Pri analizi investicijskih projektov po NPV (neto sedanja vrednost), morate vedeti stopnjo za diskontne denarne tokove. V bistvu je diskontna stopnja v tem primeru odstotek, v katerem ima vlagatelj sposobnost privabljanja financiranja. Kot sem napisal v članku o IRR, če je notranja stopnja donosa projekta višja od stroškov privabljanja sredstev za ta projekt, bo vlagatelj "zaslužil", kako banke to storijo: privabiti denar na nižjih interesih oceniti in jih raziskati v veliko stavo.
Na internetu je zadostno število člankov, v katerem se razpravlja o načinih izračuna diskontne stopnje. Večina teh publikacij je niz nerazumljivih formul, najpogosteje pa se oznaka spremenljivk v takih formulah razlikuje v različnih internetnih virih. V okviru pojma so vse te formule pravilne, ni mogoče obravnavati študije o financiranju in analizi naložb, ni mogoče.
Na splošno se zdi, da mnogi avtorji spletnih mest sami niso zelo žrtvovani v temi, ampak preprosto ponovno napišite znane učbenike. Poskusil bom v tem članku, da bi vodil ne samo formulo za izračun diskontne stopnje, ampak pojasniti, zakaj je treba izračunati točno, in ne drugače. V vsakem primeru, zakaj finančni svet še vedno točno točno. Ker je cilj vseh publikacij te spletne strani prišel do bistva teme.
Ocena naložbenega privlačnosti projekta s strani NPV (neto sedanja vrednost) vključuje diskontirane denarne tokove iz projekta. Hkrati bi morala biti diskontna stopnja nekako odločena, da ni tako preprosta naloga. V bistvu je diskontna stopnja tukaj stava privabljanja sredstev / kapitala za projekt.
To se lahko prikaže na preprostem primeru. Recimo, da smo vzeli bančno posojilo, manj kot 10% na leto. Da bi bil projekt donosen, bi morali denarni tokovi iz projekta zajemati vse odhodke, kot tudi plačila obresti na posojilo. Stroški se upoštevajo v denarnih tokovih (pritoki odtokov minus), plačila obresti pa se bodo upoštevale z diskontiranjem. Zato moramo uporabiti diskontno stopnjo za projektne denarne tokove, ki so enake obrestne mere za bančno posojilo v tem primeru, saj je vir financiranja v tem primeru edina. Če je pri diskontiranju denarnih tokov iz projekta, na tem projektu NPV nič, potem to pomeni, da denarni tokovi zadostujejo le za plačilo banke. Če je NPV pozitiven, bo ta pozitivni znesek naš dobiček po plačilu bančnega interesa.
Zlasti matematično, kot se spomnim, se v metodi NPV predvideva, da sta stopnja naložb in stopnja privabljanja financiranja enaka drug drugemu. Vrednost NPV tako prikazuje dobiček iz projekta v absolutnem obsegu denarja. V metodi IRR, se notranja donosnost projekta izračuna v odstotkih, ki v primerjavi z obrestno mero financiranja, kaže dobiček iz projekta v odstotnih točkah.
Za izračun diskontne stopnje za ocenjevanje investicijskega projekta je treba izračunati stroške financiranja tega projekta. Če imamo en sam vir financiranja, potem določite diskontno stopnjo je lažje kot preprosto. Če obstaja več takšnih virov, je naloga nekoliko zapletena.
Obstajajo trije viri financiranja naložb: eden je mogoče vezati (bank, izdaja obveznic) 2) za izdajo delnic in 3) za uporabo notranjih virov (nabrane zadržani dobiček). Če je vlagatelj že veljavna družba, so vse tri vire privabljanja sredstev običajno na voljo (investitor). Če je to novo podjetje, je samo ustvarjeno (zagon), potem je očitno, da bo vir financiranja samo eden -, da je treba upoštevati tistega, ki bo dal (tveganega sklada). Enako velja za navadno osebo, kot smo z vami: Če želimo začeti svoje podjetje, je lahko samo bančno posojilo ali prijatelji edini vir financiranja za nas.
Pravzaprav, za izračun stroškov privabljanja financiranja (pogosto navaja stroške privabljanja kapitala), je treba določiti stroške financiranja / kapitala iz vsakega vira (dolg, delež in notranje) in sprejmejo tehtano povprečno vrednost.
Večina publikacij omenja izraze "lastnega in izposojenega kapitala". Dring Capital je denar, ki ga opravljamo. Lastni kapital privablja sredstva z izdajo delnic in kaj se lahko sprejme v podjetju, t.j. Iz zadržanega dobička. To je kapital, ki pripada delničarjem družbe. Hkrati pa so stroški notranjega vira kapitala (zadržani dobiček) enak dobičkonosnosti, da vlagatelji zahtevajo naložbe v delnice družbe, tj. Obrestna mera pri financiranju projekta pri izdaji novih delnic in od notranjih virov bo enaka. Zakaj je tako?
Čisti dobiček je dobiček iz poslovanja družbe, ki ostaja po plačilu davkov in seveda po plačilu obresti na vse dolgove. Upravljanje podjetja lahko uporabi ta dobiček ali izplača dividende delničarjem ali za ponovno vlaganje v poslovanje. Zadržani dobiček so neto dohodek po izplačilih dividend, da dobiček, ki je ostal v družbi za razvoj. Delničarji lahko v druge deleže vlagajo dividende v druge deleže. Zato mora družba zaslužiti z naložbo lastnih sredstev vsaj toliko, kot bi se delničarji zaslužili, investirali svoje dividende na lastne projekte s podobnim tveganjem. V nasprotnem primeru (če jih podjetje ne prinaša pričakovanega dohodka), bodo prodali delnice družbe in bodo vlagali denar v druge delnice ali projekte. Zato je strošek kapitala, sklenjenega v zadržanem dobičku (da dobiček, ki se ne izplača v obliki dividend), enak dobičku, da delničarji pričakujejo od naložb v delež obravnavanega podjetja.
Stroški financiranja (diskontna stopnja) je tehtana povprečna cena privabljanja financiranja / kapitala iz različnih virov. Najpogostejša formula za izračun tehtanih povprečnih stroškov kapitala se lahko zabeleži v tem obrazcu:
Wacc \u003d w d r d + w a r a
kje W in w a - To so ciljne uteži za dolg (e) in lastne (lastne delničarje) (a) kapital (W iz besedne teže \u003d teža). Jasno je, da W D + W A \u003d 1.0.
zvezek R D in R A - To je ustrezna vrednostna vrednost (R iz besede \u003d odstotek)
Plačila obresti na dolžniške obveznosti se odštejejo od baze podatkov o dohodnini. V nekaterih člankih o diskontni stopnji se uporablja izraz "Davčni ščit", ki je verbalni prevod angleškega obdobja davčnega ščita. Če upoštevamo, da obresti na dolžniške obveznosti zmanjšuje obdavčljivi dobiček, bo WACC formula vzela končno obliko:
Wacc \u003d w d r d * (1-t) + w a r a
kadar t - stopnja davka na dohodek, izražena v frakcijah iz enega
Po stopnji davka od dohodka v Rusiji v višini 20%, vrednost (1-T) je 1-0,2 \u003d 0,8. Učinek "davčnega ščita" rahlo zmanjšuje tehtane povprečne stroške kapitala.
W D je delež dolžniškega kapitala na splošno (dolga + pravilno) kapital družbe. V skladu s tem je bil delež kapitala v splošnem kapitalu. Izmerjena je v frakcijah.
Za podjetja, katerih delnice na borzi, morate uporabiti tržno vrednost dolga in kapitala.
Za zahodni finančni učbeniki so priporočljivi, da izkoristijo obseg tržne vrednosti dolga in kapitala za izračun WACC. Za podjetja, katerih delnice se ne trguje na borzi, lahko prevzete stroške kapitala iz ravnotežja. V tem primeru bo kapital vključeval rezervo zadržanega dobička. Seveda bodo bolj natančne vrednosti W v tem primeru pridobljene z uporabo računovodskih izkazov v skladu s standardi MSRP.
Najlažji način za določitev obrestne mere za dolžniški kapital. Če ni napisana v pogodbi (z banko), ste znani vsaj vsa denarna plačila, povezana z obveznostjo dolga. V tem primeru je treba določiti notranjo stopnjo donosnosti, to je efektivna obrestna mera za finančni instrument. Prav tako bo vrednost R D v WACC formuli. Jasno je, da če podjetje pritegne sredstva z uporabo različnih dolžniških instrumentov, se% od njih lahko razlikuje. Potem bo pri izračunu WACC treba uporabiti tehtano povprečno vrednost% za vse dolžniške obveznosti.
To je veliko težje oceniti stroške kapitala. Obstaja več metod za to, najbolj znani od tega je CAPM (model cene kapitala premoženja). Ta tema je dovolj obsežna, zato si zasluži ločen članek, ki bo napisan v bližnji prihodnosti.
Uporaba WACC kot diskontne stopnje za vsak investicijski projekt je utemeljena le, če financiranje ni ciljno usmerjeno. To je, če podjetje nenehno privablja kapital iz različnih virov in ga uporablja iz enega samega bazena za financiranje vseh svojih projektov.
V teoriji, upravljanje vsake družbe razume, katera struktura kapitala je optimalna za maksimiranje vrednosti delnic na borzi. Privabljanje financiranja iz različnih virov, upravljanje poskuša ohraniti to določeno kapitalsko strukturo kadarkoli. To stanje je možno le v velikih podjetjih in celo takrat v idealnem primeru.
V resničnem življenju pri načrtovanju investicijskih projektov, upravljanje družbe, praviloma išče posebne vire sredstev za vsak nov projekt. V tem primeru, kot diskontna stopnja pri izračunu projekta NPV, moramo uporabiti tehtane povprečne stroške financiranja iz teh virov. In če je to edino ciljno posojilo v banki, je treba denarne tokove iz projekta diskontirati v% tega posojila.
To je zgodba o diskontni stopnji diskontiranja. Še vedno je bilo vprašanj, povezanih z določitvijo stroškov kapitala, ob upoštevanju vpliva inflacije pri analizi investicijskih projektov. V enem od prejšnjih člankov sem vodil 7 situacij. Kakšno diskontno stopnjo morate uporabiti v teh primerih in je nekaj napisano v MSRP na tem? Na ta vprašanja bom poskušal odgovoriti v prihodnje publikacije na tem viru.
Med iskalnimi poizvedbami v Yandexu in v Googlu ta zahteva zaseda daleč od zadnjega. Zanimivo je, da želijo najti ljudi na internetu, sprašujete ta stavek v iskanju?
Diskontno stopnjo za analizo investicijskih projektov je treba izračunati na individualni osnovi za vsakega vlagatelja, in morda za vsak projekt (ob upoštevanju njegovega ciljnega financiranja). Upam, da bo ta članek pomagal nekomu vsaj razumeti smer, v kateri je potrebno ukrepati pri izbiri diskontne stopnje za svoje prihodnje projekte. Seveda vpliva na njegovo velikost splošnega stanja gospodarstva in raven obrestnih mer v državi, ki je neposredno odvisna od stopnje refinanciranja centralne banke. Toda nihče vam ne bo povedal in se ne bo odločil za vas, kakšno diskontno stopnjo bi morali uporabiti v letu 2015 za analizo vaših prihodnjih naložb. Z vidika denarja, kot tudi v ljubezni ljubezni, je bolje, da se ukvarjajo z vami.
V vsakem primeru je uspeh v resnem analitičnem delu in pri pristojnih možnostih napačnih izračunov.
Pri izvajanju gospodarskih in finančnih izračunov je pomembno vedeti stroške denarja v določenih obdobjih. Vlaganje sredstev danes v vsak investicijski projekt, mora biti vlagatelj sposoben ugotoviti z velikim deležem verjetnosti, ali bo v prihodnje prinesla realne dohodek, ob upoštevanju inflacije. Za take izračune se denarni tokovi diskontirajo po formulah, katerih osnova je diskontna stopnja.
Diskontna stopnja, če govorimo s preprostimi besedami, je določen znesek odstotka, ki omogoča danes razumevanje ocenjenih stroškov prihodnjega denarja. Investitor Pred dokončno odločbo o naložbah je izračun popusta za projekt, ki kaže, kako privlačno podjetje. Ker je vrednost končnega proizvoda (objekta) vedno relativna, mora biti kazalnik, ki lahko vodi vse podatke na enotno najvišjo merilo objektiva.
V primeru, ko je diskontna stopnja višja od pričakovane stopnje donosnosti, se tak projekt ne sme obravnavati kot obetaven. V nasprotnem primeru obstaja razlog za vlaganje, in višjo donosnost stopnje, bolj donosne naložbe. Ta kazalnik vpliva na številne dejavnike, zlasti: \\ t
V praksi je v takih primerih potrebna diskontna stopnja:
Eden od razlogov za uvedbo denarnega toka je ribiška formula, ki matematično potrjuje diplomsko nalogo, da je več denarja, manj njihovih stroškov. Če se cene rastejo in se razvijajo inflacijski procesi, je treba povečati ponudbo denarja, in obratno, ga zmanjšati z nižjimi cenami. Kršitev tega načela je vzrok neuspehov dela monetarnega sistema.
Izračun diskontne stopnje se izvaja na različne načine, odvisno od nalog. Obstaja tabela z že izračunanimi, zato jo v relativno preprostih primerih pogosteje uporabljajo. Veliki investicijski projekti zahtevajo individualni pristop. Podrobneje se bomo seznanili, kaj je diskontna stopnja (diskontna stopnja) in kako se izračuna.
Pri določanju pričakovanega dobička iz vloženih naložb se izračuna število denarnih tokov v projektnem obdobju. Upošteva začetno naložbo neposredno, vse tekoče odhodke, kot tudi prejeti dohodek. Če ima neto denarni tok pozitivno vrednost, se lahko to možnost upošteva. Vendar pa je treba za natančnejše razumevanje razmer ta tok pretoka dati zdaj, to je, da izvede izračun neto diskontiranega dohodka.
Za izračun CHDD v praksi se uporablja najpogosteje dve metodi, vsaka s svojimi prednosti in slabosti:
Torej, kako izračunati diskontno stopnjo s kumulativno metodo. Pri tem pristopu je diskontna stopnja opredeljena kot vsota številnih komponent (obračunavalna stopnja centralne banke, znesek obresti na depozite v poslovnih bankah, različnimi tveganji), ki jih je mogoče najti v odprtih virih. Takšni viri so lahko specializirani ali uradni internetni viri, ekonomska in referenčna literatura.
Formula za izračun izgleda takole: SD \u003d BSP + RO + PC + PH + RUKje:
Ta formula je odprta, t.j. Na podlagi začetnih pogojev in posebnosti projekta lahko dodate dodatna tveganja, na primer, neugodne tržne razmere na stanovanjskem trgu, morebitno povečanje cen surovin ali komponent itd.
Razmislite o primeru izračuna diskontne stopnje na podlagi zgornje formule. Za začetek, smo definiramo, kje jemljite informacije, ki jih potrebujete za izračun:
Poskusimo računati na to formulo diskontne stopnje za povprečno industrijsko podjetje, v katerem se je lastnik odločil, da vlaga dodatna sredstva za posodobitev opreme, da bi izdala nove izdelke:
Še vedno je nadomestiti podatke v formuli in najti rezultat:
SD \u003d 6% + 1% + 0% + 4% + 3% \u003d 14%.
Zato je dejanska diskontna stopnja na danem primeru 14%.
Da ne bi otežili mojega življenja, najpogosteje uporablja tabelo koeficienta. V njem vertikalno označuje obrestne mere in horizontalno - trajanje časovnega obdobja. Na križišču zahtevanih kazalnikov v celici je koeficient določen za pomnožitev končnega dobička. Posledično bo ta kazalnik dana sodobnim realnosti, in bo postalo jasno, začetek se izplača ali ne.
V razširjeni metodi ne bomo ustavili zelo podrobnega. Recimo, da se upošteva sodelovanje izposojenih sredstev in lastnega kapitala družbe. Izvajanje takega diskontiranja, ob upoštevanju te predhodne študije dejavnosti podjetja, je zaupanja le poklicni ocenjevalec. Določitev meril tukaj so davčne stopnje, izračunani donos kapitala in vrednotenje vseh možnih tveganj (celo minimalno).
Ta razširjena metoda se imenuje WACC (stroški kapitala). To je taka formula: WACC \u003d R E (E / V) + R D (D / V) (1 - T C), kjer:
Navedite kazalnike za izračune na tej tehniki:
WACC \u003d 10 * 0,5 + 7 * 0,5 (1 - 0,2) \u003d 5 + 2.8 \u003d 7,8%.
Do danes se metoda WACC šteje za najbolj objektiven, nižji njegov kazalnik, bolj donosna pobuda.
Med pomanjkljivostmi modela - je sprejemljivo za standardne dejavnosti podjetja in upošteva le trenutno vrednost vseh obravnavanih virov, če je naložba namenjena nenavadni smeri, potem natančnost WACC se močno zmanjša zaradi nezadostnega Računovodstvo različnih tveganj.
Poleg zgoraj, opisanih zgoraj, se uporabi še eno število metod za izračun stopnje popusta. Približno deset njih. Poslovni ljudje izberejo najprimernejši način izračuna v vsakem posameznem primeru, na podlagi začetnih pogojev in cilja. Izbrani model, poleg tega, označuje podjetje sama in posebnosti njegove dejavnosti in strukturo lastništva. Najbolj znane tehnike so navedene spodaj.
CAPM. (Postopek ocenjevanja kapitalskih sredstev) velja za formulo R e \u003d r f + β (r M - r f), kjer:
Metodologija CAPM lahko uporablja samo podjetja v obliki odprtih delniških družb, ki prodajajo svoje delnice na borzi. Ne more se uporabljati za take družbe, ki nimajo dovolj statistike za izračun beta koeficienta, in podjetja, podobna tistim, ki so v smislu kazalnikov, katerih koeficient bi se lahko uporabil. Poleg tega, davki, transakcijski stroški se ne upoštevajo. Številni raziskovalci, med njimi K. Frenc in Yu. Kama je spremenila ta model, da bi povečal svojo točnost, glede na spremembe posebnih tveganj.
To je posebna metoda za ocenjevanje lastnega kapitala družbe, ki temelji na dividendah iz zalog. Njegova formula je taka: 
uporabljene aplikacije:
S to metodo, samo podjetja ustavijo svoje denarne tokove, ki proizvajajo navadne delnice z rednimi izplačili dividend.
Izračun stopnje popusta na donosnost kapitala. Ta metoda je primerna za podjetja, ki ne postavljajo vrednostnih papirjev na borzo. Osnova za njega je računovodska bilanca podjetja. Obstaja več formul za izračun.
Prednost te tehnike je zmožnost izračunanja želenega kazalnika različnim podjetjem, ki ima le lastni kapital in delo s posojili ali dajanje staležev na trg.
Strokovni pregled.Modeli Gordon, WACC in CAPM niso primerni za izračun projektov podjetja. V takih primerih se strokovne storitve uporabijo, ki z uporabo njihovega znanja in delovnih izkušenj sestavljajo posamezne formule za posebne edinstvene projekte. Izračunajo mikro, makro in mezopatorji, ki lahko po njihovem mnenju vplivajo na potencialno stopnjo dobička. Tveganja se upoštevajo: sezonska, država, vodstvena, proizvodnja itd., Glede na zahteve investitorja. Na podlagi rezultatov za vsak dejavnik se izvedejo strokovni zaključki.
Včasih, čeprav ne tako pogosto, se izračuna četrtletna stopnja popusta. To se dogaja v primerih, ko bodo denarni tokovi izvedeni četrtletno. Nato je treba predhodno izračunano letno vrsto popusta pripeljati v krajše obdobje. Mehanizem ponovnega izračuna izgleda takole:
Skoraj isto formulo se uporablja, ko se indikator pripelje do mesečne vrednosti:
Uporablja se redko, saj mesečno načrtovanje denarnih tokov ni dovolj poslovanja.
Uporaba kazalnikov uspešnosti popusta, lahko izračunate znižano obdobje vračila (DPP). Hkrati pa lahko poslovnež, ki vstavi svoj denar v projekt, izračuna njihovo obdobje vračila v zvezi s sedanjo vrednostjo. Z drugimi besedami, prejema informacije o številu časovnih obdobjih (v preteklih letih, mesecih ali četrtih), ki so potrebni za naložbo, ki jo vlagajo, zagotovijo prejem sredstev, ki zadostujejo za kritje stroškov, ob upoštevanju stroškov denarja sčasoma.
Posledično bo dobljeni rezultat značilno za čas vračanja podjetja, to je, kaj je manj, boljše za vlagatelja. Vsi izračuni te vrste strokovnjakov svetujemo, da proizvajajo v Excelovem računalniškem programu.
Navodilo
Koeficient. diskontiranje Neposredno povezane z dejavniki in dohodki. To je kazalnik, ki odraža razmerje med prihodnjimi prihodki za njihove trenutne tekoče stroške. Ta koeficient pomaga ugotoviti, kaj bi bilo treba povečati dohodek, da bi dobili želeni rezultat v prihodnosti. Omogoča napovedovanje dinamike denarnih tokov.
Ta ekonomski kazalnik v vseh finančnih. Uporablja se za določitev gospodarske učinkovitosti ali dejavnosti določene organizacije. Izračun stroškov naložb in stroškov poslovnih načrtov ni na voljo brez tega koeficienta. S pomočjo njega primerjajo alternativne možnosti, ugotavljajo, kateri od njih so manj dragi glede na vire in uporabo sredstev.
Oceniti diskontiranje - To je glavni sestavljeni koeficient diskontiranje. Privlačen je strošek kapitala. Pričakovana donosnost, v kateri je vlagatelj pripravljen vlagati svoja sredstva v to. Oceniti diskontiranje Spremeni velikost, številne dejavnike vplivajo nanj. V vsakem posameznem obravnavanem primeru so različni.
Pri izračunu kot stavi lahko obstajajo naslednje možnosti: stopnja inflacije, donos alternativnega projekta, stroški posojila, stopnja refinanciranja tehtanih povprečnih stroškov kapitala, želena donosnost projekta, strokovnjak Ocena, odstotek depozitov itd. Diskontno stopnjo izbran neposredno oseba, ki izvaja izračune po definiciji. Znižani stroški.
Koeficient. diskontiranje Vedno manj kot 1. Opredeljuje kvantitativno vrednost eno monetarne enote v prihodnosti, ob upoštevanju pogojev za izračun.
Opomba
Pomembno je, da pravilno določite diskontno stopnjo, tako da so naknadni izračuni najbolj natančni.
Izračunajte odstotek izvedba načrt Glede na glavni izbor izdelkov, kot tudi v nepopolnem produkciji. Indikator izvedba načrt V tem primeru se izračuna kot razmerje splošne dejanske proizvodnje izdelkov, povezanih z izvajanjem načrt, na splošno načrtovano proizvodnjo proizvodov, označenih v poslovnem načrtu ali proizvodnem načrtu. raven izvedba načrt izražena v. odstotekoh.
Analizirajte pridobljene podatke odstotekw. izvedba načrt In ga primerjajte s podatki v obdobju poročanja. Zaradi te analize lahko določite raven rasti ravni izvedba načrt V tem obdobju poročanja v primerjavi s preteklostjo. Če je stopnja rasti negativna, potem je treba ugotoviti razloge, ki jih je negativno vplivalo načrt, kakor tudi za razvoj konkretnih dejavnosti za izboljšanje podjetja.
Viri:
Če se ukvarjate z resno poslovanjem, boste verjetno morali razviti in izvajati projekte, povezane, na primer z izgradnjo različnih struktur. Seveda, brez razvoja projekta, ni treba storiti z izgradnjo hotelskega kompleksa, trgovskih podjetij, parkirišč in drugih industrijskih objektov. Kako izračunati stroške takšnega projekta?
Boste potrebovali
Navodilo
Uporabite enega od priljubljenih programov za izračun projekta, na primer, "Ekstrakcija" ( http://midoma.ru/calc/final/index.htm.). Ta program je namenjen za pomoč pri izračunih. Kalkulator se opira na obstoječe regulativne dokumente, v središču izračunov pa je "zbirka osnovnih cen projektnega dela za gradnjo v Moskvi." Zbiranje določa pogoje za oblikovanje cen projektnega dela na podlagi naravnih kazalnikov, kot so sqm., kubični metri, ha in tako naprej.
Pred uporabo programa preberite priročnik za njegovo uporabo. Razmislite, da je program namenjen za izračun stroškov oblikovanja, vendar ne more zagotoviti absolutnega jamstva za uporabo rezultatov izračuna za vaše posebne pogoje. Glavna prednost programa je, da daje smer za lastne lastne izračune in usmerjene v cene za tiste ali druge vrste dela v okviru projekta.
Odprite kalkulator tako, da prečkate zgornjo povezavo (za to vam ni treba prenesti programa in ga namestiti v računalnik). Ko prvič začnete program na zaslonu, boste videli dva gumba: »Ustvari ocene« in »Pomoč«. Kliknite gumb »Ustvari oceno«.
V oblikovalskem predmetu, ki se prikaže, ko je urejevalnik oblikovanja izbran, vnesite parametre stopenj in razdelkov za oblikovanje. Na desni strani okna odstranite neželene projektne odseke ali dodajte želeno. Hkrati menijo, da se lahko uredijo splošni odnos oddelkov, vendar ne more preseči 100%.
Ko izberete particije in urejanje stopenj, kliknite »Shrani v zaznavo«. V tabeli, ki se je po tem odprla, dodajte dodatne stopnje, če je to potrebno ali izbrisati obstoječo po potrebi.
Naročite se na oblikovanje dela. Če želite to narediti, kliknite gumb "Export" ali izberite jeziček Meni Excientit "na kartici Meni. Zdaj izpolnite podatke, potrebne za oblikovanje ocen, vključno z imenom zasnove, stranke, umetnika, in tako naprej). Izberite metodo, to je format datoteke (datoteka PDF ali datoteka HTML). Rezultati, pridobljeni pri izračunu rezultatov Shrani na disku ali natisni.
Video na temo
Viri:
Revizor je pomemben, da se ne izognete povsem tveganju, saj je načeloma nemogoče, ampak po videnju tveganja, dajte to precej pravilno oceno. Navsezadnje lahko ustrezna ocena obsega možnega revizijskega tveganja omogoči, da se zagotovi potrebne postopke v takem obsegu, katerega rezultat bo omogočil, da bo specializirana sodba, najbolj v celoti in objektivno odražajo stanje v letu 2007 podjetje.
Navodilo
Revizijsko tveganje je verjetnost, da lahko ali računovodsko poročanje subjekta vsebuje znatno nevidno izkrivljanje potrditve njegovega priznanja, ali zanesljivost, da vsebuje vse bistvene izkrivljanja, ko ni res ti izkrivljanje v računovodskih izkazih.
Tveganje nadzora je verjetnost, da sistem notranje kontrole ni bil identificiran ali ne opozoril na potrebnega časa v nezanesljivih informacijah.
Tveganje nevtralnosti je verjetnost, da revizor, ki ga je revizor uporabljal med inšpekcijskim pregledom, ne bo mogel zaznati obstoječih motenj, ki so bistvenega pomena v kombinaciji ali ločeno.
Ocena velikosti tveganja za nadzorna sredstva lahko temelji na testiranju. Na splošno bi morala biti zanesljivost kontrolnega sistema znotraj podjetja višja od samega gospodarskega tveganja, saj je nadzorni sistem usmerjen le na odkrivanje pomanjkljivosti, ki so v računovodstvu.
Hkrati je tveganje ne-posebnosti, praviloma odvisno od ocen tveganja na področju nadzora in notranjega tveganja.
Video na temo
V primeru prodaje ali nakupa avtomobila se postavlja vprašanje, da pravilno izračuna koeficient o prometnem davka, določenem v skladu z odstavkom 3 362. člena Davčnega zakonika in naveden v stolpcu 9 oddelka 2 Davčne deklaracije o davka na promet.
Navodilo
Ne pozabite, da je v skladu s poglavjem 28 davčnega zakonika o Ruski federaciji, organizacija davkoplačevalcev po vsakem obdobju poročanja (četrtletje) dolžna izračunati znesek predplačila za davek na promet in zagotoviti davčni izračun na predplačniku tega davka davčni organ. Oblika izračunavanja davkov in priporočil za dokončanje uporabe ruskega ministrstva za finance, ki jo je odobrila odredba Ministrstva za finance.
V oddelku 2 izračuna s stolpcem 11 odražajo znesek izračunanega predplačila v obdobju poročanja. Za izračun, izračunati 25% proizvoda davčne osnove, davčne stopnje in koeficient iz grafa 9 str.14. Ta koeficient se izračuna z delitvijo števila polnih mesecev, v katerem je bil avto registriran na davčnem zavezancu, za število polnih mesecev v obdobju poročanja.
Vrednost koeficienta navedite v obliki decimalnega dela z natančnostjo drugega decimalnega znaka (na stotine). Mesec registracije in mesec odstranjevanja iz registracije avtomobila traja ves mesec. Če je stroj registriran in ukinil v istem koledarskem mesecu, navedite 1 poln mesec.
Na primer, če se avto prodaja avgusta, potem koeficient davka na promet za III četrtletje izračuna na naslednji način. Število mesecev, v katerem je bil avto registriran, sprejeti 2 (julij in avgust). Število mesecev v poročevalskem obdobju (v tretjem četrtletju) - 3. ločevanje od 2 do 3, dobi 0,67. Ta koeficient in točka na deklaracijo.
V primeru nakupa stroja se koeficient davka na promet izračuna na enak način. Hkrati za vsako vozilo vodi ločen izračun koeficienta. Izračunajte predplačilo predplačila z množenjem nastalega koeficienta na moč motorja in na davčno stopnjo za vsako moč konjske moči.
Viri:
Donos ali donosnost je relativni kazalnik gospodarske učinkovitosti, ki kaže stopnjo izvedljivosti uporabe denarnega, materiala, dela, naravnih virov. Ta kazalnik se običajno izračuna pri analizi finančnega stanja podjetja in neposredno vpliva na privlačnost naložb.
Navodilo
Pridelek izračuna, kako razmerje dobička podjetja do njihovih sredstev, ki so na voljo sredstva. Indikator, ki ga lahko izrazite v dobičku nekaterih izdelkov na enoto, vloženih v prejemanje sredstev ali v dobiček, da vsaka prejeta denarna enota prinaša z vami. Za udobje in jasnost uporabite odstotni izraz.
Dobičimo donosnost prodaje. Ta kazalnik izraža kakovost in pravilnost cenovne politike družbe ali podjetja, in kaže tudi sposobnost družbe, da nadzoruje svoje stroške.
Izračunajte donosnost prodaje z delitvijo čistega dobička podjetja na znesek prihodkov. Razmerje dobičkonosnosti, ki kaže del dobička v vsaki zasluženi monetarni enoti, se običajno izračuna v obliki razmerja med čistim dobičkom po obdavčitvi za določeno časovno obdobje, da se izrazi v volumnu prodaje denarja za isto obdobje.
Različni pristopi k konkurenci in izdelani ali proizvedeni proizvodni rugi predstavljajo velika odstopanja v kazalnikih donosnosti prodaje različnih podjetij. Upoštevati je treba, da bodo tudi, če bodo kazalniki prihodkov, stroškov in dobička pred plačevanjem davkov v dveh družbah enaki, je lahko dobičkonosnost prodaje zelo posledica vpliva števila plačil obresti na količino mreže dobiček.
Pri analiziranju dejavnosti morate biti sposobni izračunati druge kazalnike donosnosti družbe. Na primer, pridelek sredstev se izračuna kot razmerje med delovanjem za določeno obdobje obsega vseh sredstev. Rezultat računa kaže sposobnost sredstev družbe v dobiček.
Dobičkonosnost kapitala - razmerje med čistim dobičkom iz naložb v povprečje v določenem obdobju kapitala.
Dobičkonosnost vloženega kapitala je razmerje med čistimi poslovnimi prihodki v povprečju za določeno obdobje njenega in izposojenega kapitala.
Donos izdelka je razmerje med čistim dobičkom od proizvodov v celotni strošek.
Dobičkonosnost osnovnih sredstev je razmerje med čistim dobičkom števila osnovnih sredstev.
Video na temo
Diskontiranje je metoda za določanje prihodnje vrednosti denarnih tokov, tj. Na dan prihodnjega prihodka. Da bi pravilno ocenili njihovo velikost, morate poznati napovedi vrednosti prihodkov, stroškov, investicij, kapitalske strukture in ponudbo . Stopnja donosnosti investicijskega kapitala.
Navodilo
Najpogosteje stava diskontiranje Določena kot tehtana povprečna vrednost kapitala. Pri uporabi te metode boste prejeli najbolj objektivni rezultat. Za izračun stave diskontiranje Uporabite naslednjo formulo: WACC \u003d RE (E / V) + Rd (D / V) (1-TC), kajr - stopnja dobičkonosnosti kapitala (stroški kapitala),%; E je tržna vrednost kapitala; D - Tržna vrednost izposojenega kapitala; V - skupna vrednost izposojenega kapitala in delnic družbe (lastni kapital); RD je ponudba izposojenega kapitala (stroški izposojenega kapitala); TC - stopnja davka na dohodek.
Ponudbo diskontiranje Lahko izračunate svoj lastni kapital na naslednji način: Re \u003d RF + B (RM-RF), kje - nominalni brez tveganja proste dohodka; RM - povprečna stopnja donosnosti na borznem trgu; (RM-RF) - bonus za trg TVEGANJE; B - Koeficient, ki kaže spremembo cene dejavnosti podjetja v primerjavi s spremembami cen delnic v tem tržnem segmentu. V državah z razvitim borzom se ta koeficient izračuna s specializiranimi analitičnimi agencijami.
Vendar pa upoštevajte, da ta pristop omogoča izračun ponudbo diskontiranje Ne vsa podjetja. Se ne uporablja za podjetja, ki niso odprte delniške družbe, tj. Ne trgujte z zalogami na trgu. Poleg tega se ne more uporabljati podjetij, ki nimajo podatkov za izračun svojega B-koeficienta. V teh primerih bi morala podjetja uporabiti drugo metodo za izračun stopnje diskontiranje.
Kumulativna metoda za ocenjevanje premije za tveganje temelji na dveh predpostavkah. Prvič, če bi bile naložbe brez tveganja, bi vlagatelji zahtevali tveganja donosnosti njihovega kapitala. Drugič, višji lastnik kapitala ocenjuje tveganje projekta, višje zahteve, ki jih nalaga donos. Na podlagi tega je stopnja diskontiranje Določena na naslednji način: R \u003d RF + R1 + .. + Rn, kje - nominalna stopnja brez tveganja dohodka; R1..rn - nagrade za tveganje za različne dejavnike. Premije vsakega faktorja in njihova vrednost je strokovno. Ta metoda je bolj subjektivna, saj je obseg premije tveganja odvisen od osebnega mnenja strokovnjaka.
Koeficient. kapitalizacija To je ena od izračunanih vrednosti finančnega vzvoda. Takšna nedivacijska angleška beseda se imenuje skupina vrednot, ki označujejo razmerje med izposojenimi sredstvi podjetja in lastnim kapitalom.
Navodilo
Koeficient. kapitalizacija Omogoča ugotavljanje, kako velik je odvisnost dejavnosti družbe iz izposojenih sredstev. Višji ta kazalnik, večje je podjetniško tveganje organizacije. Izraz "kapitalizacija družbe" v tem primeru ne bi smela biti zmedena s kapitalizacijo na trgu, to so različni koncepti. Kapitalizacija družbe je skupni znesek kapitalskih naložb v predelani objekt, ki je sestavljen iz lastnih in izposojenih sredstev.
Matematično koeficient. kapitalizacija To je enako razmerje med obsegom dolgoročnih obveznosti do skupnega obsega dolgoročnih obveznosti (izposojenih sredstev) in lastnih sredstev: QC \u003d do / (do + SS).
Koeficient. kapitalizacija Prikaže, kako velik učinek izposojenih sredstev za čiste dobičke. V skladu s tem je večji delež izposojenih sredstev, manj družba bo prejela dobiček, saj bo del njega bo šel na odplačilo posojil in plačilne obresti.
Družba, večina obveznosti, ki sestavljajo izposojena sredstva, se imenuje finančno odvisen, koeficient kapitalizacija Takšno podjetje bo visoko. Podjetje financira lastne dejavnosti je finančno neodvisen, koeficient kapitalizacija Njegova nizka.
Finančni vzvod je ena od treh smeri sistema izračunanih vrednosti, katerih najmanjše vibracije povzročajo pomembne spremembe v glavnih kazalnikih. Izkoristite v dobesednem prevodu iz angleškega sredstva ". V tem primeru se analizira učinek kapitalske strukture na velikost nastalega čistega dobička.
Za koeficient ni regulativnih vrednosti kapitalizacijaKer je njena vrednost odvisna od industrije, v kateri podjetje deluje, iz uporabljenih tehnologij. Ta koeficient je pomemben za vlagatelje, ki obravnavajo to družbo kot naložbo svojih sredstev. Seveda jih privabljajo podjetja z veliko prevlado lastniškega kapitala, t.j. bolj finančno neodvisno. Vendar pa delež izposojenih sredstev ne bi smel biti prenizek, saj bo zmanjšal delež lastnih dobičkov, ki jih bodo prejeli v obliki zanimanja.
Na finančni vzdržnosti podjetništva se lahko sklene, vedo, da je o stopnji odvisnosti od izposojenih sredstev, o možnosti manevriranja z lastnim kapitalom. Te informacije so pomembne za lastnike podjetja, njene vlagatelje, kot tudi nasprotne stranke (kupci končnih izdelkov in dobavitelji surovin).
Navodilo
Pri analiziranju finančne stabilnosti lahko izračunate koeficient lastnega kapitala. Označuje je delež virov lastnih sredstev podjetja v mobilni obliki. Koeficient manevrske sposobnosti prikazuje del na zavoju in ki je kapitaliziran. Hkrati pa lahko povijalna prestolnica, ki je v mobilni obliki, lahko svobodno manevrski.
Za izračun koeficienta manevrske sposobnosti uporabite naslednjo formulo:
KM \u003d SOS / SC, kje
SOS - lastni obratni kapital;
SC - lastni kapital.
Z drugimi besedami, koeficient manevrske sposobnosti je razmerje med lastno revolving kapitala podjetja do virov financiranja svojih dejavnosti. Priporočena vrednost za ta kazalnik je 0,5 in višja. Vrednost iz vrste dejavnosti podjetja. V globoki industriji je njena normalna raven, kot, je nižja kot v materialovnem intenzivnem.
Vidite lahko količino kapitala v tretjem delu odgovornosti računovodstva. Kar se tiče za obseg lastnega obratovnega kapitala, je to izračunana vrednost. Najdete ga ena od naslednjih možnosti:
1) SOS \u003d CC - WA, kjer
SC - Lastni kapital podjetja;
VA - nekratkoročna sredstva.
2) SOS \u003d OA - Co, kje
OA - povratna sredstva;
Co Kratkoročne obveznosti podjetja.
Ta kazalnik označuje delež kapitala, ki se pošlje za financiranje svojih sedanjih dejavnosti (oblikovanje kratkoročnih sredstev).
Upoštevati morate, da se je treba povečati koeficient okretnosti. Vendar njegova ostra rast ni dokaz običajnega razvoja podjetja. To je posledica dejstva, da je povečanje tega koeficienta mogoče s povečanjem lastnega obratočnega kapitala ali z zmanjšanjem lastnih virov podjetja. A, močno povečanje tega kazalnika bo samodejno povzročilo zmanjšanje drugega, na primer koeficienta, ki označuje povečanje odvisnosti od podjetja iz upnikov.
Podjetja, ki izvajajo komercialne dejavnosti, nenehno pridobivajo objekte osnovnih sredstev različnih uporab. Ti vključujejo zgradbe in strukture, stroje, mehanizme, in tako naprej. Vendar pa je vsaka oprema predmet moralne in materialne zastarelosti. Za pravilno ugotavljanje je uvedena koeficient obrabe.
Boste potrebovali
Navodilo
Nato se morate ukvarjati s stopnjo amortizacije. V skladu s tem konceptom je namenjen vnaprej določeni odstotek, odpisan od začetne vrednosti predmeta, da bi nadomestil nositi. Na primer, stroški avtomobila je 800.000 rubljev in koristno uporabo 10 let. Naj bo njegova cena 100%, potem pa je amortizacijska stopnja 100% / 10 let \u003d 10% (v absolutnem računu 80.000 rubljev).
Zdaj, trezno s potrebnimi podatki, lahko izračunate koeficient. nositiKot razmerje med višino amortizacije odbitka v obdobju uporabe za začetno vrednostjo instrumenta osnovnih sredstev. Za jasnost lahko nadaljujete z avtomobilom. Recimo, da je bila opravljena 6 let. Torej bo število odbitkov amortizacije v tem obdobju 6 * 80000 \u003d 480000 rubljev. Koeficient. nositi bo: 480000/800000 \u003d 0,6
Opomba
Zgornja metoda za izračun zneska amortizacije se imenuje linearna. To pomeni enoten odpis vrednosti predmeta v obdobju njene uporabe.
V metodi davčnega računovodstva je še ena dovoljena nelinearna. Uporaba IT, podjetje zapiše hitrost amortizacije, ki ni iz začetne vrednosti, ampak iz preostalega. Na primer, na voljo je stroj vreden 60000 rubljev, mesečna amortizacijska stopnja je 5%. Potem se bo odpis stroškov zgodil tako:
1 mesec: 60000 - 5% \u003d 57000 RUB;
2 mesec: 57000 - 5% \u003d 54150 RUB;
3 mesec: 54150 - 5% \u003d 51442,5 RUB
itd.
Vsako rusko podjetje lahko izbere, katera metoda za izračun amortizacije se uporablja.
Koeficient. avtonomija V analizi finančne stabilnosti podjetja. Prikazuje delež lastnih sredstev v skupnem znesku sredstev podjetja. Ta kazalnik označuje stopnjo finančne neodvisnosti podjetja iz zunanjih upnikov.
Členi vključujejo posojilodajalce. Višja je njena vrednost, nižja je tveganje izgube sredstev, ki jih vlagajo. To je država, v kateri družba ne doživlja resne odvisnosti od upnikov in lahko svobodno in kompetentno upravlja svoj kapital.
Za analizo finančne stabilnosti se izračunajo koeficienti: \\ t
- avtonomija;
- razmerja izposojenega in pravičnosti;
- koncentracija kapitala;
- koncentracija izposojenega kapitala;
- strukture izposojenega kapitala;
- manevriranje lastnega obratovnega kapitala.
Za izračun kazalnikov potrebujete ravnovesje podjetja vsaj v dveh letih. Za oceno dinamike kazalnikov in napoved, morate poznati podatke vsaj dveh zaporednih obdobij.
Koeficient izposojenega kapitalske koncentracije se izračuna na naslednji način: \\ t
KZK \u003d ZK / WB, kjer je zk - izposojeni kapital, WB - Balance valuta
Balanca valuta je skupna količina aktivnega ali pasivnega dela ravnotežja.
Pri izračunu tega kazalnika posojilni kapital vključuje dolgoročne in kratkoročne obveznosti družbe. Vrednost kazalnika ne sme biti večja od 0,5, to je delež izposojenega kapitala v skupni masi virov financiranja ne sme presegati 50%.
Banke, ki zagotavljajo posojilo, nujno ocenjujejo delež izposojenih sredstev, da bi razumeli, ali lahko podjetje plača za svoje dolgove.
Ponavadi je višji delež izposojenega kapitala, višje stroške kapitala, saj banke poskušajo napredovati in nadomestiti možno tveganje s povečanjem obrestnih mer.
Recimo, da so podatki o podjetju znani že dve leti. Na dan 31.12.2012 je vrednost izposojenega kapitala 540 milijonov rubljev, skupni znesek kapitala družbe pa 1256 milijonov rubljev. V letu 2013 je družba na dan 31. decembra 2013 sprejela dolgoročno posojilo, vrednost izposojenega kapitala pa 890 milijonov rubljev, skupna vrednost kapitala družbe pa 1424 milijonov rubljev. Z uporabo koncentracije izposojenega kapitala mora ugotoviti, kako se je kapitalska struktura spremenila.
Koeficient koncentracije izposojenega kapitala ob koncu leta 2012 bo: 540/1256 \u003d 0,43, vrednost tega kazalnika v letu 2013 bo: 890/1424 \u003d 0,63
Analiza dinamike kazalnikov se lahko sklene, da se je v letu 2013 finančna odvisnost podjetja konec leta 2013 povečala izposojeni kapital 63% v strukturi virov sredstev podjetja.
S pomočjo diskontiranih denarnih tokov, finančne analitike ocenjujejo podjetja v smislu privlačnosti za naložbe. To vam omogoča, da dobite odgovor na precej specifična vprašanja, na primer, določite velikost injiciranja v projekt.
Popust denarnega toka je metoda ocenjevanja, ki vam omogoča, da določite velikost prihodnje koristi. S pomočjo te metode je sedanja vrednost družbe določena, ne glede na cene in dobičke konkurenčnih podjetij. Venture kapitalisti naročijo analizo diskontiranih denarnih tokov, da bi določili prihodnjo donosnost naložb.
Diskontiranje se pogosto uporablja za analizo nepremičnin. Upoštevajo se ne le denarni tokovi, temveč tudi druge ugodnosti: nerealizirane izgube, davčni dobropisi, čisti prihodki. Namen diskontiranja je oceniti možne gospodarske koristi in izračunati znesek finančnih naložb v družbo.
Diskontiranje se pojavi v šestih fazah. Sprva priprava natančnih napovedi o možnih dejavnostih organizacije v prihodnosti. Kaj so bolj natančni, bolj zaupanje vlagateljev. Nadaljnji, pozitivni in negativni denarni tokovi so ocenjeni za vsako leto napovedi, se izračuna letno povečanje finančnih sredstev v prihodnosti. Izračuna se končni strošek družbe za zadnje leto napovedi. Koeficient diskontiranja je določen. Ta kazalnik je eden od ključnih postavk analize denarnih tokov. Odraža razpoložljiva tveganja.
Koeficient, ki je digistriran, se uporablja za pomanjkanje in presežek sredstev v vsakem letu napovedi in končne stroške projekta. Rezultat je vrednost, ki določa znesek prispevka za vsako leto. Če se zložite te vrednosti, se bodo sedanji stroški podjetja izkazali. Ob koncu analize se obstoječa posojila odštejejo od sedanje vrednosti prihodnjih denarnih tokov. To izračuna oceno tekočih stroškov projekta.
Kljub tehnični zapletenosti izračuna, diskontiranje denarnih tokov temelji na preprosti zamisli, da je trenutni denar dražji od prihodnosti. To pomeni, da bo donosnost finančnih injekcij presegla trenutno vrednost. Ni smiselno vlagati v projekt samo, da bi dobili enak znesek v prihodnosti. Veliko bolj privlačna ideja, da vlagate danes, je, da dobite sto dvajset jutri.
Kot pri vseh drugih metodah ocenjevanja, je diskontiranje pomanjkljivosti. Glavna je, da se osredotočanje le na prihodnje denarne tokove, ne upošteva zunanjih dejavnikov - razmerje med dohodki in ceno promocije itd. Poleg tega, ker metoda vključuje natančno napovedovanje, je treba poznati zgodovino, trg in naravo ocenjenega poslovanja.
Diskontna stopnja (primerjalna stopnja, stopnja dohodka) je strošek dvignjenega kapitala, tj. Stopnja pričakovanega dohodka, v katerem se lastnik kapitala strinja z vlaganjem. Donos depozitov ali drugih vrednostnih papirjev, inflacije in drugih podobnih finančnih kazalnikov so le posredni podatki, na podlagi katerih je mogoče odločiti o dohodku za vlagatelja vlagatelja kapitala.
Obstaja več načinov za izračun diskontne stopnje. Dodeli kumulativno in razširjeno metodo za ocenjevanje diskontne stopnje.
Razširjena metoda izračuna diskontne stopnje.
Najpogosteje pri izračunu naložbenih projektov je diskontna stopnja opredeljena kot ponderirani povprečni stroški kapitala (ponderirani povprečni stroški kapitala - WACC), Ki upošteva stroške lastnega (delniškega) kapitala in stroške izposojenih sredstev.
WACC \u003d R E (E / V) + R D (D / V) (1 - T C), \\ t
kjer je R E stopnja lastnega (delniškega) kapitala, ki je izračunana, kot pravilo, z uporabo modela SARM;
V \u003d e + d - skupna tržna vrednost posojil družbe in njen osnovni kapital;
Za določitev stroškov lastnega kapitala se uporablja model za ocenjevanje dolgoročnih sredstev ( kapitalska sredstva Cena model - CAPM).
Diskontna stopnja (stopnja dobičkonosnosti) kapitala (RE) se izračuna po formuli:
R e \u003d r f + β (r m - r f),
kjer je RF netvegana stopnja dohodka;
β je koeficient, ki določa spremembo cene delnice družbe v primerjavi s spremembo cen delnic za vse družbe na tem tržnem segmentu;
(R M - Rf) - bonus za tržno tveganje;
R M je povprečna stopnja donosnosti na borzi.
Stopnja donosnosti naložb v tveganja brez tveganja (RF). Kot obrnejo sredstva (tj. Sredstva, investicije, v katerih je značilna ničelna tveganja), običajno upoštevajo državne vrednostne papirje.
Koeficient β. Ta koeficient odraža občutljivost kazalnikov donosnih vrednostnih papirjev določenega podjetja, da spremenijo tržno (sistematično) tveganje. Če β \u003d 1, potem nihanja cen za delnice tega podjetja popolnoma sovpadajo z nihanji na trgu kot celote. Če je β \u003d 1,2, potem se lahko pričakuje, da se bo v primeru splošnega dviga na trgu, delež delnic tega podjetja rasla za 20% hitreje kot trg kot celota. Nasprotno pa se bo v primeru splošnega padca vrednost njenih delnic zmanjšala za 20% hitreje od trga kot celote.
Premium za tržno tveganje (R M - Rf). To je vrednost, na podlagi katerih so povprečne stopnje dobičkonosnosti na borzi presegale dohodka na vrednostne papirje brez tveganja za dolgo časa. Izračuna se na podlagi statističnih podatkov o premijah na trgu za daljše obdobje.
Zgoraj opisan pristop, ne morejo se uporabljati vsa podjetja za izračun diskontne stopnje. Prvič, ta pristop se ne uporablja za podjetja, ki niso odprte delniške družbe, zato se njihove delnice ne trgujejo na delniških trgih. Drugič, ta metoda ne bo mogla uporabiti in podjetja, ki imajo dovolj statistike za izračun njihovega β-koeficienta, kot tudi ne more najti enakovrednega podjetja, katerih β-koeficient bi lahko uporabili v lastnih izračunih. Da bi ugotovili diskontno stopnjo, bi morala taka podjetja uporabiti druge metode izračuna ali izboljšati metodologijo pri njihovih potrebah. Opozoriti je treba tudi, da metoda ocenjevanja tehtanih povprečnih stroškov kapitala ne upošteva deleža in stroškov (najpogosteje nič) računov, ki se plačajo v strukturi obveznosti.
Kumulativna metoda za ocenjevanje diskontne stopnje Določena na podlagi naslednje formule:
d \u003d E Min + I + R,
kjer je D diskontna stopnja (nominalna);
Ein - minimalna realna diskontna stopnja;
Jaz - tempo inflacije;
r je koeficient, ki upošteva raven naložbenega tveganja (premija za tveganje).
Praviloma se 30-letne državne obveznice ZDA sprejmejo za minimalno realno diskontno stopnjo.
Glavna pomanjkljivost te metodologije izračuna je, da ne upošteva posebnih stroškov kapitala družbe. Pravzaprav se ta kazalnik nadomesti z inflacijo in minimalnim donosom, ki je primerljiv z državnimi dolgoročnimi obveznicami, ki ni povezana z donosnostjo dejavnosti družbe, ki je bila obrestna mera (za posojila in / ali obveznice) in njene obveznosti.
Kot lahko vidite obe metodi, pomenijo uporabo premije za tveganje. Premija za tveganje se lahko določi na različne načine:
Tveganje države je mogoče najti iz različnih ocen, ki jih zbirajo bonitetne agencije in svetovalna podjetja (na primer, specializirana za to nemško podjetje BERI). Velikost premije za tveganje, ki označuje nepoljebilnost udeležencev projekta, v skladu z metodičnimi priporočili, ne bi smela biti nad 5%. Priporočljivo je dopolnitev tveganja tveganja, ki ni prejemu dohodka, ki ga zagotavlja projekt, da se ugotovi, glede na namen projekta.
Številne komponente te tehnike so dovolj subjektivno ocenjene, ne zavezujoča premije za tveganje s posebnimi tveganji projekta in računovodstvom sedanjih dejavnosti družbe.
2. Družba "Alt-Invest" (razvijalec programske opreme iz istega imena) priporoča uporabo naslednjih lestvic na dnu povečanega načina izračuna diskontne stopnje (z WACC):
Tabela 1. Metoda za opredelitev nagrade za uporabljeno tveganje "Alt-Invest"
|
Vir projekta |
Tvegano premijo. |
WACC + Premija za tveganje |
|
Projekt, ki podpira proizvodnjo: | ||
|
Širitev proizvodnje: | ||
|
izhod na nove trge: | ||
|
sorodna področja poslovanja (nov izdelek): | ||
|
nove veje: |
3. Drug primer tvegane premijske lestvice - metodo, opisana v "Pravilniku o oceni učinkovitosti investicijskih projektov pri dajanju konkurenčne podlage za centralizirane naložbene vire razvojnega proračuna Ruske federacije" (odobrena z Uredbo o. \\ T Vlada Ruske federacije št. 1470 od 11/22/97).
Tabela 2. Metode za določanje premije za tveganje, ki se uporablja, kadar se uvršča na konkurenčno osnovo centraliziranih naložbenih virov razvojnega proračuna Ruske federacije
Vendar pa bi morala upoštevati dejstvo, da je bila v tej tehniki stopnja refinanciranja centralne banke Ruske federacije sprejeta kot kapitalska vrednost (metodologija je bila osredotočena na analizo javnih naložb). Za komercialna podjetja je treba pričakovati, da bo diskontna stopnja projekta, ne da bi upoštevala tveganje projekta, višja, in tvegane premije spodaj, zato je uporaba metodologije omejena z izvajanjem javnih naložb in je Ni primerno za uporabo v poslovnem okolju.
Tabela 3. Učinek posameznih dejavnikov na obseg premije za tveganje
|
Dejavnikov in njihovo diplomo |
Rast nagrajevanja tveganja,% |
|
1. Potreba po R & R (z vnaprej neznanih rezultatov) s strani sil specializiranih raziskav in (ali) oblikovalskih organizacij: | |
|
| |
|
| |
|
a) R & R izvajajo sile ene specializirane družbe | |
|
b) R & D so integrirane in izvedejo sile več specializiranih organizacij | |
|
2. Značilnosti uporabljene tehnologije: | |
|
| |
|
| |
|
3. Negotovost obsega povpraševanja in cen za proizvedene izdelke: \\ t | |
|
| |
|
| |
|
4. Nestabilnost (cikličnost, sezonskost) proizvodnje in povpraševanja | |
|
5. Negotovost zunanjega okolja pri izvajanju projekta (rudarstvo in geološke, podnebne in druge naravne pogoje, agresivnost zunanjega okolja itd.) | |
|
6. Negotovost procesa obvladovanja rabljene opreme ali tehnologije. Prisotnost udeležencev lahko zagotovi skladnost s tehnološko disciplino |
Ta tabela odraža predvsem tveganja, tako ali drugače povezana z razvojem nove opreme. Vendar pa obstajajo tudi takšni dejavniki tveganja, ki nimajo statističnih vzorcev manifestacije in zato ne napovedujejo. Njihov vpliv na učinkovitost naložbenega projekta je nezakonit za vključitev v normo dohodka. Obračunavanje takšnih tveganj pri načrtovanju naložb se izvaja s pomočjo drugih metod: analiza občutljivosti projekta, scenarija, izračunavanje odmora-et., prav tako je pomembno omeniti, da je najvišji znesek nagrade tveganja je 47%, kar je po mnenju avtorja previsoka, celo ob upoštevanju posebnosti inovativne dejavnosti.
5. Ya. Honko uporablja strokovno metodo za določanje skupne premije tveganja, t.j. Ko ga namestite takoj. Da bi pojasnili morebitni razpon razlikovanja premije za tveganja na projektih, odvisno od njihove ciljne usmerjenosti, ki je neposredno povezan z ravnjo uporabne tehnologije, njene novosti in prizadevanjih, lahko uporabijo posplošitve, ki jih dajejo. Naslednji razredi naložb so bili razporejeni, za katere je možna uporaba različnih vrednosti regulativnega dobička:
1) Ni prisilnih naložb - ni zahtev za dohodek;
2) naložbe, da se ohrani položaj na trgu - 6%;
3) Naložbe na posodobitev osnovnih sredstev - 12%;
4) naložbe, da bi prihranili tekoče stroške - 15%;
5) naložbe, da bi povečali prihodke (za nove projekte na stabilnem trgu) - 20%;
6) Naložbe v inovativne projekte - naložbe v podjetje (na podlagi novih tehnologij, novih pristopov itd.) - 25%.
Pomembno je opozoriti na dejstvo, da se navedeni razredi naložbenih nalog odlikujejo en znak - cilj, ki ga družba zasleduje, ki vključuje uporabo različne kompleksnosti in ravni opreme. Ti podatki omogočajo oceno velikosti premije za tveganje, ki so jo vlagatelji določili v stopnjo dohodka na določenih področjih. Glede na to, da je raven minimalno sprejemljiva (brez tveganja) dohodkovna norma dohodka v tujini približno 5% (mejnik je donos 30-letnega državnega posojila v ameriški vladi), je mogoče določiti velikost Nagrada tveganj za navedene naložbene razrede, odštevanje ustrezne vrednosti stopnje dohodka komponente brez tveganja (tab. 4):
Tabela 4. Določitev obsega oddaje tveganja, odvisno od razreda naložbe
|
Investicijski razred |
Stopnja dohodka,% |
Velikost premije tveganja% |
|
3 (GR. 2 - 5%) |
||
|
1. Prisilna naložba |
Ni potreb | |
|
2. Naložbe, da se ohrani položaje na trgu (pri izboljšanju kakovosti izdelka, oglaševanje) | ||
|
3. Naložbe na posodobitev osnovnih sredstev | ||
|
4. Naložbe, da bi prihranili tekoče stroške (na podlagi novih tehnoloških rešitev) | ||
|
5. Naložbe, da bi povečali dohodek (za projekte, namenjene širjenju proizvodnje na novo tehnološko podlago) \\ t | ||
|
6. Naložbe podjetja (v inovativnih projektih) |
Pomembno je omeniti, da so bile stopnje premij tveganja pridobljene z izračunom dohodkovne norme. Hkrati je lahko norma nič ali zahteva, da je lahko odsoten v primeru prisilnih naložb, ki je po mnenju avtorja napačna, saj se stroški kapitala kapitala ne upoštevajo.
Ne glede na izbiro metodologije obljube za tveganje, če se izračun projekta izvede z inflacijo, t.j. Vsi denarni tokovi so simulirani v teh zneskih, ki bodo dejansko pridobili na vsaki fazi projekta, se nominalna vrednost kapitala uporablja v diskontni stopnji, brez sprememb.
Če se projekt izračuna po stalnih cenah, je treba stopnjo inflacije odpraviti iz diskontne stopnje.
Ker, izračunavanje projekta v stalnih cenah, je donosnost inflacije vključena, vložimo del iz tega modeliranega donosa, ki bi v resničnem življenju nastala na račun splošne inflacijske rasti. Medtem pa je nominalna diskontna stopnja zahteva za donosnost vloženih sredstev, izračunanih za popolnoma dejanske denarne tokove, med drugim, med drugim in inflacijo.
Pri izračunu projekta, po rednih cenah, je treba premakniti od nazivne diskontne stopnje na realno stopnjo. Vrednost realne diskontne stopnje se lahko izračuna s formulo:
R resnično. \u003d ((1 + R Nom.) / (1 + Ur. Infal.) -1,
kjer je r resnično. - realna diskontna stopnja, \\ t
R nom. - nominalna diskontna stopnja, \\ t
Ur. Stopnja inflacije inflacije.
Kot poenostavljena različica izračuna se lahko uporabi ta formula:
R resnično. \u003d R NOM. - ur. Inm.
Plačati je treba dejstvo, da izračun stalnih cen ne poškoduje pravilne ocene učinkovitosti projekta, ki je predmet inflacije v diskontni stopnji.
Po analizi metod izračunavanja diskontne stopnje (standarde dohodka ali primerjalne obrestne mere), avtor predlaga dopolnitev metodologije za ocenjevanje diskontne stopnje s tehtanimi povprečnimi stroški kapitala (WACC), ob upoštevanju naročila tveganja za oceno popusta Stopnja za načrtovanje investicijskih projektov v poslovnih dejavnostih, kot sledi:
WACC \u003d R E (E / B) + R D (D / B) (1 - T C) + R K (K / B),
kjer je R E stopnja donosnosti lastnega (delniškega) kapitala, izračunanega z uporabo modela SARM ali kot dobičkonosnosti kapitala (čisti dobiček v zvezi s povprečno vrednostjo kapitala zaradi obdobja poročanja, izraženo kot odstotek );
E je tržna vrednost kapitala (osnovni kapital). Izračunan kot proizvod skupnega števila navadnih delnic družbe in ceno enega deleža;
D je tržna vrednost izposojenega kapitala. V praksi se pogosto določi z računovodstvom kot posojila podjetja. Če ti podatki niso možni, uporablja dostopne informacije o razmerju lastnega in izposojenega kapitala podobnih podjetij;
K je obseg obveznosti. Dolg dobaviteljem in izvajalcem se upošteva pred osebjem organizacije, izplačil sredstev, davkov in pristojbin, zadolženosti pred drugimi upniki.
B \u003d E + D + K - Valuta ravnotežja;
R D je ponudbena stopnja izposojenega kapitala družbe (stroški privabljanja izposojenega kapitala). Kot taki stroški se upoštevajo obresti za bančna posojila in podjetniške obveznice družbe. Hkrati se stroški izposojenega kapitala prilagodijo ob upoštevanju stopnje davka od dohodka. Pomen prilagajanja je, da obresti na servisiranje posojil in posojil pripadajo stroškom proizvodnje, s čimer se zmanjša davčna osnova za davek od dohodka;
t1 C - Stopnja dohodka.
R K je strošek uporabe računov. Najpogosteje enaka nič. V primeru izplačevanja posojila blago, plačilo kazni in glob za zamudo pri plačilu zahteva obračunavanje teh plačil za obdobje poročanja v zvezi s povprečnim zneskom obveznosti za obdobje poročanja, izraženo kot odstotek.
Tako je mogoče ugotoviti, da lahko odobrenec avtorja metode izračuna diskontne stopnje s pomočjo tehtanih povprečnih stroškov kapitala odpravi obstoječe netočnosti pri izračunu kazalnika, kot tudi, da ga preskusijo v veliko večji obseg, predvsem zaradi možnosti uporabe za nejavna podjetja.
Sadinsky V. Izračun diskontne stopnje // "Finančni direktor" št. 4, 2003.
O oceni učinkovitosti investicijskih projektov: Metodična priporočila. Odobreno 06/21/1999, Ministrstvo za gospodarstvo, Ministrstvo za finance, Ruski državni center. Uradna publikacija. M.: Gospodarstvo, 2000.
Niz metodovnih materialov na temo "Praksa komercialne presoje in preučitev investicijskih projektov v industriji." LLC Alt-Invest, Moskva, 2006, str. 71.
Casamov A.D. Razvoj metod gospodarskega upravljanja za integrirane korporativne strukture v industriji: investicijski vidik. M .: ed. Hiša "Gospodarska gazeta", 2010. 324 str.
Casamov A.D. Razvoj metod gospodarskega upravljanja za integrirane korporativne strukture v industriji: investicijski vidik. M .: ed. Hiša "Gospodarska gazeta", 2010. 324 str.
Niz metodovnih materialov na temo "Praksa komercialne presoje in preučitev investicijskih projektov v industriji." LLC Alt-Invest, Moskva, 2006, str. 71.
NPV \u003d Σ T \u003d 0 NCF T (1 + I) T \u003d - IC + Σ T \u003d 1 NCF T (1 + I) T (Displaystyle NPV \u003d SUM _ (t \u003d 0) ^ (n) (n) (CF_ (T)) ((1 + I) ^ (T)) \u003d - IC + SUM _ (t \u003d 1) ^ (n) (Frac (CF_ (T)) ((1 + I) ^ (t)))),
kje I (displaystyle i) - diskontna stopnja.
Diskontna stopnja - spremenljivka, odvisno od številnih dejavnikov i \u003d f (i 1, .., i n) (displaystyle i \u003d f (i_ (1), ..., i_ (n))),
kje (I 1, .., i n) (DisplayStyle (i_ (1), ..., i_ (n))) \\ t - dejavniki, ki vplivajo na prihodnje denarne tokove, ki se določijo posamično za vsak investicijski projekt: \\ t
I 1 (displaystyle i_ (1)) - stroški alternativnih naložb v to obdobje, je nekaj: bančna obrestna mera za vloge, stopnjo refinanciranja, povprečnega pridelka že obstoječega podjetja itd.;
I 2 (DisplayStyle I_ (2)) - Ocena stopnje inflacije za izbrano obdobje, kot ocena stroškov tveganja amortizacije sredstev za obdobje.
Napoved diskontne stopnje temelji na teoretskem predpogoju o tesni povezavi med donosnostjo dolžniških instrumentov (obveznic) in orodja lastniškega kapitala (delnice). Na splošno je vlagatelj pripravljen prevzeti večje tveganje (nakup delnic) le, če predvidena donosnost na njih presega dobičkonosnost obveznic in določene premije za tveganje. V skladu z vzorcem, ki se obravnava tukaj, je prihodnost, ki jo zahteva stopnja donosa vlagateljev, znesek:
Na splošno je formula za izračun prihodnje diskontne stopnje napisana na naslednji način:
I (displaystyle i) = I b (displaystyle i_ (b)) + I S (DisplayStyle I_ (S)) + I o (displaystyle i_ (o)) + I k (displaystyle i_ (k)) + I l (displaystyle i_ (l))
Osnovna stopnja je sestavni del diskontne stopnje. Kar zadeva njen pomen, osnovna stopnja kaže, kateri minimalni donos udeležencev na trgu je pripravljen vlagati v poslovanje. Za razliko od skupnega mnenja, ki meni, da je pomen osnovne obrestne mere združen za vsa obravnavana družba, pristop zadevnega pristopa upošteva razlike v podjetju tudi v tej začetni fazi. Osnovna stava za vsako posamezno podjetje. Ta stopnja je odvisna od finančne stabilnosti določenega podjetja.
Finančna stabilnost družbe se določi bodisi na podlagi bonitetne ocene, ki je dodeljena izdajatelju z neodvisnimi bonitetnimi agencijami (S & P, Moody's, Fitch) ali z analizo njenega finančnega stanja. V idealnem primeru se za vsako podjetje izračuna njegova osnovna stopnja.
Ker osnovna obrestna mera upošteva raven finančne stabilnosti družbe, dejansko odraža stopnjo tveganja (in, kot rezultat, minimalni zahtevani donos), ki izpolnjuje naložbo v določeno podjetje.
Tveganje države je tveganje neustreznega obnašanja uradnih organov v zvezi s poslovanjem, ki dela v obravnavani državi. Bolj predvidljivo je odnos države do dejavnosti, bolj državne politike prispevajo k razvoju podjetij, manjših tveganj poslovanja v takšni državi in, kot rezultat, manj potreben donos.
Tveganje države je mogoče izmeriti in izraziti pri dodatni dobičkonosnosti, da bodo vlagatelji zahtevali pri izvajanju naložb v promocije ali obveznice podjetij, ki delujejo v obravnavani državi.
Da bi razumeli, kakšna je dodatna donosnost, da vlagatelji trenutno zahtevajo, da nadomestijo tveganje države, je dovolj, da primerjamo donosnost državnih in podjetniških obveznic. Hkrati je treba povečati natančnost izračunov, primerjati obveznice približno enako raven likvidnosti, kreditne kakovosti in trajanja. Tako bo razlika v donosnosti košarice korporativnih in državnih obveznic posledica le prisotnosti državnega tveganja za vlagatelje, ki vlagajo sredstva na podjetniške obveznice (za državne obveznice, koncept tveganja držav se ne uporablja).
Nastala razlika v dobičkonosnosti kaže znesek tveganja države lastnikom dolžniških instrumentov. Za pretvorbo tega kazalnika pri delu z delnicami se izračunana vrednost tveganja države pomnoži s korekcijskim koeficientom, ki ga določi strokovnjak.
Ta del diskontne stopnje je boljša (to je, da ni odvisna od države, v kateri se poslovanje ohrani) in ga določi notranja značilnost industrije - nestanovitnost njihovih denarnih tokov. Na primer, nestanovitnost tokov v proizvodnji na drobno in nafte bo popolnoma neenaka.
Najbolj popoln odnos vlagateljev v primerjalno mero, tveganje panog je izraženo na razvitih delniških trgih. So vir nagrad računalniške industrije. Za vsako interesno industrijo se določi niz raziskanih podjetij, v skladu s katerim se izračuna povprečna diskontna stopnja potrošnikov.
Objektivni razlogi za nastanek dodatne nagrade za sektorsko tveganje se pojavijo, ko je srednje velika diskontna stopnja (zahteva vlagatelja do minimalnega izkoristka) presega sedanji donos na ameriške državne obveznice - najbolj zanesljivo sredstvo za vlagatelja. Industrije s povprečnimi diskontnimi stopnjami so manjše od donosa ameriške vlade, ki se štejejo za razmeroma tveganje, to je, da vlagatelji ne sprožijo dodatnih posebnih zahtev, ki povečujejo izdajatelje teh panog. Za vse druge industrije se premija za tveganje podružnice obravnava kot razlika med srednjo industrijo SD in donosom ameriških vladnih vlad. V skladu s tem se izračunana premija oddelka razširi na vse svoje izdajatelje.
Ta premija odraža tveganje lastnika delnic izdajatelja, povezanih predvsem s sklenitvijo čistega dobička in premoženja podjetja.
Ta premija nastane zaradi možnih težav vlagatelja pri nakupu ali prodaji paketa delnic brez posebnih izgub v ceni in času. Vse druge stvari, ki so enake, bo vlagatelj kupil bolj likvidno sredstvo.
