Boston massacre,) - реальный исторический факт, уличная стычка, произошедшая 5 марта 1770 года в столице провинции Массачусетс-Бэй -Бостоне между горожанами и английскими солдатами. Британские военнослужащие открыли огонь по безоружной толпе.
В ходе стычки погибло пять граждан, солдаты застрелили трех и ранили одиннадцать бостонцев. Этот инцидент, вошедший в историю США как «бостонская бойня», закончился удалением из города всех английских военных.
Бостонская бойня стала одним из кульминационных моментов противостояния Британии и её североамериканских колоний. Она послужила сигналом к столь же легендарному бостонскому чаепитию, а впоследствии и войне за независимость США.
Бостонская бойня (или как ее иногда называют – Бостонская казнь ) имела место и в бейсболе. Ровно 37 лет назад, с 7 по 10 сентября 1978 года состоялись очередные четыре матча легендарной бейсбольной серии Янкис – Ред Сокс.
Прежде чем рассказать непосредственно о самой Бостонской бойне, стоит упомянуть о результатах обоих команд в сезоне 1978 года.
Редс Сокс проводили один из своих лучших сезонов, в то время, как Янкис погрязли в бесконечных травмах, дрязгах внутри команды с участием менеджера Билли Мартина, острого на язык Реджи Джексона и эксцентричного владельца команды Джорджа Стейнбреннера.
За период с 20 июля по 6 сентября Янкис выиграли 34 игры, проиграли только 14. Бостон выиграл 24 игры, столько же и проиграл.
Отыграв за последний месяц фору почти в 10 игр, Янкис прибыли в Бостон на серию, которая и войдет в историю бейсбола как «Бостонская бойня».
Первая же игра серии , состоявшаяся 7 сентября, обозначила подавляюще преимущество гостей. За первые 4 иннинга Янкис отбили 14 синглов, сделали 11 ранов. И это было только начало, ведь игру Янкис выиграли 15-3, а главным героем матча стал Вилли Рэндольф – 2 сингла, дабл, 1 уок и 5 RBI. Турман Мансон и Рой Уайт отбили также по 3 хита, но самое удивительное – из 21 хита Янкис не было ни одного хоум-рана.
По итогам первой игры оба менеджера команд весьма осторожно комментировали ее исход.
Боб Лемон: «Мы должны наслаждаться моментом, пока можем. Вряд ли у нас получиться так легко набирать раны в следующем матче».
Дон Циммер (тренер Бостона): «Мы готовы к следующей игре. Счет на табло – это всего лишь счет одного отдельного матча».
На вторую игру обе команды выпустили стартерами питчеров с одинаковым именем Джим (у Янкис это был Джим Битти, у Бостона – Джим Райт). Джим Битти был безупречен на питчерской горке – всего 3 пропущенных хита за 8 иннингов. При этом его товарищи по команде продолжили третировать Ред Сокс – 3 питчера хозяев пропустили в общей сложности 17 хитов и 13 ранов. Исход игры, по сути, был решен уже во втором иннинге – Янкис повели 8-0 (Реджи Джексон отбил трехочковый хоум-ран). Луи Пинелла отбил за матч дабл, трипл, хоум-ран, а итоговый счет был не менее впечатляющим, чем в первом матче 13-2.
За первые две игры серии Ред Сокс допустили 9 ошибок в защите, команда была беспомощной на бите, а ни один из питчеров хозяев не мог справиться с бьющими Янкис.
Победа в третьей игре могла принести Янкис досрочную победу в серии и сократить отставание от Бостона всего до одной игры. Стартовым питчером у Янкис вышел Рон Гадри, к началу матча у него было в активе 20 побед и всего 2 поражения (ERA 1.84). Гадри сразу пропустил 2 хита от Рика Барлесона и Джима Райса в первом же иннинге, болельщики Ред Сокс жаждали расправы над своим закляты соперником. Но.. Гадри справился с ситуацией и за оставшиеся 8.2 иннинга вообще не пропустил ни одного хита! Комплит-гейм для питчера Янкис, а его партнеры отбили за матч 11 хитов и сделали 7 ранов – третья победа подряд Янкис (7-0).
Лучше всего состояние игроков Ред Сокс прокомментировал Карлтон Фиск - «Как может команда, имевшая в июле +30 по победам, в сентябре провалить полностью питчинг, хиттинг и филдинг, и все это одновременно? У меня нет ответа..».
Перед заключительной игрой серии у Янкис появилась реальная возможность сравняться с Бостоном в турнирной таблице. Команда разделяла всего одна победа, а учитывая моральное состояние игроков Ред Сокс, эта задача была вполне достижима.
Видимо отчаяние вынудило Дон Циммера поставить стартовым питчером Ред Сокс новичка-левшу Бобби Спроула, для которого это стал всего второй старт в карьере. Спроул был унижен уже в первом иннинге – сделав всего два аута, он допустил 4 ВВ, пропустил 1 хит и 3 рана. Так как счет стал 3-0 в пользу Янкис уже на старте игры, Спроула увели с поля, а заменивший его Боб Стэнли за 3 иннинга пропустил еще 10 хитов и 3 рана.
18 хитов отбили игроки Янкис в этом матче, итоговый счет 7-4. Янкис выиграли серию и настигли Ред Сокс по количеству побед/поражений.
В этой серии Янкис выиграли все 4 матча, победили по ранам 42-9, по хитам 67-21. В среднем Янкис набрали по 10.5 ранов за игру и 16.75 хитов за игру и все это на Фэнвей Парк, домашней арене Бостона.
«Бостонская бойня» - одна из самых мрачных страниц в историй для болельщиков Ред Сокс. Команда долгие-долгие годы не могла выиграть Мировую Серию, а унижение, которому их подвергли Янкис в матчах 7-10 сентября 1978 года нашло свой след в многочисленных сувенирах, статьях и даже книгах.
Бостонская бойня, названная британцами Инцидентом на Кинг Стрит, произошла 5 марта 1770. В ходе неё солдаты британской армии убили пятерых гражданских. Британские солдаты были расквартированы в Бостоне, столице провинции Массачусетс-Бэй, с 1768 года. Их задачей была охрана и поддержка назначенных короной колониальных чиновников, пытавшихся следовать непопулярному законодательству о парламенте. В условиях натянутых отношений между населением и солдатами вокруг британского часового собралась толпа, которая стала наносить ему словесные оскорбления и угрожать применением силы. Впоследствии к нему на помощь подошла небольшая группа солдат, которым стали угрожать и швыряться в них различными предметами. Они сделали выстрел по толпе, очевидно без приказа. В результате было убито три человека и ранено ещё несколько. Ещё двое позднее скончались от полученных ран.
Известный рисунок с изображением событий за авторством Пола Ревира [ Paul Revere] (на основе рисунка Генри Пелхэма ), раскрашен Кристианом Ремиком , напечатан Бенджамином Идесом . На заднем плане видно старое здание парламента.
Толпа разошлась после того, как губернатор Томас Хатчинсон дал обещание провести расследование, но на следующий день изменил решение и пообещал отвести солдат на Касл-Айленд. По обвинению в убийстве было арестовано восемь солдат. один офицер и четыре гражданских. Шесть солдат, которых защищал патриот адвокат Джон Адамс , были оправданы. Двое других были признаны виновными и получили смягчённые приговоры. Рисунки, отчёты и пропагандистские материалы о событиях, особенно цветная гравюра Пола Ревира (см. выше) привели к дальнейшему росту напржения в Тринадцати Колониях. Данные события считаются одной из отправных точек войны за независимость США, начавшейся пять лет спустя.
Старое здание парламента в Бостоне, штат Массачусетс, где в 1713-1776 заседало британское колониальное правительство. Бостонская бойня произошла перед этим балконом. Место трагедии в наши дни обозначено выложенным из брусчатки кругом.
Бостон, столица провинции Массачусетс-Бей, в 1760-е был главным центром сопротивления непопулярным законам о налогообложении, принятым британским парламентом. В 1768 были приняты законы Тауншенда, по которым колонисты оказались обязаны платить ввозные пошлины на ряд товаров широкого потребления, сделанных в Британии и ввезённых в колонии. Колонисты возразили, что законы Тауншенда являются нарушением естественных, определённых жалованной грамотой и конституционных прав подданных Британии в колониях. Палата представителей Массачусетса начала кампанию против законов Тауншенда, послав петицию королю Георгу III с просьбой отменить закон Тауншенда о бюджетных поступлениях. Палата также отправила в другие колониальные ассамблеи т.н. массачусетское циркулярное письмо, призывая их присоединиться к движению сопротивления и бойкотировать торговцев, ввозящих товары, на которые распространялись законы. В Великобритании лорд Хиллсборо, недавно назначенный на только что созданную должность министра колоний, был встревожен деятельностью массачусетской палаты. В апреле 1768 он направил губернаторам колоний в Америке письмо, в котором дал указание распускать колониальные ассамблеи, если они присоединялись к массачусетскому циркулярному письму. Он также приказал губернатору Массачусетса Фрэнсису Бернарду заставить массачусетскую палату представителей отозвать письмо. Палата отказалась починиться.
Начальник бостонской таможни, Чарльз Пакстон написал Хиллсоборо письмо с просьбой о военной помощи, поскольку "Правительство принадлежит народу в той же степени, что и во времена закона о гербовом сборе". Коммодор Сэмюель Худ в ответ выслал пятидесятипушечный линкор HM Romney , который прибыл в гавань Бостона в мае 1768. 10 июня 1768 таможенники наложили арест на шлюп Liberty , принадлежавший бостонскому торговцу Джону Хэнкоку , по обвинению в том, что корабль перевозил контрабанду. Бостонцы, уже разъярённые насильственным набором капитаном корабля Romney моряков из числа местных жителей, подняли бунт. Таможенники бежали под защиту замка Касл-Уильям.
С учётом нестабильного положения дел в Массачусетсе Хиллсборо отдал приказ генералу Томасу Гейджу , главнокомандующему войсками в Северной Америке, отправить "в Бостон столько войск, сколько вы сочтёте нужным". 1 октября 1768 первый из четырёх полков британской армии начал высадку в Бостоне. Два полка вывели из Бостона в 1769, но 14-й и 29-й пехотные полки остались. "Вестник происшествий" , серия анонимных газетных статей, сообщал о стычках солдат и местного населения, произошедших во время пребывания войск в Бостоне, подогревая градус событий своими репортажами, носивших иногда преувеличенный характер. Напряжение особенно сильно возросло после того, как Кристофер Зайдер , "молодой человек примерно одиннадцати лет от роду", был убит работником таможни 22 февраля 1770. Смерть Зайдера была героизирована изданием Boston Gazette . Его похороны описали как одно из самых заметных событий того времени в Бостоне. Убийство и последовавшая пропаганда сильно обострила отношения. Банды колонистов угрожали солдатам, солдаты от них не отставали.
Литография XIX века, выполненная по мотивам знаменитой гравюры Ревира. Этот рисунок, сделанный после Гражданской войны в США, крупным планом изображает Криспуса Аттакса , ставшего к тому времени одной из икон аболяционистов
Вечером 5 марта рядовой Хью Уайт , британский солдат, стоял на часах у здания таможни на Кинг Стрит, ныне Стейт Стрит. Молодой ученик изготовителя париков Эдвард Гаррик крикнул британскому офицеру капитан-лейтенанту Джону Голдфинчу , что Голдфинч не заплатил по счёту хозяину Гаррика. На самом деле Голдфинч всё заплатил и проигнорировал обвинение. Уайт крикнул Гаррику, что ему надо проявлять большую почтительность в обращении к офицеру. Гаррик в ответ выкрикнул оскорбления рядовому Уайту. Тот покинул свой пост, побежал за мальчиком и ударил его по голове своим мушкетом. Когда Гаррик вскричал от боли один из его друзей, Бартоломью Броудерс стал препираться с Уайтом. Это привлекло большое количество народу. Генри Нокс , 19-летний книготорговец (во время войны за независимость он стал генералом), вышел на место событий и заявил Уайту, что "если он выстрелил, то он умрёт за это".
Ближе к вечеру толпа, собравшаяся вокруг рядового Уайта, прибавила в числе и стала более шумной. Зазвонили церковные колокола, которые обычно использовали во время пожаров, и на улицы высыпало ещё больше людей. Собралось более 50 бостонцев. Они кидались вещами в Уайта и подкалывали его выстрелить из оружия. Уайт, занявший, несколько более безопасную позицию на ступенях здания таможни, искал помощи. Торговцы предупредили ближайшие казармы и капитана Томаса Престона , начальника караула. Согласно его рапорту, Престон выделил на помощь Уайту одного прапорщика и шестерых солдат из 29-го пехотного полка с примкнутыми штыками. Солдатами были капрал Уильям Веммс , Хью Монтгомери , Джон Кэррол , Уильям Макоули , Уильям Уоррен и Мэтью Киллрой . В сопровождении Престона они прошли через толпу. В этот момент Генри Нокс снова попытался снизить напряжение и предупредил Престона: "Бога ради, приглядите за своими людьми. Если они выстрелят - вы умрёте". Капитан ответил: "Я знаю". Когда они дошли до рядового Уайта, стоявшего на ступенях таможни, солдаты зарядили мушкеты и построились полукругом. Престон крикнул толпе, которая насчитывала три-четыре сотни, чтобы она расходилась.
Памятный знак погибшим в Бостонской бойне на одном из кладбищ города
Толпа продолжала сжимать кольцо вокруг солдат, подначивая их криками "Огонь" и забрасывая их снежками и другими мелкими предметами. Ричард Палмс , местный трактирщик, имевший при себе дубину, подошёл к Престону и спросил заряжены ли ружья у солдат. Престон заверил, что они заряжены, но солдаты выстрелят только по его приказу а также, что (по его заявлению) он вряд ли отдаст такой приказ, т.к. он стоит перед ними. Брошенный предмет попал в Монтгомери и повалил его на землю в результате чего он выронил свой мушкет. Он поднял своё оружие и злобно крича "Огонь, чёрт побери!" выстрелил из него по толпе. Палмс замахнулся своей дубиной сначала на Монтгомери, попав ему по руке, потом на Престона. Он чуть было не попал Престону по голове. Удар пришёлся на руку.
Затем последовала пауза (свидетели сообщали, что она длилась от нескольких секунд до двух минут), после чего солдаты выстрелили по толпе. Вместо одновременного залпа (Престон не давал приказа стрелять) последовали отдельные выстрелы, в результате которых пострадало 11 человек. Трое американцев - канатный мастер Сэмюель Грей , моряк Джеймс Колдвелл и моряк Криспус Аттакс - погибли на месте. Сэмюель Мейврик , семнадцатилетний ученик резчика по кости, был ранен срикошетившей пулей стоя в задних рядах толпы, умер спустя несколько часов утром следующего дня. Ирландский иммигрант Патрик Карр умер две недели спустя.
Толпа отошла от здания таможни, но в неё продолжали стекаться люди с соседних улиц. Капитан Престон немедленно вызвал на помощь большую часть 29-го полка, который занял оборонительные позиции перед зданием парламента. Исполняющий обязанности губернатора Томас Хатчинсон был вызван на место происшествия. Из-за действий толпы ему пришлось перейти в зал совещаний здания парламента. Выступив с его балкона он смог в какой-то мере восстановить порядок. Он пообещал провести честное расследование стрельбы если толпа разойдётся.
Хатчинсон немедленно начал расследовать дело. К утру Престон и восемь солдат были арестованы. На стрече с губернаторским советом утром чуть позднее времени расстрела члены городского управления Бостона попросили Хатчинсона отдать приказ вывести войска из города в Касл-Уильям на Касл-Айленд. В это же время в Фанел-Холле началось собрание жителей города, на котором обсуждалось событие. Губернаторский совет первоначально выступал против вывода войск. Хатчинсон справедливо отметил, что у него нет полномочий приказывать войскам. Подполковник Уильям Далримпл , командующий войсками, не предлагал вывести их. Однако собрание жителей города сильно обеспокоилось, узнав об этом. Принимая во внимание угрозу нового кровопролития совет изменил своё решение и единогласно ("под давлением", как указано в докладе Хатчинсона) удовлетворил просьбу о выводе войск. Государственный секретарь Эндрю Оливер докладывал, что в случае, если бы войска остались в городе "они бы были уничтожены народом. Случилось бы восстание, которое повлекло бы потерю колонии". Это решение привело к тому, что у губернатора больше не было эффективных средств для поддержания порядка в городе. 14-й полк неделю спустя безо всяких происшествий был переведён на Касл-Айленд. Вскоре после него перевели и 29-й. Первые четыре жертвы были похоронены в ходе крупной похоронной церемонии 8 марта. Патрик Карр, пятая и последняя жертва, умер 14 марта и был погребён вместе с ними 17 марта.
27 марта восемь солдат, капитан Престон и четверо мирных жителей, которые находились у здания таможни и, по утверждениям свидетелей, сделали выстрелы, были обвинены в убийстве. Однако бостонцы не перестали враждебно относиться к солдатам и их родственникам. Генерал Гейдж, убеждённый, что от войск больше проблем чем пользы, приказал вывести в мае 29-й полк из провинции. Губернатор Хатчинсон воспользовался возникшим напряжением и оттянул судебный процесс на более поздний день того же года.
Пропагандистская войнаЧерез несколько дней и недель после инцидента между бостонскими радикалами и сторонниками правительства развернулась пропагандистская война. Обе стороны писали памфлеты, в которых приводились диаметрально противоположные версии произошедшего. Они издавались в первую очередь в Лондоне из стремления повлиять на общественное мнение. Версия событий, изложенная в Boston Gazette , характеризовала бойню как часть плана по "пробуждению Духа Свободы" и акцентировала внимание на негативных последствиях нахождения войск в городе.
Молодой бостонский художник Генри Пелхэм, сводный брат известного портретиста Джона Синглтона Коупли , сделал рисунок с изображением событий. Серебряник и гравёр Пол Ревир сделал близкую к оригиналу копию рисунка Пелхэма. Его часто называют автором оригинала. В стремлении сильнее разжечь общественное недовольство на гравюру было добавлено несколько провокационных деталей. Капитан Престон изображён отдающим приказ открыть огонь, видно как кто-то стреляет из мушкета из окна здания таможни, на котором видна вывеска "Мясницкая лавка". Художник Кристиан Ремик раскрасил некоторые рисунки. На некоторых рисунках виден человек с двумя ранами в груди и несколько более тёмным лицом, который подходит под описание Аттакса. На других же копиях погибший не относится к цветным. Рисунок был напечатан в Boston Gazette , благодаря которой он широко разошёлся и стал эффективным средством антибританской пропаганды. Рисунок солдат в ярко красной форме и раненых, истекающих красной кровью, висел на многих фермах Новой Англии.
Анонимные памфлеты описывали событие с сильно отличавшихся точек зрения. "Краткий рассказ об ужасной бойне" [Short Narrative of the Horrid Massacre ], выпущенный при поддержке собрания жителей Бостона, описывал стрельбу и другие меньшие инциденты, произошедшие за несколько дней до неё как неспровоцированные акты насилия против мирных законопослушных жителей. Историк Нил Лэнгли Йорк назвал его возможно самым популярным изложением событий. Рассказ создан на основе показаний 90 свидетелей. В него также включены обвинения в том. что солдаты капитан Престона были высланы с намерением причинить вред жителям. Стремясь снизить воздействие на пул присяжных, руководители города приостановили распространение памфлета, но отправили копии в другие колонии и в Лондон, куда, как им было известно, были направлены показания, собранные губернатором Хатчинсоном. Второй памфлет, "Дополнения" к "Краткому рассказу", содержал новые обвинения в адрес королевских чиновников. В частности - жалобы, что таможенники (один из которых уехал из Бостона, чтобы доставить собранные Хатчинсоном показания в Лондон) покидали свои посты, под предлогом того, что находиться на них стало слишком опасно.
Собранные и отправленные в Лондон Хатчинсоном свидетельства были впоследствии опубликованы в памфлете под названием "Детальный отчёт о беспорядках и последовавших несчастных случаях в Бостоне" [the Late Unhappy Disturbance in Boston ]. Поскольку его издали только после того, как первый памфлет прибыли в Лондон, он оказал гораздо меньше влияния на разгоревшиеся там общественные дебаты. Основанный главным образом на свидетельствах солдат, он обвинял эгоистичных бостонцев в пренебрежении действующими законами. Он также обвинял городскую преступность в нарушених закона, предшествовавших событию. В нём заявлялось, что они утроили засаду для солдат.
Процесс по делу восьми солдат начался 27 ноября 1770. Адамс приказал присяжным рассматривать дело без учёта того. что солдаты были британцами. Он заявил, что если солдатам угрожала толпа, которую он назвал "пёстрым сбродом дерзких парней, негров и мулатов, мрландских католических свиней и чужестранной матросни", то они имели полное право на самозащиту, а потому невиновны. Если их спровоцировали, но им не угрожала опасность, то они виновны в убийстве. Присяжные после спора с Адамсом и двух с половиной часов раздумий оправдали шестерых солдат. Двое солдат были признаны виновными в убийстве на основании большого количества свидетельств того, что они стреляли точно в толпу. Решение присяжных говорит о том, что они сочли, что солдатам угрожала толпа, но им не следовало открывать огонь. Патрик Карр, пятая жертва, подтвердил это в своих предсмертных показаниях, записанных его врачом. Признанные виновными солдаты в силу неподсудности духовенства получили смягчённые приговоры - прилюдное клеймение большого пальца вместо смертной казни.
13 декабря было рассмотрено дело четверых гражданских. Главный свидетель обвинения, слуга одного из осуждённых, дал показания, которые были легко опровергнуты свидетелями защиты. В силу слабой доказательной базы, а также снижающегося внимания публики обвинение не очень активно отстаивало свою позицию. Все гражданские были оправданы. Слуга в конечном итоге был обвинён в даче ложных показаний, бичёван и изгнан из провинции.
Бостонская резня считается одним и самых важных событий, настроивших население колонии против короля Георга III и власти британского парламента. Джон Адамс писал, что 5 марта 1770 "был заложен фундамент независимости Америки". Сэмюель Адамс и другие патриоты использовали ежегодное поминовение для пропаганды против британского владычества. Последовавшие события, такие как Бостонское Чаепитие, ещё сильнее обозначили разрушение связей между Британией и её колониями. Хотя между бойней и началом революции прошло 5 лет, а прямые связи между бойней и последовавшей войной (по словам историка Нила Лэнгли Йорка) были неочевидными, это событие считается знаковым и повлекшим за собой жестокое восстание.
Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятий, рассматриваемых в качестве потенциальных объектов инвестирования, имеет свои особенности.
Развитие предприятия происходит последовательно во времени, в комбинации циклов жизни различных выпускаемых им продуктов. Жизненный цикл самого предприятия можно разделить на стадии, характеризующиеся изменением оборота и прибыли: детство - небольшой темп роста оборота, финансовые результаты обычно отрицательные; юность - быстрый рост оборота, первые прибыли; зрелость - замедление роста оборота, максимальные прибыли; старость - оборот и прибыли падают. Общий период всех стадий жизненного цикла предприятия определяется примерно в 20-25 лет, после чего оно прекращает свое существование или возрождается на новой основе с новым составом владельцев и менеджеров.
Понятие цикла жизни предприятия позволяет определить различные проблемы, которые возникают на протяжении всего периода его развития, и оценить инвестиционную привлекательность.
На стадии детства предприятие главным образом сталкивается с проблемами выживания, которые возникают в финансовой сфере в виде трудностей с денежными средствами. Предприятию нужно найти краткосрочные средства финансирования, а также источники необходимых инвестиций для своего будущего развития. На стадии юности первые прибыли позволяют предприятию сместить свои цели с рентабельности на экономический рост. Теперь ему необходимы среднесрочные и долгосрочные источники, которые позволят поддержать экономический рост посредством инвестирования. На стадии зрелости предприятие старается извлечь максимум прибыли из всех возможностей, которые дает ему его объем, производственный, технический и коммерческий потенциалы. Способность к самофинансированию довольно значительна. Учитывая старение своих товаров, менеджеры предприятия должны исследовать новые возможности развития: путем осуществления промышленных инвестиций, либо косвенно путем финансового участия (например, приобретением значительного числа акций другого предприятия). В этом случае происходит постепенное преобразование в холдинг, т.е. в финансовое предприятие, имеющее преимущественной целью управление портфелем ценных бумаг.
Наиболее инвестиционно привлекательными считаются предприятия, находящиеся в процессе роста, т.е. на первых двух стадиях своего жизненного цикла. Предприятия на стадии зрелости являются также инвестиционно привлекательными в ранних периодах (ранняя зрелость), пока не достигнута наивысшая точка экономического роста. В дальнейшем (окончательная зрелость) инвестирование целесообразно, если продукция предприятия имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в модернизацию и техническое перевооружение невелик и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки.
На стадии старости инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением случаев, когда намечается масштабная диверсификация выпускаемой продукции, перепрофилирование предприятия. При этом возможна некоторая экономия инвестиционных ресурсов по сравнению с новым строительством.
Стадии жизненного цикла предприятия определяются путем проведения динамического анализа показателей объема продукции, общей суммы активов, размера собственного капитала и прибыли за ряд последних лет. По темпам их изменения можно судить о стадии жизненного цикла предприятия. Наиболее высокие темпы прироста показателей характерны для стадии юности и ранней зрелости. Стабилизация показателей происходит на стадии окончательной зрелости, а снижение - на стадии старости.
Оценка инвестиционной привлекательности предприятий предполагает также проведение финансового анализа их деятельности. Его цель состоит в оценке ожидаемой доходности инвестируемых средств, сроков их возврата, а также выявлении наиболее значимых по финансовым последствиям инвестиционных рисков.
Оценка финансовой деятельности предприятия производится в процессе анализа системы взаимосвязанных показателей, характеризующих эффективность финансовой деятельности с точки зрения ее соответствия стратегическим целям бизнеса, в том числе инвестиционным. Важнейшими направлениями, характеризующими единство тактических и стратегических целей развития предприятия, является анализ:
оборачиваемости активов;
прибыльности капитала;
финансовой устойчивости;
ликвидности активов.
Эффективность инвестирования в значительной степени определяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности предприятия. Хотя на длительность оборота используемых активов оказывают влияние многочисленные внешние факторы, показатель оборачиваемости активов в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности предприятия - эффективностью маркетинговой, производственной и финансовой стратегии и тактики.
Для анализа и оценки оборачиваемости активов применяются следующие показатели.
1. Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов - отношение объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней стоимости используемых активов. Средняя стоимость используемых активов рассчитывается за тот же период, что и объем реализации продукции (по средней арифметической или средней арифметической взвешенной).
2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов - отношение объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней стоимости текущих активов.
3. Продолжительность оборота используемых активов - отношение числа дней в периоде (берется равным 360 дн.) к коэффициенту оборачиваемости всех используемых активов.
4. Продолжительность оборота текущих активов - отношение числа дней в периоде (берется равным 90 дн.) к коэффициенту оборачиваемости текущих активов.
Снижение в динамике коэффициента оборачиваемости активов или, соответственно, рост продолжительности их оборота свидетельствуют о негативных тенденциях в развитии предприятия, так как вызывают необходимость дополнительного привлечения средств для текущей деятельности. Объем дополнительно инвестируемых средств рассчитывают как произведение объема реализации продукции на разницу между продолжительностью оборота активов в отчетном и предшествующем периодах, деленное на число дней в периоде.
Одной из главных целей инвестирования является получение максимальной прибыли в процессе использования вложенных средств. Для выявления потенциальных возможностей формирования прибыли в сопоставлении с вложенным капиталом используют ряд показателей.
1. Прибыльность всех используемых активов - отношение суммы чистой прибыли (после уплаты налогов) к средней сумме используемых активов.
2. Прибыльность текущих активов - отношение суммы чистой прибыли к средней сумме текущих активов.
3. Рентабельность основных фондов - отношение суммы чистой прибыли к средней стоимости основных фондов.
4. Прибыльность реализации продукции - отношение суммы чистой прибыли к объему реализованной продукции.
5. Показатель прибыльности - отношение суммы валовой (балансовой) прибыли (до уплаты налогов и процентов за кредит) к разнице между средней суммой используемых активов и суммой нематериальных активов. Показатель прибыльности используется для сравнения инвестиционных объектов с различным уровнем налогообложения прибыли (доходов).
6. Рентабельность собственного капитала - отношение суммы чистой прибыли к сумме собственного капитала. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала в составе совокупных активов предприятия.
Анализ финансовой устойчивости дает возможность оценить инвестиционный риск, связанный со структурой формирования инвестиционных ресурсов предприятия, и обеспечить оптимальность источников финансирования текущей производственной деятельности. Для оценки финансовой устойчивости предприятия используют следующие показатели.
1. Коэффициент автономии - отношение суммы собственного капитала к сумме всех используемых активов. Коэффициент автономии показывает, в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - отношение суммы используемых заемных средств к сумме собственных активов.
3. Коэффициент долгосрочной-задолженности - отношение суммы долгосрочной задолженности (свыше одного года) к сумме всех используемых активов.
Оценка ликвидности позволяет определить способность предприятия платить по краткосрочным обязательствам текущими активами, предотвращая возможное банкротство. Состояние ликвидности активов характеризует уровень инвестиционных рисков в краткосрочном периоде. В качестве базового показателя ликвидности можно использовать коэффициент текущей ликвидности, который рассчитывается как отношение суммы текущих активов к сумме текущей (краткосрочной) задолженности. В процессе анализа ликвидности активов применяют ряд показателей.
1. Коэффициент абсолютной ликвидности - отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
2. Коэффициент срочной ликвидности - отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - отношение объема реализации продукции с последующей оплатой к средней сумме дебиторской задолженности.
4. Период оборота дебиторской задолженности - отношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности.
В современном мире предприятия работают в жестком конкурентном пространстве. Для стабильного развития предприятию необходимо постоянно развиваться, быстро подстраиваться под изменяющиеся условия окружающей среды, предлагая на рынке современный, качественный, удовлетворяющий потребителя товар. Постоянное развитие организации требует регулярных инвестиций как в основные средства и научно-технические разработки, так и на другие цели направленные на получение положительного эффекта. Для привлечения данных инвестиций предприятию необходимо следить за инвестиционной привлекательностью.
Инвестиционная привлекательность предприятия – это комплексный показатель характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие. Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от множества факторов таких как политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, экономическая ситуация в отрасли, квалификация персонала, финансовые показатели и т.д. .
За последние годы появилось достаточно много работ зарубежных авторов по вопросам оценки привлекательности инвестирования, к числу которых относятся Ван Хорн, Беренс В, Бирман Г., Шмидт С., Шарп У., Норкотт Д., Хавранек П. Однако условия и специфика развития украинского инвестиционного рынка не позволяют пока с достаточной эффективностью использовать зарубежный опыт управления инвестициями .
Следует отметить большое количество работ украинских и российских авторов по вопросам и проблемам инвестиционного менеджмента, к числу наиболее известных относятся Бланк И.А., Идрисов А.Б., Крейнина М.Н., Мелкумов Я.С., Пересада А.А., Савчук В.П. и другие . Однако часто они во многом используют зарубежные подходы и методы без должной их адаптации к условиям отечественного инвестиционного рынка, в них отсутствует достаточная исследовательская база и практический опыт работы отдельных компаний и фирм в инвестиционной сфере. Недостаточное внимание уделяется в публикациях вопросам и проблемам реального инвестирования, которое, как мы уже отмечали, в современных условиях составляет основу инвестиционной деятельности большинства отечественных инвесторов.
В настоящее время предприятия используют множество инструментов по привлечению финансирования. Самые распространенные способы привлечения инвестиций это :
Займы в кредитных организациях;
Привлечение инвестиций на фондовом рынке: выпуск облигаций проведение IPO и SPO;
Привлечение стратегического инвестора.
Первый вариант самый простой, но в тоже время один из самых дорогих. В этом случае привлечения денежных средств путём оформления банковского кредита основные условия займа (объём, срок, величина процентной ставки и т.п.) определяются кредитором, то есть банком, на основании установленной в данном конкретном банке кредитной политики. Поэтому такое финансирование предоставляется лишь компаниям, подтвердившим свою платежеспособность и предоставившим необходимый залог, стоимость которого больше кредита. В случае провала инновационного проекта компания возвращает кредит за счет собственных средств, уставного капитала, продажи основных средств производства.
Привлечение инвестиций на фондовом рынке и поиск стратегического инвестора требуют от предприятия открытой отчетности, контроля за финансовыми потоками, прозрачности бизнеса. Чем выше инвестиционная привлекательность предприятия, тем больше вероятность получить инвестиции.
Каждый инвестор преследует свои цели, вкладываясь в предприятие. В зависимости от целей инвесторов можно разделить на две группы: финансовых и стратегических .
Инвестор финансового типа:
Стремится к максимизации стоимости компании, имеет только финансовый интерес – получить наибольшую прибыль в основном в момент выхода из проекта;
Не стремится к приобретению контрольного пакета;
Не стремится сменить менеджмент компании.
В Украине финансовые инвесторы представлены инвестиционными компаниями и фондами, фондами венчурных инвестиций. Большая часть сделок таких инвесторов проходит на вторичном рынке и прямо не приносят предприятию дополнительных инвестиций, но покупка ценных бумаг компании приводит к росту рыночной капитализации компании. Данные инвесторы получают прибыль с дивидендов или купонов, выплачиваемую компанией, и с роста курса ценных бумаг предприятия.
Инвестор стратегического типа:
Стремится получить дополнительные выгоды для своего основного вида деятельности;
Стремится к полному контролю, иногда ценой уничтожения компании;
Активно участвует в управлении компанией;
В основном, стремится инвестировать в компании из смежных отраслей;
Принимает «участие» в инвестировании, часто не ограничиваясь конкретными сроками.
В Украине специфика стратегического инвестирования заключается в том, что инвестор стремится к получению полного контроля над финансируемым бизнесом. Обычно в качестве стратегического инвестора выступает компания, деятельность которой связана с бизнесом приобретаемой компании инвесторы.
Весь анализ ИПП можно разбить на следующие составляющие :
1) анализ потенциальной прибыли – исследование альтернативных вариантов вложений, сравнение прибыльности и уровня риска;
2) финансовый анализ – изучение финансовой устойчивости предприятия; прогнозирование развитие предприятия на основе имеющихся данных;
3) технологический анализ – исследование технико-экономических альтернатив проекта, различных вариантов использования имеющихся технологий; поиск оптимального для данного инвестиционного проекта технологического решения;
4) управленческий анализ – оценка организационной и административной политики на предприятие, а также выработка рекомендаций в части, организационной структуры, организации деятельности, комплектования и обучения персонала;
5) экологический анализ – оценка потенциального ущерба окружающей среде проектом и определение необходимых мер, смягчающих и предотвращающих возможные последствия.
Таким образом, если предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности. Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.
Следовательно, только эффективно действующий и имеющий перспективы инвестиционный проект является потенциальным объектом для вложения средств и источником получения прибыли инвестором.
Литература
1) Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств: Навч. посібник. – К.: КНЕУ, 2000.- 412 с.
2) Управление инвестициями: В 2-х т. Т.1. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. - М.: Высшая школа, 2008. - 416 с.
3) Крылов Э. И., Власова В. М., Егорова М. Г., Журавкова И. В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие для вузов - М. : Финансы и статистика, 2003. - 190 с.
Чтобы предприятие хорошо развивалось, ему необходимо привлечение внешнего капитала. А поскольку любой инвестор заинтересован в доходности своего вложения, необходим тщательный просчет доходности и рисков. Он стремится свести к минимуму шансы потерь, и поэтому оценивает эффективность вложений в проект, то есть рассматривает такое понятие, как инвестиционная привлекательность предприятия.
В этой статье вы прочитаете:
Понятие инвестиционной привлекательности предприятия включает в себя совокупность характеристик эффективности, которые отображают рентабельность денежных вложений в развитие компании. Основным показателем для этого является предсказуемый и стабильный доход. А бизнес-план должен быть четко определен и хорошо продуман, учтены многие нюансы, приведены финансовые показатели, тогда высок шанс, что в условиях большой конкуренции за дополнительное спонсирование предпочтение будет отдано вашей компании.
Оценка инвестиционной привлекательности предприятия нужна для финансирования или кредитования региональных задач или перспективной отрасли различными корпорациями или иностранными банковскими капиталами. Но самого понятия «инвестиционная привлекательность» в экономике нет, оно абстрактно, хотя и имеет большую базу знаний и методологию. Ведь для банка и для частного капитала нужны совершенно различные показатели. Так для банков, в первую очередь, рассматривается скорость возврата и платежная способность, а после погашения суммы и выплаты процентов практически не используется дальнейшая прибыль, для акционера же важнее окупаемость в совокупном доходе активов от активной и планомерной работы предприятия.
Следующее различие - предполагаемая сумма инвестиции. Рассматривается текущая чистая стоимость (NPV) и внутренняя норма дохода (IRR). И, в зависимости от точки зрения, если будет фиксированная сумма инвестиции, берется показатель NPV, а если планируются длительные и динамически изменяемые вложения, тогда рассматривается IRR.
При определении хозяйственного состояния берутся финансовые показатели, которые складываются из:
Процесс оценки инвестиционной привлекательности предприятия обязательно должен включать в себя количество штата, обеспечение ресурсом, конкурентоспособность продукции, уровень загруженности производства, естественный износ оборудования, распределение фондов, которые должны делиться на производственные и основные, а также ряд других показателей.
При оценке инвестиционной привлекательности предприятия нужно учитывать и рисковость. Она может проявляться снижением доходов, повышением конкуренции, утратой ликвидности, невыполненными обязательствами, сменой варианта ценообразования.
Инвестиционная политика, как считают многие ведущие экономисты, должна формироваться на чужом примере. Это дает возможность рассчитать необходимый уровень вложений для воплощения проекта, чтобы получить ожидаемый доход, который будет удовлетворять обе стороны.
Однако инвестиционная привлекательность рассчитывается не только для предприятий, но и для целых отраслей и регионов стран. Производится градация, чтобы не смешивать понятия, на макро-, микро- и мезоуровни. Макроуровень – страна в целом, мезо – отдельно взятый регион, микро - целевое предприятие. На каждом делении характеристики инвестиционной привлекательности меняются, поэтому инвестор должен их разделять и видеть положительные и негативные стороны.
Влиятельные факторы условно делятся на внутренние и внешние. Для внешних факторов результат не зависит от работы предприятия напрямую. Это может быть инвестиционная привлекательность территории (страны или региона), экономико-политическая ситуация, уровень коррупции, инфраструктура, величина человеческого потенциала. Оценку инвестиционной привлекательности обычно проводят большие рейтинговые агентства, такие как Эксперт РА, Standard & Poors, Moody’s.
В меньшем масштабе факторы оцениваются для отдельных отраслей. Оценка инвестиционной привлекательности идет по:
Это очень важный этап при анализе, ведь именно в этот момент рассматриваются основные показатели, скорость роста цены на продукцию и производство, состояние данной отрасли, инновационные решения и база НИОКР.
На внутренние же факторы напрямую влияет хозяйственная деятельность предприятия, и они являются основным рычагом при оценке инвестиционной привлекательности. Можно разделить их на пять пунктов:
Финансовое состояние предприятия оценивается:
Как устроена и организована компания:
Насколько инновационна предоставляемая продукция.
Постоянное формирование денежного потока.
Постоянное расширение сферы деятельности и продукции.
Мнение эксперта
Патрик де Камбур , президент международной компании Mazars.
Сейчас в России привлекательный климат для инвестирования, но нужны гарантии стабильности, экономической и политической. А еще нужен обширный рынок сбыта, в основном это столица и Санкт-Петербург, где большая населенность и самое большое количество предприятий, генерирующих доход. На сегодняшний момент спрос по многим отраслям во много раз превышает предложение, например в автомобилестроении, авиационной промышленности и ритейлинге.
Иностранный капитал хочет совместного создания предприятий с большими отечественными компаниями и совместного использования ресурсов. В основном это два направления: природные ресурсы и технологическая кооперация. Инвесторам, кроме всего, интересен учет традиций, которые существуют в исследованиях и внедрении инновационных технологий, наращивании мощностей производства.
Предприятие развивается последовательно и линейно, и его жизнь можно условно разделить на отрезки успешности различных его продуктов. Эти стадии отличаются количеством прибыли и оборота:
Такой жизненный цикл обычно проходит в течение 20-25 лет, потом идет закрытие или перерождение в новый уклад с новой командой и руководством. И точное определение текущего цикла дает ключ к решению проблем, характерных для каждого из них, а также позволяет определить инвестиционную привлекательность предприятия.
Детская стадия характеризуется трудностью выживания, началом налаживания связей, организацией процесса получения дохода, поиском средств для развития в лице инвестора или мецената. Это может быть как кратковременный кредит, так и долгосрочные вложения.
Стадия юности дает первые деньги и позволяет переориентироваться с выживания на развитие. На этом этапе будут полезны средне- и долгосрочные инвестиции, которые дадут необходимый толчок.
В зрелости предприятию удается максимальная доходность при развитом техническом и экономическом потенциале, проходят большие объемы, оно практически самодостаточно и не нуждается в стороннем финансировании. Менеджеры должны учитывать естественное старение продукции и разрабатывать новые схемы для развития и внедрения через точечное финансирование или промышленное инвестирование Это может быть покупка акций конкурирующей или перспективной компании и преобразование в холдинг с упором на управление портфелем акций и ценных бумаг.
Самые инвестиционно привлекательные предприятия - на первых стадиях развития, детстве и юности, а также начале зрелости, в так называемой ранней зрелости. При достижении полной зрелости инвестиционность может рассматриваться только в случае высоких показателей роста и маркетинговых перспектив или в случае небольших вливаний в переоборудование и модернизацию, когда есть показатели к быстроокупаемости.
Период старости чаще всего не инвестируется, только если не намечена большая диверсификация товаров или смена направления деятельности. Тогда можно говорить даже об экономии средств по сравнению с молодым предприятием за счет уже развитой инфраструктуры.
Конкретный цикл развития определяется путем множественного анализа объемов производства, общего количества активов, количеством собственного капитала и анализом показателей прошлых лет. Через эти изменения делается вывод о текущем развитии. Самые высокие показатели предприятия имеют в юности и ранней зрелости с приостановлением на полной зрелости и уменьшаются к старости. При оценивании инвестиционной привлекательности предприятия проводится тщательный анализ финансовой составляющей деятельности. Приблизительно рассчитываются срок возврата инвестиций и доходность и определяются самые опасные финансовые риски.
Оценивание финансовой успешности идет через анализирование совокупных показателей, которые показывают ее эффективность в соответствии с дальнейшими целями, в которые входит и инвестиционное вливание. Для развития предприятия нужен единый взгляд на тактическое и стратегическое планирование и самым важным показателем этого является анализ:
Эффективность инвестирования определяется в основном быстротой оборачиваемости вложенных активов при работе внутри предприятия. На это оказывает влияние множество посторонних факторов, в том числе и эффективный маркетинговый, финансовый и производственный стратегический план.
Через такие показатели выражается оценка оборота активов:
Коэффициент оборачиваемости всех активов, находящихся в использовании. Высчитывается через отношение объемов реализации своей продукции, товаров или услуг к средней стоимости активов. Эти показатели берутся за один период по средней арифметической или взвешенной средней арифметической.
Коэффициент оборачиваемости конкретных активов. Берется отношение объемов реализованных товаров или услуг к средней стоимости текущих активов.
Длительность оборота. Расчет производится взятием отдельного периода (обычно берется один календарный год).
Продолжительность. Период в 90 дней к вычисленному ранее коэффициенту оборачиваемости текущих активов.
Если есть динамическое уменьшение, то это влечет к более продолжительному возврату оборота и показывает минусовое значение развития и, следовательно, дополнительного источника внешних средств. Необходимый уровень дополнительных инвестиций высчитывается умножением объемов реализуемого продукта с продолжительностью оборота в текущем и прошлом периоде и делится на число дней.
Как уже говорилось, главной целью инвестирования считается достижение максимальной отдачи средств в процессе их использования. Чтобы увидеть все прибыльные возможности дотационного предприятия соразмерно вложенным средствам, используются определенные показатели:
Прибыльность всех используемых активов. Сумма прибыли за вычетом всех уплаченных налогов к средней сумме использованных активов.
Прибыльность текущих активов. Суммарная чистая прибыль к средней сумме текущих активов.
Рентабельность основных фондов. Чистая прибыль к усредненной оценке основных фондов.
Прибыль от реализации. Чистая прибыль от реализованной продукции.
Показатель прибыли. Балансовая прибыль, которая получается перед оплатой налогов и кредитов, и разница сумм используемых и нематериальных активов.
Собственная рентабельность капитала. Сумма чистой прибыли к величине собственного капитала. Этот пункт выявляет способность манипулирования своим капиталом по отношению к общему.
Ее анализ позволяет рассмотреть риски в структурном формировании инвест-ресурсов и определить наиболее подходящий характер финансирования. Используются следующие показатели:
Коэффициент автономии. Вычисляется зависимостью сумм собственного капитала ко всем используемым активам. Отражает степень задействованности своих активов в объеме формирования общих.
Соотношение заемных и собственных средств.
Коэффициент долгосрочной задолженности. Сумма задолженности больше года к сумме всех активов.
Способность предприятия платить по кратковременным обязательствам своими активами, тем самым избегая банкротства. Этот показатель является страховкой по рискам в случае невыполнения требований на небольшом отрезке времени. В основу можно брать текущую ликвидность, рассчитываемую отношением суммы активов к задолженности. Здесь также применяется ряд показателей:
Абсолютная ликвидность. Сумма средств и вложений к общей задолженности.
Срочная ликвидность. Сумма средств и вложений с дебиторской задолженностью к сумме общей задолженности.
Оборачиваемость дебиторской задолженности. Объем реализованной продукции с постоплатой к средней сумме дебиторской задолженности.
Период оборотности дебиторской задолженности. Число дней в отведенном периоде к коэффициенту оборачиваемости.
Олег Добронравов ,
директор Westland Finance Advisory, Москва – Амстердам
Самый частый вопрос, который можно услышать от инвестора: «Зачем вам деньги, и почему вы их не возьмете в банке?» И необходимо доказывать, что именно с инвестируемыми деньгами компания совершит прорыв и добьется небывалых вершин. А банковские работники, в свою очередь, задают похожие вопросы, например: что вы будете делать с этими деньгами? И в этом случае нужно отвечать несколько по-иному, что, дескать, для восполнения рабочего капитала и рефинансирования или выполнения внутренней программы развития.
При этом неважно, воплотится это или нет, им нужны будут четкие планы, список руководящей верхушки, показатели продаж, опытность топ-менеджеров, способность к управлению активами и ресурсами. Личная жизнь сотрудников не интересна, только бизнес-вопросы.
Сегодня нет объективной оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как ввиду ее малоизученности, так и из-за отсутствия работающей методики, в которой был бы описан общий список показателей, и можно было однозначно решить вопрос. Те, которые существуют на данный момент, учитывают разные данные, различается процесс обработки и анализа результатов. Далее будет приведен анализ существующих на данный момент методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия, взяв за основу стабильное развитие предприятия в перспективе, устойчивость к колебаниям и влиянию внешних факторов на работу.
Нормативно-правовой метод
Это может быть любой набор документов, установленный на госрынке, а также отчетные документы. Тут есть определенные рекомендации, носящие методический характер, для выяснения эффективности проекта, но, к сожалению, в нашей стране такой вид слабо развит и не имеет тенденций к скорому развитию. В литературе по данному вопросу идет перечисление показателей для фиксирования эффективности инвестиции. Обыкновенно этот метод используется после банкротства, поэтому слабо работает при расчете привлекательности компании.
Метод дисконтирования денежных потоков
Существует предположение, что инвестируемая сумма закладывается из расчета прогнозов дохода, что дает возможность просчитать наперед выгоду. Предполагаемый доход вычисляется дисконтированием по ставке, отражающей рисковость. Так можно рассчитать сумму, необходимую для внедрения идеи, ее реальность и необходимость для конкретного предприятия. Данный способ чаще всего используется для просчета и выбора из претендентов на инвестирование, поскольку он дает возможность быстро определить потенциал развития. Единственным неприятным моментом считается быстротечный прогноз, который может быстро устареть из-за изменения спроса, закона, налоговой базы или роста цен.
Метод анализа на основе внешних и внутренних факторов
Приведенные 4 этапа связаны между собой и дополняют друг друга:
Такой многосторонний подход позволяет тщательно разобраться в вопросе, но при выделении факторов и их анализе (1 и 3 п.), очень часто на первый план выходит субъективное решение эксперта, принятое на основании анкет и опросов, что порой сильно снижает точность оценки.
Семифакторная модель оценки инвестиционной привлекательности
Еще одна эффективная техника оценки инвестиционной привлекательности предприятия включает семь больших пунктов, основой чему служит рентабельность активов, поскольку она является для привлекательности главным критерием, по которому можно оценить состав, структуру, качество и эффективность использования ресурсов.
Приведем постулаты зависимостей показателей для наглядности в таблице:
Анализирование таких зависимостей дает понимание результирующей динамики. И конечный вывод прост: выше рентабельность – выше эффективность и, следовательно, привлекательность для инвесторов. Конечная оценка является интегрально-индексированной, полученная перемножением расчетных параметров. Однако данные расчеты охватывают только внутренние, хоть и с высокой математической точностью, цифровые показатели успеха. Термин «инвестиционная привлекательность предприятия» куда более многогранен и широк для рамок одних финансовых расчетов.
Когда сформирован список привлекательных компаний, они сортируются по убыванию. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия получается из комплексной выборки показателей эффективности и общего состояния доходов по каждому. Из влияющих факторов на итог можно выделить характер кредитования, где необходимо увеличивать вес показателей по ликвидности, платежеспособности в сравнении с рентабельностью и собственными средствами, а также предел срока окупаемости, ведь при увеличении срока увеличивается и общий показатель доходности, если сравнивать с текущим, а при уменьшении срока ликвидность выходит на первый план.
Интегральная оценка инвестиционной привлекательности на основе внутренних показателей
В этом варианте в расчет берутся относительные внутренние показатели, производимые в пять этапов.
Для каждого делается расчет для выведения интегральных показателей. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия получается на основании завершающих 2 этапов:
В первом берутся все показатели и считается их вес, за этим прорабатываются потенциальные возможности за все время работы предприятия, и концом первого этапа служит выведение комплексной оценки для каждого показателя.
Вторым этапом служит просчет конечного интегрального показателя, который служит оценочным в инвестиционной привлекательности.
Объективная оценка инвестиционной привлекательности предприятия – главный плюс данного метода, ведь в результате получается одна цифра на основании большого проработанного объема, которую очень просто интерпретировать. Минусом же служит изоляция от внешних показателей, поскольку учитываются только внутренние.
Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия
Методика проведения оценки инвестиционной привлекательности является по сути анализом всех сфер деятельности предприятия и объединением полученных показателей в общий результат. Она включает в себя 3 раздела: общий, специальный, контрольный.
Общий раздел: оценка стратегической деятельности и ее эффективности, анализ акционеров, менеджмента, степень влияния основных покупателей и поставщиков, изучение рыночного положения компании, ее репутации. По каждому фактору, кроме стратегической эффективности, выставляются оценки, для удобства выраженные в баллах. Стратегическая деятельность оценивается по динамике финансово-экономических показателей организации.
Специальный раздел: здесь оценивается эффективность предприятия в целом; равномерность экономического развития; инновационная, финансовая, операционная деятельность; параметры прибыли. Этот этап подразделяется на:
Контрольный раздел. Здесь, на завершающем этапе, рассчитывается коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия (полученные на предыдущих этапах баллы умножаются на весовые коэффициенты и суммируются), на его основе принимается заключительное решение.
Плюсы этой методики:
субъективные решения экспертов при выставлении оценок (нивелируются добавлением абсолютных и относительных показателей деловой активности).
При практической работе расчет инвестиционной привлекательности предприятия обычно заключается в простом финансово-экономическом анализе объекта. Здесь есть не только теоретические выкладки, но и практический результат.
Подробность и детальность анализа находятся в прямой зависимости от того, кто им занимается. В качестве практического примера можно привести оценку инвестиционной привлекательности эмитента векселей и ее критерии.
Эти расчеты – сокращенная форма анализа финансово-хозяйственной деятельности, помогающая инвестору в сжатые сроки определиться с привлекательностью организации как инвестиционного объекта.
Но этот подход оценивает только текущее положение организации, не позволяя ответить на ряд крайне важных для инвестора вопросов:
Эти вопросы достаточно сложны. Чтобы получить на них ответ, необходимо разрабатывать и применять комплексную аналитику.
Например, инвестор должен обратить внимание на следующие моменты:
И это далеко не все вопросы, которые нужно осветить. Для того чтобы анализ был максимально надежен и достоверен, список критериев нужно будет увеличить. Цель - охватить все аспекты деловой активности организации.
Наилучшие результаты дает экспертная оценка, но в последнее время она используется все реже. Хотя именно ее необходимо внедрять в комплекс работ при проведении анализа инвестиционной привлекательности предприятия.
Наибольшие трудности из всех вышеперечисленных критериев могут вызвать оценка рыночной стоимости и размер будущих дивидендов. Но эти параметры знать необходимо. Так как рыночная стоимость, например, даст подсказку о потенциальном росте предприятия и, соответственно, о размере будущего дохода.
Вычисление рыночной стоимости на текущий момент - очень сложная и трудозатратная задача. Чтобы решить ее было легче, нужно вспомнить три распространенных подхода к оценке бизнеса: затратный, доходный и сравнительный.
Методы оценки инвестиционной привлекательности постоянно развиваются, так как элементарный анализ финансово-хозяйственной деятельности уже не соответствует запросам инвесторов. Поэтому регулярно появляются все новые подходы к анализу, и в будущем планируется разработать такой комплекс мероприятий, который будет включать в себя качественную и количественную оценку. Также предполагается совмещение нескольких подходов для определения размеров будущих денежных потоков.
Говорит практик
Татьяна Садофьева ,
директор PRADO Corporate Finance, Москва
Чтобы привлечь инвестиции, необходимо получить данные о стоимости бизнеса, который планируется использовать как объект инвестиций. Финансовый специалист (ваш сотрудник или привлеченный со стороны эксперт) сможет дать необходимую оценку, проанализировав такие факторы, как:
Весомость всех этих параметров состоит в прямой зависимости от специфики производства, конкурентоспособности предприятия, его возраста. Если анализировать молодую компанию, предлагающую инновационную продукцию и еще не прошедшую критическую точку безубыточности, основное значение имеет прогноз роста объема продаж. Рассматривая уже устоявшуюся организацию со стабильной прибылью и твердой конкурентной позицией, эксперт, желая спрогнозировать величину финансовых потоков, будет опираться на данные по операционной прибыли за несколько прошедших лет. Существует также методика оценки стоимости бизнеса, потерпевшего убытки в предшествующий анализу год.
Повышение инвестиционной привлекательности предприятия - это трудоемкий и долгий процесс, состоящий из таких этапов:
Проведение анализа уровня экономического развития и общей характеристики компании:
Характеристика рыночного положения и уровня конкурентоспособности продукции:
Финансовый анализ состояния и результатов работы организации:
Организация может составить план и реализовать ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности. Для этого можно использовать:
Чтобы определить, какие меры нужны организации для повышения инвестиционной привлекательности, нужно провести оценку состояния предприятия. Этот анализ позволяет:
В ходе этой диагностики разбираются такие направления, как менеджмент, производство, финансы, сбыт. Определяется сфера деятельности организации, связанная с максимальными рисками и обладающая самым большим количеством слабых сторон. Разрабатываются мероприятия для укрепления положения по слабым направлениям.
Нужно также обратить внимание на проведение юридической экспертизы предприятия. Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия направлениями экспертизы могут быть:
После проведения экспертизы определяются несоответствия вышеуказанных направлений нормам законодательства государства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, потому как инвесторы, оценивая инвестиционную привлекательность объекта, придают юридической диагностике весомое значение. Например, для кредитора очень важно увидеть подтверждение прав собственности на имущество, которое будет объектом залога. Прямые же инвесторы, покупающие пакеты акций компании, обращают внимание на права акционеров и корпоративное управление в целом, потому как им необходимо контролировать расходование помещенных инвестиций.
Проведенная экспертиза текущего состояния организации становится основой для разработки стратегического плана.
Стратегия - это основной план роста организации, разрабатываемый на 3-5 лет. Она формулирует как ведущие цели организации в общем, так и основные направления деятельности и систем (продвижение, производство, продажи). Выделяются главные качественные и количественные критерии. Стратегия помогает организации составлять планы на более короткие отрезки времени, не отступая от основной идеи. Возможному инвестору стратегия показывает реальный взгляд организации на долгосрочные перспективы и соответствие управления предприятием внешним и внутренним факторам.
Взяв за основу долгосрочный стратегический план, организация приступает к формированию бизнес-плана. В нем досконально разбираются все направления деятельности организации, дается обоснование размера требуемых инвестиций и модель финансирования, ожидаемый эффект для компании. Схема финансовых потоков, сформированная в бизнес-плане, помогает дать оценку возможности организации возвратить инвестору-кредитору ссудные средства с учетом процентов. Инвесторы-собственники с помощью бизнес-плана могут провести анализ стоимости компании, изучить стоимость вложений и обоснование потенциального роста.
К примеру, одно крупное предприятие Северо-Запада, ведущее свою деятельность в стекольной отрасли, в ходе сотрудничества с венчурным инвестором разработало комплексный бизнес-план. Невзирая на небольшую цену активов в сравнении с размером требуемых вложений, инвестор воспринял организацию как инвестиционно привлекательную, потому как бизнес-план давал обоснование возможностей увеличения организации и роста стоимости капитала.
Также большое значение в глазах инвесторов имеет кредитная история предприятия, так как она означает, что у организации есть практический опыт освоения вложений и выполнения взятых на себя обязательств перед заимодавцами и инвесторами-собственниками. Поэтому целесообразными будут меры, принятые для формирования такой истории. К примеру, компания может организовать выпуск и погашение облигационного займа сравнительно небольшого размера с коротким сроком погашения. Как только он будет погашен, организация в глазах инвесторов выйдет на качественно другую ступень. Потому что это будет характеризовать ее как ответственного кредитора, выполняющего свои обязательства. После компания сможет привлекать ссудные средства на более выгодных условиях.
Одна из наиболее трудоемких мер для повышения инвестиционной привлекательности организации - это реализация реформирования (реструктуризации). В целом реформирование объединяет в себе комплекс мер по полному приведению работы предприятия в соответствие переменчивым условиям рынка и стратегическому плану развития.
Реструктуризация чаще всего воплощается по нескольким направлениям:
Изменение акционерного капитала. Эта мера включает действия по улучшению структуры капитала: деление, консолидация акций, прописанные в Законе об акционерных обществах возможности реформирования. Итогом этих действий становится улучшение управляемости организации или группы предприятий.
Перемена организационной структуры и методики управления. Этот путь реструктуризации направлен на улучшение управленческих процессов, которые обеспечивают главные функции эффективно действующей компании и организационных структур компании, в которых вводятся новые управленческие методики. Реформация управленческих систем и организационной структуры может состоять из:
Реформация производства объединяет в себе комплекс мер из вышеперечисленных направлений.
Особо стоит сказать о предпродажной подготовке компании. Тогда повышение инвестиционной привлекательности проводится для увеличения стоимости предприятия. Учитывая вышеизложенное, можно сделать вывод: процесс предпродажной подготовки четко регулируем, хоть и трудоемок.
Организация создает программу повышения инвестиционной привлекательности, ориентируясь на свои индивидуальные критерии и рынок инвестиций. Воплощение в жизнь этой программы ускоряет привлечение финансовых ресурсов.
Шаг 1. Разработка предварительного бизнес-плана.
Вкратце изложите суть действующей организации или бизнеса создателя проекта, приведите экономическое обоснование. К примеру, планируется ввести в производство новый продукт - черепицу. Создатель проекта знает, что на рынке существует дефицит именно этого вида продукции и есть спрос, значит рынок сбыта уже проанализирован. Экономическое обоснование обязательно должно иметь в своем составе потенциальный объем доходов и расходов, срок окупаемости объекта.
Этот документ обычно размером на 1-3 страницы. Если у вас есть все необходимые данные, то расчеты и создание начального бизнес-плана займут у эксперта от двух до восьми часов.
Шаг 2. Разработка полного бизнес-плана.
Взяв этот документ за основу, инвестор будет принимать решение, вкладывать средства в этот проект или нет.
В отличие от первого шага, второй этап должен дать полную информацию. К примеру, если в первом варианте был указан опыт создателя проекта, то здесь нужно дать все данные по этому вопросу. Размер бизнес-плана на этом этапе около 20-35 страниц.
Шаг 3. Разработка детального бизнес-плана.
Формируется, когда проект уже одобрен вкладчиками. Представляет из себя детальную программу действий. К примеру, руководствуясь заключенными контрактами с поставщиками, в него вписываются сроки поставки, наладки оборудования, выход на планируемую мощность. Он делается со сроком исполнения год, и каждый месяц вносятся коррективы. Оформление детального бизнес-плана проводится после принятия инвестором положительного решения, в отличие от полного, для которого достаточно одобрения инвестора.
Обратите внимание: для удобства ориентирования бизнес-план должен иметь четкую структуру и включать в себя все необходимые разделы. Там должны быть описаны все нюансы работы, схемы и методики.
|
Новый проект для действующего предприятия |
Новое предприятие (бизнес) |
|
История компании, основные вехи развития |
Описание текущей деятельности инициатора проекта |
|
Организационная структура предприятия |
Опыт инициатора проекта в организации нового бизнеса |
|
Учредители (акционеры) предприятия |
Структура собственности нового предприятия |
|
Имущественное положение компании |
Описание нового проекта |
|
Описание основной деятельности |
Рынок нового продукта |
|
Описание проекта |
|
|
Рынок нового продукта |
Инвестиции в проект |
|
Производственный план |
Финансовый план проекта |
|
Инвестиции в проект |
Приложение: исторические финансовые показатели бизнеса инициаторов проекта |
|
Финансовый план с учетом текущей деятельности предприятия |
Использование сторонних ресурсов (инвестиций) необходимо для эффективной деятельности организаций. Стабильное развитие компании требует постоянных вложений в производство, инновационных разработок и активности в других сферах деятельности. Чтобы привлечение сторонних ресурсов проходило беспроблемно, нужно следить за инвестиционной привлекательностью.
Патрик де Камбур , президент международной компании Mazars. Сфера деятельности: консалтинговые услуги в сфере аудита, финансовых операций и налогообложения. Форма организации: партнерство (включает 650 ассоциированных членов – финансово независимых компаний, работающих под единым брендом). Территория: 56 стран по всему миру, в том числе Россия. Численность персонала: 12 500. Годовой оборот: 773,6 млн евро (в 2008–2009 финансовом году). Стаж президента в должности: с 1983 года.
Олег Добронравов , директор компании Westland Finance Advisory. Сфера деятельности: ведение долговых сделок, сделок по привлечению капитала, оптимизация кредитного портфеля, разработка проектов корпоративной структуры и управления, управление активами. Территория: офисы в Москве и Амстердаме. Численность персонала: 3. Стоимость заключенных сделок: 300 млн долл. США (в 2009 году). Основные клиенты: судостроительный банк, компании РТМ, JFC, сеть магазинов «Перекресток», ассоциация «Рослизинг». Стаж директора в должности: с 2005 года.
Татьяна Садофьева, директор PRADO Corporate Finance, Москва. Компания PRADO Corporate Finance оказывает помощь в привлечении финансирования и сопровождении сделок. Входит в стратегическое партнерство компаний «PRADO Банкир и консультант», образованное в 1994 году. Группа PRADO осуществляет финансово-управленческое консультирование, аудит, корпоративное обучение, рекрутинг, предоставляет банковские услуги.
