كمخطوطة
إيفانوف ألكسي ألكساندروفيتش
سوق الأوراق المالية كعامل مؤثر على الأمن الاقتصادي للبلد
الاختصاصات: 08.00.05 - اقتصاديات وإدارة الاقتصاد الوطني (الأمن الاقتصادي) ؛
أطروحة لدرجة المرشح في العلوم الاقتصادية
موسكو 2007
تم تنفيذ العمل في إدارة المالية والتداول النقدي والائتمان التابعة لأكاديمية الأمن الاقتصادي التابعة لوزارة الشؤون الداخلية الروسية
مستشار علمي: دكتور في الاقتصاد ، أستاذ ،
تكريم الاقتصادي الروسي مولتشانوف الكسندر فاسيليفيتش
المعارضون الرسميون: دكتور في الاقتصاد ، أستاذ
سريبريك بوريس فلاديميروفيتش
المنظمة الرائدة: الأكاديمية الروسية للإدارة العامة برئاسة رئيس الاتحاد الروسي
سيتم الدفاع عن الأطروحة في 27 أبريل 2007 الساعة 14.00 في اجتماع لمجلس الأطروحة K 203.022.01 في أكاديمية الأمن الاقتصادي بوزارة الشؤون الداخلية لروسيا على العنوان: 129329 ، موسكو ، شارع كولسكايا . ، 2 ، قاعة المجلس الأكاديمي (208 AUD).
يمكن العثور على الأطروحة في المكتبة وعلى الموقع الإلكتروني www.econsafety.ru التابع لأكاديمية الأمن الاقتصادي بوزارة الشؤون الداخلية الروسية
مرشح العلوم الاقتصادية ، الأستاذ المساعد Idashkin Vladimir Alexandrovich
السكرتير العلمي لمجلس الأطروحة ، مرشح العلوم الاقتصادية
أ. ديخوفا
وصف عام للعمل صلة بموضوع البحث. يلعب سوق الأوراق المالية دورًا مهمًا في تطوير اقتصاد السوق للدولة. إنه يجمع ويعيد توزيع المال ورأس المال على أكثر مجالات الاقتصاد ربحية ، ويتوسط العلاقة بين الموضوعات الاقتصادية للاقتصاد. إن فشل البورصة في أداء وظائفها يشل الروابط الاقتصادية ويشكل تهديدًا للأمن الاقتصادي للبلاد ، أي أن هناك اعتمادًا على الحالة الاقتصادية للدولة على مستوى الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية. وتجدر الإشارة إلى أنه في البلدان المتقدمة ذات الاقتصادات السوقية ، فإن رسملة البورصة والشركات ذات رأس المال الوطني تحدد إلى حد كبير القدرة التنافسية للاقتصادات الوطنية. وتعتبر القدرة التنافسية للاقتصاد الوطني بدورها العامل الأساسي الذي يحدد مستوى الأمن الاقتصادي والأمن الاجتماعي والعسكري.
العولمة ودمج روسيا في الاقتصاد العالمي ، وتطوير وتوسيع أنشطة الكيانات في سوق الأوراق المالية ، وزيادة المنافسة ، سواء داخل الدولة أو من الدول الأخرى ، وعدم كفاية شفافية المعلومات في سوق الأوراق المالية ، ونقص التشريعات الحالية ، والفساد و يواجه تجريم الاقتصاد مهام جديدة لسوق الأوراق المالية المحلية ، وينطوي على ظهور تهديدات ومخاطر غير معهود في السابق للبلاد.
يتميز سوق الأوراق المالية الروسي ، وخاصة الجزء غير المباشر ، بدرجة عالية من التجريم والمخاطر المنهجية ، مما يؤثر سلباً على كفاءة تطويره وشفافيته وجاذبيته الاستثمارية ، فضلاً عن صورة الاقتصاد الروسي. أصبحت عمليات الاندماج والاستحواذ غير الودية ، التي أثارها النقص ، ممارسة يومية في السنوات الأخيرة.
الإطار التنظيمي وممارسات إنفاذ القانون. هناك حالات متكررة لاستخدام وكالات إنفاذ القانون لهذه الأغراض.
في مثل هذه الظروف ، هناك حاجة لإجراء دراسة مستقلة لعمل سوق الأوراق المالية الروسية ، وطرق تنظيم الدولة ، مع مراعاة عوامل ضمان الأمن الاقتصادي للبلاد. إن الصلة والمعرفة غير الكافية بهذه القضايا تحدد مسبقًا اختيار موضوع الرسالة.
درجة التفصيل العلمي للمشكلة. تمت دراسة جوانب مختلفة من الأمن الاقتصادي من قبل العديد من العلماء ، بما في ذلك V.K. Senchagov ، L.I. Abalkin ، A.E. Gorodetsky ، A.B. فوزينيكوف وآخرين. أعمال A.V. Molchanov ، R.V. Ilyukhina ، A.E. جوروديتسكي وآخرين. تم التطرق إلى جوانب معينة من المشاكل المرتبطة بسوق الأوراق المالية في أعمال الاقتصاديين الدوليين الذين درسوا القضايا المالية لتطور سوق الأوراق المالية: BB Rubtsov ، GN Maltsev ، Warren Buffett ، Charlie Munger ، B.I. Alekhina ، AV Anikina ، E.Ya. Bregel ، S.A. Bylinak ، T.D. Valova ، VS Volynsky ، A.I. Dinkevich ، I. S. Korolev ، L.N Krasavina ، B. Elanina ، G. G. ماتيوكينا ، في. أوسوسكينا ، م. بورتنوي ، دي. سميسلوفا ، في. وغيرهم من المؤلفين.
تم إجراء الدراسة الأكثر تعمقًا لسوق الأوراق المالية وأدواته بواسطة Ya.M. Mirkin ، الذي تم الكشف في أعماله عن خصائص أسواق الأوراق المالية في البلدان الفردية ، وتم تحليل التجربة العالمية والروسية في إنشاء سوق الأوراق المالية . في الوقت نفسه ، فإن معظم الأعمال المنشورة إما مخصصة لمشكلة واحدة (على سبيل المثال ، محاسبة الأوراق المالية ، والتحليل الفني في سوق الأوراق المالية) ويتم تطبيقها بحتة بطبيعتها ، أو تحتوي على وصف مالي معين
أدوات لعمل سوق الأوراق المالية.
> لتوضيح جوهر العلاقات الاقتصادية ، وكذلك التناقضات الأساسية الناشئة في مجال تداول الأسهم في روسيا ،
^ لإقامة علاقات وترابط منطقي وعملي بين حالة البورصة ومستوى أمنها الاقتصادي ؛
> ■ تطوير السبل الممكنة لتقليل تأثير التهديدات من سوق الأوراق المالية على حالة الأمن الاقتصادي.
موضوع البحث هو العلاقات الاقتصادية فيما يتعلق بدوران الأوراق المالية ، والتي قد تنشأ نتيجة لذلك التهديدات.
الأمن الاقتصادي لروسيا ، وفي هذا الصدد ، الحاجة إلى تقليل هذه التهديدات.
> أوضح جوهر الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية ، وآليات حماية المصالح الاقتصادية للكيانات من المخاطر والتهديدات القائمة والمحتملة.
> حدد العوامل الرئيسية العاملة في سوق الأوراق المالية الروسية التي تشكل تهديدات للأمن الاقتصادي ، وأهمها: احتكار سوق الأوراق المالية ، وانخفاض مستوى رسملتها ، والغياب الفعلي لمستثمر تجزئة جماعي ، وتجريم وتقليل أهمية سوق الأوراق المالية. سوق.
> تم ترتيب العوامل حسب نوع ومقدار الضرر المحتمل الذي يلحق بالأمن الاقتصادي للبلد.
> تم تطوير مناهج لإنشاء منهجية شاملة لحساب التقليل من قيمة أسهم الشركات الروسية كتهديد للأمن الاقتصادي للبلاد بناءً على تحليل نقدي للطرق الحالية لتقييم قيمة الأسهم المستخدمة في البلدان المتقدمة ؛
> يُقترح اعتماد نموذج متعدد المتغيرات كأساس لمثل هذه المنهجية ، مع مراعاة تأثير التأثيرات المتنوعة على المؤشر الناتج ؛
> تم تحديد أكثر الأساليب عقلانية للتنظيم الحكومي لسوق الأوراق المالية الروسية ، بناءً على مبدأ أولوية الإجراءات التنظيمية على المالية وعلى معايير أعلى كفاءة وبأقل تكلفة ؛
تكمن الأهمية العملية والاستحسان للعمل في حقيقة أنه يمكن استخدام نتائج الدراسة في الدراسة النظرية الإضافية لمشاكل سوق الأوراق المالية وتأثيرها على الأمن الاقتصادي للبلد ، وفي العمل العملي. من المتخصصين من وزارة الشؤون الداخلية ووكالات إنفاذ القانون الأخرى في روسيا.
المنشورات. انعكست الأحكام الرئيسية لأطروحة العمل في 7 أعمال بحجم إجمالي يبلغ 13.4 صفحة ، بما في ذلك عمل واحد في مجلة رائدة تمت مراجعتها من قبل الأقران أوصت بها لجنة التصديق العليا في الاتحاد الروسي.
هيكل الأطروحة. يتكون عمل الأطروحة من مقدمة وثلاثة فصول واستنتاجات ومقترحات وقائمة مراجع وتطبيقات.
الأحكام والاستنتاجات الرئيسية للإفصاح
الأسس النظرية لتأثير سوق الأوراق المالية على الأمن الاقتصادي للدولة. من المستحسن اعتبار الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية مجالًا للأمن المالي.
الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية هو حالة جميع شرائح البورصة ومؤسساتها ، حيث يتم توفير الحماية المضمونة من قبل الدولة والمنظمات ذاتية التنظيم ، بصفتها جهات تنظيمية لسوق الأوراق المالية "، والتنمية المتناسقة النظام المالي ومجموعة كاملة من العلاقات والعمليات المالية في الدولة ، وجاهزية وقدرة مؤسسات البورصة على خلق آليات للتنفيذ ، وحماية المصالح ، وتنمية المالية الوطنية ، والقدرة على التحويل الفعال لرأس المال بين مناطق وقطاعات الدولة. الاقتصاد والاستجابة بشكل سريع وسريع لتغيرات السوق ، وكذلك للإجراءات الإجرامية التي تقوض الاستقرار الاقتصادي لسوق الأوراق المالية.الظروف الأمنية لسوق الأوراق المالية تضمن القدرة على تكوين إمكانات اقتصادية وموارد مالية كافية للحفاظ على النزاهة
ووحدة النظام المالي حتى مع أكثر السيناريوهات غير المواتية لتطوير العمليات الداخلية والخارجية والمواجهة الناجحة للتهديدات الداخلية والخارجية في مجال الأمن المالي.
سوق الأوراق المالية هو مؤشر لتقييم المؤسسات. تتزامن ديناميكيات تطوير سوق الأوراق المالية ككل مع ديناميكيات تطور الاقتصاد. يخلق صعود سوق الأوراق المالية فرصًا إضافية للشركات لجذب رأس المال الاستثماري. لا يزال سوق الأوراق المالية الذي يعمل بكفاءة مكونًا رئيسيًا للاقتصاد الوطني ، وهو مصمم لتجميع الموارد المالية وتوزيعها بكفاءة بين مختلف قطاعات الاقتصاد.
حل مشكلة الأمن الاقتصادي للدولة من خلال تحفيز الاستثمار في الاقتصاد الروسي يعتمد إلى حد كبير على ضمان أمن سوق الأوراق المالية ، وتشكيل وتطوير سوق الأوراق المالية الروسية.
أظهرت الأبحاث أن سوق الأوراق المالية الروسي غير فعال لأنه يحتوي على عدد من العيوب الهيكلية. الفشل في أداء هذه الوظيفة الرئيسية مثل تعبئة وتركيز الأموال والمدخرات المجانية من خلال تنظيم بيع الأوراق المالية وتحويلها بين قطاعات الاقتصاد ، فإن سوق الأوراق المالية يخضع لتأثير كبير من العوامل الخارجية والداخلية التي يمكن أن تكون خطيرة بزعزعة استقرار الوضع الاقتصادي في البلاد. سوق الأوراق المالية الروسي مقوم بأقل من قيمته الحقيقية بحوالي 50٪. ومن سمات سوق الأوراق المالية الروسية المستوى العالي من المخاطر النظامية ، والتهديدات التي تعرقل تحقيق التوازن في السوق المالية وتؤثر على الأمن الاقتصادي.
التهديدات الرئيسية للأمن الاقتصادي للدولة الناشئة في سوق الأوراق المالية الروسية هي: (الشكل 1)
1 الأمن الاقتصادي لروسيا الكتاب المدرسي العام / تحرير VK Senchagov - M Delo ، 2005 - 896 ص.
التهديدات الرئيسية للأمن الاقتصادي للدولة الناشئة في سوق الأوراق المالية
الانتقال في نشاط التداول إلى الأسواق الغربية.
احتمالية عالية للتدابير الحمائية.
لم تشهد سوق الأوراق المالية الروسية عمليا أي ارتفاع جماعي
ضعف حماية حقوق المساهمين.
انخفاض رسملة السوق ، بخس قيمتها
الشكل 1 التهديدات الرئيسية للأمن الاقتصادي للدولة الناشئة في سوق الأوراق المالية
الانتقال في نشاط التداول إلى الأسواق الغربية. النقص في التشريعات الروسية في مجال سوق الأوراق المالية ، وضعف المستثمرين والمساهمين في السوق المحلية. قلة المعروض من الأدوات المالية وارتفاع مخاطر السوق والمخاطر النظامية ، فضلاً عن البنية التحتية المتخلفة وأمية السكان. ونتيجة لذلك ، زادت المنافسة في أسواق البورصة الأوروبية على إيصالات الإيداع. تجاوز حجم المعاملات بإيصالات الإيداع للأسهم الروسية في الأسواق الغربية أحجام سوق الأسهم في روسيا.
احتمالية عالية للتدابير الحمائية. يقتصر تنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية على تحديد الجرائم المرتكبة بالفعل وليس منعها. النقص في التشريعات. يؤدي إلى انقراض النشاط التجاري في موسكو وانتقال الأسهم الروسية والمستثمرين المحليين والوسطاء الماليين إلى أنظمة التداول الأجنبية.
يفتقر سوق الأسهم الروسية عمليا إلى مستثمر تجزئة ضخم. أدت الخصخصة غير الفعالة لممتلكات الدولة إلى انخفاض حاد في قيمتها ، مما أدى إلى تركز معظم الأصول الثابتة في أيدي كبار المستثمرين.
نقص المعلومات للمستثمرين الأفراد المحتملين لاتخاذ قرار الاستثمار. البنية التحتية للسوق متخلفة. عمليا لا توجد طبقة وسطى من السكان من حيث الدخل. هيكل الملكية في روسيا هو أساسًا البيع بالجملة بطبيعته ويركز على تجارة الكتل.
ضعف حماية حقوق المساهمين. التطوير غير الكافي للبنية التحتية لسوق الأوراق المالية. تكاليف تنظيمية عالية للغاية. سوق ديون الرهن العقاري المتخلفة كواحدة من أقوى الأدوات لجمع الأموال. تتمتع الحكومة بمكانة متميزة في سوق الأوراق المالية ، لكن دورها في التنظيم غير كافٍ.
انخفاض رسملة السوق ، وخفض قيمتها من قبل المستثمرين. التكلفة التي تم التقليل من شأنها عمداً لممتلكات الدولة بعد الخصخصة. التقليل من قيمة المستثمرين المحليين والأجانب ، وتدني مستوى جاذبية الاستثمار وشفافية السوق ، ومستوى عالٍ من التجريم في القطاع المالي وسوق الأوراق المالية. فشل السوق في أداء الوظيفة الرئيسية لإعادة توزيع رأس المال وتمويل الاقتصاد. عدم إمكانية وصول السكان إلى أدوات البورصة كبديل للاستثمارات طويلة الأجل. تحدد السيولة المرتفعة المستوى العالي لرسملة سوق الأوراق المالية. يرتبط مستواها ارتباطًا مباشرًا تقريبًا بالمستوى العام للتنمية الاقتصادية وأمن الدولة.
تقلبات البورصة الروسية وتأثيرها على الأمن الاقتصادي للبلاد.
في عام 2000 ، بلغت القيمة السوقية العالمية لسوق الأوراق المالية (القيمة السوقية الإجمالية لجميع الأسهم المصدرة للشركات ذات الأسعار العادية) 35 تريليون. الدولار - تحتل دول الخمسة الكبار الحصة الأكبر في الرسملة العالمية لسوق الأوراق المالية - 75٪. في هيكل مؤشر ACWI المجاني (مؤشر All Country World) ، الذي يمثل 49 سوقًا متقدمًا وناشئًا حول العالم ، كانت حصة الأسواق الناشئة في بداية عام 2002 5٪ فقط ، ولم تتغير منذ عام 1989. لكن تغييرات كبيرة في هيكل المؤشر لمدة 13 عاما خضع سهم اليابان والولايات المتحدة. لذلك ، من عام 1989 إلى عام 2002 ، انخفضت حصة اليابان من 37 إلى 8٪ ، بينما زادت حصة الولايات المتحدة من 32 إلى 54٪. حصة روسيا ضئيلة وبلغت 0.17٪. مثل هذه الحصة الصغيرة في هيكل مؤشر ACWI المجاني ، لكل من الأسواق الناشئة وروسيا على وجه الخصوص ، تعتبرها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. تبلغ القيمة السوقية للأسهم 40٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وعلى الرغم من ذلك ، بلغ حجم التداول في أسواق مجموعة MICEX في الربع الأول من عام 2006 نحو 334 مليار دولار ، بزيادة 1.9 مرة عن نفس الفترة من العام الماضي. مقارنة بالربع الرابع من عام 2005 ، زاد حجم التعاملات في بورصة موسكو بنسبة 1.45٪.
وارتفع حجم التعاملات على الأسهم في بورصة "بورصة نيويورك للأوراق المالية" في الربع الأول من عام 2006 إلى 80.2 مليار دولار ، بزيادة 3.6 أضعاف عن الربع الأول من العام الماضي. زادت رسملة السوق للأسهم المتداولة في بورصة MICEX بأكثر من الضعف خلال الربع لتصل إلى 572.1 مليار دولار من 258.6 مليار دولار في نهاية العام الماضي ، وهو ما يرتبط بتحرير سوق الأسهم القيادية والأوراق المالية. الارتفاع العام في سوق الأوراق المالية.
الاستخفاف بالأسهم الروسية هو نظام من مستويين ، يقوم على التقليل العالمي لقيمة رأس مال الشركات الروسية التي نشأت في مرحلة الخصخصة ، والمستوى الثاني هو التقليل من قيمة أسهم الشركات الفردية والصناعات التي نشأت
رقم ٢ "AK & M" بتاريخ 07 04 2006 http // www act ru / rus / news / 2006 / apnl / 07 / ns! 667025 htm
في عملية تطوير البورصة بسبب غموض المعلومات وعدم كفاءة المعلومات ، وكذلك الاختلالات في تنمية الاقتصاد.
بناءً على العلامات الموضحة أعلاه لتصنيف أسواق الأوراق المالية على أنها نامية ، فضلاً عن طرق التحليل المقبولة عمومًا ، يتم تشكيل الخصائص الرئيسية لتقييمها ، مثل:
> انخفاض مستوى الرسملة ؛
> انخفاض مستوى الرسملة إلى نسبة الناتج المحلي الإجمالي (أحد معايير الإسناد إلى سوق ناشئة) ، وإيرادات الشركة ، وأرباح الشركة ، والقيمة الدفترية لأسهم الشركة ؛
> هيكل قطاعي متخلف للرسملة يمكن أن توفر المقارنة بين رسملة أسواق الأوراق المالية في البلدان الأخرى فكرة عن حجم التقليل من أهمية سوق الأوراق المالية الروسية. وهكذا ، في بداية أبريل 2002 ، بلغت رسملة البورصة الروسية 110 مليار دولار ، وفي عام 2006 ، 572.1 مليار دولار ، على الرغم من أننا نلاحظ زيادة ، أي 20 مرة أقل من رسملة البورصة الأمريكية و في المتوسط 5-10 مرات أقل من رسملة أسواق الأسهم في أوروبا الغربية.
إن ضيق سوق الأوراق المالية المحلي لا يسمح لها بلعب دور سوق رأس المال النموذجي للاقتصادات المتقدمة. آلية جذب الاستثمارات ليست مثالية. الظروف غير الملائمة للطرح العام الأولي للأسهم في سوق الأوراق المالية ، - لم تؤخذ الشروط المحددة لتطوير سوق الأوراق المالية الروسية في الاعتبار. السوق تخميني إلى حد كبير بطبيعته ومتاح فقط للاعبين الكبار مثل الشركات الحكومية والشركات الكبرى وكذلك الاحتكارات .. يمكنك العمل عليها .. بيع وشراء الأسهم .. ولكن جذب الاستثمار الجاد ليس كذلك.
موقف الشركات الروسية ضعيف بسبب اعتمادها القوي على أسعار النفط: أعمالها ليست متنوعة مثل أعمال عمالقة الطاقة الغربية على الرغم من إعادة الهيكلة الهيكلية ونمو رسملة سوق الأوراق المالية الروسية ، إلا أنها لا تزال تعكس
التقليل الكبير من قيمة الشركات ، والتي تعد واحدة من المشاكل الرئيسية لاقتصادنا. لا يقوم سوق الأوراق المالية الروسي بدوره الرئيسي - تمويل النمو الاقتصادي والابتكار من خلال آلية جذب الاستثمارات في القطاع الحقيقي للاقتصاد. ونتيجة لذلك ، تعاني الشركات من جوع في الاستثمار ، ويعاني المستثمرون من نقص في الأدوات السائلة. أحد الأسباب المهمة لمثل هذا التطور البطيء لسوق الأوراق المالية هو الاعتماد على رأس المال الأجنبي.
في الوقت نفسه ، هناك استخفاف كبير برأس مال الشركات الروسية في عملية الخصخصة. كان الهدف الرئيسي للفترة الأولى من الخصخصة في روسيا هو إنشاء طبقة واسعة من المالكين ، والتي كانت في جوهرها وهمية. في الواقع ، كان هناك انتقال حر لمقدار ضخم من موارد الدولة إلى أيدي مجموعة صغيرة من المالكين المحليين والأجانب ، علاوة على فقدان هذه الموارد لعملية الاستثمار في روسيا. وفقًا للاقتصاديين الروس ، تم بيع حوالي 500 من أكبر الشركات المخصخصة في روسيا بقيمة حقيقية لا تقل عن 200 مليار دولار مقابل لا شيء تقريبًا - حوالي 7.2 مليار دولار وكانت تخضع إلى حد كبير لسيطرة الشركات الأجنبية.
بالإضافة إلى ذلك ، كانت هناك تكلفة منخفضة للأصول غير الملموسة للمؤسسات في سياق الخصخصة (الأشياء المستخدمة لتوليد الدخل لفترة طويلة - سنة واحدة على الأقل - إما ليس لها شكل مادي ، أو شكلها المادي لا يلعب دور دور مهم في عملية تشغيلهم).
في روسيا ، تم تشكيل هيكل لرأس المال ، حيث يتم احتلال حصة كبيرة ومتنامية من خلال السيطرة على أو كتل كبيرة من الأسهم. يجعل هيكل رأس المال السهمي بالجملة من المستحيل إنشاء سوق أسهم سائلة ضخمة. بالإضافة إلى ذلك ، لا تزال الشركات المساهمة الروسية مؤسسات غامضة للغاية. نموذج من الداخل للشركات
مراقبة. من سمات المجموعات المطلعة أنها صغيرة نسبيًا وأن أعضائها يعرفون بعضهم البعض جيدًا. المطلعين لديهم القدرة على التحكم بشكل واضح في أنشطة إدارة الشركة
نظام مراقبة الشركات على الشركات (نموذج مراقبة الشركات) له تأثير كبير على تقييم الأسهم. حتى وقت قريب ، اتسمت الشركات الروسية بسوء إدارة الشركات ، وهو سبب مهم للتقليل من قيمة أسهمها. تنعكس الانتهاكات المستمرة فيما يتعلق بمساهمي الأقلية والطبيعة المغلقة للشركات في قيمتها السوقية. يمكن أيضًا تحديد الأسباب الرئيسية التالية التي تؤثر على التقليل من قيمة أسهم الشركات الروسية (الشكل 2)
الشكل 2: الأسباب الرئيسية التي تؤثر على التقليل من قيمة أسهم الشركات الروسية.
> استخدام أساليب وأشكال "خاطئة" للخصخصة ، مما أدى إلى التقليل من تكلفة رأس المال ، بما في ذلك الأصول غير الملموسة للمؤسسات ؛
> افتقار روسيا للشفافية بالنسبة للمستثمرين الأجانب ، أي عدم وجود تدابير واضحة ودقيقة مغطاة بإجراءات رسمية وأساليب يسهل فهمها ومقبولة عمومًا لممارسة الأعمال التجارية في أسواق رأس المال العالمية وفي الاقتصاد الوطني ، مما أدى إلى نقص كبير في الاستثمار من جانب المستثمرين الأجانب ؛
> توجه الاقتصاد التصديري والاعتماد على الأسعار العالمية للمواد الخام ، مما أدى إلى رسملة قطاع ضيق لسوق الأوراق المالية (لا يعكس مؤشر RTS هيكل الناتج المحلي الإجمالي) ؛
> اعتماد سوق الأوراق المالية على رأس المال الأجنبي ؛
> تشكيل نموذج من الداخل للسيطرة على الشركات (يتميز هذا النظام بكتل كبيرة من الأسهم ، وانتشار الملكية المشتركة للأسهم) ؛
> عدم سيولة جزء كبير من سوق الأسهم ، عندما يمثل 10٪ من الأسهم الأكثر تداولًا في السوق 90٪ من رسملة السوق بالكامل ؛
> تدني ثقافة حوكمة الشركات ، والتي يتم التعبير عنها في التعدي على حقوق صغار المساهمين ، وسحب الأصول من الشركة إلى هياكل قريبة من كبار مديري الشركة ،
> لا توجد سياسة توزيع الأرباح.
في الوقت الحالي ، لا تحظى مشكلة التقليل من قيمة أسهم الشركات الروسية بالاهتمام الواجب. كقاعدة عامة ، يتم النظر في مفهوم أوسع - جاذبية الاستثمار. تُفهم جاذبية الاستثمار على أنها وجود تأثير اقتصادي (دخل) من استثمار الأموال في الأصول المالية مع أدنى مستوى من المخاطر.
أتاح التحليل تحديد وتوضيح بعض الأساليب والنماذج والطرق لتحديد الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها.
عند تحديد حصص الشركات مقومة بأقل من قيمتها ، يتم استخدام الأساليب المنهجية التالية: مربحة ومكلفة وقابلة للمقارنة. (تين. 3)
أ) مربحة
الكتابة بالأحرف الكبيرة
خصم التدفقات النقدية
صافي الموجودات
القيمة المتبقية
سوق رأس المال أو شركة التناظرية
ب) المقارنة
المعاملات أو طريقة البيع
نسب الصناعة
الشكل 3 - مناهج وطرق تحديد قيمة الأسهم
أ. نهج الدخل. عند التقييم من وجهة نظر نهج الدخل ، فإن العامل الرئيسي هو الدخل باعتباره العامل الرئيسي الذي يحدد قيمة الكائن. كلما زاد الدخل الذي يجلبه موضوع التقييم ، زادت قيمة قيمته السوقية ، وتساوي جميع الأشياء الأخرى
شروط. يأخذ هذا في الاعتبار مدة فترة الحصول على الدخل المحتمل ، ودرجة ونوع المخاطر المصاحبة لهذه العملية. نهج الدخل هو تحديد القيمة الحالية للدخل المستقبلي الذي سينشأ من استخدام العقار وبيعه المحتمل. يعتمد التقييم على مبدأ التوقع. في إطار هذا النهج ، يتم استخدام الطرق التالية:
1. طريقة الرسملة. تعتبر طريقة رسملة الأرباح أكثر فاعلية في المواقف التي يُفترض فيها أن الشركة ستحصل على نفس الربح تقريبًا (أو أن معدل نموها سيكون ثابتًا) على مدار فترة زمنية طويلة. تعتمد هذه الطريقة على الافتراض الأساسي بأن قيمة حصة الملكية في مؤسسة مساوية للقيمة الحالية للدخل المستقبلي الذي ستجلبه هذه الممتلكات. تفترض هذه الطريقة أن القيمة الحقيقية أو الجوهرية لأي رأس مال تستند إلى التدفق المالي الذي يتوقع المستثمر تلقيه في المستقبل نتيجة لامتلاك رأس المال هذا. نظرًا لأن هذا التدفق متوقع في المستقبل ، يتم تعديل قيمته باستخدام معدل الخصم لمراعاة ليس فقط التغيير في قيمة المال بمرور الوقت ، ولكن أيضًا عامل المخاطرة.
2. طريقة خصم التدفقات النقدية. تعتمد طريقة التدفق النقدي المخصوم على توقع هذه التدفقات من الشركة ، والتي يتم خصمها بعد ذلك بمعدل خصم يتوافق مع معدل العائد المطلوب من قبل المستثمر. يعتمد تحديد قيمة المؤسسة باستخدام هذه الطريقة على افتراض أن المستثمر المحتمل لن يدفع مقابل هذا العمل مبلغًا أكبر من القيمة الحالية للدخل المستقبلي من الشركة. لن يبيع المالك شركته بسعر أقل من القيمة الحالية للدخل المستقبلي المتوقع. وبالتالي ، يتم تحديد سعر السوق بالقيمة الحالية للدخل النقدي المستقبلي. هذه الطريقة هي الأكثر فعالية من حيث دوافع الاستثمار ، بشرط أن يكون لدى الشركة معين
تاريخ النشاط الاقتصادي وأن تكون في مرحلة النمو أو التنمية الاقتصادية المستقرة.
النهج المربح يجعل من الممكن تحديد الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها بناءً على تحليل الوضع الحالي للمُصدر وتوقعات تطور أنشطته المالية والاقتصادية. في رأينا ، فإن استخدام النهج المربح فقط لتحديد القيمة السوقية للأسهم وتحديد سعرها المنخفض في ظروف الاقتصاد الروسي لن يعطي نتيجة موضوعية ودقيقة. لا يأخذ هذا النهج في الاعتبار تعرض الشركات لمخاطر نظامية ومخاطر سوقية عالية ، وتأثير المنافسين غير المنصفين. من الصعب للغاية التنبؤ بتوليد الدخل.
باء - نهج مكلف. نهج التكلفة هو الأنسب لتقييم المرافق ذات الأغراض الخاصة ، وكذلك الإنشاءات الجديدة ، لتحديد خيار استخدام الأراضي الأفضل والأكثر كفاءة. تتضمن المعلومات التي تم جمعها بيانات عن أسعار الأراضي ، ومواصفات البناء ، وبيانات عن الأجور ، وتكاليف المعدات ، وما إلى ذلك. تعتمد المعلومات المطلوبة على تفاصيل الكائن الذي يتم تقييمه. تعتمد طريقة التكلفة على مبدأ الاستبدال والاستخدام الأفضل والأكثر كفاءة والتوازن والحجم الاقتصادي والفصل الاقتصادي. ينظر نهج التكلفة إلى قيمة المؤسسة من حيث التكاليف المتكبدة. القيمة الدفترية بسبب التضخم ، والتغيرات في ظروف السوق ، وطرق المحاسبة ، كقاعدة عامة ، لا تتطابق مع القيمة السوقية ، مما يجعل من الضروري تعديل الميزانية العمومية للمؤسسة. صيغة التقييم الأساسية في نهج التكلفة هي: حقوق الملكية == الأصول - الخصوم. يستخدم هذا الأسلوب الطرق التالية:
1. طريقة صافي الأصول. يتم تحديد القيمة السوقية للأعمال التجارية باستخدام طريقة صافي الأصول على أنها الفرق بين مجموع القيم السوقية لجميع أصول المؤسسة وخصومها. تتضمن هذه الطريقة الخطوات التالية:
يتم تقييم عقارات المؤسسة بالقيمة السوقية ؛
تحديد القيمة السوقية المعقولة للآلات والمعدات ؛
تحديد الأصول غير الملموسة وتقييمها ؛
تحديد القيمة السوقية للاستثمارات المالية ، طويلة الأجل وقصيرة الأجل ؛
يتم تحويل المخزون إلى القيمة الحالية ؛
يتم تقدير الذمم المدينة.
يتم تقدير المصروفات المؤجلة.
يتم ترجمة مطلوبات الشركة إلى القيمة الحالية ؛
يتم تحديد تكلفة حقوق الملكية بطرح القيمة الحالية لجميع المطلوبات من القيمة السوقية العادلة للأصول.
2. طريقة القيمة المتبقية. قيمة تصفية المؤسسة هي الفرق بين القيمة الإجمالية لجميع أصول المؤسسة وتكلفة تصفيتها.
يشمل حساب القيمة المتبقية للمشروع
الخطوات التالية:
يتم استخدام آخر حساب للميزانية العمومية للحسابات ؛
يتم وضع جدول زمني لتصفية الأصول ، حيث أن بيع أنواع مختلفة من أصول المؤسسة يتطلب فترات زمنية مختلفة ؛
تحديد إجمالي عائدات تصفية الأصول ؛
يتم تخفيض القيمة المقدرة للأصول بمقدار التكاليف. استنادًا إلى تقويم تصفية الأصول ، يتم خصم القيم المعدلة للأصول قيد التقييم في تاريخ التقييم بسعر خصم يأخذ في الاعتبار المخاطر المرتبطة بهذا البيع ؛
يتم تخفيض القيمة المتبقية للأصول من خلال التكاليف المرتبطة بامتلاك الأصول قبل بيعها. يتم تحديد فترة خصم التكاليف المقابلة وفقًا للجدول الزمني لبيع أصول المؤسسة ؛
يتم إضافة / طرح ربح / خسارة التشغيل لفترة التصفية ؛
حقوق الأولوية لمكافأة نهاية الخدمة والمدفوعات لموظفي المؤسسة ، ومطالبات الدائنين بالالتزامات المضمونة برهن ممتلكات شركة مصفاة ، والمتأخرات في المدفوعات الإلزامية للميزانية والأموال خارج الميزانية ، والتسويات مع الدائنين الآخرين.
هذا النهج هو طريقة مكلفة وشاقة إلى حد ما ، لكنها لا تأخذ في الاعتبار جزءًا كبيرًا من تفاصيل ممارسة الأعمال التجارية في روسيا.
ب. النهج المقارن. طريقة المقارنة فعالة عندما يكون هناك سوق نشط للعقارات المماثلة. تنخفض كفاءتها مع عدد قليل من المعاملات ، حيث يتم فصل لحظات التنفيذ والتقييم لفترة طويلة ، أو إذا كان السوق في حالة غير طبيعية. يعتمد النهج المقارن على مبدأ الاستبدال. للمقارنة ، يتم استخدام الكائنات التي تتنافس مع المؤسسة المقيمة. تعتمد دقة التقدير على جودة البيانات التي تم جمعها. تشمل هذه البيانات: الخصائص المادية للعقار ، ووقت البيع ، والموقع ، وشروط البيع والتمويل. يفترض النهج المقارن لتقييم المؤسسات أن قيمة الأصول تتحدد بتكلفة بيعها في ظل وجود سوق مالي مكتمل التكوين. الأساس النظري للنهج المقارن هو كما يلي:
يتم استخدام أسعار المؤسسات (الأسهم) المماثلة التي شكلها السوق بالفعل كنقطة مرجعية. في حضور
سوق مالي متطور ، فإن سعر الشراء والبيع الفعلي للمؤسسة ككل أو سهم واحد يأخذ في الاعتبار بشكل متكامل العديد من العوامل التي تؤثر على قيمة رأس مال الشركة ؛
يعتمد هذا النهج على مبدأ الاستثمارات البديلة ، عندما يركز المستثمر بشكل أساسي على الدخل المستقبلي ، وليس على ميزات محددة للعمل ؛
يعكس سعر المؤسسة قدراتها الإنتاجية والمالية ، ومكانتها في السوق ، وآفاق التنمية.
يستخدم النهج المقارن الطرق التالية:
1. طريقة سوق رأس المال أو طريقة الشركة المماثلة ، وتعتمد هذه الطريقة على أسعار السوق لأسهم الشركات المماثلة. يمكن للمستثمر ، الذي يعمل على مبدأ الاستبدال (أو الاستثمار البديل) ، الاستثمار إما في هذه الشركات أو في الشركة التي تم تقييمها. لذلك ، يجب أن تكون البيانات الخاصة بالشركة ، التي يتم تداول أسهمها بحرية ، باستخدام التعديلات المناسبة ، بمثابة دليل لتحديد قيمة الشركة التي تم تقييمها. تستخدم هذه الطريقة في شكلها النقي لتقييم حصة الأقلية.
تتضمن عملية تقييم المنشأة باستخدام طريقة سوق رأس المال المراحل التالية:
يتم جمع المعلومات الضرورية بشكل أساسي لمدة خمس سنوات على الأقل ؛
تجميع قائمة بالمؤسسات المماثلة بناءً على تشابه الصناعة ، والتشابه في الحجم ، وآفاق النمو ، والمخاطر المالية ، وجودة الإدارة ؛
التحليل المالي هو الأسلوب الأكثر أهمية لتحديد قابلية المقارنة بين الشركات المماثلة مع الشركة التي تم تقييمها. بمساعدة التحليل المالي ، يتم تحديد تصنيف الشركة التي تم تقييمها في قائمة الأقران ، ويتم إثبات درجة الثقة في نوع معين
المضاعف في العدد الإجمالي ، والذي يحدد في النهاية وزن كل خيار تكلفة عند اشتقاق القيمة النهائية ، كما يقوم بإجراء التعديلات اللازمة لزيادة إمكانية المقارنة وصحة التكلفة النهائية.
تحديد القيمة الإجمالية للتكلفة.
2. تعتمد طريقة التعامل أو طريقة البيع على تحليل أسعار الاستحواذ على حصص السيطرة في شركات مماثلة. إنه مشابه عمليًا لطريقة البيع ، مع الاختلاف الوحيد هو أن هذه الطريقة تركز على الاستحواذ على شركة ككل أو حصة مسيطرة.
3. تسمح لك طريقة معاملات الصناعة بحساب القيمة التقريبية للأعمال التجارية باستخدام الصيغ المشتقة من إحصاءات الصناعة.
يمكنك أيضًا استخدام نماذج تسعير اختيارية.
باستخدام هذا النموذج ، يمكن تمثيل حقوق ملكية الشركة كخيار شراء على الشركة الأساسية عند التصفية ، مما ينتج عنه ما يعادل ممارسة هذا الخيار. تعتبر حقوق ملكية الشركة متطلبًا متبقيًا ؛ على سبيل المثال ، يطالب حملة الأسهم بكافة التدفقات النقدية المتبقية بعد تلبية مطالبات الأصول المالية ذات الأولوية الأعلى. إذا تم تصفية الشركة ، فإن نفس المبدأ ينطبق على المستثمرين في الأسهم. في هذه الحالة ، ينطبق مبدأ المسؤولية المحدودة ، عندما لا يمكن للمساهمين أن يخسروا أكثر من المبلغ المستثمر في الشركة.
وبالتالي ، بناءً على مجموعة متنوعة من الأساليب والنماذج للتحليل الأساسي ، يمكننا تقليل تحديد المخزونات مقومة بأقل من قيمتها لاستخدام الأساليب التالية:
مقارنة السوق والقيمة الجوهرية للأسهم ؛
مقارنة الأرباح الحالية والمتوقعة للسهم الواحد ؛
مقارنة بين عوائد المخزون الحالية والمتوقعة.
من خلال توفير التحليل النوعي ، تتطلب هذه الأساليب إشراك كمية كبيرة من البيانات والقيم المتوقعة ، مما يفرض تقييمًا شخصيًا مهمًا للمستثمر.
تحسين سوق الأوراق المالية من أجل زيادة مستوى الأمن الاقتصادي للبلاد ، تم تحديد الاتجاهات الرئيسية للأنشطة للقضاء على التهديدات للأمن الاقتصادي في سوق الأوراق المالية من الهياكل المالية وإنفاذ القانون:
> زيادة حجم الأوراق المالية المتداولة مع انخفاض تكلفة خدمة الدين.
^ جذب أكثر نشاطا للأموال من السكان ، فضلا عن المستثمرين المؤسسيين ؛
لا تزال المشكلة المركزية هي الزيادة في حجم إصدار الأوراق المالية مع خفض التكاليف. من أجل زيادة قدرة السوق ، يجب أن تركز أدوات سوق الأوراق المالية بشكل انتقائي على المستثمرين المنتمين إلى قطاعات مختلفة من الاقتصاد ، وكذلك يجب أن تأخذ في الاعتبار مصالح المجموعات الفردية من المشاركين في السوق.
في إطار ضمان الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية الروسية والنظام المالي لروسيا ككل ، يجب أن يكون الاتجاه العام لسوق الأوراق المالية للشركات في روسيا على المدى الطويل هو تطوره النشط وزيادة القيمة السوقية الإجمالية من الأسهم. يرتبط هذا بالآفاق العامة للتنمية الاقتصادية في البلاد والحل التدريجي للمشاكل التنظيمية التي تضمن تطوير البنية التحتية لسوق الأوراق المالية:
> خدمات التسجيل والحضانة ،
^ شفافية المعلومات ،
> الانتقال إلى معايير المحاسبة الدولية ،
> "شفافية" السوق.
يجب أن تكون الوظائف الرئيسية لتطوير قطاع الأوراق المالية للشركات في السياق الروسي هي بدء الاستثمار في القطاع الحقيقي وإحياء الإنتاج.
يتم تحديد الحاجة إلى جذب رأس المال إلى القطاع الحقيقي للاقتصاد من خلال حجم التحديث والتغيرات الهيكلية والنمو الاقتصادي في المستقبل.
العوامل الرئيسية التي تعرقل تطوير قطاع الأوراق المالية للشركات وتهديدات لأمنها الاقتصادي:
> التقييد من خلال النمو الاقتصادي غير المستقر ، وانخفاض الربحية أو الخسارة لعدد كبير من الشركات ، ومعدل تضخم مرتفع نسبيًا يحد من الميل إلى الادخار ، وضيق السوق المحلية ، وفقدان جزء كبير من الأسواق الخارجية والمنافسة من الشركات الأجنبية لزيادة رأس المال في القطاع الحقيقي للاقتصاد ؛
المنافسة الحكومية على إصدار سندات حكومية عالية العائد ؛
> التطوير غير الكافي للأنشطة المهنية والبنية التحتية لسوق الأوراق المالية:
> ضعف التنظيم القانوني وانفتاح المعلومات وحماية جذب الاستثمار الأجنبي.
تؤكد الأطروحة الاتجاهات الرئيسية للأنشطة للقضاء على التهديدات للأمن الاقتصادي في سوق الأوراق المالية للشركات:
> انخفاض ربحية الاستثمارات في الأوراق المالية الحكومية لتحويل الطلب من الأوراق المالية الحكومية إلى الأوراق المالية للشركات ؛
> اعتماد تدابير وضمانات عاجلة لحقوق المستثمرين تضمن: اقتناء الأوراق المالية المحمية من التزييف وتسجيلها وخدمات الحفظ وإعادة التسجيل في حالة الشراء ؛
البيع لشخص آخر ، الحماية المهنية لحقوق المالك ، بما في ذلك الإجراءات القانونية ؛
> تطوير نظام ضمانات الدولة على جميع المستويات للأوراق المالية (الأسهم والسندات) المصدرة من أجل جمع الأموال لتمويل المشاريع الاستثمارية المدرجة في نظام أولويات الدولة ؛
> يجب حظر مسك السجلات مباشرة في شركة المساهمة بشكل كامل ، بغض النظر عن عدد المساهمين أو أي معايير أخرى. يعد الاحتفاظ بالسجل من قبل الشركات المساهمة نفسها إحدى الطرق الرئيسية للحفاظ على السيطرة على الشركة ، مما يسمح بعدم تحمل المسؤولية عن الوضع ؛
من المشاكل الأساسية لجذب الاستثمار مشكلة العلاقة بين الشركة المصدرة للمساهمين ، حيث يجب أن تدر الأموال المستثمرة دخلاً. إذا كنا نتحدث عن الأسهم ، فيمكن الحصول على الدخل إما بسبب زيادة القيمة السوقية ، أو بسبب توزيعات الأرباح. لقد تطور الوضع في قطاع الإنتاج الحقيقي بحيث لا يتم دفع أرباح الأسهم في كثير من الأحيان. يحدث هذا لسببين. أولاً ، تواجه بعض الشركات وضعًا ماليًا صعبًا وليس لديها مصادر للدفع. ثانيًا ، يمكن للمالكين وكبار المديرين ، الذين يمتلكون حصة مسيطرة ، الحصول على دخل من خلال العديد من المخططات المالية المخفية دون دفع أرباح. يؤدي تركيز السلطة إلى تركيز الدخل بين عدد قليل من الأشخاص الذين يترأسون الشركات ، ويعيق تطور سوق الأوراق المالية للشركات ، ويحد من تداولها وإصداراتها الجديدة. قلة توزيعات الأرباح وتقييد التداول الحر للأسهم يعيق الطريق أمام المحفظة الحقيقية والمستثمرين الاستراتيجيين وصغار المستثمرين على أمل الحصول على دخل على شكل توزيعات. نتيجة لذلك ، يتم تداول الأسهم بشكل أساسي بسبب اهتمام المضاربة بديناميكيات قيمتها السوقية. مخفضة القيمة
فكرة الشركة المساهمة كطريقة لتنظيم الإنتاج ، محسوبة لتوليد الدخل من الربح من الاستثمار.
إحدى العقبات الرئيسية أمام تطوير سوق الأوراق المالية للشركات هي تخلف البورصات الروسية. في الممارسة العالمية ، تلعب البورصات دورًا رائدًا في تنظيم تداول الأوراق المالية. يضمنون اختيار المشاركين وفقًا لمعايير معينة ، بما في ذلك معايير الأمان: مستوى عالٍ من المعاملات ، وإدراج الأوراق المالية ، وتنظيم السوق ، وعروض الأسعار اليومية ،
لديها نظام الإيداع والمقاصة. يتطلب تحسين تداول الأوراق المالية الامتثال لإجراءات التداول القياسية ، وتوحيد تسجيل المعاملات ، وتنظيم عروض أسعار الصرف للأوراق المالية ، وجمع ونشر المعلومات حول الأوراق المالية ومصدريها ، وتحديد الأسعار ، وتحليل حالة الاقتصاد ، وسوق الأوراق المالية وشرائحها وتطويرها وصيانتها الصارمة لقواعد العمل ... إن الوضع مع تداول الأوراق المالية لقطاع الشركات هو أن متطلبات الاقتصاد النامي ديناميكيًا لضمان تدفق رأس مال كافٍ مشترك بين القطاعات وبين القطاعات وبين الأقاليم ، والذي يوجد فيه ، في الواقع ، سوق للأوراق المالية ، وآليات التبادل الحالية و لا يمكن توفير التداول بدون وصفة طبية. وهذا هو التهديد الرئيسي للاقتصاد والأمن القومي لروسيا من البورصة الروسية غير المتطورة.
نظرًا لأن رأس المال طويل الأجل ليس هو السائد في سوق الأوراق المالية الروسية ، ولكن رأس المال المضارب ورأس المال الأجنبي أقوى من رأس المال الروسي ، يمكن افتراض أن استقرار السوق يتحدد بشكل أساسي من خلال سلوك غير المقيمين . في الوقت نفسه ، سيعكس السوق الروسي التغيرات في الوضع في الأسواق العالمية والعوامل الأخرى التي لها تأثير على غير المقيمين أنفسهم.
لا يقتصر دور أسواق الأوراق المالية التي بدأت للتو في الاقتصادات التي تمر بمرحلة انتقالية في اقتصاد السوق على إنعاش النشاط الاستثماري ، ولكن في أداء وظيفة تراكم المعلومات الاقتصادية (طريقة لتقييم العديد من المعايير الاقتصادية). التخطيط الاستثماري من قبل الشركات الخاصة مستحيل بدون إشارات من هذه الأسواق. لذلك ، فإن إنشاء إطار قانوني وتنظيم هذه الأسواق مهمة مهمة للدولة. تعزيز دور الدولة في تنظيم البورصة في المجالات التالية:
> تفعيل الدولة (كمساهم ومالك) أكبر الشركات الروسية للاستفادة بشكل أكبر من فرص السوق المالية الروسية كمصدر للتمويل لتمويل احتياجات التنمية. فقط الجذب المنتظم للموارد المالية من قبل أكبر الشركات يمكن أن يؤدي إلى ظهور سوق رأس مال يعمل بشكل طبيعي في روسيا ؛
> تحسين خصائص جودة سوق الأوراق المالية ومستوى تطور البورصات من حيث معدل دوران البورصة والتغيرات النوعية في التنظيم والدعم المعلوماتي لسوق الأوراق المالية في إطار ضمان إمكانية وجود ما يكفي من القطاعات المشتركة والقطاعات تدفق رأس المال بين الأقاليم وتنفيذ الأهداف الاستراتيجية لإعادة الهيكلة الهيكلية للاقتصاد الروسي ، وقبل كل شيء ، الصناعات ذات الأولوية ؛
> التغلب على سوق الأوراق المالية خارج البورصة الروسية المجزأة وإدراجه في بؤر أحداث التبادل عن طريق المعلومات الحديثة والدعم التنظيمي ؛
> التطوير الشامل ومنهجية الإطار التشريعي الذي يحدد قواعد عمل البورصة وتطويرها.
> اتخاذ تدابير لخفض حصة غير المقيمين الذين يمتلكون أوراق مالية ؛
إعادة توجيه البنية التحتية للأسواق المالية من عمليات المضاربة في الغالب إلى احتياجات جذب الاستثمارات في
المجال من خلال اعتماد التدابير التالية: التنظيم القانوني ، وانفتاح المعلومات ، والمساواة وحماية حقوق ومصالح المستثمرين (بما في ذلك اعتماد تدابير عاجلة وضمانات لحقوق المستثمرين ، وضمان ضمانات الحقوق وحماية الاستثمارات بغض النظر عن شكل الملكية لجميع المستثمرين.
تم نشر الأعمال التالية في موضوع بحث الأطروحة:
1. Dykhova A.L. ، Ivanov AA ، سوق الأوراق المالية: دليل الدراسة. - موسكو: أكاديمية الأمن الاقتصادي التابعة لوزارة الشؤون الداخلية الروسية ، 2006. - ب 6.5 ص.
2 - إيفانوف أ. ملامح المجال الائتماني والمالي كبيئة لارتكاب الجرائم. الأمن الاقتصادي في المجال الائتماني والمالي في المرحلة الحالية (تم تحريره بواسطة A.V. Molchanov). -M: RIO AEB وزارة الشؤون الداخلية لروسيا ، 2006. - 0.2 ص.
3. Ivanov AA حول مسألة تطوير وأمن سوق الأوراق المالية / 7 ضرائب ، 2007. - 0.5 متر مربع.
4. إيفانوف أ.أ. ، الحاجة إلى الكشف عن المعلومات الخاصة بسوق الأوراق المالية لاتخاذ قرارات الاستثمار الصحيحة. مجموعة مواد المائدة المستديرة المشتركة بين الإدارات 2004 T II. - موسكو: أكاديمية الأمن الاقتصادي التابعة لوزارة الشؤون الداخلية الروسية ، 2005. - 0.3 ص.
5. Kuzovleva NF، Ivanov AA، تمويل المنظمات (المؤسسات): المخططات: المساعدة البصرية التعليمية. - موسكو: أكاديمية الأمن الاقتصادي التابعة لوزارة الشؤون الداخلية الروسية ، 2007. - ب 0.5 ص.
6. Kuzovleva NF ، Ivanov AA ، تمويل المنظمات (الشركات). الدورة التعليمية. - موسكو: أكاديمية الأمن الاقتصادي التابعة لوزارة الشؤون الداخلية الروسية ، 2005. - ب 3.5 ص.
7. كوتشوموف أ.ب. ، إيفانوف أ.أ. ، استثمارات: كتاب مدرسي. - م: دار النشر "النخبة" 2007. - مؤلف 2 ص.
COPI CENTERSv 7 07: 10429 توزيع 100 نسخة. هاتف. 185-79-54 موسكو ، شارع ينيسيسكايا ، 36
مقدمة.
الفصل الأول: الجوانب النظرية لتأثير سوق الأوراق المالية على الأمن الاقتصادي.
1.1 الأسس النظرية لعمل سوق الأوراق المالية.
1.1.1 السمات المميزة والسمات المميزة لسوق الأوراق المالية الروسية.
1.2 الجوانب النظرية للأمن الاقتصادي وسوق الأوراق المالية. الترابط والاعتماد المتبادل.
1.3 التهديدات الرئيسية للأمن الاقتصادي الناشئة في سوق الأوراق المالية.
الفصل 2. تأثير تقلبات سوق الأوراق المالية الروسية على الأمن الاقتصادي للبلاد.
2.1. مناهج منهجية لتقييم قيمة الأسهم.
2.2. نماذج وطرق لتحديد المخزونات مقومة بأقل من قيمتها.
الفصل الثالث: التوجهات الرئيسية لتحسين آلية ضمان الأمن الاقتصادي في البورصة
3.1 الاتجاهات الرئيسية للأنشطة للقضاء على التهديدات للأمن الاقتصادي في سوق الأوراق المالية.
3.2 الأنشطة الرئيسية لوحدات مكافحة الجرائم الاقتصادية (EC) التابعة لوزارة الشؤون الداخلية في الاتحاد الروسي لإلغاء تجريم سوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي.
أهمية موضوع البحث. يلعب سوق الأوراق المالية دورًا مهمًا في تطوير اقتصاد السوق للدولة ، ويساهم في تراكم الأموال ورأس المال وإعادة توزيعها في المجالات الأكثر ربحية ، ويتوسط العلاقة بين موضوعات الاقتصاد. إن فشل البورصة في أداء وظائفها يشل الروابط الاقتصادية ويشكل تهديدًا للأمن الاقتصادي للبلاد ، أي أن هناك اعتمادًا على الحالة الاقتصادية للدولة على مستوى الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية. وتجدر الإشارة إلى أنه في البلدان المتقدمة ذات الاقتصاديات السوقية ، فإن رسملة البورصة والشركات ذات رأس المال الوطني تحدد إلى حد كبير القدرة التنافسية للاقتصاد الوطني. وتعتبر القدرة التنافسية للاقتصاد الوطني بدورها العامل الأساسي الذي يحدد مستوى الأمن الاقتصادي والأمن الاجتماعي والعسكري.
اندماج روسيا في الاقتصاد العالمي ، وتطوير وتوسيع أنشطة الكيانات في سوق الأوراق المالية ، وزيادة المنافسة داخل الدولة ومن الدول الأخرى ، وإدخال تقنيات المعلومات الجديدة ، ونقص التشريعات الحالية ، والفساد وتجريم يفرض الاقتصاد تحديات جديدة على سوق الأوراق المالية ، وينطوي على ظهور تهديدات ومخاطر لم تكن معروفة من قبل.
يتميز سوق الأوراق المالية الروسي ، وخاصة الجزء غير المباشر ، بدرجة عالية من التجريم ، مما يؤثر سلبًا على تطوره وشفافيته وجاذبيته الاستثمارية ، فضلاً عن صورة الاقتصاد الروسي. في السنوات الأخيرة ، أصبحت عمليات الاندماج والاستحواذ العدائية ، التي أثارها النقص في الإطار التنظيمي وممارسات إنفاذ القانون ، ممارسة يومية. هناك حالات متكررة لاستخدام وكالات إنفاذ القانون لهذه الأغراض.
هناك حاجة لتحسين آليات عمل سوق الأوراق المالية ، وطرق تنظيم الدولة ، مع مراعاة عوامل ضمان الأمن الاقتصادي. المعرفة غير الكافية لهذه القضايا تحدد مسبقًا أهمية الموضوع المختار للأطروحة.
درجة التفصيل العلمي للمشكلة. تمت دراسة جوانب مختلفة من الأمن الاقتصادي من قبل العديد من العلماء ، بما في ذلك V.K. Senchagov ، L.I. Abalkin ، A.E. Gorodetsky ، A.V. فوزينيكوف وآخرين. أعمال A.V. Molchanov ، R.V. Ilyukhina ، A.E. جوروديتسكي وآخرين. تم التطرق إلى جوانب معينة من المشاكل المرتبطة بسوق الأوراق المالية في أعمال الاقتصاديين الدوليين الذين درسوا القضايا المالية لتطوير سوق الأوراق المالية: BB Rubtsov ، B.I. Alekhina ، AV Anikina ، E.Ya. Bregel ، S.A. Bylinak ، T.D. Valova ، VS Volynsky ، A.I. Dinkevich ، I.S Korolev ، L.N. Krasavina ، B.E. Lanina ، G.G. ماتيوكينا ، في. أوسوسكينا ، م. بورتنوي ، دي. سميسلوفا ، في. وغيرهم من المؤلفين.
تم إجراء الدراسة الأكثر تعمقًا لسوق الأوراق المالية وأدواته بواسطة Ya.M. Mirkin ، الذي تم الكشف في أعماله عن خصائص أسواق الأوراق المالية في البلدان الفردية ، وتم تحليل التجربة العالمية والروسية في إنشاء سوق الأوراق المالية . في الوقت نفسه ، فإن معظم الأعمال المنشورة إما مخصصة لأي مشكلة واحدة (على سبيل المثال ، محاسبة الأوراق المالية ، والتحليل الفني في سوق الأوراق المالية) ويتم تطبيقها بحتة بطبيعتها ، أو تحتوي على وصف لأدوات مالية محددة لتشغيل سوق الاسهم.
في الوقت نفسه ، فإن قضايا تشكيل الآليات والأسس المنهجية المشتركة للأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية ، والتصدي لتجريم العلاقات في البورصة ، وكذلك تأثيرها على الأمن الاقتصادي للدولة ، لم يكن لها تأثير. بعد التحقيق الكامل.
الغرض من الدراسة هو توضيح الأحكام النظرية والمبادئ المنهجية ووضع توصيات عملية لضمان الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية.
وفقًا لغرض الدراسة ، تم تحديد المهام التالية وحلها في العمل:
توضيح جوهر العلاقات الاقتصادية ، وكذلك التناقضات الأساسية الناشئة في مجال تداول الأسهم في روسيا ؛
إقامة علاقات وترابط منطقية وعملية بين حالة البورصة ومستوى أمنها الاقتصادي ؛
تحليل الأسباب والأنماط التي تؤدي إلى استنساخ الاتجاهات السلبية في سوق الأوراق المالية الروسية ، والحفاظ على درجة عالية من تجريمها ، ونتيجة لذلك ، انخفاض القدرة التنافسية للاقتصاد حتى في الوضع المناسب من جانب الخارج. سوق؛
الكشف عن خصوصيات تداول الأسهم في البورصة الروسية ، والتي تشكل تهديدات فعلية ومحتملة للأمن الاقتصادي للبلاد ؛
تطوير السبل الممكنة لتقليل تأثير التهديدات من سوق الأوراق المالية على حالة الأمن الاقتصادي.
موضوع البحث هو آلية تأثير سوق الأوراق المالية على حالة الأمن الاقتصادي للدولة.
موضوع الدراسة هو العلاقات الاقتصادية فيما يتعلق بدوران الأوراق المالية ، والتي قد تؤدي إلى تهديدات للأمن الاقتصادي لروسيا ، وفي هذا الصدد ، الحاجة إلى تقليل هذه التهديدات.
تعتمد المنهجية على تحليل النظام والأحكام الأساسية للنظرية الاقتصادية ونظرية الأمن القومي والأدبيات العلمية والمنهجية الخاصة. خلال البحث ، تم استخدام الأساليب التالية: الجدلية ، والصيغية ، والاقتصادية ، والإحصائية ، والتحسين ، والنمذجة الرياضية ، والملاحظات التجريبية ، وتقييمات الخبراء.
الأساس النظري كان أعمال علماء محليين وأجانب ، يمارسون مديري سوق الأوراق المالية والمتخصصين في مجال الأمن ، والتي كرست لجوانب مختلفة لعمل البورصة وضمان الملكية وغيرها من الحقوق لموضوعات هذا السوق .
الحداثة العلمية للدراسة هي كما يلي:
تم توضيح جوهر الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية ، وكذلك آليات حماية المصالح الاقتصادية للمواضيع من المخاطر والتهديدات القائمة والمحتملة ؛
تم تحديد العوامل الرئيسية التي تعمل في سوق الأوراق المالية الروسية والتي تخلق تهديدات للأمن الاقتصادي ، وأهمها: احتكار سوق الأوراق المالية ، وانخفاض مستوى رسملتها ، والغياب الفعلي لمستثمر تجزئة جماعي ، وتجريم وتقليل أهمية سوق الأوراق المالية. سوق؛
تم تطوير مقاربات لإنشاء منهجية شاملة لحساب التقليل من قيمة أسهم الشركات الروسية كتهديد للأمن الاقتصادي للبلاد على أساس تحليل نقدي للطرق الحالية لتقييم قيمة الأسهم المستخدمة في الدول المتقدمة؛
يُقترح اتخاذ نموذج متعدد العوامل كأساس لمثل هذه التقنية ، مع مراعاة تأثير التأثيرات المتنوعة على المؤشر الناتج ؛
تم إثبات المخططات الرئيسية للسلوك غير القانوني لموضوعات سوق الأوراق المالية ، والتي تقلل من رسملة الاقتصاد الروسي ؛
تم تحديد أكثر السيوف عقلانية لتنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية الروسية ، بناءً على مبدأ أولوية الإجراءات التنظيمية على المالية ، ومعايير الكفاءة الأكبر بأقل التكاليف ؛
يتم تقديم المقترحات حول تأثير الدولة على أسباب التهديدات ، وليس على القضاء على عواقبها على سوق الأوراق المالية.
نتيجة لبحث الأطروحة ، يقترح المؤلف الأحكام الأساسية التالية للدفاع:
وجود اعتماد مباشر لحالة الأمن الاقتصادي للدولة على درجة الشفافية ومستوى تجريم البورصة ؛
إمكانية التحديد التحليلي الوقائي للتهديدات التي يتعرض لها الأمن الاقتصادي على أساس استخدام الأساليب المعقدة لتقييم الأسهم ، بما في ذلك منهجية شاملة لتحديد الأسهم المقومة بأقل من قيمتها ؛
مقترحات موثقة لتحسين عملية تنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية ، عن طريق تغيير الإطار التنظيمي وأساليب معاقبة منتهكي "قواعد اللعبة" في سوق الأوراق المالية.
تكمن أهمية المقدمة والاستحسان في حقيقة أن نتائج الدراسة يمكن استخدامها في كل من الدراسة النظرية الإضافية لمشكلة سوق الأوراق المالية وتأثيرها على الأمن الاقتصادي للبلد ، وفي العمل العملي للمتخصصين من وزارة الشؤون الداخلية ووكالات إنفاذ القانون الأخرى في روسيا.
تم تقديم نتائج العمل في المؤتمرات العلمية والعملية ، واستخدمت في العملية التعليمية والأنشطة البحثية لأكاديمية الأمن الاقتصادي التابعة لوزارة الشؤون الداخلية لروسيا.
المنشورات. انعكست الأحكام الرئيسية لأعمال الرسالة في 7 أعمال بحجم إجمالي قدره 13.4 متر مربع.
هيكل عمل الأطروحة. يتكون عمل الأطروحة من مقدمة وثلاثة فصول واستنتاجات ومقترحات وقائمة مراجع وتطبيقات.
استنتاج.
في الأطروحة ، على أساس نهج علمي متكامل ، يتم إجراء دراسة العوامل والتهديدات الرئيسية الناشئة في سوق الأوراق المالية والتأثير على الأمن الاقتصادي للبلد. وأيضًا تم إجراء تحليل للاستخفاف وصياغة منهجية لتقييم قيمة أسهم الشركات الروسية كعامل أساسي للتأثير. النتائج والاقتراحات والمنهجية تسمح لنا بالحكم على تحقيق الأهداف المحددة. يمكن النظر في الانتهاء من العمل والنتيجة المحققة في المجالات التالية:
1. يكشف العمل عن أهمية تأثير سوق الأوراق المالية على الأمن الاقتصادي للبلاد في المرحلة الحالية من التطور الاقتصادي. تتمثل التهديدات والمخاطر الرئيسية الناشئة في سوق الأوراق المالية في ضعف حماية حقوق المساهمين ، والتدابير الحمائية ، والمستوى العالي من احتكار السوق ، والغياب الفعلي لمستثمر جماعي للأفراد ، وسياسة حكومية غير فعالة في مجال سوق الأوراق المالية ، و التقليل من قيمة أسهم الشركات الروسية.
2. نتيجة للتحليل الذي أجراه طالب الأطروحة ، تم تحديد التهديدات الرئيسية التالية الناشئة في سوق الأوراق المالية:
الانتقال في نشاط التداول إلى الأسواق الغربية. النقص في التشريعات الروسية في مجال سوق الأوراق المالية ، وضعف المستثمرين والمساهمين في السوق المحلية. قلة المعروض من الأدوات المالية وارتفاع مخاطر السوق والمخاطر النظامية ، فضلاً عن البنية التحتية المتخلفة وأمية السكان. ونتيجة لذلك ، زادت المنافسة بين أسواق الصرف الأوروبية على إيصالات الإيداع. حجم المعاملات بإيصالات الإيداع للأسهم الروسية في الأسواق الغربية يتجاوز حجم سوق الأسهم في روسيا ؛
احتمالية عالية للتدابير الحمائية. يقتصر تنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية على تحديد الجرائم المرتكبة بالفعل وليس منعها. النقص في التشريعات. يؤدي إلى انقراض النشاط التجاري في موسكو وانتقال الأسهم الروسية والمستثمرين المحليين والوسطاء الماليين إلى أنظمة التداول الأجنبية ؛
يفتقر سوق الأسهم الروسية عمليا إلى مستثمر تجزئة ضخم. أدت الخصخصة غير الفعالة لممتلكات الدولة إلى التقليل الشديد من قيمتها ، مما أدى إلى تركز معظم الأصول الثابتة في أيدي كبار المستثمرين ؛
نقص المعلومات للمستثمرين الأفراد المحتملين لاتخاذ قرار الاستثمار. البنية التحتية للسوق متخلفة. عمليا لا توجد طبقة وسطى من السكان من حيث الدخل. هيكل الملكية في روسيا هو بشكل رئيسي البيع بالجملة ويركز على تجارة الكتل ؛
ضعف حماية حقوق المساهمين. التطوير غير الكافي للبنية التحتية لسوق الأوراق المالية. تكاليف تنظيمية عالية للغاية. سوق ديون الرهن العقاري المتخلفة كواحدة من أقوى الأدوات لجمع الأموال. المكانة المتميزة للدولة في سوق الأوراق المالية ، ولكن عدم وجود دور لها في التنظيم ؛
انخفاض رسملة السوق ، وخفض قيمتها من قبل المستثمرين. التكلفة التي تم التقليل من شأنها عمداً لممتلكات الدولة بعد الخصخصة. التقليل من قيمة المستثمرين المحليين والأجانب ، وتدني مستوى جاذبية الاستثمار وشفافية السوق ، ومستوى عالٍ من التجريم في القطاع المالي وسوق الأوراق المالية. فشل السوق في أداء الوظيفة الرئيسية لإعادة توزيع رأس المال وتمويل الاقتصاد. عدم إمكانية وصول السكان إلى أدوات البورصة كبديل للاستثمارات طويلة الأجل. تحدد السيولة المرتفعة المستوى العالي لرسملة سوق الأوراق المالية. يرتبط مستواها ارتباطًا مباشرًا تقريبًا بالمستوى العام للتنمية الاقتصادية وأمن الدولة.
كان من بين المهام التي تم تحديدها توضيح تعريف الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية ، وكذلك دور وتأثير الدولة على سوق الأوراق المالية في سياق العولمة المتزايدة.
الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية هو حالة جميع شرائح البورصة ومؤسساتها ، حيث يتم ضمان الحماية المضمونة من الدولة والمنظمات ذاتية التنظيم ، والتطور المتناسق للنظام المالي ومجموعة العلاقات المالية بأكملها والعمليات في الدولة ، ومدى استعداد مؤسسات البورصة وقدرتها على إنشاء آليات التنفيذ ، وحماية المصالح وتنمية المالية الوطنية ، والقدرة على نقل رأس المال بكفاءة بين مناطق وقطاعات الاقتصاد والاستجابة السريعة والفورية لتغيرات السوق فضلا عن الأعمال ذات الطبيعة الإجرامية. في ظروف أمن سوق الأوراق المالية ، يتم ضمان القدرة على تكوين إمكانات اقتصادية وموارد مالية كافية للحفاظ على سلامة ووحدة النظام المالي حتى مع أكثر السيناريوهات غير المواتية لتطوير العمليات الداخلية والخارجية ومواجهة ناجحة التهديدات الداخلية والخارجية في مجال الأمن المالي.
لا يمكن تحقيق هدف تحويل سوق الأوراق المالية إلى آلية لخدمة الاستثمار للاقتصاد إلا إذا كانت هناك استراتيجية واضحة للدولة فيما يتعلق بإصلاح سوق الأوراق المالية ، والتي ينبغي ، في رأينا ، صياغتها على شكل برنامج الدولة لتطوير سوق الأوراق المالية.
قد يشمل هذا البرنامج العناصر التالية:
سوق الأوراق المالية الحكومية كمورد استثماري ؛
الاندماج في السوق المالية العالمية وخلق فضاء متكامل لبلدان رابطة الدول المستقلة ؛
تطوير الأدوات المالية ؛
جذب الاستثمار إلى المناطق.
جذب الأموال طويلة الأجل للاقتصاد ؛
سوق الأوراق المالية كآلية لحل المشكلات الاجتماعية ؛
البارامترات الكمية لتطور سوق الأوراق المالية ؛
وفيما يلي أهم مجالات دعم الدولة لسوق الأوراق المالية بغرض رفع مستوى الأمن الاقتصادي للدولة:
حوافز ضريبية
الدعم المالي للشركات لدخول السوق ؛
دعم تكنولوجيا المعلومات لتطوير البنية التحتية للسوق.
لتحسين الضرائب على الأنشطة المهنية والاستثمارية في سوق الأوراق المالية ، يجب اتخاذ الإجراءات التالية:
تغيير نظام الضرائب على الأفراد من أجل تحرير أموال السكان للاستثمار ، والتي من أجلها ، على وجه الخصوص ، تحديد وضع حسابات الاستثمار الخاصة التي يفتحها الأفراد مع الوسطاء والبنوك المرخصين قانونًا من أجل الاستثمار في الأوراق المالية التي هي لا يخضع لضريبة الدخل حتى إغلاق هذا الحساب ؛
إلغاء الضرائب المزدوجة (في بعض الحالات - الثلاثية) على دخل المستثمرين الذين يستخدمون خدمات المستثمرين المؤسسيين ، وإدخال حوافز ضريبية إضافية للمستثمرين المؤسسيين الذين يستثمرون في الأوراق المالية للقطاع الحقيقي ؛
تقديم مزايا خاصة لجميع فئات المستثمرين ، وخاصة المستثمرين الأجانب والمحليين الأفراد ، للاستثمارات في الأوراق المالية لفترة طويلة ، أو في الأوراق المالية للصناعات المتعلقة بالابتكار أو غيرها من أولويات المجتمع.
من أجل تقليل تكاليف الأفراد ، يجب تقديم رسم ثابت لهم لإعادة تسجيل ملكية الأوراق المالية.
يجب أن يهدف الدعم التكنولوجي من قبل الدولة لتطوير البنية التحتية لسوق الأوراق المالية إلى:
تنظيم شبكة من مراكز الإنترنت المستخدمة في وضع الأوراق المالية بين أكبر عدد ممكن من المستثمرين الصغار في مناطق مختلفة من البلاد ؛
تطوير منتجات برمجيات خاصة تضمن إتمام المعاملات على الإنترنت وإعادة تسجيل حقوق الأوراق المالية المشتراة ؛
إنشاء نظام معلومات وتحليلي موحد على الإنترنت يحتوي على معلومات كاملة عن أنشطة الشركات المساهمة المسجلة ، بما في ذلك معلومات عن أصحابها ، ومعلومات عن الأنشطة المالية والاقتصادية والمشاريع الاستثمارية.
تكشف الورقة عن جوهر الأساليب الرئيسية لتحديد التقليل من شأن أسهم الشركات الروسية ، كعامل أساسي في تأثير سوق الأوراق المالية على الأمن الاقتصادي. لا شك أن أكبر تأثير ممكن من خلال التطبيق المشترك لجميع طرق التقييم ، مع مراعاة خصوصيات أداء سوق الأوراق المالية الروسية. يمكن لنتائج استخدامها أن تحدد مسبقًا إجراءات أخرى لاستعادة المصالح المنتهكة للدولة والمستثمرين من القطاع الخاص ومعاقبة المسؤولين.
على الرغم من الاكتمال المنطقي للأطروحة وتحقيق الأهداف المحددة ، إلا أن لها احتمالات واضحة لمزيد من التطوير في اتجاهات مختلفة. على وجه الخصوص ، من الضروري:
دراسة التهديدات والمخاطر الناشئة حديثًا في سوق الأوراق المالية بسبب تحسين البنية التحتية للسوق وإدخال تقنيات جديدة ؛
تحسين التشريعات التي تهدف في المقام الأول إلى حماية حقوق المساهمين والمستثمرين المحتملين وتنظيم أنشطة التقييم في روسيا والوثائق القانونية التي تنظم المكون الضريبي للعمليات في سوق الأوراق المالية ؛
دراسة طرق محددة للانتهاكات في البورصة وبناء طرق خاصة للكشف عنها.
1 - القوانين التشريعية والتنظيمية:
2. دستور الاتحاد الروسي (اعتمده الشعب في 12/12/1993).
3 - القانون المدني للاتحاد الروسي المؤرخ 30.11.1994 رقم 51-FZ (بصيغته المعدلة في 05.02.2007).
4. بشأن السلامة: قانون الاتحاد الروسي بتاريخ 03/05/1991 رقم 2446-1 (تمت مراجعته في 03/02/2007).
5- بشأن استراتيجية الدولة للأمن الاقتصادي للاتحاد الروسي (أحكام أساسية): مرسوم رئيس الاتحاد الروسي بتاريخ 29.04.96 رقم 608
6. مفهوم الأمن القومي للاتحاد الروسي // Rossiyskaya Gazeta ، 2000. -10 يناير.
7. القانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة" رقم 208-FZ المؤرخ 24 نوفمبر 1995 (بصيغته المعدلة في 24 فبراير 2004)
8. القانون الاتحادي "بشأن سوق الأوراق المالية" رقم 39-F3 بتاريخ 22 أبريل 1996 (مع التعديلات والإضافات التي دخلت حيز التنفيذ في 1 فبراير 2007).
9- دراسات وأدبيات تربوية:
10. ألكين ب. سوق الأسهم ومجلس الإدارة. مقدمة في معاملات الأسهم. م ، 1996.
11. الأفعوانية من الأسهم الروسية // الاقتصاد والحياة. -1998.7.-C.2.
12. أندرييف أ. إن نمو القطاع التكنولوجي الروسي يجعله جذابًا للاستثمار // سوق الأوراق المالية. 2001. -№7.-88 ثانية.
13. Anikin A. تاريخ الاضطرابات المالية. م: CJSC "أوليمب بيزنس" ، 2000. - 353 ص.
14. Ardalionov L. ، Masenkov V. المخاطر السياسية والاقتصادية: كيفية أخذها في الاعتبار // سوق الأوراق المالية. 1996 ، رقم 17
15. Arkhipov A. ، الأمن الاقتصادي: التقييمات ، المشاكل ، طرق توفير الإدارة في روسيا ، 2001 ، رقم 7 ص. 6-9
16. Lfontsev S. مشاكل مناقشة مفهوم الأمن الاقتصادي القومي // روسيا 21. - 2001. - ن 2 - ص 38 - 67 ؛ N 3. -C.26-43.
17. أفونتسيف س. الأمن الاقتصادي القومي: في الطريق إلى توافق نظري // الاقتصاد العالمي والعالمي. صلة. -2002. ق 10. - س 30-39.
18. Bagramov X. إمكانات الأسهم الروسية // سوق الأوراق المالية. -1998.-№2.-ص. عشرين.
19. بارابين ف. الأمن الاقتصادي للدولة. م ، 2001 ، 182 ثانية.
20. بارانوف أ. Electrosvyaz: القيمة السوقية للأصول وسيولة الأسهم // سوق الأوراق المالية. 2000. - رقم 16. - ص 27.
21. Bedenkov D. مقاربات لتعريف نمو الأسهم // سوق الأوراق المالية. 1997. -رقم 13.-S. 12.
23. Blinov N. حول ضمان الأمن الاقتصادي لروسيا / Blinov N.، Kokarev M.، Krasheninnikov V. // The Economist. 1996. - رقم 4. - ص47-51.
24. بوجدانوف ا. يا. الأمن الاقتصادي لروسيا: أرقام وحقائق ، 1992-1998 / بوجدانوف آي. ، كالينين إيه بي ، روديونوف يو. م ، 1999. - 289 ثانية.
25. بروفكين ف. الفساد في روسيا: أسباب تاريخية 5 للظهور والحالة الراهنة // الجريمة المنظمة والفساد ، 2000. -1.
26. بورتسيف ف. مشاكل أمن الدولة الاقتصادي // المالية. 2003. - ن 8 - ص 54-55.
27. Buchwald E. الجوانب الكلية للأمن الاقتصادي: العوامل والمعايير والمؤشرات / E. Buchwald، N. Glovatskaya، S. Lazurenko // Vopr. اقتصاد. 1994. - رقم 12. - س 25-35.
28. فان هورن ، جي كي أساسيات الإدارة المالية: بير. من اللغة الإنجليزية / الفصل. إد. سلسلة Ya.V. سوكولوف ، م: المالية والإحصاء ، 2003. - 800 ص.
29. Gennady Gazin Corporate Governance in Russia: Real Competitive Advantage // McKinsey Bulletin No. 1 (3) 2003، pp. 7-19.
30. جينادي غازين ، ديمتري ماناكوف "علم الاكتساب" // نشرة
31. ماكينزي رقم 2 (4) 2003 ، ص 7 - 23.
32. جيراسيموف أ. الأمن الاقتصادي للدولة الروسية: الجوانب الاقتصادية والقانونية. SPb. ، 2001. - 316 ثانية.
33. Gerasimov P.A. الأمن الاقتصادي لكيانات الأعمال: كتاب مدرسي. - م: الأكاديمية المالية التابعة لحكومة الاتحاد الروسي ، قسم الأمن الاقتصادي ، 2006. -376 ص.
34. Glukhovsky I.G. الاتجاهات ذات الأولوية لحل مشاكل الأمن الاقتصادي القومي لروسيا // القانون والأمن ، 2002. - رقم 2-3 (3-4).
35. Gorodetsky R. قضايا أمن الاقتصاد الروسي. اقتصادي ، 1995 ، العدد 10 ص. 17
36. جرادوف أ. الأمن الاقتصادي للدولة وأولويات سياسة الاستثمار // Econ. العلم الحديث. روسيا. 2001. - N 3. -C.70-78.
37. الفطر V.G. مكافحة الجريمة المنظمة. م: يورات ، 2001.
38. Grigoriev V.V.، Ostrovkin I.M. تقييم الشركات. نهج الملكية ، م: ديلو ، 1998
39. Grigoriev V.V.، Fedotova MA، Enterprise appraisal: theory and Practice، M.: Infra-M، 1997
40. جوروف أ. الوضع الإجرامي في روسيا في مطلع القرن الحادي والعشرين. -M .: VNSh من وزارة الشؤون الداخلية الروسية ، 2000.
41. داولينج جراهام. سمعة الشركة: الإنشاء والإدارة وتقييم الأداء: لكل. من الانجليزية م: المجموعة الاستشارية "IMAGE-Contact": INFRA-M، 2003. - 368 ص.
42. دينيس بوغروف ، مقياس الكفاءة. // نشرة ماكينزي رقم 1 (3) 2003 ، ص 77-89.
43. ج. سوروس. كيمياء المالية. موسكو ، INFRA-M ، 1999.
44. ج. سوروس. كيمياء المالية. موسكو ، INFRA-M ، 1999.
45. ج. سوروس. أزمة الرأسمالية العالمية. المجتمع المفتوح في خطر. لكل. من الانجليزية م: INFRA-M ، 1999.
46. ج. سوروس. أزمة الرأسمالية العالمية. المجتمع المفتوح في خطر. لكل. من الانجليزية م: INFRA-M ، 1999.
47. Dorofeev E.A. تأثير التقلبات في العوامل الاقتصادية على ديناميكيات البورصة الروسية. RG1ES ، سلسلة "التقارير العلمية". 2000. - رقم 2K / 03.
48. Dronov R. نُهج لضمان الأمن الاقتصادي // The Economist. 2001. - ن 2 - ص 42-45.
49. المعايير الموحدة لممارسة التقييم المهني (الولايات المتحدة الأمريكية). مشاكل العقارات وتقييم الأعمال في الاقتصاد الذي يمر بمرحلة انتقالية. م: رو ، 1994
50. Eleskin M.V. الجريمة المنظمة وتأثيرها السلبي على الأمن القومي لروسيا // محقق ، 2001. رقم 5.
51. إيفانوف إي الأمن الاقتصادي لروسيا // الاقتصاد العالمي وبين nar. صلة. 2001. - ن 11. - ص 44-51.
52. Illarionov A. معايير الأمن الاقتصادي // Vopr. اقتصاد. 1998. - رقم 10. - س 35-58.
53. الأساليب الكمية للتحليل المالي / محرر. SJ براون و MP Kritsman. م: Infra-M، 1996
54. كوماروف أ. كيف تقيم الشركة؟ // سوق الأسهم ومجلس الإدارة. 1997. رقم 24. -102 ص.
55. كوبلاند ت. ، كولر ت. ، مورين د. قيمة الشركة: التقييم والإدارة. موسكو: Olimp-Business ، 1999
56. كوبلاند ت. ، كولر ت. ، مورين ج. قيمة الشركة: التقييم والإدارة. الطبعة الثانية ، ممحو. / لكل. من الانجليزية - م: CJSC "Olymp-Business" ، 2002. -576 ص.
57. لايم فاي ، روبرت رونديل ، محرر. دورة ماجستير إدارة الأعمال في الإدارة الإستراتيجية. / لكل. من الانجليزية م: كتب ألبينا للأعمال ، 2004. - 608 ص.
58. Limitovsky M.A. طرق تقويم الأفكار التجارية والمقترحات والمشاريع. م: ديلو ، كلية الإدارة المالية في أكاديمية الاقتصاد الوطني ، 1995
59. Loginov E.L. المشكلات الفعلية المتعلقة بالدعم الاقتصادي والقانوني للأمن الاقتصادي / Loginov E.L.، Lukin V.K.، Chechulina Yu.S. كراسنودار ، 2000 - 128 ص.
60- مانيلوف ف. "الأمن في عصر الشراكة" M. Terra ، 1999.
61- طرق تقدير قيمة ممتلكات الشركات المخصخصة (Comp. Kozlova OI، Mikerin GI، Skvirskaya EJI.) M: MENATEP، 1991
62. ميمي جيمس ، تيموثي كولر. الأسواق الناشئة: ميزات تقييم الشركة // نشرة McKinsey رقم 1 (1) 2002 ، الصفحات 7-15.
63. ميركين واي سوق الأوراق المالية الروسية: تأثير العوامل الأساسية ، والتنبؤ وسياسة التنمية. م: Alpina Publisher، 2002. - 264 صفحة.
64. Mikhailenko A. آلية ضمان الأمن الاقتصادي لروسيا // الاقتصاد العالمي والدولي. صلة. 1996. -N 7.-C.119-127.
65. V.P. Mozolin الشركات والاحتكارات والقانون في الولايات المتحدة. م ، 1996.
66. Nedosekin A.O. تحليل مخاطر متعددة غامضة لاستثمارات الأسهم. SPb ، محرر. سمسم ، 2002.
67. نيدوسكين أ. تحليل مخاطر متعددة غامضة لاستثمارات الأسهم. SPb ، محرر. سمسم ، 2002.
68. نيدوسكين أ. تعظيم الاستفادة من محافظ الأسهم النموذجية في ظروف عدم اليقين الكبير. القسم 6. عندما يكون من الضروري التخلي عن شبه الإحصاءات // التدقيق والتحليل المالي. 2002. -رقم 1.
69. Nedosekin A.O. تعظيم الاستفادة من محافظ الأسهم النموذجية في ظروف عدم اليقين الكبير. القسم 6. عندما يكون من الضروري التخلي عن شبه الإحصاءات // التدقيق والتحليل المالي. 2002. -رقم 1.
70. Nikonova I.A. تمويل الأعمال. Alpina Publisher، 2003 ، 197 ص.
71. Obolensky V. انفتاح الاقتصاد والأمن الاقتصادي لروسيا // الاقتصاد العالمي والدولي. صلة. 1995. -N5. - ص 56-67.
72. Ovchinnikova S.F. بعض اتجاهات مكافحة الجريمة المنظمة // محقق روسي 2001. №3.
73. أوزيجانوف. إن. مفهوم الفساد وهيكله: المستوى المقارن للفساد في الاتحاد الروسي // علم اجتماع السلطة ، 1999. -1.
74. الأحكام الرئيسية لاستراتيجية الدولة في مجال ضمان الأمن الاقتصادي للاتحاد الروسي // المجتمع والاقتصاد. -1995.-N3.-C.115-128.
75. Plisetskiy D. الأمن الاقتصادي: الجوانب النقدية والمالية // الاقتصاد العالمي والدولي. صلة. 2002. - رقم 5. - ص28-37.
76. بول كومبس ، مارك واتسون ، كارلوس كامبوس ، روبرتو نيويل ، غريوري ويلسون. تكلفة حوكمة الشركات. // نشرة ماكينزي رقم 1 (3) 2003 ، ص 21-31.
77. Potrubach N.N. المشكلات الاقتصادية الخارجية للأمن الاقتصادي / NN Potrubach، RK Maksutov، S. Leiba // Sots.-humanit. المعرفه. 2000. - رقم 5. - س 115-128.
78- بوتروباخ ن. مفهوم الأمن الاقتصادي / NN Potrubach ، RK Maksutov // Sots.-humanit. المعرفه. 2000. - رقم 4. - C. HOMO.
79. بوتروباخ ن. المكون الضريبي للأمن الاقتصادي لروسيا / N.N. Potrubach ، I.S Tsypin // Sots.-humanit. المعرفة .2002. رقم 3. - س 146-166.
80. بوتروباخ ن. مشاكل أمن المعلومات // Sots.-humanit. المعرفه. 1999. - رقم 2. - С.264-275.
81. توقع المستقبل: محادثات مع الاستراتيجيين الماليين: Per. من الانجليزية / إد. كلينير ، د. سفوجرمان ، ف.فيروغ. م: INFRA-M ، 2003. -229 ص.
82. Prokopchuk A.V. جوهر وتهديدات الأمن الاقتصادي في روسيا خلال الفترة الانتقالية. م ، 2000 - 39 ص. G2002-1662 ح / ع 2
83. Prokhozhev A. حول مشكلة معايير وتقييمات الأمن الاقتصادي / A. Prokhozhev، M. Kornilov // المجتمع والاقتصاد. 2003. -N 4-5. - م 225 - 239.
84. Prokhozhev A.A. "الأمن القومي: أسس النظرية ، الجوهر ، المشاكل ، M. ، Azimut ، 1997.
85. Revutskiy L. D. إمكانات المشروع وقيمته. م: منظور ، 1997
86. Savin A. الإنفاق الحكومي على الدفاع والأمن في اقتصاد السوق // Power. 2000. - ن 6. - ص 24 - 28.
87. Savin V.A. بعض جوانب الأمن الاقتصادي لروسيا // Mezhdunar. الأعمال التجارية في روسيا. 1995. - ن 9. - س 14-16.
88. Safronchuk M.V. الأمن الاقتصادي والاستثمارات كعوامل نمو في الاقتصاد الانتقالي لروسيا // Vopr. الإحصاء. 2001. -N 11. - S. 50-55.
89. Senchagov V. الأمن الاقتصادي: حالة الاقتصاد وسوق الأوراق المالية والنظام المصرفي // Vopr. اقتصاد. 1996. - رقم 6. -C.144-153.
90. في.كيه سينكاجوف حول جوهر وأسس استراتيجية الأمن الاقتصادي لروسيا. الأسبوعية البرلمانية "النصاب" 2001 ، العدد 11 ص. 7
91. ف.ك. سينشاجوف الأمن الاقتصادي كأساس لضمان الأمن القومي لروسيا // Vopr. اقتصاد. 2001. - ن 8. - ص 64-79.
92. في.ك. الأمن الاقتصادي لروسيا: دورة عامة: كتاب مدرسي / محرر. في كيه سينكاجوف. م:. ديلو ، 2005. - 896 ص.
93. سكوت م. عوامل القيمة: دليل المديرين لتحديد عوامل القيمة. / لكل. من الانجليزية م: CJSC "أوليمب بيزنس" ، 2000. - 432 ص.
94. Strakhov A. الوضع الاجتماعي والاقتصادي شرط أساسي لأمن البلاد // The Economist. - 2003. - ن 1 - ص 25 - 30.
95. Sukhareva T.J1. الأمن الاقتصادي لروسيا باعتباره حتمية السياسة الاجتماعية // فيستن. موسكو un-that. سر .6. الاقتصاد. - 2000. N 4. -S.45-54.
96. الفاحصون A. ، Vakurin أ. تجريم الاقتصاد ومشاكل الأمن الاقتصادي. المال والسلطة ، 2001 ، العدد 1 ص.
97. توماس كوبلاند ، تيموثي كولر ، جاك مورين ، إدارة قيمة الشركة. // نشرة ماكينزي رقم 1 (1) 2002 ، ص 83-109.
98. Watsham TJ، Parramow K. الأساليب الكمية في التمويل: كتاب مدرسي للجامعات / لكل. من الانجليزية إد. السيد. افيموفا. م: التمويل ، UNITI ، 1999. - 527 ص.
99. فيريس ، كينيث ، بيشيرو ، باربرا ، بيتي. تقييم قيمة الشركة: كيفية تجنب الأخطاء في الاستحواذ. / لكل. من اللغة الإنجليزية - م: دار النشر "ويليامز" 2003. 256 ص.
100. Helfert E. Technique of Financial Analysis، 10th ed.. 100. Helfert E. Technique of Financial Analysis، 10th ed. SPb .: بيتر ، 2003. -640 ص.
101. هيو كورتني ، جين كيركلاند ، باتريك فيجوري ، Strategy Under Uncertainty. // نشرة ماكينزي رقم 1 (1) 2002 ، ص 69-81.
102. شارب دبليو ، ألكساندر ج. ، بيلي ج. الاستثمارات: Per. من الانجليزية م: INFRA-M ، 1999. - 1028 ص.
103. في. الأمن الاقتصادي للمؤسسة // ECO.2002. ن 11 - ص 94-99.
104. إكليس روبرت جيه ، هيرتز روبرت إتش ، كيغان إي ماري ، فيليبس ديفيد إم إكس ، الثورة في تقارير الشركات: كيفية التحدث إلى أسواق رأس المال
105. الأمن الاقتصادي للاتحاد الروسي: كتاب مدرسي / تحت المجموع. إد. S.V. ستيباشينا. م ؛ SPb. ، 2001.
106. الأمن الاقتصادي: موسوعة. م ، 2001. - 512 ثانية.
107. Alan C. Shapiro، Theodore Johnson Professor، L.E.K. مستشار. دفاعا عن قيمة المساهم. // القيمة المضافة للمساهمين ، المجلد. الثاني والعشرون. ص. 1-7.
108. الفريد رابابورت ، L.E.K. مستشار. مقتطفات من: تكوين قيمة للمساهمين: دليل للمديرين والمستثمرين. // // القيمة المضافة للمساهمين ، المجلد. ص. 1-5.
109. مجموعة مؤلفي شركة L.E.K. Consulting تحديد وإدارة محركات القيمة الرئيسية // Shareholder Value added، vol. I. pp. 1-5.
110. ديفيد ن. فولر ، خلق القيمة: النظرية والتطبيق. // Value Incorporated، TU www.valueinc.comUT، 2001.
111. ديفيد رودس ، روبرت روث ، L.E.K. مستشار. إدارة عوائد المساهمين الإجمالية الفائقة. // القيمة المضافة للمساهمين ، المجلد. العاشر ص. أنا -7.
112. G. Bannet Stewart III ، Stern Srewart ، Thomas E. Zsolt ، Hyperion. إدارة قيمة المساهمين. // TUwww.CFOProiect.com
113- جيمس أ. سينجر ، دافين إل ميلار ، أبحاث ستيرن ستيوارت. تم تنفيذ الإدارة القائمة على القيمة بشكل صحيح: تنفيذ EVA في Harsco // EVAluation، vol. 5 ، ط. 1. ، أبريل 2003. - ص. 1-8.
114- جون كوندون ، جيمي جولدشتاين. الإدارة القائمة على القيمة هي الطريقة الوحيدة للإدارة من أجل القيمة. // Accountancy Ireland، October 1998. - ص. 10-12.
115. جاستن بيتيت ، ستيرن ستيوارت للأبحاث. EVA & Strategy II: Portfolio
117. كيفن ب. كوين وجوناثان دبليو ويتر ، ماكينزي. ما الذي يجعل سعر سهمك يرتفع وينخفض. // مجلة ماكينزي الفصلية ، العدد 2 ، 2002 ، ص. 29-39.
118. مارك جوينر ، إريك أولسن ، جيري هانسيل. وجهات نظر جديدة حول خلق القيمة: دراسة لأفضل الشركات أداءً في العالم. // The Boston Consulting Group، TU www.bcg.comUT.، 2001.
119. ماتيو آر موريس ، خلق قيمة للمساهمين من خلال تحسين هيكل رأس المال. // Value Incorporated، TU www.valueinc.comUT، 2001.
120. نيدهي تشادا ، روبرت س. ماكنيش ، ورنر ريهم ، ماكنزي. لم يتم إنشاء جميع P / Es على قدم المساواة. // McKinsey on Finance ، ربيع 2004 ص. 12-15.
121. أوليفييه تاردي ، أندرس فهلاندر. خلق قيمة في الاتصالات المتنقلة: ما وراء ARPU. // مجموعة بوسطن الاستشارية ، TU www.bcg.comUT ، 2003.
122. بيتر سميث ، L.E.K. مستشار. المساهمين تنفيذ القيمة:
123. تحويل الوعد إلى حقيقة. // القيمة المضافة للمساهمين ، المجلد. الرابع عشر. ص. 1-7.
124. بوبلافا جيه. الموجات المارقة والانحرافات المعيارية. الجزء 1.
125. بوبلافا J. Rogue Waves & Standard Deviations. الجزء 1.
126. ريتشارد جيه بنسون أرمر ، ريتشارد إف دوبس ، وبول تود ، ماكينزي. إعادة القيمة إلى الإدارة القائمة على القيمة. // McKinsey on Finance ، ربيع 2004.- ص. 16-20.
127. سافيتا سوبرامانيان ، ريتشارد برنشتاين. وجهة النظر الكمية: تحليل CFROI. // ميريل لينش ، 27 يناير 2003. - ص 1-11.
128. سكوت أ. كريستوفرسون ، روبرت س. مكنيش ، وديان إل. سيس ، ماكينزي. حيث تسوء عمليات الاندماج. // McKinsey on Finance ، شتاء 2004 ، ص. 1-6.
129 دبليو جالاتشر. حافة الخيارات. نيويورك ، McGraw-Hill Professional ، 1998.
130 دبليو جالاتشر. حافة الخيارات. نيويورك ، McGraw-Hill Professional ، 1998.
131- مصادر الإنترنت العالمية: 126. TU www.bcg.com TU www.CFOProiect.com TU www.iteam.ruUT129. rIU www.lek.comUr130. TU www.mckinsey.com UT131. TU www.ml.com TU www.pwcglobal.cornUT133. TUwwwjttuUT134. TU www.sternstewart.com
الأهمية النظرية والعمليةالبحث هو أن نتائج الدراسة يمكن الاستفادة منها في مزيد من الدراسة النظرية لمشكلة ضمان الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية. يمكن أن تجد التوصيات والاقتراحات التي يتم تقديمها في بحث الأطروحة تطبيقًا عمليًا في عمل الهيئات التنظيمية الحكومية وغير الحكومية.
يتعلق عدد من أحكام بحث الأطروحة بمشاكل التعاون بين دائرة الأسواق المالية الفيدرالية في روسيا ووكالات إنفاذ القانون ويمكن استخدامها لتحسين التفاعل فيما بينها.
يمكن استخدام المواد البحثية في العملية التعليمية عند تدريس تخصصات مثل “. ... "،" سوق الأوراق المالية "،" الأمن الاقتصادي ".
يتم استخدام النتائج العلمية التي تم الحصول عليها في الأنشطة البحثية لأكاديمية الأمن الاقتصادي التابعة لوزارة الشؤون الداخلية الروسية.
بلن. لعبة.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp نتيجة لدخول روسيا في النظام الاقتصادي والمالي العالمي ، فإن ضعف سوق الأوراق المالية لديها من التأثيرات الخارجية سيزداد بشكل كبير. هناك حاجة لدراسة مشاكل أمن السوق ، وتطوير المناهج المفاهيمية والتدابير العملية لضمان ذلك على أساس تحليل الخبرة الأجنبية والمحلية.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp أولاً ، من الضروري الفصل عن التهديدات الوطنية الأخرى التي تشكل تهديدًا لحياة الدولة بأكملها ، والتهديدات الاقتصادية ، التي تشكل تهديدًا لقطاعات السوق الفردية. وهذا سيجعل من الممكن تحديد مفاهيم الأمن القومي والاقتصادي لسوق الأوراق المالية بشكل أكثر دقة. يجب أن يُفهم أمنها القومي على أنه قدرة الدولة على الدفاع عن نفسها ضد التهديدات الخارجية والداخلية التي تشكل تهديدًا للنظام الائتماني والمالي بأكمله.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp شهد تحليل الأزمات الأخيرة (قبل قرارات الحكومة والبنك المركزي للاتحاد الروسي في 17 أغسطس) في مجال الدين الحكومي والأوراق المالية للشركات على اعتمادهما المتبادل ، والذي كان له أثر كبير التأثير على حالة الأمن القومي والاقتصادي لسوق الأوراق المالية الروسية ككل. تم القضاء على حالات الفشل في سوق الصرف الأجنبي على حساب سوق الأوراق المالية الحكومية ، والتي كان لها تأثير على سوق الأوراق المالية للشركات. من خلال رفع معدل إعادة التمويل ، أنقذ البنك المركزي الروسي الموقف بالعملة الوطنية وخلق حالة أزمة في سوق الأوراق المالية الحكومية.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp تختلف وظائف الدولة والمشاركين المحددين في ضمان أمن سوق الأوراق المالية اختلافًا كبيرًا. في مفهوم تطوير سوق الأوراق المالية الروسية ، يتم التركيز على مبدأ التنظيم الذاتي وتشكيل نظام التنظيم الذاتي في المستقبل. في رأينا ، هذا ليس صحيحًا تمامًا حتى بالنسبة لسوق الأوراق المالية للشركات.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp في البلدان المتقدمة ، كان السوق يتشكل منذ عقود وتطور تدريجياً نظام متناغم وموثوق لأمنه. وهكذا ، بدأ إنشاء نظام تنظيم وضمان أمن سوق الأوراق المالية الأمريكية بشكل نشط بعد الأزمة المالية في 1933-1934 ، عندما تم تبني عدد من القوانين. لقد كان يتحسن لفترة طويلة واكتسب مؤخرًا طابعًا أكثر تنظيمًا ذاتيًا. نحن نتحدث عن سوق الأوراق المالية للشركات والأوراق المالية الصناعية. يتم تنظيم سوق الدين الحكومي وتطبيقه من قبل الحكومة ووكالات إنفاذ القانون التابعة لها.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp يجب أن تشكل الدولة إطارًا تشريعيًا وتنظيميًا لعمل السوق ، وأن تنظم نظامًا لإنفاذ القانون وتؤدي وظيفة تنظيمية. إذا كانت هناك تحولات معينة في تشكيل الإطار التشريعي والتنظيمي ، فعندئذ في مجال إنفاذ القانون والتنظيم (أنشطة الوكالات التنظيمية وإنفاذ القانون) هناك مشاكل وصعوبات خطيرة. إن تكاتف الجهود في أنشطة هيئات الدولة وتحديد الصلاحيات لهما أهمية قصوى للأمن القومي والاقتصادي لسوق الأوراق المالية. يجب أن يتم ذلك في المقام الأول من خلال التشريع. لتنسيق الإجراءات وتنظيم التفاعل بين هيئات إنفاذ القانون والهيئات التنظيمية ، يُنصح بإنشاء لجنة مشتركة بين الإدارات تابعة للحكومة الروسية. في الوقت نفسه ، يجب إنشاء نظام للأمن الاقتصادي في اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية وفروعها الإقليمية.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp كما تعلم ، الممارسة دائمًا متقدمة على البحث النظري. إنه لمن دواعي السرور أنه لأول مرة في روسيا على المستوى الحضري ، جرت محاولة لتشكيل إطار تنظيمي في مجال التشريع الإداري في سوق الأوراق المالية - تم اعتماد قانون في موسكو ، وكذلك تفاعل التنظيم والقانون يتم تنظيم وكالات إنفاذ في هذا المجال. ومع ذلك ، فإن سوق موسكو هو بلا شك الأقوى والأكثر تقدمًا ، فهو ليس سوى جزء من السوق الروسي بالكامل ، ومن غير المرجح أن يكون للتدابير المتخذة تأثير كبير على أمن السوق ككل. ومن الجدير بالثناء أن المبادر بهذا العمل هو فرع موسكو الإقليمي لـ FCSM ورئيسها ، يوري سيزوف.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp هذا يجب أن يكرس في القانون من قبل الدولة.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp اكتسبت الممارسات المحلية والأجنبية خبرة كبيرة في تحديد ومنع وقمع مختلف المخططات والعمليات الاحتيالية باستخدام جميع أدوات سوق الأوراق المالية. قائمة هذه الجرائم طويلة وتتطلب المزيد من البحث.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp & nbsp في الوقت نفسه ، سيكون من الخطأ تقليل الأمن الاقتصادي فقط لمشكلة مكافحة الاحتيال والجرائم الأخرى في سوق الأوراق المالية. إن مشاكل العمل في سوق اقتصاد الظل وغسل الأموال الإجرامية تشكل خطرا كبيرا عليه. إن مواجهة هذه الظواهر هي على وجه التحديد من اختصاص وكالات إنفاذ القانون ، التي تواجه صعوبات كبيرة في هذا العمل بسبب الافتقار إلى القوانين ذات الصلة والخبرة الكافية. سيؤدي إنشاء قسم للأمن الاقتصادي داخل FSB لروسيا إلى زيادة مستوى ضمان الأمن الاقتصادي للبلاد ، بما في ذلك سوق الأوراق المالية.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp لذلك ، يمكن تعريف ضمان الأمن الوطني والاقتصادي في سوق الأوراق المالية على أنه مجموعة من الإجراءات التشريعية وإنفاذ القانون والتنظيم التي تتخذها الدولة ومؤسساتها والمشاركون المحددون لحماية مصالحهم. يمكن اعتبار هذا التعريف أساسيًا ، ويعكس الوظائف الرئيسية لكل من الدولة والكيانات الفردية لتنظيم وضمان أمن سوق الأوراق المالية الروسية.
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp يجب أن يتم ضمان أمن سوق الأوراق المالية الروسية على المستوى الاتحادي ، على مستويات الكيانات المكونة للاتحاد والمشاركين في سوق الأوراق المالية (البنوك ، شركات المساهمة ، شركات الاستثمار و الصناديق والشركات الحكومية والخاصة والمستثمرون الأفراد).
& nbsp & nbsp & nbsp & nbsp يجب أن يشمل حل هذه المشكلة المجالات التالية:
يحتل الأمن المالي مكانة رائدة في نظام الأمن القومي. الدعم القانوني للنظام المالي هو أكثر المجالات تخلفًا في التشريع الروسي ، وهو منسق بشكل سيئ مع الممارسات العالمية.
الأمن المالي هو ضمان مثل هذا التطور للنظام المالي والعلاقات والعمليات المالية في الاقتصاد ، مما يخلق الظروف اللازمة للاستقرار المالي لتنمية البلاد ، والحفاظ على سلامة النظام المالي لتحييد التهديدات المالية والائتمانية جسم كروى.
القطاعات الرئيسية للأمن المالي للدولة: المالية والنقدية والائتمانية والمصرفية ، خارج الميزانية.
يعد الانتعاش المالي للمؤسسات والمنظمات هو الشرط الرئيسي للاقتصاد الروسي لدخول مسار التنمية النشطة ، والتي من الضروري إغلاقها
تداول الموارد المالية في الاقتصاد ، ووقف هروب رأس المال ، وتحويل التدفقات المالية نحو القطاع الحقيقي.
حاليًا ، يعتمد الأمن الاقتصادي للبلاد بشكل متزايد على حالة سوق الأوراق المالية.
لتحسين الأمن الاقتصادي لروسيا ، من الضروري إنشاء نظام قيم حدية في سوق الأوراق المالية ، وأهمها حجم الدين المحلي كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي ؛ قدرة سوق المشتقات فيما يتعلق بقدرة سوق الأوراق المالية الأولية ؛ إجمالي المركز القصير للمشاركين في السوق من حيث المال كنسبة مئوية من المبلغ الإجمالي للأموال الخاصة للمشاركين في السوق ؛ استثمارات غير المقيمين في الأوراق المالية الروسية كنسبة مئوية من قدرة السوق وحجم الناتج المحلي الإجمالي ؛ استثمارات غير المقيمين في مشتقات الأوراق المالية كنسبة مئوية من القدرة الإجمالية لسوق الأوراق المالية المشتقة. يتفاعل نظام القيم الحدية لسوق الأوراق المالية مع النظام العام للقيم العتبة للأمن الاقتصادي ويسمح لك بالتحكم في العمليات السلبية التي تؤدي إلى عدم الاستقرار وزعزعة الاستقرار.
سوق الدين المحلي جزء لا يتجزأ من النظام المالي الوطني.
تحدد السندات الفيدرالية تقليديًا الحد الأدنى لتكلفة الأموال المجانية في الاقتصاد الروسي.
في الوقت الحاضر ، يعتبر العائد على السندات الفيدرالية في منطقة حقيقية سلبية بشكل حاد ، مما يخلق ، من ناحية ، مزايا معينة للسلطات النقدية المرتبطة بانخفاض الحجم الحقيقي للدين المحلي ، وتكلفة خدمته ، وكذلك كإمكانية إعادة توزيع الدين الخارجي على الدين المحلي. من ناحية أخرى ، فإن العوائد الحقيقية السلبية على السندات الفيدرالية ، إلى جانب النقص العام في الأدوات المالية القابلة للتداول ، من المحتمل أن تثير احتمال حدوث أزمة مصرفية ، وأزمة عملة ، كما تحرم السلطات النقدية من أداة تنظيمية مثل أسعار الفائدة. وبالنظر إلى الاعتماد الكبير للاقتصاد الروسي على العوامل الخارجية ، فإن هذا الوضع يزيد فقط من ضعف المجال المالي الوطني من "الصدمات" الخارجية ويقلل من قدرة السلطات النقدية على تنفيذ السياسة النقدية.
في هذا السياق ، تم تصميم سوق السندات الفيدرالية لتعزيز النمو الاقتصادي من خلال توفير:
الحد من التضخم وحماية المالية الوطنية من تأثير "الصدمات" الخارجية (السلبية والإيجابية) ؛
نمو المدخرات المحلية وتوسيع قاعدة موارد النظام المصرفي الوطني ؛
التطوير الشامل للقطاعات ذات الصلة بالسوق المالي الوطني.
توسيع قدرة السلطات النقدية على جذب الموارد المالية من السوق المحلية ، وكذلك الاستخدام الفعال لأسعار الفائدة كأداة لتنظيم الاقتصاد الكلي.
قدم العقد الماضي للسلطات النقدية الوطنية خبرة فريدة في مجال إدارة الدين المحلي في مختلف المجالات - تحقيق الاستقرار المالي ، وتنفيذ السياسات الضريبية والنقدية ، وتطوير النظام المصرفي والأسواق المالية. إن تنظيم الخصائص الإيجابية للتنمية ومراعاة الأخطاء الاستراتيجية والتكتيكية سيجعل من الممكن نقل خصائص محفزة واستقراراً لتطور سوق الدين المحلي في المرحلة الحالية من تطور الاقتصاد الروسي.
مقدمة 2
الفصل الأول - الجوانب النظرية لتأثير سوق الأوراق المالية على الاقتصاد
الأمن 8
الأسس النظرية لعمل سوق الأوراق المالية 8
1-1.1 الخصائص والميزات المميزة للروسي
سوق الأسهم 25
الجوانب النظرية للأمن الاقتصادي وسوق الأوراق المالية. العلاقة والتكافل 52
التهديدات الرئيسية للأمن الاقتصادي في البورصة 59
الفصل 2. تأثير تقلبات البورصة الروسية على
الأمن الاقتصادي للبلاد 65
2.1. الأساليب المنهجية لتقدير التكلفة
2.2. نماذج وطرق تحديد المخزونات مقومة بأقل من قيمتها 87
الفصل 3 ، الاتجاهات الرئيسية لتحسين آلية توفير
الأمن الاقتصادي في البورصة 115
ZL الاتجاهات الرئيسية للأنشطة للقضاء على التهديدات الاقتصادية
الأمن في سوق الأوراق المالية ، 115
3.2 الأنشطة الرئيسية لمكافحة-
الجرائم الاقتصادية (BEC) لوزارة الشؤون الداخلية في الاتحاد الروسي بشأن إلغاء التجريم
127- حائل
الخلاصة 132
المراجع 138
مقدمة في العمل
أهمية موضوع البحث. يلعب سوق الأوراق المالية دورًا مهمًا في تطوير اقتصاد السوق للدولة ، ويساهم في تراكم الأموال ورأس المال وإعادة توزيعها في المجالات الأكثر ربحية ، ويتوسط العلاقة بين موضوعات الاقتصاد. إن فشل البورصة في أداء وظائفها يشل الروابط الاقتصادية ويشكل تهديدًا للأمن الاقتصادي للبلاد ، أي أن هناك اعتمادًا على الحالة الاقتصادية للدولة على مستوى الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية. وتجدر الإشارة إلى أنه في البلدان المتقدمة ذات الاقتصاديات السوقية ، فإن رسملة البورصة والشركات ذات رأس المال الوطني تحدد إلى حد كبير القدرة التنافسية للاقتصاد الوطني. وتعتبر القدرة التنافسية للاقتصاد الوطني بدورها العامل الأساسي الذي يحدد مستوى الأمن الاقتصادي والأمن الاجتماعي والعسكري.
اندماج روسيا في الاقتصاد العالمي ، وتطوير وتوسيع أنشطة الكيانات في سوق الأوراق المالية ، وزيادة المنافسة داخل الدولة ومن الدول الأخرى ، وإدخال تقنيات المعلومات الجديدة ، ونقص التشريعات الحالية ، والفساد وتجريم يفرض الاقتصاد تحديات جديدة على سوق الأوراق المالية ، وينطوي على ظهور تهديدات ومخاطر لم تكن معروفة من قبل.
يتميز سوق الأوراق المالية الروسي ، وخاصة الجزء غير المباشر ، بدرجة عالية من التجريم ، مما يؤثر سلبًا على تطوره وشفافيته وجاذبيته للاستثمار ، فضلاً عن صورة الاقتصاد الروسي.ممارسة إنفاذ القانون. هناك حالات متكررة لاستخدام وكالات إنفاذ القانون لهذه الأغراض.
هناك حاجة لتحسين آليات عمل سوق الأوراق المالية "أساليب تنظيم الدولة ، مع الأخذ في الاعتبار عوامل ضمان الأمن الاقتصادي - المعرفة غير الكافية لهذه القضايا تحدد مسبقًا أهمية الموضوع المختار للأطروحة.
درجة التفصيل العلمي للمشكلة. جوانب مختلفة
تمت دراسة الأمن الاقتصادي من قبل العديد من العلماء ، من بين
الذي V.K. Senchagov ، L.I. أبالكين ، L.E. Gorodetsky ، A.V.
فوزينيكوف وآخرين. مشاكل اقتصادية
الأمن من قبل وكالات إنفاذ القانون في المجالات الرئيسية
الاقتصاد مكرس لعمل A.V. Molchanov "R.V. Ilyukhina ، A ، E.
Gorodetsky وآخرون - جوانب معينة من المشاكل المرتبطة بالسهم
السوق ، تم التطرق إليها في أعمال الاقتصاديين الدوليين ،
تعمل في دراسة القضايا المالية لتطوير سوق الأوراق المالية
الأوراق البحثية: B.B. Rubtsova ، B.I. أليخينا ، إيه في أنيكينا ، إي واي بريجيل ،
S.A Bylinyak ، T.D. Valova ، V.S. Volynsky ، A.I. دينكيفيتش ،
سكوروليف ، L.N. Krasavina ، B.E. Lanina ، G.G. ماتيوكينا ، في. أوسوسكينا ، م. Portnoy ، DV ، Smyslov ، V.M. وغيرهم من المؤلفين.
تم إجراء الدراسة الأكثر عمقًا لسوق الأوراق المالية وأدواته بواسطة Ya.M. Mirkinsh ، الذي تم في أعماله الكشف عن ميزات أسواق الأوراق المالية في البلدان الفردية ، وتم تحليل التجربة العالمية والروسية في إنشاء سوق الأوراق المالية . في الوقت نفسه ، فإن معظم الأعمال المنشورة إما مخصصة لأي مشكلة واحدة (على سبيل المثال ، محاسبة الأوراق المالية ، والتحليل الفني في سوق الأوراق المالية) ويتم تطبيقها بحتة بطبيعتها ، أو تحتوي على وصف لأدوات مالية محددة لتشغيل سوق الاسهم.
في الوقت نفسه ، قضايا تشكيل آليات وأسس منهجية موحدة للاقتصاد
أمن البورصة ، ومواجهة تجريم العلاقات في البورصة ، وتأثيرها على الأمن الاقتصادي للدولة.
الغرض من الدراسة هو توضيح الأحكام النظرية والمبادئ المنهجية ووضع توصيات عملية لضمان الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية ،
وفقًا لغرض الدراسة ، تم تحديد المهام التالية وحلها في العمل:
لتوضيح جوهر العلاقات الاقتصادية ، وكذلك التناقضات الأساسية الناشئة في مجال تداول الأسهم في روسيا ؛
إقامة علاقات وترابط منطقية وعملية بين حالة البورصة ومستوى أمنها الاقتصادي ؛
لتحليل الأسباب والأنماط التي تؤدي إلى استنساخ الاتجاهات السلبية في سوق الأوراق المالية الروسية ، والحفاظ على درجة عالية من تجريمها ، ونتيجة لذلك ، انخفاض القدرة التنافسية للاقتصاد حتى في الظروف المواتية من جانب السوق الخارجي
التعرف على ميزات تداول الأسهم في سوق الأوراق المالية الروسية ، والتي تشكل تهديدات فعلية ومحتملة للأمن الاقتصادي للبلاد ؛
تطوير طرق ممكنة لتقليل تأثير التهديدات من سوق الأوراق المالية على حالة الأمن الاقتصادي.
موضوع البحث آلية تأثير سوق الأوراق المالية على الأمن الاقتصادي للدولة.
موضوع الدراسة هو العلاقات الاقتصادية فيما يتعلق بدوران الأوراق المالية ، والتي قد تؤدي إلى تهديدات للأمن الاقتصادي لروسيا ، وفي هذا الصدد ، الحاجة إلى تقليل هذه التهديدات.
تعتمد المنهجية على تحليل النظام والأحكام الأساسية للنظرية الاقتصادية ونظرية الأمن القومي والأدبيات العلمية والمنهجية الخاصة. خلال البحث ، تم استخدام الأساليب التالية: الجدلية ، والصيغية ، والاقتصادية ، والإحصائية ، والتحسين ، والنمذجة الرياضية ، والملاحظات التجريبية ، وتقييمات الخبراء.
الأساس النظري كان أعمال علماء محليين وأجانب ، يمارسون مديري سوق الأوراق المالية والمتخصصين في مجال الأمن ، والتي كرست لجوانب مختلفة لعمل البورصة وضمان الملكية وغيرها من الحقوق لموضوعات هذا السوق .
الجدة العلميةالدراسة التي تمت على النحو التالي:
توضيح جوهر الأمن الاقتصادي لسوق الأوراق المالية ، وكذلك آليات حماية المصالح الاقتصادية للمواضيع من المخاطر والتهديدات القائمة والمحتملة ؛
يحدد العوامل الرئيسية العاملة في سوق الأوراق المالية الروسية التي تخلق تهديدات للأمن الاقتصادي ، وأهمها: احتكار سوق الأوراق المالية ، وانخفاض مستوى رسملتها ، والغياب الفعلي لمستثمر تجزئة جماعي ، وتجريم وتقليل السوق ؛
تم تطوير مناهج لإنشاء منهجية شاملة لحساب التقليل من قيمة أسهم الشركات الروسية كتهديد للأمن الاقتصادي للبلاد على أساس تحليل نقدي للطرق الحالية لتقييم قيمة الأسهم المستخدمة في البلدان المتقدمة ؛
يُقترح اتخاذ نموذج متعدد العوامل كأساس لمثل هذه التقنية ، مع مراعاة تأثير التأثيرات المتنوعة على المؤشر الناتج ؛
أثبتت المخططات الرئيسية للسلوك غير القانوني لكيانات سوق الأوراق المالية التي تقلل من رسملة الاقتصاد الروسي ؛
حددت أكثر الأساليب عقلانية لتنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية الروسية "على أساس مبدأ أولوية الإجراءات التنظيمية على التدابير المالية ومعايير الكفاءة الأكبر بأقل تكلفة ؛
يتم تقديم المقترحات حول تأثير الدولة على أسباب التهديدات ، وليس على القضاء على عواقبها على سوق الأوراق المالية.
نتيجة لبحث الأطروحة ، يقترح المؤلف الأحكام الأساسية التالية للدفاع:
وجود اعتماد مباشر لحالة الأمن الاقتصادي للدولة على درجة الشفافية ومستوى تجريم سوق الأوراق المالية ؛
إمكانية التحديد التحليلي الوقائي للتهديدات للأمن الاقتصادي بناءً على استخدام الأساليب المعقدة لتقييم الأسهم ، بما في ذلك منهجية شاملة لتحديد الأسهم التي تم التقليل من شأنها ؛
مقترحات موثقة لتحسين عملية تنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية ، من خلال تغيير الإطار التنظيمي وأساليب معاقبة منتهكي "قواعد اللعبة" في سوق الأوراق المالية.
تكمن الأهمية العملية والاستحسان للعمل في حقيقة أنه يمكن استخدام نتائج الدراسة في الدراسة النظرية الإضافية لمشاكل سوق الأوراق المالية وتأثيرها على الأمن الاقتصادي للبلد ، وفي العمل العملي. من المتخصصين من وزارة الشؤون الداخلية ووكالات إنفاذ القانون الأخرى في روسيا ،
عوامل سلوك المستهلك وتأثيرها على قرارات الإدارة في مختلف قطاعات سوق الأثاث تيخوميروف ، يفغيني الكسندروفيتش
