Naj bo r n inflacijsko prilagojena obrestna mera (nominalna obrestna mera), r realna bančna obrestna mera (realna obrestna mera), i je stopnja inflacije.
Naj bo S(0) kapital na začetku leta. Potem bi moral biti kapital ob koncu leta po eni strani enak:
S(1) = (1+rn) S(0).
Po drugi strani pa je enako:
S(1) = (1+i) (1+r) S(0).
Če izenačimo kapitale ob koncu leta, izračunane po različnih formulah, dobimo Fisherjevo formulo, ki poveže nominalno r n in realno r obrestno mero s stopnjo inflacije i:
r n = r + i + i r (2.25)
Vrednost i r– se imenuje inflacijska premija.
Primer 18.
Banka zaračunava obresti po nominalni obrestni meri 16 %. Stopnja inflacije je 12 %. Določite realno bančno obrestno mero ob upoštevanju inflacijske premije.
Iz Fisherjeve formule izračunamo realno obrestno mero r skozi nominalno obrestno mero r n in stopnjo inflacije i:
V našem primeru dobimo:
Tako je ob visoki inflaciji realna bančna obrestna mera, enaka 3,57%, manjša od razlike med nominalno obrestno mero in inflacijo 16% - 12% = 4%.
Primer 19.
Začetni kapital v višini 200 tisoč rubljev. izdane za tri leta, se ob koncu vsakega četrtletja obračunavajo obresti po nominalni stopnji 8 %. Stopnja inflacije je 12 %.
Določite akumulirani znesek z in brez upoštevanja inflacijske premije.
Akumulirani znesek brez inflacije iz (2.11) je enak:
tisoč drgnite.
Akumulirani znesek ob upoštevanju inflacije se lahko izračuna po formuli zapletenih obresti (2.10):
tisoč drgnite.
Ker je stopnja inflacije višja od nominalne obrestne mere, je akumulirani znesek ob upoštevanju inflacije manjši od osnovnega kapitala.
Primer 20.
Obstaja račun v naslednji obliki:
« 20000 rubljev. St. Petersburg. 1. septembra 2010 se zavezujem, da bom 60 dni po tem datumu po naročilu državljana A plačal 20.000 rubljev. z obrestno mero 11% letno.
/podpis/ državljan B».
Rešitev.
Znesek, ki bi ga moral državljan A prejeti po 60 dneh, se izračuna po shemi preprostih obresti in je enak 
drgnite.
Iz tega izhaja enačba: 
rub.,
kjer je S(0) znesek, ki ga bo banka plačala za račun.
Končno S(0)=20206,70 rub.
Naloga 10.
V prvem mesecu se je blago podražilo za 30 %, v naslednjem mesecu pa se je nova cena blaga znižala za 10 %. Za koliko odstotkov se je cena izdelka spremenila v 2 mesecih?
Odgovori.
Učinkovita stopnja
Formula sestavljenih obresti (2.10) vključuje štiri neznanke S(0), S(t), r, t. Če poznamo tri neznanke iz enačbe (2.10), lahko določimo četrto neznano. Sama formula sestavljenih obresti (2.10) definira prihodnji kapital S(t) skozi sedanji kapital S(0), obrestno mero r in čas t.
IN primer 11 najdemo čas t akumulacije kapitala za znane vrednosti sedanjega S(0) in prihodnjega kapitala S(t) ter obrestne mere r. V prejšnjem razdelku o diskontiranju je v formuli (2.23) sedanja vrednost S(0) kapitala določena z njegovo prihodnjo vrednostjo S(t), obrestno mero r in časom t. Iz formule sestavljenih obresti (2.10) ni bila določena le obrestna mera r skozi sedanji S(0) in prihodnji S(t) kapital in čas t. Rešitev tega problema je povezana z zelo pomembnim ekonomskim konceptom efektivne stopnje.
Primerno je uporabiti efektivno obrestno mero za primerjavo različnih variant transakcij.
učinkovit se imenuje letna sestavljena obrestna mera, ki zagotavlja dano razmerje med prejetim zneskom S(t) in izdanim zneskom S(0), ne glede na to, katera plačilna shema se uporablja v tej transakciji.
Iz (2.10) imamo enačbo za določitev:
,
kjer je t trajanje posla v letih.
. (2.26)
Očitno efektivna stopnja ni odvisna od volumnov določenih količin S(0) in S(t), ampak je določena le z razmerji teh količin.
Primer 21.
Poiščite efektivno obrestno mero posla, zaradi česar se je začetni kapital v 5 letih potrojil.
Glede na (2.26) imamo 
.
Primer 22: Podvojitev BDP.
Poiščite letno stopnjo rasti BDP, s katero se bo ta podvojil v 10 letih, v 7 letih, v 3 letih.
rešitev:
Z uporabo formule efektivne stopnje (2.26):
,
dobimo letno stopnjo rasti BDP za 10 let, 7 let in
Primer 23.
Znesek posojila je 2 milijona rubljev. s pogojem vračila v 2,5 letih 3 milijone rubljev. Potem je efektivna obrestna mera v tej transakciji enaka:
.
Primer 24.
Izdano je bilo posojilo v višini 2 milijona rubljev. za 3 mesece 100 % letno. Poiščite učinkovito stopnjo.
Glede na to, da je posojilo kratkoročno, bo znesek, plačan po 3 mesecih, enak:
potem bo efektivna stopnja:
, kjer je S(0)=2 milijona rubljev, S(t)=2,5 milijona rubljev, let.
.
Primer 25.
Račun je bil izdan v višini 50 milijonov rubljev. in vsebuje obveznost, da lastniku ta znesek plača v 4 mesecih. Lastnik je banki predčasno predložil račun. Banka se je strinjala z diskontiranjem računa, vendar s popustom v višini 24 % na leto. Poiščite učinkovito stopnjo.
rešitev:
Končni znesek bo:
Potem bo efektivna stopnja:
, kjer je S(0)=46 milijonov rubljev, S(t)=50 milijonov rubljev, let.
.
Primer 26.
Zadolžnica 3 milijone rubljev. izdano za 2 leti z letno diskontno stopnjo 10 % dvakrat letno. Poiščite učinkovito stopnjo. S formulo (2.24) najdemo začetni znesek, plačan na računu:
Potem 
. Zato imamo za efektivno stopnjo:
.
Primer 27.
Otok Manhattan je bil leta 1624 prodan za 24 dolarjev. Leta 1976 je bil njen strošek 40 $ × 10 9 . Kakšna je efektivna transakcijska stopnja?
rešitev:
Pri tem problemu intuicija človeka zavede: zdi se, da bo efektivna obrestna mera zelo velika. Vendar pa izračun po formuli (2.26) daje naslednjo vrednost:
.
Odločilni dejavnik, ki vodi do tako skromne vrednosti efektivne obrestne mere, je čas. Trajanje transakcije je dolgo - 352 let.
V nekaterih primerih se za primerjavo različnih možnosti za transakcije namesto efektivne mere uporablja promptna obrestna mera r s. Opredeljena je podobno kot efektivna obrestna mera, vendar se namesto sestavljenih obresti uporabljajo neprekinjene obresti.
Fisherjeva enačba
Cene in znesek denarja so neposredno povezani.
Glede na različne pogoje se lahko cene spreminjajo zaradi sprememb denarne mase, lahko pa se tudi denarna ponudba spreminja glede na spremembe cen.
Enačba izmenjave izgleda takole:
Fisherjeva formula
Nedvomno je ta formula zgolj teoretična in neprimerna za praktične izračune. Fisherjeva enačba ne vsebuje nobene posamezne rešitve; v okviru tega modela je možna multivarianca. Vendar pa je pri določenih tolerancah ena stvar gotova: Raven cene je odvisna od količine denarja v obtoku. Običajno sta narejeni dve predpostavki:
hitrost obračanja denarja je konstantna vrednost;
Vse proizvodne zmogljivosti na kmetiji so v celoti izkoriščene.
Pomen teh predpostavk je odpraviti vpliv teh veličin na enakost desne in leve strani Fisherjeve enačbe. A tudi če sta ti dve predpostavki izpolnjeni, ni mogoče brezpogojno trditi, da je rast ponudbe denarja primarna, rast cen pa sekundarna. Tu je odvisnost obojestranska.
V pogojih stabilnega gospodarskega razvoja ponudba denarja deluje kot regulator ravni cen. Toda ob strukturnih nesorazmerjih v gospodarstvu je možna tudi primarna sprememba cen in šele nato sprememba ponudbe denarja (slika 17).
Normalen gospodarski razvoj:
Nesorazmerje gospodarskega razvoja:
riž. 17. Odvisnost cen od denarne mase v pogojih stabilnosti ali gospodarske rasti
Fisherjeva formula (izmenjevalna enačba) določa količino denarja, ki se uporablja samo kot menjalno sredstvo, in ker denar opravlja tudi druge funkcije, določanje skupne potrebe po denarju pomeni bistveno izboljšanje prvotne enačbe.
Količina denarja v obtoku
Količina denarja v obtoku in skupni znesek cen blaga sta povezana na naslednji način:
Zgornjo formulo so predlagali predstavniki kvantitativno teorijo denar. Glavni zaključek te teorije je, da mora v vsaki državi ali skupini držav (na primer v Evropi) obstajati določena količina denarja, ki ustreza obsegu njene proizvodnje, trgovine in dohodka. Samo v tem primeru bo stabilnost cene. V primeru neenakosti v količini denarja in obsegu cen pride do sprememb ravni cen:
V to smer, stabilnost cene- glavni pogoj za določitev optimalne količine denarja v obtoku.
KOLIČINSKA TEORIJA DENARJA
Pri vprašanju vrednosti denarja je v meščanski politični ekonomiji že dolgo prevladovala količinska teorija denarja, ki trdi, da je vrednost denarja obratno sorazmerna z njegovo količino.
Ustanovitelji kvantitativne teorije denarja so bili Charles Montesquieu (1689-1755) v Franciji, D. Locke (1671-1729) in D. Hume (1711-1776) v Angliji. Ustanovitelji kvantitativne teorije so ob nominalističnih pogledih na vprašanje bistva denarja tudi v kovinskem denarju videli le znak, ki nima notranje vrednosti; določali so vrednost zlatega in srebrnega denarja po njihovem številu in trdili, da več ko je denarja v državi, višje so cene blaga.
Za razliko od Montesquieuja, ki je vrednost denarja opredelil kot količnik delitve celotne količine denarja s skupno količino blaga, je Hume določil vrednost denarja z razmerjem med količino denarja v obtoku in maso blaga na trgu. , saj menijo, da blago in denar, ki ne prideta v obtok, ne vplivata na cene. Glavna napaka v kvantitativni teoriji denarja je zanikanje funkcije denarja kot merila vrednosti, v prepoznavanju denarja kot zgolj funkcije krožnega medija, v fetišizaciji slednjega. Kvantifikatorji menijo, da ves denar s kroženjem pridobi »kupno moč« in da naj denar pred procesom obtoka nima vrednosti. K. Marx, ki je kritiziral Humeovo kvantitativno teorijo, je zapisal:
"Po njegovem mnenju blago vstopi v cirkulacijski proces brez cene, zlato in srebro pa brez vrednosti."
Predstavniki količinske teorije denarja zmotno menijo, da se cene blaga v sferi obtoka oblikujejo kot posledica razmerja med količino denarja in blaga. V resnici pa se blago najprej meri v denarju kot merilu vrednosti in pridobiva cene, in to se zgodi, preden gredo v prodajo in pridejo v stik z denarjem kot sredstvom obtoka. Druga napaka v količinski teoriji denarja je identifikacija zlata in papirnega denarja ter razširitev zakonitosti obtoka papirnatega denarja na zlati in srebrni denar.
Tretja napaka v teoriji količine je nerazumevanje razmerja med vrednostjo denarja, cenami blaga in količino denarja v obtoku. Zagovorniki te teorije trdijo, da količina vrednega denarja v obtoku ni odvisna od proizvodnih pogojev, cen in vrednosti blaga, da je lahko v obtoku kakršna koli količina denarja, tudi zlata, in da količina denarja določa njihovo vrednost in raven cen blaga. K. Marx, ki je pokazal, da cene blaga niso odvisne od količine denarja v obtoku, ampak, nasprotno, količina polnopravnega denarja, potrebnega za obtok, je določena z nivojem cen blaga, je zapisal:
"Tako cene niso visoke ali nizke, ker je več ali manj denarja v obtoku, ampak nasprotno, več ali manj denarja je v obtoku, ker so cene visoke ali nizke."
Posebno skupino zagovornikov količinske teorije, ki jo zastopajo ugledni angleški ekonomisti D. Ricardo (1772-1823), James Mill (1773-1836), John Stuart Mill (1806-1873), lahko imenujemo predstavniki klasične kvantitativne teorije denarja. . Denar so obravnavali kot blago, ne da bi mu prikrajšali notranjo vrednost.
"...da blago raste ali pada v verigi sorazmerno s povečanjem ali zmanjšanjem količine denarja, menim, da je dejstvo nesporno."
D. Ricardo je poskušal združiti količinsko teorijo denarja s teorijo delovne vrednosti, za kar je ustvaril doktrino avtomatske regulacije količine zlata v obtoku z uvozom in izvozom v tujino. Po tej teoriji neto uvoz zlata ali povečanje domače proizvodnje zlata povečata količino denarja v obtoku, kar povzroči presežek denarja v obtoku, kar vodi v višje cene in znižanje relativne vrednosti denarja. To bi moralo povzročiti odtok zlata navzven, kar bi povzročilo zmanjšanje ponudbe denarja, znižanje cen na normalno raven in dvig relativne vrednosti zlata.
Neuspeh te teorije je v napačni domnevi, da je vse zlato v državi menjalno sredstvo. V resničnem življenju, tudi v pogojih zlatega obtoka, del zlata vedno služi kot zaklad ali svetovni denar in ni v sferi notranjega obtoka. Ricardo ni razumel ekonomskega zakona, ki ureja količino denarja v obtoku. Po tem zakonu se količina vrednega denarja v obtoku vedno vzdržuje na ravni, ki ustreza potrebam denarnega obtoka, denar, ki ni potreben za obtok, pa se kopiči in gre v zaklade. V obdobju splošne krize kapitalizma se količinska teorija denarja v kombinaciji z nominalizmom uporablja za utemeljitev obtoka papirnega denarja in politike inflacije.
Vidni ameriški predstavnik tako imenovane nove kvantitativne teorije denarja I. Fisher (1867-1947) je ustvaril matematično formulo za odvisnost ravni cen od ponudbe denarja:
PQ=MV ,
kjer je M ponudba denarja; V je hitrost denarnega obtoka; Q - število blaga v obtoku; P je raven cen blaga.
S preoblikovanjem te enačbe dobimo, da Fisher določi raven cen blaga po formuli
P \u003d MV / Q,
tiste. zmnožek mase bankovcev in hitrosti njihovega obtoka, deljen s številom blaga.
Na podlagi te formule Fisher sklepa, da je vrednost denarja obratno sorazmerna z njegovo količino:
»Tako,« piše avtor, »iz preprostega dejstva, da mora biti denar, porabljen za blago, enak količini tega blaga, pomnoženemu z njihovo ceno, sledi, da se mora raven cen dvigniti ali znižati, odvisno od spremembe količine denarja, če se hkrati ne bo spremenila hitrost njihovega obtoka ali količina izmenjanega blaga.
Fisherjeva "enačba menjave" PQ = MV izraža kvantitativno razmerje med vsoto cen blaga in ponudbo denarja v obtoku; vendar ta enačba ne daje pravice sklepati, da so cene blaga določene s količino denarja v obtoku. Nasprotno, količino denarja v obtoku določajo cene blaga, saj blago pridobi cene, preden vstopi v obtok, in to ne zaradi delovanja denarja kot sredstva obtoka, temveč zaradi delovanja denarja. kot merilo vrednosti.
Nevidna roka trga pri uravnoteženju ponudbe in povpraševanja
Vsak človek je, je menil Adam Smith, ne glede na voljo in zavest usmerjen v doseganje ekonomskih koristi za celotno družbo. Tako je nevidna roka trga usmerjena v pridobivanje koristi za ljudi. Vsak proizvajalec si na primer prizadeva za svojo korist, a pot do tega leži skozi zadovoljevanje potreb številnih ljudi. To je celotno bistvo načela nevidne roke trga: nabor različnih proizvajalcev, kot da jih poganja nevidna sila, učinkovito, prostovoljno, aktivno uresničuje interese celotne družbe.
Dobiček opravlja signalno funkcijo v mehanizmu nevidne roke trga in zagotavlja kompetentno in harmonično porazdelitev vseh virov, torej uravnoveša ponudbo in povpraševanje. Torej, če je proizvodnja nedonosna, se bo količina vključenih virov zmanjšala. Kmalu bo takšna proizvodnja izginila, saj bo nanjo pritiskalo okolje konkurentov. Glavno načelo nevidne roke trga je, da se sredstva porabijo za dobičkonosno proizvodnjo.
Realna družba in nevidna roka trga: problem utelešenja
In čeprav je Adam Smith pravilno oblikoval načelo nevidne roke trga, ga je težko uporabiti v realnem gospodarskem življenju. Upoštevati je treba posebne pogoje. Na primer, v drugi polovici devetnajstega stoletja so se v zahodnoevropskem gospodarstvu zgodile ogromne spremembe. Podjetja so se spremenila v monopole. To očitno ni vključeno v model nevidne roke trga po vseh definicijah. Zaradi razvoja tehnologije so podjetja postala odvisna drug od drugega. Njihovi vzponi in padci so bili istočasni. Zaradi tega se je sesul tržni sistem, ki ga je predvidel Karl Marx. Ko se je proces monopolizacije zahodnih trgov začel postopoma umirjati, so se v številnih panogah podjetja izkazala za nekonkurenčna. In danes monopoli v gospodarstvu sploh ne posegajo v razvoj gospodarstva, čeprav tak model sploh ne ustreza opisu nevidnega ročnega mehanizma.
Kako deluje rabljena?
Izkazalo se je, da ima trg tudi "drugo roko" in obstaja veliko dlje kot celo "prva". Na ekonomske odnose lahko vplivajo tudi statusne razlike med ljudmi. V središču tega načela ni opazovanje cen, temveč tega, katero blago, storitve in s kakšnim učinkom se prodajajo. Takšna "roka" je družbi vladala že od antičnih časov, le da ekonomisti o tem niso razmišljali. To je nov manifest za razvoj trga, ki pomeni zagotavljanje produktne raznolikosti in visoko stopnjo njegove prenove. Z nakupom blaga ljudje poskušajo pokazati svoj okus, položaj v družbi, torej označijo svoj status. Po razumevanju takšnih mehanizmov je mogoče v prihodnosti ustvariti popolnoma nov učinkovit sistem upravljanja trga.
Kot je opozoril Adam Smith, je presenetljivo pri gospodarstvu, ki temelji na zasebni lastnini in svobodnem pogajanju, da tržne cene podrejajo dejanja sebičnih ljudi blaginji družbe ali naroda kot celote. Podjetnika, ki ga »vodi le lastna korist«, kljub temu vodi »nevidna roka« tržnih cen »proti cilju (in sicer gospodarski razcvet države), kar pa sploh ni bil njegov namen.
Mnogi ljudje težko razumejo zakon "nevidne roke", ker obstaja naravna težnja po povezovanju reda s centralnim načrtovanjem. Če je naloga razumna razporeditev sredstev, se zdi naravno, da je za to odgovorna kakšna veja centralne vlade. Zakon "nevidne roke" pravi, da to sploh ni potrebno. Z zasebno lastnino in svobodo menjave so cene, ki silijo milijone potrošnikov, proizvajalcev in ponudnikov virov, da se odločajo za svoje osebne odločitve, tudi sredstvo za usklajevanje njihovih interesov. Cene vsebujejo informacije o preferencah potrošnikov, stroških in dejavnikih, povezanih s časom, lokacijo in drugimi okoliščinami, ki jih niti posameznik niti celoten načrtovalni organ ne more upoštevati. Samo en sam povzetek – tržna cena – zagotavlja proizvajalcem celotno količino informacij, potrebnih za uskladitev svojih osebnih dejanj z dejanji in preferencami drugih. Tržna cena usmerja in spodbuja tako proizvajalce kot ponudnike virov, da proizvajajo stvari, ki so najbolj cenjene glede na njihove proizvodne stroške.
Nosilci poslovnih odločitev ne potrebujejo osrednjega organa, ki bi jim povedal, kaj naj proizvajajo in kako. To funkcijo opravljajo cene. Na primer, nihče ni treba prisiliti kmeta, da prideluje pšenico, da bi prepričal gradbinca, da bi zgradil hiše, ali izdelovalca pohištva, da izdeluje stole. Če cene teh in drugih dobrin kažejo, da potrošniki cenijo njihovo vrednost vsaj na enaki ravni kot njihovi proizvodni stroški, jih bodo podjetniki v zasledovanju osebne koristi proizvajali.
Prav tako ni potrebe po osrednjem organu, ki bi nadzoroval proizvodne metode podjetij. Kmetje, gradbeniki, izdelovalci pohištva in številni drugi proizvajalci bodo iskali najboljšo kombinacijo virov in najučinkovitejšo organizacijo proizvodnje, saj nižji stroški pomenijo višji dobiček. V interesu vsakega proizvajalca je znižati stroške in izboljšati kakovost. Konkurenca jih v to praktično sili. Proizvajalcem z visokimi stroški bo težko preživeti na trgu. Potrošniki, ki želijo kar najbolje izkoristiti svoj denar, bodo poskrbeli za to.
»Nevidna roka« tržnega procesa deluje tako samodejno, da večina ljudi na to sploh ne pomisli. Preprosto jemljejo samoumevno, da se blago proizvaja v približno takih količinah, kot jih potrošniki želijo kupiti. Dolge čakalne vrste, ki so značilne za centralno načrtovana gospodarstva, ljudem, ki živijo v tržnem gospodarstvu, tako rekoč ne poznajo. Prav tako je v veliki meri samoumevna tudi razpoložljivost ogromne palete izdelkov, ki preseneti domišljijo tudi sodobnih potrošnikov. »Nevidna roka« ustvarja red, harmonijo in raznolikost. Ta proces pa poteka tako latentno, da le malokdo razume njegovo bistvo, le redki pa ga priznajo. Je pa odločilen za ekonomsko blaginjo družbe.
| |||||||||
V sodobni meščanski politični ekonomiji ima največjo razširjenost teorija brezposelnosti angleškega ekonomista J. M. Keynesa, ki jo lahko imenujemo teorija nezadostnega povpraševanja. Po Keynesu je "obseg zaposlenosti na zelo določen način povezan z obsegom efektivnega povpraševanja", prisotnost "podzaposlenosti", torej brezposelnosti, pa je posledica omejenega povpraševanja po blagu.
Keynes nezadostnost povpraševanja potrošnikov izpelje iz lastnosti človeške psihologije in navaja, da se nagnjenost k potrošnji zmanjšuje z naraščanjem dohodka. Po njegovem mnenju ljudje z rastjo dohodkov vse manj porabijo za potrošnjo in vse več varčujejo, zmanjševanje nagnjenosti k porabi pa je menda večni psihološki zakon.
"Psihologija družbe," trdi Keynes, "je takšna, da se z rastjo skupnega realnega dohodka poveča tudi agregatna potrošnja, vendar ne do te mere, da se dohodek poveča."
Keynes razlaga pomanjkanje povpraševanja po proizvodnih sredstvih s šibkostjo »spodbude za naložbe«. Ta "spodbuda za vlaganje" je po njegovem mnenju odvisna od številnih dejavnikov: od tega, kakšen dohodek kapitalist pričakuje, da bo prejel zaradi naložb, od tega, ali verjame v zanesljivost naložb ali jih meni za tvegane, ali ocenjuje gospodarsko, optimistično ali pesimistične družbene in politične perspektive itd. Keynes pri tem pripisuje glavno vlogo tudi psihološkim dejavnikom.
Keynes pripisuje poseben pomen ravni posojilnih obresti. Trdi, da je raven obresti regulator višine naložbe in da višja kot je obrestna mera, manjša je spodbuda za podjetnike za vlaganje. Obrestna mera je po Keynesu v sodobnem kapitalizmu previsoka, kar upočasnjuje investicije in tako vodi v visoko brezposelnost.
Po duhovitem izrazu Williama Fosterja kot urgentnega zdravnika v bolnem kapitalizmu Keynes trdi, da je brezposelnost taka bolezen sodobnega kapitalizma, da je popolnoma ozdravljiva, če se uporablja le prava zdravila.
»Jasno je,« je zapisal Keynes, »da svet ne bo več prenašal brezposelnosti, ki, razen kratkih obdobij vznemirjenja, spremlja in po mojem mnenju neizogibno spremlja sodobni kapitalistični individualizem. Vendar je s pomočjo pravilne analize problema mogoče pozdraviti bolezen in hkrati ohraniti učinkovitost in svobodo, torej uničiti brezposelnost ob ohranjanju kapitalizma, za katerega Keynes meni, da je sinonim za »učinkovitost in svoboda."
Za odpravo brezposelnosti v kapitalizmu je po Keynesu treba povečati vladno porabo, ki naj bi nadomestila nezadostno nagnjenost k potrošnji posameznikov in spravila skupni znesek efektivnega povpraševanja na raven, ki zagotavlja »polno zaposlenost«. Poleg tega meni, da je treba naložbe spodbuditi z znižanjem obrestne mere, za kar bi morala država in centralne banke povečati izdajo papirnatega denarja ali fiat bankovcev. Keynesova doktrina je našla številne privržence: v Angliji - V. Beveridge, J. Robinson in drugi, v ZDA - E. Hansen,
S. Harris in drugi, pa tudi v drugih kapitalističnih državah. Keynesianci izhajajo tudi iz stališča odločilne vloge tržnega povpraševanja. Na primer, po E. Hansenu je "edina stvar, ki je manjkala pred vojno, edina stvar, ki jo potrebuje ameriško gospodarstvo, zadostno agregatno povpraševanje"
Hansen piše, da je problem zagotavljanja takšnega povpraševanja "najpomembnejši problem":
"Ne morete se zanašati na zasebno gospodarstvo, da bo samo proizvedlo dovolj energije, da bi zagotovilo polno zaposlenost."
Zato se zavzema za povečanje državne porabe kot način zagotavljanja polne zaposlenosti. Ob ugotavljanju "izjemnega povečanja finančnih operacij vlade" Hansen navaja, da je "to Xinxian zdravilo za stagnacijo," sredstvo za zagotovitev zadostnega agregatnega povpraševanja in polne zaposlenosti.
Obrestna mera označuje stroške uporabe izposojenih sredstev na finančnem trgu. Naraščanje obrestnih mer pomeni, da bodo posojila na finančnem trgu postala dražja in manj dostopna potencialnim posojilojemalcem. Eden od razlogov za dvig obrestnih mer je dvig inflacije. Za opis razmerja med obrestno mero in inflacijo je treba uvesti pojma realne in nominalne obrestne mere.
Nominalna obrestna mera (R) je obrestna mera, ki ni prilagojena inflaciji.
Realna obrestna mera (r) je obrestna mera, prilagojena za stopnjo inflacije.
S podatki o stopnji inflacije (π) in nominalni obrestni meri (R) lahko realno obrestno mero (r) izračunamo po Fisherjevi formuli:
Če je 0% ≤ π ≤ 10%, potem lahko za izračun realne obrestne mere uporabimo približno formulo: r ≈ R – π
Če nominalno stopnjo izrazimo iz približne formule, tj. R ≈ r + π, potem dobimo učinek, imenovan Fisherjev učinek. V skladu s tem učinkom lahko ločimo dve glavni komponenti in s tem dva glavna vzroka za spremembe nominalne obrestne mere: realne obrestne mere in stopnjo inflacije. Ko pa finančna institucija (banka) določi nominalno obrestno mero, običajno prihaja z nekaterimi pričakovanji glede prihodnje stopnje inflacije. Zato je mogoče formulo formalizirati v naslednjo obliko: R ≈ r+, kjer je pričakovana stopnja inflacije.
Nato je v skladu s Fisherjevim učinkom dinamika nominalne obrestne mere v veliki meri določena z dinamiko pričakovane stopnje inflacije.
nominalni in realni menjalni tečaji.
Tečaj nacionalne valute je najpomembnejši makroekonomski kazalnik.
Nominalni menjalni tečaj je razmerje med vrednostmi dveh valut (v menjalnici vidimo točno nominalne številke).
Realni menjalni tečaj je razmerje med vrednostmi blaga, proizvedenega v različnih državah, ali razmerje, po katerem se lahko blago ene države zamenja za podobno blago v drugi državi.
= × , kjer je realni menjalni tečaj, P* je cena tujega blaga (v dolarjih), P je cena domačega blaga (v rubljih), je nominalni menjalni tečaj dolarja proti rublju.
Na spremembo realnega tečaja po formuli vplivata dva dejavnika: nominalni tečaj in razmerje cen v tujini in pri nas. Z drugimi besedami, povečanje nominalnega tečaja dolarja (in s tem padec nominalnega tečaja rublja) pozitivno vpliva na konkurenčnost domačega gospodarstva, rast pa negativno.
Približna formula (za majhne spremembe): ∆% ≈ ∆% + - π
Pariteta kupne moči.
Pariteta kupne moči je znesek ene valute, izražen v enotah druge valute, ki je potreben za nakup istega izdelka ali storitve na trgih obeh držav.
= , - absolutna PKM (cene za blago, primerno za mednarodno menjavo, morajo biti preračunane v eno valuto enake)
∆% ≈ π - , ∆% = 0 - relativna PKM (nominalni menjalni tečaj je prilagojen za izravnavo razlike v stopnjah inflacije)
Vprašanje št. 10
Gospodarska rast in cikel. Dolgoročni in kratkoročni procesi v gospodarstvu. Kaj je "recesija" po definiciji NBER? Znaki gospodarske recesije / okrevanja. Pro- in proticiklični kazalniki. Vodilni in zaostajajoči kazalniki. Recesija in "pregrevanje" - kakšna je njihova nevarnost? Gospodarska rast in njeni možni viri. Razgradnja gospodarske rasti.
Gospodarska rast je dolgoročni trend povečevanja realnega BDP. Za merjenje rasti uporabite:
1. Absolutna rast oziroma stopnja rasti realnega BDP;
2. Podobni kazalniki na prebivalca za določeno časovno obdobje.
POMEMBNO:
1) trend, to pomeni, da realni BDP ne bi smel nujno naraščati vsako leto, pomeni le smer gospodarstva, tako imenovani "trend";
2) dolgoročno, ker gospodarska rast je kazalnik, ki označuje dolgoročno obdobje, zato govorimo o povečanju potencialnega BDP (tj. BDP pri polni zaposlenosti virov), povečanju proizvodnih zmogljivosti gospodarstva;
3) realni BDP (namesto nominalni, katerega rast lahko nastane zaradi dviga ravni cen, tudi ob zmanjšanju realne proizvodnje). Zato je pomemben kazalnik gospodarske rasti kazalnik realnega BDP.
Glavni cilj gospodarske rasti- rast blaginje in povečanje nacionalnega bogastva.
Splošno sprejeto kvantitativno merilo gospodarske rasti so kazalniki absolutne rasti oziroma stopenj rasti realne proizvodnje na splošno ali na prebivalca:
Poslovni cikel- gre za več obdobij različnih dejavnosti gospodarstva (po podatkih ameriškega nacionalnega urada za ekonomske analize).
Recesija po NBER (Nacionalni urad za ekonomske analize)- občuten upad gospodarske aktivnosti, ki se je razširil po celotnem gospodarstvu in traja več kot več mesecev in je opazen v dinamiki proizvodnje, zaposlenosti, realnih dohodkih in drugih kazalnikih.
Diskontno stopnjo za lastniški kapital je mogoče izračunati z uporabo modela CAPM ali modela kumulativne izgradnje. Stopnja donosa za diskontiranje denarnega toka brez dolga se izračuna z uporabo modela WACC tehtane povprečne cene kapitala. Sledi vsebina teh modelov in možnosti za utemeljitev njihovih glavnih parametrov v ruski praksi. Veliko je nejasnega, ne veste, kako pristopiti k diskontni stopnji? Še posebej za vas, potem peto vprašanje)
1. Vrste diskontne stopnje pri vrednotenju podjetij
Za diskontiranje prihodnjih denarnih tokov pri vrednotenju poslovanja je treba izračunati diskontno stopnjo, katere vrsta mora ustrezati . Kot je prikazano v naslednji tabeli, glede na štiri glavne vrste denarnih tokov pri vrednotenju poslovanja obstajajo štiri vrste diskontne stopnje.
Če vrednotenje temelji na nominalnem denarnem toku, potem nominalna diskontna stopnja, ki upošteva učinek inflacije. Za diskontiranje dejanskega denarnega toka, realna diskontna stopnja, ki ne upošteva inflacijskih pričakovanj.
Stopnje donosa na podlagi dejanskih tržnih podatkov upoštevajo učinek inflacije in so nominalne. Zato je v praksi pogosto potrebno izračunati realno diskontno stopnjo na podlagi znane nominalne stopnje, za katero jo je mogoče uporabiti Fisherjeva formula:
2. Model tehtanih povprečnih stroškov kapitala (WACC).
Model WACC vključuje določitev diskontne stopnje s seštevanjem tehtanih stopenj donosa na lastniški kapital in izposojena sredstva, pri čemer so uteži deleži lastniškega kapitala in izposojenih sredstev v kapitalski strukturi. V tem primeru govorimo o strukturi vloženega kapitala, ki poleg lastniškega kapitala praviloma vključuje le dolgoročno izposojena sredstva.
Tehtani povprečni strošek kapitala se izračuna po naslednji formuli:
WACC = W 1 × Re + W 2 × R d × (1 – h), kjer je
3. Model oblikovanja cen kapitala (CAPM)
Diskontno stopnjo za lastniški kapital je mogoče utemeljiti z modelom cen kapitalskih sredstev (CAPM) ali kumulativnim modelom gradnje.
Osnovni model SARM se uporablja za oceno pričakovanega donosa odprtih podjetij na podlagi analize borznih informacij, ima pomembne predpostavke in dobro opredeljen obseg. Osnovni model CAPM je podrobno obravnavan v izobraževalni literaturi o različnih finančnih in ekonomskih disciplinah (predvsem finančni management) in je predstavljen v naslednji formuli:
R e = R f + β ×(R m – R f), kjer
Osnovni model CAPM zavzema pomembno mesto v teoriji portfelja in temelji predvsem na predpostavki, da skuša racionalni vlagatelj z diverzifikacijo svojega naložbenega portfelja minimizirati nesistematična tveganja, povezana z vlaganjem v določeno sredstvo. Na primer, nesistematična tveganja vlaganja v delnice podjetja so posledica narave njegovih dejavnosti - zlasti stopnje razpršenosti produktov, kakovosti upravljanja itd., pa tudi finančnega položaja podjetja - predvsem stopnje odvisnosti od zunanjih virov financiranja.
V zvezi s tem pričakovana donosnost osnovnega modela CAPM vključuje premijo le za sistematično tveganje, ki se oblikuje pod vplivom makroekonomskih dejavnikov (inflacija, gospodarska recesija ipd.) in ga ni mogoče odpraviti z diverzifikacijo naložbenega portfelja.
V praksi vrednotenja podjetij, v postopku utemeljevanja stopnje donosa na kapital družbe, ki se vrednoti, sprememba osnovnega modela CAPM, po katerem se osnovni model CAPM dopolnjuje (z dodajanjem) naslednjih glavnih premij za nesistematično tveganje vlaganja v vrednoteno podjetje: Od 1– premija za tveganje naložbe v določeno podjetje; Od 2– premija za tveganje za vlaganje v mala podjetja; Od 3 je premija za državno tveganje.
Kako upravičiti parametre modela CAPM v ruski praksi?
donosnost brez tveganja Rf ustreza efektivni stopnji donosa do zapadlosti netveganih sredstev – t.j. sredstva, ki izpolnjujejo naslednje pogoje:
Izbira sredstva za izračun netvegane stopnje donosa je določena tudi z valuto izračuna - na primer za izračun stopnje donosa za diskontiranje denarnega toka rublja je smiselno izračunati donos na netvegano sredstva, denominirana v rubljih.
V tujini se donosnost državnih vrednostnih papirjev običajno uporablja kot netvegana obrestna mera. V domači praksi skupaj s tem kot netvegano premoženje po krizi leta 1998. Predlagano je bilo, da se upoštevajo tudi depoziti Hranilnice Ruske federacije in bank visoke kategorije zanesljivosti. Vendar se zdi, da uporaba obrestnih mer za bančne depozite kot netvegane donosnosti trenutno ni dovolj utemeljena, kar je posledica večjega tveganja vlaganja v bančne depozite v primerjavi z državnimi vrednostnimi papirji in kratkih rokov sprejemanja depozitov (od enega do dveh let). ).
Državne obveznice Ruske federacije predstavljajo finančni instrumenti v rubljih in tuji valuti. Primer rubeljskih obveznic so obveznice zveznega posojila (OFZ), katerih izdajatelj je Ministrstvo za finance Ruske federacije. Lastniki teh obveznic so lahko tako pravne osebe kot fizične osebe, rezidenti in nerezidenti; dražbe in sekundarno trgovanje potekajo na MICEX.
Obseg trga valutnih obveznic je bistveno višji od ravni trga obveznic v rubljih. Obveznice Ruske federacije v tuji valuti so predstavljene v dveh vrstah: obveznice notranjega posojila v tuji valuti (OVVZ) in evroobveznice Ruske federacije. Hkrati pa tveganost naložb v OVVZ mednarodne bonitetne agencije ocenjujejo kot višjo v primerjavi z evroobveznicami. V zvezi s tem je priporočljivo obravnavati evroobveznice kot netvegano sredstvo, da bi upravičili netvegano obrestno mero, ki ni rubelj (na primer dolar).
Utemeljitev povprečna tržna stopnja donosa R m povezane z izračunom dejanskega donosa tržnega portfelja. V praksi se portfelji, oblikovani na podlagi indeksov s široko bazo, obravnavajo kot tržni portfelj - na primer v Ruski federaciji je mogoče izračunati indeks borze (Moskovska borza), tiskovne agencije (AK&M), itd.
Koeficient beta (β) kot kvantitativno merilo sistematičnega tveganja v modelu CAPM se izračuna z uporabo informacij o dinamiki donosa delnic kot naložbenih sredstev na borzi po naslednji formuli:
β i = Cov(R i , R m)/Var (Rm) , kje
Tako beta koeficient odraža amplitudo nihanj donosa posameznega sredstva (portfelja) v primerjavi s celotnim donosom borze kot celote.
Vrednost beta označuje, koliko je tveganje lastništva določenih sredstev večje ali manjše od tveganja tržnega portfelja. Sredstvo, katerega beta je nad enico, je v povprečju bolj občutljivo na sistematično tveganje kot borza, zato je zanj značilno večje tveganje kot povprečna tržna situacija. V skladu s tem so sredstva z beta manj kot ena manj tvegana v primerjavi s tržnim portfeljem.
Tako višja kot je beta vrednost sredstva, višja je stopnja sistematičnega tveganja. Cena delnice podjetja, pri katerem je beta koeficient 1,2, bo ob naraščajočem trendu na trgu rasla v povprečju 20 % hitreje v primerjavi s povprečno tržno ravnjo. Nasprotno, če je trg depresiven, se bo cena delnice tega podjetja znižala za 20 % hitreje od tržnega povprečja. Torej, če bo tečaj delnice na borzi padel za 10 %, lahko pričakujemo, da se bo tečaj delnice tega podjetja znižal za 12 %.
Ob opisu parametrov, ki so bili dodani osnovnemu CAPM modelu v procesu njegove prilagoditve za namene vrednotenja podjetij, ugotavljamo, da ima širok obseg nesistematična premija za tveganje vlaganje v določeno podjetje (C 1).
Premija tveganja za mala podjetja (S2) velja, če je vrednoteno podjetje majhno podjetje; namen njegove uvedbe je kompenzirati dodatno nestabilnost dohodka malih podjetij.
Premija za državno tveganje (S 3) uvede se na primer, če je donosnost lastniškega kapitala ruskega podjetja ocenjena po parametrih osnovnega modela CAPM, ki so izračunani po podatkih tujih razvitih kapitalskih trgov. V tem primeru je premija za državno tveganje potrebna za kompenzacijo dodatnih tveganj naložb v Ruski federaciji v primerjavi z razvitimi trgi.
Za upoštevanje državnega tveganja je treba identificirati najpomembnejše dejavnike, ki določajo tveganje vlaganja v državo, ter razviti metodo za količinsko opredelitev tveganja za zadevno državo. Med glavnimi dejavniki tveganja države izpostavljamo tveganje nestabilnosti zakonodaje in tveganje nezanesljivosti lastninskih pravic. Pod vplivom teh dejavnikov se lahko pojavijo naslednja dodatna tveganja: tveganje, povezano s pretvorbo tujih valut; tveganje izgube premoženja zaradi morebitnih vladnih ukrepov nacionalizacije in razlastitve; tveganje, povezano z omejevalnimi ukrepi na pretok kapitala; tveganje, povezano z možnostjo državne regulacije cen itd.
Praksa uporabe modela CAPM na razvitem kapitalskem trgu praviloma vključuje uporabo že pripravljenih vrednosti parametrov modela, ki jih izračunajo specializirana podjetja. Na nastajajočih trgih cenilec običajno sam izračuna parametre modela CAPM.
Značilnost obsega modela CAPM, ugotavljamo, da je model nedvoumno uporaben za ocenjevanje pričakovane donosnosti lastniškega kapitala odprtih družb, ki kotirajo na borzi. Ta model lahko uporabite tudi za ocenjevanje podjetja, katerega analogi se aktivno trguje na borzi.
4. Kumulativni model stavbe
Model kumulativne konstrukcije diskontne stopnje se uporablja pri ocenjevanju zaprtih podjetij, za katere je težko najti primerljive odprte družbe-analoge in je zato nemogoče uporabiti model CAPM.
Pri uporabi tega modela se za osnovo vzame netvegana obrestna mera, ki se ji prišteje premija za tveganje vlaganja v zaključene družbe. Kumulativni model konstrukcije najbolje upošteva vse vrste tveganj, ki so povezana tako s splošnimi dejavniki (makroekonomski dejavniki in dejavniki vrste gospodarske dejavnosti podjetja) kot s posebnostmi podjetja, ki se ocenjuje.
Diskontna stopnja za kumulativni model konstrukcije se izračuna po naslednji formuli:
Re = Rf + Od 1+ Od 2+ Od 3+ Od 4+ Od 5+ Od 6+ od 7, kje
Navedene premije tveganja so za ocenjeno podjetje določene v razponu od 0 % do 5 % za vsako vrsto premije - z najvišjo stopnjo tveganja se določi najvišja premija.
Kumulativni model konstrukcije ima skoraj neomejen obseg. Njegova glavna pomanjkljivost je prevladujoča uporaba subjektivnih pristopov za utemeljitev vrednosti premij za tveganje. Medtem so trenutno v ločenih publikacijah, v poročilih velikih ocenjevalnih podjetij predlagani metodološki pristopi za utemeljitev vrednosti premij za tveganje v kumulativnem modelu gradnje. Uporaba tovrstnih pristopov ob povečanju stopnje objektivnosti in veljavnosti določanja diskontne stopnje hkrati zahteva pomembne informacije tako o vrednotenem podjetju kot o podobnih podjetjih in o trgu kot celoti.
Na primer med ocenjevanjem premija tveganja velikosti , treba je upoštevati, da ima veliko podjetje velikokrat prednosti pred malimi zaradi večje stabilnosti poslovanja, relativno lažjega dostopa do finančnih trgov, če so potrebna dodatna sredstva. Hkrati pa obstajajo številne panoge, kjer mala podjetja delujejo učinkoviteje: trgovina, gostinstvo, javne storitve, proizvodnja brez uporabe zapletenih tehnoloških procesov. Zato je smiselno oceniti vrednost premije za tveganje ob upoštevanju trendov, ki so se razvili v podobnih podjetjih, ki opravljajo enake gospodarske dejavnosti kot ocenjevano podjetje.
Posledično je mogoče premijo za tveganje, povezano z velikostjo podjetja, določiti z naslednjo formulo:
Xr= X max×(1 - N/ Nmax), kje
Na primer: za določitev premije za tveganje, povezane z velikostjo podjetja za OAO "Predmet ocenjevanja", katerega vrednost bilančne vsote je na dan ocene znašala 46.462 milijonov rubljev. Znani so podatki o vrednosti sredstev podobnih podjetij: "Prvi analog" 20.029 milijonov rubljev, "Drugi analog" 22.760 milijonov rubljev, "Tretji analog" 51.702 milijonov rubljev, "Četrti analog" 61.859 milijonov rubljev.
rešitev: Največji znesek sredstev med podobnimi podjetji ugotavlja četrti analog in znaša 61.859 milijonov rubljev. Potem bo premija za tveganje, povezano z velikostjo podjetja za JSC "Predmet ocenjevanja" po predstavljeni formuli
1,2% = 5% * (1- 46 462/ 61 859).
5. Kako razumeti izračun diskontne stopnje
Morda ste prebrali veliko učbenikov in publikacij o vrednotenju podjetij in še vedno ne razumete bistva glavnih metod za izračun diskontne stopnje. Prvič, niste sami! Mnogim je te metode težko razumeti, vendar jih malo ne priznava) Dobra novica: znanje in veščine izračuna diskontne stopnje imajo zelo širok obseg ne le pri vrednotenju podjetij, ampak tudi pri finančnem upravljanju, pri ocenjevanju učinkovitosti naložbe. Zato boste, ko ste se potrudili preučiti to vprašanje, nagrajeni s povečanjem svojih kvalifikacij in strokovne ravni)
Po mojih opažanjih lahko nastanejo težave pri preučevanju metod metode izračuna diskontne stopnje zaradi pomanjkanja znanja s področja finančnega upravljanja, kjer so podrobno obravnavane teoretične osnove modelov CAPM in WACC. Zato bi pri tej temi predlagal sklicevanje na temeljne učbenike o finančnem managementu Y. Brighama, Van Horna in dr. Zanimivo in o modelu CAPM je bilo veliko napisanega v knjigi enega od njegovih avtorjev W. Sharpa. "Naložbe".
, . .In količina denarja v obtoku je eden od glavnih načinov vplivanja na gospodarski sistem tržnega tipa. Razmerje med nivojem cen in količino denarne ponudbe so izpeljali predstavniki monetaristične teorije. Privrženci tržnega gospodarstva, ki domneva trg, ki ni nikogaršnjega vpliva, menijo, da je treba urediti (ne povsem) gospodarske procese. Skoraj po vsem svetu to počne država, redkeje posebej oblikovani organi. Preteklo 20. stoletje je razkrilo globoke povezave med množico denarja v svetovnem obtoku in glavnimi ekonomskimi kazalniki. To je predvsem obrestna mera centralne banke in raven cen.
Kot veste, sta raven cen in so neposredno odvisni drug od drugega. Če se nenadoma, v skladu z različnimi vplivi, spremeni obseg denarne mase v obtoku, potem posledično cene nihajo. Po drugi strani pa sprememba cenovnih kazalnikov povzroči skok obsega denarja.
Slavni predstavnik Irving Fisher je predlagal določeno formulo, ki z njegovega vidika kaže odvisnost ponudbe denarja od ravni cen. To je enačba izmenjave. Izgleda takole:
m je znesek gotovine v obtoku;
V - stopnja gotovinskega prometa;
P - cena blaga;
Q je njihovo število.
Ekonomisti trdijo, da je to enakost mogoče uporabiti zgolj teoretično, ni primerna za praktične namene.
Borza ne ponuja izključno pravilne rešitve. Ponuja številne možnosti za razvoj dogodkov pod določenimi pogoji. Gotovo je le eno: raven cen je odvisna od količine denarja v obtoku. Za resnična se štejeta dva pogoja:
Bistvo sprejemanja teh pogojev je odpraviti njihov možni vpliv na desno ali levo stran enakosti. Toda tudi če upoštevamo popolno izpolnjevanje pogojev, je še vedno nemogoče biti prepričan, da so spremembe v obsegu denarne mase primarne, cene pa le sekundarne. Tu je odvisnost izključno obojestranska.
Obseg denarja v obtoku je neke vrste regulator ravni cen, vendar le pod pogojem trajnostnega razvoja gospodarstva. V primeru stagnacije ali upočasnitve rasti gospodarskega razvoja bo najprej mogoča sprememba cen, šele nato pa posledično skok v ponudbi denarja. Enačba menjalne reakcije deluje samo s količino denarja, ki je v obtoku. Ker ima denar več drugih funkcij, izračun skupne potrebe po denarni ponudbi pomeni pomemben popravek Fisherjeve enačbe.
Količina denarja v gibanju in vsota cen blaga sta v naslednjem razmerju:
m - količina denarne ponudbe v gibanju;
V - hitrost, s katero je ena denarna enota v obtoku;
T je obseg opravljenih blagovnih transakcij;
P je splošna raven cen.
Enačba izmenjave je prispevala k nastanku te enakosti. Glavni zaključek, ki so ga sprejeli predstavniki šole količinske teorije denarja, je bil, da bi morala biti v ločeni državi ali združbi držav z enotno valuto v obtoku določena količina denarja, ki je neposredno odvisna od količine denarja. proizvedenega blaga in storitev ter prejetih prihodkov. To je idealna situacija. Njene cene so vedno stabilne. V primeru premika v smeri povečanja ali zmanjšanja ponudbe denarja se cenam zgodi naslednje:
mV< PT - резкое снижение цен;
mV > PT - nastopi inflacija (cene rastejo);
mV = PT - obdobje stabilnosti.
Posledično je stabilen položaj cen najpomembnejši pogoj, ki določa optimalno količino denarne ponudbe v gibanju.
Pogostost, s katero določena denarna enota v splošnem gibanju denarja sodeluje pri prodaji blaga (storitev), proizvedenega za določeno obdobje, se imenuje hitrost kroženja denarne mase.
Če vzamemo za osnovo enačbo izmenjave, lahko (V) predstavimo takole:
V = PY/M, kjer
P je povprečna raven cen za proizvedeno blago, storitve,
Q - fizična vrednost blaga (storitev), prodanega v določenem obdobju, ali nacionalni proizvod, vzet v nominalni količini,
M je povprečna količina denarja, ki je v danem času v obtoku, ali statistična količina denarja.
Izpeljana vrednost gibanja donosnosti denarne mase je splošno sprejeta in velja za priznan kazalnik poslovne aktivnosti države. V zvezi s tem je nekoliko odvisno od:
Iz tega sledi, da vrednost V, izpeljana z enačbo menjave, omogoča sledenje, kolikokrat v določenem obdobju določena denarna enota sodeluje pri nakupu blaga (storitev). To pomeni, da je jasno prikazana intenzivnost gibanja ponudbe denarja.
