Študenti, podiplomski študenti, mladi znanstveniki, ki bazo znanja uporabljajo pri študiju in delu, vam bodo zelo hvaležni.
Ministrstvo za izobraževanje in znanost Ukrajine
Khersonska nacionalna tehnična univerza
Fakulteta za genetiko
Katedra za ekonomijo in podjetništvo.
POVZETEK
disciplina: "Investiranje"
na temo: "Ocena komercialne učinkovitosti investicijskih projektov"
Izdelal: dijak 3zGB
Preveril: asist
Geničesk, 2007
1. Splošne značilnosti metod za ocenjevanje učinkovitosti
Delo na ugotavljanju ekonomske učinkovitosti investicijskega projekta je ena najpomembnejših faz predinvesticijskih raziskav. Vključuje podrobno analizo in celovito oceno vseh tehničnih, ekonomskih in finančnih informacij, zbranih in pripravljenih za analizo kot rezultat dela v prejšnjih fazah predinvesticijskih študij.
Metode ocenjevanja učinkovitosti investicijskih projektov temeljijo predvsem na primerjavi učinkovitosti (donosnosti) investicij v različne projekte. Hkrati so kot alternativa vlaganju sredstev v obravnavano proizvodnjo finančne naložbe v druge proizvodne zmogljivosti, polaganje finančnih sredstev v banko ob obresti ali njihova konverzija v vrednostne papirje. Z vidika finančne analize je izvajanje investicijskega projekta mogoče predstaviti kot dva med seboj povezana procesa: proces vlaganja v ustvarjanje proizvodnega objekta (ali akumulacije kapitala) in proces pridobivanja dohodka iz vloženih sredstev. Ta dva procesa potekata zaporedno (z ali brez vrzeli med njima) ali v določenem časovnem intervalu vzporedno. V slednjem primeru se predpostavlja, da se naložba začne vračati, še preden je naložba zaključena. Oba procesa imata različno intenzivnostno porazdelitev skozi čas, kar v veliki meri določa učinkovitost investicije.
Neposredni predmet finančne analize je denarni tok, ki označuje oba procesa v obliki enega kombiniranega zaporedja. Pri proizvodnih investicijah se intenzivnost nastalega toka plačil oblikuje kot razlika med intenzivnostjo (stroški na časovno enoto) investicije in intenzivnostjo neto prihodkov od projekta.
Neto dohodek se razume kot dohodek, prejet v vsakem časovnem intervalu iz proizvodnih dejavnosti, zmanjšan za vsa plačila, povezana z njegovim prejemom (tekoči stroški dela, surovin, energije, davkov itd.). Hkrati se odplačilo amortizacije ne nanaša na tekoče stroške.
Ocena učinkovitosti se izvaja z izračunom sistema kazalnikov oziroma meril za učinkovitost investicijskega projekta.
Vsi imajo eno pomembno lastnost. Odhodki in prihodki so časovno razporejeni, reducirani na eno (osnovno) časovno točko. Osnovna časovna točka je običajno datum izvedbe projekta, datum začetka proizvodnje ali pogojni datum, ki je blizu časa izračuna učinkovitosti projekta.
Postopek za uskladitev večkratnih plačil na osnovni datum se imenuje diskontiranje. Gospodarski pomen tega postopka je naslednji. Naj sta dana neka obrestna mera posojila r in tok plačil (negativen ali pozitiven t), katerega začetek sovpada z osnovnim časom zmanjšanja. Potem je diskontirana vrednost plačila P(t), opravljenega v tem trenutku, ločena od osnovne za t intervalov (mesecev, let), enaka neki vrednosti Pd(t), ki je izdana po posojilni obrestni meri. r, bo dala vrednost P v trenutku t (t). Tako je Pd(t) (1+r)t = P(t) ali diskontirana vrednost plačila P(t) je:
Vrednost posojilne obresti r se imenuje diskontna mera (zmanjšanje) in se poleg zgoraj navedenega pomena v ekonomski literaturi razlaga kot stopnja (ali stopnja) prednosti trenutno prejetega dohodka pred dohodkom, ki bo prejeli v prihodnosti.
Pri izbiri diskontne mere se opirajo na obstoječo ali pričakovano povprečno višino posojilnih obresti. V praksi izbirajo določena merila (dobičkonosnost določenih vrst vrednostnih papirjev, bančno poslovanje itd.) ob upoštevanju dejavnosti zadevnih podjetij in vlagateljev.
Na primer, največje naftne družbe v ZDA pri analizi učinkovitosti uporabljajo tri možnosti obrestne mere: povprečno stopnjo donosa delnic, obstoječe obrestne mere za posojila (srednje- in dolgoročne) in subjektivne ocene na podlagi izkušenj podjetij. Diskontna stopnja, ki se uporablja v tržnem gospodarstvu, je v veliki meri odvisna od gospodarske situacije, možnosti za gospodarski razvoj države, svetovnega gospodarstva in je predmet resnih raziskav in napovedi.
Drug pomemben dejavnik, ki vpliva na oceno učinkovitosti investicijskega projekta, je dejavnik tveganja. Ker se tveganje v naložbenem procesu, ne glede na njegove posebne oblike, na koncu pojavi v obliki morebitnega znižanja realne donosnosti kapitala glede na pričakovano, je zaradi upoštevanja tveganja potrebna prilagoditev na raven pogosto je uvedena obrestna mera, ki označuje donosnost netveganih naložb (na primer v primerjavi z bančnimi depoziti ali kratkoročnimi državnimi vrednostnimi papirji).
Vključitev premije za tveganje v diskontno mero je običajen, vendar ne edini način obračunavanja tveganja. Druga metoda za reševanje tega problema je analiza občutljivosti oziroma stabilnosti investicijskega projekta na spremembe zunanjih dejavnikov in parametrov samega projekta.
Zunanji dejavniki vključujejo: prihodnjo raven inflacije, spremembe povpraševanja in cen izdelkov, načrtovanih za sprostitev, možne spremembe cen surovin in materialov, spremembe obrestnih mer posojil, davčnih stopenj itd. Notranji parametri projekta vključujejo: spremembe v času in stroških gradnje, tempo razvoja proizvodnje, potrebe po različnih vrstah surovin in materialov, stroške trženja itd.
Ker izvedba investicijskega projekta vključuje procese kapitalske gradnje, razvoja in povečanja proizvodnje, je njegovo delovanje v spreminjajočem se gospodarskem okolju dinamično, se za njegov opis uporabljajo simulacijski dinamični modeli, ki se izvajajo z računalniško tehnologijo. Kot spremenljivke v teh modelih se uporabljajo tehnični, ekonomski in finančni kazalniki investicijskega projekta ter parametri, ki označujejo zunanje ekonomsko okolje (značilnosti proizvodnih prodajnih trgov, inflacija, obrestne mere za posojila itd.). Na podlagi teh modelov se določi tok odhodkov in prihodkov, izračunajo se kazalniki uspešnosti investicijskega projekta, zgradijo letne bilance rezultatov proizvodnih dejavnosti ter analizira vpliv različnih dejavnikov in notranjih parametrov investicijskega projekta. izvaja se investicijski projekt o rezultatih proizvodne dejavnosti in učinkovitosti projekta.
2. Kazalniki ekonomske učinkovitosti investicijskega projekta
Večina metod za ugotavljanje ekonomske učinkovitosti investicijskih projektov v tržnem gospodarstvu temelji na izračunu neto sedanje vrednosti. Neto sedanja vrednost (NPV) je razlika med rezultati dohodka in naložbe v določenem trenutku (običajno v letu, ko se je projekt začel).
Za oceno učinkovitosti proizvodnih vlaganj se uporabljajo predvsem naslednji kazalniki: neto sedanja vrednost, interna stopnja donosa, vračilna doba kapitalskih vlaganj, donosnost projekta in točka preloma.
Spremenljivi kazalniki so rezultati primerjave časovno razporejenega dohodka z investicijskimi in proizvodnimi stroški.
Razmislite o definiciji, semantični vsebini in algoritmu za izračun zgornjih kazalnikov investicijskega projekta.
Neto sedanja vrednost NPV se izračuna po dani diskontni stopnji (zmanjšanju) po formuli
kjer je t - leta izvajanja investicijskega projekta, vključno s fazo gradnje (t = 0, 1, 2, 3, ..., T); Pt - neto tok plačil (gotovina) v letu t; d - diskontna stopnja.
Neto tok plačil vključuje kot dohodek dobiček iz proizvodne dejavnosti in odbitke amortizacije, kot odhodke pa investicije v kapitalsko gradnjo, reprodukcijo osnovnih sredstev, ki se med proizvodnim obdobjem izločijo, ter ustvarjanje in kopičenje obratnega kapitala. .
Vpliv investicijskih stroškov in prihodkov od njih na NPV je mogoče predstaviti v bolj nazorni obliki tako, da formulo (1) zapišemo kot
kjer je tn leto začetka proizvodnje;
tc - leto zaključka kapitalske gradnje;
KVt - investicijski stroški (kapitalske naložbe) v letu t.
Treba je opozoriti, da lahko te formule namesto letnega intervala uporabljajo tudi manjše časovne intervale - mesec, četrtletje, pol leta. Leto začetka proizvodnje tn ne sme sovpadati z letom zaključka gradnje.
Primer tn > tc pomeni začasno zamudo v proizvodnji izdelkov po končani gradnji, primer tn< tc означает запуск продукции до завершения строительства.
Notranja stopnja donosa (IRR) naložbenega projekta je ocenjena obrestna mera, pri kateri je neto sedanja vrednost, povezana s tem projektom, enaka nič. Ekonomski pomen tega kazalnika se izraža takole: kot alternativa vlaganju finančnih sredstev v investicijski projekt se obravnava plasiranje istih sredstev (prav tako razporejenih po času vlaganja) po določeni bančni obresti. Časovno porazdeljeni dohodek se v enakem odstotku položi na bančni račun.
Z obrestno mero posojila, ki je enaka interni stopnji donosa, bo vlaganje sredstev v projekt povzročilo enak skupni dohodek, kot če bi jih položili v banko na depozitni račun. Tako so pri tej posojilni obrestni meri alternative deponiranju sredstev ekonomsko enakovredne. Če je realna obrestna mera nižja od notranje stopnje donosa projekta, potem je naložba vanj donosna in obratno. Zato je IRR mejna posojilna obrestna mera, ki ločuje učinkovite in neučinkovite projekte.
Raven IRR je v celoti določena z internimi podatki, ki označujejo naložbeni projekt. Upoštevane niso nobene predpostavke o uporabi čistega dohodka zunaj projekta. V tujini se izračun interne stopnje donosa pogosto uporablja kot prvi korak pri finančni analizi investicijskega projekta. Za nadaljnjo analizo so izbrani tisti naložbeni projekti, ki imajo IRR, ki ni nižja od mejne vrednosti (običajno 15 - 20% na leto).
Metodologija določanja notranje stopnje donosa je odvisna od posebnosti delitve dohodka od naložb in samih naložb. Na splošno, ko sta naložba in donosnost naložbe podana kot tok plačil, je IRR opredeljena kot rešitev naslednje enačbe glede na neznano vrednost d*:
kjer je d* = IRR notranja stopnja donosa, ki ustreza plačilnemu toku Pt.
Dobimo jo lahko iz formule (1), če je njena leva stran enaka nič. Enačba (2) je enakovredna algebrski enačbi stopnje T in se običajno rešuje z iteracijo. Obstaja veliko programov za osebni računalnik, ki rešujejo takšne enačbe.
Zelo pogosto se v praksi lahko pojavijo bolj zapleteni primeri, ko ima enačba (2) več pozitivnih korenin. To se lahko na primer zgodi, ko se po začetni investiciji v proizvodnjo pojavi potreba po koreniti posodobitvi ali zamenjavi opreme v obstoječi proizvodnji. V tem primeru je treba voditi najmanjšo vrednost dobljenih rešitev.
Vračilna doba (način vračila)- je eden najpogosteje uporabljenih kazalnikov, predvsem za predhodno oceno učinkovitosti naložb. Vračilna doba je opredeljena kot časovno obdobje, v katerem se bo naložba povrnila iz dohodka, prejetega z izvedbo investicijskega projekta. Natančneje, vračilna doba se nanaša na dolžino obdobja, v katerem je znesek čistega dobička, diskontiran ob zaključku naložbe, enak znesku naložbe.
Za določitev dobe vračila lahko uporabite formulo (1 *) in jo ustrezno spremenite. Levo stran te formule enačimo z nič in predpostavimo, da so bile vse investicije izvedene ob zaključku gradnje. Znana vrednost h obdobja od trenutka dokončanja gradnje, ki izpolnjuje te pogoje, bo vračilna doba naložb.
Enačbo za določitev vračilne dobe lahko zapišemo kot:
kjer je h vračilna doba; KV - skupni vložek v investicijski projekt.
Upoštevati je treba, da v enačbi t=0 ustreza koncu gradnje. Vrednost h se določi z zaporednim seštevanjem članov niza diskontiranih donosov, dokler ne dobimo zneska, ki je enak ali večji od naložbe.
Označimo in Sm< KV < Sm + 1.
Potem je doba vračila približno enaka:
Očitno na vrednost vračilne dobe poleg intenzivnosti dohodka pomembno vpliva uporabljena diskontna stopnja dohodka. Seveda najkrajša doba vračila ustreza odsotnosti diskontiranja dohodka, ki monotono narašča z naraščanjem obrestne mere.
V praksi lahko pride do primerov, ko doba vračila naložb ne obstaja (ali je enaka neskončnosti). Če diskontiranja ni, se ta situacija pojavi le, če je doba vračila daljša od obdobja prejema dohodka iz proizvodnih dejavnosti. Pri diskontiranju dohodka lahko doba vračila preprosto ne obstaja (stremi k neskončnosti) pod določenimi razmerji med naložbami, dohodkom in diskontno stopnjo.
Predpostavimo, da je v formuli (3) Pt konstantna vrednost, enaka P.
Potem je vsota vsota členov geometrijske progresije. Za h in je ta vsota enaka S = 1+d /d.
Za vsak končni h Sh< S . Отсюда следует, что необходимым условием существования конечного срока окупаемости h является выполнение равенства:
P (1+d / d) = KV,
kar je enakovredno:
P / KV = d / 1+d. (5)
Opozoriti je treba, da pri določanju vračilne dobe naložbe niso bile diskontirane, ampak preprosto seštete. Včasih je koristno določiti vračilno dobo naložb tako, da jih pripeljemo do konca obdobja gradnje, skupaj z dohodki po enaki obrestni meri.
V tem primeru je ob diskontni stopnji, ki je enaka interni stopnji donosa, vračilna doba naložbe enaka proizvodni dobi, v kateri je dohodek iz proizvodnih dejavnosti pozitiven. Tako je IRR mejna diskontna stopnja, pri kateri obstaja doba vračila. Lahko je tudi vodilo pri oceni mejne vrednosti diskontne stopnje ob obstoju vračilne dobe in v odsotnosti investicijskega diskontiranja.
Pomanjkljivost vračilne dobe kot kazalnika učinkovitosti kapitalskih naložb je, da ta kazalnik ne upošteva celotnega obdobja delovanja proizvodnje in zato nanj ne vplivajo dohodki, ki bodo prejeti izven vračilne dobe. Zlasti takega merila, kot je vračilna doba, ne bi smeli uporabljati kot merilo za izbiro investicijskega projekta, temveč le kot omejitev pri odločanju. To pomeni, da če je vračilna doba večja od neke sprejete mejne vrednosti, potem je investicijski projekt izključen s seznama obravnavanih.
Dobičkonosnost (razmerje med koristmi in stroški), ali indeks donosnosti investicijskega projekta je razmerje med prihodki in stroški naložbe na isti dan.
Z enakim zapisom kot v formuli (1*) dobimo formulo dobičkonosnosti (R) v obliki:
Kot je razvidno iz te formule, primerja dva dela zmanjšanega čistega dohodka - dohodek in naložbo. Če je pri določeni diskontni stopnji d* donosnost projekta enaka ena, to pomeni, da je sedanji dohodek enak stroškom naložbe, neto sedanja vrednost pa nič.
Zato je d* notranja stopnja donosa projekta. Pri diskontni stopnji, nižji od IRR, je donosnost večja od 1. Tako presežek donosnosti projekta nad enoto pomeni nekaj njegove dodatne donosnosti pri obravnavani obrestni meri. Primer, ko je donosnost projekta manjša od ena, pomeni njegovo neučinkovitost pri dani obrestni meri.
Vsi obravnavani kazalniki investicijskega projekta so med seboj tesno povezani. To je mogoče pojasniti z dejstvom, da so vsi zgrajeni na podlagi diskontiranja toka plačil. Zato bo pogosto investicijski projekt, ki ima prednost v enem pogledu, tudi v smislu drugih kazalnikov.
Hkrati pa ni vedno tako, saj so predpogoji in značilnosti za izračun vsakega kazalnika različni.
Kot primer razmislite o razmerju med neto sedanjo vrednostjo in dobičkonosnostjo. Z uporabo formul (1*) in (6) lahko zapišemo izraz za donosnost v naslednji obliki:
, (6*) kjer je diskontirani znesek naložbe.
Iz te formule je razvidno, da je mogoče doseči višje vrednosti donosnosti z nižjimi vrednostmi NPV, če se naložbe zmanjšajo v večji meri kot neto sedanja vrednost. Zaradi razlik v vrednotenju investicijskega projekta, ki jih lahko opazimo pri uporabi različnih kazalnikov uspešnosti, se postavlja vprašanje prednosti določenih kazalnikov uspešnosti. Raziskava iz leta 1983 med 103 velikimi ameriškimi naftnimi in plinskimi podjetji je pokazala, da je 98 % podjetij uporabljalo vsaj eno od formalnih meril uspešnosti kot svoje primarno ali sekundarno merilo, mnoga pa so jih uporabljala več kot eno. V tabeli so prikazani podatki o pogostosti uporabe različnih kazalnikov uspešnosti naložb.
Kot je razvidno iz tabele, je najpogosteje uporabljen kazalnik učinkovitosti naložb interna stopnja donosa, drugi najpogosteje uporabljeni kazalnik pa neto sedanja vrednost. Vsi drugi kazalniki uspešnosti naložb se uporabljajo precej redkeje. Treba je opozoriti, da je treba oba zgornja kazalnika uporabljati hkrati, saj se notranja stopnja donosa lahko šteje za kvalitativni kazalnik, ki označuje donosnost enote vloženega kapitala, neto sedanja vrednost pa je absolutni kazalnik, ki odraža obseg naložbenega projekta in prejeti dohodek. Poleg formaliziranih meril za ocenjevanje učinkovitosti se pri odločanju o primernosti financiranja investicijskega projekta upoštevajo tudi različne omejitve in neformalni kriteriji. Omejitve so lahko vračilna doba, zahteve po varstvu okolja, varnost osebja itd. Neformalni kriteriji so lahko: prodor na obetaven trg prodaje izdelkov, izrivanje konkurenčnih podjetij s trga, politični motivi itd.
3. Neto denarni tok
Iz navedenega izhaja, da je osnova za izračun vseh kazalnikov učinkovitosti investicijskih projektov izračun neto toka plačil. Kot smo že omenili, je neto tok plačil opredeljen kot razlika med tekočimi prihodki in odhodki, povezanimi z izvajanjem naložbenega projekta in merjeno s številom denarnih enot na časovno enoto (rubljev / dan; milijonov rubljev / leto; USD / leto itd.).
S finančnega vidika tok tekočih prihodkov in odhodkov ter neto tok plačil v celoti zaznamujeta investicijski projekt. Zato je izračun te značilnosti investicijskega projekta izjemno pomemben. V tem delu so predstavljene osnovne formule za izračun neto denarnega toka.
Neto plačilni tok Pt v časovnem intervalu t (leto) je enak
Pt \u003d CHPt + At + FIt - KVt - POKt, (7)
kjer je t = 0, 1, 2, ...,T; NPT - čisti dobiček; Аt - stroški amortizacije; FIT - finančni stroški (obresti na kredit); KVt - kapitalske naložbe.
Oglejmo si izraze Pt v splošni obliki: NPt = Дt - IPt - Нt, (8)
kjer je Dt skupni obseg prodaje t-tega leta (brez DDV); IPt - proizvodni stroški v t-tem letu; Нt - neobdavčena dohodnina v t-tem letu.
Дt = ДВt + ДЭt , (9)
kjer je ДВt - prihodek od prodaje na domačem trgu v t-letu; DЭt - dohodek od izvozne prodaje v t-tem letu.
Vsi prihodki so ugotovljeni brez DDV.
DWt= CVjt Q DEt = CEjt Qj gt, (11)
kjer je j = 1, 2, ..., N - vrsta izdelka; ЦВjt - cena na enoto j-tega proizvoda na domačem trgu v t-tem letu v lokalni valuti; Qjt - število j-tih izdelkov, prodanih v t-tem letu na domačem trgu; ЦЭjt - cena na enoto j-tega proizvoda na tujem trgu v t-letu v tuji valuti; Qjt je količina j-tega proizvoda, prodanega v t-tem letu na tujem trgu; gt - povprečni letni koeficient pretvorbe tuje valute v domačo.
Ipt \u003d Сt + Mt + KIt + Et + PCt + PMt + ZCHt + ZNRt + ANRt + SBt + At + FIt, (12)
kjer je Ct strošek surovin; Mt - stroški materiala; Kit - stroški nakupa komponent; Et - obratovalni stroški; PCt - stroški za plačilo proizvodnega osebja, vključno s prispevki za socialne potrebe (socialno zavarovanje, pokojninski sklad, zdravstveno zavarovanje, sklad za zaposlovanje); PMt - stroški vzdrževanja in popravila opreme (brez plače); ЗЧt - stroški rezervnih delov za popravilo glavne in pomožne opreme; ЗНРt - režijski stroški tovarne; АНРt - administrativni režijski stroški; СБt - stroški prodaje in distribucije; Аt - stroški amortizacije; FIT - finančni stroški (obresti na posojilo).
Včasih se od proizvodnih stroškov za nadaljnje analize in izračune ločita še dve skupini stroškov - tovarniški stroški in obratovalni stroški:
ЗИt \u003d Сt + Мt + КИt + РМt + Et + ЗЧt + ЗНРt, (13)
kjer ZIt - tovarniški stroški.
EZt = ZIt + AHPt + SBt, (14)
kjer EZt - obratovalni stroški.
4. Potreba po obratnem kapitalu
Poleg vlaganj v osnovna sredstva (zgradbe, stroji ipd.) se v finančni analizi veliko pozornosti posveča ugotavljanju potreb ustvarjene proizvodnje v obratnih sredstvih in njihovemu gibanju zaradi sprememb v obsegu proizvodnje in drugih dejavnikov. Na višino obratnih sredstev vpliva trajanje proizvodnega cikla, ustaljena praksa plačevanja računov dobaviteljem in potrošnikom, načrtovane zaloge surovin, materiala, končnih izdelkov itd.
Glavne formule za izračun za oceno količine obratnega kapitala, potrebnega za izvedbo investicijskega projekta:
Višina neto obratnega kapitala v letu t
OKt = AKt - POSt, (15)
kjer je t = 0,1,2, ..., T; OKt - vrednost čistega obratnega kapitala; AKt - obratna sredstva; POSt - plačljivi računi.
Po drugi strani pa so obratna sredstva enaka
AKt \u003d DZt + ZSZt + ZMt + ZKIt + ZEt + ZZCHt + NPt + HPt + KNt, (16)
kjer je DZt - terjatve; ЗСt, ЗМt, ЗКИt, ЗЭt, ЗЗЧt - stroški zalog surovin, komponent, goriva in rezervnih delov; NPt - stroški nedokončane proizvodnje; ГПt - stroški zalog končnih izdelkov; КНt - gotovina v blagajni.
Pri izračunu potrebe po obratnih sredstvih igra pomembno vlogo minimalno število dni zaloge. Najmanjše število dni za dobavo ustreznega elementa se izračuna v skladu z normami, se določi iz prakse ali s strokovnimi sredstvi. Število letnih obratov ustrezne vrste rezerv se izračuna po formuli
Пj = 360 / ДНj, (17)
kjer je Пj število obratov j-te vrste rezerv; DNj je minimalno število dni za delnice j-te vrste.
Obseg terjatev se določi po formuli
DZt \u003d EZt / Pd.z. (18)
kjer je EZt letni obseg obratovalnih stroškov, izračunan po formuli (14); Pd.z.- število prometov terjatev na leto.
Stroški zalog surovin, materiala, goriva in energije se določijo po formuli ЗСt = Сt / Пс, (19)
ZMt \u003d Mt / Pm (20)
ЗМt \u003d KIt / Pk.i. (21)
ZEt \u003d Et / Pe, (22)
ZZČt = ZČt / Pz.h., (23)
kjer Ct, Mt, KIt, Et, ZCHt - ustrezni letni stroški; Ps, Pm, Pk.i., Pe, Pz.ch. - število obratov zadevnih delnic na leto.
Stroški nedokončanega dela so
ZNPt \u003d ZIt / pon, (24)
kjer ZИt - letni znesek tovarniških stroškov, izračunan po formuli (13); Mon - število proizvodnih ciklov na leto.
Vrednost zalog končnega blaga
ГПt = (ЗИt + АНРt) / Pp.g., (25)
kjer je AHPt - upravni stroški; pp.g. - število prometov končnih izdelkov na leto.
Količina gotovine v blagajni se oceni po formuli
КНt = (РСt + Кз + ЗНРt + Ka + АНРt) / Pk, (26)
kjer je PCt strošek plačila proizvodnega osebja (vključno z odbitki); Kz in Ka - delež plač v tovarniških in administrativnih režijskih stroških.
Obveznosti do dobaviteljev (obveznosti) se določijo s formulo POSt = EZt / P.s., (27)
kjer je Po.s. - število obratov obveznosti do dobaviteljev za leto.
Zgornje formule služijo za predhodno oceno višine obratnih sredstev, ki jih je treba pojasniti kot rezultat projektiranja investicijskega projekta.
5. Začetne informacije za določitev ekonomske
učinkovitost investicijskega projekta
Izračun neto toka plačil in določitev drugih finančnih značilnosti investicijskega projekta zahtevata poznavanje dovolj velikega števila začetnih podatkov o projektu.
V skladu s sprejeto prakso se investicijski projekt običajno preučuje v dinamiki v obdobju, ki zajema fazo kapitalske gradnje (traja 3-5 let) in fazo proizvodnje do njene omejitve (traja do 10-15 let). Začetni podatki naj odražajo časovno dinamiko izvajanja projekta. Ni dovolj, na primer, poznati celotne kapitalske naložbe ali letni obseg proizvodnje, ampak je treba imeti načrt kapitalske gradnje, razvoja proizvodnje in sprememb v njenem obsegu skozi čas.
Prav tako je treba imeti predstavo o gospodarskih razmerah, ki so neposredno povezane s proizvodnjo in trženjem izdelkov.
Upoštevati je treba verjetnostne scenarije splošnega gospodarskega razvoja, ki se izražajo v inflaciji, gibanju bančnih obrestnih mer za različne vrste posojil, tečaju grivne glede na dolar in drugih kazalnikih.
Informacije o ozadju so običajno navedene v naslednjih razdelkih:
trg, obseg prodaje in cene;
· podatke in predloge o inflacijskih procesih, obrestnih merah bančnih posojil, deviznih tečajih;
podatke in predloge o davkih in pristojbinah;
· program gradnje in investicijskega projekta;
proizvodni stroški.
Temeljne določbe za ugotavljanje učinkovitosti investicijskega projekta. Osnovna načela vrednotenja investicijskih projektov. Računovodstvo družbene učinkovitosti. Ocenjevanje stroškov kot del ugotavljanja učinkovitosti projekta. Statične metode za ocenjevanje učinkovitosti.
seminarska naloga, dodana 14.07.2015
Značilnosti splošnih vrst učinkovitosti investicijskih projektov. Postopek oblikovanja informacijskega polja za finančno oceno učinkovitosti investicijskih vlaganj. Statične in dinamične metode za ocenjevanje ekonomske učinkovitosti investicij.
seminarska naloga, dodana 22.06.2015
Kazalniki učinkovitosti investicijskih projektov. Priprava informacij o zunanjem okolju. Analiza in interpretacija kazalnikov ekonomske učinkovitosti investicijskega projekta. Ocena učinkovitosti projektov ob upoštevanju dejavnikov tveganja in negotovosti.
povzetek, dodan 18.05.2008
Osnovni pristopi k utemeljitvi učinkovitosti poslovnih odločitev. Izračun stroškov, nabavne vrednosti in preloma investicijskih projektov. Kazalniki učinkovitosti naložb investicijskega kapitala. Izračun učinkovitosti investicijskega projekta.
seminarska naloga, dodana 21.07.2010
Značilnosti vlaganja v socialno sfero družbe. Osnovna načela in metode za ocenjevanje investicijskih projektov, ki označujejo njihove kazalnike uspešnosti. Sestava denarnih tokov investicijskih projektov. Izračun učinkovitosti naložbenih naložb.
test, dodan 24.05.2012
Vloga investicijskega projekta pri sprejemanju investicijske odločitve. Kazalniki in vrste učinkovitosti investicijskih projektov. Priprava informacij o zunanjem okolju. Smernice za vrednotenje, analizo in interpretacijo kazalnikov uspešnosti.
povzetek, dodan 11.11.2002
seminarska naloga, dodana 06.05.2010
Diskontiranje denarnih tokov. Shema financiranja, finančna izvedljivost. Integralni kazalniki učinkovitosti investicijskega projekta, metodologija za njihov izračun in pogoji za zagotavljanje učinkovitosti projekta v dejavnostih poslovnih subjektov.
seminarska naloga, dodana 19.09.2014
Načela za ocenjevanje učinkovitosti investicijskega gradbenega projekta. Izračun neto denarnega toka, kazalnikov ekonomske učinkovitosti projekta in odstopanj osnovnih in dodatnih možnosti. Načela utemeljitve investicijskih odločitev.
seminarska naloga, dodana 16.01.2011
Metodologija ocenjevanja investicijskih projektov, definicija, vrste in načela njihove učinkovitosti. Vrste denarnih tokov. Metodologija za izračun diskontne stopnje. Izračun ekonomskih kazalnikov ocene na primeru investicijskega projekta CJSC NPO Sevzapspetsavtomatika.
Uvod
Investicijska dejavnost je eden najpomembnejših vidikov delovanja katere koli gospodarske organizacije. Razlogi za potrebo po naložbah so posodobitev obstoječe materialne in tehnične baze, povečanje obsega proizvodnje in razvoj novih vrst dejavnosti.
Investicijski proces igra pomembno vlogo v gospodarstvu katere koli države. Investicije v veliki meri določajo gospodarsko rast države, zaposlenost prebivalstva in so bistveni element temelja, na katerem temelji gospodarski razvoj družbe. Zato si problem, povezan z učinkovito izvedbo naložb, zasluži resno pozornost.
Investicijsko odločanje temelji na oceni investicijske kakovosti perspektivnih investicijskih objektov, ki se v skladu z metodologijo sodobne investicijske analize izvaja po določenem naboru merilnih kazalnikov uspešnosti. Določitev vrednosti kazalnikov učinkovitosti naložb omogoča ovrednotenje obravnavanega naložbenega predmeta z vidika sprejemljivosti za nadaljnjo analizo, primerjalno oceno števila konkurenčnih naložbenih predmetov in njihovo razvrstitev, izbiro nabora naložbenih projektov. ki zagotavljajo dano razmerje med učinkovitostjo in tveganjem.
Ocena učinkovitosti investicije je najpomembnejši korak pri sprejemanju naložbene odločitve, katere rezultati v veliki meri določajo stopnjo uresničevanja investicijskega cilja. Objektivnost in zanesljivost dobljenih rezultatov pa sta v veliki meri posledica uporabljenih analiznih metod. V zvezi s tem je pomembno upoštevati obstoječe metodološke pristope k ocenjevanju učinkovitosti naložb in določiti možnosti njihove uporabe, da bi racionalno izbrali naložbene možnosti.
Poglavje 1. Osnove metodologije za ocenjevanje učinkovitosti investicijskega projekta
Koncept investicije.
Investicije so dolgoročne naložbe zasebnega ali državnega kapitala v različne sektorje domačega (domače investicije) ali tujega (tuje investicije) gospodarstva z namenom ustvarjanja dobička. V skladu z zakonom "O naložbah v Ruski federaciji" se naložbe razumejo kot denar; ciljni bančni depoziti; deliti; delnice in drugi vrednostni papirji; tehnologije; avtomobili in oprema; licence; posojila; premoženjske pravice; intelektualne vrednosti, vložene v podjetniške in druge dejavnosti z namenom pridobivanja dobička (dohodka) in družbenega učinka.
V skladu s Pravilnikom o računovodstvu dolgoročnih naložb (adv. pismo Ministrstva za finance Ruske federacije z dne 30. decembra 1993 št. 160) je treba dolgoročne naložbe v osnovna sredstva razumeti kot stroške ustvarjanja in reprodukcija osnovnih sredstev. Naložbe se lahko izvajajo v obliki kapitalske gradnje in nakupa osnovnih sredstev.
Naložbe se vlagajo dolgoročno, od postavitve investicijskega cilja do zaprtja podjetja po popolni donosnosti vloženega kapitala. Povprečno obdobje donosnosti vloženega kapitala v Rusiji je od 10 do 12 let.
Naložbe delimo na realne, finančne in intelektualne.
Prava (neposredna) naložba je naložba kapitala zasebnega podjetja ali države v proizvodnjo katerega koli izdelka.
Finančne naložbe - naložbe v finančne institucije, t.j. naložbe v delnice, obveznice in druge vrednostne papirje, ki jih izdajajo zasebna podjetja ali država, kot tudi v zalogovniške predmete, bančne depozite.
Intelektualne naložbe - usposabljanje strokovnjakov na tečajih, prenos izkušenj, licenc in znanja, skupni znanstveni razvoj itd.
Koncept investicijskega upravljanja v prehodnem gospodarstvu se praviloma nanaša na upravljanje dveh vrst naložb: realnih in finančnih.
V zvezi s celoto teh dveh vrst naložb podjetja uporabljajo koncept naložbenega portfelja, naložbe v različne vrste sredstev, povezanih z enotno naložbeno politiko, pa imenujemo portfeljske naložbe.
Donosnost naložbe je razlika med prihodki v obdobju uporabe naložbenih virov in stroški sredstev v istem obdobju (proizvodni stroški, davki itd.). Ta skupna razlika je dobiček ali izguba.
Vsa podjetja so tako ali drugače povezana z investicijsko dejavnostjo. Sprejemanje naložbenih odločitev je zapleteno zaradi naslednjih dejavnikov:
Množica razpoložljivih naložbenih možnosti;
Omejeni finančni viri za naložbe;
Tveganje, povezano s sprejetjem določene naložbene odločitve itd.
Razlogi za potrebo po naložbi so lahko različni, na splošno pa jih je mogoče združiti po načelu ustvarjanja dohodka:
Prave naložbe so narejene z namenom znižanja stroškov proizvodnje;
Finančne naložbe so narejene z namenom ustvarjanja deviznih prihodkov ali dividend.
Pomembno je tudi vprašanje višine predlagane investicije, saj je od tega odvisna globina analitične študije ekonomske strani investicijskega projekta, ki je pred odločitvijo.
V mnogih podjetjih in združenjih postaja običajna praksa razlikovanja pravice do odločitev naložbene narave, to je, da je omejen najvišji znesek naložbe, v okviru katerega lahko en ali drug menedžer sprejema samostojne odločitve.
Pogosto je treba odločitve sprejemati v okolju, kjer obstaja več alternativnih ali med seboj neodvisnih naložbenih priložnosti. V tem primeru je treba na podlagi sprejetih kriterijev izbrati eno ali več možnosti. Očitno je lahko več takih meril in verjetnost, da bo ena možnost boljša od drugih, je običajno manjša od ena.
V tržnem gospodarstvu je priložnosti za naložbe precej. Hkrati ima vsako podjetje na voljo omejena prosta finančna sredstva za naložbe. Zato se pojavi problem optimizacije naložbenega portfelja.
Tukaj je pomemben dejavnik tveganja. Investicijska dejavnost se vedno izvaja v razmerah negotovosti, katere stopnja je lahko zelo različna. Na primer, v času pridobitve novih osnovnih sredstev nikoli ni mogoče natančno predvideti ekonomskega učinka te operacije. Zato se odločitve pogosto sprejemajo na intuitivni logični osnovi, vendar morajo biti kljub temu podprte z ekonomskim izračunom.
Identifikacija investicijskih priložnosti je izhodišče za investicijske aktivnosti. Navsezadnje je to lahko začetek mobilizacije investicijskih sredstev.
Tveganje vlagatelja se upošteva tako, da se realna obrestna mera, ki jo uporabljajo banke, poveča za vrednost »premije za tveganje«.
Tvegane naložbe ali "tvegani kapital" je izraz, ki se uporablja za kapitalske naložbe, za katere je težko oceniti možne donose in s tem povezane stroške. Tvegani kapital je naložba v nova področja dejavnosti, ki so povezana z visokim tveganjem. Tvegani kapital se praviloma vlaga v nepovezane projekte v upanju na hitro povrnitev naložbe.
V tujini običajno nastajajo specializirana neodvisna podjetja tveganega kapitala, ki pritegnejo sredstva drugih vlagateljev in ustvarijo sklad tveganega kapitala. Ta sklad ima spremenljiv znesek sredstev, ki jih podjetje tveganega kapitala, ki upravlja sklad, dodeli projektom. Ker vsi vlagatelji vnaprej vedo, da je vlaganje kapitala tvegani kapital, torej visoko tvegan, je cilj podjetja tveganega kapitala povečati dohodek z majhnim tveganjem ali brez njega. Edini način za zmanjšanje tveganja je velika diverzifikacija projektov.
Podjetja tveganega kapitala, specializirana za financiranje projektov z visoko stopnjo negotovosti izida, ne zagotavljajo naložb v obliki posojila, temveč v zameno za velik delež lastniškega kapitala podjetja, ki se ustvarja. To vam omogoča strog nadzor nad finančnim stanjem, finančnimi rezultati in napredkom dela na tveganem projektu.
Tako je glavna naloga naložb vlagatelju prinesti pričakovani dohodek z minimalno stopnjo tveganja, kar dosežemo z oblikovanjem razpršenega naložbenega portfelja.
Ocenjevanje investicijskih projektov. Metode, sistemi indikatorjev.
Investicijski projekti, analizirani v procesu načrtovanja kapitalskih naložb, imajo določeno logiko.
Vsak naložbeni projekt je povezan z denarnim tokom (Cash Flow), katerega elementi so neto odlivi (Net Cash Outflow) ali neto denarni prilivi (Net Cash Inflow). Neto odliv v k-tem letu razumemo kot presežek tekočih denarnih stroškov projekta nad tekočimi denarnimi prejemki (če je razmerje obrnjeno, pride do neto priliva). Denarni tok, pri katerem prilivi sledijo odlivom, se imenuje navaden. Če se prilivi in odlivi izmenjujejo, se denarni tok imenuje izreden.
Najpogosteje se analiza izvaja po letih, vendar ta omejitev ni obvezna. Analiza se lahko izvaja za enaka obdobja poljubnega trajanja (mesec, četrtletje, leto itd.). Hkrati pa se je treba spomniti na primerljivost vrednosti elementov denarnega toka, obrestne mere in dolžine obdobja.
Predpostavlja se, da so vse naložbe izvedene ob koncu leta pred prvim letom izvajanja projekta, čeprav se načeloma lahko izvajajo v več naslednjih letih.
Pritok (odtok) denarnih sredstev se nanaša na konec naslednjega leta.
Diskontni faktor, ki se uporablja za vrednotenje projektov z uporabo metod, ki temeljijo na diskontiranih vrednotenjih, mora ustrezati dolžini obdobja, na katerem temelji naložbeni projekt (na primer, letna stopnja se upošteva samo, če je dolžina obdobja eno leto).
Poudariti je treba, da uporaba metod vrednotenja in analize projektov pomeni pluralnost uporabljenih napovednih ocen in izračunov. Pluralnost je opredeljena kot možnost uporabe številnih meril, pa tudi kot brezpogojna primernost spreminjanja glavnih parametrov. To dosežemo z uporabo simulacijskih modelov v okolju preglednic.
Merila, uporabljena pri analizi investicijske aktivnosti, lahko glede na upoštevanje časovnega parametra razdelimo v dve skupini:
1.1. Na podlagi diskontiranih ocen ("dinamične" metode):
1.2. Neto sedanja vrednost - NPV(neto sedanja vrednost);
1.4. Notranja stopnja donosa - IRR(notranja stopnja donosa);
1.5. Spremenjena interna stopnja donosa- MIRR(Modificirana interna stopnja donosa);
1.6. Znižana doba vračila naložbe - DPP(Znižana doba vračila).
1. Na podlagi računovodskih ocen ("statistične" metode):
1.7. Obdobje vračila naložb - PP(vračilna doba);
1.8. Koeficient učinkovitosti naložb - ARR(Obračunana stopnja donosa).
Do nedavnega se je izračun učinkovitosti kapitalskih naložb izvajal predvsem s "proizvodnega" vidika in ni ustrezal zahtevam finančnih vlagateljev:
Prvič, uporabljene so bile statične metode za izračun učinkovitosti naložb, ki ne upoštevajo časovnega dejavnika, ki je za finančnega vlagatelja bistvenega pomena;
Drugič, uporabljeni kazalniki so bili osredotočeni na ugotavljanje proizvodnega učinka naložb, tj. povečanje produktivnosti dela, zniževanje stroškov zaradi investicij, katerih finančna učinkovitost je zbledela v ozadje.
Zato je za oceno finančne učinkovitosti projekta priporočljivo uporabiti t.i. »dinamične« metode, ki temeljijo predvsem na diskontiranju denarnih tokov, ustvarjenih pri izvajanju projekta. Uporaba diskontiranja vam omogoča, da odražate temeljno načelo "jutrišnji denar je cenejši od današnjega" in s tem upoštevate možnost alternativnih naložb po diskontni stopnji. Splošna shema vseh dinamičnih metod za ocenjevanje učinkovitosti je v bistvu enaka in temelji na napovedovanju pozitivnih in negativnih denarnih tokov (grobo rečeno odhodkov in prihodkov, povezanih z izvedbo projekta) za načrtovano obdobje in primerjanju nastalega stanja denarnih sredstev. tokovi, diskontirani po ustrezni stopnji, z naložbenimi stroški .
Očitno je, da je tak pristop povezan s potrebo po številnih predpostavkah, ki jih je v praksi precej težko izpolniti (zlasti v ruskih razmerah). Razmislite dve najbolj očitni oviri.
Prvič, potrebno je pravilno oceniti ne le obseg začetnih kapitalskih naložb, temveč tudi tekoče stroške in prejemke za celotno obdobje projekta. Vsa pogojenost takih podatkov je očitna tudi v stabilnem gospodarstvu s predvidljivo ravnjo in strukturo cen ter visoko raziskanostjo trga. V ruskem gospodarstvu pa je količina predpostavk, ki jih je treba narediti pri izračunu denarnih tokov, neizmerno večja (natančnost napovedi je funkcija stopnje sistematičnega tveganja).
Drugič, za izračune z uporabo dinamičnih metod se uporablja predpostavka stabilnosti valute, v kateri so ocenjeni denarni tokovi. V praksi se ta predpostavka uresničuje z uporabo primerljivih cen (z morebitno naknadno prilagoditvijo rezultatov z upoštevanjem napovedi inflacije) ali uporabo stabilne tuje valute za izračune. Druga metoda je primernejša v primeru investicijskega projekta, ki se izvaja skupaj s tujimi investitorji.
Oba načina seveda še zdaleč nista popolna: v prvem primeru morebitne spremembe v strukturi cen ostanejo izven vidnega polja; v drugem pa poleg tega na končni rezultat vplivajo tudi spremembe v strukturi cen deviz in rubljev, inflacija same tuje valute, nihanje deviznih tečajev itd.
V zvezi s tem se postavlja vprašanje smiselnosti uporabe dinamičnih metod za analizo industrijskih naložb na splošno: navsezadnje se lahko v pogojih visoke negotovosti in s sprejetjem različnih vrst predpostavk in poenostavitev rezultati ustreznih izračunov izkažejo za biti še bolj daleč od resnice. Opozoriti pa je treba, da namen kvantitativnih metod za ocenjevanje učinkovitosti ni idealna napoved pričakovanega dobička, temveč predvsem zagotavljanje primerljivosti obravnavanih projektov glede učinkovitosti na podlagi določenega cilja. in preverljivih meril ter s tem pripraviti podlago za sprejem končnih rešitev.
Analiza razvoja in razširjenosti dinamičnih metod za ugotavljanje učinkovitosti investicij dokazuje nujnost in možnost njihove uporabe za vrednotenje investicijskih projektov. V visoko razvitih industrijskih državah pred 30 leti je bil odnos do teh metod ocenjevanja učinkovitosti približno enak kot danes v Rusiji: leta 1964 v ZDA je le 16% anketiranih podjetij uporabljalo dinamične metode izračuna pri analizi naložb. Do sredine osemdesetih let je ta delež narasel na 86 %. V državah srednje Evrope (Nemčija, Avstrija, Švica) je leta 1989 več kot 88 % anketiranih podjetij uporabljalo dinamične računske metode za ocenjevanje učinkovitosti naložb. Hkrati je treba upoštevati, da so bila v vseh primerih proučena industrijska podjetja, ki pogosto investirajo zaradi tehničnih nuj. Še toliko pomembnejša je dinamična analiza investicijskih projektov v dejavnostih finančne institucije, ki je usmerjena v ustvarjanje dobička in ima številne možnosti za alternativno investiranje.
Končno lahko ukrepi za oceno naložbenega tveganja in uporaba metod za upoštevanje negotovosti v finančnih izračunih, ki omogočajo zmanjšanje vpliva napačnih napovedi na končni rezultat in s tem povečajo verjetnost pravilne odločitve, bistveno povečajo veljavnost in pravilnost rezultatov analize.
Od raznovrstnih dinamičnih metod za izračun učinkovitosti naložb sta najbolj znani in v praksi pogosto uporabljeni metoda ocenjevanja notranje stopnje donosa projekta in metoda ocenjevanja neto sedanje vrednosti projekta. Poleg tega obstajajo številne posebne metode.
Neto sedanja vrednost (NPV)
Ta metoda temelji na primerjavi vrednosti prvotne naložbe (IC) s skupnim diskontiranim neto denarnim tokom, ki ga ustvari v predvidenem obdobju. Ker so denarni pritoki časovno porazdeljeni, so diskontirani s faktorjem r, ki ga določi analitik (investitor) sam glede na letni odstotek donosa, ki ga želi ali lahko ima na kapital, ki ga vlaga.
Recimo, da je narejena napoved, da bo naložba (IC) v n letih ustvarila letne donose P 1 , P 2 , ..., P n . Skupna akumulirana vrednost diskontiranega dohodka (PV) in neto sedanji učinek (NPV) se izračunata po formulah:
. (1)
Očitno, če:
NPV > 0, potem je treba projekt sprejeti;
NPV< 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, potem projekt ni niti dobičkonosen niti nedobičkonosen.
Pri napovedovanju prihodkov po letih je treba po možnosti upoštevati vse vrste dohodkov, tako industrijske kot neproduktivne, ki so lahko povezane s tem projektom. Torej, če se ob koncu obdobja izvajanja projekta načrtuje prejem sredstev v obliki reševalne vrednosti opreme ali sprostitve dela obratnega kapitala, jih je treba upoštevati kot prihodek ustreznih obdobij.
Če projekt ne vključuje enkratne naložbe, temveč dosledno vlaganje finančnih sredstev v m letih, se formula za izračun NPV spremeni na naslednji način:
, (2)
kjer je i predvidena povprečna stopnja inflacije.
Ročni izračun z uporabo zgornjih formul je precej težaven, zato so bile za udobje uporabe te in drugih metod, ki temeljijo na diskontiranih ocenah, razvite posebne statistične tabele, v katerih so vrednosti obrestne mere, diskontni faktorji, diskontirana vrednost denarne enote ipd., so tabelirani glede na časovni interval in vrednost diskontnega faktorja.
Treba je opozoriti, da kazalnik NPV odraža napovedno oceno spremembe gospodarskega potenciala podjetja v primeru, da je obravnavani projekt sprejet. Ta kazalnik je aditiven glede na čas, tj. sešteje se lahko NPV različnih projektov. To je zelo pomembna lastnost, ki razlikuje to merilo od vseh drugih in omogoča, da se uporablja kot glavno pri analizi optimalnosti naložbenega portfelja.
Obseg in težave metode NPV.
Z metodo NPV je mogoče določiti ne le komercialno učinkovitost projekta, temveč tudi izračunati številne dodatne kazalnike. Tako obsežen obseg in relativna enostavnost izračunov sta metodi NPV omogočila široko uporabo in je trenutno ena od standardnih metod za izračun učinkovitosti naložb, ki jo priporočata za uporabo ZN in Svetovna banka.
Vendar pa je pravilna uporaba metode NPV mogoča le, če so izpolnjeni številni pogoji:
Obseg denarnih tokov v okviru investicijskega projekta mora biti ocenjen za celotno plansko obdobje in vezan na določene časovne intervale. Denarne tokove v okviru investicijskega projekta je treba obravnavati ločeno od ostalih proizvodnih dejavnosti podjetja, tj. označujejo samo plačila in prejemke, ki so neposredno povezani z izvajanjem tega projekta. Načelo diskontiranja, ki se uporablja pri izračunu neto sedanjega dohodka, z ekonomskega vidika pomeni možnost neomejenega privabljanja in vlaganja finančnih sredstev po diskontni stopnji. Uporaba metode za primerjavo učinkovitosti več projektov vključuje uporabo enotne diskontne stopnje za vse projekte in enega samega časovnega intervala (ki je praviloma definiran kot najdaljše možno obdobje izvajanja).
Pri izračunu NPV se praviloma uporablja stalna diskontna mera, vendar se lahko diskontna mera glede na okoliščine (npr. pričakovana sprememba višine obrestnih mer) iz leta v leto razlikuje. Če se med izračuni uporabljajo različne diskontne stopnje, potem, prvič, formuli (1) in (2) ne veljata in, drugič, projekt, ki je sprejemljiv pri stalni diskontni stopnji, lahko postane nesprejemljiv.
Indeks donosnosti naložb (PI)
Ta metoda je v bistvu posledica metode neto sedanje vrednosti. Indeks dobičkonosnosti (PI) se izračuna po formuli:
.
Očitno, če:
PI > 1, potem je treba projekt sprejeti;
PI< 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1, potem projekt ni niti dobičkonosen niti nedobičkonosen.
Logika merila PI je naslednja: označuje dohodek na enoto stroškov; To merilo je najbolj zaželeno, ko je treba racionalizirati neodvisne projekte, da bi ustvarili optimalen portfelj v primeru omejenega zneska naložbe od zgoraj.
Za razliko od neto sedanjega učinka je indeks dobičkonosnosti relativni kazalnik. Zaradi tega je zelo priročno pri izbiri enega projekta izmed številnih alternativnih s približno enakimi vrednostmi NPV ali pri dopolnjevanju naložbenega portfelja z največjo skupno vrednostjo NPV.
Razlike IRI ( PI) iz drugih metod vrednotenja investicijskih projektov
Predstavlja relativni indikator;
Označuje stopnjo donosnosti na enoto kapitalskih naložb;
Je merilo trajnosti tako samega investicijskega projekta kot podjetja, ki ga izvaja;
Omogoča razvrščanje investicijskih projektov po vrednosti IRI (PI).
Notranja stopnja donosnosti naložbe (IRR)
Druga standardna metoda za ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov je metoda za določanje interne stopnje donosa (IRR), t.j. diskontna mera, pri kateri je neto sedanja vrednost enaka nič.
IRR = r, kjer je NPV = f(r) = 0.
Pomen izračuna tega koeficienta pri analizi učinkovitosti načrtovanih investicij je naslednji: IRR prikazuje najvišjo dovoljeno relativno višino stroškov, ki jih je mogoče povezati z danim projektom. Na primer, če je projekt v celoti financiran s posojilom poslovne banke, potem vrednost IRR prikazuje zgornjo mejo sprejemljive ravni bančne obrestne mere, katere presežek naredi projekt nedobičkonosen.
V praksi vsako podjetje financira svoje dejavnosti, vključno z naložbami, iz različnih virov. Kot plačilo za uporabo finančnih sredstev, predujmljenih za dejavnost podjetja, izplača obresti, dividende, nadomestila itd., tj. ima nekaj razumnih stroškov za ohranitev svojega gospodarskega potenciala. Indikator, ki označuje relativno raven teh stroškov, lahko imenujemo "cena" predplačilnega kapitala (CC). Ta kazalnik odraža minimalni donos kapitala, vloženega v njegove dejavnosti, njegovo donosnost, ki se je razvila v podjetju, in se izračuna po formuli aritmetično tehtanega povprečja.
Ekonomski pomen tega kazalnika je naslednji: podjetje lahko sprejema kakršne koli naložbene odločitve, katerih stopnja donosnosti ni nižja od trenutne vrednosti kazalnika CC (ali cene vira sredstev za ta projekt, če je ima ciljni vir). Z njim se primerja kazalnik IRR, izračunan za določen projekt, razmerje med njima pa je naslednje.
Če: IRR > CC. potem je treba projekt sprejeti;
IRR< CC, то проект следует отвергнуть;
IRR = CC, potem projekt ni niti dobičkonosen niti nedobičkonosen.
Praktična uporaba te metode je zapletena, če analitik nima na voljo specializiranega finančnega kalkulatorja. V tem primeru se uporablja metoda zaporednih iteracij z uporabo tabelaričnih vrednosti diskontnih faktorjev. Če želite to narediti, z uporabo tabel, dve vrednosti diskontnega faktorja r 1 kjer je r 1 vrednost tabelarnega diskontnega faktorja, pri katerem je f(r 1)>0 (f(r 1)<0); r 2 - vrednost tabelarnega diskontnega faktorja, pri kateri f(r 2)<О (f(r 2)>0). Natančnost izračuna je obratno sorazmerna z dolžino intervala (r 1,r 2), najboljši približek z uporabo tabelarnih vrednosti pa dosežemo, ko je dolžina intervala minimalna (enaka 1%), tj. r 1 in r 2 - najbližje vrednosti diskontnega koeficienta, ki izpolnjujejo pogoje (v primeru spremembe znaka funkcije iz "+" v "-"): r 1 - vrednost tabelarnega diskontnega faktorja, ki minimizira pozitivno vrednost kazalnika NPV, tj. f(r 1)=min r (f(r)>0); r 2 - vrednost tabelarnega diskontnega faktorja, ki maksimira negativno vrednost kazalnika NPV, tj. f(r 2)=max r (f(r)<0}. Z medsebojno zamenjavo koeficientov r 1 in r 2 so podobni pogoji zapisani za situacijo, ko funkcija spremeni predznak iz "-" v "+". Obseg in težave metoda IRR. Pri analizi pogojev za uporabo metode IRR v literaturi ločimo dve vrsti naložbenih projektov: izolirane naložbe ali čiste naložbe in mešane naložbe. Neto naložbe so naložbe, ki ne zahtevajo vmesnih kapitalskih naložb, sredstva, prejeta od izvedbe projekta, pa so usmerjena v amortizacijo vloženega kapitala in v prihodke. Običajni znak čiste naložbe je narava dinamike ravnotežja denarnih tokov: do določenega trenutka le negativna stanja (tj. presežek odhodkov nad prihodki), nato pa samo pozitivna stanja (neto prihodki), in končno stanje denarnih tokov mora biti nenegativno (tj. projekt mora biti nominalno dobičkonosen). Formalni znak mešanih naložb je menjavanje pozitivnih in negativnih saldov denarnih tokov med izvajanjem projekta. Za ugotavljanje učinkovitosti investicijskega projekta z izračunom notranje stopnje donosa se uporablja primerjava dobljene vrednosti z osnovno obrestno mero, ki označuje učinkovitost alternativne uporabe finančnih sredstev. Projekt se šteje za učinkovitega, če je izpolnjena naslednja neenakost: IRR > i, kjer je i neka osnovna obrestna mera. Tudi to merilo je usmerjeno predvsem v upoštevanje možnosti alternativnega vlaganja finančnih sredstev, saj ne izkazuje absolutne učinkovitosti projekta kot takega (za to bi zadostovala že nenegativna stopnja IRR), temveč relativno – v primerjava s poslovanjem na finančnem trgu. Indikator IRR se lahko uporablja tudi za primerjavo učinkovitosti različnih investicijskih projektov med seboj. Vendar tukaj preprosta primerjava vrednosti notranje stopnje donosa primerjanih projektov morda ne bo dovolj. Zlasti rezultati, pridobljeni pri primerjavi učinkovitosti investicijskih projektov z uporabo metod NPV in IRR, lahko vodijo do bistveno različnih rezultatov. To je posledica naslednjih okoliščin: da bi dosegli absolutno primerljivost projektov, je treba uporabiti t.i. dodatne investicije za odpravo razlik v višini vloženega kapitala in časovni realizaciji projekta. Pri metodi NPV se predpostavlja, da so tudi dodatne naložbe diskontirane na temeljno obrestno mero i, pri metodi IRR pa se predpostavlja, da imajo tudi dodatne naložbe donos, ki je enak interni stopnji donosa analiziranega projekta in ki je očitno višja od osnovne diskontne stopnje. V praksi se primerjalna analiza investicijskih projektov v večini primerov izvaja s preprosto primerjavo vrednosti notranjih stopenj donosa. Kljub določeni teoretični nepravilnosti ta pristop omogoča izničenje vpliva subjektivne izbire temeljne obrestne mere na rezultate analize. Glavni namen uporabe dodatnih naložbenih orodij je namreč poskusiti uskladiti rezultate primerjalne analize z metodo NPV in IRR, natančneje slednjo navezati na prvo, saj je pri tem pristopu neto sedanja vrednost projekta ima prednost. Poleg tega je uporaba dodatnega investicijskega orodja pravilna le v primeru primerjalne analize alternativnih ali medsebojno izključujočih se projektov, kar dodatno zoži obseg njegove uporabe in ga naredi popolnoma neprimernega za analizo investicijskega programa. Na splošno je v primerjavi z metodo NPV uporaba notranje stopnje donosa povezana z velikimi omejitvami. Prvič, za metodo IRR veljajo vse omejitve metode NPV, tj. potreba po ločeni obravnavi investicijskega projekta, potreba po napovedi denarnih tokov za celotno obdobje projekta itd. Drugič, obseg metode IRR je omejen le na področje neto naložbe. Odplačilna doba (PP) Ta metoda je ena najpreprostejših in pogosto uporabljenih v svetovni praksi, ne pomeni časovnega vrstnega reda denarnih prejemkov. Algoritem za izračun vračilne dobe (RR) je odvisen od enakomernosti porazdelitve predvidenega dohodka od investicije. Če je dohodek enakomerno porazdeljen po letih, se doba vračila izračuna tako, da se enkratni stroški delijo z zneskom letnega dohodka, ki jim pripada. Ko prejmete ulomek, se zaokroži na najbližje celo število. Če so dobički neenakomerno porazdeljeni, se vračilna doba izračuna tako, da se neposredno prešteje število let, v katerih se bo naložba povrnila s kumulativnim dohodkom. Splošna formula za izračun kazalnika PP je naslednja: РР = n, pri katerem je Рк > IC. Kazalnik vračilne dobe naložb je v izračunih zelo preprost, vendar ima številne pomanjkljivosti, ki jih je treba upoštevati pri analizi. Prvič, ne upošteva vpliva prihodkov iz zadnjih obdobij. Drugič, ker ta metoda temelji na nediskontiranih ocenah, ne razlikuje med projekti z enako količino kumulativnih donosov, vendar z različnimi porazdelitvami po letih. Obstaja več situacij, v katerih je morda primerno uporabiti metodo povračila. Predvsem gre za situacijo, ko vodstvo podjetja bolj kot donosnost projekta skrbi reševanje likvidnostnega problema – glavno je, da se naložba čim prej povrne. Metoda je dobra tudi v razmerah, ko so naložbe povezane z visoko stopnjo tveganja, zato krajša kot je doba vračila, manj tvegan je projekt. To stanje je značilno za panoge ali dejavnosti, za katere je značilna velika verjetnost dokaj hitrih tehnoloških sprememb. Posebne metode vrednotenja investicijskih projektov. Zgoraj opisani metodi IRR in NPV spadata med tradicionalne metode ocenjevanja naložb in se uporabljata že več kot tri desetletja. V veliki večini primerov je definicija neto sedanje vrednosti in interne stopnje donosa projekta konec analize učinkovitosti. To stanje ima objektivno podlago: te metode so precej preproste, ne vključujejo okornih izračunov in jih je mogoče uporabiti za oceno skoraj vseh naložbenih projektov, tj. univerzalni. Vendar pa je hrbtna stran te univerzalnosti nezmožnost upoštevanja posebnosti izvedbe nekaterih investicijskih projektov, kar v določeni meri zmanjšuje natančnost in pravilnost analize. Posebne metode vam omogočajo, da se osredotočite na posamezne točke, ki so lahko resnega pomena za finančnega vlagatelja, in podrobneje raziščete naložbeni projekt kot celoto. Če kazalniki notranje stopnje donosa in neto sedanje vrednosti dajejo le splošno predstavo o tem, kakšen je projekt, potem uporaba posebnih metod omogoča, da dobite predstavo o njegovih posameznih vidikih in s tem povečate splošno stopnjo investicijske analize. Glavne posebne metode za ocenjevanje učinkovitosti lahko razdelimo v dve skupini: metode, ki temeljijo na določanju končne cene investicijskega projekta, t.j. podane ne na začetku, ampak na koncu planskega obdobja, kar nam omogoča ločeno obravnavanje obrestnih mer na pritegnjeni in vloženi kapital. Tako temeljijo na bistveno drugačnem pristopu kot tradicionalne metode; metode, ki so modifikacija tradicionalnih računskih shem. Poglavje 2. Izračuni za oceno komercialne učinkovitosti investicijskega projekta. 2.1 Začetni podatki. Tabela 1. Začetni podatki Zaporedna številka koraka Obseg prodaje na korak Zaporedna številka koraka Trajanje vzorčnega časa pol leta pol leta Obseg prodaje na korak Zaporedna številka koraka Trajanje vzorčnega časa pol leta pol leta pol leta pol leta Obseg prodaje na korak Tabela 2. Neposredni materialni stroški (cene so podane brez DDV in brez inflacije) Številka koraka Materiali (set) Gorivo (t.) Električna energija (MWh) Dodatki (komplet) Količina Cena (rub/set) Količina Cena (rub./t.) Količina Cena (RUB/MWh) Količina Cena (rub/set) Tabela 3. Število zaposlenih (oseb) in plače Številka koraka Ključno proizvodno osebje Pomožno proizvodno osebje Administrativno in vodstveno osebje Prodajno osebje Plača - 5500 rubljev. Plača - 4500 rubljev. Plača - 10 000 rub. Plača - 6000 rubljev. plača - Tabela 4. Stroški po korakih izračuna (tisoč rubljev). Trenutne cene Faktor prilagoditve: 1,27 Vrsta stroškov Korak zagona Vzorčna časovna številka Pridobivanje licenc, patentov ipd. (cena z DDV) Letna amortizacijska stopnja Nakup opreme (cena z DDV) Letna stopnja amortizacije opreme Gradbena in inštalacijska dela (z DDV) Letna amortizacijska stopnja Drugi stroški (z DDV) Letna amortizacijska stopnja 2.2 Izračun denarnih tokov projekta. Prihodki od prodaje: Prihodek brez DDV \u003d Obseg prodaje * Cena na kos. = 14250,00 * 2,60 = 37050,00 tisoč rubljev DDV na prihodke = Prihodki brez DDV * Stopnja DDV = 37050,00 * 0,18 = 6669,00 tisoč rubljev Neposredni materialni stroški: 1.Materiali. Stroški brez DDV = Stroški materiala * Cena za komplet brez DDV = 14250,00 * 0,08 = 1140,00 tisoč rubljev. DDV na stroške \u003d Stroški brez DDV * DDV \u003d 1140,00 * 0,18 \u003d 205,20 tisoč rubljev. 2. Gorivo, elektrika in komponente se izračunajo na enak način kot materiali. Skupni neposredni materialni stroški = Strošek brez DDV = 1140,00 + 1425,00 + 190,00 + 2850,00 = 5605 tisoč rubljev Skupni DDV na stroške = Neposredni materialni stroški * DDV = 5605 * * 0,18 = 1008,90 tisoč rubljev Skupni stroški z DDV \u003d Neposredni materialni stroški + DDV do stroškov \u003d 5605 + 1008,90 \u003d 6613,90 tisoč rubljev. Število in plača: 1. Glavno proizvodno osebje. Plača glavnega proizvodnega osebja \u003d Mesečna plača * Število zaposlenih * 3 \u003d 5,50 * 634 * 3 \u003d 10461 tisoč rubljev. Socialni prispevki \u003d Plača glavnega proizvodnega osebja * Stopnja UST \u003d 10461 * 0,26 \u003d 2719,86 tisoč rubljev. 2. Podobno se obračunavajo plače pomožnega, administrativnega, vodstvenega, prodajnega in drugega osebja. Skupno število zaposlenih \u003d Vsota števila zaposlenih po oddelkih \u003d 634,00 + 12,00 + 10,00 + 10,00 + 6,00 = 672,00 ljudi Skupna plača = Seštevek plač po oddelkih = 10461,00 + 162,00 + 300,00 + 180,00 + 54,00 = 11157,00 tisoč rubljev Skupni odbitki za socialne potrebe = Znesek odbitkov za socialne potrebe = 2719,86 + 42,12 + 78,00 + 46,80 + 14,04 = 2900,82 tisoč rubljev. Stroški in skupni proizvodni stroški: 1. Ime drugih stroškov = 5 % neposrednih stroškov = 19989,45 * 0,05 = 999,47 tisoč rubljev Neposredni stroški \u003d (neposredni materialni stroški + plača glavnega proizvodnega osebja + socialni prispevki + plače pomožnega osebja + socialni prispevki) / 0,95 = (5605,00 + 10461,00 + 2719,86 + 162,00 + 42,12) / 0,95 = 19989,45 tisoč rubljev. Skupni splošni poslovni stroški = Plače pomožnega osebja + Odtegljaji za socialne potrebe + Ime drugih stroškov = 162,00 + 42,12 +999,47 = 1203,59 tisoč rubljev 2. Skupni administrativni stroški = plača AMS + socialni prispevki + plače drugih zaposlenih + socialni prispevki + naziv drugih stroškov = 300,00 + 78,00 + 54,00 + 14,04 + 999,47 = 1445,51 tisoč rubljev 3. Operativni stroški = neposredni stroški + skupni administrativni stroški + skupni prodajni stroški = 19989,45 +1445,51 + 2079,30 = 23514,26 tisoč rubljev 4. Stroški \u003d Obratovalni stroški + Amortizacijski odbitki \u003d \u003d 23514,26 + 1014,41 \u003d 24528,67 tisoč rubljev. 5. Skupni DDV na nabavno vrednost = DDV na stroške + DDV na druge splošne poslovne stroške + DDV na druge administrativne stroške + DDV na druge stroške prodaje = 1008,90 + 179,90 + 179,90 + 333,45 = 1702,15 tisoč rubljev trajna sredstva. 1. Plačilni načrt = Stroški nabave (brez DDV) / Skupni stroški nabave (brez DDV) * 100 = * 100 = 100 %. 1. Pridobitev licenc, patentov: Stroški amortizacije \u003d Stroški nakupa (z DDV) * 20% / 4kv \u003d 762,00 * 0,2 / 4 \u003d 38,1 tisoč rubljev. 2. Nakup in montaža opreme, gradbena in inštalacijska dela, ostali stroški se upoštevajo enako. 3. Stroški stalnih naložb \u003d vsota stroškov pridobitve za vse postavke četrtletno \u003d 762,00 + 6096,00 + 3429,00 + 1238,25 \u003d 11525,25 tisoč rubljev. 4. Amortizacijski odbitki \u003d znesek amortizacijskih odbitkov za vse postavke četrtletno \u003d 38,1 + 381,00 + 571,50 + 23,81 \u003d 1014,41 tisoč rubljev. Normalizirana obratna sredstva: 1.Materiali = (Stroški materiala brez DDV / število dni v obdobju) * (Varnostna zaloga, dnevi + (Promet, dnevi / 2)) \u003d (1140,00 / 90) * (15 + (30/2) \ u003d 380,00 tisoč rubljev Gorivo, elektrika, komponente se izračunajo podobno. Skupni stroški zalog = Material + Gorivo + Električna energija + Sestavni deli = 380,00 + 475,00 + 0 + 950,00 = 1805,00 tisoč rubljev. 2. Delo v teku. Stroški nedokončanega dela \u003d (Neposredni stroški / Število dni v obdobju) * čas cikla \u003d (19989,45 / 90) * 10 \u003d 2221,05 tisoč rubljev. 3. Zaloge končnih izdelkov Stroški končnih izdelkov = Prihodek brez DDV * (Pogostost pošiljanja / (2 * trajanje koraka)) = 37050,00 * (10/ 2 * 90) = 2058,33 tisoč rubljev 4. Krediti kupcem. Znesek terjatev na računih = Prihodki z DDV * Delež posojil v prihodkih* *(Povprečni rok posojil / Trajanje koraka) = 43719,00 * 90 * 60/90= = 26231,40 tisoč rubljev. 5. Predujmi dobaviteljem Znesek plačanih predujmov = Stroški z DDV * Delež predujmov v neposrednih materialnih stroških * Povprečni rok predplačil / / Trajanje koraka = 6613,90 * 0,2 * 15/90 = 220,46 tisoč rubljev. 6. Denarna rezerva. Znesek = (operativni stroški - neposredni materialni stroški) * pokrite zahteve / trajanje koraka = (23514,26 - 5605,00) * * 5/90 = 994,96 tisoč rubljev Normirana gibljiva sredstva = Skupna vrednost zalog + Vrednost nedokončane proizvodnje + Vrednost dokončanega blaga + Znesek terjatev na računih + Znesek plačanih predujmov + Znesek denarnih rezerv + Znesek plačanega DDV = 1805,00 + 2221,05 + 2058,33+ 26231,40 + 220,46 + 994,96 + 324,90 = 33856,10 tisoč rubljev Normirane kratkoročne obveznosti. 1. Dobropisi dobavitelja = neposredni materialni stroški * (odloženo plačilo / trajanje koraka) = 5605,00 (10/90) = 622,78 tisoč rubljev. 2. Predujmi kupcev. Znesek prejetih predujmov = Prihodki brez DDV * Delež predujmov v prihodkih * * Povprečno obdobje predplačila / Trajanje koraka 3. Poravnave z osebjem. Znesek = plača * povprečno obdobje izplačila plače / 2 * * Trajanje koraka \u003d 11157,00 * 15/2 * 90 \u003d 929,75 tisoč rubljev. 4. Izračuni s proračunom. Znesek = za DDV + za davek od dohodka + za druge davke in plačila = = 773,66 + 312,75 + 602,55 = 1688,96 tisoč rubljev. Znesek DDV = (DDV na prihodke + DDV na stroške + DDV na zaloge) * 30/ 2*90= (6669,00 + 1702,15 + 324,90) * 30/ 2 * 90 = 773,66 tisoč rubljev Znesek dohodnine = davek od dohodka * (30/ 2 * 90) = 1876,47 * * (30/ 2* 90) = 312,75 tisoč rubljev. Znesek drugih davkov in plačil = (Davek na nepremičnine / 2) + + (Odbitki za socialne potrebe * (30/2*90) = 238,16/2 + 2900,82 * * 30/2*90 = 602,55 tisoč rubljev Normalizirane kratkoročne obveznosti \u003d Znesek plačljivih računov + Znesek prejetih predujmov + Znesek poravnav z osebjem + Znesek poravnav s proračunom = 622,78 + 0,00 + 929,75 + 1688,96 = 3241,49 tisoč rubljev. Celotni investicijski stroški. 1. Čisti obratni kapital. Potreba po neto obratnem kapitalu \u003d Normalizirana obratna sredstva - Normalizirane kratkoročne obveznosti \u003d 33856,10 - 3241,49 \u003d 30614,61 tisoč rubljev 2. Stalna sredstva Skupni investicijski stroški = Fiksni investicijski stroški – Zahteva po neto obratnem kapitalu = 0,00 + 30614,61 = 30614,61 tisoč rubljev Davki in plačila dolgoročnim skladom. 1.Davek na dodano vrednost. 2. Davek od dobička = Bilančni dobiček * 0,2 = 9382,35 * 0,2 = 1876,47 tisoč rubljev 3.Drugi davki in plačila v zunajproračunske sklade. Davek na nepremičnine = (Zaloge surovin + Nedokončana proizvodnja + Končni izdelki + (Preostala vrednost / 2)) * (Davčna stopnja / 4) = (37723,77 + 36709,36 + 1805,00 + ((2221,05 + 2058,33)/2) * * (0,022/4) = 238,16 tisoč rubljev Skupni znesek za plačilo drugih davkov \u003d Davek na premoženje + socialni prispevki \u003d 238,16 + 2900,82 \u003d 3138,98 tisoč rubljev. Izkaz poslovnega izida projekta. Bilančni dobiček \u003d Izkupiček od prodaje - Stroški proizvodnje - - Davek na nepremičnine \u003d 37050,00 - 24528,67 - 3138,98 \u003d 9382,35 tisoč rubljev. Čisti dobiček \u003d Bilančni dobiček - Davek od dohodka - Drugi tekoči stroški \u003d 9382,35 - 1876,47 - 0,00 \u003d 7505,88 tisoč rubljev. Bilanca stanja projekta. Obračunana amortizacija \u003d Stroški amortizacije + Obračunana amortizacija za prejšnje obdobje \u003d 3043,23 + 1014,41 \u003d 4057,64 tisoč rubljev. Preostala vrednost = Knjigovodska vrednost - Vračunana amortizacija = 40767 - 4057,64 \u003d 36709,36 tisoč rubljev. Celotna obratna sredstva = Zaloge surovin in materiala + Nedokončana proizvodnja + Končni proizvodi + Posojila kupcem + Predujmi dobaviteljem + Plačani DDV + Denarna rezerva + Prosta denarna sredstva = 1805,00 + 2221,05 + 2058,33 + 26231,40 +220, 46+ +324,90 + 994,96 + (-53266,91) = -19410,81 tisoč rubljev Skupna sredstva = preostala vrednost + kapitalske naložbe v teku + skupna kratkoročna sredstva + izgube = 36709,36 + 0,00 + + (-19410,81) + 0,00 = 17298,55 tisoč rubljev Zbirni izkaz denarnih tokov. 1. Denarni pritok = Povečanje kapitala + Pridobivanje posojil + Povečanje normiranih kratkoročnih obveznosti + Izkupiček od prodaje + Prihodki od drugih prodajnih in neprodajnih dejavnosti + Tečajna razlika = 623,26 + 37050,00 = 37673,26 tisoč rubljev. 2. Denarni odliv Skupni odliv = Povečanje osnovnih sredstev + Povečanje normaliziranih obratnih sredstev + Operativni stroški + Skupni znesek plačil posojil + Drugi tekoči stroški + Plačila davka + Izplačane dividende = 6757,19 + 23514,26 + 5015,45 = 35286,90 tisoč rubljev. Stanje denarja = Skupni priliv - Skupni odtok = 37673,26 - 35286,90 = 2386,36 tisoč rubljev Učinkovitost skupnih investicijskih stroškov. Denarni priliv = Prihodki od prodaje + Neposlovni prejemki = 37050,00 tisoč rubljev Odliv sredstev \u003d Kapitalske naložbe + Operativni stroški + Dobiček iz obratnega kapitala + Plačila davkov \u003d 23514,26 + 6133,93 + 5015,45 \u003d \u003d 34663,64 tisoč rubljev. Neto denarni tok \u003d Denarni priliv - Denarni odliv \u003d 37050,00 - 34663,64 \u003d 2386,36 tisoč rubljev. Diskontirani DCPV = NPPV * Diskontni faktor = 2386,36 * 0,846 = 2018,86 tisoč rubljev Tok po diskontni stopnji, ki je enaka BND = NPV * Diskontni koeficient za BND = 2386,36 * 0,5516502 = 1316,44 tisoč rubljev. Kazalniki učinkovitosti skupnih investicijskih stroškov. Enostavno obdobje odplačevanja = število let pred letom odplačevanja + + (neizterjana vrednost na začetku leta odplačevanja / denarni priliv v letu odplačevanja) = 8 p/leto (4 leta) + 15063,61/ 17120,17= 3,6 leta Na podoben način se izračuna tudi vračilna doba s popustom. NPV \u003d NPVDS + (preostala vrednost osnovnih sredstev + normalizirana obratna sredstva - normalizirane kratkoročne obveznosti) * diskontni faktor = 105578,45+(4857,73+33856,10-3205,32) * 1,0241^ (-39)= 119605 ,95 BND = BND 1 + (BND 2 - BND 1) * (NPV 1 /(NPV 1 - NPV 2)) = 40,48 + (40,485 - 40,48) * (2,88 / (2,88 - (- 3,77))) = 17,533 % Razmerje med koristmi in stroški = 760325,28/654746,83 = 1,161 Poglavje 3. Sklep o oceni projekta. Na podlagi izračunanih merilnih kazalnikov učinkovitosti investicijskega projekta lahko sklepamo, da je treba ta projekt sprejeti v izvedbo. To dokazuje: Čisti denarni dohodek (NPV) projekta je znašal NPV 11 9605,95 tisoč rubljev, medtem ko je merilo smotrnosti izvedbe NPV > 0, torej dobiček projekta 119 605,95 tisoč rubljev. Vračilna doba projekta (PP), tako enostavna kot s popustom, nastopi v življenjski dobi projekta v četrtem oziroma petem letu. Interna stopnja donosa (IRR) projekta je bila 17,533% letno, medtem ko se naložba izvaja pri 10% letno. Razmerje med koristmi in stroški je bilo 1,161, merilni kazalnik pa bi moral biti večji od ena. To pomeni, da za vsak rubelj vloženih sredstev vodja projekta prejme 1,16 neto dobička. Bibliografija: 1. Abramov S.I. Naložba. - M .: Center za ekonomijo in trženje, 2000. - 440 str. 2. M. I. Knysh, B. A. Perekatov in Yu. Strateško načrtovanje investicijske dejavnosti: Učbenik. - St. Petersburg: Založba "Business Press", 1998. - 315 str. 3. Novikova T.S. Finančne analize investicijskih projektov. - Novosibirsk: NGU, 1998. - - 135 str. 4. Ždanov V.P. Investicijski mehanizmi regionalnega razvoja. - Kaliningrad, BIEF, 2001. – 355 str. 5. Kovalev V.V. Metode vrednotenja investicijskih projektov. - M .: Finance in statistika, 2000. – 144 str. 6. Smolyak S.A. Vrednotenje učinkovitosti investicijskih projektov pod tveganjem in negotovostjo (teorija pričakovanega učinka). - M.: CEMI RAN, 2001. – 143 str. 7. Zimin I.A. Prava naložba. Vadnica. - M .: "Tandem". Ed. "Ekmos", 2000. – 304 str. 8. Kryukov S.V. Metode in modeli vrednotenja in izbora investicijskih projektov: Monografija / RGEU. - Rostov N / D., 2001. – 252 str. 9. Vilensky P.L., Livshits V.N., Orlova E.R., Smolyak S.A. Ocena učinkovitosti investicijskih projektov. Serija "Dejavnosti ocenjevanja" Izobraževalni in praktični vodnik. - M.: Delo, 1998. – 248 str. 10. Zolotogorov V.G. Investicijsko projektiranje. Učbenik.-Mn.: IP "Ekoperspektiva", 1998. – 463 str. 11. Vilensky P.L., Livshits V.N., Smolyak N.A. Vrednotenje učinkovitosti investicijskih projektov: Teorija in praksa: Izobraževalno-praktični vodnik. - M.: Delo, 2001. – 832 str. 13. Sergejev I.V., Veretennikova I.I. Organizacija in financiranje investicij: Učbenik. - M .: Finance in statistika, 2000. – 272 str.
,
Nedvoumna določitev kazalnika IRR postane nemogoča, uporaba metode IRR za analizo mešanih naložb postane neustrezna. Učinkovitost mešanih naložb se izračuna po metodi NPV ali eni od posebnih metod za izračun učinkovitosti. Zato bomo, če govorimo naprej o metodi IRR, mislili na analizo samo neto naložb.
V investicijskem procesu poslovnega okolja je nujno več vlog: pobudnik, investitor, kupec, izvajalec. Te vloge prevzamejo udeleženci investicijskega projekta. Redko se zgodi, da so vse vloge utelešene v enem predmetu, čeprav je to mogoče. V pogojih polisubjektivnosti projektnih postopkov se pojavi razlika v interesih vlog. Prihodki in stroški subjektov določajo različne vrste učinkovitosti, med katerimi posebno mesto zavzema komercialna učinkovitost investicijskega projekta.
Spomnimo se koncepta subjekta naložbe. Razumemo ga kot komercialno usmerjeno organizacijo (podjetje), ki z investicijami rešuje svoje poslovne probleme. V investicijski dejavnosti (ID) ima pomembno vlogo investitor, ki je, ker ima na voljo prosta sredstva, zainteresiran za njihovo učinkovito vlaganje. Med vlagatelji lahko poleg pravnih oseb (podjetja in njihova združenja) nastopajo tudi druge osebe (fizične osebe, državni in občinski organi, tuje države itd.).
Naslednja pomembna vloga je vodja projekta. Pod njim bomo razumeli tak subjekt ID, ki nastopa kot pobudnik, organizator in generalni izvajalec investicijske naloge projektnega tipa. Za namene članka bomo tudi predpostavili, da podjetje, ki deluje v lastnem komercialnem interesu, deluje kot razvijalec projekta. Projekt razvija in izvaja z lastnimi in po potrebi izposojenimi sredstvi.
Opazimo lahko še več vlog: uporabnik ID objektov, stranka, preprodajalci. Uporabniška vloga daje subjektu pravico do opredelitve zahtev in obsega naložbe. Pogosto vlogi uporabnika in izvajalca investicijskega projekta (IP) sovpadata. V tem primeru se ukvarja z zagotavljanjem financiranja, sklepanjem pogodb z izvajalci, oblikovanjem projektne skupine in organizacijo projektne interakcije ter je odgovoren za rezultate projekta.
Ker je investitor odločilna figura v investicijski dejavnosti, nas bo pri razumevanju pojava učinkovitosti in njegovih vrst v povezavi z IP vodil dvojni znak. Določajo ga na eni strani zahteve investitorja, na drugi strani pa kazalniki ekonomske učinkovitosti. Merilo ekonomske učinkovitosti IE ni toliko sintetični kazalnik - dobiček, temveč njegove različne vrste. Torej je za vlagatelja čisti dobiček bolj primeren za oceno učinkovitosti, bruto dobiček pa za družbeno učinkovitost.
Merilo dobičkonosnosti za razumevanje ekonomske učinkovitosti IP ni dovolj. K temu je treba dodati še ekonomske interese članic IE. Pred začetkom projekta jih je treba diagnosticirati. Tako je na primer interes lastnika oblikovalskega podjetja v dobičku, oproščen davkov in drugih plačil. Interesi vlagateljev so širši in vključujejo:
Ne glede na vrsto učinkovitosti, ki jo obravnavamo v zvezi z investicijskim projektom, si je treba zapomniti eno: vse so pogojene z načeli ekonomske učinkovitosti. Ekonomska učinkovitost v katerem koli modelu in v kateri koli komponenti sistema vodenja temelji na oceni donosnosti: absolutne ali relativne. Najpogostejši kazalnik za te namene je stopnja dohodka. V ekonomski teoriji ločimo dva pristopa k reševanju računskega problema.
Pri svojem praktičnem delu sem večkrat naletel na situacijo, ko sem moral dobesedno na poti na hitro ekspresno izračunati pričakovane koristi na podlagi »majhne statistike«, strokovnih ocen in lastnega digitalnega občutka. Takšne izračune imenujem "blotter" in, nenavadno, so zelo uporabni.
Prava dejavnost je praviloma bogatejša od teorije. Odločitve niso vedno sprejete na podlagi predpisanih političnih in strateških postopkov. Dogodki se lahko zgodijo hitro in priložnosti zlahka zamudimo, če jih ne ocenimo pravočasno. Pri tem pomagajo preproste metode. Oglejmo si nekaj primerov statičnih izračunov.
Formule za enostavne metode za oceno ekonomske učinkovitosti IP
Pri uporabi preprostih metod se dinamična vprašanja ne upoštevajo. Kot kaže, bo projekt izveden recimo čez leto dni, tj. z nekaj statičnimi parametri. Trajanje predmeta naložbe ni upoštevano, prav tako ni upoštevana struktura prihodkov in odhodkov v fazi obratovanja. Ne da bi se pretvarjali v visokokakovosten rezultat, vam takšni izračuni omogočajo, da se osredotočite na obetavne ideje in predloge ter izločite očitno neuspele.
Statične metode imajo pomembne pomanjkljivosti, med katerimi je glavna nizka zanesljivost. Zaradi tega jih ni mogoče uporabiti za izdelavo študije izvedljivosti investicijskega projekta. Pomanjkljivosti preprostih metod pa je mogoče odpraviti z uporabo dinamičnih indikatorjev. Ti kazalniki skupaj sestavljajo sistem medsebojno povezanih izračunov, ki omogočajo celovito oceno donosnosti. Naštejmo glavne kazalnike sistema:
Sestava dinamičnih kazalnikov ekonomske učinkovitosti IP
Vedno se moramo spomniti, da je izračun in predstavitev učinkovitosti projekta narejena v interesu investitorja kot nastavitev vloge. Na podlagi načel ekonomske učinkovitosti je običajno oceniti več njenih vrst, med katerimi je najbolj ambiciozna socialna učinkovitost. Odraža socialno-ekonomski pomen intelektualne lastnine za družbo. Hkrati se za izračun vzamejo vrednosti ne le finančnih rezultatov naložbenega ukrepa, temveč tudi rezultatov in stroškov "zunanjih" v zvezi s projektom. Upoštevani učinki vključujejo:
Vrednotenje družbene učinkovitosti je primerno le za globalne, nacionalne in velike projekte, kjer so socialno-ekonomski učinki resnično prisotni v nacionalnem gospodarstvu in povzročajo pravi odmev javnosti. Preverjanje lokalnih projektov s strani državnih organov, če niso družbeno pomembni, ni zagotovljeno. V tem primeru izračun družbene koristi projekta ni potreben.
Komercialna učinkovitost IP vam omogoča, da ugotovite gospodarske posledice za razvijalca projekta. Pogoj za takšne izračune je samostojna izvedba projekta s strani organizacije, ki ga je začela, na račun lastnih virov. V tem primeru vodja projekta sam nosi vse stroške IP in v celoti prejme vse njegove rezultate. Takšna učinkovitost se v literaturi obravnava kot učinkovitost celotnih (totalnih) investicijskih stroškov.
Glavne značilnosti ocenjevanja javne in komercialne učinkovitosti IP
Zgoraj je tabela primerjave značilnosti ocenjevanja družbene in komercialne učinkovitosti IP. Tako v prvem kot v drugem primeru se ocena uspešnosti izvede z istim nizom dinamičnih kazalnikov (NPV, IRR, PI, PP). Vendar se pristopi k primerjavi učinkov in stroškov IP razlikujejo. Tej skupini ocen lahko pripišemo še eno vrsto okoljske učinkovitosti. Vse tri zgoraj navedene vrste učinkovitosti se nanašajo na projekt kot celoto. Poleg tega je učinkovitost sodelovanja v projektu med pomembnimi vrstami.
Vrednotenje učinkovitosti sodelovanja v projektu se izvaja za preverjanje izvedljivosti IP. Ob tem se razkrije interes udeležencev projekta za njegovo izvedbo. Najprej se oceni donosnost sodelovanja projektantske organizacije. To učinkovitost imenujemo tudi učinkovitost uporabe lastnega kapitala nosilca projekta. Poleg tega se razlikuje ugotavljanje donosnosti sodelovanja v investicijskem projektu organizacij višje ravni, udeležba države (proračunska učinkovitost) in druge vrste. Celotna shema možnih vrst učinkovitosti IP je na voljo spodaj.
Vrste učinkovitosti investicijskega projekta
Komercialna učinkovitost pomeni, da se oceni stališče pobudnika-oblikovalca o razmerju med rezultati in stroški med izvajanjem projekta. Ocena se opravi za pogoje, ko podjetje uporablja samo lastne vire financiranja in postane lastnik vseh rezultatov izvedenih naložb. V podporo temu stališču bom navedel izvleček iz Smernic za ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov (druga izdaja, ki so jo razvili V.V. Kossov, V.N. Livshits, A.G. Shakhnazarov).
Izračun je namenjen karakterizaciji izključno ekonomske strani investicijskih učinkov, ki jih podjetje zagotavlja z lastnimi odločitvami organizacije, opreme in tehnologije. Tako nekoliko prečiščena ocena vključuje vključitev dveh vrst denarnih tokov v njen izračun: iz poslovanja in naložbenih aktivnosti. Tretja vrsta denarnega toka (finančni) je izključena iz obravnave, zato je pomembno, da niso predvideni zunanji viri financiranja, kot so krediti, posojila, subvencije in subvencije. S tem bi odvzeli pomen samemu bistvu komercialne učinkovitosti.
Za izračun komercialne dobičkonosnosti se uporablja standardni denarni tok iz poslovanja, priliv sredstev za katerega se oblikuje iz prihodkov od prodaje proizvodov in storitev ter neposlovnih prihodkov. Odlivi se evidentirajo kot posledica odtujitve denarnih sredstev za plačilo stroškov proizvodnje in trženja proizvodov. Denarni tok iz naložbenih dejavnosti ima malo posebnosti. Denarni prejemki od prodaje sredstev so vključeni v obračun brez davkov (DDV). Odlivi denarnih tokov iz naložbenih dejavnosti vključujejo:
Ocena komercialne učinkovitosti je potrebna za pobudnika-projektanta za dva namena: za razjasnitev donosnosti lastnega gospodarstva projekta brez vpliva zunanjih virov virov in za iskanje investitorjev na njegovi podlagi. Če je sestava virov financiranja v celoti definirana in oblikovana, izračun tovrstne učinkovitosti ni potreben.
Kot že omenjeno, je metodologija ocenjevanja tipična in vključuje tako statične kot dinamične metode z ekonomskega vidika. Poleg tega se uporablja koeficientna metoda finančnega vrednotenja, ki omogoča dokončno sliko o izvedljivosti projekta. Struktura kazalnikov ocenjevanja je prikazana na spodnjem diagramu.
Vrste učinkovitosti investicijskega projekta
Predlagam, da razmislimo o primeru izračuna komercialne učinkovitosti majhnega projekta s trajanjem 8 obračunskih obdobij. Spodaj je tabela z ocenjenimi podatki za projekt. To je osnovni načrt denarnega toka, iz katerega so izključeni finančni tokovi. Ker se izposojena sredstva ne štejejo za projektna sredstva, so iz poslovnega dela izločeni stroški za servisiranje bančnih posojil. To pozitivno vpliva na bilanco denarnih tokov iz poslovanja.
Tabela izračuna denarnih tokov za projekt za namene komercialne učinkovitosti
Kot rezultat dobimo več dinamičnih kazalnikov, da lahko sklepamo. Neto sedanja vrednost (NPV) projekta je pozitivna, zato je projekt učinkovit. Interna stopnja donosa (IRR) je višja od upoštevane diskontne stopnje (r), kar prav tako kaže na donosnost projekta. Vračilna doba nastopi v sedmem koraku izračuna, kar je razvidno iz spremembe predznaka NPV in je potrjeno z izračuni po formuli (7,22 leta). Kot rezultat izračuna indeksa PI je bila pridobljena vrednost 1,22, kar ustreza NPV > 0.
Upoštevali smo različne vrste ekonomske učinkovitosti IP, med katerimi smo izpostavili posebno vrsto ocene, ki je bolj zanimiva za ključnega udeleženca - razvijalca projekta. Čeprav ima v IE pomembno vlogo zagotovo investitor, so moje notranje simpatije na strani podjetja, ki se projektnega podviga loti ne toliko zaradi zaslužka kot takega, temveč v interesu razvoja osnovne dejavnosti. Predstavljen nekoliko pretiran pristop k učinkovitosti ponuja priložnost, da dobimo posnetek resnične ekonomije projekta. Vodje podjetij in potencialni investitorji so prepričani, da je projektna ideja obetavna in vredna vlaganja ter pridobivanja virov.
magistrski študent Državne univerze za nizke temperature in živilske tehnologije v Sankt Peterburgu
Znanstveni svetnik: doktor ekonomije, profesor V.L. Vasilenok
Kot veste, je učinkovitost najpomembnejša značilnost dejavnosti podjetij. Razume se kot stopnja, do katere so najboljši rezultati doseženi z najnižjimi stroški.
Pri ocenjevanju projektov se uporabljajo takšne vrste učinkovitosti, kot so:
· Učinkovitost sodelovanja v projektu;
· Učinkovitost projekta kot celote.
Učinkovitost projekta kot celote je določena, da se ugotovi potencialna privlačnost projekta za njegove verjetne udeležence, pa tudi za iskanje vlagateljev. Ta vrsta učinkovitosti vključuje: socialno (socialno-ekonomsko) in komercialno učinkovitost.
Učinkovitost sodelovanja v projektu se ugotavlja, da se ugotovi izvedljivost projekta, pa tudi interes udeležencev za projekt. To vključuje takšne vrste učinkovitosti, kot so: proračunska učinkovitost, učinkovitost sodelovanja v projektu podjetja, učinkovitost vlaganja v delnice podjetja, pa tudi učinkovitost sodelovanja v projektu struktur na višji ravni.
Med različnimi vrstami učinkovitosti projekta lahko ločimo tudi:
· Ekonomska učinkovitost - prikazuje razmerje med stroški za izvedbo projekta in njegovimi rezultati v skladu z interesi in cilji udeležencev projekta v denarnem smislu;
· Okoljska učinkovitost projekta – odraža skladnost stroškov in rezultatov z vidika države in družbe;
· Družbena učinkovitost - tukaj je prikazano ujemanje stroškov in družbenih rezultatov obravnavanega projekta s cilji in družbenimi interesi njegovih udeležencev;
· Druge vrste učinkovitosti.
Najpomembnejše vrste učinkovitosti projekta vključujejo komercialno učinkovitost, ki je neposredno povezana s problemom celovite ocene učinkovitosti kapitalskih naložb, saj se projekt v tem primeru obravnava kot naložbeni predmet.
Ocena komercialne učinkovitosti temelji na naslednjih osnovnih načelih:
· Uporabljajo se fiksne ali variabilne cene blaga in storitev, ki jih določa projekt (tržne cene, to je cene, po katerih se blago kupuje na prostem trgu);
· Denarni tokovi so izračunani v valutah, v katerih projekt predvideva nakup sredstev in plačilo izdelkov;
· če projekt vključuje tako proizvodnjo kot porabo določenih proizvodov, se v izračunu upoštevajo samo proizvodni stroški, ne upoštevajo pa se stroški njihove pridobitve;
· Izračuni upoštevajo davke, pristojbine, olajšave, ki jih določa zakon, na primer vračilo DDV za uporabljena sredstva;
· Pridobivanje in odplačevanje kreditov nista upoštevana tako v denarnem toku kot v izračunu potreb po obratnih sredstvih;
· Če projekt predvideva hkratno izvajanje več različnih vrst operativnih dejavnosti, se pri izračunu upoštevajo stroški za vsako od njih.
Pri ugotavljanju komercialne učinkovitosti inovacijsko-investicijskega projekta se kot učinek upošteva tok realnega denarja. Pri izvajanju inovativnega projekta ločimo dejavnosti: finančne, operativne in investicijske. Znotraj vsake od teh dejavnosti obstajajo prilivi in odlivi denarja. Realni denarni tok je razlika med denarnimi prilivi in odlivi iz poslovnih in naložbenih dejavnosti za vsako obdobje danega projekta.
Stanje realnega denarja je razlika med denarnimi pritoki in odlivi iz vseh treh dejavnosti. Poleg tega se na vsakem koraku izračuna izračuna naslednje:
Tok realnega denarja - ta kazalnik se v prihodnosti uporablja za izračun kazalnikov uspešnosti inovacijsko-naložbenega projekta, kot so: neto sedanja vrednost, doba vračila projekta, indeks dobičkonosnosti, notranja stopnja donosa in drugi.
Za sprejem katerega koli inovativnega naložbenega projekta je potrebno, da je bilanca realnega denarja pozitivna v katerem koli časovnem obdobju, v katerem ima udeleženec v tem projektu stroške ali prejema dohodek. Negativno stanje realnega denarja je dokaz, da je treba privabiti dodatna sredstva (lastna ali izposojena).
24. Kazalniki komercialne učinkovitosti naložb
Izračun kazalnikov komercialne učinkovitosti investicijskih projektov se oblikuje po naslednjih načelih:
1) uporabljene (tržne) trenutne ali napovedane cene materialnih virov, proizvodov in storitev, ki jih zagotavlja projekt;
2) denarni tokovi so izračunani v istih valutah, v katerih projekt predvideva pridobitev sredstev in plačilo izdelkov;
3) plače so vključene v obratovalne stroške v višini, ki je določena s projektom (vključno z odtegljaji);
4) če projekt vključuje tako porabo kot proizvodnjo nekaterih izdelkov (na primer proizvodnjo in porabo sestavnih delov ali opreme), se pri izračunu upoštevajo le stroški njene proizvodnje, ne pa tudi stroški njene pridobitve;
5) pri izračunu se upoštevajo odbitki, davki, pristojbine itd., ki jih določa zakon, zlasti vračila DDV za porabljena sredstva, davčne ugodnosti, določene z zakonom itd.;
6) če projekt predvideva popolno ali delno vezavo sredstev (pridobitev vrednostnih papirjev, depozit itd.), se naložba ustreznih zneskov (v obliki odliva) obračunava v denarnih tokovih iz naložbenih aktivnosti, in prejemek (v obliki priliva) - v denarnih tokovih iz poslovanja;
7) če projekt predvideva hkratno izvajanje več vrst operativnih dejavnosti, se upoštevajo stroški za vsako od njih.
Kot izhodne oblike za izračun komercialne učinkovitosti projekta priporočamo tabele:
1) izkaz poslovnega izida;
2) denarni tokovi z izračunom kazalnikov uspešnosti.
Za sestavo izkaza poslovnega izida je treba zagotoviti podatke o plačilih davka za vsako vrsto davka.
Kot (neobvezno) dopolnitev je možna tudi napoved stanja virov sredstev in sredstev po stopnjah izračuna (bilančna tabela). V procesu izračuna kazalnikov uspešnosti se uporabljata dva glavna agregata: znesek prejemkov in znesek plačil.
Iz knjige Računovodske usmeritve organizacij za leto 2012: za namene računovodstva, finančnega, poslovodnega in davčnega računovodstva. avtor Kondrakov Nikolaj Petrovič8.6.7. Kazalniki za ocenjevanje dejavnosti investicijskih centrov Investicijski centri so strukturne enote najvišje ravni velikih decentraliziranih organizacij: podružnice in podružnice matičnih organizacij, podružnic itd.
Iz knjige Naložbe. Odgovori na izpitne liste avtor Zagorodnikov Sergej Viktorovič1. Pojem in vrste naložb V teoriji naložb je pojem "naložbe" opredeljen dvoumno. V klasičnem enciklopedičnem kontekstu so investicije opredeljene kot dolgoročne kapitalske naložbe v panoge gospodarstva doma in v tujini. Z vidika
Iz knjige Celovita ekonomska analiza podjetja. Kratek tečaj avtor Ekipa avtorjev3.2. Splošni kazalniki uspešnosti Splošni kazalniki označujejo učinkovitost gospodarske dejavnosti kot celote ali učinkovitost uporabe niza virov, zasebni kazalniki označujejo stopnjo porabe določenih vrst virov ali učinkovitost
Iz knjige Finančna statistika avtor Šerstneva Galina Sergejevna17. Kazalniki poslovanja banke Glede na sestavo sredstev banke jih je možno razvrstiti v skupine na podlagi številnih poročevalnih bilanc stanja in z izračunanim deležem posamezne skupine in podskupine oceniti spremembo strukture sredstev. Eden od glavnih ciljev
Iz knjige Enterprise Economics: Lecture Notes avtor5. Izračun učinkovitosti naložbe Za oceno učinkovitosti projekta se uporabljajo naslednji kazalniki: 1) čisti dobiček 2) neto sedanja vrednost 3) indeks dobičkonosnosti 4) notranja stopnja donosa Čisti prihodek podjetja od izvedba investicijskega projekta -
Iz knjige Ekonomika podjetja avtor Dušenkina Elena Alekseevna37. Izračun učinkovitosti naložbe Za oceno učinkovitosti projekta se uporabljajo naslednji kazalniki: 1) neto dobiček 2) neto sedanja vrednost 3) indeks dobičkonosnosti 4) interna stopnja donosa Neto dohodek podjetja iz izvedbo investicijskega projekta
avtor Rjav Mark Graham Iz knjige Balanced Scorecard: On the Implementation Route avtor Rjav Mark Graham avtor Smirnov Pavel Jurijevič72. Načela za izračun kazalnikov komercialne učinkovitosti investicij (začetek) Izračun kazalnikov komercialne učinkovitosti investicijskih projektov temelji na naslednjih načelih: 1) na podlagi trenutnih ali napovedanih cen materialnih virov, proizvodov in storitev,
Iz knjige Naložbe. goljufije avtor Smirnov Pavel Jurijevič73. Načela za izračun kazalnikov komercialne učinkovitosti naložb (konec) Učinkovitost investicijskega projekta se ocenjuje v obračunskem obdobju - časovnem intervalu od začetka projekta do njegovega zaključka.Začetek obračunskega obdobja se običajno določi
Iz knjige Hitreje, bolje, ceneje [Devet metod prenove poslovnih procesov] avtor Hammer MichaelPoglavje 2 Meritve uspešnosti Kako pravilno izmeriti učinkovitost procesa Vsak načrt samoizboljševanja in vsak program v 12 korakih se začne z besedami: "Priznajte si, da obstaja težava, preden jo rešite." Pa dajmo
Iz knjige Tehnika telefonskih pogovorov avtor Smirnov Sergej avtor Abrams Rhonda1.7. Kazalniki uspešnosti projekta Spodaj so integralni kazalniki projekta za denarne tokove, izraženi v rubljih. Financiranje preko lastniških naložb, z izplačilom dividend po rezultatih tretjega in četrtega leta. Ni kreditov.
Iz knjige Poslovni načrt 100%. Strategija in taktika učinkovitega poslovanja avtor Abrams Rhonda8.1. Kazalniki uspešnosti investicijskega projekta Ocenjeni kazalniki uspešnosti projekta temeljijo na denarnih tokovih iz poslovnih in investicijskih aktivnosti projekta. Pri izračunih so bili upoštevani stroški servisiranja posojil. Diskontiranje gotovine
Iz knjige New Customer Generator. 99 načinov za množično privabljanje kupcev avtor Mročkovski Nikolaj SergejevičMeritve trženjske uspešnosti Naslednji »M« v trženjskem modelu 5M pomeni metrike.Metrike so kazalniki trženjske uspešnosti. Tema merjenja v marketingu je zelo pomembna, teoretično lahko za vsak izdelek najdete kupca. Lahko celo prodajate sneg
Iz knjige Ekonomska analiza avtor Klimova Natalija Vladimirovna57. vprašanje Ocena uspešnosti naložb Učinkovitost naložb se ocenjuje s statistično in dinamično metodo.
