A tankönyv felvázolja a bizonytalanság és kockázat lényegét, az osztályozást és az ezekre ható tényezőket; módszereket adunk a gazdasági és pénzügyi helyzetek minőségi és mennyiségi értékelésére bizonytalanság és kockázat mellett.
Megadjuk a szolgáltatási technológiák osztályozását, példákat veszünk a szolgáltató szervezetek kockázati helyzetekben végzett tevékenységére.
Felvázolják a befektetési projektek kockázati feltételek melletti kezelésének módszertanát, ajánlásokat adnak a befektetési portfólió kezelésére, értékelik a befektetési objektum pénzügyi helyzetét és fejlődési kilátásait, és modellt javasolnak a befektetési projektek kockázatainak elszámolására. .
Jelentős figyelmet fordítanak a kockázatkezelés módszereire, modelljeire, valamint a döntéshozó magatartás- és értékeléspszichológiájára.
Gazdasági egyetemek és karok hallgatóinak és végzős hallgatóinak, üzleti iskolák hallgatóinak, kockázatmenedzsereknek, innovációs és befektetési menedzsereknek, valamint banki és pénzintézeti szakembereknek, nyugdíj-, biztosítási és befektetési alapok dolgozóinak.
1. fejezet A GAZDASÁGI KOCKÁZATOK HELYE ÉS SZEREPE A SZERVEZETI TEVÉKENYSÉGÉBEN
1.2. A KOCKÁZATOK HELYE ÉS SZEREPE A GAZDASÁGI TEVÉKENYSÉGBEN
1.3. KOCKÁZATKEZELÉSI RENDSZER
2. fejezet SZOLGÁLTATÁSI VÁLLALKOZÁSOK KOCKÁZATAI
3. fejezet A PIACI EGYENSÚLY FŐ TÉNYEZŐInek HATÁSA A KOCKÁZATKEZELÉSRE
3.2. A PIACI EGYENSÚLYI TÉNYEZŐK HATÁSA A KOCKÁZATVÁLTOZÁSRA
4. fejezet PÉNZÜGYI KOCKÁZATKEZELÉS
4.1. PÉNZÜGYI KOCKÁZATOK
4.2. KAmatkockázatok
4.4. KOCKÁZATOS BEFEKTETÉSI FOLYAMATOK
4.5 HITELKOCKÁZAT
4.7. INFLÁCIÓS KOCKÁZAT
4.8. DEVIZA KOCKÁZATOK
4.9. ESZKÖZKOCKÁZATOK
5. fejezet A BIZONYTALANSÁG ALATT A GAZDASÁGI KOCKÁZAT MENNYISÉGI BECSLÉSE
5.2. MÁTRIX JÁTÉKOK
5.5. A HATÉKONY MEGOLDÁSOK KIVÁLASZTÁSÁNAK TÖBBKRITÉRIUMOS PROBLÉMÁI
5.7. EGY VARRÁSI VÁLLALKOZÁS OPTIMÁLIS GYÁRTÁSI MENNYISÉGÉNEK MEGHATÁROZÁSA BIZONYTALANSÁG ALATT
6. fejezet OPTIMÁLIS DÖNTÉSHOZAT GAZDASÁGI KOCKÁZAT ALATT
6.5. AZ OPTIMÁLIS TERV KIVÁLASZTÁSA RENDEZVÉNYFÁK ÉPÍTÉSI MÓDSZERÉVEL
6.6. A MEGOLDÁSI LEHETŐSÉGEK ÖSSZEHASONLÍTÓ ÉRTÉKELÉSE
6.8. A SZOLGÁLTATÓ VÁLLALKOZÁSOK KOCKÁZATI TEVÉKENYSÉGEI
7. fejezet A BEFEKTETÉSEK KEZELÉSE: KOCKÁZATOS PROJEKTEK
7.1. BEFEKTETÉSI PROJEKTEK AZ ÍRISZKUS BIZTONSÁGOSSÁGÁNAK KÖRÜLMÉNYEIBEN
7.3. BEFEKTETÉS ÉRTÉKPAPÍR PORTFÓLIÓBAN
7.4. A BEFEKTETÉSI PROJEKT GAZDASÁGI HATÉKONYSÁGÁNAK ELEMZÉSE
7.5. KOCKÁZATSZÁMOLÁS A BEFEKTETÉSEKBEN ~ PROJEKTEK
8. fejezet A TURIZMUS KOCKÁZATKEZELÉSE
8.2. A TURIZMUS RÉSZTVEVŐKRE ÉS KÖRNYEZETRE VALÓ HATÁSÁNAK PSZICHOLÓGIÁJA
8.3. A TURISZTIKAI TEVÉKENYSÉGEKHEZ KAPCSOLATOS KOCKÁZATOK
9. fejezet A SZÁLLODÁK ÉS ÉTTEREMEK KOCKÁZATKEZELÉSE
9.4. A VENDÉGLÁTÁSI IPAR KOCKÁZATAI ÉS EZEK KEZELÉSE
10. fejezet A GAZDASÁGI KOCKÁZATOK CSÖKKENTÉSÉNEK FŐ MÓDSZEREI ÉS MÓDJAI
A kockázat meghatározásához a kockázatelemzők mindenekelőtt azon kulcstényezőket igyekeznek megvizsgálni, amelyek a szóban forgó pozíció vagy portfólió hozamingadozását valószínűsítik. Például bármely részvénybefektetés esetén a kockázati tényező a részvény árfolyamának volatilitása lesz (a fejezet mellékletében piaci kockázatként hivatkozunk rá), amely többféleképpen is értékelhető.
Ebben az esetben egy kockázati tényezőt határozunk meg. A kockázatelemzésben figyelembe vett és bármilyen kockázati modellezésben szereplő kockázati tényezők száma azonban nagymértékben változik az adott problémától és magának a megközelítésnek a komplexitásától függően. Például a közelmúltban a banki kockázati elemzők egy kamatpozíció kockázatát egyetlen kockázati tényező hatása alapján elemezhették, mint például az államkötvények lejárati hozama, feltételezve, hogy a hozamok minden lejáratra tökéletesen megfelelőek. korrelált. Egy ilyen egytényezős modell azonban nem veszi figyelembe azt a kockázatot, hogy a kamatlábak lejárati szerkezetének dinamikáját több tényező befolyásolja, például a határidős kamatlábak. A mai napig a vezető bankok a kamatlábkockázati kitettséget legalább két-három tényező alapján elemzik, amelyeket a fejezetben tárgyalunk. 6.
Emellett a kockázatmenedzserek meghatározzák a kockázati tényezők egymásra gyakorolt hatását is, melynek statisztikai mérőszáma a „kovariancia”. Több kockázati tényező hatásának feltárása és mindegyik hatásának kiszámítása valóban nehéz feladat, különösen, ha a kovariancia idővel változik (azaz a modellezési terminológiában ez sztochasztikus) . Általában egyértelmű különbség van a kockázati tényezők viselkedésében és kapcsolatában normál és stresszes körülmények között, például pénzügyi válságok idején.
Normál piaci körülmények között a kockázati tényezők viselkedése viszonylag könnyebben megjósolható, mivel ezek rövid- és középtávon nem változnak jelentősen: a jövőbeli viselkedés bizonyos korlátokig extrapolálható a múltbeli teljesítményből. Stresszes körülmények között azonban a kockázati tényezők viselkedése sokkal kiszámíthatatlanabbá válik, és a múltbeli viselkedés valószínűleg nem segít előre jelezni a jövőbeli viselkedést. Ebben a helyzetben egy statisztikailag mérhető kockázat mérhetetlenné és bizonytalanná változhat, amit az 1-2. dobozban fogunk figyelembe venni.
A nagy standard hitelkártya-portfólióhoz kapcsolódó veszteség mértéke előre jelezhető, mivel a portfólió nagyszámú kis kitettségből áll, és az egyes ügyfelek pénzügyi helyzete nem függ össze egymással. Valójában általánosságban véve annak a valószínűsége, hogy Ön ma elveszíti az állását, nem növekszik annak a ténynek köszönhetően, hogy szomszédja elvesztette azt a múlt héten (bár a kis regionális bankok pénzügyi helyzete, valamint hitelkártya-portfóliójuk bizonyos mértékig a társadalom-gazdasági jellemzők által érintett, amelyről a 9. fejezetben lesz szó).
Ezzel szemben a vállalati hitelportfólió bonyolultabb eset (például több nagy hitelt tartalmaz). Ezen túlmenően, ha a kereskedelmi hitelek veszteségadatait nézzük tíz éves periódusban, akkor nyilvánvalóvá válik, hogy egyes években a veszteségek meredeken emelkednek a szintre. váratlan veszteségek olyan kockázati tényezők hatására, amelyek hirtelen kezdenek együtt hatni. Például a technológiai szektornak erősen hitelező bankok nemteljesítési rátáját nemcsak az egyes hitelfelvevők állapota fogja befolyásolni, hanem a technológiai szektor egészének üzleti ciklusa is. Ha a technológiai szektor felfutása következik be, a hitelezés hosszabb ideig kockázatmentesnek tűnik; ha gazdasági visszaesés van, minden olyan bankárt bevon, aki hitelt nyújtott, és lehetővé tette, hogy a hitelek e kis része túlságosan koncentrálódjon a hasonló vagy rokon hitelfelvevők körében. Így ennek a portfóliónak a kockázatának megítélésében a korrelációs kockázat – az objektumok azon tendenciája, hogy szinkronban kedvezőtlen irányba mozduljanak el – a fő tényező. Az objektumok kedvezőtlen irányú szinkron mozgásának tendenciája nem jár együtt a kereskedelmi hitelfelvevők portfólióiban felhalmozódó nemteljesítésekkel. A kockázati tényezők egész osztálya elkezdhet együtt mozogni. A hitelkockázatok világában az ingatlanokhoz kapcsolódó hitelek a legismertebb példa – ezek mögött általában ingatlan áll rendelkezésre, amelynek értéke a fejlesztők és tulajdonosok nemteljesítési rátáinak növekedésével csökken. Ebben az esetben a késedelmes hitel megtérülési kockázata önmagában erősen korrelál a nemteljesítési ráta változásának kockázatával. A két kockázati tényező együttesen hatva néha a veszteségek szintjének meredek növekedéséhez vezethet.
Valójában valahányszor olyan kockázatokkal (és nem csak hitelkockázatokkal) szembesülünk, amelyek nagyok (például nagyon nagy hitelek), és olyan kockázati tényezőkből erednek, amelyek bizonyos körülmények között kombinálódhatnak (vagyis korrelálódhatnak), megjósolhatjuk, hogy bizonyos esetekben adott időpontban nagyok lesznek a váratlan veszteségek. A probléma súlyosságát úgy tudjuk felmérni, ha megvizsgáljuk ezeknek az eseményeknek a történeti feltételeit az általunk azonosított kockázati tényezők függvényében, majd ellenőrizzük ezeknek a kockázati tényezőknek az elterjedtségét (például az ingatlanfedezet típusát és koncentrációját). az adott portfóliót.
Részletesebben, a kereskedelmi hitelekhez és a teljes hitelportfólióhoz kapcsolódó hitelkockázati szint felmérésének és mérésének problémái a fejezet nagy részét érintik. 10. és 11. Különösen azt magyarázzuk meg, hogy a bankárok miért reagálnak olyan lelkesen a hitelkockázat-átruházás új technológiáira, mint például a hitelderivatívákra, amelyeket a fejezetben részletezünk. 12. Ezek a bankárok nem akarják csökkenteni előre jelzett veszteségszintjüket. Megoldást keresnek a magas váratlan veszteségek, az összes tőkeköltség és a kapcsolódó bizonytalanságok problémájára.
A kockázat mint előre nem látható veszteség fogalma két kulcsfontosságú gondolatot foglal magában, amelyeket a könyv későbbi részében részletesen tárgyalunk: a kockázati érték (VaR) és a kockázati (gazdasági) tőke. fejezetben leírt és elemzett VaR. A 7 egy statisztikai becslés, amely meghatározza a veszteségek kivételes szintjét és bekövetkezésük valószínűségét (a "konfidenciaszint" a kockázatkezelés kifejezéssel élve). Például azt mondhatjuk, hogy egy opciós pozíció egynapos VaR-je 1 millió dollár 99%-os megbízhatósági szinten. Ez azt jelenti, hogy csak 1% az esélye annak, hogy egy adott kereskedési napon több mint 1 millió dollárt veszítsen.
Lényegében az a lényeg, hogy ha van 1 millió dollár likvid tartalékunk, akkor kicsi az esélye annak, hogy az opciós pozíció csődbe menjen. Továbbá, ha meg tudjuk becsülni a likvid tartalékok fenntartásának költségeit, a kockázatelemzés elég jó képet ad a kockázatvállalás költségeiről (a 15. fejezetben ennek az egyszerű kijelentésnek számos aspektusát megvizsgáljuk).
Az imént ismertetett kockázati paradigma szerint a kockázatkezelés nemcsak a várható veszteségek (amelyek alapvetően költségvetési, árazási és üzleti teljesítmény kérdései) ellenőrzésének és csökkentésének folyamatává válik, hanem a veszteségek szintjének hatékony kezelésének folyamatává is válik. előre nem látható változások a pénzügyi teljesítményben. Ezt a paradigmát alkalmazva még egy konzervatív vállalkozás is ésszerűen racionális módon képes jelentős kockázati szintet elfogadni, ha az üzemeltető figyelembe veszi a következő tényezőket.
■ A különböző tevékenységekhez kapcsolódó váratlan veszteségek szintjének becslésére és mérésére használt módszer megbízhatósági foka.
■ Elegendő tőke felhalmozása vagy egyéb kockázatkezelési technikák alkalmazása az esetleges váratlan veszteségek elleni védelem érdekében.
■ A kockázat megfelelő megtérülése, figyelembe véve a kockázati tőke és a kockázatkezelés költségeit.
■ Világos kommunikáció a részvényesekkel a vállalat célkockázati profiljáról (azaz a fizetőképességi standardok figyelembevétele a kockázat elfogadásakor és mérséklésekor).
Ezzel visszatérünk ahhoz a ponthoz, hogy a kockázatkezelés nem csupán védekező stratégia. Minél pontosabban értelmezik egy vállalkozást, és minél pontosabban mérik kockázati szintjét a lehetséges hozamokhoz, célokhoz és a váratlan, de lehetséges forgatókönyvek következetes ellenálló képességéhez viszonyítva, annál nagyobb kockázattal kiigazított hozamot érhet el egy vállalat a piacon, és mégsem omlik össze.
Amint az 1-2. keretes írásban megjegyeztük, minden kockázatelemzés során fontos megérteni, hogy azokat a tényezőket, amelyek az eredmények volatilitásához vezethetnek, nem könnyű mérni, bár nagyon fontosak lehetnek. Az ilyen típusú kockázati tényezők jelenléte olyan bizonytalanság, amelyet a legrosszabb forgatókönyv esetén meg kell vizsgálni. Ezt a kérdést a fejezetben tárgyaljuk. 7. Ráadásul még akkor is talán a statisztikai kockázatelemzés elvégzéséhez rendkívül fontos a mögöttes modell helyességének, az adatoknak és a kockázati paraméterek becslésének részletes mérlegelése - erről a témáról a fejezetben lesz részletesen szó. 14 „Kockázatmodell”.
BLOKK 1-2
