Sokféle definíció létezik arra vonatkozóan, hogy mi a kockázati finanszírozás, de mindegyik valamilyen módon annak funkcionális feladatára vezethető vissza: egy adott vállalkozás növekedésének elősegítése azáltal, hogy bizonyos pénzösszeget biztosít az engedélyezett részesedésért cserébe. tőke vagy egy bizonyos részvénycsomag.
Kockázati tőke finanszírozás- a befektetés megszerzésére aktívan használt módszer, bár kevésbé elterjedt, mint a hitelezés. A kockázatitőke-társaságok, például a befektetési alapok vagy csak a nagyon gazdag magánszemélyek, például a bankok, biztosítják a vállalkozásához szükséges finanszírozást, de ezt különböző módokon teszik.
A bankok hitelezők: azt várják, hogy viszonylag alacsony kamattal térítse vissza a felvett pénzt, de feltétlenül biztosítania kell a banknak számára elfogadható garancia(ez általában vagy egy vezető nyugati bank garancia, vagy egy másik bank, de egy vezető nyugati bank megerősíti, de néhány orosz bank garanciája is szóba jöhet).
A kockázati tőketársaságok a tulajdonosok: az Ön vállalkozásának társtulajdonosaivá válnak, befektetett tőkéjüket ebbe a vállalkozásba fektetik, és cserébe tisztességes részesedést kapnak a vállalkozás részvényeiből. Míg a bankok nyújthatnak rövid lejáratú hiteleket, a kockázati tőketársaságok hosszabb ideig fektetnek be anélkül, hogy bankgaranciát kellene nyújtaniuk, ami azt jelenti, hogy jelentős kockázatot vállalnak, amelyet Önnek fizetnie kell.
Általában ezek a cégek 5-7 évre számítanak befektetésükre, de ezen időszak után vagy ezalatt 3-5 alkalommal kell megtérülniük a befektetett pénzükön. Ennek megfelelően a projektnek elég nyereségesnek kell lennie ahhoz, hogy ilyen nagy megtérülést biztosítson. Ez azt jelenti, hogy nem csak egy projektet, hanem egy szuperprojektet kell létrehoznia a profitszerzés érdekében.
A kockázati befektető befektetésének célja... A befektető a vállalkozásba történő pénzbefektetéssel és eredményes munkájának ezt követő megszervezésével a vállalkozás értékét, ebből következően a részvényeit igyekszik növelni, hogy a jelzett 5-7 év alatt eladhassa részvényeit és összeget kaphasson. az általa befektetett tőke 3-5-szöröse. Ez jelenti a befektetett alapok meghatározott hozamát.
A másik megközelítési különbség, hogy a bank a vállalkozást jelenlegi helyzetének szilárdsága, a Kockázati befektető pedig a vállalkozás jövője és a vállalatvezetés realizációs képessége szempontjából értékeli. ezt a jövőt.
Az biztos, hogy a kockázati tőketársaságokat ugyanazok a tényezők érdeklik, amelyek befolyásolják a bankárokat a hitelkérelmek elemzésében. Minden finanszírozó tudni akarja a múltbeli tevékenység eredményeit, a mennyiségi finanszírozási igény és a tervezett bevétel érvényességét, a beruházások felhasználásának részletes tervezett számítását, valamint a vállalkozás tervezett pénzügyi helyzetét. De a kockázati befektető sokkal jobban odafigyel a menedzsment professzionalizmusára, az áruk vagy szolgáltatások jellemzőire, a piac állapotára és kilátásaira, mint a bankok.
A bankok csak hitelezők. Érdekelnek a termékek vagy szolgáltatások minősége és piaci kilátásaik iránt, hogy bizonyosságot kapjanak arról, hogy ezek a termékek vagy szolgáltatások fenntartható értékesítést generálnak, és elegendő bevételt termelnek a kölcsön visszafizetéséhez és a kamatfizetéshez. A befektetőkhöz hasonlóan nekik is szükségük van egy üzleti terv bemutatására, hogy megbizonyosodjanak arról, hogy az üzleti vezetők mindent helyesen értékelnek és terveznek. Ha a kölcsönt nem fizetik vissza, vagy a kamatot nem fizetik, akkor a hitelező bank realizálja a cég által vállalt garanciákat.
A kockázati tőketársaságok ugyanazok a tulajdonosok. Tőkét a vállalkozásba fektetik be anélkül, hogy garanciát kapnának. Ezért természetes, hogy a megtermelt vagy tervezett árukat, szolgáltatásokat és azok megvalósításának lehetséges piacait a legnagyobb körültekintéssel vizsgálják. Csak akkor fektetnek be, ha elhiszik és meg vannak győződve arról, hogy a vállalkozás gyorsan növelheti eladásait és jelentős nyereséget termelhet. Ezt kell egy üzleti tervnek bizonyítania.
A kockázati tőkebefektetés azért is kockázatos vállalkozás a befektető számára, mert nagyon nehéz a vállalkozás jövőbeli értékét a legkorábbi szakaszban megbecsülni. Ezért a Kockázati befektetők többsége szigorú követelményeket támaszt a befektetési kérelem és az üzleti terv formájára és tartalmára, a vezetők kompetenciájára, valamint a projektben is szerepelni kíván. valami különlegeset mitől lenne vonzó számára ez a projekt.
A befektetésnek számos fajtája létezik, amelyek fogalmaikban, iparágaiban, a tőke tulajdonságaiban különböznek egymástól. A befektetések egyik fajtája a projektek kockázati finanszírozása (). Mi az ilyen típusú befektetés sajátossága?
A kockázati befektetések a magas kockázatú befektetések csoportjába tartoznak. Ezeknek a pénzügyi injekcióknak a lényege, hogy a pénzt olyan fejlődő vállalkozások jegyzett tőkéjébe fektetik, amelyek high-tech projektek fejlesztésével foglalkoznak (vagy folytatni fognak).
A stabil profitot termelő nagyvállalatok nem érdeklődnek az ilyen befektetők iránt.
Mint már említettük, ez a fajta finanszírozás magas kockázatú, hosszú távú befektetés. A potenciális befektetőt csak az újonnan létrejövő kis- és középvállalkozások érdeklik, amelyek fő feladata az új technológiák fejlesztése és bevezetése. Természetesen feltéve, hogy ezekre a technológiai megoldásokra a jövőben nagy lesz a kereslet a piacon. A beruházó célja, hogy néhány éven belül a projektbe fektetett pénznek többszöröse legyen a profit.
A kockázati finanszírozás természetesen nem minden újonnan alapított cég számára elérhető. Meglehetősen egyértelmű rangsor van a finanszírozásra jogosult vállalkozások között:
Ez a besorolás nem garantálja, hogy a felsorolt adatoknak megfelelő összes vállalat azonnal kockázati finanszírozásban részesül. A befektetők nem igazán keresnek potenciális partnereket. Ahhoz, hogy pénzügyi juttatásokat kapjanak, az újonnan fejlődő cégeknek maguknak kell befektetőt keresniük. Hogyan történik ez? Ismerősökön, barátokon, interneten keresgélve. Amire szüksége van egy befektetőnek: egy tisztességes üzleti terv több évre szóló fejlesztési stratégiával.
Ha sok induló vállalkozó azt hiszi, hogy egy ilyen üzleti tervvel el lehet menni egy bankhoz és hitelt kell felvenni, akkor nagyot téved (egyébként). Az ilyen rendszerek működésének ideje a múlt század kilencvenes éveiben maradt. Ma egyetlen bank sem vállalkozik olyan magas kockázatú projekt finanszírozására, amely kezdeti szakaszban nem garantál szilárd nyereséget. A kockázati befektetés, bár hasonló a banki hitelezéshez, éppen abban különbözik, hogy a befektető kész kockázatot vállalni és befektetni egy ilyen projektbe.
A befektetési rendszer meglehetősen egyszerű és átlátható. A beruházási projektek kockázati finanszírozása a következő:
A kockázati tőkebefektetőknek két fő típusa van:
A kockázati alapok (teljes) tőkével rendelkeznek, amelyet a befektetési projektek között osztanak fel. Az alapítvány minden tagja két kategóriába sorolható:
A kockázati alapok pedig a következőkre oszlanak:
A kockázati alapok sokféle társaságot finanszíroznak létezésük különböző szakaszaiban. Az ilyen szervezetek hajlandók befektetni alig nyitott vállalatokba, vagy olyan vállalkozásokba, amelyek még csak tervezik tevékenységüket (magvető beruházás). De továbbra is előnyben részesítik azokat a meglévő cégeket, amelyek kész és tesztelt projekttel rendelkeznek, az úgynevezett "start-up" cégeket. Ha egy működő cég tevékenységi körének bővítését és új javaslattal piacra lépést tervez, egy kockázati tőkealap mindenképpen finanszíroz egy ilyen vállalkozást.
Napjainkban nagyszámú vállalati alap van a piacon, amelyek számos, innovatív technológiák területén tevékenykedő kis szervezetet, céget egyesítenek szárnyuk alatt. A sokszínű társaságok konszolidációja lehetővé teszi a vállalati alapok számára, hogy a befektetési érdekeltségek diverzifikálásával minimalizálják a lehetséges kockázatokat.
Most az úgynevezett üzleti angyalokról. Ide tartoznak a nagyvállalkozók vagy a gazdag emberek, akik ugyanazon kisvállalkozások és induló vállalkozások kockázati finanszírozását végzik. Az üzleti angyalok és a kockázati tőkealapok között az a különbség, hogy a magánszemélyektől sokkal gyorsabb a forrásbevétel folyamata, a megtérülési feltételek takarékosak, a befektetett tőke kamata alacsonyabb, mint az alapoké.
Mivel a befektetés lényege, hogy a finanszírozást egy szervezet alaptőkéjébe helyezzük, a legfontosabb kockázat a részvények esetleges jövőbeni likviditása. Röviden, ahol részvényforgalom van, ott mindig fennáll a nyereség vagy a közvetlen veszteség elmaradásának kockázata.
A kockázati tőkés olyan vállalkozást finanszíroz, amely még nem szerepel a tőzsdén. A kockázati finanszírozás sajátossága, hogy az ilyen projekteket hosszú távra tervezik, így a kezdeti szakaszban szinte lehetetlen megjósolni a nyereség lehetőségét. Minden magának a befektetőnek az ösztönén múlik. Sőt, a befektető gyakran nem tudja kivenni a projektbe fektetett pénzt a szerződés lejártáig.
A kockázat abból is adódik, hogy az ilyen jellegű befektetések mindig új, gyakran meglehetősen szokatlan technológiák kifejlesztésére és bevezetésére irányulnak. Az ilyen projektek természetesen tisztességes nyereséget hozhatnak, de nagy a valószínűsége annak, hogy a kidolgozott ötlet meghiúsul.
A kockázati befektetés hasonló a banki hitelezéshez. Az egyetlen különbség az, hogy sokkal nagyobb a befektetési érdeklődés. De ezt ellensúlyozza az a tény, hogy egy ilyen befektetésre nincs garancia.
Bár általában úgy tartják, hogy az ilyen típusú befektetések szülőhelye Amerika, Oroszországban szinte mindig jelen volt a kockázati tőke finanszírozása. A legszembetűnőbb példa az orosz hadiipari komplexum fejlesztése. A kockázati finanszírozásnak köszönhetően az ország katonai komplexuma jelentős magasságokat ért el. A beruházás természetesen nem magánalapítványok és magánszemélyek támogatásával, hanem közvetlenül az állami költségvetésből valósult meg.
1994-1995-ben kísérletet tettek kockázati alapok létrehozására Oroszországban. Az innovatív technológiák oroszországi bevezetésére irányuló magánbefektetések fejlesztése számos okból nem talált megfelelő választ. A kockázati finanszírozást Oroszországban olyan alapok végezték, amelyek összetételében a legtöbb külföldi eredetű tőke volt. Leegyszerűsítve: a fejlesztések sikeresen hoztak profitot a nyugati befektetőknek, vagy akár teljesen külföldre kerültek. Ennek oka a gyenge anyagi és technikai felszereltség, valamint a fejlett technológiákat bevezető orosz vállalkozások adókedvezményeinek hiánya.
Ma Oroszországban a kockázati finanszírozás problémái maguknak a befektetőknek a helytelen megközelítésében rejlenek. A fő bökkenő az, hogy az orosz gazdaság jelenleg nem stabil, nem teljesen korrekt 5-7 éven belül megvalósítható projektekről beszélni. Ezen túlmenően a forrásokat befektethető alapok nemcsak friss technológiai megoldásokat, hanem jól szervezett termelést is igényelnek az orosz vállalkozásoktól. Egyszerűen fogalmazva, ahhoz, hogy pénzeszközöket kapjon egy alaptól, meg kell mutatnia egy olyan késztermék eredményét, amely a vásárlók széles körétől kapott bátorítást. Ezzel a megközelítéssel a kockázati befektetés gondolata egyszerűen elveszti értelmét.
Tekintettel azonban a magas tudományos és műszaki potenciállal rendelkező személyek jelenlétére, remélhető, hogy lesznek olyan üzleti angyalok, akik megfelelően fel tudják mérni a tervezett üzleti projekteket, és a kisvállalkozások kockázati finanszírozásával hozzájárulnak az új technológiák fejlesztéséhez.
A beruházási projektek finanszírozásának egyik formája új vállalkozás létrehozásával, kifejezetten egy beruházási projekt megvalósítására kockázati finanszírozás. A "kockázati tőke" fogalma (angol nyelvből). vállalkozás- kockázat) elsősorban új, magas kockázatú tevékenységi területekre fektetett kockázati tőke. A kockázati finanszírozás lehetővé teszi az innovatív jellegű beruházási projektek (új típusú termékek és technológiai folyamatok kifejlesztése és fejlesztése) megvalósításának kezdeti szakaszában történő forrásszerzést, amelyet fokozott kockázatok jellemeznek, ugyanakkor jelentős kockázattal járnak. a projektek megvalósítása érdekében létrehozott vállalkozások értékének növekedése. Ebben a tekintetben a kockázati tőkebefektetés eltér a meglévő vállalkozások finanszírozásától (további részvénykibocsátás, részvény stb. vásárlásával), amelyek részvényei további továbbértékesítés céljából szerezhetők meg.
A kockázati finanszírozás magában foglalja a pénzeszközök bevonását egy vállalkozás jegyzett tőkéjébe olyan befektetőkből, akik eredetileg el kívánják adni részesedésüket a vállalkozásban, miután annak értéke a beruházási projekt végrehajtása során megnövekszik. A létrejövő vállalkozás további működéséhez kapcsolódó bevételt azok kapják meg, akik annak részesedését a kockázati befektetőtől szerzik meg.
A kockázati befektetők (magánszemélyek és szakosodott befektetési társaságok) jelentős hozamra számítva fektetik be alapjaikat. Korábban szakértők segítségével részletesen elemzik mind a beruházási projektet, mind az azt kínáló cég tevékenységét, a pénzügyi helyzetet, a hiteltörténetet, a menedzsment minőségét, a szellemi tulajdon sajátosságait. Különös figyelmet fordítanak a projekt innovációs fokára, amely nagymértékben meghatározza a vállalat gyors növekedésének lehetőségét.
A kockázati befektetések a tőzsdén még nem jegyzett kockázati társaságok részvényeinek egy részének megszerzése, valamint hitelnyújtás vagy egyéb formában valósulnak meg. Vannak olyan kockázati finanszírozási mechanizmusok, amelyek különböző típusú tőkét kombinálnak: részvény, kölcsön, vállalkozói tőke. Alapvetően azonban a kockázati tőke részvénytőke formáját ölti.
A kockázatitőke-társaságok általában olyan kisvállalkozásokat foglalnak magukban, amelyek tevékenysége termékeik piaci népszerűsítésének magas kockázatával jár. Olyan vállalkozásokról van szó, amelyek új típusú termékeket vagy szolgáltatásokat fejlesztenek ki, amelyek még nem ismertek a fogyasztó számára, de nagy piaci potenciállal rendelkeznek. Egy kockázatitőke-vállalkozás fejlődése során számos szakaszon megy keresztül, amelyek mindegyikét más-más finanszírozási lehetőség és forrás jellemez.
A kockázati vállalkozás fejlesztésének első szakaszában, amikor egy termék prototípusát elkészítik, kevés pénzügyi forrásra van szükség; azonban erre a termékre sincs kereslet. Általános szabály, hogy ebben a szakaszban a finanszírozás forrása a projekt kezdeményezőinek saját tőkéje, valamint állami támogatások, egyéni befektetők hozzájárulásai.
A második (kezdő) szakaszt, amikor egy új produkció megszervezésére kerül sor, meglehetősen nagy pénzügyi forrásigény jellemzi, miközben a befektetések megtérülése gyakorlatilag még nincs. A költségek túlnyomó része itt nem annyira a termék előállítási technológiájának fejlesztéséhez, mint inkább annak kereskedelmi komponenséhez (marketingstratégia kialakítása, piaci előrejelzés stb.) kapcsolódik. Ezt a szakaszt nevezik átvitt értelemben a "halál völgyének", mert a forráshiány és a nem hatékony gazdálkodás miatt a projektek 70-80%-a megszűnik. A nagyvállalatok főszabály szerint nem vesznek részt kockázatitőke-vállalkozásba történő befektetésben a fejlődés ezen időszakában; A fő befektetők magánszemélyek, az úgynevezett angyalok vagy üzleti angyalok, akik személyes tőkéjüket kockázatos projektek megvalósításába fektetik be.
A harmadik szakasz a korai növekedési szakasz, amikor megkezdődik a termék gyártása és megtörténik a piaci értékelése. Némi nyereségesség érhető el, de a tőkenyereség nem jelentős. Ebben a szakaszban a kockázatitőke-vállalkozás kezd érdekelni a nagyvállalatokat, a bankokat és más intézményi befektetőket. Kockázati finanszírozás céljából a kockázatitőke-társaságokat alapok, trösztök, betéti társaságok stb. formájában hoznak létre. A kockázati alapokat általában egy sikeres vállalkozás eladásával és egy meghatározott időre meghatározott befektetési irányú és volumenű alap létrehozásával hozzák létre. . A partnerségi alap létrehozása során a szervező cég fő partnerként jár el; a tőke egy kis részét más befektetőktől vonzza be, de teljes mértékben felelős az alap kezeléséért. A célösszeg beszedése után a kockázatitőke-társaság lezárja az alap jegyzését, és befektet. Az egyik alap tőzsdei bevezetése után a cég rendszerint a következő alap jegyzésének megszervezésével foglalkozik. Egy cég több alapot is kezelhet a fejlődés különböző szakaszaiban, ami segít a kockázatok allokációjában és minimalizálásában.
A kockázati tőke kockázati vállalkozás fejlesztésének végső szakaszában a kockázati befektetők kilépnek az általuk finanszírozott társaságok tőkéjéből. Az ilyen kilépés legáltalánosabb módjai a következők: a finanszírozott társaság többi tulajdonosa részvények vásárlása, részvénykibocsátás induló tőkeallokációval, a társaság átvétele egy másik cég által. Az Egyesült Államokban a sikeres kockázatitőke-befektetések általában a részvények NASDAQ-ra (a fiatal innovatív vállalatok legnagyobb tőzsdére) való bevezetésével csúcsosodnak ki.
Az új technológiák kifejlesztésével és a termékek széles körű elterjedésével a kockázatitőke-vállalkozások magas szintű termelési jövedelmezőséget érhetnek el. Az állampapírok átlagosan 6%-os megtérülési rátája mellett a kockázati tőkések 20-25%-os éves hozammal fektetik be alapjaikat.
Így a kockázatitőke-vállalkozás természetéből adódóan a kockázati tőke kockázatos, és jutalmazza annak a termelésnek a magas jövedelmezőségét, amelybe befektetik. A kockázati tőkének számos egyéb jellemzője is van. Ide tartozik különösen a befektetők tőkenyereségre való orientációja, nem pedig a befektetett tőke osztaléka. Mivel egy kockázatitőke-vállalkozás a befektetés után három-hét évvel megkezdi részvényeinek tőzsdére bocsátását, a kockázati tőkének hosszú várakozási ideje van a piaci bevezetésre, növekedésének mértéke pedig csak a tőzsdére lépéskor derül ki. Ennek megfelelően az alapítók bevételét, amely a kockázati tőke fő bevételi formája, a befektetők a kockázati társaság részvényeinek tőzsdei jegyzése után realizálják.
A kockázati tőkére jellemző a kockázat megoszlása a befektetők és a projekt kezdeményezői között. A kockázat minimalizálása érdekében a kockázati tőkések több projekt között osztják el forrásaikat, ugyanakkor egy projektet több befektető is finanszírozhat. A kockázati befektetők általában közvetlenül részt kívánnak venni a vállalkozás irányításában, a stratégiai döntések meghozatalában, mivel közvetlenül érdekeltek a befektetett pénzeszközök hatékony felhasználásában. A befektetők ellenőrzik a társaság pénzügyi helyzetét, aktívan hozzájárulnak tevékenységének fejlesztéséhez, felhasználva üzleti kapcsolataikat és tapasztalataikat a menedzsment és pénzügyi területen.
A kockázatitőke-vállalkozásokba történő tőkebefektetés vonzereje a következő körülményeknek köszönhető:
A kockázati finanszírozás volumene az iparosodott országokban gyorsan növekszik. A kockázati tőke meghatározó szerepet kap a gazdaság fejlődésében. Ez annak köszönhető, hogy a kockázati vállalkozásoknak köszönhető, hogy az ipar legújabb területein jelentős számú fejlesztés valósítható meg, a termelés korszerű tudományos és műszaki alapokon nyugvó gyors felszerelése és szerkezetátalakítása. .
A világon a legnagyobb volumenű kockázatitőke-befektetés az Egyesült Államokra esik (mintegy 22 milliárd dollár), ezt követik jelentős különbséggel Nyugat-Európa és az ázsiai-csendes-óceáni térség országai. Oroszországban a kockázati tőke gyerekcipőben jár: jelenleg 20 kockázati alap működik itt, amelyek mintegy 2 milliárd dollár értékű pénzügyi eszközöket kezelnek.
a kockázati befektető hosszú távú befektetéseket hajt végre, és nem számít gyors megtérülésre;
a kockázati befektető a kezdetektől fogva előre látja a projektből való kilépését. Három fő módja van a projektből való kilépésnek: egy cég tőzsdére bocsátása, stratégiai vevőnek vagy menedzsmentnek történő eladása. A vállalkozásnak tehát előre fel kell készülnie erre az eseményre, hogy a forráskivonás ne érintse működési és pénzügyi tevékenységét;
a kockázati befektető speciális követelményeket támaszt a projektmenedzsmenttel és az azt megvalósító csapattal szemben. Gyakran előfordulnak olyan esetek, amikor a pénzeszközöket nem annyira egy csoportra vagy egy másik projektre, hanem konkrét személyekre osztják ki;
a kockázati tőkés gyakran tagja a finanszírozott projektet megvalósító vállalat vagy csoport vezetőségének. Ugyanakkor támogatást és tanácsadást nyújt a cég vezetésének, hiszen érdeke a minél gyorsabb siker és jövedelemszerzés.
A kockázati tőke finanszírozási szakaszai: 1) bevezetés előtti finanszírozás; 2) induló finanszírozás (újonnan alapított társaság); 3) kezdeti terjeszkedés (egy olyan cég, amely már rendelkezik késztermékekkel); 4) gyors terjeszkedés (olyan társaság, amely tevékenységének bővítéséhez további befektetéseket igényel); 5) előkészítő finanszírozás (magánvállalkozásokból nyílt részvénytársasággá alakuló társaságok, amelyek részvényeit a tőzsdén jegyzik).
olyan vonzó ötletet, versenyelőnyt dolgozzon ki, amelynek piaci, technológiai és kereskedelmi potenciálja a befektető számára érthető, és az értékesítésből származó potenciális bevétel meghaladja az ezzel járó kockázatokat;
rendelkezik egy képzett vezetői csapattal, tapasztalattal és szakmai ismeretekkel a javasolt ötlet megvalósításához;
biztosítson egy kockázati befektető számára egy vállalattal vagy projekttel kapcsolatos minden, még rendkívül bizalmas információt is;
rendelkezik néhány egyedi előnnyel, mint például speciális technológiák, know-how, neves szakemberek alkalmazása stb. Az ilyen finanszírozási forrásoknak két fő típusa van:
kockázati befektetési alapok (venturingfund), amelyek kockázatos befektetéseket hajtanak végre cégek és egyéni vállalkozók projektjeibe;
egyéni befektetők vagy üzleti angyalok, pl. olyan személyek, akik elértek egy bizonyos jóléti szintet, és képesek személyes forrásokat befektetni nagy növekedési potenciállal rendelkező projektekbe.
Egyéni befektetők vagy üzleti angyalok lehetnek orosz és külföldi magánszemélyek egyaránt. Ez a befektetői csoport a legzártabb. Ha azonban egy vállalkozó talál egy ilyen befektetőt, felkelti az érdeklődését az ötletében, és magabiztosságot nyer, akkor a forrásbevonás problémája jelentősen leegyszerűsödik. Az üzleti angyalok befektetéseinek volumene általában 50 ezer és 1 millió dollár között mozog.
A magánbefektetés gyakorlata az orosz üzleti életben még csak kialakulóban van. Ugyanakkor hazánkban is van példa magánbefektetők által megvalósított, különösen sikeres kockázati projektekre. Például Joseph Avchuk üzleti angyal, aki 1998-ban 45 000 dollárért megvásárolta az Aport internetes céget, 2000-ben 25 millió dollárért eladta. Általában az ilyen befektetők hazánkban nagy üzletemberek, nagyvállalatok menedzserei, híres alakjai. kultúra, sport stb. Ugyanakkor az Egyesült Államokban az úgynevezett üzleti angyalok tevékenysége a kockázatitőke-ipar hatalmas független részét képezi, amely a lakosság széles rétegeit egyesíti. Különféle becslések szerint az amerikai üzleti angyalok az 1990-es évek közepén 30-40 milliárd dollárt fektettek be, mintegy 30 ezer projektet finanszírozva fejlesztésük kezdeti szintjén (az úgynevezett startupok).
Megjegyzendő, hogy a fejlett országokban speciális intézkedések folynak a magánbefektetések ösztönzésére a befektetésvédelem biztosításával, adókedvezményekkel, speciális egyesületek létrehozásával, amelyek jogi, információs és tanácsadói támogatást nyújtanak a vállalkozóknak és az üzleti angyaloknak, valamint gyakran közvetítői feladatokat is ellátnak. .
Például az Európai Üzleti Angyalok Szövetségének, az EBAN-nak több mint 150 000 aktív tagja van. Nagy-Britanniában, ahol ez a kultúra különösen fejlett, nem kevesebb, mint ötven egyesület működik, amelyek körülbelül 20 ezer embert egyesítenek.
Oroszországban a magánbefektetők ilyen szervezetei a megalakulás szakaszában vannak, és magánszemélyek kezdeményezésére jönnek létre, az állam támogatása nélkül. Általában kereskedelmi alapon működnek, közvetítői és tanácsadói szolgáltatásokat nyújtanak. Jelenleg a leghíresebb a Moscow Business Angels Network (MSBA). A hálózat a szolgáltatásaira vonatkozó tranzakció megkötésekor a befektetett összegtől függően 2-7% jutalékot vesz fel a befektetőtől.
Egyes becslések szerint jelenleg körülbelül 10 ezer potenciális üzleti angyal van az Orosz Föderációban. Ugyanakkor potenciáljuk feltáratlan marad, és gyakorlatilag nem használják ki őket.
Jelenleg számos előfeltétel létezik, amelyek felgyorsíthatják a kockázatitőke-befektetések növekedését az Orosz Föderációban a következő években.:
a befektetési környezet javítása;
nagy tudományos, műszaki és technológiai potenciál jelenléte, valamint konkrét fejlesztések és megvalósításra kész projektek;
az ország lakosságának jólétének növekedése;
a spekulatív tőkefelhalmozás lehetőségeinek csökkentése stb.
A kockázati üzletág fejlődését akadályozó tényezőkre hazánkban a következőket kell tulajdonítani:
a tőzsde fejletlensége és alacsony kapacitása, ami akadályozza a befektetők hagyományos kilépését a projektekből;
a tudományos és műszaki fejlesztések kereskedelmi potenciáljának felszabadítására, a nemzetközi szabványoknak megfelelő projektek kidolgozására és kockázati tőke vonzására képes professzionális vezetők hiánya;
alacsony fogyasztói kereslet a high-tech termékek iránt az országban;
a kockázati tőke alacsony likviditása;
állami támogatás hiánya (juttatások biztosítása, szellemi tulajdon védelme stb.).
Befejezésül emeljük ki a legfontosabbat kockázatitőke-finanszírozási befektetések előnyei és hátrányai... Általában a következő előnyei vannak:
lehetővé teszi a szükséges források bevonását magas kockázatú, de ígéretes és potenciálisan nagyon jövedelmező projektek megvalósításához, ha más források nem állnak rendelkezésre;
nem igényel zálogjogot és egyéb biztosítékot;
rövid időn belül biztosítható;
főszabály szerint nem rendelkezik időközi kifizetésekről (kamat, osztalék) stb.
Ennek a finanszírozási módnak a hátrányai a következők:
a vonzás (befektetők megtalálásának) nehézsége;
a tőkerészesedés (általában ellenőrző részesedés) kiosztásának szükségessége;
a befektető váratlan kilépésének lehetősége a projektből vagy részesedése harmadik félnek történő eladása;
maximális közzétételi követelmények;
a befektető beavatkozásának lehetősége egy projekt vagy cég irányításába;
rossz fejlődés az Orosz Föderációban stb.
A kockázati finanszírozás és a hitelezés közötti különbség
A kockázati finanszírozás nagyban különbözik a hagyományos finanszírozási típusoktól. Tekintsük a legfontosabb különbségeket a „hagyományos” hitelezéstől:
a kockázati tőkések nem követelnek kamatfizetést;
a kölcsönök általában nem olyan hosszúak;
a bankok likvid fedezet ellenében adnak ki hitelt, míg a kockázati befektetők nem igénylik azt, mivel a high-tech vállalkozás életciklusának későbbi szakaszaiban likvid eszközökkel rendelkezik;
a kockázati tőkéből történő finanszírozás nem vállal garanciát, mivel a befektető a társaság részvényesévé vagy önkéntes üzlettársává válik, és a vállalkozóval egyenlő alapon viseli a befektetések elvesztésének kockázatát;
a bank a társaságot a jelenlegi helyzete, kockázati befektetőként pedig a cég jövője és a menedzsment képessége e jövő megvalósítása szempontjából értékeli.
Természetesen egy startup hitelképességének elemzésekor a kockázati finanszírozó azt is figyelembe veszi, hogy milyen tényezőket venne figyelembe a hitelező, ugyanakkor nagyobb figyelmet fordítanak a projekt elemzésére, a menedzsment szakszerűségére, az áruk és szolgáltatások jellemzői, a piac helyzete és kilátásai.
Ahhoz, hogy egy kockázati befektető tőkét vonzzon, meg kell értenie azokat a tényezőket, amelyeket a befektető megvizsgál.
Az első szakasz az üzleti terv és az abban foglalt rendelkezések ellenőrzése. Az üzleti tervhez csatolni kell az abban tett nyilatkozatok átfogó anyagokat és bizonyítékokat.
Az üzleti terv anyagoknak meg kell mutatniuk a vállalkozás céljait és célkitűzéseit. Fel kell tüntetni a szükséges finanszírozást, piacelemzést és a termékek/szolgáltatások leírását, az irántuk való keresletet is.
A kockázati befektető különösen körültekintően értékeli a vezetői csapat kompetenciáját, hiszen a vezetőség hozzáértése és tapasztalata a startup sikerének egyik fő garanciája.
A kockázatitőke-finanszírozásnak számos definíciója létezik, de mindenesetre mindegyik annak funkcionális feladatára vezethető vissza: egy adott vállalkozás növekedésének elősegítése azáltal, hogy bizonyos mennyiségű készpénzt biztosít az alaptőkéből való részesedésért vagy bármely részvénycsomagért cserébe. .
A kockázati tőke hosszú távú, kockázati tőke, amelyet újonnan létrehozott és gyorsan növekvő szervezetek részvényeibe fektetnek be a magas hozam elérése érdekében.
A "venture" név az angol "venture" - "venture or vállalkozás" szóból származik. Maga a „kockázatos” kifejezés azt jelenti, hogy nagy a kockázat a tőkét birtokló befektető és azon vállalkozó közötti kapcsolatban, aki azt állítja, hogy pénzt kap tőle. A "kockázati" ("kockázati") tőkét gyakran összekeverik a banki hitelezéssel vagy a jótékonysági tevékenységekkel.
A kockázati finanszírozás célja a tőkebefektetés rendkívül magas megtérülése. A befektető ezt a nyereséget az n-edik év utáni hozam formájában kapja meg, ha egy virágzó cég megnövekedett részvényeit vagy részvényeit eladja üzleti partnereinek a nyílt piacon vagy egy olyan nagy cégnek, amely ugyanazon a területen dolgozik, mint a fejlődő. vállalat.
A befektetési projektek kockázati finanszírozását azonban – a banki hitelezéssel ellentétben – szinte mindig kis- és középvállalkozások végzik magán- vagy privatizált vállalkozásokban, biztosíték vagy jelzáloghitel nélkül. A kockázati alapok vagy társaságok szívesebben fektetnek be olyan vállalkozásokba, amelyek részvényei nem forognak szabadon a tőzsdén, hanem teljes mértékben fel vannak osztva a részvényesek – magánszemélyek vagy jogi személyek – között. A befektetések vagy zárt vagy nyílt részvénytársaságok saját tőkéjébe érkeznek részvényért vagy részvénycsomagért cserébe, vagy befektetési hitel formájában nyújtják, ami a nyugati elemzők szerint leggyakrabban középtávú. : 3-7 éves korig.
Az életben természetesen a beruházási projektek kockázati finanszírozásának legelterjedtebb formája fordul elő, amelyben a források egy részét saját tőkébe irányítják, a másikat pedig beruházási hitel formájában adják hozzá.
A kockázati tőkebefektetés egy speciális pénzügyi eszköz, amely a magas hozzáadott értékkel és a dinamikusan növekvő új piacokkal jellemezhető iparágak fejlődésének felgyorsítását szolgálja.
A kockázati befektetés, mint fő finanszírozási forrás az innovatív kis- és középvállalkozások területén, két jellemzőjében rejlik:
1. Egy fejlődő cég akkor kaphat befektetést, ha más pénzügyi források tartózkodnak a kockázatos befektetésektől (stabil pénzáramlás és fedezet hiányában).
2. Ez a finanszírozási forma minden másnál nagyobb mértékben megszünteti a befektető és a vállalkozó közötti ellentmondásokat, hiszen természeténél fogva megalapozza a vállalkozások értékének növelését célzó célok és célkitűzések kombinálását mind a vállalkozói tevékenység szempontjából - a társadalmilag hasznos típusú tevékenység, és a tőke - alapok a vállalkozás megvalósítása.
A kockázati finanszírozás alanyai: pénzügyi elfogadók - kockázati tőketársaságok és induló vállalkozók; pénzügyi adományozók - magánszemélyek, vállalatok és speciális alapok; az első két csoport képviselői közötti kommunikációt biztosító pénzügyi és információs közvetítők.
Kockázati befektetési objektumok azok a vállalatok, amelyek a kockázati tőkés véleménye szerint innovációk kidolgozásával és bevezetésével, vagy az üzleti folyamatok újratervezésével képesek gyorsan növelni saját piaci értéküket.
Ha már a kockázati finanszírozásról beszélünk, érdemes megemlíteni a különbségeket a többi finanszírozási típustól:
Az első alapvető különbség az, hogy kockázati finanszírozás esetén a szükséges források biztosíthatók egy ígéretes ötlethez anélkül, hogy a vállalkozó meglévő vagyonát, megtakarításait vagy egyéb vagyonát garantáltan biztosítanák. Az egyetlen biztosíték egy létező vagy éppen induló cég részvényeinek speciálisan kialkudott részesedése. Sőt, a hagyományos közvetlen befektetésektől eltérően már a kezdetektől megengedett a befektetett források elvesztésének lehetősége, ha a finanszírozott projekt a megvalósítást követően nem hozza meg a várt eredményt. A kockázati tőkebefektetők a vállalkozóval együtt vállalják a felelősséget és a pénzügyi kockázatot.
A második alapvető különbség a befektetők aktív részvétele a finanszírozott projektek lebonyolításában azok megvalósításának minden szakaszában, kezdve a még „nyers” vállalkozói ötletek vizsgálatától és az újonnan alapított társaság részvényeinek likviditás biztosításáig. kockázati üzletág és szokásos kereskedelmi kölcsönök kibocsátása.
A harmadik alapvető különbség azzal függ össze, hogy a kockázati alapok, mint más befektetők (talán az állam kivételével), készek új tudományintenzív fejlesztésekbe fektetni. Még akkor is, ha nagyfokú bizonytalanság kíséri őket. Végül is itt van elrejtve a legnagyobb potenciális haszonkulcs.
A kockázati finanszírozás jellemzői:
1. A kockázati finanszírozás a kölcsönös részvénybefektetésekhez, azaz a kockázathoz és a tőzsdei játékhoz kapcsolódik.
2. A kockázati tőkés pénzeszközeit nem közvetlenül a társaságba, hanem annak alaptőkéjébe fekteti, melynek másik része az új cég alapítóinak szellemi terméke.
3. A befektetések olyan társaságokba történnek, amelyek részvényei még nem szerepelnek a tőzsdén.
4. A kockázati tőkét olyan high-tech kisvállalatokhoz irányítják, amelyek új tudományintenzív termékek fejlesztésére és kiadására összpontosítanak.
5. A kockázati tőkét közép- és hosszú távra biztosítják az új csúcstechnológiás vállalatoknak, és a kockázati tőkés nem vonhatja ki tetszés szerint a vállalat életciklusának végéig.
6. Kockázati finanszírozást elsősorban potenciális növekedési potenciállal rendelkező cégek kapnak, és nem olyan cégek, amelyek már magas profitot termelnek.
7. A kockázati tőke a nem hagyományos (új, esetenként teljesen eredeti) cégek támogatására irányul, ami egyrészt növeli a kockázatot, másrészt növeli az ultramagas profit valószínűségét.
8. Az exkluzív, high-tech kisvállalatokba történő kockázati tőkebefektetést nem csak az a vágy diktálja, hogy a más projektekbe való befektetésekhez képest magasabb bevételre tegyenek szert, hanem az új értékesítési piacok létrehozásának vágya is, domináns pozícióba kerülve azokon.
9. A kockázati befektetéseket nem örökre biztosítják, hanem csak egy bizonyos ideig.
10. A kockázati finanszírozás egyfajta kölcsön új cégeknek, hosszú lejáratú hitel garanciák megszerzése nélkül, de magasabb százalékban, mint a bankoknál.
Mivel a vállalkozás sikerében gyakran nem annyira a termék és a technológia mögött meghúzódó ötlet, mint inkább a vállalatirányítás minősége a döntő szerepe, a kockázati tőkés kevésbé mélyed el a tudományos ötlet bonyodalmaiban, inkább részletes értékelést végez. ennek az ötletnek a potenciális hasznosításáról, valamint a vállalat vezetőjének és menedzsmentjének szervezési készségeiről. ...
A fentiekből arra következtethetünk, hogy a kockázati finanszírozás egyfajta befektetés új high-tech cégekbe, amelyek biztosítják azok megalakulását, növekedését és fejlődését, hogy sikeres projektvégrehajtás esetén profitot termeljenek. Vagyis ez egy magas kockázatú magántőke befektetés olyan high-tech kisvállalatokba, amelyek a jövőben képesek nagy keresletet igénylő tudományintenzív termékek vagy szolgáltatások előállítására.
