Pentru investițiile de risc, ei le aleg pe cele care vizează dezvoltarea și lansarea de produse de înaltă tehnologie.
Finanțarea prin risc implică un nivel ridicat de profit - cel puțin 50%. În proiectele clasice, nu depășește 10-15%. Prețul rentabilității în exces este un risc ridicat. Investitorii sunt bine conștienți de posibilitatea de a pierde capital în cazul în care proiectul eșuează, dar sunt gata să-l suporte datorită ratei ridicate de rentabilitate.
Marea majoritate a investițiilor de capital de risc au ca rezultat pierderi. Pentru a ajunge la egalitate este nevoie de cel puțin trei ani și alți cinci pentru a obține profit.
Finanțarea de risc este diferită de un împrumut, dar este o contribuție la capitalul autorizat al unui startup. Societatea este organizata sub forma unui parteneriat pe actiuni, in care fiecare raspunde in limita cuantumului contributiei. In functie de suma contribuita se calculeaza cota din profit datorata investitorului in risc.
LA Interesul personal ridicat al investitorilor rezultă din factorii enumerați mai sus. În calitate de coproprietar al unei afaceri și persoană care suportă în mod conștient anumite riscuri, capitalistul de risc face tot posibilul pentru a contribui la succesul proiectului. În special, furnizarea conducerii companiei cu servicii de consultanță, management, administrativ și alte servicii.
Capitalul de risc modern este adesea privit ca un grup de fonduri de investiții strânse de la diverși investitori. Spre deosebire de băncile care acordă împrumuturi și împrumuturi pe termen lung debitorilor, parteneri strategici care investesc în capitaluri proprii, investitorii de risc sunt absolut liberi să aleagă sursa de fonduri. Finanțarea este posibilă sub orice formă și în diferite condiții: de la subvenționarea directă a costurilor până la participarea la conducerea companiei.
Finanțarea poate proveni din două surse:
Posibilitatea de a obține bani „lungi” în condiții favorabile, precum și interesul personal al investitorului pentru finalizarea cu succes a proiectului.
Dificultăți în găsirea unui investitor de risc, necesitatea dezvăluirii complete a informațiilor despre un startup, riscul ca un investitor să părăsească proiectul în orice moment, posibilitatea ca un investitor să intervină în procesul de management al companiei.
Finanțarea de risc este
O zi bună, prieteni. Oh, băieții ăia! Ce pur și simplu nu se va face sub influența anumitor băuturi.
M-a sunat ieri Kolya, fostul meu iubit, cu care încă mai avem relații de prietenie. Am fost cu niște prieteni zilele trecute la baie. În mod normal, acceptat pe piept și le-a promis unor băieți să investească în noua lor afacere.
Și pentru o perioadă solidă, totul este calculat. Am întrebat despre fezabilitatea unor astfel de acțiuni. Ei bine, ce zici de mine? I-am spus informații despre finanțarea de risc, ce este și de ce s-a implicat deja în ea. Să analizăm totul în detaliu acum.
Finanțarea de risc este finanțarea micilor firme cu știință intensivă aflate în stadiile inițiale ale dezvoltării lor în schimbul unei cote din acțiunile acestor companii. Principii:
Scopul finanțării de risc pentru un investitor este de a primi venituri sub forma diferenței dintre prețul de cumpărare și prețul de vânzare al acțiunilor companiei, și nu sub formă de dividende.
Subiecte de finanțare de risc: investitori; fonduri de risc; firme de risc. Principala sursă de creare a fondurilor de risc sunt fondurile investitorului.
Fondurile de capital de risc sunt intermediari financiari care acumulează fonduri de la investitori, le oferă pe bază de acțiuni firmelor de capital de risc pentru a investi într-un proiect cu un nivel de risc crescut bazat pe noile tehnologii.
Firmele de risc sunt întreprinderi comerciale științifice și tehnice (organizații) specializate în dezvoltarea și dezvoltarea de noi tipuri de produse și tehnologii care operează în zone cu risc crescut, unde incertitudinea rezultatelor activităților este inițial recunoscută ca fiind ridicată.
Creat cu scopul de a testa și rafina. Etapele finanțării capitalului de risc:
Investitori de capital de risc:
Sursa: http://website/www.dkb-fin.ru/venchurnoe_finansirovanie.html
Cuvântul „venture” în traducere din engleză înseamnă „întreprindere riscantă”, deși obiectul așa-numitei „finanțări de risc” poate fi atât cu adevărat „începuturi” sub forma unor idei de afaceri abia născute, cât și cele în creștere constantă care sunt pe piață de mult timp și companii care și-au realizat de mult ideile de afaceri.
Pe scurt, procesul de finanțare de risc poate fi descris după cum urmează: un fond de risc (VF) cumpără o parte din capitalul social al companiei care face obiectul investiției.
Totodată, persoana juridică - societatea de administrare a fondului - utilizează resursele financiare ale unuia sau mai multor investitori. Folosind aceste fonduri, firma-obiect se dezvoltă, sporindu-și în același timp valoarea.
După ceva timp, societatea de administrare efectuează procesul invers de schimbare a acțiunilor achiziționate de aceasta în numerar, fixându-și profitul din această tranzacție de investiții.
O astfel de schemă, care a apărut pentru prima dată în Statele Unite în anii 1950 și 1960, a oferit o oportunitate revoluționară la acea vreme de a primi fonduri pentru dezvoltarea lor acelor antreprenori pentru care pur și simplu nu erau disponibile alte modalități de finanțare.
Giganți precum Microsoft, Intel, Apple sau Sun sunt adesea citați ca exemple manuale de adoptare a capitalului de risc de către companiile aflate în stadiu incipient.
Deci, finanțarea primită de la fond este direcționată către achiziționarea unei părți din capitalul social al companiei țintă.
O astfel de finanțare se numește finanțare prin capital propriu și este de obicei contrastată cu finanțarea prin datorii.
Fondul poate oferi, de asemenea, finanțare prin datorii companiei țintă, de exemplu, prin răscumpărarea obligațiunilor convertibile emise de aceasta (un astfel de mecanism reduce riscurile Fondului).
Din punctul de vedere al unui investitor de risc, se pot distinge mai multe etape în istoria unei companii de investiții:
Finanțarea prin risc poate fi implementată deja în primele trei etape de dezvoltare, în timp ce finanțarea tradițională prin datorii, în cel mai bun caz, în ultimele trei.
Fondurile de risc discutate în acest articol sunt strâns legate ideologic de așa-numitele fonduri de capital privat - PEF.
Diviziunea dintre fondurile de risc și PEF este mai degrabă o chestiune de terminologie care nu a fost încă stabilită în rândul specialiștilor.
Se crede că PEF se caracterizează prin dorința de a dobândi un pachet exclusiv de control, trecând astfel de fapt conducerea operațională a companiei și asumându-și întreaga responsabilitate pentru soarta acesteia (rolul de investitor strategic).
Acceptând o astfel de diviziune, putem spune că în prezent, de exemplu, atât fondurile cu adevărat de risc, cât și PEF-urile care se numesc fonduri de risc funcționează în Rusia.
Atenţie!
Noi, vorbind de fonduri de risc, ne vom referi la fonduri care dobândesc o cotă din acțiunile companiei obiect în valoare mai mică decât un pachet de control. O caracteristică a acestei scheme este refuzul de a-și asuma riscurile conducerii companiei.
Spre deosebire de un investitor strategic, un investitor de risc nu dorește și nu poate să-și asume întreaga sarcină a gestionării unei afaceri non-core pentru el însuși, ocupându-se zilnic de problemele operaționale.
Procesul de finanțare a riscurilor implică de obicei:
Spre deosebire de așa-numitele apărute inițial. a modelului „american” de finanțare de risc („un investitor – o companie-obiect”), astăzi cea mai comună schemă este atunci când fondurile combinate (sindicate) ale mai multor investitori intră sub controlul unui fond care le distribuie între mai multe proiecte. .
Această diversificare reduce riscul general al fondului, iar fondul poate performa bine chiar dacă unele dintre proiectele sale nu sunt foarte reușite.
Singura întrebare care îi îngrijorează pe investitorii fondului este dacă se va obține o rentabilitate mai mare a investiției decât prin utilizarea instrumentelor financiare alternative.
Deoarece obiectivul principal al unei tranzacții de investiții este creșterea capitalizării companiei țintă, investitorii preferă ca compania să-și reinvestească profiturile mai degrabă decât să le distribuie între acționari (care includ fondul).
Scopul beneficiarului investițiilor este să le primească fără a contribui cu bunuri materiale drept garanție, pe care de obicei nu le are, să își dezvolte compania, să câștige atât din creșterea valorii acesteia, cât și prin generarea de venit net și, ca urmare, să păstreze controlul deplin asupra acesteia, rămânând proprietarul propriei afaceri.
Prin urmare, fondul este adesea perceput negativ de către antreprenor - ca un capitalist concentrat doar pe obținerea de profit dintr-o tranzacție de investiții.
La rândul său, un fond de risc, pe de o parte, este dependent și controlat necondiționat de investitorii săi, reacționând de fiecare dată dureros la orice greșeală a companiei țintă.
Pe de altă parte, fondul în sine, care acționează de obicei, să reamintim, ca acționar minoritar al companiei țintă, are oportunități limitate de a-și influența activitățile operaționale și problemele de distribuție a profitului.
După cum s-a menționat mai sus, finanțarea de risc este caracterizată prin achiziționarea unei participații mai puțin decât controlul în compania țintă - adesea VF este limitată la o participație „de blocare” (25% + 1 acțiune).
Unul dintre motivele pentru aceasta este dorința de a-și asuma riscuri cu mai puțini bani, evitând în același timp să preia conducerea afacerii. Ca un alt motiv important, experții notează factorul motivațional.
După ce au pierdut un pachet de control, proprietarii sau conducerea companiei își reduc adesea interesul pentru rezultatele activităților lor sau sunt complet eliminați din conducere.
Prin urmare, lăsarea unui pachet de control în seama proprietarilor de afaceri este mai mult o decizie politică pentru multe VF.
Nu se poate spune că o astfel de situație este nefavorabilă nici proprietarilor de afaceri - în persoana experților în fonduri de risc, compania, de regulă, primește consultanți de nivel înalt care își aduc conexiunile și experiența companiei și sunt gata să-și ofere ajutor și sprijin în rezolvarea dificultăților emergente, atât de plan strategic, cât și operațional.
În termeni monetari, valoarea tipică a investițiilor WF într-un proiect separat variază, conform diverselor estimări, de la 1-5 la 15-50 milioane de dolari.
Dacă limita superioară este destul de vagă și este determinată mai degrabă de capacitățile investitorilor fondului, sau de potențialul mai multor fonduri consolidate într-un singur proiect la finanțarea unor proiecte mari, atunci limita inferioară este determinată de însuși mecanismul de plată a serviciilor. a companiei de administrare (MC).
Cu o sumă mai mică a tranzacției de investiții, este dificil pentru societatea de administrare să asigure profitabilitatea afacerii sale, ținând cont de costurile propriei funcționări, precum și de plata serviciilor specialiștilor externi (auditori, consultanți, experți).
Cu toate acestea, nișa „până la un milion de dolari” de pe piața furnizării de capital de investiții nu rămâne goală, ea este de obicei umplută de investitori individuali (numiți poetic „business angels”), care, de fapt, își asumă rolul de venture în miniatură. fonduri.
Durata de viață a unui proiect individual de investiții, care include perioada de la momentul în care proiectul este găsit și până la ieșirea din acesta, variază de obicei între 3 și 8 ani.
Limita superioară se datorează restricțiilor din partea investitorilor (problema „banilor lungi” în Rusia), iar limita inferioară este dictată de necesitatea implementării cu atenție a tuturor etapelor proiectului de investiții (vezi mai jos).
De asemenea, de obicei, la crearea unui fond, se stabilește un termen limită pentru plasarea tuturor fondurilor fondului (2-3 ani în condiții rusești), precum și durata ciclului investițional al fondului - de obicei 8-10 ani - timp în care toate proiectele trebuie aduse la stadiul de „închidere”.
Atenţie!
Potrivit RVCA (Russian Venture Investment Association), rata medie internă de rentabilitate a proiectelor de investiții VF care operează în Rusia este de 35%, ceea ce coincide cu rentabilitatea minimă tipică a proiectelor de care sunt interesați (30-40%) declarată de către fondurile în sine.
Indicatorul european mediu al RIR al fondurilor de risc este de 12-14% (autorul consideră că această estimare este oarecum subestimată).
Un fel de „pașaport” al fondului, în conformitate cu practica străină, este un document numit Memorandum de investiții.
Memorandumul este documentul fundamental al fondului și reglementează scopurile, obiectivele, principiile de organizare și activitățile acestuia.
Memorandumul de investiții este furnizat investitorilor existenți sau potențiali ai fondului și conține următoarele informații despre fond:
Prima etapă a activităților fondului este consolidarea resurselor financiare ale investitorilor (așa-numita „asamblare” a fondului).
Specificul rusesc este de așa natură încât este destul de dificil să se organizeze o abordare sistematică a găsirii proiectelor și să obțină un flux stabil de propuneri de investiții pentru analiză.
Nu se poate spune că la ușile fondurilor de investiții există o coadă de directori de companie care sunt capabili să familiarizeze clar fondurile cu esența propunerilor lor și să ofere măcar dovezi primare ale viabilității proiectelor lor.
Pe de altă parte, gradul de conștientizare a comunității generale de afaceri cu privire la activitățile fondurilor de investiții mai lasă de dorit.
Autorul, de exemplu, nu este familiarizat cu nicio sursă de informație tipărită sau electronică care să ofere liste actualizate periodic, adevărate de proiecte de investiții, indicând principalii lor indicatori financiari și contactele disponibile.
Prin urmare, trebuie să afirmăm că astăzi în Rusia „toate mijloacele sunt bune” pentru a găsi proiecte de investiții - contacte personale, căutare proactivă (pregătirea în contra a propunerilor de investiții), participare la expoziții și seminarii, căutare de proiecte prin internet etc.
Să presupunem că o anumită companie a trecut cu succes de screening-ul inițial și a intrat în centrul atenției specialiștilor fondului.
Apoi, pe baza informațiilor furnizate de compania țintă, ei pregătesc un Memorandum de Informații pentru a fi prezentat Comitetului de Investiții.
Memoriul informativ conține o descriere a structurii, principiilor de funcționare, politica de prețuri, politica de vânzări a companiei țintă, situațiile financiare ale acesteia, precum și o prezentare generală a industriei în care își desfășoară activitatea această companie (aici, potențialul de creștere al industriei). , climatul investițional, situația concurențială și alți parametri importanți sunt evaluați).
Uneori (de exemplu, dacă situația este sensibilă la situația economică generală - comerț cu amănuntul, servicii), memoriul include și o imagine de ansamblu asupra situației macroeconomice a țării/regiunii.
După ce au luat decizia de a participa la proiect, specialiștii fondului pregătesc o Propunere de Investiție care descrie procedura pentru acțiunile ulterioare de analiză a companiei țintă, precum și condițiile și parametrii tranzacției de investiții planificate.
Propunerea de investiție este aprobată în comun de reprezentanții fondului și ai companiei țintă.
Următoarea etapă a tranzacției în practica străină se numește „due diligence”, care se traduce prin „evaluare amănunțită” sau „audit”.
De fapt, această etapă este o succesiune a mai multor audituri diverse (financiare, economice, juridice, tehnologice, de marketing) efectuate de fond timp de 3-6 luni, ale căror rezultate în totalitate sunt menite să confirme participarea fondului la acest proiect.
Pe lângă luarea unei decizii fundamentale, rezultatul auditului este și o corectare, adesea foarte semnificativă, a parametrilor tranzacției de investiții.
După aceea, se realizează pregătirea documentelor de tranzacție, care reflectă toate acordurile și indicatorii la care s-a ajuns, și se realizează prima tranzacție de investiții - fondurile încep să curgă în compania țintă.
Atenţie!
Apoi începe procesul de interacțiune de zi cu zi, când echipa de specialiști ai fondului gestionează proiectul de investiții, care constă în primul rând în monitorizarea performanței companiei țintă.
Această etapă continuă până în momentul etapei finale - „ieșirea” fondului din tranzacția de investiții, adică schimbul invers de acțiuni în numerar sau IPO2 și rambursarea altor obligații existente (de exemplu, datorii) a companiei țintă către fond. În acest moment, profitul fondului este fix.
Modelul de organizare internă a FM, stabilit în străinătate, este simplu, dar eficient, în primul rând în ceea ce privește implementarea activităților conform ciclului de viață descris mai sus.
În mod convențional, la activitatea fondului iau parte trei grupuri de specialiști: echipa fondului, Comitetul de investiții și Consiliul consultativ.
Echipa fondului, care este cel mai activ implicată în implementarea proiectelor sale de-a lungul ciclului său de viață și este angajată în activități operaționale, este formată de obicei doar din câțiva profesioniști conduși de administratorul fondului.
De exemplu, echipa de conducere a fondului Delta Private Equity care operează în Rusia este de doar șapte persoane.
Desigur, membrii echipei înșiși pot fi și investitori ai fondului, dar cel mai adesea sunt profesioniști care lucrează pentru remunerație, care este determinată doar indirect de indicatorii de profitabilitate atinși de fond.
Organul suprem de conducere al fondului este Comitetul de Investiții, care este format din manageri de top ai echipei fondului și reprezentanți ai investitorilor.
Comitetul de investiții analizează și aprobă documentele fondului și ia decizii importante care nu au legătură cu managementul operațional - revizuiește rezultatele auditului, luând o decizie cu privire la participarea fondului la proiecte, aprobă modelul financiar al tranzacției de investiții propus de echipa, inclusiv procedura de „retragere” etc. P.
Consiliul Consultativ, a cărui existență este mai tipică pentru marile VF străine, îndeplinește funcția de patronaj al fondului și este format din „prieteni ai fondului” - investitori, experți importanți din industrie, politicieni, avocați și experți.
Consiliul consultativ supraveghează activitățile fundației și este întotdeauna gata să o ajute și să o susțină cu conexiunile și alte resurse disponibile.
Pe baza experienței țărilor străine se pot distinge două direcții posibile de structurare a activităților fondurilor de risc în „domeniul juridic” național.
VF-urile pot funcționa în cadrul legislației civile și financiare existente (care, dacă este necesar, sunt modificate) - această abordare a fost implementată odată în Statele Unite și în țările Europei de Vest.
Or, pentru a asigura funcționarea FV, se creează acte legislative speciale care cuprind definițiile necesare și reglementează, de exemplu, tipul adecvat de activitate și posibila formă de organizare juridică a fondurilor.
Era a doua cale pe care guvernul rus urma să o urmeze la sfârșitul anilor 1990.
Au fost create proiectele de lege „Cu privire la activitatea de investiții și politica de inovare a statului” și „Cu privire la activitatea de risc”, forma juridică de organizare („societate în comandită”) și categoria acesteia („fond mutual închis”) cu toate „farmele” sale - raportat la FFMS și control de către Depozitar, Registrator, Evaluator și Auditor).
Atenţie!
Potrivit opiniei reprezentanților de top ai afacerii de risc, exprimată în 2001 de RVCA, „comunitatea de risc s-a opus în unanimitate adoptării oricăror documente sau reglementări guvernamentale separate și speciale care reglementează acest tip de activitate de investiții...
Problemele din legislația generală corporativă (civilă), fiscală și valutară care împiedică dezvoltarea industriei de capital de risc în Rusia ar trebui să fie rezolvate de statul rus în cadrul ramurilor relevante de drept și a actelor legislative deja existente.
Lăsând deoparte perspectivele de legiferare în Rusia, observăm că, din 2004, niciunul dintre fondurile care operau în Rusia nu era rezident rus - o astfel de situație de „ignorare a normelor legislative naționale” în raport cu VF, care a fost remarcată la un moment dat. în unele ţări „mediu dezvoltate” repetate în Rusia.
Cu toate acestea, ca și în cazul altor organizații de investiții, înregistrarea FV sub formă de offshore este cea mai firească, mai ales având în vedere faptul că un număr tot mai mare de oameni de afaceri ruși bogați își repatriază capitalul înapoi în Rusia folosind companii offshore, inclusiv fonduri de risc.
În conformitate cu practica consacrată a fondurilor străine, remunerarea acestora constă din două surse:
Pentru fondurile străine, nivelul de bază este de obicei stabilit la nivelul de 8% pe an, iar prima de stimulare este de aproximativ 20% din excesul nivelului de rentabilitate față de cel de bază.
Pe lângă cele menționate mai sus, pot exista și alte tipuri de plăți și stimulente stabilite independent de fond.
Prima de stimulare poate fi plătită ca plată unică, după închiderea tranzacției de investiții și fixarea profitului fondului și, la fel ca rata de plată de bază, succesiv pe toată durata de viață a proiectului.
Investitorii fondului își rezervă, în general, dreptul de a redistribui primele în cazul în care câștigurile ulterioare ale fondului și câștigurile finale înregistrate se dovedesc nesatisfăcătoare.
De asemenea, ar trebui să ne oprim mai detaliat asupra „ieșirii” fondului din tranzacția de investiții.
Poate fi realizat într-unul din mai multe moduri (de regulă, procedura de „retragere” este negociată cu compania țintă în etapa pregătirii propunerii de investiție de către fond):
Un grup de angajați ai companiei (de obicei, conducerea de top) poate acționa și ca cumpărător de acțiuni, atrăgând fonduri împrumutate pentru aceasta (o astfel de schemă, care este din ce în ce mai folosită în Rusia, se numește „management buy-out” - „recumpărarea de acțiuni de către conducere”).
Istoria dezvoltării fondurilor de risc în Rusia a început în aprilie 1993 la Tokyo, unde reprezentanții G8 (G8) au convenit să aloce fonduri Rusiei pentru dezvoltarea proiectelor de risc sub auspiciile BERD.
Suma totală, care se ridica la aproximativ 500 de milioane de dolari, trebuia să fie împărțită între fondurile de risc controlate de BERD și organizate în Rusia pe o bază regională (așa-numitele „fonduri de risc regionale”).
Primul fond a fost înființat în 1994, ultimul la rând (al unsprezecelea) - în 1996. Practica arată că fondurile BERD se concentrează pe investițiile în companii mijlocii, care sunt în principal în stadiul de expansiune.
Este destul de dificil de determinat numărul total de fonduri de capital de risc prezente în prezent în Rusia, din cauza faptului că nu toate sunt active.
Se crede că numărul fondurilor existente este de la 40 la 80, iar cele active nu depășesc 20.
Valoarea totală a fondurilor atrase de fonduri este de la 3 la 5 miliarde de dolari (pentru comparație, în 2005 volumul fondurilor gestionate de fonduri europene a fost estimat la 360 de miliarde de dolari, ceea ce a reprezentat aproximativ 3% din PIB-ul UE).
În același timp, conform previziunilor experților, se poate aștepta o creștere semnificativă a volumului investițiilor reale de către fondurile care operează în Rusia nu mai devreme de 3 ani.
Mai mult de un sfert din FV au fost create deschise sau semi-deschise, cum ar fi Fondurile Regionale BERD sau Fondul Ruso-American de Investiții (fond de 440 milioane USD, fondat în 1995 cu fonduri furnizate de Congresul SUA).
Alte fonduri, precum PaineWebber Mitchell Hutchins (acum Rusia Partners), SUN Group, AIG, ING Barings Group, Framlington și Daiwa, au sponsori privați.
Atenţie!
Aceste fonduri investesc într-o gamă largă de sectoare ale economiei ruse, inclusiv minerit și prelucrarea resurselor naturale, silvicultură, celuloză și hârtie, comunicații, mass-media, înaltă tehnologie, bunuri de larg consum, produse farmaceutice, transport, distribuție, imobiliare și servicii.
Potrivit Ministerului Industriei și Științei al Federației Ruse, ponderea proiectelor de înaltă tehnologie care sunt obiecte de investiții este de doar aproximativ 5% (aproximativ 30% în străinătate).
În cursul anului 2005, conform revistei Expert, au fost realizate 62-65 milioane de dolari investiții de risc (circa 16 tranzacții de investiții).
Potrivit Albina Nikkonen, director executiv al RVCA, în ultimii 10 ani, fondurile de capital de risc din Rusia au investit în total aproximativ 2,5 miliarde de dolari.
Unele dintre fondurile care operează în Rusia nu caută să dezvăluie date despre proiectele lor, în timp ce cealaltă parte, dimpotrivă, este destul de deschisă.
Cu toate acestea, aceasta din urmă nu înseamnă deloc o flexibilitate sporită sau o bară mai scăzută pentru cerințele unor astfel de fonduri către potențialii clienți.
Ca parte a soluției super-sarcinii de conservare și creștere a potențialului științific și tehnic al Rusiei, statul este deosebit de acut în problema asigurării atractivității proiectelor științifice și semnificative din punct de vedere tehnic pentru un investitor privat.
Următoarele măsuri sunt planificate pentru a rezolva această problemă:
Principalele probleme ale fondurilor de risc în Rusia sunt următoarele:
În concluzie, observăm că, potrivit experților, cererea pieței ruse de capital de investiții private este în prezent satisfăcută cu mai puțin de 10%.
Această piață se va dezvolta dinamic în viitor, iar investitorii care operează pe ea vor putea conta cu siguranță pe profituri mari.
Sursa: http://site/www.md-invest.ru/articles/html/article43768.html
Introducerea finanțării de risc într-o întreprindere face posibilă atragerea de capital de pornire în fazele incipiente ale ciclului de viață al companiei, tocmai atunci când resursele financiare și activele colaterale lichide sunt insuficiente, iar formele de credit și schimb de capital nu sunt disponibile. disponibil.
Primul. În această etapă a investițiilor cu capital de risc, firmelor li se oferă finanțare pentru a începe să producă și să vândă bunuri la scară comercială.
Al doilea. În această etapă, capitalul este furnizat companiilor în expansiune pentru a sprijini conturile în creștere și stocurile de produse.
Al treilea. Finanțarea este oferită pentru o extindere majoră a unei afaceri care crește vânzările.
Finanțarea riscului de risc este considerată a priori o investiție riscantă, prin urmare, investitorii de capital sunt de acord în prealabil cu posibilitatea de a-și pierde fondurile investite în cazul dezvoltării nereușite a întreprinderii în schimbul unor profituri mari în caz de succes.
Finanțarea de risc este utilizată pentru proiecte care implică investiții de capital pe termen lung.
Investitorii trebuie să aștepte de la 3 ani pentru a se asigura de perspectivele întreprinderii și de la 5 la 10 ani pentru a obține profit.
Finanțarea proiectelor riscante, de fapt, este un aport la capitalul autorizat, nu un împrumut.
Companiile nou înființate devin parteneriate, iar investitorii riscanți dobândesc statutul juridic de asociați, a căror răspundere este limitată la mărimea contribuției.
În conformitate cu cota de participare, care este determinată la furnizarea de fonduri, investitorii de risc au dreptul să primească profituri viitoare din proiect.
Gradul ridicat de interes al unui investitor riscant pentru succesul unei întreprinderi se datorează statutului de coproprietar și unui grad ridicat de risc de proiect, motiv pentru care investitorii de risc nu oferă adesea fonduri doar pentru dezvoltarea unei întreprinderi, dar oferă și consultanță, management și alte servicii utile pentru noile întreprinderi.
Acesta este motivul pentru care compania de investiții "Southfield International RUS dep." LLC, care oferă finanțare pentru proiecte de capital de risc, oferă antreprenorilor să profite de instrumente de afaceri personalizate care sunt necesare pentru funcționarea noilor organizații, inclusiv:
Sursa: http://site/si-rus.net/venture
Finanțarea de risc se referă la investiția de fonduri de către investitori într-o întreprindere într-un stadiu incipient al dezvoltării acesteia.
Pentru a atrage capital de risc într-un proiect, trebuie să găsești un specialist specializat în strângerea de fonduri și să stabilești contacte utile.
Ca intermediar, este nevoie de o persoană cu conexiuni bune în industrie și cu experiență în atragerea de investiții în companii similare. Strângerea de fonduri pentru o companie este un proces continuu pe măsură ce compania crește și se dezvoltă.
Sfârșitul unei runde de finanțare este începutul următoarei. Va dura cel puțin șase luni pentru a găsi fonduri pentru prima rundă de finanțare, de la trei luni la șase luni pentru următoarea și așa mai departe.
Finanțarea prin risc se poate face în mai multe moduri. Cele mai comune moduri:
În primele etape ale unui proiect, capitalul de risc este utilizat pentru a finanța cercetarea și dezvoltarea, dezvoltarea și crearea produsului în sine. Împrumuturile sunt folosite pentru a crea capital de lucru și pentru a construi infrastructură.
Atenţie!
Etapa de creditare a proiectului urmează de obicei capitalul de risc. Un împrumut este mai ieftin decât capitalul de risc, întrucât capitalul de risc este atras într-o etapă de incertitudine mai mare, riscuri mai mari, ceea ce presupune o rentabilitate mai mare a acestor investiții.
Cea mai populară formă de strângere de finanțare cu capital de risc este finanțarea în etape. Fiecare etapă a dezvoltării proiectului presupune alocarea unei anumite sume de fonduri.
Trăsăturile caracteristice ale capitalului de risc:
Capitalul de risc în stadiu incipient este furnizarea de capital de început unui antreprenor a cărui afacere este la nivel de idee.
Fondurile strânse sunt folosite pentru dezvoltarea produselor și marketingul primar. Finanțarea în primele etape vă permite să rafinați produsul, să începeți producția în masă și să intrați pe piață cu el.
Aceasta este cea mai riscantă etapă de finanțare, doar 20% dintre companiile investite supraviețuiesc la următoarea etapă de investiție.
Ca compensație pentru riscul ridicat, capitaliștii de risc necesită un procent foarte mare din participarea lor în companie și, de asemenea, numesc managerii și angajații firmei la propria discreție.
Următoarea etapă de finanțare este realizată de un alt fond sau un sindicat de fonduri, care preia conducerea procesului.
Finanțarea permite unei companii aflate în stadiul de expansiune să înceapă producția la scară largă a unui produs, să organizeze vânzările și să intre pe piață.
Multe companii de expansiune nu sunt încă profitabile și folosesc injecții de capital pentru a acoperi fluxul de numerar negativ.
Există o extindere semnificativă a companiei, creșterea zonelor de producție, a personalului, treptat compania devine profitabilă.
Ca etapă finală a creditării de risc, aceasta este intrarea companiei la bursă printr-o ofertă publică inițială.
Compania devine publică, iar capitalistul de risc poate părăsi compania vânzându-și acțiunile.
Venituri primite de investitori:
La un anumit moment de la primirea finanțării de către întreprindere, investitorii au dreptul de a returna fondurile investite prin vânzarea acțiunilor lor proprietarului inițial, dar într-o astfel de sumă încât întreprinderea să aibă suma necesară de numerar.
În cazul în care mai mulți investitori doresc să părăsească proiectul deodată, aceasta se realizează proporțional cu capitalul investit și în conformitate cu un program pre-aprobat.
Răscumpărarea unui pachet de control într-o întreprindere de la investitori conform unui program pre-aprobat.
La un anumit moment de la primirea investiției, societatea are dreptul de a răscumpăra la un preț prestabilit acțiunile companiei deținute de investitor. Rambursarea se face conform unui program pre-aprobat.
Fuziuni, achiziții, oferta publică inițială de acțiuni la bursă. În cazul unei fuziuni, achiziții sau IPO, este imposibil de anticipat care va fi randamentul investitorului.
Se înțelege că oricare dintre aceste acțiuni va fi comisă în interesul acționarilor.
împrumut convertibil. O alternativă la investiția directă este un împrumut emis de un investitor. În acest caz, dobânda împrumutului este determinată cu plăți regulate la un moment stabilit pe toată durata împrumutului.
Investitorul are posibilitatea de a schimba împrumutul cu o rată a dobânzii într-o perioadă de timp prestabilită (de obicei mult mai mică decât durata împrumutului).
Finanțare de risc- aceasta este o investiție în afaceri inovatoare în stadiile incipiente ale dezvoltării sale. Finanțarea de risc a apărut în Statele Unite și s-a răspândit în întreaga lume. Acest tip de finanțare se caracterizează printr-un nivel ridicat de risc.
Sensul finanțării de risc este că un investitor investește sume mici, după standardele sale, în mai multe proiecte (startu-uri) care pot crește la dimensiunea unei mari corporații. În același timp, investitorul înțelege că majoritatea proiectelor vor da faliment, dar acele una sau două afaceri care își pot crește și își pot scala activitățile vor acoperi toate cheltuielile investitorului.
Pentru întreprinderi, finanțarea cu capital de risc este un mijloc indispensabil de a obține bani pentru activitățile lor înainte ca firma să poată genera profituri pe cont propriu.
Companiile aflate într-un stadiu incipient de dezvoltare acționează ca donatori - startup-uri. Aceste firme pot exista atât la nivelul unei idei pe hârtie, cât și la nivelul unei afaceri care are o anumită sumă de venituri și chiar profit.
Caracteristicile cheie ale startup-urilor:
Trebuie să facem distincția între startup-uri și întreprinderile mici. O florărie sau o brutărie nu este un start-up pentru că folosesc modele de afaceri deja dovedite, binecunoscute. De asemenea, diviziile inovatoare ale marilor corporații nu sunt startup-uri, deoarece aceste întreprinderi au un model de afaceri bine stabilit de mult timp, iar inovația este doar o parte a afacerii lor.
Cel mai adesea, startup-urile apar în industria IT datorită inovației generale a acestei industrii, precum și a pragului scăzut de intrare în afacerea pe Internet. Întreprinderi tinere apar și într-o serie de alte industrii intensive în cunoaștere: farmaceutică, inginerie, biologică etc.
Investitorii de risc sunt împărțiți în tipurile prezentate în tabel.
Nume Forma organizatorică Caracteristici
Business angels Investitori privați sau grupuri de investitori Fondați start-up-uri în primele etape de dezvoltare (începând cu o idee)
Fonduri preliminare și de lansare Structuri de afaceri Fonduri înființate în fazele incipiente ale testării unui model de afaceri
Fonduri de capital de risc Structuri mari de afaceri Oferă finanțare în stadiul de scalare a modelului de afaceri
Business angels sunt oameni bogați care își investesc banii în startup-uri în speranța de a obține profit. Există business angels care investesc profesional și și-au făcut principala lor ocupație. Pe piață există și îngeri, pentru care investiția în firme inovatoare este doar o modalitate de a-și diversifica portofoliul de investiții. Pentru start-up-uri sunt preferați business angeli profesioniști cu expertiză în industrie, deoarece vor putea oferi unei companii tinere nu doar finanțare, ci și conexiuni și recomandări pentru dezvoltarea afacerii. Un business angel bun, pe de o parte, participă la managementul companiei, pe de altă parte, le permite startup-urilor să ia decizii pe cont propriu. Cei mai celebri business angels din Rusia sunt:
Fondurile de capital de risc sunt fonduri de investiții care investesc în startup-uri în diferite etape, de la pre-însămânțare până la runde ulterioare de finanțare cu capital de risc. Scopul fondului este de a face profit.
Activitățile oricărui fond pot fi împărțite în următoarele etape:
În activitățile fondurilor, stadiul de ruinare a unei părți a companiilor din portofoliu este inevitabil. Dar dacă cel puțin una dintre cele 10 companii de portofoliu ale fondului, în fiecare dintre care fondul a investit 100.000 de dolari, se dovedește a fi Facebook sau Twitter, fondul va primi un profit care compensează investițiile în firme cu pierderi. Sarcina fondului este de a alcătui un portofoliu de investiții în așa fel și de a-l gestiona astfel încât să obțină în cele din urmă venituri.
Există și fonduri de fonduri - acestea sunt organizații mari care finanțează și gestionează fonduri de risc. În Rusia, o astfel de organizație este fondul de stat RVC - Russian Venture Company. Această structură nu doar investește în start-up-uri promițătoare, ci acționează și ca o instituție pentru dezvoltarea industriei de risc în țara noastră.
Cele mai active fonduri de risc din Rusia:
Pe lângă investitori și start-up-uri, există o serie de organizații publice și private care oferă suport de infrastructură și informații pentru industria capitalului de risc.
Incubatoarele de afaceri oferă startup-urilor posibilitatea de a închiria un birou ieftin sau un spațiu de lucru în comun, oferă infrastructură tehnică și suport informațional. Ele acționează adesea ca o legătură între startup-uri și investitori. Incubatoarele de afaceri fie sunt deținute de stat și oferă servicii gratuit, fie percep startup-urilor o mică taxă. De regulă, incubatoarele nu necesită o cotă-parte în afacere pentru ajutorul lor.
Acceleratoarele startup ajută firmele tinere într-un stadiu incipient de dezvoltare. Activitatea acceleratorilor este oarecum asemănătoare cu cea a business angels, dar acceleratorii nu iau întotdeauna o cotă. Acceleratoarele îndeplinesc, în primul rând, o funcție educațională. Un accelerator tipic recrutează mai multe echipe de startup în grupuri de formare și le antrenează timp de 3-6 luni, îi ajută să aducă produsul pe piață și să valideze modelul de afaceri, oferă conexiunile potrivite și apoi le prezintă investitorilor. Scopul acceleratoarelor este de a aduce pe piață startup-uri care sunt pregătite pentru investiții de la îngeri sau fonduri.
Brokerii și consilierii de investiții lucrează atât cu startup-uri, cât și cu investitori. Ele oferă participanților de pe piață informații, le prezintă unul altuia, ajută startup-urile să „împacheteze” o idee de afaceri și să o prezinte în mod corespunzător unui investitor. În rândul investitorilor, atitudinea față de astfel de consultanți este dublă, unii investitori cred că dacă cineva îi conduce de mână pe fondatorii de startup-uri, atunci astfel de startup-uri nu vor avea succes.
Organizații și asociații din industrie. Există o serie de asociații și organizații pe piață care ajută atât investitorii, cât și startup-urile.
Se pot da următoarele exemple:
1. RVCA - Asociația Rusă de Investiții de Risc. Reunește principalii jucători de pe piață și își propune să promoveze dezvoltarea industriei de capital de risc în țara noastră.
2. Rusbase este o platformă care reunește investitori și startup-uri ruși.
3. Crunchbase - cea mai mare bază de date din lume pe piața de capital de risc, inclusiv informații despre firme și investitori tineri.
Etapa Caracteristici Tipuri de investitori Investiţii medii
Pre-seed Un startup există la nivelul unei idei de afaceri. Business Angels Până la 10.000 USD
Seed Startup testează ideea de afaceri Business angels, fonduri de seed 10.000 - 50.000 USD
Venture runde Startup-ul crește ideea de afaceri Fonduri de risc De la 50.000 USD
Parametrii etapelor de finanțare a riscurilor diferă oarecum în literatura de specialitate, dar este posibil să se facă distincția clară între etapele în care este finanțată o idee de afaceri nerealizată sau o idee la nivelul inițial de implementare (pre-seed și seed) și etapele de finanțare a startup-urilor deja mature care își scalează modelul de afaceri (runde de investiții).
În modelul clasic, finanțarea de risc este urmată de Private Equity (investiție directă), iar după aceea - IPO. Fondurile de capital privat investesc în organizații mature cu un model de afaceri încercat și testat pentru a extinde în continuare aceste afaceri. IPO (Initial Public Offering) este o intrare la bursa, emiterea de catre societate a propriilor actiuni si transformarea societatii intr-una publica. Orice investitor de risc este interesat să-și returneze fondurile, iar IPO sau Private Equity sunt instrumente bune pentru aceasta.
Finanțarea de risc este un instrument care ajută companiile tinere inovatoare să se dezvolte, cărora nu li se va acorda niciodată un împrumut bancar și care nu au un capital de pornire serios. Venture a jucat un rol imens în dezvoltarea tehnologiilor globale și datorită finanțării de risc au apărut giganți precum Google, Facebook, Twitter și o serie de alte companii. În Rusia, piața de capital de risc este la început.
Competitivitatea țării depinde mai mult de inovarea de succes, de rezultatele cercetării și dezvoltării comercializate în mod eficient. Unul dintre instrumentele economice care au asigurat dezvoltarea inovatoare a principalelor țări occidentale în ultimele decenii este mecanismul de finanțare de risc (risc).
În Rusia, istoria finanțării cu capital de risc este destul de scurtă. Principalii jucători de capital de risc sunt încă investitori străini. Procesul de formare a fondurilor de risc rusești cu participarea capitalului național decurge lent, dar într-un ritm din ce în ce mai mare. Târgurile de risc au loc anual, sunt adoptate noi legi de către guvern, sunt dezvoltate programe pentru dezvoltarea investițiilor de risc etc. Cu toate acestea, potrivit experților independenți, ponderea capitalului rus în această afacere încă nu depășește 1,5%.
În activitatea de control, vor fi atinse conceptele de bază ale finanțării de risc și caracteristicile acesteia.
Finanțarea de risc este un fel de capital monetar care a apărut sub influența sistemului de subvenționare a lucrărilor de cercetare pe proiecte și programe individuale. Mai pe scurt, finanțarea de risc reprezintă investiții în proiecte antreprenoriale cu risc ridicat, cu potențialul așteptat de creștere rapidă.
Capital de risc (English Venture Capital) - capitalul investitorilor destinat finanțării noi, în creștere sau luptă pentru un loc pe piața întreprinderilor și firmelor și deci asociat cu un grad de risc ridicat sau relativ ridicat; investiții pe termen lung investite în titluri de valoare sau întreprinderi riscante cu așteptarea unor randamente mari.
De fapt, finanțarea prin risc poate fi caracterizată ca o sursă de investiții pe termen lung, asigurată de obicei pentru 5-7 ani întreprinderilor aflate în stadiile incipiente ale formării lor, precum și întreprinderilor existente pentru extinderea și modernizarea acestora.
Diferența dintre finanțarea de risc și alte tipuri de finanțare.
În primul rând, este imposibil fără principiul „riscului aprobat”.
Aceasta înseamnă că investitorii de capital sunt de acord în prealabil cu posibilitatea de a pierde bani dacă întreprinderea finanțată eșuează în schimbul unei rate de rentabilitate ridicate dacă reușește.
În al doilea rând. Acest tip de finanțare presupune investiții de capital pe termen lung, unde în medie durează de la 3 la 5 ani pentru a te asigura că proiectul este promițător și de la 5 la 10 ani pentru a obține o rentabilitate a capitalului investit.
În al treilea rând, finanțarea de risc este plasată nu ca un împrumut, ci sub forma unei contribuții la capitalul autorizat al unui capital de risc. Întreprinderile nou înființate, de regulă, beneficiază de statutul juridic de parteneriat, iar investitorii de capital devin parteneri în ele cu răspundere limitată de mărimea contribuției. În funcție de cota de participare, care este negociată atunci când banii sunt furnizați, investitorii riscanți au dreptul la profituri viitoare adecvate de la întreprinderea finanțată.
În al patrulea rând, un antreprenor de risc, spre deosebire de un partener strategic, caută rareori să capteze o participație de control într-o companie. De obicei, acesta este un bloc de acțiuni de aproximativ 25 - 40%.
În al cincilea rând, o altă caracteristică a formei riscante de finanțare este gradul ridicat de interes personal al investitorilor pentru succesul noii întreprinderi. Acest lucru rezultă atât din riscul ridicat al proiectului, cât și din statutul de coproprietar al întreprinderii în curs de constituire. Prin urmare, investitorii riscanți nu se limitează adesea la furnizarea de fonduri, ci oferă diverse servicii de consultanță, management și alte servicii create de capitaliștii de risc.
Finanțarea prin risc se caracterizează prin următoarele:
investiții în oameni, nu idei (cum a spus David Yang, care a fondat ABBYY, 70% din succesul unei companii inovatoare este o echipă, 25% este noroc și doar 5% este o idee);
parteneriat între investitor și societatea investită;
obiectiv comun - creșterea capitalizării companiei;
afacere pe bază de câștig-câștig;
antreprenorul și conducerea au o cotă semnificativă în companie (potențialul de acționariat este de aproximativ 30%);
Finanțarea de risc se realizează în mai multe etape. Numărul și durata acestora vor depinde de stadiul în care va fi furnizată finanțarea pentru riscul ciclului de viață al inovării.
Etapele finanțării companiei:
Capitalul pre-însămânțare - sume relativ mici necesare pentru pregătirea unui studiu de fezabilitate și finanțarea cercetării aferente. Capital de pornire - proiectarea industrială a mărfurilor și producerea unui lot experimental (producție încă necomercială); finanțarea necesară pentru ca o companie să înceapă efectiv să producă ceva.
Etapa 1. Capital de rulment pentru a menține creșterea inițială; nici un profit inca.
Etapa 2. Etapa principală a expansiunii companiei, în care vânzările cresc rapid, autosuficiența companiei este la zero sau doar merge în sus, dar compania este încă o companie privată.
Etapa 3. Finanțare de tranziție pentru pregătirea companiei pentru transformarea în societate pe acțiuni.
Cumpărare tradițională. Dobândirea dreptului de proprietate asupra unei alte companii și transferarea acesteia sub controlul firmei.
Răscumpărarea cu subteran. Conducerea companiei decide să o cumpere de la actualii proprietari.
Privatizarea. Unii proprietari sau manageri ai companiei cumpără toate acțiunile sale aflate în circulație și transformă din nou compania într-o companie privată.
Luați în considerare ce contribuie la succesul în obținerea de investiții de capital de risc:
dorința antreprenorului de a-și extinde afacerea și de a îmbunătăți bunăstarea;
potențial ridicat de creștere a afacerii;
capacitatea de a convinge investitorul de planurile lor și capacitatea de a le implementa;
capacitatea de a găsi un limbaj comun și înțelegere cu orice investitor.
dezvoltarea unei idei atractive, avantaje competitive, a căror piață, potențialul tehnologic și comercial sunt clare pentru investitor, iar veniturile potențiale din implementare sunt mai mari decât riscurile asociate;
să aibă o echipă de management calificată, cu experiență și abilități profesionale pentru a implementa ideea propusă;
furniza investitorului de risc toate informațiile, chiar și foarte confidențiale, legate de companie sau proiect;
au câteva avantaje unice, precum utilizarea unor tehnologii speciale, know-how, specialiști cunoscuți.
Există două tipuri principale de surse de astfel de finanțare:
fonduri de investiții de risc (venturingfund), care realizează investiții riscante în proiecte ale firmelor și ale antreprenorilor individuali;
investitori individuali sau business angels (business angel), i.e. persoane care au atins un anumit nivel de avere și sunt capabile să investească fonduri personale în proiecte cu potențial ridicat de creștere.
Caracteristici ale finanțării de risc:
un investitor de risc realizează investiții pe termen lung și nu se așteaptă la o rentabilitate rapidă. Perioada de „ședere” a investitorului în companie - de la 2 la 5 ani sau mai mult;
investitorul de risc își prevede ieșirea din proiect de la bun început.
Există trei modalități principale de a ieși din proiect: listarea companiei la bursă, vânzarea acesteia către un cumpărător strategic sau către management. Astfel, întreprinderea trebuie să se pregătească din timp pentru acest eveniment, astfel încât retragerea fondurilor să nu afecteze activitățile sale operaționale și financiare;
un investitor de risc face cerințe speciale față de managementul proiectului și echipei care îl implementează. Nu este neobișnuit ca fondurile să fie alocate nu atât pentru un anumit proiect, cât pentru anumite persoane;
investitorul de risc este adesea inclus în managementul companiei sau grupului care implementează proiectul finanțat. În același timp, oferă sprijin și consiliere conducerii companiei, deoarece este interesat de succesul timpuriu și generarea de venituri.
Restituirea fondurilor se realizează la sfârșitul perioadei de investiție sub forma unei cote sporite a investitorului în companie.
venituri reduse din finanțarea de risc
2.2. Fundamentele capitalului de risc
2.3. Limbajul capitalului de risc
2.4. Finanțarea diferitelor etape de dezvoltare a unei companii de risc
2.5. Finanțarea stadiilor incipiente de dezvoltare a companiilor cu capital de risc
2.6. Strategii de generare a veniturilor investitorilor și EXIT
Pachetele de finanțare de risc pot fi de diferite tipuri.
Cele trei principale sunt:
tine minte- Ai nevoie de amândouă. Nu încercați să înlocuiți unul cu celălalt. Utilizați fiecare componentă în scopul propus:
1. Capitalul de risc ar trebui utilizat în primele runde pentru a finanța cercetarea și dezvoltarea și dezvoltarea pentru a crea un produs. În rundele ulterioare - pentru a cumpăra titluri, marketing și accelerarea creșterii.
2. Împrumutul trebuie utilizat pentru a crea capital de lucru și pentru a construi infrastructură.
Creditul urmează de obicei capitalului de risc. Creditul este mai ieftin decât capitalul de risc.
A lua în considerare că VC-urile își pun banii la un risc mai mare și, prin urmare, se pot aștepta la randamente mai mari ale investiției.
Să știi- cu cât stabiliți mai repede conexiuni cu băncile, cu atât mai bine. Acest lucru va crește încrederea potențialilor investitori în dvs. și va ajuta la crearea condițiilor favorabile pentru obținerea de împrumuturi în viitor.
Ce servicii bancare să utilizați în diferite etape ale dezvoltării afacerii dvs
Ține minte- Cea mai populară strategie este finanțarea în etape. Este procesul de stabilire a unui interval de timp pentru fiecare rundă de finanțare care se aliniază cu finalizarea unei etape în planul general pentru a vă construi afacerea.
Trăsăturile caracteristice ale capitalului de risc:
Cel mai important lucru pe care ar trebui să-l faci este să găsești un adevărat profesionist în strângere de fonduri și în networking. Echipa ta de management trebuie să intervieveze cel puțin cinci candidați, să-l aleagă pe cel mai bun și apoi să verifice cu atenție calitățile și fiabilitatea lor de afaceri. Ai nevoie de cineva cu conexiuni bune în industria ta și cu experiență în strângerea de investiții în companii ca a ta. Atunci când investitorii doresc să vă cunoască personal pe dumneavoastră și echipa dumneavoastră, participarea unui intermediar bine ales vă va ajuta să faceți o prezentare de succes a companiei dumneavoastră și să vă atingeți obiectivul.
Amintiți-vă că este vital pentru succesul în afacerea dvs. să vă dați seama că căutați și strângeți în mod constant capital pe măsură ce compania dvs. crește și se dezvoltă. Sfârșitul unei runde de finanțare este începutul următoarei. Va dura cel puțin șase luni pentru a găsi fonduri pentru prima rundă de finanțare. Pentru următoarele - de la trei luni la șase luni.
1. Învață să vinzi „față în față”, „unu la unu” nu doar produsul sau serviciul tău, ci și viziunea ta asupra afacerii.
2. Cumpărați un program de calcul financiar și deveniți un expert în toate aspectele finanțării start-up-urilor. Lipsa de înțelegere a problemelor de finanțare vă poate reduce semnificativ șansele de a obține o investiție.
3. Formați o echipă foarte profesionistă. Creează-ți propria rețea de vânzări, finanțare, management.
4. Învață cum să faci prezentări impresionante și convingătoare pentru un public provocator și critic.
5. Învață să verifici fiabilitatea acelor surse care „arata prea bine pentru a fi adevărate”.
Scopul tău este să găsești finanțare. Amintiți-vă, este mult mai ușor să câștigați încrederea potențialilor investitori dacă vorbiți limba lor cu ei sau măcar o înțelegeți bine. Mulți antreprenori sunt uneori surprinși să afle că expresia „capital de risc” nu înseamnă finanțare în sensul obișnuit al cuvântului. Acest termen este folosit pentru a defini un anumit tip de finanțare cu condiții și reguli speciale. Următoarele sunt exemple de termeni utilizați în afacerile cu capital de risc.
capital de semințe(Seed Capital) - o sursă de finanțare pentru întreprinderile care se află în faza de „start-up” sau de creștere timpurie, unde produsul sau serviciul produs se află în faza de concept sau dezvoltare.
Etapa întreprinderii „pornire”(Startup Business) - se consideră de la înființarea întreprinderii până la începerea operațiunilor și primirea primului profit.
Plasament privat de valori mobiliare(Private Placement) - plasarea de titluri de valoare nou emise (acțiuni etc.); oferirea unui parteneriat în comandită unui anumit grup restrâns de investitori (de obicei 35 de persoane sau mai puțin) pe o bază „personală”.
"Diluare"(Diluare) - o scădere a procentului de proprietate în societate, care are loc: din cauza vânzării acțiunilor emise suplimentar pe piața valorilor mobiliare; diferența de preț plătit de investitori în procesul de plasare privată sau finanțare publică.
Studiu atent(Due Diligence) - procesul de due diligence preliminară de către firmele de capital de risc și alți investitori asupra tuturor aspectelor activităților unei companii care solicită finanțare.
Justificarea viabilității proiectului(Studiu de fezabilitate) - un studiu al potențialului unei întreprinderi de a conduce o afacere de succes.
Împărtășește în afaceri(Equity Stake) - deținerea unei anumite părți din acțiunile companiei, oferită investitorului ca compensație sau compensație suplimentară pentru diverse servicii: consultanță, asistență în management, finanțare etc.
„Sweat Share”(Sweat Equity) - un sistem de evaluare a contribuției intangibile (timp, efort) a unui antreprenor la o întreprindere.
Finanțare în stadiu incipient |
|
| Semănat în prealabil | Sunt alocate sume mici pentru a justifica conceptul unei afaceri potențial profitabile |
| semănat | Finanțarea este oferită pentru dezvoltarea completă a produsului și marketingul inițial |
| Primul | Se oferă finanțare pentru a începe producția și vânzările la scară comercială |
Finanțarea etapelor de creștere și expansiune |
|
Capitalul de rulment este furnizat pentru a susține conturile în creștere și pentru a construi stoc |
|
Oferă numerar de expansiune semnificativă unei firme care crește vânzările |
|
Oferă numerar unei firme care se pregătește să-și vândă acțiunile la bursă în următoarele 6-12 luni |
|
Etapa înainte de însămânțare. Relativ puțini bani sunt dați unui inventator sau antreprenor pentru a-și justifica conceptul despre rentabilitatea potențială a unei afaceri în curs de dezvoltare. În această etapă, dezvoltarea produsului în sine (spre deosebire de cercetarea „pură”) primește finanțare, în timp ce cercetarea de piață este rar finanțată.
etapa de însămânțare. Finanțarea este oferită companiilor înființate pentru a finaliza dezvoltarea produselor și pentru a efectua cercetări inițiale de piață. Aceste companii pot fi în proces de formare sau să funcționeze de puțin timp. În ambele cazuri, produsul nu a intrat încă pe piață. De regulă, în această etapă a dezvoltării sale, compania are: o echipă cheie de management, un plan de afaceri pregătit și o cercetare inițială de marketing.
Prima etapă (timpurie). Finanțarea este oferită companiilor care și-au epuizat capitalul inițial și au nevoie de următoarea rundă de finanțare pentru a începe producția comercială și vânzările.
A doua faza. Capitalul de rulment este furnizat pentru a extinde o companie care deja produce și vinde produse și are nevoie de fonduri pentru a susține conturile în creștere și pentru a construi inventar. Deși faptul că progresul companiei este evident, nu se vorbește încă de profit.
A treia etapă. Finanțarea este oferită pentru o extindere semnificativă a companiei, care crește constant vânzările și a început deja să facă profit. Numerarul este folosit pentru a extinde în continuare producția, marketingul, completarea capitalului de lucru sau pentru a dezvolta un produs îmbunătățit, pentru a introduce noi tehnologii sau pentru a extinde gama.
Finanțare intermediară (Etapa târzie sau Etapa de extindere). Compania se află în faza de maturitate, realizează profit, continuă să lupte spre expansiune și se pregătește să devină „publică” în următoarele 6-12 luni, adică să-și emită acțiunile la bursă pentru prima dată. Adesea, finanțarea-punte este organizată în așa fel încât fondurile investite să poată fi returnate ca urmare a procedurii de ofertă publică inițială de acțiuni la bursă (IPO). Pot fi implicate și mecanisme de restructurare a pozițiilor majore de acționari prin tranzacții secundare. Acest lucru se face atunci când investitorii „primarii” doresc să vândă o parte din acțiunile lor sau să părăsească total proiectul. Finanțarea prin punte este utilizată și atunci când o companie își schimbă managementul, astfel încât o acțiune majoritară să poată fi cumpărată înainte ca compania să devină publică.
Principalele surse de finanțare pentru firmele cu capital de risc
Finanțarea timpurie este furnizarea de capital de început unui antreprenor a cărui afacere este la nivelul ideii. Prin urmare, fondurile strânse sunt folosite pentru dezvoltarea produselor și marketingul primar. Odată ce mecanismul este pus în funcțiune - cercetarea de piață este în curs de desfășurare, dezvoltarea produsului este în curs de desfășurare, este înființată o echipă de management cheie, se poate face următoarea rundă de finanțare necesară pentru angajarea managerilor calificați, achiziționarea de echipamente suplimentare și lansarea unei campanii serioase de marketing.
Finanțarea oferită în fazele incipiente ale dezvoltării unei companii îi permite acesteia din urmă să înceapă producția în masă a unui produs și să intre pe piață cu acesta.
Fondurile de capital de risc care oferă capital de început investesc în companii care se află în stadiile incipiente ale dezvoltării lor. Investitorii știu că doar 20% dintre companiile investite vor supraviețui la următoarea rundă de finanțare. A doua rundă este efectuată de un alt fond de investiții sau de un sindicat de fonduri, care preia conducerea procesului. Pentru a compensa riscul ridicat, Fondul Seed Capital solicită întotdeauna un procent foarte mare din participarea sa în companie, efectuează finanțări în mai multe runde și, de asemenea, numește manageri și angajați ai firmei la discreția sa.
Prima rundă de finanțare permite companiei în stadiul de expansiune să înceapă producția la scară largă a produsului, să stabilească vânzări și să intre pe piață.
A doua rundă permite unei companii care își vinde deja produsul să angajeze un număr suplimentar de noi angajați - marketing, vânzări, ingineri. Deoarece multe companii în stadiul de expansiune nu sunt încă pe deplin profitabile, ele folosesc adesea injecții de capital pentru a acoperi fluxul de numerar negativ.
A treia rundă sau finanțarea mezanin permite o extindere semnificativă a companiei, inclusiv o creștere a spațiului de producție, cercetări suplimentare de marketing și dezvoltarea unui nou produs. În această etapă, compania este în pragul de rentabilitate sau realizează deja profit.
Oferta publică inițială a acțiunilor unei companii la bursă este ultima etapă în dezvoltarea unei companii cu capital de risc de succes. Când o companie de risc își plasează acțiunile la bursă - devine „publică”, primește tot profitul din investițiile investite anterior în proiect.
Rute de „EXIT” ale investitorilor de risc din proiect și repartizarea profitului primit în acest caz
Dividende
La un anumit moment de la primirea finanțării, compania plătește dividende investitorilor. Dividendele, de regulă, sunt distribuite între investitori proporțional cu capitalul investit. Valoarea dividendelor este de obicei determinată de Consiliul de Administrație al companiei, dar cu o limită a sumei.
Retragerea investitorului din proiect conform unui program pre-aprobat
La un anumit moment de la primirea finanțării de către întreprindere, investitorii au dreptul de a returna fondurile investite prin vânzarea acțiunilor lor proprietarului inițial, dar într-o astfel de sumă încât întreprinderea să aibă suma necesară de numerar. În cazul în care mai mulți investitori doresc să părăsească proiectul deodată, aceasta se realizează proporțional cu capitalul investit și în conformitate cu un program pre-aprobat.
Răscumpărarea unui pachet de control într-o întreprindere de la investitori conform unui program pre-aprobat
La un anumit moment de la primirea investiției, societatea are dreptul de a răscumpăra la un preț prestabilit acțiunile companiei deținute de investitor. Rambursarea se face conform unui program pre-aprobat.
Fuziuni, achiziții, oferta publică inițială de acțiuni la bursă
În cazul unei fuziuni, achiziții sau IPO, este imposibil de anticipat care va fi randamentul investitorului. Se înțelege că oricare dintre aceste acțiuni va fi comisă în interesul acționarilor.
Împrumut convertibil
O alternativă la investiția directă este un împrumut emis de un investitor. În acest caz, dobânda împrumutului este determinată cu plăți regulate la un moment stabilit pe toată durata împrumutului. Investitorul are posibilitatea de a schimba împrumutul cu o rată a dobânzii într-o perioadă de timp prestabilită (de obicei mult mai mică decât durata împrumutului).
3.2. Ingerii de afaceri
3.3. Avantajele business angels
3.4. Sindicatele de business angel
3.5. Exemple de tranzacții cu business angels și recomandări pentru găsirea business angels
3.6. Tipuri de business angels și participarea acestora la dezvoltarea companiei
3.7. Firme de capital de risc
3.8. Căutarea și selecția investitorilor de risc potriviți
3.9. Investitori corporativi
3.10. Băncile
Principalele diferențe |
Ingerii de afaceri |
Firme de capital de risc |
Comportament |
Antreprenori |
Managerii financiari |
Bani investiți |
propriu |
|
Firme client |
Mici, stadii incipiente |
Mijlocii și mari, stadii târzii |
Verificare atentă |
Minim |
extensiv |
Locația proiectului |
Mai puțin important |
|
Contracta |
Exhaustiv |
|
Monitorizarea |
activ, detaliat |
Strategic |
Participarea la management |
Mai puțin important |
|
rute de iesire |
Mai puțin important |
Foarte important |
Randamentul investițiilor |
Mai puțin important |
Foarte important |
În lumea afacerilor de astăzi, există la fel de multă varietate de investitori privați ca și antreprenori. Acestea diferă în ceea ce privește expertiza în industrie, experiența în afaceri și, cel mai important, capacitatea de a lucra eficient cu firma dumneavoastră. Investitorii privați de succes, cum ar fi business angels, iau decizii de investiții pe baza a patru criterii de bază: management, piață, produs și oportunitate de finanțare. Ei evaluează fiecare criteriu în ceea ce privește reducerea riscului și creșterea profitului.
Profesioniștii în capitalul de risc sunt experți în managementul riscurilor. Ei efectuează o evaluare calificată a tuturor aspectelor activităților companiei pe care o finanțează. Au conexiuni bune în bănci, case de brokeraj, avocați, auditori și alții care vă vor conduce compania spre succes.
O firmă de capital de risc se așteaptă să obțină o rentabilitate tangibilă a investiției sale. Amintiți-vă, dacă nu vă îndepliniți obligațiile până la o anumită dată, investitorii nu vor ezita să insiste asupra lichidării sau vânzării companiei dumneavoastră. Informați-i despre totul în timp util și implicați-i în afaceri!
Continuați să căutați următoarea rundă de finanțare. Folosiți orice ocazie pentru a fuziona cu noi companii sau pentru a le achiziționa, crescând astfel valoarea acțiunilor companiei dvs. Toate acestea vă vor asigura că veți câștiga în competiție.
Business angels sunt investitori privați, adesea cu experiență antreprenorială bogată, care investesc o parte din banii lor în firme mici de capital de risc.
Business angels sunt cea mai veche, cea mai mare, cea mai utilizată și cea mai importantă sursă externă de finanțare externă pentru firmele antreprenoriale tinere.
Business angels sunt investitori privați, numiți și investitori informali, care își investesc propriul capital în firme nelichide nou create. Aceștia sunt oameni bogați. În trecut, mulți dintre ei erau antreprenori de succes sau manageri de top. Aceștia sunt numiți business angels pentru că vin în salvarea firmelor tinere inovatoare, ajutând la dezvoltarea unei afaceri. Ajutorul „angelic” nu este doar finanțe, ci și contacte utile în lumea afacerilor, abilități de afaceri, cunoștințe. Trebuie avut în vedere faptul că, în cea mai timpurie etapă a dezvoltării companiei, nimeni altcineva nu poate oferi asistență similară în condiții acceptabile.
Într-o formă sau alta, business angels sunt activi în toată lumea, în orice țară. Deși business angels au unele dezavantaje, există încă multe alte avantaje. Piața formată a capitalului de risc informal este o componentă necesară a dezvoltării unei economii antreprenoriale moderne.
Potrivit unui studiu recent publicat în raportul Global Entrepreneurship Monitor (GEM), investițiile private informale în firmele tinere au fost de multe ori mai mari decât investițiile formale făcute de fondurile de capital de risc. Investitorii privați informali au finanțat 99,962% din totalul firmelor, investiția lor s-a ridicat la 91,8% din capitalul de risc total investit în firme tinere din țările GEM. În total, 364 de miliarde de dolari au fost investiți în 33.655.116 firme tinere.În medie, în țările GEM, 3% din populație a investit în afacerile altcuiva în ultimii trei ani. 43,7% dintre acești investitori au raportat că au investit în afaceri familiale ale rudelor apropiate, 29,2% în firme de prieteni, 8,9% în firme de colegi de muncă și 9,3% în firme de străini.
În SUA, business angels investesc în medie aproximativ 45 de miliarde de dolari în 50.000 de firme start-up anual. În total, în Statele Unite există aproximativ o jumătate de milion de business angels activi. În Uniunea Europeană, conform estimărilor oficiale, există aproximativ un milion de potențiali business angels care sunt gata să investească de la 10 la 20 de miliarde de euro. În medie, numărul firmelor tinere care au primit investiții de la business angels este de 30-40 de ori mai mare decât numărul firmelor care au primit investiții de la fonduri de capital de risc.
Dezavantajele și avantajele business angels
(Adaptat după Business Angels,
M. W. Osnabrugge și R. J. Robinson, 2000)
În ultimii ani, numărul de business angels care fac investiții, acționând ca parte a unui sindicat de investiții, a crescut semnificativ. Această abordare vă permite să faceți investiții mai mari și mai frecvente. Investitorii cu experiență preferă astfel de grupuri de investiții. Aceste grupuri, uneori cu până la 100 de membri, își organizează activitățile prin forumuri. Un astfel de grup poate fi accesat prin intermediul unuia sau mai multor membri. Pentru a asigura anonimatul membrilor, multe sindicate (numite și Asociații Business Angel) evită publicitatea. Sindicatele de business angel oferă investitorilor următoarele beneficii:
Cu toate acestea, apartenența la sindicate are un cost și s-ar putea să nu se potrivească acelor investitori care doresc să aibă întotdeauna „ultimul cuvânt” și, prin urmare, preferă să participe în mod activ la procesul investițional. De obicei, unul dintre membrii grupului depune un proiect la sindicat și se presupune că el însuși va participa la finanțarea acestuia. Apoi, această propunere este evaluată de grup în cadrul adunării generale. Fiecare membru al grupului ia o decizie independentă de a refuza sau de a participa la proiectul de investiții. De asemenea, fiecare investitor are dreptul de a determina cota de participare a acestuia. Odată luată decizia, business angels participanți încep să-și facă investițiile într-un program prestabilit. În comparație cu cele simple din punct de vedere organizațional, sindicatele mai complexe și mai mari caută adesea oportunități de a opera pe piețe mai mari și mai profitabile.
Numele companiei |
Business Angel |
Tip afacere |
Acțiuni cumpărate pentru: |
Acțiuni vândute pentru: |
Profit (de ori) |
Echipamente informatice |
91.000 USD (1/3 firmă) |
||||
Magazin online |
|||||
Andrew Filipowski |
Înlocuirea buteliilor de propan |
||||
menitorii vieții. com |
Serviciu de memento prin e-mail pe internet |
||||
Produse de îngrijire corporală |
|||||
Tratamentul bolilor de rinichi |
|||||
containere de marfa |
(Adaptat după Business Angels,
M.V. Osnabrugge și R.J. Robinson)
Participarea business angels într-o întreprindere de risc
Corporate business angels
Acest tip de investitor privat folosește banii pe care îi primesc drept compensație atunci când părăsesc managerul de top al unei mari corporații pentru a face investiții. În compania finanțată, ei caută, de asemenea, să obțină o poziție de conducere, să participe la un singur proiect de investiții, să aibă aproximativ 1 milion de dolari în numerar și să investească până la 200.000 de dolari.
Îngerii antreprenori
Aceștia sunt cei mai activi business angels. Ei investesc cele mai mari sume, de obicei 200-500 mii USD.De regulă, ei înșiși sunt antreprenori de succes și caută o modalitate de a-și diversifica portofoliul de investiții sau de a extinde o afacere existentă, nu dețin poziții în compania în care investesc.
Îngerii entuziaști
Sunt mai puțin profesioniști decât îngerii antreprenori. Fiind la bătrânețe, ei consideră investiția mai mult ca pe un hobby. Ei investesc sume mici (de la 10 la câteva mii de dolari) într-un număr de companii și practic nu participă la gestionarea investițiilor lor.
Micromanager Angels
Acești investitori preferă să aibă un control strict asupra investițiilor lor în timpul consiliului de administrație, deși nu participă la managementul de zi cu zi al companiei. De obicei, finanțează până la patru companii în același timp, adăugând „pondere” fiecăreia.
îngeri profesioniști
Medicii, avocații, auditorii, oamenii de alte profesii acționează ca investitori. Ei preferă să investească în companii care oferă un produs sau serviciu legat de domeniul lor de expertiză. În acest caz, investitorul, pe lângă numerar, oferă și o evaluare de specialitate, deși nu participă activ la activitățile companiei. De regulă, îngerii profesioniști finanțează mai multe proiecte în același timp, investind de la 25 la 200 de mii de dolari în fiecare, preferă să investească împreună cu alți îngeri.
Firme de capital de risc
Capitalul de risc este o investiție în întreprinderi cu risc ridicat și profit ridicat. Structura organizatorică și juridică a unui fond de risc este: un contract de societate în comandită, o societate cu răspundere limitată sau o societate cu răspundere limitată. Cei care investesc în fond sunt numiți comanditați (LP - comanditați). Cei care investesc fondurile acumulate ale fondului în companii în curs de dezvoltare, adică capitaliști de risc, sunt numiți parteneri generali (GP - parteneri generali).
Firmele cu capital de risc sunt compensate pentru investiția și participarea lor la conducerea unei companii de risc în două moduri. În primul rând, primește un comision anual pentru participarea la conducerea companiei, plătit de fond către societatea de administrare, care angajează capitaliști de risc și alt personal administrativ și tehnic în fond. Comisionul anual de administrare al fondului este de 2,5% din fondurile investite, dar de obicei este mult mai mic la începutul și la sfârșitul finanțării, când activitatea investițională este scăzută. În al doilea rând, aceasta este primirea compensației prin plasarea profitului net al fondului. Principala sursă de venit net o reprezintă câștigurile de capital prin vânzarea sau distribuirea de acțiuni ale companiilor investite. Asociații generali primesc de obicei 20% din venitul net, în timp ce asociații comanditari primesc 80%.
Căutarea și selecția unui investitor pentru o întreprindere de risc în cea mai timpurie etapă a dezvoltării acesteia este una dintre cele mai dificile și responsabile sarcini. Nu toți banii sunt la fel. „Poți divorța de soția ta, dar niciodată de un investitor!” spun capitaliştii de risc. Rețineți acest lucru și alegeți-vă investitorul cu atenție. Căutați un investitor care nu doar să investească în întreprinderea dvs., ci și să adauge „pondere” companiei dumneavoastră, oferind conexiunile sale în lumea afacerilor și participând personal la management.
Pentru a selecta investitorul care va aduce beneficii maxime companiei dumneavoastră, luați în considerare următoarele:
