Cara menghitung arus kas. Arus kas bebas adalah keuntungan nyata perusahaan

Tidak jarang CFO yang menyiapkan laporan arus kas menemukan bahwa saldo yang dihitung pada akhir periode tidak sesuai dengan data akuntansi. Ini karena penyesuaian penting belum dilakukan pada perhitungan arus kas.

Perhitungan arus kas bersih. Rumus

Berdasarkan Neraca arus kas bersih perusahaan selama periode (ΔД) dapat dihitung sebagai berikut:

D = (ΔP - TA + TP) + (-ΔBOA) + (ΔSC + ZK),

Dimana P- perubahan laba ditahan (halaman 470 neraca);
TA- perubahan aset lancar tidak termasuk kas (baris 290 - baris 260);
TP- perubahan kewajiban lancar (hal. 690 - hal. 610);
BOA- perubahan aset tidak lancar (baris 190);
SC- perubahan ekuitas, tidak termasuk laba ditahan (baris 490 - baris 470);
ΔЗК- perubahan modal pinjaman (baris 590 + baris 610).

Ini kira-kira bagaimana laporan arus kas disusun dengan metode tidak langsung, dengan asumsi bahwa: - TA + adalah arus kas dari aktivitas operasi, dan -ΔBOA dan SC + masing-masing adalah arus dari aktivitas investasi dan keuangan. Sebenarnya ini tidak benar.

Setelah amandemen ini ditentukan, perlu untuk:

• memecah penyesuaian menjadi komponen-komponen (bunga yang masih harus dibayar tetapi belum dibayar, perbedaan nilai tukar pada pinjaman mata uang asing, dll.). Di sini Anda tidak akan dapat melakukannya tanpa analisis korespondensi pada akun akuntansi;
• menyesuaikan arus kas operasi untuk penyesuaian yang teridentifikasi untuk aktivitas investasi dan pendanaan.

Hasil dari rumus untuk menghitung arus kas bersih dengan mempertimbangkan penyesuaian, akan terlihat seperti ini:

D = (ΔP - ΔTA + TP + IK1 + ... + IKn + FC1 + ... + FCn) + (-ΔBOA - IK1 - ... - IKn) + (ΔSC + ZK - FC1 - ... - FCn),

Dimana IR1 ... n- penyesuaian arus kas dari aktivitas investasi;
FC1 ... tidak- penyesuaian arus kas dari aktivitas keuangan.

Pengalaman pribadi

Oleg Moseev, Direktur Keuangan Grup Perusahaan AutoSpecCentre

Di perusahaan kami, laporan arus kas dengan menggunakan metode tidak langsung disiapkan dengan menggunakan metode yang serupa. Keuntungan dari bentuk laporan ini adalah visibilitas transisi dari laba yang diperoleh perusahaan untuk periode tersebut ke arus kas. Setelah saya memulai penyusunan laporan ini empat tahun lalu, pertanyaan mengapa perubahan saldo akun tidak sesuai dengan indikator laba bersih hilang dengan sendirinya.

Perhitungan arus kas. Contoh

Tabel 3. Laporan arus kas untuk Desember 2009, dibangun dengan metode tidak langsung

Kelompok transaksi berikut dari perusahaan pertanian "Barat" mencerminkan akrual penyusutan:

• Dt 20 "Produksi utama" - Kt 02 "Penyusutan aktiva tetap" -
• 841 ribu rubel;
• Dt 25 "Biaya produksi umum" - CT 02 "Penyusutan aset tetap" - 298 ribu rubel;
• Dt 26 "Biaya operasional umum" - Kt 02 "Penyusutan aset tetap" - 2 ribu rubel.

Artikel yang bermanfaat? Tandai halaman, simpan, cetak, atau teruskan.

Oleh karena itu, penyesuaian arus kas investasi untuk amortisasi akan menjadi 1.141 ribu rubel. (841 ribu rubel + 298 ribu rubel + 2 ribu rubel).

Pada bulan Desember, perusahaan memperhitungkan peralatan dalam jumlah 94 ribu rubel dan dikaitkan dengan biaya aset tidak lancar, biaya pekerjaan konstruksi untuk 1235 ribu rubel, serta biaya yang terkait dengan pembayaran untuk layanan kontraktor yang dilakukan. keluar melalui orang yang bertanggung jawab (4 ribu rubel.). Transaksi bisnis ini (total RUB 1.333 ribu) tercermin dalam entri berikut:

• 07 "Peralatan untuk instalasi" - 60 "Pemukiman dengan pemasok dan kontraktor" - 94 ribu rubel;
• 08.3 "Investasi dalam aset tidak lancar" - 60 "Penyelesaian dengan pemasok dan kontraktor" - 1235 ribu rubel;
• Dt 08.3 "Investasi dalam aset tidak lancar" - CT 71 "Penyelesaian dengan orang yang bertanggung jawab" - 4 ribu rubel.

Kami akan memberi tahu Anda nanti tentang penyesuaian yang terkait dengan operasi ini. Jadi, operasi di atas berhubungan dengan kegiatan investasi, tetapi daftarnya tidak terbatas pada mereka saja. Memang, pada akun "tunai" 50 "Kasir" dan 51 "Rekening giro" dapat mencerminkan transaksi yang terkait dengan jenis aktivitas yang sama. Dalam contoh kami, ini adalah pembayaran kepada kontraktor untuk pekerjaan yang dilakukan (398 ribu rubel) dan pengeluaran dana berdasarkan laporan (4 ribu rubel) - total 402 ribu rubel:

• Dt 60 "Penyelesaian dengan pemasok dan kontraktor" - CT 51 "Akun penyelesaian" - 398 ribu rubel;
• 71 "Penyelesaian dengan orang yang bertanggung jawab" - 50.1 "Meja kas organisasi dalam rubel" - 4 ribu rubel.

Jadi, kami telah menemukan semua penyesuaian posting yang diperlukan. Sebelum melanjutkan dengan perhitungan aliran investasi, kami akan mengecualikan uang "transit" (kami akan menutup entri pada akun yang sama).
Kami berpendapat sebagai berikut: jika debit akun untuk akuntansi aset tidak lancar sesuai dengan kredit beberapa akun X, dan kredit akun 50 dan 51 sesuai dengan debit akun X yang sama untuk jumlah yang sama, ini berarti bahwa uang itu, setelah bermigrasi dalam perjalanan melalui akun X, berubah menjadi aset tetap ...

Uang "transit" ini harus dikeluarkan dari perhitungan, karena tidak mempengaruhi arus kas. Jauh lebih menarik adalah uang yang tersisa di debit atau kredit akun X. Merekalah yang menyebabkan perbedaan antara arus kas investasi dan perubahan nilai aset tetap di neraca.

Dalam contoh, akun "transit" tersebut adalah akun 60 "Penyelesaian dengan pemasok dan kontraktor" dan 71 "Penyelesaian dengan orang yang bertanggung jawab". Prosedur untuk melipat transaksi adalah kami menghapus kredit akun ini dari uang transit dan mendapatkan nilai 931 ribu rubel. (94 ribu rubel (Dt 07 - Kt 60) + 1235 ribu rubel (Dt 08,03 - Kt 60) + 4 ribu rubel (Dt 08,03 - Kt 71) - 398 ribu rubel (Dt 60 - Kt 51) - 4 ribu rubel (Dt 71 - Kt 50.1)). Angka yang dihasilkan tidak lebih dari penyesuaian pergerakan piutang dan hutang. Dalam arti ekonomis, berarti perolehan aktiva tetap dilakukan dengan cara menambah hutang atau mengurangi piutang. Oleh karena itu, penyesuaian ini diperhitungkan dalam perhitungan aliran investasi dengan tanda minus.

Jadi, sebagai hasil dari analisis transaksi, ditemukan bahwa:

• biaya aset tidak lancar di neraca meningkat 145 ribu rubel;
• penyusutan dibebankan dalam jumlah 1141 ribu rubel;
• hutang (atau piutang) diubah sebesar 931 ribu rubel sehubungan dengan investasi dalam aset tetap;
• perbedaan antara penghapusan dan pengkreditan dana pada akun aset tidak lancar dan lancar berjumlah 47 ribu rubel.

Sekarang mudah untuk menghitung arus kas investasi bersih menggunakan metode tidak langsung (lihat Tabel 3). Ini akan berjumlah -402 ribu rubel. (-145 ribu rubel - 1141 ribu rubel - (- 931 ribu rubel) - 47 ribu rubel). Jumlah yang dihasilkan sepenuhnya bertepatan dengan nilai arus kas investasi dari laporan arus kas yang disiapkan dengan metode langsung. Ini berarti bahwa semua penyesuaian sudah benar.

Langkah 2: Tentukan Penyesuaian Arus Kas Keuangan

Arus kas keuangan dihitung menggunakan logika yang sama dengan arus kas investasi. Kami menganalisis korespondensi pada akun yang memperhitungkan ekuitas dan modal pinjaman (67 "Penyelesaian pinjaman dan pinjaman jangka panjang", 80 "Modal saham"), transaksi pada akun 51 terkait dengan aktivitas keuangan, dan, akhirnya, menghitung penyesuaian yang diperlukan. Di LLC "Zapad" entri berikut dibuat pada akun yang terdaftar:

• 91,2 "Pengeluaran lain" - 67,2 "Bunga pinjaman jangka panjang dalam rubel" - 1201 ribu rubel. (bunga pinjaman yang masih harus dibayar);
• 67.2 "Bunga pinjaman jangka panjang dalam rubel" - 51 "Rekening penyelesaian" - 1186 ribu rubel. (bunga yang dibayarkan atas pinjaman).

Seperti yang Anda lihat, selama periode pelaporan, bunga pinjaman bank dibebankan 15 ribu rubel lebih banyak dari yang sebenarnya dibayarkan. Alasan perbedaan ini adalah bahwa bunga dibayarkan pada tanggal 20 setiap bulan. Dalam hal ini, bunga yang masih harus dibayar untuk sisa hari dalam sebulan akan dibayarkan pada periode berikutnya. Perbedaan yang terungkap antara bunga yang masih harus dibayar dan bunga yang dibayarkan hanya menjelaskan perbedaan antara perubahan nilai ekuitas dan modal pinjaman dari neraca perusahaan dan arus kas keuangan dari laporan arus kas yang disusun dengan metode langsung.

Ternyata pada Desember 2009 ekuitas dan modal utang perusahaan meningkat 14.542 ribu rubel. (ΔSC + ZK, 0 ribu rubel + (-1284 ribu rubel) + 15 826 ribu rubel). Pada saat yang sama, bunga pinjaman dan pinjaman yang masih harus dibayar tetapi tidak dibayar berjumlah 15 ribu rubel. Oleh karena itu, arus kas keuangan, yang dihitung secara tidak langsung, sama dengan 14.527 ribu rubel. (14.542 ribu rubel - 15 ribu rubel) (lihat Tabel 3).

Langkah 3. Menghitung arus kas operasi

Arus kas operasi dihitung sebagai jumlah dari perubahan laba ditahan, item aset lancar dan kewajiban neraca, serta penyesuaian yang diidentifikasi pada langkah sebelumnya. Menurut neraca OOO Zapad untuk Desember 2009 (lihat Tabel 1), laba ditahan meningkat 2342 ribu rubel. Persediaan menurun 2.386 ribu rubel, sedangkan piutang meningkat 18.145 ribu rubel. Juga, selama periode pelaporan, hutang dagang meningkat 161 ribu rubel. Dengan demikian, arus kas operasi, ditentukan dengan metode tidak langsung, pada perkiraan pertama sama dengan -13.256 ribu rubel. (2342 ribu rubel - (-2386 ribu rubel + 18 145 ribu rubel) + 161 ribu rubel). Dan dengan mempertimbangkan penyesuaian yang ditentukan sebelumnya, itu akan berjumlah -12,984 ribu rubel. (-13 256 ribu rubel + 1141 ribu rubel - 931 ribu rubel + 47 ribu rubel + 15 ribu rubel) (lihat Tabel 3).

Seperti yang dapat dilihat dari hasil yang diperoleh, meskipun fakta bahwa dalam periode yang dianalisis laba perusahaan adalah positif, arus kas operasi negatif. Artinya, pertanyaan tradisional muncul: jika ada untung, lalu di mana uangnya? Alasan untuk situasi ini adalah peningkatan yang signifikan dalam piutang sebesar 18.145 ribu rubel.

Jika Anda melihat lebih detail, pertumbuhan piutang cukup beralasan. Hal ini disebabkan oleh kebutuhan untuk membayar uang muka untuk pengiriman biji-bijian dalam jumlah permintaan tahunan - perusahaan telah menyediakan sendiri pasokan pakan yang terjamin sampai panen berikutnya dan tidak lagi bergantung pada fluktuasi harga biji-bijian. Sumber utama pembiayaan untuk peningkatan piutang adalah aktivitas keuangan perusahaan - pembayaran di muka dilakukan dengan menarik pinjaman bank jangka pendek. Dengan demikian, arus operasi negatif tidak dapat dianggap sebagai karakteristik negatif dari suatu perusahaan.

Opini pribadi

Elena Denisova, Direktur Keuangan Chateau le Grand Vostok

Untuk perusahaan kecil, laporan arus kas tidak langsung adalah laporan utama untuk bekerja dengan investor, karena dialah yang menjawab pertanyaan utama: seberapa efisien perusahaan menghasilkan uang. Efisiensi proses ini paling mudah dihitung menggunakan analisis varians, yaitu dengan menghitung penyimpangan nilai aktual untuk item utama arus kas dari indikator yang direncanakan. Jika faktanya di bawah rencana, pemodal atau akuntan mengumpulkan varians untuk setiap baris, sehingga menilai kontribusi dari setiap jenis pendapatan atau beban untuk perbedaan akhir antara laporan arus kas dan rencana.

Dimungkinkan untuk menganalisis potensi efisiensi proyek investasi dan kegiatan keuangan dan ekonomi suatu perusahaan atau perusahaan dengan mempelajari informasi tentang pergerakan uang di dalamnya. Penting untuk memahami struktur arus kas, ukuran dan arahnya, distribusi dari waktu ke waktu. Untuk melakukan analisis seperti itu, Anda perlu tahu cara menghitung arus kas.

Sebelum mempertaruhkan uangnya dan memutuskan untuk berinvestasi dalam usaha apa pun yang melibatkan menghasilkan keuntungan, seorang pengusaha harus tahu jenis arus kas apa yang dapat dihasilkannya. Rencana bisnis harus berisi informasi tentang biaya dan pendapatan yang diharapkan.

Analisis biasanya terdiri dari dua tahap:

• perhitungan investasi modal yang diperlukan untuk pelaksanaan inisiatif dan perkiraan arus kas (arus kas, atau arus kas) yang akan dihasilkan proyek;
• penentuan nilai sekarang bersih, yang merupakan selisih antara arus kas masuk dan arus keluar.

Paling sering, investasi (aliran keluar) terjadi pada awal proyek dan selama periode awal yang singkat, setelah itu arus masuk dana dimulai. Untuk mengatur struktur yang dikelola dengan baik, arus kas dihitung sebagai berikut:

• pada tahun pertama implementasi - bulanan;
• di tahun kedua - setiap tiga bulan;
• di tahun ketiga dan selanjutnya - di akhir tahun.

Seringkali, para ahli menganggap arus kas sebagai standar dan non-standar:

• Dalam standar, semua biaya pertama kali dikeluarkan, setelah itu hasil dari kegiatan perusahaan dimulai;
• Dalam indikator non-standar, negatif dan positif dapat bergantian. Sebagai contoh, Anda dapat mengambil suatu perusahaan, setelah akhir siklus hidupnya, menurut undang-undang, sejumlah tindakan lingkungan perlu dilakukan (reklamasi lahan setelah selesainya ekstraksi mineral dari tambang , dll.).

Tergantung pada jenis kegiatan ekonomi perusahaan, ada tiga jenis utama arus kas:

• Pengoperasian(utama). Ini terkait langsung dengan pekerjaan perusahaan. Di dalamnya, aktivitas utama perusahaan (penjualan jasa dan barang) bertindak sebagai arus masuk dana, sedangkan arus keluar terjadi terutama kepada pemasok bahan baku, peralatan, komponen, pembawa energi, produk setengah jadi, yaitu semuanya. yang tanpanya aktivitas perusahaan tidak mungkin dilakukan.
• Investasi... Ini didasarkan pada operasi dengan aset jangka panjang dan menghasilkan keuntungan dari investasi sebelumnya. Arus masuk di sini adalah penerimaan bunga atau dividen, dan arus keluar adalah pembelian saham dan obligasi dengan prospek menghasilkan keuntungan kemudian, akuisisi aset tidak berwujud (hak cipta, lisensi, hak untuk menggunakan sumber daya tanah).
• Keuangan... Mencirikan kegiatan pemilik dan manajemen untuk meningkatkan modal perusahaan untuk memecahkan masalah perkembangannya. Arus masuk - dana dari penjualan sekuritas dan memperoleh pinjaman jangka panjang atau jangka pendek, arus keluar - uang untuk membayar kembali pinjaman yang dipinjam, pembayaran dividen karena pemegang saham.

Untuk menghitung arus kas perusahaan dengan benar, perlu memperhitungkan semua faktor yang mungkin mempengaruhinya, khususnya, jangan lupa tentang dinamika perubahan nilai uang dalam perspektif waktu, mis. diskon. Terlebih lagi, jika proyek tersebut bersifat jangka pendek (beberapa minggu atau bulan), maka membawa pendapatan masa depan ke saat ini dapat diabaikan. Jika kita berbicara tentang usaha dengan siklus hidup lebih dari satu tahun, maka diskon adalah syarat utama untuk analisis.

Penentuan jumlah arus kas

Indikator utama yang digunakan untuk menghitung prospek inisiatif yang diusulkan adalah nilai saat ini, atau (Arus Kas Bersih Bahasa Inggris, NCF). Ini adalah perbedaan antara arus positif dan negatif selama periode waktu tertentu. Rumus perhitungannya terlihat seperti ini:

• CI - aliran masuk dengan tanda positif (Cash Inflow);
• CO - aliran keluar dengan tanda negatif (Cash Outflow);
• n adalah jumlah arus masuk dan arus keluar.

Jika kita berbicara tentang indikator total perusahaan, maka perlu untuk mempertimbangkan arus kasnya sebagai jumlah dari tiga jenis utama penerimaan kas: utama, keuangan dan investasi. Dalam hal ini, rumusnya dapat digambarkan sebagai berikut:

ini menunjukkan arus keuangan:

• CFO - operasional;
• CFF - keuangan;
• CFI - Investasi.

Perhitungan nilai nilai wajar dapat dilakukan dengan dua cara: langsung dan tidak langsung:

• Metode langsung diadopsi untuk perencanaan anggaran intra-perusahaan. Ini didasarkan pada hasil dari penjualan barang. Rumusnya juga memperhitungkan pendapatan dan beban lain-lain untuk kegiatan operasi, pajak, dll. Kelemahan metode ini adalah tidak dapat digunakan untuk melihat hubungan antara perubahan jumlah dana dengan laba yang diterima.
• Metode tidak langsung lebih disukai karena memungkinkan Anda untuk menganalisis situasi secara lebih mendalam. Ini memungkinkan untuk menyesuaikan indikator dengan mempertimbangkan transaksi yang tidak bersifat moneter. Pada saat yang sama, ini dapat menunjukkan bahwa nilai saat ini dari perusahaan yang sukses dapat lebih atau kurang dari laba untuk periode tertentu. Misalnya, pembelian peralatan tambahan mengurangi arus kas relatif terhadap ukuran laba, sementara memperoleh pinjaman, sebaliknya, meningkat.

Perbedaan antara laba dan arus kas adalah dalam nuansa berikut:

• laba menunjukkan volume pendapatan bersih selama satu kuartal, tahun atau bulan, indikator ini tidak selalu sama dengan Arus Kas;
• saat menghitung laba, beberapa operasi tidak diperhitungkan saat menghitung pergerakan dana (pembayaran kembali pinjaman, penerimaan hibah, investasi atau pinjaman);
• biaya individu bertambah dan mempengaruhi laba, tetapi tidak menyebabkan pengeluaran kas nyata (biaya yang diharapkan, depresiasi).

Indikator besarnya aliran uang digunakan oleh perwakilan bisnis untuk menilai efektivitas suatu usaha. Jika NCF di atas nol, maka akan diterima oleh investor sebagai menguntungkan, jika nol atau di bawahnya akan ditolak sebagai salah satu yang tidak dapat menambah nilai. Jika Anda perlu membuat pilihan dari dua proyek serupa, preferensi diberikan kepada proyek yang memiliki lebih banyak NFC.

Contoh perhitungan arus kas

Mari kita pertimbangkan contoh penghitungan arus kas suatu perusahaan selama satu bulan kalender. Data awal dikategorikan berdasarkan jenis kegiatan.

Utama:

• tanda terima dari penjualan produk - 450 ribu rubel;
• biaya bahan dan bahan baku - (-) 120 ribu;
• gaji karyawan - (-) 45 ribu;
• biaya umum - (-) 7 ribu;
• pajak dan biaya - (-) 36 ribu;
• pembayaran pinjaman (bunga) - (-) 9 ribu;
• capital gain modal kerja - (-) 5 ribu.

Total untuk kegiatan inti - 228 ribu rubel.

Investasi:

• investasi di sebidang tanah - (-) 160 ribu;
• investasi dalam aset (pembelian peralatan) - (-) 50 ribu;
• investasi dalam aset tidak berwujud (lisensi) - (-) 12 ribu.

Total kegiatan investasi - (-) 222 ribu rubel.

Keuangan:

• eksekusi pinjaman bank jangka pendek - 100 ribu;
• pengembalian pinjaman yang diambil sebelumnya - (-) 50 ribu;
• pembayaran sewa peralatan - (-) 15 ribu;
• pembayaran dividen - (-) 20 ribu.

Total untuk kegiatan keuangan - 15 ribu rubel.

Oleh karena itu, menurut rumus, kami mendapatkan hasil yang diperlukan:

NCF = 228 - 222 + 15 = 21 ribu rubel.

Contoh kami menunjukkan bahwa aliran uang per bulan memiliki nilai positif, yang berarti bahwa proyek memiliki efek positif tertentu, meskipun tidak terlalu besar. Pada saat yang sama, perlu memperhatikan fakta bahwa pada bulan ini pinjaman dilunasi, pembayaran untuk sebidang tanah, peralatan dibeli, dan dividen dibayarkan kepada pemegang saham. Untuk mencegah masalah dengan pembayaran tagihan dan mendapatkan keuntungan, saya harus mengambil pinjaman jangka pendek dari bank.

Mari kita perhatikan contoh lain dari perhitungan Arus Kas Bersih. Di sini, semua arus perusahaan dicatat sebagai arus masuk dan arus keluar uang tanpa dipecah menjadi jenis kegiatan.

Tanda terima (dalam ribuan rubel):

• dari penjualan barang - 300;
• persentase investasi yang dilakukan sebelumnya - 25;
• pendapatan lain - 8;
• dari penjualan properti - 14;
• pinjaman bank - 200.

Total penerimaan - 547 ribu rubel.

Biaya (dalam ribuan rubel):

• untuk membayar layanan, barang, pekerjaan - 110;
• untuk upah - 60;
• untuk biaya dan pajak - 40;
• untuk pembayaran bunga bank atas pinjaman - 11;
• untuk pembelian aset tidak berwujud dan aset tetap - 50;
• untuk membayar kembali pinjaman - 100.

Total biaya - 371 ribu rubel.

Dengan demikian, kita berakhir dengan:

NCF = 547 - 371 = 176 ribu rubel.

Namun, contoh kedua kami adalah bukti dari pendekatan yang agak dangkal untuk analisis keuangan keadaan perusahaan. Akuntansi harus selalu dilakukan dalam konteks kegiatan, berdasarkan data akuntansi manajemen dan analitis, jurnal pesanan, buku besar.

Pemodal dan manajer yang berpengalaman menyarankan: untuk mengontrol aliran dana dengan jelas, manajemen perusahaan harus terus-menerus memantau aliran dana dari kegiatan operasi, mempelajari jadwal penjualan yang dirinci oleh pelanggan dan untuk setiap jenis produk.

Dari sekian banyak item pengeluaran, 5-7 yang paling mahal dapat diidentifikasi dan dilacak secara online. Terlalu detail laporan item biaya tidak praktis, karena perubahan nilai kecil secara dinamis sulit untuk dianalisis dan dapat menyebabkan hasil yang salah. Selain itu, ada masalah dengan pembaruan informasi secara teratur pada setiap artikel dan perbandingannya dengan data akuntansi.

instruksi

Metode untuk menghitung kas bersih mengalir di perusahaan itu digunakan oleh departemen keuangannya untuk mengontrol penerimaan dan pengeluaran dana, untuk menganalisis keseimbangan keuangan organisasi. Disarankan untuk melakukan ini tidak hanya ketika menyusun laporan undang-undang, tetapi juga setelah setiap periode tertentu, misalnya, seperempat.

Pendekatan langsung menyiratkan transformasi setiap item laporan dan paling sepenuhnya mencerminkan arus kas. Pendekatan tidak langsung didasarkan pada jumlah laba bersih yang dihitung atas dasar akrual. Kemudian disesuaikan untuk kembali ke laba bersih secara tunai dengan menambahkan biaya (misalnya, depresiasi) dan mengurangkan pendapatan non-aliran.

Analisis arus kas dari kegiatan utama (operasi) perusahaan dipahami sebagai aliran dana yang ditujukan untuk menjalankan operasi bisnis (pembelian bahan baku dan peralatan, penjualan barang jadi, pembayaran gaji kepada karyawan, bunga atas pinjaman, pajak). Aliran ini adalah titik awal untuk menentukan stabilitas keuangan perusahaan.

Kegiatan investasi perusahaan ditujukan untuk investasi dalam aset tetap, sekuritas, pinjaman, dll. Analisis arus kas investasi membantu untuk membuat penggunaan yang paling efisien dari dana perusahaan yang tersedia sementara.
Kegiatan keuangan perusahaan melibatkan penyediaan dua jenis kegiatan lainnya, yaitu memperoleh pinjaman, pendapatan dari penjualan saham perusahaan sendiri. Beban dalam hal ini merupakan pembayaran dividen dan pembayaran kembali pinjaman.

Mari kita menganalisis jenis arus kas perusahaan: makna ekonomi dari indikator - arus kas bersih (NCF) dan arus kas bebas, formula konstruksinya dan contoh perhitungan praktis.

Arus kas bersih. Arti ekonomi

Arus kas bersih (InggrisBersihTunaiMengalir,BersihNilai,NCF, nilai sekarang) - adalah indikator utama analisis investasi dan menunjukkan perbedaan antara arus kas positif dan negatif untuk jangka waktu tertentu. Indikator ini menentukan kondisi keuangan perusahaan dan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan nilai dan daya tarik investasinya. Arus kas bersih adalah jumlah arus kas dari aktivitas operasi, pendanaan, dan investasi suatu entitas.

Konsumen dari indikator arus kas bersih

Arus kas bersih digunakan oleh investor, pemilik dan kreditur untuk menilai efektivitas investasi dalam proyek investasi / perusahaan. Nilai indikator arus kas bersih digunakan dalam menilai nilai suatu perusahaan atau proyek investasi. Karena proyek investasi dapat memiliki periode implementasi yang lama, semua arus kas masa depan mengarah ke nilai saat ini (diskon), hasilnya adalah indikator NPV ( BersihMenyajikanNilai). Jika proyek bersifat jangka pendek, maka pendiskontoan dapat diabaikan saat menghitung biaya proyek berdasarkan arus kas.

Penilaian nilai indikator NCF

Semakin tinggi nilai arus kas bersih, semakin menarik investasi proyek tersebut di mata investor dan pemberi pinjaman.

Rumus untuk menghitung arus kas bersih

Mari kita pertimbangkan dua rumus untuk menghitung arus kas bersih. Jadi arus kas bersih dihitung sebagai jumlah dari semua arus kas dan arus keluar perusahaan. Dan rumus umum dapat direpresentasikan sebagai:

NCF - arus kas bersih;

CI (Tunai Arus masuk) - arus kas masuk dengan tanda positif;

BERSAMA (Arus kas keluar) - arus kas keluar dengan tanda negatif;

n adalah jumlah periode untuk mengevaluasi arus kas.

Mari kita tuliskan secara lebih rinci arus kas bersih berdasarkan jenis kegiatan perusahaan, sebagai hasilnya, rumusnya akan berbentuk sebagai berikut:

Dimana:

NCF - arus kas bersih;

CFO - arus kas dari aktivitas operasi;

CFF - arus kas dari aktivitas keuangan;

Contoh menghitung arus kas bersih

Mari kita menganalisis dalam praktek contoh menghitung arus kas bersih. Gambar di bawah menunjukkan metode menghasilkan arus kas dari aktivitas operasi, keuangan dan investasi.

Jenis arus kas perusahaan

Semua arus kas perusahaan, yang merupakan arus kas bersih, dapat dibagi menjadi beberapa kelompok. Jadi, tergantung pada tujuan penggunaan oleh penilai, jenis arus kas perusahaan berikut ini dibedakan:

• FCFF - arus kas bebas perusahaan (aset). Digunakan dalam model penilaian investor dan pemberi pinjaman;
• FCFE - arus kas bebas dari modal. Ini digunakan dalam model untuk mengevaluasi nilai pemegang saham dan pemilik perusahaan.

Arus kas bebas perusahaan dan modal FCFF, FCFE

A. Damodaran membedakan dua jenis arus kas bebas dari suatu perusahaan:

• Arus kas bebas perusahaan (GratisTunaiMengaliruntukPerusahaan,FCFF,FCF) - arus kas perusahaan dari aktivitas operasinya, tidak termasuk investasi dalam aset tetap. Arus kas bebas suatu perusahaan sering disebut hanya sebagai arus kas bebas, yaitu FCF = FCFF. Jenis arus kas ini menunjukkan: berapa banyak kas yang tersisa di perusahaan setelah diinvestasikan dalam aset modal. Aliran ini diciptakan oleh aset perusahaan dan oleh karena itu dalam praktiknya disebut arus kas bebas dari aset. FCFF digunakan oleh investor perusahaan.
• Arus kas bebas ke ekuitas (GratisTunaiMengaliruntukKeadilan,FCFE) - arus kas perusahaan hanya dari modal ekuitas perusahaan. Arus kas ini biasanya digunakan oleh para pemegang saham perusahaan.

Arus kas bebas perusahaan (FCFF) digunakan untuk memperkirakan nilai suatu perusahaan, sedangkan arus kas bebas modal (FCFE) digunakan untuk memperkirakan nilai pemegang saham. Perbedaan utama adalah bahwa FCFF memperkirakan semua arus kas dari ekuitas dan modal utang, sementara FCFE memperkirakan arus kas hanya dari ekuitas.

Rumus untuk menghitung arus kas bebas perusahaan (FCFF)

EBIT ( Laba Sebelum Bunga dan Pajak) – keuntungan sebelum pajak dan bunga;

NWC ( Perubahan Modal Kerja Bersih) - perubahan modal kerja, uang yang dihabiskan untuk akuisisi aset baru;

Modal Pengeluaran) .

J. English (2001) menawarkan variasi dari formula arus kas bebas perusahaan, yang terlihat seperti ini:

CFO ( CAbuAliran dari Operasi)- arus kas dari aktivitas operasi perusahaan;

Bunga mahal - biaya bunga;

Pajak - tingkat persentase pajak penghasilan;

CFI - arus kas dari aktivitas investasi.

Rumus untuk menghitung arus kas bebas dari modal (FCFE)

Rumus untuk memperkirakan arus kas bebas modal adalah sebagai berikut:

NI ( Bersih Pendapatan) - laba bersih perusahaan;

DA - amortisasi aset berwujud dan tidak berwujud;

WCR adalah biaya modal bersih, juga disebut Capex ( Modal Pengeluaran);

Investasi - ukuran investasi yang dilakukan;

Pinjaman bersih - perbedaan antara pinjaman yang dilunasi dan diterima.

Penggunaan arus kas dalam berbagai metode untuk mengevaluasi proyek investasi

Arus kas digunakan dalam analisis investasi untuk mengevaluasi berbagai indikator kinerja suatu proyek. Pertimbangkan tiga kelompok utama metode yang didasarkan pada semua jenis arus kas (CF):

• Metode statistik untuk mengevaluasi proyek investasi
  • Periode pengembalian proyek investasi (PP,Pembayaran kembaliTitik)
  • Profitabilitas proyek investasi (ARR, Tingkat Pengembalian Akuntansi)
  • Nilai saat ini ( NV,BersihNilai)
• Metode dinamis untuk mengevaluasi proyek investasi
  • Nilai bersih sekarang (NPV,BersihMenyajikanNilai)
  • Tingkat pengembalian internal ( IRR, Tingkat Pengembalian Internal)
  • Indeks profitabilitas (PI, Indeks Profitabilitas)
  • Anuitas tahunan setara (NUS, Seri Seragam Bersih)
  • Tingkat pengembalian bersih ( NRR, Tingkat Pengembalian Bersih)
  • Nilai masa depan bersih ( nfv,BersihMasa depanNilai)
  • Periode pengembalian diskon (DPP,DiskonPeriode Pembayaran Kembali)
• Metode yang memperhitungkan diskon dan reinvestasi
  • Tingkat pengembalian bersih yang dimodifikasi ( MNPV, Tingkat Pengembalian Bersih yang Dimodifikasi)
  • Tingkat pengembalian yang dimodifikasi ( MIRR, Tingkat Pengembalian Internal yang Dimodifikasi)
  • Nilai sekarang bersih yang dimodifikasi ( MNPV,DiubahMenyajikanNilai)

Semua model untuk menilai efektivitas proyek ini didasarkan pada arus kas, atas dasar kesimpulan yang ditarik tentang tingkat efektivitas proyek. Biasanya, investor menggunakan arus kas bebas perusahaan (aset) untuk memperkirakan rasio ini. Dimasukkannya formula untuk menghitung arus kas bebas dari modal ekuitas memungkinkan kami untuk fokus menilai daya tarik suatu proyek / perusahaan bagi pemegang saham.

Ringkasan

Pada artikel ini, kami memeriksa makna ekonomi dari arus kas bersih (NCF), menunjukkan bahwa indikator ini memungkinkan kami untuk menilai tingkat daya tarik investasi proyek. Kami mempertimbangkan berbagai pendekatan dalam menghitung arus kas bebas, yang memungkinkan kami untuk fokus pada penilaian, baik untuk investor maupun pemegang saham perusahaan. Tingkatkan akurasi penilaian proyek investasi, Ivan Zhdanov bersama Anda.

Arus kas bersih adalah selisih antara jumlah penerimaan dan pembayaran kas perusahaan selama periode waktu tertentu. Arus kas bersih dihitung dengan memperhitungkan pembayaran, dividen, dan pajak.

Nilai saat ini- nilai sekarang dari jumlah uang di masa depan, yaitu kebalikan dari nilai masa depan.

Nilai sekarang bersih (npv)

Nilai sekarang dari arus kas masa depan dari proyek investasi, dihitung dengan mempertimbangkan diskon, setelah dikurangi investasi.

Nilai sekarang bersih dihitung dengan menggunakan proyeksi arus kas yang terkait dengan investasi yang direncanakan dengan menggunakan rumus berikut:

di mana NCFi adalah arus kas bersih untuk periode ke-i, Inv adalah investasi awal r adalah tingkat diskonto (biaya modal yang diperoleh untuk proyek investasi).

Dengan nilai NPV yang positif, maka penanaman modal ini dianggap efektif.

Konsep net present value (NPV) banyak digunakan dalam analisis investasi untuk mengevaluasi berbagai jenis investasi modal. Rumus di atas hanya berlaku untuk kasus sederhana dari struktur arus kas di mana semua investasi dilakukan pada awal proyek. Dalam kasus yang lebih kompleks, analisis mungkin perlu memperumit rumus untuk memperhitungkan distribusi investasi dari waktu ke waktu. Lebih sering daripada tidak, karena investasi ini mengarah pada dimulainya proyek yang serupa dengan pendapatan.

Keseimbangan perusahaan dalam kondisi persaingan sempurna dan tidak sempurna Keseimbangan perusahaan persaingan

Dalam menganalisis perilaku perusahaan, kami melanjutkan dari fokus mereka untuk memperoleh keuntungan maksimum.

Untuk perusahaan yang menawarkan barang mereka dalam struktur pasar yang berbeda, sifat permintaan... Kondisi ekuilibrium untuk perusahaan, yaitu kondisi untuk memaksimalkan keuntungan mereka, secara substansial tergantung pada ini.

Pertimbangkan dulu perilaku rasional perusahaan kompetitif.

Pr- (Laba) -laba perusahaan;

TR- (Total Pendapatan) - pendapatan kotor, yang tergantung pada tingkat harga dan volume penjualan:

TR = P * Q;

BAPAK- (Pendapatan Marginal) - pendapatan marjinal, yaitu kenaikan pendapatan kotor per unit kenaikan penjualan:

MR = TR / Q.

Gambar 5.5. Pembentukan permintaan untuk produk dari perusahaan yang kompetitif competitive

Untuk perusahaan yang memasok di pasar persaingan sempurna, permintaan barang mereka tampaknya tidak tergantung pada penawaran mereka sendiri.

Perusahaan kompetitif dianggap sebagai penerima harga, karena harga barang mereka terbentuk atas dasar interaksi semua perusahaan yang beroperasi di industri.

Tidak peduli berapa banyak produk yang dipasok perusahaan ke pasar, harga (P*) unit individu akan tetap. Dengan demikian, pendapatan yang diterima oleh perusahaan dari produksi dan pasokan ke pasar unit produksi tambahan (pendapatan marjinal, MR) juga akan menjadi nilai konstan yang sama dengan harga satu unit barang:

MR = (P * T) / Q = (P * T) / Q = P;

Dengan demikian, perusahaan kompetitif hanya memiliki satu parameter yang dapat mengubah jumlah keuntungan: volume penawaran produk. Untuk mengidentifikasi volume pasokan yang optimal untuk memaksimalkan keuntungan, kami akan menggunakan analisis pembatas.

Mari kita bandingkan nilai pendapatan marjinal dan biaya marjinal untuk volume produksi yang berbeda. Jelas, masuk akal untuk memasok unit produksi tambahan ke pasar, asalkan biayanya ditutupi oleh pendapatan, yaitu dengan harga pasar produk. Oleh karena itu, sampai biaya marjinal sama dengan harga pasar, perlu untuk memasok produk.

Gambar 5.6.Keseimbangan dalam persaingan sempurna perfect .

Mari kita lihat lebih dekat keadaan ekuilibrium dari perusahaan pesaing. Untuk melakukan ini, mari kita beralih ke analisis biaya rata-rata dan perbandingannya dengan harga pasar barang. Ada tiga kemungkinan solusi di sini:

tapi). Jika harga pasar (P) telah berkembang pada tingkat yang memungkinkan perusahaan untuk menutupi biaya rata-rata total (ATC) untuk volume produksi (Q 0) tertentu, oleh karena itu, perusahaan mendapat untung dari setiap unit output yang dikirim, dan produksi dalam jumlah Q 0 memastikan maksimalisasi keuntungan.

Gambar 5.7.Maksimalisasi keuntungan oleh perusahaan yang kompetitif

b). Jika harga pasar (P) telah berkembang pada tingkat yang kurang dari biaya rata-rata agregat (ATS), tetapi lebih dari biaya rata-rata variabel (AVC), maka perlu dilakukan produksi sebesar Q 0.

Gambar 5.8. Meminimalkan kerugian oleh perusahaan kompetitif competitive

Jika perusahaan tidak melaksanakan penawaran dalam kondisi ini dan menghentikan produksi, kerugiannya akan lebih besar dengan jumlah (P 0 - AVC 0) * Q 0. Produksi dalam volume ini akan memastikan minimalisasi kerugian: pendapatan akan sepenuhnya menutupi biaya variabel dan sebagian biaya tetap. Jika proposal tidak dilakukan, maka kerugian yang ditimbulkan oleh perusahaan akan lebih besar: biaya tetap tidak akan dibayar sepeser pun.

di). Jika harga (P) tidak menutupi biaya variabel genap, maka perusahaan akan meminimalkan kerugian dengan menghentikan pasokan. Maka kerugiannya akan sebesar biaya tetap.

Pengakhiran penawaran oleh perusahaan pesaing

Analisis perilaku rasional perusahaan kompetitif pada saat yang sama membenarkan hukum penawaran: dengan memilih semua titik volume penawaran yang memaksimalkan keuntungan atau meminimalkan kerugian, kita memperoleh kurva penawaran jangka pendek perusahaan.

Kurva penawaran jangka pendek perusahaan menunjukkan jumlah produk yang akan ditawarkan perusahaan pada setiap nilai harga untuk memaksimalkan keuntungan (meminimalkan kerugian).

Gambar 5.9. Kurva penawaran perusahaan kompetitif dalam jangka pendek

Ingat bahwa periode panjang dalam aktivitas perusahaan adalah interval waktu di mana perusahaan dapat mengubah kapasitas produksi, menutup produksi sepenuhnya, atau mengatur yang benar-benar baru.

Analisis perilaku perusahaan yang kompetitif dalam jangka panjang menunjukkan bahwa yang bersaing perusahaan membuat penawaran pada interval jangka panjang dalam volume yang sesuai dengan biaya rata-rata minimum.

Lewat sini, kondisi ekuilibrium umum perusahaan kompetitif dapat digambarkan dengan persamaan berikut:

P = MC = ATC

Rasio ini memungkinkan kita untuk menarik kesimpulan berikut:

Kegiatan perusahaan yang kompetitif ditandai dengan efisiensi produksi.

Keseimbangan perusahaan, dengan memperhatikan kesetaraan P = ATC, berarti bahwa produsen yang kompetitif selalu berusaha untuk produksi dengan biaya sumber daya yang paling rendah, yaitu berusaha untuk produksi dengan cara yang paling murah.

Sebuah perusahaan kompetitif mengalokasikan sumber daya yang paling efisien, menggunakannya dalam produksi barang sejauh yang sesuai dengan kebutuhan sosial.

Biaya yang digunakan dalam produksi produk ini dapat digunakan untuk memproduksi dan menawarkan barang lain.

Persamaan P = MC menunjukkan bahwa produsen menggunakan sumber daya untuk produksi produk tertentu hanya selama konsumen bersedia membayar biayanya.

Jika penawaran dilakukan dalam volume yang sesuai dengan pertidaksamaan P

Demikian pula, jika kondisi keseimbangan P> MC ada, ini berarti arah sumber daya yang tidak mencukupi untuk produksi produk ini. Harga permintaan, yang mencerminkan utilitas marjinal, lebih besar dari biaya marjinal, mendorong produsen bahwa konsumen bersedia membayar untuk jumlah tambahan barang khusus ini.

Aturan perilaku perusahaan monopoli tergantung pada bagaimana mereka melakukan "produksi harga" mereka.

Aturan pertama. Perusahaan menginstal monopoli harga tinggi untuk produk mereka melebihi nilai sosial atau harga keseimbangan yang mungkin. Ini dicapai dengan fakta bahwa para monopolis dengan sengaja menciptakan zona defisit, mengurangi volume produksi dan secara artifisial menciptakan peningkatan permintaan konsumen. Perilaku ini dapat dilihat pada grafik (Gbr. 5.10).

Gambar 5.10. Harga dan output dalam lingkungan yang kompetitif dan monopoli

Misalkan di beberapa industri, sebelum merebut pasarnya oleh monopoli (yaitu, dalam kondisi kompetitif), harga ekuilibrium (LL) terbentuk pada tingkat titik ekuilibrium (P), di mana kurva permintaan (C 1 -C 2) dan kurva penawaran (P 1 -P 2). Pada saat yang sama, volume keseimbangan produksi adalah nilai Tetapi kemudian monopoli, dengan mempertimbangkan permintaan elastis, mengurangi tingkat output ke nilai K M. Hal ini, pada akhirnya, memungkinkan penetapan harga tinggi C M monopoli.

Aturan kedua. Set monopsoni monopoli harga rendah untuk barang yang dibeli dari pihak luar. Menurunkan harga dibandingkan dengan nilai sosial atau harga keseimbangan yang mungkin dicapai dengan menciptakan zona surplus secara artifisial. Dalam hal ini, monopsoni dengan sengaja mengurangi pembelian barang, karena penawarannya melebihi permintaan monopoli. Ini biasanya terjadi pada monopsoni, yang terlibat dalam pemrosesan produk pertanian yang dibeli dari massa pertanian kecil. Anda dapat memvisualisasikan perilaku mereka pada Gambar. 5.11.

Gambar 5.11. Harga dan pengadaan barang di bawah persaingan dan monopsoni