Când analizați proiectele de investiții prin NPV (valoarea actuală netă), trebuie să cunoașteți rata pentru reducerea fluxurilor de numerar. În esență, rata de actualizare în acest caz este o rată procentuală, în care investitorul are capacitatea de a atrage finanțare. Așa cum am scris într-un articol despre IRR, dacă rata internă de returnare a proiectului este mai mare decât costul atragerii de finanțare pentru acest proiect, atunci investitorul va "câștiga" cum băncile fac acest lucru: pentru a atrage bani la un interes mai mic Evaluați-le și investigați-le într-un pariu mare.
Pe Internet, un număr suficient de articole în care sunt discutate modul de calcul al ratei de actualizare. Cele mai multe dintre aceste publicații sunt un set de formule de neînțeles și, cel mai adesea, desemnarea variabilelor în astfel de formule diferă în diferite resurse de internet. Sub indiciu, toate aceste formule sunt corecte, nu este posibil să se ocupe de studiul analizei financiare și de investiții, nu este posibil.
În general, se pare că mulți autori ai site-urilor înșiși nu sunt foarte sacrificați în subiect, ci pur și simplu rescriu manualele bine cunoscute. Voi încerca în acest articol să nu conducă doar formula pentru calcularea ratei de actualizare, ci pentru a explica de ce trebuie calculată exact și nu altfel. În orice caz, de ce lumea financiară continuă exact acest lucru. Deoarece scopul tuturor publicațiilor acestui site este de a ajunge la esența subiectului.
Evaluarea atractivității investițiilor a proiectului prin metoda NPV (valoarea actuală netă) implică reducerea fluxurilor de numerar din proiect. În același timp, rata de actualizare ar trebui să fie determinată cumva că nu este o sarcină atât de simplă. În esență, rata de actualizare aici este un pariu de atragere a finanțării / capitalului pentru proiect.
Acest lucru poate fi afișat pe un exemplu simplu. Să presupunem că am luat un împrumut bancar sub 10% pe an. Pentru ca proiectul să fie profitabil, fluxurile de numerar din proiect ar trebui să acopere toate cheltuielile, precum și plățile de dobânzi la împrumut. Costurile sunt luate în considerare în fluxurile de numerar înșiși (ieșiri minus afluenți), iar plățile de dobânzi vor fi luate în considerare prin reducere. Prin urmare, trebuie să aplicăm o rată de actualizare la fluxurile de numerar de proiect egale cu rata dobânzii la un împrumut bancar în acest caz, deoarece sursa de finanțare în acest caz este singura. Dacă, la reducerea fluxurilor de numerar din proiect, la acest proiect NPV este zero, atunci înseamnă că fluxurile de numerar sunt suficiente numai pentru a plăti banca. Dacă NPV este pozitiv, atunci această sumă pozitivă va fi profitul nostru după plata dobânzilor bancare.
Pur și simplu matematic, pe măsură ce ne amintim, în metoda NPV se presupune că rata investiției și rata de atragere a finanțării sunt egale între ele. Astfel, valoarea NPV prezintă profituri din proiect în suma absolută de bani. În metoda IRR, rentabilitatea internă a proiectului este calculată în procente, care, comparativ cu rata dobânzii de finanțare, arată profitul din proiect în puncte procentuale.
Astfel, pentru a calcula rata de actualizare pentru evaluarea unui proiect de investiții, este necesar să se calculeze costul finanțării acestui proiect. Dacă avem o singură sursă de finanțare, atunci determinăm rata de actualizare este mai ușoară decât simplă. Dacă există câteva astfel de surse, sarcina este oarecum complicată.
Există trei surse de finanțare a investițiilor: se poate lega (banca, emiterea obligațiunilor) 2) să emită acțiuni și 3) să utilizeze resursele interne (câștigurile reținute acumulate). Dacă investitorul este deja o companie valabilă, atunci toate cele trei surse de atragere a fondurilor sunt de obicei disponibile pentru aceasta (investitor). Dacă aceasta este o companie nouă, creată doar (pornire), atunci este evident că sursa de finanțare va fi doar una - de a lua în datorii față de cel care va da (fonduri de risc). Același lucru se aplică unei persoane obișnuite, ca și noi, dacă vrem să începem propria afacere, doar un împrumut bancar sau prieteni poate fi singura sursă de finanțare pentru noi.
De fapt, pentru a calcula costul atragerii de finanțare (adesea indică, costul de atragere a capitalului), este necesar să se determine costul finanțării / capitalului din fiecare sursă (datorie, acțiuni și interne) și să ia valoarea medie ponderată.
Cele mai multe publicații menționează termenii "capital propriu și împrumutat". Capitalul durling este banii pe care îl luăm în datorii. Capitalul propriu atrage fonduri prin problema acțiunilor și a ceea ce poate fi luat în cadrul companiei, adică Din câștigurile reținute. Adică capitala care aparține acționarilor companiei. În același timp, costul unei surse interne de capital (câștiguri reținute) este egal cu rentabilitatea pe care investitorii o necesită investiții în acțiunile companiei, adică. Rata dobânzii la finanțarea proiectului la emiterea de noi acțiuni și din resursele interne va fi aceeași. De ce este așa?
Profitul net este un profit din operațiunile companiei, care rămâne după plata impozitelor și, bineînțeles, după plata dobânzilor la toate datoriile. Gestionarea societății poate folosi acest profit sau poate plăti dividende acționarilor sau pentru reinvestirea în afaceri. Câștigurile reținute sunt venitul net după plățile de dividende, că profiturile care au rămas în cadrul companiei pentru dezvoltare. Acționarii pot investi dividende la alte acțiuni, în obligațiuni, într-o altă afacere. Prin urmare, compania trebuie să câștige cu investiția propriilor fonduri cel puțin la fel de mult ca acționarii ar fi câștigat, și-au investit dividendele pe propriile proiecte cu un risc similar. În caz contrar (dacă societatea nu le aduce venitul așteptat), acestea vor vinde acțiunile companiei și vor investi bani în alte acțiuni sau proiecte. Acesta este motivul pentru care costul capitalului propriu încheiat în câștigurile reținute (că profiturile care nu sunt plătite sub formă de dividende) este egală cu rentabilitatea pe care acționarii îl așteaptă de la investiții în cota societății în cauză.
Costul finanțării (rata de actualizare) este costul mediu ponderat al atragerii de finanțare / capital din diferite surse. Cea mai simplă formulă pentru calcularea costului mediu ponderat al capitalului poate fi înregistrat în acest formular:
Wacc \u003d w d r d + w a r a
unde W d și w a - acestea sunt ponderi țintă pentru datorii (e) și propriile sale (A) capital (a) (W din greutatea cuvântului \u003d greutate). Este clar că W D + W A \u003d 1.0.
dar R d și r a - Aceasta este valoarea de capital corespunzătoare (r de la rata de cuvânt \u003d rata procentuală)
Plățile dobânzilor la datoriile datoriei sunt scăzute din baza de date privind impozitul pe venit. În unele articole despre rata de actualizare, se utilizează termenul "scut fiscal", care este traducerea verbală a scutului fiscal pe termen englez. Dacă luăm în considerare faptul că dobânzile la datoriile datoriei reduce profiturile impozabile, atunci formula WACC va lua forma finală:
Wacc \u003d w d r d * (1-t) + w A r A
unde T - rata impozitului pe venit, exprimată în fracțiuni de la unul
La rata impozitului pe venit în Rusia în cantitate de 20%, valoarea (1-T) este 1-0,2 \u003d 0,8. Efectul "scuturilor fiscale" reduce ușor costul mediu ponderat al capitalului.
W D este o parte a capitalului de datorie în capitalul companiei generale (datoria + propriu-zis). În consecință, W A este ponderea capitalului propriu în capitala generală. Se măsoară în fracțiuni de la unul.
Pentru companiile ale căror acțiuni sunt cotate pe piața bursieră, trebuie să utilizați valoarea de piață a datoriilor și a capitalurilor proprii.
Manualele de finanțare occidentale sunt recomandate pentru a utiliza amploarea valorii de piață a datoriilor și a capitalului propriu pentru a calcula WACC. Pentru companiile ale căror acțiuni nu sunt tranzacționate pe piața de valori, puteți lua costul de capital din sold. În acest caz, capitalul propriu va include o rezervă de câștiguri reținute. Desigur, valorile mai precise ale W în acest caz vor fi obținute utilizând situațiile financiare în conformitate cu standardele IFRS.
Cea mai ușoară modalitate de a determina rata dobânzii la capitalul datoriei. Dacă nu este speriat în contract (cu banca), sunteți cunoscut cel puțin toate plățile în numerar legate de obligația datoriei. În acest caz, este necesar să se determine rata internă a rentabilității, aceasta este o rată efectivă a dobânzii pe instrumentul financiar. De asemenea, va fi valoarea lui Rd în formula WACC. Este clar că, dacă compania atrage fonduri folosind diferite instrumente de datorie,% dintre acestea pot fi diferite. Apoi, în calculul WACC va trebui să utilizeze valoarea medie ponderată a% pentru toate obligațiile datoriei.
Este mult mai dificil să se evalueze costul echității. Există mai multe metode pentru acest lucru, cel mai faimos al cărui CAPM (modelul de prețuri de capital). Acest subiect este suficient de extins, deci merită un articol separat, care va fi scris în viitorul apropiat.
Utilizarea WACC ca rată de actualizare pentru orice proiect de investiții este justificată numai dacă finanțarea nu este orientată. Adică, dacă compania atrage în mod constant capital din diferite surse și o folosește dintr-o singură piscină pentru a-și finanța toate proiectele.
În teorie, conducerea fiecărei companii înțelege ce structură a capitalului este optimizată pentru a maximiza valoarea acțiunilor pe piața bursieră. Atragerea de finanțare din diferite surse, managementul încearcă să mențină această structură de capital specificată în orice moment. Această situație este posibilă numai în companii mari și chiar și în cazul ideal.
În viața reală, la planificarea proiectelor de investiții, conducerea companiei, de regulă, caută surse specifice de fonduri pentru fiecare proiect nou. În acest caz, ca o rată de actualizare la calcularea proiectului NPV, trebuie să folosim costul mediu ponderat al finanțării din aceste surse. Și dacă este singurul împrumut țintă dintr-o bancă, atunci fluxurile de numerar din proiect trebuie să fie reduse în% din acest împrumut.
Aceasta este povestea ratei de actualizare a discondiției. Au existat încă întrebări legate de determinarea costului echității, ținând cont de influența inflației în analiza proiectelor de investiții. Într-unul din articolele anterioare, am condus 7 situații în care. Ce rată de actualizare trebuie să utilizați în aceste cazuri și este ceva scris în IFRS pe acest lucru? Voi încerca să răspund la aceste întrebări în publicațiile viitoare despre această resursă.
Printre interogările de căutare din Yandex și în Google, această cerere ocupă departe de sfârșit. Interesant, doresc să găsească oameni pe Internet, cerând această frază în căutare?
Rata de actualizare pentru analiza proiectelor de investiții ar trebui calculată în mod individual pentru fiecare investitor și poate pentru fiecare proiect (sub rezerva finanțării sale vizate). Sper că acest articol va ajuta pe cineva cel puțin să înțeleagă direcția în care este necesar să acționăm atunci când alegem o rată de actualizare pentru viitoarele sale proiecte. Bineînțeles, amploarea sa este influențată de starea generală a economiei și de nivelul ratelor dobânzilor în stat, care depind direct de rata de refinanțare a băncii centrale. Dar nimeni nu vă va spune și nu vă va decide pentru dvs., ce rată de actualizare ar trebui să utilizați în 2015 pentru a vă analiza viitoarele investiții. În ceea ce privește banii, precum și în materie de iubire, este mai bine să vă ocupați de voi înșivă.
În orice caz, succesul constă în munca serioasă analitică și în opțiunile competent de calculare greșită.
Atunci când efectuează calcule economice și financiare, este important să cunoaștem costul banilor la anumite perioade de timp. Investirea în mod prezent în orice proiect de investiții, investitorul ar trebui să poată determina cu o mare parte din probabilitatea de a-și aduce venituri reale în viitor, luând în considerare inflația. Pentru astfel de calcule, fluxurile de numerar sunt reduse în conformitate cu formulele, din care este rata de actualizare.
Rata de actualizare, dacă vorbim cu cuvinte simple, este o anumită sumă de expresie procentuală, ceea ce face posibilă înțelegerea costului estimat al banilor viitori de astăzi. Investitor înainte de a lua o decizie finală privind investițiile, face un calcul de reducere pentru proiect, arătând modul în care întreprinderea atractivă. Deoarece valoarea produsului final (obiect) este întotdeauna relativă, atunci trebuie să fie un indicator, ceea ce poate conduce toate datele către criteriul obiectiv maxim unificat.
În cazul în care rata de actualizare este mai mare decât rata estimată a rentabilității, atunci un astfel de proiect nu ar trebui considerat promițător. În caz contrar, există un motiv de a investi și cu atât este mai mare rentabilitatea ratei, investiția mai profitabilă. Acest indicator afectează un număr de factori, în special:
În practică, rata de actualizare este necesară în astfel de cazuri:
Unul dintre motivele pentru aducerea fluxului de numerar este formula lui Fisher, care confirmă matematic teza că cu atât mai mulți bani, cu atât mai puțin costul lor. Dacă prețurile sunt în creștere, iar procesele de inflație se dezvoltă, atunci oferta de bani ar trebui să fie mărită și viceversa, să o reducă cu prețuri mai mici. Încălcarea acestui principiu este cauza de eșecuri în activitatea sistemului monetar.
Calculul ratei de actualizare se efectuează în moduri diferite, în funcție de sarcini. Există deja o masă cu deja calculată, astfel încât în \u200b\u200bcazuri relativ simple să o folosească mai des. Proiectele de investiții la scară largă necesită o abordare individuală. Vom fi familiarizați în detaliu care este rata de actualizare (rata de actualizare) și modul în care se calculează.
La determinarea profitului așteptat din investiția investit, se calculează fluxul de numerar în perioada proiectului. Acesta ia în considerare direct investiția inițială, toate cheltuielile curente, precum și venitul primit. Dacă un flux de numerar net are o valoare pozitivă, atunci această opțiune poate fi luată în considerare. Cu toate acestea, pentru o înțelegere mai precisă a situației, acest flux de debit trebuie administrat acum, adică să efectueze calculul veniturilor reduse nete.
Pentru a calcula CHDD în practică, se utilizează cel mai adesea două metode, fiecare cu avantajele și dezavantajele sale:
Deci, cum să calculați rata de actualizare cu o metodă cumulativă. În această abordare, rata de actualizare este definită ca suma unui număr de componente (rata contabilă a băncii centrale, valoarea dobânzii la depozitele în băncile comerciale, riscuri diferite), care se găsesc în surse deschise. Astfel de surse pot fi specializate sau resurse oficiale de Internet, literatură economică și de referință.
Formula de calcul arată astfel: SD \u003d BSP + RO + PC + PH + RUUnde:
Această formulă este deschisă, adică, pe baza condițiilor inițiale și a specificului proiectului, puteți adăuga riscuri suplimentare aici, de exemplu, o situație de marketing nefavorabilă pe piața imobiliară, o posibilă creștere a prețurilor sau a componentelor materiilor prime etc.
Luați în considerare un exemplu de calcul al ratei de actualizare pe baza formulei de mai sus. Pentru a începe, definim unde să luăm informațiile de care aveți nevoie pentru a calcula:
Să încercăm să ne bazăm pe această formulă a ratei de actualizare pentru întreprinderea industrială medie, în care proprietarul a decis să investească fonduri suplimentare pentru modernizarea echipamentului pentru a emite noi produse:
Rămâne să înlocuiți datele în formula și să găsiți rezultatul:
SD \u003d 6% + 1% + 0% + 4% + 3% \u003d 14%.
Astfel, rata actuală de actualizare în exemplul dat este de 14%.
Pentru a nu complica viața mea, cel mai adesea utilizează tabelul coeficient. În ea, vertical indică ratele dobânzilor și orizontal - durata perioadei de timp. La intersecția indicatorilor ceruți din celulă, coeficientul este specificat pentru a multiplica profitul final. Ca rezultat, acest indicator va fi dat realităților moderne și va deveni clar, începutul se plătește sau nu.
În metoda extinsă, nu vom opri foarte detaliat. Să spunem doar că atunci când este folosit, implicării fondurilor împrumutate și capitalul propriu al companiei ia în considerare. Realizarea unei astfel de actualizări, luând în considerare aceste studii preliminare a activităților companiei, doar un evaluator profesionist este de încredere. Definirea criteriilor aici sunt ratele de impozitare, randamentul capitalului calculat și evaluarea tuturor riscurilor posibile (chiar minime).
Această metodă mărită se numește WACC (costul mediu de capital). Se consideră o astfel de formulă: WACC \u003d R E (E / V) + RD (d / v) (1 - t c), în care:
Noi înlocuiesc indicatorii pentru calcule pe această tehnică:
Wacc \u003d 10 * 0,5 + 7 * 0,5 (1 - 0,2) \u003d 5 + 2,8 \u003d 7,8%.
Până în prezent, metoda WACC este considerată cea mai obiectivă, cu atât mai mic indicatorul său, cu cea mai profitabilă inițiativă.
Printre deficiențele modelului - este acceptabilă pentru activitățile standard ale întreprinderii și ia în considerare numai valoarea curentă a tuturor surselor luate în considerare, în cazul în care investiția vizează o direcție neobișnuită, atunci acuratețea WACC scade brusc datorită insuficienței contabilizarea diferitelor riscuri.
În plus față de cele descrise mai sus, se aplică un alt număr de metode de calculare a ratei de reducere. Total aproximativ zece dintre ei. Oamenii de afaceri aleg cea mai potrivită metodă de calcul în fiecare caz particular, pe baza condițiilor inițiale și a obiectivului. Modelul selectat, în plus, caracterizează compania însăși și specificul activității sale și structura proprietății. Cele mai renumite tehnici sunt enumerate mai jos.
CAPM. (Metoda de evaluare a activelor de capital) este considerată prin formula R E \u003d R F + β (r M - r f), în care:
Metodologia CAPM poate utiliza numai companii sub forma unor companii de acțiuni deschise care își vând acțiunile pe piața bursieră. Nu se poate aplica acestor companii care nu au avut suficiente statistici pentru a calcula coeficientul beta și întreprinderile similare cu cele din punct de vedere al indicatorilor al căror coeficient ar putea fi utilizat. În plus, taxele, costurile de tranzacție nu sunt luate în considerare. Un număr de cercetători, printre care K. Frenc și Yu. Kama a modificat acest model pentru a-și crește acuratețea, având în vedere amendamentele la riscuri specifice.
Aceasta este o metodă specifică pentru evaluarea capitalului propriu al companiei pe baza dividendelor din stocuri. Formula sa este de asemenea: 
aplicații aplicate:
Prin această metodă, numai întreprinderile și-au întrerupt fluxurile de numerar care produc acțiuni ordinare cu plăți regulate de dividende.
Calcularea ratei de reducere a rentabilității capitalului. Această metodă este potrivită pentru întreprinderile care nu plasează valori mobiliare pe piața bursieră. Baza pentru el este echilibrul contabil al companiei. Există mai multe formule pentru calcul.
Avantajul acestei tehnici este capacitatea de a calcula indicatorul dorit diferitelor întreprinderi, care posedă numai capital propriu, cât și lucrul cu împrumuturi sau plasarea stocurilor pe piață.
Expert revizuire.Modelele lui Gordon, WACC și CAPM nu sunt potrivite pentru calcularea proiectelor de risc. În astfel de cazuri, serviciile de expert sunt recurs la, care, folosind cunoștințele și experiența lor de lucru, reprezintă formule individuale pentru proiecte unice specifice. Acestea calculează micro, macro și mesopactori, care, în opinia lor, pot afecta rata potențială a profitului. Riscurile sunt luate în considerare: sezoniere, țară, managerială, producție etc., în funcție de cerințele investitorului. Pe baza scorurilor pentru fiecare factor, se fac concluziile experților.
Uneori, deși nu atât de des, se calculează rata trimestrială a reducerii. Acest lucru se întâmplă în cazurile în care fluxurile de numerar vor fi efectuate trimestrial. Apoi, gama de reducere anuală calculată anterior ar trebui adusă într-o perioadă mai scurtă. Mecanismul de recalculare arată astfel:
Aproape aceeași formulă este utilizată atunci când indicatorul este adus la valoarea lunară:
Este folosit rar, deoarece planificarea lunară a fluxurilor de numerar nu este suficientă în afaceri.
Folosind indicatorii de performanță ai reducerii, puteți calcula perioada de returnare redusă (DPP). În același timp, un om de afaceri care își inserează banii în proiect poate calcula perioada de returnare în raport cu valoarea curentă. Cu alte cuvinte, el primește informații privind numărul de perioade de timp (de-a lungul anilor, luni sau trimestre) necesare investiției investite de aceștia asigură primirea de fonduri suficiente pentru a acoperi costurile, ținând cont de costul banilor în timp.
Ca rezultat, rezultatul obținut va caracteriza timpul de întoarcere al întreprinderii, adică ceea ce este mai mic, cu atât mai bine pentru investitor. Toate calculele acestui tip de specialiști sunt sfătuiți să producă în programul de calculator Excel.
Instrucțiuni
Coeficient reducere Direct asociate cu factori și venituri. Este un indicator care reflectă raportul dintre veniturile viitoare la costul actual curent. Acest coeficient ajută la determinarea a ceea ce ar trebui să fie creșterea veniturilor pentru a obține rezultatul dorit în viitor. Vă permite să preziceți dinamica fluxurilor de numerar.
Acest indicator economic în toate cele financiare. Se aplică pentru a determina eficiența economică sau activitățile unei anumite organizații. Calculul costului investițiilor și al costurilor pentru planurile de afaceri nu este, de asemenea, disponibil fără acest coeficient. Cu ajutorul acesteia, compară opțiunile alternative, determină care dintre ele sunt mai puțin costisitoare în ceea ce privește resursele și utilizarea fondurilor.
Rată reducere - acesta este coeficientul principal al compusului reducere. Este costul de capital atras. Rentabilitatea așteptată în care investitorul este gata să-și investească fondurile în acest sens. Rată reducere Modifică magnitudinea, numeroși factori afectează-o. În fiecare caz individual, acestea sunt diferite.
La calcularea ca pariu, pot exista următoarele opțiuni: rata inflației, randamentul unui proiect alternativ, costul împrumutului, rata de refinanțare Costul mediu ponderat al capitalului, rentabilitatea dorită a proiectului, un expert Evaluarea, procentul depozitelor etc. Rata de actualizare este selectată direct de persoana care efectuează calcule prin definiție. Costul redus.
Coeficient reducere Întotdeauna mai mică de 1 Definește valoarea cantitativă a unei unități monetare în viitor, sub rezerva condițiilor de calcul.
Notă
Este important să determinați corect rata de actualizare, astfel încât calculele ulterioare să fie cele mai exacte.
calculati la sută execuţie plan În conformitate cu principalul sortiment de produse, precum și în producția incompletă. Indicator execuţie plan În acest caz, se calculează ca relația dintre producția reală generală a produselor legate de execuție plan, pe o producție generală planificată de produse, marcate într-un plan de afaceri sau un plan de fabricație. Nivel execuţie plan exprimat în la sutăoh.
Analizați datele obținute la sutăw. execuţie plan Și comparați-l cu datele în perioada de raportare. Ca rezultat al acestei analize, puteți determina nivelul de creștere a nivelului execuţie plan În această perioadă de raportare, comparativ cu trecutul. Dacă rata de creștere este negativă, atunci este necesar să se identifice motivele afectate negativ plan, precum și dezvoltarea unor activități concrete pentru îmbunătățirea întreprinderii.
Surse:
Dacă sunteți angajat într-o afacere serioasă, probabil că va trebui să dezvoltați și să implementați proiecte legate, de exemplu, cu construirea diferitelor structuri. Desigur, fără dezvoltarea proiectului, nu este necesar să se facă cu construirea unui complex hotelier, a întreprinderilor comerciale, a locurilor de parcare și a altor facilități industriale. Cum se calculează costul unui astfel de proiect?
Vei avea nevoie
Instrucțiuni
Utilizați unul dintre programele populare pentru a calcula proiectul, de exemplu, "extracție" ( http://midoma.ru/calc/final/index.htm.). Acest program este conceput pentru a ajuta la calcule. Calculatorul se bazează pe documentele de reglementare existente, iar în centrul calculelor se află "o colecție de prețuri de bază pentru lucrările de proiect pentru construcții la Moscova". Colecția determină condițiile de formare a prețurilor pentru lucrările de proiect pe baza indicatorilor naturali, cum ar fi mp, metri cubi, ha și așa mai departe.
Înainte de a utiliza programul, citiți manualul pentru utilizarea acestuia. Luați în considerare faptul că programul este conceput pentru a ajuta la calcularea costului de proiectare, dar nu poate oferi o garanție absolută a aplicabilității rezultatelor calculului pentru condițiile specifice. Principalul avantaj al programului este acela că oferă o direcție pentru propriile calcule de proiectare și orientări ale prețurilor pentru cele sau alte tipuri de activități în cadrul proiectului.
Deschideți calculatorul prin trecerea link-ului de mai sus (pentru acest lucru nu este necesar să descărcați programul și să îl instalați pe computer). Când porniți mai întâi programul de pe ecran, veți vedea două butoane: "Creați estimări" și "Ajutor". Faceți clic pe butonul "Creare estimare".
În obiectul de proiectare care apare atunci când este selectat editorul de proiectare, introduceți parametrii ratelor și secțiunile de proiectare. În partea dreaptă a ferestrei, eliminați secțiunile de proiect nedorite sau adăugați cea dorită. În același timp, considerați că relația generală a secțiunilor poate fi editată, dar nu poate decât să depășească 100%.
După selectarea partițiilor și a ratelor de editare, faceți clic pe "Salvați în Detect". În tabelul care a fost deschis după aceea, adăugați rate suplimentare, dacă este necesar sau ștergeți unul existent, dacă este necesar.
Abonați-vă la lucrările de proiectare. Pentru a face acest lucru, faceți clic pe butonul "Exportați" sau selectați fila Meniu "Exprit" din fila Meniu. Acum completați datele necesare pentru proiectarea estimărilor, inclusiv numele designului, clientului, artistului și așa mai departe). Selectați metoda, adică formatul fișierului (fișier PDF sau fișierul HTML). Rezultatele obținute la calcularea rezultatelor Salvați pe disc sau imprimați.
Video pe subiect
Surse:
Auditorul este important să nu evitați riscul complet, deoarece este imposibil, în principiu, dar după ce a văzut riscul, dați-i o evaluare destul de corectă. La urma urmei, o evaluare corectă a amplorii eventualelor riscuri de audit poate permite asigurarea procedurilor necesare într-un astfel de volum, rezultatul căruia îi va fi permis să facă o judecată specializată, reflectă cea mai pe deplin și mai obiectiv starea afacerilor în întreprinderea.
Instrucțiuni
Riscul de audit este probabilitatea că sau raportarea contabilă a subiectului poate conține denaturarea substanțială nevăzută a confirmării recunoașterii sale sau a fiabilității pe care le conține orice denaturare esențială atunci când nu există într-adevăr aceste denaturări în declarațiile contabile.
Riscul de control este probabilitatea ca sistemul de control intern să nu fie identificat sau nu a fost avertizat la momentul necesar în informațiile nesigure.
Riscul de neutralitate este probabilitatea ca auditorul utilizat de auditor în timpul inspecției să nu fie capabil să detecteze tulburările existente care sunt esențiale în combinație sau separat.
Evaluarea dimensiunii riscului de control poate fi bazată pe testarea. În general, fiabilitatea sistemului de control din cadrul companiei ar trebui să fie mai mare decât riscul intraconomic în sine, deoarece sistemul de control este îndreptat numai la detectarea deficiențelor care sunt în contabilitate.
În același timp, riscul de neetichetate, de regulă, depinde de evaluările de risc ale mijloacelor de control și de riscul intern.
Video pe subiect
În cazul vânzării sau achiziționării unei mașini, se pune întrebarea pentru a calcula corect coeficientul privind impozitul pe transport, determinat în conformitate cu articolul 362 alineatul (3) din Codul fiscal și indicat în coloana 9 din secțiunea 2 din declarația fiscală cu privire la taxa de transport.
Instrucțiuni
Amintiți-vă că, potrivit capitolului 28 din Codul Fiscal al Federației Ruse, Contribuabilii după fiecare perioadă de raportare (trimestru) sunt obligați să calculeze valoarea plății în avans privind impozitul pe transport și să ofere un calcul fiscal cu privire la plățile în avans ale acestei taxe autoritatea fiscală. Forma de calcul și recomandări pentru completarea utilizării Ministerului Finanțelor Ruse aprobat prin Ordinul Ministerului Finanțelor.
În secțiunea 2 a calculului pe coloana 11, reflectă cantitatea de plată în avans calculată în perioada de raportare. Pentru a calcula, calcula 25% din produsul bazei de impozitare, rata de impozitare și coeficientul din graficul 9 p.14. Acest coeficient este calculat prin împărțirea numărului de luni întregi în timpul căreia mașina a fost înregistrată pe contribuabil, pentru numărul de luni întregi în perioada de raportare.
Valoarea coeficientului specifică sub formă de fracție zecimală cu o precizie a celui de-al doilea semn zecimal (la sute). O lună de înregistrare și o lună de eliminare de la înregistrarea unei mașini preia o lună întreagă. Dacă mașina a fost înregistrată și întreruptă în aceeași lună calendaristică, specificați o lună întreagă.
De exemplu, dacă mașina este vândută în luna august, atunci coeficientul de impozitare de transport pentru trimestrul III calculează după cum urmează. Numărul de luni în care a fost înregistrată mașina, acceptă 2 (iulie și august). Numărul de luni în perioada de raportare (în trimestrul al treilea) - 3. Separând 2 până la 3, obține 0,67. Acest coeficient și indicați declarația.
În cazul achiziționării mașinii, coeficientul de taxă de transport este calculat în același mod. În același timp, pentru fiecare vehicul, conduceți un calcul separat al coeficientului. Calculați plata în avans a plății în avans prin înmulțirea coeficientului rezultat la puterea motorului și la rata de impozitare pentru fiecare putere de cai putere.
Surse:
Randamentul sau rentabilitatea este un indicator relativ al eficienței economice, care demonstrează gradul de fezabilitate de utilizare a resurselor monetare, materiale, de muncă, naturale. Acest indicator este calculat, de obicei, atunci când analizează starea financiară a întreprinderii și afectează în mod direct atractivitatea investițiilor.
Instrucțiuni
Randamentul calculează modul în care raportul dintre profitul companiei la bunurile lor disponibile pentru resurse. Indicatorul pe care îl puteți exprima în profituri de la anumite produse pe unitate a investit în primirea fondurilor sau în profiturile pe care le aduce o unitate monetară primită. Pentru confort și claritate, utilizați o expresie procentuală.
Determină rentabilitatea vânzărilor. Acest indicator exprimă calitatea și corectitudinea politicii de preț a companiei sau a unei întreprinderi și prezintă, de asemenea, capacitatea companiei de a controla propriile cheltuieli de judecată.
Calculați rentabilitatea vânzărilor prin împărțirea profitului net al întreprinderii la valoarea veniturilor. Raportul de rentabilitate care prezintă o parte din profitul din fiecare unitate monetară câștigat este de obicei calculat sub forma unui raport al profitului net după impozitare pentru o anumită perioadă de timp pentru a fi exprimată în volumul vânzărilor de bani pentru aceeași perioadă de timp.
Diferitele abordări ale concurenței și produselor fabricate sau produse de produs formează mari discrepanțe în indicatorii de rentabilitate a vânzărilor diferitelor companii. Este necesar să se țină seama de faptul că, chiar dacă indicatorii de venituri, costuri și profituri înainte de plata impozitelor în două companii vor fi aceleași, profitabilitatea vânzărilor poate fi foarte datorită influenței numărului de plăți de dobânzi asupra cantității de net profit.
Atunci când analizați activitățile, trebuie să puteți calcula alți indicatori ai profitabilității companiei. De exemplu, randamentul activelor este calculat ca raport de funcționare pentru o anumită perioadă de dimensiune a activelor totale. Rezultatul calculului arată capacitatea activelor companiei de a profita.
Rentabilitatea echității - raportul dintre profitul net din investiții la media pentru o anumită perioadă a capitalului său.
Rentabilitatea capitalului investit este raportul dintre veniturile din exploatare nete în medie pentru o anumită perioadă a capitalului său împrumutat.
Randamentul produsului este raportul dintre profitul net de la produse la costul său total.
Rentabilitatea activelor fixe este raportul dintre profitul net la numărul de active fixe.
Video pe subiect
Reducerea este o metodă pentru determinarea valorii viitoare a fluxurilor de numerar, adică. Aducând volumul veniturilor viitoare până în prezent. Pentru a-și evalua corect amploarea, trebuie să cunoașteți valorile prognozate ale veniturilor, costurilor, investițiilor, structurii de capital și ofertă . Rata de rentabilitate asupra capitalului investițional.
Instrucțiuni
Cel mai adesea pariază reducere Determinată ca costul mediu ponderat al capitalului. Când utilizați această metodă, veți primi rezultatul cel mai obiectiv. Pentru a calcula pariul reducere Utilizați următoarea formulă: WACC \u003d RE (E / V) + RD (D / V) (1-TC), ori ca - rata de rentabilitate a capitalurilor proprii (costul echității),%; E este valoarea de piață a capitalurilor proprii; D - Valoarea pe piață a capitalului împrumutat; V - valoarea totală a capitalului împrumutat și a acțiunilor societății (capital propriu); RD este licitația capitalului împrumutat (costul capitalului împrumutat); TC - rata impozitului pe venit.
Ofertă reducere Puteți calcula capitalul dvs. după cum urmează: RE \u003d RF + B (RM-RF), în care - rata nominală a veniturilor fără risc; RM - rata medie a rentabilității pe piața bursieră; (RM-RF) - un bonus pentru piață Risc; B - Coeficientul, care prezintă o schimbare a prețului acțiunii unei firme, comparativ cu modificările prețurilor acțiunilor pe acest segment de piață. În țările cu o piață de valori dezvoltate, acest coeficient este calculat de agenții analitice specializate.
Cu toate acestea, rețineți că această abordare vă permite să calculați ofertă reducere Nu toate întreprinderile. Nu este aplicabil companiilor care nu sunt companii pe acțiuni deschise, adică Nu comercializați stocurile de pe piață. În plus, nu pot fi utilizate firme care nu au date pentru a calcula coeficientul B. În aceste cazuri, întreprinderile ar trebui să aplice o altă metodă pentru calcularea ratei reducere.
Metoda cumulativă de evaluare a primei de risc se bazează pe două ipoteze. În primul rând, în cazul în care investițiile au fost fără riscuri, atunci investitorii ar necesita o rentabilitate fără riscuri pentru capitalul lor. În al doilea rând, cu atât mai mare proprietarul capitalului evaluează riscul proiectului, cerințele mai mari impune la randament. Pe baza acestui lucru, rata reducere Determinată după cum urmează: R \u003d RF + R1 + .. + RN, unde - o rată nominală fără riscuri de venit; R1..rn - Premii pentru risc pentru diverși factori. Primele fiecărui factor și valoarea acestora sunt experimentale. Această metodă este mai subiectivă, deoarece amploarea primei de risc depinde de opinia personală a expertului.
Coeficient capitalizare Este una dintre valorile calculate ale efectului de levier financiar. Un astfel de cuvânt englez nedentificat se numește un grup de valori care caracterizează relația dintre fondurile împrumutate ale companiei și propriul său capital.
Instrucțiuni
Coeficient capitalizare Vă permite să stabiliți cât de mare dependența de activitățile companiei din fondurile împrumutate. Cu cât acest indicator este mai mare, cu atât este mai mare riscul antreprenorial al organizației. Termenul "capitalizare a companiei" în acest caz nu ar trebui să fie confundat cu capitalizarea pe piață, acestea sunt concepte diferite. Capitalizarea societății este suma totală a investițiilor de capital în obiectul fabricat constând din fondurile proprii și împrumutate.
Coeficientul matematic capitalizare Este egal cu raportul dintre amploarea obligațiilor pe termen lung față de magnitudinea totală a datoriilor pe termen lung (fonduri împrumutate) și fonduri proprii: QC \u003d până la + SS).
Coeficient capitalizare Afișează cât de mare efectul fondurilor împrumutate pentru profituri curate. În consecință, cu cât este mai mare ponderea fondurilor împrumutate, cu atât mai puțin compania va primi profituri, deoarece o parte din acesta va continua să ramburseze împrumuturi și să plătească dobânzi.
Compania, majoritatea pasivelor din care constituie fonduri împrumutate, se numesc dependente din punct de vedere financiar, coeficient capitalizare O astfel de companie va fi ridicată. O companie a finanțat propriile sale activități este independentă din punct de vedere financiar, coeficient capitalizare Scăzut.
Leverage financiară este una dintre cele trei direcții ale sistemului de valori calculate, cele mai mici vibrații care duc la schimbări semnificative ale indicatorilor principali. Leverage în traducerea literală din engleză înseamnă ". În acest caz, se analizează efectul structurii capitalului asupra dimensiunii profitului net rezultat.
Nu există valori de reglementare pentru coeficient capitalizareDeoarece valoarea sa depinde de industria în care întreprinderea funcționează, de la tehnologiile utilizate. Acest coeficient este important pentru investitorii care iau în considerare această companie ca o investiție a fondurilor sale. Desigur, ele sunt atrase de companii cu mare predominanță a capitalurilor proprii, adică. mai independent din punct de vedere financiar. Cu toate acestea, ponderea fondurilor împrumutate nu ar trebui să fie prea mică, deoarece va reduce cota propriilor profituri, pe care le vor primi sub forma de interes.
Cu privire la sustenabilitatea financiară a întreprinderii se poate concluziona, știind despre gradul de dependență de fondurile împrumutate, cu privire la posibilitatea de a manevra cu capitalul propriu. Aceste informații sunt importante pentru proprietarii companiei, investitorii săi, precum și contrapartide (cumpărători de produse finite și furnizori de materii prime).
Instrucțiuni
Atunci când analizați stabilitatea financiară, puteți calcula coeficientul de manevrabilitate capitală proprie. Aceasta caracterizează proporția de surse de fonduri proprii ale unei întreprinderi în formă mobilă. Coeficientul de manevrabilitate arată partea la rândul său și care este capitalizată. În același timp, capitalul revolving, care este în formă mobilă, compania poate manevra în mod liber.
Pentru a calcula coeficientul de manevrabilitate, utilizați următoarea formulă:
Km \u003d sos / sc, unde
SOS - capital de lucru propriu;
SC - capital propriu.
Cu alte cuvinte, coeficientul de manevrabilitate este raportul propriului său capital revolving al întreprinderii la sursele de finanțare a activităților sale. Valoarea recomandată pentru acest indicator este de 0,5 și mai mare. Valoarea sa de la tipul de activitate al întreprinderii. În industriile profunde, nivelul său normal, deoarece este mai mic decât în \u200b\u200bmaterialul intensiv.
Puteți vedea suma de capitaluri proprii în a treia secțiune a răspunderii contabilității. În ceea ce privește volumul propriului capital de lucru, aceasta este o valoare calculată. Puteți găsi una dintre următoarele acțiuni:
1) sos \u003d cc - wa unde
SC - capitala proprie a întreprinderii;
VA - active imobilizate.
2) SOS \u003d OA - Co., unde
OA - Active inverse;
Co - obligațiile pe termen scurt ale întreprinderii.
Acest indicator caracterizează proporția de capitaluri proprii, care este trimisă pentru a-și finanța activitățile curente (formarea activelor curente).
Trebuie să țineți cont de faptul că coeficientul de manevrabilitate ar trebui să crească. Cu toate acestea, creșterea sa accentuată nu este o dovadă a dezvoltării normale a întreprinderii. Acest lucru se datorează faptului că creșterea acestui coeficient este posibilă cu o creștere a propriului său capital de lucru sau cu o scădere a propriilor surse ale întreprinderii. A, o creștere accentuată a acestui indicator va provoca în mod automat o scădere a altora, de exemplu, coeficientul, ceea ce indică o creștere a dependenței întreprinderii de la creditori.
Întreprinderile, desfășurarea activităților comerciale, dobândesc în mod constant facilități de active fixe de diverse utilizări. Acestea includ clădiri și structuri, mașini, mecanisme și așa mai departe. Dar orice echipament este supus uzurii morale și materiale. Pentru a determina în mod corespunzător, este introdus coeficientul de uzură.
Vei avea nevoie
Instrucțiuni
În continuare trebuie să vă ocupați de rata de depreciere. În cadrul acestui concept se înțelege un procent prestabilit, este retras din valoarea inițială a obiectului pentru a compensa purta. De exemplu, costul mașinii este de 800.000 de ruble și utilizarea utilă a acesteia de 10 ani. Lăsați prețul să fie 100%, apoi rata de depreciere este de 100% / 10 ani \u003d 10% (în calculul absolut 80.000 de ruble).
Acum, sobering cu datele necesare, puteți calcula coeficient purtaCa raportul dintre cantitatea de deduceri de amortizare pe durata utilizării sale la valoarea inițială a instalației de active fixe. Pentru claritate, puteți continua să luați în considerare mașina. Să presupunem că a fost operat timp de 6 ani. Deci, numărul de deducerile de depreciere în această perioadă va fi de 6 * 80000 \u003d 480000 de ruble. Coeficient purta va fi: 480000/800000 \u003d 0.6
Notă
Metoda de mai sus pentru calcularea cantității de depreciere se numește liniară. Aceasta implică o scriere uniformă a valorii obiectului pe o perioadă de utilizare a acesteia.
Există un alt permis în metoda contabilă fiscală numită neliniar. Folosind-o, întreprinderea scrie rata de depreciere nu de la valoarea inițială, ci de la cea reziduală. De exemplu, există o mașină în valoare de 60000 de ruble, rata lunară de amortizare este de 5%. Apoi, scrierea costului se va întâmpla astfel:
1 lună: 60000 - 5% \u003d 57000 RUB;
2 luni: 57000 - 5% \u003d 54150 RUB;
3 luni: 54150 - 5% \u003d 51442,5 RUB
etc.
Fiecare companie rusă este liberă să aleagă ce metodă de calculare a amortizării se aplică.
Coeficient autonomie Utilizate în analiza stabilității financiare a întreprinderii. Acesta arată ponderea fondurilor proprii în cantitatea totală a activelor întreprinderii. Acest indicator caracterizează gradul de independență financiară a întreprinderii de la creditorii externi.
Articolele includ creditorii. Cu cât este mai mare valoarea sa, cu atât este mai mică riscul pierderii fondurilor investite de acestea. Acesta este un stat în care societatea nu are dependență gravă de creditori și poate să își administreze în mod liber propriul capital.
Pentru analiza stabilității financiare, se calculează coeficienții:
- autonomie;
- rapoartele împrumutate și echitate;
- concentrarea echității;
- concentrarea capitalului împrumutat;
- structurile capitalului împrumutat;
- Manevrabilitatea capitalului de lucru propriu.
Pentru a calcula indicatorii, aveți nevoie de echilibrul întreprinderii cel puțin în doi ani. Pentru a evalua dinamica indicatorilor și a face o prognoză, trebuie să cunoașteți cifrele pentru cel puțin două perioade consecutive.
Coeficientul de concentrare a capitalului împrumutat se calculează după cum urmează:
KZK \u003d ZK / WB, unde ZK - Capitalul împrumutat, WB - Moneda Balanței
Moneda de echilibru este suma totală a părții active sau pasive a soldului.
La calcularea acestui indicator, capitalul de împrumut include obligații pe termen lung și pe termen scurt ale companiei. Valoarea indicatorului nu ar trebui să fie mai mare de 0,5, adică ponderea capitalului împrumutat în masa totală a surselor de finanțare nu ar trebui să depășească 50%.
Băncile, oferind un împrumut, evaluează în mod necesar ponderea fondurilor împrumutate pentru a înțelege dacă întreprinderea poate plăti pentru datoriile lor.
De obicei, cu atât este mai mare ponderea capitalului împrumutat, cu atât costul capitalului este mai mare, deoarece băncile încearcă să progreseze și să compenseze riscul posibil prin creșterea ratelor dobânzilor.
Să presupunem că datele despre companie sunt cunoscute timp de doi ani. La 31 decembrie 2012, valoarea capitalului împrumutat este de 540 de milioane de ruble, iar suma totală a capitalului companiei este de 1256 milioane de ruble. În 2013, compania a avut un împrumut pe termen lung, la data de 31 decembrie 2013, valoarea capitalului împrumutat este de 890 de milioane de ruble, iar valoarea totală a capitalului companiei este de 1424 milioane de ruble. Folosind concentrația capitalului împrumutat, este necesar să se determine modul în care structura de capital sa schimbat.
Coeficientul de concentrare a capitalului împrumutat la sfârșitul anului 2012 va fi: 540/1256 \u003d 0,43, valoarea acestui indicator în 2013 va fi: 890/1424 \u003d 0,63
Analizând dinamica indicatorilor, se poate concluziona că în 2013 dependența financiară a întreprinderii a crescut, la sfârșitul anului 2013, capitalul împrumutat este de 63% în structura surselor de fonduri ale întreprinderii.
Cu ajutorul fluxurilor de numerar actualizate, analiștii financiari sunt evaluați de companii în ceea ce privește atractivitatea investițiilor. Acest lucru vă permite să obțineți un răspuns la întrebări destul de specifice, de exemplu, să determinați dimensiunea injecției în proiect.
Reducerea fluxului de numerar este o metodă de evaluare care vă permite să determinați dimensiunea beneficiului viitor. Cu ajutorul acestei metode, valoarea actuală a companiei este determinată, fără a ține seama de prețurile și profiturile firmelor competitive. Capitaliștii de risc comandă Analiza fluxurilor de numerar actualizate pentru a determina viitoarea rentabilitate a investițiilor.
Reducerea este adesea folosită pentru analiza imobiliară. Nu numai fluxurile de numerar sunt luate în considerare, dar și alte beneficii: pierderea nerealizată, creditele fiscale, veniturile pure. Scopul reducerii este de a evalua beneficiile economice posibile și de a calcula valoarea investițiilor financiare în cadrul companiei.
Reducerea are loc în șase etape. Inițial, pregătirea prognozelor exacte despre posibilele operațiuni ale organizației în viitor. Ceea ce sunt mai precise, cu atât mai multă încredere a investitorilor. În plus, fluxurile de numerar pozitive și negative sunt estimate pentru fiecare an de prognoză, se calculează creșterea anuală a resurselor financiare în viitor. Se calculează costul final al companiei pentru ultimul an de previziuni. Se determină coeficientul de reducere. Acest indicator este unul dintre elementele-cheie ale analizei fluxului de numerar. Aceasta reflectă riscurile disponibile.
Coeficientul actual se aplică lipsei și excesului de fonduri în fiecare an al prognozei și la costul final al proiectului. Rezultatul este o valoare care determină valoarea contribuției pentru fiecare an. Dacă rotiți aceste valori, costul curent al companiei se va dovedi. La sfârșitul analizei, împrumuturile existente sunt scăzute din valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare. Aceasta calculează evaluarea costului curent al proiectului.
În ciuda complexității tehnice a calculului, actualizarea fluxurilor de numerar se bazează pe o idee simplă că banii curenți este mai scump decât viitorul. Adică, revenirea injecțiilor financiare va depăși valoarea curentă. Nu are sens să investești numai în proiect pentru a obține aceeași sumă în viitor. Ideea mult mai atractivă de a investi astăzi este de a obține o sută douăzeci de mâine.
Ca și în cazul tuturor celorlalte metode de evaluare, actualizarea are dezavantaje. Principalul este că, concentrându-se numai pe fluxurile de numerar viitoare, ignoră factorii externi - raportul dintre venituri și prețul promoției etc. În plus, deoarece metoda implică prognoza corectă, este necesar să se cunoască istoria, piața și natura afacerii estimate.
Rata de actualizare (rata de comparare, rata de venit) este costul capitalului ridicat, adică. Rata venitului așteptat în care proprietarul de capital este de acord să investească. Randamentul depozitelor sau al altor titluri de valoare, inflația și alți indicatori financiari similari sunt doar date indirecte, pe baza căreia este posibil să se decidă asupra unui venit pentru investitor la capitalul investit.
Există mai multe modalități de calculare a ratei de actualizare. Alocați o metodă cumulată și mărită pentru estimarea ratei de actualizare.
Metoda extinsă de calculare a ratei de actualizare.
Cel mai adesea la calcularea proiectelor de investiții, rata de actualizare este definită ca costul mediu ponderat al capitalului (costul mediu ponderat al capitalului - WACC), care ia în considerare costul capitalului propriu (acțiuni comune) și costul fondurilor împrumutate.
Wacc \u003d R E (E / V) + RD (d / v) (1 - t c),
unde R E este rata randamentelor capitalului propriu (stoc), calculat, de regulă, utilizând modelul SAM;
V \u003d E + D - valoarea totală de piață a împrumuturilor societății și a capitalului social;
Pentru a determina costul capitalului propriu, se aplică un model de evaluare a activelor pe termen lung ( modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital - CAPM).
Rata de actualizare (rata de rentabilitate) a echității (RE) este calculată prin formula:
R E \u003d Rf + β (R m-Rf),
unde RF este o rată de venit fără risc;
β este un coeficient care determină modificarea prețului acțiunilor companiei comparativ cu o modificare a prețurilor pentru acțiuni la toate companiile din acest segment de piață;
(R m - R f) - un bonus pentru riscul de piață;
R M este ratele medii de rentabilitate pe piața bursieră.
Rata de rentabilitate a investițiilor în active fără riscuri (RF). Ca active fără probleme (adică activele, investițiile în care se caracterizează cu risc zero) consideră, de obicei, titlurile de stat.
Coeficientul β. Acest coeficient reflectă sensibilitatea indicatorilor de valori mobiliare profitabile ale unei anumite societăți pentru a schimba riscul pieței (sistematice). Dacă β \u003d 1, atunci fluctuațiile prețurilor pentru acțiunile acestei companii coincid complet cu fluctuațiile pieței ca întreg. Dacă β \u003d 1,2, atunci se poate aștepta ca, în cazul unui lift general pe piață, ponderea acțiunilor acestei companii va crește cu 20% mai rapidă decât piața în ansamblu. În schimb, în \u200b\u200bcazul unei căderi generale, valoarea acțiunilor sale va scădea cu 20% mai rapidă decât piața în ansamblu.
Premium pentru riscul de piață (R m - Rf). Aceasta este valoarea pe care ratele medii de rentabilitate din piața bursieră au depășit cu mult timp rata veniturilor la valorile mobiliare fără risc. Se calculează pe baza datelor statistice privind primele de piață pentru o perioadă lungă de timp.
Abordarea descrisă mai sus, nu toate întreprinderile pot fi utilizate pentru a calcula rata de actualizare. În primul rând, această abordare nu este aplicabilă companiilor care nu sunt companii pe acțiuni deschise, prin urmare, acțiunile lor nu sunt tranzacționate pe piețele bursiere. În al doilea rând, această metodă nu va putea aplica și firmele care au suficiente statistici pentru a calcula coeficientul β, precum și nu pot găsi o întreprindere echivalentă, a cărei coeficient β pe care l-ar putea folosi în propriile calcule. Pentru a determina rata de actualizare, aceste companii ar trebui să utilizeze alte metode de calculare sau îmbunătățire a metodologiei în nevoile lor. De asemenea, trebuie remarcat faptul că metoda de evaluare a costului mediu ponderat al capitalului nu ia în considerare conturile de acțiuni și costuri (cele mai des zero) plătibile în structura pasivelor.
Metoda cumulativă pentru evaluarea ratei de actualizare Determinată pe baza următoarei formulări:
d \u003d E Min + I + R,
unde d este rata de actualizare (nominală);
E Min - rata minimă reală de actualizare;
I - tempo-ul inflației;
r este un coeficient care ia în considerare nivelul riscului de investiție (prima de risc).
De regulă, obligațiunile de stat americane de 30 de ani sunt luate pentru rata minimă reală reală.
Principalul dezavantaj al acestei metodologii de calcul este că nu ia în considerare costul specific al capitalului societății. De fapt, acest indicator este înlocuit cu inflația și randamentul minim comparabil cu obligațiunile pe termen lung de stat, care nu sunt legate de rentabilitatea activității societății, care a fost rata dobânzii (împrumuturi și / sau obligațiuni) și pasivele sale.
După cum puteți vedea ambele metode implică utilizarea unei prime de risc. Premiul de risc poate fi determinat în moduri diferite:
Riscul de țară poate fi găsit din diferite ratinguri compilate de agențiile de rating și firmele de consultanță (de exemplu, specializată în această companie germană BRIRI). Dimensiunea primei de risc care caracterizează fiabilitatea participanților la proiect, conform recomandărilor metodice, nu ar trebui să fie peste 5%. Amendamentul la riscul de neprietare a veniturilor furnizate de proiect este recomandat să stabilească în funcție de scopul proiectului.
Multe componente ale acestei tehnici sunt evaluate suficient de subiectiv, nu există obligatoriu o primă de risc la riscurile specifice ale proiectului și contabilitatea activităților actuale ale companiei.
2. Compania "Alt-Invest" (dezvoltatorul produsului software de același nume) recomandă utilizarea următoarelor scale pe baza metodei mărite de calculare a ratei de actualizare (utilizând WACC):
Tabelul 1. Metoda de definire a premiului pentru riscul utilizat "Alt-Invest"
|
Proiectul de risc sursă |
Primă de risc |
WACC + Premium de risc |
|
Proiect de susținere a proiectului: | ||
|
extinderea producției: | ||
|
ieșiți pe piețe noi: | ||
|
domenii legate de afaceri (produs nou): | ||
|
noi ramuri: |
3. Un alt exemplu de scară premium riscantă - metoda descrisă în "Regulamentul privind evaluarea eficacității proiectelor de investiții atunci când plasăm o bază concurențială pentru resursele de investiții centralizate ale bugetului de dezvoltare al Federației Ruse" (aprobate prin decretul de Guvernul Federației Ruse nr. 1470 din 11/22/97).
Tabelul 2. Metode de determinare a primei de risc utilizate atunci când sunt plasate pe o bază concurențială a resurselor de investiții centralizate ale bugetului de dezvoltare al Federației Ruse
Cu toate acestea, ar trebui să țină seama de faptul că, în această tehnică, rata de refinanțare a băncii centrale a Federației Ruse a fost luată ca valoare de capital (metodologia a fost axată pe analiza investițiilor publice). Pentru întreprinderile comerciale, ar trebui să se aștepte ca rata de actualizare a proiectului fără a ține seama de riscul proiectului să fie mai mare, iar primele riscante de mai jos, astfel încât aplicarea metodologiei este limitată de punerea în aplicare a investițiilor publice și este Nu este potrivit pentru utilizarea într-un mediu de afaceri.
Tabelul 3. Efectul factorilor individuali asupra amplorii primei de risc
|
Factori și absolvirea lor |
Creșterea premiului de risc,% |
|
1. Nevoia de cercetare și dezvoltare (cu preluarea rezultatelor necunoscute) de către forțele de cercetare specializată și (sau) organizații de proiectare: | |
|
| |
|
| |
|
a) C & D este efectuată de forțele unei corporații specializate | |
|
b) Cercetarea și dezvoltarea este integrată și efectuată de forțele mai multor organizații specializate | |
|
2. Caracteristicile tehnologiei utilizate: | |
|
| |
|
| |
|
3. Incertitudinea volumului de cerere și prețuri pentru produsele produse: | |
|
| |
|
| |
|
4. Instabilitate (ciclicitate, sezonalitate) a producției și a cererii | |
|
5. Incertitudinea mediului extern în implementarea proiectului (miniere și geologică, climatică și alte condiții naturale, agresivitatea mediului extern etc.) | |
|
6. Incertitudinea procesului de masterare a echipamentului sau a tehnologiei uzate. Prezența participanților poate asigura respectarea disciplinei tehnologice |
Acest tabel reflectă în principal riscurile, într-un fel sau altul asociat cu dezvoltarea de echipamente noi. Cu toate acestea, există și astfel de factori de risc care nu au modele statistice de manifestare și, prin urmare, nu prezică. Impactul lor asupra eficacității proiectului de investiții este ilegal să includă în norma veniturilor. Contabilitatea unor astfel de riscuri în proiectarea investițiilor se efectuează cu ajutorul altor metode: analiza sensibilității proiectului, scenariul, calculul punctului de întrerupere, etc. Este, de asemenea, important să rețineți că valoarea maximă a premiului de risc Este de 47%, care, potrivit autorului, este prea mare, chiar ținând cont de activitatea inovatoare specifică.
5. Ya. Honko utilizează o metodă de expertiză pentru determinarea primei de risc agregate, adică. Când îl instalați imediat. Pentru a clarifica posibila varietate de diferențiere a primului de risc asupra proiectelor, în funcție de orientarea țintă, care este direct legată de nivelul tehnologiei aplicate, noutatea și eforturile sale, puteți utiliza generalizările date. Au fost alocate următoarele clase de investiții, pentru care este posibilă utilizarea diferitelor valori ale ratei veniturilor de reglementare:
1) Nu există investiții forțate - nu există cerințe pentru venituri;
2) investiții în vederea menținerii poziției pe piață - 6%;
3) investiții privind actualizarea activelor fixe - 12%;
4) investiții pentru a economisi costurile curente - 15%;
5) investiții în vederea creșterii veniturilor (pentru proiecte noi pe piața stabilă) - 20%;
6) Investiții în proiecte inovatoare - investiții de risc (bazate pe tehnologii noi, noi abordări etc.) - 25%.
Este important să atrageți atenția asupra faptului că clasele enumerate de sarcini de investiții se deosebesc de un singur semn - scopul pe care compania o urmărește, ceea ce implică utilizarea diferitelor echipamente de complexitate și nivel. Aceste date permit o evaluare a dimensiunii primei de risc, care a fost pusă de investitori la rata de venit în zonele specificate. Având în vedere că nivelul este minim acceptabil (fără risc) Normul de venituri din străinătate este de aproximativ 5% (reperul este randamentul unui împrumut de stat de 30 de ani al guvernului SUA), este posibil să se determine mărimea Premiul de risc pentru clasele de investiții enumerate, scăzând de valoarea corespunzătoare a ratei veniturilor componentei fără risc (tab. 4):
Tabelul 4. Determinarea mărimii premiului de risc în funcție de clasa investiției
|
Clasa de investiții |
Rata veniturilor,% |
Dimensiunea premiului de risc,% |
|
3 (Gr. 2 - 5%) |
||
|
1. Investiții forțate |
Nu există cerințe | |
|
2. Investiții pentru a păstra pozițiile de pe piață (în îmbunătățirea calității produselor, publicitatea) | ||
|
3. Investiții privind actualizarea activelor fixe | ||
|
4. Investiții pentru a economisi costurile curente (pe baza unor noi soluții tehnologice) | ||
|
5. Investiții în vederea creșterii veniturilor (pentru proiectele care vizează extinderea producției pe o nouă bază tehnologică) | ||
|
6. investiții de risc (în proiecte inovatoare) |
Este important de menționat că ratele de primă de risc au fost obținute prin calcularea normei de venit. În același timp, norma însăși poate fi zero sau cerința pentru care poate fi absentă în cazul investițiilor forțate, care, potrivit autorului, este incorectă, deoarece costul capitalului capital nu este luat în considerare.
Indiferent de alegerea unei metodologii de promisiune pentru risc, dacă calculul proiectului se efectuează cu inflația, adică. Toate fluxurile de numerar sunt simulate în acele sume care vor fi obținute în fiecare etapă a proiectului, valoarea nominală a capitalului este utilizată în rata de actualizare, fără amendamente.
Dacă proiectul este calculat la prețuri constante, nivelul inflației ar trebui eliminat din rata de actualizare.
Deoarece, calculând proiectul la prețuri constante, profitabilitatea inflației este încorporată, trimitem o parte din acest randament modelat, care în viața reală ar fi creat în detrimentul creșterii inflaționiste generale. Între timp, rata nominală de reducere este o cerință pentru rentabilitatea fondurilor investite calculate pentru fluxurile de numerar complet reale, inclusiv, printre altele, și inflația.
La calcularea proiectului, la prețuri regulate, este necesar să se deplaseze de la rata de actualizare nominală la rata reală. Valoarea ratei reale de reducere poate fi calculată prin formula:
R real. \u003d ((1 + r nom) / (1 + ur. Infl.)) -1,
unde r real. - rata reală de actualizare,
R nom. - rata de actualizare nominală,
Ur. Rata inflației inflației.
Ca o versiune simplificată a calculului, această formulă poate fi aplicată:
R real. \u003d R nom. - ur. Influența.
Trebuie plătit faptul că calculul în prețuri permanente nu afectează evaluarea corectă a eficacității proiectului, sub rezerva inflației în rata de actualizare.
După analizarea metodelor de calculare a ratei de actualizare (standarde de venit sau rata de comparare), autorul propune completarea metodologiei de estimare a ratei de actualizare prin costul mediu ponderat al capitalului (WACC), ținând seama de premiul de risc pentru a evalua reducerea Rata pentru planificarea proiectelor de investiții în activitățile de afaceri, după cum urmează:
Wacc \u003d R E (E / B) + R D (D / b) (1 - T c) + R K (K / B),
unde R E este rata de rentabilitate a capitalului propriu (acțiuni), calculată utilizând modelul SARM sau ca o rentabilitate a capitalului propriu (profitul net în ceea ce privește valoarea medie a capitalurilor proprii datorate perioadei de raportare, exprimată ca procent );
E este valoarea de piață a capitalului propriu (capitalul social). Calculată ca produs al numărului total de acțiuni ordinare ale societății și prețul unei acțiuni;
D este valoarea de piață a capitalului împrumutat. În practică, este adesea determinată de contabilizarea drept împrumuturi ale unei companii. Dacă aceste date nu sunt posibile, utilizează informații accesibile cu privire la raportul dintre capitalul propriu și împrumutat al companiilor similare;
K este volumul de datorii. Datoria către furnizori și contractori este luată în considerare, înainte de personalul organizației, fondurile extrabudgetare, taxele și taxele, îndatorarea față de alți creditori.
B \u003d e + d + k - moneda echilibrului;
R d este o rată a ofertei capitalului împrumutat al companiei (costurile de atragere a capitalului împrumutat). Ca astfel de costuri, se ia în considerare dobânzile la împrumuturile bancare și obligațiunile corporative ale companiei. În același timp, costul capitalului împrumutat este ajustat ținând seama de rata impozitului pe venit. Semnificația ajustării este că dobânzile la împrumuturile și împrumuturile de întreținere aparțin costului producției, reducând astfel baza fiscală pentru impozitul pe venit;
t c - rata impozitului pe venit.
R K este costul utilizării conturilor plătibile. Cel mai adesea egal cu zero. În cazul plății împrumutului de mărfuri, plata sancțiunilor și a amenzilor pentru întârzierea plății necesită contabilizarea acestor plăți pentru perioada de raportare în raport cu valoarea medie a datoriilor pentru perioada de raportare, exprimată ca procent.
Astfel, se poate observa că autorizat de autor al metodei de calcul al ratei de actualizare prin intermediul costului mediu ponderat al capitalului poate elimina inexactitățile existente la calcularea indicatorului, precum și să o testați mult Volum mai mare, în primul rând datorită posibilității de utilizare a companiilor non-publice.
Sadinsky V. Calcularea ratei de actualizare // "Director financiar" nr. 4, 2003.
La evaluarea eficacității proiectelor de investiții: recomandări metodice. Aprobat 06/21/1999, Ministerul Economiei, Ministerul Finanțelor, Centrul de Stat al Rusiei. Publicația oficială. M.: Economie, 2000.
Un set de materiale metodice pe tema "Practica evaluării comerciale și examinarea proiectelor de investiții în industrie". LLC Alt-Invest, Moscova, 2006, P. 71.
Caamov a.d. Dezvoltarea metodelor de management economic pentru structurile corporative integrate în industrie: un aspect de investiții. M.: ED. Casa "Gazeta economica", 2010. 324 p.
Caamov a.d. Dezvoltarea metodelor de management economic pentru structurile corporative integrate în industrie: un aspect de investiții. M.: ED. Casa "Gazeta economica", 2010. 324 p.
Un set de materiale metodice pe tema "Practica evaluării comerciale și examinarea proiectelor de investiții în industrie". LLC Alt-Invest, Moscova, 2006, P. 71.
Npv \u003d σ t \u003d 0 ncf t (1 + i) t \u003d - ic + σ t \u003d 1 ncf t (1 + i) t (\\ displaystyle npv \u003d \\ suma _ (t \u003d 0) ^ (n) (\\ frac (Cf_ (t)) ((1 + i) ^ (t))) \u003d - ic + \\ sum _ (t \u003d 1) ^ (n) (\\ frac (cf_ (t)) ((1 + i) ^ (t))))),
unde I (\\ displaystyle i) - procent de reducere.
Rata de reducere - variabilă, în funcție de un număr de factori i \u003d f (i 1, .., i n) (\\ displaystyle i \u003d f (i_ (1), ..., i_ (n))),
unde (I 1, .., i n) (\\ displaystyle (i_ (1), ..., i_ (n))) - factori care afectează fluxurile viitoare de numerar, care sunt determinate individual pentru fiecare proiect de investiții:
I 1 (\\ displaystyle i_ (1)) - costul investițiilor alternative pentru această perioadă, este ceva: o rată a dobânzii bancare la depozite, o rată de refinanțare, randamentul mediu al afacerii deja existente etc.;
I 2 (\\ displaystyle i_ (2)) - Evaluarea ratei inflației pentru perioada selectată, ca evaluare a costului riscului de depreciere a fondurilor pentru perioada respectivă.
Predicția ratei de actualizare se bazează pe o condiție prealabilă teoretică privind legătura strânsă dintre rentabilitatea instrumentelor de datorie (obligațiuni) și instrumentele de capital (acțiuni). În general, investitorul este gata să ia un risc mai mare (achiziționarea acțiunilor) numai dacă rentabilitatea proiectată a acestora depășește rentabilitatea obligațiunilor plus anumite prime de risc. Potrivit modelului având în vedere aici, viitorul cerut de rata investitorului de rentabilitate este suma:
În general, formula pentru calcularea ratei de actualizare viitoare poate fi scrisă după cum urmează:
I (\\ displaystyle i) = I b (\\ displaystyle i_ (b)) + I s (\\ displaystyle i_ (s)) + I o (\\ displaystyle i_ (o)) + I k (\\ displaystyle i_ (k)) + I l (\\ displaystyle i_ (l))
Rata de bază este o parte integrantă a ratei de actualizare. În ceea ce privește semnificația sa, rata de bază arată că randamentul minim al participanților la piață este pregătit să investească în afaceri. Spre deosebire de o opinie comună, care ia în considerare semnificația ratei de bază unite pentru toate companiile avute în vedere, abordarea în cauză ia în considerare diferențele de afaceri chiar și în această etapă inițială. Pariul de bază pentru fiecare companie individuală. Această rată depinde de stabilitatea financiară a unei anumite întreprinderi.
Stabilitatea financiară a companiei este determinată fie pe baza unui rating de credit atribuit emitentului cu agenții de rating independente (S & P, Moody's, Fitch) sau prin analizarea stării sale financiare. În mod ideal, pentru fiecare companie, se calculează rata sa de bază.
Astfel, deoarece rata de bază ia în considerare nivelul stabilității financiare a companiei, aceasta reflectă de fapt gradul de risc (și, ca rezultat, randamentul minim necesar), care îndeplinește investiția într-o anumită companie.
Riscul de țară este riscul de comportament inadecvat al autorităților oficiale în legătură cu afacerile care lucrează în țara în cauză. Cu cât este mai previzibil atitudinea statului la afaceri, cele mai multe politici de stat contribuie la dezvoltarea întreprinderilor, cu atât mai puțin riscurile de a face afaceri într-o astfel de țară și, ca rezultat, randament mai puțin necesar.
Riscul de țară poate fi măsurat și exprimat în rentabilitate suplimentară pe care investitorii le vor solicita în punerea în aplicare a investițiilor în promovări sau obligațiuni ale întreprinderilor care operează în țara în cauză.
Pentru a înțelege care este rentabilitatea suplimentară pe care investitorii le solicită în prezent să compenseze riscul de țară, este suficient să se compare profitabilitatea obligațiunilor de stat și corporative. În același timp, pentru a crește acuratețea calculelor, obligațiunile comparate trebuie să aibă aproximativ același nivel de lichiditate, calitatea creditului și durata. Astfel, diferența dintre rentabilitatea coșului de obligațiuni corporative și guvernamentale se va datora numai prezenței riscul de țară pentru investitorii care introduc fonduri către obligațiuni corporative (pentru obligațiuni guvernamentale, conceptul de risc de țară nu este aplicabil).
Diferența rezultată în rentabilitate arată valoarea riscului de țară pentru proprietarii de instrumente de datorie. Pentru a converti acest indicator atunci când lucrați cu acțiuni, valoarea calculată a riscului de țară este înmulțită cu coeficientul de corecție, determinat de modul expert.
Această componentă a ratei de actualizare este superioară (adică nu depinde de țara în care se menține afacerea) și este determinată de caracteristica internă a industriilor - volatilitatea fluxurilor lor de numerar. De exemplu, volatilitatea fluxurilor în producția de comerț cu amănuntul și petrol va fi complet inegală.
Cea mai deplinită atitudine a investitorilor în comparativă a riscului de industriile este exprimată pe piețele stocate dezvoltate. Acestea sunt sursa premiilor industriei de calcul. Pentru fiecare industrie de interes, setul de companii studiate este determinat, potrivit căruia se calculează rata medie de reducere a consumatorilor.
Motivele obiective pentru apariția unui premiu suplimentar pentru riscul sectorial apar la rata de actualizare medie (cerința investitorului la randament minimal) depășește randamentul actual al obligațiunilor guvernamentale americane - cel mai fiabil activ pentru investitor. Industrii cu rate de reducere medii sunt mai mici decât randamentul guvernelor americane sunt considerate relativ riscuri, adică investitorii nu lansează cerințe specifice suplimentare care sporesc emitenții acestor industrii. Pentru toate celelalte industrii, prima de risc de ramură este considerată ca fiind diferența dintre industria SD mijlocie și randamentul guvernobalităților americane. În consecință, prima ramură calculată se extinde la toți emitenții săi.
Această primă reflectă riscurile proprietarului acțiunilor emitentului legate în primul rând cu încheierea profitului net și a activelor din partea companiei.
Această primă apare din cauza posibilă dificultate a investitorului în achiziționarea sau vânzarea unui pachet de acțiuni fără pierderi speciale în preț și timp. Toate celelalte lucruri fiind egale, investitorul va cumpăra un activ mai lichid.
