A monetáris politikát az állam kétszintű bankrendszeren keresztül folytatja. Ennek a rendszernek az első szintjét a központi bank képviseli.:
A Központi Bank: az ország kibocsátási központja; bankok bankja; a kormány bankára, az ország gazdaságát monetáris módszerekkel szabályozó testület
A jegybank céljai:
1. Stratégiai: árstabilitás elérése, teljes foglalkoztatottság, reálkibocsátás növekedése
2. köztes: a pénzkínálat változása és növekedési üteme.
3. Taktikai: kamatmódosítás, tartalékkövetelmény, nyíltpiaci műveletek.
Monetáris politikai eszközök:
1. számviteli politika. Diszkont kamatláb (refinanszírozási ráta) - a központi bank által a kereskedelmi bankoknak nyújtott kölcsön kamata. A számviteli és kamat (diszkont) politika abból áll, hogy szabályozzák azt a kamatláb nagyságát, amellyel a kereskedelmi bankok bizonyos értékpapír ellenében hitelt vehetnek fel a jegybanktól. ha gazdasági visszaesés következik be és depresszió lép fel, akkor a diszkontráta csökken. Ezzel szemben, ha az infláció az emelkedés csúcsán felgyorsul, a jegybank megemeli a diszkont mértékét.
2. a banki tartalékok szabályozása. A kötelező tartalék a kereskedelmi bankok és más pénzügyi és hitelintézetek jegybankban elhelyezett betéteinek (betéteinek) minimális mértéke. A kereskedelmi bank nem jogosult e normának megfelelő összeget kölcsönözni, és köteles azt a jegybanknál vezetett számláján tartani. A pénzkínálat növeléséhez (csökkentéséhez) elég, ha a jegybank egyszerűen csökkenti (növeli) a tartalékrátát, és a kibocsátás csupán technikai intézkedéssé válik, amely az elhasználódott bankjegyek pótlására szolgál.
3. nyílt piaci műveletek. A nyíltpiaci politika mindenekelőtt abban nyilvánul meg, hogy a központi bank kibocsátja, eladja és visszaváltja a szövetségi kormány és a helyi hatóságok adósságkötelezettségeit a kereskedelmi bankokkal, a lakossággal szemben. Vagyis a jegybank a pénzkínálat szabályozása érdekében államadósságot vásárol és ad el. A pénzforgalom fokozása érdekében a jegybank értékpapírokat vásárol, a pénzkínálat csökkentése érdekében pedig eladja azokat. Az eszköz sajátossága a nagy mobilitás, i.e. a monetáris politika irányának napi változtatásának lehetősége.
A monetáris politika első és második eszköze közvetett hatásmechanizmusokat foglal magában. A harmadik eszközzel a jegybank közvetlen, közvetlen hatással van a pénzkínálatra.
Az "olcsó pénz" politikája: a diszkontráta csökkentése, a kötelező tartalék normái, értékpapírok felvásárlása. Tisztelt pénzpolitika: diszkontráta emelése, tartalékráták, állampapír eladás.
A DC szabályozás további módszerei:
1. Gazdasági standardok kialakítása a bank számára
2. A banki engedélyezési eljárás bonyolítása.
3. egyszerű felszólítás, i.e. a kereskedelmi bankok „baráti meggyőzése” a központi bank részéről, hogy ne engedjék meg a banki hitelek túlzott emelését vagy csökkentését az infláció vagy a munkanélküliség ellensúlyozása érdekében.
monetáris politika alapja:
1) a központi bank azon képessége, hogy a pénzkínálat multiplikatív növelésével vagy csökkentésével befolyásolja a kamatlábat;
2) a befektetési kamatláb kapcsán;
3) a beruházások nemzeti termékre gyakorolt multiplikátor hatásáról.
Ennek eredményeként kialakul egy bizonyos transzmissziós mechanizmus, amelyen keresztül a monetáris politika hat a nemzeti termékre, a foglalkoztatásra és az árszínvonalra. A jegybank tevékenységével növeli (válság fázisban) vagy csökkenti (fellendülési szakaszban) a pénzkínálatot. A bankbetétek multiplikátoros bővülése, a pénzkínálat növekedése tapasztalható. A pénzkínálat növekedése állandó kereslet mellett a pénz árának csökkenéséhez vezet, i.e. a kamatlábak csökkenéséhez. A kamatcsökkentés eredménye a magán- és állami beruházások növekedése lesz. A tőkebefektetés növekedése a jövedelem növekedésével, a termelés és a foglalkoztatás bővülésével jár.
A jegybank szabályozási képessége korlátozott. A piacgazdaság úgy van berendezve, hogy a jegybank nem szabályozza teljes mértékben a pénzkínálat mozgását. Az tény, hogy nem csak a jegybank által kibocsátott pénz van forgalomban, hanem a kereskedelmi bankok által „megtermelt” pénz is (elsősorban bankcsekk), pl. a pénzmennyiség növekedése a bankbetétek multiplikatív bővülése miatt.
Betéti szorzó(m) - egy számszerű együttható, amely megmutatja, hogy a pénzkínálat hányszorosára nő vagy csökken a bankrendszer betéteinek egy pénzegységgel történő növekedése vagy csökkenése következtében:
m = 1/R x 100, ahol R a kötelező tartalékráta;
Általában a pénzkínálat (Ms) és a monetáris bázis (B) közötti összefüggés a következőképpen ábrázolható: ΔMs = m ΔB,
A valós életben a banki szorzó nagymértékben függ a pénz jelenlegi forgalmi rendszerébe való úgynevezett „kiszivárgásától”: nem minden banktól elvett pénz kerül vissza betét formájában a hitelrendszerbe; egy részük készpénz formájában forog.
A pénzszorzó, amely a betéti egy bonyolult változata, figyelembe veszi mind a bankok, mind a lakosság magatartását:
m* = 1 + d / R + d ,
ahol m* - pénzszorzó,
d a készpénz és a betétek aránya;
R a kötelező banki tartalékráta.
Keynesi monetáris politika. Folyadékcsapda.
Az állam képes megváltoztatni a pénzkínálatot. De többféleképpen is kihasználhatja ezt a lehetőséget:
A pénzkínálat ésszerű növekedése biztosítja a gazdaság fenntartható, inflációmentes fejlődését;
A pénzkínálat mérhetetlen növekedése gyorsuló inflációt generál, ami lassítja a gazdasági növekedést.
 r MD1 MD2 r1 A B r2 r0 Ms1 Ms2 Ms3 Msn M |
A pénzpiac kezdeti egyensúlyi állapota az A pontban van. Vigye az állam a pénzkínálatot MS1 szintről Ms2-re állandó kereslet mellett. Ezután a kamatláb r1-ről r2-re mozog az MD1 görbe mentén.
Az árupiacokon az olcsóbb hitel a beruházások, a kibocsátás és a foglalkoztatás növekedésében fog megnyilvánulni. Az eredmény az összjövedelem növekedése lesz, ami a pénzpiaci pénzkereslet növekedéséhez vezet (amit az MD2 görbe fog leírni). Ennek eredményeként a kamatláb ismét r1 szintre emelkedik, és a B pontban egyensúlyba kerül.
A keynesi monetáris politika a pénzpiaci egyensúly szisztematikus, szándékos megzavarása a kamatláb befolyásolása, a beruházási kereslet és a megtakarítási kínálat összhangba hozása érdekében. A keynesi politika fő hátránya az inflációs folyamatok fokozódása.
A pénzkínálat bővülése a kamatláb egyre kevésbé jelentős csökkenésével jár együtt, ami a beruházások, a termelés, a foglalkoztatás és az összjövedelem egyre kisebb mértékű növekedését jelenti. Az ilyen helyzetet ún folyadékcsapda :
a) a pénzpiac folyamatosan alacsony kamat mellett növeli a pénzkínálatot;
b) a beruházások, a termelés és a kínálat növekedése leáll az árupiacokon.
Ekkor egyre növekvő pénzmennyiség lép be a gazdaságba annak egyértelműen elégtelen árufedezetével. Kialakul az inflációs "lodák".
Egy nyitott, egészséges piacgazdaságban létezik egy mechanizmus a likviditási csapdából való automatikus kilépésre, amely a megnyilvánuláshoz kapcsolódik Pigou hatás - a jövedelemnövekedés a folyó fogyasztás növekedéséből és a megtakarítások növekedéséből tevődik össze, és a megtakarítások gyorsabban nőnek, a megtakarítások egy része többletpénzigénybe fordul, a kamatláb emelkedik. A feltétel az inflációs várakozások hiánya.
Amikor az általános árszint további emelkedése várható, a gazdaság alanyai éppen ellenkezőleg, növelik a fogyasztási határhajlamot, ami kizárja a likviditási csapdából való kiutat.
Monetaristákúgy vélik, hogy a pénzkereslet hosszú távon stabil, dinamikája előre jelezhető. A monetaristák szemszögéből a keynesi pénzkeresleti függvény csak a pénzpiac rövid távú ingadozásait jellemzi. Ha hosszú távon nézünk, akkor a pénzkereslet másképp alakul. Ezen a ponton a monetaristák arra támaszkodnak Fisher-effektus : . Ha a kormány monetáris expanzióhoz folyamodik, akkor a pénzkínálat növekedése következtében átmeneti kamatcsökkenés következik be. Ezzel párhuzamosan azonban felerősödik az inflációs folyamat. Befolyásolja a gazdasági rendszer alanyainak azon elvárásait, amelyek a piaci döntések tervezésekor a legfrissebb inflációs tapasztalatokon alapulnak, és a pénzkínálat következő bővülésével és az áremelkedés ütemével számolnak. Ez a pénzkereslet növekedését generálja, ami egy bizonyos idő elteltével a kamatok emelkedéséhez vezet. Végül egy olyan kamatláb jön létre, amely kiegyensúlyozza a pénzpiacot. Most, hogy továbbra is elérje célját (a kamatcsökkentést), az államnak monetáris sokkot kell okoznia a pénzkínálat éles és váratlan növelésével. Amíg pedig az (ideiglenesen a korábbi inflációs növekedési ütemre orientált) inflációs várakozásokat nem korrigálják, addig a kamatok csökkenni fognak. Ám ha az inflációs várakozások figyelembe veszik az utolsó pénzinjekciót és a közelgő inflációs hullámot, akkor a pénzkereslet ismét megemelkedik, és a kamatlábak ismét az egyensúlyi szintre emelkednek (amit elsősorban a nemzeti jövedelem szintje, ill. a várható infláció mértéke).
A pénzpiac hosszú távú egyensúlyi feltétele ( Friedmann egyenlet ):
Δ Ms = Δ Y + Δ Pe, ahol
ΔMs a pénzkínálat előírt éves növekedési üteme;
ΔY a reál-GDP hosszú időszakra számított átlagos éves növekedési üteme;
Δ Pe - várható inflációs ráta.
Tehát ellentétben a keynesiánusokkal, akik diszkrecionális (nem automatikus) monetáris politikát hirdetnek, a monetaristák bizonyítják a határozott irányvonal előnyeit annak végrehajtásában - a pénzkínálat állandó növekedési ütemének fenntartása mellett.
A monetáris politika végrehajtásakor a monetaristák egy sor szabályt terjesztenek elő:
1. elutasítják a monetáris politika bármely formáját a költségvetési hiány finanszírozására, ha az a pénzkínálatban a fő monetáris törvény követelményeinek nem megfelelő ingadozásokat okoz;
2. betiltják a kamatlábak monetáris szabályozását (a keynesiánusok ajánlása szerint);
3. Az állam kötelessége az árakra gyakorolt minden nem piaci és nem pénzbeli befolyás megszüntetése, ami azt jelenti, hogy engedélyezni kell a gazdaság inflációellenes szabályozásának kizárólag monetarista eszközeit stb.
Erősségek:
1) sebesség és rugalmasság
2) elszigetelődés a politikai nyomástól
Gyenge oldalak:
1) az átviteli mechanizmus rendkívül összetett. Egy láncszem gyengesége a teljes mechanizmus meghibásodásához vezethet.
2) a drága pénz politikája általában meglehetősen hatékony, de az olcsó pénz politikája nem mindig járul hozzá a gazdasági növekedéshez.
3) nem teljesen világos, hogy a fogyasztás nő vagy csökken a kamatláb csökkenése következtében.
4) Egyes keynesiánusok úgy vélik, hogy a pénz sebessége a pénzkínálattal ellentétes irányban változik.
22 . Az infláció, okai és típusai.
Infláció - a forgalmi csatornák túlcsordulása a kereskedelem szükségleteit meghaladó pénzkínálattal, ami a pénzegység leértékelődését és ennek megfelelően a nyersanyagárak növekedését okozza.
Az árak a piacgazdaságban folyamatosan változnak – és ez az egyik előnye az ilyen típusú gazdasági rendszernek. Azonban nem minden drágulás jelzi az infláció beindulását, ezért az általános árszint emelkedésének okai között tisztán inflációs tényezőket kell kiemelni.
Alacsony infláció mellett az egyes áruk árai csökkenhetnek. Éppen ezért az inflációt az általános árszínvonal növekedésének kell tekinteni, a növekedés pedig folyamatos, jelentős időn keresztül jelentkezik.
Szemben az inflációval defláció Ez a pénz értékének (vásárlóerejének) növekedése. Ezen kívül vannak még dezinfláció - az infláció ütemének lassítása.
Tábornok az okok infláció:
1) Kiegyensúlyozatlanság az aggregált kereslet AD és az aggregált kínálat AS között.
a) az AD növekedése állandó AS mellett (vagy az első növekedési ütemének többlete a másodikhoz képest). Ilyen
az infláció típusát keresleti inflációnak nevezik, ami az AD és az AS közötti egyensúlyhiány a keresleti oldalon.
b) az AS csökkenése állandó AD mellett (vagy az első csökkenési sebességének többlete a másodikhoz képest). Az ilyen típusú inflációt kínálati inflációnak nevezik, és az AD és AS közötti kínálati egyensúlyhiány.
2) Az államháztartási hiányban és államadósságban kifejezett állami kiadások és bevételek egyensúlyhiánya. Az időbeli eltérés miatt a kormány az új árakon kénytelen kiadásait megfizetni, azonban az előző időszak árai alapján képzett adóbevételekből. Az Olivier-Tanzi-effektus lényege az ilyen visszacsatolás, az „infláció – költségvetési hiány”. Ez a hatás abban nyilvánul meg, hogy a költségvetési bevételek reálértéke nagymértékben függ az inflációs rátától és a költségvetésbe történő adóbefizetések késedelmeitől.
3)aránytalanság a katonai-ipari és a polgári szektor között gazdaság az utóbbi militarizálása kapcsán.
4)tökéletlen verseny, azok. a gazdaság monopolizálása (oligopolizálása):
a) állami monopólium (pénzkibocsátás, improduktív kiadások növekedése, adók).
b) a bérek összegét aktívan befolyásoló szakszervezetek monopóliuma - vállalkozói szakszervezetekkel kötött megállapodások révén
c) azon cégek monopolizmusa, amelyek a tökéletlen verseny körülményei között igen széles sávban képesek árat megállapítani.
5) inflációs várakozások, növeli a pénz V sebességét és ezáltal az önfenntartó inflációt.
6) Stratégiai tévedések az állami monetáris és fiskális politika végrehajtásában. Sőt, mind a forgalomban lévő pénzmennyiség túlzott növekedése, mind annak indokolatlan csökkentése hibaként ismerhető fel.
7) Külső gazdasági tényezők- "külső ársokkok" (az üzemanyagok, nyersanyagok stb. világpiaci árának emelkedése), ami az ún. importált inflációt idézi elő. A külföldről érkező külső inflációs tényezők közé sorolható még egy stabilabb deviza (dollár, euró stb.) országba való behatolása, amely fokozatosan kezdi felváltani a hazai valutát a pénz funkcióinak megvalósításában. .
Fajták infláció:
A pozícióból árnövekedési ütem A nyitott infláció a következőkre oszlik:
1) mérsékelt, " kúszó" infláció (akár 10% évente). A keynesi (de nem a klasszikus) elmélet a gazdasági fejlődés elkerülhetetlen kísérőjének tekinti, bizonyos feltételek mellett pedig áldásnak tekinti - elvégre az ilyen infláció lehetővé teszi az árak gyors kiigazítását a kereslet és kínálat változó feltételeihez képest. A "kúszó" infláció körülményei között a pénz értéke szinte stabil marad.
2) galoppozó infláció (akár 100% évente). : a pénz gyorsan kezd fogyasztási cikkekké alakulni a háztartásokban, a cégek pedig befektetési javakká. Vágtató infláció körülményei között az inflációs folyamat két szakasza már egyértelműen megkülönböztethető: a kezdeti és a fő szakasz. A kezdeti szakaszban a pénzkínálat gyorsabban nő, mint az árszínvonal. A fő szakaszban: a pénzkínálat enyhe növekedése az árak megugrását okozza: a pénzforgalom sebességének meredek növekedése a gazdálkodó szervezetek azon vágya, hogy a pénzt mindenáron áruvá alakítsák. A természetes csere gyorsan terjeszkedik, és virágzik a barter tranzakció.
3)hiperinfláció(évente több mint 100%). Ennek keretében megkülönböztetik a szuper- vagy szuper-hiperinflációt is. A hiperinfláció kritériuma a funkcióinak fokozatos pénzvesztése. A pénz elveszti értékét, és megszűnik értékmérőként funkcionálni. A pénz helyett a kuponokat, szelvényeket, elosztási árfolyamokat használják forgalmi és fizetési eszközként. Értéktároló funkciójuk sem valósul meg: hiábavaló a háztartásoknak nemzeti valutában tartani a pénzeszközöket. A hiperinfláció állapotára jellemző jelenség: az árnövekedés üteme sokszorosa a forgalomban lévő pénz mennyiségének növekedési ütemének.
A piacgazdaság kellően önszabályozó mechanizmus. De a legtöbb modern államban vannak olyan hatalmi intézmények, amelyek időszakosan részt vesznek a gazdasági folyamatok kezelésében, mivel ezt meg kell tenni a nemzeti piac stabilitásának megőrzése érdekében. Ezek az intézmények monetáris politikát folytatnak. Mi a sajátossága az állami struktúrák ilyen jellegű tevékenységének? Milyen módszereket alkalmaznak erre?
A monetáris politika, amelyet néha monetárisnak is neveznek, témakör alatt általában az államot szokás érteni. Ez a fajta tevékenység tehát a hatósági munka, amelyen keresztül a nemzetgazdasági pénzforgalmi mechanizmust irányítják. Az állam monetáris politikájának célja az árak visszafogása, a polgárok foglalkoztatásának biztosítása és a gazdaság egészének növekedésének ösztönzése.
Az Orosz Föderációban a fő intézmény, amely ezeket a tevékenységeket végzi, az Orosz Központi Bank. Szűk értelemben a monetáris politika bármely gazdasági egység tevékenységeként fogható fel. Például - egy vállalkozás vagy önkormányzat, amelynek célja a tőkegazdálkodás hatékonyságának javítása. De leggyakrabban természetesen a monetáris politika eszközei közé tartoznak a kormányzati szervek. Tekintsük azokat a fő feladatokat, amelyeket az Orosz Föderáció Központi Bankja old meg ezen a tevékenységi területen.
Tehát az Orosz Központi Bank a fő alany, amely a monetáris politika különféle eszközeit használja. Ennek az intézménynek a következő feladatokat kell megoldania:
Egy jegybank többféle monetáris politikai stratégiát alkalmazhat. A szakértők két főt különböztetnek meg - merev és rugalmas. Mik a sajátosságaik?
A pénzügyi áramlások szigorú kezelési módszerével kiválasztják azokat a monetáris politikai eszközöket, amelyek egy meghatározott mennyiségű pénz áramlásának biztosítását célozzák a gazdaságban. A rugalmas modell ezzel szemben olyan megközelítések alkalmazását jelenti, amelyek elsősorban a hitelmechanizmusok szabályozását foglalják magukban - leggyakrabban a kamatláb emelésével vagy csökkentésével. Az Orosz Föderáció Központi Bankja esetében az irányadó kamat értékét szabályozzák, ami a meghatározó tényező a magánbankok ügyfeleik részére történő hitelkibocsátásának feltételeiben.
A monetáris politika besorolásának más kritériumai is vannak. Tehát a Központi Bank ösztönző megközelítést gyakorolhat. Feltételezi, hogy olyan monetáris politikai eszközöket választanak, amelyek ösztönzik a gazdálkodó szervezetek üzleti tevékenységét, és ennek eredményeként a gazdasági növekedést és új munkahelyek megjelenését.
Van viszont egy visszatartó megközelítés. Feltételezi, hogy a jegybank monetáris politikájának eszközei azokat választják, amelyek a vállalkozói aktivitás csökkentését célozzák. Ezt a megközelítést elsősorban az infláció ellensúlyozására használják. Az ösztönző jellegű monetáris politika fő eszközei:
Ezek az intézkedések a gazdaság 3 szegmensében egyszerre – a bankszektorban, a reálszektorban működő üzleti életben, valamint a tőzsdéken – ösztönzik a tevékenységeket.
A kontrakciós típusú fő monetáris politikai eszközök a következők:
Hasonlóan, a felsorolt eszközök használatának hatása egyszerre több üzleti szegmensben is megfigyelhető.
Tehát megvizsgáltuk a „monetáris politika” fogalmának lényegét, a monetáris politika eszközeit. De számos más árnyalat is jellemzi a kérdéses tevékenységeket. Különösen hasznos lesz megvizsgálni, hogy az állam milyen monetáris politikai módszereket alkalmazhat. Többféleképpen is osztályozhatóak. Így van egy széles körben elterjedt megközelítés, amelyben megkülönböztetik a direkt és indirekt módszereket. Vizsgáljuk meg részletesebben a lényegüket.
A hatósági monetáris politika közvetlen módszerei abból indulnak ki, hogy a jegybank elsősorban adminisztratív eszközöket alkalmaz majd a monetáris politika szabályozására. Ez lehet a magánbankok hitelnyújtására vagy betételhelyezésére vonatkozó limitek alkalmazása. Ez a megközelítés lehetővé teszi a jegybank számára, hogy mindenekelőtt a gazdaság pénzkínálatának értékét befolyásolja, és ennek eredményeként szabályozni tudja az inflációt. A megfelelő módszerek fő előnye az azonnali eredmény elérésének lehetősége.
Általában az állam monetáris politikájának azon eszközei, amelyek az ilyen forgatókönyvekben részt vesznek, gyors nemzetgazdasági változásokhoz vezetnek. Hatásuk azonban általában nem alapvető. Ezért a gazdaság közvetlen monetáris irányítási módszereinek alkalmazásával a rövid távú hatás elérése leggyakrabban megköveteli a Központi Banktól, hogy utólagos, az eredményt konszolidáló intézkedéseket alkalmazzon.
Az indirekt módszerek sajátossága, hogy alkalmazásukat elsősorban piaci mechanizmusok bevonása jellemzi. Például a magánbankok tevékenységére vonatkozó frissített szabályozás bevezetése, amely hatással lehet az üzleti modell kialakítása során prioritásaik meghatározására.
Az ilyen típusú módszerek fő előnye alapvető természetük, annak ellenére, hogy alkalmazásuk eredményét viszonylag alacsony hatékonysággal érik el. Megállapítható, hogy a monetáris politikai módszereket a szakértők általánosra és szelektívre is osztályozzák. Az előbbiek elvileg hasonlóak a közvetettekhez, az utóbbiak megvalósítási mechanizmusai hasonlóak a direkt módszerek alkalmazását jellemző mechanizmusokhoz.
Tehát megvizsgáltuk, mi is a monetáris politika, monetáris politikai eszközök, ismertettük főbb módszereit is. Most hasznos lesz ezek alkalmazásának számos gyakorlati vonatkozását tanulmányozni.
A monetáris politika kellően hatékony és elterjedt eszköze a jegybank részvétele a piaci tranzakciókban. Nézzük meg, hogyan lehet ezt megtenni.
A jegybank piaci műveletekkel kapcsolatos tevékenysége elsősorban tartalékeszközök vásárlásából vagy eladásából állhat saját tartalékaik felhasználásával. A jegybank másik gyakori ilyen irányú tevékenysége az állam arany- és devizatartalékainak kezelése. Ez a fajta tevékenység elsősorban az állam adósságpolitikájának hatékony irányítását, valamint az ország gazdaságának befektetési vonzerejének befolyásolását teszi lehetővé. A jegybank piaci ügyletekben való részvételének másik módja a devizakereskedelemben való részvétel. Leggyakrabban beavatkozások formájában valósul meg, amelyek nemzeti vagy külföldi valuta eladási vagy vásárlási ülései a kereslet vagy kínálat szintjének beállítására.
A monetáris politika következő gyakorlati eszköze a diszkontráta kezelése. Ennek lényege, hogy meghatározzák azt a kamatot, amelyet a magánbankok fizetnek a jegybanknak a tőle felvett források fejében, hogy azt saját tőkéjük szerkezetében használják fel. Ha a jegybank csökkenti a diszkontrátát, akkor a magánhitelintézetek rendszerint aktívabban kezdenek hitelt felvenni a Központi Banktól - és különféle pénzügyi szolgáltatásokat kínálnak ügyfeleiknek.
Természetesen az ügyfelek hitelkamata is csökken - ez pedig további ösztönző tényező egy pénzintézetnél a tőkeforgalom növekedésében. A diszkontráta emelése viszont rendszerint ellentétes hatást fejt ki, ugyanakkor, mint fentebb megjegyeztük, segít az infláció ellensúlyozásában.
A jegybank és más pénzügyi intézmények is alkalmazhatnak speciális monetáris politikai módszereket. Ezek között szerepel a nemzeti termékek, technológiák, tőke és különféle szolgáltatások exportjának elősegítése. Ezeket a módszereket a megfelelő ellátásra kész vállalkozások hitelezésének aktiválásával, szerződések aláírásával valósítják meg, amelyek alapján a jegybank garantálja a különböző beruházási programok biztosítását. Az export ösztönzésének másik módja a vámok kiigazítása, a különböző kvóták értékének megváltoztatása.
Az állam prioritásai a monetáris politika prioritásainak megválasztásában számos – belső és külső – tényezőtől függenek. Gyakran politikai kategóriába sorolják őket, vagyis nem kapcsolódnak közvetlenül a piaci keresleti és kínálati mechanizmusok működéséhez. A jegybank és más pénzügyi intézmények kompetenciája a gazdasági tényezők túlzott befolyása mellett nem biztos, hogy elegendő a gazdasági folyamatok megfelelő befolyásolására - ezért a gazdasági folyamatok szabályozásába más hatalmi intézmények is bekapcsolódhatnak. A gazdasági jellegű kérdések prioritássá válhatnak az ország kormánya és általában a legfelsőbb hatóságok számára, bár általában a pénzügyi intézmények meglehetősen szűk körének hatáskörébe tartoznak.
Vizsgáljuk meg most, melyek az Oroszországi Bank monetáris politikájának fő eszközei. A törvény rendelkezéseinek megfelelően ezeknek tartalmazniuk kell:
Szakértők szerint az Orosz Központi Bank tevékenységét a gazdaság pénzáramlásának főként közvetett kezelési módszereinek alkalmazására összpontosítja. De az Orosz Föderáció jogszabályai lehetővé teszik, hogy az Orosz Föderáció monetáris politikájának eszközeit a közvetlennek minősített eszközök alkalmazzák. Különösen mennyiségi korlátozások formájában, amelyek kifejezhetők a refinanszírozási műveletekre vonatkozó limitek jóváhagyásában vagy a hitel- és pénzintézetek egyedi tranzakcióinak lefolytatásában.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja általában a monetáris politika független alanyaként működik. Ez mindenekelőtt annak a ténynek köszönhető, hogy ez a struktúra jogilag független az állami hatóságoktól. Bizonyos esetekben azonban tevékenységét össze kell hangolni az Orosz Föderáció kormányával.
A Bank of Russia ritkán gyakorol közvetlen befolyást a magánpénzintézetek munkájára, de bizonyos ajánlásokat is meghatározhat számukra. Például a tőkekiáramlás visszaszorítása érdekében a külföldi eszközök volumenének csökkenésével járhatnak. Ezenkívül az Orosz Föderáció Központi Bankja ajánlásokat fogalmazhat meg a magánhitel-struktúrák számára a rubelben kifejezett kamatlábak összegére vonatkozóan, hogy biztosítsák a bankok optimális likviditását.
Az Orosz Föderációban piacgazdaság épül. Ezért az orosz monetáris politika eszközei a nemzetgazdaságban a kereslet és kínálat szabad kialakításának mechanizmusaihoz igazodnak. Talán ez magyarázza az Orosz Föderáció Központi Bankjának főként közvetett módszereit a pénzforgalom szabályozására a gazdaságban. De elméletileg az Orosz Föderáció fő pénzügyi intézménye alkalmazhatja a fentebb tárgyalt monetáris politikai eszközök teljes körét - a jogszabályok ezt nem tiltják.
A jegybank, mint a nemzetgazdaság monetáris szabályozásának fő alanya, kiválaszthatja a monetáris politika azon eszközeit és módszereit, amelyek a legjobban alkalmazkodnak az aktuális gazdasági helyzethez. Ha közvetlenek, akkor az Orosz Föderáció Központi Bankjának joga van operatív, de kellően felületes eredményt várni, amely további beavatkozást igényel a gazdasági folyamatokba. A jegybank gazdaságba való közvetett beavatkozási módszerei nem mindig adnak gyors eredményt, hanem alapvető hatást gyakorolnak a nemzetgazdaságban lezajló folyamatokra.
Egyes esetekben más állami struktúrák is segítséget nyújthatnak a központi banknak a monetáris politika végrehajtásában. Ennek hátterében az állhat, hogy a jegybank kompetenciája nem biztos, hogy elegendő a gazdasági folyamatokhoz közvetlenül nem kapcsolódó tényezők hatására felmerült problémák megoldására. Ezen túlmenően a jegybanknak más kormányzati szervekkel való egyeztetési kötelezettsége is felmerülhet, mert az általa alkalmazott módszerek más területeket is érinthetnek, amelyek fejlesztéséért az illetékes hatóságok felelősek.
A monetáris politikai eszközök olyan intézkedések összessége, amelyek fő célja a forgalomban lévő pénzmennyiség megváltoztatása. A hitelek számának, kamatszintjének és egyéb devizapiaci és hiteltőke-piaci kritériumainak megváltoztatására szolgálnak.
A devizapiac domináns paramétereinek megváltoztatására közvetett politikai eszközöket alkalmaznak. Kezdetben a jegybank tartalékegyenlegét, kamatait és magukat az államon belüli monetáris viszonyokat érintik. A kamatlábak változása a piaci kamatlábak változását, a kereskedelmi pénzintézetek működési volumenének és szerkezetének korszerűsítését jelenti. A közvetett „karok” a pénzpiacok működési folyamatának tudhatók be, ezért használatuk nem okoz egyensúlytalanságot a monetáris szektorban.
A központi bankok szerte a világon, aktívan alkalmazva a monetáris politikai eszközöket, nemcsak a piaci szabályozáshoz, hanem adminisztratív szabályozáshoz is folyamodnak. A piacszabályozáshoz a közvetlen befolyásolási módszereket szokás alkalmazni, az adminisztratív - a közvetetteket. A pénzügyi szektor szabályozásának eszközeit gazdasági változóknak nevezhetjük, amelyeket a monetáris hatóságok folyamatosan korrigálnak, és a működési változók kiigazítására szolgálnak. A karok olyan nagyszabású pénzügyi tranzakciók, amelyeket nemcsak a jegybankok és a kormány, hanem a kis kereskedelmi struktúrák is végrehajthatnak, de a jegybank utasítására.
Az orosz monetáris politika fő eszközeit a Központi Bank alkotja. 2012-ben bemutattak egy dokumentumot, amely meghatározta az Orosz Föderáció Központi Bankjának hatáskörét és képességeit a pénzügyi piac folyamatainak szabályozása tekintetében a következő három évre. A pénzügyi dokumentumnak közvetlen cselekvési útmutatónak kellett lennie, amely a ma kialakult nehéz gazdasági helyzet elkerülését hivatott segíteni. Valójában az Orosz Föderáció Központi Bankjának a lapban leírt jogosítványai nem hozták a várt eredményt, és az elmélet csak elmélet maradt. Sajnos az orosz monetáris politika még mindig messze van az ideálistól. Az általa kitűzött és használt célok, eszközök nem mindig felelnek meg a dolgok valós állapotának. Csak néhány korlátozásról beszélhetünk az Orosz Föderáció Központi Bankja részéről, amelyek bizonyos hatást fejtenek ki:
Az állam monetáris politikájának eszközei közvetett karok, hiszen a piacgazdaságra való átállás miatt felváltották a közvetlen hatásokat. Jelenleg az Orosz Központi Bank a diszkontráta szisztematikus és fokozatos emelésének politikáját követi. 2012. szeptember 14-től kezdődően 8,25%. Azonnal szeretném hozzátenni, hogy kezdetben az állam kormánya azt tervezte, hogy a mértéket a lehető legnagyobb mértékben csökkenti, különösen a kínai szintre (0,5%). A világ gazdasági eseményeinek alakulása jelentősen módosította a kormány terveit.
2014-ben az orosz kormány a jegybank monetáris politikájának minden lehetséges eszközét bevetette annak érdekében, hogy megakadályozza a rubel esését. Nagy jelentőséget tulajdonítottak a nyíltpiaci műveleteknek. Ez magában foglalja a nemzeti valuta tömeges eladásait, aminek növelnie kellett volna a keresletet a piacon, és a jegyzések eséséhez kellett volna vezetnie. Az egyik utolsó nagyszabású műveletet 2014 decemberében hajtották végre. Miután a kormány mintegy 3 milliárdot költött, és az árfolyam nem változott, folytatódott az esés, a rubel „szabad forgalomba helyezése” mellett döntött az ország aranytartalékainak megőrzése érdekében. Ez arra utal, hogy a monetáris politika legerősebb eszköze éppen a kérdés, de ma már nincs érvényben. A jegybank szerepe a helyzet stabilizálásában minimális, a valuta értékét a természetes kereslet-kínálat alakítja.
A tervnek megfelelően az Orosz Föderáció Központi Bankja a 2015 és 2017 közötti időszakban. továbbra is olyan intézkedéseket fog végrehajtani, amelyek növelik a refinanszírozási lehetőségeket a repo műveleteken belül. A jövőben a Lombard Listát bővítik a megállapított követelményeknek megfelelő értékpapírokkal. A jegybank a pénzügyi piac aktív fejlesztését, kapacitásának növelését tűzi ki célul. Az orosz jegybank arra készül, hogy aktívan elősegítse az értékpapírosítási mechanizmusok virágzását, ami csak akkor lehetséges, ha a hitelintézetek aktívan részt vesznek a folyamatban. A refinanszírozási folyamatok 1 hónapig folytatódnak. A nem forgalomképes eszközök, a garanciák és az arany biztosítékként szolgálnak számukra. Ez lehetővé teszi az adósságok kezelését, a pénzpiaci kamatlábak leghatékonyabb kezelésének szintjén tartását. A havi aukciók aktívak maradnak. Legfeljebb 3 hónapig biztosítják számukra a változó kamatozású hitelnyújtási jogot. A monetáris politikai eszközrendszer a közeljövőben kiegészül 1 és 7 napos, aukciós alapon és fix árfolyamú aranyswap műveletekkel.
A monetáris politika, céljai és eszközei
1. Monetáris politika: koncepció, típusok, célok.
.1 Monetáris politika: lényeg, célok
Alatt az állam monetáris politikájaalatt a pénzforgalom és a hitelezés szabályozásának összességét értjük, amelynek célja a fenntartható gazdasági növekedés biztosítása az infláció szintjének és dinamikájának, a beruházási aktivitásnak és más fontos makrogazdasági folyamatoknak a befolyásolásával.
A monetáris politika szorosan kapcsolódik a belpolitikai és gazdasági kapcsolatokhoz, különösen az inflációhoz és a gazdasági növekedéshez. Ráadásul nem a gazdasági szabályozás különálló elemeként használják, hanem olyan eszközökkel együtt, mint a pénzügyi politika, a jövedelempolitika és mások.
Végezi a Központi Bank vagy a Központi Bank (US Federal Reserve System) funkcióit ellátó szervezetek monetáris politikáját.
A monetáris politika a monetarizmus elvein alapul. Fő előnye a fiskális politikával szemben a hatékonyság és a rugalmasság. Mivel azt a Központi Bank és nem az ország parlamentje végzi, sokkal kevésbé van kitéve a politikai befolyásnak.
A fiskális politikához képest hátránya a monetáris politika gazdaságra gyakorolt hatásának közvetett jellege, amelyet bizonyos "transzmissziós mechanizmusok" közvetítenek. A jegybank túlnyomórészt közvetett befolyást tud gyakorolni a kereskedelmi bankokra hiteleik csökkentése vagy növelése érdekében, ami hozzájárul a pénzügyi stabilizációhoz, a monetáris keringés erősítéséhez, a beruházások bővüléséhez és végső soron a gazdasági növekedéshez az országban.
Az állami monetáris politika fő céljai:
a gazdaság ciklikus ingadozásainak mérséklése;
az infláció megfékezése;
befektetés-ösztönzés;
teljes foglalkoztatás biztosítása;
a gazdasági növekedés ütemének szabályozása;
a fizetési mérleg stabilitásának biztosítása.
A jegybank céljait a monetáris szabályozás mechanizmusának köztes láncszemeinek: a pénzkínálat, a kamatláb, az árfolyam befolyásolásával éri el.
Létezik passzív és aktív monetáris politika.
Alatt passzívpolitika alatt a monetáris paraméterek azon változását értjük, amely a fiskális (költségvetési és adó-) politika állam általi végrehajtása eredményeképpen következik be.
Vezető aktív politika, az állam a monetáris politika sajátos eszközei segítségével befolyásolja a pénzpiacot céljainak elérése érdekében.
Kétféle monetáris politika létezik: ösztönző és korlátozó.
serkentőa monetáris politikát (hitelexpanzió) azért hajtják végre, hogy a pénzkínálat növelésével és a pénz árának (kamatláb) csökkentésével növeljék a gazdasági aktivitást az országban.
Például a csökkenő termelés és a növekvő munkanélküliség mellett a jegybankok hitelbővítéssel és kamatcsökkentéssel próbálják újraéleszteni a környezetet. Éppen ellenkezőleg, a gazdasági fellendülés gyakran "tőzsdei lázzal", spekulációval, emelkedő árakkal és a gazdaságban tapasztalható növekvő aránytalanságokkal jár együtt. Ilyen feltételek mellett a jegybankok a hitel korlátozásával, a kamatemelésekkel, a fizetőeszközök kibocsátásának visszaszorításával igyekeznek megakadályozni a piac „túlmelegedését”.
KorlátozóA monetáris politika (hitelkorlátozás) az inflációs gazdasági növekedés megfékezésére irányul, és a pénzkínálat csökkentésével és a pénz árának emelésével jár.
Különbséget lehet tenni hosszú és rövid távú monetáris politika között is. Eredményeikben különböznek. Rövid távon a monetáris politika nagyobb hatással van a nemzeti kibocsátásra, és kevésbé az árakra. Hosszú távon viszont az árszínvonalat döntően befolyásolja, a kibocsátás valós volumenét csak kis mértékben befolyásolja.
A monetáris politikai lehetőségek megválasztása nagymértékben függ a pénzkereslet változásának okaitól. Például, ha a pénzkereslet növekedése inflációs folyamatokhoz kapcsolódik, akkor a pénzkínálat szigorú fenntartásának politikája lenne helyénvaló, amely függőleges vagy meredek pénzkínálati görbének felel meg. Ha el kell különíteni a reálváltozók dinamikáját a pénz sebességének váratlan változásaitól, akkor valószínűleg előnyösebb olyan kamatpolitikát tartani, amely közvetlenül kapcsolódik a befektetési tevékenységhez (L horizontális vagy lapos pénzkínálati görbe s az L görbe meredekségétől függően s a pénzkereslet változása nagyobb hatással lesz vagy az M pénzkínálatra (1.1. ábra, b), vagy az r kamatlábra.
Nyilvánvaló, hogy a jegybank nem képes egyszerre rögzíteni a monetáris rendszert és a kamatlábat. Például egy viszonylag stabil kamat fenntartása érdekében a pénzkereslet növekedésével a banknak bővítenie kell a pénzkínálatot, hogy csökkentse a megnövekedett pénzkeresletből adódó kamatfelhajtó nyomást (ez amit az L pénzkeresleti görbe jobbra eltolódása tükröz D és az egyensúlyi pontot jobbra mozgatjuk az L görbe mentén S A pontból B pontba).
A monetáris politika meglehetősen összetett transzmissziós mechanizmussal rendelkezik. A politika egészének hatékonysága az összes láncszem munkájának minőségétől függ.
A monetáris politika transzmissziós mechanizmusában négy láncszem van:
a valós pénzkínálat változása ( M /R) S a vonatkozó politika jegybanki felülvizsgálata eredményeként;
a kamatláb változása a pénzpiacon;
az összkiadás (különösen a beruházás) reakciója a kamatláb dinamikájára;
a kibocsátás változása az aggregált kereslet változásaira válaszul (aggregált kiadás).
A pénzkínálat változása és az aggregált kínálat reakciója között még két köztes szakasz van, amelyeken az áthaladás jelentősen befolyásolja a végeredményt.
A piaci kamatláb változása azáltal következik be, hogy a gazdasági szereplők eszközállományának szerkezete megváltozik mondjuk a jegybank expanzív monetáris politikája után, több pénz van a kezükben, mint amennyire szükségük van. A következmény, mint ismeretes, más típusú eszközök vásárlása, olcsóbb hitel, pl. alacsonyabb kamatokat eredményezve.
A pénzpiac reakciója azonban a pénzkereslet természetétől függ. Ha a pénzkereslet kellően érzékeny a kamatláb változásaira, akkor a pénzkínálat növekedésének eredménye kismértékű kamatváltozás lesz. Ezzel szemben, ha a pénzkereslet gyengén reagál a kamatlábra, akkor a pénzkínálat növekedése a kamat jelentős csökkenéséhez vezet.
Nyilvánvaló, hogy a transzmissziós mechanizmus bármely láncszemében fellépő zavarok a monetáris politika csökkenéséhez vagy akár eredménytelenségéhez is vezethetnek. Például a pénzpiaci kamatláb kisebb változásai vagy az aggregált kereslet összetevőinek a kamatláb dinamikájára való reagálásának hiánya megszakítja a kapcsolatot a pénzkínálat és a kibocsátás ingadozása között. A monetáris politikai transzmissziós mechanizmus működésének ezen sérelmei különösen szembetűnőek az átmeneti gazdaságú országokban, amikor például a gazdasági szereplők befektetési tevékenysége nem annyira a pénzpiaci kamatlábhoz, hanem az általános a gazdasági helyzet és a befektetői elvárások.
A monetáris politikának jelentős külső problémája van (a döntés meghozatalától az eredményig eltelt idő), mivel a GDP nagyságára gyakorolt hatását nagyrészt a gazdaság beruházási aktivitásának csökkenésével járó kamatláb-ingadozások okozzák, ami meglehetősen hosszú folyamat. Ez is bonyolítja a megvalósítását, mert az eredmény késése akár ronthat is a helyzeten. Például a pénzkínálat anticiklikus expanziója (és a kamatláb csökkentése) a recesszió megelőzésére akkor következhet be, amikor a gazdaság már felfelé ível, és nemkívánatos inflációs folyamatokat idéz elő.
Általában véve a monetáris politika számos korláttal és kihívással néz szembe:
az "olcsó pénz" politikájából adódó többlettartalékot a bankok nem használhatják fel a monetáris források kínálatának bővítésére;
a monetáris politika okozta pénzkínálat változást részben ellensúlyozhatja a pénz mozgási sebességének változása;
a monetáris politika hatása gyengül, ha a pénz iránti keresleti görbe lapos lesz, és a befektetések keresleti görbéje meredek lesz; ráadásul a beruházási keresleti görbe is elmozdulhat, semlegesítve a monetáris politikát.
.2 Központi bank – monetáris hatóság
A monetáris politika alapvető célja, hogy segítse a gazdaságot olyan általános termelési szint elérésében, amelyet a teljes foglalkoztatás és az árstabilitás jellemez. A monetáris politika a pénzkínálat megváltoztatásából áll az aggregált kibocsátás (stabil növekedés), a foglalkoztatás és az árszint stabilizálása érdekében.
A kereskedelmi bankok szabályozatlan tevékenysége az üzleti tevékenység ciklikus ingadozását idézheti elő, pl. az infláció időszakában számukra előnyös a pénzkínálat növelése, a depressziós időszakokban pedig a csökkentése, ezáltal súlyosbítva a válságot. Ezért a monetáris forgalom kiegyensúlyozott állami szabályozására van szükség. Az ország teljes monetáris rendszerének fő koordináló és szabályozó szervének ezt a szerepét a központi (kibocsátó) bank látja el.
A jegybank monetáris politikájának fő feladata a nemzeti valuta stabil vásárlóerejének fenntartása, valamint a rugalmas fizetési és elszámolási rendszer biztosítása. A jegybank politikája ugyanakkor az állam egész gazdaságának szabályozásának egyik legfontosabb része.
Bármely állam központi bankja nem közvetlenül, hanem a monetáris és hitelrendszereken keresztül szabályozza a pénzforgalmat. A hitelintézetek (bankok) befolyásolásával bizonyos feltételeket teremt a munkájukhoz. Ezektől a feltételektől bizonyos mértékben függ a kereskedelmi bankok és más pénzintézetek tevékenységének iránya, ami befolyásolja az ország gazdasági fejlődésének menetét. Ezért a hitelrendszer nemzeti sajátosságai határozzák meg a jegybank befolyásának mértékét. A nemzeti bankrendszer jellemzőit nagymértékben meghatározzák a jegybanki monetáris szabályozás céljai, stratégiája és módszerei.
A jegybank jogait sok országban szigorúan törvény szabályozza. A törvény szerint a jegybanknak támogatnia kell a kormány gazdaságpolitikáját, vagy függetlennek kell lennie a kormány tevékenységétől. Egyes esetekben a törvény megengedi a monetáris politikai kérdések átruházását.
A monetáris politika megvalósításával, a kereskedelmi bankok hitelezési tevékenységének befolyásolásával és a szabályozás a gazdaság hitelezésének bővítésére vagy csökkentésére való irányításával a jegybank a hazai gazdaság stabil fejlődését, a monetáris keringés erősítését, a hazai gazdasági folyamatok kiegyensúlyozását éri el. Így a hitelre gyakorolt hatás mélyebb stratégiai célok elérését teszi lehetővé az egész gazdaság egészének fejlesztése érdekében. Például a vállalkozások rendelkezésére álló készpénz hiánya megnehezíti a kereskedelmi ügyletek lebonyolítását, a hazai befektetéseket stb. Másrészt a pénztöbbletnek vannak hátulütői: a pénz leértékelődése, és ennek következtében a lakosság életszínvonalának csökkenése, az ország monetáris helyzetének romlása. Ennek megfelelően az első esetben a monetáris politikának a bankok hitelezési tevékenységének bővítésére, a második esetben pedig annak csökkentésére kell irányulnia a „kedves pénz” (restrikciós) politikára való átállásra.
A jegybank következetesen alkalmazza a monetáris szabályozás különböző stratégiáit. Ez lehet a nemzetgazdasági pénzkínálat növekedési ütemének szabályozására irányuló stratégia, vagy a nemzeti valuta valamely stabil devizával szembeni árfolyamának szabályozása.
A jegybank a választott stratégiának megfelelően a monetáris vagy devizapolitikát kiemelten valósítja meg, és megfelelő eszközöket alkalmaz.
A stratégia céljának megértése alapján négy típusa van:
inflációs - a forgalomban lévő pénzmennyiség gyengén szabályozott növekedésének feltételezése;
reflációs - az infláció enyhe formájának feltételezése a gazdaság élénkítése érdekében;
deflációs - a forgalomban lévő pénz mennyiségének éles csökkenése (a pénzkínálat összenyomódása);
dezinflációs - a deflációs stratégia enyhe formája, amelynek célja a gazdasági tevékenység csökkentése.
A jegybank inflációs stratégiája elősegíti a foglalkoztatás növekedését, ugyanakkor a pénz leértékelődéséhez vezet. Amikor a munkanélküliség túlságosan súlyossá válik, a jegybank reflációs stratégiához folyamodik. Ha az infláció túlságosan súlyossá válik, akkor deflációs stratégiát alkalmaz, amely biztosítja a pénz értékének stabilizálását, ugyanakkor a kibocsátás csökkenését és a munkanélküliség növekedését okozza.
A monetáris szabályozás segítségével az állam a gazdasági válságok mérséklésére, az inflációs növekedés megfékezésére törekszik, a konjunktúra fenntartása érdekében az állam hitellel ösztönzi a beruházásokat az ország gazdaságának különböző ágazataiban.
A pénzpiaci pénzkínálat fontos szerepet játszik a gazdaságban. Ez különösen a jól ismert csereegyenletből következik. Ennek megfelelően kapcsolat van a pénzkínálat volumene, a pénzáramlás sebessége, a kibocsátás és az árszínvonal között.
A nyugati statisztikák azt mutatják, hogy "A pénzmennyiség növekedésének szintje és az átlagos árszint szinte lineárisan függ, együtthatója meghaladja a 0,9-et az összes aggregátumra vonatkozóan minden országban, minden gazdasággal (fejlődés szerint). A pénz növekedésének szintje A kínálat és a reáltermelés egyáltalán nem függ össze egymással, ahol a pénzkínálat növekedése meghaladja az évi 18%-ot.Az alacsonyabb pénzkínálat növekedési ütemű országokban szinte lineáris kapcsolat van, körülbelül 0,1-es együtthatóval. Az infláció és a reálterméknövekedés teljesen függetlenek.
Tegyük fel, hogy a gazdaság munkanélküliséggel és csökkenő árakkal néz szembe. Ezért a pénzkínálatot növelni kell. E cél elérése érdekében olcsó pénzpolitikát alkalmaznak, amely a következő intézkedésekből áll.
Először is, a központi banknak értékpapírokat kell vásárolnia a nyílt piacon a lakosságtól és a kereskedelmi bankoktól. Másodszor, csökkenteni kell a diszkontrátát, harmadszor pedig szükség van a tartalékképzési normákra. A megtett intézkedések eredményeként a kereskedelmi bankrendszer többlettartaléka növekedni fog. Mivel a többlettartalék az alapja annak, hogy a kereskedelmi bankok hitelezéssel növeljék a pénzkínálatot, várható, hogy az országban a pénzkínálat növekedni fog. A pénzkínálat növekedése csökkenti a kamatlábat, ami a beruházások növekedését és az egyensúlyi nettó nemzeti termék növekedését okozza. A fentiekből az a következtetés vonható le, hogy e politika célja a hitel olcsó és könnyen elérhetővé tétele az aggregált kiadások és a foglalkoztatás növelése érdekében.
Abban a helyzetben, amikor a gazdaság túlzott költekezéssel néz szembe, ami inflációs folyamatokat idéz elő, a jegybanknak meg kell próbálnia a teljes kiadást csökkenteni a pénzkínálat korlátozásával vagy csökkentésével. A probléma megoldásához csökkenteni kell a kereskedelmi bankok tartalékait. Ez a következő módon történik. A jegybanknak a szabad piacon kell eladnia az államkötvényeket, hogy csökkentse a kereskedelmi bankok tartalékait. Ezután emelni kell a tartalékrátát, ami automatikusan megszabadítja a kereskedelmi bankokat a többlettartaléktól. A harmadik intézkedés a diszkontráta emelése, hogy csökkenjen a kereskedelmi bankok érdeke abban, hogy jegybanki hitelfelvétellel növeljék tartalékaikat. A fenti intézkedésrendszert kedves pénzpolitikának nevezzük. Ennek következtében a bankok úgy találják, hogy tartalékaik túl kicsik ahhoz, hogy a törvényben előírt tartalékrátát teljesítsék, vagyis a folyószámlájuk túl nagy a tartalékokhoz képest.
Ezért a tartalékok elégtelensége esetén a tartalékkövetelmény teljesítése érdekében a bankoknak úgy kell vezetniük folyószámláikat, hogy a régiek kifizetése után tartózkodjanak új hitelek kibocsátásától. Ennek eredményeként a pénzkínálat szűkül, ami a kamatláb növekedését okozza, a kamatláb növekedése pedig csökkenti a beruházásokat, csökkenti az aggregált kiadásokat és visszafogja az inflációt. A politika célja a pénzkínálat korlátozása, vagyis a hitelek elérhetőségének csökkentése és költségeinek növelése a kiadások csökkentése és az inflációs nyomás visszaszorítása érdekében.
Figyelembe kell venni a monetáris szabályozási módszerek alkalmazásának erősségeit és gyengeségeit az ország gazdaságának egészére gyakorolt hatásban. A monetáris politika mellett a következő érvek hozhatók fel. Először is a gyorsaság és a rugalmasság a fiskális politikához képest. Ismeretes, hogy a fiskális politika alkalmazása a törvényhozási viták miatt sokáig csúszhat. Más a helyzet a monetáris politika terén. A jegybank és más monetáris hatóságok napi döntéseket hozhatnak az értékpapírok vételéről és eladásáról, és így befolyásolhatják a pénzkínálatot és a kamatlábat. A második fontos szempont ahhoz kapcsolódik, hogy a fejlett országokban ez a politika elszigetelődik a politikai nyomástól, ráadásul eleve lágyabb, mint a fiskális politika, és finomabban működik, ezért politikailag elfogadhatóbbnak tűnik. De van számos negatív oldala is. A drága pénzpolitika, ha kellően erélyesen folytatják, valóban odáig vezetheti le a kereskedelmi bankok tartalékait, hogy a bankok kénytelenek korlátozni a hitelezést. Ez pedig a pénzkínálat korlátozását jelenti. Az olcsó pénzpolitika biztosíthatja a kereskedelmi bankok számára a szükséges tartalékokat, vagyis a hitelezési képességet, de nem tudja garantálni, hogy a bankok valóban hiteleznek, és a pénzkínálat növekedni fog. Ilyen helyzetben a politika intézkedései hatástalanok lesznek. Ezt a jelenséget ciklikus aszimmetriának nevezik, és ez komoly akadálya lehet a monetáris menedzsmentnek egy depresszió idején. Normálisabb időszakokban a többlettartalék növekedése további hitelek nyújtásához és ezáltal a pénzkínálat növekedéséhez vezet.
Egy másik negatív tényező, amelyet néhány neokeynesiánus megjegyez, a következő. A pénz mozgási sebessége a pénzkínálattal ellentétes irányba változik, így gátolja vagy kiküszöböli a pénzkínálatban a politika okozta változásait, vagyis ha a pénzkínálat korlátozott, a pénz sebessége hajlamos növekedni. Ezzel szemben, ha politikai intézkedéseket tesznek a pénzkínálat növelésére recesszió idején, a pénzforgalom nagy valószínűséggel csökkenni fog.
Vagyis olcsó pénz mellett a pénz forgási sebessége csökken, az események fordított lefolyásával a drága pénz politikája a forgalom sebességének növekedését okozza. És tudjuk, hogy az összkiadás felfogható úgy, mint a pénzkínálat szorozva a pénz sebességével. Következésképpen az olcsó pénz politikája alatt, mint fentebb említettük, a pénzkínálat áramlási sebessége csökken, és ennek következtében csökkennek az összköltségek, ami ellentmond a politika céljainak. Hasonló jelenség fordul elő a drága pénz politikája alatt is.
1.3 Monetáris politikai eszközök
A monetáris politikát mind közvetlen (adminisztratív), mind közvetett (gazdasági) befolyásolási módszerekkel hajtják végre.
Közvetlena monetáris politika módszere a hitelkorlátozás bevezetése: a banki tevékenység mennyiségi és minőségi paramétereinek korlátozása.
Gazdasági (közvetett)A világgyakorlatban elfogadott monetáris politikai eszközök a következők:
a diszkontráta (refinanszírozási ráta) változása;
a kötelező tartalék normájának változása;
nyílt piaci műveletek értékpapírokkal;
devizaintervenciók végrehajtása.
Politika hitelkorlátozásokA jegybank felhasználhatja a gazdaság túlfűtött szakaszát az üzleti aktivitás csökkentésére. Ennek érdekében a kibocsátott hitelek mennyiségére mennyiségi korlátokat határoznak meg, ami a banki tevékenység visszafogásával és a pénzkínálat növekedési ütemének csökkenésével jár. Megjegyzendő, hogy a hitelkorlátozások elsősorban a kis- és középvállalkozások helyzetét rontják, ugyanis a bankok a legstabilabb, hagyományos ügyfeleiknek – a nagy cégeknek – szoktak hitelt kiadni. A mennyiségi korlátozások módszerét jelenleg nem használják túl aktívan, és egyes országokban tilos is.
A jegybank a közvetlen szabályozási politika részeként különféle szabványokat határoz meg, amelyeket a kereskedelmi bankoknak a szükséges szinten kell tartaniuk. Ezek lehetnek mérleglikviditási mutatók, hitelfelvevőre jutó maximális kockázati mutatók, kereskedelmi banki tőkemegfelelési mutatók. A jegybank nem kötelező, úgynevezett becsült szabványokat is javasolhat a bankoknak.
Ha a kereskedelmi bankok banki jogszabályok, ügyfélszolgálati szabályok megsértését vagy más súlyos hiányosságot észlelnek munkájuk során, a jegybank súlyos adminisztratív intézkedéseket alkalmazhat velük szemben, az engedély visszavonásáig és a bank felszámolásáig.
könyvelés(kedvezmény) politikaa hitelszabályozás legrégebbi módszere: a 19. század közepe óta alkalmazzák aktívan.
A 86-FZ sz. szövetségi törvény 40. cikke kimondja: „A refinanszírozás az Oroszország Bank által hitelintézeteknek nyújtott kölcsönt jelent.” A Központi Bank hiteleket bocsáthat ki kereskedelmi bankok számára, valamint a portfóliójukban lévő értékpapírokat (általában váltót) újra diszkontálhat. Ennek a módszernek a megjelenése a jegybank kereskedelmi bankok hitelezőjévé válásával függött össze. Utóbbiak nála leértékelték számláikat, vagy hitelt kaptak saját adósságkötelezettségeik ellenében. A jegybank a hitelkamat emelésével a többi hitelintézetet is a hitelfelvétel csökkentésére ösztönözte. Ez megnehezítette a banki források feltöltését, a kamatok emelkedéséhez, végső soron pedig a hitelműveletek csökkenéséhez vezetett.
A váltók újraleszámítolása régóta a nyugat-európai jegybankok monetáris politikájának egyik fő módszere. A jegybankok bizonyos követelményeket támasztottak a diszkontált váltóval szemben, amelyek közül a fő szempont a váltó megbízhatósága volt.
A váltók az újradiszkont árfolyamon kerülnek leszámítolásra. Ezt a kamatlábat hivatalos diszkontrátának is nevezik, általában kis mértékben lefelé (Európában 0,5-2 százalékponttal) tér el a hitelek (refinanszírozás) kamatától. A jegybank alacsonyabb áron vásárol adósságot, mint egy kereskedelmi bank. Ha a jegybank emeli a refinanszírozási rátát, a kereskedelmi bankok a növekedéséből adódó veszteségeket (növekvő hitelek) a hitelfelvevőknek nyújtott hitelek kamatemelésével igyekeznek kompenzálni. Vagyis a diszkont (refinanszírozási) kamatláb változása közvetlenül érinti a kereskedelmi banki hitelek kamatlábainak változását. Ez utóbbi a fő célja a jegybanki monetáris politika ezen módszerének. Például a hivatalos diszkontráta emelkedése a megnövekedett infláció időszakában a kereskedelmi bankok hitelműveletei kamatának növekedését okozza, ami a hitelköltség emelkedése miatt azok csökkenéséhez vezet, és fordítva.
Úgy látjuk, hogy a hivatalos kamatláb változása hatással van a hitelezési szektorra. Először is, ha a kereskedelmi bankok megnehezítik vagy megkönnyítik a jegybanki hitelhez jutást, az befolyásolja a hitelintézetek likviditását. Másodszor, a hivatalos kamatláb változása a kereskedelmi bankoktól felvett hitel költségének növekedését vagy költségcsökkentését jelenti az ügyfélkör számára, mivel az aktív hitelezési műveletek kamatai megváltoznak.
Szintén a jegybanki hivatalos kamatláb változása egy új monetáris politikára való átállást jelent, amely a kereskedelmi bankokat a szükséges kiigazításokra kényszeríti tevékenységükben.
Oroszországban a Bank of Russia kamata 1993 októberében érte el maximumát (210%), majd fokozatosan csökkent. 2007. január vége óta a refinanszírozási ráta 10%-os szinten van. Az Egyesült Államokban a 2000-es évek eleji lassú üzleti tevékenység időszakában a Fed diszkontrátáját 1%-ra csökkentették. Az üzleti környezet élénkülésével összefüggésben 2006 végére 5,25%-ra emelték.
Ennek a módszernek számos hátránya van. Ha a refinanszírozást kevéssé alkalmazzák, vagy nem a Központi Bankban végzik, akkor ennek a módszernek a hatékonysága csökken. A kedvezőtlen piaci viszonyok időszakában a diszkontráta csökkentése csak előfeltételeket teremt a banki kamatok mérséklésére és a gazdaságba való pénzinjekcióra. De a Központi Bank nem kényszerítheti a kereskedelmi bankokat, hogy hitelt vegyenek fel tőle és bővítsék a hitelezési tevékenységet. Ráadásul a diszkontráta csökkenése tőkekiáramláshoz is vezethet az országból.
A hivatalos refinanszírozási és újradiszkontálási kamatlábak megállapítása mellett a jegybank határozza meg a lombard hitelek kamatait, i.e. valamilyen értékpapír alapján kibocsátott kölcsönök, amelyek általában értékpapírok. Megjegyzendő, hogy csak olyan értékpapírok fogadhatók el fedezetként, amelyek minőségéhez nem fér kétség. „A külföldi bankok gyakorlatában ilyen értékpapírok a forgalomban lévő állampapírok, első osztályú kereskedési váltók és banki elfogadók (értéküket nemzeti valutában kell kifejezni, a futamidő nem haladhatja meg a három hónapot), valamint néhány más típusú értékpapír. a központi bankok által meghatározott adósságkötelezettségek.
A központi bank diszkontkamatláb-politikát folytat (néha diszkontpolitikának is nevezik), amely "végső hitelezőként" működik. A pénzügyileg legstabilabb, átmeneti nehézségekkel küzdő bankok számára nyújt hiteleket. A Federal Reserve System (FRS) időnként speciális feltételekkel nyújt hosszú távú kölcsönt. Ezek lehetnek kölcsönök kis bankoknak szezonális készpénzszükségleteik kielégítésére. Néha olyan bankoknak is adnak kölcsönt, amelyek pénzügyi gondokkal küzdenek, és segítségre van szükségük mérlegük rendezésében.
Amikor egy bank hitelt vesz fel, átadja a Fed-nek a saját magának kibocsátott, általában állampapírokkal fedezett adósságkötelezettséget. A kölcsön visszafizetésekor a Fed kamatot számít fel, amelynek összegét a kamatláb határozza meg.
Hitel adásával a Fed egy kereskedelmi bank tartalékait növeli, ennek fenntartásához nincs szükség kötelező tartalékra, pl. a teljes hitel növeli a bank többlettartalékát, hitelezési képességét.
Ha a Fed csökkenti a diszkontrátát, ez arra ösztönzi a bankokat, hogy további tartalékokat szerezzenek a Fed-től való kölcsön felvételével. Ebben az esetben a pénzkínálat növekedésére számíthatunk. Éppen ellenkezőleg, a diszkontráta emelése megfelel a kormányzó monetáris intézmények pénzkínálat korlátozására irányuló vágyának.
Kötelező foglalási szabályzatsok szakértő szerint a monetáris szabályozás leghatékonyabb, de túl merev mechanizmusa.
A kötelező tartalék politikáját folytatva a jegybank banki és pénzmultiplikátorok segítségével befolyásolja a pénzkínálat nagyságát.
Amint azt korábban említettük, a kötelező tartalékok azok a leglikvidebb eszközök, amelyekkel a hitelintézeteknek rendelkezniük kell saját likviditásuk (vagyis az ügyfelekkel szembeni kötelezettségek teljesítésének képessége) biztosítása érdekében, általában a jegybanknál elhelyezett betétek formájában. vagy más, a jegybank által meghatározott magas likviditású formában.
Kötelező tartalékrátaa passzív (betétek) vagy aktív (hitelezési) műveletek abszolút vagy relatív (növekményes) mutatóihoz viszonyított összegük százalékos arányát jelenti. A normák mind a kötelezettségek vagy kölcsönök teljes összegére, mind azok egy részére megállapíthatók.
A kötelező tartalékképzési politika két fő irányban valósul meg:
A kötelező tartalékráta időszakos változtatásával a jegybank az ország gazdasági helyzetétől függően az elfogadható minimális szinten tartja a kereskedelmi bankok likviditását.
A minimális tartalék egy olyan eszköz, amellyel a jegybank szabályozza egy országban a pénz mennyiségét. A jegybank a tartalékalapok normájának megváltoztatásával befolyásolja a kereskedelmi bankok aktív működésének mértékét és nem készpénzes alapok létrehozásának lehetőségét (betétkibocsátás). Ha a forgalomban lévő pénz mennyisége meghaladja a megengedett mennyiséget, a jegybank hitelkorlátozást vezet be. Növeli a kötelező tartalékráta mértékét, ezáltal csökkenti a kereskedelmi bankok hitelkibocsátási képességét, és az aktív műveletek volumenének csökkentésére kényszeríti őket. A kötelező tartalékráta csökkentése növeli a bankok hitelnyújtási képességét, növeli a banki szorzót és növeli a pénzkínálatot.
Ennek a monetáris szabályozási módszernek a hátránya, mint már említettük, merevsége. Az ország teljes bankrendszerének alapjait képes befolyásolni. Ugyanakkor egyes hitelintézetek, például a kis betétekkel rendelkező speciális bankok előnyös helyzetben vannak a jelentős betétekkel rendelkező nagybankokkal szemben. Az elmúlt évtizedekben sok fejlett ország inkább „finomabb” módszereket választott a gazdaság hangolására. Egyes betéttípusoknál csökken a kötelező tartalékráta, sőt törlődnek is. Oroszországban a piaci reformok évei alatt a tartalékráta (különböző betétek esetében) 2% és 40% között változott. 2004 tavaszán, a „bankválság” idején 7%-ra csökkentették a bankszektor helyzetének stabilizálása érdekében. 2006 októberében a tartalékráta 3,5% volt. (lásd a cbr.ru-t)
Nyílt piaci műveleteka világgyakorlatban jelenleg a monetáris politika fő eszközét jelentik. A monetáris politika ezen eszköze puha, mivel nem kapcsolódik semmilyen standard kialakításához. A 86-FZ sz. szövetségi törvény 39. cikke kimondja: „Nyílt piaci műveletek alatt a Bank of Russia kincstárjegyek, államkötvények, egyéb állampapírok, az Oroszországi Bank kötvényeinek vételét és eladását értjük. rövid távú műveletként ezekkel az értékpapírokkal egy penziós ügylet későbbi lebonyolításával. » Lényege abban rejlik, hogy a Központi Bank értékpapírok vételére és eladására irányuló műveleteket végez a nyílt pénzügyi piacon. Az értékpapírok eladása „pénzkötést” jelent, az árfolyam emelésére és a pénzkínálat csökkentésére szolgál. Ha a jegybank a kamat csökkentését tűzte ki maga elé, akkor elkezdi az értékpapírok felvásárlását, és a pénzeszközök a forgási szférába kerülnek. Az értékpapírok eladása következtében a bankok növelik a hitelezésre szánt forrásaikat, növelik a többlettartalékot, ami növeli a pénzszorzót és a pénzkínálat növekedését és a kamatláb csökkenését okozza.
A nyílt piaci műveleteket először az Egyesült Államokban, Kanadában és az Egyesült Királyságban kezdték aktívan alkalmazni, mivel ezekben az országokban fejlett értékpapírpiac van. Később Nyugat-Európában is széles körben alkalmazták ezt a hitelszabályozási módot.
A jegybank értékpapírokkal történő ügyleteinek lebonyolításának formája szerint ezek lehetnek közvetlenek és fordítottak (REPO).
A közvetlen ügylet egy értékpapír szokásos vételét vagy eladását jelenti.
A penziós ügylet egy értékpapír vételéből vagy eladásából áll, egy penziós ügylet előre meghatározott árfolyamon történő kötelező teljesítése mellett.
A fordított műveletek rugalmassága és hatásuk lágyabb hatása teszi ezt a szabályozási eszközt népszerűvé. Így a vezető iparosodott országok jegybankjai penziós műveleteinek aránya a nyílt piacon eléri a 82-99,6%-ot. Ha ránézünk, láthatjuk, hogy ezek a műveletek lényegében az értékpapír-fedezetű refinanszírozáshoz hasonlítanak. A jegybank felajánlja a kereskedelmi bankoknak, hogy aukciós (versenyes) licit alapján meghatározott feltételekkel értékesítsenek számára értékpapírokat, 4-8 héten belüli visszaadási kötelezettséggel. Ezen túlmenően az ezen értékpapírokra „növekvő” kamat a jegybanki tulajdonlás időszakában a kereskedelmi bankokat illeti majd.
A nyíltpiaci műveleteket tehát elsősorban a szabályozási rugalmasság jellemzi, hiszen az értékpapír-vásárlások volumene, valamint az alkalmazott kamatláb a jegybanki politikának megfelelően naponta változhat. A kereskedelmi bankoknak, figyelembe véve e módszer meghatározott jellemzőit, szorosan figyelemmel kell kísérniük pénzügyi helyzetüket, elkerülve a likviditás romlását.
Holding valutaintervenciók,azok. devizapiaci devizavételi és -eladási műveleteket is felhasználja a jegybank a pénzkínálat szabályozására. A 86-FZ szövetségi törvény 41. cikke kimondja: „Az Oroszországi Bank valutaintervenciói azt jelentik, hogy a Bank of Russia deviza vételét és eladását jelenti a devizapiacon, hogy befolyásolja a rubel árfolyamát és a teljes keresletet és pénzellátás.” A Központi Bank devizaműveletei bármilyen típusú devizaművelettel végrehajthatók. Így a jegybank a devizaértékesítéssel "leköti" a gazdasági szereplők pénzeszközeit, csökkenti a pénzkínálatot és erősíti a nemzeti valutát. A jegybank a devizavásárlással többletforrást injektál a gazdaságba, növeli a pénzkínálatot, valamint segít a deviza erősítésében és a saját leértékelődésében.
2. Oroszország monetáris rendszerének fejlődésének jellemzői
.1 A monetáris politika mint dokumentum
Az Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank)” szóló, 2002. július 10-i 86-FZ szövetségi törvény 45. cikke kimondja: „Az Oroszországi Bank évente, legkésőbb augusztus 26-ig benyújtja az államnak A Duma az egységes állami monetáris politika fő irányainak tervezetét a következő évre, és legkésőbb december 1-ig - az egységes állami monetáris politika fő irányait a következő évre.
Előzetesen az egységes állami monetáris politika fő irányainak tervezetét benyújtják az Orosz Föderáció elnökéhez és az Orosz Föderáció kormányához.
Az egységes állami monetáris politika fő irányai a következő évre a következő rendelkezéseket tartalmazzák:
az Oroszországi Bank monetáris politikájának alapjául szolgáló fogalmi elvek;
az Orosz Föderáció gazdaságának rövid leírása;
előrejelzés a monetáris politika főbb paraméterei tárgyévi várható teljesüléséről;
az Oroszországi Bank által a tárgyévre meghirdetett monetáris politikai céloktól való eltérés okainak kvantitatív elemzése, e célok elérésének kilátásainak értékelése és esetleges kiigazításuk indoklása;
egy (legalább két lehetőségből álló) forgatókönyv az Orosz Föderáció gazdaságának következő évre történő fejlődésére vonatkozóan, feltüntetve az olaj- és egyéb orosz export árakat az egyes forgatókönyvekben;
az Orosz Föderáció fizetési mérlegének főbb mutatóinak előrejelzése a következő évre;
a Bank of Russia által a következő évre meghirdetett monetáris politika fő célkitűzéseit jellemző célok, beleértve az infláció, a monetáris bázis, a pénzkínálat, a kamatlábak, az arany- és a devizatartalék változásainak intervallummutatóit; a következő év monetáris programjának főbb mutatói;
a monetáris politikai eszközök és módszerek alkalmazásának lehetőségei, amelyek biztosítják a célok elérését a gazdasági helyzet különböző forgatókönyvei között;
a Bank of Russia cselekvési terve a következő évre az Orosz Föderáció bankrendszerének, a bankfelügyeletnek, a pénzügyi piacoknak és a fizetési rendszernek a javítására.
Az Állami Duma mérlegeli az egységes állami monetáris politika fő irányait a következő évre, és legkésőbb a következő évi szövetségi költségvetésről szóló szövetségi törvény Állami Duma általi elfogadásáig megfelelő döntést hoz.
2.2 Az orosz monetáris rendszer jellemzői
A monetáris rendszer a pénzforgalom megszervezésének egyik formája az országban, i.e. pénzmozgás készpénzben és nem készpénzes formában. A következő elemeket tartalmazza:
pénzegység
árskála
pénzfajták az országban és azok kibocsátásának eljárása
a pénzforgalmi és fizetési eljárás
a pénzforgalmat szabályozó államapparátus.
A pénzforgalom a gazdaság „keringési” rendszere. A gazdasági aktivitás, a gazdasági növekedés és a társadalom jóléte annak sikeres működésétől függ. A modern körülmények között Oroszországban súlyosbodott a forráshiány, ami a pénzkínálat és a GNP/GDP alacsony arányában nyilvánul meg. Ezt a mutatót a közgazdasági irodalom monetizációs együtthatónak nevezi.
Oroszországban a gazdasági forgalom pénzzel való telítettsége az egyik legalacsonyabb a világon, a legnagyobb a forgalomban lévő pénzhiány. A G7 országokban átlagosan 55-100%, a fejlődő országokban 40-60% a gazdaság monetizációs szintje. Oroszországban az 1990-es évek elején. a gazdaság monetizációs szintje 40% körül volt, 1994-ben - 24%, a pénzügyi stabilizációs politika kezdetével - 1996-ra 12-16%-ra csökkent, és 1999-ben is megközelítőleg ugyanazon a szinten maradt (16-17%, az Orosz Bank által benyújtott).
A forgalomban lévő pénzhiány és a tartósan magas állami költekezés az ország pénzforrásainak költségvetési kiadások fedezésére fordított részarányának növekedéséhez vezet. Egyre kevesebb a reálszektor forgótőkéjének finanszírozása (banki hitellel), és még kisebb mértékben a beruházások finanszírozása. Az elmúlt években az oroszországi gazdasági forgalmat szolgáló pénzmennyiség több mint 50%-át a kormánynak nyújtott hitelezésre irányították át (1995-ben az állami finanszírozás összes „nem piaci” formájával ez az arány még csak 19% volt , a hazai hitel fennmaradó része a gazdaság szolgálatába állt) .
A rubelhiányt részben a nemfizetés, csereügyletek, pénzhelyettesítők és deviza váltotta fel. Így az orosz iparban a barterügyletek aránya megfizethetetlenül magas - körülbelül 50%. Egyes vezető folyékony termékeket (olaj, autók) gyártó vállalatoknál a barter részesedése eléri a 80-90%-ot.
2.3 Az orosz kreditrendszer jellemzői
Oroszországban, mint a világ legtöbb más országában, kétszintű hitelrendszer működik: a Központi Bank - bankintézetek és nem banki hitelszervezetek. Az Orosz Föderáció Központi Bankja (Oroszországi Bank, Központi Bank, Orosz Föderáció Központi Bankja) az ország kibocsátó központja, monopoljoggal rendelkezik készpénz bankjegyek és érmék formájában történő forgalomba hozatalára és onnan történő kivonására. . Bankbankként központosított hiteleket nyújt a kereskedelmi bankoknak, az Orosz Föderáció kormányának főbankárja, arany- és devizatartalék-kezelőként tevékenykedik, az állami költségvetés készpénz-végrehajtását végzi (elsősorban a szervezetén keresztül szerveződik). osztályok és osztályok költségvetési kifizetések fogadására a régiókban és helyben) és így tovább. A kereskedelmi bankok jelentik az orosz hitelrendszer gerincét. Egy részük a korábban működő, stabil pénzügyi helyzettel rendelkező, kiterjedt fiókhálózattal rendelkező szakosodott állami bankok (Sberbank, Mosbusinessbank, Promstroibank) alapján jött létre, mások gyakorlatilag a semmiből jöttek létre.
Oroszország már kidolgozott egy olyan kreditrendszert, amely eltér a két világmodelltől: az amerikaitól és a némettől. Vannak univerzális bankok az országban (ebben különbözik az amerikai modelltől), és van egy meglehetősen fejlett szakosodott hitelintézeti szektor is (ebben különbözik a német modelltől).
Általánosságban elmondható, hogy az orosz hitelintézetek megismétlik azt az utat, amely mentén a hitelrendszer Nyugat-Európában és a világ más régióiban a 40-es évek végétől - az 50-es évek elejétől kialakult: Oroszország pénzügyi tőkéje már egyesül az ipari és kereskedelmi tőkékkel (például pénzügyi és ipari csoportok ), növekszik a bankok koncentrációja, különböző formájú társulásaik, az első nemzetközi szövetségek, konzorciumok egyedi projektek, programok megvalósítására.
Meg kell jegyezni, hogy az orosz bankrendszer rosszul látja el második fő funkcióját - a hitelezést. Ennek eredményeként a magas hitelköltségek miatt az orosz ipari vállalkozások fele nem folyamodik bankhitelhez.
1998 közepére érezhetően megnőtt a bankok tőkéje, komoly anyagi bázis jött létre, nemzetközi technológiák, szabványok kerültek bevezetésre. Az 1998. augusztusi válság azonban elsősorban Oroszország hitelrendszerére mért megsemmisítő csapást. 1998. augusztus-decemberben a bankrendszer tőkéje 30%-kal zsugorodott.
A válság súlyosbodását elősegítette a lakossági betétek kiáramlása és a bankokkal szembeni bizalmatlanság növekedése is. A rubelben kifejezett betétek teljes összege 40%-kal csökkent. A forrásbázis szűkülése és a hitelezési kockázatok növekedése a hitelezési aktivitás meredek visszaesését eredményezte. Ennek eredményeként a bankrendszert több évre visszadobták. Ennek ellenére továbbra is működik, a közepes és kis bankok fejlődnek, tőkét emelnek, bővítik ügyfélkörüket.
A jelenlegi körülmények között a bankrendszer szerkezetátalakításának kérdése akut. A bankrendszer fejlesztési koncepciójának az Oroszországi Nemzeti Bank általi előkészítésének részeként javasolt a hitelintézetek fizetésképtelenségéről (csőd) szóló törvény és a hitelintézetek szerkezetátalakításáról szóló törvény elfogadása. Hitelintézetek”, valamint a Hitelintézeti Szerkezetátalakítási Ügynökség (ARKO) hatékony működésének biztosítása.
A Bank of Russia szerint az 1473 működő bank közül 1032 (70%) pénzügyileg stabil és állami támogatás nélkül is képes működni; 441 bankot, 30%-ot neveznek „problémásnak”: jelentős likvid forrás- és tőkehiányuk van, fizetésképtelenek és nem tudják önállóan leküzdeni a válságot; A "problémás" bankok közül 149-nél vannak nyilvánvaló fizetésképtelenség (csőd) jelei. 44 "problémás" bank, köztük 18 nagy bank részesül társadalmi és gazdasági jelentőségük miatt állami támogatásban. Az eszközök közel 50%-át és a lakossági betétek 45%-át teszik ki (az Orosz Föderáció Sberbankját kivéve). A bankok feltőkésítéséhez szükséges forrásokat az Oroszországi Bank 75 milliárd rubelre becsüli.
A „problémás” bankok pénzügyi helyreállításának folyamatában a fő intézkedések az átszervezésre, nem pedig a csődeljárás lefolytatására irányulnak. A világ tapasztalatai azt mutatják, hogy a csődből származó veszteségek 8-10-szer nagyobbak, mint az átszervezés során.
Fontos kérdés a bankrendszer felépítése. Célszerű a bankok teljes "kínálata", például fejlesztési bank, export-import, mezőgazdasági, jelzálog-, hitelszövetkezet. A Bank of Russia emellett aktiválni fogja a regionális bankhálózat támogatását, mint a régiók termelőerejének fejlesztésének fontos feltételét.
2.4 Az orosz monetáris politika sajátosságai a válság és a válság utáni időszakban
A 2008-2009-es válság jelentős hatással volt Oroszország monetáris politikájára. Az 1998-as válsággal ellentétben ez elsősorban külső tényezők következménye, amit azonban súlyosbítottak a hazai pénzügyi rendszer hiányosságai (a bankszektor viszonylag alacsony kapitalizációja, a nemzeti pénzpiacok nagy függősége a külföldi forrásoktól stb.). .) .
Az orosz monetáris politika reakciója a 2007-2009-es világgazdasági és pénzügyi válságra. az határozta meg, hogy több hullámban átterjedt az ország gazdaságára: az első hullám a világ pénzügyi piacainak zűrzavara volt 2007 nyarán-őszén, a második hullámban az energia- és élelmiszeripari termékek árának meredek emelkedése volt ősszel. 2007 – 2008 tél, és végül akut A válságszakasz 2008 őszén kezdődött.
Ugyanakkor megjegyezzük, hogy 2009 elejéig Oroszország monetáris politikája továbbra is meglehetősen szigorú árfolyamszabályozáson alapult, bár 2008 novembere óta a Központi Bank már megkezdte az árfolyamok célértékeinek jelentős megváltoztatását. rubel árfolyam a kettős valutakosárral szemben.
Így a válság akut szakaszában (2008. szeptember – 2009. január) Oroszország monetáris politikája valójában kettős céllal szembesült: az árfolyam fenntartásával és a pénzügyi stabilitás biztosításával, amelyek egyértelmű ellentmondásba kerültek. Az a tény, hogy az árfolyam szabályozása ebben a szakaszban jelentős beavatkozásokat igényelt annak dinamikájának stabilizálása, valamint a magas kamatszint fenntartása érdekében, ami a monetáris politika szigorítását eredményezte. A bankrendszer egyidejű monetáris és fiskális politikai intézkedésekkel történő támogatása segítette a talpon tartást, de a monetáris politika kettős irányának összességében negatív volt a hatása, ami a pénzkínálat jelentős csökkenését eredményezte 2008 második felében. .
Megjegyzendő, hogy a szabad határokon átnyúló tőkemozgás körülményei között a monetáris politika ilyen kettőssége ördögi kört hozott létre: a kereskedelmi bankok által kapott segítség nagyrészt külföldi eszközökbe csatornázódott, ami további nyomást gyakorolt az árfolyamra, ill. arra kényszerítette a Központi Bankot, hogy növelje a devizaintervenciók mértékét.
Ugyanakkor az árfolyam meredek leértékelődésének megfékezésére elsősorban a pénzügyi rendszer stabilitásának megőrzése érdekében volt szükség. Mint ismeretes, a gazdasági és pénzügyi világválság kezdetére Oroszországban a bankok és a nem pénzügyi vállalkozások jelentős külső adósságot halmoztak fel, 2008. január 1-jén 417,2 milliárd dollárt, vagyis a GDP mintegy 32%-át. Emellett a kihelyezett hitelek jelentős része devizában volt, ami növelte a nemfizetés kockázatát a rubel árfolyamának meredek esése esetén.
Ez a problémakör részben megoldható lenne a tőkekiáramlás devizakorlátozásával. Ezt az intézkedést számos kutató támogatta, de a kormány és a jegybank nem ment a valutaszabályozás szigorítására.
A válságellenes monetáris politika pozitívumai között megemlítjük a bankrendszer likviditását biztosító új eszközök meglehetősen gyors beindítását és a már működő eszközök aktiválását. A bankrendszer likviditásának fő eszköze a közvetlen repoműveletek voltak. Használatuk csúcsa 2008 szeptemberére és 2009 februárjára esett. Ebben az időszakban átlagosan havi 4,8 billió rubel értékben biztosítottak likviditást ezeken a műveleteken keresztül.
A jegybank 2009 eleje óta növelte árfolyamszabályozási politikájának átláthatóságát, kijelölve ingadozásainak „széles” és „szűk” folyosóinak határait. Ugyanakkor a „szűk” folyosó határai a jegybank beavatkozásaitól függően lebegtek, ami rugalmasabbá tette az új rezsimet. Sőt, a „szűk” folyosó határai fokozatosan bővültek: ha 2009 elején a folyosó intervalluma 2 rubel volt, akkor 2012 júliusának végén 7 rubel.
Ugyanakkor 2010 áprilisáig egyes hónapokban továbbra is jelentős devizapiaci beavatkozások voltak megfigyelhetők a jegybank részéről, elsősorban a devizavásárláshoz kapcsolódóan. 2010 májusa óta azonban a havi dollárintervenciók (nettó alapon) nem haladják meg az 5 milliárd dollárt, ennek ellenére a jegybank devizapiaci kivonulásáról még nyilvánvalóan korai beszélni. Az árfolyam dinamikájába való jegybank eleinte mérsékelt beavatkozásának eredménye annak meglehetősen jelentős erősödése volt, amit nem támasztottak alá a nemzetgazdaság fejlődéséhez kapcsolódó alapvető tényezők. Ezt követően az árfolyam volatilitása nőtt. Tehát a 2010-2011. a rubel reálárfolyama az amerikai dollárhoz képest 19,4%-kal, az euróval szemben 20,2%-kal emelkedett. Ugyanakkor a globális pénzpiaci sokkok hatására 2011. augusztus-szeptember és 2012. május-június között a rubel erős leértékelődése ment végbe a kettős valutakosárral szemben (4. ábra).
Rizs. 4. A rubel árfolyama a kettős valutakosárral szemben 2009-2012-ben
A válság utáni időszakban a monetáris politikai eszközök változása folytatódott. A Bank of Russia fokozatosan felhagyott a sürgősségi intézkedésekkel, hogy likviditást biztosítson a bankrendszernek. Így 2010 folyamán fokozatosan visszaszorították a fedezetlen hitelek kibocsátásával kapcsolatos műveleteket (2011. január 1-jével megszűnt a kibocsátásuk).
A rugalmasabb árfolyamszabályozásra való átállás egyebek mellett a kamatpolitikai intézkedések gazdaságra gyakorolt hatását kívánta növelni. E tekintetben a fejlett országok és számos feltörekvő piaccal rendelkező ország tapasztalataira összpontosítva a CBR folytatta a nyíltpiaci műveletek fejlesztését. Tekintettel a Kormány által kibocsátott állampapírok korlátozott mennyiségére, megkezdte saját értékpapír-kínálatának bővítését, 2010 novemberétől kezdve a Bank of Russia (OBR) három hónapos kötvényeinek kibocsátásával.
A jegybank 2011 februárig tartó kamatpolitikája a monetáris szféra kondícióinak enyhítését, ezen belül a hitelezési aktivitás élénkítését célozta (a refinanszírozási ráta 2009. áprilisi 13%-ról 2010. júniusra 7,75%-ra csökkentve). Ennek eredményeként 2010 közepe óta a bankrendszer hitelállományának növekedési üteme a pozitív zónába került.
Eközben 2010 második felében a 2007 végihez hasonló helyzet állt elő, amikor a világpiaci élelmiszer- és energiaárak emelkedése a nemzetgazdaságokban, így az orosz gazdaságban is az infláció felgyorsulását idézte elő. A monetáris politikában azonban ezúttal nem történt éles változás. A CBR 2011 februárjában megemelte a kötelező tartalékképzési kötelezettséget és 0,25 százalékponttal emelte a refinanszírozási rátát.
Összességében 2011. február-májusban a refinanszírozási ráta 0,5 százalékponttal, a kötelező tartalékképzés pedig 1,5-3 százalékponttal (a kötelezettség típusától függően) emelkedett. Megjegyzendő, hogy a jegybank megemelt tartalékkötelezettséget vezetett be a nem rezidensekkel szembeni kötelezettségekre (2007-2008-ban már használt hasonló eszközt a bankszektor külső adósságállományának meredek növekedésének megfékezésére).
A központi bank 2011 második felében és 2012 közepén ismét aktívan használta a bankrendszer likviditását biztosító eszközöket a globális pénzügyi piacok zavarai miatt. A fő eszköz a közvetlen repoműveletek voltak, amelyek volumene ezekben az időszakokban meghaladta a 2008-2009-es válság akut szakaszának mutatóit. (5. ábra).
Rizs. 5. Közvetlen repo ügyletek volumene 2008-2012 (millió rubel)
Így a jegybank megmutatta készségét a külső helyzet változása esetén azonnali beavatkozásra, azonban ebben az esetben lényegesen kisebb volt a devizapiaci intervenciója, és lehetővé tette a rubel leértékelődését a kettős valutakosárral szemben. .
Következtetés
A mű megírásakor kitűzött cél megvalósult. Téma megnyitva. A monetáris politika célja a pénzmennyiség vagy a hitelek kamatszintjének szabályozása – mindez az ország pénzkínálatának szabályozása érdekében történik.
A monetáris politika minden eszközét felszámolták. A monetáris politika elemzése azt mutatja, hogy a Központi Bank a központi láncszem az állam monetáris politikájában (a Fed - az USA-ban, a Központi Bank - az Orosz Föderációban). Ő az, aki cselekedeteivel monetáris politikát folytat.
A jegybank a kereskedelmi bankokkal szemben is olyan követelményeket dolgoz ki, amelyek teljesítése biztosítja a bankok likviditását.
A rubel teljes konvertibilitásának biztosításához szükséges összes feltétel megteremtése érdekében az Orosz Föderáció kormányának és az Orosz Banknak 2005-ben lépéseket kell tennie a monetáris és devizapolitika területén. megoldást jelentett, hogy 2004-ben hatályba lépett a valutaszabályozás terén új jogszabály, amely 2007-ig rendelkezik a határon átnyúló tőkeügyletek végleges liberalizációjáról. A rubel stabilitását a teljes konvertibilitás körülményei között az orosz gazdaság diverzifikációját és versenyképességének növelését célzó strukturális politikai intézkedések biztosítják.
Az orosz nemzeti valuta tényleges konvertibilitásának elérését nemcsak a vele folytatott tranzakciókra vonatkozó formális korlátozások megszüntetése határozza meg, hanem a kereslet, valamint az is, hogy a rubelt milyen mértékben használják fel a nemzetközi gazdasági kapcsolatokban, különösen mint a nemzetközi elszámolások eszköze a gazdasági társaságok meglehetősen széles köre által. A kulcsszerepet az állam által általában folytatott gazdaságpolitikába és különösen a monetáris politikába vetett bizalom mértékének, valamint a nemzeti pénzügyi piac és az orosz bankrendszer fejlettségi szintjének kell játszania.
Az orosz gazdaság külgazdasági feltételektől való függősége és a gazdaság folyamatos szerkezeti átalakulása szükségessé teszi az Orosz Föderáció kormányának költségvetési, adózási, tarifális intézkedései révén az Oroszországi Bank monetáris politikájának támogatását, strukturális és szociálpolitika. E tekintetben az Orosz Föderáció Stabilizációs Alapjának létrehozására, a szabályozott árak növekedésének korlátozására, valamint a külgazdasági szféra tarifális és nem tarifális szabályozására irányuló, az Orosz Föderáció kormánya által végrehajtott intézkedések fontos részét képezik az Orosz Föderáció kormányának. az inflációellenes politika Oroszországban.
Bibliográfia
hitel monetáris válságpolitika
1.Glolvnin M.Yu. Oroszország monetáris politikája a globalizáció kontextusában. - M.: RAS Közgazdaságtudományi Intézet, 2012. - 44 p.
2.Közgazdasági elmélet: makroökonómia: Képzési és módszertani komplexum. - M.: 2008. - 286 p. / YURIEVA Tatyana Vladimirovna. Maryganova Elena Alexandrovna
.Tarasevich L.S., Grebennikov P.I., Leussky A.I. Makroökonómia. - Szentpétervár: Péter, 2008.
.Dolan E.J. "Pénz, bankok és monetáris politika" "Szentpétervári Zenekar", Szentpétervár, 1999
.Lebedev O.G., Filippov G.F., "A közgazdaságtan alapjai" tanulmányi útmutató, Szentpétervár "MiM", 1998
Segítségre van szüksége egy téma tanulásához?
Szakértőink tanácsot adnak vagy oktatói szolgáltatásokat nyújtanak az Önt érdeklő témákban.
Jelentkezés benyújtása a téma megjelölésével, hogy tájékozódjon a konzultáció lehetőségéről.
A monetáris szabályozás céljai bizonyos eszközökkel valósulnak meg. Monetáris politikai eszközök- a jegybank rendelkezésére álló, a gazdaság likviditási szintje és szerkezete feletti ellenőrzést lehetővé tévő alapok összessége, amelyek közvetlen és közvetett csoportokra oszthatók.
A közvetlen eszközök a következők:
hitelkeretek;
A kamatláb közvetlen szabályozása.
A közvetett eszközök a következők:
A diszkontráta (refinanszírozási ráta) változása;
A kötelező tartalékráta változása;
Beavatkozás a devizapiacon;
Műveletek a nyílt piacon.
A monetáris szabályozás mechanizmusa nagymértékben függ az országban folyó banki tevékenység szervezési formáitól és a Központi Bank hatáskörétől. Az állam a bankok tevékenységének közvetlen (adminisztratív) és közvetett (gazdasági) módszereit egyaránt alkalmazhatja. A legtöbb gazdaságilag fejlett országban a monetáris politika a pénzkínálat közvetett ellenőrzésén alapul.
Az adminisztratív (közvetlen) módszereket általában fejlett állami gazdasági tervezési rendszerrel rendelkező országokban alkalmazzák. Igaz, gyakran adminisztratív szabályozást vezettek be a gazdasági élet piaci szervezetével rendelkező országokban, de csak a világválság időszakára. Főleg kamatlimiteket és közvetlen hitellimiteket alkalmaznak. A kamatláb feletti adminisztratív kontroll a hitelkamat összegének vagy határértékének, a betétek és a takarékbetétek kamatának meghatározásával gyakorolható. A közvetlen hitelkorlátozás a kreditkibocsátás felső határának megállapítása. Az általános hitelplafont a bankszektor által nyújtott hitelek teljes összegére határozzák meg. Ugyanakkor a hitelnövekedés mértékére vagy volumenére vonatkozóan minden kereskedelmi bank esetében azonos korlátokat határoznak meg. Egyes esetekben a hitel csak a gazdaság bizonyos ágazataira korlátozódik. Ezt a szelektív hitelellenőrzést ún szelektív. A monetáris szabályozás szelektív módszerei között szerepelhet még az egyes bankok számlaszámla-elszámolásának maximális limitje, a fogyasztási hitel korlátozása, a jelzáloghitelek ellenőrzése stb.
A teljes pénzforgalom szabályozásának közgazdasági módszerei között szerepelnek olyan intézkedések, amelyek alkalmazása elsősorban közvetetten befolyásolja a gazdálkodó szervezetek döntéseit, és nem jár közvetlen tilalmak, korlátok felállításával. A pénzkínálat kezelésének gazdasági módszereinek három fő csoportja van: adózási, szabályozási és korrekciós. Alapvetően csak normatív és korrekciós módszereket alkalmaznak.
A normatív módszerek magukban foglalnak minden típusú levonást és együtthatót, amelyek kötelezőek és szabvány formájában vannak megállapítva. A fő szabályozó eszköz a kötelező tartalékráta változása, amely nagymértékben meghatározza a pénzmultiplikátor nagyságát.
A korrekciós intézkedés a jegybank hitelműveleteinek lebonyolításával (a Központi Bank végső hitelezőjeként) és értékpapír-tranzakciókkal valósul meg, amelyek a jegybank döntése alapján, a szükséges méretekben és időpontban hajthatók végre. a szükséges gyakoriság, aminek köszönhetően a hatás gyorsabban érhető el. Ezt a befolyási formát a rugalmasság és a hatékonyság, a helyzettől függően ösztönző vagy korlátozó hatás jellemzi a hitel- és betétkibocsátásra.
A legtöbb gazdaságilag fejlett országban a monetáris politika a pénzkínálat közvetett ellenőrzésén alapul. Valójában a szabályozás a monetáris bázis vagy a tartalékbetétek mértékének megváltoztatásával történik. Ebben az esetben leggyakrabban három eszközt alkalmaznak - a nyíltpiaci műveleteket, a kötelező tartalékráta és a diszkontráta megállapítását, amelyek részletes elemzésével a következő alfejezetekben foglalkozunk.
Megjegyzendő, hogy a monetáris politika jelenlegi céljainak megfelelő konkrét eszközök kiválasztásakor számos gyakorlati nehézség adódik abból a szempontból, hogy az egyes eszközöket más fontos szabályozási területeken is alkalmazzák. Például a refinanszírozási hitelek, miközben a pénzkínálat bővülését biztosítják, egyúttal a kereskedelmi bankok szabad tartalékainak növekedéséhez vezetnek, ami nem mindig kívánatos. A devizaintervenciók a pénzkínálatra gyakorolt hatással párhuzamosan az árfolyamot is befolyásolják. Ezen túlmenően egyes eszközök gyakorlati alkalmazásának lehetőségeit a pénzügyi piacok (elsősorban a szabadpiaci műveletekre vonatkozik) fejlődése és a jogi támogatás határozza meg.
A diszkontráta változása
A refinanszírozási politikában fontos helyet foglal el azon kamatszabályozás, amelyen a jegybank ezeket a műveleteket végzi. A kamatszabályozást gyakran kamatpolitikának is nevezik. a központi bank, és a fő kamatláb, amelyen a refinanszírozást végzik - a hivatalos kamatláb. Ez utóbbi növekedése csökkenti a kereskedelmi bankok jegybanki hitelfelvételi képességét, ami a bankok által a piaci ügyfélkörnek nyújtott hitelek csökkenéséhez vezet, így csökkenti a pénzkínálatot és növeli a piaci kamatok értékét. Ez utóbbi emelésével a jegybank hitelkorlátozási, azaz hitelkorlátozási politikát folytat, miközben csökkenti a hitelbővítést.A jegybank általában a műveletekre - diszkont, zálog, szabadpiaci műveletekre stb. - határozza meg a kamatlábakat. szinten, ez befolyásolja a kereskedelmi bankok hiteleinek és egyéb műveleteinek kamatszintjét.
A monetáris szféra szabályozására a jegybanki kamatláb használatának csúcspontja az 1950-es és 1960-as években volt. Nagy jelentőséget tulajdonítottak nekik az 1970-es években, amikor a nemzetközi tőkemozgás kiterjedt. A modern körülmények között továbbra is a kulcsok szintjének szabályozására helyezik a hangsúlyt, de ennek a szabályozási eszköznek a jelentősége fokozatosan csökken. Teljesen azonban nem hagyható fel a gazdaságra, valamint a nemzeti valuta árfolyamára gyakorolt makrogazdasági, ezen belül antiinflációs hatás miatt.
A legtöbb fejlett országban a diszkontráta az egyik hivatalos kamatláb, amellyel a pénz- és hitelpiacok szabályozását végzik. A pénzkínálat ezen kamatlábak szabályozásával történő befolyásolásának politikáját számviteli (vagy diszkont) politikának nevezzük.
Hivatalos diszkontráta a jegybank által felszámított díj a kereskedelmi bankoktól rövid lejáratú államkötvények vásárlásakor és a kereskedelmi váltók újradiszkontálásakor. Számlák elszámolása - a számla bank általi megvásárlása a fizetési esedékesség előtt. Ezzel egyidejűleg a bank a pénzt megelőlegezi az ügyfélnek, és a fizetés esedékességekor magát a számlát is bemutatja fizetésre. Az áru- és kereskedelmi ügyleteken alapuló váltót könyvelésre elfogadják, a számlát a Bank rögzíti, korábbi tulajdonosának nem a rajta feltüntetett teljes összeget fizeti ki, hanem az ún. engedmény (kedvezményösszeg) levonásával.
A jegybank a hivatalos diszkontráta meghatározásával meghatározza a kereskedelmi bankok hitelforrás-bevonási költségeit a rediszkont műveletek alapján. A diszkontráta változtatásának politikája a pénzpiac minőségi paraméterének - a banki hitelek költségének - szabályozásának egy változata. Amikor a jegybank emeli a diszkontrátát, az növeli a hitelek refinanszírozásának költségeit, csökkenti a bankok hitelezési képességét, ellenkezőleg, ha csökkenti, akkor csökkenti a hitelköltséget és növeli a bankok hitelnyújtási képességét. ügyfeleik. Az uralkodó 1950-1960. A gyakorlatban a jegybank rögzítette a diszkontkamatát, amelyen a keresletnek megfelelően adott ki hiteleket, a piac pedig szabályozta a forgalomban lévő pénz mennyiségét. Jellemző volt az alacsony jegybanki kamatszint, amely más bankok vonzerejét is ösztönözte hitelei iránt. Mivel minden bank a jegybankhoz fordult hitelforrásokért, ez utóbbi kamatlábának hatása a gazdaság egészére kiterjedt, ami megerősítette a jegybanki diszkontkamatok szabályozó hatását a kamatláb általános dinamikájára.
Az elmúlt években a kereskedelmi bankok hivatalos diszkontkamatlábas hitelezése mindenhol visszaesett, a Federal Reserve Banks például szelektíven és minimális mennyiségben végzi ezeket a műveleteket, végső hitelezőként. A diszkontráta modern körülmények között a változás nyilvános mutatójaként szolgál jegybanki politikák. Változásai az utóbbi politikájának irányát mutatják, amely saját stratégiájuk megváltoztatására kényszeríti a gazdálkodó egységeket.
Egyes országokban a jegybank refinanszírozási kvótákat határoz meg a bankok számára, és a kedvező hitelezési feltételek ösztönzik e kvóták felhasználását.
A bankközi hiteltől eltérően a kereskedelmi bankok tartalékszámláira kerülő jegybanki hitelek növelik a bankrendszer teljes tartalékát, bővítik a monetáris bázist, és a pénzkínálat multiplikatív változásának alapját képezik. Meg kell azonban jegyezni, hogy a kereskedelmi bankok által a jegybanktól kapott hitelek volumene általában csak töredéke az általuk felvett forrásoknak.
A kereskedelmi bankok a diszkontrátát a tartalékok megszerzésével kapcsolatos költségnek tekintik. Minél magasabb a diszkontráta, a kereskedelmi bankok annál kevesebb hitelt vesznek fel a jegybanktól, és így annál kevesebb tartalékot tudnak hitelezni. Minél kisebb a bankok hitelezési kapacitása, annál kisebb a hitelállományuk, és ennek következtében a pénzkínálat is. Ha a diszkontráta csökken, akkor ez arra ösztönzi a kereskedelmi bankokat, hogy kölcsönt vegyenek fel a jegybanktól, hogy növeljék tartalékaikat. Bővülnek a hitellehetőségeik, beindul a pénzkínálat multiplikatív növekedésének folyamata, melynek változása a következő képlettel számolható:
hol M - a pénzkínálat változása;
K - a kereskedelmi bankok hitelképessége (az az összeg, amelyet hitelre ki tudnak bocsátani);
mult bank - banki szorzó;
rr a kötelező tartalékráta.
A diszkont kamatláb változása csak a tartalékok nagyságát, így a kereskedelmi bankok hitelképességét érinti, a banki szorzó értékének változása nélkül.
A diszkontráta változtatása a monetáris politika nem rugalmas és működőképes eszköze. Ez annak köszönhető, mint fentebb említettük, hogy a fejlett országokban viszonylag csekély a kereskedelmi bankok által a jegybanktól felvett hitelek volumene, például az USA-ban nem haladja meg a teljes hitel 2-3%-át. banki tartalékokat, mivel a jegybank nem engedi, hogy a kereskedelmi bankok visszaéljenek azzal a lehetőséggel, hogy tőle hitelt kapjanak. Csak akkor biztosít forrást, ha a szakértők szerint a banknak valóban segítségre van szüksége, és pénzügyi nehézségeinek okai objektívek. Ráadásul a kereskedelmi bankoknak nincs joguk a jegybanktól kapott hitelt ügyfeleiknek kibocsátani.
A pénz áraként működő kamatláb a pénzpiacon a pénzkereslet aránya szerint alakul ki (M D ) és pénzajánlatokat (M S ) (1.1. ábra).
Amikor a jegybank emeli a diszkontrátát, a pénzkínálat összehúzódik (eltolódás a pénzkínálati görbétől balra M1 előtt M2),és a piaci kamatláb nő (R 1-ről R 2-re (1. ábra, a)).
1.1. ábra. -A pénzkínálat változásának hatása a kamatlábra
A pénzkínálati görbe függőleges, mert a jegybank szabályozza a pénzkínálatot, és a pénzkínálat független a kamatlábtól. A pénz iránti keresleti görbe negatív meredekségű, hiszen a pénzkereslet nagysága fordítottan arányos a kamatlábbal - minél magasabb a kamat, pl. minél drágábbak a hitelek, annál kisebb keresletet mutatnak rájuk a gazdasági szereplők. Egyensúlyi kamatláb az az arány, amellyel a pénzkereslet megegyezik a pénzkínálattal. Értékét grafikusan a pénzkeresleti görbe és a pénzkínálati görbe metszéspontjában határozzuk meg, így még ha a jegybank csak a diszkontráta esetleges emelését hirdeti is meg, a gazdasági szereplők tudják, hogy ennek az intézkedésnek csökkennie kell. a pénzkínálatban - a gazdaság gyorsan reagál, a kereskedelmi bankok megemelik a hiteleik kamatlábait, a pénz (hitelek) "drága" lesz, a pénzkínálat csökken.
A központi bank kamatpolitikája által érintett fő cél minden fejlett országban a rövid lejáratú kamatok. A kamatszabályozási stratégiák meglehetősen változatosak. Jelenleg a legtöbb országban a maximális rövid távú pénzpiaci kamatok stabilizálása válik a legjelentősebbé. A jegybankok azonban a diszkontráta szabályozásával nemcsak a pénzpiac, hanem a pénzpiac állapotát is befolyásolják. A diszkontráta emelése tehát a pénzpiaci hitelek és betétek kamatainak emelkedését vonja maga után, ami viszont az értékpapírok iránti kereslet csökkenését és kínálatuk növekedését érinti. Ilyen feltételek mellett a betétek vagy a közvetlen finanszírozás vonzóbbá válik. A diszkontráta csökkentése éppen ellenkezőleg, csökkenti a hitelek és betétek költségeit, ami az értékpapírok iránti kereslet növekedéséhez, piaci értékük növekedéséhez vezet. A jegybank számviteli politikája tehát a hitelintézetek likviditását közvetlenül befolyásoló mechanizmus a hitelek refinanszírozási költségének változásán keresztül, ami közvetve érinti az ország gazdaságának egészét.
Ami a Fehérorosz Köztársaságban és néhány más országban érvényes refinanszírozási kamatlábat illeti, az elsősorban tájékoztató jellegű, és nem kapcsolódik közvetlenül a hitelkamatokhoz, így nem tudja hatékonyan befolyásolni a gazdaság reálszektorát.
A tartalékolási követelmények felülvizsgálata
A monetáris szabályozás mindenütt elterjedt módja a kötelező tartalék szabályozása , vagyis a kereskedelmi bankoknak a jegybanknál vezetett tartalékszámlán kell tartaniuk a tartalék mértékét.
Ennek a szabályozási módszernek az elterjedése elsősorban az alkalmazás és az ellenőrzés kényelmével függ össze (a szabályozási séma paramétereinek egyszerű felülvizsgálata lehetővé teszi a banki tartalékok mennyiségének és dinamikájának befolyásolását); másodsorban a hatás egyetemes voltával - a tartalékráta változása egyszerre érinthet minden hitelintézetet. A tartalékráta 1-2%-os emelése hatékony eszköz a hitelbővülés korlátozására és az inflációs folyamatok kialakulásának megállítására. Ha olyan helyzet áll elő, hogy a bank nem tudja fenntartani a kötelező tartalék és betétek közötti megemelt arányt, kénytelen megtagadni az új hitelek kibocsátását vagy az értékpapírok értékesítését. A gazdasági visszaesés időszakában a tartalékráta csökkenése serkenti az üzleti tevékenységet. Ebben az esetben a jegybanknál vezetett számlákon a tényleges tartalékok összege meghaladja a kötelező tartalék összegét, ennek eredményeként a bankok új hiteleket nyújthatnak és értékpapírokat vásárolhatnak.
Ugyanakkor figyelembe kell venni, hogy a tartalékok szintjének ingadozása a bankrendszer alapjait érinti, és erősen befolyásolhatja az ország pénzügyi piacainak működését, változást okozhat a betétállományban és a banki hitelek összege. A kötelező tartalék szintjének növekedése a gazdasági fellendülés időszakában azért veszélyes, mert a bankrendszer ilyen feltételek mellett nem biztos, hogy képes ellenállni a piaci szereplők rövid távú likviditás iránti növekvő keresletének.
A tartalékkövetelmények monetáris szektorra gyakorolt hatása eltér a többi monetáris politikai eszközétől. A tartalékkövetelmény változása nem változtatja meg a banki tartalékokat és a monetáris bázist, de a pénzszorzót igen. A tartalékráta csökkenése növeli a szorzót és ennek megfelelően a pénzkínálatot. A tartalékráta növelése csökkenti a szorzó értékét és csökkenti a pénzkínálatot. A tartalékráta változása ugyanakkor befolyásolhatja a gazdaság reálszektorának nyújtott hitelek volumenét. A kötelező tartalékráta emelése korlátozza a bankok gazdaság hitelezési képességét, mivel a betétekhez képest nagyobb mennyiségű likvid forrást igényel. Ezzel szemben a tartalékráta csökkenése bővíti a bankok hitelezési képességét és csökkenti a gazdaság hitelezési költségeit.
A kötelező tartalék összege ( R kötelezettség ) a kötelező tartalékráta (rr obliga) szerint kerül meghatározásra, amelyet a jegybank a kereskedelmi bank teljes betétállományának százalékában határoz meg (D):
ahol, R kötelezettség- a kötelező tartalék összegét;
rr objaz - kötelező tartalékok normája;
D - kereskedelmi banki betétek.
Minden betéttípushoz (lehívásra, megtakarításhoz, lekötött betéthez) állítsa be a kötelező tartalék mértékét, és minél magasabb a betét likviditási foka, annál magasabb ez a ráta.
Ha a jegybank megemeli a kötelező tartalékot, akkor a pénzkínálat két okból csökken:
* Először is csökken a kereskedelmi bankok tartalékai, és ennek következtében a hitelképessége - az általuk hitelezhető összeg, mert a kötelező tartalékráta növekedésével az a kötelező tartalék összege, amelyre a kereskedelmi banknak nincs joga. a hitelezési célú felhasználás növekszik.
* másodsorban a kötelező tartalékráta határozza meg a banki szorzó értékét. A kötelező tartalékráta emelése csökkenti a banki szorzó értékét.
Így a kötelező tartalékráta változása két csatornán keresztül hat a pénzkínálatra:
§ a tartalékok és ezáltal a kereskedelmi bankok hitelezési képességének változásán keresztül;
§ alapján a banki szorzó értékének változása révén.
Emellett a kötelező tartalék stabilitása a kereskedelmi bankok nyugodt üzletvitelének alapjául szolgál. Ezért ezt az eszközt ritkán használják a fejlett országokban a pénzkínálat jelenlegi ellenőrzésére. A kötelező tartalékráta változása csak olyan esetekben következik be, amikor a jegybank a pénzkínálat jelentős bővülését vagy szűkítését kívánja elérni (például az Egyesült Államokban az 1974-1975-ös válság idején alkalmazták ezt az eszközt utoljára). Ráadásul az 1980-as évek eleje óta ennek a mutatónak a felülvizsgálati eljárása a fejlett országokban meglehetősen körülményessé és technikailag bonyolulttá vált, így ez az eszköz megszűnt a pénzkínálat gyors és rugalmas kezelésének eszköze lenni.
Nyílt piaci műveletek
Jelenleg a nyílt piaci műveletek a monetáris szabályozás legelterjedtebb módja. Ezeket a műveleteket minden fejlett ország jegybankja alkalmazza, de a másodlagos értékpapírpiac fejletlensége és a megvalósításukhoz szükséges forráshiány miatt eltérő mértékben. Ennek a módszernek az a lényege, hogy a jegybank a nyílt piacon vásárol vagy ad el értékpapírokat. Ezen műveletek tárgya forgalomképes értékpapír, amely elsősorban állami kötelezettségeket, iparvállalatok és bankok értékpapírjait, valamint jegybanki diszkontált váltókat tartalmaz. Ha ez utóbbi értékpapírokat ad el a nyílt piacon, a kereskedelmi bankok pedig vásárolják azokat, akkor az általuk a jegybanknál nyitott levelezőszámlák egyenlege csökken a vásárolt értékpapírok mennyiségével. Ennek eredményeként csökken a kereskedelmi bankok azon képessége, hogy hitelt nyújtsanak ügyfeleiknek, ami a forgalomban lévő pénzmennyiség csökkenéséhez vezet. Ezzel szemben a kereskedelmi bankoktól értékpapír vásárlásakor a jegybank megfelelő összegeket ír jóvá levelező számláikon, és a kereskedelmi bankoknak lehetőségük nyílik hitelezési tevékenységük bővítésére.
A monetáris szabályozás céljaira a jegybank leggyakrabban az állam által kibocsátott értékpapírokat használja fel. Az iparosodott országokban az állampapírok nagy szerepet játszanak az állami kiadások finanszírozásában, a költségvetési hiányok fedezésében és a gazdaság egészének fejlesztésében.
Államadósság-instrumentumok kibocsátásával:
A jelenlegi költségvetési hiány finanszírozása;
Adósság-refinanszírozás;
Állami projektek és önkormányzati programok finanszírozása, valamint források bevonása költségvetésen kívüli forrásokhoz;
Kereskedelmi bankok és más pénzügyi intézmények likvid és magas likviditású tartalékeszközökkel való ellátása. Számos országban rövid lejáratú állampapírokat használnak erre a célra.
Azáltal, hogy forrásaik egy részét az állam által kibocsátott adósságba fektetik, a pénzintézetek kamat formájában bevételhez jutnak.
A Központi Bank állampapírokat vásárol és ad el kereskedelmi bankoknak (bankszektor), valamint lakosságnak - háztartásoknak és cégeknek (nem bankszektor). A jegybank államkötvény-vásárlása mind az első, mind a második esetben növeli a kereskedelmi bankok tartalékait, ami a pénzkínálat növekedéséhez vezet.
Ha a jegybank értékpapírt vásárol egy kereskedelmi banktól, akkor növeli annak tartalékait, ami növeli a bank hitelezési képességét és betéti (multiplikátor) bővüléshez vezet. Ha a jegybank a nyilvánosságtól (háztartástól vagy cégtől) vásárol értékpapírt, és ha az eladó a jegybanktól kapott összeget a kereskedelmi bankszámlájára helyezi el, akkor a kereskedelmi bank tartalékai megnőnek, a pénzkínálat pedig annyival nő, mint amikor a jegybank kereskedelmi bank birtokában lévő állampapírokat vásárol.
Így a szabadpiaci műveletek, valamint a diszkontkamatláb változása befolyásolja a pénzkínálat változását, csak a tartalékok nagyságát, és ezáltal a kereskedelmi bankok hitelképességét érinti. A banki szorzó értékében nincs változás.
A jegybank értékpapír-vásárlását a gazdasági helyzet gyors befolyásolásának eszközeként használják recesszió idején. Ha a gazdaság "túlfűtött", akkor az infláció elleni küzdelem érdekében a jegybanknak a nyílt piacon kell állampapírokat értékesítenie. Ez jelentősen korlátozza a kereskedelmi bankok hitelképességét, csökkenti tartalékaikat, ami a pénzkínálat többszörös összehúzódásához vezet mind abban az esetben, ha a jegybank állampapírt ad el a kereskedelmi bankoknak, mind akkor, ha a háztartások, cégek vevők, és visszatartó erővel bír. hatása a gazdasági tevékenységre.
Tehát a vásárlások eredményeként a banki tartalékokba történő injektálások, illetve az állampapírok jegybank általi eladása miatti kivonások a bankrendszer gyors reakciójához vezetnek, finomabban hatnak, mint a többi monetáris politikai eszköz. , tehát a nyílt piaci műveletek a leghatékonyabb, leghatékonyabb és legrugalmasabb módja a pénzkínálat értékének befolyásolásának.
Következtetés: A monetáris politika a pénzpiac szabályozására szolgáló intézkedés a gazdaság stabilizálása érdekében. A monetáris politika egyfajta stabilizációs (anticiklikus) politika.
Az állami szabályozás monetáris mechanizmusának legfőbb célja a gazdaság összkibocsátásának stabil növekedése, az erőforrások teljes kihasználása, a stabil árszínvonal és a fizetési mérleg egyensúlya. Ezeket a célokat a gazdaság reálszektorát viszonylag nagy késéssel ható monetáris politikai intézkedések segítségével érik el. E tekintetben a jelenlegi monetáris politika a fenti céloknál konkrétabb és elérhetőbb célok felé orientálódik. A kitűzött célok eléréséhez a monetáris hatóságok köztes célokat fogalmaznak meg, amelyek a pénzkínálat, a pénz- és hitelkibocsátás, a kamatlábak és az árfolyam változásait foglalják magukban.
E paraméterek aránya kvantitatív mérésükben meghatározza, hogy az állami jegybank milyen mértékben, milyen aktívan és milyen monetáris szabályozási eszközökkel oldja meg a rábízott feladatokat.
