سوق الأوراق المالية الثانوية. أسواق الأوراق المالية الأولية والثانوية

مقدمة

يعد سوق الأوراق المالية جزءًا من السوق المالية ويلعب دورًا كبيرًا في الاقتصاد الحديث. أدى وجود أشكال ملكية مختلفة ، شركات مساهمة ، والقدرة على جمع الأموال اللازمة عن طريق إصدار الأوراق المالية ، إلى خلق آلية لإعادة توزيع المدخرات النقدية من خلال سوق الأوراق المالية ، مما يساهم في حشد الموارد النقدية في السوق. المستويات الكلية والجزئية. هذا يفسر أهمية الموضوع المختار. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تجميع الأموال من خلال إصدار الأوراق المالية لتغطية العجز الحالي والمتراكم في ميزانيات الدولة والبلديات.

في الوقت نفسه ، لا يوجد نهج واحد لمفهوم "الأوراق المالية" لا في الأدب الأجنبي ولا في الأدب المحلي. هذا لا يرجع فقط إلى تنوعهم ، ولكن أيضًا لمن يقدم التعريف - المحامون أو الاقتصاديون.

على وجه الخصوص ، في القانون المدني للاتحاد الروسي ، تشتمل الأوراق المالية على السندات ، والكمبيالات ، والشيكات ، وشهادات الإيداع والادخار ، ودفتر المدخرات لحاملها ، وبوليصة الشحن ، والأوراق المالية ، والأوراق المالية للخصخصة وغيرها من المستندات المصنفة كأوراق قيمة. يعكس سوق الأوراق المالية جميع التقلبات في رأس المال الوهمي ، وعددًا هائلاً من معاملات المضاربة مع الأوراق المالية ، خاصةً مع المشتقات.

حاليًا ، في الدول الغربية الرائدة ذات الاقتصادات السوقية المتقدمة ، هناك ثلاثة أسواق للأوراق المالية تعمل وتعمل وتقوم بتطويرها: أسواق أساسية (خارج البورصة) ، وثانوية (بورصة) ، وأسواق عامة ، أو سوق "خارج البورصة"

كل منهم يمثل عنصرا ضروريا ومهم جدا لاقتصاد السوق ، وخاصة الائتمان والبنية الفوقية المالية.

يتم تمثيل السوق الثانوية من خلال البورصة ، أي إنه سوق صرف. هذا هو المكان الذي تمر فيه الأوراق المالية من خلال السوق الأولية خارج البورصة. في عدد من الدول الغربية ، تدخل الأوراق المالية من الإصدار الأساسي جزئيًا السوق الثانوية.

في المرحلة الحالية ، تضاءل إلى حد ما دور البورصة في تداول الأوراق المالية. والسبب الرئيسي لذلك هو تكوين مؤسسات ائتمانية ومالية قوية ركزت الغالبية العظمى من تداول الأوراق المالية دون وسيط في البورصة ، فضلاً عن حركة تداول السندات بالكامل تقريبًا إلى السوق خارج البورصة.

الهدف من هذا العمل هو - أسواق الأوراق المالية الأولية والثانوية.

الغرض من هذا العمل هو الكشف عن طبيعة ووظيفة سوق الأوراق المالية الأولية والثانوية.

بناءً على هذا الهدف ، حددت لنفسي المهام التالية:

) دراسة الأسس النظرية لسوق الأوراق المالية.

) تحديد مفهوم ووظائف سوق الأوراق المالية الأولية والثانوية ؛

) تحليل حركة الأوراق المالية في الأسواق الأولية والثانوية في روسيا والخارج ؛

) لتوصيف مشاكل وتطور سوق الأوراق المالية الأولية والثانوية في روسيا.

1.سوق الأسهم ومجلس الإدارة. مفهوم ووظائف RCB الابتدائية والثانوية

1.1الأسس النظرية لـ RCB

سوق الأوراق المالية هو العلاقة بين المشاركين فيه فيما يتعلق بإصدار الأوراق المالية وتداولها واستردادها.

في الوعي الجماعي ، يكون السوق دائمًا هو التجارة ، وإلا فإن مجموع معاملات البيع والشراء ، أي نفس الإجراءات لتبادل السلع مقابل المال. لذلك ، فإن الشيء الرئيسي الذي يميز الأسواق عن بعضها البعض هو موضوعها ، أي نوع المنتج. يختلف سوق الأوراق المالية عن أي أسواق أخرى في منتجها المحدد - الورقة المالية. السلع والمال ورأس المال هي أشكال مادية لوجود القيمة أو العمل الاجتماعي. الورقة القيمة كفئة اقتصادية هي أيضًا أحد أشكال وجود القيمة ، ولكنها بالفعل شكلها غير المادي أو الوهمي.

أرز. 1 هيكل مفهوم "سوق الأوراق المالية"

في التين. 1 ـ يوضح هيكل مفهوم "سوق الأوراق المالية" ، والذي يتكون من ثلاث مجموعات من المفاهيم:

· مفهوم كائن السوق. هذا هو مفهوم الورقة المالية أو ، بشكل عام ، مفهوم أداة سوق الأوراق المالية.

· مفهوم كيانات السوق أو الأسس النظرية لتنظيم وسير عمل سوق الأوراق المالية الأسس النظرية لتنظيم وعمل سوق الأوراق المالية ، الأسس النظرية لتنظيم وعمل سوق الأوراق المالية. السوق ، في المقام الأول المشاركين الأوليين - المصدرين والمستثمرين. يحتوي السوق الحديث دائمًا على مشاركين متخصصين أو محترفين يربطون المشاركين الأصليين معًا.

· مفهوم الإجراءات التي يمكن أن تؤديها كيانات السوق باستخدام كائنات من نفس السوق. يتم تنفيذ كل هذه الإجراءات في عملية إصدار وتداول واسترداد الأوراق المالية.

يخضع سوق الأوراق المالية للتأثير التنظيمي للدولة والمشاركين في السوق أنفسهم.

جميع الميزات والخصائص المحددة الأخرى لسوق الأوراق المالية ، واختلافها عن الأنواع الأخرى من الأسواق ، تنبع من خصائص الورقة المالية كسلعة.

سوق الأوراق المالية حسب تعريف الورقة المالية ليس مجالًا لإنتاج رأس المال. وتتمثل مهمتها في توفير فرصة من خلال ورقة مالية لتلقي رأس المال من المشاركين الآخرين في السوق ، والمبلغ المطلوب وبشروط تناسب الأطراف. سوق الأوراق المالية هو مصدر خارجي لجذب رأس المال. (الصورة 2)

أرز. 2 مكانة سوق الأوراق المالية في المصادر الاقتصادية لزيادة رأس المال

كما يمكن أن نرى ، هناك مصدر مهم آخر لرأس المال الخارجي هو سوق الائتمان أو سوق القروض المصرفية. يكملون بعضهم البعض ويتنافسون مع بعضهم البعض في نفس الوقت.

بالمعنى الاقتصادي ، فإن سوق الأوراق المالية هو مصدر حصري لرأس المال الخارجي ، أي لم يتم إنشاء رأس المال في الأصل في المنظمة. بالمعنى القانوني ، يمكن أن يكون سوق الأوراق المالية مصدرًا لكل من رأس مال الأسهم والديون ، أي يتم استبدال المفاهيم الاقتصادية لمصادر رأس المال الداخلية والخارجية بمكافئاتها القانونية (الشكل 3)

أرز. 3 مكانة سوق الأوراق المالية في المصادر القانونية لزيادة رأس المال

سوق الأوراق المالية عبارة عن هيكل متعدد المقاطع ، لذلك يمكن تصنيفه وفقًا لعدد كبير من الميزات ، كل منها يميزه من جانب أو آخر ، أو من وجهة نظر العلاقات المختلفة التي تحدث فيه.

باختصار ، يتم عرض تصنيف أسواق الأوراق المالية في الجدول. 1

فاتورة غير مدفوعة. 1 تصنيف أسواق الأوراق المالية

سمات التصنيف أنواع أسواق الأوراق المالية مراحل تداول الأوراق المالية · السوق الرئيسي · سوق ثانوي · سوق الأوراق المالية · سوق السندات · أسواق أنواع أخرى من الأوراق المالية نوع المصدر · سوق الأوراق المالية الحكومية · سوق الأوراق المالية للشركات (غير الحكومية) · سوق الأوراق المالية لشركات المعادن · سوق الأوراق المالية لشركة النفط · أسواق الأوراق المالية للقطاعات الأخرى من حجم السوق الاقتصادي · سوق الأوراق المالية العالمية · سوق الأوراق المالية الوطني درجة تنظيم علاقات السوق في مكان معين · سوق الصرف · السوق خارج البورصة وجود قواعد التداول · سوق منظم · سوق غير منظم · السوق العام · نوع المعاملة في السوق الإلكتروني (اتفاق بين المشاركين في السوق) · سجل النقد وسوق المشتقات · سوق الاستثمار والمضاربة · النقد والديون (سوق الهامش) ، إلخ.

سوق الأوراق المالية الأساسي هو علاقة تتعلق بإصدار ورقة مالية متداولة. في هذا السوق ، هناك حركة الأموال والبضائع للمُصدر وحركة أموال الأوراق المالية إلى المستثمر. السوق الثانوي هو تداول الأوراق المالية بين المستثمرين.

سوق الصرف هو سوق له الوضع القانوني للبورصة. أساسها الاقتصادي هو درجة عالية من تركيز نفس النوع من المعاملات مع الأوراق المالية في مكان معين ولفترة زمنية منفصلة. سوق خارج المقصورة هو سوق يتميز بعملية فوضوية لإبرام صفقات البيع والشراء ؛ ومن الناحية التنظيمية والقانونية ، فإن هذا السوق منتشر في جميع أنحاء البلاد وبين المشاركين فيه.

السوق التنظيمي هو سوق يعمل وفق القواعد الملزمة لجميع المشاركين فيه. يجب أن تضع الدولة هذه القواعد. السوق غير المنظم هو سوق بدون قواعد وتنظيم حكومي.

السوق العام هو سوق يتم فيه شراء وبيع الأوراق المالية علنًا ، أي عادة بحضور تجار السوق المحترفين. السوق الإلكتروني (المحوسب) هو سوق تتم فيه عملية البيع والشراء من خلال الاتصال الإلكتروني بين البائعين والمشترين.

سوق الأوراق المالية هو سوق بشكل عام وسوق مالي بشكل خاص. لذلك ، يمكن تقسيم جميع وظائفها إلى سوق عام وأخرى محددة.

تشمل وظائف السوق العامة لسوق الأوراق المالية ما يلي:

· تجاري. الهدف من أي سوق هو تحقيق ربح أو زيادة رأس المال المستثمر. يسعى المستثمرون في سوق الأوراق المالية إلى زيادة رؤوس أموالهم.

· المقدرة (القيمة ، القياس). أي سلعة في السوق ، بما في ذلك الورقة المالية ، تحصل على سعر السوق الخاص بها.

· معلوماتية. يجب تحديد المعلومات حول الأحداث في السوق وإبلاغ المشاركين فيها.

· تنظيمية. يعمل السوق وفقًا للقواعد الموضوعة من قبله ، والتي يتعين على المشاركين الالتزام بها طواعية أو بحكم توحيدهم التشريعي.

وظائف سوق الأوراق المالية كسوق مالي:

· إعادة التوزيع. إعادة تخصيص الأموال بين الصناعات ، ومجالات نشاط السوق ، وتحويل مدخرات السكان من المجال غير الإنتاجي إلى مجال الإنتاج ، وتمويل عجز الموازنة العامة للدولة على أساس غير تضخمي.

· وقائي ، أو مضاد للمخاطر. التأمين على الأسعار والمخاطر المالية أو التحوط

عند دراسة سوق الأوراق المالية ، من المهم ليس فقط فهم الوظائف المدرجة وطبيعتها العامة ، ولكن في كل هذه الوظائف للكشف عن تفاصيل سوق الأوراق المالية نفسه.

1.2مفهوم وخصائص سوق الأوراق المالية الأولية والثانوية

إذا حاولنا إعطاء التعريفات الأكثر عمومية ، إذن الأولية السوق هو المصطلح المستخدم لوصف وقت ظهور ورقة مالية لأول مرة في الساحة العامة ، وعادةً ما يكون ذلك مقابل نقود. سوق ثانوي - هو المصطلح المستخدم لوصف الحالات التي تظهر فيها الشرائح الثانية واللاحقة من الأوراق المالية المعلقة على الساحة العامة ؛ إنه أيضًا السوق الذي يتم فيه تداول الأوراق المالية التي ظهرت في السوق سابقًا.

السوق الأساسي ، أو خارج البورصة ، هو سوق مستقل له طرقه الخاصة في الإيداع ، وهي آلية معقدة ومتشعبة للإيداع والوساطة ، والتي ، على عكس البورصة ، ليس لها مكان تداول خاص بها. تكمن خصوصية السوق خارج البورصة في أنها تمر من خلال إصدارات سندات جديدة ، والتي تذهب بعد ذلك إلى البورصة أثناء شرائها وإعادة شرائها لاحقًا. لا تتم إعادة الغالبية العظمى من السندات الجديدة إلى البورصة وهي في أيدي (أصول) المؤسسات الائتمانية والمالية.

بشكل أساسي ، ينقسم السوق الأولي إلى سوق سندات الشركات الخاصة (من 70-90٪) وسوق الأسهم (من 10-30٪). حوالي 80-90٪ من تمويل الشركات يأتي من سوق الأوراق المالية الأساسي.

من سمات السوق الأولية إيداع الأوراق المالية من خلال وسطاء - البنوك الاستثمارية. تستند العلاقة بين الشركة المصدرة والبنك الاستثماري إلى اتفاقية إصدار. تحدد البنوك الاستثمارية ، مع الشركة المصدرة ، شروط الإصدار (مقدار رأس المال ، وشروط وطرق طرح الأوراق المالية ، وما إلى ذلك) وتنفيذ عمليات الاكتتاب المباشر.

يتم طرح أول أوراق مالية مُصدرة في السوق الأولية. المشاركون الرئيسيون هم مصدرو الأوراق المالية والمستثمرون. المصدرون الذين يحتاجون إلى أموال للاستثمار في رأس المال الثابت والعامل يحددون عرض الأوراق المالية في سوق الأوراق المالية. المستثمرون الذين يبحثون عن منطقة مربحة لاستخدام رؤوس أموالهم يخلقون طلبًا على الأوراق المالية. في السوق الأولية يتم تعبئة الأموال المجانية مؤقتًا واستثمارها في الاقتصاد. لكن السوق الأولي لا يضمن فقط توسيع المدخرات على نطاق الاقتصاد الوطني ؛ يوجد هنا توزيع نقدي مجاني عبر فروعها ومجالاتها. معيار هذا التنسيب في اقتصاد السوق هو الدخل ، أي يتم توجيه الأموال المجانية إلى مجالات الاقتصاد التي تزيد الدخل.

يعمل السوق الأساسي كوسيلة لإنشاء هيكل فعال للاقتصاد الوطني وفقًا لمعايير السوق ، ويحافظ على تناسب الاقتصاد عند المستوى الحالي للربح للمؤسسات والصناعات الفردية ، كونه المنظم الفعلي لحركة المدى الطويل رأس المال المقترض. فهي تحدد إلى حد كبير حجم التراكم والاستثمار في الدولة ، ووتيرة الاقتصاد الوطني وحجمه وكفاءته.

يفترض السوق الأولي طرح إصدارات جديدة من الأوراق المالية من قبل المُصدرين. يتم عرض السندات طويلة الأجل ، وبدرجة أقل ، الأسهم هنا بشكل رئيسي ، والمشترين - كيانات قانونية وأفراد. يمكن أن تكون جهات الإصدار شركات أو حكومة اتحادية أو حكومات محلية ؛ يتم تحديد دورها في السوق من خلال حالة الاقتصاد في الدولة والمستوى العام لتطورها. يؤدي العجز المزمن في الميزانية الحكومية في عدد من الدول الغربية إلى اقتراض كبير نسبيًا للدولة في سوق الأوراق المالية عن طريق إصدار سندات حكومية.

مشترو الأوراق المالية - المستثمرون المؤسسيون والأفراد ؛ تعتمد النسبة بينهما على مستوى التنمية الاقتصادية والمدخرات وعلى حالة نظام الائتمان ككل. في البلدان المتقدمة ، يهيمن المستثمرون المؤسسيون على سوق الأوراق المالية - شركات التأمين ، وصناديق التقاعد ، وشركات الاستثمار (الصناديق) ، والبنوك التجارية ، إلخ.

أساس سوق الأوراق المالية هو السوق الأساسي ؛ هو الذي يحدد حجمها الإجمالي ومعدل تطورها. ومع ذلك ، فإن أحجام الأسواق الأولية في البلدان المتقدمة تختلف حاليا بشكل كبير. يرتبط إصدار الأسهم في السوق الأولية من أجل تمويل الاستثمارات في أنشطة الإنتاج بشكل حصري بإنشاء شركات جديدة وإعادة تنظيم الشركات الخاصة في مختلف الصناعات في مجال التقنيات العالية باستخدام رأس المال المحفوف بالمخاطر أو رأس المال الاستثماري. مصدر رأس المال الاستثماري هو الأموال النقدية الكبيرة التي يمكنها تحمل المخاطر. معظم الشركات الصغيرة التي ظهرت في الصناعات التقليدية لا تدخل السوق الأولية لأنه ليس لديها فرصة حقيقية للوصول إلى النطاق الذي يسمح لها بإصدار الأسهم.

يعود سبب إصدار الأسهم في البلدان المتقدمة حاليًا إلى تمويل عمليات الاستحواذ (الاندماج) للشركات ، والحاجة إلى تقليل حصة رأس المال المقترض في إجمالي رأس مال الشركات. تتم عمليات الاستحواذ في شكل تبادل لأسهم الشركات الممتصة لأسهم الشركات الممتصة ؛ تدخل الشركات المستحوذة بنشاط في سوق الأوراق المالية الأولية من خلال إصدار أسهم جديدة. في بعض البلدان ، يتم تحديد النسبة بين رأس المال السهمي ورأس المال المقترض بموجب القانون. ومع ذلك ، وبغض النظر عما هو منصوص عليه في القانون ، فإن كل دولة لديها فكرة واضحة عن الحد الأقصى لمبلغ الأموال المقترضة. إن تجاوز هذا الخط محفوف بمخاطر كبيرة على الشركة ومساهميها. في هذه الحالة ، تنظم الشركة هيكل رأس مالها عن طريق إصدار أسهم جديدة ، لتحل محل التزامات ديونها. في المرحلة الحالية من تطور سوق الأوراق المالية ، يعتبر إصدار الأسهم الجديدة في البلدان المتقدمة ضئيلاً للغاية ولا يرتبط دائمًا بتعبئة الموارد النقدية المجانية لتمويل الاقتصاد. حصة الأسهم في سوق الأوراق المالية الأولية آخذة في التناقص ، ودورها كمنظم للاستثمار آخذ في التناقص.

السوق الثانوي هو سوق يتم فيه تداول الأوراق المالية في شكل إعادة بيع للأوراق المالية الصادرة سابقًا وفي أشكال أخرى. المشاركون الرئيسيون في السوق ليسوا من المصدرين والمستثمرين ، ولكن المضاربين يسعون لتحقيق هدف جني الأرباح في شكل فروق في أسعار الصرف. يتم تقليل محتوى أنشطتهم إلى الشراء والبيع المستمر للأوراق المالية. الشراء بسعر أرخص والبيع بسعر أعلى هو الدافع الرئيسي لأنشطتهم.

المشاركون الرئيسيون في السوق الثانوية هم: الدولة ، والشركات المساهمة ، والمتخصصون - المتخصصون في سوق الأوراق المالية ، والصناديق والشركات الاستثمارية ، والبنوك التجارية ، ومراكز الأوراق المالية والمحلات التجارية ، والكيانات التجارية الأخرى والمواطنون.

تشمل عمليات السوق الثانوية المنظمة عمليات التبادل التقليدية.

تشمل عمليات السوق خارج البورصة الشراء والبيع ، وتخزين الأوراق المالية ، وتشكيل وإدارة محفظة الأوراق المالية ، وتحديد القيمة السوقية للأوراق المالية ، وأبحاث التسويق ، والتسعير ، وتقييم مخاطر الاستثمار.

دوران OTC أقل تنظيماً وأقل تنظيمًا من معدل دوران الصرف.

تداول الأوراق المالية في السوق الثانوية هو في الأساس إعادة بيعها. تتم معظم معاملات البيع والشراء من خلال الوسطاء والوسطاء وتجار الاستثمار والتجار (ممثلي الشركات في منطقة التداول في البورصة) بسعر السوق (السعر). يرتبط التنشيط الحديث لسوق الأوراق المالية الثانوية في المقام الأول بقضايا إضافية كإحدى طرق جذب الموارد الاستثمارية لتطوير المؤسسات.

يحمل السوق الثانوي بالضرورة عنصر المضاربة. بما أن الغرض من النشاط عليه هو الدخل على شكل فروق في أسعار الصرف ، وتتشكل قيمة التبادل تحت تأثير العرض والطلب ، بقدر ما توجد طرق عديدة للتأثير على سعر الأوراق المالية في الاتجاه المطلوب. نتيجة لذلك ، هناك إعادة توزيع ثابتة للممتلكات في السوق الثانوية ، والتي لها دائمًا اتجاه واحد - من الملاك الصغار إلى الملاك الكبار.

تتم هجرة رأس المال في شكل تدفقها إلى أماكن التطبيق الضروري وتدفق رأس المال إلى الخارج من تلك الصناعات والمؤسسات التي يوجد بها فائض. تتلخص آلية هذه الحركة في ما يلي: الطلب على بعض السلع والخدمات آخذ في الازدياد ، وأسعارها آخذة في الازدياد ، والأرباح من إنتاجها آخذة في الازدياد ، ورأس المال يتدفق إلى هذه الصناعات ، المنطلق من تلك الصناعات التي يتناقص الطلب على منتجاتها. والتي أصبحت أقل ربحية.

1.3وظائف RCB الابتدائية والثانوية

تتمثل الوظيفة الرئيسية لسوق الأوراق المالية الأولية في توجيه تدفقات الاستثمار إلى أكثر مجالات الإنتاج الاجتماعي الواعدة والمتطورة ديناميكيًا.

ومع ذلك ، فإن مصالح رواد الأعمال لا تتوافق دائمًا مع مصالح المجتمع ككل: في بعض الأحيان يكون مطلوبًا تمويل المشاريع ذات الأهمية الاجتماعية الكبيرة ، ولكنها غير مربحة تمامًا أو منخفضة الدخل. في هذه الحالة ، يتبين أن سوق الأوراق المالية الأولية ، بآليتها المتطورة لجذب الاستثمارات وطرحها ، غير مجدية.

من خلال شراء حصة في السوق الأولية ، يصبح المستثمر شريكًا في ملكية المؤسسة المصدرة ، والتي تشترك معه في السلطة. إذا كانت حصة أي مساهم في رأس المال المصرح به للشركة كبيرة بما يكفي ، فإن هذا يسمح له بالتأثير على عملية الإدارة. إذا استحوذ المستثمر على 51٪ من أسهم شركة مساهمة ، فإننا نقول إنه أصبح مالكًا لحصة مسيطرة ، مما يسمح له بالتحكم الكامل في سير الأعمال في الشركة ؛ يتمتع هذا المستثمر في الاجتماع العام بميزة على جميع المساهمين الآخرين.

عمليًا ، للسيطرة على شركة معينة ، غالبًا ما يكفي امتلاك 20-30 ٪ من الأسهم.

السوق الأساسي هو "ساحة المعركة" حيث تصطدم الشركات الكبيرة في صراع للسيطرة على مشروع معين.

وبالتالي ، يمكننا أن ننظر إلى السوق الأولية كآلية سوق قانونية لإعادة توزيع الممتلكات والسلطة.

ومع ذلك ، هذا لا يعني أنه في الصراع على السلطة والممتلكات ، فإن المشاركين في السوق الأولية يلتزمون بدقة بالقانون: يعرف التاريخ العديد من الأمثلة عندما كان نقل الأسهم إلى ملكية شخص ما قد سبقه صراع طويل ومرهق باستخدام مجموعة متنوعة من الأساليب ، وغالبًا ما تكون غير قانونية تمامًا.

عند شراء الأوراق المالية لشركة ما في السوق الأولية ، يستثمر المستثمر رأس ماله فيها.

مثال: منذ وقت ليس ببعيد ، استحوذت شركة Ruhrgas الألمانية على حصة في شركة Gazprom الروسية ، التي تزود ألمانيا بالغاز الطبيعي من خلال وساطة Ruhrgas.

وهكذا ، اكتسبت الشركة الأوروبية ، أولاً ، القدرة على التأثير في إدارة أكبر شريك تجاري لها ، وثانيًا ، استثمرت مبلغًا معينًا في تطوير صناعة إنتاج الغاز في روسيا. تسمى هذه الاستثمارات الاستثمارات المباشرة.

هذا النوع من العلاقات شائع جدًا في عالم الأعمال اليوم.

في الوقت الحاضر ، تتشابك شبكة رأس المال المتداخلة مع معظم موضوعات نظام اقتصاد السوق. هذا يسمح لهم ، أولاً ، بالتحكم في بعضهم البعض ، وثانيًا لمساعدة بعضهم البعض ، وثالثًا ، لمزامنة إيقاع أنشطة الإنتاج الخاصة بهم ، مع مراعاة احتياجات شركائهم في العمل عند وضع خطة. نتيجة لذلك ، يعمل نظام رأسمالية السوق بأكمله ككائن واحد.

وبالتالي ، فإن سوق الأوراق المالية الأساسي هو أداة لدمج نظام إدارة السوق.

لا يؤثر السوق الثانوي ، على عكس السوق الأساسي ، على حجم الاستثمارات والمدخرات في الدولة. إنه يوفر فقط إعادة توزيع ثابتة للأموال المتراكمة بالفعل من خلال السوق الأولية بين مختلف مواضيع الحياة الاقتصادية. نظرًا لأن هدف المضاربين في الصرف هو الحصول على الحد الأقصى للدخل في شكل فروق في أسعار الصرف ، فإنهم يبيعون الأوراق المالية للمؤسسات التي استنفدت إمكاناتها في نمو الأرباح ، وشراء الأوراق المالية للمؤسسات وقطاعات الاقتصاد الواعدة.

نتيجة لذلك ، يوفر عمل السوق الثانوية إعادة هيكلة مستمرة للاقتصاد من أجل زيادة كفاءته في السوق وهو ضروري لوجود سوق الأوراق المالية كسوق أولية.

ومع ذلك ، فإن دور السوق الثانوية لا يقتصر على هذا. يضمن السوق الثانوي سيولة الأوراق المالية ، وإمكانية بيعها بسعر مقبول ، وبالتالي يخلق ظروفًا مواتية لإيداعها الأولي. تعد القدرة في أي وقت على تحويل الأوراق المالية إلى شكل نقدي شرطًا أساسيًا للاستثمار في الأوراق المالية ، لأن مصدر رأس مال القرض المستثمر هو رأس مال نقدي حر مؤقتًا وأموال لا يمكن استخدامها إلا وفقًا للمبادئ الأساسية للائتمان.

يشكل سوق الأوراق المالية الثانوية ، الذي يركز على العرض والطلب على الأوراق المالية المتداولة ، معدل التوازن الذي يوافق عليه البائعون على البيع ، ويوافق المشترون على شراء الأوراق المالية ، وهو أمر ضروري لإعادة توزيع رأس مال القروض بين القطاعات ومجالات الاقتصاد ، بين الكيانات الاقتصادية.

تعتبر إعادة البيع عاملاً هامًا يضعه المستثمر في الاعتبار عند شراء الأوراق المالية في السوق الأولية. تتمثل وظيفة السوق الثانوية في تحقيق التوازن في سوق الأوراق المالية وتوفير السيولة. يتميز السوق السائل بوجود فجوة صغيرة بين سعر البائع وسعر المشتري ؛ تقلبات صغيرة في الأسعار من معاملة إلى أخرى. علاوة على ذلك ، كلما زادت سيولة السوق ، زاد عدد المشاركين في البيع وإمكانية إعادة البيع الفوري للأوراق المالية ، وكذلك زادت نسبة حداثة الأوراق المالية المعروضة للبيع.

السوق الثانوية جزء لا يتجزأ من أي سوق أوراق مالية متطور. ومع ذلك ، يجب ألا يغيب عن البال أن سندات الادخار ، والأسهم المسجلة ، المباعة لموظفي هذا المشروع ، لا يتم تداولها في السوق الثانوية. ويتم تنفيذها من خلال آلية إعادة تسجيل حقوق أصحابها في المودعين أو البنوك التجارية أو الشركات المساهمة نفسها.

من حيث السيولة ، فإن السوق الروسية متخلفة عن أسواق البلدان المتقدمة. في روسيا ، يتسم سوق الأوراق المالية الحكومية ، الذي يتمتع بالبنية التحتية المناسبة ، وسوق الأسهم التي لا تزيد عن 200 شركة مساهمة (النفط والغاز وشبكة الهاتف و "الكهرباء" وما إلى ذلك) بالسيولة. لا يزال السوق الثانوي للأسهم في شركات التصنيع في مهده.

2.الجوانب التحليلية من RZB الابتدائية والثانوية

1 تحليل حركة الأوراق المالية في الأسواق الأولية والثانوية في الاتحاد الروسي

دروس خصوصية

بحاجة الى مساعدة في استكشاف موضوع؟

سيقوم خبراؤنا بتقديم المشورة أو تقديم خدمات التدريس حول الموضوعات التي تهمك.
ارسل طلبمع الإشارة إلى الموضوع الآن للتعرف على إمكانية الحصول على استشارة.

في سوق الأوراق المالية الأوليةيتم تحويل الورقة المالية من مصدرها - شركة مساهمة - إلى المشتري الأول لها. نتيجة لذلك ، يتلقى مُصدر الأسهم رأس المال الذي يحتاجه. إن سوق الأوراق المالية الأساسي هو الذي ينتج رأس المال. لا تعتبر حركة المخزون الإضافية من المشتري الأول إلى المشتري رقم n ، والتي تحدث في سوق الأوراق المالية الثانوية ، مصدر دخل للمُصدر. في السوق الثانوية ، يتم تغيير مالك الأسهم.

يتميز الطرح الأساسي للأوراق المالية في أوكرانيا بميزة مميزة: فهو يتواصل مع الغياب شبه الكامل لسوق ثانوية نشطة. يستخدم المستثمرون الأوكرانيون "مبدأ ربة المنزل" - "الشراء والاحتفاظ" ، وليس فقط لأنهم يعترفون بمصدر دخل واحد فقط على الأسهم - أرباح الأسهم (التي ، بالمناسبة ، لا تحصل دائمًا) ، ولكن أيضًا لأنهم مجبرون على ذلك القيام بذلك بالكامل لا تداول ثانوي للأوراق المالية.

تفسر المعدلات المرتفعة لتطور السوق الأولية من خلال حقيقة أن الشركات المساهمة اليوم محرومة عمليا من فرصة استخدام القروض طويلة الأجل لتنميتها ، حيث تحجم البنوك عن إصدار قروض لفترة طويلة. للحصول على أموال لتنميتها من الشركات المساهمة ، فإن الطريقة الوحيدة تقريبًا هي إصدار الأسهم.

عندما يرغب أحد المساهمين في إعادة أمواله ، أي بيع أسهمه ، تبدأ مرحلة جديدة من دورة حياة الأسهم - تداولها الثانوي ، الذي يتم تنفيذه في السوق الثانوية للأسهم.

سوق الأوراق المالية الثانوية- هذا هو مجال تداولهم ، حيث يذهبون بعد أن يتم بيعهم من قبل المالك الأول الذي حصل عليهم من المُصدر. يمكن أن يكون هذا السوق غير منظم (أو بدون وصفة طبية) أو منظم (بورصة). في معظم البلدان ، يتم تداول الجزء الأكبر (حوالي 85٪) من الأوراق المالية في سوق خارج البورصة ، بينما يتم تداول جزء صغير نسبيًا (15٪) في سوق الصرف. ومع ذلك ، فإن سوق الصرف ، حيث تتركز أعلى مستويات الجودة وبالتالي أهم الأسهم ، هو الذي يحدد ظروف البورصة وعملية تطورها.

وفقًا لقانون أوكرانيا "بشأن تنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية في أوكرانيا" في سوق الأوراق المالية يمكن تنفيذها الأنشطة المهنية التالية :

تداول الأوراق المالية- تنفيذ المعاملات المدنية في الأوراق المالية ، والتي تنص على دفع الأوراق المالية مقابل تسليمها للمالك الجديد على أساس اتفاقيات العمولة أو العمولة على نفقة عملائها (أنشطة الوساطة) أو نيابة عنهم وعلى نفقتهم الخاصة. الغرض من إعادة البيع لأطراف ثالثة (أنشطة التاجر) ؛

أنشطة الإيداع- أنشطة أو تقديم خدمات لحفظ الأوراق المالية والمحاسبة عن ملكية الأوراق المالية وخدمة المعاملات بالأوراق المالية ؛

أنشطة التسوية والمقاصة- نشاط لتحديد الالتزامات المتبادلة للمعاملات مع الأوراق المالية والتسويات عليها ؛

إدارة الأوراق المالية- القيام ، نيابةً عن نفسه ، على أساس اتفاق ، مقابل رسوم ، لفترة زمنية معينة ، بإدارة الأوراق المالية المحولة إلى حيازة ، المملوكة لشخص آخر ، لصالح هذا الشخص أو الأطراف الثالثة المحددة من قبل مالك الأوراق المالية ؛

الاحتفاظ بسجل حاملي الأوراق المالية المسجلين- جمع وتسجيل ومعالجة وتخزين وتوفير البيانات عن مالكي الأوراق المالية المسجلة ؛

تنظيم التداول في سوق الأوراق المالية- تقديم أنواع مختلفة من الخدمات التي تساهم بشكل مباشر في إبرام المعاملات المدنية مع الأوراق المالية في البورصة وسوق الأوراق المالية الرسمية خارج البورصة.

سوق خارج البورصة (غير منظم).تاريخيا ، يعتبر سوق OTC أول سوق للأوراق المالية تم تشكيله. تعود أصولها إلى أوائل القرن الثامن عشر. كانت الأنواع الأولى من الأوراق المالية المتداولة في هذا السوق هي السندات الإذنية وسندات الشحن والسندات والأسهم.

يتم عرض ميزات السوق التي لا تستلزم وصفة طبية في الشكل. 6).

تطبيق	عدم وجود مركز واحد	العديد من البائعين
التجارة في قيمة	أدلة التجارة	أوراق قيمة
اوراق مختلفة
المواقع	سوق خارج البورصة	عدم وجود واحد
	أوراق قيمة	معدلات في نفس الوقت
التجارة في القيمة		أوراق قيمة
جميع أنواع الأوراق	استخدام واسع
	شبكات الكمبيوتر ل	عدم التحقق من الصحة
	عمليات البيع والشراء	الجودة والموثوقية
	أوراق قيمة	أوراق قيمة

أرز. 6. ملامح سوق الأوراق المالية خارج البورصة

بائعي الأوراق المالية في السوق الثانوية هم البنوك التجارية والاستثمارية وشركات التأمين وشركات الوساطة والتجار والأفراد ، إلخ. يتم تحديد وقت تداول الأوراق المالية بشكل تعسفي. تتم التجارة وفقًا للتشريعات الحالية ، وفي كثير من الأحيان ، في انتهاك لها. لم يتم ترجمة السوق الثانوية في أي مكان محدد. تلبي مصالح المشتري مصالح البائع من خلال شبكة اتصالات قوية متشعبة (من هاتف عادي إلى شبكات كمبيوتر مغلقة) ، والتي تربط آلاف الشركات التي تنفذ معاملات لشراء وبيع الأوراق المالية. لا يعني اسم "السوق خارج البورصة (رقم الأعمال)" أن جميع هذه الشركات تتصرف بما يخالف القانون (بالرغم من وجود حالات انتهاك) ؛ هذا يعني أن هذه الشركات تجري معاملات بالأوراق المالية خارج البورصة. إذا كان من الممكن في البورصة شراء أو بيع الأسهم المسجلة فيها فقط ، فعندئذٍ من الممكن شراء وبيع جميع أنواع الأوراق المالية - سواء الأوراق المالية غير المسجلة أو الأوراق المالية المتداولة بانتظام في أي من الأوراق المالية غير المسجلة. البورصات.

على عكس البورصة ، لا يتم تحديد السعر عند إبرام صفقة في التداول خارج البورصة من خلال طريقة المزاد ، ولكن من خلال المفاوضات بين تجار الأوراق المالية ثم من خلال المفاوضات بين كل من التجار والعملاء. يربح التاجر دخلاً على شكل هامش التاجر - الفرق بين المبلغ الذي دفعه تاجر لآخر مقابل الأسهم والمبلغ الذي حصل عليه من مشتري الأسهم فيك (والعكس صحيح ، إذا كان الأمر يتعلق ببيع الأسهم) تشارك). يسمى هذا التداول في الأوراق المالية أيضًا "صافي التداول" أو "التداول بالأسعار الصافية".

في أوكرانيا ، لا يزال حجم التداول خارج البورصة يحتل مكانة رائدة في سوق الأوراق المالية ، ولكن من الصعب وصفها بأنها مرضية. تطوير سوق OTC له صعوباته ومشاكله الخاصة. العامل الرئيسي هو استحالة إجراء معاملات مع الأوراق المالية بسبب نقص المعلومات ونظام الاتصالات والتواصل غير المرضي تمامًا بين مختلف الموضوعات في سوق OTC. من الواضح أن هذه المشكلة ستحل جزئيًا من خلال إنشاء نظام الإيداع الوطني ، الذي يتكون من الإيداع الوطني والمشاركين فيه - المودعين المحليين للبنوك ، والوسطاء في سوق الأوراق المالية ومؤسسات الإيداع المتخصصة (المسجلين) ، والمراكز الإقليمية مزادات الشهادات التي تخدم مباشرة المشاركين في سوق الأوراق المالية.

حاليًا ، هناك أولوية لا شك فيها للتداول خارج البورصة في سوق الأوراق المالية الأوكرانية ، وأهم أشكالها هو نظام تداول الأسهم خارج البورصة (PFTS في الاختصار الأوكراني) الذي تم إنشاؤه في عام 1996 ، والغرض الرئيسي منه هو الترويج تطوير سوق الأوراق المالية المفتوحة والمتاحة على قدم المساواة في أوكرانيا. ... يتوافق تطوير الأولوية للتجارة خارج البورصة في أوكرانيا مع وجهة النظر الحالية ، والتي بموجبها تساهم العوامل الموضوعية في تقدم التجارة خارج البورصة ، والتنمية التلقائية والمهيمنة للصرف دون وصفة طبية. يعتبر السوق مرحلة طبيعية وضرورية وحتى "مفيدة" من اقتصاد السوق.

حصة التداول خارج البورصة للأسهم موجودة حاليًا في أوكرانيا ، وفقًا لبعض التقديرات ، على الأقل 70-80 ٪. للمقارنة ، لاحظ أنه في الولايات المتحدة ، حيث تلعب البورصات دورًا حاسمًا في سوق الأوراق المالية ، تبلغ حصة تداول الأسهم خارج البورصة 25٪ ، في اليابان سوق الأوراق المالية خارج البورصة 1 فقط ٪ ، بينما في جمهورية التشيك ، يبلغ هذا السوق 60 ٪ ، وفي سلوفاكيا وروسيا - ما يصل إلى 90 ٪. على مدى السنوات الثلاث الماضية ، أثبتت تصنيفات PFTS جدواها في كل من أوكرانيا والأسواق العالمية. وفقط للوهلة الأولى ، تبدو تصنيفات أدوات PFTS المالية أكثر بساطة في طريقة حسابها مقارنة ، على سبيل المثال ، بتصنيفات السندات الحكومية التي تنشرها الشركات الأمريكية MOODY "S و STANDARD & POOR" أو الوكالة الأوروبية IBCA. تم التعرف على أصالة منهجية حساب تقييمات PFTS من قبل أشهر وكالات الأنباء في العالم - REUTERS و DOW JONES TELERATE و BLOMBERG.

حل مشكلة انفتاح سوق الأوراق المالية الثانوي على صغار المستثمرين ، للوصول إليها ليس فقط للمستثمرين الأفراد ، ولكن أيضًا للمؤسسات التي تقدم استثمارات مالية في تشكيل استراتيجية استثمارية ، ربما ، في رأينا ، في عدة اتجاهات . أحد هذه المجالات هو تقارب البورصات وسوق الأوراق المالية خارج البورصة. لكي يصبح تقارب البورصات وسوق الأوراق المالية خارج البورصة حقيقيًا ، من الضروري زيادة مستوى تنظيم هذا الأخير.

تبادل الأسهم.الغرض من البورصات هو جعل الأسهم المصدرة قابلة للحياة قدر الإمكان. وتعزى حاجتهم إلى حقيقة أنهم يساهمون في تراكم رأس المال وتوزيعه وإعادة توزيعه ، فضلاً عن السيطرة على الاستثمار والتضخم. إن كفاءة البورصات معترف بها بشكل عام ، وبالتالي فإن عددها ودورانها آخذان في الازدياد.

البورصة عبارة عن هيكل غير حكومي ذاتي الحكم يوحد أعضائه - وسطاء يقومون ، بناءً على تعليمات من عملائهم أو وفقًا لتقديرهم الخاص ، ببيع وشراء الأوراق المالية ، بشكل أساسي الأسهم. البورصة ، بصفتها كيانًا قانونيًا ، لا تبيع شيئًا ، ولا تشتري شيئًا ، ولا علاقة لها بتحديد أسعار الأسهم.

تبادل الأسهم- هذه ، كقاعدة عامة ، هياكل غير ربحية ، أي أنها غير مربحة. عدم ربحية التبادل يعني أنه ، بصفته كيانًا قانونيًا ، لا يحقق ربحًا ؛ يضمن عملها تنظيم أنشطة أعضاء البورصة ، حيث يحقق كل منها ربحًا نتيجة للمعاملات نيابةً عنه وعلى نفقته الخاصة أو دخله في شكل عمولات عند إجراء المعاملات بناءً على طلب زبون. لتغطية تكاليف تنظيم تداول البورصة ، تجمع البورصة عددًا من الضرائب والمدفوعات من المشاركين في هذه التجارة: رسوم الصرف لأعضاء الصرف ؛ أتعاب الشركات المساهمة المدرجة في البورصة ؛ ضريبة على معاملة تم إجراؤها في قاعة التداول (رسوم صرف يدفعها عميل لشركة وساطة ، تم إجراء المعاملة بناءً على طلبها) وعدد من الآخرين.

البورصة هي سوق أوراق مالية منظمة علميًا وإعلاميًا وتقنيًا تعمل على أساس مبادئ معينة (الشكل 7).

كل دولة لديها اقتصاد سوق متطور لديها نظام التبادل المتطور تاريخيًا.

في أي دولة متطورة اقتصاديًا ، هناك مئات الآلاف من الشركات المساهمة المختلفة. لكن يتم بيع أسهم الشركات البعيدة عن جميع الشركات ، بمعنى آخر ، يتم تداولها وتسعيرها في البورصات. يحدث تداول أسهم عدد محدود من الشركات المساهمة في البورصة لأن بعض الشركات هي ، أولاً ، شركات مساهمة مقفلة ، تعود ملكية جميع الأسهم فيها لمؤسسيها. ثانياً ، ليست كل الشركات المساهمة ، التي يمكن شراء أسهمها وبيعها في السوق ، تلبي "المعايير الحسابية" للبورصة. من أجل إدراج أسهم الشركة في البورصة ، يجب إدراج الشركة المساهمة في البورصة. يسمى هذا الإجراء - إدخال أسهم شركة مساهمة - في قوائم البورصة قائمة... الغرض من الإدراج هو إنشاء نظام لحماية مصالح حاملي الأسهم المتداولة في البورصة. البورصات التي تتمتع بحقوق كبيرة ، تحدد الحد الأدنى لحجم رأس المال ومعايير "السلوك" للشركات المساهمة التي ترغب في إدراج أسهمها في قائمة البورصة ، وتطوير إجراءات الإدراج ، والتداول في الأسهم الجديدة ، ومراقبة الإبلاغ عن الشركات المساهمة المدرجة .

لكي يتم إدراجها في البورصة ، يجب أن تستوفي الشركة المساهمة عددًا من الشروط ، من أهمها الالتزام بـ "المعايير الحسابية". يتضمن عدد "المعايير الحسابية" عادةً عدد المساهمين ؛ عدد الأسهم المملوكة للمساهمين ؛ إجمالي سعر السوق للأسهم غير المملوكة للشركة ؛ الدخل السنوي للشركة (قبل الضرائب للعام الماضي). في أوكرانيا ، "المعايير الحسابية" كمرور لبورصة الأوراق المالية حتى الآن لا تستخدم بسبب سوق الأوراق المالية الثانوية المتخلفة.

يسمى استبعاد شركة مساهمة من سجل البورصة شطب... والسبب في ذلك ليس فقط التناقض بين مؤشرات "المعايير الحسابية" للشركة المساهمة. يجوز للبورصة في أي وقت إيقاف أو تعليق بيع الأسهم إذا رأت أن إجراء مزيد من العمليات معهم غير مناسب ، على الرغم من استيفائهم لجميع معايير التسجيل. يمكن أن يتم الشطب في حالات إهلاك الأسهم ، والإفلاس ، وانخفاض رأس مال الشركة المساهمة ، والتغييرات في شروط عرض الأسعار ، واستقالة إدارة الشركة المصدرة ولأسباب أخرى.

من الوظائف المهمة للبورصة عرض أسعار الأسهم.

اقتباس(من "coter" الفرنسية - لتحديد الأسعار ، حرفيًا - إلى الرقم) هو تحديد وتثبيت أسعار المعاملات المبرمة في البورصة ، بالإضافة إلى أنه أيضًا تحليل لمعلومات السوق التي تميز ظروف السوق (الدولة) . يتم تنفيذ عرض أسعار الأسهم من خلال لجنة عرض الأسعار في البورصة. تعمل لجان عروض الأسعار في البورصات المختلفة بطرق مختلفة ، ولكن في جميع الحالات تقريبًا ، يكون سعر السهم الأولي معروفًا بالفعل في البداية ؛ هذه المعلومات للرجوع إليها ، والتوصية ، والتوجيه الطابع.

الوضع الحالي 7

مشاكل وآفاق تطوير سوق الأوراق المالية في روسيا 9

الخصائص العامة للسوق الثانوي

سوق الأوراق المالية الثانوية- سوق يتم فيه تداول الأوراق المالية في شكل إعادة بيع أوراق مالية سبق إصدارها وفي أشكال أخرى. المشاركون الرئيسيون في السوق ليسوا من المصدرين والمستثمرين ، ولكن المضاربين يسعون لتحقيق هدف جني الأرباح في شكل فروق في أسعار الصرف. يتم تقليل محتوى أنشطتهم إلى الشراء والبيع المستمر للأوراق المالية. الشراء بسعر أرخص والبيع بسعر أعلى هو الدافع الرئيسي لأنشطتهم.

وبالتالي ، فإن السوق الثانوية ، على عكس السوق الأولية ، لا تؤثر على حجم الاستثمارات والمدخرات في الدولة. إنه يوفر فقط إعادة توزيع ثابتة للأموال المتراكمة بالفعل من خلال السوق الأولية بين مختلف مواضيع الحياة الاقتصادية. نظرًا لأن هدف المضاربين في الصرف هو الحصول على الحد الأقصى للدخل في شكل فروق في أسعار الصرف ، فإنهم يبيعون الأوراق المالية للمؤسسات التي استنفدت إمكاناتها في نمو الأرباح ، وشراء الأوراق المالية للمؤسسات وقطاعات الاقتصاد الواعدة.

ومع ذلك ، فإن دور السوق الثانوية لا يقتصر على هذا. يضمن السوق الثانوي سيولة الأوراق المالية ، وإمكانية بيعها بسعر مقبول ، وبالتالي يخلق ظروفًا مواتية لإيداعها الأولي. تعد القدرة على تحويل الأوراق المالية إلى نقد في أي وقت شرطًا أساسيًا للاستثمار في الأوراق المالية ، لأن مصدر رأس مال القرض المستثمر هو رأس مال نقدي حر مؤقتًا وأموال لا يمكن استخدامها إلا وفقًا للمبادئ الأساسية للائتمان.

هناك نوعان تنظيميان رئيسيان لأسواق الأوراق المالية الثانوية - التبادل (المنظم) ؛ غير منظم (بدون وصفة طبية). في المقابل ، يتخذ كلاهما أشكالًا مختلفة من التنظيم.

سوق الأوراق المالية الثانوية

إعادة بيع الصادرة الخامس مناشدة أوراق قيمة.

أنواع أساسية

شكل التنظيم

ممثلين رئيسيون

تطوير تشريعات RF في مجال سوق الأوراق المالية.

أعتقد أنه علينا أولاً أن نبدأ بحقيقة أن السوق التنظيمي والقانوني للأوراق المالية في البلدان ذات الاقتصادات السوقية المتقدمة قد تم إنشاؤه على مدى عقود عديدة. في روسيا ، حيث يرتبط تكوين علاقات السوق بالتغلب على العديد من العقبات التي أنشأها النظام القديم ، تكون هذه العملية صعبة بشكل خاص. لم يكن اقتصاد القيادة الإدارية بحاجة إلى الأوراق المالية تقريبًا. أدى تصفية سوق الأوراق المالية بعد عام 1917 واستبدال أساليب الإدارة الاقتصادية بأساليب القيادة والسيطرة إلى استبعاد أي استمرارية تاريخية في عملية سن القوانين. من أواخر العشرينات إلى أواخر السبعينيات ، لم يتم اعتماد لوائح الأوراق المالية. والوثيقة الوحيدة من هذا النوع هي "توفير الكمبيالة والسند الإذني" ، وتم نشرها عام 1937.

بدأت المتطلبات الموضوعية والذاتية لإحياء سوق الأوراق المالية في البلاد تتشكل فقط في أواخر الثمانينيات. فيما يتعلق بتطور العلاقات بين السلع الأساسية والمال ، ظهرت العديد من القوانين واللوائح المعيارية التي لا تشكل أي نظام متكامل ، متحدًا بمفهوم قانوني واحد. تطلبت الحاجة إلى تبسيط هذه العملية وضع قواعد قانونية تنظم إصدار الأوراق المالية وتداولها على مستوى الدولة ، فضلاً عن أنشطة المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية. يمكن تقسيم الوثائق التي تم تطويرها واعتمادها في هذا الصدد إلى ثلاث مجموعات:

• القوانين التشريعية والمعيارية الصادرة عن الاتحاد والبرلمانات الروسية.

• المراسيم الصادرة عن رئيس الاتحاد الروسي والمراسيم الحكومية.

• اللوائح الإدارية لوزارة المالية والبنك المركزي ولجنة ممتلكات الدولة في الاتحاد الروسي والهيئات الحكومية الأخرى ؛

في الاتحاد الروسي ، بدأ تطوير اللوائح المنظمة للأنشطة في سوق الأوراق المالية في نهاية عام 1990. كانت هذه ، أولاً وقبل كل شيء ، قانون البنك المركزي لجمهورية روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية ، وقانون البنوك والأنشطة المصرفية في روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية (بتاريخ 2 ديسمبر 1990) ، وقانون "لوائح إصدار وتداول الأوراق المالية والبورصات في روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية" جمهورية روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية "،" اللوائح الخاصة بالشركات المساهمة "(بتاريخ 28 ديسمبر 1991). لأول مرة خلال الستين عامًا الماضية ، قدمت هذه الوثائق التنظيمية تفسيرًا رسميًا لمفاهيم مثل السهم والسند وشهادة الضمان والخيار ، كما حددت إجراءات دفع الأرباح والفوائد. منذ ذلك الوقت ، تركز العمل على تحديد المبادئ والقواعد لتنظيم سوق الأوراق المالية في الهيئات التنفيذية - في الحكومة ووزارة المالية والبنك المركزي للاتحاد الروسي.

تشمل الوثائق التنظيمية الرئيسية لسوق الأوراق المالية قانون روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية الصادر في 3 يوليو 1991 "بشأن خصخصة مؤسسات الدولة والبلديات في الاتحاد الروسي" و "برنامج الدولة لخصخصة مؤسسات الدولة والبلديات في الاتحاد الروسي" ، قانون 22 أبريل 1996 "في سوق الأوراق المالية" ، "بشأن الشركات المساهمة". العديد من القوانين التشريعية الأخرى الصادرة عن هيئات الدولة ذات طبيعة خاصة. وتشمل هذه القرارات بشأن استخدام السندات الإذنية في التداول الاقتصادي ؛ على إدخال التعهد. على تطوير معاملات الرهن العقاري ؛ على تأسيس الشركات القابضة. بشأن السماح للأجانب بالحصول على أسهم في شركات مساهمة روسية ؛ إلخ. إن أبسط قانون تم اعتماده منذ وقت ليس ببعيد ، في رأيي وليس فقط ، هو قانون "في سوق الأوراق المالية". أصبح هذا القانون القانوني نوعًا من الجوهر الذي سيحدد استراتيجية تطوير سوق الأوراق المالية للسنوات الخمس القادمة. مع دخوله حيز التنفيذ ، يبدو أن هناك تحديدًا واضحًا لسلطات جميع السلطات ، التي كانت حتى ذلك الوقت ، بطريقة أو بأخرى ، تسيطر على هذا السوق. وكان هناك حوالي عشرة منهم. هذه هي اللجنة الفيدرالية للأوراق المالية وسوق الأوراق المالية والبنك المركزي ووزارة المالية ولجنة ممتلكات الدولة وغيرها. الآن لكل منهم مكانه الخاص. تحتل اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية المركز المهيمن. تشرف على أنشطة المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية.

هناك ثغرات وتناقضات لا شك فيها في الإطار التنظيمي لسوق الأوراق المالية ، بعضها خطير للغاية ، والبعض الآخر ذو طبيعة تكتيكية.

القضية الاستراتيجية الرئيسية هي المسؤولية. لدينا العديد من القواعد في القوانين ، لكن لا توجد مسؤولية عن انتهاكها.

الوضع الحالي

في بداية التسعينيات. كانت أسواق الأوراق المالية تتكاثر بعد هطول الأمطار. ومع ذلك ، فهم لا يشبهون حتى من بعيد الأسواق المتحضرة بل يشبهون أسواق البيع بالجملة. كان كل شيء معروضًا للبيع هناك فعليًا - من شاحنات KamAZ إلى الجينز. ثم جلبت الخصخصة دماء جديدة. أعادت الأموال الضخمة في شكل قسائم وأسهم في الشركات وودائع السكان إشعال التجارة بقوة متجددة. بدأ فتح أقسام الأسهم في البورصات لتداول الأسهم. وكان عددهم آنذاك حوالي 130 ، وبعد سلسلة من الأزمات أفلس معظمهم. الآن في موسكو ، وفقًا للجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية (FCSM) ، هناك ثلاث بورصات: قسم الأوراق المالية في بورصة موسكو بين البنوك (MICEX) ، ونظام التداول الروسي (RTS) ، وبورصة موسكو ( MSE). أكبرها هو MICEX ، والذي يمثل حوالي 80 ٪ من إجمالي حجم التداول في سوق الأوراق المالية. في RTS وبورصة موسكو - النسبة المتبقية 20 ٪. حوالي 600 شركة لديها تراخيص لخدمات الوساطة في العاصمة ، ولكن حوالي 270 شركة يمكنها العمل مع الأفراد ، وأكبر الشركات هي Troika Dialog و Aton و Renaissance Capital و Brunswick UBS و UFG. أنها تمثل جزءا كبيرا من حجم تداول الصرف. ومع ذلك ، فهم يركزون بشكل أساسي على العمل مع الشركات والمستثمرين الأجانب. تفضل "BrokerCreditService" و "VEO-Otkrytie" و "Finance-Analyst" و "Allor-Invest" العمل مع المتداولين من القطاع الخاص. بالمناسبة ، كانت أموال الأفراد هي التي سمحت لهم بزيادة مبيعاتهم بشكل كبير في السنوات الأخيرة. الشركات الرائدة لديها حجم مبيعات يصل إلى 200 مليار روبل. في الربع. أصبحت مثل هذه التحولات ممكنة بفضل التداول عبر الإنترنت. تقوم الشركة بإصدار برنامج كمبيوتر للعميل ، ويقوم من جهاز الكمبيوتر الخاص به في المنزل عبر الإنترنت إلى وسيط يربطه بالبورصة. والشخص نفسه يقوم بالمعاملات.

الأوراق المالية هي سلعة يتم تداولها في سوق الأوراق المالية (سوق الأوراق المالية). في الممارسة العالمية ، هناك:

أسواق الأوراق المالية الدولية والوطنية ؛

الأسواق الوطنية والإقليمية (الإقليمية) ؛

أسواق لأنواع معينة من الأوراق المالية (الأسهم والسندات وما إلى ذلك) ؛

أسواق الحكومة والشركات (الأوراق المالية غير الحكومية) ؛

أسواق الأوراق المالية الأولية والمشتقة.

يمكن تقييم مكان سوق الأوراق المالية من موقعين: من وجهة نظر حجم جمع الأموال من مصادر مختلفة ومن وجهة نظر استثمار الأموال المجانية.

تشمل وظائف سوق الأوراق المالية ما يلي: إعادة توزيع حقوق الملكية (شراء وبيع الأوراق المالية التي تثبت حقوق مالكيها في المشاركة في إدارة المشروع) ؛ معاملات المضاربة (إمكانية إعادة بيع الأوراق المالية ، وجود سوق ثانوي سائل) ؛ تغطية عجز الموازنة (سوق الأوراق المالية الحكومية). يؤدي سوق الأوراق المالية أيضًا وظيفة المعلومات ، أي أنه يزود المجتمع بالمعلومات حول حركة رأس المال الحر ويشجع على تبني قرارات الاستثمار.

مثل أي سوق آخر ، يتكون سوق الأسهم من العرض والطلب والأسعار التي توازن بينهما. يتم إنشاء الطلب من قبل الشركات والحكومة ، التي تفتقر إلى دخلها الخاص لتمويل الاستثمارات. تعمل الشركات والحكومات كمقترضين صافين في سوق الأوراق المالية ، بينما المقرض الصافي هو السكان أو القطاع الخاص. بالإضافة إلى ذلك ، فإن العامل الحاسم هو الرغبة في توفير المال من التضخم والاحتمال المغري لكسب دخل إضافي دون أي جهد إضافي.

تاريخكان تشكيل وتطوير سوق الأوراق المالية العالمية معقدًا وغامضًا. في فترة ما بعد الحرب ، في بلدان أوروبا الغربية ، حيث تعرض سوق الأوراق المالية لتقويض شديد بسبب الحرب والتضخم والأزمات ، كان هناك انخفاض في دور الأوراق المالية في تراكم المدخرات. كان تعافي السوق مؤلمًا وبطيئًا للغاية. في الوقت نفسه ، استمر تراكم المدخرات في شكل أوراق مالية في الظهور بشكل بارز في الولايات المتحدة خلال العشرين إلى الثلاثين عامًا الماضية. كان أكثر من 50٪ من الأصول النقدية لأغنى طبقات السكان الأمريكيين في الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي في الأوراق المالية ، وبشكل رئيسي في الأسهم.

في هذا الوقت ، كان هناك اتجاه مماثل يتطور في البلدان الرأسمالية الأخرى. في ألمانيا ، كانت 90٪ من جميع الأسهم مملوكة لـ 162 ألف عائلة ثرية ، وهو ما يدل على تركيز رأس المال الوهمي في أيدي قلة من الناس. على عكس دول أوروبا الغربية الأخرى ، لم تتأثر سوق الأوراق المالية في المملكة المتحدة بالحرب ، على الرغم من انخفاض حجم المعاملات. خلال الحرب ، لم يتم عمليا تنفيذ إصدارات جديدة من الأوراق المالية. وفقًا للهيئة الملكية لتوزيع الدخل والثروة ، في منتصف السبعينيات في المملكة المتحدة ، كان 65.5 ٪ من جميع الأسهم العادية و 73 ٪ من الأوراق المالية الأخرى في أيدي 500 ألف شخص فقط.

في روسيا ، ظهر سوق الأوراق المالية بالتزامن مع عملية خصخصة الشركات المملوكة للدولة وظهور البنوك التجارية. ولكن بالنظر إلى المسار السياسي غير المستقر في البلاد ، فإن الاستثمارات طويلة الأجل على نطاق واسع كانت ببساطة مستحيلة. مع دخول الدولة في أنشطة الأسهم النشطة ، أي مع بداية إصدار السندات الحكومية قصيرة الأجل (GKO) ، بدأ تشكيل سوق المال ، أو سوق الأوراق المالية قصيرة الأجل. لقد تطورت بسرعة وانهارت بسرعة أكبر في 17 أغسطس 1998. حدث هذا بسبب حقيقة أن هذه القضية GKOتم تنفيذه على أساس مبدأ الهرم المالي ، أي أنه تم سداد الالتزامات على حساب الالتزامات الأخرى. يمكن أن يستمر هذا طالما أن الأموال التي تجذبها الدولة تتجاوز الأموال الممنوحة لها من خلال الالتزامات. في موازاة ذلك ، كان هناك أيضًا سوق رأس المال الذي يمثله الأوراق المالية للمنظمات الروسية الكبيرة ، ما يسمى بالاحتكارات الطبيعية (OJSC Gazprom ، RAO UES of Russia ، Svyazinform ، إلخ). لقد كان بطيئًا للغاية ولم يكن موجودًا إلا لأن الاستثمارات في الاحتكارات الطبيعية كانت إلى حد ما خالية من المخاطر ، وعلاوة على ذلك ، كانت مدفوعة برأس المال المضارب الأجنبي. انهار هذا النظام الهش بأكمله جنبًا إلى جنب مع تجميد المدفوعات على السندات الحكومية قصيرة الأجل ، حيث كان اقتصاد البلاد في ذلك الوقت يركز على فواتير الخزانةكان من المفترض أن المخاطر على الأوراق المالية الحكومية كانت صفراً. من الواضح تمامًا أن هذه السياسة الحكومية شجعت الطبيعة المضاربة لأنشطة الأسهم ، ولم يكن للمستثمرين مصلحة في الاستثمار في القطاع الحقيقي.

ينقسم سوق الأوراق المالية إلى أسواق الأوراق المالية الأولية والثانوية.

السوق الرئيسي- هذا هو السوق الخاص بالإصدارات الأولى والمتكررة للأوراق المالية ، حيث يتم طرحها الأولي بين المستثمرين. الغرض من سوق الأوراق المالية الأساسي هو تنظيم الإصدار الأساسي للأوراق المالية وإيداعها. وتشمل مهام سوق الأوراق المالية الرئيسية ما يلي: تنظيم إصدار الأوراق المالية. التنسيب والمحاسبة الحفاظ على توازن العرض والطلب.

الموضوعات الرئيسية لسوق الأوراق المالية الأولية هم المصدرون والمستثمرون. المشاركون النشطون في هذا السوق هم صناديق الاستثمار والشركات المالية ، فضلاً عن العديد من الوسطاء: الشركات والمكاتب التمثيلية والوكالات والفروع العاملة في شراء وبيع الأوراق المالية للشركات. البنوك التجارية نشطة في السوق الأولية.

أهم ميزة في السوق الأولية هي الكشف الكامل عن المعلومات للمستثمرين ، مما يسمح لهم بالاختيار المستنير للأمن لاستثمار الأموال. هناك نوعان من السوق الأولية للأوراق المالية: الاكتتاب الخاص والطرح العام.

الإقامة الخاصةيتميز ببيع (تبادل) الأوراق المالية لعدد محدود من المستثمرين المعروفين سابقًا دون طرح عام وبيع.

عرض عام -هو طرح الأوراق المالية أثناء إصدارها الأولي من خلال الإعلانات العامة وبيعها لعدد غير محدود من المستثمرين.

العلاقة بين الطرح العام والاكتتاب الخاص تتغير باستمرار وتعتمد على نوع التمويل الذي تختاره الشركات في اقتصاد معين ، وعلى الإصلاحات الهيكلية التي تقوم بها الحكومة ، وعوامل أخرى.

تحت سوق ثانوييشير إلى العلاقة التي تتطور أثناء تداول الأوراق المالية الصادرة سابقًا في السوق الأولية.

يعتبر سوق الأوراق المالية الثانوي هو الجزء الأكثر نشاطًا في سوق الأوراق المالية ، حيث تتم معظم المعاملات مع الأوراق المالية ، باستثناء الإصدار الأولي والإيداع الأولي.

الغرض من السوق الثانوية هو توفير الظروف الحقيقية للشراء والبيع والمعاملات الأخرى مع الأوراق المالية بعد إيداعها الأولي.

أهم ما يميز السوق الثانوي هو السيولة ، أي إمكانية التداول الناجح والمكثف ، والقدرة على امتصاص كميات كبيرة من الأوراق المالية في وقت قصير مع تقلبات صغيرة في الأسعار وبتكاليف بيع منخفضة.

ينقسم سوق الأوراق المالية الثانوية إلى أسواق منظمة (بورصة) وغير منظمة (خارج البورصة).

سوق منظميقتصر على مفهوم البورصة.

تداول الاسهمهو سوق منظم للتداول في الأدوات المالية القياسية ، تم إنشاؤه بواسطة مشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية لمعاملات البيع بالجملة المتبادلة.

تتميز البورصة الكلاسيكية بما يلي:

سوق مركزي مع مكان ثابت للتجارة ، أي قاعة تداول ؛

توفر إجراء لاختيار أفضل السلع (الأوراق المالية) التي تفي بمتطلبات معينة (الاستقرار المالي والحجم الكبير للمُصدر ، والطابع الشامل للأوراق المالية كمنتج متجانس وقياسي ، والطلب الهائل ، وتقلب الأسعار المعبر عنه بوضوح ، وما إلى ذلك) ؛

وجود إجراء لاختيار أفضل مشغلي السوق كأعضاء في البورصة ؛

توافر اللوائح المؤقتة لتداول الأوراق المالية وإجراءات التداول القياسية ؛

مركزية تسجيل المعاملات والتسويات عليها ؛

إنشاء الاقتباسات الرسمية (الصرف) ؛

الإشراف على أعضاء البورصة (من منظور استقرارهم المالي وسلوكهم التجاري الآمن والالتزام بأخلاقيات البورصة).

وظائف البورصة:

أ) إنشاء سوق دائم.

ب) تحديد الأسعار.

ج) نشر المعلومات عن السلع والأدوات المالية وأسعارها وشروط تداولها.

د) الحفاظ على الكفاءة المهنية للوسطاء التجاريين والماليين ؛

هـ) تطوير قواعد التجارة.

و) بيان حالة الاقتصاد وقطاعات منتجاته وسوق الأوراق المالية.

يوجد حاليًا حوالي 150 بورصة في العالم ، أكبرها: نيويورك ولندن وطوكيو وفرانكفورت وتايوان وسيول وزيورخ وباريس وهونغ كونغ وكوالالمبور.

الولايات المتحدة الأمريكية.نظام التبادل في هذه الدولة هو الأكبر والأكثر شمولاً في العالم. أقدم بورصة على أراضيها هي فيلادلفيا ، وتعمل منذ 1754.

الرابط الرئيسي في نظام البورصة الأمريكية هو بورصة نيويورك ، حيث يتم تنفيذ أكثر من 70 ٪ من جميع المعاملات مع الأسهم. تتداول البورصة في الأوراق المالية التي تلبي عددًا من المتطلبات. تعد متطلبات الإدراج في بورصة نيويورك من بين أكثر المتطلبات صرامة في العالم. أولاً ، يجب ألا يكون لدى الشركة أكثر من 2000 مساهم و 1 مليون سهم قائم.

ثانيًا ، يجب ألا تقل القيمة السوقية للأسهم المتداولة عن 16 مليون دولار.

ثالثًا ، يجب أن يكون ربح الشركة قبل الضرائب عن السنة المالية الماضية 2 مليون دولار على الأقل.

التداول في البورصة هو نوع من المزاد المزدوج. الأسعار معروضة للسهم ، لكن وحدة التشغيل الأساسية هي "حصة كاملة" من 100 سهم. تتم جميع المعاملات تقريبًا نقدًا. ومع ذلك ، فإن هذا لا يتعارض مع سير العمليات دون تغطية من خلال استخدام القرض.

من سمات التبادل الأمريكي تطوير وتحسين نظام نقل المعلومات والنظام. تمتلك معظم شركات الوساطة في البورصة فروعًا أو ممثلين لها في الخارج ، مما يضمن سرعة تنفيذ طلبات العملاء.

المملكة المتحدة.من السمات المميزة لنظام البورصة البريطاني درجة تركيزه العالية. يوجد في هذا البلد 22 بورصة تقع في لندن وأبردين وبلفاست وبرمنغهام وبريستول وغلاسكو ومدن أخرى. كل من هذه البورصات لها ميثاقها الخاص وقائمة الشركات المسجلة.

بورصة الأوراق المالية الرائدة هي لندن ، والتي تركز أكثر من 60 ٪ من جميع معاملات الأوراق المالية داخل الدولة. ومع ذلك ، تكمن ميزتها الرئيسية في حقيقة أن أكثر من 50 ٪ من التجارة تقع على الأوراق المالية ذات المنشأ الأجنبي ، حيث تستمر لندن في لعب دور أحد المراكز المالية في العالم. النوع الرئيسي من معاملات التبادل في بورصة لندن هو المعاملات الآجلة ذات الطبيعة التخمينية في الغالب.

فرنسا.هنا تحتل بورصة باريس المركز الرائد ، والتي تمثل 98-99 ٪ من حجم المعاملات مع الأوراق المالية لجميع البورصات الفرنسية. يتم تداولها بشكل رئيسي في أسهم الشركات الخاصة والسندات الحكومية. في بورصة باريس ، كقاعدة عامة ، من الممكن إجراء المعاملات فقط مع الأوراق المالية التي تم قبول عرض أسعارها في البورصة. إن قبول الأوراق المالية لشركة أو شركة معينة في المعاملات في البورصة يخلق سوقًا لها. تتخذ شركة الوسطاء قرارًا بشأن قبول الأوراق المالية في البورصة ، ويتم قبول الأوراق المالية الأجنبية من قبل هيئة معتمدة من الحكومة الفرنسية. في الدولة ، جميع البورصات هي وكالات حكومية.

ألمانيا. الخامسعلى عكس الولايات المتحدة وبريطانيا العظمى ، لا يوجد لدى ألمانيا مثل هذا التقسيم الواضح إلى تبادلات مركزية ومحلية. تحتل فرانكفورت المركز الرائد في عمليات الصرف ، حيث أن المدينة التي تعمل فيها هي المركز الائتماني والمالي الرئيسي لألمانيا. تتركز هنا المقرات الرئيسية للشركات التجارية والصناعية الرائدة والمؤسسات الائتمانية والمالية في ألمانيا (البنوك وشركات التأمين وما إلى ذلك).

السمة الرئيسية لنظام التبادل الألماني هو الدور المهيمن الذي لعبته البنوك الأعضاء في البورصات منذ مائة عام. البورصات في ألمانيا هي وكالات حكومية.

إيطاليا.تعمل البورصات في هذا البلد كهيئات حكومية. يتم تحديد نشاطهم من خلال عدد من القوانين التي تحدد الإجراء العام لتداول الأوراق المالية وإجراءات بيعها في البورصات.

أكبر بورصة هي ميلانو ، والتي تسرد حوالي 500 نوع من الأوراق المالية ، ثلثها عبارة عن أسهم.

سويسرا.تتركز أكبر البورصات في بازل وجنيف وزيورخ ، فهي تشارك في التداول الدولي للأوراق المالية. تقع أكبر بورصة في زيورخ ، وهي مؤسسة قانونية خاصة توحد البنوك. يتداول ممثلو البنوك مع بعضهم البعض دون وسطاء ، ويعلنون شفوياً عدد الأوراق المالية والسعر الذي ينوون بيعه أو شرائه. تقوم البورصة بالتداول النقدي والعاجل في الأوراق المالية. تتم المعاملات النقدية في غضون 3-10 أيام من تاريخ الانتهاء.

من الأهمية بمكان بورصة جنيف ، التي تجري معاملات الصرف ، وتسعير الأوراق المالية ، وتدفع العمولة للوسطاء ، وتحدد إجراءات إجراء المعاملات.

البورصات في سويسرا هي هيئات حكومية أنشأتها السلطات المحلية. يتم تحديد شروط عرض الأسعار في البورصات السويسرية بطريقة يتم فيها تحديد معدل السندات بالنسبة المئوية ، وللأسهم - بالفرنك لكل سهم.

تكمن خصوصية سوق الأوراق المالية السويسري في أن التعبئة وإعادة التوزيع على نطاق واسع للتدفقات الدولية للأموال ورأس المال الوهمي تمر عبرها.

اليابان.لا تزال أسواق الأوراق المالية لدول منطقة آسيا والمحيط الهادئ حتى يومنا هذا محصورة بما فيه الكفاية من الاستثمارات الأجنبية. لذلك ، يصف الكثيرون سوق الأوراق المالية اليابانية بأنه احتكار قلة نموذجي.

أكبر بورصة في اليابان هي طوكيو ، التي لديها ثالث أكبر حجم تداول في العالم بعد بورصتي نيويورك ولندن. تخدم بورصة طوكيو في المقام الأول الأسهم الخاصة ، وسندات الدخل الثابت منخفضة. الجزء الأكبر من الأسهم والسندات المدرجة مسجلة وحاملة. يعتمد معدل دوران البورصة على المعاملات النقدية (قصيرة الأجل) ، وطريقة المعاملات الآجلة أقل شيوعًا.

وقد سهل تطور عمليات الصرف على نطاق واسع في الدولة ارتفاع معدلات النمو الاقتصادي ، التي انعكست في أسعار صرف الأوراق المالية ، والمعدل الكبير للمدخرات النقدية. قبل الحرب العالمية الثانية ، لم تكن هناك بورصات في اليابان. البورصات هي شركات مساهمة.

من سمات آلية التبادل أن هناك شركات وسيطة خاصة تسجل عروض وأوامر أعضاء البورصة ثم تحدد أسعار الأوراق المالية على هذا الأساس. يتم تنظيم قبول الأسهم في عرض الأسعار كماً ونوعاً.

روسيا.قبل عام 1990 ، جرت المحاولات الأولى لإنشاء عناصر منفصلة لسوق الأوراق المالية ، لأنه قبل ذلك الوقت لم تكن هناك تجارة حرة في الأموال وسندات الملكية. المحاولات الأولى لإنشاء مثل هذا السوق في 1988-1989. كانت محدودة في طبيعتها ، حيث تم توزيع الأسهم فقط داخل هذا المشروع أو في أي مؤسسات أخرى ، مما حد من حرية حركة الأوراق المالية.

على الرغم من بعض الصعوبات والتناقضات في تشكيل سوق الأوراق المالية ، تجدر الإشارة إلى ذلك في عامي 1991 و 1992. تم اتخاذ خطوات معينة نحو إنشائها وتوسيعها. حتى مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن البورصة لم تفي بشكل كامل بوظائفها المتأصلة ، يمكن القول أنها أصبحت بالفعل مقياسًا للحياة الاقتصادية والسياسية في البلاد.

أصبحت الزيادة في حجم عمليات البورصات وإدارات الأوراق المالية في بورصات السلع إيجابية في تطوير سوق الأوراق المالية. وهكذا ، بحلول نهاية عام 1992 ، بلغ حجم المعاملات عدة مئات من مليارات روبل. ومع ذلك ، لم يشمل هذا الحجم الأوراق المالية نفسها فحسب ، بل شمل أيضًا الأدوات المالية وموارد الائتمان.

كان الجانب الإيجابي لتشكيل سوق الأوراق المالية الروسي هو نمو الاحتراف لموظفي البورصات وشركات الوساطة ، وتطوير أنواع جديدة من الأوراق المالية ، وتحسين المعدات التقنية للبورصات. أولت البورصات اهتماما كبيرا لتقييم (إدراج) الصفات الاستثمارية للأوراق المالية من خلال زيادة متطلبات الانبعاثات وتنظيم التقارير العامة للشركات المساهمة. أكبر أربع بورصات للأوراق المالية - موسكو المركزية ، وموسكو إنترناشيونال ، وسانت بطرسبرغ وسيبيريا - قيد الاستخدام على نطاق واسع ، أي قبل البيع ، قاموا بفحص الأسهم من أجل ضمانها بأصول حقيقية.

تطور سوق الأوراق المالية بشكل أكثر نشاطًا في عام 1993 ، واستمر هذا في عام 1994. تميزت هذه الفترة بتوسع أنواع الأوراق المالية ، وظهور مؤسسات جديدة في سوق الأوراق المالية ، وتغير في هيكل هذا السوق ، وهو أول حالات الإفلاس الكبرى. البنوك وشركات الاستثمار.

في هذا الوقت ، بدأ عدد من الشركات الكبيرة التي تم تحويلها إلى شركات في إصدار سنداتها لتمويل المشاريع المستهدفة لإنشاء منتجات تنافسية جديدة. ومن الأمثلة على ذلك شركة AvtoVAZ وعدد من الشركات الأخرى التي أنشأت وحدات خاصة لبيع السندات.

أصبحت GKO (أذون الخزانة) أوراق مالية أخرى. تم إصدار أكثر من 12 إصدارًا من هذه الأوراق المالية في روسيا.

علاوة على ذلك ، فإن ظهور شهادة ذهبية تقابل 10 كجم من الذهب ، والتي بدأ إصدارها في عام 1993 بمعدل 40٪ سنويًا بالعملة الأجنبية ، يمكن اعتباره ضمانًا جديدًا. ومع ذلك ، لم تكن حركتها في السوق نشطة للغاية ، وبسبب قيمتها الاسمية العالية ، فهي غير متاحة للكيانات القانونية الفردية.

في بداية عام 1995 ، كان سوق الأوراق المالية ممثلاً بالأوراق المالية والأدوات المالية التالية:

اسهم الشركات المساهمة والبنوك والمؤسسات المالية.

سندات الشركات المساهمة والبنوك والمؤسسات الائتمانية والمالية.

شيكات الخصخصة (القسائم) ؛

الأدوات المالية (الكمبيالات والادخار والودائع وشهادات الاستثمار) ؛

الأوراق المالية الحكومية لمدة ثلاثة أشهر وستة أشهر وثمانية أشهر وسنة واحدة ؛

القرض المحلي بالعملة الأجنبية وسندات Vnesheconombank ؛

أداة مالية (شهادة ذهبية من وزارة المالية في الاتحاد الروسي).

يخضع تداول البورصة في سوق الأوراق المالية الروسية لأحكام القانون الفيدرالي "بشأن سوق الأوراق المالية" ، ولوائح اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية ، والقوانين والتشريعات الروسية ، فضلاً عن ميثاق وقواعد التداول الخاصة بكل بورصة .

في عام 1996 ، عندما دخل القانون الفيدرالي "بشأن سوق الأوراق المالية" حيز التنفيذ ، كانت العديد من البورصات المركزية والإقليمية والمنصات المتخصصة تعمل بالفعل في روسيا.

تكمن خصوصية سوق البورصة الروسية في أن الدور الرائد تاريخياً فيه لا تلعبه البورصات "في شكلها النقي" فحسب ، بل وأيضًا من خلال أقسام البورصة في بورصات العملات بين البنوك ، نظرًا لأنها مع أعضاء هذه البورصات - التجارية البنوك - أن تتركز الموارد المالية الرئيسية. لهذا السبب ، تعتبر أقسام البورصة في بورصات العملات بين البنوك مشاركين كاملين في سوق الأوراق المالية الروسية.

بحلول عام 1998 ، كان سوق الأوراق المالية الروسي المنظم يركز على:

ثمانية بورصات (تراخيص البورصة) - مجالس تداول الأوراق المالية في سانت بطرسبرغ وموسكو وإيكاترينبورغ وجنوب الأورال وسيبيريا وفلاديفوستوك وساراتوف وكازان ؛

أقسام المخزون في بورصات العملات بين البنوك - موسكو ، وسانت بطرسبرغ ، وسيبيريا وآسيا والمحيط الهادئ ، بورصات العملات بين البنوك ؛ بورصتا روستوف ونيجني نوفغورود للعملات والأوراق المالية ؛ Samara Interbank Currency Exchange وبورصة الأورال الإقليمية للعملات.

حاليًا ، في روسيا ، تخدم الأوراق المالية الغرض من تحديد حقوق الملكية أو تراكم رأس المال المضارب.

يغطي السوق خارج البورصة السوق لمعاملات الأوراق المالية التي تتم خارج البورصة.

معظم الاكتتابات الأولية تذهب من خلال هذا السوق. وتجدر الإشارة إلى أن التداول يتم في الأوراق المالية ذات الجودة المتدنية مقارنة بالأوراق المالية المسجلة في البورصة.

في الوقت نفسه ، هناك أشكال انتقالية ، ما يسمى بأسواق البورصة القريبة ، والتي تطمس الخط الواضح بين أسواق الصرف وأسواق خارج البورصة. هذه هي الأسواق "الثانية" و "الثالثة" و "الموازية" التي أنشأتها البورصات وتحت تأثيرها التنظيمي. وكقاعدة عامة ، فإن مثل هذه الأسواق لديها متطلبات جودة منخفضة للأوراق المالية ، بما في ذلك أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم ، مع الحفاظ على انتظام التداول وعروض الأسعار ، فضلاً عن توحيد القواعد. من ناحية ، نشأت هذه الأسواق من رغبة البورصات في توسيع أسواقها ، فضلاً عن الرغبة في إنشاء سوق أوراق مالية منظم ومنظم لتمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي تحمل أحدث التقنيات.

من ناحية أخرى ، من التداول خارج البورصة البحتة ، هناك أنظمة تداول أوراق مالية منظمة تعتمد على الكمبيوتر وتشبه التبادل الإلكتروني الموزع جغرافيًا. ومن الأمثلة على ذلك الأنظمة التي لا تستلزم وصفة طبية للرابطة الوطنية لتجار الاستثمار (الولايات المتحدة الأمريكية): NASDAQ - نظام التسعير التلقائي للرابطة الوطنية لتجار الاستثمار ، SOATS - نظام تداول OTC الكندي ، إلخ.

أسئلة التحكم

1. إعطاء تعريف للأمن.

2. ما هي الوظائف التي يؤديها الأمن؟

3. إعطاء خصائص الأمان.

4. ما هي الأوراق المالية التي تخضع للتداول في البورصة؟

5. كيف تختلف الأوراق المالية المشتقة عن الأوراق المالية الأساسية؟

6. وصف أنواع مختلفة من الأسهم.

7. إعطاء تصنيف السندات.

8. وصف الأوراق المالية الثانوية.

9. ما هي أهداف وغايات سوق الأوراق المالية الأولية.

10. ضع قائمة بإشارات البورصة التقليدية.

11. ما هي وظائف البورصة؟

12. وصف أسواق الأوراق المالية المنظمة لمختلف البلدان.

13. تحديد ميزات سوق الأوراق المالية الروسية.

14. وصف سوق الأوراق المالية خارج البورصة.

سوق ثانوي

سوق ثانويأوراق قيمة

الخصائص العامة سوق ثانوي

تطوير تشريعات RF في مجال سوق الأوراق المالية

الوضع الحالي

مشاكل وآفاق تطوير RCB في الاتحاد الروسي

تداول الاسهم

تحديد سعر السوق للإسكان في السوق الثانوية

سوق ثانوي

سوق بدون وسطاء تتم فيه المعاملات لشراء أو بيع الأوراق المالية بين أشخاص بخلاف المقرضين والمقترضين الأصليين حيث ضماناتعممت بعد التنسيب الأولي. الأموال من هذا القبيل مبيعاتانتقل إلى صاحب الورقة (المستثمر) وليس المؤسسة أو الجهة الحكومية التي أصدرتها.

بدعم من البنوك والشركات المتخصصة ؛

المعاملات على السلع تخفيض السعرأو إعادة البيع بواسطة وسيط غير البائع الأصلي.

سوق الأوراق المالية الثانوية

هو - هي سوقمكان إجراء المكالمة أوراق قيمة... على هذا السوقلم يعد يتم تجميع الموارد المالية الجديدة للمُصدر ، ولكن يتم إعادة توزيع الموارد فقط بين المستثمرين اللاحقين.

كآلية إعادة البيع ، فإنه يسمح المستثمرينشراء وبيع الأوراق المالية بحرية. في حالة عدم وجود سوق ثانوية أو شركة ضعيفة ، فإن إعادة بيع الأوراق المالية اللاحقة سيكون مستحيلًا أو صعبًا ، مما قد يؤدي إلى صد المستثمرينمن شراء كل أو جزء من الأوراق المالية. ونتيجة لذلك ، سيترك المجتمع في الجانب الخاسر ، لأن العديد من المشاريع ، ولا سيما المشاريع الأحدث ، لن تتلقى الدعم المالي اللازم.

بعد الطرح الأولي ، تدخل الأوراق المالية السوق الثانوية ، حيث يتم تنفيذ معاملات شراء وبيع الأوراق المالية من قبل كيانات قانونية ومادية. من قبل الأشخاص.

أهم ما يميز السوق الثانوي هو إمكانية تداول ناجح وواسع النطاق ، والقدرة على امتصاص كميات كبيرة من الأوراق المالية في وقت قصير ، مع تقلبات طفيفة في المعدلات وبتكاليف تنفيذ منخفضة.

الأسواق الأولية والثانوية في شكل معين تتعارض مع بعضها البعض ، لكنها في نفس الوقت تكمل بعضها البعض. ينشأ هذا التناقض بسبب حقيقة أن أداء وظيفة مشتركة لتداول الأوراق المالية وتداولها يسترشد بأساليب محددة لاختيارها وبيعها. إذا تم تمويل عملية الاستنساخ بشكل أساسي من خلال رقم الأعمال الأساسي ، فعندئذٍ في العائد الثانوي ، من خلال شراء الأسهم ، يتم إعادة توزيع السيطرة على الشركات ، ويتم تشكيل السيطرة وإعادة توزيعها بين المجموعات المالية المختلفة.

الخصائص العامة للسوق الثانوي

السوق الثانوية (إعادة البيع)

يحمل السوق الثانوي بالضرورة عنصر المضاربة. منذ الغرض من النشاط عليه ربحفي شكل فرق سعر الصرف وسعر الصرف سعرتتشكل تحت تأثير العرض والطلب ، بقدر ما توجد طرق عديدة للتأثير على سعر الأوراق المالية في الاتجاه المطلوب. نتيجة لذلك ، هناك إعادة توزيع ثابتة للممتلكات في السوق الثانوية ، والتي لها دائمًا اتجاه واحد - من الملاك الصغار إلى الملاك الكبار.

يتم تنفيذ هجرة رأس المال في شكل تدفقها إلى أماكن التطبيق الضروري والتدفق الخارجي رأس المالمن تلك الصناعات ، والمؤسسات التي يوجد فيها فائض. آلية هذه الحركة تتلخص في الآتي: الطلب على بعض السلع والخدمات آخذ في الازدياد ، هم الأسعارتنمو وصلمن إنتاجهم وهذه الصناعاتيسرع رأس المالأطلق سراحهم من هؤلاء الصناعاتالإنتاج للمنتجات منها الطلبيتقلص ويصبح أقل ربحية.

وبالتالي ، فإن السوق الثانوية ، على عكس السوق الأولية ، لا تؤثر على حجم الاستثمارات والمدخرات في الدولة. إنه يوفر فقط إعادة توزيع ثابتة للأموال المتراكمة بالفعل من خلال الصناديق بين مختلف مواضيع الحياة الاقتصادية. نظرًا لأن هدف اللاعبين في التبادل هو الحصول على أقصى فائدة في شكل فروق في أسعار الصرف ، فإنهم يبيعون الأوراق المالية الشركاتالذين استنفدوا إمكاناتهم لتحقيق نمو في الأرباح ، وشراء الأوراق المالية الواعدة الشركاتوفروع الاقتصاد.

نتيجة لذلك ، يوفر عمل السوق الثانوية إعادة هيكلة مستمرة للاقتصاد من أجل زيادة كفاءته في السوق وهو ضروري تمامًا للوجود سوق الاوراق الماليةمثل السوق الرئيسي.

ومع ذلك ، فإن دور السوق الثانوية لا يقتصر على هذا. يوفر السوق الثانوية السيولةالأوراق المالية ، وإمكانية بيعها بسعر مقبول وبالتالي تخلق ظروفًا مواتية لوضعها الأولي. تعد القدرة على تحويل الأوراق المالية إلى نقد في أي وقت شرطًا أساسيًا للاستثمار في الأوراق المالية ، لأن مصدر رأس مال القرض المستثمر هو رأس مال نقدي حر مؤقتًا وأموال لا يمكن استخدامها إلا وفقًا للمبادئ الأساسية للقرض.

سوق الأوراق المالية الثانوية ، مع التركيز الطلبوالأوراق المالية المتداولة ، تشكل معدل التوازن الذي الباعةيوافقون على البيع ، ويوافق المشترون على شراء الأوراق المالية ، وهو أمر ضروري لإعادة توزيع رأس مال القروض بين قطاعات ومجالات الاقتصاد ، بين كيانات الأعمال.

تعد إمكانية إعادة البيع عاملاً مهمًا يأخذه المستثمر في الاعتبار عند شراء الأوراق المالية السوق الرئيسي... تصبح الموازنة وظيفة السوق الثانوية سوق الاوراق الماليةوتقديم السيولة... يتميز السوق السائل بوجود فجوة صغيرة بين السعر البائعوبسعر المشتري ؛ تقلبات صغيرة في الأسعار من معاملة إلى أخرى. علاوة على ذلك ، كلما ارتفع السوق ، زاد عدد المشاركين في البيع وإمكانية إعادة البيع الفوري للأوراق المالية ، وكذلك زادت حداثة الأوراق المالية المعروضة للبيع.

السوق الثانوية جزء لا يتجزأ من أي سوق أوراق مالية متطور. ومع ذلك ، يجب ألا يغيب عن البال أن سندات الادخار ، والأسهم المسجلة ، المباعة لموظفي هذا المشروع ، لا يتم تداولها في السوق الثانوية. يتم تنفيذها من خلال آلية إعادة تسجيل حقوق أصحابها في المستودعات ، البنوك الخاصةأو الشركات المساهمة نفسها.

سيولة السوق الاتحاد الروسيأدنى بكثير من أسواق البلدان المتقدمة. في الاتحاد الروسي ، تعتبر سوق الأوراق المالية الحكومية ، التي تتمتع بالبنية التحتية المناسبة ، وما لا يزيد عن 200 شركة مساهمة (غاز ، شبكة هاتف ، "" ، إلخ) سائلة. لا يزال السوق الثانوي للأسهم في شركات التصنيع في مهده.

هناك نوعان تنظيميان رئيسيان لأسواق الأوراق المالية الثانوية - التبادل (المنظم) ؛ غير منظم (بدون وصفة طبية). في المقابل ، يتخذ كلاهما أشكالًا مختلفة. الشركات.

تطوير تشريع RF في مجال سوق الأوراق المالية

أعتقد أن أول شيء نبدأ به هو أن الإطار التنظيمي لسوق الأوراق المالية في الدولمع اقتصاد سوق متطور تم إنشاؤه على مدى عقود عديدة. في الاتحاد الروسي ، حيث يرتبط تكوين علاقات السوق بالتغلب على العديد من العقبات التي أوجدها النظام القديم ، هذا معالجةصعب بشكل خاص. لم يكن اقتصاد القيادة الإدارية بحاجة إلى الأوراق المالية تقريبًا. أدى تصفية سوق الأوراق المالية بعد عام 1917 واستبدال أساليب الإدارة الاقتصادية بأساليب القيادة والسيطرة إلى استبعاد أي استمرارية تاريخية في عملية سن القوانين. من أواخر العشرينات إلى أواخر السبعينيات ، لم يتم اعتماد لوائح الأوراق المالية. والوثيقة الوحيدة من هذا النوع هي "توفير الكمبيالة والسند الإذني" ، وتم نشرها عام 1937.

المتطلبات الموضوعية والذاتية للإحياء في بلدبدأ سوق الأوراق المالية في التكون فقط في أواخر الثمانينيات. فيما يتعلق بتطور العلاقات بين السلع الأساسية والمال ، ظهرت العديد من القوانين واللوائح المعيارية التي لا تشكل أي نظام متكامل ، متحدًا بمفهوم قانوني واحد. الحاجة إلى تبسيط هذا معالجةطالب بوضع القواعد القانونية التي تحكم إصدار الأوراق المالية وتداولها على مستوى الدولة ، وكذلك أنشطة المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية. يمكن تقسيم الوثائق التي تم تطويرها واعتمادها في هذا الصدد إلى ثلاث مجموعات:

القوانين التشريعية والمعيارية الصادرة عن الاتحاد والبرلمانات الروسية ؛

المراسيم الصادرة عن رئيس روسيا والمراسيم الحكومية ؛

اللوائح الإدارية لوزارة المالية والبنك المركزي ولجنة ممتلكات الدولة في روسيا والهيئات الحكومية الأخرى ؛

في روسيا ، بدأ تطوير اللوائح المنظمة للأنشطة في سوق الأوراق المالية في نهاية عام 1990. كانت هذه في المقام الأول "أوه البنك المركزيجمهورية روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية "، قانون"يا البنوكوالأنشطة المصرفية في روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية "(بتاريخ 2 ديسمبر 1990) ، قانون"اللائحة على إفراجوتداول الأوراق المالية وأسواق الأسهم في روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية "،" لوائح الشركات المساهمة "(بتاريخ 28 ديسمبر 1991). لأول مرة خلال الستين عامًا الماضية ، قدمت هذه الوثائق التنظيمية تفسيرًا رسميًا لمفاهيم مثل الأسهم وشهادة الأمان ، كما حددت إجراءات دفع الأرباح والفوائد. منذ ذلك الحين ، تركز العمل على تحديد أسس وقواعد تنظيم سوق الأوراق المالية في الهيئات التنفيذية - في الحكومة ، في دقيقة زعنفةو البنك المركزيالترددات اللاسلكية.

تشمل الوثائق التنظيمية الرئيسية لسوق الأوراق المالية جمهورية روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية المؤرخ 3 يوليو 1991 "بشأن خصخصة المؤسسات الحكومية والبلدية في روسيا" و " الخصخصةالشركات الحكومية والبلدية في روسيا "، قانون 22 أبريل 1996" بشأن سوق الأوراق المالية "،" بشأن الشركات المساهمة ". العديد من القوانين التشريعية الأخرى الصادرة عن هيئات الدولة ذات طبيعة خاصة. وتشمل هذه القرارات بشأن استخدام السندات الإذنية في التداول الاقتصادي ؛ على استحداث ضمان الدين ؛ على تطوير معاملات الرهن العقاري ؛ على تأسيس الشركات القابضة. بشأن السماح للأجانب بالحصول على أسهم في شركات مساهمة روسية ؛ إلخ. إن أبسط قانون تم اعتماده منذ وقت ليس ببعيد ، في رأيي وليس فقط ، هو قانون "في سوق الأوراق المالية". أصبح هذا القانون القانوني نوعًا من الجوهر الذي سيحدد استراتيجية تطوير سوق الأوراق المالية للسنوات الخمس القادمة. مع دخوله حيز التنفيذ ، يبدو أن هناك تحديدًا واضحًا لسلطات جميع السلطات ، التي كانت حتى ذلك الوقت ، بطريقة أو بأخرى ، تسيطر على هذا السوق. وكان هناك حوالي عشرة منهم. هذه هي اللجنة الفيدرالية للأوراق المالية وسوق الأوراق المالية والبنك المركزي ووزارة المالية ولجنة ممتلكات الدولة وغيرها. الآن لكل منهم مكانه الخاص. تحتل اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية المركز المهيمن. تشرف على أنشطة المشاركين المحترفين في البورصة.

القضية الاستراتيجية الرئيسية هي المسؤولية. لدينا العديد من القواعد في القانون

الوضع الحالي

في أوائل التسعينيات. التبادلاتنبت مثل الفطر بعد المطر. ومع ذلك ، فهم لا يشبهون حتى من بعيد الأسواق المتحضرة بل يشبهون أسواق البيع بالجملة. كان كل شيء معروضًا للبيع هناك فعليًا - من شاحنات KamAZ إلى الجينز. ثم جلبت دما جديدا. تسربت مالفي شكل قسائم ، وحصص من الشركات ، وودائع من السكان ، أعادوا إحياء التجارة بقوة متجددة. بدأ فتح أقسام الأسهم في البورصات لتداول الأسهم. وكان عددهم آنذاك حوالي 130 ، وبعد سلسلة من الأزمات أفلس معظمهم. الآن في موسكو ، وفقًا للجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية (FCSM) ، هناك ثلاثة أسواق للأوراق المالية: قسم الأسهم في عملة موسكو بين البنوك. التبادلات(MICEX) ، نظام التجارة الروسي (RTS) ( RTS) ، بورصة موسكو (MFB). أكبرها هو MICEX ، والذي يمثل حوالي 80 ٪ من إجمالي حجم التداول في البورصة. تشغيل RTSوالاتحاد الدولي للمحاسبين لـ 20٪ المتبقية. حوالي 600 شركة لديها تراخيص لخدمات الوساطة في العاصمة ، ولكن مع فرادىيمكن أن تعمل حوالي 270. أكبر منظمةحوار الترويكا ، آتون ، برونزويك يو بي إس ، يو إف جي. أنها تمثل جزءا كبيرا من حجم تداول الصرف. ومع ذلك ، فهي تركز بشكل أساسي على الشغلمع الشركات والمستثمرين الأجانب. تفضل "BrokerCreditService" و "VEO-Otkrytie" و "Finance-Analyst" و "Allor-Invest" العمل مع المتداولين من القطاع الخاص. بالمناسبة بالضبط مال بدني الأشخاصسمحت لهم بزيادة مبيعاتهم بشكل كبير في السنوات الأخيرة. الشركات الرائدة لديها حجم مبيعات يصل إلى 200 مليار روبل. في الربع. أصبحت مثل هذه التحولات ممكنة بفضل التداول عبر الإنترنت. تقوم المنظمة بإصدار برنامج كمبيوتر للعميل ، ويقوم من جهاز الكمبيوتر الخاص به في المنزل عبر الإنترنت إلى وسيط يربطه بالبورصة. والشخص نفسه يقوم بالمعاملات.

ومع ذلك ، فإن النضال الرئيسي للمودع لا يزال في المستقبل. يقول ألكسندر ياكوفليف ، رئيس قسم التحليلات في RosBusinessConsulting: "العملاء الكبار منقسمون عمليًا ، وسيتعين على الشركات الانتباه إلى أموال الأفراد". بعض السماسرة يستعدون لهذا بالفعل ولراحة "الفيزيائيين" يفتحون غرف العملاء. هناك أجهزة كمبيوتر ولوحات تسجيل تعرض أسعار الأسهم ومؤشرات الأسهم وموجز أخبار يقدم تقارير عما يحدث في روسيا الاتحادية وخارجها. يقول يوري مينتسيف ، رئيس قسم العملاء في BrokerCreditService: "نمت دخول السكان ، وبدأ الناس يفكرون في مكان الاستثمار".

يلاحظ الخبراء أن السوق الروسية لا تزال صغيرة جدًا. بواسطة البياناتالمفوضية الفيدرالية لسوق الأوراق المالية ، القيمة الإجمالية للأسهم في البورصة حوالي 165 مليار دولار ، فمثلاً في الولايات المتحدة هذا الرقم يقارب 10 تريليونات. دولار .. حسب المحللين ، فإن حجم التداول الذي نتداوله في البورصة في يوم واحد يستغرق أقل من دقيقة في نيويورك. لذلك ، ليس من الصعب التأثير على أسعار الأسهم الروسية. يقول مدير المحفظة دويتشر إنفستمنت: "يتطلب الأمر عشرات الملايين من الدولارات لتغيير حركة السوق" ثقة"ديمتري فيدوسوف. - على سبيل المثال ، عندما كانت أسهم RAO UES تنمو بنسبة 3-5٪ يوميًا ، رأينا في نافذة عرض الأسعار كيف اشترى شخص جاد الأسهم بكميات كبيرة بقيمة 2 مليون دولار لكل سهم."

ومع ذلك ، يجب ألا يغيب عن البال أنه على الرغم من كل أوجه القصور ، فإن السوق الروسي ينمو بثبات ويسمح لك بالحصول على ربح جيد. على مدى السنوات الثلاث الماضية ، تضاعف RTS ثلاث مرات. من حيث هذه المؤشرات ، نحن متقدمون بفارق كبير عن أوروبا وأمريكا. حتى المستثمرين الغربيين المحافظين مهتمون بالسوق الروسي. علاوة على ذلك ، كما لوحظ الرئيسهيرميتاج كابيتال ويليام براودر ، مخزوننا لا يزال لديه مجال للارتفاع ولن يقع تحت ثقله.

الرئيسية المضاربونيشمل السوق بيوت السمسرة الكبيرة وشركات الاستثمار وصناديق التقاعد غير الحكومية. لا تزال أموال السكان جزءًا ضئيلًا. بواسطة البيانات VTsIOM ، يحتفظ حوالي 3 ٪ من السكان بمدخراتهم في الأسهم. بينما في الولايات المتحدة الأمريكية المرفقاتكل عائلة ثالثة في سوق الأوراق المالية. حسب الرأس. قسم قواعد البيانات الاقتصادية بالمعهد الولايات المتحدة الأمريكيةوالكندي أندريه كورنيف ، متوسط الراتب الأمريكي يجلب أكثر بقليل من نصف أرباحه ، وتأتي بقية الأموال من مصادر أخرى ، تشغل البورصة المركز الأول منها. حتى أطفال المدارس يمتلكون حزمًا صغيرة من الأوراق المالية ، مقابل 200-300 دولار.

بشكل عام ، جميع الأسواق المالية مترابطة. و سماسرةشاهد كيف تسير الأمور في البلدان الأخرى. يقول ألكسندر ياكوفليف: "بالنسبة لنا ، أهم البورصات هي لندن ونيويورك. لذلك ، هناك لحظتان مهمتان في يوم التداول. في الساعة 12 ، عندما الشغللندن ، وفي الساعة 17:30 عندما تنبض الحياة في نيويورك. في هذه الأوقات ، من الممكن حدوث تقلبات كبيرة في المخزون. لذلك ، في هذا الوقت ، يجب أن تكون حريصًا بشكل خاص. "لا يزال سوقنا شابًا جدًا ، لكنه يواجه بالفعل معلمًا مهمًا. يعتقد الخبراء أن وكالات التصنيف على استعداد لتخصيص تصنيف استثماري لها. سترتفع الأسهم أكثر ، كم هو السؤال.

اختيار الأسهم في سوقنا صغير. على الرغم من أن أصول أكثر من 500 شركة يتم تداولها في البورصتين الرائدتين ، إلا أن معظم الممولين يستثمرون ويضاربون ببضعة أوراق مالية فقط. هو - هي " ". هكذا تسمى أسهم أكبر الشركات الروسية: "" ، "يوكوس" ، RAO UES ، سبيربنك ، "غازبروم" ، "Rostelecom" ، "Norilsk Ni" ، "" ، "Mosenergo". بالمناسبة ، يشكلون العمود الفقري لسوق الأسهم - 80٪ من قيمة الأسهم في البورصة تقع عليهم. يعتقد أناتولي كابلين: "إذا حدث شيء مهم لأمن واحد ، فسيصبح الجميع أرخص. حدث هذا خلال فضيحة يوليو مع شركة يوكوس. انخفضت أسهمها بنسبة 25٪. فهرس RTS. "لنفترض أن شخصًا ما قرر استثمار جزء من مدخراته في الأسهم. إلى أين يتجه؟ لا يمكنك المجيء إلى البورصة بنفسك والتداول. فقط شركات السمسرة وشركات الاستثمار والبنوك يمكنها العمل مع الأسهم: لديهم رخصةوالمعدات التقنية الخاصة. لذلك ، تحتاج أولاً إلى إبرام عقد مع أحدهم ، ووضع المال في حسابك في المنظمة ، وبعد ذلك فقط تعطي أوامر: ماذا تشتري وماذا تبيع. يمكن القيام بذلك عن طريق الهاتف أو الإنترنت أو شخصيًا في غرفة البورصة للعملاء. لعملي سمساريأخذ عمولة - من 0.05 إلى 0.1٪ من مبلغ الصفقة. بالإضافة إلى ذلك ، حوالي 6-15 دولارًا شهريًا ، يتكلف الحفاظ على المستودع - المكان الذي يتم فيه الاحتفاظ بالأسهم. ومع ذلك ، ليس من السهل كسب المال على الأسهم بنفسك. وفقًا للخبراء ، ليس الحظ والحدس مهمين ، ولكن القدرة على تحليل المعلومات الاقتصادية واتخاذ قرارات مستنيرة - من الرائع خسارة المال بدون مهارات خاصة.

مشاكل وآفاق تطوير سوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي

استلزم إنشاء البورصة في الاتحاد الروسي ظهور العديد من المشاكل المرتبطة بهذه العملية ، والتي يعد التغلب عليها ضروريًا لمزيد من التطوير والتشغيل الناجح لسوق الأوراق المالية. يمكن التمييز بين المشاكل الرئيسية التالية لتطوير سوق الأوراق المالية الروسية ، والتي تتطلب حلاً ذا أولوية.

التغلب على العوامل الخارجية المؤثرة سلبًا ، أي الأزمة الاقتصادية وعدم الاستقرار السياسي والاجتماعي.

إعادة توجيه مستهدفة لسوق الأوراق المالية من خدمة الأولوية للطلبات المالية للدولة وإعادة توزيع كتل كبيرة من الأسهم للوفاء بوظيفتها الرئيسية - توجيه الموارد النقدية المجانية لغرض استعادة الإنتاج وتطويره في الاتحاد الروسي.

تحسين تشريعوتنفيذ هذا التشريع.

زيادة دور الدولة في البورصة ، وهو أمر ضروري:

إنشاء مفهوم طويل الأجل للدولة وسياسة عمل في مجال استعادة سوق الأوراق المالية وتنظيمه الحالي (الاختيار النهائي لنموذج البورصة (في الوقت الحاضر ، يسود التركيز على سوق الأوراق المالية الأمريكية) ، وكذلك كتحديد حصة مصادر تمويل الاقتصاد والميزانية من قضية المالأوراق قيمة) ؛

تشكيل لجنة قوية للأوراق المالية والبورصة ، تكون قادرة على تجميع موارد الدولة والقطاع الخاص لغرض إنشاء سوق للأوراق المالية ؛

مشكلة حماية المستثمر والتي يمكن حلها بإنشاء نظام حكومي أو شبه حكومي لحماية المستثمرين في الأوراق المالية من الخسائر.

إنشاء استباقي لشبكة الإيداع والمقاصة ، شبكة وكلاء لتسجيل حركة الأوراق المالية لصالح المُصدرين.

تنفيذ مبدأ انفتاح المعلومات من خلال توسيع حجم المنشورات عن أنشطة مصدري الأوراق المالية ، وتقديم تقييم معترف به لتصنيف الشركات المصدرة ، وتطوير شبكة من المطبوعات المتخصصة (توصيف الصناعات الفردية كأغراض استثمارية) ، وإنشاء نظام مقبول بشكل عام مؤشرات لتقييم سوق الأوراق المالية ، إلخ.

الآفاق الرئيسية لتطوير سوق الأوراق المالية الحديث في المرحلة الحالية هي:

تركيز ومركزية رأس المال ؛

تدويل وعولمة السوق ؛

تحسين مستوى التنظيم وتعزيز سيطرة الدولة ؛

حوسبة سوق الأوراق المالية.

ابتكار السوق

التوريق

التفاعل مع أسواق رأس المال الأخرى.

الاتجاه نحو تركيز ومركزة رأس المال له جانبان فيما يتعلق بسوق الأوراق المالية. من ناحية أخرى ، يشارك المزيد والمزيد من المشاركين الجدد في السوق ، حيث يصبح هذا النشاط هو النشاط الرئيسي ، ومن ناحية أخرى ، هناك عملية تخصيص كبار المتخصصين في السوق على أساس الزيادة الخاصة بهم. رأس المال (تركز رأس المال) ومن خلال اندماجها في هياكل أكبر لسوق الأوراق المالية (مركزية رأس المال). نتيجة لذلك ، تظهر أنظمة التداول في سوق الأوراق المالية التي تخدم حصة كبيرة من جميع المعاملات في السوق. في الوقت نفسه ، يجذب سوق الأوراق المالية المزيد والمزيد من رأس مال المجتمع.

إن تدويل سوق الأوراق المالية يعني أن الشركات الوطنية تعبر حدود البلدان ، ويتم تشكيل سوق أوراق مالية عالمي ، أصبحت الأسواق الوطنية فيما يتعلق به ثانوية. أصبح سوق الأوراق المالية عالميًا. في مثل هذا السوق العالمي ، فهو مستمر. يقوم على الأوراق المالية للشركات عبر الوطنية.

ترتبط مصداقية سوق الأوراق المالية ودرجة الثقة فيه من جانب المستثمر الجماعي ارتباطًا مباشرًا بزيادة مستوى تنظيم السوق وتعزيز سيطرة الدولة عليه. حجم وأهمية سوق الأوراق المالية من الدرجة التي يؤدي تدميرها مباشرة إلى تدمير التقدم الاقتصادي. يجب إعادة الثقة في سوق الأوراق المالية ، بحيث يتأكد المستثمرون في الأوراق المالية من أنهم لن يفقدوها نتيجة أي إجراءات حكومية أو احتيال. لذلك ، يهتم الجميع بأن يتم تنظيم السوق بشكل صحيح ويتم التحكم فيه بإحكام من قبل المشارك الرئيسي في السوق - الدولة.

حوسبة سوق الأوراق المالية هي نتيجة لإدخال أجهزة الكمبيوتر على نطاق واسع في جميع مجالات الحياة البشرية في العقود الأخيرة. بدون هذه الحوسبة ، سيكون سوق الأوراق المالية بأشكاله وأحجامه الحديثة مستحيلاً بكل بساطة. أحدثت الحوسبة ثورة في كل من خدمة السوق ، في المقام الأول من خلال الأنظمة الحديثة عالية السرعة والتسويات الشاملة لجميع المشاركين وفيما بينهم ، وأساليب تداولها. الحوسبة هي أساس كل شيء الابتكاراتفي سوق الأوراق المالية.

ابتكاراتفي سوق الأوراق المالية:

أدوات جديدة لهذا السوق ؛

أنظمة تداول الأوراق المالية الجديدة ؛

الأدوات الجديدة لسوق الأوراق المالية هي ، أولاً وقبل كل شيء ، أنواع عديدة من الأوراق المالية المشتقة ، وإنشاء أوراق مالية جديدة ، وأنواعها وأنواعها. أنظمة التداول الجديدة هي أنظمة تداول تعتمد على استخدام أجهزة الكمبيوتر ووسائل الاتصال الحديثة ، والتي تسمح بالتداول في وضع تلقائي بالكامل ، دون وسطاء ، وبدون عقود مباشرة بين البائعين والمشترين. جديد البنية الاساسيةالسوق - هذه أنظمة وأنظمة معلومات حديثة المقاصةوالتسويات ، خدمات الحفظ الأمين لسوق الأوراق المالية.

التوريق

هذا هو اتجاه انتقال الأموال من أشكالها التقليدية إلى شكل الأوراق المالية ؛ الاتجاه نحو انتقال بعض أشكال الأوراق المالية إلى عقود أخرى متاحة لمجموعة واسعة من المستثمرين. لا يؤدي تطور سوق الأوراق المالية على الإطلاق إلى اختفاء أسواق رأس المال الأخرى ؛ فهناك عملية تداخل فيما بينها. من ناحية ، يقوم سوق الأوراق المالية بسحب رؤوس الأموال ، ومن ناحية أخرى ، فإنه ينقل هذه رؤوس الأموال من خلال آلية الأوراق المالية إلى أسواق أخرى ، مما يساهم في تنميتها.

ثقةوالمقاصة بصفتها معاملات سوق ثانوية واعدة

ثقة

وثيقة قانونية أو إجراء قانوني يوفر الوظائف القانونية لإدارة ائتمان لشخص من قبل شخص آخر ، توكيل رسمي ؛

عملية ثقة الممتلكات ؛

مؤسسة ائتمان مرتبطة بنقل الملكية وحقوق الملكية الخاصة بها من قبل مؤسس الصندوق (المستفيد) لفترة محددة إلى الوصي

من أكثر المجالات الواعدة لتطوير أنشطة الثقة للاقتصاد الروسي تعاون البنوك الخاصة مع صناديق الاستثمار.

في الظروف الحديثة ، من الصعب جدًا على المستثمر الفردي غير المحترف في سوق الأوراق المالية أن يستثمر مدخراته بطريقة تحافظ باستمرار على النسب المثلى للربحية والموثوقية والسيولة في محفظة الأوراق المالية التي اشتراها. . لذلك ، يجب عليه طلب المساعدة من مؤسسة استثمارية. وهذا يسمح أولاً بالحصول على الاستشارات اللازمة ؛ ثانيًا ، هناك نوع أكثر تعقيدًا من الخدمة بالمقارنة مع الاستشارات. هذا هو تراكم أموال صغار المستثمرين وإدارة هذه الصناديق مع الاستثمار اللاحق في مجموعة واسعة من الأوراق المالية من أجل تقليل مخاطرةوتحسينات الأرباح.

الغرض من صناديق الاستثمار هو إصدار أسهم لتعبئة الأموال من المستثمرين ومنهم المرفقاتنيابة عن الصندوق في الأوراق المالية ، وكذلك الحسابات المصرفية والودائع. استطيع التمثيل إدارةصندوق استثمار أو وديعة لصندوق. التعاون بين صناديق الاستثمار والبنوك مفيد لكلا الطرفين. الصندوق في حاله إدارة، يتلقى إدارة الاستثمار المؤهلة ، ضمان الاستخدام الصحيح والفعال للأموال. إذا كان البنك هو الوديع للصندوق ويحتفظ بجميع العمليات ، فإن الصندوق لديه فرصة حقيقية لتقليص فرصه ، لتحسين كفاءة خدمة المساهمين. بدوره ، يتلقى البنك ، الذي يقوم بهذه العمليات ، عمولة ، ومن خلال إدارة محفظة الصندوق ، يكون لديه القدرة على التحكم في أنشطة الشركات المختلفة.

مجال آخر لتطوير خدمات الثقة التي تقدمها البنوك الخاصة هو تعاونها مع صناديق التقاعدتجميع الأموال لمدفوعات المعاشات التقاعدية. ولاية صندوق التقاعدأنشئت لتنفيذ برامج التقاعد ، لدفع المعاشاتموظفي الخدمة المدنية. يتم إنشاء المؤسسات الخاصة من قبل الشركات وهي مصممة للزيادة المعاشاتعمال. تستثمر صناديق التقاعد جميع أموالها الفائضة مؤقتًا في الأوراق المالية. في القيام بذلك ، يلجأون إلى مساعدة إدارات الائتمان في البنوك الخاصة ، مع تكليفهم بهذه الأموال للإدارة. تم تشكيل RF في عام 1990 لغرض إدارة الدولة للشؤون المالية لتوفير المعاشات التقاعدية في RF.