Dmitrij Sredin
Vodja oddelka za delo z velikimi podjetji JSC "Raiffeisenbank"
09.01.2018 00:00 9234
Kako lahko banke posojajo podjetjem in tekmujejo za stranke, ko nikjer ne bo mogoče znižati obrestnih mer za posojila? Kako donosno prodati evroobveznice Tadžikistana? Zakaj velike družbe niso nujno najboljši posojilojemalci?
- Kateri so glavni viri dohodka združenih direktoratov banke?
Dohodek je razdeljen dokaj enakomerno. Prihodki od produktov investicijskega bančništva (trgi dolžniškega in lastniškega kapitala) so manj enotni kot prihodki od storitev poravnave gotovine in dajanja posojil. Vendar ni bistvene pristranskosti do tega ali onega izdelka, tudi glede posojanja.
Glavna naloga, ki smo si jo zadali, je povečati donosnost vloženega kapitala. ROE banka je ena najboljših na ruskem trgu. To je zlasti eden od razlogov, zakaj nam je ACRA dodelila najvišjo oceno ("AAA"), kar potrjuje pravilnost strategije banke v Rusiji.
- Obrestne mere za posojila se znižujejo in bodo glede na trenutno politiko Centralne banke še naprej padale. Kako lahko banke tekmujejo v razmerah, ko nikjer ne bo mogoče znižati obrestnih mer za posojila?
Danes je konkurenca med bankami dejansko osredotočena na stroške kredita. Že samo znižanje obrestnih mer pomeni zmanjšanje marginalnosti. Zato je banka v zadnjem letu in pol do dveh prestrukturirala svoj pristop (k poslovanju) v smeri povečanja prihodkov od nekreditnih produktov. To jemljemo zelo resno, imamo zelo velike naložbe v linijo izdelkov, v nove tehnologije in digitalizacijo. Naš cilj je zagotoviti, da do leta 2019 prihodki od produktov brez posojil znatno presežejo 50% skupnih prihodkov. In tako zmanjšati odvisnost od produktov, ki vključujejo kreditno tveganje.
- O kakšnih nekreditnih produktih govorimo?
Naša linija izdelkov vključuje vse izdelke, ki so na voljo na trgu finančnih storitev, vključno s trgovinskim financiranjem in investicijskim bančništvom (imamo močno divizijo investicijskega bančništva).
Trgi dolžniškega kapitala zdaj oživljajo. Lani je Raiffeisenbank sklenila dva pomembna posla: bili smo eden vodilnih aranžmajev debitantskih evroobveznic Tadžikistana za 500 milijonov dolarjev ( v septembru. - pribl. Banks.ru) in evroobveznice Belorusije v skupni vrednosti 1,4 milijarde dolarjev ( v juniju. - pribl. Banks.ru). Za trg so bili ti posli, zlasti z vrednostnimi papirji Tadžikistana, pomembni in zelo uspešni: prišlo je do močne prekomerne naročnine, vlagatelji so se tega vprašanja lotili z velikim zanimanjem. To še enkrat priča o strokovnosti ekipe: tudi posojilojemalce, ki jih trg in vlagatelji ne poznajo dobro, lahko učinkovito ponudimo in dosežemo uspeh pri umestitvi. To cenijo mnoge naše pravne osebe, ki na javne kapitalske trge gledajo kot na alternativo posojilom.
Če govorimo o trgu rubljev, je treba pri dajanju obveznic upoštevati nekatere zahteve regulatorja (z vidika prospekta izdaje) in osnovne zahteve za bonitetne ocene. Poleg tega vsa ta posojila niso zavarovana. Tako lahko dosežete večje število vlagateljev in ustvarite javno zgodbo zase za tiste, ki to počnejo prvič. Za tiste, ki so že oddali, - da imajo alternativni vir financiranja za svoje naložbene programe.
Če upoštevamo trg obveznic, nanj vstopajo doslej najboljši ruski posojilojemalci in izdajatelji. Pričakujemo pa, da se bo trg še naprej odpiral širšemu krogu podjetij. Osredotočili se bomo tudi na to in z nekaterimi največjimi strankami že razpravljamo o možnih umestitvah v letu 2018.
- Če govorimo o kreditnih produktih, kakšen bo glavni dohodek? V kriznih letih je bilo prestrukturiranje pomemben vir dohodka. Kaj zdaj?
Vrhunec prestrukturiranja, ki se je zgodil v letih 2015–2017, se je končal nekje v prvi polovici leta 2017, saj so bile ključne težave rešene.
Sindicirano posojanje se zdaj aktivno razvija in po njem obstaja veliko povpraševanje. Stranke sklepajo klubske posle, najemajo znatna sindicirana posojila. Novembra je Raiffeisenbank postala ena izmed organizatorjev sindiciranega posojila za skupino Ilim, ki je pomemben akter v svetovni industriji papirja in celuloze, za 500 milijonov dolarjev (v začetku leta 2017 je bila Raiffeisenbank soorganizator posojil za RusAl, SUEK , Metalloinvest in VimpelCom "). V začetku decembra smo sklenili tudi finančni posel za skupino družb Delo v višini več kot 84 milijonov USD. Financiranje je strukturirano in formalizirano na podlagi ruskega standarda LMA, katerega uporaba je omogočila ohranitev ravnovesja interesov vseh strank. Ta standard temelji na najboljših mednarodnih praksah in je primeren za ruske posojilojemalce in posojilojemalce.
Raiffeisenbank je aktivni udeleženec v procesu oblikovanja pravne infrastrukture za sindicirane in klubske transakcije, ki se izvajajo v okviru ruske zakonodaje. To ruskim institucionalnim vlagateljem omogoča sodelovanje pri teh transakcijah, kar je za nas zelo pomembno.
Pričakujemo, da se bo trg sindiciranih posojil v letih 2018–2019 povečal. Težko je reči, kako pomemben bo: na dinamiko vpliva veliko dejavnikov, tudi tistih, ki niso povezani s finančnim stanjem podjetij. Naša naloga je ostati pomemben igralec na tem trgu; banka, ki je povpraševana kot organizator in kot aktivni udeleženec.
- Kolikšen bo obseg trga sindiciranih posojil v Rusiji konec leta 2017?
Danes na sindiciranih posojilih na ruskem trgu sodeluje približno 35 bank. Konec tretjega četrtletja 2017 je bilo izvedenih 12 velikih transakcij v višini približno 10 milijard USD. Med glavnimi trendi lahko izpostavimo znižanje obrestnih mer in visoko konkurenco pri rubljih in evroobveznicah. Podjetja sama poskušajo zbrati sredstva po fiksnih obrestnih merah. Ponudbe za prvovrstne posojilojemalce so vedno manj strukturirane v okviru sheme financiranja pred izvozom (PXF). Posojilojemalci imajo raje nezavarovane posle namesto PXF, kar bi lahko bil začetek novega trenda v prihodnjem letu. Velika prihodnost pripada sindiciranim transakcijam, ki so strukturirane z uporabo standardne dokumentacije v ruski zakonodaji (ruska LMA). Raiffeisenbank je aktivni udeleženec pri razvoju infrastrukture lokalnega trga posojil na lokalni ravni in je edina hčerinska tuja banka, ki opravlja transakcije z uporabo ruske LMA na ključ (struktura in deluje kot agent). Vidimo, da so takšni posli vedno bolj zanimivi za stranke.
- Kakšna je struktura portfelja posojil podjetij banke?
Prisotni smo v vseh panogah, razen v obrambni industriji. Prav tako smo omejeni pri delu s sankcioniranimi podjetji. Na splošno je naš portfelj podoben strukturi BDP - v tej ali oni industriji ni pomembnih izkrivljanj. Banka aktivno sodeluje s podjetji iz sektorja naravnih virov, vendar se ne osredotoča le nanje. Z zanimanjem razmišljamo o telekomunikacijski industriji, strojništvu, segmentu potrošniškega blaga, kmetijski industriji, proizvodnji hrane (mesna, mlečna industrija).
- Ali bo banka bistveno spremenila strukturo posojilnega portfelja?
Eno od pomembnih načel je ohranjanje uravnoteženega portfelja in odsotnost koncentracije tveganj v določeni panogi ali pri določenem posojilojemalcu, kar lahko nosi tveganje za strukturo bilance banke. Spremembe, če sploh, so precej nepomembne.
- Kakšna je kreditna politika Raiffeisna? Kako banka izbira posojilojemalce?
Raiffeisenbank ima konzervativno posojilno politiko. Naša prednostna naloga ni tržni delež, ampak učinkovita uporaba kapitala. Naši posojilojemalci so podjetja dobre kreditne kakovosti in zelo različnih velikosti: tako največja ruska podjetja kot tudi srednja in mala podjetja.
Menijo, da so najboljši posojilojemalci velike družbe. S tem pa se v osnovi ne strinjam: v vseh "cenovnih segmentih" obstajajo učinkovita podjetja s strokovnim vodstvom, ki jim jih z veseljem pripišemo. Sodelujemo s podjetji s prihodki 6 milijard rubljev, 500 milijonov rubljev in 250 milijard rubljev.
Strategije upravljanja portfelja inv. projekti
V praksi se sredstvo loči. in mimo. strategije upravljanja portfelja inv. projekt.
Posebno sredstvo. strategije:
· Glavni. cilj je predvideti višino dohodka iz računa sredstev, medtem ko bi morala biti točnost napovedi pred spremembo stanja na padajočih parcelah, vlagatelj v objavo ne verjame. pridobite portfelj in pogosto spreminjajte strukturo p-la.
· Stojalo. 4 oblike sredstev. control-I p-lem:
1) izbira je čista. pristop je predpostavljen. zamenjava 2 enaka. projekti n-la zaradi trga. eden izmed njih neučinkovit
2) delno. zamenjava - zamenjava ni enaka. projekti
3) izmenjava sektorjev - prenos projektov iz različnih. sektorji ek-ki z razl. obdobje izvajanja in ur.
Objavljeno na ref.rf
dohodek.
4) osredotočenost na računovodstvo. stopnja - spremenite strukturo n -la v glavi. od rev. uch. stopnje
Posebna vozovnica. strategije:
· Glavni. cilj je oblikovati portfelj in ohraniti njegovo konstantnost v določenem časovnem obdobju. časovno obdobje. vlagatelj predvideva, da je trg dovolj učinkovit in da je njegov portfelj dobro razpršen.
Za svetovne finančne tokove je značilna enotnost oblike in kraja. Objektivna podlaga za razvoj svetovni kreditni in finančni trgi predstavljajo zakonitosti kroženja delujočega kapitala. Svetovni kreditni in finančni trgi imajo svoje posebne lastnosti:
Ogromen obseg, ki daleč presega transakcije z blagom
Pomanjkanje geografskih meja
Delo, ki deluje 24 ur na dan
· Uporaba valut vodilnih držav
Udeleženci so predvsem prvovrstne banke, korporacije, finančne in kreditne institucije z visoko oceno
Dostop do teh trgov je na voljo predvsem prvovrstnim posojilojemalcem in pod trdnim jamstvom
Raznolikost tržnih segmentov in transakcijskih instrumentov v kontekstu revolucije finančnih storitev
Posebne - mednarodne - obrestne mere
· Standardizacija in visoka raven informacijske tehnologije brezpapirnega poslovanja, ki temelji na uporabi najnovejših računalnikov.
Za svetovne kapitalske trge je značilna velika liberalizacija. Na splošno liberalizacija svetovnih kapitalskih trgov predvideva odpravo ali zmanjšanje omejitev ter olajšanje postopka za sprejem neposrednih tujih naložb. Hkrati liberalizacija naložbene politike ne vodi do popolne odprave omejitev glede deleža tuje lastnine, zlasti na področju financ, telekomunikacij, prometa in energetike.
Po podatkih UNCTAD so države izboljšale pogoje za dostop in delovanje tujih naložb s sprejetjem ukrepov za liberalizacijo in novimi oblikami spodbud, ustanovitvijo državnih organov za spodbujanje naložb.
Ukrepi liberalizacije vključujejo:
Olajšanje pogojev in postopkov za sprejem neposrednih tujih naložb
Olajšanje pogojev za tuje vlagatelje
· Odpiranje prej zaprtih industrij, vklj. telekomunikacije
Splošni trend je zmanjšanje števila regulativnih ukrepov na splošno, vklj. in manj ugoden za priliv neposrednih tujih naložb.
V zadnjih štirih desetletjih so številne države po svetu sprejele posebne zakonodajo o tujih naložbah... Οʜᴎ izhajajo iz izjemnega pomena ohranjanja državnega nadzora nad sprejemom in delovanjem tujih vlagateljev na ozemlju države gostiteljice. To stanje je posledica dveh razlogov:
1. neurejene razmere na mednarodni ravni
2. izredno pomembno je sprejeti ukrepe za zaščito nacionalnega gospodarstva pred negativnim vplivom tujih naložb.
Glavni trendi razvoja sodobnih svetovnih trgov za neposredne tuje naložbe.
V zadnjih četrt stoletja delež neposrednih tujih naložb v svetovnem BDP nenehno narašča in znaša 1,5–2,0% (delež izvoza v BDP se je povečal z 10% na 19%.). To je pojasnjeno v nadaljevanju medsebojno povezani dejavniki:
Hitre tehnološke spremembe
Liberalizacija trgovinskih in naložbenih režimov na nacionalni, regionalni in svetovni ravni
· Izvajanje programov privatizacije
Deregulacija nacionalnega gospodarstva
Demonopolizacija
Širitev trgov vrednostnih papirjev, spodbujanje prodaje nacionalnih podjetij tujim vlagateljem
Glavni razvojni trendi svetovne neposredne naložbe:
Višje stopnje rasti v primerjavi s stopnjami rasti svetovne trgovine in svetovnega BDP
Industrijsko razvite države so glavni izvozniki in uvozniki
V zadnjih dvajsetih letih se je vloga držav v razvoju in držav s tranzicijskim gospodarstvom povečala
· Visoka koncentracija neposrednih kapitalskih tokov v majhni skupini držav; ZDA, Evropska unija in Japonska predstavljajo dve tretjini vseh neposrednih tujih naložb v vseh industrializiranih državah
· Spremenila se je sektorska struktura kapitalskih naložb; v 70. in zgodnjih 80. letih so vlagali predvsem v ekstraktivno industrijo, nato v storitveni sektor, ki predstavlja skoraj polovico njihovega celotnega obsega
· Geografija kapitalskih tokov se je spremenila.
Najboljših deset države uvoznice tuje neposredne naložbe: ZDA, Velika Britanija, Kitajska, Nizozemska, Brazilija, Francija, Belgija / Luksemburg, Nemčija, Švedska, Kanada.
Najboljših deset države izvoznice tuje neposredne naložbe: ZDA, Velika Britanija, Nemčija, Francija, Nizozemska, Kanada, Japonska, Belgija / Luksemburg, Švedska, Finska.
Izvoz in uvoz naložb ima svoje posebnosti za določene skupine držav.
Industrijsko razvite države. Največji donator in prejemnik na področju naložb so države članice Evropske unije. Glavni vlagatelj Evropske unije "od zunaj" so ZDA; ki predstavlja več kot 50% nabranih neposrednih tujih naložb ZDA v tujini. Japonska je tudi velik zunanji vlagatelj Evropske unije (30%). Tokovi vzajemnega kapitala v Evropski uniji hitro naraščajo; tudi čezmejne združitve in prevzeme podjetij. V državah EU kot uvozniki neposrednih naložb veljajo Združeno kraljestvo, Nizozemska, Francija; kot izvozniki - Velika Britanija, Nemčija, Francija. Prvo mesto na svetu po izvozu in uvozu zasedajo ZDA, saj so neto izvoznice. Japonska je tudi neto izvoznica neposrednih naložb.
Države v razvoju. Povedati je treba, da so za njih značilne višje stopnje rasti izvoza in uvoza neposrednih tujih naložb v primerjavi s svetovnim povprečjem ter stopnje rasti izvoza in uvoza neposrednega kapitala v razvitih državah. Glavne države, ki prejemajo in izvažajo kapital, so države Azije in Latinske Amerike. Liberalizacijo naložbenih režimov (Kitajska, Mehika, Argentina, Brazilija) in obsežno privatizacijo lahko označimo kot osnovne dejavnike, ki so pozitivno vplivali na vlogo držav v razvoju na svetovnih kapitalskih trgih. As značilnosti neposrednih kapitalskih tokov države v razvoju je mogoče razlikovati: rast tokov med državami v razvoju; njihova visoka koncentracija v majhni skupini velikih in najbogatejših držav. Glavni uvozniki so: Argentina, Brazilija, Mehika, Savdska Arabija, Kitajska, Indonezija, Malezija, Singapur, Tajska, Hong Kong, ki predstavljajo 60% celotnega pretoka kapitala držav v razvoju. Med državami izvoznicami izstopajo: Hong Kong, Tajvan, Singapur, Kitajska, Malezija, Kuvajt, Čile, Brazilija.
Svetovni trg posojilnega kapitala predstavlja del trga posojilnega kapitala, na katerem poteka njegovo gibanje med državami ter se oblikuje povpraševanje in ponudba zanj. Predmet transakcije je kapital, ki ga posojajo pravne in fizične osebe tujih držav. Razvoj svetovnega trga kapitala zaradi dolgoročnih gibanj v gibanju posojilnega kapitala; splošna liberalizacija državnih in pravnih norm, ki urejajo to gibanje; širitev obsega vrednostnih papirjev; močni integracijski procesi v svetovno gospodarstvo; koncentracija kapitala; razvoj medbančnih telekomunikacij.
Danes najbolj pomembno 13 svetovnih finančnih centrov. Med njimi: New York, Panama, Pariz, London, Zürich, Luksemburg, Frankfurt na Majni, Tokio, Bahami, Singapur, Bahrajn itd.
Glavni posojilojemalci na tem trgu so TNC, vlade, mednarodne denarne in finančne organizacije. Poleg tega so posojila v evrih na voljo samo prvovrstnim posojilojemalcem. Države v razvoju imajo omejeno možnost pridobivanja posojil v tujini na tržni osnovi. Večinoma uporabljajo neposredne naložbe, "pomoč", posojila mednarodnih organizacij. Glede na odvisnost od narave valutnega in kreditnega poslovanja lahko ločimo naslednje sektorje svetovnega trga posojilnega kapitala.
Svetovni denarni trg, ki izvaja kratkoročne, predvsem medbančne transakcije, ki predstavljajo do 70% celotnega obsega tržnih transakcij. Rok posojila je od enega dneva do enega leta. Transakcije se izvajajo v tuji valuti. Glavni posojilodajalci so poslovne banke, posojilojemalci pa podjetja, finančne institucije in država.
Trg evro valute pri katerih se brezgotovinski depozitni in računovodski posli v tujih valutah izvajajo zunaj držav - izdajateljev teh valut (predpona „euro“ označuje tujo naravo valute glede na kraj transakcije). Skupaj z valutami izvajajo se tudi velike kreditne transakcije z vrednostnimi papirji.
Evrokreditni trg, ki proizvaja srednje- in dolgoročne kreditne posle od enega leta do desetih let ali več. Udeleženci te oblike kreditiranja so banke, posebne kreditne institucije, podjetja, države, mednarodne organizacije. Posojilo je dano v evrih in šele po predhodni analizi kreditne sposobnosti stranke in pogajanjih. Posojilo je oblikovano s pisnim sporazumom o pogojih. Srednjeročna in dolgoročna posojila se dajejo po spremenljivih obrestnih merah in pod pogoji: Ostani v pripravljenosti in obnovo ( prevračanje Evrokrediti). Glavni del evrokreditov zagotavljajo mednarodni konzorciji bank, vključno z do 40 kreditnimi institucijami iz različnih držav.
Svetovni finančni trg, ki izdaja in daje vrednostne papirje za obdobje 7-15 let. V okviru tega trga sta: trg tujih obveznic in trg evroobveznic. Države uporabljajo posojila, vezana na evro, za kritje javnofinančnega primanjkljaja in refinanciranje starih posojil. Na trgu evroobveznic se dolgoročna posojila v evro valutah izvajajo v obliki obveznic posojilojemalcev. V središču širjenja evroobveznic je načelo njihove umestitve na trge več držav.
Stroški posojila na svetovnem trgu posojilnega kapitala predpostavlja določitev obresti za posojilo in višine provizij. Obrestne mere na svetovnih trgih so glede na nacionalne obrestne mere relativno neodvisne. Na svetovnih trgih se uporabljajo nadnacionalne obrestne mere, tudi medbančne ponudbe. Pri odprtju kreditne omejitve se zaračunajo posebne mednarodne obrestne mere ( kreditna linija), zagotavljanje konzorcijskega posojila izdaja posojila evroobveznice. Nadnacionalne obrestne mere kot spremenljivko vključujejo nekatere medbančne ponudbe (obrestne mere). Na svetovnih trgih posojilnega kapitala prevladujejo spremenljive obrestne mere.
V praksi mednarodnega kreditiranja naprej priznana svetovna finančna središča veljajo njihove lastne medbančne ponudbene stopnje. Torej, na trgu v Londonu se uporablja kot spremenljivi del obrestne mere TEHTNICA ali londonsko medbančno obrestno mero. Po svoji naravi je depozitar. Ta stopnja naprej 1 / 8 točko nad obrestno mero za vloge in naprej 1 / 2 točko pod obresti za posojila končnemu posojilojemalcu. Kot stalen element obrestne mere kot pribitek na LIBOR uporabite - "Širjenje" ali premijo za bančne storitve. V tem primeru premija deluje kot marža, opredeljeno kot razlika med obrestmi za posojila in depoziti podobne zapadlosti; stopnja marže se giblje od 3/4 do 3%.
Podobne cene veljajo: v Parizu - PIBOR, v Frankfurtu na Majni - FIBOR, v Singapurju - SIBOR, v Bahrajnu - BIBOR itd.
Nad glavnimi obresti se zaračunajo poseben, ob upoštevanju višine in roka posojila in enkrat, brez zneska in roka posojila͵ bančna provizija... Za srednjeročna in dolgoročna posojila se zaračuna provizija za obveznost dajanja posojila in za zagotavljanje sredstev: običajno 0,2% - 0,75% letno. Pri opravljanju kreditnih poslov s strani bančnega konzorcija posojilojemalec plača banki upravitelju enkratno provizijo za upravljanje (do 0,5% zneska posojila), za pogajanja, pa tudi drugim bankam za sodelovanje (0,2% - 0,5% ).
As osnovna orodja uporabljajo se transakcije na svetovnih trgih: zadolžnica (preprosta, prenosljiva, komercialna, zakladniška in bančna); potrdilo o depozitu; bančne sprejemnice; zaloga; obveznica; akreditiv; evro bankovci.
Hitra rast izvoza posojilnega kapitala in pomembne ponavljajoče se transakcije na mednarodni ravni so privedle do nastanka v poznih 60 -ih - zgodnjih 70 -ih letih. XX stoletje. svetovni trg posojilnega kapitala.Če v 80. gibanje posojilnega kapitala po državah je znašalo približno 30 milijard USD, nato sredi 90. let - več kot 200 milijard USD, leta 2001 pa več kot 400 milijard USD.
Svetovni trg posojilnega kapitala je sistem odnosov za kopičenje in prerazporeditev posojilnega kapitala med državami svetovnega gospodarstva, ne glede na stopnjo njihovega družbeno-ekonomskega razvoja.
V praksi je ta trg videti kot enotnost in interakcija trgov treh ravni: nacionalne, regionalne in svetovne. To pomeni, da se meje med temi trgi brišejo (zaradi liberalizacije mednarodnega gibanja posojilnega kapitala tudi v državah v razvoju), stopnja avtonomnosti nacionalnih trgov se zmanjšuje (podvrženi so istim šokom kot svetovni trgi), njihovo povezovanje in poenotenje operacij pa narašča. Tako je z nesrečo na borzi v Hongkongu 23. oktobra 1997 prišlo do začetka svetovne finančne krize, ki ni prizadela le držav azijsko-pacifiške regije, ampak tudi države zahodne Evrope, ZDA, latinsko Amerika, Rusija, Ukrajina itd. Padec indeksa vrednostnih papirjev podjetij za 14% v Hongkongu je privedel do padca valut Malezije, Singapurja, Filipinov, Indonezije in drugih držav na newyorški borzi, Dow Jonesov indeks se je znižal za 554 točk.
Svetovni trg posojilnega kapitala ima zapleteno strukturo, prikazano na sl. 1.
Riž. 1.- Struktura svetovnega trga posojilnega kapitala
Svetovni kreditni trg - to je poseben segment svetovnega trga posojilnega kapitala, kjer kapital teče med državami pod pogoji zapadlosti, odplačila in plačila obresti.
Sestavljen je iz dveh pododsekov - svetovni denarni trg in svetovni kapitalski trg, ki imajo določene lastnosti (tabela 6).
Tabela 6 - Razlike med svetovnim denarnim trgom in svetovnim trgom kapitala
|
Merila |
Svetovni denarni trg |
Svetovni trg kapitala |
|
1. Oblika izvoza kapitala |
V obliki denarja (depoziti), torej mednarodnega nakupovalnega in plačilnega sredstva |
V obliki samopovečanja stroškov. Bančna posojila in posojila |
|
2. Pogoji posojila |
Kratkoročno (do 1 leta) |
Srednje in dolgoročno (več kot 1 leto) |
|
3. Namen posojil |
Za dopolnitev obratnega kapitala |
Za dopolnitev osnovnega kapitala |
|
4. Obseg posojila |
Služi na področju prometa - mednarodna trgovina |
Vzdrževanje razširjenega proizvodnega procesa - gradnja, obnova |
Glavna oblika selitve kapitala v obliki posojil v dveh zgoraj omenjenih segmentih svetovnega trga je mednarodno posojilo.
Mednarodni kredit - to je gibanje posojilnega kapitala na področju mednarodnih gospodarskih odnosov, povezano z zagotavljanjem deviznih in blagovnih virov pod pogoji vračila, nujnosti in plačila.
Mednarodni kredit na področju zunanjegospodarskih odnosov opravlja naslednje funkcije:
prerazporeditev posojilnega kapitala med državami za zadovoljevanje potreb razširjene reprodukcije;
pospeševanje procesov koncentracije in centralizacije kapitala v posameznih državah;
prihranek stroškov obtoka na področju mednarodnih poravnav z zamenjavo pravega denarja s kreditom in razvojem negotovinskih kreditnih transakcij.
Mednarodni kredit, ki je nastal v obdobju razpada fevdalizma, je v svojem zgodovinskem razvoju šel skozi več zaporednih stopenj, za vsako od njih so bile značilne kakovostne spremembe mednarodnega kredita, ki izhajajo iz stopnje njegove porazdelitve, opravljenih funkcij in neposredni udeleženci.
Za fazo začetnega oblikovanja mednarodnega kredita je bila značilna vzpostavitev kreditnih odnosov neposredno med lastnikom prostih sredstev in posojilojemalcem brez sodelovanja specializiranih posrednikov. Za fazo strukturnega razvoja posojila je značilen pojav specializiranih posrednikov na trgu posojilnega kapitala, ki jih predstavljajo finančne institucije.
Glavni akterji sodobnega svetovnega kreditnega trga so vlade držav, centralne banke, mednarodne in regionalne finančne institucije (IMF, Svetovna banka, EBRD itd.), transnacionalne družbe in banke, pokojninski in zavarovalni skladi ter druge pravne osebe, vključno z drugimi kreditnimi organizacijami .
Različne oblike mednarodne kredite lahko razdelimo na več Glavne značilnosti odraža nekatere vidike kreditnih odnosov:
po virih kredita - domači, tuji in mešani;
po dogovoru - komercialni (povezani), namenjeni za posojanje mednarodni trgovini z blagom in storitvami; finančni, uporabljeni za kateri koli drug namen; mešani, namenjeni za kombinirane oblike izvoza kapitala, blaga in storitev;
po vrstah - blago, ki ga izvozniki dajejo predvsem svojim izvoznikom (prodaja na kredit), tujo valuto, ki jo izdajo banke v gotovini;
po valuti posojila - mednarodna posojila v valuti države upnice, države posojilojemalca, tretje države, v mednarodni računovodski enoti na podlagi valutne košarice (SDR);
po pogojih - super kratkoročni (do 3 mesece), kratkoročni (do 1 leta), srednjeročni (od 1 leta do 5 let), dolgoročni (več kot 5 let);
o tehniki dostave - finančna (denarna sredstva), pripisana na račun posojilojemalca, ki mu je na voljo; sprejem v obliki sprejetja osnutka s strani banke; potrdila o depozitu; obvezniška posojila; sindicirana posojila itd.
Odvisno ali kdo je upnik - zasebna posojila bank, podjetij itd., državna posojila, ki jih dodelijo vlade, posojila mednarodnih in regionalnih denarnih in finančnih organizacij, mešana posojila.
Industrijsko razvite države so vodilni uvozniki kapitala na svetovnem kreditnem trgu, njihov delež v državah OECD znaša 86%. Največji posojilojemalec so ZDA. V zadnjem desetletju je bančni sektor odstopil vlogo subjekta prerazporeditve sredstev na borzo: leta 1999 so bančna posojila predstavljala le 25% sredstev, ki so jih pritegnila industrijska podjetja in vlade po vsem svetu.
Svetovni finančni trg - je segment svetovnega trga posojilnega kapitala, kjer se izvajajo izdaja ter nakup in prodaja vrednostnih papirjev ter različne finančne obveznosti. Zato se svetovni finančni trg pogosto imenuje svetovni trg vrednostnih papirjev.
Vklopljeno primarni finančni trg neposredna izdaja obveznic, delnic itd sekundarno - obstaja centraliziran ali necentraliziran (preko borz) nakup in prodaja prej izdanih vrednostnih papirjev.
Od začetka 90. let. svetovni finančni trg postaja vse bolj vpliven pri mednarodni migraciji kapitala, kar dokazujejo podatki v tabeli. 7.
Tabela 7 - Čezmejne transakcije z vrednostnimi papirji podjetij (delnice in obveznice) po letih (% BDP)
|
Japonska | ||||||
|
Nemčija | ||||||
|
Francija | ||||||
|
Italija | ||||||
|
Kanada |
Glavni instrumenti zadolževanja na svetovnem finančnem trgu so obveznice, delnice, eurobankovci itd.
Obveznice kot način izposojenega podjetniškega in mednarodnega finančnega financiranja so vrednostni papirji s povprečno zapadlostjo 3–10 let, izdani na varščini podjetja ali osebne lastnine. Obveznice so izdane v več vrstah:
s trdnim interesom - za katero je značilno, da se v celotnem obdobju njihove izdaje do zapadlosti vrednost obresti ne spreminja. Običajno jih izdajo posojilojemalci z visoko bonitetno oceno;
s spremenljivo obrestno mero - se odlikujejo po periodičnih spremembah vrednosti obresti pod vplivom sprememb tržnih razmer;
z nalogom dati pravico do nakupa novih vrednostnih papirjev, ki jih je izdal izdajatelj (tako obveznice kot delnice) v določenem času;
zamenljive obveznice po določenem času se lahko pretvorijo v delnice družb, ki so jih izdale.
Zaloga - to so vrednostni papirji, ki potrjujejo pravico njihovega lastnika do deleža v kapitalu družbe in mu dajejo možnost, da glasuje na letnih skupščinah delničarjev, izvoli direktorja in prejme del dobička družbe v obliki dividend. Sredi 90. let. delnice kot naslov na svetovnem trgu so predstavljale približno 80% vseh novih lastniških pravic (20% za prejemke depozitarjev).
Sindificirana posojila jih organizirajo bančni konzorciji pod pogoji, dogovorjenimi s posojilojemalci, kar omogoča porazdelitev tveganj med člane skupine posojilojemalcev in krepi njihov položaj v odnosu do posojilojemalca.
Evrokomercialni vrednostni papirji - obveznosti zasebnih družb, izdane za obdobje 3-6 mesecev z majhno maržo do ustrezne osnovne obrestne mere na mednarodnem denarnem trgu.
Menjalni evro - zadolžnica (zadolžnica) v evrih. Obsegi in struktura mednarodnega finančnega trga so predstavljeni v tabeli. osem.
Tabela 8 - Struktura lastništva (glavni vlagatelji)
|
Posamezni vlagatelji |
Institucionalni vlagatelji |
Država |
Tuji vlagatelji |
|
|
Anglija | ||||
|
Nemčija | ||||
|
Francija | ||||
|
Italija | ||||
|
Belgija | ||||
|
Nizozemska | ||||
|
Švedska | ||||
|
Španija | ||||
|
Finska |
Po izračunih samo 2 leti (1999-2000) dnevni obseg transakcij na svetovnem deviznem trgu se je podvojil (z 880 milijard USD na 1900 milijard USD), na trgu obveznic - 5 -krat (z 190 milijard USD na 950 milijard USD) in na borzi - 20 krat (s 40 milijard USD na 800 milijard dolarjev).
Kapitalizacija svetovnega borznega trga je leta 2000 dosegla rekordno raven - 25 bilijonov dolarjev. (leta 1990 je bilo enako 9,3 bilijona dolarjev.)
Rast obsega kapitalizacije je posledica trgov razvitih držav, ki so leta 1999 predstavljali 92% celotnega obsega svetovne kapitalizacije (leta 1996 - 86%), od tega trg ZDA - 50% (leta 1990, 30%), trgi zahodnoevropskih držav - 31%, na japonski trg -11%. ZDA so pravzaprav postale svetovno središče finančne dejavnosti in v veliki meri določajo dinamiko in strukturo poslovanja v drugih državah.
Rast kapitalizacije svetovnega finančnega trga v 90. letih je povezana s strukturnimi spremembami ponudbe in povpraševanja pri trgovanju z vrednostnimi papirji. Povpraševanje zasebnih vlagateljev se je povečalo o delnicah kot najbolj donosnih instrumentih na borzi.
V zahodni Evropi se je število zasebnih vlagateljev v zadnjih letih povečalo 4-5 krat. V Združenih državah je več kot 55% prebivalstva države udeleženih na borzi neposredno ali prek vzajemnih skladov (za primerjavo, v petdesetih letih je bila ta številka 5%).
Do nedavnega je ponudba delnic na borzi rasla predvsem zaradi privatizacije podjetij v državni lasti, pa tudi zaradi oblikovanja novih. Pred kratkim se je pojavil nov vir - korporatizacija podjetij, ki so v osebni ali družinski lasti.
Ta proces v zahodni Evropi po uvedbi evra dobiva zagon. Če je bilo leta 1993 200 primarnih umestitev, potem v letih 1997-1999. njihovo število je bilo 500-700 letno. Kljub temu Združene države še vedno prednjačijo, kjer število IPO z nastajanjem novih visokotehnoloških podjetij hitro narašča.
Znaten dinamiko delniškega trga je zagotovilo trgovanje z delnicami visokotehnoloških podjetij. Tržna kapitalizacija takšnih podjetij je do leta 2000 presegla 2,7 bilijona dolarjev. (več kot 10% kapitalizacije svetovnega borznega trga). Na ameriškem borznem trgu se je njihov delež povečal z 10% v začetku leta 1990 na 33% leta 2000.
Hkrati je bil v Nemčiji ustrezen kazalnik le 5,1%, v Franciji - 9,4, v Angliji - 4,9, na Japonskem - 15%.
Primerljivo z ameriškim deležem tehnološkega sektorja na borzi v Kanadi (29%), Tajvanu (21,9), Švedskem (38,2), Finskem (več kot 50%). To spodbuja podjetja v tradicionalnih panogah k aktivnejšemu prestrukturiranju dejavnosti, uvajanju najnovejših tehnologij in povečanju donosnosti kapitala. Hkrati na finančnih trgih razvitih držav konsolidacija tržnih institucij narašča.
Procesi povezovanja na delniških trgih v regijah se krepijo: leta 1997 so borze Beneluxa sklenile sporazum o sindikatu. Marca 2000 so borze v Parizu, Bruslju in Amsterdamu objavile vzpostavitev enotnega sistema trgovanja Euronext, pri čemer je pariška borza specializirana za trgovanje z delnicami, Amsterdam - izvedeni finančni instrumenti, Bruselj - mala podjetja.
V Evropi in Aziji trgovalne platforme so ustvarjene za trgovanje z delnicami visokotehnoloških podjetij NASDAQ-u v ZDA, ki je leta 2000 vstopil na prvih deset najuspešnejših trgov. Skupni obseg trgovanja z delnicami je znašal 10,5 bilijona dolarjev, kar je 89,6% več kot leta 1998.
Borza držav v razvoju v 90. letih. doživel vzpone in padce. Delež te skupine držav pri kapitalizaciji svetovnega borznega trga se je povečal s 5% v letu 1990 na 14% v letu 1996 in spet padel na 8% v letu 1999. Infrastruktura finančnih trgov držav v razvoju doživlja podobne spremembe v skupini industrializiranih držav.
Svetovni trg posojilnega kapitala na sedanji stopnji svojega razvoja ima številne organizacijske značilnosti:
1. Institucionalno ga predstavljajo predvsem poklicni udeleženci na trgu, opravljanje posredniških funkcij med končnimi posojilojemalci in posojilodajalci različnih držav - največjih bank, vključno s transnacionalnimi, finančnimi družbami, borzami in drugimi finančnimi in kreditnimi institucijami. Vse operacije na njem izvaja le 1000 bank, od tega 43 nadnacionalnih.
2. Njegove glavne stranke so vlade, pokojninski skladi in druge vladne agencije, TNC, mednarodne in regionalne finančne in kreditne organizacije.
3. Dostop posojilojemalcev do njega je drugačen. Tako imajo članice MDS in Svetovne banke privilegiran dostop do tega trga.
4. Zanj je značilna vsestranskost in poenotenje operacij, kar vodi do poenostavitve in enotnosti procesa transakcije in izvedbe dokumentacije o njih. Na primer, v Ženevi v letih 1930 in 1931. so bile sprejete mednarodne konvencije o čekih in čekih.
5. Je tesno povezan s sodobnimi znanstvenimi in tehničnimi dosežki: razvoj informacijskih sistemov v gospodarstvu, oblikovanje globalnih bančnih omrežij, računalniških baz podatkov so mednarodne kreditne odnose dvignili na kakovostno novo raven tako pri servisiranju kot pri izvajanju medbančnih transakcij (SWIFT, SEDEL, Reuters-2000).
6. Je brez jasnih prostorskih in časovnih meja(deluje neprekinjeno v časovnih pasovih od vzhoda proti zahodu), vendar hkrati ima določeno geografsko lokacijo v mednarodnih finančnih središčih, kjer se izvaja levji delež vseh mednarodnih valutnih, depozitnih, kreditnih, emisijskih in zavarovalnih operacij na svetu.
Za normalno delovanje mednarodnega finančnega centra so potrebni številni pogoji:
Visoka stopnja gospodarskega razvoja te države;
Njeno aktivno sodelovanje v svetovni trgovini;
Uspešen nacionalni kapitalski trg in razvit bančni sistem;
Liberalna valuta in davčna zakonodaja;
Ugodna geografska lega;
Relativna politična stabilnost.
Vodilno svetovno finančno središče - New York, temelji na močnem gospodarstvu in zmogljivem kapitalskem trgu v Združenih državah ter igra pomembno vlogo pri izdajanju delnic in obveznic ter pri trgovanju z vrednostnimi papirji.
London - glavno evropsko finančno središče, je na prvem mestu po obsegu mednarodne valute, depozitnih in kreditnih transakcij. Ima vodilno vlogo pri razvoju novih transakcij z vrednostnimi papirji in drugimi finančnimi instrumenti.
Na področju dolgoročnih posojil v zahodni Evropi izstopajo Zürich in Frankfurt na Majni. Luksemburg je specializirano za kratkoročna in srednjeročna posojila.
Pomen Tokio kot mednarodno finančno središče. To olajšuje preoblikovanje Japonske v največjega upnika na svetu in liberalizacija japonskega kapitalskega trga.
Pojavili so se nova finančna središča na obrobju svetovnega gospodarstva v Singapurju, Hong Kongu, Bahrajnu, Panami, Bahamih, Kajmanu, Nizozemski in Antilih, poimenovali "offshore cone". To pomeni, da za finančne transakcije ne veljajo nacionalni predpisi. Večina jih ima preferencialne davčne in valutne režime, kar privlači TNB in TNC. Te davčne oaze včasih registrirajo le transakcije po vsem svetu.
Tako ima proces mednarodne migracije kapitala različne oblike izvajanja v praksi in odraža strateške cilje vodilnih držav svetovnega gospodarstva. Sodelovanje države v takšni ali drugačni obliki te migracije odraža stopnjo vključenosti določene države v svetovno gospodarstvo in je sodoben znak obstoja slednje. Mednarodno preseljevanje kapitala objektivno vodi v krepitev tujih gospodarskih in političnih vezi držav v svetovnem gospodarstvu, v povečanje njihove medsebojne povezanosti in soodvisnosti ter v povečanje gospodarskega in tehničnega potenciala držav, v povečanje blaginjo posameznih nacionalnih gospodarstev in svetovno gospodarstvo kot celoto.
Svetovni trg kapitala- zapleten gospodarski mehanizem, sistem tržnih razmerij, ki zagotavlja kopičenje in prerazporeditev finančnih sredstev (sredstev) med državami in regijami. Izvoz kapitala je enosmerno gibanje kapitala v tujini v obliki naložbenega blaga ali denarja z nalogo, da zasluži dobiček ali obresti.
Oblike gibanja kapitala:
Mednarodni kapitalski trg je povezan z nacionalnimi trgi, hkrati pa je izoliran. Je bolj dovzeten za delovanje tržnih sil kot nacionalni trgi, saj slednje bolj ureja država.
Vrste svetovnega kapitalskega trga:
Glavni udeleženci na svetovnem trgu posojilnega kapitala so:
Narava izvedenih operacij:
Svetovni trg posojilnega kapitala ima svoja finančna središča, njihova zgodovinska izbira ni bila naključna. Ugodna geografska lega, aktivno sodelovanje države v svetovni trgovini, razvit bančni sistem, liberalna davčna in valutna zakonodaja, politična stabilnost in številne druge točke so privedle do promocije nekaterih svetovnih finančnih središč. New York je na prvem mestu na svetu. Newyorška borza je v svetu brez konkurence (izdajanje delnic in obveznic, trgovanje z vrednostnimi papirji). London prevladuje v Evropi (vodilno mesto na planetu po obsegu valutnih, depozitnih in kreditnih operacij) Vloga Tokia narašča. Dejavni so novi centri - Singapur, Hong Kong, Bahrajn, Panama. V teh novih finančnih središčih za finančne transakcije ne veljajo nacionalni finančni predpisi; obstajajo preferencialne valutne in davčne ureditve ("davčne oaze", kjer se transakcije v različnih delih sveta registrirajo s prednostjo).
Premikanje posojilnega kapitala se izvaja v obliki mednarodnih kreditov, podjetniško pa prek tujih naložb. V zadnjih desetletjih odhajajočega stoletja so se na svetovnem kapitalskem trgu pojavili številni trendi.
Najpomembnejši med njimi so:
Trend globalizacije pri uporabi delovne sile je postal še posebej izrazit v zadnjem desetletju, ko je z razvojem informacijskih tehnologij prišlo do izvoza inženirskih, oblikovalskih, finančnih, zavarovalnih in drugih vrst storitev v države v razvoju. Tako je od začetka 90. let na Jamajki delalo več tisoč ljudi, ki so se ukvarjali z rezervacijo letalskih vozovnic za naročila, ki prihajajo iz Združenih držav. Ti in podobni procesi globalizacije delovne sile, ki se kažejo v ustvarjanju enklav visokokvalificirane delovne sile v državah v razvoju, prispevajo k rasti spretnosti delovne sile zunaj industrializiranih držav.
Izvoz strokovnih storitev ne poteka le iz industrijsko razvitih držav v države v razvoju. To je značilno za vse države. Tako so leta 1990 ameriška podjetja zaposlovala 2,8 milijona ljudi v zahodni Evropi, 1,5 milijona v Aziji in 1,3 milijona v Latinski Ameriki.
Najpomembnejši dejavniki, ki so vnaprej določali razvoj mednarodne gospodarske integracije, so bili: znanstvena in tehnološka revolucija, procesi internacionalizacije nacionalnih gospodarstev, poglabljanje mednarodne delitve dela, razvoj državne regulacije gospodarstva, povečana konkurenca. Glavni strukturni dejavniki mednarodnega povezovanja so izvoz in uvoz proizvodnih dejavnikov, izmenjava blaga in storitev. Trenutno je povezovanje najprej povezano z oblikovanjem skupnega trga za številne države, kar pomeni zbliževanje gospodarskih politik držav, ki ga sestavljajo, in z ustanovitvijo nadnacionalnega upravnega organa.
Trend gospodarskega povezovanja se je najbolj jasno izrazil v zahodni Evropi in Severni Ameriki.
F. mednarodno izračuni.
Trg kapitala je razvejana mreža finančnih in kreditnih institucij, skozi katere teče kapital: borze, zavarovalništvo računalnik posredniška in trgovska podjetja, revizijska podjetja, poslovne in investicijske banke, investicijski in pokojninski skladi, prihranki in posojila ss druženje itd.
Pomembno vlogo na trgu kapitala imajo take mednarodne denarne institucije, kot so Mednarodni denarni sklad, Svetovna banka in Evropska banka za obnovo in razvoj, ki imajo pomembno vlogo pri organizaciji mednarodnih kreditnih odnosov in ohranjanju stabilnosti mednarodnih poravnav.
Namen tega dela je preučiti svetovni trg kapitala.
Predmet raziskave so gospodarski subjekti mednarodnega kapitalskega trga.
Predmet raziskovanja so kapitalski tokovi.
Velika večina mednarodnih kapitalskih tokov poteka skozi svetovni kapitalski trg (svetovne trge). Velik del mednarodnih poravnav, ki nastanejo v okviru mednarodne trgovine z blagom in storitvami, prenosa znanja in mednarodne migracije delovne sile, gre skozi ta trg. To gibanje finančnih sredstev v svetu je v obliki mednarodnih denarnih poravnalnih odnosov.
Svetovni trg kapitala je področje kroženja kapitala med kmeti, ločenimi od države. Svetovni kapitalski trg se je začel oblikovati v okviru rasti odliva kapitala iz industrializiranih držav konec 19. stoletja. in se je razvil v sodobnih razmerah, ko je obseg izvoza kapitala v različnih oblikah dosegel pomembne razsežnosti in je pretok kapitala med državami liberaliziran.
Svetovni trg kapitala je povezan z nacionalnimi trgi, hkrati pa je izoliran. Je bolj dovzeten za delovanje tržnih sil kot nacionalni trgi, saj slednje bolj ureja država.
Na svetovnem kapitalskem trgu se oblikujejo pogoji za uporabo različnih oblik kapitala na podlagi konkurence med državami izvoznicami in državami prejemnicami. Države, ki se zanimajo za mobilizacijo kapitala na svetovnem trgu, si prizadevajo ustvariti ugodno naložbeno klimo, da bi pritegnile tuje vlagatelje, slednje pa se lahko odločijo za rešitev vprašanja vlaganja v določeno državo.
S tržnim kapitalom privabljajo denarna kopičenja podjetij, vlad in zasebnikov, ki presegajo njihove trenutne potrebe in se uporabljajo kot kreditna sredstva za razvoj proizvodnje in drugih področij gospodarstva. Hkrati je kapital v rokah posojilodajalca v obliki vrednostnih papirjev.
Svetovne finance pripadajo posameznikom, podjetjem, nacionalnim in mednarodnim organizacijam, državam. Po državah so neenakomerno razporejeni in se zato nenehno premikajo med njimi. To gibanje finančnih sredstev ima obliko mednarodnega pretoka kapitala.
Svetovni kapitalski trgi so skupek finančnih in kreditnih organizacij, ki kot posredniki prerazporedijo finančna sredstva med posojilojemalci in posojilojemalci, prodajalci in kupci finančnih sredstev.
Na svetovne kapitalske trge je mogoče gledati z različnih zornih kotov. S funkcionalnega vidika ga je mogoče razčleniti na trge, kot so npr devize, izvedeni finančni instrumenti, zavarovalne storitve, delnice, kredit, ti trgi pa so razdeljeni na še ožje, kot je na primer kreditni trg - na trg dolgoročne vrednostne papirje in trg bančnih posojil.
Strukturo svetovnih kapitalskih trgov lahko predstavimo na naslednji način:
Kar zadeva zapadlost finančnih sredstev, lahko svetovne kapitalske trge razdelimo na dva dela: denarni trg (kratkoročni) in kapitalski trg (dolgoročni).
Na deviznem trgu, trgu izvedenih finančnih instrumentov, zavarovalnem trgu se izvajajo predvsem kratkoročne transakcije (za obdobje do vključno enega leta).
Na kreditnem trgu se izvaja veliko dolgoročnih poslov. Kar zadeva borzo, je zanjo značilna prevlada dolgoročnega poslovanja (za obdobje več kot 1 leto).
Delniški trg in del kreditnega trga (trg dolžniških vrednostnih papirjev) sta združena v en trg - borzo (trg vrednostnih papirjev), čeprav včasih pomeni le borzo.
Glavne tržne institucije so:
- bančna podjetja. Na prvi stopnji gospodarskega razvoja prevladujejo poslovne banke. Na srednji in višji stopnji razvoja se povečuje pomen specializiranih posrednikov in trgov vrednostnih papirjev. Proces internacionalizacije kreditne in finančne infrastrukture je pripeljal do ustanovitve bančnih sindikatov za enkratne transakcije za prodajo in distribucijo obveznic industrijskih podjetij. S podaljšanjem pogojev posojil so skupine velikih bank iz različnih držav začele ustvarjati stabilne konzorcije za zagotavljanje srednjeročnih in dolgoročnih posojil. Mednarodna združenja največjih bank so bila ustanovljena, da bi svojim strankam skupaj nudila vse vrste bančnih storitev.
- država, ki deluje v obliki osrednjih in lokalnih organov, zakladnice ali drugih pooblaščenih institucij in lahko opravlja naloge posojilojemalca, posojilojemalca ali igra vlogo poroka in poroka za zunanje obveznosti zasebnih pravnih oseb;
Za izvajanje državnega zavarovanja izvoznih kreditov v mnogih državah so bile ustanovljene in kasneje reorganizirane. V nekaterih primerih so to vladne organizacije, v drugih pa paradržavne družbe, v drugih pa zasebna podjetja, ki delujejo v imenu in na stroške vlade.
V večini industrializiranih držav izvoz financira sistem zasebnega bančništva. Praksa državnih posojil za zunanjetrgovinsko poslovanje se širi povsod in najprej z dejavnostmi državnih in poldržavnih zunanjetrgovinskih bank;
- meddržavnih bank in deviznih skladov. Banka za mednarodne poravnave (BIS) - spremlja stanje na evropskem trgu in skrbi za ureditev valutnih in kreditnih odnosov po vsem svetu;
- nadnacionalne korporacije (TNC) so glavni subjekti mednarodnih kreditnih odnosov. Imajo ogromne notranje prihranke podjetij in samofinancirajo več kot polovico potreb po svojih virih. TNC uporabljajo vse vrste trgov - nacionalne, tuje in mednarodne evropske trge. TNK svetovne kapitalske trge uporabljajo ne le za pridobivanje posojil za servisiranje tekočih plačil ali dolgoročnih naložb, ampak tudi za najbolj donosno plasiranje svojih denarnih in finančnih terjatev.
Tako je mednarodno gibanje kapitala, ki se izvaja po različnih poteh, na današnji stopnji najbolj dinamično razvijajoča se oblika svetovnih gospodarskih odnosov.
Procesi internacionalizacije so v zadnjih desetletjih privedli do opaznega povečanja vloge takšnega kanala, kot so neposredne tuje naložbe, in s tem njegovih glavnih subjektov - mednarodnih korporacij - v svetovnem gospodarstvu in mednarodnih gospodarskih odnosih.
Glavni akterji na svetovnih kapitalskih trgih so transnacionalne banke, transnacionalna podjetja in tako imenovani institucionalni vlagatelji.
Toda pomembno vlogo imajo tako vladne agencije kot mednarodne organizacije, ki dajejo ali dajejo svoja posojila v tujini.
Posamezniki delujejo tudi na svetovnih kapitalskih trgih, vendar večinoma posredno, predvsem prek institucionalnih vlagateljev.
Svetovni finančni centri vključujejo tiste kraje na svetu, kjer se s tujimi finančnimi sredstvi trguje še posebej široko. To, prej ves New York in Chicago - v Ameriki, Londonu, Frankfurtu, Zürichu, Ženevi, Luksemburgu - v Evropi, Tokiu in Singapurju - v Aziji .
Nekatera offshore središča so se že spremenila v svetovna finančna središča, predvsem v porečju. Karibi: Panama, Nizozemski Antili itd.
Večina sredstev na svetovnem kapitalskem trgu je skoncentrirana v mednarodnih finančnih središčih. To ni samo glavno mesto države, kjer ima sedež svetovno finančno središče, ampak tudi kapital, ki ga pritegnejo iz drugih regij sveta.
To je še posebej priročno narediti iz offshore centrov (con), tj. ozemljih, kjer veljajo davčne, valutne in druge ugodnosti za tiste nerezidente, ki imajo na teh ozemljih svoje račune in podjetja, vendar opravljajo poslovne transakcije izključno z drugimi državami.
To so pretežno otoške države, nekatere pa so se že spremenile v regionalna finančna središča. (Ciper in drugi), države v bližini svetovnih finančnih centrov ( Liechtenstein, Irska, Kanalski otoki in drugi, zlasti na Karibih) ali nekatera ozemlja držav, ki so pomembni udeleženci na svetovnem finančnem trgu (na primer posamezne države ZDA in švicarskih kantonov zagotavljajo ugodnosti na morju tistim podjetjem, ki na svojem ozemlju opravljajo poslovne transakcije izključno z drugimi državami).
Ocenjuje se, da je približno 5 bilijonov nameščenih v centrih na morju. dolarjev finančnih sredstev, vključno z domnevno 100 milijardami dolarjev ruskega porekla (natančnejše ocene so nemogoče, saj offshore centri privabljajo tuje vlagatelje ne le z davčnimi in deviznimi ugodnostmi, ampak tudi z njihovo ureditvijo zaupnosti).
V večini primerov se ti izračuni izvajajo z menjavo ene valute v drugo (od tod tudi njihovo ime - odnosi poravnave valute). Takšna menjava običajno poteka na deviznem trgu.
Hkrati se transakcije za prihodnjo menjavo valut pogosto sklepajo hkrati (s pomočjo izvedenih finančnih instrumentov, tj. valutne terminske pogodbe, opcije, zamenjave itd.) za namene varovanja, tj. zmanjšanje tveganj zaradi možnih sprememb menjalnih tečajev. Vedno več teh transakcij je namenjenih preprosto ustvarjanju dobička z njihovo izvedbo in ne zavarovanju morebitnih izgub.
Izvajanje velikega obsega plačil v tuji valuti in še večjega obsega špekulativnih deviznih transakcij z izvedenimi finančnimi instrumenti vodi v dejstvo, da je velikost deviznega trga zelo velika in še naprej hitro narašča. Obseg opravljenih transakcij se približuje 1,5 bilijona. dolarjev na dan (leta 1989 - 0,5 bilijona dolarjev), za leto pa približno 400 bilijonov. Punčka.
Poslovne banke so glavni akterji na deviznih trgih in trgih izvedenih finančnih instrumentov. Centralne banke sodelujejo tudi pri dejavnostih nacionalnih deviznih trgov, predvsem z izvajanjem deviznih intervencij na njih, tj. prodaja ali nakup tamkajšnje valute iz državnih zlatih in deviznih rezerv. Takšne posege izvajajo, da bi vplivali na gospodarske razmere v svoji državi, predvsem pa za uravnavanje tečaja. Da bi se izognila močnim nihanjem ponudbe in povpraševanja (in s tem nihanju tečaja), centralna banka to povpraševanje ali ponudbo poveča / zmanjša z intervencijami v tuji valuti.
Z valutnimi in deviznimi finančnimi instrumenti se trguje povsod, predvsem pa v svetovnih finančnih središčih. Sodeč po vseh vrstah menjalniških poslov, bo na prvem mestu London(približno 30% deviznih transakcij na svetu) New York ( 16%) in Tokio(deset odstotkov). Sodeč po trgovanju s terminskimi terminskimi pogodbami - najpogostejša menjalna operacija, največji obseg takšnih transakcij z devizami pade na Chicago... V Iz Rusije večina deviznih transakcij se izvaja v Moskvi, predvsem na moskovski medbančni menjalnici (MICEX).
Poleg ključnih svetovnih valut obstajajo še regionalne ključne valute, tj. ki so razširjene v denarnih in poravnalnih odnosih le ene regije. V CIS je takšna regionalna ključna valuta ruski rubelj, v vzhodni in jugovzhodni Aziji pa lahko postane kitajski juan. Toda doslej v teh regijah v medsebojni trgovini prevladuje ameriški dolar.
Velikost tega trga je ocenjena na 2,5 bilijona. To je znesek letnih zavarovalnih vplačil, tako imenovanih premij. Podjetja različnih velikosti delujejo na svetovnem zavarovalniškem trgu, vendar je veliko njih nadnacionalnih. Primer transnacionalne zavarovalne družbe je lahko ruski Ingosstrakh s tujimi podružnicami v sedmih tujih državah in devetih sosednjih državah ter predstavništvi in uradi v številnih državah v tujini. Nekatere zavarovalnice na svetu so na splošno ustanovljene za oskrbo matičnih TNK.
Zavarovalniški trg je še posebej velik v razvitih državah. Tu zavarovanje po ocenah pokriva približno 90-95% vseh možnih tveganj, v Rusiji pa približno 7%. Ugotavljamo tudi, da so zavarovalnice v razvitih državah postale vodilni institucionalni vlagatelji.
Zaradi velike velikosti svetovnega kreditnega trga se najpogosteje obravnava po delih, pri čemer se analizira svetovni trg dolžniških vrednostnih papirjev in svetovni trg bančnih posojil.
Na tem trgu so predvsem vrednostni papirji, kot so npr menice in obveznice(zasebno in javno).
Na svetovnem trgu dolžniških vrednostnih papirjev opazno mesto zasedajo tudi državni vrednostni papirji in med njimi najprej ameriški kot najbolj zanesljivi (predstavljajo približno polovico celotnega svetovnega trga državnih vrednostnih papirjev s skupnim obsegom približno 18 bilijonov dolarjev).
Poleg tega so za razliko od držav v razvoju in držav s tranzicijskim trgom trgi državnih vrednostnih papirjev v razvitih državah stabilni zaradi večje stabilnosti gospodarstev teh držav, njihovih proračunov in velikosti deviznih rezerv, čeprav ti trgi doživljajo tudi odliv in tok "vročega denarja".
Na svetovnem trgu dolžniških vrednostnih papirjev se izdajajo tudi velike vsote tujih obveznic, običajno v eni tuji državi v svoji nacionalni valuti, kot je na primer desetletja delala carska vlada v Franciji. Tuje obveznice, izdane v Združenih državah, se imenujejo Yankee obveznice, Japonska - Samurajske obveznice, Velika Britanija - Buldogove obveznice, Švica - Čokoladne vezi .
Na splošno razvite države prevladujejo na svetovnem trgu dolžniških vrednostnih papirjev (ZDA predstavljajo 19,0 bilijona ameriških dolarjev teh vrednostnih papirjev, EU - 12,6 bilijona dolarjev, Japonska - 7 bilijonov dolarjev), medtem ko je delež držav v nastajanju na trgu majhen (2,5 dolarja) bilijon). Lutka.).
Ta trg je specializiran za različna finančna posojila, posojila in kredite. Posojilojemalci na njem so podjetja, banke, pa tudi vlade različnih držav (in ne samo osrednjih, ampak tudi regionalnih in celo občin). Posojilodajalci na tem trgu so različne finančne in kreditne organizacije, predvsem banke, pa tudi skladi, skladi itd. Velikost trga je blizu 40 bilijonov. dolarjev.
Evrodolarjev- se nanaša na depozite v določeni valuti, položene zunaj matičnih držav.
Velikost trga evrodolarjev je blizu 10 bilijonov. dolarjev, če temeljijo na ozki opredelitvi evrodolarjev, ameriški dolarji pa so približno 2/3 te vrednosti.
Segment trga bančnih posojil, na katerem delujejo evrodolarji, se imenuje Evropski trg(trg evrodolarjev) in aktivni upniki na tem trgu so Evropske banke. Posojila, vzeta z nje, se imenujejo evro posojila in vrednostnih papirjev, izdanih na tem trgu - evroobveznice (evroobveznice, evro bankovci) in itd.
Glavni razlogi za nastanek in hitro rast trga evrodolarjev so naslednji:
- Najprej Zaradi politične, socialne in gospodarske nestabilnosti svojih držav, nezakonitosti izvora njihovih finančnih sredstev, želje po izogibanju visokim nacionalnim davkom nekateri lastniki finančnih sredstev raje hranijo svoja sredstva zunaj svoje države in v najbolj zanesljivih valutah na svetu.
- Drugič, koncentracija velikih finančnih sredstev v ključnih valutah v mednarodnih finančnih središčih ustvarja zmožnost hitrega in brez strahu prenosa ogromnih sredstev v različne dele sveta.
Svetovni trg bančnih posojil v veliki meri, če ne v glavnem, temelji na finančnih virih, ki so iz nekaterih držav prihajali v banke v drugih državah, služijo izključno mednarodnim gospodarskim odnosom in so zato izgubili državljanstvo.
Ena ključnih smeri družbeno -ekonomskih preobrazb, ki se dogajajo v Rusiji, je prehod na odprtost gospodarstva države, njeno vključevanje v svetovno gospodarstvo.
Rusija se skupaj z razvojem tradicionalnih oblik zunanje trgovine vse bolj vključuje v mednarodno gibanje kapitala. Če je v začetnih fazah reform deloval predvsem kot uvoznik kapitala, je pozneje izvoz kapitala iz države postajal vse pomembnejši.
V Rusiji dejansko že obstaja notranja konvertibilnost rublja ob številnih valutnih omejitvah. Prehod na polno konvertibilnost rublja bo zahteval politično, gospodarsko in finančno stabilizacijo, kopičenje znatnih zlatih in deviznih rezerv ter razvoj valutnega mehanizma za sodelovanje z državami SND.
Ruska integracija na svetovne finančne trge omogoča sodelovanje na mednarodnem trgu neposrednih in portfeljskih naložb ter posojilnega kapitala.
Svetovne finance so pomemben dejavnik pri finančni stabilizaciji Rusije. Zaradi zunanjega zadolževanja v drugi polovici 90. let. Rusija je pokrila do 50% proračunskega primanjkljaja države.
Največja posojila, ki jih Rusija prejme od MDS. Njihovo zagotavljanje je povezano z izpolnjevanjem številnih zahtev, in sicer:
- prisotnost predvidljive, dosledne gospodarske politike;
- razpoložljivost zveznega proračuna, odobrenega pred začetkom novega proračunskega leta;
- ohranjanje stabilnega davčnega režima.
Posojila se dodelijo na podlagi letnih sporazumov o gospodarski politiki, sklenjenih med vlado in Centralno banko Ruske federacije na eni strani in MDS na drugi. Ti sporazumi opredeljujejo glavne parametre ruske makroekonomske politike za obdobje kreditiranja.
Večina posojil, danih Rusiji, je vezanih na dobavo blaga ali pa so pogojena z določenimi normami (inflacija, proračunski primanjkljaj itd.), Ali pa so dodeljena za posojila investicijskim projektom. Taka posojila se ne prodajajo in nekatera morda niso potrebna.
Sodelovanje med Rusijo in drugimi vplivnimi finančnimi institucijami dobiva vse večji zagon. Rusija, ki ima status opazovalke pri Azijski razvojni banki (ADB), leta 1997 postane njena polnopravna članica. To mu daje velike možnosti za širitev izvoza v okviru programa pomoči ADB v države CIS in Vietnam. V prihodnosti vzpostavitev interakcije s Črnomorsko trgovinsko in razvojno banko, Srednjevzhodno in Severnoafriško banko, Medameriško razvojno banko.
Poudariti je treba, da je glede na pomen pomoči mednarodnih finančnih organizacij Rusiji, njihovo vlogo in pomen pri razvoju ruskega gospodarstva vpliv na gospodarske reforme precej omejen.
Od sredine 90. Rusija aktivno razvija evropski kapitalski trg. Rusija je tri leta plasirala štiri tranše evroobveznic.
Tabela 1. Vprašanja ruskih evroobveznic v letih 1996-1998.
* Presežek donosa nad državnimi obveznicami (ZDA - za izdaje v ameriških dolarjih, Nemčija - za izdaje v nemških markah) z enako zapadlostjo, 100 bazičnih točk - 1%.
Izdaja ruskih evroobveznic je nominirana v ameriških dolarjih, nemških markah, italijanskih lirah.
Zadolževanje na tujem trgu je za Rusijo veliko cenejše kot na domačem. Privlačnost evroobveznic je posledica velike zmogljivosti tega trga in odsotnosti omejitev, ki so praviloma prisotne pri posojilih mednarodnih organizacij ali vlad drugih držav.
Z izposojanjem v tujini Rusija postane eden največjih dolžnikov na svetu. Po zunanjem dolgu, ocenjenem na začetku leta 1998 na 130,8 milijarde dolarjev, se je Rusija uvrstila na tretje mesto na svetu, za Mehiko (165,7 milijarde dolarjev) in Brazilijo (159,1 milijarde dolarjev) ... Večji del ruskega zunanjega dolga je podedoval nekdanja ZSSR - 97,8 milijarde dolarjev, medtem ko znaša lastni dolg Rusije le 33,8 milijarde dolarjev.
Rusija ni le dolžnik, ampak je tudi trden upnik mnogih držav. Je tudi upnik držav CIS, njihov dolg pa se v zadnjih letih povečuje. Trenutni dolg držav CIS do Rusije je 9 milijard USD. Glavni dolžniki so Ukrajina, Kazahstan, Uzbekistan in Belorusija.
Glede na to, da je finančni in kreditni sistem držav CIS v fazi oblikovanja in da mnoge države ZND ne morejo odplačati svojih dolgov, se zdi bolj primerno poravnati dolgove z dobavo blaga, ki bi ga bilo mogoče donosno prodati ruskem trgu.
Uravnotežena in prilagodljiva politika Rusije pri upravljanju njenih tujih posojil in kreditov ji bo pomagala, da se reši trenutnega težkega finančnega položaja.
Po zahodnih ocenah je Rusija sposobna v naslednjih 10-15 letih absorbirati 200-300 milijard dolarjev tujih naložb v obnovo in posodobitev proizvodnje v skladu z zahtevami svetovnega in domačega trga.
Nedavno je ruska vlada sprejela potrebne ukrepe za izboljšanje zakonodaje v zvezi s tujimi vlagatelji.
Sprejetje že pripravljenih osnutkov zakonov ima lahko pozitiven učinek: na proste gospodarske cone, na koncesije, pa tudi na novo različico zakona o tujih naložbah.
Svetovni kapitalski trgi so po široki definiciji vsota nacionalnih kapitalskih trgov, po ozki pa le vsota tistih segmentov nacionalnih trgov, kjer se s finančnimi sredstvi trguje med rezidenti različnih držav ali tujimi finančnimi sredstvi med rezidenti. ista država.
Glavni akterji na svetovnem kapitalskem trgu so transnacionalne družbe, transnacionalne banke in zlasti institucionalni vlagatelji.
Svetovni kapitalski trg lahko strukturno predstavimo kot kombinacijo svetovnega trga valut, trga izvedenih finančnih instrumentov, zavarovalnega trga, kreditnega trga, borze. Na deviznem trgu, trgu izvedenih finančnih instrumentov in zavarovalnem trgu se izvajajo predvsem kratkoročne transakcije. Dolgoročne transakcije se večinoma izvajajo na kreditnem trgu, zlasti na borzi.
Svetovni devizni trg je ogromen; poslovne banke so na njem glavni akterji. Devizni trg je tesno povezan s svetovnim trgom izvedenih finančnih instrumentov, tj. finančni instrumenti na podlagi delnic, obveznic, valut, obrestnih mer ali realnih sredstev v obliki blaga. Velikost svetovnega deviznega trga je ocenjena z vrednostjo zavarovalnih plačil, ki doseže 2,5 bilijona. dolarjev na leto.
Svetovni kreditni trg je razdeljen na trg dolžniških vrednostnih papirjev in trg bančnih posojil. Na svetovnem dolžniškem trgu se trguje predvsem z vrednostnimi papirji, kot so zadolžnice in obveznice, vključno z mednarodnimi. izpuščen v tuji državi. Svetovni trg bančnih posojil temelji na evrodolarjih - finančnih sredstvih, ki so iz nekaterih držav prišla v banke v drugih državah; služijo izključno mednarodnim gospodarskim odnosom in so zato izgubili svojo nacionalno identiteto.
Obseg svetovnega delniškega trga je približno 20 bilijonov dolarjev. dolarjev. Tako kot na drugih kapitalskih trgih prevladujejo razvite države. Vendar vprašanje delnic kot vira zbiranja sredstev na kapitalskem trgu ni značilno za vse te države, saj so v nekaterih od njih tak vir. Morda Rusija sledi tej poti.
1. Kireev A.M. Mednarodna ekonomija: V 2 urah - Moskva: Mednarodni odnosi, 2002
2. Avdokushin E.F. Mednarodni gospodarski odnosi: Učbenik. M., 2000
3. Spiridonov I.A. Svetovno gospodarstvo: Učbenik. dodatek. - M.: INFRA-M, 1997
4. Bulatov A.S. - Svetovno gospodarstvo: Učbenik / M.: Economist, 2004
5. Mihajlov D.M. - Svetovni finančni trg: razvojni trendi in orodja. M.: Izpit, 2000
6. Faminski I.P. - Mednarodni gospodarski odnosi: Učbenik / M.: Economist, 2004
7. Fomichev V.I. Mednarodna trgovina: učbenik. - M.: INFRA-M, 2001.
