Fix árfolyam és annak biztosításának módjai. Fix árfolyam

Fix árfolyam (Rögzítettcseremérték)- ez egy olyan árfolyamrendszer, amelyben az ország jegybankja egy bizonyos szinten (vagy egy bizonyos tartományban) határozza meg a devizaárfolyam értékét, garantálva a deviza jelenlegi és jövőbeni ezen árfolyamon történő átváltását. A rögzített árfolyamrendszerben a jegybank veszi át az irányítást kötelezettségeket hogy saját arany- és devizatartalékai segítségével fenntartsa az általa választott devizaárfolyamot. Ennek eredményeként a jegybank a valutapiac összes funkcióját, a valutakereslet és -kínálat kielégítését, a deviza árának meghatározását a maga számára kisajátítja.

Az árfolyamrögzítés legmerevebb formája: az egységnyi devizaegységre jutó hazai valuta egységek pontos számának meghatározása, és a gazdaságban minden jogügylet ezen árfolyamon történő kielégítése. Lágyabb rögzítési formák, amelyek elterjedtebbek a világon:

Valuta folyosó (célzónák). A jegybank határozza meg az árfolyam változásának felső és alsó határát, és addig nem avatkozik be az árazás folyamatába, amíg az árfolyam el nem éri valamelyik határértéket. Ha ez az alsó határ, akkor a jegybank korlátlan deviza vásárlási megbízást ad az alsó limit árfolyamán. Ha az árfolyam eléri a felső határt, akkor a jegybank eladási megbízást ad (az arany és a devizatartalék mennyiségétől függően) a felső határ árfolyamán. Ha a jegybanknak van elegendő tartaléka, akkor a valutafolyosón belül tudja tartani az árfolyamot, ha nem elég, akkor a folyosót feltörik. Példa: Oroszország előtt 1998 augusztusi válság.

Valuta fogas (rögzítettcserearány ) piszkos úszás módban (piszkosúszó). Ez a rezsim értelemszerűen nem teljesen fix árfolyamrendszer, hiszen a jegybank nem garantálja a jövőbeni árfolyamot, de valójában annak is tekinthető, hiszen a jegybank képes fenntartani az árfolyamot. bizonyos szinten (gyakran több százalékon belüli ingadozást engedve) arany- és devizatartalékokkal végzett műveletek révén. Magának a csapnak a mérete idővel változhat: kúszócsap. Példa: Oroszország után 1998 augusztusi válság.

A mai világban a legtöbb fejlődő ország ilyen vagy olyan módszert alkalmaz az árfolyam rögzítésére. Leggyakrabban az árfolyamot nem egy pénznemhez, hanem egy valutakosár értékéhez viszonyítva rögzítik (például Kuvait, Marokkó stb.). Más országok az alábbiakhoz viszonyítva határozzák meg tarifáikat: Amerikai dollár(Bahamák, Panama stb.), francia frank(Guinea, Kamerun stb.), Orosz rubel (Türkmenisztán, Örményország stb.) stb.

Milyen előnyökkel jár az országok az árfolyamrögzítésből?

(+) Monetáris fegyelem. A jegybankok nem tudják jelentősen növelni a pénzkínálatot, ami a hiperinfláció veszélyét okozza. Az 1. és 2. világháború között, amikor a fix árfolyamrendszert eltörölték a világon, csak Európában 7 hiperinflációs esetet regisztráltak. A modern kontextusban a hiperinfláció veszélye nem olyan nagy, de a kísértés a pénzkibocsátásból származó többletbevétel kihasználására mindig erős, és a fix kamatozású rezsim sikeresen segít leküzdeni ezt a kísértést. Emellett az árfolyamrögzítést a magas inflációs rendszerből való kilábalás egyik eszközeként használják.

(+) Stabilitás. Ismeretes, hogy a spekulánsok tetteikkel a lebegő árfolyam ingadozásait idézhetik elő, ami destabilizálja a kereskedelmet és a befektetéseket. Fix árfolyam mellett a gazdaság megkíméli a spekulánsok akcióit (legalábbis addig a pillanatig, amíg az ország spekulatív támadás alá kerül).

De semmi sem jár ingyen, és az árfolyamokat rögzítő országok elveszítik függetlenségük egy részét a fiskális és monetáris politikában.

(-) Ha egy ország fix árfolyamon jelentős korlátozások nélkül szolgálja ki a tőkeügyleteket, akkor az elveszíti a független monetáris politika folytatásának képességét. Valóban, ha a jegybank kísérlete a pénzkínálat növelésére államkötvény-vásárlásokkal a nyílt piacon, vagy a refinanszírozási ráta csökkentésével, az a kereslet csökkenéséhez vezet a megdrágult hazai eszközök iránt, és felerősödik a pénzkínálat. külföldi eszközök vásárlása. Ennek eredményeként a műveleteket tőkeeszközökkel kiszolgáló Központi Banknak el kell adnia devizatartalékainak egy részét hajlandó befektetőknek. Végül a jegybank erőfeszítései révén a monetáris bázis egy része nőni fog a pénzpiacon, a monetáris bázis másik része - devizatartalék pedig ugyanennyivel csökken. Ennek eredményeként nem lesz hatása a gazdaságra.

(-) Az árfolyam rögzítésével az ország kénytelen lesz „importálni mások problémáit” inflációval vagy deflációval, termeléscsökkenéssel stb. A politikusokat csak az tudja valamennyire megnyugtatni, hogy mások problémái kevesebb, mint a saját problémáik rögzített árfolyam hiányában.

(-) Ha az ország expanzív monetáris politikával kénytelen ellensúlyozni a termelés visszaesését, akkor kellemetlen meglepetés vár rá a rögzített árfolyam elleni esetleges spekulatív támadás formájában, ami gyakran magával vonja valutaválság.

Összegezve megjegyezzük, hogy a legtöbb fejlődő ország számára nem jelent nagy problémát az önálló monetáris politika elvesztése, az árfolyamrögzítés előnyei meghaladják a hátrányokat. Az ilyen országok kormányait és jegybankját még egy spekulatív támadás lehetősége sem állítja meg. A fejlett országok számára ebben a szakaszban a stabilitás ára nagyon magas, és a monetáris politika feladása nem hatékony az optimális gazdaságirányítás szempontjából. A fejlett országok ellenőrzött lebegtetésre bocsátják valutáikat.

Fix árfolyam. Amikor a mód rögzítettárfolyam (fix árfolyam) az árfolyamot a jegybank határozza meg egy bizonyos merev arányban, például 2 dollár 1 fontért, és azt a beavatkozások központi Bank. A jegybanki beavatkozások olyan műveletek, amelyek során a nemzeti valutáért cserébe devizát vásárolnak és adnak el annak érdekében, hogy a nemzeti valuta árfolyamát állandó szinten tartsák. Tehát ha a nemzeti valuta iránti kereslet növekszik, akkor annak árfolyama e 1-ről e 2-re emelkedik (16-1 (b) ábra). Mindeközben a jegybanknak e 1 -es rögzített árfolyamot kell tartania. Ezért ahhoz, hogy az árfolyam csökkenjen, és az e 2 szintről az e 1 szintre kerüljön, a jegybanknak be kell avatkoznia (beavatkoznia), és dollár felvásárlással (azaz dollárigénylés) növelnie kell a fontkínálatot. Ennek eredményeként a font kínálati görbe jobbra tolódik S 1-ről S 2-re, és a font e 1 eredeti árfolyama visszaáll. Ha az importtermékek és a külföldi pénzügyi eszközök iránti kereslet növekedése következtében a nemzeti valuta kínálata nő (20.1. (c) ábra), akkor a nemzeti valuta (font) árfolyama csökken (e 1-ről). e 2), majd a jegybank, amely vállalja a fix kamatláb e 1 szinten történő támogatását, az árfolyam emelése érdekében beavatkozást hajt végre. Ebben az esetben csökkentenie kell a nemzeti valuta kínálatát (a fontok kínálati görbéjének balra való eltolása S 2-ről S 1-re), deviza (dollár) keresletet mutatva be, pl. a nemzeti valutát (fontot) arra váltva. A jegybanki intervenciók a devizatartalékkal végzett műveleteken alapulnak (a devizatartalék számla a fizetési mérleg szerves részét képezi a rögzített árfolyamrendszerben). A jegybanki beavatkozások a fizetési mérleg állapotához kapcsolódnak. Ha a nemzeti valuta árfolyama emelkedik, akkor nőnek a devizatartalékok. Az a helyzet, hogy akkor nő az árfolyam, ha az adott ország áruira nő a kereslet, pl. növekszik az export, ami deviza beáramlásához és pozitív folyó fizetési mérleg egyenlegéhez vezet, illetve ha megnő az ország pénzügyi eszközei iránti kereslet, ami tőkebeáramláshoz és pozitív tőkemérleg-egyenleghez vezet. Ez többlethez vezet a fizetési mérlegben. Az árfolyam csökkentése érdekében a jegybank devizavásárlással növeli a nemzeti valuta kínálatát. Ennek eredményeként a devizatartalékok feltöltődnek.

Ezzel szemben a nemzeti valuta leértékelődése akkor következik be, amikor egy adott ország növeli az importált áruk és a külföldi pénzügyi eszközök iránti keresletet. Az import növekedése következtében megjelenik a folyó fizetési mérleg hiánya, valamint a külföldi pénzügyi eszközök iránti kereslet növekedése miatt a tőkekiáramlás és a tőkemérleg egyenlege is negatívvá válik. Fizetési mérleg hiány van. Ennek a hiánynak a finanszírozására és a nemzeti valuta felértékelődésére a jegybank csökkenti a nemzeti valuta kínálatát, i.e. deviza eladásával vásárolja meg. Ennek eredményeként a jegybank devizatartalékai zsugorodnak.

Így a rögzített árfolyamok rendszerében a fizetési mérleg (BP - fizetési mérleg) egyenlete a következőképpen alakul:

BP \u003d Xn + CF - DR = 0

azok. Xn + CF = DR

ahol Xn a folyó fizetési mérleg egyenlege, CF a tőkemérleg egyenlege, DR a devizatartalékok értékének változása. Ha a folyó fizetési mérleg és a tőkemérleg egyenlegének összege pozitív érték, pl. többlet van a fizetési mérlegben, akkor a devizatartalék nő, ha pedig negatív, ami a fizetési mérleg hiányának felel meg, akkor a devizatartalék csökken. A fizetési mérleg kiegyenlítése a devizatartalék értékének jegybanki változtatásával történik, i.e. a központi bank beavatkozása(i) révén.

A rögzített árfolyamok rendszerében a fizetési mérleg krónikus többlete és krónikus hiánya egyaránt veszélyes. Krónikus fizetési mérleg többlet mellett fennáll a hivatalos tartalékok túlzott felhalmozásának lehetősége, ami tele van inflációval (hiszen a jegybank a növekedéssel szembeni fix árfolyam fenntartása érdekében többlettel a fizetési mérleg, kénytelen lesz folyamatosan növelni a pénz, azaz a nemzeti valuta kínálatát). Krónikus fizetési mérleg többlet esetén fennáll a hivatalos tartalékok teljes kimerülésének veszélye (mivel a jegybank, hogy a fizetési mérleg hiányának csökkenésével szemben fix árfolyamot tartson fenn, kénytelen folyamatosan növelni a devizakínálatot, és annak tartalékai fokozatosan kimerülnek). Ez oda vezet, hogy akár az inflációtól, akár a devizatartalékok kimerülésétől tartva a jegybank kénytelen lehet hivatalosan megváltoztatni a nemzeti valuta árfolyamát, pl. annak ára (értéke) más pénznemekhez viszonyítva. A nemzeti valuta árfolyamának a jegybank által, rögzített árfolyamrendszer melletti hivatalos emelését ún átértékelés(átértékelés, azaz értéknövekedés). A nemzeti valuta jegybank általi, rögzített árfolyamrendszer melletti hivatalos leértékelését nevezzük leértékelés(leértékelés, azaz költségcsökkentés).

A rögzített kamatláb rendszerét 1944-ben az amerikai Bretton Woods városában fejlesztették ki és fogadták el, ezért Bretton Woods-i valutarendszernek nevezték. E rendszer szerint

Az amerikai dollár lett a nemzetközi fizetések tartalékvalutája

Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma köteles volt első látásra dollárt aranyra váltani 35 dollár/1 troy uncia (31,1 gramm) arany arányában.

Valamennyi nemzeti valuta mereven (bizonyos fix arányban) volt „kötve” a dollárhoz és a dolláron keresztül az aranyhoz.

Az amerikai dollár váltotta fel az aranyat a nemzetközi elszámolásokban,

mert abban az időben az Egyesült Államok volt a világ leggazdagabb országa. Ők adták a kapitalista világ ipari termelésének 57%-át, a világ exportjának 30%-át és koncentrálták a kapitalista országok aranytartalékának ¾-ét. Az Egyesült Államok nemzeti valutája - a dollár - volt a legszilárdabb, és élvezte a legnagyobb bizalmat. Fokozatosan azonban megváltozott az erőviszonyok a világban. Japánban és Németországban „gazdasági csoda” történt, ipari termelésük növekedési üteme elkezdte megelőzni az amerikai gazdaság növekedési ütemét. 1954-ben létrejött az Európai Gazdasági Közösség (EGK vagy "Közös Piac"), amely kezdetben 6 országot (Németország, Franciaország, Olaszország, Belgium, Hollandia és Luxemburg) foglalt magában, és mára Nyugat-Európa szinte összes országát magában foglalja. Csökkent az amerikai áruk versenyképessége. Azok az országok, amelyek nagy mennyiségű dollárt (zöld papírt) halmoztak fel, amellyel az amerikaiak fizettek a megszerzett valós értékekért (áruk és szolgáltatások), elkezdtek dollárt ajándékozni az Egyesült Államok kincstárának aranyért cserébe. Az amerikai aranytartalékok gyorsan olvadni kezdtek. Az Egyesült Államok kénytelen volt bejelenteni a dollár aranyra váltásának megszüntetését, 1969-ben és 1971-ben pedig a dollár leértékelését, i.e. csökkenti a dollár árfolyamát más devizákkal szemben. Még korábban, 1967-ben, a második világháború utáni időszakban Nagy-Britanniát átélt gazdasági nehézségek miatt az ország jegybankja (Bank of England) kénytelen volt leértékelődést (azaz az árfolyam leértékelődését) bejelenteni. fontot a dollárral szemben. Németország 1969-ben átértékelte (azaz megemelte az árfolyamot) a márkát a dollárral szemben. Elkezdődött a Bratton Woods-i fix árfolyamrendszer válsága. 1973. március 19-én bevezették a rugalmas árfolyamok rendszerét.

Rugalmas árfolyam . Rendszer rugalmas(rugalmas) ill úszó(úszó) árfolyamok feltételezi, hogy az árfolyamokat a piaci mechanizmus szabályozza, és a devizapiaci kereslet és kínálat aránya szerint határozzák meg. Ezért a fizetési mérleg kiegyensúlyozása a jegybank beavatkozása (beavatkozása) nélkül történik, és a tőke be- vagy kiáramlásán keresztül valósul meg. A fizetési mérleg egyenlete a következő:

BP = Xn + CF = 0

azok. Xn = -CF

Ha hiány van a fizetési mérlegben, akkor azt az országba beáramló tőke finanszírozza. A helyzet az, hogy a fizetési mérleg hiánya azt jelenti, hogy az ország árui és pénzügyi eszközei iránti kereslet kisebb, mint más országok árui és pénzügyi eszközei iránti kereslet. Ez a nemzeti valuta árfolyamának csökkenéséhez vezet, mivel növekszik a kínálata (az adott ország polgárai külföldi áruk és pénzügyi eszközök vásárlása érdekében a nemzeti valutát ajánlják fel egy külföldiért cserébe).

Az árfolyam lebegő árfolyamrendszer melletti leértékelődését ún valuta leértékelődése(értékcsökkenés). A valuta leértékelődése olcsóbbá teszi a nemzeti javakat, és kedvez az áruexportnak és a tőkebeáramlásnak, mivel a külföldiek pénzük egységéért cserébe többet kaphatnak az ország valutájából.

Ha többlet van a fizetési mérlegben, akkor azt tőkekiáramlásból finanszírozzák. A többlet azt jelenti, hogy az ország áruira és pénzügyi eszközeire nagyobb a kereslet, mint a külföldi árukra és pénzügyi eszközökre. Ez növeli a nemzeti valuta iránti keresletet és növeli annak árfolyamát. Az árfolyam lebegő árfolyamrendszer melletti növekedését ún valuta felértékelődése ( felértékelődés). A valuta felértékelődése oda vezet, hogy a külföldieknek többet kell váltaniuk valutájukból, hogy megkaphassák az ország valutájának egy egységét. Ez drágítja a nemzeti javakat és csökkenti az exportot, serkenti az importot, i.e. megnövekedett kereslet az importáruk és a külföldi értékpapírok iránt, mivel most többet lehet vásárolni. Ennek eredményeként a nemzeti valuta árfolyama csökken.

A modern monetáris rendszer azonban nem abszolút rugalmas árfolyamok rendszere, mivel az amerikai jegybank és az európai bankok konzorciuma nem engedi, hogy a dollár teljesen szabadon ingadozzon, hogy megakadályozza az erős esést (mint 1985-ben), azaz Az amerikai Federal Reserve mintegy mesterségesen megtámasztja a dollárt, felvásárolja és mesterségesen növeli a dollár iránti keresletet és fenntartja annak magasabb árfolyamát. Ha a jegybank nem avatkozik be az árfolyam megállapításába, akkor ez egy „ tiszta lebegő” rendszer. Ha a jegybank beavatkozik, akkor „piszkos” vagy „menedzselt lebegés”. A jelenlegi monetáris rendszer egy "piszkos úszó" rendszer, mivel az európai központi bankok a dollár összeomlásától tartanak, ami versenyképesebbé teszi az Egyesült Államok exportját, és csökkenti az amerikai keresletet az európai és japán áruk iránt. Ez más országokban csődhöz és vállalkozások bezárásához, valamint a munkanélküliség növekedéséhez vezethet.

Nominális és reálárfolyam. Minden korábbi megbeszélésünk a nominális árfolyamra vonatkozott. Nominális árfolyam- ez a nemzeti valuta ára, meghatározott számú devizaegységben kifejezve, pl. ez két valuta árának aránya, a két ország valutáinak relatív ára. A nominális árfolyamot a devizapiacon határozzák meg, amely banki alkalmazottakból áll világszerte, akik telefonon adnak el és vesznek devizát. Amikor egy ország valutája iránti kereslet a kínálatához képest nő, ezek a devizakereskedők megemelik az árat, és a valuta felértékelődik. És fordítva. Ha a külföldiek meg akarják vásárolni ennek az országnak az áruit, akkor a nemzeti valutája iránti kereslet megnő, és ezek a banki alkalmazottak más országok valutáiért cserébe adják, így emelkedik az árfolyam (és fordítva).

A reálárfolyam megszerzéséhez, mint bármely reálérték (reál-GDP, reálbérek, reálkamat) megszerzésénél, szükséges a megfelelő névértéket "megtisztítani" az árszínvonal változásának hatásától, i. az infláció befolyásától.

Ezért valós árfolyam- ez az adott ország és más országok (országok - kereskedelmi partnerek) árszínvonalainak arányához igazított nominális árfolyam, pl. a két országban előállított áruk és szolgáltatások relatív egységára: e = e x P/P F

ahol e a reálárfolyam, e a nominális árfolyam, P az országon belüli árszint, P F a külföldi árszínvonal.

A reálárfolyam százalékos változása (változási ráta) a következő képlettel számítható ki: D e (%) = D e (%) + (p - p F)

ahol D e a reálárfolyam százalékos változása, D e a nominális árfolyam százalékos változása, p az ország inflációja, p F a külföldi infláció. A reálárfolyam tehát a két ország inflációs rátáinak arányával korrigált nominális árfolyam.

Az e reálárfolyamot egyébként ún cserearány(kereskedelmi feltételek), hiszen ez határozza meg az adott ország áruinak versenyképességét a nemzetközi kereskedelemben. Minél alacsonyabb a reálárfolyam (azaz minél alacsonyabb a nominális árfolyam, annál alacsonyabb a hazai infláció, minél magasabb a külföldi infláció), annál jobbak a cserearányok.

Nyilván a nettó exportot nem a nominális árfolyam határozza meg, hanem a reálárfolyam, azaz. a kereskedelmi feltételek, tehát a nettó export képlete: Xn = Xn– mpm Y – ő

ahol h egy olyan paraméter, amely megmutatja, hogy a nettó export mennyit változik, ha a reálárfolyam egy egységgel változik, és jellemzi a nettó export érzékenységét a reálárfolyam változásaira, azaz. h = DXn/De.

Fix árfolyam- ez az árfolyam, amelyet egy bizonyos időszakra (egy hónaptól több évig) általánosan állítanak be, függetlenül a valuta keresletének és kínálatának aktuális változásaitól. A rögzített árfolyam megváltoztatása hivatalosan a nemzeti valuta árfolyamának emelésével (átértékelés) vagy csökkentésével (leértékelés) történik.

Előnyei: * 126:

* 126: (Demkovszkij A.V. Pénz és hitel: tankönyv. / A.V. Demkovszkij. - M .: Dakor, 2005. - 528 p.)

Világos keretek biztosítása a cégeknek és vállalkozásoknak a tevékenységek tervezése és az árpolitika végrehajtása során;

Meglehetősen hatékony monetáris politika megvalósításának képessége olyan környezetben, ahol az ország devizapiaca, bankrendszere és piaci infrastruktúrája még fejletlen.

A pénzügyi árfolyam hátrányai a következők:

Jelentős devizatartalék szükségessége az árfolyam fenntartásához olyan tényezők mellett, amelyek a reálárfolyamnak a rögzített árfolyamtól való eltéréséhez vezetnek;

A veszteségek lehetősége a valuta egyik országból a másikba történő spekulatív mozgása esetén;

Lehetetlen bármikor pontosan meghatározni a reál és a rögzített árfolyamok optimális arányát az ország számára.

lebegő árfolyam- ez az árfolyam olyan rezsimje, amelyben a kereslet és kínálat hatására változik.

Ennek a kurzusnak vannak altípusai. Igen, lehet szabadon lebegő, azaz nem függ egy másik ország árfolyamától, és egy adott valuta kereslet-kínálatának arányaként definiálható.

A lebegő árfolyam egy bizonyos változata a valutasáv, ami azt jelenti, hogy a jegybank felső és alsó határt szab a nemzeti valuta esetleges ingadozásainak.

A lebegő árfolyam variációja a kollektív, közös lebegés rendszere, ami azt jelenti, hogy az országok - egy bizonyos csoportba tartozó országok együtt változtatják valutájuk árfolyamát az ebbe a csoportba nem tartozó országok valutáihoz képest * 127.

* 127: (Pénz és hitel: tankönyv / M. I. Dump, A. M. Moroz, M. F. Pukhovkina és mások; M. I. Savluk főszerkesztője alatt. - M .: Pénzügy, 2001. - 604 сDemkivsky AV Demkovsky, Money and credit: tankönyv : Dakor, 2005, 528 p.)

Az árfolyam lehetséges modelljeit a táblázat tartalmazza. 6.1.

Az árfolyam megállapítását devizajegyzésnek nevezzük, melynek típusait az ábra mutatja. 6.7.

A jegyzések két számjegyből állnak: az első a Bid - az az ár, amelyen az ügyfél eladhatja az alapdevizát, a második - az eladási (ask vagy offer) - az az ár, amelyen az ügyfél megvásárolhatja az alapdevizát a jegyzett pénznemért. . Az ezen árfolyamok közötti különbséget spreadnek, a devizajegyzés folyamatát pedig fixálásnak nevezzük. Lényege abban rejlik, hogy először a bankközi kamatlábat az előző napon érvényes piaci árfolyam alapján határozzák meg és rögzítik, az egyes devizák kereslet és kínálat egymás utáni összehasonlításával. Ezután ennek alapján határozzák meg a vevő és az eladó árfolyamát.

6.1. táblázat. Árfolyammodellek

Rizs. 6.7. A devizajegyzések típusai

Keresztárak- ez az arány két valuta között, ami egy harmadik valuta árfolyamához viszonyított árfolyamukból következik.

Forward árfolyamok- Ez valós mutatója annak, hogy egy bizonyos idő elteltével milyen értéke lesz a valutának.

Az árfolyam különböző tényezők hatására folyamatosan változik, így az állam jegybankja segítségével igyekszik ilyen módszerekkel szabályozni az árfolyamot (6.8. ábra).

Valutaintervenció- ez a jegybank vagy a kincstár közvetlen beavatkozása a devizapiacon, a jegybank vagy a kincstár deviza adásvételére redukálódik. A jegybank akkor vesz devizát, ha túlzott a kínálata és alacsony az árfolyam, és eladja, ha magas az árfolyam. Ily módon a nemzeti valuták árfolyamának ingadozása korlátozott.

Rizs. 6.8. Árfolyamszabályozási módszerek

A devizaintervenció végrehajtása akkor lehetséges, ha a fizetési mérleg egyensúlytalansága jelentéktelen, és a passzív egyenleg fokozatos átalakulása aktívvá, és fordítva. Hiszen az intervenciós devizatartalékok korlátozottak, és az eladást össze kell kapcsolni a vásárlással. A devizaintervenció végrehajtására rendszerint külön alapot hoznak létre.

A valutaintervenciót, mint a monetáris politika eszközét már a 19. században elkezdték alkalmazni: például az Orosz Állami Bank, az Osztrák-Magyar Bank használta a nemzeti valuták árfolyamának fenntartására. Széles körben használták az arany monometalizmus eltörlése után. Az 1929-1933-as gazdasági világválság körülményei között pp. a központi bankok devizaintervenciót alkalmaztak valutájuk leértékelésére, hogy elősegítsék a valuta dömpinget.

A devizaintervenció anyagi bázisát speciálisan a múlt század 30-as éveiben hozták létre az USA-ban, Nagy-Britanniában, Franciaországban, Olaszországban, Kanadában és más országokban, az állami valutastabilizációs alapokban - aranyban, külföldi és nemzeti valutában, amelyeket felhasználtak szabályozza az árfolyamot. Mivel a devizaintervenciót a jegybank hajtotta végre, ennek keretében jöttek létre ilyen alapok, amelyek végül devizatartalékként váltak ismertté. Ma a világ szinte minden központi bankja rendelkezik devizatartalékkal.

A tömeges devizaintervencióra példa lehet az USA kormányának a dollár támogatását célzó lépései, amikor az 1980-1985-ös jelentős növekedés után rohamos esésnek indult. Így az Egyesült Államok devizaintervenció formájában saját valutája támogatására használta az 1987 óta eltelt időszakban. 1989 júliusáig különböző becslések szerint több mint 140 milliárd dollár.

A devizaintervenciót gyakran arra használják, hogy a nemzeti valuta árfolyamát alulértékelt szinten tartsák a valuta dömping végrehajtása érdekében - a nemzeti valuta leértékelődése érdekében, hogy növeljék a világpiaci árak alatti áruexportot.

A valuta dömpinget az áruk exportjára alkalmazzák a speciális alulértékelt árfolyamok alkalmazása miatt, amelyek a valuta külső leértékelődését tükrözik az árukat és szolgáltatásokat exportáló ország belföldi piacán a pénz leértékelődését meghaladó mértékben. A deviza dömping szerint az exportőr még magas termelési költségek mellett is, áruit külpiacon világpiaci árak alatt értékesítve, meglehetősen jövedelmező nyereséghez juthat annak az országnak a pénznemében, ahol az árukat exportálják. A deviza dömpinget leggyakrabban többszörös átváltási árfolyamok mellett hajtják végre, úgynevezett szabad árfolyamok és egyéb speciális alacsony árfolyamok felhasználásával bizonyos típusú áruk, szolgáltatások és műveletek esetében.

A valuta dömping közvetlenül érinti az egyes országok kereskedelmi és gazdasági kapcsolatait. Így az alulértékelt árfolyam növeli egy adott ország cégeinek versenyképességét a világpiacon, és bővíti az áruk és szolgáltatások exportját, de a belföldi árak növekedéséhez vezet, az ország több árut és szolgáltatást exportál az import megfelelő egységére vetítve, ami kárára sérti a nemzetközi csere egyenértékűségét.

A mesterségesen magas árfolyam fordított gazdasági hatást vált ki, amikor egy ország külföldre exportált áruegységenként több áruhoz és szolgáltatáshoz jut importon keresztül. Ez is sérti a nemzetközi csere egyenértékűségét, de már ennek az országnak a javára.

Valutadömping esetén a következő * 128 a jellemző:

* 128: (Demkovszkij A.V. Pénz és hitel: tankönyv. / A.V. Demkovszkij. - M .: Dakor, 2005. - 528 p.)

1) az exportőr, aki a hazai piacon az aktuális árfolyamon vásárolt nemzeti valutáért vásárol árut, azt a külpiacon devizáért a világátlag alatti áron értékesíti;

2) az exportárak csökkenésének forrása a devizabevétel nemzeti árfolyamon történő átváltásából származó árfolyam-különbözet, amely ez idő alatt növekedni fog;

3) az áruk tömeges exportja szuperprofitot biztosít az exportőrök számára; a dömpingár még a termelési árnál vagy a költségnél is alacsonyabb, de az exportőrök hátrányosak az igen alacsony ár miatt, mivel verseny alakulhat ki a nemzeti árukkal a külföldi partnerek általi reexport következtében.

Az elmúlt évtizedekben a fejlett piacgazdasággal rendelkező országok jegybankjai a monetáris politika olyan eszközét részesítik előnyben, mint az értékpapírokkal végzett műveletek a nyílt piacon, ami megfelel annak az általános tendenciának, hogy a gazdaság szabályozására túlnyomórészt piaci eszközöket alkalmaznak.

A nyíltpiaci politika a jegybanki értékpapír-vásárlások és -eladások volumenének változásából áll. A jegybank ezen műveletei meghatározzák a kereskedelmi bankok tartalékainak változását, ami viszont befolyásolja a banki hitelek volumenét és költségét. Ennek eredményeként a jegybanknak megvan a lehetősége arra, hogy a pénzkínálat nagyságát és a piaci kamatszintet a megfelelő irányba befolyásolja, azaz egy előre meghatározott célt elérjen.

A nyílt piacon a jegybankok tevékenységének tárgya elsősorban a magas likviditású, kisebb piaci értékingadozásra igényes értékpapírok. Hagyományosan nyíltpiaci politikát folytatnak elsősorban az állampapírokkal a másodpiacon. A nyíltpiaci műveletek nem tartalmazzák az értékpapírok jegybank általi vásárlását az elsődleges piacon, azaz közvetlenül a kibocsátótól. Az ilyen ügyletek lényegében a kormánynak nyújtott központi banki hitelek egy formáját jelentik. Sok országban törvény tiltja vagy korlátozza ezeket. Ezen túlmenően a nyíltpiaci műveletek közé nem tartoznak az értékpapír adásvételi ügyletek, a jegybank nem saját költségén, hanem a Kincstár (Pénzügyminisztérium) megbízásából hajtja végre az állampapír bizonyos mértékének fenntartása érdekében. .

A jegybank akkor ad el értékpapírokat portfóliójából, amikor stabilizálni, vagy csökkenteni kell a forgalomban lévő pénzkínálatot, vissza kell tartania a hatékony kereslet növekedését, ezáltal segíteni kell a kamatszint emelését, végső soron az infláció csökkentését. Ha a jegybank közvetlenül ad el értékpapírokat a kereskedelmi bankoknak, akkor ebben az esetben a bankok többlettartaléka csökken, és a betétbázis, vagyis a bankok által bevont források mennyisége állandó marad. A banki tartalékok csökkenése a pénzkínálat többszörös csökkenéséhez vezet. Ha a jegybank értékpapírokat ad el a tőzsde nem banki szereplőinek (kereskedőknek), akkor a nem banki forgalmazókat kiszolgáló kereskedelmi bankok tartalékai és egyben betétbázisuk is csökken, mivel a nem banki forgalmazók a bankbetéteiket használják fel. vásárolt értékpapírok jegybankkal történő elszámolásaihoz. Ebből következően ebben az esetben is csökken a pénzkínálat, de ez részben az értékpapír-elszámolások idején, részben a betétek többszörös csökkenésével következik be.

A jegybank akkor vásárol értékpapírt a nyílt piacon, ha célja a pénzkínálat növelése, a pénz értékének csökkentése, vagyis a piaci kamatszint mérséklése, ezáltal a vállalkozói tevékenység élénkítése, a piaci viszonyok élénkítése. A jegybank pénzpiaci műveleteinek hatásmechanizmusa az értékpapírok vásárlásakor ugyanaz, mint az eladáskor, csak ellenkező irányú.

A nyílt piac politikáját széles körben alkalmazzák a központi bankok szabályozási tevékenységében. Ez a monetáris politika leghatékonyabb és legrugalmasabb módszere, amelynek eredményeit a jegybankok pontosan meg tudják jósolni, és fellépése hatékonyan hat a pénzpiacra, így a gazdaság egészére. Ennek a monetáris politikai módszernek az a pozitívuma, hogy a jegybank önállóan határozza meg a nyílt piaci műveletek volumenét, idejét és irányát, és így teljes mértékben ellenőrzi e módszer alkalmazását. A nyíltpiaci műveletek következményei könnyen kiigazíthatók. Ha a monetáris politika végrehajtása során hiba történik, azt a jegybank egy fordított művelettel gyorsan kijavíthatja.

A nyíltpiaci műveletek mechanizmusa egyszerű, ami vonzóvá teszi a használatát. Ugyanakkor e műveletek végrehajtásához a központi bankok különféle értékpapír-megállapodásokat alkalmaznak, amelyek bizonyos paraméterekben különböznek egymástól.

Ezt a monetáris szabályozási módszert először az Egyesült Államokban a 20-as években, Angliában pedig a 30-as években alkalmazták, ami ezen országok értékpapírpiacának magas szintű fejlettségének volt köszönhető. Az iparosodott országokban ez idáig a nyíltpiaci műveleteket tartották a legrugalmasabb eszköznek a gazdaságban a hitelbefektetések csökkentésének vagy bővülésének ösztönzésére, mivel a tranzakciók volumene szinte naponta változhat (a központi politikának megfelelően). bank).

Üdvözlet! A pénzügyi szakemberek pár éve rekedten vitatkoztak a témáról: „Milyen árfolyam előnyösebb a hazai gazdaság számára: ingyenes vagy fix?”.

Képzeld csak el! Ma egy dollár 50 (vagy jobb - 30 rubel) áron vásárolható meg. És egy hónap múlva - 50, és egy év alatt - szintén 50 rubelért. A szépség?

Egyetlen ország devizapiacának ilyen „stabilitása” jelentősebb gazdasági reformok nélkül is megoldható. Elég csak egy jegybanki szinten rögzített árfolyamot használni.

Miért engedték nemrégiben szabadon a rubel dollárhoz viszonyított árfolyamát Oroszországban? És melyik árfolyam jobb nekünk: fix vagy lebegő?

2014 novemberében az orosz központi bank felhagyott a rendszeres devizapiaci beavatkozásokkal. A korábban használt valutafolyosó rendszer megszűnt. Az orosz jegybank tavaly év vége óta fenntartja magának a jogot, hogy csak az ország pénzügyi stabilitását fenyegető valós veszély esetén avatkozzon be.

Valójában a Központi Bank azt tervezte, hogy 2015 januárjáig szabadon forgalomba bocsátja a rubelt. De két hónappal korábban fel kellett hagyni a valutafolyosóval. A spekulánsok abnormális aktivitása, valamint súlyos gazdasági és geopolitikai problémák miatt.

A szakértők egyöntetűen megismétlik: a lebegő kamatlábra való átállás elkerülhetetlen volt. Elsősorban a 2014-2015-ös külső sokkok miatt. A nyugati szankciók és az olcsó olaj hátterében a rubel az orosz gazdaság lengéscsillapítójává vált.

A lebegő árfolyam bevezetésének fő célja az ország arany- és devizatartalékainak megőrzése. 2014-ben 100 milliárd dollárral csökkentek, csak a negyedik negyedévben 40 milliárd dollárt költöttek a rubel támogatására, és egyszerűen veszélyes volt tartalékokat költeni a „régi” árfolyam további megtartására.

• A tőkemozgás szigorú korlátozása elkerülhetetlen

Valamint a nemzetközi tartalékok egyensúlyhiánya. Végül is a kereslet-kínálatot a PKV-rendszerben a Központi Bank szabályozza, nem pedig a szabad piac.

• A külkereskedelem volumene csökken

A rögzített árfolyam-politika általában a kisebb országokban hatékony. A „kis” gazdaságokban a folyó fizetési mérleg romlását a külföldi tőke beáramlása kompenzálhatja. Az ilyen országok pedig gyakran az exportkereskedelemre koncentrálnak.

Más esetekben vagy válsághelyzetekben fix árfolyamot alkalmaznak (mint például Izlandon vagy Kínában). Vagy "sajátos" gazdaságú országokban. Például a Szovjetunióban az FVK-rendszert évtizedekig fenntartották. Minden varázsával együtt: a valuta "fekete piaca" és a Btk. valódi cikkelye a pénzkereskedésről.

És hogyan vélekedik a fix árfolyam esetleges visszatéréséről Oroszországban?

1 oldal

Fix árfolyam - az az árfolyam, amelyet a jegybank devizaintervenciókkal tart fenn.

A rögzített árfolyam az aranyparitás körül ingadozik a kereslet és kínálat alapján. Ezek a határértékek azonban általában nem haladják meg az 1%-os paritást. Ellenkező esetben az állam kénytelen lesz megemelni vagy csökkenteni valutája aranytartalmát. A rögzített árfolyamok az arany, az arany-mottó és az arany-dollár standardokra voltak jellemzőek.

Fix árfolyam - egy valuta árfolyama, amelynek szabad emelése vagy csökkentése nem megengedett.

Rögzített árfolyam lehet az érintett országok közötti megállapodás eredménye, hogy valutáik árfolyamát egy bizonyos szinten tartják. Ha a nemzeti valuta árfolyama eltér a megállapított értéktől, a megállapodásban részt vevő ország jegybankja beavatkozást végez a devizapiacon. Megveszi vagy eladja a nemzeti valutát, hogy visszaállítsa pénzegységének egy rögzített szintjét.

Rögzített árfolyam lehet az érintett országok közötti megállapodás eredménye, hogy valutáik árfolyamát egy bizonyos szinten tartják. Ha a nemzeti valuta árfolyama eltér a megállapított értéktől, a megállapodásban részt vevő ország jegybankja megvásárolja vagy eladja a nemzeti valutát, hogy visszaállítsa pénzegységének korábbi szintjét.

A rögzített árfolyam fenntartásának feltétele a jelentős arany- és devizatartalékok jelenléte az országban.

A rögzített árfolyam fenntartásának ez az eszköze aligha vonzó. Az USA számára az árfolyam-stabilitás ára a csökkenő kibocsátás, a munkanélküliség és az árplafonok, más szóval a recesszió.

LESZÁLLÍTÁS [ devalváció ] - a jegybank által előállított nemzeti valuta értékének csökkenése rögzített árfolyamrendszerben.

A nemzeti valutára gyakorolt ​​közvetlen befolyás politikája a hivatalos árfolyam megváltoztatása, ha a rögzített árfolyamrendszer érvényben van, mint ahogy az a Bretton - Decoy valutarendszerben, vagy a lebegő devizaintervenciós intézkedések végrehajtása során. árfolyamrendszer, amely a modern jamaicai valutarendszerre jellemző.

A Bretton Woods-i rendszer adta lehetőség a súlyos fizetésimérleg-hiány leértékeléssel, vagyis az ország rögzített árfolyamának rendezett leértékelődésével való feloldásában volt. A Bretton-Woods-i rendszerben az IMF az alap külön engedélye nélkül engedélyezte minden tagországnak, hogy 10%-kal módosítsa a valuta értékét a fizetési mérleg jelentős romlásának korrigálása érdekében.

Amikor 1953-ban elkezdtem üzletelni Londonban, a pénzügyi piacokat és a bankokat erősen szabályozták nemzeti alapon, rögzített árfolyamrendszerrel és számos tőkemozgási korlátozással.

Javasoljuk először az ECU-n, a dolláron és a jenen alapuló árzónák rendszerének létrehozását, majd fokozatosan szűkítik az árfolyam-ingadozások határait ezen vezető devizák között, és ennek eredményeként mozognak. összehangolt kül- és belföldi monetáris politikára és rögzített árfolyamokra. A fix árfolyamra való átállást azért kell végrehajtani, mert a lebegő árfolyamok a devizakapcsolatok válságos szakaszának termékei. Az árzónák létrehozását az EGK, az USA és Japán közötti valutakapcsolati rendszer kialakításának kell kísérnie. Sikeres működése esetén javasolt egy nemzetközi monetáris rendszer kialakítása ezekre a kapcsolatokra építve. A fizetési mérleg szabályozásában a fő hangsúlyt a rövid távú tőke mozgása kapja. Az aranytőzsdei szabvány egyes elemeihez való visszatérést célzó projekteket is javasolnak.

A vállalkozás külgazdasági tevékenysége: exportáló vállalkozás, importáló vállalkozás; a vállalkozás külkereskedelmi tevékenysége; protekcionizmus és szabad kereskedelem; tarifális és nem tarifális korlátozások; világpiaci ár; a tőkeexport vállalkozói és hitelformája; transzfer (vállalaton belüli) árak; közvetlen és portfólióbefektetések; szabadalom, know-how, licenc, licenc kereskedelem; jogdíj, egyösszegű fizetés; valuta, valuta konvertibilitás; valutaviszonyok, valutarendszerek, árfolyam; lebegő és rögzített árfolyamok.

A nemzeti valuták között hivatalosan megállapított arányt képviseli, amely a törvényileg meghatározott valutaparitásokon alapul. A rögzített árfolyam magában foglalja a nemzeti pénzegységek tartalmának aranyban vagy amerikai dollárban történő rögzítését.

A rögzített árfolyam azt jelenti, hogy a nemzeti pénzegységek tartalmát közvetlenül aranyban, USA-dollárban vagy nemzetközi számviteli egységekben – SDR-ben (lásd Pénznem) vagy ECU-ban – rögzítik, a piaci árfolyamok ingadozásának egy százalékon belüli szigorú korlátozásával.