Dejavnost borz poteka v treh glavnih smereh: nakup in prodaja resničnega, obstoječega izdelka, izvajanje čisto špekulativnih, preprodajnih operacij, katerih predmet je lahko pogojni, še neobstoječi, prihodnji izdelek, in uspešnost pomožnih funkcij in storitev. Slednje vključujejo razvoj pogodb, kotacijo cen, standardizacijo blaga, arbitražo ter svetovalne in informacijske storitve. Skoraj vse vrste transakcij, ki jih izvajajo borze, se nekako prilegajo tem področjem dejavnosti, jim ustrezajo po vsebini.
Menjalne posle glede na čas njihovega izvajanja in naravo blaga delimo v dva razreda. Prvi zajema transakcije za pravo blago. Imenujejo se tudi realne transakcije in so povezane z neposrednim prenosom blaga s strani prodajalca na kupca. Drugi razred so transakcije za določeno obdobje ali terminske transakcije, imenovane tudi terminske pogodbe. V njih predmet prodaje in nakupa običajno ni blago samo, temveč pogodbe, obveznosti za njegovo dobavo.
Glede na dobavni rok delimo posle s pravim blagom v dve skupini: s takojšnjo dobavo in z dobavo v prihodnosti. Vsebinsko blizu času dostave je še en podoben kriterij, ki odraža datum plačila in se običajno imenuje čas izvedbe transakcije. Obstajajo gotovinski posli, pri katerih pride do plačila v naslednjih dveh ali treh dneh, in posli, pri katerih se pravice do blaga prenesejo ob sklenitvi posla, gotovinsko plačilo pa se izvede po določenem roku, torej blago se prenesejo na kupca s plačilom, tako rekoč na kredit, v obrokih.
Transakcije s takojšnjo dobavo oziroma s kratkim dobavnim rokom običajno imenujemo transakcije za gotovinsko blago. V tuji terminologiji jih poznamo kot »cache« ali »spot«. Blago, za prodajo katerega se sklene takšen posel, mora biti v skladišču borze in mora biti preneseno na kupca v kratkem času, ki ga določajo pravila borze, vendar ne dlje kot v dveh tednih. V domači praksi se transakcije za prodajo gotovinskega blaga včasih imenujejo "po dejstvu".
Terminski posli zagotavljajo pravočasno dobavo blaga zaradi sklenjene menjalne pogodbe, vendar po ceni, ki je določena v pogodbi. Trajanje roka določi borza, priznani pa so tudi normirani roki, običajno več mesecev. V dogovorjenem roku je prodajalec blago dolžan dostaviti v skladišče, ki ga določi menjalni odbor. Zatem menjalnica ali pooblaščena špedicija izda prodajalcu potrdilo o sefu. Običajno je shranjen v banki in se pred iztekom dobavnega roka prenese na kupca blaga, ki postane njegov lastnik. V tem primeru je kupec seveda dolžan blago plačati.
Posli za obdobje z zastavo se sklepajo med prodajalcem in kupcem blaga (nasprotna stranka v poslu) in predvidevajo garancijo dobave ali nakupne obveznosti v obliki plačila ene nasprotne stranke drugi v znesku, določenem v pogodba. Je oprijemljiv delež stroškov blaga, do celotnega stroška. Pri kupnini jo plača kupec, pri prodaji pa prodajalec. Polog se vrne, če je transakcija v celoti zaključena.
V času neplačil, monetarnih motenj in bežne inflacije so menjalni posli na borzah pridobili na priljubljenosti. To je neposredna, neposredna izmenjava blaga po načelu "ti - meni, jaz - tebi." Ker menjalni posli na borzah nimajo statusa uradno priznanih, dovoljenih, se izvajajo pod krinko »pogojnih« poslov. Takšna transakcija je neke vrste transakcija s pravim izdelkom, ki je sestavljena iz dejstva, da se prodaja izdelka izvede samo pod pogojem hkratnega nakupa drugega izdelka za izkupiček. Tako kot rezultat združevanja dveh transakcij z resničnim izdelkom nastane ena menjalna transakcija.
V državah s tržnim gospodarstvom postaja vse bolj razširjen drugi razred transakcij na blagovnih borzah - terminske transakcije.
Obstajajo tri glavne vrste terminskih poslov: terminski posli, terminske pogodbe in opcije.
Terminska pogodba je pogodba za dobavo sredstva v določenem obdobju v prihodnosti. Po ustaljeni tradiciji je terminski posel običajno sklenjena na prostem trgu s točno določenimi pogoji (vključno s ceno) in pravočasnim plačilom, ki je blizu dobavnega roka terminskega artikla. Predmet pogodbe so lahko različna sredstva - blago, delnice, obveznice, valuta. Terminske pogodbe se običajno sklepajo za dejansko prodajo ali nakup določenega sredstva. Služijo tudi za zavarovanje dobavitelja oziroma kupca pred morebitnimi neugodnimi spremembami cen. Terminski posel strankam v poslu ne omogoča izkoriščanja morebitnih prihodnjih ugodnih tržnih razmer, saj je cena v pogodbi fiksna.
Pogoji pogodbe predvidevajo sodelovanje dveh oseb v njej. Oseba, ki se zaveže, da bo izročila ustrezno sredstvo po pogodbi, odpre kratko pozicijo, torej proda terminsko pogodbo. Oseba, ki pridobi sredstvo po pogodbi, odpre dolgo pozicijo, torej kupi pogodbo. Sklenitev pogodbe je možna na dva načina: a) pogodbeni stranki lahko skleneta drugo pogodbo z nasprotnimi obveznostmi in na ta način druga drugi poplačata obveznosti; b) stranki izpolnita dejansko terminsko pogodbo tako, da izročita pogodbeno sredstvo in ga plačata. Terminska pogodba se sklepa tudi zaradi izigravanja razlike v tržni vrednosti sredstev. V tem primeru oseba, ki odpre dolgo pozicijo, upa na nadaljnjo rast cene sredstva, ki je osnova pogodbe. Ko se cena dvigne za
kupec pogodbe zmaga, prodajalec pa izgubi. Nasprotno, ko cena pade, prodajalec pogodbe zmaga, kupec pa izgubi.
Sklenitev pogodbe ne zahteva nobenih stroškov nasprotnih strank. Značilnost posredovanja je, da vsebinsko ni standarden. V tem pogledu je sekundarni trg zanj preozek ali pa ga sploh ni, saj je težko najti tretjo osebo, katere interesi bi natančno ustrezali pogojem te pogodbe. Zato lahko ena od strank likvidira svoj položaj po pogodbi le s soglasjem nasprotne stranke.
Terminska pogodba (terminska pogodba) je borzna standardizirana pogodba za prihodnjo izročitev nekega sredstva, najpogosteje pogojnega, torej tistega, ki ni predvideno, da bo dobavljeno. Za razliko od terminske pogodbe je terminska pogodba vedno menjalni posel, za izvedbo katerega jamči klirinška hiša terminske borze, zato so visoko likvidni in zanje obstaja širok sekundarni trg. Pogodbe so strogo standardizirane in zelo redko dostavljene, predmet menjalnega posla so same pogodbe, torej pravice in možnosti, ki so v njih določene.
Opcija je transakcija, ki daje lastniku pravico do nakupa (nakupna opcija) ali prodaje (prodajna opcija) nekega sredstva v določenem obdobju ali na določeni točki. Glavne razlike med opcijo ter terminskimi in terminskimi posli so v tem, da je opcija enostranska obveznost prodajalca opcije do njenega lastnika, to ni trdna obveznost, temveč pravica njenega lastnika, ki je ni mogoče uveljaviti, imetnik pravice te pravice ne sme uveljavljati, če so se razmere na trgu neugodno razvile in nima smisla prevajati svoje pravice v dejansko dejanje.
Predmet opcijske pogodbe so praviloma vrednostni papirji. Pogoji opcij so standardni, kar prispeva k visoki likvidnosti teh instrumentov. Obstaja primarni in sekundarni trg opcij. Opcije, s katerimi se trguje na borzi, se imenujejo kotirane opcije. Na borzi se uresničujejo na dvojni avkciji, v izvenborznem prometu - na podlagi pogajanj. Cena opcije, določena v pogodbi, se imenuje izvršilna cena (cena realizacije). Glede poteka veljavnosti ločimo ameriško opcijo, ki jo je mogoče uveljaviti kateri koli dan pred datumom izteka opcije, in evropsko vrsto opcij, ki jo je mogoče uveljaviti le na dan izteka opcije.
Glavne značilnosti različnih terminskih instrumentov so podane v tabeli. 15.6.1.
Tabela 15.6.1
Glavne razlike med terminskimi, terminskimi in opcijskimi možnostmi terminskih terminskih pogodb Kraj trgovanja OTC trg Terminske borze Borza in OTC trg Stranke v pogodbi Dve določeni nasprotni stranki Neosebni partnerji prek organizacije klirinške hiše Dve posebni nasprotni stranki Velikost pogodbe, zapadlost, dobavni pogoji Določeno s sporazumom nasprotnih strank Standardizirano z borzo Lahko je pogodbeno in standardizirano s strani izdajatelja Kdo je odgovoren za izpolnjevanje pogojev Obe nasprotni stranki Lastnik pogodbe in borzna klirinška hiša Izdajatelj Pogostost izvršitve Približno 100 % Ne več kot 5 % Odvisno od tržnih pogojev Glavna metoda zaključka pogodbe Dostava proti plačilu Nakup pogodbe z nasprotujočimi si obveznostmi Dostava proti plačilu ali odpoved pravicam, ki so del varščine Stroški ob sklenitvi pogodbe Običajno jih ni pogodbe Opcijska premija Višina tveganja za stranke posla (glede na izpolnitev njunih obveznosti) Za obe stranki
oportunistični
tveganja Pri kupcu (prodajalcu): tržna tveganja plus menjalne provizije plus izgube zaradi odvzema sredstev iz obtoka za garancijsko provizijo in vzdrževanje pozicij; klirinška hiša nima tveganj. Kupec: opcijska premija; za izdajatelja: tržno tveganje minus opcijska premija Likvidnost Običajno nizka Visoka Spremenljiva, pogosto visoka Glavna naloga nasprotnih strank terminske pogodbe je zavarovanje pred neugodnimi spremembami na trgu ali varovanje pred tveganjem (iz angleške besede »hedge«). Mehanizem varovanja pred tveganjem je videti takole: recimo, da uvoznik v šestih mesecih potrebuje 1.000.000 dolarjev, da bi se zavaroval pred neugodnimi spremembami tečaja, danes sklene terminsko pogodbo za nakup valute po trenutnem terminskem tečaju in šest mesecev kasneje to pogodbo uresniči. , ne glede na stanje na trgu v času izvedbene pogodbe. Nakup terminskega zavarovanja pred povečanjem vrednosti pogodbenega sredstva in njegova prodaja pred zmanjšanjem. Kot je navedeno zgoraj, v skladu s terminologijo, ki se je razvila na terminskem trgu, oseba, ki je prodala obveznost dobave, odpre kratko pozicijo, oseba, ki je kupila pogodbo, pa dolgo pozicijo.
Mehanizem za sklenitev posla na terminskem trgu izgleda nekoliko drugače. Pri odprtju pozicije na borzi je trgovec poleg menjalne provizije dolžan plačati tudi garancijsko provizijo, katere višina je običajno odvisna od stopnje nihanja cen osnovnega sredstva na trgu realnega blaga. Glede na naraščajočo stopnjo negotovosti v dinamiki cen s povečanjem časa do dostave, številne borze uvajajo sistem garancijskih provizij - višina teh je odvisna od oddaljenosti časa dobave sredstva. Običajno znaša garancijska provizija 5-10 % vrednosti pogodbe.
Udeleženec terminskega trgovanja mora poleg provizije za garancijo plačati gibljivo kritje, ki je razlika med vrednostjo terminske pogodbe po trenutni kotaciji in kotacijsko vrednostjo, po kateri je ta pogodba uvrščena na borzo. Če je pogodba sklenjena zadnji trgovalni dan, je to cena pogodbe, če prej pa kotacija prejšnjega trgovalnega dne. Velikost variacijskega kritja je določena kot zmnožek cene ene točke pogodbe za spremembo kotacije in velikosti pogodbe (vsaka pogodba ima velikost 1000 dolarjev, 10 obveznic, 10 ton kovine itd.). .). V primeru ugodne spremembe cene se gibljivo kritje knjiži v dobro računa lastnika odprte pozicije, v primeru neugodne spremembe pa se odpiše.
Glavne prednosti in slabosti terminskih pogodb izhajajo iz potrebe po plačilu variacijskega kritja. Po eni strani se pojavi tako imenovani finančni vzvod: z zastavo 5-10% vrednosti premoženja (jamstvena marža) postane mogoče prejemati dohodek od celotne vrednosti, kar pritegne špekulante na terminski trg in poveča trg. likvidnost. Po drugi strani pa mora varovalnik za plačilo variacijskega kritja v primeru ustreznih sprememb tržnih razmer umakniti sredstva iz obtoka, kar zanj bistveno poveča stroške varovanja.
Če je terminska pogodba dostavljena, borza ponudnike v strogo predpisanem roku obvesti, kateri od njih bo komu izročil in kaj.
Z nakupom opcijske pogodbe kupec pričakuje, da se bo cena osnovnega sredstva pogodbe med njeno veljavnostjo spremenila vsaj na vrednost, ki je določena v opciji, plus premija, plačana za opcijo. Če se napoved kupca ne upraviči, opcija ne bo uveljavljena. Upoštevati je treba, da bo v primeru delne uresničitve napovedi, namreč če je cena sredstva med opcijsko ceno in to ceno plus opcijsko premijo, opcija izvršena, saj pri tej opciji izguba kupca opcije pred plačilom premije bo delno izravnano z dobički iz menjalnega tečaja razlika med izvršilno ceno opcije in trenutno tržno ceno osnovnega sredstva. Razložimo to s primerom. Recimo, da je bila evropska nakupna opcija za delnice JSC Megionneftegaz kupljena z izvršilno ceno 4 USD.
na delnico z zapadlostjo 1. avgusta 1999 in premijo 0,5 USD na delnico. Če je cena delnice na datum izvršitve 4 USD ali manj, potem lahko kupec opcije premijo 0,5 USD šteje kot izgubo. Če je cena v razponu od 4 do 4,5 dolarja, bo opcija uveljavljena, izgube pa zmanjšane na vrednost (P - 4,5 dolarja), kjer je P cena delnice v ameriških dolarjih. In samo če cena preseže 4,5 $, bo kupec ustvaril dobiček (glej sliko 15.6.1).
riž. 15.6.1. Odvisnost dobička kupca opcije od cene delnice
Z vidika prodajalca opcije, če cena ne doseže 4 $, bo prejel dobiček v višini 0,5 $, ki je enak premiji na nerealizirano opcijo, če pa je cena v območju od 4 $ do 4,5 $, možnost bo realizirana, vendar bo prodajalec še vedno prejel dobiček od operacije v višini (4,5 dolarjev - R). Če cena preseže 4,5 USD, se lahko prodajalčeva izguba zaradi uveljavljene opcije določi s formulo (P - 4,5 USD) (glej sliko 15.6.2). " Dobiček, $ Cena delnice, 1 $
1 2 3 P sl. 15.6.2. Odvisnost dobička prodajalca opcije od cene delnice
Preidimo na obravnavo možnih strategij za delo na terminskem trgu. Strategije, ki se uporabljajo na terminskem trgu, lahko razdelimo v dve skupini: strategije, ki uporabljajo osnovno blago pogodbe, in strategije, ki uporabljajo samo terminske pogodbe.
c Dobiček, $
Uporaba strategije prve skupine je običajno namenjena pridobivanju zajamčenega dohodka in zavarovanju pred neugodnimi spremembami tržnih razmer (varovanje). Strategije druge vrste so najpogosteje izključno špekulativne.
Najenostavnejša različica prve vrste strategije je klasičen primer varovanja pred tveganjem: po določenem času (do oktobra) bo nekdo (na primer kmet) imel proizvod (pridelek), ki bi ga želel prodati po nič nižji ceni. kot tisto, kar mu bo omogočilo, da poplača svoje upnike. Današnja tržna situacija za ta izdelek je naklonjena njegovemu lastniku. Če bi imel blago danes, bi si več kot povrnil stroške, poleg tega cene na trgu izvedenih finančnih instrumentov napovedujejo rahlo povečanje povpraševanja. Naš kmet pa ne verjame v perspektivnost trga ali preprosto noče tvegati. Da bi si zagotovil dobiček, lahko že danes kupi terminsko pogodbo za dobavo celotnega pridelka jeseni po ceni, ki jo danes napoveduje trg. Zdaj poslabšanje tržnih razmer kmetu ne bo povzročilo izgube, saj jo bodo izravnali dobički na terminskih pogodbah.
Upoštevati je treba, da ima varovanje pred tveganjem tudi slabosti. Pridelek kmeta pogosto ne ustreza pogodbenemu standardu, s katerim se trguje na borzi, zato bo kmet lažje zaprl svoj položaj v terminskih pogodbah in svoj pridelek prodal na blagovnem trgu. Poleg tega v primeru zvišanja cene izdelka kmet ne pridobi ničesar - zvišanje cene se bo izravnalo z izgubami na terminskih pogodbah. Ta transakcija je po svoji ekonomski vsebini enakovredna zgornjemu primeru varovanja pred valutnimi tveganji s terminskimi pogodbami.
Podobno se lahko zavaruje ne le prodaja, ampak tudi nakup različnega blaga, s posli z valutnimi terminskimi pogodbami pa valutna tveganja pri izvozno-uvoznih poslih.
Poleg zavarovanja valutnih tveganj obstajajo tudi drugi načini uporabe terminskih pogodb za zmanjšanje tveganj pri delu z različnimi finančnimi instrumenti. Naj navedemo primer uporabe terminskih pogodb pri vlaganju v najbolj priljubljeno vrsto vrednostnih papirjev na ruskem trgu - državne kratkoročne brezkuponske obveznice (GKO). Na sodobnem trgu GKO kroži več kot ducat izdaj obveznic. Vendar pa se ob vsej raznolikosti naložbenih možnosti pogosto pojavi problem naslednje vsebine: vlagatelj lahko vloži denar le za kratek čas, vendar so naložbe v obveznice s kratko ročnostjo nizko donosne, z oddaljeno pa so preveč tvegano. Ker so trenutne kotacije terminskih pogodb GKO običajno precej močno povezane z realnim trgom, je v opisani situaciji možen nakup GKO z daljšo ročnostjo od naložbene dobe in z višjim donosom, ob hkratni prodaji terminske pogodbe. za GKO. Transakcijski stroški se vsekakor povečujejo, a ob precejšnji razliki v donosih »kratkih« in »dolgih« zakladnih menic povečanje donosnosti več kot poplača dodatne stroške.
Strategije druge skupine vključujejo tako imenovane razmike. Izraz "spread" običajno označuje razliko v kotacijah homogenih tržnih instrumentov, v našem primeru so to različne terminske pogodbe. Strategija razmika vključuje istočasno odpiranje dolge in kratke pozicije v terminskih pogodbah z različnimi značilnostmi. Prednosti te strategije so zmanjšanje tveganj, saj se sprememba terminskih kotacij, vključenih v razpon, ne ujema po velikosti, ampak se ujema v smeri. Tako razmik zmanjša tveganja, povezana z nihanji splošne ravni cen, tako da ustvarja dobiček zaradi podcenjevanja ali precenjevanja ene od pogodb. Poleg tega se na nekaterih borzah, če se razmik oblikuje z istim osnovnim sredstvom, marža zmanjša.
Glavne vrste razmikov so začasni in medblagovni. Pri časovnih razmikih igralci pogosto izkoriščajo dejstvo, da pogodbe z daljšo zapadlostjo bolj nihajo kot pogodbe s krajšo. Torej, če špekulant oblikuje razpon in pričakuje rast kotacij, potem pričakuje povečanje razmika, zato kupi pogodbo z dolgo ročnostjo in jo proda z dolgo (bikovski razpon). V nasprotnem primeru se pri dolgoročni pogodbi odpre kratka pozicija, pri kratkoročni pa dolga pozicija (bear spread).
Bolj zapletena različica časovnega razmika je znana kot metuljev razmik. Ta strategija vključuje kombinacijo več pogodb: medvedjega in bikovega, ki imata enake povprečne pogodbe. V tem primeru si vlagatelj prizadeva za dobiček na podlagi tržne neusklajenosti razmikov med različnimi pogodbami. Predpostavimo, da terminske pogodbe za borzo v ameriških dolarjih običajno ohranjajo situacijo, v kateri terminske ponudbe napovedujejo enako stopnjo apreciacije iz meseca v mesec (glejte tabelo 15.6.2). Vendar pa je med trgovanjem prišlo do situacije, ko je bila pogodba za marec kotirana pri 5983 rubljev na dolar, za april - 6096 za maj - 6224 en odstotek. Glede na splošni tržni trend investitor napoveduje, da se bodo v bližnji prihodnosti razmiki med pogodbami spremenili tako, da bodo izenačili napoved stopnje rasti, vendar dvomi: ali se bo povečal razpon april-marec ali maj-april. namaz se bo zmanjšal, kar oteži uporabo bikovega in medvedjega namaza, olajša pa uporabo metuljčka. V tem primeru vlagatelj odpre kratke pozicije na pogodbah za marec in maj ter dve dolgi poziciji na pogodbah za april. Možni rezultati izvajanja takšne strategije so prikazani v tabeli. 15.6.2 (vse ponudbe in rezultati v tabeli so podani v rubljih na ameriški dolar, stopnje rasti so v % na mesec, rezultati so podani glede na eno pogodbo in ne za vse odprte pogodbe). Tako metuljasti razpon ponuja priložnost za dobiček iz izravnave medpogodbenih razmikov, ne glede na to, kako se to izenačenje zgodi. Poleg tega je dobiček vlagatelja v vsakem primeru približno enak.
Klasični medblagovni razmik je sestavljen iz odpiranja kratkih in dolgih pozicij z enakim časom dostave za različna, vendar povezana blaga (pšenica - koruza, soja - sojino olje itd.). Kotacije takšnih pogodb se spreminjajo bolj ali manj medsebojno povezane in da bi ustvarili dobiček, morate prodati precenjeno pogodbo in kupiti prenizko. Zaradi šibkega razvoja terminskega trga blaga v Rusiji se medblagovni razmiki uporabljajo zelo redko.
Preidimo na značilnosti opcijskih strategij.
Tabela 15.6.2
Rezultati izvajanja strategije igre Butterfly spread Mesec pogodbe Quote Stopnja rasti Možne različice gibanja kotacij
Kotirana stopnja rasti Rezultat Kotirana stopnja rasti Rezultat Kotirana stopnja rasti Rezultat Marec 5983 - 6000 - - 17 5965 - + 18 5990 - - 7. april 6096 1,9 6120 2,0 + 48 6090 2,1 - 12 6104 1,9 + 16 maj 6222 -4262 2,1 2,1 + 6 6220 1,9 + 13 Skupaj + 13 + 12 + 13 Opcijske sheme, ki uporabljajo preproste kombinacije nakupa in prodaje opcije in njenega osnovnega sredstva, so povsem očitne in ne zahtevajo podrobnega opisa. Bolj zanimive strategije se oblikujejo s prodajo in/ali nakupom več opcij.
Strategija rack je kombinacija nakupnih in prodajnih opcij za isto osnovno sredstvo z istim datumom poteka in datumom poteka. Nakup "rack" je smiseln, če vlagatelj pričakuje pomembne spremembe tržnih razmer, vendar ne more predvideti smeri spremembe cene vrednostnega papirja, in prodaja - če vlagatelj pričakuje manjša nihanja tečaja. Odvisnost dobička kupca in prodajalca regala je prikazana na sl. 15.6.3. " Dobiček _. - * "Cena vrednostnega papirja - Dobiček prodajalca... Dobiček kupca ---- Premije, ki jih prejme prodajalec ----- Premije, ki jih plača kupec Slika. 15.6.3. Odvisnost dobička prodajalca in kupca "regala" od cene vrednostnega papirja
Strategija zadavljenja vključuje kombinacijo prodajnih in nakupnih opcij za isto osnovno sredstvo z enakim datumom poteka, vendar različnimi izvršilnimi cenami. »Shelving« je nekakšen »strangle«, razlika je v širšem področju izgub kupca in dobička prodajalca, kot je razvidno iz sl. 15.6.4.
ЇDobiček I prodajna cena prodajne opcije_| ".*"
Dobiček prodajalca... Dobiček kupca
Vrste menjalnih poslov
Menjalniški posli predstavljajo posebno skupino civilnopravnih poslov z vrednostnimi papirji. Menjalniški posli so po svoji pravni naravi klasični dvostranski posli, tj. pogodbe.
Menjalne posle lahko razvrstimo po različnih osnovah. Tradicionalno v pravni in ekonomski literaturi obstajajo gotovinski, terminski, terminski, opcijski posli, repo posli in drugi posli, ki jih določajo pravila trgovanja na določeni borzi. Pomembna je delitev transakcij na gotovinske in nujne. Glavna razlika med terminskimi posli in gotovinskimi posli, na katero opozarja pravna literatura, je, da so obveznosti strank pri gotovinskih poslih praviloma izpolnjene v roku, ki ni daljši od 14 dni. Pri izvrševanju denarnih transakcij običajno pride do realnega prenosa pridobljenih vrednostnih papirjev, zato takšni posli služijo predvsem realnemu povpraševanju po ustreznih vrednostnih papirjih, medtem ko terminski posli zasledujejo špekulativne namene ali namene varovanja pred tveganjem. Terminski posli se lahko sklepajo ne le na borzi, ampak tudi na izvenborznih organiziranih trgih. V tem primeru jih ni mogoče šteti za menjalne, saj nimajo značilnosti slednjega.
Gotovinske transakcije (transakcije s takojšnjo poravnavo, SPOT transakcije) - to so posli, katerih cilj je dejanska pridobitev ali odtujitev vrednostnih papirjev, ki vključujejo takojšnjo (takojšnjo) izvršbo. Takojšnja izvršba je pogojna, saj se izvršba izvede že izven borze, kar zahteva določeno časovno obdobje za prenos vrednostnih papirjev. Rok za izvedbo gotovinskih transakcij je, kot je bilo že navedeno, največ 14 dni. Gotovinske transakcije se med tako imenovanim trgovanjem izvajajo s popolno varnostjo, saj. borza od udeležencev trgovanja zahteva rezervacijo denarja in vrednostnih papirjev, tj. Vloge za nakup ali prodajo vrednostnih papirjev bodo sprejete le, če bodo na posebnem računu razpoložljiva vsa sredstva za nakup prijavljenega števila vrednostnih papirjev oziroma zahtevanega števila vrednostnih papirjev pri pooblaščenem depotu. Pri gotovinskem poslovanju pride do realnega prenosa vrednostnih papirjev.
Za terminsko pogodbo ena stranka se zavezuje, da bo v določenem roku na drugo stranko prenesla lastništvo določenega zneska borznega blaga, tako imenovanega osnovnega sredstva, po ceni, določeni ob sklenitvi pogodbe in nespremenljivi, in druga stranka se zaveže, da bo pridobila to osnovno sredstvo po določeni ceni v določenem obdobju.
Terminski posli imajo za razliko od gotovinskih transakcij bolj ali manj pomemben časovni interval med sklenitvijo posla in njegovo izvršitvijo, praviloma tri do šest mesecev. Pri teh transakcijah prodajalcem in kupcem v času transakcije ni treba imeti vrednostnih papirjev ali gotovine.
Terminske transakcije pa delimo na dobavljive terminske posle in poravnalne terminske posle. Dobavljivi terminski roki pomenijo izpolnitev obveznosti v naravi. Poravnalni terminski terminski termini so kombinacija dveh obveznosti: obveznosti dobave valute v določenem obdobju po tečaju, določenem na datum transakcije (terminalni del poravnave), in obveznosti izpolnitve enakega zneska valute na datum poravnave terminskega dela terminske poravnave, vendar ob tekočem na dan izvršitve posla po tečaju (denarni del terminske poravnave).
V skladu s terminsko poravnavo stranki sprva ne nameravata izročiti osnovnega sredstva. Ta vrsta terminskega posla je sestavljena iz izračuna samo na plačilo razlike v cenah, določenih na datum transakcije in datum izvršitve transakcije. Predmet poravnanih terminskih poslov so lahko poleg valute tudi vrednostni papirji. Terminski poravnalni posli so v bančni praksi zelo razširjeni in predstavljajo bančno operacijo, ki jo izvajajo banke na medbančnem deviznem trgu.
Naslednja vrsta menjalnih poslov - terminske transakcije . Zanje je značilno, da so sklenjeni med udeleženci trgovanja in klirinško organizacijo pod standardnimi pogoji, ki jih vnaprej določi borza: vrsta vrednostnih papirjev, njihova najmanjša količina (lot), rok, način in kraj izvršitve. Te transakcije imajo odložen datum poteka. Standardni pogoji so vsebovani v standardni terminski pogodbi, s katero se trguje na borzi in je sestavni del pravil trgovanja. Značilnost terminskih poslov je, da lahko dražitelj prenese pravice in obveznosti na druge osebe, ki sodelujejo na avkciji, in to večkrat do dejanske izvedbe posla. Poleg tega se lahko pravice in obveznosti, ki izhajajo iz take transakcije, prekinejo pred ali po roku izpolnitve, določenem s sporazumom strank, ki sklenejo nasprotno homogeno transakcijo, ali z medsebojno poravnavo nasprotnih zahtevkov, ki jih dovoljujejo pravila trgovanja in carine. menjalnega prometa.
Zanimanje udeležencev za tovrstne transakcije je posledica dejstva, da imajo vrednostni papirji, ki so predmet borznega trgovanja, lastnost spreminjanja tržne vrednosti. Zato prodajalci in kupci napovedujejo prihodnjo ceno vrednostnih papirjev s pričakovanjem zvišanja (kupec) ali znižanja (prodajalec) cene.
Pri vseh treh obravnavanih vrstah menjalnih poslov (gotovinski, terminski, terminski) je predmet pogodbe realni produkt - vrednostni papir. Za razliko od njih je predmet opcijske transakcije pravica do nakupa (prodaje) v prihodnosti osnovnega sredstva, vključno z vrednostnimi papirji. Pri opcijski transakciji se ena stranka zaveže, da bo od druge stranke proti plačilu kupila ali ji prodala določeno količino vrednostnih papirjev, tuje valute, drugega menjalnega blaga (osnovno sredstvo) po določeni ceni v določenem časovnem obdobju.
Trgovanje z opcijami so posli, sklenjeni za obdobje brez pravega blaga. Opcija je pravica, ki njenemu imetniku daje možnost, da kupi ali proda določeno število vrednostnih papirjev po fiksni ceni v določenem časovnem obdobju in od prodajalca zahteva, da proda ali kupi vrednostne papirje.
Obstajata dve vrsti opcij: a) prodajna opcija, ki določa obveznost prodajalca opcije, da kupi osnovno sredstvo od nasprotne stranke, in v skladu s tem pravico kupca opcije, da proda osnovno sredstvo nasprotna stranka; b) nakupna opcija, ki določa obveznost prodajalca opcije, da proda osnovno sredstvo in s tem pravico kupca opcije, da kupi osnovno sredstvo.
Trenutno razširjena repo posli, ki so klasičen instrument borznega trga. Repo transakcije so poznale celo rusko predrevolucionarno pravo.
Kljub tako dolgemu obdobju obstoja in široki uporabi v praksi ti posli še niso dobili niti ustrezne zakonodajne ureditve niti teoretične utemeljitve.
Pravna literatura ponuja različne definicije tovrstnih menjalnih poslov. Zdi se, da je najbolj pravilno stališče tistih avtorjev, ki pogodbo o ponovnem nakupu obravnavajo kot samostojno pogodbo, ki ni navedena v zakonodaji, ampak na podlagi 2. 421 Civilnega zakonika Ruske federacije, ki ima pravico do obstoja. V najsplošnejšem pomenu je repo pogodba nakup vrednostnih papirjev s hkratno obveznostjo prodajalca, da jih bo na določen datum odkupil. Pogodba o začasnem nakupu ima zapleteno strukturo, sestavljena je iz dveh delov, ki se razlikujeta v smeri gibanja vrednostnih papirjev in sredstev med udeleženci.
V prvem delu prodajalec prenese na kupca lastništvo nepremičnine, določeno z generičnimi lastnostmi, kupec pa plača navedeno nepremičnino. Poravnave se zgodijo ob sklenitvi pogodbe in če so predmet vrednostni papirji (v večini primerov je tako), potem po pravilih gotovinske transakcije - "čim prej od vseh možnih standardnih rokov."
V drugem delu repo pogodbe se kupec po prvem delu pogodbe zaveže prenesti premoženje enake vrste in kakovosti, praviloma vrednostne papirje, v roku, določenem v pogodbi ali na zahtevo druga stranka - prodajalec po prvem delu, ki se zavezuje plačati prenesene vrednostne papirje po ceni, določeni v pogodbi. Oba dela pogodbe sta sklenjena hkrati in sta sestavljena v enem dokumentu. Zato je kljub zapleteni strukturi posla, ki je sestavljen iz dveh delov, treba priznati, da ne gre za dva neodvisna kupoprodajna posla, temveč za en sam posel, katerega stranke v nasprotju s klasično kupoprodajno pogodbo ki zasledujejo prenos lastništva nepremičnine, imajo povsem drugačen cilj – ustvarjanje dobička z igranjem na spremembo cen vrednostnih papirjev skozi čas. Zato je treba pogodbo o začasnem nakupu obravnavati kot samostojno vrsto pogodbe, ki jo je treba zakonsko urediti, sicer obstaja nevarnost, da se ta razmerja opredelijo kot navidezni posel, ki skriva zavarovano posojilo.
Za razliko od gotovinskih poslov, ki služijo predvsem realnemu povpraševanju po ustreznih vrednostnih papirjih, se terminski posli lahko sklepajo bodisi zaradi varovanja (zavarovanja) tveganja neugodnih sprememb cen predmeta trgovanja bodisi v špekulativne namene, saj večina ponudnikov jih ne zanima resnična pridobitev ali prodaja vrednostnih papirjev, temveč pridobitev koristi, povezanih s spremembo cen zanje v prihodnosti. Špekulanti so nepogrešljive osebe na borznem trgu, saj povečujejo likvidnost vrednostnih papirjev in prevzemajo tveganje spremembe cen, ki ga hedgerji prenašajo nanje, zato je treba udeležencem v špekulativnih poslih zagotoviti tudi sodno varstvo.
Menjalne transakcije na borznem trgu so dejanja strank, katerih cilj je pridobivanje menjalnih vrednosti, dobička, zavarovanje (varovanje) pred menjalnimi tveganji. Civilni zakonik daje natančno definicijo transakcije: "Transakcije so dejanja državljanov in pravnih oseb, katerih cilj je vzpostavitev, sprememba ali prenehanje civilnih pravic in obveznosti." Transakcije so glavna pravna oblika, v kateri poteka izmenjava med udeleženci v civilnem prometu. In v zvezi s tem so zahteve, ki jih zakon nalaga glede veljavnosti transakcij, še posebej pomembne.
Postopek za sklepanje transakcij določajo tudi pravila, ki veljajo na borzi. Po teh pravilih sklepajo posle pooblaščene in registrirane osebe za opravljanje menjalnih poslov. Po pravni naravi so menjalni posli tradicionalne dvostranske prodajne pogodbe, ki vsebujejo posebne pogoje (trajanje).
Borzni posli so lahko posli, sklenjeni med udeleženci borznega trgovanja z vrednostmi, sprejetimi na borzo, sklenjeni v borznih prostorih ob določenem času. Menjalniški posli se sklepajo z zapiski posrednika.
Borzni posli so medsebojno dogovorjena dejanja udeležencev trgovanja, namenjena vzpostavitvi, prenehanju ali spreminjanju njihovih pravic in obveznosti v zvezi z borznim blagom, ki se izvajajo v prostorih borze v določenem delovnem času. Ti posli se sklepajo z vrednostnimi papirji, ki so sprejeti v kotacijo in promet na borzi.
Posebnosti menjalnih poslov:
Menjalno transakcijo lahko označimo z več plati: pravne, organizacijske, ekonomske in etične.
Udeleženci borznega trgovanja so člani borze in osebe, ki so v skladu z zakonom in pravili borznega trgovanja upravičene do udeležbe v borznem trgovanju. Pogojno jih lahko razdelimo v naslednje skupine:
Operacije na borzah izvajajo samo profesionalni udeleženci z jasno specializacijo za različne vrste menjalnih dejavnosti.
Postopek sklenitve menjalnega posla vključuje:
1. Uvedba aplikacij v sistem borznega trgovanja. Odvisno od mehanizma organiziranja borznega trgovanja in tehnike sklepanja poslov se dejstvo nakupa in prodaje vrednostnih papirjev v operacijski sobi borze dokumentira bodisi z zaznamkom posrednika, ki ga podpišejo udeleženci posla, z ustreznim vnosom. v transakcijskem dnevniku ali s podpisom kupoprodajne pogodbe med posredniki ali z vnosom posla v računalniški sistem in izdajo stranki ustreznega izpisa na papirju ali v kakšni drugi obliki.
V prijavi za menjalno operacijo je treba navesti:
2. Skleniti posel. Posli se lahko sklepajo neposredno med prodajalcem in kupcem, torej neposredno ali preko posrednika. Obstaja več modelov sodelovanja pri borznem poslu. Prvi model - ko so v transakciji udeležene tri strani - prodajalec, kupec, posrednik, ki pripelje prodajalca do kupca. Drugi model, ko v transakciji sodelujejo štiri stranke - prodajalec, kupec in dva posrednika (kupec se obrne na enega, prodajalec na drugega). Tretji model, ko v transakciji sodeluje pet strank - prodajalec, kupec, dva bočna posrednika in centralni posrednik. V prvem in drugem modelu transakcije lahko posrednik deluje v eni ali drugi vlogi. V tretjem modelu je opazovana delitev dela: osrednji posrednik dela na lastne stroške, bočni pa na provizijo.
Načela delovanja katere koli borze zahtevajo strogo strokovno sestavo udeležencev, prisotnost jasnih trgovalnih postopkov, lokalizacijo poslov na določenem posebej opremljenem mestu in ob strogo določenem času, strog nadzor strokovne skupnosti in strogo regulacijo s strani državni regulatorni organi.
Posli se sklepajo med udeleženci borznih poslov ustno ali v obliki izmenjave standardnih borznih zapisov. Dejstvo sklenitve borznega posla se lahko zabeleži v centralnem trgovalnem računalniku borze, če se na borzi uporabljajo tehnologije elektronskega trgovanja.
Rezultat te faze transakcije je sestava notranjih računovodskih dokumentov s strani vsakega od njenih udeležencev, ki odražajo dejstvo transakcije in njene glavne parametre. Glede na uporabljeno tehniko sklepanja poslov so to lahko podpisani obrazci kupoprodajnih pogodb, vpisi v transakcijske dnevnike, borzno posredovanje in borzniški zapisi, poročila trgovcev, oznake na sklepnicah, zaznamki nasprotnih strank o poslih, izpisi teleks sporočil. , poročanje računalniških datotek in njihovih papirnatih izpisov.
Lastništvo vrednostnih papirjev, ki se prodajajo, ne preide na novega lastnika ob sklenitvi posla, temveč šele ob njegovi izvedbi. To pomeni, da ima pravice do prejemanja dividend in druge pravice iz lastništva vrednostnega papirja še vedno prodajalec.
3. Uskladitev parametrov sklenjenega posla. Na tej stopnji se odpravijo vsa naključna neskladja v razumevanju bistva in predmeta sklenjenega posla. O vsaki transakciji so navedeni naslednji podatki: datum in ura sklenitve transakcije; ime vrednostnih papirjev, ki so predmet posla; državna registrska številka vrednostnih papirjev; cena enega vrednostnega papirja; število vrednostnih papirjev.
Usklajevanje parametrov transakcije je potrebno pri sklenitvi neodobrene transakcije (telefonsko ali ustno) ali z izmenjavo pisnih obvestil. Udeleženci posla se morajo seznaniti s pogoji posla in odpraviti morebitna neskladja, ki bi nastala. Na tej stopnji si stranki običajno pisno izmenjata verifikacijske dokumente, ki navajajo vse parametre transakcije. V mnogih sistemih izmenjave se izmenjava usklajevalnih dokumentov ne izvaja med strankami, ampak je organizirana s sistemom, posebej zasnovanim za usklajevanje. Njegovo vlogo opravlja borza sama ali klirinška organizacija. Stranki overita svoje interne dokumente (izdane kot rezultat druge stopnje) z verifikacijskimi dokumenti, ki jih prejmeta od nasprotne stranke. Če v dokumentih ni nobenih neskladij, se šteje, da je uskladitev uspešna.
Nekatere borze nimajo koraka usklajevanja. To se zgodi v dveh primerih:
Odvisno od mehanizma za organizacijo uskladitve so lahko končni dokumenti uspešne uskladitve pisni zapiski ali teleks izpisi nasprotnih strank med seboj; računalniške datoteke ali posebne spravne liste posebne spravne organizacije, ki potrjujejo dejstvo uspešne sprave. Ti dokumenti služijo kot vhodni dokumenti za naslednjo fazo transakcije.
4. Čiščenje- sklop postopkov, ki se začnejo po uskladitvi in se zaključijo neposredno pred izvedbo posla. Ta stopnja vključuje več postopkov (podstopenj):
Prva podstopnja je postopek analize končnih verifikacijskih dokumentov glede njihove pristnosti in pravilne izvedbe. Če se faza usklajevanja konča z oblikovanjem računalniških datotek, se čiščenje začne s preverjanjem šifrirnih ključev in zaščito prejetih informacij.
Druga podstopnja je izračun zneskov denarja, ki jih je treba prenesti, in števila vrednostnih papirjev, ki bodo izročeni kot rezultat transakcije. V tej podfazi se izvajajo medsebojni obračuni med kupcem in prodajalcem ter med kupci in ponudniki. Poleg zneska plačila za kupljeni vrednostni papir se lahko plačajo davek na transakcije z vrednostnimi papirji, menjalne in druge provizije. Trgovec kot kupec plača nominalno ceno posla, davek na posle z vrednostnimi papirji ter menjalno provizijo. Prodajalec prejme nominalno ceno posla, zmanjšano za menjalno provizijo in davek na posle z vrednostnimi papirji (če to določajo veljavni predpisi). Za stranke, v imenu katerih se opravljajo posli, se znesek posla prilagodi za višino posredniške provizije. Za naročnika se kupnina poveča za znesek provizije posrednika, za prodajalca se zmanjša za znesek provizije. Lahko se uporabi tudi pobot nasprotnih terjatev, ki so nastale iz različnih poslov in jih je treba izvršiti hkrati.
Obstaja veliko načinov za izračun zneskov in količin vrednostnih papirjev, ki jih je treba plačati in dostaviti. Glavni dejavnik, ki določa konkreten način in postopek izračunov, je izbrani način organizacije pobota nasprotnih terjatev, katerega glavni namen je zmanjšati število vplačil in izročitev vrednostnih papirjev po poslih, ki jih sklepajo borzni člani. Medsebojni pobot je lahko dvostranski in večstranski.
Dvostranski pobot se uporablja precej redko: pri trgovanju na prostem trgu in na majhnih borzah z majhnim številom udeležencev in majhnim prometom. Pri tej metodi pobota se na stopnji kliringa izvede parni (za vsak par nasprotnih strank) obračun terjatev ene nasprotne stranke od terjatev druge, dokler se po vključitvi vseh transakcij navedenega obdobja v izračun neto stanje dolga ene nasprotne stranke do druge. Takšen izračun se lahko izvede tako za denar kot za vrednostne papirje (za vsako vrsto vrednostnih papirjev posebej), vendar na istem trgu metoda denarnega pobota morda ne sovpada vedno z metodo pobota z vrednostnimi papirji. Ta je določena z načinom in preko katerega sistema se namerava v prihodnje izvesti končno plačilo oziroma izročitev vrednostnih papirjev. Do konca celotnega transakcijskega postopka mora vsak od udeležencev izpolniti svoje obveznosti in zadovoljiti svoje zahteve. Če se uporabi pobot, se izpolnitev številnih "nasprotnih" terjatev zgodi hkrati z enim samim plačilom (dostava). To pomeni, da se poljubno število transakcij, sklenjenih v določenem obdobju med dvema nasprotnima strankama, izvrši naenkrat.
Uporaba mehanizma večstranskega pobota v fazi kliringa z izračunom neto pozicij udeležencev v transakcijah se v tuji literaturi imenuje »neting«. Pobot je razvrščanje sklenjenih poslov z namenom čim manjšega števila poslov strank z vrednostnimi papirji.
Večstranski pobot je lahko dveh vrst: z in brez sodelovanja klirinške organizacije kot stranke v poravnavah. Izračun se začne z izračunom lastnih neto terjatev ali neto obveznosti vsakega klirinškega člana za vse posle, vključene v izračun za navedeno obdobje. Da bi to naredili, se vse njegove obveznosti odštejejo od vseh zahtev tega udeleženca in tako se določi neto stanje, ki se imenuje "pozicija". Pozicija je "zaprta", če je stanje nič, in "odprto", če stanje ni nič. Če je bilanca pozitivna, to pomeni, da znesek terjatev tega udeleženca presega njegove obveznosti, se šteje, da ima klirinški udeleženec "dolgo" pozicijo. Če je stanje negativno, tj. klirinški udeleženec dolguje več, kot so dolžni njemu, se reče, da ima udeleženec "kratko" pozicijo.
Glede na rezultate medsebojnega pobota med klirinškimi udeleženci, ločeno za vsako vrsto vrednostnih papirjev in za denar, se identificirajo tisti, ki imajo kratke pozicije (neto dolžniki) in tisti, ki imajo dolge pozicije (neto upniki). Stanje nasprotnih terjatev, določeno z njihovim pobotom, kaže, koliko denarja ali vrednostnih papirjev mora po rezultatih kliringa dati ali prejeti vsak udeleženec v končni fazi transakcije. Končno plačilo ali prejemek se imenuje "likvidacija (poravnava)" pozicije. Po poravnavi pozicije so transakcije, ki so vključene v izračun te pozicije in so prestale klirinški postopek, zaključene, obveznosti iz njih pa izpolnjene.
Obe vrsti večstranskega pobota se med seboj razlikujeta po prisotnosti klirinške organizacije kot stranke pri poravnavi pozicij udeležencev trgovanja. Pri eni metodi večstranskega pobota se po izračunu pozicij vseh klirinških udeležencev določi tip udeležencev "upnik-dolžnik" na način, da se minimizira število plačil (dostav vrednostnih papirjev) od dolžnikov upnikom. Stranke v končni poravnavi pozicij so iste osebe, ki so bile udeleženke v transakcijah, klirinške organizacije tu ni. Nabor parov upnik-dolžnik se lahko spreminja od enega klirinškega cikla do drugega. Ta metoda je dobra v tistih menjalnih in prostih sistemih, kjer je krog udeležencev precej ozek in ni podvržen hitrim spremembam, kjer imajo udeleženci približno enak finančni položaj ter stopnjo kreditne in plačilne sposobnosti.
Pri drugi metodi večstranskega pobota klirinška organizacija nastopa kot stranka pri poravnavi pozicij udeležencev trgovanja. In sama poravnava položaja vsakega udeleženca se izvaja proti klirinški organizaciji - deluje kot en sam upnik za vse dolžnike in en sam dolžnik v razmerju do vseh upnikov. Tako se pozicije vseh dolžnikov poravnajo s plačilom (izročitvijo) v korist klirinške organizacije, pozicije vseh upnikov pa se poravnajo s prejemom sredstev (vrednostnih papirjev) od te klirinške organizacije. Ta metoda je priročna, ker ima vsak udeleženec na stopnji izvrševanja transakcij samo eno nasprotno stranko - klirinško organizacijo, v korist katere je treba prenesti znesek dolga ali od katere je treba prejeti znesek dolgovanih sredstev ali vrednostnih papirjev.
Tretja podstopnja je izvedba poravnalnih dokumentov, ki se pošljejo v izvršitev denarnemu poravnalnemu sistemu in sistemu, ki zagotavlja ponudbo vrednostnih papirjev. Obrazec in postopek za izpolnjevanje poravnalnih dokumentov določajo ti sistemi. Število poravnalnih dokumentov, ki jih je treba sestaviti, v njih navedeni zneski (število vrednostnih papirjev) in določitev strank za izvedbo plačil in dostave so odvisni od tega, katera od metod pobota je bila uporabljena v prejšnji fazi.
Izvedba teh poravnalnih dokumentov bo zaključek (izvedba) ustreznih transakcij.
5. Izvedba posla. Izvedba transakcije vključuje medsebojno izpolnjevanje obveznosti: dobavo vrednostnih papirjev kupcu in prenos sredstev prodajalcu. Plačilo se izvede po sistemu denarne poravnave, ki ga izberejo udeleženci v poslu, prav tako se izročitev vrednostnih papirjev izvede po ustreznem izbranem sistemu. Če ena od strank ne izpolni svoje obveznosti, bo druga utrpela škodo. Zato borze in klirinške hiše praviloma delujejo po načelu dostave proti plačilu (DVP). Prav hkratno izpolnjevanje obveznosti obeh strank ju lahko zaščiti pred nepotrebnimi tveganji, povezanimi z morebitno insolventnostjo ali nepoštenostjo nasprotne stranke. Sama dobava prodanih in kupljenih vrednostnih papirjev se lahko izvede bodisi tako, da se prenašajo iz roke v roko od prodajalca do kupca, bodisi z uporabo depozitarja, saj so vrednostni papirji velikih podjetij z obsežnim sekundarnim trgom običajno shranjeni v posebej ustvarjenih depozitarjih. Za ta namen. Konkretne oblike in mehanizmi nadzora in izvajanja načela DVP so odvisni od tega, kako sta v posamezni državi (borzi) urejen sistem denarne poravnave in sistem ponudbe vrednostnih papirjev.
Sodobna elektronska tehnologija lahko pospeši prehod vseh zgoraj navedenih faz transakcije v najkrajšem možnem času. Trenutno se na sodobnih elektronskih borzah in v klirinških organizacijah postopek prehoda skozi vse faze transakcije izvede v enem dnevu, včasih se sklenitev transakcije in postopek kliringa izvedeta na isti dan. Toda veliko je odvisno od tega, kako je elektronski dokumentni tok borz in klirinških organizacij združen s sistemi denarnih poravnav in dobave vrednostnih papirjev, ki delujejo v določeni državi (na določeni borzi).
V čl. 8 zakona "o blagovnih borzah" navaja glavne vrste transakcij: 1) transakcije s predstavitvijo blaga; 2) posamezen naprej; 3) terminski standard; 4) neobvezno.
Posli v zvezi s stvarnim blagom - enostavni menjalni posli - gre za posle v zvezi z medsebojnim prenosom pravic in obveznosti v zvezi s stvarnim blagom. Te transakcije ne pomenijo prisotnosti blaga na kraju dražbe: dovolj je navesti možnost takojšnje (v skladu s pravili trgovanja) izpolnitve obveznosti prenosa takega blaga kot obstoječega in ne prihodnjega.
Terminske transakcije- posli v zvezi z medsebojnim prenosom pravic in obveznosti v zvezi s stvarnim blagom z odloženim rokom dobave. Posebnost terminskih poslov je odlog njihove izvedbe. Predmet takšne transakcije je lahko bodoči izdelek.
Terminski posli- posli v zvezi z medsebojnim prenosom pravic in obveznosti iz tipskih pogodb o dobavi menjalnega blaga. Predmet terminskih poslov ni več blago, temveč tipska pogodba o dobavi borznega blaga. Ta pogodba vključuje odtujitev (odstop) pravice do prodaje ali nakupa katerega koli blaga, oblečenega v obliko posebnega blaga, imenovanega pogodba.
Trgovanje z opcijami so transakcije, ki vključujejo odstop prihodnjega prenosa pravic in obveznosti v zvezi z menjalnim blagom ali pogodbo o dobavi menjalnega blaga.
Borze določajo naravo transakcij, ki jih je mogoče izvesti. Tako se na ruskih borzah sklepajo posli z realnim blagom, vrednostnimi papirji in terminskimi posli. Borza določa standardne pogodbe za vsako vrsto transakcije, obseg transakcij, standardne podatke o dostavi.
Celotno paleto menjalnih poslov je mogoče razvrstiti glede na način, kraj, postopek sklenitve pogodbe, glede na čas izvedbe, glede na stopnjo konvencionalnosti itd.
Glede na stopnjo pogojenosti ločimo trdne in pogojne posle. Običajno se imenujejo trdne transakcije, katerih obveznosti se ne spreminjajo. Transakcije so obvezne za izvedbo v roku, določenem v pogodbi, in po fiksni ceni. Po obliki so standardizirani. Prednost solidnih poslov je, da se sklepajo za različne vrste in obsege vrednosti delnic ter časovno v skladu z realnimi potrebami nasprotnih strank. Zato so trdi posli sprejemljivi, ko je denarni tok znan. Pri pogojnih poslih udeleženci pridobijo možnost za plačilo spremeniti obveznosti v razmerju do ene od strank v poslu. Primer takšne transakcije je opcija. Kupec opcije ima pravico zavrniti izvedbo transakcije v zameno za plačilo premije, prodajalec te pravice ne dobi.
Pogojne transakcije se od tradicionalnih transakcij razlikujejo po tem, da se navaden borzni trgovec, ki prodaja (ali kupi) vrednostne papirje "pod pogoji" od strokovnjaka, zaveže, da bo sklenil "povratno" transakcijo - transakcijo za nakup (ali prodajo) teh istih vrednostnih papirjev. Hkrati se lahko cena "povratne" transakcije razlikuje od cene "neposredne" transakcije.
Rok izvršitve posla je vedno določen ob sklenitvi posla. Glede na čas izvršitve ločimo gotovinske in terminske posle. Gotovinske transakcije so transakcije takojšnje izvršitve, pri katerih se poravnave izvedejo takoj po njihovi sklenitvi. Namen gotovinskega poslovanja je dejanski prenos pravic in obveznosti iz predmeta pogodbe s prodajalca na kupca pod pogoji, določenimi v pogodbi. Predmet gotovinskega poslovanja je vedno zaloga, ki v trenutku sklenitve pogodbe fizično obstaja in je v lasti prodajalca. Tehnika njihovega izvajanja je na vseh borzah skoraj enaka, razlika je v času izračuna. Tako se na nemških borzah poravnava gotovinskih transakcij izvede v dveh delovnih dneh, na borzah v ZDA, Veliki Britaniji, Švici - pet dni.
Poslovanje z gotovino je lahko preprosto in trgovanje z maržo. Upoštevajte dve vrsti gotovinskih transakcij: transakcijo z delnim plačilom izposojenih sredstev in prodajo izposojenih vrednostnih papirjev.
Trgovanje s finančnim vzvodom poteka predvsem z biki. Nakup z izposojenimi sredstvi je dovoljen z menjalnimi pravili. V tem primeru stranka plača le del vrednosti delnic, preostanek pa povrne upnik (posrednik ali banka). Posrednik svoji stranki zagotovi posojilo v višini manjkajočih sredstev za dokončanje posla. Sodobni mehanizem nakupa delnic na kredit temelji, prvič, na strogi omejitvi njegove velikosti, in drugič, na zastavitvi prejetih sredstev. Kupljeni vrednostni papirji so zavarovanje za posojilo, katerega znesek ne sme presegati 50% zneska posla. Posrednik, ki je odobril posojilo, ima vrednostne papirje stranke kot zavarovanje, ne da bi jih prevzel v lastništvo. Ko stranka te vrednostne papirje proda, se s posrednikom izvede poravnava za dano posojilo. Če gre vlagatelj v stečaj in ne plača posredniku, vrednostni papirji postanejo last posrednika. Drugo ime teh transakcij je maržna transakcija. Značilnost te vrste transakcij je potreba po vzdrževanju vzpostavljene ravni marže skozi celotno obdobje posojila. Če se trenutni tečaj vrednostnih papirjev zniža, posrednik od stranke zahteva dopolnitev zavarovanja z gotovino ali drugimi vrednostnimi papirji. V menjalni praksi se taka operacija imenuje "dolga" transakcija.
Druga vrsta gotovinskih transakcij je "short" transakcija, katere bistvo je prodaja izposojenih vrednostnih papirjev. To vrsto trgovanja z gotovino uporabljajo medvedi. Tehnika transakcije je naslednja: vlagatelj v pričakovanju padca cene vrednostnih papirjev naroči posredniku, naj si jih izposodi od tretje osebe in jih proda po trenutni ceni. Ko cena dejansko pade, vlagatelj naroči posredniku, naj te vrednostne papirje kupi in vrne tretji osebi. Posledično vlagatelj prejme dobiček, ki je enak razliki v cenah, zmanjšani za provizije posrednika.
Če primerjamo obe obravnavani vrsti transakcij - "kratko" prodajo in "dolgo" transakcijo - je treba paziti na različno stopnjo njihovega tveganja. Tveganje kratke prodaje je veliko večje od tveganja dolge trgovine. Pri "dolgem" trgovanju je tveganje kupca omejeno z nakupnim tečajem, saj tečaj ob padcu cen ne more biti nižji od nič. Pri "kratki" prodaji neugoden trend rasti tečaja delnic teoretično nima meja.
Nujni posli- gre za posle, ki imajo določene pogoje obračuna, sklenitve in oblikovanja cene. Za te transakcije je značilno, da med sklenitvijo in izvršitvijo transakcije mine precejšnje časovno obdobje. Daljše kot je obdobje med datumom sklenitve posla in datumom njegove izvršitve, večje je tveganje udeležencev v poslu, saj daljše kot je obdobje, večja je verjetnost neizvršitve posla. Če eden od udeležencev, ki je imel v času transakcije stabilno finančno stanje, postane plačilno nesposoben do njene izvedbe, njegova nasprotna stranka morda ne bo prejela zapadlega denarja ali vrednostnih papirjev.
Terminski posli imajo zapleteno strukturo in jih je mogoče razvrstiti glede na način oblikovanja cen, čas in mehanizem plačila za kupljene vrednostne papirje ter parametre, predvidene ob sklenitvi.
Terminske transakcije so glede na čas poravnave razdeljene na transakcije s plačilom sredi meseca - "na baker" (transakcija se likvidira 15. dan določenega meseca), s plačilom ob koncu meseca - »per ultimo« (transakcija se likvidira ob koncu meseca 30. 31. ali 31.) in določeno število dni po sklenitvi posla.
Svetovna praksa pozna dva glavna načina določanja obdobja med datumom sklenitve in datumom izvršitve posla. Prva metoda: določeno je obdobje (na primer dva tedna), v katerem so bili sklenjeni posli, ki so predmet izvršitve hkrati na določen datum, ki nastopi določeno število dni (na primer pet koledarskih dni) po koncu tem obdobju. Drugi način: transakcije, sklenjene v enem delovnem dnevu, morajo biti izvršene hkrati na določen datum, ki nastopi po jasno določenem številu delovnih dni (npr. za transakcije, sklenjene v ponedeljek, veljajo pravila o izvršitvi po petih delovnih dneh, tj. naslednji ponedeljek).
Pogoji so opredeljeni v pravilih borznega trgovanja. Bolj ko je trg organiziran, bolj jasni in enotnejši so standardni pogoji, ki se na tem trgu uporabljajo.
Terminski posli so sistematizirani glede na metode določanja cene posla: na dan prodaje, na določen datum, po trenutni tržni ceni.
Obstajajo štirje načini določanja cene plačila transakcij:
Drugi in tretji način oblikovanja cen in poravnave vam omogočata, da igrate za znižanje ali zvišanje tečajev. Transakcije, ki uporabljajo te metode oblikovanja cen, so razvrščene kot špekulativne transakcije.
Glede na mehanizem sklenitve se terminski posli delijo na trdne (enostavne), pogojne (terminske pogodbe, opcije), podaljšane (s podaljšanjem veljavnosti).
Glede na predmet izvršbe ločimo posle z realnimi in menjalnimi vrednostmi (cash in terminski), posle brez realnih menjalnih vrednosti (terminske pogodbe in opcije).
Predmet terminskih poslov je lahko tako blago, ki je v lasti prodajalca, kot tisto, ki fizično ne obstaja, vendar bo pri prodajalcu do izpolnitve obveznosti. Terminske transakcije niso dovoljene na vseh borzah.
Terminske transakcije vključujejo več transakcij, rack transakcije in transakcije s premijo (opcije). Tovrstne transakcije se izvajajo z namenom igranja na tečajni razliki in so izključno špekulativne narave.
Možnost- je pravica, ne pa obveznost, kupiti (v primeru nakupne opcije) ali prodati (v primeru prodajne opcije) predmet (vrednostne papirje), ki je določen v opciji, po določeni ceni ob določenem času ali v določenem roku v zameno za plačilo premije. Prodajalec opcije se zavezuje, da bo na zahtevo kupca zagotovil uresničevanje te pravice, pri čemer prevzame obveznost prenosa ali prevzema predmeta posla po fiksni ceni. Opcijo lahko prekličete pred iztekom, če kupec tako želi.
Glede na tehniko izvedbe se razlikujejo naslednje vrste možnosti:
Nakupna opcija daje kupcu pravico, ne pa tudi obveznosti, da v času trajanja opcije kupi določen paket vrednostnih papirjev po ustrezni ceni. Prodajalec opcije je dolžan ta paket prodati, če imetnik opcije tako zahteva.
Prodajna opcija daje kupcu pravico, ne pa tudi obveznosti, da v času veljavnosti te opcije proda določen sveženj vrednostnih papirjev po ustrezni ceni. Prodajalec opcije je dolžan kupiti ta delež, če tako zahteva imetnik opcije.
Dvojna opcija je kombinacija prodajne in nakupne opcije, ki njenemu kupcu omogoča nakup ali prodajo vrednostnih papirjev po ustrezni ceni. Redni plačnik premije bo v poslu pridobil pravico določiti svoj položaj v poslu, to je, da se bo ob roku njegovega zaključka razglasil za kupca ali prodajalca. V tem primeru se pravice plačnika premije podvojijo glede na pravice po enostavni opciji, torej se premija podvoji. Kupec opcije mora kupiti po višjem tečaju ali prodati po nižjem tečaju, določenem v času transakcije. Ta možnost se uporablja v nestabilnih tržnih razmerah, ko je težko predvideti gibanje cen.
Sestavljena opcija - posel, ki povezuje dva nasprotna posla s premijo, ki ju ista borznoposredniška hiša sklene z dvema drugima udeležencema v poslu. Če je borznoposredniška hiša, ki sklepa posel, plačnik premije, ima pravico do odstopa od posla. Če borznoposredniška pisarna prejme premijo, potem pravico do odstopa od posla pripada njenim nasprotnim strankam.
Večkratni posli so posli s premijo, pri katerih ima plačnik premije pravico zahtevati od nasprotne stranke, da nanj prenese npr. tečaj, določen ob sklenitvi posla.
Večkratna možnost - transakcija, pri kateri ena od nasprotnih strank prejme pravico za določeno premijo v korist druge stranke, da večkrat poveča znesek sredstva, ki ga je treba prenesti ali sprejeti. Večkratnost je v tem, da mora biti večji znesek sredstva v večkratnem razmerju do obveznega (trdega) minimuma, to je, da ga presega za 2,3,4-krat, vendar v okviru maksimuma, določenega s pogodbo. Večkratna opcija je kombinacija trdne (navadne) transakcije s pogojno transakcijo, saj je kljub temu, da se znesek sredstva lahko spremeni, določen minimalni znesek le-tega v vsakem primeru treba prenesti ali sprejeti.
Izvršilna cena opcije se imenuje osnovna cena ali izvršilna cena. Znesek, ki ga kupec opcije plača prodajalcu v času transakcije, se imenuje premija. Datum izteka opcije je strogo fiksen. Na angleških borzah je možnost uveljavitev le ob izteku (3,6 in 9 mesecev). Ameriško opcijo je mogoče uveljaviti po presoji kupca opcije kadar koli pred iztekom.
Kupec (imetnik) opcije prodajalcu plača dogovorjeno premijo. Po uveljavitvi opcije se izvede poravnava kot pri gotovinskih transakcijah. Če se kupec odloči, da ne bo uveljavljal svojih pravic, mu ni treba storiti ničesar in njegova izguba bo omejena na premijo, plačano prodajalcu.
Možnost, ki daje kupcu dobiček, ko jo izvrši, se imenuje opcija v denarju ali denarna opcija. Ko se trenutna cena delnice ujema z izvršilno ceno, se taka opcija imenuje ničelna opcija ali lastna opcija. Možnost, ki ne ustvarja dobička, se imenuje opcija brez denarja. To se zgodi, ko je izvršilna cena nakupne opcije višja od trenutnih tržnih cen, ko je izvršilna cena prodajne opcije nižja od borznih kotacij.
Kombinacija gotovinskih in terminskih transakcij omogoča udeležencem na trgu, da razvijejo kompleksne strategije obnašanja ob upoštevanju značilnosti trga in stanja situacije.
Poleg borznih poslov se na borzah izvajajo tudi špekulativni posli.
Med operacijami, ki se izvajajo na borzah, lahko ločimo blažilne operacije: poročila in deportacije. Izvajajo se z namenom prejemanja začasno prostih sredstev za določeno obdobje za druge operacije. Rezervni posli so nekakšen analog zastave vrednostnih papirjev.
Poročilo - operacija prodaje vrednostnih papirjev po trenutnem tečaju s pogojem njihovega nakupa po določenem času po povišanem tečaju. Poročilni posli so neke vrste prolongacijski posli. Takšni posli vključujejo na primer posle prodaje vrednostnih papirjev vmesnemu lastniku za obdobje, vnaprej določeno v pogodbi, po ceni, ki je nižja od cene njihovega ponovnega odkupa.
Deportacija je operacija nakupa vrednostnih papirjev po trenutnem tečaju s pogojem, da se po določenem času prodajo po višjem tečaju.
V zadnjem času so se pojavile nove vrste poslov na borzah. Sem spadajo zamenjave in zamenjave. So kombinacija več enostavnejših operacij.
Zamenjava je transakcija, v kateri se stranki dogovorita za izmenjavo prihodnjih tokov lastniških vrednostnih papirjev.
Zamenjava je možnost sklenitve poslov zamenjave pod določenimi pogoji. Ta operacija je izvedeni finančni instrument – finančni instrument, ustvarjen z združevanjem drugih izvedenih vrednostnih papirjev (opcija in zamenjava).
Vse transakcije se izvajajo v skladu s pravili menjalnice. Borzna pravila so skupek določb, ki urejajo razmerja med ponudniki pri prodaji in nakupu borznega blaga, ki lahko obsega več sto strani besedila in se nenehno pregleduje glede na spremembe pogojev zakonodajnega okvira in trga, uvedbo nove tehnologije trgovanja.
Menjalni posel je medsebojni dogovor o prenosu obveznosti in pravic glede menjalnega blaga. Ta dogovor dosežejo ponudniki v procesu borznega trgovanja, se registrira na borzi v skladu z ustaljenim postopkom in se odraža tudi v pogodbi o menjavi.
Poudariti je treba naslednje značilnosti menjalnih poslov:
Menjalna operacija (menjalna pogodba) mora izpolnjevati naslednje pogoje:
Pogodbe, registrirane na borzi, ki jih določa veljavna zakonodaja, morajo biti notarizirane.
Od trenutka registracije na borzi se lahko šteje, da je menjalni posel sklenjen. Borzne posle lahko opravljajo le člani borze ali posredniki.
Transakcije, ki se izvajajo v procesu borznega trgovanja, morajo nujno upoštevati civilno pravo, pa tudi pravo vrednostnih papirjev in protimonopolno pravo. Posli, sklenjeni na borzi, so lahko zavarovani s poroštvom, zastavo, garancijo in drugimi sredstvi, ki niso v nasprotju z veljavno zakonodajo.
Odvisno od tehnike sklepanja poslov in mehanizma organiziranja borznega trgovanja se lahko dejstvo nakupa in prodaje borznega premoženja v operacijski sobi borze dokumentira bodisi z zaznamkom posrednika, ki ga podpišejo udeleženci posla, z ustreznim vpisom v transakcijski dnevnik ali s podpisom kupoprodajne pogodbe med posredniki. Transakcija se lahko izvrši tudi z vnosom opravljene transakcije v računalniški sistem, z naknadno izdajo ustreznega papirnega izpisa strankam transakcije. Z drugimi besedami, zaključene transakcije je mogoče registrirati na različne načine.
Vsak menjalni posel se mora končati z dostavo menjalnega blaga kupcu, kot tudi z nakazilom denarja na račun prodajalca. Izvedba posla pomeni medsebojno izpolnitev obveznosti s strani kupca in prodajalca.
Če pa ena od strank ne izpolni svoje obveznosti, bo druga gotovo utrpela izgube. Zato na borzah običajno deluje načelo "dostava proti plačilu" (posebne oblike organizacije tega mehanizma se lahko razlikujejo v različnih državah).
Zahtevek za menjalni posel vsebuje naslednje podatke:
Pri razvrščanju menjalnih poslov na posle s stvarnim blagom in menjalne posle za obdobje je treba rok posla in predmet posla upoštevati v celoti, pri tem pa dati prednost predmetu posla kot glavnemu kriteriju razvrščanja. Hkrati ločimo dve glavni vrsti: transakcije z realnimi menjalnimi vrednostmi, pri katerih se plačilo za menjalni posel zgodi takoj ali v naslednjih 2-3 dneh in se nujno konča s prenosom realnih menjalnih vrednosti, ter terminske transakcije brez realne menjalne vrednosti.Pri slednjih predmet transakcije niso realne vrednosti, temveč pogodbe za njihovo dobavo, terminske pogodbe, opcije itd.. Pri sklenitvi tovrstnega posla se pogodba kupuje in prodaja po ceni, ki je v njej navedena. Če se transakcija izvrši v prihodnosti, se izvedejo končni obračuni. V tem primeru se lahko končni obračuni izvedejo po ceni, ki je določena v pogodbi ali prilagojena glede na nihanje cen. Ta vrsta transakcije ne vključuje vedno obveznega prenosa predmetov transakcije, predvidenega v pogodbi.
Izraz "menjalni posel" ima v pogodbah, za katere so značilne posebne značilnosti, splošni pomen. V zvezi s tem jih je treba razvrstiti.
Obstajajo naslednje vrste menjalnih poslov:
Menjalni posel je ustrezno registrirana pogodba. Sklene se med dvema ponudnikoma na borzi v zvezi s katerim koli sredstvom ali instrumentom. Borza zelo jasno določa postopek za obdelavo in prenos vsake transakcije. Hkrati je pomembno vedeti, da obstajajo transakcije, sklenjene zunaj borz - tudi če obstaja organizacija, kot v primeru strani RTS ali NASDAQ, se takšna transakcija (pogodba) ne šteje za borzno .
Transakcija ne pomeni samo nakupa ali prodaje sredstva (blaga, valute, delnic in obveznic, drugih vrednostnih papirjev), ampak tudi številne druge pogodbe. Na primer, predmet transakcije je lahko opcija, prihodnost. Ogromno število spremljajočih pogojev - čas izpolnitve obveznosti, vrsta naročila (limit, trg, stop ali stop-limit), vrsta transakcije (enostavna ali z maržo), s prisotnostjo premije (termin , možnost) in drugi otežijo postopek. Vendar pa vam študija vseh vrst transakcij omogoča, da se zanesete na pogoje pogodbe, tehnično stran in zahteve za izvedbo transakcij pa določi in izdela borza sama.
V primeru posla z vrednostnimi papirji postanejo predmet nakupa in trgovanja zastavljene premoženjske pravice na predmetu posla - vrednostnem papirju. Oblike takih transakcij so preproste - menjava, zastava, nakup in prodaja. Vrste takih transakcij so odvisne od:
Uporabljajo se tudi terminski, terminski (z obveznostjo nakupa in prodaje po določeni ceni) in opcijski (s pravico do nakupa in prodaje po dogovorjeni ceni) posli.
Glavne vrste menjalnih poslov so:
Po drugi strani so terminske transakcije - pri katerih obdobje izvršitve ni nujno, da sovpada z dnem transakcije - razdeljene na vrste:
Najbolj praktičen je fiksni tip posla - pri tem so udeleženci dolžni izpolniti pogoje za dostavo in nakup v določenem roku, ki se ne spreminja.
Pri sklepanju menjalnih poslov se upoštevajo njihove značilnosti:
Splošni mehanizem za sklenitev posla je naslednji:
Organizacija menjalnih poslov je precej zapletena - ne samo s teoretične in praktične strani, ampak tudi s tehnične strani. Če je na začetku obstoja borz običajno zadostovala ustna izjava, ki je bila ob koncu trgovanja sestavljena v pogodbo, se zdaj večina transakcij izvaja elektronsko. To ima za seboj različne posledice - na primer, verjame se, da uvedba avtomatizacije prispeva k pospešitvi kakršnih koli pojavov - tako rasti kot padca trgov (delniških in drugih).
Tragikomična situacija se je zgodila leta 1987 - 9. decembra je prišlo do velikega neuspeha na Nasdaqu, po katerem je služba za kotacije Nacionalnega združenja trgovcev z vrednostnimi papirji prenehala delovati za skoraj uro in pol. Razlog za neudeležbo na dražbi več kot 20 milijonov delnic je bila ... veverica, ki se je prebila v glavni računalniški center borze.
Špekulativne se nanašajo na vse vrste transakcij, opravljenih na podlagi povečanja ali zmanjšanja vrednosti sredstva, da bi pridobili kasnejše koristi. Ta posel je nasprotje poslov varovanja pred tveganjem. Obstajata tudi posebna imena za špekulativne transakcije, ki so prišla iz francoskega jezika: deport (za zmanjšanje vrednosti v prihodnosti) in report (za transakcije, ki pomenijo korist znatnega povečanja vrednosti in dobička zaradi nastale razlike). Špekulativni menjalni posel ne zagotavlja zmanjševanja tveganja.
Nujni se nanašajo na vse vrste menjalnih poslov, pri katerih čas izpolnitve obveznosti morda ne sovpada z dnem transakcije. Poravnava se izvede po izteku, na določen datum ali v celotnem obdobju. Posledično se lahko obveznosti iz transakcije izpolnijo sredi ali konec meseca. Menjalni tečaj ostane fiksen na dan transakcije. Terminski posli se delijo na enostavne, rack, dežurne, poročilne, pogojne, propolacijske.
Pomemben odtenek: pogodba lahko navede tudi trenutek določitve vrednosti sredstva - na primer dan prodaje, določen datum ali trenutno tržno vrednost.
Bistvo vsakega menjalnega posla je sklenitev pogodbe med dvema strankama v okviru pogojev, ki jih narekuje menjava (valuta, blago, delnica ali drugo). V tem primeru mora biti posel evidentiran, njegova vsebina pa je navedba predmeta, obsega obveznosti, cene, roka za izvedbo in časovnice poravnave. Posli se sklepajo za trgovalno blago, delniška sredstva, ki so bila uvrščena v kotacijo.
Menjalna transakcija vam omogoča, da uresničite številne priložnosti: pritegnete naložbe, se dogovorite o dobavi blaga, uporabite orodja za zmanjšanje ali porazdelitev tveganj.
Promptni posel je vrsta posla, pri katerem se plačilo blaga na borzi izvede v najkrajšem možnem času. O gotovinskih (promptnih) transakcijah - vrstah menjalnih transakcij s hitrim plačilom - se pogosto govori, da se denar prenese "v trenutku". A dejansko govorimo o roku za prenos sredstev z bančnim plačilom, ki je en do dva dni.
Tovrsten posel je sklenjen v primerih, ko je ena stranka pripravljena plačati takoj, druga pa blago dostaviti v kratkem času. Številne vrste gotovinskih transakcij se izvajajo v avtomatskem ali polavtomatskem načinu. To omogoča na primer sklepanje na kratko pri trgovanju z vrednostnimi papirji.
Če želite izvedeti, kako zaslužiti na padcu, se morate obrniti na mehanizem izposoje vrednostnih papirjev. Trgovec lahko proda vrednostne papirje, ki niso razpoložljivi na njegovem računu. Namesto pravih vrednostnih papirjev se prodajajo vzeti od posrednika po določeni ceni.
Delnice s finančnim vzvodom lahko prodate v trenutku, ko je njihova cena najvišja v predvidenem razponu. V tem primeru se vračilo sredstev izvede kasneje, ko se vrednost delnic, s katerimi se trguje, bistveno zmanjša. Razlika v vrednosti izbranih delnic bo čisti dobiček trgovca, ki igra na padec.
Vrste cen pri transakcijah z realnim blagom, imenovane tudi vrste cen za realno blago, vključujejo promptne in terminske. Veljajo za ustrezne vrste poslov prodaje blaga.
Promptna cena je cena izdelka, ki je v določenem trenutku ponujena za nakup. To je strošek, ki ga bo kupec plačal prodajalcu, če bo takoj pristal na posel.
Za izdelke z rokom dobave, daljšim od enega meseca, se pogosto uporablja terminska cena. To je cena z upoštevanjem odložene dostave, ko je blago plačano vnaprej, vendar zaradi objektivnih razlogov njegove prodaje ni mogoče izvesti v času, ki je blizu plačila.
Tako imenovane nujne transakcije so svoje ime dobile zaradi uvedbe koncepta plačilnega roka, ki se razlikuje od najnižjega možnega. Terminske transakcije (brez realnega blaga) vključujejo terminske pogodbe in opcijske opcije.
Terminska cena je določena v času dogovora in je določena ob pričakovanju, da se realna vrednost blaga sčasoma ne bo bistveno spremenila.
Pogodbo je mogoče skleniti tudi z opcijo - pravico do nakupa blaga po fiksni ceni v določenem roku. Kupcu opcije ni treba blago kupiti takoj, ampak ga lahko v ugodnem trenutku proda naprej.
