| Függetlenül attól, hogy ezt a kiadványt figyelembe veszi-e az RSCI. A kiadványok egyes kategóriái (például absztrakt cikkek, népszerű tudományos folyóiratok, tájékoztató folyóiratok) feltehetők a webhely platformjára, de nem számítanak bele az RSCI-be. A tudományos és publikációs etika megsértése miatt az RSCI-ből kizárt folyóiratokban és gyűjteményekben megjelent cikkeket sem vesszük figyelembe. "> Az RSCI ® tartalmazza: igen | A kiadvány hivatkozásainak száma az RSCI-ben szereplő publikációkból. A kiadvány maga nem szerepelhet az RSCI-ben. Az RSCI-ben az egyes fejezetek szintjén indexelt cikkgyűjtemények és könyvek esetében az összes cikk (fejezet) és a gyűjtemény (könyv) összesített hivatkozásainak száma feltüntetésre kerül. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Függetlenül attól, hogy ez a kiadvány szerepel-e az RSCI magjában. Az RSCI mag tartalmazza a Web of Science Core Collection, Scopus vagy Russian Science Citation Index (RSCI) adatbázisokban indexelt folyóiratokban megjelent összes cikket."> Az RSCI ® magban található: Nem | Ennek a kiadványnak az RSCI magban szereplő publikációiból származó idézeteinek száma. Maga a kiadvány nem feltétlenül szerepel az RSCI magjában. Az RSCI-ben az egyes fejezetek szintjén indexelt cikkgyűjtemények és könyvek esetében az összes cikk (fejezet) és a gyűjtemény (könyv) összesített hivatkozásainak száma feltüntetésre kerül. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| A folyóiratokra normalizált hivatkozási arányt úgy számítjuk ki, hogy az adott cikk által kapott hivatkozások számát elosztjuk az ugyanabban az évben megjelent, ugyanabban a folyóiratban megjelent azonos típusú cikkek által kapott idézetek átlagos számával. Megmutatja, hogy ennek a cikknek a szintje mennyivel magasabb vagy alatta van annak a folyóiratnak a cikkeinek átlagos szintjén, amelyben megjelent. Kiszámításra kerül, ha a folyóiratnak egy adott évre vonatkozó teljes száma van az RSCI-ben. A tárgyévi cikkeknél a mutató nem kerül kiszámításra."> A folyóirat normál hivatkozása: 0 | A cikket publikáló folyóirat ötéves impakt faktora 2018-ban. "> A folyóirat RSCI-ben szereplő impakt faktora: 0,201 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| A tématerületenként normalizált idézettségi arányt úgy számítjuk ki, hogy az adott kiadványhoz beérkezett idézetek számát elosztjuk az azonos tárgykörben megjelent, azonos évfolyamon megjelent, azonos típusú publikációk átlagos hivatkozási számával. Megmutatja, hogy ennek a publikációnak a szintje mennyivel van magasabb vagy alatti az azonos tudományterületen található egyéb publikációk átlagánál. A tárgyév kiadványainál a mutató nem kerül kiszámításra."> Normál hivatkozás az irányba: 0 | Az Orosz Föderáció Szövetségi Oktatási Ügynöksége GOU VPO „SZIBÉRIAI ÁLLAM MŰSZAKI EGYETEM" Kar: Vegyipari-technológiai ZDO Osztály: Számvitel és Pénzügy Szakága: Pénzügyi menedzsment Teszt 15. számú opció Ellenőrizve: N.I. Popova (aláírás) ______________________ (becslés, dátum) Elkészült: ménes. 5. tanfolyam, spec. 060805x kód: K605115 N.V. Lazarevics (aláírás) Krasznojarszk 2010Elméleti rész: 1. Adja meg a Baumol modell leírását…………………………………………3 2. Ismertesse a pénzáramlások kiszámításának közvetett módszerét…………………………………………………………………………………………4 3. Határozza meg a következő fogalmakat: Pénzügyi eszközök ……………………………………………………….. 7 Kiadási szabályzat…………………………………………………………………….. 7 Rugalmasság …………………………………………………………………………….. 7 Bibliográfiai lista………………………………………………………….. 8 Gyakorlati rész (15. opció): 1. feladat 2. feladat 3. feladat Elméleti rész 1. Ismertesse a Baumol-modellt! A Baumol-modell egy olyan modell a folyószámlán lévő pénzeszközök egyenlegének megváltoztatására, amelyben a vállalkozás az áruk és szolgáltatások értékesítéséből származó összes beérkező pénzt értékpapírokba fekteti, majd a készpénztartalék kimerülésekor a vállalkozás a pénzeszközök egy részét értékesíti. értékpapírokat és a készpénzegyenleget eredeti értékére pótolja. A Baumol-modell szerint azt feltételezzük, hogy a vállalkozás a számára maximális és megfelelő készpénzszinttel kezdi meg működését, majd egy bizonyos ideig folyamatosan elkölti. A társaság az áruk és szolgáltatások eladásából származó összes befolyó pénzt rövid lejáratú értékpapírokba fekteti. ahol Q az optimális készpénzegyenleg; F a tervezett forrásigény az időszakban (év, negyedév, hónap); c - egyszeri kiadások a készpénz értékké történő átalakításához d - a vállalkozás számára elfogadható és lehetséges kamatbevétel rövid távú pénzügyi befektetések. Az átlagos készpénzállomány Q/2, az értékpapírból készpénzre váltott tranzakciók teljes száma (K) pedig: A készpénzkezelési politika megvalósításának teljes költsége (CT) a következő lenne:
Ebben a képletben az első kifejezés a közvetlen költségek, a második pedig az a kieső haszon, amely abból ered, hogy pénzeszközöket értékpapírokba fektetés helyett folyószámlán tartanak. 2. Ismertessen egy közvetett cash flow számítási módszert! indirekt módszer a pénzforgalmi tranzakciók azonosításán és elszámolásán, valamint a nettó bevétel következetes kiigazításán alapul, i.e. a kiindulópont a profit. Az indirekt módszer lényege, hogy a nettó nyereség összegét készpénzre váltjuk. Ugyanakkor feltételezzük, hogy minden vállalkozás tevékenységében különálló, gyakran jelentős típusú kiadások és bevételek vannak, amelyek csökkentik (növelik) a vállalkozás nyereségét anélkül, hogy befolyásolnák a készpénz összegét. Az elemzés során a feltüntetett kiadások (bevételek) összegét a nettó nyereséghez igazítják oly módon, hogy a forráskiáramláshoz nem kapcsolódó kiadási tételek és a nem járulékos bevételek beáramlásuk nem befolyásolja a nettó nyereség összegét. Az indirekt módszer a mérleg és az eredménykimutatás tételeinek elemzésén alapul, és: Lehetővé teszi a vállalkozás különböző típusú tevékenységei közötti kapcsolat bemutatását; Megállapítja a kapcsolatot a nettó nyereség és a gazdálkodó eszközeinek változása között a beszámolási időszakban. A megszerzett pénzügyi eredmény és a készpénz változása közötti kapcsolat elemzésénél figyelembe kell venni a valódi pénzbevételek elszámolásában tükröződő bevételszerzési lehetőséget. A közvetett elemzési módszer a beszámolási időszak nettó nyereségének módosításán alapul, melynek eredményeként az utóbbi egyenlővé válik a nettó cash flow-val (a pénzmaradvány növekedésével). Az ilyen korrekciókat feltételesen három csoportra osztják az üzleti tranzakciók jellege szerint: 1. A bevételek és ráfordítások számviteli nyilvántartásokban való elszámolásának időpontja és az e műveletekből származó készpénz be- és kiáramlása közötti eltéréssel kapcsolatos kiigazítások. 2. Az üzleti tranzakciókhoz kapcsolódó, a nyereség képződését közvetlenül nem befolyásoló, de pénzáramlást okozó korrekciók. 3. Olyan ügyletekhez kapcsolódó kiigazítások, amelyek közvetlen hatással vannak a nyereségmutató kiszámítására, de nem eredményeznek pénzáramlást. A számítások elvégzéséhez a számviteli számlák forgalmi lapjának adatait, valamint külön analitikai nyilvántartásokat kell használni. A vevőállomány korrekciós értékének eljárása a követelések esetében a vizsgált időszakra vonatkozó egyenlegnövekmény meghatározása. Az elemzett időszak pénzügyi eredménye ennek a növekménynek az összegével módosul. Ha a növekmény pozitív, akkor ezzel az összeggel csökkenteni kell a nyereség összegét, ha pedig negatív, akkor növelni kell. Az amortizáció számítása kapcsán az eredmény korrekciója a vizsgált időszakra elhatárolt értékcsökkenési leírás összegére történik (02, 05 számlák hitelforgalma), miközben a nyereség összege nő. A nettó eredmény korrekciójának számítási mechanizmusát a cash flow elemzés közvetett módszerével a táblázat mutatja be. egy. Asztal 1 A nettó jövedelem korrekciójának számítási mechanizmusa a cash flow elemzés közvetett módszerén alapuló módszerrel
A cash flow elemzés közvetett módszere lehetővé teszi a szervezet pénzügyi és gazdasági tevékenységének különböző tényezőinek a nettó cash flow-ra gyakorolt hatásának meghatározását. Az indirekt módszer segít időben észlelni a negatív tendenciákat, és időben megtenni a megfelelő intézkedéseket az esetleges negatív pénzügyi következmények megelőzésére. A két „nettó” eredménymutató – a nettó nyereség és a nettó cash flow – összekapcsolásának problémájának megoldására közvetett elemzési módszert alkalmazunk. Az indirekt módszer lehetővé teszi: Ellenőrzi az 1., 2., 4. számviteli pénzügyi kimutatások nyomtatványainak kitöltésének helyességét a nettó cash flow és a nettó nyereség dokkolása révén; Azonosítsa és számszerűsítse a különböző módszerekkel számított pénzügyi teljesítménymutatók egymástól való eltérésének okait (nettó cash flow és nettó eredmény); A mérleg eszközeinek összetételében azonosítani azokat, amelyek készpénznövekedést vagy -csökkenést indíthatnak el; Kövesse nyomon a passzív tételek változásainak hatását a készpénzegyenleg értékére; Tekintsük az amortizációs tényezőt a nettó bevétel és a nettó pénzáramlás közötti különbség okának; Magyarázza el a vezetőnek, hogy miért nő a szervezet profitja, és miért csökken a folyószámlán lévő pénz mennyisége. Az elemzés eredményeinek értékelésekor szem előtt kell tartani, hogy a növekvő sikeres vállalkozást a következők jellemzik: Beáramlás - saját tőke (a beszámolási év nyeresége és a résztvevők hozzájárulása), kölcsönök és kölcsönök, valamint szállítói kötelezettségek; Kiáramlás - befektetett eszközök, készletek és követelések, azaz a mérleg kötelezettségéből származó bevételek és az eszközből történő kiáramlások. 3. Határozza meg a következő fogalmakat: pénzügyi eszközök, kibocsátási politika, rugalmasság pénzügyi eszköz- pénzügyi bizonylat (deviza, értékpapír, pénzkötelezettség, határidős ügylet, opció stb.), amelynek értékesítése vagy átutalása biztosítja a pénzeszköz átvételét. Ez tulajdonképpen minden olyan szerződés, amelynek eredménye egy bizonyos cikk megjelenése az egyik szerződő fél vagyonában és egy cikk a másik szerződő fél kötelezettségei között. Kibocsátó politika- hosszú távú szabályrendszer, amely meghatározza a társaság saját részvényeinek kibocsátásának és visszavásárlásának rendjét. Rugalmasság(a görög. Elaszticos - rugalmas) - az egyik mutató változásának mértéke egy másik változásához képest, amelytől az első függ. Matematikailag ez az egyik mutató deriváltja a másikkal, az egyik mutató változása egy másik mutató eggyel történő növekedése miatt. Bibliográfiai lista:1. Kovaljov V.V. Pénzügyi menedzsment. Elmélet és gyakorlat - M.: Pénzügy és statisztika, 2007. 2. Leontyev, V.E. Pénzügyi menedzsment [Szöveg]: Proc. kézikönyv a „Pénzügy és hitel”, „Számvitel” szakokon tanuló hallgatók számára. számvitel, elemzés és audit”, „Világgazdaság” / V.E. Leontyev, V.V. Bocsarov. - Szentpétervár: IVESEP, 2005. 3. Lukasevics I.Ya. Pénzügyi menedzsment. - M.:, 2008 4. Lyalin, V.A. Pénzügyi menedzsment [Szöveg]: Proc. pótlék / V.A. Lyalin, P.V. Vorobjov. - 2. kiadás, Rev. és további - St. Petersburg: Business Press, 2007. 5. Raizberg B. A., Lozovsky L. Sh., Starodubtseva E. B. Modern gazdasági szótár. 5. kiadás, átdolgozva. és további - M.: INFRA-M, 2007. 6. Pénzügyi menedzsment / Szerk. prof. Kolchina N.V. - M.: Egység, 2008. Gyakorlati rész. 15. számú opció 1. feladat Végezze el a pénzügyi kockázatok összehasonlító elemzését a vállalkozás eltérő tőkeszerkezetével. A tőkeszerkezetet az 1. táblázat mutatja. 1. táblázat - Tőkeszerkezet A befektetések működésének nettó eredményének kritikus értéke, pénzügyi tőkeáttételi hatás Az egyes vállalkozások nettó tőkearányos megtérülése. Grafikusan jelenítse meg a saját tőke megtérülésének a tőkeszerkezettől való függését. Készítsen grafikont a pénzügyi tőkeáttétel hatásának kialakulásáról! A számításhoz szükséges kiindulási adatokat a 2. táblázat, a vállalkozási források forrásainak szerkezetét a 3. táblázat tartalmazza. 2. táblázat – Kiindulási adatok 1. Határozza meg az 1. és 2. táblázat adatainak felhasználásával mind az öt vállalkozás finanszírozási forrásainak szerkezetét! 1. számú vállalkozás esetén: Kölcsönzött pénzeszközök = 1400 * 0% = 0 ezer rubel Saját \u003d 1400 - 0 = 1400 ezer rubel. 2. számú vállalkozás esetén: Kölcsönzött \u003d 1400 * 10% \u003d 140 ezer rubel. Saját \u003d 1400 - 140 \u003d 1260 ezer rubel. 3. számú vállalkozásnál: Kölcsönzött \u003d 1400 * 25% \u003d 350 ezer rubel. Saját \u003d 1400 - 350 \u003d 1050 ezer rubel. A 4-es számú vállalkozás esetében: Kölcsönzött \u003d 1400 * 35% \u003d 490 ezer rubel. Saját \u003d 1400 - 490 \u003d 910 ezer rubel. 5. számú vállalkozás esetén: Kölcsönzött \u003d 1400 * 40% \u003d 560 ezer rubel. Saját \u003d 1400 - 560 \u003d 840 ezer rubel. A kapott adatokat a 3. táblázat tartalmazza. 3. táblázat - A vállalkozás forrásainak szerkezete, ezer rubel. 2. Határozzuk meg a beruházások kihasználásának kritikus nettó eredményét (NREI crit), amelyet a következő képlettel számítunk ki: NREI-kritérium = SRSP * A / 100%, (1) ahol SIRT a banki kamatláb, % (a feltételnek megfelelően - 15%); A - a vállalkozás eszközei, ezer rubel. (feltétellel - 1400 ezer rubel); Az NREI küszöbértéke minden vállalkozásnál azonos lesz: NREI-krit \u003d 15 * 1400/100 \u003d 210 ezer rubel. 3. Határozzuk meg a pénzügyi tőkeáttétel hatását! A képlet szerint számítva:
ahol az ER a gazdasági jövedelmezőség. Ebben a feladatban minden vállalkozásnál ugyanaz lesz, ER = NREI / A * 100 = 300 / 1400 * 100 = 21%; SRSP– átlagos számított kamat, % (feltétel szerint – 15%); AP- kölcsönzött pénzeszközök (a 3. táblázat adatait használjuk); SS– saját tőke (a 3. táblázat adatait használjuk); A gazdasági jövedelmezőség minden vállalkozás számára azonos lesz, egyenlő lesz: ER \u003d NREI / A * 100 ER = 300/1400 *100 = 21% Számítsa ki az EGAA-t minden egyes vállalkozás számára: EGF 1 = (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 0/1400 \u003d 0 EGF 2 = (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 140/1260 \u003d 0,048 * 0,111 \u003d 0,533% EGF 3 = (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 350/1050 \u003d 0,048 * 0,333 = 1,60% EGF 4 = (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 490/910 \u003d 0,048 * 0,5385 \u003d 2,58% EGF 5 = (1 - 0,2) * (0,21 - 0,15) * 560/840 \u003d 0,048 * 0,6667 = 3,20% 4. Határozzuk meg a vállalkozások nettó tőkearányos megtérülését (HRCV): Ha a cég csak SS-t használ, akkor HRSS \u003d (1-CH) * ER \u003d 2 / 3ER Ha a vállalkozás SS-t és SL-t használ, akkor HRSS \u003d (1-SN) * ER + EGF \u003d 2 / 3ER + EGF Vállalkozásoknak: HRSS 1 \u003d 2/3 * 0,21 \u003d 0,14 \u003d 14% HRSS 2 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,0053 \u003d 0,1453 \u003d 14,53% HRSS 3 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,016 \u003d 0,156 \u003d 15,6% HRSS 4 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,0258 \u003d 0,1658 \u003d 16,58% HRSS 5 \u003d 2/3 * 0,21 + 0,0320 \u003d 0,172 \u003d 17,2% 5. Jelentsük meg grafikusan a saját tőke megtérülésének a tőkeszerkezettől való függését az 1. ábrán!
A pénzügyi tőkeáttétel hatásának kialakulását a 2. ábrán ábrázoljuk. A kényelem érdekében a grafikon ábrázolásához szükséges összes adatot a 4. táblázat tartalmazza. 4. táblázat
Következtetés: A pénzügyi tőkeáttétel hatásának ereje a kölcsöntőke arányának növekedésével nő. A hosszú lejáratú hitelek arányának növekedése a tőkearányos megtérülés növekedését, ugyanakkor a pénzügyi kockázat mértékének növekedését vonja maga után. 2. feladat Az 1. táblázat szerint stratégiánként határozza meg a hosszú és rövid lejáratú kötelezettségek összegét, saját forgótőkét. Grafikus megjelenítési lehetőségek a forgóeszközök finanszírozására. 1. táblázat Forgótőke-finanszírozási stratégiák, ezer rubel 1. A pénzgazdálkodás elméletében a forgóeszközök finanszírozására 4 stratégiát különböztetnek meg: 1. ideális stratégia: DP=VA, SOC=0 2. agresszív stratégia: DP=VA+MF, CP=HF, SOC=MF 3. konzervatív stratégia: DP=VA+MF+HF, CP=0, SOC=MF+HF=TA 4. kompromisszumos stratégia: DP = VA + MF + HF / 2, CP = HF / 2, SOC = MF + HF / 2 ahol DP - hosszú lejáratú kötelezettségek; KP - rövid lejáratú kötelezettségek; VA - befektetett eszközök; SCH - a forgóeszközök állandó része; VC - forgóeszközök változó része; SOK - saját forgótőke. 2. táblázat Vállalati eszközök
2. Határozzon meg stratégiákat cégünk forgótőke-finanszírozására: 3. táblázat Agresszív stratégia
4. táblázat Kompromisszumos stratégia
5. táblázat Konzervatív stratégia
|
SOK = | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| választási lehetőség | Kimenet, ezer egység | ár, dörzsölje. | Változó költségek egységenként, dörzsölje. | Fix költségek, ezer rubel |
| 15 | 118 | 420 | 165 | 17800 |
Megoldás:
1. A jövedelmezőség küszöbének meghatározása 50%-os profitnövekedéssel.
A jövedelmezőség küszöbét a következő képletek határozzák meg:
A küszöbbevételt a következő képlettel számítjuk ki:
PR \u003d Postázom / kVM, (1)
A durva rozmár együtthatóját a következő képlettel számítjuk ki:
kVM \u003d VM / Vyr, (2)
A rozmár mennyiségét a következő képlettel számítják ki:
VM \u003d Vyr - És sáv, (3)
ahol STB– jövedelmezőségi küszöb, ezer rubel;
És postázni- fix költségek, ezer rubel;
kVM– bruttó fedezeti hányados;
VM– bruttó árrés, ezer rubel;
vyr- értékesítésből származó bevétel, ezer rubel;
I lane- változó költségek, ezer rubel.
vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 ezer rubel.
I lane\u003d 118 * 165 \u003d 19470 ezer rubel
VM
kVM = 165/420 = 0,39
És postázni= 17800 ezer rubel
3 összesen = 19470 + 17800 = 37270 ezer rubel
Profit = 49560-37270 = 12290 ezer rubel
PR dörzsölje= 17800 / 0,39 = 45641,03 ezer rubel
PR egység = 17800/(420-165) = 69,80
2. Határozzuk meg a jövedelmezőség küszöbét az eladási ár változása miatti 50%-os nyereségnövekedés mellett.
A profit 50%-kal nő:
12290+50%=18435 ezer rubel
vyr\u003d 18435 + 17800 + 19470 \u003d 55705 ezer rubel.
Ár = 55705/118 = 472
I lane\u003d 118 * 165 \u003d 19470 ezer rubel
VM= 55705–19470 = 36235 ezer rubel
3. Határozza meg a jövedelmezőség küszöbét a fix költségek változása miatti 50%-os nyereségnövekedés mellett!
18435=420*118-165*118- És post N
És küldjön H \u003d 11655 ezer rubelt
Az állandó költségek és a nyereség változásait figyelembe véve kiszámítjuk a jövedelmezőségi küszöböt:
vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 ezer rubel.
I lane\u003d 118 * 165 \u003d 19470 ezer rubel
VM= 49560 - 19470 = 30090 ezer rubel
kVM = 165/420 = 0,39
És postázni= 11655 ezer rubel
3 összesen= 19470 + 11655 = 31125 ezer rubel
Nyereség= 49560-31125 = 18435 ezer rubel
PR dörzsölje= 11655 / 0,39 = 29884,62 ezer rubel
PR egység = 11655/(420-165) = 45,71
A változó költségek változásával a küszöbnyereség 29884,62 ezer rubelt, a természetbeni jövedelmezőségi küszöb 45,71 ezer darabot tett ki.
A fix költségek változása miatt 50%-os nyereségváltozást tükröző jövedelmezőségi küszöb ütemezése a 2. ábrán látható.
4. Határozzuk meg a jövedelmezőség küszöbét az egységenkénti változó költségek változása miatt 50%-os nyereségnövekedés mellett.
vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 ezer rubel.
I lane= 49560-17800-18435 = 13325 ezer rubel
VM= 49560 - 13325 = 36235 ezer rubel
kVM = (420-165)/420 = 0,61
És postázni= 17800 ezer rubel
3 összesen= 13325 + 17800 = 31125 ezer rubel
Nyereség= 49560-31125 = 18435 ezer rubel
PR dörzsölje= 17800 / 0,61 = 29180,33 ezer rubel
PR egység = 17800/(420-165) = 69,80
A változó költségek változásával a küszöbnyereség 29180,33 ezer rubel, a fizikai értelemben vett jövedelmezőségi küszöb 69,80 ezer egység volt.
A jövedelmezőségi küszöb ütemezése, amely a változó költségek változása miatt 50%-os nyereségváltozást tükröz, a 3. ábrán látható.
A profit 50%-os növekedésével a jövedelmezőségi küszöb értéke csökken. A legkisebb változás az eladási ár változása miatt következik be, a legnagyobb a jövedelmezőségi küszöb csökkenése a fix költségek változása miatt.
Ebből arra következtethetünk, hogy a fix költségek csökkentése mellett célszerűbb a profitot növelni. Ez a jövedelmezőség küszöbének csökkenéséhez is vezet, ami növeli a vállalkozás esélyét a piacon a profitszerzésre.
A készpénzforrások kezelésének egyik fő feladata az átlagos egyenlegük optimalizálása. A bankszámlákon és a bankszámlákon lévő teljes egyenlegről beszélünk). Mindenekelőtt felmerül a kérdés: miért marad a készpénz szabadon, és miért nem használják fel teljes egészében például olyan értékpapírok vásárlására, amelyek kamat formájában bevételt termelnek. A válasz az, hogy a készpénznek abszolút likviditása van az értékpapírokhoz képest.
A pénzügyi vezető előtt áll a készpénztartalék nagyságának meghatározása annak alapján, hogy a likviditás ára ne haladja meg az állampapírok marginális kamatbevételét.
Így a piacgazdaságban az abszolút likvid eszközökre vonatkozó modellpolitika a következő. A társaságnak fenn kell tartania egy bizonyos szintű szabad készpénzt, amelyet a biztosítás szempontjából kiegészít bizonyos mennyiségű likvid értékpapírokba, azaz az abszolút likvidhez közeli eszközökbe fektetett pénzeszközök. Szükség esetén vagy bizonyos gyakorisággal az értékpapírokat készpénzre váltják; ha többlet készpénz halmozódik fel, azokat hosszú távon vagy rövid lejáratú értékpapírokba fektetik be, vagy osztalék formájában fizetik ki.
A befektetéselmélet szempontjából a készpénz a készletbe fektetés egyik speciális esete. Ezért az általános követelmények vonatkoznak rájuk:
Az aktuális számítások elvégzéséhez alapvető készpénztartalék szükséges;
Bizonyos forrásokra van szükség az előre nem látható kiadások fedezésére.
Célszerű bizonyos mennyiségű szabad készpénzzel rendelkezni, hogy biztosítsák tevékenységük lehetséges vagy előre látható bővítését.
A szervezet átlagos készpénzegyenlegének optimalizálásának összetettsége céljainak dialektikusan ellentmondó egységéből adódik, amely abból áll, hogy egyszerre kell fenntartani a magas üzleti aktivitást és a stabil pénzügyi helyzetet.
Ennek az ellentmondásnak a lényege a rövid és hosszú távú készpénzegyenleg optimális szintjére vonatkozó követelmények egymásnak ellentmondó egységében is megnyilvánul.
Rövid távon likviditási szempontból szükséges a készpénzállomány maximalizálása (a fizetőképesség megőrzése); az üzleti tevékenység szempontjából - minimalizálás (a pénznek fizikai formáját áruvá kell változtatnia, akkor tőkévé válik és profitot termelhet). Ezzel a megközelítéssel jól látható, hogy hosszú távon a likviditás és az üzleti tevékenység elválaszthatatlan egymástól. A megfelelő üzleti tevékenység az oka annak, hogy pénzügyi eredmény szülessen, ami a pénzeszközök egyenlegének, így a fizetőképesség növekedését jelenti. Csak a megfelelő fizetőképesség teszi lehetővé a folyamatos gyártási folyamat időbeni és szükséges összegű finanszírozását.
A pénzgazdálkodás elméletében két módszer létezik az optimális készpénzmennyiség meghatározására: a Baumol-modell és a Miller-Or modell. Megfontoljuk a Baumol-modellt.
A Baumol-modellben azt feltételezzük, hogy a vállalkozás a maximális és célszerű forrással kezd dolgozni, majd azt egy bizonyos ideig folyamatosan elkölti. A társaság az áruk és szolgáltatások eladásából származó összes befolyó pénzt rövid lejáratú értékpapírokba fekteti.
Amint a készpénztartalék kimerül, azaz nullára válik, vagy elér egy bizonyos előre meghatározott biztonsági szintet, a vállalat az értékpapírok egy részét eladja, és ezáltal a készpénztartalékot eredeti értékére pótolja.
A Baumol modell szerint:
1) a monetáris eszközök minimális egyenlege nullának számít:
2) az optimális (más néven maximális) egyenleget a következő képlettel számítjuk ki:
ahol V az időszak (év, negyedév, hónap) várható forrásigénye;
c - készpénz értékpapírokká alakításának költségei;
r - a vállalkozás számára elfogadható és lehetséges kamatjövedelem rövid távú pénzügyi befektetésekből, például állampapírokból.
A vállalkozás számára az alapok optimális egyenlege 220 857 rubel.
Így az átlagos készpénzállomány Q/2,
Az értékpapírok készpénzre váltására vonatkozó tranzakciók teljes száma egyenlő:
Az ilyen készpénzkezelési politika megvalósításának teljes költsége a következő lenne:
Ebben a képletben az első kifejezés a közvetlen költségek, a második pedig az a kieső haszon, amely abból ered, hogy pénzeszközöket értékpapírokba fektetés helyett folyószámlán tartanak.
ST = 13785 * 104 + 13 * 110428,5 \u003d 1433640 + 1435570,5 \u003d 2869210,5 rubel
A politika végrehajtásának költségei 2 869 210,5 rubelt tettek ki.
A modell hátránya, hogy rosszul írja le a rövid távú pénzügyi befektetésekből származó források megtérülésének helyzetét.
Nincs egyetlen mód az optimális készpénzegyenleg meghatározására. A kompromisszumos megoldás a pénzkezelési stratégiától függ. Agresszív stratégiánál az üzleti tevékenység a prioritás, konzervatívnál pedig a likviditást, fizetőképességet és pénzügyi stabilitást jellemző pénzügyi állapot mutatóinak megfelelő értéke.
A Baumol-modell egyszerű és meglehetősen elfogadható olyan vállalkozások számára, amelyek készpénzköltségei stabilak és kiszámíthatók. A valóságban ez ritkán történik meg - a folyószámla egyenlege véletlenszerűen változik, és jelentős ingadozások lehetségesek.
1952-ben William Baumolsm modellt javasolt a vállalat készpénzegyenlegének meghatározására. Ez a modell lehetővé teszi az optimális készpénzmennyiség kiszámítását bizonyos körülmények között, amikor a vállalat pontosan meg tudja jósolni a készpénz ki- és beáramlását. Felsoroljuk a modell főbb előfeltételeit:
Így a cég előre meg tudja jósolni a következő időszak készpénzszükségletét, amelyet leggyakrabban egy évnek tekintenek. A cég mindezt az összeget nem tartja a számláján, mert a nagy pénzmaradványnak két ellentétes oldala van. A forrásállomány növekedésével a tranzakciós költségek csökkennek, hiszen nem szükséges banki hitelt felvenni vagy értékpapírt eladni. A folyó fizetési mérleg forrásnövekedésének negatív oldala, hogy az alapok nem termelnek bevételt, alternatív költségek vannak. A pénz kamat formájában kamatozhat, ha bankszámlán helyezi el. A vállalat számláján lévő forrás optimális mennyisége a tranzakciós költségek és az alternatív költségek minimalizálásának követelményén alapul. Megpróbáljuk meghatározni, hogy egy cégnek mennyi értékpapírt kell értékesítenie vagy hitelt felvennie, hogy optimális mennyiségű készpénzt tartson a számlán. Ez lesz a társaság célpénztári egyenlege. A modell azt feltételezi, hogy a vállalat tud egy bizonyos tartalékot likvid értékpapírokból tartani, és amikor a számlán lévő pénz elfogy, ezeket az értékpapírokat eladja, miután megkapta a szükséges mennyiségű készpénzt.
Hagyja, hogy abban a pillanatban, amikor a cég pénzeszközei elfogynak, pótolja azokat az összegben VAL VEL. Mivel a modell feltételezései szerint a pénzeszközök egyenletesen költenek el, és a kezdeti időszakban a források összege egyenlő C-vel, az időszak végén pedig nullával, akkor a számlán lévő pénzeszközök átlagos egyenlege lesz . Ekkor értékként definiálhatjuk az alternatív költség értékét
ahol VAL VEL- az az összeg, amennyivel a társaság likvid értékpapírok eladásával vagy kölcsön felvételével pótolja készpénzét, r- az alaptartozás alternatív költségeinek relatív értéke.
Ha az időszak teljes szükséglete (évente) készpénzben van T,és a cég minden alkalommal C összeggel tölti fel a számlát, ekkor az értékpapír eladási vagy hitelfelvételi tranzakciók száma . Mivel a cégnél minden ilyen tranzakció után tranzakciós költségek merülnek fel, összegben F, akkor a teljes összegük az lesz
ahol F- fix tranzakciós költségek értékpapírok vétele és eladása vagy hitelfelvétel esetén.
Aztán a teljes költség (TS) a számlán lévő pénzeszközök egyenlegének fenntartása, amely az alternatív költségek és a fix tranzakciós költségek összege, lesz
Ezen költségek minimalizálása érdekében az előző kifejezést a következővel különböztetjük meg VAL VELés egyenlővé tesszük nullával:
Innentől fejezzük ki VAL VEL. Kap
hol van az optimális forrásmennyiség, amelyet likvid értékpapírok eladásából vagy banki kölcsön felvételéből lehet megszerezni. Ha a cég számláján lévő pénzeszközök összege nulla lesz, akkor a számlát összegben kell feltölteni.
12.2. példa. A cég hetente 83 200 rubelt költ. Az is ismert, hogy az eszközök pénzre váltásának tranzakciós költségei 512 rubelt tesznek ki. Ha a cég bankszámlán helyezné el a pénzt, évi 16%-os hozamot kapna. Határozza meg:
Megoldás
a) Mivel a vállalat hetente 83 200 rubelt költ, évente pedig 52 hetet, az éves készpénzköltség
Számítsa ki a vállalat célpénztári egyenlegét:
Ha a cég elfogy a számlán lévő pénzeszközökből, akkor azt 166 400 rubel értékben kell feltöltenie értékpapírok eladásával vagy hitel felvételével.
b) Értékpapír-értékesítési tranzakciók száma évente:
A kapott adatok alapján számítást végezve
azt fogjuk tapasztalni, hogy a kereskedések 14 naponként fognak megtörténni, i.e. kéthetente egyszer.
c) A számla átlagos készpénzegyenlege a következő lesz
Kiemeljük a Baumol-modell néhány paraméterének hatását az eredményekre:
Ezt a modellt aktívan használják a makroökonómiában a pénzkereslet meghatározására. Jelentős hátrány, amely e modell gyakorlati alkalmazását korlátozza, a vállalat cash flow-inak stabilitásának és kiszámíthatóságának előfeltétele. Emellett a modell nem veszi figyelembe az üzletmenet szezonalitását és a makrogazdasági ciklusok fázisainak megváltoztatásának feltételeit. A modell előnye, hogy beépítik az alaptartozás alternatív költségeit.
, (2)
