Állami kölcsön- ezek olyan monetáris viszonyok, amelyek az állam és a jogi személyek és magánszemélyek között az állam rendelkezésére álló átmenetileg szabad pénzeszközök jogi személyektől és magánszemélyektől, nemzetközi pénzügyi szervezetektől értékpapírok kibocsátása és elhelyezése révén történő mozgósítása, valamint az államtól származó kölcsönök lehívása kapcsán jönnek létre. szakosodott pénzügyi és hitelintézetek, külföldi államok. Így az állami hitelnél az állam hitelfelvevőként jár el, a hitelezők pedig ennek az országnak és más országoknak a többi szerve.
Ebből következik, hogy az állami hitel az állami hitel fő megnyilvánulási formája.
Az állami hitel felvétele a következő célokra történik:
1. A költségvetési hiány finanszírozása. A költségvetési hiány fedezésére használt állami hitel általában nem produktív, és adóköteles.
2. Tőkebefektetések finanszírozása államosított és vegyes vállalkozásokba.
3. Önkormányzati vállalkozások finanszírozása.
4. Az ország pénzforgalmának szabályozása.
Ugyanakkor a közgazdasági szakirodalomban állami hitel - ezek az állam és a magánszemélyek és jogi személyek közötti gazdasági kapcsolatok, vagyis olyan kapcsolatok, amelyekben a hitelfelvevők magánszemélyek és jogi személyek, a hitelező pedig a szervei által képviselt állam. Az állami hitel tárgya a költségvetési források.
Így az államkölcsön és az állami hitel között az a különbség, hogy az állami hitelek:
- államadósság kialakulásához vezet, az államkölcsön pedig lehetővé teszi, hogy idővel visszakapja mind az adósság összegét, mind a kamatait;
Az államhitel a hatóságok rendelkezésére álló további források vonzásával, az állami hitel pedig a közpénzek külföldi eszközökbe történő befektetésével jár;
Az állami kölcsön, mivel az állami költségvetés szerves részét képezi, nem költségvetési bevétel.
Az adók és a hitelek közötti fő különbségek a következők:
1. A kölcsönöket vissza kell fizetni. Az adók az államnak visszavonhatatlan összeg befizetésének kötelezettsége.
2. A kölcsön – az adótól eltérően – önkéntes. Az állam, amely jövedelmét hitelekből biztosítja, nem folyamodik kényszerhez.
3. Az adót az egyirányú pénzmozgás jellemzi. Hitel esetén az állam a piacon szabadon forgalmazható ellenpénzügyi kötelezettséget bocsát ki.
4. Az adó állami bevétel. A kölcsön visszafizetendő, így a hitelek nem számíthatók állami bevételnek.
5. A hiteleket vissza kell fizetni, ami növeli az állami költségeket.
Az állami kölcsönök nyújtását az Orosz Föderáció költségvetési kódexe szabályozza. Belföldi hitelfelvevőként a következők járhatnak el:
Végrehajtó ügynökségek;
alárendelt költségvetések;
Költségvetési intézmények;
Állami és önkormányzati egységes vállalkozások;
Orosz vállalkozások és szervezetek.
Az állami hitelek visszafizetésének egyetlen módja a bankgarancia, a kezességvállalás és a vagyonzálog.
1. Keresztül elosztási függvény az állami hitel részt vesz az állam központosított pénzalapjainak kialakításában vagy azok felhasználásában a sürgősségi, fizetési és visszafizetési elvek alapján. Az állam hitelfelvevőként további forrásokat biztosít kiadásainak finanszírozására.
2.Szabályozó funkcióállami hitel. Az állam a hitelkapcsolatok létesítésével önként vagy önkéntelenül befolyásolja a pénzforgalom helyzetét, a pénz- és tőkepiaci kamatszintet, a termelést és a foglalkoztatást. Az állami hitel tudatos felhasználásával a gazdaság szabályozásának eszközeként az állam ilyen vagy olyan pénzügyi politikát folytathat.
3. vezérlő funkció az állami hitel szervesen beépül a pénzügy kontroll funkciójába.
Az állami hitelezés abszolút értéke, dinamikája és változási üteme egyaránt pozitív és negatív hatással van az ország gazdaságára és pénzügyeire, tükrözve a kormányzati struktúrák működésének hatékonyságát.
Az állami hitelek alakulásának pozitív aspektusai :
A költségvetési hiány fedezésének módjaként segít az infláció megfékezésében;
A költségvetési bevételek emissziómentes feltöltése szükséges a nemzeti igények kielégítéséhez, különösen, ha azok rendkívüli állami és önkormányzati kiadásokhoz kapcsolódnak, valamint a gazdasági forgalom fizetési helyzetének javítása érdekében az ország gazdaságának destabilizálódása idején;
A pénzforgalom szabályozására is használják. Az inflációs folyamat alakulásával összefüggésben a lakosságtól származó állami hitelek átmenetileg csökkentik tényleges keresletüket. A felesleges bankjegyeket kivonják a forgalomból, azaz a pénzeszközöket egy előre meghatározott időre kivonják a monetáris forgalomból. Ha az egyének mozgósított pénzeszközeit a termelési szférába fektetik be, akkor a forgalomban lévő pénz készpénzállománya csökken.
De van olyan is az állami hitelfelvétel túlzott növekedésének negatív következményei .
1. Az állam a pénzpiaci hitelfelvétellel növeli a kölcsönzött források iránti keresletet. Ez a többletigény a hitelpiacon a kamatszint emelkedését idézi elő, ami megdrágítja a hiteleket a hitelfelvevők számára, ezáltal megfosztja a termelő szektort azoktól az erőforrásoktól, amelyeket termelő beruházásként lehetne felhasználni.
2. A vállalkozások és magánszemélyek állam által vonzott, átmenetileg rendelkezésre álló pénzeszközei nem tartoznak a reálszektorba történő befektetések körébe, illetve a forgótőke feltöltésére, hanem fizetési és vásárlási forrásként költik el. Nem hoznak többletbevételt, és az utólagos kamat- vagy kedvezményfizetés miatt növelik az államháztartási bevételek „árát”.
3. Az állami hitel igénybevétele az állam és az önkormányzatok nem termelő kiadásainak növekedéséhez vezet, mivel a hitelként felhasznált pénzeszközöket a jogi személyek és magánszemélyek (hitelezők) számára kötelezően vissza kell fizetni, a hitel felhasználásáért kamatfizetés mellett. A kölcsön kamatának fizetése, amint azt fentebb említettük, adóemeléshez vezethet. Külső hitelfelvétel esetén ennek a költségvetési hiányfedezetnek a hátrányait súlyosbítja, hogy a bevételt külföldi hitelezők kapják, az adósságszolgálat terheit pedig a hazai vállalkozások és az adós állam lakossága viseli. Ez negatívan befolyásolja a fogyasztási szintet és a gazdasági növekedési lehetőségeket.
Az állami hitelek forrásai átmenetileg rendelkezésre álló források, amelyek az alábbiakban jelennek meg:
Vállalkozások;
nyugdíjalapok;
Biztosítási alapok;
népesség.
Állami hitel lehet belső és külső . A kormányzati kiadások túlnyomó része nemzeti valutában történik, így a belső állami hitelezés kiemelt fejlesztést kap. De a széles nemzetközi munkamegosztás, a technológiai és tudományos-technikai ötletek cseréje, a külföldi országok pénzügyi segítségnyújtása – mindez hozzájárul a külső (nemzetközi) kormányzati hitelezés intenzív fejlesztéséhez.
Az állami hitel formái (belső):
1. Állami hitelek kibocsátása és a lakosság Sberbanksban lévő betéteinek egy részének átalakítása állami hitelekké.
2. Kincstári hitelek. Kincstári hitelek kifejezett monetáris kapcsolatok egy vállalkozásnak vagy szervezetnek állami hatóságok és gazdálkodás által a költségvetési források terhére nyújtott pénzügyi támogatásában, amelynek stabil működésében az állam érdekelt. De ez sürgősségi, fizetési és visszafizetési feltételek mellett történik.
Ahogy a gyakorlat azt mutatja, az állami hitelek növekedése negatívan hat az ország fejlődésére, különösen az ipari vállalkozások beruházási tevékenységére, mivel a leendő befektető nagy kockázatot lát abban, ha egy nagy adósságokkal rendelkező országban fektet be.
A hitelek besorolása több szempont szerint történik.
1. B a kibocsátási jogot gyakorló jogalanytól függően adósságkötelezettségek:
az Orosz Föderáció állami hitelei,
Az Orosz Föderációt alkotó jogalany állami kölcsönei (regionális)
Önkormányzati (helyi).
2. B a hitelfelvétel forrásától, a hitelek értékesítési helyétől függően(nemzeti vagy külső pénzügyi piac), kölcsön pénzneme:
Belső;
Külső.
3. Az elhelyezési forma szerint:
Értékpapír formájában kibocsátott kötvények;
Kötvénymentesen az állam és a hitelezők közötti kölcsönszerződés megkötésével (nagy hitelezőkre vonatkozik).
4. Állami és önkormányzati értékpapírok birtokosai alapján:
Univerzális, magánszemélyek és jogi személyek számára egyaránt terjesztve;
Különleges, vagy csak a lakosság körében, vagy csak a szervezetek körében valósul meg.
5. A másodlagos piaccal kapcsolatban:
Piac; szabadon értékesíthető és vásárolható a másodlagos piacon;
Nem piaci - a kezdeti kihelyezés után nem kereskednek velük a másodlagos piacon, kibocsátásra kerülnek bizonyos befektetők forrásainak a költségvetésbe vonzása érdekében - nem állami nyugdíjalapok, biztosítók stb.
6. Jövedelemforma szerint:
Kamat (fix és lebegő);
Nyerő;
Kedvezmény (kedvezményes áron);
Win-win (kötvények nyereményének kifizetése azok forgalomba hozatali időszaka alatt);
Ruházat (árukban visszafizetve);
Élettartam (a tőketartozás visszafizetése nem történik meg, emelt kamatot fizetnek).
7. Érettség szerint:
Rövid távú (legfeljebb 1 év);
Középtávú (1-5 év);
Hosszú távú (több mint 5 év).
8. Elhelyezési módok szerint:
Önkéntes;
Kényszer (sürgősségi katonai-politikai és gazdasági körülmények között).
Az állami hitel fő formája az államkötvényhitelek, amelyekre jellemző, hogy a lakosság, a vállalkozások és szervezetek átmenetileg szabad pénzeszközeit állampapírok kibocsátásával és eladásával vonják be az államháztartási hiány finanszírozására.
Állampapírok Olyan kölcsönviszonyt igazoló értékpapírokról van szó, amelyben az adós az állam, a közhatóság és a kezelő szerv.
Az értékpapírok sokfélesége lehetővé tette bizonyos kritériumok szerinti besorolásukat.
A tőzsdén való kereskedési képességüktől függően az állampapírokat felosztják piaci és nem piaci. Az állampapírok legelterjedtebb típusai a forgalomképes értékpapírok, amelyek szabadon kereskedhetnek és a másodlagos piacon továbbértékesíthetők. A nem forgalomképes állampapírokkal nem lehet szabadon kereskedni a piacon. Az államnak hitelt jelentenek, de a forgalomképes értékpapírokkal ellentétben tulajdonosuk nem adhatja el harmadik félnek.
A forgalomba hozatali időszaktól függően az állampapírok fel vannak osztva rövid távú (maximum 1 év), középtávú (legfeljebb 5 év) és hosszú távú (5 év felett).
Az értékpapírok kibocsátónként vannak felosztva. A központi kormányzat által kibocsátott értékpapírokat szövetségi vagy, mint Oroszországban, államinak nevezik. Ezeket az állam nevében az illetékes szerv, általában a Pénzügyminisztérium bocsátja ki. Ez utóbbi ügynökeként az Orosz Föderáció Központi Bankja jár el, amely viszont felhatalmazhat bizonyos befektetési intézményeket vagy bankokat arra, hogy hivatalos kereskedőként járjanak el.
Az értékpapírokat készpénzre (dokumentált) és nem készpénzre osztják, beleértve azokat is, amelyek számlák formájában léteznek.
Az állampapír-jövedelem kifizetésének módja szerint különbséget kell tenni az alapítás között fix kamatfizetés; lépcsőzetes kamatlábak alkalmazása; változó kamatozás alkalmazása; az értékpapírok névértékének indexálása; hitelviszonyt megtestesítő kötelezettségek névértékes áron történő értékesítése; nyerő kölcsönök lebonyolítása. Stabil gazdaságban, magas infláció hiányában leggyakrabban fix kamatozású és nyerő hiteleket alkalmaznak. Magas infláció idején az ilyen értékpapírokra nincs kereslet.
Az állami és önkormányzati hitelfelvételek az elfogadott programok szerint zajlanak. Az Orosz Föderáció kormányzati külső kölcsöneinek programja az Orosz Föderáció összes külső hitelfelvételének listája a következő pénzügyi évre és a tervezési időszakra a hitelfelvétel típusa szerint, független (pénzügyi) és célzott külföldi kölcsönökre osztva (Az Orosz Föderáció költségvetési kódexének 108. cikke). Ugyanakkor a nem kapcsolódó kölcsönöknél és hiteleknél a vonzás forrásait, a felvett összegeket és a törlesztési feltételeket, a célzott külföldi hiteleknél pedig a végső címzettet, a hitelfelvétel céljait és felhasználási irányait, a kölcsön forrásait és összegét, a törlesztési határidőket, harmadik felek garanciái a pénzeszközök szövetségi költségvetésbe történő visszatérítésére (ha ilyen visszatérítés biztosított), a pénzügyi év kezdete előtt felhasznált pénzeszközök mennyiségének értékelése és a következő pénzügyi évben felhasznált pénzeszközök mennyiségének előrejelzése .
Az Orosz Föderáció állami belső kölcsöneinek programja a következő pénzügyi évre és tervezési időszakra az Orosz Föderáció összes belső kölcsönének listája a vonzás mértéke és az adósság tőkeösszegének visszafizetésére elkülönített pénzeszközök mennyisége közötti különbség formájában az egyes kölcsönök esetében ( Az Orosz Föderáció költségvetési kódexének 110. cikke).
Az Orosz Föderációt alkotó jogalany állami külső kölcsöneinek programja- ez az Orosz Föderációt alkotó szervezet külső kölcsöneinek listája a következő pénzügyi évre (a következő pénzügyi évre és tervezési időszakra). Meghatározza az Orosz Föderációt alkotó szervezet külső kölcsöneinek maximális mennyiségét, listáját, mennyiségét és visszafizetési feltételeit a következő pénzügyi évre (a következő pénzügyi évre és tervezési időszakra) (Az Orosz Föderáció költségvetési kódexének 108. cikke).
Az Orosz Föderációt alkotó szervezet állami belső kölcsöneinek programja, önkormányzati kölcsönök a következő pénzügyi évre (a következő pénzügyi évre és tervezési időszakra) az Orosz Föderációt alkotó jogalany, önkormányzati egység összes belső kölcsönének listája, feltüntetve a vonzás mértékét és a tőkeösszeg visszafizetésére elkülönített pénzeszközök összegét. az egyes hiteltípusokra vonatkozó adósság (az Orosz Föderáció költségvetési kódexének 110. cikke).
5. Az állami hitelek és a banki hitelek közötti különbségek
6. Az állami hitel jogalapja
7. Állami hitel a Fehérorosz Köztársaságban
8. Állami hitel Ukrajnában
9. Az állami hitel, mint szabályozási rendszer
Az állami hitel az azoknak a gazdasági kapcsolatoknak az összessége, amelyek egyrészt az állam, másrészt jogi személyek és magánszemélyek, külföldi államok, nemzetközi pénzügyi szervezetek között alakulnak ki a pénzeszközök sürgősségi mozgása, törlesztése, fizetése, valamint az alapítás során. ezen kapcsolatok résztvevőinek további pénzügyi forrásainak ez az alapja. Az állami hitelnek minősülő kapcsolatokban az állam vagy hitelezőként, hitelfelvevőként vagy kezesként jár el.
Az állami hitel az az állam és a gazdálkodó szervezetek, valamint a lakosság közötti hitelkapcsolati rendszer, amelyben az állam hitelfelvevőként és hitelezőként lép fel. A kölcsönzött források lehívásának oka az államháztartási hiány jelenléte.
Az állami hitel története Oroszországban
A történelemből ismert, hogy az orosz kormány a XVIII. század elején állami hitelhez folyamodott kiadásainak fedezésére. Ekkor jelentek meg az első állami hitelek, amelyek jelentős és viszonylag rendszeres bevételi forrásként csak a XVIII. század közepétől kezdtek el a kincstár számára. A feudális Oroszországban a fő belső hitelezők a kolostorok és az egyház voltak. Fokozatosan azonban bővült az állami hitel társadalmi bázisa: kereskedők, iparosok, olykor földbirtokosok lettek hitelezők. A kormány önkéntes alapon vett fel pénzt, állami vagyon biztosítékaként. A kölcsönöket azonban gyakran kötelezően nyújtották.
Ekkor a következő állami hitelformák és -típusok alakultak ki:
állami hitelek - belső és külső;
kincstári kötvények kibocsátása;
hitelfelvétel állami bankoktól.
állami kölcsönbank (1786), állami kereskedelmi bank (1817), pénztárak a pétervári és moszkvai nevelőotthonoknál (1772), állami elismerési rendeletek (1775). A fenti intézmények fő tevékenységei: betétek elfogadása, földbirtokos fedezetű kölcsönök kiadása. Az állami hitelre jellemző, hogy a lakosság és a jogi személyek átmenetileg szabad pénzeszközeit állampapírok kibocsátásával és értékesítésével vonják be.
Fokozatosan a cári kormány a bankrendszer legnagyobb adósává vált. 1861-re az államadósság lenyűgöző összeget tett ki - 1264 millió rubelt. A törlesztőrészletek és a kölcsönök kamatai elérték az 50 millió rubelt. Vagyis a költségvetési kiadások közel 15%-a.
Az állami hitelezés története azt mutatja, hogy a hitelfelvételi műveletek formalizálásának oka a költségvetési hiány jelenléte. A kormány a további pénzügyi források szükségességét érezve nem utasítja el a további pénzügyi források mozgósításának lehetőségét a kiegyensúlyozott költségvetés mellett sem. Ez teljesen indokolt lépés, hiszen a gazdasági és társadalmi-kulturális építkezés további programjai azonnal finanszírozhatók az állami hitelalapból, nem kell megvárni a rendszeres költségvetési bevételek megérkezését.
Oroszország alkotmánya (71. cikk) értelmében a monetáris politika a szövetségi központ joghatósága alá tartozik. A szövetségi monetáris politika rendszerszinten fontos a régiókkal kapcsolatban. A regionális monetáris politikának ugyanakkor jelentős sajátosságai vannak. Az Orosz Föderáció Kormánya és az Orosz Föderáció Központi Bankja gazdaságpolitikájának részeként olyan intézkedéscsomagot képvisel, amely a regionális gazdaság stabil működésének feltételeit teremti meg hitelforrások biztosításával.
A monetáris politika alanyai regionális szinten a regionális bankok és a hatóságok. Ugyanakkor a monetáris szféra hatáskörének hiányában a regionális kormányzat ezt a politikát közvetetten, elsősorban hitel- és pénzügyi eszközökkel, valamint a monetáris politika általános szövetségi eszközeivel valósítja meg. A regionális hatóságok (Szentpétervár, a Komi Köztársaság és az Orosz Föderációt alkotó egyéb szervek) a következő hitel- és pénzpolitikai eszközöket alkalmazzák: - fejlesztési költségvetés; - költségvetési hitel; - adó hitel; - befektetési adókedvezmény: differenciált kulcsok és adókedvezmények a bankok számára, regionális értékpapírok; - állami garanciák bankhitelekre; - a hatóságok és a bankok közötti interakció különféle formái; - jelzáloghitelezés. Az állami hitel lényege és funkciói Az állami hitel, fennállásának formájától függetlenül, főszabály szerint önkéntes jellegű. Az önkéntességtől való eltérés példája a Szovjetunióban a Nagy Honvédő Háború utáni években kötelező államkötvény-jegyzés, amelynek célja a nemzetgazdaság háború utáni helyreállításához szükséges források előteremtése. Az állami hitelt az állam különféle problémák megoldására használja fel: pénzügyi források felkutatása az állami kiadások finanszírozására, a bevételek és kiadások összekapcsolása; makro- és mikrogazdasági folyamatok szabályozása; hatása a szociál- és monetáris politikára.
Az állami hitel a hitelviszony egyik formája, amely a következő hiteljellemzőkkel rendelkezik:
a hitelező és a hitelfelvevő jelenléte a hitelügylet jogilag független alanyaként;
a lakosság, a vállalkozások és szervezetek szabad pénzeszközeinek felhalmozása a sürgősségi visszafizetés és a fizetés elve alapján (kivételes esetekben a források kamatmentes kölcsönzése megengedett);
az állami hitelműveletek országon belüli és nemzetközi kapcsolatokban történő igénybevételének lehetősége.
Az állami hitel az Orosz Föderáció pénzügyi rendszerében egy ilyen kapcsolat szerves részét képezi, mint a hitel (a másik része a bankhitel).
Az állami kölcsönviszony alapjául szolgáló sürgősségi, törlesztési és díjazási elvek minden hitelviszonyra jellemzőek. Az állami és a banki hitelek között azonban jelentős különbségek vannak.
Az állami hitel fő jellemzője a tőke improduktív felhasználása. Hiszen az ilyen hitellel felvett pénzeszközök általában nem a termelőtőke forgalmában, az anyagi javak előállításában vesznek részt, hanem a költségvetési hiány fedezésére szolgálnak. Az állami és önkormányzati kölcsönök kamatai visszafizetésének eszközei vagy adók, vagy új hitelek. K. Marx az állami hitelt előrevetített (előre felvett) adóknak nevezte.
A bankhitel jellemző tulajdonsága a hitelalap produktív felhasználása. Ez nem csak a kölcsön visszafizetését teszi lehetővé, hanem a kölcsön felhasználásáért járó díj fizetését is a termelési folyamatban bekövetkező többletérték növekedése miatt. A banki hitelviszonyban két fél vesz részt: a bank mint hitelező (hitelező), jogi személyek és magánszemélyek mint hitelfelvevők. Az állami hitelnél általában mindig az állam a hitelfelvevő.
Ha a banki kölcsönviszonyok a polgári jogi jogviszony tárgyához kapcsolódó bankkölcsönszerződés megkötését eredményezik a felek között, akkor az állami hitelműveletek eredménye belső államadósság, amely a pénzügyi jogviszonyok tárgya.
A forradalom előtti Oroszország pénzügyi és jogtudományának képviselői (M. F. Orlov, M. I. Szluckij, L. V. Hodszkij, A. Tarasov, V. Jarotszkij, A. Isaev, E. Lamanszkij stb.) másokat is kiemeltek, Az állam és a bank közötti különbségek a hitelek ma is aktuálisak. Ezek a különbségek a következők:
1. Az állami hitellel kapcsolatos kapcsolatokban mindig az állam felsőbbrendűsége van, annak ellenére, hogy az állam a hitelfelvevő (adós), és nem a hitelező. A bankhitelnél ezzel szemben a hitelezőnek (banknak) teljes joga van arra, hogy az adós fizetésképtelensége esetén a törvény által biztosított kényszerintézkedéseket alkalmazza.
2. Az állam sajátos szerepére tekintettel hosszú lejáratú kölcsönt köt fedezet nélkül, míg a hosszú lejáratú banki hitelszerződések megkötésekor fedezetet kell nyújtani.
3. Bankhitellel a banki kölcsönszerződés, mint minden polgári szerződés, a felek egyenlősége mellett jön létre. A diszkréció elvének alkalmazása a banki hitelviszonyok szabályozása során abszolút összeegyeztethetetlen a hitelügylet megkötésekor alkalmazott kényszer elemmel. Az állami kölcsönnél a kényszer „időnként előfordul a hitel megkötésekor”.
Az utóbbi időben az állam az állami hitelviszonyokban nemcsak hitelfelvevőként, hanem hitelezőként is fellép. Így az állam ingyenes vagy kedvezményes feltételekkel kincstári hitelt nyújt olyan vállalkozásoknak, intézményeknek, szervezeteknek, amelyek tevékenysége a társadalom egésze számára fontos, vagy az ország gazdaságának stabilizálása érdekében. Példa erre az Orosz Föderáció elnökének „A vállalkozásoknak a szövetségi költségvetésből történő pénzügyi támogatásának eljárásáról” szóló, 1994. július 8-i N 1484 rendelet.
Az állami hitel tehát egyrészt a hatóságai és vezetése által képviselt állam, másrészt a jogi személyek és magánszemélyek közötti gazdasági kapcsolatok összessége, amelyben az állam elsősorban hitelfelvevőként, valamint hitelezőként lép fel. és kezes.
Az állam, mint a gazdasági kapcsolatok alanya, nemcsak költségvetési bevételeket vonz, hanem kölcsönből képzett további pénzügyi forrásokat is kiadásai fedezésére. Egyedülálló módja ezek megszerzésének az állami kölcsön, amely az állam és számos magán- és jogi személy kapcsolatát fejezi ki az állam kezében lévő (a költségvetés mellett) további pénzalap kialakítása tekintetében. Ebben az esetben az állam hitelfelvevőként, a lakosság, vállalkozások és szervezetek pedig hitelezőként járnak el.
Állami hitel segítségével az állam további pénzügyi forrásokat mozgósít az államháztartás kiadásainak finanszírozására és funkcióinak ellátására. Az állami hitel igénybevételének objektív igényét a társadalom növekvő igényei és a költségvetési bevételekből való kielégítési lehetősége közötti ellentmondás magyarázza. Az állami költségvetés gazdasági jellegénél fogva újraosztja az ország nemzeti jövedelmének egy részét. A Fehérorosz Köztársaság által választott társadalomfejlesztési prioritások a nemzeti alapban központosított alapok arányának csökkentését jelentik.
A költségvetési bevételek nagyságát a hatályos jogszabályok által megállapított adózási szint korlátozza, figyelembe véve a gazdaság általános állapotát és a gazdálkodó szervezetek fizetőképességét. Hogy. A költségvetés felosztása nem tartalmazza a gazdálkodó szervezetek rendelkezésére álló jelentős forrásokat és az állampolgárok személyes jövedelmét. Eközben a kiadások költségvetési terhei nőnek. A gazdaság szerkezeti átalakítása és szabályozása, az állam szociálpolitikája, az ország védelmére fordított kiadások és a nemzetközi tevékenységekben való részvétel jelentős forrásokat igényel.
A gazdasági válság időszakaiban (amely jelenleg a Fehérorosz Köztársaságban zajlik), a gazdasági mechanizmus alapvető változásai és a költségvetés egyensúlyhiánya miatt az állam akut pénzügyi forráshiányt tapasztal. A további pénzügyi források megszerzésének fő módja az állami hitel. A gazdasági fellendülés időszakában éppen ellenkezőleg, az állami hiteligény csökken, alkalmazási köre pedig szűkül.
Az állami hitel a bruttó hazai termék értékének és a nemzeti vagyon egy részének másodlagos eloszlásának kapcsolatát jelenti. Alkalmazási körébe tartozik az elsődleges értékfelosztás szakaszában keletkezett bevétel és forrás egy része. Az állami hitel révén a pénzeszközöket fogyasztási alapokba osztják vissza. Általában ezek a vállalkozások és szervezetek lakosságának átmenetileg szabad pénzeszközei, amelyeket nem szánnak folyó fogyasztásra. Ám bizonyos gazdasági és politikai helyzetekben a lakosság és a gazdasági hatalom tudatosan korlátozhatja a fogyasztást, és a folyó termelésre vagy társadalmi szükségletekre szánt pénzeszközök az állami hitelek körébe kerülnek (a történelemben volt már példa arra, hogy a szükségletek ilyen korlátozása az államháztartás keretei között következett be. az állam kényszere - állami kölcsönök előfizetése ).
Az állami hitelviszonyokon keresztül történő további pénzügyi források kialakítása az állami hitel, mint speciális értékmozgási forma (hitelalap) lényegének egyik oldalát tükrözi. A második oldal az állami hitellel mozgósított források törlesztése és kifizetése által feltételezett kapcsolat. Az állam garantálja a pénzeszközök visszatérését a hitelezők részére meghatározott kamat formájában történő kifizetéssel. Az állami hitelviszonyok és az adóviszonyok nem helyettesítik egymást, önálló pénzügyi eszközök. A pénzeszközök visszatérítésével és a díjazással kapcsolatos kapcsolatok szintén újraelosztó jellegűek.
Amint azt a piacgazdasággal rendelkező országok tapasztalatai mutatják, a költségvetési hiány fedezésére szolgáló állami hitel felhasználása hatékony és ésszerű eszköz a monetáris módszerekhez képest.
A hitelezők természetes és jogi személyek, a hitelfelvevő az állam, amelyet szervei (Pénzügyminisztérium, önkormányzatok) képviselnek. A hitelfelvevő számára egy értékes hitelforma lehetővé teszi, hogy további pénzforrásokat mozgósítson a költségvetési hiány fedezésére anélkül, hogy erre papírpénz-emissziót használna fel, nyíltpiaci műveletekkel, nem inflációs monetáris forgalomra, pénzügyi piac kialakítására. Az inflációs folyamat alakulásával összefüggésben a lakosságtól származó állami hitelek átmenetileg csökkentik tényleges keresletüket. A többletpénzt kivonják a forgalomból, i.e. a pénzeszközöket egy előre meghatározott időtartamra kivonják a készpénzforgalomból. Az államadósság túlzott növekedése viszont olyan kötelezettségek kifizetését vonhatja maga után, amelyek összege meghaladja a hitelekből származó bevételt, ami negatívan érinti az állam pénzügyi helyzetét.
Államhitel és államadósság Az államhitel szorosan összefügg az államadósság kategóriájával. Az állami hitelfelvétel növekedése az államadósság növekedéséhez vezet. Az Orosz Föderáció államadóssága a jogi személyekkel és magánszemélyekkel, külföldi államokkal, nemzetközi szervezetekkel és a nemzetközi jog egyéb alanyaival szemben fennálló adósságkötelezettségeit jelenti. Az államadósság biztosítéka minden állami tulajdonban lévő vagyon, amely az államkasszát alkotja. Az Orosz Föderáció alanya államadóssága alatt adósságkötelezettségeinek összességét kell érteni, amelyek biztosítéka az Orosz Föderáció alanya tulajdonában lévő összes vagyon, amely a kincstárát alkotja.
Az Orosz Föderáció adósságkötelezettségei az „állami kölcsön” kategóriában a következő formában létezhetnek: kölcsönszerződések és szerződések, amelyeket az Orosz Föderáció nevében hitelintézetekkel, külföldi államokkal, nemzetközi szervezetekkel kötöttek ezen hitelezők javára; az Orosz Föderáció nevében kibocsátott állampapírok; Megállapodások az Orosz Föderáció által nyújtott állami garanciákról, az Orosz Föderáció garanciális megállapodásai harmadik felek kötelezettségeinek biztosítására; Az Orosz Föderáció nevében megkötött megállapodások és megállapodások a korábbi évek államadósság-kötelezettségeinek meghosszabbításáról és átstrukturálásáról; Harmadik felek adósságkötelezettségeinek átvétele az Orosz Föderáció adósságkötelezettségévé az elfogadott szövetségi törvények alapján. Az Orosz Föderáció és az azt alkotó jogalanyok adósságkötelezettségeinek visszafizetési ideje nem haladhatja meg a 30 évet. Állami hitelkezelés A hitelfelvevői, hitelezői és kezes tevékenységének biztosításához kapcsolódó állami hitelkezelés az állam pénzügypolitikájának egyik területe. A közhitel kezelését célzó kormányzati intézkedések összessége tartalmazza: Államadósság kiszolgálása és törlesztése; Új kötvénykibocsátás és kibocsátás: A másodlagos adósságpiac fenntartása; az állami hitelpiac szabályozása; Az állami hitelnyújtás eljárási rendjének, feltételeinek és formáinak kidolgozása. Az állami hitelek kezeléséért felelős fő kormányzati szervek a Pénzügyminisztérium és a Központi Bank. Az állami hitelkezelés célja olyan gazdasági, társadalmi és politikai célok elérése, amelyeket az ország társadalmi-gazdasági fejlődésének jelenlegi állása, trendjei és fejlődési kilátásai határoznak meg.
Az államkölcsönök és a banki hitelek közötti különbségek.
Az állami hitel, mint a hitelviszonyok önálló formája, számos jellemzőben különbözik a banki hiteltől:
Az állam hiteligénye
Akkor fordul elő, amikor az állam pénzügyi nehézségekkel küzd, és fel kell oldani a forgalomban lévő pénzkínálat és az áruforrások közötti szakadékot. Az államhitel elsősorban a költségvetési hiány fedezésére szolgál. A bankhitel igénye a termelés és a csere folyamatában az érték egyenlőtlen mozgása miatt merül fel. A bankhitel a gazdálkodó egységek pénzforgalmában szerepel, és a kiterjesztett szaporodás zavartalan folyamatának támogatására és hatékonyságának növelésére, valamint a termelőcsapatok társadalmi fejlődésére szolgál. A törvényben meghatározott célokra magánszemélyek is kaphatnak bankkölcsönt.
Egy tranzakció feltételei
A banki kölcsönügylet feltétele a hitelező és a hitelfelvevő gazdasági érdekeinek egybeesése, az állami hitelnél a gazdasági szereplők elkülönülnek, így biztosítani kell a hitelezők gazdasági érdekét az önkéntes pénzeszköz átadáshoz. a kölcsönvevő használatára. Ennek érdekében az állam vállalja, hogy bizonyos jövedelmet fizet a hitelezőknek. Ellentétben a kölcsön banki kamataival, ahol az a hitelfelvevők gazdasági és kereskedelmi tevékenységét befolyásoló mechanizmusként működik, az állami hitelek hitelezőinek ellentételezése a hitelezők és a hitelfelvevők különálló gazdasági érdekeinek megvalósítására ösztönöz.
Különleges cél
A bankhitelnek szigorúan célzott célja van, elsősorban a pénzforgalom időszerűségének biztosítására szolgál, közvetítve a termelési folyamat anyagi elemeinek mozgását és az áruk értékesítését. Az állami hitelt világszerte használják, és közvetíti az áru és nem áru célú kifizetéseket. Az állami hitellel mozgósított forrásokat az állam a mindenkori nemzetgazdasági szükségleteknek megfelelően és a rendkívüli kiadások finanszírozására fordítja.
A kölcsön visszafizetési határideje
A banki hitelezésnél a hitel törlesztési ideje szigorúan szabályozott. Ennek megsértése gazdasági szankciókat és megemelt hitelkamatokat von maga után. Az állami hitelezésben nincs ilyen szabályozás. A résztvevők közötti kapcsolatok önként épülnek fel.
A pénzkínálat növelésének vagy csökkentésének képessége.
A bankhitel segítségével pénz keletkezik, és ha a hitelpolitika nincs átgondolt, akkor a bankhitel a pénztöbblet megnyilvánulásának, növekedésének tényezője lehet. Ezzel szemben az állami hitel mindig a forgalomban lévő pénz csökkentésének eszköze.
Megfelelően célzott állami hitel pozitív hatással van a gazdaságra. A lakosság, a vállalkozások és szervezetek átmenetileg szabad pénzeszközeinek állam általi mozgósítása hozzájárul az országban a monetáris forgalom normalizálásához és erősítéséhez, és egyúttal bevételi forrásként szolgál az állampapír-tulajdonosok számára.
Az állami hitel jogalapja
Jelenleg az állami hitelt az „Orosz Föderáció állami belső adósságáról” szóló törvény szabályozza. E törvény szerint az Orosz Föderáció állami belső adóssága az Orosz Föderáció kormányának az Orosz Föderáció pénznemében kifejezett adósságkötelezettségei jogi személyekkel és magánszemélyekkel szemben, hacsak az Orosz Föderáció jogalkotási aktusai másként nem rendelkeznek. . A volt Szovjetunió adósságkötelezettségei csak az Orosz Föderáció által átvállalt részben szerepelnek az Orosz Föderáció állami belső adósságában. Az Orosz Föderáció államadóssága az elmúlt évek adósságából és az újonnan keletkezett adósságokból áll. Az Orosz Föderáció állami belső adósságát az Orosz Föderáció kormánya rendelkezésére álló összes eszköz biztosítja. Az Orosz Föderáció adósságkötelezettségei lehetnek az Orosz Föderáció kormánya által kapott kölcsönök, az Orosz Föderáció kormánya nevében értékpapírok kibocsátása révén nyújtott állami kölcsönök, valamint az Orosz Föderáció kormánya által garantált egyéb adósságkötelezettségek formájában. az Orosz Föderáció. Az Orosz Föderáció adósságkötelezettségeinek kibocsátásának (kibocsátásának) és elhelyezésének eljárását, feltételeit az Orosz Föderáció kormánya határozza meg. Ezt a tevékenységet államadósság-kezelésnek nevezik. Az Orosz Föderáció állami belső adósságának kiszolgálását az Orosz Föderáció Központi Bankja és intézményei végzik, hacsak másként nem rendelkeznek.
Az Orosz Föderáció kormánya a belső államadósság kiszolgálását az Orosz Föderáció adósságkötelezettségeinek elhelyezésére, azok visszafizetésére és kamat formájában vagy más formában történő bevételre irányuló műveletek révén végzi. A belső devizaadósság törlesztése a volt Szovjetunió belső devizaadósságának rendezésére irányuló intézkedésekről szóló elnöki rendelet alapján történik, amely előírja, hogy a Vnesheconombank magánszemélyek részére fennálló adósságának törlesztésére 1993. július 1-jétől kerül sor. az ügyfelek kérésére a kibocsátás összegének korlátozása nélkül a számlájukon rendelkezésre álló pénzeszközök keretein belül.
Az egyének – a volt Szovjetunió lakosai – adósságának kifizetésének biztosítása érdekében használja fel az Orosz Föderáció köztársasági költségvetéséből származó pénzeszközöket; a devizabevételek 100 százaléka, amelyet az Orosz Föderáció kormányának egyedi határozatai alapján különítenek el a magánszemélyek felé fennálló kötelezettségek visszafizetésére; a volt Szovjetunió eszközeinek eladásából származó pénzeszközök, a Szovjetunió Külső Adósságának Kiszolgálását és Vagyonhasználatát Ellenőrző Államközi Tanács 1992. május 28-i határozatának (11. jegyzőkönyv) 10. bekezdése szerint. . A „Belső devizaadósság rendezésére vonatkozó intézkedésekről” szóló rendelet értelmében a Vnesheconombankot arra kérték, hogy a bankba befektetett ügyfelek pénzeszközeit különböző devizákban váltsa át szabadon átváltható pénznemre - bizonyos arányban amerikai dollárra. Az Orosz Föderáció jogutódlásának biztosítása érdekében a Szovjetuniónak az orosz vállalkozások és szervezetek, köztük a bankintézetek felé fennálló kötelezettségei alapján az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma, valamint az Orosz Föderáció Központi Bankja és a Vnesheconombank utasítást kapott, hogy újból kiadja ezeket. államkötvények devizában történő kibocsátásával kapcsolatos kötelezettségek teljesítése a következő alapvető feltételek mellett: kibocsátó - az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma; kötvénykölcsön deviza - USA dollár; kamatláb - 3 százalék évente; kötvények lejárata - 1-15 év. Ennek eredményeként 1993. március 15-én belföldi állam devizakötvény-hitel került kibocsátásra, melynek keretében a Vnesheconombank-ban vezetett számlatulajdonosok részére speciális feltételekkel a meghatározott kölcsön kötvényeit meghatározott időn belül kibocsátották. idő2. A belföldi állam devizakötvény-kibocsátásának feltételei a kibocsátás formáját és devizanemét jelzik, amelyek amerikai dollárban kibocsátott kötvények; Megjelenés dátuma: 1993. május 14
A kifizetések módja, ahol a tőke és a kamat összege USA-dollárban kerül kifizetésre a fizetés napján, a fizetés dátuma és összege a megfelelő kötvényeken szerepel. A lejárati dátumok feltüntetésre kerülnek, amelyek közül az utolsó 2003. május 14. Rögzített, hogy mindezen kapcsolatok adómentesek, a pénzeszközök átutalása a hitelfelvevő költségére történik. Fel kell tüntetni a fizetés bemutatási időszakát, amely annak a naptári évnek a végétől számítva 10 évig tart, amelyben a fizetési határidő eljött. Fizetési garanciák vannak feltüntetve, ahol a hitelfelvevő átvállalja a tartozás átutalásának kötelezettségét. Meghatározták a birtokosok jogait a kötvények visszaváltásával kapcsolatban, ahol a tulajdonosnak joga van követelni a visszaváltásukat, létrehoztak egy testületet, ahol a kötvényekkel kapcsolatos összes közleményt továbbra is nyomtatják, ezek a Rosszijszkaja Gazeta és az Izvesztyija .
Így az állam teljes felelősséget vállal a belső devizaadósság visszafizetéséért. Szem előtt kell tartani, hogy az állam minden egyéb tartozását felelősséggel kezeli. Így már intézkedtek a lakosság betéteinek helyreállítása és védelme érdekében a takarékpénztárban, amelynek részvényeinek 51 százaléka az államé. A hazai adósság visszafizetésének kérdéseit folyamatosan vitatják a Duma, és a végén remélhetőleg megoldódik. Az állami hitelezés területén különösen érdekes a nemzetközi állami hitel, ahol az állam hitelfelvevőként és hitelezőként is fellép a globális pénzügyi piacon. Az ország külső adóssága 1994. december 1-jén 130 milliárd dollár volt. Ebből 108,6 milliárd dollár a Szovjetuniónak az Orosz Föderáció által átvállalt adóssága, 21,7 milliárd dollár pedig Oroszország saját adósságának része. Ez a helyzet kialakult, és nem mond ellent az Art. (3) bekezdésének. Az Orosz Föderáció állami belső adósságáról szóló törvény 2. cikke kimondja, hogy a volt Szovjetunió adósságkötelezettségei csak az Orosz Föderáció által átvállalt részben szerepelnek az Orosz Föderáció állami belső adósságában2. 1995-ben Oroszországnak 6,44 milliárd dollár kamatot kellett fizetnie külföldi adósságai után. Ennek az adósságnak a törlesztésére a költségvetési hiány miatt speciális hitelek felvételét tervezik. Tudni kell azonban, hogy minden hitel csak növeli az állam adósságrabszolgaságát, és hatással lehet a gazdaság és a szociális szféra fejlődésére a következő generációk számára.
Ennek figyelembevételével az Art. Az 1996. évi szövetségi költségvetésről szóló törvény 2. cikke előírja, hogy az Orosz Föderáció 1996-os kormányzati külső hitelfelvételének maximális összege 9,2 milliárd dollár. A nemzetközi állami hitellel kapcsolatban a szövetségi törvény vonatkozik: „Az Orosz Föderáció állami külső kölcsöneiről, valamint az Orosz Föderáció által külföldi államoknak, jogi személyeiknek és nemzetközi szervezeteknek nyújtott állami kölcsönökről”. E törvény szerint az Orosz Föderáció állami külső kölcsönei külföldi forrásokból vonzott hitelek (kölcsönök). Az Orosz Föderáció állami külső hitelei képezik az Orosz Föderáció állami külső adósságát. Az Orosz Föderáció által külföldi államoknak, jogi személyeiknek és nemzetközi szervezeteknek nyújtott állami kölcsönök az Orosz Föderáció állami külső (külföldi) eszközeit képezik. A kölcsönfelvételt és a kölcsönöket nemzetközi szerződések alapján az Orosz Föderáció kormánya vagy az orosz jogi személyek nevében végzik, ha azok az Orosz Föderáció kormányának felügyelete alatt járnak el, határozata formájában. A törvény meghatározza az Orosz Föderációnak nyújtott állami külső kölcsönök és állami kölcsönök maximális összegét. Különösen az Orosz Föderáció kormányzati külső hiteleinek maximális összege általában nem haladja meg az Orosz Föderáció adósságának kiszolgálására és visszafizetésére vonatkozó éves kifizetések összegét. A nyújtott kölcsönök maximális összegét a folyó év szövetségi költségvetésének megfelelő kiadási tétele határozza meg. A nyújtott kölcsönök és kölcsönök elszámolása és nyilvántartása az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma hatáskörébe tartozik, eljárásukat az Orosz Föderáció kormánya határozza meg.
Állami hitel a Fehérorosz Köztársaságban
A kölcsön formája azon gazdasági kapcsolatok tartalmának külső megnyilvánulásaként értendő, amelyet a kölcsön kifejez. Államunk történetében az állami hitel áru- és pénzformáit széles körben alkalmazták.
Az áruformát (gabona- és cukorkölcsön) a kapitalizmusból a szocializmusba való átmenet időszakában használták. A szovjet rubel vásárlóerejének aranyfedezeten alapuló stabilizálása (1924) megvalósulása és a költségvetési hiány megszüntetése után kialakult monetáris hitelforma.
A belső állami hitel állami kölcsönök, a Nemzeti Bank által a hiányok fedezésére adott kölcsönök és egyéb rövid és hosszú távú kötelezettségek (a Fehérorosz Köztársaság belső államadósságáról szóló törvény) formáját öltheti. A Miniszterek Tanácsa nevében jogi személyektől és magánszemélyektől kölcsönzött pénzeszközök bevonásának joga a Fehérorosz Köztársaság Pénzügyminisztériumát illeti meg.
Az állami kölcsönökre jellemző, hogy kötvények és egyéb állampapírok kibocsátásával és értékesítésével a magánszemélyek és jogi személyek számára átmenetileg szabad pénzeszközöket vonják be a társadalmi igények finanszírozására.
A hitelezők számára az állami hitel egy megtakarítási forma, olyan értékpapírokba való befektetés, amelyek többletjövedelmet hoznak. A hitelügylet feltételeinek állam általi teljesítésére is nagy a garancia. Az állampapírpiac számos egyedi lehetőséget kínál az elsődleges befektetőknek (hitelezőknek), mint például a fizetések teljességének és időszerűségének garanciája; gyakorlatilag korlátlan mennyiségű pénzeszköz egyszeri elhelyezésének lehetősége; magas likviditás; viszonylag magas jövedelmezőség; az értékpapírok nem készpénzes fizetésének hatékony rendszere stb.
Az állami hitelt típusokra osztják, tükrözve a kapcsolatok sajátosságait és számos tényező hatását. Az állami hitelek típusait a következők határozzák meg: a hitelfelvevők és hitelezők összetétele; konkrét okai annak, hogy az államnak pénzeszközöket kell mozgósítania; a kölcsön felvételének helye; kialakításának formája; a pénzügyi források bevonásának módjai és azok visszaküldésének módjai; kötelezettségei állam általi visszafizetésének feltételei; a hitelező és a hitelfelvevő kockázatának mértéke.
A hitelfelvevő jellemzőitől függően az állami kölcsön lehet:
központosított;
decentralizált.
Az első esetben a hitelfelvevő a Minisztertanács és annak központi pénzügyi szerve (Pénzügyminisztérium), a másodikban - a helyi hatóságok (a Képviselőtanács). A decentralizált hitelek a helyi költségvetési kiadások részbeni fedezésére szolgálnak, a célhitel pedig egy régió, város vagy kerület társadalmi-gazdasági fejlesztéséhez kapcsolódó konkrét projektek finanszírozására szolgál. A helyi hitelek fedezete önkormányzati tulajdonú tárgyi, pénzügyi és immateriális javakkal történik. Sajnos az ilyen típusú hitelek még nem kaptak megfelelő fejlesztést (az első minszki célú lakáshitel kötvénykibocsátása egyértelműen kísérleti jellegű volt, így a szabályozási keret további javításában csak a további kibocsátás, elhelyezés folyamatában reménykedhetünk és az ilyen értékpapírok forgalma).
A kölcsön felvételi helye szerint az állami hitelt belső és külső hitelekre osztják
Időzítés szerint a következőkre oszthatók:
rövid távú (legfeljebb 1 év);
hosszú távú (több mint egy év).
Minden konkrét esetben meghatározásra kerülnek az állami kölcsön feltételei, formái és feltételei.
A hitelkapcsolatok formalizálásának formájától és eljárásától függően a következők vannak:
államkötvény-kölcsönök;
kötvény nélküli hitelek.
A kötvény nélküli hitelekre példa a különböző típusú kincstári kötelezettségek, váltók kibocsátása, valamint a központi bank által az állami költségvetésnek nyújtott hitelezése.
A kötvény olyan értékpapír, amely a tulajdonosa pénzeszköz-hozzájárulását kielégíti, és megerősíti az azt kibocsátó jogi személy azon kötelezettségét, hogy azt az értékpapír névértékét a benne meghatározott időtartamon belül, meghatározott százalék megfizetése mellett megtérítse. hacsak a kibocsátás feltételei másként nem rendelkeznek).
Belső állami és helyi kölcsönök kötvényeit bocsátják ki. Lehetnek névre szóló és bemutatóra szóló, kamatozó és kamatmentes (cél), nyerő, szabadon forgó vagy korlátozott körű, megtakarítási, pénztári. A kötvénykibocsátás előírhatja a jogi személyek és magánszemélyek körében történő önkéntes kihelyezést, valamint a jogi személyek kötelező megvásárlását.
Az állam kincstári kötelezettségei (kötelezettségei) olyan értékpapírok, amelyek tulajdonosaik költségvetési hozzájárulását elégítik ki, és jogot adnak arra, hogy fix bevételhez jussanak a birtoklásuk ideje alatt. Önkéntes alapon kerül elhelyezésre jogi személyek és magánszemélyek között.
Az állampapírokat két csoportra osztják:
másodlagos piacon forgalmazható értékpapírok;
olyan értékpapírok, amelyek nem lépnek be a másodlagos piacra.
Kincstárjegyek (kötelezettségek) és kötvények kerülnek a másodlagos piacra. Takarékkötvényekkel nem kereskednek a másodlagos piacon; külső adósságot megtestesítő kötvények (vagy más típusú értékpapírok); államkötvények.
A Minisztertanács értékpapírjainak értékesítését a felhatalmazott bankok végezhetik. A nyílt piacon az állampapírokkal végzett műveleteket a Nemzeti Bank végzi.
Az állampapírok vásárlásakor a hitelezőt más kockázatok is fenyegetik, például hitel, piaci, kamat. Az értékpapírokban rejlő hitelkockázat azzal a lehetőséggel függ össze, hogy a kibocsátó (állam) pénzügyi kapacitása csökken, így az nem lesz képes pénzügyi kötelezettségeinek eleget tenni.
Az állam kötelezettségeivel járó hitelkockázat az adós és a kibocsátó jellemzőiből, a kötelezettségek alapjául szolgáló gazdasági tárgyak jellegéből, adóbeszedési és hitelfelvételi képességéből következik. Piaci kockázat az értékpapírpiacon vagy a gazdaságban előre nem látható változások miatt jelentkezik, az állampapírok befektetési tárgyként való vonzereje részben elveszhet, így értékesítésük csak diszkonttal vagy bizonyos mértékig kényszerből lesz lehetséges. A kamatlábkockázat a kamatlábak változásának kockázata, valamint a piaci ár csökkenésének kockázata. Ennek oka a kötvények kamatának szerződéses rögzítése a kibocsátáskor, valamint a piaci kamatlábak viszonylagos fel- és lefelé mozgásának szabadsága.
Az értékpapír-befektetés során be kell tartani a befektetések diverzifikációjának szabályát, pl. csökkenti a súlyos veszteségek kockázatát. Ezt úgy érheti el, hogy befektetéseit sokféle értékpapírra osztja fel. A befektetéseket célszerű értékpapírtípusok, gazdasági ágazatok, régiók és az adósságkötelezettségek lejárata szerint korlátozni.
A Fehérorosz Köztársaság mint szuverén állam rövid és hosszú lejáratú kölcsönöket is igénybe vesz.
A rövid lejáratú államkötvények kibocsátása annak érdekében történik, hogy a köztársasági költségvetési hiány kompenzálására ideiglenesen rendelkezésre álló forrásokat vonzzanak jogi személyektől és magánszemélyektől, beleértve a külföldieket is. A kötvényeket a Fehérorosz Köztársaság Miniszteri Kabinetének határozata alapján bocsátja ki a Pénzügyminisztérium, állampapírok, és önkéntes alapon helyezik el a befektetők között. A kötvények kibocsátása számlabejegyzések formájában történik. Az elsődleges kihelyezés a befektetőknek – az aukció résztvevőinek – aukción történő értékesítésük révén történik. Az induló kihelyezés során a kötvények értékesítése kedvezményes alapon (névérték alatti áron) az aukción meghirdetett, de nem alacsonyabb, mint az árverés napján a Pénzügyminisztérium által meghatározott árakon történik. A kötvénykibocsátás akkor tekinthető befejezettnek, ha a kötvények teljes számának bizonyos hányadát az első kihelyezés során értékesítik. Az elsődleges befektetőnek joga van a törvényben meghatározott eljárás szerint kötvényeket tőzsdén keresztül értékesíteni a másodlagos értékpapírpiacon. A Nemzeti Bank, mint központi értéktár, a Pénzügyminisztériummal egyetértésben a másodlagos értékpapírpiacon értékesítheti azokat a kötvényeket, amelyek az eredeti kihelyezés során nem kerültek értékesítésre, a forgalomba hozatali időszak alatt, a forgalomba hozatal napján érvényes áraknál nem alacsonyabb áron. az aukciót. A kormány vállalja, hogy a kötvényeket a forgalomba hozatali időszak végén visszaváltja. A befektetők bevételhez jutnak a kötvények eladási (visszaváltási) és vételi árai közötti különbözet formájában. A rövid lejáratú államkötvények besorolásának emelkedése a fehérorosz rubel devizaárfolyamának stabilizálódásával függ össze, ami a piac devizaágazatából források kiáramlásához, valamint a besorolás csökkenéséhez vezet. az infláció és a pozitív refinanszírozási kamatok Nemzeti Bank általi bevezetése.
A Fehérorosz Köztársaság hosszú lejáratú államkötvényeinek kibocsátására az infláció csökkentése és a köztársasági költségvetés egy éves vagy annál hosszabb futamidejű kiadások teljesítése érdekében kerül sor. A Pénzügyminisztérium határozza meg a kötvények mennyiségét, kibocsátásának időpontját, forgási és lejárati idejét, egy kötvény névértékét, kamatlábat. A köztársasági költségvetés kialakításakor figyelembe veszik a kiadási mennyiségeket. A kötvények kezdeti kihelyezését a Pénzügyminisztérium (a fő államkincstár) végzi úgy, hogy bizonyos számú kötvényt jóváír az elsődleges tulajdonosok letéteményesben (Nemzeti Bank) nyitott speciális számláin.
A hosszú lejáratú államkötvények kibocsátása számlavezetés formájában, nyomtatványok használata nélkül történik. A forgalomban lévő kötvényeket az elsődleges tulajdonosok használhatják fel áruk (építési beruházások, szolgáltatások) fizetése során, valamint fedezeti kötelezettségek tárgyát is képezhetik. A kötvényeket a Nemzeti Bank a kötvények névértékén, a kötvény kibocsátásakor megállapított kamatláb összegével növelve törleszti. A forgalomba hozatali időszak lejártával a Pénzügyminisztérium a szükséges forrásokat a Nemzeti Bank javára utalja.
A hosszú lejáratú kötvények az államháztartási hiány nem inflációs finanszírozási forrását jelentik. Segítségükkel civilizált módon lehetőség nyílik a fennálló államadósság kifizetésének halasztására, az állami hitelfelvétel feltételeinek növelésére, a nemfizetések csökkentésére az országban.
Az értékpapírpiac fejlesztésének célja a monetáris és hitelviszonyok stabilizálásában tapasztalható pozitív tendenciák megszilárdítása; az államháztartási hiány nem inflációs fedezetének bővítése magas likviditású értékpapírok kibocsátásával; az értékpapírpiac további fejlesztése.
A Fehérorosz Köztársaság állampapírjainak másodlagos piaca 1994-ben jött létre, közvetlenül a rövid lejáratú államkötvények első kibocsátása után. A GKO-k másodlagos forgalomba hozatalával kapcsolatos műveleteket az OJSC Belarusian Stock Exchange és a CJSC Bankközi valutatőzsde végezte. Az államkötvények kibocsátása 1994-ben 11,4 milliárd rubelt tett ki. és 32 ügyletet kötöttek a másodlagos piacon. Ezzel egy időben megkezdődött a tapasztalatgyűjtés és a másodlagos piac kialakítását szolgáló szabályozó dokumentumok kidolgozásának folyamata. A jelentéktelen állampapír-kibocsátás miatt a másodpiac akkoriban még nem fejlődött megfelelően.
1995-ben számos, az értékpapírpiac fejlesztését célzó intézkedést követően az egyik vezető helyet foglalta el a többi befektetési tárgy között. A másodlagos piac aktivizálására nagy hatást gyakoroltak az ezen értékpapírokkal folytatott tranzakciókból származó bevételek adókedvezményei. Az államadósság-kötelezettségek kibocsátása 1680,5 milliárd rubelt tett ki, a tőzsdéken mintegy 1500 tranzakciót regisztráltak összesen 2,7 billió rubel értékben. dörzsölés. Az állampapírpiac, amely az államháztartási hiány finanszírozására szabad források bevonásának mechanizmusaként alakult ki, fokozatosan vezető szerepet tölt be az állam monetáris rendszerében. A Nemzeti Bank határozata jóváhagyta a „Fehérorosz Köztársaság Nemzeti Bankjának értékpapírokkal folytatott műveleteinek szabályzatát” című dokumentumot, amelyben a monetáris viszonyok stabilizálását és a pénzkínálat volumenének működési szabályozását elismerték. magatartásuk céljait. 1995. szeptember végétől a Nemzeti Bank rendszeres működést kezdett a nyílt piacon. 1995 végén a Nemzeti Bank elfogadta a kereskedelmi bankok refinanszírozásának koncepcióját.
A bankok pénzügyi forrásainak biztosításának legígéretesebb formája az értékpapírok REPO feltételekkel történő visszavásárlása. Ez az előny az állampapírok kibocsátásának volumenének növekedésével, hozam- és lejárati differenciálódásával válik egyre kézzelfoghatóbbá. Ezért a REPO-tranzakciók kamata az alap refinanszírozási kamatláb alsó határa. 1996-ban az államadósság-kibocsátás tovább gyorsul. A GKO-k kibocsátása 6032,03 milliárdot tett ki. Dörzsölés. A másodlagos piac is lendületet vesz. A gazdasági társaságok számára azonban nehézségek adódtak a GKO-k jelenlegi értékének meghatározása során. A másodlagos piac szereplői a tőzsdei piac hiánya miatt nem tőzsdei piaci áron kötöttek értékpapír adásvételi ügyleteket, bár ez utóbbi egyfajta jelzőfény kell hogy legyen az értékpapírok értékének meghatározásához (az egyedi minimum és maximum ár közötti ingadozások). esetenként elérte a 25%-ot.
A Fehérorosz Köztársaság elnökének 1996.09.04-i 139. számú, „A „bankközi valutatőzsde” CJSC átalakításáról szóló rendeletével A „bankközi devizatőzsde” CJSC „bankközi valutatőzsde” állami intézménnyé alakult „bankközi valutaváltó” (GU) Bankközi valutaváltó) és átkerült a Nemzeti Bank hatáskörébe. Ettől a pillanattól kezdve a Nemzeti Bank aktívan részt vett az állampapírok másodlagos piacának megszervezésében a Fehérorosz Köztársaságban. Az állampapírpiacot negatívan befolyásoló hiányosságok kiküszöbölésére a Nemzeti Bank megkezdte a MICEX Központi Iroda alapú kereskedési rendszer kialakítását, amely lehetővé teszi a résztvevők számára, hogy a kereskedés során korlátlan számú ügyletet bonyolítsanak le állampapírokkal. , valamint a kereskedési pozíciók zárását követően egyszeri elszámolások elvégzésére ezeken és az alapokon. A tőzsdei rendszer kialakítása növeli az állampapírpiac kapacitását, dinamikusabbá, likvidebbé és a befektetők széles köre számára érdekesebbé teszi, kiküszöböli az értékpapír- és pénzszállítás elmaradásának kockázatát, ami nagyon fontos az állampapírpiacon. Nemcsak az értékpapírpiac, hanem a Fehérorosz Köztársaság monetáris kapcsolatainak teljes szférájának fejlődési szakasza is.
Ezért az állampapírokkal és a Fehérorosz Köztársaság Nemzeti Bankjának értékpapírjaival folytatott műveletek ésszerűsítése érdekében biztosítsa az állami szabályozást és szervezze meg a másodlagos piacot:
1997 első negyedévében üzembe helyezték és napi rendszerességgel üzemeltetik a Moszkvai Nemzetközi Bank Főigazgatóságának elektronikus információs rendszerét, amely lehetővé teszi a GKO-k másodlagos piacának szervezésének egyszerűsítését. jegyzések kiadása elsődleges befektetők által;
kiadta a Fehérorosz Köztársaság Minisztertanácsa és a Nemzeti Bank közös határozatát „A Fehérorosz Köztársaság rövid lejáratú államkötvényeinek és a Belarusz Köztársaság Nemzeti Bankjának értékpapírjainak piacáról” 1305/23. 1997. október 1-jei keltezésű, amely meghatározza: a GKO-k és a Nemzeti Bank értékpapírjainak másodlagos piacon történő új kibocsátását a Nemzetközi Devizatőzsde Főhivatalának kereskedési rendszerén keresztül végzik;
a Nemzeti Bank Igazgatósága 1997. szeptember 24-i határozatával jóváhagyta „Állampapírok és a Fehérorosz Köztársaság Nemzeti Bank értékpapírjainak a GU MVB-n keresztül történő forgalomba hozataláról szóló ideiglenes szabályzatot”; tükrözi a másodlagos piac átláthatóságának további javítását, megalapozását célzó főbb pontokat (ajánlattevők, a tőzsdén köthető ügylettípusok, elszámolási eljárás);
A Nemzeti Bank Igazgatóságának 1997. október 24-i 42.1. számú határozatával az „Állampapírok és a Fehérorosz Köztársaság Nemzeti Bank értékpapírjainak vételére és eladására vonatkozó ügyletek végrehajtási eljárása a Főigazgatóságon a nemzetközi devizapiacról” került jóváhagyásra, amely részletesen ismerteti az állampapír-kereskedési rendszer működési rendjét.
Ezen túlmenően az értékpapírok vásárlása iránti befektetői érdeklődés növelése és a piac likviditásának növelése érdekében a következő intézkedéseket hajtották végre:
A Fehérorosz Köztársaság Nemzeti Bankja állampapírral fedezett zálogkölcsönöket nyújt;
Fejlődik az állampapír-vásárlásra használt kereskedelmi bankok kötelező tartalékalap képzésének alaprendszere.
Mindezek a lépések az állampapírok likviditásának növelését célozzák, és lehetővé teszik a közeljövőben az állampapírok másodpiacának racionalizálását, a teljes körű tőzsdei kereskedés megkezdését, a másodlagos piac működtetői által az egyes kibocsátások esetében megállapított felárak szűkítését. értékpapírokat, ami az áringadozások mérséklését vonja maga után ezen a piacon, és jobb monetáris szabályozási karokat biztosít a Nemzeti Bank számára.
Az állami hitel az államadósság részét képezi (belföldi). Az államadósság jelentős hányadát külső hitelek teszik ki, amelyek a nemzetközi hitelezés fejlesztéséhez kapcsolódnak.
A nemzetközi hitel a kölcsöntőke mozgása a nemzetközi gazdasági kapcsolatok területén, amely a valuta- és áruforrások ideiglenes felhasználású biztosításához kapcsolódik azok fizetési feltételeivel, sürgősségével, visszafizetési garanciájával és céltudatosságával.
A nemzetközi kapcsolatok fejlesztésének objektív alapja a nemzeti határokon túlmutató termelés, a világgazdasági kapcsolatok erősítése, a nemzetközi munkamegosztás elmélyítése, a tőke nemzetközi szocializációja, a termelés specializációja és együttműködése volt.
A hitelviszonyok alanyai államok, bankok, nemzetközi és regionális monetáris és pénzügyi szervezetek, valamint egyéni jogi személyek. A nemzetközi hitelt az állam, cégek, vállalkozások, a nemzetközi monetáris és pénzügyi szervezetekben felhalmozott kollektív hitelalapok terhére nyújtják.
A nemzetközi hitel pozitív szerepe a termelőerők fejlődésének felgyorsításában azáltal, hogy biztosítja a szaporodási folyamat folytonosságát és bővítését.
Az államközi hitelre jellemző, hogy a hitelviszonyok alanyai az egyes államok, az újraelosztás tárgya pedig azok nemzeti jövedelme.
Külföldi hiteleket vonzanak a Fehérorosz Köztársaságba (a Fehérorosz Köztársaság kormánya és más államok kormánya közötti megállapodások alapján), hogy támogassák a gazdasági reformokat, a piacgazdaságra való átállást, megoldják a szerkezeti átalakítás végrehajtásával kapcsolatos problémákat. a gazdaság fejlesztése, az ipar és a mezőgazdaság műszaki átalakítása és korszerűsítése, a modern technológiák bevezetése, valamint az exportpotenciál fejlesztése, a hazai piac fogyasztási cikkekkel való telítettsége, a kis- és középvállalkozások fejlesztése stb.
A Fehérorosz Köztársaság külső adósságát képező külföldi hitelek vonzásáról és későbbi felhasználásáról, valamint a külföldi kölcsönökhöz kapcsolódó állami garanciák nyújtásáról a Fehérorosz Köztársaság Miniszteri Kabinete egyetértésben dönt. a Fehérorosz Köztársaság elnökével a Fehérorosz Köztársaság Miniszteri Kabinetje valuta- és hitelbizottságának javaslatai alapján.
Állami kölcsönUkrajnában
Az állami hitel az állam által az állami kiadások finanszírozására történő törlesztés alapján felhalmozott források hitelviszonyait tükrözi. A hitelezők természetes és jogi személyek, a hitelfelvevő a szervei által képviselt állam (Pénzügyminisztérium, helyi (önkormányzati) hatóságok). A hitelfelvevő számára ez a kölcsönforma lehetővé teszi, hogy a költségvetési hiány fedezésére további pénzforrásokat mozgósítson anélkül, hogy erre a célra papírpénz-kibocsátást használna fel, nyíltpiaci műveletekkel és pénzügyi piac kialakításával nem inflációs monetáris forgalomra. Az inflációs folyamat alakulásával összefüggésben a lakosságtól származó állami hitelek átmenetileg csökkentik tényleges keresletüket. A többletpénzt kivonják a forgalomból, i.e. a pénzeszközöket egy előre meghatározott időtartamra kivonják a készpénzforgalomból. Az államadósság túlzott növekedése viszont olyan kötelezettségek kifizetését vonhatja maga után, amelyek összege meghaladja a hitelekből származó bevételt, ami negatívan érinti az állam pénzügyi helyzetét.
A helyi önkormányzatok hitel alapon mozgósítanak forrásokat, amelyeket városi és vidéki területek fejlesztésére, építkezésre, egészségügyi létesítmények rekonstrukciójára, kulturális, oktatási, lakás- és háztartási célokra stb. fordíthatnak. az állami költségvetésből származó források csökkennek.
A helyi kötvények kibocsátásából származó pénzáramokat általában költségvetésen kívüli alapoknál írják jóvá. Például egy projekt megvalósításához az önkormányzati szerv a források egy részét a helyi költségvetésből elkülönítheti, bankhitelt vehet fel (ami nem mindig megtérülő), vagy helyi kötvénykibocsátásból származó költségvetésen kívüli forrásokat használhat fel.
Az ilyen kötvényeket megbízható és likvid értékpapíroknak tekintik. Megbízhatóságukat kétféleképpen biztosítják: az általános adóhatalom, valamint a meglévő létesítmények vagy az épülő ingatlanok bevétele révén. Emiatt a helyi kötvények kamatai közel vannak az államkötvények kamataihoz.
A helyi kötvényeket vásárló befektetők biztosítják az önkormányzatoknak a projektek megvalósításához szükséges kölcsönzött forrásokat. Ha nem lennének ezek a bevételek, az önkormányzati hatóságok kénytelenek lennének a helyi költségvetésből származó források egy részét felhasználni, és ehhez a helyi adók emelése révén lehetne hozzájutni. Így a helyi kötvények kibocsátása több probléma egyidejű megoldását teszi lehetővé: az önkormányzatok megkapják a projekt megvalósításához szükséges kölcsönzött forrásokat; nem kell helyi költségvetési forrásokat igénybe venniük, ezért növelik a helyi adókat; a befektetők megbízható és likvid értékpapírokat kapnak, amelyek bizonyos bevételt generálnak, a helyi lakosság egy léte szempontjából fontos tárgyat kap, és annak áruit, munkáit vagy szolgáltatásait veszi igénybe.
A fentiekre tekintettel a legtöbb esetben a helyi kötvényekből származó jövedelem nem adózik, vagy kedvezményes adókulccsal adózik. Ez a körülmény alacsony hozamuk ellenére vonzóvá teszi a helyi kötvényeket a nagy intézményi befektetők számára.
A hitelezők számára az állami hitel egy megtakarítási, értékpapír-befektetési forma, többletjövedelem generálása. A hitelügylet feltételeinek állam általi teljesítésére is nagy a garancia. Az állampapírpiac számos egyedi lehetőséget kínál az elsődleges befektetőknek (hitelezőknek), mint például a fizetések teljességének és időszerűségének garanciája; gyakorlatilag korlátlan mennyiségű pénzeszköz egyszeri elhelyezésének lehetősége; magas likviditás; viszonylag magas jövedelmezőség; az értékpapírok nem készpénzes fizetésének hatékony rendszerének megléte stb.
Az állami hitelt típusokra osztják, tükrözve a kapcsolatok sajátosságait és számos tényező hatását. Az állami hitelek típusait meghatározzák:
hitelfelvevők és hitelezők összetétele;
konkrét okai annak, hogy az államnak pénzeszközöket kell mozgósítania;
a kölcsön felvételének helye; kialakításának formája;
a pénzügyi források bevonásának módjai és azok visszaküldésének módjai;
kötelezettségei állam általi visszafizetésének feltételei;
a hitelező és a hitelfelvevő kockázatának mértéke.
A hitelfelvevő jellemzőitől függően az állami hitel centralizált vagy decentralizált lehet. Az első esetben a hitelfelvevő a Minisztertanács és az ország központi pénzügyi szerve (Pénzügyminisztérium), a másodikban - a helyi hatóságok (Küldött Tanács). A decentralizált hitelek a helyi költségvetési kiadások részbeni fedezésére szolgálnak, a célhitel pedig egy régió, város vagy kerület társadalmi-gazdasági fejlesztéséhez kapcsolódó konkrét projektek finanszírozására szolgál. A helyi hitelek fedezete önkormányzati tulajdonú tárgyi, pénzügyi és immateriális javakkal történik.
A kölcsön átvételi helye alapján az állami hitel belső és külső hitelekre oszlik. Ukrajnában a kincstári kötvények rövid lejáratúak, ha legfeljebb 1 éves futamidejűek, középlejáratúak - 1-5 év, hosszú lejáratúak - 5-10 év. Minden konkrét esetben meghatározásra kerülnek az állami kölcsön feltételei, formái és feltételei.
A hitelviszonyok formalizálásának formájától és eljárásától függően megkülönböztetik az államkötvényes és nem kötvényes hiteleket. Különféle kincstári kötvények, váltók kibocsátása, a központi bank által az állami költségvetésnek nyújtott hitelezés (ha ezt a törvény lehetővé teszi; számos országban, például Dániában a törvény általában tiltja, hogy az állam hitelt vegyen fel nemzeti bank) – ezek példák a nem kötvényes hitelekre.
A kötvény olyan értékpapír, amely igazolja, hogy tulajdonosa pénzeszközt nyújtott be, és megerősíti az azt kibocsátó jogi személy azon kötelezettségét, hogy az értékpapír névértékét a benne meghatározott időtartamon belül meghatározott százalék megfizetése mellett (kivéve eltérően) visszafizesse neki. a kibocsátás feltételei).
Főleg belföldi, állami és helyi hitelből álló kötvényeket bocsátanak ki. Lehetnek névre szóló és bemutatóra szóló, kamatozó és kamatmentes (cél), nyerő, szabadon forgó vagy korlátozott körű, megtakarítási, pénztári. A kötvénykibocsátás előírhatja a jogi személyek és magánszemélyek körében történő önkéntes kihelyezést, valamint a jogi személyek kötelező megvásárlását.
Az államkincstári kötelezettségek olyan értékpapírok, amelyek igazolják, hogy tulajdonosaik pénzeszközöket fizettek be a költségvetésbe, és jogot adnak fix jövedelemre a birtoklásuk ideje alatt. Önkéntes alapon kerül elhelyezésre jogi személyek és magánszemélyek között.
Az állampapírokat két csoportra osztják: a másodlagos piacon forgalomba hozható értékpapírok; olyan értékpapírok, amelyek nem lépnek be a másodlagos piacra. A másodlagos piac fogadhat: kincstárjegyeket (kötvényeket), kötvényeket. A külső adósságot megtestesítő kötvényekkel (vagy más típusú értékpapírokkal) nem kereskednek a másodlagos piacon; és általában önkormányzati kötvények.
A Minisztertanács értékpapírjainak értékesítését a felhatalmazott bankok végezhetik. A nyílt piacon az állampapírokkal végzett műveleteket a Nemzeti Bank végzi.
Állampapír vásárlásakor az abból származó bevétel számít, amely az értékpapír típusától, névértékétől, futamidejétől, kibocsátási feltételeitől, kockázati fokától, inflációs rátától függ. A fő bizonytalanságot a várható inflációs ráták változásának lehetősége okozza. Ha az infláció emelkedik, a hitelezők veszteségeket szenvednek el, a hitelfelvevő pedig profitot termel.
A hitelező (jogi személyek és magánszemélyek) számára az állampapírok vásárlásakor egyéb kockázatok is felmerülnek, például hitel, piaci, kamat.
Az értékpapírokban rejlő hitelkockázat azzal a lehetőséggel függ össze, hogy a kibocsátó (állam) pénzügyi kapacitása csökken, így az nem lesz képes pénzügyi kötelezettségeinek eleget tenni. Az állami kötelezettségekhez kapcsolódó hitelkockázat az adós vagy kibocsátó jellemzőiből, a kötelezettségek alapját képező gazdálkodó egységek természetéből, adóbeszedési és hitelfelvételi képességéből adódik.
Piaci kockázat az értékpapírpiacon vagy a gazdaságban bekövetkezett előre nem látható változások kapcsán merül fel, amelyek következtében az állampapírok befektetési tárgyként való vonzereje részben elveszhet, így értékesítésük csak kedvezményes áron, ill. bizonyos mértékig, erőszakkal .
A kamatlábkockázat a kamatlábak változásának kockázata, valamint a piaci ár csökkenésének kockázata. Ennek oka a kötvények kamatának szerződéses rögzítése a kibocsátás időpontjában, valamint a piaci kamatlábak viszonylagos fel-le ingadozása.
Az értékpapír-befektetés során be kell tartani a befektetések diverzifikációjának szabályát, pl. csökkenti a súlyos veszteségek kockázatát. Ezt úgy érheti el, hogy befektetéseit sokféle értékpapírra osztja fel. A befektetéseket célszerű értékpapírtípusok, gazdasági ágazatok, régiók és az adósságkötelezettségek lejárata szerint korlátozni.
Ukrajna, mint szuverén állam, mind rövid, mind középlejáratú hiteleket (kötvényhiteleket) vesz igénybe.
Az állami belső kölcsönkötvények (OGVZ) kibocsátását azzal a céllal hajtják végre, hogy a köztársasági költségvetési hiány kompenzálására jogi személyek és magánszemélyek ideiglenesen szabad pénzeszközeit vonzzák, ideértve a külföldieket is.
A fiskális szükségletek finanszírozása mellett az államkötvény-kibocsátás másik fontos célja a devizabeáramlás növelése. Ez a nemzeti monetáris egység erősítését segíti elő, hiszen az így mozgósított deviza export-import kifizetésekben használható fel. Tudni kell, hogy az államnak nem kell minden esetben külső hitelkötvényt vagy devizakötvényt kibocsátania erre a célra. A fejlett országokban úgy befolyásolja a deviza beáramlását, hogy nemzeti valutában denominált kötvényeire meghatározott kamatlábat állapít meg. Ha az államkötvények kamata magasabb, mint más országokban a hasonló papíroké, akkor a külföldi befektetők az előbbit részesíthetik előnyben, hiszen az abból származó bevétel magasabb. Az ilyen kötvények megvásárlásához a külföldi befektetők kénytelenek megvenni annak az országnak a nemzeti valutáját, amelyben vonzó kötvényeket bocsátanak ki, és azzal fizetniük ezeket a kötvényeket. Egy nemzeti valuta eladásának növekedése azt jelenti, hogy megnőtt az adott valuta iránti kereslet, és ennek következtében nő az ára. Ebben az esetben azt mondják, hogy ennek a nemzeti valutának az árfolyama emelkedik.
Végül az államkötvény-kibocsátás harmadik fontos célja az infláció visszatartó hatása. Ebben az esetben az államkötvény-kibocsátásból befolyt pénzeszközöket ideiglenesen „kivonják a forgalomból”, azaz „tartják”. Ha túl sok pénz van forgalomban, az növeli a vásárlók azon képességét, hogy pénzt költsenek áruk és szolgáltatások vásárlására, vagyis megnő a kereslet. Ez utóbbi az áruk és szolgáltatások áremelkedését, azaz az infláció növekedését okozza. A fogyasztói kereslet gyors ütemű növekedésének elkerülése érdekében csökkenteni kell az áruk és szolgáltatások vásárlására fordítható összeget. Ezt úgy lehet megtenni, hogy olyan ösztönzőket teremtünk, amelyek a pénzmegtakarítást és az abból származó bevételt jövedelmezőbbé teszik, mint áruvásárlásra költeni. Pontosan ezt bizonyos mértékig államkötvény-kibocsátással érik el.
A fenti célkitűzések akkor érhetők el, ha az államkötvények számos követelményt, így különösen a megbízhatóság, a biztonság és a likviditás követelményeit képesek kielégíteni. Az államkötvények általában megfelelnek a fenti követelményeknek. Ezeket tekintik a legmegbízhatóbb értékpapírtípusnak, mivel feltételezik, hogy az állam „minden erejével” garantálja az általa kibocsátott kötvényekből eredő kötelezettségeinek teljesítését.
A fejlett országokban az államkötvényekbe való befektetést viszonylag kockázatmentes befektetésnek tekintik. Ezeknek a kötvényeknek is nagy a bizonyossága. Vagyis a befektetők tudják, hogy az állammal van dolguk, stabilabb, következetesebb a kormányzati gazdálkodás, és kizártak azok a meglepetések, amelyek jelentősen rontanák a befektetők helyzetét.
A megbízhatóság és a bizonyosság miatt az államkötvényeknek likviditásuk is van. Szükség esetén könnyen eladhatók és megvásárolhatók, fizetőeszközként vagy kötelezettségek biztosítékaként korlátozás nélkül elfogadják.
Ezekkel a jellemzőkkel az államkötvények természetesen a nagy intézményi befektetők – kereskedelmi és takarékpénztárak, pénzügyi szolgáltató társaságok, biztosítótársaságok, nyugdíjalapok, befektetési alapok és társaságok – számára a legnagyobb érdeklődésre tartanak számot. Ezek a befektetők nagy mennyiségű pénzt kezelnek, ezért érdekeltek abban, hogy megbízható, biztos és likvid értékpapírokba fektessenek be.
Ugyanakkor a fent említett jellemzők megléte miatt az államkötvények a legkevésbé jövedelmezőek. Az államkötvények kamatai a legalacsonyabbak az összes hitelviszonyt megtestesítő értékpapír között. Bizonyos értelemben azonban ennek a körülménynek is megvan a maga előnye, mivel minden más hitelviszonyt megtestesítő értékpapír nagyobb kockázati fokú, alacsonyabb bizonyossági fokú és többé-kevésbé likvid lehet, akkor ezekre a kamat megállapítása az intézményi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok és az azonos időszakra kibocsátott államkötvények közötti különbségek összehasonlítása alapján. Így az államkötvények kamata egyebek mellett egy általános piaci mutatóként is szolgál, amely alapján az egyéb hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kamatait határozzák meg, függetlenül attól, hogy az adott országban ki bocsátja ki azokat.
Más kibocsátók kötvényeinek kamatai közvetlenül függenek az államkötvények kamataitól.
A kötvényeket az ukrán miniszteri kabinet határozata alapján bocsátja ki a Pénzügyminisztérium, állampapírok, és önkéntes alapon helyezik el a befektetők között. A kötvényeket számlavezetés formájában rendszeresen bocsátják ki, 1-12 hónapos forgási idővel.
A kötvények kezdeti kihelyezése úgy történik, hogy azokat aukción értékesítik befektetőknek - aukciós résztvevőknek. Az induló kihelyezés során a kötvények értékesítése diszkont alapon (a névérték alatti áron) az aukción meghirdetett árakon (cut-off ár), de nem alacsonyabb, mint a Pénzügyminisztérium által az árverés napján megállapított árak. árverés. A kötvénykibocsátás akkor tekinthető befejezettnek, ha a kötvények teljes számának bizonyos hányadát az első kihelyezés során értékesítik (például legalább 10 százalékot stb.). Az elsődleges befektetőnek joga van a törvényben meghatározott eljárás szerint kötvényeket tőzsdén keresztül értékesíteni a másodlagos értékpapírpiacon.
A Nemzeti Bank, mint központi értéktár, a Pénzügyminisztériummal egyetértésben a másodlagos értékpapírpiacon értékesítheti azokat a kötvényeket, amelyek az eredeti kihelyezés során nem kerültek értékesítésre, a forgalomba hozatali időszak alatt, a forgalomba hozatal napján érvényes áraknál nem alacsonyabb áron. az aukciót. A kormány vállalja, hogy a kötvényeket a forgalomba hozatali idő lejártakor visszafizeti.
A befektetők bevételhez jutnak a kötvények eladási (visszaváltási) és vételi árai közötti különbözet formájában.
A forgalomban lévő kötvényeket az elsődleges tulajdonosok használhatják fel áruk (építési beruházások, szolgáltatások) fizetése során, valamint fedezeti kötelezettségek tárgyát is képezhetik. Az elszámolási funkciójuk kimerülése után a meghatározott számú átutalási aláírás átadása után a kötvények szabad forgalomba kerülnek az értékpapírpiacon, és Ukrajna és más országok jogi személyei megvásárolhatják azokat. A pénzügyi piac lehetővé teszi az államkötvények készpénzzé és egyéb pénzügyi eszközökké történő átalakítását.
A kötvényeket a Nemzeti Bank a kötvények névértékén, a kötvény kibocsátásakor megállapított kamatláb összegével növelve törleszti. A kötvények forgalomba hozatali idejének lejártával a Pénzügyminisztérium a szükséges forrásokat a Nemzeti Bank javára utalja.
Az állampapírpiac fejlesztésének célja a monetáris kapcsolatok stabilizálásának pozitív tendenciáinak megszilárdítása; az államháztartási hiány nem inflációs fedezetének bővítése magas likviditású értékpapírok kibocsátásával; a másodlagos értékpapírpiac további fejlesztése.
A bankrendszer likviditásának kezelése érdekében állampapírokkal kapcsolatos nyíltpiaci ügyleteket is végrehajtanak.
Az állami hitel az állam belső adósságának részét képezi. Az államadósság jelentős hányadát külső hitelek teszik ki, amelyek a nemzetközi hitelezés fejlesztéséhez kapcsolódnak.
Az állami hitel, mint szabályozási rendszer
A költségvetési folyamat magában foglalja az állami bevételek és kiadások egyensúlyba hozását (kiegyenlítését). A gyakorlatban azonban jelenleg szinte minden országban az állami kiadások jelentős többlete van a bevételeknél. Ennek következménye a költségvetési hiány gyors növekedése. Ennek számos oka van, de a legfontosabb az állam szerepének tartós növekedése az élet különböző területein, gazdasági és társadalmi funkcióinak bővülése, a katonai kiadások növekedése, az államapparátus mérete stb. A költségvetési kiadások növekedését semmiképpen nem ellensúlyozza az adóbevételek növekedése, amelynek következtében a költségvetési hiányok növekedése krónikussá és óriási léptékűvé vált. A költségvetési hiány, mint maga az államháztartás egyensúlyhiányának következménye, komoly sokkok okozója lett a monetáris forgalomban. A költségvetési hiány szabályozása a modern állam gazdasági tevékenységének egyik legégetőbb problémája lett. A költségvetési hiány finanszírozásának (fedezésének) legfontosabb feltétele az államhitel volt. Az állami hitel azon pénzügyi és gazdasági kapcsolatok összességét jelenti, amelyekben az állam hitelfelvevőként vagy hitelezőként jár el. Ha a költségvetési hiányok fedezéséről beszélünk, akkor elsősorban az állam, mint hitelfelvevő tevékenysége érdekel bennünket.
A pénzügyi források állami hitelfelvételének fő formája az állami hitelek kibocsátása. Kihelyezésük során az állam ideiglenesen szabad pénzeszközöket vonz be a lakosságtól, bankoktól, biztosítóktól és ipari társaságoktól. A pénzforgalom állapota és a gazdaság egészének működése szempontjából kiemelten fontos az a kérdés, hogy az állam milyen forrásokon keresztül mozgósítja a számára szükséges erőforrásokat. Ha a kincstári kötvényeket a magánszektorban helyezik el, akkor a magántulajdonosoktól a pénzforrások átmenetileg a kormányhoz kerülnek.
Ehhez a Kincstárnak kellően magas kamattal kell kibocsátania értékpapírjait, amely a tőketulajdonosok érdeklődésére tarthat számot. Az államadósság kamatfizetése az egyik fő költségvetési kiadási tétel. De a Kincstár kötelezettségeit nemcsak a magánszektorban helyezheti el, hanem a Központi (Kibocsátó) Bankban is figyelembe veheti. A kincstári kötelezettségek figyelembevételével a bank további fizetőeszközök tömegét bocsát ki, amely nem jár az árutömeg növekedésével. Ebben az esetben az állami költségvetés finanszírozása közvetlen inflációs hatással van a monetáris forgalom állapotára. A pénzkínálat növekedése semmiképpen nem jár együtt a társadalom tényleges vagyonának növekedésével. Az ebben az esetben fellépő „államadósság pénzzé tétele” sok országban meglehetősen jellemző helyzet, amikor a túlzott állami kiadások finanszírozása a monetáris forgalom stabilitásának aláásásának közvetlen okává válik.
Fontos megjegyezni, hogy amikor az állam hitelfelvevőként lép be a hiteltőke-piacra, az jelentősen befolyásolja a pénzforrások kereslete és kínálata közötti kapcsolatot. Jelentős a kamatemelés, aminek következtében romlanak a tőkebefektetések finanszírozásának általános feltételei, és egyfajta „kiszorulnak” a hitelfelvevők a pénzpiacról. Ugyanezen okból csökkenthető a fogyasztói kiadások hitelből finanszírozott része is. Az állami hitelek ilyen következményeit a közgazdasági elméletben kiszorító hatásnak nevezik. Az államhitel fejlesztése egy meglehetősen összetett államadósság-kezelési struktúra kialakításával jár együtt. Ezen a területen a legfontosabb tevékenységek közé tartozik az új hitelek nagyságának, a kibocsátás időpontjának, a kincstári kötelezettségek kamatainak és elhelyezési módjának meghatározása. Az állami hiteleket különböző időszakokra bocsátják ki, és e kritérium szerint rövid, közép- és hosszú távúra osztják. A köztük lévő különbségek meglehetősen önkényesek. A rövid lejáratú hitelek általában legfeljebb 1 évig (egyes esetekben legfeljebb 3 évig), középlejáratú - 3-5 évig, hosszú lejáratú - 5 éven túli hitelek.
Az államadósság kezelése szempontjából korántsem másodlagos jelentőségű a különböző adósságtípusok lejárati viszonyának kérdése. A növekvő inflációs folyamatok és a monetáris forgalom általános instabilitása mellett a rövid lejáratú adósság aránya növekszik. A pénz gyors inflációs leértékelődése esetén a befektetők elkerülik, hogy pénzeszközeiket hosszú távú állami kötelezettségekbe fektessék. A hitelezők előnyben részesítik a rövid lejáratú kincstári kötvényeket, amelyeknél kisebb az infláció miatti értékvesztés kockázata.
A nagy költségvetési hiány és a növekvő állami kötelezettségek kamatai mellett a kincstárak igyekeznek minél jobban visszaszorítani az adósságtörlesztést. Erre a célra széles körben alkalmazzák az állami hitelek átváltásának gyakorlatát. A megtett intézkedések lényege a hitel visszafizetésének elhalasztása, és lehetőség szerint az állam rövid távú kötelezettségeinek közép- és hosszú távú kötelezettségekké alakítása. Ebben az esetben különféle módszerek alkalmazhatók. A Kincstár rövid lejáratú kötelezettségeit (a befektetők beleegyezésével) közép- és hosszú lejáratú értékpapírokra cserélheti. Rövid lejáratú kötelezettségeit is visszavásárolhatja új, hosszú lejáratú hitelek magasabb kamatozású kibocsátásával. Az ilyen intézkedések rövid távú hatást fejthetnek ki és átmenetileg enyhíthetik a kormány pénzügyi helyzetét, de nem járulhatnak hozzá a költségvetés tartós stabilizálásához, mivel általában a kamatláb további emelésével, végső soron a teljes költségvetési mutató növekedésével járnak együtt. tartozás összege.
Az államadósság kezelésének meglehetősen összetett mechanizmusát alkalmazva a kincstárak hatalmas pénzügyi forrásokat vonzhatnak a költségvetési hiányok fedezésére. Az állami pénzügyi szabályozás célja azonban nem csak a költségvetési egyensúly elérése. Emellett a fiskális és monetáris politika a makrogazdasági szabályozás szélesebb körű problémáinak megoldására irányul. Ide tartozik az anticiklikus politikák végrehajtása, a foglalkoztatás szabályozása, a hatékony kereslet általános szintje és általában az üzleti tevékenység.
A kereslet elégtelensége és a gazdasági aktivitás általános szintjének csökkenése, valamint a gazdaság válságba kerülésének veszélye mellett intézkednek a költségvetési kiadások növeléséről és az adócsökkentésről. Az állami kiadások növekedése növeli az aggregált kereslet általános volumenét. Ezen mutatók csökkenése kedvezőbb feltételeket teremt a tőkebefektetések növeléséhez, különösen a közép- és kisvállalkozások számára. Ugyanakkor az állami kiadások növelése az adócsökkentés mellett elkerülhetetlenül növeli az államháztartások hiányát, és megteremti az inflációs folyamatok felerősödésének előfeltételeit. Az ilyen jellegű többletköltéseket a bevételekhez képest aktív költségvetési hiánynak nevezzük. Ugyanakkor passzív deficitnek nevezzük azokat a hiányokat, amelyeket a gazdasági aktivitás visszaesése következtében az államháztartás bevételeinek csökkenése okoz. A deflációs (inflációellenes) intézkedések összetettsége abban rejlik, hogy végrehajtásuk az állami kiadások csökkentésével, a hitelköltség növelésével és a pénzkínálat szűkítésével jár. Mindez pedig hozzájárul az aggregált kereslet visszafogásához, a tőkebefektetések mérsékléséhez, így az üzleti aktivitás visszaeséséhez és a munkanélküliség növekedéséhez. Így kiderül, hogy az államadósság problémája közvetlenül összefügg a monetáris keringés, a költségvetési politika, valamint a gazdasági tevékenységre és a szociális szféra folyamataira gyakorolt kormányzati befolyás hatékonyságának komplex problémáival.
A gazdasági élet nemzetköziesedési folyamatainak rohamos növekedése a nemzetközi hitelezés felgyorsult fejlődésével jár együtt. Az államok egyre inkább a nemzeti határaikon kívül található szabad pénzeszközöket használják fel a szükséges pénzügyi források mozgósítására. Ennek eredményeként külső adósság keletkezik, amely jelentősen eltér a fent tárgyalt belső adósságtól. Fő különbsége a hazai adósságtól, hogy a hitelügyletek résztvevői ebben az esetben bankcégek, valamint különböző országok kormányzati szervei. A nemzetközi hitelezési tevékenységek fő résztvevői a magáncégek, amelyeket főként TNC-k és TNB-k, különféle alapok stb. képviselnek. Azonban a 20. század második felében. A hitelfelvevőként és hitelezőként egyaránt fellépő kormányzati szervek egyre inkább a nemzetközi tőkepiaci tranzakciók aktív résztvevőjévé válnak.
Az államok pénzügyi forrásokat kölcsönöznek mind a nemzeti tőkepiacokon (magánhitelezőktől vagy hivatalos szervektől), mind az „európai piacokon”, azaz a nemzetek feletti piacokon. A nemzeti piacokon a külső kölcsönöket privát banki szindikátusok vagy kormányközi megállapodások is kihelyezhetik. Az államközi hitelek különböző devizákban adhatók ki, de rendszerint a kölcsön kibocsátásakor rögzített devizaparitás megállapításához. A nemzetközi hitelállomány gyors növekedése a gazdasági élet nemzetközivé válásának, a tőke országok közötti vándorlásának, valamint az országok és régiók egyre mélyülő gazdasági egymásrautaltságának elkerülhetetlen eredménye. A nemzetközi hitelezés lehetővé teszi a pénzügyi források bevonásának lehetőségeinek jelentős bővítését mind a versenyszféra igényeinek kielégítésére, mind az államháztartási hiányok fedezésére. Ugyanakkor a külső adósság növekedése elkerülhetetlenül nagyon kézzelfogható problémákat okoz. A legfőbb, hogy mind a hitelező, mind az adós országok gazdasága egyre inkább függ a nemzeti eszközökkel nem kontrollálható külső tényezőktől.
Források
ru.wikipedia.org Wikipédia – a szabad enciklopédia
bankreferatov.ru Bank of abstracts
creditorus.ru Kreditorus
pravouch.com Portál Jogász
knukim-edu.kiev.ua Világ- és piacgazdaság
A társadalom szerteágazó szükségleteinek zavartalan finanszírozása érdekében az állam a gazdasági struktúrák szabad pénzügyi forrásait és a lakosság pénzeszközeit vonhatja be kiadásai fedezésére. Megszerzésük fő módja az állami hitel. Az országon belüli állami hitelműveletek során általában az állam a forrásfelvevő, a lakosság, a vállalkozások és szervezetek pedig a hitelezők. A nemzetközi gazdasági kapcsolatok terén az állam hitelfelvevőként és hitelezőként is fellép.
Az állami kölcsön jellemzői a kölcsönadott pénzeszközök visszafizetése, sürgőssége és kifizetése. Ezt a kapcsolatot azonban nem szabad összetéveszteni a banki hitellel.
A banki hitelezés sajátossága gazdálkodó szervezetek a hitelalap produktív felhasználása (vagy a termelőcsapatok társadalmi infrastruktúrájának fejlesztése céljából). A hitelforrások tőkeként történő felhasználása a többlettermék megtermelt értékének növekedését idézi elő.
Nál nél állami kölcsön a kölcsönzött pénzeszközöket a hatóságok rendelkezésére bocsátják, amelyek további pénzügyi forrásaikká alakulnak. Általában a költségvetési hiány fedezésére szolgálnak. Az állami hitelek visszafizetésének és kamatfizetésének forrása a költségvetési forrás. Az állami hitel a társadalom pénzügyi kapcsolatainak egy részét fejezi ki.
A bruttó társadalmi termék értékének és a nemzeti vagyon egy részének másodlagos eloszlásának kapcsolatát ábrázolja. Az elsődleges elosztás szakaszában keletkezett jövedelem és pénzeszközök egy része az állam-hitel kapcsolatok szférájába esik - ezek a lakosság, a vállalkozások és szervezetek átmenetileg szabad pénzeszközei, amelyeket nem szánnak folyó fogyasztásra. Bizonyos feltételek mellett azonban a lakosság és a munkaközösségek tudatosan korlátozhatják a fogyasztást. Ezekben az esetekben az állami hitel forrása a folyó fogyasztásra vagy a vállalkozások szükséges termelési vagy szociális kiadásainak finanszírozására szolgáló pénzeszközök.
Az állam további pénzügyi forrásai a következők révén keletkeznek:
a lakosság, vállalkozások és szervezetek átmenetileg szabad pénzeszközeinek mozgósítása;
az állam által kiegészítőleg mozgósított pénzeszközök visszafizetésétől és kifizetésétől függő pénzügyi kapcsolatok.
Ugyanakkor az állam-hitel kapcsolatok második oldala újraelosztó jellegű, mivel:
az adózók köre nem esik egybe az állampapír-tulajdonosok körével;
a központi bank egyes tulajdonosai által a költségvetésbe befizetett adók összege nem esik egybe az állami hitelműveletekből származó bevétel összegével.
Az állami hitel felhasználásának objektív igénye a társadalom szükségleteinek kielégítésére abból fakad, hogy állandó ellentmondás van e szükségletek nagysága és az állam azon képessége között, hogy ezeket a költségvetési bevételek terhére tudja kielégíteni. A gazdaság szabályozása, az állam szociálpolitikája, országvédelmi és gazdálkodási funkcióinak ellátása a költségvetési kiadások folyamatos növelését igényli. Az állam nemzetközi tevékenysége is sok pénzbe kerül. Mindeközben az állami költségvetés bevételei mindig egy bizonyos határig – a hatályos jogszabályok által előírt adómértékig – korlátozódnak. Ezért, ha a lakosság, a vállalkozások és szervezetek szabad pénzügyi forrásokkal rendelkeznek, a hatóságok állami hitelekhez folyamodnak.
Az állami kölcsön fennállásának lehetősége a magánszemélyek és jogi személyek által befolyt jövedelem keletkezésének és felhasználási idejének sajátosságaiból következik. A lakosság folyamatosan átmenetileg szabad pénzeszközöket termel, elsősorban a munkaviszonyból származó bevételek egyenetlensége, díjak, jutalmak, szabadságdíj, örökség átvétele stb.
Hasonló tendenciák figyelhetők meg a vállalkozások és szervezetek pénzforgalmában.
Az állami hitel lehet belső és külső. A kormányzati kiadások túlnyomó része nemzeti valutában történik, ezért kiemelt fejlesztést élveznek. Ám a széles nemzetközi munkamegosztás, a technológiai és tudományos-technikai ötletek cseréje, a külföldi országok pénzügyi támogatása – mindez hozzájárul az intenzív fejlődéshez. Az állami hitelviszonyok rendszere magában foglalja azt is feltételes állami hitel amikor az állam kezesként jár el a külföldi hitelfelvevőknek, önkormányzatoknak, kormányzati szövetségeknek stb.
Az állami hitel célja elsősorban abban nyilvánul meg, hogy az állam kezében lévő további pénzügyi források mozgósításának eszköze. Állami költségvetési hiány esetén a költségvetési kiadások és bevételek különbözetének fedezésére további mozgósított pénzügyi forrásokat fordítanak. Pozitív költségvetési egyenleg esetén az állami hitellel mozgósított forrásokat közvetlenül a gazdasági és társadalmi programok finanszírozására fordítják. Ez azt jelenti, hogy az állami hitel, mint az állam pénzügyi képességeinek növelésének eszköze, fontos tényező lehet az ország társadalmi-gazdasági fejlődésének felgyorsításában.
Az állami hitel az értékpapír-tulajdonosok és a Sberbank betétesek növekvő készpénzbevételének forrása. Ezt az állami hitelek és a takarékpénztári betétek kamatai és nyereményeinek kifizetésével érik el. Ez teljes mértékben vonatkozik a munkacsoportokra. A munkaközösségek állampapír-befektetéssel nemcsak a termelési és szociális szféra nagyberuházásaihoz szükséges forrásfelhalmozást szervezik meg, hanem a hitelekbe fektetett források jelentős növekedésével is számolhatnak éves szinten vagy a hitelkötvények törlesztése során.
A kedvezményezett országnak nyújtott nemzetközi állami kölcsön forrása a társadalmi-gazdasági fejlődés felgyorsítása és pénzügyi helyzetének erősítése érdekében képességei bővítésének. A nemzetközi gazdasági kapcsolatok területén az állami hitel a nemzetközi együttműködés erősítésének karja.
A belső állami hitel a következő formákban lehet:
olyan kapcsolatok összességét képviseli, amelyekben az állam hitelfelvevőként vagy hitelezőként lép fel a globális pénzügyi piacon. Ezek a kapcsolatok állami külső hitelek formájában valósulnak meg.
Az állam, széles körben kihasználva lehetőségeit további pénzügyi források bevonására a költségvetési kiadások időben történő finanszírozására, fokozatosan adósságot halmoz fel mind a hazai, mind a külföldi hitelezőkkel szemben. Ez az államadósság – belső és külső – növekedéséhez vezet.
minden befejezett állami hitelművelet eredményességének jellemzője. Abszolút értéke, dinamikája és változási üteme tükrözi az ország gazdaságának és pénzügyeinek állapotát, a kormányzati struktúrák működésének hatékonyságát. Az államadósság helyzetét jelentősen befolyásolják az állami hitelezés területén végzett éves műveletek.
Alatt államadósság-kezelésérthető kormányzati intézkedések a hitelezőknek történő bevétel kifizetésére és a hitelek visszafizetésére, a már kibocsátott hitelek feltételeinek megváltoztatására, a feltételek meghatározására és új állampapírok kibocsátására.
A kölcsönök visszafizetése nyereménylehívással, valamint nyertes és kamatozó hitelek kiváltási lehívásával vagy állampapír hitelezőktől történő visszavásárlásával történik. A kölcsönökből származó bevétel kifizetése nyereménnyel, banki kuponok éves kifizetésével vagy a bevétel összegének banki átutalással a vállalkozások és szervezetek számláira történő átutalásával történik. A vállalkozásoknál, valamint a bankoknál, biztosítóknál és egyéb pénzügyi és hitelintézeteknél kihelyezett 1990. évi állami 5%-os belső kölcsön esetében készpénz nélküli bevételszerzési eljárás biztosított.
Az államadósság-kezelés bevételének fő hányadát a nyeremények kifizetése, az éves kamat, valamint a hiteltörlesztési összegek teszik ki.
A hitelműveletek eredményességéről viszonylag teljes képet ad az állami hitelrendszerben a kiadásokhoz képest többletbevételek és a kiadások százalékos aránya. A hitelhatékonyságot (E) a következő képlet határozza meg:
E \u003d (P - R) × 100 / R,
ahol P az állami hitelrendszerből származó jövedelem,
R - az állami hitelrendszer szerinti kiadások.
Az államadósság-kezelés fontos területe a feltételek meghatározásához és az új hitelek kibocsátásához kapcsolódik. A hitelek kibocsátásának feltételeinek meghatározásakor a legfontosabbak a következők:
a Központi Bank jövedelmezőségi szintje a hitelezők számára;
kölcsönök futamideje;
a jövedelem kifizetésének módja.
Az államot nemcsak a hitelek maximális pénzügyi hatékonyságának elérése vezérli, hanem figyelembe veszi a pénzügyi piac valós helyzetét is. Az új hitelek sikeressége akkor biztosított, ha a következőket vesszük figyelembe:
gazdasági helyzet;
a pénzforgalom állapota;
jövedelmezőségi szint;
meglévő kölcsönök feltételei;
hitelezők által nyújtott juttatások stb.
A társadalom szerteágazó szükségleteinek zavartalan finanszírozása érdekében az állam a gazdasági struktúrák szabad pénzügyi forrásait és a lakosság pénzeszközeit vonhatja be kiadásai fedezésére. Ezek megszerzésének fő módja az állami hitel. - olyan gazdasági kapcsolatok összessége, amelyek az állam és a pénzeszközök hitelfelvevője (vagy hitelezője), valamint magánszemélyek (jogi személyek), külföldi kormányok között jönnek létre a nemzeti pénzforrások alap létrehozása és felhasználása során.
Az állami kölcsön sajátossága a kölcsönadott pénzeszközök visszafizetése, sürgőssége és kifizetése. Ezt a kapcsolatot azonban nem szabad összetéveszteni a banki hitellel.
Az orosz kormány már a 17. század elején is állami hitelhez folyamodott kiadásainak fedezésére. Ekkor jelentek meg az első állami hitelek. A kölcsönök azonban csak a 18. század közepétől váltak jelentős és viszonylag rendszeres kincstári bevételi forrássá. A feudális Oroszországban a kincstár fő belső hitelezői a kolostorok és az egyház voltak. Aztán bővült az állami hitel társadalmi bázisa: kereskedők, iparosok, ritkán földbirtokosok lettek hitelezők. A kormány önkéntes alapon vett fel pénzt, állami vagyon biztosítékaként. A kölcsönöket azonban gyakran kötelezően nyújtották.
Ekkoriban a következő állami hitelformák és típusok alakultak ki: állami hitelek - belső és külső; kincstári kötvények kibocsátása; hitelfelvétel állami bankoktól. Az országban a következő állami bankintézetek működtek: Állami Hitelbank (1786-ban), Állami Kereskedelmi Bank (1817), pénztárak a szentpétervári és moszkvai nevelőotthonokban (1772), közjótékonysági rendek (1775). A rájuk háruló feladatok bizonyos sajátosságai ellenére ezeknek az állami intézményeknek a fő tevékenysége a betétek elfogadása és a földbirtokos fedezetű hitelek kibocsátása volt. Fokozatosan a cári kormány a bankrendszer legnagyobb adósává vált. 1861-re az államadósság lenyűgöző összeget tett ki - 1264 millió rubelt. A törlesztőrészletek és a kölcsönök kamatai elérték az 50 millió rubelt. évente, vagyis a költségvetési kiadások közel 15%-a.
Az állami hitelek aktív felhasználása pozitív és negatív következményekkel is járt az ország gazdaságára és pénzügyeire nézve. A hatás pozitívumai között szerepelt különösen az átmenetileg szabad pénzeszközök kincstár általi mozgósítása a nemzeti szükségletek finanszírozására, a költségvetési hiány egészséges fedezésére, valamint a pénzforgalom rugalmasságának fenntartása az országban. A negatív szempontok között megemlítjük az államháztartás helyzetének túlzott függőségét a hitelezőktől, különösen a külföldiektől, az államháztartási kiadások szerkezetének romlását a költségvetési források jelentős részének a társadalmi-kulturális fejlődés szükségleteitől való eltérítése miatt. és az ipari fogyasztás, a hitelforrások felhasználásának improduktív, reakciós jellegének elmélyülése.
Az államhitel fejlesztési tapasztalatok tanulmányozása jótékony hatással lehet a modern hitelpolitika kialakítására, az államadósság kezelésének formáinak és módszereinek megválasztására, és végső soron az orosz pénzügyek javulásának és a problémák sikeres megoldásának tényezője lehet. gazdasági fejlődés.
A kormányzati kiadások túlnyomó része nemzeti valutában történik, ezért kiemelten kezelik a fejlesztést belső kormányzati hitel. De a széles nemzetközi munkamegosztás, a technológiai és tudományos-technikai ötletek cseréje, a külföldi országok pénzügyi támogatása – mindez meghatározza az intenzív fejlődést. nemzetközi állami hitel. Az állami hitelviszonyok rendszerébe tartozik a feltételes állami kölcsön is, amikor is az állam kezesként jár el a külföldi hitelfelvevőknek, önkormányzatoknak, állami egyesületeknek stb.
Az állami hitel működése az oktatáshoz vezet államadósság. az állam kibocsátott és fennálló adósságkötelezettségeinek teljes összegét képviseli, ideértve az ezen kötelezettségekre fizetendő felhalmozott kamatokat is, aktuális - az állam összes adósságkötelezettségéből a hitelezőknek fizetett bevétel és az esedékessé vált kötelezettségek visszafizetésének költségét .
A lakosság és a jogi személyek átmenetileg szabad pénzeszközeinek mozgósításával az állami hitel hozzájárul a megtakarítások megfelelő megszervezéséhez, feltételeket teremt a lakosság, a vállalkozások és szervezetek bevételei és kiadásai egyensúlyának eléréséhez, és a monetáris normalizálás egyik karjaként szolgál. forgalomban az országban. A lakosság és a munkaközösségek által jóváhagyott állami hitelműveletekkel a helyes hitelpolitika lebonyolítása során jelentős szabad pénzeszközök vonhatók ki a forgalomból állami hitellel.
A Bank of Russia politikája a hazai értékpapírpiaccal kapcsolatban a következő elveken alapul:
a tőzsdék és a kereskedelmi struktúrák által létrehozott egyéb értékpapír-piaci intézmények kiegyensúlyozott megközelítése;
az értékpapírpiaci műveletek végrehajtási technikájának javítása;
az új állami hitelek lebonyolításával kapcsolatos munka szakszerűsége;
a monetáris politika új eszközének – a nyílt piaci műveleteknek – kidolgozása és aktív használata;
az értékpapírpiaci információk szisztematikus gyűjtésének és elemzésének megszervezése;
rendszeres ellenőrzés kialakítása a kereskedelmi bankok értékpapírpiaci tevékenysége felett;
az értékpapírok kereskedelmi bankok általi bejegyzésére és kibocsátására vonatkozó eljárások egyszerűsítése és egységesítése;
a kereskedelmi bankok visszatartása a kockázatos értékpapírokba történő nagy befektetésektől;
az értékpapírpiaci jogalkotási tevékenységekben való részvétel.
Az új típusú értékpapírok kibocsátásával megnő az állami hitel szerepe, bővül a hatóköre, és megjelenik a verseny a tétlen pénzeszközök gazdasági forgalomba vonzásáért.
A nemzetközi közhitel olyan kapcsolatok összessége, amelyekben az állam hitelfelvevőként vagy hitelezőként lép fel a globális pénzügyi piacon. Ezek a kapcsolatok állami külső hitelek formájában valósulnak meg. A hazai hitelekhez hasonlóan visszafizetési, sürgősségi és fizetési feltételekkel nyújtják. A felhalmozott kamattal felvett külső hitelek összegét az ország államadóssága tartalmazza.
- ez a kibocsátott és fennálló belföldi államkölcsönökön fennálló tartozás összege, valamint az ország külföldi hitelekkel kapcsolatos pénzügyi kötelezettségeinek összege egy adott időpontra.
Az államadósság belső és külső.
a következő szempontok szerint osztályozva: hiteltípusok szerint (banki és vállalati); ellátási formák szerint (valuta és áru); a tervezett felhasználástól függően (befektetési és nem befektetési hitelek) - nyersanyagok, üzemanyag, kellékek, fogyasztási cikkek stb. az ellátás feltételei szerint (kedvezményes, magas kamattal, kompenzációs alapon); az adósság visszafizetésének feltételei szerint; tartozás törlesztési feltételei szerint (egyszerre, egyenlő vagy egyenlőtlen részekben).
Alatt államadósság-kezelés alatt olyan kormányzati intézkedések összességét értjük, amelyek célja a hitelek kifizetése és a hitelek visszafizetése, a már kibocsátott hitelek feltételeinek megváltoztatása, a feltételek meghatározása és új állampapírok kibocsátása..
Az állam törődik az állami hitelezés hatékonyságával. A hitelfelvételi műveletek hatékonyságáról felületes képet kaphatunk az állami hitelrendszerből származó éves bevételek összegének összehasonlításából.
2000 februárja óta a volt Szovjetuniónak számos magánszemélyekkel szembeni kötelezettsége átkerült az orosz adósság kategóriájába. Ezek a következők: 1982. évi államnyertes hitelkötvények, a Szovjetunió 1992. január 1. előtt szerzett államkincstári kötelezettségei; 1992. január 1. előtt vásárolt Sberbank tanúsítványok.
840 millió szovjet rubel összegről beszélünk. A pénzügyminisztérium előzetes számításai szerint a szovjet rubelek modernekké történő átalakítása, figyelembe véve a különféle típusú együtthatókat, 25-30 milliárd rubel összeget eredményez.
A régi adósságok státuszának megváltoztatása mindenekelőtt azok állami elismerését jelenti.
Az állami hitelrendszerből származó bevételek összege és a bevételek többletköltsége a hitelműveletekből származó kiadásoknál azonban nem ad kimerítő leírást ezek hatékonyságáról. Figyelembe kell venni továbbá az állami hitelnek az államháztartás állapotára és az ország pénzforgalmára gyakorolt pozitív hatását, amely megerősíti a lakosság bizalmát a kormányzati szervek pénzügyi tevékenysége iránt, és végső soron a társadalom gazdasági fejlődésének kedvező tendenciáit.
Meghatározzák a külső államadósságot szolgáltatási aránya. Meghatározza az összes adósságfizetés és az ország áruk és szolgáltatások exportjából származó devizabevételeinek arányát, százalékban kifejezve. Az államadósság-szolgálat biztonságos szintjének legfeljebb 25%-a tekinthető. Hazánkban a külső adósságszolgálati ráta jelentősen meghaladja az elfogadható határokat, és eléri a 35%-ot.
Az államadósság-kezelés területén végrehajtott intézkedések, mint a konverzió, a konszolidáció, a regresszív kötvénycsere, a törlesztési halasztás és a hitelek törlése az állami hitelezés hatékonyságának elérését célozzák.
A külföldi pénzpiacokon a külső kötvényhiteleket általában banki konzorciumok helyezik el a hitelfelvevő állam nevében. Ezekért a szolgáltatásokért díjat számítanak fel. A kormányközi kölcsönök általában nem kötvénykötelesek. Az államközi kölcsönök minden feltételét külön megállapodások rögzítik (kamatszint, hitelnyújtás és visszafizetés pénzneme, egyéb feltételek).
A válság egyik alapvető problémája a külső adósság.
Amikor a külső adósság nagyságáról beszélünk, ma már nem lehet figyelmen kívül hagyni számos új körülményt.
Egyrészt a pénzügyi áramlások globalizálódása általában, valamint a külföldi befektetések – elsősorban az úgynevezett rövid távú portfólióbefektetések – iránti korlátlan nyitottság politikája a belső és a külső adósság közötti határvonalak elmosódásához vezet. Ez vonatkozik a kincstárjegy-kifizetésekre a nem rezidenseknek.
Másodszor, erősödik a kapcsolat az állami kötelezettségek és az önálló gazdasági struktúrák, a gazdaság szempontjából rendszerszintű kötelezettségei között. Ez mindenekelőtt a legnagyobb orosz bankokat érinti, amelyek a rubel meredek leértékelődése és eszközeik GKO-ba akasztása miatt nem tudják teljesíteni a nyugati partnerekkel kötött megállapodásaikat.
Harmadszor, a külső adósság nagyságának megítélésében egy másik új szempont a régiók adóssága, amelyek 1997 óta kapnak jogot arra, hogy önállóan külső hiteleket adjanak ki.
Végül, negyedszer, a vállalkozások lejárt adóssága olyan hitelek után, amelyeket a vállalkozások állami kezességvállalás mellett vettek fel bankoktól, beleértve a külföldieket is.
A nemzetközi és regionális monetáris, hitel- és pénzügyi kapcsolatok szervezetei államközi megállapodások alapján a nemzetközi gazdasági, ezen belül a monetáris, hitel- és pénzügyi kapcsolatok szabályozására létrehozott intézmények. E szervezetek közé tartozik: a Nemzetközi Fizetések Bankja, a Nemzetközi Valutaalap, a Nemzetközi Újjáépítési és Fejlesztési Bank, valamint a regionális fejlesztési bankok.
- az ENSZ szakosított ügynöksége státuszával rendelkező nemzetközi monetáris szervezet. Az IMF-et az 1944-es Bretton Woods-i (USA) nemzetközi monetáris és pénzügyi konferencián hozták létre, de 1947 márciusában kezdte meg működését, az IMF igazgatósága Washingtonban, fiókja pedig Párizsban található. A Testület öt fő részlegből áll: Afrika, Európa, Ázsia, Közel-Kelet és a nyugati félteke.
Az IMF hivatalos céljai: a nemzetközi kereskedelem és a monetáris együttműködés fejlesztésének elősegítése az árfolyamok szabályozására és azok betartásának ellenőrzésére, többoldalú fizetési rendszer kialakítása és a valutakorlátozások felszámolása, a tagországok devizaforrások biztosítása az egyenlegek kiegyenlítésére. kifizetések.
Az IMF-hitelek több típusra oszthatók:
1) az országnak az IMF-nél fennálló tartalékpozícióján belül nyújtott hitelek. A fizetési mérleg hiányának fedezésére egy ország kölcsönt kaphat az Alapból - devizában nyújtott kölcsönt nemzeti valutáért cserébe, legfeljebb három-öt éves időtartamra. A kölcsön visszafizetése fordított módon történik - bizonyos idő elteltével a nemzeti valuta egy szabadon átváltható valutával történő megvásárlásával. A kvóta 25 százalékán belül az ország korlátozás nélkül kap hitelt, valamint az Alapnak korábban nyújtott devizahitel összegére. Ez a kölcsön nem haladhatja meg a kvóta 200%-át.
2) a tartalékrészt meghaladó hitelek. A kölcsönöket az Alap előzetes tanulmányozása után bocsátják ki, amely az ország monetáris és gazdasági helyzetéről, valamint az IMF stabilizációs intézkedésekre vonatkozó követelményeinek való megfelelésről készült.
- az 1944-es Bretton Woods-i nemzetközi monetáris és pénzügyi konferencia döntései alapján az IMF-fel egyidejűleg létrehozott államközi befektetési intézmény, az ENSZ szakosított szervezete. 1945-ben, de A bank 1946-ban kezdte meg működését. Az IBRD székhelye Washington.
Az IBRD hivatalos célja, hogy hosszú lejáratú hitelekkel és hitelekkel, valamint magánbefektetések garantálásával segítse a tagországokat gazdaságuk fejlődésében. Kezdetben az IBRD-t a tőkés államok felhalmozott költségvetési forrásai és a befektetőktől vonzott tőke segítségével hívták fel arra, hogy ösztönözze a magánbefektetéseket a nyugat-európai országokban, amelyek gazdasága jelentősen megszenvedte a második világháborút.
A külföldi adósságok törlesztésének terhe olyan nagy, hogy most a Jabloko-frakció számításai szerint minden orosz 1000 dollárral tartozik a Nyugatnak. Az éves adósságfizetés pedig minden alkalmazott fizetésének 25-30%-át teszi ki. Ez az, ha a beszélgetést a „költségvetési kifizetések” elvont kategóriáiról átvisszük a „személyes jövedelem” minden ember számára érthető nyelvére. A lakosság ezt egyszerűen nem érzi, hiszen „közvetve” fizeti a külső adósságokat – inflációval, adókkal, késedelmes fizetésekkel.
1999. január 1-jén valósággá vált az új közös európai valuta bevezetése. Az euró bevezetése számos területen közvetlenül érinti hazánk, régiói, jogi személyek és magánszemélyek nemzeti érdekeit, mivel az Európai Unió az Orosz Föderáció egyik fő kereskedelmi partnere. Hamarosan az orosz üzleti világnak, valamint a kormányzati hatóságoknak együtt kell működniük az euróval. Mindazonáltal egészen a közelmúltig súlyos hiány volt az EU új közös valutára, az euróra való küszöbön álló átállásáról szóló kutatási és gyakorlati anyagokból. A TACIS program keretében az Európai Bizottság hivatalos anyagai alapján összeállított „The New Single European Currency Euro” monográfia pontosan ennek a célnak felel meg.
A Nemzetközi Valutaalap – a globális pénzügyi válság terjedésének megállításának kudarca miatt – minden oldalról egyre erősödő kritikák miatt nem kockáztatja feltétel nélkül, ahogyan 1999 júliusában tette, hogy pénzügyi forrásokkal támogassa az orosz hatóságok megállapodás nélküli lépéseit. Az 1999-es költségvetés makroökonómiai paraméterei alapján is tudni kell, hogy vannak az IMF számára fontosabb régiók is, amelyek jelenleg is komoly nehézségekkel küzdenek. A G7-országok globális gazdaságstabilizációs tervet fogadtak el, amely elsősorban Latin-Amerika és Ázsia országainak nyújt pénzügyi segítséget. Ez a döntés alátámasztotta a globális pénzügyi piacokon október közepe óta jelentkező pozitív trendeket. A Nikkei tőzsdeindex 3,8%-kal nőtt a hónap során, a Dow Jones 8,7%-kal, a Hang Seng index pedig még ennél is tovább nőtt - a hónap során elért növekedése 33,1%-ot tett ki. A befektetői bizalom helyreállítására Brazíliába 30 milliárdra becsült projekt készült. Oroszország esetében a források elosztása szigorúan az 1999. évi költségvetés kialakításához kötődik olyan feltételek mellett, amelyek kielégítik az IMF-et a hiány, a monetáris bázis növekedése, az árfolyam-politika, az infláció és a strukturális reformok tekintetében.
Az orosz-törökországi gázvezeték (Kék Áramlat projekt) tengeri részének megépítését a Fekete-tenger fenekén olasz bankokból álló konzorcium finanszírozza a Sace állami exportbiztosítási ügynökség garanciái mellett. Ezt Jurij Komarov, a Gazexport (a Gazprom OJSC leányvállalata) külgazdasági vállalat vezérigazgatója nyilatkozta. Elmondása szerint a Gazprom az olasz ENI-vel is tárgyal e gázvezeték szárazföldi részének építésének finanszírozásáról az OJSC részvényeiből fedezetként. A Moszkva és Ankara között létrejött kormányközi megállapodás értelmében 2000-től Oroszország vállalja, hogy Törökországot akár 30 milliárd m 3 földgázzal látja el. Ugyanakkor 16 milliárd m 3 megy át a gázvezetéken, amelyet a tervek szerint a Fekete-tenger fenekén fektetnek le Dzhubgától (a Fekete-tenger orosz partvidéke) a török Samsun városáig. A projekt összköltsége körülbelül 2 milliárd dollár lesz.
Karakter, amelynek alanyai az állam, jogi személyek és magánszemélyek.
A piacgazdaság feltételeinek kialakításával párhuzamosan felmerült annak lehetősége, hogy az állam a lakosság és a gazdasági struktúrák szabad pénzforrásainak bevonásával fedezze saját költségeit. Ez a kormányzati hitel lényege.
Az állami kölcsönt minden hitelben rejlő kötelező feltétel jellemzi: törlesztés, fizetés és sürgősség.
Az ilyen típusú hitelkapcsolatok fejlesztésére a költségvetési forráshiányos körülmények között van a legnagyobb szükség. Ezután az állam a vállalkozásoktól és magánszemélyektől vonzza a forrásokat, nagyfokú megbízhatósággal értékesítve azokat.
Az államkölcsön visszafizetési határideje nem haladhatja meg a 30 évet. Ebben az esetben az állam hitelfelvevőként, hitelezőként és egyben kezesként is felléphet. A legtöbb esetben az állam hitelfelvevőként jár el. Sokkal ritkábban - hitelezőként, amikor kölcsönöket nyújt jogi személyeknek és magánszemélyeknek. Azokban az esetekben, amikor a hiteltörlesztési kötelezettségek teljesítéséért felelősséget vállal, az állam a kezes.
A főbb feladatok, amelyeket az államhitel megoldani hivatott: a mikroökonómia szabályozása; a makroökonómia szabályozása; az ország monetáris politikájának és pénzügyi helyzetének szabályozása; finanszírozást találni a költségvetési kiadások fedezésére.
Az állami hitel céljai a következők: a régiók gazdasági fejlődési feltételeinek kiegyenlítése; finanszírozási támogatás az önkormányzatok számára; segítségnyújtás a főbb gazdasági ágazatoknak.
Az állami hitelezés számos funkciót lát el: számvitel; ellenőrzés; újraelosztó (az ország különböző szintjeinek költségvetései között); szabályozási (a kölcsönzött források felhasználásának eredményességének biztosítása).
Az állami kölcsön funkciói gyakran két főre redukálódnak: szabályozási és fiskális. A fiskális funkción keresztül valósul meg a monetáris alapok centralizált szintű képzése és a költségvetési hiány finanszírozása.
Az állami hitel mind belső, mind külső eszközöket képez. Ez a típus biztosítható az állam alattvalóinak, valamint a külföldi államoknak.
Az állami hitel formái a következők:
Hitelviszony tárgya szerint (a kölcsönöket központi és helyi hatóságok nyújtják)
Elhelyezés vagy átvétel helye szerint
Érettség szerint
Az államadósság fogalma közvetlenül kapcsolódik az államkölcsön fogalmához. Az államadósság képződése hitelfelvétel és állami kezességvállalás eredményeként következik be. Az ország növekedése az államadósság növekedéséhez vezet, és fordítva. Az államadósságot az államkasszának kell fedeznie. Az államadósság kezelését az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma és a Központi Bank végzi.
Általánosságban elmondható, hogy az államadósság az ország végrehajtó hatóságainak jogi személyekkel és magánszemélyekkel (az országban rezidensekkel és nem rezidensekkel), más országok végrehajtó szerveivel folytatott tevékenységének eredménye, amelynek célja alapok létrehozása. az ország pénzügyi szükségleteinek kielégítésére.
0Tanfolyami munka
Bevezetés
Állami kölcsön- egyrészt a hatóságai és vezetése által képviselt állam, másrészt a jogi személyek és magánszemélyek közötti gazdasági kapcsolatok összessége, amelyben az állam elsősorban hitelfelvevőként, valamint hitelezőként és kezesként lép fel.
A téma aktualitása: Az állami hitel a modern orosz gazdaság egyik legsürgetőbb és legösszetettebb problémája. Az elmúlt években követett költségvetési többletpolitika hozzájárult az adósságprobléma súlyosságának csökkentéséhez. Az államadósság azonban jelenleg is az egyik legégetőbb probléma, amely korlátozza az ország társadalmi-gazdasági növekedését.
Az állami hitelt, amely minden állam pénzügyi rendszerének szerves része, aktívan használja fel a fiskális és monetáris politika egyensúlyának megteremtésére. A pénzügyi források mozgósításának egyik formáját képviselő állami hitel kettős szerepet tölt be. Egyrészt az államadósság kapcsán többletforrások előteremtésére irányul az állam fő funkcióinak finanszírozása érdekében, másrészt az állami hitelezéssel kapcsolatban a rendelkezésre álló források elosztására irányul egyes kormányzati tevékenységi területek finanszírozására.
Kutatási célok:
A tanfolyami munka célja: Tehát ennek a tanfolyami munkának az a célja, hogy figyelembe vegye az állami hitelt.
A vizsgálat tárgya az Orosz Föderáció állami hitelét jelenti.
A kutatás tárgya az állami hitel szerepe az állami költségvetési források kialakításában.
A tantárgyi munka elméleti alapjai
A tanfolyam felépítése: A kurzusmunka egy bevezetőből, 3 fejezetből áll, amelyek feltárják a téma fő tartalmát, egy következtetést, egy 20 forrást tartalmazó irodalomjegyzéket, valamint a munka függelékét.
A kurzusmunka első fejezete a hitel lényegét, funkcióit és elveit, az állami hitel fejlődésének főbb állomásait és jellemzőit, az állami hitelformákat és az állami kölcsönök osztályozását vizsgálja.
A kurzusmunka második fejezete elemzi az állam hazai piaci hitelfelvételi tevékenységét, az Orosz Föderáció külső adósságát, az államot mint kezes és hitelezőt, valamint a költségvetési hiteleket.
A harmadik fejezet az állami hitel fejlesztésének kilátásait, az állami hitel és a szubszövetségi államhitel kezelését ismerteti.
Munkaterhelés: 51 lap
1. fejezet Az állami hitel társadalmi-gazdasági lényege.
A sokrétű igények zavartalan finanszírozásának biztosítása érdekében az állam a lakosság és a gazdasági struktúrák átmenetileg szabad pénzeszközeinek mozgósításával további pénzügyi forrásokat generál. Ezek megszerzésének fő módja az állami hitel. Az ebben az esetben mozgósított pénzeszközöket a hatóságok rendelkezésére bocsátják, további pénzügyi forrásokká alakulva, és főszabály szerint a költségvetési hiány fedezésére használják fel. Az állami hitelek visszafizetésének és kamatfizetésének forrása elsősorban költségvetési forrás.
Állami kölcsön- egyrészt a hatóságai és vezetése által képviselt állam, másrészt a jogi személyek és magánszemélyek közötti gazdasági kapcsolatok összessége, amelyben az állam elsősorban kölcsönvevő, és hitelezőÉs kezes. Ezekben a kapcsolatokban az állam hitelfelvevői tevékenysége érvényesül. A tranzakciók volumene hitelezőként, i.e. amikor az állam kölcsönt nyújt jogi személyeknek és magánszemélyeknek, az lényegesen alacsonyabb. Azokban az esetekben, amikor az állam felelősséget vállal a kölcsönök visszafizetéséért vagy a magánszemélyek és jogi személyek által vállalt egyéb kötelezettségek teljesítéséért, kezes.
A hitelviszonyok, amelyekben az állam hitelfelvevőként vagy hitelezőként lép fel, azonnal befolyásolják a központosított pénzalapok nagyságát; a kötelezettségek visszafizetésének garantálása nem feltétlenül vezet azok megváltozásához. Ha az adós kötelezettségeit határidőben és maradéktalanul teljesíti, a kezest semmilyen többletköltség nem terheli. A gyakorlatban a kellően megbízható hitelfelvevőknek nincs szükségük állami garanciákra. Képesek önerőből forrást szerezni a hitelpiacon. Az állami garanciák általában a nem kellően megbízható hitelfelvevőkre vonatkoznak, és ennek megfelelően a centralizált pénzalapokból származó kiadások növekedésével járnak.
A pénzeszközök lehívásának lehetősége a magánszemélyek és jogi személyek által befolyt jövedelem keletkezésének és felhasználási idejének sajátosságaiból adódik. A lakosság folyamatosan termel átmenetileg szabad pénzeszközöket a különféle jövedelmek egyenetlen bevétele miatt, különösen a szezonális iparágakban, a prémiumok kifizetése és a szabadságdíjak miatt. A lakosság tudatosan korlátozhatja a jelenlegi szükségleteket a tartós fogyasztási cikkek beszerzéséhez szükséges forrásfelhalmozási igény miatt. Hasonló tendenciák figyelhetők meg a szervezetek és vállalkozások pénzforgalmában a termelési ciklus hossza és a termelés szezonalitása miatt.
A pénzügyi rendszer láncszemeként szolgálja az állam központosított pénzalapjainak kialakítását és felhasználását, i. költségvetési és költségvetésen kívüli alapok.
Az állami hitelek különböznek a többi hiteltípustól. Tehát ha a bankhitel nyújtásakor általában meghatározott eszközöket használnak fedezetként - raktáron lévő árukat, befejezetlen termelést, akkor az állam általi hitelfelvételnél a tulajdonában lévő összes vagyont, egy adott területi egység vagyonát, bevétele a hitel fedezeteként szolgál. A bankhitel másik jellegzetessége a termelő tőkeként történő felhasználása, amely a többlettermék megtermelt értékének növelésével megteremti a törlesztési és kamatfizetési feltételeket. Az állami kölcsön visszafizetésének forrása, mint megjegyeztük, főként költségvetési források.
Mint minden más hitelfelvevő, az állam is előre meghatározott időtartamra, legfeljebb egy évig, egytől öt évig, öttől harminc évig gyűjt forrást. Így az Orosz Föderáció költségvetési kódexe előírja, hogy az Orosz Föderáció adósságkötelezettségeit a kölcsön konkrét feltételeiben meghatározott határidőn belül kell visszafizetni, de nem haladhatja meg a 30 évet.
Az állami hitel elosztási funkcióján keresztül központosított állami pénzalapok jönnek létre és kerülnek felhasználásra a sürgősség, a fizetés és a visszafizetés elve alapján. Az állam hitelfelvevőként további forrásokat biztosít kiadásainak finanszírozására. Ez az állami hitelviszonyok egyik oldala. Másik oldala a további mozgósított források törlesztése és kifizetése miatti pénzügyi kötelékek. Ugyanakkor a hitelezők bevételének kifizetése a költségvetési bevételek terhére biztosított, az adózók köre pedig nem esik egybe az állampapír-tulajdonosok körével, sőt ha van is egybeesés, ami lehetetlen, strukturális eltérések figyelhetők meg: az egyes értékpapír-tulajdonosok által a költségvetésbe befizetett adók összege nem esik egybe az állami hitelműveletekből származó bevétel összegével. Ez azt jelenti, hogy az állam-hitel kapcsolatok második oldala újraelosztó jellegű.
Modern körülmények között az állami hitelekből származó bevétel a költségvetési kiadások adózás utáni finanszírozásának második módja. Utóbbit az adóbevételek növekedéséhez képest a kiadások gyorsabb növekedése magyarázza.
Az adók jelentik az államadósság kiszolgálásával és visszafizetésével kapcsolatos költségek fő, de nem egyetlen forrását. E kiadások finanszírozásának forrásai a pénzeszközök felhasználási irányától függenek. A mozgósított tőke termelő beruházása esetén az épített objektum az üzembe helyezést követően nyereséget kezd termelni, melynek terhére a kölcsön visszafizetésre kerül. Ebben az esetben nem nő az adóbevétel.
Ha az állami kölcsönök eredményeként mozgósított tőkét nem termelékenyen használják fel, például katonai vagy szociális kiadások finanszírozására, akkor az adók vagy az új kölcsönök a törlesztés egyetlen forrásává válnak. A már kibocsátott adósságok törlesztésére szolgáló új állami hitelek kihelyezését ún az államadósság refinanszírozása.
Az állami hitelfelvétel okozta adóbevétel-növekedés a hitelfelvétel időtartamától és a hitelfelvevőnek fizetett kölcsön kamataitól függ. Minél jövedelmezőbb egy állami hitel egy befektető számára, az adók nagyobb részét kénytelen a kormány fordítani a visszafizetésre. Minél nagyobb az adósság, annál nagyobb az annak kiszolgálására allokált pénzeszközök aránya, minden egyéb tényező változatlansága mellett.
Az állam a hitelkapcsolatok létesítésével önként vagy önkéntelenül befolyásolja a pénzforgalom helyzetét, a pénz- és tőkepiaci kamatszintet, a termelést és a foglalkoztatást. Az állami hitel tudatos felhasználásával a gazdaság szabályozásának eszközeként az állam ilyen vagy olyan pénzügyi politikát folytathat.
Az állam a pénzforgalom szabályozását a különböző befektetői csoportok közötti hitelezéssel szabályozza. A magánszemélyektől származó források mozgósításával csökkenti a tényleges keresletet. Ha a termelési költségeket, például a beruházásokat hitelből finanszírozzák, abszolút csökken a forgalomban lévő készpénz kínálata. A munkaerőköltségek finanszírozása esetében például a tanárok és az orvosok esetében a forgalomban lévő készpénz mennyisége változatlan marad, bár az effektív kereslet szerkezete változhat.
A jegybank által lebonyolított állampapír-vásárlási és -eladási, illetve az ezekkel fedezett hitelkibocsátási műveletek fontos eszközei az országban működő kereskedelmi bankok likviditásának szabályozásának. A magas likviditású állampapírokkal fedezett hiteleket az Orosz Nemzeti Bank 1996 áprilisában kezdte el nyújtani.
Az állam a pénzügyi piacon hitelfelvevőként fellépve növeli a felvett források iránti keresletet, és ezzel hozzájárul a hitel árának emelkedéséhez. Minél nagyobb az állam kereslete, minél magasabb – egyéb tényezők változatlansága mellett – a hitelkamat szintje, annál drágább a hitel a vállalkozók számára. A kölcsönzött források magas költsége arra kényszeríti az üzletembereket, hogy csökkentsék a termelésbe történő beruházásaikat, ugyanakkor állampapír-vásárlás formájában megtakarításokat ösztönöznek. Ha van elég szabad tőke az országban, a termelésre gyakorolt negatív hatás elenyésző. Az állam korlátlan pénzpiaci tevékenysége (ahogy nálunk az 1998. augusztusi válság előtt is történt) a készpénz-megtakarítások jelentős részét improduktív felhasználásra fordítja, jelentősen lelassítja a gazdasági fejlődés ütemét, és a pénzpiaci megtakarítások növekedéséhez vezet. államadósság.
Az állam pozitívan hat a termelésre és a foglalkoztatásra azáltal, hogy külföldről felvett forrásból keresletet mutat be a hazai termelésű termékek iránt, hitelezőként és kezesként működik. Ez különösen a kisvállalkozások, az export vagy a termelés támogatásában nyilvánulhat meg bizonyos recesszióban lévő területeken, a bankok által nyújtott hitelek állami garanciájával, a vonatkozó programok szerint, a kisvállalkozóknak nyújtott hitelek esetén a bankok felé fennálló tartozások törlesztésével. csődjük a nemzeti javak exportőrei számára fennálló alacsony fizetési arány biztosítási kockázata miatt stb.
1.2. Az állami hitelezés fejlődésének főbb állomásai és jellemzői.
A társadalmi élet bármely jelenségének kialakulásának története a kulcsa annak mintáinak és jellemzőinek feltárásához. Bármely társadalmi jelenség lényegének megértéséhez ki kell térni az evolúciójára, nyomon kell követni előfordulásának körülményeit, fejlődési szakaszait, végül meg kell határozni a köztes modern (vagy végső, ha arról beszélünk) paramétereit. közéletből eltűnt jelenség) e jelenség állapota. Csak ebben az esetben beszélhetünk egy bizonyos társadalmi jelenség létezésével összefüggő releváns társadalmi folyamatok teljes értékű elméleti elemzésének lehetőségéről. Mindezek a következtetések teljes mértékben az állami hitelezés fejlődésének tulajdoníthatók, mint a modern pénzügyi rendszer egyik sajátos jelensége.
Célszerű az oroszországi állami hitelezés kialakulásának történetét szakaszosan tanulmányozni, ami azt sugallja, hogy azonosítani kell az állami hitelezés fejlődésének bizonyos mérföldköveit, amelyek elválaszthatatlanul kapcsolódnak az orosz államiság történetének általános szövetéhez. Ezzel a megközelítéssel összhangban javasoljuk az oroszországi állami hitelfejlesztés négy fő szakaszának megkülönböztetését:
Az ezekben a forrásokban található információk elemzése alapján bizonyos elképzelést alkothatunk az állami hitelről az Orosz Föderációban.
Tehát az első szakaszt az állami hitel „őstörténetének” nevezhetjük, mivel Oroszországban „az államhitel, mint a rendkívüli szükségletek és az általános költségvetési hiányok fedezésének folyamatos forrása II. Katalin uralkodása óta nyúlik vissza”. Ugyanakkor nem szabad azt gondolni, hogy ebben az értelemben Oroszország kivételt képez az általános szabály alól. Amint azt V.N. Tverdokhlebov szerint „az ókor és a középkor nem ismerte az államhitel mai jelentését”, bár formájának kezdetei láthatóan már az ókori Kelet államaiban is megtalálhatók: Babilon, Perzsia, Egyiptom. Például Karthágó más államoknak nyújtott hiteleket, Athén pedig más görög politikákhoz hasonlóan a Delphoi Templom kincstárából vett fel kölcsönt. Ahogy a középkori fejedelemség teljes jogú állammá alakult át (tipikus példa erre a középkori Olaszország fejedelemségei), az osztályok egyre inkább vállaltak hitelgaranciát, és azokkal az adókkal biztosították uralkodóik adósságát, amelyeket egymás között felosztanak. Ennek eredményeként a tartományi zálogjog kiegészült a kölcsönök adó- (adó-) biztosítékával, így létrejött a különbség a fejedelmi tartozások és az állam általános szükségletei között fennálló tartozások között.
A középkori Rusz államéletének nehéz pillanataiban még a moszkvai királyok is hitelhez folyamodtak. Az egyetlen hitelfelvételi forma akkoriban a kolostoroktól és magánszemélyektől kapott kényszerkölcsön volt. Az önkéntes kölcsönöket ritkán, és nagyon megterhelő feltételek mellett alkalmazták. Csak Nagy Katalin uralkodása alatt vezettek nehéz pénzügyi körülmények ahhoz, hogy állami kölcsönt vegyenek fel. Ugyanakkor a Törökországgal vívott háború arra késztette II. Katalint, hogy egyszerre kezdeményezze a papírpénz (bankjegyek) és az orosz külföldi államkölcsönök kibocsátását. A II. Katalin és I. Pál alatt kötött kölcsönöket kifejezetten a balti kikötők vámja és a borgazdaságokból származó bevétel fedezte, és nemzeti szükségletekre, pl. az állami hitelfelvétel többé-kevésbé modern formáját sajátította el. A hitelezők speciális biztosíték iránti igénye azonban a külföldi piacok orosz pénzügyek iránti gyenge bizalmáról tanúskodott. A belső hitel azonban kötelező jellegű volt, és a vállalkozókkal szembeni tartozásokban, az állami tulajdonú hitelintézetektől felvett hitelekben és bankjegykibocsátásban nyilvánult meg.
A 19. század elején (1809) az orosz kormány először kezdett 5-10 éves lejáratú belső kölcsönöket kibocsátani. Állami hitelezési funkciók a következő formában: bankjegykibocsátás (papírpénz, amely az oroszországi papírpénz-rendszer kialakulásának sajátosságaihoz kapcsolódott); betétek kölcsönzése állami hitelintézetektől; 6 és 4 százalékos belföldi hitelek, valamint 5 százalékos államkincstári kötvények kibocsátása (sorozat).
Az 1860-as évek elején az Orosz Birodalom államadósságának összegét 393,1 millió fémrubelben és 969,4 millió hitelrubelben határozták meg.
Aztán az 1970-es években elérkezett a török háború okozta kritikus időszak az orosz államhitel számára. A háború alatt 1,5 milliárd rubel összegű kölcsönöket kellett felvennünk.
1910. január 1-jén az Orosz Birodalom teljes adóssága 9 054,6 millió rubelt tett ki, az 1917-es októberi forradalom idejére pedig Oroszország államadóssága már elérte a 60 milliárd rubelt. Ez szomorú tény, de egyáltalán nem jelenti azt, hogy a cári kormány átlagosan és szakszerűtlenül viszonyult volna az állami hitelekhez.
Az oroszországi önkormányzati hitelfelvételek rendszere a 19. század végén és a XX. század elején nagyon jelzésértékű ebből a szempontból. A forradalom előtti Oroszországban az önkormányzati és kötvényhitelek kiadása meglehetősen gyakori és hatékony eszköz volt a pénzügyi források városi költségvetésbe vonzására. Az első kötvénykölcsönt 1871-ben bocsátották ki Oroszországban, 34 éves futamidőre. A kölcsön összege 50 ezer rubel volt. 1913. január 1-jén a forgalomban lévő önkormányzati kötvények teljes névértéke 417,19 millió rubelt tett ki.
Az oroszországi monarchikus államforma elmúlt évtizedében bekövetkezett jelentős államadósság-növekedés oka a hitelforrások rossz gazdálkodása, az I. világháború okozta többletköltségigény, és természetesen a szociális infláció. instabilitás ebben az időszakban.
Az oroszországi állami hitelezés fejlesztésének harmadik szakasza „a nulláról” kezdődött. Tehát a szovjet kormány első fellépése az állami hitelezés terén a régi hitelek törlésére vonatkozó dokumentum volt.
A szovjet kormánynak ez a lépése teljesen érthető: a hitelek eltörlése teljes szakítást jelentett a cári és az ideiglenes kormány pénzügyi politikájával. Az orosz proletariátus nem volt felelős a kizsákmányolók pénzügyi politikájáért.
1924 és 1927 között három parasztkölcsönt adtak ki. Évente 5, 12 és 6%-ot fizettek, a mezőgazdasági adó megfizetése mellett különféle hitelek biztosítékaként fogadtak el kötvényeket. 1930 óta a kötvények forgalmát ellenőrzés alá vonják: vételüket, eladásukat, zálogjogukat. Csak a jutalékok adhattak engedélyt kötvények eladására vagy elzálogosítására. A lakosság hiteleit évente kezdték kiadni. Összességében a háború előtti ötéves tervek éveiben a kölcsönökből származó bevétel mintegy 5 milliárd rubelt tett ki.
1936. július 1-jén az összes korábban kibocsátott, jegyzéssel elhelyezett kölcsön kötvényét új kölcsön kötvényeire cserélték. Ezzel párhuzamosan csökkentették az állam hitelköltségét. 1936-ig a kötvénytulajdonosok általában évi 8-10%-ot kaptak. Hamarosan a hitelfelvevőknek fizetett jövedelmet évi 4%-ra csökkentették. A kölcsön futamidejét megnövelték. Addig a kölcsönöket általában 10 évre adták ki. Valójában az állam a kapott forrásokat legfeljebb 6-7 évig használta fel teljes egészében, mivel a kölcsönt a kibocsátás első évétől részletekben kezdték visszafizetni. A hitelek futamidejét 20 évre hosszabbították meg annak érdekében, hogy az állam a lehető leghosszabb ideig felhasználhassa a kapott forrásokat.
A hitelek (valamint az összes állami hitel) továbbfejlesztését annak a problémának a megoldásának rendelték alá, hogy minden erőforrást a lehető legnagyobb mértékben mozgósítsanak a Nagy Honvédő Háború szükségleteire. Rendkívül rövid időn belül négy hadikölcsönt helyeztek ki a bejelentett jegyzési összeget jóval meghaladó mértékben. A hitelekből származó bevétel 7,6 milliárd rubel. a katonai kiadások mintegy 15%-át fedezte.
A külső adósság helyzete az államhitel történetének harmadik szakaszában a következő volt: Szovjet-Oroszország, majd az újonnan létrehozott Szovjetunió megtagadta az Orosz Birodalom adósságának kifizetését, ezzel lezárva az utat a mechanizmus további felhasználása előtt. a költségvetés feltöltése külső hitelfelvétellel sok éven át. Ezért gyakorlatilag a Szovjetunió fennállásának teljes időszakában, a 70-es évek végéig, nem vettek fel külső kölcsönt. A külső hitelfelvételek nagy része a 20. század 80-as éveiben történt. A külső hitelfelvételi tevékenység újraindítása a nemzetközi piacokon az olajár esésével, valamint a szovjet kormány vonakodásával párosult az ötéves tervek módosításától. Ennek eredményeként 1992. január 1-jén a szovjet külföldi adósságok mintegy 98 milliárd dollárt tettek ki. A Szovjetunió azonban ebben az időszakban nagyon aktívan „szponzorálta” a fejlődő országokat, aminek következtében az ország mérlegében még mindig nagy összegű követelés van.
A külső állami hitelezés új története Oroszországban a volt Szovjetunió összeomlása után fennmaradt adósságainak elismerésével kezdődik. Először 1991. október 28-án az Unió és nyolc köztársaság nevében Moszkvában írták alá az úgynevezett egyetértési megállapodást, amely szerint az uniós hatóságok és a köztársaságok közös és szolidáris felelősséget vállaltak a külső adósságért. E dokumentum alapján a Szovjetunió külső államadósságával és vagyonával kapcsolatos öröklésről szóló 1991. december 4-i szerződés, amelyet az állami vagyonra, az állami levéltárra és a nyilvánosságra vonatkozó öröklésről szóló bécsi egyezmény rendelkezéseivel összhangban kötöttek. Hamarosan aláírták az 1983. április 8-i adósságállományt, amely szerint a Szovjetunió nyolc volt köztársasága elismerte magát a külső adósság és vagyon jogutódjának, és kötelezettséget vállalt arra, hogy megállapodás szerinti részvényekben részt vesz a Szovjetunió külső adósságának visszafizetésében. . A Szerződés aláírása és végrehajtása lehetővé tette az Orosz Föderáció számára, hogy belépjen a nemzetközi gazdasági térbe. A külső adósság gyakorlatilag teljes adósságteher azonban Oroszország vállára hárult, míg az „örökölt” vagyon passzív maradt (a „barátságos szocialista államok” adósságai, a Szovjetunió külföldön felbecsülhetetlen tulajdona).
Abból a megértésből kiindulva, hogy nagy valószínűséggel csak Oroszország fizetne az egész Szovjetunióért, az ország vezetése az úgynevezett „nulla opció” mellett döntött. megállapodásra jutni más köztársaságokkal a külső adósság felelősségének és a szakszervezeti vagyonhoz való jogoknak Oroszországra való átruházásáról. 1992 nyarán ilyen megállapodásokat írtak alá Fehéroroszországgal, Türkmenisztánnal és Kirgizisztánnal. Az év végére megállapodás született az 1991. december 4-i megállapodás többi felével.
Az adósságkötelezettségek (mint most is) nemcsak formájukban, hanem futamidejükben is változatosak voltak: rövid lejáratú (maximum egy év), középlejáratú (egy évtől öt évig) és hosszú lejáratú (5-30 éves) kötelezettségek. . Az adósságtörlesztés időpontját a belső állami hitel sajátos feltételei határozták meg. Az adósságkötelezettségek lejárata mindenesetre nem haladhatja meg a 30 évet.
Az Orosz Föderáció kormánya által követett hitelpolitika eredményeként 2000 elejére az orosz államadósság a következőket tette ki: a belső része 583 milliárd rubel; külső 158 milliárd dollár, ami az ország bruttó hazai termékének mintegy 90%-át tette ki. Ugyanakkor az Orosz Föderáció külső pénzügyi eszközeit 102,2 milliárd dollárra becsülték. Az állami hitelezés történetének modern szakaszának kezdete az Orosz Föderáció költségvetési kódexének elfogadásához kapcsolódik, amely 2000. január 1-jén lépett hatályba. Az Orosz Föderáció költségvetési kódexe bizonyos mértékig javította az állami hitelezés szabályozási kereteit. Az Orosz Föderáció költségvetési kódexének elfogadása és hatálybalépése az oroszországi hitelhelyzet javulásával jár. Más szóval azt mondhatjuk, hogy ekkorra a hitelmechanizmusok helyreállításának szakasza többé-kevésbé befejeződött: Oroszország belépett a modern történelembe.
Az állami hitel, mint már említettük, a következőkre oszlik belsőÉs külső (nemzetközi). Mivel a kormányzati kiadások nagy része nemzeti valutában történik, a hazai állami hitelek kiemelt fejlesztést kapnak. Ugyanakkor a nemzetközi munkamegosztás, a technológiák és a tudományos-technikai vívmányok cseréje, a külföldi országok pénzügyi segítségnyújtásának szükségessége meghatározza a fejlődést. nemzetközi állami hitel, azaz az állam-hitel kapcsolatok devizában való megvalósítása.
Belső állami hitel a következő formákat öltheti: állami kölcsön, lakossági betétek egy részének átváltása állami hitelre, kincstári hitel (költségvetési hitel), garantált hitel, hitelfelvétel a nemzeti hitelalapból.
Az állami hitelek, mint az állami hitel egyik formája jellemzi, hogy a lakosság, a szervezetek és a vállalkozások átmenetileg szabad pénzeszközeit kötvények, kincstári kötelezettségek és egyéb állampapírok kibocsátásával és értékesítésével vonzzák a közszükségletek finanszírozására.
Kötvény- az értékpapírok leggyakoribb típusa. Államadósság-kötelezettségről van szó, és jogot ad tulajdonosának arra, hogy bizonyos idő elteltével visszakapja a tartozás összegét és a kamatot.
Kincstárak, ellentétben a kötvényekkel, csak a lakosság körében értékesíthetők. Az ezek végrehajtásából származó forrásokat az állam kizárólag a költségvetés feltöltésére fordítja.
Az államhitelekhez szorosan kapcsolódik a második állami hitelforma, amelynek működését takarékpénztári rendszer közvetíti - a lakosság betéteinek egy részének átváltása állami kölcsönökké. Az ilyen forgalom speciális értékpapírok (különösen kincstári takaréklevelek) vagy piaci értékpapírok (kötvények, kincstári kötelezettségek) vásárlásával, valamint nem kötvényes kölcsönök kibocsátásával (megállapodások (szerződések) aláírásával vagy speciális igazolások kiállításával) valósul meg.
Kincstári hitelek(költségvetési kölcsön), mint az állami hitel egyik formája, azt a kapcsolatot fejezi ki, hogy a hatóságok és a gazdálkodás költségvetési források terhére pénzügyi támogatást nyújtanak a vállalkozásoknak és szervezeteknek sürgősségi, fizetési és visszafizetési feltételek mellett.
Azokban az esetekben, amikor az önkormányzat vagy az egyes gazdálkodó szervezetek által kibocsátott hitel feltétel nélküli visszafizetését, valamint kamatfizetését az állam garantálja, feltételes állami hitelről beszélünk - garantált hitelek, amelyért a kormányt ténylegesen csak a kifizető fizetésképtelensége esetén terheli anyagi felelősség.
Hitelfelvétel a nemzeti hitelalapbólállami hitelként az a jellemző, hogy az állami hitelintézetek a hitelforrások egy részét közvetlenül utalják át az állami kiadások fedezésére. Ez a hitelforma általános volt a szovjet időszakban és bizonyos mértékig (1995-ig) a reformkorban. A külső (nemzetközi) kormányzati hitel olyan kapcsolatok összessége, amelyekben az állam hitelfelvevőként, hitelezőként vagy kezesként lép fel a globális pénzügyi piacon. A külső hiteleket költségvetési források vagy speciális állami alapok terhére nyújtják.
Az állami külső hitelek fő célja a gazdasági potenciál erősödésének elősegítése, a kedvezményezett ország pénzügyi nehézségeinek leküzdése, élelmiszersegélynyújtás.
Az állami külső kölcsönöket készpénzben vagy áru formájában nyújtják, a hitelező ország, a hitelfelvevő ország vagy harmadik ország pénznemében. A kölcsönöket a felek megállapodása alapján áruban vagy pénznemben fizetik vissza.
Az Orosz Föderáció hitelezői és garanciavállalói tevékenysége a nemzetközi színtéren rendkívül korlátozott az ország kedvezőtlen pénzügyi és gazdasági helyzete miatt. Az állami hiteleket számos kritérium szerint osztályozzák:
központi és területi hatóságok.
A piaci hiteleket szabadon vásárolják és adják el. A költségvetési hiány finanszírozásánál a fő. A nem forgalomképes hitelek nem cserélhetik szabadon tulajdonosukat, és nem kereskednek az értékpapírpiacon. Általában az állam bocsátja ki bizonyos befektetők vonzására, akiknek konkrét érdekeit szolgálják. Hazánkban nem forgalomképes államkötvényeket bocsátottak ki, hogy a nyugdíjpénztáraktól vagy biztosítóktól forrásokat vonzanak be. Kibocsátásukat az Orosz Föderáció kormányának 1996. március 21-i 316. számú, „A nem piaci államkölcsönök kötvényeinek kibocsátásának és forgalomba hozatalának általános feltételeiről” szóló rendelet határozza meg.
2. fejezet Állami hitel az Orosz Föderációban.
Az egyes országok gazdasága meglehetősen összetett szerkezet, amely gazdag saját egyedi jellemzőiben. Különböző okokra vezethető vissza, hogy az országok államháztartásában megkülönböztető jegyek jelennek meg, többek között az ország lakosságának nagysága, földrajzi elhelyezkedése vagy az állam területének mérete. Az egyéni és helyi sajátosságok sokfélesége ellenére azonban minden országnak vannak közös, azonos jellemzői. Minden ország egyik legfontosabb jellemzője az államadósság jelenléte. Bármely országban szembe kell nézni azzal, hogy állami kölcsönöket kell igénybe venni a pénzeszközök mozgósítása vagy sterilizálása érdekében.
Jelenleg az Orosz Föderáció államadóssága magában foglalja az Orosz Föderáció adósságkötelezettségeit magánszemélyekkel és jogi személyekkel, külföldi államokkal, nemzetközi szervezetekkel és a nemzetközi jog egyéb alanyaival szemben, beleértve az Orosz Föderáció által nyújtott állami garanciák alapján fennálló kötelezettségeket.
Az államháztartás belső adóssága lényegében olyan hitel- és pénzügyi kapcsolatok összessége, amelyek a nemzeti magánszektorból az állami költségvetésbe történő tőkemozgással jönnek létre, azok hitelfelvétele alapján. Az Orosz Föderáció államadósságának teljes volumenének részletes tanulmányozásához vegyük figyelembe az itt megadott adatokat A. melléklet.
Az Orosz Föderáció államadósságának volumene 2014. január 1-jén 7543,78 milliárd rubelt tett ki, és a 2013. január 1-jeihez képest 1024,01 milliárd rubellel nőtt. Ha azonban 2009. január 1-jétől vesszük figyelembe, a növekedés 4883,05 milliárd rubel. Vagyis az államadósság valamivel kevesebb, mint háromszorosára nőtt. Figyelembe kell venni, hogy a 2009-es év gazdasági szempontból nagy próbatételnek bizonyult az Orosz Föderáció számára, a pénzügyi világválság hosszú időtartama miatt.
Az adatok elemzése azt mutatja, hogy a belső államadósság volumene 2014. január 1-jén 5722,24 milliárd rubelt tett ki, vagyis a belső államadósság 2009 óta 4222,42 milliárd rubelrel nőtt. Az ilyen gyors hazai növekedés fő oka a szövetségi költségvetési hiány fedezése. Ebben az esetben a fő forrás a belső, nem pedig a külső adósság. Amint azt a 2.1.1. táblázat adatai is igazolják. Az államadósság szerkezetében jelenleg a belső összetevője van túlsúlyban. Ez a körülmény annak tudható be, hogy az elmúlt években az ország azt a politikát folytatta, hogy a külső adósságot belső adóssággal váltja fel. Elemzés Alkalmazás, megjegyezzük, hogy a vizsgált időszakban jelentősen nőtt az adósságteher, és csökkent az adósság fenntarthatósága. 2009 és 2014 között az államadósság GDP-hez viszonyított aránya folyamatosan emelkedett. Csak 2010-ben volt ez a mutató alacsonyabb, mint az előző évben, ami magasabb GDP-mutatókhoz kapcsolódik. Az államadósság folyamatos növekedése az oka annak, hogy a szövetségi költségvetés kiadásainak teljes volumenében az államadósság-szolgálat költségei megnövekedtek.
Ahogy mutatja A. melléklet 2014 elején az államadósság GDP-hez viszonyított volumene Oroszországban 8,45% volt, míg sok országban ez az arány eléri az 50-200%-ot. Egyes nemzetközileg elismert szakértők úgy érvelnek, hogy ennek a mutatónak a több mint 85%-os túllépése jelentős akadályt jelent a gazdasági növekedésben. Figyelembe véve az államadósság GDP-arányos mutatójának dinamikáját a teljes vizsgált időszakban, azt láthatjuk, hogy az elmúlt 2 évben érezhető változások indultak el. A 2011-2014-es mutatókat összevetve megállapítható, hogy a mutató 12 százalékponttal emelkedett.Mivel a költségvetési hiány fedezésének fontos forrása az állami hitelfelvétel, a válság előtti időszakban az orosz államadósság csökkenése is jelentősen összefüggött a költségvetési hiány fedezetével. az államháztartás viszonylag kedvező helyzete.
Az Orosz Föderáció 2014-2016 közötti adósságpolitikájának fő irányvonalaival összhangban az államadósság területén az állami politika célja a költségvetési kötelezettségek teljesítésének biztosítása, az állampapírok hatékony kibocsátásának fejlesztése és az államháztartás költségeinek minimalizálása. kölcsönzés. A költségvetési hiány finanszírozásának fő forrása a hitelfelvétel. A költségvetési hiány túlnyomó részét ugyanakkor hazai hitelfelvétel fedezi. A hazai államadósság részletes vizsgálatához fordulunk a Alkalmazás
A korábbi megállapítások szerint 2009-től 2014-ig közel háromszorosára nőtt a hazai államadósság. Az államadósság növekedéséhez a legnagyobb mértékben az állampapírok járultak hozzá. Az elmúlt 5 évben a hazai állampapírpiac folyamatos növekedést mutatott, és az ország pénzügyi szektorának meghatározó szegmensévé vált, mivel a teljes hazai államadósság 77,5%-át teszi ki. 2009 és 2014 között a belföldi adósság értékpapírokban kifejezett volumene 3010,91 milliárd rubellel nőtt, 2014 elején pedig 4432,38 milliárd rubelt tett ki.
A belföldi adósság állampapírokban kifejezett volumene 2010-ben 1837,17 milliárd rubelt tett ki, ami 29,2 százalékponttal több. mint 2009-ben. Érdemes azonban megjegyezni, hogy a teljes belföldi államadósság százalékában ez a mutató csökkenőben van, ennek oka az államgaranciás adósság növekedése a teljes hazai adósságállományon belül. Amint látjuk, 2009 óta halmozottan jelentkezik a forrásvonzás a hazai tőkepiacon, amit a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok mutatóinak éves emelkedése is bizonyít.
Az elmúlt 5 évben a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokkal szembeni kötelezettségek gyorsabban nőttek, mint az államgaranciával kapcsolatos kötelezettségek, de ha ezt a mutatót az államadósság teljes volumenéhez viszonyítjuk, akkor fordított összefüggés figyelhető meg. Az Orosz Föderáció állami kezességvállalással fennálló államadósságának volumene folyamatosan emelkedő tendenciát mutat, és lényegesen magasabb ütemben, mint az államadósság növekedési üteme. Az Orosz Föderáció állami garanciái alapján az állam belső adóssága 383,21 milliárd rubelrel nőtt, és 2014. január 1-jén 1289,85 milliárd rubelt tett ki, amely nem haladja meg a szövetségi törvény 15. cikkében meghatározott állami garanciák állami belső adósságának felső határát. 2013. december 3-i törvény 216-FZ 1732,2 milliárd rubel összegben. Ha 2009-ben az államgaranciák aránya az Orosz Föderáció összes adósságkötelezettségéből mintegy 4,8%-ot tett ki, akkor 2014-ben ez az arány 22,5%-ra nőtt, az összes korábbi évben folyamatosan emelkedő tendenciával. Érdemes megjegyezni, hogy 2010-ben ez a szám 251,36 milliárd rubelt tett ki, ami 3,5-szer több, mint 2009-ben.
Az egyéb adósságkötelezettségekre vagy más néven állami árukötelezettségekre fordított államadósság volumene 2014-ben a minimális értékre csökkent az elmúlt 5 év során, és nem érte el a 100 millió rubelt. Érdemes megjegyezni, hogy az Orosz Föderáció egyéb adósságkötelezettségei a legkisebb összeget teszik ki a belső adósság szerkezetében. A 2009-től 2014-ig terjedő statisztikai adatokat elemezve folyamatos csökkenő tendenciát figyelhetünk meg, ez a mutató 2014-ben érte el a mélypontját. A belső államadósság egyéb fajtáinak a teljes belső államadósság-állományon belüli részarányát elemezve a 2009-ben megfigyelhető maximális érték 0,4% volt, ezt követően ez a szám csökken.
Az elmúlt 5 évben a hazai államadósság emelkedő tendenciája nőtt. Amint azt a 2013. évi költségvetési politika fő irányai és a 2014-2015-ös tervezési időszakok is igazolják, az Orosz Föderáció alacsony államadóssága lehetővé teszi az állami hitelfelvétel volumenének növelését célzó politika folytatását anélkül, hogy az adósság fenntarthatóságának megőrzésétől kellene tartani. . Az előző elemzés alapján már arra a következtetésre jutottunk, hogy az állampapírok nagy szerepet játszanak az államadósság növekedésében.
2009 és 2014 között több mint háromszorosára nőtt az adósság összege. Összességében az elmúlt 7 évben a hazai állampapírpiac folyamatos növekedést mutatott, és az állandó kamatozású szövetségi hitelkötvények részesedése 2014 elején a teljes belföldi adósságállomány mintegy 60%-át tette ki 2014 elején. értékpapír. Ráadásul csak az elmúlt 3 évben a szövetségi hitelkötvénypiac volumene 2461,59 milliárd rubelről 4432,38 milliárd rubelre, azaz 1970,79 milliárd rubelre nőtt. Említésre méltó a 2011-es év is, amikor az értékpapírpiacon felvett hitelfelvételek volumene közel azonosnak bizonyult a következő 2 év során felvett források összvolumenével, és a következő középtávon ez a tendencia tovább erősödött.
Jelenleg az államháztartás belső adósságállományának értékpapírokban kifejezett szerkezetében a legnagyobb adósságot az OFZ-PD és az OFZ-AD foglalja el. 2007 elejétől 2010-ig a szerkezet fő részét az OFZ-AD tette ki. Ez a javuló külgazdasági feltételek és makrogazdasági mutatók eredménye, amelyek lehetővé tették a kormány számára, hogy alacsonyabb megtérülési rátával vonzzon forrásokat. De a válság akut szakaszába való átmenettel az OFZ-PD kezdett dominálni az állampapírokban kifejezett belső adósság szerkezetében, amely 2011 elején már 1338,59 milliárd rubelt tett ki. Az OFZ-PD kibocsátásának növekedési trendje modern körülmények között a legmegfelelőbb az erőforrások vonzása és elosztása szempontjából.
Ami az OFZ-AD-t illeti, az OFZ-PD túlsúlyával az elhelyezésük észrevehetően csökkent, és 2010 és 2014 között 182,42 milliárd rubel növekedést tapasztalunk. Összességében az elmúlt 7 évben az OFZ-AD növekedése 35,5 százalékpontot tett ki. A belföldi kötvényhitelek (OVOZ) kötvényei nem változtak, és 2012 óta 90 milliárd rubel szinten tartják a volumenüket. A hazai kötvényekhez hasonlóan a fix kamatozású takarékkötvényeknél sem változik az adósságállomány, amely 2009 óta 132 milliárd rubel szinten van. Érdemes azonban megjegyezni, hogy 2007-ben ez a szám 52 milliárd rubel volt, ami 2,5-szer kevesebb, mint 2014-ben.
Általánosságban elmondható, hogy a hazai államadósság értékpapírokban kifejezett jelenlegi szerkezete egyértelművé teszi, hogy az államadósság teljes volumenében az értékpapírok adósságállománya meglehetősen nagy részt foglal el. Az állampapírpiac válságos állapotban van, mivel nagy részesedést foglalnak el, ennek megfelelően évről évre nőnek a szervizköltségek. Az állampapírok ilyen magas adóssága egyre nagyobb volumenű kibocsátásokat eredményez. Ha ez a tendencia nem változtat az irányon, akkor egyre több kibocsátott kötvény lesz a korábbi kibocsátásuk törlesztésére, és egyre kisebb számban nettó hitelfelvétel a szövetségi költségvetésbe.
A külső hiteleket a külföldi tőzsdéken más országok valutájában helyezik el. Elhelyezésükkor figyelembe veszik a fogadó ország befektetőinek sajátos érdekeit. Az Orosz Föderáció adósságkötelezettségeit a kölcsön konkrét feltételeiben meghatározott határidőn belül fizetik vissza, és nem haladhatják meg a 30 évet. Az országban kibocsátott állami hitel feltételeinek módosítása, beleértve a fizetési feltételeket és a kamatfizetés mértékét, valamint a forgatási időszakot, nem megengedett. Az 1990-es években az Orosz Föderáció kormányának hitelfelvételi tevékenysége az értékpapírpiacon gyorsan felerősödött, ami azzal magyarázható, hogy megtagadták a Bank of Russia hiteleit a költségvetési hiány fedezésére. B. függelék
Az Orosz Föderáció állami külső adósságának (a továbbiakban: külső adósság) felső határát 2012. január 1-től 55,6 milliárd USA dollár, 44,9 milliárd euró, azaz a GDP 3,4 százaléka határozta meg a törvényjavaslat. , amely meghaladja a 2,6 milliárd dollárt, azaz 4,9%-ot, a 2011. január 1-jén jóváhagyott adatot (53 milliárd USA dollár, azaz 41,7 milliárd euró).
A dinamika elemzése azt mutatja, hogy az államadósság dollárban kifejezett volumene 2011-ben 2010-hez képest 2,6 milliárd dollárral, 2013-ban 4,9%-kal, 1,4-szeresére nő.
Az állam külső adósságának rubelben kifejezett volumene a 2010-es GDP 3,5%-áról 2013-ra a GDP 3,8%-ára, azaz 0,3 százalékponttal nő.
A külső adósság növekedése az állampapírok (eurokötvények) kihelyezésén keresztül külső pénzügyi piacokon történő hitelfelvételnek, valamint a devizában nyújtott kezességvállalások volumenének növekedéséből adódik.
A devizában denominált állampapírok adóssághányada 2011-ben 4,2 százalékponttal csökken 2010-hez képest és 68,7 százalékot tesz ki, 2013 végén pedig 65,7 százalék lesz.
2011-2013-ban a tervek szerint az Orosz Föderáció állami kezességvállalása mellett devizában fennálló belső államadósság 1,8-szorosára emelkedik, ami ezen állami garanciák nyújtásának volumenének növekedésével és végrehajtásukkal összefüggésben áll. az Orosz Föderáció 2011–2013-as állami garanciaprogramjait, beleértve az orosz ipari termékek exportjának támogatását is.
A törvényjavaslat (a 16. cikk 4. pontja) meghatározta az Orosz Föderáció állami külső adósságának felső határát a meghatározott garanciák mellett: 2012. január 1-jén - 11,3 milliárd USD, 2013. január 1-jén - 15,8 milliárd USD , 2014. január 1-jén – 21,1 milliárd USA dollár.
Az Orosz Föderáció garanciái alapján fennálló adósság részesedése devizában
A külső adósság teljes volumenében a 2010-es 21,7%-ról 2013-ra 28%-ra, azaz 6,3 százalékponttal nő.
A tervek szerint 2011-2013-ban a külföldi kormányoktól és mikrofinanszírozási szervezetektől származó hitelekhez kapcsolódó adóssághányad 13,8%-ról 6,3%-ra csökken.
2011 és 2013 között az Orosz Föderáció kormányának teljes mértékben ki kell fizetnie az adósságot a Németországgal (2013-ban), Franciaországgal (2011-ben) és Törökországgal (2012-es lejárat) kötött kormányközi megállapodások értelmében, és az adósság visszafizetése is számos MPI-hitelre fejezték be.
Az Orosz Föderáció államadósság-könyve tartalmazza a Romániával szembeni adósságot (1986. december 29-i kormányközi megállapodás, a volt Ukrán SSR területén egy vállalkozás építésére adott kölcsönt) és a KNDK-val (1988. december 29-i kormányközi megállapodás) , melynek elszámolása és visszafizetése a 2011-2013-as időszakban a 2010-2012-es időszakhoz hasonlóan nem biztosított. A hitelek kamata 3%, illetve 4%. A Számviteli Kamara helyénvalónak tartja, hogy javasolja az Orosz Föderáció kormányának, hogy tegyen intézkedéseket az adósság e kormányközi megállapodások szerinti rendezésére.
Az Orosz Föderáció költségvetési kódexe az állami vagy önkormányzati garanciát a polgári jogi kötelezettségek biztosításának módjaként határozza meg, amelynek értelmében az Orosz Föderáció, a Föderációt alkotó egység vagy az önkormányzat - a kezes írásban kötelezettséget vállal arra, hogy felelősséget vállal a a garanciát vállaló személy általi teljesítése, harmadik személyekkel szembeni kötelezettségek teljes vagy részleges teljesítése. Az állami vagy önkormányzati kezességvállalás alapján vállalt kezes az adós általa vállalt kötelezettségen túlmenően másodlagos felelősséggel tartozik (az RF BC 1] 5. cikke).
Az RF BC (116. cikk) szerint az Orosz Föderáció által az Orosz Föderáció pénznemében fennálló kötelezettségek biztosítására nyújtott állami garanciák teljes összege az Orosz Föderáció állami belső adósságába tartozik, mint adósságkötelezettség típusa. A szövetségi költségvetésről szóló törvény jóváhagyja az Orosz Föderáció állami garanciáit, amelyek összege meghaladja az 1 000 000 minimálbért.
Az Orosz Föderáció által a devizakötelezettségek biztosítására nyújtott állami garanciák teljes összege az Orosz Föderáció állami külső részesedésében szerepel, mint adósságkötelezettség típusa. Ezenkívül az Orosz Föderáció 10 millió USD-t meghaladó összegű állami garanciákat külön jóvá kell hagyni.
A kezességvállalással nyújtott összegek beszámítása az államadósság volumenébe igencsak indokolt, bár a kezességvállalás nem vezet azonnal konkrét költségvetési kiadásokhoz, hanem a jövőbeni kiadásokat feltételezi. Példaként, amikor az Orosz Föderáció államilag garantált adósságkötelezettségeit kénytelen volt kifizetni a szövetségi költségvetés terhére, említhetjük a RAO High-Speed Railways kötvényeit. Belső állami garanciák Az Orosz Föderáció országon belüli állami garanciái nyújthatók az Orosz Föderációt alkotó szervezeteknek, önkormányzatoknak és egyéni jogi személyeknek. A garancia kiállításának kötelező feltétele a címzett pénzügyi helyzetének ellenőrzése. Jelenleg a szövetségi szintű állami garanciák nem elterjedtek.
2006-ban az országon belüli garanciák nyújtását 62 milliárd rubel értékben tervezik. Beleértve a katonai kockázatok biztosítását, az eltérítés kockázatát és a légi fuvarozók harmadik felekkel szembeni felelősségének egyéb hasonló kockázatait - 25,5 milliárd rubel; a JSC "Agency for Housing Mortgage Lending" által felvett kölcsönökről - 14 milliárd rubel. Az Orosz Föderáció 2006-os szövetségi költségvetése először rendelkezik állami garanciák nyújtásáról a beruházási projektek végrehajtására a Beruházási Alap keretében. A céltartalék leghosszabb múltját a légi fuvarozói felelősségbiztosítási garanciák és az OJSC Agency for Housing Mortgage Lending biztosítják.
Az Orosz Föderációban a lakáscélú jelzáloghitelezési rendszer fejlesztése érdekében létrehozták a Lakás-jelzáloghitelezési Ügynökséget. Feltételezték, hogy az Ügynökség bővíti a lakosságot lakásvásárláshoz hitelt nyújtó kereskedelmi bankok forrásbázisát, és ezáltal csökkenti az ilyen hitelek kamatait és megkönnyíti azok megszerzését. Az Ügynökségnek viszont magának kellett forrásokat szereznie a pénzügyi piacon. Az Ügynökség hiteleibe vetett befektetői bizalom növelése érdekében úgy döntöttek, hogy állami garanciát nyújtanak neki.
Az Orosz Föderáció kormányának 2001. augusztus 25-i 628. sz. határozata jóváhagyta az Orosz Föderáció állami garanciáinak nyújtására vonatkozó szabályokat az „Agency for Housing Mortgage Lending” nyílt részvénytársaságtól származó kölcsönökhöz. A garanciák biztosítják az Ügynökség által az általa kibocsátott kötvények kihelyezéséből eredő kötelezettségek teljesítését.
Az Ügynökség által garanciával fedezett kötvények kihelyezésével bevont kölcsönök az Orosz Föderációban folyó lakáscélú jelzáloghitelezés finanszírozására irányulnak, nevezetesen:
A garanciák biztosítják az Ügynökségnek a kötvénytulajdonosokkal szembeni azon kötelezettségeinek teljesítését, hogy a kamatszelvényes kötvények névértékét, vagy az utánuk kamatbevételt részben vagy egészben a kibocsátási tájékoztatóval összhangban teljesítsék.
Külső állami garanciák. Az Orosz Föderációban a külső állami garanciákat (devizagaranciákat) nem alkalmazzák széles körben. Az ilyen garanciákat 2006-ban 1000 millió dollár értékben nyújtják, és az ipari termékek exportját támogató garanciák képviselik. Az ilyen garanciák megjelenését az magyarázza, hogy Oroszország számos ipari állam példáját követte, amelyek a nemzeti vállalatok termékeinek exportjának ösztönzése érdekében vállalták az egyes külföldi államoknak történő értékesítésük kockázatait.
Belföldi hitelek. Költségvetési hitelek- a költségvetési kiadások finanszírozásának egy formája, amely előírja a jogi személyek vagy más költségvetések visszafizetendő és visszatérítendő alapon történő pénzeszközök biztosítását (Az Orosz Föderáció költségvetési kódexének 6. cikke). Költségvetési kölcsönök nyújtásakor hitelfelvevőként járhatnak el:
A múlt század 90-es éveinek közepén az Orosz Föderáció szövetségi költségvetése kizárólagosan aktív hitelező volt az országban. Jelentős összegű visszafizetendő pénzeszközöket nyújtottak mind a vállalkozásoknak, mind az Orosz Föderációt alkotó szervezeteknek, beleértve a területükön működő vállalkozások támogatását.
Feltételezték, hogy ez a finanszírozási forma ösztönzi a kapott források leghatékonyabb és ésszerűbb felhasználását, kamatokkal pótolja a költségvetési bevételeket, csökkenti a költségvetési kiadásokat, mivel a hitelfelvevők törekednek költségeik minimalizálására, és ezáltal minimális költségvetési finanszírozás bevonására, és bizonyos kreditek után visszaadják.
A költségvetési hitelezés szükségességét az is magyarázta, hogy a kereskedelmi bankok elsősorban az államnak hiteleztek. A kereskedelmi vállalkozások közül csak a rendkívül jövedelmező kereskedelmi szervezetek tudtak drága bankhitelhez jutni.
A költségvetési kölcsön nyújtásának előfeltétele a hitelfelvevő pénzügyi helyzetének előzetes ellenőrzése. Meghatározzák a költségvetési kölcsön nyújtásának céljait, az ellátás feltételeit és rendjét. a következő pénzügyi év költségvetésének jóváhagyása.
Jelenleg a szövetségi költségvetésből nyújtott kölcsönök kedvezményezettjei főként más szintű költségvetések. Az Orosz Föderáció költségvetési hitelezési politikája két alapelven alapul:
A pénzügyi fegyelem megerősítése, valamint az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok állami és önkormányzati pénzügyeinek javításához szükséges feltételek megteremtése érdekében az Orosz Föderáció kormányának március 28-i rendelete 20(15, 160) jóváhagyta a szabályokat. az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok költségvetésének a szövetségi költségvetésből történő biztosítása költségvetési kölcsönökkel az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok költségvetésének végrehajtása során felmerülő átmeneti készpénzhiányok, valamint a természeti katasztrófák következményeinek felszámolásával kapcsolatos kiadások fedezésére. , valamint felhasználásuk és visszaküldésük.
E szabályokkal összhangban az Orosz Föderációt alkotó jogalany konszolidált költségvetésének végrehajtása során felmerülő átmeneti készpénzhiányt úgy határozzák meg, mint a pénzügyi év egy bizonyos időszakában a bevételek elmaradását az Orosz Föderáció által meghatározott kiadások végrehajtására. az Orosz Föderációt alkotó jogalany összevont költségvetése, figyelembe véve a költségvetési hiány finanszírozásának forrásait.
Ha átmeneti készpénzhiány áll fenn vagy várható, az Orosz Föderációt alkotó jogalany végrehajtó hatósága költségvetési kölcsönt kérhet az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumától. Ennek a fellebbezésnek tartalmaznia kell a pénzeszközök elosztásának szükségességének indoklását, a folyó pénzügyi év elmúlt időszakában kapott bevételekre és felmerült kiadásokra vonatkozó információkat, az Orosz Föderációt alkotó szervezet konszolidált költségvetésének bevételi és kiadási előrejelzését, valamint a forrásokat. a költségvetési hiány finanszírozásáról a hitelfelvétel időszakára, a költségvetési hitel forrásairól és visszafizetési feltételeiről a pénzügyi évben. Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma jogosult egyéb információkat kérni a költségvetési kölcsön nyújtásáról szóló döntés meghozatalához.
Külső állami hitelek. Az Orosz Föderáció által külföldi államoknak nyújtott állami kölcsönök, jogi személyeik és nemzetközi szervezeteik olyan hitelek (kölcsönök), amelyek tekintetében külföldi államok, jogi személyeik és nemzetközi szervezetek adósságkötelezettségeik vannak az Orosz Föderációval mint hitelezővel szemben.
Az ilyen állami hitelek az Orosz Föderáció külső eszközeit képezik.
A külföldi államoknak az Orosz Föderációval, mint hitelezővel szemben fennálló adósságai a külföldi államoknak az Orosz Föderációval szemben fennálló tartozását képezik. Az Oroszországgal szembeni külső kormányzati kölcsönök és az azokon fennálló adósság általában három csoportból áll:
A 90-es években a nehéz pénzügyi helyzet nem tette lehetővé az Orosz Föderáció számára, hogy aktív hitelezőként lépjen fel a világpiacon. A 70-es években - a 80-as évek első felében azonban a Szovjetunió fontos szerepet játszott a világ színpadán, mint az egyik vezető hitelező állam. Az ilyen tevékenységek körét különösen a külföldi hitelfelvevők még vissza nem fizetett tartozásának összege bizonyítja. 2005. január 1-jén még csaknem ötven állam tartozott Oroszországnak a volt Szovjetunió kormánya és az RSFSR kormánya által nyújtott kölcsönökért. A legnagyobb adósok: India, Kuba, Szudán, Szíria, Irak, Afganisztán. Az adósok között van még Benin, Burundi, Bissau-Guinea, Jordánia, Madagaszkár, Marokkó, Nepál, a Seychelle-szigeteki Köztársaság és még sokan mások. A külföldi államoknak a Szovjetuniónak és az RSFSR-nek nyújtott kölcsönökből fennálló adóssága 2006. január 1-jén összesen több mint 68,968 milliárd dollárnak megfelelő összeget tesz ki.
Az adósságbehajtás megkönnyítése érdekében a vezető hitelező országok a Párizsi Klubban egyesültek. A klub 1956-ban alakult, amikor számos nyugat-európai hitelező ország képviselői találkoztak, hogy megvitassák az Argentínával kötött elszámolások fizetési mérlegének rendezését. Az 1980-as évek elején a fejlődő országok adósságválságának kirobbanása után a Párizsi Klub rendszeres ülései váltak a hitelezők fő megállapodási formájává a fejlődő országok hivatalos adósságai visszafizetési feltételeinek újratárgyalásával kapcsolatos minden pénzügyi kérdésben. Oroszország csatlakozása a Párizsi Klubhoz (hitelezők klubjához) új szakaszt jelentett az adósokkal való kapcsolatépítésben (az orosz csatlakozási memorandumot 1997. szeptember 22-én írták alá).
Az Orosz Föderáció az adósok fizetése során különféle adósság-visszafizetési formákat alkalmaz. Így széles körben elterjedt a Szovjetunió és az Orosz Föderáció által nyújtott állami hitelek törlesztésére szolgáló áruszállítás. Az Orosz Föderációba e célból importált árukra adókedvezményeket vezettek be.
A pénzügyi problémák ellenére az Orosz Föderáció továbbra is kölcsönt nyújtott más államoknak. Az orosz pénzügyi helyzet erősödésével a hitelezési volumen kismértékben nőtt. 2006-ban az Orosz Föderáció külföldi államoknak és jogi személyeiknek nyújtott állami kölcsönök programja 746 millió USD összegű szövetségi költségvetési kiadást irányoz elő, ebből az összegből a tervek szerint a Bolgár Köztársaságnak nyújtanak hitelt. 3,262 millió dollárt, a Vietnami Szocialista Köztársaságnak pedig 44,780 millió dollárt, az Indiai Köztársaságot - 422,191 millió dollárt, Kínát - 28,290 millió dollárt, a Kubai Köztársaságot - 147,5 millió dollárt.
3. fejezet Az állami hitelezés fejlődésének kilátásai.
Az állami hitelkezelés szűk és tág értelemben is értelmezhető. A tágabb értelemben vett állami hitelgazdálkodás az állam pénzügyi politikájának egyik irányának kialakítását jelenti, amely a hitelfelvevői, hitelezői és kezességi tevékenységéhez kapcsolódik. A hatóságok meghatározzák a költségvetési hiány teljes mértékét, és ebből következően a finanszírozásához szükséges hitelek volumenét, a monetáris forgalomra, a hitelezésre, a termelésre, a foglalkoztatásra gyakorolt hatás fő irányait és céljait, valamint a nemzeti kisméretű támogatási programok megvalósításának megvalósíthatóságát. vállalkozások az ország bizonyos régióiban.
A szűkebb értelemben vett állami hitelkezelés alatt az államadósság-kötelezettségek kibocsátásának és kihelyezésének előkészítésével, az állampapírpiac szabályozásával, az államadósság kiszolgálásával és törlesztésével, hitel- és garancianyújtással kapcsolatos intézkedések összességét értjük.
Az állami hitelkezelés során a következő feladatokat oldják meg:
Az állam fő feladata a közhitel kezelésében annak hatékonyságának növelése. Az állami hitelrendszer éves bevételeinek összegének összehasonlítása némi képet ad a hitelfelvételi műveletek hatékonyságáról, de a legjelentősebb képet az állami hitelműveletek eredményességéről (E) az összeg aránya adja. a többletbevételek (P) a kiadásokon (P) az állami hitelrendszerben a kiadások összegére, százalékban kifejezve: ·100. Ebben az esetben természetesen figyelembe kell venni az állami hitelnek az állam költségvetésének állapotára és monetáris keringésére gyakorolt pozitív hatását, amely megerősíti a lakosság bizalmát a kormányzati szervek pénzügyi tevékenysége iránt, és végső soron a kedvező tendenciákat. a társadalom gazdasági fejlődése.
Az állami hitelrendszer kiadásainak fő hányadát a nyeremények kifizetése, az éves kamat, valamint a hiteltörlesztés összege teszi ki. A ráfordítások közé tartoznak még az állampapírok előállításának, szállításának és értékesítésének, nyerősorsolások és visszaváltási sorsolások lebonyolításának költségei stb.
A kölcsönök visszafizetése nyereménylehívással (amikor a nyereményösszeggel együtt a kötvények névértékét is kifizetik), valamint a nyertes és kamatozó hitelek kiváltási lehívásával, illetve állampapír hitelezőktől történő visszavásárlásával történik. A kölcsönbevétel kifizetése nyereményjátékkal, banki kuponok éves kifizetésével vagy a bevétel banki átutalással a vállalkozások és szervezetek számláira történő átutalásával történik.
A külső adósság a szolgáltatási arány meghatározására szolgál. A teljes adósságfizetés (PLP) és az áruk és szolgáltatások exportjából származó devizabevételek (GES) arányát mutatja, százalékban kifejezve: . Az államadósság-szolgálat biztonságos szintjét 15-20%-osnak tekintik. Hazánkban a külső adósságszolgálati ráta meghaladja az elfogadható határokat. A veszély határa az adósság összegének olyan túllépése, amelyhez képest az export kétszeresére, a megnövekedett veszély pedig háromszorosára nő.
Az állami hitelezés hatékonyságának elérését célozzák az olyan intézkedések, mint a konverzió, a konszolidáció, a regresszív kötvénycsere, a törlesztési halasztás és a hitelek törlése.
Alatt átalakításáltalában a hitelhozamok változására utal. Leggyakrabban az állam csökkenti a hitelek után fizetett kamat összegét az államadósság kezelésének költségeinek csökkentése érdekében. Alatt konszolidációállamadósság alatt a már kibocsátott hitelek futamidejének növelését a feltételekhez kapcsolódó hitelek feltételeinek megváltoztatásával kell érteni. A fordított művelet is lehetséges – az állami hitelek futamidejének csökkentése. Így 1990-ben a kincstári kötvények futamideje 15-ről 8 évre csökkent. Lehetőség van a konszolidáció és az átalakítás összekapcsolására is.
Általában az egységesítést a konszolidációval együtt hajtják végre állami hitelek. A hitelegyesítés több hitel egyesítését jelenti, amikor a korábban kibocsátott hitelek kötvényeit új hitel kötvényeire cserélik.
Kivételes esetekben az állam kötvényt cserélhet regresszív mutató alkalmazásával, vagyis amikor több korábban kibocsátott kötvény egy új kötvénynek felel meg. Ilyen cserét például a háború utáni időszakban hajtottak végre, hogy a háborús kölcsönöket eltávolítsák a kötvényekből.
A hiteltörlesztés elhalasztása olyan időszakokban fordul elő, amikor a kormány túl sok hitelt bocsátott ki, és a kibocsátás feltételei nem voltak elég hatékonyak az állam számára. A hiteltörlesztés halasztása abban különbözik a konszolidációtól, hogy a halasztás nemcsak a törlesztési időszakot tolja el, hanem a bevételek kifizetését is leállítja.
Az államkölcsönkötvények előállítását, tárolását és forgalmazását az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának megfelelő osztályai, az értékpapírok értékesítését pedig a bankrendszer végzi. A külföldi pénzpiacokon felvett külső kötvényhiteleket a hitelfelvevő állam nevében általában banki konzorciumok helyezik el. Ezekért a szolgáltatásokért díjat számítanak fel. Az államközi hitelek általában nem kötvénykötelesek, minden feltételüket (kamatszint, hitelnyújtás és törlesztés pénzneme stb.) külön megállapodásban rögzítik.
Az Orosz Föderáció elnökének az Oroszországi Pénzügyminisztérium igazgatóságánál tartott egyik beszédében hangsúlyozták, hogy az Orosz Föderáció kormányának céljai a külső adósságkezelés területén a következők: a vágy. az adósság csökkentésére, szerkezetének javítására, kiszolgálási költségeinek csökkentésére, egységes vezető testület létrehozására és a Vnesheconombank reformjára. Rendkívül körültekintően kell eljárni az új adósságkötelezettségek beszerzésekor, azaz ne vállaljon új adósságot.
3.2. Szubszövetségi állam kölcsön
Az Orosz Föderációhoz hasonlóan az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok hitelfelvevőként, hitelezőként és kezesként léphetnek fel hitelkapcsolatba. Mennyiségi értelemben a hitelfelvételi tevékenységek dominálnak.
Kölcsönök orosz alanyoktól. Az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok Föderációs állam által felvett kölcsönei, önkormányzati kölcsönök olyan magánszemélyektől és jogi személyektől felvett kölcsönök és hitelek, amelyek adósságkötelezettségei keletkeznek az Orosz Föderációt alkotó jogalanynak vagy önkormányzati jogalanynak mint hitelfelvevőnek vagy a hitel visszafizetésének kezesének. más hitelfelvevők kölcsönei (hitelei), a kötelezettségek pénznemében kifejezve.
Az Orosz Föderációt alkotó jogalany adósságkötelezettségeinek összessége az Orosz Föderációt alkotó jogalany államadósságát képezi. Az Orosz Föderáció alanya adósságkötelezettségei a következő formában létezhetnek (az Orosz Föderáció költségvetési kódexének 99. cikke):
Az Orosz Föderáció alanyai az Orosz Föderáció 1993. évi 4807-1. sz. törvényével összhangban pénzeszközöket kölcsönözhetnek más költségvetésekből, kereskedelmi bankoktól, vagy befektetési célú kölcsönöket bocsáthatnak ki. Ugyanez a törvény rendelkezett arról, hogy az adott költségvetés hitelei, hitelei és egyéb adósságkötelezettségei teljes összegének maximális arányát és kiadásainak mértékét kiegészítve határozzák meg. Ez az intézkedés teljesen indokolt, hiszen a fejlett nyugati országok tapasztalatai számos példát szolgáltatnak az egyes területek csődjére, köztük olyan nagyvárosokra, mint New York. Államunkon belüli területek hitelfelvételi tevékenysége azonban sokáig nem volt jogilag korlátozva.
A Szövetség alanyainak belső kölcsönei. A 90-es évek közepén gyorsan nőtt a területi bontásban felvett hitelek volumene. A hiteleket kibocsátó és sikeresen kihelyezett régiók között nemcsak a gazdaságilag fejlett régiók, mint például Tatár, Moszkva, Szentpétervár, Moszkva, hanem gazdaságilag gyenge régiók is voltak. Az értékpapírok kibocsátásával összegyűjtött pénzeszközök számos területen, például Szentpétervár városának, a Leningrádi régiónak és az Asztrahán régiónak a költségvetési kiadások finanszírozásának fontos forrásai voltak.
A szövetségi alanyok forrásszerzés céljából főként közép- és rövid lejáratú értékpapírokat bocsátottak ki. A kölcsönzött eszközök a következőképpen oszlanak meg: GKO típusa szerint - 58,9%; befektetési kötvények - 12,9%; lakáskötvények - 10,5%; többcélú kötvények 10,1%; kincstárjegy - 1,6%; kincstárjegyek - 1,3%; telefonkötvények - 0,2%; egyéb kötelezettségek - 4,5%.
Nem minden szervezet ment zökkenőmentesen, amely a regionális hitelfelvétel útjára lépett. A Moszkva, Szentpétervár, Moszkva és Nyizsnyij Novgorod régióból származó hitelek kivételével a legtöbb kibocsátó kudarca az volt, hogy nem tudtak teljes kibocsátást elhelyezni, ami egyrészt a költségvetési bevételek várható volumenét nem kívánatos irányba módosította. másodszor pedig nem tette lehetővé olyan programok megvalósítását, amelyekhez hitelfelvétel történt. Végül sokan nehezen tudtak időben törleszteni adósságkötelezettségeiket, ami destabilizálta a pénzügyi piacot.
Összegezve a szubszövetségi hitelek sikertelenségének okait, a következőket emelhetjük ki:
2. nem kellően professzionális elhelyezés és rossz biztosítás;
3. a versenyképesebb GKO-k nyomása;
A dollár rubelhez viszonyított árfolyamának jelentős emelkedése miatt az Orosz Föderációt alkotó szervezetek – a hitelfelvevők – nehézségekbe ütköztek adósságkötelezettségeik visszafizetésében.
A Szövetség alanyai mint hitelezők. Az Orosz Föderáció alanyainak, akárcsak magának az Orosz Föderációnak, joguk van költségvetési kölcsönöket és állami garanciákat nyújtani, és a gyakorlatban élni ezzel a joggal. Az Orosz Föderációt alkotó szervezetek többségének költségvetési törvényei általában előírják a kölcsönök nyújtását a területükön található vállalkozásoknak, valamint az önkormányzatoknak.
Következtetés
Az utolsó részben szeretném megjegyezni, hogy az állami hitel hatékony eszközként szolgál további pénzügyi források mozgósítására az állam kezében a magánszemélyek és jogi személyek átmenetileg szabad pénzeszközei rovására. Állami költségvetési hiány esetén a költségvetési kiadások és bevételek különbözetének fedezésére további mozgósított pénzügyi forrásokat fordítanak. Pozitív költségvetési egyenleg esetén az állami hitellel mozgósított forrásokat gazdasági és társadalmi programok finanszírozására fordítják. Az állami hitel tehát az állam pénzügyi helyzetének erősítésének karja, segíti az államháztartás kiadásai és bevételei közötti egyensúly megteremtését, és fontos forrása a társadalmi-gazdasági fejlődés felgyorsításának.
Az állami hitel célja elsősorban abban nyilvánul meg, hogy az állam kezében lévő további pénzügyi források mozgósításának eszköze. Állami költségvetési hiány esetén a költségvetési kiadások és bevételek különbözetének fedezésére további mozgósított pénzügyi forrásokat fordítanak. Pozitív költségvetési egyenleg esetén az állami hitellel mozgósított forrásokat közvetlenül a gazdasági és társadalmi programok finanszírozására fordítják. Ez azt jelenti, hogy az állami hitel, mint az állam pénzügyi képességeinek növelésének eszköze, fontos tényező lehet az ország társadalmi-gazdasági fejlődésének felgyorsításában.
Ám az állami hitel pénzügyi jelentőségének értékelésekor nem szabad megfeledkezni arról sem, hogy az állam által a segítségével mozgósított források előre számítanak, pl. előre felvett adók. Az államadósság törlesztésének szükségessége további forrásbevételeket igényel a költségvetés számára, ezekhez (az új hitelek kivételével) csak adókból lehet hozzájutni. Emellett az adósságkötelezettségek törlesztése és kamatfizetése a költségvetési bevételek egy részét eltéríti a termelő felhasználástól, és csökkenti a társadalom termelési és szellemi potenciáljának növelésének lehetőségeit.
A felhasznált források és alkalmazások listája a munka teljes verziójában elérhető
Letöltés: Nincs hozzáférése a fájlok letöltéséhez a szerverünkről.
