Izračun ekonomske učinkovitosti primera investicijskega projekta. Ekonomska učinkovitost projekta in njegovi kazalniki. Izračun letnih enkratnih stroškov na področju uporabe

Ocena učinkovitosti mora temeljiti na interesih vseh njenih udeležencev: tujega investitorja, podjetja ter lokalnih in republiških oblasti. V skladu s smernicami se razlikujejo naslednje vrste ekonomske učinkovitosti:

komercialna (finančna) učinkovitost ob upoštevanju finančnih rezultatov projekta za njegove neposredne udeležence; proračunska učinkovitost, ki odraža finančne posledice projekta za republiški in lokalni proračun; ekonomska učinkovitost odraža vpliv procesa izvedbe investicijskega projekta na zunanje okolje za projekt in upošteva razmerje med rezultati in stroški investicijskega projekta, ki niso neposredno povezani s finančnimi interesi udeležencev projekta in se lahko kvantificirano.

Metodologija za izračun učinkovitosti izvajanja projekta je sestavljena iz štirih stopenj:

1. Ocena in analiza skupnih stroškov naložbe. Vključuje izračun potreb po stalnem in obratnem kapitalu, porazdelitev potreb po financiranju po stopnjah investicijskega cikla (načrtovanje, gradnja, namestitev, zagon, doseganje projektne zmogljivosti, delo s polno zmogljivostjo);

2. Ocena in analiza tekočih stroškov. To vključuje pripravo stroškovnih predračunov za proizvodnjo izdelkov (gradenj, storitev), določitev in analizo stroškov nekaterih vrst izdelkov (del, storitev).

3. Izračun in analiza kazalnikov komercialne učinkovitosti projekta.

4. Določitev kazalnikov proračunske učinkovitosti.

Glavna težava pri izračunu kazalnikov je približati različne stroške naložbe in bodoče prejemke v primerljivo obliko, t.j. do začetnega obdobja.

Ocena prihodnjih stroškov in rezultatov se izvede v obračunskem obdobju, katerega trajanje (obzorje izračuna) se upošteva ob upoštevanju tehtane povprečne standardne življenjske dobe glavne tehnološke opreme oziroma zahtev investitorja.

Za prikaz kazalnikov različnih časov se uporablja diskontni koeficient (? T), ki ga določimo s formulo:

kjer je t leto, katerega stroški in rezultati se zmanjšajo na začetno obdobje (t = 0,1,2,…, T);

En je diskontna stopnja, ki je enaka stopnji donosa na kapital, ki je sprejemljiva za vlagatelja.

Namen koeficienta Ен je časovno razporejanje sredstev različnih časovnih obdobij. Njegov ekonomski pomen: kakšen letni odstotek donosa želi ali lahko ima vlagatelj na vloženi kapital. Pri njeni nastavitvi običajno izhajajo iz stopnje inflacije in tako imenovane varne ali zajamčene stopnje donosnosti finančnih naložb, ki jo pri poslovanju z vrednostnimi papirji zagotavlja državna banka. Pomembna točka pri določanju diskontne stopnje je upoštevanje tveganja. Tveganje v naložbenem procesu se kaže v obliki morebitnega zmanjšanja ali izgube realnega donosa na vloženi kapital v primerjavi s pričakovanim.

Priporočljivo je primerjati različne možnosti naložbenih projektov in izbrati najboljšo ob upoštevanju uporabe različnih kazalnikov, ki vključujejo:

neto sedanja vrednost (NPV) ali kumulativni učinek; indeks donosnosti (ID); notranja stopnja donosa (IRR); vračilna doba; drugi kazalniki, ki odražajo interese udeležencev in njegove posebnosti projekta.

Neto sedanja vrednost (NPV ali NPV) je določena s formulo:

kjer je: Rt - stroškovna ocena rezultatov (višina denarnih prejemkov), doseženih na t-tem koraku;

3t - stroškovna ocena stroškov (investicij) v obdobju t;

(Rt - 3t) - učinek, dosežen na t-tem koraku.

Čisti diskontirani dobiček je rezultat projekta, ki je vsota tekočih učinkov za celotno obračunsko obdobje, opredeljenih kot presežek diskontiranih denarnih pritokov nad vsoto diskontiranih stroškov naložb.

Pri primerjavi možnosti za investicijske projekte je učinkovitejša tista z največjo neto sedanjo vrednostjo. Če NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Obstajajo različne modifikacije formul za določanje integralnega učinka, ki odražajo različno stopnjo podrobnosti denarnih sredstev, ki prehajajo skozi podjetje v obračunskem obdobju, t.j. prihodki in stroški.

Indeks dobičkonosnosti (Indeks predhodne obveznosti) (ID ali PI) je razmerje med vsoto teh učinkov in višino kapitalske naložbe. Določa se s formulo:

kjer je: 3t * - stroškovna ocena tekočih stroškov na t-tem koraku;

K - znesek diskontiranih kapitalskih naložb

Indeks dobičkonosnosti označuje povprečni letni donos na vloženi kapital v obračunskem obdobju.

Ta kazalnik je tesno povezan z neto sedanjo vrednostjo. Če je NPV> 0, potem ID> 1 in obratno. Če je ID> 1, je projekt učinkovit, če je ID<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Za razliko od neto sedanje vrednosti je indeks dobičkonosnosti relativno merilo. Zaradi tega je zelo priročno pri izbiri enega projekta med številnimi alternativnimi, ki imajo približno enake vrednosti NPV, ali pri dopolnjevanju naložbenega portfelja z največjo skupno vrednostjo NPV.

Notranja stopnja donosa (IRR) je diskontna stopnja (Eun), pri kateri je obseg zmanjšanih učinkov enak zmanjšani kapitalski naložbi ali je čista sedanja vrednost nič:

Pomen izračuna tega kazalnika pri analizi gospodarske učinkovitosti načrtovanih naložb je naslednji: IRR prikazuje najvišjo dovoljeno relativno raven dohodka, ki je lahko povezana z določenim projektom. Na primer, če je projekt v celoti financiran s posojilom poslovne banke, potem vrednost IRR kaže zgornjo mejo sprejemljive ravni bančne obrestne mere, katere presežek naredi projekt nedonosen.

Merilo za izbiro je največja vrednost IRR, pod pogojem, da presega minimalno bančno obrestno mero.

Obdobje vračila (trenutno ali PP) - minimalni časovni interval (od začetka projekta), po katerem celotni učinek postane in ostane nenegativen v prihodnosti. Z drugimi besedami, to je obdobje, v katerem začetne naložbe in druge stroške, povezane z naložbo, krijejo skupni rezultati njene izvedbe. Preproste (nediskontirane) in diskontne metode za ocenjevanje donosnosti naložbe omogočajo presojo likvidnosti in tveganosti projekta, saj dolgoročno vračilo pomeni zmanjšano likvidnost projekta ali povečano tveganje.

Algoritem za izračun obdobja vračila je odvisen od enotnosti porazdelitve "predvidenih prihodkov od naložb. Če je dohodek enakomerno razporejen po letih, se vračilna doba izračuna tako, da se enkratni stroški delijo z višino letnega dohodka, ki jim pripada. Ko prejmemo ulomno število, se zaokroži na najbližje celo število. Če je dobiček neenakomerno razporejen, se vračilna doba izračuna tako, da se neposredno izračuna število let, v katerih bo naložba odplačana s kumulativnim dohodkom. Splošna formula za izračun kazalnika PP je:

Druga metoda za določitev vračilne dobe je bolj razumna. Pri uporabi te metode se obdobje vračila razume kot dolžina obdobja, v katerem je znesek čistega dobička, diskontiranega ob zaključku naložbe, enak znesku diskontirane naložbe.

Glavna pomanjkljivost kazalnika vračilne dobe kot merila učinkovitosti je, da ne upošteva celotnega obdobja delovanja naložbe in zato nanj ne vplivajo vsi donosi, ki so zunaj nje. Zato kazalnik obdobja vračila ne sme služiti kot glavno merilo za izbor. Če pa je vračilna doba projekta daljša od sprejetih omejitev, je zadevni projekt izključen s seznama možnih naložbenih alternativ.

Koeficient učinkovitosti naložbe (Ri ali ARR) označuje letni donos na ves vloženi kapital, vključno z lastniškim kapitalom. Izračun tega kazalnika ima dve značilnosti:

ne pomeni diskontiranja kazalnikov dohodka; Za prihodek je značilen kazalnik čistega dobička PN minus finančni stroški, povezani s servisiranjem posojila.

Algoritem izračuna je izjemno preprost, kar pomeni široko uporabo tega kazalnika v praksi: koeficient naložbene učinkovitosti (ARR) se izračuna tako, da se povprečni letni dobiček PN deli s povprečno naložbo (razmerje se vzame kot odstotek). Povprečno investicijo najdemo tako, da začetni znesek kapitalskih naložb delimo z 2, če se domneva, da bodo po izteku obdobja izvajanja analiziranega projekta vsi kapitalski stroški odpisani, če je prisotna preostala ali preostala vrednost ( RV) je dovoljeno, potem ga je treba izključiti.

Ta kazalnik se primerja s koeficientom donosa na predujmljeni kapital, izračunanim tako, da se skupni čisti dobiček podjetja deli s skupnim zneskom predujmljenih sredstev v njegovih dejavnostih.

Poleg obravnavanih kazalnikov se pri ocenjevanju investicijskih projektov uporabljajo tudi druga merila, vključno z integralno stroškovno učinkovitostjo, točko preloma, koeficienti finančne ocene projekta (donosnost, promet, finančna stabilnost, likvidnost), značilnosti finančnega dela podjetja. Poslovni načrt. Ključne kategorije, na katerih temelji utemeljitev finančnega načrta, so tok realnega denarja, stanje realnega denarja in akumulirano stanje realnega denarja.

Pri izvajanju naložbenega projekta se ločijo naložbene, poslovne in finančne dejavnosti ter denarni prilivi in ​​odlivi, ki ustrezajo tem vrstam dejavnosti.

Realni denarni tok je razlika med prilivom in odlivom sredstev iz naložbenih in poslovnih dejavnosti v posameznem obdobju projekta. Tok realnega denarja se v izračunih komercialne učinkovitosti pojavi kot učinek na t-em koraku (Et).

Pomemben pogoj za sprejem projekta je pozitivna vrednost stanja akumuliranega realnega denarja v vsakem obdobju projekta. Pozitivna vrednost kaže na razpoložljivost sredstev v obdobju t, negativna vrednost kaže na pomanjkanje sredstev in potrebo po privabljanju dodatnih lastnih, izposojenih ali izposojenih sredstev oziroma znižanju stroškov poslovanja.

Noben od naštetih kazalnikov saka sam po sebi ne zadostuje za sprejem projekta. Izbira teh ali tistih kazalnikov učinkovitosti naložb je odvisna od posebnih ciljev analize naložb. Stopnja objektivnosti naložbene odločitve je v veliki meri odvisna od globine in kompleksnosti ocenjevanja učinkovitosti naložb na podlagi uporabljenih formaliziranih meril.

Odločitev za vlaganje v projekt je treba sprejeti ob upoštevanju vrednosti vseh naštetih kazalnikov in interesov vseh udeležencev. Pomembno vlogo pri tej odločitvi bi morala imeti tudi struktura in časovna razporeditev kapitala, vključenega v izvedbo projekta, ter drugi dejavniki, ki so primerni le za smiselno (in neformalno) računovodstvo.

Izračun neto sedanje vrednostiNPV (MrežaPrisotnovrednost)

Namen diskontiranja je prinesti denarni tok, neenakomerno razpršen vzdolž načrtovalne horizontale, v sedanjost, strniti dolgo črto in oceniti učinkovitost projekta ob upoštevanju časovnega faktorja. Diskontna stopnja je določena glede na posebnosti projekta.

Diskontna stopnja je opredeljena kot tehtana povprečna cena kapitala, vloženega v projekt. V tem projektu je le en vir sredstev bančno posojilo, zato je diskontna stopnja 14%. Diskontni faktor, znan tudi kot faktor ali množitelj sedanje vrednosti, se izračuna na vsakem koraku izračuna (za vsako leto) z uporabo naslednje formule:

Stopnja - diskontna stopnja (14%).

Diskontirani denarni tok je zmnožek čistega denarnega toka pomnoženega diskontnega faktorja.

Končna vrednost čistega diskontiranega denarnega toka je kazalnik NPV ali znesek denarja, ki ga je treba prejeti ob dosegu obzorja načrtovanja, ob upoštevanju časovnega faktorja. Je vsota diskontiranih povečanj koristi iz projekta minus znesek diskontiranih povečanj stroškov zanj. Formula za NPV je naslednja:

Kjer je t številka koraka; n življenjska doba projekta; r je diskontna stopnja; in - koristi in stroški koraka v "projektni" situaciji; in - koristi in stroški na stopnji v situaciji "brez projekta".

Izračunajte NPV

NPV = Diskontirano povečanje neto zaslužkov (vrstica 10 tabele) od 1. do 6. leta + Diskontirano povečanje neto zaslužkov za ničelno leto = 7006 + 6146 + 5391 + 4729 + 4148 + 3639 + (- 19072, 4) = 617. .

Izračun notranje stopnje donosaIRR.

Vrednost IRR kaže, kolikšen odstotek prinaša naložba v ta projekt.

Notranja stopnja donosa projekta (IRR) - vrednost diskontne stopnje, pri kateri je NPV enak nič

Za iskanje notranje stopnje donosa se uporabljajo enake metode kot za neto sedanjo vrednost, vendar se namesto diskontiranja denarnih tokov pri dani minimalni obrestni meri določi taka vrednost, pri kateri je neto sedanja vrednost nič ( vrednosti so podane v tabeli 5).

To pomeni, da je interna stopnja donosa (IRR) projekta vrednost diskontne stopnje, pri kateri je NPV nič.

IRR izračunamo s pomočjo MS Excela, s funkcijo "IRR".

Tabela 4.

Čista sedanja vrednost po različnih diskontnih stopnjah.

Glede na izračune lahko sklepamo, da ima NPV pri diskontni stopnji 40 % negativno vrednost. In NPV = 0 po stopnji 35,10%. To pomeni, da ni priporočljivo dvigovati diskontne stopnje.

IRR je mogoče prikazati tudi grafično.

Graf 1.

Notranja stopnja donosa.

Graf jasno kaže, da je NPV = 0 pri stopnji 35,10%.

Izračun indeksa donosnosti (donosnosti) naložbPI (DobičkonosnostKazalo).

Pri ocenjevanju učinkovitosti naložb je treba upoštevati donosnost vloženega kapitala, za katerega se indeks donosnosti izračuna po naslednji formuli:

Kje so koristi in stroški "s projektom" in "brez projekta", vendar se upoštevajo le tokovi iz poslovnih in finančnih dejavnosti:

Koristi in stroški naložbenih dejavnosti "s projektom" in "brez projekta". V tem primeru in to je, mora biti rezultat pri delitvi tokov enak kot pred delitvijo.

PI izračunamo tudi v MS Excelu po naslednji formuli:

NPV (Diskontna stopnja / 100; Kumulativno poslovanje) / NPV (Diskontna stopnja / 100; Znesek naložbe)

Pri izračunu dobimo PI = 1,45.

1,15> 1, zato je projekt učinkovit.

Izračun vračilne dobe projekta.

Glede na tabelo 4 lahko jasno, brez dodatnih izračunov, določite obdobje vračila. Diskontirana doba vračila je pravzaprav korak izračuna, pri katerem postane akumulacija neto diskontiranega denarnega toka pozitivna.

Razmislite o naslednji razlagi diskontiranja: približati količino denarja sedanjemu trenutku. Tako je preostali denarni tok namenjen kritju prvotne naložbe. Sčasoma se velikost neprevlečenega dela zmanjša. Tako do konca tretjega leta ostane nepokritih 469 tisoč rubljev, in ker je diskontirana vrednost denarnega toka v četrtem letu 4260 tisoč rubljev, postane jasno, da je obdobje kritja naložb 4 leta in del leta. Vidimo, da ima od ničelnega leta projekta kumulativni neto denarni tok negativno vrednost, v četrtem letu pa postane pozitiven. tako, vračilna doba je4,5 leta. Zaradi jasnosti je obdobje vračila prikazano na diagramu 1.

Graf 2.

Obdobje vračila projekta.

Vsi zgoraj navedeni kazalniki so medsebojno povezani in temeljijo na diskontiranju prirastnih tokov čistih zaslužkov. Ta projekt je učinkovit, ker:

NPV> 0: IRR> Stopnja: PI> 1

Tako lahko končne kazalnike investicijskega projekta ocenimo v tabeli 5.

Tabela 5.

Ključni kazalniki projekta

Študija izvedljivosti projekta (skrajšano študija izvedljivosti) je napisana za projekte uvajanja novih tehnologij, procesov in opreme v obstoječem delujočem podjetju. Študija izvedljivosti vsebuje informacije o razlogih za izbiro predlaganih tehnologij in procesov ter odločitvah, sprejetih v projektu, rezultatih njihovega izvajanja in ekonomskih izračunih učinkovitosti.

Opis ekonomske učinkovitosti temelji na primerjavi obstoječega in implementiranega informacijskega sistema, tehnoloških procesov (osnovne in oblikovne možnosti), analizi stroškov, potrebnih za izvedbo vseh operacij tehnološkega procesa razvoja in implementacije. Če poslovni proces ne spremeni celotne tehnologije obdelave, ampak le nekatere njene stopnje, je treba uskladiti delovanje teh stopenj. Potrebno je izračunati stroške razvoja projekta.

Sklepi o ekonomski učinkovitosti so narejeni na podlagi izračunanih ekonomskih kazalnikov.

Izračun ekonomske učinkovitosti projekta

Na podlagi analize ekonomske literature je treba določiti metodologijo za izračun ekonomske učinkovitosti, ki jo lahko uporabimo za vrednotenje tega projekta. Priporočljivo je upoštevati naslednje točke:

1) za izračune se uporablja sistem posplošenih kazalnikov in posameznih kazalnikov, ki odražajo industrijske in funkcionalne posebnosti projekta;

2) za projekte, ki imajo alternativne rešitve (osnove za primerjavo), se izračuna primerjalna učinkovitost. To zahteva več možnosti, med drugim: eno ali več možnosti oblikovanja. Ena od njih je lahko obstoječa možnost;

3) za projekte, ki nimajo analogije, se izračuna absolutna učinkovitost, ki se izraža v prihrankih v skupnih stroških živega in materializiranega dela, tako na področju proizvodnje kot na področju izkoriščanja. Če je absolutna učinkovitost negativna, se projekt izloči iz nadaljnje obravnave.

Metode za izračun ekonomske učinkovitosti lahko združimo v dve smeri. V prvo skupino vključuje metode, ki temeljijo na izračunu kazalnikov vračilne dobe, koeficienta dobičkonosnosti. Metode druga skupina temelji na uporabi kazalnika neto sedanjih (tekočih) stroškov projekta in koeficientov notranje donosnosti projektov.

Če so pogoji izvedbe ali povračila projekta v prvem približku dovolj veliki (od šestih mesecev ali več), je treba pri izračunu stroškov projektov upoštevati diskontiranje, saj vrednost denarja se sčasoma zmanjšuje in rubelj, porabljen danes, je vreden več kot vrnjeni rubelj. To je posledica procesov svetovnega gospodarstva, inflacije in splošnega razvoja gospodarstva, konkurence in proizvodnje.

Ta vrednost se v izračune vnese s tako imenovano diskontno stopnjo.

Obstajajo različni pristopi k določanju vrednosti diskontne stopnje za preproste izračune:

kot vrednost diskontne mere vzemite letno stopnjo inflacije v državi ali obrestno mero refinanciranja Centralne banke.

diskontna stopnja - raven donosnosti naložbe, ki jo pričakuje vlagatelj, to je osnovna netvegana stopnja (na primer bančni depozit) + "premija za tveganje".

ker ima vlagatelj vedno vsaj dve možnosti - ali vlagati v banko z obrestmi ali vlagati v bolj donosen projekt, se diskontna stopnja vzame kot največja od vrednosti dobičkonosnosti, ki jo bo prejel vlagatelj ( obresti, po katerih se denar lahko položi v banko, ali obresti, zaslužene za naložbe v drug projekt).

Letno stopnjo inflacije je mogoče vzeti kot stopnjo le v enem primeru - če ima podjetje alternativo uporabi prostih sredstev: vlaganje v projekt ali puščanje na tekočih računih (to je pravzaprav zamrznitev sredstev).

Rezultati izbire in utemeljitve metodologije naj bodo po možnosti predstavljeni v obliki tabele z navedbo formule za izračun.

1) Izračun stroškov.

Stroški so lahko tako enkratni (nakup opreme, najem strokovnjakov, stroški svetovanja itd.), kot tudi fiksni stroški, povezani z uporabo projekta (operativni stroški vzdrževanja opreme, sklad plač delavcev, ki upravljajo objekt , stroški porabe električne energije itd.).

Upoštevati je treba tudi davke, ki bodo nastali ob nastanku naložbenega predmeta (na primer davek na nepremičnine). Hkrati bo DDV, ki je plačan pri nakupu opreme, surovin, materiala, povrnjen šele nekaj časa po opravljenih plačilih, pri izračunu diskontiranih denarnih tokov pa bo vrednost zdaj plačanega DDV večja od enakega zneska. DDV, ki ga bo država čez nekaj časa povrnila zaradi vpliva inflacije. Pri izračunih ekonomske učinkovitosti se davki praviloma odražajo v posredni obliki in morajo biti prisotni v proračunih pretoka sredstev za projekt.

2) Učinkovitost izvajanja projekta.

V izračunih je mogoče ekonomsko učinkovitost doseči tako zaradi dodatno prinašanega dobička kot zaradi posledičnega prihranka stroškov.

Povečanje učinkovitosti gospodarske dejavnosti podjetja zaradi izvajanja projekta se lahko kaže na različne načine. Naslednje komponente se pogosto obravnavajo kot možni dejavniki:

kvalitativno izboljšanje procesov priprave in odločanja;

zmanjšanje kompleksnosti obdelave in uporabe podatkov;

prihranek pogojno fiksnih stroškov zaradi možnega zmanjšanja administrativnega in vodstvenega osebja, potrebnega za zagotavljanje procesa vodenja podjetja;

preusmeritev osebja, osvobojenega rutinskih nalog obdelave podatkov, na inteligentnejše dejavnosti (na primer situacijsko modeliranje razvojnih možnosti podjetja in analiza podatkov);

standardizacija poslovnih procesov v vseh oddelkih podjetja;

optimizacija proizvodnega programa podjetja;

zmanjšanje pogojev obračanja obratnih sredstev;

vzpostavitev optimalne ravni zalog materialnih virov in obsega dela v teku;

zmanjšanje odvisnosti od določenih posameznikov, ki so »imetniki« informacij ali tehnologij obdelave podatkov.

Izračun je treba izvesti v skladu z izbrano metodologijo za izračun ekonomske učinkovitosti.

V primeru večsmernih učinkov pri izvedbi projekta se lahko uporabi individualni pristop ali strokovna presoja.

Lahko se uporabi glavni statični kazalnik ekonomske učinkovitosti EIS letni ekonomski učinek (gospodarski dobiček) :

E = NS leto - NS  NS leto - C - E * K, (1)

kje ∆E leto- letni prihranki (dobiček), ki jih povzroči EIS, brez obratovalnih stroškov za EIS, rubljev / leto;

Z- obratovalni stroški za IS, rubljev / leto;

TO- enkratni stroški (kapitalske naložbe), povezani z ustvarjanjem IS, rubljev;

E- donosnost kapitala (standardna donosnost), 1 / leto;

NS- letni znižani stroški za EIS, rubljev / leto.

P = C + E * K.

Glede na ekonomsko vsebino, vrednost E sestoji iz stopnje donosa na kapital in stopnje podjetniškega dohodka. Količina E v tržnih razmerah ne sme biti nižja od letne bančne obrestne mere.

Torej, če je Centralna banka Ruske federacije od 13. 9. 2012 določila obrestno mero refinanciranja 8,25%, je treba stopnjo donosa na kapital določiti na 8,25%.

Kapitalski stroški (K)

Kapitalske stroške lahko opredelimo kot vse stroške, ki nastanejo pri ustvarjanju, pridobitvi, širitvi ali izboljšanju sredstva za uporabo v podjetju. Pomembno je, da bodo koristi od takšnih kapitalskih izdatkov pritekale v številnih obračunskih obdobjih.

Primeri kapitalskih izdatkov so:

nakup osnovnih sredstev

bistveno izboljšanje obstoječih osnovnih sredstev

dolgoročni najem.

Kapitalski stroški za AIS so enkratni. Tisti, ki so poslani v glavno sredstvo za obdelavo informacij, svojo vrednost prenesejo na izdelke po delih na račun amortizacijskih odbitkov. Imenujejo se kapital, ker se ne izgubijo, ampak reproducirajo.

Kapitalski stroški vključujejo:

stroški tehnične podpore (računalniki, pisarniška oprema, komunikacijska sredstva, tehnična zaščitna sredstva itd.);

stroški za programsko opremo, vključno s funkcionalnostjo in storitvijo;

stroški ureditve prostorov, vključno z delovnimi mesti zaposlenih;

stroški za storitve privabljenih strokovnjakov in svetovalcev itd.

Stroški operacije se izvajajo sinhrono s proizvodnjo. Operativni stroški so stroški proizvodnje (blaga ali storitev): stroški plač, izplačanih glavnemu in pomožnemu osebju; obratovalni stroški računalnikov in drugih tehničnih sredstev; izdatki za obratovanje prostorov in vzdrževanje delovnih mest zaposlenih itd.

Ti stroški vključujejo vse stroške obračunane po sprejetem postopku za izračun stroškov proizvodnje (brez amortizacije za obnovo). Poleg tega se lahko v zgodnjih fazah razvoja in implementacije novih tehnologij, ko ni posebnih (poročevalskih in regulativnih) informacij, za izračun stroškov proizvodnje storitev uporabijo agregatne metode izračuna, zlasti metoda posebnih kazalniki, metode regresijske analize, metoda strukturne analogije, agregatna in točkovna metoda itd.

Če izračun stroškov praviloma ni posebej težaven in je večinoma zgolj tehnične narave, se lahko pojavijo težave pri ocenjevanju kazalnikov ekonomskega učinka (zlasti posrednega). V zvezi s tem je za ocenjevanje posameznih kazalnikov, ki so del celotnega gospodarskega učinka, pogosto treba uporabiti metodo strokovnih ocen, pri kateri se namesto izračuna katerega koli od pogojev kazalnika zatečemo k mnenju strokovnjakov. (strokovnjaki) glede njegovih optimističnih, pesimističnih in najverjetnejših vrednosti.

Metoda za ugotavljanje ekonomske učinkovitosti na podlagi statičnih kazalnikov je reducirana na izračun letnega ekonomskega učinka kot vsote neposrednih in posrednih učinkov.

1. Neposreden gospodarski učinek se lahko izrazi v fizičnih, stroškovnih in delovnih kazalcih, pa tudi v njihovih kombinacijah, ko uvedba nove informacijske tehnologije: zagotavlja rast delovne produktivnosti zaposlenih v vodstvenem aparatu; omogoča razširitev ponudbe izdelkov (storitev); vodi k zmanjšanju stroškov, povezanih s proizvodnjo izdelkov in storitev (materiali, tehnična sredstva, proizvodne in pomožne površine itd.).

Z drugimi besedami, neposredni ekonomski učinek je posledica kakršnih koli sprememb v naravi izvajanja funkcionalne komponente procesa upravljanja, ki je praviloma neposredno povezana s posebnostmi predmetnega področja predmeta upravljanja. Hkrati se lahko rast produktivnosti dela izvede z zmanjšanjem obsega ročnih operacij ali z učinkovitejšo obdelavo informacij z uporabo računalniških orodij.

2. Posredni ekonomski učinek od uvajanja nove informacijske tehnologije je posledica vpliva dejavnikov, ki praviloma niso neposredno povezani s posebnostmi predmetnega področja in so splošne družbene, ergonomske, ekološke in druge narave. Vpliv teh dejavnikov na ekonomsko učinkovitost sistema vodenja se izvaja posredno, včasih pa skozi verigo različnih vmesnih (sekundarnih) dejavnikov, vendar vedno na koncu vodi do povečanja produktivnosti vodstvenega osebja, povečanja privlačnosti. izdelkov podjetja med potencialnimi kupci in poslovnimi partnerji itd.

Zaradi analize in metodološke priročnosti izračuna letnega ekonomskega učinka ga je priporočljivo opredeliti kot vsoto neposrednih in posrednih učinkov:

∆NS leto = E posredno + E naravnost , (2)

Upoštevajte izračun neposredni ekonomski učinek, se spušča na tole:

razlika v letnih znižanih stroških za osnovo ( NS 0 ) in predlagano ( NS 1 ) Možnosti EIS:

NS naravnost = P 0 - NS 1 =  Z sn - ∑C - E * K, (3)

kje  Z sn- znižanje plač vodstvenega osebja pri izvajanju EIS;

∑Z- skupni obratovalni stroški za EIS, brez plač vodstvenega osebja.

Če naj ob uvedbi EIS ne bi zniževali plač zaposlenih ali jih odpuščali, potem:

Z sn = C 0 sn - Z 1 sn =0,

kje Z 0 sn- plača vodstvenega osebja v osnovni različici;

Z 1 sn- plača vodstvenega osebja v predlagani različici.

Upoštevajte izračun posredni gospodarski učinek.

Ta izračun vključuje določitev naslednjih komponent:

NS posredno = ΔА + ΔС seb + ΔSh, (4)

kje ∆А- letna rast prihodkov od prodaje izdelkov, drugih prodajnih ali neprodajnih dejavnosti, povezanih z EIS; EIS ne vpliva neposredno na povečanje proizvodnje, pomaga zmanjšati tveganje izgube dokumentov in časa, porabljenega za obdelavo;

∆Z seb- letni prihranki pri stroških proizvodnje nadzorovanega objekta;

∆NS- zmanjšanje glob in drugih nenačrtovanih izgub za leto.

Seznam postavk, za katere se izračunajo prihranki IP pri proizvodnih stroških, je običajno naslednji:

C seb =  C wp +  Z seo +  Z NS +  Z Za +  Z doc , (5)

kje ∆С wp- varčevanje pri plačah zaposlenih;

∆Z seo- prihranki pri vzdrževanju in delovanju opreme;

∆Z NS- prihranek električne energije za tehnološke namene;

∆Z Za- prihranki pri gospodarskih in operativnih potrebah (pisarna);

∆Z doc- zmanjšanje izgube dokumentov.

Letni ekonomski učinek je absolutno merilo učinkovitosti. Sistem velja za učinkovitega, če E> 0.

Pomožni kazalniki ekonomske učinkovitosti so:

Ocenjena dobičkonosnost (donosnost):

Obdobje vračila:

(7)

Bližje zaključku dela na poslovnem načrtu naložbenega projekta postane jasna splošna slika, kako učinkovite lahko naložbe v dogodek postanejo v kompleksu obravnavanih vidikov. Priznati je treba, da predhodna in ocenjena ocenjevalna dejanja zahtevajo visoko usposobljenost na področju finančne in analitične prakse. To je posledica dejstva, da kazalniki uspešnosti projekta po sestavi in ​​kombinatoriki daleč presegajo oceno lokalnih naložbenih učinkov in so odvisni od številnih dejavnikov.

Pripravljalni ukrepi za izračune

Izračun kazalnikov uspešnosti investicijskega projekta (IP) temelji na informacijski osnovi, ki jo pripravi celoten potek pripravljalnih in načrtovalnih del samega. Kakovost izvirnih in prvotno obdelanih informacij je izjemnega pomena. Na drugem mestu je vrsta projekta, ki ustreza fazi življenjskega cikla oblikovalca, na tretjem - vrste obravnavane učinkovitosti itd. Pomembno vlogo igra razmerje učinkov različnih faz projekta. Vse to v takšni ali drugačni meri vpliva na algoritem za pripravo na izračune, izračune in sklepe na podlagi njihovih rezultatov.

Vrste kazalnikov uspešnosti

Merila za uspešno izvedbo ocenjevanja uspešnosti projekta so se v zadnjih desetletjih resno razvila. Kvalitativne in kvantitativne značilnosti finančno-ekonomske usmeritve so v svojem izrazu absorbirale osnovne postulate finančnega upravljanja, AHD podjetja, metode za vrednotenje poslovodno računovodskih podatkov. Toda osrednje mesto v njih zavzemata teorija in praksa analize naložb, ki se prav tako razvija v smeri sistematičnega pristopa. Temeljnega pomena so metodološka priporočila za vrednotenje učinkovitosti naložbenih projektov (2. izdaja), izdana sredi leta 1999.

Prav ta priporočila so osnova za razumevanje analize investicij v osnovna sredstva s stališča celostnega vidika. Vsestranskost vam omogoča, da se približate razdelitvi kazalnikov uspešnosti na vrste na podlagi ciljne usmerjenosti analize. Namen analize je seveda odvisen od zahteve deležnikov, ki želijo poiskati sprejemljivo rešitev za sodelovanje ali zagon izvajanja edinstvene naloge.

Poleg ciljne usmerjenosti za razvrščanje kazalnikov pa se lahko uporabijo tudi druga merila, na primer:

• naravo rezultatov in stroškov, med katerimi, na primer, ni mogoče prezreti družbenih in okoljskih učinkov;
• način uporabe časovnega faktorja, ki določa številna možna izkrivljanja vrednosti koristi in stroškov, pridobljenih od samostojnega podjetnika;
• obdobje obračunavanja rezultatov in stroškov za namene ocenjevanja uspešnosti;
• vrsta posploševalnega kazalnika;
• predmet ocenjevanja učinkovitosti IP.

Predstavljena merila niso izključna. Med njimi izstopata dva (za cilj in za predmet ocenjevanja), za katera znaki delitvenih kazalnikov omogočajo iskanje značilnosti, ki določajo tehtano odločitev. Spodaj je prikazan model klasifikacije za kazalnike uspešnosti.

Klasifikacija kazalnikov uspešnosti projekta

Lokalni kazalniki uspešnosti naložb (NPV, PI, IRR, MIRR, PP, DPP) so na naši spletni strani podrobno obravnavani v ločenih tematskih člankih. Vrste učinkovitosti IP smo opisali v materialu, namenjenem. Naj se spomnim na glavne vrste kazalnikov uspešnosti, razdeljene po ciljni usmerjenosti. To so posebna merila za ocenjevanje:

• javna učinkovitost samostojnih podjetnikov;
• komercialna učinkovitost projekta;
• učinkovitost sodelovanja družbe na naložbenem dogodku;
• učinkovitost vlaganja v delnice družbe;
• proračunska učinkovitost;
• učinkovitost z vidika struktur višje ravni.

Algoritem za pripravo in izračun kazalnikov

Postopek oblikovanja informacijske podlage za izračun kazalnikov za ocenjevanje samostojnega podjetnika je rezultat izvajanja aktivnosti za razvoj poslovnega načrta in zajema skoraj vse njegove faze. Izvaja se iterativno, ima veliko ciklov, v katerih se lahko "vrtiš" zelo dolgo, s čimer se poveča kakovost števil ob upoštevanju vse večjega števila vplivnih dejavnikov. S tem se ne smete zanesti. Razmislili bomo o algoritmu za pripravo finančnih in gospodarskih informacij brez upoštevanja ciklične odvisnosti, da ne bi članka spremenili v dolgo in zmedeno zgodbo. V središču poglavja je prikazan diagram tipičnega algoritma za pripravo podatkov za analizo učinkovitosti.

Prvi korak

Oblikovanje načrtovane in normativne podlage za izračun glavnih postavk prihodkovnega in odhodkovnega dela projekta po celotni dolžini (na diagramu so fragmenti koraka označeni s svetlo modro barvo). Zbrani in konsolidirani kvalitativni in kvantitativni parametri prodaje, potrebna oprema, gradbena in inštalacijska dela, proračunska regulativna platforma. Analiza statistike in standardov (za delujoče podjetje), primerjalne analize (za novo zasnovano podjetje) so izrednega pomena, da bi se integralne značilnosti posameznega podjetnika pojavile pozneje. Stopnje porabe blaga in materialov, njihove zaloge, delovni in tehnološki standardi, davčni model in cene - vse to je potrebno za načrtovanje proračuna in naknadno oceno.

Drugi korak

Priprava in preverjanje ključnih parametrov dinamike projektantskih dogodkov. Hkrati se najprej uporablja metoda obračunavanja, ki je tradicionalna za gospodarsko prakso. Ta korak predpostavlja zaporedje dejanj za načrtovanje naslednjih vrednosti z določeno logiko oblikovanja informacijskih blokov.

1. Obseg proizvodnje in prihodkov od prodaje pred začetkom projekta, med izvajanjem projekta in po njegovem zaključku.
2. Zneski in razpored kapitalskih naložb.
3. Dinamika sprememb preostale in povprečne letne vrednosti nekratkoročnih sredstev (osnovna sredstva, neopredmetena sredstva) družbe v zvezi s prodajo IP. Iz nje seveda sledi zmožnost izračuna zneska amortizacije in davka na nepremičnine.
4. Združevanje tekočih stroškov gospodarske dejavnosti subjekta v zvezi z izvajanjem IP v izračun stroškov načrtovanih izdelkov (storitev).
5. Na podlagi proizvodnega programa projekta in prodajnega načrta se oblikuje stroškovna sestava za predvidena obdobja delovanja, do načrtovanih poročevalskih obdobij.
6. Izračun zneska naložb v zalogo materialnih sredstev v obtoku in stabilnih obveznosti, kot so na primer zaostale plače zaposlenim, rezerve za prihodnja plačila itd.
7. Izračun načrtovanih vrednosti dobička v njegovih standardnih oblikah in zneskov dohodnine, ki jih je treba plačati v skladu z zahtevami zakonodaje.

Shema algoritma za pripravo na izračun kazalnikov uspešnosti IP

Tretji korak

Razvoj treh glavnih projektnih proračunov: proračun prihodkov in odhodkov (BDR), proračun bilance stanja (LBB) ter finančni in investicijski proračun (FIB ali načrt denarnih tokov) projekta. Glavni proračuni so neločljivo povezani ne le med seboj, temveč določajo tudi možnost izračuna dveh ključnih skupin kazalnikov uspešnosti. Mednje sodijo parametri zanesljivosti poslovanja v okviru tekočega dela na projektu in kazalniki ekonomske učinkovitosti investicij.

Četrti korak

Izbira sestave kazalnikov in dejanska uspešnost njihovih izračunov.

Finančni proračuni kot viri izračunov

Kot smo že omenili, oblike in metode za ocenjevanje ekonomske učinkovitosti investicijskih projektov temeljijo na podatkih treh glavnih proračunov. Prvi proračun v svoji strukturi ponavlja vsebino izkaza poslovnega izida. Ta obrazec služi za ponazoritev primerjave dohodkov podjetja v sektorju dodane vrednosti in odhodkov za primerljiva časovna obdobja. Seveda jih je treba upoštevati v povezavi z glavnimi procesi, ki se izvajajo v zvezi z načrtovanimi naložbami.

Omeniti velja, da je dejanski finančni rezultat neodvisen kazalnik, ki sodeluje pri celoviti oceni učinkovitosti IP. Njegove absolutne vrednosti imajo svojo lastno vrednost tako za oblikovalsko organizacijo kot za vlagatelja, še preden se dobiček izboljša v relativnih oblikah, kot je na primer dobičkonosnost. V tradicionalnem kontekstu se finančni rezultat uporablja pri analizi učinkovitosti gospodarske dejavnosti in iskanju rezerv za njeno povečanje z analizo prihodkov in odhodkov po členih.

Izračun dohodnine (poenostavljeni davčni sistem, če je predmet dejavnosti načrtovan (nameščen) v poenostavljenem sistemu) je treba izvesti ob upoštevanju vseh odtenkov veljavne zakonodaje. Na splošno davčno načrtovanje pomembno vpliva na učinkovitost projekta, zato je za to delo priporočljivo angažirati profesionalne davčne svetovalce. Sploh ne govorim o pravnem modelu, ki je sestavni del davčnega načrtovanja in zagotavlja, čeprav majhen, a precej določen prostor za ekonomsko manevriranje.

Proračun bilance stanja je druga glavna oblika finančnega načrta projekta. Je dvodelna miza. V prvem od njih so glede na dano strukturo prikazana stanja sredstev in njihova razporeditev, v drugem pa stanja virov sredstev. Bilanca stanja je statična oblika ocene finančnega stanja podjetja. To ga razlikuje od proračuna poslovnega izida in proračuna denarnih tokov, ki sta dinamična načrta prihodkov in odhodkov (denarnih prilivov in odlivov). Za oceno učinkovitosti bilančnega proračuna zadostuje izdelava povečane različice, vsaj na ravni tipične strukture sredstev in obveznosti.

V članku o problematiki načrtovanja finančnega in investicijskega proračuna (načrta gibanja DS) projekta je posvečena zadostna pozornost. Ta model načrtovanih denarnih tokov projekta je glavni dokument za analizo naložb in določanje ključnih kazalnikov uspešnosti. Model temelji na znani metodologiji denarnega toka. Med tem pristopom in metodo obračunavanja obstajajo številne pomembne razlike, ki ločujejo FIB od BDR. Glavna razlika je amortizacija, ki je v denarnih tokovih ni.

Izračun kazalnikov dobičkonosnosti in prometa

Kot se spomnimo, gre investicijski projekt skozi tri glavne faze: predinvesticijska, investicijska in operativna. V skladu s tem je pri ocenjevanju učinkovitosti projekta priporočljivo upoštevati dve skupini kazalnikov uspešnosti.

1. Kazalniki uspešnosti operativne faze in kazalniki finančnega stanja družbe (viri podatkov: BDR in BLL).
2. Kazalniki učinkovitosti naložb, ki so izračunani na podlagi podatkov o finančnih in investicijskih proračunih (po metodi denarnega toka).

Prvo veliko skupino kazalnikov financerji pogosto imenujejo »merila zanesljivosti« poslovanja. Pomeni, da projekt ne bi smel škodovati finančnemu stanju podjetja, spodkopavati njegove stabilnosti, neodvisnosti, plačilne sposobnosti in voditi v zmanjšanje dobičkonosnosti. V svoji čisti obliki teh kazalnikov ni mogoče šteti za oceno učinkovitosti v dobesednem pomenu. Vendar pa so z vidika ocenjevanja projekta kot celostnega pojava seveda vključeni v kompleks sistemskih parametrov za ocenjevanje IP.

Za izvedbo poravnalnega kompleksa prve skupine se uporabljajo samo kvantitativni kriteriji finančnega upravljanja. Finančna zanesljivost vključuje tako integralne značilnosti, kot so dobičkonosnost, merila finančnega stanja, vrednosti za izračun točke preloma in finančni vzvod. Dobičkonosnost je najbolj dostopen, a zelo informativen parameter te skupine. Obstaja več vrst dobičkonosnosti in prometa, povezanih z enakim številom kazalnikov:

• donosnost sredstev (ROA);
• donosnost lastniškega kapitala (ROE);
• donosnost naložbe (ROI, ROIC, ROACE);
• donosnost vloženega kapitala (ROP);
• donosnost prodaje (ROS);
• količnik obračanja sredstev (TAT);
• Indeks obračanja zalog (ITR).

Najbolj nas bo zanimalo nekaj zgoraj predstavljenih parametrov. Enemu od njih je namenjen ločen članek. Najnovejši kazalnik donosnosti naložbe je donosnost povprečno uporabljenega kapitala (ROACE). Enako pomemben za izvedbo celovite ocene učinkovitosti je kazalnik ROP (donosnost naložbe). Zaznamuje sposobnost podjetja za ustvarjanje dobička v zvezi s projektom, ne glede na način financiranja. Ta parameter je mogoče izračunati po spodnji formuli.

Formula donosnosti naložbe

Kazalniki finančnega stanja in dodatna analitika

Projekt je povezan s trenutnim in bodočim finančnim stanjem podjetja. Naložbe ne morejo vedno koristiti projektantskemu podjetju. Njegovo finančno stanje je lahko nehote izpostavljeno številnim tveganjem poslabšanja kreditne zgodovine in celo bankrota. Zato analiza uporablja posebna merila za netvegano izvedbo naložbe v IP. Opredeljujejo pet podskupin kazalnikov, za izračun katerih se uporabljajo podatki BBL in BDR projekta.

Prva podskupina je odgovorna za oceno plačilne sposobnosti podjetja. Z njim mislimo na sposobnost poravnave obstoječih dolgoročnih obveznosti podjetja brez potrebe po likvidaciji dolgoročnih sredstev. Ti kazalniki vam omogočajo samo oceno tveganja grožnje bankrota. Ti vključujejo naslednja merila.

1. DAR (Dept Ratio to Assets Ratio). Razmerje med celotnimi obveznostmi družbe in njenimi bilančnimi sredstvi, ki prikazujejo, koliko sredstev družbe podpira izposojeni kapital. Spodnja formula vam omogoča izračun indikatorja.
2. DER (razmerje med celotnim dolgom in lastniškim kapitalom). Razmerje med izposojenimi sredstvi in ​​lastnimi sredstvi podjetja kaže, koliko skupnih obveznosti podjetja pade na en rubelj lastnih sredstev. V Rusiji se ta kazalnik imenuje razmerje finančne neodvisnosti ali finančni vzvod (glej spodnjo formulo).
3. TIE (Razmerje zasluženih obresti Times). Indeks kritja obresti. To je pokazatelj servisiranja dolga podjetja. V domačem finančnem poslovodenju se kazalnik pogosto imenuje stopnja pokritosti obresti (glej spodnjo formulo).

Formule DAR, DER, TIE v celoviti oceni učinkovitosti IP

Druga podskupina kazalnikov je odgovorna za oceno likvidnosti podjetja. Ta podskupina vključuje merila za tekočo in absolutno likvidnost. Pod likvidnostjo sredstev razumemo stopnjo preoblikovanja sredstva v denar brez pomembne izgube vrednosti. Prvi kazalnik omogoča oceno sposobnosti podjetja za izpolnjevanje kratkoročnih obveznosti z uporabo obratnih sredstev, drugi pa je najbolj likviden med njimi. Kvalitativne razlike med temi kazalniki niso tako velike, vendar so. Za izvedbo izračunov se uporabljajo spodnje formule.

Formule za tekočo in absolutno likvidnost

Preostale tri podskupine kazalnikov so še dlje od naložbene analize kot dobičkonosnost, plačilna sposobnost in likvidnost. Za celosten pogled na zanesljivost izvedbe projekta za splošno stanje podjetja pa so tudi pomembni. Govorimo o stabilnosti podjetja, stanju odnosov s strankami (terjatve), analizi rentabilnosti in finančnem vzvodu. Stabilnost podjetja določa dinamika meril, kot sta lastna obratna sredstva in čisti obratni kapital. Enako pomembno vlogo igrajo parametri obsega prodaje na točki preloma in raven rezerve dobičkonosnosti podjetja v zvezi z načrtovanim OP. Končno, učinek finančnega vzvoda pomaga razumeti, kako lahko spremenjena kapitalska struktura, ki jo povzroči privabljanje dodatnih virov v projekt, vpliva na finančni rezultat kot celoto.

Zaključek

V tem članku sem se namenoma omejil na področje pomožnih orodij za celovito oceno uspešnosti naložb. Številni avtorji se v celoti osredotočajo na kazalnike naložbene analize, ki temelji na preučevanju denarnih tokov. Vendar pa ekonomske učinkovitosti projekta ni mogoče omejiti s 5-6 merili z uporabo izključno denarnega toka. To je posledica dejstva, da je v večini primerov samostojni podjetnik vključen v celoten sklop procesov podjetja in vpliva na številne vidike gospodarstva podjetja. Projekt je odvisen in vpliven podsistem.

To stališče niti najmanj ne zmanjšuje pomena raziskovalnega kompleksa NPV, PI, DPP, IRR itd. Poleg tega, da je bil vsak od teh parametrov že analiziran posebej, še vedno ni niti enega potapljanja v primere izračunov od konca do konca. To je potrebno, da skupaj pojasnimo logiko odločanja na podlagi vzorcev in nekaterih normativnih priporočil. Univerzalne formule za ukrepanje ni. Vrednotenje kriterijev je vedno kompromis interesov in zaključkov iz dinamičnega simulacijskega modeliranja.

Kaj te osreči? Zelo počasi, postopoma se v virih začnejo pojavljati priporočila za razvoj metod normativne primerjave številnih parametrov. Veliko je že mogoče povzeti iz teorije in prakse finančnega upravljanja. Na primer, enake referenčne vrednosti za likvidnost, neodvisnost, vzdržnost itd. In seveda se s praktičnega stališča finančni direktorji soočajo z izzivom rednega primerjanja in krepitve analitične zmogljivosti finančnih standardov. Tako finančna analiza posameznega podjetja kot ocena ekonomske učinkovitosti investicijskega projekta v lokalizirani obliki bosta od tega le koristila.

Pred izvedbo katerega koli investicijskega projekta mora biti reševanje dveh medsebojno povezanih metodoloških problemov:

1) ocena izvedljivosti projekta,

2) ocena učinkovitosti naložbenega projekta.

Za oceno ekonomske učinkovitosti tega projekta so bile uporabljene dinamične skupine metod, ki omogočajo, da veččasovni denarni tokovi vodijo v eno samo točko (diskontiranje denarnih tokov). Za referenčno točko je bil vzet čas, ki ustreza začetku vlaganja v projekt oziroma odločanju o izvedljivosti nadaljnje izvedbe projekta.

Tudi pri določanju ekonomske učinkovitosti projekta so razvijalci izhajali iz predpostavke, da lahko vlagatelj vloži denar v hipotetični vir kopičenja kapitala, kar mu zagotavlja nekaj dohodka. V tem primeru se diskontna mera določi kot obrestna mera pri najboljši alternativni obliki kapitalske naložbe za vlagatelja ob upoštevanju tveganja in morebitnih izgub.

Za oceno ekonomske učinkovitosti projekta so bili uporabljeni naslednji štirje glavni kazalniki:

Čisti sedanji dohodek - NPV;

Indeks dobičkonosnosti – donosnost naložbe – PI;

Notranja stopnja donosa - IRR;

Obdobje vračila - PP.

1. Neto sedanja vrednost (NPV)

Neto sedanji dohodek – NPV – prikazuje sedanjo vrednost projekta v smislu prihodnjih stroškov in prihodkov. Ta metoda uporablja diskontiranje, ki temelji na določitvi razlike med zneskom denarnih prejemkov, ustvarjenih pri izvajanju naložbenega projekta in diskontiranim na sedanjo vrednost, ter zneskom diskontiranih sedanjih vrednosti vseh stroškov, potrebnih za izvedbo tega projekta NPV označuje učinkovitost projekta pri znani vrednosti diskontne stopnje. Za iskanje NPV se uporabi formula (1):

NPV projekta = 296.467,9 rubljev. > 0

Pri izračunu čistega diskontiranega dohodka - NPV je bil rezultat 296.467,9 rubljev. Ker je odgovor pozitivna neto sedanja vrednost (NPV> 0), donosnost naložbe presega minimalno diskontno stopnjo, kar kaže na smotrnost odločitve o financiranju in izvedbi projekta. Sklepamo lahko tudi, da je projekt v odsotnosti sprememb v stabilnih razmerah učinkovit. Nastali kazalnik NPV potrjuje, da analizirana naložbena možnost prispeva k rasti vrednosti podjetja oziroma premoženja vlagatelja.

Indeks dobičkonosnosti - donosnost naložbe - PI - metoda za izračun donosnosti naložbe, ki vam omogoča, da ugotovite, v kolikšni meri se bo bogastvo vlagatelja povečalo na 1 rubelj naložbe. Določa mero trajnosti. V tem primeru se uporablja naslednja formula (2):

Projekt PI = 1,10

Končna vrednost indeksa dobičkonosnosti PI > 1. To pomeni, da je treba ta projekt sprejeti. Relativna donosnost pri izvajanju tega projekta je 1,10 rublja na en rubelj, vložen v projekt.

3. Notranja stopnja donosa (IRR)

Notranja stopnja donosa - IRR - je izračun stopnje donosa sredstev, namenjenih za naložbene namene. Ekonomski pomen tega kazalnika je, da notranja donosnost projekta določa stopnjo rasti kapitala, vloženega v projekt. Poleg tega ta kazalnik določa dovoljeno obrestno mero, po kateri je projekt posojen ob dobičku, to je brez uporabe dela dobička, prejetega iz lastnega vloženega kapitala, za odplačilo posojila. Za uporabo notranje stopnje donosa kot merila za vrednotenje naložb se IRR primerja s stopnjo donosnosti naložbe, ki si jo podjetje (investitor) izbere kot standardno. Za določitev notranje stopnje donosa uporabite formulo (3):

IRR = i 1 + (3)

IRR projekta = 18 %

Ugotovljena IRR 18 % presega vlagateljevo določeno stopnjo donosa na naložbo, ki znaša vsaj 12 %.

Projekt se šteje za ekonomsko upravičen, naložbe v ta projekt so razumne.

4. Obdobje vračila (PP)

Doba vračila je eden najpogostejših kazalcev za ocenjevanje investicijskih projektov. Obdobje vračila (Formula 10) - PP je obdobje, od katerega se začetne naložbe in drugi stroški, povezani z naložbenim projektom, pokrijejo s skupnimi rezultati njegove izvedbe.

PP projekta = 9,6 meseca

Za izvedbo načrtov, ki so začrtani v osnutku, je potrebno obdobje 9,6 meseca. Glede na kratkotrajnost projekta do kritja vseh stroškov, povezanih z njegovo izvedbo, je raven naložbenih tveganj za vodstvo podjetja sprejemljiva.

Na podlagi rezultatov obravnave različnih kazalnikov učinkovitosti investicijskega projekta je sestavljena tabela.

Tabela - Kazalniki uspešnosti projekta