Halaman 1
Modal pinjaman jangka panjang diwakili dalam akuntansi oleh berbagai jenis pinjaman dan pinjaman yang diberikan kepada perusahaan oleh bank dan pemberi pinjaman lainnya dalam mata uang domestik dan asing untuk jangka waktu lebih dari satu tahun.
Ketika menganalisis modal pinjaman jangka panjang, jika tersedia di perusahaan, persyaratan permintaan untuk pinjaman jangka panjang menarik, karena stabilitas kondisi keuangan perusahaan bergantung pada hal ini. Jika sebagian dilunasi pada tahun pelaporan, maka jumlah ini ditampilkan sebagai bagian dari kewajiban lancar.
Jika perusahaan tidak menggunakan modal pinjaman jangka panjang untuk membiayai modal kerja, maka jumlah aset kerja sendiri dan bersih adalah sama.
Bunga pinjaman dapat mengacu pada modal pinjaman jangka panjang saja, atau gabungan modal jangka panjang dan jangka pendek.
Jika peningkatan aset lancar terjadi dengan mengorbankan dana sendiri atau modal pinjaman jangka panjang, maka jumlah modal ekuitas meningkat, dan karenanya stabilitas keuangan perusahaan. Tetapi pada saat yang sama, leverage keuangan menurun.
Dalam semua situasi, disarankan untuk mempertahankan rasio optimal bagi perusahaan antara ekuitas dan hutang jangka panjang. Oleh karena itu, disarankan untuk secara hati-hati menilai dampak pada perusahaan dari berbagai cara pembiayaan setiap proyek. Baik sumber daya investasi yang dimiliki maupun yang dipinjam harus memberi perusahaan pengembalian ekonomi (arus kas masa depan) yang melebihi biaya untuk menarik mereka dari pasar saham atau kredit.
Dalam semua situasi, disarankan untuk mempertahankan rasio optimal bagi perusahaan antara ekuitas dan hutang jangka panjang. Oleh karena itu, disarankan untuk secara hati-hati menilai dampak pada perusahaan dari berbagai cara pembiayaan setiap proyek. Baik sumber daya investasi yang dimiliki maupun yang dipinjam harus memberi perusahaan pengembalian ekonomi (arus kas masa depan) yang melebihi biaya untuk menarik mereka dari pasar saham atau kredit. Pinjaman jangka panjang dari bank komersial sekarang diarahkan ke proyek yang nyata dan cepat dilaksanakan dengan tingkat pengembalian investasi yang tinggi. Perlu dicatat bahwa, berbeda dengan dana anggaran, pinjaman bank jangka panjang untuk investasi modal meningkatkan tanggung jawab peminjam untuk penggunaan sumber daya keuangan secara rasional karena pembayaran kembali dan pembayaran dana pinjaman. Persyaratan khusus untuk pemberian pinjaman jangka panjang dan persyaratan pembayarannya ditentukan oleh kesepakatan antara peminjam dan bank.
Bunga pinjaman Bunga pinjaman dapat mengacu pada hanya hutang jangka panjang atau gabungan modal jangka panjang dan jangka pendek.
Pada dasarnya, pembaruan dan pertumbuhan aset tidak lancar yang beroperasi dapat dibiayai dari modal ekuitas, modal pinjaman jangka panjang (kredit keuangan, leasing keuangan, dll.) dan melalui pembiayaan campuran mereka. Prosedur untuk menentukan jumlah pembiayaan yang diperlukan, pilihan bentuk yang paling tepat untuk perusahaan dan optimalisasi struktur sumber pembiayaan untuk operasi aset tidak lancar dibahas dalam bagian khusus.
Pada dasarnya, pembaruan dan pertumbuhan aset tidak lancar yang beroperasi dapat dibiayai oleh modal ekuitas, modal pinjaman jangka panjang (kredit keuangan, leasing keuangan, dll.) dan dengan pembiayaan campuran mereka. Prosedur untuk menentukan jumlah pembiayaan yang diperlukan, pilihan bentuk yang paling tepat untuk perusahaan dan optimalisasi struktur sumber pembiayaan untuk operasi aset tidak lancar dibahas dalam bagian khusus.
Pengantar.
Diketahui bahwa setiap perusahaan memiliki sumber keuangannya sendiri - ini adalah dana yang tersedia untuk perusahaan dan dimaksudkan untuk memastikan operasinya yang efektif, untuk memenuhi kewajiban keuangan dan insentif ekonomi bagi karyawan.Sumber daya keuangan dibentuk dengan mengorbankan mereka sendiri dan menarik dana.
Sumber daya keuangan sendiri di perusahaan yang beroperasi termasuk pendapatan (keuntungan) dari jenis kegiatan utama dan lainnya, transaksi non-penjualan, pengurangan depresiasi, hasil dari penjualan properti pensiunan. Bersamaan dengan mereka, sumber sumber daya keuangan adalah kewajiban stabil, yang disamakan dengan sumbernya sendiri, karena mereka terus-menerus dalam omset perusahaan, digunakan untuk membiayai kegiatan ekonominya, tetapi bukan miliknya. Kewajiban berkelanjutan meliputi: tunggakan upah dan kontribusi jaminan sosial, cadangan untuk pembayaran gaji yang akan datang untuk periode liburan reguler dan remunerasi lump sum untuk masa kerja, hutang kepada pemasok untuk pengiriman tidak terstruktur, dana penyusutan yang dialokasikan untuk pembentukan persediaan produksi untuk perbaikan besar, hutang anggaran untuk jenis pajak tertentu, dll. Kebutuhan dana meningkat dengan berfungsinya perusahaan. Hal ini disebabkan oleh pertumbuhan program produksi, penyusutan aset tetap, dll. Oleh karena itu, diperlukan pembiayaan capital gain yang tepat.
Oleh karena itu, ketika suatu perusahaan tidak memiliki cukup dana sendiri untuk membiayai kegiatan perusahaan, maka dapat menarik dana dari organisasi lain, yang disebut modal pinjaman.
1. Konsep umum modal.
Modal - Dari Latin Capitalis - main
Modal - dalam arti luas - akumulasi (agregat) jumlah barang, properti, aset yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan, kekayaan.
Modal (dalam arti ekonomi) - bagian dari sumber daya keuangan perusahaan, yang dimaksudkan untuk membiayai kegiatan organisasi saat ini dan utama, untuk memastikan pengembangan organisasi yang berkelanjutan dan efektif.
Dipinjam Sendiri Dasar Nego
Modal Modal Modal Modal
Modal ekuitas adalah agregat dari sumber keuangan perusahaan, dibentuk atas biaya pendiri (peserta) dan hasil keuangan dari kegiatan mereka sendiri.Sebagai indikator neraca, itu adalah: modal dasar (modal saham disetor) ; laba ditahan yang diperoleh perusahaan sebagai hasil dari kegiatan efektif dan sisa yang tersedia; modal cadangan (didefinisikan sebagai 5% dari modal dasar JSC); serta tambahan modal (dibentuk berdasarkan hasil revaluasi aset, atas beban agio saham); dana cadangan (dihasilkan dari laba bersih); dana konsumsi (juga dari laba bersih), dll.
Modal utang - modal yang diterima dalam bentuk kewajiban utang. Tidak seperti modal ekuitas, ia memiliki tenggat waktu dan tunduk pada pengembalian tanpa syarat. Ini biasanya menyediakan akrual bunga berkala yang menguntungkan pemberi pinjaman. Contoh: obligasi, pinjaman bank, berbagai jenis pinjaman non bank, hutang dagang.
Modal kerja (modal yang beredar) - elemen modal yang dicirikan oleh masa kerja yang singkat; biaya yang segera termasuk dalam biaya pembuatan produk baru (misalnya, bahan; bahan mentah; produk yang dimiliki untuk dijual; uang). Modal kerja adalah ekspresi nilai dari objek kerja yang berpartisipasi dalam proses produksi satu kali, sepenuhnya mentransfer nilainya ke biaya produksi, dan mengubah bentuk material alaminya. Modal kerja, juga disebut modal kerja, adalah dana yang digunakan perusahaan untuk melakukan kegiatan sehari-hari, yang seluruhnya dikonsumsi selama siklus produksi. Mereka biasanya dibagi menjadi item persediaan dan uang tunai.
Ini termasuk:
bahan baku, bahan, bahan bakar, energi, produk setengah jadi, suku cadang
biaya pekerjaan dalam proses
produk jadi dan barang
Biaya masa depan
PPN atas aset yang dibeli
Piutang (<12 мес.)
Investasi keuangan jangka pendek
Kas di rekening dan di meja kas
Aset lancar lainnya (bernilai rendah dan barang pakai)
Modal tetap (aset tetap) - aset tetap organisasi yang tercermin dalam akuntansi atau akuntansi pajak dalam istilah moneter. Aset tetap adalah sarana tenaga kerja yang berulang kali berpartisipasi dalam proses produksi, dengan tetap mempertahankan bentuk alaminya. Mereka ditujukan untuk kebutuhan kegiatan utama organisasi dan harus memiliki jangka waktu penggunaan lebih dari satu tahun. Karena disusutkan, nilai aset tetap berkurang dan dipindahkan ke biaya perolehan melalui penyusutan.
2. Modal hutang dan klasifikasinya.
2.1. Hutang modal
Modal pinjaman (debtcapital, long-termdebt) adalah dana dari pihak ketiga (mereka disebut pemberi pinjaman) yang diberikan kepada perusahaan untuk jangka panjang (terutama pinjaman bank dan pinjaman obligasi). Meskipun bersifat jangka panjang, tetapi merupakan sumber pinjaman sementara. Tidak seperti modal ekuitas, ia memiliki tenggat waktu dan tunduk pada pengembalian tanpa syarat.
Kebutuhan untuk menarik modal pinjaman harus dibenarkan dengan perhitungan awal kebutuhan modal kerja. Struktur dana pinjaman termasuk pinjaman keuangan yang diterima dari perbankan dan lembaga keuangan non-bank, pinjaman komersial dari pemasok, hutang perusahaan, hutang pada penerbitan surat utang, dll. Dalam akuntansi, dana pinjaman dan hutang usaha adalah ditampilkan secara terpisah. Oleh karena itu, dalam arti luas, dimungkinkan untuk mengalokasikan dana pinjaman dan dalam arti sempit - pinjaman keuangan itu sendiri. Perbedaan antara dana pinjaman dalam arti luas dan sempit adalah dana pinjaman. Di satu sisi, daya tarik dana pinjaman merupakan faktor keberhasilan berfungsinya suatu perusahaan, yang berkontribusi pada cepatnya mengatasi kekurangan sumber daya keuangan, membuktikan kepercayaan kreditur dan memastikan peningkatan profitabilitas dana sendiri. Di sisi lain, perusahaan dibebani dengan kewajiban keuangan. Salah satu karakteristik evaluatif utama dari efektivitas keputusan manajemen keuangan adalah ukuran dan efisiensi penggunaan dana pinjaman.
Modal hutang ditandai oleh fitur-fitur positif berikut:
1. Peluang yang cukup luas untuk menarik, terutama dengan peringkat kredit perusahaan yang tinggi, adanya gadai atau jaminan dari penjamin.
2. Memastikan pertumbuhan potensi keuangan perusahaan, jika perlu, ekspansi yang signifikan dari asetnya dan peningkatan tingkat pertumbuhan volume kegiatan ekonominya.
3. Biaya lebih rendah dibandingkan dengan modal ekuitas karena ketentuan efek "tax shield" (penghapusan biaya pelayanan dari basis kena pajak saat membayar pajak penghasilan).
4. Kemampuan untuk menghasilkan peningkatan profitabilitas keuangan (return on equity ratio).
Pada saat yang sama, penggunaan modal pinjaman memiliki kelemahan sebagai berikut:
1. Penggunaan modal ini menghasilkan risiko keuangan paling berbahaya dalam kegiatan ekonomi perusahaan - risiko penurunan stabilitas keuangan dan hilangnya solvabilitas. Tingkat risiko ini meningkat sebanding dengan pertumbuhan bagian penggunaan modal pinjaman.
2. Aset yang dibentuk dengan mengorbankan modal pinjaman menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih rendah (hal lain dianggap sama), yang berkurang dengan jumlah bunga yang dibayarkan atas pinjaman dalam segala bentuknya (bunga untuk pinjaman bank; tingkat sewa; bunga kupon obligasi; bunga tagihan untuk kredit komoditas, dll).
3. Ketergantungan yang tinggi dari biaya modal pinjaman pada fluktuasi di pasar keuangan. Dalam beberapa kasus, dengan penurunan suku bunga rata-rata di pasar, penggunaan pinjaman yang diperoleh sebelumnya (terutama untuk jangka panjang) menjadi tidak menguntungkan bagi perusahaan karena ketersediaan sumber alternatif sumber kredit yang lebih murah.
4. Kompleksitas prosedur penarikan (terutama dalam skala besar), karena penyediaan sumber daya kredit tergantung pada keputusan entitas ekonomi lain (kreditur), dalam beberapa kasus memerlukan jaminan atau agunan pihak ketiga yang sesuai (sementara jaminan asuransi perusahaan, bank atau badan usaha lainnya disediakan, biasanya atas dasar pembayaran).
Dengan demikian, perusahaan yang menggunakan modal pinjaman memiliki potensi keuangan yang lebih tinggi untuk pengembangannya (karena pembentukan volume tambahan aset) dan kemungkinan meningkatkan profitabilitas keuangan dari kegiatannya, namun, sebagian besar menghasilkan risiko keuangan dan ancaman kebangkrutan (meningkat karena bagian dana pinjaman meningkat. dalam jumlah total modal yang digunakan).
Konsep neraca dan tujuannya
Definisi 1
Neraca adalah dokumen keuangan utama perusahaan dan merupakan tabel dengan nilai numerik dari nilai properti perusahaan, serta ekuitas dan dana pinjamannya.
Nilai properti ditampilkan di bagian pertama neraca, yang disebut aset, dan informasi tentang modal perusahaan dan dana pinjamannya - di bagian kedua, disebut kewajiban.
Kedua bagian keseimbangan ini harus seimbang, yaitu sama. Rasio antara dana sendiri dan pinjaman dan nilai properti yang ada menunjukkan dengan mengorbankan item kewajiban mana item aset ini atau itu dibentuk.
Properti perusahaan dibagi menjadi modal yang beredar dan yang tidak beredar. Modal kerja mengambil bagian dalam satu siklus produksi, sementara modal non-kerja secara bertahap mentransfer nilainya ke produk jadi.
Definisi 2
Modal hutang adalah suatu bentuk hutang, yang dibentuk dari sumber internal atau eksternal, dinyatakan dalam istilah moneter.
Bentuk kewajiban menunjukkan periode penarikan dana pinjaman ini atau itu - ada hutang jangka pendek (bagian 5) atau jangka panjang (bagian 4).
Klasifikasi modal utang mungkin tergantung pada sejumlah karakteristik. Membedakan:
Sewa- ini adalah jenis kegiatan investasi, sebagai akibatnya perusahaan leasing memperoleh dan mentransfer, berdasarkan perjanjian, properti kepada individu atau badan hukum dengan biaya tertentu dengan hak untuk menebusnya.
Waralaba- jenis hubungan antara perwakilan pasar (perusahaan), ketika satu pihak memberi pihak lain hak untuk bertindak atas namanya, yaitu, perusahaan mengalihkan hak kepada perusahaan lain untuk melakukan bisnis tertentu atas namanya dengan biaya tertentu .
Anjak piutang- layanan keuangan untuk menyediakan pembayaran yang ditangguhkan.
Catatan 1
Daya tarik dana pinjaman menunjukkan keberhasilan operasi perusahaan dan berbicara tentang kredibilitas kreditur, dan juga membantu meningkatkan profitabilitas dana sendiri. Di sisi lain, perusahaan menanggung risiko ketidakmungkinan penyelesaian kewajiban keuangan, yaitu risiko penurunan stabilitas keuangan dan hilangnya solvabilitas.
Modal hutang digunakan baik untuk pembentukan aset tidak lancar (dana jangka panjang) maupun untuk pembentukan modal jangka pendek, yaitu. aset lancar. Sejumlah indikator ekonomi dan keuangan yang mencirikan efisiensi perusahaan tergantung pada jenis modal pinjaman (jangka pendek atau jangka panjang) yang digunakan untuk pembentukan aset jangka panjang atau jangka pendek. Efisiensi penggunaan dana pinjaman mencirikan efisiensi pengelolaan keuangan perusahaan secara keseluruhan.
pengantar
Bab 1. Landasan Teoritis Pembentukan Modal Utang Perusahaan
1 Inti dari modal hutang perusahaan
2 Harga menarik modal utang perusahaan
1 Fitur meningkatkan modal utang
2 Meningkatkan modal utang berdasarkan pilihan sumber pembiayaan yang optimal
3 Evaluasi efektivitas pembiayaan tambahan dari sumber pinjaman
Bab 3. Pengaruh leverage keuangan
1 Pengaruh leverage keuangan (konsep Eropa)
2 Pengaruh leverage keuangan (konsep Amerika)
3 Pengaruh leverage keuangan dan spesifikasi perhitungannya dalam kondisi Rusia
Kesimpulan
pengantar
Dalam kondisi modern, perusahaan Rusia dihadapkan pada masalah akut dalam menarik sumber daya untuk membiayai proses memperbarui aset tetap, memperluas produksi dan meningkatkan ekonomi nasional secara keseluruhan. Masalah ini sangat mendesak dalam situasi saat ini, ketika kepemimpinan negara telah menetapkan tugas untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan ekonomi nasional.
Sebagian besar perusahaan domestik terus mengandalkan dana mereka sendiri pada saat ada peluang untuk secara efektif menarik sumber daya investasi untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan ekonomi perusahaan.
Saat ini, metode utama untuk menarik modal pinjaman adalah pinjaman bank, pembiayaan emisi, dan leasing. Dalam kebanyakan kasus, perusahaan menggunakan pinjaman bank sebagai sumber pinjaman, yang dijelaskan oleh sumber keuangan yang relatif besar dari bank-bank Rusia, dan juga oleh fakta bahwa ketika memperoleh pinjaman bank, tidak perlu pengungkapan informasi publik tentang perusahaan. Di sini, beberapa masalah yang disebabkan oleh spesifikasi pinjaman bank dihilangkan, yang terkait dengan persyaratan dokumen aplikasi yang disederhanakan, dengan jangka waktu yang relatif singkat untuk mempertimbangkan aplikasi untuk pinjaman, dengan fleksibilitas persyaratan pinjaman dan bentuk jaminan pinjaman, dengan ketersediaan dana yang disederhanakan, dll.
Para eksekutif sebagian besar perusahaan Rusia enggan mengungkapkan informasi keuangan tentang bisnis mereka atau membuat perubahan dalam kebijakan keuangan. Akibatnya, hanya 3% perusahaan Rusia yang menggunakan pembiayaan emisi.
Leasing, seperti pembiayaan ekuitas, digunakan oleh sebagian kecil perusahaan Rusia. Katalisatornya adalah permintaan, dan pada tahap perkembangan ekonomi ini, elemen penting dari hubungan pasar ini baru mulai mendapatkan momentum.
Kebutuhan untuk mengidentifikasi alasan yang mempengaruhi perkembangan pasar modal pinjaman, serta kondisi yang kondusif untuk daya tarik efektif modal pinjaman oleh perusahaan Rusia untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan, membuat topik penelitian ini sangat relevan.
Tingkat elaborasi masalah. Masalah penggalangan dana telah dibahas dalam literatur dengan cukup rinci. Ilmuwan Rusia seperti I.T. Balabanov, V.V. Bocharov, A.G. Gryaznova, L.A. Drobozina, O.V. Efimova, V.V. Kovalev, I.G. Kuchukina, N.N. Trenev, E.S. Stoyanova, E.A. Utkin, M.A. Eskindarov dan lain-lain Ekonom asing telah memberikan kontribusi yang signifikan untuk mempelajari topik ini, setelah mempertimbangkan daya tarik modal pinjaman dengan cukup rinci. Diantaranya adalah karya Z. Bodie, J. Brigham, J. Van Horn, B. Colass, L. Krushwitz, C.F. Lee, S. Ross, J. I. Finnerty, W. Sharpe, dan lainnya.
Namun, pertanyaan tentang pilihan sumber pembiayaan untuk kegiatan perusahaan masih kontroversial.
Tujuan dari pekerjaan ini adalah untuk mempelajari masalah teoretis dan praktis untuk meningkatkan modal pinjaman oleh perusahaan Rusia, mengembangkan rekomendasi untuk memilih sumber pembiayaan pinjaman dan meningkatkan proses penelitian modal pinjaman.
Untuk mencapai tujuan ini, tugas-tugas berikut ditentukan dalam pekerjaan:
untuk menyelidiki inti dari modal pinjaman perusahaan;
mempertimbangkan dan menganalisis unsur-unsur yang membentuk harga modal;
mengidentifikasi fitur sumber menarik modal pinjaman;
mempertimbangkan proses penarikan modal utang dan mengembangkan rekomendasi untuk perbaikannya;
untuk melakukan analisis komparatif biaya sumber pinjaman dan mengevaluasi efektivitasnya.
Objek penelitian adalah perusahaan ekonomi Rusia yang menarik modal pinjaman.
Subyek penelitian ini adalah hubungan ekonomi yang timbul dalam perusahaan dalam proses menarik modal pinjaman.
Dasar teoretis dan metodologis dari penelitian ini adalah tindakan legislatif dan peraturan Federasi Rusia, karya ekonom domestik dan asing tentang masalah yang diteliti, dan materi statistik.
Bab 1. Landasan Teoritis Pembentukan Modal Utang Perusahaan
1.1 Inti dari modal hutang perusahaan
Penyediaan sumber daya suatu perusahaan merupakan prasyarat untuk pengembangannya. Ini adalah ketersediaan sumber daya keuangan yang menentukan peluang untuk pembentukan modal utang di perusahaan. Modal hutang adalah katalis untuk proses bisnis, memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan keuntungan dan nilai perusahaan. Esensi dari modal pinjaman perusahaan diwujudkan dalam pelaksanaan fungsi operasional, koordinasi, kontrol dan regulasi dari proses menarik sumber pembiayaan eksternal. Sistem manajemen perusahaan harus segera merespon perubahan faktor lingkungan internal dan eksternal, yaitu: perubahan kondisi peminjaman, perubahan metode peminjaman, munculnya cara-cara baru untuk menarik sumber dana pinjaman. Dengan mempertimbangkan kekhasan penarikan modal oleh perusahaan Rusia, serta kondisi ekonomi modern, kita dapat mengatakan bahwa ada ketergantungan antara tingkat pertumbuhan ekonomi nasional dan volume dana pinjaman oleh perusahaan Rusia. Batasan jumlah modal yang diperoleh adalah kepentingan peminjam untuk menggunakannya, serta kemampuan untuk mengembalikan dana yang dipinjam, dengan mempertimbangkan nilainya, dalam jangka waktu tertentu.
Pembentukan modal pinjaman perusahaan harus didasarkan pada prinsip dan metode pengembangan dan pelaksanaan keputusan yang mengatur proses penarikan dana pinjaman, serta menentukan sumber pembiayaan yang paling rasional untuk modal pinjaman sesuai dengan kebutuhan dan peluang pengembangan. dari perusahaan. Objek utama manajemen dalam pembentukan modal pinjaman adalah harga dan strukturnya, yang ditentukan sesuai dengan kondisi eksternal.
Prinsip-prinsip dasar penggalangan dana harus mengontrol pembentukan modal utang perusahaan dan respon yang cepat terhadap perubahan kondisi pinjaman. Dengan demikian, sejumlah masalah yang terkait dengan kenaikan atau penurunan harga sumber modal pinjaman dapat diselesaikan. Memantau kondisi pasar tidak hanya relevan pada tahap awal menarik sumber daya, tetapi juga dengan portofolio yang terbentuk.
Dalam struktur modal pinjaman ada sumber-sumber yang membutuhkan cakupan mereka untuk menarik mereka. Kualitas pertanggungan ditentukan oleh nilai pasarnya, tingkat likuiditas, atau kemungkinan kompensasi dana yang dipinjam.
Dalam literatur, masalah ini dianggap cukup sederhana: modal pinjaman dibagi menjadi sumber-sumber yang membutuhkan pertanggungan dan tidak memerlukan pertanggungan. Dimungkinkan untuk melengkapi klasifikasi modal pinjaman dalam kaitannya dengan sumber yang membutuhkan cakupannya. Pinjaman bank dapat berupa pinjaman yang tidak memerlukan pertanggungan, atau dapat diterbitkan terhadap hasil penjualan yang akan datang, terhadap real estat dalam bentuk hipotek. Penggunaan skema leasing dimungkinkan dengan penjaminan aset, pertanggungan dengan titipan atau jaminan tambahan lainnya, jaminan (surety) dari pihak ketiga atau asuransi tambahan. Pemenuhan kewajiban berdasarkan obligasi juga dapat ditutupi dan dibuka. Covered bond adalah surat berharga yang kinerjanya dijamin dengan gadai, surety, bank garansi, pemerintah atau jaminan kota.
Dengan demikian, atribut klasifikasi sumber yang membutuhkan cakupannya harus diwakili oleh kategori:
) tanpa penutup;
) untuk hasil yang akan datang (dari penjualan barang, dari penjualan jasa);
) di bawah hak atas real estat (harta bergerak, tidak bergerak);
) di bawah hak untuk menuntut utang (milik sendiri, bersama);
) terhadap deposit (saat ini, mendesak, berdasarkan kontrak);
) di bawah penjamin (dengan biaya, dengan kesepakatan);
) asuransi (risiko non-return, properti);
) jaminan (bank, pemerintah).
Klasifikasi sumber yang memerlukan cakupannya memungkinkan mereka untuk diperhitungkan, disesuaikan dengan kemungkinan biaya tambahan yang mungkin timbul pada tahap penarikan sumber daya. Selain itu, memungkinkan Anda untuk mempertimbangkan sumber modal pinjaman dari sudut pandang peluang yang tersedia.
Penambahan ini memungkinkan untuk secara jelas menentukan peringkat sumber modal pinjaman pada tahap menilai opsi yang memungkinkan, yang tidak diragukan lagi penting dan perlu saat menarik dan menganalisis modal pinjaman.
Modal hutang adalah struktur yang terus-menerus berinteraksi dengan lingkungan eksternal, menghasilkan modifikasi kualitas seluruh modal perusahaan. Esensi dari modal pinjaman juga ditentukan oleh dampaknya terhadap peningkatan nilai perusahaan. Hasil dari kebijakan menarik modal yang dirumuskan dan dilaksanakan dengan baik, dengan mempertimbangkan karya ilmiah dan pengalaman praktis di bidang ini, akan meningkatkan kesejahteraan perusahaan. Dalam kondisi modern ekonomi Rusia, perusahaan benar-benar memiliki banyak pilihan sumber pembiayaan utang, dan ini terutama disebabkan oleh fakta bahwa saat ini pasar modal menawarkan banyak pilihan instrumen untuk peminjam dan pemberi pinjaman.
1.2 Harga menarik modal utang perusahaan
Salah satu prinsip utama pinjaman dana adalah pembayaran. Pembayaran bunga, pelunasan jumlah pokok utang merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari proses penghimpunan modal. Menurut definisi, harga peningkatan modal adalah jumlah total dana yang harus dibayar untuk menarik dan menggunakan sejumlah sumber daya keuangan, yang dinyatakan sebagai persentase dari jumlah ini. Praktek menunjukkan bahwa ketika menghitung biaya yang terkait dengan menarik dan menggunakan modal pinjaman, kesulitan mungkin timbul dalam menentukan jumlah total dana yang dihabiskan untuk meningkatkan modal, yang tidak selalu ditentukan di muka. Untuk menghitung jumlah dana yang dihabiskan, Anda dapat memperhitungkan biaya yang terkait dengan peningkatan modal sedemikian rupa sehingga pada tahap menghitung harga modal, tingkat penggalangan dana yang sebenarnya ditentukan.
Dengan munculnya cara-cara baru pembiayaan, menjadi lebih mudah untuk menarik sumber daya tambahan. Namun, jumlah dana yang diharapkan perusahaan untuk dibelanjakan untuk meningkatkan modal di sebagian besar kasus kurang dari yang sebenarnya harus dibelanjakan.
Rumus yang digunakan untuk menghitung tingkat daya tarik sumber daya tidak secara akurat mencerminkan tingkat sebenarnya. Penting untuk mempertimbangkan elemen seperti biaya terkait, yang mencirikan semua biaya yang terkait dengan menarik sumber pembiayaan pinjaman. Kategori ini meliputi:
Asuransi (kewajiban, properti, jiwa, risiko, kompleks).
Biaya pendaftaran. Saat mengajukan pinjaman bank, biaya mungkin timbul untuk memperoleh sertifikat atau dokumentasi lain yang diperlukan untuk mendapatkan pinjaman. Juga, item ini dapat mencakup notaris dokumentasi yang diperlukan untuk transaksi.
Biaya uang muka. Saat menerima pinjaman bank atau leasing, seringkali ada kasus di mana perlu untuk melakukan pembayaran minimum wajib, atau pembayaran awal.
Biaya kontrak. Kadang-kadang bank mungkin mengharuskan saldo rekening harian perusahaan yang telah menerima pinjaman tidak boleh kurang dari jumlah tertentu.
Dengan demikian, rumus yang mencerminkan tingkat riil dana pinjaman adalah sebagai berikut:
di mana - dana yang diterima dalam hutang; TI - biaya transaksi; - biaya terkait yang terkait dengan penagihan utang; D n - dana yang ditransfer pada saat j untuk melunasi utang; - harga hutang; n adalah durasi operasi pembiayaan. Dengan demikian, penentuan tarif riil setiap sumber penting dalam dua kasus: pertama, perusahaan dapat memilih sumber pendanaan dengan biaya terendah untuk menarik dan menggunakannya; kedua, penentuan tingkat riil diperlukan ketika membuat keputusan keuangan, karena harga modal tidak boleh melebihi tingkat pendapatan, jika tidak perusahaan akan menderita kerugian. Ketersediaan sumber pendanaan juga perlu diperhatikan dalam hal adanya birokrasi, regulasi, hambatan hukum dan kondisi serupa yang meningkatkan tingkat penghimpunan dana secara riil, yang pada akhirnya dapat membuat tidak menguntungkan atau tidak terjangkau. Setiap keputusan keuangan untuk menarik sumber pembiayaan utang secara langsung atau tidak langsung mempengaruhi efisiensi perusahaan. Oleh karena itu, daya tarik modal pinjaman harus dipertimbangkan dalam hubungannya dengan strategi pengembangan perusahaan secara keseluruhan. Perubahan kondisi untuk berfungsinya pasar modal utang membenarkan kebutuhan untuk mengembangkan solusi keuangan untuk menarik sumber pembiayaan pinjaman untuk perusahaan, dengan mempertimbangkan perubahan faktor lingkungan internal dan eksternal, tingkat pertumbuhan perusahaan. Pilihan struktur sumber pembiayaan eksternal sangat ditentukan oleh harganya. Banyak perusahaan hanya mengandalkan modal ekuitas, tanpa menggunakan pengaruh leverage keuangan. Pemecahan masalah ini hanya mungkin dengan menciptakan kondisi untuk ekstraksi keuntungan yang normal di bidang produksi material, dan kemudian perusahaan industri akan memiliki tingkat kebebasan yang lebih besar dalam menggunakan berbagai sumber pembiayaan, yang, pada gilirannya, akan meminimalkan biaya. biaya modal yang digunakan. Bab 2. Pembentukan modal utang perusahaan Meningkatkan modal utang merupakan salah satu alternatif untuk menjembatani kesenjangan waktu antara arus kas masuk dan arus keluar. Defisit kas dapat muncul jika terjadi kesenjangan kas, serta dalam kasus proyek yang membutuhkan pendanaan. Untuk memilih sumber pendanaan yang optimal, penting untuk dapat membuat penilaian awal atas konsekuensi dari pengambilan keputusan. Proses penghitungan kebutuhan untuk meningkatkan modal utang mencakup dua tahap: mengidentifikasi kekurangan sumber daya (mengidentifikasi kebutuhan pembiayaan eksternal) dan menganalisis penggunaan berbagai alternatif untuk menutupi defisit yang teridentifikasi. Tugas tahap pertama diimplementasikan dalam kerangka manajemen operasional perusahaan berdasarkan sistem penganggaran - teknologi perencanaan, akuntansi dan pengendalian dana dan hasil keuangan. Tugas tahap kedua adalah menemukan solusi untuk masalah sumber daya yang diperlukan atau menghilangkan penyebab defisit anggaran. Informasi yang diperlukan untuk memecahkan masalah mengidentifikasi fakta defisit kas, besaran dan durasinya, tercermin dalam anggaran arus kas (BDDS). BDDS adalah dokumen keuangan yang menyajikan, dalam bentuk yang sistematis, pada interval waktu tertentu, nilai yang diharapkan dari penerimaan dan arus keluar dana suatu perusahaan. Namun, ada situasi ketika debitur menunda pembayaran, dan kreditur tidak memberikan pembayaran yang ditangguhkan, yang mengakibatkan penurunan efisiensi BDDS. Penting untuk membuat kalender pembayaran modern, di mana, setelah setiap penerimaan dana, tanggal penerimaan aktual dan yang direncanakan akan dibandingkan. Dengan membandingkan kedua tanggal, Anda dapat mengidentifikasi penyimpangan dalam hari (perlu menghitung penyimpangan musiman, untuk sepanjang tahun, serta nilai rata-rata, maksimum dan minimum). Akibatnya, dua skenario terbentuk: yang pertama - kontraktual (pengiriman aktual dan terencana ditambah penangguhan dalam beberapa hari berdasarkan kontrak); yang kedua - dengan deviasi (deviasi standar ditetapkan). Ini menunjukkan berapa banyak pilihan menyimpang rata-rata dari rata-rata aritmatika mereka. Rumus untuk standar deviasi tidak dipilih secara kebetulan: tidak cukup untuk mengetahui berapa banyak angka sebenarnya menyimpang rata-rata dari yang direncanakan untuk setiap rekanan, perlu untuk memperhitungkan jumlah hari berapa banyak rata-rata indikator aktual menyimpang dari yang direncanakan. Dalam praktiknya, ini berarti bahwa kita tidak hanya melihat jumlah hari rata-rata di mana jadwal pemenuhan kewajiban oleh pihak lawan dapat menyimpang, tetapi juga kemungkinan penyimpangan nyata dari kewajiban mereka. Standar deviasi adalah ukuran paling umum dari kualitas perkiraan statistik, yang disebut kesalahan kuadrat, kesalahan, dan penyebaran. Dengan menerapkan rumus simpangan baku, kami memperhitungkan kesalahan yang tidak diperhitungkan rata-rata. Menurut pendapat kami, formula inilah yang mencerminkan skenario yang paling mungkin untuk pengembangan peristiwa. Dalam jangka waktu tertentu, setelah menganalisis arus kas aktual dan yang direncanakan untuk skenario yang berbeda, dimungkinkan untuk membentuk kalender pembayaran modern berdasarkan data yang tersedia. Atas dasar itu, BDDS dibentuk. Selain itu, orang tidak boleh melupakan nilai maksimum penyimpangan aktual. Atas dasar mereka, perkiraan pesimistis disusun, yang diperlukan untuk menyesuaikan kondisi untuk melikuidasi kesenjangan kas. Kekurangan anggaran perusahaan diselesaikan dengan salah satu opsi berikut: mengubah jadwal arus keuangan (menggeser tanggal pensiun dan penerimaan), mengubah siklus keuangan (menyesuaikan jadwal kerja, pengadaan, produksi), menarik sumber pendanaan eksternal . Masalah penganggaran harus ditangani oleh spesialis yang memiliki pemahaman tentang tujuan spesifik perusahaan. Proses penganggaran harus didesentralisasi, mis. dalam proses pengambilan keputusan, partisipasi pelaku diperlukan. Pada gilirannya, kontrol, sebaliknya, harus dipusatkan untuk penilaian hasil yang objektif. Harus diingat bahwa perencanaan harus tepat waktu, karena mencari sumber keuangan dalam waktu singkat dapat berdampak negatif pada kesejahteraan perusahaan. kondisi pembiayaan modal utang Setelah pemeriksaan rinci tentang masalah pembiayaan perusahaan melalui pinjaman bank, ditemukan bahwa salah satu masalah utama adalah keengganan bank untuk meminjamkan uang untuk membiayai perusahaan baru yang tidak memiliki sejarah kredit. Tetapi selama periode inilah modal pinjaman sangat penting bagi perusahaan semacam itu. Selain itu, masalah tarif tinggi untuk bisnis baru juga sulit dipecahkan. Dalam kasus lain, menarik pinjaman bank adalah salah satu cara yang paling dituntut untuk membiayai suatu perusahaan. Fitur utama dari pinjaman bank adalah prosedur yang disederhanakan (dengan pengecualian pinjaman bank sindikasi dan pinjaman dalam volume yang relatif besar). Selain itu, dengan pelunasan dana pinjaman tepat waktu, sejarah kredit positif peminjam terbentuk, yang akan diperhitungkan jika aplikasi berulang untuk tujuan pinjaman. Dalam kebanyakan kasus, daya tarik pinjaman bank menyiratkan ketersediaan agunan likuid, mis. cakupan sumber pinjaman. Dalam beberapa kasus, bank mengharuskan bisnis untuk menyimpan saldo minimum di rekening mereka. Dengan demikian, perusahaan menjadi "terikat" dengan satu bank. Fitur utama dari teknologi leasing adalah penurunan basis pajak, amortisasi yang dipercepat dan adanya pembayaran awal. Oleh karena itu, ketika memilih teknologi leasing, perlu untuk merencanakan arus kas berdasarkan jadwal pembayaran. Atau buatlah jadwal pembayaran berdasarkan jadwal arus kas. Presentasi oleh penyewa tentang rencana bisnis yang paling jelas dan lengkap dari perusahaan leasing adalah langkah pertama menuju pengembangan bersama dari jenis perjanjian yang paling optimal. Keuntungan utama dari skema leasing adalah pengurangan pembayaran pajak penghasilan dan penurunan pembayaran pajak properti. Selain itu, Anda juga harus memperhitungkan biaya terkait untuk menarik sumber ini: biaya asuransi properti, pembayaran bea cukai, biaya peralatan pengiriman, dll. Operator leasing menjadi semakin profesional dan menawarkan berbagai produk yang cukup luas. Selain itu, mereka memasukkan perusahaan asuransi dalam skema leasing, sumber pembiayaan tambahan dan elemen lain yang diperlukan untuk pelaksanaan proyek yang lebih kompleks. Pasar leasing Rusia telah belajar untuk secara memadai menanggapi perubahan kebutuhan para pesertanya. Namun untuk pembangunan yang lebih intensif, diperlukan peran serta negara di ranah legislatif terkait masalah pembiayaan sewa guna usaha. Pinjaman obligasi paling relevan untuk perusahaan yang kebutuhan pendanaan eksternalnya cukup besar. Fitur utama dan utama dari jenis pembiayaan ini adalah penciptaan citra perusahaan yang menjadi peserta di pasar saham. Selama penerbitan obligasi pertama, perlu menarik minat investor dengan tingkat bunga yang menarik, dan penerbitan kedua dan selanjutnya akan diadakan dengan persyaratan yang secara objektif mencerminkan posisi penerbit di pasar saham. Dengan menggalang dana melalui pinjaman berikat, perusahaan membuat bisnisnya transparan, terbuka untuk suntikan keuangan. Namun, ada perusahaan yang tidak mau mengungkapkan kondisi keuangannya kepada publik. Dalam kasus seperti itu (dengan kebutuhan pendanaan eksternal yang cukup besar), masuk akal untuk beralih ke pinjaman bank sindikasi. Namun, sebagian besar perusahaan dalam negeri masih belum memiliki sumber pembiayaan eksternal yang memadai. Risiko tidak kembalinya dana yang ditarik tetap tinggi, yang menyebabkan kenaikan harga modal. Dengan demikian, sumber utama modal pinjaman tetap hutang, pinjaman jangka pendek dan pinjaman. Jenis utang yang benar-benar digunakan akan tergantung pada aset tertentu yang akan dibiayai dan kondisi pasar modal pada saat sumber modal tambahan diperoleh. 2.2 Daya tarik modal utang berdasarkan pilihan sumber pembiayaan yang optimal Proses pemilihan sumber pendanaan yang optimal mencakup analisis dan penilaian banyak faktor, yang atas dasar itu dimungkinkan untuk menyusun algoritma untuk memilih sumber pendanaan. Algoritma ini harus diterapkan setelah tujuan meningkatkan modal telah ditentukan. Algoritma mencakup langkah-langkah berikut: Analisis kemungkinan penggunaan pendanaan internal. Sebelum mempertimbangkan sumber pembiayaan investasi eksternal, manajemen perusahaan harus menganalisis kemungkinan pembiayaan "internal" dengan menginvestasikan kembali keuntungan, kebijakan penyusutan dan mengoptimalkan pengelolaan aset tetap (restrukturisasi, penjualan bisnis pembantu dan non-inti, penggunaan aset tetap yang tidak efisien) . Identifikasi kebutuhan pendanaan eksternal. Perhitungan kebutuhan pembiayaan eksternal didasarkan pada sistem penganggaran. Kalender pembayaran modern yang dikembangkan akan membantu menganggarkan arus kas dengan lebih jelas. Akibatnya, manajer keuangan akan tahu berapa banyak dan kapan dana perlu dikumpulkan. Pemilihan mata uang sumber. Pilihan mata uang sumber pendanaan didasarkan pada analisis tingkat inflasi, tingkat perubahan nilai tukar dan tingkat bunga dasar. Analisis komparatif dari sumber pendanaan yang diusulkan. Untuk membiayai kegiatan perusahaan dalam skala besar, pertama-tama, obligasi korporasi, pinjaman sindikasi dari bank, investor strategis dipertimbangkan. Pemberian pinjaman menengah dan kecil juga dapat dilakukan dengan memperoleh pinjaman dari bank, menggunakan skema leasing, dan dana swasta. Analisis komparatif harus dilakukan atas dasar harga modal, yang ditentukan oleh rumus (1), dengan mempertimbangkan biaya-biaya yang terkait. Selain itu, perlu untuk menghitung manfaat yang akan diterima perusahaan saat menggunakan masing-masing opsi yang dipertimbangkan untuk mengumpulkan dana (kemungkinan pengembalian PPN, kemungkinan menghubungkan biaya pengumpulan dana dengan harga biaya). Ketertarikan sumber pinjaman dan kontrol atas pelaksanaan tujuan yang ditetapkan. Pada tahap akhir, perusahaan harus (jika mungkin) mengoptimalkan kondisi untuk mengumpulkan dana melalui sumber yang dipilih (negosiasi, memberikan layanan kepada kreditur). Dengan demikian, kriteria utama untuk memilih sumber pembiayaan yang optimal adalah praktik tata kelola perusahaan di perusahaan, persyaratan pemberi pinjaman (untuk risiko, profitabilitas dan likuiditas), serta tingkat perkembangan pasar keuangan. 2.3 Evaluasi efektivitas pembiayaan tambahan dari sumber pinjaman Untuk memilih kondisi pembiayaan yang optimal, perlu mempertimbangkan sumber-sumber yang tersedia. Analisis dan penilaian kendala dalam pemilihan pembiayaan eksternal tergantung pada spesifikasi bisnis, serta kondisi pasar dan hukum. Kendala mempengaruhi ukuran, waktu dan biaya penggunaan berbagai sumber daya. Identifikasi dan penghapusan pembatasan, penyesuaian kebijakan keuangan yang konstan memungkinkan penarikan dana pinjaman yang lebih efisien. Saat membandingkan sewa pembiayaan dan pinjaman, langkah pertama adalah memilih tingkat diskonto yang tepat. Perhitungan dan, akibatnya, keputusan yang dibuat atas dasar mereka sangat bergantung pada pilihan tingkat diskonto yang benar. Saat memilih tingkat, mereka dipandu oleh indeks inflasi umum, tingkat pembiayaan kembali, dll. Menegosiasikan persyaratan pembiayaan, pada kenyataannya, adalah tahap paling penting dalam tahap persiapan suatu proyek. Awalnya, masing-masing peserta dalam proses negosiasi memiliki visinya sendiri tentang kondisi terbaik untuk kesepakatan di masa depan. Untuk mendekatkan posisi investor dan penerima dana dan dengan demikian menerapkan "pendekatan fleksibel", diperlukan analisis sejumlah besar opsi untuk persyaratan transaksi. Pada saat yang sama, sangat penting bagi masing-masing pihak untuk memiliki penilaian yang akurat dan cepat terhadap opsi yang muncul, untuk mengetahui ke arah mana penyesuaian kondisi harus dicari dan berapa harga konsesi yang mungkin terjadi. Dalam mempertimbangkan proses penghimpunan dana, dilakukan perbandingan skema pembiayaan proyek investasi berdasarkan indikator suku bunga pinjaman. Perbandingan tersebut didasarkan pada ketentuan sebagai berikut: efektivitas skema pembiayaan tertentu tidak dinilai dengan sendirinya, tetapi dibandingkan dengan opsi alternatif, oleh karena itu, yang paling nyaman adalah nilai tingkat pinjaman yang setara (dengan tingkat manfaat yang sama dengan skema yang dipertimbangkan); karena faktor utama dalam proses negosiasi adalah tingkat bunga, perbedaan antara opsi yang dibandingkan dinyatakan secara tepat dalam unit tingkat bunga, seperti yang ditunjukkan dalam kontrak. Perhitungan jumlah pembayaran sewa harus didasarkan pada analisis efektivitas sewa untuk semua pesertanya. Jika perhitungan menunjukkan bahwa tidak ada pembayaran sewa yang dapat diterima baik untuk lessee maupun lessor, maka dari sudut pandang ekonomi, sewa harus ditinggalkan demi opsi pembiayaan alternatif untuk proyek tersebut. Jika jumlah pembayaran dijadikan sebagai kriteria pembanding, tanpa memperhitungkan manfaat pajak yang timbul dari penggunaan skema pembiayaan tertentu, serta kemungkinan biaya tambahan, maka perbandingan tersebut menjadi tidak benar. Selain itu, seringkali tidak diperhitungkan bahwa pembayaran sewa mengandung pajak pertambahan nilai, yang nantinya dapat dikompensasikan oleh perusahaan dari anggaran. Kemampuan perusahaan untuk mengganti PPN yang dibayarkan (dalam hal leasing - untuk mengganti PPN yang dibayarkan sebagai bagian dari pembayaran sewa, dalam hal pinjaman - untuk mengganti PPN yang dibayarkan sebagai bagian dari biaya peralatan) memiliki dampak penting pada hasil membandingkan sumber pendanaan. Total arus kas yang timbul dari pembiayaan investasi modal melalui skema leasing harus ditentukan dengan mempertimbangkan: pengembalian PPN yang dibayarkan sebagai bagian dari pembayaran sewa dan penghematan pajak penghasilan. Arus kas agregat yang timbul dari perusahaan sebagai akibat dari penarikan pinjaman bank untuk membiayai pembelian peralatan ditentukan dengan mempertimbangkan biaya peralatan termasuk PPN, penarikan pinjaman, pembayaran jumlah hutang, pembayaran bunga pinjaman , pengembalian PPN yang dibayarkan sebagai bagian dari biaya peralatan, pajak properti, penghematan pajak penghasilan. Dengan pinjaman, pengurangan pembayaran pajak penghasilan terjadi karena fakta bahwa depresiasi, pajak properti, bunga pinjaman dibebankan pada biaya yang mengurangi basis pajak. Penghematan pajak penghasilan untuk pinjaman dapat ditentukan dengan mengalikan jumlah pengurangan depresiasi, jumlah pajak properti, bunga pinjaman, dengan tarif pajak penghasilan. Poin penting dalam perbandingan adalah pilihan periode waktu di mana arus kas dipertimbangkan untuk setiap sumber pendanaan. Cakrawala perencanaan harus dipilih sedemikian rupa untuk memperhitungkan semua biaya dan manfaat pajak perusahaan dari penggunaan satu atau lain sumber pendanaan. Oleh karena itu, menurut pendapat kami, adalah suatu kesalahan untuk membandingkan arus kas untuk masa sewa dengan arus kas untuk masa pinjaman. Memang, pada akhir jangka waktu kredit dan leasing, biaya perusahaan untuk melayani sumber pembiayaan berhenti. Namun, jika dalam sewa untuk masa sewa properti, sebagai suatu peraturan, diamortisasi sepenuhnya karena penerapan faktor percepatan, maka ketika membeli peralatan dengan menggunakan pinjaman pada akhir transaksi kredit, perusahaan tetap memiliki properti dengan nilai residu yang signifikan. Ini mengarah pada fakta bahwa pada akhir jangka waktu pinjaman, perusahaan akan terus menerima penghematan pajak penghasilan (karena pengurangan penyusutan pajak properti sebagai biaya), tetapi pada saat yang sama biaya pembayaran pajak properti akan terus berlanjut. . Jika masa sewa tidak sama dengan periode amortisasi penuh dari aset sewaan, maka di luar masa sewa, manfaat pajak juga akan berlanjut. Periode pertimbangan arus kas harus sesuai dengan periode depresiasi penuh properti. Jadi, untuk membandingkan pinjaman dan leasing dengan benar, perlu untuk menghitung total biaya untuk setiap sumber pembiayaan, dengan mempertimbangkan faktor-faktor di atas. Kondisi pasar modal utang cukup fleksibel dan dapat berubah dalam waktu yang relatif singkat. Rekomendasi untuk memantau keadaan pasar modal saat ini relevan tidak hanya pada tahap pembentukan modal utang organisasi, tetapi juga dengan dana yang sudah ditarik. Konsekuensinya mungkin proses pinjaman ke perusahaan dengan persyaratan yang lebih menguntungkan. Jadi, di bawah kondisi objektif, dimungkinkan tidak hanya untuk menurunkan tingkat bunga atas dana yang dikumpulkan, tetapi juga untuk meningkatkan periode penarikan dana, mengubah mata uang pinjaman atau meningkatkan jumlah pinjaman. Untuk ini, perlu untuk melakukan perhitungan terperinci dari jumlah yang dihemat karena suku bunga yang lebih rendah dan biaya proses pinjaman. Beralih ke pinjaman, peminjam yang teliti memiliki lebih banyak peluang untuk menarik sumber pembiayaan lain. Fakta awal pembentukan sejarah kredit positif peminjam akan memungkinkan penarikan dana, sebagai suatu peraturan, dengan persyaratan yang lebih menguntungkan daripada rata-rata pasar. Namun pada kenyataannya, perusahaan Rusia beralih ke pinjaman hanya jika perusahaan menerima tawaran tersebut. Rekomendasi untuk memantau pasar modal utang setelah mengumpulkan dana pinjaman bermuara pada fakta bahwa manajer keuangan perusahaan harus terus-menerus menganalisis pasar modal utang, dan relevansi proposal ini harus tetap pada seluruh tahap pinjaman. Selain itu, setelah melakukan prosedur on lending, manajemen perusahaan dapat lebih yakin dengan kemampuan untuk mengubah skema pembiayaan. Setelah mempertimbangkan mekanisme pinjaman berikat, dapat dikatakan bahwa keunggulannya dibandingkan sumber sumber pinjaman lainnya terkait dengan mekanisme lelang untuk penempatannya. Kondisi ini memungkinkan terciptanya imbal hasil yang wajar dari efek utang emiten. Selain itu, penerbit dapat secara lebih spesifik merencanakan pinjaman karena sifat obligasi yang mendesak, sementara pinjaman bank dapat ditarik pada periode yang tidak nyaman bagi peminjam. Selain itu, ketika menempatkan obligasi, pembeli adalah perwakilan dari berbagai segmen ekonomi: kredit, perusahaan investasi dan asuransi, investor asing, reksa dana dan dana pensiun, serta beberapa individu. Dalam konteks situasi ekonomi dan politik yang relatif stabil di negara ini, pinjaman obligasi dapat menjadi minat nyata bagi investor swasta sebagai alternatif simpanan bank dan bentuk akumulasi lainnya, karena penerbit terbesar cukup sebanding dalam hal keandalan dengan kredit. institusi. Untuk bank komersial dan pelaku pasar sekuritas profesional, obligasi adalah instrumen likuid dengan tanggal jatuh tempo tertentu, yang juga nyaman untuk menempatkan dana. Bab 3. Pengaruh leverage keuangan 3.1 Pengaruh leverage keuangan (konsep Eropa) Sebuah perusahaan modern yang beroperasi dalam kondisi pasar menganut filosofi membandingkan hasil dan biaya ketika yang pertama melebihi yang terakhir sebagai kondisi yang paling penting untuk keberadaannya sendiri. Bentuk lain dari manifestasi postulat filosofis dasar kegiatan perusahaan adalah untuk meningkatkan efisiensi (produksi, komersial, kegiatan keuangan). Akibatnya, perusahaan tertarik pada pertumbuhan profitabilitas ekonomi aset dan profitabilitas dananya sendiri. Yang terakhir adalah rasio hasil bersih dari eksploitasi investasi terhadap aset yang dimiliki. Profitabilitas ekonomi dari dana sendiri adalah efisiensi perusahaan menggunakan dana sendiri. Terlihat bahwa perusahaan yang secara rasional menggunakan dana pinjaman, terlepas dari pembayarannya, memiliki profitabilitas yang lebih tinggi dari dananya sendiri. Hal ini dapat dijelaskan berdasarkan mekanisme keuangan dari fungsi perusahaan. Mari kita lihat contoh sederhana. Kami memiliki dua perusahaan. Yang pertama memiliki aset 200, dalam kewajiban - 200 yang sama, dan semua dana adalah milik mereka sendiri. Perusahaan kedua juga memiliki 200 aset, tetapi kewajibannya mencakup 100 dana sendiri dan 100 dana pinjaman (dalam bentuk pinjaman bank). NREI (untuk penyederhanaan) sama untuk kedua perusahaan - 50. Pengenalan analisis pajak penghasilan tidak mengubah apa pun untuk perusahaan kami, karena pajak harus dibayar, dan dari satu nilai NREI mereka juga akan sama. Oleh karena itu, kita akan melepaskan pajak (bayangkan bahwa bisnis beroperasi di "surga pajak"). Perusahaan pertama memiliki RCC sama dengan ... Perusahaan lain harus membayar bunga pinjaman, baru setelah itu kami dapat menentukan RCC. Biarkan tingkat bunga menjadi 10% per tahun. Oleh karena itu, ketika menghitung RCC, perusahaan kedua akan memiliki angka-angka berikut: ... Dengan demikian, RCC untuk perusahaan kedua akan lebih tinggi (walaupun menggunakan dana pinjaman). Ini karena profitabilitas ekonomi lebih tinggi dari tingkat bunga (masing-masing 25% dan 10%). Fenomena ini disebut efek financial leverage. Akibatnya, pengaruh financial leverage (EFR) adalah peningkatan profitabilitas ekuitas yang diperoleh saat menggunakan dana pinjaman, asalkan profitabilitas ekonomi aset perusahaan lebih besar daripada tingkat bunga pinjaman. Hal ini penting bagi manajer keuangan membuat keputusan struktur modal untuk mengukur manfaat dan risiko yang terkait dengan leverage. Ada dua pendekatan untuk penilaian ini. Pendekatan pertama (Eropa) berfokus pada pertumbuhan pengembalian ekuitas dibandingkan dengan pengembalian aset ketika menarik modal pinjaman. Pendekatan lain (Amerika) adalah mengisolasi pengaruh leverage keuangan pada laba bersih: seberapa sensitif laba bersih terhadap perubahan laba operasi. Estimasi yang dihasilkan dinyatakan sebagai persentase perubahan laba bersih. pendekatan Eropa. Pengaruh leverage keuangan dipahami sebagai perbedaan antara pengembalian ekuitas dan pengembalian aset, yaitu, pengembalian ekuitas tambahan untuk pemilik ekuitas yang muncul ketika menarik modal pinjaman dengan tingkat bunga tetap. pendekatan Amerika. Pengaruh leverage keuangan (kekuatan pengaruh) dipahami sebagai persentase perubahan arus kas yang diterima oleh pemilik modal ekuitas dengan perubahan satu persen dalam total pengembalian aset. Efeknya adalah bahwa sedikit perubahan dalam pengembalian total menyebabkan perubahan signifikan dalam arus kas yang diterima oleh pemilik ekuitas. Dalam pendekatan Eropa, nilai leverage tergantung pada tarif pajak penghasilan dan insentif pajak untuk modal pinjaman. Tapi mari kita lihat semuanya secara berurutan. Mari kita masukkan ke dalam perhitungan untuk contoh yang diberikan sebelumnya, perpajakan laba pada tingkat nosional sepertiga (lihat tabel 1). Tabel 1 Indikator Perusahaan AB Hasil bersih dari eksploitasi investasi, ribu rubel 5050 Pengeluaran keuangan untuk dana pinjaman, ribu rubel -10 Laba dikenakan pajak, ribu rubel 5040 Pajak penghasilan, ribu rubel (tarif 1/3) 1.713 Laba bersih, ribu rubel 3327 Profitabilitas bersih ekuitas,% Jadi, kita melihat bahwa perusahaan B memiliki profitabilitas bersih yang lebih tinggi dari dana sendiri daripada perusahaan A, hanya karena struktur keuangan kewajiban yang berbeda. Perpajakan "memotong" efek leverage keuangan hingga sepertiga, yaitu, satu unit dikurangi tarif pajak atas keuntungan. Sebuah perusahaan yang hanya menggunakan dananya sendiri membatasi profitabilitas mereka menjadi sekitar dua pertiga dari profitabilitas ekonomi: .
Perusahaan yang menggunakan pinjaman meningkatkan atau menurunkan profitabilitas dananya sendiri, tergantung pada rasio dana sendiri dan pinjaman dalam kewajiban dan pada nilai tingkat bunga. Maka timbul efek financial leverage : .
EFR ada (dengan tanda positif) hanya karena pengembalian ekonomi atas aset lebih besar dari tingkat bunga. Dalam contoh kami, kami berbicara tentang satu pinjaman, jadi kami tidak fokus pada sisi masalah ini. Pada kenyataannya, perusahaan secara teratur menggunakan pinjaman bank, dan tingkat bunga yang dibayarkan bervariasi dari satu transaksi kredit ke transaksi kredit lainnya. Oleh karena itu, kita tidak boleh berbicara tentang tingkat bunga seperti itu, tetapi tentang tingkat bunga rata-rata yang dihitung (MIRR): Baik dalam pembilang maupun penyebut, kami memiliki nilai untuk periode tertentu, yang dihitung sebagai nilai kronologis rata-rata. Angka-angka yang diperoleh akan berbeda dari ketentuan setiap transaksi tertentu (jika indikator dihitung selama satu tahun, maka biaya pinjaman dan jumlah pinjaman yang diterima harus diposting selama satu tahun). Perlu dicatat bahwa manajer keuangan, untuk menentukan PSI, harus membiasakan diri dengan persyaratan semua transaksi kredit yang diselesaikan dalam periode tertentu, serta transaksi kredit yang pembayarannya termasuk dalam periode ini. Sekarang kita dapat membedakan komponen pertama dari pengaruh leverage keuangan: inilah yang disebut diferensial - perbedaan antara profitabilitas ekonomi aset dan rata-rata tingkat bunga yang dihitung pada dana pinjaman. Karena perpajakan, hanya dua pertiga dari selisih yang tersisa (1 - TINGKAT PAJAK PENGHASILAN (T)), yaitu .
Komponen kedua - leverage dari leverage keuangan - mencirikan kekuatan dampak dari leverage keuangan. Ini adalah rasio antara pinjaman (LC) dan dana sendiri (CC). Menggabungkan kedua komponen efek leverage, kita mendapatkan: Cara pertama untuk menghitung tingkat leverage: Metode ini membuka banyak peluang untuk menentukan jumlah dana pinjaman yang aman, menghitung kondisi kredit yang dapat diterima, dan dikombinasikan dengan rumus - dan untuk meringankan beban pajak pada perusahaan. Rumus ini menyarankan bahwa disarankan untuk membeli saham suatu perusahaan dengan nilai-nilai tertentu dari diferensial, leverage keuangan leverage dan tingkat pengaruh leverage keuangan secara keseluruhan. Korektor pajak leverage keuangan (1 - T) praktis tidak tergantung pada kegiatan perusahaan, karena tarif pajak penghasilan ditetapkan oleh hukum. Pada saat yang sama, dalam proses pengelolaan leverage keuangan, korektor pajak diferensial dapat digunakan dalam kasus-kasus berikut: a) Jika tarif pajak laba yang berbeda ditetapkan untuk berbagai jenis kegiatan perusahaan; b) Jika untuk jenis kegiatan tertentu perusahaan menggunakan manfaat pajak atas laba; d) Jika anak perusahaan perorangan dari perusahaan beroperasi di negara-negara dengan tingkat pajak penghasilan yang lebih rendah. Dalam hal ini, dengan mempengaruhi struktur produksi sektoral atau regional (dan, karenanya, komposisi laba menurut tingkat perpajakannya), dimungkinkan, dengan menurunkan tarif rata-rata perpajakan laba, untuk meningkatkan dampak dari korektor pajak leverage keuangan pada efeknya (semua hal lain dianggap sama). Perbedaan financial leverage merupakan kondisi utama yang membentuk pengaruh positif financial leverage. Efek ini memanifestasikan dirinya hanya jika tingkat laba kotor yang dihasilkan oleh aset perusahaan melebihi tingkat bunga rata-rata atas pinjaman yang digunakan. Semakin tinggi nilai positif diferensial leverage keuangan, semakin tinggi, hal-hal lain dianggap sama, akan efeknya. Karena dinamika yang tinggi dari indikator ini, diperlukan pemantauan konstan dalam proses pengelolaan pengaruh leverage keuangan. Dinamisme ini disebabkan oleh beberapa faktor. Pertama-tama, selama periode kondisi pasar keuangan yang memburuk, biaya dana pinjaman dapat meningkat tajam, melebihi tingkat laba kotor yang dihasilkan oleh aset perusahaan. Selain itu, penurunan stabilitas keuangan suatu perusahaan dalam proses meningkatkan bagian dari modal pinjaman yang digunakan menyebabkan peningkatan risiko kebangkrutan, yang memaksa pemberi pinjaman untuk meningkatkan tingkat suku bunga pinjaman, dengan mempertimbangkan memperhitungkan penyertaan premi untuk risiko keuangan tambahan. Pada tingkat risiko tertentu (dan, karenanya, tingkat suku bunga umum untuk pinjaman), perbedaan leverage keuangan dapat dikurangi menjadi nol (di mana penggunaan modal pinjaman tidak akan meningkatkan pengembalian ekuitas) dan bahkan memiliki nilai negatif (di mana pengembalian ekuitas akan menurun, karena bagian dari laba bersih yang dihasilkan oleh modal ekuitas akan dihabiskan untuk pembentukan modal pinjaman bekas dengan suku bunga tinggi). Akhirnya, selama periode kemerosotan di pasar komoditas, volume penjualan produk menurun, dan, dengan demikian, ukuran laba kotor perusahaan dari kegiatan produksi. Dalam kondisi ini, nilai negatif dari perbedaan leverage keuangan dapat terbentuk bahkan pada tingkat bunga yang tidak berubah untuk pinjaman karena penurunan rasio pengembalian kotor atas aset. Mengingat hal di atas, kita dapat menyimpulkan bahwa pembentukan nilai negatif dari perbedaan leverage keuangan karena salah satu alasan di atas selalu mengarah pada penurunan rasio pengembalian atas ekuitas. Dalam hal ini, penggunaan modal pinjaman oleh perusahaan memiliki efek negatif. Dengan demikian, diinginkan untuk meningkatkan diferensial EGF. Ini akan memungkinkan untuk meningkatkan RCC baik dengan meningkatkan profitabilitas ekonomi aset, atau dengan mengurangi SRSP (jika yang pertama ada di tangan pengusaha sendiri, maka yang kedua ada di tangan kreditur-bankir). Ini berarti bahwa pengusaha dapat mempengaruhi diferensial hanya melalui ER (dan pengaruh ini tidak terbatas). Perlu juga dicatat bahwa nilai diferensial memberikan informasi yang sangat penting kepada penjual dana pinjaman - bankir. Jika nilai diferensial mendekati nol atau negatif, maka bankir menahan diri dari pinjaman baru atau menaikkan harganya secara tajam, yang mempengaruhi nilai PSI. Leverage leverage keuangan justru leverage yang menyebabkan efek positif atau negatif yang diperoleh karena diferensial yang sesuai. Dengan nilai diferensial positif, setiap peningkatan leverage leverage keuangan akan menyebabkan peningkatan rasio pengembalian atas ekuitas yang lebih besar, dan dengan nilai diferensial negatif, peningkatan leverage leverage keuangan akan menyebabkan tingkat penurunan yang lebih besar dalam rasio pengembalian ekuitas. Dengan kata lain, peningkatan leverage leverage keuangan menyebabkan peningkatan yang lebih besar dalam efeknya (positif atau negatif, tergantung pada nilai positif atau negatif dari diferensial leverage keuangan). Dengan demikian, dengan perbedaan yang tidak berubah, leverage adalah generator utama dari kedua peningkatan jumlah dan tingkat keuntungan ekuitas, dan risiko keuangan kehilangan keuntungan ini. Demikian pula, dengan leverage keuangan yang konstan, dinamika positif atau negatif dari perbedaannya menghasilkan peningkatan jumlah dan tingkat laba atas ekuitas, dan risiko keuangan dari kerugiannya. Artinya, sejumlah besar leverage secara tajam meningkatkan risiko gagal bayar pinjaman, dan, akibatnya, mempersulit untuk mendapatkan pinjaman baru. Semua ini ditunjukkan dengan jelas pada Gambar. 1. Beras. 1 Opsi dan kondisi untuk menarik dana pinjaman. Grafik diperlukan untuk menentukan nilai yang relatif aman dari profitabilitas ekonomi, profitabilitas ekuitas, tingkat bunga rata-rata dan leverage. Dapat dilihat dari grafik ini bahwa semakin kecil kesenjangan antara ER dan suku bunga rata-rata (AMR), semakin besar bagian yang harus dialokasikan untuk dana pinjaman untuk meningkatkan RCC, tetapi ini tidak aman ketika diferensial dikurangi. Untuk mencapai rasio 33% antara pengaruh leverage keuangan dan profitabilitas ekonomi aset, diinginkan untuk memiliki: Leverage leverage keuangan 0,75 dengan ER = 3SRSP; Leverage leverage keuangan 1.0 pada ER = 2SRSP; Leverage leverage keuangan adalah 1,5 dengan ER = 1,5 SRSP; Beberapa aturan terkait dengan pengaruh financial leverage. Diferensial EGF harus positif. Pengusaha memiliki pengungkit pengaruh tertentu pada diferensial, tetapi pengaruh ini dibatasi oleh kemungkinan peningkatan efisiensi produksi. Perbedaan leverage keuangan merupakan dorongan informasi penting tidak hanya bagi seorang pengusaha, tetapi juga bagi seorang bankir, karena memungkinkan seseorang untuk menentukan tingkat (ukuran) risiko pemberian pinjaman baru kepada seorang pengusaha. Semakin besar perbedaannya, semakin rendah risiko bagi bankir, dan sebaliknya. Leverage leverage keuangan membawa informasi mendasar bagi pengusaha dan bankir. Leverage yang besar berarti risiko yang signifikan bagi kedua peserta dalam proses ekonomi. Dengan demikian, kita dapat menegaskan bahwa pengaruh leverage keuangan memungkinkan kita untuk menentukan kemungkinan menarik dana pinjaman untuk meningkatkan profitabilitas dana sendiri, dan risiko keuangan terkait (untuk pengusaha dan bankir). 2 Pengaruh leverage keuangan (konsep Amerika) Pertimbangkan persepsi efek leverage keuangan yang merupakan karakteristik terutama dari sekolah manajemen keuangan Amerika. Begini cara para ekonom Amerika menghitung leverage: Dengan menggunakan rumus ini, Anda dapat menjawab pertanyaan, berapa persentase laba bersih per saham biasa berubah jika hasil bersih investasi operasi berubah satu persen. 0 - dengan perubahan NREI, pembayaran untuk modal pinjaman tidak tumbuh, itu ditetapkan dengan persentase dari jumlah modal pinjaman. Serangkaian transformasi berturut-turut dari rumus memberikan yang berikut: Oleh karena itu kesimpulannya: semakin tinggi bunga dan semakin rendah keuntungan, semakin besar kekuatan leverage keuangan dan semakin tinggi risiko keuangan. Pertimbangkan dampak leverage keuangan terhadap perubahan laba bersih (lihat tabel 2). Meja 2. Indikator Menggunakan leverage keuangan dalam jumlah 0% 20% 60% Ekuitas (IC), ribu rubel 1.000 800 400 Modal hutang (LC), ribu rubel 0200600 Biaya modal pinjaman (k),% 01015 Nilai absolut dari pembayaran tahunan untuk modal pinjaman (BUNGA PINJAMAN = k * ZK) (asumsikan bahwa pajak penghasilan tidak diperhitungkan), ribu rubel 00.1 * 200 = 200,15 * 600 = 90 Hasil bersih dari eksploitasi investasi (NREI), ribu rubel 300 300 300 Net untung tanpa pajak (LABA BERSIH = NREI - BUNGA PER PINJAMAN), ribu rubel Pengembalian ekuitas 30 35 52,5 Kenaikan NREI sebesar 10% akan menyebabkan perubahan laba bersih sebesar 10% Pengaruh leverage keuangan (sebagai persentase perubahan laba bersih ketika IREI berubah sebesar 1%) 11,11,43 Sekarang mari kita pertimbangkan dampak perpajakan pada laba atas ekuitas dengan tarif pajak 35% (lihat tabel 3). Tabel 3. Indikator Menggunakan leverage keuangan sebesar 0% 20% 60% Profitabilitas ekonomi 30% 30% 30% Pengembalian ekuitas tanpa pajak LABA BERSIH = NREI, ZK = 0 LABA BERSIH< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ Atau LABA BERSIH< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ Atau Pengembalian ekuitas dengan pajak LABA BERSIH = atau LABA BERSIH = Atau LABA BERSIH = 136,5 Atau Contoh di atas memungkinkan kita untuk menarik kesimpulan: 1)Profitabilitas ekonomi bertepatan dengan pengembalian ekuitas tanpa adanya leverage keuangan dan tanpa adanya pajak penghasilan; 2)Perpajakan atas laba menyebabkan penurunan laba atas ekuitas dibandingkan dengan profitabilitas ekonomi; )Penurunan profitabilitas dapat diimbangi dengan peningkatan leverage keuangan, yang akan meningkatkan laba atas ekuitas. Perpajakan mengurangi dampak leverage keuangan pada laba atas ekuitas. Namun manajer keuangan memiliki peluang untuk mempengaruhi profitabilitas dengan mencari sumber pembiayaan utang dengan tingkat bunga yang lebih rendah dan meningkatkan porsi pembiayaan utang. Peluang untuk meningkatkan profitabilitas terbatas: tingkat bunga atas modal pinjaman dan nilai leverage keuangan saling bergantung (peningkatan signifikan dalam leverage keuangan disertai dengan peningkatan biaya pelayanan pinjaman). 3.3 Pengaruh leverage keuangan dan spesifikasi perhitungannya dalam kondisi Rusia Namun, ada juga formula yang dimodifikasi untuk leverage keuangan, yang diturunkan dari formula konsep kedua (pendekatan Amerika). Efek leverage dinyatakan dengan rumus berikut: ,
di mana - laba sebelum pajak dan bunga atau pendapatan kotor. - laba sebelum pajak (berbeda dengan PBIT dalam besaran bunga yang dibayarkan). Opsi di atas memiliki setidaknya dua kelemahan. Pertama, pendekatan ini tidak memperhitungkan fakta bahwa ada jenis pembayaran wajib tertentu dari laba setelah pajak. Di Rusia, pembayaran tersebut meliputi: -
Bunga pinjaman bank yang melebihi tingkat pembiayaan kembali meningkat sebesar 3 poin persentase (dalam batas yang ditentukan, bunga dibayarkan dari laba sebelum pajak); -
Sebagian besar pajak daerah dibayar atas pendapatan bersih; -
Denda yang harus dibayarkan ke dalam anggaran, dll. Kedua, pengaruh tarif pajak penghasilan tidak diperhitungkan. Dalam hal ini, menjadi sulit untuk membandingkan risiko keuangan suatu perusahaan dalam dua periode yang berbeda jika telah terjadi perubahan tarif pajak penghasilan. Beberapa penulis mengusulkan versi penghitungan EFR yang sedikit berbeda. Ini diukur dengan membagi laba dikurangi pajak penghasilan dengan laba dikurangi pengeluaran dan pembayaran wajib. Interpretasi dari indikator ini adalah sebagai berikut - berapa banyak laba yang tersisa pada pelepasan perusahaan akan berubah ketika laba, setelah dikurangi pajak penghasilan, berubah sebesar 1%. Dengan pendekatan ini, kerugian yang ditunjukkan dihilangkan, karena laba yang tersisa dari pelepasan perusahaan dipertimbangkan. Di sisi lain, faktor-faktor yang mempengaruhi jumlah laba sebelum pajak tidak diperhitungkan. Dengan mempertimbangkan semua hal di atas, kita dapat menyimpulkan bahwa EFR harus memperhitungkan semua faktor di atas, yaitu, harus mencerminkan hubungan antara pendapatan kotor dan sisa laba yang dimiliki perusahaan. Untuk ini, EGF yang dihasilkan harus dihitung dengan mengalikan EGF yang dihitung menurut opsi pertama dan EGF menurut opsi kedua. Pernyataan ini benar, karena ketika menggunakan opsi pertama, kita akan melihat bagaimana laba sebelum pajak akan berubah, dan ketika menggunakan yang kedua, bagaimana laba yang tersisa dari perusahaan akan berubah. Secara matematis, hubungan ini dapat dinyatakan sebagai berikut: NREI - laba sebelum pajak dan bunga atau pendapatan kotor; NREI - BUNGA PER PINJAMAN - laba sebelum pajak (berbeda dari PBIT dalam jumlah bunga yang dibayarkan); T adalah tarif pajak penghasilan (dalam satuan saham); E - jumlah pembayaran wajib dari laba setelah pajak. Dari rumus di atas terlihat bahwa pajak penghasilan mengurangi tingkat risiko. Misalnya, jika tarif pajak penghasilan adalah 100%, maka tidak akan ada risiko keuangan. Sepintas, ini adalah kesimpulan yang paradoks, tetapi mudah untuk dijelaskan - semakin tinggi tarif pajak laba, semakin banyak penurunan laba tercermin dalam penerimaan anggaran dalam bentuk pajak laba dan, pada tingkat lebih rendah, pada laba yang tersisa pada pelepasan perusahaan. Selain itu, semakin tinggi pajak penghasilan, semakin sedikit laba yang tersisa pada perusahaan dan semakin sedikit kewajiban perusahaan untuk membayar dari laba bersih. Jika tidak ada kebijakan yang sepenuhnya masuk akal (yaitu, perusahaan tidak mengatur pembayaran wajibnya tergantung pada laba yang diterima), maka kenaikan tarif pajak penghasilan memerlukan peningkatan risiko keuangan perusahaan. Dengan menggunakan pendekatan ini, kita akan memperoleh indikator yang sepenuhnya mencirikan risiko keuangan suatu perusahaan. Ternyata dalam kondisi Rusia, ketika ada banyak pembayaran wajib dari laba bersih, disarankan untuk menggunakan formula EFR yang dimodifikasi. Kesimpulan Sebagai kesimpulan, mari kita rangkum pekerjaan ini. Struktur modal pinjaman mungkin berbeda tergantung pada afiliasi perusahaan, ketersediaan satu atau lain sumber pembiayaan, dll. Perlu dicatat bahwa dalam kondisi modern ekonomi transformasi di perusahaan Rusia, sebagai suatu peraturan, dalam struktur dana pinjaman, bagian terbesar ditempati oleh pinjaman bank jangka pendek. ... Ada perbedaan pendapat tentang tingkat daya tarik dana pinjaman dalam praktik luar negeri. Pendapat yang paling umum adalah bahwa bagian modal ekuitas harus cukup besar. Karena kreditur lebih bersedia untuk berinvestasi dalam sebuah organisasi dengan bagian yang tinggi dari modal ekuitas, kemungkinan besar untuk dapat melunasi hutang dari dana sendiri. Berbeda dengan pendapat ini, banyak perusahaan Jepang dicirikan oleh proporsi modal yang ditarik tinggi, dan nilai indikator ini rata-rata 58% lebih tinggi daripada, misalnya, di perusahaan Amerika. Hal ini dijelaskan oleh fakta bahwa di kedua negara ini pagu investasi memiliki sifat yang sama sekali berbeda - di Amerika Serikat, pagu investasi utama berasal dari populasi, di Jepang - dari bank. Oleh karena itu, nilai yang tinggi dari rasio konsentrasi modal pinjaman menunjukkan tingkat kepercayaan pada korporasi di pihak bank, dan, oleh karena itu, keandalan keuangannya; sebaliknya, nilai koefisien yang rendah untuk perusahaan Jepang menunjukkan ketidakmampuannya untuk memperoleh pinjaman dari bank, yang merupakan peringatan tertentu bagi investor dan kreditur. Pengaruh leverage keuangan adalah peningkatan profitabilitas dana sendiri yang diperoleh melalui penggunaan pinjaman, meskipun faktanya yang terakhir dibayar. Diferensial - perbedaan antara pengembalian ekonomi atas aset dan rata-rata tingkat bunga yang dihitung atas dana pinjaman. Leverage leverage keuangan - mencirikan kekuatan dampak leverage keuangan - ini adalah rasio antara pinjaman dan dana sendiri. Jika pinjaman baru membawa perusahaan peningkatan tingkat efek leverage keuangan, maka pinjaman tersebut menguntungkan. Tetapi pada saat yang sama, perlu untuk memantau dengan hati-hati keadaan diferensial: ketika leverage keuangan meningkat, bankir cenderung untuk mengkompensasi peningkatan risikonya dengan meningkatkan harga pinjaman. Risiko pemberi pinjaman dinyatakan dengan ukuran perbedaan: semakin besar perbedaannya, semakin rendah risikonya; semakin kecil perbedaannya, semakin besar risikonya. Manajer keuangan yang bijaksana tidak akan meningkatkan leverage dengan biaya berapa pun, tetapi akan menyesuaikannya tergantung pada perbedaannya. Diferensial tidak boleh negatif. Pengaruh leverage keuangan harus secara optimal sama dengan sepertiga - setengah dari tingkat profitabilitas ekonomi aset. Semakin tinggi bunga dan semakin rendah laba, semakin besar kekuatan leverage keuangan dan semakin tinggi risiko keuangan yang terkait dengan perusahaan: -
Risiko jatuhnya dividen dan harga saham bagi investor meningkat. Daftar literatur yang digunakan 1. Kode Sipil Federasi Rusia. - M., Pengacara, 2009. 2.Abrutina M.S. "Analisis kegiatan keuangan dan ekonomi perusahaan", Moskow, UNITI-2007. Akulov V.B. Manajemen keuangan: buku teks. www.mainpgu.karelia.ru. kosong I.A. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. - M.: 2009. Karatuev A.G. Manajemen keuangan: panduan belajar. - L.: ID FBK-PRESS, 2005.- 496 hal. V.V. Kovalev "Analisis kegiatan ekonomi perusahaan", Moskow-2003. Kursus kuliah "Dasar-dasar Manajemen Keuangan", O. Lytnev, www.cfin.ru. Lyubushin N.P., Leshcheva V.B., Dyakova V.G. "Analisis kegiatan keuangan dan ekonomi perusahaan", Moskow, UNITI-2003. Mironov M.G., Zamedlina E.A., Zharikova E.V. Manajemen keuangan - M.: ed. "Ujian", 2008. A.V. Mochalov Keterkaitan indikator efisiensi ekonomi faktor produksi // Analisis ekonomi: teori dan praktik. - 2007. - No. 11 (14) - hlm. 19-34. Parushina N.V. Analisis modal sendiri dan ditarik // Akuntansi. - 2008. - No. 3.- hal. 72 - 78. Prykina L.V. "Analisis ekonomi perusahaan", Moskow, UNITI-2004. Pyastolov S.M. "Analisis ekonomi perusahaan", Moskow, Proyek Akademik-2003. Savitskaya G.V. "Metodologi untuk analisis komprehensif kegiatan ekonomi", Moskow, INFRA-M-2007. Savitskaya G.V. "Teknik analisis kompleks", Moskow, INFRA-M-2003. Sirotkin V.B., Manajemen keuangan perusahaan. -SPb.: 2006. Stepanov Dm. Pengaruh leverage keuangan dan spesifikasi perhitungannya dalam kondisi Rusia, www.d-stepanov.narod.ru. Stoyanova E.S., Manajemen keuangan. latihan Rusia. - M.: ed. "Perspektif", 2008. Teplova T.V. Manajemen keuangan: manajemen modal dan investasi: buku teks. M.: GUVSHE, 2009. Fatkhutdinov R.A., Manajemen strategis. - M.: ed. Sekolah bisnis Manajemen keuangan: teori dan praktik: buku teks / Ed. Stoyanova E.S. Moskow: Perspektif, 2002.
Dana pinjaman dianggap sebagai uang yang diterima dari sumber pihak ketiga, yang perlu dikembalikan dalam kondisi tertentu. Dana tersebut melayani bisnis sebagai dukungan keuangan pada saat krisis atau situasi lain ketika tidak ada cukup modal.
Tergantung pada jenis organisasi yang telah meminjamkan sumber daya moneter, mereka dapat dibagi menjadi dua jenis:
Perbedaan antar spesies terletak pada sumber pendanaannya. Pinjaman hanya dapat diberikan oleh organisasi khusus, yaitu bank dan organisasi keuangan lainnya. Pinjaman dapat dikeluarkan oleh hampir semua badan hukum dan bahkan individu.
Pinjaman dikeluarkan untuk tujuan menghasilkan pendapatan bagi pemberi pinjaman, yaitu, dengan bunga tunai. Pinjaman bisa tanpa bunga. Tidak ada keuntungan bagi pemberi pinjaman untuk mempertaruhkan uang mereka bahkan tanpa menghasilkan pendapatan tambahan. Oleh karena itu, pinjaman tanpa bunga ditemukan di antara pihak terafiliasi dan berelasi ketika beberapa perusahaan digabungkan:
Dengan demikian, pinjaman dapat dibagi:
Dana yang diterima, terlepas dari jenis dan sumber pembiayaan, diperhitungkan dalam perusahaan, menurut Bagan Akun yang disetujui oleh pembuat undang-undang:
Seperti namanya, pinjaman dapat dibagi berdasarkan jatuh tempo:
Pinjaman, selain dalam bentuk moneter, dapat diperoleh sebagai surat utang:
Dalam hal ini, perusahaan membayar pemberi pinjaman bukan bunga, tetapi diskon, yaitu selisih antara nilai nominal dan nilai riil sekuritas.
Kewajiban pada 66, 67 akun dicatat dalam dua cara:
Dalam hal ini, posting yang dibuat pada saat penerimaan dana pinjaman ke akun penyelesaian organisasi adalah valid:
Selain bagian utama pinjaman, pada sub-rekening terpisah 66 dan 67 dari akun, bunga untuk penggunaan pinjaman diperhitungkan, yang merupakan pendapatan kreditur. Bunga yang masih harus dibayar tercermin pada akun 91 "Penghasilan dan pengeluaran lain-lain" sebagai biaya, atau pada akun 08 "Investasi dalam aset tidak lancar" sebagai peningkatan nilai aset tetap:
Catatan dari penulis! Sebelum menempatkan objek ke dalam operasi, semua biaya selama konstruksi diakumulasikan pada investasi modal, yaitu, pada akun 08. Setelah penyelesaian konstruksi atau peralatan tambahan, objek dimasukkan pada akun 01 "Aset tetap".
Misalnya, sebuah perusahaan mengambil pinjaman untuk pembangunan jembatan dalam jumlah 1.000.000 rubel selama satu tahun. Tingkat bunga tahunan bank adalah 18%. Penting untuk menghitung berapa banyak yang harus diperhitungkan setiap bulan:
Karena jangka waktu pinjaman adalah satu tahun, maka dianggap jangka pendek, yang berarti akan ditampilkan di akun 66:
Utang atas modal pinjaman ditunjukkan dalam baris neraca yang terpisah, yang harus diserahkan semua perusahaan pada akhir periode pelaporan:
Menurut petunjuk penyusunan neraca yang terdapat dalam PBU 4/99, saldo utang usaha digunakan untuk 66, 67 rekening. Termasuk dalam Formulir No. 1, yang disebut neraca dalam Pesanan No. 66 n, semua bunga yang masih harus dibayar tercermin dalam baris-baris ini.
Misalnya, perusahaan memiliki pinjaman jangka panjang selama 5 tahun dalam jumlah 5.000.000 rubel dengan tingkat bunga tahunan 12,1%, diterima pada April 2017. Berdasarkan ketentuan perjanjian, bunga dibayarkan setiap bulan. Selain itu, pada akhir tahun, 500.000 rubel utang pokok harus dilunasi untuk menghindari peningkatan utang. Per 31 Desember 2017, perusahaan menyerahkan neraca kepada IFTS. Pertama, Anda perlu menghitung jumlah bunga bulanan:
Sejak perusahaan menerima pinjaman pada 1 April 2017, perhitungan harus dilakukan sebelum 31 Desember 2017:
Menurut ketentuan perjanjian, bunga dibayarkan pada hari kerja pertama bulan setelah hari pelaporan.
Karena bunga di neraca harus diperhitungkan di antara hutang jangka pendek, baris laporan terlihat seperti ini:
Di neraca, jumlahnya tercermin dalam ribuan rubel, sesuai dengan Pesanan No. 66 n.
Seberapa buruk perusahaan membutuhkan dana pinjaman terserah manajemen untuk memutuskan.
Di satu sisi, modal utang adalah sumber daya yang kuat yang dibutuhkan dalam banyak situasi. Misalnya, jika Anda perlu memperluas aktivitas ekonomi dan membeli peralatan mahal yang dapat dengan cepat memulihkan diri dan menghasilkan keuntungan. Di sisi lain, sangat mudah untuk masuk ke dalam ketergantungan finansial dan mulai menarik uang orang lain pada krisis sekecil apa pun, yang pasti akan mengarah pada tingkat pertumbuhan utang yang tinggi.
Oleh karena itu, perlu dilakukan analisis terhadap pos neraca ini. Cara termudah untuk menganalisis situasi adalah dengan menghitung rasio leverage. Ini menunjukkan rasio ekuitas dalam kaitannya dengan dana pinjaman. Rumus perhitungan ketergantungan:
K FZ = Ekuitas / modal hutang.
Modal ekuitas dipahami sebagai informasi yang terkandung dalam neraca bagian III Modal dan cadangan:
Untuk perhitungan pinjaman dan kredit, seseorang harus menambahkan hutang usaha perusahaan. Jika menurut hasil perhitungan koefisien lebih besar dari 1, maka ini berarti dana sendiri merupakan bagian terbesar dari modal perusahaan, yaitu stabilitas keuangan yang cukup.
Dengan demikian, indikator kurang dari 1 akan menjadi bukti kelebihan dana pinjaman atas ekuitas. Ini berarti bahwa kerentanan keuangan perusahaan akan tumbuh karena bergantung pada sumber pihak ketiga dan, pada kenyataannya, beroperasi pada utang.
Cara kerja modal pinjaman bisa dilihat di video di link :
Penting untuk memantau dengan cermat pertumbuhan bagian modal pinjaman dalam struktur neraca, karena dana orang lain harus dikembalikan. Sementara itu, persyaratan kontrak dapat berubah, suku bunga dapat meningkat, dan perusahaan akan mulai tertinggal dari jadwal pembayaran pembayaran, yang dapat menyebabkan kehancuran dan kebangkrutan.
Victor Stepanov, 2018-03-14
Belum ada pertanyaan yang diajukan tentang materi, Anda memiliki kesempatan untuk melakukannya terlebih dahulu
Laporan keuangan adalah suatu kesatuan sistem akuntansi data tentang harta benda, kewajiban, serta hasil kegiatan ekonomi, disusun atas dasar data akuntansi sesuai dengan bentuk yang ditetapkan. Definisi ini diberikan dalam Pasal 2 Undang-Undang Federal "Tentang Akuntansi", yang mulai berlaku pada 21 November 1996. Dari definisi ini, data yang tercermin dalam laporan keuangan pada dasarnya mewakili jenis catatan akuntansi khusus, yang merupakan ekstrak dari akuntansi saat ini dari data akhir tentang keadaan dan hasil organisasi (entitas ekonomi) untuk periode tertentu. .
Sistem data akuntansi (indikator) yang membentuk laporan keuangan harus diturunkan langsung dari akun Buku Besar - daftar terpenting dari sistem akuntansi. Dalam hal ini, neraca adalah daftar saldo akun-akun dalam buku ini, dan laporan laba rugi adalah daftar omset dari akun-akun yang dihasilkan (sebelum ditutup) dari buku yang sama. Dengan demikian, seperangkat indikator akuntansi yang membentuk laporan akuntansi dibentuk secara langsung atau tidak langsung dari akun-akun Buku Besar.
Akibatnya, data pelaporan yang dikelompokkan dalam register akuntansi tidak dapat mencerminkan perputaran ekonomi yang tidak ada dalam catatan akuntansi saat ini. Ini menyiratkan hubungan organik antara akuntansi dan akuntansi, yang terdiri dari fakta bahwa total yang dihasilkan dalam akuntansi ditransfer ke formulir pelaporan yang sesuai dalam bentuk total yang disintesis.
Seperti yang Anda ketahui, proses akuntansi terdiri dari empat tahap utama. Pada tahap pertama, berbagai transaksi bisnis didokumentasikan, pada tahap kedua, data akuntansi diklasifikasikan dan disatukan dengan refleksi pada akun akuntansi (dalam register akuntansi dan dalam buku besar). Pada tahap ketiga dibentuk bentuk pelaporan dan penjelasan atas laporan akuntansi, pada tahap keempat dilakukan analisis terhadap kegiatan organisasi, baik dari segi pelaporan maupun data akuntansi. dan pengguna eksternal laporan keuangan. Semua tahapan proses akuntansi harus dipertimbangkan dalam kesatuan dan keterkaitan. Ini adalah persyaratan paling penting dari organisasi akuntansi modern.
Tujuan laporan keuangan. Laporan akuntansi suatu organisasi berfungsi sebagai sumber informasi utama tentang kegiatannya, karena akuntansi mengumpulkan, mengumpulkan, dan memproses informasi yang signifikan secara ekonomi tentang operasi bisnis yang telah selesai atau direncanakan dan hasil dari kegiatan bisnis. Dengan demikian, laporan keuangan berfungsi sebagai alat untuk merencanakan dan memantau pencapaian tujuan ekonomi perusahaan, yang dapat direduksi menjadi dua insentif ekonomi terpenting untuk kewirausahaan. Setiap orang - seorang pengusaha yang terlibat dalam kegiatan komersial, ingin menghasilkan uang, yaitu menghasilkan keuntungan dan pada saat yang sama mempertahankan sumber pendapatannya. Hal yang sama berlaku untuk manajemen modern entitas ekonomi, yang harus memberikan pengembalian modal yang diinvestasikan untuk memenuhi keinginan para pendiri (pemilik). Manajemen modern harus menghasilkan uang (keuntungan) untuk pendiri (pemilik) dengan bantuan entitas ekonomi, yaitu, memberikan pengembalian modal yang diinvestasikan sehingga pendiri dapat menarik tanpa mengurangi aktivitas saat ini (posisi keuangan) organisasi. .
Tetapi pada saat yang sama, manajemen berkewajiban untuk melindungi sumber pendapatan suatu entitas ekonomi, yaitu, untuk mempertahankan setidaknya modal nominal entitas ekonomi, sehingga di masa depan dimungkinkan untuk menghasilkan uang (keuntungan). dengan bantuannya.
Dua tujuan ekonomi paling penting dari kewirausahaan ini - tujuan menghasilkan (menghasilkan keuntungan) dan tujuan melestarikan modal ekuitas - dalam praktiknya dapat memiliki tingkat kepentingan yang berbeda-beda tergantung pada preferensi pemilik modal. Jika bagi pemilik modal pendapatan sesaat lebih penting daripada kerja jangka panjang perusahaan (organisasi), ia akan berusaha mendapatkan keuntungan secepat mungkin untuk menariknya dari perusahaan. Keuntungan (keuntungan) atas modal ekuitas yang diperoleh dengan cara ini tidak akan lagi di masa depan
pada pelepasan perusahaan. Penarikan modal ekuitas berarti bahwa stabilitas perusahaan dan tujuan melestarikan modal ekuitas kurang penting daripada tujuan menghasilkan (menghasilkan pendapatan).
Oleh karena itu, ada kebutuhan untuk pelacakan informasi yang konstan dari dua tujuan ini dengan bantuan laporan keuangan - alat penting dari hubungan pasar.
Di tingkat legislatif, di hampir semua negara ada norma penyusunan laporan keuangan wajib untuk memberikan banyak pengguna informasi yang mereka butuhkan tentang entitas pasar (organisasi) tertentu. Selain itu, akuntansi yang diatur memiliki peran lain yang sangat penting. Negara melaluinya memastikan kesatuan interpretasi norma hukum untuk berbagai entitas pasar dan kepatuhannya terhadap prinsip (aturan) akuntansi dan pelaporan yang ditetapkan secara umum. Fungsi akuntansi ini tercermin baik dalam Undang-Undang "Tentang Akuntansi" dan dalam undang-undang tentang akuntansi dan pelaporan keuangan yang diterbitkan atas dasar itu. Tempat signifikan dari fungsi pelaporan akuntansi yang ditentukan diberikan dalam Standar Pelaporan Keuangan Internasional.
Sebuah studi yang cermat dari catatan akuntansi mengungkapkan alasan keberhasilan. serta kekurangan dalam pekerjaan, membantu menguraikan cara-cara untuk meningkatkan kinerja organisasi.
Pengguna eksternal informasi akuntansi berdasarkan data pelaporan dapat:
- menilai posisi keuangan mitra potensial;
- membuat keputusan tentang kelayakan dan kondisi melakukan bisnis dengan mitra tertentu;
- hindari mengeluarkan pinjaman kepada klien yang tidak dapat diandalkan;
- menilai kelayakan perolehan aset organisasi tertentu;
- Membangun hubungan dengan pelanggan dengan benar;
- memperhitungkan kemungkinan risiko kewirausahaan, dll.
Bagi pengguna internal, laporan akuntansi, serta data akuntansi yang menjadi dasar pembentukannya, merupakan indikator penting baik bagi manajemen operasional (termasuk diadopsinya banyak keputusan dalam proses manajemen untuk memastikan dua tujuan utama kewirausahaan tersebut di atas) , dan untuk memantau keamanan properti mereka.
Modal utang (tarik) merupakan sumber pembentukan aset (dana).
Analisisnya diperlukan untuk pengguna eksternal laporan keuangan, karena menunjukkan:
- jenis dan kondisi untuk menarik dana pinjaman,
- petunjuk penggunaannya,
- risiko kemungkinan kebangkrutan perusahaan dalam hal klaim dari kreditur untuk pengembalian jumlah hutang.
Hasil analisis digunakan untuk menilai stabilitas keuangan perusahaan saat ini dan untuk meramalkannya untuk jangka panjang. Garis analisis ini melengkapi dan meringkas seluruh proses penelitian neraca.
Modal yang diperoleh tercermin dalam dua bagian neraca: di bagian. 4 daftar kewajiban jangka panjang, dan di bagian. 5 - jangka pendek.
Informasi pergerakan modal dan cadangan diungkapkan pada f. No. 3 dari pelaporan “Laporan perubahan ekuitas”. Serangga. 1 pon No. 5 "Lampiran neraca" memberikan karakteristik pergerakan modal yang ditarik berdasarkan jenisnya: kredit dan pinjaman jangka panjang dan pendek.
Cadangan lainnya dibagi menjadi cadangan kewajiban dan cadangan penilaian. Cadangan untuk biaya masa depan diungkapkan dalam f. No. 3 dan ditampilkan secara terpisah di neraca pada bagian. 5 "Kewajiban jangka pendek" pada halaman 650. Taksiran cadangan tidak tercermin dalam neraca, informasi tentang mereka tunduk pada pengungkapan tambahan di f. Nomor 3 sampai halaman 090.
Analisis f. No. 3 memungkinkan Anda untuk melacak dinamika perubahan dalam indikator yang tercermin di bagian. 1 "Modal" f. Nomor 3.
Pertumbuhan ekonomi
Harga
ekonomi mikro
ekonomi makro
Elastisitas
Inflasi
Sumber: center-yf.ru
Modal hutang perusahaan
Cara mendapatkan pinjaman yang dijamin dengan modal bersalin
Pinjaman terhadap modal bersalin
Cara menggunakan modal bersalin untuk melunasi hipotek
Bagaimana cara melunasi pinjaman dengan modal induk?
Singkatnya: Pengembalian modal pinjaman merupakan indikator efisiensi pengeluaran uang yang diterima dalam bentuk pinjaman dan pinjaman. Ini menunjukkan berapa banyak keuntungan yang jatuh pada setiap rubel dana pinjaman. Perlu untuk menganalisis indikator dalam dinamika, tidak ada nilai optimal untuk itu.
Profitabilitas secara keseluruhan mencirikan efisiensi seluruh bisnis. Ini adalah indikator relatif dari pendapatan yang diterima, dan dapat dihitung dalam kaitannya dengan sumber dana apa pun (milik sendiri dan pinjaman). Pengembalian modal pinjaman (RZK) menunjukkan seberapa efektif perusahaan menggunakan uang yang diterima dalam bentuk pinjaman dan kredit.
Dengan kata sederhana: R ZK adalah jumlah keuntungan yang jatuh pada setiap rubel dana pinjaman.
Referensi! Modal hutang - satu set dana pinjaman suatu organisasi, ditarik dalam bentuk pinjaman bank, pinjaman, pinjaman. Hal ini diperlukan jika tingkat pembentukan sumber dana sendiri tidak mencukupi untuk memastikan operasi normal dan pengembangan lebih lanjut dari perusahaan. Penarikan kredit dan pinjaman lebih menguntungkan secara ekonomi dibandingkan dengan peningkatan jumlah pemegang saham dan pemilik perusahaan.
Modal pinjaman dapat berupa:
Pengembalian modal pinjaman dihitung untuk:
Ini merupakan indikator penting yang dapat menentukan strategi pengembangan usaha. Ini menunjukkan berapa banyak kredit yang dibutuhkan untuk berfungsinya perusahaan dan pertumbuhannya.
Referensi! Sumber paling umum dari pembentukan dana pinjaman:
Tarik pinjaman dan kredit menguntungkan karena merupakan cara termudah dan termurah untuk meningkatkan produksi dan penjualan. Bunga untuk penggunaannya dicatat dalam harga pokok produk jadi, sehingga mengurangi dasar kena pajak. Namun, penarikan yang tidak tepat dan penggunaan dana yang ditarik dapat berdampak negatif terhadap aktivitas perusahaan dan menimbulkan risiko keuangan.
R ZK dihitung dengan rumus:
Indikator dihitung untuk periode tertentu (bulan, kuartal, tahun). Untuk perhitungannya diambil rata-rata jumlah dana pinjaman untuk waktu yang dipilih.
Paling sering, profitabilitas dihitung sebagai persentase. Untuk ini, koefisien yang dihasilkan dikalikan dengan 100%.
Contoh perhitungan di Excel.
Keluaran: pada contoh yang diberikan, indikatornya menurun, yang berarti efisiensi penggunaan dana pinjaman menurun. Penting untuk melakukan analisis profitabilitas untuk tahun terakhir operasi perusahaan dan membandingkan hasil yang diperoleh. Mungkin musim gugur karena musim, dan kemudian itu akan dianggap sebagai norma.
Beras. 1. Dinamika profitabilitas perusahaan pada grafik
Profitabilitas merupakan indikator yang perlu dianalisis dalam dinamika suatu perusahaan tertentu. Semakin tinggi, semakin baik perusahaan melakukan manajemen utang.
Optimal bahwa bagian pinjaman dalam struktur sumber pembiayaan secara bertahap berkurang, karena ini, risiko ekonomi perusahaan akan berkurang.
Pada saat yang sama, profitabilitas harus meningkat.
Penting untuk menghitung RZK secara paralel dengan profitabilitas dana sendiri. Kedua indikator ini perlu dianalisis bersama.
