Ali je mogoče sprejeti projekt, če je 0. Vrednosti koeficienta NPV pri analizi naložb. Omejitve uporabe

Pri vrednotenju in analizi naložb se uporabljajo številni posebni kazalniki, med katerimi najpomembnejšo mesto zavzema neto sedanja vrednost naložbenega projekta.

Ta kazalnik prikazuje ekonomsko učinkovitost naložb s primerjavo diskontiranih denarnih tokov kapitalskih stroškov in diskontiranih denarnih tokov rezultatov v obliki čistega dobička iz projekta. Z drugimi besedami, ta kazalnik odraža klasično načelo vrednotenja učinkovitosti: določanje razmerja med "stroški - koristmi".

Ta kazalnik se imenuje NPV naložbenega projekta (čista sedanja vrednost) in vlagatelju prikazuje, kakšen denarni dohodek bo prejel zaradi vlaganja v določen projekt.

Formula za izračun tega kazalnika je naslednja:

• NPV je neto sedanja vrednost naložbe;
• ICo - začetni vloženi kapital (Investirani kapital);
• CFt - (denarni tok) iz naložb v t -tem letu;
• r je diskontna stopnja;
• n je trajanje življenjskega cikla projekta.

Diskontiranje denarnih tokov je potrebno, da lahko vlagatelj oceni denarne tokove za celoten življenjski cikel projekta v določenem trenutku njihove naložbe. In seveda, če NPV< 0, то, ни о каких вложениях речи быть не может. Проект рассматривается инвестором только при NPV ≥ 0. При равенстве NPV нулю, проект может быть интересен инвестору, если он имеет цель иную, нежели получение максимального дохода от инвестиций, например повышение социального статуса инвестора в обществе или экологический эффект.

Primer izračuna NPV

Velikost neto prisotnosti je odvisna od velikosti diskontne stopnje višja kot je diskontna stopnja, nižji je NPV. Izbira diskontne stopnje temelji na primerjavi hipotetične donosnosti naložbe v druge projekte ali njene primerjave s stroški obstoječega kapitala. Takšna primerjava daje investitorju idejo o oviri za minimalno donosnost naložbe v to posebno možnost naložbe.

Na primer:

• stroški poslovnega kapitala v vloženem objektu zagotavljajo donos 16%;
• posojilne obrestne mere bank so 12-14%;
• bančne vloge zagotavljajo donos 11 -13%;
• stopnja donosnosti finančnega trga z najmanjšo stopnjo tveganja je na ravni 15%.

Očitno bi morala biti diskontna stopnja nekoliko višja od največje donosnosti vseh možnih naložbenih možnosti, torej višja ali vsaj enaka 16%. Z enako osnovno mero efektivnega kapitala in diskontno mero lahko govorimo o vlaganju v širitev proizvodnje na obstoječo tehnološko -tehnično bazo proizvodnje.

Zgornja formula za izračun NPV je temeljila na predpostavki, da se hkrati vlagajo na začetku projekta. V življenju se takšne naložbe pogosto izvajajo več let. V tem primeru ima izračunska formula naslednjo obliko:

• IKT - naložbe v letu t;
• T je obdobje naložbe.

V tej formuli se naložbeni tokovi poročajo tudi po sprejeti diskontni stopnji.

V naložbeni praksi se pogosto pojavljajo primeri, ko se prejeti dobiček za določeno obdobje reinvestira. Najpogosteje se to zgodi, ko za projekt primanjkuje sredstev.

Nato se formula za izračun spremeni na naslednji način:

d - obrestna mera reinvestiranja kapitala.

Za primerjalno analizo investicijskih projektov se izmerijo njihovi kazalniki NPV. Naložbe z visokim NPV se štejejo za boljše.

Prednost tega kazalnika je možnost določanja neto nabrane vrednosti za celoten življenjski cikel, kar vam omogoča primerjavo naložbenih možnosti za različne življenjske cikle. Vendar na podlagi tega kazalnika ni vedno mogoče odgovoriti na vprašanje, katera od možnosti je glede donosnosti učinkovitejša.

Na primer:

• 1 projekt v 3 letih (življenjski cikel) bo prejel NPV v višini 200 milijonov rubljev.
• 2 projekt v 5 letih (življenjski cikel) - 300 milijonov rubljev.

V tem primeru jih lahko primerjamo s povprečnim letnim NPV:

• Možnost 1 - 66,67 milijonov rubljev;
• Možnost 2 - 60 milijonov rubljev.

Možnost 1 je zaželena, kljub večjemu NPV v možnosti 2. Zato se za natančnejšo oceno zatečejo k uporabi povprečne letne stopnje donosnosti naložb IRR ali pa morajo primerjane možnosti imeti enak življenjski cikel, potem bo prednostna možnost z velikim NPV.

Izračuni tega kazalnika, zlasti za velike naložbe, so zapleteni ne le tehnično, ampak tudi metodično. Prvo pomanjkljivost sodobne računalniške naprave zlahka premagajo, druga pa lahko vpliva na natančnost izračunov in vodi do napačnih ocen projekta. Zato se z izračunom tega kazalnika vedno izračunajo kazalniki diskontirane dobe vračila naložb DPP in notranje IRR stopnje donosa. Skupaj zagotavljajo visoko natančnost pri izračunu ekonomske učinkovitosti vsakega investicijskega projekta.

S pomočjo katerih formul se izračuna ta kazalnik, vendar potrebuje preprosta priročna orodja, ki vam omogočajo, da izračunate NPV hitreje kot ročno ali z uporabo običajnih kalkulatorjev.

V pomoč jim je večnamensko okolje, ki vam omogoča izračun NPV z uporabo tabelarnih podatkov ali s pomočjo posebnih funkcij.

Analizirajmo hipotetični primer, ki ga bomo rešili z uporabo formule za izračun že znane NPV, nato pa ponovimo naše izračune z uporabo Excelovih zmožnosti.

Problem iskanja NPV

Primer... Začetnice v A so 10.000 rubljev. Letno - 10%. Dinamika prejemkov od 1. do 10. leta je predstavljena v naslednji tabeli:

Zaradi jasnosti lahko ustrezne podatke predstavimo grafično:

Slika 1. Grafični prikaz začetnih podatkov za izračun NPV

Standardna rešitev. Za rešitev problema bomo uporabili že znano formulo NPV:

Vanj preprosto nadomestimo znane vrednosti, ki jih nato povzamemo. Za te izračune potrebujemo kalkulator:

NPV = -10000/1,1 0 + 1100/1,1 1 + 1200/1,1 2 + 1300/1,1 3 + 1450/1,1 4 + 1600/1,1 5 + 1720/1,1 6 + 1860/1,1 7 + 2200/1,1 8 + 2500/1,1 9 + 3600/1,1 10 = 352.1738 rubljev.

Izračun NPV v Excelu (tabelarni primer)

Isti primer lahko rešimo z organiziranjem ustreznih podatkov v obliki preglednice Excel.

To bi moralo izgledati nekako takole:

Slika 2. Lokacija vzorčnih podatkov na Excelovem listu

Da bi dobili želeni rezultat, moramo izpolniti ustrezne celice s potrebnimi formulami.

Posledično v celici F15 dobimo želeno vrednost NPV, ki je enaka 352,1738.

Ustvarjanje takšne mize traja 3-4 minute. Excel vam omogoča hitrejše iskanje želene vrednosti NPV.

Izračun NPV v Excelu (funkcija NPV)

Formulo postavite v celico B17 (ali katero koli drugo celico):

NPV (F2 / 100; C5: C14) -D14

Takoj bomo dobili natančno vrednost NPV v rubljih (352,1738r.).

Slika 3. Izračun NPV po formuli Excel NPV

Naša formula se nanaša na celice F2 (tam imamo obrestno mero 10%; če jo želite uporabiti v funkciji NPV, jo morate razdeliti na 100), obseg vrednosti C5: C14, kjer se nahajajo podatki o prilivu in v celico D14, ki vsebuje velikost začetnice

Pri obravnavi različnih naložbenih projektov je potrebna objektivna ocena njihove učinkovitosti. Izračun neto sedanje vrednosti (NPV, NPV - "neto sedanja vrednost" - eng.) Pomaga pri obvladovanju te naloge.

To je vsota razlike med pričakovanimi denarnimi tokovi in ​​stroški projekta, diskontirano po dani obrestni meri. Tako NPV prikazuje vrednost prihodnjih denarnih tokov, prilagojeno sedanjosti, ki vam omogoča objektivno oceno donosnosti naložbenega načrta.

Izračun kazalnika je treba izvesti v fazah:

1. Poiščite razliko med načrtovanim dobičkom in naložbenimi stroški za vsako časovno obdobje (običajno leto).
2. Diskontno mero določite tako, da določite stroške kapitala.
3. Dobljene rezultate pripeljite do danes - diskontni denarni tokovi ločeno za vsako obdobje.
4. Poiščite vsoto vseh diskontiranih denarnih tokov (tako negativnih kot pozitivnih). Ta vrednost bo NPV, ki prikazuje skupni dobiček vlagatelja.

Potreba po izračunu

Izračun čiste sedanje vrednosti je ena izmed najbolj priljubljenih metod za napovedovanje učinkovitosti naložbenih programov. Ocena vrednosti tega kazalnika vam omogoča, da odgovorite na glavno vprašanje za podjetnika: "Vlagati v projekt ali ne?"

Potreba po določitvi NPV je posledica dejstva, da koeficient ne omogoča samo ocene višine predvidenega dobička, ampak tudi upoštevanje dejstva, da ima vsaka količina denarja v trenutnem času večjo realno vrednost od istega zneska v prihodnosti.

Tako lahko na primer namesto vlaganja v projekt podjetnik:

• Odprite depozitni račun pri banki in prejemajte letni dobiček v skladu z obrestno mero.
• Nakup nepremičnine, katere vrednost se bo v prihodnosti povečala za znesek inflacije.
• Skrij sredstva.

Zato se izračun kazalnika izvede z uporabo določene diskontne stopnje, kar omogoča upoštevati inflacijo in dejavnike tveganja ter oceniti učinkovitost projekta v primerjavi z alternativnimi naložbenimi možnostmi.

Primeri formule in izračuna

Formula za izračun NPV je naslednja:

• t, N - število let ali drugih časovnih intervalov;
• CF t - denarni tok za obdobje t;
• IC - začetna naložba;
• i je diskontna mera.

Da bi pravilno razumeli metodologijo za izračun tega kazalnika, ga bomo obravnavali na praktičnem primeru.

Recimo, da vlagatelj razmišlja o možnosti izvedbe dveh projektov - A in B. Trajanje programov je 4 leta. Obe možnosti zahtevata začetno naložbo 10.000 rubljev. Vendar so predvideni denarni tokovi projektov zelo različni in so predstavljeni v tabeli:

Tako projekt A prevzame največji kratkoročni dobiček, projekt B pa njegovo postopno povečanje.

Določimo NPV projektov po dani diskontni stopnji 10%:

Ker so diskontni količniki z vsakim naslednjim letom manjši, se prispevek velikih, a bolj oddaljenih denarnih tokov k skupni čisti sedanji vrednosti zmanjšuje. Zato je NPV projekta B manjši od ustrezne vrednosti projekta A.

Postopek izračuna po korakih je podrobno opisan v naslednjem videu:

Analiza rezultata

Glavno pravilo, na katerega se opirajo pri ocenjevanju učinkovitosti naložb po metodi NPV, je projekt je treba sprejeti, če je vrednost kazalnika pozitivna... Če je ta vrednost negativna, je naložbeni načrt nerentabilen.

V primeru, da se kazalnik izkaže za 0, je treba razumeti, da lahko denarni tokovi prihodkov iz izvajanja programa povrnejo stroške, vendar ne več.

Vrnimo se k zgornjemu primeru. NPV obeh projektov se je izkazal za pozitivnega, kar nakazuje, da lahko vlagatelj vlaga v katerega koli od njih, saj lahko prinesejo dobiček. Vendar NPV za projekt A presega isto vrednost za projekt B, kar kaže na njegovo večjo učinkovitost. Naložba v prvi projekt, ki je za podjetnika najbolj donosna - po 4 letih izvajanja po začetnih stroških 10.000 rubljev. lahko prinese čisti dobiček v višini 788,2 rubljev.

Zato si velja zapomniti: višji kot je NPV naložb, večja je njihova učinkovitost in donosnost.

Prednosti in slabosti metode

Kljub prednostim metode, kot sta obračunavanje sprememb vrednosti sredstev skozi čas in upoštevanje tveganj, je treba upoštevati številne omejitve:

• Vsi kazalniki, uporabljeni v izračunih, so napovedne narave in ostanejo stabilni skozi celotno obdobje programa. V resnici pa se lahko bistveno razlikujejo od danih vrednosti, zaradi česar je končna vrednost le verjetnostni parameter.
• Diskontne stopnje se pogosto prilagajajo možnim tveganjem, kar ni vedno upravičeno in vodi do nerazumnega znižanja končne vrednosti NPV. V zvezi s tem lahko vlagatelj zavrne izvedbo donosnega projekta.

Tako vam metoda izračuna NPV omogoča enostavno in kakovostno oceno verjetne donosnosti naložbe, zmanjšane na trenutno časovno točko.

Vendar je treba spomniti, da je ta tehnika napovedne narave in je primerna le v stabilnih gospodarskih razmerah.

Da bi bil projekt učinkovit, mora narediti več kot ustvariti pozitiven tok. Vlagatelju bi to moralo prinesti dober dohodek, zaradi česar bi bil bogatejši. Izračun NPV naložbenega projekta omogoča ugotavljanje, kako dobičkonosne so naložbe vanj.

Odraža klasičen pristop k ocenjevanju učinkovitosti: primerja razmerje med stroški in koristmi.

Za pravilno razlago naložb npv in narave denarja je pomembno razumeti njihovo bistvo.

Denar je sestavni in najpomembnejši del finančnega sistema vsake države, ključna kategorija tržnega gospodarskega sistema.

Denar je:

• sredstvo izmenjave: eden prejme izdelek ali storitev, drugi v zameno za to prejme denar;
• merilo vrednosti. Ta vloga omogoča določanje cen transakcij;
• obračunska enota... Ta funkcija vam omogoča, da na razumljiv način določite ekonomsko vrednost;
• sredstvo izmenjave;
• shranjevanje vrednosti;
• metoda posojila;
• način odloženega plačila.

Denar je edinstveno blago z visoko likvidnostjo.

Analiza in razumevanje nekaterih funkcij denarja bosta omogočila boljše razumevanje, kaj je diskontna stopnja, investicijski projekt, npv. Ker so vsi vezani na bistvo denarja.

Nerazumljiva okrajšava

Za analizo uspešnosti se uporabljajo različni kazalniki, od katerih je eden NPV (neto sedanja vrednost) - izračun neto sedanje vrednosti. Izračun npv za investicijski projekt je pomembna faza v analizi, ki kaže, kako učinkovita bo naložba, ali bo sploh prinesla dobiček in v kolikšni meri.

Zakaj bi pri določanju donosnosti katerega koli projekta izbrali merilo naložbe npv:

• izračun upošteva različne zahteve glede cene kapitala, vključno s kompleksnimi, na primer spremenljivo diskontno stopnjo;
• s kompetentno določitvijo tveganj cene kapitala in drugih tveganj je glavni pokazatelj izvedljivosti projekta celotni prihodek in ne hitrost njegovega prejema.

Pomembno! Pri uporabi metode NPV je samoumevno, da bodo vsi kazalniki za projekt stabilni v celotnem obdobju njegovega izvajanja. To vodi k dejstvu, da je izračun npv za investicijski projekt veljaven le v času njegovega izračuna. Treba je razumeti, da se lahko pod vplivom različnih dejavnikov (ista inflacija) vrednosti prilagodijo.

Za analizo investicijskega projekta je npv idealen.

Med njegovimi lastnostmi so naslednje:

1. Velja za absolutno merilo njegove učinkovitosti.... Z rastjo višine naložb se povečuje tudi kazalnik. Večji kot je znesek naložbe v projekt in raven pričakovanega denarnega toka, višja bo končna vrednost NPV.
2. Njegova vrednost je odvisna od strukture naložb, to je, kako so razporejeni na posamezna prodajna obdobja. Če je večina naložb načrtovana za zadnja obdobja projekta, je treba povečati znesek čistega dobička.
3. Začetni čas projekta vpliva na kazalnik... S povečanjem obdobja med začetkom projekta in njegovim neposrednim delovanjem se količina NPV zmanjšuje. Poleg tega se skupna vrednost spreminja od vpliva sprememb diskontne mere na znesek naložbe in denarnega toka.

Dejavniki, ki vplivajo na vrednost kazalnika:

• stopnjo proizvodnega procesa. Z rastjo dobička se prihodki povečujejo. Zmanjšanje stroškov povečuje dobiček;
• diskontna stopnja;
• velikost podjetja: znesek naložbe, velikost proizvedene serije, čas, potreben za prodajo ene enote proizvodnje.

To pomeni, da bi bilo napačno primerjati projekte, ki imajo resne razlike v katerem koli od zgornjih kazalnikov. NPV narašča hkrati s povečanjem učinkovitosti naložb.

Kako izračunati

Poglejmo, kako izračunati učinkovitost naložbenih projektov npv.

Neto diskontirani tok se izračuna tako, da se prištejejo vsi tokovi iz poslovnih in naložbenih dejavnosti, pri čemer se dodatno upošteva cena uporabljenega kapitala. Če izračuni pokažejo, da projekt ustvarja dobiček višji od vseh stroškov njegove izvedbe, tj. npv so skupni stroški naložb pozitivni, projekt se izvaja. V nasprotnem primeru je bolje, da ga zavrnete.

Izračuni se izvajajo po naslednji formuli:

Kje:

• NCFi - čisti denarni tok v določenem trenutku;
• N je število let;
• d - diskontna mera.

Pomembno! Bistvo npv analize skupnih stroškov naložb je primerjava vrednosti denarnih tokov v prihodnosti z naložbami v projekt.

Za popolno in kakovostno analizo se izračuna donosnost naložbe pv npv za vsako od dejavnosti:

• operacijska soba;
• naložbe;
• finančni.

Težave pri izračunu kazalnika so v pravilni določitvi diskontne stopnje. Obstaja še ena metrika, ki prihaja z NPV. To je PI -.

Izračunska formula: PI = NPV / IC, kjer je IC začetna naložba.

Kazalnik ima podobne računske težave:

• analiza ocenjenega dobička;
• izračun diskontne stopnje.

Kazalnik je potreben za ugotavljanje izvedljivosti vlaganja v projekt.

Znesek naložbe v projekt = 1 250 500 rubljev.

Skupna vsota NPV = 21.475,2 + 21.989,2 + 22.592,9 = 66.057,3 rubljev.

PI = 66.057,3 / 1.250.500 = 0,1.

V danem primeru so vse vrednosti kazalnikov pozitivne, zato je projekt priporočljiv za izvedbo.

Upoštevajte merila za učinkovitost naložbenih projektov npv:

1. NPV večji od 0... Kazalnik prikazuje, kako se bodo stroški naložbe povečali med izvajanjem projekta. Pri izbiri med več različnimi projekti s pozitivno vrednostjo je bolje dati prednost tistemu z višjim NPV.
2. NPV je 0. Bolje je, da projekt zavrnete, saj ne bo prinesel ne prihodka ne izgube.
3. NPV je manjši od 0. Projekt je nedvoumno neizvedljiv, saj v tem primeru izračun pokaže, kaj bo vlagatelj izgubil pri vlaganju v projekt.

Pomembno! Uporabite za analizo naložb: npv pi bo prikazal pravo sliko projekta, pomagal pri izbiri.

Kaj je bistvo

Za zaključek predstavljamo prednosti in slabosti obravnavane metode.

Prednosti:

• upošteva časovno vrednost denarja z uporabo diskontne stopnje;
• omogoča, da se pri izračunu upoštevajo projektna tveganja, pri čemer se spet uporabi diskontna stopnja: višja je, večja so projektna tveganja.

Slabosti:

• kljub diskontiranju prihodnjih zaslužkov kazalnik ne zagotavlja ravno tega izida. To so le projekcije;
• pogosto je težko določiti diskontno stopnjo.

NPV se med analitiki pogosto uporablja za izračun naložbene uspešnosti. Kazalnik daje dokaj jasno razumevanje prednosti projekta. Nesporna prednost je, da kazalnik prikazuje diskontiran tok, to je prihodnjo realno vrednost denarja. Naložbeno merilo npv omogoča, da se pri izračunu upoštevajo inflacija, tveganja in pogostost prejema denarja.

Kljub vsem očitnim prednostim indikatorja ima pomanjkljivosti. Zato se za dokončanje slike uporabljajo tudi drugi kazalniki analize naložb: ip, arr, npv. Toda kljub temu NPV ostaja najpomembnejša sestavina pri odločanju o izvedbi projekta.

Uspešne naložbe in pozitiven dobiček!

Čista sedanja vrednost ( čisti sedanji učinek, čista sedanja vrednost ,) - vsota trenutnih vrednosti vseh predvidenih denarnih tokov ob upoštevanju diskontne stopnje.

Metoda neto sedanje vrednosti (NPV) je naslednja. 1. Določen je trenutni strošek stroškov, tj. odloča se o tem, koliko naložb je treba rezervirati za projekt. 2. Izračuna se sedanja vrednost prihodnjih denarnih tokov iz projekta, za katere se prihodki za vsako leto CF prenesejo na tekoči datum.

Rezultati izračuna kažejo, koliko denarja bi bilo treba vložiti zdaj, da bi dosegli načrtovani dohodek, če bi bila stopnja dohodka enaka pregradni stopnji (za vlagatelja obrestna mera v banki itd., Za podjetje cena celotnega kapitala ali prek tveganj). Če povzamemo sedanjo vrednost prihodkov za vsa leta, dobimo skupno sedanjo vrednost prihodkov projekta (PV):

3. Sedanja vrednost naložbenih stroškov se primerja s sedanjo vrednostjo dohodka (PV). Razlika med njima je neto sedanja vrednost dohodka (NPV):

NPV prikazuje čisti dobiček ali izgubo vlagatelja zaradi vlaganja denarja v projekt v primerjavi z ohranjanjem denarja v banki. Če je NPV> 0, potem lahko domnevamo, da bo naložba povečala bogastvo podjetja in da je treba vložiti. Pri NPV< 0, то значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

Čista sedanja vrednost je eden glavnih kazalnikov, uporabljenih pri analizi naložb, vendar ima več pomanjkljivosti in ne more biti edino sredstvo za vrednotenje naložbe. NPV določa absolutno vrednost donosa naložbe in najverjetneje, večja kot je naložba, večja je neto sedanja vrednost. Zato primerjava več naložb različnih velikosti z uporabo tega kazalnika ni mogoča. Poleg tega NPV ne določa obdobja, po katerem se bo naložba izplačala.

Če se kapitalske naložbe, povezane s prihajajočo izvedbo projekta, izvajajo v več fazah (intervalih), se indikator NPV izračuna po naslednji formuli:

CFt - denarni tok v obdobju t; To je znesek naložb (stroškov) v t-tem obdobju; r - ovira (diskontna stopnja); n je skupno število obdobij (intervali, koraki) t = 1, 2, ..., n (ali trajanje naložbe).

Običajno se za CFt vrednost t giblje od 1 do n; v primeru, ko se CFо> 0 imenuje draga naložba (primer: sredstva, dodeljena za okoljski program).

Primer # 1. Znesek naložbe - 115.000 USD. Dohodek od naložb v prvem letu: 32.000 USD v drugem letu: 41.000 USD; v tretjem letu: 43 750 dolarjev; v četrtem letu: 38.250 USD. Velikost pregrade - 9,2%

Izračunajmo denarne tokove v obliki trenutnih vrednosti: PV 1 = 32000 / (1 + 0,092) = 29304,03 $ PV 2 = 41000 / (1 + 0,092) 2 = 34382,59 $ PV 3 = 43750 / (1 + 0,092) 3 = 33597,75 USD PV 4 = 38250 / (1 + 0,092) 4 = 26899,29 USD

NPV = (29304,03 + 34382,59 + 33597,75 + 26899,29) - 115000 = 9183,66 $

Odgovor: Čista sedanja vrednost znaša 9183,66 USD.

Na splošno izvajanje naložbenih projektov pomeni pojav treh vrst tveganj:

Lastno tveganje projekta je tveganje, da se bodo dejanski denarni tokovi med izvajanjem močno razlikovali od načrtovanih;

Tveganje pri podjetju ali znotraj podjetja je povezano z vplivom, ki ga ima lahko napredek projekta na finančno stanje podjetja;

Tržno tveganje označuje vpliv, ki ga ima lahko izvedba projekta na spremembo vrednosti delnic podjetja (tj. Njegove tržne vrednosti).

Pri ocenjevanju projektov najpomembnejša so naslednje vrste negotovosti in naložbenih tveganj:

tveganje, povezano z nestabilnostjo gospodarske zakonodaje in trenutnimi gospodarskimi razmerami, naložbenimi pogoji in uporabo dobička;

zunanje gospodarsko tveganje (možnost uvedbe omejitev trgovine in dobave, zapiranje meja itd.);

negotovost političnih razmer, tveganje neugodnih družbeno-političnih sprememb v državi ali regiji;

nepopolnost ali netočnost informacij o dinamiki tehničnih in ekonomskih kazalnikov, parametrih nove opreme in tehnologije;

nihanja tržnih razmer, cen, menjalnih tečajev itd.;

negotovost naravnih in podnebnih razmer, možnost naravnih nesreč;

proizvodno in tehnološko tveganje (nesreče in okvare opreme, proizvodne napake itd.);

nepopolnosti ali netočnosti podatkov o finančnem položaju in poslovnem ugledu sodelujočih podjetij (možnost neplačil, stečajev, razčlenitev pogodbenih obveznosti).

47 V zgodovini nobene znanosti ni toliko "revolucij"; situacije, ko se prevladujoč pristop k študiju svojega predmeta (splošna vizija in orodja za analizo), včasih pa tudi samega predmeta, v relativno kratkem času dramatično spremeni.

Očitno je treba za najpomembnejšo revolucijo v zgodovini ekonomske znanosti šteti marginalistična revolucija, ki je običajno datirana v 70. leta 19. stoletja. Spremembe so bile tako radikalne, da je znanost celo spremenila svoje ime (začenši z US Jevons in A. Marshall). Po marginalistični revoluciji prevladujoča ekonomska (natančneje, mikroekonomska) teorija postaja veliko bolj podobna sodobni kot pred njo. V tem smislu lahko rečemo, da se je prav iz tega obdobja začela zgodovina sodobne mikroekonomske teorije, prej pa je bilo mogoče govoriti le o njeni prazgodovini.

Do začetka marginalistične revolucije sta v gospodarski misli prevladovali klasična in zgodovinska šola. V različnih državah so se odnosi med njimi razvijali na različne načine: na primer v Angliji je vodila klasična politična ekonomija, zgodovinska šola pa na obrobju, v Nemčiji pa je bilo nasprotno. Države, ki so zaostajale za voditeljem in jim niso uspele vzpostaviti delitve dela, kot so Španija, Portugalska, Osmansko cesarstvo (Turčija) in Rusija, so pogosteje uporabljale protekcionistično politiko, zgodovinska šola pa je dala ton na področju gospodarstva mislil.

Mnogi raziskovalci trdijo, da za razliko od predstavnikov klasične šole, pri katerih so bili glavni teoretični problemi pri ugotavljanju razlogov za bogastvo narodov in gospodarske rasti ter porazdelitvi dohodka med družbenimi razredi, marginalci postavljajo problem učinkovitega (optimalnega) dodeljevanje podatkov in obstoječih virov v ospredju. Vendar ni mogoče trditi, da so si marginalisti namerno postavili tak cilj. Bolj pravilno bi bilo reči, da je bila predpostavka učinkovite dodelitve virov nezavedno postavljena v temelj marginalistične teorije. Hkrati je njen pristop odlikoval naslednje, ki izhajata drug od drugega v metodoloških značilnostih.

1. Metodološki individualizem. V nasprotju s celostnim pristopom merkantilistov in klasikov, ki so razmišljali v kategorijah, kot so države in razredi, so se marginalci držali metodološkega individualizma, tj. razložil družbene (v tem primeru ekonomske) pojave z vedenjem posameznih posameznikov. Družba kot celota je bila marginalistom predstavljena kot skupek atomističnih posameznikov.

2. Statični pristop. Marginaliste ni zanimal dinamični, ampak statični vidik gospodarskega sistema, ne proces, ampak arhitektonika, ne kako se spreminja gospodarstvo, ampak kako deluje. Spremembe in dinamika v tem teoretičnem sistemu so bili interpretirani kot zaporedje diskretnih statičnih stanj (tako imenovana primerjalna statika). Marginaliste je preganjalo vprašanje, ki ga je Smith postavil in na splošno rešil v knjigi The Wealth of Nations: kako lahko obstaja sistem, ki ga sestavljajo posamezniki, ki uresničujejo lastne interese, in ga ne sme uničiti?

3. Ravnotežni pristop. Marginalisti so poskušali raziskati ne le statično, ampak ravnovesno stanje, ki je odporno na kratkoročne spremembe ekonomskih spremenljivk.

4. Ekonomska racionalnost. Stanje posameznika je v ravnovesju, če je v danih pogojih zanj najbolj koristno v primerjavi z možnimi alternativami, t.j. optimalno. Zdi se, da so marginalisti poskušali odgovoriti na vprašanje: "Kako svet deluje, če je optimalno urejen?" Zato ni naključje, da so za marginalistično teorijo najpomembnejši predpogoji za povečanje njihovih ciljnih funkcij s strani gospodarskih subjektov: korist za potrošnike (gospodinjstva) in dobiček za proizvajalce (podjetja). Z drugimi besedami, izhodišče marginalistične teorije je racionalno vedenje ekonomskih agentov.

5. Analiza meja. Osrednje mesto v analitičnem arzenalu marginalizma zasedajo mejne vrednote, ki označujejo dodaten enotni ali neskončno majhen prirastek zaslužkov, dohodkov, delovnih naporov itd., Po katerem se je sama "revolucija" dobila. Pravzaprav se je z uporabo mejnih vrednosti konkretiziralo načelo maksimiziranja ciljne funkcije: če dodatek dodatne enote porabljenega ali proizvedenega blaga ne poveča splošne ravni koristnosti ali dobička, je začetno stanje že optimalno in ravnovesno .

6. Matematizacija. Načelo maksimiziranja je omogočilo razlago ekonomskih problemov kot težav pri iskanju pogojnega ekstrema in uporabo diferencialnega računa in drugih orodij matematične analize.