Vsaka oseba, ki se je resno ukvarjala s finančnimi dejavnostmi ali poklicnim vlaganjem, je naletela na tak kazalnik, kot je neto sedanja vrednost oz NPV. Ta kazalnik odraža naložbeno učinkovitost preučevanega projekta. Excel ima orodja, ki vam pomagajo izračunati to vrednost. Ugotovimo, kako jih lahko uporabimo v praksi.
Kazalnik neto sedanje vrednosti (NPV) v angleščini se imenuje neto sedanja vrednost, zato je splošno sprejeto, da jo imenujemo skrajšano NPV. Obstaja tudi alternativno ime za to – neto sedanja vrednost.
NPV določa vsoto diskontiranih vrednosti plačil, danih na današnji dan, ki so razlika med prilivi in odlivi. Preprosto povedano, ta kazalnik določa, koliko dobička namerava vlagatelj prejeti, zmanjšan za vse odlive, potem ko se začetna naložba izplača.
Excel ima funkcijo, ki je posebej zasnovana za izračun NPV. Spada v finančno kategorijo operaterjev in se imenuje NPV. Sintaksa za to funkcijo je:
NPV(stopnja, vrednost1, vrednost2,…)
Prepir "ponudba" predstavlja ugotovljeno vrednost diskontne mere za eno obdobje.
Prepir "pomen" označuje znesek plačil ali prejemkov. V prvem primeru ima negativen predznak, v drugem pa pozitiven. Ta vrsta argumentov v funkciji je lahko iz 1 prej 254 . Lahko delujejo v obliki številk in predstavljajo povezave do celic, v katerih so te številke, vendar kot argument "ponudba".
Težava je v tem, da čeprav je funkcija poklicana NPV, ampak izračun NPV ne dela prav. To je posledica dejstva, da ne upošteva začetne naložbe, ki se po pravilih ne nanaša na trenutno, temveč na ničelno obdobje. Zato je v Excelu formula za izračun NPV bolje bi bilo napisati takole:
Začetna_naložba+ NPV(stopnja, vrednost1, vrednost2,…)
Seveda bo začetna naložba, tako kot vsaka naložba, podpisana «-» .
Razmislimo o uporabi te funkcije za določitev vrednosti NPV na konkretnem primeru.
Na terenu "ponudba" morate določiti trenutno diskontno stopnjo. Njeno vrednost lahko vnesemo ročno, v našem primeru pa je njena vrednost postavljena v celico na listu, zato navedemo naslov te celice.
Na terenu "Vrednost 1" morate določiti koordinate obsega, ki vsebuje dejanske in ocenjene prihodnje denarne tokove, razen začetnega plačila. To lahko storite tudi ročno, vendar je veliko lažje postaviti kazalec v ustrezno polje in s pritisnjenim levim gumbom miške izbrati ustrezen obseg na listu.
Ker so v našem primeru denarni tokovi postavljeni na list v enem samem nizu, ni treba vnašati podatkov v preostala polja. Samo kliknite na gumb v redu.
Namesto številke lahko navedete tudi naslov celice na listu, ki vsebuje predplačilo.
Rezultat je izpeljan in v našem primeru je neto sedanja vrednost 41160,77 rubljev. Prav ta znesek lahko vlagatelj po odbitku vseh naložb in ob upoštevanju diskontne stopnje pričakuje, da ga bo prejel v obliki dobička. Zdaj, ko pozna ta kazalnik, se lahko odloči, ali naj investira v projekt ali ne.
Kot lahko vidite, ob prisotnosti vseh dohodnih podatkov izvedite izračun NPV uporaba Excelovih orodij je precej preprosta. Edina nevšečnost je, da funkcija, namenjena reševanju te težave, ne upošteva začetnega plačila. Toda ta problem je enostavno rešiti tudi s preprosto zamenjavo ustrezne vrednosti v končnem izračunu.
Izračunajte neto sedanjo vrednost in notranjo stopnjo donosa z uporabo formulGOSPAEXCEL.
Začnimo z definicijo, natančneje z definicijami.
Neto sedanja vrednost (NPV) se imenuje vsota diskontiranih vrednosti plačilnega toka, zmanjšana na danes(vzeto iz Wikipedije).
ali takole: Neto sedanja vrednost je sedanja vrednost prihodnjih denarnih tokov investicijskega projekta, izračunana ob upoštevanju popustov, zmanjšanih za naložbe (spletna strancfin.ru)
ali takole: Trenutnivrednost vrednostnega papirja ali investicijskega projekta, določeno ob upoštevanju vseh tekočih in prihodnjih prejemkov in izdatkov po ustrezni obrestni meri. (Gospodarstvo .
Slovar . -
M .
: "
INFRA -
M ",
založba "
Ves svet ".
J .
Črna .)
Opomba 1. Neto sedanja vrednost se pogosto imenuje tudi neto sedanja vrednost, neto sedanja vrednost (NPV). Ampak, ker ustrezna funkcija MS EXCEL se imenuje NPV() , potem se bomo držali te terminologije. Poleg tega izraz neto sedanja vrednost (NPV) jasno označuje povezavo z .
Za naše namene (izračun v MS EXCEL) definiramo NPV na naslednji način:
Čista sedanja vrednost je vsota denarnih tokov, predstavljenih v obliki plačil poljubne velikosti, ki se izvajajo v rednih časovnih presledkih.
Nasvet: ko se prvič seznanite s konceptom čiste sedanje vrednosti, se je smiselno seznaniti z materiali članka.
To je bolj formalizirana definicija brez sklicevanja na projekte, naložbe in vrednostne papirje, ker ta metoda se lahko uporablja za ocenjevanje denarnih tokov katere koli narave (čeprav se metoda NPV pogosto uporablja za ocenjevanje učinkovitosti projektov, vključno s primerjavo projektov z različnimi denarnimi tokovi).
Prav tako definicija ne vsebuje pojma diskontiranja, ker postopek diskontiranja je pravzaprav izračun sedanje vrednosti z uporabo metode.
Kot rečeno, se v MS EXCEL funkcija NPV () uporablja za izračun neto sedanje vrednosti (angleška različica - NPV ()). Temelji na formuli:
CFn je denarni tok (količina denarja) v obdobju n. Skupno število obdobij je N. Za prikaz, ali je denarni tok prihodek ali odhodek (naložba), ga zapišemo z določenim predznakom (+ za prihodke, minus za odhodke). Znesek denarnega toka v določenih obdobjih je lahko =0, kar je enakovredno odsotnosti denarnega toka v določenem obdobju (glej pojasnilo 2 spodaj). i je diskontna mera za obdobje (če je določena letna obrestna mera (recimo 10%), obdobje pa je enako mesecu, potem je i = 10%/12).
Opomba 2. Ker denarni tok morda ni prisoten v vsakem obdobju, potem je mogoče razjasniti definicijo NPV: Neto sedanja vrednost je sedanja vrednost denarnih tokov, predstavljenih kot plačila poljubne vrednosti, ki se izvajajo v intervalih, ki so večkratniki določenega obdobja (mesec, četrtletje ali leto). Na primer, začetne naložbe so bile izvedene v 1. in 2. četrtletju (označeno z znakom minus), v 3., 4. in 7. četrtletju ni bilo denarnih tokov, v 5.-6. in 9. četrtletju pa so bili prejeti prihodki od projekta (označeno z znak plus). V tem primeru se NPV izračuna na popolnoma enak način kot za redna plačila (zneski v 3., 4. in 7. četrtletju morajo biti označeni = 0).
Če je vsota diskontiranih denarnih tokov, ki predstavljajo dohodek (tisti z znakom +), večja od vsote diskontiranih denarnih tokov, ki predstavljajo naložbe (odhodki, s predznakom minus), potem je NPV > 0 (projekt/investicija se izplača) . Sicer pa NPV<0 и проект убыточен.
Pri izbiri diskontnega obdobja se morate vprašati: "Če napovedujemo 5 let naprej, ali lahko napovemo denarne tokove z natančnostjo do meseca / do četrtletja / do enega leta?".
V praksi je praviloma mogoče natančneje napovedati prvih 1-2 leti prejemkov in plačil, recimo mesečno, v naslednjih letih pa je mogoče določiti čas denarnih tokov, recimo enkrat na četrtletje.
Opomba3. Seveda so vsi projekti individualni in ne more biti enotnega pravila za določitev obdobja. Vodja projekta mora glede na trenutne realnosti določiti najverjetnejše datume za prejem zneskov.
Ko se odločite za čas denarnih tokov, morate za funkcijo NPV () najti najkrajše obdobje med denarnimi tokovi. Na primer, če so v 1. letu prejemki načrtovani mesečno, v 2. četrtletju pa je treba izbrati obdobje, ki je enako 1 mesecu. V drugem letu bodo vsote denarnih tokov v prvem in drugem mesecu četrtletja enake 0 (glej sliko 1). primer datoteke, lista NPV).
V tabeli se NPV izračuna na dva načina: preko funkcije NPV () in formule (izračun sedanje vrednosti vsakega zneska). Iz tabele je razvidno, da je prvi znesek (investicija) že diskontiran (-1.000.000 se je spremenilo v -991.735,54). Recimo, da je bil prvi znesek (-1.000.000) prenesen 31.01.2010, zato je njegova sedanja vrednost (-991.735,54=-1.000.000/(1+10%/12)) izračunana za 31.12.2009. (brez večje izgube natančnosti lahko domnevamo, da je dne 01.01.2010)
To pomeni, da vsi zneski niso podani na dan prenosa prvega zneska, ampak za zgodnejši datum - na začetku prvega meseca (obdobja). Tako formula predpostavlja, da se prvi in vsi naslednji zneski plačajo ob koncu obdobja.
Če se zahteva, da so vsi zneski navedeni na datum prve naložbe, jih ni treba vključiti v argumente funkcije NPV(), ampak jih preprosto dodati rezultatu (glejte primer datoteke).
Primerjava dveh možnosti popusta je podana v vzorčni datoteki, listu NPV:
Obstaja na desetine pristopov za določitev diskontne stopnje. Za izračune se uporabljajo številni kazalniki: tehtana povprečna cena kapitala podjetja; stopnja refinanciranja; povprečna obrestna mera pri bančnem depozitu; letni odstotek inflacije; stopnja dohodnine; državna stopnja brez tveganja; premija za projektno tveganje in številne druge ter njihove kombinacije. Ni presenetljivo, da so v nekaterih primerih izračuni lahko precej naporni. Izbira pravega pristopa je odvisna od konkretne naloge, ne bomo jih upoštevali. Opažamo le eno stvar: natančnost izračuna diskontne stopnje mora ustrezati natančnosti določanja datumov in zneskov denarnih tokov. Pokažimo obstoječo odvisnost (gl. primer datoteke, delovnega lista Natančnost).
Naj bo projekt: obdobje izvedbe je 10 let, diskontna stopnja je 12%, obdobje denarnega toka je 1 leto.
NPV je znašala 1.070.283,07 (Diskontirana do datuma prvega plačila).
Ker projekt je dolg, potem vsi razumejo, da zneski v 4-10 letih niso točno določeni, ampak z neko sprejemljivo natančnostjo, recimo +/- 100.000,0. Tako imamo 3 scenarije: osnovni (navedena je povprečna (najbolj verjetna) vrednost), pesimistični (minus 100.000,0 od osnove) in optimističen (plus 100.000,0 do osnove). Treba je razumeti, da če je osnovni znesek 700.000,0, potem zneska 800.000,0 in 600.000,0 nista nič manj točna.
Poglejmo, kako se NPV odzove, ko se diskontna stopnja spremeni za +/- 2 % (z 10 % na 14 %):
Razmislite o 2-odstotnem povečanju stopnje. Jasno je, da ko se diskontna stopnja poveča, se NPV zmanjša. Če primerjamo razpona NPV pri 12 % in 14 %, lahko vidimo, da se prekrivata za 71 %.
Je veliko ali malo? Denarni tok v 4-6 letih je predviden s 14% natančnostjo (100.000/700.000), kar je precej natančno. Sprememba diskontne stopnje za 2 % je povzročila zmanjšanje NPV za 16 % (v primerjavi z osnovnim primerom). Glede na to, da se razponi NPV močno prekrivajo zaradi natančnosti določanja višine denarnih prihodkov, 2-odstotno povečanje stopnje ni bistveno vplivalo na NPV projekta (ob upoštevanju natančnosti določanja zneska denarnih prihodkov). tokovi). Seveda to morda ni priporočilo za vse projekte. Ti izračuni so navedeni kot primer.
Tako mora vodja projekta z uporabo zgornjega pristopa oceniti stroške dodatnih izračunov natančnejše diskontne stopnje in se odločiti, koliko bodo izboljšali oceno NPV.
Za isti projekt imamo povsem drugačno situacijo, če nam je diskontna stopnja znana z manj natančnostjo, recimo +/-3 %, prihodnji tokovi pa so znani z večjo natančnostjo +/- 50.000,0
Povečanje diskontne stopnje za 3 % je povzročilo zmanjšanje NPV za 24 % (v primerjavi z osnovnim primerom). Če primerjamo razpona NPV pri 12 % in 15 %, lahko vidimo, da se prekrivata le za 23 %.
Tako mora vodja projekta, ko je analiziral občutljivost NPV na vrednost diskontne stopnje, razumeti, ali bo izračun NPV po izračunu diskontne stopnje po natančnejši metodi bistveno izboljšan.
Po določitvi zneska in časovne razporeditve denarnih tokov lahko vodja projekta oceni, kakšno najvišjo diskontno stopnjo lahko prenese projekt (merilo NPV = 0). Naslednji razdelek govori o notranji stopnji donosa - IRR.
Notranja stopnja donosa notranja stopnja donosa, IRR (IRR)) je diskontna stopnja, pri kateri je neto sedanja vrednost (NPV) 0. Uporablja se tudi izraz interna stopnja donosa (IRR) (glej spodaj). primer datoteke, IRR list).
Prednost IRR je v tem, da je poleg določanja stopnje donosnosti naložbe mogoče primerjati projekte različnih velikosti in trajanja.
Za izračun IRR se uporablja funkcija IRR() (angleška različica - IRR()). Ta funkcija je tesno povezana s funkcijo NPV(). Za iste denarne tokove (B5:B14) stopnja donosa, izračunana s funkcijo IRR(), vedno povzroči neto sedanjo vrednost nič. Razmerje funkcij se odraža v naslednji formuli:
=NPV(VRR(B5:B14),B5:B14)
Opomba 4. IRR je mogoče izračunati tudi brez funkcije IRR(): dovolj je, da imamo funkcijo NPV(). Če želite to narediti, morate uporabiti orodje (polje »Nastavi v celico« se mora nanašati na formulo z NPV (), v polju »Vrednost«, nastavljeno na 0, mora polje »Spreminjanje vrednosti celice« vsebovati sklic na celica s stopnjo).
Podobno kot NPV() , ki ima sestrsko funkcijo, IRR() , ima NETST() funkcijo NETDIR() , ki izračuna letno diskontno stopnjo, pri kateri NETST() vrne 0.
Izračuni v funkciji CLEAN INDOH () so narejeni po formuli:
kjer je Pi = i-ti znesek denarnega toka; di = datum i-tega zneska; d1 = datum 1. zneska (začetni datum, ko so vsi zneski diskontirani).
Opomba 5. Funkcija CLEANOUT() se uporablja za .
Imajo pomembno vlogo pri razvoju gospodarstva in povečanju njegove konkurenčnosti. Problem njihovega dinamičnega in brezalternativnega značaja je za sodobno Rusijo zelo pomemben. Z njihovo pomočjo se doseže kvalitativno nova raven proizvodnih sredstev, povečuje se njihov obseg in razvijajo inovativne tehnologije.
Ali je tema naložb relevantna za Rusijo? Morda bo odgovor na to vprašanje podatek Rosstata za leto 2013, ki kaže, da se je letni tok tujih naložb v gospodarstvo države v primerjavi z lanskim letom povečal za 40 %. Na splošno je akumulirani tuji kapital v ruskem gospodarstvu ob koncu lanskega leta znašal 384,1 milijarde ameriških dolarjev. Največ investicij (38 %) je v predelovalni industriji. 18 % njihovega obsega je vloženega v trgovino in popravila, skoraj enako (17 %) - v rudarstvo.
Po statističnih podatkih so od leta 2012 gospodarski opazovalci ugotovili, da je Rusija na šestem mestu na svetu po svoji naložbeni privlačnosti in je hkrati vodilna med državami CIS po tem kazalniku. V istem letu 2012 so neposredne tuje naložbe na ruskem trgu zajemale 128 velikih objektov. Dinamika procesa je očitna. Že leta 2013 se je po podatkih Rosstata samo obseg tujih neposrednih naložb v rusko gospodarstvo povečal za 10,1% in dosegel 170,18 milijarde dolarjev.
Nobenega dvoma ni, da se vse te naložbe izvajajo smiselno. Investitor najprej, preden vloži svoja sredstva, seveda oceni privlačnost projekta komercialno, finančno, tehnično, družbeno.
Zgornja statistika ima tudi »tehnično« plat. Ta proces je globoko razumljen po znanem načelu, po katerem je treba najprej meriti sedemkrat. Bistvo naložbene privlačnosti kot ekonomske kategorije je v koristi, ki jo vlagatelj vnaprej določi neposredno pred vlaganjem svojega kapitala v določeno podjetje ali projekt. Pri vlaganju je pozornost namenjena plačilni sposobnosti in finančni stabilnosti startupa na vseh stopnjah obvladovanja vloženih sredstev. Zato je treba tako strukturo same naložbe kot tudi njenih tokov optimizirati.
To je mogoče doseči, če podjetje, ki tako vlaga sredstva, sistematično upravlja z naložbami v startup. Zadnji je:
Preučuje se dosedanji obseg investicijske dejavnosti start-upa, prednostno se obravnava možnost znižanja tekočih stroškov, povečanje tehnološke ravni proizvodnje.
Pri oblikovanju strategije se nujno upoštevajo pravni pogoji za njeno izvajanje, ocenjuje se stopnja korupcije v segmentu gospodarstva in se napoveduje stanje.
Delimo jih na statične in dinamične. Pri uporabi statičnih metod je dovoljena znatna poenostavitev - stroški kapitala so skozi čas konstantni. Učinkovitost statičnih naložb je odvisna od njihove vračilne dobe in razmerja učinkovitosti. Vendar pa so takšni akademski kazalniki v praksi malo uporabni.
V realnem gospodarstvu se za vrednotenje naložb pogosteje uporabljajo dinamični kazalniki. Tema tega članka bo ena izmed njih - neto sedanja vrednost (NPV, aka NPV). Opozoriti je treba, da se poleg tega uporabljajo tudi takšni dinamični parametri, kot so:
Še vedno pa med navedenimi kazalniki v praksi ostaja osrednje mesto neto sedanja vrednost. Morda je razlog v tem, da vam ta parameter omogoča, da povežete vzrok in posledico - kapitalske naložbe z zneskom denarnih prejemkov, ki jih ustvarijo. Povratne informacije, ki jih vsebuje njegova vsebina, so privedle do dejstva, da je NPV tisto, ki je zaznano kot standardno naložbeno merilo. Kaj ta kazalnik še podcenjuje? Ta vprašanja bomo obravnavali tudi v članku.
Razvrščene so kot metode diskontiranih denarnih tokov ali metode DCF. Njegov ekonomski pomen temelji na primerjavi stroškov naložb IC in prilagojenih prihodnjih denarnih tokov. V bistvu se NPV izračuna na naslednji način (glej formulo 1): NPV = PV - Io, kjer je:
Zgornja formula NPV preprosto prikazuje denarni dohodek.
Seveda bi morala biti zgornja formula (1) zapletena, če le zato, da pokažemo diskontni mehanizem v njej. Ker je priliv sredstev časovno razporejen, se diskontira s posebnim koeficientom r, ki je odvisen od stroškov kapitalskih naložb. Z diskontiranjem parametra se doseže primerjava časovno različnih denarnih tokov (glej formulo 2), kjer:
Formula NPV naj upošteva prilagojeni diskont (koeficient r), ki ga določijo vlagateljevi analitiki na način, da se za investicijski projekt v realnem času upoštevata tako priliv kot odtok sredstev.
Po zgoraj opisani metodologiji je razmerje med parametri investicijske učinkovitosti mogoče predstaviti matematično. Kakšno pravilnost izraža formula, ki opredeljuje bistvo NPV? Da ta kazalnik odraža denarni tok, ki ga prejme vlagatelj po izvedbi naložbenega projekta in povračilo stroškov, predvidenih v njem (glej formulo 3), kjer:
Zgoraj navedeno) se izračuna kot razlika med celotnimi denarnimi prejemki, posodobljenimi do določenega trenutka za tveganja, in začetno naložbo. Zato je njegova ekonomska vsebina (kar pomeni trenutno različico formule) dobiček, ki ga prejme investitor z močno enkratno začetno naložbo, torej dodana vrednost projekta.
V tem primeru govorimo o merilu NPV. Formula (3) je že bolj resnično orodje za kapitalskega vlagatelja, ki razmišlja o možnosti naložbe z vidika kasnejših koristi. Poslovanje s trenutno posodobljenimi denarnimi tokovi je za vlagatelja pokazatelj dobička. Analiza njegovih rezultatov resnično vpliva na njegovo odločitev: ali bo investirala ali jih zavrnila.
Kaj negativne vrednosti NPV povedo vlagatelju? Da je ta projekt nedonosen in naložbe vanj nedonosne. Ima nasprotno situacijo s pozitivnim NPV. V tem primeru je naložbena privlačnost projekta visoka, zato je takšen naložbeni posel donosen. Vendar je možno, da je neto sedanja vrednost nič. Zanimivo je, da se v takih okoliščinah izvajajo kapitalske naložbe. Kaj ta NPV nakazuje vlagatelju? Da bo njegova naložba povečala tržni delež podjetja. Ne bo prineslo dobička, bo pa okrepilo stanje podjetja.
Naložbene strategije spreminjajo svet okoli nas. Znani ameriški pisatelj in poslovnež Robert Kiyosaki je o tej temi dobro povedal, da ni tvegana naložba sama po sebi, temveč pomanjkanje upravljanja z njo. Hkrati nenehno napredujoča materialno-tehnična baza sili vlagatelje, da ne delajo enkratnih, temveč občasnih naložb. NPV investicijskega projekta bo v tem primeru določena z naslednjo formulo (3), kjer je m število let, v katerih se bo izvajala investicijska dejavnost, I je stopnja inflacije.
Očitno je izračun po formuli (4) brez uporabe pomožnih orodij precej naporna naloga. Zato je praksa izračuna kazalnikov donosnosti naložb z uporabo preglednic, ki so jih ustvarili strokovnjaki (na primer implementirani v Excelu), precej pogosta. Običajno je treba za oceno NPV naložbenega projekta upoštevati več naložbenih tokov. Hkrati investitor analizira več strategij hkrati, da dokončno razjasni tri vprašanja:
Najpogostejši način – za praktično izračun resnične izvedljivosti investicijskega projekta – je določitev parametrov NPV 0 zanj pri (NPV = 0). Tablična oblika omogoča vlagateljem, da v najkrajšem možnem času vizualizirajo različne strategije in posledično izberejo najučinkovitejšo možnost za naložbeni proces, ne da bi izgubljali čas, ne da bi zaprosili za pomoč strokovnjakov.
Kako vlagatelji dejansko izračunajo NPV v Excelu v praksi? Spodaj predstavljamo primer takšnega izračuna. Metodološka podpora same možnosti ugotavljanja učinkovitosti naložbenega procesa temelji na specializirani vgrajeni funkciji NPV(). To je zapletena funkcija, ki deluje z več argumenti, ki so specifični za formulo za določanje neto sedanje vrednosti. Pokažimo sintakso te funkcije:
NPV(r; Io;C4:C11), kjer je (5) r - diskontna stopnja; Io - začetna naložba
CF1: CF9 - denarni tok projekta za 8 obdobij.
Faza investicijskega projekta CF | Denarni tok (tisoč rubljev) | Popust | Čista sedanja vrednost NPV |
186,39 tisoč rubljev |
|||
Na splošno na podlagi začetne naložbe 2,0 milijona rubljev. in kasnejšimi denarnimi tokovi v devetih fazah investicijskega projekta in diskontno stopnjo 10%, neto sedanja vrednost NPV bo 186,39 tisoč rubljev. Dinamiko denarnih tokov lahko predstavimo v obliki spodnjega diagrama (glej diagram 1).
Diagram 1. Denarni tokovi investicijskega projekta
Tako lahko sklepamo o donosnosti in možnostih naložbe, prikazane v tem primeru.
Sodoben investicijski projekt (IP) zdaj ekonomska teorija obravnava v obliki dolgoročnega koledarskega načrta kapitalskih naložb. Za vsako svojo časovno fazo so značilni določeni prihodki in stroški. Glavni vir dohodka je izkupiček od prodaje blaga in storitev, ki je glavni namen takšne naložbe.
Za sestavljanje grafa NPV je treba upoštevati, kako se ta funkcija obnaša (pomen denarnih tokov) glede na argument – trajanje naložb različnih vrednosti NPV. Če za zgornji primer dobimo na njegovi deveti stopnji skupno vrednost zasebnega diskontiranega dohodka 185,39 tisoč rubljev, potem bomo, če ga omejimo na osem stopenj (recimo s prodajo podjetja), dosegli NPV 440,85 tisoč rubljev. Družina - vnesli bomo izgubo (-72,31 tisoč rubljev), šest - izguba bo postala pomembnejša (-503,36 tisoč rubljev), pet - (-796,89 tisoč rubljev), štiri - ( -345,60 tisoč rubljev), tri - ( -405,71 tisoč rubljev), omejeno na dve stopnji - (-1157,02 tisoč rubljev). Navedena dinamika kaže, da se NPV projekta dolgoročno povečuje. Po eni strani je ta naložba donosna, po drugi strani pa se pričakuje stabilen dobiček za vlagatelja od približno njene sedme faze (glej diagram 2).
Diagram 2. Graf NPV
Pri analizi diagrama 2 najdemo dve alternativni možnosti za morebitno strategijo vlagatelja. Njihovo bistvo je mogoče razlagati izjemno preprosto: "Kaj izbrati - manjši dobiček, vendar takoj, ali večji, vendar kasneje?" Sodeč po grafu NPV (neto sedanja vrednost) v četrti fazi investicijskega projekta začasno doseže pozitivno vrednost, vendar pod pogojem daljše naložbene strategije vstopamo v fazo vzdržne donosnosti.
Poleg tega je treba upoštevati, da je vrednost NPV odvisna od diskontne stopnje.
Ena od komponent formul (3) in (4), po kateri se izračuna NPV projekta, je določen odstotek popusta, tako imenovana stopnja. Kaj kaže? Predvsem pričakovani indeks inflacije. V trajnostni družbi je 6-12 %. Povejmo več: diskontna mera je neposredno odvisna od indeksa inflacije. Spomnimo se dobro znanega dejstva: v državi, kjer presega 15%, postanejo naložbe nedonosne.
To imamo možnost preizkusiti v praksi (navsezadnje imamo primer izračuna NPV z uporabo Excela). Spomnimo se, da je NPV, ki smo ga izračunali po 10-odstotni diskontni stopnji v deveti fazi investicijskega projekta, 186,39 tisoč rubljev, kar kaže dobiček in zanima vlagatelja. Zamenjajmo diskontno stopnjo v Excelovi tabeli s 15 %. Kaj nam bo pokazala funkcija NPV()? Izguba (in to je na koncu devetih stopenj 32,4 tisoč rubljev. Ali se bo investitor strinjal s projektom s podobno diskontno stopnjo? Sploh ne.
Če pred izračunom NPV pogojno zmanjšamo popust na 8%, se bo slika spremenila v nasprotno: neto sedanja vrednost se bo povečala na 296,08 tisoč rubljev.
Tako se pokažejo prednosti stabilnega gospodarstva z nizko inflacijo za uspešno naložbeno dejavnost.
Kaj se zgodi, ko vlagatelji uspešno upoštevajo zmagovalne strategije? Odgovor je preprost - do uspeha! Naj vam predstavimo oceno največjih ruskih zasebnih vlagateljev na podlagi rezultatov lanskega leta. Prvo mesto zaseda Jurij Milner, solastnik skupine Mail.ru, ki je ustanovil sklad DTS. Uspešno vlaga v Facebook, Groupon Zygna. Obseg njenih investicij je ustrezen sodobnim svetovnim. Morda je zato na 35. mestu svetovne lestvice, tako imenovane Midasove liste.
Na drugem mestu je Viktor Remsha, ki je leta 2012 sklenil sijajen posel za prodajo 49,9 % storitve Begun.
Tretje mesto zaseda solastnik približno 29 internetnih podjetij, vključno z megamarketom Ozon.ru. Kot vidimo, trije največji domači zasebni vlagatelji vlagajo v internetne tehnologije, torej v sfero nematerialne proizvodnje.
Je ta specializacija naključna? S pomočjo orodij za določanje NPV poskusimo najti odgovor. Zgoraj navedeni vlagatelji zaradi specifičnosti trga internetnih tehnologij avtomatsko vstopijo na trg z manjšim popustom in tako povečajo svoje koristi.
Sodobno poslovno načrtovanje, v smislu izračuna donosnosti naložbe in kritičnosti do sprememb stroškov, trenutno pogosto uporablja predhodno analizo učinkovitosti, vključno z določanjem neto sedanje vrednosti. Za vlagatelje je zelo pomembno določiti stabilnost kazalnikov osnovne različice investicijskega projekta.
Univerzalnost NPV to omogoča z analizo spremembe parametrov naložbenega projekta pri njegovi ničelni vrednosti. Poleg tega je to dokaj tehnološko orodje, ki je s pomočjo vgrajenih funkcij implementirano za širok krog uporabnikov v standardnih procesorjih preglednic.
To je tako priljubljeno, da so spletni kalkulatorji celo objavljeni na ruskem jeziku, da ga določijo. Vendar pa vam orodja Excel omogočajo analizo več možnosti naložbene strategije.
Pri obravnavanju različnih investicijskih projektov je potrebna objektivna ocena njihove učinkovitosti. Za obvladovanje te naloge pomaga izračun kazalnika neto sedanje vrednosti (NPV, NPV - "neto sedanja vrednost" - angleško).
To je vsota razlik, diskontiranih po dani obrestni meri, med pričakovanimi denarnimi tokovi in stroški projekta. V to smer, NPV prikazuje vrednost prihodnjih denarnih tokov, prilagojeno na današnji dan, ki vam omogoča objektivno oceno donosnosti naložbenega načrta.
Izračun indikatorja je treba izvesti v fazah:
Izračun neto sedanje vrednosti je ena izmed najbolj priljubljenih metod za napovedovanje učinkovitosti naložbenih programov. Ocena vrednosti tega kazalnika nam omogoča, da odgovorimo na glavno vprašanje za podjetnika: "Vlagati v projekt ali ne?".
Potreba po določitvi NPV je posledica dejstva, da razmerje omogoča ne le oceno zneska predvidenega dobička, temveč tudi upoštevanje dejstva, da ima kateri koli znesek denarja v trenutnem času večjo realno vrednost od enak znesek v prihodnosti.
Tako lahko na primer podjetnik namesto vlaganja v projekt:
Zato se kazalnik izračuna z uporabo dane diskontne stopnje, ki omogoča upoštevati inflacijo in dejavnike tveganja, pa tudi oceniti učinkovitost projekta v primerjavi z alternativnimi možnostmi naložbe.
Formula za izračun NPV je naslednja:
Da bi pravilno razumeli metodologijo za izračun tega kazalnika, jo bomo obravnavali na praktičnem primeru.
Recimo, da investitor razmišlja o možnosti izvedbe dveh projektov - A in B. Obdobje izvajanja programov je 4 leta. Obe možnosti zahtevata začetno naložbo Rs. Vendar so predvideni denarni tokovi projektov zelo različni in so predstavljeni v tabeli:
| Leto | Denarni tokovi projekta A, rub. | Denarni tokovi projekta B, rub. |
|---|---|---|
| 0 | -10000 | -10000 |
| 1 | 5000 | 1000 |
| 2 | 4000 | 3000 |
| 3 | 3000 | 4000 |
| 4 | 1000 | 6000 |
Torej projekt A predvideva največji dobiček kratkoročno, projekt B pa njegovo postopno povečanje.
Določimo NPV projektov z dano diskontno stopnjo 10 %:
Ker so diskontne stopnje vsako leto manjše, se prispevek večjih, a bolj oddaljenih denarnih tokov k skupni neto sedanji vrednosti zmanjšuje. Zato je NPV projekta B manjša od ustrezne vrednosti projekta A.
Postopek izračuna po korakih je podrobno analiziran v naslednjem videoposnetku:
Glavno pravilo, na katerem temelji pri ocenjevanju učinkovitosti naložb po metodi NPV, je projekt je treba sprejeti, če je vrednost kazalnika pozitivna. Če je ta vrednost negativna, je naložbeni načrt nedonosen.
V primeru, da se izkaže, da je kazalnik enak 0, je treba razumeti, da lahko denarni tokovi dohodka iz izvajanja programa povrnejo stroške, vendar ne več.
Vrnimo se na zgornji primer. NPV obeh projektov se je izkazalo za pozitivno, kar nakazuje, da lahko vlagatelj vlaga v katerega koli od njiju, saj lahko prinese dobiček. Vendar pa je NPV za projekt A večja kot za projekt B, kar kaže na njegovo večjo učinkovitost. Gre za vlaganje v prvi projekt, ki je za podjetnika najbolj donosen - po 4 letih izvajanja z začetnimi stroški 10.000 rubljev. lahko prinese čisti dobiček v višini 788,2 rubljev.
Zato se je vredno spomniti: višja kot je NPV naložb, večja je njihova učinkovitost in donosnost. 
Kljub takšnim prednostim metode, kot je obračunavanje sprememb vrednosti gotovine skozi čas in upoštevanje tveganj, se je treba zavedati številnih omejitev:
Tako metoda izračuna NPV omogoča enostavno in kvalitativno oceno verjetne donosnosti naložb, zmanjšane na trenutni čas.
Vendar je treba spomniti, da je ta tehnika napovedne narave in je primerna le v stabilnih gospodarskih razmerah.
Ta metoda temelji na primerjavi vrednosti prvotne naložbe s skupnim diskontiranim neto denarnim tokom, ki ga je ustvarila v predvidenem obdobju. Ker je denarni pritok razporejen skozi čas, se diskontira s koeficientom r, ki ga določi vlagatelj na podlagi letnega % donosa, ki ga želi ali lahko ima na kapital, ki ga vloži.
Recimo, da je narejena napoved, da bo naložba v n letih ustvarila letne prihodke v višini P1, P2, ...Pp.
neto zmanjšan učinek (NPV) je razlika med nabrano vrednostjo diskontiranega dohodka in zneskom začetne naložbe, t.j.
(NPV) = S - P
Očitno če: NPV 0, potem je treba projekt sprejeti;
NPV 0, potem je treba projekt zavrniti;
NPV = 0, projekt ni ne donosen ne nedonosen.
Če po Ob koncu obdobja izvajanja projekta je načrtovano prejem sredstev v obliki reševalne vrednosti opreme ali sprostitev dela obratnih sredstev, ki jih je treba upoštevati kot prihodke ustreznih obdobij.
Izračun z uporabo formul ročno je precej zamudno, zato so za udobje uporabe te in drugih metod, ki temeljijo na diskontiranih ocenah, razvite posebne statistične tabele, v katerih so vrednosti kombiniranih %, diskontnih faktorjev, diskontirane vrednosti denarna enota itd. odvisno od časovnega intervala in vrednosti diskontnega faktorja.
ne Treba je opozoriti, da indikator NPV odraža napovedno oceno spremembe gospodarskega potenciala pred-I v primeru sprejetja obravnavanega projekta. Ta kazalnik je aditivni v časovnem vidiku, tj. NPV lahko povzamemo različne projekte. To je zelo pomembna lastnost, ki ločuje to merilo od vseh drugih in omogoča, da se uporablja kot glavno pri analizi optimalnosti naložbenega portfelja.
Drugo orodje za diskontiranje denarnih tokov je notranja stopnja donosa (ali stopnja donosa) (IRR =IRR), opredeljena kot diskontna stopnja, pri kateri čist sedanja vrednost = 0
To je lastni donos projekta, če je višji od stroškov kapitala za podjetje, je ponudba sprejemljiva.
Z metodo disc-i določite vrednost, ki jo bo imel investitor v določenem številu let, in izračunajte koliko denarja je treba zdaj vložiti da bi vrednost naložbe približali dani (ocenjeni) vrednosti po določeni stopnji %.
Popust je metoda, ki se uporablja pri ocenjevanju in izboru investicijskih programov.
bistvo sestoji iz približevanja veččasovnih naložb in denarnih prejemkov na določeno časovno obdobje ter določanja povračila kapitalskih naložb. (notranja stopnja donosa - BND)
Pri izbiri diskontne stopnje je treba odgovoriti na vprašanje: kakšna donosnost vloženih sredstev je po eni strani resnična, po drugi strani pa sprejemljiva za organizacijo ob upoštevanju vseh zgornjih okoliščin.
Izbrana stopnja se imenuje stopnja pričakovanega donosa ali stopnja alternativne naložbe.
Če se to pričakuje projekt bo letno prinašajo denarne tokove, t.j. imamo opravka renta.
Kumulativne diskontne stopnje ali rentne stopnje se uporabljajo za izračun sedanje vrednosti zaporedja enakih letnih plačil.
Za pridobitev neto sedanja vrednost, treba je diskontirati pričakovane denarne tokove v zvezi z izvedbo investicijskega projekta po stopnji, ki je enaka strošku kapitala za podjetje.
Neto sedanja vrednost (NPV) = vsota diskontiranih denarnih tokov, in sicer odlivov in prilivov.
Če diskontirani denarni tokovi presežejo diskontirane odlive, je NPV pozitiven, projekt je treba sprejeti, v nasprotnem primeru je NPV negativen, projekt zavrniti.
Za lažji izračun diskontirane vrednosti so bile razvite posebne tabele.
Na izbiro diskontne stopnje vplivajo:
stopnja inflacije
bančne obrestne mere
stopnje donosnosti drugih alternativnih naložb
ocena naložbenega tveganja itd.
Eden od načinov za določitev ekonomske izvedljivosti naložbenega projekta je izračun NPV. To je sedanja vrednost, zmanjšana za začetni strošek naložbe.
Če je tako prejet. vrednost je pozitivna, potem je lahko predlagani investicijski projekt. sprejeto, če je negativno = projekt je treba opustiti.
