Galtsov Dmitry Aleksandrovich.
Namen vsake naložbe je dobiček. Toda vsak nov projekt je na začetku tvegan.
Zato se instrumenti razvijajo in uporabljajo za izvajanje primarnega izračuna tveganj in, do neke mere, kar zmanjšuje verjetnost vlaganja v nizke dohodke ali nedonosne projekte.
Najpogosteje se pri izvajanju finančne analize uporablja kazalnik, ki deluje z zmanjšanimi denarnimi tokovi. Imenuje se notranjo stopnjo donosa (druga oznaka, stopnja donosnosti (mednarodna označba, IRR).
Kaj je IRR?
V ekonomski literaturi notranje stopnje dobičkonosnosti je navedena taka vrednost diskontne stopnje, ki dosega skupno sedanjo vrednost naložb v projekt, ki se sicer imenuje denarne tokove ali neto sedanja vrednost (označena "NPV" ), enako "0".
V preprostem jeziku, s takšno stavo, investitor, ki svoje lastna sredstva na projekt, lahko v najboljšem, da jih nadomesti.
Izvajanje finančne analize projekta najprej menijo (vodi znesek skupnega zneska naložb v vrednost "za danes"). Šele po tem se določi vrednost stopnje investicijskega projekta. Ta kazalnik se lahko sklicuje na različne načine (vendar v vsakem primeru v naslovu prva beseda bo »notranja«):
Notranja stopnja donosnosti, skupaj z vrednostjo NPV, se obravnava kot dopolnilna merila za oceno učinkovitosti naložbenega projekta. Grafični odnos med njimi je prikazan na sliki.
Izračunana vrednost IRR iz obravnavanega projekta se primerja s podobnimi vrednostmi tržne stopnje donosnosti (v času primerjave). Hkrati se upoštevajo dejavniki, kot je čas izvajanja projekta in možna tveganja.
Stopnja povprečenega bančnega depozita se uporablja kot obseg preverjanja. Projekt se šteje za projekt, ki ima obseg notranje stopnje donosnosti, ki presega povprečne stopnje investicijskih projektov (opcija, z depoziti).
Formulo za izračun GNR
Za vsak investicijski projekt se za izračun NPV stave uporablja naslednja formula.
IC je vrednost investicijske porabe za obravnavani projekt, ki je potekala v začetni fazi (denarni tok ničelne faze na T \u003d 0);
NPV - Vrednost CHS;
CFT je podoben tok faze T;
t - obravnavano časovno obdobje.
Formula za opredelitev GND
Dobljeni rezultat je nominiran kot odstotek. Nekateri strokovnjaki menijo, da je takšno stanje v prednosti metode, druga pa se sklicuje na takšno oceno njegovih pomanjkljivosti.
Obseg notranje stopnje donosnosti se šteje kot kazalnik za oceno privlačnosti naložb vseh projektov s primerjavo s potrebno stopnjo dobičkonosnosti (R).
Kot R uporablja vrednost indikatorja, imenovano WACC.
V tem primeru je mogoče dobiti naslednje rezultate:
Pregrada, ki je kazalnik investicijskih stroškov, se lahko razlikuje. Namesto WACC je dovoljeno izračunati druge primerjalne merila in vrednotenje diskontnih stopenj.
Analiziranje donosnosti naložbenega projekta je pomembno upoštevati vir denarnega toka. Če so to osebna sredstva vlagatelja, je treba IRR obravnavati kot njegov verjeten dohodek, ki ga je mogoče pričakovati z izvajanjem projekta. Če so sredstva izposojena (kredit), se donosnost projekta že razlaga kot največja dovoljena stopnja obveznosti za posojila.
Možnosti izračuna
Za delo se lahko uporabijo takšne možnosti izračuna:
Excel izračun.
Uporaba programa Excel omogoča izračune z uporabo posebne vgrajene funkcije, ki se nahaja na naslednji naslovu - formule - finančne. Ta funkcija se imenuje "stopnja vračanja" (pomen notranjega). Skrajšana oznaka, "ISR";
Ta možnost vam omogoča izvajanje izračunov investicijskega projekta, da dobimo potreben rezultat le v prisotnosti (vsaj) en minus in en pozitivni denarni tok. V nasprotnem primeru bo ocenjena vrednost NPV ≠ 0 in "VDC" začela izdajati napako.
Da bi dobili pravilen rezultat, je treba upoštevati zaporedje prejema sredstev (vnesite njihove vrednosti glede na čas prihoda).
Pri izpolnjevanju oblike izračuna
druga vrstica, "predpostavka" se najpogosteje ne polni. To ne vpliva na točnost izračuna. Privzeti program tega kazalnika je enak 10%.
Algoritem izračuna predvideva uporabo metode iteracije. Zato lahko program v nekaterih primerih izda napako, ne da bi v določenem norm opredelil cikle prevajanja investicijskih projektov. To se običajno zgodi pri izračunu denarnih tokov, ki prihajajo vsak mesec več let. Če želite izključiti neuspeh programa v takem položaju, je priporočljivo, da se v celico, ki se imenuje "predpostavka", ocenjena vrednost obrestne mere (mesečno).
Program omogoča interno stopnjo donosnosti za izračun denarnih tokov, ki prihajajo mesečno v približno enake časovne intervale. To vam omogoča, da pridobijo zgledne obrestne mere za obdobje obresti (četrtletje, mesec, leto).
Če pridejo denarni tokovi v ritmu ritmu, je tudi pri izračunu. V takem položaju je treba uporabiti funkcijo "OR.", In kot argumenti, ki jih je treba upoštevati, razen za celico denarnih tokov, so določene in tiste, v katerih je datum prejema vsakega od njih prizadeta.
Pozorni smo pozorni, ta izračun je potreben samo z uporabo funkcije "Chistinjecha", saj ICC ne bo upošteval v postopku poravnave časovnih obdobij.
Grafični način izračuna
To je bila ta metoda, ki je bila uporabljena pred videzom računalnika. Grafi so zgrajeni v skladu s standardnimi pravili. Vrednost CPP je določena s preprostostjo (v formuli za njen izračun) različnih vrednosti neto sedanje vrednosti in njihovo uporabo na koordinatno os.
Na točki presečitve konstruirane krivulje z osjo X, prejmemo IRR na projektu. S hkratnim gradnjo grafov 2 ali več projektov lahko dobite vizualno primerjavo privlačnosti naložbe.
V našem primeru je notranja stopnja donosnosti, pridobljene za projekt "A", bolj zanimiva za investitorja po nabavni vrednosti privabljenega kapitala ≤ 13,09% (NPV zgoraj).
Pri stroških, ki presega to vrednost, postane možnost "B" bolj zanimiva.
Če je uporaba indikatorja za IRRRY izbran kot enotno merilo vrednotenja, bo na voljo možnost "B". Vendar pa urnik kaže, da je ta rešitev napačno v "točki brezbrižnosti" (13,09%).
Zato, ki navaja investicijski projekt, je priporočljivo uporabiti IRR samo kot dodatno merilo, če morate oceniti dva ali več projektov, ki se med seboj izključujejo.
Težave z množico LD
Problem se pojavi, ko IRR ocenjuje projekte, ki imajo izjemno NPV (med izvajanjem, znak se spreminja pogosteje kot 1. čas na leto). Sprememba znakov s pozitivnim na negativne vrednosti poteka vsaj enkrat.
Formula za določanje IRR:
Običajen tok ima samo eno dejansko rešitev take enačbe, vsi ostali so namišljeni.
Izredna omogoča prisotnost dveh in veljavnih rešitev, ki ustvarja obravnavani problem.
Zamenjava ustreznih vrednosti v formuli, dobimo dve rešitvi: 0,824254 in 0,050699. Obravnavani projekt ima dva BND, 82,4254% in 5,0699%.
Predstavljajte si grafično.
Če je notranja stopnja donosnosti večja od prve in manj druge vrednosti, projekt ni privlačen za investitorja. Preostala razpona daje pozitivno vrednost.
Izbira ene od dobljenih vrednosti se izvede po eni od naslednjih možnosti;
Spremenjen lef (MIR)
Notranjo stopnjo dobičkonosnosti lahko uporabite samo pri izračunu primarne naložbe. Če so sredstva ojačana, ta kazalnik ne deluje.
Za take primere je razvit varianta MIR-jev, ki predstavlja diskontno stopnjo, ki odraža situacijo, ko je vrednost terminala (to imenujemo prihodnje skupne stroške tokov, ki vstopajo v investicijski projekt), se daje dejanskemu trenutku . Sprejeta je enaka podobni vrednosti odhodnih tokov iz obravnavanega projekta.
TV - zgoraj omenjena vrednost terminala;
PV CONT - tekoči stroški celotne naložbe na investicijski projekt;
N - Investicijsko horizon.
Za lažje izračune enačba poenostavlja
CIF T - dobiček dobička (denarni tokovi, vključeni v projekt za T);
COF T - poraba, ki nastane pri naložbah (odhajajoči tokovi);
n je število časovnih segmentov;
r je vrednost sredstev (tehtano povprečje);
d je obrestna mera, ki se uporablja pri reinvestiranju v tem projektu.
Pridružite se več kot 3 tisoč naših naročnikov. Enkrat na mesec bomo poslali najboljše materiale na vaš e-poštni naslov na e-pošto na naši spletni strani, na strani LinkedIn in Facebook.
Po branju članka bo bralec lahko izvedel:
Vsi vlagatelji soočajo s problemom ocenjevanja ponujenih naložbenih projektov. Pogosto je težko oceniti donosnost projekta v primeru, ko se naložbe v času raztezajo.
V tem primeru glavne ocenjevalne kazalnike: \\ t
Kazalnik IRR pri analizi učinkovitosti investicijskih projektov se najpogosteje uporablja skupaj z indikatorjem neto vrednosti NPV.
Na splošno so vsi kazalniki, ki omogočajo odločanje o izvedljivosti vlaganja sredstev v projektih, so razdeljeni na dve skupini:
Statične metode kažejo na uporabo znanih formul za ocenjevanje gospodarske učinkovitosti, zato bomo podrobneje prebivali o dinamičnih kazalnikih. Gospodarska učinkovitost investicijskega projekta NPV in IRR, kot tudi mies so pomembni kazalniki, ki vlagateljem omogočajo, da sprejmejo prave odločitve.
Pri analizi investicijskih projektov je zelo pomembno uporabiti obe skupini kazalnikov, saj se medsebojno dopolnjujejo. V tem primeru bo vlagatelj sposoben dobiti objektivno sliko, ki vam omogoča, da sprejmete pravo odločitev.
Nasvet! Obstaja veliko finančnih kalkulatorjev ali programov, tudi v uredniku Excelovega tabele, ki omogoča izračun kazalnikov uspešnosti projektov. Njihova uporaba bo znatno skrajšala čas za izračune in omogočila bolj natančno analizo izvedljivosti naložb.
Izračun kazalnika neto dane vrednosti je NPV predstavlja razliko med zneski naložb in plačil za posojilne obveznosti, ali, če se posojilo ne uporablja, plačila za tekoče financiranje projekta. Izračun se izvaja na podlagi fiksne diskontne stopnje, ne da bi upošteval časovni faktor in vam omogoča takojšnjo oceno možnosti projekta.
kje:
Razlaga proizvedenega računalništva temelji na naslednjih logičnih zaključkih:
Ta kazalnik je zelo pomemben pri ocenjevanju investicijskih projektov in se uporablja skupaj z drugimi dinamičnimi kazalniki.
Izračun izvajanja investicijskega projekta je pomemben gospodarski pomen. Izračuni tega koeficienta je vrednotenje največjega dovoljenega zneska naložbe, ki ga vlagatelj lahko porabi za analiziran projekt. Pomanjkljivost aplikacije IRR je zapletenost izračunov za vlagatelja, ki nima gospodarskega izobraževanja.
Nasvet! Kljub slavi uspešnosti učinkovitosti projekta je treba zapomniti, da ne upoštevajo vedno posebnosti analiziranih projektov in zato je treba dodatno uporabiti druga orodja za analizo.
kje:
Nasvet! IRR je relativni kazalnik stopnje dobička, v katerem je neto trenutna vrednost nič. Natančnost kazalnika je višja od manj kot interval med D 1 - D 2, merilo za izbiro investicijskega projekta je naslednje razmerje: IRR\u003e D. v primeru, ko se šteje več projektov, je potrebno, da je potrebno, kje IRR je večja.
Pomembna prednost tega kazalnika je, da nam omogoča, da ocenimo možnosti projekta v inflaciji. Na primer, če je indikator za IRR manjša od uradne vrednosti inflacije, se temu projektu bolj pripiše, saj lahko na koncu naložba ne bo prinesla dobička.
Nasvet! Izračun IRR, se prepričajte, da ga primerjate s stopnjo inflacije! Če je vrednost kazalnika nižja, je treba pripraviti dodatne izračune in analizirati možnosti za splošni razvoj gospodarstva.
Analiza investicijskih kazalnikov NPV IRR pomaga pri prepoznavanju razlik in podobnosti med njimi.
Izračun NPV in IRR temelji na diskontiranih denarnih tokovih, ki jih ustvari projekt:
Razlika med temi kazalniki je tudi posledica dejstva, da NPV prikazuje rezultat v denarnih pogojih, IRR pa je v odstotkih, kar je pogosto bolj jasno vlagatelju.
Investicijski projekt MIR-jev se pogosto uporablja. Spremenjena notranja stopnja donosa mie je stava v diskontni stopnji, ki upošteva in uravnotežene pritoke ter odlivov projekta. Uporaba tega koeficienta vam omogoča, da dobite bolj objektivno oceno stopnje reinvestiranja (glej).
kje:
Naložbe NPV IRR: Primeri reševanja problemov. Razmislite o primeru izračuna kazalnikov NPV in IRR. Za to bomo verjetno sprejeli odločitev o učinkovitosti vlaganja v popravilo dveh stanovanj, da bi jih zakup.
Začetne naložbe so enake za vsakega od projektov, vendar bo donosnost vsakega stanovanja drugačna. Na prvi pogled je naložba v stanovanje 1 bolj donosna, saj bo v treh letih dobiček iz naložb 1.800 tisoč rubljev, kar je več kot 200 tisoč rubljev kot dohodek iz drugega stanovanja.
Tabela 1 - Podatki za izračun:
| Let | Apartma 1, tisoč rubljev. | Apartma 2, Tisoč rubljev |
| 0 | 1500 | 1500 |
| 1 | 600 | 700 |
| 2 | 600 | 700 |
| 3 | 600 | 200 |
| Prihodki od najemnine | 1800 | 1600 |
Kateri projekt bo bolj donosen?
Sprejeli bomo naslednje poenostavitve:
Seveda, v realnih projektih, bo treba upoštevati vse nianse in izvesti izračun na podlagi dejanskih podatkov, saj sicer lahko dobite izkrivljene podatke, ki ne bodo omogočili, da sprejmejo pravo odločitev.
Izračunajte NPV za prvo stanovanje:
Izračunajte NPV za drugo stanovanje:
Zaključek: Oba projekta bo koristna, vendar bo prvi projekt prinesel višje dobičke. Ampak, kot je bilo že ugotovljeno, je ugodnost kot posledica izračuna dvoumna. Če se projekti izvajajo v obdobju visoke inflacije, dobičkonosnost prvega projekta ni povsem očiten, saj se stroški denarja amortizirajo. S tega vidika bo drugi projekt bolj donosen.
Izračun naložbe, ki ga bomo storili v zavihku Excel. Kot rezultat, dobimo: 1 stanovanje IRR \u003d 9,7%, in na drugi IRR \u003d 3,9%. Zato je vlaganje v popravilo prvega stanovanja bolj donosno. Kot je razvidno, izračun kazalnikov učinkovitosti investicijskih projektov NPV pomaga, da naredijo pravo izbiro.
Kazalnik spremenjene stopnje donosnosti se uporablja, če je potrebno zmanjšati vpliv naložb. Nadaljevanje izračuna v našem primeru z urejevalnikom tabele je bilo pridobljenih naslednjih vrednosti: na prvem stanovanju mie \u003d 9,8%, glede na drugi stanovanje mie \u003d 6,5%.
Posledično ta koeficient potrjuje, da bo vlaganje v popravilo prvega stanovanja dalo velik dobiček. Ampak, kot ste že opazili, ko uporabljate modificiran koeficient, se je vrednosti izkazala, da so višje.
Za nestandardne denarne tokove je rešitev enačbe, ki ustreza opredelitvi notranje stopnje dobičkonosnosti v veliki večini primerov (nestandardni tokovi z edino vrednostjo IRR), daje več pozitivnih korenin, tj. Več možnih vrednosti kazalnika IRR. V tem primeru, merilo IRR\u003e I ne deluje: vrednost IRR lahko preseže uporabljeno diskontno stopnjo, in projekt, ki se obravnava, je nedonosen (njegov NPV je negativen).
Za rešitev tega problema, v primeru nestandardnih denarnih tokov, se izračuna analog IRR - modificirana notranja stopnja dobičkonosnosti mirljivih mir (se lahko izračuna tudi za projekte, ki ustvarjajo standardne denarne tokove).
MIRM predstavlja odstotek, ko se doseže skupni znesek vseh naložb, diskontiranih med datumom poteka veljavnosti projekta, ki je enak vsoti vseh ugotovitev sredstev, razširjenih po enaki stopnji D na koncu izvajanja projekta:
(1 + MIR) N. Σ Inv / (1 + i) T. \u003d Σ cf. K. (1 + i) N-K.
Merilo odločanja - Mir. > jAZ. . Rezultat je vedno skladen z merilom NPV in se lahko uporabi za oceno standardnih in nestandardnih denarnih tokov. Poleg tega ima indikator MIR-jev še eno pomembno prednost pred IRR: Njegov izračun vključuje ponovno vlaganje prejetih prihodkov za stopnjo, ki je enaka diskontni stopnji (blizu ali enake stopnje povprečnega donosa), ki bolj ustreza dejanskim stanjem in zato natančneje odražajo donos ocenjenega projekta.
Dobičkonosnost - pomemben pokazatelj učinkovitosti naložb, saj odraža razmerje med stroški in dohodek, ki kaže znesek dohodek, prejetega dohodek vsake enote (rublja, dolar, itd.).
P \u003d.NPV./ Inv x 100%
Indeks dobičkonosnosti (koeficient dobičkonosnosti) PI - Razmerje med sedanjo vrednostjo projekta za stroške kaže, kolikokrat je vloženo kapital med projektom.
PI \u003d [Σ CF K./ (1 + i) K. ] / INV \u003d P / 100% + 1
Merilo za sprejem pozitivne raztopine pri uporabi kazalnikov dobičkonosnosti je razmerje P\u003e 0 ali, da je isto, PI\u003e 1. Več projektov je bolj zaželeno od tistih, kjer so kazalniki dobičkonosnosti višji.
Ta kazalnik je še posebej informativen pri ocenjevanju projektov z različnimi začetnimi naložbami in različnimi obdobji realizacije.
Merila za donosnost lahko povzročijo, da so rezultati v nasprotju z merilom čistega dohodka, če se upoštevajo projekti z različnimi količinami vloženega kapitala. Pri odločanju je treba upoštevati naložbene priložnosti družbe, pa tudi razmisliti, da je kazalnik NPV bolj odgovoren za interese delničarjev v smislu povečanja kapitala.
V primerih, ko obstaja dvom v pravilnosti primerjav z uporabo obravnavanih kazalnikov projekta z različnimi obdobji izvajanja, se lahko zatekajo k način ponavljanja verige
Pri uporabi te metode najdemo najmanjšo skupno več n izvajanja n 1 in n 2 ocenjenih projektov. Zgraditi nove denarne tokove, pridobljene kot posledica več izvedb projektov, ob predpostavki, da stroški in prihodki ostanejo na enaki ravni (začetek naslednjega izvajanja sovpada s koncem prejšnje). Kazalniki čistih prihodkov pri večjenem izvajanju se bodo spremenili, vendar bodo kazalniki notranje stopnje dobičkonosnosti ostali enaki, ne glede na število ponovitev, čeprav so lahko novi denarni tokovi nestandardni, če so začetne naložbe večje od prihodkov zadnje obdobje izvajanja.
Uporaba te metode v praksi je lahko povezana s kompleksnimi izračuni, če se šteje več projektov in za naključje vseh rokov, bodo morali vsi večkrat ponoviti.
Glavna pomanjkljivost metode obrnjene verige je predpostavka, da bodo pogoji za izvedbene projekte, ki pomenijo potrebne stroške in prejete prihodke, ostanejo na enaki ravni, kar je skoraj nemogoče v sodobnih razmerah na trgu. Tudi projekt ponovnega izvajanja ni vedno mogoč, zlasti če je dovolj dolgotrajen ali se nanaša na področja, kjer pride do hitre tehnološke posodobitve proizvodov.
Poleg kvantitativnih kazalnikov učinkovitosti naložb v sprejetje naložbenih odločitev je treba upoštevati kakovostne značilnosti privlačnosti projekta, ki ustreza naslednjim kriterijem: \\ t
Skladnost projekta ob upoštevanju splošne naložbene strategije podjetja, njenih dolgoročnih in tekočih načrtov;
Promocija projekta v primerjavi s posledicami zavrnitve izvajanja alternativnih projektov;
Skladnost osnutka sprejetih regulativnih kazalnikov glede stopnje tveganja, finančne vzdržnosti, gospodarske rasti organizacije itd.;
Zagotavljanje potrebne diverzifikacije finančnih in gospodarskih dejavnosti organizacije;
Skladnost z zahtevami izvajanja proizvodnih in kadrovskih virov projekta;
Socialne posledice izvajanja projekta, možnega vpliva na ugled, podobo organizacije;
Skladnost projekta, ki ga obravnava okoljski standardi in zahteve.
Metoda načrtovanja omrežja za načrtovanje R & D.
Ustvarjanje in razvoj proizvodnje novih vrst izdelkov vključuje izvajanje raziskovalnih in razvojnih del, oblikovanje tehnološkega procesa, gradbenega in montaža dela, logistične podpore in drugih.
Za načrtovanje dela in zagotavljanje učinkovitega operativnega nadzora in regulacije se uporablja sistem za načrtovanje in upravljanje omrežja (SPU).
Sistem za načrtovanje in nadzor omrežja temelji na grafični podobi kompleksa dela, ki odraža njihovo logično zaporedje in razmerje, kot tudi trajanje. Sestavljen razpored je optimiziran in uporablja za nadzor dela dela, ko se izvedejo. Sistem SPU omogoča:
zagotoviti načrtovanje logičnega zaporedja in medsebojne povezave velikega števila del in izvajalcev;
opredelite delo, ki določa rok za izvajanje proizvodnje proizvodnje in sistematično spremlja njihovo izvajanje;
optimizirajte delovni načrt, ki zagotavlja enotno in racionalno obremenitev izvajalcev;
nadzor in operativna ureditev napredka dela v primeru kršitve načrtovanega časa.
Pri uporabi SPU je proces procesa upodobljen kot usmerjen graf, ki se imenuje urnik omrežja ali preprosto omrežje. Urnik je sestavljen iz del in dogodkov. Delo je proces, ki ga zahteva, da opravlja stroške dela in čas. Na primer, razvoj tehnične naloge, proizvodnja postavitve itd. Dogodek dopolnjuje delo. Z vsebino, to odraža rezultat prejšnjega dela in nima trajanja. Dela v omrežni grafiki so prikazane s puščicami, dogodki s krogi.
Z vzporedno izvedbo dveh ali več del, ki imajo enkratni dogodek in vodi do enega nastanka dogodka, se vnese fiktivno delo, ki je prikazano na grafu v obliki pikčaste puščice. Fiktivno delo pomeni, da gre za od enega dogodka na drugo, ni potrebno porabiti sredstev (začasno, delo), simulira samo logično zaporedje in odnos dogodkov.
Vsak dogodek in delo je dodeljena njegova šifra. Za dogodek je njena serijska številka, za delo - število izvirnega in končnega dogodka. Vsebina dogodkov in dela se mora odražati v kratkem in jasnem besedilu ter v ustrezne tabele, na primer:
0-1. Študija obstoječih analogov.
0-2. Razvoj tehničnih specifikacij itd.
0. Odločitev o ustvarjanju naprave je sprejeta.
1. Študija obstoječih analogov je zaključena.
2. Tehnična naloga je itd.
Osnova metode SPE temelji na analizi polne in delne (vmesne) poti urnika omrežja. Celotna pot je vsako neprekinjeno zaporedje dela od izvora dogodka do končnega. Od vseh celotnih poti je najpomembnejši največji, ki se imenuje kritična, saj določa trajanje celotnega celotnega dela.
V kompleksnih grafikonih lahko obstaja več kritičnih poti. Načrtovanje omrežja, najprej, identifikacija del, ki ležijo na kritični poti, da bi naknadni prednostni nadzor izvajanja teh del.
Postopek SPU je sestavljen iz naslednjih korakov:
izgradnjo urnika omrežja in določanje časa dela;
določanje kritične poti in rezerv za čas;
analiza in optimizacija omrežne grafike;
uporaba urnika omrežja za nadzor dela dela.
Izračun omrežnih grafov in njihova optimizacija se lahko izvede ročno ali z uporabo računalniške opreme.
Ocena učinkovitosti kapitalskih naložb s statičnimi metodami
Z enočrnimi kapitalskimi naložbami se lahko izvede majhna količina ocenjenega obdobja in majhnih pravil popusta (0,05), rezultatih diskontiranja in stroški. Nato se uporabljajo za oceno učinkovitosti kapitalskih naložb, se uporabljajo kazalniki absolutnega (splošnega) in primerjalne ekonomske učinkovitosti.
Kazalniki splošne gospodarske učinkovitosti vključujejo:
- neto dohodek (letni gospodarski učinek);
- donosnost naložb (indeks indeks, koeficient učinkovitosti);
- vračilo kapitalskih naložb.
Čist dohodek (letni ekonomski učinek) se izračuna s formulo
Dobičkonosnost Nameščen v skladu s formulo
kjer - letni dobiček iz izvajanja projekta (pri ocenjevanju učinkovitosti naložb, namesto dobička, je mogoče prihraniti prihranke na tekočih stroškov (stroški glavne dejavnosti) kot rezultat projekta; - kapitalske naložbe v objektov.
Ocenjeno obdobje vračila Nameščen v skladu s formulo
Pri izračunu splošne učinkovitosti se projekt šteje za učinkovito ob upoštevanju naslednjih pogojev: \\ t
Regulativni rok vračanja se izvede glede na naravo investicijskega projekta (5-10 let).
Kazalniki primerjalne gospodarske učinkovitosti vključujejo: \\ t
- obdobje povračila za dodatne kapitalske naložbe;
- koeficient primerjalne učinkovitosti;
- predstavljeni gradbeni in operativni stroški
Obdobje vračila za dodatne kapitalske naložbe Izračunana s formulo
kadar so dodatne kapitalske naložbe ena od primerjanih možnosti (); - povečanje gospodarskega učinka (dohodek).
Če se rezultati naložb razlikujejo le v tekočih stroškov in v izračunih, se znesek dohodka od glavne dejavnosti ne upošteva, \\ t izračuna se obdobje vračila Po formuli
kjer varčevanje tekoče stroške (stroški glavne dejavnosti).
Primerjalni koeficient učinkovitosti. (Koeficient učinkovitosti dodatnih kapitalskih naložb) kaže spremembo letnega gospodarskega rezultata s povečanjem kapitalskih naložb: \\ t
Gradbeni in poslovni stroški Izračunana s formulo
or. (4.17)
Letni ekonomski učinek () izračunana s formulo
Pri izračunu primerjalne učinkovitosti se projekt šteje za učinkovito ob upoštevanju naslednjih pogojev: \\ t
Pri ocenjevanju učinkovitosti investicijskih projektov na železniškem prometu se upoštevajo različne obdobja dostave tovora, stroški tovora na naslednji način: \\ t
kjer - stroški skrajšane mase tovora; - povprečna cena 1 ton tovora, drgnite; - letna pošiljka blaga, t; - dolžina mesta (prevozna razdalja) tovora, km; - Routional Shipping Stopnja, km / h.
Ta kazalnik v izračunih se povzame s kapitalskimi naložbami.
Pri ocenjevanju gospodarske učinkovitosti naložb v razvojne projekte postaj in vozlišč se stroški množice tovora v izračunih ne štejejo.
Pri izbiri oblikovalske rešitve in ocenjevanje učinkovitosti naložb v gradnjo in razvoj železniških postaj in vozlišč v primeru, ko se ne upošteva trajanje gradnje, se lahko uporabijo vsi statični kazalniki gospodarske učinkovitosti. Izbira metode izračuna je odvisna od narave informacijskih informacij.
V osnutku projekta je treba optimalno različico gradnje ali rekonstrukcije postaj izbrati dinamične ali statične kazalnike komercialne učinkovitosti.
|
Stroški diskontiranja |
||
|
prinaša hitre stroške pri ocenjevanju učinkovitosti investicijskega projekta na stroške začetnega ali zadnjega obdobja na podlagi uporabe kompleksnega interesa; Pri izračunu depozitov, posojil, posojil - opredelitev skupnega zneska plačila vlagatelja ali znesek posojila s strani posojilojemalca, ob upoštevanju obrestnih mer. |
||
|
<< Предыдушая |
Naprej \u003e\u003e. |
|
|
Pojdite na vsebino Tutorial \u003d |
||
|
informacije, pomembne "popust na stroške" |
||
|
3.2.3. Določitev diskontne stopnje popustnega pretoka temelji na preoblikovanju v trenutne stroške prihodnjih poljubno spreminjajočih se prihodkov od lastništva premoženja z uporabo diskontnih stopenj, ki odražajo stanje in pričakovanja Diskontna stopnja je norma kompleksnega odstotka, ki se uporablja pri izračunu stroškov denarnega toka v določenem trenutku. Izbira diskontnih stopenj temelji na analizi razpoložljivih alternativnih naložbenih možnosti s primerljivo stopnjo tveganja (alternativni stroški kapitala). Razmislite o določenih metodah Prekinitev standardov za ponovno nastavitev za tveganje. Diskontne stopnje, ki upoštevajo vse stopnje tveganja, se lahko prilagodijo, da se nadomestijo za dodatni vlagatelja 3. Vrednotenje stroškov kapitala tuje enote za določitev strukture kapitala tuje enote Izračunajte stroške osnovnega kapitala izračunajo odkupljeni stroški, izposojeni kapitalski stroški za uporabo velikega najema kapitalskih stroškov za diskontiranje gotovine Diskontiranje prihodnjega dobička (diskontiranje prihodnjih dohodkov) -metode, ki se uporabljajo pri obravnavi alternativnih naložbenih možnosti. Omogoča oceno načrtovanega dobička, ob upoštevanju trenutnih stroškov denarja. Operacija diskontiranja je, da se pričakuje pričakovano v prihodnosti v ekvivalent v tekočih stroških, t.e. Znesek prihodnjega dobička se zmanjšuje s pomočjo koeficienta, ki se odraža Določitev diskontne stopnje. "Diskontna stopnja je koeficient, ki se uporablja za izračun trenutne vrednosti vsote denarja, pridobljenega ali plačanega v prihodnosti." Diskontna stopnja bi morala odražati razmerje med "tveganjem", kot tudi različne vrste tveganj, povezanih s to nepremičnino (koeficient can-prehrane). Ker je zelo težko izbrati nevnetno komponento za nepremičnine, je bolj priročno za uporabo cenilca. Metoda diskontiranih denarnih tokov je ocena premoženja s samovoljno spreminjajočimi se in neenakomernimi tekočimi denarnimi tokovi, ob upoštevanju stopnje tveganja, povezanega z uporabo objekta. V tem primeru je strošek nepremičnin opredeljen kot vsota tekočih stroškov prihodnjega dohodka z ločenim diskontiranjem vsakega rednega toka dohodka in napovedanih prihodnjih stroškov nepremičnin, lahko Denarni tok je denarni tok, ki nastane zaradi uporabe premoženja. Metoda vam omogoča, da upoštevate trenutno vrednost denarnih tokov, ki se lahko samovoljno spremenijo in imajo drugačno stopnjo tveganja. Skupni model metode diskontiranja denarnih tokov PV \u003d J-+ + + + v 1 + Y (1 + Y) 2 (1 + Y) 3 (1 + Y) N kjer je PV trenutna vrednost, n je Število obdobij; JN-dohodek n obdobje; Y. Način kumulativnega gradnje temelji na ozadju, da je diskontna stopnja funkcija tveganja in se izračuna kot vsota vseh tveganj, ki so del vsakega posebnega nepremičninskega predmeta. Diskontna stopnja \u003d stopnja brez tveganja + premija za tveganje. Premija za tveganje se izračuna s seštevanjem vrednosti tveganja, ki so del tega predmeta. Metoda investicijske skupine (investicija, ki združuje). Metoda temelji na določanju deleža izposojenega in deleža lastniškega kapitala v celotnih naložbah in zahtevanih stopnjah dohodka za vsako od teh komponent. Obrestna mera in stopnja dohodka so povezana z deležem izposojenih in lastnih sredstev, vloženih v proces financiranja investicijskega projekta, skupna diskontna stopnja se določi ob upoštevanju finančnih sestavin kot tehtanega povprečja 2.7.4.2. Diskontiranje prihodkov (izgube) na različne naložbene projekte. Pri vlaganju enega od glavnih problemov je problem merila (neto diskontirana vrednost), to je stroškovno učinkovita kapitalske naložbe. 1. Čisti diskontirani stroški - NPV je razlika med diskontiranimi dohodki in stroški. C - naložbe; T - čas, v katerem se naložba gre. Naj deset let dobimo dobiček P1 ... P10. . Metoda dodeljevanja je diskontna stopnja, saj je kompleksna obrestna mera izračunana na podlagi podatkov o popolnih transakcijah s podobnimi predmeti na nepremičninskem trgu. Običajni algoritem za izračun diskontne stopnje z metodo izbire je naslednji: modeliranje za vsak objekt-analog za določeno časovno obdobje na scenariju najboljše in najučinkoviteje rabe dohodkovnih tokov in 3.2.3 Obračunavanje časovne faktorja pri ocenjevanju gospodarske učinkovitosti NIR in OCD pri izvajanju gospodarskih izračunov na stopnjah NIR in OCC in OKR, je treba upoštevati, da se naložbe običajno izvajajo v letih pred njimi Proizvodnja novih izdelkov proizvajalca in prej začetek delovanja teh sistemov. Zato se štejejo, da so vsi kazalniki prihodkov in stroškov, ki se štejejo za enkrat - prvo leto obdobja poravnave (začetek proizvodnje ali Čista sedanja vrednost - merilo, ki meri izjemo koristi iz projekta o stroških, ob upoštevanju trenutne vrednosti denarja N CT NPV \u003d -CO + G T \u003d 1 (1 + IT G, kjer je NPV neto prisotna Vrednost naložbenega projekta; Ko - začetne naložbe; Q - denarni tok obdobja T; i je diskontna stopnja za obdobje t. Pozitivna vrednost NPV pomeni, da denarni prejemki iz projekta presegajo stroške njegovega izvajanja. Notranja stopnja donosnosti (IRR) notranja stopnja dobičkonosnosti (notranjo stopnjo donosnosti, lastna stopnja dobička, največja dajatev na kapital ali v angleški notranji stopnji donosa) je diskontna stopnja, v kateri je znesek diskontiranih vrednosti gospodarstva projekta Vrednosti denarnega toka so enake stroškov: N CF і \u003d F 1 t. T \u003d 1 (1 + IRR) 1 Tako lahko notranjo stopnjo donosnosti naložbenega projekta 3.2.1. Diskontiranje denarnih tokov pri kapitalizaciji dohodka v stopnji donosa, se tok dohodka obravnava podrobneje kot z neposredno kapitalizacijo, narava sprememb denarnih tokov se upošteva, rešitve vlagateljev so dosledno analizirane uporabljajo. Glavne metode kapitalizacije dohodka po stopnji donosa: - način diskontiranja denarnih tokov, vključno s podrobno analizo dohodkovnih tokov 9.7.1 Postopek izračuna diskontiranega obdobja vračanja v skladu z znižanim vračilnim obdobjem investicijskega projekta se razume, da je čas, ki je potreben, da se znesek diskontiranja enak stroškem projekta. Gospodarski občutek diskontiranja je upoštevati alternativne stroške (zamujene zmogljivosti) kapitala. Diskontna stopnja bi morala osredotočiti razvijalce projektov za obračunavanje najučinkovitejše alternative Metoda primerjave alternativnih naložb. V tem primeru se domneva, da bi morali naložbeni projekti s podobno stopnjo tveganja podobne diskontne stopnje. Projektna diskontna stopnja s podobno stopnjo tveganja se imenuje alternativni strošek kapitala. Tak dobiček izgubi investitorja brez vlaganja v projekt s podobnim tveganjem. Kot predmet primerjave za naložbe v nepremičnine, je norma izbran Znižano diskontiranje - določitev trenutnega ekvivalenta denarja, ki naj bi prejela na določeni točki Metoda tržne analize. Metoda temelji na analiziranjem tržnih podatkov, v prisotnosti zadostnih informacij, se šteje za najbolj natančno metodo za določanje diskontne stopnje, saj omogoča natančnejše upoštevanje mnenja tipičnih prodajalcev in kupcev, tveganj, Lokacijske značilnosti, lastnosti dohodka. Mnenje in prednost vlagateljev se upošteva z raziskavo ali analizo resničnih transakcij. Oceniti |
||
Če želite izbrati možnost naložbe, se uporabljajo kazalniki primerjalne gospodarske učinkovitosti, ki sodelujejo le različne dele vrednosti.
Kazalniki primerjalne ekonomske učinkovitosti: \\ t
Primerjalna vrednost integralnega učinka;
Vračalni rok za dodatne naložbe;
Razmerje učinkovitosti dodatnih naložb.
Primerjalna vrednost integralnega učinkaod skupnega zneska, ki ne upošteva komponent, ki se ne razlikujejo glede na možnosti. Če se možnosti razlikujejo le v velikosti zahtevanih naložb in operativnih stroškov (tekoči stroški), bo najbolj učinkovita rešitev izpolnjujejo najmanj vsoto zgoraj navedenih gradbenih in obratovalnih stroškov (S N).
Z načrtovanim gospodarstvom, letnimi stroški (S D):
S r \u003d e n · k + s, → min
kjer: e n je stalna vrednost popusta (\u003d 0,12);
Kapitalske naložbe (velikost naložb);
C - Letni tekoči stroški.
Razlika med zgoraj navedenimi gradbenimi in operativnimi stroški je mogoče predstaviti kot:
S r \u003d e n (na 1 -k 2) + (C1-C2),
kjer: 1 in na 2 - znesek naložb po možnostih.
Predstavljeni stroški (S N), ko primerjajo, so investicijske monomalne naložbe trenutno priporočljivo izračunati v obliki spremenjene oblike, odvisno od
kadar: s stroški poslovanja (tekoči stroški) v letu T-M;
α je delež davka na dohodek.
Obdobje vračila za dodatne naložbe (T), Kaže časovno obdobje, za katerega dodatni stroški investicijskih stroškov v dražjih možnosti izplača dohodek rasti gospodarskih rezultatov, zaradi teh dodatnih naložb. Ocenjeno obdobje vračila (T) je določeno v splošnem primeru iz enakosti: \\ t
kjer: R T, Z T, K T - so podane z možnostmi v T-TH letu.
Koeficient učinkovitosti dodatnih naložb naložb (Koeficient primerjalne učinkovitosti) ER kaže, kateri učinek v obliki preseganja letnih rezultatov nad stroški povzroča povečanje naložb:
kjer: R, S in do 0 - so podani z možnostmi.
Izračunana vrednost učinkovitosti ER primerja z njegovo regulativno vrednostjo (EN), ki ustreza zadovoljevanju vlagatelja v stopnjo kapitala. Z E P\u003e EN je sprejeta več naložbene možnosti.
Dve glavni metodi za ocenjevanje investicijskih projektov sta NPV in IRR (neto sedanja vrednost in notranja stopnja donosa). Obe metodi temeljijo na diskontiranih denarnih tokovih iz projekta: NPV izračuna sedanjo vrednost projekta v določeni obrestni meri, IRR - daje idejo, katere najvišja kreditna stopnja se lahko sprejme, tako da projekt ni nedonošen. Kot je napisano v učbenikih o finančni analizi, najvišji upravljavci večine podjetij raje ocenijo potencialne naložbene projekte v smislu% stopenj dobičkonosnosti (tj. IRR), in ne v denarnih zneskih, ki so dana danes (tj. NPV). In to je povsem pojasnjeno.
Torej je mogoče govoriti o prednostih ene metode na drugi strani, in katera metoda je boljša?
Pravzaprav ni nič presenetljivo, da se notranja stopnja donosnosti (IRR) pogosteje uporablja v praksi. Za to je preprosta razlaga:
Seveda je najpomembnejša prva točka s tega seznama. Ker je določitev stroškov kapitala za družbo (tako imenovana WACC), ki se uporablja pri izračunu NPV, je sama po sebi težka naloga.
In da, visoka vrednost notranje stopnje donosnosti (na primer 20%) proizvaja močan vtis na poslušalca in se zdi skušnjava, vendar vse te epitere s področja čustev. In naložbe niso kategorija, ki se lahko oceni na podlagi meril "privlačnosti".
V vsakem učbeniku je napisano, da je metoda NPV bolj zaželena, saj kaže vrednost razširitvene vrednosti, ki jo ustvarja naložbeni projekt. IRR je relativni kazalnik, ki kaže le pri Kapini vrednosti kapitala, ki jo bomo prejeli ničelno razpoložljivost. Mogoče ne bi smeli skrbeti, obe metodi pa bodo vedno dali isti odgovor?
Za samostojne projekte bodo metode IRR in NPV vedno spodbudili isto rešitev: "Sprejmi" ali "Zavrni". Vendar živimo v svetu, kjer so finančna sredstva (in ne le oni) omejena. In vedno morate izbrati med dvema medsebojno ekskluzivnima projektama (zgraditi cesto v Yakutiji ali popravite most v Volgogradu). V tem primeru obstaja situacija, ko bo metoda IRRPE sporočila, da je vredno prevzeti projekt A, medtem ko bo metoda NPV "glasovala" za B. projekt
Vračanje na primere iz prejšnjih člankov o in, če se projekt A in B medsebojno izključuje, bo metoda IRRY vedno izbrala projekt A, saj je 14,5%\u003e 11,8%. Toda po diskontni stopnji enakih, na primer, bo indikator 6% NPV navaja projekt B kot bolj prednostno:
Na tej točki (7,2%) grafike odvisnosti NPV iz diskontne stopnje za projekte A in B se križata. Levo od te točke Projektna vrstica B (rdeča) je višja od projektne črte A (modra). To pomeni, da bi s tako kapitalsko vrednostjo (pod 7,2%) projekt omogočil bogatejši investitor kot projekt A.
Govoril sem o razlogih za takšno stanje v članku o izračunu naložbenih projektov NPV. Projekt B je dolgoročen, tj. Sčasoma se denarni tokovi povečajo. Projekt A je kratkoročni z najvišjim donosom v prvih letih, do konca projekta pa je padec dohodka. Toda dlje do prihodnosti v času danes od danes, vpliv diskontne stopnje je: v enem letu, povečanje diskontne stopnje za 1% "poje" 0,93% denarnega toka, in po 4 letih, stopnja Diskontna stopnja je 1%, ki povzroči zmanjšanje denarnega toka za 3,65%. Zato NPV dolgoročnega projekta B s povečanjem diskontne stopnje pade hitreje kot projekt NPV A, katerega denarni tokovi so v prvih letih projekta maksimalni. To je jasno vidno na sliki: urnik projekta B kuhanje kot projektni urnik A.
Izkazalo se je, da bodo metode NPV in IRR priporočali različne naložbene projekte, če obstaja razlika v denarnem toku in o tem, kako se porazdelijo sčasoma: v začetku projekta ali na koncu. To je položeno v matematiki samega procesa popusta.
Dejstvo je, da diskontna stopnja deluje na obeh straneh časa - od prihodnosti do sedanjega (popusta) in iz sedanjega v prihodnosti (prirast). To je, če popust 10% na leto, ki se gibljejo od prihodnosti na danes, lahko in povečamo znižane denarne tokove iz današnjega trenutka v prihodnost po enaki stopnji. Interna stopnja donosa, za katero menijo, da je metoda IRR, je diskontna stopnja in stopnja naložb.
Torej - ko se veselimo IRR, predpostavljamo, da se vse denarne tokove vlagajo v to stopnjo (kot je opisano, njena IRR je enaka depozitni stopnji).
Ko pričakujemo NPV, predpostavljamo, da se denarne tokove diskontirajo in vložijo na stroške kapitala kapitala. In je bolj pravilen z ekonomskega vidika. Če dobimo IRR, enako 20%, to ne pomeni, da lahko najdemo banko ali projekt, ki nam bo prinesla točno takšno stopnjo donosnosti.
Vsi medsebojno ekskluzivni investicijski projekti s trenutnimi denarnimi prejemki so bolj pravilni za primerjavo s pomočjo indikatorja NPV, ki vam bo pokazal povečanje vašega bogastva v absolutni vrednosti, in ne morebitne notranje donosnosti, ki jih nikoli ne morete prejeti. Metoda IRR za take projekte lahko privede do nepravilne izbire, kot v našem primeru s stopnjo 6%.
Prednost kazalnika IRR je možnost ocenjevanja "varnostne rezerve" projekta (varnostna meja) pred morebitnim povečanjem obrestnih mer. Na primer, v Rusiji so kreditni viri istočasno dražji kot nekaj odstotkov, ko je v noči 16. decembra 2014, je Centralna banka Ruske federacije močno dvignila stopnjo refinanciranja na 17%. Če bi sprejeli projekt A, katerih IRR je 14,5%, potem bi v tem primeru postal nedonošen v eni noči. In če smo našli projekt z notranjo stopnjo donosa, ki je enaka 20%, celo tako močno povečanje obrestnih mer ne bi naš projekt nedonovil.
Slabosti metode notranje stopnje dobičkonosnosti vključujejo dejstvo, da je mogoče pridobiti več vrednosti za nestandardne projekte. Standardni projekt je, če na samem začetku obstaja en negativni denarni tok (začetna naložba) in več pozitivnih denarnih tokov v prihodnosti. Če se pozitivni in negativni denarni tokovi izmenično, potem bomo matematično dobili toliko IRR, kolikokrat bodo denarni tokovi iz projekta spremenili znak.
Na primer, za projekt s takšnimi tokovi: (10.000), 5.000, (2.000), 4000, 5.000, dve kazalniki IRR.
Analiza investicijskih projektov, ki temeljijo na metodi notranje stopnje vračanja (IRR), kaže, da se lahko vse projektne tokove projekta vlagajo v to stopnjo, kar je nerealno. To pomanjkanje metode IRR je izločeno z uporabo tako imenovane spremenjene notranje stopnje donosnosti ali skrajšane Mir. (M.odificiran. JAZ.netral R.pojedel. R.eturn).
Bistvo izračuna mirljivega mir je preprosto: vsi pozitivni denarni tokovi iz projekta se povečujejo z% stopnje, ki je enaka vrednosti kapitala družbe (WACC), nato pa diskontiranje obrestne mere, na kateri bomo prejeli vsoto naše naložbe. Vzemite na primer projekt A, enako, ki je bila uporabljena za izračun NPV in IRR prej. Če želite ugotoviti, kako narediti izračun spremenjene notranje stopnje donosnosti, si oglejte spodnjo risbo:
Vse bomo analizirali v redu.
Prvi ukrep: Vsi tokovi iz projekta so vloženi (naraščajo) po stopnji 10% (spomnim se, da je to strošek kapitala za naše podjetje).
Zadnji denarni tok se ne povečuje, bo končni datum našega investicijskega projekta. Skupaj je uspelo v četrtem letu Skupni denarni tok mora biti enak 15.795.
Po tem bodo denarni tokovi iz projekta takšni (v rdečem okvirju):
Ta tabela je izračunala NPV projekta po "modifikaciji" denarnih tokov. Kot je razvidno iz tabele, se nič ni spremenilo: projekt NPV je, kot prej, enak 788 denarnih enot.
To pomeni, da smo se izkazalo, da je bil namesto letnih denarnih pritokov, je bil konec 4. leta le en pozitivni denarni tok in začetno naložbo v višini 10.000. Edini denarni priliv je enakovreden štirim letnim pozitivnim denarnim tokovom, ki je potrjena z nespremenljivostjo NPV.
Akcija Drugič: Zdaj je treba izračunati notranjo stopnjo donosnosti teh dveh denarnih tokov, ki so enakovredni prvotnemu projektu A. Za to je najbolje uporabiti funkcijo FMR v programu Excel (podrobno je podrobno opisano):
IRR v tem primeru se je izkazalo, da je enaka 12,1%, in ne 14,5% kot IRR za začetni projekt A. Ta vrednost je 12,1% in je spremenjena notranja stopnja donosnosti.
V Excelu lahko indikator mirficirate neposredno. V formuli-\u003e Finančni kartici, je formula MWSD, ki je odgovorna za izračun spremenjene stopnje donosnosti. V celici "Pomer" morate vnesti povezavo do celic z denarnimi tokovi, v celici "Center_reinvest" - vrednost stroškov kapitala, v našem primeru 10%.
Kot je razvidno iz slike, funkcija MBSD daje enako vrednost indikatorja mir, ki je bila predhodno pridobljena z izračunom dveh ukrepov, in sicer 12,1%.
Zdaj lahko vidite, kako odločitev izbrati iz dveh naložbenih projektov A in B.
Kot je razvidno iz tabele, na račun kapitala (popust in stopnja naložb), 10% obeh metod "izbere" projekt A, s kapitalsko vrednostjo 6% - obe metodi "glasujejo" za isti projekt - projekt B (označen v modri barvi). Primerjajte to tabelo s prejšnjim, kjer se z enakimi stopnjami stopenj, kazalniki NPV in IRR () sklenejo.
Tako je metoda spremenjene notranje stopnje dobičkonosnosti razbremeni konflikt med NPV in IRR pri izbiri med dvema medsebojno izključujočima projektama, saj je enaka stopnji reinvestiranja denarnih tokov. Vendar MIRS prekliče eno od prednosti metode IRR - bo morala izračunati diskontno stopnjo enake vrednosti kapitala družbe, ki vedno povzroča težave.
Ohranjena je tudi sposobnost, da naredite nasprotne rešitve. Če imata dva projekta enako lestvico in trajanje, potem da, NPV in MIR MIE-a bodo vedno izbrali isti projekt iz dveh medsebojno izključujočih projektov. Enako velja za projekte enake velikosti, vendar drugačnega trajanja. V tem primeru je treba te kazalnike izračunati, ki temeljijo na najdaljšem projektu, preprosto z dodajanjem nič denarnih tokov v krajši projekt. Če pa se medsebojno izključujoči projekti razlikujejo po obsegu (znesek denarnih tokov), je konflikt med obema metodama še vedno mogoče. Zato je uporaba metode NPV še vedno boljša od izračuna IRR ali MIRD (konvencionalna ali spremenjena stopnja notranje donosnosti).
Če razmišljate o tem, ali je potrebno narediti nekaj ali bi bilo treba bolje pripraviti - ne zapravljajte vsega svojega življenja v dvomih. Lahko neskončno analizirate informacije, izračunajte možnosti, ocenite tveganja in gradite grafe odvisnosti od rezultata iz različnih kazalnikov. Toda celotna stvar je, da nihče ne more natančno napovedati prihodnosti.
Ves čas lahko odložite začetek projekta v pričakovanju najboljših pogojev - nižje stopnje posojil, gospodarska rast, krepitev tečaja nacionalne valute. Vendar pa ne upajte, da bodo čakali na idealne pogoje za začetek, nikoli ne pridejo. Ker, ko ena ovira izgine, se pojavi še ena. Popoln dan za začetek vsakega projekta je danes.
"Teoretiki skrbijo sprejeti Dobra odločitev. Prav tako nas skrbimo narediti Rešitve so dobre. "
Treba je sprejeti odločitev na podlagi informacij, ki so na voljo danes. Na poti do sanj, morate še vedno prilagoditi doseči rezultate. Najboljša napoved se vedno izkaže, da je napačna. Ker je nemogoče predvideti posledice vaših dejanj in sprememb v okoliškem okolju sčasoma. To je mogoče storiti le v edinem primeru - če ne storite ničesar.
V poslovanju podjetja je rezultat rezultat, ne poslovni načrti. Vendar se to nanaša na vse stranke v našem življenju. Nihče ne zanima sanj, je pomembno, če jih boste uspeli doseči.
"Vsakič, ko boste morali skočiti iz skale in rastejo krila na poti navzdol". Ray Bradbury.
Boljše in ne povejte.
Pure znižane stroške ( Npv) Bistveno odvisna od potrebnega donosa (obrestna mera diskontne stopnje), izbrane za obravnavani projekt. Pri spreminjanju zahtevanega donosa se spremeni in NPV.projekt. Če povečate zahtevani donos, potem se znižana plačila očitno zmanjšajo. Ob istem času, praviloma, ta plačila, obdobje diskontiranja, za katerega se bolj zmanjšuje v večji meri. Ker glavne naložbe padajo na začetku projekta, in večina dohodka sledi po naložbah, nato pa povečanje zahtevanega donosa, smo, praviloma zmanjšati tekoče stroške dohodka v primerjavi s tekočimi stroški pretoka pretoka, in Zato zmanjšujemo NPV.Lahko se rečemo, da povečanje zahtevane donosnosti za projekt nalaga strožje pogoje za projekt in "plačamo" z zmanjšanjem NPV.
Torej, če je pri določeni vrednosti potrebnega donosa a ^ projekta, je bila reprodukcija pozitivna, potem je potreben donos vedno mogoče spremeniti tako, da se neto diskontirana vrednost zmanjša na nič. V tem primeru bodo trenutni stroški vseh dohodkov enak sedanji vrednosti vseh odhodkov, in ustrezna vrednost potrebnega donosa bo meja (največja), v kateri je projekt še vedno sprejet. Ta mejna vrednost zahtevane donosnosti se imenuje notranja stopnja vračanja (notranjo stopnjo donosa, IRR).
Za izračun notranje stopnje donosnosti morate posneti NPV. Projekt kot funkcija zahtevane donosnosti jAZ:
m v P.
ODDELEK VII. Analiza naložb
in nato rešujemo naslednjo enačbo glede na /
Pozitivni koren enačbe bo notranja stopnja donosnosti projekta.
Opomba 1.Seveda ima ta enačba več pozitivnih korenin. Vendar pa je za velika večina projektov, je ta situacija netipična. Še posebej, če so vsa negativna neto plačila pred vsemi pozitivnimi neto plačili, enačba za IRR. Vedno ima en pozitiven koren. Če je rešitev NPV (I) \u003d 0 enačbo daje več pozitivnih korenin, to pomeni, da struktura toka toka zahteva skrbno razmislek in, po možnosti dodatno finančno analizo.
Če je IRR več kot določeno vrednost zahtevanega donosa, se lahko projekt sprejme, sicer je treba projekt zavrniti. Kot indeks dobičkonosnosti, IRR. Lahko uporabite za primerjavo projektov. Jasno je, da je vlagatelj privlačnejši od projekta, kjer IRR. Več.
Opomba 2.Poplačilo jamstva (zlasti obveznic), prej omenjeno, je IRR. Denarni tok, povezan z naložbami v ta dragocen papir. Denarni odtok Tukaj so sredstva, vložena v nakup teh vrednostnih papirjev, in denarnimi pritoki so trenutni dohodek lastnika varnosti (plačila kuponov) in nominalno vrednost, plačano v času njegovega odplačevanja.
Komentar3. Enačba za iskanje IRR. Na splošno nima natančne rešitve. V praksi se uporabljajo različne metode približne rešitve te enačbe. Lahko na primer uporabite naslednjo preprosto interpolacijsko formulo:
kje / "in / 2 so izbrani tako, da Uurk (/,)\u003e 0, A NPV (I 2) 0.
Primer 5.5. Investicijski projekt zahteva 13 milijonov rubljev. Investicije v času začetka njegovega izvajanja. Projekt je zasnovan za tri leta. Prihodki za prvo leto je 7 milijonov rubljev, v drugem letu - 8 milijonov rubljev, v tretjem letu - 5 milijonov rubljev. Zahtevani pridelek 25%. Izračunajte NPV. in notranjo stopnjo dobička tega projekta.
Tok čistih plačil na projektu ima obrazec
od 0 \u003d -13 milijonov rubljev, s., \u003d 7 milijonov rubljev, od 2 \u003d 8 milijonov rubljev, od 3 \u003d 5 milijonov rubljev.
N pv bo:
Da bi našli notranjo stopnjo dobička, bomo povečali potreben donos in izračunali ustrezno vrednost L / RIDO, dokler NPV postane negativen.
Z zahtevanim donosom, 26%:
Z zahtevanim donosom, 27%:
m v P.
Ker je v skladu z zahtevanim donosom 26% NPV. \u003e 0, in z zahtevanim donosom 27% NPV. NPV bo sprejel z zahtevanim pridelkom med 26 in 27%. Ta vrednost bo našla približno z uporabo interpolacijske formule
Trenutno se takšni izračuni praviloma ne smejo več uporabiti, saj je kar nekaj izdelkov programske opreme, v katerih je izračun zgoraj navedenih parametrov uspešnosti že izveden kot funkcije ali ukaze. Takšne možnosti so tudi v programu Excel, v katerem se parameter DT'ETe izračuna z uporabo funkcije CPS, in parametra IRR. - Uporaba funkcije VDC. V angleški različici tega programa se te funkcije imenujejo oziroma NPV. in IRR.
Ker ima notranjo stopnjo donosnosti pomembno pomanjkljivost (množica vrednot), se drugi kazalnik pogosto uporablja kot alternativa - spremenjena stopnja donosa (MIR). Način izračuna tega kazalnika je naslednji.
Prvič, tako imenovani prihodnji stroški projekta 7U (terminala) se izračunajo - stroški dohodka od? Izvajanje izvajanja projekta, ki se pripisuje koncu projekta z uporabo stopnje razmerja reinvestiranja:
kje / je stopnja vračanja reinvestiranja, ki je enaka odstotnim dohodkom, pridobljenim zaradi reinvestiranja prihodkov iz projekta.
Potem se izračuna sedanja vrednost naložb v projekt.
Hkrati se prinaša (diskontiranje) po stopnji g. Ustrezna vrednost kapitala, vloženega v kapitalski projekt (to je lahko WACC). Spremenjena notranja stopnja donosa je določena s formulo 
Z drugimi besedami, za izračun kazalnika Mir. Plačila, povezana z izvajanjem projekta, so namenjena vrhu projekta z diskontno stopnjo. g. Na podlagi stroškov privabljenega kapitala (stopnja financiranja ali zahtevana stopnja donosnosti naložb). Hkrati se prihodki od projekta iztečejo z uporabo diskontne stopnje / "na podlagi možnega dohodka od reinvestiranja teh sredstev (stopnja deviracije reinvestiranja). Potem je spremenjena notranjo stopnjo donosnosti opredeljena kot diskontna stopnja, ki izenačuje te te količine (dana plačila in prejemki).
