Trimite mai departe contractul- un acord specific încheiat între cele două părți cu privire la livrarea viitoare a activului subiacent.
Condițiile existente ale contractului sunt negociate la momentul încheierii acestuia. Contractul forward se execută pe baza acestor condiții și la timp.
Încheierea unui contract forward nu implică costuri, cu excepția acelor comisioane care vor fi cheltuite pentru tranzacție, dacă se face cu ajutorul unui intermediar.
Încheie Trimite mai departe contractul, de obicei în scopul cumpărării sau vânzării activului necesar, în plus față de asigurarea furnizorului sau a unui cumpărător împotriva unor schimbări de preț potențial nedorite. Pe de altă parte, contrapărțile sunt asigurate împotriva evoluțiilor nedorite, neputând profita de o situație potențial favorabilă.
Condițiile contractului forward stipulează obligația de executare, dar în ciuda acestui fapt, contrapartidele nu sunt încă asigurate 100% împotriva neexecutării. De exemplu, din cauza rea-credinței oricăruia dintre participanții la tranzacție sau a falimentului companiei. Prin urmare, înainte de a efectua o tranzacție, trebuie să vă asigurați de solvabilitatea și reputația ambelor părți.
De asemenea, se poate încheia un contract forward, în care scopul este să se joace la diferența de valoare a ratei activului. Analistul care efectuează o achiziție se așteaptă la o creștere a prețului activelor subiacente, iar analistul care efectuează o vânzare se așteaptă la o scădere a prețului activelor.
În scopul său principal, un contract forward este considerat un tip individual de contract. Din acest motiv, alte piețe contractuale la termen sunt în mare parte subdezvoltate sau subdezvoltate. Se poate transmite o excepție.
La semnarea unui contract forward, ambele părți convin asupra prețului tranzacției. Acest preț este denumit prețul de livrare, după care rămâne constant pe toată durata contractului forward.
Odată cu apariția contractului forward, a apărut conceptul unui anumit preț forward. Pentru fiecare interval de timp, prețul forward, pentru activul suport curent, este prețul de livrare menționat în contractul semnat până în prezent.
Să aruncăm o privire mai atentă asupra caracteristicilor juridice ale contractelor forward. După cum am spus deja, tipul forward al contractului presupune livrarea reală a oricărui produs, ca rezultat final. Întrucât obiectul înainte, servește ca un produs real, adică lucruri la dispoziția dumneavoastră. Cu toate acestea, o referire la validitatea mărfurilor nu ar trebui să aducă atingere dreptului vânzătorului de a încheia un contract de vânzare a bunurilor care vor fi fabricate sau cumpărate de persoana care vinde bunurile în viitor.
Contractul forward este pus în aplicare după un timp, după încheierea sa directă.
Forward este o oportunitate legitimă de asigurare a profitului.
Acest tip de asigurare de risc se numește acoperire pe piață. Prețul de bază al unui articol pentru toate tranzacțiile la termen este diferit de prețul său pentru tranzacțiile în numerar. În plus, poate fi stabilit atât în timpul semnării contractului, cât și în timpul calculului și livrării.
Costul execuției pentru o tranzacție forward (care este determinat pentru perioada de implementare) este un anumit indicator mediu al prețului de schimb pentru o anumită marfă.
Prețul la termen este rezultatul evaluării de către participanți a tuturor factorilor posibili care afectează piața și a tuturor perspectivelor ulterioare pentru dezvoltarea evenimentelor însoțitoare pe aceasta.
Raportul prețurilor în contractele forward
tipul de livrare a contractelor forward;
în plus, decontarea contractelor la termen, cu alte cuvinte, tipuri de contracte la termen nelivrabile.
În ceea ce privește contractele de livrare, livrarea pentru acestea se calculează inițial, iar decontarea reciprocă se face plătind uneia dintre părți diferența rezultată în valoarea bunurilor sau suma stabilită anterior, pe baza termenilor contractului.
Atunci când se lucrează cu tipuri de contracte de decontare, livrarea de bunuri (adică activul suport) nu este furnizată de la începutul tranzacției. Astfel de contracte permit părții pierzătoare să plătească o sumă stabilită de bani, diferența dintre prețul specificat în contract și prețul curent de piață la o anumită dată.
Calculul pentru această sumă (numită și marja de variație) se face la un moment stabilit anterior, de regulă, în legătură cu livrarea bazei.
Pe baza teoriei, în procesul de determinare a prețului forward, se disting de obicei două concepte:
Primul este că un preț forward apare ca urmare a așteptărilor viitoare ale tuturor participanților la bursa futures în raport cu prețul spot viitor.
Al doilea tip de concept se bazează pe metoda arbitrajului. Conform prevederilor conceptului primar, toți participanții la relațiile economice încearcă să ia în considerare și să ia în considerare toate informațiile pe care le au în legătură cu conjunctura viitoare și să stabilească prețul spotului viitor.
O abordare de arbitraj este construită pe baza coerenței tehnice între prețurile spot curente și forward, care este stabilită fără riscuri posibile.
Abordarea arbitrajului se bazează pe următoarea prevedere: pe baza unei decizii financiare, investitorul trebuie să fie indiferent la chestiunea obținerii activului subiacent pe piața spot la momentul actual sau în baza unui contract forward în viitor.
Pe durata contractului forward, câștigurile pe acțiuni vor fi fie plătite, fie nu.
Dacă profitul se acumulează pe durata contractului pe acțiune, atunci prețul la termen trebuie modificat în funcție de valoarea acestuia, deoarece prin semnarea contractului, investitorul nu își va primi dividendele. Mai mult, există o definiție a prețului forward al monedei în sine, bazată pe paritatea ratelor%, ceea ce înseamnă că deponentul este obligat să primească venituri egale din plasarea fondurilor la un anumit procent, fără risc semnificativ în valută, și este obligatoriu.
Contract forward și obligații reciproce
Extindeți conținutul
Reduceți conținutul
un contract forward este, conform căruia o parte se angajează să transfere sau să finanțeze celeilalte părți într-o anumită perioadă. La ora specificată, la ora și locul specificat. Transmiterea nu este o garanție, dar este adesea utilizată în domeniul financiar.
Înainte este un document care obligă două persoane să vândă sau să cumpere valori mobiliare sau fonduri la un moment convenit în condiții convenite în viața ulterioară. De obicei, contractele se fac în exterior, dar este totuși o afacere solidă.
Transmiteți exemplul unui fermier și al unei patiserii
redirecţiona - aceasta este instrument financiar derivat. Datorită lui, o parte se angajează să transfere (bunuri) către cealaltă parte într-o perioadă de timp specificată sau să îndeplinească o altă obligație monetară alternativă. se angajează să accepte și să plătească pentru acest produs. Astfel, în condițiile contractului, părțile au obligații contra-monetare. Mărimea acestor obligații depinde de valoarea indicatorului de bază în momentul îndeplinirii obligațiilor, în ordinea termenului sau în perioada stabilită prin acord.
înainte este obligatoriu urgent. În conformitate cu acesta, cumpărătorul este de acord cu o calitate și o cantitate prestabilite. La o anumită dată în viitor. Prețul mărfurilor și alte condiții sunt stabilite în momentul tranzacției.
un contract forward este executarea prestabilită a contractului pentru schimbul de valute, la o anumită dată viitoare convenită, luând în considerare diferența de dobândă între monedele indicate.
înainte este un contract (instrument financiar derivat) în care o parte (vânzător) se angajează să transfere un produs (activul suport) către o altă parte (cumpărător) sau să îndeplinească o obligație monetară alternativă într-o perioadă de timp specificată, iar cumpărătorul se angajează să accepte și să plătească pentru acest activ subiacent și / sau în condițiile în care părțile au obligații contra-monetare într-o sumă în funcție de valoarea indicatorului activului subiacent la momentul îndeplinirii obligațiilor, în modul și în perioada sau în perioada stabilite prin acord.
Exemplu de atacant
Trimite mai departe contractul - aceasta este formă de decontări urgente, rapide, efectuate în cel mult două zile lucrătoare de la încheierea tranzacției. De obicei, tranzacțiile la termen sunt încheiate, realizate, comerciale și industriale pentru a evita posibilele pierderi din fluctuații, schimbări de preț, cursuri de schimb.
redirecţiona - aceasta este un contract pentru vânzarea (furnizarea) unui activ după o anumită perioadă în viitor. Acesta este un acord pe termen determinat cu executarea obligatorie a acestuia de către fiecare dintre părțile la acord, adică afacere solidă.
un acord bilateral într-o formă standard (tipică) care certifică obligația unei persoane de a cumpăra (vinde) activul subiacent la un anumit moment, în anumite condiții în viitor, cu stabilirea prețului
în timpul încheierii înainte.
Iată un exemplu de forward:
Persoana A a intrat înainte cu fața B. Au înregistrat pe 1 iulie livrarea acțiunilor Svet JSC pentru 1 octombrie la un preț de 100 pe acțiune. În conformitate cu contractul încheiat, la 1 octombrie, persoana A va transfera 1.000 acțiuni persoanei B. În timp ce persoana B va plăti 100 de mii de ruble pentru ele. Însăși încheierea contractului nu necesită părți în legătură cu executarea tranzacției.
Un contract forward este de obicei încheiat în scopul efectuării unei achiziții sau vânzări pe o bază reciproc avantajoasă. Plus asigurarea furnizorului sau a cumpărătorului împotriva posibilului rezultat nefavorabil al tranzacției sau a modificărilor de preț.
Astfel, după încheierea tranzacției, persoana B a fost asigurată împotriva unei creșteri a valorii de piață a valorilor mobiliare, deoarece contractul conține un preț fix. Și nu depinde de creșterea valorii valorilor mobiliare. La rândul său, persoana A a fost asigurată împotriva unei eventuale scăderi a prețului acțiunii, deoarece prețul este indicat în contract.
Luați în considerare un exemplu de acoperire cu ajutorul unui acord forward. Importatorul intenționează să cumpere bunuri în trei luni pentru. Pentru aceasta are nevoie de monedă. Pentru a preveni acest lucru, el decide să cumpere moneda cu un contract de trei luni pentru dolar. Importatorul merge la bancă pentru a încheia tranzacția. Acolo i se oferă contracte de trei luni la o rată de 1 dolar pentru 30 de ruble. Importatorul încheie un contract cu banca, angajându-se să cumpere dolari. Trec trei luni, importatorul plătește 30 de ruble conform contractului. pentru un dolar și primește suma contractului. În acel moment, cursul de schimb al dolarului pe piață era de 31 de ruble. Cu toate acestea, conform contractului, importatorul primește un dolar pentru 30 de ruble. Și după trei luni, rata dolarului este de 29 de ruble. pe piață, dar importatorul este încă obligat să îndeplinească termenii contractului și să cumpere un dolar pentru 30 de ruble. Se pare că concluzia forward a asigurat importatorul împotriva unei posibile situații de piață nefavorabile, dar, de asemenea, nu i-a permis să profite de situația care i-a fost favorabilă.
Și dacă în locul importatorului din exemplul anterior, „substituie”? Ar trebui să o primească în trei luni. Apoi, exportatorul intenționează să transforme acest lucru în ruble. Pentru a nu-și asuma riscuri, el acoperă vânzarea viitoare de dolari prin încheierea unui contract. Exportatorul încheie un contract cu banca, prin care decide să vândă dolari băncii la un preț de 30 de ruble. pentru dolar. Trei luni mai târziu, exportatorul acordă dolari în baza contractului la un preț de 30 de ruble. pe dolar și primește suma contractului. Orice situație de pe piață în acest moment poate fi oricare. Să presupunem că cursul de schimb al dolarului a fost de 29 de ruble. Dar, conform contractului, exportatorul vinde în continuare dolarul pentru 30 de ruble. Fie ca cursul de schimb al dolarului în trei luni să fie de 31 de ruble, dar exportatorul trebuie să îndeplinească condițiile acordului și să vândă dolarul cu 30 de ruble. Se pare că încheierea contractului a asigurat exportatorul împotriva condițiilor nefavorabile, dar nu le-a permis să profite de situația favorabilă.
Acum să încercăm să introducem un speculator în locul unui importator. El prezice că în trei luni rata dolarului va fi de 31 de ruble. În acest sens, speculatorul cumpără un contract în care 1 dolar costă 30 de ruble. Trei luni mai târziu, cursul de schimb al dolarului pe piață este de 31 de ruble. Speculatorul cumpără dolarul în baza contractului pentru 30 de ruble. și îl vinde imediat pe piață pentru 31 de ruble, câștigând în același timp o rublă pe un dolar. Dacă până acum rata dolarului a scăzut la 29 de ruble, atunci speculatorul pierde 1 rublă. Și este obligat să îndeplinească contractul forward, potrivit căruia trebuie să cumpere dolarul pentru 30 de ruble, iar speculatorul îl poate vinde acum cu doar 29 de ruble. În acest exemplu, apare un model general pentru contractele futures, și anume: dacă joacă, cumpără un contract și beneficiază de o creștere a prețului, dar în același timp pierd din cauza unei căderi.
De exemplu, în exemplul anterior, speculatorul se așteaptă ca rata dolarului să scadă la 29 de ruble în trei luni. Apoi va juca scurt. În acest caz, speculatorul vinde contractul pentru 30 de ruble. Trei luni mai târziu, dolarul valorează 29 de ruble. Iar speculatorul îl cumpără pe piață cu 29 de ruble. Apoi îl livrează în baza unui contract forward pentru 30 de ruble, câștigând o rublă. Să dolarul în acel moment să valoreze 31 de ruble. Pentru a îndeplini contractul, speculatorul este obligat să cumpere dolarul pe piață pentru 31 de ruble. și livrați-o în baza unui contract pentru 30 de ruble. În acest caz, pierderea lui este egală cu 1 frecare. În acest exemplu, se poate vedea un model general la încheierea contractelor futures, și anume: dacă joacă pentru o cădere, vând contractul și beneficiază de, dar pierd din, creșterea acestuia.
Contractele forward sunt încheiate în scopul de a juca cu valoarea de piață a activului selectat. Cele două părți merg apoi scurt și lung.
O poziție scurtă este când se vând mai multe valute decât cumpărate. Prin urmare, pasivele pentru activul vândut depășesc cerințele pentru activul achiziționat. Adică, poziția scurtă este luată de vânzătorul activelor.
Poziția lungă este când suma monedei cumpărate este mai mare decât suma vândută. Astfel, creanțele asupra monedei achiziționate depășesc obligațiile asupra monedei vândute. Adică, o poziție lungă este luată de cumpărătorul monedei.
O persoană care ocupă o poziție scurtă se bazează pe o scădere a prețului de piață al unui activ. Iar persoana care deține taurul se bazează pe o creștere suplimentară a prețului de piață al activului suport.
Redirecțiile se fac de obicei în afara schimbului. Uneori, pentru comoditatea părților, ei înșiși dezvoltă contracte standard pentru operațiuni pe aceste burse. Acest lucru este tipic pentru acest tip de contract. Transmiterii au propriile lor caracteristici și caracteristici care îl disting de alte contracte.
Trăsături distinctive ale atacanților:
Sunt obligatorii și nu pot fi inversate;
Ele sunt întocmite luând în considerare toate cerințele părților și nu sunt supuse raportării obligatorii;
La întocmirea unui contract trebuie stabilite următoarele: data, ora și locul livrării bunurilor, valoarea activelor, calitatea bunurilor furnizate, prețul pe unitate de bunuri.
Există trei tipuri principale de forward:
Decontarea înainte nu se încheie numai cu livrarea activului;
Un contract forward livrabil se încheie cu livrarea activului și tranzacția completă;
Un schimb forward constă în schimbul de valute la o rată fixă.
Data deschiderii contractului forward- un contract forward, în care nu se stabilește data decontărilor dintre cumpărător și furnizor.
Prețul forward al unui activ- prețul contractelor la termen pentru activ. Se stabilește chiar în momentul încheierii unui acord între părți. Decontările între părțile la tranzacție se efectuează la un preț fix.
Decontare înainte- obligația unei părți de a plăti celeilalte părți diferența care apare între prețul bunurilor la momentul încheierii și la momentul executării acordului. Beneficiul dintr-un acord forward de decontare este în întregime dependent de. Acest tip de contract este considerat o „tranzacție pentru diferență”, deoarece în timpul executării nu are loc nici furnizarea de servicii, nici circulația mărfurilor. Ca urmare a acordului de decontare poate fi obținut, a cărui dimensiune și fapt depind de fluctuațiile de preț de pe piață.
Contract de livrare înainte- un acord conform căruia tranzacția dintre cele două părți se încheie cu livrarea bunurilor și plata integrală a acestora de către cumpărător, în condițiile sale. Adesea, tranzacțiile OTC urgente sunt denumite acorduri de etapizare. Ocupă un loc important în acoperire. Adică ajută la neutralizarea diferitelor riscuri în modificările prețurilor produselor. Acest tip de forward implică o livrare reală a bunurilor convenite la timp. Pe baza acestui lucru, scopul contractului de livrare în avans este de a stabili prețul la care vor fi livrate bunurile.
Valutăînainte este, un acord contractual între două părți (o bancă și un client nebancar sau două bănci). Odată încheiat un contract, clientul nu poate să-l refuze, nici să-și modifice termenii, fără a avea acordul băncii de contrapartidă. Adică, aceste operațiuni sunt efectuate pe și pe o parte a pieței clienților.
Tranzacțiile valutare la termen sunt, tranzacții în care părțile convin asupra furnizării de valută în timp. Adică, tranzacția este încheiată astăzi, iar data valorii (executarea contractului) va veni după o anumită perioadă în viitor. Această definiție implică două caracteristici ale tranzacțiilor de schimb valutar urgente.
Piața forward este mult mai populară în străinătate decât în. La noi, unii cercetători nu iau în serios astfel de contracte. Și spun că acestea sunt doar varietăți de jocuri sau pariuri. Cu toate acestea, astfel de contracte sunt discutate pe larg și cercetate de către avocați. Ei îi văd ca pe un tip independent de contracte, atât în bursă, cât și în practica bancară.
Despre relevanța unor astfel de tranzacții și asupra acestora s-a vorbit în mod repetat încă din anii 90 ai secolului XX. Atunci au fost încheiate primele contracte forward de decontare de către bănci. Mai ales după 1998. La acel moment, neexecutarea masivă a unor astfel de tranzacții nu era obligatorie. Ceea ce a dus la pierderi uriașe în cele mai mari bănci rusești. La fel ca și un număr mare de bănci occidentale, care s-au închis pentru Rusia de mulți ani.
Bazele cadrului de reglementare pentru tranzacțiile la termen au fost puse chiar înainte de criza din 1998. Au fost elaborate două reglementări:
Instrucțiunea Băncii Rusiei nr. 41 din 22 mai 1996 "Cu privire la stabilirea limitelor poziției valutare deschise și controlul conformității lor de către băncile autorizate ale Federației Ruse" A stabilit procedura pentru tranzacțiile efectuate de bănci cu forward;
Banca Federației Ruse
Un alt document care reglementează piața bancară a fost Regulamentul Băncii Rusiei din 21 martie 1997 N 55 „Cu privire la procedura de menținere a evidenței contabile a tranzacțiilor pentru cumpărarea și vânzarea de valută străină, prețioasă și valori mobiliare în instituțiile de credit” Acesta a stabilit procedura contabilă și a dat o definiție clară a unei tranzacții forward (forward). O tranzacție urgentă a fost înțeleasă a fi o tranzacție, executarea acesteia fiind efectuată de către părți nu mai devreme de a treia zi lucrătoare după ziua încheierii. "
Băncile noastre din Moscova erau parteneri ai băncilor străine în tranzacțiile la termen. Cursul de schimb al contractelor a fost determinat în conformitate cu parametrii stabiliți de Banca Federației Ruse și nu a depășit 6,50 ruble. pentru 1 $.
Se poate părea că băncile din Moscova jucau un joc câștig-câștig cu cursul de schimb. Nu aveau nicio îndoială cu privire la inviolabilitatea parametrilor care stabilesc parametrii monetari. Ei nu s-au întrebat de ce băncile străine stabilesc cursul de schimb viitor pentru cumpărarea de dolari prin încheierea unor tranzacții urgente.
Cu toate acestea, în martie - aprilie 1998, după ce Banca Federației Ruse a publicat țara pentru 1997, băncile străine au început să se retragă din Rusia. Acest lucru s-a întâmplat deoarece minusul din contul curent este principala creștere a riscului de investiții asupra independentului.
Retragerea de capital din Federația Rusă
La 10 iulie 2001, Guvernul Federației Ruse a emis un decret din N 910 - „Cu privire la Programul de dezvoltare socio-economică a Federației Ruse pe termen mediu (2002-2004)”. Prioritatea pentru Guvernul Federației Ruse a fost sarcina dezvoltării instituțiilor de investiții, inclusiv formarea unei piețe în Rusia. Trebuia să facă modificările corespunzătoare la Codul civil al Federației Ruse pentru a elimina normele legale care permit recunoașterea tipurilor urgente de tranzacții ca pariu.
Natura riscantă a acestor tranzacții este adesea citată pentru a justifica clasificarea contractelor la termen ca fiind jocuri de noroc și pariuri. Este logic ca riscul unei alte ordine să se afle în centrul jocului. Cu un grad corect de certitudine, se poate susține că riscul în jocuri de noroc și pariuri se datorează excitării. Un contract de asigurare este, de asemenea, recunoscut ca fiind riscant, dar natura riscului care stă la baza unui astfel de acord este diferită de cea a jocurilor și pariurilor.
Înainte ca pariu
Contractele forward sunt, de asemenea, tranzacții riscante, cu toate acestea, riscul modificărilor în prețul unui activ este un risc inerent antreprenorial. Și riscul se creează atunci când joci „make-believe”. Acest lucru a fost indicat indirect de Curtea Constituțională a Federației Ruse la 16 decembrie 2002 N 282-O: „Refuzul de a apăra creanțele de tranzacțiile relevante într-un număr de cazuri poate fi în conflict cu principiul libertății activității antreprenoriale. , principiul libertății contractelor, consacrat în art. 421 RF civil ". Avansul se bazează pe obținerea profitului ca principal obiectiv al activității antreprenoriale cu asigurarea de risc.
Cea mai recentă decizie legislativă a asigurat tranzacții judiciare la termen, cu condiția ca cel puțin una dintre părți -. Trebuie să efectueze operațiuni bancare sau să lucreze profesional pe piață.
Acesta este doar primul pas în îmbunătățirea reglementării legale a acestor tranzacții, care ar trebui să fie urmat de măsuri specifice care vizează dezvoltarea acesteia.
Un forward este un acord între părți pentru livrarea viitoare a unui activ. Condițiile tranzacției sunt negociate chiar în momentul încheierii acordului. Executarea contractului are loc numai în conformitate cu aceste condiții și la momentul stabilit.
Conform caracteristicilor sale, un forward se referă la o tranzacție individuală. Prin urmare, astfel de contracte sunt subdezvoltate sau subdezvoltate. O excepție este piața valutară forward.
La încheierea unui contract, părțile convin asupra prețului la care vor fi vândute bunurile. Acest preț al produsului se numește prețul de livrare. Rămâne fixat pe toată durata acțiunii înainte.
În legătură cu un contract forward, apare și conceptul unui preț forward. Preț forward - aceasta este, prețul de livrare specificat în contract, care a fost încheiat în acest moment.
Preț forward
Tranzacții forward:
Destinat transferului real de drepturi și obligații cu privire la bunuri. Este obiectul unui contract. Spre deosebire de alte tranzacții, părțile, încheind un contract forward, prevăd vânzarea efectivă a bunurilor de către vânzător și cumpărarea de către cumpărător;
Transferul de bunuri și transferul dreptului de proprietate asupra acestuia sunt așteptate în viitor, la ora specificată în contract.
Tranzacții forward
Transmiterii pe baza caracteristicilor definite mai sus au o formă specială de acord de livrare. Achiziționarea de bunuri prin expediere are loc fără inspecția preliminară a bunurilor. Pentru că:
De multe ori mărfurile la momentul semnării contractului nu sunt fabricate și este imposibil să le furnizăm pentru inspecție;
La momentul încheierii acordului, mărfurile sunt încă în proprietatea vânzătorului și nu au fost trimise în depozitul centralei pentru inspecție. În caz contrar, din cauza termenelor mari de livrare, vânzătorul ar trebui să plătească o sumă ordonată la schimb pentru depozitarea bunurilor. Cu toate acestea, dacă există mostre de bunuri, cumpărătorii interesați le pot inspecta.
Un contract forward este o oportunitate excelentă pentru asigurarea profiturilor. La momentul încheierii contractului, sunt fixate condițiile prestabilite, cum ar fi timpul de livrare, cantitatea de bunuri și prețul acestuia. Această asigurare de risc se numește acoperire.
Costul forward- rezultatul unei evaluări a participanților la tranzacție a tuturor factorilor care afectează piața și a perspectivelor de dezvoltare ulterioară a evenimentelor.
În timpul încheierii contractelor forward, părțile pot prevedea îndeplinirea obligațiilor. Stabiliți măsuri care vor obliga un potențial debitor să își îndeplinească în timp util obligațiile. Astfel de măsuri în practica de schimb sunt de obicei un depozit sau.
Titlurile derivate au următoarele caracteristici:
Costul se bazează pe prețul activului de schimb suport. Alte valori mobiliare pot acționa și în calitatea sa;
Forma de circulație este similară circulației valorilor mobiliare de bază;
Introducerea și distribuția instrumentelor financiare derivate pe piața rusă este asociată cu rezolvarea problemei plasării fondurilor. Și, de asemenea, alegând o strategie care să ofere nu numai venituri, ci și asigurări împotriva riscurilor asociate cu modificări nefavorabile de preț.
Mai jos este un tabel prin care puteți înțelege diferența dintre înainte și.
Trimite mai departe contractul
Depinde de activul tranzacționat la bursă, de obicei destul de mare. Lichidarea în două forme: livrare fizică sau tranzacție inversă.
Adesea limitat. Plata în numerar în loc de livrare.
Frecvența de livrare a activului suport.
Procedura contractuală.
Minim sau absent în baza unui contract înregistrat de bursă.
Sunt prezente toate tipurile de riscuri, al căror nivel depinde, printre altele, de ratingul de credit al contrapărților.
Regulament.
Reglementat de bursă, relevant.
Slab reglementat.
Determinat la momentul expirării acestuia
Calculul profitului sau pierderii
Calculul se efectuează zilnic pe baza rezultatelor tranzacțiilor din trecut.
Ce fel de afacere este cea mai profitabilă? Contractele forward oferă un mijloc simplu și convenabil de stabilire a prețurilor. Futures sunt atractive, deoarece oferă o oportunitate de a face profit.
Unul dintre dezavantajele contractelor futures este distorsiunea prețurilor. Este rezultatul activităților vânzătorilor care nu percep comisioane de la clienți, ci tranzacționează pe cheltuiala lor.
Acești comercianți monitorizează schimbările de preț și, datorită intuiției lor, interceptează parțial comenzile clienților.
Un contract futures are flexibilitate temporară, spre deosebire de un contract forward. Un contract futures poate fi executat în orice moment, în timp ce o modificare a datei la un forward poate avea loc numai cu acordul băncii și implică costuri suplimentare.
Acum să trecem la caracteristicile opțiunilor și contractelor forward.
Acord între vânzătorul opțiunii și cumpărătorul opțiunii (proprietarul opțiunii). Vânzătorul opțiunii poate fi o bancă.
Acord între bancă și cumpărător.
Opțiunea este negociată individual între bancă și cumpărător sau cumpărată și vândută la bursă.
Contractul forward este negociat individual între bancă și cumpărător.
O opțiune este o vânzare sau cumpărare condiționată viitoare a unei anumite sume dintr-un tip de monedă în schimbul unui alt tip de monedă.
Un contract forward este o vânzare sau cumpărare nerestricționată a unei anumite sume dintr-o monedă în schimbul altei monede.
Cursul de schimb este stabilit (fixat) în contractul de opțiune.
Cursul de schimb este stabilit (fixat) în contract. Rata se bazează pe rata spot a monedei plus reducerea sau minusul primit la diferența dintre cele două valute.
Opțiunea trebuie achiziționată de la vânzătorul de opțiuni la un preț specific (cunoscut sub numele de primă).
Contractul forward nu este cumpărat. Profitul băncii se formează din diferența dintre prețurile sale de cumpărare și vânzare de monedă.
O opțiune poate fi exercitată de proprietarul său la un moment specificat sau oricând înainte de un anumit timp (în funcție de termenul opțiunii). La expirare, opțiunea devine nevalidă.
Contractul forward va intra în vigoare la o dată specificată sau în orice moment între două date specificate în viitor, în funcție de calendarul contractului. Contractul trebuie să înceapă să funcționeze la timp (cu excepția cazului în care se încheie un acord special cu banca).
Opțiunea este exercitată de proprietar prin notificarea vânzătorului de opțiuni.
Contractul forward este soluționat de ambele părți.
Caracteristici de operare:
Schimbul valutar (decontare) va avea loc nu mai devreme de 3 zile lucrătoare de la încheierea contractului;
Cursul de schimb viitor este fixat la încheierea tranzacției;
Data scadenței este stabilită în contract;
Problemele legate de lichiditate nu sunt discutate până la scadență.
Banca care a încheiat tranzacția la termen se angajează să livreze moneda la data stipulată în contract la o rată prestabilită, indiferent de schimbarea reală a pieței la momentul respectiv.
Fiecare contract forward are trei elemente principale:
Un acord care ia forma unei obligații de a cumpăra sau vinde o anumită sumă dintr-o monedă în schimbul alteia;
Cursul de schimb este fixat în momentul încheierii contractului;
Executarea contractului se efectuează la un moment convenit în viitor.
Pentru clienții băncilor comerciale, acest tip de tranzacție vă permite să calculați mai exact încasările și plățile pentru viitor, să vă asigurați împotriva unei creșteri sau scăderi a ratei monedei străine corespunzătoare în raport cu.
Fiecare contract forward este pregătit ținând seama de specificul vânzătorului și al cumpărătorului. Natura individuală a contractului are anumite dezavantaje:
Nevoia de timp pentru a conveni asupra termenilor acordului;
Contracte forward la rata dobânzii;
Contracte și opțiuni.
Prin lege, orice tranzacție efectuată în Franța poate fi încheiată doar de un participant recunoscut oficial pe piață. Nerespectarea acestei reguli va duce la anularea acestei tranzacții. În cazul unei dispute între părțile la acord și a neîndeplinirii obligațiilor uneia dintre părți, această parte este responsabilă și nu poate sustrage răspunderea.
Instanțele au refuzat protecția împotriva conflictelor dintre părți de peste o sută de ani. Dar au încercat să formuleze condiții specifice în care tranzacțiile erau încă supuse protecției în instanță. Cu toate acestea, abia în 1986 a fost adoptată Legea privind serviciile financiare, oferind protecție juridică părților, cu condiția ca ambele, sau cel puțin una dintre părți, să intre în tranzacție ca antreprenor în scopul „generării de venituri sau evitării pierderilor. "
Un exemplu important de reglementare legală a jocurilor de noroc și a pariurilor a fost Codul civil german. Se scria: „Nu există nicio obligație care decurge dintr-un joc sau un pariu. Efectuarea pe baza unui joc sau a unui pariu nu poate fi recuperată, deoarece nu a existat nicio obligație. Aceste reguli se aplică și unui acord în baza căruia partea care a pierdut jocul sau a pariat, pentru a plăti datoria, își va asuma o obligație față de partea câștigătoare, în special, va face o recunoaștere a datoriei. "
Legiuitorul european condiționează protecția creanțelor care decurg din soluționarea în avans a statutului special al participanților lor:
Presupunând disponibilitatea profesională a participanților la încheierea unor astfel de tranzacții;
Excluzând posibilele daune aduse intereselor publice;
Asigurarea unui control special asupra activităților lor din partea autorităților și în prezența unei părți „slabe” -, de asemenea, garanții speciale ale drepturilor sale.
Adică, atunci când s-a decis cu privire la acordarea protecției judiciare către soluționarea înainte, a anumitor tipuri de jocuri și a pariurilor reale, rolul pe care îl joacă acest acord în circumstanțe specifice a fost considerat important.
Contract forward ca un fel de joc
Așa cum se poate observa din exemplul altor țări, înainte în țara noastră nu este un lucru foarte fiabil și îmbunătățit. Desigur, cu experiență, vor veni noi legi și reglementări, capabile să regleze sistemul înainte. Dar, deocamdată, acest sistem seamănă mai mult cu un copil mic. A învățat deja să se târască, dar până acum nu poate sta ferm pe picioare. Să sperăm că în timp Rusia va ajunge din urmă sau chiar va depăși „frații mai mari”.
wikipedia.org - enciclopedia gratuită Wikipedia
superwork.org - alfabetul investitorului
theomniguild.com - finanțe și investiții
investments.academic.ru - dicționare și enciclopedii
dbsinternational.ca este un furnizor de servicii de consultanță
abc.informbureau.com - Dicționar de economie
valyutnaya.poziciya.banka - Poziția valutară a băncii
pravo.vuzlib.org - Transmite exemple
justicemaker.ru - Cursuri
market-pages.ru - Portal de afaceri cu informații
fuforioprin.forkont - Caracteristică înainte
rudocs.exdat - Teză
FXstart .net - Enciclopedia bursierilor
dic.academic.ru - dicționare și enciclopedii
Un contract forward este un acord între părți pentru livrarea viitoare a unui activ subiacent. Toți termenii tranzacției sunt negociați la momentul încheierii contractului. Executarea contractului are loc în conformitate cu aceste condiții la momentul stabilit.
Încheierea contractului nu necesită cheltuieli din partea contrapartidelor (nu luăm în considerare posibilele comisioane asociate executării tranzacției, dacă aceasta se încheie cu ajutorul unui intermediar).
Un contract forward este, în general, încheiat cu scopul de a efectua o vânzare sau cumpărare efectivă a activului relevant și de a asigura furnizorul sau cumpărătorul împotriva unei eventuale modificări negative a prețului. Contractanții sunt asigurați împotriva dezvoltărilor nefavorabile, dar, de asemenea, nu pot profita de posibilele condiții favorabile.
În ciuda faptului că un contract forward este obligatoriu, contrapărțile nu sunt asigurate împotriva neîndeplinirii obligațiilor sale din cauza, de exemplu, falimentului sau rea-credinței uneia dintre părțile la tranzacție. Prin urmare, înainte de a încheia o înțelegere, partenerii ar trebui să afle solvabilitatea și reputația reciprocă.
Un contract forward poate fi încheiat cu scopul de a juca diferența dintre valoarea de piață a activelor. Persoana care deschide o poziție lungă se așteaptă să crească prețul activului subiacent, iar persoana care deschide o poziție scurtă se așteaptă ca prețul acestuia să scadă.
Conform caracteristicilor sale, un contract forward este un contract individual. Prin urmare, piața secundară a contractelor la termen pentru majoritatea activelor este nedezvoltată sau subdezvoltată. Singura excepție este piața valutară la termen.
La încheierea unui contract forward, părțile convin asupra prețului la care va fi executată tranzacția. Acest preț se numește prețul de livrare. Acesta rămâne neschimbat pe toată durata contractului forward.
În legătură cu un contract forward, există și conceptul unui preț forward. Pentru fiecare moment, prețul forward pentru un anumit activ suport este prețul de livrare înregistrat în contractul forward care a fost încheiat în acel moment.
Să ne oprim mai detaliat asupra caracteristicilor juridice ale tranzacțiilor la termen. După cum sa menționat deja, o tranzacție forward implică, de obicei, livrarea efectivă a bunurilor ca urmare. " Subiectul tranzacțiilor de schimb la termen sunt bunurile reale, adică lucruri în stoc". În același timp, trimiterea la realitatea bunurilor nu ar trebui să limiteze dreptul vânzătorului de a încheia un contract de vânzare a bunurilor, care va fi creat sau achiziționat de vânzător în viitor în modul prevăzut la alineatul 2 al art. 455 din Codul civil al Federației Ruse.
Executarea tranzacției forward are loc într-o perioadă specificată după încheierea acesteia. Scopul principal al amânării îndeplinirii obligațiilor de livrare și decontare a tranzacției forward este „asigurarea împotriva modificărilor cursurilor de schimb, a costului mărfurilor etc. În același timp, un obiectiv secundar poate fi, de asemenea, obținerea de profit speculativ. "
Avansul este un mijloc excelent de asigurare a profiturilor. La momentul încheierii acestei tranzacții, condițiile esențiale ale contractului sunt fixate - cum ar fi termenul, cantitatea de bunuri, prețul acestuia - dar livrarea nu se face până la o anumită dată. Această asigurare de risc se numește, așa cum sa menționat mai sus, acoperire. Valoarea bunurilor pentru tranzacțiile la termen diferă de valoarea sa pentru tranzacțiile în numerar. Poate fi determinat atât în momentul încheierii contractului, cât și în momentul decontării sau livrării. Prețul de exploatare pentru o tranzacție forward (determinat în momentul executării sale) este, de regulă, valoarea medie de schimb a prețului mărfii. Valoarea la termen este rezultatul unei evaluări de către comercianții bursieri a tuturor factorilor care afectează piața și a perspectivelor de dezvoltare a evenimentelor din aceasta.
În procesul de formare a pieței financiare, tranzacțiile forward au fost împărțite în conformitate cu principiul livrării în contracte forward livrabile (livrabile forward) și contracte forward de decontare (forward non-livrabile). Pentru livrarea înainte, livrarea se presupune inițial, iar decontările reciproce se fac prin plata de către o parte către cealaltă parte a diferenței rezultate în prețul bunurilor sau a unei sume prestabilite de bani, în funcție de termenii contractului.
În tranzacțiile cu contracte forward de decontare, livrarea bunurilor (activul suport) nu are loc și nu este prevăzută inițial. O astfel de tranzacție prevede plata de către partea care pierde a unei anumite sume de bani a diferenței dintre prețul specificat în contract și prețul care prevalează efectiv pe piață la o anumită dată. Calculul acestei sume (marja de variație) are loc la o dată prestabilită, de obicei în raport cu prețul de schimb al bazei de livrare.
Din punct de vedere teoretic, se pot distinge două concepte în determinarea prețului la termen. Primul este că prețul forward apare ca o consecință a așteptărilor viitoare ale participanților la piața instrumentelor derivate cu privire la prețul spot viitor. Al doilea concept se bazează pe o abordare de arbitraj.
În conformitate cu prevederile primului concept, participanții la relațiile economice încearcă să ia în considerare și să analizeze toate informațiile disponibile cu privire la situația viitoare și să stabilească prețul spot viitor. Abordarea arbitrajului se bazează pe relația tehnică dintre prețurile spot la termen și curente, care este determinată de rata fără risc existentă pe piață. Se bazează pe prevederea că un investitor, din punctul de vedere al unei decizii financiare, ar trebui să fie indiferent față de problema achiziționării activului subiacent pe piața spot sau în cadrul unui contract forward în viitor. Pe durata contractului forward, dividendele pe acțiune pot fi sau nu plătite. Dacă se plătește un dividend pe acțiune pe durata contractului forward, atunci prețul forward trebuie ajustat în funcție de valoarea acestuia, deoarece prin achiziționarea contractului, investitorul nu va primi dividendul. În plus, există conceptul prețului la termen al unei monede, bazat pe așa-numita paritate a ratelor dobânzii, sensul căruia investitorul ar trebui să primească același venit din plasarea fondurilor la dobândă fără risc în ambele valute naționale și străine. Ambele opțiuni ar trebui să aducă același rezultat investitorului. În caz contrar, va exista posibilitatea de a efectua o operațiune de arbitraj.
În prezent, răspândit contracte de răscumpărare numite „repo”... Esența lor constă în faptul că o entitate economică (de regulă, o instituție de credit) achiziționează o anumită proprietate și, în același timp, de obicei în același contract, se angajează să vândă aceeași proprietate vânzătorului în baza primului acord. În mod formal, o astfel de tranzacție este de două contracte de vânzare, care diferă între ele doar în ceea ce privește prețul (în contractul de răscumpărare, este mai mare decât prețul primului contract), precum și în ceea ce privește transferul de proprietate și compensația monetară.
De fapt, într-o astfel de tranzacție, plata prețului de achiziție conform primului acord este echivalentă cu emiterea unui împrumut, diferența dintre prețul primului și prețul celui de-al doilea contract este plata pentru utilizarea unui împrumut bancar și intervalul de timp dintre condițiile de plată pentru bunuri în conformitate cu primul și al doilea contract este termenul de împrumut. Proprietatea, acționând ca subiect al contractului de vânzare cumpărare, îndeplinește funcția de a asigura rambursarea împrumutului, similar cu cel efectuat de gaj. Acordul, de regulă, prevede că, în cazul neplății prețului de cumpărare (adică, de fapt, nerestituirea „împrumutului” la timp), banca se poate retrage din acord și poate dispune de proprietate la propria sa discretie.
Tranzacțiile repo sunt tranzacții pe termen scurt, de la peste noapte la câteva săptămâni. Cu REPO, dealerul își poate finanța poziția de a cumpăra valori mobiliare.
Există un concept „ revers repo". Acesta este un acord privind achiziționarea de valori mobiliare cu obligația de a le vinde în viitor la un preț mai mic. În această tranzacție, persoana care cumpără titluri la un preț mai mare le primește de fapt pe un împrumut garantat cu bani. A doua persoană care acordă un împrumut sub formă de valori mobiliare primește venituri (dobânzi la împrumut) în suma diferenței dintre prețurile de vânzare și răscumpărare ale valorilor mobiliare.
Acum să analizăm mai detaliat caracteristicile legale ale acestui tip de tranzacții. Conform clauzei „d”, partea 2 din instrucțiunile Băncii Centrale a Federației Ruse „Cu privire la stabilirea unei poziții valutare deschise și controlul asupra respectării acestora de către băncile autorizate ale Federației Ruse” din 22 mai 1996, nr. 41, după cum sa menționat deja, „o tranzacție repo este o vânzare (cumpărare) de valori mobiliare cu obligația de răscumpărare (vânzare) ulterioară după o anumită perioadă la un preț prestabilit”. O tranzacție REPO constă în numerar și părți la termen: tranzacții directe și reversibile de cumpărare și vânzare.
Banca Centrală a propus următoarea definiție a unei tranzacții repo: este „un acord privind cumpărarea / vânzarea valorilor mobiliare cu vânzarea / cumpărarea obligatorie ulterioară la un preț determinat în momentul cumpărării / vânzării.
Unele forme de gaj, cunoscute de istoria dreptului, precum și teoria și practica sistemelor juridice străine, implică o tranziție către titularul gajului dreptului de proprietate la subiectul gajului. Cu toate acestea, dorința oamenilor legii de a eluda cerințele legislației privind imposibilitatea de a transfera creditorului ipotecar dreptul de proprietate asupra obiectului gajat dă naștere la fenomene care nu se încadrează cu greu în cadrul reglementării legale ordinare și atrag dificultăți în calificare. Cu alte cuvinte, lupta pentru „puritatea teoriei” se ciocnește cu nevoile fluctuației civile.
Există, de asemenea, așa-numitele „repo direct” și repo de tipul „răscumpărare vânzare” („răscumpărare vânzare”). Spre deosebire de repozitele de tipul „vânzare-răscumpărare”, „repozitele directe” sunt făcute de părți numai dacă există un acord general între acestea cu privire la implementarea tranzacțiilor de repo. Un astfel de acord definește în mod clar drepturile, responsabilitățile părților și procedura de soluționare a tranzacțiilor între ele. Într-un repo "direct", veniturile din dobânzi din tranzacție se disting clar. REPO-urile „directe” cuprind atât livrarea valorilor mobiliare, cât și ne-livrarea valorilor mobiliare, denumite în mod obișnuit repo „la propriul lor custode”.
Reglementarea legală a acestei instituții a pieței financiare este destul de fragmentară și dispersată. Astfel, plasarea obligațiunilor de stat prin încheierea tranzacțiilor REPO este reglementată de procedura temporară pentru tranzacțiile repo cu obligațiunile Bank of Russia, aprobată prin directiva nr. 374-u a Băncii Centrale a Federației Ruse din 5 octombrie 1998.
Tranzacții REPO - furnizează entități de afaceri pentru a împrumuta contrapartidelor lor, sub rezerva primirii de garanții foarte lichide. Astfel de tranzacții, care au primit recunoaștere la nivel mondial ca instrument financiar mobil, au fost utilizate pentru a evita, în primul rând, restricțiile asociate cu personalitatea juridică specială a instituțiilor de credit și, în al doilea rând, pentru a nu utiliza sistemul de garanții greoaie și ineficient adoptat în Legea rusă ... Potrivit lui L.G. Efimova, o tranzacție repo este un tip de contract de cumpărare și vânzare și „combină nu numai achiziția și vânzarea efectivă, ci și un acord preliminar privind vânzarea valorilor mobiliare ... după un anumit timp la un preț prestabilit”.
Trebuie remarcat faptul că o tranzacție de repo inversă nu poate fi interpretată fără echivoc ca un acord preliminar. Contractul de cumpărare și vânzare a valorilor mobiliare nu este real, ci consensual, pentru încheierea căruia este suficient un singur consimțământ. Cu toate acestea, dacă obiectul contractului nu poate fi transferat în momentul tranzacției, atunci nimic nu împiedică încheierea unui contract obișnuit de cumpărare și vânzare, contract, servicii plătite etc., indicând în acesta un anumit moment în viitor ca termen de performanță. Având în vedere că condițiile esențiale ale contractului de vânzare și cumpărare și tranzacția repo sunt cunoscute, de regulă, la momentul încheierii acordului, încheierea vânzării și cumpărării inversate sub forma unui acord preliminar sau principal depinde pe voința părților în sine, formulată în subiectul acordului. Aceeași tranzacție pentru răscumpărarea acțiunilor poate fi considerată o tranzacție la termen.
În prezent, atunci când se iau în considerare litigiile care decurg din tranzacțiile de repo, instanțele le califică de obicei drept tranzacții simulate care acoperă garanții. Argumentele opozanților la astfel de tranzacții au fost formulate într-o serie de rezoluții ale Curții Supreme de Arbitraj din Federația Rusă: nr. 6202/97, 7045/97 și 1171/98 din 6 octombrie 1998.
În același timp, este evident că o tranzacție de repo nu este o modalitate de a-și asigura obligații, cum ar fi, de exemplu, un gaj. O tranzacție de repo are o natură juridică independentă și fiecare parte a acesteia (atât în numerar, cât și urgentă) poate fi un contract standard de cumpărare și vânzare. Cu toate acestea, de regulă, în astfel de tranzacții, voința părților nu vizează obținerea echivalentului proprietății vândute, ci, așa cum s-a menționat mai sus, diferența dintre prețul contractelor originale de achiziție și vânzare inversă. Oricare dintre aceste acorduri, fără legătură cu celălalt, nu au nicio valoare pentru subiecți. Valorile mobiliare vândute în baza unui contract de numerar și achiziționate în baza unui contract pe termen lung joacă rolul de a asigura obligațiile părților sau, altele decât banii, valoarea echivalentă a obiectului obligațiilor. O explicație similară pentru necesitatea tranzacțiilor de repo este dată în literatura economică. Deci, I.T. Balabanov notează că „aceste operațiuni reprezintă în esență un gaj de garanții la obținerea unui împrumut de la o bancă la un anumit procent”, iar tranzacțiile în sine „constituie acorduri unice”.
În același timp, M. Maslennikov remarcă faptul că „acordurile încheiate de tipul repo nu au drept scop acoperirea contractelor de credit și de gaj. Ele sunt încheiate pentru un scop complet diferit, și anume, cu scopul de a juca pe prețurile fluctuante ale acțiunilor. Trebuie avut în vedere faptul că tranzacțiile REPO s-au răspândit pe scară largă în activitățile interbancare, pe piața valutară și pe acțiuni. Acest lucru se datorează faptului că, în mod inerent speculativ, îndeplinesc două funcții foarte importante: atrag resurse financiare suplimentare pe piață și reduc riscurile participanților la tranzacționare la bursă. În plus, acordurile de repo sunt stipulate într-o serie de acte ale Guvernului și ale Băncii Centrale a Rusiei. " O astfel de formulare făcută de M. Maslennikov despre natura „speculativă” a unor astfel de tranzacții pare a fi destul de familiară în sfera calificării contractelor de decontare și a contractelor forward, care, într-un număr de cazuri, au fost refuzate de instanțe pentru a oferi protecție judiciară exact cu privire la baza naturii speculative a acestei tranzacții. Trimiterile din statut la o anumită tranzacție, așa cum este indicat, nu afectează poziția instanțelor cu privire la această problemă.
Să ne oprim mai detaliat asupra raportului dintre tranzacțiile de repo și contractele de gaj și, ca rezultat, vom defini mai clar criteriile pentru calificarea acestui tip de tranzacție ca fals.
În mod formal, o tranzacție de repo este o combinație de două contracte de cumpărare și vânzare. Cu toate acestea, dacă analizăm esența sa bazându-ne nu numai pe interpretarea literală a textului acordului, ci și pe obiectivele și esența acțiunilor care au fost urmărite și efectuate de părți, atunci ar trebui să se recunoască faptul că scopul tranzacția nu este vânzarea de bunuri, ci furnizarea temporară de fonduri „împotriva cesiunii de proprietate asupra proprietății” sau „pe gaj” a proprietății.
După cum sa menționat deja, din punctul de vedere al practicii judiciare, astfel de tranzacții sunt inacceptabile. Deci, inițial, plenele Forțelor Armate RF și ale Curții Supreme de Arbitraj RF la alin. 2 p. 46 din binecunoscutul decret din 01.07.96 nr. 6/8 „Cu privire la unele aspecte legate de aplicarea unei părți din primul Cod civil al Federației Ruse” a indicat categoric că legislația actuală „nu prevede posibilitatea de a transfera bunuri care fac obiectul unui gaj în proprietatea gajului. " Orice acorduri care prevăd un astfel de transfer sunt nule, cu excepția celor care pot fi calificate drept compensare sau novare a unei obligații garantate printr-un gaj (articolele 409, 414 din Codul civil al Federației Ruse). În viitor, prin rezoluția prezidiului Curții Supreme de Arbitraj din Federația Rusă din 6 octombrie 1998 nr. 6202/97 (și, de asemenea, ulterioare - nr. 7045/97 și 1171/98), sa stabilit că , prin încheierea unui contract de cumpărare și vânzare de acțiuni (tranzacție REPO) ca garanție pentru un contract de împrumut, părțile aveau în vedere un angajament și nu transferul acțiunilor către proprietatea reciprocă pe baza contractelor de vânzare-cumpărare și, prin urmare, contractul de vânzare și cumpărare a acțiunilor este nul și neavenit din cauza pretențiilor în conformitate cu art. 170 din Codul civil al Federației Ruse.
Este destul de evident că instanțele de arbitraj pornesc de la premisa eronată conform căreia orice tranzacție asemănătoare cu un gaj este similară. În același timp, principiul libertății contractuale nu este luat în considerare (articolul 421 din Codul civil al Federației Ruse). Astfel, regula generală „tot ceea ce nu este interzis în mod expres este permis” este încălcată. În plus, instanța, în opinia noastră, a aplicat analogia legii aici - aceea în virtutea art. 6 din Codul civil al Federației Ruse este permisă numai dacă relația nu este reglementată în mod clar de părțile la contract și nu există o obiceiuri comerciale aplicabile acestor relații. Se pare că, în legătură cu tranzacțiile REPO, este destul de permis să se vorbească despre existența unui obicei al cifrei de afaceri, dat fiind, în primul rând, că astfel de tranzacții sunt utilizate pe scară largă în practică și, în al doilea rând, că regulile referitoare la acestea sunt prevăzute în acte ale Băncii Centrale a Federației Ruse (Ordinul din 24 octombrie 1997 nr. 02-469 "Cu privire la aprobarea instrucțiunilor" Cu privire la procedura de întocmire și depunere a rapoartelor de către instituțiile de credit către Banca Centrală a Federației Ruse ""; Ordonanța Băncii Centrale a Federației Ruse din 17 septembrie 1999 nr. 639-U "Cu privire la modificările și completările la Regulamente" Cu privire la deservirea și circulația emisiilor de obligațiuni guvernamentale cu cupon zero pe termen scurt ""; Regulamentul Banca Federației Ruse „Cu privire la procedura de încheiere și executare a tranzacțiilor REPO cu titluri de stat ale Federației Ruse” din 25 martie 2003 nr. 220-P).
În plus, în art. 329 din Codul civil al Federației Ruse, se stabilește că îndeplinirea obligațiilor poate fi asigurată în alte moduri prevăzute de lege sau contract, pe lângă cele enumerate în art. (gaj, garanție etc.). Se pare că tranzacția repo este o metodă independentă, care nu este menționată în Codul civil al Federației Ruse, pentru a asigura îndeplinirea obligațiilor.
Chiar dacă presupunem că scopul instituției de credit nu este dobândirea dreptului de proprietate asupra unor astfel de proprietăți „cumpărate”, atunci aplicarea clauzei 2 a art. 170 din Codul civil al Federației Ruse este foarte controversat. Faptul este că părțile nu au avut în vedere încheierea unui acord de gaj, deoarece dacă ar dori să aplice normele privind gajul (care nu presupun transferul dreptului de proprietate asupra bunului gajat către gaj), ar fi încheiat o contract de gaj. Aici, voința părților a avut drept scop stabilirea unui mod special de asigurare a unei obligații care nu a fost prevăzută în Codul civil al Federației Ruse și reglementată prin acordul părților și al obiceiurilor comerciale.
Într-adevăr, această metodă de securitate este similară cu un gaj cu transferul bunului gajat către gajist. Cu toate acestea, singurul criteriu care ar califica o repo „garanție” ca garanție ascunsă face obiectul tranzacției. În ambele cazuri, obiectul tranzacției este proprietatea împrumutatului, alta decât numerarul. În toate celelalte privințe, aceste tranzacții au diferențe semnificative.
G.V. Melnichuk subliniază următoarele cu privire la această chestiune: „Tranzacția de repo în sine nu este un mod de asigurare a obligațiilor, cum ar fi, de exemplu, un gaj. O tranzacție de repo are o natură juridică independentă și fiecare parte a acesteia (atât în numerar, cât și urgentă) poate fi un contract standard de cumpărare și vânzare. Totuși, de regulă, în astfel de tranzacții, voința părților nu vizează obținerea echivalentului proprietății vândute, ci diferența dintre prețul contractelor originale de cumpărare și vânzare inversă. Oricare dintre aceste acorduri, fără legătură cu celălalt, nu au nicio valoare pentru subiecți. Valorile mobiliare vândute în baza unui contract de numerar și achiziționate în cadrul unui contract pe termen lung joacă rolul de a asigura obligațiile părților sau, altele decât banii, valoarea echivalentă a obiectului obligațiilor. "
Pare interesant faptul că practica de arbitraj și instanță nu neagă existența unui acord de împrumut, care este în multe privințe aproape de acordurile de repo. Conform condițiilor unui astfel de contract, creditorul transferă fonduri împrumutatului, acesta din urmă caută un vânzător și, prin procură de la creditor, încheie un contract de cumpărare și vânzare. Conform contractelor de cumpărare și vânzare încheiate de împrumutat, creditorul plătește bunurile cumpărate din contul său curent: adică proprietatea devine proprietatea creditorului tocmai ca subiect al unui astfel de „gaj”.
Trebuie remarcat faptul că domeniul de aplicare al tranzacțiilor repo nu se limitează doar la relațiile de credit, ci este utilizat pe scară largă pe piața valorilor mobiliare, deoarece valorile mobiliare sunt cel mai adesea proprietatea utilizată în tranzacțiile repo. Acest lucru se explică, în opinia lui A. Arkhipov și A. Kucherov, în primul rând prin faptul că vânzarea valorilor mobiliare este scutită de impozitul pe TVA (paragraful 12, paragraful 2, articolul 149 și paragraful 10, paragraful 1, articolul 150 din Codul fiscal al Federației Ruse) ... Simplitatea excepțională a tranzacției în cazul titlurilor la purtător și lichiditatea relativ mare a valorilor mobiliare sunt, de asemenea, esențiale. Cu toate acestea, perioada de trei zile pentru înregistrarea unui gaj în ceea ce privește tranzacționarea acțiunilor la bursă, stabilită în clauza 10.3 a Comisiei federale pentru piața valorilor mobiliare din 2 octombrie 1997 nr. 27, este inacceptabil de lungă. Pentru a rezolva această problemă, participanții la tranzacționare la schimb folosesc diverse mecanisme legale pentru a asigura obligațiile debitorului față de creditor, care sunt în esență un gaj, dar nu necesită înregistrare inerentă gajului.
Un exemplu clasic al unei astfel de garanții este executarea de către un broker a tranzacțiilor de cumpărare și vânzare a valorilor mobiliare pe baza comenzilor clienților, a căror decontare se face de către broker folosind fonduri sau valori mobiliare prezentate clientului de către broker cu o întârziere a returnării acestora. (așa-numitul împrumut în marjă).
În virtutea decretului Comisiei federale pentru piața valorilor mobiliare din Federația Rusă din 23 martie 2001 nr. 6, care reglementează procedura de efectuare a acestor tranzacții, astfel de operațiuni se efectuează pe baza unui acord între client și brokerul, conform căruia clientul se obligă să nu dispună de propriile sale și înregistrate în contul de depozit al clientului (conturile de secțiune depo) cu valori mobiliare în măsura în care să îndeplinească obligațiile față de broker și pentru perioada până la decontările cu brokerul pe baza rezultatele tranzacțiilor. Brokerului i se acordă dreptul de a vinde titluri înregistrate în contul de depozit al clientului într-o sumă suficientă pentru a deconta decontări cu clientul asupra obligațiilor sale față de broker care decurg din tranzacții și de a dispune de fondurile clientului pentru a cumpăra titluri în valoare suficient pentru decontări cu privire la obligațiile clientului față de broker pentru livrarea valorilor mobiliare apărute ca urmare a tranzacțiilor.
Astfel, se formează o relație între broker și client care seamănă cu un gaj de titluri de valoare necertificate, subiectul gajat rămânând cu gajul, dar nu unul. În același timp, înregistrarea unui gaj la registrator (depozitar) nu este necesară, ceea ce economisește semnificativ timp și, în plus, împrumutătorul are posibilitatea de a percepe executarea silită a garanției împrumutului (prin vânzarea acestuia fără acord cu clientul).
Mecanismul de garanție menționat mai sus are anumite dezavantaje: tranzacțiile pot fi efectuate numai prin intermediul organizatorilor comerciali (adică, astfel de operațiuni pe piața valorilor mobiliare care nu sunt tranzacționate la bursă sunt imposibile); numai garanțiile constituite printr-o rezoluție separată a Comisiei federale pentru piața valorilor mobiliare din Federația Rusă pot acționa ca garanție; valoarea împrumutului pe care brokerul o poate oferi clientului în acest mod este limitată; apar obligații suplimentare pentru brokerul creditor (în special pentru deschiderea unei linii de credit separate).
Astfel de neajunsuri restrâng semnificativ sfera unui astfel de mecanism pseudo-pseudo-colateral pentru asigurarea drepturilor creditorului. Dar, deoarece acest sistem este prevăzut de un act de reglementare, posibilitatea de a contesta astfel de tranzacții în instanță este minimă.
Există un alt mod de a asigura obligațiile clientului față de broker pentru activele împrumutate - aceasta este emiterea de către broker către client a unui împrumut garantat de valorile mobiliare ale clientului (numerar) prin încheierea tranzacțiilor REPO. Când se implementează o astfel de schemă, toate problemele menționate mai sus ale împrumuturilor în marjă dispar: tranzacțiile pot fi făcute pentru orice sumă, cu orice titluri, pot fi încheiate pe piața de valori mobiliare neorganizată etc.
În plus, spre deosebire de utilizarea clasică a tranzacțiilor repo pentru asigurarea obligațiilor la împrumuturile primite în numerar, care are loc în sectorul bancar, scopul încheierii unor astfel de tranzacții pe piața valorilor mobiliare poate fi atât primirea de fonduri, cât și primirea de valori mobiliare ( dacă se numește tehnologie scurtă: un client împrumută titluri de la un broker, le vinde, așteaptă scăderea valorii acestor titluri, apoi le cumpără la un preț mai mic și le returnează brokerului, lăsând diferența pentru ele).
În această privință, din nou, poziția Curții Supreme de Arbitraj din Federația Rusă, reflectată în rezoluția Prezidiului Curții Supreme de Arbitraj din Federația Rusă din 6 octombrie 1998, nr. 6202/97, pare a fi controversată . Pe baza logicii acestei rezoluții, tranzacția repo și acordul de brokeraj aferent încheiat de broker cu clientul ar trebui înțeles ca un acord de gaj ascuns, care este inacceptabil, deoarece:
Rezumând cele de mai sus, trebuie remarcat faptul că atitudinea „precaută” a agențiilor de aplicare a legii (și, în primul rând, a instanțelor judecătorești) de a repara tranzacțiile se poate explica prin dorința de a aduce comportamentul entităților economice sub influența directă a anumitor normele legislative prin toate mijloacele.
Organismele de stat se tem să permită instituțiilor juridice care nu dispun de reglementări de reglementare suficiente să circule pe scară largă civilă. Prin urmare, băncile și participanții la piața valorilor mobiliare sunt obligați să efectueze astfel de operațiuni pe propria răspundere, ceea ce creează riscuri suplimentare în afacerea lor. Și o astfel de situație necesită cel puțin ajustări în practica judiciară.
O tranzacție forward este un acord între două părți pentru livrarea viitoare a obiectului contractului la un preț stabilit anterior, care se încheie în afara schimbului și este obligatoriu pentru ambele părți la tranzacție. Tranzacțiile la termen sunt încheiate pentru a cumpăra sau vinde o cantitate specificată dintr-un activ financiar sau tangibil specificat. Una dintre părțile la acord se angajează să efectueze livrarea, iar cealaltă să o accepte.
Subiectul contractului (activul suport) poate fi acțiuni, obligațiuni, valute, mărfuri etc. Definiția formală a unui contract forward este foarte similară cu definiția unui contract futures. Diferența este că forwardul se face în afara schimbului.
Un contract forward poate prevedea penalități pentru neexecutare. Contrapartida poate alege să plătească o penalitate într-o anumită situație de piață, astfel încât, teoretic, nu există nicio garanție că contractul forward va fi îndeplinit.
Transmiterile sunt încheiate, de regulă, în scopul livrării efective (cumpărare sau vânzare) a activului corespunzător pentru a se asigura împotriva eventualelor modificări nefavorabile ale prețului pentru acest activ. Mecanismul de asigurare pentru contractele forward diferă semnificativ de mecanismul de asigurare pentru contracte futures. Să ilustrăm aceste diferențe cu exemple.
Exemplul 1. Să presupunem că investitorul dorește să cumpere activul X într-o lună. Așteptând o creștere a prețului activului, investitorul încheie un contract forward pentru a cumpăra activul X într-o lună. la un preț prestabilit. Dacă după o lună, adică la data livrării activului, prețul de piață al activului este mai mare decât cel specificat în contract, investitorul, cumpărând activul X în baza unui contract forward, va primi un beneficiu în cuantum de
c = c c2 -d ",
unde C c2 este prețul de piață al activului (preț spot) de la data livrării; P este prețul de livrare (prețul de achiziție al activului X, fixat în contract). Dacă la data livrării activului prețul său de piață este mai mic decât prețul de livrare, pierderile investitorului se vor ridica la
W = D "- Ts a.
Adică, având într-o lună o situație favorabilă pieței pentru achiziționarea activului X, investitorul este obligat să îndeplinească termenii contractului și să cumpere activul X la un preț mai mare decât prețul pieței.
Astfel, asigurarea cu ajutorul unui contract forward constă în transferul unei operațiuni de pe piața reală pe piață pentru tranzacții forward. Mai mult, pentru un participant obișnuit pe piață care este vânzător sau cumpărător de anumite active financiare sau corporale, piața tranzacțiilor la termen vă permite să vă planificați chitanțele sau cheltuielile în numerar și să cunoașteți cuantumul exact al acestora, în ciuda modificărilor condițiilor de piață. În plus, un contract forward înseamnă pentru un producător o vânzare garantată a produselor la un moment dat în viitor la un preț prestabilit, pentru un cumpărător - o primire garantată a produselor la momentul potrivit pentru el și cu costuri monetare prestabilite pentru achiziționarea acestuia .
Pentru participanții la piață profesioniști, tranzacțiile la termen reprezintă un segment specific al pieței instrumentelor derivate cu caracteristici specifice, ceea ce le sporește oportunitățile pe piața tranzacțiilor financiare. Participanții la piață profesioniști, de regulă, profită din tranzacții atât pe piața actuală, cât și pe piața instrumentelor derivate, deoarece au o pregătire și o intuiție profesională ridicate. În plus, fiecare tranzacție financiară efectuată separat efectuată de aceștia reprezintă doar o mică parte dintr-un număr mare de tranzacții financiare, adesea cu conținut opus, diversificate în ceea ce privește calendarul, volumele și alte caracteristici.
Exemplul 2. Investitorul intenționează să implementeze într-o lună. achiziționarea de active financiare X, asigurând în același timp împotriva creșterii acest La magazin. În acest scop, el încheie un acord de conținut opus pe piața futures, și anume, deschide o poziție lungă (cumpără un contract futures), apoi după o lună. îl lichidează (vinde un contract futures).
Prețurile de pe piața futures afectează în mod semnificativ prețurile pieței spot și destul de des creșterea sau scăderea prețurilor are loc simultan pe ambele piețe, ca în exemplul de mai sus.
Să presupunem că după 1 lună. prețul spot și prețul futures al activului X au crescut, investitorul, cumpărând activul X pe piața de numerar, pierde, iar pe piața futures câștigă cumpărând un contract futures la un preț mai ieftin și vândându-l la un preț mai mare. Dacă după o lună prețul spot și prețul futures X au scăzut, investitorul câștigă pe piața spot prin cumpărarea activului X la un preț scăzut, dar pierde pe piața futures prin cumpărarea unui contract futures la un preț mai mare și vânzarea la un preț mai mic Preț.
Deci, acoperirea cu ajutorul contractelor futures constă în executarea paralelă a operațiunilor pe piața spot și pe piața futures, în care, de regulă, se reduc atât veniturile posibile, cât și posibilele pierderi ale investitorului.
Principalele diferențe dintre contractele futures și contractele forward sunt:
1. Futures este un schimb tranzacționat. În primul rând, aceasta înseamnă că sunt instrumente financiare foarte lichide. Numai anumite tipuri de active care sunt solicitate pe piața valutară sunt de bază. Contractele futures sunt standardizate în ceea ce privește cantitatea, calitatea activului suport, data livrării.
Forward-urile sunt tranzacții over-the-counter, deci lichiditatea lor este mult mai mică. Piața secundară a tranzacțiilor la termen este foarte limitată. Orice activ poate fi selectat ca activ suport. Volumul activului subiacent și data livrării sunt negociate de părțile la tranzacție.
2. Mai puțin de 2% din tranzacțiile futures se încheie cu livrarea, în timp ce forward-urile, dimpotrivă, sunt axate pe livrarea efectivă a activului.
3. Cu cotațiile zilnice ale contractelor futures la bursă, există fluxuri temporare ale Grotei asociate cu acumularea sau retragerea de fonduri din conturile participanților la piață. În viitor, un regim similar poate fi stabilit prin acordul partenerilor, dar mai des nu se stabilește regimul actual de decontare și, prin urmare, nu apar fluxuri temporare de numerar, ca și pe piața futures.
4. Casele de compensare joacă un rol semnificativ în tranzacționarea contractelor futures. Aceștia acționează pentru fiecare participant la tranzacție ca opusul celor surprinși de acord și sunt, de asemenea, garanți ai îndeplinirii termenilor acordului.
Casele de compensare nu participă la piața forward. Participanții la o tranzacție forward sunt doi participanți, dintre care unul se angajează să livreze activul subiacent, iar celălalt se angajează să livreze acest activ. Termenii tranzacției forward pot include penalități pentru nerespectarea termenilor acordului. Părțile terțe pot acționa ca intermediari-garantanți la încheierea tranzacțiilor la termen, dar în marea majoritate a cazurilor, doar doi participanți participă la tranzacții la termen.
5. Participanții la piața forward sunt supuși riscului de credit, întrucât oricare dintre părți ar putea să nu se conformeze acordului, deși există, de regulă, penalități pentru nerespectarea termenilor acordului. Pe piața futures, există case de compensare care garantează executarea tranzacțiilor futures,
6. Acoperirea cu ajutorul contractelor futures constă în executarea paralelă a tranzacțiilor pe piața spot și pe piața instrumentelor derivate. Acoperirea cu ajutorul contractelor forward constă în transferul unei operațiuni de pe piața reală pe piața forward.
Tranzacțiile la termen sunt încheiate prin acordul părților pentru orice valoare a oricărui activ subiacent. Prin urmare, dacă acoperirea se efectuează cu contracte forward, este posibil să se încheie o tranzacție forward pentru suma necesară a activului suport și pentru perioada cerută de hedger. În cazul în care se efectuează o acoperire pe piața futures, volumul activului suport, activul suport în sine sau data livrării poate să nu se potrivească cu suma cerută.
De exemplu, un hedger trebuie să încheie o tranzacție forward pentru furnizarea de +1200 uncii de metal X cu o dată de livrare în 5 luni. Prin încheierea unei tranzacții forward, el poate determina activul subiacent X, volumul - 1200 uncii, data livrării - în 5 luni.
La încheierea unei tranzacții futures, hedgerul trebuie să afle dacă există tranzacții futures cu activul subiacent X în circulație pe bursă, dacă există astfel de futures, atunci cantitatea de metal X va fi specificată în ele, de exemplu, 100 uncii și data livrării va fi standardizată, de exemplu, după 3 luni. Hedgerul cumpără 12 contracte futures. După 3 luni. el închide poziția și o redeschide pentru a conveni asupra momentului gardului viu. Dacă data livrării în contract este după 6 luni, hedgerul este după 5 luni. lichidează poziția.
În cazul în care contractele futures cu metalul X ca activ subiacent nu sunt tranzacționate la bursă, hedgerul va fi obligat să se acopere cu ajutorul contractelor futures pentru un alt metal, a cărui mișcare a prețurilor are tendințe similare. Cu toate acestea, poate fi supus unui risc de acoperire încrucișată.
Pentru a încheia o afacere care va avea loc în viitor, este necesar să încheiați un acord special - un contract forward. Citiți cum funcționează și de ce aveți nevoie de el.
Despre ce este acest articol:
Un contract forward este un acord privind o tranzacție între părți, ajuns fără intermediari, direct. O parte se angajează să cumpere și cealaltă să vândă ceva la un preț stabilit. Poate fi stocuri, valută, mărfuri, materii prime, orice activ. Acest acord are, de asemenea, o dată scadentă la data la care acordul este scadent.
Prin natura sa, un contract forward sau forward aparține unui grup de instrumente financiare derivate sau instrumente financiare derivate. Este similar cu contractele futures, un instrument financiar derivat care este tranzacționat între părți într-o bursă. Practic, totul este la fel - este un acord pentru achiziționarea unui activ în viitor la un preț stabilit anterior. Cu toate acestea, atacantul are câteva diferențe importante:
În plus, contractul forward are și alte caracteristici distinctive. Este ireversibil și obligatoriu. Niciuna dintre părți nu o poate rezilia - aceasta va fi urmată de penalități și daune reputației afacerii.
Cele mai frecvente forward sunt în sectoarele bancar și de mărfuri, atunci când volatilitatea pieței și cotările curente pot avea un impact semnificativ asupra tranzacțiilor.
De asemenea, înainte sunt obișnuite acoperire sau asigurare de risc ... Un astfel de contract vă permite să reduceți pierderile în cazul unei dinamici de preț nefavorabile pentru activul de care are nevoie cumpărătorul. De exemplu, un cumpărător trebuie să facă o achiziție șase luni mai târziu în euro. El poate întocmi un contract forward cu banca, care se angajează să vândă suma necesară cumpărătorului la o rată fixă. Dacă rata euro a crescut, atunci cumpărătorul cumpără moneda la termenul încheiat cu banca și nu suportă costuri suplimentare. Pe de altă parte, rata euro poate scădea și apoi cumpărătorul va fi obligat să cumpere moneda la un preț mai mare decât prețul pieței. În orice caz, cumpărătorul își poate prezice costurile, ceea ce este adesea mai important decât beneficiile unei corecții a ratei. La urma urmei, el planifică deja aceste costuri în buget în avans și își construiește activitățile, concentrându-se asupra lor.
Băncile încheie contracte la termen atunci când cumpără valută străină pentru a-și acoperi riscurile asociate cu modificările valorii instrumentelor financiare. În plus, băncile oferă clienților lor forwarduri în același scop. Băncile sunt cele care au cele mai largi oportunități de a lucra cu forward. Prin încheierea de contracte contra-forward, băncile pot evita pierderile în orice mișcare a pieței - în sus sau în jos. Băncile acționează, de asemenea, ca intermediar atunci când diferiți participanți la piață cu nevoi contrare încheie contracte forward cu aceștia. Acest lucru oferă oportunități suplimentare băncii de a crește profiturile.
Datorită anumitor caracteristici ale forward-urilor, acest instrument financiar este cel mai frecvent în sectorul bancar, precum și în rândul companiilor mari. Pentru a semna un astfel de contract cu o bancă, trebuie să aveți un istoric de credit bun și performanțe financiare ridicate. În plus, banca își poate impune condiții favorabile, deoarece, în general, piața contractelor la termen este suficient de mică pentru a vorbi despre o concurență puternică.
În plus, transmiterea este interesantă la încheierea unui acord privind vânzarea bunurilor care vor fi produse în viitor. Acest lucru atrage producătorii agricoli, jucători din industriile materiilor prime cu o sezonalitate pronunțată a producției.
În prezent, există mai multe variante de contracte forward.
Contractul principal este livrare înainte... Constă în furnizarea de active reale - materii prime, produse, valută, bunuri sau pentru furnizarea de servicii. El are o dată de scadență exactă, moneda decontării, responsabilitatea părților contractante, locul și ora livrării. Se încheie atunci când părțile și-au îndeplinit obligațiile - o parte a livrat activul, iar cealaltă parte a plătit pentru el. Astfel de contracte sunt utilizate de producătorii care doresc să aibă garanția că își vând produsele la un preț cunoscut. Această abordare nu oferă o oportunitate de a obține profituri mari într-un mediu favorabil de piață, dar oferă o oportunitate de a obține un profit garantat și de a vă asigura împotriva unui rezultat nedorit pe piață. Există forward cu o dată deschisă, perioada de decontare nu este definită.
Contract de livrare nerelevabil sau înainte de livrare a valutei nerelevabile - un acord de cumpărare sau vânzare a valutei la un moment specificat la o rată pre-negociată. Cu toate acestea, acest forward nu este calculat pentru întregul volum de monedă, ci doar pentru diferența de curs valutar. De exemplu, la încheierea unui astfel de contract între o bancă și un client, sunt posibile trei opțiuni. Rata a crescut - banca plătește clientului diferența dintre cursul forward și cursul real de schimb. Rata a scăzut - clientul plătește diferența. Dacă cursul nu s-a schimbat, nimeni nu datorează nimănui nimic. Acesta este un instrument pur speculativ utilizat pe termen scurt pentru a obține profit sau pentru a acoperi riscurile valutare pe poziții lungi. Potrivit experților străini, până la 80% din piață pentru aceste acorduri sunt exclusiv speculative. Ele sunt utilizate în principal pentru a lucra cu acele valute, comerțul este limitat din cauza cererii reduse sau a unei interdicții guvernamentale. Acestea includ monedele țărilor în curs de dezvoltare din America de Sud, Asia și Africa.
Contract la termen de dobândă- un instrument financiar pe care o bancă îl poate oferi utilizând rata de depozit ca „activ”. Clientul încheie un acord cu banca cu o rată fixă de depozit. Dacă în momentul execuției rata se dovedește a fi mai mare, atunci clientul primește venituri. Dacă rata scade, atunci banca obține venitul.
Contractele forward sunt de obicei încheiate pentru o perioadă de trei zile sau mai mult. Cel mai frecvent termen pentru acordurile de schimb valutar este de trei, șase sau nouă luni. Se observă că, cu cât este mai lung termenul acordului, cu atât piața este mai imprevizibilă. În consecință, cu cât este mai scurt acordul încheiat, cu atât volatilitatea pe acest segment de piață este mai mică, este mai previzibilă. Companiile mari pot încheia acorduri cu băncile pentru o perioadă de câțiva ani, de exemplu, pentru acoperirea riscurilor în implementarea programelor de investiții. Este, de asemenea, o practică obișnuită pentru companiile petroliere mari, care pot stabili prețul pentru unul sau doi ani.
În plus față de forward-urile propriu-zise, instrumentele derivate din contractele forward au devenit răspândite, devenind baza contractelor futures, swap și opțiuni. De fapt, un contract futures este un contract forward, implementat numai în cadrul tranzacției de schimb și care are un anumit set de condiții pentru achiziție și vânzare. Un contract swap și variantele sale prevăd schimbul între părți de rate ale dobânzii, dividende sau valute (a se vedea, de asemenea instrucțiuni pas cu pas pentru plata dividendelor către fondatorii LLC ). Contractul de opțiune în ansamblu arată ca un forward, cu singura diferență că cumpărătorul primește dreptul preventiv de a răscumpăra activul. Este un drept, nu o obligație, de care s-ar putea să nu-și dea seama, în funcție de dacă va beneficia sau nu de tranzacție. Dacă cumpărătorul se retrage din tranzacție, vânzătorul are dreptul să vândă activul unei alte persoane.
La încheierea unui acord ulterior, părțile trebuie să controleze în mod clar mai multe circumstanțe importante care decurg din natura transmiterii. De exemplu, părțile trebuie să evalueze independent fiabilitatea și consistența partenerilor lor. Dacă situația pieței este nefavorabilă, partenerul poate refuza îndeplinirea obligațiilor asumate. Și apoi al doilea participant va suporta pierderi. De asemenea, ar trebui să evitați încheierea unor astfel de acorduri cu companii care prezintă un risc ridicat de faliment.
Este necesar să abordați cu atenție determinarea ratei forward la care va fi executat acordul. În cazul în care se încheie o livrare înainte, producătorul trebuie să stabilească nivelul de preț necesar, suficient și justificat economic pentru dezvoltarea afacerii. Atunci când încheiați un acord cu obiective speculative, este necesar să înțelegeți în mod clar dinamica pieței și să puteți prevedea schimbarea valorii activului subiacent.
Forward are anumite avantaje față de futures - este un instrument mai flexibil. Condițiile de transmitere permit orice grad de detaliu, fiecare nou contract poate fi redactat individual, luând în considerare cerințele fiecărui nou partener.
Prin urmare, urmează restricțiile. Contractul încheiat este obligatoriu, nu poate fi reziliat sau modificat unilateral. Nu poate fi revândut, deci nu există piață pentru aceasta. Cu toate acestea, unii experți subliniază că este posibil să se vândă schimb valutar nerelevabil. Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că astfel de oportunități sunt prescrise separat în contractul însuși. Există o tendință când părțile care încheie un contract indică oportunități suplimentare care sunt neobișnuite pentru transmiteri - posibilitatea rezilierii unilaterale cu plata unui comision sau rezilierea prin acordul părților.
În general, încheierea unui contract forward nu diferă de niciun alt acord. Documentul trebuie să conțină detaliile părților contractante, numele cumpărătorului și vânzătorului care au dreptul să încheie acest acord. Este descris subiectul contractului, pe care vânzătorul se angajează să îl livreze, ceea ce se angajează să cumpere cumpărătorul, activul subiacent, termenele de livrare, termenul, locul și alte caracteristici semnificative ale transferului activului de la vânzător la cumpărător. indicat. Sunt indicate prețul activului, perioada de soluționare, condițiile de încheiere a acordului, sunt enumerate circumstanțele de forță majoră și regulile de soluționare a litigiilor. De asemenea, este necesar să se introducă drepturile și obligațiile părților, responsabilitatea acestora, dacă este necesar - drepturile terților, regulile pentru modificarea sau rezilierea contractului. Contractul este sigilat de semnăturile persoanelor îndreptățite să încheie astfel de acorduri.
Glosar de termeni
Rata spot - rata la care activul specificat în contract este vândut sau cumpărat pe piață. Acesta poate fi rata valutară stabilită de Banca Centrală sau prețul acțiunilor sau dimensiunea ratei depozitului și așa mai departe.
Rata forward - rata la care se va efectua decontarea în conformitate cu termenii acordului.
NDF (non-livrabil înainte) - non-livrabil înainte.
DF (Livrabil înainte) - livrare înainte.
