Zavarovalnica kot institucionalni vlagatelj. Določitev zahtev za razvoj in izvajanje zavarovalnih storitev za doseganje prednostnega položaja zavarovalnice na trgu

Zavarovalnice so institucionalni investitorji in kopičijo znatna finančna sredstva, zato je zavarovalniški sektor zelo pomemben za razvoj gospodarstva države. Naložbena politika zavarovalnice mora zagotoviti predvsem njeno finančno stabilnost za pokritje škodnih obveznosti. Vlaganje zavarovalnih rezerv doslej ni bilo eden od glavnih virov dobička v dejavnosti večine zavarovalnic.

Za ameriško zavarovalnico so naložbe velikega pomena. Dobiček se večinoma ob koncu leta ne pridobi iz neposrednih zavarovalnih poslov, temveč iz naložb. Poudariti je treba, da velika naložbena sredstva zavarovalnice spreminjajo v eno najvplivnejših finančnih središč.

Razvoj domačih zavarovalnic kot institucionalnih vlagateljev bo omogočil organiziranje varčevanja prebivalstva za namen dolgoročnega vlaganja v vrednostne papirje podjetij realnega sektorja gospodarstva; zmanjšati odvisnost dinamike domačega borznega trga od aktivnosti špekulativnih naložbenih strategij tujih portfeljskih vlagateljev, kar bo pozitivno vplivalo na blaginjo prebivalstva kot celote.

Zavarovalniški sektor Kazahstana, ki se hitro razvija v razmerah hitre rasti drugih segmentov finančnega sektorja, zlasti bančnega sektorja kot glavnega porabnika zavarovalniških storitev, je tudi v letu 2008 pokazal upočasnitev svojega razvoja. Hkrati se je izkazalo, da je zavarovalniški trg manj ranljiv za vplive svetovne finančne krize kot drugi sektorji finančnega trga. Znižanje borznih kotacij ni bistveno vplivalo na dobičkonosnost zavarovalnic (pozavarovalnic), saj so glavni vir dohodka prihodki iz osnovne dejavnosti – zavarovalništva. Na zniževanje inflacijskih dohodkov so najbolj občutljive naložbene vrste zavarovanj, ki trenutno niso v široki uporabi.

V letih 2008, 2009 se je na zavarovalnem trgu zmanjšal obseg zavarovalnih premij, kar je predvsem posledica zmanjšanja kreditiranja prebivalstva s strani drugotirnih bank, pa tudi zmanjšanja poslovne aktivnosti podjetniškega sektorja. Po rezultatih leta 2009 se je letni obseg zbranih zavarovalnih premij v primerjavi s preteklim letom zmanjšal za 15 %, v letu 2008 pa za 9 %, vendar je v letu 2010 opazen porast zavarovalnih premij v primerjavi z letom 2009 in znaša 35 % (Slika 1).

Slika 1 - Dinamika zavarovalnih premij in zavarovalnih plačil za obdobje 2007-2010, tisoč tenge

Ko govorimo o trendih, ki so se dogajali na zavarovalniškem trgu, lahko omenimo naslednje: glavni vir rasti na zavarovalnem trgu je še vedno obvezno zavarovanje. Nekoliko dvomljiva pa je možnost rasti trga zaradi povečanja obveznih zavarovanj, kar zavarovanci pogosto dojemajo kot dodaten davek in ne spodbuja razvoja zanimanja za druge vrste zavarovanj.

Trenutne razmere na zavarovalniškem trgu spodbujajo zavarovalnice k iskanju novih virov rasti: razvoj klasičnih zavarovanj, dvig limitov premoženjskih vrst zavarovanj, razvoj novih zavarovalnih produktov, vključno z resničnimi življenjskimi zavarovanji, in posledično vlaganje zavarovalnih rezerv.

Vlaganje zavarovalnih rezerv in drugih sredstev zavarovalnic je predvsem način zagotavljanja finančne stabilnosti zavarovalnice za pokrivanje škodnih obveznosti, ki jih doslej niso obravnavali kot dodaten vir dobička. Visok delež preostalih premij zavarovalnic je zavarovalnicam omogočal, da niso iskali možnosti za donosno in zanesljivo razporeditev sredstev. Zavarovalne rezerve, ki služijo kot vir za naložbe zavarovalnic, so v zadnjih letih znašale več kot 50 % obsega zavarovalnih premij (2007 – 53 %, 2008 – 57 %, 2009 – 76,2 % in 2010 – 73 %).

V začetku leta 2011 so zavarovalne rezerve znašale 114.919.173 tisoč tenge. Glavni namen vlaganja zavarovalnih rezerv je zagotoviti izpolnjevanje zavarovalnih obveznosti v določenem roku in doseči maksimalno povečanje sredstev, ki dolgoročno ne služijo obveznostim. Izbira prave naložbene strategije zavarovalnice bi lahko bila pomembna konkurenčna prednost na stabilnem trgu pobiranja premij, ki jo analitiki napovedujejo v naslednjih nekaj letih. Zavarovalnice bodo morale težko izbrati med rastjo naložbenih sredstev/donosnostjo in stopnjo likvidnosti rezerv/tveganja.

Donosnost naložb zavarovalnic je do danes pod ravnjo inflacije in večini ne omogoča uporabe naložbenih dejavnosti kot dodatnega vira dobička.

Poleg splošnih težav, značilnih za zavarovalniški trg z relativno nizko likvidnostjo borznega trga, nezadostnim številom izdajateljev z visoko bonitetno oceno in omejeno paleto finančnih instrumentov.

V primerjavi z zavarovalniškimi trgi razvitih držav je ena od pomembnih razlik na zavarovalnem trgu Kazahstana še vedno skoraj popolna odsotnost resničnega življenjskega zavarovanja, ki služi kot osnova "dolgega" denarja v naložbenem portfelju. Po različnih ocenah ta vrsta zavarovanja ne predstavlja več kot 1 % celotne zbrane zavarovalne premije.

Na vseh razvitih finančnih trgih so zavarovalnice eden glavnih institucionalnih vlagateljev. Zavarovalnice imajo na kazahstanskem trgu še vedno precej skromno vlogo, obseg njihovega premoženja je za več kot 35-krat manjši od obsega sredstev bank.

V skladu s "Konceptom razvoja finančnega sektorja Republike Kazahstan" so glavni cilji in cilji razvoja zavarovalnega trga v srednjeročnem obdobju: razvoj in izvajanje ukrepov za zadovoljevanje potreb po zavarovalni zaščiti. državljanov, pravnih oseb, države in kopičenje dolgoročnih naložbenih virov za razvoj gospodarstva države; razvoj življenjskega zavarovanja kot instrumenta socialne zaščite prebivalstva; izboljšanje sistema obveznega zavarovanja; povečanje zaupanja javnosti v zavarovalniške organizacije in zavarovalniške kulture vseh subjektov zavarovalniških razmerij; izboljšanje zavarovalniškega nadzora na podlagi najboljše mednarodne prakse.

Stalna rast republiškega gospodarstva v zadnjih letih in ukrepi države za reformo nacionalnega zavarovalništva so prispevali k pospešenemu razvoju te panoge. Dinamika glavnih kazalnikov zavarovalnega trga že več let je označena pozitivno.

Vendar pa je trg življenjskih zavarovanj in drugih vrst akumulativnih in dolgoročnih zavarovanj nerazvit. Vprašanje širitve naložbenih možnosti življenjskih zavarovalnic ostaja aktualno. Kapitalizacija zavarovalnic je nezadostna, pomemben del zbranih zavarovalnih premij se zaenkrat prenese v pozavarovanje v druge države.

Poleg tega se pojavljajo številne težave v sistemu obveznega zavarovanja. Tako se nacionalni sistem obveznega zavarovanja sooča s številnimi težavami, ki ne omogočajo v celoti izkoristiti njegovih potencialov. Med glavnimi problemi, ki zmanjšujejo učinkovitost obveznega zavarovanja, so: nezadostna raven organiziranosti državnega nadzora nad spoštovanjem zakonodaje o obveznem zavarovanju s strani zavarovalnic in nepopolnost veljavne zakonodaje; potrebo po omejitvi razvoja sektorskih zakonov, ki vsebujejo pravila o uporabi obveznega zavarovanja.

Ena izmed množičnih zavarovanj je obvezno zavarovanje civilne odgovornosti (CLI) lastnikov vozil, ki vpliva na interese lastnikov vozil in drugih udeležencev v prometu.

Zato se težave tega zavarovanja najbolj občutijo na zavarovalnem trgu.

Ena od smeri razvoja infrastrukture zavarovalnega trga v prihodnjih letih bo razvoj sistema vzajemnih zavarovanj. Vzajemno zavarovanje je eden od elementov sodobnega zavarovalniškega trga. Potreba po vzajemnem zavarovanju je predvsem posledica prisotnosti velikega števila tveganj, ki jih komercialne zavarovalnice nočejo sprejeti za zavarovanje iz različnih razlogov: pogoste izgube, visoke zavarovalne vsote.

Na splošno so predpogoji za pozitivne spremembe na zavarovalnem trgu in povečanje investicijske aktivnosti zavarovalnic širitev baze instrumentov za plasiranje zavarovalnih rezerv, zmanjšanje deleža nelastniških vrednostnih papirjev in rast delež tržnih vrednostnih papirjev.

Literatura: Zhurikov K.K. Zavarovanje v tujini// Banke Kazahstana №2 2009 Agencija Republike Kazahstan za regulacijo in nadzor finančnega trga in finančnih organizacij. Zavarovalniški trg Kazahstana ima velik potencial za rast // Zavarovalni trg št. 1-2 2009. Uradna spletna stran Agencije Republike Kazahstan za regulacijo in nadzor finančnega trga in finančnih organizacij - www.afn.kz Koncept razvoja finančnega sektorja Republike Kazahstan za obdobje 2007-2011.

Naložbene dejavnosti zavarovalnic

1. Naložbena dejavnost zavarovalnic v Ruski federaciji: bistvo, temeljna načela. SO kot institucionalni vlagatelj na kapitalskem trgu. eno

2. Naložbeni portfelj zavarovalnice: bistvo, struktura, dinamika. štiri

3. Ureditev naložbenih dejavnosti zavarovateljev v Ruski federaciji. Upravljanje (notranjih in zunanjih) tveganj zavarovalnic, povezanih z naložbenimi dejavnostmi.. 9

4. Kazalniki, ki odražajo rezultate naložbenih dejavnosti zavarovalnic v Ruski federaciji. Vrednotenje učinkovitosti naložbene dejavnosti zavarovalnice. petnajst

5. Oblikovanje optimalnega naložbenega portfelja zavarovalnice, ki opravlja naložbene dejavnosti v Ruski federaciji.. 17

Naložbena dejavnost zavarovalnic v Ruski federaciji: bistvo, temeljna načela. SO kot institucionalni vlagatelj na kapitalskem trgu.

V tržnem gospodarstvu, ki ima zadostno količino začasno prostih sredstev, zavarovalnice skupaj z opravljanjem zavarovalnih poslov aktivno sodelujejo v investicijskih dejavnostih, s čimer se zavarovanje spreminja v eno najučinkovitejših in zanesljivih orodij za mobilizacijo finančnih sredstev posameznikov in pravnih oseb. subjektov, ki so usmerjeni v razvoj realnega in finančnega sektorja gospodarstva.

Naložbena dejavnost zavarovalnic ni pomembna le za gospodarstvo države, temveč tudi za same zavarovalnice. Tako se izgube iz glavne dejavnosti lahko pokrijejo z dohodkom od naložb. Prav tako je premišljena naložbena politika v sodobnih razmerah pomembna konkurenčna prednost zavarovalnic.

Potreba po naložbenih dejavnostih zavarovalnice je predvsem posledica ohranjanja zavarovalnih rezerv, pa tudi želje po povečanju lastniškega kapitala.

V zvezi s tem postajajo vprašanja izbire naložbene politike in oblikovanja naložbenega portfelja zavarovalniških organizacij v Ruski federaciji, pa tudi vprašanja oblikovanja zavarovalnega portfelja, vse bolj pomembna, saj skupaj določata tržni položaj zavarovalnice. Vse to zahteva celovito študijo procesov na tem področju.

Pomembno je omeniti, da se naložbe zavarovalnih skladov bistveno razlikujejo od drugih vrst naložbenih dejavnosti. Razlog za to je tako tveganost zavarovanja kot tudi dejstvo, da so zavarovalni skladi le začasno prosta sredstva, ki jih je mogoče kadar koli vpoklicati za izpolnjevanje zavarovalnih obveznosti. Zato so se v naložbeni praksi zavarovalniških organizacij razvila lastna načela oblikovanja zavarovalnih rezerv, ki združujejo glavne cilje tako investicijske kot zavarovalne dejavnosti.

V skladu s členom 26 Zveznega zakona z dne 27. novembra 1992 št. 4015-1 "O organizaciji zavarovalniške dejavnosti v Ruski federaciji" imajo zavarovalnice pravico vlagati in drugače oblikovati zavarovalne rezerve pod pogoji diverzifikacije, odplačila. , dobičkonosnost in likvidnost. Oglejmo si ta načela v zaporedju glede na njihov prispevek k finančni vzdržnosti.

1. Načelo ponovitve pomeni najbolj zanesljivo postavitev sredstev, ki zagotavlja njihovo polno donosnost. To načelo velja tako za sredstva, ki pokrivajo zavarovalne rezerve, kot tudi za plasiranje lastnih prostih sredstev zavarovalnice.

2. Načelo likvidnosti pomeni naslednje: naložbena struktura mora biti taka, da so v vsakem trenutku likvidna sredstva ali sredstva, ki se zlahka pretvorijo v likvidna sredstva, potrebna za izplačilo zneskov, določenih v pogodbi, zavarovateljem v določenih rokih.

3. Načelo diverzifikacije (oz. načelo »mešanja in razprševanja«) naložb zagotavlja razporeditev naložbenih tveganj, ki preganjajo vsakega vlagatelja na različne vrste naložb, in s tem zagotavlja večjo stabilnost naložbenega portfelja zavarovalnice. Po načelu ne bi smela biti dovoljena prevlada katere koli vrste naložb nad drugimi. Struktura kapitalskih naložb ne sme biti enostranska tako v teritorialnem kot po sektorskem vidiku. Ni priporočljivo osredotočati naložb v eno podjetje ali projekt.

4. Načelo donosnosti naložb (oziroma načelo donosnosti) pomeni, da mora biti premoženje postavljeno pod zgoraj navedene pogoje, ob upoštevanju razmer na borzi in prinašati stalen in dovolj visok dohodek. Povedano drugače, pri svojih naložbenih dejavnostih morajo zavarovalnice pri upravljanju zavarovalnih rezerv zagotavljati visoko donosnost naložbe, ki jim omogoča, da v obdobju naložbe ohranjajo realno vrednost vloženih sredstev, po potrebi pa lahko enostavno in hitro prodajo. postavljena sredstva.

Bistvena posebnost investicijske dejavnosti zavarovalnice je v tem, da je podrejena glede na svojo zavarovalno dejavnost.

Razvoj naložbene dejavnosti zavarovalnic je odvisen od zunanjih in notranjih dejavnikov vpliva.

Med zunanjimi dejavniki vpliva najbolj izstopajo učinkovitost državne regulacije gospodarstva, stabilnost gospodarskega razvoja, razvoj borznega trga, razpoložljivost zanesljivih borznih instrumentov in razvoj trga zavarovalniških storitev.

Na izvajanje naložbenih dejavnosti pomembno vplivajo tudi notranji dejavniki, ki vključujejo kapitalizacijo zavarovalnega trga, višino nabranih rezerv in čas njihove odprodaje, velikost in strukturo zavarovalnega portfelja po vrstah zavarovanj, učinkovitost zavarovalnega portfelja. finančno načrtovanje, razpoložljivost strokovnih kadrov, poznavanje trga in tehnoloških zmogljivosti.

Med naložbeno strukturo življenjskih zavarovanj in drugimi vrstami zavarovanj je bistvena razlika. Zlasti pri zavarovalnicah, ki se ukvarjajo predvsem z drugimi vrstami zavarovanj, razen življenjskih zavarovanj, je najpomembnejše načelo naložbene dejavnosti likvidnost, načelo donosnosti je manj pomembno. Zaradi kratkoročnosti naložb tukaj faktor inflacije praktično ni upoštevan. Nasprotno pa je pri upravljanju rezerv po pogodbah življenjskega zavarovanja na prvem mestu načelo dobičkonosnosti, likvidnost pa zaradi dolgoročne narave pogodb in usklajenosti plačilnih pogojev s pogoji pogodbe ne igra tako velike vloge. naložbe (glej tabelo 1).

Tabela 1. Primerjalne značilnosti naložbenih dejavnosti življenjskih zavarovanj in zavarovanj razen življenjskih zavarovanj

Zavarovalnice na trgu vrednostnih papirjev

Uvod. 3

Poglavje 1. Stanje zavarovalniškega trga v sodobni Rusiji. 5

1.1 Razvoj zavarovalnega trga pred krizo. 5

1.2 Vpliv svetovne krize. 7

Poglavje 2. Zavarovalnice kot institucionalni vlagatelji na trgu vrednostnih papirjev. enajst

1.1 Koncept institucionalnega vlagatelja. enajst

Prav tako je nemogoče ne opaziti oprijemljive rasti zavarovalniške kulture kot celote. Vodje velikih podjetij, lastniki in najemniki premičnin in nepremičnin, veliki prevozniki so bili na številnih primerih prepričani o potrebi po uporabi zavarovanja kot učinkovitega orodja za obvladovanje tveganj in so se samostojno zatekli k iskanju ustreznega zavarovalnega kritja.

Tako je izgledal trg pred nastopom aktivne faze svetovne finančne krize.

Poglavje 2. Zavarovalnice kot institucionalni vlagatelji na trgu vrednostnih papirjev

1.1 Koncept institucionalnega vlagatelja

Udeleženci trga vrednostnih papirjev so izdajatelji, vlagatelji in posredniki:

1. Izdajatelji so tisti, ki izdajajo vrednostne papirje z namenom zbiranja sredstev.

Tej vključujejo:

država (Ministrstvo za finance, Ministrstvo za finance);

občinske oblasti;

pravne osebe - industrijske družbe, banke, finančne in kreditne organizacije;

fizične osebe;

2. Vlagatelji - tisti, ki kupujejo vrednostne papirje. Delimo jih na institucionalne in individualne vlagatelje.

Institucionalni vlagatelji - kolektivni imetniki vrednostnih papirjev: delnic in obveznic. To so velike kreditne in finančne institucije, ki služijo kot posredniki med vlagatelji in naložbenimi objekti. Akumulirajo začasno prosta sredstva podjetij in prebivalstva za njihovo kasnejše vlaganje v proizvodnjo blaga in storitev. Hkrati vlagatelj ostaja lastnik svojih prihrankov.

Širok nabor institucionalnih vlagateljev vključuje zavarovalniške in pokojninske sklade, investicijske družbe različnih vrst. Največji so zdaj zavarovalniški in pokojninski skladi. Zavarovalni skladi, ki opravljajo zavarovalne storitve, se oblikujejo iz prostovoljnih prispevkov zasebnih podjetij in posameznikov. Začasno prosta sredstva zavarovalnih skladov se vlagajo v prvorazredne vrednostne papirje, vključno z državnimi obveznicami. Podoben mehanizem uporabljajo tudi nedržavni pokojninski skladi, ki nastanejo na račun prostovoljnih prispevkov podjetnikov in posameznih zaposlenih. V Združenem kraljestvu je 85 % vseh sredstev pokojninskih skladov vloženih v delnice podjetij. Ta sredstva predstavljajo 40 % vrednosti vseh delnic, ki kotirajo na londonski borzi.

Investicijska podjetja so posebne denarne institucije, ki z izdajo lastnih vrednostnih papirjev zbirajo sredstva zasebnih vlagateljev in jih plasirajo v delnice in obveznice podjetij v svoji državi in v tujini. Sem spadajo zlasti investicijski skladi, ki upravljajo vrednostne papirje, običajno malih vlagateljev, na podlagi fiduciarne pogodbe. Ob poznavanju razmer na borzi skrbniški sklad vlaga sredstva, ki so mu zaupana, v najbolj donosne in obetavne projekte.

Z razvojem borznega trga tudi v Rusiji nastajajo kolektivne naložbene institucije. Sem spadajo na primer vzajemni skladi - vzajemni skladi, ki vam omogočajo združevanje sredstev malih vlagateljev v velik kapital in doseganje njihove rasti.

Zavarovalnice so družbe, katerih glavna dejavnost je zavarovalništvo. Hkrati pa privabljajo predvsem dolgoročna sredstva, ki jih plasirajo na trg vrednostnih papirjev kot velik institucionalni vlagatelj. Svoj naložbeni portfelj oblikujejo, prvič, iz državnih vrednostnih papirjev, ki zagotavljajo zanesljivost naložb in likvidnost, to je možnost prodaje kadar koli z minimalnimi izgubami, in drugič, iz modrih žetonov, ki sledijo istim ciljem kot v prvem. primer - zanesljivost in likvidnost, in tretjič, iz delnic in obveznic podjetij, ki predstavljajo glavnino naložb in ki prinašajo večino prihodkov od plasiranja sredstev.

1.2 Značilnosti naložbene dejavnosti zavarovalnic

Ena od značilnosti zavarovalniške dejavnosti je, da v nasprotju s področjem proizvodnje, kjer proizvajalec blaga najprej nosi stroške proizvodnje, nato pa jih nadomesti na račun izkupička od njegove prodaje, zavarovalnice najprej kopičijo sredstva v v obliki zavarovalnih premij, ki ustvarjajo potrebne zavarovalne rezerve, in šele v prihodnje, ko nastopi zavarovalni dogodek, nosijo stroške, povezane z izplačili zavarovanj. Posledično so zavarovalnice sposobne upravljati sredstva, ki jih prejmejo od zavarovalnic, za določeno, včasih zelo dolgo obdobje. Poleg tega zavarovalnice razpolagajo s svojim odobrenim kapitalom in drugimi lastnimi sredstvi. To vnaprej določa možnost in nujnost izvajanja naložbenih dejavnosti s strani zavarovalnic, kar je za zavarovalnice še en vir dobička in v nekaterih primerih celo kompenzira izgube, ki jih imajo zavarovalnice zaradi neposrednega opravljanja zavarovalne dejavnosti.

Tako zavarovalnice (zavarovalnice) v procesu opravljanja zavarovalne dejavnosti oblikujejo zavarovalne rezerve, namenjene izpolnjevanju zavarovalnih in pozavarovalnih obveznosti. V skladu z veljavno zakonodajo Ruske federacije imajo zavarovalnice pravico vlagati in drugače vlagati zavarovalne rezerve v sredstva, ki morajo izpolnjevati pogoje razpršenosti, odplačevanja, donosnosti in likvidnosti.

Od 19 vrst sredstev, ki so zakonsko opredeljene za sprejem kot zavarovalne rezerve, se jih 7 nanaša na instrumente trga vrednostnih papirjev (obveznice različnih izdajateljev, delnice, zadolžnice). Zaradi tega so zavarovalnice aktivne porabnike naložbenih produktov in storitev.

Pri izvajanju naložbenih poslov in pridobivanju od njih so zavarovalnice hkrati v veliki meri odvisne od stanja na denarnih in finančnih trgih, ki nosijo naložbeno tveganje. To jih sili v precej previdno naložbeno politiko. Glavne zahteve, ki jih mora izpolnjevati naložbena politika zavarovalnic, sta zanesljivost in donosnost. Po eni strani lahko izguba vloženih sredstev s strani zavarovalnice povzroči neizpolnjevanje obveznosti iz zavarovalnih pogodb in stečaj. Po drugi strani pa je zavarovalnica zainteresirana za čim večjo donosnost naložbe. Hkrati visok dohodek praviloma spremlja nizko stopnjo zanesljivosti. Zato mora zavarovalnica te cilje uskladiti, kar dosežemo z izvajanjem optimizacijskih izračunov. Hkrati pa so načela, ki naj bi jih zavarovalnice vodile pri izvajanju naložbenih dejavnosti, razpršenost, odplačevalnost, donosnost in likvidnost. Temeljnega pomena pri izvajanju investicijske dejavnosti je ocena tveganja izgube sredstev zaradi insolventnosti organizacij, v katere so vložena sredstva zavarovalnic. Za izvedbo takšnih ocen se uporabljajo metode analize solventnosti, pa tudi strokovne ocene strokovnjakov, ki bi morale izhajati ne le iz trenutnega stanja, temveč tudi iz možnosti za njegovo spremembo.

Na podlagi analize se sestavi seznam možnih naložbenih objektov z njihovimi značilnostmi, vključno z oceno stopnje naložbenega tveganja, iz katerega se oblikuje naložbeni portfelj zavarovalnice.

Izbiro naložbenih predmetov bi morale izvajati zavarovalnice glede na pogoje, za katere je mogoče vložiti sredstva, ki pa so v veliki meri določeni z napovedmi o času potrebe po sredstvih za izplačilo zavarovalnih plačil. Za izdelavo tovrstnih napovedi zavarovalnice na podlagi razpoložljive statistike gradijo modele za porazdelitev verjetnosti časa nastanka zavarovalnih dogodkov in višine zavarovalnih izplačil za različne vrste zavarovalnih pogodb, ki jih sklenejo. Na podlagi izvedenih izračunov se določi razmerje med dolgoročnimi, srednjeročnimi in kratkoročnimi naložbami, da se zagotovi visoka donosnost v kombinaciji z zanesljivostjo in fleksibilnostjo naložb.

Zavarovalne rezerve, ki so vir za naložbe zavarovalnic, so v zadnjih letih znašale 45-50 % obsega zavarovalnih premij. V začetku leta 2004 se je znesek zavarovalnih rezerv približal 300 milijard rubljev.

Trenutno je donosnost naložb zavarovalnic pod ravnjo inflacije in večini ne omogoča uporabe naložbenih dejavnosti v obliki presežnega vira dobička.

Poleg splošnih težav, ki so značilne za ruski borzni trg in vključno z nizko likvidnostjo borznega trga, nezadostnim številom izdajateljev s pomembno bonitetno oceno, ozkim naborom finančnih instrumentov, so imele zavarovalnice pri oblikovanju naložbene strategije takšne omejitve. kot:

· stroga regulacija s strani države razpoložljivih finančnih instrumentov in njihovega deleža v naložbenem portfelju;

· Težave pri dostopu do storitev upravljanja poklicnih zavarovalnih rezerv zaradi neskladja v zakonodaji o upravljanju zaupanja in zahtevah Zvezne službe za nadzor zavarovanja.

V primerjavi z zavarovalniškimi trgi razvitih držav je ena glavnih razlik med ruskim zavarovalniškim trgom skoraj popolna odsotnost resničnega življenjskega zavarovanja, ki je osnova "dolgega" denarja v naložbenem portfelju. Po različnih ocenah ta vrsta zavarovanja ne predstavlja več kot 1,5-3% celotne zbrane zavarovalne premije.

1.3 Obeti za trg upravljanja zavarovalnih rezerv

Na vseh razvitih finančnih trgih so zavarovalnice eden glavnih institucionalnih vlagateljev. Na ruskem trgu imajo zavarovalnice še vedno precej skromno vlogo, obseg njihovega premoženja je za več kot 10-krat manjši od obsega sredstev bank. Danes je akcijski načrt vlade za zavarovalniški trg liberalizacija slednjega in povečanje investicijske aktivnosti.

Avgusta 2005 je odredba Ministrstva za finance Ruske federacije odobrila pravila o oblikovanju zavarovalnih rezerv zavarovalnic. Ta odredba zajema vse vrste zavarovanj, razen obveznega zdravstvenega zavarovanja. Sredstva, dodeljena za kritje zavarovalnih rezerv, se ne smejo uporabljati za kritje lastnih sredstev.

Po tem dokumentu imajo zavarovalnice možnost kritja rezerv z vlaganjem sredstev v bančne depozite v višini 40 % celotnega zneska zavarovalnih rezerv, če imajo te banke bonitetne ocene BB-, Ba3 in BB - (po lestvici mednarodnih agencij Standard & Poors, Moody's in Fitch), vendar ne manj kot dve stopnji pod državno bonitetno oceno Ruske federacije ali podobno raven ruskih bonitetnih agencij. Sicer so sredstva, naložena v depozite, omejena na 20 odstotkov.

Pokritje rezerv z bančnimi in drugimi zadolžnicami se lahko izvaja le, če ima banka visoko bonitetno oceno. Podobne zahteve ima tudi pravilnik o plasiranju lastnih sredstev v banke, ki začne veljati 1. januarja 2007.

Od začetka maja 2006 naslednje ruske banke izpolnjujejo zahteve za bonitetno oceno (samo rezidenti Ruske federacije z licenco Centralne banke Ruske federacije): Sberbank Ruske federacije, Vneshtorgbank, Gazprombank, Bank of Moscow, Rosselkhozbank , KMB-Bank, Moskovsky Narodny Bank, PromStroyBank, International Moscow Bank, Ruska razvojna banka, Raiffeisenbank, Impexbank. Ne upoštevamo specializiranih bank, zlasti tistih, ki se ukvarjajo z investicijskim bančništvom (na primer investicijska banka Renaissance Capital in Mednarodna banka EBRD za transformacijske ekonomije, pa tudi Vnesheconombank) in ne privabljajo depozitov zavarovalnic.

Še 6 bank lahko teoretično dvigne svojo oceno na zahtevano raven v enem letu. To so Alfa-Bank, MDM-Bank, Russian Standard, RRDB in Finansbank.

V skladu z odredbo Ministrstva za finance Ruske federacije z dne 8. avgusta 2005 št. 000n "O odobritvi pravil za polaganje zavarovalnih rezerv s strani zavarovalnic" so določene kvantitativne in kvalitativne zahteve.

Po novih pravilih je možen prenos sredstev v skrbniško upravljanje z naknadnim vlaganjem v bančna sredstva. Vendar pa sredstva zavarovalnih rezerv, prenesena v skrbniško upravljanje, ne smejo presegati 20 % skupnega zneska zavarovalnih rezerv in se praviloma uporabljajo za delo na borzi.

Po rezultatih leta 2007 (po raziskavi bonitetne agencije "Expert RA" "Naložbe zavarovalnic 2007: čas paradoksov") je bila povprečna donosnost sredstev ruskih zavarovalnic le 4%, donosnost zavarovanja. naložbe v zadnjih dveh letih so se prepolovile. Najvišje rezultate so pokazale lastne zavarovalnice (10,9 %), najnižje pa velika univerzalna podjetja (1,9 %). Raziskovalci prihajajo do paradoksalne ugotovitve, da imajo največje težave pri pokrivanju zavarovalnih rezerv in lastnih sredstev velike univerzalne zavarovalnice – vodilne na trgu.

Razvijajoče se rusko gospodarstvo z rednimi krizami in nestabilnimi razmerami v finančnem sektorju od institucionalnih vlagateljev zahteva, da čim bolj resno ocenijo naložbena tveganja. Neodvisno plasiranje zavarovalnih rezerv na borzo v skladu s pravili zavarovalnega nadzora je zapleten in drag proces. V zvezi s tem je zgodovina razvoja skrbniškega upravljanja zavarovalnih rezerv postala pomembna za strokovne udeležence.

Posebnost situacije je v tem, da za zavarovalnice (za razliko od nedržavnih pokojninskih skladov) obveznost prenosa sredstev zavarovalnih rezerv in lastnih sredstev poklicnim upravljavcem sprva ni bila zakonsko določena. Vsekakor je bila naložbena politika predvsem v oblikovanju močnih investicijskih oddelkov v zavarovalnicah, od katerih se mnoge danes lahko po pravici kosajo z malimi družbami za upravljanje.

Sčasoma so se zavarovalnice vse bolj zavedale izjemne zahtevnosti združevanja dveh enakovrednih nalog – samoupravljanja in kakovostne orientacije na borzi. In potem so zavarovalnice izbrale "enostavno pot": obrnile so se na borznoposredniške družbe. Vendar pa je posredništvo, čeprav je za mnoge progresivna in zanimiva oblika »upravljanja zaupanja« (ta besedno zvezo sem namerno dal v narekovaje), kljub temu neprijetno za ustanovitelje managementa, saj gre za proces izvrševanja navodil vodstva. ustanovitelja in zahteva mesečno podpisovanje ogromnega števila papirjev.

Medtem je ruska zavarovalniška skupnost dolgo in skrbno gledala na družbe za upravljanje. Velja pa spomniti na prvi zaprti natečaj za izbor zunanjega upravitelja, ki ga je leta 2003 izvedla največja ruska zavarovalnica Rosgosstrakh. In končno je ministrstvo za finance izdalo odredbo št. 000n z dne 8. avgusta 2005, v skladu s kateri zavarovatelji so smeli prenesti sredstva v skrbniško upravljanje: »plačevanje sredstev zavarovalnih rezerv lahko izvede zavarovalnica samostojno, pa tudi s prenosom dela sredstev zavarovalnih rezerv v skrbniško upravljanje s strani skrbnika, ki je rezident l. Ruska federacija."

Prispevek družbe za upravljanje je ustvariti portfelj, sestavljen iz prvovrstnih sredstev, pooblaščenih s strani Ministrstva za finance Ruske federacije, in jih profesionalno upravljati. Današnji trg uči težke lekcije, zahteva specializacijo in spretnosti. Taktika "kupi-prodaj" ne prinaša več dobrega donosa. Upravljanje zaupanja je najmočnejša analitika, visokokakovostno upravljanje tveganj in hiter dostop do vseh trgovalnih platform. To je proces, ki ne temelji le na spretnosti trgovca, temveč tudi na globalni ekonomski analizi, brez katere je nemogoče objektivno napovedovanje in s tem pridobivanje stabilnega naložbenega dohodka. Na podlagi podatkov našega analitičnega oddelka predlagamo, da razmislimo o 3 naložbenih strategijah, ki temeljijo na zahtevanem razmerju tveganje/donos.

Trenutno je precej težko napovedati višino sredstev, ki bodo namenjena skrbniškemu upravljanju. Družbe za upravljanje so pri presoji možnosti za določitev takšnega deleža na celotnem zavarovalnem trgu izjemno zadržane. Še pred izdajo takega naročila so zavarovalnice začele uporabljati storitve menedžerjev. Toda pomanjkanje jasne zakonodaje na tem področju in obstoječe omejitve pri oblikovanju zavarovalnih rezerv so onemogočale širšo uporabo storitev upravljavcev.

Rast deleža »dolgega« denarja v zavarovalniškem portfelju in možnost vstopa na trg pokojninskega denarja sta razlog, da zavarovalnice skrbijo za razmerje premij in vplačil ter skrbijo za problem vzdrževanja rezerv. , povečanje donosnosti naložbe in preglednost naložbene strategije za stranke.

Predlagani pristopi k vlaganju zavarovalnih rezerv temeljijo na 4 temeljnih načelih: donosnosti plasiranih sredstev, likvidnosti naložb, donosnosti naložb in razpršenosti naložb. Ministrstvo za finance Ruske federacije je poskrbelo za donosnost naložb z omejevanjem upravljavcev vrednostnih papirjev kotacijske liste 1. stopnje RTS in MICEX ali vrednostnih papirjev z bonitetno oceno. Enako pomembna je likvidnost naložb, ki omogoča, da kadar koli prejmete potrebna sredstva za izpolnitev obveznosti do strank.

Diverzifikacija (razporeditev naložbenih tveganj po razredih in skupinah naložbenih instrumentov) omogoča večjo stabilnost naložbenega portfelja. Takšen pristop k vlaganju bo zavarovalnici pomagal doseči glavne cilje svojih dejavnosti: zagotoviti potrebno raven plačilne sposobnosti (izpolnjevanje zavarovalnih obveznosti) in finančno stabilnost; ustvarite dobiček, shranite sredstva pred inflacijo; znižanje tarif (dodatni prihodki omogočajo znižanje tarifne obremenitve odjemalcev). To vodi k povečanju konkurenčnosti podjetja in povečanju njegove vrednosti.

Zaključek

Torej so zavarovalnice aktivni udeleženci na borzi. Posebnosti njihovega delovanja pomenijo po eni strani brezpogojno izpolnjevanje prevzetih obveznosti do kupcev, po drugi strani pa, ker niso podjetja v materialni sferi proizvodnje, je treba povečati lastna sredstva z izvajanjem dejavnosti, na primer na trgu vrednostnih papirjev.

Zavarovalnice (zavarovalnice) v procesu opravljanja zavarovalne dejavnosti oblikujejo zavarovalne rezerve, namenjene izpolnjevanju zavarovalnih in pozavarovalnih obveznosti. V skladu z veljavno zakonodajo Ruske federacije imajo zavarovalnice pravico vlagati in drugače vlagati sredstva zavarovalnih rezerv v sredstva, ki morajo izpolnjevati pogoje razpršenosti, odplačevanja, donosnosti in likvidnosti.

Razvoj ruskega zavarovalniškega trga v letu 2007 in v prvi polovici leta 2008 lahko označimo kot obdobje stalne rasti, tako kvantitativne kot kvalitativne. Na predvečer svetovne finančne krize se je zdelo, da so udeleženci na trgu "okrepljeni" in pripravljeni na nadaljnje korake za povečanje solventnosti in razvoj novih vrst zavarovanj. Ko so zavarovalnice uspešno prestale vse stopnje povečevanja kapitalizacije, razdelitve na »življenjska« in »neživljenjska«, so zavarovalnice pospešile združitve in prevzeme, kar se je takoj odrazilo na rasti tržne koncentracije. Zdaj se število zavarovalnic, ki opravljajo tako obvezno zdravstveno zavarovanje kot druge vrste zavarovanj, postopoma zmanjšuje; v petih letih je trg zapustila skoraj tretjina udeležencev.

Če je bil na Zahodu glavni razlog za finančne težave zavarovalnic depreciacija njihovega premoženja zaradi padca kotacij vrednostnih papirjev na borzi, potem v Rusiji izpostavljenost zavarovalnic tržnim tveganjem ocenjujejo kot zmerno. Delež vrednostnih papirjev, s katerimi se trguje na borzah, v naložbah ruskih zavarovalnic v času krize po podatkih Experta RA ni presegel 15 %.

Trenutno so številne zavarovalnice revidirale strukturo svojih naložbenih portfeljev v prid povečanju deleža depozitov in gotovine v tako imenovanih sistemsko pomembnih bankah. V cono tveganja so zdaj denarna sredstva na tekočih računih in bančne depozite pri drugih bankah ter del terjatev.

Po novih pravilih je možen prenos sredstev v skrbniško upravljanje z naknadnim vlaganjem v bančna sredstva. Sredstva zavarovalnih rezerv, prenesena v skrbniško upravljanje, ne smejo presegati 20 % skupne vrednosti zavarovalnih rezerv in se hkrati uporabljajo za delo na borzi.

Seznam uporabljenih virov

Zakonodajni akti

1. Poročilo o razvoju ruskega zavarovalniškega trga v letih 2007 - 1. polovica leta 2008 // Zvezna služba za zavarovalni nadzor, Moskva, 2009.

2. Pravila za polaganje zavarovalnih rezerv s strani zavarovalnic (odobrena z odredbo Ministrstva za finance Ruske federacije n).

Izobraževalna literatura

3. Galanov vrednostni papirji: Učbenik. – M.: INFRA-M, 2007.

4., Frumina: Učbenik. - M .: Dashkov in Co., 2009.

5. Starodubtsev vrednostni papirji: Učbenik. – M.: INFRA-M, 2006.

6. Činenov: Učbenik. – M.: KNORUS, 2007.

Periodika

7. Zhilkina M. Zavarovanje in trg vrednostnih papirjev // Ruski zavarovalniški bilten št. 7. - str. 28-32.

8. Kazhberova V. Zavarovanje na borzi: težave in možnosti // Trg vrednostnih papirjev. - 2008. - Št. 15 (366). - Z. 40-42.

9. Komleva N. Ostati živ. Pred zavarovalnicami je še kriza // RBC daily. - 18. december 2008 (http://www.*****).

10. Pugach A. Poslovna zveza. Zakaj je za zavarovalnice koristno sodelovati z družbami za upravljanje // Trg vrednostnih papirjev. - 2008. - Št. 11 (362). - Z. 23-25.

11. Silnitsky, podjetja in borza // Finance. - 2003. - Št. 1. - c. 50-55.

Internetni viri

13. http://www. ***** (Elektronska različica revije "Trg vrednostnih papirjev").

14. http://***** (Zavarovanje v Rusiji).

Poročilo o razvoju ruskega zavarovalniškega trga v letih 2007 - 1. polovica 2008 // Zvezna služba za zavarovalni nadzor, Moskva, 2009. - str. 7

Poročilo o razvoju ruskega zavarovalniškega trga v letih 2007 - 1. polovica 2008 // Zvezna služba za zavarovalni nadzor, Moskva, 2009. - str. 9

Komleva N. Ostani živ. Pred zavarovalnicami je še kriza // RBC daily. - 18. december 2008 (http://www.*****).

Starodubtseva vrednostni papirji: Učbenik. - M.: INFRA-M, 2006. - str. petdeset

http://www. ***** (Elektronska različica revije "Trg vrednostnih papirjev")

Kazhberova V. Zavarovanje na borzi: težave in možnosti // Trg vrednostnih papirjev. - 2008. - Št. 15 (366). - Z. 41

Pravila za polaganje zavarovalnih rezerv s strani zavarovalnic (odobrena z odredbo Ministrstva za finance Ruske federacije n).

Pravila za polaganje zavarovalnih rezerv s strani zavarovalnic (odobrena z odredbo Ministrstva za finance Ruske federacije n). - točka 30

Glavna vprašanja obravnavane teme

institucionalnih vlagateljev. Vrste institucionalnih vlagateljev. Naložbena dejavnost bank. Naložbena dejavnost zavarovalnic. kolektivni vlagatelji. Vrste kolektivnih vlagateljev. Delniški investicijski sklad.

V zadnjem času so na investicijskem trgu začele igrati pomembno vlogo specializirane nebančne finančne institucije – zavarovalnice, nedržavni pokojninski skladi, investicijske družbe in skladi, splošni skladi bančnega upravljanja itd. Te organizacije skupaj z bankami običajno imenovani institucionalni vlagatelji.

Institucionalni vlagatelj je finančna institucija, ki deluje kot delničar, organizacija, katere glavni namen je vlaganje lastnih sredstev ali sredstev drugih podjetij, ki jih ima kot skrbnik. Namen institucionalnih vlagateljev je kopičenje majhnih prihrankov in ciljnih finančnih sredstev ter njihova konsolidacija na podlagi vlaganja v velike portfelje vrednostnih papirjev in drugih sredstev. Vir finančnih sredstev institucionalnih vlagateljev (vključno z dobički, če posluje na komercialni osnovi) je razlika med dohodkom od naložb in plačili strankam.

Trend v mednarodni praksi je zmanjševanje deleža bančnega sektorja in povečevanje deleža institucionalnih vlagateljev pri distribuciji finančnih virov na investicijskem trgu.

V Rusiji institucionalni vlagatelji vključujejo banke, zavarovalnice, investicijske družbe in sklade, pokojninske sklade, splošne sklade bančnega upravljanja in kreditne zadruge.

Pri opravljanju investicijske dejavnosti imajo banke pravico:

- vlagati v delnice, delnice nebančnih podjetij;

- ustanavljanje investicijskih skladov in podjetij;

- opravlja funkcije posrednikov in trgovcev na trgu državnih vrednostnih papirjev;

- opravlja funkcije depozitarjev in klirinških institucij.

Zavarovalnice morajo vlagati svoje zavarovalne rezerve, da zagotovijo svojo finančno stabilnost in izplačila garancij. Naložbeno dejavnost izvajajo po načelih donosnosti, likvidnosti in razpršenosti.

Glavni predmeti naložbene dejavnosti zavarovalnic so državni vrednostni papirji, bančne vloge, nepremičnine, valutne vrednosti, lastninske pravice do deleža v odobrenem kapitalu.

Investicijska družba je finančna institucija, ki zbira sredstva zasebnih vlagateljev in jih plasira v delnice in obveznice podjetij v svoji državi in v tujini. V Rusiji investicijske družbe vlagajo kapital na borzi tako v svojem imenu (poslovanje trgovcev) kot zagotavljajo posredniške storitve za stranke (posredništvo, depozitar, upravljanje vrednostnih papirjev).

V zadnjih letih so se v Rusiji pojavili tako imenovani kolektivni vlagatelji. V ekonomskem smislu koncept "kolektivne naložbe" pomeni takšno shemo za organizacijo investicijskega poslovanja, pri kateri se sredstva, ki jih mali vlagatelj zavestno in namensko vloži v določeno podjetje (sklad), zberejo v enem samem bazenu pod upravljanjem poklicnega menedžerja z namenom njihove kasnejše donosne naložbe.

Za obliko kolektivne naložbe so hkrati značilne naslednje značilnosti:

Zbiranje sredstev s polaganjem vrednostnih papirjev ali sklenitvijo pogodb;

Izvedba kot glavna dejavnost vlaganja pritegnjenih sredstev v vrednostne papirje in drugo premoženje;

Prejemanje glavnega deleža dohodka v obliki dividend, obresti in dohodka iz poslov s tem premoženjem;

Razdelitev dohodka, prejetega od naložb, med udeležence kolektivnih naložb z izplačilom dividend, obresti ali drugih plačil.

Kolektivne naložbene institucije so zasnovane tako, da pritegnejo majhne vlagatelje. Hkrati lahko zasebni vlagatelji vlagajo majhne zneske, pa tudi poljubno. Mali vlagatelji imajo možnost vlagati v velike, visoko donosne objekte, ki so nedostopni posameznim vlagateljem zaradi dejstva, da imajo majhne zneske.

Kolektivni vlagatelji vključujejo:

Delniški investicijski skladi;

Institucije za vzajemne naložbe;

Nedržavni pokojninski skladi

kreditne zadruge.

Delniški investicijski sklad je odprta delniška družba, ki:

Privablja sredstva državljanov in pravnih oseb z odprto izdajo svojih delnic;

Pričakuje, da bo vložil ali vlaga najmanj 50 % vrednosti sredstev v vrednostne papirje drugih izdajateljev in nepremičnine.

Kreditna zadruga je tudi ena od institucij kolektivnega vlaganja in jo lahko opredelimo kot prostovoljno in samoupravno združenje oseb z namenom zbiranja in uporabe sredstev za kreditiranje industrijskih ali potrošniških namenov ali za zavarovanje članov društva. sindikat. Med prednostmi kreditnih zadrug je mogoče izpostaviti možnost dajanja posojil in dokaj visoko zanesljivost.

V zadnjih desetletjih so na naložbenem trgu začele igrati pomembno vlogo specializirane nebančne finančne institucije – zavarovalnice, nedržavni pokojninski skladi, investicijske družbe in skladi itd. Te organizacije skupaj z bankami običajno imenujemo kot institucionalnih vlagateljev.

Študije kažejo, da se denarni viri premikajo:

v razvitih državah:

preko centralne banke - 5%

poslovne banke - 35 %

preko drugih institucionalnih vlagateljev - 60 %;

v državah v razvoju:

prek bančnega sistema - 90%

preko sistema drugih institucionalnih vlagateljev - 10 %.

Trend v mednarodni praksi je zmanjševanje deleža bančnega sektorja in povečevanje deleža institucionalnih vlagateljev pri distribuciji finančnih virov na investicijskem trgu.

V Rusiji institucionalni vlagatelji vključujejo banke, zavarovalnice, investicijske družbe in sklade.

Pri opravljanju investicijske dejavnosti imajo banke pravico:

Vlaganje v delnice, delnice nebančnih podjetij;

Ustanovite investicijske sklade in podjetja;

Opravlja funkcije posrednikov in trgovcev na trgu državnih vrednostnih papirjev;

Opravlja funkcije depozitarjev in klirinških institucij.

Za naložbene dejavnosti bank veljajo določene omejitve:

Niso upravičeni do lastništva več kot 10 % delnic katere koli delniške družbe;

Prepovedano je hraniti več kot 5 % delnic enega izdajatelja kot del lastnega premoženja.

Glavni predmeti naložbene dejavnosti zavarovalnic so državni vrednostni papirji, bančne vloge, nepremičnine, valutne vrednosti, lastninske pravice do deleža v odobrenem kapitalu.

Domače zavarovalnice doslej še niso dovolj vključene v proces kasko zavarovanja projektov kreditnih naložb.

V zadnjih letih so se v Rusiji pojavili tako imenovani kolektivni vlagatelji. Kolektivni vlagatelj se razume kot zavestno in namensko vlaganje sredstev (prihrankov) malega vlagatelja v ločeno podjetje (sklad), ki temelji na poznejših kolektivnih donosnih vlaganjih akumuliranih sredstev. eno

Za kolektivne naložbe so značilne številne značilnosti:

Osebe, ki dajejo sredstva finančnemu posredniku, nosijo naložbena tveganja same;

Pri združevanju sredstev v institucijah za kolektivne naložbe se prispevki razosebijo in tveganja, povezana z naložbami, se povprečijo;

Zasebni vlagatelj lahko izbere naložbeno shemo po svojih željah.

Kolektivni vlagatelji so: delniški investicijski skladi; institucije za vzajemne naložbe; nedržavni pokojninski skladi; kreditne zadruge.

Čekovni investicijski skladi so postali prva institucija za kolektivne naložbe v sodobni Rusiji. Pojavile so se v okviru množične privatizacije v obliki zaprtih investicijskih skladov, ki imajo pravice in obveznosti odkupiti svoje delnice.

Čekovna sredstva so bila ustvarjena za:

Pomoč prebivalstvu pri vlaganju bonov;

Ustanovitev velikih privatiziranih podjetij.

Njihova donosnost je bila precej visoka. Tako je povprečna dobičkonosnost 80 največjih CHIF v letih 1994-95 presegla 300 %. CIF Yamal je imel leta 1995 dobičkonosnost 2005%, Potencial -2659%, MN-fund (nekdanje nepremičnine v Moskvi) pa 1951% leta 1996.

Čekovni skladi so postali veliki portfeljski vlagatelji. Skoncentrirali so 45 milijonov privatiziranih čekov, t.j. 32 % njihovega skupnega števila. KZZS so postali lastniki 10 % delnic privatiziranih podjetij.

V zadnjem času se KZZZ poziva k preoblikovanju v delniške investicijske sklade in investicijske družbe.

Delniški investicijski skladi odprtega tipa so bili ustanovljeni na podlagi Odloka predsedstva Ruske federacije z dne 7. oktobra 1992. Njihova dejavnost je bila omejena: uvedena je bila prepoved privabljanja izposojenih sredstev, prepoved vlaganja v izvedene finančne instrumente. vrednostni papirji, zadolžnice. Število delničarjev bi moralo biti najmanj 100 (po enem mesecu od datuma začetka plasiranja). Minimalni odobreni kapital naj bi bil enak 10.000-kratniku minimalne plače.

Napovedi so hrbtenica vsakega trgovalnega sistema, zato vas lahko pravilno naredijo izjemno bogate.

Delniški investicijski sklad je odprta delniška družba, ki:

Privablja sredstva državljanov in pravnih oseb z odprto izdajo svojih delnic;

Pričakuje, da bo vložil ali vlaga najmanj 50 % vrednosti sredstev v vrednostne papirje drugih izdajateljev in nepremičnine.

Strokovnjaki na področju dela delniških investicijskih skladov menijo, da so trenutno glavne težave:

Zastarel regulativni okvir;

Problem dvojnega obdavčevanja;

Odsotnost stroge državne ureditve depozitarjev investicijskih skladov.

V novih pogojih je treba pravni okvir uskladiti z zahtevami za kolektivne vlagatelje in povečati raven zaščite pravic individualnih vlagateljev.

Delniški investicijski skladi, tako zaprti kot odprti, so podvrženi dvojni obdavčitvi. Najprej morajo skladi plačati davek na dobiček, nato pa delničarji skladov plačajo dohodnino. V primerjavi z vzajemnimi skladi so delniški skladi v neenakopravnem položaju.

Od konca leta 1996 na ruskem borznem trgu delujejo nove kolektivne naložbene institucije - vzajemni investicijski skladi. Pri nas so vzajemni investicijski skladi nastali po tujem modelu za izboljšanje naložbene aktivnosti na trgu vrednostnih papirjev. Za osnovo je bil izbran model pogodbenih sredstev.

Prednosti takšnega modela v ruskih razmerah so, prvič, da model pogodbenega sklada združuje preprostost in zanesljivost ter dejstvo, da je pogodbeni sklad mogoče ustvariti brez ustanovitve pravne osebe, kar preprečuje dvojno obdavčitev, ki je predmet preverjanja naložbe. skladi (ChIF) in nedržavni pokojninski skladi (NPF) v Rusiji. Drugič, ker pogodbeni sklad ni delniška družba (ki mora biti pravna oseba), nima upravnega odbora, uprave ali direkcije in mu ni treba voditi skupščin delničarjev. To pomeni, da ni težav, ki zdaj v Rusiji pogosto postavljajo delniško družbo s precejšnjim številom delničarjev v težaven položaj.

Vzajemni investicijski skladi so začeli nastajati šele po tem, ko je Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev (FCSM) 2 zanje razvila in sprejela pravni okvir za zaščito interesov njihovih delničarjev. Prvič, regulativni dokumenti za organizacijo dejavnosti vzajemnih skladov predvidevajo razdelitev funkcij med družbo za upravljanje, specializiranim depozitarjem, neodvisnim cenilcem, revizorjem in registrarjem. Drugič, za izvajanje operacij na računu morajo vse plačilne dokumente podpisati vodje dveh organizacij - družbe za upravljanje in depozitarja. To je neke vrste zaščita pred nepooblaščeno uporabo sredstev. Poleg tega morajo imeti vsi udeleženci v postopku državne licence. Podjetja, ki sodelujejo pri naložbi, morajo razkriti informacije o dejavnostih sklada in posredovati operativno poročanje Zvezni komisiji za trg vrednostnih papirjev.

V začetku decembra 2001 je začel veljati Zakon Ruske federacije št. 156-FZ o investicijskih skladih, ki trenutno ureja trg kolektivnih naložb. Pri pripravi zakona so bile upoštevane določbe Direktive Evropske skupnosti o ureditvi kolektivnih naložbenih instrumentov (EU KNPVP). Vzajemni investicijski sklad je v skladu z 10. členom Zakona o investicijskih skladih ločen premoženjski kompleks, sestavljen iz premoženja, ki ga ustanovitelj (ustanovitelji) skrbniškega upravljanja prenese v skrbniško upravljanje družbe za upravljanje pod pogojem, da je to premoženje združeno s premoženjem drugih ustanoviteljev skrbniškega upravljanja ter iz premoženja, prejetega pri takem upravljanju, katerega lastniški delež je potrjen z vrednostnim papirjem, ki ga izda družba za upravljanje 3 .

Z drugimi besedami, vzajemni sklad je "denarna vreča", oblikovana iz sredstev vlagateljev. Vsa sredstva tovrstnih vlagateljev so akumulirana v enotnem bazenu, ki ga družba za upravljanje na podlagi pogodbe o skrbniškem upravljanju nato vloži v določena sredstva. Premoženje sklada se poveča ali zmanjša za znesek dobička ali izgube, prejetega iz upravljanja delničarskih skladov. Upravljanje premoženja se lahko izvaja tako v korist delničarjev kot v korist oseb, ki jih navedejo. Interakcija med delničarjem, vzajemnim skladom in družbo za upravljanje (MC) temelji na pogodbi o skrbniškem upravljanju. Po tej pogodbi ena stranka (ustanovitelj poslovodstva) prenese na drugo osebo (upravitelja), ki razpolaga s premoženjem, ki pripada ustanovitelju poslovodstva na podlagi lastninske pravice. Ustanovitelj skrbniškega upravljanja prenese premoženje družbe za upravljanje za vključitev v enotski investicijski sklad pod pogojem, da se to premoženje združi s premoženjem drugih ustanoviteljev skrbniškega upravljanja. Premoženje, ki sestavlja enotni investicijski sklad, je skupna lastnina imetnikov investicijskih enot in jim pripada na podlagi skupne delne lastnine. Delitev premoženja, ki sestavlja enotni investicijski sklad, in izločitev stvarnega deleža iz njega nista dovoljena. Trajanje pogodbe o skrbniškem upravljanju vzajemnega investicijskega sklada, določeno v pravilih skrbniškega upravljanja vzajemnega investicijskega sklada, ne sme biti daljše od 15 let. Imetniki naložbenih enot nosijo tveganje izgub, povezanih s spremembo tržne vrednosti nepremičnine, ki sestavlja enotni investicijski sklad. Prenos zastavljenega premoženja s strani ustanoviteljev skrbniškega upravljanja v skrbniško upravljanje enotnega investicijskega sklada ni dovoljen.

Družba za upravljanje izvaja skrbniško upravljanje vzajemnega investicijskega sklada tako, da opravlja kakršna koli pravna in dejanska dejanja v zvezi z njegovim sestavnim premoženjem, ter uveljavlja vse pravice, ki jih potrjujejo vrednostni papirji, ki sestavljajo vzajemni investicijski sklad, vključno s pravico glasovanja o glasovalnih vrednostnih papirjih. . Kot smo že omenili, so organizacije, ki se ukvarjajo z upravljanjem in vzdrževanjem sklada, družba za upravljanje, specializirani depozitar, registrar in revizor. FFMS licencira vse te udeležence. Odnosi med vsemi temi organizacijami so urejeni s sporazumi. Vlagatelj lahko delnico kupi neposredno od družbe za upravljanje, od vzajemnega sklada ali od zastopnika za prodajo in odkup delnic.

Agenti za izdajo, odkup in zamenjavo naložbenih deležev so lahko le pravne osebe – poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev, ki imajo dovoljenje za opravljanje borznoposredniške dejavnosti. Zastopnik nastopa v imenu in na račun družbe za upravljanje na podlagi pogodbe o zastopanju ali pogodbe o zastopanju, sklenjene z družbo za upravljanje, ter njenega pooblastila.

Vzajemni investicijski sklad ni pravna oseba. To pomeni, da bodo plačniki davka od dohodka, prejetega v obliki povečanja vrednosti deleža, pravne osebe in fizične osebe - delničarji sklada. Dohodek iz lastništva deleža nastane šele ob njegovi prodaji (odkupu) in je obdavčen po sprejeti davčni stopnji. Dividende na naložbene deleže se ne obračunavajo.

Zakon razlikuje naslednje vrste vzajemnih skladov:

1. Odprite vzajemne sklade

2. Intervalni vzajemni skladi

3. Zaprti vzajemni skladi

Odprti skladi lahko izdajajo in odkupujejo delnice na zahtevo vlagatelja. Običajno se enote takšnih skladov kupujejo in prodajajo po čisti vrednosti sredstev sklada na enoto. Obstaja tveganje, da lahko vzajemni skladi vlagajo v sredstva z omejeno likvidnostjo, kot so nepremičnine. Nato bo sklad v primeru, da bo večja skupina vlagateljev oddala povpraševanje za odkup, prisiljen prodati nelikvidna sredstva in bo zato zanje prejel nižjo ceno v primerjavi s tržno ceno. Tako bodo vlagatelji, ki ostanejo v skladu, utrpeli nesorazmerno izgubo zaradi padca vrednosti premoženja sklada. Zato bi moral regulator omejiti obseg sredstev, v katera lahko vlaga odprti sklad.

Zaprti skladi. Začetna umestitev delnic se praviloma izvede z javno prodajo. Nato lahko izvedejo dodatne izdaje delnic le s soglasjem vseh obstoječih vlagateljev sklada. Zaprti skladi po svoji organizacijski strukturi najbolj spominjajo na delniške družbe. Zaprti skladi običajno nimajo pravice do odkupa delnic vlagateljev, razen v primerih uradnega zmanjšanja višine kapitala, ki se izvede tudi s soglasjem delničarjev.

Cena enot premoženja zaprtih skladov se oblikuje na sekundarnem trgu, zato se lahko bistveno razlikuje od vrednosti čistega premoženja sklada. Zaprti skladi so boljše sredstvo za vlaganje v nelikvidna ali zelo tvegana sredstva kot odprti skladi, saj upravljavec ni pod pritiskom, da bi prodal sredstva, da bi zagotovil odkup. V Rusiji imajo samo takšni skladi pravico vlagati v nepremičnine.

intervalna sredstva. Imajo številne lastnosti odprtih skladov: lahko prodajajo in odkupujejo delnice brez posebnega dovoljenja vseh vlagateljev. Toda poleg tega lahko v njihovih pravilih ali statutu obstaja določba, ki omejuje število delnic, ki jih lahko kupijo ali prodajo, ter časovna obdobja, ko sta možna nakup in prodaja.

Da bi povečali zaščito vlagateljev, FCSM od družb za upravljanje zahteva, da jasno navedejo kategorijo sklada, odvisno od glavnih področij naložb:

Nepremičninski skladi;

skladi denarnega trga;

Mešani investicijski skladi;

Lastniški skladi;

Indeksni skladi (tvorijo se iz delnic v deležu, v katerem so zastopani v izbranem borznem indeksu);

Skladi tveganih naložb.

Skladi zasebnega kapitala*

Zahteve za sestavo in strukturo vzajemnih investicijskih skladov. Zakonodajalec nalaga različne zahteve glede minimalnega zneska, ob doseganju katerega se šteje, da je sklad oblikovan. Za odprte in zaprte vzajemne sklade je to 2,5 milijona rubljev, za intervalne sklade pa 5 milijonov rubljev. Sredstva investicijskih skladov lahko vključujejo:

Gotovina, tudi v tuji valuti;

Državni vrednostni papirji Ruske federacije in državni vrednostni papirji sestavnih subjektov Ruske federacije;

Občinski vrednostni papirji;

Delnice in obveznice ruskih odprtih delniških družb;

Vrednostni papirji tujih držav;

Delnice tujih delniških družb in obveznice tujih gospodarskih organizacij;

Drugi vrednostni papirji, predvideni z regulativnimi pravnimi akti zveznega izvršilnega organa za trg vrednostnih papirjev.

Nepremičnine in pravice do njih se lahko vključijo le v premoženje delniških investicijskih skladov in sredstva zaprtih investicijskih skladov.

* Od vrednosti sredstev

** Opomba: odprti skladi v svojem portfelju ne morejo imeti nepremičnin

Zgornji podatki so zakonske zahteve za strukturo portfelja. Takšne omejitve so postavljene tako, da družbi za upravljanje preprečijo, da portfelj sklada ostane neuravnotežen. Družba za upravljanje na primer ne more vložiti vsega denarja v delnice ene družbe, saj FCSM za vrednostne papirje enega izdajatelja določa omejitev največ 20 % vrednosti sredstev sklada. Sestava in struktura sredstev posameznega sklada je določena v naložbeni izjavi.

Naložbena delnica je imenski vrednostni papir, ki potrjuje pravico njegovega lastnika do prejema sredstev v višini, ki je določena na podlagi vrednosti premoženja enotskega investicijskega sklada, ki izdaja delnico. Vsak naložbeni delež daje lastniku enake pravice. Število in obliko delnic določi družba za upravljanje.

Cena naložbenega deleža se določi glede na vrednost čistega premoženja sklada na delnico. Čista vrednost sredstev sklada (NAV) je razlika med vsemi sredstvi sklada, vrednotenimi po tržni ceni oziroma (če je ni mogoče določiti) po drugem uveljavljenem postopku, in vsemi obveznostmi sklada.

sklad. Vrednost čistega premoženja na eno delnico sklada se imenuje vrednost delnice. Posebna pravila za izračun vrednosti čistih sredstev glede na sklad strukture so opisana v pravilniku FCSM.

Pri odprtem skladu se vrednost posamezne delnice izračunava redno v določenih intervalih. Enote se prodajajo in odkupijo po ceni, izračunani na podlagi vrednosti enote, vendar se cena morda ne ujema z vrednostjo. Prodajna (prodajna) cena presega strošek za višino premije. Nakupna (odkupna) cena delnice od vlagatelja je za višino popusta nižja od nabavne vrednosti delnice. Doplačilo in popust služita za pokritje stroškov organizacije postopka prodaje in odkupa. V tistih skladih, ki ne uporabljajo premije in diskonta (najpogosteje so to skladi, ki vlagajo v državne vrednostne papirje), se delnice prodajajo in odkupujejo po ceni, ki je enaka njihovi vrednosti.

Cena enote premoženja zaprtega sklada je določena s ponudbo in povpraševanjem na trgu, kjer se s temi enotami premoženja trguje. Seveda je cena delnice, ki jo spontano določi trg, v veliki meri povezana z izračunano vrednostjo vrednosti delnice. Vendar pa je običajno nekaj razlike med tržno ceno in vrednostjo delnice. Če je tržna cena delnice višja od njene vrednosti, se pravi, da obstaja premija. Če je tržna cena nižja od vrednosti delnice, se pravi, da je delnica prodana s popustom. Običajno, ko se enota prodaja z premijo, to odraža pozitivno mnenje vlagateljev o naložbeni politiki sklada in ustreznih donosih vlagateljev.

Nedržavni pokojninski skladi (NPF) so še ena kolektivna naložbena institucija. Nedržavni pokojninski sklad je posebna organizacijska in pravna oblika neprofitne socialnovarstvene organizacije, katere glavna dejavnost je nedržavno pokojninsko zagotavljanje. Udeleženci sklada na podlagi pogodb o nedržavnem pokojninskem zavarovanju. NPF delujejo na podlagi zveznega zakona št. 75-FZ z dne 07.05.1998 "O nedržavnih pokojninskih skladih" 4 . Dejavnosti NPF na področju nedržavnega pokojninskega zavarovanja vključujejo

kopičenje pokojninskih prispevkov, polaganje pokojninskih rezerv v skladu z veljavno zakonodajo, razdelitev prejetih dohodkov, vpis in izplačilo nedržavnih pokojnin. Oglejmo si te funkcije podrobneje.

Naložbene možnosti NPF. V skladu z veljavno zakonodajo lahko nedržavni pokojninski skladi svoje pokojninske rezerve oblikujejo samostojno ali prek družb za upravljanje. NPF ima pravico do samostojnega postavljanja

sredstva v državnih in občinskih vrednostnih papirjih, vrednostnih papirjih sestavnih subjektov Ruske federacije, na bančnem depozitu ali v nepremičninah. Odnos med NPF in družbo za upravljanje se gradi na podlagi pogodb o skrbniškem upravljanju in drugih pogodb, odvisno od sheme delovanja pokojninskega sklada na finančnem trgu. Družbe za upravljanje pa morajo imeti licenco za tiste vrste dejavnosti, za katere opravljajo posle s pokojninskimi skladi.

Polaganje pokojninskih rezerv sklada mora izpolnjevati naslednje zahteve za njihovo sestavo:

Vrednost pokojninskih rezerv v enem objektu ne sme presegati 10 % skupne vrednosti pokojninskih rezerv;

Skupna vrednost pokojninskih rezerv, vloženih v vrednostne papirje brez priznanih kotacij, ne sme presegati 20 % vrednosti pokojninskih rezerv;

Skupna vrednost pokojninskih rezerv, vloženih v vrednostne papirje, ki so jih izdali ustanovitelji in vlagatelji sklada, ne sme presegati 30 % vrednosti pokojninskih rezerv, razen v primerih, ko so ti vrednostni papirji uvrščeni v kotacijo RTS prve stopnje;

Dovoljeno je vložiti največ 50% vrednosti pokojninskih rezerv v vrednostne papirje zvezne države, razen v primerih njihove pridobitve kot posledica inovacije;

Dovoljeno je vložiti največ 50% skupne vrednosti pokojninskih rezerv v državne vrednostne papirje sestavnih subjektov Ruske federacije in občinske vrednostne papirje;

V delnice in obveznice podjetij in organizacij je dovoljeno vložiti skupno največ 50% vrednosti vloženih pokojninskih rezerv;

V zadolžnice je dovoljeno položiti največ 50 % vrednosti vloženih pokojninskih rezerv;

V bančne depozite in nepremičnine je dovoljeno položiti skupno največ 50 % vrednosti položenih pokojninskih rezerv.

Obstajajo odstopanja od zahteve po obvezni razpršitvi naložb NPF, na primer:

Če skupna vrednost vloženih pokojninskih rezerv sklada ne presega 1,5 milijona rubljev, se obrestne omejitve za polaganje pokojninskih rezerv v vrednostne papirje zvezne države in (ali) bančne depozite (vloge) bank ne uvedejo.

V primeru nakupa enot premoženja vzajemnih investicijskih skladov, katerih pravilnik in naložbena izjava določata izvajanje pravil in zahtev za NPF, se obrestne omejitve vrednosti pokojninskih rezerv, ki so vložene v enote teh vzajemnih investicijskih skladov, ne uvedejo.

Za ruska podjetja postaja potreba po NPF vse bolj očitna, saj je pokojninsko zagotavljanje podjetij civiliziran način izvajanja socialne politike, upravljanja osebja in konkurence med podjetji za kakovostne zaposlene. Za prebivalstvo Rusije je obračanje na storitve NPF vprašanje časa in zaupanja. Povezava NPF v sistem obveznega pokojninskega zavarovanja ne bo ustvarila le novega trga za NPF, temveč bo dala nov zagon prostovoljnemu pokojninskemu zavarovanju s povečanjem prepoznavnosti NPF kot kolektivne naložbene institucije.

Ena od institucij kolektivnega vlaganja so

kreditne zadruge.

Kreditna zadruga je prostovoljno, amatersko, samoupravno združenje oseb na demokratični podlagi z namenom ustvarjanja skupnega denarnega sklada za zbiranje sredstev in njihovo uporabo za posojanje v industrijske ali potrošniške namene ali za zavarovanje članov sindikata. . Članstvo v kreditnih zadrugah je neprenosljivo. Kreditna zadruga je zadružna organizacija s statusom pravne osebe.

Trenutno je kreditna zadruga edina kreditna institucija, ki lahko posamezniku zagotovi posojilo pod ekonomsko ugodnimi pogoji. Prednost kreditnih zadrug je njihova precej visoka zanesljivost zaradi medsebojnega zaupanja znotraj kreditne unije ter postopkov upravljanja in nadzora.

Hkrati razvoj sistema kreditnih zadrug zahteva:

Sprejetje posebne zakonodaje;

Obvezno licenciranje;

Razvoj kvalificiranih zahtev za vodenje;

Jasna ureditev meril in načinov za določanje prioritete pridobivanja posojil;

Razvoj metod za ocenjevanje specifičnih kreditnih tveganj in njihovo zmanjševanje;

Zagotavljanje pravne zaščite kreditnih zadrug.
Pred kratkim se je v Rusiji pojavila bistveno nova vrsta

kolektivne naložbe - splošni skladi bančnega upravljanja (OFBU). So analogni vzajemnim skladom in jih oblikujejo poslovne banke. Skladom je dovoljeno vlagati v izpeljane vrednostne papirje (terminarne, terminske) in s tem ščititi tveganja ter dosegati zajamčene dohodke.

Bistvena značilnost OFBU je dejstvo, da lahko takšni skladi vlagajo v kakršne koli vrednostne papirje, zlasti v menice, kar je za vzajemne sklade praktično nemogoče. Na splošno je v okviru dela OFBU veliko lažje in bolj priročno ponuditi strankam možnosti za naložbeno izjavo in upoštevati njihove želje. Dohodek v OFBU se izplačuje podobno kot pri vzajemnem skladu – ko se sredstva dvignejo iz sklada. V nekaterih skladih pa je možno tudi izplačilo periodičnih dohodkov. Le ta plačila niso fiksna, kot so bančni depoziti, ampak so odvisna od trenutne donosnosti upravljanja sklada. Pogostost plačil je lahko mesečno, četrtletno, vsakih šest mesecev in eno leto. Najmanjši zneski v OFBU, tako kot v vzajemnih skladih, so od 1000 (5000) rubljev do sto tisoč, odvisno od tega, komu je sklad namenjen - zasebnim vlagateljem ali pravnim osebam. Sredstva iz sklada je mogoče kadar koli dvigniti, delež se plača v rubljih. OFBU, tako kot vzajemni sklad, zaračunava provizijo, ko vlagatelj proda delnico, običajno je sestavljena iz dveh delov in se odpiše ob koncu leta oziroma ob dvigu sredstev. Provizija upravljavca doseže 15 odstotkov, kot nadomestilo za upravljanje sklada pa se od stranke zaračuna dodatna provizija v višini 1 - 1,5 odstotka. Med drugim ne gre pozabiti, da 13-odstotne dohodnine še nihče ni ukinil. Skupaj: izkaže se, da so izgube precej velike 5 .