A vállalkozás nyereségének, amely a jelentésekben megjelenik, a tevékenysége eredményességének mutatója kell, hogy legyen. Gyakorlatilag csak részben kapcsolódik a céghez ténylegesen hozzájutott pénzügyekhez. A szervezet jövedelmezőségét jellemző aktuális mutató a cash flow kimutatásban azonosítható.
A nettó bevétel nem tükrözi teljes mértékben a ténylegesen kapott pénzösszeget. A jelentés egyes elemei kizárólag „papír” jellegűek. Például az eszközök értékcsökkenése vagy átértékelése árfolyam-különbözet miatt. Az ilyen cikkek nem hoznak valódi bevételt. A nyereség egy részét a vállalkozás a jelenlegi munka fenntartására és a termelés fejlesztésére fordítja (műhelyek építése, berendezések beszerzése). Egyes esetekben ezek a költségek magasabbak lehetnek, mint a nettó bevétel. E tekintetben papíron egy vállalkozás lehet nyereséges, de a valóságban veszteséget szenvedhet el.
A gyakorlatban háromféle áramlás létezik:
Jelentős különbség van ezek között a cikkek között. A pénzmozgás működési, beruházási és pénzügyi mutatóinak összegzésekor nettó pénzáramlást kapunk. A pénzügyi kimutatásokban az eszközök és megfelelői mennyiségének csökkenése/növekedéseként jelenik meg. A nettó áramlás lehet negatív (zárójelben jelölve) vagy pozitív. Ezen láthatja, hogy a cég mennyit keres vagy veszít. Az üzleti elemzés kétféleképpen végezhető el. Az első magában foglalja a vállalkozás egészének értékét, beleértve a kölcsönvett és a saját tőkéjét. A második módszer csak a belső finanszírozási forrásokat veszi figyelembe. Az első megközelítés diszkontálja az összes tartalék által generált szabad pénzáramlást. A tőkebevonás költségét vesszük alapul. Az összes (belső és külső) forrásból származó finanszírozás képezi a vállalat szabad cash flow-ját (FCFF). A második esetben nem a teljes vállalkozás értékét határozzák meg, hanem csak a saját tőkéjét. Ebből a célból az FCFE szabad cash flow diszkontált. Megmutatja, hogy a nyereségből adófizetés, kötelezettségek kifizetése, a működési tevékenység fenntartására és fejlesztésére fordított kiadások után mekkora finanszírozás marad.
Az FCFE meghatározása több lépésben történik. Minden a nettó nyereséggel kezdődik. Ennek száma az eredménykimutatásból származik. Ehhez az értékhez hozzáadódik az értékcsökkenés, elhasználódás. A mutatók a pénzügyek mozgásáról szóló jelentésből vehetők át. Lényegében az amortizáció kizárólag papíron létezik, mivel a levonásokat valójában nem hajtják végre. Ezt követően a tőkebefektetések levonásra kerülnek. A jelenlegi munka fenntartásának, a berendezések beszerzésének és korszerűsítésének, az új létesítmények építésének stb. költségeit jelentik. A mutatók a beruházási tevékenységről szóló jelentésből származnak.
A társaság befektethet rövid lejáratú eszközökbe. Ezzel kapcsolatban a forgótőke értékének változását számítják ki. Ha növekszik, csökken a szabad pénzáramlás. a forgótőke a forgóeszközök és a kötelezettségek különbözete. Ebben az esetben nem monetáris tőkét használnak fel. Ez azt jelenti, hogy a forgóeszközök nagysága a pénzügyi és megfelelői mutatóhoz igazodik. 
A meglévő adósságok kifizetése mellett a társaság új finanszírozási forrásokat vonz. Ez a körülmény a szabad pénzáramlásra is hatással van. Ebben a tekintetben ki kell számítani a régi adósságok levonása és az új hitelek átvétele közötti különbséget. A számadatokat a pénzügyi teljesítményről szóló jelentésből kell venni. Így a saját tőkére irányuló szabad pénzáramlás értékelése a következő képlet szerint történik:
FCFE \u003d Np + A - Kz +/- változás OK - adósságtörlesztés + kölcsönök megszerzése, amelyben:
Azt kell mondani, hogy az amortizáció messze nem az egyetlen "papír" kiadása a vállalkozásnak, amely csökkenti a nyereséget. Ebben a tekintetben egy másik egyenlet is alkalmazható. A képlet cash flow-t használ, amely magában foglalja a nettó bevételt, a nem készpénzes tranzakciók korrekcióját (beleértve az értékcsökkenést), valamint a forgótőke csökkenését / növekedését. Az egyenlet így néz ki:
FCFE \u003d Np működési tevékenységből - Kz - adósságtörlesztés + kölcsönök felvétele, amelyben:
A szabad pénzáramlások olyan eszközök, amelyek a tőkebefektetések és az adók megfizetése után a vállalatnál maradnak. Ebben az esetben az FCFF kiszámítása az adósság és a kamat levonása előtt történik. Az egyenlet a következő lesz:
FCFF = adózott működési eredmény + értékcsökkenés - max. költségek +/- forgótőke változás.
Van egy egyszerűbb képlet:
FCFF = nettó üzemi áramlás - sapka. költségek.
A figyelembe vett mennyiségeknek lehetnek pozitív és negatív értékei is. Ez utóbbi esetben ez akkor fordul elő, ha a vállalkozás veszteséget szenved, vagy többe kerül, mint a bejövő nyereség. A figyelembe vett szabad pénzáramlások főként abban különböznek, hogy az FCFF számítása a tartozások beérkezése / kifizetése után, az FCFE pedig a tartozások beérkezése / kifizetése előtt történik. 
W. Buffett cash flow-ként használja. A tulajdonos nyereségének kiszámítása a következőképpen történik:
NP + A és egyéb készpénz nélküli tranzakciók - Kz (év átlaga), ahol:
Sőt, ha a cégnek többlet forgótőkére van szüksége, annak növelése is beleszámít a tőkebefektetések közé. Úgy gondolják, hogy a tulajdonos nyereségén alapuló szabad cash flow becslés a rendelkezésre álló legkonzervatívabb módszer. 
Lényegében a szabad cash flow olyan eszközök, amelyeket ki lehet vonni egy vállalkozásból anélkül, hogy félnének attól, hogy elveszítenék piaci pozícióját. Ezek a pénzeszközök a cégnél maradnak, miután az összes szükséges kiadást megtette. A szabad áramlások elemzése lehetővé teszi, hogy valós képet kapjon arról, hogy a vállalat valójában mennyit keres, mennyi pénz áll rendelkezésére olyan szükségletekre, amelyek nem kapcsolódnak az alaptevékenységhez. A mutató lehet pozitív és negatív is. Ez utóbbi esetben a vállalkozás többet költ, mint amennyit kap. Ez történik például olyan esetekben, amikor jelentős beruházási programot terveznek. Eközben a negatív cash flow nem minden esetben jelzi a vállalat rossz helyzetét. Ez annak köszönhető, hogy a jelen időszakban a jelentős folyó költségek nagy nyereséget hozhatnak a jövőben.
Egy befektetési projekt kvalitatív elemzése lehetetlen a vállalkozáson átmenő pénzáramlások lényegének és szerkezetének megértése nélkül. A szükséges kiigazítások időben történő megtétele érdekében fontos megérteni a társaság pénzügyi helyzetének jelenlegi helyzetét és további fejlődésének kilátásait. A vállalat állapotának egyik fő mutatója a nettó cash flow.
A nettó cash flow a bejövő és kimenő (pozitív és negatív) áramlások különbsége egy bizonyos időszak alatt. Magyarul a kifejezés úgy hangzik, mint NCF (Net Cash Flow). Ez a mutató jellemzi a vállalat pénzügyi jólétét, valamint értékének és befektetési vonzerejének növelésének kilátásait.
Az NCF mutató szerint a befektető értékelheti a pénzügyi befektetések potenciális hatékonyságát ebben a projektben:
Minél nagyobb a nettó cash flow, annál vonzóbb a vállalat.
A modern vállalkozásoknál a pénzügyi áramlások három fő tevékenységtípus szerint alakulnak:
A vállalat beruházási, termelési és pénzügyi tevékenységeinek végrehajtásából származó cash flow-k teljes mutatója a teljes cash flow.
A nemzetközi számviteli standardok és a kialakult gyakorlat szerint a cash flow kimutatások elkészítésekor a közvetlen és közvetett módszereket alkalmazzák. A különbség köztük a vállalat bevételeiről és kiadásairól szóló kezdeti információk teljességében rejlik. Az NPV-t a tevékenység típusai szerint számítják ki.
A működési tevékenységből származó nettó cash flow közvetlen módszerrel történő számítása a társaság számláiban lévő pénzmozgáson alapul. Ebben az esetben az egyenlegszámlák, az analitikus könyvelés, a rendelési naplók és a főkönyv adatai kerülnek felvételre. Ez a módszer segít gyorsan ellenőrizni a társaság kiadásainak és bevételeinek arányát, felmérni fizetőképességét és likviditását. A pénzügyi kimutatások összeállításakor a számítás alapja az értékesítésből származó bevétel.
A közvetlen módszer a következő lehetőségeket kínálja:
A működési tevékenységből származó nettó cash flow közvetlen módszerrel történő kiszámításának képlete a következőképpen néz ki: FDP = VR + Av + PrP - Z - FROM - NP - PrV, ahol:
Ennek a modellnek minden előnye mellett van egy komoly hátránya: nem mutatja a kapcsolatot a nyereség és a teljes alapösszeg ingadozása között. Ennek oka az a tény, hogy a nyereség kiszámításakor nem veszik figyelembe az olyan paramétereket, mint az értékcsökkenés, bírságok, adók, tőkekiadások, előlegek és hitelek, valamint az adósságfizetés.
Adhat egy egyszerű példát az aktuális tevékenységek nettó cash flow-jának kiszámítására, a következő indikatív mutatók alapján:
NDP = VR (75000) + Av (500) + PrP (12000 + 400) - Z (50000) - OT (10000) - NP (7000) - PrV (400);
NPV \u003d 87900 (összes bevétel) - 67400 (összes kifizetés);
NRP = 20500.
A nettó cash flow indirekt módszerrel történő kiszámítása sokkal analitikusabb információt nyújt a vállalkozás vagy a potenciális befektető vezetése számára, mivel bemutatja a nettó bevétel és a nettó cash flow kapcsolatát. Ebben az esetben a pénzforgalom meghaladhatja a nettó bevételt, vagy kisebb lehet annál. Például, ha a társaság a beszámolási időszakban drága szerszámgépeket vásárolt saját pénzén, akkor egy ilyen akvizíció csökkenti a pénzforgalmat a nyereséghez képest. Egy további részvénykibocsátás vagy kölcsön esetén az ellenkező helyzet figyelhető meg.
A nettó bevétel és a cash flow összege közötti különbség a következő:
Így arra a következtetésre jutunk, hogy a profit egy bizonyos pénzösszeg, amelyet egy adott időszak végére számítanak ki, és a cash flow a pénzeszközök állandó (valós idejű) mozgását jelzi. Az indirekt módszert a vállalat gazdasági tevékenységének típusa szerint hajtják végre, és lehetővé teszi a felhalmozott eredmény korrekciókon keresztül történő átváltását a termelési tevékenységből származó nettó cash flow-vá. Fő előnyei:
NDP = CHP + AOS + ANA + ΔZD + ΔZTMC + ΔZK + ΔVF + ΔVA + ΔPA + ΔBPD + ΔBPR + ΔRF, ahol:
Példaként a következő közelítő számítás adható meg közvetett módszerrel. Kiinduló adatok:
Ennek megfelelően, ha a rendelkezésre álló adatokat behelyettesítjük a képletbe, a következő eredményt kapjuk:
NRP = NP (6000) + AOS (900) + ANA (0) + ΔZD (-200) + ΔZTMC (-300) + ΔZK (700) + ΔVF (-300) + ΔVA (-100) + ΔPA (400) + ΔBPD (700) + ΔBPR (-500) + ΔRF (-200);
NRP = 7100.
Tekintettel arra, hogy a legtöbb kezdeti adat egy adott mutató növekedési vagy hanyatlási szintjét jellemzi, ügyelni kell arra, hogy ne keverje össze a (+) és (-) jelek használatát, ami a végeredmény torzulásához vezethet. és helytelen következtetéseket a vállalat pénzügyi jólétével kapcsolatban. A számítás megkönnyítése érdekében célszerű egy táblázatot összeállítani, ahol az összes mutató vizuálisabb.
A közvetett módszer számos egymást követő beállítást tartalmaz:
A nettó cash flow nem csak az üzleti tervek elkészítésekor kerül meghatározásra, hanem az egyes beszámolási időszakok (negyedév, év) végén a mérlegben történő kimutatáskor is. A mutató kiszámításának melyik módszerét kell választani a vállalkozás vezetőjétől vagy a potenciális befektetőtől függ, de a gyakorlatban gyakrabban használják a közvetett módszert.
Mi az FCF
Az FCF (Free Cash Flow) definíciója szerint az a készpénz egy bizonyos időszakra, amely a vállalat rendelkezésére áll, miután eszközállományának (Capex) fenntartásába vagy bővítésébe fektet be. Ez a vállalat pénzügyi teljesítményének és egészségi állapotának mérőszáma.
A szabad cash flow-nak két típusa van: szabad cash flow a cég számára (FCFF) és szabad cash flow a részvényesek számára (FCFE).
A szabad cash flow (FCF) a vállalat összes befektetője számára elérhető pénzáramlás, beleértve a részvényeseket és a hitelezőket is.
Ez a mutató nem szabványosított számviteli mutató, pl. nem fogja megtalálni a cég pénzügyi kimutatásaiban. A vállalat vezetése külön kiszámíthatja az FCF-et, és felhasználhatja a vállalat pénzügyi helyzetének megjelenítésére. A számított FCF leggyakrabban cégprezentációkban, sajtóközleményben, vagy a vállalat pénzügyi helyzetéről és működési eredményéről szóló menedzsment elemzésben (MD&A) található.
Az FCF kiszámítására 3 fő módszer létezik
A számítási módszer megválasztása attól függ, hogy milyen mélységben kívánja elemezni a vállalat pénzáramlásait, és milyen adatok alapján számítják ki a mutatót (történeti vagy előrejelzési).
1 út- a legegyszerűbb, a cég cash flow-inak valós adatok szerinti kezdeti felmérésére készült:
FCF = Működésből származó nettó Cash Flow – tőkeköltségek (Capex).
Azaz a főtevékenységből az időszak alatt befolyt pénzből levonjuk a termelés fenntartására vagy bővítésére fordított tőkeköltséget.
Számítsuk ki a 2018. I. negyedévi szabad cash flow-t a Severstal példáján!
Minden számítási értéket le tudunk venni a cég cash flow kimutatásából.
A tőkeköltségeket a beruházási tevékenységről szóló beszámolóban találjuk. Ebben az esetben két tételből állnak - Befektetett eszközök beszerzése + immateriális javak beszerzése.
(Zárójelben a fenti állítások sorának megfelelő ábra van aláírva).
2 út- összetettebb, amely részletesebben feltárja a szabad cash flow változásának okait:
FCF = EBITDA - fizetett jövedelemadó - tőkeköltségek (Capex) - forgótőke változásai (NWC, Nettó forgótőke változás)
Azaz megtisztítjuk az adóktól és a forgótőke változásától a cash flow „piszkos mutatóját” (EBITDA). Kérjük, vegye figyelembe, hogy a számítás során a ténylegesen befizetett jövedelemadókat veszik figyelembe, amelyek a társaság cash flow kimutatásában szerepelnek. Ez annak köszönhető, hogy az FCF a cégben maradó valós pénzt mutatja, a befizetett és a papíradók pedig többszörösen eltérhetnek egymástól.
A forgótőke változása tekintetében a társaságnak minden időszakban nettó forgóeszközt kell fenntartania a működéséhez. Ha növelni akarja a bevételt, akkor kénytelen lesz a forgótőkét növelni, amihez további eszközök megszerzéséhez további pénzeszközöket kell bevonni a működési forgalomból.
A forgótőke változását is a pénzforgalmi kimutatásból veszik, azonban ott nem mindig jelentik a cégek. Ezután saját magunk számíthatjuk ki az NWC változást a cég mérlegéből a forgóeszközök és források előző időszakhoz viszonyított változásával.
Az FCF kiszámítása a Severstal második módszerével:
Az eredmény jobb volt, mint az első esetben. Ne feledje, hogy az EBITDA tartalmazhat nem monetáris tételeket, amelyeket a szabad cash flow miatt módosítani kell.
3 út hasonló a második módszerhez, de prediktív célokra használják:
FCF = EBIT*(1-adó) + értékcsökkenés - tőkeköltség - forgótőke változása
Ez a módszer csak az adók figyelembevételével tér el az előzőtől. Mivel előrejelzési célokra használják, nem tudjuk, mennyi lesz a ténylegesen befizetett adó. Ezután a módszer az effektív átlagos adókulcsot (adót) használja, amelyet múltbeli adatok alapján számítanak ki.
A felsorolt képletek a klasszikus értelemben vett alapképletek. A gyakorlatban az FCF-számítást az egyszeri vagy nem monetáris tételekhez igazítják. Ilyenek például a társaság nyugdíjpénztári bevételeihez kapcsolódó levonások, vagy egyéb üzletek vásárlása (amely nem része a beruházási kiadásoknak).
Ezért minden cégnél korszerűsíteni kell a szabványos képleteket, hogy figyelembe vegyék a vállalattal kapcsolatos összes szempontot, valamint az ország- vagy iparági sajátosságokat.
A Severstal bemutatójában az FCF mutató részletes számítása található:
A társaság vezetése eltér a klasszikus képlettől, és levonja a fizetett kamatot (kifizetett kamatot), valamint az egyéb korrekciókat (egyéb korrekciókat). Tehát elméleti értelemben ez inkább az FCFE mutatója, amiről a következőkben lesz szó.
Miért van szükség FCF-re?
Most pedig nézzük meg, miért van annyira szüksége mindenkinek erre az FCF-mutatóra, és miért köti hozzá a legtöbb nyugati cég az osztalékfizetést.
A szabad cash flow azt az összeget tükrözi, amelyet a vállalat működési tevékenységéből keres. A profittal ellentétben az FCF megmutatja, hogy egy vállalat mekkora cash flow-t képes generálni (kivéve a papíralapú bevételt), amelyet a következő célokra lehet fordítani:
1. Osztalékfizetés
2. Részvények visszaváltása a tőzsdéről (visszavásárlás)
3. Adósság visszafizetés
4. M&A tranzakciók, nem alapvető eszközök vásárlása
5. Pénzmegtakarítás a mérlegben
Emlékezzünk vissza, hogy a vállalat valós értékének értékelésének egyik módja a DCF-modell (a vállalat diszkontált jövőbeli pénzáramlásai). Azaz az FCF és annak dinamikája határozza meg a cég részvényeinek piaci értékét, hiszen minél jelentősebbek a cash flow-k, annál inkább kell nagy osztalékkal számolniuk a befektetőknek (vannak kivételek).
Sok cég azonban ragaszkodik az utóbbi lehetőséghez, mert attól tart, hogy ha növelni kezdik az osztalékfizetést, hamarosan likviditási problémákba ütköznek.
Ne gondolja, hogy az FCF egy nyugati mutató, amely nem felel meg az orosz valóságnak. Fogalmi és jelentése semmilyen körülmények között sem vész el. Azonban, ha egy cég csak RAS alatt számol be, akkor sokkal nehezebb lesz kiszámítani.
FCFE (Free cash flow to equity) mutató
Az FCFE egyfajta szabad cash flow, amely megmutatja, hogy az FCF mekkora része jut el a részvényesekhez. Ez az érték meglehetősen feltételes becslés, mivel a részvényesek csak osztalékot kapnak.
A fő különbség az FCFF és az FCFE között, hogy a hitelező tulajdonában lévő pénzrészt levonják az FCFF-ből. Ennek a mutatónak a képlete a következő:
FCFE = FCF - fizetett kamat - (időszakra visszafizetett tartozás - időszakra kibocsátott tartozás)
Ez azt jelenti, hogy ha a vállalat az adott időszakban növelte az adósságot, akkor növelte a részvényesek rendelkezésére álló szabad cash flow-t. Az FCFE mutató azt mutatja meg, hogy a részvényesek mennyi pénzösszeget tudnak az adott időszakra szükségleteikre (osztalékfizetés, visszavásárlás) felhasználni anélkül, hogy a társaság működését károsítanák.
A kifizetett kamatot is megtaláljuk a pénzforgalmi kimutatásban. Az adósság változása vagy az ODS pénzügyi tevékenységek rovatában jelenik meg, vagy a teljes adósság változásaként jelenik meg a vállalat mérlegéből az előző időszakhoz képest.
A Severstal esetében az FCFE:
A részvényeseknek tulajdonítható szabad cash flow mértékének azonban megvannak a maga hátrányai:
1. Az FCFE időben sokkal volatilisabb, ezért kevésbé kiszámítható a pénzügyi modellezésben.
2. Az adósság időszak alatti változása nagyban befolyásolja az FCFE mutatót. A probléma az, hogy a társaság legtöbbször semmilyen célra nem tudja felhasználni az adósságot (kivéve a hitelkereteket). Általában szigorú feltételek vannak, amelyek korlátozzák a cégek vezetőségét, hogy a befolyt pénzt például osztalék kifizetésére fordítsák. Ellenkező esetben a hitelezőknek vétójoguk van.
Bár az FCFE mutató inkább elméleti, FCFF-ként is hasznos egy vállalat pénzügyi teljesítményének elemzéséhez.
Egy befektetési projekt kvalitatív elemzése lehetetlen a vállalkozáson átmenő pénzáramlások lényegének és szerkezetének megértése nélkül. A szükséges kiigazítások időben történő megtétele érdekében fontos megérteni a társaság pénzügyi helyzetének jelenlegi helyzetét és további fejlődésének kilátásait. A vállalat állapotának egyik fő mutatója a nettó cash flow.
A nettó cash flow a bejövő és kimenő (pozitív és negatív) áramlások különbsége egy bizonyos időszak alatt. Magyarul a kifejezés úgy hangzik, mint NCF (Net Cash Flow). Ez a mutató jellemzi a vállalat pénzügyi jólétét, valamint értékének és befektetési vonzerejének növelésének kilátásait.
Az NCF mutató szerint a befektető értékelheti a pénzügyi befektetések potenciális hatékonyságát ebben a projektben:
Minél nagyobb a nettó cash flow, annál vonzóbb a vállalat.
A modern vállalkozásoknál a pénzügyi áramlások három fő tevékenységtípus szerint alakulnak:
Ezek átvett és felhasznált pénzeszközök, amelyektől a fő tevékenység közvetlenül függ (kereskedelem, termelés, szolgáltatás). A bejövő pénzeszközök szolgáltatások, munkák, áruk vagy tárgyi eszközök értékesítéséből származó bevételek, a vevők előlegei, a követelések kifizetésére szolgáló pénz. Fogyóeszközök - fizetés a vállalkozóknak és a beszállítóknak szolgáltatásokért és árukért (nyersanyagok, szerszámok, anyagok), levonások a költségvetésből és az alkalmazottak fizetése.
A vállalat beruházási, termelési és pénzügyi tevékenységeinek végrehajtásából származó cash flow-k teljes mutatója a teljes cash flow.
A nemzetközi számviteli standardok és a kialakult gyakorlat szerint a cash flow kimutatások elkészítésekor a közvetlen és közvetett módszereket alkalmazzák. A különbség köztük a vállalat bevételeiről és kiadásairól szóló kezdeti információk teljességében rejlik. Az NPV-t a tevékenység típusai szerint számítják ki.
A működési tevékenységből származó nettó cash flow közvetlen módszerrel történő számítása a társaság számláiban lévő pénzmozgáson alapul. Ebben az esetben az egyenlegszámlák, az analitikus könyvelés, a rendelési naplók és a főkönyv adatai kerülnek felvételre. Ez a módszer segít gyorsan ellenőrizni a társaság kiadásainak és bevételeinek arányát, felmérni fizetőképességét és likviditását. A pénzügyi kimutatások összeállításakor a számítás alapja az értékesítésből származó bevétel.
A közvetlen módszer a következő lehetőségeket kínálja:
A működési tevékenységből származó nettó cash flow közvetlen módszerrel történő kiszámításának képlete a következőképpen néz ki: FDP = VR + Av + PrP - Z - FROM - NP - PrV, ahol:
Ennek a modellnek minden előnye mellett van egy komoly hátránya: nem mutatja a kapcsolatot a nyereség és a teljes alapösszeg ingadozása között. Ennek oka az a tény, hogy a nyereség kiszámításakor nem veszik figyelembe az olyan paramétereket, mint az értékcsökkenés, bírságok, adók, tőkekiadások, előlegek és hitelek, valamint az adósságfizetés.
Adhat egy egyszerű példát az aktuális tevékenységek nettó cash flow-jának kiszámítására, a következő indikatív mutatók alapján:
NDP = VR (75000) + Av (500) + PrP (12000 + 400) - Z (50000) - OT (10000) - NP (7000) - PrV (400);
NPV \u003d 87900 (összes bevétel) - 67400 (összes kifizetés);
NRP = 20500.
A nettó cash flow indirekt módszerrel történő kiszámítása sokkal analitikusabb információt nyújt a vállalkozás vagy a potenciális befektető vezetése számára, mivel bemutatja a nettó bevétel és a nettó cash flow kapcsolatát.
Ebben az esetben a pénzforgalom meghaladhatja a nettó bevételt, vagy kisebb lehet annál. Például, ha a társaság a beszámolási időszakban drága szerszámgépeket vásárolt saját pénzén, akkor egy ilyen akvizíció csökkenti a pénzforgalmat a nyereséghez képest. Egy további részvénykibocsátás vagy kölcsön esetén az ellenkező helyzet figyelhető meg.
A nettó bevétel és a cash flow összege közötti különbség a következő:
Így arra a következtetésre jutunk, hogy a profit egy bizonyos pénzösszeg, amelyet egy adott időszak végére számítanak ki, és a cash flow a pénzeszközök állandó (valós idejű) mozgását jelzi. Az indirekt módszert a vállalat gazdasági tevékenységének típusa szerint hajtják végre, és lehetővé teszi a felhalmozott eredmény korrekciókon keresztül történő átváltását a termelési tevékenységből származó nettó cash flow-vá. Fő előnyei:
NDP = CHP + AOS + ANA + ΔZD + ΔZTMC + ΔZK + ΔVF + ΔVA + ΔPA + ΔBPD + ΔBPR + ΔRF, ahol:
Példaként a következő közelítő számítás adható meg közvetett módszerrel. Kiinduló adatok:
Ennek megfelelően, ha a rendelkezésre álló adatokat behelyettesítjük a képletbe, a következő eredményt kapjuk:
NRP = NP (6000) + AOS (900) + ANA (0) + ΔZD (-200) + ΔZTMC (-300) + ΔZK (700) + ΔVF (-300) + ΔVA (-100) + ΔPA (400) + ΔBPD (700) + ΔBPR (-500) + ΔRF (-200);
NRP = 7100.
Tekintettel arra, hogy a legtöbb kezdeti adat egy adott mutató növekedési vagy hanyatlási szintjét jellemzi, ügyelni kell arra, hogy ne keverje össze a (+) és (-) jelek használatát, ami a végeredmény torzulásához vezethet. és helytelen következtetéseket a vállalat pénzügyi jólétével kapcsolatban. A számítás megkönnyítése érdekében célszerű egy táblázatot összeállítani, ahol az összes mutató vizuálisabb.
A közvetett módszer számos egymást követő beállítást tartalmaz:
A nettó cash flow nem csak az üzleti tervek elkészítésekor kerül meghatározásra, hanem az egyes beszámolási időszakok (negyedév, év) végén a mérlegben történő kimutatáskor is. A mutató kiszámításának melyik módszerét kell választani a vállalkozás vezetőjétől vagy a potenciális befektetőtől függ, de a gyakorlatban gyakrabban használják a közvetett módszert.
Egy vállalkozás vagy társaság tevékenysége során különféle pénzáramlásokat generál. Különböző hangsúlyt kaphatnak - a pénzeszközök beáramlására vagy kiáramlására, pl. bevételek vagy kiadások. A készpénzben vagy bankszámlákon lévő szabad pénz jelenléte lehetőséget ad a vállalatnak, hogy újra befektesse, vagy egy másik vállalkozásba fektesse be további nyereség megszerzése érdekében.
A vállalkozás működéséből származó összes cash flow három fő típusra oszlik:
Összeadva a nettó cash flow összegét alkotják (angolul Net Cash Flow, vagy NCF).
Operational Cash Flow (OCF) az a készpénz, amely egy cég működéséből származik.
Ez a mutató a vállalat sikerének egyik legfontosabb jele, hiszen sok kötelezettséget általában a cég terhére törlesztenek. Még a megtérülési rátánál is pontosabban jellemzi a vállalkozást, hiszen nem ritka, hogy egy cég profitál, de nincs elég pénz a számlák kifizetésére. Néha ezt a kritériumot a vállalat bevételeinek minőségének értékelésére is használják. Egyes vállalatok „agresszív könyvelés” politikát folytatnak, amikor magas jövedelmük mellett nincs készpénz a számlájukon.
A fő tevékenységből származó bevétel bevételi részét csak az előállított termékek (értékesítés, értékesítés) bevételéből származó pénzeszközök összege jelenti. A költségrész tartalmazza:
A működési tevékenységből származó cash flow a működési költségek levonása utáni működési bevétel. Némi módosítás után nettó bevételnek tekinthető. Az OCF értékét a cash flow kimutatás segítségével találhatja meg.
A különféle pénzáramlások kiszámításához általában két módszert alkalmaznak: közvetlen és közvetett. A köztük lévő különbség számos paraméterben rejlik, beleértve a pénzmozgások kezdeti adatait a vállalat számláin keresztül. A működésből származó pénzáramlás meghatározásakor figyelembe vett források között szerepelnek olyan tételek, amelyek nem szerepelnek a nyereség kiszámításában, mint például az értékcsökkenés, adók, tőkekiadások, előlegek, kölcsönök, adósság és büntetések. 
közvetlen módszer alapja a vállalat számláin keresztüli pénzmozgások tanulmányozása. Lehetővé teszi a kiáramlás fő irányainak és a pénz beáramlásának forrásainak tanulmányozását, a különböző típusú tevékenységek áramlásának elemzését, valamint az adott időszak bevétele és a termékek értékesítése közötti kapcsolatot.
A közvetlen módszerrel működő működési cash flow kiszámítása a következő képlet alapján történik:
ahol:
Próbáljuk meg kiszámítani a vállalkozás belső tevékenységeiből származó cash flow-t a következő bemenetek alapján (minden mutató rubelben értendő):
Nál nél indirekt módszer a számítás a mérleg és a pénzügyi tevékenység eredményéről szóló beszámoló adatai alapján történik. A számítás a gazdasági tevékenység típusaival összefüggésben történik, miközben tisztázza az eszközök egy bizonyos időszakra vonatkozó értékének változása és a nettó nyereség közötti kapcsolatot.
Az indirekt módszerrel végzett számítás a következő képlettel demonstrálható:
NDP(OD) = NPR(OD) +AM + ΔCRZ + ΔDBZ + ΔZAP + ΔDBP + ΔEF + ΔAVP + ΔABV + ΔRPP + ΔRBP
valamint a Δ jellel jelzett számos változás a következők tekintetében:
Jósoljuk meg a korábban említett vállalkozás számviteli jelentésének mutatóit (ezer rubelben), és keressük meg a működési folyamatot közvetett módszerrel:
NDP (OD) = 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 - 110 \u003d 180.
Ezért a közvetett módszerrel kiszámított pénzforgalom a társaság fő tevékenységeiből 180 ezer rubel.
Bár a fenti számítások könnyen érthetők, általánosan elfogadott jelölést használnak, és a számítást a következő képlet szerint végezzük:
OCFt = EBIT + DA - T,
A belső tevékenységekből származó pénzáramlás megértésében különbségek vannak a pénzügyi irányítás és a számvitel között. A számvitelben az OCFt az amortizáció és a nettó nyereség összege, a pénzügyi gazdálkodásban a hitelforrások felhasználása után járó kamatot is levonják.
Ezt a mutatót a pénzügyi elemzéshez és az üzleti értékeléshez használt fontosabb értékek meghatározására is használják.
Tehát, ha összeadjuk a működési eredményt (EBIT) és az értékcsökkenési leírást (DA), akkor egy fontos EBITDA (pénzben kifejezett működési teljesítmény) kritériumot kapunk. Ha ugyanabból az EBIT-ből levonjuk a társasági adót, akkor a NO PAT adózás utáni nettó üzemi eredmény értékét kapjuk.
A befektetési projektek potenciális eredményessége, valamint egy cég vagy vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenysége a bennük lévő pénzmozgással kapcsolatos információk tanulmányozásával elemezhető. Fontos megérteni a pénzáramlások szerkezetét, méretét és irányát, időbeli eloszlását.
Egy ilyen elemzés elvégzéséhez tudnia kell, hogyan kell kiszámítani a pénzáramlást.
Mielőtt kockáztatná a pénzét, és úgy döntene, hogy befektet bármilyen vállalkozásba, amelynek nyereségesnek kell lennie, az üzletembernek tudnia kell, milyen pénzáramlást képes generálni. Az üzleti tervnek tartalmaznia kell információkat a várható költségekről és bevételekről.
A projekt teljesítményelemzése általában két szakaszból áll:
Leggyakrabban a beruházás (kiáramlás) a projekt kezdeti szakaszában és egy rövid kezdeti időszak alatt történik, amely után megkezdődik a források beáramlása. A jól irányított struktúra megszervezéséhez a pénzáramlást a következőképpen számítják ki:
A szakértők gyakran standardnak és nem szabványosnak tekintik a készpénzáramlást:
A vállalat gazdasági tevékenységének típusától függően a pénzforgalom három fő típusa különböztethető meg:
A vállalat cash flow-jának helyes kiszámításához figyelembe kell venni az azt befolyásoló összes lehetséges tényezőt, különösen ne feledkezzünk meg a pénz értékének időbeli változásának dinamikájáról, pl. kedvezmény. Sőt, ha a projekt rövid távú (néhány hét vagy hónap), akkor elhanyagolható a jövőbeli bevételek jelen pillanatba hozása. Ha egy évnél hosszabb életciklusú vállalkozásokról beszélünk, akkor az elemzés fő feltétele a diszkontálás.
A fő mutató, amely alapján a javasolt kezdeményezés kilátásait kiszámítják, a jelenlegi érték vagy a nettó cash flow (angolul Net Cash Flow, NCF). Ez a különbség a pozitív és negatív áramlások között egy bizonyos időtartam alatt. A számítási képlet így néz ki:
Ha a vállalat teljes mutatójáról beszélünk, akkor pénzforgalmát három fő pénzbevétel-típus összegeként kell tekinteni: fő, pénzügyi és befektetési. Ebben az esetben a képlet a következőképpen ábrázolható:
a pénzügyi folyamatokat mutatja:
A jelenérték értékének kiszámítása kétféleképpen történhet: közvetlen és közvetett:
A nyereség és a cash flow közötti különbség a következő:
A pénzáramlás értékének mutatóját a vállalkozások képviselői a vállalkozás hatékonyságának értékelésére használják. Ha az NCF nulla felett van, akkor azt nyereségesnek fogadják el a befektetők, ha nulla vagy alatta, akkor elutasítják, mint ami nem képes növelni az értéket. Ha két hasonló projekt közül kell választania, előnyben részesítjük azt, amelyik több NFC-vel rendelkezik. 
Vegyünk egy példát egy vállalkozás egy naptári hónapra vonatkozó cash flow-jának kiszámítására. A kezdeti adatok tevékenységtípusok szerint vannak elosztva.
Fő:
Összesen a fő tevékenységre - 228 ezer rubel.
Beruházás:
Befektetési tevékenységre összesen - (-) 222 ezer rubel.
Pénzügyi:
Összes pénzügyi tevékenység - 15 ezer rubel.
Ezért a képlet szerint megkapjuk a kívánt eredményt:
NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 ezer rubel.
Példánk azt mutatja, hogy a havi cash flow pozitív értékű, ami azt jelenti, hogy a projektnek van bizonyos pozitív hatása, bár nem túl nagy. Ugyanakkor figyelmet kell fordítani arra, hogy ebben a hónapban visszafizették a kölcsönt, megtörtént a telek kifizetése, berendezések vásárlása, osztalék kifizetése a részvényeseknek. A számlák fizetésével kapcsolatos problémák elkerülése és a nyereség elérése érdekében rövid lejáratú hitelt kellett felvennem egy banktól.
Tekintsünk egy másik példát a nettó Cash Flow számítására. Itt a cég összes áramlását pénzbeáramlásként és -kiáramlásként számolják el, tevékenység szerinti bontás nélkül.
Nyugták (ezer rubelben):
Összes bevétel - 547 ezer rubel.
Költségek (ezer rubelben):
Teljes költség - 371 ezer rubel.
Így a végeredmény:
NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 ezer rubel.
Második példánk azonban a vállalkozás állapotának pénzügyi elemzésének meglehetősen felületes megközelítését bizonyítja. A könyvelést mindig a tevékenységekkel összefüggésben kell vezetni, a vezetői és analitikus számvitel, a rendelési naplók és a főkönyv adatai alapján.
Tapasztalt finanszírozók és menedzserek azt tanácsolják: a pénzmozgások egyértelmű ellenőrzése érdekében a vállalkozás vezetésének folyamatosan figyelemmel kell kísérnie a működési tevékenységekből származó pénzeszközök beáramlását, tanulmányozva az értékesítési ütemtervet ügyfelek és terméktípusok szerint.
A sok kiadási tétel közül 5-7 legköltségesebb tétel azonosítható és követhető online. A jelentést nem célszerű túlzottan költségtételenként részletezni, mivel a dinamikusan változó kis értékek nehezen elemezhetők és hibás eredményhez vezethetnek. Ezenkívül problémákat okoz az egyes tételekre vonatkozó információk rendszeres frissítése és a számviteli adatokkal való összehasonlítása.
Egy vállalkozás készpénzforgalma a folyó (üzemi), befektetési és pénzügyi tevékenységet alkotó különböző üzleti tranzakciók eredményeként megvalósuló pénzeszközök mozgásából áll.
A jelenlegi tevékenységek a termékek előállításához és értékesítéséhez kapcsolódnak, és biztosítják a fő cash flow-t.
A befektetési tevékenység magában foglalja a hosszú lejáratú eszközök, tőkebefektetések és befektetési bevételek vásárlásához és eladásához kapcsolódó készpénz bevételét és felhasználását.
A vállalkozás számára kedvező gazdasági helyzet mellett a termelés bővítésére és korszerűsítésére törekszik, ami általában átmeneti forráskiáramláshoz vezet az ilyen típusú tevékenységekhez.
Pénzügyi tevékenységek - ezek a rövid távú finanszírozási műveletek, kölcsönök és kölcsönök, részvények eladása és visszavásárlása, kötvénykölcsönök és azok visszaváltása, devizakötelezettségek, számlák fizetése stb. A folyó tevékenységből származó cash flow részben beruházásra (például tárgyi eszközök vásárlására) vagy pénzügyire (osztalékfizetés, kölcsönök és kölcsönök visszafizetése) irányulhat. Ez fordítva is megtörténik, amikor az aktuális tevékenységeket anyagi és befektetési támogatással támogatják. Ez sok vállalkozás fennmaradását biztosítja instabil gazdasági körülmények között.
A pénzáramlások mozgására vonatkozó információk analitikusabbá tétele érdekében a szervezet tevékenységi típusa szerint osztályozzák azokat (1.3.1. táblázat).
1.3.1. táblázat
A pénzáramlások megoszlása a szervezet tevékenységi típusai szerint
| Jövedelem (+ DP) | Kifizetések (- DP) | |
| Üzemi tevékenységek | ||
| 1. Értékesítési bevétel. 2. Követelések behajtása. 3. Anyagi javak értékesítéséből származó bevétel. 4. Vevők előlegei. | 1. Kifizetések beszállítóknak. 2. A személyzet bérének kifizetése. 3. Befizetések a költségvetésbe és a költségvetésen kívüli alapokba. 4. Kölcsön kamatfizetése 5. Befizetések a fogyasztási alapra. Tartozások visszafizetése. | |
| Befektetési tevékenységek | ||
| 1. Befektetett eszközök, immateriális javak, befejezetlen építés értékesítése. 2. Tartós pénzügyi befektetésekből (értékesítés, osztalék) származó pénzeszközök átvétele. | 1. A termelés fejlesztését szolgáló tőkebefektetések. 2. Hosszú távú pénzügyi befektetések. | |
| Pénzügyi tevékenységek | ||
| 1. Rövid lejáratú hitelek és kölcsönök. 2. Hosszú lejáratú hitelek és kölcsönök. 3. A számlák értékesítéséből és fizetéséből származó bevétel. 4. Részvénykibocsátás. 5. Célfinanszírozás. | 1. Rövid lejáratú hitelek és kölcsönök törlesztése. 2. Hosszú lejáratú hitelek és kölcsönök törlesztése. 3. Osztalékfizetés. 4. Számlák értékesítése és fizetése. | |
A fizetési és bevételi áramlás közötti különbség a nettó pénzáramlás.
A nettó cash flow a pozitív és negatív cash flow különbsége. A pozitív nettó cash flow jelenléte a vállalkozás fizetőképességét jelzi.
A gyakorlatban két módszert alkalmaznak a nettó pénzáramlás (NPF) kiszámítására: a közvetlen és a közvetett. A nettó cash flow mindkét esetben tevékenységenként kerül kiszámításra. A számítások eltérései csak a működési tevékenységekre vonatkoznak.
A közvetlen módszer a pénzeszközöknek a vállalkozás számláin keresztül történő mozgásán alapul. A számítás a vállalkozás tevékenységi típusai szerint, a Főkönyv, a rendelési naplók és az analitikus könyvelés adatainak felhasználásával történik. A cash flow direkt módszerrel történő számítása lehetővé teszi a vállalkozás pénzeszközeinek beérkezésének és kiadásának gyors ellenőrzését, fizetőképességének és likviditásának értékelését.
A vállalaton belüli pénzügyi tervezés rendszerében a bevételi és kiadási költségvetés, valamint az összevont költségvetés kialakítása közvetlen módszerrel történik. Oroszországban ez a módszer a pénzforgalmi kimutatás formájának alapja, amelyet az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma 200. január 13-án kelt 4N számú „A szervezetek pénzügyi kimutatásainak formáiról” című rendelete hagyott jóvá. A közvetlen módszer számításának kezdeti eleme az értékesítésből származó bevétel (1.3.2. táblázat)
Az NPV kiszámításának képlete a működési tevékenységek közvetlen módszerével:
hol van az eladásból származó bevétel;
Egyéb ellátás;
Üzemeltetési költségek;
HP - adófizetések;
Egyéb készpénzes fizetés.
Ennek a cash flow-számítási módszernek az a hátránya, hogy nem fedi fel a kapcsolatot a pénzügyi eredmény (megszerzett nyereség) és a készpénz abszolút összegének változása között.
T táblázat 1.3.2
Példa a működési tevékenységből származó nettó cash flow kiszámítására (közvetlen módszer)
Elemzési szempontból előnyösebb az indirekt módszer, amely választ ad arra a kérdésre: hogyan függ össze a nettó cash flow és a nettó nyereség.
Első pillantásra úgy tűnik, hogy a nettó nyereséget a vállalat készpénzállományának növekedésében kell kifejezni. Egy mélyebb elemzés azonban azt mutatja, hogy a cash flow lehet több vagy kevesebb, mint a nettó bevétel. Például, ha a beszámolási időszakban berendezéseket vásároltak szavatoló tőke terhére, akkor ez a cash flow csökkenéséhez vezet a nettó nyereséghez képest. Ha a tárgyhónapban kölcsön érkezik vagy részvényeket bocsátanak ki, ez a cash flow növekedéséhez vezet a nettó nyereséghez képest.
Így a kapott nyereség összege és a pénzáramok közötti különbségek a következőkben nyilvánulnak meg:
1) a nyereség a vállalkozás által egy bizonyos ideig (év, negyedév) kapott nettó bevételt tükrözi, amely nem esik egybe az ebben az időszakban ténylegesen beáramló pénzeszközökkel:
2) a pénzforgalom magában foglalja a bevételek (hitelek, támogatások, beruházások) és a kifizetések (hitelek törlesztése, kölcsönök), amelyeket nem vesznek figyelembe a nyereség kiszámításakor;
3) bizonyos típusú elhatárolt költségek (amortizáció, halasztott kiadások) növelik a költségeket, de nem okoznak kiáramlást és pénzbeáramlást;
4) a nyereség jelenléte nem jelenti azt, hogy a vállalkozásnak van szabad pénze.
Például a termelési volumen növekedésével egy szervezet egy ponton pénzhiányt tapasztalhat a számlák kifizetésére, vagyis fizetésképtelenné válhat, bár nyereséges.
Így, nyereség- ez egy bizonyos pénzösszeg, amelyet a jelentési időszak végén számítanak ki, pénzforgalom a pénzeszközök valós idejű mozgása.
Az indirekt módszer szerint a nettó bevételt megfelelő korrekciókkal a működési tevékenységből származó nettó cash flow-vá alakítják át. Korrekciós tényezők az értékcsökkenés, valamint a forgóeszközök és kötelezettségek változásai. Ebben az esetben a kiinduló információ a mérleg, eredménykimutatás, mérleg mellékletek, főkönyv adatai. (1.3.3. táblázat)
Az NPV kiszámításának képlete a működési tevékenységek közvetett módszerével:
ahol - nettó nyereség;
, - ∑ tárgyi eszközök, illetve immateriális javak értékcsökkenése;
Követelések növekedése (csökkenése);
A készletek állományának növekedése (csökkenése);
Kötelezettségek növekedése (csökkenése);
f - a tartalék és az egyéb biztosítási alapok növekedése (csökkenése).
Amint az (1.3.2) képletből látható, a nettó cash flow a mérleg eszközeinek és forrásainak értékében bekövetkező változásoktól függ.
1.3.3. táblázat
Példa a működési tevékenységből származó nettó cash flow indirekt módszerrel történő kiszámítására
Pozitív cash flow-t vagy egy eszköz csökkenése vagy egy kötelezettség növekedése generál. Leltárkészlet, berendezések értékesítése, kintlévőség csökkentése – mindez biztosítja a készpénzáramlást.
Kölcsönszerzés, törzsrészvények eladása stb. a kötelezettségek növekedésével és a pénzügyi források további beáramlásával jár.
A negatív cash flow vagy az eszközök növekedésével vagy a kötelezettségek csökkenésével jár. Így például a készletek növekedése, a kintlévőségek, egy gazdasági létesítmény építése növeli az eszközöket, elnyeli a készpénzt. Ugyanígy a bankhitel törlesztése, a tartozás csökkentése, a nyereség helyett a veszteség csökkenti a kötelezettségeket, forráskiáramlást okozva.
