A helyes üzletvitel készségeket és képességeket igénylő feladat, beleértve a pénzzel való munkát is. Hogyan lehet a rendelkezésre álló erőforrásokat bevételhez juttatni? Nemcsak gyártásba helyezheti őket, hanem be is fektetheti, ha a mennyiségek engedik. A befektetés az elmúlt években széles körben elterjedt gyakorlattá vált Oroszországban, az amerikai üzleti élet nyomdokain. A vállalkozó rendelkezésére álló pénzből bevételszerzés ezen módszeréről szólva meg kell említeni a befektetés megtérülését. Hogyan történik ez, és hogyan lehet kiszámítani a potenciális befektetés megtérülését?
Egy projekt életciklusának öt fő szakasza van, amelyekbe pénzt fektethet be azzal a céllal, hogy hosszú távon profitot termeljen:
Az időbeli hatékonyságot az határozza meg, hogy az első három szakasz minimális időt vesz igénybe, míg a negyedik meglehetősen hosszú ideig tart. Körülbelül fél évszázaddal ezelőtt a JI statikus időszakot tükröző befektetésarányos megtérülési mutatóját használták az előnyök tükrözésére. Gyakorlatilag nem függött össze az időtényezővel, vagyis nem vette figyelembe, hogy milyen korán kezdtek megtérülni a befektetett pénzeszközökön.
Mi történik a valóságban? A beruházás megtérülése az értékcsökkenéssel kezdődik. Egyszer a pénzeszközök „automatikusan” visszakerülnek a befektetőhöz abban az esetben, ha a tárgyi eszközök tényleges üzemeltetésének időtartama megegyezik és meghaladja az elszámolási időszakot. Ez a helyzet nulla profit mellett is lehetséges.
A modern módszerek magukban foglalják a „megtérülési szabály” alkalmazását. Ezen elmélet keretein belül a megtérülés a nyereségnek és az értékcsökkenésnek, azaz a nettó bevételnek köszönhető. Ennek a paraméternek a kiszámításakor emlékezni kell arra, hogy a befektetés egyszeri megtérülése veszteséges és elégtelen, mivel nem elegendő a termelés bővítéséhez. Ezért minden befektető fő feladata a hatékonyság növelése.
A megtérülés a modern piacgazdaságban feltételezi, hogy a kapott bevétel egyenlő vagy meghaladja a projekt költségeit. Ugyanakkor a projekt eleji mínuszból felhalmozott nettó bevétel pozitív értékké válik.
Sok közgazdász egyenlőségjelet tesz a „megtérülési időszak” és a „megtérülési időszak” fogalmai között. És bár az időszak valóban egybeeshet, a fogalmak nem azonosak.
A megtérülési szabály azt feltételezi, hogy a projekten keresztül befolyt bevétel megegyezik a befektetett pénzeszközökkel. A bevételt bruttó nyereségként kell kezelni. Ugyanakkor egyes elemzők azzal érvelnek, hogy helytelen olyan számításokat végezni, amelyek csak az adózott eredményt veszik figyelembe. A befektetés megtérülése mint befektetett pénz pedig azt jelenti, hogy a befektető valódi pénzt vonhat ki a projektből az általa korábban befektetett összegben.
A beruházási projekt eredményességének számítása a következőkön alapul:
A három pont egyikének vagy másikának alkalmazásával kapcsolatos szakértői vélemények eltérőek. Ugyanakkor a beruházási projekt idő előtti lezárásakor forráskivonásból származó bevétel nem minősül megtérülést mutató nyereségnek. A szabad pénzeszközök kivehetők.
A ROI kiszámításához használt képlet tükrözi a befektetés megtérülését. Maga a rövidítés megfejtve és angolból lefordítva azt jelenti, hogy "befektetés megtérülése". Ez a mutató elengedhetetlen a megtérülés kiszámításához. Egy adott projekt jövedelmezőségét az egyik univerzális képlet segítségével számítják ki. A hibák figyelembevételéhez figyelnie kell egy adott projekt jellemzőire.
Univerzális számítási képlet:
ROI = (nyereség - projekt költsége) / befektetett összeg * 100%.
Az így kapott érték lesz a fő eleme a potenciális befektetés elemzésének. Minél jövedelmezőbb a lehetőség, annál jobb a képlet a ROI-ra vonatkozóan. A pozitív érték azt jelzi, hogy a vállalat nyereségesen működik.
A gyakorlatban egyébként nemcsak a pénzügyi szektor elemzői és szakértői körében terjedt el az együttható alkalmazása, hanem a kormányzati szerveknél és a hitelekkel foglalkozó cégeknél is. Egy bizonyos vállalkozás birtokában alkalmazhatja a technikát a projekt lehetséges nyereségének értékelésére. A különbség csak az alapban van: a kamatba fektetett összeg helyett az alaptőkét veszik fel.
Hogyan lehet kiszámítani a befektetés megtérülését? A legegyszerűbb változatban a jövedelmezőség könnyen meghatározható. Minden kiadást figyelembe kell venni, és a tervezett hasznot úgy értékelni, hogy levonjuk belőle a beruházások összegét. Abszolút, százalék - válassza ki az Ön számára kényelmesebb kifejezést.
Annak érdekében, hogy a kép mélységet szerezzen, gondosan ki kell számítani a projekt végrehajtásával kapcsolatos összes költséget. Ne feledje, hogy a befektetés nem ér véget az első befektetéssel: a jövőben a vállalkozás új pénzügyi injekciókat igényel. Emellett az adófizetés is figyelembe vehető. A ROI eredménye, figyelembe véve az adókat, az amortizációt és az egyéb kifizetéseket, lényegesen alacsonyabb lesz, mint az "egyszerű módon" számított.
A befektetési stratégia kiszámításakor célszerű teljes listát készíteni az arányszámításkor figyelembe vett összes költségről. A szakértők véleménye azonban arról, hogy mit is kell pontosan figyelembe venni, a mai napig megoszlik. Ha egyesek meg vannak győződve arról, hogy elegendő figyelembe venni a vállalkozónál a projektbe való pénzbefektetés első évében felmerülő közvetlen költségeket, akkor mások úgy vélik, hogy a leghelyesebb eredményeket a befektető költségeinek figyelembevételével számítják ki. következő években.
Természetesen a beruházások becsült megtérülési ideje nagyban függ attól, hogy a közvetett költségeket figyelembe veszik-e vagy sem. Ezek nem feltétlenül kapcsolódnak közvetlenül a projekthez. De származhatnak további üzleti tevékenységből is. Sokan egyetértenek abban, hogy meg kell fontolnia a szolgáltatásokra, szoftverekre, irodai berendezésekre és egyéb berendezésekre fordított kiadásokat. Ne vonja el a figyelmet az értékcsökkenéstől, vagyis a pénz visszaadásától.
A legegyszerűbb módszert fentebb felsoroltuk. Kiadásként a projektben való részvétel első évének összegét veszik fel. Ha több évre tervezték, a jövedelmezőségre vonatkozó következtetéseket a megvalósítás első éve alapján vonják le. Ezzel a megközelítéssel azonban lehetetlen figyelembe venni az inflációt, amelyet a leggyengébb szingularitásnak tartanak.
A ROIC együttható figyelembevételével befektetési stratégia építhető fel. Itt először ki kell számítani, hogy mekkora a nettó jövedelem adózás után, majd meghatározzuk a vállalkozásba történő közvetett és közvetlen befektetések teljes összegét. A befektetés megtérülése a kapott értékek különbsége.
Végül hozzávetőlegesen megbecsülhető a projekt jövőbeni bevétele, valamint a költségek (ezeket minimálisan figyelembe veszik). A kapott értékek közötti különbség a befektetés megtérülésének értéke lesz. A költségek magukban foglalják azokat a költségeket is, amelyek a beruházónál a projekt elindításával és további működtetésével kapcsolatban merültek fel. Úgy gondolják, hogy ez a megközelítés optimális a szoftverbe történő befektetés előnyeinek kiszámításához.
Egy érdeklődésre számot tartó projekt befektetésének lehetséges megtérülésének kiszámításakor nem minden üzletember dönt úgy, hogy végül befektet egy vállalkozásba. Sokan túl kockázatosnak tartják egy új projekt elindítását. Ugyanakkor a közvélemény-kutatások azt mutatják, hogy sokan szeretnék kipróbálni magukat befektetőként, kellő garanciával rendelkezve a jövedelmező vállalkozás megbízhatóságára.
Vannak-e pénzvisszafizetési garanciával rendelkező befektetések? Igen, tényleg vannak. A befektető, aki pénzt fektet be, általában biztosítékot kap. Egy másik lehetőség a projektbiztosítás. Ugyanakkor meg kell értenie, hogy minél magasabb a jövedelmezőség, annál kockázatosabb a projekt, vagyis nem mindig lehet olyan biztosítót találni, aki beleegyezik a vállalkozással való együttműködésbe.
Hogyan lehet belépni egy beruházási projektbe? A szokásos spontán vásárlás példája mindannyiunk számára ismerős – ezek az úgynevezett hangulatvásárlások. De ha valami nagy dologról van szó, teljesen mások azok a mechanizmusok, amelyek arra késztetik az embereket, hogy üzletet kössenek. A potenciális befektetők a legfelelősebben fektetnek be olyan berendezésekbe, gépekbe, szerszámokba, amelyeket a jövőben a vállalkozásukban is felhasználhatnak. Nem csoda: mindenki megbízhatóságra, jövőbe vetett bizalomra és a költségek minimalizálására vágyik.
A ROI a legjobb módszer a befektetés megtérülésének értékelésére, és annak megállapítására, hogy megéri-e az időt és a pénzt. Ha kétségei vannak egy adott projekttel kapcsolatban, és fontolgatja, hogy beruházzon, külső szakértőkhöz fordulhat, ha saját számításai nem tűnnek meggyőzőnek.
Gyakorlatilag nincs olyan kezdő a befektetési üzletágban, aki ne számolna ROI-val egyetlen projektre sem a látókörében. De vajon tényleg ennyire hatékony ez az eszköz? Ha egy beruházási projektet fontolgatnak, a számítási példa negatívnak bizonyulhat, ami arra kényszeríti Önt, hogy megtagadja a részvételt; fordított helyzet is lehetséges - a számítások rózsásak lesznek, de a gyakorlatban a helyzet másképp alakul. Több tényező is további figyelmet igényel. Ez segít a helyzet teljesebb lefedésében.
Az első dolog, amit figyelembe kell venni, a pénz időértéke. Eltelik egy bizonyos idő, és a nagynak tűnő mennyiség meglehetősen jelentéktelenné válik. Ennek oka az amortizáció. Befolyásolta:
Ez a tényező is szerepet játszik: a nyugati gazdaság sokkal stabilabb, mint az orosz, az euró és a dollár pedig stabilabb valuta, mint a rubel. Ezért ahol egy nyugati cég ROI számítása meglehetősen megbízható adatot mutat, egy orosz vállalat esetében az eredmény nem tükrözi pontosan a befektetések jövőjét. Évente átlagosan 6-15%-kal leértékelődik a pénz. Egy pénzegység vásárlóereje idővel csökken, és egy ma ezer rubelbe kerülő termék értéke egy év múlva 1060 rubel lesz.
Egy adott céghez fordulva a potenciális befektető általában a következő ajánlatot látja: "Akár 60%-os hozamot biztosítunk Önnek." Ez azt jelenti, hogy az ebbe a cégbe fektetett befektetés átlagosan ilyen megtérülési rátával rendelkezik. De nincs garancia arra, hogy az Ön pénze fog működni ilyen százalékon. Sokat a kockázat és az iparág vezérel – egyeseknél magasabb, másoknál kevesebb.
Például az informatika területén működő startupokat elemezve arra a következtetésre juthatunk, hogy egy tucatból 2-3 projekt „kiég”. Vagyis a befektetőnek tisztában kell lennie azzal, hogy körülbelül 70% esélye van a pénzvesztésre. A befektetés megtérülése mellett jó lenne némi haszonra is szert tenni. Van egy speciális mutató - szükséges megtérülési ráta ("szükséges megtérülési ráta"). Kívánatos, hogy több száz százalékos legyen.
Végezetül, ha a befektetés megtérüléséről beszélünk, figyelmet kell fordítani az akadályráta mutatójára. Ez miről szól? Tegyük fel, hogy 13%-os teljes tőkeköltség mellett ajánlatot tesznek egy projektbe való befektetésre, amelynek hozama 14%. Egy százalékos különbség nem az az érték, amiért küzdeni kell, egyetértesz? Ezért megállapítják a különbség bizonyos mutatóját. A küszöbérték alatti értékeket mutató projekteket azonnal elvetik. Általában 4 százalékos vagy annál nagyobb különbséget próbálnak elérni.
A beruházás megtérülése és a kamatprojekt megtérülésének kiszámítása nem egyszerű, integrált megközelítést igénylő feladat. Az összes kockázat figyelembe vétele érdekében érdemes figyelembe venni mind a projekt elindításához közvetlenül kapcsolódó költségeket, mind azokat a költségeket, amelyek a vállalatnál felmerülnek élete első éveiben. Ügyeljen arra, hogy kiszámítsa a ROI-t, de ne csak ebből vonjon le következtetéseket: az RRR-mutatók és más pénzügyi minősítések segítenek jobban megérteni a projekt kilátásait.
Az üzletág fejlődésével, megszilárdulásával elkerülhetetlenül megerősödnek a szabályos gazdálkodási formák. Ez azt jelenti, hogy a menedzsment felülről lefelé épül fel a stratégiától a folyamatok aktuális szabályozásáig, a tevékenységek és a tőkebefektetések fejlesztése rendszerszerű, rendezett jelleget kap. A befektetési döntéseket átfogóan, mélyreható tanulmányozással és alternatív alapon hozzák meg. Ígéretes projektfeladatok kiválasztásakor mindenekelőtt ki kell számítani a projekt megtérülési idejét, és össze kell hasonlítani más lehetőségekkel.
Minden beruházási projekt értékelésének átfogónak kell lennie. Nem egy, hanem jelentős mutatók egy csoportját veszik figyelembe: NPV, IRR, PI, MIRR és PP (DPP). Ez annak köszönhető, hogy minden projektfeladat sokrétű és összetett jelenség. És lehetetlen egyetlen becsült mutatót kiemelni. A döntés meghozatalához azonban a befektetés utáni szakaszban megtermelt nyereség szintjének megfelelőségét kell figyelembe venni. Ezen túlmenően kívánatos, hogy az egyes stratégiai irányokhoz több lehetőség közül is tudjunk választani.
Évente rendezvényeket tartanak a fejlett cégekben, amelyek eredményeként többek között stratégiai beruházási kezdeményezések készülnek, amelyek egy része projektté alakul. Ezt megelőzik az értékelési eljárások, amelyeket megbeszélünk. Ismeretes, hogy a gazdasági számítás logikájában egy beruházási projekt időskálája három fő periódusra oszlik.
Ebben a tekintetben a jövedelmezőség mellett figyelembe kell venni azt az időszakot is, amely után a projekt megkezdi a tervezett nyereséget a befektetők számára. Ezt az időszakot nevezzük megtérülési időszaknak. Érdekes módon elméletileg minden befektető tisztában van azzal, hogy a projekt sikerét a hosszú távú kilátások határozzák meg. Gyakorlatilag, tudat alatt és kifejezetten megvan az a vágy, hogy a lehető legkorábban elkezdjék részesülni az ellátásokban. Ez nem csak hazánkra jellemző, teljesen természetes, hogy ez a világ minden táján előfordul.
Pszichológiailag nehéz eligazodni a pénzügyi eredményre való hosszú várakozásban. Ez még inkább releváns a modern eseményfolyamokban, amelyekben nagyon nehéz megbízható hosszú távú előrejelzéseket felépíteni. Ebben a tekintetben az üzletemberek különleges potenciállal rendelkeznek, akik képesek követni egy nagyszabású stratégiai tervet. Az ilyen üzletemberek képesek a tőkét a projekt köré koncentrálni, hosszú távon alacsony működési cash flow értékeket keresnek. A nagy személyes erővel rendelkezők szó szerint érzik a befektetési lemaradást, de nagyon komolyan veszik érzéseik és szándékaik elemző alátámasztását.
Objektíven meg kell vizsgálni a becsült mutatók összetételét, amelyek között az egyik első a megtérülési idő, és nem ez a legfontosabb. Bizonyos esetekben azonban ez a mutató jelentős. Ennek a kritériumnak a kiszámítása akkor fontos, ha a vállalat vezetése a vállalkozás likviditása és az üzleti kockázatok minimalizálása miatt aggódik. Ez a kérdés különösen fontos a gazdaság azon ágazatai számára, amelyekben a technológiai változások gyorsan mennek végbe. Egy telekommunikációs vagy orvosi vállalkozás példája ennek nyomós megerősítése. A rövidebb megtérülési idejű projektek a leglikvidebbek és a legkevésbé kockázatosak.
Egy egyszerű megtérülési idő (PP, megtérülési idő) kétféleképpen számítható, attól függően, hogy a tervezett befektetési bevétel mennyire egyenletesen oszlik el időben. Ha a projekt eredményeként az üzemi tevékenységből származó cash flow egyenletesen jön be, akkor a megtérülés könnyen kiszámítható az egyszeri beruházások összegének a járulékos (éves) pénzáramlás vagy nyereség nagyságával való hányadosaként.
De gyakrabban, mint nem, a pénzáramlás egyenetlen. Ezért a mutató kiszámításához a lépések (évek) számítását használják, amely során a kumulatívan felhalmozott működési cash flow meghaladja a kezdeti beruházások összegét. Az alábbiakban bemutatjuk a PP mutató (egyszerű megtérülési idő) képletét két változatban.
A PP kiszámításának képlete egyenetlen projektbevétel esetén
Szükség esetén lehetőség van a megtérülési idő pontosabb, szó szerinti kiszámítására, a projektperiódus lépésszámának századrészes "makeweight"-jával. Ugyanakkor a fedezetlen befektetések utolsó időszakát követő lépésben el kell absztrahálni a nyereséges rész esetleges egyenetlenségeitől. A fent bemutatott képlet kidolgozásakor ebben az esetben a cikkben megadott módszert alkalmazzuk. Van egy példa táblázatos űrlapra is, amelynek kitöltésével képletek és összetett modellek nélkül könnyen származtathatja a PP értékét.
Az egyszerű módszertől eltérően, a beruházások eredményességének értékelésének integrált megközelítésével a megtérülési időt az időtényező figyelembevételével számítják ki. Ebben az esetben a pénzáramlások a projekt kezdetének költségbecslésére csökkennek. Az áramlások diszkontálását pedig a WACC mutatóra összpontosítva végezzük a legmegfelelőbben. A diszkontálási mechanizmus természetéből adódóan a csökkentett megtérülési idő (DPP, diszkontált megtérülési idő) mindig nagyobb, mint az egyszerű periódus, azaz DPP≥PP. A megtérülési idő képlete a következő.
A DPP kiszámításának képlete
A megtérülési idő egy nagyon egyszerű és gyors mutató, amelyet a beruházási projekt résztvevői a megvalósítás különböző szakaszaiban használhatnak, a koncepciótól a befejezést követő eredmények értékeléséig. Jól teljesít más becsült mutatókkal kombinálva és több összehasonlítás szempontjából is. Mindenesetre ez a kritérium lehetővé teszi a befektető számára, hogy felismerje, hogy a projektet figyelembe véve biztonságosabb tőkebefektetési modellt választhat, anélkül, hogy figyelembe venné a jövőbeni nyereség nagyságát.
Jevgenyij Malyar
#
Beruházások
Ebben a cikkben megadtunk minden szükséges képletet a beruházások megtérülési idejének kiszámításához, valamint egy kész Excel táblázat és egy online kalkulátor is letölthető.
Cikk navigáció
Minden befektető, amikor döntést hoz egy projekt finanszírozásáról, tudni akarja, hogy befektetése milyen gyorsan térül meg. Minél rövidebb ez az idő, annál jobb neki. Ennek az izgalmas kérdésnek a megválaszolásához van egy nagyon specifikus gazdasági mutató - a megtérülési idő. Képlete nagyon egyszerűnek tűnik: elég elosztani a befektetés összegét a hónap vagy év várható nettó nyereségével. Valójában sok más egyéb tényezőtől is függ, amelyeket figyelembe kell venni.
A befektetések megtérülési ideje leegyszerűsítve egy „visszafizetési időszak” (angolból így fordítható a megtérülési idő kifejezés, rövidítve PP vagy PBP), vagyis a „nullapont” elérésének ideje. Bizonyos körülmények között a befektetés szinte azonnal megtérül. Például a vásárolt kereskedelmi ingatlanok bérbeadása bevételt termelhet az első hónapban. Meg kell azonban érteni, hogy ez a feltétel nem mindig teljesül.
Számos beruházásra jellemző, hogy hosszas előkészítés szükséges ahhoz, hogy a projekt kereskedelmi üzemkész állapotba kerüljön. Leegyszerűsítve ez azt jelenti, hogy időbe telik, amíg a befektetés elkezd nyereséget termelni.
Ezen a körülményen túlmenően a projekt megvalósítása során figyelembe kell venni a további beruházások esetleges szükségességét.
Így a befektetés teljes megtérülésének teljes időtartamát a minimális megtérülési idő és az az időtartam határozza meg, amíg az objektumot a kereskedelmi hatékonyság (az aktuális nyereség termelésének képessége) állapotába hozza.
A fenti rendelkezések alapján meg lehet határozni azt az időszakot, amely alatt a „nullapont” áthalad.
A beruházások megtérülési ideje egy egyszerűsített számítási mutató, amely az innovatív projekt tervezett jövedelmezőségi szintje alapján jellemzi azt az időt, amely a befektető kezdeti költségeinek megtérüléséhez szükséges.
Ez a megfogalmazás számos feltételezést tartalmaz:
A tervezés nehézsége azonban nem jelenti azt, hogy haszontalan. Egyetlen befektető sem finanszírozhat projektet üzleti terv nélkül, amely különösen a becsült megtérülési időt jelzi.
A beruházások megtérülési ideje fordítottan arányos a projekt jövedelmezőségével. Más szóval, minél magasabb a vállalkozás jövedelmezősége, annál gyorsabban térülnek meg a megvalósítás költségei.
A legnehezebb feladat az, hogy hogyan határozzuk meg a vállalkozás jövedelmezőségi fokát. A módszerek a korábbi beruházások jövedelmezőségének matematikai elemzésén és statisztikai értékelésén alapulnak.
A végső képlet így néz ki:
Az R és P paraméterek 1-nél kisebb vagy azzal egyenlő decimális formában vannak megadva. Könnyen belátható, hogy a nevező a projekt lehetséges kimenetelének valószínűségi eloszlása. A tervezett jövedelmezőség esélyének kiszámításához szükséges minden hónapra vagy évre vonatkozó statisztikákat saját tapasztalatai alapján maga a befektető vezeti.
A tőkebefektetések tárgyi eszközök beszerzését célzó beruházások. Más szóval, ezek olyan intézkedések, amelyek célja a termelési létesítmények korszerűsítése és újrafelszerelése, valamint tervezési és felmérési munkák elvégzése. Ennek eredményeként a vállalkozás fő gazdasági mutatóinak, különösen a jövedelmezőségnek növekedniük kell.
A tőkebefektetések megtérülési idejét a korábban megadotthoz hasonló képlet határozza meg, hiszen az is töredék.
A képlet azt mutatja, hogy minél kevesebb pénzt fektetnek be, és minél magasabb a megtérülésük (jövedelmezőségük), annál gyorsabban térül meg az állóeszköz-befektetés, vagyis a tőkebefektetés.
Ha egy külön gazdasági tevékenységi területet korszerűsítenek, akkor az oda befektetett pénzeszközök megtérülési ideje nem haladhatja meg az összes többi tőkebefektetés szokásos időszakát. Ez azt jelenti, hogy egy külön projekt korszerűsítésének költségeit a teljes vállalkozás nem tudja a jövedelmezőségével fedezni - különben nincs gazdasági értelme.
A projekt megvalósítása során gyakran előfordul, hogy a kezdeti becsült alapösszeg nem elegendő. Az ilyen helyzetekben végrehajtott befektetéseket kiegészítőnek nevezzük.
A beruházási projekt megtérülési idejének kiszámítása további beruházások esetén a következő képlet szerint történik:
A berendezések megtérülését a minden beruházásra jellemző elv szerint számítják ki. Néhány jellemző az, hogy a tőkebefektetés összegébe beleszámítanak minden, az állóeszköz szállításával és üzembe helyezésével kapcsolatos költséget.
A berendezés megtérülési képlete:
Egy-egy projekt megvalósítása vagy új technológia bevezetése esetén a megtérülési idő mutatószámításának módszertana és hiányosságai már részben fedezésre kerültek. Hátrányok - alacsony pontosság és számos olyan tényező figyelembevételének hiánya, amelyek befolyásolják a költségek és a nyereség összegét. A fenti módszereknek azonban van egy fontos előnyük – egyszerűek, és lehetővé teszik a befektető számára, hogy gyorsan előre megbecsülje a projekt megtérülési idejét. Viszonylag pontos a befektetés összegének a nyereséggel való durván elosztásának képlete, ha a hatás megvalósítása és elérése átmenetileg következik be. A megtérülés pontosabb kiszámítása két módszerrel történik: egyszerű és diszkontált.
A diszkontált és az egyszerű módszerek az együttható képletében való részvételben különböznek (diszkontráta), amely figyelembe veszi az eltérített tőke költségét, amely a felhasználás hatékonyságát méri. Az alábbiakban képleteket és számítási példákat veszünk figyelembe, amelyek eredményeként mindkét módszerrel megtaláljuk a beruházások megtérülési idejét.
A PP képletről, amely lehetővé teszi egy egyszerű megtérülési idő kiszámítását (amelyet sok forrásban Aktuálisnak is neveznek), már fentebb volt szó.
A számításnak a matematikai egyszerűsége az előnye és a hátránya is.
Példa: új berendezéseket vásároltak egy vállalkozás számára 5,5 millió rubel értékben. Az év során 1,2 millió rubel bevételt termelt. Cserélje be az értékeket:
Megállapítható, hogy körülbelül 4 év és 7 hónap után teljes mértékben megtérül a befektetés. Ugyanakkor a képlet statikus inflációs rátát tesz lehetővé, ami valós körülmények között nem valószínű.
Ráadásul a befektető, befektetés, nem csak a költségeket akarja kompenzálni, hanem valamilyen hozamot is szeretne kapni. A kapott eredmény alapján közvetett veszteségek fenyegetik (ezekről kicsit később).
A képlet másik hátránya, hogy figyelmen kívül hagyja a pénzáramlások esetleges időbeli ingadozásait: feltételezi, hogy a költségeket egyenletesen fizetik meg. A jövedelemegyenleg kiszámítása végül más eredményekhez vezethet.
A projekt diszkontált megtérülési időszakának (DPBP) meghatározása a nettó bevétel csökkentése alapján történik. Az elv ugyanaz marad, mint az egyszerű módszernél. Azonban a projekt megtérülésének kiszámítása úgy, hogy egyszerűen elosztja a beruházás összegét a nyereséggel, ennek eredményeként megadja az időtartamot a kedvezmény figyelembevétele nélkül. Ez teszi jobbá a DPP megközelítését.
A módszer egy diszkont korrekciós tényező alkalmazásán alapul. Kiszámítása a következő képlettel történik:
Az S diszkontráta egy dinamikus (változó) együttható, amelyet a befektető határoz meg külső tényezők és objektíven fennálló körülmények hatására. Különösen a projekt fejlesztésébe fektetett tőke alternatív módon fektethető be. A pénzeszközök a jegybank refinanszírozási kamatától függő kamattal helyezhetők letétbe. Végül minden üzletembernek megvan a maga elképzelése arról, hogy mi legyen az optimális bevétel minden egyes befektetett rubelhez.
A beruházás megtérülési idejének meghatározásának DPP-szemléletű módszerét az egyszerű módszerrel azonos módon, de a projekt jelenértékét figyelembe véve alkalmazzuk.
Példa: egy befektető vásárolt egy kereskedelmi ingatlant 1 millió 200 ezer rubelért. és bérleti szerződést kötött, amelynek értelmében 2015-ben 100 ezer rubel, 2016-ban pedig 150 ezer rubel bevételt kapott. A vállalkozó 20%-os (szorzóban kifejezve 0,2) diszkontrátát határozott meg magának.
A diszkonttényező az első időszakra (2015) egyenlő lesz:
A második időszakra (2016):
Ezen adatok alapján az általa kapott nyereség összege megegyezik:
A megtérülési idő reciprokát a projekt hatékonyságának vagy éves megtérülésének nevezzük (D). Számítsuk ki ezeket a mutatókat minden évre:
Ennek megfelelően a 2015-ös eredmények szerint a teljes diszkontált megtérülési idő 14,49 év, a 2016-os eredmények szerint pedig 11,49 év.
Egy projekt megtérülésének manuális kiszámítása nem egyszerű, de lehetséges a folyamat automatizálása. Ehhez egy egyszerű Excel táblázatot használnak, amely négy oszlopból áll: hónapszám, befektetett összeg, bejövő pénzáramlások és bejövő pénzáramlások kumulatív végösszeggel (az új érték hozzáadódik a korábbiak összegéhez).
Az űrlaphoz egy diagramot csatolunk. A megtérülési idő meghatározása egyszerű - annak a hónapnak felel meg, amelyben a diagram vonala metszi a befektetési összeg vízszintes értékét.
A képre kattintva letöltődik az excel formátumú megtérülési számítási táblázat.
Egy befektetés megtérülési idejét még egyszerűbb meghatározni egy kalkulátor segítségével, amelyre egy példa ezen a linken látható:
Számológép
A projekt finanszírozására vonatkozó döntés annak függvényében születik, hogy milyen tényezőket vesz figyelembe a beruházási kritérium, amely ebben a helyzetben a legfontosabb. A legfontosabb és meghatározó mutató a jövedelmezőség és a megtérülés. A különbség köztük az, hogy minél magasabb a jövedelmezőség, annál rövidebb a projektbe fektetett pénzeszközök megtérülési ideje, minden más tényező változatlansága mellett.
A befektető nem mindig törekszik a gyors megtérülésre. Sok esetben a projekteket hosszú távú megtérüléssel finanszírozzák. Ezenkívül a különböző iparágakban a megtérülési szabványok eltérőek. A projekt megvalósításának egyetlen kötelező feltétele a magas jövedelmezőség a „nullapont” átlépése után.
A projektek elindításán gondolkodó befektető egyszerű kérdésekkel kezdi, amelyek megválaszolása fokozatosan tisztázza a képet a befektetések várható eredményességéről. A beruházási projektek értékelésének első kérdése annak az időszaknak a meghatározásához kapcsolódik, amelyre vonatkozóan a felmerülő költségek megtérülése megtörténik. Vagyis a belső vagy külső befektetőt a stratégiai kezdeményezésekből megfogalmazott vagy a piac által kínált konkrét projektcélok megtérülési ideje érdekli. A megtérülési időt figyelme zónájába vezetve a döntéshozónak ismernie kell annak számítási módját, és vezérelnie kell a javasolt időviszonyok korlátait.
Egy projekt megtérülési idejét többféleképpen is meghatározhatjuk, ezek közül az első a legegyszerűbb. Ez a módszer a hagyományos statisztikai megközelítésekhez tartozik, amelyek régen kialakultak, és ma is a józan ész logikáján alapulnak. A módszert „diskontálás nélküli megtérülési időnek” nevezik, az angol hagyományban a megtérülés (return, pay off) származékát PP-nek (payback period) rövidítik.
Ez a mutató egyszerű és jól érthető, pontosan a projekt megvalósítására fordított források megtérülési ideje a beruházások eredményeként keletkező bevételek megtérülése miatt. A mutató a beruházási projekt időtartamát feltételesen két nagy részre osztja: a befektetés megtérülési időszakára és a hatás kivonásának időszakára. Így a megtérülési idő az a minimális időtartam, amelyet a projekt elindításának pillanatától számítanak, és amely szükséges a befektetett beruházási források megtérüléséhez.
A megtérülés megtörténtével azonnal jelentkezik a projekt integrált hatása, amely pozitív irányba fejlődik tovább, pénzügyi eredményt képez, aminek érdekében tulajdonképpen a beruházási folyamat megindult. Az egyszerű módszerrel számított megtérülési idő nem veszi figyelembe a pénz és egyéb források értékének időbeli dinamikájának feltételeit. Bizonyos helyzetekben ez a megközelítés teljesen helyes. Ez a módszer nem veszi figyelembe a diszkontálás hatását. Mellesleg, az 1999. február 25-i 39-FZ szövetségi törvény „Az Orosz Föderációban az űrlapon végzett befektetési tevékenységekről” című szövetségi törvényben megadott meghatározásban egyszerű formában a megtérülési időszakot veszik figyelembe.
A megtérülési idő kiszámítása egyszerű formában két lehetséges megközelítés egyike szerint történhet. Az első megközelítés azt javasolja, hogy a megtérülési időt a kezdeti befektetések értékben kifejezett volumene és a projekt megvalósítása során elért átlagos éves készpénzbevételek hányadosaként számítsák ki. Ennek a megközelítésnek elengedhetetlen feltétele, hogy a pénzbevételek évről évre megközelítőleg egyenlőek legyenek, akkor a számítás helyes legyen.
A második megközelítés a készpénzbevételi értékek egyenlegének halmozott felhalmozódása a beruházások összegével összehasonlítva. Az egyszerűségen kívül ennek a módszernek számos további előnye is van:
A megtérülési idő számítása a diszkontrátát figyelembe véve azt a minimális időtartamot hivatott meghatározni, amelyre az integrált gazdasági hatás vagy a nettó jelenérték (NPV vagy NPV) pozitívvá válik, és ezt követően nem negatív értéket tart meg. A fent említett két időszakot egy fordulópont választja el, amelynél az NPV dinamikája halmozottan vagy eredményszemléletűen számolva változik. Az alábbiakban bemutatott egyenlőtlenségi képlet lehetővé teszi a megtérülési idő mutatójának kiszámítását a matematikai kifejezés legkisebb gyökeként.
Alapvető egyenlőtlenség a beruházás megtérülési időszakának számításához
Ezt az egyenlőtlenséget használják a kompenzációs periódus kiszámításához a bal és jobb oldali részek összegzése során. Ezt a műveletet addig hajtjuk végre, amíg a jobb oldal összege meghaladja a bal oldalt. A számításoknál a diszkontráta figyelembe vétele ésszerűen helyesebbnek tekinthető, a megtérülési idő számítása pedig megbízhatóbb. A diszkontált megtérülési idő némileg eltérően számolható, ha a diszkontált nettó bevételt a működési szakaszban (az egyenlőtlenség jobb oldala) levonjuk a projektbe történő diszkontált beruházásból (bal oldal).
Az egyszeri befektetés költségének teljes megtérülése esetén (a különbség nulla), a megfelelő időszak száma jelzi a megtérülési időt. Ez a módszer a tervezési időszakok (év, negyedév, hónap) részletezettségének megfelelő szintű pontossággal rendelkezik. Természetesen minden befektető számára az éves ráta durva közelítésnek tűnik. Hogyan lehet kiszámítani a megtérülési időt a számlázási időszak éves lépésének töredékének pontosságával? Erre a célra egy speciális képletet használnak: mind az egyszerű opcióhoz, mind a kedvezményes módszerhez. Tekintsünk egy kis végpontok közötti számítási példát, amely alapján a mutató összes lehetséges értékét meghatározhatjuk.
Példa az egyszerű megtérülési idő kiszámítására és a diszkontálás figyelembevételére
Az egyszerű megtérülési idő kiszámításának képlete
Bemutatunk egy példát egy befektetési projektre, amelyet eredetileg a befektetés hosszú megtérülési időszakára terveztek. A példában szereplő diszkontrátát évi 12%-os szinten javasoljuk. A táblázatokból látható, hogy egy egyszerű számítással az induló beruházás fedezete a projekt által generált kumulatív cash flow-val három év után következik be. A diszkontált cash flow-kkal korrigálva, legalább egy évvel előre tolva. Hogyan lehet nagyobb pontossággal kiszámítani a megtérülést, láthatjuk a figyelmébe ajánlott képletekből.
A megtérülési idő kiszámításának képlete, figyelembe véve a diszkontálást
A projekt időtartamának értéke a projekthatás bekövetkezésének időszakáig (M) mindkét esetben könnyen megállapítható. Jól látható a CF, illetve a DCF előjelváltozásáról szóló táblázatokból. Továbbá az értékeket a képletekbe behelyettesítve megkapjuk az egyszerű megtérülési időszak pontos értékét 3,56 év, a diszkontált pedig 4,59 szinten.
A megtérülési idő az egységes módszertani és szabályozási megközelítés szempontjából meglehetősen nehezen értelmezhető. A szabály nagyon egyszerű: a befektető azt szeretné, ha a megtérülési idő a lehető legrövidebb lenne. És elmondhatjuk, hogy minél rövidebb, annál hatékonyabb a projekt. Tekintettel azonban arra, hogy a kritérium nem fedi fel a helyzet alakulását a pénzügyi eredmények és a bevételek tekintetében a megállapított időszakon túl, fennállhat annak a kockázata, hogy a projekt eredményességét elferdítik.
Azt mondanám, hogy a megtérülési idő mindenképpen fontos, különösen a gyors "blotter becslés", a projektkezdeményezések nagy halmazának szűrési rangsorolásához. Mégis, inkább egy segédparaméter a beruházási projektek eredményességének értékeléséhez, amely más lényeges kritériumokkal együtt használható. És persze a számításnál egyszerűen figyelembe kell venni a pénz árának időbeli különbségét a diszkontálási eljárások miatt. Befejezésül összefoglaljuk a megtérülési idő, mint tervezési módszer főbb hiányosságait.
Ebben a cikkben elemeztük a beruházási projektek gazdasági hatékonyságának értékelésére szolgáló első mutatót - a megtérülési időt. A beruházónak, a projektkurátornak és a PM-nek, mint a döntésekért és azok végrehajtásának ellenőrzéséért felelős személyeknek szabványos matematikai eszköztárral kell rendelkezniük. Nyilvánvaló, hogy nélkülük nehéz sikereket elérni, és előnyöket szerezni a közreműködő számára a progresszív projekttevékenységekből.
Mindenesetre a projektmenedzser gondolkodásában automatikusan meg kell formálnia a megtérülés kérdését, még akkor is, ha a projekt olyan területeken valósul meg, amelyekre az eredményesség értékelési módszerei alkalmatlannak tűnnek. Csak hát a közgazdaságtan még nem jutott el sok kategóriába, de eljön az idő, amikor a legtöbb tervezési probléma saját értékelési eszközt kap. És mint mindig, jobb a legegyszerűbb dologgal kezdeni - a pénzeszközök visszatérésének időzítésével.
A megtérülési idő képlete az egyik legfontosabb mutató a befektetések értékelésekor. A befektetések befektetői megtérülésének kifejezése alapvetően fontos.
A mutató lehetővé teszi annak meghatározását, hogy a befektetések mennyire jövedelmezőek és likvidek. Az illetékes számításhoz fontos megérteni, mi a mutató.
A beruházások megvalósíthatóságának meghatározásában az egyik legfontosabb együttható a beruházási projekt megtérülési ideje: képlete azt mutatja meg, hogy a projekt nyeresége meddig lesz nagyobb, mint a beruházás összes költsége. A képlet kiszámítja a megtérülési időszakot, majd a befektető összehasonlítja a kapott számot az elfogadható és gazdaságilag megvalósítható időszakával.
A megtérülési idő képlet (lásd) akkor megfelelő és szükséges, ha egy befektető több, szinte azonos projekt közül választ. Itt jobb olyan projektet választani, amely a legrövidebb megtérüléssel rendelkezik.
Nem szabad megfeledkeznünk arról, hogy a megtérülési időnek rövidebbnek kell lennie, mint az az időtartam, amely alatt a hitelező igénybe vette a kölcsönt.
A befektetési projekt megtérülési ideje egy képlet, amely megmutatja, hogy hány időtartam után a befektető teljes mértékben megtéríti a befektetett pénzt.
Fontos! Ahhoz, hogy a képlet: egy beruházási projekt megtérülési ideje megfelelően ki lehessen használni, meg kell érteni a termelés fejlesztésének, a kapacitások rekonstrukciójának költségeit, valamint a vállalat fő eszközeit kiadásként. Emiatt a befektetések megtérülése és hatása nem lehet pillanatnyi.
Tekintsük részletesebben a befektetés megtérülését: a képlet feltételezi, hogy a következő mutatók ismertek:
A beruházási projektek megtérülési idejére vonatkozó képlet a diszkontálás figyelembevételével alkalmazandó, ha ismert:
A megtérülési idő képlete figyelembe veszi azt a módot, ahogyan a projekt nyereséget termel. Abban az esetben, ha a pénzáramlás egyenletes az elemzett időszakban, a befektetések megtérülési idejének képlete a következő: T \u003d I / D
Fontos! A „befektetés megtérülési ideje” képlet azt jelenti, hogy a projekt nyereségét a nettó nyereség és a felhalmozott értékcsökkenés összegének összeadásával kapják meg.
Az alábbiak szerint számítják ki, hogy a projekt nyereséges-e vagy sem:
Adjunk példát a számításokra, amelyekben a képletet használjuk: egy beruházási projekt megtérülési ideje. Tegyük fel, hogy 120 000 rubelt fektetnek be a projektbe.
Profit a projektből:
Ellenőrizzük a megtérülést: 25,00 + 45 000 = 70 000 rubel.
A befolyt összeg kevesebb, mint a befektetett forrás, ezért a projekt nem térül meg két hónap alatt.
70 000 + 53 000 = 123 000 rubel
A három hónap nyeresége magasabb, mint a beruházás összege, vagyis a projekt 3 hónap alatt megtérül.
Mik ennek a módszernek az előnyei:
Fontos! Képlet: egy beruházási projekt megtérülési ideje jó lehetőséget ad a kockázatok meghatározására, mert fordított összefüggés látható: a megtérülési idő csökkenésével a projekt kockázatai is csökkennek. A befektetések megtérülési idejének növekedésével a kockázat is nő, mert a befektetések visszahozhatatlanokká válhatnak.
Mínuszok:
A befektetéssel a befektető tisztában van azzal, hogy a projektből származó nyereség nem azonnal, hanem csak egy bizonyos idő elteltével "megy el". Vagyis fontos megérteni, hogy milyen profitot fog kapni a jövőben, figyelembe véve a különféle gazdasági tényezőket. Ezért a dinamikus módszerek a statikus számítási módszereket (fentebb leírtuk) segítik. Lehetővé teszik a pénzáramlás diszkontálását, figyelembe véve a projekt végrehajtását közvetlenül befolyásoló különféle tényezőket.
A komplex számítások alkalmazásának fontossága a projekt elején és végén a pénz ára közötti eltéréssel függ össze.
A befektetések megtérülési ideje - amelynek képlete az alábbiakban található - magában foglalja egy ilyen mutató elfogadását időtényezőként a számítás során. Vagyis ez az NPV kiszámítása: T \u003d IC / FV
Ahol:
Figyelembe veszi a beruházás költségeit és a jövőben várható nyereséget. Ennek az értéknek a kiszámításához diszkontrátát kell alkalmazni, amelyet különféle projektkockázatok alapján határoznak meg:
Az összes mutatót százalékban határozzák meg, majd összeadják.
A projekt megvalósításának folyamatában elért nyereség évről évre változhat.
Ebben az esetben a befektetés megtérülését - amelynek képletét fentebb tárgyaltuk - a következőképpen határozzák meg:
Ebben az esetben fontos a már említett diszkontráta alkalmazása.
Fontos! A diszkontrátát úgy számítjuk ki, hogy a projekt fennmaradó kockázatait hozzáadjuk a kockázatmentes megtérülési rátához.
A befektetések megtérülési ideje - amelynek képletét ebben a cikkben tárgyaljuk - megmutatja, milyen gyorsan van lehetősége a befektetőnek megtéríteni befektetéseit és elkezdeni nyereséget termelni. A választás a legrövidebb futamidejű opción nyugszik.
Mindegyik számítási módszernek megvannak a maga hátrányai és pozitív tulajdonságai. Fontos megjegyezni, hogy a megtérülési összehasonlítást csak akkor lehet elvégezni, ha a projektek azonosak.
Boldog befektetést!
