managementul datoriei nationale -
1) un set de măsuri guvernamentale care vizează rambursarea datoriei; 2) un mecanism de formare și implementare a uneia dintre direcțiile politicii financiare a statului legate de activitățile acestuia pe piețele financiare externe și interne în calitate de împrumutat sau garant.
Datoria de stat- aceasta este suma totală a împrumuturilor guvernamentale emise, dar nerambursate, cu dobândă acumulată pentru acestea la o anumită dată sau pentru o anumită perioadă.
Datoria națională este împărțită:
Datoria internă de stat a Federației Ruse înseamnă obligația de datorie a Guvernului Federației Ruse, exprimată în moneda țării, față de persoane juridice și persoane fizice. Formele obligațiilor de datorie sunt împrumuturi primite de Guvernul Federației Ruse, împrumuturi guvernamentale acordate prin emisiunea de titluri de valoare în numele său și alte obligații de datorie garantate de Guvernul Federației Ruse.
Datoria externă publică este datoria în valută pentru împrumuturile externe restante și dobânzile neachitate la acestea.
Datoria principală este întreaga sumă a datoriei guvernamentale care nu este datorată și nu poate fi prezentată pentru plată într-o anumită perioadă.
Datoria publică curentă este datoria statului pentru obligațiile pentru care a devenit scadentă plata.
Experiența mondială arată că datoria publică nu trebuie să depășească jumătate din PIB-ul țării. Sume semnificative ale datoriei publice reflectă starea de criză a economiei Federației Ruse.
Activitățile care contribuie la rambursarea datoriei publice includ:
Implementarea măsurilor depinde de luarea unor decizii informate în procesul de gestionare a datoriei publice, care se bazează pe o analiză a volumului și structurii datoriei, o evaluare obiectivă a stării sale actuale. În acest caz, se folosesc indicatori absoluti și relativi.
Indicatorii absoluti reflectă volumul datoriei publice interne și externe în termeni monetari, suma cheltuielilor asociate cu rambursarea și deservirea acesteia.
Principalii indicatori relativi care influențează semnificativ adoptarea deciziilor administrative și alegerea metodelor de gestionare a datoriei publice includ: raportul procentual dintre valoarea datoriei și PIB; ponderea cheltuielilor pentru rambursarea și serviciul datoriei publice în suma totală a cheltuielilor bugetare. Pentru a evalua datoria publică externă, indicatori ai raportului procentual dintre valoarea datoriei externe și volumul exporturilor în termeni monetari, ponderea cheltuielilor pentru rambursarea și serviciul datoriei publice externe în veniturile din export, care caracterizează nivelul poverii datoriei pentru economia naţională, sunt de asemenea utilizate.
Managementul datoriei publice este un proces continuu care cuprinde 3 etape: atragerea resurselor financiare prin plasarea de titluri, rambursarea si deservirea obligatiilor datoriei.
În prima etapă, se stabilesc sumele maxime ale împrumuturilor guvernamentale și garanțiile pentru următorul exercițiu bugetar, se selectează instrumente de atragere a resurselor și de creștere a eficienței utilizării acestora.
În a doua etapă, resursele sunt atrase pe piețele financiare externe sau interne prin emiterea și plasarea titlurilor de stat, obținerea unui împrumut sau acordarea de garanții guvernamentale, iar apoi aceste fonduri sunt utilizate pentru finanțarea cheltuielilor bugetare curente sau a proiectelor de investiții.
A treia etapă este căutarea surselor de resurse financiare pentru rambursarea și serviciul datoriei publice, reducerea costurilor totale și îndeplinirea la timp a obligațiilor datoriei.
Obligațiile datoriei guvernamentale sunt rambursate din veniturile bugetare, rezervele de aur și valutar ale țării, fondurile primite din vânzarea proprietății statului, precum și noi împrumuturi.
Metodele pot fi împărțite în administrative și financiare.
Administrativ metodele se bazează pe implementarea rapidă și precisă a ordinelor individuale ale guvernului și organelor administrative; nu prevăd o evaluare a eficienței economice și a rezultatelor acțiunilor de gestionare a datoriei publice.
Financiar metodele constau în alegerea metodelor și formelor de asigurare a rambursării datoriei publice prin analiza indicatorilor financiari și vizează maximizarea efectului creditelor atrase cu costuri minime asociate rambursării și deservirii acestora.
Cea mai optimă combinație de metode administrative și financiare este determinată de factori economici și politici interni și externi. Într-o criză a datoriilor, când statul întâmpină dificultăți în îndeplinirea obligațiilor asumate anterior de rambursare și deservire a datoriei publice, :
refinanțare, restructurare, conversie de împrumuturi, consolidare de împrumuturi, anularea și anularea datoriilor guvernamentale.
Sub refinanțare se referă la rambursarea vechii datorii guvernamentale prin acordarea de noi împrumuturi . De exemplu, țara noastră a folosit refinanțarea pentru a achita datoria la împrumutul câștigător intern de stat de 3% din 1966. La expirarea acestui împrumut, obligațiunile au fost schimbate în termen de un an cu obligațiuni ale unui nou împrumut - împrumutul câștigător intern din 1982 fără plata diferentelor de curs valutar. Refinanțarea a fost folosită și la emiterea de obligațiuni de stat. Pe măsură ce au fost implementate, au fost alocate fonduri suplimentare pentru rambursarea împrumuturilor din anii 1955-1956, care au fost plasate în rândul populației prin abonament. Refinanțarea este utilizată în mod activ la plata dobânzilor și a rambursărilor la partea externă a datoriei publice. Totuși, o condiție indispensabilă pentru acordarea de noi împrumuturi este buna reputație a țării debitoare pe piața financiară internațională, stabilitatea economică și politică a acesteia.
Sub conversie de obicei se referă la modificări ale randamentelor creditelor. Pentru a reduce costurile de gestionare a datoriei publice, statul reduce cel mai adesea suma dobânzii plătite la împrumuturi. Cu toate acestea, este posibilă și o creștere a randamentului titlurilor de stat pentru creditori. O astfel de operațiune a fost efectuată, de exemplu, în 1990, când randamentul obligațiunilor câștigătoare de 3% a fost crescut la 9%, iar obligațiunile de trezorerie de la 5 la 10%.
Statul este interesat să obțină împrumuturi pe perioade lungi. Creșterea perioadei de valabilitate a împrumuturilor deja emise se poate realiza prin consolidare datoria guvernamentală. Astfel, consolidarea se referă la o modificare a termenilor împrumuturilor asociate cu termenii acestora. De exemplu, în 1938, s-a realizat o consolidare a împrumuturilor liber negociabile cu schimbul de obligațiuni vechi cu altele noi, a căror valabilitate a fost dublată (până la 20 de ani). Cu toate acestea, este posibilă și operațiunea inversă - reducerea perioadei de valabilitate a titlurilor de stat. Astfel, în 1990, durata de viață a obligațiunilor de trezorerie a fost redusă de la 16 la 8 ani. Este posibil să combinați consolidarea cu conversia. O astfel de operațiune a fost efectuată, de exemplu, în 1936, când obligațiunile a șapte împrumuturi guvernamentale, plasate în rândul populației prin abonament cu plata în rate, au fost schimbate cu obligațiuni ale unui nou împrumut cu un randament mai mic și dublare (până la 20 de ani) valabilitatea titlurilor de valoare.
Unificareîmprumuturile guvernamentale sunt de obicei efectuate împreună cu consolidarea, dar pot fi efectuate și în afara acesteia. Unificarea împrumuturilor este combinarea mai multor împrumuturi într-unul singur, atunci când obligațiunile din împrumuturile emise anterior sunt schimbate cu obligațiuni ale unui nou împrumut. Această măsură prevede reducerea numărului de tipuri de titluri care circulă simultan, ceea ce simplifică munca și reduce cheltuielile guvernamentale în cadrul sistemului creditului de stat. Unificarea împrumuturilor a fost realizată în 1930: odată cu lansarea împrumutului „Planul cincinal - în patru ani”, s-au schimbat obligațiuni pentru împrumuturi pentru industrializare și întărirea economiei țărănești pentru obligațiunile acesteia.
În cazuri excepționale, guvernul poate efectua schimb de obligaţiuni în funcţie de raportul regresiv, adică când mai multe obligațiuni emise anterior sunt egale cu o nouă obligațiune. De exemplu, un astfel de schimb a fost efectuat în perioada postbelică pentru a elimina împrumuturile din timpul războiului din obligațiuni. Schimbul de obligațiuni la un raport regresiv scutește statul de nevoia de a plăti dobânzi și rambursări în bani integrali pentru obligațiunile vândute de stat pentru moneda depreciată de război. Un schimb regresiv de obligațiuni de împrumut guvernamentale a fost efectuat în 1947. Unsprezece obligațiuni de împrumut plasate anterior prin subscriere au fost schimbate cu obligațiuni ale unui nou împrumut la un raport de 3:1. Obligațiunile împrumutului liber tranzacționat au fost schimbate cu altele noi în raport de 5:1. Deținătorii de obligațiuni de împrumut au primit anumite avantaje față de persoanele care aveau economii de numerar, deoarece schimbul de bani vechi cu bani noi se efectuează în proporție de 10:1. Amânarea rambursării unui împrumut sau a tuturor creditelor acordate anterior se realizează în condițiile în care dezvoltarea activă ulterioară a operațiunilor de eliberare de noi împrumuturi nu este eficientă financiar pentru stat. Acest lucru se întâmplă într-un moment în care guvernul a acordat deja prea multe împrumuturi și condițiile emiterii acestora nu erau suficient de favorabile pentru stat. În astfel de cazuri, majoritatea veniturilor din vânzarea de noi obligațiuni de împrumut sunt utilizate pentru a plăti dobânzi și rambursări pentru împrumuturile emise anterior. Pentru a rupe acest cerc vicios, guvernul anunță o amânare a rambursării creditului, care diferă de consolidare prin faptul că amânarea nu numai că amână perioada de rambursare, ci și oprește plata veniturilor. În timpul consolidării împrumuturilor, deținătorii de obligațiuni continuă să-și primească veniturile din acestea.
În 1957, țara noastră a decis să înceteze acordarea de împrumuturi distribuite populației prin abonament și să amâne cu 20 de ani rambursarea împrumuturilor acordate anterior. Motivul real al acestui eveniment a fost blocajul în domeniul creditului public, cauzat de nepopularitatea în rândul populației a așa-numitelor împrumuturi de masă emise prin abonament. Guvernul era conștient că această practică trebuia abandonată, dar nu putea conta pe primirea de noi împrumuturi pentru refinanțarea datoriei publice. Așa că a trebuit să amânăm rambursarea împrumutului. Era planificat să înceapă rambursarea datoriilor pentru împrumuturile amânate în 1977 și să o efectueze în rate egale pe o perioadă de 20 de ani. De fapt, rambursarea a început cu 3 ani mai devreme, adică. în 1974 și finalizat în 1990.
Conversia, consolidarea, unificarea împrumuturilor guvernamentale și schimbul obligațiunilor guvernamentale se realizează de obicei numai în legătură cu împrumuturile interne. În ceea ce privește amânarea rambursării obligațiilor, această măsură este posibilă și în legătură cu datoria externă. Amânarea rambursării împrumuturilor externe se realizează de obicei în acord cu creditorii. În același timp, amânarea rambursării datoriilor nu poate implica suspendarea plăților dobânzilor asupra acesteia.
Sub anularea datoriei publice se înțelege ca o măsură în urma căreia statul renunță complet la obligațiile sale privind împrumuturile emise (interne, externe sau pentru întreaga datorie publică). Anularea titlurilor de stat poate fi efectuată din două motive. În primul rând, se anunță anularea datoriei publice în cazul insolvenței financiare a statului, adică. falimentul lui. În al doilea rând, anularea datoriilor poate fi o consecință a venirii la putere a unor noi forțe politice care, din anumite motive, refuză să recunoască obligațiile financiare ale autorităților anterioare. Astfel, în ianuarie 1918, Guvernul RSFSR a anulat toate împrumuturile interne și externe prerevoluționare. Guvernul sovietic nu a recunoscut obligațiile financiare ale administrației țariste și ale Guvernului provizoriu, care au folosit fonduri împrumutate în principal pentru a se pregăti de război și a conduce operațiuni de luptă, precum și pentru a suprima mișcarea revoluționară (în prezent, guvernul central a recunoscut o parte a datoriei externe prerevoluţionare). Un domeniu important al managementului datoriei publice este legat de stabilirea condițiilor și emiterea de noi împrumuturi. La stabilirea condițiilor de acordare a împrumuturilor, dintre care principalele sunt nivelul de rentabilitate a titlurilor de valoare pentru creditori, durata împrumuturilor și modalitatea de plată a veniturilor, statul este obligat să se ghideze nu numai după interesele de realizare. eficienta financiara maxima a creditelor, dar si sa se tina cont de situatia reala de pe piata financiara. Succesul noilor împrumuturi poate fi asigurat doar dacă se iau în considerare corect situația din economie, starea circulației banilor, nivelul de rentabilitate și termenii creditelor existente, beneficiile acordate creditorilor și mulți alți factori.
Managementul datoriei publice afectează direct creșterea economică, inflația, ratele dobânzilor, ocuparea forței de muncă și volumul investițiilor în economia țării în ansamblu și în sectorul real al economiei.
Managementul datoriei publice, în sens larg, se referă la formarea uneia dintre direcțiile politicii financiare a statului legate de activitățile sale de împrumutat, creditor și garant. Managementul datoriei publice, ca unul dintre domeniile politicii financiare, este în mâinile autorităților guvernamentale și ale administrației guvernamentale. Acestea determină volumul total al deficitului bugetar și, în consecință, volumul împrumuturilor necesare finanțării acestuia, principalele direcții și obiective ale impactului asupra circulației monetare, creditului, producției, ocupării forței de muncă și fezabilitatea implementării programelor naționale de sprijinire a întreprinderilor mici. , regiuni individuale ale țării etc.
Deficitele cronice ale bugetelor de stat și locale și datoria publică ridicată sunt tipice în stadiul actual pentru majoritatea țărilor industrializate. Ca urmare a expansiunii creditului de stat, alți debitori sunt forțați să părăsească piața financiară, iar ratele ridicate ale împrumuturilor rămân ridicate. Costul enorm al deservirii datoriei naționale consumă o parte din ce în ce mai mare din veniturile fiscale. Prin urmare, reducerea deficitelor bugetare și a datoriei publice este considerată de organele de conducere ale țărilor industrializate una dintre sarcinile cele mai presante.
În procesul de gestionare a datoriei publice se rezolvă următoarele sarcini:
Gestionarea creditelor de stat este realizată de organele guvernamentale, instituțiile financiare și de credit. Gestionarea operațională a creditului public sub conducerea Guvernului Federației Ruse este de obicei efectuată de Ministerul de Finanțe al Federației Ruse sau de Trezorerie împreună cu Banca Centrală.
Gestionarea utilizării datoriei externe se realizează sub trei forme:
În Federația Rusă, se utilizează a doua metodă de plasare - aceasta este cea mai ineficientă modalitate de utilizare a datoriei externe.
În domeniul managementului datoriei externe, sarcinile prioritare pentru Federația Rusă sunt:
Managementul datoriei publice poate fi privit într-un sens restrâns și larg. Gestionarea datoriilor de stat și municipale în sens larg se referă la formarea uneia dintre direcțiile politicii financiare a statului legate de activitățile sale de împrumutat, creditor și garant.
Managementul datoriei publice în sens larg, ca unul dintre domeniile politicii financiare, este în mâinile autorităților guvernamentale și guvernului. Acestea determină volumul total al deficitului bugetar și, în consecință, volumul împrumuturilor necesare finanțării acestora, principalele direcții și obiective ale impactului asupra circulației banilor, creditului, producției, ocupării forței de muncă, posibilitatea și fezabilitatea implementării programelor naționale de susținere. întreprinderi mici, regiuni individuale ale țării etc. .P.
Managementul datoriei de stat și municipale în sens restrâns este înțeles ca un ansamblu de acțiuni legate de pregătirea pentru emiterea și plasarea obligațiilor datoriei de stat, reglementarea pieței titlurilor de stat, deservirea și rambursarea datoriei publice, acordarea de împrumuturi și garanții. .
În procesul de gestionare a datoriei publice se rezolvă următoarele sarcini:
— atracţie împrumuturi de stat și municipale în sume care completează veniturile autorităților de stat și ale administrațiilor locale în măsura necesară și suficientă pentru a asigura îndeplinirea tuturor obligațiilor financiare ale acestora;
— minimizarea costului datoriilor bazat pe extinderea perioadei de împrumut și reducerea randamentului titlurilor de stat și municipale, trecerea pe alte piețe și trecerea atenției către alte grupuri de investitori;
— prevenirea debordării pieței obligațiile de datorie ale statului și fluctuațiile bruște ale cursului lor de schimb, menținând stabilitatea și predictibilitatea pieței datoriilor;
— menţinerea sumei datoriei interne şi externe la un nivel care să asigure păstrarea securității economice a țării;
— creând un anumit grad de încredere Guvernului, menținerea reputației Federației Ruse ca un împrumutat de primă clasă, pe baza îndeplinirii impecabile a obligațiilor financiare față de investitori;
— diversificarea obligaţiilor de datorie privind condițiile de împrumut, rentabilitatea, formele de plată a veniturilor și alți parametri pentru a răspunde nevoilor diferitelor grupuri de investitori;
Specificul categoriei creditului de stat determină și trăsăturile managementului operațional al acesteia. De obicei este atribuit în comun Ministerul de Finanțe al Federației Ruse, Guvernul Federației Ruse și Banca Centrală.
Este necesar să distingem stat Și datorie națională . Acest din urmă concept este mai larg și include datoria nu numai a Guvernului Federației Ruse, ci și a organelor de conducere ale entităților constitutive ale Federației și autorităților locale.
Toate activele aflate la dispoziția Guvernului Federației Ruse servesc drept garanție pentru datoria publică a Rusiei.
Stat intern datorie constă din datorii din anii anteriori și datorii nou apărute. Federația Rusă nu este răspunzătoare pentru obligațiile de datorie ale entităților naționale-statale și administrativ-teritoriale ale Federației Ruse dacă acestea nu au fost
garantat de Guvernul Federației Ruse. Forma obligațiilor de datorie ale entităților naționale-statale și administrativ-teritoriale ale Federației Ruse și condițiile de emitere a acestora sunt determinate independent la nivel local.
Metode de management datoria de stat și municipală poate fi împărțită în administrative si de piata . Metode caracteristice în primul rând de administrativ abordari reglementarea datoriilor include, în special, conversie, consolidare, unificare, amânare a rambursării, anularea datoriilor, anularea datoriilor etc.La metodele de management caracteristice piaţă modelele de gestionare a datoriilor includ, în primul rând, restructurare, plasare suplimentară de obligațiuni, răscumpărare de datorii, schimb de datorii si etc.
Restructurare datorie - o modificare a programului de rambursare a datoriei principale și plata dobânzii aferente acesteia. Restructurarea datoriei externe si interne poate fi realizata cu partial anulare (reducere) suma principală.
Conversie se numeşte modificare a condiţiilor iniţiale ale împrumutului în ceea ce priveşte rentabilitatea.
Cel mai adesea, o modificare a dobânzii nominale are loc pentru a reduce costurile guvernamentale asociate cu plata dobânzii la datorie.
Se numește o modificare a condițiilor împrumuturilor referitoare la termenii acestuia consolidare datoria guvernamentală. În același timp, statul, fără a modifica randamentul obligațiunilor, transformă obligațiile pe termen scurt în cele pe termen mediu sau lung.
Unificare – combinarea mai multor împrumuturi într-un singur împrumut. Ca urmare a acestei operațiuni, consolidate (sau finanţat ) datorie.
Pe lângă aceste metode de bază de gestionare a datoriei publice, guvernul poate răscumpărare împrumuturi . tranzacționând pe piața de valori, dând instrucțiuni adecvate băncilor centrale și comerciale.
Refinanțare datoria - rambursarea datoriilor acumulate prin plasarea de noi credite
Rambursare a creditului efectuată prin răscumpărarea (este posibilă răscumpărarea anticipată) de obligațiuni de la investitori, deținerea de trageri de câștiguri la împrumuturile câștigătoare, efectuarea de trageri de rambursare a împrumuturilor câștigătoare și purtătoare de dobândă, amortizarea datoriilor (rambursarea datoriilor în rate).
Plata venitului se realizează la răscumpărarea obligațiunilor cu discount de la investitori sub forma diferenței dintre prețul de răscumpărare și prețul de plasare a creditului, prin plata trimestrială (semestrială sau anuală) a cupoanelor sau plata câștigurilor la obligațiunile incluse în circulație.
Schimbul de obligațiuni folosind un raport regresiv — mai multe obligațiuni de împrumut emise anterior sunt egale cu una nouă.
LA noi metode de acoperire a pasivelor înaintea țărilor creditoare este rambursarea datoriilor cu livrări de mărfuri, schimbul de obligații de datorie cu acțiuni și obligațiuni ale companiilor țării debitoare, plata datoriilor în moneda locală cu conversia ulterioară a acesteia în investiții sau proprietăți, schimbul cu obligații de datorie ale țărilor terțe si altii. Aceste metode de gestionare a datoriei publice externe sunt de obicei combinate în concept conversie datoria externă, ceea ce înseamnă în acest caz implementarea tuturor mecanismelor care asigură înlocuirea datoriei externe cu alte tipuri de obligații mai puțin împovărătoare pentru economia țării debitoare.
TEST PENTRU SECȚIUNEA 9
1. Principala formă a relațiilor de credit este atunci când statul acționează ca...
a) se află la joncțiunea a două tipuri de relații monetare - finanțe și credit;
b) este o categorie financiară clasică;
c) echivalent cu categoria economică a creditului
3. Combinarea mai multor împrumuturi externe într-un singur împrumut se numește...
4. Datoria națională constă în...
a) datoria nou apărută a Guvernului Federației Ruse;
b) datorii din ultimii ani ale Guvernului Federației Ruse;
c) datorii din anii anteriori ale organelor de conducere de nivel inferior;
d) datoria din ultimii ani a Guvernului Federației Ruse și a organelor de conducere de nivel inferior și datoria nou apărută.
5. Costurile de gestionare a datoriei publice pot fi acoperite prin...
a) tranzactii financiare speciale separate de buget;
b) fonduri bugetare;
c) fonduri temporare gratuite ale populaţiei;
d) fonduri temporare gratuite ale întreprinderilor.
6. Se numește modificarea condițiilor inițiale ale unui împrumut cu privire la rentabilitatea acestuia
7. Împrumuturile de stat și municipale sunt efectuate de...
a) emiterea de valori mobiliare de către orice emitent;
b) emiterea de valori mobiliare de către societăţile pe acţiuni;
c) emiterea de valori mobiliare în numele Federației Ruse, al unei entități constitutive a Federației Ruse sau al unei entități municipale.
8. În funcție de locația plasamentului, împrumuturile guvernamentale se împart în...
a) plasate de organele administrației publice centrale și locale;
b) interne și externe; c) piata si non-piata;
d) pentru credite ipotecare și neipotecare.
9. Diferența dintre conversia și consolidarea creditului:
a) aceste concepte sunt sinonime;
b) conversia se referă la modificarea condiţiilor împrumutului în ceea ce priveşte rentabilitatea acestuia, consolidarea - numai perioada de rambursare;
c) conversia și consolidarea sunt concepte complet diferite, nu există nimic în comun între ele;
d) conversia se referă la scadența împrumutului, în timp ce consolidarea se ocupă de modificarea tuturor condițiilor împrumutului acordat.
10. Organul de gestiune operațională a datoriei publice este
a) Adunarea Federală a Federației Ruse;
b) Ministerul de Finanțe al Federației Ruse;
d) Cabinetul Preşedintelui.
Datoria de stat și municipală reprezintă obligații de datorie care decurg din împrumuturi și garanții oferite de autorități și administrațiile locale pentru obligațiile altora.
Citeste si: Acord privind anularea datoriilor între persoane juridice eșantion
1. Structura statului datoria Federației Ruse - gruparea obligațiilor de datorie ale Federației Ruse în funcție de tipurile stabilite de obligații de datorie.
2. Obligațiile de datorie ale Federației Ruse pot exista sub forma unor obligații pentru:
împrumuturi acordate în numele Federației Ruse ca împrumutat de la organizații de credit, state străine, inclusiv împrumuturi străine vizate de la organizații financiare internaționale, alte subiecte de drept internațional, persoane juridice străine. persoane;
titluri de stat în numele Federației Ruse;
împrumuturi bugetare atrase la bugetul federal din alte bugete ale RF BS;
garanțiile de stat ale Federației Ruse;
alte obligații de datorie clasificate anterior drept datorii guvernamentale ale Federației Ruse.
3. Obligațiile de datorie ale Federației Ruse sunt pe termen scurt. (mai puțin de 1 an), medie (1-5) și pe termen lung (5-30 ani).
4. Volumul datoriei interne de stat a Federației Ruse include:
valoarea nominală a datoriei publice titluri de valoare ale Federației Ruse, pentru care obligațiile sunt exprimate în moneda Federației Ruse;
volumul datoriei principale pentru împrumuturile primite de Federația Rusă;
volumul datoriei principale pentru împrumuturile bugetare primite de Federația Rusă;
volumul obligațiilor din garanțiile guvernamentale exprimate în moneda rusă;
volumul altor obligații de datorie ale Federației Ruse, a căror plată în moneda rusă este prevăzută de legea federală
5. Volumul datoriei externe de stat a Federației Ruse include:
valoarea nominală a datoriei publice c. b. Federația Rusă, obligațiile pentru care sunt exprimate în valută;
volumul datoriei principale pentru împrumuturile primite de Federația Rusă și pasivele pentru care sunt exprimate în valută străină, inclusiv împrumuturi străine (împrumuturi) strânse prin garanții guvernamentale ale Federației Ruse;
volumul obligațiilor din garanțiile de stat ale Federației Ruse, exprimat în valută.
1. Structura municipiului. datorie - grupare de mun. obligații de datorie pe tip de obligații de creanță.
2. Obligațiile de datorie ale unei entități municipale pot exista sub forma unor obligații pentru:
titluri municipale (titluri de valoare municipale);
împrumuturi bugetare atrase la bugetul local din alte bugete ale RF BS;
împrumuturi primite de municipalitate de la instituțiile de credit;
garanții ale municipiului (garanții municipale).
3. Volumul datoriei municipale include:
valoarea nominală a datoriilor la titlurile municipale;
volumul datoriei principale la creditele bugetare atrase la bugetul local;
valoarea datoriei principale aferente creditelor primite de municipalitate;
volumul obligațiilor din garanțiile municipale;
volumul altor obligații restante ale municipalității.
4. Datorie. obligațiile mun. educațiile sunt pe termen scurt. (mai puțin de 1 an), medie (1-5) și pe termen lung (5-10 ani).
Metodele de gestionare a datoriei de stat și municipale pot fi împărțite în administrativă și de piață. Primele includ conversia, consolidarea, unificarea, amânarea rambursării, anularea datoriilor, anularea datoriilor etc. Metodele de management caracteristice modelului de piață de reglementare a datoriei includ, în primul rând, restructurarea, plasarea suplimentară de obligațiuni, răscumpărarea datoriilor, securitizarea. , schimb de datorii etc.
datoria de stat și municipală poate fi împărțită în administrativă și de piață. Metodele caracteristice în primul rând abordărilor administrative ale reglementării datoriilor includ, în special, conversia, consolidarea, unificarea, amânarea rambursării, anularea datoriilor, anularea datoriilor etc. Metodele de management caracteristice unui model de piață de reglementare a datoriei includ în primul rând restructurarea, plasarea suplimentară. de obligațiuni, răscumpărare de datorii, securitizare, schimb de datorii etc.
O trăsătură caracteristică a abordării administrative a gestionării datoriilor este adoptarea unilaterală a unei decizii de gestiune de către emitent (fără a obține acordul prealabil al creditorilor), iar pentru modelul de piață al gestionării datoriilor - procesul de negociere care precede adoptarea unui management. hotărâre și în cursul căreia se convin asupra pozițiilor debitorului și creditorilor; sau emitentul influențează unilateral piața datoriei guvernamentale, iar creditorii în mod voluntar (ghidați de propriile interese) decid dacă acceptă noile condiții propuse de emitent.
Natura pe termen scurt a datoriilor rusești și costul ridicat al împrumuturilor din ultimii ani au forțat statul să se îngrijoreze constant cu privire la prelungirea termenelor și reducerea profitabilității noilor împrumuturi. Acest lucru se realizează, în special, pe baza restructurării datoriilor, care este înțeleasă ca o reziliere pe bază de acord a obligațiilor de datorie constituind datorie de stat sau municipală, cu înlocuirea acestora cu alte obligații de datorie care prevăd alte condiții de serviciu și rambursare a obligațiilor.
Spre deosebire de restructurarea datoriilor efectuată de autorități pe bază de piață și voluntar, în perioada sistemului administrativ-comandă de management economic, creșterea termenelor și reducerea costului datoriei publice s-a realizat prin conversii și consolidare. Pentru creditori erau de natură obligatorie. Conversia a însemnat o schimbare a profitabilității, iar consolidarea a însemnat o creștere a duratei de viață a creditelor emise. Prin decizia autorităților guvernamentale, conversia și consolidarea datoriilor puteau fi combinate cu unificarea creditelor, ceea ce însemna combinarea mai multor împrumuturi emise anterior într-unul nou. În acest caz, obligațiunile împrumuturilor unificate au fost schimbate cu obligațiuni nou emise, iar randamentul și termenele de rambursare ale noului împrumut s-au schimbat în direcția dorită de stat.
În domeniul împrumuturilor externe, restructurarea datoriilor se realizează și pe bază contractuală. Aici, restructurarea înseamnă modificarea programului de rambursare a datoriei principale și plata dobânzii aferente acesteia. Restructurarea datoriei externe și interne poate fi efectuată cu o anulare parțială (reducere) a sumei principalului.
În contextul fondurilor limitate de la bugete la toate nivelurile, problemele găsirii surselor de plăți curente și viitoare pentru deservirea și rambursarea datoriilor interne și externe sunt încă acute. Principala metodă de obținere a fondurilor pentru rambursarea împrumuturilor este refinanțarea datoriilor, ceea ce înseamnă achitarea datoriilor acumulate prin plasarea de noi împrumuturi. Dacă este imposibil să refinanțați datoria, veniturile bugetare sunt folosite pentru a o achita.
Rambursarea împrumutului se realizează prin răscumpărarea (este posibilă răscumpărarea anticipată) de obligațiuni de la investitori, deținând extrageri de câștiguri la împrumuturile câștigătoare, efectuarea de trageri de rambursare a împrumuturilor câștigătoare și purtătoare de dobândă, amortizarea datoriilor (rambursarea datoriilor în rate).
Venitul se plătește atunci când obligațiunile cu discount sunt răscumpărate de la investitori sub forma diferenței dintre prețul de răscumpărare și prețul de plasare a creditului, prin plata trimestrială (semestrială sau anuală) a cupoanelor sau plata câștigurilor la obligațiunile incluse în circulație.
Pe lângă aceste metode de gestionare a datoriei de stat și municipale, este posibilă schimbul de obligațiuni folosind un raport regresiv (mai multe obligațiuni de credit emise anterior sunt egale cu una nouă), amânarea rambursării creditului și anularea datoriei publice.
Țările cu economii de piață în condiții normale nu folosesc aceste metode de gestionare a datoriilor, deoarece utilizarea lor duce la prejudicii ireparabile reputației statului ca împrumutat.
În istoria datoriei publice, implementarea lor a fost observată doar în condiții de război, redresare economică postbelică sau crize fiscale severe.
Dificultățile multor țări în a rambursa datoria externă au dat naștere la noi metode de acoperire a obligațiilor față de țările creditoare. Printre acestea se numără rambursarea datoriilor cu livrări de mărfuri, schimbul de obligații de datorie pentru acțiuni și obligațiuni ale companiilor țării debitoare, plata datoriilor în moneda locală cu conversia ulterioară a acesteia în investiții sau proprietăți, schimbul cu obligații de datorie ale țărilor terțe și altele. Aceste metode de gestionare a datoriei publice externe sunt de obicei combinate în conceptul de conversie a datoriei externe, care în acest caz este înțeles ca implementarea tuturor mecanismelor care asigură înlocuirea datoriei externe cu alte tipuri de obligații care sunt mai puțin împovărătoare pentru economia din România. țara debitoare.
Crearea unui sistem unificat de gestionare a datoriei publice a Federației Ruse va fi de mare importanță pentru creșterea eficienței activităților datoriei publice. Acesta va asigura implementarea unei politici centralizate și pe termen lung de gestionare a pasivelor și a împrumuturilor guvernamentale, prevenind eventualele crize ale datoriilor și luând măsuri prompte pentru depășirea acestora. Interacțiunea organică în gestionarea datoriei interne și externe, asigurând substituirea reciprocă nestingherită a acestora pe baza implementării unei politici unificate de îndatorare, unitatea de planificare și contabilizare a tuturor operațiunilor de atragere, deservire și rambursare a împrumuturilor guvernamentale externe și interne vor permite:
optimizarea termenilor de circulație, rambursare și nivelul de rentabilitate a titlurilor de stat;
minimizarea impactului negativ al fluctuațiilor ratelor de schimb valutar și ale ratelor dobânzii de pe piețele financiare internaționale asupra sumei și costului împrumuturilor guvernamentale;
і" optimizarea cheltuielilor bugetare pentru deservirea datoriei publice;
să îndeplinească în timp util și pe deplin obligațiile față de creditorii interni și externi.
Optimizarea structurii datoriei publice bazată pe crearea unui sistem de management eficient va consolida încrederea creditorilor în statul rus ca împrumutat de încredere, va asigura participarea deplină și benefică a statului pe piața financiară internă și intrarea efectivă în împrumutul extern. piaţă în viitorul apropiat, şi să creeze condiţii mai favorabile pentru implementarea politicii de reducere.povara datoriei asupra economiei ţării.
Citeste si: Salariul unui judecător al unei instanțe de arbitraj
Problemele legate de gestionarea datoriei publice sunt printre cele mai importante în politica economică a Rusiei. Acest lucru se datorează faptului că în ultimii ani s-a înregistrat o creștere a datoriei publice, precum și a costurilor de rambursare a acesteia. De aici și scopul principal al managementului: reducerea datoriilor și reducerea costului rambursării acesteia. Dar nu totul este atât de simplu pe cât ar părea la prima vedere. Gestionarea datoriei publice interne, precum și externă, are caracteristici care sunt asociate cu natura relațiilor cu creditorii, stingerea datoriilor, deservirea continuă și limitările în alegerea metodelor de decontare a datoriilor. În acest sens, merită să aruncăm o privire mai atentă la ce metode de gestionare a datoriei publice există.
Metode de gestionare a datoriei publice
· Refinanțare - rambursarea unei părți a datoriei principale (sau integrală), precum și a dobânzilor aferente acesteia din fondurile primite din plasarea de noi împrumuturi.
· Anulare (implicit) - refuzul statului de a plăti datoria și dobânda acesteia la împrumuturile acordate anterior.
· Conversie - o decizie a statului de a modifica profitabilitatea creditelor acordate anterior. Pentru a realiza acest lucru, guvernul reduce de obicei plata dobânzii.
· Novație - un acord între debitor și creditor pentru a rezilia obligațiile, precum și pentru a le înlocui cu alte obligații care prevăd alte condiții de rambursare a datoriilor.
· Unificare - o decizie a statului de a combina mai multe împrumuturi emise anterior, atunci când obligațiunile din împrumuturile emise anterior sunt schimbate cu obligațiuni din împrumuturi noi.
· Consolidare - creșterea perioadei de valabilitate a obligațiilor emise anterior. Statul este mereu interesat să obțină împrumuturi pe perioade mai lungi.
· Amânarea rambursării creditului (sau a tuturor creditelor acordate în avans) - se efectuează în cazul în care emiterea ulterioară de noi credite nu aduce activitate financiară pentru stat.
Metodele de gestionare a datoriei publice precum conversia, unificarea și consolidarea locurilor de muncă publice sunt cel mai adesea efectuate în legătură cu împrumuturile interne. În ceea ce privește amânarea rambursării creditului, o măsură similară poate fi aplicată și creditelor externe.
Principiile managementului datoriei publice
Au fost create metode de gestionare a datoriei publice pentru a rezolva următoarele probleme:
· Mentinerea la acelasi nivel a volumelor datoriei publice interne si externe. Acest lucru este necesar pentru menținerea securității economice a țării, precum și pentru a se asigura că autoritățile își îndeplinesc obligațiile pe care și le-au asumat, fără a produce prejudicii semnificative finanțării dezvoltării socio-economice.
· Minimizați costul datoriei prin prelungirea termenului datoriei și reducerea randamentului titlurilor de stat.
· Menține stabilitatea și predictibilitatea datoriei publice.
· Obține cea mai eficientă și eficientă utilizare a fondurilor împrumutate.
· Coordonează acțiunile organismelor entităților constitutive ale Federației Ruse, guvernelor locale și organismelor federale pe piața datoriilor a țării.
· Diversificarea obligațiilor de datorie în termeni de împrumut, forme de plată și alți parametri pentru a satisface nevoile investitorilor.
Principalele probleme ale managementului datoriei publice
· În acest moment, problema datoriilor nu a fost încă rezolvată în totalitate. În special, aceasta se referă la obligațiile Federației Ruse în baza garanțiilor de stat pe care le-a prezentat.
· Reglementarea de reglementare a datoriei publice necesită îmbunătățiri.
· Nu există norme stabilite legal pentru determinarea volumului datoriei publice externe care să corespundă standardelor internaționale.
7 părți ale corpului pe care nu ar trebui să le atingi cu mâinile Gândește-te la corpul tău ca la un templu: îl poți folosi, dar există câteva locuri sacre care nu ar trebui atinse cu mâinile tale. Cercetări care arată.
De ce ai nevoie de un buzunar mic pe blugi? Toată lumea știe că există un buzunar mic pe blugi, dar puțini s-au gândit de ce ar putea fi necesar. Interesant este că inițial a fost un loc pentru depozitare.
Top 10 Broke Stars Se dovedește că uneori chiar și cea mai mare faimă se termină cu eșec, așa cum este cazul acestor vedete.
Greșeli de neiertat de film pe care probabil nu le-ați observat niciodată Probabil că sunt foarte puțini oameni cărora nu le place să se uite la filme. Cu toate acestea, chiar și în cel mai bun cinematograf există greșeli pe care spectatorul le poate observa.
15 cele mai frumoase soții de milionari Consultați lista soțiilor celor mai de succes oameni din lume. Sunt frumuseți uimitoare și au adesea succes în afaceri.
Aceste 10 lucruri mici pe care un bărbat le observă întotdeauna la o femeie Crezi că bărbatul tău nu înțelege nimic despre psihologia feminină? Este gresit. Nici un lucru mic nu poate fi ascuns de privirea unui partener care te iubește. Și iată 10 lucruri.
Datoria de stat reprezintă un anumit sistem de relații care ia naștere între organele guvernamentale, pe de o parte, persoane fizice, instituții nestatale, state străine, pe de altă parte, în ceea ce privește formarea și rambursarea datoriilor organelor guvernamentale apărute ca urmare a formării fonduri suplimentare de stat. Pe lângă datoria de stat a Federației Ruse, există și datorii de stat ale entităților constitutive ale Federației Ruse. În general datoria de stat si municipala pot fi definite ca obligații de datorie ale autorităților de stat și ale autorităților locale față de persoane fizice și juridice (rezidenți și nerezidenți), state străine, organizații internaționale și alte subiecte de drept internațional, inclusiv obligații în temeiul garanțiilor de stat și municipale oferite. de împrumuturi externe de stat subiecții Federației Ruse nu au. Ei au dreptul doar la împrumuturi interne. Există așa ceva ca o limită a sumei cheltuielilor pentru deservirea datoriei publice. Pentru entitățile constitutive ale Federației Ruse sau municipalități, aceasta nu trebuie să depășească 15% din cheltuielile bugetare la nivelul corespunzător. Guvernul Federației Ruse are dreptul de a efectua împrumuturi interne (externe) care depășesc volumul maxim stabilit al datoriei externe (interne) de stat numai dacă acest lucru reduce costul deservirii datoriei publice. Suma maximă a fondurilor împrumutate alocată de o entitate constitutivă a Federației Ruse pentru a-și finanța deficitul bugetar nu poate depăși 30% din veniturile bugetare ale entității constitutive a Federației Ruse. Datoria internă - acestea sunt obligații de datorie ale Federației Ruse în calitate de împrumutat sau garant al rambursării împrumutului de către alți debitori către rezidenți (persoane juridice și persoane fizice) sau nerezidenți, exprimate în moneda Federației Ruse. Structura datoriei interne guvernamentale a Federației Ruse include: obligații de datorie de piață (titluri de valoare de stat care circulă liber pe piața internă: obligațiuni de stat pe termen scurt, obligațiuni de împrumut federal cu venit variabil din cupon; obligații de datorie non-piață sunt obligații care nu pot fi vândute și cumpărate liber (de exemplu, depozite țintă și cecuri pentru mașini, datoria Guvernului Federației Ruse la împrumuturile primite de la Banca Centrală a Federației Ruse etc.); garanții și garanții de stat oferite de guvernul federal, constituent entități ale Federației Ruse și municipalități; datoria internă de stat a Federației Ruse acceptată de la fosta URSS. Datoria publică externă - acestea sunt obligații de datorie ale Federației Ruse în calitate de împrumutat sau garant al rambursării împrumutului de către alți debitori către persoane fizice și juridice, state străine, organizații financiare internaționale, exprimate în valută. La adoptarea bugetului pentru următorul exercițiu financiar, se determină limita superioară a datoriei externe de stat a Federației Ruse, limita superioară a datoriei externe față de Federația Rusă și limita pentru furnizarea de garanții de către terți.
Există un număr mare de metode de rezolvare a problemei datoriei publice. Acestea includ atât cele bugetare-export, cât și cele financiar-tehnice. Metodele export-fiscale sunt pe termen lung și leagă rezolvarea unei probleme, de exemplu, datoria externă, de o creștere a balanței comerciale a țării, precum și de o creștere a PIB-ului și a bugetului de stat.
Metodele tehnice sunt pe termen scurt și vă permit să rezolvați problema prin îmbunătățirea condițiilor de împrumut, reducerea sumei totale a datoriilor și modificarea structurii de timp a plăților.
Rodionova V.M. identifică următoarele metode financiare și tehnice principale de gestionare a datoriei publice: consolidarea, conversia, schimbul de obligațiuni în raport regresiv, amânarea rambursării și anularea creditelor.
Conversia se referă de obicei la o modificare a randamentului împrumuturilor. Pentru a reduce costurile de gestionare a datoriei publice, statul reduce cel mai adesea suma dobânzii plătite la împrumuturi. Cu toate acestea, este posibil ca randamentul titlurilor de stat pentru creditori să crească.
Unificarea împrumuturilor guvernamentale se realizează de obicei împreună cu consolidarea. Unificarea împrumuturilor este combinarea mai multor împrumuturi într-unul singur, atunci când obligațiunile din împrumuturile emise anterior sunt schimbate cu obligațiuni ale unui nou împrumut. În cazuri excepționale, guvernul poate schimba obligațiuni folosind un raport regresiv, adică echivalând mai multe obligațiuni emise anterior cu o nouă obligațiune.
Amânarea rambursării unui împrumut sau a tuturor creditelor acordate anterior se realizează în condițiile în care dezvoltarea ulterioară a operațiunilor de eliberare de noi credite nu este eficientă financiar pentru stat. Amânarea nu numai că întârzie rambursarea împrumuturilor, ci și oprește plata veniturilor.
Anularea datoriei publice se referă la o măsură în urma căreia statul renunță complet la obligațiile sale în baza unui împrumut acordat. Anularea titlurilor de stat poate fi efectuată din două motive: în caz de insolvență financiară a statului, i.e. falimentul lui; datorita venirii la putere a unor noi forte politice, care din anumite motive refuza sa recunoasca obligatiile financiare ale autoritatilor anterioare.
În plus, refinanțarea datoriilor este evidențiată ca metodă de atragere a împrumuturilor. Refinanțarea datoriei guvernamentale se referă la plasarea de noi împrumuturi guvernamentale pentru achitarea datoriilor pe cele deja emise. De exemplu, Rusia a folosit refinanțarea atunci când a rambursat datoria la un împrumut național câștigător de 3% din 1966. La expirarea acestui împrumut, obligațiunile au fost schimbate în termen de un an cu obligațiuni ale unui nou împrumut - împrumutul național câștigător din 1982 fără a plăti cursul de schimb. diferențe.
Prețul minim al fondurilor împrumutate pe piață este determinat de rata de refinanțare. Rata de refinanțare este rata dobânzii la care are loc împrumutul pentru a servi datoria internă. Astfel, creditul guvernamental reglementează piața de credite interbancare.
În prezent, atunci când se dezvoltă opțiuni pentru optimizarea datoriei externe a Rusiei, atenția se concentrează în principal pe mijloacele tehnice de rezolvare a problemei: restructurarea datoriilor, conversia unei părți din obligațiile de datorie în active imobiliare în Rusia. De asemenea, sunt propuse metode mai puțin tradiționale - plata despăgubirilor, rambursarea datoriilor în moneda națională, reînregistrarea conturilor de plătit pentru stingerea creanțelor.
În cadrul restructurarii datoriilor, conform art. 105 din Codul bugetar al Federației Ruse este înțeles ca „rambursarea obligațiilor de datorie cu implementarea simultană a împrumuturilor (asumarea altor obligații de datorie) în valoare de obligații de datorie rambursate cu stabilirea altor condiții pentru deservirea obligațiilor de datorie și calendarul a rambursării lor.” Într-o anumită măsură, termenul este sinonim cu consolidarea creditelor.
Principalele scheme de restructurare includ: anularea datoriilor, adică anularea împrumuturilor anterioare; răscumpărarea datoriilor; securitizarea datoriilor.
În prezent, se dezvoltă activ o direcție teoretică dedicată problemei „debitului” care constă în faptul că numărul de obligații deja asumate de stat inspiră creditorilor îngrijorări cu privire la solvabilitatea țării.
Solvabilitatea țării împrumutate trebuie înțeleasă ca fiind capacitatea statului de a-și îndeplini obligațiile de datorie. Dar numai în detrimentul resurselor care fac parte din venitul total al țării (transfer potențial), pe care guvernul le poate atrage pentru plata datoriilor fără a prejudicia statul și cetățenilor. Transferul potențial este determinat doar de dorința țării de a-și deservi propriile obligații, care depind de costurile implicite și de considerente politice. În același timp, problema „supportului datoriei” apare dacă fluxul actualizat așteptat al transferurilor viitoare este mai mic decât datoria totală a țării.
Prezența unei „supravegheri” poate afecta negativ motivația țării împrumutate de a rambursa datoriile. În acest caz, anularea parțială a datoriilor este o strategie preferabilă pentru creditori în comparație cu acordarea de împrumuturi suplimentare în speranța rambursării viitoare.
Tabelul 1.1.
Indicatori de prag ai datoriei externe și situația Rusiei
În prezent, iertarea datoriilor se practică în principal în relația cu cele mai sărace țări cu indicatori „critici” de datorie. Criteriile relevante sunt prezentate în Tabelul 1.1.Anularea datoriilor este considerată justificată dacă trei din ultimii patru indicatori depășesc nivelul critic.
În general, o țară ale cărei datorii sunt anulate își pierde automat nu numai o parte semnificativă din independența sa politică, ci este și permanent privată de accesul la piața internațională de capital în calitate de împrumutat independent. Deoarece Rusia nu este una dintre cele mai sărace țări, există puține speranțe pentru anularea datoriilor de către creditorii externi.
Unele țări debitoare au cantități semnificative de aur și rezerve valutare sau le pot crește rapid prin stimularea industriilor de export. În același timp, datoriile acestor state sunt tranzacționate pe piață la un mare discount, ceea ce indică preocupările investitorilor cu privire la solvabilitatea debitorilor. Într-o astfel de situație, ar fi posibil să se permită împrumutatului să-și răscumpere în mod independent propriile datorii pe piața secundară a valorilor mobiliare.
Cu toate acestea, conform condițiilor standard ale împrumutului, debitorul nu are dreptul la răscumpărarea anticipată a datoriilor sale din două motive. În primul rând, este încălcat principiul primatului creditorilor, adică dreptul lor de a primi cu prioritate orice fonduri disponibile ale unui debitor care este restante la plată. În al doilea rând, fenomenele de „hazard moral” și „selecție inversă” apar atunci când câștigurile efective merg către cei mai proai împrumutători, ale căror datorii sunt tranzacționate cu cea mai mare reducere.
Dacă decizia de răscumpărare este luată cu acordul creditorilor, atunci astfel de probleme pot fi rezolvate, de exemplu, prin stabilirea unor volume maxime de răscumpărare.
Mecanismul de răscumpărare anticipată a datoriilor suverane este limitat nu numai de poziția creditorilor, ci și de volumul rezervelor valutare de care dispune țara. Această limitare poate fi depășită prin securitizare, a cărei idee de bază este că țara debitoare emite noi datorii sub formă de obligațiuni, care sunt fie schimbate direct cu vechea datorie, fie vândute. În cazul unei vânzări, încasările sunt utilizate pentru răscumpărarea obligațiilor vechi. În ultima perioadă, cea mai răspândită este securitizarea datoriilor bancare, adică schimbul obligațiilor către băncile creditoare cu obligațiuni.
Dacă noile valori mobiliare se tranzacționează cu o reducere mai mică pe piață, o astfel de operațiune va duce la o reducere a sumei totale a datoriei.
O astfel de schemă de restructurare poate fi implementată pe bază voluntară numai dacă noi obligații sunt recunoscute ca prioritate față de vechile datorii. În caz contrar, plățile așteptate pentru vechea datorie sunt echivalente cu plățile pentru cea nouă, care se va tranzacționa cu același discount ca și cea existentă. Nu există nicio reducere a sarcinii fiscale.
Principalul mecanism financiar al schemei de conversie este eliminarea unei părți din creanțele de datorie externă prin schimbul lor (swap) în active naționale. Schema se bazează pe principiul „schimbului nepereche”: datoria nominală este copiată la o rată specială de rambursare, care se bazează pe cotațiile de pe piața secundară pentru creanțele corespunzătoare.
Avantajul operațiunilor de conversie pe scară largă este că, împreună cu reducerea datoriilor, pot facilita afluxul de investiții străine directe pentru dezvoltarea industriilor prioritare de export și substituire a importurilor, privatizare, reforma sectorului financiar, precum și încetinirea ieșirea capitalului din țară și stimularea întoarcerii acestuia.
Sunt posibile următoarele operațiuni de schimb:
Modelul actual de împrumut de către Guvernul Federației Ruse pe piața financiară (atât externă, cât și internă) se bazează pe respingerea unei astfel de metode de gestionare a datoriei publice ca refinanțare. Guvernul rus a refuzat până acum să emită titluri de stat valoroase pe termen scurt, deoarece nu există încredere că partea de venituri a bugetului federal și starea financiară a țării vor permite oricând rambursarea întregii datorii curente.
Până în 2003, guvernul rus a folosit metode pur inflaționiste pentru a acoperi deficitul bugetului de stat și a deservi datoria publică prin împrumuturi de fonduri de la Banca Centrală. FMI s-a opus cu fermitate acestui fapt, care a jucat un rol crucial în trecerea la utilizarea metodelor de acoperire a deficitului fără emisii prin împrumuturi interne și externe.
Optimizarea datoriei interne poate fi realizată fie prin finanțare internă inflaționistă și prin devalorizarea monedei naționale, fie prin restructurarea datoriei.
Atunci când alegeți inflația, apar costuri bugetare suplimentare pentru a compensa salariile, pensiile, beneficiile, creșterea prețurilor la energie etc., precum și pentru a deservi datoria în valută.
Restructurarea datoriei interne, mai ales dacă este de natură confiscatoare, poate provoca următoarele consecințe:
subminarea încrederii investitorilor în obligațiile guvernamentale în moneda națională. În acest caz, statul este complet și permanent lipsit de finanțare internă;
dispare ghidul de formare a ratelor dobânzilor în economia națională;
apare motivația de a investi în valută, ceea ce creează tensiune pe piața valutară.
Aceste procese, de regulă, sunt destul de lungi, iar revenirea încrederii în stat ca împrumutat de primă clasă este o procedură care necesită costuri semnificative din partea statului. Astfel, după prăbușirea Uniunii Sovietice și deprecierea economiilor populației făcute în Banca de Economii înainte de 20 iunie 1991, a fost nevoie de cinci ani cu statul îndeplinindu-și pe deplin obligațiile și dobânzile ridicate. Înainte, Guvernul a reușit să atragă populația pe piața datoriei publice și să atragă aproximativ 30 de miliarde de ruble pentru finanțarea deficitului bugetar. (peste 5,5 miliarde de dolari).
Dacă luăm în considerare emisia de bani drept principalul instrument al politicii datoriilor, trebuie remarcat că, în aspect static, emisia de datorie și inflația sunt interschimbabile: pentru un deficit bugetar dat, o creștere a împrumuturilor reduce emisia de bani și invers. În dinamică, relația dintre emisia datoriilor și emisia masei monetare reflectă complementaritatea inflației și a datoriei publice. Astfel, creșterea expansiunii obligațiunilor de stat în perioada 2000-2001. a permis amânarea inflației, dar ca urmare a crizei datoriilor a dus la o creștere a inflației în 2002-2003.
Dacă guvernul nu poate face împrumuturi suplimentare pentru a asigura plățile datoriei subiacente, atunci dimensiunea emisiunii de bani este determinată de deficitul bugetar curent, și nu de ținta de reducere a sarcinii datoriei. Rusia s-a trezit într-o situație similară după criza din august. Dacă autoritățile pot recurge la împrumuturi suplimentare pe piața externă, atunci dimensiunea optimă a emisiunii în fiecare perioadă ar trebui să depindă de ținta pe termen lung pentru reducerea obligațiilor de datorie. În acest caz, este important nu numai să se asigure cantitatea minimă de emisie de bani, ci și să se țină cont de restricțiile privind noi împrumuturi care decurg dintr-un obiectiv pe termen lung. În general, cu o politică optimă de gestionare a datoriilor, o creștere a împrumuturilor poate fi însoțită de finanțarea inflaționistă a deficitului bugetar.
Este evident că într-o situație de criză a datoriilor, finanțarea inflaționistă a deficitului este necesară, pe de o parte, pentru asigurarea plăților datoriei de bază, iar pe de altă parte, pentru implementarea țintei pentru un anumit nivel de povara datoriei. În același timp, pentru a preveni creșterea inflației, este necesar să se determine limita inflației sigure din punct de vedere economic și să se stabilească creșterea maximă admisă a bazei monetare.
În plus, există anumite rezerve pentru reducerea sumei totale a datoriei publice și a plăților pe aceasta în zona reducerii ieșirii de capital din Rusia. Ținând cont de faptul că, conform diferitelor estimări, din Rusia erau exportate anual 10-25 de miliarde de dolari, este clar că Rusia, în principiu, ar putea să-și deservească obligațiile externe și interne.
În prezent, capitalul împrumutat este exportat din Rusia în principal sub formă de împrumuturi bancare, împrumuturi comerciale și avansuri. numerar valuta străină etc. și capital antreprenorial – sub formă de investiții directe și de portofoliu. În același timp, alături de stimulentele clasice pentru exportul de capital (dezvoltarea piețelor străine de vânzare, accesul la surse străine de materii prime, obținerea de profituri mai mari în străinătate etc.), motivele caracteristice așa-numitului „fuga” de capital sunt foarte puternice.
Teoretic, orice exces de export de capital față de import poate fi interpretat ca o „fugă” de capital datorită posibilităților limitate de investire a acestor fonduri în economia internă.
Fuga de capital din Rusia are loc atât în forme legale, cât și ilegale. Fuga legală de capital include investițiile de portofoliu, acumularea de numerar în valută, transferurile de capital de la emigranți și alte transferuri reflectate la postul „Alte active” din balanța de plăți. Fuga ilegală de capital se efectuează în moduri precum neprimirea la timp a veniturilor din export, nerambursarea la timp a avansurilor de import, troc inegal, exporturi de contrabandă și altele, reflectate în articolul „Erori pure și omisiuni”.
Teoria emergentă a „fugii de capital” indică faptul că îngustează baza potențială de impozitare a unei țări, adesea însoțită de o creștere a datoriei externe și de cosmopolitizarea unei mari părți a capitalului național.
Exportul de capital din Rusia este unul dintre motivele scăderii semnificative a volumului investițiilor interne. Rezultatul acestei situații sunt rate mari ale creditelor bancare, depășind cu mult rata inflației chiar și ținând cont de eventualele riscuri bancare.
Impactul negativ al exportului de capital asupra stării balanței de plăți a Rusiei și a mărimii rezervelor sale de aur și valută este, de asemenea, evident. Volumul rezervelor oficiale de aur și valută ale Rusiei continuă să rămână puțin mai mare decât valoarea calculată după criteriul de adecvare a acestor rezerve acceptat în practica mondială (trei luni de importuri de bunuri și servicii). Mărimea maximă a acestor rezerve la mijlocul anului 2003 a fost de aproximativ 40 de miliarde de dolari.
Drept urmare, Rusia este nevoită să recurgă la toate împrumuturile noi pentru finanțarea deficitului balanței de plăți, întârzierea plăților pentru serviciul datoriei publice externe și amânarea acestor plăți.
Oprirea ieșirilor de capital pentru Rusia ar ajuta la restabilirea încrederii investitorilor și creditorilor și ar crește economiile interne necesare economiei ruse. Există două modalități principale de rezolvare a acestei probleme: 1) consolidarea controlului administrativ asupra fluxurilor financiare, completat de legislația înăsprită; 2) implementarea unor schimbări instituționale sistemice care creează un climat investițional favorabil.
Ca parte a primei direcții, sunt posibile măsuri împotriva utilizării schemelor standard pentru exportul ilegal de capital: subestimarea prețurilor de export și nereturnarea veniturilor în valută; incheierea de contracte de import fictive cu plata in avans si preturi umflate; corupția la vamă; aşezări prin zone offshore.
Implementarea măsurilor în a doua direcție: echilibru bugetar; îmbunătățirea sistemului fiscal și a administrării fiscale; asigurarea funcționării fiabile a sistemului bancar; protecția drepturilor creditorilor și investitorilor; „transparența” raportării financiare a tuturor întreprinderilor și organizațiilor; lupta împotriva criminalității și corupției, o îmbunătățire dramatică a activității parchetului și a sistemului judiciar; respectarea strictă a legilor federale în întreaga țară, încetarea arbitrarului din partea autorităților regionale și locale și limitarea privilegiilor acestora.
Gestionarea eficientă a pasivelor publice nu joacă încă un rol cheie în sistemul finanțelor publice. Evenimentele recente arată că numai înăsprirea politicii fiscale nu poate împiedica apariția unor situații de criză. În 2003, guvernul a reușit să reducă semnificativ cheltuielile guvernamentale, asigurând un excedent primar în bugetul federal. Cu toate acestea, nu a reușit să evite o creștere asemănătoare unei avalanșe a costului deservirii datoriei interne. Incapacitatea statului de a-și îndeplini obligațiile a fost motivul principal al schimbării regimului valutar, crizei bancare și amenințarea destabilizarii macroeconomice.
Expansiunea datoriei interne și externe a fost o consecință inevitabilă a abandonului politicilor inflaționiste și a agravării crizei sistemului fiscal. Consecințele extrem de negative ale acestei extinderi ar fi putut fi evitate prin aplicarea unor politici mai eficiente de gestionare a obligațiilor guvernamentale. Creșterea rapidă a volumelor de împrumuturi, costul critic al deservirii acestora în ultimii ani și, ca urmare, incapacitatea Rusiei de a-și îndeplini obligațiile au arătat relevanța sarcinii de a construi o strategie optimă de gestionare a datoriilor.
În prezent, Ministerul Finanțelor, care este responsabil cu gestionarea datoriei publice, este nevoit să se concentreze pe rezolvarea problemelor operaționale, legate în principal de repartizarea resurselor financiare disponibile. Din acest motiv, politica de împrumut dusă de Ministerul Finanțelor este mai subordonată nevoilor actuale, fără a se asigura în mod adecvat soluționarea sarcinilor strategice pentru gestionarea obligațiilor statului.
Împărțirea datoriei publice în externă și internă este în mare măsură artificială. Odată cu liberalizarea în continuare a mișcării capitalului, o astfel de distincție devine lipsită de sens. De asemenea, nefondată este o abordare simplificată a structurii valutare, cu accent pe doar două valute: rubla și dolarul, în timp ce alte valute, inclusiv marca germană, yenul japonez și lira italiană, sunt folosite în cantități extrem de limitate la acest moment. etapă. Este nevoie de o tranziție către gestionarea structurii valutare cu mai multe componente a datoriilor guvernamentale, ținând cont atât de riscurile directe, cât și de cele încrucișate.
În prezent, sarcina principală este modificarea structurii valutare a datoriei publice pentru a minimiza costul deservirii și acoperirea riscurilor valutare. În același timp, trebuie pus accentul pe o reflectare mai adecvată în gestionarea pasivelor structurii încasărilor valutare către bugetul de stat.
Pentru a minimiza costul deservirii datoriilor, este important să se asigure un management flexibil al structurii de plată a dobânzii. Este necesară înlocuirea plăților curente la un curs fix și flotant, ținând cont de cea mai atractivă monedă. Instrumentul principal pentru implementarea unor astfel de tranzacții ar trebui să fie swapurile pe rata dobânzii.
Sistemul de management al datoriei publice trebuie să asigure toate plățile curente pentru rambursare și serviciul datoriei. Este necesară coordonarea constantă a programului de plată cu veniturile de la Ministerul Finanțelor destinate achitării obligațiilor. Gestionarea fluxului de numerar ar trebui să minimizeze riscurile care decurg din lipsa lichidității. Managementul operațional al fluxurilor de plăți și venituri ar trebui să minimizeze riscul de neplată și riscul nefinanciar.
Funcțiile managementului datoriei publice ar trebui să includă și menținerea pieței pentru obligațiile guvernamentale interne și externe. Aceasta ar putea fi o sarcină directă a organismului responsabil cu gestionarea datoriei publice. Spre deosebire de Banca Centrală, care s-a ocupat doar de piața GKO, o astfel de funcție i-ar permite să acopere toate piețele pentru obligațiile guvernamentale (inclusiv piața datoriilor externe), folosind mai eficient fondurile lichide disponibile.
Pe lângă operațiunile tradiționale, ar trebui acordată mai multă atenție tehnicilor moderne de inginerie financiară în gestionarea datoriei publice. Este necesar să se includă în practică instrumente derivate, swap-uri pe rata dobânzii și valuta, contracte futures și opțiuni, obligațiuni convertibile, obligațiuni callable, instrumente de tip scrip etc. Utilizarea instrumentelor derivate va reduce efectiv nu numai costul actual, ci și viitor al datoriei, asigurând controlul asupra nivelului de risc. Apropo, schimbul de GKO cu euroobligațiuni, care a avut loc în iulie 1998, a fost în esență prima încercare de a folosi unul dintre instrumentele cheie ale ingineriei financiare - conversia unei obligații în alta. Se reamintește că, în urma acestei operațiuni la scară destul de mare, după standardele rusești, obligațiuni însumând 27,5 miliarde de ruble. (4,4 miliarde USD la cursul de schimb existent). Acestea au fost schimbate pe două emisiuni de euroobligațiuni cu o durată de 7 și 20 de ani pentru o sumă totală de 6,4 miliarde de dolari, inclusiv cele plasate în numerar în valoare de 500 de milioane de dolari.
Apropo, instrumentele derivate sunt folosite în managementul riscului de aproape toate instituțiile financiare. În contextul globalizării fluxurilor financiare, sistemul de management al răspunderii publice se confruntă cu provocări nu mai puțin complexe din punctul de vedere al managementului riscului și al ingineriei financiare. Pentru a îndeplini în mod eficient funcțiile, economisind în același timp costul deservirii datoriilor și minimizând riscul, sistemul de management al răspunderii publice trebuie să se bazeze pe deplin pe realizările științifice moderne și pe instrumentele de inginerie financiară disponibile în practica mondială.
În încheierea acestui paragraf, trebuie subliniat în mod special faptul că, în ceea ce privește optimizarea datoriei externe, restructurarea, în opinia majorității economiștilor, este instrumentul optim, deoarece vă permite să ajustați raportul dintre plățile datoriei și exporturile - lichiditatea actuală. al țării.
Gestionarea datoriei interne poate implica finanțare inflaționistă, dar în limite acceptabile. În plus, este recomandabil să se construiască un sistem de împrumuturi interne care să prevadă posibilitatea teoretică și practică de rambursare a creditelor noi în absența posibilității de refinanțare.
Metodele de gestionare a datoriei publice pot fi împărțite în administrativă și de piață. Metodele caracteristice abordărilor administrative ale reglementării datoriilor includ, în special, conversia, consolidarea, anularea datoriilor etc. Metodele de management caracteristice unui model de piață de reglementare a datoriilor includ restructurarea, refinanțarea, default etc.
Un punct caracteristic pentru abordarea administrativă a gestiunii datoriilor este adoptarea unilaterală de către emitent a unei decizii de gestiune (fără a obține acordul prealabil al creditorilor), iar pentru modelul de piață al gestionării datoriilor - procesul de negociere care precede adoptarea unui management. decizie și în timpul căreia pozițiile debitorului și creditorilor sunt convenite; sau emitentul afectează unilateral piața datoriilor guvernamentale, iar creditorii decid în mod voluntar dacă acceptă noi termeni propuși de emitent.
Natura pe termen scurt a datoriilor rusești și costul ridicat al împrumuturilor au forțat recent statul să se îngrijoreze în mod constant cu privire la prelungirea termenelor și reducerea profitabilității noilor împrumuturi. Acest lucru se realizează, în special, pe baza restructurării datoriilor, care se referă la încetarea obligațiilor de datorie în baza unui acord. Constituirea de datorie publica, cu inlocuirea acestora cu alte obligatii de creanta, prevadand alte conditii de deservire si rambursare a obligatiilor.
Spre deosebire de restructurarea datoriilor efectuată de autorități pe bază de piață și voluntar, în perioada sistemului administrativ-comandând al managementului economic, creșterea termenelor și reducerea costului datoriei publice s-a realizat prin conversii și consolidări. Pentru creditori erau de natură obligatorie. Conversia a însemnat o schimbare a profitabilității, iar consolidarea a însemnat o creștere a duratei de viață a creditelor emise.
Restructurarea datoriei externe și interne poate fi efectuată cu o anulare parțială (reducere) a sumei principalului.
În contextul fondurilor limitate de la bugete la toate nivelurile, problemele găsirii surselor de plăți curente și viitoare pentru deservirea și rambursarea datoriilor interne și externe sunt încă acute. Principala metodă de obținere a fondurilor pentru rambursarea împrumuturilor este refinanțarea datoriilor, ceea ce înseamnă achitarea datoriilor acumulate prin plasarea de noi împrumuturi. Dacă este imposibil să refinanțați datoria, veniturile bugetare sunt folosite pentru a o achita.
O astfel de metodă de gestionare a datoriei publice ca implicită nu este utilizată de țările cu economii de piață, deoarece această metodă duce la prejudicii ireparabile reputației statului ca împrumutat. Neîndeplinirea neîndeplinirii obligațiilor este neîndeplinirea unui contract de împrumut, adică neachitarea în timp util a dobânzii sau a principalului pentru obligațiile de datorie sau în conformitate cu termenii unui acord de a emite un împrumut cu obligațiuni.
Crearea unui sistem unificat de gestionare a datoriei publice a Federației Ruse este de mare importanță pentru creșterea eficienței activităților datoriei publice. Acesta asigură implementarea unei politici centralizate și pe termen lung de gestionare a pasivelor și a împrumuturilor guvernamentale, prevenind eventualele crize ale datoriilor și luând măsuri prompte pentru depășirea acestora.
Sarcină
Bugetul de stat
Determinați suma „veniturii fiscale” din acest buget.
Instrucțiuni:
| 1. Bugetul este o formă de formare și cheltuire a fondurilor destinate sprijinirii financiare a: a) sarcinilor statului și administrației publice locale b) funcțiilor |
| 2. Veniturile bugetare exprimă relaţiile economice care iau naştere între stat şi: a) persoane juridice) în curs de formare a fondului bugetar b) persoane fizice. |
| 3. Venituri bugetare: a) venituri fiscale; b) venituri nefiscale; c) transferuri gratuite. |
| 4. Cheltuielile bugetare sunt fonduri alocate pentru susţinerea financiară a sarcinilor şi funcţiilor: a) statului; b) administrația locală. |
| 5.Bugetul este echilibrat. Venituri bugetare = Cheltuieli bugetare. |
| 6. Excedent bugetar. Cheltuieli bugetare > Cheltuieli bugetare. |
| 7. Deficit bugetar. Venituri bugetare< Расходы бюджета. |
Surse de venituri bugetare
Rezolvarea problemei.
1. Deficit bugetar (25 miliarde ruble): cheltuieli (1,515 miliarde ruble) > venituri.
2. Deficit bugetar (25 miliarde ruble) = cheltuieli bugetare – venituri bugetare.
3. Venituri bugetare = cheltuieli bugetare (1,515 miliarde ruble) – deficit bugetar (25 miliarde ruble)
1)x = (1,515 – 25) miliarde de ruble. = 1,490 miliarde ruble Venituri bugetare = 1,490 miliarde ruble.
2) Cuantumul veniturilor fiscale este → 81% din total< доходов суммы
3) Venituri fiscale ale bugetului = 1,490 miliarde ruble. × 0,81 (81%) = 1,207 miliarde de ruble
1. În prezent, în țările industrializate ale lumii, „veniturile din impozite” în bugetul țării se ridică la 60-90%.
2.Plătitorii de impozite sunt atât persoane juridice, cât și persoane fizice ale țării.
3. În țările industrializate ale lumii, din 100% din veniturile fiscale, majoritatea se formează prin următoarele impozite:
a) impozit pe venit, campanii, corporații;
b) taxa pe valoarea adăugată (TVA);
c) impozitul pe venitul personal (NDFL).
4. În Federația Rusă, din păcate, o parte semnificativă a veniturilor fiscale este generată prin vânzarea de petrol și gaze pe piața mondială, adică. tara de activitate economica straina.
Concluzie
Bibliografie
1. Finanțe și credit: Manual educațional și metodologic de autopregătire pentru orele practice (cu întrebări și răspunsuri) / A.Yu. Kazanskaya, Taganrog: TTI SFU, 2009.
2. Finanțe și credit: Manual / Golubev A.A., Gavrilov N.P. Sankt Petersburg: Sankt Petersburg GUITMO, 2009.
3. Finanțe și credit: Manual / Kustova T. N., Starkova N. A. RGATA. – Rybinsk, 2009. – Partea 1, Partea a 2-a.
4. Finanțe și credit: note de curs / Frolova T.A. Taganrog: TTI SFU, 2010.
5.Bani, credit, bănci: Manual / Ed. O.I. Lavrushin. -M.: Finanțe și Statistică, 2011.
6. Bani. Credit. Bănci: Manual / Ed. E.F. Jukova. -M.: UNITATEA-DANA, 2011.
7. Kolpakova G.M. Finanţa. Cifra de afaceri a banilor. Credit: Manual indemnizatie. - M.: Finanțe și Statistică, 2011.
8. Relaţii internaţionale monetare, de credit şi financiare: Manual / Ed. L.N. Krasavina, - ed. a III-a, revăzută. si suplimentare -M.: Finanțe și Statistică, 2011.
9.Organizarea activităților Băncii Centrale: Manual. indemnizație / Ed. G.N. Beloglazova, N.A. Savinskaya. - Sankt Petersburg: Editura Universității de Stat de Economie și Economie din Sankt Petersburg, 2011.
10. Polyakov V.P., Moskovkina L.A. Structura și funcțiile băncilor centrale: experiență străină. - M.: Infra-M, 2012.
11.Semenyuta O.G. Bani, credit, bănci din Federația Rusă: Proc. indemnizatie. - M: Kontur, 2012.
Finanțe și credit: Manual educațional și metodologic pentru auto-pregătire pentru orele practice (în întrebări și răspunsuri) / A.Yu. Kazanskaya, Taganrog: TTI SFU, 2009.
Finanțe și credit: Manual / Golubev A.A., Gavrilov N.P. Sankt Petersburg: Sankt Petersburg GUITMO, 2009.
Finanțe și credit: Manual / Kustova T. N., Starkova N. A. RGATA. – Rybinsk, 2009. – Partea 1, Partea a 2-a.
Finanțe și credit: note de curs / Frolova T.A. Taganrog: TTI SFU, 2010.
Bani, credit, bănci: Manual / Ed. O.I. Lavrushin. -M.: Finanțe și Statistică, 2011.
Bani. Credit. Bănci: Manual / Ed. E.F. Jukova. -M.: UNITATEA-DANA, 2011.
Kolpakova G.M. Finanţa. Cifra de afaceri a banilor. Credit: Manual indemnizatie. - M.: Finanțe și Statistică, 2011.
Relații internaționale monetare, de credit și financiare: Manual / Ed. L.N. Krasavina, - ed. a III-a, revăzută. si suplimentare -M.: Finanțe și Statistică, 2011.
Organizarea activităților Băncii Centrale: Manual. indemnizație / Ed. G.N. Beloglazova, N.A. Savinskaya. - Sankt Petersburg: Editura St. Petersburg GUEF, 2011.
Polyakov V.P., Moskovkina L.A. Structura și funcțiile băncilor centrale: experiență străină. - M.: Infra-M, 2012.
Semenyuta O.G. Bani, credit, bănci din Federația Rusă: Proc. indemnizatie. - M: Kontur, 2012.
©2015-2019 site
Toate drepturile aparțin autorilor lor. Acest site nu pretinde autor, dar oferă o utilizare gratuită.
Data creării paginii: 2016-04-12
Scopul managementului datoriilor este de a găsi echilibrul optim între nevoile statului de resurse financiare suplimentare și costurile de atragere, deservire și rambursare a acestora. În plus, scopul gestionării datoriei publice este de a dezvolta o relație solidă din punct de vedere economic între nevoile statului de resurse financiare suplimentare și costurile de atragere a acestora și de a menține volumul datoriei la un nivel sigur din punct de vedere economic.
Prin urmare, sistemul de management al datoriei publice ar trebui să se concentreze pe deservirea proiectelor strategice de investiții, iar statul ar trebui să acționeze ca coordonator și garant al investițiilor productive în cadrul strategiei de creștere economică dezvoltată.
Managementul datoriei publice externe este un ansamblu de măsuri de stat reglementate de normele legale pentru utilizarea raporturilor de îndatorare care vizează rambursarea obligațiilor de datorie și crearea condițiilor socio-economice favorabile dezvoltării țării, una dintre direcțiile politicii financiare și bugetare a țării legate de la activitățile statului pe piețele financiare externe în calitate de entitate economică-împrumutată și garant. Ea presupune atragerea de resurse financiare prin plasarea de titluri sau alte surse, rambursarea și deservirea datoriilor.
Cele mai importante măsuri pentru gestionarea datoriei publice externe includ stabilirea sumelor maxime ale datoriei publice externe; sursele de finanțare internă a deficitului bugetar, inclusiv încasările din emisiunea de titluri de stat; cheltuieli pentru deservirea datoriei publice externe; limitele superioare ale garanțiilor externe ale statului. Creșterea excesivă a datoriei publice externe reprezintă o amenințare la adresa securității economice a țării și a stabilității sistemului bugetar.
Informațiile privind obligațiile de datorie ale Federației Ruse sunt introduse în Registrul Datoriilor de Stat a Federației în termen de trei zile de la momentul nașterii obligației. Compoziția, procedura și termenele limită pentru transmiterea informațiilor sunt stabilite de Guvernul Federației Ruse. Registrul datoriilor de stat al unei entități constitutive a Federației conține informații despre volumul obligațiilor sale de datorie (inclusiv garanții) pentru toate împrumuturile guvernamentale, data împrumutului, formele de garantare a obligațiilor și îndeplinirea în totalitate sau parțială a obligațiilor. Registrul datoriilor municipale de stat include informații despre volumul obligațiilor de datorie ale municipalităților (inclusiv garanții).
Politica privind datoria publică și limita superioară a acesteia sunt stabilite de autoritățile legislative, iar aceasta este gestionată operațional de puterea executivă.
Mecanismul de reglementare a datoriei publice în condițiile pieței este unit de conceptul de „restructurare”, adică rezilierea pe bază de acord a obligațiilor de datorie care constituie datorie publică, înlocuindu-le cu obligații de datorie care prevăd alte condiții de serviciu și rambursare. Restructurarea nu înlătură problema datoriilor, ci doar o amână pentru o dată ulterioară. În consecință, sarcina rambursării revine generațiilor următoare, suma totală a plăților crește și mai mult datorită dobânzii suplimentare acumulate.
În cursul restructurării obligațiilor de datorie, se utilizează un set limitat de metode: refinanțare, conversie, consolidare, unificare, anulare a datoriei publice.
Refinanțarea este rambursarea vechii datorii (și a dobânzii aferente acesteia) prin emiterea unui nou împrumut și acceptarea de noi obligații. Există trei moduri de refinanțare a datoriei publice:
1. Înlocuirea obligațiilor (cu acordul deținătorilor acestora) cu perioade de rambursare expirate cu altele noi, echivalente ca sumă cu cele în curs de rambursare; înlocuirea anticipată a unor obligații cu altele cu perioade mai lungi de rambursare; plasarea (vânzarea) de obligațiuni noi și, folosind veniturile, rambursarea obligațiunilor expirate.
2. Rambursarea datoriilor. În cazurile în care statele debitoare pot avea sume semnificative de rezerve financiare, este posibil să se permită împrumutatului să-și răscumpere în mod independent propriile datorii, ceea ce poate reduce valoarea totală a datoriei publice. Cu toate acestea, practica mondială are o atitudine negativă față de răscumpărarea timpurie a datoriilor. Acest lucru se datorează faptului că beneficiile din aceasta se îndreaptă, în primul rând, către cei mai rău debitori, ale căror datorii sunt tranzacționate cu cel mai mare discount și, în al doilea rând, se încalcă principiul egalității creditorilor.
3. Securitizarea datoriei - reînregistrarea datoriei interne guvernamentale în noi instrumente de creanță ale pieței monetare, inclusiv capitalul de împrumut. Dintre principalele tipuri de valori mobiliare tranzacționate pe piețele financiare internaționale se disting două grupe: obligațiuni străine emise de nerezidenți pe piața internă a unui stat străin și euroobligațiuni - obligații pe termen mediu și lung în euromonede, emise pe piața internă a unui stat străin. piata in randul investitorilor straini.
Până la începutul anilor 1990. În practica internațională, s-a dezvoltat un sistem destul de eficient de restructurare a datoriei externe, propus pentru stingerea obligațiilor de datorie ale țărilor în curs de dezvoltare de către secretarul Trezoreriei SUA N. Brady - „Planul Brady”. La acel moment, piețele de valori mobiliare din țările în curs de dezvoltare erau caracterizate de lichiditate foarte scăzută - 25-40% din valoarea nominală. Ca urmare a negocierilor dintre debitori și creditori din 1990-1994. Obligațiuni Brady au fost emise pentru o sumă totală de aproximativ 100 de miliarde de dolari. Sunt obligațiuni de stat emise în schimbul datoriilor guvernamentale către băncile comerciale.
În practica internațională se folosesc următoarele tipuri de obligațiuni Brady: paritate (cu dobândă redusă); discount (cu o valoare redusă a principalului datoriei); treptat (cu rate inițiale mai mici); conversie datoriilor (împrumuturi noi), datorii noi; interes; cu majuscule.
Metodele administrative includ conversia, consolidarea, unificarea, amânarea rambursării, novația, anularea datoriilor.
Conversia este o modificare a rentabilității împrumuturilor în interesul debitorului prin scăderea ratei dobânzii, folosind o metodă diferită de rambursare a datoriei pentru a reduce cheltuielile împrumutatului pentru rambursarea și serviciul datoriei publice. Cel mai comun tip este schimbul cu noi obligații de datorie. Din punct de vedere tehnic, astfel de tranzacții nu duc la modificarea structurii datoriilor existente sau la primirea de noi împrumuturi.
Consolidarea este o modificare a perioadei de valabilitate a creditelor deja plasate spre creștere sau scădere. Prelungirea creditului are scopul de a facilita rambursarea datoriilor și presupune creșterea scadenței creditelor emise prin transferarea pasivelor curente și a creditelor pe termen scurt în cele pe termen lung. De regulă, este de natură obligatorie și se realizează prin adăugarea de cupoane de dobândă la obligațiunile împrumuturilor vechi, a căror valabilitate se prelungește, sau prin înlocuirea obligațiunilor împrumuturilor vechi cu obligațiunile unui împrumut nou. Adesea consolidarea (de obicei prelungirea) este combinată cu conversia.
Unificarea împrumuturilor este combinarea mai multor împrumuturi într-unul singur, atunci când obligațiunile din împrumuturile emise anterior sunt schimbate cu obligațiuni ale unui nou împrumut. Poate fi realizat cu sau fără consolidare și conversie.
Amânarea rambursării creditului este că, ca și în cazul consolidării, perioada de rambursare a creditului este amânată unilateral și, în plus, plata veniturilor este oprită.
Novația este un acord între statul împrumutat și creditori pentru a înlocui obligațiile din același contract de împrumut.
Anularea datoriei publice este refuzul statului de la toate obligatiile. Aceasta este o măsură non-piață pentru a rezolva problema datoriei statului. Această formă de gestionare a datoriei publice este folosită atunci când are loc o schimbare a guvernului sau când un stat se declară în faliment.
Aceste forme de gestionare a datoriei publice se aplică atât datoriei interne, cât și externe.
Gestionarea datoriei externe în etapa de atragere a împrumuturilor externe în Rusia se realizează prin stabilirea sumelor maxime de datorie externă și garanții guvernamentale în legea bugetului pentru exercițiul financiar corespunzător.
Gestionarea utilizării datoriei externe se realizează sub trei forme:
Plasament financiar - finanțarea proiectelor de investiții și dezvoltare economică (aceasta este cea mai eficientă modalitate de plasare a datoriei externe);
Utilizare bugetară - finanțarea cheltuielilor bugetare curente și a deficitului bugetului de stat, inclusiv deservirea datoriei externe;
Plasament fiscal și financiar mixt.
Gestionarea rambursării datoriei externe implică utilizarea diferitelor surse de rambursare a acesteia: fonduri bugetare, rezerve de aur și valutar, noi împrumuturi, conversia datoriilor în acțiuni ale întreprinderilor.
Sistemul de management al datoriei publice ar trebui să aibă două moduri de funcționare:
Managementul în modul normal al procesului de reproducere;
Managementul crizelor în contextul agravării deficitului bugetar, al scăderii producției și al reducerii capacității de a atrage noi împrumuturi.
Divergența dintre aceste regimuri constă în evaluarea componentelor cheie ale împrumuturilor guvernamentale: acumularea datoriei publice, sistemul de plăți, tendințele noilor împrumuturi.
Datoria publică este o entitate economică și financiară complexă, un mecanism financiar special care necesită utilizarea unui sistem de metode de reglementare a acesteia. Cele cheie includ:
Instrumente de stabilizare a datoriei publice, gestionarea dinamicii datoriei;
Reducerea datoriei externe guvernamentale;
Restructurarea datoriei externe a tarii;
Reducerea costului deservirii datoriei publice.
Principala metodă de gestionare a datoriei publice este optimizarea
împrumut guvernamental. Această abordare depășește conceptul de „metodă de reglementare”, reprezentând practic un program de optimizare a împrumuturilor, în cadrul căruia se realizează manevrarea creditelor interne și externe.
Abordarea de optimizare vizează atât formarea datoriilor, cât și deservirea acesteia, incluzând următoarele măsuri: asigurarea echivalenței modificărilor datoriilor curente și impozitelor viitoare; menținerea unui echilibru în activitățile de emisii și colectarea taxelor cu procesul de creștere a datoriilor și a mărimii deservirii acesteia; implementarea unei politici de stabilizare a datoriilor în legătură cu procesul investițional; luarea de măsuri pentru a transforma politica de creștere a datoriilor într-o politică restrictivă care stabilizează creșterea datoriilor.
Bibliografie
1. Alekhin, E.V. Finanțe de stat și municipale: manual / E.V. Alekhin. - Penza, 2010. - 350 p.
2. Kangro, M. V. Finanțe de stat și municipale: manual. indemnizaţie / M. V. Kangro. - Ulyanovsk: Ulyanovsk State Technical University, 2010. - 152 p.
3. Polyak, G. B. Finanțe de stat și municipale: manual. indemnizaţie / G. B. Polyak. - Ed. a 3-a, revizuită. si suplimentare - M.: UNITATEA-DANA, 2008. - 375 p.
4. Troshin, A. N. Finanțe și credit: manual / A. N. Troshin, T. Yu. Mazurina, V. I. Fomkina. - M.: INFRA-M, 2009. - 408 p.
