Bevezetés ………………………………………………………………………..1
1. fejezet A monetáris szabályozás céljai, tárgyai és módszerei..4
1.1 A monetáris szabályozás célkitűzései .................. ....... 4
1.2 A monetáris politika eszközei és módszerei .....12
1.3 A monetáris politika főbb típusai (politika
olcsó és drága pénz)…………………………………………………………………….
2. fejezet Az Orosz Föderáció Központi Bankjának szerepe a lebonyolításban
monetáris politika……………………………………………………………22
2.1 Az Orosz Föderáció Központi Bankjának lényege és funkciói………………………22
2.3 A CBR főbb monetáris politikai eszközei…….27
3. fejezet A monetáris politika sajátosságai
Az Orosz Föderáció Központi Bankja a jelenlegi szakaszban…………………………………………………………..34
3.1.A monetáris szabályozás korszerű jogi keretei
az Orosz Föderáció Központi Bankjának hitelpolitikája…………………………34
3.2 Az oroszországi monetáris rendszer helyzete és fejlődési kilátásai.33
Következtetés…………………………………………………………………………..….51
Felhasznált irodalom jegyzéke………………………………………….….54
Pályázat……………………………………………………………………………..56
Bevezetés
A monetáris politika a Központi Bank által az aggregált kereslet szabályozása érdekében hozott, egymással összefüggő intézkedések összessége a hitelezés és a monetáris forgalom helyzetére gyakorolt tervezett hatáson keresztül.
A gazdaság hatékony fejlődésének egyik szükséges feltétele egy olyan egyértelmű monetáris szabályozási mechanizmus kialakítása, amely lehetővé teszi a jegybanknak az üzleti tevékenység befolyásolását, a kereskedelmi bankok tevékenységének ellenőrzését és a monetáris forgalom stabilizálását.
A monetáris politika igen hatékony eszköz az ország gazdaságának befolyásolására, amely nem sérti az üzleti rendszer alanyai többségének szuverenitását. Ebben az esetben ugyan gazdasági szabadságuk korlátozása áll fenn (enélkül a gazdasági tevékenység bármiféle szabályozása általában lehetetlen), de az állam csak közvetetten befolyásolja e szervezetek kulcsfontosságú döntéseit.
Ideális esetben a monetáris politika célja az árstabilitás, a teljes foglalkoztatás és a gazdasági növekedés biztosítása – ezek a legmagasabb és végső céljai. A gyakorlatban azonban a segítségével szűkebb, az ország gazdaságának sürgető igényeit kielégítő feladatokat is meg kell oldani.
Nem szabad megfeledkeznünk arról, hogy a monetáris politika rendkívül erős és ezért rendkívül veszélyes eszköz. Segítségével ki lehet kerülni a válságból, de nem kizárt egy szomorú alternatíva - a gazdaságban kialakult negatív trendek súlyosbodása. Csak a helyzet komoly elemzése, a monetáris politika államgazdaságra gyakorolt alternatív befolyásolási módjainak mérlegelése után a legmagasabb szinten meghozott nagyon kiegyensúlyozott döntések hozhatnak pozitív eredményt. Az állam központi emissziós bankja a monetáris politika irányítójaként működik. A jegybank helyes monetáris politikája nélkül a gazdaság nem működhet hatékonyan. A Központi Bank monetáris politikájának sajátos módszereit és eszközeit az Oroszországi Bankról szóló törvény határozza meg, és ezek nagyon változatosak. A jegybank a jelenlegi jogszabályok keretein belül a legszélesebb jogkörrel és teljes függetlenséggel rendelkezik az ország gazdaságának monetáris szabályozására szolgáló módszerek és intézkedések megválasztásában.
A monetáris politika atyja Milton Friedman, Nobel-díjas, kiemelkedő kortárs közgazdász. Sok kormány, köztük Anglia kormánya is használja az elméleteit, a Reaganomics az ő elméletére épült. Sokan egy szintre állítják Adam Smith-szel, Marshall-lal, Keynes-szel, Leontiev-vel.
Ma Oroszországban a racionális monetáris politika célja az infláció minimalizálása, a fenntartható gazdasági növekedés elősegítése, az árfolyamok gazdaságilag indokolt szinten tartása, az exportorientált és az importot helyettesítő iparágak fejlődésének ösztönzése, valamint az ország devizatartalékainak jelentős feltöltése. . A feladat meglehetősen nehéz. A monetáris szféra állami szabályozása csak akkor valósítható meg sikeresen, ha az állam a jegybankon keresztül képes befolyásolni a magánintézmények tevékenységének mértékét és jellegét, hiszen egy fejlett piacgazdaságban ezek képezik az egész monetáris rendszer alapját. rendszer. Ezt a szabályozást több, egymással összefüggő irányban hajtják végre.
A munka célja a monetáris politika elemzése modern körülmények között. A cél eléréséhez át kell gondolni, hogy a jegybank a gazdasági reformok jelenlegi szakaszában hogyan birkózott meg az előtte álló feladatokkal, milyen alapvető monetáris szabályozási módszereket és eszközöket kell alkalmazni Oroszországban.
1. fejezet A monetáris céljai, tárgyai és módszereiszabályozás
1.1. A monetáris szabályozás céljai.
A monetáris politika alapvető célja, hogy segítse a gazdaságot olyan általános termelési szint elérésében, amelyet a teljes foglalkoztatás és az árstabilitás jellemez. A monetáris politika a pénzkínálat megváltoztatásából áll az aggregált kibocsátás (stabil növekedés), a foglalkoztatás és az árszint stabilizálása érdekében.
Kezdetben a központi bankok fő feladata a készpénzkibocsátás volt. Jelenleg ez a funkció fokozatosan háttérbe szorult, de nem szabad megfeledkezni arról sem, hogy a készpénz továbbra is az alap, amelyre a teljes fennmaradó pénzmennyiség épül, ezért a jegybank készpénzkibocsátási tevékenysége sem lehet kevésbé kiegyensúlyozott, átgondolt, mint bárki más.
A monetáris politika megvalósításával a jegybank a kereskedelmi bankok hitelezési tevékenységének befolyásolásával és a szabályozást a gazdaság hitelezésének bővítésére vagy csökkentésére irányítva a hazai gazdaság stabil fejlődését, a monetáris keringés erősítését, a hazai gazdasági folyamatok kiegyensúlyozását valósítja meg. Így a hitelre gyakorolt hatás mélyebb stratégiai célok elérését teszi lehetővé az egész gazdaság egészének fejlesztésére. Például a vállalkozások rendelkezésére álló készpénz hiánya megnehezíti a kereskedelmi ügyletek, belföldi befektetések lebonyolítását stb. Másrészt a pénztöbbletnek megvannak a hátrányai: a pénz leértékelődése, és ennek következtében a lakosság életszínvonalának csökkenése, az ország monetáris helyzetének romlása. Ennek megfelelően az első esetben a monetáris politikának a bankok hitelezési tevékenységének bővítésére, a második esetben pedig annak csökkentésére kell irányulnia a "kedves pénz" (restrikciós) politikára való átállásra.
A monetáris szabályozás segítségével az állam a gazdasági válságok mérséklésére, az inflációs növekedés megfékezésére törekszik, a konjunktúra fenntartása érdekében az állam hitellel ösztönzi a beruházásokat az ország gazdaságának különböző ágazataiban.
Megjegyzendő, hogy a monetáris politikát mind közvetett (gazdasági), mind közvetlen (adminisztratív) befolyásolási módszerekkel hajtják végre. A különbség köztük az, hogy a jegybank vagy közvetetten hat a hitelintézetek likviditásán keresztül, vagy korlátozza a bankok tevékenységének mennyiségi és minőségi paramétereit. A pénzpiaci pénzkínálat fontos szerepet játszik a gazdaságban. Ez különösen a jól ismert csereegyenletből következik. Ennek megfelelően kapcsolat van a pénzkínálat volumene, a pénzáramlás sebessége, a kibocsátás és az árszínvonal között. És íme, amit a nyugati statisztikák mutatnak:
„A pénzkínálat növekedési szintje és az átlagos árszint szinte lineárisan függ, együtthatója meghaladja a 0,9-et az összes aggregátumra vonatkozóan minden országban, minden gazdasággal (fejlődés szerint).
A pénzkínálat növekedésének mértéke és a reáltermelés abszolút nem függ össze, ahol a pénzkínálat növekedése meghaladja az évi 18%-ot. Azokban az országokban, ahol a pénzkínálat alacsonyabb növekedési üteme van, szinte lineáris függőség van, körülbelül 0,1-es együtthatóval.
Az infláció és a reáltermék növekedési üteme egyáltalán nem függ össze.
Tegyük fel, hogy a gazdaság munkanélküliséggel és csökkenő árakkal néz szembe. Ezért a pénzkínálatot növelni kell. E cél elérése érdekében olcsó pénzpolitikát alkalmaznak, amely a következő intézkedésekből áll.
A monetáris politika a pénzelméletre épül, amely a pénznek a gazdaság egészére gyakorolt hatását vizsgálja.
A közgazdászok között két különböző megközelítésen alapuló vita folyik: a keynesi elmélet és a monetarizmus. Mi ezeknek a nézeteltéréseknek a lényege?
Keynesi pénzelmélet.
John Maynard Keynes és követői úgy vélték, hogy a gazdaság piaci struktúrájának belső "bűnjei" vannak, nem képes önszabályozni. Ez különösen a munkanélküliségben, az inflációban és a gyakori gazdasági válságokban nyilvánul meg. A keynesiánusok arra a következtetésre jutottak, hogy az államnak aktívan be kell avatkoznia a gazdaság ügyeibe a válságok megelőzése és a stabilitás biztosítása érdekében, valamint kemény fiskális és monetáris politikát kell folytatnia. Felismerték, hogy a pénzkínálat változása hatással van a nominális GNP-re, és a kamatszintnek kell a monetáris politika alapját képeznie (hiszen a kamatláb változtatásával megváltoztatjuk a befektetési aktivitást, a multiplikátor hatás révén pedig a nominális GNP).
Az alapvető keynesi egyenlet:
GNP = C + I + G + NX (C - fogyasztói kiadások, I - beruházások, G - kormányzati kiadások áruk és szolgáltatások vásárlására, NX - nettó export).
A keynesiánusok úgy vélték, hogy a fiskális vagy költségvetési politika hatékonyabb a gazdasági válság idején, mint a monetáris politika.
A keynesiánusok szerint a pénz sebessége változékony és kiszámíthatatlan. A keynesi álláspont szerint a pénz nem csak a tranzakciók megkötéséhez szükséges, hanem ahhoz is, hogy azokat vagyonként birtokoljuk. Csak pénzt "mozgass" "tranzakciókhoz", a pénzeszközök nem vesznek részt a forgalomban. Ezért minél nagyobb a tranzakciókhoz felhasznált pénz relatív értéke, annál nagyobb a pénzforgalom sebessége.
A pénzkínálat bővülése csökkenti a kamatlábat. Amint olcsóbbá válik a pénz vagyontárgyként való birtoklása, a lakosság több pénzeszközzel fog rendelkezni nulla forgási sebesség mellett. Ezért a pénzforgalom általános sebessége csökken.
Így a pénz forgási sebessége a kamatlábbal egyenes arányban és a pénzkínálattal fordított arányban változik. Ha igen, akkor nincs stabil kapcsolat a pénzkínálat és a nettó nemzeti termék között, mivel a pénzforgalom sebessége a pénz változásával változik.
Fentebb megjegyeztük, hogy az infláció leküzdéséhez a pénzkínálat korlátozására van szükség.
A keynesiánusok itt más álláspontot képviselnek. Úgy gondolják, hogy a pénzkínálat csökkenése a kereslet csökkenéséhez vezethet, ami a termelés visszaeséséhez, ami viszont növeli az inflációt.
Valójában minden a piaci helyzettől függ. Ha rugalmatlan árukínálat mellett növeljük a pénzkínálatot, az csak az árak emelkedéséhez vezet – inflációhoz.
Ha a piacon a kínálat rugalmas (sok áru van - nincs elég pénz), akkor a pénzkínálat növekedésével a termelés nő, így az infláció csökkenni kezd.
A keynesiánusok úgy vélik, hogy a kormányzati szabályozás fő problémája a hatékony kereslet ösztönzése, nem pedig az infláció elleni küzdelem, amelynek szabályozott természetűnek kell lennie.
monetarista megközelítés.
A keynesi válság az 1970-es években zajlott le. Ennek az iskolának a gondolatait a monetarizmus eszméi uralják, melynek fő teoretikusa Milton Friedman, az ismert amerikai közgazdász.
A monetaristák úgy vélik, hogy a piacgazdaság egy belsőleg stabil rendszer. Minden kedvezőtlen pillanat az ésszerűtlen állami beavatkozás eredménye, amelyet minimálisra kell csökkenteni.
A monetarizmus a pénzre összpontosít. Ennek az iskolának a képviselői úgy vélik, hogy a GNP és a pénzkínálat közötti kapcsolat erősebb, mint a beruházás és a GNP között. Ilyen következtetést vonunk le I. Fisher egyenletéből:
МхY=PхG (M - pénzkínálat, Y - pénzforgalom sebessége, P - árindex, G - áruk mennyisége). Hiszen ha azt vesszük, hogy GNP=PxG, és Y stabil (vagy előre láthatóak a változásai), akkor a GNP közvetlenül függ a forgalomban lévő pénz mennyiségétől.
Végezetül szeretném megjegyezni, hogy a monetáris politika modern modelljei mind keynesi, mind monetarista elképzeléseken alapulnak.
A piaci viszonyok kialakulása hazánkban objektíven előre meghatározza a gazdasági szabályozási mechanizmusok teljes spektrumának elsajátítását. A gazdaság egészének hatékonyságát és életképességét meghatározó főbb összefüggések szinte mindegyike szabályozott, mégpedig meglehetősen szigorúan. Közülük a monetáris eszközök kiemelkednek jelentőségükkel.
1.2 A monetáris politika eszközei és módszerei.
Fentebb vázoltam a monetáris szabályozás céljait. Tekintsük most azokat a főbb eszközöket, amelyek segítségével a jegybank folytatja a kereskedelmi bankokkal szembeni politikáját. Ide tartozik elsősorban a refinanszírozási kamatláb, a kötelező tartalékráta változása, a nyíltpiaci értékpapír- és devizaműveletek, valamint egyes szigorú adminisztratív jellegű intézkedések.
Jelenleg a kötelező tartalékok a leglikvidebb eszközök, amelyekkel minden hitelező intézménynek rendelkeznie kell, általában készpénz formájában a bankokban, vagy a központi banknál elhelyezett betét formájában, vagy más, a hitelintézet által meghatározott magas likviditási formában. központi Bank. A kötelező tartalékráta a jogszabályban megállapított kötelező tartalék összegének a passzív (betét) vagy aktív (hitelbefektetés) műveletek abszolút (volumetrikus) vagy relatív (növekményes) mutatóihoz viszonyított százalékos aránya. A szabványok alkalmazásának lehet teljes (a kötelezettségek vagy kölcsönök teljes összegére történő beállítás) és szelektív (egy részükre) hatása is.
A minimális tartalékok két fő funkciót látnak el:
Egyrészt likvid tartalékként szolgálnak fedezetül a kereskedelmi bankok ügyfeleik betéteivel kapcsolatos kötelezettségeihez. A kötelező tartalékráta időszakos változtatásával a jegybank a gazdasági helyzettől függően a kereskedelmi bankok likviditásának mértékét a minimálisan elfogadható szinten tartja.
Másodszor, a kötelező tartalék egy olyan eszköz, amelyet a központi bank az adott országban lévő pénz mennyiségének szabályozására használ. A jegybank a tartalékalapok színvonalának megváltoztatásával szabályozza a kereskedelmi bankok aktív működésének mértékét (elsősorban az általuk kibocsátott hitelek volumenét), és ebből következően betétkibocsátásuk lehetőségét. A hitelintézetek akkor bővíthetik hitelezési tevékenységüket, ha a jegybanki kötelező tartalékaik meghaladják a megállapított arányt. Amikor a forgalomban lévő pénz (készpénz és nem készpénz) mennyisége meghaladja a szükséges szükségletet, a jegybank hitelkorlátozási politikát folytat a levonási normák, azaz a jegybankban lévő tartalékalap százalékos arányának növelésével. Így a bankokat az aktív műveletek mennyiségének csökkentésére kényszeríti.
A kötelező tartalékráta változása hatással van a hitelintézetek jövedelmezőségére. Tehát a kötelező tartalék emelése esetén egyfajta eredménykiesés következik be. Ezért sok nyugati közgazdász szerint ez a módszer a leghatékonyabb inflációellenes eszköz.
A módszer hátránya, hogy egyes intézmények, főként kis betétekkel rendelkező szakbankok előnyös helyzetben vannak a nagyobb forrással rendelkező kereskedelmi bankokkal szemben.
Ezt a módszert először az Egyesült Államokban alkalmazták 1933-ban. A monetáris szabályozásnak ez a mechanizmusa a bankrendszer alapjait érinti, és erős hatást gyakorolhat a pénzügyi és gazdasági rendszer egészére. Oroszországban 1999. március 19. óta a hitelintézetek által az Oroszországi Bank kötelező tartalékaiból történő levonások normái a következők voltak: jogi személyek bevont pénzeszközei rubelben - 7%; jogi személyek devizában vonzott pénzeszközei - 7%; magánszemélyek bevont pénzeszközei rubelben - 5%; magánszemélyek devizában vonzott pénzeszközei - 7%; betétek és magánszemélyek betétei az Orosz Föderáció Sberbankjában rubelben - 5%.
Az elmúlt másfél-két évtizedben ennek a monetáris szabályozási módnak a szerepe csökkent. Ezt bizonyítja, hogy mindenhol (a nyugati országokban) a kötelező tartalékráta csökkenése, sőt bizonyos betéttípusok eltörlése is tapasztalható.
Kereskedelmi bankok refinanszírozása.
A „refinanszírozás” kifejezés azt jelenti, hogy a hitelintézetek pénzeszközöket kapnak a központi banktól. A jegybank hitelt bocsáthat ki a kereskedelmi bankok számára, valamint a portfóliójukban lévő értékpapírokat (általában váltókat) újra diszkontálhatja.
A váltók újraleszámítolása régóta a nyugat-európai jegybankok monetáris politikájának egyik fő módszere. A jegybankok bizonyos követelményeket támasztottak a diszkontált váltóval szemben, amelyek közül a fő a váltó megbízhatósága volt.
A váltók az újradiszkont árfolyamon kerülnek leszámítolásra. Ezt a kamatlábat hivatalos diszkontrátának is nevezik, általában kis mértékben eltér a hitelek (refinanszírozás) kamatától. A jegybank alacsonyabb áron vásárol adósságot, mint egy kereskedelmi bank.
Abban az esetben, ha a jegybank emeli a refinanszírozási kamatlábat, a kereskedelmi bankok a növekedéséből adódó veszteségeket (növekvő hitelek) a hitelfelvevőknek nyújtott hitelek kamatemelésével igyekeznek kompenzálni. Azok. A diszkont (refinanszírozási) kamatláb változása közvetlenül érinti a kereskedelmi banki hitelek kamatlábának változását. Ez utóbbi a fő célja a jegybanki monetáris politika ezen módszerének. Például a hivatalos diszkontráta emelkedése a megnövekedett infláció időszakában a kereskedelmi bankok hitelműveletei kamatlábának növekedését okozza, ami a hitelköltség emelkedése miatt azok csökkenéséhez vezet, és fordítva.
Úgy látjuk, hogy a hivatalos kamatláb változása hatással van a hitelezési szektorra. Először is, ha a kereskedelmi bankok megnehezítik vagy megkönnyítik a jegybanki hitelhez jutást, az befolyásolja a hitelintézetek likviditását. Másodszor, a hivatalos kamatláb változása a kereskedelmi bankoktól felvett hitel költségének növekedését vagy költségcsökkentését jelenti az ügyfélkör számára, mivel az aktív hitelezési műveletek kamatlábai megváltoznak.
Szintén a jegybanki hivatalos kamatláb változása egy új monetáris politikára való átállást jelent, amely a kereskedelmi bankokat a szükséges kiigazításokra kényszeríti tevékenységében.
A monetáris politika lebonyolításában a refinanszírozás alkalmazásának hátránya, hogy ez a módszer csak a kereskedelmi bankokat érinti. Ha a refinanszírozást kevés, vagy nem a jegybankban végzik, akkor ez a módszer szinte teljesen elveszíti hatékonyságát.
A hivatalos refinanszírozási és újradiszkontálási kamatok megállapítása mellett a jegybank határozza meg a lombard hitelek kamatait, i.e. valamilyen értékpapír alapján kibocsátott kölcsönök, amelyek általában értékpapírok. Megjegyzendő, hogy csak olyan értékpapírok fogadhatók el fedezetként, amelyek minőségéhez nem fér kétség. A külföldi bankok gyakorlatában ilyen értékpapírok a forgalomban lévő állampapírok, első osztályú kereskedési váltók és banki elfogadók (értéküket nemzeti valutában kell kifejezni, lejáratuk nem haladhatja meg a három hónapot), valamint néhány más típusú adósság. a központi bankok által meghatározott kötelezettségek.
Műveletek a nyílt piacon.
A monetáris szabályozás fentebb ismertetett két módja (refinanszírozási és tartalékképzési kötelezettség) fokozatosan elvesztette kiemelkedő jelentőségét, és a jegybanki beavatkozások, az úgynevezett nyíltpiaci műveletek a monetáris politika fő eszközévé váltak.
Ez a módszer abban áll, hogy a jegybank értékpapír-adásvételi tranzakciókat hajt végre a bankrendszerben. Az értékpapírok kereskedelmi bankoktól való vásárlása az utóbbiak forrásait növeli, ezzel növeli hitelképességüket, és fordítva. A jegybankok időszakonként módosítják a hitelszabályozás meghatározott módját, módosítják működésük intenzitását, gyakoriságát.
A nyílt piaci műveleteket először az Egyesült Államokban, Kanadában és az Egyesült Királyságban kezdték aktívan alkalmazni, mivel ezekben az országokban fejlett értékpapírpiac van. Később Nyugat-Európában is széles körben alkalmazták ezt a hitelszabályozási módot.
A jegybank értékpapírokkal történő piaci műveleteinek lebonyolításának formája szerint ezek lehetnek közvetlenek vagy fordítottak. A közvetlen tranzakció rendszeres vétel vagy eladás. A fordított értékpapírok vétele és eladása egy penziós ügylet kötelező teljesítésével, előre meghatározott árfolyamon. A fordított műveletek rugalmassága, hatásuk lágyabb hatása teszi népszerűvé ezt a szabályozási eszközt. Így a vezető iparosodott országok jegybankjai penziós műveleteinek részesedése a nyílt piacon 82-99,6%-ot ér el. Ha ránézünk, láthatjuk, hogy ezek a műveletek lényegében hasonlítanak az értékpapír-fedezetű refinanszírozáshoz. A jegybank felajánlja a kereskedelmi bankoknak, hogy aukciós (versenyes) licit alapján meghatározott feltételekkel értékesítsenek számára értékpapírokat, 4-8 héten belüli visszaadási kötelezettséggel. Ezen túlmenően az ezen értékpapírokra „növekvő” kamat abban az időszakban, amikor azok a jegybank tulajdonában vannak, a kereskedelmi bankokat illetik majd.
A nyílt piaci műveletek a következőktől függően változnak:
Így a nyíltpiaci műveletek, mint a monetáris szabályozás egyik módja, jelentősen eltérnek az előző kettőtől. A fő különbség a rugalmasabb szabályozás alkalmazása, hiszen az értékpapír-vásárlások volumene, valamint az alkalmazott kamatláb a jegybanki politikának megfelelően naponta változhat. A kereskedelmi bankoknak, figyelembe véve a módszer jelzett jellemzőjét, gondosan figyelemmel kell kísérniük pénzügyi helyzetüket, elkerülve a likviditás romlását.
A monetáris szféra szabályozásának néhány adminisztratív módszere.
Azon közgazdasági módszerek mellett, amelyekkel a jegybank szabályozza a kereskedelmi bankok tevékenységét, adminisztratív befolyásolási módszereket is alkalmazhatnak ezen a területen.
Ide tartozik például a mennyiségi hitelkorlátozás alkalmazása.
Ez a hitelszabályozási módszer a kiadott hitelek összegének mennyiségi korlátozása. A fentebb tárgyalt szabályozási módszerekkel szemben a hitelkvóta a bankok tevékenységének közvetlen befolyásolási módja. A hitelkorlátozások azt is eredményezik, hogy a hitelt felvevő vállalkozások egyenlőtlen helyzetbe kerülnek. A bankok elsősorban hagyományos ügyfeleiknek, általában nagyvállalatoknak nyújtanak hitelt. Ennek a politikának a fő áldozatai a kis- és középvállalkozások.
Megjegyzendő, hogy az állam ezzel a politikával a banki tevékenység visszafogására és a pénzkínálat mérsékelt növekedésére járul hozzá az üzleti aktivitás csökkenéséhez. Ezért a mennyiségi korlátozások módszerét a korábbinál kevésbé aktívan kezdték alkalmazni, és egyes országokban teljesen eltörölték.
Ezenkívül a jegybank különféle standardokat (együtthatókat) határozhat meg, amelyeket a kereskedelmi bankoknak a kívánt szinten kell tartaniuk. Ide tartoznak a kereskedelmi bankok tőkemegfelelési mutatói, a mérleg likviditási mutatói, a hitelfelvevőnkénti maximális kockázati mutató és néhány kiegészítő mutató. Ezek a szabványok kötelezőek a kereskedelmi bankok számára. Emellett a jegybank választható, ún. értékelési standardokat is kialakíthat, amelyeket a kereskedelmi bankoknak javasolt megfelelő szinten tartaniuk.
Ha a kereskedelmi bankok megsértik a banki jogszabályokat, a banki működés szabályait, vagy más súlyos hiányosságot okoznak munkájuk során, ami részvényeseik, betéteseik, ügyfeleik jogainak sérelmét vonja maga után, a jegybank a legszigorúbb adminisztratív intézkedéseket alkalmazhatja velük szemben. a bankok felszámolása.
Nyilvánvaló, hogy a jegybank adminisztratív befolyásának a kereskedelmi bankokkal szembeni alkalmazása nem lehet szisztematikus, hanem kizárólag kényszerintézkedésként alkalmazható.
1.3 A monetáris politika főbb típusai (olcsó és drága pénz politikája).
A drága pénz politikájáról (korlátozó) és az olcsó pénz politikájáról (expanziós) már fentebb volt szó. Ez a rész az alaptípusok megvalósításának mechanizmusait tárgyalja monetáris politika. Hadd nézzen szembe a gazdaság a munkanélküliséggel és a csökkenő árakkal. Ezért a pénzkínálatot növelni kell. E cél elérése érdekében olcsó pénzpolitikát alkalmaznak, amely a következő intézkedésekből áll.
Először is, a központi banknak értékpapírokat kell vásárolnia a nyílt piacon a lakosságtól és a kereskedelmi bankoktól. Másodszor, csökkenteni kell a diszkontrátát, harmadszor pedig szükség van a tartalékok felosztására vonatkozó szabványokra. A megtett intézkedések eredményeként a kereskedelmi bankrendszer többlettartaléka növekedni fog. Mivel a többlettartalék az alapja annak, hogy a kereskedelmi bankok hitelezéssel növeljék a pénzkínálatot, várható, hogy az országban a pénzmennyiség növekedni fog. A pénzkínálat növekedése csökkenti a kamatlábat, ami a beruházások növekedését és az egyensúlyi nettó nemzeti termék növekedését okozza. A fentiekből az a következtetés vonható le, hogy e politika célja a hitel olcsó és könnyen elérhetővé tétele az aggregált kiadások és a foglalkoztatás növelése érdekében.
Abban a helyzetben, amikor a gazdaság túlzott költekezéssel néz szembe, ami inflációs folyamatokat idéz elő, a jegybanknak meg kell próbálnia a teljes kiadást csökkenteni a pénzkínálat korlátozásával vagy csökkentésével. A probléma megoldásához csökkenteni kell a kereskedelmi bankok tartalékait. Ez a következő módon történik. A jegybanknak a szabad piacon kell eladnia az államkötvényeket, hogy csökkentse a kereskedelmi bankok tartalékait. Ezután emelni kell a tartalékrátát, ami automatikusan megszabadítja a kereskedelmi bankokat a többlettartaléktól. A harmadik intézkedés a diszkontráta emelése, hogy csökkenjen a kereskedelmi bankok érdeke abban, hogy jegybanki hitelfelvétellel növeljék tartalékaikat. A fenti intézkedésrendszert kedves pénzpolitikának nevezzük. Emiatt a bankok úgy találják, hogy tartalékaik túl kicsik ahhoz, hogy teljesítsék a kötelező tartalékrátát, vagyis a folyószámlájuk túl nagy a tartalékokhoz képest. Ezért a tartalékok elégtelensége esetén a tartalékkövetelmény teljesítése érdekében a bankoknak úgy kell vezetniük folyószámláikat, hogy a régiek kifizetése után tartózkodjanak új hitelek kibocsátásától. Ennek eredményeként a pénzkínálat szűkül, ami a kamatláb növekedését okozza, a kamatemelés pedig csökkenti a beruházásokat, csökkenti az aggregált kiadásokat és visszafogja az inflációt. A politika célja a pénzkínálat korlátozása, vagyis a hitelek elérhetőségének csökkentése, költségeinek növelése a kiadások csökkentése és az inflációs nyomás visszaszorítása érdekében.
Figyelembe kell venni a monetáris szabályozási módszerek alkalmazásának erősségeit és gyengeségeit az ország gazdaságának egészére gyakorolt hatásban. A monetáris politika mellett a következő érvek hozhatók fel. Először is a gyorsaság és a rugalmasság a fiskális politikához képest. Ismeretes, hogy a fiskális politika alkalmazása a törvényhozási viták miatt sokáig csúszhat. Más a helyzet a monetáris politika terén. A jegybank és más monetáris szabályozók napi döntéseket hozhatnak az értékpapírok vételéről és eladásáról, és ezáltal befolyásolhatják a pénzkínálatot és a kamatlábat. A második fontos szempont ahhoz kapcsolódik, hogy a fejlett országokban ez a politika elszigetelődik a politikai nyomástól, ráadásul eleve lágyabb, mint a fiskális politika, és finomabban működik, ezért politikailag is elfogadhatóbbnak tűnik.
De van számos negatív oldala is. A drága pénzpolitika, ha kellően erélyesen folytatják, valóban odáig vezetheti le a kereskedelmi bankok tartalékait, hogy a bankok kénytelenek korlátozni a hitelezést. Ez pedig a pénzkínálat korlátozását jelenti. Az olcsó pénzpolitika biztosíthatja a kereskedelmi bankok számára a szükséges tartalékokat, vagyis a hitelezési képességet, de nem tudja garantálni, hogy a bankok valóban hiteleznek és a pénzkínálat növekedni fog. Ilyen helyzetben a politika intézkedései hatástalanok lesznek. Ezt a jelenséget ciklikus aszimmetriának nevezik, és ez komoly akadálya lehet a monetáris menedzsmentnek egy depresszió idején. Normálisabb időszakokban a többlettartalék növekedése további hitelek nyújtásához és ezáltal a pénzkínálat növekedéséhez vezet.
Egy másik negatív tényező, amelyet néhány neokeynesiánus észrevett, a következő. A pénz mozgási sebessége a pénzkínálattal ellentétes irányba változik, így gátolja vagy kiküszöböli a pénzkínálatban a politika okozta változásait, vagyis ha a pénzkínálat korlátozott, a pénz sebessége hajlamos megnövekedni. Ezzel szemben, ha politikai intézkedéseket tesznek a pénzkínálat növelésére recesszió idején, a pénz sebessége nagy valószínűséggel csökkenni fog.
Vagyis olcsó pénz esetén a pénz forgási sebessége csökken, az események fordított lefolyásával a drága pénz politikája a forgalom sebességének növekedését idézi elő. És tudjuk, hogy az összkiadás felfogható úgy, mint a pénzkínálat szorozva a pénz sebességével. Következésképpen az olcsó pénz politikája alatt, amint fentebb említettük, a pénzmennyiség keringési sebessége csökken, és ezáltal az összköltség is csökken, ami ellentmond a politika céljainak. Hasonló jelenség fordul elő a drága pénz politikája alatt is.
2.1. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának lényege és funkciói
Az Orosz Föderáció Központi Bankja (Oroszország Bankja) egy állami hitelintézet, amely bankjegyek kibocsátására, a pénzforgalom, a hitelezés és az árfolyam szabályozására, valamint a hivatalos arany- és devizatartalék tárolására jogosult. Ez a bankok bankja, a kormány megbízottja az állami költségvetés kiszolgálásában.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja szintén rendelkezik pénz- és állampapír-kibocsátási joggal, meghatározza a hiteligény standard értékét, tárolja a kereskedelmi bankok készpénztartalékait és hiteleket nyújt számukra, valamint készpénzközpont. Fő feladata az állami politika végrehajtása a kibocsátás, hitel, pénzforgalom terén.
Az Orosz Föderáció Központi Bankjáról szóló szövetségi törvény (az Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Bank of Russia)) jogilag az Orosz Föderáció alkotmánya, valamint az Orosz Föderáció Központi Bankjáról szóló szövetségi törvény (Bank of Russia) határozza meg. Oroszország)" és más szövetségi törvények. Az Orosz Föderáció alkotmánya szerint az Oroszországi Bank fő feladata a rubel védelme és stabilitásának biztosítása. A Bank of Russia fő célkitűzései a következők: a rubel vásárlóerejének és árfolyamának erősítése a devizákkal szemben; az oroszországi bankrendszer fejlesztése és megerősítése; az elszámolási rendszer hatékony és zavartalan működésének biztosítása. E célok megvalósítását az Orosz Nemzeti Bank az állami hatóságoktól függetlenül végzi. A profitszerzés nem szerepel az Oroszországi Bank céljai között.
A függetlenség elve - az Orosz Föderáció Központi Bankja státuszának kulcsfontosságú eleme - mindenekelőtt abban nyilvánul meg, hogy az Oroszországi Bank nem szerepel a szövetségi kormányzati szervek struktúrájában, és különleges szerepként működik. kizárólagos pénzkibocsátási és pénzforgalom-szervezési joggal rendelkező intézmény. A Bank of Russia jogi személy, és közjogi alanyként működik. Az Oroszországi Bank jegyzett tőkéje és egyéb vagyona szövetségi tulajdon. Az Oroszországi Bank tulajdonának birtoklására, használatára és az azzal kapcsolatos rendelkezési jogkört maga az Oroszországi Bank gyakorolja; az Oroszországi Bank vagyonának lefoglalása és megterhelése a hozzájárulása nélkül nem megengedett. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának pénzügyi függetlensége abban is kifejeződik, hogy kiadásait saját bevétele terhére végzi, és nincs bejegyezve az adóhatóságnál.
Az Oroszországi Bank az Orosz Föderáció Szövetségi Közgyűlése Állami Dumájának tartozik felelősséggel, amely kinevezi és felmenti az Oroszországi Bank elnökét (az Orosz Föderáció elnökének javaslata alapján) és az Orosz Föderáció igazgatótanácsának tagjait. a Bank of Russia, valamint kinevezi az Oroszországi Bank könyvvizsgálóját, valamint jóváhagyja az Orosz Föderáció Központi Bankjának éves jelentését és könyvvizsgálói jelentését.
Az Orosz Bank feladatai:
A rábízott funkciók végrehajtása érdekében az Orosz Föderáció Központi Bankja részt vesz az Orosz Föderáció kormánya gazdaságpolitikájának kidolgozásában.
Az Oroszországi Bank és az Orosz Föderáció kormánya tájékoztatja egymást a tervezett nemzeti jelentőségű intézkedésekről, összehangolja politikáit, és rendszeres konzultációkat folytat.
Az állam monetáris politikáját az Orosz Föderáció Központi Bankján keresztül hajtják végre, általában két irányban:
n expanzív vagy expanzív politikák folytatása, amelyek célja a hitelezés mértékének ösztönzése és a pénzmennyiség növelése. A gazdasági helyzettől függően a Központi Bank növeli vagy csökkenti a kereskedelmi bankok és ennek megfelelően a hitelfelvevők hitelköltségét. Ha a gazdaságban visszaesik a termelés, nő a munkanélküliség, akkor az olcsó pénz politikáját folytatja, ami olcsóvá és megfizethetővé teszi a hiteleket. Ezzel párhuzamosan növekszik a pénzkínálat, ami a kamatláb csökkenéséhez vezet, és ennek megfelelően ösztönöznie kell a beruházások és az üzleti tevékenység, valamint a reál bruttó nemzeti termék (GNP) növekedését. Ha a pénzpiacon felerősödik a verseny, és a pénzkínálat meghaladja a keresletet, a bankok kénytelenek csökkenteni a kamatlábat (a pénz árát), hogy bevonzzák a hitelfelvevőket. Ez különösen egyértelműen a gazdaság nyomott állapotában nyilvánul meg. Az olcsó hitel arra ösztönzi a vállalkozásokat, hogy beruházási javakba fektessenek be, a háztartásokat pedig fogyasztási cikkek vásárlására. Növekszik a kereslet az árupiacon, a gazdasági növekedés előfeltételei megteremtődnek. Ezt a politikát a stagnálás időszakában hajtják végre;
n restriktív vagy restriktív (kemény) politika folytatása, amelynek célja a kamatláb emelése. Amikor az infláció emelkedik, a Központi Bank a drága pénz politikáját folytatja, ami a hitelköltség növekedéséhez vezet, és megnehezíti a hozzáférést. Ebben az esetben az állampapírok nyíltpiaci értékesítésének növekedése, a tartalékráta növekedése és a diszkontráta növekedése következik be. A magas kamatok egyrészt több megtakarításra ösztönzik a pénztulajdonosokat, másrészt korlátozzák a kölcsönt felvenni vágyók számát. Ebben az esetben a piaci szereplők értékpapírok megszerzésére törekednek. Ezt a szabályozási irányt infláció és magas gazdasági növekedés mellett alkalmazzák. A bankok a hitelek kamataiból keresnek, az aktív működésből származó bevételek és a forrásbevonási kiadások különbözetét lefoglalva. Mint ismeretes, a kamatláb az infláció mértékétől, sőt az inflációs várakozásoktól is függ. Ha az árak emelkedtek, a kamat nem változott, akkor a bankok és a betétesek is visszakapják az elértéktelenedett pénzt. Amikor a gazdaság emelkedik, amikor mindenkinek pénzre van szüksége, a kamatok emelkedni fognak.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja úgy véli, hogy a monetáris politika fő célja középtávon az infláció csökkentése, miközben fenntartja és esetleg felgyorsítja a GDP-növekedést, miközben előfeltételeket teremt a munkanélküliség csökkentésére és a lakosság reáljövedelmének növelésére.
2.3. A jegybank monetáris politikájának fő eszközei.
Az "Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank)" (az 1995. április 26-i 65-FZ szövetségi törvénnyel módosított) szövetségi törvény 35. cikkével összhangban a Bank főbb eszközei és módszerei Oroszország monetáris politikája a következő:
az Orosz Banknál elhelyezett kötelező tartalékráta (tartalékkövetelmény);
a Bank of Russia műveleteinek kamatai;
nyílt piaci műveletek;
banki refinanszírozás;
valutaszabályozás;
referenciaértékek meghatározása a pénzkínálat növekedéséhez;
közvetlen mennyiségi korlátozások.
Kötelező tartalékok. A kötelező tartalékképzés politikáját először az 1930-as években az Egyesült Államokban próbálták ki, majd közvetlenül a második világháború után az összes vezető kapitalista ország központi bankja átültette a gyakorlatba. A kötelező tartalék a kereskedelmi bankoknak a jegybankban elhelyezett betétei, amelyek összegét a törvény a banki kötelezettségekkel összefüggésben határozza meg. Kezdetben a forráslekötés gyakorlatát a kereskedelmi bankok biztosítására szánták. A jegybank látja el a kötelező tartalék felhalmozásának funkcióját, amely nem kölcsönözhető.
Az ilyen tartalék másik funkciója, hogy a jegybank a tartalék százalékos módosításával befolyásolja a kereskedelmi bankokban lévő szabad készpénz mennyiségét. A konjunktúra idején a jegybank a „lehűtés” érdekében emeli a tartalékrátát, válság idején pedig fordítva. A tartalékráta 1-2 százalékpontos emelése hatékony eszköz a hitelbővülés korlátozására. A kötelező tartalék normája általában differenciált.
A kötelező tartalékrátát széles körben alkalmazza a kormány a szabad pénzmennyiség növelésére vagy csökkentésére. A kötelező tartalékráta emelése természetesen a szabad pénzmennyiség csökkenésével jár. Kötelező tartalékok- a betétösszegnek ez az a része, amelyet a kereskedelmi bankoknak kamatmentes betét formájában kell tartaniuk a jegybanknál.
Kötelező tartalékráta a betétek mennyiségének százalékában határozzák meg. Értékük a betétek típusától függően eltérő (például a lekötött betétek esetében alacsonyabbak, mint a látra szóló betétek esetében). A kötelező tartalékok a modern körülmények között nem annyira betétbiztosítási funkciót töltenek be (ezt a funkciót szakosodott pénzintézetek látják el, amelyeknek a bankok levonják a betétek bizonyos százalékát), hanem a Központi ellenőrző és szabályozó funkcióit. Bank, valamint bankközi elszámolások.
A bankok megtarthatják többlettartalékok– a kötelező tartalékot meghaladó összegek, például a likvid forrásigény előre nem látható eseteire. Ez azonban megfosztja a bankokat attól a bevételtől, amelyet e pénz forgalomba hozatalával kaphatnának. Ezért a kamatláb emelkedésével a többlettartalék szintje általában csökken.
Minél magasabb kötelező tartalékrátát határoz meg a jegybank, annál kisebb arányt használhatnak fel a kereskedelmi bankok aktív működésre. A tartalékráta növelése csökkenti a pénzszorzót, és a pénzkínálat csökkenéséhez vezet. Így a jegybank a kötelező tartalékráta változtatásával befolyásolja a pénzkínálat dinamikáját.
Ms = [(cr +1)/(cr +rr)] x MB ,
ahol Ms a pénzkínálat,
cr - betéti arány (készpénz - betétek),
rr - tartalékráta (tartalékok - betétek),
Az MB a pénzalap.
A gyakorlatban a kötelező tartalék normáit meglehetősen ritkán vizsgálják felül, mivel maga az eljárás körülményes, és ennek az eszköznek a hatása a szorzón keresztül jelentős.
Banki refinanszírozás .
A refinanszírozási kamat nagyon hatékony eszköz a bankrendszer alsó szintjének befolyásolására. Éppen ezért viszonylag ritkán változik, és változásai a bankrendszer egészére nézve jelentős következményekkel járnak. Az állam nem engedheti meg a refinanszírozási ráta éles változásait. - Kötelező beruházási normák állampapírokba bankok és befektetési intézmények számára.
A diszkontráta (refinanszírozási ráta) ingadozása az orosz gazdaság instabilitását tükrözi.
Mint ismeretes, a diszkontráta emelése a hitelek „áremelésével” és ennek következtében a beruházások csökkenésével jár. A monetáris politika ezen eszközét nem mindig használták megfelelően, és gyakran ütközött a közpolitika más elemeivel.
Jelenleg a refinanszírozás napközbeni kölcsönök, egynapos hitelek és zálogkölcsönök nyújtásával történik.
A mottóműveletek (devizaintervenció) deviza vétele és eladása a nemzeti valuta árfolyamának bizonyos határok között tartása érdekében.
Az elmúlt évtizedek során a közgazdászok devizaintervenciókkal kapcsolatos nézetei jelentős változásokon mentek keresztül. R. Reagan amerikai elnök adminisztrációja ezeket a monetáris politika drága és nem hatékony eszközeinek tartotta. Európában az úgynevezett árfolyam-mechanizmus 1979-es kialakítása után a központi bankok aktívan alkalmazták a devizaintervenciót.
Három alternatív kritérium létezik a devizaintervenciók hatékonyságának meghatározására.
"Irány" - ha az árfolyam mozgásának iránya egybeesik a beavatkozás irányával, akkor hatásos. Más szóval, ha a jegybank elad vagy vesz egy valutát, akkor annak az árfolyamának ennek megfelelően csökkennie vagy emelkednie kell.
"Simogatás" - a beavatkozás akkor hatékony, ha a jegybank erőfeszítései lassítják a trend kialakulását. Ha csökken az árfolyam, akkor a beavatkozás sima eséshez, ha pedig növekszik, akkor növekedésgátláshoz vezessen.
"Reversal" - a beavatkozás akkor hatékony, ha nem csak az első kritérium teljesül, hanem a beavatkozás során is teljesen kiegyenlítődik az előző időszak árfolyamának ingadozása. Trendforduló van, vagy a jegybank az árammal szemben evez.
A korábban említett elemzés eredményeként a következő adatok születtek (lásd 3. melléklet)
Az 1997. január és 2000. július közötti időszakban a sikeres és sikertelen beavatkozások arányát a diagram mutatja.
Az elemzés eredményeiből több következtetés is levonható.
Az 1998. augusztusi valutaválság előtt az Orosz Föderáció Központi Bankja volt a legsikeresebb az árfolyam-ingadozások elsimításában (az esetek 78%-ában), a piaci trendek fenntartásában pedig kevésbé (az esetek 47%-ában).
A válság és a lebegő árfolyam bevezetése után a Bank of Russia devizaintervencióinak általános hatékonysága csökkent.
A harmadik kritérium értékei alapján arra a következtetésre juthatunk, hogy Oroszországban nem tudták „leküzdeni” a piacot és trendfordulót végrehajtani. A pénzügyi zűrzavar időszakában ilyen alacsony hatékonyság mellett a CBR pusztán beavatkozásokkal nem lesz képes ellenállni a valutaválságnak.
De ezek a következtetések egyáltalán nem tanúskodnak a jegybank alacsony szakmai felkészültségéről. Nemzetközi tanulmányok kimutatták, hogy csak az Egyesült Államok, Japán és Németország jegybankjainak beavatkozásai eredményesek. A legtöbb központi bank azonban nem járt sikerrel ebben. Például a devizaintervenciók gyenge hatása a nemzeti valuta árfolyamára olyan fejlett országokban volt megfigyelhető, mint Svédország és Kanada.
Műveletek a nyílt piacon - állampapírok vétele és eladása a kereskedelmi bankok forrásainak növelése vagy csökkentése érdekében. A jegybank az értékpapírok adás-vételi volumenének, valamint eladási vagy vételi árszintjének változtatásával rugalmas és gyors hatást gyakorolhat a kereskedelmi bankok hitelezési tevékenységére. A nyíltpiaci műveletek a pénzkínálat szabályozásának harmadik módja. Széles körben használják fejlett értékpapírpiaccal rendelkező országokban, és nehéz olyan országokban, ahol a tőzsde még gyerekcipőben jár. Ez a monetáris szabályozási eszköz magában foglalja az állampapírok jegybank általi vásárlását és eladását (általában a másodlagos piacon, mivel a jegybank tevékenységét az elsődleges piacokon sok országban törvény tiltja vagy korlátozza). Leggyakrabban ezek rövid lejáratú államkötvények.
Amikor a Központi Bank értékpapírt vásárol egy kereskedelmi banktól, növeli a bank tartalékszámláján (néha egy kereskedelmi bank ilyen műveletekre a központi banknál vezetett speciális számláján) lévő összeget, ennek megfelelően további „megnövelt teljesítményű pénzt”. belép a bankrendszerbe, és megkezdődik a pénzkínálat multiplikatív bővülésének folyamata. A bővülés mértéke attól függ, hogy a pénzkínálat növekedése milyen arányban oszlik meg a készpénzben és a betétekben: minél több pénz kerül készpénzbe, annál kisebb a monetáris expanzió mértéke. Ha a Központi Bank értékpapírokat ad el, a folyamat az ellenkező irányba halad.
Így a jegybank a monetáris alapot a nyílt piaci műveletekkel befolyásolva szabályozza a gazdaság pénzkínálatának nagyságát. Az ilyen műveleteket gyakran a Központi Bank hajtja végre a formában visszavásárlási megállapodások (REPO). Ilyenkor például a bank úgy ad el értékpapírokat, hogy egy bizonyos idő elteltével egy bizonyos (magasabb) áron visszavásárolja azokat. Az értékpapírokért cserébe nyújtott pénzeszközök kifizetése az eladási ár és a visszavásárlási ár különbözete. A visszavásárlási megállapodások széles körben elterjedtek a kereskedelmi bankok és cégek tevékenységében.
A jegybankok gyakorlatának másik klasszikus eszköze a diszkontláb-politika, i.e. a jegybank által a kereskedelmi bankoknak nyújtott hitelek kamatlábának meghatározása (refinanszírozási kamat). A kereskedelmi bankok fizetési kötelezettséget – váltót – biztosítanak a Központi Banknak. Ez lehet bankok saját számlája és harmadik felek banki kötelezettségei is. A jegybank megvásárolja, figyelembe veszi ezeket a számlákat, miközben bizonyos százalékot megtart magának. A Központi Banktól kapott pénzeszközöket a kereskedelmi bankok hitelfelvevői kapják. Ennek a hitelnek az árának - a kamatnak - magasabbnak kell lennie, mint a diszkont kamatláb, különben a kereskedelmi bankok veszteségesek lesznek. Ezért ha a jegybank megemeli a diszkontrátát, az a kereskedelmi bankok ügyfelei hitelköltségeinek növekedéséhez vezet. Ez pedig hozzájárul a kevesebb hitelfelvételhez, és így kevesebb beruházáshoz. Így a diszkontráta manipulálásával a Központi Bank képes befolyásolni a termelésbe történő beruházást.
3. fejezet Az Orosz Föderáció Központi Bankja monetáris politikájának jellemzői a jelenlegi szakaszban
3.1.Az Orosz Föderáció Központi Bankja által a monetáris politika szabályozásának korszerű jogi kerete.
A jegybank az ország bankrendszerét irányító, bankjegykibocsátási monopoljoggal rendelkező, a nemzetgazdaság érdekében monetáris politikát folytató bank.
Az Orosz Föderáció bankrendszere kétszintű, és magában foglalja az Orosz Föderáció Központi Bankját (Oroszországi Bank) és a hitelintézeteket.
Ugyanakkor a hitelintézet olyan jogi személy, amely tevékenységének fő céljaként nyereségszerzés céljából az Orosz Föderáció Központi Bankjának különleges engedélye (engedélye) alapján jogosult. banki műveletek elvégzésére. A hitelintézet bármely ingatlan alapján gazdálkodó szervezetként jön létre.
A hitelintézeteket bankokra osztják, amelyek a banki műveletek teljes körét végzik, és nem banki hitelintézetekre, amelyek bizonyos banki műveletek végzésére jogosultak.
Az Oroszországi Bank jogi személy, pecséttel rendelkezik az Orosz Föderáció államjelvényének képével és nevével.
Az Orosz Föderáció Központi Bankjának tevékenysége az Orosz Föderáció alkotmánya, az „Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank)” szóló szövetségi törvény és más szövetségi törvények határozzák meg.
Az Oroszországi Bank jogi státuszát és a hitelintézetekkel való kapcsolatát az a tény határozza meg, hogy egyrészt az Orosz Föderáció Központi Bankja széles körű hatáskörrel rendelkezik az Orosz Föderáció monetáris rendszerének irányítására. , másrészt bankokkal és más hitelintézetekkel a vonatkozó polgári jogi jogviszonyt megkötő jogi személy.
A Bank of Russia felügyeli a hitelintézetek tevékenységét, és megteszi a szükséges intézkedéseket a betétesek érdekeinek védelmében.
A bankjog alkotmányos alapjai a következő meghatározó funkciókat látják el:
1) banki tevékenységek programozása, a vállalkozói jogi szabályozás arra való kiterjesztése, valamint a tőke és a pénzügyi szolgáltatások szabad mozgásának megteremtése;
2) megállapítja a banki jogviszonyokban résztvevők jogainak és érdekeinek biztosítékainak minimumát, amelyet speciális banki szabályok nem korlátozhatnak;
3) megteremti az egységes banki jogi szabályozás alapot, megállapítva, hogy az egységes piac, a pénzügyi, valuta-, hitelszabályozás és pénzkibocsátás jogi alapjai az Orosz Föderáció hatáskörébe tartoznak.
Az Oroszországi Bank elszámoltathatósága az Állami Duma felé azt jelenti, hogy elnökének kinevezését és felmentését az Állami Duma végzi az Orosz Föderáció elnökének javaslatára. Ezenkívül az Állami Duma kinevezi és felmenti az Orosz Bank igazgatótanácsának tagjait. Az Oroszországi Bank éves jelentését és könyvvizsgálói jelentését megfontolásra benyújtja az Állami Dumának. Ezenkívül az Állami Duma parlamenti meghallgatásokat tart az Oroszországi Bank tevékenységéről, és meghallgatja elnökének jelentéseit.
Az Oroszországi Bank a hatáskörén belül független, ezért a szövetségi állami hatóságoknak, az Orosz Föderációt alkotó egységek állami hatóságainak és a helyi önkormányzatoknak nincs joguk beavatkozni tevékenységébe. Ellenkező esetben az Oroszországi Bank tájékoztatja erről az Állami Dumát és az Orosz Föderáció elnökét.
Joga van bírósághoz fordulni a szövetségi állami hatóságok, az Orosz Föderációt alkotó szervek állami hatóságai és a helyi önkormányzatok jogi aktusainak érvénytelenítése iránt.
A Bank of Russia érdekeit a bíróságon és a választottbíróságon képviselhetik területi fiókjainak vezetői és az Oroszországi Bank egyéb tisztviselői, akik a megállapított eljárásnak megfelelően megfelelő meghatalmazást kapnak.
A Bank of Russia kettős jogi természetű: egyrészt speciális hatáskörrel rendelkező, a monetáris rendszert irányító államigazgatási szerv, másrészt jogi személy, amely polgári jogi ügyleteket köthet orosz, ill. külföldi hitelintézetek, az Orosz Föderáció kormánya által képviselt állammal.
Így az Orosz Föderáció Központi Bankja jogképességének keretein belül jogosult minden típusú banki műveletet végrehajtani az orosz és külföldi hitelintézetekkel, az Orosz Föderáció kormányával, az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok képviselői és végrehajtó hatóságaival. az Orosz Föderáció, a helyi önkormányzatok, az állami nem költségvetési alapok, a katonai egységek és a katonai személyzet. A Bank of Russia nem jogosult banki műveleteket végezni olyan jogi személyekkel, akik nem rendelkeznek banki engedéllyel és magánszemélyekkel, kivéve a törvényben meghatározott eseteket.
Az Orosz Banknak jogában áll kölcsönöket nyújtani legfeljebb egy évig, amelyek biztosítékaként:
Arany és más nemesfémek különféle formában;
Külföldi valuta;
Legfeljebb hat hónapos lejáratú váltók orosz és külföldi pénznemben;
állampapírok.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja által felvett hitelek fedezetére alkalmas váltók és állampapírok listáját az Oroszországi Bank Igazgatósága határozza meg.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja hiteleinek fedezeteként más értéktárgyak, valamint az Igazgatóság által megállapított garanciák és garanciák is szolgálhatnak.
Az Orosz Föderáció költségvetési kódexének megfelelően az Orosz Föderáció költségvetési kódexének megfelelően az Oroszországi Bank bankszámlákat vezet a költségvetési források elszámolására, és ellátja az Orosz Föderáció állampapírjaival foglalkozó általános ügynöki feladatokat (155. cikk, 2.3. pont).
A tevékenység céljai Az Orosz Bank, mint a monetáris rendszer irányító szerve:
A rubel stabilitásának védelme és biztosítása, beleértve vásárlóerejét és árfolyamát a devizákkal szemben;
Az Orosz Föderáció bankrendszerének fejlesztése és megerősítése;
Az elszámolási rendszer hatékony és zavartalan működésének biztosítása. A Bank of Russia nem célja a profitszerzés.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja számára kitűzött céloknak megfelelően fő feladatai is megkülönböztethetők, bár ezeket az Orosz Föderáció „Az Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank) szóló törvénye nem határozza meg. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának fő feladatai a következők:
Aktív részvétel az Orosz Föderáció kormánya monetáris és pénzügyi politikájának kidolgozásában;
Az inflációs folyamatok teljes körű visszaszorítása az országban;
A költségvetési hiány csökkentése;
Stabil monetáris forgalom fenntartása;
A rubel, mint állami valuta árfolyamának stabilitásának biztosítása;
Az állami devizatartalék-alap biztosítása;
A kereskedelmi bankok hitelezésének bővülése, elsősorban a kibocsátási alap forrásai miatt;
A nem részvényhitelezés lehetőségeinek bővítése és a költségvetési hiány fedezete a kormányzati rendszer különböző szintjein;
A bankrendszer monetáris irányítási módszereinek maximális alkalmazása.
A kitűzött célok alapján a Bank of Russia a következőket hajtja végre jellemzők:
Az Orosz Föderáció kormányával együttműködve egységes állami hitelpolitikát dolgoz ki és hajt végre, amelynek célja a rubel stabilitásának védelme és biztosítása;
A Monopoly készpénzt bocsát ki és megszervezi annak forgalomba hozatalát;
A hitelintézetek végső hitelezője, refinanszírozási rendszert szervez;
Meghatározza az Orosz Föderációban történő elszámolások szabályait;
Megállapítja a banki műveletek lebonyolításának, a számvitel és a jelentéstétel szabályait a bankrendszer számára;
Elvégzi a hitelintézetek állami regisztrációját; kiadja és visszavonja a hitelintézetek és az ellenőrzésükben részt vevő szervezetek engedélyeit;
Felügyeli a hitelintézetek tevékenységét;
Regisztrálja a hitelintézetek értékpapír-kibocsátását a szövetségi törvényekkel összhangban;
Önállóan vagy az Orosz Föderáció kormánya nevében végrehajtja az Oroszországi Bank fő feladatainak teljesítéséhez szükséges minden típusú banki műveletet;
Devizaszabályozást végez, ideértve a deviza vételi és eladási műveleteit is;
Meghatározza a külföldi államokkal történő elszámolások rendjét;
Közvetlenül és felhatalmazott bankokon keresztül is megszervezi és végzi a valutaellenőrzést;
Részt vesz az Orosz Föderáció fizetési mérlegének előrejelzésének kidolgozásában, és megszervezi Oroszország fizetési mérlegének összeállítását stb.
Feladatai végrehajtása érdekében az Oroszországi Bank részt vesz az Orosz Föderáció kormánya gazdaságpolitikájának kidolgozásában. Az Oroszországi Bank elnöke vagy megbízásából egy helyettese részt vesz az Orosz Föderáció kormányának ülésein. Az Orosz Föderáció pénzügyminisztere és az Orosz Föderáció gazdasági minisztere, vagy megbízásukból valamelyik helyettesük tanácsadói szavazati joggal részt vesz az Igazgatóság ülésein.
Az Oroszországi Bank és az Orosz Föderáció kormánya tájékoztatja egymást a tervezett nemzeti jelentőségű intézkedésekről, összehangolja politikáit, és rendszeres konzultációkat folytat.
A Bank of Russia tanácsot ad az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának az állampapírok kibocsátásának és az államadósság visszafizetésének ütemezésében, figyelembe véve ezeknek a bankrendszer állapotára gyakorolt hatását és az egységes állami monetáris politika prioritásait.
Az Orosz Föderáció monetáris rendszerének javítása érdekében az Orosz Föderáció Banknál létrehozzák a Nemzeti Banktanácsot, amely az Orosz Föderáció Szövetségi Közgyűlése kamaráinak képviselőiből, az Orosz Föderáció elnökéből és az Orosz Föderáció kormányából áll. az Orosz Föderáció, a Bank of Russia, a hitelintézetek, valamint a szakértők.
A Nemzeti Banktanács elnöke az Oroszországi Bank elnöke. A Nemzeti Banktanács az Orosz Föderáció Szövetségi Közgyűlésének kamaráinak két-két képviselőjéből, az Orosz Föderáció elnökének és az Orosz Föderáció kormányának egy-egy képviselőjéből, valamint a pénzügyminiszterből és az Orosz Föderáció kormányának egy-egy képviselőjéből áll. Az Orosz Föderáció gazdasága. A Nemzeti Banktanács többi tagját az Állami Duma nevezi ki az Oroszországi Bank elnökének javaslatára. A Nemzeti Banktanács létszáma nem haladhatja meg a 15 főt.
A Nemzeti Banktanács legalább háromhavonta ülésezik.
A Nemzeti Banktanács a következő feladatokat látja el:
fontolóra veszi az Orosz Föderáció bankrendszerének javításának koncepcióját;
Megfontolja az egységes állami monetáris politika fő irányvonalainak, a valutaszabályozási és valutaszabályozási politikának a tervezetét, véleményt ad ezekről, elemzi végrehajtásuk eredményeit;
Elvégzi a banki tevékenységgel kapcsolatos jogalkotási és egyéb szabályozási tervezetek vizsgálatát;
mérlegeli a hitelintézetek tevékenységének szabályozásának legfontosabb kérdéseit;
Részt vesz az Orosz Föderáció elszámolási rendszerének megszervezésére vonatkozó alapelvek kidolgozásában.
Az Oroszországi Bank „bankbank” funkciót lát el és hatóság bankszabályozás és felügyelet hitelintézetek tevékenysége felett. Folyamatosan felügyeli, hogy a hitelintézetek betartsák-e a banki jogszabályokat és az általa megállapított szabályokat.
a fő cél a bankszabályozás és -felügyelet a bankrendszer stabilitásának fenntartása, a betétesek és hitelezők érdekeinek védelme. Az Oroszországi Bank nem avatkozik be a hitelintézetek mindennapi tevékenységébe, a szövetségi törvények által előírt esetek kivételével. Az Oroszországi Bank felügyeleti és szabályozási feladatait közvetlenül és az alatta létrehozott bankfelügyeleti szerven keresztül is ellátja. A CBR az alábbi területeken szabályozza és felügyeli a hitelintézetek tevékenységét:
A hitelintézetekre vonatkozó kötelező gazdasági normák szabályozása; a nyitott devizapozíció korlátainak meghatározása, a kockázatok fedezésére szolgáló tartalékképzés rendje;
Levelező számla nyitása, a hitelintézetek kötelező tartalékának letétbe helyezése speciális számlákon, szabad pénzeszközeik fix kamatozású betétként történő elfogadása;
Hitelnyújtás hitelintézeteknek;
A bankrendszer likviditásának kezelése állampapírok bankoknak történő vételével és eladásával; 1996-ban az Orosz Föderáció Központi Bankja új eszközt vezetett be a banki likviditás szabályozására - a repo típusú tranzakciókat.
A bankrendszer likviditásának befolyásolása érdekében az Orosz Föderáció Központi Bankja rövid lejáratú kölcsönök biztosításával refinanszírozza a bankokat, és meghatározza a különféle eszközökkel fedezett hitelek nyújtásának feltételeit:
Hitelintézetek értékpapír-kibocsátásának nyilvántartása;
Egyes banki műveletek végzésére, számviteli nyilvántartások vezetésére, a hitelintézetek számvitelének és statisztikai adatszolgáltatásának összeállítására vonatkozó szabályok megállapítása;
A hitelintézetek tevékenységének nyilvántartásba vétele és engedélyezése (ellenőrzi a bankok és nem banki hitelintézetek alapításának jogszerűségét és célszerűségét, az ellenőrzést a hitelintézet állami nyilvántartásba vétele kérdésének mérlegelése során végzik). Hitelintézetek, rubelben és devizában banki műveletek végzésére vonatkozó engedélyek kiadása és visszavonása);
A banki jogszabályok betartásának felügyelete, az Orosz Föderáció Központi Bankja előírásai, a hitelintézetek tevékenységének ellenőrzése.
Így a hitelintézetek számára az Oroszországi Bank megállapítja a banki műveletek végzésére, a számviteli nyilvántartások vezetésére, a számviteli és statisztikai jelentések összeállítására és benyújtására vonatkozó szabályokat. A hitelintézetek stabilitásának biztosítása érdekében a Bank of Russia kötelező gazdasági előírásokat állapít meg számukra: az alaptőke minimális összege, az Oroszországi Banknál elhelyezett kötelező tartalék minimális összege stb.
Az Oroszországi Bank ezen jogkörei megmutatják a hitelintézetek tevékenysége feletti koordinációs és ellenőrzési funkcióit. A helyszínen ezeket a jogköröket az Oroszországi Bank fő területi osztályain keresztül gyakorolják, amelyek annak fiókjai.
Az Oroszországi Bank a törvény értelmében a végső hitelező. Hozzájárul a hitelintézetek fenntartható működésének feltételeinek megteremtéséhez anélkül, hogy működési tevékenységükbe beavatkozna.
Ha egy hitelintézet megsérti a szövetségi törvényeket, rendelkezéseket és az Oroszországi Bank utasításait, nem ad tájékoztatást, vagy hiányos vagy pontatlan információkat közöl, az Orosz Nemzeti Banknak jogában áll követelni a hitelintézettől a megállapított jogsértések megszüntetését, valamint pénzbírságot szedhet be, vagy bizonyos műveleteket korlátozhat, vagy engedélyét visszavonhatja.
A hitelintézetekkel, azok szövetségeivel és szakszervezeteivel együttműködve a Bank of Russia tanácsot ad nekik a legfontosabb szabályozási kérdésekben. Ezen túlmenően a banki tevékenység szabályozására vonatkozó javaslatokat mérlegeli.
A Bank of Russia banki műveleteket végezhet az államhatalmi képviseleti és végrehajtó testületek, önkormányzatok, intézményeik és szervezeteik, állami nem költségvetési alapok, katonai egységek, katonaság, az Oroszországi Bank alkalmazottai és egyéb személyek számára. személyek a szövetségi törvények által előírt esetekben.
Az Oroszországi Bank jogosult olyan ügyfeleket is kiszolgálni, akik nem hitelintézetek olyan régiókban, ahol nincsenek hitelintézetek.
Az Orosz Bank nem jogosult:
Banki műveletek végzése banki tevékenység végzésére engedéllyel nem rendelkező jogi személyekkel, valamint magánszemélyekkel, a Ptk.-ben foglalt esetek kivételével. Az Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank) szóló szövetségi törvény 47. cikke;
Hitel- és egyéb szervezetek részvényeinek (részvényeinek) beszerzése, kivéve a Kbt.-ben foglalt eseteket. az említett szövetségi törvény 7. és 8. cikke;
Ingatlanügyletek lebonyolítása, kivéve az Oroszországi Bank, annak vállalkozásai, intézményei és szervezetei tevékenységének biztosításával kapcsolatos eseteket;
Kereskedelmi és termelési tevékenység, az „Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank)” szóló szövetségi törvényben meghatározott esetek kivételével;
A hitelek meghosszabbítása. Ez alól az Igazgatóság határozata kivételt képezhet.
Az Orosz Bank nem jogosult kölcsönt nyújtani az Orosz Föderáció kormányának a költségvetési hiány finanszírozására, állampapírok vásárlására azok kezdeti kihelyezésekor, kivéve, ha ezt a szövetségi költségvetésről szóló szövetségi törvény előírja.
Az Orosz Bank nem jogosult kölcsönt nyújtani az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok költségvetési hiányának finanszírozására,
a helyi költségvetések és az állami költségvetésen kívüli alapok költségvetései.
Az Oroszországi Bank a szövetségi törvények által megállapított eljárásnak megfelelően felelős.
A szövetségi költségvetésből és az állami költségvetésen kívüli alapokból származó pénzeszközöket az Oroszországi Bank tartja nyilván, hacsak a szövetségi törvények másként nem rendelkeznek.
Az Oroszországi Bank jutalékmentes műveleteket végez a szövetségi költségvetéssel és az állami nem költségvetési alapokkal, az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok költségvetésével és a helyi költségvetésekkel, valamint az államadósság-szolgálati műveleteket, valamint az arannyal és az Orosz Föderáció devizatartalékai.
A Bank of Russia államadósság-szolgálati jogkörét szövetségi törvények határozzák meg.
Az Oroszországi Bank és az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma szükség esetén az Orosz Föderáció kormánya nevében megállapodásokat köt e műveletek végrehajtásáról.
Az Oroszországi Bankot csak a vonatkozó szövetségi törvény elfogadása alapján lehet felszámolni. Az Oroszországi Bank felszámolásáról szóló törvény meghatározza a vagyonhasználati eljárást is.
3.2 Az oroszországi monetáris rendszer helyzete és fejlődési kilátásai
Az oroszországi monetáris rendszer működésének jogalapját az "Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank)" szóló, 2002. július 10-i 86-F3. sz. szövetségi törvény határozza meg:
A hivatalos fizetőeszköz hazánkban a rubel;
A rubel és az arany arányát nem a törvény határozza meg, a rubel külföldi pénzegységekkel szembeni árfolyamát pedig az Orosz Föderáció Központi Bankja határozza meg;
Az Orosz Föderáció területén az Orosz Bank kizárólagos joga van készpénz kibocsátására, forgalmának és pénzfelvételének megszervezésére, ő felelős a pénzforgalom állapotáért az országban a szokásos gazdasági tevékenység fenntartása érdekében;
A törvényes fizetőeszközzel rendelkező pénzfajták a bankjegyek és fémérmék, amelyeket az Orosz Bank minden eszköze fedez, beleértve az aranytartalékokat, az állampapírokat és a hitelintézetek tartalékait, amelyeket az Orosz Központi Bank számláin tartanak. Föderáció;
A bankjegyek és érmék mintáit az Oroszországi Bank hagyta jóvá;
Készpénz és nem készpénz működik Oroszország területén.
Az Orosz Föderáció területén a készpénzforgalom megszervezése érdekében az Orosz Banknak a következő kötelezettségei vannak:
A bankjegyek és érmék előállításának, szállításának, tárolásának előrejelzése, megszervezése, tartalékalapjuk kialakítása;
A készpénz tárolására, szállítására és beszedésére vonatkozó szabályok kialakítása a hitelintézetek számára;
A bankjegyek fizetőképességére utaló jelek megállapítása és a sérült bankjegyek és érmék pótlásának, valamint megsemmisítésének rendje;
A készpénzes tranzakciók lebonyolítási rendjének meghatározása.
1997 júniusa óta az Oroszországi Bank 1997. március 25-én hatályba léptette az Orosz Föderáció területén működő hitelintézetekben a készpénzes tranzakciók lebonyolítására vonatkozó eljárásról szóló rendeletet.
A pénzforgalomnak a Bank of Russia hatáskörébe tartozó szabályozása a piacgazdaságban általánosan elfogadott eszközökkel történik: a kereskedelmi bankoknak nyújtott hitelek kamatlábai változása, a tartalékkötelezettség és a nyílt piaci műveletek.
A kibocsátási és készpénzszabályozás végrehajtása érdekében készpénzszolgáltatások hitelintézetek és vállalkozások számára, a Központi Bank fő területi osztályai, a készpénzelszámolási központok pénztárakkal rendelkeznek készpénz fogadására és kibocsátására, valamint bankjegyek és érmék tartalékalapjait.
Pénzjegyek és érmék tartalékalapjai – ezek a jegybank trezoraiban lévő ki nem bocsátott bankjegyek és érmék készletei. Ezeket az alapokat a jegybank megbízásából hozzák létre, amely a forgalmi pénztár nagysága, a készpénzforgalom volumene, a tárolási feltételek alapján határozza meg értéküket.
A kereskedelmi bankokban ilyen alapok létrehozása nem biztosított, mert. működő pénztáraik vannak. 1997 júniusa óta a kereskedelmi bankok korlátozzák a nap végén a minimálisan megengedhető készpénzegyenleget a működő pénztárban, hogy biztosítsák a pénz megfelelő időben történő kibocsátását jogi személyek számláiról, valamint betéti számláiról. állampolgárok.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja „megszámolta” a 2006. július 1-jén forgalomban lévő rubelbankjegyeket. Ugyanakkor az 1000 rubeles bankjegyek aránya 22%, az 500 rubeles bankjegyek - 54%, a 100 rubeles bankjegyek - 18,5%, 50 rubel - 4,5%, 5 és 10 rubel -1%.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja arról tájékoztatott, hogy Oroszországban az idei év első hat hónapjában 9,3 százalékkal, 1,75 billióra nőtt a pénzkínálat. dörzsölés. Ugyanakkor a készpénz nélküli alapok 8,5%-ot (1,11 billió rubelig), a készpénzben 10,5%-ot (0,64 billió rubelig) növekedtek.
2005 áprilisában az Orosz Föderáció kormánya és az Orosz Föderáció Központi Bankja elfogadta az „Orosz Föderáció bankszektorának fejlesztési stratégiáját a 2008-ig tartó időszakra”.
E dokumentumnak megfelelően a bankszektor középtávú (2005-2008) fejlesztésének fő célja stabilitásának és működési hatékonyságának növelése.
A bankszektor reformja hozzájárul az Orosz Föderáció társadalmi-gazdasági fejlesztési programjának középtávú (2005-2008) végrehajtásához, elsősorban az orosz gazdaság nyersanyagorientáltságának leküzdéséhez a felgyorsult diverzifikáció és a versenyképesség megvalósítása révén. előnyeit. A következő szakaszban (2009-2015) az Orosz Föderáció kormánya és a Bank of Russia prioritásként kezeli az orosz bankszektor hatékony pozícióját a nemzetközi pénzügyi piacokon.
A 21. század fordulóján Oroszország szuverén és független államként létrehozta a piacgazdaság fő intézményeit, köztük a jegybankot, mint a monetáris szabályozás alanyait. A jegybank aktív, olykor kemény monetáris politikájának segítségével a 21. század elején az államnak sikerült bizonyos trendeket kialakítania a monetáris szabályozásban.
A nemzeti valuta vonzerejét növelő tendencia annak a következménye volt, hogy az orosz gazdaság mélyreható átalakulásának hatására a pénzforgalom feladatai jelentősen megváltoztak, és ezek kardinális megoldására volt szükség.
A gazdaság szükséges (elsősorban piaci viszonyok által kiszolgált) szükségleteinek kielégítésére a tőke szabad áramlásának, új pénzek bevezetésének biztosítása, a pénzforgalom működésének biztosítása az előrejelzési tervezés keretein belül és a pénzforgalom különféle formáinak meglétének feltételei között. a tulajdonlást nagyfokú decentralizációval, a készpénz nélküli és készpénzes forgalom szoros összekapcsolásával kezdték megvalósítani.
A nemzeti valuta nominális árfolyamának 2006. évi erősödése fontos jelzés volt a pénzpiaci szereplőknek befektetési portfóliójuk felülvizsgálatára, a pénzforgalmi szereplőknek pedig a befektetési portfólió-optimalizáló intézkedések alkalmazására.
A pénzkínálat növekedésével összefüggésben az ország fizetési mérlegének és költségvetésének állapotától függően szigorítják a pénzforgalom szabályozását. Nagy jelentőségű a „hosszú” pénz arányának növekedése a pénzkínálat szerkezetében, ami lefelé hat a forgalom sebességének dinamikájára. A gazdaság monetizációjának fokozatos növekedése a pénzforgalom sebességének csökkenéséhez hozzájáruló tényező. A gazdaság termelői szektorának alanyai megfelelő reakcióképességének kialakulása nagymértékben függ a jegybank magatartásától és hitelpolitikájától. A jegybank felelősségének növelése a gazdálkodó szervezetek versenyképességéért, i.е. A reálgazdasági szektor helyzetének tisztázása és a nemzeti termelő védelme hozzájárul ennek a tendenciának a megszilárdulásához.
A pénzforgalom sebességének jelenlegi dinamikájának megőrzése lehetővé teszi a pénzkereslet pontosabb felmérését. A különböző gazdasági struktúrák, elsősorban a jegybank és a kereskedelmi bankok pénzkibocsátási és ennek megfelelően pozícióváltoztatási szerepköreinek világos és törvényileg szabályozott kialakítása, a pénzforgalom pontosabb szabályozása.
A pénzmultiplikátor növekedésének tendenciája is hozzájárul ahhoz, hogy a nemzeti valuta iránti gazdaságilag indokolt kereslet kielégítéséhez szükséges mennyiségben alakuljon ki a pénzkínálat.
A világgazdasági kapcsolatok globalizálódása és az egyes országok nemzetgazdaságainak egységes világgazdasággá való átalakulása irányába mutatkozó tendenciák erősen befolyásolják az oroszországi pénzforgalmat. A tőketúlcsordulás folyamatai felerősödnek; munkaerő, áruk és szolgáltatások. Ugyanakkor a devizaszabályozás és a külkereskedelmi tevékenység fokozatos, de folyamatos állami liberalizációja lehetővé teszi a nemzeti valuta viszonylagos stabilitásának biztosítását. Ezt a stabilitást az áruk versenyképessége és az ország fizetési mérlegének állapota határozza meg. A világ tőkepiacainak kialakulásával és a különböző pénzügyi tranzakciók hitelintézetek általi feldolgozásának technikáinak fejlődésével a devizakorlátozások megszűnnek. Ez lehetővé teszi az állam számára, hogy 2007 óta szabadon átváltható valutává nyilvánítsa az orosz rubel átvitelének követelményét.
Az infláció következetes csökkenése és az árfolyam stabilitása alapvető feltételévé vált a nemzeti valutába vetett bizalom növelésének, valamint annak, hogy a gazdasági szereplők előnyben részesítsék az orosz rubelben lévő eszközöket a devizában lévő eszközökkel szemben.
A nemzeti bankrendszer likviditási állapota folyamatosan megkívánja a monetáris bázis növekedési forrásainak világos meghatározását, a monetáris szabályozási eszközök hatékony alkalmazását és egyéb, a pénzforgalom átláthatóságának elérését célzó intézkedések árnyékrészének kiosztásával. A pénzügyi piacok fejletlenségével különösen szembetűnő az a tény, hogy nincsenek piaci eszközök a pénzkínálat kezelésére.
A lakosság bankrendszerbe vetett bizalmának növekedését bizonyítja, hogy a lekötött betétek állománya továbbra is felülmúlja a növekedést. Az állampolgárok szervezett megtakarításainak hosszú távú növekedését a lakosság reáljövedelmének növekedése segíti elő.
A pénzforgalmi szabályozás hatékonyságának erősítése szempontjából továbbra is prioritás a bankrendszer stabilitásának elérése a nemzeti valuta, mint értéktároló vonzerejének növelésével.
A bankszektor egészének fejlődését az eszközök, a saját tőke (tőke), valamint a felvett források, köztük a lakossági betétek növekedésének pozitív tendenciáinak további konszolidációja jellemzi.
A hitelintézetek mérlegfőösszegének szerkezetének változása a nem pénzügyi szektor hitelezése javára hosszú távú tendencia.
A mai orosz bankrendszer és az egyes kereskedelmi bankok fő gyengesége természetesen a rendkívül alacsony tőkésítéshez köthető, ami nemzetközi összehasonlításban különösen jól látható. Az összes orosz bank teljes tőkéje jelenleg körülbelül (6 milliárd USD), ami alacsonyabb, mint a világ száz legnagyobb bankjának saját tőkéje. Ezekben a mutatókban a legnagyobb orosz bankok is alulmúlják a nyugat-európai bankokat, hanem a kelet-közép-európai országok vezető hitelintézeteit is.
A bankrendszer tőkéje, amely elegendő a normális újratermelési folyamat kiszolgálására, a világgyakorlat szerint az ország GDP-jének 6-7 százaléka legyen. Oroszországban körülbelül 2-szer alacsonyabb.
Bankjaink nem csak nemzetközi viszonylatban, de a nagy orosz iparvállalatokkal vagy a szolgáltató szektor vállalataival sem állnak ki az összehasonlításból. Az oroszországi ipari termelés és export szerkezetét meglehetősen magas koncentráció jellemzi, amelyben több tucat vállalkozás biztosítja az áru- és pénzügyi áramlások igen nagy részét. Ennek eredményeként az értékesítési volumen, a beruházási igény, a kapitalizáció szintje és a haszonkulcs tekintetében számos vezető ipari vállalkozás jelentősen meghaladja az egyes kereskedelmi bankok lehetőségeit.
A bankrendszer tőkebázisának gyors helyreállítása és bővítése, valamint a nemzeti banktőke centralizálása és koncentrációja a legfontosabb előfeltétele annak a globális politikai célnak, hogy Oroszországot versenyképes gazdasággal rendelkező fejlett országgá alakítsák. Fennáll a veszélye, hogy az orosz bankpiacon kialakult vákuumot erősebb külföldi bankok töltik be, amelyek jelenléte az utóbbi időben dinamikusan növekszik mind a lakossági, mind a vállalati piaci szegmensben.
Az állam aktív szerepe a rendszerszintű bankválságok leküzdésében minden országban érezhető volt. Az amerikai takarék- és hitelbankok fizetőképességének helyreállítására és szerkezetátalakítására például 100 milliárd dollárt meghaladó összegeket különítettek el. A francia Credit Lyonne bank átszervezése 20 milliárd dollárjába került az államnak. Ezt nem azért tették, mert a franciák nem tudnak számolni, hanem azért, mert jól átgondolva, jövedelmezőnek tartották. És ami a legfontosabb - megtalálta a pénzt rá. Az elmúlt öt év orosz monetáris politikájában nincsenek adatok a bank fizetőképességének központi helyreállítására tett kísérletekről.
A bankrendszer átalakítási folyamatát gátló közvetlen tényezõk a nemzetközi gyakorlathoz képest diszkriminatív adózás, hiszen az adózás utáni eredménybõl jelentõs összegû kiadásunk van, valamint a banki bevételek diszkriminatív, más vállalkozásoknál magasabb kulcsú adóztatása adózik.
Oroszország dollárosítása történelmileg azért alakult ki, mert dollárban denominált külső adósságának és kifizetéseinek 2/3-a; a dollárpiac a legkapacitásosabb a magánhitelek számára; A nyersanyagexportra vonatkozó szerződéseket alapvetően csak dollárban kötik ki.
Az ilyen dollárosítás kezdettől fogva nemcsak a nemzeti érdekekkel, hanem az ország külgazdasági kapcsolatainak természetével is ellentétes volt; most összeütközésbe kerül a világ devizapiacának vezető trendjeivel. A világ fokozatosan elhagyja a dollárt, és annak hipertrófiája a világ monetáris rendszerében instabilitássá válik birtokosai számára, mert: a dollár részesedése a világgazdasági forgalom 43%-ának kiszolgálásában nem felel meg az Egyesült Államok reálrészesedésének. a GDP 20%-a és a világkereskedelmi forgalom 15%-a. Ezért fokozatosan és objektíven csökken; maga Oroszország külkereskedelmében az USA részesedése nem haladja meg az 5%-ot, vagyis a rubel 2/3-a a gazdaságilag legtávolabbi valutához és annak az országnak a gazdaságához van kötve, amellyel az orosz gazdaságnak minimális kapcsolata van. . Ez ellentmond bármely országnak egy bizonyos valutaövezetbe való önkéntes belépésének gazdasági kritériumainak, és a dollárosítást inkább pszichológiai, mintsem gazdaságilag indokolt jelenséggé teszi Oroszország számára, vagyis objektíve a rubel árfolyamának alakulását nem valós alapokra helyezi. gazdasági összehasonlítások, hanem spekulatív várakozások. Ennek eredményeként a rubel nemegyszer alulértékeltnek bizonyult a dollárral szemben, még válság idején sem, ami Oroszország nemzeti vagyonának egy részének elvesztéséhez vezetett az árucsere során, és alulbecsülte a dollár reálértékét. a külföldi befektetők által megszerzett eszközei a gazdaságába történő befektetés és a privatizáció során. Így a nem rezidensek jövedelme az orosz államkötvények (GKO) vásárlásakor sokkal magasabb volt, mint más államok kincstárjegyei.
Jellemző, hogy ilyen körülmények között az orosz pénzügyi piacon már elkezdődött a dollár elutasítása. Az elmúlt öt évben Oroszország európai devizákban denominált külső adósságának aránya az uniós szakértők szerint 1/4-ről 1/3-ra nőtt, és tovább növekszik, többek között az eurókötvények kihelyezése miatt.
A szakértők szerint az új euró valuta megszünteti a dollár számos, korábban egyedülálló előnyét, nevezetesen:
1) a rezsiköltségek és az árfolyamkockázat megtakarítása érdekében sok európai kereskedő vált át az euróra, mint szerződéses valutára, még az árukereskedelemben is;
2) az egyesült tőkepiac, amely felváltja a "zóna" országainak addig szűk és elszigetelt, euró alapú piacait, végül nem lesz kevésbé nagy kapacitású és likvid, mint az amerikai;
3) végül az „eurózóna” országai az IMF-ben 30%-os szavazattömböt kapnak, szemben az Egyesült Államok 18%-ával, és ez fontos az IMF és Oroszország közti jól ismert különleges kapcsolatok miatt.
Ilyen körülmények között objektíven megvannak az előfeltételei annak, hogy a rubel indokolatlan, kizárólag a dollárhoz való kötődését elhagyjuk, és áttérjünk egy nemzetközi valutakosárhoz, ahol az euró jelentős szerepet fog játszani, amely a kollektív aranyra és a külföldiekre támaszkodik. "zónájának" országainak valutatartalékait és rendezett államháztartását (az általános stabilizációs kritériumoknak alárendelve), és amely nyilvánvalóan stabilabb lesz az árfolyamokat tekintve, mint a dollár. Nyitott kilátásai vannak a domináns felhasználásra Közép- és Kelet-Európa országaiban, az EU-hoz csatlakozó balti államokban, amelyek Oroszország hagyományos külpiacai. Végül, az Orosz Föderáció és az EU között meglévő partnerségi és együttműködési megállapodás bizonyos alapot teremt az illetékes orosz pénzügyi hatóságok és az EU „eurózónát” kezelő nemzetek feletti monetáris hatóságai közötti interakcióhoz, amely természetesen hiányzik. Oroszország és az USA Federal Reserve System között.
KÖVETKEZTETÉS
A monetáris politika célja egy általános termelési szint megteremtése a gazdaságban, amelyet a teljes foglalkoztatottság és az infláció hiánya jellemez.
Valamennyi jegybank fő feladata a nemzeti valuta vásárlóerejének, valamint az ország hitel- és bankrendszerének stabilitásának megőrzése.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja által végrehajtott monetáris szabályozás, amely az állam gazdaságpolitikájának egyik összetevője, ugyanakkor lehetővé teszi a makrogazdasági hatás és a szabályozási intézkedések gyors kiigazításának kombinálását.
A jegybankok fő tevékenysége a pénzforgalom szabályozása.
A jegybank egyik legfontosabb tevékenysége a hitel- és bankintézetek refinanszírozása, melynek célja a bankrendszer stabilitásának biztosítása. A jegybank refinanszírozási eszközei közé tartozik a váltó és a záloghitel, azaz a rövid- és középtávú hitelnyújtás. A bankok likviditási szintjének növelése érdekében a jegybankok különböző intenzitással refinanszírozzák azokat. Refinanszírozási hitelt ugyanakkor csak stabilan működő, átmeneti nehézségekkel küzdő bankok vehetnek igénybe. A monetáris politika gyakorlása során a Federal Reserve Bankok legfontosabb eszközei az értékpapírok és a kereskedelmi bankoknak nyújtott hitelek.
A monetáris politika ok-okozati összefüggések összetett láncolatán keresztül valósul meg: a politikai döntések hatással vannak a kereskedelmi bankok tartalékaira; a tartalékok változása befolyásolja a pénzkínálatot; a pénzkínálat változása megváltoztatja a kamatlábat; a kamatláb változása hatással van a beruházásokra és az árszínvonalra.
A monetáris politika előnyei rugalmasságában és politikai elfogadhatóságában rejlenek. A monetáris hatóságok dilemma előtt állnak - stabilizálni tudják a kamatlábakat vagy a pénzkínálatot, de a kettőt nem, bizonyos feltételek mellett felmerülhet egy alternatíva - a monetáris politikával a dollár értékének befolyásolására és ezáltal kiküszöbölésére. kereskedelmi egyensúlyhiányokat, vagy a monetáris politikát a hazai gazdaság stabilizálására használja.
A mai napig az orosz monetáris politika iránya az olajáraktól függ, és a magas olajárak mellett (ami ma van), Oroszország nemcsak hogy nem nyer, hanem nagyon nehezen megoldható problémákkal kell szembenéznie. A jegybank nem tudja felvásárolni az országba belépő összes további valutát anélkül, hogy ne lépné túl a pénzkínálat növekedésének megengedett mértékét. A kötvénykínálat növelésével történő forráskivonás a kamatláb emelésével jár, ami viszont még nagyobb forrásbeáramláshoz vezet az országba. A költségvetés sterilizálási lehetőségeivel pedig nem lehet számolni, hiszen a hatóságok rendszerint növelik az állami kiadásokat, amikor többletforrás érkezik. Ez azt jelenti, hogy vagy magas az infláció, vagy a rubel jelentős erősödése, és 14%-ig hívják fel a rubel erősödésére vonatkozó számokat, akkor válsághelyzet következhet.
Mindazonáltal még mindig nincs egyértelmű bizonyíték arra vonatkozóan, hogy a bankrendszer képes lenne megbirkózni a reálgazdaságot sújtó hatalmas kihívásokkal.
Mi kell ahhoz, hogy jobban beilleszkedjünk a nemzetközi elszámolási rendszerbe, a nemzetközi pénzáramlásokba? Javítani kell Oroszország bankrendszerén. Fejlesztésre elsősorban a bankfelügyelet területén van szükség, a banki kivonatok megbízhatóságának javítása érdekében szigorú szankciók és egyéb szankciók alkalmazása a nyilatkozataikat szándékosan félrevezető hitelintézetekkel szemben.
Ha a felügyeleti funkciók szétválasztásáról van szó az Orosz Föderáció Központi Bankjának feladatköréből, akkor ez a jövőben talán megfelelőnek bizonyul, de ma már csak gyengíti, nem pedig erősíti az állam által ellenőrizhető lehetőségeket. a bankrendszer.
A második, véleményem szerint fontos irány az orosz banki számviteli rendszer konvergenciája a nemzetközi banki jelentési szabványokkal.
Jelenleg a meglévő különbségek egyszerűen fantasztikusak, és a banki jelentések átláthatatlanságát és bizalmatlanságát eredményezik. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának hivatalos honlapján egymást kölcsönösen kizáró adatok tehetik közzé, ami kétségbe vonja a banki kivonatok megbízhatóságát. Vegye ki a Vneshtorgbankot. 2006 első negyedéve Az orosz számviteli szabványok szerinti tevékenység eredménye mínusz egymilliárd rubel. Ugyanerre az időszakra a nemzetközi számviteli standardok szerint számolva plusz 200 millió, ami lényegében helyes. A második negyedévben a bank az orosz számviteli rendszer szerint pozitív eredményt ért el. Ez a helyzet lehetetlenné teszi az objektív elemzést.
Sajnos a reálszektornak nyújtott hitelek aránya a bankok teljes eszközállományán belül csökkent, és ez a GDP százalékában számolt mutató is csökkent, 12% körüli. Ha ezt a szintet összevetjük más országok mutatóival, akár az átmeneti gazdaságú európai országok (kb. 100%) mutatóival, akkor kiderül, hogy a hatékony pénzügyi közvetítéshez vezető út legelején járunk, még csak bankrendszert veszünk fel. amelyeknek meg kell felelniük a növekvő gazdaság pénzügyi szükségleteinek, már most is meglehetősen élesek, és pénzügyi közvetítők tevékenységét igénylik.
Felhasznált irodalom jegyzéke
1. Az Orosz Föderáció szabályozási jogi aktusai.
1. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve. Első rész.
2. Az Orosz Föderáció alkotmánya.
3. Szövetségi törvény "Az Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank)".
4. Szövetségi törvény "A bankokról és a banki tevékenységekről".
5. Szövetségi törvény a számvitelről.
2. Irodalom
3. Információk a hálózatrólInternet.
A Központi Bank hozzávetőleges szerkezete
Az Orosz Föderáció Központi Bankjáról (Oroszországi Bank) szóló szövetségi törvény 35. cikke értelmében az Orosz Bank monetáris politikájának fő eszközei és módszerei a következők:
A Bank of Russia műveleteinek kamatai;
Az Oroszországi Banknál elhelyezett kötelező tartalékráta
Nyílt piaci műveletek;
Banki refinanszírozás;
Pénznem szabályozás;
Referenciaértékek felállítása a pénzkínálat növekedésére;
Közvetlen mennyiségi korlátozások.
1. Kamatlábak.
Az Orosz Bank egy vagy több kamatlábat határozhat meg különböző típusú ügyletekre, vagy kamatláb-politikát folytathat a kamatláb rögzítése nélkül. A Bank of Russia kamatai azok a minimális kamatlábak, amelyeken a Bank of Russia tevékenységét végzi. Az orosz jegybank kamatpolitikával befolyásolja a piaci kamatlábakat a rubel megerősítése érdekében.
A jegybank a kamatemeléssel vagy -csökkentéssel hatással van a kereskedelmi bankok és ügyfeleik hitelfelvételi képességére, ami viszont hatással van a gazdasági növekedésre, a pénzkínálatra, a piaci kamatszintre, tükröződik a bankok helyzetében. fizetési mérleg és az árfolyam.
Így a diszkontráta emelése segíti a rövid lejáratú külföldi tőke országba vonzását, és ennek eredményeként aktívabbá válik a fizetési mérleg, nő a devizakínálat, csökken a devizaárfolyam és a nemzeti valutaváltás az arány ennek megfelelően emelkedik. A ráta csökkentése ellenkező hatást vált ki.
2 Tartalékkövetelmények.
A hitelszabályozásnak ez a módja a kereskedelmi bankok tartalékainak egy részének a jegybankban való tárolása. A speciális számlákon vezetett pénzeszközök összege a bank betéteinek összegének bizonyos százalékában kerül meghatározásra. A jegybank az aktuális helyzettől és politikájától függően időszakonként módosítja a rátát és a kötelező tartalékráta mértékét. A kamatláb emelése a bank forrásainak korábbinál nagyobb részének befagyasztását jelenti, és ez utóbbiak likviditásának romlásához, likviditásuk csökkenéséhez vezet, a kötelező tartalékráta csökkenése pedig pozitívan hat a banki likviditásra, bővíti a bankok hitelképességét és növeli a pénzkínálatot.
A tartalékkövetelmények a bankrendszer általános likviditásának szabályozására szolgáló mechanizmus, amelyet a monetáris aggregátumok ellenőrzésére használnak a pénzmultiplikátor csökkentésével.
3. Műveletek a nyílt piacon.
A pénzforgalom szabályozásának egyik legfontosabb eszköze a nyíltpiaci művelet, amely abból áll, hogy a jegybank piaci vagy előre meghirdetett árfolyamon ad el vagy vesz a kereskedelmi bankoktól állampapírt, bankelfogadást és egyéb hitelkötelezettséget. Vásárlás esetén a jegybank a megfelelő összegeket átutalja a kereskedelmi bankoknak, ezzel növelve a tartalékszámlájuk egyenlegét, további forrásokat biztosít számukra, bővítve hitelkibocsátási képességüket. Eladáskor a jegybank leírja az összegeket ezekről a számlákról, illetve hitelnyújtási képességük csökken. Így ezek a műveletek hozzájárulnak a banki források, a kamatlábak és az állampapírok kamatlábának szabályozásához.
Oroszországban nyíltpiaci műveletek alatt olyan állampapírok vételét és eladását értik, amelyek az Orosz Föderáció Központi Bankja által magas fokú jövedelmezőséggel rendelkeznek. A kereskedelmi bankok a fő befektetők az értékpapírpiacon, ami kiterjeszti az Orosz Föderáció Központi Bankjának szabályozói hatását hitelezési képességeikre.
Jelenleg a világgazdasági gyakorlatban a nyíltpiaci műveletek jelentik a pénzkínálat szabályozásának fő eszközét. Ez elsősorban ennek az eszköznek a szokatlanul nagy rugalmasságának köszönhető, amely lehetővé teszi a monetáris helyzet rövid távú befolyásolását, a pénzkínálat nem kívánt ingadozásainak kisimítását.
4. Banki refinanszírozás.
A „refinanszírozás” kifejezés azt jelenti, hogy a hitelintézetek pénzeszközöket kapnak a központi banktól.
A jegybank hitelt bocsáthat ki a kereskedelmi bankok számára, valamint a portfóliójukban lévő értékpapírokat (általában váltókat) újra diszkontálhatja.
Az Orosz Föderáció Központi Bankjáról szóló szövetségi törvénnyel összhangban a Bank of Russia hiteleket nyújtanak az Orosz Föderáció rezidens bankjainak az Orosz Föderáció pénznemében a bankrendszer likviditásának fenntartása és szabályozása érdekében.
A Bank of Russia hiteleit a Bank of Russia által kibocsátott teljes hitelösszeg keretein belül nyújtja a bankoknak, az egységes állami monetáris politika elfogadott iránymutatásai szerint.
Abban az esetben, ha a jegybank emeli a refinanszírozási kamatlábat, a kereskedelmi bankok a növekedéséből adódó veszteségeket (növekvő hitelek) a hitelfelvevőknek nyújtott hitelek kamatemelésével igyekeznek kompenzálni.
Azok. A diszkont (refinanszírozási) kamatláb változása közvetlenül érinti a kereskedelmi banki hitelek kamatlábának változását.
Ez utóbbi a fő célja a jegybanki monetáris politika ezen módszerének.
5. Pénznem szabályozás.
A valutaszabályozást az Orosz Bank végzi úgy, hogy a devizapiacon devizát vásárol vagy ad el, hogy befolyásolja a rubel árfolyamát, valamint a teljes pénzkeresletet és -kínálatot.
6. Irányelvek a pénzkínálat növekedéséhez.
Az Oroszországi Bank feljogosította a növekedési célokat a pénzkínálat egy vagy több mutatójára. A monetáris politika megvalósítása érdekében az Oroszországi Bank saját nevében kizárólag hitelintézetek között kihelyezett és forgalomba hozott kötvényeket bocsáthat ki.
7. Szelektív szabályozás.
A monetáris politika fenti eszközei mellett az állam időnként másodlagos szelektív szabályozást is alkalmaz, amely a tőzsdére, a fogyasztási hitelekre és a felszólításokra vonatkozik.
A túlzott tőzsdei spekuláció elkerülése érdekében az állam törvényben előírt "marzsot" állapít meg, pl. az értékpapír eladási árának egy százaléka, amelyet vásárláskor kell fizetni készpénzben vagy értékpapírban, míg a másik részre IOU-t lehet kibocsátani. A marginokat emelik a spekulatív részvényvásárlások korlátozása érdekében, és csökkentik a tőzsde élénkítése érdekében.
Ha az állam meg akarja akadályozni a pénzmennyiség növekedését, akkor a fogyasztási hitel felvételének kedvét minden eszközzel el tudja venni: megemeli a kamatát, vagy vásárláskor kamatmentes hozzájárulást ír elő a jegybanknak. hitelkártya.
A jegybank által képviselt állam verbális meggyőzéssel tudja befolyásolni a bankokat. Lehetnek politikai nyilatkozatok, általános döntések, csak felszólítás erre vagy arra. Az állam a bankárok közfeladatának tudatára apellál. Általánosságban elmondható, hogy figyelmeztetéseket kaphatnak a hitelek jövőbeni elérhetőségével kapcsolatban. Néha a felszólításoknak van némi hatása, elvégre a bankárok ugyanolyan érzékenyek a közvéleményre, mint bárki más.
Középtávon az Orosz Bank egyik legfontosabb feladata az eredményes kamatpolitika megvalósításához szükséges feltételek megteremtése, ami a monetáris politikai eszközrendszer javítását és a rugalmasabbra való átállást jelenti. árfolyam.
A költségvetési folyamatokból származó likviditás képzésében autonóm tényezők (figyelembe véve a várható költségvetési hiányt), valamint a hazai devizapiaci műveletek viszonylag kedvező külső környezetben lehetővé teszik a banktöbblet fenntartását. likviditás. Ilyen feltételek mellett a likviditáselnyelő eszközökre lesz kereslet. Az Oroszországi Bank továbbra is az OBR-kihelyezéseket és a betéti műveleteket sterilizációs eszközként fogja használni. A likviditás szabályozásának további eszköze lehet a Bank of Russia nyíltpiaci műveletei államkötvényekkel és egyéb értékpapírokkal a törvénynek megfelelően.
Az Oroszországi Bank továbbra is javítja a betéti tranzakciók lebonyolításának eljárását és feltételeit, különösen azáltal, hogy bevezeti a hitelintézetek betéti tranzakciókkal kapcsolatos kötelezettségeinek teljesítését az Oroszországi Banktól származó beszedési megbízások bemutatásával (a hitelintézetekkel kötött megállapodás szerint). ) a betéti pénzeszközök leírására a betéti műveletekben részt vevő hitelintézetek bankszámláiról. A tervek szerint továbbra is igénybe veszik mind a szabad likviditáskivonás piaci eszközeit - betéti aukciót, mind pedig a tartós eszközöket - fix kamatozású betéti műveleteket. Ez utóbbi felhasználása a hitelintézetek rövid távú likviditásának elnyelését célozza majd. Figyelembe véve a pénzpiaci helyzet normalizálódását, az orosz jegybank továbbra is olyan intézkedéseket hajt végre, amelyek csökkentik a válságellenes eszközök alkalmazását, és visszatérnek a likviditásszabályozás hagyományos mechanizmusaihoz. Ugyanakkor, ha objektív igény merül fel, az Orosz Nemzeti Bank újraindíthatja az eddig felfüggesztett fedezet nélküli hitelek és egyéb refinanszírozási eszközök igénybevételét.
Ha a pénzpiaci helyzet stabil marad, és nem mutatkoznak a válságtendenciák visszatérésének jelei, a Bank of Russia a rövid távú banki likviditás szabályozására koncentrál. Ugyanakkor a bankszektor továbbra is hozzáférhet mind a piaci alapú refinanszírozási eszközökhöz, mind a folyamatos műveletekhez, amelyek kamatai korlátozzák a rövid lejáratú kamatlábak ingadozását a bankközi hitelpiacon.
A monetáris politikai eszközök hatékonyságának növelése érdekében az Oroszországi Bank továbbra is azon munkálkodik, hogy a Bank of Russia refinanszírozási műveletei elérhetővé váljanak a hitelintézetek számára, beleértve az e műveletekhez fedezetként használt eszközök listájának bővítésének lehetőségét, beleértve a aranyon keresztül. A Bank of Russia továbbra is a kötelező tartalékolási követelményeket alkalmazza a bankszektor likviditásának szabályozására és az inflációs folyamatok visszaszorítására. A makrogazdasági helyzet változásaitól és az orosz hitelintézetek forrásbázisának állapotától függően az orosz jegybank dönthet a kötelező tartalékráta megváltoztatásáról és differenciálásáról. Az orosz jegybank ugyanakkor nem zárja ki a kötelező tartalékátlagolási ráta további emelésének lehetőségét, amely lehetővé teszi a hitelintézetek számára a likviditás fenntartását, ha teljesítik kötelező tartalékolási követelményeiket. Az orosz jegybank kamatpolitikájának további fejlesztése a monetáris szabályozási eszközrendszer fejlesztését, a kamatfolyosó szűkítését, valamint az egységes fedezeti bázis alatti refinanszírozási rendszer bevezetését célozza majd.
A monetáris politikai eszközök megválasztásával kapcsolatos döntések meghozatalakor az orosz jegybank mind a jelenlegi, mind a középtávra kitűzött feladatokból kiindul, amelyek különösen az inflációs ráták következetes mérséklésének feltételeinek megteremtése és az infláció helyreállítása. fenntartható gazdasági növekedés, ideértve a hitelintézetek vagyonának a gazdaság reálszektora javára történő újraelosztásának előfeltételeinek kialakítását.
2011 és 2013 között a Bank of Russia továbbra is együttműködik az orosz pénzügyminisztériummal mind a monetáris politika végrehajtásához közvetlenül kapcsolódó területeken, mind a nemzeti pénzügyi piacok további fejlesztése terén. Különösen az orosz pénzügyminisztérium és a Bank of Russia által közösen bevezetett mechanizmus, amely átmenetileg szabad költségvetési forrásokat helyez el hitelintézeteknél elhelyezett betétekre, amely lehetővé teszi az egyenetlen költségvetési áramlások banki likviditásra gyakorolt hatásának mérséklését. .
A monetáris politika fogalma és céljai
A monetáris (monetáris) politika a szociális, intézményi, strukturális, beruházási, fiskális, tudományos, műszaki, külgazdasági politika mellett az egységes állami gazdaságpolitika egyik eleme. Az állami gazdaságpolitikának minden blokkban tartalmaznia kell a problémamegoldó intézkedéseket. A jegybank megteszi a részét - a monetáris politikát, ő felelős annak végrehajtásáért. Tevékenysége ezen a területen az árfolyam, a kamatlábak, a bankrendszer teljes likviditásának befolyásolása - a gazdasági növekedés stabilizálása, a munkanélküliség és az infláció alacsony szintjének megteremtése érdekében. A monetáris politika hatásmechanizmusa a gazdaság helyzetére meglehetősen bonyolult. Ezért a központi bankok a monetáris politikai döntéshozatal során három mutatócsoportot vesznek figyelembe:
A monetáris politika végső céljai olyan globális makrogazdasági célok, amelyek minden piacgazdaság gazdasága számára állandóak. Ide tartozik az árstabilitás biztosítása (alacsony infláció), a teljes foglalkoztatottság, a reálkibocsátás növekedése, a fizetési mérleg egyensúlya;
A monetáris politika köztes céljai (mérföldkői) konkrétabb és elérhetőbb célok, amelyek a jelenlegi monetáris politika során kerülnek meghatározásra. Eszközök a cél eléréséhez. A jegybankok gyakorlatában olyan köztes célokat alkalmaznak, mint a pénzkínálat, kamatláb, árfolyam;
Monetáris politikai eszközök - olyan intézkedések összessége, amelyek a köztes célok (minimális tartalékok, nyíltpiaci műveletek, jegybanki műveletek kamatai stb.) kiigazítására szolgálnak.
A köztes célok kitűzésének szükségességét a következő körülmények magyarázzák:
A végső célokat (például a fizetési mérleg vagy a teljes nemzeti össztermék) rendszeresen mérik, nagy késéssel attól a pillanattól kezdve, amikor egy adott monetáris politikai eszközt alkalmaztak.
A monetáris politikai impulzusok végső céljaira való átvitele időt vesz igénybe, ami megnehezíti a monetáris politika eredményességének értékelését a végeredmény (célok) tekintetében.
A köztes célokat általában azért hirdetik meg, hogy tájékoztassák a piaci szereplőket a jegybank döntéseiről, és tájékoztassák a piacot a monetáris értékek jövőbeli viselkedéséről (pénzkínálat növekedési üteme, kamatok, infláció).
A monetáris politika típusai
A monetáris politikai opciót a pénzkereslet változásának oka határozza meg. A pénz forgási sebességének változása indokolja a rugalmas monetáris politika megvalósítását. Az infláció a szigorú monetáris politika oka.
Szigorú (korlátozó) monetáris politika (a drága pénz politikája) - a Központi Bank olyan tevékenységét jelenti, amelyben a pénzkínálat egy bizonyos szintjén jelen van. Grafikusan a feszes politika egy adott pénzkínálati mutató szintjének megfelelő függőleges pénzkínálati görbével mutatható be (a) ábra. A kemény politikát folytató Központi Bank:
Állampapírokat ad el a nyílt piacon, ami viszont csökkenti a kereskedelmi bankok tartalékait és a lakosság folyószámláit. Ennek következtében a kereskedelmi bankok hitelezési lehetőségei csökkennek, és csökken a pénzkínálat.
Emeli a refinanszírozási kamatlábat, így a kereskedelmi bankok csökkentik a jegybanki hitelfelvételt és emelik hiteleik kamatait. Ez visszafogja a pénzkínálat növekedését.
Emeli a bankok kötelező tartalékrátáját, ami korlátozza a pénzkínálat növekedését.
A szigorú monetáris politika tehát eleve restriktív, ami visszafogja a forgalomban lévő bankjegyek növekedését, ami hozzájárul az infláció ellensúlyozásához.
A rugalmas (stimuláló) monetáris politika olyan politika, amely a kamatláb egy bizonyos szinten tartásából áll. Az expanzív monetáris politika recesszió idején valósul meg, és célja a gazdaság „élénkítése”, az üzleti tevékenység növekedésének ösztönzése a munkanélküliség elleni küzdelem érdekében.
A grafikonon a rugalmas politika egy fix kamatszintű vízszintes pénzkínálati görbével ábrázolható ((b) ábra). A Központi Bank rugalmas politikája az, hogy:
Állampapírt vásárol a nyílt piacon, pénzt utalva a lakosság számláira és a bankok tartalékaira. Ez bővíti a kereskedelmi bankok hitelezési lehetőségeit és növeli a pénzkínálatot.
Csökkenti a diszkont kamatlábat, ami lehetővé teszi a kereskedelmi bankok számára, hogy alacsonyabb kamat mellett növeljék hitelfelvételi volumenüket és bővítsék ügyfeleik hitelezési volumenét. Ez növeli a pénzkínálatot.
Csökkenti a kötelező banki tartalékrátát, ami a gazdaság hitelezési lehetőségeinek bővüléséhez vezet.
A monetáris politika eszközei
Az Oroszországi Bank által használt eszközkészlet a gazdasági fejlődés feltételeitől, a pénzügyi piacok állapotától, valamint a hivatalos arany- és devizatartalékok mennyiségétől függően változik. Például a 2008-as válság után a nyíltpiaci állampapír-műveletek jelentősen visszaestek, 2012 januárjától 2012 áprilisáig nem alkalmaztak olyan monetáris politikai módszert, mint a kötelező tartalékráta módosítása.
Az Oroszországi Bank monetáris politikájának fő eszközei és módszerei a következők:
1) az Orosz Bank működési kamatai;
2) az Oroszországi Banknál elhelyezett kötelező tartalék normái (tartalékkövetelmény);
3) nyílt piaci műveletek;
4) hitelintézetek refinanszírozása;
5) devizaintervenciók;
6) viszonyítási alapok meghatározása a pénzkínálat növekedéséhez;
7) közvetlen mennyiségi korlátozások;
8) kötvénykibocsátás saját nevében.
A Bank of Russia kamatai azok a minimális kamatlábak, amelyeken tevékenységét végzi: refinanszírozási kamatlábak, betéti kamatok, lombard kamatlábak, repókamatok stb. A Bank of Russia kamatpolitikát alkalmaz a piaci kamatlábak befolyásolására. A diszkontráta csökkenése hatással van a kereskedelmi bankok jegybanki hiteligényének növekedésére, ami növeli a hitelezést és a pénzkínálatot. A diszkontráta emelése éppen ellenkezőleg, hozzájárul a kereskedelmi bankok jegybanki hitelek iránti keresletének csökkenéséhez, ami a hitel- és pénzkínálat csökkenését okozza. Az Orosz Bank egy vagy több kamatlábat határozhat meg különböző típusú ügyletekre, vagy kamatláb-politikát folytathat a kamatláb rögzítése nélkül.
A jegybanki diszkontráta változása nemcsak a pénzpiacon, hanem az értékpapírpiacon is változást von maga után, ami ennek a szabályozási mechanizmusnak a közvetett hatását mutatja. A pénzpiaci hitelek és betétek kamatának emelkedése a jegybanki diszkontráta emelkedése miatt a kereslet csökkenését és az értékpapír-kínálat növekedését okozza.
A nyílt piaci műveletek az Oroszországi Bank állampapír-vásárlási és eladási műveletei. A „nyílt piaci műveletek” kifejezést az amerikai Federal Reserve System gyakorlatából kölcsönözték. Ma a gazdaságilag fejlett országok jegybankjai monetáris politikájának legfontosabb eszközei az értékpapírokkal való műveletek. Ez az eszköz a pénzforgalom szabályozásának legerősebb és leghatékonyabb módja, amelyet gyakrabban használnak, mint más módszereket a világgyakorlatban. A nyílt piaci műveleteket a jegybankok megszakításokkal, illetve a monetáris kibocsátás volumenének bővítésének vagy korlátozásának igényével végezhetik. Általános szabály, hogy a nyílt piaci politika megvalósításának eszköze: állampapírokkal történő tranzakciók a másodlagos piacon. Ez sok országra jellemző, különösen Németországra, Franciaországra, Nagy-Britanniára és Olaszországra.
A bankok refinanszírozása abból áll, hogy a Bank of Russia kereskedelmi bankoknak nyújt hitelt. Meghatározzák a refinanszírozott hitelek kamatait is. Ennek növekedése a hitelforrások költségének növekedéséhez és a forgalomban lévő pénzmennyiség csökkenéséhez vezet, míg a ráta csökkenése olcsóbb hitelekhez és a pénzkínálat növekedéséhez vezet. A refinanszírozási kamatláb a pénzügyi piaci kamatláb szintjén kerül meghatározásra. A refinanszírozás formáit, eljárását és feltételeit az Orosz Bank határozza meg.
A devizaintervenció a jegybank tevékenysége, amely a devizapiacra és az árfolyamra gyakorolt folyamatos hatásból áll, amelyet a bank devizaeladásán vagy -vételén keresztül hajt végre. Az oroszországi devizaintervenció végrehajtása elsősorban az orosz rubel, az amerikai dollárral szembeni stabil árfolyam támogatásának céljával függ össze. A devizaintervenciók nem hatékony eszközei a monetáris politikának a valutaválság és az ország instabil pénzügyi helyzete mellett. Oroszország példaként szolgálhat. Az orosz jegybank 2008 nyarán devizaintervenciót hajtott végre a rubel árfolyamának egy adott folyosón való tartása érdekében, de a pénzpiaci válság és az onnan kiáramló rubel a szó szoros értelmében „elsodorta” a rubelt. árfolyam a devizapiacon.
A Bank of Russia kizárólag az Orosz Föderáció kormányával folytatott konzultációt követően jogosult kivételes esetekben az egységes állami monetáris politika megvalósítása érdekében közvetlen mennyiségi korlátozásokat alkalmazni, amelyek valamennyi hitelintézetre egyformán vonatkoznak.
Az Oroszországi Bank monetáris politikájának sajátosságai
Az elmúlt években az Oroszországi Bank monetáris politikáját összességében a módszertani megközelítések következetességének és egyértelműségének hiánya jellemezte. Ezt tükrözte a kamatpolitika fő célkitűzéseinek homályos meghatározása, a pénzkereslet felmérésére szolgáló módszertan és a pénzkínálat kialakításának koncepcionális megközelítése, az arany- és devizatartalékok nem hatékony kezelése, a rendszerszintű intézkedések hiánya egy nemzetközi pénzügyi központ létrehozására az orosz területen, a monetáris politika elégtelen koordinációja a pénzügyi és szektor helyzetével. Különösen a monetáris politika fő irányainak kialakításakor az Orosz Bank nem határozza meg a transzmissziós mechanizmus tárgyait és jellemzőit.
Az orosz monetáris politika fő problémája annak keresése, hogyan lehet nagyságrenddel növelni a társadalmi-gazdasági és tudományos-műszaki fejlesztésbe történő beruházások költségvetési és banki finanszírozását az infláció meredek emelkedése nélkül. Egy ilyen, fejlődést serkentő politikára való átálláshoz számos elméleti és gyakorlati jellegű problémát kell megoldani, mindenekelőtt a monetáris politika céljainak, eszközeinek és szabályainak megválasztását orosz viszonyok között.
Az 1990-es évek elején a monetáris politikai célok hierarchiája így nézett ki: a legmagasabb szinten - végső célok (infláció, külső rubel árfolyam, GDP, beruházások, foglalkoztatás), majd a köztes célok (M2 monetáris aggregátum, kereskedelmi bankok kamatai) és működési célok (kölcsönök az Orosz Föderáció kormányának, hitelek kereskedelmi bankoknak, bankközi piaci kamatlábak). A célok ilyen felépítése annak a következménye, hogy az Orosz Bank abban az időszakban túlnyomórészt adminisztratív monetáris szabályozási eszközöket alkalmazott. Modern körülmények között az Orosz Föderáció Központi Bankja monetáris politikájának végső célja a fenntarthatóan alacsony infláció fenntartása. Az alacsony infláció biztosításával hozzájárul a gazdasági növekedés feltételeinek megteremtéséhez, a munkanélküliség csökkentéséhez, a lakosság életkörülményeinek javításához. Az Orosz Bank egyik fő feladata az Orosz Föderáció kormánnyal való együttműködésének kialakítása és lebonyolítása az egységes állami monetáris politika érdekében. Jelenleg az Orosz Föderáció Központi Bankja a monetáris politika három fő eszközét alkalmazza: az árfolyam-politikát, a nyílt pénzpiaci műveleteken keresztüli korlátozásokat és a rövid távú kamatlábak megállapítását a Bank of Russia műveletei során.
Az árnövekedés korlátozásában fontos szerepet játszik az Oroszországi Bank árfolyampolitikája, amely abból fakad, hogy a monetáris politika formáinak és módszereinek radikális megváltoztatása nem megfelelő. Arra fog törekedni, hogy fokozatosan feladja a rubel árfolyam dinamikájának kezelését, azaz a szabad lebegés rendszerét használja.
Néhány évvel ezelőtt a legtöbb jegybank monetáris politikáját a kamatszabályozásra, azaz a pénz gazdaságban érvényesülő árának meghatározására alapozta. Az orosz jegybank is abból indult ki, hogy monetáris politikája eszközrendszerének kialakításában a fő irányvonal a kamatláb fokozatos értékének emelése legyen. A Bank aktívabb kamatpolitikát kezdett folytatni. A Bank of Russia a refinanszírozási ráta szintjét úgy módosította, hogy eszközével a bankrendszer likviditási szintjét, a pénzkínálat volumenét és az inflációt értékelte. Így 2006 elején az Orosz Nemzeti Bank a többletlikviditás kivonása érdekében többször megemelte a kereskedelmi bankok jegybanknál elhelyezett betéteinek kamatlábait. A monetáris politika számára ez azt jelentette, hogy a pénzkínálat ütemének szabályozása során fokozott figyelmet fordítottak a kamatpolitikára.
Emellett a devizapiacon való jelenlét igénye jelentősen korlátozza az Oroszországi Bank azon képességét, hogy a kamatpolitikát céljainak elérése érdekében felhasználja. A tőke szabad mozgása mellett a monetáris politikai döntéshozatal alapjául szolgáló kamatláb teljes körű felhasználásának döntő feltétele a lebegő árfolyamrendszerre való átállás legyen.
A likviditásszabályozás egyik vagy másik módszerének, így a kamatpolitikának a hatékonysága attól függ, hogy egy adott időszakban hogyan alakul a pénzkínálat.
A közelmúltban a jegybank pénzteremtési mechanizmusát az a tény jellemzi, hogy a rubel főként az Oroszországi Bank devizavásárlásának eredményeként kerül be a bankrendszerbe. A gazdaságba beáramló nagymértékű likviditás a kereskedelmi bankok jegybanki hiteligényét jelentéktelenné teszi.
Az orosz jegybank 2015-re lényegében le kívánja fejezni az inflációs célkövető rendszerre való átállást, amely a mérséklését célul tűzi ki prioritásként. E cél elérésének fő mechanizmusa a gazdasági egységek inflációs várakozásainak befolyásolása. Ugyanakkor a rövid távú kamatlábat a monetáris politika eszközeként használják. Az inflációs célkövetés alapja a gazdasági rendszerben az előző időszakban kialakult, egymással összefüggő és kiegyensúlyozott folyamatok stabilitása. Ennek megfelelően ezek megváltoztatásának lehetőségével nem számolnak az inflációs célkövetésre való átállást meghirdető jegybankok. A Bank of Russia tervezett átállása az inflációs célkövetésre jelentősen növelheti a makrogazdasági instabilitás kockázatát. A monetáris politika ezen változata szerint a külső sokkok hatásának mérséklésére egy szabadon lebegő árfolyamrendszert alkalmaznak. De az árfolyam egy bizonyos tartományban való támogatásának megtagadása a rubel más valutákkal szembeni jelentős ingadozásához vezet, és a spekulatív külföldi tőke éles be- és kiáramlását idézi elő. Ilyen feltételek mellett a rubel árfolyamának további hatása lesz.
A Bank of Russia által kitűzött feladat az átmenet befejezése 2012-2015-ben. az inflációs célkövetési rendszerhez való alkalmazkodás nem tekinthető szükségesnek és indokoltnak. Az orosz jegybank azt a feladatot is deklarálta, hogy a kamatlábat a monetáris politika fő eszközévé alakítsa. Ez várhatóan biztosítja az Orosz Föderáció Központi Bankja saját műveleteinél a kamatláb tartományának fokozatos szűkítését és a pénzpiaci kamatlábak ingadozásának csökkentését. Az orosz jegybank azonban nem a rövid-, közép- és hosszú távú kamatszabályozás alapján fogalmazta meg a kamatpolitika strukturálásának céljait. Meggyőződésünk, hogy az Oroszországi Bank kamatpolitikájának aktiválásának, hitelpolitikája reálgazdaságra, valamint a pénzkínálat kialakítására gyakorolt hatásának erősítésének ki kell terjednie a kamatlábak strukturálásának biztosítására. , az azokat szabályozó intézkedések végrehajtása során.
Így az Orosz Föderáció Bankja bármely állam monetáris rendszerének központi láncszeme, ötvözi egy közönséges (kereskedelmi) bankintézet és egy kormányzati szerv jellemzőit. A Központi Bank jogosult a bankjegyek kibocsátására, a pénzforgalom és az árfolyam szabályozására, valamint az arany- és devizatartalékok tárolására. A jegybank legfontosabb feladata a közös hitelpolitika kialakítása.
Az Orosz Föderáció Központi Bankja monetáris politikájának végrehajtása a pénzügyi válsággal összefüggésben elkerülhetetlenül számos problémával szembesül.
Az orosz gazdaság instabilitása a kínálat és a kereslet instabilitásához vezet a hitelpiacon, feltárva a nemzetgazdasági hitelezési módszerek pozitív és negatív oldalait. Így az értékfedezetű hitel relevanciája csökken a fedezeti érték, a biztosítékok gyors értékesítésének gyakori ellehetetlenülése stb. A fogyasztási hitelek népszerűsége a hitelpiacon egyre növekszik, köszönhetően a lebonyolítás egyszerűségének, a lakosság számos rétege számára elérhetőségének, nem igényel nagy fedezetet, viszonylag alacsony költséget és egyéb előnyöket.
Emellett a hitelpiac működési köre magában foglalja azt is, hogy a résztvevők jelentős bevételhez jussanak. Ezért ez a piaci mechanizmus vonzó a különféle csalások számára.
Figyelembe kell venni azt is, hogy ki kell dolgozni a fogyasztási hitelezést, mint a gazdaság reálszektorának közvetett hitelforrását, amely az utóbbi időben a leggyorsabb ütemben fejlődik.
Az elszámolási és készpénzes tranzakciók végrehajtása során az Orosz Föderáció bankjai szabályozzák a készpénzes pénzkészlet mennyiségét és annak forgalmát. A korlátozott források mellett sok kereskedelmi bank nem tud teljes mértékben készpénzes és nem készpénzes szolgáltatásokat nyújtani a lakosság és a jogi személyek számára, ami ezekből a műveletekből származó nyereség elvesztéséhez vezet.
A készpénzpiacot a fokozott kockázatosság is jellemzi: bankjegyhamisítás, készpénzszolgáltatás számítási hibái, jelentős mennyiségű készpénzes tranzakció stb. Az ilyen kockázatok a hitelintézetek elszámolási és készpénzműveleteinek megszakadásához vezetnek, és csökkentik e műveletek hatékonyságát.
Emellett az oroszországi pénzpiac egyik fő problémája az infláció. Az infláció negatív tényezői különösen a készpénzes és nem készpénzes formájú tőke leértékelődésében, a vásárlóerő visszaesésében, a versenyképtelen vállalkozások tönkretételében, az általános gazdasági válságban nyilvánulnak meg. A készpénzes és nem készpénzes pénzeszközök forgása mindig azzal a kockázattal jár, hogy nem kapja meg az elvárt hozamot mind az állam egésze, mind az egyes alanyok számára. Az infláció megfosztja a Központi Bankot attól, hogy hatékonyan folytassa a monetáris politikát az országban. Az orosz gyakorlat abból a szempontból is problémás, hogy az Orosz Föderáció Központi Bankja nem vásárolja vissza a hitelintézetek és vállalatok értékpapírjait, noha kincstári kötvényeket vásárol, így a pénzkibocsátás alapjává válik.
Így a monetáris szféra fejlődésének jelenlegi szakaszában javítani kell az Orosz Föderáció Központi Bankjának monetáris politikáját a legsürgetőbb problémák megoldása érdekében.
Azok a hallgatók, végzős hallgatók, fiatal tudósok, akik tanulmányaikban és munkájuk során használják fel a tudásbázist, nagyon hálásak lesznek Önnek.
közzétett http://www.allbest.ru/
Tanfolyami munka
tudományág: "Közgazdasági elmélet"
a témában: "Az Orosz Központi Bank monetáris politikája"
Cseljabinszk - 2016
Bevezetés
1. A monetáris politika vizsgálatának elméleti megközelítései
1.1 A bank monetáris politikájának lényege és típusai
1.2 A jegybank fogalma és szerepe a monetáris politikában
1.3. Ötletek a gazdaság monetáris szabályozásáról a különböző gazdasági iskolák által
1.3.1 Neoklasszikus iskola
1.3.2 A monetáris szabályozás keynesi modellje
1.3.3 A pénz monetarista mennyiségelmélete
2. Az orosz gazdaság és monetáris politika alakulása 2015-ben
2.1 A végrehajtás feltételei és főbb monetáris politikai intézkedések
2.2 Monetáris politikai eszközök alkalmazása
2.3 A monetáris politika az Oroszországi Bank egyéb funkcióival kölcsönhatásban
3. A makrogazdasági fejlődés és a monetáris politika forgatókönyve 2016-2018
Következtetés
A felhasznált források listája
Bevezetés
Az orosz gazdaság fejlődésének különböző szakaszain való áthaladása természetesen nem járhatott együtt a gazdaság pénz- és hitelszektorának dinamikájának megfelelő változásaival.
A hiteltőke-piac hitel- és monetáris ügylettípusainak, eszközeinek rohamos bővülése, a számítógépek használata új feltételeket diktál a hitelpiac fejlődéséhez.
A hitelpiacon a monetáris erőforrások újraelosztása a résztvevők között az ország pénzkínálatának újraelosztásához vezet a gazdaság magasabb jövedelmezőségű ágazatai között. Az ilyen interakció a gyorsított elszámolások bázisának megteremtését, az automatizált új módszerek bevezetését eredményezi, és több lehetőség nyílik a hitelpiac szereplői számára. Mindez hozzájárul a terjesztési költségek megtakarításához és a társadalmi reprodukció egészének hatékonyságának növeléséhez.
A pénzforgalom területén a nemzetgazdaságban keletkezett javak végső értékesítése, valamint a társadalmi termelés és a személyes fogyasztás közötti kapcsolat minőségének vizsgálata történik. Ezen okok miatt a gazdaságban a normális pénzforgalom, vásárlóerejük stabilitása nagymértékben függ a készpénzpiac állapotától.
Mindezekben a folyamatokban fontos szerepet játszanak a központi bankok, amelyek bármely ország monetáris rendszerének központjaként szolgálnak.
Az Orosz Bank minden évben az Orosz Föderáció kormányával közösen meghatározza az egységes monetáris politika fő irányait és konkrét intézkedéseket a rubel vásárlóerejének és árfolyamának fenntartására. Emellett az Orosz Föderáció Központi Bankja által követett hatékony politikának köszönhetően növekszik a külföldi bankok behatolása a hazai hitelpiacra, és növekszik az orosz bankok részvétele a nyugat-európai gazdaságban.
Ezért ennek a kurzusnak az a célja, hogy tanulmányozza az Orosz Föderáció Központi Bankja monetáris politikáját és végrehajtásának jellemzőit a jelenlegi szakaszban. A kurzusmunka kutatási tárgya az orosz gazdaság monetáris szférája, a kutatás tárgya a monetáris politika eszközei.
A tanulmány céljai a következők:
1. A monetáris politika és a jegybank szervezetének elméleti alapjainak tanulmányozása;
2. Oroszország monetáris szférájának jelenlegi állapotának felmérése;
3. Az Orosz Föderáció Központi Bankja monetáris politikájának főbb irányainak elemzése;
4. Az Orosz Föderáció Központi Bankja monetáris politikájának hatékonyságát akadályozó okok azonosítása;
5. Az Orosz Föderáció Központi Bankja monetáris politikájának eszközeivel azonosított problémák megoldásának fő módjainak kialakítása.
A kurzusban alkalmazott kutatási módszerek a következők: közgazdasági és matematikai, statisztikai, grafikus és egyebek.
Ebben a munkában jogalkotási aktusok tájékoztató anyagait, hazai és külföldi szerzők-kutatók munkáit, folyóiratokat is felhasználták.
1. A pénz tanulmányozásának elméleti megközelítései- hitelpolitika
1.1 A pénz lényege és fajtái- hitelpolitikabefőttes üveg
A monetáris politika közgazdaságelméleti szempontból kormányzati intézkedések összessége a pénzforgalom és a hitelezés terén. Pénzügyi szempontból a monetáris politika a jegybank által az aggregált kereslet szabályozására irányuló, egymással összefüggő intézkedések összessége, a hitelezés és a pénzforgalom helyzetére gyakorolt tervezett hatáson keresztül.
A monetáris politika céljai a következők:
1) A gazdasági aktivitás fenntartását és a munkanélküliség csökkentését célzó gazdasági célok:
a gazdasági növekedés ütemének szabályozása;
A GDP növekedése;
Az áru-, tőke- és munkaerőpiac ciklikus ingadozásainak mérséklése;
Az infláció megfékezése;
A monetáris tranzakciók volumenének növekedésének ösztönzése;
Kiegyensúlyozott fizetési mérleg elérése és egyebek.
2) Szociális feladatok:
A lakosság életszínvonalának emelése;
Tegye elérhetőbbé a különböző szolgáltatásokat és másokat. /7/
A monetáris politika szorosan kapcsolódik a belpolitikai és gazdasági kapcsolatokhoz, különösen az inflációhoz és a gazdasági növekedéshez. Ráadásul nem a gazdasági szabályozás különálló elemeként használják, hanem olyan eszközökkel együtt, mint a pénzügyi politika, a jövedelempolitika és mások.
A monetáris politikában alkalmazott módszerek változatosak, de ezek közül a leggyakoribbak:
A diszkontráta vagy a jegybank hivatalos diszkontrátájának változása (számviteli vagy diszkontpolitika);
Változások a bankok kötelező tartalék normáiban;
Nyílt piaci műveletek, pl. váltók, államkötvények és egyéb értékpapírok vételére és eladására irányuló ügyletek;
A bankok gazdasági normáinak szabályozása (a készpénztartalékok és betétek, a saját tőke és a kölcsöntőke, a saját tőke és a kölcsöntőke, a saját tőke és az eszközök közötti arány, az egy hitelfelvevőnek nyújtott kölcsön és a tőke vagy eszközök aránya stb.). /egy/
Szelektív (szelektív) módszerekkel is lehet szabályozni bizonyos hitelformákat (például fogyasztói), vagy különféle iparágak (lakásépítés, exportkereskedelem) hitelezését. A szelektív módszerek a következők:
A banki hitelek méretének közvetlen korlátozása az egyes bankok vagy hitelek esetében (ún. hitelplafon);
Az egyes hiteltípusok kibocsátásának feltételeinek szabályozása, így különösen a fedezetek megállapítása, pl. a biztosíték összege és a kölcsön nagysága közötti különbség; betétek kamatai és hitelkamatai stb.;
Számviteli politika. monetáris politika központi
A monetáris forgalom területén az állam folytatja politikáját, a szabályozásban ezzel a partnerrel együttműködve. Egyfajta partnerség alakul ki: „az állam – a jegybank”. A gyakorlat mutatja ennek az együttműködésnek a nagy hatékonyságát.
Megjegyzendő, hogy a termelési szektorban az állam nem rendelkezik ilyen erőteljes befolyási karral. A feldolgozóiparnak a piac természetéből adódóan megkövetelt legmagasabb fokú szabadságot és függetlenséget kell élveznie. A termelési szférán belül az állam a közvetett befolyásolási módokra helyezi a hangsúlyt - a hitel és a pénzforgalom rendszerén keresztül, amely a gazdaság egyfajta keringési rendszere.
A feldolgozóiparra gyakorolt szabályozási befolyásnak ez a közvetett változata a kompromisszumokra épül. Nincs közvetlen beavatkozás a vállalkozók terveibe. Az indirekt módszerek ugyanakkor megteremtik annak előfeltételeit, hogy maga a vállalkozó is törekedjen a gazdaságpolitikai céloknak megfelelően cselekedni. Kifelé azonban az állami terv az üzleti szféra önálló döntéseinek meghozatalával valósul meg. Így „a közvetett szabályozási módszerek a piac számára szükséges szabadságelemek lágy, de finoman kiszámított és kitartó állami fellépéseivel való kombinációjában nyilvánulnak meg”.
Mindez csak akkor valósítható meg, ha a kormány egy olyan erős szabályozó kart használ, mint a Központi Bank, amelynek felépítését e kurzusmunka következő fejezetében tárgyaljuk.
1.2 A jegybank fogalma és szerepepénzügyi- hitelpolitika
A jegybankok megjelenése történelmileg összefügg azzal, hogy a bankjegykibocsátást néhány, a legmegbízhatóbb és legáltalánosabb kereskedelmi bank kezében központosították, amelyek bankjegyei sikeresen szolgálhattak univerzális forgalom hiteleszközként.
Az ilyen bankokat emissziós bankoknak kezdték nevezni. Az állam a vonatkozó törvények kibocsátásával aktívan hozzájárult ehhez a folyamathoz, hiszen számos kisbank hitelkibocsátására kibocsátott bankjegyei a kibocsátók csődje esetén elvesztették forgalomképességüket. A XIX végén – a XX. század elején. a legtöbb országban az összes bankjegy kibocsátása egyetlen kibocsátó bankban összpontosult, amely központi kibocsátó bankként, majd egyszerűen központi bankként vált ismertté.
Jelenleg Oroszországban kétszintű bankrendszer működik - ezek kereskedelmi bankok és különféle pénzügyi szervezetek, amelyek hitelezési funkciókat látnak el, a második szint a Központi Bank. A szintek közötti kapcsolatok két alapelven alapulnak: Szabályozási tevékenység.
Különleges helyet foglal el a központi (kibocsátó) bank, amely az ország teljes bankrendszerének fő koordináló és szabályozó szerve.
A Központi Bank (CB) a következő funkciókat látja el:
A monopólium pénzt bocsát forgalomba;
Megtartja más bankok átmenetileg szabad pénzeszközeit és kötelező tartalékait, pl. "bankok bankjaként" működik;
Ellátja a "végső hitelezők" szerepét, azaz. kölcsön nyújtása csak abban az esetben, ha az máshol nem elérhető elfogadható feltételekkel, elsősorban rövid távú szükségletekre;
Készpénz nélküli fizetést teljesít országos szinten;
Végrehajtja a költségvetés készpénzes végrehajtását és kölcsönt nyújt az államnak;
Szabályozza a nemzeti valuta árfolyamát és koordinálja a magánbankok külföldi tevékenységét országukban;
Központosított arany- és valutatartalékot tart;
Gazdaságilag indokolt korlátokat és normákat állapít meg a bankok tevékenységére, beleértve a hitelek hivatalos kamatlábait is;
Tudományos kutatást végez;
Meghatározza a hitel- és pénzintézetek jogi kereteit és működési elveit, a rövid és hosszú távú hitelműveletek piacait, valamint az országban forgalomban lévő fizetési bizonylatok fajtáit;
A gazdaság monetáris szabályozásának hatékony mechanizmusát képezi.
A jegybank felhatalmazása lehetővé teszi a kétszintű bankrendszer hatékony működésének biztosítását. A fenti funkciók megvalósításához a jegybanknak kiterjedt regionális intézményhálózatra és központi irodára van szüksége.
Tekintsük részletesebben a jegybank szerepét a monetáris politika végrehajtásában. A jegybank a gazdaság monetáris szabályozásának fő lebonyolítója, amely szerves részét képezi a kormány gazdaságpolitikájának, amelynek fő céljai a stabil gazdasági növekedés elérése, a munkanélküliség és az infláció csökkentése, valamint a fizetési mérleg kiegyenlítése.
A legtöbb országban a pénzkínálat 75-90%-a bankbetét, és csak 25-10%-a - jegyzi meg a Központi Bank. Ezért a monetáris szféra állami szabályozása csak akkor lehet sikeres, ha az állam a jegybankon keresztül képes befolyásolni a kereskedelmi bankok működésének mértékét és jellegét.
A jegybank szerepét a monetáris szféra közvetett szabályozásával valósítja meg. Például a hivatalos diszkontráta emelésével vagy csökkentésével a jegybank befolyásolja a kereskedelmi bankok és ügyfeleik hitelfelvételi képességét, ami viszont hatással van a gazdasági növekedésre, a pénzkínálatra és a piaci kamatszintre.
A jegybanki diszkontráta változása, amely ennek megfelelő piaci kamatváltozást okoz, a fizetési mérleg és az árfolyam alakulásában is megjelenik. Az árfolyam emelése segíti a rövid lejáratú külföldi tőke országba vonzását, ennek hatására aktiválódik a fizetési mérleg, nő a devizakínálat, csökken a devizaárfolyam és ennek megfelelően emelkedik a nemzeti valuta árfolyama. A ráta csökkentése ellenkező hatást vált ki.
Egy másik példa a kötelező tartalékráta változása. Emelkedése következtében a bankhitelek és a forgalomban lévő pénzmennyiség csökken, a bankhitelek kamatai emelkednek. A banki tartalékok normatívájának csökkenése a banki hitelek, illetve a pénzkínálat bővüléséhez, a piaci kamat csökkenéséhez vezet. A kötelező tartalék a kereskedelmi bankok jegybankban elhelyezett betéteinek kötelező mértéke, amelyet törvény állapít meg és a kereskedelmi bankok teljes betétállományának százalékában határoz meg. A kötelező tartalék szabályozásának kettős jelentése van: egyrészt minimális likviditási szintet garantál a kereskedelmi bankok számára, másrészt a jegybank monetáris politikájának fontos eszközeként alkalmazzák.
A monetáris politikát a jegybank szerepének értékelése során tág és szűk értelemben is figyelembe kell venni. Tágabb értelemben az infláció és a munkanélküliség leküzdését, a stabil gazdasági fejlődés elérését célozza a forgalomban lévő pénzmennyiség, a bankrendszer likviditásának és a hosszú távú kamatlábak szabályozásával. Szűk értelemben egy ilyen politika az optimális árfolyam elérését célozza devizaintervencióval, számviteli politikával és a rövid távú kamatszabályozás egyéb módszereivel. Valutaintervenció alatt azt a politikát értjük, hogy a Központi Bank devizát vásárol és ad el a nemzeti valutára a devizapiacon.
Amikor a jegybank külföldi valutát ad el vagy vesz nemzeti valutáért cserébe, megváltozik a devizakereslet és -kínálat aránya, és ennek megfelelően változik a nemzeti valuta árfolyama. Ha például a Bank of Russia dollárt ad el a valutaváltáson, akkor a dollárkínálat növekszik, és ennek megfelelően az árfolyamuk csökken, a rubel árfolyama pedig emelkedik. Dollár vásárlásakor megnő az árfolyamuk.
A jegybank tehát meghatározó szerepet játszik a monetáris politika megvalósításában, és meghatározza a jövőbeni fejlődési kilátásokat.
A klasszikus (neoklasszikus) iskola közgazdászai a 19. század utolsó harmadában - a 20. század elején. hitt a hatékony önszabályozó és önfejlesztő piacgazdaságban, tagadta a nagyarányú állami beavatkozás szükségességét a gazdasági folyamatokba, és a pénzt csak a reálértékek, így a kibocsátás, a jövedelem, a beruházások nominális kifejezésére szolgáló héjnak tekintette, stb.
Úgy gondolták, hogy a termelés valós mennyiségét a társadalom rendelkezésére álló főbb termelési tényezők határozzák meg: a munkaerő-erőforrások, a termelési kapacitások, a természeti erőforrások, vagyis azok a tényezők, amelyek csak hosszú távon változnak. Ennek az iskolának sok közgazdásza különösen úgy vélte, hogy a termelés volumene és a pénz sebessége a természetes szintre hajlik, és nem függ a pénz és a monetáris politika hatásától. A gazdaság pénzmennyiségének változása csak a hazai árak szintjét érintheti. A pénz mennyiségelméletéhez ragaszkodva, melynek modernizálásához jelentős mértékben hozzájárult a matematikai iskola jeles képviselője, I. Fischer (1867-1947). A közgazdaságtanban jól ismert I. Fisher MV = PQ csere matematikai egyenlete, ahol M a forgalomban lévő pénz mennyisége. V - a pénz forgási sebessége, P - árszint. K - a valós kibocsátás szintje. Ebben az egyenletben az MV a gazdaság pénzkínálatát, PQ-t jellemzi - pénzigény.
A neoklasszikusok azzal érveltek, hogy a nominális pénzmennyiség arányos változása csak az abszolút árszint arányos változását okozza. Ezért arra a következtetésre jutottak, hogy a monetáris politika nem hatékony, és arra szólították fel a kormányt, hogy mindenekelőtt az államháztartás kiegyensúlyozottságára ügyeljen, elkerülve annak hiányát.
Világgazdasági válság 1929-1933 megkérdőjelezte a neoklasszikus elmélet főbb rendelkezéseit, amelyek gyakorlatilag kizárták az elhúzódó válságok és az önkéntelen munkanélküliség lehetőségét a piacgazdaságban. Azt is megállapította, hogy a pénz és az árak klasszikus, hosszú távú időskálán működő mennyiségelmélete nem képes megoldani a válság okozta problémákat. Leküzdeni az amerikai kormány munkanélküliségét. Nagy-Britannia és más fejlett országok olyan állami szabályozási intézkedéseket kezdtek alkalmazni, amelyek nem illeszkednek az ortodox neoklasszikus doktrínába.
A piacgazdaságba való nagyszabású állami beavatkozás leghíresebb elméleti indoka J. Keynes „A foglalkoztatás, a kamat és a pénz általános elmélete” (1936) című könyve volt. Keynes forradalmasította a makroökonómiát, gyökeresen megváltoztatva a közgazdászok és a kormányok üzleti ciklusokról és gazdaságpolitikáról alkotott gondolkodását.
Az új közgazdasági elmélet abból indult ki, hogy a modern, automatikusan egyensúlyra törekvő piacgazdaság az aggregált kereslet és az aggregált kínálat egyenlőségének állapotába kerülhet, amelyben a tényleges kibocsátás jóval alacsonyabb, mint a potenciál, és jelentős része a piacgazdaságnak. a munkaerő kényszerű munkanélküliekből áll.
J. Keynes a klasszikusokkal ellentétben úgy vélte /20/, hogy a gazdaság hosszú időre "beszorulhat" az alacsony kibocsátás és a krónikus munkanélküliség helyzetében, mivel az árak és a bérek rugalmatlansága miatt nincs mechanizmus amelyekben gyorsan helyreállna a teljes foglalkoztatottság és biztosított lenne a termelési kapacitások teljes kihasználása.
J. Keynes az elégtelen aggregált keresletben látta annak okát, hogy a gazdaság az alulfoglalkoztatottság körülményei között az egyensúlyi csapdába kerüljön, és úgy vélte, hogy a kormányzat a monetáris és fiskális politika módszereivel befolyásolni tudja a gazdasági tevékenység helyzetét az aggregált kereslet megváltoztatása érdekében.
Az aggregált kereslet keynesi elméletében a beruházási kereslet meghatározó jelentőségű. A beruházások multiplikátorhatásból eredő ingadozása nagy változásokat fog okozni a termelésben és a foglalkoztatásban. J. Keynes a gazdaságba történő beruházások mértékét meghatározó legfontosabb tényezők közül a kamatlábat emeli ki, mivel ez utóbbi a beruházási projektek finanszírozásához szükséges hitel megszerzésének költsége. A ceteris paribus kamatemelés csökkenti a tervezett beruházások mértékét, és ennek következtében a termelés és a foglalkoztatás volumene is visszaesik.
A funkcionális függőségek láncolata a következőképpen fejezhető ki: a pénzkínálat növekedése a kamatláb csökkenését okozza, ami a beruházások, következésképpen a jövedelem és a foglalkoztatás növekedéséhez vezet. Keynes a kamatláb befektetési politikára gyakorolt hatását olyan karnak tekintette, amelyen keresztül a pénzforgalom feltételei a gazdaság egészére hatnak. Éppen ezért a keynesi elmélet fontos része a pénzpiac elemzése, ahol a kamatláb a pénzkínálat és a kereslet kölcsönhatásának eredményeként alakul ki. A kamatláb változásának mechanizmusát feltárva J. Keynes elvetette a pénzkereslet klasszikus kvantitatív elméletét, és bemutatta álláspontját, mely szerint a pénz a vagyon egyik fajtája, illetve az üzleti szférák azon vágyát, hogy a pénzkereslet egy részét megtartsák. a pénz formájában megjelenő eszközöket az úgynevezett likviditási preferencia határozza meg.
Keynes a pénzkeresletet két változó – a nominális nemzeti jövedelem és a kamatláb – függvényének tekintette, mert úgy vélte, hogy a teljes pénzkereslet két elemet tartalmaz. Az első elem a tranzakciós kereslet, vagy a pénz, mint csereeszköz iránti kereslet, i.e. pénzkereslet tranzakciókhoz, áruk és szolgáltatások vásárlásához. Figyelembe veszi a tranzakciós motívumot, amikor a tervezett kiadások lebonyolításához pénzre van szükség, valamint az elővigyázatossági motívumot, amely szükségessé teszi a pénz birtoklását a váratlan igények kielégítéséhez. A tranzakciós kereslet a nemzeti jövedelem szintjétől függ: minél magasabb a nominális nemzeti jövedelem, annál magasabb a költekezés, hiszen az emberek sok tranzakciót kötnek, és több likvid pénzeszközre van szükségük.
Keynes-ben alapvetően újdonság a második elem bevezetése az aggregált pénzkeresletbe – az értékpapírok vásárlásához és eladásához kapcsolódó spekulatív kereslet. A spekulatív pénzigény jelenléte abból adódik, hogy az emberek minden esetben maguk határozzák meg, hogy a jövedelmük mekkora részét költi fogyasztásra és mekkora részét megtakarításra, illetve milyen formában tárolja a megtakarítást. Az értékpapírokban képviselt megtakarítások bevételt termelnek. Ezek megtartása azonban kockázattal jár, mivel a kamatláb változása az értékpapírok árfolyamának változásához vezet. Mivel az értékpapírok ára fordítottan arányos a kamatlábbal, ennek emelkedése esetén az értékpapírok piaci értéke csökken. Sőt, várhatóan a „természetes szintet” elérve a jövőben csökkenni kezd a kamatláb, és az értékpapírokat nyereséggel és magasabb áron lehet értékesíteni. Természetesen minden eszközt beruházó gazdálkodó egység szívesebben fektet be értékpapírokba, aminek következtében nem lesz spekulatív pénzkereslet. Ezzel szemben, ha a kamat alacsony, akkor a jövőben várhatóan emelkedni fog, ami az értékpapírok árfolyamának csökkenéséhez vezet, és az értékpapír-tulajdonosok tőkéjében veszteséget okoz. Ilyen körülmények között általános a likviditási vágy, a gazdasági növekedésnek az értékpapír-befektetéseken keresztüli hitelezés megtagadása, és nő a spekulatív pénzkereslet.
J. Keynes munkái szerint a spekulatív motívum fordított kapcsolatot alakít ki a pénzkereslet és a hitelkamat között.
A pénzkereslet funkcionális függése a következőképpen határozható meg: a nominális pénzkereslet a nominális nemzeti jövedelemtől és a nominális kamatlábtól függ.
A gazdaság pénzkínálatát a jegybank politikája határozza meg, és rövid távon állandó.
A pénzpiaci kamatképzés mechanizmusa grafikusan ábrázolható (lásd 1. ábra).
Rizs. 1. A névleges kamatláb függősége i a forgalomban lévő pénz mennyiségéről M: Md a teljes pénzkereslet; Ms - pénzkínálat; E a pénzpiac egyensúlyi pontja; i - egyensúlyi kamatláb
A nominális jövedelem szintjének növekedése a pénzkeresleti görbét jobbra, Md 2 pozícióba tolja el , ami ceteris paribus a nominális kamatláb növekedését okozza (i 2).
A pénzkínálat növekedése az Ms 1 görbét jobbra, Ms 2 pozícióba tolja, és ennek megfelelően az egyensúlyi kamatlábat az (i 3) értékre csökkenti.
Az állam a monetáris politika módszereivel befolyásolhatja a kamatlábat, ezen keresztül a beruházások szintjét, a teljes foglalkoztatás fenntartását és a gazdasági növekedés biztosítását.
J. Keynes és követői azonban a fiskális politikát helyezték előtérbe. Ennek magyarázatára több ok is felhozható.
Először is a gazdaság olyan speciális állapotba kerül, amelyben a pénzkínálat növekedése nem okoz változást a nemzeti jövedelemben. Ezt az esetet "likviditási csapdának" nevezik, és kellő részletességgel elemezte a híres angol közgazdász, J. Hicks /21/
A „likviditási csapda” azt jelenti, hogy a kamatláb meglehetősen alacsony szinten van, és csak felfelé változtatható. Ilyen feltételek mellett a pénz tulajdonosai nem kívánnak befektetni. Van olyan helyzet, hogy még a nagyon alacsony kamat sem ösztönzi a beruházásokat, és nem járul hozzá a jövedelem növekedéséhez. A teljes pénznövekedést elnyeli a spekulatív kereslet, azaz a pénz a kezeken települ, nem fektetik be a gazdaságba. Mivel a kamatláb nem változik, a befektetés és a bevétel változatlan marad. A független ébredés piaci mechanizmusa nem működik. Impulzusra van szükség a piaci rendszeren kívülről. Ebből a helyzetből a keynesiánusok úgy vélték, hogy csak a fiskális politika bevonásával lehetséges a kiút, amely „mozdonyként” fog szolgálni a magánbefektetések számára.
Másodszor, Keynes a pénz sebességének értékelése során abból indult ki, hogy az rövid időn belül is (például a gazdasági cikluson belül) változékony és kiszámíthatatlan. A pénz tehát nem tekinthető a kibocsátás, a foglalkoztatás és az árak dinamikáját meghatározó legfontosabb tényezőnek.
És végül, harmadszor, J. Keynes úgy vélte, hogy az árak a piacgazdaságban rugalmatlanok, ezért minden gazdasági mutatót állandó bérben fejez ki.
Keynes, miután megvizsgálta, hogy a kormány fiskális és monetáris politikája milyen csatornákon hat a gazdaság állapotára, elméleti premisszákra alapozva arra a következtetésre jutott, hogy a depresszió körülményei között a monetarista gazdaságszabályozási és -ösztönzési módszerek összeomlottak. Az adórendszer és az állami kiadások szerkezetének megváltoztatását tartotta hatékonyabbnak a gazdaság stabilizálásában. Ez a következtetés késztette Keynes követőit a jól ismert tézis meghirdetésére: „a pénz nem számít”. A korai keynesiánusok ugyanakkor a „likviditási csapdából” kiindulva a monetáris politikát hatástalannak ítélték, és a fiskális politika abszolútumát hangsúlyozták.
A későbbi keynesiánusok a monetáris politikát is hatékonynak tartották. Előnyben részesítik a vegyes monetáris és fiskális politikát: viszonylag szigorú fiskális és könnyed monetáris, míg az utóbbi a fiskális szabályozási intézkedéseket kísérő adaptív politika szerepét kapja. A kamat alacsonyan tartása és a beruházások ösztönzése érdekében monetáris politikára van szükség: a pénzkínálat növekedése ellensúlyozza a kamatláb növekedését, és így megakadályozza a magánberuházások kiszorulását, csökkenti a „nyomó” hatást az állami kiadások növekedésekor.
A monetarizmus egy olyan közgazdasági irányzat, amely a forgalomban lévő pénz mennyiségének változását hangsúlyozza az árak, a jövedelem és a foglalkoztatás meghatározó függvényeként.
A monetaristák nemcsak a pénz gazdaságban betöltött szerepének kérdésében nem értenek egyet a keynesiánusokkal, hanem mindenekelőtt a piacgazdaság egészének működésének megítélésében. Úgy vélik, hogy a piacgazdaság meglehetősen stabil, és a piaci mechanizmus önmagában is képes helyreállítani a gazdasági egyensúlyt. Ezért a monetaristák ellenzik az aktív állami beavatkozást a gazdaságba, védik a szabad verseny elvét általában és különösen a monetáris szférában. A monetaristák a pénzt döntő tényezőnek tekintik a termelés fejlődésében. A monetáris szféra túlzott állami szabályozása szerintük gazdasági válságot válthat ki. Erre nem csak a hetvenes évek közepén és a 80-as évek elejének válságaiban találtak bizonyítékot.
A pénz, és különösen a monetáris forgalom szerepének alábecsülése, az Egyesült Államok Federal Reserve System (FRS) képtelensége megakadályozni a forgalomban lévő pénz mennyiségének meredek csökkenését a 20-as évek végén. M. Friedman szerint jelentősen megnövelték a gazdasági visszaesés negatív oldalait. M. Friedman meg volt győződve arról, hogy a pénz és a pénzforgalom mindig is nagyon fontos volt a gazdaság fejlődése szempontjából, és a monetáris elmélet figyelmen kívül hagyása vagy annak posztulátumaival való visszaélés a túlzott állami szabályozás során óriási károkat okozhat a közgazdaságban.
Az üzleti ciklusok és a monetáris forgalom elemzése lehetővé tette M. Friedmannak és társainak a monetáris forgalom klasszikus kvantitatív elméletének jelentős korszerűsítését, különösen a rövid távú időintervallumokra vonatkozóan. Így a monetaristák, a pénz forgási sebességét változónak tekintve, úgy vélik, hogy az általuk javasolt elmélet lehetővé teszi e változó viselkedésének előrejelzését. A pénzforgalom sebességét meghatározó fő tényezőként az infláció várható szintjét és a kamatlábat emelik ki. A monetaristák feltárták a pénzkínálat, a reál és a nominális GNP növekedési ütemének változása közötti összefüggést is, és kimutatták, hogy a pénzkínálat növekedési ütemének változásai gyorsabban befolyásolják a reálkibocsátást, mint az árakat. Például egyetlen konjunktúracikluson belül a forgalomban lévő pénzmennyiség növekedési üteme némi, általában több hónapos késéssel, változást idéz elő a nominális GNP növekedési ütemében. Először is, a nominális GNP változásának jelentős része a reál GNP változásait tükrözi, pl. a gazdasági rendszerben megtermelt áruk és szolgáltatások reálmennyiségének változása. A jövőben, ha a pénzkínálat növekedési üteme jelentősen meghaladja a gazdasági növekedés átlagos éves ütemét, a nominális GNP változásainak jelentős része az abszolút árszint változása. Így a nominális GNP növekedésének felgyorsulása, amelyet a pénzkínálat növekedése okoz, csak kezdetben jelentkezik a reálkibocsátás növekedésében, amelyet a munkanélküliség csökkenése kísér. Ezt követően a reáltermelés növekedési ütemének lassulása oda vezet, hogy a pénzkínálat növekedési ütemének változása miatt az árak növekedése elnyeli a gazdaságra gyakorolt hatások egyre nagyobb részét. Amikor a pénzkínálat növekedési üteme lelassul, a nominális és a reál GNP megfelelő változásai fordított sorrendben lassulnak.
A monetarista irányzat képviselőinek új tanulmányai megadták a kulcsot annak megértéséhez, hogy az állam monetáris politikája milyen hatást gyakorol a gazdaság helyzetére, lehetővé tette egy olyan korábban nem megfigyelt gazdasági jelenség magyarázatát, mint a stagfláció, vagy a magas munkanélküliség és a magas egyidejű fennállása. az inflációt, ami teljesen ellentmondott a keynesi elméletnek, és végül megfelelő ajánlásokat fogalmazott meg az állam monetáris politikájára vonatkozóan.
Abból a tényből kiindulva, hogy a jó szándékot túl gyakran helytelenül hajtják végre, a monetaristák ellenezték a pénzkínálat és a kamatláb stabilizálását célzó aktív monetáris politika megvalósítását.
A keynesi koncepciót tévesnek és belsőleg ellentmondásosnak tartották. Ezért a szabályozás fő tárgya szerintük nem a kamatláb, hanem a pénzkínálat növekedési üteme. A jegybanknak állandó, kiszámítható monetáris politikát kell végrehajtania, és követnie kell a pénzkínálat állandó növekedésének egyszerű szabályát. A pénzkínálat növekedési ütemének elegendőnek kell lennie ahhoz, hogy egyrészt biztosítsa a reál GNP növekedését, másrészt ne idézzen elő inflációs folyamatokat a gazdaságban.
A 70-es években - a 80-as évek elején. a monetarista receptek gyakorlati alkalmazása lehetővé tette az infláció elleni küzdelem meglehetősen hatékony intézkedések kidolgozását. Ezzel párhuzamosan az inflációs folyamatok stabilizálódása, a pénzügyi intézmények változásai és a gazdasági növekedés új minőségére való átállás a 80-as években. jelentősen csökkentette az előző évtized inflációs időszakában kialakított monetáris politikai receptúrák relevanciáját. A közgazdászok azonban nagyrészt a monetaristák tudományos eredményeinek köszönhetően örökre elbúcsúztak a „pénz nem számít” kijelentéstől.
A modern monetáris elmélet egyre inkább elsajátítja a modellek szintetikus formáit, beleértve a keynesianizmus, a monetarizmus, a neoklasszikus kínálati oldali közgazdaságtan stb. elemeit.
Összességében a közgazdaságtanban kialakult egy irányvonal, az úgynevezett "neoklasszikus szintézis", amely a modern vegyes gazdaság működésének elméletének és gyakorlatának számos kérdésében többféle nézőpontot foglal magában.
2. Az orosz gazdaság és monetáris politika alakulása 2015-ben
2.1 A megvalósítás feltételei ésalapvető intézkedések monetáris politika
Egy évvel korábban az Egységes Állami Monetáris Politika 2015-ös, 2016-os és 2017-es Útmutatójában az Orosz Nemzeti Bank öt olyan gazdasági fejlődési forgatókönyvet vett figyelembe, amelyek az olajárak dinamikájára vonatkozó feltételezésekben, valamint a pénzügyi, ill. Oroszországgal kapcsolatban bevezetett gazdasági szankciók. A gazdaságfejlesztési forgatókönyvekben az uráli olaj hordónkénti ára 2015-ben átlagosan 84 USD és 105 USD között mozgott (az alapforgatókönyv szerint az olajár 95 USD/hordó volt). Az orosz jegybank stresszesnek ítélte azt a forgatókönyvet, amely magában foglalta az olajár hordónkénti árának 60 dollárra történő csökkenését 2015-ben.
Így az orosz gazdaság egyrészt a kibocsátás csökkenésével, másrészt az infláció felgyorsulásával szembesült. Ilyen körülmények között az orosz jegybank folytatta monetáris politikáját, egyensúlyt teremtve az infláció csökkentésének szükségessége és a gazdasági tevékenység túlzott lehűlésének megakadályozása között, miközben fenntartja a pénzügyi stabilitást. Az inflációs és leértékelési várakozások növekedésének korlátozását, a pénzpiaci helyzet normalizálását célzó intézkedések közé tartozik az a 2014. december 16-i döntés, hogy az irányadó rátát évi 17,00%-ra emelik, növelve ezzel a Bank által biztosított deviza mennyiségét. Oroszország visszafizetendő alapon az orosz hitelintézeteknek, valamint a pénzügyi szektor stabilitásának megőrzését szolgáló intézkedések.
Ezen intézkedések végrehajtása hozzájárult a pénzügyi piac helyzetének stabilizálásához, a gazdálkodó szervezeteknek az orosz pénzügyi rendszer egészébe vetett bizalmának helyreállításához, és visszatartó hatást gyakorolt a gazdasági tevékenységre. A monetáris politikai döntések meghozatalakor az orosz jegybank a negyedéves Monetáris Politikai Jelentésben /22/ közzétett, rendszeresen frissített, a külső feltételek változásait is figyelembe vevő középtávú makrogazdasági előrejelzésre támaszkodott.
Az olajár 2015. évi alacsony szintje a világ olajpiacán tapasztalható jelentős túlkínálat, valamint az amerikai dollár erősödésének hatására alakult ki az amerikai gazdaság viszonylag gyors fellendülése és a várakozások hátterében. az Egyesült Államok jegybankja monetáris politikája normalizálásának kezdetéről.
Egyrészt lassult az energiaforrások iránti kereslet növekedése, amiért a világgazdasági növekedési ütem a vártnál alacsonyabbnak bizonyult (elsősorban a világgazdaság gazdasági növekedésének lassulása miatt lassulni fog 2015-ben 3,1%-ra, szemben az egy évvel korábbi 3,4%-kal, a feltörekvő piacokkal rendelkező országokban pedig 4,6-ról 4,0%-ra.
Másrészt az OPEC azon döntése, hogy nem csökkenti a kitermelési szintet, hozzájárult az olajpiac magas kínálatának fenntartásához. A nem konvencionális forrásokból származó olajtermelési technológiák fejlődésének köszönhetően az Egyesült Államokban meglévő palaolaj-mezőkből származó termelés költségei jelentősen csökkentek.
Végül az olajárakra nehezedő további lefelé irányuló nyomást a szankciók feloldása miatti Iránból, valamint más OPEC-országokból (például Líbiából, Irakból) származó olajkínálat további növekedésére vonatkozó várakozások jelentették. Ennek eredményeként a világ energiapiaci helyzete kedvezőtlenebbnek bizonyult, mint az orosz jegybank stresszforgatókönyvében.
A külső kötelezettségek orosz vállalatok és bankok általi kényszertörlesztése jelentős tőkekiáramláshoz vezetett. Becslések szerint a külső adósság kifizetéseinek csúcsértéke 2014 negyedik negyedévére – 2015 első negyedévére – esett (mintegy 80 milliárd USD). Annak ellenére, hogy a külső tőkepiacokon korlátozottak voltak az adósság-refinanszírozási lehetőségek, a kifizetések időben és a szükséges mennyiségben történtek, amit nagyban elősegített az Orosz Bank devizában végzett refinanszírozási műveletei. A magánszektor külső adósságállományának 2015. évi befizetéseinek volumene a csoporton belüli hitelekkel és hitelfelvételekkel, valamint az adósság külső piacokon refinanszírozható részével korrigáltan mintegy 70 milliárd dollárra becsülhető. Ez a hivatalos külső adósság-visszafizetési ütemtervnek megfelelő összeg mintegy 60%-a. Tekintettel a közel nulla körüli nettó külföldi eszközök iránti keresletre, a nettó magántőke-kiáramlást elsősorban a külső kötelezettségek törlesztése fogja mozgatni, és a becslések szerint 2015-ben körülbelül 70 milliárd dollár lesz.
Általánosságban elmondható, hogy 2015-ben a külső körülmények továbbra is visszafogó hatást gyakoroltak az orosz gazdaság növekedésére. Ugyanakkor a 2014 végén - 2015 elején leginkább kiélezett inflációs hatásuk az év során fokozatosan mérséklődött, azonban a tartósan magas külső volatilitás további bizonytalanságot és kockázatokat okozott az árdinamikában.
A gazdaságfejlesztés belső pénzügyi feltételei 2015-ben, figyelembe véve az orosz jegybank által 2014 végén évi 17,00%-ra emelt irányadó rátát, viszonylag szűkek maradtak, de az év során fokozatosan enyhültek.
A korábbi évekhez hasonlóan 2015-ben sem volt egységes a gazdaságban a rátaváltozás. A rövid lejáratú hitel- és betétműveletek szegmensében a kamatcsökkentés korábban kezdődött, és erőteljesebben jelentkezett, mint a hasonló hosszú lejáratú műveletek szegmensében. Ennek oka többek között az volt, hogy a Bank of Russia átmeneti intézkedésként értékelte az év végi kamatemelést. Az infláció lassulásával és a gazdaság lehűlésével összefüggésben az orosz jegybank irányadó kamatának csökkenésével kapcsolatos várakozások, amelyeket a hosszú lejáratú műveletek kamatlábai tartalmaztak, az év elején fordított kamatstruktúra kialakulásához vezettek. hitel- és betétpiaci szegmensek. Ilyen körülmények között nőtt a rövid lejáratú betétek és a hosszú lejáratú hitelek aránya a teljes banki műveletek volumenében.
A hitelezési kockázatok növekedése volt az egyik olyan tényező, amely visszafogta a hitelkamatok csökkenését. A reáljövedelmek csökkenésével és az adósságteher növekedésével összefüggésben (beleértve a kölcsönzött források költségének növekedését és a valuta átértékelését is) az orosz vállalati és magánhitelfelvevők kiszolgálási kötelezettségeinek minősége némileg romlott, ami a hitelek lejárt tartozásának növekedése. A rossz hitelek leírása és a hitelezési veszteségekre képzett további céltartalékok a bankok hitelportfólióinak minőségi romlásával összefüggésben nyomást gyakoroltak az orosz bankok tőkéjére. A bankszektor számára 2015-ben elfogadott számos kormányzati támogatási intézkedés azonban visszafogta ezt a nyomást.
Ilyen körülmények között a banki hitelezés volumene mérsékelt maradt. A bankok ugyanakkor az előző évhez képest jelentősen szigorították a hitelfelvevőkkel szemben támasztott követelményeket, és a kevésbé kockázatos területeket részesítették előnyben a források befektetésénél, nagyobb mértékben csökkentve a fedezetlen fogyasztói hitelezés, valamint a kis- és középvállalkozások hitelezésének volumenét. További tényező, amely a bankokat a nagyvállalatok hitelezésének növelésére ösztönözte, az volt, hogy a csökkenő külső adósság pótlása kapcsán megnövekedett e cégek hiteligénye.
A várakozásoknak megfelelően 2015 végére a nemzeti és a széles pénzkínálat – deviza átértékeléstől eltekintve – növekedési üteme alacsony lesz. A nem pénzügyi szervezeteknek és a lakosságnak rubelben és devizában nyújtott hitelek növekedési üteme az év végén nem haladja meg a 7%-ot. A monetáris és hitel-aggregátumok 2015. évi visszafogottabb dinamikáját az Egységes Állami Monetáris Politika 2015. évi iránymutatásában, valamint 2016. és 2017. időszakra bemutatott alap-előrejelzéshez képest a gazdasági aktivitás mélyebb visszaesése és a továbbra is szigorúbb monetáris hitelezés határozta meg. az alapforgatókönyvben feltételezettnél. A feltüntetett gazdasági aktivitást befolyásoló külső és belső tényezők hatása a becslések szerint 2015-ben a GDP 3,9-4,4%-os csökkenését eredményezi. A csökkenés ilyen léptéke megfelel a stresszforgatókönyv előrejelzési intervallumának alsó határának. Egy évvel ezelőtt a Bank of Russia 2015-ös alapforgatókönyve szerint nulla GDP-növekedést jósoltak.
2015-ben a Bank of Russia fokozatosan enyhített monetáris politikáján. Az év első felében az inflációs kockázatok mérséklődése mellett, a gazdaság jelentős lehűlésének kockázatát fenntartva, összességében 5,5 százalékponttal, évi 11,50%-ra csökkentették az irányadó rátát. Júliusban-szeptember elején a rubel megfigyelt gyengülésének hátterében az inflációs kockázatok növekedtek. Ezzel kapcsolatban a Bank of Russia júliusban 50 bázispontra, évi 11,00%-ra csökkentette az irányadó kamatcsökkentés mértékét, szeptember-októberben pedig nem változtatta az irányadó rátát.
2.2 Eszközök alkalmazása monetáris politika
A Bank of Russia strukturális likviditáshiány mellett kezeli a pénzpiaci kamatokat, vagyis a bankszektornak folyamatosan szüksége van a jegybanki forrásbevonásra. E tekintetben a Bank of Russia elsősorban likviditást biztosít. Az aukciókon kínált források mennyiségét a Bank of Russia a bankszektor likviditási előrejelzése alapján határozza meg. Az orosz jegybank ugyanakkor aukciós műveletekkel igyekszik biztosítani a szükséges mennyiségű likviditást a bankszektor számára. Az e műveletek keretein belüli forrásnyújtás minimális költsége az Orosz Nemzeti Bank irányadó kamatának szintjéhez van kötve. Ez lehetővé teszi a hitelintézetek által a bankközi pénzpiacon az orosz jegybank irányadó kamatához közeli kamatozású forrás-újraelosztás előfeltételeinek kialakítását.
Az Orosz Nemzeti Bank 2015-ben számos változtatást hajtott végre az Egységes állami monetáris politika 2015. évi, valamint a 2016. és 2017. évi időszakra vonatkozó iránymutatásában meghatározott monetáris politikai eszközrendszerben. Így a hitelintézetek refinanszírozási lehetőségének bővítése érdekében az Orosz Nemzeti Bank 2015 júniusában 1-2 napos "finomhangoló" devizaswap aukcióval egészítette ki a monetáris politikai eszközrendszert. Ezeket az ügyleteket az Oroszországi Bank döntése alapján hajtják végre „finomhangoló” repo aukciókkal együtt olyan esetekben, amikor a kulcsfontosságú ügyletek piaci biztosítékaira nehezedő nagy nyomás negatív hatással lehet az Oroszországi Bank képességére. pénzpiaci kamatlábak kezelésére. 2015-ben ilyen műveletekre nem került sor.
A Bank of Russia a terveknek megfelelően 2015-ben folytatta a hitelintézetek által a Bank of Russia refinanszírozási műveletei során felhasználható biztosítékok összegének növelését. Jelentősen bővült az Oroszországi Bank lombard listája és az Oroszországi Bank listája. 2015 óta az Oroszországi Bank lombard listája tartalmazhat jogi személyek – az Orosz Föderáció rezidenseinek nem pénzügyi szervezetek – kötvényeit, valamint jelzálog-fedezetű kötvényeket, amelyek kibocsátói (kibocsátásai) nem rendelkeznek hitelminősítő intézetek minősítésével. vagy a kibocsátó azon kötelezettségeinek teljesítése, amelyekre az Orosz Föderáció állami garanciái nem biztosítottak Föderáció vagy a JSC Agency for Housing Mortgage Lending egyetemleges garanciája. 2015-ben döntés született a korrekciós tényezők növeléséről és a Bank of Russia refinanszírozási műveletei során fedezetként elfogadott eszközök értékének korrekciójára alkalmazott diszkontértékek csökkentéséről is.
2.3 Pénzügyi politika közbenkölcsönhatás Val velegyéb funkciókat Oroszországi Bank
A gazdaság helyzetének változása nemcsak a monetáris politika, hanem általában az állami gazdaságpolitika számára is komoly kihívást jelent. 2015-ben, a külső gazdasági feltételek 2014 második felében bekövetkezett jelentős romlásához való alkalmazkodás kezdeti szakaszában a nemzeti valutába és a pénzügyi rendszerbe vetett bizalom fenntartásának, a pénzügyi piacok és a bankrendszer stabil működésének biztosításának kérdései voltak. ágazatban, és a gazdaság egyes szegmenseinek támogatása kiemelt jelentőséget kapott. E problémák megoldására a Bank of Russia a monetáris politikai eszközökkel együtt devizaműveleteket, speciális refinanszírozási mechanizmusokat, valamint a prudenciális szabályozási normák megváltoztatását is alkalmazta.
Ugyanakkor az ilyen intézkedések kidolgozása és alkalmazása során jelentős figyelmet fordítottak többek között a monetáris politika végrehajtásának feltételeire és a célinflációs szint elérésének kilátásaira gyakorolt hatásuk felmérésére. A tranzakciós paramétereket úgy határozták meg és változtatták meg, hogy azok a kamatkezelés hatékonyságára gyakorolt hatásukat minimálisra csökkentsék, ne torzítsák a monetáris politika transzmissziós mechanizmusát és a piacok normális működését, és ne okozzanak egyensúlytalanságokat a gazdaságban, illetve ne növeljék azt.
Tekintettel az orosz vállalatok és bankok növekvő devizaszükségletére a külső kötelezettségek kiszolgálására, a Bank of Russia az év elején növelte a deviza-refinanszírozási műveletek volumenét. A 2015. január elejétől április közepéig tartó időszakban a hitelintézetek ezen műveletek keretében fennálló adóssága 16,8 milliárd dollárral 36,7 milliárd dollárra nőtt. Miután az orosz szervezetek sikeresen átvészelték a külső adósságfizetés február-márciusi csúcsát, a bankszektor devizalikviditási helyzetében jelentős javulás jelei mutatkoztak: visszatértek a rendelkezésre álló devizalikviditás volumenét jellemző mérlegmutatók. a bankok és annak pénzpiaci hitelfelvételi költsége a nemzetközi pénzügyi szankciók bevezetése előtti időszakban tapasztalt szintre. Más tényezők mellett, mint például az olajárak év eleji mélypontokhoz viszonyított kilábalása, az amerikai dollár március-áprilisbeli gyengülése a világ főbb devizák kosarával szemben, a devizakereslet csökkenése az év eleji mélypontokhoz képest. a vállalati szektor és a lakosság, ez jelentősen hozzájárult a devizapiaci volatilitás mérsékléséhez és a rubel gyorsabb visszatéréséhez az alapvetően indokolt szintre február-áprilisban.
A rubel erősödése pozitívan hatott a hazai árak dinamikájára, és az egyik tényezővé vált az infláció 2015 áprilisa óta tartó lassulásában. Így a devizarefinanszírozási műveletek nemcsak a pénzügyi szektor stabil működésének biztosításához járultak hozzá, hanem a rubel árfolyamának dinamikájából eredő inflációs nyomás mérséklésével a monetáris politika megvalósításának feltételeire is pozitív hatással voltak. Más tényezők mellett ezt a hatást is figyelembe vették az irányadó ráta szintjéről szóló döntések meghozatalakor, és egyebek mellett lehetővé tették annak aktív csökkentését 2015 első felében.
Az Oroszországi Bank műveleteinek devizalikviditás biztosítására történő felhasználása lehetővé tette a gazdaság alkalmazkodásának legnehezebb szakaszának áthaladását a korlátozott nemzetközi tőkepiacokhoz való hozzáférés feltételeihez való áthaladását. Ezt követően a pénzügyi piacok helyzetének stabilizálódása mellett az Oroszországi Bank olyan intézkedéseket hozott, amelyek arra ösztönözték a bankokat, hogy aktívabban keressenek alternatív devizaforrásokat, hogy az Oroszországi Bank eszközei ne helyettesítsék őket. piaci mechanizmusok. 2015. március végén - áprilisban megemelték a devizalikviditást biztosító eszközök minimális kamatlábait, hogy közelebb kerüljenek a piaci kamatokhoz. Ezen túlmenően, figyelembe véve a bankszektor deviza-refinanszírozási műveletek iránti csökkenő igényét, az Orosz Nemzeti Bank 2015 júniusa óta 364 napra felfüggesztette a devizarepo aukciókat. 2015 végéig az Orosz Bank készen áll arra, hogy a bankszektor devizalikviditási szükségletének változása esetén azonnali döntést hozzon a deviza repó és hitelaukciók limitjének módosításáról, és szükség esetén növelje a források összegét. biztosítani. Várhatóan a fizetési mérleg folyószámláján lévő bevételek volumene, valamint az orosz vállalatok és bankok által már felhalmozott likvid devizaeszközök állományának szintje, valamint az Oroszországi Bank deviza-refinanszírozási műveletei lehetővé teszik számukra. megszakítás nélkül teljesíteni a külső adósságot ebben az időszakban.
A devizapiaci helyzet stabilizálódásával az orosz jegybank 2015 májusában a nemzetközi tartalékok feltöltése mellett döntött, tekintettel azok kiemelt fontosságára a pénzügyi szektor stabil működésének megőrzésében a negatív külső sokkok idején is, amelyek időtartama jelentős lehet.
A tartalékok feltöltésére irányuló műveletek mennyiségét minden napra a devizapiaci konjunktúra, a külső gazdasági feltételek változása, az orosz gazdaság helyzete és a fizetési mérleg figyelembevételével határozták meg. A hazai devizapiacon a devizavásárlás kis mennyiségben (100-200 millió USD) egyenletesen, a nap folyamán zajlott. Az egyes napokra vonatkozó tranzakciók volumenét úgy határozták meg, hogy minimálisra csökkentsék azok hatását a rubel árfolyamának dinamikájára és volatilitására, és ennek következtében az ár- és pénzügyi stabilitási kockázatok szintjére. Szükség esetén a devizavásárlást egy napra vagy hosszabb időre felfüggesztették. Május-júliusban a teljes devizavásárlás 10,1 milliárd dollárt tett ki, 2015. július 28. óta a külső gazdasági tényezők hatására megnövekedett árfolyam-ingadozás mellett nem történt tranzakció. A nemzetközi tartalékok pótlására irányuló tevékenység újraindításának lehetőségéről a hazai devizapiacon, valamint a világpiacon és az orosz gazdaság egészében bekövetkezett fejlemények figyelembevételével döntenek.
A Bank of Russia 2015 elején a belföldi devizapiacon a Szövetségi Kincstár által az Oroszországi Banknál vezetett devizaszámlájáról devizaértékesítéshez kapcsolódó tranzakciókat is végrehajtott; a tranzakciók volumene 2,3 milliárd dollárt tett ki. Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma és a Szövetségi Államkincstár által a szuverén alapok feltöltésével vagy kiadásával kapcsolatos műveleteket 2015-ben úgy hajtották végre, hogy a devizában lévő pénzeszközöket rubelre váltották át az Oroszországi Banknál vezetett számlákon, azaz nem befolyásolták az árfolyamot. mérték. Az orosz pénzügyi szektor stabilitásának 2015. évi biztosítását célzó célok elérését szolgálta a Bank of Russia által a bankszabályozás területén végrehajtott válságellenes intézkedések is. 2015 első felében továbbra is érvényben voltak a 2014 decemberében bevezetett átmeneti változtatások a hitelintézetek eszközeinek és forrásainak értékelési és besorolási eljárásában, beleértve az értékpapír-portfóliók negatív átértékelésének elszámolására vonatkozó moratóriumot, a fix külföldi felhasználási jogot. árfolyamok a prudenciális mutatók számításánál, a hiteltartozás értékelési eljárás minőségének enyhítése /23/.
A pénz elmélete, mint a monetáris politika alapja, céljai és módszerei. Az Orosz Központi Bank szerepe a monetáris politika végrehajtásában. Az egységes állami monetáris politika fő irányai 2015-re, valamint a 2016-os és 2017-es időszakra.
szakdolgozat, hozzáadva 2015.06.01
Az Orosz Föderáció Központi Bankjának feladatai és szerepe a gazdaság monetáris szabályozásában. A monetáris szabályozási mechanizmus jellemzői. A monetáris politika eszközei és módszerei, céljai és mennyiségi céljai.
szakdolgozat, hozzáadva: 2013.11.04
A monetáris szabályozás céljai, tárgyai és módszerei. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának szerepe a monetáris politika végrehajtásában. A jegybank monetáris politikájának fő eszközei. Az Orosz Föderáció Központi Bankja monetáris politikájának jellemzői a jelenlegi szakaszban.
szakdolgozat, hozzáadva: 2007.02.24
A monetáris politika céljai és eszközei, a jegybank szerepe annak megvalósításában. Az állam pénzügyi politikájának alkotóelemei: monetáris, adó-, költségvetési, nemzetközi. Az Oroszországi Bank modern monetáris politikájának jellemzői.
szakdolgozat, hozzáadva 2009.12.06
A bank monetáris politikájának lényege, típusai, szerepe az állam monetáris politikájában. Az állami szabályozás főbb irányai. A jegybank fogalma és feladatai. Az orosz gazdaság fejlesztésének lehetőségei 2009-2011 között.
absztrakt, hozzáadva: 2010.01.14
A monetáris politika lényege, funkciói, alapelvei, céljai és főbb típusai. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának fogalma és funkciói. Az orosz monetáris politika szabályozásának irányai, főbb eszközei és modern jogi keretei.
szakdolgozat, hozzáadva 2011.07.13
Az Orosz Föderáció Központi Bankja (CB) és szerepe a gazdaság monetáris szabályozásában. A monetáris politika fogalma és céljai. A monetáris politika alapvető eszközei és módszerei. Az Orosz Föderáció Központi Bankja monetáris politikájának fő irányai 2015-2016
szakdolgozat, hozzáadva 2015.05.24
A monetáris politika rendszere, céljai, tárgyai és tárgyai. A monetáris politika módszereinek és eszközeinek alkalmazásának jellemzői. A jegybank szerepe az állam monetáris politikájában. Egységes állami monetáris politika.
szakdolgozat, hozzáadva 2014.05.31
A hitelpolitika fő eszközei. Az állam hitelpolitikájának lényege. A Központi Bank monetáris politikája. A monetáris szabályozás céljai és irányai. A Fehérorosz Köztársaság hitelpolitikája: állapot és fejlődési kilátások.
szakdolgozat, hozzáadva 2010.11.25
A monetáris politikai célok és a rájuk gyakorolt hatásmechanizmusok. Az Orosz Föderáció Központi Bankjának szerepe a monetáris politika végrehajtásában. A monetáris szabályozás eszközei és módszerei. A krasznodari terület gazdaságának és monetáris szférájának fejlődése.
Az egyik korábbi cikkünkben bemutattuk olvasóinknak az ország monetáris politikájának megaszabályozóját -. Ma a monetáris politika azon eszközeivel és módszereivel kell foglalkoznunk, amelyeket manapság a jegybank a leggyakrabban használ.
Az Orosz Bank céljai
Először is meg kell érteni, hogy egy mega-szabályozó elvileg miért irányítja a monetáris politikát? Mik a céljai és mit próbál elérni?
Tehát az Oroszországi Bank monetáris politikájának fő célkitűzései ma a következő munkaterületek.
Először is, ez az infláció csökkentése és a nemzeti valuta árfolyama feletti kontroll. Meg kell jegyezni, hogy a közelmúltban az orosz jegybank megpróbált eltérni ettől a megközelítéstől, és lehetővé tette a rubel „szabad lebegését”. Vagyis a rubel árfolyamát a jövőben tisztán piaci tényezőknek kell meghatározniuk. A Krími Köztársaság Orosz Föderációjába való belépés, az ukrajnai helyzet, valamint a pénzügyi piacok ebből fakadó instabilitása azonban nagy valószínűséggel arra kényszeríti a megaszabályozót, hogy kissé módosítsa terveit.
Másodszor, az Oroszországi Banknak – lehetőségeihez mérten – hozzá kell járulnia az ország pénzügyi stabilitásának eléréséhez, és biztosítania kell a fizetési mérleg fenntarthatóságát.
Harmadszor, a mega-szabályozó megteremti a feltételeket serkentik a gazdasági növekedést az országban. Itt meg kell jegyezni, hogy a Bank of Russia egységes állami monetáris politikát alakít ki az Orosz Föderáció kormányával közösen.
Milyen a monetáris politika?
A monetáris politikának két fő típusa van. Az Oroszországi Bank minden ilyen típushoz kiválasztja a saját készletét szabályozási eszközök és módszerek. Szóval sorrendben.
Korlátozó monetáris politika
Az ilyen típusú politika fő irányai a következők:
· a másodlagos bankok (kereskedelmi bankok) hitelműveleteire vonatkozó feltételek szigorítása;
· a másodlagos bankok (kereskedelmi bankok) hitelműveleteinek volumenének korlátozása.
Ezt a politikát általában a kamatlábak emelésével hajtják végre. Ugyanakkor a korlátozó monetáris politika komplexumában gyakran alkalmaznak olyan szabályozási intézkedéseket, mint pl.
· az adók emelése;
· a kormányzati kiadások csökkentése.
A korlátozó monetáris politikát az infláció visszaszorítása, a fizetési mérleg javítása, valamint az üzleti tevékenység ciklikus ingadozásainak kiegyenlítése érdekében hajtják végre.
Expanzív monetáris politika
Az expanzív monetáris politika komplexuma a következő intézkedéseket tartalmazza:
leminősítés kamatlábak;
· a hitelezés növelése;
· a forgalomban lévő pénz mennyiségének növekedése feletti kontroll gyengülése.
Ugyanakkor a gazdaságban általában az adókulcsok csökkenése tapasztalható.
Totális és szelektív monetáris politika
Azt is megjegyezzük, hogy jelenleg a kötelező tartalék mértéke a kötelező tartalék összegének a kereskedelmi bankok által bevont forrásmennyiséghez viszonyított százaléka. Ezt a kapcsolatot a törvény rögzíti. Ezen túlmenően a megfelelő kamatlábak lehetnek egyszeri és betéttípusonként differenciált.
Nyílt piaci műveletek
A gyakorlatban a latin nyelvű nemzetközi név is széles körben használatos - nyitott piaci működés.
Változáshoz vezet az orosz jegybank állampapír-vásárlása és eladásapénzbeli támogatás.
Ezenkívül az ilyen műveleteket az Orosz Föderáció kormányával szoros együttműködésben is végre lehet hajtani. A kormány az Oroszországi Bankon keresztül meghatározza az állampapírok (például GKO-k) hozama és azok névértéke közötti optimális arányt.
Pénznem szabályozás
A Bank of Russia devizaszabályozást különböző léptékű devizaintervenciókkal hajt végre. Ezeket azért állítják elő, hogy befolyásolják a gazdaság teljes pénzkeresletét és -kínálatát, valamint közvetlenül a rubel árfolyamát. Így a Bank of Russia meglehetősen aktívan használta ezt az eszközt a pénzügyi piacok instabilitása idején, hogy megakadályozza a nemzeti valuta árfolyamának meredek esését. Az utolsó ilyen eset (a cikk megjelenésének időpontjában) az ukrán események és a krími incidens, amely többek között a rubel gyengülését is kiváltotta.
Ha az országban hiány van kemény valutából, az Oroszországi Banknak jogában áll bizonyos korlátozásokat bevezetni annak vételére és eladására.
Így a cikkben elemeztük a monetáris politika főbb típusait, valamint a Bank of Russia eszközeit, amelyeket e politika végrehajtása során használ.
Végezetül mondjuk el, hogy ma és a közeljövőben az Oroszországi Bank monetáris politikájának fő irányvonalai között már hagyományosan alacsony inflációs ráták vannak (fokozatos átállással a célzásra), a teljes piacra való átállás. alapú séma a rubel árfolyam kialakítására, valamint a kamatlábak csökkentésére és a pénzáramlások fokozatos átirányítására a pénzügyi szektorból a gazdaság reálszektorába.
1. Az Oroszországi Bank céljai: az infláció csökkentése és a nemzeti valuta árfolyamának ellenőrzése, az ország pénzügyi stabilitásának és gazdasági növekedésének eléréséhez való hozzájárulás, a fizetési mérleg stabilitásának biztosítása.
2. Tegyen különbséget restriktív és expanzionista, totális és szelektív monetáris politika között.
3. Az Oroszországi Bank számos monetáris politikai eszközzel és módszerrel rendelkezik.
