سيكون الطلاب وطلاب الدراسات العليا والعلماء الشباب الذين يستخدمون قاعدة المعرفة في دراساتهم وعملهم ممتنين جدًا لك.
الأوراق المالية غير الورقية والمستندية وغير الورقية. السندات الحكومية وأذون الخزانة وأذون الخزانة والسندات البلدية والادخارية والسندات الخاصة وشبه الأوراق المالية والأوراق المالية الدولية.
تمت إضافة ورقة مصطلح 06/26/2013
سوق المال. مفهوم سوق الأوراق المالية ، هيكلها. أشكال الأوراق المالية. تنظيم الدولة للأوراق المالية وسوق المال. تداول الاسهم. الوساطة في البورصة. أنظمة الصرف. تبادل المشاركين. سوق خارج البورصة.
ورقة مصطلح تمت الإضافة في 12/03/2007
دور سوق الأوراق المالية في الاقتصاد. مفهوم وجوهر وتصنيف الأوراق المالية. شهادات الايداع والادخار للبنوك التجارية. الملامح الرئيسية لمشروع القانون. البورصة ومهامها واختصاصاتها الرئيسية. تنظيم سوق الأوراق المالية.
ورقة مصطلح ، تمت الإضافة في 03/19/2013
تشكيل سوق مالي فعال. تطوير سوق الأوراق المالية في روسيا. ضمانات حكومية. سندات قسيمة ، قسيمة صفرية ، مسجلة وحاملها. سوق الأوراق المالية الخاصة في الاتحاد السوفياتي. قسم الأوراق المالية في بورصة موسكو للسلع.
الاختبار ، تمت إضافة 02/08/2011
مفهوم سوق الأوراق المالية. مكان سوق الأوراق المالية. وظائف الأوراق المالية. مكونات سوق الأوراق المالية والمشاركين فيها. تطور سوق الأوراق المالية الروسية. الاتجاهات في تطوير سوق الأوراق المالية. المشاكل الرئيسية.
ورقة مصطلح ، تمت الإضافة 06/05/2006
السوق المالي ووظائفه. هيكل السوق المالي. الدولة والسوق المالي. سوق الأسهم ومجلس الإدارة. السندات والأسهم. البورصة هي الجزء المنظم والأكثر صرامة في سوق الأوراق المالية.
الملخص ، تمت الإضافة 03/17/2006
إحياء سوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي. الأسس النظرية لسوق الأوراق المالية. ملامح سوق الأوراق المالية الأولية والثانوية. أنواع الأوراق المالية. الوضع الحالي لسوق الأوراق المالية الروسية وآفاق تطورها.
تمت إضافة ورقة مصطلح 06/04/2006
مفهوم الأوراق المالية وأنواعها. طبيعة وخصائص الأوراق المالية. ازدواجية الأوراق المالية. تصنيف الأوراق المالية. تداول الأوراق المالية. معدل دوران الأوراق المالية. مصادر التنظيم القانوني لإصدار وتداول الأوراق المالية.
ورقة مصطلح تمت إضافتها في 02/08/2004
مساء الخير أيها القراء الأعزاء لمجلة "الموقع" المالية! وظيفة اليوم مخصصة ل سوق الأوراق المالية (سوق الأوراق المالية) و تداول الاسهم ... على عكس رأي الكثيرين ، فإن هذا يختلف عن فوركس. لقد كتبنا عن ذلك في العدد الأخير.
من مقال اليوم ، سيتعلم القراء:
يتم إعطاء في نهاية المنشور نصيحه مهنيه، مما سيساعد على تداول المتداولين المبتدئين بنجاح. سيكون من المفيد أيضًا للقراء التعرف على إجابات الأسئلة الأكثر شيوعًا.
سيكون هذا المنشور محل اهتمام الوافدين الجدد إلى البورصة وأولئك الذين لديهم بالفعل بعض المعرفة في هذا المجال. تذكر: الوقت هو المال! لذلك لا تضيعوا دقيقة ، بل ابدأوا في قراءة المقال!
ما هو سوق الأوراق المالية (أو سوق الأوراق المالية) ، وما هي البورصات ، وكيف وأين تبدأ التداول في سوق الأوراق المالية للمبتدئين - اقرأ عن هذا وأكثر في هذه المقالة.
سوق الأوراق الماليةيسمى خلاف ذلك سوق الأوراق المالية. إنه الجزء الأكثر أهمية في السوق المالي ، لأنه هنا يتم تداول جميع أنواع الأوراق المالية الحالية.
في سياق نشاط الشركة النشط ، عندما يتم تطويرها ، تأتي لحظة حتمية عندما لا تكفي أموالها الخاصة. حتى لا تكون راضية عما تم تحقيقه بالفعل ، سيتعين على الإدارة إيجاد خيارات لجذب أموال إضافية.
عادة لهذه الأغراض يستخدمون:
خيارات جمع التبرعات المتعلقة ب إصدار الأوراق الماليةيتم تنفيذها بواسطة سوق الأوراق المالية. اتضح أنه المكان الذي يتم فيه جذب الأموال وإعادة توزيعها بين الشركات والمجالات الاقتصادية والمشاركين في السوق وغيرهم من موضوعات سوق الأوراق المالية.
يعتمد سوق الأوراق المالية على المشاركين فيه. يمكن تصنيفها على أساس الخصائص المختلفة. دعونا نلقي نظرة فاحصة على ما هم عليه.
انترماركتاستدعاء هؤلاء المشاركين في الخدمة أو الذين يعملون في وقت واحد في أسواق مختلفة ، أحدها - الأوراق المالية.
يشمل هؤلاء المشاركون أصحاب الصناديق التي تستثمرها في مجموعة متنوعة من الأصول: ليس فقط في الأوراق المالية ، ولكن أيضًا في العقارات والعملات وغيرها.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن المشاركين في intermarket هم وكالات تقدم المعلومات ، وتقدم المشورة ، وتصنع التقييمات ، وغيرهم من المهنيين العاملين في عدة أسواق مختلفة في وقت واحد.
بخصوص إنتراماركيت، على العكس من ذلك ، يستخدم هؤلاء المشاركون في أنشطتهم الأوراق المالية حصريًا أو بشكل أساسي.
المشاركون داخل السوق هم المحترفينو غير احترافي.
المشاركون غير المحترفين - هؤلاء هم المصدرون ، وكذلك المستثمرون الذين يستثمرون كل أو جزء من الأموال المخصصة للاستثمار في الأوراق المالية.
المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية القيام بوظائف معينة في سوق الأوراق المالية. لا يمكن تنفيذ هذه الأنشطة إلا بعد الاستلام التراخيص.
من بين المشاركين المحترفين:
يقوم الأخير بأنواع معينة من الأنشطة في سوق الأوراق المالية:
سوق الأوراق المالية هو هيكل معقد له العديد من الصفات المختلفة. لهذا السبب يجب أن تدرس سوق الأوراق المالية من زوايا مختلفة.
لتسهيل الإدراك ، تم تلخيص الهياكل المختلفة في الجدول:
| رقم سمة المقارنة | نوع السوق | وصف |
| 1. مرحلة التطبيق | سوق الأوراق المالية الأساسي | هذا هو السوق الذي تحدث فيه المشكلة (أي المشكلة) |
| ثانوي | يمثل نطاق تداول الصكوك الصادرة سابقًا | |
| 2. قابلية التعديل | منظم | هناك قواعد محددة بوضوح للتعامل |
| غير منظم | يتم تنفيذ الاستئناف على أساس اتفاقيات المشاركين | |
| 3. مكان إبرام الصفقات | تبادل | يتم التداول في البورصات |
| OTC | تتم العمليات دون مشاركة البورصات | |
| 4. نوع التجارة | عام | أطراف الصفقة يجتمعون جسديا. هناك تجارة عامة أو مفاوضات مغلقة |
| محوسبة | يمثل أشكالاً مختلفة من المعاملات باستخدام الشبكات ، فضلاً عن وسائل الاتصال الحديثة | |
| 5. الموعد النهائي لإتمام الصفقة | ماكينة تسجيل المدفوعات النقدية (فورية أو نقدية) | يتم تنفيذ المعاملات على الفور ، وقد تكون هناك فجوة صغيرة في الوقت (تصل إلى 3 أيام) إذا تم التخطيط للتسليم المادي للأمن |
| العاجلة | يتم تنفيذ الصفقة بعد فترة زمنية معينة ، والتي يمكن أن تساوي عدة أسابيع أو حتى أشهر |
جميع أنواع الأسواق المعروضة مترابطة. لذلك ، يتم تداول معظم الأوراق المالية سوق الصرف. هو دائما ينتمي إلى المنظمة ... فى المقابل، دون وصفة طبيةيمكن أن تكون منظمة وغير منظمة.
في البلدان المتقدمة الحديثة ، لا يوجد سوق غير منظم. يمثل المنظم التبادلات
بالإضافة إلى العديد من أنظمة التداول الإلكترونية التي تمثل السوق خارج البورصة.
تداول الاسهمهي منظمة تخلق الظروف اللازمة لإتمام المعاملات في سوق الأوراق المالية.
هناك العديد من الخصائص المميزة للسوق المحوسب:
يحتل السوق الفوري جزءًا كبيرًا من سوق الأوراق المالية. غالبًا ما يتم تداول المشتقات على المشتقات. وينقسم إلى:
يؤدي سوق الأوراق المالية عددًا من الوظائف المهمة في الاقتصاد. وهي مقسمة إلى مجموعتين كبيرتين - السوق العامو محدد.
وظائف السوق العامةنموذجي لأي سوق. وتشمل هذه:
وظائف محددة لسوق الأوراق المالية:
وبالتالي ، فإن سوق الأوراق المالية هو جزء لا يمكن الاستغناء عنه من الاقتصاد. إنه متنوع وتشاركي ويؤدي عددًا من الوظائف الحاسمة.
أكبر بورصات في العالم (من حيث الرسملة) - لندن ونيويورك (الأمريكية) وطوكيو وغيرها
يعمل عدد كبير من البورصات في العالم الحديث. يصل عددهم عدة مئات... ومع ذلك ، ليس كل منهم يحظى بشعبية لدى المستثمرين.
لكسب سمعة جيدة ، يجب ألا تكون البورصة وسيطًا موثوقًا به فحسب ، بل يجب أن تخدم العملاء أيضًا على أعلى مستوى ، وتوفر أقصى عدد من الأدوات.
يميز الخبراء العديد من البورصات العالمية ، والتي ، نظرًا لكفاءتها القصوى في أنشطتها ، اكتسبت مكانة مرموقة بين عدد كبير من المشاركين في السوق لسنوات عديدة.
هي مشهورة في جميع أنحاء العالم. يعد هذا التبادل اليوم من أكثر الأسواق تأثيرًا في العالم وهو يحتل المرتبة الأولى في التصنيفات العالمية. تم تشكيل هذا التبادل منذ وقت ليس ببعيد - في 2007 عام. لكن تم تنفيذ الإنشاء من خلال اندماج بورصتين عالميتين رئيسيتين - بورصة نيويوركمع يورونكست... استحوذ التبادل الناتج على قوة وسمعة التبادلين.
يمكن الحكم على تأثير بورصة نيويورك من خلال بعض البيانات:
يسعى جاهداً ليكون أقرب ما يمكن إلى القائد. تحتل رسملة بورصة ناسداك اليوم المرتبة الثانية بين البورصات العالمية. رسميا بدأ عمل التبادل في 1971 عام ، ومع ذلك ، في الواقع ، بدأ تاريخها في وقت سابق - بعد التوقيع "قانون مالوني"... في هذا الوقت تم تشكيل جمعية تجار لأول مرة في العالم.
سمة من سمات هذا التبادليتكون من تفرد نظام التداول. هناك نوع من المنافسة الجارية هنا لتنفيذ التداولات. علاوة على ذلك ، كل صانع سوق لديه عدد معين من الأوراق المالية. وتتمثل مهمتهم في المساعدة في الحفاظ على سيولة أسهمهم ، وكذلك تحديد قيمتها.
من أجل زيادة نفوذها ، حاولت بورصة ناسداك مرتين الاستحواذ بورصة لندن ، ولكن دون جدوى. لدخول السوق الأوروبية ، كان على البورصة شراء أكثر من سبعين بالمائة من الأسهم مجموعة OMX- أكبر اتحاد تجاري في السويد.
هذا التبادل هو واحد من أقدم وأكبر. تعتبر سنة تكوينها 1878 ... خلال الفترة التي مرت منذ تلك اللحظة ، تمكنت البورصة من الوصول إلى المركز الثالث من حيث الرسملة.
في الوقت الحالي ، يتم تداول الأوراق المالية للشركات اليابانية والبنوك والمصدرين الأجانب في طوكيو. يتجاوز عددها الآن 2300. وفي الوقت نفسه ، يمر أكثر من ثمانين بالمائة من حجم التداول في البورصات اليابانية عبر بورصة طوكيو.
يشارك في المزاد ثلاثة أنواع:
الخامس 1570 أسس مستشار ملكي يدعى توماس جريشام بورصة لندن. إنها شركة مساهمة.
بالنسبة للجزء الأكبر ، يتم تداول الأسهم المحلية هنا. وهي مقسمة إلى عدة مجموعات أهمها:
سمة مهمة لبورصة لندنهو أنه مفتوح للشركات الدولية. وعلاوة على ذلك، على 50 % الأسهم المتداولة هنا مملوكة لشركات أجنبية. بالإضافة إلى الأسهم ، تُباع الخيارات والعقود الآجلة هنا أيضًا. تبلغ رسملة البورصة اليوم أكثر من تريليوني دولار.
تحسب البورصة مؤشرها الخاص على أساس منتظم - FTSE100... يسمح لك تحليله بتقييم مدى نجاح الاقتصاد الإنجليزي.
اليوم هي أكبر بورصة في الصين. وفقًا لمستوى الرسملة ، يصنفها الخبراء عادةً في المرتبة الخامسة.
تأسست بورصة شنغهاي مرة أخرى في التاسع عشرمئة عام. في ذلك الوقت ، مُنع الأجانب من شراء أسهم في الشركات الصينية. للتغلب على هذا التقييد بطريقة ما ، نظم رجال الأعمال الصينيون جمعية شنغهاي للوسطاء.
نتيجة لذلك ، من خلال 10 سنوات ، سمحت الحكومة بالتداول في الأسهم الصينية. سمح هذا للتبادل بالعمل والتطور بشكل طبيعي.
يتم تداول أسهم الشركات وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة والسندات في بورصة شنغهاي الحديثة.
الشرط الرئيسي لدخول الشركات إلى البورصة هو ممارسة الأعمال التجارية لا تقل عن 3 سنوات .
يتم احتساب المؤشر باستخدام جميع الأدوات المتداولة في البورصة مركب SSE... قيمته على المستوى 100 ... اعتمادًا على حالة السوق ، يتغير المؤشر لأعلى أو لأسفل.
من بين البورصات الآسيوية ، تحتل هونغ كونغ المرتبة الثالثمكان.
نشاط غير رسميبدأت مع 1861 من السنة. حيث أساس رسميحدث في 1891 عام.
منذ عام 1964 ، تم احتساب مؤشر يسمى هانغ غنى... يتم أخذ العشرات من أكبر الشركات في هونغ كونغ في الاعتبار.
هذا التبادل هو الأكبر في كندا وهو مدرج بشكل صحيح في البورصات السبعة الأكثر شعبية في العالم. تم إنشاؤه من قبل العديد من الوسطاء الكنديين في 1852 عام. بعد أقل من ربع قرن ، اعترفت الدولة بتبادل تورونتو. منذ تلك اللحظة ، بدأت تكسب شهرتها العالمية.
اليوم ، يتم تداول أسهم عدة آلاف من المنظمات الصناعية هنا. في الوقت نفسه ، ينتمي معظم السوق إلى الشركات التي ترتبط أنشطتها بـ الموارد الطبيعية.
تتجاوز رسملة بورصة تورونتو اليوم تريليون دولار أمريكي.
هناك عدد غير قليل من الأهداف التي حققها سوق الأوراق المالية. من خلال العمل هنا ، يجب على المتداولين والمستثمرين اختيار أفضل أداة لأنفسهم ، خاصة وأن عددهم كبير. دعنا نلقي نظرة فاحصة على ما يتم تداوله في سوق الأسهم.
الأوراق المالية هو ضمان حقوق الملكية. يسمح للمالك بتلقي جزء من أرباح الشركة في النموذج أرباح، وكذلك إثبات ملكية حصة في الشركة.
إذا تمكن مستثمر واحد من الحصول على المزيد 50 النسبة المئوية للأسهم ، ستتاح له الفرصة للتأثير على أنشطة الشركة.
عدد من مزايا و سلبيات المتأصلة في تداول الأسهم.
من بين المزايا:
العيب الرئيسي لتداول الأسهميكمن في حقيقة أنه لا توجد ضمانات لتحقيق الربح. لا تتحرك التكلفة دائمًا في الاتجاه الصحيح ، مما يعني وجود خطر فقدان الأموال المستثمرة.
سندات هي سندات دين ، أي أنها تؤكد أن الشخص الذي اشتراها قد منح الشركة قرضًا. كدفعة مقابل الخدمة المقدمة ، تدفع المنظمة أرباح.
عادة ما يكون العائد على السندات أقل من العائد على الأسهم. الخطر هو أيضا ترتيب من حيث الحجم أقل. لكنها موجودة ، نظرًا لأن الشركة يمكن أن تفلس ، فمن المرجح أن يخسر المستثمر الأموال المستثمرة في سنداته.
العقود الآجلة هي عقد محدد المدة مرتبط بصفقة أصل مرهون فيه ؛ في المستقبل ، يجب إبرام الصفقة بالسعر الذي تم تحديده في وقت إبرام الاتفاقية.
في أغلب الأحيان ، الأصول الأساسية هي:
يعتمد الربح من العقود الآجلة على النمو في قيمة هذا العقد.
خيار هو عقد محدد المدة. الأكثر شيوعًا فيما بينها هي تلك التي يتم فيها استخدام الأصل الأساسي العملاتو معادن نفيسة.
لتحقيق ربح من خلال تداول الخيارات ، يكفي تخمين كيف ستتغير قيمتها بمرور الوقت. بالمناسبة ، لقد تحدثنا بالفعل في أحد منشوراتنا.
من المهم أن نفهم أن قائمة الأوراق المالية المذكورة أعلاه ليست شاملة. هناك أدوات أخرى أيضًا ، مثل الفحوصات , المقايضات , سندات إذنية ... لكنها لا تحظى بشعبية بين التجار.
الطرق الرئيسية لكسب المال في البورصة
أكبر صناعة في العالم الحديث هي نشاط أسواق الأوراق المالية. إجمالي الرسملة في العالم يساوي الإجمالي Gdpكل البلدانويصل إلى سبعين تريليون دولار.
يتزايد عدد الأشخاص العاملين في هذه الصناعة كل يوم ؛ وقد وصل اليوم بالفعل إلى عدة ملايين. تنجذبهم الفرص المحتملة التي يوفرها سوق الأوراق المالية. علاوة على ذلك ، هناك عدة طرق لكسب المال هنا ، ومن بينها يمكن للجميع اختيار الطريقة التي تناسبه.
من الطبيعي أن يكون لكل خيار خاص به المميزات والعيوب... دعونا ننظر في الأساليب الرئيسية ، وكذلك الإيجابيات (+) والسلبيات (-) المتأصلة فيها.
هذه الطريقة لكسب المال هي واحدة من أكثر الطرق شعبية. إنه يجذب بفرصه المحتملة ، بالإضافة إلى ربح غير محدود بشكل أساسي.
هدف التاجر ، كما هو الحال في أي تجارة أخرى ، هو نفسه- شراء أرخص وبيع أكثر تكلفة. في هذه الحالة ، يمكن إجراء المعاملات على فترات زمنية مختلفة:
ستتم جميع عمليات التداول باستخدام برنامج خاص يسمح لك بالدخول إلى البورصة عبر الإنترنت وإجراء المعاملات ، - طرفية... يجب تثبيته على جهاز الكمبيوتر بعد اختيار وسيط باستخدام رابط التنزيل المتوفر على موقع شركة الوساطة.
بعد التثبيت ، يجب تكوين الجهاز عن طريق تعيين معلمات ملائمة للمخططات وإضافة المؤشرات والأدوات المستخدمة إليها.
يسمح لك الحساب التجريبي بالاستعداد النفسي لبدء العمل ، والتحقق من الاستخدام المقصود استراتيجية التداول .
بعد أن تكتسب الثقة في نقاط قوتك ، وكذلك في الإستراتيجية المختارة أثناء التداول على حساب تجريبي ، يمكنك تحقيق ربح ثابت ، يمكنك فتح حساب حقيقي .
من المهم أن تفهم أنه إذا لم تتمكن من تحقيق نتيجة إيجابية عند التداول على حساب تجريبي ، فلا يجب أن تبدأ العمل بأموال حقيقية.
التجار المحترفون ينصحقم بالتبديل إلى التداول الحقيقي فقط عندما تتمكن من مضاعفة المبلغ في الحساب التجريبي. الحقيقة هي أنه حتى مع التداول الناجح لعدة أيام ، لا يمكن للمرء أن يكون متأكدًا من أنه سيعمل في المستقبل أيضًا.
لا يمكن التنبؤ بالسوق ، وغالبًا ما تكون تحركاته غير متوقعة تمامًا. يتيح لك الحصول على دخل بنسبة مائة بالمائة أن تتأكد من قدرتك على تحمل أي تراجع كبير في الحساب.
بعد اجتياز جميع الخطوات السابقة ، يمكنك البدء في شراء وبيع الأوراق المالية ، مسترشدين بالاستراتيجية المختارة.
ربما في البداية ، ستكون عمليات التراجع مهمة للغاية ، لأن الخوف من خسارة أموال حقيقية وأموال اللعب يختلف اختلافًا كبيرًا.
وبالتالي ، عند البدء في العمل في سوق الأوراق المالية ، يجب أن يكون المبتدئ مستعدًا لحقيقة أنه سيتطلب أقصى قدر من الصبر والانضباط. ممنوعتعتمد فقط على الحظ والحدس ، ولا تحيد عن الخطة المقصودة.
إذا لم تعد الإستراتيجية المختارة مربحة في مرحلة ما ، فمن الأفضل التوقف عن التداول لفترة من الوقت. بعد ذلك ، يجدر تحليل النتائج وربما تغيير بعض قواعد التداول.
اليوم ، يعمل عدد كبير من الشركات في السوق التي تقدم خدمات الوساطة بين المتداول والبورصة. لذلك ، قد يكون من الصعب على المبتدئين اختيار وسيط موثوق به حقًا.
حتى لا تكون مخطئًا ، من الأفضل استخدام تصنيف تم تجميعه بواسطة متخصصين في البداية.
يعتبر الكثيرون أن هذه الشركة هي أفضل وسيط في سوق الأوراق المالية الروسية.
يقدمون التداول بعدد كبير من الأدوات:
ينصح المبتدئين باستخدام التعريفة الجمركية يبدأ ... خلال الشهر الأول من التشغيل ، سيتقاضى الوسيط عمولة تساوي 0,0177 ٪ من المبلغ المودع. بعد ذلك ، سيتم تحديد أجر الشركة وفقًا لمعدل دوران الحساب.
توفر BCS لعملائها فرصة استخدام تحليلات عالية الجودة. للتدريب ، يقدمون ندوات وحلقات دراسية عبر الإنترنت. يمكن للمهتمين أيضًا استخدام خدمة الدروس الفردية.
الحقيقة هي أن الحد الأدنى للإيداع في Finam هو 30 000 روبل ، في حين أن الحد الأقصى للرافعة المالية هو فقط 1:50 .
على الرغم من الظروف غير المريحة للغاية ، إلا أن الوسيط يتمتع بشعبية. هذا يفسر ذلك إمكانية الإعتماد على... على عكس معظم الشركات الروسية الحالية ، تمتلك Finam رخصة صادرة عن البنك المركزي... هذا ضمان لأعلى جودة للخدمات المقدمة.
أنها توفر ثلاثة خيارات للتعاون:
يوفر كل خيار عددًا كبيرًا من التعريفات الممكنة. لذلك ، يمكن للجميع اختيار الخيار المثالي من هذا الوسيط.
يوصي المحترفون بأن يستخدم المبتدئين تداول الإشارات التحليلية. العمولة هنا ليست عالية جدًا - فقط 0,24 ٪ من حجم التداول على الحساب ، في حين أنه من الممكن إجراء المعاملات بمجرد الاتصال بالوسيط.
غالبا الباريمعتاد على العمل في الفوركس. ومع ذلك ، فإنهم يقدمون اليوم العديد من خيارات العقود الآجلة للتداول. ومن المقرر زيادة أخرى في عدد الأدوات.
الميزة التي لا شك فيها للوسيط هي توافر الجودة العالية برامج تدريبية... كل يوم يمكن للجميع (بما في ذلك المستخدمين غير المسجلين) مشاهدة عدد كبير من الندوات عبر الإنترنت.
وبالتالي ، عند اختيار الوسيط الأمثل ، سيكون من المفيد الاستفادة من نصيحة المحترفين. تمكن الكثير منهم من العمل مع عدة شركات ، لذلك تحدثوا عن كل ميزاتهم من جانب العميل.
من الصعب جدًا على معظم المتداولين البدء في كسب الدخل في سوق الأسهم ، وغالبًا ما ترتبط الصعوبات بسلوك التاجر نفسه.
الحقيقة هي أن الكثير من الناس يرتكبون أخطاء مماثلة ، ويقعون في نفس الفخاخ. معظمها نتيجة للتخلي عن استراتيجية تداول واضحة.
يمكن أن يؤدي التداول الفوضوي إلى خسائر كبيرة. في الوقت نفسه ، يمكن تجنب معظم المشكلات إذا استخدمت النصائح التي يقدمها المتخصصون.
يجب أن يتم التداول وفقًا لنظام معين. يجب على كل متداول وضع مجموعة من القواعد لنفسه. الاكتشافاتو إغلاقالمواقف.
بعد ذلك ، تحتاج إلى التأكد من أنها تعمل ، باستخدام حساب تجريبي ... إذا تبين أن نتيجة الفحص إيجابي، يمكنك التداول باستخدام النظام تشغيل حقيقةمال... في الوقت نفسه ، من المهم اتباع القواعد المطورة بدقة.
يجب ألا تحاول التغلب على السوق بفتح عدد كبير من المراكز. لتحقيق ربح يكفي صفقة واحدة وضعت بعناية... لذلك ، من بين العدد الهائل من الإشارات لفتح مركز ، فإن الأمر يستحق اختيار أفضل ما يطابق النظام المستخدم.
إذا لم تكن هناك إشارة واضحة ، فلا يجب عليك دخول السوق على الإطلاق. في بعض الأحيان لا توجد مراكز مفتوحة هي الوضع المثالي.
يجب ألا ينسى المتداول أن هناك خسائر أثناء التداول حتمي... من المهم أن تتعلم كيف تضع بشكل صحيح إيقاف الخسارة تكبد خسائر.
لا تخافوا من السلبيات الصغيرة ، فهذه ليست خسائر ، بل نفقات لا مفر منها. فقط الإدارة المختصة للخسارة ، والتي تعني المخاطرة ، هي التي تسمح لك بجعل التداول أكثر كفاءة قدر الإمكان.
لا تتسرع في جني أرباح ضخمة.
يجب فتح المركز قدر الإمكان عند مستوى الدعم. يجب تحديد وقف الخسارة على الفور.
إذا تحرك السعر في الاتجاه الخاطئ ، فيجب إصلاح الخسارة.
بعد دخول السوق ، يجب أن تعطي مركزًا للتطوير ، ثم المغادرة زائد (+)... ولكن في حالة الاقتراب من خط المقاومة يتبع ذلك على الفورأغلق المركز.
لا تكن جشعًا ، وإلا سينعكس السعر وسيقل الربح بشكل ملحوظ.
اللحظات التي تم فيها استلامها ناقص (-)، تم إغلاق الصفقة الضرورية عن طريق الخطأ ، ولم يتم تنفيذ العملية وفقًا للقواعد ، ويحاول المتداولون المبتدئون إصلاح شيء ما عن طريق التسرع في فتح صفقات جديدة. هذا لا يستحق القيام به ، حيث يمكنك كسر الحطب.
من الأفضل مغادرة السوق لعدة ساعات أو حتى أيام ، حتى تظهر القدرة على تقييم الموقف بشكل رصين.
يجب على المتداول التخلص من الإثارة ، ويوصى بإجراء المعاملات بهدوء وتقييم الموقف بشكل مناسب.
إذا كان المتداول متحمسًا ، فإنه يخلق فقط مظهر التحليل ، في الواقع ، يتجاهل أهم الإشارات. في هذه الحالة ، يتم فتح الصفقات على عجل ، مما يؤدي حتمًا إلى عواقب وخيمة.
أولئك الذين يتداولون من خلال تحليل الرسوم البيانية لا يحتاجون إلى عرض الأخبار. يجب أن نتذكر أن الجدول الزمني يأخذ في الاعتبار الأحداث الماضية والمستقبلية.
الأهمية!يجب تنفيذ أي إجراءات بناءً على نظام التداول.
يجب أن يكون التدريب مستمر ... يبدأ العديد من المتداولين ، الذين قرروا أنهم يعرفون كل شيء ، في خسارة المال. غالبًا ما يدخلون في الصفقات بناءً على المعرفة وحدها ، متجاهلين التحليل.
تذكر:هناك دائما فرصة لتعلم شيء جديد. حتى إذا كان النظام يعمل ، يمكن أن تساعد المعرفة الجديدة في زيادة الأرباح وتقليل الخسائر.
لا تعتمد كليًا على المؤشرات الفنية والمستشارين والاستراتيجيات غير المختبرة.
قبل استخدام الإستراتيجية في التداول في السوق المالي ، الأهميةتأكد من أنه يعمل حساب تجريبي.
اليوم ، يقدم الإنترنت عددًا كبيرًا من الخيارات لتحقيق مكاسب مربحة للجانبين ، والتي تبين في الواقع أنها خداع تافه. هناك مقال على موقعنا يشرح بالتفصيل - يحتوي فقط على طرق حقيقية لكسب المال عبر الإنترنت!
وبالتالي ، فإن النجاح في سوق الأوراق المالية لا يمكن تحقيقه إلا نتيجة العمل الجاد والمضني.
لست بحاجة إلى الوثوق بشخص يعدك بأرباح ضخمة في وقت قصير. تجارة - إنه توقع دائمًا (في أفضل اللحظات ، المخارج ميزة إضافية). كسب المال بسرعة وبشكل مضمون لن يعمل هنا.
وتجدر الإشارة إلى أن الجزء الأكبر من السيولة يأتي من بورصتي موسكو وسانت بطرسبرغ. ومع ذلك ، لا تزال المواقع الأخرى تعمل.
الخطوة الأولى للتداول في سوق الأوراق المالية هي اختيار الوسيط .
علاوة على ذلك ، يسترشد معظم المبتدئين بالمعايير التالية:
تقدم جميع شركات الوساطة خطط خدمة عملاء مختلفة. عادة ما يتم تحديدها حسب طبيعة المعاملات.
عند دراسة موثوقية شركة ما ، يجب الانتباه إلى مدة عملها في السوق. بطبيعة الحال ، يجب ألا تثق في الوسطاء الذين يعملون منذ عام أو عامين. قد يكون من المفيد الانتباه إلى من يملك أسهم الشركة. سيكون الوسطاء الأكثر موثوقية هم أولئك الذين تنتمي أسهمهم الولاية .
يتم تحديد عدد العملاء من خلال مؤشر عدد حسابات المتداولين النشطين. يسمح لك بتقييم مدى ثقة المشاركين في السوق في وسيط معين.
عند اختيار وسيط للتعاون ، من المهم مراعاة جميع العوامل معًا. هذه هي الطريقة الوحيدة لاختيار شريك موثوق به حقًا وعدم الانجرار إلى مخططات احتيالية.
بين المتداولين الذين يعملون ليس فقط في سوق الأوراق المالية ، هناك محاولات متكررة للمقارنة أساسيو التحليل الفني... يحاولون فهم أي من الأدوات هو الأفضل وأيها يمكن أن يساعدهم في تحقيق المزيد من الأرباح.
هاتان المجموعتان من الطرق هي التي تجعل من الممكن التحليل جاذبية الاستثمار للأسهم ... في الوقت نفسه ، لديهم اختلافات كبيرة ، والتي تكمن في كل من الأدوات المستخدمة والفترة الزمنية التي يتم فيها تطبيق التقنية.
التجار الذين يعتمدون على التحليل الأساسي، يركزون انتباههم على كيفية ارتباط العرض والطلب لسلع الشركة وخدماتها. عند القيام بذلك ، يقومون بتحليل المؤشرات التالية:
يميل المتداولون الأساسيون إلى شراء الأوراق المالية طويلة الأجل. لذلك ، فهم لا ينتبهون لكيفية تغير سعر السهم في يوم معين.
خلال التحليل الفنيعلى العكس من ذلك ، تفحص الدراسة التغييرات في قيمة الأداة ، التي تنعكس في الرسم البياني ، بمرور الوقت. لوحظ أن السعر يختلف الأشكال والنماذجوالتي تتكرر بشكل دوري. لذلك ، عندما يلاحظ المحللون تشكيلًا آخر لشكل أو نموذج ثابت على الرسم البياني ، فإنهم يستخلصون استنتاجات حول تغييرات الأسعار الإضافية.
التحليل الأساسي يسمح لك بالحكم على القوة المضمنة في أمان معين. التحليل الفني يسمح لك بالحكم على مدى تغير قيمتها. علاوة على ذلك ، كلا النوعين من التحليل لهما خصائصهما الخاصة فوائد و محددات .
فوائد (+) التحليل الأساسي هي أنه يسمح لك بالحكم على اتجاهات السوق ، وكذلك العوامل التي تؤثر عليه. اتضح أن التحليل الأساسي يسمح لنا بفهم سبب الاتجاه الحالي.
الأهمية ناقص (-)طريقة تقييم السوق هذه عدم وضوح ... قد يكون من الصعب على المبتدئين مقارنة النتائج التي تم الحصول عليها أثناء التحليل مع التمثيلات الرسومية للسوق. نتيجة لذلك ، تحدث أخطاء التداول غالبًا.
المتداول الذي يستخدم التحليل الأساسي ، اضطر لمواكبة كل الأحداث ... في الوقت نفسه ، من المهم متابعة ليس فقط الأخبار الاقتصادية ، ولكن أيضًا الصناعة والعالم والسياسة. في هذه الحالة ، لا يمكن الاستغناء عن المعرفة الأساسية لجميع هذه القطاعات الاقتصادية.
التحليل الفني يعمل مع عرض رسومي للأسعار... ومن ثم يتبع الميزة الرئيسية (+) – الرؤية ... يجد الكثير من الناس هذا النوع من التحليل أسهل بكثير لإتقانه. جميع الأدوات الضرورية مدمجة بالفعل في الجهاز ، لذلك لا داعي لإضاعة الوقت في البحث عن المعلومات.
من بين سلبيات (-) التحليل الفني الشيء الرئيسي هو الذاتية - يفسر كل متداول المعلومات المعروضة على الرسم البياني بطريقته الخاصة. علاوة على ذلك ، لا يسمح لنا التحليل الفني بفهم سبب حدوث هذه الحركة أو تلك.
بعد دراسة إيجابيات وسلبيات كل طريقة تحليل ، يمكن لكل متداول تحديد الطريقة المفضلة بنفسه. في الوقت نفسه ، يوصي المحترفون باستخدامها في المجموع، لأنها عادة لا تتعارض مع بعضها البعض.
يسمح لك التحليل الأساسي بتحديد الاتجاه الرئيسي ، والذي يمكن العثور على تأكيده في التحليل الفني. وبالتالي ، فإن الجمع بين هذين النوعين من التحليل يتيح لك الحصول على صورة أكثر اكتمالاً عن السوق ، لاستخدام الحد الأقصى من الفرص لتحقيق ربح.
سمح تطور الإنترنت للمتداولين بالتداول في سوق الأوراق المالية ، أي سوق الأوراق المالية في أي بلد تقريبًا. في هذا الصدد ، غالبًا ما يسألون أنفسهم السؤال ، أي سوق تختار .
في أغلب الأحيان ، يفكر التجار الروس في بديلين - الروسيةو أسواق الأوراق المالية الأمريكية... لتحديد ، يجب أن تفكر في فوائد كل منها.
مزايا سوق الأوراق المالية الروسي:
كما أن لعمل التجار الروس في السوق الأمريكية عدد من المزايا:
وبالتالي ، فإن البورصات الروسية أكثر ملاءمة للمتداولين المبتدئين ، وكذلك بالنسبة لأولئك الذين يقتصر رأس مالهم على مليون روبل.
بعد أن تصبح أساسيات البورصات أكثر وضوحًا ، ويزداد حجم الاستثمار بشكل كبير ، يمكنك الدخول بأمان إلى السوق الأمريكية. علاوة على ذلك ، من الممكن الجمع بين العمل في سوقين من أجل تنويع المخاطر.
في هذا المنشور ، حاولنا تسليط الضوء على قضايا العمل في البورصة قدر الإمكان. من أجل راحة المتداولين ، أخبرناك بكيفية بدء التداول في البورصة ، وقدمنا النصائح التي ستساعدك على تحقيق أرباح مستقرة.
علاوة على ذلك ، قمنا بمقارنة أكثر الوسطاء شهرة ، بالإضافة إلى أنواع تحليل سوق الأوراق المالية.
حتى لا تضطر إلى البحث عن معلومات مفيدة حول الموارد الأخرى ، فقد حاولنا الإجابة على الأسئلة التي غالبًا ما تثار بين المتداولين المبتدئين والمستثمرين المبتدئين.
وفيديو حول موضوع "منصات التداول للتداول - ما هي وكيف تعمل + نظرة عامة على المحطات الأكثر شيوعًا":
يأمل فريق مجلة "RichPro.ru" أن تكون هذه المادة مفيدة ، ووسعت المعرفة حول سوق الأوراق المالية وأساسيات تداول البورصة. نتمنى لك التوفيق في جميع مساعيك!
ملاحظة. إذا كان لديك أي تعليقات أو أسئلة حول هذا الموضوع ، فاطرحها في التعليقات أدناه.
يعد سوق الأسهم اليوم جزءًا أساسيًا من الصناعة المالية ، حيث يتم تداول أصول بمليارات الدولارات. إن رسملة جميع أسواق الأسهم في العالم اليوم يمكن مقارنتها بالناتج المحلي الإجمالي للعالم بأسره ، بل إنها تتجاوزه. هذه الصناعة توظف الملايين من الناس.
لكن ما هو داخل سوق الأسهم؟ ما هي المؤسسات والآليات المسؤولة عن سلامة هذه الآلية النقدية الضخمة وسلاسة تشغيلها.
في هذه المقالة ، سنقوم بتحليل هيكل سوق الأوراق المالية الروسي ، واللاعبين الرئيسيين فيه ، ووظائفهم وما يقدمونه لمستثمر خاص في المقام الأول.
بادئ ذي بدء ، يجب القول إن سوق الأوراق المالية وسوق الأوراق المالية ليسا نفس الشيء تمامًا. كلاسيكيا تحت سوق الأوراق الماليةفهم أي علاقة بين مختلف المشاركين في السوق المرتبطة بتداول الأوراق المالية المختلفة وإصدارها وسحبها من التداول. وبالتالي ، فإن سوق الأوراق المالية يغطي جميع أنواع المعاملات في كل من قطاع البورصة والقطاع خارج البورصة. في المقابل ، يعتبر سوق الأوراق المالية جزءًا من سوق الأوراق المالية الوطنية ، ويعمل بشكل منظم ومنظم في شكل بورصة.
بالمعنى الدقيق للكلمة، سوق الأوراق الماليةهو سوق أوراق مالية منظم يعمل جميع المشاركين فيه وفق القواعد المعمول بها.
مخطط سوق الأوراق المالية:
هناك 5 أنواع من المشاركين في البورصة:
المشاركون في السوق الذين يقومون بإصدار الأوراق المالية. يطلق عليهم أيضا المصدرين... هذه ، على سبيل المثال ، الشركات التي تصدر الأسهم والسندات ، وكذلك المواد الحكومية والفدرالية التي تصدر السندات.
المشاركون في السوق الذين ينظمون تداول الأوراق المالية. هو - هي تداول الاسهمحيث يتم شراء وبيع الأوراق المالية من قبل المستثمرين والتجار من القطاع الخاص والمؤسسات ، و المستودعاتو شركات المقاصةمسؤول عن مراقبة التسويات والمحاسبة عن المبيعات والمشتريات.
المجموعة التالية هم المشاركون الذين ينظمون الوصول إلى الأصول المالية للبورصة لمجموعة واسعة من المتداولين والمستثمرين. هو - هي سماسرةوشركات الإدارة و تجار - وكلاء... تتمتع هذه الشركات بالحق في إجراء المعاملات في البورصة نيابة عنهم وبالنيابة عن عملائهم ، وبالتالي توفير الوصول إلى سوق الصرف للجميع.
ولعل أهم مجموعة تم إنشاء البنية التحتية من أجلها هي المجموعة الخاصة والمؤسسية المستثمرينو التجار... أولئك الذين يشترون الأوراق المالية لغرض الملكية ولغرض إعادة البيع.
تستحق مجموعة منفصلة المنظم الرئيسي ، الذي يضع القواعد لجميع المشاركين ، ويراقب باستمرار أنشطة المشاركين ويعاقب بصرامة لكسر القواعد - هذا هو وسط مصرف الروسية الاتحاد(TSB RF).
لذلك ، فإن أساس سوق الأوراق المالية هو بالضبط البورصة ، حيث تتم المعاملات فقط مع أصول الأوراق المالية والأدوات المسجلة (المدرجة) فيها. نطاق هذه القيم المالية يتوسع حاليا بشكل ملحوظ. لا تشمل هذه بالفعل الأوراق المالية نفسها فحسب ، بل تشمل أيضًا العملات والمعادن الثمينة والعقود واتفاقيات القروض بالإضافة إلى العديد من الأدوات المختلطة التي تم إنشاؤها على أساس الأوراق المالية والعملات والعقود الأخرى (على سبيل المثال ، العقود الآجلة والخيارات).
كان الأول في روسيا الحديثة في مايو 1990 هو بورصة السلع في موسكو. في عام 1991 ، كان أكثر من مائة بورصة تعمل بالفعل في روسيا ، وهو ما يمثل حوالي نصف التبادلات الموجودة في ذلك الوقت في جميع أنحاء العالم. في عام 1992 ، تم إنشاء البورصة الرئيسية MICEX ، وفي يوليو 1995 ظهر سوق RTS الحديث. في عام 2010 ، أعلنت هذه البورصات عن اندماج ، وفي ديسمبر 2011 ، على أساسها ، تم إنشاء أكبر هيكل تبادل متكامل في روسيا ، والذي تم تغيير اسمه إلى بورصة موسكو.
اليوم ، تشكل البورصة وغيرها من المؤسسات المشاركة في سوق الأوراق المالية المنظمة في روسيا نظامًا بدرجة عالية جدًا من التنظيم والشفافية وتنظيم العمليات. هذا ، أولاً وقبل كل شيء ، يهدف إلى حماية مصالح المستثمرين.
تداول الاسهمهي منظمة توفر منصة وبنية تحتية للتداول المنظم في الأوراق المالية والأصول المالية الأخرى. في القرن الحادي والعشرين ، تعتبر البورصة ، أولاً وقبل كل شيء ، شركة ذات تقنية عالية تعتمد على الخوادم والمعدات عالية السرعة والآمنة وأحدث البرامج. حيث أن المهمة الرئيسية للبورصة هي ربط مئات الآلاف والملايين من المشترين والبائعين للقيم المالية عبر الإنترنت وإتاحة الفرصة لهم لإبرام الصفقات مع بعضهم البعض. يتم إبرام ملايين المعاملات في بورصة موسكو كل يوم. الهدف الاستراتيجي للبورصة هو الحفاظ على سيولة السوق. يشير السوق السائل إلى تواتر عالٍ للمعاملات ، وأحجام تداول كبيرة ، مما يؤدي إلى تحركات أسعار سلسة وفروق أسعار منخفضة (الفرق بين أسعار الشراء والبيع في نفس الوقت). على العكس من ذلك ، يؤدي تدني السيولة في السوق إلى توتر بين المشاركين في البورصة ، والخوف من عدم وجود من يدرك الأصل وظهور توقعات سلبية والذعر بين المشاركين في تداول البورصة.
هذا هو السبب في أن أنشطة البورصة منظمة بشكل صارم. في الوقت نفسه ، لا يحق لأصحاب البورصة استخراج واستلام أي دخل من شراء وبيع الأصول المالية في البورصة. وهذا يضمن حيادية البورصة فيما يتعلق بأسعار الأصول نفسها. في الوقت نفسه ، تربح البورصة على العمولات ، وإذا كانت البورصة تتمتع بسيولة عالية وكان هناك العديد من المشاركين في التداول ، فستكون البورصة مؤسسة مربحة إلى حد ما (على سبيل المثال ، بورصة نيويورك للأوراق المالية ، بورصة موسكو ، إلخ).
يحق للمشاركين المعتمدين الخاصين فقط - الوسطاء والتجار وشركات الإدارة الحاصلة على تراخيص مناسبة - التداول في البورصة. بدورهم ، يشارك المستثمرون والمتداولون من القطاع الخاص والمؤسسات الذين يرغبون في التداول في البورصة في تداول البورصة بشكل غير مباشر من خلال هذه المنظمات المعتمدة التي تعمل كوسطاء. للقيام بذلك ، يكفي فتح حساب مع هذه المنظمة.
حاليا ، هناك العديد من البورصات في روسيا. ومع ذلك ، فإن الحجم الرئيسي الحقيقي للتداول في قيم الأسهم يتركز في الواقع في بورصتين:
JSC "بورصة موسكو".
تم تشكيل هذا التبادل في عام 2012 من خلال دمج بورصتي MICEX و RTS. في الوقت الحالي ، تعد أكبر بورصة في روسيا ورابطة الدول المستقلة. تعتبر أسعار هذا التبادل مهمة من الناحية النظامية وتستخدم ، على سبيل المثال ، لتحديد سعر الصرف الرسمي من قبل البنك المركزي. يوجد في بورصة موسكو العديد من أقسام التداول ، حيث يتم تداول الأوراق المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات ، بالإضافة إلى الأدوات المالية المشتقة مثل العقود الآجلة والخيارات ، وهناك قسم للعملات وحتى السحب. المعادن. تشمل المجموعة المالية للبورصة أيضًا الإيداع المركزي (NCO JSC National Settlement Depository) ومركز المقاصة (Bank National Clearing Centre).
OJSC سانت بطرسبرغ للصرافة.
في نوفمبر 2014 ، بدأ تداول الأوراق المالية الأجنبية في بورصة سانت بطرسبرغ. الآن تم قبول تداول أكثر من 180 سهمًا من الشركات الرائدة في العالم مثل Apple و Facebook و Visa وغيرها. تهدف الخطط إلى إتاحة جميع الأسهم الأمريكية من مؤشر S & P-500 للمستثمرين الروس. هذه هي أكثر 500 سهم سيولة وإثارة للاهتمام في السوق الأمريكية. هذه طريقة رائعة لتنويع محفظتك الاستثمارية عبر البلدان والعملات دون فتح حساب وساطة أجنبية فعليًا. كتبنا بمزيد من التفصيل عن بورصة سانت بطرسبرغ في المقال "".
أيضًا ، يمكن لشركات الإدارة التي تدير رأس مال العملاء وفقًا لتقديرها الخاص ، وفي حالة حصولها على أرباح ، مشاركتها مع العملاء ، يمكن أن تكون مشاركًا معتمدًا في سوق الأوراق المالية.
بالنسبة للمستثمر أو المتداول العادي ، سواء كان فردًا أو كيانًا قانونيًا ، سيكون الوصول إلى خدمات الوسيط أو شركة الإدارة أكثر سهولة. من خلال إبرام اتفاقية لخدمات الوساطة ، يحصل المستثمر مقابل عمولة (نسبة مئوية من الصفقة) على فرصة تنفيذ عمليات التداول في البورصة من حساب الوساطة الخاص به لفترة معينة. في حالة شركة الإدارة ، يقوم العميل بتحويل الأموال للإدارة إلى مشاركين محترفين في السوق ، متوقعًا الدخل بعد فترة معينة ، بينما هو نفسه لا يشارك في اختيار الأوراق المالية وتقييمها. وصفنا في المقال مزايا وعيوب كل من هذه الأساليب.
انه مهم:تجدر الإشارة إلى أن أنشطة السماسرة منظمة بطريقة يتم فيها الفصل بدقة بين حسابات العملاء وأموال السماسرة الخاصة ؛ في الواقع ، لا يحق للوسطاء الوصول إلى حسابات العملاء. على عكس البنوك على سبيل المثال ، حيث يعطي العميل ببساطة مقدار الأموال ، ويتصرف البنك فيها وفقًا لتقديره ، ويقرض ، وما إلى ذلك. علاوة على ذلك ، عندما نتحدث عن المستودعات ، سنرى آلية أخرى لحماية حسابات الوساطة للعملاء.
في ظل الظروف الحديثة لتطور التقنيات الإلكترونية ، أصبح تداول البورصة متاحًا بشكل متزايد للمشاركين العاديين وغير المحترفين في سوق الأوراق المالية. ولا يظهر الوسطاء فقط ، ولكن أيضًا الوسطاء الفرعيين ، على سبيل المثال ، Tinkoff Bank ، الذي ، من ناحية ، يفرض عمولات أعلى على المعاملات ، ومن ناحية أخرى ، يسمح بالمعاملات عبر الهاتف بنقرة واحدة فقط.
مثال على حل تقني للمستثمرين من القطاع الخاص في الحساب الشخصي لبنك Tinkoff:
لقد وصفنا بالفعل دور ووظائف جميع المشاركين الرئيسيين في سوق الأوراق المالية. ضع في اعتبارك الآن المشاركين المساعدين الذين يشرفون على البنية التحتية لسوق الأوراق المالية ويقومون بصيانتها. تشمل البنية التحتية المؤسسية لسوق الأوراق المالية ، التي تضمن عملها ، ولكنها لا تشارك بشكل مباشر في تداول البورصة ، المودعين ومؤسسات المقاصة والمؤسسات المالية ومنظم السوق (في روسيا ، هذا هو البنك المركزي ، الذي كان- منظم في الأسواق المالية منذ 2014).
المهمة الرئيسية أنشطة الإيداعهي المحاسبة وتسجيل نقل حقوق مالكي الأوراق المالية ، وكذلك تخزين سجلات المعلومات الخاصة بمالكي الأوراق المالية. يقوم الوديع بتأكيد وحماية حقوق مالكي الأوراق المالية من الإجراءات غير القانونية للمصدر أو السمسار. تعمل المستودعات على أساس ترخيص ويخضع أنشطتها أيضًا لسيطرة البنك المركزي للاتحاد الروسي. تساعد جهات الإيداع في ممارسة حقوق حاملي الأوراق المالية ، على سبيل المثال ، عند تلقي أرباح الأسهم ، وممارسة حقوق إدارة شركة من خلال المشاركة في اجتماع عام للمساهمين ، وما إلى ذلك. لهذا الغرض ، يمكن للمودع تقديم الخدمات ذات الصلة: الاحتفاظ بحسابات نقدية للعملاء ، وتمثيل مصالح المساهم في الاجتماع السنوي العام ، ومراقبة أنشطة المُصدر ، وتحليل السوق ، والاستشارات الضريبية والاستثمارية ، إلخ.
انه مهم:من وجهة نظر المستثمر ، تؤدي المستودعات وظيفة وقائية مهمة للغاية. نظرًا لأنه يتم الاحتفاظ بجميع السجلات المتعلقة بالأوراق المالية في جهة الإيداع ، فإن هذا يجعل العميل مستقلاً عن الوسيط. بإغلاق حساب الوساطة الخاص به مع شركة معينة ، يظل العميل مالك الأوراق المالية. إنه أيضًا تأمين معين في حالة إغلاق الوسيط لأسباب مختلفة. يمكننا ببساطة الذهاب إلى وسيط آخر لفتح حساب ومواصلة العمل مع أوراقنا المالية.
في الوقت نفسه ، لا يعني تخزين سجلات المعلومات حول مالكي الأوراق المالية في جهة الإيداع نقل ملكية الأوراق المالية للعميل إلى جهة الإيداع.
منظمة المقاصةيتعامل مع تعريف الالتزامات المتبادلة للمشاركين في تجارة الصرف. تعمل منظمة المقاصة أيضًا على أساس الترخيص. في الواقع ، فإن غرفة المقاصة في البورصة تتعقب جميع المعاملات ، وتصلح البائعين الأوليين والنهائيين للمعاملات. علاوة على ذلك ، يجب أن تحدد غرفة المقاصة مقدار السماسرة والتجار الذين يجب أن يدفعوا لبعضهم البعض في نهاية جلسة التبادل.
اليوم أهم منظم في سوق الأوراق المالية هو البنك المركزي. ولكنها لم تكن كذلك دائما. كان أول منظم لسوق الأوراق المالية الروسية هو اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية ، التي تم إنشاؤها في عام 1993. علاوة على ذلك ، تم نقل صلاحياتها في عام 2004 إلى الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية (FFMS). ومنذ عام 2014 ، تركزت وظائف منظم سوق الأوراق المالية في البنك المركزي للاتحاد الروسي. داخل البنك المركزي للاتحاد الروسي ، يتم التعامل مع سوق الأوراق المالية من قبل إدارة سوق الأوراق المالية وسوق السلع ، والتي تم تفويضها بجميع صلاحيات الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية في مجال ترخيص سوق الأوراق المالية المهنية المشاركين وتنظيم أنشطتهم ومراقبتها والإشراف عليها.
لذلك ، بالنسبة للمستثمرين من القطاع الخاص ، فإن الضمان الرئيسي بأنهم يتعاملون مع وسيط أو شركة إدارة معتمدة هو توافر التراخيص المناسبة الصادرة عن FSFM أو البنك المركزي للاتحاد الروسي. وتجدر الإشارة إلى أن معظم الوسطاء الروس ، على سبيل المثال ، في سوق الفوركس ، ليس لديهم أي تراخيص لأنشطتهم. وهو ما يتحدث عن الوضع القانوني المعقد وأحيانًا الأنشطة غير المشروعة لمثل هذه الشركات. في المقابل ، فإن أنشطة وسطاء البورصة أكثر شفافية. على موقع التبادل الإلكتروني ، يمكنك الاطلاع على قوائم هؤلاء الوسطاء المرخصين ، بالإضافة إلى تصنيفاتهم المختلفة ، والتأكد من موثوقية الشركة التي تخطط للعمل معها.
يعد سوق الأوراق المالية من أكثر الأشياء جاذبية لاستثمار الأموال المجانية. على الرغم من المخاطر المالية ، يوفر هذا السوق للمستثمر أو التاجر إمكانية الحصول على عوائد عالية وسيولة مضمونة نسبيًا لاستثماراتهم. في روسيا ، سوق الأوراق المالية حديث العهد ومُستهان به بشكل كبير. هذا هو السبب في أنها ديناميكية للغاية ومفيدة ليس فقط للمستثمرين المحليين ولكن أيضًا للمستثمرين الأجانب. من أجل فهم كيفية اتخاذ خطواتك الأولى في الاستثمار في سوق الأوراق المالية ، ندعوك إلى فصولنا الرئيسية المجانية ، حيث نخبرك بكيفية تقليل المخاطر والعثور على أصول استثمارية محمية وفي نفس الوقت تحقيق عوائد مستقرة ولائقة - .
إذا كانت المقالة مفيدة لك ، فيرجى الإعجاب بها ومشاركتها مع أصدقائك!
يحتل سوق الأوراق المالية مكانة مهمة للغاية في الاقتصاد الحديث. بدأ تاريخها قبل 400 عام في أنتويرب. في عام 1592 ، تم نشر أسعار الأوراق المالية المتداولة في البورصة المحلية لأول مرة هنا ، وتعتبر هذه اللحظة لحظة ولادة البورصات الأولى ، كمؤسسات خاصة تشتري الأوراق المالية وتبيعها. لأول مرة تم افتتاح البورصة الروسية الرسمية في عام 1703 في سان بطرسبرج. وعلى الرغم من أنها كانت تعتبر سلعة ، إلا أنها كانت تتداول في قيم الأسهم والكمبيالات بالعملة الأجنبية. في عام 1913 ، زاد عدد البورصات الروسية إلى سبعين.
بسبب خصوصيات السياسة الاقتصادية للدولة السوفيتية في تلك الفترة ، لم تكن هناك أوراق مالية ببساطة. فقط السندات الحكومية المحلية كانت متداولة. ومع ذلك ، لم يكن هناك تداول حر ، وكان توزيع معظم إصدارات هذه القروض إلزاميًا.
ولكن مع تغلغل آليات السوق في سياسات ما بعد الاتحاد السوفيتي وتسريع عمليات الخصخصة ، كان لابد من ظهور سوق الأوراق المالية (سوق الأوراق المالية). وتجدر الإشارة إلى أن سوق الأوراق المالية خلال هذه الفترة أصبح القطاع الأكثر تطورًا ديناميكيًا في الدولة الاقتصاد الروسي.
الأوراق المالية هي مستندات ملزمة قانونًا ، ويتم إعدادها في شكل محدد وتعطي لأصحابها مجموعة موحدة من الحقوق من جانب واحد فيما يتعلق بالأشخاص الذين أصدروا هذه المستندات (المُصدرون). يحق لمالكي الأوراق المالية تحويل المستندات ، مع مراعاة الشروط المتفق عليها مسبقًا إلى شخص آخر ، جنبًا إلى جنب مع مجموعة الحقوق بأكملها ، دون موافقة المُصدرين.
يطلق على إصدار وتوزيع الأوراق المالية بين المالكين الأوائل قضية. وهي تهدف بشكل أساسي إلى جذب الموارد المالية لتوسيع أنشطتها أو لدعم مشاريع استثمارية معينة. تقوم الوكالات الحكومية في كثير من الأحيان بإصدار الأوراق المالية من أجل تجديد الميزانية.
من سمات تشكيل سوق الأوراق المالية الروسي إصدار الأسهم مع تحول الشركات المملوكة للدولة إلى شركات مساهمة نتيجة للخصخصة. وقد أدت الخصخصة الجماعية في روسيا إلى ظهور قدر هائل من الأوراق المالية المتداولة. ولكن بالنسبة للتجربة العالمية ، فإن طريقة توسيع سوق الأوراق المالية هذه ليست نموذجية ، ففي البلدان ذات الاقتصادات السوقية المتقدمة ، غالبًا ما تكون الشركات التي تنتقل إلى القطاع الخاص شركة مساهمة. قبل الخصخصة ، كانت الحصة المسيطرة ملكًا للدولة.
ومن السمات الأخرى لتطور سوق الأوراق المالية الروسية إصدار السلطات الحكومية لجزء من الأوراق المالية الحكومية من أجل إعطاء شكل سائل للديون الحكومية ، وليس لجمع الأموال. ولهذا الغرض ، تم إصدار سندات قرض الدولة المحلي للعملات الأجنبية وسندات الخزانة ، وكذلك بعض شيكات الخصخصة من نموذج 1993. وهذه الأوراق المالية الحكومية "غير المعيارية" ، كما في حالة أسهم الشركات المخصخصة ، وضع أسس سوق الأوراق المالية الحديث في روسيا.
مع تطبيق العديد من الإصلاحات على الاقتصاد الروسي ، مر سوق الأوراق المالية بالعديد من التغييرات ، وبدأت الأوراق المالية في الظهور في العديد من الأصناف. تم تبني عدد من اللوائح التي تهدف إلى تنظيم إصدار وتداول الأوراق المالية وقواعد السلوك للمشاركين في البورصة.
الغرض من هذه الدورة التدريبية هو محاولة فهم ميزات سوق الأوراق المالية بعمق قدر الإمكان. للقيام بذلك ، من الضروري أولاً النظر في الهدف الرئيسي لسوق الأوراق المالية - الأوراق المالية ، وثانيًا - دراسة النقاط الرئيسية لتنظيم وعمل البورصة والمعاملات التي تتم في البورصة.
تتخذ المدخرات شكل استثمارات عندما تنفقها المنظمة على اكتساب عناصر العمل. يمكن أن يكون هذا التحول مباشرًا أو غير مباشر ، في الحالة الأولى يتعلق بمدخرات الفرد ، وفي الحالة الثانية - حول مدخرات الآخرين ، ويمر مسار مدخرات الآخرين عبر سوق رأس المال.
يتكون سوق رأس المال بدوره من سوق المال وصناديق الاستثمار ، ويتلاعب سوق المال بوسائل التداول والدفع للمؤسسات الخاصة والحكومية. تدخل المدخرات السوق في مسارين: أحدهما يقع في أيدي المقترضين ، متجاوزًا الوسطاء ، وله حجم أصغر مقارنة بالتيار الثاني ، والذي يذهب أولاً إلى الوسطاء ، ثم في أيدي المقترضين. الوسطاء ، مع بعض المنظمات الأخرى ، يشكلون الهيكل المؤسسي لسوق رأس المال الاستثماري.
أهم خصائص رأس المال هي التنقل ، والضعف ، والندرة ، ونتيجة لذلك ، التمييز والانتقائية. عند تحليل المخاطر في الدولة ، فإنها عادة ما تسلط الضوء على عوامل مثل:
الوضع السياسي؛
اتجاهات التنمية الاقتصادية ؛
سياسة الميزانية الحكومية ؛
تأثير السياسة المالية على المدخرات والاستثمار ؛
السياسة النقدية.
بسبب تنقل رأس المال وضعفه ، تحدث هجرته بين المناطق والبلدان ، اعتمادًا على التغييرات في السياسات النقدية والضريبية والتجارية ، فضلاً عن عوامل أخرى لبيئة وجوده.
يضع جميع المستثمرين مدخراتهم في أنواع معينة من الأوراق المالية بهدف تحقيق هدف ، ومن بين هذه الأهداف ، يمكن تمييز ما يلي على أنه الأكثر شيوعًا:
أمن الاستثمار ، أي عدم تعرض الاستثمارات لحالات الطوارئ في سوق رأس المال الاستثماري ، واستقرار الدخل ؛
عائد الاستثمار. الهدف هو الحصول على الحد الأقصى للدخل ، والذي يرتبط بمخاطر معينة ، حيث أن الأوراق المالية ذات التصنيف الاستثماري المنخفض هي الأكثر ربحية ؛
نمو رأس المال؛
السيولة (قابلية تسويق) الأوراق المالية - القدرة على التحول بسرعة ودون الإضرار بحاملها إلى أموال.
وتجدر الإشارة إلى أنه لا توجد ورقة مالية تمتلك جميع الخصائص المذكورة أعلاه في نفس الوقت ، لذلك يجب أن يكون هناك حتمًا حل وسط بين أهداف الاستثمار.
سوق الأوراق المالية هو جزء من السوق المالي الذي يؤدي عددًا من وظائف الاقتصاد الكلي والاقتصاد الجزئي المهمة في اقتصاد السوق المتقدم.
هناك ست وظائف رئيسية لسوق الأوراق المالية:
الوظيفة الأولى هي تنظيم تدفقات الاستثمار. في الوقت نفسه ، يتم ضمان الهيكل الاجتماعي الأمثل لاستخدام الموارد.
يقوم السوق بتنفيذ الجزء الأكبر من عملية نقل رأس المال للصناعة التي تزيد من عائد الاستثمار. يتغير سعر السهم في السوق الثانوية تحت تأثير العرض والطلب في السوق ، وهو يحدد سعر السوق الأولي. يعتبر السوق الأساسي مهمًا جدًا للإنتاج ، لأنه يمكن للمؤسسات في إقليمها الحصول على أموال لمزيد من التطوير.في الأسواق المتقدمة ، يعتمد مصير المؤسسة الجديدة غالبًا على درجة اهتمام الأطراف الثالثة بالاكتتاب في أوراقها المالية. في الممارسة الروسية ، هناك عدد قليل من الأمثلة الناجحة لجمع الأموال عن طريق وضع الأوراق المالية في أصول المشاريع الكبرى. على سبيل المثال ، بالنسبة لبرنامج تنظيم تحالف All-Russian Automobile Alliance ، كان من الممكن جمع سدس الأموال فقط التي تم التخطيط لها للترويج لمشروع "سيارة الشعب" الواعد. وفي النهاية ، تم تجميد المشروع ، و المناقشات جارية حاليًا حول كيفية المحاولة مرة أخرى.
الوظيفة الثانية هي التأكد من الطابع الشامل لعملية الاستثمار. يتيح ذلك للوكلاء الاقتصاديين الذين لديهم أموال مجانية وإمكانيات استثمارية متنوعة الاستثمار في الإنتاج عن طريق شراء الأوراق المالية. يتم تسهيل إجراءات الاستثمار في هذه الحالة من خلال تركيز الأوراق المالية في البورصات ومع الوسطاء المحترفين.
الوظيفة الثالثة هي الإشارة إلى حالة سوق الأوراق المالية. حيث أن سوق الأوراق المالية يتفاعل بشكل حاد للغاية مع ما يحدث والتغيرات المتوقعة في الحياة الاقتصادية والاجتماعية والسياسية وغيرها من المجالات. تشمل هذه المؤشرات مؤشري Dow Jones و Standard & Poor في الولايات المتحدة الأمريكية ، ومؤشر رويترز في المملكة المتحدة ، ومؤشر Frackfurt Allgemeine Zeitung في ألمانيا ، إلخ.
الوظيفة الرابعة هي تنفيذ مبادئ الديمقراطية في الإدارة الاقتصادية على المستوى الجزئي. تعمل الوظيفة عندما يتم اتخاذ قرار بالتصويت من قبل المساهمين. في هذه الحالة ، يساوي صوت واحد سهمًا واحدًا ، وبالتالي فإن عدد الأسهم يعتمد بشكل مباشر على درجة تأثير مالك واحد أو آخر على نتيجة التصويت.
الوظيفة الخامسة هي تنفيذ السياسة الهيكلية للدولة من خلال شراء وبيع الأوراق المالية للمؤسسات الفردية.
تُعرَّف الوظيفة السادسة على أنها أداة للتأثير الحكومي على المعروض النقدي ، ونتيجة لذلك ، على حجم مستوى الناتج القومي الإجمالي.
كأداة من أدوات السياسة المالية ، يقوم سوق الأوراق المالية بوظائف تمويل عجز الموازنة للهيئات الحكومية على مختلف المستويات ، فمن خلال إصدار الأوراق المالية الحكومية ، تتلقى الحكومة الأموال التي يتم توجيهها لتغطية عجز الميزانية. نتيجة لذلك ، هناك إعادة توزيع للموارد المالية المجانية من المؤسسة إلى السكان ، وهو أحد المصادر الداخلية الرئيسية لتقليل العجز. ومع ذلك ، فهذه الطريقة لها خاصية سلبية أيضًا ، وهي انخفاض الاستثمار الإنتاجي ، مما يؤدي إلى انخفاض معدلات النمو أو انخفاض الناتج القومي الإجمالي. بالإضافة إلى ذلك ، فإن زيادة الدين العام من أجل تطبيع الميزانية يستلزم عبئًا على الميزانية بسبب الحاجة إلى دفع العمولات على القروض القائمة. تطور مثل هذا الوضع في أغسطس 1998 في روسيا ، عندما اضطرت الحكومة إلى الإعلان عن إعادة هيكلة الديون على GKOs وغيرها من الأوراق المالية. وفي كثير من الأحيان ، تصدر السلطات البلدية أوراقًا مالية لمشاريع محددة. ومن خلال بيع الأوراق المالية المصدرة في السوق ، فإنها تجتذب أموالًا مجانية من المجتمع ، موجهة لتمويل مشاريع معينة (خاصة لبناء المساكن). ويرجع ذلك إلى رغبة السلطات البلدية في جذب الأموال من المستثمرين من الأطراف الثالثة من أجل الدخل النقدي من أي كائن مهم اجتماعيًا في المستقبل ، والذي يبدو حاليًا صعبًا ، بينما يدفع المصدرون مقابل قروض "الإسكان" مع الشقق التي تشتد الحاجة إليها . غالبًا ما يتم تنفيذ هذه الوظيفة من قبل بنوك الدولة. يقوم بنك الدولة بشراء الأوراق المالية الحكومية ، ويزيد من حجم المعروض النقدي المتداول ، والبيع - يقلل من المجاميع النقدية. التغييرات في عرض النقود في روسيا بسبب شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية من قبل البنك المركزي للاتحاد الروسي إضافة إلى الوظائف المالية البحتة. وكمثال على الحالات التي اعتُبر فيها تنظيم المجاميع النقدية الهدف الرئيسي للصفقات في سوق الأوراق المالية ، يمكن الاستشهاد بالإجراءات التي اتخذتها السلطات المالية أثناء "الأزمة المصرفية" في عام 1995. على مدى العامين التاليين ، أعاد البنك المركزي شراء أذون الخزانة بمبلغ 1.6 تريليون روبل ، وبالتالي تزويد البنوك التجارية بوسائل "فتح" سلاسل عدم المدفوعات والحفاظ على سيولة النظام المالي والائتماني. تكون مفيدة للاحتفاظ بجزء من الأصول وتحويل الأموال إلى مناطق أخرى من السوق المالي ، فضلاً عن الوظائف المساعدة الأخرى.
السوق نظام بهيكل معقد منظم بالعناصر التالية:
الإطار التنظيمي للسوق ؛
المشاركون في السوق ؛
طرق تنظيم تداول الأوراق المالية.
أدوات السوق هي أوراق مالية من جميع الأنواع.
في السابق ، كان تنظيم سوق الأوراق المالية ينفذ على أساس العديد من الوثائق المختلفة الصادرة عن مختلف الهيئات الفيدرالية. وقد تم ملء المنافذ في التشريع في اللوائح الداخلية ، ويحق للجهات التالية إصدار الوثائق التنظيمية:
الرئيس
حكومة؛
البنك المركزي؛
وزارة المالية؛
لجنة الدولة لإدارة الممتلكات ؛
اللجنة الفيدرالية للأوراق المالية وسوق الأوراق المالية ؛
اللجنة الحكومية لسياسة مكافحة الاحتكار ودعم الهياكل الاقتصادية الجديدة ؛
خدمة ضرائب الولاية بعض الخدمات الأخرى.
بسبب عدم وجود تحديد واضح للسلطات بين الهيئات التنظيمية ، نشأت التناقضات في اللوائح المختلفة. لم يتم تنظيم بعض الإجراءات والأسئلة على الإطلاق.
الوثيقة الرئيسية ، التي تحتوي على المبادئ الأساسية لعمل البنك المركزي ، هي القانون المدني. ومع ذلك ، فإن المعايير الواردة في القانون عامة للغاية في طبيعتها. إنهم بحاجة إلى مزيد من التفصيل من خلال اللوائح الأخرى.
التالي من حيث الأهمية هو القوانين التي اعتمدتها الجمعية الاتحادية ، والتي تؤثر بشكل أساسي على مجال الضرائب وقضايا أداء السوق. على وجه الخصوص ، هذه هي قوانين "الشركات المساهمة" و "في سوق الأوراق المالية". دخل هذا الأخير حيز التنفيذ في ربيع عام 1996 ويحتوي على أحكام بشأن مبادئ نقل الصلاحيات الأساسية لتنظيم الأوراق المالية إلى اللجنة الفيدرالية لتنظيم سوق الأوراق المالية.
في الواقع ، نقلت اللجنة وظائف اللجنة الحكومية لإدارة الممتلكات فيما يتعلق بصناديق الاستثمار القسائم ووزارة الحماية الاجتماعية للسكان فيما يتعلق بصناديق التقاعد غير الحكومية ، وكذلك الحق في ترخيص جميع أنواع الأنشطة في سوق الأوراق المالية.
في سياق عمل البورصة ، يتم قبول العديد من الأفراد والكيانات القانونية. يتم تقديم مخطط عملها في الملحق "ب". ويمكن تقسيمها إلى مصدري الأوراق المالية (مستهلكي رأس المال) ، والمستثمرين (موردي رأس المال) والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية.
في دور مصدري الأوراق المالية في روسيا ، هناك:
الدولة التي تمثلها الحكومة الوطنية والسلطات المحلية كأكبر مستهلك لرأس المال. يتم استخدامه لتمويل ميزانية أي مشاريع استثمارية ؛
الدولة التي تمثلها الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية (FFMS of Russia) ، بصفتها المتحكم الرئيسي في مجال الأسواق المالية ؛
البنوك ، التي تعمل في كثير من الأحيان كمصدر للأسهم والكمبيالات وشهادات الإيداع والادخار ؛
الشركات التجارية؛
جهات إصدار أخرى ، ولا سيما الهياكل الاقتصادية الجديدة.
نتيجة للطفرة في الأوراق المالية للمصدرين المذكورين أعلاه (1991-1994) ، حان الوقت لأزمة عميقة في هذا القطاع من السوق. في 1995-1996. جميع الأوراق المالية من "ألبي" و "المراكز القابضة" و "دوكا بيتزا" وصناديق استثمار القسائم ، وما إلى ذلك ، غرقت بالكامل تقريبًا في النسيان.
تعمل جميع فئات الوكلاء الاقتصاديين تقريبًا كمستثمرين في سوق الأوراق المالية الروسية.في البلدان المتقدمة ، يعمل المدخرون الأفراد ، الذين تأخذ مدخراتهم الشخصية في شكل ودائع بنكية ، وسندات حكومية ، وبوالص تأمين ، وما إلى ذلك ، كأكبر موردي لرأس المال الاستثماري. من المعتاد تصنيف البنوك والشركات الاستئمانية وصناديق الاستثمار المشتركة وغيرها التي تتراكم مدخرات البنية التحتية ، وتتمتع بثقة مختلف المستثمرين.
يشمل المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية ما يلي:
تبادل الأسهم؛
صناديق الاستثمار؛
شركات الاستثمار
شركات إدارة الصناديق المشتركة والاستثمارات والصناديق الأخرى ؛
الهياكل الوسيطة (السماسرة والتجار) ؛
المسجلين.
المودعين
المنظمات التي تقدم خدمات استشارية وتحليلية ؛
المنظمات ذاتية التنظيم للمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية.
نشأت البورصات حتى قبل تشكيل سوق أوراق مالية حقيقي ، وحتى في أكبر بورصات الأوراق المالية في البلاد ، كان التداول بطيئًا للغاية.
صندوق الاستثمار هو شركة مساهمة مفتوحة ، خصوصيتها استثمار الأوراق المالية.
تتمتع الأشكال الجماعية للاستثمار ، التي انتشرت على شكل صناديق استثمار ، بعدة مزايا مهمة:
ضمان تنويع الاستثمارات في الأوراق المالية ؛
التكاليف المرتبطة بالزيادة في حجم العمليات غائبة كليًا أو جزئيًا.
يتم تخفيض التكاليف وتحسين جودة إدارة المحافظ. باختصار ، تعظيم الدخل.
مجال نشاط شركات الاستثمار واسع للغاية ويتضمن استثمارات في الأوراق المالية وإنشاء الشركات التابعة. تمويل المشاريع والاستثمارات الأخرى ، فضلاً عن المساعدة في تنظيم إيداع الأوراق المالية في النسور الأخرى ، وإصدار الضمانات المصاحبة ، وأنشطة التاجر ، إلخ.
شركات إدارة الصناديق هي المنظمات التي تدير أصول الاستثمار والصناديق العامة (شركات الاستثمار التي حصلت على التراخيص المناسبة ، مع إعطاء الحق في إدارة أصول الصناديق) والصناديق المشتركة.
تلعب المنظمات الوسيطة دورًا مهمًا في عمل سوق الأوراق المالية. يتصرف السماسرة نيابة عن العميل وعلى نفقته ، والتجار - نيابة عن نفسه وعلى نفقته الخاصة. وبطبيعة الحال ، فإن درجة مسؤولية التاجر عن القرارات المتخذة أعلى وهذا يتطلب مزيدًا من الاحتراف.
عمليات التجار منتشرة على نطاق واسع وتوفر سيولة عالية للأوراق المالية ، ويرجع ذلك إلى حقيقة أن التجار يقتبسون الأوراق المالية ، مما يسهل بشكل كبير ويسرع عملية المعاملات. في روسيا ، غالبًا ما يتم الجمع بين أنشطة الوساطة والتاجر.
المسجل هو منظمة تحتفظ بسجلات لأصحاب الأوراق المالية. وفقًا للقانون الروسي ، تلتزم الشركات المساهمة التي تضم أكثر من 500 مساهم بتفويض سلطة الاحتفاظ بالسجل إلى مسجل مستقل. التسجيل في روسيا حصري ، ويحظر دمجه مع الأنشطة الأخرى.
الوديع هو منظمة تقدم خدمات لحفظ الأوراق المالية أو تحتفظ بسجلات لحقوق هذه الأوراق المالية.
تقوم منظمة المقاصة بأنشطة لتحديد الالتزامات المتبادلة للأشخاص المشاركين في المعاملات مع الأوراق المالية.
تشمل الاستشارات في سوق الأوراق المالية خدمات تحليل سوق الأوراق المالية ، والتنبؤ بظروفها ، وتطوير استراتيجيات الاستثمار وفحص المشاريع ذات الصلة ، وإعداد الوثائق للتسجيل لدى الجهات الحكومية ، وما إلى ذلك.
إدارة الأوراق المالية هي عملية تنفيذ المعاملات مع الأوراق المالية أو الأموال المخصصة للاستثمار في الأوراق المالية مقابل رسوم وفي غضون فترة محددة. يتم نقل هذه الأصول إلى الشخص الذي يقوم بهذا النشاط ، فقط بحيازة.
منظمات التنظيم الذاتي هي جمعيات تطوعية من المشاركين في سوق الأوراق المالية التي تحدد قواعد السلوك لأعضائها.
تعمل في روسيا منظمات ذاتية التنظيم مثل الرابطة المهنية للمسجلين ووكلاء التحويل والمودعين والرابطة المهنية للمشاركين في سوق الأوراق المالية. إنها تبذل جهودًا كبيرة ، من بين نتائجها يمكن للمرء ملاحظة تحفيز عملية توحيد سوق الأوراق المالية المشاركين في المنظمات ذاتية التنظيم.
اعتمادًا على المكان الذي يتم فيه تنفيذ عمليات البيع والشراء ، يتم التمييز بين أسواق الأوراق المالية المتداولة في البورصة وأسواق الأوراق المالية خارج البورصة.
يُسمح فقط للمشاركين المحترفين في السوق بالتداول في البورصة ، ويمكن للبقية المشاركة في التداول بعد تقديم طلب إلى أحد أعضاء البورصة. يظهر رسم تخطيطي لحركة الأوراق المالية في شكل معمم في الملحق أ.
يتم تنظيم سوق OTC بإحدى الطرق العديدة. في بداية تطورها ، لم يكن لها هيكل على الإطلاق. بعد ذلك ، يظهر التجار الذين يعلنون عن عروض أسعار للأوراق المالية ، وتزايد المنافسة والسعي وراء الهيبة يشددان عروض الأسعار ، ويقل عدد حالات الرفض من جانبهم. تظهر منظمات ذاتية التنظيم ، يضمن أعضاؤها صرامة عروض الأسعار. نتيجة لذلك ، ينظم التجار نظام تداول ، ويتم تعيين عروض أسعار الأوراق المالية.
كما مر السوق الروسي ، الذي ظهر عام 1992 ، بهذه المراحل. بالإضافة إلى المفاوضات العادية ، يتم تحديد أسعار المعاملات على الأوراق المالية باستخدام أنواع مختلفة من المزادات ، وهناك نوعان من المزادات: المزادات البسيطة والمزدوجة. في الحالة الأولى يتم إبرام الصفقة مع من يقدم أعلى سعر ، وفي الحالة الثانية هناك منافسة يشارك فيها البائعون بالإضافة إلى المشترين. هناك تراكم للطلبات المضادة ورضاها ، وتعمل معظم الأسواق المتقدمة في إطار مزاد مزدوج مستمر ، حيث يتم استلام الطلبات وإيفائها في الوقت الفعلي.
ينص التشريع الروسي على أنظمة ضريبية تفضيلية في سوق الأوراق المالية. هذا ، وفقًا لمبدعي النظام الضريبي ، يجب أن يجذب المستثمرين ويحفز تدفق رأس المال.
ينص قانون ضريبة معاملات الأوراق المالية ، الذي دخل حيز التنفيذ في عام 1995 ، على ضريبة قدرها 0.8 ٪ من مبلغ الإصدار ، والتي يتم فرضها فقط عند تسجيل نشرة الإصدار.
لا يخضع الدخل على الأوراق المالية الحكومية لضريبة الدخل ؛ يتم تحصيلها في الوقت الذي يأتي فيه الدخل من المصدر لصالح الميزانية.
ومع ذلك ، فإن الدخل من إعادة بيع الأوراق المالية والمكاسب في الفرق بين سعر الاسترداد وسعر شراء الأوراق المالية غير الحكومية تخضع للضريبة كأرباح عادية. المعاملات مع الأوراق المالية لا تخضع لضريبة القيمة المضافة.
يتم تصنيف الأوراق المالية وفقًا لمجموعة متنوعة من الخصائص. واحد منهم هو إجراء لتأكيد حقوق المالك. وفقًا لهذا المعيار ، يتم تصنيف الأوراق المالية إلى ما يلي:
الأوراق المالية لحاملها (بدون تحديد اسم المالك ، يمكن نقلها بحرية من يد إلى أخرى ، ولتأكيد حقوق الملكية ، يكفي تقديم ورقة مالية) ؛ - الأوراق المالية المسجلة (يجب إدخال حقوق الملكية في السجل وفي نص الورقة نفسها) ؛
طلب الأوراق المالية (يتم تأكيد حقوق الملكية من خلال إدخالات في الورقة المالية وتقديم الورقة نفسها).
وفقًا لتصنيف آخر لا يقل أهمية ، يتم تقسيم الأوراق المالية إلى ديون (التزامات دين للمصدر: سندات إذنية ، سندات ، إلخ) وغير دين (أسهم ، خيارات).
حسب الاستحقاق ، يتم تقسيم الأوراق المالية عادة إلى ما يلي:
قصيرة الأجل (تصل إلى سنة واحدة) ؛
متوسطة المدى (من سنة إلى خمس سنوات) ؛
طويلة الأجل (أكثر من خمس سنوات) ؛
دائم الازهار؛
مع الموعد النهائي في الأفق.
يتميز ما يلي بحالة المُصدر:
أوراق الدولة للسلطات الاتحادية ؛
الضمانات الحكومية للسلطات البلدية ؛
الأوراق المالية للشركات
الأوراق المالية الفردية
الأوراق المالية للمصدرين الأجانب ؛
المصرفية وغير المصرفية.
أيضًا ، يمكن تقسيم الأوراق المالية إلى أوراق مالية أولية (مع إعطاء الحق في الدخل) وثانوية (مع إعطاء الحق في شراء الأوراق المالية الأولية).
السهم هو ورقة مالية صادرة عن شركة مساهمة. يعكس حصة المستثمر في رأس المال المصرح به للمنظمة ، ويمنح مالكها الحق في تلقي دخل معين من ربح المنظمة ، أي توزيعات الأرباح: فترة تداول الأسهم غير محدودة. لا يمكن إلغاء الأسهم إلا بقرار من اجتماع المساهمين.
فرّق بين الأسهم العادية والممتازة. يخول الأول للمالك صوت واحد في اجتماع المساهمين ، بينما يضمن الأخير دخل المالك بغض النظر عن دخل المنظمة نفسها.
بالإضافة إلى المشاركات الشائعة والمفضلة ، هناك أنواع أخرى ، والتي غالبًا ما تكون مجرد نسخ معدلة منها.
السندات هي التزامات المُصدر بدفع مبلغ معين من المال في الوقت المحدد. نظرًا لطبيعة الديون ، تعد السندات استثمارات أكثر أمانًا من الأسهم ، مما يجعلها شائعة لدى المستثمرين. تمثل السندات أكثر من ثلثي حجم التداول في معظم أسواق الأوراق المالية الرئيسية في العالم.
يتم إصدار السندات من قبل كل من السلطات الفيدرالية والمحلية التابعة للولاية والخاصة. في بعض الأحيان تعمل المنظمات الأجنبية كمصدرين.
الخيار هو التزام تمت صياغته بشكل رسمي في فكرة الورقة المالية وينقل الحق في شراء أو بيع ورقة مالية أخرى بسعر محدد قبل تاريخ محدد.
الضمان هو ورقة مالية تمنح المالك الحق في شراء أوراق مالية أخرى عند عرضها الأولي بسعر معين ويتم بيعها بواسطة مُصدر هذه الأوراق المالية.
شهادات الإيداع وشهادات الادخار هي شهادات مصرفية حول إيداع الأموال. يعطون الحق في الحصول على وديعة والفائدة. في الواقع ، هذا نوع من الودائع لأجل للبنك ، مع إمكانية إعادة بيعها.
الكمبيالة عبارة عن سند إذني ، يتم إعداده بالشكل الذي يحدده القانون ويحق لمالكه المطالبة بمبلغ محدد من الأموال بعد فترة محددة.
يميز بين البسيط (الذي يضعه المدين والذي يحتوي على التزامات بدفع المبلغ المحدد) والقابل للتحويل (صاغه الدائن ويحتوي على أمر للمدين بدفع المبلغ المشار إليه لحامل الكمبيالة).
سوق الأوراق المالية هو نوع من سوق الأوراق المالية. أسواق الأوراق المالية هي منظمات متخصصة. إنهم يوحدون المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية في بيئة مشتركة ، ويساهمون في تركيز العرض والطلب ، ويزيدون سيولة السوق. ولكن تجدر الإشارة إلى أن البورصة ليست فقط مكانًا متخصصًا يتم فيه إجراء المعاملات ، ولكن أيضًا نظام معين لتنظيم التداول ، يخضع للقواعد والإجراءات ذات الصلة. يُسمح فقط بتداول الأوراق المالية ذات الجودة والسيولة الكافية للتداول في البورصة • تنص عملية تداول الصرف على تحديد سعر الأوراق المالية. المعلومات المتعلقة بها ومعلومات حول حجم المعاملات مفتوحة للمستثمرين.البورصة قادرة على أن تعكس بوضوح حالة سوق الأوراق المالية والاقتصاد ككل.
العديد من البلدان ذات اقتصادات السوق المتقدمة لديها العديد من البورصات. على سبيل المثال ، هناك ثماني بورصات في ألمانيا واليابان ، وسبعة وخمسة في الولايات المتحدة وكندا ، على التوالي. في أغلب الأحيان ، يتم إنشاء البورصات إما في شكل اتحاد أو شركات مساهمة.
الفرق بين البورصات هو طبيعتها غير التجارية ، وهدفها الرئيسي هو خلق الظروف اللازمة لتداول واسع النطاق وفعال في الأوراق المالية ، وهو ما يتعارض مع النهج التجاري للعمل. يقتصر دخل البورصة على المبالغ اللازمة لضمان أدائها وتحسينها. الموضوعات التي ساهمت بأموالها في رأس المال المصرح به للبورصة لا يتم دفع أرباحها.
يتم تحديد متطلبات أعضاء التبادل بالوسائل الإدارية أو التشريعية. يتم تحديد الطريقة الثانية عادةً من خلال الشروط العامة للفريق بأكمله ، وميثاق التبادل - عدد من المتطلبات الإضافية.
شرط ضروري لجميع المشاركين في سوق الأوراق المالية في معظم البلدان المتقدمة اقتصاديا هو الحصول على ترخيص.
تحدد القواعد والقواعد التشريعية للتبادل ما إذا كان لبعض الأفراد والكيانات القانونية الحق في المشاركة المهنية في معاملات الصرف ، ووضع متطلبات لمؤهلات موظفيهم ، ومقدار رأس المال الثابت والعامل ، وتنظيم إمكانية المشاركة في تداول الأسهم القيم ، إلخ.
في بعض البورصات ، يكون عدد الأشخاص الذين يمكنهم المشاركة في التداول محدودًا. لذلك ، لكي تصبح عضوًا في البورصة ، تحتاج إلى شراء مكان ، أي الحصول على الحق في إجراء عمليات التبادل. هذا الحق هو ملك للمشتري ويمكن بيعه من قبله وفقًا لمتطلبات ميثاق التبادل. إذا لم يحد التبادل من عدد أعضائه ، يتم منح الحق في إجراء المعاملات من قبل الهيئة الحاكمة للبورصة أو من قبل الدولة.
في كثير من الأحيان ، يتم بيع جزء صغير نسبيًا من إجمالي عدد الأسهم المتداولة على أراضي أي بلد في معدل دوران البورصة ، والذي يرتبط بفرض متطلبات صارمة على جزء من البورصات. هذه المتطلبات ليست موجهة فقط لأعضائها ، ولكن أيضًا للمصدرين الذين يسعون لبيع أسهمهم خلال اجتماعات التداول.
على الرغم من هذه الظروف ، وكذلك على الرغم من تكاليف الإدراج (التضمين في نشرة الأسعار) ، تسعى العديد من المنظمات إلى زيادة أسعار أسهمها ، مما سيوفر عددًا من المزايا. يسمح لك الإدراج بجعل الأسهم أكثر شهرة للجمهور وجعلها في المتناول للشراء. وهذا يزيد من جاذبية الأسهم ويساهم في نمو عدد الصفقات وتقديرها.
عندما يتم إدراج أسهم الشركة في البورصة ، تكون تكاليف طرح أنواع جديدة من الأسهم منخفضة مقارنة بتكاليف الشركات غير المدرجة.
يعطي تسعير الأسهم في البورصة شعبية إضافية ويساهم في تكوين صورة مواتية ، مما يزيد من الطلب على خدمات أو منتجات الشركة.
إذا تم السماح بتداول أسهم الشركة في البورصة ، فسيكون لديها فرصة لزيادة عدد مساهميها ، مما سيسمح بتوزيع ممتلكاتها على عدد كبير من الأشخاص. هذا سوف يسهل إدارة المنظمة من قبل غالبية المساهمين. يساهم القبول في عرض الأسعار في تكوين الأسعار الحقيقية للأسهم ويسمح لك بتحديد قيمة الأصول المحتملة. تمتد الاستفادة من عرض الأسعار أيضًا إلى المستثمرين. هذا بسبب الظروف التالية:
يزيد تسعير الأسهم في البورصة من السيولة ويسهل بيع الأسهم ؛
من المرجح أن تزود الشركات المدرجة الجمهور بمزيد من المعلومات حول أنشطتها ، مما يسمح لهم باتخاذ قرارات استثمارية أكثر استنارة.
إذا تم إدراج الأسهم في البورصة ، فبموجب القانون ، يمكن أن تكون موضوع ضمان ، مع زيادة قيمتها بالنسبة للمستثمرين ؛
المعلومات المتعلقة بالأسهم المدرجة متاحة باستمرار لعامة الناس ، مما يجعل من الممكن الاستجابة بسرعة أكبر للتغيرات في ظروف سوق الأوراق المالية.
يتم تحديد المتطلبات التي تفرضها البورصات على المُصدرين الذين يرغبون في طرح أسهمهم من خلال مواثيق وقواعد البورصات وقد تكون مختلفة في بورصات مختلفة. تزداد شعبية أنظمة تداول الأوراق المالية الآلية. تسمح لك بإجراء العديد من العمليات في وقت واحد لشراء وبيع الأوراق المالية في الوضع التلقائي. يمكن لأنظمة التشغيل الآلي للتداول في الأوراق المالية أن تزيد بشكل كبير من عدد معاملات الصرف ، وعند تنفيذ تدفق كبير للأوامر من صغار المستثمرين ، تكون فعالة بشكل خاص.
في معظم الحالات ، حضر مؤتمرا نيويورك السنويان "الاستثمارات في روسيا ورابطة الدول المستقلة" الوسطاء الذين لم يكن من المرجح أن ينووا دعم المشاريع الاستثمارية طويلة الأجل ذات الصلة. ومع ذلك ، هناك درجة معينة من الاهتمام بشركات ومصدرين وسوق روسية محددة المشاركون من الوسطاء الأجانب كل ما هو موجود. ولكن في الوقت نفسه ، فإن الفكرة العامة لروسيا كدولة ذات منافذ استثمار غير واعدة لا تتحسن كثيرًا.
يتم تنفيذ صعود السوق الروسية في المقام الأول عن طريق المستثمرين المحليين. تتزايد أسعار سندات الحكومة الروسية حتى بدون مساعدة الدول الأخرى. تعتمد بشكل مباشر على أرصدة أموال البنوك التجارية في حسابات المراسلة للبنك المركزي. في ظل وجود قيود صارمة على شراء العملات الأجنبية ، يؤدي نمو هذه الأرصدة إلى ارتفاع مصاحب في أسعار الأسهم والسندات ، وهو مؤشر على نشاط البنوك الروسية في سوق الأوراق المالية.
في غضون ذلك ، يجادل عدد من الخبراء بأن مؤشر البورصة يمكن أن ينهار أقل من ذلك إذا لم تبدأ الاستثمارات الأجنبية بالتدفق إلى روسيا. في الوقت الحالي ، نظرًا لانخفاض سوق الأسهم في الولايات المتحدة ودول أخرى وسط الأزمة ، فإن لدى روسيا فرصة لتصبح جذابة للمستثمرين الأجانب.
ينظر الوسطاء الأجانب في القضايا ذات الأولوية للملكية الخاصة في روسيا ، والتي سيسمح حلها بإجراء محاولات أكثر نشاطًا لدخول سوق رأس المال العالمي. إذا نجحت الحكومة في تنفيذ سلسلة من الإصلاحات في مجالات قانون الشركات وقانون الإفلاس والإنفاذ التشريعي وشفافية البيانات المالية وحقوق الملكية الخاصة ، فيمكن عندئذٍ لسوق الأوراق المالية الروسية الاعتماد على تدفق الاستثمار الأجنبي.
بشكل مباشر ، لم يصبح سوق الأوراق المالية في روسيا نظامًا حديثًا متطورًا ، ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن هيكل سوق الأوراق المالية قد تم بالفعل إعداده بشكل كافٍ حتى تعمل روابطه بشكل فعال.
في نهاية عمل الدورة ، أعتقد أنه من المستحسن ذكر عدد من الاستنتاجات التالية بالإضافة إلى ذلك:
نشوء سوق الأوراق المالية جاء متأخراً عن ظهور موضوع التداول عليه. كانت أسباب ظهور الأوراق المالية هي تطور التجارة الدولية النشطة (كان المساهمون الأوائل شركات تجارية) ؛
في لحظة تطور المجتمع ، يُنصح بتسمية جميع الأوراق المالية برأس مال وهمي ، لأنها تحل محل الأموال الحقيقية.
اليوم ، يمكن التمييز بين عدد كبير من أنواع الأوراق المالية ، مثل الأسهم ، والسندات ، والكمبيالات ، والضمانات ، والخيارات ، وما إلى ذلك ؛
يحتل سوق الأوراق المالية موقعًا وسيطًا بين أسواق رأس المال وأسواق المال. هنا يمكنك أن تكسب وتستثمر ؛
يؤدي سوق الأوراق المالية أهم وظائف إعادة توزيع رأس المال والتأمين ؛
تعمل القوانين الاقتصادية في سوق الأوراق المالية: قانون العرض والطلب وقانون المنافسة وقانون تداول الأموال والقوانين الأخرى التي تؤدي وظائفها ببعض الخصائص ؛
يخضع سوق الأوراق المالية للتنظيم من قبل الدولة والمنظمات المستقلة للمشاركين المهنيين في سوق الأوراق المالية ؛
تعتبر البورصة مصدرًا لتحقيق سوق الأوراق المالية في الحياة الواقعية ، وتوحيد المستثمرين والمُصدرين ، الذين يهدفون إلى إجراء معاملات مفيدة للطرفين بمساعدة المشاركين المحترفين في السوق. رغم كثرة المشكلات التي نواجهها اليوم ، فإن لسوق الأوراق المالية الروسية مستقبل ، وتعد مهام استعادة البورصة وتطويرها وتنظيمها من أهم المهام التي تواجه الحكومة.
| P / p No. | مفهوم | تعريف |
| 1 | ضمانات | العقود أو الشهادات (الشهادات) التي تمنح المالك الحق في استلام مبلغ معين من المال (مثل السندات) أو الحق في حصة من ممتلكات الشركة (مثل الأسهم العادية) |
| 2 | شركة مساهمة | أحد أنواع الكيانات التجارية. شركة المساهمة هي منظمة تجارية ، يتم تقسيم رأس مالها المصرح به إلى عدد معين من الأسهم ، تشهد بالتزامات المشاركين في الشركة (المساهمين) فيما يتعلق بالشركة |
| 3 | الخصخصة | شكل من أشكال تحويل الملكية ، وهو عملية نقل ملكية الدولة (البلدية) إلى أيادي خاصة (إلغاء التأميم) |
| 4 | السوق المالي | نظام العلاقات الناشئة في عملية تبادل السلع الاقتصادية باستخدام المال كأصل وسيط |
| 5 | الاستثمارات | استثمار رأسمالي طويل الأجل لغرض توليد الدخل |
| 6 | انبعاث | إصدار أوراق نقدية أو أوراق مالية للتداول |
| 7 | نقل عامل | كيان قانوني يؤدي ، بموجب اتفاقية مع المسجل ، وظائف تلقي من الأشخاص المسجلين أو ممثليهم المفوضين ونقل المعلومات والوثائق اللازمة إلى المسجل لتنفيذ المعاملات في السجل |
| 8 | السيولة | مصطلح اقتصادي يُقصد به القدرة على بيع الأصل بسرعة وبأسعار قريبة من السوق |
| 9 | عاصمة وهمية | رأس المال المستثمر في الأوراق المالية (الأسهم والسندات) ، مما يمنح أصحابها الحق في تخصيص جزء من الربح بانتظام في شكل أرباح أو فوائد |
| 10 | تداول رأس المال | حركة القيمة المتزايدة في مجال الإنتاج والتداول ، والتي يتخذ خلالها رأس المال ثلاثة أشكال وظيفية (المال ، والإنتاج والسلع) ويمر بثلاث مراحل |
| 1 | أليكاندروف ، أ. إدارة الصرف في الممارسة العملية [نص] / أ. أليكاندروف ، ف. بيمانوف. - م: بيزنس برس ، 2004 ، 133 ص. - ردمك 5-425-03455-1 |
| 2 | Bobryshkin، DN الفئات الرئيسية لتداول الأوراق المالية [نص] / DN Bobryshkin. - م: ArktiP ، 2001. - 74 ص. - ردمك 5-412-11546-0 |
| 3 | بوبريشكين ، د. تاريخ سوق الأوراق المالية [نص] / د. بوبريشكين ، س. سيمينوف. - م: AST ، 2003. - 48 ص. - ردمك 5-442-10512-2 |
| 4 | بوراكوف ، ف. نماذج وأساليب إدارة سوق الأوراق المالية [نص] / ف. بوراكوف ، ف. إيبريكوف. - م: حقيقي ، 2005. - 66 ص. - ردمك 5-167-51545-5 |
| 5 | Vaysman، A. Stock market [نص] / أ. فايزمان. - م: تيتول ، 2002. - 116 ص. - ردمك 5-164-65231-2 |
| 6 | بالويف ، س. أسواق الأسهم في الاقتصاد الحديث [نص] / S. Baluev ، A. Ignatiev. - م: نسخة ، 2007. - 198 ص. - ردمك 5-416-98745-2 |
| 7 | فيهونسكي ، O. للأوراق المالية. كيف تم استثمار ريادة الأعمال الروسية [نص] / OS Vikhonsky. - م: InterBook، 2007. - 176 ص. - ردمك 5-468-52148-2 |
| 8 | Glukhovsky، V. أساسيات سوق الأوراق المالية [نص] / ف. غلوكوفسكي. - SPb: التعليم ، 2005. - 88 صفحة. - ردمك 5-487-33625-0 |
| 9 | لادانوفا ، آي. الاقتصاد والاقتصاد الكلي [نص] / آي د. لادانوفا. - م: REPRO ، 2004. - 144 ص. - ردمك 5-684-32655-5 |
| 10 | لينكوف ، ف. تكتيكات واستراتيجية معاملات التبادل [نص] / VL Linkov. - م: بيرسفيت ، 2006. - 156 ص. - ردمك 5-132-21354-2 |
المقدمة................................................. .......................... 2
1. سوق الأوراق المالية .............................................. ... 4
1.1 رأس المال الاستثماري: الخصائص والمصادر. أهداف الاستثمار. ................................................................................ 4
1.2 وظائف وهيكل سوق الأوراق المالية. ............. 5
1.3 الإطار التنظيمي لسوق الأوراق المالية ................. 10
1.4 المشاركون في سوق الأوراق المالية ............................... 11
1.5 طرق تنظيم تداول الأوراق المالية. 17
1.6 الضرائب على سوق الأوراق المالية. ............................... 18
2. أنواع الأوراق المالية ............................................. ..... عشرين
2.1. أنواع الأوراق المالية. ..................................................... 20
2.2. الأوراق المالية. .............................................................................. 21
2.3 سندات. ..................................................................... 25
2.4 الأوراق المالية المشتقة. .................................... 28
2.5 شهادات الإيداع وشهادات الادخار. ........ 28
2.6. سندات إذنية ............................................................................ 29
3. تبادل الأسهم .............................................. ............ 31
3.1 تنظيم أنشطة البورصة. . 31
استنتاج................................................. ....................... 35
ببليوغرافيا ................................................. ...... 37
في اقتصاد السوق الحديث ، يحتل سوق الأوراق المالية (SM) مكانة خاصة وهامة للغاية.
يعود تاريخ سوق الأوراق المالية إلى عدة قرون. قبل 400 عام ، في عام 1592 ، تم نشر قائمة أسعار الأوراق المالية المتداولة في البورصة المحلية لأول مرة في أنتويرب. يعتبر هذا العام عام ميلاد البورصات كمؤسسات خاصة تشارك في شراء وبيع الأوراق المالية. تم افتتاح أول بورصة رسمية في روسيا في سانت بطرسبرغ في عام تأسيسها (1703) ، وعلى الرغم من أنها كانت سلعة لفترة طويلة ، فقد تم أيضًا تداول قيم الأسهم - سندات الصرف بالعملة الأجنبية. بحلول عام 1913 ، كان هناك بالفعل حوالي 70 بورصة في روسيا.
في الاقتصاد المنظم للغاية في الحقبة السوفيتية ، لم يكن هناك ببساطة أوراق مالية. فقط سندات القروض الحكومية الداخلية كانت متداولة ، والتي لا يمكن تسميتها إلا بضمان كبير بسبب الطبيعة الإلزامية لتوزيع معظم إصدارات هذه القروض وعدم تداولها بحرية.
ومع ذلك ، مع تغلغل آليات السوق في اقتصاد ما بعد الاتحاد السوفيتي ، وتسريع عمليات إلغاء التأميم وظهور الهياكل غير الحكومية ، كان لا بد من ظهور سوق الأوراق المالية ، وسوق الأوراق المالية. وتجدر الإشارة إلى أن سوق الأوراق المالية أصبح أكثر القطاعات ديناميكية في الاقتصاد الروسي.
الأوراق المالية هي المستندات التي لها قوة قانونية ، ويتم إعدادها بالشكل المقرر وإعطاء مالكيها مجموعة موحدة من الحقوق من جانب واحد فيما يتعلق بالأشخاص الذين أصدروا هذه المستندات (مصدري الأوراق المالية) ، وإمكانية تحويل هذه المستندات وفقًا لشروط متفق عليها مسبقًا ، ولكن دون موافقة المُصدِرين على شخص آخر ، جنبًا إلى جنب مع مجموعة الحقوق الكاملة الواردة فيها.
تسمى عملية إصدار الأوراق المالية وتوزيعها بين المالكين الأصليين بإصدار. عادة ما يتم إصدار الأوراق المالية من أجل جذب الموارد المالية لتوسيع الأنشطة أو لمشاريع استثمارية محددة ، وغالبًا ما تصدر الوكالات الحكومية الأوراق المالية من أجل تمويل عجز الميزانية.
تشمل خصوصيات تشكيل سوق الأوراق المالية الروسية إصدار الأسهم أثناء تحول الشركات المملوكة للدولة إلى شركات مساهمة في عملية الخصخصة. في روسيا ، أدت الخصخصة الجماعية إلى ظهور كمية هائلة من الأوراق المالية المتداولة ، لكن هذه الطريقة لتوسيع سوق الأوراق المالية ليست نموذجية للتجربة العالمية. عادة ، في البلدان ذات اقتصادات السوق المتقدمة ، تكون الشركات المخصخصة بالفعل شركات مساهمة ، والحصة المسيطرة (أي الحصة التي تتيح إمكانية السيطرة الكاملة على المشروع) مملوكة للدولة قبل الخصخصة.
ميزة أخرى لتشكيل سوق الأوراق المالية في روسيا هي قيام السلطات الفيدرالية بانبعاث جزء من الأوراق المالية الحكومية ليس لجذب الأموال ، ولكن بهدف نقل سوق أكثر تحضرًا (نتيجة لذلك ، أكثر سيولة) إلى الحكومة دين. ولهذا الغرض ، تم إصدار سندات قرض الدولة المحلي للعملات الأجنبية وأذون الخزانة ، مع بعض التحفظات ، ويمكن أيضًا تضمين شيكات الخصخصة لعام 1993 الخاصة بالاتحاد الروسي. كما في حالة الأسهم في الشركات المخصخصة ، أرست هذه الأوراق المالية الحكومية "غير المعيارية" الأسس لسوق الأوراق المالية الحديثة في روسيا.
لرأس المال ثلاثة أشكال وظيفية: النقدية والإنتاجية والسلعية. يفتح الشكل النقدي عملية تداول رأس المال. من أجل توسيع الإنتاج ، أي للقيام باستثمارات جديدة ، يجب على صاحب المشروع إيجاد أموال إضافية ، تسمى رأس المال الاستثماري. يتم إنفاق رأس المال الاستثماري على شراء العمالة والأدوات وعناصر الإنتاج الأخرى. يأتي رأس المال الاستثماري من مصدرين: مدخرات المؤسسة (الحكومة) ومدخرات الآخرين. المدخرات الخاصة هي الأرباح المحتجزة ورسوم الاستهلاك ، في حين أن مدخرات الآخرين هي أموال مجانية مؤقتًا من المؤسسات الأخرى والحكومات والسكان. سننظر في مدخرات شخص آخر كموضوع للمعاملات مع الأوراق المالية.
تصبح المدخرات استثمارات بمجرد وقوعها في أيدي من ينفقونها على شراء عناصر الإنتاج. يمكن أن يكون هذا التحول مباشرًا أو غير مباشر. يمكن أن تتحول مدخرات الفرد فقط مباشرة إلى استثمارات. يجب على الغرباء اتباع مسار معين غير مباشر. هذا المسار يقع من خلال سوق رأس المال.
يتكون سوق رأس المال من سوق المال وسوق صناديق الاستثمار. يوفر سوق النقد وسائل التداول والدفع للدولة والشركات. تشكل المدخرات التي تدخل سوق الاستثمار تيارين. أحدهما ، أصغر حجمًا ، يقع في أيدي المقترضين ، متجاوزًا الوسطاء ، والآخر ، الرئيسي ، يقع أولاً في أيدي الوسطاء ، ثم في أيدي المقترضين. يشكل الوسطاء ، مع بعض المنظمات الأخرى ، الهيكل المؤسسي لسوق رأس المال الاستثماري.
رأس المال له ثلاث صفات مهمة. إنه متحرك وضعيف ونادر. وبالتالي ، فهو انتقائي للغاية وانتقائي. عند تحليل المخاطر في بلد ما ، عادة ما يتم تمييز ما يلي: الوضع السياسي ؛ اتجاهات التنمية الاقتصادية؛ السياسة المالية للحكومة وتأثيرها على المدخرات والاستثمار ؛ السياسة النقدية.
بسبب قابليتها للتنقل وضعفها ، يهاجر رأس المال بين المناطق والبلدان ، اعتمادًا على التغييرات في السياسات الضريبية والنقدية والتجارية وعناصر موطنها الأخرى.
يسعى جميع المستثمرين - الأفراد والمؤسسات - إلى تحقيق أهداف معينة من خلال وضع مدخراتهم في نوع من الأوراق المالية. الأهداف الرئيسية للمستثمرين هي:
أمن الاستثمار. يشير هذا المصطلح إلى مناعة الاستثمار من الصدمات في سوق رأس المال الاستثماري واستقرار توليد الدخل.
الربحية. إذا كان المستثمر يسعى إلى تعظيمه ، فسيتعين عليه ، على الأرجح ، التضحية بالسلامة ، لأن الأوراق المالية ذات التصنيف الاستثماري المنخفض تكون أكثر ربحية.
النمو (مضاعفة رأس المال).
السيولة أو القابلية للتسويق للأوراق المالية هي عملية تحويل سريعة وغير ضارة للأوراق المالية إلى أموال لحاملها.
لا يوجد أمان يحتوي على جميع الخصائص المذكورة أعلاه ، لذلك لا مفر من التوصل إلى حل وسط بين أهداف الاستثمار.
سوق الأوراق المالية هو جزء من السوق المالية وفي اقتصاد السوق المتقدم يؤدي عددًا من وظائف الاقتصاد الكلي والجزئي الهامة.
يمكن التمييز بين الوظائف الرئيسية التالية لسوق الأوراق المالية. هناك ستة منهم.
أولاً ، يلعب سوق الأوراق المالية دور منظم لتدفقات الاستثمار ، مما يضمن الهيكل الأمثل لاستخدام الموارد في المجتمع. من خلال سوق الأوراق المالية يتم تنفيذ الجزء الرئيسي من عملية تدفق رأس المال في الصناعة ، مما يوفر أعلى عائد على الاستثمار. سعر السهم في السوق الثانوية ، المتغير تحت تأثير العرض والطلب في السوق (بطبيعة الحال ، يميل المستثمرون إلى الاستثمار في أكثر المشاريع ربحية ، بينما يتخلصون من الأوراق المالية التي تبين أنها منخفضة الربح) ، يحدد سعر أولية ، وهي مهمة في النهاية فقط للإنتاج.لأنها يمكن للمؤسسات أن تتلقى الأموال من أجل التنمية. في الأسواق المتقدمة ، غالبًا ما يكون نجاح أو فشل المشروع الناشئ مدفوعًا بمعدل الاكتتاب في أوراقها المالية. في السوق الروسية ، هناك القليل من المحاولات الناجحة لجمع الأموال عن طريق طرح الأوراق المالية لمشاريع جادة. على سبيل المثال ، حتى في ظل برنامج All-Russian Automobile Alliance ، على الرغم من كل الأوراق الرابحة الواضحة لمشروع "سيارة الشعب" والدعم القوي من الوكالات الحكومية ، كان من الممكن جمع سدس الأموال المخطط لها فقط (50 مليون دولار بدلاً من ذلك) 300 مليون دولار). لسوء الحظ ، تم تجميد المشروع.
ثانيًا ، يضمن سوق الأوراق المالية الطبيعة الهائلة لعملية الاستثمار ، مما يسمح لأي وكلاء اقتصاديين (بما في ذلك أولئك الذين لديهم إمكانات استثمارية صغيرة اسمياً) الذين لديهم أموال مجانية للاستثمار في الإنتاج عن طريق شراء الأوراق المالية. يسمح تركيز دوران الأوراق المالية في أسواق الأوراق المالية و / أو مع الوسطاء المحترفين للمستثمر بتسهيل إجراءات إجراء الاستثمارات.
ثالثًا ، يعتبر سوق الأوراق المالية شديد الحساسية للتغيرات الجارية والمتوقعة في المجالات السياسية والاجتماعية والاقتصادية والخارجية الاقتصادية وغيرها من مجالات المجتمع. في هذا الصدد ، فإن المؤشرات العامة لحالة سوق الأوراق المالية (على سبيل المثال ، مؤشرات Dow Jones و Standard & Poor في الولايات المتحدة الأمريكية ، ومؤشر رويترز في المملكة المتحدة ، ومؤشر Frankfurt Allgemeine Zeitung في ألمانيا ومؤشرات أخرى) هي المؤشرات الرئيسية المؤشرات التي يمكن من خلالها الحكم على حالة اقتصاد الدولة. باستخدام عينات أضيق ، يمكنك تحليل التغيير في حالة الأمور في المناطق الفردية ، والصناعات ، في مؤسسات معينة.
رابعًا ، بمساعدة الأوراق المالية ، يتم تنفيذ مبادئ الديمقراطية في إدارة الاقتصاد على المستوى الجزئي ، عندما يتم اتخاذ قرار بالتصويت لأصحاب الأسهم ، ويساوي صوت واحد سهمًا واحدًا ، وبالتالي ، كلما زاد عدد الأسهم ، كلما زاد تأثير هذا المالك الشريك أو ذاك على اتخاذ قرارات الإدارة.
خامساً ، من خلال شراء وبيع الأوراق المالية للمؤسسات الفردية ، تنفذ الدولة سياستها الهيكلية ، وتكتسب حصصاً من الشركات "الضرورية" ، وبالتالي تقوم باستثمارات في الصناعات المهمة من وجهة نظر تنمية المجتمع ككل.
سادساً ، يعتبر سوق الأوراق المالية أداة مهمة في السياسة المالية العامة. إن الرافعة الرئيسية التي تتحقق من خلالها هذه الوظيفة هي سوق الأوراق المالية الحكومية ، والتي من خلالها تؤثر الدولة على المعروض النقدي ، وبالتالي على توسع أو انكماش مستوى الناتج القومي الإجمالي.
كأداة من أدوات السياسة المالية للدولة ، يؤدي سوق الأوراق المالية الحكومية الوظائف التالية:
1. تمويل عجز موازنة الجهات الحكومية على مختلف المستويات. نتيجة لإصدار الأوراق المالية الحكومية وبيعها في السوق المفتوحة ، تتلقى الحكومة الأموال التي تستخدم لتغطية عجز الموازنة العامة للدولة. هذا هو أحد المصادر الداخلية الرئيسية للحد من العجز ، لا يؤدي إلى طفرات تضخمية ، ولكن فقط إعادة توزيع الموارد المالية المجانية من الشركات والسكان إلى الدولة. بالإضافة إلى الهدف الذي تم تحقيقه ، فإن طريقة حل مشاكل الميزانية هذه لها أيضًا آثار جانبية سلبية كبيرة تتعلق بانخفاض استثمارات الإنتاج ، مما يؤدي إلى انخفاض (انخفاض معدلات النمو) في الناتج القومي الإجمالي. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الزيادة في الدين العام ، التي تم إجراؤها من أجل تطبيع الميزانية ، تؤدي لاحقًا إلى زيادة العبء على الميزانية بسبب الحاجة إلى دفع فائدة على القروض التي سبق تقديمها. هذا هو بالضبط الوضع الذي تطور في أغسطس 1998 في روسيا. اضطرت الحكومة للإعلان عن إعادة هيكلة الديون على GKOs وغيرها من الأوراق المالية الحكومية ؛
2. تمويل مشاريع محددة. عادة تلجأ السلطات البلدية إلى إصدار أوراق مالية لمشاريع محددة. من خلال إصدار وبيع الأوراق المالية المستهدفة في السوق ، فإنها تجذب الأموال المجانية من المجتمع ، والتي تستخدم لتمويل المشاريع اللازمة. في ظروف الفترة الانتقالية ، يكون لهذا الطابع أحادي الجانب إلى حد ما: يتم إنتاج الانبعاثات المستهدفة عمليًا فقط لبناء المساكن. والسبب في ذلك بسيط: من المستحيل عمليا جذب الأموال من المستثمرين العاديين للدخل النقدي في المستقبل من بعض الأشياء المهمة اجتماعيا في ظروف اليوم ، بينما يدفع المصدرون مقابل قروض "الإسكان" مع الشقق التي تشتد الحاجة إليها ؛
3. تنظيم حجم المعروض النقدي المتداول. عادة ما يتم تنفيذ هذه الوظيفة من قبل البنوك المملوكة للدولة. يؤدي شراء الأوراق المالية الحكومية من قبل بنك الدولة إلى زيادة كمية الأموال المتداولة ، في حين أن بيع الأوراق المالية الحكومية الحالية ، على العكس من ذلك ، يقلل من المجاميع النقدية. في روسيا ، يكون للتغيير في المعروض النقدي المتداول نتيجة شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية من قبل البنك المركزي للاتحاد الروسي تأثير إضافي على الوظائف المالية البحتة. ولعل المثال الوحيد الذي اعتبر فيه تنظيم المجاميع النقدية (أي زيادتها) هو الهدف الرئيسي للعمليات في سوق الأوراق المالية الحكومية هو تصرفات السلطات المالية خلال ما يسمى بالأزمة المصرفية في نهاية عام 1995. ثم ، في غضون يومين ، اشترى البنك المركزي للاتحاد الروسي أذون خزانة بمبلغ 1.6 تريليون. روبل ، وبالتالي تزويد البنوك التجارية بالأموال من أجل "توحيد" سلاسل عدم الدفع ؛
4. المحافظة على سيولة النظام المالي والائتماني. يتم تنفيذ هذه الوظيفة المهمة جدًا للبنك المركزي بنجاح كبير من خلال سوق GKO. في إطار المهمة ، من الضروري أن يكون هناك سوق واسع بما فيه الكفاية (قادر على استيعاب الأصول المتداولة للبنوك) وسوق سيولة بما فيه الكفاية حيث يمكن للبنوك الاحتفاظ بجزء من الأصول بربح وتكون قادرة على تحويل الأموال بسهولة إلى قطاعات أخرى من السوق المالي ؛
5. بعض الوظائف المساعدة الأخرى. على سبيل المثال ، لعبت الأوراق المالية الحكومية دورًا مهمًا في الخصخصة الروسية.
بشكل عام ، يعتبر سوق الأوراق المالية نظامًا معقدًا له هيكله الخاص. من الناحية التنظيمية ، يشتمل سوق الأوراق المالية على عدة عناصر:
1. الإطار التنظيمي للسوق ؛
ثانيًا. المشاركون في السوق ؛
ثالثا. طرق تنظيم تداول الأوراق المالية.
رابعا. أدوات السوق هي أوراق مالية من جميع الأنواع.
لنفكر في كل عنصر من هذه العناصر على حدة.
في السابق ، كان يتم تنظيم سوق الأوراق المالية على أساس عدد كبير من الوثائق غير المتجانسة الصادرة عن مختلف الهيئات الحكومية. أدى غياب القوانين إلى خلق فراغ تنظيمي ملأ باللوائح الداخلية. يحق للرئيس ، والحكومة ، والبنك المركزي ، ووزارة المالية ، ولجنة الدولة لإدارة الممتلكات ، واللجنة الفيدرالية للأوراق المالية وسوق الأوراق المالية ، ولجنة الدولة لسياسة ودعم مكافحة الاحتكار ، إصدار وثائق معيارية إلى أحد درجة أو أخرى تؤثر على عمل سوق الأوراق المالية الروسية.الهياكل الاقتصادية الجديدة ، ودائرة الضرائب الحكومية وبعض الهيئات الحكومية الأخرى. بسبب عدم وجود تحديد واضح لسلطات الهيئات التنظيمية ، تنشأ تناقضات في مختلف القوانين التنظيمية ، وبعض القضايا والإجراءات لا ينظمها القانون على الإطلاق.
الوثيقة الأساسية التي تحدد المبادئ الرئيسية لعمل RCB هي القانون المدني (CC) للاتحاد الروسي. ومع ذلك ، كما هو الحال في أي مجال من مجالات العلاقات الاقتصادية ، فإن قواعد القانون المدني عامة للغاية في طبيعتها وتحتاج إلى مزيد من التفصيل من خلال لوائح أخرى.
المستوى التالي في أولوية العمل بعد القانون المدني للاتحاد الروسي هو القوانين التي اعتمدتها الجمعية الفيدرالية للاتحاد الروسي. في الأساس ، هذه هي قوانين الضرائب والقوانين التي تؤثر بشكل مباشر على عمل السوق ، ولا سيما "في الشركات المساهمة" و "في سوق الأوراق المالية".
يحتوي قانون الاتحاد الروسي "بشأن سوق الأوراق المالية" ، الذي دخل حيز التنفيذ في ربيع عام 1996 ، على حكم أساسي بشأن نقل السلطات الأساسية لتنظيم سوق الأوراق المالية إلى اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية (FCSM). تقرر نقل جميع صناديق الاستثمار الجماعي تحت "اختصاص" هيئة إدارة الأموال والاتصالات.
وبالتالي ، بالإضافة إلى وظائف مراقبة وتنظيم صناديق الاستثمار المشترك ، قامت اللجنة أيضًا بنقل وظائف مماثلة للجنة الحكومية التابعة للاتحاد الروسي لإدارة الممتلكات فيما يتعلق بصناديق استثمار القسائم ووزارة الحماية الاجتماعية للسكان فيما يتعلق لصناديق التقاعد غير الحكومية ، وكذلك سلطة ترخيص جميع أنواع الأنشطة لسوق الأوراق المالية.
يشارك عدد كبير من الكيانات القانونية والأفراد في عمل سوق الأوراق المالية. يمكن تقسيم كل منهم إلى مصدري الأوراق المالية (مستهلكي رأس المال) ، والمستثمرين (مقدمي رأس المال) والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية.
الجدول 1. الميزان المالي لمختلف قطاعات الاقتصاد الأمريكي عام 1994 ، مليارات الدولارات
ينبغي تمييز الوكلاء الاقتصاديين التاليين كمصدرين للأوراق المالية في السوق الروسية:
- الدولة التي تمثلها الحكومة الوطنية والسلطات المحلية هي أكبر مستهلك لرأس المال. يستخدم رأس المال لتمويل الميزانية والمشاريع الاستثمارية الفردية ؛
- الأعمال ، الشركات بشكل رئيسي ؛
- تعمل البنوك في بعض الأحيان كمصدر للأسهم والكمبيالات والودائع وشهادات الادخار ؛
- جهات إصدار أخرى ، بما في ذلك الهياكل الاقتصادية "الجديدة" التي ظهرت في روسيا. بعد طفرة الأوراق المالية لهؤلاء المصدرين في 1991-1994 ، بدأت فترة أزمة عميقة في هذا القطاع من السوق. جلبت 1995-1996 النسيان الكامل للأوراق المالية لجميع "ألبي" ، "المراكز القابضة" ، "دوكا بيتزا" ، صناديق الاستثمار القسائم ، إلخ.
عمليا جميع فئات الوكلاء الاقتصاديين ، من الأفراد إلى الدولة ، يعملون كمستثمرين في سوق الأوراق المالية الروسية. في البلدان المتقدمة ، المدخرون الأفراد هم أكبر مقدمي رأس المال الاستثماري. تأخذ المدخرات الشخصية شكل ودائع مصرفية وشهادات صندوق معاشات وسندات حكومية وأوراق مالية للشركات وبوالص تأمين وغير ذلك. يثق العديد من المستثمرين في المؤسسات المالية. من المعتاد الإشارة إلى المؤسسات المالية على أنها بنوك وشركات استئمانية وصناديق معاشات واتحادات ائتمانية ومؤسسات أخرى تجمع المدخرات الشخصية.
الجدول 2. الأصول المالية المؤسسية في الولايات المتحدة ، بمليارات الدولارات
| 1950 | 1970 | 1980 | 1990 | |
| صناديق التقاعد الخاصة | 7 | 112 | 470 | 1140 |
| صناديق المعاشات التقاعدية للولاية والمقاطعة | 5 | 60 | 198 | 610 |
| شركات التأمين على الحياة | 63 | 201 | 464 | 1113 |
| شركات التأمين الأخرى | 12 | 50 | 174 | 434 |
| صناديق الاستثمار المغلقة | 3 | 47 | 62 | 478 |
| القطاع الأجنبي | 17 | 99 | 405 | 1297 |
| جميع الأصول المؤسسية | 107 | 569 | 1773 | 5073 |
| جميع الأصول المالية | 1274 | 4635 | 12996 | 27142 |
| الأصول المؤسسية كنسبة مئوية من جميع الأصول المالية | 8,4 | 12,3 | 13,6 | 18,7 |
من بين المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية ، يجب التمييز بين: أسواق الأوراق المالية ، وصناديق الاستثمار ، وشركات الاستثمار ، وشركات إدارة الصناديق المشتركة ، والاستثمار والصناديق الأخرى ، وهياكل الوسطاء (أنشطة الوساطة والتجار) ، والمسجلين ، والمودعين ، والمنظمات التي تقدم الاستشارات و الخدمات التحليلية والمنظمات ذاتية التنظيم للمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية.
الأوراق المالية هي سلعة تبادل مثالية يتم تداولها في البورصات. نشأت البورصات في روسيا حتى قبل تشكيل سوق أوراق مالية حقيقي. حتى الآن ، كان تداول الأسهم ، حتى في أكبر البورصات في البلاد ، بطيئًا إلى حد ما.
صندوق الاستثمار هو شركة مساهمة مفتوحة نشاطها الرئيسي هو الاستثمار في الأوراق المالية.
تتمتع الأشكال الجماعية للاستثمار ، والتي أصبحت صناديق الاستثمار أكثرها شيوعًا في روسيا ، بالعديد من المزايا المهمة. أولاً ، يتم ضمان تنويع الاستثمارات في الأوراق المالية ، والذي غالبًا ما يكون خارج نطاق سلطة المستثمر الفردي بسبب محدودية الأموال. ثانيًا ، هناك وفورات في التكاليف مرتبطة بتوسيع نطاق العمليات. من الواضح أن تكاليف تتبع المعلومات وإجراء المعاملات لإدارة محفظة صغيرة لشخص عادي في سوق الأوراق المالية لكل وحدة استثمار أعلى بكثير من تكاليف المتخصصين في صناديق الاستثمار. ثالثًا ، لا تقلل الكفاءة المهنية لمديري صناديق الاستثمار من التكاليف فحسب ، بل تعمل أيضًا على تحسين جودة إدارة المحافظ ، أي زيادة الدخل إلى الحد الأقصى. إن مزايا الأشكال الجماعية للاستثمار جعلتها تحظى بشعبية كبيرة في البلدان ذات الأسواق المالية المتقدمة.
إن نطاق نشاط شركات الاستثمار في سوق الأوراق المالية واسع للغاية. وهذا يشمل الاستثمارات (بما في ذلك الاستثمار في الأوراق المالية ، وإنشاء الشركات التابعة ، وتمويل المشاريع الاستثمارية) ، والمساعدة في تنظيم إيداع الأوراق المالية للكيانات القانونية الأخرى حتى إصدار ضمانات التنسيب وأنشطة التاجر وغير ذلك الكثير.
شركات إدارة الصناديق هي المنظمات التي تدير أصول الاستثمار أو معاشات التقاعد غير الحكومية أو الصناديق المشتركة. عادة ما تدار صناديق الاستثمار والمعاشات من قبل شركات الاستثمار التي حصلت على التراخيص المناسبة ، والتي تمنح الحق في إدارة أصول الصناديق. تعد إدارة الصندوق المشترك نوعًا استثنائيًا من النشاط لا يمكن دمجه إلا مع إدارة الصناديق الأخرى.
تلعب أنشطة المنظمات الوسيطة التي تقدم خدمات الوساطة والتاجر دورًا مهمًا في عمل سوق الأوراق المالية. يقوم الوسطاء بتنفيذ العمليات نيابة عن العميل وعلى نفقته ، بينما يعمل التجار نيابة عنهم وعلى نفقتهم الخاصة. بالطبع ، مستوى مسؤولية التاجر عن القرارات المتخذة أعلى ، مما يتطلب مؤهلات أعلى. يضمن التوزيع الواسع النطاق لعمليات التاجر سيولة عالية للأوراق المالية ، حيث أن تنفيذ المتعاملين لأسعار الأوراق المالية (أي الإعلان عن سعر شرائهم وبيعهم) يسهل إلى حد كبير إجراء المعاملات ويسرعها. في روسيا ، غالبًا ما يتم الجمع بين أنشطة الوساطة والتاجر.
المسجل هي منظمة تحتفظ بسجلات لحاملي الأوراق المالية المسجلة. بموجب القانون الروسي ، يتعين على الشركات المساهمة التي تضم أكثر من 500 مساهم تفويض سلطة الاحتفاظ بسجل المساهمين إلى مسجل مستقل. نشاط التسجيل في روسيا حصري ولا يمكن دمجه مع أي نشاط آخر.
المستودعات - منظمة تقدم خدمات لتخزين الأوراق المالية و / أو تسجيل الحقوق لها.
تقوم منظمة المقاصة بإجراء المقاصة ، أي أنشطة لتحديد الالتزامات المتبادلة للمشاركين في صفقة مع الأوراق المالية سواء في شكل نقود أو أوراق مالية ، وتعويض هذه الالتزامات وتسوية الالتزامات الصافية.
تشمل الأنشطة الاستشارية في سوق الأوراق المالية تقديم خدمات لتحليل سوق الأوراق المالية ، والتنبؤ بأوضاع السوق ، وتطوير استراتيجيات الاستثمار ، وفحص المشاريع الاستثمارية ، وإعداد المستندات المختلفة للتسجيل لدى الجهات الحكومية ، إلخ.
نشاط إدارة الأوراق المالية هو تنفيذ ، لفترة معينة من الزمن ، عمليات إدارة الائتمان للأوراق المالية أو الأموال المخصصة للاستثمار في الأوراق المالية. يتم نقل الأصول التي تتم إدارتها إلى الشخص الذي يقوم بهذه الأنشطة ، فقط في حيازتها وتنتمي إلى الشخص الذي قام بتحويلها إلى الإدارة.
المنظمات ذاتية التنظيم للمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية هي جمعيات تطوعية للمشاركين في السوق تضع قواعد سلوك لأعضائها في السوق.
تشمل مهام المنظمات ذاتية التنظيم خلق مناخ أكثر ملاءمة لممارسة الأعمال التجارية داخل المنظمة ، وحماية مصالح أعضائها في علاقاتهم مع الهيئات الحكومية والمشاركين الآخرين في السوق ، وليس أعضاء المنظمة ، وتقديم المساعدة الاستشارية في إعداد التقارير التنظيمية. الوثائق للهيئات التنظيمية من أجل نشر الخبرة المتراكمة داخل المنظمة ، إلى السوق بأكمله.
في روسيا ، تعمل منظمتان كبيرتان ذاتي التنظيم في سوق الأوراق المالية - الرابطة المهنية للمسجلين ووكلاء التحويل والمودعين (PARTAD) والرابطة المهنية للمشاركين في سوق الأوراق المالية (PAUFOR). تبذل كل من هاتين المنظمتين جهودًا كبيرة ومثمرة لإدخال أشكال متحضرة من السلوك في السوق. بفضل أنشطة PARTAD ، لم تعد إعادة تسجيل المعاملات لبيع وشراء الأسهم مهمة شاقة ، وحققت PAUFOR انخفاضًا كبيرًا في المخاطر في سوق OTC من خلال وضع قواعد تداول ومراقبة أكثر صرامة من المشاركين في السوق.
تأسست PAUFOR في 15 يوليو 1994 كجمعية في موسكو تضم 15 شركة. في وقت لاحق ، أدت عمليات التكامل في السوق إلى إنشاء PAUFOR على أساس اتحاد عموم روسيا ، المعروف باسم PAUFOR-Russia ، والذي يضم أكثر من 150 مشاركًا في السوق. كان أهم إنجاز لـ PAUFOR هو إدخال نظام التداول الروسي (RTS) - وهو نظام تداول الأوراق المالية خارج البورصة. في الوقت الحاضر ، توحد شبكة الكمبيوتر RTS أسواق OTC في موسكو وسانت بطرسبرغ وإيكاترينبرج ونوفوسيبيرسك.
تأسست PARTAD في 6 يونيو 1994 وبحلول مارس 1996 كان لديها حوالي 200 عضو. بفضل عمل الجمعية في روسيا ككل ، تم توحيد قواعد الحفاظ على سجلات المساهمين وتعديلها.
دفعت النجاحات الواضحة في تنفيذ برامج PARTAD و PAUFOR إلى عملية توحيد المشاركين في سوق الأوراق المالية في منظمات ذاتية التنظيم.
وفقًا لمكان معاملات البيع والشراء ، يتم تقسيم جميع أسواق الأوراق المالية إلى أسواق صرف وأسواق خارج البورصة.
سوق الصرف هو تداول الأوراق المالية في البورصات. يُسمح فقط للمشاركين المحترفين في السوق (أعضاء البورصة) الذين اجتازوا اعتمادًا خاصًا في البورصة بالتداول في البورصة. يمكن لبقية المشاركين في السوق المشاركة في التداول عن طريق تقديم طلب إلى أحد أعضاء البورصة.
يمكن تنظيم سوق OTC بعدة طرق. في المرحلة الأولى من تطور سوق الأوراق المالية ، لا توجد منظمة ، السوق عفوي. ثم تظهر منظمات المتعاملين وتعلن عروض أسعار الأوراق المالية. مع نمو المنافسة والسعي وراء الهيبة ، تصبح الاقتباسات المعلنة أكثر وأكثر قسوة ، ويتم رفضها أقل فأقل ؛ تظهر منظمات ذاتية التنظيم ، يضمن أعضاؤها صرامة عروض الأسعار. في المرحلة الأخيرة ، ينظم المتعاملون نظام تداول يتم فيه تحديد أسعار الأوراق المالية.
في روسيا ، اجتاز سوق أسهم الشركات المخصخصة جميع مراحل التطوير الموصوفة. في الواقع ، نشأت في عام 1992 ، في يوليو 1994 ، تم إنشاء PAUFOR ، ومنذ عام 1995 يعمل نظام التداول الروسي - وهو نظام إلكتروني لتداول الأوراق المالية خارج البورصة.
من بين طرق تحديد أسعار المعاملات مع الأوراق المالية ، بالإضافة إلى المفاوضات العادية ، يجب ملاحظة أنواع مختلفة من المزادات. هناك أنواع المزادات التالية:
- مزاد بسيط (إنجليزي). يتم إبرام الصفقة مع المشتري الذي عرض أعلى سعر. عادةً ما تستند مبيعات اللوتات الفردية إلى هذا المبدأ ، وغالبًا ما يتم تعيين حد أدنى (ابتدائي) للسعر ؛
- مزاد مزدوج. في هذه الحالة ، هناك منافسة ليس فقط للمشترين ، ولكن أيضًا للبائعين ؛ يتم تجميع الطلبات ، وفي لحظة معينة يتم استيفاء الطلبات المضادة. تعمل الأسواق الأكثر تطورًا في شكل مزاد مزدوج مستمر ، عندما يتم استلام العطاءات والوفاء بها في الوقت الفعلي ؛
- مزاد هولندي. في هذه الحالة ، يتم الإعلان عن حجم الأوراق المالية المراد بيعها مقدمًا ويتم إجراء تراكم أولي للأوامر ، يتم استيفاء بعضها (بمبلغ لا يتجاوز الحجم المعلن) بسعر الطلبات أو في مزاد محدد السعر بطريقة معينة.
ينص التشريع الروسي على نظام ضريبي تفضيلي في سوق الأوراق المالية ، والذي ، وفقًا لمصممي النظام الضريبي ، يجب أن يزيد من جاذبية السوق للمستثمرين ويحفز تدفق رأس المال.
تم تعديل قانون الضريبة على المعاملات مع الأوراق المالية ودخل حيز التنفيذ في 24 أكتوبر 1995 ، وهو ينص على ضريبة قدرها 0.8٪ من مبلغ الإصدار ، والتي يتم تحصيلها فقط من المُصدر عند تسجيل نشرة الإصدار.
ضريبة أخرى هي ضريبة الدخل. في عام 1996 ، يتم فرض ضرائب على الأفراد بالمعدل المعتاد البالغ 12٪ أو أكثر (حسب حجم إجمالي الدخل السنوي) ، والبنوك - 18٪ ، والكيانات القانونية الأخرى - 15٪. الدخل من الأوراق المالية الحكومية لا يخضع للضريبة. يتم فرض الضريبة في مكان منشأ الدخل ، أي أن المصدر يحولها إلى الميزانية.
يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن الدخل من إعادة بيع الأوراق المالية ، وكذلك الدخل الناتج عن الفرق بين سعر الاسترداد وسعر شراء الأوراق المالية غير الحكومية ، يخضع للضريبة كدخل عادي (دخل الفرد).
يمكن تصنيف الأوراق المالية وفقًا لعدة معايير مختلفة. ومن هذه العلامات إجراء تأكيد حقوق مالك الورقة المالية. وفقًا لذلك ، يمكن أن تكون الأوراق المالية من ثلاثة أنواع:
الأوراق المالية لحاملها. هذه أوراق مالية لا تتضمن اسم المالك. في أغلب الأحيان ، يتم إصدارها بفئات صغيرة وهي مخصصة للاستثمار من قبل مجموعة واسعة من السكان. السمة المميزة الرئيسية لها هي الانتقال الحر من يد إلى يد ، مما يجعل من الممكن أن يكون لديك سوق ثانوي غير محدود. لتأكيد حقوق المالك لهم ، من الضروري والكافي تقديم ورقة مالية. مثل هذه الأوراق شائعة في بعض الدول الغربية ، وخاصة في ألمانيا ، وكذلك في الولايات المتحدة ؛
الأوراق المالية المسجلة. يجب تأكيد حقوق المالك في مثل هذه الورقة عن طريق إدخال اسم المالك في نص الورقة نفسها (أو شهادة تحل محلها) وفي السجل الذي يحتفظ به المُصدر. يمكن بيع هذه الأوراق المالية في السوق الثانوية ، لكن تسجيل نقل الملكية يتطلب تسجيل المعاملات في السجل ، مما يعقد تداول الأوراق المالية المسجلة مقارنة بالأوراق المالية لحاملها. معظم الأوراق المالية المتداولة في روسيا مسجلة ؛
طلب الأوراق المالية. يتم تأكيد حقوق أصحاب أوراق الطلب من خلال سجلات التحويل في نص الورقة وتقديم الورقة نفسها. تشمل هذه الفئة أساسًا الكمبيالات والشيكات.
تصنيف مهم آخر للأوراق المالية هو تقسيمها إلى ديون ، وهي التزامات ديون للمُصدر (السندات ، الكمبيالات ، شهادات الإيداع والادخار ، إلخ) ، وغير الديون (الأسهم ، الخيارات).
حسب الاستحقاق ، تُقسَّم الأوراق المالية عادةً إلى قصيرة الأجل (وفقًا للتصنيف المقبول عمومًا في الأسواق الغربية ، وتشمل هذه الأوراق المالية ذات الاستحقاق أو إعمال الحقوق المرهونة في الأوراق المالية حتى عام) ، متوسطة الأجل (من سنة إلى خمس سنوات) ) وطويلة الأمد (أكثر من خمس سنوات) وغير محدودة (على سبيل المثال ، الترقيات) ومدة عند التقديم.
وفقًا لحالة مُصدر الأوراق المالية ، يتم تمييز الأوراق المالية الحكومية للسلطات الفيدرالية ، والأوراق المالية الحكومية للسلطات البلدية ، والأوراق المالية للشركات ، والأوراق المالية للأفراد (الكمبيالات ، والشيكات ، والخيارات ، وما إلى ذلك) والأوراق المالية للمصدرين الأجانب. أيضًا ، وفقًا لحالة المُصدر ، يتم تقسيم الأوراق المالية إلى بنوك (شهادات إيداع وادخار) وغير مصرفية.
بالإضافة إلى ذلك ، يمكن تقسيم الأوراق المالية إلى أولية (مع إعطاء الحق في الدخل أو حصة في رأس المال) والثانوية (المشتقات - إعطاء الحق في شراء أو بيع الأوراق المالية الأولية ، على سبيل المثال ، الخيارات ، وشيكات الخصخصة).
السهم هو ورقة مالية صادرة عن شركة مساهمة (JSC) ، تعكس حصة المستثمر في رأس المال المصرح به للشركة وتعطي المالك الحق في الحصول على دخل معين من أرباح الشركة ، أي توزيعات أرباح. مدة تداول السهم غير محدودة ، ولا يمكن استرداد هذا الضمان إلا بقرار من اجتماع المساهمين في الشركة المساهمة أو عند تصفيتها. السهم هو موضوع الشراء والبيع في سوق الأوراق المالية.
في ممارسة الأسواق المتقدمة الحديثة ، لا تشكل الأسهم غالبية الأوراق المالية المتداولة. في روسيا ، بسبب التطور البطيء لقطاعات أخرى من سوق الأوراق المالية والخصخصة الجماعية ، ونتيجة لذلك تم تحويل عدد كبير من الشركات المملوكة للدولة إلى شركات مساهمة ، احتلت الأسهم لفترة طويلة دورًا مهيمنًا في سوق الأوراق المالية من حيث الكمية. فقط التطور السريع في 1994-1995 لسوق الأوراق المالية الحكومية دفع سوق الأوراق المالية إلى الخلفية.
أدت ممارسة جذب الموارد المالية إلى الشركات المساهمة إلى تطوير عدد كبير من الأسهم المتنوعة التي تلبي احتياجات المستثمرين الأكثر تنوعًا. ومع ذلك ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن شراء أي سهم هو مساهمة الأموال في رأس المال الثابت للمشروع ويرتبط بمخاطر الخسائر نتيجة للأنشطة غير الفعالة للشركة المساهمة أو حتى الخسارة الكاملة من الأموال نتيجة إفلاسها (لم يتم إرجاع الأسهم ، يمكن بيعها فقط).
الأكثر شيوعًا هي الأسهم العادية والمفضلة. يمنح السهم العادي للمالك الحق في الحصول على صوت واحد في اجتماع المساهمين - أعلى هيئة تنفيذية للشركة المساهمة والحق في الحصول على جزء من الربح المقابل لحصة رأس المال المرخص به المنسوب إلى هذا السهم. وهكذا ، فإن ملكية السهم تجعل من الممكن التأثير على تبني القرارات الإدارية ، التي هي أساس الديمقراطية في اقتصاد السوق ، حيث يتم اتخاذ القرارات بأغلبية الأصوات على أساس مبدأ: سهم واحد - صوت واحد.
تؤدي هذه الخاصية الأكثر أهمية لرأس المال السهمي إلى الرغبة في الاستيلاء على حصة مسيطرة في مؤسسة ، مما يجعل من الممكن السيطرة الكاملة على قرارات الإدارة. من الناحية الحسابية البحتة ، ستكون الحصة المسيطرة عبارة عن كتلة من الأسهم توحد أكثر من 50٪ من أسهم التصويت في الشركة. ومع ذلك ، من الناحية العملية ، فإن الشركات المساهمة الكبيرة لديها تشتت كبير في الأسهم ؛ يشتري معظم المستثمرين الأسهم بسبب توزيعات الأرباح المتوقعة ولا يشاركون في إدارة الشركة المساهمة. في مثل هذه الحالة ، تُمنح السيطرة على الشركة من خلال حزمة توفر أغلبية الأصوات في اجتماع المساهمين ، ولهذا غالبًا ما تكون نسبة 5-30٪ من أسهم التصويت كافية. على الرغم من وجود أقل من 50٪ من إجمالي الأصوات ، إلا أن هناك دائمًا خطر أن يتمكن شخص ما من الحصول على حصة أكبر ، والتي ستصبح حصة مسيطرة.
الشركات المساهمة مفتوحة ومغلقة. يتم إعادة بيع الأسهم في الشركات المساهمة المفتوحة بحرية إلى ملاك آخرين ، ولا يمكن بيع الأسهم في الشركات المقفلة إلا بموافقة جميع المساهمين الآخرين في الشركات المساهمة.
بالإضافة إلى الأسهم العادية والمفضلة ، من الممكن إصدار أنواع أخرى من هذه الأوراق المالية ، والتي عادة ما تكون مجرد نسخ معدلة من تلك التي تم النظر فيها بالفعل.
عند التفكير في عملية بيع وشراء الأسهم ، يجب أن يوضع في الاعتبار أن هناك عدة تقديرات مختلفة وغير متكافئة عادة لقيمة السهم ("السعر").
يظهر السعر الاسمي فقط أي جزء من قيمة رأس المال بالقيمة المطلقة يقع على حصة معينة. علاوة على ذلك ، عند القيمة الاسمية ، لا يمكن الحصول إلا على حد أدنى من المعلومات ، أي: إذا كانت القيمة الاسمية للسهم العادي مقسومة على حجم رأس المال المصرح به للمشروع ، مخفضًا بحجم الأسهم الممتازة المصدرة ، ثم نحصل على الحد الأدنى من حصة الأصوات المنسوبة إلى هذا السهم في اجتماع المساهمين ، وحصة الأرباح التي سيتم دفعها مقابل هذا السهم من إجمالي المبلغ المخصص لتوزيعات الأرباح على الأسهم العادية. ومع ذلك ، لتحديد هذه الأسهم ، يكفي معرفة حجم رأس المال المصرح به المكون من الأسهم العادية وعدد الأسهم المتداولة. تلعب المذهب دور المعلومات الزائدة عن الحاجة في هذه الحالة. وبالتالي ، من الناحية العملية في سوق الأوراق المالية ، قد لا يهتم المرء بالقيمة الاسمية على الإطلاق. لذلك ، في بعض البلدان ، يتم إصدار الأسهم دون تحديد القيمة الاسمية.
لتحديد القيمة السوقية للسهم ، من المهم تحديد مقدار القيمة من حيث القيمة لكل سهم واحد من صافي أصول الشركة. يتم تحديد هذا المؤشر من خلال الميزانية العمومية وبالتالي يسمى القيمة الدفترية (السعر) للسهم. بطبيعة الحال ، فإن تقييم قيمة الورقة المالية في شكل سعر كتابي له أهمية عملية أكبر من المساواة ، لأنه ، على عكس ذلك ، يعتمد على مؤشرات الحالة الحالية لأصول الشركة ويعتمد على كفاءة أنشطتها.
والأكثر أهمية للاستخدام العملي هو سعر التصفية للسهم ، والذي يساوي المبلغ المنسوب إلى هذه الحصة في حالة بيع ممتلكات المؤسسة عند تصفيتها. قد يختلف هذا المبلغ ماديًا عن سعر الكتاب ، سواء أقل أو أعلى. سبب الفروق هو أن الممتلكات مسجلة في الميزانية العمومية بأسعار شرائها ، مع تعديلها لمعدلات إعادة التقييم والاستهلاك ، وقد يكون سعرها الحالي مختلفًا تمامًا. لذلك ، مع معدلات التضخم المرتفعة نسبيًا وعمليات إعادة التقييم غير المنتظمة للممتلكات ، والتي كانت نموذجية ، على سبيل المثال ، لبلدنا في أوائل التسعينيات ، كان سعر الكتاب دائمًا تقريبًا أقل بكثير من سعر التصفية.
لكن الأهم بالنسبة للمستثمر هو سعر الصرف أو سعر السوق للأوراق المالية ، والتي تتشكل أثناء التداول الثانوي تحت تأثير عوامل السوق. بشراء سهم ، يدفع المستثمر ثمنه ليس بفئة ، ولكن بسعر السوق. بما أن السهم لا يعطي الحق في تخصيص حصة من ممتلكات المؤسسة ، سواء بالقيمة أو العينية ، فإن سعرها لا يساوي قيمة هذه الحصة. في الواقع ، يتم تحديد القيمة السوقية من خلال تقييم المستثمر للحقوق المكتسبة لتلقي الدخل في شركة مساهمة والحق في التصويت في اجتماع المساهمين ، وكذلك احتمالات النمو في القيمة السوقية ، و الغالبية العظمى من المشترين المحتملين للأسهم ، والحق في الدخل وآفاق نمو السوق هي الأولوية. بالإضافة إلى ذلك ، يعد شراء سهم للمستثمر نوعًا من البدائل لاستثمار الأموال ، مما يجعل توزيعات الأرباح والفوائد على الودائع قابلة للمقارنة ، وبالتالي فإن معدل الفائدة هو أحد العوامل التي تحدد سعر السهم.
السند هو التزام على المُصدر بأن يدفع ، في غضون فترة زمنية معينة ، لمالك هذا الضمان مبالغ معينة من الأموال (مدفوعات القسيمة والقيمة الاسمية عند الاسترداد). تعتبر السندات ، بسبب طبيعة ديونها ، استثمارات موثوقة أكثر من الأسهم ؛ كونها تناظرية للقرض ، فهي أوراق مالية "كبيرة" فيما يتعلق بالأسهم ، أي أنها تمنح حقًا وقائيًا عند دفع الدخل أو إعادة الأموال المستثمرة في حالة إفلاس أو تصفية المصدر.
إن الموثوقية العالية للسندات تجعلها شائعة بين المستثمرين ، وهي السندات التي تمثل أكثر من ثلثي حجم التداول في معظم أسواق الأسهم الأكبر في العالم.
هناك ست خصائص رئيسية يتم من خلالها تصنيف السندات:
1. حالة المُصدر. يمكن إصدار السندات من قبل كل من الوكالات الحكومية (الفيدرالية أو المحلية) والشركات الخاصة. تعتبر السندات الحكومية الصادرة عن السلطات الفيدرالية أكثر الأوراق المالية موثوقية ، حيث إنها من الناحية النظرية مدعومة بجميع الممتلكات الحكومية. بالإضافة إلى ذلك ، من المؤكد أن الدولة لا يمكن أن تكون مفلسة ، لأنه لتسديد الديون يمكن أن تلجأ إلى إصدار الأموال ، وهو بالطبع غير متاح للشركات الخاصة.
وفقًا لحالة المُصدر ، يتم تمييز مصدري السندات الأجنبية أحيانًا في فئة منفصلة ، والتي تنقسم أيضًا إلى شركات خاصة وهيئات حكومية.
2. الغرض من إصدار السند. يتم إصدار السندات لتمويل المشاريع الاستثمارية ولإعادة تمويل ديون المُصدر. وعادة ما يكون الأخير هدفا للوكالات الحكومية. تحظى طريقة خدمة الدين العام هذه بشعبية كبيرة في العديد من البلدان ، بما في ذلك روسيا.
3. مدة تداول السندات. يمكن إصدار سندات الشركات لمدة سنة واحدة أو أكثر. من المعتاد التمييز بين المدى القصير (من سنة إلى 3 سنوات) ، المدى المتوسط (من 3 إلى 10 سنوات) ، المدى الطويل (من 10 إلى 30 سنة) والمدى الطويل (أكثر من 30 سنة) وبدون حد زمني) السندات. يتطابق تصنيف السندات الحكومية حسب آجال استحقاقها بشكل عام مع تصنيف الأوراق المالية للشركات مع تعديل واحد: للوكالات الحكومية الحق في إصدار سندات قصيرة الأجل ذات أجل استحقاق أقل من عام.
حتى قبل 100 عام ، عندما كان التضخم غائبًا عمليًا في اقتصادات معظم البلدان المتقدمة ، بما في ذلك روسيا ، كان من السهل بيع قروض السندات لمدة 100 عام ، على سبيل المثال ، بنسبة 1-3 ٪ سنويًا. لم تحدد السندات الدائمة تاريخ استحقاق على الإطلاق. ومع ذلك ، في القرن العشرين ، أصبحت اقتصادات جميع البلدان عرضة لعمليات تضخمية. عدم القدرة على التنبؤ بالظروف لفترة طويلة أدى إلى ازدحام السندات طويلة الأجل ، والسندات طويلة الأجل ليست شائعة الآن.
4. طريقة دفع الدخل. عادة ، يتم دفع العائد على السند كفائدة على قيمته الاسمية ، مع تواتر السداد من 1 إلى 4 مرات في السنة. يُدفع الدخل بعد تقديم القسيمة إلى المُصدر - المقترض ، مقطوعًا من ورقة خاصة ، يمثل إما كاملًا واحدًا مع السند فارغًا ، أو مرفقًا به.
أثر تقلبات سوق المال بقوة على حجم سعر الكوبون. في الغرب ، نادرًا ما يتم استخدام قسيمة ذات معدل عائد ثابت ؛ في كثير من الأحيان ، يتم إصدار السندات إما بمعدل عائد متزايد بشكل موحد ، أو بمعدل عائم يختلف اعتمادًا على بعض العوامل الخارجية (على سبيل المثال ، الفائدة المصرفية معدل).
5. طريقة تأمين القرض. يمكن تأمين السندات بضمانات أو ضمانات في شكل إيصالات مستقبلية من أنشطة تجارية أو ضمانات معينة.
6. طريقة فك السندات. عادة ما يتم استرداد السندات في تاريخ محدد بسعر محدد مسبقًا. ومع ذلك ، في كثير من الأحيان ، من أجل زيادة جاذبية الاستثمار لهذه الأوراق المالية ، يذهب المصدر إلى أحداث خاصة مختلفة. توفر السندات أحيانًا فرصة لشراء منتج معين بشروط مواتية. على سبيل المثال ، تم سداد قرض من AvtoVAZ بواسطة سيارات من هذا المصنع.
لاحظ أن السند ، مثل السهم ، له عدة أسعار: القيمة الاسمية ، وسعر البيع ، وسعر الاسترداد (الاسترداد) ، وسعر السوق.
في أسواق الأوراق المالية المتقدمة ، تسود الخيارات والضمانات بين المشتقات.
الخيار هو التزام ضمان ينقل الحق في شراء أو بيع ورقة مالية أخرى بسعر محدد قبل أو في تاريخ مستقبلي محدد.
توفر الخيارات فرصة ، أولاً ، لتطوير عمليات المضاربة ، وهو أمر مهم للغاية لزيادة السيولة في سوق الأوراق المالية ، وثانيًا ، لتأمين تغيير غير موات في سعر الصرف.
الخيار له سعر (علاوة الخيار) ، وهو دفع المشتري للبائع مقابل مخاطر الخسائر التي قد يتكبدها بائع الخيار. من ناحية أخرى ، فإن علاوة الخيار هي أقصى خسارة محتملة لمشتري الخيار. إذا كانت ظروف السوق غير مواتية للمشتري ، فهو ببساطة لا يمارس الحق المتأصل في الخيار ، وسيصبح سعر الخيار هو صافي دخل البائع.
الضمان هو ورقة مالية تمنح الحق في شراء أوراق مالية أخرى أثناء إيداعها الأولي بسعر معين وبيعها مُصدر هذه الأوراق المالية.
من الواضح أن الضمان هو نوع من الخيار ، يصدر وفقًا للشروط التالية: 1) مُصدر الضمان والضمان ، حق الشراء الذي يمنحه ، هو نفس الكيان القانوني ؛ 2) يكون الأمر دائمًا خيار شراء ؛ 3) يعطي الضمان الحق في شراء الأوراق المالية أثناء الاكتتاب الأولي.
شهادات الإيداع وشهادات الادخار هي شهادات مصرفية حول إيداع الأموال ، تمنح الحق في الحصول على وديعة وفائدة متفق عليها. في الواقع ، تعد شهادات الإيداع والادخار نوعًا من الودائع لأجل للبنك يمكن إعادة بيعها. كأوراق مالية ، يتم تداول شهادات الإيداع والمدخرات في البورصات.
ترجع جاذبية شهادات الإيداع للمستثمرين الروس إلى خصائص التشريع الضريبي ، والتي بموجبها يخضع الدخل من الودائع لأجل بسيط (الودائع) للكيانات القانونية للضرائب وفقًا لمعدل ضريبة الدخل ، ويخضع الدخل من شهادات الإيداع للضريبة كدخل من الأوراق المالية ، يكون معدل الضريبة عليها أقل بكثير.
الكمبيالة عبارة عن سند إذني يتم إعداده بالشكل الذي يحدده القانون ويمنح مالكه الحق غير المشروط في طلب مبلغ محدد بعد فترة محددة. السند الإذني هو ضمان صادر عن المدين (الساحب) ويحتوي على التزامه بدفع مبلغ محدد للدائن (الساحب). كمبيالة (مسودة) - صاغها الدائن (الساحب) وتحتوي على أمر للمدين (الساحب) بدفع المبلغ المشار إليه لحامل الكمبيالة ؛
وفقًا للتشريع الروسي ، الذي يستند إلى قانون الكمبيالة الموحد ، الذي تمت الموافقة عليه بموجب اتفاقية جنيف لعام 1930 ، يمكن دفع الكمبيالات وفقًا لشروط الدفع:
- تدفع عند الاطلاع ؛
- تدفع بعد فترة معينة من وقت التقديم أو من وقت التحرير ؛
- تدفع في تاريخ محدد.
في الإصدار الكلاسيكي ، يعمل مشروع القانون كتسجيل مستندي لائتمان سلعي ، وبهذه الصفة يتم استخدامه في الحسابات.
حددت الممارسة المحلية الطريقتين الرئيسيتين التاليتين لاستخدام السندات الإذنية في روسيا. أولاً ، يتم استخدام الفواتير التي تحمل فائدة ، مثل شهادات الإيداع ، لتحسين الضرائب على عمليات الائتمان والودائع. ثانيًا ، يتم استخدام الكمبيالات بنجاح كبير في المستوطنات كبديل للمال. ولدت وظيفة الكمبيالات هذه بسبب أزمة عدم السداد في الاقتصاد الروسي ، والتي وصل حجمها إلى مبالغ مماثلة للناتج المحلي الإجمالي. دفع نقص الأموال الشركات إلى البحث عن أداة من شأنها زيادة رأس المال العامل. أصبحت الكمبيالة أداة من هذا القبيل.
في بعض المناطق ، أصبحت الإدارات المحلية أكبر مصدري الكمبيالات. في العديد من المناطق ، يُسمح بقبول سندات الصرف في الميزانية (على الرغم من أن نطاق المصدرين الذين يتم قبول فواتيرهم في الميزانية محدود للغاية في كل منطقة).
أصبحت قضية الفواتير غير المضمونة أكثر انتشارًا وقلق بشكل متزايد بشأن السلطات المالية. يجب على الحكومة أن تهيئ الظروف لسحب السندات الإذنية من التداول ليس عن طريق الحظر ، ولكن عن طريق المال الحقيقي ، بحيث تتوقف أزمة عدم الدفع عن كونها حقيقة واقعة في الحياة الاقتصادية ، ومن ثم ستأخذ السندات الإذنية مكانها في الظروف الروسية التي يشغلونها في الأسواق الكلاسيكية.
أسواق الأوراق المالية هي واحدة من أنواع أسواق الأوراق المالية. أسواق الأوراق المالية هي مؤسسات متخصصة داخل أسوارها يلتقي بائعي الأوراق المالية مع مشتريهم. تعمل البورصات ، التي توحد المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية (SM) في غرفة واحدة ، على تهيئة الظروف لتركيز العرض والطلب وزيادة سيولة السوق ككل. ومع ذلك ، فإن التبادل ليس فقط مكانًا متخصصًا لإجراء المعاملات ، ولكنه أيضًا نظام معين لتنظيم التجارة ، والذي يخضع لقواعد وإجراءات خاصة. يُسمح عادةً فقط للأوراق المالية عالية الجودة والسيولة العالية بالتداول في البورصات. في عملية اجتماعات تداول الصرف ، يتم تحديد سعر الصرف (سعر السوق) للأوراق المالية من خلال طرق خاصة ، تصبح المعلومات المتعلقة بها ، إلى جانب المعلومات المتعلقة بحجم المعاملات المنجزة ، ملكًا لقطاع عريض من الجمهور المستثمر. لذلك ، فإن البورصة قادرة على أن تكون مقياسًا واضحًا يتم من خلاله الحكم على حالة سوق الأوراق المالية ، ومن خلالها ، حالة الاقتصاد ككل.
معظم اقتصادات السوق المتقدمة لديها العديد من البورصات. لذلك ، يوجد في اليابان وألمانيا ثماني بورصات ، في الولايات المتحدة - سبعة ، في كندا - خمسة ، في المملكة المتحدة - واحدة (لها فروع في جميع أنحاء البلاد).
عادة ، يتم إنشاء البورصات إما في شكل جمعيات أو في شكل شركات مساهمة.
السمة المميزة للتبادل هي الطبيعة غير التجارية لأنشطتها. الهدف الرئيسي للبورصة ، وهو خلق ظروف مواتية لتداول الأوراق المالية على نطاق واسع وفعال ، لا يتوافق مع النهج التجاري لعملها. يقتصر دخل البورصة على المبالغ اللازمة لضمان سيرها الطبيعي وتطورها ، ولا يتم استخدامها لدفع أرباح الأسهم للكيانات التي ساهمت بأموالها في رأس المال المصرح به للبورصة.
يتم تحديد متطلبات أعضاء التبادل بموجب القانون ومن خلال البورصات نفسها ، حيث تعمل كمنظمات ذاتية التنظيم. في الوقت نفسه ، تحدد القوانين عادةً الشروط العامة التي يجب أن يستوفيها المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية ، وتفرض مواثيق وقواعد البورصة عددًا من المتطلبات الإضافية عليهم. يعد الحصول على ترخيص من أحد المشاركين في RZB شرطًا أساسيًا للعضوية في البورصة في معظم البلدان المتقدمة اقتصاديًا.
تحدد القواعد والقواعد التشريعية للتبادل ما إذا كان بإمكان المواطنين (الأفراد) أو المنظمات (الكيانات القانونية) الانخراط بشكل احترافي في معاملات التبادل ، ووضع المتطلبات المتعلقة بمؤهلات موظفيهم ، وحجم رأس المال الثابت والعامل ، وتنظيم إمكانية المشاركة في التداول من قيم مخزون الكيانات الأجنبية والبنوك التجارية شروط أخرى.
في عدد من التبادلات ، يكون عدد الأشخاص الذين يمكنهم المشاركة في اجتماعات التداول محدودًا ، وبالتالي يمكن فقط للأشخاص الذين حصلوا على الحق في إجراء عمليات التبادل (اشتروا مكانًا في البورصة) أن يصبحوا أعضاء في البورصات. بعد الحصول عليها ، يصبح هذا الحق ملكًا للمشتري ويمكن ، وفقًا لمتطلبات معينة يفرضها ميثاق التبادل ، بيعه لاحقًا من قبله. في التبادلات التي لا تحد من عدد أعضائها من الناحية الكمية ، يتم منح الحق في إجراء معاملات التبادل إما من قبل الهيئات الرئاسية للبورصات أو من قبل الدولة.
عادة ، يتم بيع جزء صغير نسبيًا من إجمالي عدد إصدارات الأسهم المتداولة على أراضي بلد معين في معدل دوران الصرف. هذا يرجع إلى حقيقة أن البورصات تفرض متطلبات صارمة ليس فقط على أعضائها ، ولكن أيضًا على المصدرين الذين يريدون بيع أسهمهم خلال اجتماعات التداول. على الرغم من هذا الظرف وبعض التكاليف المرتبطة بإدراجها في نشرة أسعار الصرف (الإدراج) ، فإن العديد من الشركات تسعى جاهدة لإدراج أسهمها في البورصة ، لأن هذا يعطي عددًا من المزايا.
Þ يسمح لك الإدراج بجعل أسهم الشركة أكثر شهرة لعامة الناس ومتاحة أكثر للشراء ، مما يزيد من جاذبيتها ويساهم في زيادة عدد المعاملات وتقدير السعر.
Þ في حالة إصدار أنواع جديدة من الأوراق المالية من قبل الشركات التي تم إدراج أسهمها في البورصة ، تكون التكاليف المرتبطة بإيداعها أقل بكثير مقارنة بتكاليف الشركات التي لا يتم تداول أوراقها المالية في البورصة.
إن اقتباس الأسهم في البورصة يجلب للشركة دعاية إضافية ، ويساهم في تكوين رأي عام إيجابي عنها ، مما يساهم في زيادة الطلب على منتجات الشركة وخدماتها.
Þ تتمتع الشركات المدرجة بفرصة زيادة عدد مساهميها ، مما يسمح بتوزيع الممتلكات بين عدد كبير من الأشخاص ويسهل إدارة الشركة من قبل أولئك الذين لديهم حصة مسيطرة.
يساهم القبول في عرض الأسعار في تكوين الأسعار الحقيقية لأسهم الشركة ويسمح لك بتحديد قيمة أصولها وإمكانياتها بدقة أكبر.
يعتبر تسعير الأسهم في البورصة مفيدًا ليس فقط للمُصدرين ، ولكن أيضًا للمستثمرين بسبب الظروف التالية:
يزيد التسعير في البورصة من سيولة الأسهم ويسهل بيعها ؛
تزود الشركات المدرجة عادة الجمهور بمزيد من المعلومات حول أنشطتها ، مما يساعد على اتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة ؛
قد تكون الأسهم المدرجة في البورصة ، وفقًا لتشريعات بعض البلدان ، هدفًا للضمانات ، مما يزيد من قيمتها بالنسبة للمستثمرين ؛
المعلومات حول أسعار الأسهم المدرجة في البورصة متاحة باستمرار لعامة الناس ، مما يجعل من الممكن الاستجابة بسرعة للتغيرات في وضع السوق في RZB.
يتم تحديد المتطلبات التي تفرضها البورصات على المُصدرين الراغبين في طرح أسهمهم من خلال مواثيق وقواعد البورصات وغالبًا ما تختلف حتى في بورصات دولة واحدة.
أصبحت أنظمة تداول الأوراق المالية الآلية أكثر انتشارًا في البورصات. أنها تسمح في وقت واحد من عدة أماكن عمل حيث توجد نهايات شبكات الكمبيوتر الإلكترونية ، لإدخال أوامر شراء أو بيع الأوراق المالية. يتم تنفيذ هذه الأوامر تلقائيًا دون مشاركة المتخصصين ، بمجرد تطابق عروض البيع والشراء لنفس الورقة المالية في السعر. تتلقى أماكن العمل على الفور تأكيدًا للمعاملات المكتملة. يمكن لأنظمة التداول الآلي في الأوراق المالية أن تزيد بشكل كبير من حجم معاملات الصرف. لقد تبين أنها فعالة بشكل خاص عند تنفيذ أوامر صغار المودعين ، والتي تأتي بكميات كبيرة.
في منتصف مارس ، انعقد مؤتمر "الاستثمار في روسيا ورابطة الدول المستقلة" في نيويورك. حضر المؤتمر في الأساس سماسرة لا يكاد يُشتبه في نيتهم تنفيذ مشاريع استثمارية طويلة الأجل في روسيا. في الوقت نفسه ، كانوا أكثر اهتمامًا بمن هو فلاديمير بوتين وما يمكن أن يتوقعه المضاربون في المحفظة منه. من أجل الإنصاف ، ينبغي أن يقال إن الوسطاء الأجانب يمتلكونها لشركات روسية معينة ومصدرين ومشاركين في السوق. ومع ذلك ، فإن هذا لا يحسن الانطباع العام بشكل كبير: يُنظر إلى روسيا الآن على أنها دولة ذات ثقل سياسي كبير ، ولكن اقتصاد وسوق مالي صغير ومتخلف وضعيف.
يعود صعود السوق الروسية إلى المستثمرين الروس. أسعار السندات الحكومية الروسية تنمو بدون مساعدة الأجانب. تعتمد ديناميكيات أسعار الأوراق المالية الروسية بشكل مباشر على أرصدة أموال البنوك التجارية في حسابات المراسلة لدى البنك المركزي. في ظل ظروف القيود الصارمة على شراء العملات الأجنبية ، إلى جانب نمو هذه الأرصدة ، تتزايد أسعار الأسهم والسندات ، مما يدل على تنشيط البنوك الروسية في سوق الأوراق المالية.
يعتقد بعض الخبراء أنه إذا لم تبدأ الاستثمارات الأجنبية في التدفق إلى روسيا في الأشهر الستة المقبلة ، فقد ينخفض مؤشر البورصة بحلول الخريف إلى ما دون المستوى الحالي. وفي الوقت نفسه ، فإن الاستثمار في المحافظ الأجنبية هو مجرد سؤال كبير ، لأن العالم بأسره الآن مفتون ليس بالأسواق الناشئة أو روسيا ، ولكن بأسهم شركات التكنولوجيا الفائقة.
ومع ذلك ، فإن روسيا لديها فرصة لأن يتم ملاحظتها. سيحدث هذا إذا فشلت سوق الأسهم الأمريكية في تحقيق "هبوط ناعم" - ويبدو أن تراجع السوق أمر لا مفر منه بسبب ارتفاع أسعار الفائدة وعجز التجارة الخارجية للولايات المتحدة.
اندلعت بعض مظاهر أزمة الأسهم في الولايات المتحدة يوم الجمعة 14 أبريل 2000 واجتاحت بقية الأسواق العالمية. حدث شيء ما كان الخبراء يحذرون منه لفترة طويلة: تبين أن سوق الأوراق المالية لشركات الإنترنت محموم للغاية - توقفت قيمة أسهمهم عن التوافق مع المؤشرات المالية الحقيقية. في هذا اليوم ، انخفض مؤشر NASDAQ (السوق الذي يتم فيه تداول شركات الإنترنت بشكل أساسي) بنسبة قياسية بلغت 9.67٪. وأعقب ذلك سلسلة من ردود الفعل: انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 5.66٪ ، وستاندرد آند بورز 500 - بنسبة 5.78٪. ومع ذلك ، في بداية الأسبوع التالي ، كان هناك اتجاه نحو نمو واستقرار الوضع. تفاعلت أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم ، بما في ذلك روسيا ، بنفس الطريقة تقريبًا ، مع تأخير لمدة يوم أو يومين.
من المؤكد أن الانخفاض في سوق الأسهم الأمريكية سيكون له تأثير سلبي على سوق الأسهم الروسية ، لكن هذا الخريف هو الذي يمنح روسيا فرصة حقيقية لجذب انتباه هؤلاء المستثمرين الذين سيبحثون عنهم بعد الأزمة. الأصول مقومة بأقل من قيمتها.
من وجهة نظر المستثمرين الأجانب ، تظل القضايا الأكثر أهمية هي قضايا حقوق الملكية الخاصة في روسيا. هذه هي القضية الرئيسية ، التي بدون حل لها لا ينبغي لروسيا حتى التفكير في العودة إلى سوق رأس المال العالمي والاستثمارات الأجنبية. لا يزال المستثمرون ينظرون إلى الأسهم الروسية على أنها خيارات لمستقبل مشرق لروسيا ، وليست حقوقًا في أصول بعض الشركات والمشاركة في إدارتها.
ما لم تكن الحكومة قادرة على إصلاح قانون الشركات ، وقانون الإفلاس ، وإنفاذ الرهن العقاري ، وشفافية البيانات المالية ، وأخيراً حقوق الملكية الخاصة ، فلن يكون سوق الأوراق المالية الروسي قادرًا على الاعتماد على تدفق الاستثمار.
1. ألكسيف م. سوق الأسهم ومجلس الإدارة. - م: المالية والإحصاء 1992. - 352 ص.
2. ألكين ب. سوق الأسهم ومجلس الإدارة. مقدمة في معاملات الأسهم. - S. SamVen، 1992. - 160 صفحة: Ill.
3. دورة في الاقتصاد: كتاب مدرسي. - الطبعة الثانية ، إضافة / إد. Raizberg BA .. - M: INFRA-M، 1999. - 716 ص.
4. سوق الأوراق المالية الروسي. الجزء الأول: دورة محاضرات عن RCB / المؤلفون: Glushakov A.L.، Gorbatova L.V.، Danilov Yu.A. - م: JSC "مدرسة المستثمر" ، 1994. - 104 ص.
بما في ذلك المنظمات غير الهادفة للربح.
تشمل الاتحادات الائتمانية المدعومة من الحكومة الأمريكية ، ومجمعات الرهن العقاري ، والبنوك التجارية ، والمؤسسات المالية الخاصة الأخرى. مصدر. نظام الاحتياطي الفيدرالي. تدفقات حسابات الأموال ؛ التقرير الاقتصادي للرئيس.
مصدر. كتاب حقائق المستثمرين في بورصة نيويورك ؛ نظام الاحتياطي الفيدرالي. تدفقات حسابات الأموال.
