Ruski trg vrednostnih papirjev ureja civilno pravo prek sklopa splošnih obveznih pravnih aktov, ki jih državni organi izdajo v predpisani obliki v skladu z določenim postopkom - zakonodaja Ruske federacije. Pravzaprav je državljanska zakonodaja, ki temelji na civilnem zakoniku Ruske federacije, ki opisuje osnovne koncepte in njihov odnos, ki poteka na trgu vrednostnih papirjev. Poleg njega, ruski trg vrednostnih papirjev ureja številne zvezne zakone, kot tudi uredbe predsednika Ruske federacije in regulativnih pravnih aktov, ki jih je sprejel pooblaščeni zvezni izvršni državni organi. Glavni zakonodajni akt Ruske federacije na področju trga vrednostnih papirjev je zvezni zakon 22. aprila 1996 N 39-FZ "na trgu vrednostnih papirjev" (v nadaljnjem besedilu - zakon "na trgu vrednostnih papirjev").
V ekonomski literaturi pod tržnim vrednostnim papirjem je namenjen eden od segmentov finančnega trga, to je trg, ki zagotavlja distribucijo sredstev med udeleženci gospodarskih odnosov. Hkrati trg vrednostnih papirjev zajema odnose s kreditnimi odnosi in soprodominij, izraženi z izdajo posebnih dokumentov (vrednostnih papirjev), ki imajo svoje stroške in se lahko prodajajo, kupujejo in povrnejo.
Razvoj trga vrednostnih papirjev (RCB) v letih 1991-1995 se je zgodil v pogojih, ko zvezni zakoni manjkajo za svoj regulativni pravni okvir: o delniških družbah, o RCB. V teh pogojih je bila ribiška baza RCB oblikovana na podlagi uredb predsednika Ruske federacije, sklepov vlade Ruske federacije in oddelčnih predpisov. Glavni dejavniki, ki jih določa razvoj RCS v letih 1991-1995, so bili obsežni privatizacija in s tem povezana izdaja privatizacijskih pregledov, kot je prosto pretvorbo nosilcev vrednostnih papirjev, izdajanje delnic privatiziranih podjetij, pa tudi izdajanje vrednostnih papirjev in njihovih nadomestnih sredstev z novimi komercialnimi strukture, vključno z nelicenciranimi finančnimi podjetji.
Vprašanje delnic in drugih vrednostnih papirjev z novimi komercialnimi strukturami je pokazalo visoko stopnjo pripravljenosti prebivalstva, da vlagajo v finančne instrumente RCB. Hkrati je pomembno število novih komercialnih struktur, ki so aktivno dali svoje vrednostne papirje na začetno fazo razvoja trga, prevarale pričakovanja delničarjev in vlagateljev. Prva vprašanja vrednostnih papirjev v letih 1991-1992 so bila izvedena v pogojih nezadostno razvitega regulativnega pravnega okvira in sistema državne ureditve trga. Stanje je bilo zelo poslabšano z nastankom nelicenciranih finančnih podjetij, ki so aktivno pritegnili sredstva prebivalstva leta 1992 na nakup vrednostnih papirjev, ki jih ne zagotavljajo realna sredstva ali tafrit vrednostnih papirjev. Značilna značilnost tega obdobja je bila razširjena uporaba računov in drugih instrumentov kvazi-verige, katere sprostitev, ki praviloma odraža željo izdajateljev z izogibanjem pravnih omejitev in da bi se izognili državni ureditvi, povezane z izdajo klasičnih finančnih instrumentov RCS.
Do sedaj resen problem ruskega borznega trga ostaja pomanjkanje zanesljivih finančnih instrumentov. Dviganje gospodarstva in krepitev konkurence povzročajo vse več pozornosti pri iskanju optimalnih virov izposojenega kapitala, ki je potreben za učinkovito finančno upravljanje. Eden od teh virov je sprostitev podjetniških obveznic.
Namen tega dela je preučiti trg podjetniških obveznic v tej fazi. Za dosego tega cilja so rešene številne naloge: upoštevanje bistva podjetniških obveznic, njihovih prednosti in slabosti.
Obstaja veliko razlogov, zakaj večina vlad, korporacij, mednarodnih organizacij, bank, finančnih institucij in posameznikov obravnava od časa do časa, da bi pritegnili sredstva za financiranje svojih dejavnosti. V najpreprostejši obliki ima vez naslednje štiri značilnosti.
1. Izdajatelj je organizacija, odgovorna za plačilo obresti in glavni znesek imetnikov obveznic praviloma prek plačilnega zastopnika.
2. Glavni (ali nominalni) znesek je znesek v določeni valuti, ki ga izdajatelj namerava iti na dolg med vlagateljem in se strinjajo, da se vrnejo.
3. Kupon je obrestna mera, ki jo izdajatelj strinja, da bo plačal vlagatelja. To je lahko fiksna vrednost, določena kot odstotek nazivnega zneska vezi ali plavajoč, vezan na kateri koli indeks, na primer, na stopnjo LIBOR. Odstotek plačila se običajno proizvaja vsakih šest mesecev ali na leto.
4. Obdobje odplačevanja - datum, ko je izdajatelj dolžan vrniti znesek glavnice in predložiti zadnje plačilo obresti. Privabljanje sredstev in trgovanja z njimi se pojavljajo na finančnih trgih, ali kapitalskih trgih. Glede na to, kako organizacije privabljajo sredstva, so kapitalski trgi razdeljeni na:
Za monetarne trge zadolževanje velikih vsot denarja za kratek čas, od enega do enega leta. Za trge obveznic so značilna orodja, za katere se običajno izplača odstotek določenega časovnega obdobja in ki v skladu s pogoji posojila imajo obdobje zapadlosti od enega leta do 30 let. Takšni trgi kličejo več trgov vrednostnih papirjev s fiksnim dohodkom. Tu se izvajajo srednjeročna in dolgoročna posojila.
Na delniških trgih se izvajajo tudi srednjeročna in dolgoročna posojila, vendar brez obveznih plačil obresti posojilodajalca. Namesto tega posojilova organizacija ponuja vlagateljem promocije ali deleža v osnovnem kapitalu, zaradi česar vlagatelji postanejo solastniki organizacije. Glede na rezultate organizacije se lahko vlagatelji izplačajo ali ne plačajo dividend na delnice.
Obstaja temeljna razlika med trgi obveznic in delnic z vidika izdajateljev in vlagateljev. Organizacija prinaša delnice, investitorji-delničarji postanejo njeni solastniki in zato lahko računajo na plačilo, če ta organizacija prinaša dobiček.
Organizacija, ki je sprostila dolg, se pritegne izposojenim skladom, ki jih je treba v celoti vrniti z odstotnim plačilom v določenem času. Vlagatelji v tem primeru običajno vedo, kateri odstotek, ki ga je treba plačati, in tudi izračuna, da bodo njihove začetne naložbe povrnejo.
Obstajajo tri glavne vrste udeležencev na trgu obveznic: izdajatelji, vlagatelji in posredniki. Izdajatelji, ki izdelujejo dolžniške obveznosti, bi morali imeti možnost, da zagotovijo zadostno jamstvo za privabljanje vlagateljev in imajo ustrezno kreditno sposobnost. Vlagatelji potrebujejo zaupanje v zanesljivost namestitve svojih sredstev, v tem, da bodo zaradi njih prejeli odstotek in da se bo glavni znesek posojila vrnjen ob nastanku mandata.
Podjetja se zatečejo k sprostitvi obveznic zaradi dejstva, da:
Vlagatelji - udeleženci na trgu, ki zagotavljajo izdajatelje kapitala. Kot plačilo za uporabo svojega denarja, se štejejo za redne prejema plačil obresti v celotnem obdobju posojila, in tudi pričakujejo vrnitev zaposlenih sredstev za določen datum v prihodnosti. Znesek prejemkov je tesno povezan s stopnjo tveganja.
Običajno je razlikovati med dvema glavnima skupinama vlagateljev:
Organizacije, vključno z vzajemnimi in pokojninskimi skladi, zavarovalnice in hranilnice, so največji vlagatelji v obveznice, ki predstavljajo približno 80% tega trga. Upravljavci skladov, ki delajo v teh organizacijah, se odlagajo velike zneske v imenu zasebnih vlagateljev, ki posredno financirajo trg obveznic, na primer, življenjskih zavarovanj ali pokojninskih načrtov. Posamezniki lahko vlagajo v obveznice in neposredno, da dobijo zajamčene naložbene prihodke.
Kako izdajatelji privabljajo vlagatelje, ki želijo pridobiti dohodek za svoje naložbe? Posredniki - Trgovanje in investicijske banke, posredniki, Tržni števci, Finančni svetovalci - Združujejo kupce in prodajalce, s čimer zagotavljajo transakcije o dajatvah za vse strani (vključno z njimi). Posredniki so odgovorni tudi za organizacijo postopka izdajanja obveznic in trgovine. Na primarnem trgu se izvede sproščanje novih dolžniških instrumentov, da bi pritegnili sredstva. Po sprostitvi lahko vez stik, to je, da se prodaja in kupi na sekundarnem trgu. Velik delež dolžniškega trga zavzema trgovino z izdanimi orodji.
V skladu s čl. 816 Civilni zakonik Ruske federacije (del drugega, Ch. 42 "Posojilo in kredit", § 1 "Posojilo") V primerih, ki jih določa zakon ali druge pravne akte, se lahko pogodla o posojilu sklenejo z izdajanjem in prodajo obveznic. Hkrati se obvezna obveznica pripozna kot varnost, ki potrjuje pravico svojega imetnika, da prejme od osebe, ki je izpustila obveznost v nominalno vrednost vezi ali drugega ekvivalenta premoženja, pa tudi pravico do določenega interesa nominalne vrednosti ali druge lastninske pravice. V skladu s čl. 143 civilnega zakonika o obveznicah Ruske federacije pripadajo vrednostnim papirjem.
V skladu s čl. 2 zveznega zakona z dne 22. aprila 1996 N 39-FZ "na trgu vrednostnih papirjev" Bond je dragocen papir za emisije, ki določa pravico svojega lastnika, da prejema obveznico od izdajatelja do izraza nominalne vrednosti ali drugega ekvivalenta premoženja . Obveznica lahko svojim lastniku zagotovi, da prejme fiksno zanimanje, od nominalne vrednosti obveznic ali drugih lastninskih pravic.
Bond, kot drugi vrednostni papirji emisij, morda:
Prihodki na obveznici so odstotek in / ali popust.
Obveznica (kot na primer, račun) deluje istočasno v dveh hipostatah:
1) potrjuje izposojeno obveznost, ki je predmet izvršitve v predpisanem roku;
2) Ali je emisijski dragocen papir.
Pravila civilnega zakonika Ruske federacije o posojilu, ki se uporabljajo za odnose o posojilu obveznice do po vsejnem krogu, ker drugače ne določajo regulativni akti, ki urejajo vprašanje obveznic.
Obveznice se lahko povrnejo z denarjem ali drugim premoženjem. Na primer, stanovanjske certifikate kot ena od vrst obveznic unovčijo s stanovanji, ki gradi izdajatelja obveznic.
Zamenljive obveznice se odplačujejo z izmenjavo delnic delniške družbe, ki je izdala take obveznice. Sprostitev zamenljivih obveznic, družba namerava izdati dodatne delnice v prihodnosti v prihodnosti, ki zadostuje za odplačilo obveznic. Take delnice se imenujejo prijavljene. Informacije o njih (vrsta in količina) je treba navesti v listini družbe.
EM seja velja za vsako varnost, vključno z ne-dokumentacijo, če je značilna tako naslednji znaki:
Sprostitev in prodaja obveznic lahko izvajajo osebe, ki so neposredno določene z zakonom ali drugimi pravnimi akti. Ti vključujejo pravne osebe ali izvršilne organe, ali lokalne uprave, ki so dolgočasne v svojem imenu lastnikov vrednostnih papirjev za izvajanje pravic, ki jih določajo.
Dejstvo, da je vez, je emisijski dragocen papir, pomeni obveznost izdajatelja, da izpolnjuje pravila, ki jih določi zvezni zakon "na trgu vrednostnih papirjev".
Vprašanje in prodaja obveznic se izvaja v skladu z emisijskimi standardi vrednostnih papirjev in registracije prospektov o vrednostnih papirjih, ki jih odobri naročilo FSFR z dne 16.03.2005 N 05-4 / PZ-N.
Odločitev o izdaji (dodatno vprašanje) vrednostnih papirjev emisij, vključno z obveznimi obveznicami gospodarske družbe, odobri svet direktorjev (nadzorni svet) ali organ, ki izvaja funkcijo upravnega odbora (nadzornega sveta) družbe. Za pravne subjekte drugih organizacijskih in pravnih oblik, taka odločitev odobri najvišji organ, razen če ni drugače določeno z zveznimi zakoni.
Odločitev o sprostitvi vrednostnih papirjev emisij v skladu s prvo stopnjo postopka za izdajo vrednostnih papirjev. Splošna opredelitev tega pojma je zapisana v 2. členu zakona "na trgu vrednostnih papirjev", v skladu s katerim, v skladu s sklepom o izdaji vrednostnih papirjev, dokumenta, registriranega v državni organ za registracijo vrednostnih papirjev in vsebuje podatke, ki so zadostni za vzpostavitev Obseg pravic, zapisana z dragocenim papirjem, se razume. Odločitev o sprostitvi vrednostnih papirjev, v nasprotju z varnostnim spričevalom, potrjuje le pravice, ki predstavljajo dragocen papir, "pravice iz papirja". Po odločanju o namestitvi obveznic v JSC, se odbor direktorjev pripravlja in odobri s posebnim dokumentom - odločitev o sprostitvi. Pripravljen je v obliki, ki jo določajo FCCS Rusije, in vsebuje kratek opis prihodnosti izdaje vrednostnih papirjev, njenih pogojev, obsega pravic itd. Odločba o tem vprašanju je predložena državnemu organu, ki se ukvarja z registracijo vprašanj vrednostnih papirjev (na primer na lokalni oddelek FCCS Rusije).
Odločitev o izdaji obveznic, izpolnjevanju obveznosti izdajatelja, ki jih zagotavlja depozit, bančna garancija ali drugače, ki jo določa zakonodaja, bi morala vsebovati tudi informacije o osebi, ki je zagotovila določbo in pogoje varnosti.
Pri izdaji osebnih obveznic ali dokumentarnih obveznic z obveznim centraliziranim skladiščenjem mora odločitev vsebovati tudi datume, na katerih je seznam imetnikov obveznic sestavljen za izpolnitev obveznosti izdajatelja po teh obveznicah. Takšen datum ni mogoče namestiti prej kot 14 dni pred izpolnjevanjem obveznosti iz obveznic. Hkrati je izpolnjevanje obveznosti do lastnika, ki je vključeno v seznam lastnikov obveznic, ustrezno, vključno v primeru odtujitve obveznic po datumu seznama imetnikov obveznic.
Člen 27.6 zakona "Na trgu vrednostnih papirjev" naslednjih omejitev pri pritožbi o vrednostnih papirjih emisij, vključno z obveznicami: \\ t
Vprašanje obveznic se opravi tako na odprtem (med neomejenim krogom oseb) in v zaprti naročnini (med predšolskim krogom oseb). Mora ga spremljati registracija prospekta emisij, če se izvaja: \\ t
Če je vprašanje obveznic iz kakršnega koli razloga priznano kot neveljavno ali neuspešno, potem denar (ali druga lastnina) vrne na njihove pridobitve na predpisan način.
Opredelitev obveznice je navedena v členu 816 Civilnega zakonika Ruske federacije. Pravi: "Obveznica se pripozna kot varnostni papir, ki potrjuje pravico svojega imetnika, da prejme od osebe, ki je izpustila obveznost v nominalno vrednost vezi ali drugega ekvivalenta premoženja. Bonda zagotavlja, da je tudi pravica do prejmejo fiksno zanimanje za njeno nominalno vrednost obveznic ali drugih lastninskih pravic. "
Ta beseda se oblikuje iz latinščine - obveznosti. V mednarodnih izračunih se obveznice imenujejo tudi obveznice (Bond).
Izdajatelj je pravni subjekt ali izvršilne organe (lokalne vlade), ki opravljajo obveznosti iz lastnega njegovega lastnika obveznic za izvajanje pravic, ki jih določajo.
Lastnik (v smislu čl. 816 civilnega zakonika Ruske federacije je imetnik) je oseba, ki ji vezi pripadajo pravici do lastništva ali drugih stvari.
Emisije obveznic (izdajanje obveznic «. Ponudba obveznic) - vprašanje obveznic v pritožbo privabljanje izposojenih sredstev; Zaporedje izdajatelja ukrepov za namestitev vrednostnih papirjev emisij, ki ga določa zakonodaja.
Vprašanje obveznic je sklop vseh obveznic enega izdajatelja, ki zagotavljajo enako količino pravic svojim lastnikom in imajo enako nominalno vrednost. Vprašanje obveznic je dodeljena enotna registrska številka države, ki velja za vse vrednostne papirje tega vprašanja.
Dodatna izdaja obveznic je niz obveznic, ki so nameščene poleg predhodno danih vrednostnih papirjev iste izdaje. Obveznice dodatne izdaje se uvrščajo na enake pogoje.
Obveznice, kot so drugi vrednostni papirji emisij, so lahko: \\ t
Dokumentarna oblika obveznic je oblika izdaje obveznic, v katerih je lastnik sedež na podlagi predstavitve pobranega potrdila obveznice ali, v primeru deponiranja takega, na podlagi evidence o skladišču račun.
Ne-dokumentarna oblika obveznic - oblika izdaje obveznic, v kateri ima lastnik sedež na podlagi evidence v sistemu ohranjanja registra lastnikov vrednostnih papirjev ali, v primeru pologa vrednostnih papirjev, na osnove zapisa na računu skladišča.
Javna namestitev obveznic - postavitev vrednostnih papirjev z odprto naročnino, to je možnost pridobivanja obveznic neomejeno število oseb, vključno z namestitvijo vrednostnih papirjev na trgovanje z borzami in / ali drugimi organizatorji trgovine na trgu vrednostnih papirjev.
Tako lahko z odprto naročnino vse posameznike ali pravne osebe postanejo lastniki obveznic. Zaprta naročnina je namestitev obveznic med predmeti omejen krog oseb (delničarji zaprte delniške družbe ali druge osebe po presoji upravljavskega organa).
Registrirane obveznice (registrirane obveznice) - obveznice, informacije o lastnikih, ki bi morale biti na voljo izdajatelju v obliki registra lastnikov vrednostnih papirjev, prehod pravic, ki jim in izvajanje pravic, ki jih določajo, zahtevajo obvezno identifikacijo lastnik.
Nominalne obveznice se izdajo v neizkorišču, razen v primerih, ki jih določajo zvezni zakoni. Nosilec obveznic (nosilec Bond) ne zahtevajo identifikacije lastnika pri premikanju pravic do njih in izvajanje pravic, ki jih določajo. Pravice imetnika potrjujejo certifikat obveznic in odločbo o sprostitvi obveznic.
Nosilne obveznice so izdane samo v dokumentarnem obrazcu. Lastnik je ustanovljen na podlagi potrdila o vrednostnih papirjih ali (v primeru depozita) na podlagi evidence o računu skladišča.
Trenutno so nosilne obveznice redke.
Zavarovana obveznica (collader Trust Bond) je vez, ki jo ključ do katere koli premične ali nepremičnine izdala svoje podjetje ali organizacijo, jamstvo, kot tudi bančno, državno ali občinsko garancijo.
Zavarovana obveznica svojim lastniku zagotavlja vse pravice, ki izhajajo iz varnosti. S prenosom pravic do obveznice z zagotavljanjem novega lastnika (pridobivalca) se posredujejo vse pravice, ki izhajajo iz varnosti. Prenos pravic, ki izhajajo iz začasne določbe, brez prenosa pravic k obveznici ni veljavna.
Pogoje za začasne obveznosti je treba hraniti v Odločbi o sprostitvi obveznic, če je to potrebno, v prospektu obveznic, in v dokumentarnem oblikovanju izdaje tudi v potrdilih obveznic.
Obveznice lahko zagotovi tretja oseba. Hkrati je treba odločbo o sprostitvi obveznic in / ali prospekta obveznic (in v dokumentarni obliki izdaje in potrdil) podpisati tudi oseba, ki je zagotovila takšno določbo. Nezavarovana obveznica - obveznice niso zavarovane. Posedovanje nezavarovane obveznice ne pomeni izdajatelja.
Izdane so nezavarovane obveznice:
Convertible Bond (zamenljiva obveznica) - vez, ki daje investitorju pravico do izbire: razmisliti o tem dragocenem papirju kot čisto vezi z donosom lastnih izrazov ali za doseganje določenega obdobja za pretvorbo v določeno število delnic delniška družba, ki je izdala obveznost.
Takšne obveznice delniške družbe niso upravičene do objavljanja, če število prijavljenih delnic družbe nekaterih kategorij in vrste manj kot število delnic teh kategorij in vrst, pravico do nakupa takih obveznic.
Zamisel o sprostitvi zamenljivih obveznic je privabiti vlagatelje, ki jih zanima ne le pri pridobivanju fiksnih dohodkov, ampak tudi pri rasti svojih kapitalskih naložb v primeru rasti delnic izdajatelja.
Neskladna obveznica je varnost, ki jo ni mogoče pretvoriti v druge vrednostne papirje v svojem statusu. Država (občinska) so obveznice, ki jih proizvaja Ruska federacija, predmet Ruske federacije ali občinskega izobraževanja. Pri izdaji takih obveznic se pojavijo odnosi državnega (občinskega) posojila obveznic. Korporativne obveznice (podjetniške obveznice) se pripoznajo z obveznicami, izdanimi za financiranje zasebnih podjetij (organizacij). Po takih obveznicah, izdajatelji koristi zaradi nižje obrestne mere v primerjavi z bančnimi posojili.
Možnost izdaje obveznic z delniškimi družbami je na voljo v čl. 102 Civilnega zakonika Ruske federacije in umetnosti. 33 Zveznega zakona z dne 26. decembra 1995 N 208-FZ "o delniških družbah".
Iz odstavka 3 čl. 33 Zakona o delniških družbah sledi, da so vse obveznice razdeljene na: \\ t
Obstajajo naslednje omejitve za izdajo obveznic s strani delniške družbe: \\ t
Te omejitve o izdaji obveznic se ne uporabljajo za obveznice s hipotekarnim premazom. Postavitev obveznic družbe delniške družbe se lahko izvaja z odprto ali zaprto naročnino. V tem primeru obstaja razlika med dovoljenimi metodami namestitve obveznic z odprtimi in zaprtimi delniškimi družbami. Odprta delniška družba je upravičena opravljati obveznice prek odprte in zaprte naročnine. Možnost zadrževanja zaprte naročnine na odprte delniške družbe je lahko omejena z Listino družbe in pravnih aktov Ruske federacije.
V skladu z odstavkom 1 čl. 40 Zakona o delniških družb delničarjev odprte delniške družbe imajo prednostno pravico do pridobivanja zamenljivih obveznic.
Zaprta delniška družba je upravičena do prenosa obveznic v zaloge, le s pomočjo zaprte naročnine (odstavek 2 čl. 39 zakona o delniških družbah). V zvezi z nekonvertibilnimi obveznicami taka omejitev ni določena. Zato ima družba pravico, da jih postavi tako odprto kot zaprto naročnino.
Možnost izdaje obveznic z družbo z omejeno odgovornostjo se zagotavlja čl. 31 Zveznega zakona z dne 08.02.1998 N 14-FZ "O družbi z omejeno odgovornostjo".
Omejitve izdaje obveznic z družbo z omejeno odgovornostjo so podobne tistim, ustanovljenim za delniške družbe.
Postopek plačevanja obresti na nevladne zakonske obveznice je bil ustanovljen s predpisi o postopku za izplačilo dividend na delnice in obresti na obveznice, ki jih je Ministrstvo za ekonomijo in finance Ruske federacije 10. januarja 1992. Po mnenju. \\ T Certifikat "Svetovalec +" Ta dokument je bil dejansko neverjeten v zvezi s sprejetjem zveznega zakona z dne 26.12 .1995 N 208-FZ "na delniških družbah".
Če pa je postopek za izplačilo dividend na danih delnic delniških družb ustanovljen v CH. V Zakona o delniških družbah, potem obresti obveznic v določenem regulativnem aktu ne pravijo ničesar. Da ne omenjam obveznic družb z omejeno odgovornostjo. Hkrati se predpisi o postopku plačevanja dividend na delnice in obresti na obveznice niso uradno odpovedani, to je, da se lahko uporabi v delu, ki ne nasprotuje sedanji zakonodaji. Poglejmo, kako je določena določba o postopku plačila dividend na delnice skladna z dejanskim stanjem in veljavno zakonodajo.
V skladu z odstavkom 23 se obresti na obveznice izplačajo obveznikom na račun čistega dobička, v primeru njegove insuficience pa zaradi rezervnega sklada, ki ga ustanovi družba. Hkrati, v skladu s čl. 269 \u200b\u200bdavčnega zakonika o porabi Ruske federacije, ki ga pripoznajo obresti, obračunane na podlagi dolžniške obveznosti, če se znesek obračunanih obresti bistveno ne odstopa od povprečja.
V skladu s členom 24 imetniki obveznic imajo prednostno pravico, da prejemajo obresti na obveznice delničarjem, če finančni položaj pravnega subjekta ne dovoljuje hkrati dividend na delnice in obresti na obveznice.
Obresti na obveznice se izračunajo na podlagi nazivnih vezi, ne glede na njihovo vrednostjo. Obdobje obresti je enkrat četrtletje, polovica leta ali za leto.
Imetniki obveznic lahko zahtevajo plačila obresti v določenem obdobju. V primeru zavrnitve plačila se lahko izdajatelj pripozna kot plačilno nesposoben in je predmet likvidacije. Lastnost pravnega izdajatelja obveznic, pripoznanih kot insolvent, se lahko naslovi na plačevanje obresti na obveznice.
Nekateri pogoji se razlagajo s predpisi, ki so splošna obstoječa pravila, razen če ni drugače določeno s pogoji za izdajo obveznic, vključno z:
V skladu z odstavkom 31 se obresti na obveznice lahko plačajo ne le z gotovino, ampak tudi v vrednostnih papirjih, blaga ali drugih lastninskih pravicah, če je ugotovljeno s pogoji izdaje.
Obresti na obveznice lahko plačajo naslednje osebe: \\ t
Označene osebe, ki plačujejo obresti obveznic, so davčna sredstva in plačujejo obresti za obveznike, zmanjšane za zadevne davke.
Plačilo obresti na obveznice je lahko drugačno: preverjanje, plačilni nalog, poštni ali telegrafski prevod. Hkrati plačilo obresti v gotovini ni zagotovljeno.
Pri plačilu obresti na obveznice izdajatelja ali zastopnika, ki ga je pooblastil, mora zastopnik na podlagi plačila odstotka imetnika obveznic z odplačilom ali odrezati kupon na obveznice.
Obresti na obveznice, ki jih lastnik ali njegov naslednik ne zahteva v roku, določenem za datum poteka veljavnosti, so navedeni v proračunskem prihodku.
Razlikujete lahko prednosti in slabosti različnih načinov financiranja. Glavni, skupaj z obveznicami, so bančna posojila, ki izdajajo lastne račune, izdajo delnic.
Bančno posojilo. Prednosti: Enostavna zasnova (pomanjkanje registracije države). Slabosti: kompleksnost pridobivanja velikih vsotih za dolgo časa; potrebo po zagotavljanju zavarovanja, garancije ali druge podpore; Potreba po preglednosti uporab privabilnih sredstev.
Sprostitev računov. Prednosti: Relativna preprostost in učinkovitost sproščanja; Pomanjkanje potrebe po registraciji; Pomanjkanje omejitev obsega sproščanja; večja likvidnost v primerjavi z bančnim posojilom; Uravnala ga je zakonodaja o zakonu, ki je vlagatelju širši možnosti vračanja denarja v primeru, da dolžnikovo zavrnitev plačila računa. Slabosti: potreba po pregledu pristnosti, pravilnosti in točnosti potrditve; Težave pri iskanju vlagateljev; težave pri sproščanju malih in srednje velikih podjetij na trg; Praviloma je pomanjkanje usmerjanja na trgu vrednostnih papirjev.
Izdajo delnic. Prednosti: Ni potrebe po plačilih obresti in vračanja sredstev. Slabosti: odprtost, preglednost podjetja je potrebna; vodi do "erozije" osnovnega kapitala.
Izdaja obveznic. Prednosti: ne smejo biti potrebna; Možno je pritegniti znatne zneske za dolgo časa in odstotek ni v primerjavi s posojili; prispeva k oblikovanju javne kreditne zgodovine; omogoča bolj prilagodljivo davčno in finančno načrtovanje, sposobnost upravljanja velikosti dolga prek poslovanja nabave / prodaje lastnih vrednostnih papirjev; Z velikimi količinami sproščanja stroškov cenejša posojila; Sekundarni trg je bolj razvit kot menice izmenjav, saj ne zahteva preverjanja pristnosti, pravilnosti in zanesljivosti verige potrditve. Slabosti: odprtost, preglednost podjetja je potrebna; Za majhne količine proizvodnje se izkaže, da je drag način privabiti.
Prednosti in slabosti različnih obrazcev za financiranje določajo navodila njihove uporabe. Krediti in računi se uporabljajo predvsem za dopolnitev obratnega kapitala. Obveznice se izdajo predvsem za financiranje dolgoročnih investicijskih projektov. Dajanje delnic, v nasprotju z obveznicami, je enkraten dogodek.
V bančnem sektorju borza na borzi, do nedavnega, ruski izdajatelji niso uporabili takšne splošno sprejete v svetovnih bančnih praksah, da bi pritegnili srednje in dolgoročne vire kot obveznice. V strukturi obveznosti zahodnih poslovnih bank, izdane obveznice igrajo pomembno vlogo, in na International. Posojila obveznic kapitalskih trgov so pred obsegom posojil. V naši državi je stanje nekoliko drugačno.
Večina ruskih poslovnih bank praktično ni izvajala niti poslovanja s svojimi obveznicami.
Vrednostni papirji emisij so pogojno razdeljeni na nominalno in za nosilca. Izdelane so imenovane vrednostne papirje o emisijah v ne-dokumentarni oblika. Izjeme so primeri, ki jih določajo zvezni zakoni. Vrednostni papirji emisij na nosilcu se proizvajajo izključno v dokumentarnem obrazcu. Za vsak papir je lastnik izdan certifikat.
Cilji emisij obveznic so naslednji: \\ t
Družba, ki je bila prvič predlagana za izvajanje izdajanja vrednostnih papirjev, bi morala jasno zavedati, da je postavitev vrednostnih papirjev dovolj dolg in zapleten proces, ki je sestavljen iz velikega števila medsebojno povezanih dogodkov, dogodkov in omejitev. Uspeh prihajajoče emisije vrednostnih papirjev je v veliki meri odvisen od tega, kako je pripravljen. Emisije bi morale temeljiti na jasnem razumevanju ciljev in podrobnih pripravah projektov, ki se financirajo s svojo pomočjo.
Postopek emisije vključuje naslednje korake:
1. odločanje o namestitvi obveznic;
2. odobritev odločbe o sprostitvi vrednostnih papirjev;
3. Državna registracija izdaje vrednostnih papirjev;
4. namestitev obveznic;
5. Državna registracija poročila o rezultatih izdaje (dodatno sprostitev) vrednostnih papirjev.
Pripravljalna faza:
Vprašanje obveznic je dovoljeno ne prej kot tretje leto obstoja družbe in ob upoštevanju ustrezne odobritve letnih računovodskih izkazov za dva zaključena poslovna leto.
Nominalna vrednost vse obveznice, ki jo je izdala družba (obseg izdaje) ne sme presegati velikosti osnovnega kapitala družbe in (ali) znesek sodelovanja tretjih oseb.
Družba ni upravičena do post obveznic do popolnega plačila odobrenega kapitala.
Izpolnjevanje obveznosti iz obveznic lahko zagotovi le ključ do vrednostnih papirjev ali nepremičnin, guarantion, bančna garancija, državna ali občinska garancija.
Obveznice, katerih proizvodnja ni bila sprejeta državna registracija, ne velja namestitev.
Obveznice plačajo njihove nakupe samo z gotovino.
Družba ne sme pozabiti na potrebo po organiziranju trga sekundarnega obveznika. Obvezniške kreditne teme in se razlikujejo od posojila, da je to tržni dolg, ki ga je mogoče zlahka ponovno uvesti z enim posojilodajalcem na drugo. Če obveznice ne obračajo na trgu, ideja izgine in skupaj z njo ter prednosti izdaje obveznic kot finančni instrument.
Potreba po organizaciji trga sekundarnega obveznika je očitna, ko so postavljene. Izdajatelj mora skrbeti za ustvarjanje sekundarnega trga obveznic. To je potrebno, ker so vlagatelji zainteresirani za likvidnost obveznic. Likvidnost je, če ne prva, potem, vsaj drugi v pritožbi, funkcija obveznic.
V tem primeru so lahko tekoče obveznice manj donosne. Zato bi moral izdajatelj zainteresiran za likvidnost svojih obveznic, da se lahko sprejme pod nizkimi obrestnimi merami. Poleg tega bo privlačnost uporabljala obveznice s potiskanjem, to je tistih, ki jih vlagatelj lahko prodaja izdajatelja na določenih točkah pravočasno. Pri dajanju takšnih obveznic, odnos vlagatelja in izdajatelja ni omejen na enkratno umestitev. Investitor ima možnost prodaje izdajateljev obveznic. Hkrati pa lahko podjetje redno razstavi ponudbo za odkup svojih obveznic za povečanje povpraševanja po svojih obveznicah, ki bistveno krepi zaupanje vlagateljev v take vrednostne papirje. Če izdajatelj ne zanima zanašanje svojih obveznosti, potem, v prisotnosti sekundarnega trga, vlagatelj ne sme čakati v trenutek, ko je izdajatelj mogoče vezati za njihovo predčasno odplačilo, vendar pa jih preprosto izvajajo na sekundarnem trgu. Če je izdajatelj zainteresiran za nakup velike količine obveznic, je lažje narediti, če obstaja tekoči sekundarni trg. Družba ne bi smela računati na dejstvo, da bo takoj mogoče postaviti glavno vprašanje obveznic. Najprej se lahko postavi le relativno manjša volumen. In o tem, ali bo podjetje lahko ustvarilo sekundarni trg za ta obseg obveznic, pokazati privlačnost svojih obveznic, bo odvisno od možnosti podjetja v prihodnosti, da dodatno postavlja več pomembnih količin.
Navedeno nam omogoča, da zaključimo, da so vlagatelji in izdajatelj zainteresirani za oblikovanje sekundarnega trga svojih obveznic. Vendar pa bi morala pobuda za ustvarjanje takšnega trga nadaljevati, predvsem od izdajatelja.
Pri dajanju obveznic s spremenljivo hitrostjo kupona izdajatelj prejme dober mejnik, katerega obrestna mera je smiselno vzpostaviti na naslednjem kuponu. Če se obveznice trguje po ceni, ki je višja od nominalnega, je zato stopnja sedanjega kupona dojemala kot dovolj visoka, podjetje pa ima sposobnost, da vzpostavi nižjo obrestno mero za naslednje obdobje. Nasprotno, če je cena obveznic na sekundarnem trgu manjša od imena, mora podjetje ali povečati stopnjo kupona v naslednjem obdobju ali sprejeti druge ukrepe za povečanje privlačnosti tega vprašanja. Za podjetja, katerih vrednostni papirji se obravnavajo na organiziranem borzi, zakonodaja predvideva ustrezne davčne olajšave. Torej, v skladu z "predpisi o sestavi stroškov proizvodnje in prodaje proizvodov (dela, storitve), vključeni v stroške proizvodnje (dela, storitev), in postopka za oblikovanje finančnih rezultatov Račun pri obdavčitvi dobička, "je odobril vladna uredba Ruske federacije z dne 05.08 .92 № 552 (kakor je bila spremenjena z 05/31/2000), oddelek II, odstavek 15, odstavek 4.5.6 Plačilo obresti na naslovljene obveznice Na organiziranem borzi je vključen v izdajatelja v sestavi stroškov neenacija. Za davčne namene se stroški plačevanja teh obresti sprejmejo v okviru trenutne stopnje refinanciranja centralne banke Ruske federacije, povečane za tri točke. Pravzaprav so vsi pomembni stroški, povezani s sprostitvijo, pritožbo in plačilom obresti na korporativne obveznice, v primeru njihove pritožbe na organiziranem trgu vrednostnih papirjev vključeni v stroške.
Ne glede na to, kako se ustvari sekundarni trg, in v katerem trgovalnem sistemu (ali zunaj trgovalnih sistemov), obveznice, za vzdrževanje likvidnosti, potrebujete enega ali več tržnih števcev. Tržni števci kažejo dvostranske ponudbe za nakup in prodajo vrednostnih papirjev in izvajajo operacije z njimi. Hkrati pa merilniki trga spremljajo razliko v ponudbah za nakup in prodajo, ne presega določene vrednosti - dovoljenega širjenja.
Dejavnosti ustvarjalca trga o poslovanju z vrednostnimi papirji, katerih likvidnost, ki jo podpira, zahteva razpoložljivost sredstev za poslovanje in vzdrževanje ponudb. Zato bi moral izdajatelj, ki se zanima za prisotnost tekočega trga svojih obveznic, oblikovati sklad za vzdrževanje likvidnosti, katerih skladi so na voljo na razpolago tržnih števcev. Velikost takega sklada lahko določimo z eksperimentalno s trgovanjem. Po mnenju strokovnjakov bi moral biti znesek takega sklada približno 3-4% celotnega obsega danih obveznic, v prihodnosti pa se ta vrednost lahko zmanjša na 1-2%.
Za ohranitev sekundarnega trga mora podjetje izvajati programe o medsebojnih odnosih z vlagatelji. Več novic izdajatelja ima vlagatelje, ne glede na to, kako jih ocenjuje trg (negativni ali pozitivni), bolj aktivni trg. Poleg tega je tok takšnih novic in daje aperiodično spremembo v takem kvalitativnem parametru borznega trga kot "nestanovitnost" (variabilnost), ki privablja špekulante na trg, število udeležencev trgovanja pa narašča. To pa dodatno povečuje tržno likvidnost.
Delo z obveznimi posojili je dolg proces. In tvorba podobe dobrega posojilojemalca z javno kreditno zgodovino je lahko dragocena neopredmetena zvezdica podjetja, na račun, ki ga družba lahko še naprej znatno zmanjša stroške izposojenih sredstev. Hkrati bo najvišja slika (in najnižja obrestna mera) iz teh podjetij, ki so prvič vstopili na trg zadolževanja obveznic.
Trg sekundarnih podjetniških obveznic se v glavnem izvaja na borzah.
Razmislite o možnosti kroženja podjetniških obveznic na borzi, in sicer Micex in MFB.
Na splošno se vrednostni papirji, ki so dovoljeni za pritožbo na borzi, sestavljeni: od vrednostnih papirjev, ki so opravili postopek uvrstitve in vključenega v kotacijske liste prve stopnje 1. ali 2. stopnje; od vrednostnih papirjev v obtok na borzi brez vključitve v kotacijske liste izmenjave (izredni vrednostni papirji); Od vrednostnih papirjev na nastanitev na borzi.
Vključitev vrednostnih papirjev v COTROL listov izmenjave je pred postopkom kotacije, ki določa stroge zahteve za izdajatelja, na njene obveznice itd. (Glej tabelo 2).
Tabela 2: Zahteve za sezname seznama.
|
Parametri |
Navedena raven listov 1 |
2 Navedeni plošče na ravni |
||
|
Čista sredstva izdajatelja |
Najmanj 3 milijarde rubljev. |
Vsaj 20 milijonov evrov |
Najmanj 50 milijonov rubljev. |
Vsaj 2 milijona evrov |
|
Izvajanje izdajatelja, let |
Vsaj 3. |
Vsaj 3. |
Ne manj kot 1. |
Ne manj kot 1. |
|
Število delničarjev ali udeležencev podjetja, ljudje |
Najmanj 1000. |
Najmanj 1000. |
Vsaj 500. |
Vsaj 500. |
|
Balancessness. |
Za vse 2 od 3 let pred aplikacijo za uvrstitev na seznam |
|||
|
Razpoložljivost tržnih števcev, ljudi |
Vsaj 3. |
Ne manj kot 2. |
Ne manj kot 2. |
Ne manj kot 2. |
|
Obseg emisij vrednostnih papirjev podjetij, milijon rubljev. |
Ne manj kot 200. |
|||
|
Srednja prodaja za mesec po četrtletju poročanja |
Najmanj 1,5 milijona rubljev. |
Vsaj 50 tisoč evrov * |
Najmanj 300 tisoč rubljev. |
Ne manj kot 10 tisoč evrov * |
Kot je razvidno iz tabele, je vključitev obveznic v kotacijske liste izmenjave morda le velike izdajatelje, ki jih je treba načeloma zanima, saj to povečuje likvidnost svojih obveznic in jim omogoča, da dajo svoje velike med široko paleto vlagateljev.
Za mala in srednje velika podjetja, bolj priročna in manj zamudna je vključitev obveznic na zunaj seznama vrednostnih papirjev, ki dostopajo do borze. To je posledica dejstva, da je prvi, v takih podjetjih, praviloma, je obseg emisij majhna in krog vlagateljev je znan vnaprej, in drugič - osnova za obresti (popust) na obveznice na uveljavljenih se pojavijo standardi za stroške. Edino, morda se lahko kompleksnost (kakor in na vrednostne papirje, vključene v kotacijski list 2. stopnje), se lahko pojavi, ko se kreditne institucije privlačijo kot vlagatelji.
Razlog za obravnavo vprašanja sprejema obveznic v pritožbo MFBS kot zunaj seznama vrednostnih papirjev je izjava uveljavljenega vzorca izdajatelja ali ponudnika.
MICEX zahteva dve taki izjavi: od izdajatelja in ponudnika. Značilnost v slednjem primeru je, da ima Direktorat MICEX pravico, da odločitev o sprejemu obveznic in brez določenih izjav.
Poleg tega je treba notarizirane kopije zagotoviti borzi: sestavni dokumenti izdajatelja; dokument, ki potrjuje ustrezen papir državne registrske številke; Prospekt o emisijah ali odločitve o sprostitvi obveznic; Poročilo o rezultatih izdajanja obveznic; Vprašalniki obveznic (na MICEX); Prijavitelj vprašane (v MFB).
Osnova za sprejetje izmenjave odločbe o prenehanju zdravljenja zunaj seznama vrednostnih papirjev je: preklic državne registracije varščine; likvidacija izdajatelja varnosti; Priznanje izdajatelja varnosti nevšeboličnega; Izteka trajanja varnosti.
Dolgoročna posojila Organizacija lahko izda v obliki izdajanja obveznic, ki so objavljene prek bank in drugih finančnih institucij. V skladu s temi obveznostmi se organizacija (kot cilj razvoja) zaveže, da bo po določenem času vrnila dolg s periodičnim plačilom določenega odstotka.
Hkrati se finančne pravice imetnikov obveznic upoštevajo predvsem, to je prednosti nad imetniki delnic.
Odvisno od vrste obveznic se donos izračuna na različne načine. Za kuponske obveznice brez pravice do predčasnega odplačevanja je najbolj pravilna metodologija izračuna uporaba naslednje formule:
PD, \u003d ± C- (1-g) / (1 + g) "+ M / (1 + G)" (2.7)
kjer je RDR čisti prihodki od namestitve obveznice (ali celotnega posojila); C - Plačila obresti na letnem kuponu; T - Davek od dobička (v delnice enotnosti); R - Bond Returns, v frakcijah enot; n - obdobje posojila (število let); M - Brez vrednosti obveznice (ali vrednosti posojila).
Ta formula opredeljuje donos vezi od položaja imetnika. Omogočanje te formule glede na G, bomo našli želene stroške kapitala, izračunana na osnovni osnovi Lastkovoy (s spremembo o plačilu davkov), tj. Kazalnik, ki ga najdemo na tej formuli, je strošek vira "Bond Loan" (CSO ) iz položaja izdajatelja.
V skladu z davčno zakonodajo Ruske federacije je treba zneske obresti zaradi plačila za obveznico bremenijo
čisti dobiček. Ta pristop je v nasprotju z mednarodno prakso (v številnih gospodarsko razvitih državah, se stroški ohranjanja posojila obveznice zaračunajo na stroške). Poleg tega je neprimerno od položaja teorije, ker je v tem primeru obstaja dvojna obdavčitev, saj je enak znesek obdavčen dvakrat: pri viru plačila, saj odpis prihaja na račun čistega dobička, In v investitorju, ker jim je prejeta obresti prikazana kot dohodek. Stroški posojila obveznice (CSO) je tako približno enako obsegu obresti, ki jih plačajo imetniki obveznic, tj. Donosi obveznic (g).
Stroški tega vira je približno enak obseg odstotka, ki se izplača za obveznice, in natančneje se lahko določijo s formulami, ki se uporabljajo za ocenjevanje obveznic, na primer, (2.7).
Za novo načrtovano izdajo posojila obveznice, pri izračunu stroškov vira, je treba upoštevati vpliv možne razlike med stroški izvajanja obveznic in njihovo nominalno vrednost; Še posebej, slednje je lahko višja na račun stroškov izdaje obveznic in jih prodajajo o pogojih popusta.
Za določitev stroškov vira "Bond Loan" formula lahko uporabite:
SVKA \u003d (M-P + (M-RDD) / I) / ((M + RDD) / 2), (2.8)
kadar je vrsta stroškov izposojenega kapitala, ki jih privablja emisija obveznic na pogojih kuponov,%; M - Devet (nominalni) stroški obveznice (ali posojilne vrednosti); P je obrestna mera posojila obveznice, v frakcijah enote; DK \u003d MP-kupon (letni) obrestni prihodki; n - zrelost vezi (število let); PDP - Pure prihodki od namestitve obveznice ali trenutne tržne vrednosti obveznice (ali celotnega posojila).
Če je ta izračun težaven, lahko uporabite formulo za določanje kazalnika trenutne donosnosti obveznice:
SVKA \u003d KA \u003d (M-P) / P, (2.9)
kjer je P kuponska stopnja,%; P - Aktualni (tržni) stroški obveznice.
V primeru, ko se stroški ohranjanja posojila obveznice odpišejo po nabavni vrednosti, se vrednost vira "posojila z obveznim obveznim" na bazi salon lahko izračuna s formulo: \\ t
CO ^ KD-A-I), (2.10)
kjer je KD donos, ki ga najdemo s formulo (2.9).
To pomeni, da je mogoče doseči natančnejšo vrednost stroškov vira, če pomnožite kazalnik donosnosti faktorja (1-T).
Ker plačila obresti na obveznice veljajo obdavčitev, se popravek davka ne proizvaja na njih (obresti, plačane ob obveznice, v skladu z zakonodajo Ruske federacije, ki jih Organizacija iz čistega dobička odpisuje. Posledično je strošek posojila obveznice približno enak obsegu, ki ga plačajo imetniki obveznic, tj. Donos (g). Odvisno od vrste vezi, se donos izračuna na različne načine.
Na podlagi kuponske obrestne mere, ki tvori znesek periodičnih plačil kuponov, se stroški vira ocenjujejo s formulo:
SKAR \u003d (1OK- (1-T)) / (1-ZK), (2.11)
kadar je vrsta stroškov izposojenega kapitala, ki jih privablja emisija obveznic na pogojih kuponov,%; 1ok - stopnja kupona za obveznice,%; T - stopnja davka na dohodek, izražen z decimalno frakcijo; ZKO - raven stroškov emisij v zvezi z obsegom emisij, izraženo z decimalno frakcijo.
Če zakonodaja določa, da bi bilo treba zneske obresti na obveznice bremenijo zaradi čistega dobička, potem je drugi dejavnik v formuli (2.11) odsoten (v tem primeru, stroški kapitala vira "Bond Loan" je približno enako obsegu plačanega odstotka).
Če se obveznica prodaja na drugem okolju, je ocenjevana osnova skupna količina popusta na njej, plačana pri odtujevanju:
CODE \u003d (DG- (1-T) -100) / ((NO-DG) - (1-ZODE)), (2.12)
kadar je kodeks strošek izposojenega kapitala, ki jih privablja emisija obveznic na popusteh,%; GD - povprečni letni znesek popusta za obveznice; T - stopnja davka na dohodek, izražen z decimalno frakcijo; Toda - nazivne obveznice, ki jih je treba prerazporediti; VODE je raven emisijskih stroškov v zvezi z zneskom, ki se pojavljajo zaradi emisije, izražene z decimalno frakcijo.
Stroški privabljanja kapitala zaradi emisije obveznic se zmanjšajo na razvoj ustrezne emisijske politike, ki zagotavlja popolno izvajanje izdanih obveznic o pogojih, ki niso nižji od povprečnega trga. Iz težav:
vsaka organizacija ne more izdati obveznic in jih postavi na odprtem trgu brez strahu, da obveznice ne bodo v povpraševanju (obstaja nevarnost namestitve obveznic na odprtem trgu: ne smejo biti v povpraševanju);
stroški tega vira so veliko bolj stohastični v primerjavi s stroški bančnega posojila. Čeprav različne organizacije lahko prejmejo posojila glede različnih pogojev, je sprememba obrestnih mer v tem primeru na splošno znana in predvidljiva. Kar zadeva pričakovane in dejanske stroške posojila kapitala, je lahko slika popolnoma nepredvidljiva;
stroški tega vira vplivajo na dodatni parameter, ki ga je treba upoštevati - Stroški izdajanja in nastanitve, saj se postavitev posojila obveznice izvede, praviloma, z vključitvijo specializiranih posrednikov: bankirske hiše, posredništvo in finance podjetja.
Emisije obveznic
Dobro ves čas dneva. Danes me kliče zjutraj naša stranka, Arkady Petrovich.
Na splošno se je pojavila finančne težave. Nujno je najti denar. In vedel sem, da ima pravico izdajati vrednostne papirje. Odločil sem se, da mu ponudim precej učinkovit način iz trenutnega stanja.
O emisiji obveznic je povedala - kaj to in kakšne koristi lahko prinese Arkady Petrovich podjetju. S seboj bom delil, dragi bralci, informacije o tem fascinantnem vprašanju.
V skladu z izrazom "Bond" pomeni varnost - je v skladu z zakonom in uradno potrjuje odnose med posojilojemalcem in posojilodajalcem (lastnik) - vprašanje obveznic temelji na tem konceptu.
Nakup vezi, vlagatelj postane posojilodajalec (za razliko od nakupa promocije, kjer vlagatelj postane lastnik izdajatelja).
Poleg tega imajo omejen čas ravnanja, po katerem preprosto gredo večno.
Emisija obveznic je v posebnem naročilu, zakonitost postopka pa je treba spoštovati z naslednjimi pogoji:
Sprostitev se lahko izvede z zaprto in odprto naročnino.
JSC lahko sprejme obveznice v JSC, vendar z odločbo Generalne skupščine (če dovoljuje Listino) in na JSC o rezultatih upravnega odbora.
V primeru, da se obveznice pretvorijo v zaloge, potem je vprašanje njihove namestitve rešeno na enak način kot postavitev določenega števila dodatnih delnic v vpis. Če prospekt emisij ni registriran, je nemogoče javno plačati vrednostne papirje.
Vrednostni papirji, primerni za pretvorbo, je koristno za sprostitev na tak način, da se vlagatelji lahko vključijo, da bi povečali naložbe v primeru povečanja rasti delnic izdajatelja.
Emisija obveznic pri odpiranju kreditne organizacije ima svoje pogoje - na primer, izdajatelj ni potreben, da bi imel kumulativni račun v Banki Ruske federacije.
Vir: http://all-bout-investments.ru/emissiya-obligacija-sut-procedura.html.
Vsako podjetje se zavezuje k razvoju in vstopu v vodilni položaj v svoji industriji. Za povečanje vrtljajev so potrebne naložbe v kapital družbe.
Najpogostejši in relativno preprost način za privabljanje sredstev je, da vzamete bančno posojilo. Vendar pa bančno posojilo ima svoje nianse in da je na voljo vsem organizacijam.
Poleg tega družba v tem primeru pade v dolgoročno odvisnost od stalnih plačil posojil in interesom na njem.
ideal zahteva precej velik denarni znesek, ki je dolg čas pod majhnim odstotkom. Rešitev v tem primeru je emisija obveznic.
Za razliko od izdaje delnic, obveznice se nanašajo na zunanje vire financiranja in ne zahtevajo prerazporeditve osnovnega kapitala in, kot rezultat, delno izgubo nadzora nad upravljanjem delniške družbe.
Glavne prednosti obveznic so naslednje:
Slabosti obveznic vključujejo višje stroške za njihovo izdajo kot pri prejemanju posojila v banki. In nesmiselnost "majhnih" emisij. Praviloma je smiselno ustvariti obveznice za povprečno 300 milijonov.
V tem primeru obstaja splošno pravilo: večja je znesek posojila, manj stroškov izdajanja in vzdrževanja.
Glavni stroški za vprašanja so sestavljeni iz naslednjih stroškov:
Posebni zneski se v daljšem časovnem obdobju razlikujejo, zato je treba navesti informacije o njih.
Odvisno od donosnosti družbe in njene velikosti so izdajatelji razdeljeni na 3 kategorije (ECHELON).
Prvi Echelon vključuje modre žetone. To so vezi velikih korporacij, kot so Gazprom, ues. Obveznice, ki jih izdajo korporacije, imajo visoko likvidnost.
Z lahkoto jih je mogoče kupiti in hitro, če je potrebno, prodajajo. Obrestne mere za take obveznice niso zelo visoke, le 6-7%.
Drugi Echelon sestavlja podjetja, povezana z energetskim sektorjem, pa tudi podjetja z deležem sodelovanja države v odobrenem kapitalu. Te obveznice so težje kupiti in prodati kot vezi modrih žetonov. Donos na njih je 8-9%.
Tretji Echelon sestavljajo podjetja z nizko republiškimi obveznicami. V odprtem obtoku se obveznice teh podjetij praktično ne pojavijo.
Ransom se pojavi bodisi do odplačevanja, ali zagotovo v obdobju odplačevanja, ki ga je izjavil izdajatelj. Donos teh obveznic je praviloma več kot 11%.
Postopek izdajanja obveznic je opredeljen v ustrezni zakonodaji (glej konec izdelka) in je sestavljen iz 5 stopenj. Toda za popoln opis procesa, lahko dodate še dva: pred-in finale.
Pozor!
Predhodna stopnja: razvoj koncepta emisij. Vsebovati mora: cilje vprašanja priprave, splošni naložbeni program in koncept razvoja podjetja, opredelitev potencialnih vlagateljev, opis in primerjavo več emisij, kot tudi načrte za uskladitev obveznic na sekundarnem trgu.
Te informacije bodo omogočile sprejetje tehtane in razumne odločitve o potrebi po izdaji obveznic ali zavrnitev.
Stopnja I: Odločitev o sprostitvi obveznic je začetek postopka. Za to je treba odločiti o upravnem odboru družbe (za delniške družbe) ali na skupščini udeležencev družbe (za družbe z omejeno odgovornostjo).
Po tem mora biti odločitev objavljena v tiskani (periodični izdaji). Izdaja publikacije mora biti vsaj 10.000 izvodov. Priljubljene publikacije, ki se uporabljajo za te namene - "Ruski časopis", "Davčni bilten".
Faza II: odobritev odločbe. Po objavi odločbe, v 6 mesecih, je treba odobriti odločbo o prospektu za emisije in izdajo obveznic.
Služba zvezne finančne uredbe zagotavlja to odločitev in postavlja znamko, ki odraža registracijo in številko izdaje obveznic.
Odločitev o izdaji mora vsebovati informacije o obliki obveznic, nominalne vrednosti, metodami namestitve, kot tudi časovni razpored. Obveščanje obveznic premoženja podjetja, je znamka izvedena v odločbi.
III Stopnja: Registracija države. Od vse potrebne dokumente v FSFR, v 30 dneh, mora emisija obveznic podjetja prenesti postopek države registracije.
Paket dokumentov za emisije obveznic je precej majhen. Vključuje izjavo za registracijo, podjetje izdajatelja podjetja in kopijo potrdila o državni registraciji podjetja.
IV Stopnja: namestitev obveznic. Če je bila sprejeta odločitev o emisiji obveznic v številu določene serije (na primer, 10.000 obveznic), lahko podjetje sprosti manjšo serijo za začetek (5.000 obveznic), nato pa izpolnjujejo preostale.
Toda za proizvodnjo števila obveznic, ki so bolj kot prijavljeni, je kategorično nemogoče. Vprašanje obveznic na trgu vrednostnih papirjev se izvede v enem letu od datuma odobritve izdaje izdaje.
Namestitev obveznic na trgu vrednostnih papirjev je najbolje izvedena prek poklicnega posrednika - Anderster.
Delo s tem strokovnjakom se izvaja na pogodbeni podlagi. Vsa sredstva iz emisije obveznic bodo samodejno padla na račun izdajatelja podjetja.
V Stage: Registracija poročila o izidu tega vprašanja. Ob koncu postopka izdaje (dejansko, po prodaji zadnje obveznice), je izdajatelj dolžan predložiti poročilo o rezultatih izdaje v FSFR. Trajanje rezervacije je 30 dni od datuma izdaje.
Končna faza: ohranjanje pretvorbe obveznic na sekundarnem trgu. Ena od pomembnih nalog izdajatelja po izdaji obveznic je ohranjanje zanimanja zanje na trgu, kar je zagotovljeno z njihovo likvidnostjo.
Poleg tega je to priložnost v prihodnosti brez težav za proizvodnjo novih obveznic. Ta postopek ni simultana in zahteva stalno pozornost.
Obveznice omogočajo podjetju za izvajanje bolj prilagodljive politike upravljanja likvidnosti. To je posledica ureditve zneska dolga pred imetniki obveznic.
Družba lahko kadar koli razglasi odkup (v prisotnosti prostih sredstev).
Uporaba obveznic pomaga znatno zmanjšati finančne stroške za servisiranje zneska dolga izdajatelja. V primeru bančnega posojila je ta znesek višji.
Med pojavom obveznic na odprtem trgu lahko podjetje izdajatelja na pravnih razlogih uravnava stopnje na svojih obveznicah, tako za znižanje in navzgor.
Vprašanje in prodaja obveznic izdajatelju zagotavljajo takšno adutno kartico na poslovnem trgu kot javna kreditna zgodovina. Vprašanje obveznic se izogiba ali delno zmanjša sodelovanje bančnega financiranja v dejavnostih podjetja.
Pozor!
Negativne trenutke emisije obveznic se lahko pripišejo visokim stroškom. Ena državna dolžnost za izdajo je približno 100.000 rubljev.
Stroški vključujejo različne vrste oglaševalskih podjetij in predstavitev, pa tudi plačilo za storitve odvetnikov, posrednika (zavarovalnica) na borzi.
Torej, če so pritoki podjetja omejeni na znesek do 100 milijonov rubljev, izdaja obveznic ni taka prednostna naloga.
Poleg tega je treba odločanje o tem vprašanju vedno zapomniti: kdo bo kupil obveznice?
Specializirane organizacije pritegnejo za učinkovito prodajo emisij - zavarovalnice.
Zakonodajna emisija obveznic urejajo naslednji zakonodajni akti: \\ t
Vir: http://www.aurora-consult.ru/services/issuer/info/bonds-isue.html.
Na podlagi umetnosti. 143 Civilni zakonik obveznic Ruske federacije so vrednostni papirji. V skladu z zveznim zakonom 22. aprila 1996, N 39-FZ "na trgu vrednostnih papirjev" (Zakon N 39-FZ), se obveznica, ki je pripoznana kot emisijski vrednostni papirji, ki beležijo pravico svojega lastnika, da prejemajo obveznice izdajatelja Za obveznico, ki je na voljo v njej (obveznice), je izraz njene nominalne vrednosti druga enakovredna nepremičnina.
Poleg tega lahko obveznica zagotovi pravico svojega lastnika, da prejme fiksne obresti, od nominalne vrednosti obveznic ali drugih lastninskih pravic. Prihodki na obveznici bodo odstotek ali popust (ali oboje).
Statistika, ki označuje ta sektor domačega finančnega trga, kaže, da je le nekaj industrijskih družb, ki se ukvarjajo s širjenjem njihovih obveznic, ki ponujajo avtomobile ali kateri koli drug materialni premaz pri njihovi določbi.
V bančnem sektorju borza na borzi, do nedavnega, ruski izdajatelji niso uporabili takšne splošno sprejete v svetovnih bančnih praksah, da bi pritegnili srednje in dolgoročne vire kot obveznice.
V strukturi obveznosti zahodnih poslovnih bank, izdane obveznice igrajo pomembno vlogo, in na mednarodnem kapitalskem trgu, posojila obveznic so pred posojili v smislu obsega.
V naši državi je stanje nekoliko drugačno. Večina ruskih poslovnih bank praktično ni izvajala niti poslovanja s svojimi obveznicami.
Vrednostni papirji emisij so pogojno razdeljeni na nominalni in nosilec. Nominalni vrednostni papirji emisij so na voljo v ne-dokumentarni obliki. Izjeme so primeri, ki jih določajo zvezni zakoni.
Vrednostni papirji emisij na nosilcu se proizvajajo izključno v dokumentarnem obrazcu. Za vsak papir je lastnik izdan certifikat.
Cilji emisij obveznic so naslednji: \\ t
V vsakem primeru, ne glede na cilje vprašanja, upravljanje družbe, ki načrtuje vprašanje obveznic, je treba zapomniti nekatere glavne pogoje uspešnih emisij, ob upoštevanju katerih se lahko finančna sredstva vključijo emisije zavez podjetij .
Ker je glavni vir odkupa obveznic, je dobiček družbe, pridobljen v obdobju uporabe obveznic, je treba obseg emisij izračunati na podlagi ravni tega dobička.
Tako je glavni pogoj za vstop na trg korporativnih obveznic donosnost izdajatelja.
Likvidnost izdaje obveznic je izjemno pomembna za izdajatelja, saj več tekočih vrednostnih papirjev, manjša raven donosa na njem ureja kupec obveznic - investitorja.
To je zato, ker višja stopnja likvidnosti pomeni manjšo raven tveganja. To pomeni manjšo raven stroškov servisiranja obveznic za izdajatelja.
Najmanjša količina učinkovite emisije je 250 - 300 milijonov rubljev, saj je to natančno tak obseg, ki zagotavlja potrebno likvidnost izdaje obveznic, saj se vrednostni papirji razdelijo med dokaj široko paleto vlagateljev.
Nekateri od teh vlagateljev bodo še naprej prodajali obveznice, drugi pa bodo pripravljeni pridobiti.
Da bi družba, ki je izdala obveznice, je prišlo do možnosti za izpolnitev svojih obveznosti na njih, z obsegom emisij 250 - 300 milijonov rubljev. Potrebuje letni obseg prihodkov od najmanj 2,5 milijarde rubljev.
Pozor!
Poleg tega je manjši obseg proizvedenih obveznic, nižja njihova likvidnost, in posledično privlačnost za vlagatelje.
Poleg tega je treba razumeti, da je privabljanje sredstev na trgu podjetniških obveznic zelo draga. Zato je pomembna točka ocena, ali bo gospodarski učinek prinesel takšne resne stroške.
Hkrati pa lahko najdete primere zelo majhnih emisij - obseg, na primer 2 - 5 milijonov dolarjev in manj.
V tem primeru se vprašanja obveznic (celo razdelijo v skladu z odprto naročnino), običajno postavljajo med ozko krog vlagateljev, sporazum, s katerim se doseže izdajatelj na stopnji načrtovanja emisij.
Predhodna ureditev z vlagatelji v tem primeru je najpomembnejši pogoj za uspešno umeščanje obveznic.
Če je vodstvo družbe sprejelo trdno odločitev o izdaji obveznic, je treba v tem primeru izbrati zavarovalno-banko ali investicijsko družbo, ki bo pomagala določiti parametre posojil, kot tudi za izvajanje uradnega emisijskega postopka in namestitev obveznic med vlagatelji.
Izbira zavarovalnica je treba izvesti na podlagi delovnih izkušenj na področju usposabljanja in postavitve emisij podjetij podjetij.
Strokovna raven storitev, ki jih je opravil zavarovalnik, je odvisna od tega, koliko emisij je že bilo danih.
Drug pomemben kriterij za kakovost zavarovalnica je raven donosnosti med namestitvijo obveznic. Vpisnika si mora prizadevati za dajanje strank obveznice z nižjo donosom. To je pomembna točka, saj nižji donos obveznic, nižji stroški izdajatelja.
Cilji emisij obveznic so najpogosteje določeni s svojimi parametri, kot je obseg sproščanja, čas za odplačilo, ogled in donosnost itd.
Torej, če se finančna sredstva privlačijo naložbeni projekt, bo znesek emisij odvisen od njene vrednosti, in obdobje preusmeritve obveznic je treba dogovoriti z mandatom projekta.
Pri določanju parametrov emisij je treba upoštevati interese izdajatelja in vlagateljev. Toda pred tem upoštevajte osnovne parametre emisij.
Obseg sproščanja. Poleg zgoraj navedenega je pomembno, da se spomnimo, da velikost posojila obveznice ne sme presegati velikosti osnovnega kapitala izdajatelja ali znesek zavarovanj, ki mu jih zagotovi tretje osebe.
Vrste vezi. V tem trenutku so na trgu najpogostejše kupone in popuste, s prevlado kupona.
To je pojasnjeno z dejstvom, da družba za sprostitev in objavljanje popustov, družba prejme finančna sredstva, ki je enaka nominalni vrednosti popusta za emisije minus.
Hkrati je treba davek na poslovanje z vrednostnimi papirji izplačati iz vsega zneska emisij. To bo zagotovo povečalo stroške zadolževanja.
Obdobje plačila in kupona. Za vlagatelja so najbolj privlačna četrtletna plačila. Po njihovem mnenju je stopnja vzpostavljena ob upoštevanju tržnih pogojev ob izdaji. Trenutno so obveznice s spremenljivim kuponom prejele največjo distribucijo.
Po njihovem mnenju izdajatelj evidentira hitrost kupona na drugačni ravni za različna obdobja kupona, na primer 15 odstotkov - za prvo kuponsko obdobje, 12 odstotkov za drugo, 10 odstotkov za tretji, itd.
Čas do zrelosti. Trenutno je povprečni rok preusmeritve obveznic na ruskem trgu približno 2 do 3 leta. Vendar pa je za nove izdajatelje, priporočeno trajanje obveznic eno leto.
V tem primeru, če se bo izdajatelj lahko uveljavil kot zanesljiv posojilojemalec s svojo prvo sproščanjem obveznic, se lahko poznejša vprašanja postavljajo pod manj donosom. In to pomeni - z manjšimi stroški.
Pri določanju trajanja obveznic je treba upoštevati interese vlagateljev pri nakupu kratkoročnih obveznic.
Da bi zagotovili srednjeročne obveznice z zapadlostjo 2 - 3 leta, je ponudba uporabljena za vlagatelja.
Prisotnost ponudbe. V okviru ponudbe se razumejo z obveznostmi družbe o predčasnem odkupu obveznic od vlagateljev za določen datum in po določeni ceni z ohranjanjem svoje pritožbe v prihodnosti, ki zmanjšuje tveganje naložb (za izdajatelje - stroške zadolževanje).
Najpogosteje je ponudba imenovana na leto po namestitvi obveznic. Za nove izdajatelje - šest mesecev kasneje.
Pozor!
Postopek namestitve. Namestitev obveznic je možna med vnaprej določenim krogom vlagateljev v tako imenovani zaprti naročnini. Poleg tega se lahko obveznice razdelijo tudi med neomejenim krogom.
To bo emisija trga. Prvi način najpogosteje pomeni postavitev obveznic, drugi - namestitev na borzo med široko paleto vlagateljev, ki jih je pritegnilo zavarovalnik emisij.
Postavitev cen. Cena namestitve se lahko določi ali definira med dražbo na primarni namestitvi. Za podjetja, ki se začnejo samo delo na borzi, je prva možnost bolj zaželena.
Druga možnost bo privlačnejša za podjetja, ki so doživele obveznice ali znane vlagatelje.
Po ugotavljanju parametrov posojila, lahko izdajatelj začne neposredno postopku za sprostitev obveznic.
Emisija obveznic lahko vključuje več faz.
Odločanje o namestitvi obveznic. Na tej stopnji uprava direktorjev, skupščina delničarjev ali drugih organov izdajatelja, odloča o tem vprašanju, ki vsebuje informacije o časovnem razporedu in metodah namestitve obveznic, cene namestitve in drugih parametrov vrednostnih papirjev.
Po tem odločitvi bi bilo treba ustrezne informacije objaviti v uradni natisnjeni FSFR.
Odobritev odločbe o sprostitvi obveznic. Odločitev o izdaji obveznic in družb z omejeno odgovornostjo in družbama z omejeno odgovornostjo bi morala odobriti uprava ali na skupščini delničarjev (udeležencev) izdajatelja za obdobje, najpozneje šest mesecev od datuma odločbe o namestitev obveznic.
Odločitev o izdaji obveznic mora vsebovati naslednje osnovne informacije: \\ t
Poleg tega mora odločitev vsebovati postopek za izvajanje fiksnih dragocenih vrednostnih papirjev, da se določi velikost (postopek za določanje velikosti) prihodkov za obveznice.
Tudi v odločbi je treba določiti ukrepe lastnikov obveznic v primeru zavrnitve izdajatelja izpolnjevanja obveznosti.
Določa postopek razkrivanja informacij o neizpolnitvi ali nepravilnem izvajanju obveznosti iz obveznic. Te informacije vključujejo obseg neizpolnjenih obveznosti, razlog za neuspeh obveznosti.
In poleg tega, prenos možnih dejanj lastnikov obveznic, da izpolnjujejo njihove zahteve.
V primeru, da je določba predvidena za izdajo obveznic, odločba o tem vprašanju zahteva pogoje ustrezne pogodbe ali bančne garancije.
Priprava prospekta emisij. Prospekt o emisijah odobri uprava ali skupščina delničarjev (udeležencev) izdajatelja in vsebuje podrobne informacije o izdajatelju in njenih vrednostnih papirjih.
Prospekt je sestavljen iz naslednjih oddelkov:
Priprava emisijskih prospekt je ena izmed najbolj delovno intenzivnih nalog v celotnem procesu izdajanja obveznic. To zahteva izdajatelj maksimalne odprtosti pred njegovim zavarovalnikom.
Najpogosteje, priprava prospekta emisij lahko zasede približno mesec dni. Po tem se nabor potrebnih dokumentov pošlje za registracijo v FSFR.
Registracija prospekta emisij in odločitev o sprostitvi obveznic. Registracija Odločbe o sprostitvi obveznic in emisij Prospekt se izvaja hkrati z državno registracijo vprašanj obveznic.
Registracija prospekta emisij je predviden z emisijskimi standardi obveznic. To se dogaja, ko se postavitev obveznic izvaja skozi odprto naročnino.
Če se porazdelitev izvede v skladu z zaprto naročnino, se registracija izvede na obveznice le, če število njihovih nakupov, vključno s tistimi, ki imajo preferencialno zavarovanje, presega 500.
V FSFR za registracijo izdaje obveznic mora izdajatelj predložiti sklop dokumentov, ki so sestavljeni iz:
Dokumente o državni registraciji vprašanj obveznic izdajatelj zastopa najpozneje en mesec od datuma odobritve odločbe o njihovi izdaji.
Državne registracije ni mogoče izvesti do popolnega plačila odobrenega kapitala delniške družbe ali družbe z omejeno odgovornostjo.
Z drugimi besedami, delniške družbe, kjer se odobreni kapital ni v celoti plačana, ne more izvesti emisij.
Druga omejitev za delniško družbo pri izdaji izdaje obveznic je, da je v odsotnosti sodelovanja dovoljeno, da objavi obveznice ne prej kot 2 leti po registraciji, ob upoštevanju pravilne odobritve s tem časom dveh letnih bilanc, kot je zahtevano umetnost. 102 Civilni zakonik Ruske federacije ali v primeru zagotavljanja zagotavljanja tretjih oseb.
Takšna določba mora biti v skladu z obsegom obveznic, ki izdajo z nominalno vrednostjo pri izdaji obveznic popustov in skupaj z obrestnimi obrestnimi obveznicami.
Pozor!
V primeru izdaje obveznic z zagotavljanjem osebe, ki mu zagotavlja, je dolžan podpisati prospekt vprašanja vrednostnih papirjev, s čimer potrjuje točnost varnostnih informacij.
To je storjeno, ker če imate napačne obraze, ki so podpisane avenue, so predmet solidarnosti z izdajateljem za škodo, ki jo je lastnik vrednostnih papirjev zaradi zagotavljanja nezanesljivih ali nepopolnih informacij, ki razsvetlijo vhodni vlagatelj.
V primeru priznavanja izdajanja emisijskih vrednostnih papirjev veljajo neveljavni vrednostni papirji tega vprašanja, se obrnejo izdajatelja.
V skladu s tem se morajo lastniki vrniti sredstva, ki jih je izdajatelj pridobil iz naslova izdaje vrednostnih papirjev, pripoznanih z neveljavnim.
Vsi stroški, povezani s priznavanjem izdaje delnic delnic neveljavno (neuspešno) in vračanja sredstev lastnikom pripadajo računu izdajatelja.
V primeru izdaje vrednostnih papirjev izdajatelj zagotavlja odkup in vračilo takih vrednostnih papirjev, napovedanih v prospektu z vrednostnimi papirji.
Po dveh mesecih je zvezni izvršni organ na trgu vrednostnih papirjev upravičen, da se zaprosi za Sodišče za izterjavo sredstev, ki je neugoden za izdajatelja.
Odgovornost FSFR je izvajanje državne registracije vprašanj obveznic ali sprejetja motivirane odločitve o zavrnitvi registracije države.
Poleg tega je treba to storiti najpozneje 30 dni od datuma predložitve vseh dokumentov. Če FSFR prihaja pripombe na predložene dokumente, se lahko dokumenti vrnejo v popravek.
Po izločanju ugotovljenih kršitev FSFR sprejme dokumente za ponovno obravnavo. Tako se lahko postopek registracije razteza do daljših od 30 dni, čas.
Če FSFR sprejema pozitivno odločitev o registraciji izdaje obveznic, je izdajatelj dolžan zagotoviti dostop do informacij, ki jih vsebuje prospekt emisij.
Dodatno stanje je, da mora kroženje te tiskane izdaje presegati 50 tisoč kopij.
Po tem, ko je bilo vprašanje registrirano, ima zavarovalnik pravico, da začne pripravo za namestitev obveznic:
Namestitev obveznic. Proces dajanja obveznic se lahko izvede ne prej kot 14 dni po razkritju informacij o državni registraciji tega vprašanja.
Namestitev obveznic je treba izpolniti najpozneje do izteka enega leta od datuma odobritve odločbe o sprostitvi obveznic.
Obveznice je treba izdati z obveznimi podrobnostmi obveznice in kupona Blanca.
Za obveznice so takšne obvezne podrobnosti:
Za kupon je to:
Sredstva, pridobljena med namestitvijo obveznic, takoj pridejo na račun izdajatelja. Istočasno, z vidika organa za registracijo, vprašanje obveznic na tej stopnji ni zaključeno.
Registracija poročila o izidu obveznic. V 30 dneh po namestitvi obveznic Svet direktorjev izdajatelja odobri poročilo o rezultatih izdaje obveznic. Po tem se to poročilo pošlje za registracijo v FSFR.
FSFR bo registriral poročilo o izidu izdaje v obdobju dvotedenskega tedna, po katerem izdajatelja objavi v periodični tiskani publikaciji, ki je obveščena o registraciji vprašanj obveznic, sporočila z informacijami o registraciji poročila o izid tega vprašanja.
Po uradnem razkritju informacij lahko vlagatelji opravljajo transakcije z obveznice izdajatelja na sekundarnem trgu. Na tem je iz formalnega stališča zaključeno vprašanje emisije.
