"Pravno delo v kreditni organizaciji", 2006, N 2
Projektno financiranje zagotavlja razmeroma majhno število ruskih bank, vendar jim ta storitev daje jasno prednost pred drugimi pri privabljanju strank.
Pojem "projektno financiranje" ni opredeljen v nobenem ruskem regulativnem pravnem aktu. V bistvu gre pri tem financiranju za namensko kreditiranje posojilojemalca za izvedbo investicijskega projekta, pri katerem je izpolnitev plačilnih obveznosti zavarovana z denarnimi prihodki od izvedbe določenega projekta in s tem povezanimi sredstvi. Pravna ureditev projektnega financiranja v Rusiji se je začela z zveznim zakonom št. 225 z dne 30. decembra 1995 "O sporazumih o delitvi proizvodnje", sprejetim za privabljanje dolgoročnih investicijskih virov. Za preučevanje in uporabo tujih izkušenj sta bila ustanovljena Ruski center za projektno financiranje (zdaj ZJSC Zvezni center za projektno financiranje) in Ruski center za spodbujanje tujih naložb, za usklajevanje projektnega financiranja pa je bila ustanovljena Ruska finančna in bančna unija. Za izboljšanje naložbene klime v Rusiji je bil organiziran Svetovalni svet za tuje naložbe. Sestavljen je iz ruskih in tujih predstavnikov, povezanih z obsežnimi investicijskimi posli.
Težave pri izvajanju projektnega financiranja so posledica kompleksnosti in raznolikosti ekonomsko-pravnih odnosov med udeleženci projekta, njegove individualnosti in osredotočenosti na specifično politično, ekonomsko in pravno okolje. Projektno financiranje je s številnimi prednostmi pred drugimi oblikami začelo aktivno zasedati svojo nišo na ruskem trgu finančnih produktov. Za razliko od sindiciranega posojila ni neosebne, temveč ciljne narave, za razliko od tveganega financiranja pa ga ne spremljajo velika tveganja, ki vedno spremljajo razvoj in uvajanje novih tehnologij in produktov. Projektno financiranje se nanaša na relativno poznana in dovolj ocenjena področja delovanja. Uporablja se na področjih, kot so nafta, plin, premogovništvo, energetika, gradnja letališč, cestninskih cest, hotelov in drugih dobičkonosnih objektov.
Projektno financiranje je lahko usmerjeno v ustvarjanje dobička iz poslovanja, ustvarjanje novega objekta, nakup paketa vrednostnih papirjev ipd. V teoriji ločimo neposredno (naložbe v proizvodnjo blaga, gradenj, storitev, nove tehnologije, ustvarjanje novih komercialnih organizacij), portfeljske (naložbe sredstev vlagateljev v vrednostne papirje) in posojila (uporaba sredstev vlagateljev v obliki posojil in kreditov) financiranje projektov. Danes je to najbolj priljubljena storitev med ljudmi, ki jih zanima izvajanje velikih investicijskih projektov. Višje obrestne mere za pritegnjena finančna sredstva v primerjavi s komercialnimi posojili, zavarovanimi s standardnimi metodami (23. poglavje Civilnega zakonika Ruske federacije), so utemeljene z motivacijo za uporabo projektnega financiranja.
Glede na stroške projekta se lahko kombinirata dve obliki financiranja - projektno in sindicirano. To se zgodi v primerih, ko en posojilodajalec (ruska banka), ki želi sodelovati pri projektu, ga ne more financirati, ne da bi presegel največje tveganje na posojilojemalca ali skupino povezanih posojilojemalcev (N6), izračunano v skladu z določbami Navodila Banke Rusije. z dne 16. januarja 2004 N 110-I "O obveznih standardih za banke." Kombinacija teh oblik financiranja je zanimiva tudi za posojilodajalce z namenom zmanjšanja medsebojno porazdeljenih finančnih tveganj. Pobudo za vključitev več posojilodajalcev lahko povzroči posojilojemalec sam, zlasti če so pogoji financiranja, ki jih predlaga vsak od njih, zanj skupaj zanimivi iz ekonomskih razlogov. Drag ruski denar, predviden za podhranjene projekte, lahko pomaga pri izpolnjevanju pogojev za sodelovanje pri financiranju zahodnih, cenejših skladov. Nedvomno to poveča porabo časa in truda za pravno formalizacijo odnosov udeležencev ob upoštevanju zahtev vsake od njihovih strank. Da bi zmanjšali stroške pridobivanja financiranja, se lahko uporabi refinanciranje že razvitega in pravilno zaključenega projekta. Sorazmerna provizija za predčasno odplačilo zagotovljenega projektnega financiranja vam omogoča, da nadomestite takšna dejanja posojilojemalca.
Glavni udeleženci pravnih razmerij pri projektnem financiranju so posojilodajalec(-i) oziroma investitor(ji) in kreditojemalec(-i). Njihovo natančno število se določi posamično za vsak projekt. Odvisno od strukture sheme financiranja za določen projekt imajo lahko ti udeleženci pravice in opravljajo obveznosti prodajalcev, kupcev ali drugih oseb, ki sodelujejo pri projektu.
V vlogi upnikov so običajno skladi mednarodnih finančnih organizacij in izvozno-kreditnih/zavarovalnih agencij, investicijske in poslovne banke ter druge finančne strukture, katerih dejavnosti niso omejene z ustrezno zakonodajo.
Zagotavljanje te storitve s strani zahodnih struktur bi lahko znatno zmanjšalo stroške zbiranja sredstev. Vendar so mnogi med njimi še vedno pesimistični glede ruskega pravnega sistema in možnosti za izvedbo lastnih projektov. Za uspešen razvoj projektnega financiranja z neomejeno udeležbo tujih kapitalskih naložb v Rusiji morajo biti posojilodajalci prepričani v učinkovito zaščito svojih pravic do donosnosti naložbe in v predvidljivost uporabljenih metod in dejanj. Večja je verjetnost, da bodo projekte financirali zahodni posojilodajalci in vlagatelji, kar bo zmanjšalo potrebo po zavarovanju političnih tveganj in povečalo toleranco do državnih tveganj.
Pravna negotovost, vključno z valutno regulacijo in nadzorom, ob upoštevanju moratorija na vsa devizna plačila dolgov, ki ga je leta 1998 objavila ruska vlada, samo povečuje obseg dela ruskih bank v tej smeri. Med tistimi, ki aktivno sodelujejo pri transakcijah projektnega financiranja, so Vneshtorgbank, Sberbank, IMPEXBANK, MDM-Bank, Alfa-Bank, ZENIT Bank, AVANGARD Bank, Standard Bank, RosEvroBank, Absolut Bank, NOMOS-BANK, JSB "IBG NIKoil", Project Finance Bank , KB "Sistema" LLC in nekateri drugi.
Tako imenovani posojilojemalci so lahko dobavitelji, izvajalci, kupci, celo vlada države, v kateri se bo projekt izvajal. Njihov glavni interes je zbiranje sredstev brez neposrednega zavarovanja izpolnitve plačilnih obveznosti. V nekaterih okoliščinah lahko projektno financiranje uporabljajo posamezniki, ki začnejo projekt iz nič. Glavne zahteve posojilodajalcev za posojilojemalce so praviloma razpoložljivost lastnih sredstev kot odstotek stroškov projekta, pravni status rezidenta države, dober poslovni ugled in finančni kazalniki.
Za porazdelitev pravnih tveganj v okviru razvite sheme so glede na naravo projekta vključeni tudi drugi udeleženci, kot so lizinške in zavarovalnice, izvajalci in druge organizacije. Vprašanje njihove udeležbe se rešuje med pripravo projekta. Po eni strani to zahteva postopek »dolžne skrbnosti« v zvezi z večjim številom udeležencev projekta, po drugi strani pa je to mogoče razumeti kot dodatna zagotovila varnosti plasiranja sredstev.
Zaščita pravic in interesov upnika se izvaja s kompetentno izgradnjo logične verige zaporednih dejanj oseb, ki sodelujejo v projektu, ter zavarovanjem teh pravic v ustreznih pogodbah. Za največjo varnost bi morali številne dejavnosti za celovito analizo in razvoj projekta izvajati lastni specializirani oddelki posojilodajalca.
Ko je projektna dokumentacija strokovno izdelana, se skrajša čas, potreben za pregled, analizo in sprejem ustrezne odločitve posojilodajalca. Seznam zahtevanih dokumentov praviloma vključuje izvirnike ali ustrezno overjene kopije naslednjih dokumentov:
V skladu z zveznim zakonom "O bankah in bančnih dejavnostih" imajo kreditne organizacije med drugim pravico izvajati lizinške posle ter nuditi svetovalne in informacijske storitve. Zahvaljujoč tej priložnosti nekateri posojilodajalci nudijo svoje storitve za oceno projektov, svetovanje v smislu davčne optimizacije, zavarovanje morebitnih tveganj, pa tudi izdelavo poslovnih načrtov in študij ekonomske izvedljivosti v skladu s splošno sprejetimi standardi. V takšnih primerih ima posojilodajalec določeno zaupanje ne le v zanesljivost podatkov o projektu, temveč tudi v vir njihovega prejema, kar zoži obseg možnih tveganj. Projekt, financiran na podlagi projektne dokumentacije, pri razvoju katere je kreditodajalec aktivno sodeloval, ima pomembne prednosti pred drugimi. Upoštevati je treba, da je treba plačano opravljanje takšnih storitev, ki niso povezane z bančnim poslovanjem v skladu z zakonom "O bankah in bančnih dejavnostih", biti predmet davka na dodano vrednost v skladu z določbami davčnega zakonika 2014. Ruska federacija. Praktičen pristop v tej situaciji je, da se ta storitev zagotovi v okviru celovitega financiranja projekta s sorazmerno povečanim zneskom posojilodajalčeve provizije. Ob hkratnem sodelovanju ruskih in zahodnih upnikov v tovrstnih poslih se slednji ne prenehajo čuditi izvirnosti razmišljanja ruskih partnerjev.
Časovni razpored projekta na vseh njegovih stopnjah je individualen, odvisen od števila načrtovanih aktivnosti in kakovosti njihove organizacije. Običajno se financiranje zagotavlja v daljšem časovnem obdobju.
Posebnosti projektnega financiranja predpostavljajo izvedbo projekta, ki temelji na načelih strogo ločene gospodarske dejavnosti, kompetentnega vodenja projekta in njegovih možnih tveganj ob prisotnosti sistema garancij za udeležence in dobro razvitega finančnega modela. V skladu s temi načeli stranke najprej ocenijo sposobnost projekta, da dosledno ustvarja dobiček. Jamstvo za posojilodajalca je ekonomski učinek njegove prodaje.
Celovita analiza projekta vključuje:
Ta seznam ni izčrpen. V vsakem posameznem primeru lahko analiza projekta vključuje dodatne parametre, ki zahtevajo oceno, da se zagotovi maksimalna zaščita interesov posojilodajalca. Prepoznate jih lahko tako, da se virtualno podrobno sprehodite skozi vse faze projekta, kar vam omogoča, da prepoznate njegove skrite slabosti. Te dejavnosti se lahko izvajajo v drugačnem zaporedju ali sočasno.
Odsotnost resnične varnosti za izpolnitev plačilnih obveznosti posojilojemalca predpostavlja oblikovanje mehanizmov interakcije, nadzora in upravljanja v projektu, ki temelji na pravnih značilnostih določenih odnosov med udeleženci projekta. Izdelani mehanizmi omogočajo obvladovanje tveganj pri projektnem financiranju. V pogodbah morajo biti jasno določeni vsi pretoki sredstev, tudi za poplačilo dolgov do upnika. Uporaba različnih vrst garancij in zagotovil udeležencev projekta nam omogoča nemoteno porazdelitev odgovornosti v projektu in s tem stabilnost bodočega denarnega toka. Takšni dokumenti vključujejo memorandume, tolažilna pisma, potrdila itd. Teoretično projektno financiranje predvideva odsotnost regresa do kreditojemalca, v praksi pa je pri projektih pogosto omejen ali celo popoln regres, zavarovan z garancijo ali poroštvom kreditojemalca.
Pri zaščiti interesov upnika je treba upoštevati, da v ruski zakonodaji ni enotnega stališča glede prednosti terjatev upnikov v stečajnem postopku. Zaradi te okoliščine so potrebni dodatni načini za zagotovitev zavarovanja upnikov v primeru stečaja. Tako je mogoče predvideti ponovno sklenitev pogodbe, da se uveljavijo nove možnosti za ustvarjanje garancij in varnosti.
Če so v projektu tuji udeleženci, so ob upoštevanju posebnosti njihovega pravnega statusa potrebne izkušnje. Najboljši način za oceno možnih tveganj in optimalno rešitev v tej situaciji je vključitev certificiranih svetovalcev specialistov iz države izvora zadevnega tujega udeleženca. Njihove ugotovitve o pravnih, davčnih in nekaterih drugih vprašanjih so pomemben kriterij za ugotavljanje pravne in ekonomske smiselnosti sodelovanja teh strank.
V svetovni in ruski praksi se za podporo projektom pogosto vključujejo svetovalna podjetja. Pripravljeni so zagotoviti celotno paleto storitev, potrebnih za uspešno izvedbo projekta - od priprave vseh dokumentov, izbire konkretnih posojilodajalcev do podpore skozi celotno obdobje izvajanja. Te storitve so priljubljene pri posojilojemalcih, ki potrebujejo ustrezno znanje, izkušnje in kvalifikacije. Pomoč pri iskanju najboljših pogojev financiranja lahko zniža stroške za posojilojemalca. Interes posojilodajalca za privabljanje svetovalnih podjetij je povezan s pripravo velikega obsega dokumentacije, ki spremlja projekt. Vendar morajo končno overitev že pripravljenih in dogovorjenih dokumentov opraviti odgovorni delavci posojilodajalca. To vodi najmanj do zmanjšanja tehničnih tipkarskih napak v dokumentaciji, včasih pa tudi do odprave resnejših napak.
Delo posojilodajalčeve ekipe visokokvalificiranih strokovnjakov zagotavlja jasno formulacijo namena investicijskega projekta, podrobno študijo vseh njegovih stopenj, zadostno oceno ekonomske učinkovitosti finančnega modela, kakovostno registracijo pravnih razmerij. strank z ustreznimi pogodbami in sporazumi, pravočasno izvajanje financiranja, pa tudi, če je potrebno, izvajanje številnih ukrepov za ponovno vzpostavitev kršenih pravic upnika.
Mehanizem projektnega financiranja omogoča kreditodajalcu, da oceni vse vidike posameznega projekta, da oceni možnost svojega sodelovanja pri njegovi izvedbi, ne da bi pri tem ugotavljal kreditno sposobnost samega kreditojemalca in/ali zagotavljal dodatno zavarovanje za izpolnitev plačilnih obveznosti, ki sta bistvena pogoja. klasičnega kreditiranja. Privlačnost projektnega financiranja je posledica dejstva, da združuje več medsebojno povezanih transakcij, ki lahko skupaj zadovoljijo potrebe posojilojemalca pri pridobivanju sredstev za investicijske projekte. Ta storitev se bo neizogibno razvijala na ruskem trgu, saj je glavni način financiranja investicijskih projektov v različnih poslovnih sektorjih.
Skoraj vsi investicijski projekti porabijo ogromno papirja in super bi bilo, če bi po zaključku predvideli zasaditev dveh ali treh dreves za obnovitev naravnih virov.
Y.S.Akimov
namestnik načelnika
nadzorni oddelek
mednarodne finančne transakcije
storitve finančnega in valutnega nadzora
Z razvojem projektnega načina poslovanja po vsem svetu se je pojavila potreba po uvedbi bistveno novega mehanizma zbiranja sredstev, ki omogoča izvedbo del brez sprva kakršnega koli denarnega zavarovanja. Nato si poglejmo, kaj je projektno financiranje in kako se razlikuje od drugih vrst zbiranja denarja v javnem in podjetniškem sektorju.
Projektno financiranje je način zbiranja sredstev za zagotavljanje dolgoročnega financiranja. Imenuje se tudi investicijsko posojilo. Posebnost metode je, da se denar izda ne proti državnemu ali korporativnemu jamstvu ali proti zavarovanju premoženja, temveč proti denarnemu toku, ki ga bo projekt ustvaril po zaključku. Z vidika tradicionalnega posojanja je to posojilo videti nizko dohodkovno in tvegano.
Vsi ne morejo pridobiti državnih garancij, pridobitev zavarovanja denarnih sredstev pa je lahko težavna zaradi njihove visoke stopnje obrabe in posledično nizke vrednosti. Pri naložbenem posojilu so lahko glavna jamstva za posojilodajalce licenca, razvoj in uporaba posebno dragocenih sredstev, pravica do uporabe in proizvodnja izdelkov.
V svetu je praksa investicijskih posojil že precej razvita, vendar je za Rusijo še vedno neobičajna. Večina bančnih organizacij ne bo tvegala posojanja sredstev obetavnemu, a tveganemu startupu. Ko pa se oblikuje ekipa znanih strokovnjakov in sama pobuda obljublja dober dobiček, se možnosti za pridobitev potrebnega kapitala znatno povečajo.
Instrumenti financiranja za investicijsko posojilo lahko vključujejo lastniški kapital (neposredna naložba), akreditive, bančna posojila, lizing in včasih komercialna posojila. Zahtevani so projekti s potencialno visokimi donosi, kot so gradnja stanovanjskih, industrijskih in komercialnih objektov, začetek proizvodnje nove vrste izdelka, po katerem povprašuje trg, preureditev ali posodobitev podjetja.
Za pridobitev tovrstnega financiranja za izvedbo ideje je treba ustanoviti projektno podjetje kot samostojno pravno osebo. Denar se namenja za uresničevanje določenih ciljev, stroškovne postavke so jasno opredeljene in jih posojilojemalec ne more poljubno spreminjati. Če pri podjetniškem financiranju vsa tveganja padejo na podjetje organizatorja, potem so pri investicijskem posojilu tveganja razdeljena med pobudnika, posojilno banko in posojilojemalca.
V Rusiji je zelo redko, da je celoten znesek dodeljen za celotno pobudo; najpogosteje bankirji zahtevajo, da posojilojemalec vloži del lastnih sredstev, običajno v višini 25-40% celotnega zneska.
V tem primeru začetno delo (FEED, študija izvedljivosti, projektna dokumentacija) plača pobudnik načrta, kreditni dnevi pa se povežejo v fazi gradnje. Po končani investicijski fazi so novonastala sredstva zastavljena pri banki v breme prejetega posojila.
Da bi zmanjšale verjetnost izgub pri tako tveganem kreditiranju, banke opravijo natančen pregled, izdelajo poslovne načrte, študije izvedljivosti, finančne modele in trženjske raziskave. To sili vse strani, da se poglobijo v specifike poslovanja in razumejo procese, ki se v njem dogajajo. Če govorimo o gradnji "iz nič" ali posodobitvi obstoječega objekta, potem je treba opozoriti na razpoložljivost zemljišča v lasti ali v dolgoročnem najemu. Poleg tega je velikega pomena organizacija, ki bo izvajala gradbena in inštalacijska dela.
Obstajata dve glavni obliki dodeljevanja sredstev za to vrsto podpore pobudi:
Naložbeno posojilo se včasih imenuje "regresno financiranje", to je z zahtevo po odplačilu posojila. Obstajajo tri glavne oblike dodeljevanja sredstev:
Za razliko od klasičnega kreditiranja je pred odločitvijo o investicijskem kreditiranju rok za pregled oddane vloge daljši in lahko traja od nekaj mesecev do leta in pol.
Projektno financiranje temelji na določenih načelih, ki veljajo za vse tovrstne primere. Posebnost je posledica visoke stopnje tveganja za stranke, zato se veliko pozornosti posveča ne samo podjetju, ki prejema sredstva, temveč tudi sami ideji, predlagani za izvedbo.
Projekt je posebej izpostavljen iz glavne dejavnosti podjetja nastane pravna oseba preko katere potekajo vsa plačila. To ima svoje prednosti in je potrebno iz več razlogov:
Vsa možna tveganja so natančno preučena in sprejeti so ukrepi za njihovo zmanjšanje na minimum, da bi pritegnili vlagatelje. To delo se izvaja v predinvesticijski fazi. Po preučitvi morebitnih nevarnosti vsaka stranka prevzame tisti del tveganja, ki ga lahko čim bolj učinkovito obvladuje in nadzoruje. Na primer, tveganja lahko razdelimo na naslednji način:
Udeleženci v zavezi si med seboj zagotavljajo funkcionalna jamstva v obliki »tolažilnih pisem« ali s sklenitvijo memoranduma o soglasju ali predhodnih pogodb s kupci. Idealna možnost je prejeti vladna jamstva o preferencialni obdavčitvi ali posebnih pogojih za določeno obdobje, kar je mogoče glede na družbeni pomen izvajane pobude.
Finančni modeli, ki se uporabljajo za investicijsko posojilo, so zelo pomembni za stabilnost izvajanja načrta. Modeliranje poteka z ustvarjanjem strukturiranih pro forma izkazov, ki so integrirani v izračune bilance stanja projekta, njegovih denarnih tokov in pričakovanih dobičkov. Pri tem so v dobro pomoč mednarodno sprejeti standardi računovodskega poročanja.
Izdelava finančnega modela temelji na predpostavkah o ključnih dejavnikih, ki vplivajo na poslovanje, narejenih med načrtovanjem. Da bi to naredili, morajo strokovnjaki natančno preučiti značilnosti podjetniških procesov na želenem območju in razmerje s ključnimi dejavniki. Čim natančneje je modelirana pričakovana dejavnost predmeta, bolj zanesljive bodo ocene njegovega denarnega toka, ki je osnova posojila.
Kakovostno vodenje izvedene pobude je neposredno odvisno od strokovnosti vaših ali povabljenih menedžerjev, njihove pripravljenosti in sposobnosti, da pravilno organizirajo komunikacijo med partnerji in udeleženci v podjetju ter uskladijo njihova dejanja. Vodstvo mora ustrezno zastaviti vprašanja marketinga, financ, logistike in izmenjave informacij.
Pogosto se v praksi vključi izkušenega finančnega svetovalca, ki lahko zagotovi analitično, pravno in informacijsko podporo ideji. Najpogosteje je potrebna pomoč pri reševanju naslednjih težav:
Projektno financiranje vključuje dodelitev sredstev za dolgo obdobje, kar je nenavadno za Rusijo, kjer se pogosteje uporablja "kratek denar". Izvedba obsežne pobude redko traja 2-3 leta, praviloma se bo vloženi denar posojilodajalcu začel vračati v 5-10 letih. V tem obdobju samo pripravljalna dela, ekonomski izračuni in priprava načrta trajajo leto in pol.
Vse te aktivnosti zahtevajo precejšnja vlaganja, ki lahko znašajo do 10 % celotnih stroškov ali celo več, in padejo na pobudnika načrta. Hkrati vlagatelji teh stroškov ne upoštevajo vedno pri pripravi pogodbe in zahtevajo, da se v podvig vloži 25-30% njihovega denarja, da bi potrdili resnost svojih namenov.
Kot je navedeno zgoraj, je za razliko od običajnega posojila investicijsko posojilo možno le z vključevanjem širokega kroga udeležencev, ki porazdelijo tveganja. Sem spadajo takšne organizacije.
Finančne ustanove, dodeljevanje sredstev. Običajno so velike bančne organizacije, ki imajo možnost dodelitve denarja ali drugih sredstev z odloženo dobo odplačevanja, pripravljene na projektna posojila. Banke poskušajo zmanjšati tveganje izgub tako, da sredstva ne dodelijo naenkrat, temveč v ločenih tranšah po odobrenem načrtu. Če gre kaj narobe, lahko projekt ustavite in se izognete velikim izgubam. Obstaja tudi možnost, da v projekt uvedete svojega krmilnika, ki ima pravico ustaviti tvegane transakcije.
Pobudnik. Od njega se zahtevajo vodstvene izkušnje na ustreznem področju, saj je njegovo področje odgovornosti operativni del in kazalniki uspešnosti prodaje (KPI). Zaželeno je dobro ime in avtoriteta med kupci izdelkov. Lažje dobijo posojilo že uveljavljena podjetja, ki so se odločila razširiti svojo dejavnost. Zahteve bankirjev do njih so bolj zveste kot do posameznih strank, ki želijo samo ustanoviti lastno podjetje.
Lastnik zemljišča. Običajna praksa je, da lastnik zemljišča prenese na pobudnika brez zemlje v upravljanje in v zameno prejme delež v projektu. Cena parcele je neposredno odvisna od lokacije, razpoložljivosti cest in železnic, razpoložljivosti energetskih virov in razpoložljivosti gradbenega dovoljenja.
Tehnična stranka. Takšne specializirane organizacije banke pritegnejo v primerih, ko so potrebna zapletena gradbena dela, za katera standardne možnosti niso uporabne. Tehnični naročnik izvaja celoten obseg del:
Tveganja tehničnega naročnika so dokončanje dela v roku in izpolnjevanje proračuna. Prekoračitve (višanje cen s strani podizvajalcev, neobračunana dela) plačuje iz lastnega žepa.
Investitor. Banke praviloma ne pokrijejo vseh potreb pobudnikov, zato je za delež v nastajajočem poslu potreben investitor, ki bo v celoti ali delno pokril vsa finančna vprašanja. Investitorji so običajno zasebniki, ki ne pričakujejo, da bodo kasneje aktivno sodelovali pri razvoju proizvodnje. Njihovi interesi so najpogosteje omejeni na željo po dobičkonosni preprodaji svojega deleža velikim akterjem na trgu, potem ko se njegova vrednost poveča, ali prejemanju dividend (pasivnih dohodkov) od uporabe nepremičnine za predvideni namen. Če gre za pridobivanje naravnih virov, potem je mogoče uporabiti mehanizem, kot je sporazum o delitvi pridobljenih proizvodov.
Projektno financiranje omogoča izvedbo nove pobude brez vezave na predhodne dolgoročne dejavnosti podjetja ali organizacije. Poleg tega je za razliko od mnogih drugih podjetjih pri takšni podpori zelo pomemben uporabljen sistem vodenja, ki samodejno naredi projekt veliko bolj kakovosten in predvidljiv.
V mnogih poslovnih načrtih sta tržna in finančna utemeljitev postavljena na prvo mesto, v ozadje pa potisneta vprašanja zaposlovanja in usposabljanja osebja, vzpostavitev sistema interakcije, informacijske in organizacijske podpore. Pri obravnavi vloge za investicijsko posojilo se skrbno preučijo vsi vidiki vprašanja brez izjeme, da se izognemo izgubam, ki jih ni mogoče pokriti.
Glavna tveganja pri projektnem financiranju so naslednja:
Ruske razmere še ne morejo zanesljivo zaščititi poslovanja pred zunanjimi negospodarskimi vplivi, zato bančne institucije zelo nerade dajejo dolgoročna posojila brez zanesljive potrditve visokolikvidnih zavarovanj ali državnih garancij.
I. Splošni pojmi
Bančno projektno financiranje- gre za ciljno kreditiranje kreditojemalca za izvedbo investicijskega projekta, pri katerem so vir servisiranja dolžniških obveznosti in zavarovanja plačilnih obveznosti denarni prihodki iz poslovanja tega projekta ter s tem projektom povezana sredstva.
Projektno financiranje je razmeroma nova oblika dolgoročnega bančnega kreditiranja. Čeprav se uporablja izraz »projektno financiranje«, gre v bistvu za posebno obliko kreditiranja projektov za določeno časovno obdobje ob zagotavljanju vračila vloženih sredstev s prihodki od delovanja danega objekta. Posebnost te oblike kreditiranja določa tudi dejstvo, da so glavne faze investicijskega cikla med seboj povezane; garancije, obveznosti in interesi udeležencev projekta so dogovorjeni in so v pristojnosti banke upnice.
II. Ustreznost projektnega financiranja?
III. Posebnosti projektnega financiranja od drugih načinov kreditiranja
IV. Faze financiranja projekta
1. stopnja:
predhodna študija projekta
2. stopnja:
odobritev projekta
3. stopnja:
projektno financiranje
Faza 4:
dokončanje projekta
V. Pozitivni znaki "sposobnosti preživetja" projekta:
VI. Osnovna načela za ocenjevanje učinkovitosti projekta:
Podrobnejše informacije boste izvedeli, če se udeležite tečajev usposabljanja na naši Univerzi za projektni management na temo, ki vas zanima.
Dva izmed zgoraj obravnavanih načinov kreditiranja (kar pomeni odprtje kreditne linije in sindicirano posojilo) se lahko uporabljata v okviru t.i. projektno financiranje. Najpomembnejše značilnosti slednjega lahko na kratko formuliramo takole.
Velja projektno financiranje predvsem pri gradnji velikih kapitalsko intenzivnih dolgoročnih infrastrukturnih objektov, v energetiki, naftno-plinski in rudarski industriji, pri gradnji objektov prometne infrastrukture, kot so cestninske avtoceste ipd. (iz tega sledi, da izključno inovativni projekti, povezani z ustvarjanjem novih izdelkov in tehnoloških procesov, da ne omenjamo organizacijskih in trženjskih inovacij, praviloma ne sodijo med predmete projektnega financiranja).
Osnovno predmet analize , na podlagi katerega se odloča o možnosti financiranja in njegovi shemi, ni kreditojemalec sam, temveč projekt, ki ga izvaja, njegove kazalnike uspešnosti in denarne tokove, ki jih ustvarja.
Vir vračila vložili upniki - prihodek od prodaje izdelkov (dela, storitve), ki jih je ustvaril projekt.
Posojilojemalec je posebej ustanovljeno projektno podjetje , in ne pobudnik izvedbe projekta (eden ali več, imenujemo jih tudi sponzorji), v čigar bilanci se torej kreditni dolg ne izkazuje in ki ni odgovoren za odplačilo dolga (razen če je sprejel ustrezno garancijo ). Zvezni zakon št. 39-FZ z dne 22. aprila 1996 "O trgu vrednostnih papirjev" je uvedel nov koncept - "specializirano podjetje za financiranje projektov", ki se lahko ustanovi posebej za dolgoročno financiranje (za obdobje od vsaj šest let) investicijski projekt.
V izvedbo projekta je vključenih veliko število udeležencev.
Poleg zgoraj omenjenih so to lahko izvajalci, zavarovalnice, finančni svetovalci, investicijski posredniki (zavarovalniki), ki organizirajo plasiranje vrednostnih papirjev izdajatelja projektne družbe, operater - družba, ki bo upravljala investicijski objekt po njegovem prevzemu v obratovanje, itd.
V okviru projektnega financiranja je poleg bančnih posojil mogoče pridobiti tudi državna sredstva (tako neodplačna kot povratna), sredstva mednarodnih finančnih in kreditnih organizacij; Možna je tudi uporaba lastniškega financiranja, shem lizinga itd. Obseg financiranih projektov, trajanje njihovega izvajanja in raznolikost povezanih tveganj so privedli do nastanka posebnega izraza - "finančna zasnova". Lahko ga opredelimo kot izbiro optimalne možnosti za financiranje določenega projekta na njegovih različnih stopnjah z uporabo različnih, posebej izbranih načinov zbiranja sredstev, ob upoštevanju finančnih tveganj, ki jih prevzamejo udeleženci (drug izraz, ki je podoben pri pomeni „strukturirano financiranje“). Hkrati je standardna zahteva, da se stroški v začetnih fazah projekta izvajajo iz sredstev samega projektnega podjetja, ki so jih njegovi ustanovitelji vložili v odobreni kapital (pogosto se zahteva vsaj tretjino stroškov financirajo pobudniki sami).
Sodelovanje banke v kreditni obliki projektnega financiranja se lahko izvaja bodisi individualno (kot edini posojilodajalec) bodisi v okviru bančnega sindikata, običajno pa poteka v obliki odprtja ciljne kreditne linije. Glede na stopnjo tveganja banke so možne različne možnosti:
Znotraj celotnega investicijskega cikla je mogoče ločiti več stopenj, med katerimi poteka interakcija med udeleženci pri izvajanju projekta:
Prva stopnja je povezana z izbor izmed skupnega števila razpoložljivih aplikacij odpreti posojilo tistim, ki banki najbolj ustrezajo in so zanjo potencialno zanimivi. Banke so pozorne na dve glavni točki.
Najprej preučijo potencialnega prejemnika sredstev - pobudnika projekta (predvsem v primeru investicijskega kreditiranja). Poudarek ni toliko na proučevanju kazalnikov njegove plačilne sposobnosti in kreditne sposobnosti, temveč na analizi njegovega potenciala glede na njegovo sposobnost izvedbe projekta. Ta pristop je na splošno značilen za srednje- in dolgoročne kredite in je posledica dejstva, da njihovo odplačilo in dobiček banke nista odvisna od trenutne donosnosti kreditojemalca, temveč od uspešnosti samega projekta, za katerega so sredstva namenjena. .
Drugič, določijo tržni potencial samega projekta, za oceno katerega preučujejo njegov poslovni načrt. Med analizo se oceni prihodnji dobiček projekta, kazalniki njegove učinkovitosti in natančno analizirajo tveganja, ki lahko otežijo njegovo izvedbo.
Na drugi stopnji V pripravi je shema financiranja. Banka določi znesek in pogoje posojila, postopek njegovega prenosa na posojilojemalca in načine odplačevanja dolga. Opcije:
Tretja stopnja - sklepanje projektnih pogodb, sama posojilna pogodba, pogodbe o zavarovanju posojila (če so sestavljene), pogodbe, ki jih izvajalec podpiše z izvajalci ipd. Posebnost kreditne sheme predvideva možnost vključitve pogojev v posojilno pogodbo, ki omogočajo spremljanje poteka dela in potrebne prilagoditve.
Četrta stopnja je neposredna izvedba s strani izvajalca(generalni izvajalec, podizvajalci) celoten program dela, ki ga predvideva projekt, katerega napredek nenehno spremljamo, in plačila posojila. Obnašanje banke v primeru neskladja med dobljenimi in pričakovanimi rezultati je odvisno od tega, kako je tveganje porazdeljeno med zainteresirane strani; takrat so možne bodisi stranske terjatve bodisi terjatve do porokov (poroštva) bodisi bančne izgube.
Leta 2014 so bile v Rusiji sprejete odločitve, namenjene uporabi mehanizmov projektnega financiranja s strani nacionalnega bančnega sektorja za podporo naložbenim projektom, ki jih izvajajo domača podjetja v prednostnih sektorjih gospodarstva 1 . Med nalogami, ki jim je namenjen reševanju razvit program podpore investicijskim projektom, so: oblikovanje inovativnih proizvodnih procesov, ki uporabljajo najnovejše tehnologije, predvsem energetsko učinkovite in okolju prijazne tehnologije; spodbujanje proizvodnje končnih izdelkov z visoko stopnjo dodane vrednosti; razvoj industrijske proizvodnje, namenjen ustvarjanju izdelkov, ki nadomeščajo uvoz. Prejemniki podpore so projekti s skupnimi stroški najmanj 1 milijarde in ne več kot 20 milijard rubljev. pod pogojem, da znesek izposojenih sredstev ne presega 80% njihove vrednosti. Za sodelovanje v programu podpore projektom se oblikuje seznam pooblaščenih bank, izbranih po uveljavljenih kriterijih.
Postopek zagotavljanja podpore je večstopenjski in shematično izgleda takole: podjetja, ki zaprosijo za projektno financiranje, oddajo vlogo in ustrezne dokumente eni ali drugi pooblaščeni banki. Po podrobni analizi projekta in v primeru odobritve se dokumenti posredujejo agentu v preverjanje
Vlada Ruske federacije, katere funkcije v takih primerih opravlja Vnesheconombank. Ta opravi proučitev projekta in pošlje sklep Medresorski komisiji, ki jo sestavljajo predstavniki zainteresiranih ministrstev. Če sprejme pozitivno odločitev o projektu, pooblaščena banka sklene posojilno pogodbo s podjetjem posojilojemalcem, nato pa zaprosi Ministrstvo za finance Ruske federacije za pridobitev državne garancije; zagotavlja se v višini do 25% zneska kredita (primer jamstva iz naslova garancije je neizpolnitev obveznosti naročnika oz. podjetja kreditojemalca do banke upnice za vračilo zneska kredita tj. , odplačati glavnico dolga). Nato banka pošlje dokumente Banki Rusije, da od nje prejme posojilna sredstva za nadaljnje posojanje podjetja. Tako so glavni vir financiranja v okviru tega programa kreditna sredstva Centralne banke Ruske federacije; Poleg tega je pri refinanciranju pooblaščenih bank obrestna mera določena na ključno obrestno mero Banke Rusije plus 1%, posojilna obrestna mera za podjetja posojilojemalke pa ne sme preseči ključne obrestne mere za več kot 2,5%.
Projektno financiranje je še vedno dokaj redka bančna storitev. Nekaj ruskih bank ga razglasi za ločeno vrsto posojila in tudi njim se ne mudi z vlaganjem v startupe. Če pa gre za zanimiv in donosen projekt, ki ga izvaja ekipa strokovnjakov, ki imajo tudi izkušnje z ustvarjanjem uspešnega podjetja iz nič, lahko bankirji naredijo izjemo.
Na splošno je projektno financiranje ena od vrst ciljno usmerjenih naložbenih posojil, najetih za določen projekt, na primer za ustanovitev podjetij, posodobitev ali preoblikovanje obstoječih industrij, gradnjo industrijskih, komercialnih ali stanovanjskih objektov itd. Po besedah bančnikov, s katerimi se je pogovarjal Ko, največ vlog za financiranje projektov prihaja iz gradbeništva, pa tudi iz sektorja goriva in energije ter telekomunikacij.
Brez dodatnih obveznosti
Ena izmed posebnosti projektnega financiranja je način odplačevanja kredita. Kot pojasnjuje Bulat Davletshin, namestnik predsednika uprave banke Ak Bars, so edini vir odplačila dolgoročnih obveznosti denarni tokovi, ki jih ustvari sam projekt, sredstva, ustvarjena med njegovo izvedbo, pa služijo kot zavarovanje posojilnih obveznosti. Hkrati je po besedah generalne direktorice Moskommertsbank Natalije Gryaznove projektno financiranje zanimivo za posojilojemalca prav zaradi te lastnosti, saj lastne bilance stanja ne obremenjuje z nepotrebnimi obveznostmi.
»V večini primerov je za izvedbo investicijskega projekta posebej ustanovljeno projektno podjetje, ki običajno deluje kot posojilojemalec in izvajalec projekta,« pravi Oksana Panchenko, vodja direktorata za storitve in financiranje pravnih oseb, članica uprave Raiffeisenbank. »S tem se izognemo vplivu okoliščin, povezanih s preteklostjo podjetja, na projekt, ga naredimo bolj transparentnega pri določanju denarnih tokov, ga zaščitimo pred vplivi nepovezanih transakcij in optimiziramo porazdelitev tveganj, ki spremljajo projekt, med njegovimi udeleženci. ” Po mnenju strokovnjaka bi moralo biti operativno delovanje projektnega podjetja popolnoma neodvisno od operativnega delovanja pobudnikov (sponzorjev) projekta.
Projekt je pomemben
Pri odločitvi o sodelovanju pri financiranju določenega projekta banke najprej ocenijo ne trenutne finančne aktivnosti potencialnega posojilojemalca, temveč sam naložbeni projekt. Po besedah višjega podpredsednika banke Globex Alekseja Titova je glavni poudarek na analizi učinkovitosti financiranega projekta, njegovem tržnem povpraševanju in spremljanju napredka pri izvajanju.
Banka seveda analizira tudi tveganja, povezana z izvedbo projekta, tako v investicijski fazi kot v času delovanja. Slednje, kot pravi Oksana Panchenko, vključuje oceno občutljivosti investicijskega projekta na odstopanja od njegovih napovedanih podatkov (na primer oceno tveganja zakasnitve vstopa projekta v operativno fazo, prekoračitev ocenjenih stroškov gradnje, znižanje prihodkovne strani itd.). ali povečanje odhodkovne strani projekta v operativni fazi itd.).
Poleg tega je projekt podvržen pravnim analizam, tehničnim in tehnološkim ekspertizam. Pri ocenjevanju projektov se uporabljajo tudi mednarodni standardi. Tako bančna skupina Nordea že od leta 2007 uporablja tako imenovana »ekvatorska načela«, ki sta jih odobrila Svetovna banka in IFC, in sicer nabor meril za prepoznavanje in obvladovanje družbenih in okoljskih tveganj pri financiranju projektov.
Bulat Davletshin pa je prepričan, da je zagotavljanje storitev financiranja projektov odvisno tudi od tveganja prihodkov in njihove porazdelitve med vlagatelji, posojilodajalci in drugimi udeleženci na podlagi pogodb in drugih pogodbenih dogovorov. »Komercialna banka je največji posojilodajalec in da podjetje dobi posojilo za financiranje projekta, mora investitor banki ponuditi prednostne pogoje plačila in se torej strinjati, da bo sam dobil poplačane šele po vseh dolgovih do banke. so bili plačani,« pojasnjuje specialist.
Ko banke dajo zeleno luč
Praviloma je čas obravnave vloge za projektno financiranje precej daljši kot pri navadnem posojilu, v povprečju - od nekaj mesecev do leta in pol. To je razumljivo, saj je strukturiranje in analiza takšne transakcije a priori težja in daljša kot v primeru, recimo, standardnega posojila za dopolnitev obratnega kapitala. Po mnenju Alekseja Titova se pri projektnem financiranju uporabljajo zapletene sheme za organizacijo transakcij, strukturirane ob upoštevanju posebnosti projekta (pogoji, povezani z dobavo uvožene opreme, izvedba začetne dovoljene dokumentacije za gradnjo itd.), različne orodij (posojila, udeležba v kapitalu, s tem povezano financiranje). Pogoji storitve zagotovljenega financiranja so določeni z vračilno dobo projekta.
Proces dela banke v okviru projektnega financiranja ima veliko skupnega z delom investitorjev, ki vstopajo v kapital podjetja, oziroma skladov zasebnega kapitala. Tako si banka zlasti pri izvajanju velikih projektov prizadeva pridobiti svoj delež delnic in ne čaka le na povrnitev kapitala.
"To je posledica želje financerjev, da kot delničar pridobijo možnost, da v večji meri nadzorujejo projekt in neposredno sodelujejo pri upravljanju," pojasnjuje Natalija Gryaznova. "Hkrati lahko banka poveča dohodek, ne da bi preobremenila projekt s plačili obresti." Povprečna donosnost delnic presega donosnost banke. S sodelovanjem v projektu banka prerazporedi svoje naložbe med dva deleža: delež z nižjo, a zajamčeno donosnostjo in delnico z višjo pričakovano, a nezajamčeno donosnostjo.
Pogosto se delež bančne naložbe v projekt giblje od 30 do 80 %. Najpogostejša situacija je, ko je "prispevek" banke omejen na 70%, medtem ko kreditna institucija pričakuje, da bo preostalih 30% prejela od pobudnika projekta. Najpogosteje govorimo o tem, da je treba teh 30% porabiti v začetni fazi projekta, to je za načrtovanje, predpripravo, pridobitev dovoljenj itd.
Bulat Davletshin navaja svoj primer: »V skladu z našimi pogoji bi morali stroški projekta znašati od 300 milijonov rubljev, pri čemer je treba uporabiti vsaj 30% lastnih sredstev stranke in/ali drugih vlagateljev, pa tudi, odvisno od ali projekt pripada določeni panogi, ali ima pobudnik projekta pravice do zemljišča ali proizvodne lokacije s potrebnimi komunalnimi omrežji.«
Obrestne mere za posojila ter časovni načrti za njihovo pridobitev in odplačilo so določeni individualno in se lahko spreminjajo v različnih fazah projekta, odvisno od napredka izvajanja in ob upoštevanju predvidenih denarnih tokov posojilojemalca.
V večini primerov banke postavljajo pogoj vzdrževanja določene minimalne stopnje pokritosti dolga, običajno v razponu od 1,2 do 1,5, odvisno od stabilnosti prihodkov projekta in kreditne politike banke. Oksana Panchenko pravi: "Ta koeficient se izračuna kot razmerje med čistim dohodkom vsakega obdobja projekta in zneskom obresti in plačil glavnice, načrtovanih za to obdobje." Tako višina čistih prihodkov projekta presega višino potrebnih plačil banki, ki posojilodajalcu zagotavlja stabilnost plačil v primeru morebitnih odstopanj od osnovne napovedi.
Na splošno je po mnenju Natalije Gryaznove projektno financiranje za posojilojemalca dražje od običajnega posojila, saj so tveganja banke pri sodelovanju v projektni shemi veliko višja (zaradi pomanjkanja zavarovanja za celotne stroške posojila). Po drugi strani pa lahko podjetja s projektnim financiranjem vedno refinancirajo posojilo po začetku obratovanja tovarne.
Projekti so ... a bodo sredstva?
In ali danes v Rusiji veliko bank deluje na trgu projektnega financiranja? Po besedah Natalije Gryaznove takšnega izdelka v klasični obliki pri nas še ni bilo. "Posamezne transakcije niso pokazatelj razpoložljivosti storitev projektnega financiranja v okviru posamezne banke," pravi strokovnjak. Produkt, ki ga trenutno ponujajo banke, še vedno v določeni meri pomeni nekakšen regres do komitenta in njegovega obstoječega posla. Vendar ima veliko bank v svoji organizacijski strukturi oddelke za projektno financiranje.
Kreditne organizacije relativno aktivno sodelujejo pri financiranju naložbenih projektov znotraj finančnih in industrijskih skupin, ko se financira podjetje, katerega del je v lasti banke, ali banka servisira račune podjetja. V tem primeru je nadzor nad izvajanjem projekta in odplačevanjem kredita močno poenostavljen.
»Očitno je, da mora imeti banka, ki trdi, da zagotavlja takšno storitev, dve stvari: prvič dolgoročne obveznosti in drugič strokovno ekipo,« nadaljuje temo Mihail Poljakov, namestnik predsednika uprave banke Nordea. Prepričan je, da je danes kombinacijo teh dejavnikov mogoče opaziti le v največjih državnih bankah in podružnicah tujih finančnih institucij. Obstajajo tudi mednarodne finančne institucije, zlasti EBRD in IFC, ki samostojno ali prek organizacije sindikatov financirajo različne projekte v Rusiji v skladu s svojo politiko.
»Za uporabo tujih izkušenj v ruski realnosti je bila v Moskvi s pomočjo Centralne banke Ruske federacije in EBRD ustanovljena Ruska banka za projektno financiranje,« dodaja Natalija Grjaznova, »in Ruski center za projektno financiranje je bil ustanovljen v okviru Ministrstvo za gospodarstvo Ruske federacije, ki se je kasneje preoblikovalo v Zvezni center za projektno financiranje, in Ruski center za spodbujanje tujih investicij, ki je bil namenjen tudi olajšanju postopka financiranja novih projektov.«
Po mnenju Alekseja Titova je nezadostna razvitost projektnega financiranja v naši državi povezana z visokimi tveganji in pomanjkanjem učinkovitega sistema za njihovo zavarovanje, nezadostno kapitaliziranostjo bank in pomanjkanjem dolgoročnih obveznosti. Poleg tega ni delujočih vzvodov vpliva na pobudnike projekta zaradi nepopolnosti domače zakonodaje na tem področju.
Andrej MOSKALENKO
