Razmislite o 6 metodah za oceno učinkovitosti naložb, dal bom različne formule za izračun količnikov naložb, metodologijo (algoritem) za njihovo izračun v Excelu. Te metode bodo koristne za vlagatelje, finančne analitike, poslovne analitike in ekonomiste. Takoj je treba opozoriti, da z naložbami mislimo na različne investicijske projekte, naložbene objekte in sredstva. To pomeni, da se te metode lahko široko uporabljajo pri ocenjevalnih dejavnostih katerega koli podjetja / podjetja.
Vse metode ocenjevanja učinkovitosti naložbenih projektov lahko razdelimo v dve veliki skupini:
Metode statističnega vrednotenja so najpreprostejši razred pristopov k analizi naložb in naložbenih projektov. Kljub navidezni preprostosti izračuna in uporabe omogočajo sklepanje o kakovosti naložbenih objektov, njihovo medsebojno primerjavo in odpravo neučinkovitih.
Obdobje vračila naložbe ali naložbenega projekta (angleščinaVračiloObdobje,Obdobje vračila PP) - ta koeficient prikazuje obdobje, v katerem se bodo izplačale začetne naložbe (stroški) v naložbenem projektu. Ekonomski pomen tega kazalnika je prikazati obdobje, v katerem bo vlagatelj vrnil vloženi denar (kapital) nazaj.
IC ( Naložite Kapital) - naložbeni kapital, začetni stroški vlagatelja v objekt naložbe. V formuli v tuji praksi se koncept včasih ne uporablja za naložbeni kapital, ampak za stroške kapitala (Stroški od Kapital, CC) ki ima v bistvu podoben pomen;
CF ( Gotovina Pretok) - denarni tok, ki ga ustvari objekt naložbe. Denarni tok je v formulah včasih mišljen kot čisti dobiček ( NP, Mreža Dobiček).
Formulo za izračun roka / obdobja vračila lahko opišemo na drugačen način, to možnost pogosto najdemo tudi v domači literaturi o financah:
Treba je opozoriti, da naložbeni stroški predstavljajo vse stroške vlagatelja pri vlaganju v naložbeni projekt. Za določena obdobja (dan, teden, mesec, leto) je treba upoštevati denarni tok. Posledično bo obdobje ROI podobno merilno lestvico.
Spodnja slika prikazuje primer izračuna vračilne dobe naložbenega projekta. Imamo začetne podatke, da so stroški začetnih stroškov znašali 130.000 rubljev, mesečni denarni tok iz naložb je bil 25.000 rubljev. Najprej morate kumulativno izračunati denarni tok, za to je bila uporabljena naslednja preprosta formula:
Kumulativni denarni tok se izračuna v stolpcu C, C7 = C6 + $ C $ 3
Ker imamo diskretno obdobje, je treba to obdobje zaokrožiti na 6 mesecev.
Kazalnik donosnosti naložb se uporablja kot primerjalni kazalnik za oceno učinkovitosti alternativnih naložbenih projektov. Projekt s hitrejšo dobo vračila je učinkovitejši. Ta koeficient se praviloma uporablja vedno skupaj z drugimi kazalniki, ki jih bomo analizirali v nadaljevanju.
Prednosti kazalnika so njegova hitrost in enostavnost izračuna. Pomanjkljivost tega razmerja je očitna - pri izračunu uporablja stalen denarni tok. V resnici je težko napovedati trajnostne prihodnje denarne tokove, zato se lahko obdobje vračila močno spremeni. Da bi zmanjšali možna odstopanja od načrta vračila, je treba zagotoviti zanesljivost virov prejema denarnega toka naložbenega projekta. Poleg tega kazalnik ne upošteva vpliva inflacije na spremembo vrednosti denarja skozi čas. Obdobje vračila naložb se lahko uporabi kot merilo pregleda na prvi stopnji ocenjevanja in izbire "težkih" naložbenih projektov.
Stopnja donosnosti naložbe ali naložbeni projekt(Angleška računovodska stopnja donosa, ARR,Donosnost naložbe, računovodska stopnja donosa, donosnost naložbe)- kazalnik, ki odraža donosnost naložbenega predmeta brez diskontiranja.
kje:
CF Sre- povprečni denarni tok (čisti dobiček) naložbenega predmeta za obravnavano obdobje (mesec, leto);
IC ( Naložite Kapital) - naložbeni kapital, začetni stroški vlagatelja v objekt naložbe.
Obstaja tudi naslednja različica formule donosnosti naložb, ki odraža primer, ko se v obravnavano obdobje dodatno vlaga v objekt / projekt. Zato se vzamejo povprečni stroški kapitala za obdobje. Formula je naslednja:
kje:
IC 0, IC 1 - stroški naložb (izrabljeni kapital) na začetku in koncu poročevalskega obdobja.
Da bi bolje razumeli ekonomski pomen in algoritem izračuna, bomo uporabili program Excel. Stroški, ki jih je imel vlagatelj, so bili le v prvem obdobju in so znašali 130.000 rubljev, denarni prejemki od naložb so se mesečno spreminjali, zato izračunamo povprečne prejemke po mesecih. Za obračunsko obdobje se lahko upošteva vsako časovno obdobje, četrtletje, leto. V našem primeru dobimo mesečno donosnost naložbenega projekta. Formula za izračun v Excelu je naslednja:
B14 = POVPREČNO (C5: C12) / B5
Ta kazalnik se uporablja za primerjavo različnih alternativnih naložbenih projektov. Višji kot je ARR, večja je privlačnost tega projekta za vlagatelja. Ta kazalnik se praviloma uporablja za oceno obstoječih projektov, kjer lahko spremljate in statistično ocenite učinkovitost ustvarjanja denarnega toka za dano naložbo.
Prednosti koeficienta so v njegovi preprostosti izračuna in pridobivanja, in tu se njegove prednosti končajo. Slabosti tega razmerja vključujejo težave pri napovedovanju prihodnjih denarnih tokov / prihodkov iz projekta. Poleg tega, če je projekt tvegan, lahko ta kazalnik močno izkrivi dojemanje projekta. ARR se običajno uporablja za zunanjo predstavitev uspešnega projekta. Kazalnik v svoji formuli ne upošteva sprememb v vrednosti denarja skozi čas. Ta kazalnik se lahko uporabi na prvi stopnji ocenjevanja in izbire investicijskih projektov.
Upoštevajte številne dinamične metode vrednotenja investicijskih projektov, ti kazalniki uporabljajo diskontiranje, kar je nedvomna prednost v primerjavi s statističnimi metodami.
(eng.MrežaPrisotniVrednost,NPV, čista sedanja vrednost, čista sedanja vrednost, sedanja vrednost)- kazalnik, ki odraža spremembo denarnih tokov in prikazuje razliko med diskontiranimi denarnimi prihodki in odhodki.
Čista sedanja vrednost se uporablja za izbiro najbolj privlačnega naložbenega projekta.
NPV je čista sedanja vrednost projekta;
CF t - denarni tok v časovnem obdobju t;
CF 0 - denarni tok v začetnem trenutku. Začetni denarni tok je enak naložbenemu kapitalu (CF 0 = IC);
r - diskontna mera (pregradna mera).
Poglejmo primer izračuna neto sedanje vrednosti v Excelu. Program ima priročno funkcijo NPV (Net Present Value), ki vam omogoča uporabo diskontne stopnje pri izračunih. Izračunajmo spodaj v dveh variantah NPV.
Možnost številka 1
Analizirajmo torej algoritem za zaporedni izračun vseh kazalnikov NPV.
Možnost številka 2
Izračunano po vgrajeni formuli NPV. Treba je opozoriti, da je treba odšteti začetne stroške kapitala (B6).
NPV ($ C $ 3; E7; E8; E9; E10; E11; E12; E13; E14; E15) -B6
Kot lahko vidimo, so rezultati pri obeh metodah izračuna NPV enaki.
Notranja stopnja donosa (eng. NotranjiOcenitiodVrnitev,IRR, interna diskontna stopnja, notranja stopnja donosa, notranja stopnja učinkovitosti)- prikazuje diskontno mero, pri kateri je neto sedanja vrednost enaka nič.
CF ( Gotovina Pretok
IRR - Notranja stopnja donosa;
CF 0 - denarni tok v začetnem trenutku. V prvem obdobju je denarni tok praviloma enak naložbenemu kapitalu (CF 0 = IC).
Razmislite o primeru izračuna notranje stopnje donosa v Excelu, program ima dobro funkcijo IRR (notranja stopnja donosa), ki vam omogoča hiter izračun IRR. To funkcijo je pravilno uporabiti, če obstaja vsaj en pozitiven in negativen denarni tok.
E16 = VSD (E6: E15)
+) sposobnost medsebojnega primerjanja investicijskih projektov z različnimi naložbenimi obzorji;
+) možnost primerjave ne le projektov, ampak tudi alternativnih naložb, kot je bančni depozit. Če je IRR projekta 25%, bančni depozit pa 15%, je projekt privlačnejši za naložbe.
+) izrecna ocena projekta glede njegove izvedljivosti za nadaljnji razvoj.
Notranja stopnja donosa je ocenjena s tehtanimi povprečnimi stroški privabljenega kapitala, kar omogoča oceno izvedljivosti nadaljnjega razvoja projekta.
-) absolutna rast vrednosti naložbenega projekta se ne odraža;
-) denarni tokovi pogosto nimajo sistematične strukture, zaradi česar je težko pravilno izračunati ta kazalnik.
Indeks donosnosti naložb (angleščina Indeks donosnosti,PI, indeks donosnosti, indeks donosnosti) Je kazalnik učinkovitosti naložbe, ki prikazuje donos (donosnost) vloženega kapitala. Indeks dobička je razmerje med sedanjo vrednostjo prihodnjih denarnih tokov in vrednostjo začetne naložbe. Ekonomski smisel tega koeficienta je ocena dodatne vrednosti za vsak vloženi rubelj.
NPV - čista sedanja vrednost;
n je rok trajanja projekta;
r - diskontna stopnja (%);
IC - vložen (porabljen) naložbeni kapital.
Če se naložbe v projekt ne izvajajo hkrati, ampak skozi celotno obdobje izvajanja, je treba naložbeni kapital (IK) poravnati na enotne stroške, tj. popusti. Formula v tem primeru bo videti tako:
Višja kot je donosnost naložbe, večja je donosnost vloženega kapitala. To merilo se uporablja za primerjavo več naložbenih projektov med seboj. V praksi velik indeks dobička ne kaže vedno učinkovitosti projekta, saj bi lahko v tem primeru oceno prihodnjih prihodkov precenili ali pa pogostost njihovega prejema ni bila pravilno ocenjena.
Vzemimo primer izračuna indeksa donosnosti. Spodnja slika prikazuje izračun PI v celici F18.
Če bi bili stroški naložbe vsako leto, potem je bilo treba izračunati indeks donosnosti po drugi formuli in jih pripeljati v sedanji čas (diskont).
Obdobje vračila po znižani ceni (angleščina Obdobje vračila s popustom, DPP) - kazalnik, ki odraža obdobje, po katerem se bodo izplačali začetni stroški naložbe. Formula za izračun razmerja je podobna formuli za oceno obdobja vračila, uporablja se le diskontiranje
kje:
IC ( Naložite Kapital) - naložbeni kapital, začetni stroški vlagatelja v objekt naložbe;
CF ( GotovinaPretok) - denarni tok, ki ga ustvari predmet naložbe;
r je diskontna stopnja;
t obdobje ocenjevanja prejetega denarnega toka.
Izračunajmo znižano dobo vračila v Excelu. Spodnja slika prikazuje primer izračuna. Če želite to narediti, morate izvesti naslednje operacije:
Kot lahko vidimo, se je povrnitev vseh stroškov z diskontiranim denarnim tokom zgodila v 6. mesecu. Krajše kot je obdobje vračila naložbenega projekta, bolj privlačni so ti projekti.
Prednost koeficienta je možnost uporabe v formuli lastnosti denarja, da skozi čas spreminja svojo vrednost zaradi inflacijskih procesov. To izboljša natančnost ocenjevanja donosnosti naložbe. Težave pri uporabi tega razmerja so v natančni določitvi prihodnjih denarnih tokov iz naložbe in oceni diskontne stopnje. Stopnja se lahko spreminja skozi celoten življenjski cikel naložbe zaradi delovanja različnih gospodarskih, političnih in proizvodnih dejavnikov.
Spodnja slika prikazuje tabelo meril za izbiro investicijskega projekta / naložbe na podlagi upoštevanih koeficientov. Ti kazalniki vam omogočajo, da izrazite oceno privlačnosti projekta. Treba je opozoriti, da se ti kazalniki slabo uporabljajo za ocenjevanje tveganih projektov, saj je težko predvideti, kakšna bo prodaja, prihodki in povpraševanje v tem projektu. Kazalniki so se dobro izkazali pri vrednotenju že izvedenih projektov z dobro opredeljenimi poslovnimi procesi.
| Kazalo | Kriterij izbire naložbe |
| Statistične metode za ocenjevanje uspešnosti naložb | |
| Obdobje vračila | PP -> min |
| Donosnost naložbenega kapitala | ARR> 0 |
| Dinamične metode za ocenjevanje naložbene uspešnosti | |
| Čista sedanja vrednost | NPV> 0 |
| Notranja stopnja donosa | IRR> WACC |
| Indeks donosnosti | PI> 1 |
| Obdobje vračila po znižani ceni | DPP -> min |
Povzetek
Uporaba koeficientov za ocenjevanje investicijskih projektov omogoča izbiro najprivlačnejših objektov za naložbe. Upoštevali smo tako statistične kot dinamične metode ocenjevanja, v praksi so prve primerne za odraz splošnih značilnosti objekta, dinamične pa omogočajo natančnejšo oceno parametrov naložbe. V sodobnem gospodarstvu je v času krize uporaba teh kazalnikov učinkovita za razmeroma kratek rok naložb. Poleg zunanjih dejavnikov na oceno vplivajo tudi notranji dejavniki - težave pri natančni določitvi prihodnjih denarnih tokov iz projekta. Kazalniki zagotavljajo bolj finančni opis življenjske dobe naložbe in ne razkrivajo vzročnih povezav s prejetim dohodkom (težko je oceniti tvegane projekte in zagone podjetij). Hkrati preprostost izračuna koeficientov omogoča izključitev nedonosnih projektov že na prvi stopnji analize. S tem je zaključen opis koeficientov za oceno učinkovitosti naložb. Preučite analizo naložb, v naslednjih člankih bom govoril o bolj zapletenih metodah ocenjevanja projektov, hvala za pozornost, z vami je bil Ivan Ždanov.
Pri vlaganju v proizvodnjo ali storitve želi podjetnik vedeti, kdaj se mu bo vrnil denar in začel prinašati dodaten dohodek. Za pridobitev teh informacij se izračuna vračilna doba projekta. Vendar pa je treba glede na dinamiko vrednosti denarja skozi čas vse kazalnike znižati na trenutno vrednost. V skladu s tem diskontirano obdobje vračila daje natančnejšo oceno.
Obdobje vračila (PP) je najkrajše obdobje, po katerem se bodo vložena sredstva vrnila in postala dobičkonosna. Za kratkoročne projekte se pogosto uporablja preprosta metoda, ki je sestavljena iz dejstva, da se vrednost obdobja vzame kot osnova, za katero čisti denarni tok začetka (brez davkov in obratovalnih stroškov) presega znesek sredstev vložil.
Obdobje vračila je izraženo z naslednjo formulo:
Na primer, vlagatelj je v petletni projekt v eno plačilo vložil 4.000 tisoč rubljev. Letno prejema 1.200 tisoč rubljev ob upoštevanju amortizacije. Na podlagi zgornjih pogojev lahko izračunate, kdaj se bo naložba izplačala.
Obseg dohodka za prva tri leta 3600 (1200 + 1200 + 1200) ne pokriva začetne naložbe, vendar znesek v štirih letih (4800 tisoč rubljev) presega naložbo, kar pomeni, da se bo pobuda izplačala v manj kot 4 leta. To vrednost je mogoče natančneje izračunati, če predpostavimo, da priliv denarja poteka enakomerno skozi vse leto:
Preostalo = (1 - (4800 - 4000/1200) = 0,33, to je 4 mesece.
Posledično bo doba vračila v našem primeru 3 leta in 4 mesece. Zdi se, da je vse preprosto in zelo jasno. Ne smemo pa pozabiti, da je naše podjetje zasnovano za petletno obdobje izvajanja, v razmerah zmanjšanja kupne moči denarja pa bo takšno obdobje povzročilo resno napako. Poleg tega preprosta metoda ne upošteva denarnih tokov, ki nastanejo po obdobju vračila.
Za natančnejšo napoved se uporablja obdobje diskontiranega vračila (DPP). To merilo lahko štejemo za časovno obdobje, v katerem bo vlagatelj prejel enak dohodek, zmanjšan na tekoče obdobje, kot v primeru vlaganja finančnega kapitala v alternativno sredstvo.
Kazalnik je mogoče izračunati po naslednji formuli:
Iz formule lahko vidite, da se diskontirano obdobje vračila izračuna tako, da se pričakovani denarni tok pomnoži s faktorjem zmanjšanja, ki je odvisno od ugotovljene diskontne stopnje. Diskontirana stopnja donosa je vedno višja od tiste, ki jo dobimo s preprosto metodo.
Pogosto se pojavijo situacije, ko po zaključku naložbenega projekta ostane znatna količina sredstev (vozila, konstrukcije, zgradbe, oprema, materiali), ki jih je mogoče prodati po preostali vrednosti, kar poveča prihajajoči denarni tok. V takih primerih se uporabi izračun obdobja vračila denarja (BOPP). Njegova formula je naslednja:
kjer je RV vrednost sredstev za odtujitev projekta.
S to metodo izračuna se likvidacijska vrednost sredstev, izračunana na koncu življenjskega cikla pobude, doda prihajajočim tokovom iz glavne dejavnosti. Najpogosteje imajo takšni projekti krajši rok vračila kot standardni.
V nestabilnih gospodarstvih s hitro spreminjajočimi se pogoji se lahko diskontna stopnja spreminja v življenjskem ciklu podjetja. Razlog za to je najpogosteje visoka stopnja inflacije, pa tudi sprememba stroškov virov, ki jih je mogoče pritegniti.
DPP vam omogoča, da upoštevate dinamiko vrednosti denarja in uporabite različne diskontne stopnje za različna obdobja. Hkrati ima svoje pomanjkljivosti. Ti vključujejo nezmožnost obračunavanja denarnih tokov po doseganju točke bilančne vrednosti, pa tudi napačne rezultate pri izračunu tokov z različnimi znaki (negativnimi in pozitivnimi).
Določitev kazalnika DPP pri ocenjevanju naložbenega predloga vam omogoča, da zmanjšate tveganje izgube vloženega denarja in na splošno ocenite likvidnost pobude. Hkrati pa samo s tem merilom ne bi smeli priti do daljnosežnih zaključkov; najbolje je, da se predlagani projekt oceni po številnih kazalnikih in na podlagi celotnega niza pridobljenih podatkov sklepa.
Razmislimo o primeru izračuna indikatorja DPP za primer, ki smo ga opisali. Če želite uporabiti formulo za naš primer, morate najprej nastaviti diskontno stopnjo. Vzemimo ga kot povprečni kazalnik obresti za dolgoročne vloge - 9%.
PV1 = 1200 / (1 + 0,09) = 1100,9;
PV2 = 1200 / (1 + 0,09) 2 = 1010,1
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6
PV4 = 1200 / (1 + 0,09) 4 = 844,5
PV5 = 1200 / (1 + 0,09) 5 = 780,2
Zdaj pa izračunajmo, kdaj pride trenutek vračila. Glede na to, da je znesek prihodkov za prva 2 (2.111 tisoč rubljev), 3 (3.037,6 tisoč rubljev) in 4 leta izvajanja pobude (3882.1 tisoč rubljev) manjši od začetne naložbe, in znesek za 5 let (4662.3 tisoč rubljev) - več kot to, potem je doba vračila med štirimi in petimi leti. Poiščite preostanek:
Preostanek = (1 - (4662,3 - 4000) / 780,2) = 0,15 leta (2 meseca).
Dobimo rezultat. Pri uvedbi denarnih tokov se bo naložba izplačala v 4 letih in 2 mesecih, kar presega kazalnik PP (3 leta in 4 mesece).
Na obdobje vračila naložbe v naložbeni projekt lahko vplivajo različni kazalniki. Zlasti je odvisno od velikosti priliva sredstev po obdobjih. Poskusimo rešiti dve težavi z rahlim spreminjanjem našega primera. Življenjski cikel projekta (5 let) in začetna naložba (4.000 tisoč rubljev), meja pregrade (9%) in nominalni znesek dohodka (6.000 tisoč rubljev) ostajajo nespremenjeni, vendar se prilivi z leti razlikujejo oblika.
Tako se pri možnosti A prejemki začnejo z majhnimi vrednostmi in se vsako leto povečujejo, pri možnosti B pa najprej pridejo veliki zneski, ki se zmanjšajo do konca izvajanja zaveze.
Možnost A:
1 leto - 800 tisoč rubljev;
2 leti - 1000 tisoč rubljev;
3 leta - 1200 tisoč rubljev;
4 leta - 1300 tisoč rubljev;
5 let - 1.700 tisoč rubljev.
Računamo prejemke po letih pri možnosti A:
PV1 = 800 / (1 + 0,09) = 733,9;
PV2 = 1000 / (1 + 0,09) 2 = 841,7;
PV4 = 1300 / (1 + 0,09) 4 = 921,3;
PV5 = 1700 / (1 + 0,09) 5 = 1105,3.
Če seštejemo dobiček, vidimo naslednjo sliko. Dohodek za 2 leti (1575,6 tisoč rubljev), 3 leta (2502,2 tisoč rubljev) in 4 leta (3423,5 tisoč rubljev) ne zagotavljajo donosnosti naložb, višina dohodka za 5 let (4528,8 tisoč rubljev) pa zagotavlja . To pomeni, da je doba vračila več kot 4 leta. Iščemo preostanek:
Preostanek = (1 - (4528,8 - 4000) / 1105,3) = 0,52 leta (zaokroženo 7 mesecev).
Obdobje vračila s popustom za možnost A je 4 leta in 7 mesecev. To je 5 mesecev dlje od primera enakega dohodka.
Možnost B:
1 leto - 1.700 tisoč rubljev;
2 leti - 1300 tisoč rubljev;
3 leta - 1200 tisoč rubljev;
4 leta - 1000 tisoč rubljev;
5 let - 800 tisoč rubljev.
Izračunajmo prilive po letih ob upoštevanju diskontne stopnje:
PV1 = 1700 / (1 + 0,09) = 1559,6;
PV2 = 1300 / (1 + 0,09) 2 = 1094,3;
PV3 = 1200 / (1 + 0,09) 3 = 926,6;
PV4 = 1000 / (1 + 0,09) 4 = 708,7;
PV5 = 800 / (1 + 0,09) 5 = 520,2
Ugotovimo zahtevano vrednost indikatorja. Skupni dohodek za 2 leti (2653,9 tisoč rubljev) in za 3 leta (3850,5 tisoč rubljev) je manjši od začetne naložbe, vendar se po 4 letih dela (4289,2 tisoč rubljev) v celoti vrne ... Izračunajmo natančno številko:
Preostanek = (1 - (4289,2 - 4000) / 708,7) = 0,59 leta (zaokroženo 8 mesecev).
Pri možnosti B je diskontirana doba vračila 3 leta in 8 mesecev, kar je za vlagatelja veliko bolj privlačno kot enotno prejemanje dohodka ali njegovo povečanje do konca projekta. Tako lahko sklepamo, da je vračilo velikih zneskov na začetku izvajanja investicijskega projekta s finančnega vidika veliko bolj obetavno.
Da ne bi prišlo do napake pri izračunu kazalnikov ekonomske učinkovitosti projekta, je za te namene priporočljivo uporabiti specializirane računalniške programe. DPP se najpogosteje izračuna v MS Excelu.
Če želite razumeti, kakšno je obdobje vračila, si morate predstavljati, za katera področja poslovanja je ta opredelitev primerna.
Za naložbo
V tem kontekstu je obdobje vračila obdobje, po katerem dohodek iz projekta postane enak znesku vloženega denarja. To pomeni, da bo koeficient obdobja vračila pri vlaganju v katero koli podjetje pokazal, koliko časa bo trajalo, da se vrne vloženi kapital.
Ta kazalnik je pogosto merilo za izbiro osebe, ki namerava vlagati v katero koli podjetje. V skladu s tem je nižji kazalnik, privlačnejše je podjetje. In v primeru, ko je koeficient prevelik, bo prva misel v korist izbire drugega primera.
Za kapitalske naložbe
Tu govorimo o možnosti posodobitve ali rekonstrukcije proizvodnih procesov. S kapitalskimi naložbami postane časovno obdobje, v katerem prihranek ali dodaten dobiček, pridobljen s posodobitvijo, enak znesku sredstev, porabljenih za to posodobitev.
V skladu s tem gledajo na obdobje vračila, ko želijo razumeti, ali je smiselno porabiti denar za posodobitev.
Za opremo
Koeficient bo pokazal, za koliko časa se bo določena naprava, stroj, mehanizem (in tako naprej), za katerega se porabi denar, izplačal. V skladu s tem je vračilo opreme izraženo v prihodkih, ki jih podjetje prejema od te opreme.
Standardno obstajata dve možnosti za izračun obdobja vračila. Kriterij delitve bo upošteval spremembo vrednosti porabljenega denarja. To pomeni, da računovodstvo poteka ali se ne upošteva.
Sprva so ga uporabljali (čeprav ga še vedno pogosto najdemo). Toda s to metodo je mogoče pridobiti potrebne informacije le z več dejavniki:
Le tako lahko z enostavnim načinom izračuna dobite ustrezen rezultat v smislu časa, ki je potreben, da "vrnete" svoj denar.
Odgovor na glavno vprašanje - zakaj ta metoda ne izgublja priljubljenosti - je v njeni preprostosti in preglednosti. In če morate pri primerjavi več projektov površno oceniti naložbena tveganja, bo to tudi sprejemljivo. Višji kot je kazalnik, bolj tvegana je naložba. Nižji kot je kazalnik s preprostim izračunom, bolj vlagatelj je donosnejši za vlaganje, saj lahko računa na donosnost naložbe v očitno velikih delih in v krajšem obdobju. To bo pomagalo ohraniti raven likvidnosti podjetja.
Toda preprost način je nedvoumen omejitve... Navsezadnje ne upošteva izjemno pomembnih procesov:
Kot že ime pove, ta metoda določa čas od naložbe do donosa ob upoštevanju diskontiranja. Govorimo o takšnem trenutku, ko čista sedanja vrednost postane negativna in to tudi ostane.
Ker dinamični koeficient pomeni upoštevanje sprememb stroškov financiranja, bo pri enostavnem izračunu zagotovo višji od koeficienta. To je pomembno razumeti.
Udobje te metode je deloma odvisno od tega, ali je finančni tok stalen. Če so zneski različni po velikosti in denarni tok ni stalen, je bolje uporabiti izračun z aktivno uporabo tabel in grafov.
Formula, uporabljena za enostaven izračun obdobja vračila, izgleda tako:
OBDOBJE PLAČILA = VLOGA NALOŽB / ČISTI LETNI DOBIČEK
RR = K0 / PChsg
Upoštevamo, da je PP obdobje vračila, izraženo v letih.
К0 - znesek vloženih sredstev.
ПЧсг - čisti dobiček v povprečju za leto.
Primer.
Ponuja se vam, da v projekt vložite 150 tisoč rubljev. Pravijo, da bo projekt v povprečju letno prinesel 50 tisoč rubljev čistega dobička.
Z najpreprostejšimi izračuni dobimo dobo vračila tri leta (150.000 smo razdelili na 50.000).
Toda tak primer daje informacije, ne da bi pri tem upošteval, da projekt v teh treh letih ne more ustvariti le dohodka, ampak zahteva tudi dodatne naložbe. Zato je bolje uporabiti drugo formulo, kjer moramo dobiti vrednost PChsg. Izračunate ga lahko tako, da od povprečnega dohodka odštejete povprečne stroške za leto. Oglejmo si to v drugem primeru.
Primer 2:
K že obstoječim pogojem dodajmo naslednje dejstvo. Med izvajanjem projekta bo vsako leto porabljenih približno 20 tisoč rubljev za vse vrste stroškov. To pomeni, da že lahko dobimo vrednost PChsg - odštejemo 20 tisoč rubljev (letni odhodek) od 50 tisoč rubljev (čisti dobiček za leto).
Torej bo naša formula videti tako:
PP (obdobje vračila) = 150.000 (naložbe) / 30 (povprečni letni čisti dobiček). Rezultat je 5 let.
Primer je okvirni. Konec koncev smo takoj, ko smo upoštevali povprečne letne stroške, videli, da se je vračilna doba povečala kar za dve leti (in to je veliko bližje realnosti).
Ta izračun je pomemben, če imate za vsa obdobja enak dohodek. Toda v življenju se skoraj vedno višina dohodka spreminja iz leta v leto. Če želite to dejstvo upoštevati, morate slediti več korakom:
Ugotovili smo, da je celotno število let, ki bodo potrebna za končni dohodek, čim bližje znesku sredstev, porabljenih za projekt (vloženih).
Ugotovimo, kakšen znesek naložb je ostal nepokrit z dobičkom (v tem primeru se upošteva dejstvo, da so prihodki enakomerno prejeti skozi vse leto).
Ugotovimo, koliko mesecev bo trajalo, da bomo dosegli popolno vračilo.
Primer 3.
Pogoji so podobni. V projekt morate vložiti 150 tisoč rubljev. Predvideno je, da bo v prvem letu dohodek 30 tisoč rubljev. V drugem - 50 tisoč. V tretjem - 40 tisoč rubljev. In v četrtem - 60 tisoč.
Izračunamo dohodek za tri leta - 30 + 50 + 40 = 120 tisoč rubljev.
Za 4 leta bo znesek dobička 180 tisoč rubljev.
Glede na to, da smo vložili 150 tisoč, je jasno, da bo vračilno obdobje prišlo nekje med tretjim in četrtim letom projekta. Potrebujemo pa podrobnosti.
Zato nadaljujemo na drugo stopnjo. Poiskati moramo tisti del vloženih sredstev, ki je po tretjem letu ostal odkrit:
150.000 (naložbe) - 120.000 (dohodek za 3 leta) = 30.000 rubljev.
Gremo na tretjo stopnjo. Delni del moramo najti že četrto leto. Ostalo je pokriti 30 tisoč, dohodek za letos pa bo 60 tisoč. Tako 30.000 razdelimo na 60.000 in dobimo 0,5 (v letih).
Izkazalo se je, da se bodo naši vloženi 150 tisoč rubljev ob upoštevanju neenakomernega priliva denarja po obdobjih (vendar enotni - po mesecih v obdobju) izplačali v treh letih in pol (3 + 0,5 = 3,5).
Kot smo že pisali, je ta metoda bolj zapletena, saj upošteva tudi dejstvo, da se denar v času vračila spreminja v vrednosti.
Da bi se ta faktor upošteval, se uvede dodatna vrednost - diskontna stopnja.
Vzemimo pogoje, kjer:
Kd - popustni koeficient
d - obrestna mera
Potem kd = 1 / (1 + d) ^ nd
Diskontirano obdobje = SUM čisti denarni tok / (1 + d) ^ nd
Za razumevanje te formule, ki je veliko bolj zapletena od prejšnjih, vzemimo še en primer. Pogoji za primer bodo enaki, da bo bolj jasen. Diskontna stopnja bo 10% (v resnici je približno enaka).
Najprej izračunamo diskontni koeficient, torej diskontirane prejemke za vsako leto.
Seštejte rezultate. Izkazalo se je, da bo v prvih treh letih dobiček 139.628,22 rubljev.
Vidimo, da niti ta znesek ni dovolj za kritje naših naložb. To pomeni, da ob upoštevanju spremembe vrednosti denarja tudi v 4 letih tega projekta ne bomo premagali. Toda zaključimo izračun. V petem letu obstoja projekta nismo imeli nobenega dobička od projekta, zato ga na primer označimo za četrtega - 60.000 rubljev.
Če temu prištejemo prejšnji rezultat, dobimo vsoto za pet let, ki je enaka 176 883,49. Ta znesek že presega naložbe, ki smo jih naredili na začetku. To pomeni, da bo obdobje vračila med četrtim in petim letom obstoja projekta.
Začnemo računati določen izraz, ugotovimo delni del. Od vloženega zneska odštejemo znesek za cela 4 leta: 150.000 - 139.628,22 = 10.371,78 rubljev.
Dobljeni rezultat delimo s diskontiranimi prejemki za 5. leto:
13 371,78 / 37 255,27 = 0,27
To pomeni, da nam do petega leta vračila manjka 0,27. Celotna doba vračila za dinamično metodo izračuna bo 4,27 leta.
Kot je navedeno zgoraj, se obdobje vračila za diskontirano metodo bistveno razlikuje od istega izračuna, vendar na preprost način. Hkrati pa bolj resnično odraža dejanski rezultat, ki ga boste prejeli pod navedenimi številkami in pogoji.
Obdobje vračila je eden najpomembnejših kazalnikov za podjetnika, ki namerava vlagati lastna sredstva in izbira med številnimi možnimi projekti. Hkrati se mora vlagatelj odločiti, na kakšen način bo izvedel izračune. V tem članku smo analizirali dve glavni rešitvi in pogledali primere, kako se bodo številke spremenile v isti situaciji, vendar z različnimi stopnjami kazalnikov.
Enostavna metoda vračila je eden najlažjih načinov za oceno projekta. Za izračun tega kazalnika je dovolj poznati neto denarni tok za projekt. Ob upoštevanju tega kazalnika se izračuna stanje akumuliranega denarnega toka. Pri izbiri med več investicijskimi projekti je projekt z najkrajšo dobo vračila sprejet v izvedbo.
Predpostavimo, da je začetna naložba v projekt 180 milijonov rubljev. Projekt se bo izvajal v petih letih, letno bo ustvarjal denarne tokove:
1 leto: 40 milijonov rubljev
2. leto: 30 milijonov rubljev
3 leta: 50 milijonov rubljev
4. leto: 70 milijonov rubljev
5. leto: 90 milijonov rubljev
Na podlagi predstavljenih podatkov je treba sestaviti analitično tabelo. Obdobje vračila za projekt se izračuna tako, da se seštejejo letni denarni tokovi, dokler znesek denarnih pritokov ni enak začetnim stroškom naložbe.
Iz tabele je razvidno, da je stanje akumuliranega denarnega toka v obdobju med 3 in 4 leti izvajanja naložbenega projekta pozitivno. Naslednje bo pomagalo izračunati natančno obdobje vračila:
V tem primeru bo doba vračila: 3 leta 10 mesecev
Glavna pomanjkljivost te metode je, da izračun ne uporablja postopka diskontiranja in zato ne upošteva zmanjšanja vrednosti denarja skozi čas.
Diskontirano obdobje vračila je obdobje, v katerem diskontirani denarni tokovi pokrivajo začetne stroške, povezane z naložbenim projektom. Obdobje vračila s popustom je vedno krajše od preprostega, saj se sčasoma stroški denarja vedno znižajo. Postopek diskontiranja vam omogoča, da upoštevate stroške kapitala, uporabljene pri izračunih.
Predpostavimo, da je začetna naložba v projekt 150 milijonov rubljev. Diskontna stopnja je 15%. Projekt se bo izvajal v treh letih, letno bo ustvarjal denarne tokove:
1 leto: 30 milijonov rubljev
2. leto: 120 milijonov rubljev
3 leta: 15 milijonov rubljev
Na podlagi predstavljenih podatkov je treba sestaviti tudi analitično tabelo. Prvi korak je izračun diskontiranega denarnega toka v vsakem obdobju. Diskontirano obdobje vračila za projekt se izračuna tako, da se seštejejo letni diskontirani denarni tokovi, dokler znesek denarnih pritokov ne postane enak začetnim stroškom naložbe.
Iz tabele je razvidno, da stanje nakopičene diskontirane dobe vračila nima pozitivne vrednosti, zato v okviru projekta vračilo ne bo doseženo.
Obdobje vračila po znižani ceni(Obdobje vračila z diskontiranjem, DPP) je obdobje, potrebno za vračilo tistih, ki so bili vloženi v projekt na račun čistega denarnega toka, ob upoštevanju diskontne stopnje.
Obdobje vračila s popustom je eden ključnih kazalnikov uspešnosti. Bistvo metode diskontiranega obdobja vračila je, da se diskontirani denarni prihodki zaporedno odštejejo od začetnih stroškov naložbenega projekta, da se povrnejo (pokrijejo) stroški naložbe.
Diskontiranje denarnih tokov omogoča, da se sprememba upošteva, tj. sprememba se upošteva. To še posebej velja v kontekstu nestabilnosti nacionalne valute.
V ekonomski literaturi ima diskontirano vračilno obdobje številne sopomenke: diskontirano dobo vračila, vračilo glede na trenutne vrednosti, diskontirano obdobje vračila, DPP, sedanjo vrednost vračila, PVP.
Za izračun diskontirane dobe vračila se uporablja naslednja formula:
kje
DPP(Diskontirano obdobje vračila) - diskontirano obdobje vračila;
IC(Invest Capital) - velikost začetne naložbe;
CF(Denarni tok) - denarni tok, ustvarjen z naložbenim projektom;
r- diskontna mera;
n- obdobje izvajanja projekta.
Diskontna mera (ali ovira) je stopnja, za katero se vrednost denarnega toka zmanjša na nth obdobje na eno vrednost. V tem primeru je lahko diskontna stopnja enotna (fiksna) za vsa obdobja ali spremenljiva.
Naložbeni projekt se šteje za učinkovitega, če znesek diskontiranih tokov iz njegovega izvajanja presega znesek začetne naložbe (tj. Projekt se povrne), pa tudi če doba vračila ne presega določene mejne vrednosti (na primer obdobje vračila alternativnega naložbenega projekta).
Predpostavimo, da je začetna naložba v projekt 500 tisoč, denarni tokovi v 7 letih projekta pa so naslednji. Diskontiranje se bo izvajalo po stopnji 10% letno.
Zgornji podatki kažejo, da bodo pri začetni naložbi 500 tisoč v 7 letih skupni denarni tokovi v okviru projekta znašali 745 tisoč, medtem ko bodo prvih 5 let denarni tokovi, ki jih ustvari projekt, znašali 500 tisoč, tj. povrnitev projekta je natanko 5 let. Toda to je preprost izračun, ki sčasoma ne upošteva vrednosti denarja.
Če pa se pričakovani denarni tokovi diskontirajo po stopnji 10%, bo obdobje vračila projekta skoraj 7 let, saj kumulativni diskontirani denarni tok za sedem let bo presegel prvotni znesek naložbe.
Kot je navedeno zgoraj, je diskontna stopnja lahko ne le fiksna, ampak tudi spremenljiva. Na velikost diskontne stopnje lahko vplivajo številni dejavniki, zlasti inflacijska pričakovanja, stroški zbiranja sredstev, spremembe donosnosti alternativnih naložbenih instrumentov itd. Razmislite o primeru izračuna diskontirane dobe vračila z različnimi stopnjami diskontne stopnje.
Diskontni faktor je določen s standardno formulo (1 + r) n. Na primer, v našem primeru za tretje leto bo diskontni faktor:
(1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368
To pomeni, da se pri izračunu diskontne stopnje za tretje leto uporabljajo diskontne stopnje za prvo, drugo in tretje leto.
Če denarni tok obdobja delimo z ustreznim diskontnim faktorjem, dobimo diskontirani denarni tok. Kot v prvem primeru je diskontna doba vračila 7 let.
Obdobje vračila s popustom omogoča:
Slabosti metode diskontiranega vračila:
