Kreditni izvedeni finančni instrumenti kot mehanizem za obvladovanje tveganja v interakciji bančnih in realnih sektorjev gospodarstva. Kreditni izvedeni finančni instrumenti

Med konceptualnimi vprašanji razvoja bančnega sistema Rusije, ki ga je določila centralna banka Ruske federacije, se posebno mesto izplača funkcionalnim vidikom bančnih dejavnosti v pretvorbenih pogojih.
Skupaj s strateškimi cilji razvoja plačilnega sistema in izboljšanjem bančnih storitev prebivalstva je bila vložena naloga izboljšanja učinkovitosti interakcije bank z realnim sektorjem gospodarstva.
Vendar pa je sklop možnih rešitev močno omejen na nizko stopnjo tveganja, ki je dovoljena za bančni sistem v pogojih nerazvitosti finančnih trgov, šibko zakonodajno varstvo pravic upnikov, nizko upravljanje kakovosti in nezadostne učinkovitosti sistemov obvladovanja tveganj in Notranji nadzor v bankah in, glavna, neustrezna kapitalizacija bančnega sistema.
Tveganja bančnega sistema so globoko ustanovljena in formalno dogovorjena s pravno in socialno strukturo gospodarstva.
Visoka stopnja tveganja naložb v realno gospodarstvo v primerjavi s tveganjem poslovanja na finančnem trgu preprečuje povečanje kreditne aktivnosti bank. Posojila v realnem sektorju gospodarstva so približno 30% v bilančnih sredstvih bančnega sistema Rusije. Delež velikih posojil (kreditnih tveganj) v sredstvih bančnega sektorja se je v letu 2000 povečal in presegel 30%, tj. Obstaja pomembna koncentracija kreditnih tveganj v omejenem krogu posojilojemalcev.
Po ocenah same bank je visoko kreditno tveganje glavni dejavnik zadrževanja v prerazporeditvi v realnem sektorju gospodarstva skladov, ki jih nabira bančni sistem.
V zvezi s tem je kreditno tveganje še posebej pomembno, saj mora aktiviranje kreditnih operacij spremljati oblikovanje ustreznega sistema upravljanja in nadzora za bančna tveganja.
V tržnem gospodarstvu so najučinkovitejši mehanizmi za distribucijo tveganj, povezanih s posojili v realnem sektorju gospodarstva, najučinkovitejši.
Takšni mehanizmi vključujejo zagotavljanje sindiciranih posojil s tveganji med več bankami, zavarovanje izpolnjevanja obveznosti na izdana posojila, kot tudi uporaba kreditnih izvedenih finančnih instrumentov finančnih instrumentov (PFI), ali, bolj na kratko, kreditnih izvedenih finančnih instrumentov.
Kreditni izvedeni finančni instrumenti so pogodbe, s katerimi se prenos kreditnega tveganja od kupca izvedenega finančnega instrumenta prenese na svojega prodajalca. Svetovni svetovni trg vključuje naslednje glavne vrste pogodb1:
Kreditni dogodek / neplačilo SWAP (Kreditni dogodek / privzeta zamenjava) je zamenjava, v skladu s pogoji, ki jih kupec zamenjave plača prodajalcu določenega nadomestila za pravico, da prejmete vnaprej določeno plačilo od njega, če posojilo zagotovi vrnitev, od katerih se ta zamenjava ne bo odplačala, ali v primeru drugega dogodka, določenega v pogodbi.
SWIP na kumulativni dohodek (celotna retur

swap) je zamenjava, v skladu s pogoji, ki jih kupec SWAP plača prodajalcu določenemu nadomestilu za pravico do prejemanja vnaprej določenega plačila od njega, če posojilo, da se zagotovi vrnitev, ki se zaključi, ne bo vrniti ali v primeru izvajanja dogodkov, določenih v pogodbi.
Obveznice s kuponskimi dohodek, odvisno od izvedenih finančnih instrumentov posojila (opomba, povezana s kreditno povezano, CLN) - to so obveznice, dohodek kupona, na katerem se zmanjša za znesek plačil na določen derivat posojil.

Svetovni kreditni izvedeni finančni instrumenti

Globalni trg kreditnih izvedenih finančnih instrumentov se eksponentno razvija. Čeprav je začel oblikovati malo kasneje, kot trgi za valuto, zanimanje in druge vrste PFI, banke s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, ki so prenehale biti eksotični trg in vse bolj te PFI so vključeni v arzenal kreditnega tveganja vodilnih bank na svetu .
Po mnenju Britanskega bančnega združenja (BBA) je bil svetovni trg kreditnih izvedenih finančnih instrumentov v začetku leta 1998 približno 180 milijard dolarjev, v začetku leta 1999 - že 350 milijard dolarjev, v začetku leta 2000 pa je obseg odprtih pozicij znašal 586 milijard dolarjev.
Strokovnjaki Britanskega bančnega združenja napovedujejo, da bo obseg odprtih pozicij na trgu kreditnih izvedenih financ 1581 milijard dolarjev. Pričakuje se 9-kratno povečanje trga kreditnih izvedenih finančnih instrumentov za petletno obdobje - od leta 1998 do leta 2003. Tako še nekaj let, visoke stopnje poslovanja s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti ostajajo, in postopoma ta segment trga izvedenih finančnih instrumentov pridobi makroekonomski pomen.
Kot predpogoji za rast trga globalnih kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, se lahko razlikujejo naslednji razlogi:

razširjanje informacij in boljše razumevanje možnosti kreditnih izvedenih finančnih instrumentov med udeleženci finančnega trga;

razširitev palete udeležencev na trgu, in sicer interes nebančnih institucij na ta segment trga PFI;

visok donos kreditnih izvedenih finančnih instrumentov v primerjavi z drugimi finančnimi instrumenti;

izboljšanje tehnik obvladovanja tveganj in razvoj natančnejših metod za ocenjevanje stroškov kreditnih izvedenih finančnih instrumentov;

oblikovanje jasnega regulativnega okolja in razvoj standardov za sklenitev kreditnih izvedenih finančnih instrumentov.
Glavni in največji udeleženci na trgu kreditnih izvedenih finančnih instrumentov so banke. To ni presenetljivo, saj je to skladno s svojo kreditno funkcijo v tržnem gospodarstvu. Trg kreditnih izvedenih finančnih instrumentov v veliki meri služi potrebam upravljanja s kreditnim tveganjem. Leta 1999 so banke razstavljene 63% vlog za nakup in 47% za prodajo kreditnih izvedenih finančnih instrumentov. Večina transakcij je bila namenjena zmanjšanju tveganja na posojilojemalca pri izdaji velikih posojil. Čeprav je seveda popoln seznam delovnih ciljev veliko širše: naložbe, varovanje, strukturiranje izdelkov, upravljanje tveganja naložb, da bi izpolnili regulativne standarde za kapitalsko ustreznost, optimizacijo strukture portfelja sredstev, diverzifikacija naložb itd.
Seznam udeležencev na trgu kreditnih PFI ni izčrpan le banke. Rast obsega trga je v veliki meri posledica vključenosti drugih skupin finančnih institucij. To je heterogenost udeležencev, raznolikost njihovih ciljev in razlika v gospodarskih funkcijah povečujejo globino trga, da bo bolj tekoča.
Velika skupina udeležencev je znašala posredovanje in trgovske družbe na trgu vrednostnih papirjev. Te finančne družbe same ne izdajajo posojil, zato je namen njihovega poslovanja diverzifikacija sredstev in dobička iz trgovinskih operacij.
Po mnenju strokovnjakov, je mogoče napovedati povečanje dejavnosti na svetovnem trgu kreditnih PFI in drugih udeležencev, kot so zavarovalnice, investicijski skladi, pokojninski skladi in korporacije. Torej, če je bil leta 1998, je delež zavarovalnic predstavljal 10% trga, po enem letu njihov tržni delež znašal 23%.
Pri uporabi kreditnih izvedenih finančnih instrumentov se meje med bančnim in zavarovalnim poslovanjem večinoma izbrišejo, saj se zavrnitev odplačevanja bančnega posojila šteje za zavarovan dogodek in vodi do ustreznih plačil. Poslovanje s PFI v bistvu so zavarovanje finančnih tveganj, tj. Tveganja, ki nastanejo v postopku finančnega odnosa, medtem ko tradicionalne oblike zavarovanja na primer zagotovijo zavarovanje pred škodljivimi učinki sil narave, nesreče, požara, poplava itd.
V svetovnih kreditnih izvedenih finančnih instrumentih je bila najpreprostejša vrsta kreditnih izvedenih finančnih instrumentov najpogostejše - privzete zamenljive zamenjave. Leta 2000 so predstavljali približno 38% trga. Postopoma povečuje število obveznic s kuponom, odvisno od plačil izvedenih finančnih instrumentov posojil. Njihov delež na trgu je približno 18%. Različne izdelke, ki jih pritožba na svetovnem trgu kredita PF nenehno narašča. Obstaja aktivni inovativni proces, ki ga sestavljajo generacija in naknadni izbor na trgu udeležencev orodij, ki v celoti izpolnjujejo njihove potrebe. Prikažejo se številni hibridni in sintetični izdelki.
Priznani center svetovne trgovine s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti je London, na svojem deležu v \u200b\u200bzadnjih nekaj letih predstavlja 45-46% prometa s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti. Vendar pa je, razen za organizacijo trgovine z ljudmi s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti v tradicionalnih oblikah, je proces ustvarjanja specializiranih visokotehnoloških internetnih spletnih mest za trgovino s kreditnimi PFI v teku. Rezultat tega postopka postane odpravo terminalnih ovir za dostop do trgov kreditnih PFI, ki širi regionalno reprezentativnost udeležencev.
Naj prebivamo z več podrobnostmi o dejavnostih dveh. Po mnenju revije (od 17. julija 2000) je spletna stran podjetja (Creditex) ena najboljših na internetu med spletnimi mesti (B2B). Specializirana je za organizacijo trgovine z blagovnimi izvedenimi finančnimi instrumenti Baset Asset, v skladu s katerimi so obveznice. Takšni kreditni izvedeni finančni instrumenti omogočajo varovanje tveganja neizpolnjevanja obveznosti izdajatelja obveznic.
Ponudniki na spletnem mestu so naložbene in poslovne banke, zavarovalnice in hedge sklade. Ponudba se je začela aprila 2000. V prvih treh mesecih od trenutka odpiranja trgovanja se je število udeležencev povečalo s 12 na 50, promet v tem obdobju je znašal 200 milijonov dolarjev, do septembra pa je bil skupni promet presegel $ 1 milijarde.
Delničarji družbe vključujejo takšne največje banke, kot in druge. Revija (od 20. septembra 2000), kot primer transakcij s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, je govorila o transakciji francoske banke, ki je zavarovana s kreditnim tveganjem 18 podjetij Vsota 283 milijonov DOL., Ustrezni kreditni izvedeni finančni instrumenti.
Podjetje je registrirano v Združenih državah Amerike, ima dovoljenje nacionalnega združenja trgovcev z vrednostnimi papirji, poleg tega pa njene dejavnosti spadajo v uredbo ameriških vrednostnih papirjev in komisije za izmenjavo. Družba ima resolucijo Agencije za licenciranje finančnih dejavnosti na področju trgovinske organizacije v Veliki Britaniji in državah EU.
Druga trgovalna platforma za kreditne izvedene finančne instrumente, ki ponujajo hibridni dostop po telefonu in preko interneta, je podjetje (Cre-DITTRADE). Oktobra 2000 je bilo leto njenega dela na finančnem trgu izpolnjeno. Za rezultate podjetja so značilni naslednji podatki:

približno 40% interdiktivnih poslov s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti so na lokaciji (35-40% v Evropi, 35-40% v Združenih državah Amerike in Latinski Ameriki in približno 60% - v Aziji);

med letom se je povprečna transakcija povečala s 10 milijonov na 15-20 milijonov dolarjev, kar je odraz povečanja tržne likvidnosti;

od 5 let do 5-7 let, veljavnost SWAP sklene povečala, največje obdobje pogodb je dosegla 15 let;

septembra 2000 je bilo 150 transakcij sklenjenih za skupno 2,5 milijarde dolarjev.
Glavni delničarji družbe so in drugi.
Dejavnosti v Združenem kraljestvu ureja Agencija za licenciranje finančnih dejavnosti. V ZDA so dejavnosti družbe urejene z vrednostnimi papirji in komisija za izmenjavo in Komisija o nujnih menjavu.
Uporaba internetnih tehnologij, udeležba v transakcijah bank in finančnih podjetij iz različnih držav, novost orodja deluje potencialne vire tveganja za poslovanje s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, zato je pomemben trend razvoja trga kreditnih izvedenih finančnih instrumentov Delež pogodb, sklenjenih na standardiziranih pogojih. Dejavnosti Mednarodnega združenja trgovcev za SWPIPERS (ISDA) igra veliko pozitivno vlogo pri reševanju tega problema. Razvili je standarde za sklepanje (standardne pogodbe) kreditnih izvedenih finančnih instrumentov. Delež pogodb, sklenjenih v skladu s temi standardi, je znašal okoli 84%, njegova rast pa se predvideva na 90%. Standardizacija pogodb zmanjšuje tveganja, povečuje tržno likvidnost, poenostavlja regulativni postopek.
Kot je znano, je praga vrednost tveganj, ki jih je mogoče podvrženo banki, ustanovljena kot odstotek lastnih sredstev banke (kapital). Poslovanje s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti Spremenijo kreditno tveganje banke, ki jih je treba upoštevati pri izračunu kapitalske ustreznosti kapitala za pokritost tveganja. Razvoj ustreznih pravil je zelo pomemben za komercialne banke s stališča motivacije za vstop na trg kreditov PF, kot tudi za regulativne organe z vidika oblikovanja ustreznega sistema sistemov za obvladovanje tveganj, ki jih povzročajo te operacije.
Tabela, predstavljena na vašo pozornost, jasno odraža sodelovanje Mednarodnega združenja trgovcev na sklopih in nacionalnih regulativnih organov za poenotenje pravil za računovodske izvedene finančne instrumente pri izračunu kapitalske ustreznosti.

Država	Nacionalni regulator	Mesec obravnavanja (od januarja 2001)
Velika Britanija	Organ finančnih storitev.	Avgust 2000.
Irska	Centralna Bank Irske	December 1999.
		Februar 2000.
		Avgust 2000.
Singapur	Monetarna oblast Singapurja	September 2000.
	Monetarna oblast Hong Konga	Oktober 2000.
Avstralija	Avstralski bonitetni regulatorski organ	April 1999.
		Julij 1999.
Nemčija	Zvezni bančni nadzorni urad - FBSO (Bundesaufsichtsamt Fur Das Kreditwesen, BAKred)	September 1998.
		Junij 1999.
	Belgijski CBF.	Oktober 2000.

Ta tabela kaže, da regulativni organi v številnih državah veliko pozornosti na trgu kreditnih izvedenih finančnih instrumentov. V dokumentih Baselskega odbora za bančni nadzor, je treba opozoriti, da gre za kreditno tveganje zaradi šibkega upravljanja posojilnega portfelja in nizka stopnja upravljanja ostaja glavni razlog za stečaj komercialnih bank. V kolikšni meri lahko upoštevamo zmanjšano kreditno tveganje za posojilo, izdano v primeru pridobitve banke, na primer, privzeto zamenjavo? Navsezadnje je banka še vedno predmet kreditnega tveganja, na primer, v primeru dvojnega neplačila posojilojemalca na banko posojilo ali korporacije, ki jo zagotavlja kreditno zavarovanje, t.j. Prodajalec kreditnega nadomestnega zamenjave v tem primeru.
V zvezi s tem je Baselski odbor razvil naslednja merila, na katere morajo biti odgovorni kupljeni kreditni izvedeni finančni instrumenti. Zahteve, ki jih vsebuje kreditni izvedeni finančni instrument, morajo biti: \\ t

neposredno - obrnjen neposredno na ponudnika varstva kreditnega tveganja;

očitno - zaščita mora biti povezana s posebnim tveganjem, stopnja zaščite je jasno opredeljena in nespremenljiva;

nepreklicno - pogodba bi morala izključiti vse priložnosti za pregled te garancijske zaščite pred tveganjem;

nujna - pogodba mora predvideti rok za izpolnjevanje obveznosti in izključuje možnost, da se postopek izvršitve obveznosti sčasoma razteza.
Lastnosti kreditnega PFI kot orodja za upravljanje s kreditnim tveganjem so v veliki meri določene (izpeljane) značilnosti te vrste tveganja. Značilnosti kreditnega tveganja so individualnost njegovih parametrov za vsakega posojilojemalca, pa tudi multidisciplince, odvisnost od velikega števila dejavnikov, in informacije, potrebne za upoštevanje vpliva teh dejavnikov, je pogosto nedostopna. Valutno tveganje, nasprotno, se lahko izračunajo na menjalnih tečajih več valut, in časovne vrste za pretekle obdobja so znane in so prikazane v ustreznih podatkovnih bazah. Te funkcije zelo težko modelirajo in izračunajo kreditno tveganje.
Hkrati je kreditno tveganje večje v primerjavi z valutnim tveganjem, ki ustvarja določene predpogoje za učinkovito upravljanje.
Kreditni izvedeni finančni instrumenti, v nasprotju z drugimi mehanizmi za obvladovanje kreditnega tveganja (zavarovanja; finančne garancije; sporazumi o ne-avtomobilu), omogočajo, da ločimo kreditno tveganje iz finančnega sredstva, s katerim je povezan. Kreditno tveganje postane predmet nakupa / prodaje, trg sekundarnih kreditnih tveganj, cena za kreditno tveganje določenega posojilojemalca pa določa tržne metode, ki temeljijo na ponudbi in povpraševanju.

Kaj je treba storiti, da bi ustvarili trg kreditnih izvedenih finančnih instrumentov v Rusiji

Začetni trenutek za ustvarjanje trga kreditnih izvedenih financ v Rusiji bi moral biti vzpostavitev jasnega in jasnega regulativnega okolja. Ker so glavni udeleženci na trgu kreditnih izvedenih finančnih instrumentov banke in predmet trgovine postane kreditno tveganje, ki ga je sprejel bančni sistem, stališče Banke Rusije je zelo pomembno pri tem vprašanju. Potreben je regulativni dokument, ki določa osnovna načela bank na trgu kreditnih izvedenih finančnih instrumentov.
Čeprav je vsekakor to samo en vidik problema. Za razvoj trga kreditnih izvedenih finančnih instrumentov v Rusiji, je treba tudi razmisliti o vprašanjih obdavčitve poslovanja s podatkovnimi orodji, sodno varstvo s strani države izvršitve kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, oblikovanje sistema bonitetnih agencij, ustvarjanje samoregulacijskih organizacij udeležencev na trgu PFI, da se razvijejo s sodelovanjem transakcijskih standardov s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti in drugimi vidiki.
Služba za razvoj trga za kreditne izvedene finančne instrumente v Rusiji bi lahko služila vzpostavitvi specializirane internetne platforme ali organizacije trgovanja na eni od klasičnih borz. V zvezi s tem je mogoče ugotoviti dolgoročno delo strokovnjakov za izmenjavo medbančne valute Azijsko-pacifiško (Vladivostok) o organizaciji terjatev trgovanja. Do neke mere je trg kreditnih izvedenih finančnih instrumentov utelešenje iste ideje na višji ravni gospodarskih odnosov.
Drugi potrebni pogoji so razširjene informacije o kreditnih izvedenih finančnih instrumentih, ki izvajajo seminarje in srečanja, konference, redne publikacije v periodih, vključno z ustreznimi oddelki v programu usposabljanja gospodarskih specialitet. V Rusiji je zadostno število visoko strokovnih strokovnjakov, ki lahko dojemajo dohodne informacije in razvijejo ideje trga kreditnih izvedenih finančnih instrumentov.
Oblikovanje tega trga bi bilo zanimivo ne le komercialnim bankam, temveč tudi zavarovalnim podjetjem, strokovnim udeležencem na trgu vrednostnih papirjev, pa tudi industrijske korporacije.
Poseben primer uporabe kreditnih izvedenih finančnih instrumentov je lahko naslednja shema interakcije v okviru finančne in industrijske skupine. Industrial Corporation EMIT Corporate obveznice, in komercialna banka interno deluje na fig je porok za odplačilo teh obveznic, izdaja kreditne izvedene finančne instrumente, povezane s temi obveznice.
Visoka donosnost poslovanja s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti na stopnji oblikovanja trga kreditnih izvedenih finančnih instrumentov bo pritegnila finančne institucije. Vendar pa operacije tudi z relativno preprostimi vrstami kreditnih izvedenih finančnih instrumentov vodi do povečanja operativnega tveganja. Zato bo na ravni banke treba dokončati postopke in predpise, upoštevati možnost pravnega tveganja.
V prihodnosti, kot se izboljšuje tehnika tveganja in natančnejše ocene stroškov kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, bo razvoj trga zagotovljena z izboljšanjem mehanizmov interakcij med bančnimi in dejanskimi sektorji gospodarstva. Ta trg, v nasprotju z drugimi segmenti finančnega trga, je na začetku osredotočen na izvajanje varovanja pred tveganjem, ne more biti špekulativen. Izdelava transakcij, tj. Pridobitev kreditnih izvedenih finančnih instrumentov ne glede na lasti kot osnovno sredstvo, ki je prikrajšana za pomen.
Hkrati pa bo razvoj trga izvedenih finančnih instrumentov posojil omogočil, da bo kreditiranje realnega sektorja, ki ga bančni sistem bolj racionalno, prilagodljivo, harmonično. Novi gospodarski odnosi, povezani s pritožbo kreditnega PFI, bodo dosegli optimalno porazdelitev kreditnega tveganja, ne pa nujno na nacionalnih mejah, in povečati obseg posojil v realni sektor, tudi z obstoječo raven kapitalizacije ravni bančnega sistema brez prekoračitve praga tveganja.
To stališče o oblikovanju trga kreditnih izvedenih finančnih instrumentov v Rusiji ne vključuje prisilnega razvoja tega segmenta trga PFI in kopiranje zahodne izkušnje. Treba je ustvariti zakonodajno bazo, da se uresniči zgoraj navedene ukrepe, tako da trg za kreditne izvedene finančne instrumente ne postane druga izgubljena možnost ruskega finančnega trga prehodnega obdobja, in namen koncepta oblikovanja bančništva Sistem, ki izpolnjuje mednarodne ideje o sodobnem bančnem poslovanju, se odraža na posebni smeri - razvoj trga kreditnih izvedenih finančnih instrumentov.

Derivat je finančna pogodba med dvema ali več strankami, ki temelji na prihodnji vrednosti osnovnega sredstva.

Vloga osnovnega sredstva lahko deluje kot blago in vrednostne papirje, pa tudi obrestne mere, valutne tečaje, finančne indekse, in tako naprej. Zakonodajne omejitve seznama osnovnih sredstev trenutno ne obstajajo.

Pojem izvedenega finančnega instrumenta je neposredno povezan s pojmi nujnega trga in nujne transakcije.

Nujna transakcija - to je resničen posel z zamudo datum izpolnjevanja obveznosti.

Nujni trg - trg, ki predstavlja vrsto nujnih transakcij, na katerih se ne prodaja pravega blaga, temveč pravice in obveznosti glede standardnih pogodb.

V Kazahstanu se je trg nujnih transakcij začel razmeroma pred kratkim.

Glavna značilnost trga izvedenih finančnih instrumentov in glavna razlika od trgov za realna sredstva je sposobnost, da bi dobili ali izgubijo znatne količine sredstev z relativno majhnimi začetnimi naložbami ali celo brez njih.

Zato trgovanje z izvedenimi finančnimi instrumenti zahtevajo udeležence, da celovito preučijo vse vidike dejavnosti, stalno ocenjevanje tveganj in upravljanja.

Razmislite o več kot eni od smeri razvoja izvedenih finančnih instrumentov, ki so se pojavili relativno pred kratkim, so kreditni izvedeni finančni instrumenti.

Izvedeni finančni instrumenti so zelo pomembni za obvladovanje tveganj, saj vam omogočajo ločevanje in omejitev. Izvedeni finančni instrumenti se uporabljajo za prenos elementov tveganja in, zato lahko služijo kot določena oblika zavarovanja za finančne izgube.

Kreditne organizacije ne trgujejo ničesar, vendar imajo tudi tvegane operacije. Eno glavnih tveganj bank, skupaj z odstotkom in valuto, je kreditno tveganje.

Kreditno tveganje je tveganje neporavnanega posojila posojil posojil v roku, ki ga predvideva posojilna pogodba.

Obstajajo dejavniki, ki vplivajo na tveganja celotnega portfelja bančnega posojila kot celote. Zlasti se nanašajo na koncentracijo tveganj.

Banke si prizadevajo za diverzifikacijo posojilnega portfelja po vrstah posojil, časovni razpored, preprečevanje koncentracije tveganj. Najpomembnejša točka je omejitev največjega zneska posojila, ki ga izda ločena organizacija in skupina medsebojno povezanih posojilojemalcev.

Tradicionalne metode upravljanja s kreditnimi tveganji se zmanjšajo na postopke za delo s posojilojemalci, da ocenijo svoje finančne pogoje in zagotovijo posojila, da urejajo obrestne mere za posojila, diverzifikacijo portfelja in nazadnje, do ustanovitve rezerv za morebitne izgube na posojila, ki predstavljajo a Kreditna tveganja za samozadostno zavarovanje.

Uporaba kreditnih izvedenih finančnih instrumentov kot orodje za upravljanje s kreditnim tveganjem se lahko šteje za novo obetavno smer bank.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti (izvedeni finančni instrumenti) so finančni instrumenti, ki sestavljajo prenos dela ali celotno kreditno tveganje na tretje osebe.

Kreditni izvedeni finančni instrument finančnega instrumenta temelji na kreditnem tveganju - verjetnosti privzetega ali drugačnega dogodka, ki spreminja kreditno kakovost sredstva. To je glavna razlika med kreditnim izvedenim finančnim instrumentom iz drugih izvedenih finančnih instrumentov.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti omogočajo učinkovito prerazporeditev tveganj, jih prenese na tretje osebe. Obstaja "divizija" lastnika sredstva in lastnika tveganja. Banka, ki želi delati z zanimivo stranko za njega in hkrati se bojijo posojila, ki mu je izdala, z uporabo derivata, se znebi tveganja, ki ga prodaja tretjim osebam, medtem ko preostanek posojilodajalca.

Transakcije s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti temeljijo na treh glavnih vrstah izvedenih finančnih instrumentov: to so kreditne zamenjave (kreditne možnosti) in kreditne opombe (opombe, povezane s kreditom).

Kreditne banke so najbolj preproste, razumljive in najpogostejše vrste kreditnih izvedenih finančnih instrumentov. Praviloma so to vrednostni papirji, ki jih je izdajatelj banka sprosti vzporedno z izdajo posojila posojilojemalcu. Hkrati pa kreditna organizacija sama ne prevzema nobene odgovornosti za to posojilo - družba, ki je sprejela posojilo od banke, je odgovorna za vse obveznosti. Izdajatelj plačuje za kreditne opombe v obsegu, ki ga posojilojemalec položi posojilo.

Vendar, preden nadaljujete s podrobnim upoštevanjem kreditnih bankov, je treba govoriti o listinjenju.

Razvoj učinkovitih mehanizmov refinanciranja posojil lahko postane eden od načinov za premagovanje pomanjkanja dolgoročnih finančnih sredstev v obveznostih ruskih bank. Listinjenje je eden od teh mehanizmov.

Listinjenje v širšem smislu je strukturirana transakcija, ki pretvori tokove prihodnjih plačil na trg vrednostnih papirjev. V ožjem smislu nadomešča netržna posojila in / ali denarne tokove na vrednostne papirje, ki prosto obiskujejo kapitalske trge.

Tokovi plačil za listinjenje morajo biti najprej, ki jih je mogoče ločiti od iniciatorja listinjenja, drugič, predvideno, v smislu in količinami, tretjič, bolj ali manj rednega in, v četrtem, uniformi, če obstaja veliko takih niti. Na podlagi teh zahtev je mogoče reči, da je kreditni portfelj banke idealno sredstvo za listinjenje.

Svetovna praksa kaže, da je razvoj posojil nemogoč brez ustvarjanja sekundarnega trga izdanih posojil.

Pojav Inštituta za listinjenje sredstev na finančnih trgih je postal ena najpomembnejših inovacij XX stoletja. Za razliko od držav Zahoda, kjer so bile take transakcije več kot 30 let, so takšni primeri dovolj redki na trgu Kazahstan. Vendar pa želja posojilojemalcev za zmanjšanje stroškov privabljenih virov, in banke za zmanjšanje ravni kreditnega tveganja, kot tudi hiter razvoj potrošniških in hipotekarnih posojil v naši državi v zadnjih letih, se vedno bolj zanima možnost listinjenja .

Razmislite o klasičnem kreditnemu portfeljskem sistemu listinjenja, to je shema, v kateri je realna prodaja sredstev s strani sveta, ki je bila posebej ustvarjena pravna oseba.

Slika 22 - Klasična shema listinjenja portfelja (bazen) Posojila

Pri klasični listinjenju, primarni posojilodajalec (originator) tvori bazen posojil homogenih za nekatere znake, in rezerve (prodaja) v posebno ustvarjeno pravno osebo (posebne namene vozila - SPV), ki financira nakup z izdajo vrednostnih papirjev, ki jih zagotovi prihodnje posojilo plačila. Tako izvirnik prejme kapital, ki je pritegnil vlagateljem na borzi. Servisni agent (serviser) je vključen tudi v transakcijo listinjenja, ki sprejema plačila dolžnikov, ohranja delo s tistimi, ki so uredili dolg na posojilo, in plača tudi za depozit na zavarovanih posojilih. Za to delo serviser prejme komisijo iz SPV. Sama originator lahko deluje kot servisni zastopnik.

SPV se običajno ustvari kot neprofitna organizacija, vendar, če se dobiček oblikuje med njegovim delovanjem, se posreduje originatorju v skladu z vnaprej določeno shemo. Transakcije listinjenja SPV zakonito ne zakonito odvisne od originatorja, in ni odgovorna za svoje upnike, ki zagotavlja neodvisnost plačil vrednostnih papirjev iz finančnega stanja originatorja. To lahko prispeva k sprostitvi razvrstitve uvrstitve nad evidenco originalne ocene in včasih celo nad razvrstitvijo države.

Za zaščito interesov vlagateljev so posebni skladi vključeni tudi v transakcije listinjenja, ki nadzorujejo razdelitev denarnih tokov iz listinjenih sredstev. Poleg tega se lahko v primeru neizpolnitve glavnega službenega sredstva za vzdrževanje bazena za posojila dodeljuje.

Tako je mogoče oblikovati osnovna načela klasične listinjenja:

• 1) veljavnost prodaje sredstev;
• 2) varnost posebej ustvarjenega pravne osebe od stečaja;
• 3) Trdo spremljanje vlagateljev v denarnih tokovih.

Poleg klasične sheme listinjenja je tudi tako imenovana "sintetična" listinjenje (v Kazahstanu je shema tako imenovanega "listinjenja" (Pfanberif-slog)), v katerem se posojila bazen ne prodaja na posebno pravno osebo, vendar izstopa le na bilanci stanja originatorja. V sintetični listinjenju se tveganje prenaša, povezano s sredstvom, in ne na največ sredstev. Ta model je bil zasnovan za banke kot alternativo zaradi očitne kompleksnosti realnih ali klasičnih transakcij listinjenja.

Sintetična listinjenja je ena od inovacij klasičnih transakcij, ki so se pojavile, ko so kreditni izvedeni finančni instrumenti vključeni v strukturo transakcije.

Kot je bilo že omenjeno, se kreditni izvedeni finančni instrumenti razlikujejo od običajnih izvedenih finančnih instrumentov finančnih instrumentov z dejstvom, da temeljijo na kreditnih tveganjih, medtem ko so tradicionalna orodja osredotočena na dejavnike tržnega tveganja, kot so valutne stopnje, cene, indeksi ali obrestne mere. S pomočjo teh orodij se kreditno tveganje uteleša v posojila, posredovane tretjim osebam. Poleg tega se sprva obstoječe pravne odnose, v katerih so potekali posojilojemalec in posojilodajalec (pogodbenica, ki posreduje kreditno tveganje), v primeru tveganj, ki uporabljajo kreditne izvedene finančne instrumente, ne spremeni. Z drugimi besedami, sredstvo se ne pojavi.

S popolno dodelitvijo kreditnega tveganja sredstva se ustvari tako imenovana sintetična sredstva. Kot del sintetične listinjenja, sredstvo ni pravno prodano in ostaja na bilanci stanja banke, vendar so tveganja tega sredstva slabša od trga. Tako se rešujejo težave obdavčitve, Cessia, posebno podjetje, bančno skrivnost in druge.

Prodaja kreditnih derivatov, banke lahko dostopajo do cenejših virov. Kupci lahko uporabijo te finančne instrumente za naložbe v sredstva, ki so iz kakršnega koli razloga nedostopne v svoji naravni obliki.

Pozitivni trenutki, ki vključujejo listinjenje za banko Originator:

• 1) privabljanje dodatnega financiranja;
• 2) Izboljšanje kazalnikov ravnotežja (s klasično listinjenjem): Povečanje dobičkonosnosti lastnega kapitala banke pri izpolnjevanju zahtev za kapitalsko ustreznost; Odstranitev tveganja iz banke; Prevajanje dolgoročnih posojil drugemu pravnemu subjektu;
• 3) diverzifikacija virov financiranja z dostopom do kapitalskih trgov;
• 4) širitev kroga potencialnih vlagateljev;
• 5) zmanjšanje stroškov financiranja v primerjavi s sprostitvijo rednih obveznic, če je kreditna kakovost listinjenih sredstev nad kreditno kakovostjo bilance stanja banke kot celote;
• 6) Izboljšanje podobe banke.

Tako alternativni pristop k uporabi listinjenja: \\ t

• 1) Upravljanje s kreditnim tveganjem;
• 2) upravljanje likvidnosti;
• 3) Upravljanje kapitalske ustreznosti.

Listinjenja kot mehanizem za obvladovanje kreditnega tveganja: \\ t

• 1) Diverzifikacija kreditnega portfelja omogoča komercialni banki, da znatno zmanjša raven nesistematičnega kreditnega tveganja;
• 2) Eden od potrebnih pogojev za učinkovito upravljanje sistematičnega kreditnega tveganja portfelja po njenem namestitvi je možnost njegove neovirane prodaje tretjim osebam;

možnosti bank o neposredni prodaji sredstev so omejene z močnim negativnim vplivom problemov moralnega tveganja (molaalna nevarnost) in neželeno izbiro (škodljivo izbiro);

listinjenje (vključno s sintetičnim s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti) omogoča bankam, da učinkovito upravljajo profil kreditnega tveganja svojih sredstev portfelja s prenosom kreditnega tveganja za zunanje vlagatelje;

v tem primeru je integral za mehanizme listinjenja (združevanje sredstev v dobro raznolikih bazenih, povečanje kreditne kakovosti sredstev portfeljev, strukturiranje vrednostnih papirjev, ki jih zagotavlja sredstva), so rešitve problemov moralnega razburjenja in neugodne izbire;

oblikovanje vrednostnih papirjev vrednostnih papirjev, ki jih zagotavlja sredstva, zagotavljajo priložnosti za operativno upravljanje s kreditnim tveganjem.

Zdaj pa se vrnemo na obravnavo kreditnih bankovcev.

Tako je kreditna nota (opomba, povezana s kreditno povezano, CLN) dolge vrednostne papirje z dodatnim pogojem, da spremeni profil kreditnega tveganja.

Povpraševanje po ugotavljanju kreditov je bilo ugotovljeno v postopku iskanja najučinkovitejšega načina za privabljanje financiranja. Glede na veliko število dejavnikov - izraz in valuta zadolževanja, obrestnih mer, zagotavljanje stroškov in več - vključevanje bančnega posojila, kot najbolj očitno odločitev, v mnogih primerih ni optimalno. Negativne točke, povezane s posojili, so potreba po zagotavljanju varnosti in pomanjkanja priročne mehanizma za upravljanje dolga.

S tehničnega vidika je vprašanje kreditnih bankovcev podobno izdaji obveznic.

Na prvi fazi organizacije izdajatelja vodilnega vodje (banke), povpraševanja po zahtevku za obveznosti posojilojemalca (posojilojemalcev) med vlagatelji. Običajno je pripravljena podrobna kreditna študija o posojilojemalcu in industriji, aktivno delo poteka z vlagatelji, vključno s telefonskimi predstavitvami, odhodi itd.

V primeru uspešnega zaključka pogajanj je družba posojilojemala prejela banko posojila - banko z visoko bonitetno oceno. Ta banka se šteje, da je izdajatelj CLN. Banka izdajateljica hkrati je lahko manager na pokrovu.

Izdajatelj običajno postane banka s pripravljenim programom CLN s seznamom na eni od evropskih borznih borz. Posebno vprašanje kreditnih bankovcev se izvaja z ločeno tranšo programa.

Po sprostitvi CLN se začne trgovina s temi dokumenti na sekundarnem trgu. Kreditne bankovce se trguje samo na tako imenovani trg prekomernega števila - OTS (out-the-counter)

Kupci CLN pogosto služijo drugim domačim bankam. Za njih je to priložnost, da vlagajo valutne sklade v orodje, katerega donos presega donosnost drugih valutnih orodij. Poleg tega se izkaže, da je bolj tekoča kot običajno dvostransko posojilo.

Vendar pa je glavni cilj ruskih podjetij privabiti vlagatelje. Banke, katerih veje delajo v Kazahstanu, so lahko v vlogi tujih vlagateljev. Vlagatelji postanejo specializirani investicijski skladi, ki se ukvarjajo z razvojem trgov, hedge skladov, nakup visoko--vrednostnih papirjev.

Banka izdajatelja plačuje za vlagatelje CLN v primeru obveznosti posojil posojilojemalca.

Z vidika podjetja-posojilojemalca, opombe izgledajo kot valutno posojilo, ki ga je prejela od banke. Pravzaprav je to orodje precej zapleteno. Banka takoj pretvori izdano posojilo v vrednostne papirje, ki proizvajajo na trgu.

Če je podjetje prejelo posojilo, ne more biti sposobno vrniti posojila pravočasno in v celoti, tveganje morebitnih izgub lastnikov (kupcev) kreditne opombe, ne banke. Tako izdajateljeva banka s kreditnimi opombami s kreditnimi opombami zaključi s kreditnim tveganjem: posreduje jih na delnico v izdanem posojilu, pa tudi del tveganj, povezanih z njenim možnim nevračanjem.

Banke-izdajatelji lahko proizvajajo opombe, ki niso na vseh kreditnih, ampak le na njenem delu.

Tako bi lahko kreditna nota zagotovila novo vrsto sporazuma, ki ga je sklenila banka - pogodba za sodelovanje pri kreditnem tveganju. Z sklenitvijo takega sporazuma je banka zagotovila posojilo, da bi imelo možnost, da prenese pravico do posojila na tretjo osebo, pa tudi del tveganj, povezanih z njenim možnim nevračanjem. Tak sporazum se lahko izda dragoceni dokument, ki bo naknadno pogajal na borzi. Tako bodo banke imele priložnost, da zdrobijo velika tvegana posojila za majhne dele in jih prodajajo tretjim strankam vlagateljem. Zmanjšanje koncentracij tveganja v bančnem sistemu bi povzročilo povečanje svoje trajnosti in prispevalo k ustvarjanju pogojev za preprečevanje sistemskih finančnih kriz.

Toda finančniki menijo, da je CLN orodje, namenjeno za "zrele" podjetja, katerih letni promet je milijon dolarjev, in objavljen papir - 50 milijonov dolarjev. Viri financiranja organizacije in zgodovine njegovega razvoja so tesno povezani. "Starejša" družba, bolj jasno mesto na trgu, je bolj predvidljive finančne rezultate in manj tveganj.

Samo z začetkom "zrelosti" in z nastankom določenega poslovnega ugleda, lahko družba meni, da denar ne le banke ali delničarjev, ampak tudi iz obveznic za sproščanje trga ali kreditnih bankovcev.

Kreditni izvedeni finančni instrument je finančni proizvod, katerega glavna naloga je prevesti kreditno tveganje od ene osebe na drugo.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti so nastali v devetdesetih letih. Trenutno je trg kreditnega izvedenega finančnega instrumenta najhitreje rastoči segment med izvedenimi finančnimi instrumenti. Njegovi glavni udeleženci so banke, finančne in zavarovalnice. Trg se je pojavil kot števec. Vendar pa se razvija na poti, da standardizira glavne sorte pogodb. To delo se izvaja v okviru Mednarodnega združenja ustanoviteljev trga SWRAP in izvedenih finančnih instrumentov (Mednarodni združenje za zamenjavo in izvedeni finančni instrumenti - ISDA). Najpogosteje so kreditni izvedeni finančni instrumenti tri, pet in deset let.

Trenutno je številne borze uvedle nujne pogodbe za kreditne izvedene finančne instrumente. Eurex je na primer trgovanje s terminskimi pogodbami, katere osnovno sredstvo je 5-letni indeks indeks ITRAXX Europe. Ta indeks je tudi najbolj trgovano orodje na trgu prekoračitve.

Leta 2007 je uvedel možnost na neplačilu posojila (možnost kreditne privzete vrednosti) za pet družb - General Motors, Ford, Lear Corp., Hovnanska podjetja Inc., Standard Pacific Corp. Maja je uvedla terminske pogodbe na indeksnem dogodku. Komercialni izvedeni finančni instrumenti na borzi so odpirali dostop do njih vlagateljem, ki niso udeleženci na trgu na trgu.

Kreditni izvedeni finančni instrument je sporazum med dvema osebama, kupec in prodajalcem tega finančnega produkta, s pomočjo katerega je eden od njih zavarovan pred začetkom kreditnega dogodka, določenega v Sporazumu.

V okviru kreditnega dogodka so dogodki, kot so:

● stečajna družba, neplačilo posojila ali kupona, neplačilo obveznosti, prestrukturiranje plačil za obveznost, ki je posledica poslabšanja upnika, vključno z zmanjšanjem zneska plačila kupona, prenos plačil za plačila, zmanjšanje V vrednosti obveznosti, povečanje odplačevanja obveznosti, zmanjšanje bonitetnih družb ali prenehanje njene naloge, združitev družb, ki vodi do zmanjšanja posojila v novi organizaciji, ki pada cena sredstva pod Uveljavljena raven, sprememba vrednosti kreditnega razpona na uveljavljeni ravni itd.

Oseba, ki je zavarovana proti ofenzivi kreditnega dogodka, se imenuje kupec za zaščito. Oseba, ki zagotavlja zaščito, se imenuje prodajalec zaščite. Banke in finančna podjetja delujejo kot kupec in prodajalec zaščite. Zavarovalnice, prvič, so prodajalci zaščite, z uporabo najgloblje izkušnje pri ocenjevanju kreditnih tveganj.

Kupec varstva plača prodajalcu nagrajevanja - nagrado. Glede na vrsto kreditnega izvedenega finančnega instrumenta je lahko enkratna plačila ob sklenitvi sporazuma ali vrsto plačil pred kreditnim dogodkom na začetku kreditnega dogodka ali do izteka pogodbe, če je kreditni dogodek ne pride.

V kreditnem izvedenem finančnem okviru se pogaja o tem, ko se upošteva žaljiva kreditnega dogodka. Imenuje se referenčni sklop (referenčno sredstvo). Kot sinonim v domači literaturi se uporablja tudi izraz "osnovno sredstvo". Kot referenčno sredstvo najpogosteje najdemo vez.

V primeru kreditnega dogodka, stranka za zaščito prejme odškodnino za referenčno sredstvo iz prodajalca zaščite. Nadomestilo je možno v dveh oblikah:

1) Kupec varstva prodajalcu dobavlja osnovno sredstvo v zameno za njegovo nominalno. Ta pogoj se imenuje izračun v fizični obliki (fizično naselje). Najpogosteje v praksi se izračuni med udeleženci kreditnega derivata ob nastanku neplačajo izvedejo v fizični obliki.

2) Izračun se pojavi v gotovini (denarna poravnava). Potem prodajalec zaščite plača kupcu znesek, ki je enak razlika med pogodbeno oceno referenčnega sredstva in njegovo nadomestno vrednost (vrednost izterjave).

Nadomestni stroški so znesek, s katerim se sredstvo lahko izvaja na trgu po nastopu kreditnega dogodka.

Na primer, vez z nominalno vrednostjo 1000 rubljev kot referenčno sredstvo na izvedenem finančnem stanju posojila. Po objavi neplačila se papir trguje na trgu po ceni 300 rubljev. Posledično, ko bodo medsebojna naselja v gotovini, bo kupec varstva prejel 700 rubljev od prodajalca odškodnine, saj lahko 300 rubljev, ki jih lahko dobi, prodajajo papir na trgu. Agencije, kot so S & P, Moody's daje tabele pri stopnjah izterjave (stopnja predelave) o različnih posojilih. Temeljijo na zadnji statistiki neplačil.

Za določitev stroškov obnove sredstva v primeru privzetega kreditnega izvedenega finančnega instrumenta je zagotovljen ocenjevalnik (agent za izračun). Pogosto služijo kot tretja oseba. Stroške lahko določijo tudi udeleženci kreditnega izvedenega finančnega instrumenta na podlagi kotacij trgovca referenčnega sredstva.

Izračuna se po ceni kupca, prodajalca ali medij med njimi. Za bolj objektivno oceno je priporočljivo izračunati nadomestne stroške na podlagi ponudb več trgovcev z referenčnimi sredstvi.

Včasih pogoji Sporazuma zahtevajo potrditev dejstva ofenzivnega kreditnega dogodka s strani tretje osebe. Imenuje se certifikacijski agent (agent za preverjanje).

Ofenzivna kreditnega dogodka ni vedno lahko ugotoviti. Zato lahko kreditni izvedeni finančni instrument vključuje pogoj, ki se imenuje materialnost (pomembnost). Njegova vsebina vam omogoča, da določite pogoje, ki govorijo o pojavu kreditnega dogodka. Na primer, minimalna vrednost referenčne vrednosti referenčnega sredstva se lahko navede v primerjavi s svojo vrednostjo ob sklenitvi Sporazuma, minimalno spremembo širjenja v primerjavi z njeno prvotno raven. Ta pogoj vključuje tudi javno dostopne informacije o kreditnih dogodkih. Stanje pomembnosti dopušča, kako določiti dejstvo nastopa kreditnega dogodka, in zavaruje iz napačnih informacij o njegovem nastanku.

Kot del terminologije o kreditnih izvedenih finančnih instrumentih je izraz Pari Passus. Zato se nanašajo na enakovredno referenčnemu sredstvomu, ki se lahko predloži tudi po pogodbi. Potreba po določitvi v sporazumu o enakem premoženju se v nekaterih primerih pojavi zaradi dejstva, da lahko osnovno sredstvo izgine.

Kreditni izvedeni finančni instrument se lahko sklene ne le kot referenčno sredstvo, ki predstavlja določen finančni instrument, ampak tudi glede na določeno organizacijo, ki je izdala obveznost dolga. To je lahko podjetje, banka, država. V tem primeru govorijo o referenčni organizaciji (referenčni subjekt). Če se kreditni izvedeni finančni instrument sklepa glede na referenco, na primer družba A, potem kupec varstva zavarovana pred neplačilom v številnih okoliščinah te družbe. V primeru refunl na referenčni organizaciji lahko kupec zavarovanja zahteva odškodnino od prodajalca po kateri koli od teh obveznosti družbe.

Če se med delovanjem kreditnega izvedenega finančnega instrumenta, kredit ne pojavi, poteče prodajalcu zavarovanja brez obveznosti. Če pride do kreditnega dogodka, kupec Varnost pošlje prodajalcu obvestila o varstvu zdravila Ofenzivni dogodek (obvestilo o kreditu). Po pravilih ISDA je to mogoče storiti v pisni obliki ali ustni obliki, vključno s telefonom. Stranke se lahko dogovorijo o posebnem obvestilu. Kupec varstva bi moral prenesti tudi obvestilo o prodajalcu javno dostopnih informacij (obvestilo o javno dostopnih informacijah), ki potrjuje ofenzivo kreditnega dogodka. Vsebovati mora sklicevanje na mednarodno priznan vir informacij javnega značaja, kot so Thomson Reuters, Bloomberg, Wall Street Journal časopisi, Fainengial Times itd. Ko pride do kreditnega dogodka, se dejanje kreditnega izvedenega finančnega instrumenta zaključi.

Kot del kreditnega izvedenega finančnega instrumenta se za vsako tretjo državo pogaja o kreditnem tveganju, pogodba pa se sklene med kupcem in prodajalcem kreditnega izvedenega finančnega instrumenta brez sodelovanja te tretje države.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti se lahko razdelijo na dve kategoriji: izvedeni finančni instrumenti z istim imenom (eno-imenom) in derivati \u200b\u200bveč imen (več imena). V derivatu enega imena je kreditno tveganje zavarovano le z eno referenčno organizacijo. V izvedenih finančnih instrumentih več imen je portfelj kreditnega tveganja zavarovan, tj. V več organizacijah. Primeri izvedenih finančnih instrumentov istega imena je zamenjava kreditnih neplačil (zamenjava kreditov), \u200b\u200bswap s polnim donosom (skupna zamenjava vrnitev), možnost kreditne možnosti za širjenje (možnost kreditnega razprševanja). Primeri izvedenih finančnih instrumentov več imen so privzeti privzeti zamenjavo košare (privzeta zamenjava košare), portfelj kreditnega zamenjave (portfelj kreditne privzetega zamenjave).

Kot je navedeno zgoraj, je glavni cilj sklenitve kreditnega izvedenega finančnega instrumenta varovanje kreditnega tveganja. Zasleduje kupcu varstva. V zameno, prodajalec zaščite skuša dobiti dobiček v transakciji. V kreditnih izvedenih finančnih instrumentih se pogaja o njenem pogodbenem imenu. Lahko ustreza raciji referenčnega sredstva ali se razlikuje od njega. V slednjem primeru je mogoče povečati potencial špekulativnih dobičkov s povečanjem pogodbenega nominalnega v primerjavi z zavrnitvijo referenčnega sredstva. Kreditni izvedeni finančni instrumenti se lahko uporabljajo tudi za pridobitev arbitražnega dobička. Trajanje kreditnega izvedenega finančnega instrumenta je lahko enako dolžini obstoja osnovnega sredstva ali je manjša od njega.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti so odprli dostop do vlagateljev k kreditnim tveganjem, ki so bili uporabljeni samo za banke na trgu bančnih posojil. Poudariti mora tudi, da jim je dovoljeno oblikovati kreditna tveganja za različne kategorije vlagateljev glede na njihove želje. Upoštevajte glavne sorte kreditnih izvedenih finančnih instrumentov.

Vsakič, ko posojilodajalec (investitor) izda posojilo ali kupuje obveznost dolga, prevzame kreditno tveganje ali, z drugimi besedami, tveganje, da se glavna količina dolga ali odstotkov mogoče izplačajo, ne v celoti ali ne plačajo. V obdobju posojila se spremenita okoliščine posojilojemalca in okoliščine posojilodajalca.

Tradicionalne metode prenosa kreditnega tveganja imajo svoje omejitve. Najpogosteje so to statična orodja, pogosto zahtevajo soglasje posojilojemalca o dodelitvi dolga; pogosto vezana na določeno transakcijo; Ne obstajajo ločeno od obveznosti in prenehajo obstajati pri prenehanju same obveznosti.

Posebna vrsta pogodb (orodja) - Kreditni izvedeni finančni instrumenti (kreditne de-ri-ribations) - prevede prenos kreditnega tveganja:

• · Brez prenosa sredstev, ki opravljajo to tveganje (na primer posojila, obveznice, velike terjatve itd.);
• · Brez obvez obveščanja posojilojemalca o prenosu odgovornosti na drugo osebo.

Prednosti kreditnih izvedenih finančnih instrumentov se izvajajo predvsem za nadzor nastavljivega kapitala ali tveganja koncentracije. Ta vprašanja so začetna točka zagotavljanja učinkovitega upravljanja portfelja bančnega posojila. S tega vidika je uporaba kreditnih izvedenih finančnih instrumentov največji interes udeležencev na trgu. Za rešitev te naloge je nujno, da se osnovne obveznosti razlikujejo v visokih kreditnih značilnostih. Nakup kreditnih izvedenih finančnih instrumentov omogoča bankam za ravnotežje, ki je neugodno z vidika koncentracijskih posojil, s čimer se izboljša struktura portfelja bančnega posojila. Ta postopek sprosti kreditne linije, ki dajejo bankam, da se v celoti odzovejo na uveljavljene bančne standarde, zlasti v smislu regulacije bančnega kapitala, ne da bi se zatekali k raztrganju kreditnih odnosov z relativno neugodnimi posojilojemalci, kot se pojavi med tradicionalnim zavarovanjem kreditnega tveganja metode.

Po drugi strani pa prodaja kreditnih izvedenih finančnih instrumentov vodi do diverzifikacije portfelja s sprejetjem kreditnih tveganj drugačne narave, ki zmanjšuje tudi splošno tveganje koncentracije. Izbira strategije je odvisna od težnja banke k tveganju na splošno. Če banka sklepa o nerazumno visoki splošni ravni kreditnega tveganja, bo najpomembnejša odločitev nakup kreditnih izvedenih finančnih instrumentov. V primeru, ko se banka na začetku drži konzervativnega položaja, in splošna raven tveganja ne presega določenih kazalnikov, in tveganje koncentracije je precej velika, zamenjave je treba prodati.

Odvisno od vrste orodja se lahko kreditni izvedeni finančni instrumenti razdelijo na dve veliki skupini:

1. Orodja za izdelke ali kreditne izvedene finančne instrumente pravzaprav:

a. naprej; b. Swap; c. opcije; d. Orodja za indeks.

2. Orodja, obračunana v bilanci stanja in so sankali protipostavki in nadomestki za kreditne izvedene finančne instrumente: \\ t

b. Opombe; f. Listirano premoženje

Trenutno je dovolj razvoja v zahodni bančni praksi. Pridobljene so bile tri glavne vrste kreditnih izvedenih finančnih instrumentov: zamenjava na kredit, polno vrnitev in možnost kredita.

Swap na kreditno neplačilo ali kreditno privzeto zamenjavo (zamenjava kreditov) je enaka garanciji in se osredotoča na zaščito pred kreditnim tveganjem. Ker je strukturno preprost in dokumentiran izdelek, trdno zavzema stališče vodje v smislu števila zaključenih transakcij in v smislu specifične teže v celotnem obsegu trga kreditnih izvedenih finančnih instrumentov. Privzeta vrednost kreditnega tveganja (kreditna zamenjava, privzeta zamenjava) je dvostranska finančna pogodba, za katero ena stran (kupca kreditnega zavarovanja) proizvaja periodična plačila drugi pogodbenici (sektor kreditne zaščite) v zameno za plačilo zaradi nastopa kreditnega primera na Navedeno sredstvo (referenčno sredstvo) Navedeno podjetje (referenčni subjekt).

Zaščitni kupec med mandatom transakcije občasno plača prodajalcu, da zaščiti znesek plačila. Prodajalec obrambe je plačilo v korist kupca varstva le v strogo opredeljenih primerih: zmanjšanje bonitetne ocene posojilojemalca, stečaja, prestrukturiranje dolga. Po tem se sporazum zaključi.

Sl. eno

V ruskih razmerah se kreditna zamenjava uporablja ne le kot orodje za zmanjšanje tveganj bank, temveč tudi kot mehanizem za pridobitev nadzora nad podjetjem z ustvarjanjem svoje finančne nestabilnosti z naknadnim neplačilom svojih obveznosti, potem fizično dostavo sredstva in njena nadaljnja uporaba za upravljanje organizacije, ki se absorbira.

Ker ta mehanizem deluje na likvidnost komercialne banke.

Kazalniki finančne vzdržnosti so navedeni v navodilih št. 110 in "o obveznih predpisih bank". Analiziramo, kako na vprašanje kredita vpliva finančno stanje banke, pa tudi njegovo likvidnost.

Upoštevajte standard H1 - standard ustreznosti lastnih sredstev (kapital) banke:

Kreditna zamenjava, ki temelji na njeni opredelitvi, zmanjšuje spremenljivko tveganja, kot del tveganj se posreduje tretjim osebam. Tako se v našem izrazu imenovalec zmanjšuje, zato se kazalnik na splošno povečuje, kar ugodno vpliva na stabilnost banke.

Na primeru OJSC Sberbank Rusije bomo pokazali mehanizem delovanja privzetih posojilnih zamenjav in analizirali njegovo delovanje o finančni uspešnosti.

Če je Sberbank izdala posojila organizacijam, katerih tveganje je 10%, to je precej visoko, v višini 100 milijard rubljev. Banka, ki je pod normalnimi pogoji, jih najverjetneje zavrne. Lahko bi razvil tveganje neplačila in sklenil pogodbe CDS z bankami, v skladu s katerimi se letno zavezuje 5 let, da bankam plača določeni nagradi. Po drugi strani pa banke v primeru neizpolnjevanja teh organizacij, da Sberbank plačajo polno nominalno vrednost posojila.

Recimo, da po treh letih organizacija razglasi privzeto, in portfelj posojila na trgu stane 60 milijard rubljev.

V tem primeru so možne dve možnosti za izračune na CDS:

• 1) Z fizičnim izračunom, Sberbank Bank prodaja svoj portfelj bankam za 100 milijard rubljev.
• 2) Z denarnim izračunom banka pomeni 40 milijard rubljev iz Sberbank., In banke se izvajajo po prejemu zneska dolga.

V obeh primerih Sberbank prejme popolno povračilo nominalne vrednosti kreditnega portfelja. Omeniti je treba, da v odsotnosti privzetega, Sberbank izgubi le premijo za CD-je.

Izračunajte to premijo.

Nagrada \u003d P (1 - RR) / (1 + R),

kjer je P verjetnost neplačila;

RR - stroški obveznosti po neplačilu,% nominalnega;

r - diskontna stopnja, ker razmišljamo o banki, stopnja posojila kaže tveganje banke, potem bomo sprejeli povprečno stopnjo posojila, tj. 15%

Pridobimo, da je premium \u003d 0,1 (1-0.6) / (1 + 0,15) \u003d 3,4%, to je v našem primeru, da bo enaka 3,4 milijarde rubljev.

Poglejmo, kako se ta operacija odraža v kazalnikih uspešnosti banke.

Tabela 1. Kazalniki Sberbank Rusije, tisoč rubljev.

Indikator		po varovanju hedge, kreditne zamenjave
Rezerve za morebitne izgube
zapadli
Čisto portfelj posojila
varnost
Kreditnega portfelja
Delovna sredstva
nedelujoča sredstva
Obveznosti
Polaganje
Čisti dobiček

Če Sberbank izdaja posojila v višini 100 milijard rubljev. S pomočjo kreditnih izvedenih finančnih instrumentov banka lahko razpusti rezerve za morebitne izgube, ki so jih ustvarila ta posojila. Posledično bo banka imela brezplačna sredstva v višini 100 milijard rubljev, ta znesek pa lahko izdajo nova posojila za ta znesek, to je, da se kreditni portfelj banke poveča in ustrezno, delovna sredstva. Če je ta posojilna banka prejela 12% na leto, bi lahko dodatno dobila (100 * 12% * - 3.4) * (1-0,155) \u003d 7,267 milijarde rubljev. čisti dobiček.

Tabela 2. Relativni kazalniki kakovosti kreditnega portfelja in finančne uspešnosti

Iz te tabele je razvidno, da so vsi kazalniki kakovosti portfelja posojil, pa tudi kazalniki poslovne dejavnosti in dobičkonosnosti, pokazali pozitiven trend, v smislu uspešnosti kazalnikov in ne količinsko opredeljujejo njihove vrednosti.

Pokritost koeficienta se je zmanjšala, kar kaže na zmanjšanje deleža tveganih posojil v portfelju posojila banke.

Opozoriti je treba, da je prišlo do povečanja deleža sredstev dohodka, tj. Banka je učinkoviteje začela uporabljati svoja sredstva; Kazalniki dobičkonosnosti so se povečali, to je posledica dejstva, da je banka vložila objavljena sredstva v nova posojila.

Toda poleg teh pozitivnih trenutkov imajo kreditni izvedeni finančni instrumenti številne pomanjkljivosti. Poleg verjetnosti neplačila na osnovno sredstvo lahko pride do privzetega prodajalca zaščite. V tem primeru zaščita kupec nosi dvojne izgube. V praksi je verjetnost istočasnega neplačila obeh transakcij izjemno nizka, vendar je nemogoče, da se ne upošteva. Na primer, verjetnost hkratnega privzeta se znatno poveča, če je osnovno sredstvo in prodajalec zaščite v eni regiji ali so povezani z eno industrijo. Poleg tega imajo stroški zaščite vplivajo tudi na tržno tveganje, saj upad tržnih citatov osnovnega sredstva vodi do povečanja kreditnega širjenja, v nekaterih primerih pa se lahko prizna kot kreditni dogodek.

Ker CD-ji niso upoštevani in jih ne urejajo nobeni nadzorni organi, je lahko število pogodb, sklenjenih za isto zavezanost (paket obveznic), je lahko večkrat in celo desetkrat na več kot velikost same obveznosti - to je Ni nevarno v odsotnosti neplačil podjetij, vendar pa lahko v primeru stečaja katerega koli izdajatelja lahko izzove vrsto stečajev prodajalcev CDS.

Poleg tega lahko banka posebej poišče na trgu "slabih" obveznic, posojila za nakup čim več CD-jev in po neplačilu obveznic, da dobijo velik dobiček.

Postopek uvajanja kreditnih izvedenih finančnih instrumentov na ruskem finančnem trgu se počasi in do neke mere odraža posebnosti sodobnega ruskega gospodarstva. Kljub temu obstaja razlog, da se pričakuje, da se bo preboj v bližnji prihodnosti na področju uporabe izvedenih finančnih instrumentov, vključno s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti.

V Rusiji je prenos transakcij na SWAP DDV. Obdavčitev plačil za kreditne zamenjave asimetrične: Nagrada se bo zagotovo obravnavala, medtem ko plačilo druge stranke v primeru privzetega ne bo zmanjšalo obdavčljivega dobička. Poleg tega mora z vidika bančne regulacije komercialna banka, ki želi prevzeti tveganje posojilojemalca, odražati novo tveganje pri izračunu bančnih standardov, medtem ko banka, ki prenaša tveganje, ne bo dosegla svojega cilja, saj bo Ne morem izračunati postopka nadomestiti tveganje posojilojemalca s tveganjem nasprotne stranke.

Zaradi teh in več drugih razlogov se prenos kreditnega tveganja v ruske razmere še vedno izvaja s sklenitvijo drugih vrst transakcij (možnost prodaje vrednostnih papirjev v PAR, repo transakcijah z vrednostnimi papirji itd.).

Na žalost, v procesu prilagajanja najenostavnejšega in najpogosteje uporabljenega kreditnega izvedenega finančnega instrumenta (neplačane) zamenjave na ruske pogoje (s spremembo pogojev in pravne oblike pogodbe), tiste ali druge kakovosti kreditnega (neplačila) zamenjava izgubljeni, in se spremeni v orodje z drugimi značilnostmi.

Hkrati ob upoštevanju sprememb davčne zakonodaje, ki je na voljo v drugem delu davčnega zakonika, je lahko uporaba kreditnih (neplačila) zamenjava lahko učinkovita z davčnega vidika. Z vidika regulacije banke, če se za namen izračuna standardov, kreditno tveganje za sredstva šteje za ne glede na lastništvo sredstva in, ne glede na način obračunavanja sredstva (o ravnotežju ali zunajbilancu Računi), uporaba komercialnih bank CD bo prinesla želeni gospodarski učinek.

Eden od dejavnikov obvladovanja tveganja na nizki ravni v Rusiji je pomanjkanje razvitega in stabilnega trga izvedenih finančnih instrumentov. Počuti se kot pomanjkanje metodologije za uporabo izpeljanih orodij in pomanjkanja usposobljenega osebja, ki ga lahko uporabi. V teh pogojih imajo lahko kreditni izvedeni finančni instrumenti pomemben vpliv ne le kot orodje za zmanjšanje tveganj, temveč tudi povečanje učinkovitosti bančnih posojil na splošno.

Toda kljub temu, kot je razvidno iz zgoraj navedene analize, so kreditni izvedeni finančni instrumenti učinkovito orodje za upravljanje s kreditnim tveganjem. Za banko upnika, je predvsem možnost refinanciranja posojila in diverzifikacije, "škropljenje" kreditnih tveganj za vlagatelje tretjih oseb, drugič, pridobitev možnosti, da nemudoma refinanciranje kreditnega portfelja in mobilne likvidnosti mobilne telefonije.

Bibliografija

• 1. Pismo z dne 23. junija 2004 N 70-T "O tipičnih bančnih tveganjih"
• 2. navodila "o obveznih predpisih bank" 16. januarja 2004 št. 110-in
• 3. KORZUN A.A. "Blur" kreditno tveganje kot dejavnik v finančni krizi A.A.// Mednarodne bančne operacije. 2008. № 3.
• 4. URL: http://www.bankir.ru
• 5. URL: http://www.cbr.ru
• 6. URL: http://www.sbrf.ru
• 7. URL: http://www.zubsb.ru

Tema 5: Kreditni izvedeni finančni instrumenti

Kreditni izvedeni finančni instrumenti- To je off-uravnotežene finančne instrumente, ki omogočajo eni strani (upravičenca), da prenesejo kreditno tveganje na sredstvo na drugo stran (garant), ne da bi se zatekel k fizični prodaji sredstva. Praviloma, sredstva pripadajo upravičencu na pravico lastništva.

Glavna značilnost kreditnih izvedenih finančnih instrumentov je, da ločujejo posedovanje in upravljanje kreditnega tveganja iz drugih kvantitativnih in kvalitativnih vidikov lastništva finančnih sredstev. Tako omogočajo udeležencem na trgu, da ločeno trgovati s tveganjem in sredstvom.

Podružnica kreditnega tveganja iz največ sredstev kot ločenega predmeta trgovine je povzročila nastanek in naknadno oblikovanje neodvisnega trga kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, katerih udeleženci so lahko med seboj prerazporedili kreditna tveganja, ne da bi izdala osnovna sredstva.

V širšem pomenu besede je trg kreditnega izvedenega finančnega instrumenta (RKD) sistem tržnih odnosov, ki zagotavljajo prerazporeditev finančnih tokov z nakupom in prodajo kreditnih tveganj. Na njem se pojavijo interesi prodajalcev in kupcev teh tveganj.

Z organizacijskega vidika je RKD vodilni finančni centri, kjer se izvajajo transakcije na nakup in prodajo varstva pred kreditnim tveganjem. Prisotnost centrov trgovine s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti nam omogoča, da govorimo o RCD kot neodvisnem pojavu.

Z vidika uporabljenih orodij je podan širši koncept RCD: dejansko je kreditne izvedene finančne instrumente in uravnotežene strukturirane finančne instrumente. Slednje niso izvedeni finančni instrumenti, temveč so namenjeni vlagateljem, ki ne morejo postati udeleženci na trgu izvedenih finančnih instrumentov in želijo sodelovati pri prerazporeditvi kreditnih tveganj za povečanje donosnosti njihovega poslovanja in izboljšanje razmerja tveganja in donosnosti.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti v splošni obliki so izvedeni finančni instrument (ali secureltived v bilanci stanja z vgrajenim izvedenim finančnim instrumentom), v skladu s pogoji, ki plačila ene stranke (ali oboje) temeljijo na spreminjanju vrednosti vrednosti Posojilo, obveznice ali košare za obveznice in posojila.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti sami niso nosilci neke vrste nove ideje: pojav izdelkov s podobnimi funkcionalnimi značilnostmi je opaziti tudi na začetku XX stoletja. Osnovno novo lahko obravnava dejstvo, da se pojavi neodvisni organizirani trg za kreditna tveganja.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti so v nasprotju s konvencionalnimi odstotki ali valutnimi izvedenimi finančnimi instrumenti. Njihovo tržno vrednost vpliva hkrati dva dejavnika: 1) raven kreditnega tveganja na sredstva in 2) stopnjo obrestnih mer.

Z rastočim prometom izvedenih finančnih instrumentov so bančni oddelki, ki so neposredno ukvarjajo z izvedenimi finančnimi instrumenti trgovanja, so pokazali vse več zanimanja za metode izračuna kapitalskih izdatkov na zaključenih transakcijah. Tisti, ki so razvili prve kreditne izvedene finančne instrumente - zamenjave kreditnih privzetih in "zgrajene" jih v vejah, ustvarjanje povezanih kreditnih bankovcev. Naloga je bila izvedena: kupci takih zapisov, ki so tveganje neplačila samih, osvobodili izmenjavo prodajnih linij in dovoljeno banke, da razvijejo novo poslovno sfero.

Čeprav se je RCD pojavil v poznih 80-ih - zgodnjih devetdesetih, je potreba po zavarovanju kreditnega tveganja pojavila veliko prej. Ta potreba po udeležencih na trgu so zadovoljili znane in razširjene finančne instrumente, podobne kreditnim izvedenim finančnim instrumentom za ekonomske namenjene, vendar niso. Ta orodja vključujejo kreditne akreditive, \\ t

zavarovalne pogodbe obveznic, obveznice z integriranimi možnostmi in škroplovi.

Pismo kredita- Lc)to je tradicionalni produkt poslovnih bank, ki se je uspešno uporabljal na prelomu XIX in XX stoletja.

Organizacija-izdajatelj, ki želi zagotoviti visoke kreditne značilnosti izdanih obveznic, je sklenila sporazum o odprtju rezervnega akreditiva z banko (Stanje kredita).V skladu s pogoji tega pisma kredita v primeru, da izdajatelj ne bo mogel zagotoviti potrebnih plačil na izdanih obveznic, se banka zavezuje, da bo ta plačila namesto organizacije. V zameno za obveznost, letno plača banki banki.

Tako se pisma kreditov uporabljajo za podporo finančnim instrumentom z nizkimi kreditnimi značilnostmi in omogočajo, da kreditno tveganje preusmeri od kupca obveznic na jamstvo banke.

Če bi ta organizacija uporabila drugačno shemo, bi bilo zelo verjetno, da bo zaključila zavarovalna pogodba obveznic (zavarovanje obveznic)s specializirano zavarovalnico (zavarovatelj). V skladu s pogoji take pogodbe izdajatelj obveznic plača zavarovalno premije zavarovalnici, ki zagotavlja izdajo predpisanih plačil obveznic. Ta metoda zavarovanja kreditnega tveganja je bila razdeljena od začetka sedemdesetih let in se še vedno široko uporablja na trgu občinskih obveznic.

Čeprav je po funkcionalnem namenu, je zavarovanje obveznic in akreditivov enakovredno zamudnim posegu, med njimi je temeljna razlika. Pismo kreditov in zavarovanja obveznic izda Pogodba, sklenjena med izdajateljem dolžniških instrumentov in organizacije, ki zagotavlja zavarovanje zavarovanja in ne more pogajati ločeno od obveznosti, ki je podlaga za to pogodbo.

Priložnosti za zavarovanje kreditnega tveganja so zagotovile nekatera orodja za kapitalske trge. V 80-ih XX stoletja. Med udeleženci na trgu, obveznice s spremenljivo obrestno mero in vgrajena možnost (Calluble Onpuble FRNS).To so hibridna orodja, saj so poleg značilnosti klasičnih dolžniških instrumentov nekatere značilnosti kreditnih izvedenih finančnih instrumentov neločljivo povezane. Zagotovili so nove priložnosti pri upravljanju kreditnega tveganja, saj so jim dali imetnikom priložnost, da delno nadomestijo izgube, ko je razglašeno, ali pojav drugega kreditnega primera.

Izvajanje te priložnosti vlagateljem je zagotovilo možnost, ki je vgrajena v vezi. Torej, če je opcijski klic vgrajen v vezi, ima izdajatelj obveznic pravico, da povrne vezi z vnaprej določeno ceno, na primer na nominalni vrednosti. V primeru možnosti ima imetnik obveznice pravico predstaviti izdajatelju za predčasno odplačilo. Izvršitev vdelane možnosti je določena s spremembo kreditnih značilnosti.

Najbližje kreditnim izvedenim finančnim instrumentom po svoji strukturi spradlocks (Croadlocks).Izpeljane so finančne instrumente. Razvili so se v poznih 80-ih letih, ki so jih udeleženci finančnega trga kmalu dojemali kot preprosta izvedena struktura skupaj s zamenjavami, ključi, floro in navijači.

V skladu s strukturo širjenja je pogodba, ki je udeleženec na trgu zagotavlja možnost, da vstopi v odstotke zamenjave, ko je dosežen določen razpon za državne državne obveznice. Na trgu se namaže uporabljajo v obliki izbirnih ali terminskih pogodb.

Prvi uradno priznan tržni proizvajalec rkd je bil banka Bankers zaupajo,izvajanje dogovora z zamudnimi zamenjavami leta 1992. Vendar pa je koncept trga postal legitimen, ki se uporablja po letu 1993 Bankers Trust N Credit Swiss Finančni proizvodi (CSFP)na Japonskem na prodajo opomb, katerih stroške, ko je bilo odkupljeno, odvisno od posebnih dogodkov, povezanih z morebitno privzeto.

Prodaja privzetih opomb je bila metoda zavarovanja pred kreditnim tveganjem obeh organizacij. Bankers zaupajo.plačal širjenje na opombah, ki so jih izdale LIBOR.v višini 0,8-1,0%.

Potreba po investicijskih bankah pri upravljanju portfelja finančnih instrumentov je določena z njihovo željo, da se znebijo bremena včerajšnjih tveganj za razkladanje kreditnih linij, ki zagotavljajo izvajanje današnjega poslovanja.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti imajo povsem dokončne razlike iz izvedenih finančnih instrumentov. Torej, prenos kreditnega tveganja na sredstvo, določeno v pogodbi Referenčna sredstva)s plačili, zaradi nastopa določenih pogojev ali dogodkov, ki se imenujejo kreditni primer. Slednje praviloma vključuje neplačilo ali določeno raven cen sredstva, če ali skoraj takoj po privzetku. To je pogojenost plačil, ki razlikujejo kreditne zamenjave, ki so podobne na podlagi glavnih značilnosti odstotnih zamenjav.

Pogoji transakcij s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti predvidevajo redno izmenjavo plačil ali plačilo nagrade, v nasprotju z enkratnimi plačili Komisije za druge zunajbilančne kreditne kreditne produkte (akreditive itd.).

Za to vrsto transakcij je uporaba dvostranskih sporazumov v obliki, ki jo je razvila ISDA,in pravna registracija pogodb. Trenutno v večini držav operacije s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti pravilno niso urejene in na podlagi tega so problemi preglednosti informacij še vedno močno.

Prej Isda.leta 1997 je uvedla prvo vprašanje standardiziranih dokumentacij izvedenih finančnih instrumentov posojil, vsi udeleženci na tem trgu so uporabili Splošni sporazum ISDA (glavni sporazum ISDA)kot osnova za zaključek transakcij. Najbolj aktivni udeleženci v odstotkih swap trgu so lahko hitro in enostavno prilagodili obstoječe standardne sporazume pod podobnimi značilnostmi novih orodij. Kar zadeva običajno zavarovanje, se običajno izda ustrezna zavarovalna pogodba med zavarovateljem in stranko.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti v večini primerov so izračunana orodja. Ko je dosežena določena stopnja cene, ali ob pojavu določenega dogodka, prodajalec tega orodja kupcu plača določen znesek denarja. To pomeni, da prodajalec ne sme vstopiti v nobeno razmerje in skleniti transakcije s stranko, ki je razglašena.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti, v nasprotju s sistemi konvencionalnih zavarovanj, nimajo pomembnega vpliva na naravo odnosa banke s strankami. V nasprotju s preprostim zavarovanjem posojil ponujajo ne neposredno, in posredovano tveganje varovanja.

Preprosta zavarovanja posojil zahteva neposredno udeležbo posojilojemalca.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti v primerjavi z običajnim zavarovanjem imajo prednost skozi čas. Glede na to, kako je vsa dokumentacija strukturirana, lahko kreditni izvedeni finančni instrumenti nudijo komercialno izplačilo banko po enem tednu po prekinitvi plačil s strani posojilojemalca.

Tako kot vsi izvedeni finančni instrumenti imajo kreditni izvedeni finančni instrumenti prednosti v primerjavi z osnovnim sredstvom, ki udeležencem na trgu zagotavljajo več priložnosti pri prenosu kreditnega tveganja kot denarni trg.

Možnost skrbi iz omejitev, povezanih s pogoji zadolževanja sredstev in neposredne prodaje posojila, pa tudi prilagodljiv pristop k izbiri položaja zasedenega položaja, je koristno iz RCD z denarnega kreditnega trga in dovoljuje Udeleženci izvajajo učinkovitejše politike upravljanja s tveganji.

Za razliko od nekaterih drugih orodij (jamstva itd.), Se lahko kreditni izvedeni finančni instrumenti dokumentirajo v obliki okvirnih sporazumov. (Okviri),kot je splošni sporazum ISDA,glede na posamezne sporazume o standardizaciji in drugih posebnih sporazumih med člani Isda.Uporaba teh sporazumov vodi do zmanjšanja regulativnih in operativnih tveganj.

Pogoji splošnega sporazuma Isda.dovoljeno proizvajati pobotanje med tveganji pogodbenic na svojih stališčih glede kreditnih izvedenih finančnih instrumentov in podobno izzivom tveganj za druge izvedene finančne instrumente. V praksi to bistveno zmanjšuje skupno količino tveganj, ki so jih prevzele stranke.

Značilnost razvoja RKD v tej fazi je njena visoka koncentracija okoli vodilnih svetovnih finančnih centrov.

Lahko dodelite dva vodilna na trgu na trgu - v Londonu in New Yorku, ki sta med večino transakcij. V poznih devetdesetih letih prejšnjega stoletja so ti upravljavci trga nadzorovali 40-50 in 30-40% vseh transakcij s kreditnimi družbami.

Največji igralci na obeh trgih so še vedno velike investicijske banke: Chase Manhattan, Deutsche Bank, J.P. Morgan, CSFP, DAIWAin NOMURA.Kreditni izvedeni finančni instrumenti Trgovski centri delujejo v Hong Kongu in Singapurju.

Skupna količina orodja v obtoku doseže približno 1 bilijon DOL.

Visoke stopnje razvoja trga so posledica naslednjih dejavnikov:

Hitra preobrazba bank v osnovnih končnih ugodnostih
Kreditni izvedeni finančni instrumenti;

Na trg novih udeležencev, vključno z
Velike zavarovalnice in pokojninski skladi, aktivni
vpletenost v proces trgovine s kreditnim tveganjem;

Prisotnost obsežnih možnosti za intergrass
Nočna in prostorska arbitraža;

Ostro povečanje števila stečajev in neplačil v letih 1998-1999.
in zato naraščajoče potrebe vlagateljev v obrambo
Tveganje prehrane zaradi škodljivih učinkov azijskih
Kriza, vključno s finančno krizo v Rusiji Avgusta 1998

Zaradi dejstva, da se bo sprostitev dolga visokega donosa povečala, se bo število neplačil se sorazmerno povečalo. Zato je nekaj možnosti za razvoj RCD. Drugi katalizator za rast tega trga je uvedba standardizirane dokumentacije in izboljšanje regulativne ureditve poslovanja s temi instrumenti.

Share RKD je predstavljal nekaj manj kot 1% celotnega poslovanja z izvedenimi finančnimi instrumenti, medtem ko je skoraj vsaka druga transakcija na trgu ameriških izvedenih finančnih instrumentov v odstotkih in valutnih zamenjavah. Delež prihodnjih in neobveznih trgov predstavlja približno četrtino celotne transakcije.

Največja likvidnost v trenutni fazi razvoja RKD ima trge neplačanih zamenjav in možnosti, pa tudi zamenjava sredstev. S temi orodji je največje število transakcij. Manjša likvidnost se razlikuje v kumulativnem dohodku: še vedno privlači predvsem udeležence, ki želijo zavarovati tveganje visoke stopnje individualizacije.

Če je v zadnjih dveh letih povprečna količina transakcij ostala nizka in je predstavljala približno 10-20 milijonov dolarjev, povprečno obdobje ni presegalo dveh let, potem zamenjave s petletnimi leti niso več nenavadne, in zneski transakcij stalno naraščajo.

Konec leta 1999 je banka J.P. Morgan.in sklad vlagateljev je v celotni zgodovini trga zaključil največjo transakcijo s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti: pogojni glavni znesek privzetega zamenjave je bil 650 milijonov dolarjev, tveganje pa je zajeto v portfelju vrednostnih papirjev, ki jih zagotavlja sredstva, ki ustrezajo zneska. 13 milijard dolarjev.

Drugi svetli trend govori tudi o visoki kakovosti rasti RCD - razširitev kroga orodij, s katerimi se trguje.

Največje število transakcij pade na neplačane zamenjave. Biti skoraj prvi in \u200b\u200bhkrati z razmeroma preprosto strukturo orodja RCD, privzete zamenjave zasedajo trdno mesto vodje v smislu števila sklenjenih transakcij. Večina udeležencev RCD (97%) opravlja operacije s privzetimi zamenjavami. Malo manj pozornosti tržnih operaterjev pade na delež drugih tržnih orodij - zamenjave za sredstva in kumulativni dohodek (85 in 82%). Priljubljenost neplačanih zamenjav prispeva tudi k prisotnosti pripravljenega paketa standardizirane dokumentacije, ki jo uporabljajo udeleženci na trgu, ko se zaključuje s transakcijami s temi orodji.

Orodja za krog v zadnjih letih se je zaradi uporabe strukturiranih orodij, ki predstavljajo kombinacijo kreditnih izvedenih finančnih instrumentov in orodij na gotovinskem trgu, pridobila težnjo. Njihov videz je posledica prisotnosti pomembnih omejitev za več vlagateljev, ki ne omogočajo učinkovito uporabo zmogljivosti, ki jih izvedenih finančnih instrumentov.

Za take vlagatelje so strukturirani kreditni instrumenti edini način za dostop do prerazporeditve kreditnih tveganj. Pritok teh udeležencev na trg zagotavlja nadaljnji razvoj RKD, kar bistveno poveča njegovo likvidnost in razširi možnosti uporabe njenih glavnih orodij. Udeleženci na trgu so razvili začetni sklop strukturiranih kreditnih orodij, ki so povezani, zlasti s tem povezane kreditne opombe, prepakirane opombe, kot tudi sintetične dolžniške obveznice.

Med izdajatelji dolžniških obveznosti, ki so predmet zavarovanja s pomočjo kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, so večina držav v razvoju tržnih držav. Države Azijsko-pacifiške regije so še posebej priljubljene, kar je povsem pojasnjeno in seveda: to je bilo, ki so bili v zadnjih letih med glavnih prejemnikov tujih naložb, obseg kreditnih tveganj, na katerih je še posebej visoka (Južna Koreja, Kitajska, Malezija, Tajska).

Velik delež na tem tržnem segmentu je latinskoameriški dolgovi (Argentina, Brazilija, Mehika), zgodovinsko igrajo pomembno vlogo ameriškega (ZDA, Kanade) in delov evropske (Španije, Portugalske) vlagateljev.

Hkrati je značilna trgovalna linija relativno nizka priljubljenost dolžniških obveznosti razvitih držav. Tako je RCD o državnih dolgovu Združenih držav in Kanade v smislu števila udeležencev bistveno manj kot na dolgovi Azije in Latinske Amerike. To je pojasnjeno z visokimi kreditnimi značilnostmi teh držav in, zato zelo nizka raven kreditnega tveganja. Dolgovi ZDA aktivno trgovanje le več kot 40% vseh udeležencev na trgu, in južnokorejski dolgovi privabljajo 57% udeležencev.

Obstaja jasna porazdelitev zavarovanih tveganj po regijah in nekakšno specializacijo posameznih regij o posebnih vrstah kreditnega tveganja pri varovanju s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti. Za dolgove, na primer, najmanj razvite države in države z nastajajočimi trgi (države Afrike, Latinske Amerike, Azije, nekaterih držav vzhodne Evrope, Rusija), ki prevladujejo zavarovanje tveganja držav (od 55 do 93% celotnega zneska kreditnih tveganj ).

Kar zadeva dolžniške obveznosti razvitih držav, vlagatelji raje zavarovati bančne in korporativna tveganja. To je razloženo z dejstvom, da je tveganje države bodisi nepomembno ali izjemno nizko, vendar so posamezni predstavniki korporativnega ali bančnega sektorja lahko prevozniki izjemno visoke ravni kreditnega tveganja.

Rast volumnov RKD spremlja povečanje števila njenih udeležencev. To je posledica postopnega izboljšanja zakonodajne ureditve poslovanja s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, pa tudi večfunkcionalnost teh orodij pri obvladovanju tveganj.

Povečana aktivnost v prerazporeditvi kreditnih tveganj s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, so dokazane zavarovalnice (v vlogi prodaje kreditnega zavarovanja - 10% skupnega zneska in v vlogi kupcev - 5%), t.j. Tiste organizacije, ki tradicionalno zagotavljajo zaščito pred kreditnim tveganjem pred pojavom ustreznih izvedenih finančnih instrumentov.

Nedvomno širitev kroga predmetov zaradi aktivnejše udeležbe zavarovalnih organizacij, varovanja pred tveganji in pokojninskimi sredstvi prispeva k povečanju zmogljivosti trga, hitreje razvija standardizirano dokumentacijo o vseh orodjih, ki opredeljujejo nove priložnosti za uporabo kreditnih izvedenih finančnih instrumentov .

Povečanje obsega trga, ki ga spremlja povečanje pozornosti organizacijam različnih področij dejavnosti, kaže na povečanje vključenosti kreditnih izvedenih finančnih instrumentov v procesu upravljanja s tveganji. Prvotno zasnovan kot sredstvo za zavarovanje pred škodljivimi učinki kreditnega tveganja, kreditni izvedeni finančni instrumenti v tej fazi razvoja razlikujejo z večfunkcionalnostjo. Obseg njihove uporabe ni omejen na bančne okvire ali meje enega trga. Možnost ločevanja tveganja iz vloge, ki ustvarja njeno sredstvo, in poznejši posredovanje tega tveganja je privedla do nastanka novih področij uporabe izvedenih finančnih instrumentov finančnih instrumentov, v katerih lahko delujejo kot dostojna alternativa tradicionalnim zavarovalnim orodij.

Uporaba kreditnih izvedenih finančnih instrumentov za izgradnjo učinkovitejših bančnih portfeljev z vidika končnega uporabnika, najprej predpostavlja, kot v primeru drugih izvedenih finančnih instrumentov finančnih instrumentov, zmanjšanje stroškov prenočitve, pa tudi stroški posedovanja osnovnega sredstva.

Sklenitev transakcije s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, dejansko pomeni stranke pogodbenic določenega stališča o osnovnem sredstvu, zato se uporaba teh orodij odpira za upravljavce portfelja možnost odkrite prodaje posojil ali obveznic. Rezultat teh ukrepov je sproščanje dela kapitala za naložbe v več prihodkov.

Edinstvenost kreditnih izvedenih finančnih instrumentov je, da vam omogočajo odkrito prodajo kreditnih instrumentov TOV na sprejemljivi ravni likvidnosti in z manjšo stopnjo tveganja, ki je v normalnih pogojih skoraj nemogoče. To omogoča uporabniku, da "obrne" profil kreditnega tveganja (dobi majhno nagrado v zameno za tveganje velikih izgub) in sčasoma plača majhno premijo za možnost pridobivanja velikih dobitkov v primeru težav s posojilom. Ta tehnologija vam omogoča, da ne proda samo ločeno posojilo, ampak tudi celoten voziček posojil, kot tudi dobiček iz negativne bonitetne ocene. Poleg tega možnost odkrite prodaje daje prostor za arbitražne transakcije.

Za globalne kreditne trge so trenutno značilna pomembna neskladja pri ocenjevanju istega kreditnega tveganja z različnimi razredi sredstev, pogoji cirkulacije, ocenjevalnih skupin, časovnih območij, valut itd. Ta neskladja je pojasnjena z dejstvom, da so predhodni udeleženci, ki jih je v arbitraži, niso imeli možnosti za nakup poceni obveznic, ki zasedajo "kratke" položaje na dragih dokumentih in s tem dobimo arbitražnega dobička.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti so cenejši, da se zmanjša tveganje za posamezna posojila v primerjavi z neposredno prodajo sredstev na denarnem trgu, prodajajo udeležbi frakcij ali zesses. Banka, ki prodaja kreditno tveganje za sredstva, ki pripadajo njemu, na koncu nosi manjše upravne dolžnosti: za prodajo kreditnega tveganja z izvedenimi finančnimi instrumenti, ni treba bistveno spremeniti kreditne dokumentacije in pridobiti soglasje vseh udeleženci v kreditnem procesu za transakcijo.

Za banke z visoko specializiranim kreditne sfere so kreditni izvedeni finančni instrumenti način za zmanjšanje tveganja koncentracije. To se doseže z nakupom kreditnega zavarovanja pred privzetim posebnim posojilojemalcem ali z varovanjem tveganja poslabšanja kreditnih značilnosti določenega sredstva poleg privzetega. Hkrati pa lahko banke pridobijo kreditno tveganje s pomočjo izvedenih finančnih instrumentov, diverzificirajo svoj portfelj posojila. Poleg tega, z dodajanjem portfelja posojil tveganja z nizko korelacijo s skupnim tveganjem portfelja, lahko povečajo splošno raven dobičkonosnosti njihovega portfelja. Trenutno so največje investicijske banke dosegle največji uspeh na tem področju, na primer J.P. Morgan, Deutsche Bank.

Za relativno majhne velikosti udeležencev na trgu sindiciranih posojil so kreditni izvedeni finančni instrumenti način za pridobitev kreditnega tveganja z bolj donosno širjenjem, kot je na voljo na denarnem trgu. Za mnoge udeležence na trgu, uporaba teh izvedenih finančnih instrumentov omogoča operacije s predhodno nedostopnimi sredstvi razredov, in tudi odpira priložnosti za uporabo finančne ročice na kreditnih ali obvezniških položajih.

Uporabnik lahko za sebe določi sprejemljivo raven vzvoda na kreditnih naložbah. Privlačnost odnosa med tveganji zunaj ravnotežja in na bilanci stanja bo odvisna od samega uporabnika: večje ravnotežje ravnotežja, bolj privlačnejša alternativa izven balacije. Zato so bančna posojila tradicionalno ne privlačna sredstva za hedge sklade in druge nebančne institucionalne vlagatelje. To je posledica dveh razlogov: 1) upravno breme sprejetja in vzdrževanja kreditnih podatkov in 2) odsotnost repo trga po sredstvih. Brez možnosti finančnih naložb v bančnih posojil na zavarovani podlagi prek repo trga, donos na kapital, ki ga bančni posojila, ni posebej privlačna za organizacije, ki niso vključene v nezavarovano financiranje.

Vendar pa lahko prevzem tveganja za bančna posojila s kumulativnim dohodkom in prejemanjem čistih prihodkov iz posojila, lahko hedge sklad financira položaj. Hkrati pa zapusti upravne stroške, povezane z neposrednim lastništvom sredstva, ki je v skladu s pogoji iz zamenjave na nasprotni stranki. Raven finančnega vzvoda je odvisna od zneska določbe, ki jo zahteva plačnik kumulativnega dohodka iz Sklada.

Najbolj zanimanje med upravljavci portfelja, kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, morda v zvezi z možnostjo gradnje edinstvenih sredstev, ki niso na voljo udeležencem na trgu na drugačen način (na primer zaradi sprejetja ali prodaje kreditnega tveganja na prej izbranih deset let od 30-letnega mandata obdelave določene obveznice). Hkrati se vlagatelji izogibajo obrestnemu tveganju, povezanim z neposrednim lastništvom dolgov posojilojemalca.

Pri diverzifikaciji vašega portfelja s prodajo neugodnih, z vidika banke, se bančna posojila pogosto soočajo s protislovjem med dvema ciljama: 1) se znebite pretiranega kreditnega tveganja in 2), da ohranite plodne odnose s posojilojemalci. Uporaba kreditnih izvedenih finančnih instrumentov je namenjena reševanju tega problema. Kreditni izvedeni finančni instrumenti lahko zagotovijo prenos kreditnega tveganja brez prenosa največjega premoženja, zato bo njihova uporaba bankam omogočila, da dosežejo dva cilja hkrati.

Kreditno tveganje, banke lahko razkrijejo svoj portfelj posojila, da bi ga uskladili z notranjimi standardi in izvajajo učinkovitejše kreditne politike. Uporaba kreditnih izvedenih finančnih instrumentov bankam omogoča, da jasno ravnovesje iz prikrajšanih posojil z njihovo odstranitvijo posebnih zunajbilančnih računov. Govorimo se s pomočjo teh instrumentov, banka z vidika obračunavanja in obvladovanja tveganj, se lahko šteje za ocenjeno kot zagotovljeno sredstvo, ne da bi obveščanje korporativnega naročnika, da odpiše posojilo iz njenega ravnovesja.

Pripoznavanje zagotovljenega sredstva se odpre za banke priložnost za zagotavljanje novih posojil. Hkrati pa si pridržujejo pravico do lastništva kot sredstvo in lahko ohranijo ugodne in plodne odnose s prejšnjimi strankami dolžnika. Zelo koristno je za banke, ki se zanimajo za ohranjanje in razvoj baze strank in išče podporo in razširitev odprtih kreditnih linij. Poleg tega lahko banke svojim strankam ponudijo novo vrsto storitev, ki jim zagotavljajo dostop do tveganj za posojila iz bančnega portfelja in ustrezne ravni donosnosti.

Izvajanje informacijske funkcije, kreditni izvedeni finančni instrumenti omogočajo vlagatelju, da napoveduje prihodnjo verjetnost neplačila in na podlagi njih, da sprejme ustrezen položaj.

Investitor lahko ponudi, da bo trenutni privzeti koeficient, pridobljen na podlagi preteklih podatkov, nižji od verjetnosti neplačila, položen v krivulji naprej na kreditno širjenje. Analiza teh kazalnikov pred vlagatelji odpira možnost prostorske arbitraže med različnimi dolžniškimi trgi, pa tudi strukturno arbitražo, na primer med trgom obveznic in trga sindiciranih posojil, kjer obstajajo razlike pri ocenjevanju verjetnosti neplačila.

Kar zadeva zavarovanje pred tveganjem stečaja ključnih kupcev, je ta metoda uporabe kreditnih izvedenih finančnih instrumentov zelo podobna politiki bank, katerih cilj je očistiti ravnovesje iz pretiranih posojil in zmanjšati kreditno tveganje, ki temelji na določenem posojilojemalcu. Ta način zavarovanja je najbolj primeren za visoko specializirana podjetja.

Obstajajo podružnice, kjer so podjetja v celoti odvisna od majhnega števila večjih kupcev, kot je podjetje, ki proizvaja vrtalne naprave, ki imajo celoten portfelj naročil za naslednje tri leta račune za eno stranko.

V takih panogah je predelana oprema zelo tehnološko razvita in ima visoko materialno in kapitalsko intenzivnost. Glavni potrošniki so dve ali tri podjetja in pogosto en industrijski velikan. V primeru njihovega stečaja bodo proizvajalci ostali pri opravljenih naročilih, denar, za katerega še ni prejel.

Da bi se izognili takšni situaciji, lahko proizvajalci kupijo kreditne zamenjave, kjer bo pogojno ravnatelj bodisi stroške opreme, ali znesek, ki zagotavlja izstop družbe na raven prekinitve - celo v primeru stečaja stranke ali Nepričakovana razčlenitev naročila.

Mnogi veliki investitorji uporabljajo kreditne izperene, da se zagotovi učinkovitejše projektiranje. Glavne metode doseganja tega cilja so varovanje tveganja držav za velike investicijske projekte in zagotavljanje nespremenljivega denarnega tokova po razglasitvi neplačila države - investicijskega prejemnika.

Strateški investitor financiranje velik projekt z neposrednim sodelovanjem v kapitalu prevzema operativna in projektna tveganja. Vendar pa njegovi načrti verjetno ne bodo sprejeli vseh držav držav.

Strateški investitor lahko zavaruje 70% tveganja prek izvoznega posojila, ki ga podpira ustrezen zaključek agencije za posojilo ali agencijo za izvozno kreditno jamstvo. Preostalih 30% z enako verjetnostjo je sprejemljivo za vlagatelja, prav tako pa jih je treba zavrniti. V tem primeru lahko vlagatelj vstopi v privzeti zamenjavo s splošnim konvencionalnim zneskom, ki je enakovreden neuporabljenim tveganjem (tj. To je 30%) in z istim datumom odplačevanja.

Če država razglasi privzeto, bo banka v skladu s pogoji pogodbe plačala vlagatelja določen znesek denarja.

Investitor, ki se ukvarja s financiranjem velikih projektov, na katerih so plačilne tokove opredeljene vnaprej, ki lahko gradijo bolj zapleteno shemo tveganja države. Kreditne plašč se lahko strukturirajo tako, da bo vlagatelj privzeto prejel plačila, kot pred privzeto.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti se lahko zanimajo zaposleni zaposlenih v podjetju, ki čakajo na bonus za opravljeno delo ali druge zasluge. Zlasti lahko plačajo specializirano podjetje premijo, ki predstavlja nekaj odstotkov pričakovanega bonusa za zavarovanje stečaja delodajalca. Z drugimi besedami, zaključijo s tretjim družbam neplačanega zamenjave, ki zmanjšujejo tveganje, da jim ni prejel plačil.

Ob istem času, natančnost na ta način, lahko zaposleni zavestno vodijo podjetje v stečaj, ki opravljajo plačance cilje. Za njih, stečaj ne bo katastrofa, saj bodo pogoji zapornika s tretjim družbam zamenjave prejeli denar nadomestilo zaradi njih.

Banke, ki opravljajo prodajalce, lahko opravljajo transakcije s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, velik del, ki ga vodijo druge vidike kot doseganje učinkovite strukture portfelja ali povečanje splošne ravni donosnosti. Ne glede na lastne obrate na področju upravljanja portfelja bodo vir svojih prihodkov pri izvajanju transakcij na nakup in prodajo kreditnih orodij. Nosilci sredstev, ki so navedeni v transakcijah s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, lahko izvedejo ali jih sploh ne pridobijo.

Hkrati se vlagatelji soočajo s številnimi omejitvami in težavami pri uporabi kreditnih izvedenih finančnih instrumentov.

V Evropi povprečne največje banke običajno več pozornosti posvečajo posojanju lokalnim projektom, ne pa financiranje projektov v državah z nastajajočimi trgi. Na podlagi tega so kvalitativne značilnosti posojila, na katerih temelji izpeljani instrument, tako visoko, da je privzeti zamenjava ali njegov seksualni rittized analog zavarovana kreditna vez (Obveznost collateralizedloan - CLO)ne prinašajo pričakovanega dohodka.

V zakonodajni ureditvi poslovanja je še vedno veliko pomanjkljivosti s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti in procesom upravljanja s kreditnim tveganjem. Banke je zelo težko uporabljati kreditne izvedene finančne instrumente, na primer, za odpravo dela kapitala, ki je predmet regulativne uredbe, za ravnovesje. Pogosto pa celo prodajajo kreditno tveganje v prikrajšanih posojilih, ne dosežejo želenega cilja.

Na nekaterih trgih, pred transakcijo, lahko udeleženci razlagajo ključne koncepte na različne načine. Med evropskimi državami, samo v Nemčiji, Franciji in Veliki Britaniji, so zakonodajalci ustvarili regulativni okvir za poslovanje s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti.

Mnoge evropske banke in upravljanje nekaterih nacionalnih regulativnih organov so previdni, se nanašajo na neznana in nizko pravična orodja. Skoraj vsi trg Mei Kera RCD označuje kompleksnost prodaje teh finančnih produktov za majhne banke: Zakladniški zaposleni v takih bankah zelo pogosto ne vem o predlaganem orodju. Velike banke kažejo tudi konservativizem.

Eden največjih posojilojemalcev na Eurora Bayerische Landes-Bank,sredstva, ki imajo v vrednosti 241 milijard dolarjev, je več mesecev porabila za pripravo izhoda na RKD in pridobitev potrebne odobritve regulatornega organa. Poleg tega banka sploh ni pokazala pretirane dejavnosti: odgovorni zaposleni so opredelili strategijo banke na tem trgu kot nakup lastništva (Nakup in držanje strategije).

Manj velika leipzig banka Landesbank Sachsen,do sedaj, ne en sam posel s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, in eden od razlogov za to je potrebo po opraviti zelo dolg postopek odobritve, ki jo zahteva regulativni organ.

Izvedljivost prenosa takega postopka pod pogoji nizke likvidnosti in razvoja tržnih aktivnosti okoli prvega razreda dolžniških obveznosti, po mnenju bankirji, ostaja dvomljiv. Poleg tega zaradi izjemno nizkega povpraševanja vlagateljev, posojil z drugimi značilnostmi, na primer, izdajo srednje velikim družbam, ki kotirajo na borzi, in nimajo bonitetne ocene, ali podjetja javnega sektorja, skoraj nikoli ne delujejo kot osnovno sredstvo v kreditnih izvedenih finančnih instrumentih. Takšna posojila so regionalne in lokalne banke želijo odpisati iz svojih bilanc stanja, da se kličejo kreditne linije in povečajo donosnost.

Teoretično, kreditni izvedeni finančni instrumenti so idealno orodje za regionalne banke. Njihovo kreditno tveganje odlikuje relativna homogenost in koncentracija v eni regiji, včasih pa v ločenih panogah. To je veliko lažje združiti posojila v eni skupini s podobnimi značilnostmi in približno enake stopnje tveganja.

Ob istem času, regionalne in lokalne banke, ki poskušajo obiti težave in omejitve, povezane z velikostjo bančnega kapitala, se uporabljajo za delitev kreditnih pogodb v majhne sporazume o zneskih, zaradi česar je težko uporabljati izvedene finančne instrumente. Kot kaže praksa, da bi bilo smiselno uporabiti pomoč kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, mora biti obseg transakcije vsaj 10 milijonov dolarjev.

Veliko srednjih bank se ne preneha soočiti z velikimi težavami pri prodaji tveganj v obliki neplačanih zamenjav, zavarovanih kreditnih obveznic in drugih kreditnih instrumentov. Glavni razlog za nastanek teh težav ni znesek bančnega kapitala in nič manj znan v primerjavi z večjimi bankami, temveč parametri tveganja, ki so jih sprejeli. Tveganje bi moralo pritegniti ustrezno skupino vlagateljev, ki jih želijo vzeti sami sebi in mu lahko dati ustrezno oceno.

Skoraj vse povprečne evropske banke vsebujejo majhne in malo znane dolžniške obveznosti na njihovi bilanci stanja, ki ne morejo privabiti številnih vlagateljev. V povpraševanju so le sredstva, ki so prejela bonitetno oceno katere koli specializirane agencije.

Eden od največjih težav za vse udeležence na trgu brez izjeme je pomanjkanje resnih raziskav o kreditni sposobnosti lokalnih posojilojemalcev. Rešitev tega problema je lahko najti nove značilnosti dodelitve bonitetnih ocen. Torej, agencija Standard & Slabo.leta 1999 je ustvaril posebno skupino, ki mora izvajati oceno analizo deri-domačin in novih vrst listinjenih sredstev.

Tako imajo kreditni izvedeni finančni instrumenti tako prednosti kot slabosti.

TO koristilahko pripišete naslednje:

Sprostitev obstoječih kreditnih linij s pro
Kreditno tveganje;

Način za razširitev posojilnih programov, medtem ko skladnost
Raziskave, nameščene bančne standarde;

Zmanjšanje koncentracije kreditnega tveganja z geografskim
in sektorski znak;

Možnost cenejšega posojila za diverzifikacijo
Portfelj;

Učinkovito upravljanje s kreditnim tveganjem brez
Posojilni prodajni mostovi;

Izboljšanje skupnega donosa portfelja z diverzifikacijo
Kation kreditnega tveganja;

Zagotavljanje financiranja stališč za bolj donosno
stopnje;

Shranjevanje na stroške z zmanjšanjem upravnemu
Stroški in pomanjkanje stroškov, povezanih z delom položajev
na denarnem trgu;

Možnost uporabe finančne ročice za želeno
položaje;

Sposobnost zasedenja vseh želenih položajev (vključno
odkrit "kratek") na posojila, obveznice in druge baze
Jaz sem sredstva;

Zagotavljanje dostopa do predhodnih nedostopnih sredstev;

Možnost vodenja učinkovite arbitraže OPA
Rasede med različnimi vlagatelji in trgi
o razlikah v tržni oceni tveganja in dohodka na različna posojila;

Široka paleta sredstev, ki se uporabljajo kot osnovna
(obveznice, posojila, posojila košare);

Prilagodljivost strukture in sposobnost gradnje visoke
Dializiran izdelek, odvisno od specifičnega
Trditve vlagatelja;

Varovanje tveganj na dokumentih, katerih prodaja je ekstremna
iz razlogov, povezanih z obdavčevanjem ali
regulativna ureditev;

Zavarovanje tveganja privzetih posebnih posojilojemalcev brez
Poškodbe politike stranke banke.

Slabostikreditni izvedeni finančni instrumenti:

Relativna nezakotast RKD v primerjavi s trgom interesnih orodij;

Relativni implicit preostalih kreditnih izvedenih finančnih instrumentov
Judje v primerjavi s privzetimi zamenjavami;

Nezadostna jasnost razpoložljive dokumentacije, kot tudi
njena dvoumnost;

Slaba zakonodajna ureditev poslovanja s kreditom
OH derivati;

Pomanjkanje polnopravnih zgodovinskih podatkov na neplačila,
potrebno za ustrezno oceno trenutne ravni kredita
tveganje;

Pomanjkanje potrebnih kreditnih podatkov manj
slavni posojilojemalci;

Pomanjkanje udeležencev na enotnem trgu k vprašanjem
oblikovanje cen in uporabo različnih cenovnih modelov;

Kompleksnost s pravočasnim in ustreznim varovanjem
odprte položaje;

Pojav tveganja drugačne narave in praktičnega kompleksa
njihovo varovanje;

Pogosto nerazumenje interesov kupcev in prodajalcev
Zaščita kreditnega tveganja;

Možnost učinkovitega zavarovanja kreditnega tveganja
samo na večjih transakcijah (v višini 10 milijonov dolarjev);

Nadaljnja praksa dokumentarne arbitraže.
Kreditni izvedeni finančni instrumenti z zagotavljanjem zaščite pred krediti

tveganje, sami ustvarjajo različna tveganja. Idealno strategijo varovanja trgovcev je relativna vzajemnost položajev (Ujemanje)ali nadomestilo (trgovanje z nazaj).Večina transakcij je zaprta z ustreznimi offset transakcijami. Trgovci bank ne bodo ukvarjali s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, dokler ne bodo priznali imena strank o pobotnem dogovoru, ker sicer lahko privede do vključevanja lastnega portfelja banke v proces zavarovanja tveganja.

Druga skupna strategija varovanja pred tveganjem je posest osnovnega in (ali) določenega sredstva. Po njej je banka, ki prodaja kreditno tveganje s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti, zavzema "dolg" položaj na določenem premoženju in "kratek" na neplačilu-pomah ali zamenjavo na kumulativni dohodek. Dejstvo o prisotnosti ali odsotnosti banke "dolg" položaj na določenem premoženju, preden vstopi v zamenjavo transakcijo kaže na cilj zaključka zamenjave. Torej, če ima banka prednost pred sklenitvijo pogodbe, potem je njegov interes pretežno na področju obvladovanja tveganj, če sredstvo pridobi sredstvo za izvršitev zamenjave, njegov interes za zamenjavo je posledica želje, da bi zadovoljila potrebe svoje stranke.

V praksi se uporablja tudi način zavarovanja tveganj za kreditne izvedene finančne instrumente. Res je, da ni tako razširjena kot prva dva. Gre za dodajanje (odštevanje) glavni konvencionalni znesek "dolgih" ali "kratkih" položajev do sedanjih posojilnih linij dolžnikov (iz obstoječih kreditnih linij). To je najmanj zapleten pristop k upravljanju s tveganji na področju kredita, očitno ne ustreza prvim trgovalnim organizacijam zaradi dejstva, da se tveganje nasprotne stranke ne upošteva. Ta metoda se lahko učinkovito uporablja samo v kombinaciji z drugimi metodami; Zelo koristno je pri določanju skupnega zneska kreditnega tveganja na posojilojemalca.

Proces cen kreditnih izvedenih finančnih instrumentov bi moral biti neposredno povezan z oceno kreditnega tveganja, na katerem temelji na pogodbi, in verjetnost ofenzivnega primera.

RKD orodja je mogoče združiti dva znaka:1) na podlagi sredstva, na katerem temelji na pogodbi, in 2) po vrsti uporabljenega orodja (razvrstitev kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, odvisno od osnovnega sredstva in osnovnih parametrov pogodbe, glej tabelo 4).

Odvisno od osnovno naročilorazlikuje se lahko naslednje skupine kreditnih izvedenih finančnih instrumentov:

-za suverene dolgoveDerivati, ki temeljijo na suverenih kreditih).Izvedeni finančni instrumenti, na primer, na Breidi obveznice omogočajo vlagateljem, da bi zmanjšali procese s strani suverena
dolgovi ali razlika med obema ocena kreditnega tveganja istega posojilojemalca;

-posojila podjetjaIzvedeni finančni instrumenti na podlagi korporativnih kreditov).Pogosto uporablja za nadzor obveznosti, sprejetje posebnih naložbenih rešitev ali PROV
Denia strukturna arbitraža Kapitalska struktura arbitraže).

Strukturna arbitraža je dogovor, ki je bil opravljen, da bi izkoristil različne ocene kreditnega tveganja enega posojilojemalca (izdajatelja) ali sorodnih posojilojemalcev. Tako je družba izdala dvakrat letni dolarjev podrejene opombe z 10%, obe izdaji pa se dobro trguje: eden v "Native" trg Združenih držav, predvsem po cenah nominalnega, in drugega Euroranka je 105%. Bistvo transakcije je kupiti zapiske v Združenih državah in prodaja Euronota;

- izdane bančnim dolgom(Derivati, ki temeljijo na banki
posojila).Derivati, na primer, na enem ali več bančnih posojilih
KI se uporabljajo za diverzifikacijo ali nevtralizacijo koncentracije
Tveganje za en konkreten posojilojemalec, kot tudi za generacijo
KI ugoden profil tveganja v smislu odnosa
"Tveganje - vrnitev."

Odvisno od vrsta orodjakreditni izvedeni finančni instrumenti se lahko razvrstijo v dve veliki skupini: 1) izven uravnoteženih orodij ali dejansko kreditne izvedene finančne instrumente, 2) orodja, ki se upoštevajo v bilanci stanja in so uravnotežene sogovornike in nadomestke kreditnih izvedenih finančnih instrumentov.

Obe skupini se lahko razdelita v naslednje podskupine.

Kreditni izvedeni finančni instrumenti:

-naprej - naprej -njen kreditni črv
dy. (Credit Tourwards)in naprej do kreditnega širjenja (Kreditna širjenje.
Naprej).Najpreprostejše kreditne izvedene finančne instrumente.
Sporazumi so sestavljeni v obliki naprej na obveznice - dirke
celo ali s fizično dostavo. So po dogovoru
Pridobitev obveznic s strani kupca ali določene velikosti
Pomlad tega papirja do zakladnih vezi. Tveganje neplačila
ponavadi leži na kupcu: v primeru kredita
Tiya prevzame prevrednotenje trga in transakcija se izvaja;

swaps.- na sredstva (Zamenjave sredstev);privzeto (Cres.
Ditty privzeto) (Zamenjave kreditnih posojil, CD-ji);na kumulativni dohodek
(Skupaj (stopnja) vračalnih zamenjav, TRS, TR RORS);na Ak.
Zamenjave zapakiranih sredstev; Dinamičen kredit DYNAMIC.
Kreditne zamenjave);privzeto z vgrajenim klicem Pokliči
Privzete zamenjave);privzeto košare, ali vnesite "najprej na privzeto"
(Privzete zamenjave košare, ali "najprej na privzete" zamenjave);s stečajem
(Stečajne zamenjave);na kreditno širjenje (Zamenjave kreditnih razmikov);na KON.
Vrtibility valute Zamenjava valutnih zamenjav).Večina
Potegnite orodje na rkd. Kot posredni sporazumi,
Gut ima določeno sredstvo in se širi. Po strukturi je blizu
do odstotnih zamenjav, lahko nekatere spremembe vključujejo valuto
komponenta;

-možnosti (možnosti) -privzeto (kreditna vrednost)
(Možnost kreditne privzete vrednosti);na kreditno širjenje (Možnost kreditnega širjenja);rei.
Ali na bonitetno oceno (Možnosti znižanja);kredit
Zmanjšanje sredstev Možnosti za zamenjavo sredstev).Posebnega
Pridobivanje pogodb swap, za katero je značilna prisotnost verjetnostne
Značilnosti v smislu plačila;

-orodja za indeks (izvedeni indeksni derivati)- FUTURE
in možnosti za širjenje med zakladnimi računi
ZDA in EURODOLAR na blagovni menjalnici Chicago (Treasury.
Bill - Eurodollar širjenje, TED širjenje);izvedeni finančni instrumenti za četrtletno
Stečajni indeks izmenjave blaga Chicago (Osvetljeno četrtletno
Stečajni indeks, CME QBT);izvedeni finančni instrumenti na indeksih agencije
Izvedeni finančni instrumenti, ki temeljijo na kreditnih indeksih s kreditnimi indeksi S & P "\\ tnamreč.
na indeks 99 ameriških industrijskih podjetij z naložbo
Online bonitetna ocena (Ameriški industrijski naložbeni kredit
indeks)in na indeks 99 ameriških podjetij s špekulativnim
bonitetna ocena (Ameriški indeks špekulativnega razreda),kot rezultat
Kar je produkt bornega trga odlikuje visoke ravni tekočine
in naprednejši sistem izračunov.

Velika skupina orodij RCD je oblikovana vrednostni papirji, v bilanci stanja banke ali organizacije in predstavljajo uravnotežene analoge kreditnih izvedenih finančnih instrumentov. Vendar pa niso orodja, vendar pa funkcije, ki jih izvajajo, kot tudi uporaba kreditnih izvedenih finančnih instrumentov pri oblikovanju njihove strukture, jih omogočajo vključitev v krog instrumentov trga na trgu.

Lahko poudarite dve glavni podskupini uravnotežena orodja, ki zagotavljajo kreditno tveganje - opombe in securitis

sredstva Jiana.

Opombe(Opombe)- Na kratko in srednjeročne dolžniške obveznosti, katerih izdajatelj lahko deluje tako banke in udeležence na trgu podjetij. Ugotavlja, da se pritožba na RCD odlikuje glede na kreditne značilnosti osnovnega sredstva.

Obstajajo: ogledikreditne opombe: Enostavna povezana kredita (Kreditne opombe, CLNS);reagiral (Prepakirane opombe);vnesite "nič - eno" (Struktura nič-ene).

Listirano premoženje- To je praktičen odraz tendenca na listinjenje, ki je bolj aktivna uporaba kot orodje za pridobitev izposojenih sredstev vrednostnih papirjev (vključno z izdajo podjetij) v primerjavi s prakso neposrednega zadolževanja bank.

Na RKD, se listinjena sredstva predstavljajo z zagotavljanjem obveznosti obveznic. (Obveznosti zavarovanih obveznic, CBOS)in zavarovane kreditne obveznice (Obveznosti pobarvanih posojil, Clos).

Struktura zmanjšanje sredstevzelo preprosto in omogoča vlagatelju, da zasluži kreditno širjenje na dragocenem papirju s fiksno obrestno mero, zmanjšanje obresti in tržnih tveganj. Z vidika gradnje je to razširjena metoda prepakiranja odstotnih vrednostnih papirjev z uporabo ene ali več odstotkih zamenjav.

Struktura sredstev v sredstvih vključuje sklenitev dveh različnih transakcij: 1) pridobitev vlagatelja obveznic (na lastne stroške) in 2) vstop vlagatelja v odstotek zamenjave z banko, ki je za njega vez.

Dokumentirana prodaja zamenjave na premoženje je hkratno prodajo osnovnega investitorja premoženja in odstotek zamenjave. Zamenjave tega tipa so strukturirane tako, da vlagatelj v skladu s pogoji transakcije pridobi osnovno sredstvo na nominalno vrednost, čeprav se lahko tržna cena obveznice bistveno razlikuje od nominalnega. V večini primerov je plačilo s fiksnim kuponom v odstotkih enakovredno velikosti, datumu plačila in trajanju plačila kupona na podlagi obveznice, na katerem temelji na pogodbi.

Trenutno se vrvi za sredstva odlikujejo relativni razvoj in relativno visoke ravni likvidnosti v primerjavi s trgimi drugih kreditnih instrumentov. Približno 60-70% vseh transakcij se obračunavajo preprosto zamenjave na podlagi sredstev. (Navadna zamenjava premoženja vanilije).Preostalih 30-40% so zamenjave z bolj zapleteno strukturo, ki se uporablja tako za povečanje splošne ravni donosnosti in odpravo neželenih značilnosti osnovne obveznice.

Zamenjava sredstev omogočajo prepakiranje obveznic, izdanih pod drugimi tržnimi pogoji, ki jih spreminjajo v obveznice s plavajočim kuponom, blizu njihove velikosti tržnim tečajem. Nedvomno je pomembno, da se obnavljanje obveznic obračuna po nominalni vrednosti. Tako znesek širjenja na plačilih, ki jih je plačala banka investitorja, določa kreditno razlika med osnovno obveznico in medbančno prekletstvom zamenjave (pod slednjim se razume kot premija ali popust na kraju samem v nujnih transakcijah) .

Kuponi, izplačani na premijske obveznice, v smislu ravni, ki je boljši od trenutnih tržnih stopenj, zato se zdi, da imajo tesnejši datum odplačevanja.

Kreditne privzete swap.(kreditna zamenjava, neplačana zamenjava) - finančna pogodba, za katera ena stranka (kupca kreditnega zavarovanja) proizvaja periodična plačila druge pogodbenice (prodajalec kreditov), \u200b\u200bki se običajno izraža v osnovnih odstavkih od nominalne vrednosti, v zameno za plačilo zaradi nastopa Navedeno sredstvo Referenčna sredstva)določena organizacija Referenčni subjekt.Pogostost plačil se določi s soglasjem strank, običajno pa so storjene v četrtletni ali letni osnovi ter igrajo vlogo premije za kreditno tveganje, ki ga prejme prodajalec. V skladu s kratkoročnimi pogodbami se ta premija lahko plača hkrati.

Pogodbenice pogodbe morajo nujno pojasniti koncept kreditnega primera. Najpogosteje je stečaj (Stečaj),insolventnost (Insolventnost), \\ traztapljanje družbe ali druga pravna prekinitev dejavnosti (dissisolution),uvod Upravljanje nepremičnin (Sprejem),pomembne spremembe parametrov dolga v njenem prestrukturiranju (Materialno škodljivo prestrukturiranje dolga), \\ tnezmožnost plačil v predpisanem obdobju (Prestopnost).Praviloma se vsi spremljajo znatna okvara sredstva (bilanca stanja v zvezi z gibanjem obrestnih mer).

Takšen koncept je treba pojasniti tudi "pridržek materiala". (Klavzula o pomembnosti), \\ tpotrebno je, da se izvršitev pogodbe pomeni, da je posledica tehničnega neplačila (tj. Dogodki, ki niso povezani s kreditno stranjo vprašanja). Slednje je mogoče pripisati izzivom ali naštetih plačil. Spornih ali zamudnih plačil)kateri bo najverjetneje spremljal znaten padec cen obveznic družbe, kot tudi namerna zamuda pri plačilih, ki niso povezana z njeno kreditno sposobnostjo.

V praksi se stanje ne obravnava, ko se stečaj družbe pojavi v pogojih pogodbe kot edini kreditni primer. Zamenjava, sklenjene pod temi pogoji, se običajno imenujejo swills na stečaju(Stečajna zamenjava).Ne razlikujejo se od navadnih privzetih zamenjav, ki so njihova sorta. Hkrati, te privzete zamenjave, vztrajajo le tveganje stečaja, vendar ne tveganje nastopa enega od zgoraj navedenih kreditnih primerov.

Mehanizem izračuna za pojav kreditnega primera in načina ocenjevanja pogojnega plačila se določi s soglasjem pogodbenic.

Pogojno plačilo se običajno opravi po ocenjeni metodi. Znesek plačila je običajno opredeljen kot vrednost cene cene obveznic od nominalne vrednosti ali drugih cen, zabeleženih v pogodbi (Barn) na vnaprej določenem datumu po kreditnem primeru. Pogosto je velikost plačila določena v obliki določenega odstotka nominalne vrednosti obveznice (na primer 25, 50 ali 100%). Privzete zamenjave s to metodo izračunov se običajno uporabljajo v primerih, ko je sredstvo opazno in izgube na njem med neplačilom, so predmet obvezne ocene. Alternativno - izvajanje izračunov s fizično dostavo. Kupec kreditnega zavarovanja dobavlja posebej določeno obveznico, prodajalec pa plača nominalno vrednost. Dobavna obveznica je lahko določena vez ali druga obveznica, ki izpolnjuje določena merila, na primer, katera koli prej kot varna zahteva za podjetje. Ključna razlika od monetarne metode izračunov je, da je prodajalec kreditnega zavarovanja po postopku izračunavanja izvajalce v trgovinskem odnosu s podjetjem, s čimer ima priložnost sodelovati pri poravnavi dolga s pravicami. \\ T lastnik obveznic, na katerem je bila prijavljena privzeta.

Privzeta swap.obstaja lahko v srcu, ki ni ločena vez ali kredit, ampak celotna košara obveznic ali posojil. V tem primeru govorimo o košarah privzetih zamenjav (Privzete zamenjave košare, ali košare trgovinske strukture),znan tudi kot tipa swap "najprej na privzeto" (Zamenljive zamenjave prvega do privzetih).Obseg ene transakcije na takih orodjih običajno presega 1 milijardo dolarjev, ki je praviloma, obstaja košara, ki vključuje od 30 do 50 kreditov.

Privzete zamenjave so pretirane izdelke, zato so prisotne manj standardizirane izdelke od orodij na gotovini. To je pojasnjeno z dejstvom, da se transakcije na neplačanih zamenjavah sklenejo med seboj, ki jo pogodbenice dobro poznajo, ki jih razlikujejo od izmenjujočih transakcij. Trg neplačanih zamenjav je pogosto značilen manj likvidnost kot trg sredstva, določenega v pogodbi, ki vodi do precenjevanja obljub. To je opaziti tudi v pogojih tako imenovanega enostranskega trga, ko skoraj vsi udeleženci zasedajo eno stran za določeno časovno obdobje, imajo enako idejo o napredku najbližjega razvoja trga. V tem primeru tržni ustvarjalci doživljajo velike težave pri zaprtju ali zavarovanju svojih položajev.

SWRAP za agregatdohodek (Skupna stopnja-UJ -Return Swap, Shap Shamp, Tror ali TR Swap)tako kot privzeta zamenjava, pogodba, sklenjena za prenos kreditnega tveganja z ene strani drugega. Pomembna in glavna razlika zamenjave na kumulativnem dohodku iz drugih orodij RCD je, da s pomočjo potoka, ki označuje gospodarske rezultate na sredstva, določenem v pogodbi, izmenjave za drug denarni tok. Plačila za zamenjavo na kumulativni dohodek se izračunajo na podlagi sprememb tržne vrednosti določenega kreditnega orodja in se izvedejo, ne glede na to, ali je prišlo do kreditnega primera ali ne. Ta okoliščina razlikuje od zamenjave kumulativnega dohodka od privzetega zamenjave, v skladu s pogoji, ki jih je pogojno plačilo opravljeno le, ko pride do kreditnega primera.

Pod pogoji zamenjave na kumulativnem dohodku je ena stran kumulativni plačnik dohodka (TR plačnik)plača drugo - njen prejemnik (77? sprejemnik)skupni znesek dohodka za določeno osnovno sredstvo (praviloma z obveznico). Po drugi strani pa prejemnik kumulativnega dohodka redno plača plavajočo stopnjo LIBOR.plus širjenje dogovorjene velikosti (na letni). Skupni znesek dohodka vključuje znesek obresti, druga plačila obresti na obveznice in vsa druga plačila, povezana s spremembo njene vrednosti (Plačila v vrednosti sprememb).Plačila, ki jih povzročajo spremembe stroškov obveznic - vsaka pozitivna (Spoštovanje)ali negativno (Amortizacija)prevrednotenje tržne vrednosti te obveznice. Običajno se prevrednotenje izvaja na podlagi podatkov o cenah, ki jih zagotavljajo vodilni operaterji na trgu. Plačila se lahko izvedejo po datumu poteka veljavnosti ali na redni osnovi med pritožbenim obdobjem. Negativno stanje sprememb stroškov (negativno stanje kumulativnega dohodka) je sestavljeno v obliki plačila od prejemnika plačniku kumulativnega dohodka.

Kar zadeva mandat zamenjave, ni treba sovpadati z datumom odplačevanja na obveznico. Po tem, ko pride do kreditnega primera, plačnik agregatnega dohodka še naprej izvaja periodična plačila na podlagi sprememb cene post-falh cene določenega sredstva.

V praksi se uporabljata dve možnosti: 1) dejansko monetarni izračuni in 2) fizično dostavo sredstva. Strankam v prvem delu izvajata vsa plačila, v drugem - plačniku skupnega dohodka, je dobava, določena v pogodbi v zameno za plačilo tega dohodka njegovih začetnih stroškov. Ta mehanizem se uporablja v primeru težav z ustrezno oceno sredstva v gotovinskih plačilih. Vsa plačila za zamenjavo se spremenijo sorazmerno z gibanjem obrestnih mer, saj je osnova za večino komercialnih posojil osnovna stopnja. (Primastna stopnja).Tako je kreditno tveganje popolnoma ločeno od odstotka, slednji pa je prisoten le v obliki osnovnega tveganja (na primer kot razmerje osnovne stopnje in stopenj. LIBOR).

Povezane kreditne noteto je strukturirana ali srednjeročna nota z vgrajenim zamenjavo. Vse povezane kredite so orodje, ki se upošteva na ravnovesju kupčeve organizacije.

Najbolj razširjena na trgu je prejela kreditne opombe z vgrajenimi privzetimi zamenjavami, znanimi kot privzetimi opombami. Posebej priljubljenosti, so zmagali v Evropi in Aziji, kjer so udeleženci na trgu poskušali združiti zanesljivost prvovrstnih posojilojemalcev s posebnimi značilnostmi, kar omogoča povečanje splošne ravni dobičkonosnosti ali zadovoljevanje individualnih potreb vlagatelja.

V skladu s pogoji pogodbe, vlagatelj pridobi opombo na emisijski organizaciji (Izdaja vozila), \\ tv vlogi, katere posojilojemalci podjetja običajno delujejo, ali posebej privlačijo skrbniški skladi.

Opomba je strukturirana tako, da se, ko je privzeto na določenem premoženju, glavni znesek, ki je predmet vračila vlagatelja, zmanjša za določen znesek.

Veliko vlogo v tej shemi igrajo organiziranje banke. Plača izdajatelja opomb in nato vlagatelju v določeno velikost v zameno za plačila, ki jih povzroči privzeto. Investitor je tveganje neplačila na določenem premoženju prejme nagrado ponudbe LIBOR.plus vnaprej določeno število osnovnih točk.

Investitor deluje kot prodajalec kreditnega zavarovanja na dolgove organizacije, ki je prejel premijo v zameno za privlačen širjenje do donosnosti, izdajatelj opomb pa zavaruje tveganje neplačila

organizacije.

Reagiraliobstaja logična širitev trga s tem povezanih kreditov, ki je v bistvu njihova vrsta. Pojav teh orodij je treba pripisati kasnejšim fazam razvoja RKD.

Pod postopkom prepakiranja Prepakiranjepomeni delitev vrednostnih papirjev na elemente za nadaljnjo prodajo teelementi kot neodvisni finančni instrumenti.

Organizacija posebnih namenov se uvrščajo v osnovne pogodbene vrednostne papirje in izvedene finančne instrumente. Vozilo za posebne namene- SPV)in ona, ki je sprejela ta sredstva kot zavarovanje, oddaja opombe s potrebnimi, želenimi značilnostmi.

Namen prepakiranja je, da obstoječega tržnega sredstva dajo bolj privlačne parametre. Govorimo o vrednostnih papirjih z nizom privlačnih investicijskih lastnosti (visoka stopnja donosnosti, dobre kreditne značilnosti itd.), zvezekzaradi nekaterih razlogov, ki so nedostopni številnim vlagateljem.

Glede na velikost in mandat pogodbe je lahko donos na povratne orodja 10-20 osnovnih točk pod dobičkonosnostjo podobnega, vendar ne prečkajo orodij za prepakiranje. Transakcije o davčni arbitraži ali prepakiranju plačil kuponov bodo pritegnile še pomembnejše stroške. Na koncu pa bo vlagatelj prejel papir z nizom značilnosti, sicer nedostopna.

Skoraj vsaka raznolikost preproste ali strukturirane vrvi na sredstvih je mogoče preparati. Struktura zamenjave prepakiranja sredstev lahko vključuje vrednostne papirje, imenovane v tuji valuti, in valutne zamenjave.

Druga možnost za izgradnjo reakched ujemanja sredstev je prestrukturiranje plačil kuponov, odvisno od individualnih potreb vlagatelja. Torej, najprej na beležka lahko plača plavajoči kupon, nato od določenega trenutka, velikost kupona bo postala fiksna. Na začetku mandata je lahko stopnja kupona nižja od trga, na nasprotnem primeru pa je na nasprotno, da se preseže. Ustvarjanje tovrstnih orodij vključuje kombiniranje značilnosti sredstev pri zagotavljanju in ustreznih odstotnih derivati.

Uporabijo se lahko tudi možnosti za repakiranje procesa v obliki ustvarjanja ločenih kabrioletnih vrednostnih papirjev. V skladu s pogoji takih transakcij organizacija posebnega namena proizvaja obveznice, ki jih zagotavljajo konvertibilne vrednostne papirje. Pravica do izmenjave svojih delnic je dodeljena iz strukture instrumenta in se spremeni v monetarno obliko z uporabo ustreznih orodij izvedenih finančnih instrumentov, običajno možnosti na delnice. Če so te možnosti predložene izvajanju, so obveznice zgodnje odplačane, tj. Izmenjava zalog.

Prepakiranje omogoča udeležencem na trgu, da vlagajo v vrednostne papirje, sicer neizpedno