Üdvözlök mindenkit, aki talált időt és kedvet a befektetések világának felfedezésére! Biztos vagyok benne, hogy az összegyűlt olvasók többségének már van elképzelése a befektetésekről, tudja, mik azok és hogyan kell velük dolgozni. Néhányan még gyakorlati tapasztalattal is büszkélkedhetnek ebben a kérdésben. Ha jól gondolom, akkor a mai cikkem lehetővé teszi, hogy jelentősen növelje bevételét és csökkentse a tőkevesztés kockázatát.
Ha olyan újoncok gyűlnek a képernyők körül, akiknek a leghalványabb fogalmuk sincs arról, hogy mi történik, ez a cikk egyfajta életmentő lesz számukra. Ő meg fogja menteni az övék attól, hogy nagy befektetési hibát vétsenek– pénzének elhelyezése egy pénzügyi eszközben. Kezdőknek azt tanácsolom, hogy kezdjenek el ismerkedni a pénzügyi szabadság világával az általam közölt cikkekkel. Gyorsan derítsük ki, hogy a befektetési portfólió diverzifikálása valóban olyan kiút-e, amely lehetővé teszi, hogy bebiztosítsa magát a csőd ellen, és megvédje magát a veszteségektől?
Mindenki, akinek már sikerült létrehoznia a sajátját, legalább egyszer elgondolkodott azon, hogyan védheti meg magát az esetleges veszteségektől. Véleményem szerint a probléma megoldásának egyik legmegbízhatóbb módja a befektetési portfólió diverzifikálása lehet. De először a dolgok. Először is azt javaslom, hogy a befektetési világ újoncai megértsenek egy egyszerű dolgot terminológia, nevezetesen olyan fogalmakkal, mint:
Innen teljesen logikus következtetést vonhatunk le - egy hozzáértő befektető soha nem adja át pénzeszközeit egyetlen beruházási projektnek. Hiszen ha a projekt meghiúsul, elveszíti az összes tőkéjét, és csődbe megy. Bizonyára sokan gondoltok most arra, hogy nincs is egyszerűbb, mint több, egymással nem összefüggő befektetési területre fektetni a pénzét, és megvárni, amíg a pénz elkezd dolgozni. Sietek csalódást okozni, nem minden olyan egyszerű, mint amilyennek első pillantásra tűnik, és ennek az ügynek is megvannak a maga finomságai és nehézségei.
Mivel a befektetés fő feladata a befektetett tőkéből bevételszerzés, kiderül, hogy diverzifikáció portfólió felelős e követelmény maradéktalan végrehajtásáért. Vagyis a diverzifikáció során úgy osztjuk szét tőkénket, hogy ne csak ne veszítsük el forrásainkat, hanem növeljük is.
A fő cél, amelyet a befektetési portfólió diverzifikációja megold, az a piaci kockázatok hatásának csökkentése a tőke felhígításával. Ezt többféleképpen lehet elérni:
Logikus azt mondani, hogy ma 5 típusú kockázatdiverzifikáció létezik:
Már foglalkoztam a befektetők tipikus hibáival. Beszéljük meg a hibákat az eszközök elosztása során. Valószínűleg sokaknak, kedves barátaim, van egy téves véleménye, amit gyakran „naiv megközelítésnek” neveznek. Ez az a meggyőződés, hogy a lehető legtöbb eszközbe történő befektetés a legjobb módja a kockázatok kiküszöbölésének. Sajnos ez az elv nem működik. Ez annak köszönhető, hogy sok iparágba történő befektetés a portfólió túlkínálatához vezet. 
Nagyon fontos, hogy minél több eszközünk legyen ellenőrzés. Ellenkező esetben egyszerűen egy befektetési vinaigrette tulajdonosa lesz, amelyben örök káosz uralkodik, és lehetetlen lesz megoldani.
Ezenkívül nem szabad meggondolatlanul befektetést végrehajtani. Mielőtt tőkéjét munkába küldi, kockázatértékelést végezzenÖnnek tetsző beruházási projekteket. Ehhez azt tanácsolom, hogy ne csak a befektetési kockázatokat mint olyanokat tanulmányozza alaposan, hanem ismerje meg azok besorolását is.
Nem szabad meggondolatlanul befektetést végrehajtani
Nem tudom nem tudomásul venni a túlzott diverzifikáció a hozamok átlagolásával jár befektetési portfólióját az általános piaci trenddel. Ma rendkívül instabil pénzügyi helyzetünk van a válságok miatt. Emiatt egyre kevésbé alkalmazzák a befektetési portfólió kockázatainak diverzifikációját.
Például W. Buffett a tőkebiztosítás fordított diverzifikációs módszerét javasolja - koncentráció. Vagyis, hogy megóvja pénzeszközeit a veszteségektől, érdemes többféle eszköz között elosztani, de ezek közül egy-kettőre koncentrálni. Ez lehetővé teszi a dirigálást operatív irányítás ezeknek a tárgyaknak a jövedelmezősége és kockázatai. Ma néhány pénzügyi terület fókuszált és hozzáértő kezelése, amely lehetővé teszi a befektetés megtérülésének növelését és az esetleges kockázatok csökkentését.
Mivel egyikünk sem látja a jövőt, a pénzpiaci spekuláció bizonyos szempontból a valláshoz hasonlítható. Neked, mint befektetőknek, kizárólag az alapján kell kiválasztaniuk az eszközöket, hogy mit „hisznek”. Vagyis mindenekelőtt meg kell határoznia, hogy mely piacok és eszközosztályok engedik meg a fogadást a jövőben a legnagyobb nyereség egy adott kockázat mellett. Végezze el a kiválasztott beruházási projekt pénzügyi értékelését, és döntse el, hogy az Ön számára milyen kockázati szint elfogadható. Ha hajlandó kockázatot vállalni és magas hozamra számít, érdemes részvényekbe, nyersanyagokba, nemesfémekbe és feltörekvő piaci eszközökbe fektetni. Ha nem szeretne túlzottan kockázatos eszközökkel foglalkozni, akkor érdemes a magas minősítésű hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokra figyelni.
Kizárólag az alapján kell kiválasztania az eszközöket, hogy mit „hisz”
Semmi esetre sem szabad a „teljes” diverzifikáció stratégiáját követnie. Ez nemcsak hogy nem felel meg az elvárásainak, de alapos ismereteket is igényel az Ön részéről.
Rendkívül fontos ennek tudatában lenni piac– ez egy nagyon sokrétű és rendkívül relatív fogalom. Tökéletesen diverzifikálhatja portfólióját, minimalizálva a befektetési kockázatoknak való kitettségét, ugyanakkor teljesen védtelen lehet a pénzügyi szektor nem specifikus kockázataival szemben. Ezért elengedhetetlen a választás több kibocsátó a gazdaság különböző ágazataiból. Csak akkor, ha az egyes kibocsátók átlagos részesedése a készletében kb 5% a teljes portfólióösszegből fellélegezhet, és sikeres befektetővé válhat.
Ha hibát talál a szövegben, kérjük, válasszon ki egy szövegrészt, és kattintson Ctrl+Enter. Köszönöm, hogy segítesz a blogom jobbá tételében!
Ha megtakarításait értékpapírokba és egyéb eszközökbe fekteti, veszteségeket kockáztat a kedvezőtlen piaci körülmények között. A megvásárolt részvények árfolyama hirtelen eshet, és a várt haszon helyett veszteségeket kap. Ennek megakadályozására a tapasztalt befektetők úgynevezett értékpapír-portfóliót alkotnak, amely különféle befektetésekből áll. A befektetési portfólió diverzifikálása olyan stratégia, amely lehetővé teszi a veszteségek minimalizálását, valamint a jövedelmezőség és a befektetés megbízhatósága közötti optimális egyensúly elérését.
Ma már mindenki hallott, legalábbis általánosságban, arról, hogy „több kosárba kell tenni a tojásokat”. Szigorúan véve ez általánosságban az Ön portfóliójának diverzifikációja: Ön egyszerre több pénzügyi eszközt használ, befektetéseit különböző tevékenységi területek és iparágak között osztja el. Diverzifikálhatja valutakosarát, ha több valutába fektet be, és azokat különböző országok, értékpapírtípusok és egyéb eszközök között osztja el.
Minél megbízhatóbb egy befektetési eszköz, annál kevesebb hasznot hoz. Ezért ha 100%-os megbízhatósággal fektet be értékpapírokba, olyan bevételhez jut, amely alig fedezi az inflációs veszteségeket. Másrészt, ha magas hozamú és magas kockázatú értékpapírokba fektet be, nemcsak bevételtől, hanem befektetésének egy részétől is el lehet veszíteni. Ezért fontos, hogy befektetéseit úgy ossza el, hogy a bevétel ne csak fedezze a veszteséget, hanem meg is haladja azt, ezzel biztosítva portfóliója folyamatos növekedését.
Ezeket az elveket követve elkerülheti a kezdő befektetők által elkövetett leggyakoribb és legsúlyosabb hibákat.
A kötvények jelentős szerepet játszanak az alacsony kockázatú befektetési portfólió kialakításában. A részvényekhez képest meglehetősen stabil, a bankbetétekhez képest pedig meglehetősen magas jövedelmet biztosítanak. Emellett a kötvényportfólió kezelése sokkal egyszerűbb, mint más értékpapírok esetében, mivel ezek várható hozama bonyolult képletek használata nélkül is könnyen kiszámítható. Lehetetlen nem beszélni a kötvények magas likviditásáról, amelyeket mindig könnyű eladni, ha sürgős pénzszükséglet merül fel.
Más értékpapírokhoz hasonlóan a kötvények is magas bevételt termelhetnek, de megbízhatóságuk nem túl magas. Ugyanazok az értékpapírok, amelyek a befektetések száz százalékos megbízhatóságát garantálják, nem ígérnek magas hozamot a befektetőnek. Ezért a tapasztalt befektetők igyekeznek többféle kötvényből portfóliót kialakítani, és ezzel megvédeni pénzügyi befektetéseiket. A fő probléma itt a különböző cégek kötvényei közötti arány meghatározása, amely optimális és stabil bevételt biztosítana. Valójában egy befektető portfóliójában lévő eszközök elosztásáról beszélünk.
Első pillantásra az értékpapír-portfólió diverzifikálásának és az eszközallokációnak a koncepciója megegyezik, hiszen egy többváltozós befektetési portfólió kialakításáról beszélünk. A valóságban azonban van némi különbség e fogalmak között.
A befektetési portfólió diverzifikálásának fő célja a veszteség kockázatának csökkentése. Ez egy olyan stratégia, amelynek célja, hogy megőrizze pénzügyi befektetéseit és azok jövedelmezőségét. Ha eszközelosztásról beszélünk, akkor annak fő célja egy olyan egyedi portfólió kialakítása, amely a legjobban megfelel az adott befektető igényeinek.
Ha a cél a maximális bevétel elérése, akkor vagyonát magas hozamú értékpapírok között fogja felosztani, szándékosan növelve annak kockázatát, hogy elveszítse pénzeszközeit. Ellenkezőleg, aki a lehető legjobban meg akarja védeni magát a veszteségektől, akár a jövedelmezőség rovására is, annak érdemes a jó minőségű, alacsony jövedelmű értékpapírok területén allokálnia az eszközöket. Ha Önnek fontos, hogy bármikor hozzáférjen pénzösszegekhez, akkor portfóliójában a domináns befektetések a magas likviditású értékpapírok lesznek.
Az ésszerű eszközallokáció összetett feladat, és egyéni megközelítést igényel. A megoldására nincsenek általános képletek, szabályok, mert ezeket mindenki maga fogalmazza meg. A stratégiai elv kiválasztásánál nagy jelentősége van az időtényezőnek, mivel ugyanazok az eszközök rövid és hosszú távon eltérően viselkednek. Ezért egy befektető számára nem annyira az egyes értékpapírok konkrét megválasztása a fontos, hanem az egyéni stratégiájának helyes megfogalmazása a befektetési piacon.
Jelenleg léteznek speciális eszközallokációs alapok, amelyek segítenek a befektetőnek olyan portfóliót létrehozni, amelyben az eszközök adott aránya három fő osztályba (kötvények, részvények, készpénz és készpénz-egyenértékesek) van elosztva. A pénztárak által kínált megoldások általában a leggyakoribb feladatokra – például nyugdíjprogram létrehozására vagy egy bizonyos időpontig történő alapok felhalmozására – vannak szabványosítva. Ugyanakkor egyetlen alap sem kínál igazán kedvező feltételeket, ha a befektetés célja a maximális bevétel megszerzése.
A kiváló amerikai pénzember, Benjamin Graham „Az intelligens befektető” című könyvében azt javasolja, hogy jó minőségű kötvényeket és részvényeket használjanak 50:50 arányban hosszú távú befektetési portfólió kialakításához. Ez a megoldás lehetővé teszi a különböző típusú eszközök jövedelmezőségének ingadozásainak kompenzálását, amelyek hosszú időn keresztül elkerülhetetlenek. Általában a kötvények helyzetének javulása elkerülhetetlenül a részvényhozamok csökkenéséhez vezet, és egy idő után a helyzet megfordul. Így az Ön portfóliójában jelenleg magasabb hozamú eszközök kompenzálják a jövedelmezőségüket csökkentő értékpapírok veszteségét.
Nem az 50:50 arány szigorú betartásáról beszélünk. Ellenkezőleg, különösen kedvező pillanatokban a részvényekhez viszonyított kötvények száma 75%-ra emelkedhet, illetve 25%-ra csökkenhet, a részvények száma pedig csökkenhet, illetve nőhet. Az ilyen ingadozások lehetségessé, sőt szükségessé válnak a részvények piaci árának ingadozása miatt, amelyek a piaci ciklus során vagy túlzott mértékben növekedhetnek (túlértékelt), vagy objektív ok nélkül veszíthetnek értékükből (alulértékelt).
Az okos befektető kihasználja ezeket az ingadozásokat, ha alulértékelt, de meglehetősen megbízható részvényeket vásárol. Amikor az árfolyamuk egy ésszerű szint fölé emelkedik, érdemes megszabadulni a részvényektől, és a felszabaduló pénzeszközöket kötvényekbe fektetni. Graham azonban azt tanácsolja, hogy ne lépje túl részvényportfóliójának 75%-át, hogy biztosítson magának biztonsági sávot egy előre nem látható piaci visszaesés esetén.
Ez a stratégia vonzza a lehetőséget, hogy részvényspekulációval pénzt keressen, miközben anyagilag védett marad a veszteségektől. Minden befektető önállóan határozza meg bizonyos eszközök részesedését, saját temperamentuma és a jelenlegi helyzet értékelése alapján.
Léteznek más eszközallokációs stratégiák is, amelyek befektetési portfólió felépítése során használhatók. Nézzük ezek közül a legnépszerűbbeket.
Az életkor előrehaladtával az emberek túlnyomó többsége elveszíti a kockázatvállalási kedvet, még akkor is, ha a kockázatok magas haszonnal kecsegtetnek, és törekednek a pénzügyi stabilitás biztosítására. A pénzügyi szakértők azt tanácsolják, hogy a hosszú távú befektetési portfólió kialakításakor a szabályt alkalmazzák: a portfóliójában lévő kötvények aránya megegyezik az Ön által leélt évek számával.
Ha 20 évesen alakítja ki befektetéseit, akkor a kötvények, amelyek egyfajta pénzügyi védőhálóként szolgálnak, a teljes befektetett összeg legfeljebb egyötödét teszik ki. Harminc évesen a részvényállomány a befektetésének egyharmadára nő, 50 évesen pedig a portfólió felét teszi ki. Így megbízható anyagi biztonság mellett éri el a nyugdíjkorhatárt.
Azok számára, akik az agresszív pénzügyi magatartást részesítik előnyben, és a lehető legtöbbet akarják keresni a tőzsdén, a „120 mínusz életkor” képlet sikeres lesz, amely meghatározza a részesedések százalékos arányát a befektetésekben. Ez alapján 20 évesen már egyáltalán nem fog kötvényt vásárolni, ezzel a teljes, a részvényekkel történő tranzakciókra fordítható összeget megspórolja. 35 évesen a vagyonának 15%-a kötvényben lesz, a többit részvények vásárlására, stb.
Ez a stratégia azt feltételezi, hogy minél fiatalabb a befektető, annál könnyebben tud kilábalni a pénzügyi veszteségekből, helyreállítani az elveszett dolgokat, és annál nagyobb megtérülést kap a befektetésein. Az életkor előrehaladtával portfóliójában növekszik a stabil, de alacsony hozamú kötvények aránya, amelyek 70. életévének betöltésére a portfólió körülbelül felét teszik ki.
Ha nem kockáztatja eszközeinek felét vagy nagy részét, de továbbra is érdekelt befektetései jövedelmezőségének növelésében, javasoljuk az elfogadható veszteség megduplázásának elvét. Határozza meg saját maga, hogy eszközeinek mekkora részétől hajlandó megválni, ha a piac esik, és szorozza meg kettővel. Ez lesz a magas kockázatú részvények aránya a befektetéseiben. Ha a veszteségek elfogadható százaléka nem haladja meg a 10%-ot, akkor a részvények aránya 10 × 2 = 20%.
A kockázat mértékének korrelálnia kell a tőzsdén kívül kapott hozamokkal. Ha a fizetése elég magas és stabil, a tőzsdei kockázatvállalás nem csökkenti túlságosan jelenlegi vagyonát, ha rosszul választja a részvényeket. Másrészt a túl gyakori veszteségek arra kényszerítik Önt, hogy újragondolja választott stratégiáját a kockázatos befektetések arányának csökkentése érdekében.
A befektetési portfólió diverzifikálása a befektetési kockázatok csökkentésének módja a nem kapcsolódó eszközök portfólióba való bevonásával. Ha sok különböző eszköz van a portfólióban, akkor még egy eszköz – például egy cég részvényeinek – erős csökkenése sem befolyásolja nagyban a teljes portfólió értékét és nyereségét.
Kétféle kockázatot tartalmaz: szisztémás(piac) és nem szisztémás(változatos). A rendszerszintű kockázatok az egész piac egészét, a nem rendszerszintű kockázatok az egyes értékpapírokat érintik. A nem rendszerszintű kockázatra példa az ember okozta katasztrófa egy gyárban, vagy egy új termék meghibásodása, alkalmatlan vezetési lépések, vagyis a nem rendszerszintű kockázat kiterjed az egyes vállalatokra vagy gazdasági szektorokra.
Ha a portfóliója egy eszközt (például egy részvényt) tartalmaz, akkor a portfólió volatilitása (ingadozása) megegyezik ennek az eszköznek a volatilitásával. Ha a portfólió több, egymástól független és nem egyformán változó eszközt tartalmaz, akkor a portfólió volatilitása csökken. Minél nagyobb a független eszközök száma, annál kevésbé diverzifikálható kockázat.
Például vegyünk két eszközt, mindkét eszköz ára antifázisban ingadozik – az egyik nő, a másik csökken. Mindkét eszköz volatilis, de összességében a portfólió értéke egyenletesen növekszik. Vagyis két kockázatos eszköz kockázatmentes portfóliót hoz létre.
A valóságban szinte lehetetlen találni két olyan eszközt, amely úgy viselkedik, mint a képen. Ennek ellenére a piacon lévő eszközök nem viselkednek szinkronban, egyesek nőnek, mások csökkennek, vannak, amelyek erősebbek, mások gyengébbek. Ennek a sokirányúságnak köszönhetően csökken a portfólió kockázata. A portfólió különböző eszközeinek növekedésével a kockázata csökken.
Például, ha a befektetési portfóliója egy részvényből áll, akkor ha annak ára 50%-ot esik, akkor a portfóliója is ugyanennyit. Ha a portfólió 10 részvényt tartalmaz, akkor a portfóliója csak 5%-ot esik.
A passzív befektetők elsősorban indexalapokba fektetnek be, amelyek már eleve széles körben diverzifikáltak és nagyszámú eszközzel rendelkeznek. Például a MICEX index 50, a Dow Jones index 30, az S&P 500 pedig 500 részvényt tartalmaz. Az ilyen széles körű diverzifikációnak köszönhetően a nem rendszerszintű kockázat jelentősen csökken. De az ilyen diverzifikáció semmilyen módon nem csökkenti a piaci (rendszerszintű) kockázatot.
A diverzifikáció szerepe az aktív befektető számára
Az egyedi értékpapírokba önállóan befektető befektető számára a volatilitás nem a kockázat jelzője, ahogy arról írtam. Számára a diverzifikáció az előre nem látható kockázatok és a jövő kiszámíthatatlansága elleni védekezés módja.
Senki sem tudja előre, mi lesz a jövőben, mely cégek növekednek, melyek buknak, melyek mennek csődbe, emelkedik-e vagy esik a piac. Ezért a befektetési portfóliónak fel kell készülnie az esetleges változásokra.
A diverzifikáció védelmet nyújt a különböző szintű kockázatokkal szemben. Például a különböző részvények közötti diverzifikáció megvédi a portfóliót a súlyos veszteségektől a Jukos, a TNK-BP vagy az AFK Sistema részvényei esetében, az országok közötti diverzifikáció pedig az országkockázatok ellen.
Másrészt a portfólió túlzott diverzifikálása csökkentheti hozamát, és közelebb hozhatja az index hozamához. A diverzifikáció nem azt jelenti, hogy minél több részvényt, kötvényt és egyéb eszközt vásárolunk.
A befektetési portfólió kockázatának csökkentése érdekében az abban szereplő eszközök ne legyenek egymással kapcsolatban, és eltérő gazdasági körülmények között eltérően viselkedjenek. Ezért a befektetési portfóliónak tartalmaznia kell különböző... Minden eszközosztályt viszont diverzifikálni kell.
A gazdaság növekedhet, stagnálhat (megállhat) vagy eshet. És éppen így a tőzsde emelkedhet, megállhat vagy eshet. Ezért a portfóliónak olyan eszközöket kell tartalmaznia, amelyek mindhárom esetben jól teljesítenek. Amikor a gazdaság nő, a részvények emelkednek. Amikor a gazdaság nem növekszik, a részvények mozdulatlanul állnak, de a kötvényekből és betétekből bevételhez jut. Amikor a gazdaság esik, a részvények és kötvények esnek, a betétben vagy készpénzben lévő pénz nem esik, az arany emelkedik. Az ingatlanok a gazdasággal együtt drágulhatnak és csökkenhetnek is, de fő célja a bérbeadásból származó bevétel. Mint látható, minden időnek megvan a maga értéke. De mivel a jövő kiszámíthatatlan, nincs értelme kitalálni, mi lesz a gazdasággal a következő évben vagy évtizedben. A befektetési portfóliójába foglalja bele az összes eszközosztályt.
A gazdasági szektorok viselkedése is eltérő lehet: egyesek növekedni fognak, mások visszaesnek.
Egy egyszerű példa az iparágak sokirányú magatartására: a rubel 2014-es leértékelése következtében megnőtt az exportáló vállalatok (például kohászok) részvényei, amelyek devizában és rubelben jutnak bevételhez. , valamint a távközlési szektor vállalatainak részvényei, amelyek bevétele rubelben történik, de importált berendezéseket vásárolnak.
Több szinten diverzifikálhatja portfólióját:
Egyes szint— eszközosztályok szerint: részvények, kötvények vagy betétek, ingatlanok, árueszközök (arany, ezüst).
Második szint- országonként. A világban a pénzügyi piacokat általában fejlett, fejlődő és határ menti piacokra osztják. Fejlett piacok az USA, Kanada, Franciaország, Németország, Nagy-Britannia, Japán, Ausztrália. Feltörekvő piacok - Oroszország, India, Kína, Dél-Afrika, Brazília, Argentína, Mexikó és mások. Határpiacok - Ukrajna, Grúzia, Fülöp-szigetek, Indonézia... Egy másik felosztás földrajzi: Észak-Amerika, Latin-Amerika, Európa, Ázsia, Afrika, Közel-Kelet és így tovább.
Egyes országok piacai növekedhetnek, amikor más országok piacai esnek, így például 2013-2014-ben a fejlett piacok növekedtek, míg a fejlődő piacok csökkentek. A gazdasági feltételek is nagymértékben eltérhetnek: egyes országokban az infláció tombolni fog (mint Oroszországban a 90-es években), másokban - defláció (mint Japánban).
Harmadik szint- iparág szerint. Ahogy a fenti példa mutatja, egyes iparágak növekedhetnek, míg mások visszaesnek. Az orosz tőzsde több szektorra osztható:
Olaj és gáz - Gazprom, Novatek, Rosneft, Lukoil, Gazpromneft, Surgutneftegaz, Bashneft.
Fogyasztói szektor (kiskereskedelem)— Magnit, Dixie, M.Video, Lenta, Synergy
Távközlés— MTS, Megafon, Rostelecom, Tattelecom
Közlekedés - Aeroflot, Transaero, UTair, FESCO, NCSP
Pénzügy - Sberbank, VTB, Bank Vozrozhdenie, Bank St. Petersburg, Moszkvai tőzsde.
Kémia és petrolkémia– Akron, Uralkali, Phosagro, Dorogobuzh, Nizhnekamskneftekhim
Villamosenergia-ipar— Rosseti, FSK, RusHydro, Inter RAO, E.ON Oroszország, MOESK
Kohászat - NLMK, Mechel, MMK, Rusal, Severstal
Bányászati- MMC Norilsk Nickel, Raspadskaya, Mechel, Polymetal, Polyus Gold, Alrosa
Építők és fejlesztők— PIK, OPIN, LSR, Mostotrest
Gyógyszeripari termékek - Pharmstandard, Protek, Veropharm
Autógyártók— AvtoVAZ, Sollers, GAZ, Kamaz
Minden ágazatnak megvannak a maga sajátosságai. Például az olajár emelkedése jó az olajexportáló vállalatoknak, de rossz a légitársaságoknak; a nikkel árának emelkedése jó a Norilsk Nickelnek, az alumíniumé pedig a Rusalnak. A termékeiket külföldön értékesítő és devizában bevételhez jutó cégek profitálnak a rubel leértékelődéséből. Azok a cégek, amelyek import árukat vásárolnak és értékesítenek az orosz piacon, veszítenek a leértékelésből - ezek az M.Video és a mobilszolgáltatók. A gazdaság ágazatait a kormány gazdaságpolitikája is befolyásolhatja, például az olajtársaságok adójának emelése vagy a villamosenergia-szektorban működő vállalatok tarifáinak szabályozása.
A részvények kategorizálásának másik módja a nagybetűs írásmód – nagy sapka (kék zseton), közepes és kis sapka.
Az orosz kötvénypiac három szektorra osztható:
Államkötvények– a Pénzügyminisztérium által kibocsátott – szövetségi hitelkötvények (OFZ).
Önkormányzati és alszövetségi- régiók által kibocsátott kötvények - Komi Köztársaság, Szamarai régió, Szverdlovszk régió és mások.
Vállalati - kereskedelmi társaságok által kibocsátott kötvények - Rosneft, VTB, Novatek, MTS és így tovább. A kereskedelmi kötvények is szektorokra oszlanak: bankok, gépipar, vegyipar, olaj és gáz stb.
Negyedik szint— meghatározott értékpapírok kiválasztása. Minden szektornak több értékpapírt kell tartalmaznia. Például az olaj- és gázszektorban a Gazprom, a Rosneft, a Lukoil, a pénzügyi szektorban - Sberbank, VTB, Szentpétervár és így tovább.
Így egy befektető portfóliója 20 vagy több értékpapírt tartalmazhat.
Hány értékpapírt vegyen fel a portfóliójába?
Nem minden befektető tudja nyomon követni több tucat céget a portfóliójában. Ha külföldön tervez befektetést, akkor az értékpapírok száma több tízezerre nő. Lehetetlen ilyen számú értékpapírt elemezni. Ebben az esetben bölcsebb lenne egy olyan piacra koncentrálni, amelyet jól ismer, és más országokba fektetni indexalapok segítségével. Ha Oroszországban él, akkor jobban ismeri az orosz piacot, mint az amerikai piacot. Ezért saját maga elemezheti és kiválaszthatja az orosz piacon lévő részvényeket és kötvényeket, és befektethet az USA vagy Európa más országaiba a vagy a. A befektetési alapok már jól diverzifikáltak, és több tucat különböző szektorból származó értékpapírt tartalmaznak.
Képzeljünk el egy portfóliót, amely négy eszközosztályból áll: részvények, kötvények, ingatlanok és arany.
Minden osztályhoz kiválasztunk egy ETF-et. Minden ETF már diverzifikált az országok és szektorok között, és különféle értékpapírokat tartalmaz.
Készlet
Fejlett piacok részvényei iShares MSCI World - 1632 részvény
Feltörekvő piacok részvényei Vanguard Index Alapok – MSCI Em Markets – 990 részvény
Ebben az esetben a részvények országos diverzifikációja a következő lesz:
Kötvények
Fejlett piacok kötvényei iShares iBoxx Usd Inv Grade Corp BD — 1315 kötvény
Feltörekvő piacok kötvényei iShares JPMorgan USD feltörekvő piacok — 277 kötvény
A kötvények országos diverzifikációja a következőképpen történik:
Ingatlan
SPDR Dow Jones Global Real Estate— ingatlantársaságok részvényeibe fektet be
Arany
PowerShares DB Gold ETF
Az egyes országok értékpapírjai viszont több szektorban diverzifikáltak: pénzügy, energia, technológia, biztosítás stb. Az ingatlanokat kereskedelmi (irodák, üzletek, szállodák) és lakóházakra (házak, lakások) osztják.
Amint láthatja, minden eszközosztály sok országban diverzifikált, és értékpapírok százai képviselik őket. Még több tucat cég csődje is alig lesz észrevehető a teljes portfólión.
Ez az anyag elmagyarázza, hogy a diverzifikáció nem a lefelé mutató védelem eszköze, hanem inkább a befektetési eredmény bizonyosságának növelésének eszköze. Bemutatja a diverzifikált portfólió fogalmát, és diverzifikációs tippeket ad a befektetőknek.
A diverzifikáció fogalmáról sok anyag született. Különféle szerzők igyekeznek feltárni és közvetíteni az olvasók számára a diverzifikáció értelmét. Alapvetően ezeknek a tanulmányoknak a lényege egy szótári meghatározásban rejlik:
« Diverzifikáció—a befektetett monetáris tőke elosztása a különböző befektetési objektumok között az esetleges tőkeveszteség kockázatának csökkentése érdekében».
Mi a kapcsolat egy nagy élelmiszerüzletlánc és a tőzsdei befektetés között? Első ránézésre nincs összefüggés, mi lehet a közös? De kiderül, hogy ott és ott is aktívan használják a diverzifikációt.
Nem titok, hogy a nagy üzletekben bizonyos mértékű árulopás történik, ami befolyásolja az üzlet nyereségét. Ha egy boltban az egyik vásárló 100 rubelért vásárolt valamit, egy másik „vevő” pedig 100 rubel értékű árut lopott el az üzletből, akkor a profitszerzés érdekében az üzlet kénytelen lesz 200 rubelre emelni az áru árát. Az ilyen helyzetek elkerülése érdekében az üzletláncok elsősorban a vásárlók számának növelésére törekednek. Hiszen ha ezer vásárló kereste fel az üzletet, akkor 100 ezer rubelt költenek, az abszolút számokban mért lopások szintje is növekedhet, de itt a „nagy számok törvénye” lép életbe. A vásárlók bizonyos százaléka felett a lopási arány nem változik.
Vagyis az üzletláncok a vásárlók számának növelésével nem a lopástól védik meg magukat, hanem növelik a bizonyos mértékű bevétel százalékos veszteségbevételének biztonságát. Számukra ez a diverzifikáció. Egyébként, ha látja, hogy valaki lop egy boltban, meg kell értenie, hogy ez a valaki lop tőled, mert az üzlet, tudva a veszteségek állandó százalékát, nem csak a saját nyereségét, hanem ezeket a veszteségeket is.
A diverzifikáció lényege a tőzsdén Is a bizonyosság szintjének növelése, és egyáltalán nem a leesés elleni védelemről, ahogy sokan hiszik. Sőt, bizonyosság alatt egy átlagos piaci eredmény elérését értjük, és minél magasabb a diverzifikáció szintje, annál nagyobb a valószínűsége ennek az átlagos piaci eredménynek.
Az Arsagera Wedge vizsgálat kezdeti szakaszában egy portfólió diverzifikációs szintjét csak a benne szereplő részvények száma alapján határoztuk meg. Ez a megközelítés azonban nem teszi lehetővé, hogy figyelembe vegyük a portfólióban lévő részvények eltérő részesedését és a részvények piaci részesedését (itt szabadon forgalomba hozott részvényekre gondolunk). Ezután bemutattuk a koncepciót "szint Az Arsagera diverzifikációja" a portfólió összetételének és szerkezetének metszéspontja a piacon forgalmazott összes részvény szabadon forgalomba hozott részvényeinek összetételével és kapitalizációs szerkezetével. E meghatározás alapján az összes részvénykibocsátóból álló portfólió, amely megegyezik a szabadon forgalomba hozott tőkésítésük arányával az összes részvény teljes szabadon forgalomba hozott kapitalizációjával, 100%-ban diverzifikált, mivel:
Így ennek a portfóliónak a biztonsága relatív értékben 100%-os, vagy teljesen (100%) diverzifikáltnak tekinthető az Arsaghera diverzifikációs koncepciója alapján.
A portfóliókockázat mértéke ebben a felfogásban a diverzifikáció szintjének hátoldala, és a portfólió esetleges eltérését jelenti az átlagos piaci eredménytől. Vagyis a diverzifikáció különböző szintjein az átlagos eredménytől eltérő eltérések lehetségesek (egytől több tíz százalékig), és minél nagyobb a lehetséges negatív eltérés, annál nagyobb a portfólió kockázata.
Ezt az elképzelést megerősíthetjük menetrend(az úgynevezett ""), amely tükrözi kapcsolat a portfólió diverzifikáció szintje és eredménye között. Érdemes megemlíteni, hogy ez a diagram teljes befektetési stratégia alkalmazásakor alkalmazható, vagyis amikor a portfólióban lévő alapok aránya nullára hajlik (ha „rövidnadrágot”, „vállt” használunk, vagy részvényekre spekulálni próbálunk, az eredmény kívül lehet a „vonalon”).
Ne feledje, hogy az Arsagera ék univerzális, és bármely eszközcsoport és bármely szegmens eredményei alapján megszerkeszthető, például ék az index részvényeknél vagy ék a vállalati kötvényeknél. Ezért a gyakorlatban a diagram felépítéséhez nem vettük figyelembe az összes piacon lévő részvényt, hanem csak a moszkvai tőzsdeindexben szereplőket. Ezek adják a tőzsdén forgalmazott összes részvény szabadon forgalomba hozott kapitalizációjának (a szabadon forgalomba hozott részvények piaci forgalomban lévő és nem többségi részvényesek tulajdonában lévő részvények részesedése) több mint 80%-át.
Az indexben szereplő részvények eredménye alatt az indexben szereplő részvények részesedésével arányos súlyozott átlageredményt értjük. Az indexben szereplő részvények teljesítményét kék vonal jelzi a grafikonon.
"Arsagera éke" diagram
Az Arsaghera diverzifikáltsági szintje az x tengelyen látható, és megmutatja, hogy a vizsgált portfólió mennyire diverzifikált egy 100%-ban diverzifikált portfólióhoz képest.
A zöld vonal a legjobb eredményt mutató modellportfóliók eredményeit jellemzi. A piros vonal a legrosszabb portfóliók eredményeit jellemzi. A portfólióban lévő részvények részesedését az indexben való részesedésük arányában veszik fel. A legjobb és legrosszabb portfóliósorok korlátozzák azt az eredményt, amelyet a befektető egy adott diverzifikáció mellett elérhet.
Például 26-35%-os portfóliódiverzifikációs szint mellett a legjobb eredmény +62%, a legrosszabb -18% lehet, sőt, +22,78% is lehet (narancssárga vonal).
A 100%-ban diverzifikált portfólió eredménye azt az átlagos eredményt jellemzi, amelyet a piaci szereplők elérhetnének a tranzakciós költségek, a shortok használatának, a tőkeáttételnek és a spekulációs kísérleteknek a figyelembevétele nélkül. A statisztikák azonban azt mutatják, hogy ezt az eredményt a résztvevők 80%-a elveszíti a tranzakciós költségek és a portfólióban lévő pénz mennyisége miatt. De ha a piac emelkedett, a pénz rontja a résztvevők átlagos eredményét. Ha a piac esett, akkor javulnak (a pénz eredménye mindig nulla). Mivel a statisztikák szerint a részvénypiac hosszú távon növekszik, a pénz végső soron veszteségekhez vezet. Igen, hibázhat egy adott részvényben rejlő lehetőségek felmérése során, de a pénz esetében nem. A potenciál mindig nulla, és figyelembe véve az inflációt - negatív. Ezért ragaszkodunk a teljes befektetés elvéhez. Becsléseink szerint a piaci szereplők portfólióiban a pénz aránya átlagosan 7-10%, bár a spekulánsok esetében ez elérheti az 50%-ot vagy azt is.
Korábban már írtunk arról, hogy a menedzser feladata a piaci átlagnál jobb eredmény felmutatása, és beszéltünk arról, hogyan lehet ezt elérni. A portfóliószerkezet 100%-os diverzifikációtól való eltérése lehetőséget és kockázatot is teremt az átlagos piaci eredménytől való eltérésre. Nem hiába mondják, hogy a fejlett országokban a legnépszerűbb alapok az indexalapok. Ezért egy három kibocsátóból: , és (egyenlő arányban) álló portfólió diverzifikáltabb lesz, mint például egy 20 másodlagos vállalatból álló portfólió. Fontos megjegyezni azt is, hogy ha a menedzser nem téríti el a portfóliót a piactól, akkor egy ilyen portfólió eredménye nem lesz jobb az átlagosnál.
Egyebek mellett az Arsagera diverzifikáltsági fokára kell figyelnie az ügyfélnek a befektetési termék kiválasztásakor, hiszen egy olyan portfólió, ahol a befektetési nyilatkozat 10%-ban szab határt egy kibocsátó számára, teljesen különböző módon diverzifikálható. Arra a következtetésre jutottunk, hogy a befektetési termékek kockázatkalibrálásának a diverzifikáció szintjén (a 100%-os diverzifikációtól való eltérések) kell alapulnia, nem pedig a kibocsátók számán és a kibocsátónkénti limiten (ezt követően további kutatásokat végeztünk a kibocsátók számának hatásáról portfólió az eredmény átlagtól való eltérésének szintjén). Ilyen értelemben 20-35%-kal diverzifikálva (a piaci portfóliótól való eltérés 65-80%). Véleményünk szerint a diverzifikáció ezen szintje megfelelő az átlagos piaci teljesítménytől való nagy kedvezőtlen eltérések elleni védelem szempontjából. Ugyanakkor ez az eltérés mértéke lehetővé teszi, hogy a piacinál lényegesen jobb eredményeket adjunk, ami azonban továbbra is a mi szakvéleményünk.
Technikai szempontból a diverzifikáció mértékét a 20-35%-os tartományban tudjuk tartani, miközben jelentősen növeljük a portfóliók volumenét. A mennyiségek igen erőteljes növekedésével a diverzifikáció mértéke is természetesen növekszik. Becsléseink szerint 10-20 milliárd rubel portfólióvolumen mellett a diverzifikáció mértéke 40-50% körül mozog. Ha a diverzifikáció mértéke magas, az eredmény közelebb lesz az indexalapok eredményéhez.
Végezetül meg kell jegyeznünk egy érdekes pontot: az olyan koncepciót, mint az optimális diverzifikáció, nagyon nehéz formalizálni. A probléma megoldása az eredmény, a portfólió volumen és a szabadon lebegő arány optimalizálásának síkjába kerül. Mivel a portfólió összeállításakor figyelembe kell venni egy adott részvény potenciális jövedelmezőségének előrejelzését (ettől függ az eredmény), és ez hibákat tartalmazhat, a gyakorlatban ennek az optimalizálási egyenletnek a megoldása rendkívül nehézkes, de dolgozunk azon, hogy megoldani ezt a problémát.
Ha meghatároztuk a diverzifikáció fogalmát a tőzsdén, megadhatjuk néhány tipp a használatához.
Tippünk #1. Válassza ki a diverzifikáció szintjét saját maga alapján kockázati étvágy . Hiszen az alacsony diverzifikáció egyrészt lehetőség a piacinál jobb eredmény elérésére, másrészt viszont nagyobb a veszélye (kockázata) annak, hogy a piacinál rosszabb eredményt érjünk el.
Emlékeztetni kell arra is, hogy a diverzifikáció mértéke relatív. Ha csak néhány nagyvállalat részvényeivel kereskednek az orosz tőzsdén, akkor a portfólió kapitalizációja szerint a 10 legnagyobb szabadon forgalomba hozott részvényével már most kijelenthetjük, hogy egy ilyen portfólió eredménye közel lesz a piaci átlaghoz. És például az Egyesült Államokban több mint 8000 különböző cég részvényével kereskednek, sőt a portfólióban szereplő Dow Jones index 30 részvénye is rendkívül kicsi (az amerikai piaci kapitalizáció 27%-a).
A piacon lévő kibocsátók számának növekedésével felértékelődik a professzionális tőzsdei szereplők, elsősorban az alapkezelő társaságok munkájának minősége. Végtére is, minél több kibocsátó van, annál nehezebb az alapkezelő társaságnak a megfelelő választást meghoznia, mivel több kibocsátó elemzésére és összehasonlítására lesz szükség.
Tipp #2. Ha nem biztos az alapkezelő társaság által kiválasztott értékpapírok minőségében, akkor a teljes befektetési stratégia követése mellett állítson be magas szintű diverzifikációt.
Ilyen körülmények között a portfólió eredménye a piaci átlaghoz fog fordulni, ami jól látható a Klin Arsagera diagramon.
Azt is meg kell jegyezni, hogy a diverzifikáció az irracionális piaci magatartás elleni védekezés módja bizonyos értékpapírokkal kapcsolatban. Ez abban nyilvánul meg, hogy a nagy potenciállal rendelkező részvényeket gyakran sokáig nem értékelik a piacok, és ennek következtében nem mutatnak megfelelő árfolyam-dinamikát. Abban az esetben, ha a portfólió (potenciális) részvényeket tartalmaz, a befektető kényelmesebben érezheti magát, mivel megnő annak a valószínűsége, hogy rövid távon realizálja az egyikben rejlő potenciált, ami kisimítja a portfólió egészének dinamikáját, pl. rövid ablakokban
Tipp #3. Ha szerinted egyik vagy másik ígéretes az iparágban, és nincs ideje vagy készsége az iparág kibocsátóinak alapos elemzésére és a legjobbak kiválasztására, akkor Bölcs dolog lenne az ágazat összes kibocsátójának részvényeit megvásárolni. Még ha az iparág egyes vállalatai csődbe is mennek, termékeik vagy szolgáltatásaik iránti tényleges kereslet „bemegy” a fennmaradó vállalatokhoz, növelve jövedelmezőségüket és végső soron részvényeik értékét.
Nézzünk egy hipotetikus példát. Egy bizonyos iparágban 10 kibocsátó társaság van, összesen 100 USD kapitalizációval, és két forgatókönyv létezik az események alakulására:
1.opció. Tegyük fel, hogy egy év után az összes cég „túlélte”, mindegyik sikeresen működött, és nyereséget termelt magának és részvényeseinek, ami növelheti részvényeik értékét. Néhány cégnek több van, van akinek kevesebb. Tegyük fel, hogy az év végén a teljes kapitalizációjuk 150 dollár volt. Valamennyi cég részvényeibe fektetve a hozam 50% lenne.
2. lehetőség. Egy évvel később 10 cégből már csak 8. Úgy tűnik, ha a portfóliójában az összes kibocsátó részvényei szerepeltek, akkor kettőn veszteséget szenvedtek el, amelyek csődbe mentek. De ez nem így van. Két, a meglévő keresletet kiszolgáló cég kilépett az iparágból, ami azt jelenti, hogy ez a kereslet a fennmaradó cégekhez költözik, azok több szolgáltatást adnak el vagy nyújtanak, végül több profitot termelnek, és valószínűleg növelni fogják kapitalizációjukat. Így az év végén az iparág 8 kibocsátójának összkapitalizációja is nagy valószínűséggel 150 dollár lesz, a hozam pedig 50%.
A legtöbben az első lehetőséget választanák; úgy tűnik, hogy itt magasabb a jövedelmezősége. De ebben a helyzetben magasabb hozam csak az iparág legjobb kibocsátóinak kiválasztásával érhető el. Ez a példa azt mutatja, hogy nem kell nagyon félnie a portfóliójában lévő kibocsátók csődjétől. Természetesen, ha a portfóliója nem elég diverzifikált, akkor az egyik kibocsátó csődje komoly veszteségekhez vezet. De gondoljon például arra, hogy az élelmiszerláncok tulajdonosai nagyon aggódnak-e amiatt, hogy bevételük bizonyos százalékát biztosan ellopják tőlük?
Tipp #4. A diverzifikáció adott szintjét fenn kell tartani. Ez az úgynevezett . A kiegyenlítési folyamat során olyan eszközöket ad el, amelyek részesedése nőtt, és megvásárolja azokat, amelyek részesedése csökkent. A kiegyensúlyozást akkor végezheti el, amikor az Önnek kényelmesebb. Például negyedévente egyszer.
Van egy régi közhely az ingatlanárakkal kapcsolatban, amely három kulcstényezőről beszél: hely, elhelyezkedés, elhelyezkedés. Később ez a dolgozat „vándorolt” a pénzpiaci befektetés területére: diverzifikáció, diverzifikáció, diverzifikáció. Ez utóbbi esetben arról beszélünk, hogy a kereskedelem eredményességének elengedhetetlen feltétele a diverzifikáció.
Ne fogadjuk el azonban a közmondásokat, és próbáljunk meg önálló elemzést végezni, hogy megértsük, mi az a diverzifikáció, mikor van rá szükség, és mikor lehet csak káros, milyen előnyei és hátrányai vannak a különböző piaci és kereskedési körülmények között. .
« Széles és szűk diverzifikáció
A diverzifikáció fogalma két „szeleten” belül értelmezhető. Az első a szűk, azaz egy termékcsoport, egy piac vagy iparág eszközei közötti diverzifikáció. A második tág, azaz a különböző piacokhoz vagy országokhoz tartozó különböző eszközosztályok között.
Sok szakértő támogatja a széles körű diverzifikációt. De vajon a diverzifikáció csak a diverzifikáció érdekében mindig jó ötlet? Valószínűleg nem. Aligha érdemes befektetni egy bizonyos eszközosztályba, ha egy objektív és alapos elemzés kimutatta, hogy ez az eszköztípus jelenleg rendkívül alulteljesítő.
Nézzük az arany példáját. Ez az eszköz mára erősen túlértékelt, áremelkedését kizárólag a spekulatív kereslet okozta, mivel a gyárak és hajók termelése nem vált aranyra. Az aranydiagram önmagáért beszél: jó lenne ebbe a fémbe befektetni a 90-es évek végén – a 2000-es évek elején.
1. ábra: Arany, húsz éves történelem
Természetesen továbbra is fektetnek aranyba, de a jelenlegi árszintek mellett ez már extrém lehetőségnek számít, valamint az alacsony hozamú kötvényekbe való befektetés. Kizárólag a kötvényeknél már a diverzifikáció gondolata miatt is tudatosan infláció alatti hozamra kárhoztatjuk magunkat, az arany esetében pedig felesleges kockázatoknak tesszük ki a portfóliót.
Mi legyen a diverzifikáció fő célja??
A diverzifikáció legáltalánosabb definíciója, és ezért a módszer alkalmazásának fő oka a kockázatkezelés képessége: „ne tegye az összes tojást egy kosárba”.
Felmerül azonban egy ésszerű kérdés: hány „kosár” lesz az optimális megoldás? 5, 10, 20, 100 vagy esetleg 1000 kosár? Mennyi a túl sok? És egyáltalán van-e olyan mennyiség, ami túlzottnak tekinthető?
Ha nem vesszük figyelembe a különféle „folklór” opciókat (például a „korod = a kockázatos eszközök aránya a portfólióban” szabályt, vagyis minél idősebb, annál kevésbé kockázatos, de annál kockázatmentesebb alacsony -hozamú eszközök), akkor a „kosarak” optimális száma a befektetési céloktól, valamint a választott kockázatkezelési politikától függjön. A befektetési célokkal kapcsolatos kérdésre adott válasz - a kockázat csökkentése vagy a profit maximalizálása - lehetővé teszi a források elosztásának legoptimálisabb lehetőségének kiválasztását.
Ha maximális profitot szeretne elérni, és ugyanakkor lehetősége van betétének nagy részét kockára tenni, akkor érdemes részvényeket vásárolnia és az alacsony fix kamatozású kötvényeket elhagynia. Ebben az esetben fontosabb a portfólió egy adott eszközosztályon belüli diverzifikálása, vagyis a „szűk” diverzifikáció alkalmazása.
A neves befektetési szakértőknek még nem jutottak konszenzusra a diverzifikációról. Egyesek amellett érvelnek, hogy a nagyobb diverzifikáció jobb, míg mások éppen ellenkezőleg, a „tojáskosarak” számának korlátozását szorgalmazzák.
Charlie Munger, Warren Buffett híres partnere például úgy véli, elég, ha egy portfólióban 3-5 cég részvényei vannak. Charlie állítólag azt mondta, hogy a széles körű diverzifikáció az idiótáknak való. „A diverzifikáció, amely szükségszerűen magában foglalja a nagyon hétköznapi vállalatokba vagy gyenge iparágakba történő befektetéseket, csak a szokásos eredményeket garantálja” – mondja. Buffett pedig úgy véli, hogy a diverzifikáció nem más, mint a tudatlanság elleni védelem».
Munger és Buffett hite a diverzifikáció „koncentrált” megközelítésében két dolgon alapul. Először is úgy gondolják (nem ok nélkül, azt kell mondani), hogy nincs olyan sok rendkívül sikeres és hatékony befektetési ötlet adott pillanatban. És minden alkalommal, amikor újabb részvényekkel bővítjük portfóliónkat, csökkentjük az átlagos várható bevételünket: minden, ami számunkra nyilvánvaló és jövedelmező volt, már benne van a portfólióban. Másodszor, minden ember képes teljesen, alaposan megérteni korlátozott számú vállalatot. Ezért bölcs, eredményes befektetésről csak adott, meglehetősen kis számú kibocsátó esetében beszélhetünk. És minél több részvény van a portfólióban, annál alacsonyabb az átlagos megértési szintünk az egyes eszközök kilátásaival kapcsolatban.
Így ez a módszer azon a tényen alapul, hogy „ tedd az összes tojást egy kosárba(vagy több), és majd gondosan vigyázzon erre a kosárra».
Ezzel szemben Peter Lynch, a Fidelity Magellan Fund híres menedzsere portfóliójában körülbelül 1000 részvény volt a csúcson (a profit szempontjából). Bár Lynch nem ösztönzi a közvetlen szakterületünkön kívül eső eszközökbe történő diverzifikált befektetést, megközelítése és eredményei okot adnak arra, hogy higgyünk több száz vagy akár több ezer különböző részvény vásárlásának hatékonyságában.
Diverzifikáció: a profit maximalizálása vagy a kockázat minimalizálása?
Ahogy fentebb megjegyeztük, a diverzifikációt leggyakrabban a kockázatok csökkentésének egyik módjának kell tekinteni. Az „érme” másik oldalán a megtérülési ráta áll: minél „diverzifikáltabb” a portfólió, annál alacsonyabb lesz a portfólió megtérülési rátája (minden más változatlanság mellett) – ezt világosan meg kell érteni.
« Hosszú távon a jól megválasztott részvényekből álló portfólió hozama mindig jobb leszportfólió hozama kötvények vagy bankbetétek. Másrészt a rosszul kiválasztott részvényekből álló portfólió rosszabbul teljesít, mint a matrac alatt lévő készpénzhalom” – mondja Lynch. Így a híres befektető egy bizonyos tudás- és készségkészlet szükségességére utal, miközben hozzáteszi, hogy aki inkább a kötvényeket részesíti előnyben, egyszerűen nem tudja, milyen előnyöktől marad el.
Ezeknek a kijelentéseknek a morálja egyszerű: a diverzifikációnak megvannak az előnyei és hátrányai. Miközben megvéd minket a kockázatoktól, a diverzifikáció elkerülhetetlenül csökkenti a lehetséges hozamokat.
Egy eszközosztály közötti diverzifikáció eredményei(Készlet)
Próbáljuk meg pontosabban kitalálni, hogy egy osztály eszközei (részvényei) mekkora összegűek az alapok védelméhez, és mennyi lesz túl nagy ahhoz, hogy jó haszonnal számoljunk.
Nézzük az amerikai tőzsdeindexek adatait, elsősorban azért, mert sokkal több globális vállalattal kereskednek az amerikai piacon, és az adattörténet meglehetősen mélyreható.
Nézzünk tehát több olyan részvényindexet, amelyek kevés eszközt (30) és hatalmas kibocsátólistát (5000) tartalmaznak. Az összes index eredményét az elmúlt 20 évre vesszük, és „megtisztítják” az osztaléktól.
A kezdeti hipotézis a következő lesz: minél kevesebb részvény van az indexben, annál magasabb az átlagos éves hozam, és fordítva.
Bár az eredeti értelmezésben megfogalmazott hipotézisünk nem igazolódott be, bizonyos következtetéseket le lehet vonni, de egy kicsit később. Először is végezzünk néhány apró számítást, amelyek segítenek meghatározni a diverzifikációnak a végeredményre gyakorolt hatását különböző kezdeti feltételek mellett.
A fenti adatok alapján jól látható, hogy a DJIA cégek hozama átlagosan magasabb, mint például az S&P 500-ban szereplő összes vállalat átlagos hozama. Most számoljuk ki az egyes indexekben szereplő 10 részvény átlagos hozamát. amelyek a legjobb eredményeket mutatták.
Ennek eredményeként látni fogjuk, hogy a DJIA index legjobb 10 vállalatának átlagos éves hozama 13,8% lesz. Ugyanakkor az S&P500 index 10 legjobb vállalatának átlagos hozama megközelítőleg évi 25%. A különbség megértéséhez a következő példát hozhatjuk fel: ha 20 évre 100 ezer dollárt fektetünk be a DJIA TOP 10-be, 12 millió dollárt kapunk; a TOP 10 S&P500-ba 20 éven át befektetett összegből 68 millió dollár lesz.
következtetéseket
Ha úgy gondolja, hogy képes a pontos elemzésre és van tapasztalata, akkor válasszon néhány kibocsátót a széles kínálatból, és fogadjon rájuk. Ha nincs sok tapasztalata, ossza el pénzét a szűk index (DJIA) cégek között.
Mindenesetre a következtetés azt sugallja, hogy a „széles” diverzifikáció általában nem ad lehetőséget arra, hogy kielégítő eredményekre számítsunk. Még ha nincs is sok tapasztalata, meglehetősen könnyűnek kell lennie annak megállapítására, hogy mely piacok és eszközosztályok jelenleg emelkedőben vannak, és melyek egyértelműen alulmaradottak.
Következtetés
Gondolataink összefoglalásaként érdemes hangsúlyozni, hogy a „diverzifikálj, diverzifikálj, diverzifikálj” nem univerzális szabály kevésbé függ a források különböző eszközök közötti allokációjának tényétől, mint inkább a beérkező feltételektől. Nincs univerzális recept a „hogyan diverzifikáljunk”.
Mik a céljaid, mennyi tudásod és tapasztalatod van, mennyi időd van, milyen a kockázathoz való hozzáállásod (mennyit vagy hajlandó veszíteni)? Ha megválaszolja ezeket az egyszerű kérdéseket, óriási lépést tesz előre az Önnek megfelelő portfóliódiverzifikációs módszer meghatározásában.
BKS Express
