Polno uradno ime: odprta delniška družba "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
Lokacija društva:xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
Podjetje je ustanovil Državni odbor Ruske federacije za upravljanje državnega premoženja v skladu z Odlokom predsednika Ruske federacije z dne 1. julija 1992 št. 721 "O organizacijskih ukrepih za preoblikovanje državnih podjetij, prostovoljnih združenj državnih podjetij v delniške družbe."
Obdobje delovanja družbe ni omejeno. Dejavnost družbe preneha s sklepom skupščine delničarjev ali iz razlogov, ki jih določa Civilni zakonik Ruske federacije.
Glavne dejavnosti podjetja na ozemlju Ruske federacije in v tujini so:
q projektiranje in gradnja industrijskih in civilnih objektov;
q kapitalna gradnja objektov in popravila zgradb in objektov,
q proizvodnja gradbenih materialov in konstrukcij;
q iskanje, sklepanje in izvajanje poslov s področja inženirskih storitev, projektiranja, gradnje in obratovanja objektov, trgovine, dobave materiala, opreme, strojev in mehanizmov, izbire in napotitve strokovnjakov;
q posredniške storitve pri transakcijah;
q proizvodnja potrošniškega blaga;
q razvoj in implementacija nove opreme in tehnologij;
q oblikovanje trgovske mreže z blagovno znamko, komisijske in konsignacijske dejavnosti s pravico do prodaje izdelkov, tudi za prosto zamenljivo valuto;
q sodelovanje v skupnih dejavnostih ruskih in tujih fizičnih in pravnih oseb:
q sprejemanje tujih turistov na ozemlju Ruske federacije in pošiljanje turistov v tujino;
q organizacija turističnih, športno-rekreacijskih, zabavnih in drugih javnih prireditev;
q organizacija izletniških in zdravstvenih storitev;
q ustvarjanje in delovanje hotelskih kompleksov, sanatorij, restavracij, barov, hotelov, savn, trgovin;
q registracija potnih listov, vizumov in vabil.
Dejavnosti družbe niso omejene na vrste, določene v listini, družba izvaja vse vrste gospodarskih dejavnosti, razen tistih, ki jih prepovedujejo zakonodajni akti Ruske federacije, v skladu z namenom svojih dejavnosti.
Odobreni kapital družbe je 168.922 (sto oseminšestdeset tisoč devetsto dvaindvajset) rubljev, razdeljen na 168.922 delnic. Vse delnice so imenske.
Od skupnega števila 168.922 delnic so:
q navadne delnice - 153.718 (sto triinpetdeset tisoč sedemsto osemnajst) kosov, kar predstavlja 91 % odobrenega kapitala;
q prednostne delnice vrste B (izdane proti deležu odobrenega kapitala v lasti RFFI) - 15.204 (petnajst tisoč dvesto štiri) kos., kar je 9 % odobrenega kapitala, od tega 8446 (osem tisoč štiristo štirideset) šest ) kos., kar je 5 % odobrenega kapitala.
Analiza finančnega stanja JSC "xxxxxxxxxxx" je bila izvedena na podlagi bilanc stanja in poročil o finančnih rezultatih za leta 1997, 1998, 1999. in 9 mesecev 2000
Omejeno število podatkov, ki jih vsebuje bilanca stanja in obrazec št. 2, ne omogoča izčrpnega sklepa o naravi gospodarske dejavnosti podjetja, pa tudi o stopnji njegove finančne stabilnosti. Kljub temu je mogoče izpeljati nekatere koristne zaključke.
Pri izračunu koeficientov za leto 2000. uporabljeni so bili kazalniki bilanc stanja za 9 mesecev leta 2000, na podlagi katerih je bila konsolidirana bilanca stanja za leto 2000 sestavljena po metodi ekstrapolacije. Ker pri izvajanju tega postopka obstaja določena predpostavka in ni dodatnih informacij, je naravna posledica neskladje med zneski bilance stanja sredstva in obveznosti. Vendar razlika med njimi in odstopanje zaradi tega izračunanih kazalnikov ne presega 5 % in je v mejah, sprejemljivih za namene ocenjevanja.
Menimo, da je smiselno začeti analizo s pregledom glavnih kazalnikov podjetja. Finančni položaj organizacije ob koncu in začetku obdobja praviloma označujejo bilančni podatki.
Učinkovitost in možnosti dejavnosti podjetja je mogoče oceniti z analizo dinamike dobička, pa tudi s primerjalno analizo stopenj rasti sredstev komercialne organizacije, obsega njenih proizvodnih dejavnosti in dobička.
Dinamika dobička podjetja kaže na nestabilnost: močno zmanjšanje čistega dobička v letu 1999 nadomesti enako močno povečanje v letu 2000. Cenilec meni, da je logično upoštevati dobiček po obdavčitvi, vendar brez obračunavanja preusmerjenih sredstev. To je razloženo z dejstvom, da postavka "abstraktna sredstva" označuje uporabo dobička, ki ga prejme podjetje. Tako je dinamika dobička za leto normalizirana.
Analiza dinamike dobička po letih je predstavljena v prilogi št. 2 tega poročila.
Informacije o pomanjkljivostih pri delu gospodarske organizacije so praviloma prisotne v računovodskih izkazih v izrecni ali prikriti obliki. Prvi primer se zgodi, ko so v poročanju "bolni" članki, ki jih lahko pogojno razdelimo v dve skupini:
Dokaz o izjemno nezadovoljivem poslovanju organizacije v poročevalskem obdobju in posledično slabem finančnem položaju
Dokazi o določenih pomanjkljivostih pri delu gospodarske organizacije
Tej vključujejo:
"Nepokrite izgube preteklih let" (obrazec št. 1), "Nepokrita izguba poročevalskega leta" (obrazec št. 1), "posojila in posojila, ki niso bila odplačana v roku" (obrazec št. 5), "zapadle obveznosti" (obrazec . №5), "Zamuda izdani računi" (f. №5). Ti članki prikazujejo skrajno nezadovoljivo poslovanje gospodarske organizacije v poročevalskem obdobju in posledično slabo finančno stanje. Vzroke za nastanek negativne razlike med prihodki in odhodki za razširjeno nomenklaturo postavk je mogoče zaslediti v obrazcu št. 2 (posledica iz prodaje, posledica druge prodaje, posledica neprodajnih poslov). Vzroke za nedonosno delo podrobneje analiziramo v okviru interne analize na podlagi računovodskih podatkov. Torej, element člena "Poravnave z upniki za blago in storitve" je dolg do dobaviteljev po neplačanih poravnalnih dokumentih. Prisotnost takšnega zapadlega dolga kaže na resne finančne težave za komercialno organizacijo.
V poročanju analiziranega podjetja se negativni zneski ne zasledujejo po postavkah »Nepokrita izguba poročevalskega leta« in »Nepokrita izguba preteklih let«.
V skladu z veljavnimi regulativnimi dokumenti je bilanca trenutno sestavljena v neto vrednosti. Bilanca stanja daje približno oceno zneska sredstev, s katerimi razpolaga podjetje. Ta ocena je računovodska in nikakor ne odraža dejanskega zneska denarja, ki ga je mogoče zbrati za premoženje, na primer v primeru likvidacije gospodarske organizacije. Trenutna vrednost sredstev družbe je določena s tržnimi razmerami in lahko v kateri koli smeri odstopa od računovodskih.
Za analizo ravnotežja analitiki običajno uporabljajo eno od naslednjih metod:
Izvedite analizo neposredno v bilanci stanja brez predhodnih sprememb v sestavi bilančnih postavk
Zgradite zgoščeno analitično bilanco tako, da združite nekatere elemente iste sestave postavk bilance stanja in jih prerazporedite
Izvedite dodatno čiščenje bilance iz obstoječih predpisov z naknadnim združevanjem postavk v potrebne analitične odseke
Tako je v Dodatku št. 2 podana le ena od možnosti za sestavo strnjenega analitičnega neto bilance, pri kateri se ne združi le število postavk, temveč se spremeni tudi zaporedje njihove razporeditve. Prav ta ureditev bilančnih odsekov je sprejeta v mnogih gospodarsko razvitih državah. Logika tega stališča je, da so na začetku bilance stanja postavke, ki se uporabljajo za ocenjevanje in analizo plačilne sposobnosti - ena glavnih značilnosti trenutnega finančnega stanja. Tako je poudarjena določena prioriteta in pomen tega dela ocene finančnega poslovanja.
Iz tabele v prilogi št. 2 je razvidno, da se je znesek finančnih sredstev, s katerimi razpolaga podjetje v letu 2000, povečal za skoraj 70 % glede na leto 1999 in za 50 % glede na leto 1998.
Izračun in analiza dinamike finančnih sredstev, s katerimi razpolaga podjetje, v celoti in v okviru glavnih skupin, omogočata le najsplošnejše sklepe o njegovem premoženjskem stanju. Naslednji analitični postopek je vertikalna analiza: drugačna predstavitev obrazca poročanja, zlasti bilance stanja, v obliki relativnih kazalnikov. Takšna predstavitev vam omogoča, da vidite delež vsake bilančne postavke v seštevku. Obvezen element analize so časovne vrste teh vrednosti, s pomočjo katerih je mogoče slediti in napovedati strukturne spremembe v sestavi sredstev in vire njihovega pokrivanja.
Dodatek št. 2 »strukturno prikazuje bilanco stanja izdajatelja«. Od koder je razvidno, da je delež obveznosti do dobaviteljev 30 % zneska obveznosti. Finančna sredstva družbe predstavljajo predvsem obratna sredstva, katerih delež je v letu 2000 znašal 87 % vseh sredstev bilance stanja.
Struktura sredstev podjetja se je v letu 2000 spremenila v smeri povečanja obratnih sredstev in zmanjšanja nekratkoročnih sredstev.
Horizontalna analiza bilance je sestavljena iz konstrukcije vrednosti, ki označujejo stopnjo rasti absolutnih kazalnikov. Tako se bilančne kazalnike dopolnjujejo relativne stopnje rasti (padanja). Stopnjo agregacije kazalnikov določi analitik. Praviloma jemljejo osnovne stopnje rasti za vrsto let (sosednjih obdobij), kar omogoča ne samo analizo sprememb posameznih bilančnih postavk, temveč tudi napovedovanje njihovih vrednosti.
Horizontalna in vertikalna analiza se dopolnjujeta. Obe vrsti sta še posebej dragoceni za primerjave med kmetijami, saj vam omogočajo primerjavo poročanja podjetij, ki se po vrsti dejavnosti in proizvodnih zmogljivostih popolnoma razlikujejo.
Torej struktura virov in razporeditev sredstev v sredstvih JSC "xxxxxxxxxxxx" priča o nezadostno stabilnem položaju podjetja, saj Velik obseg predstavljajo obveznosti do dobaviteljev, za katere je značilna tudi stabilna rast okoli 7 % letno do bilančne vsote oziroma za okoli 119 % glede na leto 1999. Znesek obveznosti je 15-krat višji od dobička poročevalskega leta 2000. Kljub dejstvu, da so obveznosti do kupcev eden od virov zbiranja sredstev za podjetje, njegova kritična vrednost negativno vpliva na stanje podjetja in lahko povzroči stečaj.
Treba je opozoriti, da je učinkovitost porabe izposojenih sredstev pogosto višja od učinkovitosti lastnih sredstev. Vendar pa je za rast obveznosti do obveznosti značilna konstantnost, kar ne more vplivati na možnosti za dejavnosti organizacije.
Stabilnost finančnega položaja podjetja je v veliki meri odvisna od izvedljivosti in pravilnosti vlaganja finančnih sredstev v sredstva. Sredstva so dinamične narave. Med delovanjem podjetja se tako vrednost sredstev kot njihova struktura nenehno spreminjata.
Sklepi o kvalitativnih spremembah, ki so se zgodile v premoženjskem stanju podjetja, njihovi progresivnosti so narejeni na podlagi številnih meril. Kot formalizirana merila se uporabljajo kazalniki dinamike in strukture gospodarskih sredstev.
Struktura gospodarskih sredstev podjetja je močno odvisna od vrste njegove dejavnosti, obsega proizvodnje in drugih dejavnikov. Zato je treba formalizirane kriterije dopolniti z neformalnimi, ki se oblikujejo na podlagi narave poslovanja posamezne gospodarske organizacije, subjektivnih ocen progresivnosti določenih strukturnih sprememb njenega premoženjskega stanja.
Na splošno je za strukturo bilančne vsote OJSC "xxxxxxxxxxxxx" značilno povečanje deleža kratkoročnih sredstev v valuti bilance stanja z 82% v letu 1999 na 87% ob koncu leta 2000. Osnovna sredstva so se zmanjšala za 5%, vendar se je v absolutnem smislu vrednost osnovnih sredstev povečala za več kot 10.000 tisoč rubljev.
Ugoden vtis daje zmanjšanje terjatev do kupcev, katerih plačila se pričakujejo v 12 mesecih po datumu poročanja, v odstotkih od valute bilance stanja. Vendar v primerjavi z letom 1999. obseg terjatev do kupcev se je povečal za 42 %.
Tako je tendenco sprememb v strukturi sredstev JSC "xxxxxxxxxxx" težko označiti kot pozitivno. Več pozornosti je treba nameniti vodenju terjatev.
Finančno stanje organizacije je mogoče oceniti z vidika kratkoročnega in dolgoročnega.
V prvem primeru je merilo ocenjevanja likvidnost in plačilna sposobnost podjetja, t.j. sposobnost pravočasnega in popolnega poravnavanja kratkoročnih obveznosti. Primeri takšnih poslov so obračuni z zaposlenimi za plače, z dobavitelji za prejete zaloge in opravljene storitve, z banko za posojila itd.
Dolgoročno vrednotenje stabilnosti podjetja je povezano s celotno finančno strukturo organizacije, stopnjo njene odvisnosti od zunanjih upnikov in vlagateljev, pogoji, pod katerimi se privabljajo in servisirajo zunanji viri sredstev.
Obstajajo različne metode finančne analize. Pri nas je po izkušnjah gospodarsko razvitih držav vse bolj razširjena metodologija, ki temelji na izračunu in uporabi sistema koeficientov v prostorsko-časovni analizi. Kazalnike je mogoče izračunati neposredno iz računovodskih podatkov. Vendar pa je bilanco stanja bolj priročno preoblikovati z združevanjem postavk in njihovim ponovnim združevanjem: v sredstvu - glede na stopnjo zmanjšanja likvidnosti sredstev, v pasivi - glede na stopnjo povečanja zapadlosti obveznosti. Ta pristop je bolj priročen tako z vidika računanja kot z vidika razumevanja logike izračuna.
Dodatek št. 2 vsebuje izhodiščne podatke za analizo finančnega stanja. Združevanje člankov poteka na podlagi priročnosti naknadnega izračuna analitičnih koeficientov. Vključitev posameznih postavk bilance stanja v posamezno skupino agregiranih postavk je zaradi njihove kompleksnosti pogojna.
Spodaj likvidnost vsako sredstvo je treba razumeti kot njegovo sposobnost preoblikovanja v denar, stopnja likvidnosti pa je določena s trajanjem časovnega obdobja, v katerem se to preoblikovanje lahko izvede. Čim krajše je obdobje, tem višja je likvidnost te vrste sredstev.
Ko govorimo o likvidnosti gospodarske organizacije, pomenijo, da ima obratna sredstva v višini, ki teoretično zadostuje za poplačilo kratkoročnih obveznosti, tudi če ne dosega rokov zapadlosti, določenih s pogodbami. Kvantitativno za likvidnost so značilni posebni relativni kazalniki - kazalniki likvidnosti.
Solventnost pomeni, da ima komercialna organizacija denar in denarne ustreznike, ki zadostuje za poravnavo obveznosti, ki zahtevajo takojšnje stanje. Tako so glavne značilnosti plačilne sposobnosti:
Razpoložljivost zadostnih sredstev na TRR
Brez zapadlih obveznosti
Likvidnost in plačilna sposobnost nista enaki. Koeficienti likvidnosti lahko finančno stanje označujejo kot zadovoljive, v bistvu pa je ta ocena lahko napačna, če v kratkoročnih sredstvih predstavljajo pomemben delež nelikvidna sredstva in zapadle terjatve.
Glede na to, katere vrste obratnih sredstev se upoštevajo, se likvidnost ocenjuje z različnimi kazalniki. Splošna ideja tega vrednotenja je primerjava kratkoročnih obveznosti in sredstev, uporabljenih za njihovo poravnavo. Kratkoročna sredstva vključujejo sredstva (obveznosti) s časom obtoka (zapadlostjo) do enega leta. Z vidika mobilnosti lahko kratkoročna (kratkoročna) sredstva razdelimo v tri skupine.
I. Prva skupina:
n Gotovina
n Kratkoročne finančne naložbe
II. Druga skupina
n Končni izdelki
n Blago odposlano
n Terjatve bodo predvidoma poplačane v 12 mesecih
III. Tretja skupina
n Terjatve zapadejo v plačilo v 12 mesecih
n Proizvodne zaloge
n Delo v teku
n Odloženi odhodki
Na podlagi opisane klasifikacije kratkoročnih sredstev je mogoče izračunati količnike likvidnosti (kazalniki, uporabljeni v formulah, so podani v prilogi):
Koeficient tekoče likvidnosti: K LT = TA / KP
Hitro razmerje: K LB = (DS + DB) / KP
Koeficient absolutne likvidnosti: K LA = DS / KP
Koeficient tekoče likvidnosti daje splošno oceno likvidnosti gospodarske organizacije in kaže, v kolikšni meri so tekoče obveznosti zavarovane z materialnimi obratnimi sredstvi. Njegova ekonomska razlaga je očitna: koliko rubljev finančnih sredstev, vloženih v kratkoročna sredstva, pade na 1 rubelj kratkoročnih obveznosti. Vrednost koeficienta je v povprečju odvisna od panožne pripadnosti podjetja. V gospodarsko razvitih državah velja za normalno, če se KLT giblje okoli 2. Ta vrednost nikakor ni normativna, je analitično povprečje. V mnogih panogah lahko vrednost količnika trenutne likvidnosti bistveno odstopa v obe smeri. Rast kazalnika v dinamiki velja za pozitivno lastnost finančne in gospodarske aktivnosti. Hkrati je njegova previsoka vrednost (na primer v primerjavi s povprečjem industrije) nezaželena, saj lahko kaže na neučinkovito porabo sredstev, ki se izraža v upočasnitvi prometa sredstev, vloženih v zaloge, neupravičenem povečanju terjatev itd.
Koeficient hitre likvidnosti se izračuna za ožji nabor obratnih sredstev, ko se iz izračuna izloči najmanj likvidni del le-teh – zaloge. To je posledica dejstva, da je preoblikovanje teh sredstev v denar lahko sčasoma dolgotrajno, denarna sredstva v primerljivih cenah, prejeta v primeru prisilne prodaje zalog, pa so pogosto bistveno nižja od stroškov njihovega pridobivanja.
Na zahodu velja, da bi morala biti vrednost koeficienta KLB vsaj ena. Pri analizi dinamike tega kazalnika je treba biti pozoren na dejavnike, ki so povzročili njegovo spremembo. Torej, če je bila rast povezana predvsem s povečanjem neupravičenih terjatev, je malo verjetno, da bi to finančno-gospodarsko dejavnost označevalo pozitivno.
Najstrožji kriterij plačilne sposobnosti je količnik absolutne likvidnosti, ki kaže, kolikšen del kratkoročnih dolžniških obveznosti je mogoče takoj poplačati. Ni bolj ali manj utemeljenih smernic o normativni vrednosti tega koeficienta, saj upravljanje z gotovino, zlasti določanje optimalnega stanja sredstev na računu in v blagajni, zlasti v pogojih oblikovanja polnokrvnih tržnih odnosov, je težko standardizirano. Kljub temu je mogoče šteti, da bi morala biti vrednost K LA najmanj 0,2, hkrati pa je ta kazalnik za celotno industrijo lahko pod normo.
Pri analizi koeficientov likvidnosti so cenilci sklepali o njihovi dinamiki:
Vrednost koeficienta tekoče likvidnosti se je znižala za 0,23. Koeficient absolutne likvidnosti se je povečal za 0,02. Vrednost koeficienta hitre likvidnosti se je znižala za 0,09. Koeficient rezervacij z lastnimi obratnimi sredstvi se je zmanjšal za 0,1.
Vrednost koeficientov tekoče likvidnosti, oskrbe z lastnimi obratnimi sredstvi ostaja normalna. Sprememba koeficientov kaže na poslabšanje trenutne plačilne pripravljenosti podjetja.
Optimalna vrednost za kazalnik hitre likvidnosti pred krizo je veljala za "1,00". Trenutno se razmerje med lahko unovčljivimi sredstvi in kratkoročnimi obveznostmi šteje za normalno, če je višje od vrednosti "0,5".
Zadnji koeficient, ki označuje likvidnost podjetja, je količnik absolutne likvidnosti (kazalnik nujnosti), ki kaže, kolikšen del trenutnega dolga je mogoče odplačati v bližnji prihodnosti. Za izračun tega razmerja so terjatve dodatno izključene. Vrednost količnika absolutne likvidnosti za poročevalsko obdobje se je za analizirano podjetje povečala za 4-krat, vendar je še vedno ostala pod kritično mejo. Posledično je mogoče trditi, da ocenjevana družba ne bo sposobna poravnati svojih tekočih obveznosti v kratkem času.
Tako plačilna sposobnost izdajatelja ne ustreza sprejetim standardom, podjetje nima dovolj lastnih obtočnih in denarnih sredstev za pokritje obveznosti. Obstoječi negativni trend v koeficientu kritja kaže na znižanje ravni likvidnosti.
Poleg opisanih v računovodsko-analitični praksi gospodarsko razvitih držav se uporabljajo tudi drugi kazalniki. Med njimi: delujoči kapital (FC) in manevriranje delujočega kapitala (FC), izračunano po formulah:
FC = TA - KP
MK = DS / FC
Kazalnik FC se izračuna v absolutnih merskih enotah (tisoč rubljev) in služi kot približna ocena obtočnih sredstev, ki ostanejo prosta po odplačilu kratkoročnih obveznosti, tistih sredstev, s katerimi lahko "delate". Ta kazalnik nima omejitev, analitiki ga ocenjujejo po pravilu: več, tem bolje.
Po kazalniku MC je mogoče presoditi, kateri del delujočega kapitala so absolutno likvidna sredstva, t.j. se lahko uporablja za kakršne koli namene. Rast tega kazalnika za JSC "xxxxxxxxxxxxxxxx" v dinamiki, ob vseh drugih enakih pogojih, označuje spremembo finančnega stanja s pozitivne strani.
Na splošno so vrednosti izračunanih kazalnikov likvidnosti nižje od normativnih, kar kaže na nezadostno plačilno sposobnost podjetja v času sestave analiziranega poročila. Zaskrbljujoč je negativni trend sprememb kazalnikov hitre likvidnosti.
Finančno stabilnost je mogoče kvantitativno oceniti na dva načina:
Z vidika strukture virov sredstev
· Z vidika stroškov, povezanih s servisiranjem zunanjih virov.
V skladu s tem ločimo dve skupini kazalnikov, ki jih običajno imenujemo količnik kapitalizacije in količnik pokritosti.
V skupini razmerja kapitalizacije najprej določiti razmerje med lastnimi in izposojenimi sredstvi. Ta kazalnik zagotavlja le splošno oceno finančne stabilnosti. Zato so v svetovni praksi razvili številne druge kazalnike (glej Dodatek):
· Razmerje koncentracije lastniškega kapitala kaže, kolikšen je delež lastnikov podjetij v skupni višini sredstev, vloženih v gospodarsko organizacijo. Višja kot je vrednost tega koeficienta, bolj je gospodarska organizacija finančno stabilna, stabilna in neodvisna od zunanjih posojil.
· Razmerje finančne odvisnosti – obratno razmerju koncentracije lastniškega kapitala. Rast tega kazalnika v dinamiki pomeni povečanje deleža izposojenih sredstev pri financiranju podjetja.
· Koeficient manevriranja lastniškega kapitala kaže, koliko se ga porabi za financiranje tekočih dejavnosti, t.j. vložena v obratna sredstva, in kakšen del je usredstveni. Vrednost tega kazalnika se lahko močno razlikuje glede na industrijski sektor podjetja.
· Razmerje lastniškega in dolžniškega kapitala daje najbolj splošno oceno finančne stabilnosti organizacije. Kaže, koliko izposojenega denarja pade na vsak rubelj lastnih sredstev, vloženih v sredstva podjetja. Rast tega kazalnika kaže na povečanje odvisnosti podjetja od izposojenega kapitala, t.j. o določenem zmanjšanju finančne stabilnosti in obratno.
Za vrednosti teh kazalnikov ni enotnih meril. Odvisni so od številnih dejavnikov: panožne pripadnosti podjetja, načel kreditiranja, obstoječe strukture virov sredstev, prometa obratnih sredstev, ugleda organizacije itd. skupine povezanih gospodarskih organizacij. Možno je oblikovati samo eno pravilo, ki "deluje" za organizacije vseh vrst: lastniki podjetja (delničarji, vlagatelji in druge osebe, ki so prispevale v odobreni kapital) imajo raje razumno rast dinamike deleža. izposojenih sredstev; nasprotno, posojilodajalci (dobavitelji surovin in materiala, banke, ki dajejo kratkoročna posojila in druge nasprotne stranke) imajo raje komercialne organizacije z visokim deležem lastniškega kapitala, z večjo finančno avtonomijo.
Kar zadeva JSC "xxxxxxxxxxxx", tako vrednost koeficientov kot njihova dinamika kažeta na zmanjšanje finančne stabilnosti izdajatelja. Na primer, razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom se je povečalo z 1,05 leta 1999 na 1,88 leta 2000.
Tako so ocenjevalci po analizi bilance stanja in izkaza poslovnega izida ter koeficientov, ki označujejo finančno stanje organizacije, ugotovili, da obstajajo neugodni trendi v njenem delovanju, kot so: negativna dinamika likvidnosti in koeficientov kritja, povečanje deleža izposojenega kapitala (povečanje obveznosti do obveznosti). Posledično obstaja možnost, da se stanje poslabša, če ne bo resničnih ukrepov za izboljšanje finančnega stanja organizacije. Po mnenju cenilcev je treba uvesti učinkovit sistem upravljanja terjatev. Poleg tega je mogoče pozitivno dinamiko kazalnikov likvidnosti doseči z zmanjšanjem deleža nizko likvidnih in nelikvidnih sredstev. V tem primeru je zelo pomembno upravljanje obveznosti, spremljanje časa njihovega odplačila. Ker ima podjetje negativno dinamiko glavnih kazalnikov plačilne sposobnosti, je po mnenju cenilca nadaljnja usoda podjetja neposredno odvisna od kakovosti vodenja, kompetentne finančne politike vodstva.
Pri izbiri metod za ocenjevanje vrednosti paketov delnic OJSC "xxxxxxxxxxx" so bila upoštevana naslednja dejstva.
Ker je na voljo na naravo sredstev JSC informacije "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxnnted," ocenjevalec meni, da je primerno uporabiti prilagojeno metodo čistih sredstev pri ocenjevanju vrednosti deleža družbe.
Podatki o prihodkih izdajatelja za obravnavano obdobje po našem mnenju omogočajo izračun vrednosti paketa delnic z uporabo dohodkovnega pristopa.
Poleg tega je družba "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx" je odprta delniška družba, za katero je mogoče izbrati primerljive analoge izvajati primerjalno pristop k vrednotenju.
Čista sredstva predstavljajo sredstva podjetja minus dolgove (poravnave z upniki, izposojena sredstva, odloženi prihodki itd.). Metoda čistih sredstev se praviloma uporablja pri ocenjevanju holdingov, investicijskih družb, velikih industrijskih podjetij, t.j. tisti poslovni subjekti, ki imajo »pomembna« sredstva.
Čista sredstva podjetja so v bistvu nabavna vrednost lastniškega kapitala.
SC = SUM (A) - SUM (O),
SUM (A) - vrednost sredstev;
VSOTA (O) - sedanja vrednost obveznosti (dolgov).
Vendar pri izračunu kapitala ne bi smeli upoštevati vseh postavk sredstev in obveznosti.
Vrednost podjetja z uporabo metode čistih sredstev se določi v skladu z obrazcem iz Odredbe Ministrstva za finance Ruske federacije št. 71 in Zvezne komisije za trg vrednostnih papirjev št. 149 z dne 5. avgusta 1996 " O postopku za oceno vrednosti čistega premoženja delniških družb.« Po tej odredbi se določi vrednost čistega premoženja delniške družbe tako, da se od vsote sredstev družbe odšteje vsota njenih obveznosti. Poleg tega čista sredstva vključujejo nekratkoročna sredstva, zmanjšana za knjigovodsko vrednost lastnih delnic družbe, odkupljenih od delničarjev, neopredmetena sredstva, druga nekratkoročna sredstva, rezerve, stroške, denarna sredstva, obračune in druga sredstva, ki so prikazana v II. oddelku bilance stanja, razen dolgov udeležencev (ustanoviteljev) na podlagi njihovih vložkov v odobreni kapital in knjigovodske vrednosti lastnih delnic, odkupljenih od delničarjev.
V strukturo obveznosti, ki so vključene pri določanju vrednosti delniške družbe po metodi čistih sredstev, so: ciljno financiranje in prejemki, izposojena sredstva, obveznosti, izplačila dividend, rezerve za prihodnje odhodke in plačila ter druge obveznosti. Pri ocenjevanju podjetij, ki imajo »znatna« sredstva, je priporočljiva uporaba metode čistih sredstev.
Dohodkovni pristop vam omogoča, da določite vrednost dohodkovne nepremičnine ob upoštevanju količine, kakovosti in trajanja pridobivanja koristi, ki jih bo ta nepremičnina prinesla v predvidenem časovnem obdobju. Kot rezultat analize se bodoči prejemki, pričakovani od nepremičnine, na dan merjenja diskontirajo na sedanjo vrednost. Dohodkovni pristop temelji na načelu pričakovanja, po katerem potencialni kupec sklepa o vrednosti nepremičnine glede na pričakovani donos, ki ga lahko v prihodnosti pridobi iz lastništva nepremičnine.
Metoda diskontiranega denarnega toka je sestavljena iz naslednjih korakov :
Analiza računovodskih izkazov, njihova normalizacija in preoblikovanje (če je potrebno).
Izbira vrste denarnega toka za diskontiranje.
Izračun diskontne stopnje.
Določitev predhodne vrednosti stroškov.
Popravki za nedonosna sredstva.
Prilagoditve zaradi obvladujoče ali neobvladujoče narave ocenjenega deleža, pa tudi zaradi pomanjkanja likvidnosti.
Značilnost primerjalnega pristopa k vrednotenju nepremičnin je usmerjenost končne vrednosti vrednosti na eni strani v tržne cene za nakup in prodajo delnic v lasti podobnih podjetij; po drugi strani pa na dejansko dosežene finančne rezultate. Posebna pozornost je namenjena:
Teoretična utemeljitev primerjalnega pristopa, obseg njegove uporabe, posebnosti uporabljenih metod;
Merila za izbor podobnih podjetij;
Značilnosti najpomembnejših multiplikatorjev cen in posebnosti njihove uporabe v ocenjevalni praksi;
Glavne faze oblikovanja končne vrednosti stroškov;
Izbira vrednosti množitelja, ponderiranje vmesnih rezultatov, popravke.
Splošne značilnosti primerjalnega pristopa
Primerjalni pristop k vrednotenju podjetij predpostavlja, da je vrednost sredstev določena s tem, za koliko jih je mogoče prodati, če obstaja dovolj oblikovan finančni trg. Z drugimi besedami, najverjetnejša vrednost vrednotenega podjetja je lahko realna prodajna cena podobnega podjetja, ki jo določi trg.
Teoretična osnova primerjalnega pristopa, ki dokazuje možnost njegove uporabe, pa tudi objektivnost efektivne vrednosti, so naslednje osnovne določbe:
Prvič, cenilec kot referenčno točko uporablja cene za podobna podjetja (delnice), ki jih trg dejansko oblikuje. Ob razvitem finančnem trgu dejanska nabavna in prodajna cena podjetja kot celote ali ene delnice najbolj celovito upošteva številne dejavnike, ki vplivajo na vrednost lastniškega kapitala podjetja. Ti dejavniki vključujejo razmerje med ponudbo in povpraševanjem za določeno vrsto poslovanja, stopnjo tveganja, možnosti za razvoj panoge, posebne značilnosti podjetja itd. To na koncu olajša cenilcu, da zaupa trgu.
Drugič, primerjalni pristop temelji na načelu alternativnih naložb. Investitor, ki vlaga denar v delnice, najprej kupi prihodnji dohodek. Proizvodne, tehnološke in druge značilnosti posameznega posla vlagatelja zanimajo le z vidika možnosti za zaslužek. Želja po doseganju največjega donosa na vložene naložbe z ustreznim tveganjem in prostim plasiranjem kapitala zagotavlja usklajevanje tržnih cen.
Tretjič, cena podjetja odraža njegove proizvodne in finančne zmožnosti, tržni položaj, razvojne možnosti. Posledično se mora v podobnih podjetjih ujemati razmerje med ceno in najpomembnejšimi finančnimi parametri, kot so dobiček, izplačila dividend, obseg prodaje, knjigovodska vrednost lastniškega kapitala. Posebnost teh finančnih parametrov je njihova odločilna vloga pri oblikovanju dohodka, ki ga prejme vlagatelj.
Primerjalni pristop temelji na retro informacijah in zato odraža dejansko dosežene rezultate proizvodne in finančne dejavnosti podjetja, dohodkovni pristop pa je osredotočen na napovedi prihodnjih prihodkov.
Druga prednost primerjalnega pristopa je realen odraz ponudbe in povpraševanja po določenem naložbenem objektu, saj cena dejansko opravljene transakcije v največji možni meri upošteva razmere na trgu.
Hkrati ima primerjalni pristop številne pomembne pomanjkljivosti, ki omejujejo njegovo uporabo v praksi vrednotenja. Prvič, osnova za izračun so doseženi finančni rezultati v preteklosti. Posledično metoda ignorira možnosti za razvoj podjetja v prihodnosti.
Drugič, primerjalni pristop je mogoč le, če so na voljo raznolike finančne informacije ne le za ocenjeno podjetje, ampak tudi za veliko število podobnih podjetij, ki jih je ocenjevalec izbral kot analoge.
Tretjič, cenilec mora izvesti kompleksne prilagoditve, prilagoditi skupno vrednost in vmesne izračune, ki zahtevajo resno utemeljitev. To je posledica dejstva, da v praksi ni popolnoma enakih podjetij. Zato je cenilec dolžan ugotoviti razlike in določiti načine njihove izravnave v postopku ugotavljanja končne vrednosti stroškov.
Glede na cilje, predmet in posebne pogoje ocenjevanja primerjalni pristop vključuje uporabo treh glavnih metod:
Metoda analognega podjetja.
Način transakcij.
Metoda razmerja med panogami.
Metoda enakovrednih podjetij ali metoda kapitalskega trga temelji na uporabi cen, ki jih ustvarja odprta borza. Tako je osnova za primerjavo cena delnice odprtih delniških družb. Zato se ta metoda v svoji čisti obliki uporablja za oceno manjšinskega deleža.
Metoda poslov oziroma metoda prodaje je osredotočena na nakupno ceno podjetja kot celote ali obvladujočega deleža. To določa najbolj optimalen obseg uporabe te metode za ocenjevanje podjetja ali kontrolnega deleža.
Metoda razmerja med panogami ali metoda razmerja med panogami temelji na uporabi priporočenih razmerij med ceno in določenimi finančnimi parametri. Sektorski koeficienti se izračunajo na podlagi dolgoletnih statističnih opazovanj posebnih raziskovalnih inštitutov za prodajno ceno podjetja in njegovih najpomembnejših proizvodnih in finančnih značilnosti.
Metoda sektorskih koeficientov v domači praksi še ni bila dovolj razširjena zaradi pomanjkanja potrebnih informacij, ki zahtevajo dolgo obdobje opazovanja.
Bistvo primerjalnega pristopa pri določanju vrednosti podjetja je naslednje. Izbere se podjetje, ki je podobno vrednotenemu, ki je bilo nedavno prodano. Nato se izračuna razmerje med prodajno ceno in katerim koli finančnim kazalnikom za analogno podjetje. To razmerje se imenuje množitelj. Če vrednost multiplikatorja pomnožimo z istim osnovnim finančnim kazalnikom ocenjenega podjetja, dobimo njegovo vrednost.
Postopek ocenjevanja podjetja z uporabo metod podobnega podjetja in transakcij vključuje naslednje glavne faze:
1. faza. Zbiranje potrebnih informacij.
II. faza. Primerjava seznama podobnih podjetij.
III. faza. Finančna analiza.
IV. faza. Izračun ocenjenih množiteljev.
V stopnji. Izbira velikosti množitelja.
Stopnja VI. Določitev skupne vrednosti stroškov.
Vii. Izvajanje končnih prilagoditev.
Primerjalni pristop k vrednotenju podjetij temelji na uporabi dveh vrst informacij;
Tržne (cene) informacije.
Finančne informacije.
Izbirni postopek za primerljiva podjetja poteka v 3 fazah. Na prvi stopnji se določi tako imenovani krog podjetij, podobnih ocenjenemu. Merila za primerljivost so precej poljubna in so običajno omejena na podobnost panoge, proizvedenih izdelkov, njenega asortimana in obsega proizvodnje.
Na drugi stopnji analitik potrebuje dodatne informacije poleg uradnega poročanja. Merila ocenjevanja morajo biti skladna s kritičnimi značilnostmi podjetij. Če analog izpolnjuje vsa merila, ga je mogoče uporabiti v naslednjih fazah ocenjevanja.
Na tretji stopnji se sestavi končni seznam vrstnikov, ki analitiku omogoča, da določi vrednost ocenjevanega podjetja. Vključitev podjetij na ta seznam temelji na temeljiti analizi prejetih dodatnih informacij. Na tej stopnji analitik zaostri merila primerljivosti in oceni dejavnike, kot so stopnja razpršenosti proizvodnje, tržni položaj, narava konkurence itd.
V praksi je nemogoče analizirati vse dejavnike, na podlagi katerih je narejena končna izbira, je pa obvezno merilo podobnosti panoge.
Ocenjevalec lahko na podlagi analize meril naredi enega od naslednjih zaključkov:
Podjetje je po številnih značilnostih primerljivo s tistim, ki se ocenjuje, in se lahko uporablja za izračun večkratnikov;
Podjetje ni dovolj primerljivo z ocenjevanim in ga ni mogoče uporabiti v procesu ocenjevanja.
Določanje tržne vrednosti lastniškega kapitala družbe po primerjalni metodi temelji na uporabi cenovnih multiplikatorjev. Multiplikator cene je razmerje, ki kaže razmerje med tržno ceno podjetja ali delnice in finančno osnovo. Finančna osnova ocenjenega multiplikatorja je pravzaprav merilo, ki odraža finančne rezultate podjetja, ki lahko vključujejo ne le dobiček, temveč tudi denarni tok, izplačila dividend, prihodke od prodaje in nekatere druge. Za izračun množitelja potrebujete:
Določite ceno delnice za vsa podjetja, izbrana kot analogna; to bo dalo vrednost števca v formuli;
Izračunajte finančno osnovo (dobiček, prihodki od prodaje, čista vrednost sredstev itd.) bodisi za določeno obdobje bodisi na datum vrednotenja; to bo dalo vrednost imenovalca.
Intervalni množitelji vključujejo:
1) cena / dobiček;
2) cena / denarni tok;
3) izplačila cene/dividend;
4) cena / prihodki od prodaje.
Množitelji trenutkov vključujejo:
1) cena / knjigovodska vrednost sredstev;
2) cena / neto vrednost. Oglejmo si postopek izračuna in osnovna pravila za uporabo množitelja cen.
Možnost uporabe tega ali onega multiplikatorja te skupine je odvisna od namena ocenjevanja.
Postopek oblikovanja končne vrednosti stroškov je sestavljen iz treh glavnih stopenj:
Izbira velikosti množitelja;
Tehtanje vmesnih rezultatov;
Izvajanje končnih prilagoditev.
Dobljene stroške, ki nastanejo zaradi uporabe večkratnikov, je treba prilagoditi glede na posebne okoliščine, najbolj značilne so naslednje prilagoditve. Portfeljski popust je zagotovljen, če pride do diverzifikacije proizvodnje, ki za kupca ni privlačna. Analitik bi moral pri določanju končne stroškovne možnosti upoštevati razpoložljiva neproizvodna sredstva. Če se v postopku finančne analize ugotovi bodisi nezadostna lastniška obratna sredstva bodisi nujna potreba po kapitalskih naložbah, je treba dobljeno vrednost odšteti. Možno je uveljaviti popust na likvidnost. V nekaterih primerih je sprememba narejena v obliki premije za nadzor, ki se zagotovi vlagatelju.
Kot je navedeno zgoraj, se lastniški kapital podjetja izračuna po formuli:
SC = SUM (A) - SUM (O), kjer:
SK je strošek lastniškega kapitala;
SUM (A) - vrednost sredstev;
ZNESEK (O) - sedanja vrednost obveznosti.
Vrednost podjetja, izračunana po metodi prilagojenih čistih sredstev, določa vrednost delnic.
Hkrati je bila izvedena prilagoditev stroškov gradnje v teku, ki po mnenju strokovnjakov na podlagi prejetih informacij zahteva znatne naložbe in nima realnih možnosti za izvedbo na odprtem trgu.
To pomeni, da je vrednost prilagojenih čistih sredstev OJSC "xxxxxxxxxxxxxxxxx" na dan vrednotenja (glej Dodatek # 2):
220 655 000 rubljev ali 7 769 547 ameriških dolarjev.
Posledično je delež, ki ustreza 29 % paketa delnic, enak:
2.253.169 ameriških dolarjev ali 63.990.000 rubljev
po menjalnem tečaju Centralne banke Ruske federacije na dan ocene.
1. Določitev trajanja napovednega obdobja
2. Izbira vrste denarnega toka.
3. Izračun zneska denarnega toka za vsako leto.
4. Določitev ustrezne diskontne stopnje.
5. Izračun sedanje vrednosti prihodnjih denarnih tokov, kot tudi njihove skupne vrednosti.
6. Končna popravka.
Napoved denarnega toka mora biti logično združljiva z retrospektivnimi kazalniki uspešnosti podjetja in panoge kot celote. Ocene, ki temeljijo na projekcijah, ki se izrazito razlikujejo od zgodovinskih trendov, so videti sumljive.
V naši analizi smo se držali takšnega načela oblikovanja kazalnika napovedi, ko je stopnja spremembe njegove vrednosti povprečna gibljiva vrednost za zadnja poročevalska obdobja (z relativno primerljivostjo stopnje spremembe vrednosti) oz. mediana vrednost (če je bilo potrebno, je bila izvedena "normalizacija" kazalnikov za odpravo vrednosti, ki se bistveno razlikujejo od skupne mase).
Po znanih metodah lahko kot denarni tok delujejo: znesek čistega dobička po davkih (bruto dobiček) + znesek amortizacije + povečanje dolgoročnega dolga - povečanje obratnega kapitala - kapitalske naložbe .
Trajanje napovednega obdobja jemljemo na ravni 3 let. Upoštevanje daljših napovednih obdobij je v Rusiji praviloma težko izvedljivo zaradi želje po čim hitrejši (1-2, največ 3 leta) donosnosti naložbe.
Metoda DCF predpostavlja trditev, da se bodo v postnapovednem obdobju stopnje rasti dohodka podjetja stabilizirale pri določeni vrednosti. Vrednost te vrednosti upoštevamo kot napoved in določanje stopnje rasti denarnega toka v obdobju po napovedi. Ta vrednost je po mnenju cenilcev in splošno sprejetih predlogov 5%.
Nato morate določiti diskontno stopnjo. Njegov izračun se v tem primeru izvede po kumulativnem modelu konstrukcije. Po našem mnenju so v ruskem kontekstu zahteve za netvegane naložbe v teoriji vrednotenja najbolj skladne z donosnostjo do zapadlosti evroobveznic, katerih zapadlost je 2018. Ta stopnja donosa:
· Zagotovljeno s strani države;
· Denominirano v trdi valuti;
· niha pod vplivom sprememb v konjunkturi finančnega trga, to pomeni, da ga oblikuje ponudba in povpraševanje po tej in drugih vrstah finančnih sredstev in ni fiksna;
· je na voljo ruskemu vlagatelju in zato ne zahteva prilagajanja za državno tveganje, za katerega so obstoječe metode izračunavanja zelo nejasne;
· Prinašajo sredstva dolgoročne narave.
Tako je netvegana donosnost 15,5 %.
Prilagoditve tveganja se določijo na podlagi verjetnega razpona vrednosti teh tveganj: 0-5%.
Na podlagi podatkov, pridobljenih kot rezultat analize finančnega stanja podjetja, določimo vrednost celotne premije za tveganje na ravni 14 %.
Vsi izračuni so navedeni v Dodatku 2 tega poročila.
Cena 100-odstotnega deleža po metodi DCF je enaka:
2 850 334,54 ameriških dolarjev ali 80 949 501 rubljev.
Cena delnice - 29 % je:
826 597 ameriških dolarjev ali 23 475 355 rubljev.
Po temeljiti analizi razpoložljivih baz podatkov so ocenjevalci lahko izbrali več podjetij, ki pripadajo isti panogi kot JSC "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx Nato je bil izbran nabor organizacij razvrščen po več merilih, zaradi česar so cenilci identificirali skupino, primerljivo z družbo, ki se ocenjuje.
Pri teh družbah je trg zabeležil prodajo paketov delnic, ki so bodisi popolnoma podobni ocenjenemu (29 %) bodisi se razlikujejo za nekaj odstotkov, kar ne povzroča bistvenih odstopanj v vrednosti. Tako smo uporabili eno od metod primerjalnega pristopa – metodo transakcij.
Naslednja faza je podrobna analiza razpoložljivih računovodskih informacij, pa tudi študija podatkov o dejavnosti podobnih podjetij na splošno. Tako so bile za namene ocene uporabljene tri družbe, ki so bile po največjem številu lastnosti podobne OJSC "xxxxxxxxxxx".
Z uporabo večkratnikov sredstva/cena, lastniški kapital/cena za podobna podjetja je bila pridobljena vrednost 29 % deležev v OJSC "xxxxxxxxxxxxx":
719.400,68 ameriških dolarjev ali 20.430.979,18 rubljev.
Vsi izračuni za določanje vrednosti po transakcijski metodi so navedeni v prilogi 2 tega poročila.
Neobvladujoči deleži so običajno vredni manj od sorazmernega deleža premoženja, na katerega se nanašajo. To je povsem razumljivo, saj lahko imetnik neobvladujočega paketa delnic na primer izvoli manjše število članov upravnega odbora družbe, in kadar kumulativno glasovanje ni predvideno ali je sploh prepovedano, je ne more izvoliti niti enega direktorja.
Brez nadzora nad upravnim odborom delničar ne more vplivati na razvojno politiko družbe, višino dividend, sklepanje poslov, usmeritev in obseg naložb in še marsikaj. Tako manjšinski delničar nima besede pri poslovanju družbe in je popolnoma odvisen od večinskih delničarjev.
Hkrati so razlike v stroških manjšinskega in blokadnega deleža očitne, saj blokirni delež zagotavlja številne prednosti, ki jih manjšinski delež ni na voljo, zlasti to lahko vključuje pravico do veta.
Do danes so bile opravljene in objavljene obsežne raziskave o kontrolnih premijah, ki so opredeljene kot »dodana vrednost, ki je neločljivo povezana s kontrolnimi deleži v primerjavi z manjšinami in odraža moč nadzora«. Po tej definiciji je diskont neobvladujočega deleža obraten od kontrolne premije. Specializirana podjetja spremljajo pridobitve in objavljajo podatke o nadzorni premiji. V literaturi se navaja dejstvo, da lahko premija za nadzor niha v razponu od 30-50%.
Strokovnjaki menijo, da je za navadna podjetja v naši državi to razmerje nižja ocena... To je predvsem posledica dejstva, da v razvitih gospodarstvih ni tako velikega neskladja med tržno in knjigovodsko vrednostjo delnic kot v Rusiji. Kot kažejo izkušnje z vrednotenjem podjetij, ki so na voljo na primer v bazi podatkov Oddelka za strokovna ocenjevanja, je to odstopanje v območju 0,02-0,05. Za tuja podjetja je razmerje redko manjše od 0,5. Poleg tega analitiki nenehno spremljajo ta kazalnik, da bi vedeli, ali delnice določenega podjetja trenutno na trgu niso "precenjene", tj. ta indikator je lahko bistveno večji od 1.
Osnovna vrednost, od katere se odšteje popust neobvladujočega deleža, je sorazmerni delež v skupni vrednosti družbe, ki je sorazmeren z danim paketom.
Ker transakcijska metoda upošteva velikost blokirnega svežnja delnic, je popravek za obvladovanje že vključen v vrednost podobnih svežkov delnic, s katerimi se trguje na trgu.
Hkrati metoda diskontiranih denarnih tokov in metoda čistih sredstev odražata vrednost obvladujočega deleža, zato je potrebna uporaba diskonta neobvladujočih deležev. Vendar bo ta popust v tem primeru manjši kot za manjšinski delež v odprti delniški družbi, ki ni blokirna.
Popust za neobvladujočo naravo, ob upoštevanju vrste blokade ocenjenega paketa delnic, so strokovnjaki določili v višini 25 %.
Likvidnost je zmožnost vrednostnega papirja, da se hitro proda in pretvori v denar brez večjih izgub za njegove imetnike. Na podlagi tega je diskont za nezadostno likvidnost opredeljen kot odstotna vrednost, za katero se vrednost ocenjenega paketa zmanjša zaradi nezadostne likvidnosti.
Likvidnostni diskont se uporablja za prilagoditev vrednosti, pridobljenih z uporabo metode diskontiranih denarnih tokov in metode čistih sredstev. Vrednost, dobljena po primerjalnem pristopu, se predpostavlja nespremenjena, saj so bile upoštevane prodaje primerljivih paketov delnic, ki imajo po oceni cenilcev podobno likvidnost.
Ker delnice OJSC "xxxxxxxxxxxx" ne kotirajo na borzi in je njihova promocija povezana z določenimi stroški, to dejstvo odraža trenutna tržna vrednost ocenjenega paketa v skladu z zakonodajo trga. Tako je bil diskont zaradi nezadostne likvidnosti določen na podlagi priporočil Centralne banke Ruske federacije o vrednotenju podjetniških vrednostnih papirjev na 40 %, kar je na ruskem borznem trgu v sedanjem stanju povsem zadostno.
Torej zmanjšamo strošek 29-odstotnega deleža, pridobljenega z metodo čistih sredstev in metodo diskontiranih denarnih tokov, za 25 % (popust za neobvladujočo naravo) in 40 % (popust za nelikvidne narave) in dobimo ( po zaokroževanju na najbližjo celoto):
metoda čistih sredstev: 2.253.169 x (1-0,25) x (1-0,40) = 1.013.926 ameriških dolarjev.
metoda diskontiranega denarnega toka: 826.597 x (1-0,25) x (1-0,40) = 371.969 ameriških dolarjev.
način transakcij: 719.401 USD.
Pri določanju končne vrednosti stroškov so bile upoštevane značilnosti metod in posebnosti njihove uporabe za ocenjeno podjetje.
Tako dohodkovni pristop odraža trenutno finančno stanje podjetja, pa tudi njegove prihodnje obete, ob upoštevanju podatkov finančne analize. Vendar ta pristop temelji na napovednih podatkih, kar povzroča določena nihanja stroškov.
Primerjalni pristop se osredotoča na stroške podobnih paketov delnic v drugih podjetjih, ki so na več načinov primerljivi z OJSC "xxxxxxxxxxx". Vendar pa ni mogoče v celoti upoštevati razlik med organizacijami zaradi netransparentnosti informacij o analogih.
Metoda čistih sredstev opredeljuje vrednost delnic kot vrednost premoženja, ki zagotavlja izdajo teh vrednostnih papirjev. To pomeni, da vrednost delnic odraža delež v vrednosti premoženja podjetja, ki ga lahko zahteva lastnik ustreznega svežnja.
Zato ocenjevalec meni, da je primerno razdeliti uteži na naslednji način:
Ø Metoda čistih sredstev - 40%.
Ø Metoda diskontiranega denarnega toka - 35%.
Ø Način poslovanja - 25%.
Tako je tržna vrednost 29-odstotnega deleža v OJSC "xxxxxxxxx" (zaokrožena):
1.013.926 x 0,40 + 371.969 x 0,35 + 719 401 x 0,25 = 715 610ameriških dolarjev
(sedemsto petnajst tisoč šeststo deset ameriških dolarjev),
oz
20 323 324 rubljev po menjalnem tečaju Centralne banke Ruske federacije na dan ocene
(dvaindvajset milijonov tristo triindvajset tisoč tristo štiriindvajset rubljev).
V postopku ocenjevanja so strokovnjaki Oddelka za strokovno ocenjevanje LLC "OJSC" določili tržno vrednost blokadnega deleža, ki je predstavljal 29% odobrenega kapitala OJSC" xxxxxxxx ".
Cena tega paketa smo določili po najverjetnejšem po našem mnenju scenariju razvoja dogodkov. Vrednost ocenjenega paketa delnic je znašala 715.610 ameriških dolarjev ali 20.323.324 rubljev (tečaj Centralne banke Ruske federacije na dan vrednotenja je bil 28,4 rublja za 1 ameriški dolar).
Dodatno je bila izračunana varianta ob upoštevanju negativnih trendov v dejavnosti JSC "xxxxxxxxxxx", ki so bili ekstrapolirani za več napovednih let.
Hkrati je bila tržna vrednost 29-odstotnega deleža po naših ocenah 645.462 ameriških dolarjev ali 18.331.121 rubljev (tečaj Centralne banke Ruske federacije na dan vrednotenja je bil 28,4 rublja za 1 ameriški dolar ).
Opozoriti je treba, da so glede na rezultate finančne analize, opravljene v 3. poglavju, gibanja v dejavnosti družbe nekoliko negativna. Ocenjevalci so ugotovili, da je mogoče z optimizacijo sistema upravljanja terjatev izboljšati finančni položaj družbe in posledično povečati tržno vrednost svežnja. To bo povečalo znesek vrednosti, pridobljene z uporabo dohodkovnega pristopa, izbralo druge analoge v primerjalnem pristopu, ki ustrezajo drugačnemu stanju v podjetju.
Poleg tega je ob upoštevanju možnega zmanjšanja obsega obveznosti, učinkovitega spremljanja časa njegovega odplačila mogoče doseči tudi zgoraj navedeni rezultat.
Naredili smo naslednje predpostavke:
Če ni bilo opravljeno prevrednotenje osnovnih sredstev, potem lahko, ko se ta postopek izvede, lahko prilagojena vrednost, na primer nepremičnin in gradbene opreme, močno poveča vrednost sredstev JSC "xxxxxxxxxxx", ki se bo povečala tržna vrednost paketa delnic. Ta rezultat je mogoče doseči tudi z izvedbo tržne ocene osnovnih sredstev JSC "xxxxxxxxxxxx", ki v največji meri odraža trenutne tržne trende.
Tako bo imela naložba v to družbo privlačnejšo osnovo, vrednost ocenjenega paketa delnic pa bo višja po predhodnih ocenah za 15-20 %, če bodo izpolnjeni vsaj nekateri od zgoraj naštetih pogojev.
V nasprotnem primeru se bo ob pesimistični napovedi dinamike dobička in premoženja OJSC "xxxxxxxxxxxxxxx" tržna vrednost delnic zmanjšala skupaj s padcem njihove notranje vrednosti. Tako se bo po mnenju strokovnjakov z rahlim negativnim trendom tržna vrednost 29-odstotnega deleža v primerjavi z najverjetnejšim scenarijem zmanjšala za 10 %.
7. Butova G.F. Obračun osnovnih sredstev, nizkovrednostnih in visoko obrabnih predmetov. - M .: Strokovni urad, 1997.
8.Valdaitsev S.V. Poslovna ocena in inovacije. - M .: Filin, 1997.
9 Werner Behrens, Peter M. Hawranek. Vodnik za oceno uspešnosti naložb. - M .: Infra-M, 1995.
10. Vilensky P.L., Livšits V.N., Orlova E.R., Smolyak S.L. Ocena učinkovitosti investicijskih projektov. - M .: POSLOVANJE, 1998.
11.Gryaznova A.G., Fedotova M.A. Ocenjevanje poslovanja. - M .: Finance in statistika, 1998
12.Gryaznova A.G., Fedotova M.A., Mamonova L.B. Ocenjevalna dejavnost v Rusiji. Zbirka znanstvenih člankov - M .: Finančna akademija pri vladi Ruske federacije, 1998.
13. Denisov A.Yu., Solomovič V.G. Prevrednotenje osnovnih sredstev. Priporočila in predpisi. Vse ruski klasifikator osnovnih sredstev. M .: ICC "DIS", 1997.
14. Litvak B. G. Strokovne ocene in odločanje. - M .: Patent 1996.
15. Lloyd E., Ledermann U .. Priročnik za uporabno statistiko. - M .: Finance in statistika 1989.
17. Pratt Shannon P .. "Vrednotenje poslovanja".
18. Rutgaiser VM, Dronova ND, Yeleneva Yu. Ya idr.. Ocena tržne vrednosti strojev in opreme. - M .: POSLOVANJE, 1998.
IZRAČUNAN
MATERIALIIzračun čistih sredstev delniške družbe
|
Ime indikatorja |
Koda vrstice |
Čista sredstva, tisoč rubljev |
Specifična težnost,% |
Prilagoditev, tisoč rubljev |
Prilagojena čista sredstva, tisoč rubljev |
|
Sredstva |
|
||||
|
Neopredmetena sredstva |
|||||
|
Osnovna sredstva |
|||||
|
Dolgoročne finančne naložbe |
|||||
|
Druga nekratkoročna sredstva |
|||||
|
Terjatve |
|||||
|
Kratkoročne finančne naložbe |
|||||
|
gotovina |
|||||
|
Druga obratna sredstva |
|||||
|
Bilančna vsota |
|||||
|
Obveznosti |
|
||||
|
Ciljno financiranje in prejemki |
|||||
|
Izposojena sredstva |
|||||
|
Plačljive obveznosti |
|||||
|
Izračuni dividend |
|||||
|
Rezervacije za prihodnje stroške in plačila |
|||||
|
Druge obveznosti |
|||||
|
Skupne obveznosti |
|||||
|
Prilagojena neto vrednost |
$7 769 547 |
||||
|
$2 253 169 |
Napoved začetne vrednosti osnovnih sredstev
|
Indeks |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Obdobje objave napovedi |
|||
|
Stroški prejetih osnovnih sredstev, tisoč rubljev |
21 982 |
30 306 |
30 592 |
|||||
|
Prejemki, % |
||||||||
|
Absolutna sprememba prejemkov, % (v obdobju napovedi z uporabo drsečega povprečja) |
||||||||
|
Stroški upokojenih osnovnih sredstev, tisoč rubljev |
||||||||
|
Odtujitev, % (v obdobju napovedi z uporabo drsečega povprečja) |
||||||||
|
Absolutna sprememba odlaganja, % |
||||||||
|
Sprememba vrednosti, % |
||||||||
Napoved neopredmetenih sredstev
|
Indeks |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Obdobje objave napovedi |
|||
|
Čisti prihodek, tisoč rubljev |
||||||||
|
Vrednost neopredmetenega sredstva |
||||||||
|
Razmerje med vrednostjo neopredmetenih sredstev in prihodkom, % |
||||||||
|
Drseče povprečje v 4 letih, % |
||||||||
|
Napovedana vrednost neopredmetenih sredstev, tisoč rubljev |
||||||||
|
Odbitki amortizacije, % |
||||||||
|
Znesek amortizacijskih odbitkov, tisoč rubljev |
||||||||
|
nepomembne količine lahko zanemarimo !!! |
||||||||
Napoved amortizacije
|
Indeks |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Obdobje objave napovedi |
|||
|
Odbitki amortizacije, tisoč rubljev |
||||||||
|
Stroški osnovnih sredstev ob koncu leta, tisoč rubljev |
||||||||
|
Sprememba vrednosti osnovnih sredstev, % |
||||||||
|
Sprememba zneska amortizacijskih odbitkov, % |
||||||||
|
Razmerje spremembe vrednosti osnovnih sredstev in zneska amortizacijskih odbitkov |
||||||||
Napoved čistega dobička
|
Indeks |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
Obdobje objave napovedi |
|||
|
Prihodki (neto) od prodaje blaga, izdelkov, gradenj, storitev (brez DDV, trošarin in podobnih obveznih plačil) |
||||||||
|
Stopnja rasti prihodkov, % |
||||||||
|
10 212,70 |
7 132,00 |
4 898,00 |
9 891,07 |
11 224,78 |
10 223,55 |
10 456,86 |
10 109,81 |
|
|
Stopnja rasti čistega dobička |
||||||||
|
Gibljivo povprečje |
||||||||
Določanje neto sedanje vrednosti
|
Indeks |
Obdobje objave napovedi |
||||
|
Leta |
|||||
|
Čisti dobiček za leto, tisoč rubljev |
|||||
|
Amortizacija, tisoč rubljev |
|||||
|
Povečanje dolgoročnega dolga, tisoč rubljev |
|||||
|
Dobiček iz obratnega kapitala, tisoč rubljev |
|||||
|
Kapitalske naložbe, tisoč rubljev |
|||||
|
Denarni tok, tisoč rubljev |
|||||
|
Diskontna stopnja, % |
|||||
|
Stopnje rasti po napovedi, % |
|||||
|
Stroški v obdobju po napovedi, tisoč rubljev |
|||||
|
Čista sedanja vrednost denarnega toka, tisoč rubljev |
|||||
|
Znesek trenutnih vrednosti, tisoč rubljev |
34 071,50 |
||||
|
Presežek lastnih obratnih sredstev |
46 878,00 |
||||
|
Neposlovna sredstva, tisoč rubljev |
|||||
|
Skupaj, tisoč rubljev |
80 949,50 |
||||
|
SKUPAJ, USD |
2 850 334,54 |
||||
|
$826 597 |
|||||
|
Obvezno OBA norma |
|||||
|
Obvezno OBA norma |
|||||
|
46 878 |
|||||
Izračun diskontne stopnje po metodi kumulativne konstrukcije
|
R = Rf + (R1 + R2 + R3 + R4 + R5 + R6) |
||
|
Kazalniki |
Možne vrednosti indikatorja, % |
Vrednost indikatorja, % |
|
Rf - obrestna mera brez tveganja, |
||
|
R1 - prilagoditev velikosti podjetja |
||
|
R2 - popravek za kakovost nadzora |
||
|
R3 - tveganje, odvisno od finančne strukture podjetja |
||
|
R4 - tveganje teritorialne diverzifikacije |
||
|
R5 - tveganje razpršenosti blaga |
||
|
R6 - premija za dobičkonosnost in predvidljivost dohodka. |
||
|
Diskontna stopnja |
Finančni kazalniki podobnih podjetij
|
Indeks |
OJSC "xxxxxxxxx" |
Prvi gradbeno-montažni sklad OJSC |
OJSC Mospromradiostroy |
OJSC Spetsvyazstroy |
OJSC Mosstroy-15 |
OJSC Samaradorstroy |
OJSC Tyumenskaya PMK |
|
Vir informacij |
Informacije za stranke |
"Reforma" št. 13, 2000 |
"Reforma" št. 13, 2000 |
"Reforma" št. 13, 2000 |
BSGUP št. 21, 1999. |
"Reforma" št. 12, 2000 |
"Reforma" št. 11, 2000 |
|
Kapital in rezerve, rub. |
|||||||
|
Nekratkoročna sredstva, rubljev |
|||||||
|
Kratkoročna sredstva (n.a.), rubljev |
|||||||
|
Sredstva, RUB |
|||||||
|
Kratkoročni dolg, rubljev |
|||||||
|
Dolgoročni dolg, rubljev |
|||||||
|
Finančni kazalniki podobnih podjetij |
|||||||
|
Razmerje koeficientov za enakovredne družbe. |
|||||||
Izračun multiplikatorjev za podobna podjetja
|
Skupaj uveljavljajočih se delnic, kos. |
168 922 |
||||||
|
Velikost paketa delnic, ponujenih za prodajo, % |
|||||||
|
Cena paketa delnic, danih v prodajo, rubljev. |
|||||||
|
Stroški 29-odstotnega deleža, RUB |
|||||||
|
Multiplikator: sredstva / cena |
|||||||
|
Množitelj: lastniški kapital / cena |
|||||||
Izračun tržne vrednosti paketa delnic OJSC "xxxxxxxxx"
|
Kazalniki |
Sredstva / Cena |
Lastniški kapital / Cena |
|||
|
Povprečne (mediane) vrednosti |
|||||
|
Finančni kazalnik, ki upošteva velikost ocenjenega paketa delnic, rubljev. |
|||||
|
Skupni stroški, rub. |
|||||
|
Skupni stroški, USD |
|||||
- precej zapleten in dolgotrajen postopek, ki zahteva poznavanje zakonov in odtenkov, ki nastanejo pri vpisu določene vrste nepremičnine v lastništvo.
Glede na to, da je zagotovljeno dedovanje katerega koli materialnega predmeta, lahko zapustnik na dediče prenese tudi vrednostne papirje, vključno z delnicami. V tem primeru je glavna zahteva, da se izvede vrednotenje delnic na način, ki ga določa zakon.
Dragi bralci! Članek govori o tipičnih načinih reševanja pravnih vprašanj, vendar je vsak primer individualen. Če želite vedeti, kako reši svoj problem- kontaktirajte svetovalca:
PRIJAVE IN KLICI SPREJEMAMO 24/7 in BREZ DNI.
Hitro je in JE BREZPLAČNO!
Obstaja več načinov vrednotenja delnic, odvisno od njihove vrste in načina obtoka. Oceno izvajajo posebne organizacije, ki imajo pravico opravljati to vrsto dejavnosti. Glavni cilj tega postopka je čim bolj natančno določiti vrednost vrednostnih papirjev v določenem trenutku.
Ob upoštevanju, da delež odraža delež delničarja v kapitalu družbe, je treba pred dedovanjem ugotoviti dejanski delež dediča v delniški družbi. Glavna zahteva pri izvajanju tega postopka je objektivnost in nepristranskost analize trga vrednostnih papirjev. Z drugimi besedami, ocenjevalec ne bi smel biti izpostavljen zunanjim pritiskom.
Poleg tega se kot rezultat vrednotenja delnic določi znesek, ki ga je treba plačati za dediščino. Dajatev znaša 0,3 % za ožje družinske člane (otroke/starše) in zakonce; 0,6 % - za vse ostale sorodnike in dediče, ki nimajo družinskih vezi. Toda v vsakem primeru znesek pristojbine ne sme presegati 100 tisoč rubljev
Končno vrednost podedovanih vrednostnih papirjev omogoča razdelitev premoženja v primeru, da je dedičev več.
Na vrednotenje delnic vpliva predvsem oblika lastništva družbe, ki jih je izdala. Hkrati je na trgu večje povpraševanje po delnicah odprtih ali javnih delnic. Za takšne vrednostne papirje je značilna visoka likvidnost, dobra donosnost in minimalne izgube ob njihovi prodaji. Za prodajo delnic zaprtih družb (CJSC) je potrebno veliko več časa.
V večini primerov se vrednotijo navadne (navadne) delnice. Če je delnica prednostne vrste, postane postopek nekoliko bolj zapleten, saj je treba pri določanju vrednosti upoštevati tudi dodatne pravice, ki jih zagotavljajo tovrstni vrednostni papirji.
Vrednostne papirje cenijo zasebna podjetja, ki jih je danes na trgu ogromno. Preden stopite v stik z enim od njih, je priporočljivo, da preberete ocene o tem podjetju na internetu, saj lahko vstopite tako v tiste, ki ponujajo storitve slabe kakovosti, kot v prevarante, ki zavajajo stranke. Pomembna je tudi doba dela organizacije na področju ocenjevanja – daljše kot je, bolj izkušeno je podjetje praviloma.
Za vrednotenje delnic je priporočljivo, da se obrnete na bančne institucije, saj skoraj vse izvajajo transakcije na trgu vrednostnih papirjev in imajo jasne postopke, ki omogočajo natančno oceno stroškov in tveganj vlaganja v ta finančni instrument.
Vsekakor se vrednotenje delnic za dediščino opravi na plačani osnovi in pred začetkom postopka je treba podpisati pogodbo o opravljanju finančnih in analitičnih storitev. Stroški dela strokovnjakov so odvisni predvsem od kategorije delnic, njihove predhodne vrednosti in družbe izdajatelja. Standardna ocena je na splošno poceni in znaša 5 tisoč rubljev.
Glavno merilo, po katerem se ocenjuje zaloga, je dobičkonosnost. Pri tem se upošteva finančna stabilnost organizacije in dividende delničarjem.
Algoritem za ocenjevanje delnic se lahko v različnih organizacijah razlikuje, vendar bo rezultat skoraj enak, ne glede na to, katero podjetje bo sodelovalo, saj morajo vsi cenilci upoštevati uveljavljena pravila in predpise.
Če se z delnicami trguje na borzi, potem določiti njihovo ceno kadar koli ni posebej težko. Za to je dovolj, da izvedete analizo trga in izračunate povprečno ponudbo za obdobje ocenjevanja.
V primeru, ko vrednostni papirji niso v širokem obtoku, je naloga ocenjevalca bistveno zapletena. Dejansko je za pošteno vrednotenje delnic potrebno opraviti finančno analizo dejavnosti družbe v zadnjih petih letih.
Upoštevati je treba tudi napoved razvoja podjetja za vsaj naslednjih pet let, saj je treba po eni od metod ocenjevanja upoštevati tudi potencialne prihodke vlagatelja.
Trenutno se pri vrednotenju delnic uporabljajo tri metode:
Stroškovna metoda temelji na osnovnem načelu: vrednost paketa delnic ne sme presegati cene, za katero je mogoče kupiti podobne delnice. V tem primeru se za namen ocenjevanja uporabljajo delnice drugih družb, ki imajo podobne lastnosti (donosnost, višina dividend). Nastala vrednost se nato doda potencialnemu dohodku delničarja.
Primerjalna analiza je podobna metodi stroškov, vendar se za analizo uporabljajo samo zaloge podjetij v isti panogi. Konkreten primer: ceno delnic Lukoila je mogoče primerjati z drugimi predstavniki naftnega sektorja, kot je Rosneft. Pri tem pristopu se možni dobiček vlagatelja ne upošteva.
Dohodkovna metoda temelji na tržnih raziskavah, da se ugotovi, ali so vlagatelji zainteresirani za zadevne delnice. To pomeni, da se najprej analizira povpraševanje po delnicah določene družbe, saj se tržna vrednost vrednostnih papirjev določi glede na to. Ta metoda omogoča bolj »previdnejše« vrednotenje delnic, kar praviloma vodi v nekoliko podcenjeno ceno delnice.
Na podlagi rezultatov strokovne ocene se oblikuje dokument, ki na kratko navede način ocenjevanja in stroške samih vrednostnih papirjev.
Za začetek postopka ocenjevanja delnic mora cenilec predložiti naslednje dokumente:
Podatke o vrednostnih papirjih morajo delniške družbe v skladu z zakonom objaviti v javnosti. Te podatke bo pri sestavljanju poročila uporabil tudi ocenjevalec.
Cenilna družba bo določila vrednost delnic v času zapustnikove smrti v roku, določenem s pogodbo. Če v ponudbah ni vrednostnih papirjev, se lahko pogoji storitev zavlečejo.
Če delnice ne kotirajo na trgu, bo cenilec morda potreboval dodatne dokumente:
Ena od problematičnih situacij, povezanih z vrednotenjem delnic, ki ne sodelujejo v borznih kotacijah, je nezmožnost, da bi cenilcu zagotovili popoln seznam zgoraj navedenih dokumentov, do katerih oporočitelj preprosto nima dostopa.
Ocenjevanje deležev za dedovanje vključuje več stopenj dela cenilca:
V postopku poročanja je treba upoštevati naslednja temeljna načela:
Vrednotenje delnic je zakonsko zelo strogo urejeno. Notarju je treba predložiti podrobno poročilo o cenitvi delnic ob oporočiteljevi smrti in ne potrdilo o ceni delnic ali zgolj akt o cenitvi delnic. Tako notar potrdila o nominalni vrednosti vrednostnih papirjev ne bo sprejel v plačilo.
Oceno je treba izvesti v celoti v skladu z zveznim zakonom N135, ki ureja ocenjevalne dejavnosti v Ruski federaciji, ter ob upoštevanju zveznih standardov ocenjevanja.
Kot rezultat ocene se določi tržna vrednost vrednostnih papirjev (retroaktivno - od dneva smrti lastnika delnic) in ne katera koli druga.
Vrednotenje se izvaja s tremi metodami (stroškovno, primerjalno in dobičkonosno) z naknadnim dogovorom rezultatov za vsako metodo
Po veljavni zakonodaji je treba poročilo o cenitvi delnic skupaj z ostalimi dokumenti, potrebnimi za dedovanje, izročiti notarju.
Poročilo mora vsebovati:
Poročilo je nujno šivan, oštevilčen in zapečaten s strani cenilca.
Pri izbiri podjetja, ki bo izvajalo vrednotenje podedovanih delnic, je treba upoštevati, da od leta 2008 ni potrebna licenca za dejavnosti vrednotenja, organizacije, ki imajo vsaj dva zaposlena člana SRO, pa imajo pravico do vrednotenja. .
Zato morajo priloge k poročilu vsebovati fotokopije dokumentov, ki potrjujejo članstvo cenilcev v SRO, izobraževanje s področja ocenjevalne dejavnosti, fotokopije izpiskov iz registra samoregulativne organizacije in zavarovalnih pogodb cenilcev.
Namen in namen cenitve: določitev tržne vrednosti navadnih imenskih delnic (100 % odobrenega kapitala) JSC (Vrsta dejavnosti - proizvodnja tiskanih izdelkov) za namen vplačila v odobreni kapital.
Premoženjski kompleks podjetja ne odraža dejanske sposobnosti podjetja za ustvarjanje dohodka, temveč odraža trenutno stanje podjetja, izraženo skozi stanje njegovih sredstev in obveznosti. V tem primeru se potreba po določitvi preostale vrednosti ob cenitvi ne izplača zaradi odsotnosti dejavnikov nujne likvidacije ali izvedbe poslovanja. Za namene te ocene je po mnenju našega cenilca najbolj optimalna metoda popravljene knjigovodske vrednosti čistih sredstev podjetja.
Kot rezultat raziskave informacij o podjetjih te panoge v različnih virih, vključno z nacionalnim kotacijskim sistemom (www.nqs.ru) od 01. 10. 2004, so informacije, ki se uporabljajo za namene te ocene, o ceni delnic teh podjetij na prostem trgu ni. Zato ni mogoče uporabiti metod analognih podjetij - metode kapitalskega trga, metode transakcij.
Za oceno tržne vrednosti navadnih delnic OJSC KKK so bili v tem poročilu uporabljeni:
1. način diskontiranja denarnih tokov;
2. metodo prilagojenih bilančnih čistih sredstev.
Izvajalec: LLC "Art-Expert". Kazan, 2004
23.02.2015 | priljubljenost: 10851
