SMER OBVEZNE PONUDBE
O PRIDOBITVI DELNIC ODPRTE DRUŽBE
Od leta 2006 je zvezni zakon "o delniških družbah" (v nadaljnjem besedilu "zakon") uvedel pravila, ki urejajo postopek za pridobitev več kot 30% delnic odprte družbe, zlasti postopek za pošiljanje obvezna ponudba.
Namen zakonske ureditve postopka pošiljanja obvezne ponudbe je zaščita interesov delničarjev, ki so lastniki manjših paketov delnic, pred zlorabami s strani večinskih delničarjev.
Za razliko od prostovoljne ponudbe ali zbiranja vrednostnih papirjev je dajanje obvezne ponudbe, kot pove že ime, na splošno odgovornost osebe, določene z zakonom.
Takšna oseba v skladu z drugim odstavkom 84. člena zakona je oseba, ki je v 35 dneh pridobila več kot 30% skupnega števila delnic odprte družbe, ob upoštevanju delnic v lasti te osebe in njenih povezanih družb. od dneva ustrezne vknjižbe na osebni račun (depo račun) oziroma od trenutka, ko je ta oseba vedela ali bi morala vedeti, da ima sama ali skupaj s svojimi povezanimi osebami v lasti določeno število teh delnic.
Pravila tega člena se uporabljajo tudi za pridobitev deleža delnic odprte družbe, ki presega 50 oziroma 75 odstotkov skupnega števila delnic odprte družbe.
Če oseba kupi delnice od povezanih oseb in zaradi takih poslov postane lastnik več kot 30, 50 ali 75 odstotkov delnic, potem obveznost pošiljanja obvezne ponudbe ne nastane (Odločba Vrhovnega arbitražnega sodišča Ruske federacije z dne 28. septembra 2011 št. VAS-11523/11).
Če se pred potekom 35 dni od dneva pridobitve 30, 50 ali 75 odstotkov delnic razdrejo predhodno sklenjene pogodbe o nakupu delnic ali se njihovo skupno število zmanjša, obveznost oddaje obvezne ponudbe preneha.
Za pridobitev navadnih in/ali prednostnih delnic, ki dajejo glasovalno pravico v skladu z zakonom, ter izdajateljskih vrednostnih papirjev, zamenljivih v te delnice, se uporabljajo pravila o izdaji obvezne ponudbe.
Obvezna ponudba je javna ponudba za odkup vrednostnih papirjev delničarjev - imetnikov preostalih delnic ustreznih kategorij (vrst) in lastnikov lastniških vrednostnih papirjev, zamenljivih v te delnice.
Koncept "povezanih oseb" je podan v 4. členu zakona RSFSR "O konkurenci in omejevanju monopolnih dejavnosti na blagovnih trgih". Treba je opozoriti, da v zvezi s posameznikom zakonodaja ne predvideva obstoja povezanih oseb, razen če je ta oseba samostojni podjetnik posameznik.
Obvezna ponudba se ne pošlje neposredno lastnikom delnic, temveč odprti družbi, od trenutka, ko vstopi v družbo, pa se šteje za dano.
V primeru kršitve roka za pošiljanje obvezne ponudbe je oseba, ki naj bi jo poslala, lahko upravno odgovorna v skladu s členom 15.28 Zakonika o upravnih prekrških Ruske federacije »Kršitev pravil za pridobitev več kot 30 odstotkov delnic odprte delniške družbe«. Za državljane bo znesek globe od 1.000 do 2.500 rubljev, za uradnike od 5.000 do 20.000 rubljev, za pravne osebe - od 50.000 do 500.000 rubljev.
V skladu s to normo se lahko oseba, ki sploh ni poslala obvezne ponudbe, privede do upravne odgovornosti. Opozoriti je treba, da ni pravne možnosti, da bi delničarji prisilili zadevno osebo k izdaji obvezne ponudbe ali odkupu delnic.
Do izteka roka za sprejem obvezne ponudbe oseba, ki jo je poslala, ni upravičena pridobiti vrednostnih papirjev, za katere je bila dana ponudba, pod drugimi pogoji.
Seznam podatkov, ki morajo biti navedeni v obvezni ponudbi, je naveden v 2. delu drugega odstavka 84. člena zakona. Oblika obvezne ponudbe je potrjena s Pravilnikom o zahtevah za postopek za opravljanje določenih dejanj v zvezi s pridobitvijo več kot 30 odstotkov delnic odprtih delniških družb, potrjen. Odredba Zvezne službe za finančne trge z dne 13. julija 2006 v zadevi št. 06-76/pz-n (v nadaljnjem besedilu Uredba).
V obvezni ponudbi mora biti določen predvsem rok za sprejem obvezne ponudbe (najmanj 70 in ne več kot 80 dni od dneva prejema s strani družbe), rok za knjiženje vrednostnih papirjev na osebni račun osebe, ki je poslala. ponudbo (vsaj 15 dni od dneva izteka veljavnosti za sprejem ponudbe). ), pogoje plačila vrednostnih papirjev (vsaj 15 dni od dneva vknjižbe dobroimetja na osebnem računu), podatke o poroku, ki je dal bančno garancijo, predlagano ceno kupljenih vrednostnih papirjev oziroma postopek za njeno določitev z utemeljitvijo.
Če se z vrednostnimi papirji trguje na dražbah, ki jih organizirajo organizatorji trgovanja na trgih vrednostnih papirjev, mora obvezna ponudba vsebovati opombo zveznega izvršilnega organa, pristojnega za trg vrednostnih papirjev, na dan predložitve predhodnega obvestila. V tem primeru se predlog pošlje podjetju po 15 dneh od datuma predložitve zveznemu organu, razen če pred iztekom tega roka ni poslana ustrezna odredba.
Obvezna ponudba za nakup vrednostnih papirjev, ki niso v obtoku na dražbah organizatorjev trgovanja na trgu vrednostnih papirjev, se predloži zveznemu izvršilnemu organu najpozneje na dan pošiljanja ustrezne ponudbe odprti družbi.
V skladu s pravilnikom se obvezna ponudba in ji priložena dokumentacija predložita v papirni obliki, njena besedila pa tudi v elektronski obliki. Takšni dokumenti se prenesejo z izročitvijo ustreznemu uslužbencu zveznega organa in v primerih, določenih s pravilnikom, po pošti. Dokumente vroči bodisi neposredno oseba, ki daje obvezno ponudbo, bodisi oseba, ki je upravičena delovati v njegovem imenu.
Zvezni organ ima pravico v petnajstih dneh poslati nalog za uskladitev ustreznega predloga z zahtevami zakona. Takšno odredbo je mogoče izpodbijati na sodišču. Če je zvezni organ zamudil rok za pošiljanje odredbe, ima pravico obrniti se na arbitražno sodišče na lokaciji odprte družbe z zahtevkom, da zadevni predlog uskladi z zahtevami zakona.
Priporočljivo je počakati do izteka rokov za pošiljanje navodil zveznega izvršilnega organa za trg vrednostnih papirjev in šele nato poslati obvezno ponudbo odprtemu podjetju.
Če so tržno vrednost vrednostnih papirjev določili neodvisni cenilci, mora biti obvezni ponudbi priložena kopija poročila neodvisnega cenilca. Tržna vrednost enega vrednostnega papirja je predmet ocene (brez velikosti paketa).
Če se z vrednostnimi papirji trguje več kot 6 mesecev, nakupna cena ne more biti nižja od tehtanega povprečnega tečaja, določenega na podlagi rezultatov trgovanja.
Če je zadevna oseba ali z njo povezane družbe v šestih mesecih pred datumom pošiljanja obvezne ponudbe pridobila ali prevzela obveznost nakupa vrednostnih papirjev, cena vrednostnih papirjev, pridobljenih v okviru obvezne ponudbe, ne sme biti nižja od najvišje cene, po kateri so delnice pridobile vrednostne papirje. so bile pridobljene ali so bile predmet pridobitve.
Bančna garancija, priložena obvezni ponudbi, mora vsebovati obveznost garanta, da nekdanjim lastnikom vrednostnih papirjev plača ceno prodanih vrednostnih papirjev v primeru, da pošiljatelj obvezne ponudbe ne izpolni obveznosti plačila pravočasno kupljene vrednostne papirje. Garancija mora biti nepreklicna in ne sme vsebovati pogojev, da upravičenec predloži dokumente, ki niso določeni z zakonom. Trajanje garancije ne sme poteči prej kot 6 mesecev po izteku roka za plačilo varščin.
Pri tem velja opozoriti, da mora biti garancija izdana za višino vrednosti vseh delnic, ki jih je načeloma mogoče ponuditi v odkup po obvezni ponudbi.
Seznam podatkov iz člena 84.2 zakona je izčrpen in je prepovedano navajati podatke, ki niso predvideni v njem.
V obvezni ponudbi mora biti predvideno plačilo pridobljenih vrednostnih papirjev v gotovini ali možnost izbire oblike plačila med denarjem ali drugimi vrednostnimi papirji, katerih vrednost se določi na podlagi rezultatov dražbe ali s strani neodvisnih cenilcev.
Oseba, ki predloži obvezno ponudbo za nakup izdajateljskih vrednostnih papirjev, ki krožijo na dražbah organizatorjev trgovanja na trgu vrednostnih papirjev, je dolžna zveznemu izvršilnemu organu razkriti podatke o usmeritvi takšne ponudbe in vsebini te ponudbe na način določena s Pravilnikom.
Od trenutka pridobitve več kot 30 odstotkov delnic odprte družbe (50, 75) do dneva pošiljanja obvezne ponudbe družbi v skladu z zakonom ima zadevna oseba in z njo povezane družbe pravico do glasuje le o delnicah, ki predstavljajo 30 odstotkov teh delnic (50, 75) . Preostale delnice se ne štejejo za delnice z glasovalno pravico in se ne upoštevajo pri ugotavljanju sklepčnosti. Šesti odstavek 84. člena zakona določa tudi poseben postopek odločanja organov odprte družbe po sprejemu obvezne ponudbe.
Odprta družba, ki je prejela obvezno ponudbo, je dolžna sklicati upravni odbor, ki sprejme priporočila v zvezi s prejeto ponudbo, vključno z oceno predlagane cene in morebitne spremembe njihove tržne vrednosti po prevzemu, oceno načrte pošiljatelja ponudbe v zvezi z odprto družbo in njenimi zaposlenimi.
Če odprta družba nima upravnega odbora in njegove naloge opravlja skupščina delničarjev, lahko ta priporočila sprejme izredna skupščina, zahtevo pa lahko vloži družbi najpozneje v 35 dneh. pred iztekom roka za sprejem predloga.
Odprta družba je dolžna v 15 dneh od dneva prejema obvezne ponudbe ponudbo skupaj s priporočili upravnega odbora poslati vsem imetnikom vrednostnih papirjev na enak način kot obvestila o izvedbi skupščine. delničarjev. Če funkcije upravnega odbora opravlja skupščina delničarjev, se obvezna ponudba pošlje imetnikom vrednostnih papirjev v petih dneh od dneva prejema. Hkrati se priporočila upravnega odbora pošljejo osebi, od katere je bila prejeta obvezna ponudba.
Če je v statutu družbe določena tiskana publikacija za objavo obvestil o skupščini delničarjev, morajo biti obvezni predlog in priporočila upravnega odbora objavljeni v tiskani publikaciji v 15 dneh od dneva prejema predloga.
Seznam lastnikov pridobljenih vrednostnih papirjev je sestavljen na podlagi podatkov delniške knjige na dan, ko je družba prejela obvezno ponudbo.
Če je obvezni ponudbi priloženo poročilo neodvisnega cenilca, se delničarjem pošlje kopija izreka poročila, delničarjem pa se omogoči vpogled v celotno besedilo poročila.
Oseba, ki je poslala obvezno ponudbo, mora odprti družbi povrniti stroške, povezane z izpolnjevanjem zgoraj navedenih obveznosti družbe. Ta oseba ima pravico na kakršen koli drug način seznaniti imetnike vrednostnih papirjev z oddajo obvezne ponudbe.
Podjetje je tudi odgovorno za razkritje informacij o prejemu ponudbe v skladu z veljavno zakonodajo.
Imetniki vrednostnih papirjev, na katere je naslovljena obvezna ponudba, jo imajo pravico sprejeti tako, da pošljejo vlogo za prodajo vrednostnih papirjev na naslov, naveden v ponudbi. V vlogi je navedena vrsta, kategorija (tip) in količina vrednostnih papirjev, ki jih lastnik soglaša s prodajo, ter izbrana oblika plačila. Lastnik ima pravico umakniti tako vlogo pred potekom roka za sprejem obvezne ponudbe.
Sklenitve pogodbe o pridobitvi vrednostnih papirjev zakon neposredno ne določa, vendar iz analize njegovih določb izhaja, da je tako pogodbo obvezno sestaviti. Potreben je tudi nakazni nalog.
Če obvezna ponudba ali pogodba o nakupu vrednostnih papirjev, sklenjena na njeni podlagi, ni v skladu z zahtevami zakona, ima nekdanji delničar pravico zahtevati, da oseba, ki je poslala obvezno ponudbo, povrne povzročeno škodo.
Oseba, ki je poslala obvezno ponudbo, ima pravico enostransko zavrniti sklenitev pogodbe o nakupu vrednostnih papirjev, če vrednostni papirji niso knjiženi na njegov osebni račun v določenem roku.
V primeru, da vrednostni papirji niso bili plačani v določenem roku, ima nekdanji lastnik pravico po lastni izbiri uveljavljati terjatve do poroka, ki je izdal bančno garancijo, za plačilo cene vrednostnih papirjev ali enostransko odpovedati pogodbo. o pridobitvi vrednostnih papirjev in zahtevati njihovo vračilo.
Vrednostni papirji se nakažejo na osebni račun osebe, ki je poslala obvezno ponudbo v skladu z Odlokom Zvezne komisije za vrednostne papirje Rusije z dne 2. oktobra 1997 št. 27 "O odobritvi Uredbe o vodenju registra lastnikov imenskih vrednostnih papirjev" . Dokumenti se posredujejo registrarju ali družbi sami, če register vodi družba sama.
Zvezni zakon "o delniških družbah" določa tudi postopek za spremembo obvezne ponudbe in možnost oddaje konkurenčne ponudbe.
Oseba, ki jo je poslala, mora najpozneje v 30 dneh od datuma izteka roka za sprejem obvezne ponudbe zveznemu izvršnemu organu, pristojnemu za trg vrednostnih papirjev, poslati poročilo o rezultatih sprejema ustrezne ponudbe.
Če na dan pošiljanja poročila rok za plačilo delnic ali rok za njihovo knjiženje na račun še ni potekel, mora oseba, ki predloži obvezno ponudbo, v 30 dneh poslati pristojnemu zveznemu izvršnemu organu. trga vrednostnih papirjev poročilo o rezultatih sprejema obvezne ponudbe z ažurnimi podatki.
Za nepredložitev poročila (posodobljenega poročila) ali kršitev rokov za predložitev je lahko krivec upravno odgovoren v skladu s členom 15.28 Zakonika o upravnih prekrških Ruske federacije.
Odvetnik Spirina E.V.
Vlagatelj s strateškim interesom v odprti delniški družbi lahko svojim udeležencem pošlje prostovoljno ponudbo za odkup njihovih delnic. Ta dokument je javna ponudba osebe, ki namerava pridobiti več kot 30 % vseh delnic družbe drugim delničarjem. Pri tem se upoštevajo že razpoložljivi vrednostni papirji kupca, ki pripadajo njemu osebno in njegovim podružnicam.
Prostovoljna ponudba za odkup se lahko poda ne le v zvezi z navadnimi in prednostnimi delnicami, ki dajejo glasovalno pravico, temveč tudi v zvezi z lastniškimi vrednostnimi papirji, ki se vanje zamenjajo.
Prostovoljni ponudbi mora biti priložena nepreklicna bančna garancija. Potrjuje obveznost garanta (zavarovalnice ali banke), da plača stroške delnic njihovim nekdanjim lastnikom, če te obveznosti ne izpolni pobudnik posla. Prenehanje bančne garancije mora nastopiti najkasneje šest mesecev po poteku plačilnega roka za pridobljene delnice.
Prostovoljna ponudba za odkup delnic vsebuje podatke o kupcu in vse bistvene pogoje za pridobitev vrednostnih papirjev. Vsebuje lahko tudi načrte subjekta, ki je poslal predlog, glede same odprte delniške družbe in zlasti njenih delavcev. A morda najpomembnejši pogoj se nanaša na ponudbeno ceno za delnice.
Prostovoljna ponudba v svojem bistvu ni nič drugega kot ponudba za prodajo delnic pobudniku transakcije po ceni, ki jo ta ponudi, in ki jo drugi lastniki vrednostnih papirjev lahko sprejmejo ali ne: delničarji nimajo obveznosti, sprejmite to ponudbo. Zato ima vlagatelj popolno svobodo pri določanju cene kupljenih vrednostnih papirjev.
Nadomestilo za prodane delnice, navedeno v prostovoljni ponudbi, se lahko določa brez omejitev, bodisi navzgor ali navzdol. Očitno pa je, da če vlagatelja zanima oblikovanje večjega paketa delnic, mora v ponudbi navesti ustrezno tržno vrednost. Prostovoljna ponudba lahko poleg točne cene za delnice, ki se odkupujejo, vsebuje tudi postopek za njeno določitev. Hkrati naj bi se zagotovili enaki stroški pridobivanja vrednostnih papirjev za vse lastnike.
Delničarji OJSC, ki se strinjajo s pogoji transakcije, pošljejo potencialnemu vlagatelju, ki je poslal ponudbo, vloge za prodajo svojih delnic. Na podlagi teh izjav se nato izvedejo transakcije.
Oseba, ki ponudi prostovoljni odkup delnic, lahko deluje tudi v imenu tretjih oseb. V tem primeru mora biti v predlogu navedeno ime osebe, v interesu katere je poslan prostovoljni predlog. Ta obveznost pomaga nadzorovati dejavnosti posameznikov in organizacij, ki pri pridobivanju delnic uporabljajo posrednike.
Če prostovoljno ponudbo pošlje pravna oseba, besedilo ponudbe dodatno vsebuje podatke o njenih povezanih osebah.
Ponudba je sprejeta v roku od 70 dni do 90 dni od dneva, ko so jo delničarji družbe prejeli.
Oblikovanje velikih paketov delnic v ruskih OJSC s pomočjo prostovoljne ponudbe je postalo prvič mogoče relativno nedavno - od julija 2006. Namen takšne novosti, kot je prostovoljna ponudba, je bila odprava senčnih operacij za odkup velikih paketov delnic in spodbujanje potencialnih kupcev velikih paketov delnic za odprta dejanja.
Ker potencialni investitorji pridobivajo delnice odprte delniške družbe, imajo manjšinski delničarji možnost spremljati tako spremembe v kapitalski strukturi odprte delniške družbe kot pojav novih velikih delničarjev.
Obstoj sheme odkupa delnic s prostovoljno ponudbo ne pomeni, da je oblikovanje večjega paketa delnic možno le s tem postopkom. Prostovoljna ponudba pa pod določenimi pogoji (obvezen odkup delnic, ko količina kupljenih delnic doseže mejno vrednost 95 %) daje vlagatelju možnost, da v svojih rokah konsolidira celoten paket delnic odprte delniške družbe. v prihodnosti.
Januar 2006 je zaznamoval sprejetje zveznega zakona Ruske federacije št. 7-FZ o spremembah zveznega zakona o delniških družbah in nekaterih drugih zakonodajnih aktih Ruske federacije (FZ 7-FZ), ki je v Rusiji uvedel številne nove korporativne postopke in spremenil ureditev nekaterih obstoječih. .
Eden izmed izboljšanih korporativnih mehanizmov, ki je verjetno povzročil največ burne polemike, je bila obvezna ponudba za odkup delnic odprte družbe ter drugih lastniških vrednostnih papirjev, zamenljivih v delnice odprte družbe. Ta postopek je urejen v novo uvedenem poglavju XI.1 Pridobitev več kot 30 odstotkov delnic odprte družbe.
Prej je obstajal samo en člen, ki je urejal pridobitev več kot 30 odstotkov delnic (80. člen zveznega zakona o delniških družbah – v nadaljevanju ZJD), vendar je veljal le za družbe z več kot 1000 delnicami. delničarjev, v statutu družbe ali na splošno s sklepom skupščine delničarjev pa bi se lahko zagotovila oprostitev te obveznosti. Prav tako dejansko ni bilo zahtev glede vsebine obvestila o nameri za nakup delnic in strogega postopka.
Za katere vrednostne papirje in koliko jih veljajo pravila prostovoljne in obvezne ponudbe?
Prostovoljne in obvezne ponudbe vključujejo pridobitev ne le vseh odprtih delnic OJSC (navadnih in prednostnih), ki dajejo glasovalne pravice, ampak tudi vse druge delnice ustreznih kategorij (vrst) in drugi emisijski vrednostni papirji, zamenljivi v podobne delnice. Spodaj drugi izdajni vrednostni papirji so obveznice, zamenljive v dodatne delnice in opcije izdajatelja.
Načeloma je jasno, o kakšnih papirjih govorimo. Vendar bi rad pozoren na en trenutek. Prednostne delnice družbe, na katere se izplačujejo dividende, nimajo glasovalne pravice, če pa dividende niso izplačane, postanejo glasovalne. Kdaj naj prednostna delnica glasuje, da bi zanjo veljal člen 84.2 Zakona o JSC? Obstajata dve stališči: 1) v času vknjižbe na osebni račun pri pridobitvi paketa delnic; 2) ob prejemu obvezne ponudbe delničarja. Glede na to, da je datum oddaje ponudbe v celoti v pristojnosti prevzemnika in so z njegove strani možne zlorabe, bo po našem mnenju pravilnejše prvo stališče.
Še vprašanje v zvezi s predmetom predloga, ali je člen možno razširiti tudi na prednostne delnice brez glasovalne pravice? Navsezadnje se lahko hipotetično vse spremenijo v delnice z glasovalno pravico, ko se odloča o določenih vprašanjih dnevnega reda skupščine delničarjev. Zakon ne daje neposrednega odgovora.
Kaj je prostovoljna ponudba?
Prostovoljna ponudba je javna ponudba, ki jo pošlje oseba, ki namerava pridobiti več kot 30 odstotkov skupnega števila delnic družbe (vključno z delnicami, ki so že v lasti te osebe in njenih povezanih družb) prek delniške družbe delničarjem-lastnikom družbe. ustrezne vrste (vrste) in kategorije delnic, o pridobitvi pripadajočih delnic družbe. Hkrati lahko vsaka oseba pošlje prostovoljno ponudbo, ni pogoj, da je taka oseba že delničar družbe.
Prostovoljna ponudba je naslovljena na delničarje - lastnike delnic ustreznih kategorij (vrst) in se šteje, da je dana vsem lastnikom ustreznih vrednostnih papirjev od trenutka, ko jo prejme odprta družba. Člen 84.3 zakona o JSC določa obveznosti družbe, ki nastanejo po prejemu prostovoljne ponudbe v 15 dneh od dneva prejema ponudbe, družba jo je dolžna poslati skupaj s priporočili upravnega odbora, vsem imetnikom vrednostnih papirjev, na katere je naslovljeno, na način, ki ga določa zakon za pošiljanje sporočila o izvedbi skupščine delničarjev.
Vsebino prostovoljne ponudbe podrobneje ureja 2. odstavek prvega odstavka 84. člena zakona o delniških družbah. Prostovoljna ponudba mora vsebovati zlasti navedbo števila vrednostnih papirjev, ki jih je treba kupiti. To pravilo je bilo uvedeno zaradi zaščite interesov delničarjev-imetnikov delnic, da potencialni kupec ne bi imel možnosti, da bi po prejemu informacij o tistih, ki želijo prodati svoje delnice, pridobil na primer samo eno delnico). Ponudba lahko določa tako minimalno število vrednostnih papirjev, ki se kupujejo (na primer takšno in takšno število delnic, ki predstavljajo najmanj 30 odstotkov odobrenega kapitala), kot največje (na primer takšno in takšno število delnic). , ki predstavljajo največ 90 odstotkov odobrenega kapitala).
Hkrati ima oseba, ki je poslala prostovoljno ponudbo, pravico pridobiti le toliko delnic, ki jih potrebuje (in je navedeno v ponudbi). Ni treba kupiti vseh delnic, za katere se zahteva prodaja. Če skupno število delnic, za katere so bile vložene zahteve za njihovo prodajo, presega število delnic, ki jih namerava pridobiti pošiljatelj prostovoljne ponudbe, se delnice pridobijo od delničarjev v sorazmerju s številom delnic, določenim v prijave, razen če je s prostovoljno ponudbo ali prijavo za prodajo delnic določeno drugače.
Prostovoljna ponudba mora vsebovati rok za njen sprejem, ki ne sme biti krajši od 70 in daljši od 90 dni od dneva, ko je delniška družba prejela prostovoljno ponudbo. Oseba, ki je poslala prostovoljno ponudbo, nima pravice pridobiti delnic, za katere je bila dana taka ponudba, pod pogoji, ki se razlikujejo od pogojev prostovoljne ponudbe, do izteka roka za njen sprejem. V primeru kršitve te prepovedi ima nekdanji lastnik vrednostnih papirjev pravico zahtevati od osebe, ki je poslala prostovoljno ponudbo, nadomestilo za izgube, ki so nastale zaradi tega (odstavek 6 člena 84.3 zakona o JSC).
5. odstavek čl. 83.1. Zakon o JSC določa obveznost osebe, ki odda prostovoljno ponudbo, da ji priloži nepreklicno bančno garancijo, ki vsebuje obveznost poroka, da plača ceno prodanih vrednostnih papirjev njihovim nekdanjim lastnikom v primeru, da ponudnik ne izpolni svoje obveznosti plačila. v predpisanem roku. Rok veljavnosti bančne garancije se mora izteči najkasneje v šestih mesecih po izteku roka za plačilo pridobljenih vrednostnih papirjev, navedenega v prostovoljni ponudbi.
Pri tem je treba opozoriti, da je nakupna cena delnic v prostovoljni ponudbi določena po presoji osebe, ki tako ponudbo daje (v nasprotju z obvezno ponudbo, pri kateri cena ne more biti nižja od tržne vrednosti vrednostnih papirjev).
Institucija prostovoljne ponudbe se torej uporablja le, če obstaja namen pridobitve več kot 30 odstotkov delnic (zato pošiljanje ponudbe za pridobitev npr. 25 odstotkov delnic ni prostovoljna ponudba v v smislu zakona o delniških družbah, družba pa take ponudbe ni dolžna poslati delničarjem). Poleg tega ima kupec pravico, da ne odda javne ponudbe, temveč delnice kupi posamično od delničarjev. Obenem prevzemnik postane zavezan k obvezni ponudbi, ko preseže prag 30 odstotkov delnic.
V čem je torej smisel prostovoljne ponudbe? Očitno je zakonodajalec z uvedbo takšne novosti, kot je prostovoljna ponudba, zasledoval cilj, da potencialne kupce paketov delnic prisili, da to storijo odprto, manjšinskim delničarjem pa omogoči sledenje nastanku velikih delničarjev.
In zdaj bomo razmislili o pogojih in postopku za napotitev obvezna ponudba, na poti, poudarjanje obstoječih problemov.
1. Trenutek, ko nastane obveznost oddaje obvezne ponudbe.
Po čl. 84.2 zakona JSC obveznost pošiljanja ponudbe nastane za osebo v primeru pridobitve več 30 % (in 50 % ali 75 %) delnic z glasovalno pravico, vključno z delnicami v lasti tega subjekta in njegovih povezanih družb. Iz norme torej izhaja, da obveznost nastane ravno takrat, ko je presežena vrednost praga, tj. 30/50/75% +1 delnica. Ob tem je treba upoštevati, da delničar, ki ima recimo 32% delnic in želi kupiti še 10% (ali kak drug znesek, ki ne daje skupnega presežka 50%), ni dolžan poslati obvezno ponudbo.
Prvotno je člen 84.2 zakona JSC določal obveznost osebe, ki je pridobila več kot 30 % (pa tudi 50 % ali 75 %) delnic z glasovalno pravico, ob upoštevanju delnic v lasti te osebe in njenih povezanih družb, v 35 dni od dneva vpisa v dobropis na sprednji strani delničarjem pošlje javno ponudbo za pridobitev teh vrednostnih papirjev od njih.
Dobesedno to pomeni, da obveznost kupca delnic poslati ponudbo za nakup vrednostnih papirjev nastane šele, ko zapisi na osebnem računu (depo računu) prevzemnika v delniški knjigi. V praksi pa je možna naslednja situacija: prevzemna družba pridobi 11% delnic ciljne družbe, nato pa pridobi 100% delnic družbe, ki ima v lasti 20% delnic ciljne družbe. Prevzemna družba formalno ni bila zavezana k ponudbi, dejansko pa je prejela nadzor nad 31 % delnic družbe.
Da bi se temu izognili, je bil letos normativ dopolnjen z navedbo, da obveznost nastane s trenutek, ko je oseba vedela ali bi morala vedeti, da ima sama ali skupaj s svojimi povezanimi osebami v lasti predpisano število delnic.
Tako zdaj obveznost osebe ne nastane le zaradi nakupa delnic, temveč tudi zaradi tega, ker ta oseba pridobi le možnost vplivanja na odločitve ciljne družbe, ki niso povezane z dejanskim nakupom delnic družbe. slednji.
2. Postopek pošiljanja in sprejema obvezne ponudbe o nameri za pridobitev delnic.
V zvezi s podatki, navedenimi v obvezni ponudbi, je treba opozoriti na naslednje:
1. Količina kupljeni vrednostni papirji niso navedeni; to pomeni, da je pošiljatelj dolžan pridobiti kajštevilo delnic, ki so mu ponujene v nakup.
Zanimivo je, da je na primer v Angliji možno poslati ponudbo (podobno kot pri nas obvezno) s pogojem, da se posli štejejo za sklenjene in predmet izvedbe šele, ko se delničarji družbe strinjajo s prodajo delnic v skupnem znesku. ki ne more biti nižji od zneska, določenega v ponudbi. Če se to ne zgodi, ponudnik vrne prodajalcem prenesene vrednostne papirje, oni pa njemu vplačana sredstva.
Možnost vključitve takega pogoja v ponudbo zagotavlja interese prodajalca. Predstavljajmo si, da ima kupec 31 % delnic in namerava svoj delež v odobrenem kapitalu povečati na najmanj 51 % delnic z glasovalno pravico. V tem primeru, če bi se delničarji strinjali, da bodo skupaj prodali le 15% delnic, potem kupec ne bo prejel niti kontrolnega deleža in bo prisiljen porabiti denar za plačilo delnic (kljub dejstvu, da si je določil povsem drugačen ekonomski cilj - pridobitev kontrolnega deleža).
Vendar pa je določba 3. čl. 84.2 zakona, ki prepoveduje vključitev v ponudbo pogojev, ki niso določeni v zakonu o JSC, dejansko onemogoča pošiljanje ponudbe s podobnim pogojem, kot ga določa angleški mestni zakonik o prevzemih in Združitve.
2 . Izraz sprejem ponudbe (v katerem mora ponudnik prejeti vlogo za prodajo vrednostnih papirjev) ne more biti krajši od 70 in daljši od 80 dni od dneva, ko je odprta družba prejela obvezno ponudbo.
3 . Cena pridobljenih delnic ne sme biti nižja od njihove tržne vrednosti, zakonodajalec pa je v zvezi s tem določil jasne kriterije in možnosti za določitev cene:
a) ceno lahko določi neodvisni cenilec (v tem primeru je kopija poročila cenilca o njihovi tržni vrednosti priložena obvezni ponudbi, poslani podjetju);
b) če vrednostni papirji krožijo na trgu vrednostnih papirjev, cena ne more biti nižja od njihove tehtane povprečne cene, določene na podlagi rezultatov poslov organizatorja trgovanja na trgu vrednostnih papirjev za šest mesecev; če se z vrednostnimi papirji trguje na avkcijah dveh ali več organizatorjev trgovanja - ceno določajo rezultati trgovanja vse organizatorji trgovanja na trgu vrednostnih papirjev, kjer ti vrednostni papirji krožijo šest ali več mesecev;
c) če je v šestih mesecih pred datumom pošiljanja obvezne ponudbe odprti družbi oseba, ki je poslala obvezno ponudbo, ali z njo povezane osebe pridobile ali prevzele obveznost pridobiti ustrezne vrednostne papirje, cena pridobljenih vrednostnih papirjev na podlagi obvezne ponudbe ne sme biti nižja od najvišje cene, po kateri so te osebe kupile ali prevzele obveznost nakupa teh vrednostnih papirjev.
4. Bančna garancija. Ponudba osebe mora biti podprta z bančno garancijo, ki zagotavlja izplačilo vrednosti delnic delničarjem, ki delnice prodajajo, če oseba, ki pridobi te delnice, prejšnjim delničarjem ni plačala vrednosti delnic.
Banka, ki izda bančno garancijo, se imenuje garant. Zakon ne določa nobenih zahtev za poroka, zato lahko katera koli kreditna institucija izda takšna jamstva. V skladu s prvim, drugim in sedmim odstavkom 84. člena zakona o delniških družbah mora biti bančna garancija že izdana v času oddaje obvezne ponudbe.
Opozorimo na značilnosti te bančne garancije:
Predvideti naj obveznost poroka, da plača ceno prodanih vrednostnih papirjev prejšnjim lastnikom vrednostnih papirjev v primeru, da oseba, ki je poslala ponudbo, ne izpolni obveznosti plačila pridobljenih/odkupljenih vrednostnih papirjev v roku;
Ni mogoče preklicati
Ne sme vsebovati navedbe, da so upravičenci predložili dokumente, ki niso predvideni z zakonom o JSC;
Izdano v korist vseh delničarjev družbe (neomejen krog oseb);
Njegov rok veljavnosti se mora izteči najpozneje v šestih mesecih po izteku roka za plačilo pridobljenih vrednostnih papirjev, navedenega v ponudbi;
Če oseba, ki je poslala obvezno ponudbo, ne izpolni obveznosti plačila pridobljenih vrednostnih papirjev v roku, ima prejšnji lastnik vrednostnih papirjev po svoji izbiri pravico predložiti poroku, ki je izdal bančno garancijo, zahtevek za plačilo. cene vrednostnih papirjev, priložiti listine, ki potrjujejo njihovo bremenitev osebnega računa (depozitnega računa). ) lastnik vrednostnih papirjev ali enostransko razdreti pogodbo o pridobitvi vrednostnih papirjev in zahtevati vračilo vrednostnih papirjev.
5. Plačilo pridobljenih delnic. Ponudba lahko daje možnost izbire oblike plačila za kupljene vrednostne papirje v gotovini ali drugih vrednostnih papirjih, vendar mora biti predvideno plačilo v gotovini. Denarna vrednost vrednostnih papirjev, s katerimi se lahko plačajo pridobljeni vrednostni papirji, ne sme biti višja od tehtanega povprečnega tečaja, določenega na podlagi rezultatov poslov organizatorjev trgovanja na trgu vrednostnih papirjev za šest mesecev pred datumom pošiljanja obvestila. obvezna ponudba odprti družbi. In če vrednostni papirji niso v obtoku na zgoraj navedenih dražbah ali so na njih v obtoku manj kot šest mesecev, - ne višje od njihove tržne vrednosti, ki jo določi neodvisni cenilec. Obvezni ponudbi se priložijo listine, ki potrjujejo denarno vrednost navedenih vrednostnih papirjev.
Predlog se pošlje društvu samemu. V tem primeru se šteje, da je ponudba dana vsem lastnikom ustreznih vrednostnih papirjev od trenutka, ko jo prejme odprta družba. Po prejemu ponudbe je upravni odbor dolžan sprejeti priporočila v zvezi s prejeto ponudbo. Družba mora v 15 dneh od dneva prejema ponudbe navedeno ponudbo skupaj s priporočili upravnega odbora poslati vsem imetnikom vrednostnih papirjev, na katere je naslovljena, na način, ki ga za pošiljanje določa zakon. sporočilo o izvedbi skupščine delničarjev.
Nato ima lastnik vrednostnih papirjev v roku, določenem v ponudbi, pravico, da jo sprejme in pošlje vlogo ponudniku. Vloga se pošlje po pošti ali odda osebno, če je to predvideno v ponudbi za prodajo vrednostnih papirjev. Prijave ni mogoče poslati po faksu ali elektronski pošti. Lastnik vrednostnih papirjev izbere način plačila (gotovinski ali drugače).
Zakon določa pravico osebe, da umakne vlogo za prodajo vrednostnih papirjev pred potekom roka za sprejem ponudbe.
3. Nekaj besed o posledicah kršitve pravil o obvezni ponudbi.
V skladu s 1. odstavkom čl. 84.2 zakona o JSC pred iztekom roka za sprejem obvezne ponudbe oseba, ki je poslala obvezno ponudbo, ni upravičena pridobiti delnic, v zvezi s katerimi je bila dana ponudba, pod pogoji, ki se razlikujejo od pogojev obvezne ponudbe. ponudba. Toda takih poslov ni mogoče razglasiti za neveljavne, saj zakon navaja druge posledice kršitve. Torej, v skladu s čl. 84.3 zakona o JSC ima v tem primeru lastnik delnic pravico od kupca zahtevati odškodnino.
Lahko bi domnevali, da je nakup delnic brez smeri v obvezni ponudbi družba povzroči neveljavnost posla. Vendar to ne izhaja iz zakona. V zvezi s tem je zanimiv primer, ki ga je leta 2007 obravnavalo moskovsko arbitražno sodišče (zadeva A40-9606/07-125-37).
Tožnik (1. delničar) je vložil zahtevo za posredovanje obvezne ponudbe, ker je tožena stranka (2. delničar) pridobil 49,7 % vseh delnic družbe. Delničar 2 pa je del delnic v 35 dneh prodal tretji osebi, s čimer je njegov delež postal manjši od 30 % delnic. Sodišče je menilo, da zakon prevzemniku ne nalaga omejitev pri razpolaganju z delnicami, saj obstaja le ena izrecno določena posledica nepošiljanja ponudbe za omejitev glasovanja. Skladno s tem je bil Delničar 2 upravičen, brez oddaje obvezne ponudbe, do prodaje dela delnic. In ker je po prodaji njegov paket delnic postal manj kot 30-odstoten, je obveznost pošiljanja obvezne ponudbe izginila. Temu stališču je pritrdilo tudi pritožbeno sodišče.
Avtorju članka niso znani nobeni drugi primeri v zvezi z izvajanjem teh določb zakona o JSC. A žal ni razloga za pričakovati drugačno razlago določb obvezne ponudbe. Predvsem takšno zaupanje temelji tudi na dosedanji ustaljeni praksi uporabe 80. člena zakona o dd, ki je pred spremembami določal obveznost pošiljanja ponudbe ob pridobitvi več kot 30-odstotnega paketa delnic. Praksa se dosledno nagiba k je prepovedano priznati transakcije za prodajo in nakup delnic, sklenjene v odsotnosti obvezne ponudbe, kot neveljavne na podlagi člena 168 Civilnega zakonika Ruske federacije, saj obstajajo posebne posledice teh kršitev, ki jih določa zakon o JSC (resolucija zvezne protimonopolne službe okrožja Severni Kavkaz z dne 26. aprila 2005 v zadevi NF08 -1450/2005).
Tako kupec, ki je pridobil velik paket delnic v nasprotju z zakonom, ni omejen z zakonom v pravici, da jih proda novemu lastniku. Blokade delnic v tem primeru zakon ne predvideva. Zgodilo se je, česar so se bali. Delnice, pridobljene v nasprotju z zakonom (na primer 51 %), se preprodajo osebi, ki po nakupu pošlje podjetju obvezno ponudbo. Hkrati bo neglasovalni paket (51% - 30% - 21%) takoj postal glasovalni. Če so delnice hkrati pomešane z drugimi delnicami (ki so bile prej v lasti kupca) in se poleg tega preprodajo več povezanim osebam, tudi če sodišče transakcijo za začetni nakup delnic prizna kot neveljavno (kar je zelo dvomljive), bo njihova unovčenje nemogoča zaradi pomanjkanja identifikacijskih znakov (nemogoče bo ugotoviti osebni račun, na katerem se delnice nahajajo).
Prisilni odkup delnic.
Poskus zakonodajalca v zveznem zakonu 7-FZ, da bi uredil položaj pri nakupu delnic in zaščitil pravice manjšinskih delničarjev med prevzemom, je povzročil pojav poglavja XI.I zakona o JSC, ki vsebuje določbe o odkupu delnic.
Možnost prisilnega odkupa delnic, predvidena v XI.I. poglavju zakona o dd, je med odvetniki sporna. V skladu s 35. členom Ustave Ruske federacije je pravica do zasebne lastnine varovana z zakonom in nikomur ni mogoče odvzeti lastnine razen s sodno odločbo. Obstaja stališče, da mora biti odvzem lastninske pravice do delnic proti volji manjšinskih delničarjev, tudi pod pogojem pravične odškodnine, zadnja možnost, ko so izčrpana druga sredstva za ohranitev naložb, zato brezpogojna pravica do prisilnega odkupa. delnic je mogoče uspešno izpodbijati kot neskladno z ustavo Ruske federacije.
Vendar so se do danes že pojavile sodne odločbe, v katerih takšno stališče ne najde podpore.
Torej je Zvezna protimonopolna služba Uralskega okrožja 21. junija 2007. obravnavana zadeva F09-4662/07-C4. V okviru te zadeve je K. pri arbitražnem sodišču vložil tožbo proti družbi Siberian-Ural Aluminum Company OJSC (v nadaljnjem besedilu družba SUAL) in Alu Process Holding Limited za razveljavitev odločitve upravnega odbora SUAL družba z dne 4. septembra 2006 132-vn / sf in priznati neveljavno transakcijo - Zahteve za odkup vrednostnih papirjev družbe SUAL.
S sklepom sodišča prve stopnje, ki je bil potrjen s sklepom pritožbenega sodišča, je bil tožbeni zahtevek zavrnjen.
Tožeča stranka v kasacijski pritožbi predlaga razveljavitev teh sodnih aktov, pri čemer se sklicuje na neskladje med ugotovitvami sodišč o zakonitosti postopka prisilnega odkupa in normami mednarodnega prava ter pravnim stališčem Ustavnega sodišča RS. Ruska federacija, določena v Resoluciji št. 3-P z dne 24. februarja 2004.
Kot izhaja iz gradiva primera, je imel Alu Process Holding Limited 1. julija 2006 96,31% navadnih imenskih delnic SUAL.
Ker je 1. julija 2006 začel veljati zvezni zakon 7-FZ z dne 1. maja 2006, ki je uvedel čl. 84.8, ki določa pravico delničarja, ki ima v lasti več kot 95% delnic odprte delniške družbe, da od preostalih delničarjev odkupi vse delnice te družbe Alu Process Holding Limited, pri čemer uveljavlja pravico ji je prek družbe SUAL poslal zahtevo za odkup preostalim svojim delničarjem, vključno s tožnikom, njihove delnice po ceni 29,93 rubljev. za eno delnico.
Tožnik, ki se je obrnil na sodišče, meni, da je zahtevek Alu Process Holding Limited v nasprotju z normami ustave Ruske federacije in zakona o JSC.
Pri razlagi člena 84.8 zakona o dd kasacijske stopnje je ugotovil, da lahko zahtevo za odkup delnic vloži večinski delničar, ki ima v lasti več kot 95% delnic družbe, ne da bi upošteval voljo delničarjev. - lastniki delnic družbe; hkrati pa so njihove pravice do izpodbijanja dejanj takega delničarja omejene le s pravico do vložitve odškodninske tožbe, če je cena odkupljenih delnic določena v nasprotju z ustaljenim postopkom.
Ob tem je kasacijsko sodišče navedlo, da sklicevanje vlagatelja kasacijske pritožbe na neskladnost zaključkov sodišč o zakonitosti postopka prisilnega odkupa delnic z normami mednarodnega prava, tudi ker je pravno stališče Ustavnega sodišča Ruske federacije, določeno v Resoluciji 3-P z dne 24. februarja 2004, zavrnjeno, ker temelji na napačni razlagi materialnega prava. V skladu z odstavkom 5.2 navedenega odloka Ustava Ruske federacije ne izključuje omejitve pravice do zasebne lastnine in odvzema te pravice, vendar je možnost prerazporeditve lastnine uravnotežena z ustavnopravnim načelom nedotakljivost zasebne lastnine. V smislu 3. dela čl. 35 Ustave Ruske federacije se razlastitev lastnine praviloma lahko izvede le pod pogojem predhodne in enakovredne odškodnine z učinkovitim sodnim nadzorom.
Odločitev nižjih sodišč je bila zato potrjena.
Tako se nova pravila o prisilnem odkupu delnic več kot 95-odstotnih lastnikov pri urejanju razmerij med manjšinskimi delničarji in lastniki večjih paketov delnic dojemajo dvoumno. Po eni strani so manjšinski delničarji v situaciji, ko se v družbi pojavi lastnik delnic z več kot 95-odstotnim deležem, razbremenjeni iskanja kupca za svoje delnice. Lastnik velikega paketa delnic ne bo le odkupil vrednostnih papirjev manjšinskega delničarja, temveč jih bo odkupil tudi po ceni, ki ni nižja od tržne vrednosti, ki jo mora določiti neodvisni cenilec (člen 4 84.8 JSC). zakon). Po drugi strani pa za manjšinskega delničarja vrednost delnic ni vedno v njihovi denarni protivrednosti, pogosto (predvsem pri vrednostnih papirjih velikih podjetij) so ti vrednostni papirji neke vrste dolgoročne naložbe, katerih cena je danes , in jutri je popolnoma drugače. In takšen prisilni odkup ne sovpada vedno z načrti lastnika, pogosto pa je tudi v nasprotju z njim glede na premoženje, ki ga ima, v tem primeru vrednostne papirje.
S sprejetjem zveznega zakona 7-FZ so se pojavili trije primeri, v katerih delnice odkupi oseba, ki je pridobila več kot 95% delnic odprte družbe. V prvem primeru, ko je oseba pridobila več kot 95 odstotkov delnic odprte družbe na podlagi prostovoljne ali obvezne ponudbe (člena 84.7 in 84.8 zakona o JSC). Pobudniki postopka prisilnega odkupa so lastniki vrednostnih papirjev družbe oziroma osebe, ki so pridobile več kot 95 odstotkov delnic družbe. Če se odkup izvede v skladu s pravili člena 84.7 zakona o JSC, potem manjšinski delničarji niso prisiljeni odkupiti svojih delnic. Če se uporabljajo določbe člena 84.8 tega zakona, ima lastnik več kot 95% delnic pravico odkupiti od manjšinskih delničarjev delnice odprte družbe, ki jim pripadajo.
V drugem primeru veljajo pravila o odkupu delnic osebe, ki je pridobila več kot 95 odstotkov delnic odprte družbe, za osebe, ki imajo na dan 1. julij 2006 v lasti več kot 85 odstotkov vseh delnic odprte družbe. delnic odprte delniške družbe in nato kot rezultat pošiljanja prostovoljne ponudbe, dane v skladu s členom 84.1 zakona o JSC, ki koncentrira več kot 95 odstotkov skupnega števila delnic odprte delniške družbe, vključno z delnic v lasti te osebe in njenih povezanih družb.
V tretjem primeru v skladu s čl. 7 FZ 7-FZ prisilni odkup velja za osebe, ki so bile na dan 1. julija 2006 lastniki več kot 95 odstotkov skupnega števila navadnih delnic in prednostnih delnic odprte delniške družbe, ki dajejo glasovalno pravico. v skladu s 5. odstavkom 32. člena zakona o JSC. V tem primeru se obvezni odkup delnic izvede z značilnostmi, ki jih določa zvezni zakon 7-FZ. Povezani so s časovnim okvirom postopka odkupa delnic in določitvijo cene.
Izvedbo postopka odkupa delnic pa lahko spremljajo težave. Torej, 3. odstavek čl. 84.7 zakona o JSC določa, da mora biti obvestilu o pravici zahtevati odkup delnic priložena bančna garancija, in v primeru neizpolnitve obveznosti pravočasnega plačila odkupljenih vrednostnih papirjev ima prejšnji lastnik vrednostnih papirjev pravico predložiti poroku, ki je izdal bančno garancijo, zahtevek za plačilo odkupljenih vrednostnih papirjev. Kakšne pa bodo posledice za delničarja, ki ima v lasti več kot 95 % delnic družbe, če ne izpolni svoje obveznosti pošiljanja takega obvestila in (ali) ne izda bančne garancije. Takšna obveznost lastnika velikega paketa delnic s strani zakonodajalca v ničemer ne ustreza pravnim posledicam neizpolnitve te obveznosti.
Težava lahko nastane tudi v primeru, da lastnik večjega paketa delnic ne izpolni svoje obveznosti obveščanja manjšinskih delničarjev o nastanku njihove pravice zahtevati odkup vrednostnih papirjev. Seveda pa bo imel tak manjšinski delničar pravico na sodišču vložiti tožbo za odkup svojih delnic. Toda tudi če arbitražno sodišče sprejme odločitev v korist delničarja, bo slednji takoj imel težave z izvršitvijo sodne odločbe zaradi neurejenosti tega vprašanja v zveznem zakonu 119-FZ o izvršilnem postopku. Ni jasno, kako bodo sodni izvršitelji lastnika velikega paketa delnic dejansko prisilili k izpolnitvi obveznosti odkupa delnic, kdo naj oblikuje pogodbene pogoje itd.
Ob upoštevanju vsega navedenega moramo žal ugotoviti, da je uveljavitev norm o prostovoljni in obvezni ponudbi v veliki meri v dobri volji delničarja, norme zakona o dd pa zaradi odsotnosti sankcij za kršitev. zahtev za obvezno ponudbo, so deklarativne in neučinkovite, prisilne. Odkup delnic s strani oseb, ki imajo v lasti več kot 95 % delnic odprte družbe, lahko v nekaterih primerih omeji pravice manjšinskih delničarjev kot lastnikov do prostega razpolaganja s svojimi premoženje. Hkrati bo reševanje sporov in zapolnjevanje vrzeli v pravni ureditvi postopkov ponudbe in odkupa delnic, obravnavanih v tem členu v skladu s poglavjem XI.I zakona o dd, očitno breme za sodstvo.
Taglin V.
Verjetno je ena najpomembnejših sprememb delniške zakonodaje, ki se je zgodila v zadnjem času, dodajanje zveznega zakona "O delniških družbah" z novim poglavjem XI.I. To poglavje se imenuje »Pridobitev več kot 30 odstotkov delnic odprte družbe«. ON. Tolmacheva, doktorica prava, odvetnica v odvetniški pisarni CJSC "BF-Jurist" komentira določbe novega poglavja.
Kot je razvidno iz naslova poglavja XI.I Civilnega zakonika Ruske federacije, njegove določbe veljajo samo za odprte delniške družbe in ne veljajo za CJSC. To poglavje določa poseben postopek pridobivanja delnic, če število delnic, ki se pridobivajo, presega 30 odstotkov, ter posledice takšne pridobitve. Naj takoj pridržimo, da bodo vse te spremembe začele veljati čez pol leta, in sicer: s 1.7.2006.
Namen dopolnitve zakona o delniških družbah z novim poglavjem je, če ne popolna preprečitev korporativnih vojn, pa vsaj zmanjšanje njihovega števila. Ob tem opozarjamo, da je zakon o delniških družbah že prej vseboval določbe o pravilih nakupa 30 odstotkov ali več delnic odprte delniške družbe. Vendar so bila ta pravila v primerjavi z novim poglavjem zakona o delniških družbah nekoliko drugačna in manj podrobna in so prav tako veljala le za odprte delniške družbe z več kot 1000 delničarji.
V skladu s pravili novega poglavja zakona o delniških družbah mora zdaj vsaka oseba, ki namerava pridobiti 30 odstotkov ali več delnic OJSC, upoštevati postopek nakupa, ki je določen v tem poglavju. Spomnimo, prej je 1. odstavek 80. člena zakona o delniških družbah vseboval le obveznost obvestiti delniško družbo o nameravanem poslu nakupa in prodaje delnic v višini nad 30 odstotkov. O kakšnem posebnem postopku za pridobitev delnic v navedeni višini ni bilo govora.
Pogovorimo se o novem redu. Najprej je treba upoštevati, da 30 odstotkov, določenih v novem poglavju zakona o delniških družbah, ne zajema le tistih delnic, ki jih oseba namerava pridobiti, ampak tudi vse delnice, ki jih ta potencialni pridobitelj že ima, kot tudi od svojih podružnic.. Če je na primer oseba lastnik 15-odstotnega paketa delnic, njegove povezane družbe pa imajo skupaj v lasti 7-odstotni paket delnic delniške družbe, se bodo uporabljale določbe novega poglavja o posebnem postopku pridobivanja delnic, če namerava pridobiti več kot 8 % delnic delniške družbe (15 + 7 = 22).
Drugič, treba je upoštevati, da so v 30 odstotkih delnic dd poleg navadnih delnic tudi prednostne delnice, ki zagotavljajo glasovalno pravico v skladu s 5. odstavkom 32. člena zakona o delniških družbah. Spomnimo se, da ta klavzula določa pravilo, po katerem prednostne delnice, z izjemo kumulativnih prednostnih delnic, postanejo glasovalne, če dividende, določene v listini delniške družbe, niso bile izplačane. Poudarjamo tudi, da novo poglavje ne pomeni vseh prednostnih delnic, za katere obstaja samo možnost, da postanejo glasovalne, temveč le tiste, ki so že postale glasovalne. Z drugimi besedami, upoštevajo se samo tiste prednostne delnice, za katere niso bile izplačane dividende, določene z listino JSC.
Torej oseba, ki želi pridobiti 30 odstotkov ali več delnic, pošlje delniški družbi prostovoljno ponudbo o želji po pridobitvi določenega števila delnic. Ta prostovoljna ponudba se priznava kot javna ponudba, to je ponudba za nakup delnic katerega koli delničarja dd, ki se je na tako ponudbo odzval. Prevzemnik pa seveda nima obveznosti kupiti čisto vseh delnic tistih delničarjev, ki so izrazili željo po prodaji, temveč le tisto število delnic, ki mu je bilo navedeno v prostovoljni ponudbi. V primeru, da skupno število delnic, za katere so delničarji vložili zahteve za njihovo prodajo, presega število delnic, ki jih namerava pridobiti oseba, ki je poslala prostovoljno ponudbo, potem v skladu s 5. odstavkom tretjega odstavka 84. novem poglavju se delnice pridobivajo od delničarjev v sorazmerju s številom delnic, navedenim v njihovih izjavah.
Upoštevajte, da je v zgornjem odstavku opozorilo: to pravilo o sorazmernem nakupu delnic velja, razen če s prostovoljno ponudbo ali vlogo delničarja za prodajo delnic ni določeno drugače. Posledično se lahko pojavijo težave.
Prevzemnik ima recimo v lasti 10 odstotkov delnic in želi pridobiti še 21 odstotkov delnic te delniške družbe. Dodatnih pogojev v prostovoljni ponudbi ni postavil. Na to prostovoljno ponudbo se je odzvalo 5 delničarjev, ki so želeli prodati svoje deleže v višini 7, 10, 18, 3 in 12 odstotkov. Hkrati je v vlogi za prodajo 7 odstotkov delnic pogoj, da je predmet odkupa le celoten paket delnic, in sicer: le vseh 7 odstotkov naenkrat. Ostala obvestila o prodaji delnic ne vsebujejo tovrstnih klavzul. Postavlja se vprašanje, kaj naj prevzemnik stori v tem primeru? Če ena od vlog ni vsebovala klavzule o prodaji paketa delnic v višini 7 odstotkov samo v celoti, potem v skladu s 5. točko tretjega odstavka 84. člena novega poglavja zakona o delniških družbah, prevzemnik bi moral od vseh delničarjev, ki so vložili zahteve za prodajo delnic, sorazmerno odkupiti 21 odstotkov delnic. Toda v našem primeru je izjava o prodaji celotnega paketa delnic. Ali naj prevzemnik v tem primeru od takega delničarja odkupi celoten paket delnic v višini 7 odstotkov, od vseh ostalih delničarjev pa odkupi preostanek manjkajočega števila delnic ali naj nakup tega paketa zavrne? 5. točka 3. odstavka 84. člena, pa tudi druge norme novega poglavja zakona o delniških družbah ne dajejo odgovorov na zastavljena vprašanja in te vrzeli bo morala ponovno zapolniti praksa.
Če se vrnemo neposredno k prostovoljnemu predlogu, ugotavljamo, da je v skladu z odstavki 2–4 člena 84.1 novega poglavja precej informacij predmet obvezne navedbe v njem. Prostovoljna ponudba mora vsebovati zlasti podatke o kupcu delnic in z njim povezanih družbah, o številu delnic, ki jih prevzemnik že ima v skupni lasti s svojimi povezanimi družbami, o številu delnic, ki jih želi kupiti, in njihovi ceni ter nekatere druge informacije. V prostovoljni ponudbi mora biti naveden tudi rok za njen sprejem, ki, kot je določeno v 2. odstavku 84.1. delniška družba. Upoštevati je treba tudi, da mora biti k prostovoljni ponudbi priložena bančna garancija za zavarovanje plačila tistega števila delnic, ki jih pošiljatelj prostovoljne ponudbe namerava kupiti. Upoštevajte, da lahko v skladu s 4. odstavkom 84.1. člena novega poglavja prostovoljna ponudba določa najmanjše število delnic, za katere lahko delničarji vložijo zahtevke za prodajo.
Če pa je odločitev o pridobitvi 30 odstotkov ali več delnic prostovoljna odločitev, potem kasneje, ko se želene delnice pridobijo, obstaja obveznost dajanja obvezne ponudbe. Zlasti drugi odstavek 84. člena novega poglavja določa, da je dolžna v 35 dneh od dneva ustreznega vpisa v delničarsko knjigo o pridobitvi 30 odstotkov ali več delnic s strani ene ali druge osebe opraviti javno ponudbo, in sicer: ponuditi delničarjem in lastniku druge izdajne vrednostne papirje, zamenljive v delnice, pridobiti od njih delnice in druge izdajske vrednostne papirje, zamenljive v delnice. Ta obvezna ponudba, kot tudi prostovoljna, se pošlje neposredno delniški družbi.
Podatki, ki morajo biti navedeni v obvezni ponudbi, so podobni tistim, ki morajo biti navedeni v prostovoljni ponudbi. Vendar pa mora obvezna ponudba (v nasprotju s prostovoljno ponudbo) v skladu z 2. odstavkom drugega odstavka 84. člena novega poglavja vsebovati le podatke, določene v drugem odstavku 84. člena. Vanj ne smejo biti vključeni nobeni drugi podatki.
Upoštevajte, da je tako obvezni ponudbi kot prostovoljni priložena bančna garancija. Če pa je v prostovoljni ponudbi znan skupni znesek posla (poslov) (navaja kupnino in število delnic, ki se pridobivajo) in temu primerno lahko govorimo o predložitvi bančne garancije za ta konkretni znesek. denarja, potem je v primeru obvezne ponudbe vse drugače. V skladu z 2. odstavkom drugega odstavka 84. člena v obvezni ponudbi ni mogoče navesti števila delnic, ki se pridobivajo. To je povsem logično glede na pomen obvezne ponudbe - odkupiti delnice od vseh oseb, ki jih želijo prodati, potem ko oseba postane lastnik 30 ali več odstotkov delnic JSC. Povedano drugače, pri oddaji obvezne ponudbe ni mogoče vnaprej vedeti, koliko delničarjev jo bo želelo izkoristiti in prodati svoje delnice, posledično ni znano število delnic, ki jih bo treba odkupiti. Vse to vodi v dejstvo, da je nemogoče vnaprej določiti višino bančne garancije. Izkaže se začaran krog: število odkupljenih delnic in višina bančne garancije nista znana, kljub temu pa mora biti bančna garancija priložena obvezni ponudbi.
Nekaj besed velja o pravilih za določanje nakupne cene delnic v okviru obvezne ponudbe. Spomnimo, da je pri prostovoljni ponudbi določitev kupnine popolnoma odvisna od želje tistega, ki tako ponudbo daje. Kar zadeva obvezno ponudbo, v skladu s 4. odstavkom 84.2. Tržna vrednost. V tem primeru, če se z delnicami ne trguje na trgu vrednostnih papirjev ali se na njem trguje manj kot šest mesecev, njihovo tržno vrednost določi neodvisni cenilec, katerega poročilo je priloženo obvezni ponudbi.
Obstaja pa izjema od teh pravil za določanje cene delnic, kupljenih v okviru obvezne ponudbe. Tako v nobenem primeru cena kupljenih delnic ne more biti nižja od cene delnic, ki jih je obveznik ali z njim povezane osebe kupil v 6 mesecih pred datumom pošiljanja obvezne ponudbe delniški družbi. Pri tem je treba upoštevati, da se upoštevajo tudi predhodni dogovori za nakup in prodajo delnic, če so bili v navedenem časovnem obdobju sklenjeni. Dejansko to pomeni posredno omejitev cene delnic, pridobljenih v okviru prostovoljne ponudbe. Zlasti, če je bila cena delnic, pridobljenih v okviru prostovoljne ponudbe, bistveno višja od njihove tržne vrednosti, potem mora biti nakup delnic v okviru obvezne ponudbe opravljen ne po njihovi tržni vrednosti, temveč po nakupni ceni delnic po prostovoljna ponudba. Očitno naj bi to po namenu zakonodajalca privedlo do tega, da bo nakup delnic po prostovoljni ponudbi izveden po tržni vrednosti.
Upoštevati je treba, da je v skladu z 8. odstavkom drugega odstavka 84. člena novega poglavja v nekaterih primerih mogoče ne poslati obvezne ponudbe. Tako ga na primer ni treba pošiljati pri ustanovitvi ali reorganizaciji delniške družbe, pri poslovanju s povezanimi družbami, pri pridobivanju delnic na podlagi prostovoljne ponudbe, po kateri se uveljavlja namera za pridobitev vseh delnic skupne družbe. izražena delniška družba, pa tudi v nekaterih drugih primerih.
Kot že omenjeno, se tako prostovoljne kot obvezne ponudbe pošiljajo neposredno delniški družbi. V skladu z 2. odstavkom 84.3. člena novega poglavja JSC sam v 15 dneh od dneva prejema ustreznega predloga pošlje vsem delničarjem, na katere je naslovljen. V tem primeru očitno gre za situacije, ko je v prostovoljni ponudbi določeno na primer najmanjše število delnic, ki jih mora prodati en delničar. To je lahko ponudba za pridobitev 45 odstotkov delnic v vsaj petodstotnih svežnjih. Tako tisti delničarji, ki imajo v lasti pakete delnic v višini manj kot 5 odstotkov, ne bodo prejeli prostovoljne ponudbe. Poleg prostovoljnega predloga JSC pošlje delničarjem tudi priporočila upravnega odbora o tej zadevi. Upoštevati je treba tudi, da vse stroške v zvezi z razdelitvijo prostovoljnih in obveznih ponudb ter morebitne druge stroške, ki nastanejo s tem v zvezi, delniški družbi povrne kupec delnic.
V petem odstavku 84. člena novega poglavja je predvidena tudi možnost vložitve konkurenčnega predloga. To pomeni, da ima vsaka oseba po prejemu prostovoljne ali obvezne ponudbe pravico poslati svojo prostovoljno ponudbo. Opozoriti je treba, da ima v skladu z omenjeno normo pravico poslati konkurenčni predlog vsaka oseba, ne glede na to, ali je delničar ustrezne delniške družbe ali ne.
Konkurenčna ponudba mora biti poslana delniški družbi najpozneje 25 dni pred iztekom roka za sprejem zadnje prostovoljne ali obvezne ponudbe, ki jo je prejela delniška družba. Cena in število delnic, navedena v konkurenčni ponudbi, ne moreta biti nižja ali manjša od cene in števila delnic, navedenih v prostovoljni ali obvezni ponudbi, ki je bila predhodno oddana delniški družbi. V vseh drugih pogledih za konkurenčni predlog veljajo ustrezne zahteve za prostovoljne in obvezne predloge (člena 84.1 in 84.2).
Pri tem je treba upoštevati, da v skladu s 6. odstavkom 84. člena novega poglavja od trenutka, ko delniška družba prejme prostovoljno ali obvezno ponudbo, o nekaterih pomembnih vprašanjih odloča le skupščina delničarjev družbe. Na primer: povečanje odobrenega kapitala z dajanjem dodatnih delnic; plasiranje vrednostnih papirjev, zamenljivih v delnice; odobritev poslov, za katere obstaja interes, ter poslov v zvezi s pridobitvijo ali odtujitvijo premoženja, katerega vrednost znaša 10 ali več odstotkov knjigovodske vrednosti sredstev družbe, in nekaterih drugih. Te omejitve prenehajo veljati po poteku 20 dni po poteku roka za sprejem prostovoljne ali obvezne ponudbe. Hkrati se lahko transakcija, opravljena v nasprotju s temi omejitvami, razglasi za neveljavno na tožbo delniške družbe, delničarja ali pridobitelja delnic.
Upoštevajte, da je oseba v primerih, ko ima v lasti 95 odstotkov delnic delniške družbe, dolžna na zahtevo lastnikov odkupiti vse preostale delnice delniške družbe. Takšna oseba v roku 35 dni od dneva pridobitve 95 odstotkov delnic preko dd pošlje obvestilo preostalim delničarjem, da imajo pravico zahtevati odkup svojih delnic. Upoštevajte, da je takemu obvestilu priložena bančna garancija, tako kot v primeru pošiljanja prostovoljne in obvezne ponudbe. Cena, po kateri so delnice predmet odkupa od delničarjev, se določi na enak način kot pri obvezni ponudbi – s tem, da ne more biti nižja od cene, po kateri so bile delnice odkupljene v primeru prostovoljne in obvezne ponudbe. .
Zahteve delničarjev za odkup njihovih delnic lahko vložijo najkasneje v 6 mesecih od dneva, ko so jim poslana ustrezna obvestila. Po preteku 6 mesecev ima oseba, ki ima v lasti 95 odstotkov delnic delniške družbe, pravico poslati delniški družbi zahtevo za odkup preostalih delnic, ki je prav tako predmet razdelitve preostalim delničarjem. Preostali delničarji pa bodo imeli v tem primeru le pravico do sodne tožbe z odškodninsko tožbo, pa še to le, če je bila cena od njih odkupljenih delnic določena nepravilno. V vsakem primeru, če je oseba, ki ima v lasti 95 odstotkov delnic JSC, uveljavila svojo pravico zahtevati ponovni odkup preostalih delnic, potem v skladu z odstavkom 8 člena 84.8 v 3 dneh po predložitvi dokazila o plačilu za odkupljene delnice. delnic, se brezpogojno knjižijo na njegov osebni račun. Tako bo imela oseba, ki ima v lasti 95 odstotkov delnic, po novem pravni vzvod za pridobitev preostalih 5 odstotkov delnic delniške družbe brez kakršnih koli sofisticiranih shem.
V skladu z 9. odstavkom 84. člena novega poglavja, če se z delnicami dd trguje na trgu vrednostnih papirjev, pošlje prostovoljno in obvezno ponudbo ter obvestilo o pravici do odkupa ali zahtevo za odkup delnic prevzemnik zveznemu izvršnemu organu za trg vrednostnih papirjev. Poleg tega je treba upoštevati, da je to treba storiti 15 dni pred pošiljanjem navedenih dokumentov delniški družbi. V določenem roku mu lahko zvezni izvršilni organ za trg vrednostnih papirjev na podlagi rezultatov obravnave dokumentov, prejetih od pridobitelja, pošlje nalog za odpravo kršitev. V tem primeru prevzemnik nima pravice poslati JSC ustreznih dokumentov, dokler niso odpravljene vse ugotovljene kršitve.
V primerih, ko se z delnicami ne trguje na trgu vrednostnih papirjev, se prostovoljna in obvezna ponudba ter obvestilo o pravici zahtevati odkup ali zahtevo za odkup delnic pošljejo zveznemu izvršnemu organu v zadolžitev trga vrednostnih papirjev najpozneje na dan, ko je ustrezen dokument poslan AO. V tem primeru ima zvezni izvršilni organ za trg vrednostnih papirjev tudi pravico izdati odredbo o uskladitvi ustreznega dokumenta z zahtevami zakona, če za to obstajajo razlogi. Vendar bo to treba storiti "naknadno" - treba bo spremeniti dokumente, ki so že bili poslani JSC.
Ugotavljamo tudi, da je v skladu z 9. odstavkom tretjega odstavka 84. člena novega poglavja oseba, ki ju je dala, dolžna v 30 dneh po poteku roka za sprejem prostovoljne ali obvezne ponudbe pripraviti poročilo o rezultat sprejema ustrezne ponudbe. Takšno poročilo je treba v zgoraj navedenem roku poslati delniški družbi in zveznemu izvršnemu organu za trg vrednostnih papirjev.
Na koncu je treba povedati nekaj besed o posledicah neupoštevanja zahtev novega poglavja zakona o delniških družbah.
Tako ima nekdanji delničar v skladu s 6. odstavkom 84.3. člena novega poglavja v primeru neizpolnjevanja zahtev za prostovoljno ali obvezno ponudbo pravico zahtevati nadomestilo za izgube od osebe, ki je poslala ustrezno ponudbo. . Poleg tega je bil v Zakonik o upravnih prekrških Ruske federacije uveden člen 15.28, ki določa upravno odgovornost za kršitev pravil za pridobitev več kot 30 odstotkov delnic OJSC.
