يمكن استخدام إصدار الأسهم المفضلة لإعادة توزيع سيطرة الشركة.
ولا ينص التشريع على أن القيمة الاسمية للأسهم الممتازة يجب أن تكون مساوية للقيمة الاسمية للأسهم العادية. علاوة على ذلك، إذا اكتسبت الأسهم المفضلة حقوق التصويت، فإن كل سهم من هذا القبيل يمنح مالكه صوتًا واحدًا، بغض النظر عن قيمته الاسمية. إذا لم يتم إصدار الأسهم الممتازة مسبقًا، عند إصدارها، لا يتمتع المساهمين الحاليين - حاملي الأسهم العادية بحق الأولوية في الحصول على الأسهم الممتازة.
وبالتالي، فإن المساهم أو مجموعة المساهمين الذين يمتلكون 75٪ من أسهم الشركة لديهم الفرصة لاتخاذ قرار في اجتماع عام للمساهمين بشأن إصدار وطرح الأسهم المفضلة ذات القيمة المنخفضة عن طريق الاكتتاب الخاص، والتي سيتجاوز عددها بشكل كبير عدد الأسهم العادية المصدرة سابقاً. بعد عدم دفع أرباح على هذه الأسهم مرة واحدة على الأقل، سيصبح مالك الأسهم المفضلة مالكًا لحصة مسيطرة كاملة في جميع الاجتماعات العامة اللاحقة للمساهمين.
صحيح أن تنفيذ مثل هذا المخطط لإعادة توزيع سيطرة الشركات يتطلب الرعاية.
أولاً، يجب أن يكون لدى البادئ عدد كبير بما يكفي من أسهم التصويت للسماح له بالحصول على الأغلبية المؤهلة في الاجتماع العام للمساهمين اللازمة لاتخاذ قرار بزيادة رأس المال المصرح به.
ثانيا، ينبغي للمرء أن يكون حذرا للغاية في تحديد سعر طرح الأسهم المفضلة. ونتذكر أن سعر طرح الأسهم الإضافية يجب أن يتوافق مع قيمتها السوقية. واليوم، تطورت الممارسة القضائية عندما يستأنف مساهمو الأقلية مثل هذه القرارات. إذا أثبت المساهم أن سعر طرح الأسهم المفضلة ذات القيمة المنخفضة لا يتوافق مع قيمتها السوقية، فإن المحكمة ستعلن بدرجة عالية من الاحتمال أن القضية غير صالحة. وبالتالي، فإن التوصية غير المشروطة عند وضع الأسهم المفضلة في الظروف التي يمكن فيها استئناف هذا القرار هي تحديد سعر الاكتتاب بالقرب من قيمتها السوقية الحقيقية.
ثالثاً، يجب ألا ننسى الموافقة على عمليات طرح أسهم إضافية كمعاملات مع أطراف ذات علاقة.
فن. تنص المادة 83 من القانون على أنه، وفقًا لمعاييرها، يمكن الموافقة على معاملة الأطراف المعنية إما من قبل مجلس الإدارة أو من قبل الاجتماع العام لمساهمي الشركة. ومع ذلك، بما أن الفقرة 4 من هذه المادة تنص على أنه إذا كان موضوع المعاملة أو عدة معاملات مترابطة هو الممتلكات، فإن قيمتها، وفقا للبيانات المحاسبية (سعر العرض للعقار المستحوذ عليه) تبلغ 2 في المائة أو أكثر من القيمة الدفترية للملكية. أصول الشركة وفقًا لسجلاتها المحاسبية اعتبارًا من تاريخ التقرير الأخير، لا يمكن اتخاذ القرار إلا من خلال اجتماع عام بأغلبية أصوات جميع المساهمين غير المهتمين بالصفقة - أصحاب الأسهم التي لها حق التصويت؛ خيار القرار وما يصدر عن مجلس الإدارة ليس له أي مصلحة في هذه الحالة.
ما الذي يجب مراعاته عند التحضير لاجتماع عام للمساهمين، حيث سيتم الموافقة على معاملة الطرف المعني لوضع الأسهم المفضلة؟
أولا وقبل كل شيء، عليك أن تتذكر أنه إذا تم وضع الأسهم مباشرة على أي مساهم أو الشركات التابعة له
أيها الأشخاص، فإن هذا المساهم لا يصوت على هذا البند في جدول أعمال الاجتماع. وبالتالي، يجب أن يتم إيداع الأسهم إما لشخص مستقل (ولو بشكل رسمي)، أو يجب أن توافق أغلبية المساهمين الآخرين (غير المهتمين) على هذا الإيداع والتصويت لصالحه.
النقطة المهمة الثانية عند عقد مثل هذا الاجتماع العام هي أن القرار يجب أن يتم بأغلبية أصوات جميع المساهمين غير المهتمين بالصفقة. علاوة على ذلك، في هذه الحالة، يتطلب المشرع أن تؤخذ الأغلبية في الاعتبار على وجه التحديد من جميع المساهمين غير المهتمين، وليس من المساهمين غير المهتمين الذين شاركوا في الاجتماع العام.
تظهر الممارسة أنه في الشركات المساهمة "القديمة" التي نشأت خلال فترة الخصخصة الجماعية، غالبا ما يكون من الصعب للغاية ضمان هذا الشرط. في الواقع، عادة ما تتركز الكتلة الرئيسية للأسهم في أغلبية المساهمين، وإذا كانوا أطرافًا مهتمة بتوزيع الأسهم المفضلة، فلن يصوت سوى مساهمي الأقلية. ولكن مات منهم كثيرون، ولم يرث نصيبهم أحد؛ انتقل دون إخطار المسجل ولا تتلقى إشعارًا بالاجتماع. وأخيرا، فإنهم ببساطة لا يذهبون أبدا إلى الاجتماعات. إذا كان هناك أكثر من نصف هؤلاء المساهمين، فسيكون من المستحيل اتخاذ قرار بالموافقة على صفقة الطرف المعني. السبيل الوحيد الذي يراه المؤلف في هذه الحالة هو اتخاذ تدابير مسبقة للتأكد من أن معاملة طرح الأسهم المفضلة لا تندرج ضمن تعريف معاملة الطرف المعني المنصوص عليه في القانون.
وهنا طريقة أخرى لتغيير "ميزان القوى".
ينص التشريع الحالي على إمكانية توحيد أسهم الشركة. وهذا يعني أنه يمكن أن يكون هناك سهمان أو أكثر من الأسهم القائمة في الشركة، وفقًا لأحكام المادة. 74 من القانون، وتم تحويلها إلى سهم واحد تم طرحه حديثاً. سيتم اتخاذ مثل هذا القرار بأغلبية بسيطة من أصوات المساهمين الذين يمتلكون أسهمًا عادية ولا يمكن تطبيقه إلا على هذه الأسهم العادية.
وبالتالي، يجوز تخفيض إجمالي عدد الأسهم العادية القائمة بأي رقم صحيح. سيبقى عدد الأسهم المفضلة دون تغيير.
وبالتالي، سيتم تخفيض عدد أصوات المساهمين - أصحاب الأسهم العادية، ولكن لن تكون هناك أصوات مفضلة. لن يتغير الوضع حتى لو كان لعدد من المساهمين، نتيجة للتحويل، أسهم كسور. البند 3 الفن. تنص المادة 25 من القانون على أن الحصة الجزئية توفر للمساهم - مالكه الحقوق التي توفرها حصة من الفئة (النوع) المقابلة، بمبلغ يعادل الجزء الذي تشكله من إجمالي السهم. وبالتالي، فحتى تقسيم السهم إلى عدة أجزاء سيعطي صوتًا واحدًا فقط في المجمل. وبالتالي، سيتم تحقيق هدف الحصول على سيطرة أكثر اكتمالا على المجتمع.
دعونا نفكر في موقف آخر. إن المساهم (مجموعة المساهمين) المهتمين، على سبيل المثال، بوضع أسهم الشركة من خلال اشتراك مغلق أو إجراء تغييرات معينة على الميثاق، لا يتمتع في البداية بأغلبية مؤهلة من الأصوات التي تسمح باتخاذ مثل هذا القرار. ومع ذلك، فهو (حلفاؤه في هذه المسألة) لديه أسهم مفضلة تحت تصرفه، يتم تحديد حجم الأرباح التي يتم تحديدها في ميثاق الشركة، بمبلغ يسمح لك، إلى جانب الأسهم العادية، بالقيام بذلك.
إذا تبين أن عدد الأصوات التي تخص هذا المساهم أعلى من 50 بالمائة من إجمالي عدد أصوات المساهمين الذين شاركوا في الاجتماع العام للمساهمين (مع الأخذ في الاعتبار النشاط المنخفض للغاية للمساهمين، فلا يجوز هذا الرقم تكون كبيرة جدًا)، لدى هذا المساهم الفرصة لمنع اعتماد قرار من قبل الاجتماع العام للمساهمين بشأن دفع أرباح الأسهم على الأسهم المفضلة. وستصبح الأسهم المفضلة أسهم تصويت في الاجتماع التالي.
الوضع الثالث. الشركة التي أصدرت أسهمًا عادية ومفضلة على حد سواء على وشك اتخاذ قرار لا يلبي مصالح مساهمي الأقلية. إذا تم دفع أرباح الأسهم المفضلة مسبقًا، فلن يتم التصويت على هذه الأسهم في الاجتماع. لكن المادة 43 من القانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة" تحتوي على قائمة بالمواقف التي لا يحق فيها للاجتماع العام للمساهمين اتخاذ قرار بشأن دفع أرباح الأسهم على الأسهم المفضلة. على سبيل المثال، إذا كانت الشركة مستوفية لمعايير الإعسار (الإفلاس).
إذا حدد أحد المساهمين مثل هذا الموقف، فسيكون قادرًا على إعلان بطلان قرار الاجتماع العام للمساهمين بدفع أرباح الأسهم (بغض النظر عما إذا كانت أرباح الأسهم قد تم دفعها فعليًا بالفعل)، وبالتالي تغيير ميزان القوى بشكل كبير في العام القادم. اجتماع عام.
دعونا نلفت انتباه القارئ إلى بعض التفاصيل الدقيقة لممارسة التحكيم الحالية.
كانت هناك حالات لم يتم فيها عقد الاجتماع العام السنوي لشركة مساهمة أو تم تعطيل انعقاده. وعليه، لم يتم اتخاذ أي قرارات في هذا الاجتماع بشأن دفع أرباح الأسهم الممتازة. هل ستصبح الأسهم المفضلة تصويتا؟
ويرى عدد من المحامين أنه من الممكن في هذه الحالة اعتبار الأسهم المفضلة للشركة بمثابة تصويت. إلا أن الممارسة القضائية تأخذ مسارا مختلفا، مشيرة إلى أنه بالمعنى المقصود في القانون، يحصل أصحاب الأسهم الممتازة على حق التصويت إذا انعقد الاجتماع السنوي، لكن مسألة توزيع الأرباح على الأسهم الممتازة لم يتم حلها أو تم اتخاذ قرار برفض دفع أرباح الأسهم. إن الفشل في اتخاذ قرار بشأن دفع أرباح الأسهم بسبب عدم عقد اجتماع أو اعتماد قرار بشأن عدم دفع أرباح الأسهم في اجتماع غير قانوني لا يوفر لحاملي الأسهم الممتازة حقوق التصويت.
هناك أيضًا ممارسة قضائية تعتمد على القراءة الحرفية لأحكام الفقرة 5 من الفن. 31 من القانون. ووفقا لذلك، تنشأ حقوق التصويت للأسهم الممتازة على وجه التحديد فيما يتعلق بقرار عدم الدفع أو الدفع غير الكامل لأرباح الأسهم. إذا تم اتخاذ قرار توزيع الأرباح، ولكن لم يتم دفع الأرباح، فلا ينشأ حق التصويت.
ربما يكون القاسم المشترك بين جميع السيناريوهات التي تمت مناقشتها أعلاه هو أنه عند تنفيذها، يستخدم أغلبية المساهمين (أو مجموعة المساهمين) مركزًا مهيمنًا في المجتمع لخلق موقف ينتهك فعليًا حقوق مساهمي الأقلية. اليوم، جميع الإجراءات الموصوفة قانونية تمامًا. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، أعدت الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية ووزارة التنمية الاقتصادية بشكل متكرر مشاريع قوانين تغلق إمكانية استخدام المركز المهيمن لأغلبية المساهمين. وبالتالي، تم اقتراح في وثائق مختلفة تحديد أن القيمة الاسمية للأسهم المفضلة للشركة لا يمكن أن تكون أقل من القيمة الاسمية للأسهم العادية، أو إثبات أنه عند طرح الأسهم المفضلة من أي نوع، يكون للمساهمين - أصحاب الأسهم العادية الحق في حق الشفعة في الاستحواذ بمبلغ يتناسب مع عدد الأسهم التي يملكونها في الأسهم العادية.
وبالتالي، فمن المحتمل أنه في المستقبل القريب، ستصبح معظم الفرص التي تمت مناقشتها أعلاه لاستخدام الأسهم المفضلة للحصول على أو تعزيز سيطرة الشركات في شركة مساهمة غير شرعية.
دعونا نتناول الفرص التي توفرها الأسهم المفضلة لأغلبية المساهمين لتحقيق الربح.
إن دفع الدخل من خلال أرباح الأسهم (سنقوم بالحجز الذي نتحدث عنه أيضًا عن المقيمين في الاتحاد الروسي) للأفراد يعد مفيدًا على أي حال، لأنه يخضع لضريبة بنسبة 9٪، وهو أكثر ربحية بكثير من دفع الدخل الآخر أنواع الدخل. كما أنها ملائمة للكيانات القانونية التي تحقق الربح. في هذه الحالة، عند حساب ضريبة الدخل، سيكون معدلها 0٪، بشرط أنه في يوم اتخاذ القرار بدفع أرباح الأسهم، تكون المنظمة التي تتلقى أرباح الأسهم تمتلك بشكل مستمر ما لا يقل عن 50 في المائة من المساهمة (الأسهم) لما لا يقل عن 365 أيام تقويمية في رأس المال (الأسهم) المصرح به (الصندوق) للمنظمة التي تدفع أرباح الأسهم أو إيصالات الإيداع التي تمنح الحق في تلقي أرباح الأسهم بمبلغ يعادل 50 بالمائة على الأقل من إجمالي مبلغ أرباح الأسهم المدفوعة من قبل المنظمة.
كما هو موضح أعلاه، فإن أغلبية المساهمين - مالك أكثر من 75٪ من أسهم التصويت في الشركة لديه الفرصة ليصبح المالك الوحيد للأسهم المفضلة ووفقًا لأحكام المادة. 43 من القانون بالسحب الفعلي لأي حصة من صافي أرباح الشركة على شكل توزيعات أرباح عليها.
من النقاط الأساسية في تلقي الدخل على الأسهم المفضلة، مقدار الأرباح التي يتم تحديد (إجراء تحديدها) بموجب ميثاق الشركة، هو حقيقة أن (أرباح الأسهم المدفوعة) المعلنة يجب ألا تتجاوز هذا المبلغ المحدد في ميثاق الشركة. وبخلاف ذلك، هناك احتمال كبير بأن يتم استئناف قرار توزيع الأرباح على الأسهم المفضلة من قبل المساهمين الذين صوتوا ضده في المحكمة. بالطبع، هذا الظرف مهم فقط إذا كان لدى الشركة مساهمون آخرون ليسوا جزءًا من المجموعة المهتمين بدفع هذه الأرباح.
بالعودة إلى ما قيل أعلاه، أود أن أشير إلى فرصة أخرى بسبب المستوى المنخفض نسبيًا للضرائب على دخل الأرباح للأفراد. إن إيداع الأسهم المفضلة للموظفين الرئيسيين في شركة JSC سيسمح لهم في الواقع بدفع جزء من أجورهم في شكل أرباح. ومع ذلك، إذا نظرنا إلى سلسلتي الضرائب الكاملتين (للدفع بموجب عقد عمل والدفع على شكل أرباح)، بدءًا من استلام الشركة للإيرادات وحتى دفع الأموال مباشرة إلى الفرد، يصبح من الواضح أن إن مسألة ربحية مثل هذا القرار ليست بسيطة تمامًا.
لا يرى المؤلف أنه من الممكن في شكل هذه المقالة التطرق بالتفصيل إلى جميع الجوانب المالية لمثل هذه الدفعة، ومع ذلك، في رأيه، فإن تكاليف المجتمع بأي من الطرق قيد النظر ستكون، بشكل عام، قابلة للمقارنة. وبالطبع عليك أن تتذكر أنه لا يمكن دفع أرباح الأسهم إلا إذا كان هناك ربح صافي في الشركة.
بالإضافة إلى ذلك، من المنطقي مقارنة فوائد دفع المكافآت من خلال عقد العمل أو أرباح الأسهم عندما نتحدث على وجه التحديد عن موظفي الشركة المرتبطين بها من خلال علاقات العمل. ولكن في سياق أنشطة JSC، غالبًا ما تنشأ مواقف عندما يكون التفاعل مع أفراد معينين مهمًا ومفيدًا للغاية. وفي الوقت نفسه، فإن إمكانية إبرام عقد عمل معهم مستبعدة أو معقدة بشكل كبير. وفي هذه الحالة، قد يكون الحل الأمثل هو طرح أسهم ممتازة لهؤلاء الأشخاص، مما يسمح لهم بالحصول على الدخل اللازم.
لفترة طويلة، كانت المشاكل الرئيسية التي تمنع انتشار هذه الممارسة هي استحالة إيقاف المدفوعات على الأسهم عند الانتهاء من التعاون والخوف من التصويت غير المواتي من قبل أصحابها في الحالات التي ينص عليها القانون. وحاولوا حلها بطرق مختلفة. وبالتالي، كان يتم في كثير من الأحيان استخدام الاستلام المسبق لأوامر التحويل "العكسية". ومع ذلك، لا يمكن اعتبار هذا المسار قانونيًا.
كانت هناك محاولات للدخول في اتفاقيات إعادة الشراء التي تنص على الحق في إعادة شراء الأسهم المفضلة بعد فترة معينة. لكن هذا الخيار، من وجهة نظر المؤلف، غير مقبول، لأنه وفقا لأحكام الفقرة 13 من الفن. 51.3 من القانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة" في حالة تحديد قائمة الأشخاص الذين يحق لهم الحصول على أرباح الأسهم المحولة من المُصدر بموجب الجزء الأول من اتفاقية إعادة الشراء في الفترة التي تلي الوفاء بالتزامات نقل الأوراق المالية بموجب الجزء الأول من اتفاقية إعادة الشراء وقبل الوفاء بالتزامات نقل الأوراق المالية بموجب الجزء الثاني من اتفاقية إعادة الشراء، سيكون متلقي الأرباح هو المساهم في تاريخ تجميع هذه القائمة.
تشير الممارسة القضائية الحالية إلى أنه من الممكن منع تصويت أصحاب الأسهم المفضلة حتى في حالة عدم دفع أرباح الأسهم لهم. للقيام بذلك، يكفي عدم تحديد حجم الأرباح عليهم. ومع ذلك، فإن مثل هذه الأوراق المالية في كثير من الحالات لن تناسب المشترين المحتملين.
اليوم، يعرف المؤلف خيارًا واحدًا فقط يسمح، بدرجة عالية من الاحتمال، بضمان النظام المطلوب لملكية الأسهم المفضلة وإنهاء هذه الملكية. ويخضع تنفيذها لأحكام الفن. 32.1 من قانون الشركات المساهمة، المخصص لاتفاقية المساهمين.
قد تنص اتفاقية المساهمين على التزام أطرافها بالتصويت بطريقة معينة في الاجتماع العام للمساهمين، والاتفاق على خيار التصويت مع المساهمين الآخرين، والحصول على الأسهم أو التصرف فيها بسعر محدد مسبقًا و (أو) عند حدوث ذلك في ظروف معينة، الامتناع عن التصرف في الأسهم حتى حدوث ظروف معينة، والقيام أيضًا بالتنسيق مع الإجراءات الأخرى المتعلقة بإدارة الشركة وأنشطتها وإعادة تنظيم الشركة وتصفيتها.
وبالتالي، من الممكن إبرام اتفاقية المساهمين، والتي بموجبها لن يكون المستحوذ (مالك) الأسهم المفضلة ملزمًا بالتصويت في الاجتماع العام للمساهمين وفقًا لتعليمات أصحاب الأسهم العادية فحسب، بل سيلتزم أيضًا بالتصويت في الاجتماع العام للمساهمين. يجب بيعها في ظل ظروف معينة بسعر معين.
لسوء الحظ، هذه الطريقة ليست مثالية أيضًا. المشكلة هي أن الإمكانية التشريعية لإبرام اتفاقيات المساهمين ظهرت مؤخرًا. وفي هذا الصدد، لا توجد عملياً أي ممارسة قضائية بشأن مسألة الحد من الحقوق (أو فرض التزامات إضافية) على أصحاب الأسهم الممتازة، وبالتالي، من المستحيل التنبؤ بالفروق الدقيقة المحتملة في التنفيذ عندما تنظر المحاكم في المطالبات المستندة إلى أحكام اتفاقيات المساهمين في المستقبل.
يجب على المساهمين في شركة مساهمة مفتوحة أن يأخذوا في الاعتبار بالإضافة إلى ذلك أنه، نتيجة للإجراءات الموصوفة، إذا تجاوز عدد أسهم التصويت التي يسيطرون عليها مع الشركات التابعة أحد الحدود البالغة 30، 50، 75٪، فسوف تدخل في نطاق الفصل. الحادي عشر.1 من القانون، والذي بموجبه سيتعين عليهم تنفيذ إجراءات معقدة ومكلفة تتعلق بتوجيه وتنفيذ ما يسمى "العرض الإلزامي" للمساهمين الآخرين في الشركة. وإلى أن يتم تقديم هذا الاقتراح، لا يجوز للمساهم التصويت إلا بعدد من الأسهم لا يتجاوز الحد الأول الذي تم تجاوزه أثناء عملية الاستحواذ هذه. نظرًا للنطاق المحدود لهذه المقالة، لا يرى المؤلف أنه من الممكن الخوض في مزيد من التفاصيل حول تنفيذ هذه الإجراءات، ولكنه يرى أنه من الضروري ملاحظة حالتين.
أولاً، تفسر الممارسة الحالية منح حالة التصويت للأسهم المفضلة كخيار للحصول على كتلة الأسهم التي يحددها القانون. أي أنه إذا لم يكن المساهم الذي يمتلك 25% من الأسهم العادية و20% من الأسهم الممتازة ملزمًا بإرسال عرض إلزامي إلى الشركة لشراء جميع الأسهم المتبقية، فبمجرد أن تصبح الأسهم الممتازة التي يمتلكها التصويت، سيكون عليه هذا الالتزام. وينطبق هذا الوضع حتى على الحالات التي لم يصوت فيها المستحوذ نفسه لصالح القرار الذي أصبحت بموجبه الأسهم الممتازة مصوتة، أو حتى صوت ضد مثل هذا القرار. البند 8 الفن. يحتوي 84.2 من القانون على قائمة بحالات الاستحواذ على الأسهم التي تكون فيها متطلبات الفصل. XI.1 لا تنطبق. حالتنا ليست مدرجة في هذه القائمة.
ثانيا، يمكن لهذه الإجراءات تحقيق نتائج مثيرة للاهتمام للغاية في المستقبل. وبالتالي، إذا، نتيجة لتنفيذ إجراءات "العرض الإلزامي"، يصبح المساهم (فرديًا أو بالاشتراك مع الشركات التابعة) مالكًا لأكثر من 95٪ من أسهم التصويت في شركة المساهمة المفتوحة، في حين أن ما لا يقل عن 10٪ من هذا سيتم الحصول على الرقم من قبله خلال هذه الإجراءات، يحق للمساهم بناء على طلبه، إعادة شراء الأسهم من المساهمين الآخرين، مما سيوفر له السيطرة الكاملة على الشركة.
إن ما تم عرضه في هذا المقال لا يستنفد بالطبع كافة الإمكانيات وجميع المشكلات المرتبطة باستخدام الأسهم الممتازة في إجراءات حوكمة الشركات. ومع ذلك، يأمل المؤلف أن تسمح المادة المقدمة للقراء بالاستفادة بشكل كامل من إمكاناتهم وتجنب الأخطاء الأكثر وضوحًا.
انظر على سبيل المثال قرار محكمة التحكيم الفيدرالية لمنطقة شمال القوقاز بتاريخ 28 يناير 2005 رقم F08-6439/04؛ قرار محكمة التحكيم الفيدرالية لمنطقة شرق سيبيريا بتاريخ 12 ديسمبر 2006 رقم A19-11170/06-53-F02-6682/06-S2.
الجزء الثاني من قانون الضرائب للاتحاد الروسي بتاريخ 05.08.2000 رقم 117-FZ، المادة. 224، الفقرة 4.
قرار محكمة التحكيم الفيدرالية للمنطقة الشمالية الغربية بتاريخ 21 يوليو 2008 رقم A56-19949/2006.
انظر، على سبيل المثال، قرار محكمة التحكيم الفيدرالية لمنطقة شرق سيبيريا بتاريخ 12 ديسمبر 2006 رقم A1911170/06-53-F02-6682/06-C2؛ قرار محكمة التحكيم الفيدرالية لمنطقة شمال القوقاز بتاريخ 28 يناير 2005 رقم F08-6439/04.
القانون الاتحادي الصادر في 3 يونيو 2009 رقم 115-FZ "بشأن تعديلات القانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة" والمادة 30 من القانون الاتحادي "بشأن سوق الأوراق المالية" (دخل حيز التنفيذ في 9 يونيو 2009)."
لا ينص ميثاق الشركة المساهمة غير العامة على الأسهم المفضلة. كيفية الافراج عنهم؟ أود أن أعرف الإجراء خطوة بخطوة.
من الضروري إجراء إصدار إضافي للأوراق المالية (انظر التوصية أدناه).
عند تحديد نوع الأسهم في القرار بشأن إصدار إضافي، حدد "النوع - الأسهم المفضلة" (القانون الاتحادي رقم 208-FZ بتاريخ 26 ديسمبر 1998).
وعلى نفقة المساهمين يتم طرح أسهم إضافية عن طريق الاكتتاب.
يمكن أن يكون الاشتراك:
- مفتوح (حيث يتم إصدار الأسهم للبيع مجانًا ويمكن شراؤها من قبل عدد غير محدود من الأشخاص)؛
- مغلق (عندما يتم وضع الأسهم فقط بين المساهمين أو دائرة محددة مسبقًا من الأشخاص).
يحق للشركات المساهمة العامة استخدام كلا خياري الاشتراك. وفي هذه الحالة، قد تكون إمكانية إجراء اشتراك مغلق محدودة بموجب ميثاق الشركة أو تشريعاتها.
ولا يجوز للشركات المساهمة غير العامة طرح أسهمها إلا من خلال الاكتتاب الخاص.
قد يتم دفع الأسهم الإضافية المقدمة عن طريق الاكتتاب مقابل:
- مال؛
- ضمانات؛
- ممتلكات أخرى؛
- حقوق الملكية؛ - الحقوق الأخرى التي لها قيمة نقدية؛
- عن طريق تعويض المطالبات المالية للشركة (فيما يتعلق بالأسهم المطروحة من خلال الاكتتاب الخاص).
قد يحدد ميثاق الشركة أنواع الممتلكات التي يتم من خلالها دفع أسهم إضافية.
يتم تحديد طريقة الدفع للأسهم الإضافية في القرار الخاص بوضعها.
يتم تحديد سعر الدفع للأسهم الإضافية المقدمة عن طريق الاكتتاب من قبل مجلس الإدارة (مجلس الإشراف) للشركة وفقًا لأحكام القانون رقم 208-FZ المؤرخ 26 ديسمبر 1995. ولا ينبغي أن تكون أقل من القيمة الاسمية للأسهم (أي أنها قد تتجاوزها أو تساويها).
عند طرح أسهم إضافية عن طريق وسيط، يجب ألا تتجاوز أجره 10 بالمائة من سعر طرح الأسهم ( ).
حق الشفعة في الاستحواذ
يجب أولاً عرض الأسهم الموضوعة بشكل إضافي للشراء على مساهمي الشركة. لأن لهم حق الأولوية في شراء الأسهم لمدة معينة. وفي الوقت نفسه، يجوز تخفيض سعر إيداع الأسهم لهم، ولكن بما لا يزيد عن 10 في المائة من سعر إيداع الأسهم لأشخاص آخرين. عند انتهاء حق الأولوية للمساهمين، يجوز عرض الأسهم على أشخاص آخرين. تم تحديد إجراءات تحديد فترة حق الأولوية للمساهمين في شراء الأسهم بموجب القانون رقم 208-FZ المؤرخ 26 ديسمبر 1995.
كيفية تقييم الممتلكات التي ساهم بها المساهمين لدفع ثمن الأسهم الإضافية
يجب تقييم الممتلكات التي ساهم بها المساهمون لدفع ثمن الأسهم الإضافية. ويجب أن يتم ذلك من قبل مجلس الإدارة (المجلس الإشرافي) للشركة. يتم تعيين مثمن مستقل لتقييم القيمة السوقية للممتلكات المساهمة. يحق لمجلس الإدارة (الهيئة الإشرافية) تحديد قيمة الممتلكات المساهمة بما لا يزيد عن تقدير خبير مستقل (أي أقل أو بنفس المبلغ).
إذا لم يتضمن ميثاق الشركة أحكامًا إلزامية بشأن الأسهم المصرح بها، فيمكن اتخاذ قرار بزيادة رأس المال المصرح به:
– الاجتماع العام للمساهمين (المؤسس الوحيد (المساهم)) – بالتزامن مع قرار إدخال تغييرات على الميثاق المتعلق بالأسهم المصرح بها؛
– من قبل مجلس الإدارة (مجلس الإشراف) – فقط بعد اتخاذ قرار بإدراج أحكام الأسهم المعلنة في ميثاق الشركة.
نتيجة لطرح أسهم إضافية، يزداد رأس المال المصرح به للشركة بمقدار القيمة الاسمية للأسهم الإضافية المطروحة. في هذه الحالة، يتم تقليل عدد الأسهم المصرح بها بعدد الأسهم الموضوعة بشكل إضافي من فئات وأنواع معينة.
أسباب تعديل الميثاق
بناء على نتائج طرح أسهم إضافية، من الضروري إجراء تغييرات على ميثاق الشركة. السبب في ذلك هو:
– قرار الاجتماع العام للمساهمين (المؤسس الوحيد (المساهم)) أو قرار مجلس الإدارة (مجلس الإشراف) بزيادة رأس المال المصرح به للشركة؛
– تقرير مسجل عن نتائج إصدار الأسهم.
– مقتطف من سجل الدولة للأوراق المالية (إذا لم ينص القانون على تسجيل الدولة للتقرير عن نتائج إصدار الأسهم).
قائمة المستندات التي يجب تقديمها لتسجيل التغييرات في الميثاق ومتطلبات تنفيذها مذكورة في القانون رقم 129-FZ المؤرخ 8 أغسطس 2001.
يتم تداول عدة آلاف من أسهم الشركات المختلفة في البورصات العالمية. في روسيا، يوجد ترتيب أقل حجمًا في بورصة موسكو - بضع مئات فقط. لدى بعض الشركات نوعان من الأسهم المتداولة في نفس الوقت: العادية والمفضلة. بعض هذه الأمثلة: سبيربنك، روستيليكوم، سورجوتنفتجاز، رولمان، باشنفت. وإذا كنت ترغب في شراء هذه الأوراق المالية وتصبح مالكًا مشاركًا لجزء من الشركة، فسينشأ سؤال منطقي: "أي الأسهم تختار؟" كيف تختلف الأسهم العادية عن الأسهم المفضلة؟
السهم هو ضمان يمنح مالكه الحق في جزء من الشركة، والحق في التصويت في الإدارة والحصول على أرباح الأسهم. وبطبيعة الحال، يتناسب مع حصة الملكية من إجمالي حجم الأصول المصدرة.
بالنسبة للشركة، فإن إصدار وبيع الأسهم للتداول الحر يجلب فوائد، ولكن هناك أيضًا عيوب محددة.
يتم إصدار الأسهم لجمع أموال إضافية لتطوير أعمالهم. في بعض الحالات، لمجرد توليد التدفق النقدي. علاوة على ذلك، لن يلزم إعادة هذه الأموال. مجرد المال من فراغ.
في الوقت نفسه، من خلال نقل الأسهم إلى "الأيدي الخطأ"، تفقد الشركة بعض الأصوات عند اتخاذ قرار بشأن قضايا الإدارة الرئيسية. قد يتم الاستحواذ على حصة كبيرة من قبل المنافسين أو كبار المستثمرين من أجل التأثير على قرارات مجلس الإدارة في اللحظات الحاسمة.
العيب الثاني المهم هو الحاجة إلى مشاركة التدفقات النقدية باستمرار في شكل أرباح وتوزيعها على المساهمين.
وبالنظر إلى هذه العوامل، يمكن إصدار نوعين من الأسهم للسوق: العادية والمفضلة. من خلال الجمع بين إصدار كلا الأصلين بنسب معينة، يمكنك الحصول على جميع الفوائد مع الحد الأدنى من العيوب:
ماذا تعطي الأسهم للمستثمرين؟ بادئ ذي بدء، هذه بالطبع فرصة لتحقيق الربح. ويمكن تشكيلها من:
اعتمادًا على نوع السهم، يمكن تحويل القاطرة الرئيسية للربح إما نحو زيادة القيمة أو الحصول على أرباح.
يمكن لحاملي الأسهم العادية الاعتماد على:
وفقًا للتشريع الروسي، يجب ألا تتجاوز حصة الأسهم الممتازة في رأس المال المصرح به 25٪ من إجمالي الإصدار.
معظم المستثمرين، عند شراء الأسهم العادية، يأملون في مزيد من النمو في المستقبل. والحصول على أرباح الأسهم هو نوع من المكافآت الإضافية.
ولكن يمكنك دائمًا العثور على شركات تدفع أرباحًا جيدة على الأسهم العادية. في بعض الحالات، حتى أكثر مما تكسبه الأسهم المفضلة للشركات الأخرى.
ومن عيوبها أن المالكين ليس لهم حق التصويت في إدارة الشركة. ومن المزايا أن أصحاب الأسهم الممتازة لديهم حق الأولوية في تلقي المدفوعات النقدية بين المساهمين في حالة إفلاس الشركة.
ولكن هذا ليس الشيء الرئيسي. وعلى عكس الأسهم العادية، تمنح الأسهم المفضلة الحق في الحصول على أرباح ثابتة. طوال فترة عمل الشركة، يحصل المستثمرون على الأرباح. يتم تحديد الحجم من خلال العديد من المعلمات. تم إصلاح الأساس في ميثاق المؤسسة. أصحاب التفضيلات (كما تسمى الأسهم المفضلة) لديهم الحق الأساسي في الحصول على أرباح الأسهم. يمكن أن يتم إجراء الدفع مرة واحدة في السنة، أو ستة أشهر، أو أقل من ذلك مرة واحدة كل ثلاثة أشهر.
ينص ميثاق سبيربنك على دفع أرباح بنسبة 20٪ من صافي الربح. بعد تغيير سياسة توزيع الأرباح، وعدت Rostelecom بدفع ما لا يقل عن 75٪ من التدفق النقدي الحر وتخصيص ما لا يقل عن 45 مليار روبل للمدفوعات على مدى 3 سنوات.
الأسهم المفضلة المشروطة هي تقاطع بين الأسهم العادية والسندات. لكن لديهم كل مزايا كلا الأوراق المالية:
في الوقت الحالي لا يوجد الكثير من الأسهم المفضلة في السوق الروسية. فقط بضع عشرات. أغلبها أسهم عادية. ولكن إذا كنت تعتمد على وجه التحديد على تلقي الأرباح، فيمكنك إلقاء نظرة فاحصة عليها.
إن غياب الأسهم المفضلة للشركة لا يعني أن الشركة لا تدفع لمساهميها. بل إن العديد منهم يحصلون على دفعات أعلى بكثير من أقرانهم المفضلين في سوق الأسهم.
على سبيل المثال، دعونا نلقي نظرة على العديد من الأسهم العادية الرائدة للشركات المتداولة في بورصة موسكو والتي تدفع أرباحًا بانتظام لمساهميها.
يشير العائد إلى مقدار الربح المدفوع من سعر السهم في يوم إغلاق السجل.
فيما يلي متوسط العوائد على الأسهم المفضلة:
دفعت شركة Surgutneftegaz واحدة من أكبر توزيعات الأرباح على الأسهم المفضلة في السوق الروسية. للفترة 2015-2016 حصل حاملو الأسهم على ربح قدره 7 - 8 روبل للسهم الواحد، وهو ما يعادل عائد 18-24٪. في وقت لاحق، بسبب الخسائر، تم تخفيض حجم مدفوعات الأرباح إلى 60 كوبيل رمزية، والتي بلغت حوالي 2٪ من العائد.
كما ترون، لا يوجد فرق عمليا بالنسبة لنا كمستثمرين من القطاع الخاص. كلاهما يدفع. بالطبع، تحتاج إلى تحليل حجم المدفوعات قليلاً خلال السنوات الأخيرة، والاستقرار المالي وإمكانات التطوير للشركة.
يمكن العثور على معلومات حول مبالغ الأرباح المدفوعة والمخططة على المواقع الإلكترونية للوسطاء الرائدين. RBC لديها أيضا ذلك. لكني أحب الإحصائيات الخاصة بهذه الخدمة - dohod.ru/ik/analytics/dividend.
ماذا لو اخترت بين ورقتين ماليتين لنفس الشركة؟ من تختار؟ خذ الأسهم المفضلة مع توقع الأرباح. أو الأسهم العادية على أمل نمو أسرع في الأسعار.
لنفكر، على سبيل المثال، في أسهم سبيربنك - العادية والمفضلة.
توضح الرسوم البيانية أدناه أسعار أسهم البنك خلال السنوات الخمس الماضية.
أسهم سبيربنك العادية - رسم بياني لمدة 5 سنوات 
أسهم سبيربنك المفضلة - رسم بياني لمدة 5 سنوات خلال هذا الوقت، نمت الأسهم المفضلة بنسبة تصل إلى 101٪ أو مرتين. وكالعادة بلغت الزيادة 120%.
ولكن خلال هذا الوقت، حصل أصحاب نوعين من الأصول على أرباح سنوية:
مع الأخذ في الاعتبار أن التكلفة الأولية للأسهم العادية كانت أعلى بنسبة 25٪ من الأسهم الممتازة، نحصل على أنه بالنسبة لنفس رأس المال المستثمر، كان صافي الربح بدون توزيعات الأرباح:
وتبين أنه من حيث الربحية، فإن الأسهم المفضلة هي خيار أكثر ربحية من الأسهم العادية. على الأقل باستخدام مثال سبيربنك. ولكن هنا فقدنا نقطة مهمة يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الربح النهائي للمستثمر على المدى الطويل.
يتجنب العديد من الأشخاص بشكل متعمد الاحتفاظ بالأسهم التي تدفع أرباحًا بانتظام في محافظهم الاستثمارية. من المعتقد أنه إذا لم تتمكن الشركة من التوصل إلى أي شيء أفضل من توزيع الأرباح على مساهميها، فهي ليست فعالة للغاية في الإدارة وتطويرها. يمكن أن توفر الأموال المخصصة لتوسيع الأعمال عوائد أعلى بكثير.
النقطة الثانية هي الضرائب. نحن ملزمون بإعطاء 13٪ من الأرباح المستلمة للدولة. ونتيجة لذلك، فإن هذا يقلل من الربحية النهائية. هذا ملحوظ بشكل خاص على فترات طويلة - 5-10-15 سنة أو أكثر.
على سبيل المثال. عند الحصول على ربح سنوي قدره 12% على شكل أرباح، يتعين عليك دفع 13% كضرائب. ونتيجة لذلك، فإن العائد الحقيقي سيكون 10.4٪. وهكذا كل عام. ولكن إذا كانت الربحية الرئيسية تركز على نمو الأسعار، دون تلقي مدفوعات الأرباح، فحتى تبيع الأسهم، لا يتعين عليك دفع الضرائب.
ماذا سيعطي هذا من حيث الربحية؟
شراء الأسهم لمدة 15 عامًا بمتوسط نمو في الأسعار خلال هذه الفترة يبلغ 12٪ سنويًا، وبنهاية الفترة سيكون الربح 447٪.
نفس الشيء بدون نمو ولكن مع الحصول على أرباح - 12٪ سنويًا ولكن بعد الضريبة - 10.44٪. وبنهاية المدة يكون الربح 317%.
نتيجة:وكان الفرق في الربحية 40٪.
تتيح لك الأسهم المفضلة الحصول على دخل سنوي ثابت. إن عدم وجود حقوق التصويت في إدارة الشركة عند شراء Prefs لا يمثل خسارة كبيرة لي ولكم. عند الاختيار، يجب عليك أولا أن تسترشد بمبلغ مدفوعات الأرباح. ولا يقل أهمية عن ذلك استقرارهم. نحن بحاجة إلى تحليل الإحصاءات على مدى السنوات القليلة الماضية.
من الناحية المثالية، ينبغي أن يكون متساويًا، دون حدوث قفزات كبيرة في أرباح الأسهم، وزيادة طفيفة كل عام. سيشير هذا إلى تطور الأعمال وفرص جيدة لمواصلة المدفوعات المرتفعة في المستقبل.
يمكن للأسهم العادية المختارة بشكل صحيح أن تمنح المستثمر ربحًا جيدًا في شكل زيادة في القيمة السوقية في المستقبل. غياب الأرباح ليس مهما جدا. سيعمل التدفق النقدي بالكامل داخل الشركة، وإذا تم استخدامه بحكمة، فيمكن أن يعطي قوة دافعة لمزيد من التطوير، ونتيجة لذلك، زيادة رسملة الشركة في سوق الأوراق المالية.
08.02.2018
الأحداث. قام البنك المركزي بتعديل القاموس. ظهرت مفاهيم جديدة في وثيقة برنامج بنك روسيا.أصدر بنك روسيا بالأمس وثيقة سياسية تصف خطط تطوير وتطبيق التقنيات الجديدة في السوق المالية في السنوات القادمة. لقد تم بالفعل الإعلان عن الأفكار والمفاهيم والمشاريع الرئيسية من قبل الجهة التنظيمية بطريقة أو بأخرى. وفي الوقت نفسه، يقدم البنك المركزي ويكشف عن مصطلحات جديدة، على وجه الخصوص، RegTech وSupTech و"end-to-end identifier". ويشير الخبراء إلى أن هذه المجالات قد تطورت بنجاح في أوروبا لفترة طويلة.
08.02.2018
الأحداث. أصدر مجلس الدوما تمريرة رأس المال إلى روسيا. تقرر تكرار العفو التجاري لمرة واحدة.اعتمد مجلس الدوما الروسي يوم الأربعاء في القراءة الأولى، وبعد ساعات قليلة - في القراءة الثانية، مجموعة من مشاريع القوانين التي قدمها فلاديمير بوتين بشأن استئناف العفو عن العاصمة. تم الإعلان عن قانون "التسامح" الجديد باعتباره المرحلة الثانية من حملة عام 2016، والتي تم تقديمها بعد ذلك كحملة لمرة واحدة وتم تجاهلها فعليًا من قبل الشركات. وبما أن جاذبية القضاء الروسي والثقة في مسؤولي إنفاذ القانون لم تزد خلال العامين الماضيين، فإن الرهان الآن على فرضية مفادها أنه يجب إعادة رأس المال إلى البلاد، لأن الوضع أسوأ بالنسبة لهم في الخارج منه في روسيا.
07.02.2018
الأحداث. تم تصميم التحكم والإشراف ليناسب الشكل. وقارنت دوائر الأعمال والسلطات أساليب الإصلاح.تمت مناقشة نتائج وآفاق إصلاح أنشطة الرقابة والإشراف أمس من قبل ممثلي مجتمع الأعمال والمنظمين كجزء من "أسبوع الأعمال الروسي" تحت رعاية الاتحاد الروسي للصناعيين ورجال الأعمال. وعلى الرغم من انخفاض عدد عمليات التفتيش المقررة بنسبة 30%، تشكو الشركات من العبء الإداري وتطالب السلطات بالاستجابة بسرعة أكبر لمقترحات رواد الأعمال. وتخطط الحكومة بدورها لمراجعة المتطلبات الإلزامية وإصلاح قانون الجرائم الإدارية والرقمنة وقبول الإبلاغ في وضع "النافذة الواحدة".
07.02.2018
الأحداث. سيتم إضافة الشفافية إلى المصدرين. لكن المستثمرين ينتظرون إضافات إلى اجتماعات المساهمين.تقوم بورصة موسكو بإعداد تغييرات على قواعد الإدراج للمصدرين الذين تكون أسهمهم مدرجة في أعلى قوائم الأسعار. وعلى وجه الخصوص، سيُطلب من الشركات إنشاء أقسام خاصة على مواقعها الإلكترونية للمساهمين والمستثمرين، والتي سيتم التحكم في صيانتها من خلال البورصة. يلبي كبار المصدرين هذه المتطلبات بالفعل، لكن المستثمرين يعتبرون أنه من المهم تكريس هذه الالتزامات في الوثيقة. بالإضافة إلى ذلك، في رأيهم، يجب على البورصة الاهتمام بالإفصاح عن المعلومات الخاصة باجتماعات المساهمين، وهي القضية الأكثر حساسية في العلاقة بين المصدرين والمستثمرين.
07.02.2018
الأحداث. سوف يقرأ البنك المركزي الروسي الإعلان بعناية. لقد وجدت الهيئة التنظيمية المالية مجالاً جديدًا للرقابة.ليس فقط الخدمة الفيدرالية لمكافحة الاحتكار، ولكن أيضًا البنك المركزي سيبدأ قريبًا في تقييم سلامة الإعلانات المالية. اعتبارًا من هذا العام، وكجزء من الإشراف السلوكي، سيحدد بنك روسيا إعلانات الشركات المالية والبنوك التي تحتوي على علامات الانتهاكات ويبلغ ذلك إلى FAS. يقول الخبراء إنه إذا تلقت البنوك ليس فقط غرامات من FAS، ولكن أيضًا توصيات من البنك المركزي، فقد يغير هذا الوضع مع الإعلان في السوق المالية، لكن إجراءات تطبيق التدابير الإشرافية للبنك المركزي في المنطقة الجديدة لم تتغير. بعد تم وصفها.
06.02.2018
الأحداث. ليس باللكنة، بل بجواز السفر. وستظل الاستثمارات الأجنبية الخاضعة لسيطرة الروس دون حماية دولية في الربيع. من المقرر أن يعتمد مجلس الدوما الروسي في أوائل شهر مارس/آذار مشروع قانون حكومي يحرم استثمارات الشركات الأجنبية والأشخاص ذوي الجنسية المزدوجة الذين يسيطر عليهم الروس من حماية قانون الاستثمار الأجنبي، ولا سيما ضمانات حرية سحب الأرباح. ولا تعترف الوثيقة بالاستثمارات من خلال الصناديق الاستئمانية والمؤسسات الائتمانية الأخرى على أنها أجنبية. ولا يزال البيت الأبيض مستعداً للنظر في الهياكل التي يسيطر عليها الروس والتي تستثمر في الأصول الاستراتيجية في الاتحاد الروسي كمستثمرين أجانب - ولكن بالنسبة لهم، كما كان من قبل، فإن هذا يعني فقط الحاجة إلى الموافقة على المعاملات مع لجنة الاستثمار الأجنبي.
06.02.2018
الأحداث. لا يتم إعطاء الوكالات الحكومية البنوك. تعتزم FAS روسيا الحد من توسع القطاع العام في السوق المالية.وضعت الخدمة الفيدرالية لمكافحة الاحتكار مقترحات للحد من مشتريات البنوك من قبل الوكالات الحكومية. تخطط FAS لتعديل قانون "البنوك والأنشطة المصرفية" وتعمل حاليًا على تعديله مع البنك المركزي. وقد يكون الاستثناء هو إعادة تنظيم البنوك، وضمان توافر الخدمات المصرفية في المناطق التي تحتاج إليها، فضلا عن قضايا الأمن القومي. وقد دعمت رئيسة البنك المركزي إلفيرا نابيولينا هذه المبادرة بالفعل.
06.02.2018
الأحداث. أعطيت فرصة للتدقيق عبر الإنترنت. IIDF على استعداد لدعم عمليات التفتيش عن بعد.التدقيق عبر الإنترنت، حتى الآن فرع جانبي لهذا العمل، والذي تم تنفيذه بشكل أساسي من قبل شركات عديمة الضمير، تلقى الدعم على مستوى الدولة. استثمر صندوق تطوير مبادرات الإنترنت 2.5 مليون روبل في شركة AuditOnline، وبالتالي الاعتراف بالوعد الذي يقدمه هذا المجال. ومع ذلك، فإن المشاركين في السوق واثقون من أن عمليات التدقيق عبر الإنترنت ليس لها مستقبل مشروع - حيث تتعارض عمليات التدقيق عن بعد مع معايير التدقيق الدولية.
05.02.2018
الأحداث. يوصى بالامتناع عن المعاملات القانونية. اعتبر البنك المركزي الروسي أن "إدارة الثقة الخفية" غير أخلاقية. يحذر بنك روسيا المشاركين المحترفين من استخدام بعض الممارسات الشائعة، ولكنها ليست أخلاقية تمامًا فيما يتعلق بالعملاء في سوق الأوراق المالية. إن المخططات الموضحة في خطاب الهيئة التنظيمية تقع ضمن الإطار القانوني، لذلك اقتصر البنك المركزي على التوصيات. ولكن في الواقع، تقوم الهيئة التنظيمية باختبار استخدام الحكم المحفز، والذي لم تتم الموافقة على الحق في استخدامه بموجب القانون بعد.
05.02.2018
الأحداث. سيكون الامتصاص أقل تسلية. يشجع البنك المركزي الروسي البنوك على تقليل الإقراض لعمليات الاندماج والاستحواذ.إن فكرة البنك المركزي لتشجيع البنوك على الإقراض ليس لعمليات الاندماج والاستحواذ على الشركات، ولكن لتطوير الإنتاج، تكتسب سمات ملموسة. وقد تكون الخطوة الأولى هي توجيه البنوك إلى إنشاء احتياطيات متزايدة للقروض الصادرة لعمليات الاندماج والاستحواذ. ووفقا للخبراء، فإن هذا سوف يقلل من هذا الإقراض، ولكن لكي تذهب موارد البنك إلى تطوير الإنتاج، ستكون هناك حاجة إلى تدابير تحفيزية إضافية.
كثيرًا ما يتصل بنا المساهمون لإبداء رغبتهم في بيع أسهم معينة. في بعض الأحيان، عندما يسمعون السعر النهائي لأسهمهم، يندهشون للغاية. ترجع مفاجأتهم إلى حقيقة أنهم توقعوا حقًا سماع رقم مختلف تمامًا. وكلاهما صعودا وهبوطا.
لا يتعلق الأمر كله بجشعنا أو الجهل التام للمساهمين، بل يتعلق بتحويل الأسهم. على مدار سنوات امتلاك الأسهم، لم يعرف المساهمون ببساطة أنه منذ ذلك الحين كان هناك تحويل لأسهمهم (وأحيانًا أكثر من سهم واحد). شهدت أسهم العديد من الشركات تغييرات، أي. تحويل.
إن أكثر أنواع تحويل الأسهم "غير ضارة" هو عندما يتم تحويل الأسهم المفضلة إلى أسهم عادية واحدًا لواحد، أي. أصبح السهم المفضل الواحد ببساطة سهمًا عاديًا واحدًا ومن السهل حساب إجمالي عدد الأسهم في هذه الحالة. على سبيل المثال، حدث هذا التحويل في شركات مثل Lukoil وRosneft وعدد من الشركات الأخرى.
ولكن في أغلب الأحيان لا يحدث التحويل من 1 إلى 1، أي. على سبيل المثال، يمكن تحويل سهم واحد إلى 5 أو العكس - 5 إلى 1. ويحدث أن الشركة غيرت اسمها القانوني بالكامل أو اندمجت مع مؤسسة أخرى.
لفرز "فوضى التحويل" بأكملها، قررنا نشر معلومات موثوقة حول تحويل كل جهة إصدار محددة (مؤسسة) بشكل منفصل:
وكانت أسهم الروسا مجزأة، أي. 1 قديمترقية (نشطة). تحولت إلى 27005 جديد. لكن القيمة النهائية للحصة لم تتغير.
كانت شركة Norilsk Nickel في السابق شركة مساهمة روسية (RAO)، والآن تسمى المؤسسة شركة Norilsk Nickel Mining and Metallurgical Combine (MMC). تم تحويل جميع أسهم RAO Norilsk Nickel إلى MMC Norilsk Nickel بنسبة 1 إلى 1ولكن بشرط ذلك كتب المساهم طلبًا لنقل الأسهم(في وقت واحد، أرسلت الشركة لكل مساهم إشعارًا كتابيًا بالتحويل الإلزامي للأسهم). وإلا فإن الأسهم باطلة ومن المستحيل بيع أسهم RAO Norilsk Nickel الآن.
تم تحويل أسهم Lukoil بسهولة. 1 سهم مفضلتحويلها إلى 1 سهم عادي، أي. 1 إلى 1.
كما تم تحويل أسهم Rosneft بسهولة. 1 سهم مفضلالخامس 1 سهم عادي، أي. 1 إلى 1.
لكن العديد من الشركات المنفصلة تحولت أيضًا إلى Rosneft، وهنا النسب مختلفة تمامًا:
سخالينمورنفتيجاز:
تم تحويل سهم عادي واحد إلى 2.98 سهم عادي في شركة Rosneft
تم تحويل سهم ممتاز واحد إلى 2.23 سهم عادي لشركة Rosneft
بورنفتيجاز:
تم تحويل سهم عادي واحد إلى 6.09 سهم عادي في شركة Rosneft
تم تحويل سهم ممتاز واحد إلى 4.57 سهم عادي لشركة Rosneft
ستافروبولنفتيجاز:
تم تحويل سهم عادي واحد إلى 24 سهمًا عاديًا لشركة Rosneft
تم تحويل سهم ممتاز واحد إلى 16.8 سهمًا عاديًا لشركة Rosneft
منتج أرخانجيلسكنيفتي:
تم تحويل سهم عادي واحد إلى 0.376 سهم عادي في شركة Rosneft
تم تحويل سهم ممتاز واحد إلى 0.263 سهم عادي لشركة Rosneft
تم تحويل الأسهم في Rostelecom في عام 2012. لدى العديد من المساهمين بيانات بعدد الأسهم التي لا تتوافق مع العدد الحقيقي. الحقيقة هي أنه قبل التحويل كانت هناك العديد من الشركات (في مناطق روسيا): Dalsvyaz، Dagsvyazinform، Volgatelecom، North-West Telecom، Sibirtelecom، Uralsvyazbinform، شركة الاتصالات المركزية، شركة الاتصالات الجنوبية. تم تحويل كل هذه الشركات إلى شركة واحدة - Rostelecom.
علاوة على ذلك، تم تحويل جميع الأسهم العادية والمفضلة إلى أسهم عادية فقط. أفضل طريقة للتحقق من التحويل ومعرفة عدد مشاركات Rostelecom التي تمتلكها حاليًا هي على موقع Rostelecom الإلكتروني. للقيام بذلك، ما عليك سوى إدخال "Rostelecom Calculator" في أي محرك بحث. يتلقى مساهمو Rostelecom أيضًا خطابات تصويت تشير إلى عدد الأصوات. هذا هو عدد الأسهم العادية المملوكة للمساهم.
حصل غالبية المساهمين على أسهمهم في سبيربنك في عام 1993 على شكل شهادات خاصة.تم تحويل سهم عادي واحد لعام 1993 إلى 1000 سهم عادي، وتم تحويل سهم ممتاز واحد إلى 20 سهمًا ممتازًا.
