„Munca juridică într-o organizație de credit”, 2006, N 2
Finanțarea proiectelor este asigurată de un număr relativ mic de bănci rusești, dar acest serviciu le oferă acestora un avantaj clar față de altele în atragerea clienților.
Conceptul de „finanțare a proiectelor” nu este definit de niciun act juridic de reglementare rus. În esență, această finanțare presupune împrumuturi direcționate către debitor pentru implementarea unui proiect de investiții, în care îndeplinirea obligațiilor de plată este garantată prin venituri în numerar din implementarea unui anumit proiect și active aferente. Reglementarea legală a finanțării proiectelor în Rusia a început cu Legea federală nr. 225 din 30 decembrie 1995 „Cu privire la acordurile de partajare a producției”, adoptată pentru a atrage resurse de investiții pe termen lung. Pentru a studia și a utiliza experiența străină, au fost create Centrul rus pentru finanțarea proiectelor (acum Centrul federal pentru finanțarea proiectelor CJSC) și Centrul rus pentru promovarea investițiilor străine, iar Uniunea financiară și bancară din Rusia a fost creată pentru a coordona finanțarea proiectelor. Pentru a îmbunătăți climatul investițional din Rusia, a fost organizat Consiliul Consultativ pentru Investiții Străine. Este format din reprezentanți ruși și străini asociați cu afaceri de investiții pe scară largă.
Problemele implementării finanțării proiectelor se datorează complexității și diversității relațiilor economice și juridice dintre participanții la proiect, individualității și concentrării pe un mediu politic, economic și juridic specific. Având o serie de avantaje față de alte forme, finanțarea proiectelor a început să-și ocupe activ nișa pe piața de produse financiare din Rusia. Spre deosebire de creditarea sindicalizată, nu este impersonală, ci de natură direcționată; spre deosebire de finanțarea de risc, nu este însoțită de riscuri mari care însoțesc întotdeauna dezvoltarea și implementarea de noi tehnologii și produse. Finanțarea proiectelor se aplică domeniilor de activitate relativ cunoscute și suficient evaluate. A găsit aplicație în domenii precum petrol, gaze, minerit de cărbune, energie, construcție de aeroporturi, drumuri cu taxă, hoteluri și alte facilități generatoare de profit.
Finanțarea proiectelor poate avea ca scop generarea de profit din exploatare, crearea unei noi facilitati, achiziționarea unui pachet de titluri de valoare și multe altele. Teoretic, se face o distincție între direct (investiții în producția de bunuri, lucrări, servicii, noi tehnologii, crearea de noi organizații comerciale), portofoliu (investiția fondurilor investitorilor în valori mobiliare) și împrumut (utilizarea fondurilor investitorilor sub forma de împrumuturi şi credite) finanţarea proiectelor. Astăzi este cel mai popular serviciu de la persoanele interesate să implementeze proiecte mari de investiții. Ratele mai mari ale dobânzii la resursele financiare atrase în comparație cu împrumuturile comerciale garantate prin metode standard (capitolul 23 din Codul civil al Federației Ruse) sunt justificate de motivația utilizării finanțării proiectelor.
În funcție de costul proiectului, se pot combina două forme de finanțare - proiect și sindicalizat. Acest lucru se întâmplă în cazurile în care un creditor (banca rusă), care dorește să participe la proiect, nu îl poate finanța fără a depăși riscul maxim per împrumutat sau grup de debitori afiliați (N6), calculat în conformitate cu prevederile instrucțiunilor Băncii Rusiei. din 16 ianuarie 2004 N 110-I „Cu privire la standardele obligatorii pentru bănci”. Combinația acestor forme de finanțare este interesantă și pentru creditori pentru a reduce riscurile financiare distribuite între ei. Implicarea mai multor creditori poate fi iniţiată chiar de debitor, mai ales dacă condiţiile de finanţare propuse de fiecare dintre ei sunt colectiv interesante pentru acesta din motive economice. Banii ruși scumpi prevăzuți pentru proiecte subfinanțate pot ajuta la îndeplinirea condițiilor de participare la finanțarea fondurilor occidentale, mai ieftine. Fără îndoială, acest lucru crește cheltuirea de timp și efort pentru formalizarea legală a relațiilor participanților, ținând cont de cerințele fiecăreia dintre părțile lor. Pentru a reduce costul de atragere a finanțării, se poate recurge la refinanțarea unui proiect deja dezvoltat și finalizat corespunzător. Un comision proporțional pentru rambursarea anticipată a finanțării oferite de proiect vă permite să compensați astfel de acțiuni ale împrumutatului.
Principalii participanți în relațiile juridice în finanțarea proiectelor sunt creditorii sau investitorii și împrumutatul(i). Numărul lor exact este determinat individual pentru fiecare proiect specific. În funcție de structura schemei de finanțare pentru un proiect dat, acești participanți pot avea drepturi și pot îndeplini responsabilitățile vânzătorilor, cumpărătorilor sau altor persoane care participă la proiect.
Rolul creditorilor este de obicei jucat de fonduri ale organizațiilor financiare internaționale și agențiilor de credit/asigurări de export, bănci de investiții și comerciale, precum și alte structuri financiare ale căror activități nu sunt limitate de legislația în vigoare.
Furnizarea acestui serviciu de către structurile occidentale ar putea minimiza semnificativ costul strângerii de fonduri. Cu toate acestea, mulți dintre ei sunt încă pesimiști în ceea ce privește sistemul juridic rus și perspectivele pentru implementarea propriilor proiecte. Pentru dezvoltarea cu succes a finanțării proiectelor cu participarea nelimitată a investițiilor de capital străin în Rusia, creditorii trebuie să aibă încredere în protecția efectivă a drepturilor lor la rentabilitatea investiției și în predictibilitatea metodelor și acțiunilor utilizate. Proiectele vor fi mai probabil să fie finanțate de creditori și investitori occidentali, reducând nevoia de asigurare la riscul politic și crescând toleranța la riscul de țară.
Nesiguranța juridică, inclusiv în materie de reglementare și control valutar, ținând cont de moratoriul asupra tuturor plăților în valută asupra datoriilor anunțat în 1998 de guvernul rus, nu face decât să mărească volumul de muncă al băncilor ruse în această direcție. Printre cei care participă activ la tranzacțiile de finanțare a proiectelor se numără Vneshtorgbank, Sberbank, IMPEXBANK, MDM-Bank, Alfa-Bank, ZENIT Bank, AVANGARD Bank, Standard Bank, RosEvroBank, Absolut Bank, NOMOS-BANK, JSB „IBG NIKoil”, Project Finance Bank. , KB "Sistema" LLC și alții.
Așa-numiții debitori pot include furnizori, antreprenori, cumpărători, chiar și guvernul țării în care urmează să fie implementat proiectul. Principalul lor interes este să strângă fonduri fără a oferi garanții directe pentru îndeplinirea obligațiilor de plată. În unele circumstanțe, finanțarea de proiect poate fi utilizată de persoanele care încep un proiect de la zero. Principalele cerințe ale creditorilor pentru debitori, de regulă, sunt disponibilitatea fondurilor proprii ca procent din costul proiectului, statutul juridic al unui rezident al țării, reputația bună a afacerilor și indicatorii financiari.
În funcție de natura proiectului, alți participanți, cum ar fi companiile de leasing și asigurări, contractanții și alte organizații, sunt, de asemenea, implicați pentru a distribui riscurile juridice în cadrul schemei dezvoltate. Problema participării lor este rezolvată în timpul pregătirii proiectului. Pe de o parte, aceasta necesită o procedură de „due diligence” în legătură cu un număr mai mare de participanți la proiect, pe de altă parte, aceasta poate fi considerată drept garanții suplimentare ale siguranței plasării fondurilor.
Protecția drepturilor și intereselor creditorului se realizează prin construirea în mod competent a unui lanț logic de acțiuni succesive ale persoanelor care participă la proiect, precum și prin asigurarea acestor drepturi în acordurile relevante. Pentru cea mai mare securitate, o serie de activități de analiză și dezvoltare cuprinzătoare a proiectului ar trebui să fie efectuate de propriile divizii specializate ale creditorului.
Atunci când documentația de proiect este pregătită profesional, timpul necesar pentru revizuirea, analiza și luarea unei decizii adecvate de către creditor este redus. De regulă, lista documentelor solicitate include originale sau copii certificate corespunzător ale următoarelor documente:
În conformitate cu Legea federală „Cu privire la bănci și activități bancare”, organizațiile de credit au dreptul de a efectua, printre altele, operațiuni de leasing, precum și de a furniza servicii de consultanță și informare. Datorită acestei oportunități, unii creditori își oferă serviciile de evaluare a proiectelor, consultanță în materie de optimizare fiscală, asigurare a eventualelor riscuri, precum și întocmirea de planuri de afaceri și studii de fezabilitate economică în conformitate cu standardele general acceptate. În astfel de cazuri, creditorul are o anumită încredere nu numai în fiabilitatea datelor proiectului, ci și în sursa primirii acestuia, ceea ce restrânge gama de riscuri posibile. Un proiect finanțat pe baza documentației de proiect, la elaborarea căruia creditoarea a participat activ, are avantaje semnificative față de altele. Trebuie avut în vedere faptul că prestarea plătită a unor astfel de servicii, care nu sunt legate de operațiuni bancare conform Legii „Cu privire la bănci și activități bancare”, ar trebui să fie supusă taxei pe valoarea adăugată în conformitate cu prevederile Codului fiscal al Federația Rusă. O abordare practică în această situație este de a oferi acest serviciu ca parte a finanțării cuprinzătoare a proiectelor cu un comision sporit proporțional al creditorului. Odată cu participarea simultană a creditorilor ruși și occidentali la astfel de tranzacții, aceștia din urmă nu încetează să fie uimiți de originalitatea gândirii partenerilor ruși.
Timpul de desfășurare a proiectului în toate etapele sale este individual, în funcție de numărul de activități planificate și de calitatea organizării acestora. De obicei, finanțarea este oferită pe o perioadă lungă de timp.
Specificul finanțării proiectelor presupune implementarea unui proiect bazat pe principiile activității economice strict separate, managementul competent al proiectului și posibilele riscuri ale acestuia în prezența unui sistem de garanții pentru participanți și a unui model financiar bine dezvoltat. Conform acestor principii, părțile, în primul rând, evaluează capacitatea proiectului de a genera în mod constant profit. Garanția pentru creditor este efectul economic al vânzării sale.
O analiză cuprinzătoare a proiectului include:
Această listă nu este exhaustivă. În fiecare caz individual, analiza proiectului poate include parametri suplimentari care necesită evaluare pentru a asigura protecția maximă a intereselor creditorului. Ele pot fi identificate parcurgând practic toate etapele proiectului în detaliu, permițându-vă să identificați punctele slabe ascunse ale acestuia. Aceste activități pot fi desfășurate într-o secvență diferită sau simultan.
Lipsa securității reale pentru îndeplinirea obligațiilor de plată ale împrumutatului presupune formarea unor mecanisme de interacțiune, control și management în proiect, bazate pe trăsăturile juridice ale anumitor relații dintre participanții la proiect. Mecanismele create fac posibilă gestionarea riscurilor în finanțarea proiectelor. Acordurile trebuie să prevadă în mod clar toată circulația fondurilor, inclusiv pentru rambursarea datoriilor către creditor. Utilizarea diferitelor tipuri de garanții și asigurări din partea participanților la proiect ne permite să asigurăm distribuția lină a responsabilităților în proiect și, prin urmare, stabilitatea fluxului de numerar viitor. Astfel de documente includ memorii, scrisori de confort, certificate etc. Teoretic, finanțarea proiectelor presupune absența recursului la împrumutat, dar în practică în proiecte există adesea un recurs limitat sau chiar complet, garantat printr-o garanție sau garanție din partea împrumutatului.
Atunci când se protejează interesele creditorului, este necesar să se țină seama de faptul că în legislația rusă nu există o poziție uniformă cu privire la prioritatea creanțelor creditorilor în timpul procedurii de faliment. Datorită acestei circumstanțe, este nevoie de modalități suplimentare de a oferi creditorilor garanție în caz de faliment. Astfel, este posibil să se prevadă reîncheierea contractului pentru a implementa noi oportunități de creare de garanții și securitate.
În cazul în care sunt participanți străini la proiect, este necesară experiență ținând cont de specificul statutului lor juridic. Cea mai bună modalitate de a evalua eventualele riscuri și soluția optimă în această situație este implicarea unor consultanți de specialitate certificați din țara de origine a participantului străin relevant. Concluziile lor privind aspectele juridice, fiscale și anumite alte aspecte reprezintă un criteriu semnificativ pentru determinarea caracterului rezonabil juridic și economic al participării acestor părți.
În practica mondială și rusă, companiile de consultanță sunt adesea implicate pentru a sprijini proiecte. Aceștia sunt pregătiți să ofere o gamă completă de servicii necesare implementării cu succes a proiectului - de la pregătirea tuturor documentelor, selecția anumitor creditori până la susținerea acestuia pe toată perioada de implementare. Aceste servicii sunt populare în rândul debitorilor care necesită cunoștințe, experiență și calificări relevante. Ajutorul în găsirea celor mai bune condiții de finanțare poate reduce costurile pentru debitor. Interesul creditorului de a atrage firme de consultanță este asociat cu pregătirea unui volum mare de documente care însoțesc proiectul. Cu toate acestea, verificarea finală a documentelor deja pregătite și agreate de părți trebuie să fie efectuată de angajați responsabili ai creditorului. Acest lucru duce, cel puțin, la reducerea greșelilor tehnice din documentație și, uneori, la eliminarea erorilor mai grave.
Munca echipei de specialiști cu înaltă calificare a creditorului asigură o formulare clară a scopului proiectului de investiții, un studiu detaliat al tuturor etapelor acestuia, o evaluare suficientă a eficienței economice a modelului financiar, înregistrarea de înaltă calitate a raporturilor juridice. a părților cu contractele și acordurile relevante, punerea în aplicare la timp a finanțării, precum și, dacă este necesar, punerea în aplicare a unui număr de măsuri care vizează restabilirea drepturilor încălcate ale creditorului.
Mecanismul de finanțare a proiectelor permite împrumutătorului să evalueze toate aspectele unui proiect separat pentru a evalua posibilitatea participării sale la implementarea acestuia fără a stabili bonitatea debitorului însuși și/sau a oferi o garanție suplimentară pentru îndeplinirea obligațiilor de plată, care sunt condiții esențiale. de creditare clasică. Atractivitatea finanțării proiectelor se datorează faptului că combină mai multe tranzacții interdependente care pot satisface colectiv nevoile împrumutatului în obținerea de finanțare pentru proiecte de investiții. Acest serviciu se va dezvolta inevitabil pe piața rusă, deoarece este principala modalitate de finanțare a proiectelor de investiții în diverse sectoare de afaceri.
Aproape toate proiectele de investiții consumă o cantitate imensă de hârtie și ar fi grozav să se prevadă plantarea a doi sau trei copaci la finalizare pentru a reface resursele naturale.
Y.S.Akimov
Sef adjunct
departamentul de control
tranzactii financiare internationale
servicii financiare și de control valutar
Odată cu dezvoltarea metodei proiectului de a face afaceri în întreaga lume, a apărut necesitatea introducerii unui mecanism fundamental nou de strângere de fonduri, care să permită desfășurarea lucrărilor fără a avea inițial vreo garanție în numerar. În continuare, să vedem ce este finanțarea de proiecte și cum diferă de alte tipuri de strângere de bani în sectoarele public și corporativ.
Finanțarea proiectelor este o modalitate de a strânge fonduri pentru a asigura finanțare pe termen lung. Se mai numește și împrumut de investiții. Particularitatea metodei este că banii sunt emiși nu împotriva unei garanții de stat sau corporative sau împotriva securității proprietății, ci împotriva fluxului de numerar pe care proiectul îl va genera după finalizarea acestuia. Din punctul de vedere al creditării tradiționale, acest împrumut pare cu venituri mici și riscant.
Nu toată lumea este capabilă să obțină garanții guvernamentale, iar obținerea garanțiilor împotriva activelor în numerar poate fi dificilă din cauza gradului ridicat de uzură și, în consecință, a valorii scăzute. Într-un împrumut de investiții, principalele garanții pentru creditori pot fi o licență, dezvoltarea și utilizarea unor active deosebit de valoroase, dreptul de utilizare și producția de produse.
În lume, practica creditării pentru investiții este deja destul de dezvoltată, cu toate acestea, pentru Rusia este încă neobișnuită. Majoritatea organizațiilor bancare nu vor risca să împrumute fonduri unui startup promițător, dar riscant. Cu toate acestea, atunci când se formează o echipă de profesioniști cunoscuți, iar inițiativa în sine promite profituri bune, atunci șansele de a obține capitalul necesar cresc semnificativ.
Instrumentele de finanțare pentru un împrumut de investiții pot include capitalul propriu (investiții directe), acreditive, împrumuturi bancare, leasing și, uneori, împrumuturi comerciale. Sunt solicitate proiecte cu rentabilitate potențial mare, cum ar fi construcția de locuințe, instalații industriale și comerciale, producerea unui nou tip de produs solicitat pe piață, reutilizarea sau modernizarea unei întreprinderi.
Pentru a obține acest tip de finanțare pentru implementarea ideii, trebuie creată o companie de proiect ca entitate juridică separată. Banii sunt alocați pentru implementarea anumitor obiective, elementele de cost sunt clar definite, iar împrumutatul nu le poate schimba după bunul plac. Dacă cu finanțarea corporativă toate riscurile cad asupra companiei organizatoare, atunci cu un împrumut pentru investiții riscurile sunt împărțite între inițiator, banca împrumutată și debitor.
În Rusia, este foarte rar ca suma totală să fie alocată pentru întreaga inițiativă; cel mai adesea, bancherii solicită ca împrumutatul să investească o parte din fondurile proprii, de obicei în valoare de 25-40% din suma totală.
În acest caz, lucrarea inițială (FEED, studiu de fezabilitate, documentație de proiectare) este plătită de inițiatorul planului, iar zilele de credit sunt conectate la etapa de construcție. După încheierea fazei de investiții, activele nou create sunt gajate la bancă împotriva împrumutului primit.
Pentru a reduce probabilitatea pierderilor în astfel de împrumuturi riscante, băncile efectuează o examinare detaliată, elaborează planuri de afaceri, studii de fezabilitate, modele financiare și cercetări de marketing. Acest lucru obligă toate părțile să aprofundeze mai profund specificul afacerii și să înțeleagă procesele care au loc în ea. Dacă vorbim despre construcția „de la zero” sau modernizarea unei facilități existente, atunci se atrage atenția asupra disponibilității unui teren în proprietate sau în cadrul unui contract de închiriere pe termen lung. În plus, este de mare importanță organizația care va efectua lucrări de construcție și instalare.
Există două forme principale de alocare de finanțare pentru acest tip de sprijin pentru inițiative:
Un împrumut pentru investiții este uneori numit „finanțare prin recurs”, adică cu obligația de a rambursa împrumutul. Există trei forme principale de alocare a finanțării:
Spre deosebire de creditarea convențională, înainte de a lua o decizie privind creditarea pentru investiții, perioada de examinare a cererii depuse este mai lungă și poate varia de la câteva luni până la un an și jumătate.
Finanțarea proiectelor se bazează pe anumite principii care se aplică tuturor acestor cazuri. Specificul se datorează gradului mare de riscuri pentru părți, atât de mult se acordă atenție nu doar companiei care primește fondurile, ci și ideii în sine propuse spre implementare.
Proiectul este evidențiat separat din activitatea principala a societatii se creeaza o entitate juridica prin care se fac toate platile. Acest lucru are avantajele sale și este necesar din mai multe motive:
Toate riscurile posibile sunt examinate cu atențieși se iau măsuri de reducere a acestora la minimum pentru a atrage investitori. Această lucrare se desfășoară în etapa de pre-investiție. După ce a luat în considerare pericolele potențiale, fiecare parte își asumă partea de riscuri pe care o poate gestiona și controla cât mai eficient posibil. De exemplu, riscurile pot fi distribuite după cum urmează:
Participanții la angajament își oferă reciproc garanții funcționale sub formă de „scrisori de confort” sau prin încheierea unui memorandum de înțelegere sau acorduri preliminare cu cumpărătorii. Opțiunea ideală este de a primi garanții guvernamentale privind impozitarea preferențială sau condiții speciale pentru o anumită perioadă, acest lucru este posibil având în vedere importanța socială a inițiativei implementate.
Modele financiare, utilizate pentru un credit de investiții, sunt foarte importante pentru stabilitatea implementării planului. Modelarea se realizează prin crearea de situații pro forma structurate care sunt integrate în calculele bilanțului proiectului, fluxurile de numerar ale acestuia și profiturile așteptate. Standardele de raportare financiară general acceptate la nivel internațional sunt de mare ajutor în acest sens.
Construirea unui model financiar se bazează pe ipoteze privind factorii cheie care afectează afacerea realizată în timpul planificării. Pentru a face acest lucru, specialiștii trebuie să studieze cu atenție caracteristicile proceselor antreprenoriale din zona dorită și relația cu factorii cheie. Cu cât activitatea așteptată a unui obiect este modelată mai precis, cu atât estimările fluxului său de numerar, care stă la baza împrumutului, vor fi mai fiabile.
Management de înaltă calitate a inițiativei implementate depinde direct de profesionalismul managerilor proprii sau invitați, de disponibilitatea și capacitatea acestora de a organiza în mod corespunzător comunicările între parteneri și participanții la acțiune și de a-și coordona acțiunile. Managementul trebuie să stabilească în mod corespunzător problemele de marketing, finanțe, logistică și schimb de informații.
Deseori se practică implicarea unui consilier financiar cu experiență, care poate oferi suport analitic, juridic și informațional pentru idee. Cel mai adesea, este nevoie de ajutor pentru rezolvarea următoarelor probleme:
Finanțarea proiectelor implică alocarea de fonduri pe o perioadă lungă, ceea ce este neobișnuit pentru Rusia, unde „bani scurti” sunt mai des folosiți. Rareori implementarea unei inițiative pe scară largă durează 2-3 ani; de regulă, banii investiți vor începe să fie returnați creditorului în 5-10 ani. În această perioadă, doar lucrările pregătitoare, calculele economice și pregătirea planului durează un an și jumătate.
Toate aceste activități necesită investiții considerabile, care se pot ridica la 10% din costul total sau chiar mai mult, și cad în sarcina inițiatorului planului. În același timp, investitorii nu țin întotdeauna cont de aceste costuri atunci când întocmesc un acord și cer ca 25-30% din banii lor să fie investiți în asociere pentru a-și confirma seriozitatea intențiilor.
După cum s-a menționat mai sus, spre deosebire de cazul obținerii unui împrumut tradițional, un împrumut de investiții este posibil doar cu implicarea unei game largi de participanți care distribuie riscurile. Acestea includ astfel de organizații.
Institutii financiare, alocarea fondurilor. De obicei, marile organizații bancare care au capacitatea de a aloca bani sau alte active cu o perioadă de rambursare amânată sunt pregătite pentru împrumuturi pentru proiecte. Băncile încearcă să minimizeze riscul de pierderi prin alocarea de fonduri nu o dată, ci în tranșe separate, conform unui program aprobat. Dacă ceva nu merge bine, puteți opri proiectul, evitând pierderi mari. Există, de asemenea, posibilitatea de a introduce în proiect propriul controlor, care are dreptul de a opri tranzacțiile riscante.
Iniţiator. I se cere să aibă experiență de management în domeniul relevant, întrucât aria sa de responsabilitate este partea operațională și indicatorii de performanță a vânzărilor (KPI). Un nume bun și o autoritate în rândul cumpărătorilor de produse este de dorit. Este mai ușor să obții un împrumut pentru companiile deja înființate care au decis să-și extindă afacerea. Cerințele bancherilor pentru aceștia sunt mai loiale decât pentru clienții individuali care doresc doar să-și înceapă propria afacere.
Proprietar de teren. O practică obișnuită este atunci când proprietarul unui teren îl transferă unui inițiator fără teren pentru administrare, primind în schimb o cotă-parte din proiect. Costul unui teren depinde direct de locație, de disponibilitatea drumurilor și a căilor ferate, de disponibilitatea resurselor energetice și de disponibilitatea unei autorizații de construire.
Client tehnic. Astfel de organizații specializate sunt atrase de bănci în cazurile în care sunt necesare lucrări complexe de construcție, cărora nu se aplică opțiunile standard. Clientul tehnic realizează întreaga gamă de lucrări:
Riscurile clientului tehnic sunt finalizarea lucrărilor în termen și îndeplinirea bugetului. Plătește din propriul buzunar pentru depășiri (creșterea prețurilor de către subcontractanți, munca nesocotită).
Investitor. De regulă, băncile nu acoperă toate nevoile inițiatorilor, așa că este necesar un investitor care să acopere integral sau parțial toate problemele financiare pentru o cotă din afacerea demarată. Investitorii sunt de obicei persoane fizice care nu se așteaptă să participe în mod activ la dezvoltarea producției ulterior. Interesele lor se limitează cel mai adesea la dorința de a-și revânde profitabil cota unor jucători mari de pe piață după ce valoarea acesteia a crescut sau de a primi dividende (venituri pasive) din utilizarea proprietății în scopul propus. Dacă se referă la extracția resurselor naturale, atunci este posibil să se utilizeze un mecanism precum un acord privind împărțirea produselor extrase.
Finanțarea proiectelor face posibilă implementarea unei noi inițiative fără a fi legată de activitățile anterioare pe termen lung ale unei companii sau organizații. În plus, spre deosebire de multe alte întreprinderi, cu un astfel de sprijin sistemul de management utilizat este de mare importanță, ceea ce face automat proiectul mult mai calitativ și previzibil.
În multe planuri de afaceri, marketingul și justificarea financiară sunt plasate pe primul loc, relegând pe plan secund problemele selecției și pregătirii personalului, stabilirea unui sistem de interacțiune, informare și suport organizațional. Atunci când se analizează o cerere pentru un împrumut pentru investiții, toate aspectele problemei, fără excepție, sunt studiate cu atenție pentru a evita pierderile care nu vor avea nimic de acoperit.
Principalele riscuri în finanțarea proiectelor sunt următoarele:
Condițiile din Rusia nu sunt încă capabile să protejeze în mod fiabil afacerile de influența externă non-economică, prin urmare instituțiile bancare sunt foarte reticente în a acorda împrumuturi pe termen lung fără o confirmare fiabilă a garanțiilor foarte lichide sau a garanțiilor guvernamentale.
I. Concepte generale
Finanțarea proiectelor bancare- este vorba de împrumuturi direcționate către debitor pentru implementarea unui proiect de investiții, în care sursa de deservire a obligațiilor de datorie și de garantare a obligațiilor de plată sunt veniturile în numerar din exploatarea acestui proiect, precum și activele aferente acestui proiect.
Finanțarea proiectului este o formă relativ nouă de creditare bancară pe termen lung. Deși se folosește termenul de „finanțare de proiecte”, vorbim în esență de o formă specială de creditare a proiectelor pentru o anumită perioadă de timp, asigurând în același timp restituirea fondurilor investite cu venituri din exploatarea facilității date. Specificul acestei forme de creditare este determinat și de faptul că principalele etape ale ciclului investițional sunt interconectate; garanțiile, obligațiile și interesele participanților la proiect sunt convenite și intră în competența băncii creditoare.
II. Relevanța finanțării proiectelor?
III. Caracteristici distinctive ale finanțării proiectelor față de alte metode de creditare
IV. Etapele finanțării proiectelor
Etapa 1:
studiul preliminar al proiectului
Etapa 2:
aprobarea proiectului
Etapa 3:
finanțarea proiectului
Etapa 4:
finalizarea proiectului
V. Semne pozitive ale „viabilității” proiectului:
VI. Principii de bază pentru evaluarea eficienței proiectului:
Veți afla informații mai detaliate dacă urmați cursuri de formare la Universitatea noastră de Management de Proiect pe un subiect care vă interesează.
Două dintre metodele de creditare discutate mai sus (adică deschiderea unei linii de credit și a unui împrumut sindicalizat) pot fi utilizate în cadrul așa-numitului finanțarea proiectului. Cele mai importante caracteristici ale acestuia din urmă pot fi formulate pe scurt după cum urmează.
Se aplică finanțarea proiectelor în principal în timpul construcției de infrastructuri mari pe termen lung, cu intensitate de capital, în industria energetică, petrol și gaze și minerit, în timpul construcției infrastructurii de transport, cum ar fi autostrăzile cu taxă etc. (de aici rezultă că proiectele pur inovatoare legate de crearea de noi produse și procese tehnologice, ca să nu mai vorbim de inovațiile organizaționale și de marketing, de regulă, nu țin de obiectele finanțării proiectelor).
De bază obiectul analizei , pe baza căreia se ia o decizie asupra posibilității de finanțare și a schemei acesteia, nu este împrumutatul însuși, ci proiectul pe care îl implementează, indicatorii săi de performanță și fluxurile de numerar pe care le generează.
Sursa rambursării investit de creditori - venituri din vânzările de produse (lucrări, servicii) generate de proiect.
Împrumutatul este o companie de proiect special creată , și nu inițiatorul implementării proiectului (unul sau mai mulți, se mai numesc și sponsori), în al cărui bilanț nu se reflectă, prin urmare, datoria creditară și care nu este responsabil pentru rambursarea datoriei (cu excepția cazului în care a acceptat garanția corespunzătoare). ). Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Cu privire la piața valorilor mobiliare” a introdus un nou concept - „societate specializată de finanțare a proiectelor”, care poate fi creată special în scopul finanțării pe termen lung (pentru o perioadă de la cel puțin șase ani) proiect de investiții.
Un număr mare de participanți sunt implicați în implementarea proiectului.
Pe lângă cei menționați mai sus, aceștia pot fi antreprenori, companii de asigurări, consultanți financiari, brokerii de investiții (asigurători) care organizează plasarea valorilor mobiliare emise de firma de proiect, un operator - societate care va administra obiectul investițional după punerea în funcțiune a acestuia, etc.
Ca parte a finanțării proiectelor, pe lângă împrumuturile bancare, pot fi atrase și finanțare guvernamentală (atât pe bază gratuită, cât și rambursabilă), fonduri de la organizații financiare și de credit internaționale; De asemenea, este posibil să se utilizeze finanțare prin capitaluri proprii, scheme de leasing etc. Amploarea proiectelor finanțate, durata implementării acestora și varietatea riscurilor asociate au dus la apariția unui termen special - „proiectare financiară”. Poate fi definită ca selectarea opțiunii optime pentru finanțarea unui anumit proiect în diferitele sale etape prin utilizarea unor metode diferite, special selectate de strângere de fonduri, ținând cont de riscurile financiare asumate de participanți (un alt termen care este similar în sensul este „finanțare structurată”). În același timp, cerința standard este ca costurile din etapele inițiale ale proiectului să fie efectuate din fondurile companiei de proiect însăși, care au fost investite de fondatorii acesteia în capitalul autorizat (deseori se cere ca cel puțin o treime din costuri să fie finanțate chiar de inițiatori).
Participarea băncii la forma creditului de finanțare a proiectelor poate fi realizată fie individual (ca unic creditor), fie ca parte a unui sindicat bancar și, de obicei, ia forma deschiderii unei linii de credit vizate. În funcție de gradul de risc asumat de bancă, sunt posibile diverse opțiuni:
În cadrul întregului ciclu investițional se pot distinge mai multe etape în care are loc interacțiunea dintre participanții la implementarea proiectului:
Prima etapă este legată de selecție din numărul total de aplicații disponibile pentru a deschide un împrumut cei care sunt cei mai potriviti pentru bancă și sunt potențial interesanți pentru aceasta. Băncile acordă atenție la două puncte principale.
În primul rând, studiază potențialul beneficiar al fondurilor - inițiatorul proiectului (mai ales în cazul creditării pentru investiții). Accentul se pune nu atât pe studierea indicatorilor solvabilității și solvabilității sale, cât pe analiza potențialului său, având în vedere capacitatea sa de a implementa proiectul. Această abordare este în general tipică pentru împrumuturile pe termen mediu și lung și se datorează faptului că rambursarea acestora și profitul băncii nu depind de rentabilitatea actuală a împrumutatului, ci de succesul proiectului în sine pentru care sunt alocate resurse. .
În al doilea rând, ele determină potențialul de piață al proiectului în sine, pentru a evalua care plan de afaceri este studiat. Pe parcursul analizei se evaluează profitul viitor al proiectului, se evaluează indicatorii eficacității acestuia și se analizează cu atenție riscurile care pot complica implementarea acestuia.
La a doua etapă Se elaborează o schemă de finanțare. Banca stabilește suma și condițiile împrumutului, procedura de transfer al acestuia către împrumutat și metodele de rambursare a datoriei. Opțiuni:
Etapa a treia - încheierea acordurilor de proiect, contractul de împrumut propriu-zis, acorduri de garantare a împrumutului (dacă sunt întocmite), contracte semnate de executantul proiectului cu antreprenorii etc. Specificul schemei de creditare prevede posibilitatea includerii în contractul de împrumut a unor condiții care să permită monitorizarea progresului lucrărilor și efectuarea ajustărilor necesare.
A patra etapă este executarea directă de către antreprenor(antreprenor general, subcontractanți) întregul program de lucru prevăzut de proiect, al cărui progres este monitorizat în mod constant, și plățile împrumutului. Comportamentul băncii în cazul unei discrepanțe între rezultatele obținute și cele așteptate depinde de modul în care este distribuit riscul între părțile interesate; atunci sunt posibile fie creanțe colaterale, fie creanțe împotriva garanților (garanții), fie pierderi bancare.
În 2014, în Rusia au fost luate decizii care vizează utilizarea mecanismelor de finanțare a proiectelor de către sectorul bancar național pentru a sprijini proiectele de investiții implementate de firmele autohtone în sectoarele prioritare ale economiei 1 . Printre sarcinile pe care programul de susținere a proiectelor de investiții dezvoltate vizează rezolvarea se numără: crearea de procese de producție inovatoare care să utilizeze cele mai noi tehnologii, în special tehnologii eficiente din punct de vedere energetic și ecologice; stimularea producției de produse finite cu un nivel ridicat de valoare adăugată; dezvoltarea producţiei industriale care vizează crearea de produse de substituţie a importurilor. Beneficiarii de sprijin sunt proiecte cu un cost total de cel puțin 1 miliard și nu mai mult de 20 de miliarde de ruble. cu condiția ca suma fondurilor împrumutate să nu depășească 80% din valoarea acestora. Pentru a participa la programul de sprijinire a proiectelor se formează o listă de bănci autorizate, selectate după criteriile stabilite.
Procesul de acordare a sprijinului este în mai multe etape și arată schematic astfel: firmele care solicită finanțarea proiectelor depun o cerere și documentele relevante uneia sau altei bănci autorizate. După o analiză detaliată a proiectului și dacă sunt aprobate, documentele sunt transmise Agentului pentru verificare
Guvernul Federației Ruse, ale cărui funcții în astfel de cazuri sunt îndeplinite de Vnesheconombank. Acesta din urmă efectuează o examinare a proiectului și transmite concluzia Comisiei interdepartamentale, formată din reprezentanți ai ministerelor interesate. Dacă ia o decizie pozitivă cu privire la proiect, banca autorizată încheie un contract de împrumut cu societatea împrumutată, după care solicită Ministerului Finanțelor al Federației Ruse să primească o garanție de stat; este prevăzută în cuantum de până la 25% din suma împrumutului (un caz de garanție în temeiul garanției este neîndeplinirea de către principal, adică societatea împrumutată, a obligației sale față de banca creditoare de a rambursa suma împrumutului, i.e. , rambursează datoria principală). Apoi, banca trimite documente Băncii Rusiei pentru a primi de la aceasta fonduri de împrumut în scopul de a împrumuta în continuare companiei. Astfel, principala sursă de finanțare în cadrul acestui program sunt fondurile de credit de la Banca Centrală a Federației Ruse; Mai mult, la refinanțarea băncilor autorizate, rata dobânzii este stabilită la rata cheie a Băncii Rusiei plus 1%, iar rata împrumutului pentru firmele împrumutate nu trebuie să depășească rata cheie cu mai mult de 2,5%.
Finanțarea proiectelor este încă un serviciu bancar destul de rar. Puține bănci rusești o declară ca un tip separat de creditare și nici măcar ele nu se grăbesc să investească în startup-uri. Totuși, dacă acesta este un proiect interesant și profitabil, implementat de o echipă de profesioniști care au și experiență în crearea unei afaceri de succes de la zero, bancherii pot face o excepție.
În general, finanțarea de proiecte este unul dintre tipurile de împrumuturi de investiții vizate luate pentru un anumit proiect, de exemplu, pentru crearea de întreprinderi, modernizarea sau reutilizarea industriilor existente, construcția de unități industriale, comerciale sau rezidențiale etc. În practică, potrivit Potrivit bancherilor intervievați de Ko, cel mai mare număr de cereri de finanțare a proiectelor provine din industria construcțiilor, precum și din sectorul combustibilului și energiei și din afacerile de telecomunicații.
Fără obligații suplimentare
Una dintre caracteristicile distinctive ale finanțării proiectelor este modalitatea de rambursare a împrumutului. După cum explică Bulat Davletshin, vicepreședintele Consiliului de administrație al Ak Bars Bank, singura sursă de rambursare a datoriilor pe termen lung sunt fluxurile de numerar generate de proiect în sine, iar activele generate în timpul implementării acestuia acționează ca garanție pentru obligațiile de împrumut. În același timp, potrivit directorului general al Moskommertsbank Natalya Gryaznova, finanțarea proiectelor este interesantă pentru împrumutat tocmai din cauza acestei caracteristici, deoarece nu își încarcă propriul bilanț cu obligații inutile.
„În cele mai multe cazuri, pentru a implementa un proiect de investiții, este creată special o companie de proiect, care de obicei acționează ca împrumutată și operatoră a proiectului”, spune Oksana Panchenko, șeful direcției pentru deservirea și finanțarea clienților corporativi, membru al consiliului de administrație. a Raiffeisenbank. „Acest lucru ne permite să evităm influența circumstanțelor legate de trecutul companiei asupra proiectului, să-l facem mai transparent la determinarea fluxurilor de numerar, să îl protejăm de influența tranzacțiilor nelegate și să optimizăm distribuția riscurilor care însoțesc proiectul între participanții săi. ” Potrivit expertului, activitățile operaționale ale companiei de proiect ar trebui să fie complet independente de activitățile operaționale ale inițiatorilor (sponsorilor) proiectului.
Proiectul contează
Pentru a lua o decizie privind participarea la finanțarea unui anumit proiect, băncile evaluează în primul rând nu activitățile financiare curente ale potențialului împrumutat, ci proiectul de investiții în sine. Potrivit vicepreședintelui senior al Globex Bank Alexey Titov, accentul principal se pune pe analiza eficienței proiectului finanțat, cererea acestuia pe piață și monitorizarea progresului implementării.
În mod firesc, banca analizează și riscurile asociate implementării proiectului, atât în etapa de investiție a acestuia, cât și în perioada de funcționare. Acesta din urmă, după cum spune Oksana Panchenko, include evaluarea sensibilității unui proiect de investiții la abaterile de la datele sale de prognoză (de exemplu, evaluarea riscurilor de întârziere a intrării proiectului în etapa operațională, depășirea costului estimat de construcție, reducerea veniturilor). sau creșterea laturii de cheltuieli a proiectului în faza operațională etc.) .
În plus, proiectul este supus analizei juridice, expertizelor tehnice și tehnologice. Standardele internaționale se aplică și la evaluarea proiectelor. Astfel, din 2007, grupul bancar Nordea folosește așa-numitele „Principii Ecuator” aprobate de Banca Mondială și IFC, și anume un set de criterii pentru identificarea și gestionarea riscurilor sociale și de mediu în finanțarea proiectelor.
Bulat Davletshin, la rândul său, este încrezător că furnizarea de servicii de finanțare a proiectelor depinde și de riscurile veniturilor și de distribuția acestora între investitori, creditori și alți participanți pe baza unor contracte și alte acorduri contractuale. „Banca comercială este cel mai mare creditor, iar pentru ca o companie să obțină un împrumut pentru finanțarea proiectelor, investitorii trebuie să ofere băncii condiții prioritare de plată și, prin urmare, să fie de acord că ei înșiși vor fi rambursați numai după toate datoriile datorate băncii. au fost plătite”, explică specialistul.
Când băncile dau aprobarea
De regulă, timpul de procesare pentru o cerere de finanțare a unui proiect este mult mai lung decât pentru un împrumut obișnuit, în medie - de la câteva luni la un an și jumătate. Acest lucru este de înțeles, deoarece structurarea și analizarea unei astfel de tranzacții este a priori mai dificilă și mai lungă decât în cazul, să zicem, a unui împrumut standard pentru completarea capitalului de lucru. Potrivit lui Alexey Titov, în finanțarea proiectelor se folosesc scheme complexe de organizare a tranzacțiilor, structurate ținând cont de specificul proiectului (condiții asociate cu furnizarea de echipamente importate, execuția documentației inițiale de autorizare pentru construcție etc.), o varietate de instrumente (împrumuturi, participare la capital, finanțare aferentă). Condițiile de utilizare a finanțării oferite sunt determinate de perioada de rambursare a proiectului.
Procesul de lucru al unei bănci în cadrul finanțării proiectelor are multe în comun cu munca investitorilor care intră în capitalul unei întreprinderi sau fonduri de capital privat. Astfel, în special, atunci când implementează proiecte mari, banca caută să-și primească cota de acțiuni și nu așteaptă pur și simplu o returnare a capitalului.
„Acest lucru se datorează dorinței finanțatorilor de a câștiga, în calitate de acționar, oportunitatea de a controla proiectul într-o măsură mai mare și de a participa direct la management”, explică Natalya Gryaznova. „În același timp, banca poate crește veniturile fără a supraîncărca proiectul cu plăți de dobândă.” Rentabilitatea medie a stocurilor depășește randamentul băncii. Prin participarea la proiect, banca își redistribuie investițiile între două acțiuni: o acțiune cu un randament mai mic, dar garantat și o acțiune cu un randament așteptat, dar negarantat mai mare.
Adesea, ponderea investițiilor bancare într-un proiect variază de la 30 la 80%. Cea mai frecventă situație este atunci când „contribuția” băncii este limitată la 70%, în timp ce instituția de credit se așteaptă să primească restul de 30% de la inițiatorul proiectului. Cel mai adesea, vorbim despre faptul că aceste 30% ar trebui cheltuite în stadiul inițial al proiectului, adică pe proiectare, pregătire preliminară, obținerea autorizațiilor etc.
Bulat Davlețhin dă exemplul său: „Conform condițiilor noastre, costul proiectului ar trebui să fie de la 300 de milioane de ruble și este necesar să se utilizeze cel puțin 30% din fondurile proprii ale clientului și/sau ale altor investitori și, de asemenea, în funcție de dacă proiectul aparține unei anumite industrii, disponibilitatea inițiatorului proiectului are drepturi asupra unui teren sau loc de producție cu rețelele de utilități necesare.”
Ratele de împrumut și calendarele de obținere și rambursare a acestora sunt stabilite individual și se pot modifica în diferite etape ale proiectului, în funcție de progresul implementării și ținând cont de fluxurile de numerar proiectate ale împrumutatului.
În cele mai multe cazuri, băncile impun o condiție de menținere a unui anumit nivel minim al ratei de acoperire a datoriilor, de obicei în intervalul de la 1,2 la 1,5, în funcție de stabilitatea veniturilor proiectului și de politica de creditare a băncii. Oksana Panchenko spune: „Acest coeficient este calculat ca raport dintre venitul net al fiecărei perioade a proiectului și valoarea plăților de dobândă și principal planificate pentru această perioadă”. Astfel, cuantumul venitului net al proiectului depășește suma plăților necesare datorate băncii, ceea ce garantează creditorului stabilitatea plăților în cazul unor eventuale abateri de la previziunea de bază.
În general, potrivit Natalya Gryaznova, finanțarea proiectelor este mai scumpă pentru împrumutat decât împrumutul convențional, deoarece riscurile băncii atunci când participă la o schemă de proiect sunt mult mai mari (din cauza lipsei de garanții pentru întregul cost al împrumutului). Pe de altă parte, cu finanțarea proiectelor, companiile pot întotdeauna refinanța împrumutul după ce uzina începe să funcționeze.
Sunt proiecte... dar va fi finanțare?
Și există astăzi multe bănci în Rusia care operează pe piața de finanțare a proiectelor? Potrivit Natalya Gryaznova, un astfel de produs în forma sa clasică nu a existat niciodată în țara noastră. „Tranzacțiile individuale nu sunt un indicator al disponibilității serviciilor de finanțare a proiectelor în linia unei anumite bănci”, spune expertul. Produsul care este oferit în prezent de bănci încă, într-o anumită măsură, presupune un fel de recurs la client și la afacerea lui existentă. Cu toate acestea, multe bănci au departamente de finanțare a proiectelor în structura lor organizatorică.
Organizațiile de credit sunt implicate relativ activ în finanțarea proiectelor de investiții în cadrul unor grupuri financiare și industriale, atunci când o întreprindere, din care o parte aparține băncii, este finanțată, sau banca deservește conturile companiei. În acest caz, controlul asupra implementării proiectului și rambursării împrumutului este mult simplificat.
„Este evident că o bancă care pretinde că oferă un astfel de serviciu trebuie să aibă două lucruri: datorii pe termen lung, în primul rând, și o echipă profesionistă, în al doilea rând”, continuă subiectul Mikhail Polyakov, vicepreședintele Consiliului de Administrație al Băncii Nordea. El este încrezător că astăzi combinația acestor factori poate fi observată doar în cele mai mari bănci de stat și filiale ale instituțiilor financiare străine. Există, de asemenea, instituții financiare internaționale, în special BERD și IFC, care în mod independent sau prin organizarea de sindicate finanțează diverse proiecte în Rusia în conformitate cu politicile lor.
„Pentru a folosi experiența străină în realitățile ruse, Banca Rusă pentru Finanțarea Proiectelor a fost înființată la Moscova cu asistența Băncii Centrale a Federației Ruse și a BERD”, adaugă Natalya Gryaznova, „iar Centrul Rus pentru Finanțarea Proiectelor a fost creat în cadrul Ministerul Economiei al Federației Ruse, care a fost transformat ulterior în Centrul Federal pentru Finanțarea Proiectelor și Centrul Rusesc pentru Promovarea Investițiilor Străine, care avea, de asemenea, scopul de a facilita procesul de finanțare a noilor proiecte.”
Potrivit lui Alexey Titov, dezvoltarea insuficientă a finanțării proiectelor în țara noastră este asociată cu riscuri ridicate și lipsa unui sistem eficient de asigurare a acestora, capitalizarea insuficientă a băncilor și deficitul de datorii pe termen lung. În plus, nu există pârghii de lucru de influență asupra inițiatorilor proiectului din cauza imperfecțiunii legislației interne în acest domeniu.
Andrei MOSKALENKO
