Analiza prakse načrtovanja, ki v podjetjih obstaja že vrsto let, kaže njeno osredotočenost na izpolnitev že oblikovane načrtne naloge in ne na razvoj podjetniškega načrta kot takega. To je razloženo z objektivnimi pogoji, v katerih so prej delovala industrijska podjetja, pa tudi z nalogami, s katerimi se soočajo podjetja na prejšnji stopnji gospodarskega razvoja. Očitno je, da ta praksa ne ustreza sodobnim gospodarskim razmeram.
Težke razmere, značilne za gospodarstvo podjetja v tem trenutku, so povezane s predhodno veljavnim komandno-administrativnim nadzornim sistemom. Prevzela je centralizirano načrtovanje in dodeljevanje virov, ne da bi upoštevala dejanske potrebe proizvodnje, brezplačno financiranje industrijskih investicij na račun državnega proračuna, monopol proizvajalcev, odsotnost drugih oblik lastništva razen državne in enotnost oblik lastništva. upravljanje. Pojavila se je tudi struktura upravljanja na več ravneh in oddelčna neenotnost, kar je povzročilo pomanjkanje odvisnosti prejetih prihodkov in investicij od končnih rezultatov dejavnosti ter neenotnost udeležencev v proizvodnem procesu.
Zgornji razlogi, pa tudi številni drugi, povezani z neusklajenostjo gospodarskih vezi, so povzročili neravnovesja na različnih področjih reprodukcije in sektorjev gospodarstva, poglabljanje primanjkljaja, zmanjšanje proizvodne discipline, prispevali k nastanku krize v naložbeno sfero, ki je povzročila splošno gospodarsko krizo v državi, kar je poslabšalo razmere v Rusiji, potrošniški trg in denarni obtok. Navedene težave in težave povečujejo potrebo po resničnem načrtovanju, ki omogoča oblikovanje strategije razvoja podjetja, ki je primerna prevladujočim razmeram.
Čim širše so tržni odnosi, tem bolj očitno je: konkurenčne prednosti proizvajalca blaga so tesno odvisne od strategije, ki jo je izbral, in uspešnosti njenega izvajanja. Zato se vse več pozornosti namenja strategiji podjetja. S svojo splošno celovitostjo ga lahko obravnavamo kot vsoto več elementov. Med njimi so podjetniški, industrijski, znanstveno-tehnični, trženjski, inovacijski, investicijski.
V prispevku bomo poskušali razkriti bistvo delovanja zadnjega elementa ter prikazati kriterije izbire in značilnosti posamezne naložbene strategije.
Vlagatelji, tako lastniki kot zaposleni (osebje) podjetja, zasledujejo določene cilje: gospodarski ali družbeni (ali oboje). Cilj lahko razumemo kot stanje, katerega doseganje si želimo v prihodnosti. Za natančnejši opis ciljev in načinov za njihovo doseganje je potrebno razviti strategijo razvoja podjetja. V tem smislu je strategija razvoja podjetja širši pojem, ki vključuje tako cilje kot sredstva in spodbude za njihovo izvajanje. S tem pristopom je strategija orodje, s katerim si lastniki (delničarji), vlagatelji in zaposleni prizadevajo doseči svoje cilje na najboljši možni način.
Torej vlagatelji, ki vlagajo svoja finančna sredstva v podjetje, zahtevajo njihovo povračilo (na primer odplačilo posojila) ali njihovo ohranitev in prejemanje določenega odstotka (dohodka), včasih pa tudi sodelovanje pri upravljanju. Cilji podjetja v tem primeru so pridobiti takšno raven dohodka iz rezultatov naložbenih, poslovnih in finančnih dejavnosti, ki bi omogočala plačilo davkov, pa tudi plačevanje dividend, odplačevanje posojil in plačevanje obresti nanje. Hkrati je treba ustvariti pogoje za ohranjanje in razvoj kapitala. Poleg tega bi morali imeti lastniki kapitala možnost sodelovanja pri upravljanju podjetja.
Delavci podjetja (osebje) dajejo na razpolago vodstvenim delavcem svojo proizvodno moč, znanje, izkušnje in zahtevajo poštene plače, delitev dobička, ustvarjanje varnih delovnih pogojev in ohranjanje delovnih mest. Cilji podjetja v tem primeru bi morali biti zagotoviti pravočasno izplačilo plač v skladu s tarifnimi sporazumi in bonusi iz dobička ter zagotoviti ohranitev delovnih mest in varne delovne pogoje.
Država zagotavlja skladnost z davčnim in pravnim redom ter od podjetij zahteva, da plačajo potrebne davke in prispevke v zunajproračunske sklade. Potrošniki in dobavitelji izdelkov so povezani tudi s podjetji s posebnimi cilji. Vlagatelje in osebje podjetij, zlasti menedžerje, je treba obravnavati kot glavne deležnike pri uresničevanju zastavljenih ciljev.
Ohranjanje, učinkovito delovanje in uspešen razvoj podjetja ter čim bolj popolno zadovoljevanje potreb potrošnikov so torej glavni cilji podjetja. Uresničitev teh ciljev se doseže s povečanjem vrednosti (donosnosti) kapitala. V skladu s tem je upravljanje virov, ki jih uporablja podjetje, podrejeno tem ciljem.
Kapitalska vrednost najde kvantitativni izraz v presežku vsote vseh denarnih prejemkov nad odhodki, ki nastanejo kot posledica gospodarske dejavnosti podjetja. Če se denarni tokovi diskontirajo z diskontno stopnjo, ki odraža zahteve tako delničarjev kot upnikov ali vlagateljev po učinkovitosti porabe finančnih virov, potem bo znesek čistega dohodka količinsko opredelil vrednost celotnega kapitala podjetja. Je najpomembnejša ciljna lastnost tako za vlagatelja kot za menedžerje podjetja. Če vrednost kapitala vlagateljev odštejemo od vrednosti celotnega kapitala, bo nastala vrednost označevala lastniški kapital podjetja. Strategijo uporabe agregatnega in lastniškega kapitala naj razvijejo podjetja katere koli vrste: enotna, delniška.
Če se pričakuje zmanjšanje vrednosti lastniškega kapitala, bi morali vodje podjetja sprejeti ukrepe za izboljšanje stanja bodisi z omejevanjem terjatev delničarjev in zaposlenih v podjetju bodisi z izvajanjem inovacijskih in investicijskih projektov, v skrajnih primerih podjetje je treba zapreti.
Tako je podjetje središče delovanja interesov lastnikov, investitorjev, zaposlenih, dobaviteljev, potrošnikov, pa tudi države in ga lahko opredelimo kot ekonomski in družbeno-tehnični sistem, ki deluje tako, da maksimira vrednost kapitala. Doseganje tega glavnega cilja bi moralo temeljiti na upoštevanju celotnega sklopa ciljev, ki se pojavijo v procesu proizvodnih dejavnosti podjetja.
Tej vključujejo: materialni (proizvodni) cilji - program za izdajo izdelkov, opravljanje dela ali opravljanje storitev določene ravni kakovosti, stroškovni (denarni) cilji - doseganje dobička, njegova distribucija, zagotavljanje likvidnosti itd., pa tudi družbeni cilji - odnos med zaposlenimi v podjetju, višina dohodkov zaposlenih, zanimivo delo, proizvodna kultura, varstvo okolja. Upoštevanje in poglobljeno razumevanje glavnih ciljev podjetja, ki se odražajo v strategiji njegovega razvoja, služijo kot osnova za razvoj poslovnega načrta za njegove dejavnosti.
Strategijo podjetja lahko na splošno oblikujemo kot niz ciljev za podrobnejšo študijo posameznih delov poslovnega načrta. Za podjetje, ki deluje v socialno usmerjenem tržnem gospodarstvu, je lahko glavni cilj doseči največji finančni rezultat, izražen v vrednosti kapitala. Razmerje med strategijo in poslovnim načrtom lahko opredelimo tudi kot proces konkretizacije glavnega cilja podjetja in njegovega odražanja v ločenih delih poslovnega načrta.
V okviru strategije razvoja (strateškega načrtovanja) za pripravo naložbenega načrta in presojo investicijskih projektov se lahko zastavijo in upoštevajo načini doseganja naslednjih ciljev (razen glavnega):
Za oceno velikih naložb, ki so kritične za prihodnji razvoj podjetja, se kot cilji uporabljajo kazalniki donosnosti izdelkov, likvidnosti in obnavljanja asortimana.
Pri razvoju strategije, poslovnega načrta in naložbenega načrta podjetja se najprej upoštevajo ekonomski interesi lastnikov, investitorjev, zaposlenih v podjetju, potrošnikov izdelkov, dobaviteljev. Nato se po analizi situacije določi glavni cilj in strategija podjetja. Na naslednji stopnji se določijo naloge za izrabo proizvodnega potenciala, vključno z materialnimi, delovnimi, finančnimi viri, inovacijami in naložbami. Na koncu se v zadnji fazi razvijejo dolgoročni in operativni poslovni načrti podjetja, katerih sestavni del je naložbeni načrt. V vsaki fazi izvajanja izbrane strategije je priporočljivo opraviti prilagoditve poslovnega načrta in investicijskih načrtov, ki jih narekuje dejanski potek dogodkov.
Tako se koncept poslovnega načrta izvaja v več fazah, vključno s postavljanjem ciljev, določitvijo dobičkonosnega tržnega položaja podjetja in razvojem nabora ukrepov za doseganje zastavljenih ciljev. Poslovni načrt potrebuje natančno utemeljitev. V ta namen se razporedi v sistem posameznih nalog: produkt, trg, inovacija, naložba, razvoj proizvodnega potenciala, finančne in druge, ki se nato izvajajo z razvojem ustreznih razdelkov poslovnega načrta.
Naloga izvajanja inovacij je vodilna. Sestavlja kompleks znanstvenih dosežkov, ki so namenjeni zadovoljevanju potreb potrošnikov in razvoju znanstvenega, tehničnega in proizvodnega potenciala podjetja. Na podlagi rezultatov priprave kompleksa znanstvenih dosežkov (izdelava načrta za implementacijo inovacij) se določijo pričakovane stopnje dobička, pa tudi potreba po kapitalskih naložbah (naložbah). Te informacije so izhodišče za razvoj finančnih in investicijskih načrtov podjetja - glavnih delov poslovnega načrta.
Sestavni deli inovacijskega načrta so znanstveno-tehnične, tehnološke, družbene in organizacijsko-tehnične inovacije, ki tvorijo vsebinsko sestavino investicijskega in finančnega načrta.
Inovacije se odlikujejo po vsebinski strukturi, stopnji novosti in tudi po stopnji vpliva na stopnjo uresničevanja ciljev podjetja. Na primer, glede na predmetno-vsebinsko strukturo se inovacije delijo na tehnološke, produktne, tehnične, družbene, informacijske itd. Glede na stopnjo realizacije ciljev podjetja so inovacije lahko onesnaževanje okolja, rast prestiž in neodvisnost podjetja itd. Uvajanje inovacij je v končni fazi usmerjeno v povečanje socialno-ekonomske in finančne učinkovitosti proizvodnje.
Uvajanje inovacij se izvaja na podlagi priprave in razvoja investicijskih projektov, ki so sestavni del investicijskega načrta. Ustvarjanje in izvajanje IP vključuje več stopenj.
Vsebina teh stopenj in njihove značilnosti so podane v tem poglavju. Stopnjo podrobnosti posameznih stopenj implementacije IP podjetje določi samostojno. Če je treba prikazati le idejo in učinkovitost projekta, potem je dovolj v IP podati predhodno utemeljitev naložbenega načrta in predhodno oceno njegove ekonomske učinkovitosti. Če se podroben investicijski projekt razvija kot vodilo za ukrepanje, je treba podrobno razkriti vse faze njegovega razvoja. Sestavni del takega IP je časovni načrt izvajanja njegovih posameznih faz, ki naj vsebuje datum začetka in konca faze projekta ter stroške njihove izvedbe.
Agregat podatkov o sistemu vseh investicijskih projektov z njihovo ciljno usmerjenostjo sestavlja investicijski program. Naložbeni program podjetja razkriva glavno vsebino investicijskega projekta in služi kot pomemben vir informacij za razvoj marketinških načrtov, proizvodnje, finančnega načrta in poslovnega načrta kot celote. Izpolnjen poslovni načrt je pomembno sredstvo za sporočanje ključnih idej vlagateljem. Hkrati poslovni načrt omogoča usklajevanje investicijskih programov z njihovo finančno podporo. Poslovni načrt je nenazadnje delovno orodje, ki omogoča spremljanje napredka njegovega izvajanja in po potrebi ustrezne spremembe njegovih posameznih razdelkov, vključno z naložbenim načrtom.
Tako naj bi v poslovnem načrtu obstajale neposredne in povratne povezave med njegovimi sestavnimi deli, kar ustvarja ugodne predpogoje za izvajanje investicijskih programov in strategij. In naložbene strategije bi morale jasno oblikovati cilje in cilje podjetja ter usklajevati in usmerjati glavna prizadevanja organizacije, "utelešena" v poslovnih načrtih ter inovacijskih in investicijskih projektih, ob upoštevanju dolgoročnih možnosti za razvoj podjetja.
Ena od glavnih značilnosti investicijske dejavnosti podjetja je namen te dejavnosti, ki je, kot je pokazalo spremljanje, odraz motiva za investicijsko dejavnost. Razvrstitev naložbenih strategij podjetij po tem merilu vključuje razdelitev tako imenovanih "čistih" (če obstaja samo en motiv) in "mešanih" naložbenih strategij (če je naveden več motivov). Skupno število možnih vrst strategij je precej veliko. Kljub temu je povsem mogoče izpostaviti tipične naložbene strategije, ki jih podjetja uporabljajo pogosteje kot druga.
riž. 1. Razvrstitev (področje) glavnih naložbenih strategij podjetij (intenzivnost polnjenja celice je sorazmerna s stopnjo uporabe strategije)
Vse "čiste" strategije so se izkazale za tipične, od mešanih pa - motivirane kot "ohranjanje zmogljivosti z intenziviranjem in modernizacijo proizvodnje", "širjenje proizvodnje s prenovo izdelkov" (upoštevajte, da se uporabljajo še nekoliko bolj). pogosto kot "čiste" naložbene strategije, ki ustrezajo drugemu motivu), "intenziviranje in posodobitev proizvodnje z njeno širitvijo" in "ohranjanje zmogljivosti z obnovo proizvodov." Ostalih vrst na področju naložbenih strategij praktično ni.
Če motive investicijske dejavnosti razvrstimo glede na njihovo »progresivnost«, od relativno konzervativnega »vzdrževanja kapacitet« do »spuščanja novih produktov«, potem lahko vrste »čistih« naložbenih strategij opredelimo kot:
"Mešane" vrste strategij vključujejo:
Delež vrst strategij, povezanih z dejavnostjo podjetij na finančnih trgih, je zelo pomemben. Izposojeno strategijo z motivacijo »nabiranje izposojenih sredstev« uporablja skoraj 5 % udeležencev spremljanja, posojilno strategijo z motivacijo »pridobivanje dohodka iz finančnih naložb« uporablja približno 3 %.
Na izbiro naložbene strategije podjetij lahko vplivajo različni dejavniki, ki lahko omejujejo rast proizvodnje.
Če primerjamo delež podjetij, ki so znotraj posamezne vrste strategije navedla določen dejavnik s povprečnimi vrednostmi tega kazalnika za celoten sklop vprašalnikov (slika 2), vidimo naslednji vzorec.
"Čiste" naložbene strategije podjetja so izbrane v povezavi s povečanim vplivom enega samega dejavnika (izjema je strategija zadolževanja). Konzervativna strategija je povezana s povečanim pomanjkanjem obratnega kapitala, ekstenzivna je v večji meri posledica pomanjkanja usposobljenega kadra, intenzivna je posledica povečane konkurence z uvoženimi izdelki, progresivna je posledica pomanjkanje povpraševanja (kot posojilna strategija, vendar slednja - z manjšim vplivom drugih dejavnikov).
Pomanjkanje denarnih prejemkov za financiranje tekočih dejavnosti kot dejavnika pri izbiri določene naložbene strategije je v večji meri povezano z izbiro konzervativno progresivne in ne izposojene strategije. Najverjetneje je to posledica določene nedoslednosti v motivih investicijske dejavnosti »ohranjanje zmogljivosti« in »spuščanje novih produktov«. Strategijo zadolževanja izberejo podjetja z večjim primanjkljajem v povpraševanju kot pri izbiri konzervativno-progresivne strategije in manj potrebne opreme.
riž. 2. Vpliv dejavnikov proizvodne dinamike (odklon od povprečja) na naložbeno strategijo
Pomanjkanje denarnih tokov za financiranje investicijskih dejavnosti bo bolj verjetno vodilo k izbiri konzervativno intenzivne naložbene strategije, kar je naravno.
Izbira progresivne in ekstenzivno progresivne strategije je odvisna od visoke stopnje omejitev na strani povpraševanja. Po našem mnenju je v teh razmerah bolj racionalna konzervativno-progresivna strategija, ki vključuje posodabljanje nomenklature, ne pa njeno širitev z ohranjanjem izdelkov, po katerih ni povpraševanja, kot je ekstenzivno progresiven IP. Slednje je zaželeno v primeru večjega primanjkljaja potrebne opreme in strokovnega kadra, kljub večjemu primanjkljaju obtočnih sredstev kot pri izbiri progresivne oblike.
Konservativno-progresivna naložbena strategija predpostavlja nižjo konkurenčnost v primerjavi z uvoženimi proizvodi ob povečanem primanjkljaju obratnih sredstev. Pomanjkanje kvalificirane delovne sile v večji meri določa izbiro konzervativno intenzivne naložbene strategije. To so razlage za ne preveč ugodno naložbeno klimo v Rusiji. Vendar to niso edine razlage. Pomembno vlogo igra tudi odnos politične elite do organizacije gospodarskega in s tem investicijskega ozračja.
V okviru tega dela se pod optimalno naložbeno strategijo razume takšno naložbeno vedenje podjetja (ali vrsta strategije), pri katerem so navedeni cilji (motivi) ustrezni načinom njihovega doseganja (tj. naložbe in viri financiranja). Kazalnik ustreznosti ukrepov je navsezadnje samoocena sprememb finančnega stanja podjetja. Očitno lahko kreditne institucije to značilnost naložbene strategije stranke upoštevajo v svoji kreditni politiki.
Podjetja, ki uporabljajo konzervativno intenzivno naložbeno strategijo, več vlagajo v zgradbe, objekte, stroje in opremo ter izvajajo najmanj finančnih naložb. Hkrati pa se soočajo z najhujšim pomanjkanjem naložbenih denarnih sredstev, kljub najbolj aktivni amortizacijski politiki in prejemanju lizinških sredstev. To je posledica minimalnih proračunskih virov in nepomembne uporabe bančnih posojil. Glede na to, da tovrstno strategijo spremlja nenehno izboljševanje finančnega položaja podjetja (to je edina stabilna optimalna vrsta "mešanih" naložbenih strategij), bi bile kreditne institucije po našem mnenju morda zainteresirane za zagotavljanje kreditna podpora za povečanje investicijske dejavnosti takih podjetij.
Podjetja - privrženci ekstenzivno-progresivnega IP, z minimalnimi naložbami v zgradbe in objekte, ki neracionalno preusmerjajo veliko sredstev v finančne naložbe. Za svoje naložbene dejavnosti nimajo proračunske podpore, slabo, a zelo aktivno uporabljajo tudi sredstva za amortizacijo - bančna posojila. Finančni položaj teh podjetij se je po njihovih ocenah začel izboljševati šele od sredine leta 2001, medtem ko je ostal na nizki ravni glede na povprečne kazalnike.
Podjetja z ekstenzivno intenzivnim IP odlikujejo največje naložbe v stroje in opremo ter najmanjše dolgoročne finančne naložbe, tudi v odvisne družbe. Dovolj vlagajo v zgradbe in objekte, uporabljajo lizing (najem) in enako aktivno - vse vire financiranja. Ta politika je začela pozitivno vplivati na njihovo finančno stanje v letu 2002, ko je postala hitrost njenega izboljševanja v ozadju drugih strategij najbolj intenzivna.
Uporaba konzervativno-progresivnega IS spremljajo največje naložbe v lizing (najem) in hčerinske družbe, medtem ko se sredstva iz lizinga (najemnine) absolutno ne uporabljajo kot viri financiranja naložb. Za ta podjetja je značilen največji prejem sredstev iz ciljnih državnih programov. Opozoriti je treba na protislovje med oblikami, viri naložb in deklariranimi naložbenimi cilji (spomnimo se, da ima ta kategorija podjetij največji primanjkljaj tudi tekočih sredstev), povezano z visoko nestabilnostjo finančnega stanja takšnih podjetij.
Za progresivni IP so značilne minimalne naložbe v stroje in opremo ter precej visoke naložbe v lizing (najem). Takšna podjetja najbolj aktivno uporabljajo dobiček kot vir financiranja, pritegnejo pa malo amortizacijskih sredstev in bančnih posojil. V razmerah nizkega povpraševanja po izdelkih je takšna strategija na splošno racionalna, čeprav oblike njene manifestacije ne ustrezajo povsem ciljem. In to potrjuje splošni trend poslabšanja finančnega položaja teh podjetij, ki je bil sprva najboljši v smislu »čistih« naložbenih strategij. Vendar ostaja eden najboljših; poleg tega je v zadnjem času opaziti rahlo težnjo po izboljšanju.
Intenzivni IS odlikujejo znatne in učinkovite naložbe v lizing (najem), aktivna poraba amortizacije in proračunskih sredstev kot virov financiranja, vendar mala - krediti in posojila. Finančni položaj teh podjetij se je v letih 2001-2002 opazno izboljšal, vendar se je spet, tako kot leta 2000, v letu 2003 začel slabšati.
Obsežen IP je povezan z visoko stopnjo naložb v odvisne družbe; vir naložbe je v tem primeru povečano proračunsko financiranje. Banke tudi aktivno posojajo naložbeno dejavnost teh podjetij, kljub temu, da se je njihov finančni položaj opazno izboljšal šele sredi leta 2001, povprečni kazalniki pa so se nekoliko izboljšali šele v letu 2003.
Podjetja uporabljajo konzervativno IP na ravni, ki ni višja od povprečja. S finančnega vidika je omembe vredna nizka stopnja izkoriščenosti dobička. Hkrati je finančni položaj podjetij, ki uporabljajo to strategijo, nekoliko višji od povprečja vzorca in je stabilen. Ob tem bi morale kreditne institucije upoštevati trend upadanja finančnega stanja teh podjetij, ki se je izkazal v letu 2003. Analiza je pokazala, da se naložbene preference podjetij v zadnjih štirih letih niso bistveno spremenile. Kljub temu obstajajo določene težnje, njihova usmeritev pa kaže na izboljšanje kakovosti naložbene politike podjetij; sčasoma izberejo učinkovitejše, optimalne strategije.
V letu 2001 je prišlo do določenega porasta uporabe konzervativnih IS (do 26 %), vendar se ob koncu obravnavanega obdobja njegova raven praktično ni razlikovala od začetne - 22-23 %. Pri trendu uporabe intenzivnega IC smo opazili nasprotno dinamiko: 13-14% na začetku in koncu obdobja z upadajočo porabo do 7% v letih 2001-2002
Povečal se je delež podjetij, ki uporabljajo ekstenzivni IP od 5% do 18%... Ta rast, kot kažejo rezultati korelacijske analize, je nastala zaradi zamenjave najbolj "naprednih" - intenzivnega, progresivnega in posojilnega IP. Uporaba zadnjih dveh v letih 2000-2003. zmanjšal od 9% do 1% in od 3,5% do 2%, oz. IC z vzvodom je bil uporabljen relativno stabilno 5% podjetja, konzervativno intenzivna - 8% ... Raven uporabe ekstenzivno-intenzivnega IP se je nekoliko povečala (za 3 % glede na trend), ekstenzivno-progresivnega in konzervativno-progresivnega IP pa - nasprotno, za 2% zmanjšal.
To so glavni trendi kvalitativnega izboljšanja IP pri nas.
V tem prispevku smo poskušali orisati glavne vidike, povezane z oblikovanjem in izbiro naložbene strategije podjetja, ter njene glavne vrste. Poskušali smo tudi podrobneje opisati vlogo naložbene strategije v splošnem mehanizmu delovanja podjetja in njen odnos do inovativne dejavnosti podjetja.
V zadnjem delu smo grafično prikazali težnje po spremembi ekstenzivne naložbene politike v intenzivno. Ta pojav je mogoče razložiti ne le s prisilnim dvigom kakovosti izdelkov podjetij, da bi bila konkurenčna na svetovnih trgih. Pojasnjuje ga tudi relativno hitro rastoča investicijska aktivnost domačih proizvajalcev v letih 2002-2003 v povezavi z liberalizacijo gospodarske politike države. Prehod na učinkovitejše naložbene strategije bi lahko pojasnili tudi z naraščajočim zanimanjem velikih tujih proizvajalcev v ozadju gospodarske rasti in visokih cen nafte po svetu. Vendar pa je trenutno vse več tendenc k stagnaciji, ne pa k gospodarski rasti. In nizke stopnje gospodarske rasti so bolj verjetno utemeljene z nadaljevanjem visokih cen nafte kot z naraščajočo investicijsko aktivnostjo, ki je začela bledeti v povezavi z dogodki v Beslanu in zaostrovanjem gospodarske politike države, pa tudi kot v zvezi s nepripravljenostjo ali nesposobnostjo vlade, da sprejme hitre in odločne ukrepe za ohranitev te dejavnosti na enaki ravni, ki je sposobna zagotoviti stabilno gospodarsko rast v Rusiji.
Uspešne naložbene dejavnosti ni mogoče izvajati brez pravilno izbrane naložbene strategije. Vsak vlagatelj začetnik se sooča z nalogo kompetentne razporeditve razpoložljivih sredstev med različnimi viri naložb. Enako pomembno vlogo ima intenzivnost prodaje in nakupa sredstev. Vrste naložbenih strategij in njihova pravilna kombinacija so ključ do uspeha vsakega vlagatelja.
Seveda morate imeti ne le teoretično znanje, ampak tudi biti sposoben na podlagi obstoječih gospodarskih realnosti izbrati optimalno razmerje posameznih dejanj na borzah in drugih finančnih trgih.
Običajno je obstoječe vrste naložbenih strategij razdeliti na podlagi dveh parametrov:
V ekonomiji je običajno razlikovati štiri vrste naložbenih strategij:
Vsak vlagatelj mora razumeti, da za vsakega od njih obstaja neposredno sorazmerno razmerje med dejanskimi tveganji in stopnjo donosa (donosnostjo). Z drugimi besedami, višje kot je tveganje za določeno naložbo, temu ustrezno večji dobiček lahko vlagatelj računa. In obratno. Nižja kot je stopnja tveganja, nižja je donosnost in s tem privlačnost zadevne naložbe.
Zdaj predlagam, da podrobneje analiziramo vsako od zgoraj omenjenih strateških vrst.
Konzervativna (pasivna) naložbena strategija pomeni najnižjo donosnost. V različnih virih se nanaša na stopnjo dobičkonosnosti do 15-20 odstotkov na leto.
Hkrati se v tem primeru vlagatelj ukvarja z najnižjo možno stopnjo naložbenih tveganj. To pomeni, da takšne naložbe v praksi praktično ne grozijo z izgubo vloženega kapitala.
Klasični primeri konzervativnih finančnih instrumentov vključujejo:
Zmerna naložbena strategija pomeni višjo stopnjo dobičkonosnosti. Praviloma je vredno govoriti o 20–45 odstotkih na leto.
Kot že vemo, s povečanjem dohodka od naložb raste tudi realna raven tveganj. To pomeni, da za razliko od konzervativnih naložb zmernih ni več mogoče šteti za varne.
Klasični primeri zmernih finančnih instrumentov so:
Agresivna naložbena strategija pomeni najvišjo donosnost nad 45-50 odstotkov na leto. V praksi je lahko dobičkonosnost za nekaj vrst višja od napovedanih vrednosti. Včasih doseže 100, 300 in celo 1000% na leto.
Očitno je, da se pri delu s tako superagresivnimi finančnimi instrumenti vlagatelj sooča s pretiranimi tveganji. V nekaterih primerih se njihove vrednosti nagibajo k absolutnim, torej do 90 ali celo 100 odstotkov.
Upoštevamo lahko naslednje klasične primere agresivnih finančnih instrumentov:
Vsak resnično uspešen vlagatelj vam bo povedal, da je nemogoče dosledno zaslužiti veliko denarja z uporabo katere koli od zgornjih strategij v njihovi čisti obliki. V vsem je treba iskati in najti ravnovesje. Z mešanjem v določenih razmerjih naštete vrste naložbenih strategij pomagajo pri iskanju same sredine.
Mešana naložbena strategija je optimalna kombinacija več vrst finančnih instrumentov, ki se razlikujejo po donosnosti in tveganosti.
Kot zdaj razumemo, je primarna naloga vsakega vlagatelja oblikovanje lastne optimalne naložbene strategije, ki bo najbolje kombinirana z njegovim edinstvenim psihološkim profilom. Seveda tukaj ni in ne more biti pripravljenega recepta. Poleg tega lahko traja leta neprekinjene prakse, da najdemo edini pravilen odgovor.
Kaj pa naj naredi začetnik, ki še nima resnega teoretičnega znanja in izkušenj? Kako lahko oblikuje svoj prvi naložbeni portfelj?
Za tak primer obstaja klasična možnost diverzifikacije naložb. V skladu z njim mora biti naložbeni portfelj oblikovan iz naslednjih finančnih instrumentov:
Glede na naštete značilnosti naložbenih strategij se zdi, da je takšna kombinacija precej varna in hkrati precej donosna.
Povejte nam o svojih naložbenih izkušnjah v komentarjih. Prepričan sem, da bo tudi drugim bralcem zelo zanimivo.
Obstajajo tri glavne strategije financiranja obratnega kapitala, ki se razlikujejo po deležih dolgoročnih in kratkoročnih virov financiranja, potrebe po čistih obratnih sredstvih in kompromisu med tveganjem in dobičkonosnostjo:
V večini primerov so obrestne mere za kratkoročno financiranje nižje kot za dolgoročno. Zato vam uporaba kratkoročnih virov omogoča znižanje stroškov plačila obresti. Poleg tega uporaba dolgoročnih virov za financiranje obratnega kapitala pomeni plačilo obresti tudi v tistih obdobjih, ko se potreba po tem zmanjša, kar vodi tudi v povečanje stroškov.
Uporaba kratkoročnega financiranja je povezana z dvema tveganjema:
Tveganje refinanciranja je, da ga podjetje morda ne bo moglo pritegniti, ko je to potrebno. To lahko privede do motenj dobave, prekinitev proizvodnje, izgube prodaje itd. Obrestno tveganje je, da vedno obstaja možnost, da se bodo obrestne mere dvignile, kar bo povzročilo višje stroške in nižje marže. Po drugi strani pa uporaba dolgoročnih virov odpravi tveganje refinanciranja, obrestno tveganje pa ostane. Če se obrestne mere znižajo, bo podjetje imelo višje stroške, saj je obrestna mera fiksna.
Agresivna strategija financiranja obratnih sredstev vključuje vzdrževanje obratnih sredstev na minimalni dovoljeni ravni, ki zadostuje za poravnavo kratkoročnih obveznosti. Ni namenjen ustvarjanju zračne blazine za pokrivanje spontano nastalih potreb po obratnem kapitalu. Fiksni del obratnih sredstev se delno financira iz dolgoročnih virov, preostalo povpraševanje, vključno s sezonskimi nihanji obratnih sredstev, pa se zadovoljuje s kratkoročnim financiranjem. Sprejetje te strategije vam omogoča, da zmanjšate naložbe v čisti obratni kapital in na koncu zmanjšate stroške financiranja.
Dolgoročno financiranje = Nekratkoročna sredstva + Del trajnih obratnih sredstev
Kratkoročno financiranje = Del trajnih obratnih sredstev + Spremenljiva dolgoročna sredstva
Glavna pomanjkljivost agresivne strategije financiranja obratnega kapitala je potreba po pogostem kratkoročnem financiranju za pokrivanje spontanih potreb po obratnem kapitalu. Zaradi njegovega izvajanja se tveganje zavrnitve refinanciranja močno poveča in podjetje postane ranljivo za kakršne koli zunanje šoke.
Prednost agresivne strategije je, da je kratkoročno financiranje ponavadi cenejše od dolgoročnega financiranja, s čimer se znižajo stroški servisiranja obratnih sredstev. Vendar pa njegovo izvajanje krši eno od temeljnih pravil korporativnih financ, ki pravi, da je treba nekratkoročna sredstva financirati iz dolgoročnih virov, obratna sredstva pa iz mešanice dolgoročnih in kratkoročnih.
Zmerna strategija financiranja obratnih sredstev sledi načelu skladnosti, po katerem naj se dolgoročna sredstva financirajo iz dolgoročnega financiranja, kratkoročna pa iz kratkoročnega financiranja. Izvajanje tega načela je doseženo z dejstvom, da se nekratkoročna sredstva in stalni del kratkoročnih sredstev financirajo iz dolgoročnih virov, variabilni del obratnih sredstev pa iz kratkoročnih virov.
Dolgoročno financiranje = osnovna sredstva + stalna obratna sredstva
Kratkoročno financiranje = variabilna obratna sredstva
Zmerna strategija je znana tudi kot kompromisna strategija, ker gre za kompromis med tveganjem in dobičkonosnostjo. Po eni strani višja stopnja financiranja obratnih sredstev v primerjavi z agresivnim pristopom naredi podjetje bolj odporno na različne šoke. Po drugi strani pa se povečajo stroški financiranja višje zahteve po obratnem kapitalu.
Konzervativna strategija financiranja obratnih sredstev vključuje minimiziranje vseh tveganj upravljanja obratnih sredstev in maksimalno razmerje med obratnimi sredstvi in prihodki v primerjavi z drugimi strategijami. Presežek obratnih sredstev podjetju omogoča kompenzacijo skokov v obsegu prodaje, motenj proizvodnje, zamud in motenj pri dobavi. Hkrati izvajanje takšne strategije vključuje ohranjanje pomembnega obratnega kapitala, ki ga je treba financirati iz dolgoročnih virov (lastniški kapital, dolgoročna posojila).
Konzervativna strategija predvideva, da dolgoročno financiranje z maržo pokriva potrebo po obratnem kapitalu. Hkrati se presežna sredstva vlagajo v likvidne vrednostne papirje, ki jih je mogoče kadar koli prodati za pokrivanje nastajajočih potreb po obratnem kapitalu.
Dolgoročno financiranje = Nekratkoročna sredstva + Osnovna kratkoročna sredstva + Del variabilnih obratnih sredstev
Kratkoročno financiranje = Del variabilnih obratnih sredstev
Prisotnost znatnega obratnega kapitala omogoča enakomerno izvajanje operativnih dejavnosti in zmanjšuje tveganje prekinitev proizvodnje zaradi pomanjkanja surovin in komponent. Pomembne zaloge končnih izdelkov pa omogočajo kompenzacijo močnih nihanj povpraševanja brez izgube prodaje. Hkrati višja raven likvidnosti zmanjšuje tveganje insolventnosti.
Vendar pa zmanjšanje stopnje tveganja vodi tudi v zmanjšanje dobičkonosnosti. Pomembne naložbe v obratna sredstva povzročajo znatne stroške vzdrževanja. Tudi za konzervativno strategijo financiranja obratnega kapitala je značilno vzdrževanje presežnega obsega obratnega kapitala, kar vodi v visoke stroške njegovega vzdrževanja (na primer izplačilo dividend in obresti).
Agresivna strategija
Naložbena strategija, zasnovana za maksimiranje donosov, ki je vedno povezana s pomembnim tveganjem črpanja. Izvedeni finančni instrumenti in delnice običajno predstavljajo pomemben delež agresivnih portfeljev.
Lastniški vrednostni papir, ki lastniku daje pravico do sodelovanja pri upravljanju delniške družbe, prejema dela dobička v obliki dividend, prejme del likvidacijske vrednosti delniške družbe v času njene likvidacije. Dohodek od naložbe v delnice je sestavljen iz dviga tečaja delnic in dividend.
Alfa koeficient
Koeficient, ki vam omogoča, da ocenite donosnost portfelja glede na referenčno vrednost (na primer na delniški indeks). Višja kot je vrednost koeficienta, boljši je portfelj v primerjavi z referenčno vrednostjo.
Beta koeficient
Koeficient, ki odraža variabilnost donosa enega sredstva na drugo. Na primer, portfelj delnic na delniški indeks.
Trgovalna platforma, kjer se organizirano trguje z vrednostnimi papirji, blagom, izvedenimi finančnimi instrumenti in drugimi finančnimi instrumenti. Glavna funkcija borze je zagotavljanje poštenega trgovanja, pa tudi učinkovito širjenje informacij o cenah katerega koli sredstva, s katerim se trguje na tej borzi.
Denarna enota, ki se uporablja za merjenje vrednosti blaga, pojem "valuta" se uporablja v naslednjih vrednostih: denarna enota določene države (ameriški dolar, japonski jen), bankovci tujih držav, pa tudi kredit in sredstva plačil, ki se uporabljajo v mednarodnih poravnavah.
Nestanovitnost
Kazalnik, ki označuje nihanja vrednosti skozi čas. Vlagatelji se zatečejo k oceni nestanovitnosti določenega sredstva ali trga kot celote, da ugotovijo stopnjo tveganosti naložbe. Bolj ko je sredstvo nestanovitno, večjemu tveganju je vlagatelj izpostavljen pri delu z njim.
Zagotavljanje garancije
Znesek sredstev, ki jih borza blokira kot zavarovanje ob sklenitvi posla. GO je deblokiran, ko je pozicija zaprta.
Modri čips
Delnice največjih likvidnih in zanesljivih podjetij, katerih operacije zagotavljajo večino trgovanja na borzah. Izraz je nastal po analogiji z najdragocenejšimi igralniškimi žetoni, ki so modri. Ni jasnih meril za razvrstitev določenega podjetja med podjetje z modrimi čipi. V Rusiji se Gazprom, Lukoil, Sberbank itd. tradicionalno imenuje blue chips.
Investicijski horizont
Obdobje, za katerega vlagatelj oblikuje svoj portfelj v skladu z izbrano strategijo.
Izpeljanka
Vrednostni vrednostni papir ali pogodba, katere cena je odvisna od cene enega ali več osnovnih sredstev. Njeno vrednost določajo nihanja vrednosti osnovnega sredstva. Najpogostejša osnovna sredstva vključujejo delnice, obveznice, blago, valute, obrestne mere in tržne indekse.
Dobičkonosnost
Relativni (v odstotkih) kazalnik učinkovitosti naložb v določena sredstva, finančne instrumente, projekte ali poslovanje kot celoto. Dobičkonosnost je pogosto mogoče oceniti kot razmerje med absolutnim zneskom dohodka in začetnim zneskom naložbe. Praviloma višje kot je tveganje, večji je potencialni donos.
Razdelitev
Povečanje števila delnic družbe z zamenjavo ene stare delnice za več novih s sorazmerno znižano nominalno vrednostjo.
Zlate rezerve
Skupna količina različnih vrst deviz in denarnega zlata, ki jih podpira centralna banka države. Nacionalne centralne banke praviloma oblikujejo svoje rezerve v različnih valutah, na primer v ameriških dolarjih, evrih, švicarskih frankih, japonskih jenih, britanskih funtih. Zlate in devizne rezerve vladi omogočajo, da vzdržuje stabilen menjalni tečaj nacionalne valute. Oblikovanje tovrstnih rezerv je postalo običajna praksa, potem ko je svetovni finančni sistem opustil zlati standard.
Naložbe
Sredstvo, ki je kupljeno s pričakovanjem, da bo v prihodnosti ustvarilo dohodek ali povečalo svojo vrednost. V financah so naložbe denarna sredstva, kupljena z idejo, da bodo v prihodnosti prinesla dohodek ali povečala vrednost in se prodala po višji ceni.
investicijska banka
Finančna institucija, ki deluje kot zavarovalec, posrednik, trgovec, finančni svetovalec, družba za upravljanje itd. Za razliko od poslovnih bank investicijske banke delujejo na finančnih trgih, njihov glavni instrument so vrednostni papirji, ne depoziti in posojila.
Statistično merilo ocene sprememb v gospodarstvu ali na trgu vrednostnih papirjev. V primeru finančnih trgov je indeks namišljeni portfelj vrednostnih papirjev, ki predstavljajo določen trg ali njegov del. Vsak indeks ima svojo metodologijo izračuna in je običajno izražen v smislu spremembe od osnovne vrednosti. Tako je odstotna sprememba indeksa pomembnejša od dejanskega števila.
Konzervativna strategija
Naložbena strategija, katere cilj je dohodek nad bančnim depozitom z minimalnimi tveganji. Običajno pomemben delež v konzervativnih portfeljih zasedajo obveznice izdajateljev z visoko oceno zanesljivosti.
Obrestna mera, navedena ob izdaji obveznice. Običajno se plača vsakih šest mesecev ali četrtletje. Na primer, obveznica z nominalno vrednostjo 1000 rubljev in kuponom 5% na leto bo vlagatelju prinesla dohodek v višini 50 rubljev na leto.
Likvidnost
Sposobnost sredstva, da se hitro pretvori v denar brez izgube vrednosti. Primeri sredstev, ki jih je mogoče enostavno pretvoriti v denar, so vrednostni papirji z modrimi žetoni in vrednostni papirji denarnega trga. Primer manj likvidnega sredstva so nepremičnine.
Postopek dodajanja delnic izdajatelja na sezname vrednostnih papirjev, ki kotirajo na borzi. Omogoča vam organizirano trgovanje z instrumentom na platformi, kjer poteka kotacija.
Standardiziran znesek finančnega instrumenta, kot ga določi borza ali podoben regulativni organ. Za vrednostne papirje, s katerimi se trguje na borzi, je lot najmanjši znesek, za katerega se lahko izvede nakupno-prodajni posel.
Denar, s katerim je sredstvo kupljeno. Ta praksa se imenuje trgovanje z maržo. Nakup z maržo je precej tvegan, saj poveča tako potencialne dobičke kot izgube. Poleg tega mora vlagatelj plačati obresti na izposojena sredstva.
Trgovanje z maržo
Izvajanje poslov z uporabo sredstev in/ali vrednostnih papirjev, ki jih posrednik prenese na stranko na posojilo, zavarovano z dogovorjenim zneskom - maržo. Trgovanje z maržami znatno razširi zmožnosti vlagatelja, saj obseg zagotovljenih sredstev praviloma znatno presega raven marže.
Obvezno, posamično brezplačno plačilo, ki se pobere od organizacij in posameznikov v obliki odtujitve sredstev, ki jim pripadajo na podlagi lastninske pravice, gospodarskega upravljanja ali operativnega upravljanja sredstev, za finančno podporo dejavnosti države in (ali) občin.
NKD (akumulirani kuponski donos)
To je del kuponske obresti obveznice, izračunan sorazmerno s številom dni, ki so pretekli od datuma izdaje kuponske obveznice ali prejšnjega datuma izplačila kupona. Zahvaljujoč NKD lahko vlagatelj proda obveznico nekaj časa pred izplačilom kupona in prejme obresti v času imetja obveznice.
Bond
Emisijski dolžniški vrednostni papir, katerega lastnik ima pravico prejeti nominalno vrednost od izdajatelja obveznice v dogovorjenem roku. Obveznica lahko določa tudi pravico lastnika, da prejme fiksni kupon svoje nominalne vrednosti ali druge lastninske pravice. Prihodki od naložb v obveznice lahko vključujejo spremembe tržne vrednosti in kuponske prihodke.
Izvedeni finančni instrument, ki je pogodba, ki jo ena stranka (prodajalec opcije) proda drugi stranki (imetniku opcije). Pogodba daje kupcu pravico, ne pa tudi obveznosti, da kupi ali proda osnovno sredstvo po vnaprej določeni ceni (izvršna cena) za določeno časovno obdobje ali na določen datum (datum izvršitve).
Vzajemni investicijski sklad. Omogoča vam, da združite sredstva številnih vlagateljev (delničarjev vzajemnih skladov) za izvajanje operacij na borzi, da bi povečali vloženi kapital. Z združevanjem sredstev vlagateljev nastali portfelj pridobi priložnosti, ki niso na voljo vsakemu vlagatelju posebej.
aktovka
Nabor sredstev (vrednostnih papirjev, izvedenih finančnih instrumentov, valut), ki jih oblikuje in revidira vlagatelj/upravljavec po navodilih vlagatelja v skladu z izbrano naložbeno strategijo.
Prednostna delnica
Delnica, katere lastnik ima pravico do dividend prednost pred imetniki navadnih delnic. Poleg tega takšni delničarji prejmejo večji delež preostale vrednosti premoženja izdajatelja kot lastniki navadnih delnic, vendar jim je odvzeta pravica glasovanja na skupščini. Po ruski zakonodaji nominalna vrednost izdanih prednostnih delnic ne sme presegati 25% odobrenega kapitala družbe.
Registrar
(registrar) je strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki vodi register njihovih lastnikov. Registrarji sodelujejo neposredno z izdajatelji vrednostnih papirjev.
(iz angleščine Repurchase pogodba »agreement on repopchase«) pogodba o prodaji nepremičnine z njenim kasnejšim odkupom po fiksni ceni. Namen REPO nikakor ni nakup in prodaja določenega sredstva, temveč posojanje ene strani drugi. Najpogosteje so predmet repo posla vrednostni papirji.
Odpor
Raven cene, pri kateri prodajalci začnejo prevladovati nad kupci, in cene vrednostnih papirjev prenehajo rasti. Stopnje podpore in odpornosti se določijo z oceno v okviru tehnične analize. Ponavljajoče premagovanje določenih "trenutnih stopenj upora" prisili analitike v iskanje novih.
Naložbena strategija
Načrt, ki upošteva vlagateljeve cilje glede donosnosti, tveganja in obdobja naložbe ter njegove finančne zmožnosti. V skladu s strategijo se za portfelj vlagatelja izberejo določeni instrumenti.
Sortinov koeficient
Sprememba Sharpejevega razmerja, ki uporablja negativno odstopanje namesto standardnega odklona kot merilo tveganja, torej samo tiste rezultate, ki so pod standardom.
Tehnična analiza
Metoda za vrednotenje vrednostnih papirjev z analizo statistike tržne aktivnosti, kot sta dinamika cen in obseg trgovanja. Tehnični analitiki ne poskušajo izmeriti intrinzične vrednosti vrednostnega papirja, ampak namesto tega uporabljajo grafikone in druga orodja za prepoznavanje vzorcev (analiznih vzorcev), ki lahko pomagajo napovedati prihodnji razvoj trga.
Trgovalni roboti
Programska oprema za avtomatsko trgovanje, ki se uporablja za algoritemsko trgovanje. Obstaja ogromno različnih robotov: nekateri delajo s kazalniki, drugi temeljijo na teoriji verjetnosti, tretji analizirajo zgodovinske podatke itd. Med drugim so na voljo popolnoma avtomatski programski sistemi, pa tudi polavtomatski roboti, ki izračunajo vse parametre, potrebne za uporabnika, vendar ne naredijo končnega vnosa naročila za nakup/prodajo sredstva.
Splošna smer gibanja trga ali cene sredstva. Trendi se lahko razlikujejo po trajanju od kratkoročnih do srednjeročnih ali dolgoročnih. Sposobnost prepoznavanja prevladujočega trenda na trgu je ključ do uspeha pri trgovanju.
Družba za upravljanje
Pravna oseba, strokovni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja posle v svojem imenu in po lastni presoji, vendar v interesu posamezne stranke ali skupine strank.
Zmerna strategija
Naložbena strategija, ki je usmerjena v visoke donose z zmernimi tveganji. "Zlata sredina" razmerja tveganje/donos.
Temeljna analiza
Gre za oceno makro- in mikroekonomskih dejavnikov, ki pomembno vplivajo na finančno-gospodarsko dejavnost podjetja, katerih rezultati se odražajo v tržni vrednosti njegovih vrednostnih papirjev.
Terminska pogodba
(futures) terminska pogodba, s katero se trguje na borzi, s standardiziranim zneskom osnovnega sredstva in rokom dostave.
Varovanje pred tveganjem
Zavarovanje tveganj različne narave (ostre spremembe cen, neplačila izdajatelja itd.) z odpiranjem nasprotnih pozicij na različnih, a med seboj povezanih trgih.
Dragocen papir
Dokument zakonsko določene oblike in podrobnosti, ki potrjuje številne lastninske pravice lastnika (vrnitev nominalne vrednosti, prejem dohodka, glasovalna pravica itd.). Status vrednostnega papirja je dokumentom dodeljen z zakonom. Trenutno se izdajajo predvsem registrirani necertificirani vrednostni papirji.
centralna banka
Organizacija, ki je odgovorna za nadzor in izvajanje nadzora nad monetarnim sistemom države (ali skupine držav, kot so države evrskega območja). Centralne banke imajo široko paleto odgovornosti, od nadzora denarne politike do zasledovanja specifičnih ciljev, kot so ohranjanje monetarne stabilnosti, nizka inflacija in polna zaposlenost. Centralne banke so običajno izdajatelji nacionalne valute, delujejo kot vladna banka, urejajo kreditni sistem, nadzorujejo poslovne banke, upravljajo devizne rezerve in delujejo kot posojilodajalec v skrajni sili.
Sharpovo razmerje
Kazalnik uspešnosti naložbenega portfelja se izračuna kot razmerje povprečne premije za tveganje in povprečnega odstopanja portfelja.
Pravna oseba ali organizacija, ki izdaja vrednostne papirje z namenom financiranja svoje dejavnosti. Izdajatelji so lahko vlade, občine ali korporacije. Izdajatelji morajo vlagateljem posredovati podatke o njihovem finančnem stanju, materialnem položaju in vse druge podatke o svojem poslovanju v skladu z zahtevami zakona v njihovi pristojnosti.
Zakonsko urejen postopek plasiranja lastniških vrednostnih papirjev s strani izdajatelja.
