• 1. Teoria independenței dividendelor (autori: Miller și Modelianni). Teoria afirmă că politica de dividend aleasă nu are niciun efect asupra valorii de piață a întreprinderii sau asupra bunăstării proprietarilor în perioadele curente și viitoare, deoarece acești indicatori depind de valoarea profitului generat și nu sunt distribuiți. Prin urmare, politica de dividende ar trebui să prevadă direcția majorității profitului pentru finanțarea celor mai eficiente proiecte de investiții, iar acționarii obișnuiți ar trebui plătiți în mod rezidual.
• 2. Teoria preferinței pentru dividende (autori: Gordon și Lintner) afirmă că fiecare unitate de venit curent plătită sub formă de dividende este întotdeauna mai scumpă, deoarece este eliminat de risc decât veniturile alocate pentru viitor cu riscul său inerent. Conform acestei teorii, maximizarea dividendelor este preferabilă valorificării profiturilor. Oponenții teoriei susțin că veniturile sub formă de dividende sunt reinvestite în mare parte în acțiunile companiei lor, iar acest lucru nu permite utilizarea factorului de risc ca argument în favoarea unei anumite politici de dividende.
• 3. Teoria maximizării dividendelor sau teoria preferințelor fiscale. Conform acestei teorii, eficacitatea politicii este determinată de criteriul de minimizare a plăților de impozite pe profiturile și beneficiile capitalizate primite, precum și de plăți de impozite pe veniturile curente și viitoare ale proprietarului. Impozitarea veniturilor curente sub formă de plăți de dividende va fi întotdeauna mai mare decât cea a viitoarelor datorită valorii în timp a banilor și a beneficiilor fiscale pe profiturile capitalizate. Prin urmare, ar trebui să asigurați un minim de plăți de dividende și să capitalizați profiturile cât mai mult posibil. Această teorie depinde de sistemul beneficiilor din sistemul fiscal, țară și timp.
• 4. Teoria semnalizării se bazează pe faptul că principalele modele de evaluare a valorii reale de piață actuale a acțiunilor, ca element de bază, utilizează suma dividendelor plătite pe acțiuni. Creșterea plăților dividendelor determină creșterea valorii reale de piață cotate a acțiunilor. Această creștere este automată; vânzarea acelorași acțiuni va aduce venituri suplimentare acționarilor. Plata dividendelor mari semnalează că compania este în creștere și se așteaptă la o creștere semnificativă a câștigurilor în perioada următoare. Această teorie este indisolubil legată de transparența ridicată a pieței bursiere, unde informațiile obținute cu promptitudine au un impact semnificativ asupra fluctuațiilor valorii de piață a acțiunilor.
• 5. Teoria clientelei (teoria conformității politicii de dividende cu componența acționarilor). Conform acestei teorii, compania ar trebui să pună în aplicare politica sa de dividende în așa fel încât să satisfacă așteptările majorității acționarilor și mentalitatea acestora. Dacă majoritatea acționarilor acordă preferință dividendului curent, atunci profitul ar trebui să fie direcționat în primul rând către consumul curent și, dimpotrivă, dacă structura principală dorește să capitalizeze profitul, atunci acesta trebuie capitalizat. Unii acționari care nu sunt de acord cu politica de dividende își reinvestesc capitalul în acțiuni ale altor companii. Drept urmare, clientela va deveni mai omogenă.

Procedura de calcul și plată a dividendelor

Politica de dividende este cea mai simplă problemă corporativă. Suma dividendelor depinde întotdeauna de eficiența întreprinderii. După cum arată practica, orice întreprindere se străduiește să plătească dividende. Acest lucru face ca acțiunile lor să fie mai atractive. Investitorii în astfel de societăți pe acțiuni investesc bani, deoarece speră la un venit suficient sub formă de dividende mari și stabile.

Procedura de calcul și plată a dividendelor este reglementat de Legea federală din 26 decembrie 1995 nr. 208-FZ „Cu privire la societățile pe acțiuni”. În conformitate cu ultima revizuire, actul juridic normativ a fost modificat în ceea ce privește procedura de calcul și plată a dividendelor.

Compania are dreptul, pe baza rezultatelor primului trimestru, șase luni, nouă luni ale exercițiului financiar și (sau) pe baza rezultatelor exercițiului financiar, să ia decizii (să declare) cu privire la plata dividendelor la restante acțiuni, cu excepția cazului în care legea prevede altfel. Decizia de a plăti (declara) dividende pe baza rezultatelor primului trimestru, șase luni și nouă luni ale unui exercițiu financiar poate fi luată în termen de trei luni de la sfârșitul perioadei relevante.

Decizia de a plăti dividende se ia cu o majoritate de voturi. Pe baza rezultatelor adunării generale, se întocmește un proces-verbal. Indică cei prezenți, agenda și deciziile luate.

Compania este obligată să plătească dividendele declarate asupra acțiunilor din fiecare categorie (tip), cu excepția cazului în care această lege federală prevede altfel. Dividendele sunt plătite în bani, iar în cazurile stipulate de statutul societății - alte bunuri.

Sursa plății dividendelor este profitul companiei după impozitare (profitul net al companiei). Profitul net al companiei este determinat în conformitate cu situațiile financiare ale companiei. Dividendele pe acțiuni preferențiale de anumite tipuri pot fi, de asemenea, plătite din fondurile speciale ale companiei formate anterior în aceste scopuri.

Decizia de a plăti (declara) dividende este luată de adunarea generală a acționarilor.

Adunarea generală trebuie să stabilească:

· Ce parte din profitul net să direcționeze către plata dividendelor;

· Cum să distribuiți o parte din profitul net între participanți (acționari);

· În ce interval de timp să plătiți dividende.

După determinarea profitului net și luarea deciziei privind plata dividendelor, este necesar să se decidă ce sumă se datorează fiecărui participant sau acționar. De obicei, o parte din profitul pe care s-a decis să-l cheltuiască pe dividende este distribuit între participanți proporțional cu acțiunile lor din capitalul autorizat. Pentru a face acest lucru, puteți utiliza următoarea formulă:

Unele organizații decid să distribuie dividende în mod proporțional acțiunilor. În acest caz, organizația se va confrunta cu o dispută cu biroul fiscal. Faptul este că, în conformitate cu articolul 43 din Codul fiscal al Federației Ruse, veniturile acumulate proporțional cu cota unui participant sau acționar în capitalul autorizat al unei organizații sunt recunoscute ca dividende. Prin urmare, autoritățile fiscale consideră adesea partea disproporționată nu ca dividende, ci ca alte venituri și o impozitează la o rată mai mare.

Cotele de impozitare sunt prezentate în Tabelul 1.

tabelul 1

Cotele impozitului pe dividende în 2015

Impozitul pe venit și impozitul pe veniturile personale asupra dividendelor participanților ruși la o rată de 13% sunt calculate conform acelorași reguli (clauza 2 a articolului 214 și clauza 2 a articolului 275 din Codul fiscal al Federației Ruse). Dacă nu ați primit dividende, atunci pentru a calcula impozitul reținut la sursă, este suficient să înmulțiți suma dividendelor plătite unui participant sau acționar cu rata de impozitare, adică cu 13%. Dacă organizațiile în sine au primit dividende în anul trecut sau în curs, impozitul reținut la sursă se calculează utilizând formula:

Pentru a calcula impozitele pe dividende pentru participanții străini care nu sunt rezidenți fiscali, trebuie să înmulțiți suma dividendelor acumulate cu 15%. Astfel se calculează impozitul pe veniturile din dividendele primite de organizație și impozitul pe veniturile personale din dividendele cetățeanului.

Exemplu. Calculul impozitelor pe dividendele acumulate participanților ruși și străini

CJSC Zvezda, care aplică sistemul de impozitare simplificat, a primit dividende în valoare de 80.000 RUB la 1 martie 2015. Prin decizia adunării generale, acționarilor societății li s-au acumulat dividende în următoarele sume: P.A. Klimentiev (cetățean al Federației Ruse) - 510.000 ruble, M. Romano (un străin care nu este rezident fiscal al Rusiei) - 212.500 ruble, OOO Lepestok (companie rusă) - 127.500 ruble.

Profitul net între acționari este distribuit proporțional cu acțiunile lor din capitalul autorizat. Nu există motive pentru aplicarea unei rate zero a impozitului pe venit. Să calculăm impozitele pe care organizația trebuie să le rețină atunci când plătește dividende.

Impozitul pe venitul personal din dividende M. Romano. Nu este rezidentă la impozite, deci impozitul pe venitul personal va fi perceput la o rată de 15%. Impozitul va fi de 31.875 ruble. (212 500 ruble x 15%). Contul lui M. Romano va fi creditat cu 180 625 ruble. (212.500 ruble - 31.875 ruble).

Impozitul pe venitul personal din dividende P.A. Klimentiev. Acționarul este rezident al Federației Ruse, ceea ce înseamnă că impozitul pe venitul personal trebuie calculat la o rată de 13%. Suma totală a dividendelor acumulate acționarilor este de 850.000 RUB. (510.000 ruble + 127.500 ruble + 212.500 ruble). Impozitul pe venitul personal din dividende P.A. Klimentyev va avea 60.060 ruble. ... Acționarului i se vor plăti 449.940 de ruble. (510.000 ruble - 60.060 ruble).

Impozitul pe profit pe dividendele LLC "Lepestok". Organizația este înregistrată în Rusia, deci taxa va fi calculată la o rată de 13%. Este egal cu 15.015 ruble. ... LLC „Lepestok” va primi 112 485 ruble. (127.500 ruble - 15.015 ruble).

Decizia menționată stabilește valoarea dividendelor pe acțiuni din fiecare categorie (tip), forma plății acestora, procedura de plată a dividendelor sub formă non-numerar, data la care sunt stabilite persoanele îndreptățite să primească dividende. În acest caz, decizia privind stabilirea datei la care sunt stabilite persoanele îndreptățite să primească dividende se ia numai la propunerea consiliului de administrație (consiliul de supraveghere) al companiei.

Valoarea dividendelor nu poate depăși suma dividendelor recomandată de consiliul de administrație (consiliul de supraveghere) al companiei.

Data la care, în conformitate cu decizia de a plăti (declara) dividende, persoanele îndreptățite să le primească nu pot fi stabilite mai devreme de 10 zile de la data deciziei de a plăti (declara) dividende și mai târziu de 20 de zile de la data unei astfel de decizii.

Termenul de plată a dividendelor către deținătorul nominalizat și administratorul care este un participant profesional pe piața valorilor mobiliare, care sunt înregistrați în registrul acționarilor, nu trebuie să depășească 10 zile lucrătoare, și către alte persoane înregistrate în registrul acționarilor - 25 de zile lucrătoare de la data la care persoanele îndreptățite să primească dividende.

Dividendele se plătesc persoanelor care dețineau acțiuni din categoria (tipul) corespunzător sau persoanelor care exercită drepturi asupra acestor acțiuni în conformitate cu legile federale, la sfârșitul zilei de funcționare a datei la care, în conformitate cu decizia de plăti dividende, se determină persoanele îndreptățite să le primească ...

Plata dividendelor în numerar se efectuează prin transfer bancar de către companie sau, în numele acesteia, de către registratorul care menține registrul acționarilor unei astfel de companii sau de către o instituție de credit.

Plata dividendelor în numerar către persoane fizice, ale căror drepturi asupra acțiunilor sunt înregistrate în registrul acționarilor societății, se efectuează prin transfer poștal de bani sau, dacă există o cerere corespunzătoare de la aceste persoane, prin transferul de fonduri în conturile lor bancare, și altor persoane ale căror drepturi la acțiuni sunt înregistrate în registrul acționarilor societății, prin transferul de fonduri în conturile lor bancare. Obligația companiei de a plăti dividende persoanelor specificate se consideră îndeplinită de la data primirii fondurilor transferate de către organizația poștală federală sau de la data primirii fondurilor de către organizația de credit în care se află contul bancar al persoanei dreptul de a primi astfel de dividende este deschis.

Persoanele care au dreptul să primească dividende și ale căror drepturi la acțiuni sunt contabilizate de acționarul nominalizat primesc dividende în numerar, în conformitate cu procedura stabilită de legislația Federației Ruse privind valorile mobiliare. Titularul nominalizat căruia i-au fost transferate dividendele și care nu și-a îndeplinit obligația de a le transfera, stabilită de legislația Federației Ruse privind valorile mobiliare, din motive care nu îl controlează, este obligat să le returneze societății în termen de 10 zile expirarea unei luni de la data expirării perioadei de plată a dividendelor.

O persoană care nu a primit dividendele declarate din cauza faptului că societatea sau registratorul nu deține datele de adresă sau datele bancare exacte și necesare sau din cauza unei alte întârzieri a creditorului, are dreptul de a solicita o cerere pentru plata unor astfel de dividende (dividende nerevendicate) în termen de trei ani de la data deciziei privind plata acestora, cu excepția cazului în care statul societății stabilește o perioadă mai lungă pentru depunerea cererii menționate. Dacă o astfel de perioadă este stabilită în statutul societății, o astfel de perioadă nu poate depăși cinci ani de la data deciziei privind plata dividendelor. Termenul limită pentru depunerea unei cereri de plată a dividendelor nerevendicate atunci când este ratat nu este supus restaurării, cu excepția cazului în care persoana îndreptățită să primească dividende nu a depus această cerere sub influența violenței sau a amenințărilor.

La expirarea unei astfel de perioade, dividendele declarate și nerevendicate sunt restabilite ca parte a câștigurilor reportate ale companiei, iar obligația de a le plăti încetează.

Compania nu are dreptul să ia o decizie (să declare) cu privire la plata dividendelor pe acțiuni:

Până la plata integrală a întregului capital autorizat al companiei;

Înainte de răscumpărarea tuturor acțiunilor;

Dacă, în ziua unei astfel de decizii, compania îndeplinește semnele de insolvență (faliment) în conformitate cu legislația Federației Ruse privind insolvența (falimentul), sau dacă aceste semne apar în companie ca urmare a plății dividende;

În cazul în care, în ziua unei astfel de decizii, valoarea activelor nete ale companiei este mai mică decât capitalul autorizat și fondul de rezervă și excesul peste valoarea nominală a valorii de lichidare a acțiunilor preferențiale restante determinate de cartă sau devine mai mici decât dimensiunea lor ca urmare a unei astfel de decizii;

În alte cazuri prevăzute de legile federale.

6.5 Evaluarea eficacității politicii de dividende a companiei

În procesul de implementare a politicii de dividende, sunt analizate și prezise diverse situații și opțiuni, iar capacitățile companiei pe piață sunt evaluate. Opțiunile calificate pentru rezolvarea unor astfel de probleme cu care se confruntă întreprinderea, cum ar fi distribuirea activelor întreprinderii, pentru a maximiza utilizarea lor eficientă, ne permit să sperăm la o poziție financiară stabilă a întreprinderii în viitor.

În procesul de formare și implementare, politica dividendelor ia în considerare aspecte precum preferințele acționarilor între veniturile curente și viitoare, influența diferiților factori asupra evaluării capitalului unei corporații (societate pe acțiuni), determină optimul valoarea randamentului dividendului și schema, formele și metodele de plată a acestuia.

Politica privind dividendele prevede decontări privind plățile către buget și decontări cu acționarii corporației, creând astfel anumite garanții pentru obligațiile sale. În plus, pe parcursul implementării politicii de dividende la întreprindere, sunt identificate rezervele existente, a căror mobilizare va asigura primirea de venituri suplimentare. Selectarea celor mai bune opțiuni pentru management vă permite să reduceți riscurile și să evitați pierderile, să urmăriți o politică fiscală rațională. Astfel, politica de dividende este unul dintre instrumentele importante în managementul întreprinderii, iar punerea sa în aplicare este o oportunitate pentru antreprenoriat de succes, respectând interesele proprietarilor, acționarilor și tuturor angajaților.

Indicatorii pentru evaluarea eficacității politicii de dividende includ:

Ø profitul net pe acțiune se calculează prin împărțirea sumei profitului net care aparține deținătorilor de acțiuni ordinare la numărul de acțiuni ordinare;

Ø dividende pe acțiune obișnuită - calculată prin împărțirea cuantumului dividendelor declarate la numărul de acțiuni ordinare;

Ø coeficientul de valoare (prețul) acțiunilor - calculat prin împărțirea prețului de piață al unei acțiuni la dividendul pe acțiune obișnuită;

Ø rentabilitatea unei acțiuni - determinată ca procent și calculată ca fiind invers proporțională cu raportul dintre valoarea acțiunilor;

Ø raportul plăților dividendelor - calculat ca raportul dintre suma dividendelor și valoarea profitului net;

Ø raportul dintre rata pieței și profitul net pe acțiune - arată câte câștiguri anuale pe acțiune sunt necesare pentru a achita fondurile investite în acțiune;

Ø raportul dintre prețul de piață al acțiunilor și indicatorul fluxului de numerar net pe acțiune - caracterizează relația dintre rata pieței și fluxul de numerar net al întreprinderii.

Politica privind dividendele ar trebui să asigure creșterea prețului pieței drepturilor corporative. Pentru a evalua eficacitatea politicii de dividende, se utilizează o abordare clasică: prețul acțiunilor este direct proporțional cu dividendele și invers proporțional cu rata dobânzii la investițiile alternative.

În sens tradițional, decizia proprietarilor de a plăti dividende sau de a reinvesti în producția întregii sume a profitului depinde de rentabilitatea capitalului propriu și de rata venitului extern pe investiții alternative pe piața de capital.

Pentru a evalua eficacitatea politicii de dividende a unei societăți pe acțiuni, se utilizează următorii indicatori:

Dividend pe acțiune= Fond de dividende / Acțiuni ordinare medii restante;

Rata dividendelor= (Fond de dividende: capital social) × 100%;

Câștigurile pe acțiune obișnuită= Venit net / acțiuni ordinare medii restante

Raport preț-câștig= Prețul de piață al unei acțiuni (rata) / Câștigurile pe 1 acțiune comună

Randament din dividende= Dividend pe acțiune / preț cota de piață (rata)

Raportul de plată a dividendelor= Dividend pe acțiune / Câștiguri pe acțiune

La evaluarea eficacității politicii de dividende, pot fi utilizați și indicatori ai dinamicii valorii de piață a acțiunilor.

Atunci când atrag fonduri de la investitori, majoritatea companiilor trebuie să cheltuiască evaluarea politicii de dividendeîntreprinderi. În primul rând, este necesar să se determine dacă a fost posibil să se atragă suma necesară de fonduri de la investitori pentru a pune în aplicare sarcinile stabilite pentru întreprindere. În unele cazuri, din cauza dividendelor relativ mici, investitorii aleg să nu furnizeze numerar companiei sau să scape de valorile mobiliare ale acesteia, ceea ce poate provoca daune semnificative companiei.

O altă formă de evaluare a eficienței politicii de dividende este profitul investitorilor, care a fost obținut ca urmare a activităților companiei cu ajutorul fondurilor atrase, ceea ce confirmă corectitudinea metodelor alese de dezvoltare a întreprinderii.

Pentru a evalua eficacitatea politicii de dividende, există multe metode de analiză statistică, majoritatea fiind implementate sub formă de software. În prezent, există o serie de teorii pe care se bazează soluția acestei probleme, dar mulți oameni de știință dezvoltă metode din ce în ce mai avansate care vor face posibilă analiza cuprinzătoare a situației economice a unei întreprinderi pe baza dividendelor plătite investitorilor .

La stabilirea ratei dividendelor care trebuie plătite acționarilor, pot fi utilizate mai multe abordări. Majoritatea companiilor preferă să utilizeze o politică conservatoare care se concentrează pe ratele medii de piață ale plăților către investitori și pe asigurarea împotriva majorității riscurilor care pot fi asociate cu activitatea companiei.

O politică de compromis vizează furnizarea de condiții mai favorabile investitorilor, care pot consta, de exemplu, în plata unor prime suplimentare dacă sunt îndeplinite anumite condiții. Și, în cele din urmă, o politică agresivă vizează oferirea investitorilor de cele mai mari dividende posibile, care vor atrage fondurile necesare.

În unele cazuri, pentru a evalua eficacitatea companiei, inclusiv în domeniul politicii de dividende, managementul companiei contactează companii de consultanță care au o vastă experiență în astfel de activități. Specialiștii cu experiență ai unor astfel de companii pot evalua eficiența întreprinderii din diferite puncte de vedere, inclusiv bazându-se pe profitul întreprinderii, precum și să ofere recomandările necesare legate de a face afaceri.

La evaluarea eficacității politicii de dividend, trebuie avut în vedere faptul că formula clasică (prețul acțiunilor este direct proporțional cu dividendul și invers proporțional cu rata dobânzii la investițiile alternative) nu se aplică în practică în toate cazurile.