Borza. Delnice in obveznice. Trg vrednostnih papirjev in tečaji delnic

Kakšna je razlika med delnico in obveznico? To je pogosto vprašanje. Pa poglejmo pobliže. Obstaja kar nekaj vrst naložb, vendar je nemogoče z gotovostjo trditi, katera je najbolj donosna in varna. Najpogostejši načini vlaganja so delnice in obveznice. Večina vlagateljev jih raje uporablja. Vendar pa vsi ne morejo jasno razumeti razlike med tema dvema vrstama vrednostnih papirjev.

Kaj je to?

Delnice, kot tudi obveznice, so vključene v seznam instrumentov trga finančnih vrednostnih papirjev. Za mnoge organizacije delujejo kot sredstvo za znatno dopolnitev stalnega kapitala. Vlagatelji uporabljajo te vrednostne papirje kot orodje za ustvarjanje dobička. Vendar ne pozabite, da delnice in obveznice delujejo drugače.

Kakšna je razlika med delnico in obveznico?

Z nakupom delnic ima vlagatelj delež v premoženju organizacije in ima pravico do določenega deleža dobička. Vlagatelj ob nakupu obveznice pridobi status upnika družbe.

Zaloga

Delnica se razume kot naložbeni papir, katerega izdajo izvaja določena organizacija, ki je delniška družba ali se je preoblikovala v eno. Cene delnic se razlikujejo od podjetja do podjetja in se sčasoma spreminjajo. Z nakupom določenega števila delnic vlagatelj s tem dopolni osnovni kapital družbe, katerega velikost je natančno enaka vsoti vrednosti vseh delnic.

Imetnik delnic ima pravico do prejema dohodka ali dividend, ki se ustvarijo iz prenesenega dobička delniške družbe. Izkazalo se je, da gre pri prodaji delnic pravzaprav za prenos dela premoženja družbe na tretje vlagatelje. Delijo se na privilegirane in navadne. Na primer, delnice Gazproma so priljubljene.

Zavedati se je treba, da je nakup delnic za vlagatelja tvegan podvig. Vrednost delnic je neposredno odvisna od položaja podjetja na trgu in se lahko poveča ali zmanjša. Podjetje nemalokrat pristransko ocenjuje trg, kar vodi v padec vrednosti delnic.

Obstaja precej različnih vrst delnic in obveznic.

Obveznice

Tako kot delnice so tudi obveznice razvrščene kot vrednostni papirji. Njihova sprostitev se izvede na pobudo podjetja in zasleduje cilj izboljšanja njegove finančne blaginje. Če ima organizacija pomanjkanje lastnih sredstev, izda obveznice in jih ponudi v nakup ne le pravnim osebam, ampak tudi posameznikom. Obveznice imajo omejeno obdobje veljavnosti. Vlagatelj, ki kupi obveznice, pridobi pravico do prejema fiksnega odstotka dobička podjetja. Ko obveznica poteče, podjetje vrne prvotno vrednost imetniku.

Tako lahko obveznico opredelimo kot dolžniški vrednostni papir. Pridobivanje in hramba obveznic je neke vrste kreditiranje organizacije. Investitor prejme fiksni dohodek.

Če ocenjujete tveganja, potem so obveznice manj nevarna naložba. To je posledica dejstva, da imajo nizko volatilnost. Tveganje pa ni popolnoma odpravljeno, saj obstaja možnost, da podjetje ne bo imelo sredstev za plačilo investitorjem. Poglejmo razliko med delnico in obveznico.

Glavne razlike

Naložbene vrednostne papirje, kot so obveznice in delnice, je treba primerjati glede na naslednje parametre:

Neposredno sodelovanje pri dejavnostih podjetja. Delničarji imajo možnost sodelovati v politiki delniške družbe. Imetniki obveznic nimajo glasovalne pravice v družbi izdajateljici, saj so le upniki.

Status vlagatelja. Delničar nastopa kot solastnik družbe, imetnik obveznice pa je pravzaprav upnik.

Dobičkonosnost. Dobiček z delnicami je praviloma neprimerljivo višji kot z obveznicami.

Tveganje. Ko podjetje razglasi stečaj, bo podjetje najprej odplačalo svoje obveznice. Delničarji tvegajo, da bodo ostali brez vsega in izgubili svoje naložbe. Poznavalci pa obe vrsti vrednostnih papirjev imenujejo tvegani. Primerjave med delnicami in obveznicami so precej pogoste.

Tako lahko nakup delnic v kratkem času poveča vložena sredstva vlagatelja ali, nasprotno, močno zniža vrednost. Zanesljivost obveznic je ocenjena veliko višje. Toda donosnost, čeprav stabilna, je minimalna. Delnice je bolje kupiti, če imate določeno znanje s področja vrednostnih papirjev. Za vlagatelje začetnike je nakup obveznic optimalen.



Delnice in obveznice trga vrednostnih papirjev

Borza je del finančnega trga, kjer se naložbeni vrednostni papirji uporabljajo kot blago. Tako je borza sinonim za trg vrednostnih papirjev. Prerazporeditev sredstev med različnimi sektorji gospodarstva zagotavlja borza.

Če pogledate primer, lahko razumete mehanizme delniškega trga. Podjetje, ki proizvaja izdelek, začne doživljati finančne težave in ne more nadaljevati s proizvodnjo svojih izdelkov. Daje pobudo za izdajo vrednostnih papirjev in jih daje na trg. Drugo podjetje kupuje vrednostne papirje z namenom ustvarjanja dobička v prihodnosti. Tako deluje borza, ki prerazporeja sredstva med različnimi gospodarskimi sferami.



Trg investicijskih vrednostnih papirjev deluje po določenih pravilih, in sicer:

1. Glavna naloga borze je združevanje prodajalcev in zainteresiranih za nakup vrednostnih papirjev za medsebojno koristno sodelovanje.

2. Enako pomembno je, da borza zbira prosta sredstva, kar vlagateljem omogoča izbiro med različnimi podjetji izdajatelji. To omogoča kopičenje denarja na borzi.

3. Tudi distribucijska funkcija, ki je bila omenjena, ni nič manj pomembna za normalno delovanje borznega trga. To vam omogoča uravnavanje koncentracije ponudbe denarja med različnimi sektorji gospodarstva.

Izdaja obveznic, ki jo je sprožila država, omogoča zapolnitev proračunskega primanjkljaja.

Trg vrednostnih papirjev predstavlja več subjektov, ki vključujejo:

1. Izdajatelji. To so podjetja, ki izdajajo investicijske papirje.

2. Vlagatelji. Kupci vrednostnih papirjev, katerih namen je naložba.

3. Specialisti - borzni udeleženci. To so osebe, ki poklicno sodelujejo na trgu, kot so posredniki, trgovci, trgovci itd.



Pridobivanje in prodaja

Po vzpostavitvi komercialnega trga je nakup vrednostnih papirjev z namenom investiranja postal še posebej priljubljen. Na investicijskem trgu je veliko ponudb delniških družb za nakup delnic in obveznic.

Kako se prodajajo delnice in obveznice?

Korporacije prodajajo vrednostne papirje, da zagotovijo dodatni kapital. Če se delniška družba odloči za prodajo delnic, poišče podjetje, ki kupi celoten paket in jih nato preproda posameznikom ali drugim podjetjem. To so posebna podjetja, ki se imenujejo investicijske banke. Njihova specializacija je zajamčeno izdajanje vrednostnih papirjev, to pomeni, da so dolžni prodati delnice stranke po določeni ceni. Če bo trgovina šibka, bodo utrpeli izgube in pridobili dobiček, če bo povpraševanje močno. Pogosto se več podjetij združuje in si delijo tveganja. Tiste, ki kupujejo vrednostne papirje v upanju, da se bo njihova vrednost povečala, imenujemo vlagatelji. Obstajajo tudi špekulanti, ki želijo s prodajo hitro pridobiti zaslužek. Vlagatelji redno prejemajo dividende.

Gazprom

Razmislimo o možnostih vlaganja finančnih sredstev na primeru Gazproma, ki je eno najbolj aktivno in vztrajno razvijajočih se podjetij, ki že vrsto let kaže pozitivno dinamiko v smislu donosnosti. Nakup delnic tega podjetja velja za enega najpogostejših načinov za pridobitev enkratnega ali dolgotrajnega dohodka v Rusiji.

Glavno pravilo vsake naložbe je imeti določeno mero visoko specializiranega znanja v finančnem sektorju, saj tako ne boste izgubili vloženih sredstev. Vendar pa je mogoče vlagati, tudi če niste specialist na tem področju, na primer s storitvami posrednikov.

Delnice Gazproma veljajo za obetavno naložbo, strokovnjaki pa napovedujejo nadaljnje znatne dobičke. Delnic pa ni mogoče kupiti neposredno od družbe. To je mogoče storiti le prek posrednika, na primer prek Gazprombank ali Sberbank. Upoštevati je treba, da se lahko odstotek dobička razlikuje za vsakega posrednika, pa tudi pogoji za njegovo prejemanje in dvig sredstev.

Cena delnic in obveznic

Dividende ostajajo pomemben dejavnik pri določanju dohodka. Poleg pričakovanih koristi so navadne delnice izpostavljene finančnemu tveganju. Če gre podjetje izdajatelj v stečaj, potem delničarji z navadnimi delnicami ne bodo mogli zahtevati lastnine podjetja. Prvi na seznamu kandidatov so prednostni delničarji in upniki.

Prednostna delnica je vrednostni papir s posebno prednostjo. To je fiksni znesek dividend in/ali likvidacijska vrednost premoženja. Velikost dividend je stroškovno ali odstotno izražena.

Nominalna vrednost obveznic se obravnava kot glavnica dolga, odplačana ob koncu trajanja posojila. Tržna vrednost se lahko spreminja, odvisno od rasti tečajev na borzi. Nominalna vrednost, kuponski donos in dospelost obveznice so navedeni na njeni sprednji strani. Donosnost obveznice je tudi v tem, da jo vlagatelj praviloma kupi po ceni, nižji od nominalne vrednosti, poplača pa se po nominalni vrednosti. Tako delujejo diskontne obveznice.

Kar zadeva ceno delnic Gazproma, je njihova stabilnost pod velikim vprašanjem. Leta 2008 je njihova vrednost zaradi gospodarske krize padla skoraj trikrat in še vedno ostaja na enaki ravni.

Vlaganje v vrednostne papirje seveda lahko prinese znatne dobičke, vendar je treba upoštevati tveganja in morebitno dolgoročnost tovrstnih naložb.

Ogledali smo si razliko med delnico in obveznico.

Kot je navedeno zgoraj, so vrednostni papirji razdeljeni v dva razreda:

osnovni vrednostni papirji

odvod

Poglejmo si najpomembnejše med njimi.

Osnovni vrednostni papirji

Napredovanje - vrednostni papir, ki potrjuje pravico lastnika do deleža premoženja delniške družbe, ki daje lastniku pravico do prejema dela dobička delniške družbe v obliki dividend in možnost sodelovanja pri upravljanju; delniške družbe. Tečaj (price) delnice določa predvsem njena vrednost (strošek) za izdajatelja in vlagatelja.

Delnice so razdeljene v dve kategoriji: osnovne in prednostne.

Navadna delnica daje lastniku pravico do glasovanja na skupščini delničarjev, ga naredi lastnika dela premoženja delniške družbe, ki ga je izdala (delnica), in mu daje tudi pravico do prejema dela dobička tega podjetja , imenovane dividende. V primeru likvidacije podjetja ima delničar pravico do prejema dela premoženja, sorazmernega s številom delnic, ki jih ima v lasti.

Lastnik navadnih delnic (odvisno od tega, koliko delnic ima) je lastnik te delniške družbe. Če ima kontrolni delež (50% + 1 delnica), je dejanski lastnik delniške družbe. Kontrolni delež je koncentracija v rokah enega imetnika takšnega števila delnic, ki omogoča ključen vpliv na reševanje vseh glavnih vprašanj v življenju delniške družbe (upravljanje, dividende, strategija itd.). .

Navadna delnica daje vsem delničarjem enake pravice. Glasujejo (ena delnica - en glas). Višina dividend ni določena vnaprej, odvisna je od dobička, ki ga delniška družba prejme, od priporočil upravnega odbora: delniška družba lahko ves dobiček nameni za širitev proizvodnje, pri čemer bo nobenih dividend. Tudi likvidacijska vrednost ni vnaprej določena (to pomeni, da delničarji ne vedo, kaj bodo prejeli na delnico ob likvidaciji delniške družbe).

Prednostne delnice pomenijo fiksen znesek dividend, vendar lastniku ne dajejo glasovalnih pravic (razen v številnih primerih). Sprva se izplačajo vnaprej določene dividende prednostnih delnic, nato pa se iz preostanka dobička oblikujejo proizvodni prihranki in znesek, namenjen za dividende navadnih delnic. Na enak način rezidualna metoda določa donosnost vlog na navadne delnice v primeru stečaja podjetja ali njegove likvidacije z izgubo premoženja.

Potreba po prednostnih delnicah se praviloma pojavi pri širitvi poslovanja z združitvijo enega podjetja z drugim. Skupna nominalna vrednost prednostnih delnic ne sme presegati 25% odobrenega kapitala delniške družbe.

Vsaka delnica mora imeti naslednje podatke: številko, nominalno vrednost, kategorijo, naziv delniške družbe, datum izdaje, velikost odobrenega kapitala in število delnic ob izdaji, podpis odgovornih oseb podjetja, pogoji obtoka: za prednostne delnice so lahko navedeni fiksni zneski dividend. Delničarjem se lahko izda delniški certifikat - dokazilo o lastništvu določenega števila delnic (potrdilo vsebuje vse podatke o delnici in navaja npr., da ustreza 100 delnicam).

Porazdelitev obsega prodaje po sektorjih borznega trga je prikazana v diagramu 1:

• 1) poslovne banke
• 2) investicijske družbe
• 3) proizvodna podjetja
• 4) trgovske družbe in hotelski kompleksi
• 5) prevozna podjetja

Bond - vrednostni papir, ki potrjuje pravico njegovega imetnika, da od izdajatelja obveznice v predpisanem roku prejme njeno nominalno vrednost ali drugo premoženjsko protivrednost.

Imetniki obveznic ne uživajo pravic lastnikov delniške družbe, ki jih imajo delničarji. Vendar imajo imetniki obveznic določene prednosti pred delničarji. Preden delniška družba izplača dividende na delnice, mora zagotoviti plačilo obresti na obveznice, ki se vštevajo med odhodke. Če gre delniška družba v stečaj, se najprej poplačajo njene obveznosti do obvezničarjev in drugih upnikov, šele nato se preostalo premoženje razdeli med delničarje. Pod normalnimi pogoji se denar vrne ob določenem času, ki se imenuje datum zapadlosti.

Imetniki obveznic nanje prejmejo obresti. Njihova vrednost je odvisna od različnih dejavnikov: obdobja obtoka, tržne vrednosti izposojenega kapitala v času izdaje, stopnje inflacije v državi, trdnosti podjetja, dodatnih ugodnosti, garancij, pogojev itd. Eden glavnih dejavniki, ki določajo stopnjo donosnosti obveznic, je trajanje njihovega obdobja pritožb. Glede na čas obtoka so obveznice:

kratkoročno (od 1 leta do 3 let);

srednjeročno (od 3 do 7 let);

dolgoročno (od 7 do 30 let);

trajni (obresti se plačujejo neomejeno).

V normalnih gospodarskih razmerah imajo obveznice, izdane za daljša obdobja, višje obrestne mere kot obveznice, izdane za krajša obdobja. V gospodarstvu z močno inflacijo je razmerje med donosnostjo dolžniških obveznosti in njihovo zapadlostjo porušeno. Ko je inflacija visoka, so lahko obrestne mere za kratkoročni dolg višje kot za dolgoročni dolg.

Državni vrednostni papirji (GS) - to je oblika obstoja notranjega javnega dolga; To so dolžniški vrednostni papirji, ki jih izda država.

Izdaja državnih vrednostnih papirjev v obtok se lahko uporablja za reševanje naslednjih glavnih nalog:

financiranje primanjkljaja državnega proračuna na neinflacijski osnovi, to je brez dodatnega sproščanja denarja v obtok;

financiranje ciljnih vladnih programov na področju stanovanjske gradnje, infrastrukture, socialne varnosti;

regulacija gospodarske dejavnosti: denarna masa v obtoku, vpliv na cene in inflacijo, na odhodke in investicijska področja, gospodarska rast, plačilna bilanca ipd.

Prednosti državnih vrednostnih papirjev:

to je najvišja relativna stopnja zanesljivosti vloženih sredstev in minimalno tveganje izgube stalnega kapitala in dohodka na njem;

najugodnejša obdavčitev v primerjavi z drugimi vrednostnimi papirji.

Plasiranje državnih vrednostnih papirjev se izvaja:

preko centralne banke ali ministrstva za finance. Glavni vlagatelji glede na vrsto izdanih obveznic so: pokojninske in zavarovalnice ter skladi, banke, investicijske družbe in skladi;

v papirni (oblika) ali brezpapirni obliki (v obliki knjižb na računih pri pooblaščenih depozitarjih);

različne metode: dražbe, odprta prodaja vsem po določenih cenah, zaprta razdelitev med določen krog investitorjev ipd.

Menica je eden najstarejših računskih instrumentov. Glavna značilnost menice kot vrednostnega papirja je njena definicija: menica je brezpogojna obveznost plačati neki osebi določen znesek denarja na določenem mestu ob določenem času. Menica je abstraktna zadolžnica, torej ni odvisna od nobenih pogojev. Predmet menice je lahko samo denar. Menice delimo na dve vrsti:

prenosljiv.

Zadolžnica(solo menica) izda in podpiše dolžnik in vsebuje njegovo brezpogojno obveznost plačati upniku določen znesek ob določenem času na določenem kraju.

Menica(osnutek) napiše in podpiše upnik (trasat). Vsebuje nalog dolžniku (trasatu), da v določenem roku tretji osebi (remitentu) plača znesek, naveden v menici.

Po drugi strani so zadolžnice in menice razdeljene na obrestonosne (obresti se obračunajo na znesek računa) in diskontne (izdane ali prodane z diskontom).

Trenutno so zadolžnice najbolj priljubljene med industrijskimi in finančnimi institucijami. Prvič, za razliko od depozitov, katerih dohodek je obdavčen po splošni stopnji 38%, je obdavčitev menic precej nižja - 15%. Drugič, menice imajo zaradi večje likvidnosti prednost pred potrdili o varčevanju.

Potrdila o vlogah in varčevanju - vrednostni papirji, katerih pravico izdajati imajo samo poslovne banke.

Potrdilo o vlogi (varčevanju) je vrednostni papir, ki potrjuje višino pologa pri banki in pravico vlagatelja (imetnika potrdila), da po izteku določenega roka prejme znesek vloge in obresti, določene v potrdilu v banki, ki je potrdilo izdala, ali v kateri koli poslovalnici te banke.

Če pravna oseba deluje kot vlagatelj, se izda potrdilo o vlogi, če posameznik - potrdilo o varčevanju.

Obdobje obtoka potrdil o vlogi je omejeno na eno leto; varčevanje - ne sme presegati 3 let.

Ček in tovorni list se lahko razvrstijo tudi kot primarni vrednostni papirji. Toda z vidika trga vrednostnih papirjev bi oba ta vrednostna papirja lahko imenovali netržna, saj se praviloma ne prodajata ali kupujeta sama po sebi, kot delnice, obveznice itd. Servisirajo plačila blaga in storitev oziroma njihov promet (premikanje, prevoz).

Preverite- To je pisni nalog izdajatelja čeka banki, da prejemniku čeka plača znesek denarja, ki je naveden v njem. Po svojem ekonomskem bistvu je ček menica.

Tovorni list- to je dokument (pogodba) standardne oblike, sprejete v mednarodni praksi za prevoz blaga, ki potrjuje njegovo nakladanje, prevoz in pravico do prejema.

Pošljite svoje dobro delo v bazo znanja je preprosto. Uporabite spodnji obrazec

Študenti, podiplomski študenti, mladi znanstveniki, ki bazo znanja uporabljajo pri študiju in delu, vam bodo zelo hvaležni.

TEČAJNO DELO

ZALOGAIN TRG VREDNOSTNIH PAPIRJEV

1.1 Prednostne delnice

1.2 Navadne delnice

1.3 Delniške družbe

1.4 Finančne manipulacije v zvezi z izdajo delnic

1.5 Predpisi

2. TRG VREDNOSTNIH PAPIRJEV

2.1 Prospekt

2.2 Delniški trg

2.3 Razporeditev deležev po stopnji tveganja

2.4 Borza

2.5 Borzno trgovanje z delnicami

2.6 Naročilnice za nakup in prodajo

2.7 Borzne špekulacije

2.8 Borzne tabele

Zaključek

Bibliografija

INNADZOR

Zanimanje širše javnosti za delnice se je pojavilo pred nekaj leti, ko je zakon dovolil ustanavljanje podjetij na podlagi novega lastninskega razmerja - delniških družb. In če je takrat marsikaj ostalo le na formalnopravni ravni, postaja zdaj - v času vse obsežnejše privatizacije - pojem delnice in delniške družbe za vsakega človeka vse bolj pomemben. (16,3)

DELNICA - vrednostni papir, ki predstavlja potrdilo o vložku določenega deleža kapitala ali sredstev v delniško družbo in daje pravico do prejema dela njenega dobička v obliki dividende (10, 1103). Za razliko od imetnikov obveznic, ki delujejo kot upniki korporacije ali delniške družbe, so delničarji njeni lastniki. To jim daje možnost glasovanja o izvolitvi upravnega odbora družbe in delitvi bodočega dohodka, če je sklenjeno, da se razdeli med delnice (1, 72). V skladu z zakonodajo o delništvu in listinami delniške družbe se delnice izdajo v enakih deležih osnovnega kapitala in v okroglih zneskih (na primer 100, 50, 25, 10, 5). Glede na naravo razpolaganja se delnice delijo na imenske in prinosniške, pri čemer so prve običajno izdane v velikih, druge v manjših, včasih pa tudi v majhnih apoenih. Tako sta angloameriška zakonodaja in praksa pripeljala do izdaje prinosniških delnic v majhnih in majhnih apoenih (do 1 $ in 1 £). Nasprotno, zakonodaja in praksa delniških družb v Rusiji praviloma omejujeta najmanjši nominalni znesek delnic na 100 rubljev (10, 1103).

Glede na višino ustvarjenega donosa ločimo navadne in prednostne delnice, pri čemer so imetnikom navadnih delnic dejansko zagotovljene prednosti.

1. PROMOCIJE

1.1 PREFERENCALNE DELNICE

Prednostne delnice so vrednostni papirji, ki dajejo lastniku (prednostnemu delničarju) pravico do lastništva dela premoženja delniške družbe in druge statutarne pravice, ki dajejo prednost pred drugimi delničarji. (1, 72)

To pomeni, da bo morala delniška družba izpolniti obveznosti iz naslova prednostnih delnic, preden bo izpolnila obveznosti do navadnih delničarjev. Tradicionalno ta družba začne z delitvijo novega dobička, pred izplačilom dividend navadnim delničarjem pa bo morala izplačati dividendo, določeno za prednostno delnico. Tako je tveganje, da ne dobimo dividend iz naslova prednostnih delnic, manjše. Seveda, če podjetje nima dobička, potem ne bo mogoče izplačati dividend za prednostne delnice, vendar to ne more biti razlog za sprožitev vprašanja stečaja podjetja ali razlog za uvedbo kazenskega postopka. Izdajatelj lahko dovoli, da se preostale dividende prenesejo v naslednje leto. Take prednostne delnice se imenujejo kumulativne. V tem primeru se dividende izplačajo, ko se začnejo pojavljati dobički.

Druga glavna značilnost prednostnih delnic je stečaj. Pri prodaji premoženja v primeru stečaja se dobi denar v primeru obveznosti in dolgov delniške družbe. Najprej se denar izplača svojim zaposlenim, nato drugim upnikom, nato, če kaj ostane, se ta ostanek razdeli med lastnike prednostnih delnic. V tem primeru lastnikom navadnih delnic največkrat od delitve premoženja ne ostane nič.

Investitor mora za omenjene prednosti nekaj plačati. Običajno lastnik prednostne delnice nima glasovalnih pravic. Predvsem velikih vlagateljev ta možnost ne pritegne. V njihovem interesu je, da po prejemu delnic nekako nadzorujejo dejanja podjetja, ki je te delnice izdalo. Nasprotno pa je ta možnost najbolj primerna za male vlagatelje, saj nekaj glasov teh vlagateljev na skupščini delničarjev ne odloča o ničemer. Poleg tega je veliko manjše tveganje malih prednostnih delničarjev. (13, 29)

Dividende prednostnih delnic so običajno nižje od dividend navadnih delnic in zato kljub drugim prednostim ne pritegnejo vedno vlagateljev. Torej, povzamemo. Lastniki prednostnih delnic imajo dve glavni prednosti:

1) prejmejo vnaprej določeno dividendo pred plačilom navadnih delnic;

2) dobijo prednostno pravico do deleža premoženja ob likvidaciji družbe. (1, 72).

Delniška družba XYZ je izdala 100 tisoč navadnih delnic in 50 tisoč prednostnih delnic s petodstotnim izplačilom letno. Lani je upravni odbor napovedal razdelitev dividend v višini 500.000 dolarjev. 250.000 $ od tega zneska je bilo prednostnih delnic (50.000 $ x 5 $ = 250.000 $). Preostanek denarja je bil razdeljen navadnim delničarjem, ki so prejeli 2,5 USD na delnico (250.000 USD / 100.000 = 2,5 USD).(1.72)

1. 2 NAVADNE DELNICE

Navadne delnice dajejo svojim lastnikom pravico do prejemanja dohodka in sodelovanja pri upravljanju družbe. Navadne delnice se kupujejo predvsem za dividende. Na ta način se med delničarje razdeli del dobička, ki se običajno izplača v denarju. Manj pogosto v obliki dividend v delnicah. Lastniku navadne delnice se poleg dividend vračuna tudi nabavna vrednost delnice iz vira dohodka. Ko se tržna cena delnice poveča, je lahko dividenda, ki jo bo prejel delničar, višja od njene nominalne vrednosti (1, 72).

Kapitalski dohodek izhaja iz dejstva, da podjetje akumulira del svojega dohodka v naložbah, kar povzroči povečanje prihodnjih dobičkov in dividend. V bistvu se ta pojav odraža v rasti tržne cene navadnih delnic. V mislih finančnika obstajajo: dohodek od dividend, dohodek od kapitala in skupni dohodek.

Poiščimo skupni dohodek:

Predstavljajmo si, da je skupni dohodek R1 sestavljen iz zneska dividend D1, izdanih za leto, in cene delnice na začetku leta P0 + rast cene delnice (P1 - P0), deljeno z začetno ceno delnice:

R1 = D1/P0 + (P1 - P0)/P0.

V tem primeru bo podjetje prejelo skupni dohodek v višini 48 % (P0 = 25; P1 = 35; D1 = 2; R1 = 48 %).

Iz skupnega ugotovljenega dohodka bomo našli znesek dohodka od izplačane dividende D1 / P0 = 2 / 25 = 8 % in poiskali dohodek od kapitala (P1 - P0) / P0 = (35 - 25) / 25 = 40 %.

Iz zgoraj navedenega se lahko vprašamo, kakšnemu dohodku dati prednost. Posledično se postavlja vprašanje, kateri dohodek je bolj vreden. Tukaj ni dokončnega odgovora, lahko pa govorimo o nekaterih najpogostejših teoretičnih razmišljanjih (12,27). Na primer, teorija ptiča v roki navaja, da je dohodek od dividend za vlagatelje bolj dragocen kot dohodek, prejet s prodajo delnic po višji ceni, kot ste jo kupili. Po tej teoriji je dohodek iz dividend bolj zanesljiv kot dohodek iz kapitala. Teorija o možnostih regulacije izplačil dohodkov pravi drugače. Ta teorija navaja, da povečanje kapitala zagotavlja prednosti pred prejemanjem dohodka iz dividend (1, 73). To teorijo vodijo ljudje, ki jih imenujemo borzni igralci (glej Borza).

1. 3 DELNIŠKA DRUŽBA

Delniška družba je oblika organizacije kapitala in hkrati glavna organizacijska oblika podjetja. V ZDA je JSC tudi ena najpogostejših oblik poslovanja (19,4 % vseh). Če pa je le vsako peto podjetje v Amrik JSC, potem 90 $ od 100 $ skupnega prometa države pade na delež teh organizacij (90,2% celotnega prometa).

V Ameriki imajo delniške družbe drugo ime - korporacija. Obe imeni imata enak pomen. Na primer, v Angliji ne obstaja ime JSC, ampak ga nadomesti ime corporation. Sodišče priznava družbo kot pravno osebo. Lahko gre na sodišče in je tožena, sklepa pogodbe in mora plačati davek.

Tabela 1

Čeprav je korporacij približno petkrat manj kot samostojnih podjetnikov, prevladujejo v ameriškem gospodarstvu. (Glej tabelo 1). Razlog za takšno stanje je v prednostih te oblike pred partnerstvom:

Omejena odgovornost. Za razliko od posameznega lastnika in družbenikov, ki osebno odgovarjajo za obveznosti družbe, lahko delničar izgubi največ znesek, ki ga je vložil za delnice. Omejena odgovornost je postala tako pomembna, da korporacije v večini angleško govorečih držav zunaj Združenih držav svojemu imenu dodajo kratico Ltd. (limited).

Enostavnost delovanja. Delničarji lahko vstopijo in izstopijo iz korporacije preprosto z nakupom ali prodajo delnic te korporacije.

Davčne ugodnosti. V nekaterih primerih lahko posamezniki znižajo svoje davke z ustanovitvijo družbe.

Neomejen obstoj. Ko delničar umre, njegov delež delnic preide na njegove dediče. Poleg tega ta dogodek na noben način ne vpliva na trenutne dejavnosti družbe.

Torej, prednosti korporacij so očitne. Toda zakaj je potem nekorporativnih podjetij toliko več kot gospodarskih družb? Odgovor na to vprašanje se skriva v slabostih korporacij:

Ustanovitev korporacije je zelo draga in težka. Postopek registracije podjetja in ustanovitveni akt pogosto zahteva pomoč odvetnika;

korporacije morajo plačevati posebne davke. Zvezna vlada ter mnoge državne in občinske vlade poleg davkov, ki jih delničarji plačajo na prejete dividende, uvedejo ločene davke na dohodek same korporacije;

korporacije, katerih delnice se javno kotirajo, se odrečejo pravici do poslovnih skrivnosti. Zakon zahteva, da te velike družbe, ki kotirajo na borzi, zagotovijo informacije o svojih financah in poslovanju vsem zainteresiranim stranem. Namen tega zakona je dati tem posameznikom informacije o podjetjih, v katera bodo vložili denar. Toda informacije, ki pomagajo potencialnim vlagateljem, so lahko pomembne tudi za konkurente. Zaradi tega so se nekatere korporacije odločile, da ostanejo zaprte, nekatere informacije pa raje zamolčijo in jih ne razkrijejo javnosti.

Obstajajo tudi mala podjetja, imenovana S corporations. Niso zavezani davku od dohodkov pravnih oseb. Ta družba plačuje davek kot samostojni podjetnik, tj. dobiček ali izguba se razdeli sorazmerno s številom delnic. Da se podjetje kvalificira kot družba S, ne sme imeti več kot 35 delničarjev in ne sme imeti v lasti več kot 80 % delnic druge družbe.

Druga vrsta družbe je neprofitna družba. Te družbe niso organizirane za ustvarjanje dohodka. Služijo zasebnim izobraževalnim, dobrodelnim in verskim namenom. Prav tako so neobdavčene. Nekatere neprofitne korporacije, ki jih morda poznate, so ameriški Rdeči križ, March of Dimes in seveda Junior Achievement.

Državne korporacije. Zvezne, državne in lokalne vlade imajo v lasti in upravljajo korporacije. V večini primerov so ustvarjeni za zagotavljanje storitev, ki jih zasebna podjetja ne morejo ali nočejo zagotoviti. Poštna služba ZDA, Federal Insurance Savings Corporation, nekatere hitre podzemne železnice in druge javne službe so primeri takšnih korporacij (1, 72 - 73).

Zgodovinska referenca. Delež korporacij v skupnem številu industrijskih podjetij v ZDA za obdobje od 1904 do 1939. povečala s 23,6 na 51,7 %, pri industrijskih izdelkih pa s 73,7 na 92,6 %. Ameriške korporacije so leta 1947 predstavljale 69%, leta 1962 pa 78% skupnih prihodkov vseh podjetij. V zadnjih desetletjih 20. stoletja se je število korporacij in njihov kapital močno povečal. V ZDA od 1909 do 1963. število delujočih gospodarskih družb se je povečalo z 262 tisoč na 1323 tisoč, njihova bilančna vsota pa se je v letih 1926-1963 povečala. z 262 milijard na 1480 milijard dolarjev. V Angliji v letih 1884-1962. število korporacij se je povečalo z 9 tisoč na 428 tisoč, njihov kapital pa z 0,5 milijarde na 9,2 milijarde funtov. V Nemčiji so leta 1938 predstavljale velike korporacije s kapitalom nad 100 milijonov mark vsaka 0,5% celotnega števila korporacij in 26% celotne višine njihovega kapitala. In v Nemčiji leta 1962 je delež tako velikih korporacij dosegel 2,7% celotnega števila in 53% celotnega kapitala korporacij. (10, 1094).

Z razvojem kapitalističnega produkcijskega načina nastaja protislovje med težnjo po vedno večjem širjenju podjetij in omejitvami individualnega kapitala; Organizacija novih podjetij zahteva ogromne kapitalske naložbe, ki znatno presegajo tako lastni kapital posameznega podjetnika kot izposojena sredstva, ki jih lahko pritegne. To protislovje se reši z ustanovitvijo korporacije ali delniške družbe, ki združi posamezne kapitale delničarjev v en pridruženi kapital. Ogromna centralizacija kapitala v korporacijah omogoča organiziranje velikih podjetij, ki zahtevajo kapitalske naložbe, ki so izven moči posameznika (10, 1093).

Toda, kot smo že omenili, organizacija delniške družbe prinaša nekaj neprijetnosti, tj. Če izdate določeno število delnic z glasovalno pravico, tvegate, da boste propadli, če katera koli fizična ali pravna oseba pridobi 51 % vaših delnic. V tem primeru obstaja tveganje, da na skupščini delničarjev ne boste mogli izpeljati svoje odločitve ali nobene reforme brez tega dominantnega vlagatelja. Zato mnogi organizatorji delniških družb določajo določena pravila pri prodaji delnic. Na primer, ko je Lee Iacocca (znani ameriški menedžer) prevzel nadzor nad propadajočim avtomobilskim podjetjem CHRYSLER, je izdal delnice za prodajo z omejitvijo, da ena oseba ne sme imeti več kot 5% delnic. Svojo odločitev je utemeljil z besedami: "Nikoli se 10 ljudi ne bo skupaj odločilo." Toda v večini primerov so delnice tako razpršene med veliko število delničarjev, da je nadzorni delež pogosto precej manjši od 51 % (1, 78).

V ZDA je skupina Morgan dolgo časa popolnoma nadzorovala jeklarski sklad "UNITED STATES STEEL Corporation" z osnovnim kapitalom 1,25 milijarde dolarjev, ki je imel v lasti le 4% delnic korporacije (1955). V velikanskem monopolu AMERICAN TELEPHONE & TELEGRAPH z osnovnim kapitalom 14 milijard dolarjev je njegovih 48 milijonov delnic razpršenih med 1,4 milijona imetnikov. Nadzor izvajajo Morganovi in ​​Rockefellerji, ki so imeli skupaj z drugimi finančnimi skupinami le 2,5 % vseh delnic (10, 1095).

Z razvojem participacijskega sistema (prepletanje kontrolnih deležev, lastništvo deležev v dveh ali več delniških družbah) deluje delniška družba bodisi kot pravno združena družba bodisi kot monopol, ki ga sestavljajo pravno samostojne delniške družbe. delniške družbe in temelji na participacijskem sistemu. Največji industrijski, prometni, bančni in drugi monopoli so pretežno v obliki koncernov, ki predstavljajo proizvodno, gospodarsko in finančno eno celoto. Koncern pa je lahko tudi oblika združevanja različnih industrijskih in drugih podjetij, ki jih obvladuje ena skupina tajkunov za prisvajanje večine dobičkov teh podjetij, brez njihovega proizvodnega in gospodarskega povezovanja. Končno se na podlagi participacijskega sistema oblikujejo »superkoncerni« oziroma finančne monopolne skupine. Ne zajemajo posameznih heterogenih velikih podjetij ali bank, ampak razširjajo svoj nadzor na številne raznolike industrijske, transportne, bančne in zavarovalniške monopole (10, 1095).

1. 4 FIPOVEZANE Z NANČNIMI MANIPULACIJAMI

Z IZDAJO DELNIC

O strukturi delniških družb (družb) sem že govoril, zdaj pa se dotaknimo vprašanja pravnih goljufij z delnicami, ki so povezane z njihovo izdajo. Kar bom dal, ni le teorija. Vse to se danes uspešno uporablja.

Delnice so najbolj značilen in razširjen izraz fiktivnega kapitala. Imajo nominalno ceno in tržno ali tečajno ceno. Torej, če se na delnico v vrednosti 100 USD izplača dividenda v višini 7,26 USD in obrestna mera posojila ostane 3 %, bo cena delnice 242 USD (7,26 / 3 * 100). V praksi se dividenda kapitalizira iz nekoliko večjega zneska, recimo 3,3%. Zato bo cena praktično 220 USD (7,26 / 3,3 * 100).

Če se pri ustanovitvi nove delniške družbe vloži 10 milijonov dolarjev z dobičkom 7,2% in določeno obrestno mero 3,3%, bodo njene delnice z nominalno vrednostjo 10 milijonov dolarjev prodane po tržni ceni približno 22 milijonov dolarjev, razlika je 12 milijonov dolarjev, .. predstavlja dobiček ustanovitelja, ki ga prejmejo ustanovitelji delniške družbe, pa tudi banke, ki izdajajo nove delnice na trg. V pogojih monopola se dobiček ustanovitelja močno poveča. Torej, z monopolnim dobičkom v višini 14,52%, bo tržna cena delnic dosegla 44 milijonov dolarjev, dobiček ustanovitelja pa 34 milijonov dolarjev.Prilastitev se lahko zgodi tudi na drug način - z izdajo delnic ne za dejansko vloženi kapital. v delniški družbi, temveč za višino njihove »tržne vrednosti« stroškov«.

V tem primeru je osnovni kapital določen na 22 milijonov dolarjev, delnice bodo prodane po nominalni vrednosti, od tega bodo 12 milijonov dolarjev delnic (ali dohodka, prejetega od njih) prejeli ustanovitelji. To obliko prisvajanja dobička s strani ustanoviteljev imenujemo razvodenitev kapitala, ki fiktivno zmanjša višino dobička in s tem tudi višino dohodnine (10, 1096).

Lastniki korporacij uporabljajo enak način za zagotavljanje in pridobivanje prihodnjih, še ne obstoječih monopolnih dobičkov. V ta namen se izdajo prednostne delnice s prednostjo, vendar največje izplačilo dividend v višini 4-6% dovoljene nominalne vrednosti od trenutne ravni dobička.

S kapitalom, vloženim v družbo v višini 100 milijonov dolarjev za dobiček 726 tisoč dolarjev, se prednostne delnice izdajo in prodajo z najvišjo dividendo 6% za 12,1 milijona dolarjev, poleg tega pa se izdajo navadne delnice, na primer za 3 milijone dolarjev, ki ostanejo od ustanoviteljev. Monopolni dobički rastejo, tržna cena navadnih delnic pa hitro raste in vsa rast gre njihovim lastnikom. Njihov delež v dobičku v višini 1.450 tisoč dolarjev ostaja 726 tisoč dolarjev - to je enako dividendi v višini 24%, tržna cena navadnih delnic bo dosegla 7-kratno nominalno vrednost. Pozneje, ko se povečajo dobički podjetij, se povečata tudi nominalni obresti na navadno delnico in njena tržna vrednost. Treba je opozoriti, da družba v obliki dividend ne izplača vseh, ampak le del bilančnega dobička, vendar še vedno dividende znašajo ogromne zneske, glede na nominalni znesek navadnih delnic pa dividende 60 - 100% in višje so trenutno značilne za največje korporacije v ZDA, ki (na primer »JENERAL MOTORS corp.« in »DUPON de NEMUR«) imajo posebej ugodno razmerje med vloženimi in navadnimi delnicami za svoje lastnike. Tečaj slednjih dosega 30-40-kratnik nominalne cene, v nekaterih primerih pa celo 100-krat (10, 1097).

Pravne mahinacije dejanskih lastnikov korporacij se prepletajo in dopolnjujejo z njihovimi računovodskimi manipulacijami. Lastniki družb (JSC) prikazujejo dejanske dobičke (ali izgube) v svojih računovodskih poročilih in notranjih bilancah stanja, vendar prikazujejo dobičke v zahtevani višini v javni bilanci stanja. Razlika med dejanskim dobičkom in dobičkom, ki je viden v objavljeni bilanci stanja, tvori skrite rezerve (v primeru nedonosnosti skrite izgube). Ekonomska literatura, ob upoštevanju prisotnosti skritih rezerv v družbi, poudarja nekatere prednosti te metode za finančno politiko podjetja. Tema preučevanja skritih rezerv in skritih izgub je vključena v številne izobraževalne programe za managerje in vodilne kadre.

Večji kot je dobiček delniške družbe, večji del se razporedi v rezervni kapital in nižji odstotek za izplačilo dividend. Rezervni kapital je v skladu s statutom delniške družbe običajno namenjen pokrivanju izgub in za druge posebne namene, vendar pogosto njihov obseg močno presega obseg, ki ga določa statut (10, 1098).

Zgodovinska referenca. JSC v Rusiji so nastala v času pred reformo. Leta 1861 je bilo 120 delniških družb s 100 milijoni rubljev. kapitala. Med gospodarskim razcvetom v 90. letih se je število delniških družb podvojilo, njihov kapital je dosegel 2,4 milijarde rubljev.V predrevolucionarni Rusiji so delniške družbe zasedale prevladujoč položaj v tovarniški industriji in so bile v povprečju precej večje kot v tako velike industrijske države, kot sta ZDA in Nemčija (1, 89).

1. 5 PREDPISI

Za ustanovitev delniške družbe in izdajo lastnih vrednostnih papirjev, predvsem delnic, morate poznati predpise, zakone in še marsikaj. Obstajajo tudi posebne zakonodaje. Podal bom le majhne delčke, skupne vsem državam.

Ustanovitev delniške družbe se začne z razvojem ustanoviteljev listine delniške družbe, ki mora biti sestavljena v obliki akta, overjenega s strani sodišča ali notarja, zakonodaja pa ne določa samo obliko listine, ampak tudi njeno vsebino. V angleškem pravu sta namesto listine sestavljena dva dokumenta: memorandum družbe in notranji predpisi. Poleg tega je treba vložiti ves stalni kapital, medtem ko mora biti določen del vplačan (10, 1101).

JSC mora ustvariti rezervni sklad v višini najmanj 15% odobrenega kapitala. Znesek letnih prispevkov je vsaj 5% čistega dobička (odstotek se v vseh državah razlikuje. Za Rusijo sem navedel podatke). Zmanjšanje velikosti odobrenega kapitala je predvideno kot likvidacija delniške družbe. Organ upravljanja je upravni odbor, ponovna izvolitev upravnega odbora je predvidena v statutu (8.10 - 12).

Za izdajo delnic podajam naslednje izvlečke iz zakonodaje:

skupna nominalna vrednost izdanih delnic je odobreni kapital delniške družbe;

delnica je vrednostni papir, ki potrjuje delničarjevo pravico do udeležbe pri upravljanju družbe, njenem dobičku in razdelitvi preostalega premoženja ob likvidaciji družbe;

delež je nedeljiv. Če isti delež pripada več osebam, lahko vse uveljavljajo svoje pravice po skupnem zastopniku;

delnica mora vsebovati naslednje podatke: firmo delniške družbe in njeno lokacijo; ime vrednostnega papirja - »delnica«, njegova serijska številka, datum izdaje, vrsta delnice, njena nominalna vrednost, ime imetnika (za imenske delnice); velikost odobrenega kapitala delniške družbe na dan izdaje delnic, pa tudi število izdanih delnic; obdobje izplačila dividend; podpis predsednika uprave delniške družbe (8, 13).

2. TRG DELNIC IN OBVEZNIC

2.1 PROSPEKT

Ena glavnih zahtev na estonskem trgu vrednostnih papirjev, ki se že izvaja v praksi in je nujna zahteva, je zahteva po javni registraciji izdaj. Bistvo postopka registracije je v prospektu izdaje.

Prospekt je dokument, v katerem izdajatelj bralca seznani s pogoji izdaje vrednostnih papirjev in poda informacije o dejavnostih družbe, njenih rezultatih in dosežkih za preteklo leto, dobičku (ali izgubi), trenutnem gospodarskem stanju, napovedih in načrte podjetja za prihodnost (14, 30).

V ZDA obstaja tudi prospekt na trgu vrednostnih papirjev. Obstaja Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC). Je zvezna agencija, katere naloga je varovanje interesov vlagateljev pri prodaji vrednostnih papirjev. Agencija deluje po načelu: caveat emptor (lat.), kar pomeni: kupec naj bo previden. V Združenih državah Amerike Komisija za vrednostne papirje in borzo zahteva, da delniška družba zagotovi potrebne informacije o svojih dejavnostih in finančnem stanju. Po tem vsa odgovornost za odločanje in vsa tveganja pade na vlagatelje same. Večino podatkov, potrebnih za vsako novo izdajo delnic, vsebuje prospekt. Podobno kot letno poročilo delniške družbe, ki se enkrat letno razdeli delničarjem, se za vsako novo izdajo delnic pripravi prospekt (1, 73).

Število vrednostnih papirjev je odvisno predvsem od kakovosti izdajatelja, njegovega gospodarskega položaja in uspešnosti podjetja, ki je vrednostne papirje izdalo. Na ta kazalnik vplivajo tudi številne muhaste ekonomske vrednosti, kot so dobiček, bilanca stanja, promet in še marsikaj, kar lahko najdete v prospektu.

Vidimo, da prospekt izdaje izdelajo izdajatelji v interesu kupcev vrednostnih papirjev. Država se zavezuje, da bo varovala interese vlagateljev z vzpostavljenimi pravili in postopki, po katerih morajo izdajatelji posredovati informacije. Še vedno pa državni način regulacije ne deli izdajateljev na dobre in slabe, ampak daje možnost odločanja vlagateljem samim. Načelo odprtosti (razkritje v angleščini) meni, da imajo ljudje dovolj znanja o investiranju in gospodarski dejavnosti.Državni organi izdaje ne bodo prepovedali tudi ob velikih dolgovih in težkem položaju izdajateljev, ker izdajatelj ima lahko dober poslovni načrt, ki bo rešil podjetje. Vlagatelj lahko s podjetjem tudi tvega v upanju, da bo kasneje ustvaril velik dobiček.

Emisijski projekt za izdajatelje prinaša visoke stroške, saj njeno sestavljanje zahteva čas in denar. Ti stroški so lahko neposredni, če se prospekt za določen znesek naroči poklicnemu posredniku. Če izdajatelj pričakuje, da bo sam opravil pripravo prospekta, mora izračunati posredne stroške tega prospekta, ti pa ne obetajo, da bodo manjši od neposrednih. Če želite sestaviti prospekt emisij, morate temeljito preučiti zakone, jih pravilno razumeti, razviti pogoje izdaje in se poleg tega registrirati pri službi za vrednostne papirje. Kljub temu, da strošek prospekta zviša strošek nominalne vrednosti delnice, ga skoraj vsa podjetja izdelajo, saj jim s tem povečajo boniteto (14,30).

2.2 BORZA

Prvotna prodaja delnic za delniške družbe (korporacije) poteka na naslednji način: če se delniška družba odloči za prodajo delnic, poišče podjetja, ki kupijo vse izdane delnice v celoti, nato pa jih proda javnosti ali drugim podjetjem. . Obstajajo posebna podjetja, imenovana investicijske banke, ki so specializirane za izdajo vrednostnih papirjev, tj. se zavežejo prodati deleže stranke po ceni, o kateri se z njo dogovorijo. Običajno pri tej transakciji več podjetij ali investicijskih bank oblikuje sindikat in si razdeli tveganje, vsi dobički od trgovanja z delnicami pa gredo prodajalcem, ne korporacijam, ki so izdale vrednostne papirje (1,73).

Cena, ki obstaja na delnico, je določena s ponudbo in povpraševanjem. Hkrati je nominalna vrednost delnic zelo malo povezana z njihovo tržno vrednostjo - praviloma se delnice novoustanovljenih podjetij prodajajo po nominalni ceni, borzne cene delnic uspešnih podjetij pa so včasih tudi več desetkrat višje. kot njihova nominalna vrednost (16, 3). Če se povpraševanje po delnicah poveča glede na ponudbo, se zvišajo tudi njihove cene in obratno. Številni kratki premiki na borzi so v nasprotju s spreminjajočimi se pričakovanji glede prihodnje poslovne uspešnosti. Na primer, če veliko ljudi, ki imajo v lasti delnice v enem podjetju, verjame, da bodo cene delnic v bližnji prihodnosti padle, potem lahko poskušajo prodati svoje delnice, zato se bo ponudba povečala, povpraševanje pa bo ostalo enako, cene te delnice bodo padle. Zato je psihologija borze pomembna kratkoročno, saj dolgoročno ne boste mogli načrtovati svojega poslovanja na podlagi dejstva, da na ponudbo in povpraševanje deluje preveč zunanjih dejavnikov, ki jih enostavno ne vidite.

Za oceno vrednosti delnice podjetja obstaja razmerje med ceno in dobičkom (P-E) (3, 257). Zapis za vrednotenje je v različnih virih nekoliko drugačen, tako da, če vidite zapise, kot sta PE ali P/E, ne bodite prestrašeni – pomenijo isto stvar.

Razmerje med ceno in dobičkom je merilo vrednosti delnice. Izračuna se tako, da se cena deli z dobičkom na delnico. Dobiček na delnico je skupni dobiček, deljen s številom izdanih delnic osnovnega kapitala (1, 76) (glej tabele delnic). Če ima podjetje razmerje P/E 5, to pomeni, da se delnice podjetja prodajajo za petkratnik dobička na delnico. To pomeni, da vsaka delnica v vrednosti 100 $ zasluži 20 $. Z drugimi besedami, isto situacijo lahko formuliramo takole: podjetje je zaslužilo 20 % davčnega donosa poštenega kapitala (3, 257). Kot sem že rekel, to ne pomeni, da se je družba odrekla vsem svojim dobičkom za razdelitev dividende.

2.3 RAZDELITEV DELNIC PO STOPNJAH TVEGANJA

Pri nakupu delnic v Estoniji je tveganje naložbe težko oceniti, saj veliko podjetij izdajateljev objavlja le površne informacije. Da bi zagotovili vsaj nekaj likvidnosti delnic, je večina izdajateljev (izdajateljev delnic) v republiki dolžna v določenem obdobju sama odkupiti vrednostne papirje, skupaj z obračunanimi obrestmi. (3, 3) V Estoniji tudi ni profesionalnih analitikov, ki bi temeljito preučevali notranjo strukturo podjetij in njene obete za prihodnost, na razvitih delniških trgih pa je dovolj informacij in delnice so jasno razvrščene po stopnji tveganja (glej tabelo). 2) Običajno so delnice razdeljene v pet skupin:

1. BLUE-CHIP DELNICA. Izdajatelji tovrstnih delnic so velika in znana podjetja, katerih dobički so že dalj časa relativno visoki, dividende pa v povprečju nekoliko višje. Ta podjetja rastejo po približno enaki stopnji kot gospodarstvo kot celota, vendar je hitra ali zelo počasna rast zanje redka. Te delnice imajo indeks rasti trga od 0,85 do 0,95. To pomeni, da če se vrednost delniškega trga v povprečju poveča za 10 %, potem se vrednost blue-chip delnic v povprečju poveča za 8,5 - 9,5 %. Če se vrednost trga v povprečju zmanjša za 10 %, potem se vrednost delnic zniža tudi za 8,5 - 9,5 %. Takšne delnice so primerne za tip ljudi, ki ne marajo tveganja, ali za vlagatelje, ki jim je stabilna nizka dividenda boljša od visoke, a nestabilne.

2. GROW STALL. Tako se imenujejo rastoče delnice, njihovi izdajatelji so podjetja, katerih promet in dobiček rasteta veliko hitreje od povprečnega gospodarstva. Pri takšnih podjetjih gre zelo majhen odstotek dobička za delniške dividende, ker ves dobiček se porabi za naložbe v podjetja. Tu ne morete računati na visoke dividende, računajte le na dvig cene delnic in kapitala od prodaje.

Indeks tveganja za rastoče delnice je večji od 1,3 – to pomeni, da je dobiček od delnice lahko bistveno višji ali bistveno nižji od povprečne rasti ali padca trga.

3. CIKLIČNE ZALOGE. Ciklično delovanje. Pojav izdajateljev in podjetij, ki izdajajo podobne delnice, je odvisen od gospodarskega cikla. Če je gospodarstvo trenutno v vzponu, potem promet in dohodek podjetja hitro rasteta. Gospodarska recesija vodi do močnega padca dohodka. Indeks tveganja teh delnic je večji od 1,2. Zato je ta vrsta delnic, tako kot prejšnja, primerna za tiste ljudi, ki imajo raje kapitalske dohodke in jim ni mar za prejemanje dividend.

4. OBRAMBNA ZALOGA. Zaščitena delnica. Izdajatelj je neodvisen od gospodarskega cikla. Dohodek takih podjetij je vedno stabilen. Tako sta tržna cena in dividenda delnice stabilni. Indeks tveganja teh delnic je manjši od 0,9. Takšne delnice so tako kot prva vrsta primerne za tiste, ki imajo raje stabilno dividendo (dohodek od izplačane dividende).(15, 12)

tabela 2

Ime promocije	Indeks tveganja	Značilno
		Stabilno nizke dividende (prihodki iz izplačanih dividend)
	več kot 1,3	Nizke dividende, upanje le na rast tečaja delnic
	več kot 1,2	Zaželeno za vlagatelje, ki imajo raje kapitalske dohodke
		Nizko tveganje, stabilna dividenda
Špekulativne delnice	več kot 1,5	Delnice z zelo visokim tveganjem. Možna je zelo visoka donosnost kapitala ali obratno.

5. ŠPEKULATIVNE DELNICE. Špekulativno dejanje. Izdajatelj špekulativnih delnic sodi v skupino podjetij, ki proizvajajo bistveno novo blago ali zagotavljajo bistveno nove storitve ali so našla novo tržno nišo, tj. so povezani z panogo, kjer visoki in stabilni prihodki trenutno niso vidni, vendar se pričakujejo v bližnji prihodnosti. Indeks tveganja takih delnic je večji od 1,5, tj. oseba, ki kupi takšne delnice, prevzame zelo veliko tveganje. Takšne delnice so primerne za tiste ljudi, ki radi prejemajo visok dohodek iz kapitala in se pogosto zanašajo le na svojo uspešno izbiro, saj bodo, če bodo imeli srečo, če se bo špekulativna delnica podražila, prejeli zelo velik dohodek iz kapitala (15, 12). Mislim, da lahko večino novih estonskih podjetij, ki so izdala delnice, imenujemo izdajatelji špekulativnih delnic. To pojasnjujem z dejstvom, da se trenutno proizvodna podjetja v Estoniji srečujejo z velikimi gospodarskimi težavami, zato sem jih uvrstil v zadnjo skupino.

2.4 BORZA

Beseda "exchange" je latinskega izvora in pomeni "usnjena denarnica". Pojav borz sega v 16. stoletje, ko so v takratnih velikih trgovskih in finančnih mestih nastajali centri, kjer so se zbirali trgovci in finančni poslovneži, da bi opravljali trgovske posle. Do konca 19. - začetka 20. stoletja. Obstajale so tri glavne vrste menjav: blagovna, borzna in tovorna. Vse te borze imajo skupne značilnosti v organizaciji in ureditvi dejavnosti (2, 3).

Borze so vsekakor barometer gospodarstva. Na borzah se določi vrednost vrednostnih papirjev in opravijo nakupno-prodajne transakcije teh vrednosti. Povečuje se število delniških poslov velikih bank. Banke so se pri določanju cen prisiljene zanašati na borze, da ugotovijo tržno vrednost vrednostnih papirjev, ki jih zanimajo (2, 7).

Prej so v kapitalističnih državah obstajale različne vrste borz: »demokratične«, tj. borze, dostop do katere je načeloma brezplačen; “aristokratske”, dostop do katere je strogo omejen (borze v Angliji in ZDA). Toda že več kot 40 let je takšna omejitev izginila, kar je razloženo z vedno večjim prometom borz in številom njihovih udeležencev (2, 8).

Borza je kraj, kjer lahko posredniki kupujejo in prodajajo delnice in obveznice za svoje stranke. Na borzah je registriranih približno 3000 največjih javnih delniških družb v ZDA.

Največji borzi sta newyorška in ameriška borza. Newyorška borza predstavlja približno 80 % obsega vseh poslov z vrednostnimi papirji, Ameriška borza pa 10 %. Preostale transakcije se sklepajo na lokalnih borzah po vsej ZDA (podatki so za Ameriko) (1, 75).

Trg vrednostnih papirjev opravlja dve funkciji: združuje kupce in prodajalce ter pomaga stabilizirati cene z uravnoteženjem ponudbe in povpraševanja. Skoraj vse obveznice se prodajo na uličnem trgu. Delnice se prodajajo tudi »izven števca«, ker vedno obstajajo razlogi, ki prisilijo podjetja, da zavrnejo storitve borze. Toda cene na »uličnem trgu« se pogosto oblikujejo pod vplivom borze (9, 858).

NAJVEČJE BORZE LETA 1985

(o tržni vrednosti zanje prodanih delnic)

New York
Tokio
Srednji zahod (ZDA)
London
Osaka
Pacifik (ZDA)
Toronto
ameriški
Amsterdam
pariški
Philadelphian
Boston
Stockholm
Montreal

Na borzi se trguje z delnicami največjih podjetij. Klasična borza je avkcija, kjer se trgovanje izvaja z izmenjavo ustnih navodil med trgovci (predstavniki borznoposredniških družb v trgovalnem prostoru borze). 14 največjih borz je predstavljenih v tabeli. 3 (6, 48).

Ko trgovci prodajo delnice in prejmejo dokazila o njihovi zadovoljivi uvrstitvi, se te uvrstijo na kotacijski seznam (»seznam«) ene ali več borz. Postopek za vključitev delnic v ta seznam se imenuje kotacija.

Kotacija daje podjetju naslednje prednosti:

Prestiž in dobro ime vlagatelja (ker vlagatelji razumejo, da mora podjetje, ki kotira na borzi, izpolnjevati določene minimalne standarde, uvrstitev na borzo poveča ugled. Dobro ime vlagatelja do podjetja se poveča z enostavnostjo nakupa in prodaje njegovih delnic in večjo »transparentnostjo« njegovih dejavnosti na trgu) ;

Boljši posojilni pogoji (posojilodajalci lahko primerjajo knjigovodsko vrednost sredstev podjetja s trgom, izmenjajo oceno svojih prizadevanj);

Razpoložljivost nastavljene vrednosti za združitve in prevzeme;

V prihodnosti bo olajšano financiranje z obveznicami;

Odlična tržna vizija (delničarji družbe, ki kotira na borzi, lahko osebno spremljajo transakcije in kotacije).

Prednosti navajanja je veliko več in ne bom našteval vseh. Slabosti kotacije vključujejo:

Dodaten nadzor nad družbo (z uvrstitvijo na borzo družba prevzame dodatne obveznosti);

Dodatni stroški;

Tržna brezbrižnost.

Iz vsega navedenega lahko sklepamo, da je kotacija za vaše podjetje kljub vsem pomanjkljivostim koristna. Toda vključitev na seznam zahteva izpolnjevanje številnih pogojev; vsaka borza ima svoje, vendar so na splošno vse podobne. Na primer zahteve, kot so:

Minimalni dohodek;

Minimalni obratni kapital;

Minimalna nematerialna sredstva;

Javna prodaja izdanih delnic;

Tržna cena izdaje (7, 52).

Da bi zaščitili vlagatelje, lahko borza podjetju začasno ali trajno odvzame privilegije kotacije (7, 54).

Delnice se lahko izključijo iz borznega seznama (delisting) s sklepom borze ali družbe same (7, 55).

2.5 TRGOVANJE Z DELNICAMI NA BORZI

Velika večina borz trguje izključno z delnicami, ki kotirajo na borzi, vendar obstajajo borze, kjer trgujejo tudi z delnicami, ki ne kotirajo na borzi. Londonska borza ima »ulični« trg, Pariz in Bruselj imata »druge« trge, Tokijska borza pa je razdeljena na tri dele – za velika podjetja, ki kotirajo na borzi, mala podjetja, ki kotirajo na borzi, in vsa neborzna podjetja (7, 55).

Če želite kupiti ali prodati delnice ali obveznice podjetij, lahko uporabite storitve lokalne borznoposredniške družbe. Računovodja (prodajalec s posebno licenco) bo sprejel vaše naročilo in ga posredoval zastopniku podjetja na borzi. Trgovanje poteka po principu dražbe. Posredniki, ki zastopajo kupce in prodajalce, morajo sklepati posle po najboljši ceni za svoje stranke. Postopek nakupa in prodaje vrednostnih papirjev je prikazan na sl. 1. (1, 76).

Vsaka država ima svojo mero trgovanja ali pakiranje - to je splošno sprejeto število delnic, s katerimi se trguje na določeni borzi. V New Yorku je 100 delnic pakiranega blaga, 99 delnic je razsutega blaga. Prodaja (ali nakup) 99 delnic je težje kot 100, kar pomeni, da je popust (ali premija) neizogiben. Na Japonskem je pakiranje običajno 1000 delnic, v Avstraliji in Kanadi se spreminja glede na izdajno ceno, v Združenem kraljestvu pa sploh ni na voljo (7, 56). Na primer:

John, ki je pripravljen prodati netrgovalno mero delnice, ki aktivno trguje in kotira med 36 1/4 (najvišja cena, ki jo je kupec pripravljen plačati) in 36 1/2 (najnižja cena, ki jo je prodajalec pripravljen priznati), bo prejmete najmanj 36 1/3, oseba, ki želi kupiti netrgovski ukrep, pa ne bo plačala več kot 36 5/8. Znesek popusta in premije, ki spremlja takšne transakcije, se razlikuje glede na izdajno ceno.

Borzno trgovanje se izvaja v sejah. Obstaja ločena seja za delnice, ločena seja za opcije itd. Takole je razporejen delovni čas na borzi v Montrealu:

Delnice in njihove opcije 9.30 - 16.00

Potrdila o plemenitih kovinah 9.30 - 16.00

Možnosti vezave 9.30 - 16.00

Valutne možnosti:

Kanadski dolar 8,30 - 14,30

druge valute7.30 - 14.15

Terminske pogodbe 10.00 - 14.05 (6, 49).

Cene med trgovanjem se bodo oblikovale na naslednje načine:

Prva metoda je skupinska ali salvo dražba. S to metodo se naročila zbirajo in nato enkrat ali dvakrat na dan sprostijo v trgovalni prostor in se z njimi trguje, običajno pod nadzorom pooblaščenega posrednika ali zaposlenega na borzi. Ko prihajajo ponudbe in ponudbe, zvišuje ali znižuje ceno, dokler ni najmanjšega neravnovesja ali ravnotežja med ponudbo in povpraševanjem.

Druga metoda je stalna primerjava predlogov in prijav. Posredniki delujejo kot posredniki za stranke.

Tretja metoda je stalna primerjava trgovcev. Od drugega se razlikuje po tem, da med posredniki in strankami obstaja posrednik - jobber, ki kliče na trg. Tretji način pa ima tri vrste: knjiga naročil, preglednica (posredniki prikažejo cene na lestvici, če so boljše od prvotnih) (Hongkong), množica (Zürich) (7,57).

2.6 NAROČILNICE ZA NAKUP IN PRODAJO

Tržno naročilo je naročilo za nakup ali prodajo delnic po najboljši tržni ceni.

Omejeno naročilo – naročilo, ki določa določeno mejo cene, pri kateri mora biti izvedena transakcija.

Dnevno naročilo - naročilo z dnevnim rokom veljavnosti.

Naročilo vse ali nič pomeni, da mora trgovec prodati ali kupiti vse delnice, navedene v naročilu, preden se stranka dogovori z izvršiteljem.

Naročilo, ki ga je mogoče zamenjati, pomeni, da se izkupiček od prodaje ene delnice lahko uporabi za nakup druge.

Pogojno naročilo vključuje hkraten nakup nekaterih delnic in prodajo drugih.

Stop nalog. Naročilo, ki se izvrši kot »tržno« naročilo, če cena embalaže pade pod ceno, ki jo določi naročnik (stop cena). Cilj je bodisi poskušati zmanjšati škodo, ki jo lahko utrpi stranka, bodisi zaščititi vsaj del dobička, ki lahko nastane (7, 58).

Najpomembnejše načelo trgovanja je dajanje prednosti naročilom strank pred naročili nestrank.

posredništvo:

Recimo, po posvetovanju s pooblaščenim zastopnikom (AR) borznoposredniške družbe na njegovem območju se je ena stranka odločila kupiti 100 delnic A, druga stranka pa se je odločila prodati 100 delnic A. Po opravljenih poizvedbah na borzi so UP-ji obvestili svoje stranke, da je bilo ponujenih največ 10,5 $ za delnico, minimalna zahtevana vrednost pa je bila 10,75 $. Tako kupec ve, da je najnižja trenutno ponujena cena za A 10,75, prodajalec pa ve, da je najvišja trenutno ponujena cena za A 10,5.

Recimo, da so stranke naročile UP-jem, naj dobijo najboljšo trenutno ceno za A, in s tem naredile »tržno« naročilo. Unitarna podjetja to naročilo posredujejo trgovskemu oddelku svojih podjetij, od tam pa gre trgovcem za izvedbo v trgovalnem prostoru borze. Trgovci obeh podjetij se morajo potruditi, da dosežejo najboljšo možno ceno za stranke.

Trgovec kupca vidi, da ponujajo 10,5 za A, vendar nihče ne želi prodati za to ceno. Ker ima naročilo za nakup A "na trgu", lahko ponudi 10,6. Prodajalčev trgovec vidi nekoga, ki neuspešno poskuša prodati A za 10,75. Ko sliši novo ceno - 10,6, se odloči prodati zanjo in zavpije: "100 A prodano za 10,6." Transakcija se šteje za sklenjeno od trenutka, ko dva trgovca podpišeta kupoprodajno pogodbo (potrditev posrednika).(11.3)

Trg OTC ima borznoposredniške družbe po vsej ZDA. V imenu svojih strank prodajajo in kupujejo vrednostne papirje manjših podjetij, ki ne kotirajo na borzi. Obstaja več kot 40.000 takih družb, katerih vrednostni papirji se trgujejo zunaj borze (1, 75).

Tipični zastopniški ali posredniški posli z vrednostnimi papirji potekajo po naslednji shemi: po prejemu naročila od kupca ga pooblaščeni predstavnik investicijskega posrednika (IF) v regiji prenese v obdelavo v center, kamor gre naročilo. v trgovinski oddelek. Če govorimo o nakupu vrednostnih papirjev, ki so vključeni v borzno listo, potem se naročilo prenese v izvedbo borznemu trgovcu podjetja. Če stranka želi kupiti vrednostne papirje na prostem trgu, se aktivira tržni mehanizem »street«. Na tem trgu se delnice prodajajo na enak način kot obveznice, torej prek telefonskih pogovorov med fizično ločenimi posredniki, ne pa prek osebne dražbe. Po prejemu naročila za nakup vrednostnih papirjev posrednik po telefonu poišče sodelavca, ki ve, kdo jih lahko proda. Trgovanje z delnicami na “šaltu” traja dlje kot borzne seje in včasih vzame cel delovni dan. Toda po obsegu je veliko slabše od borznega trgovanja (6,48) in (1,75).

Vse zgoraj navedeno je jasno razvidno iz sl. 1

Takšne borznoposredniške hiše ali družbe delujejo kot posredniki med strankami in borzo. Prostori teh družb vključujejo: dvorano za stranke, kjer se na ekranu prikazujejo zadnji posli na borzi; oddelki - telefonski, dopisniški, naročanje strank, statistični in računovodski (4, 3).

Poleg borznih posrednikov - članov borze in njihovih pisarn, obstajajo neuradni posredniki - posredniki na črnem trgu in borzni »zajci«.

Samo tržna cena vseh delnic, ki kotirajo na borzah v ZDA in na Japonskem, je bila konec leta 1987 5 bilijonov. $. Poleg tega imajo borze vodilnih korporacij, ki so sprejete v borzno trgovanje, precej visoko likvidnost. Tako je leta 1987 skupni menjalni promet v teh državah dosegel 4 trilijone. $, tj. Skoraj 80 % delnic (po vrednosti) je v letu dni zamenjalo lastnika (4,3).

2.7 BORZNE ŠPEKULACIJE

Tiste, ki poskušajo zaslužiti z nihanjem tečajev delnic, imenujemo špekulanti. Za nas ima koncept "špekulacije" nedvoumen negativen pomen. In če se borzni špekulant zateče k prepovedanim metodam (na primer umetno manipulira tečaj, uporablja "notranje informacije" itd.), potem krši zakon in je predmet kazenskega pregona, če pa recimo preprosto kupi delnice v upanje na zvišanje njihove cene , potem se tukaj odvija povsem zakonita transakcija. Poleg tega je transakcija zelo tvegana, njen izid pa je negotov (7, 32).

Priložnost za zaslužek s špekulacijami z delnicami podjetij je privedla do pojava posebne skupine ljudi, ki se običajno imenujejo "biki" ali "medvedi". Biki upajo, da bodo pravilno napovedali in imeli dobiček od naraščajočih cen delnic, Bears upajo, da bodo imeli dobiček od padca vrednosti delnic, ki jih napovedujejo.

Biki so optimistični. Kupijo delnice in jih držijo, dokler jih ne morejo prodati po višji ceni:

Stanley Greene je menil, da se bodo delnice EBS Corporation, ki so se prodajale po 5 dolarjev na delnico, hitro podražile. Od posrednika je zahteval nakup 200 delnic tega podjetja. Dva tedna pozneje je cena delnice dosegla 6 dolarjev. Stanley je svojemu posredniku rekel, naj proda svoje delnice. Pred plačilom posredniške provizije je Stanleyjev dohodek znašal 200 dolarjev. Če bi cena do prodaje padla na 3,5 dolarja, bi Stanley Greene izgubil 300 dolarjev.

"Medvedi" igrajo na kratko in prodajajo delnice na kratko. V pričakovanju padca cen si delnice izposodijo od svojih posrednikov in jih prodajo po trenutni ceni. Če tečaj pade, delnice odkupijo po nižji ceni in jih vrnejo lastnikom, razliko pa obdržijo zase. Posrednik prejme provizije za storitve:

Grace Blue je neposredno čutila, da se bodo delnice korporacije DEW pocenile. Na ta dan je bila trenutna cena 13 USD na enoto. Grace je svojemu posredniku naročila, naj proda na kratko 300 delnic DEW. Posrednik ji je posodil 300 delnic DEW, ki jih je prodala na kratko za 3.900 $. Dva tedna pozneje so se delnice DEW prodajale že po 10 USD na delnico. Grace je od posrednika zahtevala, naj dokonča posel, in posrednik je ponovno kupil 300 delnic, ki jih je posodil Grace, za 3000 $. Kot rezultat prodaje na kratko je Grace Blue prejela dohodek v višini 900 dolarjev, od katerega je plačala posredniške storitve. Toda če bi cena namesto padca zrasla, bi Grace utrpela izgube.

Uspeh teh dveh skupin poslovnežev je pravzaprav odvisen od zelo velikega števila zunanjih dejavnikov. In nihče ne ve natančno, katerih delnic se je treba znebiti in katere kupiti. Zato mnogi navadni vlagatelji raje vlagajo v vzajemne sklade. To so delniške družbe, ki izdajajo lastne delnice in izkupiček vlagajo na trg vrednostnih papirjev. Imajo opravka z velikimi vsotami denarja in si lahko privoščijo nakup številnih različnih delnic ter tako porazdelijo tveganje vlaganja. Tveganje se zmanjša, ker se izgube, ki jih utrpi eno ali več podjetij, izravnajo z dobički drugih. Vzajemni skladi si lahko privoščijo najem profesionalnih upraviteljev skladov (1, 77).

Vzajemni skladi so se prvič pojavili v ZDA leta 1924. Po drugi svetovni vojni so postale najhitreje rastoča finančna institucija, saj so se njihove naložbe z 1 milijarde dolarjev leta 1946 povečale na več kot 800 milijard dolarjev leta 1988. Ti skladi delujejo s široko paleto sredstev in vrednostnih papirjev: delnice, obveznice, plemenite kovine, državne obveznosti, portfelji tujih vrednostnih papirjev itd. Zavarovalnice so se postopoma razvile, da bi vlagateljem pomagale preživeti udarce usode in delno prevzele njihovo tveganje. Z rastjo posla so presežne zavarovalne premije začeli vlagati v različne vrednostne papirje (7,26).

Tabela 4

Dinamika razvoja institucionalnih vlagateljev v ZDA
INVESTITORJI			Letna rast
Pokojninski skladi podjetij
Državni in lokalni pokojninski skladi
oblasti
Zavarovalnice
Trust - Bančni oddelki
Vzajemni skladi

Tabela 4 prikazuje trend rasti prav teh oblik agregatne delitve tveganja.

V sodobnih razmerah se število delničarjev v nekaterih državah povečuje predvsem zaradi razdelitve delnic med delavce, vse do brezplačnega prenosa, katerega cilj je povečati njihov interes za rezultate njihovega dela. Povečanje števila malih vlagateljev je tudi posledica relativno visoke donosnosti vrednostnih papirjev.

2.8 BORZNE TABELE

V tem poglavju bom poskušal razvozlati borzne tabele, ki so podane v tujem tisku. Sposobnost pravilnega branja tabele o dogodkih na borzi je zelo pomembna za sodobnega človeka, poslovneža in na splošno za vsakogar, ki ga zanima ekonomija.

Podobni dokumenti

Trg vrednostnih papirjev kot sestavni del finančnega trga. Koncept in vrste delnic, njihova temeljna in tehnična analiza. Merila, na katerih temeljijo metode vrednotenja zalog. Izračun cene obveznice, pričakovani donos sredstva, pričakovana vrednost opcije.

test, dodan 03.02.2015


Delnice kot glavna vrsta lastniških vrednostnih papirjev. Osnovna merila za razvrščanje delnic. Splošne značilnosti navadnih delnic in njihove vrste. Pojem donosnosti delnic in dejavniki, ki vplivajo na njeno spremembo, dividende. Naložbena privlačnost navadnih delnic.

test, dodan 1.7.2012


Ocena donosnosti naložbe v delnice. Upoštevanje vrst delnic poslovnih bank: navadne in prednostne. Pojem donosnosti in njen izračun. Značilnosti izdajatelja vrednostnih papirjev OJSC Sberbank of Russia. Analiza donosnosti delnic te banke.

povzetek, dodan 07.11.2014


Preučevanje teoretičnih in metodoloških osnov delovanja delniške družbe. Značilnosti lastnosti navadnih in prednostnih delnic kot naložbenega instrumenta. Pregled ukrepov za izboljšanje naložbene politike podjetja.

diplomsko delo, dodano 24.02.2012


Vrednotenje in bistvo prednostnih delnic. Značilnosti ocenjevanja tržne vrednosti paketov delnic. Pravice lastnikov prednostnih delnic in njihov vpliv na tržno vrednost teh delnic. Napovedovanje denarnega toka. Določitev diskontne stopnje.

povzetek, dodan 09/11/2010


Bistvo trga vrednostnih papirjev. Pojem delnice kot vrednostnega papirja, njene značilnosti in klasifikacija. Cena in donosnost delnic, metode borzne analize. Analiza razmika borze Gazprom. Problemi in možnosti za razvoj borznega trga v Rusiji.

tečajna naloga, dodana 29.01.2011


Vrednostni papirji v tržnem gospodarstvu. Splošne značilnosti vrednostnih papirjev in njihova klasifikacija. Značilnosti delnic in obveznic. Narava delnic in njihove vrste. Cena delnice in dobiček. Narava obveznic, njihove vrste, cene in dohodek. Ruski trg vrednostnih papirjev.

povzetek, dodan 15.11.2007


Primarni trg vrednostnih papirjev. Postopek izdaje in njegove faze. Delnice in njihove vrste, dividenda, donosnost delnic, obveznice. Sekundarni trg vrednostnih papirjev: borza, prosti trg. Vrednotenje delnic, register, depozitar, kliring.

tečajna naloga, dodana 02.03.2002


Parametri za izdajo delnic pri cepitvi in ​​konsolidaciji. Vrste prednostnih delnic. Razlogi za nerazvitost ruskega borznega trga, možnosti razvoja. Glasovalna pravica na skupščini delničarjev za navadne in prednostne delnice.

test, dodan 29.11.2008


Splošne značilnosti britanskega borznega trga. Finančni instrumenti, s katerimi se trguje na državni borzi. Sestava in hierarhija regulatorjev trga vrednostnih papirjev Združenega kraljestva. Glavne smeri razvoja trga vrednostnih papirjev v Rusiji.

Akumulacija denarnega kapitala igra pomembno vlogo v tržnem gospodarstvu. Neposredno pred samim procesom akumulacije denarnega kapitala je stopnja njegove proizvodnje. Ko je denarni kapital ustvarjen ali proizveden, ga je treba razdeliti na del, ki se ponovno pošlje v proizvodnjo, in del, ki se začasno sprosti. Slednji praviloma predstavljajo konsolidirana sredstva podjetij in korporacij, ki jih finančne institucije in trg vrednostnih papirjev akumulirajo na trgu posojilnega kapitala.

Nastanek in kroženje kapitala, predstavljenega v vrednostnih papirjih, je tesno povezano z delovanjem trga realnega premoženja, tj. trg, na katerem poteka nakup in prodaja materialnih virov. S pojavom vrednostnih papirjev (delniških sredstev) pride do neke vrste bifurkacije kapitala. Na eni strani je realni kapital, ki ga predstavljajo proizvodna sredstva, na drugi strani pa se odraža v vrednostnih papirjih.

Pojav te vrste kapitala je povezan z razvojem potrebe po privabljanju vse večjih zneskov kreditnih virov zaradi zapletov in širitve komercialnih in industrijskih dejavnosti. Tako se borza zgodovinsko začne razvijati na podlagi posojilnega kapitala, ker nakup vrednostnih papirjev ne pomeni nič drugega kot prenos dela denarnega kapitala za posojilo.

Ključna naloga, ki jo mora opraviti trg vrednostnih papirjev, je predvsem zagotoviti pogoje za privabljanje naložb v podjetja, dostop teh podjetij do kapitala, ki je cenejši od bančnih posojil.

Borza je institucija oziroma mehanizem, ki združuje kupce (ponudnike povpraševanja) in prodajalce (ponudnike) borznih vrednosti, tj. dragoceni papirji.

Pojma borza in trg vrednostnih papirjev sovpadata.

V skladu z definicijo so blago, s katerim se trguje na tem trgu, vrednostni papirji, ki posledično določajo sestavo udeležencev na tem trgu, njegovo lokacijo, postopek delovanja, regulativna pravila itd.

Vsak delniški trg je sestavljen iz naslednjih komponent:

Tržni subjekti;

Sam trg (borza, izvenborzne borze);

Državni regulatorni in nadzorni organi (Komisija za vrednostne papirje, Centralna banka, Ministrstvo za finance itd.);

Samoregulativne organizacije (združenja poklicnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev, ki opravljajo določene regulativne funkcije, na primer NASD (ZDA) itd.);

Tržna infrastruktura.

Obveznice- dolžniške obveznosti delniških družb, običajno izdane v velikih količinah. So dokaz, da je družba, ki jih je izdala, dolžnik in se zavezuje, da bo lastniku obveznice določen čas plačevala obresti, po zapadlosti plačila pa poplačala svoj dolg lastniku obveznice. V obeh primerih obveznica predstavlja dolg, imetnik pa je upnik (vendar ne solastnik kot delničar).

V skladu z rusko zakonodajo napredovanje- izdajski vrednostni papir, ki zavaruje pravice njegovega lastnika (delničarja) do prejema dela dobička delniške družbe v obliki dividend, do udeležbe pri upravljanju delniške družbe in do dela premoženje, ki ostane po njegovi likvidaciji. Menica je vrsta pisne zadolžnice trasanta, da ob zapadlosti plačila ali ob njegovi predložitvi na določenem mestu brezpogojno plača znesek, določen v menici, njenemu lastniku (imetniku menice). S čekom Priznan je vrednostni papir, ki vsebuje brezpogojni nalog izdajatelja banki, da plača znesek, naveden v njem, imetniku čeka. Plačnik čeka je lahko le banka, pri kateri ima izdajatelj denarna sredstva, s katerimi ima pravico razpolagati z izdajo čekov. V tem primeru umik čeka pred iztekom roka za njegovo predložitev ni dovoljen. Treba je opozoriti, da izdaja čeka ne ugasne denarne obveznosti dolžnika, v izpolnitev katere je prisiljen izdati ček. Potrdila o vlogah in varčevanju- to je kateri koli dokument, katerega pravico do zahtevka lahko ena oseba prenese na drugo, hkrati pa je obveznost banke za izplačilo depozitov, ki so bili pri njej položeni.

Bančni sistem. Centralne in poslovne banke.

Bančni sistem sestavljajo 3 institucije:

1) centralna banka

2) poslovne banke

3) specializirane kreditne in finančne organizacije (investicijske družbe, zavarovalni in pokojninski skladi)

centralna banka: V državi je praviloma samo ena in je v lasti države. Centralne banke so pravno gledano neodvisne (niso podrejene ne državi ne predsedniku).

Centralna banka je banka za banke: služi vsem drugim bankam, finančnim institucijam in vladi. Služi vsem drugim bankam, finančnim posojilnicam in vladi. Funkcije:

1) to je edina banka, ki izda denar

2) ureja in nadzoruje denarni obtok in celotno kreditno in finančno politiko države, hrani prihranke drugih bank ter zlate in devizne rezerve države.

3) nadzoruje stabilnost menjalnega tečaja

4) nadzoruje vse finančne institucije

5) vodi državne račune

6) opravlja mednarodne finančne posle države

7) daje posojila zasebni banki in državi

Komercialne banke– delniška poštena podjetja. Cilj: ustvarjanje dobička. Banke zbirajo depozite tistih ljudi, ki tega denarja zdaj ne potrebujejo, in jih izdajajo v odstotkih tistim, ki ga trenutno potrebujejo. Vendar ne bodo mogli dati vsega denarja. Jejte stopnja bančnih rezerv- hranijo v obliki depozita pri centralni banki ali v obliki gotovine.

Na % vpliva: obdobje, za katero si izposodite denar, kreditna zgodovina.

V nekaterih primerih banke uporabljajo zavarovanje v obliki zavarovanja ali hipoteke.

Napredovanje– vrednostni papir, ki izkazuje, da je njegov lastnik vložil določen denarni znesek v kapital določene delniške družbe, tj. je solastnik dd v višini svojega deleža in ima pravico do dela dobička dd, tj. dividenda.

Po naravi distribucije:

Personalizirano

Nosilec

Glede na obliko izdaje in naklade:

Certifikat

Brezgotovinsko

Po naravi ustvarjanja dohodka:

Enostavno (sodelujete pri upravljanju in imate pravico do dividende)

Prednost (ne sodelujete pri upravljanju, vendar vam dividende izplačujejo redno; če delniška družba preneha, ste prvi na vrsti nadomestilo).

Delnice imajo več vrst cen:

Nominalno (na potrdilih)

Knjigovodska vrednost (koliko sredstev podjetja je na delnico)

Tržna cena (ceno delnice določa ponudba in povpraševanje na borzi)

Bond- dolžniški vrednostni papir, ki zagotavlja pravico njegovega lastnika, da od izdajatelja obveznice prejme njegovo nominalno vrednost ali drug premoženjski ekvivalent v roku, določenem v njem. Obveznica lahko predvideva tudi pravico njenega lastnika do prejema fiksnega odstotka nominalne vrednosti obveznice ali drugih lastninskih pravic. Donos na obveznico je obresti in/ali diskont. Ekonomsko bistvo obveznic je zelo podobno posojilu, vendar ne zahteva vpisa zavarovanja in poenostavlja postopek prenosa terjatve na novega upnika.

Trg delnic in obveznic- je sestavni del finančnega trga, na katerem se opravljajo posli nakupa in prodaje vrednostnih papirjev.

Trge vrednostnih papirjev lahko razvrstimo na več načinov:

Po naravi gibanja vrednostnih papirjev (primarni, sekundarni)

Po vrsti vrednostnih papirjev (trg obveznic, borza)

Po obliki organiziranosti (menjalnica in na okencu)

36. Denarna politika. Njene metode.

Denarna politika je politika, usmerjena proti brezposelnosti in inflaciji. Pri nas je zanj odgovorna centralna banka. Temelji na teoriji denarja, ki preučuje proces vpliva denarja in denarne politike na stanje gospodarstva kot celote.

2 pristopa k teoriji denarja:

Posodobljena kejnzijanska teorija;

Sodobna kvantitativna teorija denarja (monetarizem).

Oba pristopa priznavata, da spremembe v ponudbi denarja vplivajo na nominalni BDP. A tako pomen tega vpliva kot sam mehanizem ocenjujeta različno: keynesijanci ga utemeljijo na določeni višini obrestne mere, monetaristi pa na povpraševanju in ponudbi denarja.

*neposredna regulacija: imajo naravo administrativnih ukrepov v obliki različnih direktiv centralne banke (regulacija obrestnih mer). Uporablja se le v skrajnih primerih.

*posredna regulacija=glavni instrumenti denarne politike: vplivati ​​na gospodarstvo preko tržnih mehanizmov. Razlikujejo se naslednji instrumenti:

Operacije odprtega trga - nakup in prodaja države. vrednostnih papirjev s strani centralne banke ob sodelovanju drugih velikih bank.

Diskontna politika je sprememba obrestne mere refinanciranja (% po kateri centralna banka daje posojila poslovnim bankam).

Sprememba obvezne ravni rezerv – če centralna banka zahteva povečanje obveznega deleža rezerv, bo to povzročilo zmanjšanje ponudbe denarja, zmanjšanje pa bo povzročilo povečanje. Najmočnejše orodje. Toda pogosto se stopnja obveznih rezerv ne spremeni, ker Za centralno banko je koristno, da so poslovne banke stabilne.

Poleg teh tradicionalnih posrednih instrumentov centralna banka: upravlja dobavo gotovine (emisija, dvig denarja) in izvaja valutno regulacijo (oblikovanje tečaja nacionalne valute)

37. Keynesianska politika poceni in dragega denarja.

% prikazuje, koliko dohodka prejme oseba, potem ko je vložila svoj denar ali sredstva, ki ustvarjajo dohodek; kot tudi stroške, ki jih ima oseba, da ohrani svoja sredstva v tekoči obliki.

S povečanjem % pade povpraševanje po denarni ponudbi M; z zmanjšanjem % se poveča povpraševanje po M.

Politika poceni denarja– proti brezposelnosti in gospodarski recesiji ter premajhni porabi denarja. Mehanizem:

1. Povečati količino denarja (država kupi obveznice od prebivalstva in podjetij - dolžniška obveznost, ki je v obtoku že vrsto let).

2. Znižanje norme rezervnega kapitala poslovnih bank oziroma norme rezerv.

3. Centralna banka zniža “diskontno stopnjo” – stopnjo, po kateri se poslovne banke zadolžujejo pri centralni banki.

Zaradi vseh treh operacij se poveča ponudba denarja, postanejo krediti cenejši in dostopnejši, povečajo se investicije in zmanjša brezposelnost.

Draga denarna politika- proti inflaciji. Inflacija – količina denarja presega količino blaga. -> cene rastejo.

Orodja za rezanje denarja:

1. Centralna banka prodaja obveznice.

2. Centralna banka poveča stopnjo rezerv.

3. Centralna banka poveča diskontno stopnjo -> krediti postanejo dražji, postanejo manj dostopni -> denarna ponudba se zmanjša, % se poveča -> denar postane dražji -> naložbe se zmanjšajo. Brezposelnost pa narašča!

Monetarna politika v odprtem gospodarstvu :

Če je odstotek znotraj države višji kot v drugih, bo država pritegnila denar. In obratno.

Politika poceni denar ima za posledico nižjo obrestno mero, tj. povpraševanje po nacionalni valuti v tujini se zmanjša. Nacionalna valuta depreciira, neto izvoz (E-I) se poveča. -> lažje regulirati.

Politika drag denar povzroči višjo obrestno mero, tj. Povpraševanje po nacionalni valuti raste in menjalni tečaj raste. Toda plačilna bilanca se poslabšuje (E se zmanjšuje, I pa raste).

38. Inflacija: bistvo, vrste, vzroki in posledice. Boj proti inflaciji.

Inflacija je zmanjšanje kupne moči denarja, enakomerno zvišanje splošne ravni cen in depreciacija denarja. Stopnja inflacije se meri z indeksom cen. Vrste inflacije:

1. Po stopnji rasti:

Zmerna (plazeča): stopnja inflacije ne presega 10%;

Galop: do 100-500%; Har-Xia naraščajoče cene, povpraševanje > ponudba.

Hiperinflacija: desetine in stotisoče na leto; zmanjšanje proizvodnje, krepitev državne avtonomije in naturalizacija;

2. Glede na obliko manifestacije:

Odprto (stalno zviševanje cen): inflacija na strani povpraševanja (ko povpraševanje po blagu in storitvah presega ponudbo); inflacija na strani ponudbe (stroški - zaradi rasti proizvodnih stroškov - rast cen surovin); strukturna inflacija (z neuravnoteženim razvojem panog je povpraševanje po določenih vrstah izdelkov nezadovoljeno).

Skrito (cene blaga nadzira država; naraščajoče pomanjkanje blaga)

3. Glede na razmerje rasti cen za različne skupine izdelkov:

Uravnotežena (cene za vrste blaga se med seboj ne spreminjajo)

Neuravnotežen;

4. Glede na pričakovanost oziroma predvidljivost inflacije:

Pričakovano - nepričakovano (nastane spontano).

Glavni razlog: kršitev razmerja razvoja nacionalnega gospodarstva zaradi delovanja različnih dejavnikov. Vzroki:

1). Domače: javnofinančni primanjkljaj proračun->prekomerna emisija denarja; razvoj vojaške industrije na škodo civilne -> struktura gospodarstva je porušena; tržna moč monopolov, oligopolov in države -> zmanjšanje proizvodnje in zvišanje cen; inflacijska pričakovanja (prebivalstvo se založi z dobrinami za primer inflacije).

2). Eksterni: rast svetovnih cen energije -> rast cen na domačem trgu.

Posledice: upad realnih dohodkov prebivalstva, njihova prerazporeditev v korist majhnega odstotka prebivalstva, izguba interesa proizvajalcev za ustvarjanje kakovostnih dobrin, poslabšanje življenjskih pogojev prebivalstva s fiksnimi dohodki.

Protiinflacijska politika mora biti usmerjena v zajezitev in uravnavanje treh komponent inflacije: povpraševanja, stroškov in pričakovanj.

1. Pasiven način - prebivalstvo in država se prilagajata rasti cen.

2. Aktivno - država sprejema zakone, ki spodbujajo podjetniško dejavnost.