التمويل هو مجموعة من العلاقات النقدية التي تنشأ في عملية إنشاء صناديق الأموال ورعايا الدولة والخاصة والجماعية وغيرها من أشكال الإدارة والدولة واستخدامها لغرض التكاثر والتحفيز والوفاء بالاحتياجات الاجتماعية للمجتمع. في المجموعة العامة للعلاقات المالية ، هناك ثلاثة مجالات كبيرة مترابطة: تمويل كيانات الأعمال ، والتأمين ، والجهات الحكومية. تتشكل الموارد المالية على حساب هذه المصادر: الأموال الخاصة والصناديق ذات الصلة (رأس المال السهمي ، الأسهم ، الربح من الأنشطة الأساسية ، الدخل المخصص ، إلخ) ؛ تمت تعبئتها في السوق المالية نتيجة لعمليات الأوراق المالية ؛ الوصول بترتيب إعادة التوزيع (دعم الموازنة ، الإعانات ، تعويضات التأمين ، إلخ).
تم تصميم السوق المالية لإقامة اتصالات مباشرة بين المشترين والبائعين للموارد المالية. إنه أحد أهم عناصر أي اقتصاد ، لأنه يسمح لك بتعبئة الأموال المتاحة مؤقتًا وتوزيعها بشكل فعال بين من يحتاجون إليها ، وبالتالي المساهمة في أنشطة الوكلاء الاقتصاديين وتنمية الاقتصاد ككل. لذلك ، فإن تطوير السوق المالية مهم بشكل خاص لدولة مثل الاتحاد الروسي.
الغرض من هذا العمل بالطبع هو التعرف على تاريخ تطور السوق المالية في روسيا ، وتحديد مشاكلها الحالية وآفاق التنمية. للقيام بذلك ، يجب عليك إكمال المهام التالية:
إتقان الجوانب الأساسية للأسواق المالية ؛
التعرف على المفاهيم الأساسية ؛
النظر في الطرق الممكنة لتصنيف الأسواق المالية ؛
دراسة التاريخ والاتجاهات الرئيسية لتطوير السوق المالية في روسيا ؛
دراسة الوضع الحالي في السوق العالمية.
تسليط الضوء على المشاكل الحالية للسوق المالي الروسي ؛
دراسة آفاق تطوير السوق المالية الروسية.
موضوع الدراسة في هذا العمل هو الأسواق المالية. لطالما كانت مسألة تطوير السوق المالية في روسيا الحديثة ذات صلة ، ومع ذلك ، لم يكن هناك مفهوم متكامل حتى الآن. أعدت الدائرة الاتحادية للأسواق المالية ، بالاشتراك مع إدارات أخرى ، نيابة عن حكومة الاتحاد الروسي ، وثيقة برنامج متوسط الأجل "استراتيجية لتطوير السوق المالية للاتحاد الروسي" وعرضتها للمناقشة العامة. يجب ألا يغيب عن الأذهان أن ممارسة عمل الأسواق المالية الحديثة في البلدان الأجنبية لا يمكن أن تتكيف بشكل كامل مع الظروف والفرص الروسية. من أجل تنميتها النشطة في روسيا ، يجب القيام بعمل تحضيري وتنظيمي ضخم على مستوى الوكالات الحكومية ورجال الأعمال والممولين والمتخصصين والاستشاريين. ومع ذلك ، فإن فهم آليات عمل الأسواق المالية في الخارج وممارستها في هذا المجال ستكون بلا شك ذات فائدة كبيرة.
تتكون الدورات الدراسية من ثلاثة فصول. في الفصل الأول ، تم الإفصاح بالتفصيل عن المفاهيم الأساسية للسوق المالي وجوهره ووظائفه وكذلك التصنيف. يصف الفصل الثاني استراتيجيات الاستثمار في الأسواق المالية. يكشف الفصل الثالث عن الوضع في السوق العالمية الحديثة ، والمشاكل وآفاق تطور السوق المالية الحديثة في روسيا.
الفصلأنا ... السوق المالي
1.1 مفاهيم أساسية
السوق المالي - هيكل مؤسسي منظم لإنشاء الأصول المالية وتبادل الأصول المالية. الأصل المالي (أداة مالية) هو أصل غير ملموس يمثل الحق القانوني في بعض الأرباح المستقبلية. المؤسسة التي تتعهد بتنفيذ تدفق المدفوعات في المستقبل تسمى مصدر الأصل المالي. يُطلق على مالك الأصل المالي اسم المستثمر.
وبالتالي ، يمكن تعريف السوق المالية على أنها سوق توفر آليات لإنشاء الأصول المالية وتبادلها. في البلدان المتقدمة ، توفر الأسواق المالية بعض البنية التحتية لتداول الأوراق المالية. يركز السوق المالي على زيادة رأس المال وتقديم القروض وإجراء معاملات الصرف. الهيئة التنظيمية الرئيسية للسوق المالي الوطني هي البنك المركزي للدولة.
تسمى مجموعة الأسواق المالية الوطنية السوق المالية الدولية (IFM). يعمل هذا السوق بفضل توافر أنظمة البنية التحتية المناسبة التي تضمن وتحافظ على سلامة IFM. يتم تنظيم السوق المالية الدولية من خلال العديد من الاتفاقيات الدولية والمؤسسات الدولية.
تشمل المنظمات التي تضمن عمل الأسواق المالية ما يلي:
صندوق النقد الدولي (IMF) هو منظمة حكومية دولية تم إنشاؤها لتنظيم العلاقات النقدية والائتمانية بين الدول الأعضاء في صندوق النقد الدولي وتزويدها بالمساعدة المالية في صعوبات الصرف الأجنبي الناجمة عن العجز التجاري من خلال تقديم قروض قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل بالعملة الأجنبية. عملة. صندوق النقد الدولي هو وكالة متخصصة تابعة للأمم المتحدة. وتضم حاليا 184 دولة عضوا.
مجموعة البنك الدولي ، التي تتكون من خمس جمعيات أنشأتها الدول الأعضاء: البنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD) ، والمؤسسة الدولية للتنمية (IDA) ، ومؤسسة التمويل الدولية ، والوكالة الدولية لضمان الاستثمار (MIGA) ، والمؤسسة الدولية لضمان الاستثمار. مركز تسوية منازعات الاستثمار (ICDIS).
وفقًا لمجلة فوربس ، 24٪ من ثروات المليارديرات يصنعها أشخاص يمارسون أعمالًا في الأسواق المالية العالمية.
1.2 جوهر ووظائف السوق المالية
مصطلح "السوق المالية" هو مفهوم واسع. إنه يمثل حقًا فئة اقتصادية رحبة للغاية ومعقدة تصف نظام العلاقات بين أصحاب رأس المال والمقترضين ، ويتفاعلون بمساعدة بعض المؤسسات المالية. بالنسبة للاقتصاد الحديث ، يعتبر السوق المالي نوعًا من "المركز العصبي" ، وفقًا لمستوى تطوره ، يمكن للمرء أن يحكم على "صحة" اقتصاد البلد ، لأنه من خلال التأثير على السوق المالية ، يمكن التحكم في النشاط الاقتصادي للمجتمع.
في ظل ظروف الاقتصاد النامي بشكل طبيعي ، يبرز سؤال طبيعي: كيف يمكن التخلص بشكل أكثر فعالية من المدخرات الناشئة باستمرار؟ يعرف التاريخ طريقتين من أكثر الطرق شيوعًا لاستخدامها: تخزين النقود (في "جوارب" أو في الودائع في بنوك الادخار) أو شراء الأوراق المالية.
يتم تحقيق جزء كبير من المدخرات من قبل "خلايا" الأسرة في المجتمع ، ومعظم الاستثمارات في اقتصاد الإنتاج من قبل الكيانات الاقتصادية. لقد طورت الحضارة آلية معينة مع مجموعة من المؤسسات والأدوات التي تنظم حركة هذه التدفقات النقدية من الأول إلى الثاني. تعمل الأسواق المالية كآلية كهذه.
في الواقع ، السوق المالية عبارة عن مجموعة من المؤسسات التي توجه تدفق الأموال من المقرضين إلى المقترضين والعكس صحيح. تتمثل الوظيفة الرئيسية لهذا السوق في تحويل الأصول الخاملة إلى رأس مال قروض واستثماري. ترتبط عملية تجميع الموارد المالية التي يقوم بها النظام المالي وتوظيفها ارتباطًا مباشرًا بعمل الأسواق المالية وأنشطة المؤسسات المالية. إذا كانت مهمة المؤسسات المالية هي ضمان التحويل الأكثر كفاءة للأموال من المالكين إلى المقترضين ، فإن مهمة الأسواق المالية هي تنظيم التجارة في الأصول والخصوم المالية بين المشترين والبائعين للموارد المالية.
تشمل وظائف الأسواق المالية أيضًا:
التعبئة النشطة للأموال الحرة مؤقتًا من عدة مصادر ؛
التوزيع الفعال للموارد المجانية بين مستهلكي الموارد ؛
تحديد المجالات الأكثر فعالية لاستخدام الموارد المالية (المرتبطة بالتسعير) ؛
تشكيل أسعار السوق للأدوات المالية الفردية ، والتي تحدد العرض والطلب في السوق المالية ؛
تنفيذ وساطة مؤهلة بين البائع والمشتري للأدوات المالية (السماسرة ، التجار) ؛
تسريع دوران الأموال ، والمساهمة في تفعيل العمليات الاقتصادية.
1.3 تصنيف الأسواق المالية
ربما يكون الرابط الوحيد في السوق المالي الذي لا شك فيه هو سوق الأوراق المالية ، الذي يتميز به جميع المؤلفين تقريبًا في هيكل السوق المالية. ومع ذلك ، في الوقت الحاضر ، لا تزال مسألة هيكل السوق المالية مفتوحة. يتضمن مؤلفون مختلفون في تكوينه مكونين إلى سبعة مكونات:
سوق الأوراق المالية - هنا يتم إعادة توزيع الأموال المجانية مؤقتًا عن طريق إصدار الأوراق المالية وتداولها.
سوق الائتمان آلية يتم من خلالها إقامة العلاقات بين المؤسسات والمواطنين المحتاجين إلى موارد مالية والمنظمات والمواطنين الذين يمكنهم تمثيلهم (اقتراضهم) بشروط معينة.
سوق الصرف الأجنبي - يخدم معدل دوران المدفوعات الدولي المرتبط بدفع الالتزامات النقدية للكيانات القانونية والأفراد من مختلف البلدان. تكمن خصوصية التسويات الدولية في عدم وجود وسيلة دفع مقبولة بشكل عام لجميع البلدان. لذلك ، فإن الشرط الأساسي للتسويات في التجارة الخارجية والاستثمارات والمدفوعات بين الدول هو تبادل عملة بأخرى في شكل شراء أو بيع عملة أجنبية من قبل الدافع أو المستلم. أسواق الصرف الأجنبي هي المراكز الرسمية لبيع وشراء العملات على أساس العرض والطلب.
سوق التأمين - السمة الرئيسية هي أن عملية تجميع الأموال واستخدامها معطلة في الوقت المناسب.
سوق القروض بين البنوك هو سوق يتم فيه جذب الموارد النقدية الحرة مؤقتًا لمؤسسات الائتمان ووضعها من قبل البنوك فيما بينها ، وبشكل أساسي في شكل ودائع بين البنوك لفترات قصيرة. الشروط الأكثر شيوعًا للودائع هي 1 و 3 و 6 أشهر ، مع مواعيد نهائية تتراوح من يوم واحد إلى سنتين (أحيانًا 5 سنوات). تستخدم البنوك أموال السوق بين البنوك ليس فقط للأجل القصير ، ولكن أيضًا للعمليات النشطة متوسطة وطويلة الأجل ، وتنظيم الميزانية العمومية ، والامتثال لمتطلبات الهيئات التنظيمية الحكومية.
التمويل عبارة عن مجموعة من العلاقات النقدية التي تنشأ في عملية إنشاء صناديق الأموال والموضوعات الحكومية والخاصة والجماعية وغيرها من أشكال الإدارة والدولة واستخدامها لغرض التكاثر والتحفيز وإشباع الاحتياجات الاجتماعية للمجتمع . في المجموعة العامة للعلاقات المالية ، هناك ثلاثة مجالات كبيرة مترابطة: تمويل كيانات الأعمال ، والتأمين ، والجهات الحكومية. تتشكل الموارد المالية على حساب هذه المصادر: الأموال الخاصة والصناديق ذات الصلة (رأس المال السهمي ، مساهمات الأسهم ، الأرباح من الأنشطة الأساسية ، الدخل المخصص ، إلخ) ؛ تمت تعبئته في السوق المالية نتيجة لعمليات الأوراق المالية ؛ الوصول بترتيب إعادة التوزيع (دعم الموازنة ، الإعانات ، تعويضات التأمين ، إلخ).
تم تصميم السوق المالية لإقامة اتصالات مباشرة بين المشترين والبائعين للموارد المالية. إنه أحد أهم عناصر أي اقتصاد ، لأنه يسمح لك بتعبئة الأموال المجانية مؤقتًا وتوزيعها بشكل فعال بين من يحتاجون إليها ، وبالتالي المساهمة في أنشطة الوكلاء الاقتصاديين وتنمية الاقتصاد ككل. لذلك ، فإن تطوير السوق المالية مهم بشكل خاص لدولة مثل الاتحاد الروسي.
الغرض من هذا العمل بالطبع هو التعرف على تاريخ تطور السوق المالية في روسيا ، وتحديد مشاكلها الحالية وآفاق التنمية. للقيام بذلك ، يجب عليك إكمال المهام التالية:
· إتقان الجوانب الأساسية للأسواق المالية.
· التعرف على المفاهيم الأساسية.
· دراسة الطرق الممكنة لتصنيف الأسواق المالية.
· دراسة التاريخ والاتجاهات الرئيسية لتطور السوق المالية في روسيا.
· دراسة الوضع الحالي في السوق العالمية.
· تسليط الضوء على المشاكل الحالية للسوق المالي الروسي.
· دراسة آفاق تطور السوق المالية الروسية.
موضوع الدراسة في هذا العمل هو الأسواق المالية. لطالما كانت مسألة تطوير السوق المالية في روسيا الحديثة ذات صلة ، ومع ذلك ، لم يكن هناك مفهوم متكامل حتى الآن. أعدت الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية ، بالاشتراك مع إدارات أخرى ، نيابة عن حكومة الاتحاد الروسي ، وثيقة برنامج متوسط الأجل "استراتيجية لتطوير السوق المالية للاتحاد الروسي" وقدمت للمناقشة العامة. يجب ألا يغيب عن الأذهان أن ممارسة عمل الأسواق المالية الحديثة في البلدان الأجنبية لا يمكن أن تتكيف بشكل كامل مع الظروف والفرص الروسية. من أجل تنميتها النشطة في روسيا ، يجب القيام بعمل تحضيري وتنظيمي ضخم على مستوى الوكالات الحكومية ورجال الأعمال والممولين والمتخصصين والاستشاريين. ومع ذلك ، فإن فهم آليات عمل الأسواق المالية في الخارج وممارستها في هذا المجال ستكون بلا شك ذات فائدة كبيرة.
تتكون الدورات الدراسية من ثلاثة فصول. الفصل الأول يكشف بالتفصيل المفاهيم الأساسية للسوق المالي وجوهرها ووظائفها وتصنيفها. يصف الفصل الثاني استراتيجيات الاستثمار في الأسواق المالية. يكشف الفصل الثالث عن الوضع في السوق العالمية الحديثة ، والمشاكل وآفاق تطور السوق المالية الحديثة في روسيا.
الفصل الأول. السوق المالية
1.1 مفاهيم أساسية
السوق المالي هو هيكل مؤسسي منظم لإنشاء الأصول المالية وتبادل الأصول المالية. الأصل المالي (أداة مالية) هو أصل غير ملموس يمثل الحق القانوني في بعض الأرباح المستقبلية. المؤسسة التي تتعهد بتنفيذ تدفق المدفوعات في المستقبل تسمى مصدر الأصل المالي. يُطلق على مالك الأصل المالي اسم المستثمر.
وبالتالي ، يمكن تعريف السوق المالية على أنها سوق توفر آليات لإنشاء الأصول المالية وتبادلها. في البلدان المتقدمة ، توفر الأسواق المالية بعض البنية التحتية لتداول الأوراق المالية. يركز السوق المالي على زيادة رأس المال وتقديم القروض وإجراء معاملات الصرف. الهيئة التنظيمية الرئيسية للسوق المالي الوطني هي البنك المركزي للدولة.
تسمى مجموعة الأسواق المالية الوطنية السوق المالية الدولية (IFM). يعمل هذا السوق بفضل توافر البنى التحتية المناسبة التي تضمن وتحافظ على سلامة IFM. يتم تنظيم السوق المالية الدولية من خلال أنواع مختلفة من الاتفاقيات الدولية والمؤسسات الدولية.
تشمل المنظمات التي تضمن عمل الأسواق المالية ما يلي:
صندوق النقد الدولي (IMF) هو منظمة حكومية دولية تم إنشاؤها لتنظيم العلاقات النقدية بين الدول الأعضاء في صندوق النقد الدولي وتزويدها بالمساعدة المالية في صعوبات الصرف الأجنبي الناجمة عن العجز التجاري من خلال تقديم قروض قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل بالعملة الأجنبية. صندوق النقد الدولي هو وكالة متخصصة تابعة للأمم المتحدة. وتضم حاليا 184 دولة عضوا.
مجموعة البنك الدولي ، التي تتكون من خمس جمعيات أنشأتها الدول الأعضاء: البنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD) ، والمؤسسة الدولية للتنمية (IDA) ، ومؤسسة التمويل الدولية ، والوكالة الدولية لضمان الاستثمار (MIGA) ، والوكالة الدولية لضمان الاستثمار. مركز تسوية منازعات الاستثمار (ICDIS).
وفقًا لـ Forbes ، 24٪ من ثروات المليارديرات يصنعها أشخاص يمارسون أعمالًا في الأسواق المالية العالمية.
1.2 جوهر ووظائف السوق المالية
مصطلح "السوق المالية" هو مفهوم واسع. إنه يمثل حقًا فئة اقتصادية رحبة للغاية ومعقدة تصف نظام العلاقات بين أصحاب رأس المال والمقترضين ، ويتفاعلون بمساعدة بعض المؤسسات المالية. بالنسبة للاقتصاد الحديث ، يعتبر السوق المالي نوعًا من "المركز العصبي" ، وفقًا لمستوى تطوره ، يمكن للمرء أن يحكم على "صحة" اقتصاد البلد ، لأنه من خلال التأثير على السوق المالية ، يمكن التحكم في النشاط الاقتصادي للمجتمع.
في ظل ظروف الاقتصاد النامي بشكل طبيعي ، يبرز سؤال طبيعي: كيف يمكن التخلص بشكل أكثر فعالية من المدخرات الناشئة باستمرار؟ يعرف التاريخ الطريقتين الأكثر شيوعًا لاستخدامهما: تخزين النقود (في "جوارب" أو في الودائع في بنوك الادخار) أو شراء الأوراق المالية.
يتم تحقيق جزء كبير من المدخرات من قبل "خلايا" الأسرة في المجتمع ، ومعظم الاستثمارات في اقتصاد الإنتاج من قبل الكيانات الاقتصادية. لقد طورت الحضارة آلية معينة مع مجموعة من المؤسسات والأدوات التي تنظم حركة هذه التدفقات النقدية من الأول إلى الثاني. تعمل الأسواق المالية كآلية كهذه.
في الواقع ، السوق المالية عبارة عن مجموعة من المؤسسات التي توجه تدفق الأموال من المقرضين إلى المقترضين والعكس صحيح. تتمثل الوظيفة الرئيسية لهذا السوق في تحويل الأصول الخاملة إلى رأس مال قروض واستثماري. ترتبط عملية تجميع الموارد المالية التي يقوم بها النظام المالي وتوظيفها ارتباطًا مباشرًا بعمل الأسواق المالية وأنشطة المؤسسات المالية. إذا كانت مهمة المؤسسات المالية هي ضمان التحويل الأكثر كفاءة للأموال من المالكين إلى المقترضين ، فإن مهمة الأسواق المالية هي تنظيم التجارة في الأصول والخصوم المالية بين المشترين والبائعين للموارد المالية.
تشمل وظائف الأسواق المالية أيضًا:
- تعبئة نشطة للأموال المجانية مؤقتًا من عدة مصادر ؛
- التوزيع الفعال للموارد المجانية بين مستهلكي الموارد ؛
- تحديد أكثر المجالات فعالية لاستخدام الموارد المالية (المرتبطة بالتسعير) ؛
- تشكيل أسعار السوق للأدوات المالية الفردية ، والتي تحدد العرض والطلب في السوق المالية ؛
- تنفيذ وساطة مؤهلة بين البائع والمشتري للأدوات المالية (السماسرة ، التجار) ؛
- تسريع دوران الأموال والمساهمة في تفعيل العمليات الاقتصادية.
1.3 تصنيف الأسواق المالية
ولعل الرابط الوحيد في السوق المالية الذي لا شك فيه هو سوق الأوراق المالية ، الذي يتميز به جميع المؤلفين تقريبًا في هيكل السوق المالية. ومع ذلك ، في الوقت الحاضر ، لا تزال مسألة هيكل السوق المالية مفتوحة. يتضمن مؤلفون مختلفون في تكوينه مكونين إلى سبعة مكونات:
سوق الأوراق المالية - هنا يتم إعادة توزيع الأموال المجانية مؤقتًا عن طريق إصدار الأوراق المالية وتداولها.
سوق الائتمان آلية يتم من خلالها إقامة العلاقات بين المؤسسات والمواطنين المحتاجين إلى موارد مالية والمنظمات والمواطنين الذين يمكنهم تمثيلهم (اقتراضهم) بشروط معينة.
سوق الصرف الأجنبي - يخدم معدل دوران المدفوعات الدولي المرتبط بدفع الالتزامات النقدية للكيانات القانونية والأفراد من مختلف البلدان. تكمن خصوصية التسويات الدولية في عدم وجود وسيلة دفع مقبولة بشكل عام لجميع البلدان. لذلك ، فإن الشرط الأساسي للتسويات في التجارة الخارجية والاستثمارات والمدفوعات بين الدول هو تبادل عملة بأخرى في شكل شراء أو بيع عملة أجنبية من قبل الدافع أو المستلم. أسواق الصرف الأجنبي هي المراكز الرسمية لبيع وشراء العملات على أساس العرض والطلب.
سوق التأمين - السمة الرئيسية هي أن عملية تجميع الأموال واستخدامها معطلة في الوقت المناسب.
سوق القروض بين البنوك هو سوق يتم فيه جذب الموارد النقدية الحرة مؤقتًا لمؤسسات الائتمان ووضعها من قبل البنوك فيما بينها ، وبشكل أساسي في شكل ودائع بين البنوك لفترات قصيرة. الشروط الأكثر شيوعًا للودائع هي 1 و 3 و 6 أشهر ، مع مواعيد نهائية تتراوح من يوم واحد إلى سنتين (أحيانًا 5 سنوات). تستخدم البنوك أموال سوق ما بين البنوك ليس فقط للأجل القصير ، ولكن أيضًا للعمليات النشطة متوسطة وطويلة الأجل ، وتنظيم الميزانيات العمومية ، والامتثال لمتطلبات الهيئات التنظيمية الحكومية.
سوق الذهب والمعادن النفيسة هو مجال العلاقات الاقتصادية بين المشاركين في المعاملات بالمعادن الثمينة والأحجار الكريمة المقتبسة من الذهب.
يعتمد تضمين المؤلفين لرابط واحد أو آخر في السوق المالية بشكل أساسي على ما إذا كانت المهمة الرئيسية قد تم الوفاء بها بمساعدة هذا الرابط ، المهمة الوظيفية الرئيسية للسوق المالي ، وهي إعادة توزيع الأموال المجانية مؤقتًا.
1- حسب مرحلة إصدار الأوراق المالية أو تداولها ، تنقسم الأسواق المالية:
- السوق الأولية (يتم وضع الأوراق المالية)
- السوق الثانوية (الصفقات جارية للأدوات المالية الموضوعة بالفعل).
2. بحسب أنواع الحقوق في الأصول:
الشكل 1. تصنيف الأسواق المالية حسب نوع حقوق الأصول.
3 - حسب آجال استحقاق الحقوق في الأصول:
الشكل 2. تصنيف الأسواق المالية حسب آجال استحقاق الحقوق في الأصول.
4. حسب قطاعات السوق:
الشكل 3. تصنيف الأسواق المالية حسب القطاع.
الباب الثاني. استراتيجيات الأسواق المالية
2.1 مبادئ تطوير استراتيجيات الاستثمار
النجاح في الأسواق المالية يتطلب استراتيجية. تعني الاستراتيجيات هنا تسلسلًا متعمدًا من الإجراءات لشراء وبيع الأوراق المالية.
يجب أن تجيب الإستراتيجية على ثلاثة أسئلة رئيسية: ماذا؟ مثل؟ متي؟
1) ماذا - أي الأسهم أو السندات يجب شراؤها.
2) كيف - من أين تشتري ، في أي سوق ، إلى متى وكم ، وبأي سعر.
3) متى - متى تشتري ومتى تبيع ، أي تحديد أفضل لحظات الدخول والخروج.
مصطلح الاستثمار.
وبالتالي ، يجب على المستثمر أن يضع لنفسه إطارًا يعمل من خلاله.
يتم الجمع بين معظم الاستراتيجيات ، أي تتكون المحفظة من أصول مختلفة تم الحصول عليها في أسواق مختلفة ، مما يعقد مهمة المراقبة الفعالة ، ولكنه يضمن في نفس الوقت تنويع المحفظة.
يوضح الجدول أمثلة على الاستراتيجيات المختلفة في سوق الأوراق المالية (اعتمادًا على التفضيلات المستهدفة):
| نموذج | الربحية | درجة المخاطرة | فترة الاحتفاظ بالمركز | الأسواق | مصدر الدخل | |
| في عملية منفصلة | للمحفظة ككل | |||||
| المضارب (المتداول اليومي) | 10 إلى 15٪ | العمليات اليومية | الترقيات | تقلبات الأسعار على المدى القصير | ||
| مستثمر مركز | ما لا يزيد عن 2٪ من رأس المال لكل معاملة | لا يزيد عن 10٪ | شغل المنصب لمدة تصل إلى أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع | الترقيات | الاتجاه (طويل المدى) الحركات | |
| مستثمر استراتيجي | 15-20٪ سنويا | ما لا يزيد عن 2٪ من رأس المال لكل معاملة. | لا يزيد عن 5٪ | ثلاثة أشهر على الأقل | السندات والأوراق الحكومية والكمبيالات | القسيمة ، توزيعات الأرباح ، النمو في القيمة السوقية |
| المستثمر المختلط | ما لا يزيد عن 2٪ من رأس المال لكل معاملة. | 5 إلى 10٪ | شروط مختلفة | الطيف الكامل للسوق | القسيمة ، توزيعات الأرباح ، النمو في القيمة السوقية ، حركات الاتجاه | |
بعد تحديد الاتجاهات العامة للاستثمار المذكورة أعلاه ، من الضروري التركيز على اختيار أدوات وسندات وأسهم محددة. اتخاذ القرار هنا مسبوق بـ:
تقييم جاذبية الاستثمار الإجمالية لقطاعات السوق والمصدرين المدروسة ، والتحليل في إحداثيات "المخاطر - الربحية" ؛
تحليل ديناميكيات الأسعار وحجم التداول (التحليل الفني).
2.2 مراحل تطوير الإستراتيجية
باتباع الوصف المنطقي لتطوير استراتيجية استثمار للسلوك في سوق منظم ، يمكن اقتراح خوارزمية الإجراءات التالية:
| المسرح | صفة مميزة |
| 1. نظرة عامة على السوق وتحليل مقارن لقطاعات السوق والمصدرين | من المفترض أن تستخدم المعلومات الإحصائية حول الاقتصاد الكلي العام والوضع القطاعي. علاوة على ذلك ، بناءً على منهجيات التحليل الأساسي والفني ، يتم الاختيار لصالح مُصدرين محددين ، ثم يتم النظر في إمكانية تطبيق نماذج التحليل الفني على هذه الأدوات (المعايير هنا هي: سيولة الورقة المالية ، حجم التداول اليومي ، وما إلى ذلك). |
| 2. يتم اختيار منصة تداول ووسيط للعمل عليها | يتم إجراء تحليل مقارن للشروط التي يقدمها مختلف الوسطاء ، وهي نطاق الخدمات ، ومقاييس أسعار العمولة ، والتداول عبر الإنترنت ، وبرنامج التحليل الفني ، إلخ. تحديد مقدار الأموال التي تم جذبها ، وكذلك إمكانية فتح مراكز الهامش ، في هذه الحالة ، من الضروري مراعاة معدل الموارد المقترضة (لكل من الأوراق المالية والمال). |
| 3. يتم تكوين العديد من المحافظ الاستثمارية | اعتمادًا على حجم الأموال المستثمرة ، وكذلك على المواصفات المستهدفة للأدوات المالية المختارة ، يتم تجميع العديد من محافظ الأوراق المالية: للمعاملات اليومية مع أسهم الشركات ؛ لوضع الأموال في السندات ، سواء الشركات أو الحكومة ؛ للاستثمار في الأسهم على المدى المتوسط والطويل (بناءً على اتجاهات السوق) ، وكذلك في الأسهم من المستويين "الثاني" و "الثالث" ("الخيول الداكنة" من أجل تحقيق ربح نتيجة زيادة كبيرة في القيمة السوقية) ؛ للحصول على أموال مجانية (إذا كان هناك إمكانية لجذبهم). |
| 4. إذا أمكن ، دمج خوارزمية التداول في البرنامج | مواصفات خوارزمية التداول بناءً على نماذج التحليل الفني لمحفظة أسهم الشركات: قواعد فتح المراكز على المدى المتوسط والطويل ، إذا تم استيفاء الشروط التالية في وقت واحد: بناءً على طريقة التقاطع الثلاثي - عندما يعبر مخطط 30-MA مخطط 60-MA و 100-MA (إشارة تحذير) ، ثم يتجاوز 75-MA 100-MA (إشارة شراء / بيع). في هذه الحالة ، يجب أن يعطي مؤشر القوة النسبية إشارة شراء / بيع (+/- ثلاثة أيام من إشارة المتوسط المتحرك) ، لتصل إلى الحد الأدنى فوق السابق (الحد الأقصى أقل من السابق) ، بينما يكون أقل من 40 أو أعلى من 60. نظرًا لأن التغيير في الاتجاه الحالي مصحوب بزيادة في حجم وعدد المعاملات ، فمن الضروري أيضًا تحديد النسبة المئوية لمستوى التغيير في حجم الأموال المعنية (على سبيل المثال ، زيادة بنسبة 25٪) ، ولكن اترك هذا العامل مساعدًا. يؤكد الحجم الاتجاه أو يشير إلى انعكاس. قواعد فتح صفقات قصيرة الأجل: طريقة عرضية مزدوجة (ثلاثية) على متوسطات متحركة أسرع (5-MA إلى 15-MA) أو تأكيد الانعكاس عبر RSI. قواعد الاحتفاظ بالوظيفة: قياسي: حتى تظهر إشارة لإغلاق مركز أو حتى يتم تشغيل أمر إيقاف. قواعد إغلاق المركز: عن طريق الإشارة ، وجني الأرباح ، ووقف الخسارة: يتم تعيين وقف الخسارة كمعيار على مستوى الدعم (المقاومة) ، اعتمادًا على استراتيجية الدخول (لفترة طويلة أو قصيرة) أو وفقًا لمبادئ وقف الخسارة المتحرك. القواعد هي كما يلي: كلما طالت الفترة ، يجب أن تكون مستويات وقف الخسارة المؤكدة (محاولات تحمل متكررة للاختراق) ، ولكن يجب ألا تتجاوز الخسائر المحتملة مستوى مطلق معين (مع مراعاة تكاليف المعاملة) ، على سبيل المثال ، ٪ للصفقات قصيرة الأجل و 5٪ للصفقات طويلة الأجل. من ناحية أخرى ، من الضروري الاسترشاد بإشارات أنماط MA والمذبذبات. |
| 5. اختبار النظام | أولاً ، من الضروري اختبار النظام في الفترات السابقة ، وثانيًا ، في ظروف التداول الحقيقية. المعيار هنا هو تقييم الربحية الناتجة. |
| 6. تشكيل المحفظة وفتح مراكز البداية وفقا للاستراتيجية المختارة | تحويل الأموال وفتح المراكز وفقًا لإستراتيجية تداول عملية. |
| 7. مراقبة المحفظة | أولاً ، هناك حاجة إلى مراجعة أسبوعية للأخبار والوضع العام للسوق (خاصة في السوق الروسية النامية) من أجل تحديد أي تغييرات ظرفية مهمة. ثانيًا ، التحكم المستمر في المراكز المفتوحة ومستويات التوقف ، مع مراعاة تكاليف المعاملات المتراكمة. إذا لزم الأمر ، يلزم إجراء تعديل يدوي لأوامر الإيقاف. |
2.3 أخطاء في استراتيجيات الاستثمار
في البيئة الحديثة لعمل الأسواق المالية ، هناك بالفعل بعض "الحقائق" الراسخة بقوة ، والتي في الواقع ليست كذلك. يؤدي هذا إلى إبطاء تطور السوق ويؤدي إلى أخطاء جسيمة في عمل العديد من المستثمرين والمتداولين في المحافظ. وفقًا لذلك ، يتم تقليل الربحية الإجمالية وكفاءة المحافظ ، وفي بعض الأحيان تؤدي هذه البيانات غير الصحيحة إلى عواقب وخيمة على اللاعبين في البورصة.
1) نسبة نسبة الربح إلى السعر هي مؤشر مناسب للقيمة الحقيقية للأصل.
من السهل تحديد نسبة الربح إلى السعر. يتم نشر هذه النسب في أي منشور مالي تقريبًا. يبدو أن الجميع يتحدث عن هذا المؤشر عند مناقشة الأسهم.
اتضح أن هذه النسبة هي مؤشر ممتاز في اختيار السهم. ولكن هذا ليس هو الحال. مطلوب مزيد من المعلومات. قبل اتخاذ قرار بشراء حصة في أي شركة ، سيجمع أي مستثمر يحترم نفسه أكبر قدر ممكن من المعلومات لاتخاذ القرار الصحيح. من أهم الأشياء التي يجب معرفتها قيمة أسهم كل شركة بناءً على أرباحها وربحيتها والبيانات المالية الرئيسية الأخرى. بمعنى آخر ، تحتاج إلى تقدير القيمة الحقيقية لهذه الأصول. لا تعكس نسب السعر إلى الأرباح قيمة السهم بأي شكل من الأشكال.
ما يحتاجه المستثمر حقًا هو القيمة الحقيقية لنسبة السعر. بمعرفة نسبة القيمة الحقيقية إلى السعر ، من الممكن بالفعل تحديد ما إذا كان سعر السهم منخفضًا أم مرتفعًا أم حقيقيًا. لكن هذا يعني أننا بحاجة إلى حساب التكلفة بطريقة ما.
النظريات والصيغ الحالية لحساب القيمة الحقيقية معقدة للغاية ، بل إن بعض المستثمرين عديمي الخبرة يقولون إنها غير مفهومة. وبالتالي ، فإن العديد من المستثمرين ، حتى المحترفين ، لا يبدأون بالقيمة الفعلية للسهم ، لكنهم يعملون بنسب السعر إلى الأرباح.
2) تحقيق أرباح عالية يحمل دائمًا درجة عالية من المخاطرة.
هذا لا يعني أن الوعي بدرجة عالية من المخاطرة عند الاستثمار في الأوراق المالية ليس له مزايا معينة. خسر العديد من المستثمرين مبالغ كبيرة من المال في السوق. إن التقليل من مخاطر الاستثمارات الاستثمارية سيؤدي بالضرورة إلى خسائر رأس المال الطبيعي.
لكن هل الخطر مرتفع حقًا؟ اللعب في الكازينوهات وآلات القمار أكثر تهوراً من إجراء معاملات الأسهم.
فشل البرنامج في إتمام معاملات التبادل ، وبيع الأسهم من قبل الأشخاص والمؤسسات التي تمتلك معلومات سرية داخلية ، والشراء باستخدام الأموال المقترضة ، وما إلى ذلك. كما ساهم في تكوين صورة للاستثمار في الأوراق المالية التي عادة ما تصاحب الكازينوهات. إلى حد كبير ، فإن المجتمع الاستثماري نفسه يخيف المستثمرين من القطاع الخاص. وهذا أمر سيء للغاية ، لأن الاستثمار في الأوراق المالية هو أحد أفضل الطرق لتجميع ثروة كبيرة للشخص العادي ، وفي الحقيقة لا يجب أن يكون عملاً محفوفًا بالمخاطر. للقيام بذلك ، ما عليك سوى بعض التقنيات البسيطة ونظام معين.
في الواقع ، يمكن أن يكون أكثر أمانًا من الاستثمار في العقارات أو المقتنيات أو المشاريع التجارية الخاصة بك.
كيف تجني أرباحًا جيدة من الأسهم بأقل قدر من المخاطر؟
بطبيعة الحال ، من المستحيل الجلوس والفوز على الفور. تشير الإحصائيات إلى أن احتمالية تحقيق ربح للمتداول المبتدئ لا تتجاوز نسبة مئوية قليلة. في الواقع ، قليلا. ولكن بالنسبة للمحترف ، فإن هذا الرقم أعلى بالفعل بشكل ملحوظ. إذا كنا نتحدث عن تداول العملات الأجنبية ، على سبيل المثال ، من خلال الفوركس ، فيمكنك تحقيق احتمالية أكبر للنجاح. الشيء الرئيسي هو الخبرة ، وكذلك التمكن من الجهاز الرياضي الأساسي. للتداول في الأوراق المالية - الأسهم والسندات والمشتقات - من الضروري أن يكون لديك فكرة واضحة عن هيكل هذا القطاع من السوق.
3) يجب أن تشتري الأسهم عندما ترتفع قيمتها السوقية ، وتبيعها عندما تنخفض.
هناك اعتقاد شائع بأن شراء الأوراق المالية عندما تكون أرخص ثم بيعها عندما تكون باهظة الثمن سيحقق ربحًا بالتأكيد. هذه الحقيقة لا تقبل الجدل. ومع ذلك ، يبدو للعديد من المستثمرين أنه إذا انخفضت أسعار الأسهم ، فإنها تكون رخيصة ، وإذا ارتفعت في السعر ، فإنها تكون باهظة الثمن. لذلك ، فإنهم يشترون الأسهم عندما ينخفض سعرها ، والرافعة المالية عندما ترتفع. وهذا خطأ كبير.
يتم شراء الأسهم مع توقع أنها ستبدأ في الارتفاع في الأسعار. إذا انخفض سعر السهم ، فهناك خطأ في التقدير. أي ، من حيث المبدأ ، من المنطقي شراء تلك الأسهم التي يرتفع سعرها. علاوة على ذلك ، من الأفضل شراء الأسهم عندما يتجاوز سعرها السعر المرتفع للفترة السابقة. عندها لن يكون هناك مساهمون ساخطون على استعداد لطرح أسهمهم في السوق في أي وقت بثمن بخس. إذا تم تسعير الأسهم بشكل واقعي ، فيجب أن يكون لها آفاق مشرقة في المستقبل.
يدخل عدد كبير من المتداولين إلى السوق في الوقت الذي يحين فيه الوقت للخروج منه ، بغض النظر عن حجم تداولهم. على الرغم من أنه في كل حالة لا تزال هناك فرصة لجني الأرباح من النمو الإضافي للسوق ، إلا أن احتمال حدوث انخفاض في هذه اللحظات يكون مرتفعًا بالفعل. نتيجة لذلك ، يتمتع المتداول بربح التجارة لفترة قصيرة ، ولكن سرعان ما يرى كيف يؤدي انخفاض الأسعار إلى خسارة.
هناك العديد من الأشياء التي يجب مراعاتها لتجنب هذا الخطأ:
لا تشتري أبدًا عند ارتفاع الحجم إذا كانت الأسعار في أعلى السوق ولا يوجد سبب مقنع لارتفاع السعر أكثر.
قم بالشراء في سوق صاعد مدعومًا بالحجم فقط إذا رأيت اختراقًا لمستوى المقاومة.
تتم معارضة أي عملية شراء من خلال البيع ، حيث يخرج المتداول من صفقة شراء أو يدخل في مركز قصير
لا تبيع عند ارتفاع الحجم إذا كانت الأسعار في قاع السوق ، خاصةً عندما يتم تجاوز جميع مستويات الدعم ولا يوجد سبب مقنع لانخفاض الأسعار أكثر.
البيع في سوق متراجع مدعومًا بالحجم فقط في حالة كسر الدعم.
تتم معارضة أي عملية بيع من خلال الشراء ، حيث يخرج المتداول من صفقة قصيرة أو يدخل في مركز طويل.
4) الأسهم ، مثلها مثل الأصول الاستثمارية الأخرى ، هي تأمين ضد التضخم.
لسنوات عديدة ، كان سماسرة الأسهم ينظرون إلى الأسهم على أنها تأمين ضد التضخم. يمكنك أن تتفق مع هذا ، يمكنك أن تختلف. التأمين الحقيقي ضد التضخم هو تلك الأصول التي تتغير قيمتها في نفس الاتجاه وبنفس معدل السعر العام - العقارات ، والمجوهرات ، والمقتنيات ، إلخ. أما بالنسبة لسوق الأوراق المالية ، فإن التضخم يشكل خطراً حقيقياً عليه. في ظل ارتفاع معدلات التضخم ، ترتفع أسعار الفائدة ، مما يترتب عليه عدد من النتائج السلبية. من ناحية أخرى ، فإن المستثمرين الذين يفضلون السندات ذات معدل الفائدة المرتفع يحرمون سوق الأوراق المالية من ضخ رأس المال. من ناحية أخرى ، قد تقفز تكلفة ممارسة الأعمال التجارية ، وستبدأ عائدات الشركة في الانخفاض ، وسترتفع أسعار الأسهم.
لذلك ، فإن التأكيد القاطع على أن الأسهم تعمل كضمان ضد التضخم هو على الأقل غير مناسب. يمكنك كسب المال على الأسهم بشكل أسرع من التضخم الذي يلتهم الأموال المستثمرة. للقيام بذلك ، تحتاج إلى الاستثمار في الأسهم التي تتمتع بمستوى عالٍ من نمو الدخل عليها. ثم سيرتفع سعر السهم أسرع من التضخم.
5) بيع قادة النمو.
في كثير من الأحيان ، يتخذ المتداول مركزًا قصيرًا إذا رأى أن موضوع اهتمامه ، سواء كان سهمًا أو عقودًا آجلة ، قد أظهر ارتفاعًا حادًا في الأسعار ، وبعد ذلك قاموا بتراجع عكسي. يفترض عدد كبير من لاعبي السوق الافتراض: هذه إشارة إلى هجوم دب وشيك. مما خيب أملهم ، بعد فترة من الهدوء والحركة في النطاق السعري ، سرعان ما تندفع الأسعار صعودًا بسهولة كبيرة ، مما يخيب آمال المتداولين على المكشوف.
نعم ، يعد تداول الاسترداد استراتيجية جيدة ، وغالبًا ما يولد عوائد جيدة للمتداولين الذين حددوا بعناية سلوك السوق المحتمل. ولكن لا ينبغي أن ننسى أبدًا أن التداول يتم عكس الاتجاه الحالي. ومن هنا الاستنتاج: اتخاذ موقف مع توقع حدوث تصحيح هبوطي هو مهنة واعدة فقط لخيار عائد سعر جيد وخاضع للتداول من مستوى مقاومة تم معايرته بدقة ، مما أظهر استقراره.
في الواقع ، فإن قادة النمو ، الذين يوقفون حركة أسعارهم ، يفعلون ذلك بهدف وحيد هو "الوقوف" من أجل الارتفاع. هنا يجب عليك استخدام القواعد التالية:
لا تتخذ صفقات بيع في قادة النمو ، على أمل حدوث تصحيح قوي - على الأرجح لن يكون بهذه الأهمية.
6) شراء قادة النمو.
إن شراء قادة النمو الحاليين يعد بمثابة سهو مثل بيعهم. يبدو الأمر سخيفًا ، لكن في الواقع كل شيء هو بالضبط ما هو عليه في الواقع. يكمن السبب في فك رموز سلوك قادة النمو الذين يتم ملاحظتهم غالبًا في السوق. يملي الفطرة السليمة: لا يمكن للأسعار أن ترتفع إلى الأبد ، لكن لا يوجد حد تقريبًا لذلك ، لذا فإن الشيء الوحيد الذي يحتاجونه قبل الاستمرار في الارتفاع هو "الاستقرار". لكن المشكلة هي أن هذه الفترة يمكن أن تكون طويلة جدًا ، وتمتد لأسابيع ، بحيث لا يكون تأثير اتخاذ مركز طويل كبيرًا جدًا ، حتى لو كان الشراء ناجحًا وكانت التجارة في المنطقة المربحة طوال الوقت.
القواعد بسيطة:
الحذر عند اتخاذ موقف على زعيم النمو في اتجاه الاتجاه في حالة حدوث تباطؤ وتراجع.
استخدام أمر الإيقاف مع التنفيذ بعد اختراق مستويات المقاومة.
اشترِ بأمر حد لا يتجاوز الضربة الثالثة على خط الدعم الحالي.
7) شراء زعماء السقوط.
شراء قادة الخريف ينعكس في طبيعة بيع قادة النمو. ما الذي يمكن أن تتوقعه من الأسهم أو العقود الآجلة في اتجاه هبوطي؟ لا شيء سوى تصحيح بسيط. في كثير من الأحيان ، يتحول ببساطة إلى اتجاه جانبي ، وبعد ذلك تستمر الأسعار في الانخفاض. مرة أخرى ، لكي تنجح في التداول عند التصحيحات ، عليك أن تشتري بدعم جيد ، وفي نفس الوقت تخمن بدقة أن هناك قاعًا ، وإن كان قاعًا محليًا.
قواعد هي على النحو التالي:
لا تتخذ مراكز شراء على قادة الخريف ، على أمل حدوث تصحيح قوي - فمن غير المرجح أن تكون مهمة.
تداول باستراتيجيات الاختراق.
8) بيع زعماء السقوط.
ليس من السهل إيقاف قادة الاتجاه الهبوطي: فالسوق يعاني بالتأكيد من الجمود ، وحتى إذا وصل إلى قاعه الموضوعي ، فإن القوة الدافعة المتبقية للاتجاه الهبوطي قادرة على "الضغط" على الأسعار إلى الأسفل. يكمن الخطأ في القرار هنا في عدم كفاءة استخدام رأس المال. يمكن أن يستمر النطاق الجانبي لفترة طويلة ، لأيام أو أسابيع ، ثم يتحرك نحو الاتجاه الهبوطي السابق. النقطة الأكثر أهمية هي الضربة الثالثة للقاعدة.
بالنسبة للحالة قيد النظر ، فإن القواعد هي:
الحرص على اتخاذ موقف على زعيم هبوط في اتجاه الاتجاه في حالة حدوث تباطؤ وانتعاش في الأسعار.
استخدام أوامر الإيقاف المصممة لاتخاذ مركز قصير بعد اختراق مستويات الدعم.
البيع بأمر محدد ليس قبل الضربة الثالثة للمقاومة التي تطورت في اللحظة الحالية ، بما يتوافق مع النطاق المتداول وهبوط الدافع السابق.
9) شراء قادة النمو السابقين الذين سقطوا مؤخرًا.
هذا الخطأ هو نتيجة جشع التاجر المبتدئ. لا يخفى على أحد أنه غالبًا ما يأتي إلى السوق بعد سماعه بالأرباح الفائقة التي حصل عليها من النمو الهائل لشركات الإنترنت. تدعم هذه المشاعر الأسطورة المستمرة التي تقول إن "الأسعار تعود دائمًا". لكن من غير المحتمل أن تصبح هذه القاعدة الآن صالحة بنفس القوة.
حاليًا ، نحن نتعامل مع سوق مختلف تمامًا: لقد تغير العالم ، وغمرته التقنيات العالية ، والتي غالبًا ما يكون من المستحيل تقييمها بشكل صحيح. في سوق الأسهم ، يجب أن تتذكر دائمًا: إذا انخفض السعر بشكل حاد لسبب ما بعد نمو قوي ، فهناك أسباب وجيهة لذلك. ويمكن أن يكون لها عواقب من شأنها أن تؤدي إلى الاستثمار في شراء الأسهم إلى الاستهلاك الكامل ، أي إلى الصفر.
بشكل عام ، من المرجح أن تمر هذه الأوراق المالية بفترة طويلة من كونها في مرحلة كساد يمكن أن تستمر لأشهر أو حتى سنوات قبل أن تبدأ في الارتفاع ، إذا حدث ذلك.
قواعد لتجنب هذا النوع من الأخطاء:
الحذر عند شراء الأسهم التي كانت في السابق مفضلة ولكن الآن هبطت بشكل حاد إلى الأسعار التي بدأت منها في الارتفاع.
عند شراء مثل هذه الأسهم ، يجب اعتبارها تداولًا قصير الأجل فقط.
قم بالشراء بأمر محدد بعد التغلب على أقرب مقاومة وتحديد الأسعار فوقها ، ولكن عند التراجع عنها.
العديد من استراتيجيات التداول غير محدودة ، ويعتمد عددها وخصائصها على تفضيلات المستثمرين ، ولكن على أي حال ، يجدر إبراز عدد من القواعد التي يجب أن تنعكس في كل استراتيجية عند العمل في الوقت الفعلي:
تحديد الربح (باستخدام وظيفة جني الأرباح) ؛
الحد من الخسائر (باستخدام وظيفة إيقاف الخسارة) ؛
متابعة السوق (العب فقط في اتجاه الاتجاهات) ؛
التصحيح المنهجي للصفقات اعتمادًا على حالة السوق ؛
يجب أن تعمل الإستراتيجية في كل من الأسواق الآخذة في الانخفاض والمتنامية ؛
يجب أن تكون الإستراتيجية مربحة.
الفصل الثالث. الخصائص الاقتصادية للسوق المالي الحديث
بنك الاستثمار في السوق المالية
3.1 ملامح تشكيل الأسواق المالية في روسيا
يرتبط تكوين الأسواق المالية في الاتحاد الروسي ارتباطًا مباشرًا بتشكيل المؤسسات المالية. وقد تمت هذه العملية ولا تزال ، في جوهرها ، في غياب إطار تشريعي مكتمل. لا يزال يتم تنظيم أنشطة العديد من المؤسسات المالية من خلال المراسيم الرئاسية والمراسيم الحكومية. بالطبع ، يؤثر هذا الموقف سلبًا على تكوين قطاعات السوق الفردية وتطويرها.
حتى عام 1990 ، كانت الدولة تمارس سيطرة كاملة على التدفقات المالية في روسيا.
بما أن السوق المالية هي آلية لإعادة توزيع رأس المال ، فإن إحدى المهام الأساسية لحكومة روسيا "الجديدة" كانت تهيئة الظروف لعمل هذا المجال من الفضاء الاقتصادي.
في إطار هذه المهمة ، كان من الضروري:
إنشاء إطار تنظيمي ينظم تصرفات المشاركين ؛
التأكد من ظهور المشاركين أنفسهم على أساس برامج الخصخصة والتسويق.
تحفيز تطوير البنية التحتية للسوق من حيث تنظيم تجارة الصرف ، والخدمات المصرفية ، وما إلى ذلك.
المرحلة الأولى. بدأت العملية في النصف الأول من عام 1991 بعد اعتماد قرار مجلس وزراء جمهورية روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية رقم 601 المؤرخ 25 ديسمبر 1990 "بشأن الموافقة على اللوائح الخاصة بالشركات المساهمة". تميزت هذه المرحلة بالعمليات التالية:
ظهور (في عام 1990) أولى الشركات المساهمة المفتوحة التي أصدرت أسهماً للبيع العام مع طرح أولي في عام 1991. (بنك "ميناتيب" ، تبادل السلع والمواد الخام الروسية) ؛
في مارس 1991 ، ظهرت السندات الحكومية لأول مرة في تداول البورصة (قسم الأوراق المالية في بورصة السلع في موسكو) ؛
التأسيس الجماعي للشركات المساهمة والإفراج عن أسهمها للبيع مجانًا ؛
ظهور مئات البورصات في عام 1991 وبداية عمل مؤسسات السوق الأخرى (شركات الاستثمار ، إلخ) في عام 1992.
يمكن اعتبار نتيجة هذه المرحلة (بحلول ربيع عام 1992) ظهور جميع أنواع الأوراق المالية الممكنة مع جميع فترات الصلاحية الممكنة ، والتي تصدرها الشركات والدولة بشكل أساسي. يمكن أيضًا اعتبار أنه بنهاية هذه المرحلة ، تم الانتهاء بشكل أساسي من تشكيل الإطار التنظيمي الأساسي لتطوير السوق. أصبح قرار مجلس وزراء جمهورية روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية رقم 78 المؤرخ 28 ديسمبر 1991 "بشأن الموافقة على اللائحة التنفيذية بشأن إصدار وتداول الأوراق المالية والبورصات في روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية" للسنوات الخمس المقبلة الوثيقة الرئيسية في هذا المجال ( باستثناء الشركات المخصخصة).
كانت المعالم الرسمية الرئيسية للمرحلة الثانية هي:
نظام تشريعات الخصخصة 1992-1994 ؛
إنشاء وتطوير سوق منظم للأوراق المالية الحكومية 1993-1995.
كانت نقطة الانطلاق لهذه المرحلة هي المرسوم الصادر عن رئيس الاتحاد الروسي رقم 721 المؤرخ 1 يوليو 1992 "بشأن التدابير التنظيمية لتحويل مؤسسات الدولة ، والجمعيات التطوعية لمؤسسات الدولة إلى شركات مساهمة" ، والتي كان لها التأثير الأكبر في تطوير سوق الأوراق المالية في 1992-1994. أصبحت تقنية خصخصة القسائم ، بدورها ، حاسمة لتطوير البنية التحتية للسوق.
وفقًا للتقديرات المتاحة ، في عام 1994 بدأ سوق الأوراق المالية في روسيا لأول مرة في ممارسة تأثير قوي على التنمية الاقتصادية العامة وحتى السياسية للبلاد. وهكذا ، فإن التوسع الحاد في سوق GKO في عام 1994 جعل من الممكن ، إلى حد ما ، تقليل كمية الموارد المالية المجانية ، مما كان له تأثير سلبي على سعر صرف الروبل مقابل الدولار وعلى معدل التضخم. أدت الزيادة الحادة في حجم مدخرات السكان إلى ظهور عدد كبير من المُصدِرين (وإن كان ذلك بدرجة منخفضة للغاية من الموثوقية) يركزون على العمل مع السكان. أيضًا في عام 1994 ، وللمرة الأولى ، بدأ استخدام الأوراق المالية في حل أزمة عدم السداد (إصدار سندات الخزينة (CO)). في عام 1994 ، ولأول مرة ، قام المستثمرون الأجانب باستثمارات كبيرة في أسهم الشركات المخصخصة الروسية.
وهكذا ، في عام 1994 ، تزامن تحولان نوعيان مع الوقت:
أولاً ، زاد المعروض من الأوراق المالية بشكل حاد بسبب تكثيف أنشطة الانبعاث (إصدار أسهم الشركات المخصخصة ، والأوراق المالية الحكومية ، وكذلك تنشيط الشركات التي تجمع الأموال من السكان) ، وثانيًا ، الطلب على الاستثمار زادت القيم بشكل حاد (بسبب المستثمرين الأجانب ؛ تكوين شريحة مستقرة من السكان مع مدخرات طويلة الأجل يمكن استثمارها ، بما في ذلك الأوراق المالية ؛ وكذلك تدفق الأموال من البنوك والهياكل المالية الأخرى إلى سوق الأوراق المالية نتيجة لانخفاض ربحية العمليات في أسواق الصرف الأجنبي وأسواق الائتمان).
تتميز المرحلة الثالثة من تطور السوق بالسمات الرئيسية التالية:
ظهرت في 1994-1996. إطار تنظيمي جديد نوعيًا يحدد الجوانب المؤسسية والتنظيمية لعمل سوق الأوراق المالية (بدء نفاذ القانون المدني للاتحاد الروسي ، وقوانين الاتحاد الروسي "بشأن الشركات المساهمة" و "في سوق الأوراق المالية ") ؛
التغييرات النوعية الإيجابية في 1994-1996 المتعلقة بتطوير البنية التحتية - أكثر من 200 مسجل مرخص ، والتحضير (وإن كان متضاربًا) لإنشاء مستودع مركزي ، والتطوير التدريجي لخدمات الحافظ ، وإنشاء وتطوير النظام التجاري الروسي ، تشكيل نظام من المنظمات ذاتية التنظيم للمشاركين في السوق) ؛
الاتجاهات العامة المواتية والاحتياطيات الكبيرة في تطوير السيولة والقيمة السوقية.
كانت الميزة النوعية الأكثر أهمية في هذه المرحلة من تطوير RZB هي أيضًا الاعتراف الدولي المتزايد بالسوق الروسي ، ووصول جهات الإصدار الروسية بمختلف أنواعها إلى الأسواق المالية العالمية. من بين أهم الأحداث في هذا المجال ، يجب ملاحظة الاستلام المتزامن لتصنيف ائتماني من Moody's و Standard & Poor's و IBCA ، والإصدارات الناجحة لسندات اليورو ، ونشر مؤشر IFC Global Russia ، وإصدارات ADR / GDR من قبل عدد من الشركات ، إدراج Vimpelcom في قائمة بورصة نيويورك ، واعتراف لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ببعض البنوك الروسية على أنها "جهة إيداع أجنبية موثوقة" ، إلخ.
ومع ذلك ، توقف النمو السريع للسوق المحلي بسبب أزمة عام 1998 ، عندما تراجع السوق بين عشية وضحاها إلى نقطة الصفر في تطوره.
يمكن تحديد الأسباب الرئيسية للأزمة:
"سخام" السوق ، الذي يتجلى في غياب الضمانات في معظم الحالات للأوراق المالية المتداولة ، بما في ذلك. GKO ؛
الأهرامات المالية
ضعف ملاءة المشاركين في السوق (أزمة عدم السداد) ؛
أزمة الثقة من جانب المشاركين الأجانب ، التي أثارتها الأزمة المالية الكبرى في جنوب شرق آسيا في عام 1997 ؛
التناقض بين ديناميكيات مطلوبات البنوك وأصولها (معدلات الإيداع والإقراض) ؛
انخفاض في بنود إيرادات وزارة المالية (الضرائب).
لا تزال عواقب أزمة عام 1998 محسوسة. المهمة الرئيسية الآن هي تشكيل إدارة مكافحة الأزمات ، والتغييرات النوعية في البنية التحتية للسوق ، وتطوير القطاع الحقيقي للاقتصاد ، ومنع عدم التوازن بين القطاعين الحقيقي والمالي ، واستقرار سعر الصرف ، وتطوير نظام تأمين الودائع.
3.2 الوضع الحالي في السوق المالية العالمية
يُظهر تحليل وتقييم الأحداث التي تجري في السوق المالية العالمية أن الوضع ، بعد أن تفاقمت ، يبدأ في الميل نحو خاتمة ، قد تكون النتيجة ، وفقًا لبعض المحللين ، إدخال نموذج جديد جوهريًا للعالم. النظام النقدي. يؤكد الخبراء أن نتيجة الأزمة المالية ترافقت مع مواجهة حادة بين النخبة العالمية.
تتجلى هذه المواجهة بشكل أساسي في أسواق العملات والأوراق المالية. بعبارة أخرى ، تُظهر هذه الأسواق ، التي تمثل الجزء الأكثر قدرة على الحركة في النظام المالي العالمي ، الاتجاهات ذات الأولوية لتطورها قبل غيرها.
من وجهة النظر هذه ، رغبة العديد من الدول في الابتعاد عن تأثير الدولار الأمريكي ، أو إعادة توجيه هيكل احتياطياتها من الذهب والعملات الأجنبية إلى عملات عالمية أخرى (الجنيه ، اليورو ، الين) ، أو إدخال عملة جديدة الأدوات (مثل "دينار الخليج" لدول المنطقة الفارسية) تستحق الاهتمام. في الوقت الحالي ، تكتسب هذه العملية زخمًا فقط. وعلى الرغم من أن جزءًا كبيرًا من احتياطيات دول العالم لا يزال مقومًا بالدولار الأمريكي ، إلا أن هناك اتجاهات واضحة للانحدار العام.
من الناحية التكنولوجية ، لا يمكن أن يحدث تغيير في هيكل الاحتياطيات في الظروف الحديثة إلا في البورصات. لذلك ، فإن مهمة التحكم في مكونات نظام التبادل العالمي لها أهمية أساسية.
في السنوات الأخيرة ، كانت هناك زيادة في نشاط رأس المال الأمريكي في تشوه العملات الأجنبية وسوق الأوراق المالية في أوروبا الغربية. كان قائد هذه العملية هو بورصتا الأوراق المالية الأمريكية NYSE و NASDAQ ، اللتان حاولتا الاستحواذ على London LSE و OMX السويدية ، لكنهما ، في مواجهة معارضة ، أعادا توجيه مصالحهما إلى بورصة دبي ، مما يشير أيضًا إلى أن 2 على الأقل 3 تجمعات قوية (أمريكية ، أوروبية ، آسيوية) لا تتوافق مصالحها دائمًا. إن وجود مجموعتين متعارضتين ، على أي حال ، تجلى بوضوح في الصراع على السيطرة على بورصة لندن.
في أوائل عام 2007 ، ذكرت وسائل الإعلام أن أكبر عشرة بنوك في العالم ، تحت قيادة CitiBank ، أعلنت عن رغبتها في إنشاء بورصة إلكترونية خاصة بها. جاء هذا الإعلان على خلفية المبادرة المتنامية لبورصات الأوراق المالية الأمريكية الرائدة (NYSE و NASDAQ) للاستحواذ على بورصات إقليمية ، حرفيًا في الأيام الأولى بعد الإعلان عن الاندماج المرتقب لبورصة نيويورك الأمريكية وأوروبية يورنيكست. هذه الحقيقة مثيرة للاهتمام حيث عارضت غالبية العالم المالي الأوروبي دمج هذه التبادلات. كما عارضه عدد من السياسيين الرئيسيين في أوروبا القارية. حتى ذلك الحين ، بين المحللين ، بدأت مناقشة نسخة من السيناريو ، والتي بموجبها حدث انقسام في النخبة المالية العالمية حول فهم مستقبل النظام المالي العالمي ودور ومكان الدولار الأمريكي فيه. انكشف الصراع الأكثر شراسة للسيطرة على بورصة لندن (LSE) ، لكن نتيجة هذا الصراع لا تزال غير مؤكدة حتى يومنا هذا. في هذا الصدد ، يمتلك المحللون مثل هذه النسخة التي دفعت روسيا أيضًا إلى صراع المجموعات المالية النخبوية ، كأداة للضغط على المجموعة التي تمثلها لندن كمركز مالي عالمي: تفاقم العلاقات بين روسيا وبريطانيا العظمى. وتزامن ذلك مع احتدام المنافسة بين النخبة المالية العالمية.
ومن المثير للاهتمام أيضًا أن مبادرة عدد من الهياكل المالية لتولي أسواق الأوراق المالية الإقليمية تكثفت على خلفية الانخفاض السريع في الدولار الأمريكي مقابل العملات العالمية الأخرى ، وكذلك على خلفية النمو السريع بنفس القدر في البورصات. إجمالي الدين الأمريكي ، والذي بلغ حسب بعض التقديرات 40-50 تريليون دولار. أكبر أسواق الأوراق المالية العالمية (NYSE و NASDAQ) ، وكذلك أدوات المضاربة في شكل صناديق تحوط مختلفة ، هي أداة مرئية لتنفيذ سياسة إحدى هذه المجموعات. أكبر البنوك هي أدوات مجموعة النخبة الأخرى.
كانت هذه الأدوات هي التي استخدمت في الصراع المتزايد بين النخبة المالية العالمية.
مباشرة بعد بيان مجموعة من البنوك حول رغبتها في إنشاء بورصة خاصة بهم اعتبارًا من 1 يناير 2008 ، تليها إجراءات عدوانية للغاية ضد أحد أكبر وأقدم البنوك في أوروبا - ABNAmro. نتيجة للإجراءات العدوانية من جانب مساهمي الأقلية الممثلين بصناديق التحوط ، تعرض البنك للإفلاس تقريبًا.
كانت الإجراءات الانتقامية للمصرفيين بمثابة تعقيد خطير لأنشطة NASDAQ لفرض السيطرة على مجموعة بورصة OMX. وبحسب بعض التقارير ، حاول عدد من البنوك ، من خلال صناديق وهمية في الشرق الأوسط ، التدخل في هذه الصفقة.
لكن في خريف عام 2008 ، بدأ هجوم واسع ، عرف في وسائل الإعلام باسم "أزمة الرهن العقاري الأمريكية" ، ضد التجمع في النخبة المالية العالمية ، ممثلة بأكبر البنوك. كانت نتيجة الهجوم أن البنوك الرائدة في العالم (بما في ذلك Citibank) تم تدميرها عمليًا: وفقًا للخدمة الصحفية لسيتي بنك ، في عام 2008 ، اضطر إلى شطب أكثر من 20 مليار دولار من الخسائر التي تكبدها البنك نتيجة تطور "أزمة الرهن العقاري" ، أعلن بنك ميريل لينش شطب أكثر من 15 مليار دولار.
يقيم المحللون مثل هذه الخسائر المؤثرة لأكبر البنوك وأكثرها نفوذاً في العالم بشكل غامض إلى حد ما. ومما يثير القلق بشكل خاص حقيقة أن البنوك ، التي عانت اليوم من خسائر ، وقفت هي نفسها على أصول هرم سندات الرهن العقاري التي بنتها وسيطرت بشكل كامل على التسلسل الهرمي الكامل للعلاقات لهذه الأدوات المالية. كانت نتيجة هذه الأزمة ، من بين أمور أخرى ، حقيقة أن البنوك لم تكن قادرة على تنفيذ مشروع إنشاء البورصة الخاصة بها.
يلفت المحللون الانتباه أيضًا إلى حقيقة أنه من بين أكبر عشرة بنوك عالمية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بـ "فقاعات" الأوراق المالية غير المضمونة الموجودة في النظام المالي العالمي اليوم (نظرًا لأنهم شاركوا هم أنفسهم في تشكيل هذه "الفقاعات") ، هناك بنوك ( على سبيل المثال ، JPMorgan Chase & Co.) ، التي ، على الرغم من أنها خفضت في عام 2007 المؤشرات المالية الرئيسية لأنشطتها ، لم تتكبد خسائر كبيرة فحسب ، بل حققت أيضًا أرباحًا لهذا العام. يلاحظ المحللون أن مثل هذه التناقضات في المؤشرات المالية لأكبر عشرة بنوك عالمية تشير على الأرجح إلى حقيقة واحدة فقط - استخدام المعلومات الداخلية حول الأزمة القادمة. وهذا بدوره يتحدث عن عدم تجانس مجموعة النخبة التي يمثلها المجتمع المصرفي.
سمحت محنة أكبر البنوك للمجموعة المنافسة بإكمال عمليات الاستحواذ على عدد من البورصات الإقليمية دون أي مشاكل تقريبًا ، بما في ذلك الاستحواذ على مجموعة OMX للصرافة.
بالإضافة إلى ذلك ، في ظل ظروف التعقيد في وضعها المالي ، تضطر البنوك إلى البحث عن أموال إضافية لتعويض الخسائر المتكبدة. يمكن الحصول على الأموال من قبل البنوك بشكل أساسي عن طريق بيع أسهم الشركات في المحافظ الاستثمارية للبنوك ، ولكن منذ منتصف يناير اندلعت أزمة أخرى في البورصة ، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعار الأسهم ، مما جعل من الصعب على البنوك القيام بذلك. بيع مجموعات الأسهم الخاصة بهم لتغطية الخسائر المتكبدة.
يمكن الافتراض أن النخبة المالية العالمية تدرك بوضوح وتقيم الحالة التي يوجد فيها النظام النقدي العالمي اليوم: القواعد التي يقوم عليها النظام المالي العالمي الحالي تفشل بشكل متزايد في السنوات الأخيرة ، ويجب اتخاذ تدابير لضمان ذلك في حالة الانهيار ، احتفظوا بالسيطرة على النظام المالي العالمي في أيديهم. حتى الآن ، الأداة الوحيدة والأكثر فاعلية هي تنظيم الأزمات المالية التي يمكن السيطرة عليها. ومع ذلك ، يمكن لهذه الأداة فقط تأخير الخاتمة.
أدى تطور الأزمة ، في الواقع ، إلى تشكيل مجموعات ("مصرفية" لها مركز في لندن ، و "أسهم" - لها مركز في نيويورك ، و "آسيوية" لها مركز في الصين) ، تتنافس مع كل منها. البعض الآخر يتعلق بمسألة استراتيجية للخروج من الوضع الحالي ، وكذلك حول مسألة مزيد من السيطرة على المالية العالمية.
بشكل عام ، يُظهر الوضع في السوق المالية العالمية أن المواجهة في النخبة المالية العالمية للسيطرة على النظام النقدي العالمي المستقبلي تدخل مرحلتها النهائية - سيعتمد الوضع الإضافي في النظام المالي العالمي على كيفية حصول أكبر البنوك للخروج من هذا الموقف.
سيكون الحل الأمثل هو تنظيم منتدى دولي تمثيلي ، تحت رعاية الأمم المتحدة ، لتطوير اتفاقيات جديدة في النظام المالي العالمي ، على غرار اتفاقية بريتون وودز لعام 1944 ومع مراعاة الحقائق الجديدة. ومع ذلك ، على الأرجح ، فقد ضاعت هذه الفرصة بالفعل. لذلك ، أصبحت السيناريوهات الأكثر تشاؤمًا لمزيد من التطوير ممكنة: في القرن العشرين ، بدأت حربان عالميتان على وجه التحديد مع وجود عيوب خطيرة في النظام المالي العالمي.
3.3 مشاكل وآفاق تطوير السوق المالية الحديثة في روسيا
تعقدت ظروف تطوير السوق المالية العالمية في عام 2008 بسبب تدهور أوضاعها وتفاقم أزمة الاقتصاد العالمي. في ظل هذه الخلفية ، تتجلى بوضوح النزعات المتمثلة في توسيع المؤسسات المالية العاملة في إطار أكبر المراكز المالية لتشمل البلدان ذات الاقتصادات النامية. وهذا يؤدي تدريجياً إلى تشكيل مناطق نفوذ لهذه المراكز المالية في السوق المالية العالمية. ونتيجة لذلك ، من المرجح أن يتراجع تدريجياً عدد البلدان التي يمكن لأسواق مالية مستقلة وقوية البقاء فيها والاستمرار في العمل. في السنوات العشر القادمة ، ستصبح الأسواق المالية الوطنية القليلة إما مراكز مالية عالمية أو تدخل منطقة نفوذ المراكز العالمية الموجودة بالفعل. لذلك ، فإن وجود مركز مالي مستقل في دولة معينة سيصبح من أهم علامات تنافسية اقتصادات هذه الدول ، ونمو نفوذها في العالم ، شرطًا أساسيًا لسيادتها الاقتصادية ، وبالتالي سيادتها السياسية. . في هذا الصدد ، لا يمكن اعتبار ضمان القدرة التنافسية طويلة الأجل للسوق المالي الروسي وتشكيل مركز مالي مستقل في روسيا مهام قطاعية أو إدارية بحتة. يجب أن يصبح حل هذه المهام أهم أولويات السياسة الاقتصادية طويلة المدى.
تتضمن مهمة إنشاء مركز مالي مستقل في روسيا تحسين الضرائب في السوق المالية. بدون تكوين مناخ ضريبي مناسب ، من المستحيل زيادة سيولة سوق الأدوات المالية نوعياً وجاذبية الاستثمارات طويلة الأجل ، وتوسيع نطاق الأدوات المتداولة في السوق المالية ، وقائمة المعاملات والخدمات المقدمة ، وتهيئة الظروف للتطوير التفضيلي للسوق المنظم للأدوات المالية.
في الوقت الحالي ، من الضروري اتخاذ تدابير تهدف إلى إنشاء نظام ضريبي أكثر جاذبية في السوق المالية الروسية من الأنظمة الضريبية الموجودة في البلدان التي تعمل فيها المراكز المالية المتنافسة. ستنعكس هذه التدابير في الاتجاهات الرئيسية للسياسة الضريبية للاتحاد الروسي على المدى الطويل.
لا يتطلب الوضع الحالي في الأسواق المالية العالمية ، فضلاً عن الاهتمام المتزايد للمؤسسات المالية الدولية وبورصات الأوراق المالية بالسوق المالي الروسي ، الانتهاء في أقرب وقت ممكن من تنفيذ أحكام استراتيجية تطوير السوق المالية. الاتحاد الروسي للفترة 2006-2008 ، ولكن قبل كل شيء صياغة تدابير إضافية طويلة الأجل لتحسين تنظيم السوق المالية في الاتحاد الروسي. تحتاج بعض المبادرات والمقترحات التي تم التعبير عنها سابقًا إلى المراجعة المفاهيمية مع مراعاة التحديات الجديدة التي يفرضها الهيكل المتغير ديناميكيًا للسوق المالي العالمي.
في الفترة 2006-2008 ، وفقًا لاستراتيجية تطوير السوق المالية للاتحاد الروسي للفترة 2006-2008 ، تم وضع مسودات القوانين الفيدرالية التي تتناول مجموعة واسعة من المشاكل في تطوير المؤسسات والأدوات المالية.
ولضمان توافر المعلومات الخاصة بالأوراق المالية وشفافية التعامل معها ، تم إعداد تعديلات على القانون الاتحادي "بشأن سوق الأوراق المالية" بهدف توضيح قائمة الحقائق الجوهرية لأنشطة الشركات المساهمة الخاضعة للإفصاح العام.
من أجل تهيئة الظروف لمواصلة تطوير سوق المشتقات ، تم وضع مشروع قانون اتحادي "بشأن تعديلات الجزء الثاني من قانون الضرائب للاتحاد الروسي" في عام 2008 ، والذي ينص على تحسين النظام الضريبي للمعاملات مع المشتقات المالية مع ضريبة القيمة المضافة وضريبة الدخل وضريبة الدخل على الشركات.
كما تم إعداد مشروع قانون اتحادي يستهدف استحداث آلية تصفية المقاصة. يعد الافتقار إلى اليقين القانوني فيما يتعلق بإجراءات الوفاء بالالتزامات بموجب المعاملات الآجلة في حالة إدخال إجراءات الإفلاس فيما يتعلق بأحد المشاركين حاليًا أحد العوامل التي تعوق تطوير سوق الأدوات المالية المشتقة.
في الوقت نفسه ، وحتى الوقت الحاضر ، لا تزال بعض المهام الهامة غير منجزة ، على النحو المحدد في استراتيجية تطوير السوق المالية للاتحاد الروسي للفترة 2006-2008 ، ولا سيما:
إنشاء آليات قانونية تهدف إلى منع التداول من الداخل والتلاعب في السوق المالية ؛
بناء نظام إشراف احترازي للمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية ؛
تهيئة الظروف لتوريق الأصول المالية ؛
التنظيم القانوني لدفع التعويضات للمواطنين في سوق الأوراق المالية ؛
تكوين مستثمر تجزئة جماعي ؛
تطوير الأدوات المالية المشتقة.
من حيث تحديد طرق بناء البنية التحتية للسوق المالي ، هناك عدد من المبادرات التي تتطلب تعديل النهج لتنفيذها.
ترد خطة التدابير ذات الأولوية لتنفيذ الاستراتيجية في الملحق رقم 1.
حتى عام 2020 ، من الضروري حل المهام التالية لتطوير السوق المالي:
زيادة قدرة وشفافية السوق المالية.
ضمان كفاءة البنية التحتية للسوق ؛
تكوين مناخ ضريبي ملائم للمشاركين فيها ؛
تحسين التنظيم القانوني في السوق المالي.
كجزء من حل مشكلة زيادة قدرة وشفافية السوق المالية الروسية ، سيكون من الضروري:
1) إدخال آليات لضمان مشاركة العديد من المستثمرين الأفراد في السوق المالية وحماية استثماراتهم ؛
2) توسيع نطاق الأدوات المالية المشتقة وتعزيز الإطار القانوني لسوق المشتقات ؛
3) خلق فرص توريق مجموعة واسعة من الأصول ؛
4) زيادة وعي المواطنين بإمكانيات استثمار المدخرات في السوق المالي.
كجزء من حل مشكلة ضمان كفاءة البنية التحتية للأسواق المالية ، من المتصور:
1) توحيد التنظيم لجميع قطاعات السوق المالي المنظم.
2) تهيئة الظروف التنظيمية والتنظيمية لإمكانية تعزيز البنية التحتية للبورصة والتسوية والإيداع ؛
3) إنشاء إطار قانوني واضح لتخليص الالتزامات ، وتشكيل ورسملة منظمات مقاصة الأسواق المالية ، وكذلك عمل مؤسسة الطرف المقابل المركزي ؛
4) رفع مستوى تقديم خدمات تسجيل ملكية الأوراق المالية والأدوات المالية الأخرى.
يجب أن تنعكس مهمة خلق مناخ ضريبي ملائم للمشاركين في السوق المالية في الاتجاهات الرئيسية للسياسة الضريبية لعام 2010 ولفترة التخطيط 2011 و 2012. في هذا الصدد ، من الضروري توخي إجراء تغييرات في التشريعات الضريبية للاتحاد الروسي في المجالات التالية:
تحسين النظام الضريبي للخدمات التي يقدمها المشاركون في السوق المالية ، وكذلك المعاملات مع الأدوات المالية مع ضريبة القيمة المضافة ؛
تحسين نظام الضرائب مع ضريبة الأرباح للمنظمات المشاركة في السوق المالية ؛
تحسين الضرائب على الدخل الشخصي المستلم من المعاملات مع الأدوات المالية.
من أجل تنفيذ مهمة تحسين التنظيم القانوني في السوق المالية ، من الضروري:
زيادة كفاءة تنظيم الأسواق المالية من خلال تطوير نظام للرقابة الاحترازية فيما يتعلق بالمشاركين في السوق المالية ، وتوحيد مبادئ ومعايير أنشطة المشاركين في السوق المالية ، وكذلك تفاعل الهيئات الحكومية مع المنظمات ذاتية التنظيم ؛
تقليل الحواجز الإدارية وتبسيط إجراءات التسجيل الحكومي لإصدارات الأوراق المالية ؛
ضمان وجود نظام فعال للإفصاح عن المعلومات في السوق المالية.
تطوير وتحسين حوكمة الشركات ؛
اتخاذ إجراءات فعالة لمنع وقمع الأنشطة غير العادلة في السوق المالية.
بالإضافة إلى حل هذه المشكلات ، من الضروري زيادة كفاءة أنشطة الرقابة والإشراف للخدمة الفيدرالية للأسواق المالية ، لإجراء تحليل مستمر لتطبيق معايير تشريعات الاتحاد الروسي ، وفي هذا الصدد. الأساس ، لتحسين الإطار القانوني التنظيمي.
سيؤدي حل هذه المشكلات إلى إنشاء قاعدة موثوقة للنمو طويل الأجل للسوق المالي الروسي وتشكيل مركز مالي مستقل تنافسي على أساسه.
ونتيجة لذلك ، سيكون السوق المالي قادرًا على تحقيق أهداف التنمية بحلول عام 2020 ، والتي ترد في الملحق رقم 2.
استنتاج
بتلخيص عمل هذه الدورة ، يمكننا استخلاص النتائج:
1) يمكن تعريف السوق المالية على أنها سوق توفر آليات لإنشاء الأصول المالية وتبادلها. في البلدان المتقدمة ، توفر الأسواق المالية بعض البنية التحتية لتداول الأوراق المالية. يركز السوق المالي على زيادة رأس المال وتقديم القروض وإجراء معاملات الصرف. الهيئة التنظيمية الرئيسية للسوق المالي الوطني هي البنك المركزي للدولة.
تتمثل الوظيفة الرئيسية للسوق المالي في تعبئة أموال المودعين بغرض تنظيم الإنتاج وتوسيعه. وظائف أخرى: التوزيع الفعال للموارد المجانية بين المستهلكين ، وتحديد المجالات الأكثر فعالية لاستخدام الموارد المالية ، وتسريع دوران الأموال. بشكل عام ، يساهم عمل رأس المال في شكل رأس مال مالي في تكوين اقتصاد فعال وعقلاني ، حيث أنه يحفز تعبئة الموارد المالية المجانية لصالح الإنتاج وتوزيعها وفقًا لاحتياجات السوق.
السوق المالي هو جزء لا يتجزأ من الاقتصاد الحديث. يؤدي وظيفة تنظيم التجارة في الأصول والخصوم المالية بين المشترين والبائعين للموارد المالية. يؤدي تطور السوق المالية إلى تسريع نمو الاقتصاد.
ينقسم السوق المالي إلى سوق الأوراق المالية وسوق الصرف الأجنبي وسوق التأمين وسوق الائتمان وسوق الذهب والمعادن الثمينة.
2) يتطلب العمل الناجح في الأسواق المالية إستراتيجية يجب أن تجيب على الأسئلة: ما الأصول المالية التي يجب أن تشتريها ، وأين تشتريها ، ومتى تشتري ومتى تبيع؟
يجب على كل مستثمر يدخل السوق أن يفهم بوضوح إجابات الأسئلة التالية:
الغرض (تعظيم الأرباح ، والتأمين على المخاطر ، وجمع الأموال لفترة معينة ، وما إلى ذلك) ؛
قطاعات السوق (الأسهم ، المشتقات المالية ، الأسهم أو السندات ، سوق المال) ؛
درجة الخطر ، أي الحد الأقصى للخسارة التي يكون المستثمر جاهزًا لها ؛
مصطلح الاستثمار.
يرتكب العديد من المستثمرين نفس الخطأ ، ويتخلون عن الاستراتيجية التي طوروها عندما يتحول الوضع الحالي للسوق ، في رأيهم ، إلى نتيجة مالية جيدة. هذا يؤدي ، في أحسن الأحوال ، إلى خسارة الربح ، وفي أسوأ الأحوال - إلى الخسائر.
3) تم تشكيل الأسواق المالية في روسيا ولا يزال قيد التنفيذ. حتى عام 1990 ، كانت الدولة تمارس سيطرة كاملة على التدفقات المالية في روسيا. في بداية التسعينيات ظهرت أولى الشركات المساهمة التي أصدرت أسهماً للبيع العام ، وهكذا بدأت المرحلة الأولى من تكوين الأسواق المالية. ونتيجة لذلك يمكن اعتبار ظهور جميع أنواع الأوراق المالية الممكنة ، تم الانتهاء من تشكيل الإطار التنظيمي الأساسي لتطوير السوق. في المرحلة الثانية ، زاد عرض الأوراق المالية بشكل حاد ، وزاد الطلب على قيم الاستثمار بشكل حاد. وتتميز المرحلة الثالثة بـ: الظهور عام 1994-1996. إطار تنظيمي جديد نوعيًا ، وتطوير البنية التحتية للسوق ، واعتراف دولي متزايد بالسوق المالي الروسي. ومع ذلك ، توقف النمو السريع للسوق المحلي بسبب أزمة عام 1998 ، عندما تراجع السوق إلى نقطة الصفر في التنمية. بعد الأزمة ، كان السوق يتعافى ببطء ، لكن العواقب لا تزال محسوسة.
ترافق تطور السوق المالية في عام 2008 بديناميات مختلطة ومتناقضة لمؤشرات الأسهم ، عقب تغير مشاعر المستثمرين المحليين والأجانب بسرعة. كان التأثير الأكبر على السوق المالية الروسية خلال هذه الفترة ، من ناحية ، من خلال الاستقرار الاقتصادي والسياسي العام في روسيا ، ونمو الطلب المحلي ومستوى معيشة المواطنين الروس ، وظهور حالة داخلية (بواسطة نوع المستثمرين ومتلقي الأموال) سوق الاستثمار على أساس سوق الأوراق المالية الروسية.الموارد ، وتشكيل ظروف جديدة في روسيا للنمو الاقتصادي والاستقرار الاقتصادي ، بما في ذلك زيادة دور الاقتراض في عملية تمويل الإنتاج ، من ناحية أخرى ، فإن الأزمة المالية العالمية ، التي تطورت إلى أزمة سيولة في النظام المصرفي العالمي ، تغيرات في ظروف أسواق السلع ، وخاصة أسواق السلع التي تشكل أساس الصادرات الروسية.
أدى الجمع بين هذه العوامل المتضاربة في كثير من الأحيان إلى تحديد ، أولاً ، عدم تزامن الأحداث في السوق المالية الروسية مع الأحداث التي ميزت الوضع في الأسواق المالية العالمية ، وثانيًا ، انخفاض نسبي في مدة المرحلة الحادة للأزمة في السوق الروسي. تسببت أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة في صيف وخريف عام 2007 في انخفاض مؤشرات معظم أسواق الأسهم في العالم. تجاوزت المؤشرات الأوروبية أعلى مستوياتها في يوليو 2007 ، وأظهرت البورصات في الولايات المتحدة وبريطانيا العظمى والصين أعلى مستوياتها في أكتوبر ونوفمبر 2007. في ظل هذه الخلفية السلبية ، ولكن في سياق الظروف المتزايدة المستمرة لأسواق السلع ونمو الاقتصاد الروسي ، أظهر سوق الأسهم المحلية نموًا مطردًا.
كان للموجة الأولى قصيرة الأجل من الأزمة المالية تأثير على أسعار الأوراق المالية الروسية فقط في يناير 2008. ومع ذلك ، تبين أن هذا التأثير قصير المدى ، ومنذ فبراير استمرت الأسواق الروسية في النمو. تم الوصول إلى القيم القصوى للمؤشرات الروسية في مايو 2008 ، عندما كان الانخفاض في المؤشرات العالمية بالفعل في النطاق من 7 في المائة (على سبيل المثال ، في الولايات المتحدة وبريطانيا العظمى) إلى 30 في المائة أو أكثر (في الصين).
تزامنت الفترة الحادة للأزمة في السوق المالية الروسية مع الموجة الثانية من الأزمة المالية العالمية في أغسطس - سبتمبر 2008. خلال هذه الفترة ، تنشأ مشاكل خطيرة مع التسويات المتبادلة للمشاركين في السوق ، حيث تنخفض أحجام التداول بشكل حاد ، وهناك إغراق يشبه الانهيار الجليدي للأسهم الروسية من قبل المستثمرين الأجانب ، والسيولة الإجمالية للمؤسسات المالية تتناقص ، والوضع مع الدين الخارجي تفاقمت الشركات الروسية. خلال هذه الفترة ، مع الأخذ في الاعتبار التغيير في سعر صرف الروبل ، نشأت حركة غير متزامنة للمؤشرات الروسية المحلية: وصل مؤشر MICEX إلى الحد الأدنى في أكتوبر 2008 ، بعد أن انخفض من الحد الأقصى بنسبة 74 في المائة ، ومؤشر RTS - في يناير 2009 ، بعد أن انخفض من الحد الأقصى بنسبة 80 في المائة. كان هبوط المؤشرات الروسية أهم مؤشرات الأسهم العالمية وحدث في أقصر فترة زمنية ممكنة.
على الرغم من المزايا العديدة للاقتصاد التي يجلبها السوق المالي ، فإن وجوده في روسيا يرتبط بعدد كبير من العيوب. ومع ذلك ، على الجانب الإيجابي ، تتخذ الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية والحكومة الروسية خطوات استراتيجية لجذب الاستثمار والاستقرار والشفافية المالية وتحسين الإطار التنظيمي.
فهرس
1. دستور الاتحاد الروسي
2. القانون الاتحادي للاتحاد الروسي "بشأن البنك المركزي للاتحاد الروسي" رقم 86-FZ المؤرخ 10 يوليو 2002 (بصيغته المعدلة والمكملة).
3. القانون الاتحادي للاتحاد الروسي المؤرخ 29 نوفمبر 2001 ، رقم 156-FZ (بصيغته المعدلة في 15 أبريل 2006) "بشأن صناديق الاستثمار".
4. القانون الاتحادي للاتحاد الروسي بتاريخ 07.05.1998 رقم 75-FZ (بصيغته المعدلة في 16.10.2006) "بشأن صناديق التقاعد غير الحكومية".
5. استراتيجية تطوير السوق المالية للاتحاد الروسي للفترة حتى 2020 من 29.12.08
6. Bikeeva V.P. تطوير الأدوات المالية الصناعية في روسيا والخارج: جانب تاريخي // التشريع والاقتصاد. - 2006. - رقم 9. - ص 70 - 76.
7. Voevodskaya N. مشاكل تطور السوق المالية // الإيكونوميست. - 2003. - رقم 8. - ص 47 - 52.
8. جوكوف إي. الاتجاهات الرئيسية في تطوير السوق المالية في روسيا // الأعمال المالية. - 2004. - رقم 3. - ص 6-10.
9. Kozlov N. تنظيم الأسواق المالية كعامل في التنمية الاقتصادية لروسيا // الأعمال المالية. - 2006. - رقم 2. - ص 33 - 43.
10. Kolb R. ، Rodriguez R.J. المؤسسات والأسواق المالية. - م: Delo and Service ، 2003. - 687 ص.
11. Kuzin V. تطوير السوق المالية في منطقة كالينينغراد // سوق الأوراق المالية. - 2007. - رقم 7. - ص 72 - 74.
12. ميشيروف أ. الاتجاهات الرئيسية في تطوير الأسواق المالية العالمية والسياسة النقدية // العلوم الاقتصادية. - 2006. - رقم 3. - ص 20 - 32.
13. Nikiforova V.، Makarova V.، Volkova E. IPO - الطريق إلى سوق الصرف. - SPb: بيتر ، 2008. - 352 ص.
14. ناش ر. إعادة هيكلة القرن الحادي والعشرين - طفرة في الاستثمار الخاص والعام في روسيا. - م: رينيسانس كابيتال ، 2007. - 308 ص.
15. حول اتجاهات تطور السوق المالية الروسية // الاقتصاد العالمي والعلاقات الدولية. - 2004. - رقم 3. - ص 3-9.
16. مشاكل الأسواق المالية والمصطلحات // المالية. - 2006. - رقم 12. - ص 15 - 18.
17. المالية / إد. في. كوفاليف. - م: بروسبكت ، 2007. - 640 ص.
18. Shevtsova S.G. السوق المالي. - SPb: بيتر ، 2006 - 208 ص.
19. http://www.fcsm.ru - الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية
20. http://www.gks.ru - دائرة الإحصاء الفيدرالية
التمويل عبارة عن مجموعة من العلاقات النقدية التي تنشأ في عملية إنشاء صناديق الأموال والموضوعات الحكومية والخاصة والجماعية وغيرها من أشكال الإدارة والدولة واستخدامها لغرض التكاثر والتحفيز وإشباع الاحتياجات الاجتماعية للمجتمع . في المجموعة العامة للعلاقات المالية ، هناك ثلاثة مجالات كبيرة مترابطة: تمويل كيانات الأعمال ، والتأمين ، والجهات الحكومية. تتشكل الموارد المالية على حساب هذه المصادر: الأموال الخاصة والصناديق ذات الصلة (رأس المال السهمي ، مساهمات الأسهم ، الأرباح من الأنشطة الأساسية ، الدخل المخصص ، إلخ) ؛ تمت تعبئته في السوق المالية نتيجة لعمليات الأوراق المالية ؛ الوصول بترتيب إعادة التوزيع (دعم الموازنة ، الإعانات ، تعويضات التأمين ، إلخ).
تم تصميم السوق المالية لإقامة اتصالات مباشرة بين المشترين والبائعين للموارد المالية. إنه أحد أهم عناصر أي اقتصاد ، لأنه يسمح لك بتعبئة الأموال المجانية مؤقتًا وتوزيعها بشكل فعال بين من يحتاجون إليها ، وبالتالي المساهمة في أنشطة الوكلاء الاقتصاديين وتنمية الاقتصاد ككل. لذلك ، فإن تطوير السوق المالية مهم بشكل خاص لدولة مثل الاتحاد الروسي.
الغرض من هذا العمل بالطبع هو التعرف على تاريخ تطور السوق المالية في روسيا ، وتحديد مشاكلها الحالية وآفاق التنمية. للقيام بذلك ، يجب عليك إكمال المهام التالية:
· إتقان الجوانب الأساسية للأسواق المالية.
· التعرف على المفاهيم الأساسية.
· دراسة الطرق الممكنة لتصنيف الأسواق المالية.
· دراسة التاريخ والاتجاهات الرئيسية لتطور السوق المالية في روسيا.
· دراسة الوضع الحالي في السوق العالمية.
· تسليط الضوء على المشاكل الحالية للسوق المالي الروسي.
· دراسة آفاق تطور السوق المالية الروسية.
موضوع الدراسة في هذا العمل هو الأسواق المالية. لطالما كانت مسألة تطوير السوق المالية في روسيا الحديثة ذات صلة ، ومع ذلك ، لم يكن هناك مفهوم متكامل حتى الآن. أعدت الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية ، بالاشتراك مع إدارات أخرى ، نيابة عن حكومة الاتحاد الروسي ، وثيقة برنامج متوسط الأجل "استراتيجية لتطوير السوق المالية للاتحاد الروسي" وقدمت للمناقشة العامة. يجب ألا يغيب عن الأذهان أن ممارسة عمل الأسواق المالية الحديثة في البلدان الأجنبية لا يمكن أن تتكيف بشكل كامل مع الظروف والفرص الروسية. من أجل تنميتها النشطة في روسيا ، يجب القيام بعمل تحضيري وتنظيمي ضخم على مستوى الوكالات الحكومية ورجال الأعمال والممولين والمتخصصين والاستشاريين. ومع ذلك ، فإن فهم آليات عمل الأسواق المالية في الخارج وممارستها في هذا المجال ستكون بلا شك ذات فائدة كبيرة.
تتكون الدورات الدراسية من ثلاثة فصول. الفصل الأول يكشف بالتفصيل المفاهيم الأساسية للسوق المالي وجوهرها ووظائفها وتصنيفها. يصف الفصل الثاني استراتيجيات الاستثمار في الأسواق المالية. يكشف الفصل الثالث عن الوضع في السوق العالمية الحديثة ، والمشاكل وآفاق تطور السوق المالية الحديثة في روسيا.
الفصل الأول. السوق المالية
1.1 مفاهيم أساسية
السوق المالي هو هيكل مؤسسي منظم لإنشاء الأصول المالية وتبادل الأصول المالية. الأصل المالي (أداة مالية) هو أصل غير ملموس يمثل الحق القانوني في بعض الأرباح المستقبلية. المؤسسة التي تتعهد بتنفيذ تدفق المدفوعات في المستقبل تسمى مصدر الأصل المالي. يُطلق على مالك الأصل المالي اسم المستثمر.
وبالتالي ، يمكن تعريف السوق المالية على أنها سوق توفر آليات لإنشاء الأصول المالية وتبادلها. في البلدان المتقدمة ، توفر الأسواق المالية بعض البنية التحتية لتداول الأوراق المالية. يركز السوق المالي على زيادة رأس المال وتقديم القروض وإجراء معاملات الصرف. الهيئة التنظيمية الرئيسية للسوق المالي الوطني هي البنك المركزي للدولة.
تسمى مجموعة الأسواق المالية الوطنية السوق المالية الدولية (IFM). يعمل هذا السوق بفضل توافر البنى التحتية المناسبة التي تضمن وتحافظ على سلامة IFM. يتم تنظيم السوق المالية الدولية من خلال أنواع مختلفة من الاتفاقيات الدولية والمؤسسات الدولية.
تشمل المنظمات التي تضمن عمل الأسواق المالية ما يلي:
صندوق النقد الدولي (IMF) هو منظمة حكومية دولية تم إنشاؤها لتنظيم العلاقات النقدية بين الدول الأعضاء في صندوق النقد الدولي وتزويدها بالمساعدة المالية في صعوبات الصرف الأجنبي الناجمة عن العجز التجاري من خلال تقديم قروض قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل بالعملة الأجنبية. صندوق النقد الدولي هو وكالة متخصصة تابعة للأمم المتحدة. وتضم حاليا 184 دولة عضوا.
مجموعة البنك الدولي ، التي تتكون من خمس جمعيات أنشأتها الدول الأعضاء: البنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD) ، والمؤسسة الدولية للتنمية (IDA) ، ومؤسسة التمويل الدولية ، والوكالة الدولية لضمان الاستثمار (MIGA) ، والوكالة الدولية لضمان الاستثمار. مركز تسوية منازعات الاستثمار (ICDIS).
وفقًا لـ Forbes ، 24٪ من ثروات المليارديرات يصنعها أشخاص يمارسون أعمالًا في الأسواق المالية العالمية.
1.2 جوهر ووظائف السوق المالية
مصطلح "السوق المالية" هو مفهوم واسع. إنه يمثل حقًا فئة اقتصادية رحبة للغاية ومعقدة تصف نظام العلاقات بين أصحاب رأس المال والمقترضين ، ويتفاعلون بمساعدة بعض المؤسسات المالية. بالنسبة للاقتصاد الحديث ، يعتبر السوق المالي نوعًا من "المركز العصبي" ، وفقًا لمستوى تطوره ، يمكن للمرء أن يحكم على "صحة" اقتصاد البلد ، لأنه من خلال التأثير على السوق المالية ، يمكن التحكم في النشاط الاقتصادي للمجتمع.
في ظل ظروف الاقتصاد النامي بشكل طبيعي ، يبرز سؤال طبيعي: كيف يمكن التخلص بشكل أكثر فعالية من المدخرات الناشئة باستمرار؟ يعرف التاريخ الطريقتين الأكثر شيوعًا لاستخدامهما: تخزين النقود (في "جوارب" أو في الودائع في بنوك الادخار) أو شراء الأوراق المالية.
يتم تحقيق جزء كبير من المدخرات من قبل "خلايا" الأسرة في المجتمع ، ومعظم الاستثمارات في اقتصاد الإنتاج من قبل الكيانات الاقتصادية. لقد طورت الحضارة آلية معينة مع مجموعة من المؤسسات والأدوات التي تنظم حركة هذه التدفقات النقدية من الأول إلى الثاني. تعمل الأسواق المالية كآلية كهذه.
في الواقع ، السوق المالية عبارة عن مجموعة من المؤسسات التي توجه تدفق الأموال من المقرضين إلى المقترضين والعكس صحيح. تتمثل الوظيفة الرئيسية لهذا السوق في تحويل الأصول الخاملة إلى رأس مال قروض واستثماري. ترتبط عملية تجميع الموارد المالية التي يقوم بها النظام المالي وتوظيفها ارتباطًا مباشرًا بعمل الأسواق المالية وأنشطة المؤسسات المالية. إذا كانت مهمة المؤسسات المالية هي ضمان التحويل الأكثر كفاءة للأموال من المالكين إلى المقترضين ، فإن مهمة الأسواق المالية هي تنظيم التجارة في الأصول والخصوم المالية بين المشترين والبائعين للموارد المالية.
تشمل وظائف الأسواق المالية أيضًا:
- تعبئة نشطة للأموال المجانية مؤقتًا من عدة مصادر ؛
- التوزيع الفعال للموارد المجانية بين مستهلكي الموارد ؛
- تحديد أكثر المجالات فعالية لاستخدام الموارد المالية (المرتبطة بالتسعير) ؛
- تشكيل أسعار السوق للأدوات المالية الفردية ، والتي تحدد العرض والطلب في السوق المالية ؛
- تنفيذ وساطة مؤهلة بين البائع والمشتري للأدوات المالية (السماسرة ، التجار) ؛
- تسريع دوران الأموال والمساهمة في تفعيل العمليات الاقتصادية.
1.3 تصنيف الأسواق المالية
ولعل الرابط الوحيد في السوق المالية الذي لا شك فيه هو سوق الأوراق المالية ، الذي يتميز به جميع المؤلفين تقريبًا في هيكل السوق المالية. ومع ذلك ، في الوقت الحاضر ، لا تزال مسألة هيكل السوق المالية مفتوحة. يتضمن مؤلفون مختلفون في تكوينه مكونين إلى سبعة مكونات:
سوق الأوراق المالية - هنا يتم إعادة توزيع الأموال المجانية مؤقتًا عن طريق إصدار الأوراق المالية وتداولها.
سوق الائتمان آلية يتم من خلالها إقامة العلاقات بين المؤسسات والمواطنين المحتاجين إلى موارد مالية والمنظمات والمواطنين الذين يمكنهم تمثيلهم (اقتراضهم) بشروط معينة.
تبحث هذه المقالة في المشاكل الحالية للسوق المالي في الاتحاد الروسي. تم تحديد عدد من الإجراءات الضرورية للتغلب على الاتجاهات السلبية التي لا تساهم في إنشاء اقتصاد سوق حديث في روسيا. يتم تسليط الضوء على آفاق تطوير السوق المالية الروسية.
السوق المالي هو عنصر مهم في أي اقتصاد. إنه يشجع على حشد الأموال المجانية مؤقتًا وتوزيعها الفعال بين هؤلاء الوكلاء الاقتصاديين الذين يحتاجون إليها ، وبالتالي المساهمة في تنمية الاقتصاد ككل.
هناك عدد من المشاكل في تطوير السوق المالية الروسية:
بشكل عام ، يعد تطور الاقتصاد الروسي الحديث والسوق المالي إيجابيًا للغاية ، ومع ذلك ، من المهم ملاحظة أن أعمال الباحثين الروس تشير بحق إلى مخاطر دمج السوق المالية المحلية في النظام المالي العالمي مثل انتشارها. التوجه الاستثماري قصير الأجل في أنشطة القطاع المالي. تحدث هذه الظاهرة للأسباب التالية:
من أجل التغلب على هذه الاتجاهات السلبية التي لا تساهم في إنشاء اقتصاد سوق حديث في روسيا ، من الضروري القيام بالإجراء التالي: تحسين الجوانب النظرية لتقييم عملية الاستثمار التي تؤثر على السوق المالية. يجب أن يتم تنفيذ مثل هذا الحدث على أساس فهم موضوعي للوضع المالي للمستثمرين ، باستخدام الأدلة العلمية والخبرة العملية ومهارات الإدارة.
أحد أسباب التطور غير المتناسق للاقتصاد الروسي هو النقص في التشريعات الروسية ، التي لا تستطيع ضمان سلامة الاستثمارات في مختلف قطاعات الاقتصاد. يتردد معظم المستثمرين الأجانب في القيام باستثمارات كبيرة في الاقتصاد الروسي بسبب عدم اليقين من عودة استثماراتهم ، وكذلك بسبب العديد من العقبات البيروقراطية المختلفة ومستويات الفساد العالية. لذلك ، من الضروري تحسين التشريعات الروسية ومحاربة الفساد حتى لا يخاف المستثمرون الأجانب من الاستثمار في اقتصاد بلدنا.
لجذب المستثمرين الأجانب إلى السوق المالية الروسية ، من الضروري القيام بالأنشطة التالية:
من الضروري أيضًا اتخاذ قرارات استراتيجية من أجل القضاء على أوجه القصور في التنظيم المالي. يجب على الدولة ، بصفتها المشغل الرئيسي للسوق المالي ، أن تراقب أوضاعها وأن تساهم بفاعلية في تطويرها. ستظل المتطلبات الأساسية لتعزيز الروبل دون تغيير على خلفية الحفاظ على ارتفاع الطلب إلى حد ما على العملة المحلية.
وبالتالي ، من أجل تحسين تطوير السوق المالية في بلدنا ، من الضروري تحسين الجوانب النظرية لتقييم عملية الاستثمار ، والتي لها تأثير محفز على السوق المالية ؛ تحسين التشريعات الروسية ومحاربة الفساد حتى لا يخشى المستثمرون الأجانب الاستثمار في اقتصاد بلدنا ؛ كما يجب اتخاذ قرارات إستراتيجية لمعالجة الثغرات التنظيمية المالية.
يتطور السوق المالي الروسي حاليًا بوتيرة سريعة إلى حد ما. السوق المالي هو اندماج الأسواق الوطنية والدولية. على الرغم من العمر "الصغير" نسبيًا ، فقد شهد السوق المحلي بالفعل العديد من حالات الصعود والهبوط. في الوقت الحالي ، يعتقد الخبراء أن آفاق تطوير السوق المالية الروسية عالية جدًا.
إن لتطور السوق المالية في بلدنا اتجاهات واعدة ، ترتبط بتطوير الأسواق الحالية ، وظهور خدمات جديدة قد يحتاجها كل من الكيانات القانونية والأفراد. في بعض الحالات ، لا يزال السوق المحلي مغلقًا أمام الشركات الأجنبية ، التي يمكنها تقديم مجموعة أوسع من الخدمات المالية بشروط أكثر ملاءمة. ولكن في الوقت نفسه ، فإن أحد أسباب جاذبية السوق المحلية لمعظم الشركات الأجنبية هو إمكانية الثراء السريع بسبب المضاربات المختلفة في مختلف مجالات الاقتصاد.
إن إمكانيات تطوير السوق المالية الروسية بعيدة كل البعد عن استنفادها ، ففي الوقت الحالي هناك العديد من قطاعات الاقتصاد التي تحتاج إلى تقديم خدمات مالية على مستوى أعلى. على الرغم من معدل التضخم المرتفع نسبيًا ، فإن العديد من الباحثين يقدرون تقديراً عالياً القدرات المالية للاقتصاد الروسي.
لذلك ، فإن المجالات الرئيسية الواعدة لتحسين السوق المالية الروسية هي كما يلي:
قدرة السوق المالية الوطنية منخفضة. فهي تجمع وتعيد توزيع كمية صغيرة من الموارد مقارنة بالدول المتقدمة. على الرغم من الديناميكيات الإيجابية ، بشكل عام ، روسيا
القطاع المالي صغير مقارنة بالأنظمة المالية في العالم المتقدم. لنقارن: حصة الولايات المتحدة الأمريكية والاتحاد الأوروبي واليابان وبريطانيا العظمى والاتحاد الأوروبي هي 3/4 من السوق المالية العالمية ، في حين أن حصة روسيا في إجمالي الأصول المصرفية هي 1٪ فقط. في الرسملة العالمية لجميع الأدوات (الأسهم والسندات الحكومية وسندات الشركات / سندات اليوروبوندز) ، لا تصل الحصة حتى إلى 3٪. في بداية عام 2013 ، بلغت رسملة سوق الأوراق المالية 24.1 تريليون روبل. (820 مليار دولار) ، أو 38٪ من الناتج المحلي الإجمالي. في الصين والبرازيل ، هذا المؤشر عند مستوى 70٪ ، في الولايات المتحدة - أكثر من 120٪. تقترب حصة روسيا في رسملة دول البريكس من 50٪ ، لكنها لا تزداد. من الناحية الكمية ، تعتبر روسيا أدنى من المراكز المالية الأخرى (كوريا الجنوبية وهونج كونج).
يفسر عدم الأهمية الكمية للقطاع المالي الروسي من خلال الشباب النسبي للنظام الاقتصادي الوطني. كما أن عدم استقرار الاقتصاد الروسي الموجه خارجيًا يحدد مسبقًا عدم استقرار القطاع المالي. السوق شديد التقلب ، أي تقلب أسعار الأصول المالية. يتركز السوق بشكل مفرط: أكثر من 50٪ من رأس المال تمثله الشركات العشر الأكثر رأسمالًا (غازبروم ، روسنفت ، سبيربنك ، إلخ). في السوق المصرفي ، لا يوجد تركيز مرتفع فحسب ، بل تركيز فائق. تبلغ حصة 200 بنك في إجمالي الأصول ورأس المال للقطاع المصرفي 95٪ ، مع 70٪ من الأصول يمثلها أكبر 20 بنكًا ، بما في ذلك أكثر من 50٪ تتركز في أكبر خمسة بنوك (سبيربنك ، VTB ، غازبرومبانك ، روسيلخزبانك ، بنك موسكو).
يعتمد نشاط الاستثمار في القطاع الحقيقي للاقتصاد على قدرة السوق المالية على توفير الموارد ، ولا توفر التمويل الكافي. تهيمن المعاملات قصيرة الأجل على السوق المالية ؛ إنه لا يشارك إلا قليلاً في تأمين الاستثمار والنمو الاقتصادي. كما هو موضح في الفصل. 8 ، حصة القروض المصرفية في تمويل الاستثمار لا تصل حتى 9٪. تصدر الشركات الكبيرة فقط الأسهم والسندات للمشاريع الاستثمارية. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى نقص الموارد الرأسمالية طويلة الأجل في الاقتصاد ، بما في ذلك مدخرات المعاشات التقاعدية.
كما أن ارتباط السوق المالية بالأسر ضعيف. هناك 50 مليون شخص في روسيا. (35 ٪ من السكان) وأصحاب المشاريع الصغيرة لديهم اتصال ضئيل بالنظام المالي ، أو حتى لا يتمتعون بإمكانية الوصول إلى الخدمات المصرفية والمالية على الإطلاق. في الولايات المتحدة ، تبلغ نسبة السكان غير المخدومين من قبل البنوك 12٪ فقط ، في الاتحاد الأوروبي - 18٪ من السكان. المقيم في مدينة روسية كبيرة ، في المتوسط ، هو عميل لثلاثة بنوك ، ويمثل ما يقرب من 3.3 من المنتجات المصرفية (باستثناء بطاقات الراتب والخصم والمدفوعات مقابل الخدمات ، وحتى أقل - 2). وفي الدول الغربية المتقدمة ، تمتلك البنوك الرائدة 5-6 منتجات لكل عميل (دراسة Accenture ، أبريل 2011). فقط في قطاع الإقراض الاستهلاكي هناك طفرة غير مرغوب فيها.
تبلغ كثافة الخدمات المصرفية في روسيا أكثر بقليل من 30 نقطة لكل 100 ألف من السكان. يتم توزيع الأقسام المصرفية بشكل غير متساو. في موسكو ، يعمل 50٪ من جميع البنوك ، حيث يتركز حوالي 90٪ من إجمالي الأصول والقروض والودائع.
من حيث الودائع ، تتخلف روسيا عن دول أوروبا الوسطى (بولندا ، المجر ، سلوفاكيا ، جمهورية التشيك). تتصدر هذه الدول من حيث الرسملة وحجم السوق ، وتتخلف عنها روسيا من حيث عدد الشركات التي يتم تداول أسهمها في البورصة لكل 10 آلاف نسمة. بالنسبة لروسيا ، هذا الرقم هو 0.02 فقط ، في جمهورية التشيك - 0.03 ، في المجر - 0.04 ، بولندا - 0.11 ، سلوفاكيا - 0.25 (للإشارة: في الولايات المتحدة - 0.17 ، في المملكة المتحدة - 0 ، 37).
في القطاع المالي الوطني ، مؤسسة الاستثمارات الجماعية متخلفة ، على سبيل المثال ، الصناديق المشتركة التي تعمل مع السكان. ويرجع ذلك إلى قلة المعرفة المالية بين السكان ، وعدم كفاية الحماية لحقوق مستهلكي الخدمات المالية ، وعدم ثقتهم في تلقي الدخل على خلفية استمرار التضخم ، والتفضيل التقليدي للاستثمار البديل للمدخرات (العقارات ، البنوك الودائع والعملات الأجنبية).
في روسيا ، هناك أيضًا مشكلة السيادة المنخفضة للنظام المالي. كيف يظهر؟ يتم التحكم في رأس مال البنك من قبل أكثر من ربع غير المقيمين. جزء كبير من تمويل الشركات الروسية الكبيرة هو من أصل أجنبي (القروض الأجنبية ، شراء الأوراق المالية الروسية من قبل غير المقيمين). يتم إجراء المواضع الأساسية للشركات الكبيرة في البورصات الأجنبية - في لندن ونيويورك وباريس وهونغ كونغ ووارسو. في عام 2011 ، من بين عشرة اكتتابات عامة أولية (طرح عام أولي) لشركات روسية كبيرة ، تم عقد واحد فقط في الاتحاد الروسي. في عام 2012 ، تمت عمليات الاكتتاب العام الرئيسية الثلاثة في الخارج. من عام 2002 إلى عام 2012 ، طرحت 40 شركة روسية أسهماً في الخارج مقابل 14 مليار دولار ، ويتم توفير حوالي خمس عائدات بورصة لندن من خلال تداول الأوراق المالية الروسية. هذه الاتجاهات صالحة في 2013-2014 أيضًا. نشأ اعتماد كبير على المصادر الخارجية بسبب نقص الموارد الوطنية وتواضع القدرات المالية للسوق المالي المحلي.
تتراكم مخاطر كبيرة في السوق المالية بسبب المستوى العالي لمشاركة السوق المالية الروسية في السوق المالية العالمية. هذه مشكلة استقرار السوق المالية الوطنية لظاهرة الأزمة في سوق رأس المال العالمي ؛ مشكلة استقرار المؤسسات المالية أمام المخاطر النظامية. ترتبط مشكلة المخاطر مع المستوى غير الكافي لرأس المال السهمي للوسطاء الماليين. لذلك ، يعمل البنك المركزي للاتحاد الروسي والجهات التنظيمية الأخرى باستمرار على زيادة متطلبات مستوى وكفاية رأس المال السهمي حتى يتمكن موضوعات السوق المالية من تحمل المخاطر بنجاح. بعد كل شيء ، فإن رأس المال السهمي هو الذي يؤدي وظيفة الضمان والتأمين لحماية الدائنين والشركاء ، وهو عازل يحمي من الإفلاس.
مشكلة السوق هي النقص في تنظيم الدولة ورقابتها وإشرافها. البنية التحتية للسوق ليست فعالة بما فيه الكفاية. الصناعة لديها مستوى عال من التكاليف التنظيمية والحواجز الإدارية. يركز القطاع على مخاطر عالية مرتبطة بالحماية غير الكافية لحقوق الملكية للمستثمرين والمستهلكين الآخرين للخدمات المالية.
