"أولويتنا ليست حصة السوق ، ولكن الاستخدام الفعال لرأس المال. السوق العالمي لرأس المال المقترض. التقييم الاقتصادي لتطور سوق رأس المال الحديث

ديمتري سريدين

رئيس قسم العمل مع كبرى الشركات المساهمة "Raiffeisenbank".

09.01.2018 00:00 9234

كيف يمكن للبنوك إقراض الشركات والتنافس على العملاء عندما لا يكون هناك مكان لخفض أسعار الفائدة على القروض؟ كيف تبيع سندات اليوروبوند في طاجيكستان بشكل مربح؟ لماذا لا تعتبر الشركات الكبيرة بالضرورة أفضل المقترضين؟

- ما هي مصادر الدخل الرئيسية للمديريات المتحدة للبنك؟

يتم توزيع الدخل بالتساوي إلى حد ما. الدخل من المنتجات المصرفية الاستثمارية (أسواق الدين وأسواق رأس المال) أقل توحيدًا من الدخل من إدارة النقد والإقراض. ولكن لا يوجد تحيز كبير تجاه هذا المنتج أو ذاك ، بما في ذلك تجاه الإقراض.

المهمة الرئيسية التي وضعناها لأنفسنا هي تعظيم العائد على رأس المال المستثمر. بنك ROE هو أحد أفضل البنوك في السوق الروسية. هذا ، على وجه الخصوص ، هو أحد الأسباب التي جعلت ACRA تمنحنا أعلى تصنيف ("AAA") ، مما يؤكد صحة استراتيجية البنك في روسيا.

- أسعار الفائدة على القروض آخذة في الانخفاض ، واستنادا إلى السياسة الحالية للبنك المركزي ، فإنها ستستمر في الانخفاض. كيف يمكن للبنوك أن تتنافس في ظروف لا يوجد فيها مكان لخفض أسعار الفائدة على القروض؟

تتركز المنافسة بين البنوك اليوم حول تكلفة الائتمان. الانخفاض ذاته في الأسعار يستلزم انخفاضًا في الهامش. لذلك ، في العام ونصف إلى العامين الماضيين ، أعاد البنك هيكلة نهجه (للأعمال) في اتجاه زيادة الدخل من المنتجات غير الائتمانية. نحن نأخذ هذا الأمر على محمل الجد ، ولدينا استثمارات كبيرة جدًا في خط الإنتاج والتقنيات الجديدة والرقمنة. هدفنا هو ضمان أن تتجاوز العائدات من المنتجات غير الإقراضية ، بحلول عام 2019 ، 50٪ من إجمالي الإيرادات. وبالتالي تقليل الاعتماد على المنتجات التي تنطوي على مخاطر الائتمان.

- ما هي المنتجات غير الائتمانية التي نتحدث عنها؟

يشمل خط منتجاتنا جميع المنتجات المتاحة في سوق الخدمات المالية ، بما في ذلك تمويل التجارة والخدمات المصرفية الاستثمارية (لدينا قسم مصرفية استثمارية قوية).

أسواق الديون الرأسمالية تنتعش الآن. في العام الماضي ، أبرم Raiffeisenbank صفقتين بارزتين: كنا أحد المنظمين الرائدين لطرح سندات دولية بقيمة 500 مليون دولار أمريكي لأول مرة في طاجيكستان ( في سبتمبر. - تقريبا. Banks.ru) وسندات اليوروبوندز في بيلاروسيا بقيمة 1.4 مليار دولار ( فى يونيو. - تقريبا. Banks.ru).بالنسبة للسوق ، كانت هذه المعاملات ، خاصة مع الأوراق المالية في طاجيكستان ، مهمة وناجحة للغاية: كان هناك فائض كبير في الاكتتاب ، أخذ المستثمرون هذه المسألة باهتمام كبير. ويشهد هذا مرة أخرى على احترافية الفريق: حتى المقترضين ، الذين لا يعرفهم السوق والمستثمرون جيدًا ، يمكننا أن نقدم بفعالية ونحقق النجاح في التنسيب. يحظى هذا بتقدير العديد من عملائنا من الشركات الذين ينظرون إلى أسواق رأس المال العامة كبديل للقروض.

إذا تحدثنا عن سوق الروبل ، فعند طرح السندات ، يجب أن تمتثل لمتطلبات معينة للجهة التنظيمية (من حيث نشرة الإصدار) والمتطلبات الأساسية للتصنيف. علاوة على ذلك ، كل هذه القروض ليست مضمونة. يتيح لك ذلك الوصول إلى عدد أكبر من المستثمرين وإنشاء قصة عامة لنفسك لأولئك الذين يفعلون ذلك لأول مرة. بالنسبة لأولئك الذين وضعوا بالفعل ، - أن يكون لديهم مصدر بديل لتمويل برامجهم الاستثمارية.

إذا أخذنا في الاعتبار سوق السندات ، فإن أفضل المقترضين والمصدرين الروس يدخلونه حتى الآن. لكننا نتوقع أن يستمر السوق في الانفتاح على نطاق أوسع من الشركات. سنركز أيضًا عليها ونناقش بالفعل المواضع المحتملة في 2018 مع بعض أكبر عملائنا.

- إذا تحدثنا عن منتجات الائتمان ، فما هو الدخل الرئيسي؟ خلال سنوات الأزمة ، كانت إعادة الهيكلة مصدرًا مهمًا للدخل. ماذا الان؟

انتهت ذروة إعادة الهيكلة ، التي حدثت في 2015-2017 ، في مكان ما في النصف الأول من عام 2017 ، حيث تم حل المشكلات الرئيسية.

يتطور الإقراض المشترك بشكل نشط الآن ، وهناك طلب كبير عليه. العملاء يعقدون صفقات النادي ويأخذون قروضًا مشتركة كبيرة. في نوفمبر ، أصبح Raiffeisenbank أحد منظمي قرض مشترك لمجموعة Ilim ، وهي لاعب رئيسي في صناعة الورق ولب الورق العالمية ، مقابل 500 مليون دولار (في وقت سابق من عام 2017 ، كان Raiffeisenbank مشاركًا في تنظيم قروض لشركة RusAl، SUEK و Metalloinvest و VimpelCom "). في أوائل ديسمبر ، قمنا أيضًا بإغلاق صفقة تمويل لمجموعة شركات Delo بمبلغ يزيد عن 84 مليون دولار أمريكي. تم تنظيم التمويل وإضفاء الطابع الرسمي عليه على أساس معيار LMA الروسي ، والذي جعل استخدامه من الممكن الحفاظ على توازن مصالح جميع الأطراف. يعتمد هذا المعيار على أفضل الممارسات الدولية وهو مناسب للمقترضين والمقرضين الروس.

يعتبر Raiffeisenbank مشاركًا نشطًا في عملية إنشاء بنية تحتية قانونية للمعاملات المجمعة والنادي ، والتي تتم في إطار القانون الروسي. يسمح هذا للمستثمرين المؤسسيين الروس بالمشاركة في هذه المعاملات ، وهو أمر مهم جدًا بالنسبة لنا.

نتوقع نمو سوق الإقراض المشترك في 2018-2019. من الصعب تحديد مدى أهميتها: تؤثر العديد من العوامل ، بما في ذلك تلك التي لا تتعلق بالحالة المالية للشركات ، على الديناميكيات. مهمتنا هي أن نظل لاعبا مهما في هذا السوق. بنك مطلوب كمنظم وكمشارك نشط.

- ما هو حجم سوق الإقراض المشترك في روسيا نهاية عام 2017؟

يشارك اليوم حوالي 35 بنكًا في قروض مجمعة في السوق الروسية. وفي نهاية الربع الثالث من عام 2017 ، تم تنفيذ 12 صفقة كبيرة بلغت قيمتها حوالي 10 مليار دولار أمريكي. من بين الاتجاهات الرئيسية ، يمكن للمرء أن يفرد انخفاضًا في الأسعار ومنافسة عالية مع سندات الروبل وسندات اليوروبوندز. تسعى الشركات نفسها إلى زيادة التمويل بمعدلات ثابتة. الصفقات للمقترضين من الدرجة الأولى أقل تنظيماً في إطار مخطط تمويل ما قبل التصدير (PXF). يفضل المقترضون الصفقات غير المضمونة بدلاً من PXF ، والتي قد تكون بداية اتجاه جديد في العام المقبل. مستقبل عظيم ينتمي إلى المعاملات المشتركة ، والتي يتم تنظيمها باستخدام الوثائق القياسية في القانون الروسي (LMA الروسي). يعتبر Raiffeisenbank مشاركًا نشطًا في تطوير البنية التحتية لسوق الإقراض الجماعي المحلي وهو البنك الأجنبي الوحيد الذي يقوم بمعاملات باستخدام LMA الروسي على أساس تسليم المفتاح (الهياكل ويعمل كوكيل). نحن نرى أن مثل هذه الصفقات أصبحت أكثر إثارة للاهتمام للعملاء.

- ما هو هيكل محفظة قروض الشركات بالبنك؟

نحن موجودون في جميع الصناعات ، باستثناء الصناعات الدفاعية. كما أننا ممنوعون من العمل مع الشركات الخاضعة للعقوبات. بشكل عام ، تشبه محفظتنا هيكل الناتج المحلي الإجمالي - لا توجد تشوهات كبيرة في هذه الصناعة أو تلك. يعمل البنك بنشاط مع شركات من قطاع الموارد الطبيعية ، لكنه لا يركز عليها فقط. نحن ندرس باهتمام صناعة الاتصالات ، والهندسة الميكانيكية ، وقطاع السلع الاستهلاكية ، والصناعات الزراعية ، وإنتاج الأغذية (اللحوم ، وصناعة الألبان).

- هل سيغير البنك بشكل كبير هيكل محفظة قروضه؟

أحد المبادئ المهمة هو الحفاظ على محفظة متوازنة وغياب تركيز المخاطر في صناعة معينة ، أو في مقترض معين ، والتي قد تحمل مخاطر على هيكل الميزانية العمومية للبنك. التغييرات ، إن وجدت ، غير مهمة إلى حد ما.

- ما هي سياسة رايفايزن الائتمانية؟ كيف يختار البنك المقترضين؟

يتبع Raiffeisenbank سياسة إقراض متحفظة. أولويتنا ليست حصة السوق ، ولكن الاستخدام الفعال لرأس المال. المقترضون لدينا شركات ذات جودة ائتمانية جيدة وبأحجام مختلفة للغاية: سواء كانت أكبر الشركات الروسية أو الشركات المتوسطة والصغيرة.

يُعتقد أن أفضل المقترضين هم الشركات الكبيرة. لكني لا أتفق مع هذا بشكل أساسي: في جميع "قطاعات الأسعار" هناك شركات فعالة ذات إدارة محترفة ، ويسعدنا أن نمنحهم الفضل. نحن نعمل مع شركات بإيرادات 6 مليارات روبل ، و 500 مليون روبل ، و 250 مليار روبل.

إستراتيجيات إدارة المحافظ - الجرد. المشاريع

في الممارسة العملية ، يتم تمييز الأصل. وتمرير. إستراتيجية إدارة المحافظ - إستراتيجية المشروع.

الأصول الخاصة. الاستراتيجيات:

· رئيسي. الهدف هو التنبؤ بمبلغ الدخل من فاتورة الأموال ، بينما يجب أن تكون دقة التوقعات قبل التغيير في الموقف في قطع الأراضي ، لا يؤمن المستثمر بالمنشور. الحصول على محفظة وإجراء مراجعات متكررة لهيكل p-la.

· التخصيص. 4 أشكال من الأصول. التحكم- أنا ف ليم:

1) الاختيار نظيف. النهج المفترض. استبدال 2 متطابقة. مشاريع n-la بسبب السوق. واحد منهم غير فعال

2) جزئية. الاستبدال - الاستبدال ليس متطابقًا. المشاريع

3) المبادلة القطاعية - نقل المشاريع من مختلف. قطاعات ek-ki مع فرق. فترة التنفيذ واور.
تم النشر في ref.rf
الإيرادات.

4) التركيز على المحاسبة. معدل - تغيير هيكل n-la في الرأس. من المراجعة. uch. معدلات

تمريرة خاصة. الاستراتيجيات:

· رئيسي. الهدف هو تكوين محفظة والحفاظ على ثباتها على مدى فترة من الزمن. فترة من الزمن. يفترض المستثمر أن السوق يتمتع بالكفاءة الكافية وأن محفظته متنوعة بشكل جيد.

تتميز التدفقات المالية العالمية بوحدة الشكل والمكان. أساس موضوعي للتنميةيشكل الائتمان العالمي والأسواق المالية النظاميات المنتظمة لتداول رأس المال العامل. الأسواق المالية والائتمانية العالمية لها أسواقها الخاصة مواصفات خاصة:

حجم ضخم ، يتجاوز بكثير المعاملات مع البضائع

عدم وجود حدود جغرافية

عمليات على مدار الساعة

· استخدام عملات الدول الرائدة

المشاركون هم في الأساس بنوك وشركات ومؤسسات مالية وائتمانية من الدرجة الأولى ذات تصنيف عالٍ

الوصول إلى هذه الأسواق متاح بشكل أساسي للمقترضين من الدرجة الأولى وبضمان قوي

تنويع قطاعات السوق وأدوات المعاملات في سياق ثورة الخدمات المالية

محدد - دولي - أسعار الفائدة

· توحيد المعايير والمستوى العالي لتكنولوجيا المعلومات للعمليات اللاورقية بالاعتماد على استخدام أحدث أجهزة الكمبيوتر.

تتميز أسواق رأس المال العالمية بنطاق واسع من تحريرها.بشكل عام ، يفترض تحرير أسواق رأس المال العالمية إزالة أو تقليل القيود ، وتسهيل إجراءات قبول الاستثمار الأجنبي المباشر. في الوقت نفسه ، لا يؤدي تحرير سياسة الاستثمار إلى الإلغاء التام للقيود المفروضة على حصة الملكية الأجنبية ، خاصة في مجال التمويل والاتصالات السلكية واللاسلكية والنقل والطاقة.

وفقًا للأونكتاد ، حسنت البلدان شروط الوصول إلى الاستثمار الأجنبي وتشغيله من خلال اعتماد تدابير التحرير وأشكال جديدة من الحوافز ، وإنشاء هيئات حكومية لتحفيز الاستثمار.

تدابير التحريرتضمن:

تسهيل شروط وإجراءات قبول الاستثمارات الأجنبية المباشرة

تسهيل شروط المستثمرين الأجانب

· افتتاح الصناعات المغلقة سابقًا ، بما في ذلك. الاتصالات

الاتجاه العام هو تخفيض عدد التدابير التنظيمية بشكل عام ، بما في ذلك. وأقل مواتاة لتدفق الاستثمار الأجنبي المباشر.

على مدى العقود الأربعة الماضية ، اعتمدت العديد من البلدان في جميع أنحاء العالم خاصة قوانين الاستثمار الأجنبي... الانطلاق من الأهمية القصوى للحفاظ على سيطرة الدولة على قبول وعمل المستثمرين الأجانب على أراضي البلد المضيف. يعود هذا الوضع إلى سببين:

1- الوضع المضطرب على المستوى الدولي

2. ضرورة اتخاذ الإجراءات الكفيلة بحماية الاقتصاد الوطني من التأثير السلبي للاستثمارات الأجنبية.

الاتجاهات الرئيسية في تطوير أسواق العالم الحديث للاستثمار الأجنبي المباشر.

خلال ربع القرن الماضي حصة الاستثمار الأجنبي المباشر في الناتج المحلي الإجمالي العالمي في تزايد مستمر وتبلغ 1.5-2.0٪ (زادت حصة الصادرات في الناتج المحلي الإجمالي من 10٪ إلى 19٪). هذا موضح بعد ذلك عوامل مترابطة:

التغيرات التكنولوجية السريعة

تحرير أنظمة التجارة والاستثمار على المستويات الوطنية والإقليمية والعالمية

· تنفيذ برامج التخصيص

تحرير الاقتصاد الوطني

الاحتكار

التوسع في أسواق الأوراق المالية وتحفيز بيع الشركات الوطنية للمستثمرين الأجانب

اتجاهات التنمية الرئيسيةالاستثمار العالمي المباشر:

معدلات نمو أعلى مقارنة بمعدلات نمو التجارة العالمية والناتج المحلي الإجمالي العالمي

البلدان الصناعية هي المصدرين والمستوردين الرئيسيين

على مدى السنوات العشرين الماضية ، ازداد دور البلدان النامية والبلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية

· تركيز عالٍ لتدفقات رأس المال المباشرة في مجموعة صغيرة من البلدان ؛ تمثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان ثلثي إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر في جميع البلدان الصناعية

· تغير الهيكل القطاعي للاستثمارات الرأسمالية. في السبعينيات وأوائل الثمانينيات ، كانت الاستثمارات تتم بشكل أساسي في الصناعات الاستخراجية ، ثم في قطاع الخدمات ، الذي يمثل نصف حجمها الإجمالي تقريبًا

· تغيرت جغرافية تدفقات رأس المال.

أفضل عشرة البلدان المستوردةالاستثمار الأجنبي المباشر: الولايات المتحدة الأمريكية ، المملكة المتحدة ، الصين ، هولندا ، البرازيل ، فرنسا ، بلجيكا / لوكسمبورغ ، ألمانيا ، السويد ، كندا.

أفضل عشرة الدول المصدرةالاستثمار الأجنبي المباشر: الولايات المتحدة الأمريكية ، المملكة المتحدة ، ألمانيا ، فرنسا ، هولندا ، كندا ، اليابان ، بلجيكا / لوكسمبورغ ، السويد ، فنلندا.

تصدير واستيراد الاستثمارات لهما سماته الخاصة لمجموعات معينة من البلدان.

الدول الصناعية.أكبر مانح ومستفيد في مجال الاستثمار هي الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي. المستثمر الرئيسي في الاتحاد الأوروبي "من الخارج" هو الولايات المتحدة. والتي تمثل أكثر من 50٪ من الاستثمار الأجنبي المباشر الأمريكي المتراكم في الخارج. اليابان أيضًا مستثمر خارجي كبير في الاتحاد الأوروبي (30٪). التدفقات الرأسمالية المتبادلة في الاتحاد الأوروبي تنمو بسرعة ؛ أيضا عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود للشركات. تتميز دول الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وهولندا وفرنسا بأنها مستوردة للاستثمارات المباشرة. كمصدرين - بريطانيا العظمى وألمانيا وفرنسا. تحتل الولايات المتحدة المرتبة الأولى في العالم من حيث التصدير والاستيراد ، كونها مصدر صافي. تعد اليابان أيضًا مُصدرًا صافًا للاستثمار المباشر.

الدول النامية. وتجدر الإشارة إلى أنها تتميز بمعدلات نمو أعلى لصادرات وواردات الاستثمار الأجنبي المباشر مقارنة بالمتوسط العالمي ومعدلات نمو صادرات وواردات رأس المال المباشر في الدول المتقدمة. البلدان الرئيسية التي تتلقى رأس المال وتصديره هي دول آسيا وأمريكا اللاتينية. يمكن ملاحظة تحرير أنظمة الاستثمار (الصين والمكسيك والأرجنتين والبرازيل) والخصخصة على نطاق واسع باعتبارهما من العوامل الأساسية التي كان لها تأثير إيجابي على دور البلدان النامية في أسواق رأس المال العالمية. مثل ميزات التدفقات الرأسمالية المباشرةيمكن التمييز بين البلدان النامية: نمو التدفقات بين البلدان النامية نفسها ؛ تركيزهم العالي في مجموعة صغيرة من الدول الكبيرة والأغنى. المستوردون الرئيسيون هم: الأرجنتين والبرازيل والمكسيك والمملكة العربية السعودية والصين وإندونيسيا وماليزيا وسنغافورة وتايلاند وهونغ كونغ ، والتي تمثل 60٪ من إجمالي تدفق رؤوس الأموال في البلدان النامية. من بين الدول المصدرة تبرز: هونغ كونغ وتايوان وسنغافورة والصين وماليزيا والكويت وتشيلي والبرازيل.

السوق العالمي لرأس المال المقترضيمثل جزءًا من سوق رأس المال المقترض ، حيث يتم تنفيذ حركته بين البلدان ويتم تكوين العرض والطلب عليه. الهدف من الصفقة هو رأس المال المُقرض من قبل الكيانات القانونية والأفراد في الدول الأجنبية. تطوير سوق رأس المال العالمي بسبب الاتجاهات طويلة الأجل في حركة رأس مال القرض ؛ التحرير العام للدولة والقواعد القانونية التي تحكم هذه الحركة ؛ توسيع نطاق الأوراق المالية ؛ عمليات تكامل قوية في الاقتصاد العالمي ؛ تركيز رأس المال تطوير الاتصالات بين البنوك.

اليوم الأكثر أهمية 13 مركزا ماليا عالميا. من بينها: نيويورك ، بنما ، باريس ، لندن ، زيورخ ، لوكسمبورغ ، فرانكفورت أم ماين ، طوكيو ، جزر الباهاما ، سنغافورة ، البحرين ، إلخ.

المقترضون الرئيسيونفي هذا السوق الشركات عبر الوطنية والحكومات والمنظمات النقدية والمالية الدولية. علاوة على ذلك ، قروض اليورو متاحة فقط للمقترضين من الدرجة الأولى. البلدان النامية لديها قدرة محدودة على الحصول على قروض خارجية على أساس السوق. في الغالب يستخدمون الاستثمارات المباشرة ، "المساعدة" ، والقروض من المنظمات الدولية. بالنظر إلى الاعتماد على طبيعة العملة وعمليات الائتمان ، يمكن التمييز بين القطاعات التالية في السوق العالمية لرأس مال القروض.

سوق المال العالمي، والتي تجري معاملات قصيرة الأجل ، خاصة بين البنوك ، والتي تمثل ما يصل إلى 70 ٪ من إجمالي حجم معاملات السوق. مدة القرض من يوم إلى عام. تتم المعاملات بالعملة الأجنبية. المقرضون الرئيسيون هم البنوك التجارية ، والمقترضون هم الشركات والمؤسسات المالية والدولة.

سوق العملات الأوروبية التي يتم بموجبها الإيداع غير النقدي وعمليات المحاسبة بالعملات الأجنبية خارج البلدان - مصدرو هذه العملات (تشير البادئة "اليورو" إلى الطبيعة الأجنبية للعملة فيما يتعلق بمكان المعاملة) إلى جانب العملات الكبيرة كما يتم تنفيذ معاملات الائتمان مع الأوراق المالية.

سوق يوروكريديت، تنتج عمليات ائتمانية متوسطة وطويلة الأجل من سنة واحدة إلى عشر سنوات أو أكثر. المشاركون في هذا النوع من الائتمان هم البنوك ومؤسسات الائتمان الخاصة والشركات والدول والمنظمات الدولية. يتم تقديم القرض بعملة اليورو وفقط بعد تحليل أولي للجدارة الائتمانية للعميل ومفاوضاته. تمت صياغة القرض بشكل رسمي باتفاق مكتوب على الشروط. يتم تقديم القروض المتوسطة والطويلة الأجل بأسعار فائدة متغيرة وبشروط: تعليقوالتجديد ( يتدحرجيوروكريديتس). يتم توفير الجزء الأكبر من قروض اليورو من قبل اتحادات البنوك الدولية ، بما في ذلك ما يصل إلى 40 مؤسسة ائتمانية من دول مختلفة.

السوق المالي العالمي، التي تصدر وتضع الأوراق المالية لمدة 7-15 سنة. في إطار هذا السوق ، هناك: سوق السندات الأجنبية وسوق السندات الدولية. تستخدم البلدان قروض السندات باليورو لتغطية العجز الحكومي وإعادة تمويل القروض القديمة. في سوق السندات الدولية ، يتم تنفيذ القروض طويلة الأجل بعملات اليورو في شكل سندات للمقترضين. يكمن أساس انتشار سندات اليوروبوندز في مبدأ وضعها في أسواق العديد من البلدان.

تكلفة القرض في سوق رأس المال للقرض العالمييفترض تحديد الفائدة على القرض ومقدار العمولات. أسعار الفائدة في الأسواق العالمية مستقلة نسبيًا فيما يتعلق بالمعدلات الوطنية. في الأسواق العالمية ، يتم تطبيق أسعار الفائدة فوق الوطنية ، بما في ذلك أسعار التوريد بين البنوك. يتم فرض أسعار فائدة دولية محددة عند فتح حد ائتماني ( خط ائتمان) ، توفير قرض كونسورتيوم لإصدار قرض يوروبوند. تشمل أسعار الفائدة فوق الوطنية ، كمتغير ، بعض معدلات العرض بين البنوك (أسعار الودائع). تهيمن أسعار الفائدة المتغيرة على أسواق رأس المال للقروض العالمية.

في ممارسة الائتمان الدولي على المعروف المراكز المالية العالميةتطبق أسعار عروض الإنتربنك الخاصة بهم. وبالتالي، فى السوق في لندن تستخدم كجزء متغير من سعر الفائدة ليبورأو سعر العرض بين البنوك في لندن. وهي بطبيعتها وديعة. هذا المعدل على 1 / 8 نقطة فوق سعر الودائع وما فوق 1 / 2 أشر إلى أقل من الفائدة على القروض للمقترض النهائي. كعنصر ثابت في سعر الفائدة ، كعلامة على سعر الليبور ، استخدم - "انتشار" ، أو علاوة على الخدمات المصرفية. في هذه الحالة ، القسط بمثابة حافة، التي تعرف بأنها الفرق بين الفائدة على القروض والودائع ذات تاريخ استحقاق مماثل ؛ يتراوح مستوى الهامش من 3/4 إلى 3٪.

تنطبق أسعار مماثلة: في باريس - بيبور، في فرانكفورت - ألياف، في سنغافورة - سيبورفي البحرين - بيبورإلخ.

على حساب الفائدة الرئيسية خاص، مع مراعاة مبلغ القرض ومدته و مره واحده، باستثناء مبلغ ومدة القرض͵ عمولة البنك... بالنسبة للقروض المتوسطة والطويلة الأجل ، هناك رسوم للالتزام بتقديم قرض ولتوفير الأموال: عادة 0.2٪ - 0.75٪ سنويًا. عند تنفيذ عمليات الائتمان من قبل اتحاد مصرفي ، يدفع المقترض عمولة إدارة لمرة واحدة للبنك المدير (تصل إلى 0.5٪ من مبلغ القرض) ، للمفاوضات ، وكذلك للبنوك الأخرى للمشاركة (0.2٪ - 0.5 ٪).

مثل الأدوات الأساسيةيتم استخدام المعاملات في الأسواق العالمية: سند إذني (بسيط ، قابل للتحويل ، تجاري ، خزينة وبنك) ؛ شهادة إيداع؛ قبولات مصرفية الترقيات. سند مالي؛ خطاب اعتماد؛ يورونوتيس.

أدى النمو السريع في تصدير رأس مال القروض والصفقات المتكررة الكبيرة على المستوى الدولي إلى التكوين في أواخر الستينيات - أوائل السبعينيات. القرن العشرين. السوق العالمية لرأس المال المقترض.إذا كان في الثمانينيات. وبلغت تحركات رأس مال القروض عبر البلدان حوالي 30 مليار دولار ، ثم في منتصف التسعينيات - أكثر من 200 مليار دولار ، وفي عام 2001 - أكثر من 400 مليار دولار.

السوق العالمي لرأس المال المقترضهو نظام علاقات لتراكم وإعادة توزيع رأس مال القروض بين دول الاقتصاد العالمي ، بغض النظر عن مستوى التنمية الاجتماعية والاقتصادية.

من الناحية العملية ، يبدو هذا السوق وكأنه وحدة وتفاعل الأسواق من ثلاثة مستويات: الوطنية والإقليمية والعالمية. وهذا يعني أن الحدود بين هذه الأسواق غير واضحة (بسبب تحرير التحركات الدولية لرأس المال المقترض حتى في البلدان النامية) ، فإن درجة استقلالية الأسواق الوطنية آخذة في التناقص (فهي تخضع لنفس الصدمات التي تتعرض لها الأسواق العالمية) ، ويتزايد تكاملها وتوحيد العمليات. وهكذا ، كان الانهيار الذي حدث في بورصة هونغ كونغ في 23 أكتوبر 1997 بمثابة بداية الأزمة المالية العالمية ، التي اجتاحت ليس فقط دول منطقة آسيا والمحيط الهادئ ، ولكن أيضًا دول أوروبا الغربية والولايات المتحدة الأمريكية وأمريكا اللاتينية. ، روسيا ، أوكرانيا ، إلخ. أدى انخفاض مؤشر الأوراق المالية للشركات بنسبة 14٪ في هونغ كونغ إلى انخفاض أسعار الصرف في ماليزيا وسنغافورة والفلبين وإندونيسيا ودول أخرى ، في بورصة نيويورك ، وداو. وانخفض مؤشر جونز 554 نقطة.

يتميز سوق رأس المال للقروض العالمية بهيكل معقد ، كما هو موضح في الشكل. واحد.

تين. 1.- هيكل السوق العالمي لرأس المال المقترض

سوق الائتمان العالمي -هذا جزء خاص من سوق رأس المال للقروض العالمية ، حيث يتدفق رأس المال بين البلدان بشروط الاستحقاق والسداد ومدفوعات الفائدة.

يتكون من جزأين فرعيين - سوق المال العالمي وسوق رأس المال العالمي ،وجود ميزات معينة (الجدول 6).

الجدول 6 - الفروق بين سوق المال العالمي وسوق رأس المال العالمي

معايير	سوق المال العالمي	سوق رأس المال العالمي
1. شكل تصدير رأس المال	في شكل نقود (ودائع) ، أي وسيلة دولية للشراء والدفع	في شكل تكلفة الزيادة الذاتية. القروض والتسهيلات المصرفية
2. شروط القروض	قصير المدى (حتى سنة واحدة)	على المدى المتوسط والطويل (أكثر من عام واحد)
3. الغرض من القروض	لتجديد رأس المال العامل	لتجديد رأس المال
4. نطاق القرض	خدمة مجال التداول - التجارة الدولية	صيانة عملية الإنتاج الممتدة - البناء والتجديد

الشكل الرئيسي لهجرة رأس المال في شكل قروض في الجزأين المذكورين أعلاه من السوق العالمية هو الائتمان الدولي.

الائتمان الدولي -هذه هي حركة رأس مال القرض في مجال العلاقات الاقتصادية الدولية ، المرتبطة بتوفير موارد النقد الأجنبي والسلع بشروط السداد والإلحاح والدفع.

يؤدي الائتمان الدولي في مجال العلاقات الاقتصادية الخارجية ما يلي المهام:

إعادة توزيع رأس المال المقترض بين البلدان لتلبية احتياجات التكاثر الموسع ؛

تسريع عمليات تركيز ومركزة رأس المال في كل دولة على حدة ؛

توفير تكاليف التداول في مجال التسويات الدولية عن طريق استبدال النقود الحقيقية بالائتمان وتطوير عمليات الائتمان غير النقدي.

بعد أن نشأ الائتمان الدولي في فترة تفكك الإقطاع ، فقد مر الائتمان الدولي في تطوره التاريخي بعدد من المراحل المتعاقبة ، تميز كل منها بالتغيرات النوعية في الائتمان الدولي الناشئة عن درجة توزيعه ، والوظائف المؤداة ، والمباشرة. المشاركين.

تميزت مرحلة التكوين الأولي للائتمان الدولي بإقامة علاقات ائتمانية مباشرة بين مالك الأموال الحرة والمقترض دون مشاركة وسطاء متخصصين. تتميز مرحلة التطور الهيكلي للائتمان بظهور وسطاء متخصصين في سوق رأس مال القروض ، ممثلة بالمؤسسات المالية.

الممثلون الرئيسيونمن سوق الائتمان العالمي الحديث حكومات البلدان ، والبنوك المركزية ، والمؤسسات المالية الدولية والإقليمية (صندوق النقد الدولي ، والبنك الدولي ، والبنك الأوروبي للإنشاء والتعمير ، وما إلى ذلك) ، والشركات عبر الوطنية والبنوك ، وصناديق التقاعد والتأمين ، والكيانات القانونية الأخرى ، بما في ذلك منظمات الائتمان الأخرى .

أشكال مختلفةيمكن تصنيف الائتمان الدولي إلى عدة الخصائص الرئيسيةتعكس جوانب معينة من العلاقات الائتمانية:

حسب مصادر الائتمان -محلي وأجنبي ومختلط ؛

بالميعاد -تجاري (متصل) ، مخصص لإقراض التجارة الدولية في السلع والخدمات ؛ مالية ، مستخدمة لأي غرض آخر ؛ مختلط ، مصمم لخدمة الأشكال المجمعة لتصدير رأس المال والسلع والخدمات ؛

حسب الأنواع -سلعة ، يقدمها المصدرون بشكل أساسي إلى مستورديهم (البيع بالدين) ، العملات الأجنبية ، التي تصدرها البنوك نقدًا ؛

بعملة القرض -قروض دولية بعملة البلد الدائن ، البلد المقترض ، البلد الثالث ، في وحدة المحاسبة الدولية على أساس سلة العملات (حقوق السحب الخاصة) ؛

بالشروط -قصير المدى (حتى 3 أشهر) ، قصير المدى (حتى سنة واحدة) ، متوسط المدى (من سنة إلى 5 سنوات) ، طويل الأمد (أكثر من 5 سنوات) ؛

على تقنية التوصيل -المالية (النقدية) المقيدة في حساب المقترض الموجود تحت تصرفه ؛ قبول في شكل قبول كمبيالة من قبل البنك ؛ شهادات الإيداع قروض السندات قروض مجمعة ، إلخ.

الاعتماد على الطقس من هو الدائن -القروض الخاصة المقدمة من البنوك والشركات وغيرها ، والقروض الحكومية التي تخصصها الحكومات ، والقروض من المنظمات النقدية الدولية والإقليمية ، والقروض المختلطة.

الدول الصناعية هي المستورد الرئيسي لرأس المال في سوق الائتمان العالمي ، حيث تبلغ حصة دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية 86٪. أكبر مقترض هو الولايات المتحدة. في العقد الماضي ، تخلى القطاع المصرفي عن دور موضوع إعادة توزيع الأموال في سوق الأوراق المالية: في عام 1999 ، شكلت القروض المصرفية 25 ٪ فقط من الأموال التي تجتذبها الشركات الصناعية والحكومات في جميع أنحاء العالم.

السوق المالي العالمي -إنه جزء من السوق العالمية لرأس المال المقترض ، حيث يتم إصدار وشراء وبيع الأوراق المالية والالتزامات المالية المختلفة. لذلك ، غالبًا ما يُطلق على السوق المالية العالمية اسم سوق الأوراق المالية العالمية.

على ال السوق المالية الأوليةيتم إجراء الإصدار المباشر للسندات والأسهم وما إلى ذلك ثانوي -هناك عمليات شراء وبيع أوراق مالية مُصدرة سابقًا سواء كانت مركزية أو غير مركزية (من خلال البورصات).

منذ بداية التسعينيات. أصبح السوق المالي العالمي أكثر وأكثر تأثيراً في الهجرة الدولية لرأس المال ، كما يتضح من البيانات الواردة في الجدول. 7.

الجدول 7 - المعاملات عبر الحدود في الأوراق المالية للشركات (الأسهم والسندات) حسب السنوات (٪ من الناتج المحلي الإجمالي)



اليابان
ألمانيا
فرنسا
إيطاليا
كندا

أهم أدوات الاقتراض في السوق المالي العالميهي السندات والأسهم وسندات اليورو وما إلى ذلك.

سنداتكطريقة للاقتراض من الشركات والتمويل المالي الدولي ، هي أوراق مالية ذات آجال استحقاق متوسطة تتراوح من 3 إلى 10 سنوات ، صادرة على ضمان ملكية الشركات أو الممتلكات الشخصية. يتم إصدار السندات بعدة أصناف:

باهتمام كبير -تتميز بحقيقة أنه خلال فترة إصدارها بالكامل حتى تاريخ الاستحقاق ، لا تتغير قيمة الفائدة. وعادة ما يتم إصدارها من قبل المقترضين الذين يتمتعون بتصنيف ائتماني مرتفع ؛

بسعر فائدة متغير -تتميز بالتغيرات الدورية في قيمة الفائدة تحت تأثير التغيرات في ظروف السوق ؛

مع أمرمنح الحق في شراء أوراق مالية جديدة صادرة عن المُصدر (كل من السندات والأسهم) في وقت محدد ؛

أحزمة قابلة للطيبعد فترة زمنية معينة ، يمكن تحويلها إلى أسهم في الشركات التي أصدرتها.

الترقيات -هي أوراق مالية تؤكد حق مالكها في حصة في رأس مال الشركة ومنحه فرصة التصويت في الاجتماعات السنوية للمساهمين ، وانتخاب مدير والحصول على حصة من أرباح الشركة على شكل توزيعات أرباح. في منتصف التسعينيات. تمثل الأسهم كحقوق ملكية في السوق العالمية حوالي 80٪ من جميع الإيداعات الجديدة لسندات الملكية (20٪ لإيصالات الإيداع).

القروض المشتركةيتم تنظيمها من قبل اتحادات مصرفية وفقًا للشروط المتفق عليها مع المقترضين ، مما يجعل من الممكن توزيع المخاطر بين أعضاء مجموعة المقرضين ويعزز موقفهم فيما يتعلق بالمقترض.

يوروكوميرشال للأوراق المالية -مطلوبات الشركات الخاصة ، الصادرة لمدة 3-6 أشهر بهامش ضئيل للمعدل الأساسي المقابل لسوق المال الدولي.

اليورو للصرف -الكمبيالات (الكمبيالات) بعملات اليورو. يتم عرض أحجام وهيكل السوق المالية الدولية في الجدول. ثمانية.

الجدول 8 - هيكل المساهمين (المستثمرون الرئيسيون)

	المستثمرون الأفراد	المستثمرون المؤسسيون	الولاية	المستثمرين الأجانب

إنكلترا
ألمانيا
فرنسا
إيطاليا
بلجيكا
الهولندي
السويد
إسبانيا
فنلندا

حسب الحسابات فقط لمدة سنتين (1999-2000) الحجم اليومي للمعاملاتفي سوق الصرف الأجنبي العالمي تضاعف (من 880 مليار دولار إلى 1900 مليار دولار) ، في سوق السندات - 5 مرات (من 190 مليار دولار إلى 950 مليار دولار) وفي سوق الأوراق المالية - 20 مرة (من 40 مليار دولار إلى 800 مليار دولار).

وصلت رسملة سوق الأسهم العالمية إلى مستوى قياسي في عام 2000 - 25 تريليون دولار. (في عام 1990 كانت تساوي 9.3 تريليون دولار).

يرجع النمو في حجم الرسملة إلى أسواق البلدان المتقدمة ، التي شكلت في عام 1999 92 ٪ من إجمالي حجم الرسملة العالمية (في 1996 - 86 ٪) ، منها سوق الولايات المتحدة - 50 ٪ (في 1990 ، 30٪) ، أسواق دول أوروبا الغربية - 31٪ ، إلى السوق اليابانية -11%. في الواقع ، أصبحت الولايات المتحدة مركزًا عالميًا للنشاط المالي وهي تحدد إلى حد كبير ديناميكيات وهيكل العمليات في البلدان الأخرى.

يرتبط النمو في رسملة السوق المالية العالمية في التسعينيات بالتغيرات الهيكلية في العرض والطلب في تداول الأوراق المالية. زاد طلب المستثمرين من القطاع الخاصعلى الأسهم كأكثر أدوات سوق الأوراق المالية ربحية.

في أوروبا الغربية ، زاد عدد المستثمرين من القطاع الخاص في السنوات الأخيرة 4-5 مرات. في الولايات المتحدة ، يشارك أكثر من 55٪ من سكان البلاد في سوق الأوراق المالية إما بشكل مباشر أو من خلال الصناديق المشتركة (للمقارنة ، كان هذا الرقم في الخمسينيات 5٪).

حتى وقت قريب ، نما المعروض من الأسهم في البورصة بشكل أساسي بسبب خصخصة الشركات المملوكة للدولة ، فضلاً عن تشكيل شركات جديدة. في الآونة الأخيرة ، ظهر مصدر جديد - تحويل الشركات إلى شركات ذات ملكية شخصية أو عائلية.

تكتسب هذه العملية زخمًا في أوروبا الغربية بعد إدخال اليورو. إذا كان هناك 200 وظيفة أولية في عام 1993 ، فعندئذ في 1997-1999. كان عددهم 500-700 سنويًا. ومع ذلك ، لا تزال الولايات المتحدة في المقدمة ، حيث ينمو بسرعة عدد الاكتتابات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا الفائقة الناشئة الجديدة.

لكبيرة تم توفير ديناميكيات سوق الأوراق المالية من خلال تداول أسهم شركات التكنولوجيا الفائقة.تجاوزت القيمة السوقية لهذه الشركات بحلول عام 2000 2.7 تريليون دولار. (أكثر من 10٪ من رسملة سوق الأسهم العالمية). في سوق الأوراق المالية الأمريكية ، زادت حصتها من 10٪ في أوائل عام 1990 إلى 33٪ في عام 2000.

في الوقت نفسه ، كان المؤشر المقابل في ألمانيا 5.1 ٪ فقط ، في فرنسا - 9.4 ، في إنجلترا - 4.9 ، اليابان - 15 ٪.

مقارنة بالحصة الأمريكية من قطاع التكنولوجيا في سوق الأوراق المالية في كندا (29٪) وتايوان (21.9) والسويد (38.2) وفنلندا (أكثر من 50٪). وهذا يشجع الشركات في الصناعات التقليدية على إعادة هيكلة أنشطتها بشكل أكثر نشاطًا ، وإدخال أحدث التقنيات ، وزيادة العائد على رأس المال. في نفس الوقت في الأسواق المالية للبلدان المتقدمة توحيد مؤسسات السوق آخذ في الازدياد.

تعزز عمليات التكامل في أسواق الأوراق المالية في المناطق:في عام 1997 وقعت اتفاقية بشأن اتحاد بورصات البنلوكس. في مارس 2000 ، أعلنت بورصات باريس وبروكسل وأمستردام عن إنشاء نظام تداول موحد ، Euronext ، مع بورصة باريس المتخصصة في تداول الأسهم ، أمستردام - المشتقات ، بروكسل - أسهم الشركات الصغيرة.

في أوروبا وآسيا يتم إنشاء منصات التداول لتداول أسهم شركات التكنولوجيا الفائقةعلى غرار ناسداك في الولايات المتحدة ، والتي دخلت المراكز العشرة الأولى الأكثر نجاحًا في عام 2000. وبلغ إجمالي حجم تداول الأسهم فيها 10.5 تريليون دولار ، وهو ما يزيد بنسبة 89.6٪ عن عام 1998.

سوق الأوراق المالية في البلدان النامية طوال التسعينيات. شهدت كل من الصعود والهبوط. زادت حصة هذه المجموعة من البلدان في رسملة سوق الأوراق المالية العالمية من 5٪ في عام 1990 إلى 14٪ في عام 1996 ثم انخفضت مرة أخرى إلى 8٪ في عام 1999. تخضع البنية التحتية للأسواق المالية في البلدان النامية لتغيرات مماثلة لتلك الموجودة في مجموعة الدول الصناعية.

يتميز سوق رأس المال للقروض العالمية في المرحلة الحالية من تطوره بعدد من السمات التنظيمية:

1. من الناحية المؤسسية ، يتم تمثيلها بشكل أساسي من قبل المشاركين المحترفين في السوق ،أداء وظائف وسيطة بين المقترضين النهائيين والمقرضين من مختلف البلدان - أكبر البنوك ، بما في ذلك الشركات عبر الوطنية والشركات المالية وبورصات الأوراق المالية والمؤسسات المالية والائتمانية الأخرى. يتم تنفيذ جميع العمليات عليها من قبل 1000 بنك فقط ، منها 43 مصرفًا عبر الوطني.

2. عملاؤه الرئيسيون همالحكومات وصناديق التقاعد والوكالات الحكومية الأخرى والشركات عبر الوطنية والمنظمات المالية والائتمانية الدولية والإقليمية.

3. تختلف إمكانية وصول المقترضين إليه.وبالتالي ، يتمتع أعضاء صندوق النقد الدولي والبنك الدولي بامتياز الوصول إلى هذا السوق.

4. يتميز بتعدد الاستخدامات وتوحيد العمليات ،مما يؤدي إلى تبسيط وتوحيد عملية المعاملة وتنفيذ التوثيق عليها. على سبيل المثال ، في جنيف في عامي 1930 و 1931. تم اعتماد مشروع القانون الدولي واتفاقيات المراجعة.

5. ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالإنجازات العلمية والتقنية الحديثة:أدى تطوير أنظمة المعلومات في الاقتصاد ، وإنشاء شبكات مصرفية عالمية ، وقواعد بيانات الكمبيوتر إلى رفع العلاقات الائتمانية الدولية إلى مستوى جديد نوعيًا في كل من الخدمات وإجراء المعاملات بين البنوك (سويفت ، سيدل ، رويترز - 2000).

6. إنها خالية من الحدود المكانية والزمانية الواضحة(تعمل بشكل مستمر عبر المناطق الزمنية من الشرق إلى الغرب) ، لكن في نفس الوقت توطين جغرافي معين في المراكز المالية الدولية ،حيث يتم تنفيذ نصيب الأسد من جميع عمليات العملات والودائع والائتمان والانبعاثات والتأمين الدولية في العالم.

للتشغيل العادي لمركز مالي دولي ، هناك عدد من الشروط المطلوبة:

مستوى عال من التنمية الاقتصادية لهذا البلد ؛

مشاركتها النشطة في التجارة العالمية ؛

سوق رأس مال وطني قابل للحياة ونظام مصرفي متطور ؛

تشريعات العملة والضرائب الليبرالية ؛

موقع جغرافي ملائم ؛

الاستقرار السياسي النسبي.

المركز المالي الرائد في العالم - نيويورك،يقوم على اقتصاد قوي وسوق رأسمالية رحبة في الولايات المتحدة ويلعب دورًا مهمًا في إصدار الأسهم والسندات ، وكذلك تداول الأوراق المالية.

لندن -المركز المالي الأوروبي الرئيسي ، يحتل المرتبة الأولى من حيث حجم المعاملات الدولية للعملة والودائع والائتمان. لديه دور رائد في تطوير المعاملات الجديدة مع الأوراق المالية والأدوات المالية الأخرى.

في مجال القروض طويلة الأجل في أوروبا الغربية ، تبرز زيورخو فرانكفورت أم ماين. لوكسمبورغمتخصص في الإقراض قصير الأجل ومتوسط الأجل.

أهمية طوكيوكمركز مالي دولي. تم تسهيل ذلك من خلال تحول اليابان إلى أكبر دائن في العالم وتحرير سوق رأس المال الياباني.

ظهرت مراكز مالية جديدةعلى هامش الاقتصاد العالمي في سنغافورة وهونغ كونغ والبحرين وبنما وجزر الباهاما وكايمان وهولندا وجزر الأنتيل ،يطلق عليها اسم "المناطق البحرية". هذا يعني أن المعاملات المالية لا تخضع للتنظيم الوطني. معظمهم لديهم أنظمة ضريبية وعملات تفضيلية ، والتي تجذب TNB و TNK. تسجل هذه الملاذات الضريبية أحيانًا المعاملات التي تتم حول العالم فقط.

وبالتالي ، فإن عملية هجرة رأس المال الدولية لها أشكال مختلفة من التنفيذ في الممارسة العملية وتعكس الأهداف الاستراتيجية للدول الرائدة في الاقتصاد العالمي. تعكس مشاركة بلد ما بشكل أو بآخر من هذه الهجرة مستوى اندماج بلد ما في الاقتصاد العالمي وهي علامة حديثة على وجود هذا الأخير. الهجرة الدولية لرأس المال تؤدي بشكل موضوعي إلى تعزيز الروابط الاقتصادية والسياسية الخارجية للدول في الاقتصاد العالمي ، إلى زيادة الترابط والاعتماد المتبادل ، وكذلك إلى زيادة الإمكانات الاقتصادية والتقنية للبلدان ، إلى زيادة في رفاهية الاقتصادات الوطنية الفردية والاقتصاد العالمي ككل.

سوق رأس المال العالمي- آلية اقتصادية معقدة ، نظام علاقات السوق ، يضمن تراكم وإعادة توزيع الموارد المالية (الموارد) بين البلدان والمناطق. تصدير رأس المال هو حركة أحادية الاتجاه لرأس المال إلى الخارج على شكل سلع استثمارية أو أموال بهدف كسب الربح أو الفائدة.
أشكال حركة رأس المال:

تصدير رأس المال الرياديكاستثمارات رأسمالية أجنبية طويلة الأجل ، أي إنشاء شركات تابعة وفروع ومشاريع مشتركة. تسمى الاستثمارات في المؤسسات الأجنبية التي تمنح الفرصة للسيطرة عليها بالاستثمارات المباشرة. من خلال إنشاء شركات مماثلة في بلدان أخرى ، نجحت الشركات في البلدان الصناعية في التغلب على الحواجز الجمركية ، واستخدام العمالة الرخيصة بشكل متزايد ، واختراق الأسواق الخارجية.
الائتمان الدولي(قرض نقدي أو في شكل سلعة) ، يقدمه مُقرض بلد ما لمقترض بلد آخر بشروط الاستعجال والسداد والفائدة. بمعنى واسع ، يشمل ذلك أيضًا استثمارات المحفظة الأجنبية (شراء السندات الأجنبية ، وأسهم الشركات الأجنبية ، وما إلى ذلك) ، حيث إنها تسعى إلى تحقيق هدف السيطرة على النشاط الاقتصادي للمقترض ، وتحديد مهمة توليد الدخل .

سوق رأس المال الدولي مرتبط بالأسواق الوطنية ولكنه في نفس الوقت منعزل. إنها أكثر عرضة لتأثير قوى السوق من الأسواق الوطنية ، حيث أن الأخيرة تخضع للتنظيم من قبل الدولة.
أنواع سوق رأس المال العالمي:

السوق العالمية لرأس المال الريادي - هنا ليس فقط الشروط الحالية لتطبيقه مهمة لاستثمار رأس المال ، ولكن أيضًا الأهداف الاستراتيجية التي تنتهجها شركة تستثمر في بلد معين - غزو أسواق جديدة ، وخفض تكاليف الإنتاج ، إلخ.
السوق العالمية لرأس المال المقترض هي صلة (في اتجاهات مختلفة) بأسواق وطنية منفصلة نسبيًا لرأس المال المقترض ، كمنظمة ائتمان دولي. هنا ، بالنسبة للاستثمارات الرأسمالية في شكل استثمارات حافظة (شراء كتل للأسهم التي لا توفر السيطرة) ورأس مال القرض (خاصة القروض والاقتراضات قصيرة الأجل) ، فإن الاحتمالات الحالية لكسب دخل رأس المال ، والتي تحددها كمية الأرباح ، الفائدة ، وكذلك سعر العملة الوطنية ، ومستوى الضرائب ، وما إلى ذلك. العملات الأجنبية ، التي تنفذ فيها البنوك التجارية عمليات الإيداع والقروض غير النقدية خارج البلدان - مصدرو هذه العملات ، أصبحوا عنصرًا مهمًا في سوق رأس المال للقروض العالمية. يتكون العمود الفقري لسوق رأس المال للقروض العالمية من الوسطاء الماليين والشركات عبر الوطنية (TNCs) والشركات المالية وبورصات الأوراق المالية وما إلى ذلك) ، وربط المقرضين والمقترضين من مختلف البلدان. فهي تركز موارد ضخمة من الشركات الخاصة وشركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية وما إلى ذلك. يتم تقديم الطلب على القروض من قبل الشركات عبر الوطنية والوكالات الحكومية والمنظمات الدولية والإقليمية. جوهر سوق رأس المال للقروض العالمية هو سوق العملات الأوروبية ، استنادًا إلى المعاملات الائتمانية التي يتم إجراؤها بالعملة الوطنية (الدولار ، المارك ، إلخ) خارج بلد المنشأ ، بينما لا تخضع المعاملات لرقابة الحكومة. في هذا السوق ، تعتمد أنشطة الإقراض (قروض قصيرة ومتوسطة الأجل) على الودائع بعملة اليورو. في هيكل العملة لعمليات الإقراض في السوق العالمية لرأس مال القروض ، يهيمن الدولار ، على الرغم من أنه يتعرض للضغط من قبل العملات الأخرى.

المشاركون الرئيسيون في سوق رأس المال العالمي للقروض هم:

بنوك تجارية. إنهم يلعبون دورًا مركزيًا ليس فقط لأنهم أطلقوا آلية المدفوعات الدولية ، ولكن أيضًا بسبب اتساع أنشطتهم المالية. تتكون مطلوبات البنوك بشكل رئيسي من الودائع ذات فترات استحقاق مختلفة ، والأصول هي بشكل أساسي قروض (للشركات والحكومات) ، وودائع لدى بنوك أخرى (ودائع بين البنوك) وسندات ؛
البنوك عبر الوطنية (TNB) هي بنوك كبيرة وصلت إلى هذا المستوى من التركيز الدولي ومركزية رأس المال ، والتي ، بفضل الاندماج مع رأس المال الصناعي ، تفترض مشاركتها الحقيقية في التقسيم الاقتصادي للسوق العالمية لرأس المال المقترض والائتمان و الخدمات المالية؛
تغطي الشركات عبر الوطنية 35-40٪ من احتياجاتها من مصادر خارجية. أحد الأشكال الجديدة للإقراض للشركات عبر الوطنية هو القروض الموازية ، بناءً على مجموعة من عمليات الإيداع (تضع الشركة الأم وديعة في بنك TNB في بلدها) والائتمان (يقدم هذا TNB ، من خلال فرعه ، قرضًا إلى فرع TNK في بلد آخر) ؛
المنظمات المالية والنقدية الدولية - لها وصول تفضيلي إلى سوق رأس المال العالمي ، حيث تقدم قروضها من السندات.

طبيعة العمليات المنفذة:

العملة (الشراء والبيع وتبادل العملات الأجنبية والمدفوعات النقدية الأخرى) ؛
الودائع (العمليات بمبالغ من المال أو الأوراق المالية المودعة في أحد البنوك نيابة عن فرد أو شركة أو وكالة حكومية - عميل البنك) ؛
الائتمان (قروض قصيرة الأجل مع استحقاق يصل إلى عام واحد ، وهي تخدم التجارة الدولية في المواد الخام والخدمات والقروض متوسطة الأجل - لمدة تتراوح من عام إلى 5-7 سنوات ، يتم استخدامها بنشاط في معاملات التصدير مع الآلات والمعدات والقروض طويلة الأجل - لمدة تزيد عن 5-7 سنوات ، تُستخدم هذه القروض لتمويل الاستثمارات في البنية التحتية والمشاريع الأخرى طويلة الأجل ؛
الانبعاث (إصدار الأوراق المالية للتداول والوساطة في إيداعها) ؛
التأمين (تأمين مخاطر النشاط الاقتصادي الأجنبي ، إلخ).

سوق رأس المال للقروض العالمية له مراكز مالية خاصة به ، ولم يكن اختيارهم التاريخي من قبيل الصدفة. أدى الموقع الجغرافي الملائم ، والمشاركة النشطة للبلد في التجارة العالمية ، والنظام المصرفي المتقدم ، وتشريعات الضرائب والعملات الليبرالية ، والاستقرار السياسي وعدد من النقاط الأخرى إلى تعزيز بعض المراكز المالية العالمية. نيويورك تحتل المرتبة الأولى في العالم. بورصة نيويورك لا مثيل لها في العالم (إصدار الأسهم والسندات ، تداول الأوراق المالية). في أوروبا ، تهيمن لندن (المكانة الرائدة على هذا الكوكب من حيث نطاق عمليات العملة والودائع والائتمان) يتزايد دور طوكيو. مراكز جديدة نشطة - سنغافورة وهونغ كونغ والبحرين وبنما. في هذه المراكز المالية الجديدة ، لا تخضع المعاملات المالية للتنظيم المالي الوطني ؛ وهناك أنظمة تفضيلية للعملة والضرائب ("الملاذات الضريبية" ، حيث يتم تسجيل المعاملات التي تتم في أجزاء مختلفة من العالم مع ميزة).
تتم حركة رأس مال القرض في شكل ائتمان دولي ، وريادة الأعمال - من خلال الاستثمار الأجنبي. في العقود الأخيرة من القرن الماضي ، ظهر عدد من الاتجاهات في سوق رأس المال العالمي.
أهمها:

الدور المتنامي للسوق المالي الدولي ؛
زيادة الاستثمار المباشر وتغيير هيكل الاستثمار الموجه إلى البلدان الصناعية والنامية ؛
عولمة سوق الأوراق المالية العالمية ؛
نمو تصدير الاستثمار المباشر من البلدان النامية.

أصبح اتجاه العولمة في استخدام العمالة واضحًا بشكل خاص في العقد الماضي ، عندما كان هناك ، مع تطور تقنيات المعلومات ، تصدير للهندسة والتصميم والتمويل والتأمين وأنواع أخرى من الخدمات إلى البلدان النامية. لذلك ، منذ بداية التسعينيات ، عمل عدة آلاف من الأشخاص في جامايكا ، وعملوا في حجز تذاكر الطيران للطلبات القادمة من الولايات المتحدة. هذه العمليات وما شابهها من عولمة القوى العاملة ، والتي تتجلى في خلق جيوب من العمالة عالية المهارة في البلدان النامية ، تساهم في نمو مهارات القوى العاملة خارج البلدان الصناعية.
لا يتم تصدير الخدمات المهنية فقط من البلدان الصناعية إلى البلدان النامية. إنه نموذجي لجميع البلدان. وهكذا ، في عام 1990 ، استخدمت الشركات الأمريكية 2.8 مليون شخص في أوروبا الغربية ، و 1.5 مليون في آسيا ، و 1.3 مليون في أمريكا اللاتينية.
كانت أهم العوامل التي حددت مسبقًا تطور التكامل الاقتصادي الدولي: الثورة العلمية والتكنولوجية ، وعمليات تدويل الاقتصادات الوطنية ، وتعميق التقسيم الدولي للعمل ، وتطور تنظيم الدولة للاقتصاد ، وزيادة المنافسة. العوامل الرئيسية التي تشكل هيكل التكامل الدولي هي تصدير واستيراد عوامل الإنتاج ، وتبادل السلع والخدمات. في الوقت الحاضر ، يرتبط التكامل ، أولاً وقبل كل شيء ، بإنشاء سوق مشتركة لعدد من البلدان ، مما يعني تقارب السياسات الاقتصادية للبلدان المدرجة فيه ، وإنشاء هيئة حاكمة فوق وطنية.
تجلى اتجاه التكامل الاقتصادي بشكل أوضح في أوروبا الغربية وأمريكا الشمالية.

المؤلفات:

الاقتصاد: (النظرية الاقتصادية): كتاب مدرسي. دليل / في متناول اليد. و إد. الأستاذ. B. D. Babaeva. - الطبعة الخامسة ، القس. و أضف. - إيفانوفو: إيفان. حالة un-t ، 2008. - 572 صفحة.
Grigoriev OV Capital [مورد إلكتروني] / Grigoriev OV - وضع الوصول: http://mirovaja-ekonomika.ru/mirovoj-rynok-kapitala/. - 19.12.2016.
سوق رأس المال العالمي: الجوهر والهيكل والمشاركين الرئيسيين. [مورد إلكتروني] - وضع الوصول: http://studopedia.org/8-56280.html. - 19.12.2016.

F دوليالعمليات الحسابية.

سوق رأس المال عبارة عن شبكة متشعبة من المؤسسات المالية والائتمانية التي يتدفق من خلالها رأس المال: البورصات والتأمين الحاسوبشركات الوساطة والتجار ، وشركات المراجعة ، والبنوك التجارية والاستثمارية ، وصناديق الاستثمار والمعاشات التقاعدية ، والمدخرات والقروض ssالتواصل الاجتماعي ، إلخ.

تلعب المؤسسات النقدية الدولية دورًا مهمًا في سوق رأس المال ، مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي والبنك الأوروبي للإنشاء والتعمير ، وتلعب دورًا مهمًا في تنظيم علاقات الائتمان الدولية والحفاظ على استقرار التسويات الدولية.

الغرض من هذا العمل هو دراسة سوق رأس المال العالمي.

الهدف من البحث هو الكيانات الاقتصادية لسوق رأس المال الدولي.

موضوع البحث هو تدفقات رأس المال.

تمر الغالبية العظمى من تدفقات رأس المال الدولية عبر سوق رأس المال العالمي (الأسواق العالمية). يمر جزء كبير من المستوطنات الدولية ، الناشئة في سياق التجارة الدولية في السلع والخدمات ، ونقل المعرفة والهجرة الدولية للعمالة ، من خلال هذا السوق. تأخذ حركة الأصول المالية في العالم شكل علاقات التسوية النقدية الدولية.

سوق رأس المال العالمي هو مجال تداول رأس المال بين المزارع الحكومية المنفصلة. بدأ سوق رأس المال العالمي يتشكل في سياق نمو تدفق رأس المال من البلدان الصناعية في نهاية القرن التاسع عشر. وتم تطويره في الظروف الحديثة ، عندما وصل حجم تصدير رأس المال بأشكاله المختلفة إلى نسب كبيرة وتحرر حركة رأس المال بين البلدان.

يرتبط سوق رأس المال العالمي بالأسواق الوطنية ، ولكنه في نفس الوقت معزول. إنها أكثر عرضة لتأثير قوى السوق من الأسواق الوطنية ، حيث أن الأخيرة تخضع للتنظيم من قبل الدولة.

إن شروط تطبيق أشكال مختلفة من رأس المال على أساس المنافسة بين البلدان المصدرة لرأس المال والبلدان المتلقية لرأس المال تتبلور في سوق رأس المال العالمي. تسعى البلدان المهتمة بتعبئة رأس المال في السوق العالمية جاهدة لخلق مناخ استثماري ملائم لجذب المستثمرين الأجانب ، في حين أن للأخير خيار حل مشكلة الاستثمار في بلد معين.

من خلال رأس المال السوقي ، تجتذب تراكمات الأموال للمؤسسات والحكومات والأفراد ، والتي تتجاوز احتياجاتهم الحالية ، وتستخدم كصناديق ائتمان لتطوير الإنتاج ومجالات الاقتصاد الأخرى. في الوقت نفسه ، يكون رأس المال في يد المُقرض في شكل أوراق مالية.

ينتمي التمويل العالمي إلى الأفراد والشركات والمنظمات الوطنية والدولية والدول. فهي موزعة بشكل غير متساو بين البلدان وبالتالي تتنقل بينها باستمرار. تأخذ حركة الأصول المالية شكل حركات رأس المال الدولية.

1. مفهوم وهيكل الأسواق العالميةرأس المال

أسواق رأس المال العالمية هي مجموعة من المنظمات المالية والائتمانية التي ، كوسطاء ، تعيد توزيع الأصول المالية بين المقرضين والمقترضين ، والبائعين والمشترين للموارد المالية.

يمكن النظر إلى أسواق رأس المال العالمية من زوايا مختلفة. من وجهة نظر وظيفية ، يمكن تقسيمها إلى أسواق مثل العملات الأجنبية ، المشتقات ، خدمات التأمين ، الأسهم ، الائتمان، وهذه الأسواق بدورها مقسمة إلى أسواق أضيق ، مثل ، على سبيل المثال ، سوق الائتمان - في السوق الأوراق المالية طويلة الأجل وسوق القروض المصرفية.

يمكن تمثيل هيكل أسواق رأس المال العالمية على النحو التالي:

تين. 1. هيكل أسواق رأس المال العالمية

من حيث استحقاق الأصول المالية ، يمكن تقسيم أسواق رأس المال العالمية إلى قسمين: سوق المال (قصير الأجل) وسوق رأس المال (طويل الأجل).

في سوق الصرف الأجنبي ، يتم تنفيذ سوق المشتقات ، وسوق التأمين ، والمعاملات قصيرة الأجل بشكل أساسي (لمدة تصل إلى سنة واحدة شاملة).

يتم تنفيذ الكثير من العمليات طويلة الأجل في سوق الائتمان. أما بالنسبة لسوق الأوراق المالية ، فيتميز بغلبة المعاملات طويلة الأجل (لمدة تزيد عن سنة واحدة).

يتم دمج سوق الأوراق المالية وجزء من سوق الائتمان (سوق سندات الدين) في سوق واحد - سوق الأوراق المالية (سوق الأوراق المالية) ، على الرغم من أنه في بعض الأحيان يقتصر المقصود على سوق الأوراق المالية فقط.

مؤسسات السوق الرئيسية هي:

- الشركات المصرفية.في المرحلة الأولى من التنمية الاقتصادية ، تهيمن البنوك التجارية. في المستويات الوسطى والعليا من التطور ، تتزايد أهمية الوسطاء المتخصصين وأسواق الأوراق المالية. أدت عملية تدويل البنية التحتية الائتمانية والمالية إلى إنشاء نقابات مصرفية لعمليات لمرة واحدة لبيع وتوزيع سندات الشركات الصناعية. مع تمديد شروط القروض ، بدأت مجموعات من البنوك الكبيرة من مختلف البلدان في إنشاء اتحادات مستقرة لتقديم قروض متوسطة وطويلة الأجل. تم تشكيل الجمعيات الدولية لأكبر البنوك لتزويد عملائها بشكل مشترك بجميع أنواع الخدمات المصرفية.

- حالة،التي تتصرف في شكل سلطات مركزية ومحلية ، أو الخزانة أو غيرها من المؤسسات المصرح لها ، ويمكنها أداء وظائف المُقرض أو المقترض أو لعب دور الضامن والضامن للالتزامات الخارجية للكيانات القانونية الخاصة ؛

من أجل تنفيذ التأمين الحكومي على ائتمانات التصدير في العديد من البلدان ، تم إنشاء مؤسسات خاصة وإعادة تنظيمها لاحقًا. في بعض الحالات تكون مؤسسات حكومية ، وفي حالات أخرى تكون مؤسسات شبه حكومية ، وفي حالات أخرى تكون شركات خاصة تعمل نيابة عن الحكومة وعلى حسابها.

في معظم البلدان الصناعية ، يتم تمويل الصادرات من قبل النظام المصرفي الخاص. تنتشر ممارسة إقراض الدولة لعمليات التجارة الخارجية في كل مكان ، وقبل كل شيء ، من خلال أنشطة بنوك التجارة الخارجية الحكومية وشبه الحكومية ؛

- البنوك المشتركة بين الولايات وصناديق الصرف الأجنبي.بنك التسويات الدولية (BIS) - يراقب حالة السوق الأوروبية ويضمن تنظيم علاقات العملة والائتمان في جميع أنحاء العالم ؛

- الشركات عبر الوطنية (TNCs)هي الموضوعات الرئيسية لعلاقات الائتمان الدولية. لديهم مدخرات داخلية ضخمة للشركات ويمولون ذاتيًا أكثر من نصف الحاجة إلى مواردهم. تستخدم الشركات عبر الوطنية جميع أنواع الأسواق - الأسواق الأوروبية الوطنية والأجنبية والدولية. تستخدم الشركات عبر الوطنية أسواق رأس المال العالمية ليس فقط للحصول على قروض لخدمة المدفوعات الجارية أو الاستثمارات طويلة الأجل ، ولكن أيضًا من أجل التوظيف الأكثر ربحية لمطالباتها النقدية والمالية.

وهكذا ، فإن الحركة الدولية لرأس المال ، التي تتم من خلال قنوات مختلفة ، هي في المرحلة الحالية أكثر أشكال العلاقات الاقتصادية العالمية تطورًا ديناميكيًا.

أدت عمليات التدويل في العقود الأخيرة إلى زيادة ملحوظة في دور قناة مثل الاستثمار الأجنبي المباشر ، وبالتالي ، موضوعاتها الرئيسية - الشركات الدولية - في الاقتصاد العالمي والعلاقات الاقتصادية الدولية.

اللاعبون الرئيسيون في أسواق رأس المال العالمية هم البنوك عبر الوطنية والشركات عبر الوطنيةوما يسمى المستثمرين المؤسسيين.

ولكن هناك دور مهم تلعبه كل من الوكالات الحكومية والمنظمات الدولية التي تضع أو تقدم قروضها في الخارج.

يعمل الأفراد أيضًا في أسواق رأس المال العالمية ، ولكن بشكل غير مباشر في الغالب ، بشكل رئيسي من خلال المستثمرين المؤسسيين.

تشمل المراكز المالية العالمية تلك الأماكن في العالم حيث يتم تداول الأصول المالية الأجنبية على نطاق واسع بشكل خاص. هذا من قبل كل نيويورك وشيكاغو - في أمريكا ولندن وفرانكفورت وزيورخ وجنيف ولوكسمبورغ - في أوروبا وطوكيو وسنغافورة - في آسيا .

لقد تحولت بالفعل بعض المراكز الخارجية إلى مراكز مالية عالمية ، في المقام الأول في الحوض. منطقة البحر الكاريبي: بنما ، جزر الأنتيل الهولنديةوإلخ.

يتركز الجزء الأكبر من أصول سوق رأس المال العالمي في المراكز المالية الدولية. هذه ليست فقط عاصمة الدولة التي يوجد بها المركز المالي العالمي ، ولكن أيضًا رأس المال الذي يجتذب هنا من مناطق أخرى من العالم.

من الملائم بشكل خاص القيام بذلك من المراكز (المناطق) الخارجية ، أي المناطق التي تسري فيها الضرائب والعملة والمزايا الأخرى على غير المقيمين الذين يقيمون حساباتهم وشركاتهم في هذه المناطق ، لكنهم يجرون معاملات تجارية حصريًا مع بلدان أخرى.

هذه دول يغلب عليها الطابع الجزري ، وقد تحول بعضها بالفعل إلى مراكز مالية إقليمية. (قبرصوغيرها) ، والبلدان الواقعة بالقرب من المراكز المالية العالمية ( ليختنشتاين وأيرلندا وجزر القنال وغيرها ، خاصة في منطقة البحر الكاريبي) ، أو بعض مناطق البلدان التي تعتبر مشاركين مهمين في السوق المالية العالمية (على سبيل المثال ، الدول الفردية الولايات المتحدة الأمريكيةو كانتونات سويسراتقديم مزايا خارجية لتلك الشركات التي تنفذ معاملات تجارية على أراضيها حصريًا مع دول أخرى).

تشير التقديرات إلى أن هناك حوالي 5 تريليونات دولار في المراكز الخارجية. دولار من الموارد المالية ، بما في ذلك ما يفترض أنه 100 مليار دولار من أصل روسي (من المستحيل الحصول على تقديرات أكثر دقة ، لأن المراكز الخارجية تجتذب المستثمرين الأجانب ليس فقط من خلال مزايا الضرائب والعملات الأجنبية ، ولكن أيضًا بنظام السرية الخاص بهم).

2. سوق العملات العالمي والأسواق العالمية للمشتقات وخدمات التأمين

في معظم الحالات ، تتم هذه التسويات بتبادل عملة بأخرى (ومن هنا جاء الاسم - علاقات تسوية العملة). عادة ما يتم مثل هذا التبادل في سوق الصرف الأجنبي.

في الوقت نفسه ، غالبًا ما يتم إبرام المعاملات الخاصة بصرف العملات في المستقبل في وقت واحد (بمساعدة المشتقات ، أي المشتقات المالية مثل العقود الآجلة للعملات والخيارات والمقايضاتإلخ) لأغراض التحوط ، أي تقليل المخاطر من التغيرات المحتملة في أسعار الصرف. المزيد والمزيد من هذه المعاملات تهدف ببساطة إلى تحقيق ربح من تنفيذها ، وليس تأمين خسائر محتملة.

يؤدي تنفيذ كميات ضخمة من المدفوعات بالعملة الأجنبية وحتى أحجام كبيرة من معاملات الصرف الأجنبي المضاربة مع المشتقات في العالم إلى حقيقة أن حجم سوق الصرف الأجنبي كبير جدًا ويستمر في النمو بسرعة. حجم المعاملات المنجزة هنا يقترب من 1.5 تريليون. دولار في اليوم (في عام 1989 - 0.5 تريليون دولار) ، وللعام - حوالي 400 تريليون دولار. لعبة.

البنوك التجارية هي الجهات الفاعلة الرئيسية في أسواق الصرف الأجنبي والمشتقات. تشارك البنوك المركزية أيضًا في أنشطة أسواق الصرف الأجنبي الوطنية ، في المقام الأول من خلال إجراء تدخلات النقد الأجنبي عليها ، أي بيع أو شراء العملات من احتياطي الذهب والعملات الأجنبية للدولة. يتم تنفيذ مثل هذه التدخلات من قبلهم للتأثير على الوضع الاقتصادي في بلدهم ، ولكن قبل كل شيء ، لتنظيم سعر الصرف. لتجنب التقلبات القوية في العرض والطلب (وبالتالي التقلبات في سعر الصرف) ، يقوم البنك المركزي بزيادة / خفض هذا الطلب أو العرض من خلال تدخلات الصرف الأجنبي.

يتم تداول العملات ومشتقات الصرف الأجنبي في كل مكان ، ولكن بشكل أساسي في المراكز المالية العالمية. إذا حكمنا من خلال جميع أنواع عمليات صرف العملات ، فسيكون المركز الأول لندن(حوالي 30٪ من معاملات الصرف الأجنبي في العالم) ، إذن نيويورك ( 16٪) و طوكيو(10٪). بناءً على تداول العقود الآجلة للعملات الأجنبية - أكثر عمليات صرف العملات شيوعًا ، يقع أكبر حجم من هذه المعاملات مع العملات الأجنبية شيكاغو... في من روسيايتم تنفيذ الجزء الأكبر من معاملات الصرف الأجنبي في موسكو ، بشكل أساسي في بورصة العملات بين البنوك في موسكو (MICEX).

بالإضافة إلى العملات الرئيسية في العالم ، هناك عملات رئيسية إقليمية ، أي التي تنتشر في العلاقات النقدية والاستيطانية لمنطقة واحدة فقط. في رابطة الدول المستقلة ، مثل هذه العملة الرئيسية الإقليمية هي الروبل الروسي ، ويمكن أن تصبح اليوان الصيني في شرق وجنوب شرق آسيا. ولكن حتى الآن ، في هذه المناطق ، يسود الدولار الأمريكي في التجارة المتبادلة.

يقدر حجم هذا السوق بـ 2.5 تريليون. دولار ، وهو مبلغ أقساط التأمين السنوية ، أو ما يسمى بأقساط التأمين. تعمل شركات من مختلف الأحجام في سوق التأمين العالمي ، لكن العديد منها عبر الوطنية. مثال على شركة تأمين عبر وطنية يمكن أن يكون Ingosstrakh الروسية مع فروعها الأجنبية في سبع دول أجنبية وتسع دول مجاورة ، بالإضافة إلى مكاتبها التمثيلية ومكاتبها في العديد من البلدان في الخارج. يتم إنشاء بعض شركات التأمين في العالم بشكل عام لخدمة الشركات عبر الوطنية الأم.

سوق التأمين كبير بشكل خاص في البلدان المتقدمة. يغطي التأمين هنا ، وفقًا للتقديرات ، حوالي 90-95٪ من جميع المخاطر المحتملة ، بينما في روسيا - حوالي 7٪. ونلاحظ أيضًا أنه في الدول المتقدمة ، أصبحت شركات التأمين من المستثمرين المؤسسيين الرائدين.

3. سوق الائتمان العالمية

نظرًا للحجم الهائل لسوق الائتمان العالمية ، غالبًا ما يتم عرضها على أجزاء ، لتحليل السوق العالمية لسندات الدين والسوق العالمية للقروض المصرفية.

في هذا السوق ، الأوراق المالية في المقام الأول مثل الفواتير والسندات(خاص وعامة).

في السوق العالمية لأوراق الدين ، تحتل الأوراق المالية الحكومية أيضًا مكانًا ملحوظًا ، ومن بينها ، أولاً وقبل كل شيء ، الأوراق المالية الأمريكية ، باعتبارها الأكثر موثوقية (فهي تمثل حوالي نصف السوق العالمي بأكمله للأوراق المالية الحكومية بحجم إجمالي يبلغ حوالي 18 تريليون دولار).

علاوة على ذلك ، على عكس البلدان النامية والبلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية ، فإن أسواق الأوراق المالية الحكومية في البلدان المتقدمة مستقرة بسبب زيادة استقرار اقتصادات هذه البلدان وميزانياتها وحجم احتياطيات النقد الأجنبي ، على الرغم من أن هذه الأسواق تعاني أيضًا من المد والجزر. تدفق "الأموال الساخنة".

في سوق سندات الدين العالمية ، يتم أيضًا إصدار كميات كبيرة من السندات الأجنبية ، عادة في بلد أجنبي واحد بعملته الوطنية ، كما فعلت الحكومة القيصرية في فرنسا على سبيل المثال لعقود. السندات الأجنبية الصادرة في الولايات المتحدة تسمى سندات يانكي، اليابان - سندات الساموراي، المملكة المتحدة - سندات البلدغ، سويسرا - روابط الشوكولاتة .

بشكل عام ، تهيمن البلدان المتقدمة على سوق سندات الدين العالمية (الولايات المتحدة تستحوذ على 19.0 تريليون دولار من هذه الأوراق المالية ، والاتحاد الأوروبي - 12.6 تريليون دولار ، واليابان - 7 تريليون دولار) ، في حين أن حصة بلدان الأسواق الناشئة صغيرة (2.5 دولار). تريليون) دمية.).

هذا السوق متخصص في مختلف القروض والقروض والائتمانات المالية. المقترضون هم شركات وبنوك وحكومات دول مختلفة (وليس فقط المركزية ، ولكن أيضًا الإقليمية وحتى البلديات). المقرضون في هذا السوق هم مؤسسات مالية وائتمانية مختلفة ، خاصة البنوك ، وكذلك الصناديق الاستئمانية ، والصناديق ، وما إلى ذلك. حجم السوق قريب من 40 تريليون. دولار.

اليورو دولار- يشير إلى الودائع بعملة معينة الموضوعة خارج بلدانهم الأصلية.

يقترب حجم سوق اليورو دولار من 10 تريليون دولار. دولار ، إذا كان يستند إلى تعريف ضيق للدولار الأوروبي ، والدولار الأمريكي حوالي 2/3 من هذه القيمة.

يسمى قطاع سوق القروض المصرفية الذي يتم فيه تشغيل اليورو دولار السوق الأوروبي(سوق اليورو دولار) ، والدائنون النشطون في هذا السوق هم البنوك الأوروبية.القروض التي تم الحصول عليها تسمى قروض باليورو، والأوراق المالية الصادرة في هذا السوق - سندات اليوروبوند (اليوروبوند ، اليورونوت) وإلخ.

تشمل الأسباب الرئيسية لظهور سوق اليورو دولار ونموه السريع ما يلي:

- أولابسبب عدم الاستقرار السياسي والاجتماعي والاقتصادي في بلدانهم ، وعدم شرعية مصدر مواردهم المالية ، والرغبة في تجنب الضرائب الوطنية المرتفعة ، يفضل بعض مالكي الموارد المالية الاحتفاظ بأموالهم خارج بلادهم وبالعملات الأكثر موثوقية فى العالم.

- ثانيا،إن تركيز الموارد المالية الكبيرة بالعملات الرئيسية في المراكز المالية الدولية يخلق فرصة بسرعة ودون خوف من تحويل أموال ضخمة إلى أجزاء مختلفة من العالم.

يعتمد السوق العالمي للقروض المصرفية إلى حد كبير ، إن لم يكن بشكل أساسي ، على الموارد المالية التي أتت من بعض البلدان إلى البنوك في بلدان أخرى ، وتخدم العلاقات الاقتصادية الدولية حصراً ، وبالتالي فقدوا جنسيتها.

4. مكانة روسيا في سوق رأس المال الدولي

إن أحد الاتجاهات الرئيسية للتحولات الاجتماعية - الاقتصادية التي تحدث في روسيا هو الانتقال إلى انفتاح اقتصاد البلاد ، واندماجها في الاقتصاد العالمي.

إلى جانب تطور الأشكال التقليدية للتجارة الخارجية ، تشارك روسيا بشكل متزايد في الحركة الدولية لرأس المال. إذا كانت في المراحل الأولى من الإصلاحات تعمل بشكل أساسي كمستورد لرأس المال ، فإن تصدير رأس المال من البلاد أصبح مهمًا بشكل متزايد فيما بعد.

في الواقع ، تمتلك روسيا بالفعل قابلية داخلية للتحويل للروبل مع عدد من قيود العملة. سيتطلب الانتقال إلى قابلية التحويل الكاملة للروبل استقرارًا سياسيًا واقتصاديًا وماليًا ، وتراكم احتياطيات كبيرة من الذهب والعملات الأجنبية ، وتطوير آلية عملة للتعاون مع بلدان رابطة الدول المستقلة.

إن اندماج روسيا في الأسواق المالية العالمية يجعل من الممكن المشاركة في السوق الدولية للاستثمارات المباشرة والمحافظ ، فضلاً عن رأس المال المقترض.

التمويل العالمي عامل مهم في الاستقرار المالي لروسيا. بسبب الاقتراض الخارجي في النصف الثاني من التسعينيات. غطت روسيا ما يصل إلى 50٪ من عجز ميزانية الدولة.

أكبر القروض التي تحصل عليها روسيا من صندوق النقد الدولي. يرتبط توفيرها بالامتثال لعدد من المتطلبات ، وهي:

- وجود سياسة اقتصادية متسقة يمكن التنبؤ بها ؛

- توفر الميزانية الاتحادية المعتمدة قبل بداية السنة المالية الجديدة ؛

- الحفاظ على نظام ضريبي مستقر.

يتم تخصيص القروض على أساس الاتفاقات السنوية بشأن السياسة الاقتصادية المبرمة بين الحكومة والبنك المركزي لروسيا الاتحادية من جهة وصندوق النقد الدولي من جهة أخرى. تحدد هذه الاتفاقيات المعايير الرئيسية لسياسة الاقتصاد الكلي لروسيا لفترة الائتمان.

إن معظم القروض المقدمة إلى روسيا إما مرتبطة بتوريد السلع ، أو مشروطة بمعايير معينة (التضخم ، وعجز الميزانية ، وما إلى ذلك) ، أو مخصصة لإقراض المشاريع الاستثمارية. هذه القروض لا تباع ، وبعضها قد لا يكون مطلوبا.

يكتسب التعاون بين روسيا والمؤسسات المالية المؤثرة الأخرى زخماً. روسيا ، التي تتمتع بوضع مراقب في بنك التنمية الآسيوي (ADB) ، أصبحت في عام 1997 عضوًا كامل العضوية. وهذا يمنحها فرصًا كبيرة لتوسيع صادراتها في إطار برنامج مساعدة بنك التنمية الآسيوي لبلدان رابطة الدول المستقلة وفيتنام. في المستقبل ، إقامة تفاعل مع بنك التجارة والتنمية للبحر الأسود ، ومصرف الشرق الأوسط وشمال إفريقيا ، ومصرف التنمية للبلدان الأمريكية.

يجب التأكيد على أنه بالرغم من أهمية المساعدة المقدمة من المنظمات المالية الدولية إلى روسيا ، ودورها وأهميتها في تنمية الاقتصاد الروسي ، فإن تأثيرها على الإصلاحات الاقتصادية محدود نوعًا ما.

منذ منتصف التسعينيات. تعمل روسيا بنشاط على تطوير سوق رأس المال الأوروبي. لمدة ثلاث سنوات ، وضعت روسيا أربع شرائح من سندات اليورو.

الجدول 1. إصدارات سندات اليوروبوند الروسية في 1996-1998

* فائض العائد على السندات الحكومية (الولايات المتحدة - للإصدارات بالدولار الأمريكي ، ألمانيا - للإصدارات بالمارك الألماني) بنفس تاريخ الاستحقاق ، 100 نقطة أساس - 1٪.

يتم إصدار سندات اليوروبوند الروسية بالدولار الأمريكي والمارك الألماني والليرة الإيطالية.

الاقتراض من السوق الأجنبية أرخص بكثير بالنسبة لروسيا منه في السوق المحلية. ترجع جاذبية سندات اليوروبوندز إلى السعة الكبيرة لهذا السوق وغياب القيود ، والتي ، كقاعدة عامة ، موجودة في القروض من المنظمات الدولية أو حكومات البلدان الأخرى.

من خلال إجراء قروض معينة في الخارج ، تصبح روسيا واحدة من أكبر المدينين في العالم. من حيث الديون الخارجية المقدرة في بداية عام 1998 بنحو 130.8 مليار دولار ، احتلت روسيا المرتبة الثالثة في العالم ، بعد المكسيك (165.7 مليار دولار) والبرازيل (159.1 مليار دولار) ... لقد ورث الجزء الأكبر من ديون روسيا الخارجية من الاتحاد السوفيتي السابق - 97.8 مليار دولار ، بينما بلغت ديون روسيا 33.8 مليار دولار فقط.

إن روسيا ليست مدينًا فحسب ، بل هي أيضًا دائن قوي للعديد من البلدان. كما أنها دائن لبلدان رابطة الدول المستقلة ، وقد تزايدت ديونها في السنوات الأخيرة. يبلغ الدين الحالي لبلدان رابطة الدول المستقلة لروسيا 9 مليارات دولار ، والمدينون الرئيسيون هم أوكرانيا وكازاخستان وأوزبكستان وبيلاروسيا.

استنادًا إلى حقيقة أن النظام المالي والائتماني لبلدان رابطة الدول المستقلة في مرحلة التكوين وأن العديد من بلدان رابطة الدول المستقلة غير قادرة على سداد ديونها ، فإنه يعتبر أكثر ملاءمة لتعويض الديون عن طريق توفير السلع التي يمكن بيعها بشكل مربح. السوق الروسي.

إن سياسة روسيا المتوازنة والمرنة بشأن إدارة قروضها وائتماناتها الخارجية ستساعدها على الخروج من الوضع المالي الصعب الحالي.

ووفقًا للتقديرات الغربية ، فإن روسيا في وضع يمكنها من استيعاب 200-300 مليار دولار من الاستثمار الأجنبي في إعادة إعمار وتحديث الإنتاج في السنوات العشر إلى الخمس عشرة القادمة وفقًا لمتطلبات الأسواق العالمية والمحلية.

في الآونة الأخيرة ، اتخذت الحكومة الروسية الخطوات اللازمة لتحسين التشريعات المتعلقة بالمستثمرين الأجانب.

يمكن أن يكون لاعتماد مشاريع القوانين المعدة بالفعل تأثير إيجابي: على المناطق الاقتصادية الحرة ، وعلى الامتيازات ، فضلاً عن نسخة جديدة من قانون الاستثمارات الأجنبية.

استنتاج

أسواق رأس المال العالمية ، بتعريفها الواسع ، هي مجموع أسواق رأس المال الوطنية ، وبتعريف ضيق ، فقط مجموع تلك القطاعات من الأسواق الوطنية حيث يتم تداول الأصول المالية بين المقيمين في بلدان مختلفة أو الأصول المالية الأجنبية بين المقيمين في نفس الدولة.

اللاعبون الرئيسيون في سوق رأس المال العالمي هم الشركات عبر الوطنية والبنوك عبر الوطنية وخاصة المستثمرين المؤسسيين.

يمكن تقديم سوق رأس المال العالمي هيكليًا كمزيج من سوق العملات العالمية ، وسوق المشتقات ، وسوق التأمين ، وسوق الائتمان ، وسوق الأوراق المالية. في سوق الصرف الأجنبي وسوق المشتقات وسوق التأمين ، يتم تنفيذ المعاملات قصيرة الأجل بشكل أساسي. يتم تنفيذ المعاملات طويلة الأجل إلى حد كبير في سوق الائتمان وخاصة في سوق الأوراق المالية.

سوق الصرف الأجنبي العالمي ضخم ؛ البنوك التجارية هي الجهات الفاعلة الرئيسية فيه. يرتبط سوق الصرف الأجنبي ارتباطًا وثيقًا بسوق المشتقات العالمية ، أي الأدوات المالية القائمة على الأسهم أو السندات أو العملات أو أسعار الفائدة أو الأصول الحقيقية في شكل سلع. يقدر حجم سوق الصرف الأجنبي العالمي بقيمة مدفوعات التأمين التي تصل إلى 2.5 تريليون دولار. دولار في السنة.

ينقسم سوق الائتمان العالمي إلى سوق سندات الدين وسوق القروض المصرفية. في سوق الدين العالمي ، يتم تداول الأوراق المالية بشكل أساسي مثل السندات والسندات الإذنية ، بما في ذلك السندات الدولية. صدر في بلد أجنبي. يعتمد السوق العالمي للقروض المصرفية على اليورو دولار - الأصول المالية التي أتت من بعض البلدان إلى بنوك في بلدان أخرى ؛ إنهم يخدمون فقط العلاقات الاقتصادية الدولية وبالتالي فقدوا هويتهم الوطنية.

يبلغ حجم سوق الأسهم العالمية حوالي 20 تريليون دولار. دولار. هنا ، كما هو الحال في أسواق رأس المال الأخرى ، تهيمن البلدان المتقدمة. ومع ذلك ، فإن إصدار الأسهم كمصدر لجمع الأموال في سوق رأس المال ليس أمرًا معتادًا بالنسبة لجميع هذه البلدان ، نظرًا لأن القروض المصرفية في بعضها تعد مصدرًا من هذا القبيل. ربما تسير روسيا على هذا الطريق.