Pri preučevanju predlogov za vlaganje denarja v katero koli podjetje mora vlagatelj imeti analitična orodja za določanje možnosti projekta, stopnje njegove prihodnje donosnosti. Ustvarjeni dobiček pa je le del analitike, najbolj popolno sliko pa daje tak kazalnik, kot je donosnost projekta.
Zakaj se dobiček ne bi obravnaval kot edino merilo za uspeh pobude? Dejstvo je, da lahko podjetja s popolnoma različnimi kazalniki zneskov obratnega kapitala in osnovnih sredstev izkazujejo enako stopnjo donosa. Posledično se lahko z enakim dobičkom šteje za učinkovitejše podjetje, katerega vrednost proizvodnih sredstev je manjša.
Tako je mogoče sklepati, da je donosnost absolutno merilo. Dobičkonosnost projekta je relativni kazalnik, ki označuje ekonomsko učinkovitost uporabe vseh razpoložljivih virov (denarja, dela in materiala). Njegov končni izraz je pogosto izražen kot odstotek. Vsak spoštujoči se poslovnež bi moral vedeti, kako izračunati dobičkonosnost.
Obstaja več različnih vrst dobičkonosnosti, zlasti prodaja, lastniški kapital, sredstva, osnovna sredstva, proizvodnja, osebje, zaposleni kapital itd. Dobičkonosnost podjetja je mogoče izboljšati na več načinov:
Izračun donosnosti projekta ni lahka naloga. Pri ocenjevanju predlaganega naložbenega projekta se upoštevajo številni kazalniki, kot so:
Zadnji kazalnik (obdobje vračila) se pogosteje dojema kot informativen in pomožen in postane odločilen šele, ko so glavni kazalniki obravnavanih alternativnih projektov približno enaki. V tem primeru je donosnost naložbe na prvem mestu.
Eden najbolj vidnih in enostavno izračunanih kazalcev izvedljivosti naložbe je obdobje vračila projekta. Vlagatelju z visoko natančnostjo (do mesecev in celo dni) prikaže obdobje, v katerem mu bodo vrnili denar, po katerem bo začel ustvarjati dobiček. Vračilo projekta postane eden najpomembnejših dejavnikov pri izbiri med več možnostmi predlaganih pobud: nižja je njegova vrednost, tem bolje. Čim prej se denar vrne, hitreje ga je mogoče znova vložiti, hkrati pa se zmanjšajo tveganja.
To še posebej velja v luči preboja v novih tehnologijah, vklj. računalnik, zaradi česar mnogi izdelki zelo hitro zastarajo in izgubijo konkurenčnost na trgu. Vložiti morate denar in imeti čas, da od njih pridobite dobiček, dokler se to ne zgodi.
Izračun obdobja vračila temelji na razmerju med začetno naložbo v podjetje in njegovim povprečnim letnim donosom. Primerno je tudi, ker lahko vsak v prisotnosti več vlagateljev, ki pozna svoj delež, izračuna obdobje vračila glede na svoj položaj.
Formula, po kateri se izračunajo, je zelo preprosta in izgleda tako:
Velikost povprečnega letnega dohodka pa je pogosto nemogoče izračunati. V tem primeru obstaja še en način za izračun vračila projektov:
v tem primeru:
Razmislimo o teh trditvah s preprostim primerom. Podjetnik je v zagon vložil 400 tisoč dolarjev. Kako ugotoviti, koliko časa bo trajalo, da dobite denar nazaj in ustvarite dobiček, če pričakujete dohodek po letih v naslednjem obsegu:
Najprej se morate lotiti opredelitve povprečnega letnega dohodka. Če dodamo vrednosti dohodka v prvih dveh letih (70.000 + 150.000 = 220.000), vidimo, da so manjše od začetne naložbe, zato moramo dodati kazalnik tretjega leta:
CFcr = (70.000 + 150.000 + 200.000) / 3 = 140.000
PP = 400.000 / 140.000 = 2.857 let
Zato se bo podjetje na podlagi izračunanih kazalnikov izplačalo v manj kot 3 letih (bolje rečeno v 2 letih in 10 mesecih), nato pa bo dobičkonosno. Zelo priročno se je ukvarjati z določanjem takšnih kazalnikov s programom MS Excel.
Vendar ni vse tako preprosto. Zgornje formule ne upoštevajo spreminjanja vrednosti denarja skozi čas, zato so rezultati lahko izkrivljeni. Cena denarja se lahko spreminja po različnih stopnjah, odvisno od gospodarske in politične stabilnosti v svetu ali določeni državi, stopnje inflacije, obrestnih mer za posojila itd.
Posledično je mogoče dati bolj objektivno sliko, če prihodnje denarne tokove pripeljemo v trenutno stanje, torej z diskontiranjem kazalnika. To se naredi po formuli DPP = n, če
pri čemer:
Vrnimo se k prejšnjemu primeru, vendar uvedimo letno diskontno stopnjo 10%. Dohodek je treba preračunati po letih:
Skupni dohodek prvih treh let bo 380 817 USD, kar ne pokriva začetne naložbe, zato je treba izračunati na podlagi cikla, daljšega od treh let:
CFcr = (63636 + 135363 + 181818) / 3 = 126939
DPP = 400000/126939 = 3,151 leta
V tem primeru se bo pobuda ob upoštevanju diskontne stopnje izplačala v 3, 151 letih ali v 3 letih in 2 mesecih.
Glede na pravilo, da se denar sčasoma vedno cenejši, je mogoče razumeti, da bo izračun vračila ob upoštevanju diskontiranja vedno dal veliko vrednost, to pomeni, da se bo doba vračila povečala.
Kazalnik vračila ima pri vseh prednostih resne pomanjkljivosti. Zlasti ne upošteva denarnih tokov, ki bodo nastali po trenutku donosa naložbe. Na trajanje vračila vplivajo tudi izpadi (prisilni ali tehnološki). Med gradnjo je pogosto večmesečna časovna vrzel med stroški pred naložbo in stroški gradbenih in inštalacijskih del.
Tudi obravnavane formule ne upoštevajo potrebe po dodatnem vlaganju sredstev neposredno v procesu izvajanja pobude za različne režijske ali poslovne stroške. Da bi izboljšali natančnost izračunov, nekateri strokovnjaki raje uporabljajo povprečno letno vrednost dobička v formuli namesto povprečnega letnega dohodka.
Eden najpomembnejših kazalcev uspešnosti naložbenega projekta je notranja stopnja donosa, ki se v mednarodni praksi imenuje IRR. Predstavlja stopnjo donosa, ki jo ustvari naložba. To je velikost diskontne stopnje, ki zagotavlja enakost diskontiranega dohodka in naložb. Z drugimi besedami, pri tej vrednosti pregradne mere je trenutna vrednost naložbe enaka nič.
Poznavanje IRR vam omogoča, da ugotovite največjo vrednost denarja, pri kateri se ohranja donosnost podjetja.
Izračuni so precej zapleteni, zato se za določitev vrednosti takšne diskontne stopnje običajno uporabljajo specializirani programi (na primer Excel) ali pa se zgradi graf, ki prikazuje odvisnost NPV od diskontne stopnje. IRR se dobi kot diskontna stopnja pri ničelni NPV.
Če je notranja stopnja donosa višja od skupnih stroškov kapitala, se lahko takšna pobuda upošteva, sicer se zavrne. Recimo, da se je na podlagi izračunov IRR izkazala za 12%, zato se zdi, da je projekt ob tehtanih povprečnih stroških kapitala, vloženih v 10%, donosen.
To merilo ima svoje prednosti in slabosti. Njegova pozitivna kakovost je sposobnost primerjanja pobud različnih velikosti in trajanja. Slabosti vključujejo ignoriranje reinvestiranja, pa tudi nezmožnost izražanja v absolutnem smislu (v denarnih enotah). Poleg tega lahko za nekatere vrednosti začetnih podatkov dobite več različnih vrednosti IRR ali pa jih sploh ne morete izračunati.
Evgeny Malyar
#
Naložbe
V tem članku smo podali vse potrebne formule za izračun donosnosti naložbe, za prenos so na voljo tudi že pripravljena Excelova preglednica in spletni kalkulator.
Krmarjenje po članku
Vsak vlagatelj pri odločanju o financiranju projekta želi vedeti, kako hitro se bo njegova naložba izplačala. Čim krajši je ta čas, tem bolje zanj. Za odgovor na to vznemirljivo vprašanje obstaja zelo poseben gospodarski kazalnik - obdobje vračila. Zdi se, da je njegova formula zelo preprosta: dovolj je, da znesek naložbe delite s pričakovanim čistim dobičkom za mesec ali leto. Pravzaprav je veliko odvisno od različnih drugih dejavnikov, ki jih je treba upoštevati.
V poenostavljeni obliki je obdobje vračila "obdobje vračila" (tako je mogoče izraz vračilna doba prevesti iz angleščine, skrajšano kot PP ali PBP), to je čas, da dosežete "točko nič". V določenih okoliščinah se naložba skoraj takoj izplača. Na primer, oddajanje kupljenih poslovnih nepremičnin lahko v prvem mesecu ustvari dohodek. Vendar je treba razumeti, da ta pogoj ni vedno izpolnjen.
Za številne naložbe je značilna potreba po dolgotrajni pripravi, da se projekt pripelje v stanje komercialne operativne pripravljenosti. Preprosto povedano, to pomeni, da traja nekaj časa, da naložba začne ustvarjati dobiček.
Poleg te okoliščine je treba upoštevati tudi morebitno nastanek potrebe po dodatnih naložbah med izvajanjem projekta.
Tako je skupno obdobje popolne donosnosti naložbe določeno z minimalno dobo vračila in trajanjem, da se predmet privede v stanje poslovne učinkovitosti (zmožnost prinašanja tekočega dobička).
Na podlagi navedenih določb je mogoče oblikovati opredelitev obdobja, v katerem bo "točka nič" prešla.
Obdobje vračila je razumljeno kot poenostavljen izračunski kazalnik, ki označuje čas, potreben za povrnitev vlagateljevih začetnih stroškov na podlagi načrtovane stopnje donosnosti inovativnega projekta.
V tej formulaciji je več predpostavk:
Vendar težava pri načrtovanju ne pomeni, da je neuporabna. Noben vlagatelj ne bo financiral projekta brez poslovnega načrta, ki zlasti določa predvideno dobo vračila.
Obdobje vračila naložbe je obratno sorazmerno z donosnostjo projekta. Z drugimi besedami, višja kot je donosnost podjetja, hitreje se bodo povrnili stroški izvajanja.
Največji izziv je, kako ugotoviti donosnost podviga. Metode temeljijo na matematični analizi in statistični oceni donosnosti prejšnjih naložb.
V končni obliki je formula videti tako:
Parametra R in P sta podana v decimalni obliki manjši ali enak ena. Zlahka je videti, da imenovalec predstavlja porazdelitev verjetnosti možnega izida projekta. Vlagatelj vodi statistiko za vsak mesec ali leto, ki je potrebna za izračun možnosti za pridobitev načrtovane dobičkonosnosti na podlagi lastnih izkušenj.
Kapitalske naložbe so naložbe, namenjene pridobivanju osnovnih sredstev. Z drugimi besedami, to so dejavnosti, namenjene posodobitvi in preopremi proizvodnih obratov ter izvedbi projektnih in raziskovalnih del. Posledično bi se morali povečati glavni gospodarski kazalniki podjetja, zlasti donosnost.
Obdobje vračila kapitalskih naložb je določeno s formulo, podobno tisti, ki je bila podana prej, saj je tudi del.
Formula kaže, da manj ko je denarja vloženega in večji je njihov donos (donosnost), hitreje se bo izplačala naložba v osnovna sredstva, torej kapitalska naložba.
Če se posodobi ločena gospodarska dejavnost, obdobje vračila vloženih sredstev ne sme presegati standardnega obdobja vseh drugih kapitalskih naložb. To pomeni, da celotno podjetje s svojo dobičkonosnostjo ne more pokriti stroškov posodobitve ločenega projekta - sicer v tem ni ekonomskega smisla.
Med izvajanjem projekta ni nenavadno, da prvotno ocenjeni znesek osnove ni dovolj. Naložbe v takih razmerah se imenujejo dodatne naložbe.
Izračun obdobja vračila naložbenega projekta za dodatne naložbe se izvede po formuli:
Izračun vračila opreme je narejen po načelu, skupnem za vse naložbe. Nekatera značilnost je vključitev v višino kapitalske naložbe vseh stroškov, povezanih z dobavo in zagonom sredstva.
Formula vračila opreme:
Delno so že obravnavali metodologijo in slabosti izračuna kazalnika donosnosti za izvedbo projekta ali uvedbo nove tehnologije. Slabosti - nizka natančnost in neupoštevanje številnih dejavnikov, ki vplivajo na višino stroškov in dobička. Zgornje metode pa imajo pomembno prednost - preproste so in vlagatelju omogočajo hitro oceno donosnosti projekta. Formula za grobo deljenje zneska naložbe z dobičkom je relativno natančna, če je izvajanje in doseganje učinka kratkotrajno. Natančnejši izračun vračila se izvede na dva načina: preprost in diskontiran.
Diskontirane in enostavne metode se razlikujejo po sodelovanju v formuli koeficienta (diskontna stopnja), ki upošteva stroške umaknjenega kapitala, ki meri učinkovitost njegove uporabe. Spodaj bomo obravnavali formule in primere izračunov, na podlagi katerih bomo po obeh metodah našli donosnost naložbe.
Formula PP, ki vam omogoča izračun preproste dobe vračila (v mnogih virih tudi trenutne), je bila že obravnavana zgoraj.
Matematična preprostost izračuna je hkrati njegova prednost in slabost.
Primer: za podjetje je bila kupljena nova oprema v višini 5,5 milijona rubljev. Med letom je prinesla 1,2 milijona rubljev. Nadomestite vrednosti:
Lahko sklepamo, da bo v približno 4 letih in 7 mesecih popolna donosnost naložbe. Hkrati formula predvideva statično stopnjo inflacije, kar je v realnih razmerah malo verjetno.
Poleg tega vlagatelj pri vlaganju ne želi le nadomestiti stroškov, ampak tudi dobiti nekakšen donos. Na podlagi pridobljenega rezultata se sooča z posrednimi izgubami (več o njih kasneje).
Druga pomanjkljivost formule je, da ne upošteva možnih nihanj denarnih tokov skozi čas: predpostavlja se, da bodo stroški poplačani v enakih delih. Izračun salda prihodkov na koncu lahko vodi do drugačnih rezultatov.
Določitev diskontirane dobe vračila (DPBP) projekta temelji na diskontiranem čistem dobičku. Načelo ostaja enako kot pri preprosti metodi. Vendar pa izračun vračila projekta s preprostim deljenjem zneska naložbe z dobičkom sčasoma daje trajanje brez upoštevanja popusta. To je tisto, kar razlikuje pristop DPP na bolje.
Metoda temelji na uporabi korekcijskega faktorja diskonta. Izračuna se po formuli:
Diskontno stopnjo S razumemo kot dinamični (spremenljivi) koeficient, ki ga določi vlagatelj na podlagi delovanja zunanjih dejavnikov in objektivno obstoječih okoliščin. Zlasti kapital, vložen v razvoj projekta, je mogoče vložiti alternativno. Sredstva se lahko položijo na depozit v odstotku, ki je odvisen od stopnje refinanciranja Centralne banke. Nazadnje ima vsak poslovnež svojo predstavo o tem, kakšen bi moral biti optimalen dohodek za vsak vložen rubelj.
Metoda za določanje obdobja vračila naložbe na podlagi pristopa DPP se uporablja na enak način kot preprosta, vendar ob upoštevanju sedanje vrednosti projekta.
Primer: vlagatelj je kupil poslovno nepremičnino za 1 milijon 200 tisoč rubljev. in sklenil najemno pogodbo, po kateri je leta 2015 prejel dohodek v višini 100 tisoč rubljev, leta 2016 pa 150 tisoč rubljev. Podjetnik si je določil diskontno stopnjo, ki je enaka 20% (0,2 v koeficientu).
Diskontni faktor za prvo obdobje (2015) bo:
Za drugo obdobje (2016):
Na podlagi teh podatkov bo znesek dobička enakovreden:
Vzajemnost obdobja vračila se imenuje učinkovitost ali letna donosnost projekta (D). Izračunajmo te kazalnike za vsako leto:
Skladno s tem je po rezultatih leta 2015 skupno diskontirano obdobje vračila 14,49 let, po rezultatih leta 2016 pa 11,49 let.
Ročno izračunati vračilo projekta ni enostavno, vendar je postopek mogoče avtomatizirati. Za to se uporablja preprosta Excelova tabela, sestavljena iz štirih stolpcev: številke meseca, vloženega zneska, dohodnih denarnih tokov in dohodnih denarnih tokov s kumulativno vsoto (nova vrednost se doda vsoti prejšnjih).
Urnik je priložen obrazcu. Obdobje vračila je enostavno najti - ustreza mesecu, v katerem se bo črta diagrama presekala z vodoravno vrednostjo zneska naložbe.
Ko kliknete sliko, se bo tabela za izračun povračila prenesla v Excelovem formatu.
Še lažje je določiti dobo vračila naložbe s pomočjo kalkulatorja, primer tega si lahko ogledate na tej povezavi:
Kalkulator
Odločitev o financiranju projekta je odvisna od tega, kateri dejavniki so upoštevani pri naložbenem kriteriju, ki v tej situaciji velja za glavnega. Najpomembnejša in opredeljujoča kazalca sta donosnost in donosnost naložbe. Razlika med njimi je v tem, da je višja donosnost, krajše je obdobje vračila sredstev, vloženih v projekt, pri vseh drugih enakih pogojih.
Vlagatelj ne stremi vedno k čimprejšnjemu vračilu. V mnogih primerih se projekti financirajo z dolgoročnimi donosi. Poleg tega so standardi povračila različni za različne panoge. Edini predpogoj za izvedbo projekta je njegova visoka donosnost po prehodu "točke nič".
V ekonomiji je običajno uporabljati izraz "obdobje vračila", skrajšano "PP". V ruščini rečemo "rok" ali "rok vračila". Obstajata dva podobna kazalnika: preprosto obdobje vračila; diskontirano obdobje vračila naložbe. Prvi kazalnik omogoča investitorju, da oceni čas, ki ga potrebuje, da projekt v celoti povrne naložbo, vendar ne upošteva spremembe stroškov denarja.
Metoda za določanje obdobja vračila naložbe lahko vključuje tudi uporabo čiste sedanje vrednosti dohodka (NPV). V drugem primeru govorimo o diskontiranem obdobju vračila, ki nam omogoča, da v izračun diskontne stopnje vključimo in natančneje ocenimo tveganja.
Notranja naložbena dejavnost podjetja v času ene rente (leta) se lahko pogosto odraža v enostavnejši obliki z izračunom PP. Notranja naložbena politika gospodarskega objekta vključuje realne naložbe s pričakovanjem določenega čistega dobička.
V začetni fazi ocenjevanja investicijskega projekta je pomembno, da si vlagatelj zamisli učinkovitost prihodnjih naložb na splošno, da bi razumel, ali ima projekt potencial ali ne. Za večjo objektivnost analize se pogosto uporablja tudi kazalnik "stopnja donosa" ali donosnost projekta. Formula za izračun kazalnika ROR (Stopnja donosa) je precej preprosta. O tem kazalniku smo že govorili v naložbenem članku.
Formula za izračun PP vključuje statične kazalnike - dejansko ali pričakovano donosnost za določeno časovno obdobje (najpogosteje leto) in skupni znesek naložb.
Kot primer bomo podali rešitev preprostega problema. V našem primeru bomo uporabili kratka časovna obdobja (1 teden), kot naložbeni objekt pa stabilen PAMM račun s pričakovanim donosom 300 USD na teden. Primer 1. Znesek začetne naložbe je 3000 USD. Pričakovani mesečni donos je 300 USD. Kakšno je preprosto obdobje vračila? Po formuli dobimo: PP = 3000/300 = 10. 2 meseca in 2 tedna ali 70 dni.
Malce zapletimo nalogo in dodajmo analitiko. Potrebovali bomo formulo, po kateri bomo izračunali kazalnik "stopnja donosa", pa tudi formulo za izračun sestavljenih obresti, ki je videti tako. Naloga je določiti najboljši projekt s 100 -odstotno donosnostjo.
Primer 2. Obstajata 2 projekta, vsak vreden 3000 USD, PAMM račun s pričakovanim donosom 300 USD tedensko in depozit z 10% na mesec z mesečno kapitalizacijo. Kakšna je stopnja donosnosti obeh projektov v njunih obdobjih vračila? Za prvi projekt je bil že izračunan PP 1.
Tu je vse zelo preprosto, določiti morate število obdobij (n), potrebnih za pridobitev zneska, ki je enak 2x "znesku naložbe". Lahko štejete zaporedno ali uporabite formulo logaritma: n = log 1,1 2 = ~ 7,2. Za izračun števila dni decimalni ostanek pripeljemo do deleža in dobimo: 1/5 * 30 = 6. PP 2 je enako 7 mesecev ali ~ 246 dni. Vlagatelj bi moral izbrati prvi projekt zaradi dejstva, da je PP 1 Diskontirano obdobje vračila je že sam po sebi bolj zapleten izračun celotnega obdobja vračila začetne naložbe, ob upoštevanju spreminjajočih se stroškov denarja in finančnih tveganj. Daljši kot je projekt, večje je število tveganj, ki nanj vplivajo. O tem, kako izračunati NPV, smo se že pogovarjali, zato se na tem ne bomo podrobneje zadržali. Izračunati moramo NPV projekta, da bi razumeli, kako donosen bo projekt v resnici, ob upoštevanju inflacije, davkov, stroškov amortizacije. Podjetja uporabljajo to tehniko, kadar notranja naložbena politika zahteva dolgoročne naložbe (na primer širitev proizvodnih območij) ali če je denar vložen v naložbeni instrument več let. Na kratkoročne naložbe zasebnega kapitalista manj vplivajo diskontne mere. Nasprotno, notranja naložbena dejavnost podjetij skoraj vedno zahteva pozornost amortizacijskih stroškov. Brez popusta je težje narediti popust. Formula za izračun DPBP je po naravi precej preprosta; izračun NPV za posamezen projekt vedno postane težava. Primer 3. Podjetje ima povprečni letni dohodek 5000 USD letno z letno kapitalizacijo. Kakšen bi bil DPBP za 20.000 USD, prilagojen za 8 -odstotno inflacijo in brez prodaje podjetja? Pojdimo na nekoliko enostavnejšo pot in poiščimo znesek čiste sedanje vrednosti v vsakem obdobju poročanja, daljšem od 6 let. Podatki so povzeti v spodnji tabeli. Z uporabo podatkov iz tabele ugotovimo, da je DPBP = 4 leta in 211 dni. PP za isto podjetje je le 4 leta. Če upoštevamo samo inflacijo, je DPBP 211 dni daljši od PP. Prednosti DPBP so: večja pozornost verjetnim tveganjem; uporaba dinamičnih podatkov pri izračunih. Pri analizi finančne dejavnosti je treba uporabiti tudi kazalnik "notranja stopnja donosa" ali IRR (interna stopnja donosa), ta vrednost omogoča vlagatelju, da s primerjavo IRR za izbrano dobo vračila in diskontno stopnjo ugotovi, ali je naložbeni projekt mogoče sprejeti v izvedbo ali ne. IRR je mogoče določiti s spodnjo formulo. Ta metoda je primerna tudi za analizo kratkoročnih naložb, kjer so diskontne stopnje precej nižje. Naša poročila o zaslužku so na primer tedenska. Teoretično lahko vlagatelj vsak dan položi in dvigne denar, število obdobij poravnave se poveča, diskontna stopnja pa ne. Za izračun tega kazalnika je priporočljivo uporabiti posebne programe ali aplikacijo MS Excel, kjer obstaja posebna funkcija "VNDOH", ki vam omogoča izračun IRR. IRR se običajno prilagodijo tako, da so diskontirani denarni tokovi nič. Če je diskontna stopnja nižja od notranje stopnje donosa, bo projekt donosen. Če želite razumeti, kakšno je obdobje vračila, si morate predstavljati, za katera področja poslovanja je ta opredelitev primerna. Za naložbo V tem kontekstu je obdobje vračila obdobje, po katerem dohodek iz projekta postane enak znesku vloženega denarja. To pomeni, da bo koeficient vračilne dobe pri vlaganju v katero koli podjetje pokazal, koliko časa bo trajalo, da se vrne vloženi kapital. Ta kazalnik je pogosto merilo za izbiro osebe, ki namerava vlagati v katero koli podjetje. V skladu s tem je nižji kazalnik, privlačnejše je podjetje. In v primeru, ko je koeficient prevelik, bo prva misel v korist izbire drugega primera. Za kapitalske naložbe Tu govorimo o možnosti posodobitve ali rekonstrukcije proizvodnih procesov. Pri kapitalskih naložbah postaja časovno obdobje, v katerem prihranek ali dodaten dobiček, pridobljen s posodobitvijo, enak znesku sredstev, porabljenih za to posodobitev, postaja pomembno. V skladu s tem gledajo na obdobje vračila, ko želijo razumeti, ali je smiselno porabiti denar za posodobitev. Za opremo Koeficient bo pokazal, za koliko časa se bo določena naprava, stroj, mehanizem (in tako naprej), za katerega se porabi denar, izplačal. V skladu s tem je vračilo opreme izraženo v prihodkih, ki jih podjetje prejema od te opreme. Standardno obstajata dve možnosti za izračun obdobja vračila. Kriterij delitve bo upošteval spremembo vrednosti porabljenega denarja. To pomeni, da računovodstvo poteka ali se ne upošteva. Sprva so ga uporabljali (čeprav ga še vedno pogosto najdemo). Toda s to metodo je mogoče pridobiti potrebne informacije le z več dejavniki: Le tako lahko z enostavnim načinom izračuna dobite ustrezen rezultat v smislu časa, ki je potreben za "vrnitev" vašega denarja. Odgovor na glavno vprašanje - zakaj ta metoda ne izgublja priljubljenosti - je v njeni preprostosti in preglednosti. In če morate pri primerjavi več projektov površno oceniti naložbena tveganja, bo to tudi sprejemljivo. Višji kot je kazalnik, bolj tvegana je naložba. Nižji kot je kazalnik s preprostim izračunom, bolj vlagatelj je donosnejši za vlaganje, saj lahko računa na donosnost naložbe v očitno velikih delih in v krajšem obdobju. To bo pomagalo ohraniti raven likvidnosti podjetja. Toda preprost način je nedvoumen omejitve... Navsezadnje ne upošteva izjemno pomembnih procesov: Kot že ime pove, ta metoda določa čas od naložbe do donosa ob upoštevanju diskontiranja. Govorimo o takšnem trenutku, ko čista sedanja vrednost postane negativna in to tudi ostane. Ker dinamični koeficient pomeni upoštevanje sprememb stroškov financiranja, bo pri enostavnem izračunu zagotovo višji od koeficienta. To je pomembno razumeti. Udobje te metode je deloma odvisno od tega, ali je finančni tok stalen. Če so zneski različni po velikosti in denarni tok ni stalen, je bolje uporabiti izračun z aktivno uporabo tabel in grafov. Formula, uporabljena za enostaven izračun obdobja vračila, izgleda tako: OBDOBJE PLAČILA = VLOGA NALOŽB / ČISTI LETNI DOBIČEK RR = K0 / PChsg Upoštevamo, da je PP obdobje vračila, izraženo v letih. К0 - znesek vloženih sredstev. ПЧсг - čisti dobiček v povprečju za leto. Primer. Ponuja se vam, da v projekt vložite 150 tisoč rubljev. Pravijo, da bo projekt v povprečju letno prinesel 50 tisoč rubljev čistega dobička. Z najpreprostejšimi izračuni dobimo dobo vračila tri leta (150.000 smo razdelili na 50.000). Toda tak primer daje informacije, ne da bi pri tem upošteval, da projekt v teh treh letih ne more ustvariti le dohodka, ampak zahteva tudi dodatne naložbe. Zato je bolje uporabiti drugo formulo, kjer moramo dobiti vrednost PChsg. Izračunate ga lahko tako, da od povprečnega dohodka odštejete povprečne stroške za leto. Oglejmo si to v drugem primeru. Primer 2: K že obstoječim pogojem dodajmo naslednje dejstvo. Med izvajanjem projekta bo vsako leto porabljenih približno 20 tisoč rubljev za vse vrste stroškov. To pomeni, da že lahko dobimo vrednost PChsg - odštejemo 20 tisoč rubljev (letni odhodek) od 50 tisoč rubljev (čisti dobiček za leto). Torej bo naša formula videti tako: PP (obdobje vračila) = 150.000 (naložbe) / 30 (povprečni letni čisti dobiček). Rezultat je 5 let. Primer je okvirni. Konec koncev smo takoj, ko smo upoštevali povprečne letne stroške, videli, da se je vračilna doba povečala kar za dve leti (in to je veliko bližje realnosti). Ta izračun je pomemben, če imate za vsa obdobja enak dohodek. Toda v življenju se skoraj vedno višina dohodka spreminja iz leta v leto. Če želite to dejstvo upoštevati, morate slediti več korakom: Ugotovili smo, da je celotno število let, ki bodo potrebna za končni dohodek, čim bližje znesku sredstev, porabljenih za projekt (vloženih). Ugotovimo, kakšen znesek naložb je ostal nepokrit z dobičkom (v tem primeru se upošteva dejstvo, da so prihodki enakomerno prejeti skozi vse leto). Ugotovimo število mesecev, ki bodo potrebni za popolno vračilo. Primer 3. Pogoji so podobni. V projekt morate vložiti 150 tisoč rubljev. Predvideno je, da bo v prvem letu dohodek 30 tisoč rubljev. V drugem - 50 tisoč. V tretjem - 40 tisoč rubljev. In v četrtem - 60 tisoč. Izračunamo dohodek za tri leta - 30 + 50 + 40 = 120 tisoč rubljev. Za 4 leta bo znesek dobička 180 tisoč rubljev. Glede na to, da smo vložili 150 tisoč, je jasno, da bo vračilno obdobje prišlo nekje med tretjim in četrtim letom projekta. Potrebujemo pa podrobnosti. Zato nadaljujemo na drugo stopnjo. Poiskati moramo tisti del vloženih sredstev, ki je po tretjem letu ostal odkrit: 150.000 (naložbe) - 120.000 (dohodek za 3 leta) = 30.000 rubljev. Gremo na tretjo stopnjo. Delni del moramo najti že četrto leto. Ostalo je pokriti 30 tisoč, dohodek za letos pa bo 60 tisoč. Tako 30.000 razdelimo na 60.000 in dobimo 0,5 (v letih). Izkazalo se je, da se bodo ob upoštevanju neenakomernega priliva denarja v obdobjih (vendar enotnih - v mesecih v obdobju) vloženih 150 tisoč rubljev izplačalo v treh letih in pol (3 + 0,5 = 3,5). Kot smo že pisali, je ta metoda bolj zapletena, saj upošteva tudi dejstvo, da se denar v času vračila spreminja v vrednosti. Da bi se ta faktor upošteval, se uvede dodatna vrednost - diskontna stopnja. Vzemimo pogoje, kjer: Kd - popustni koeficient d - obrestna mera Potem kd = 1 / (1 + d) ^ nd
Diskontirano obdobje = SUM čisti denarni tok / (1 + d) ^ nd
Za razumevanje te formule, ki je veliko bolj zapletena od prejšnjih, vzemimo še en primer. Pogoji za primer bodo enaki, da bo bolj jasen. Diskontna stopnja bo 10% (v resnici je približno enaka). Najprej izračunamo diskontni koeficient, torej diskontirane prejemke za vsako leto. Seštejte rezultate. Izkazalo se je, da bo v prvih treh letih dobiček 139.628,22 rubljev. Vidimo, da niti ta znesek ni dovolj za kritje naših naložb. To pomeni, da ob upoštevanju spremembe vrednosti denarja tudi v 4 letih tega projekta ne bomo premagali. Toda zaključimo izračun. V petem letu obstoja projekta nismo imeli nobenega dobička od projekta, zato ga na primer označimo za četrtega - 60.000 rubljev. Če temu prištejemo prejšnji rezultat, dobimo vsoto za pet let, ki je enaka 176 883,49. Ta znesek že presega naložbe, ki smo jih naredili na začetku. To pomeni, da bo obdobje vračila med četrtim in petim letom obstoja projekta. Začnemo računati določen izraz, ugotovimo delni del. Od vloženega zneska odštejemo znesek za cela 4 leta: 150.000 - 139.628,22 = 10.371,78 rubljev. Dobljeni rezultat delimo s diskontiranimi prejemki za 5. leto: 13 371,78 / 37 255,27 = 0,27 To pomeni, da nam do petega leta vračila manjka 0,27. Celotna doba vračila za dinamično metodo izračuna bo 4,27 leta. Kot je navedeno zgoraj, se obdobje vračila za diskontirano metodo bistveno razlikuje od istega izračuna, vendar na preprost način. Hkrati pa bolj resnično odraža dejanski rezultat, ki ga boste prejeli pod navedenimi številkami in pogoji. Obdobje vračila je eden najpomembnejših kazalnikov za podjetnika, ki namerava vlagati lastna sredstva in izbira med številnimi možnimi projekti. Hkrati se mora vlagatelj odločiti, na kakšen način bo izvedel izračune. V tem članku smo analizirali dve glavni rešitvi in pogledali primere, kako se bodo številke spremenile v isti situaciji, vendar z različnimi stopnjami kazalnikov. Ko se podjetje razvija in raste, se redne oblike upravljanja neizogibno krepijo. To pomeni, da menedžment gradi od zgoraj navzdol od strategije do trenutnega urejanja procesov, razvoj dejavnosti in kapitalske naložbe imajo sistemski, urejen značaj. Odločitve o naložbah se sprejemajo celovito, z globokim proučevanjem in na alternativni podlagi. Pri izbiri obetavnih projektnih nalog je najprej treba izračunati dobo vračila projekta in primerjati z drugimi možnostmi. Ocena vsakega naložbenega projekta mora biti celovita. Izračun ne upošteva enega, ampak skupino pomembnih kazalnikov: NPV, IRR, PI, MIRR in PP (DPP). To je posledica dejstva, da je vsaka oblikovalska naloga večplasten in kompleksen pojav. Nemogoče je izločiti en sam ocenjeni kazalnik. Kljub temu se je treba za določeno presojo osredotočiti na zadostnost ravni ustvarjenega dobička v fazi po naložbi. Poleg tega je zaželeno, da lahko izbirate med več možnostmi za vsako strateško smer. V razvitih podjetjih letno potekajo dogodki, katerih rezultat so med drugim načrti za strateške naložbene pobude, od katerih se nekateri pretvorijo v projekte. Pred tem so postopki ocenjevanja, o katerih govorimo. Znano je, da je časovno obdobje investicijskega projekta v logiki ekonomskega izračuna razdeljeno na tri glavna obdobja. V zvezi s tem je treba poleg dobičkonosnosti upoštevati tudi obdobje, po katerem bo projekt vlagateljem začel prinašati načrtovani dobiček. To obdobje se imenuje obdobje vračila. Zanimivo je, da se teoretično vsi vlagatelji zavedajo, da uspeh projekta določajo dolgoročne možnosti. V praksi podzavestno in jasno obstaja želja, da bi prejemke začeli prejemati čim prej. To ni značilno samo za našo državo; povsem naravno se to dogaja po vsem svetu. Psihološko je težko krmariti po dolgem obdobju čakanja na finančni rezultat. To še posebej velja za sodobne tokove dogodkov, v katerih je zelo težko zgraditi zanesljive dolgoročne napovedi. V zvezi s tem imajo poslovneži, ki lahko sledijo obsežnemu strateškemu načrtu, poseben potencial. Takšni poslovneži vedo, kako koncentrirati kapital okoli projekta, da bi se odločili za dolgoročno nizke vrednosti operativnega denarnega toka. Ti, ki imajo veliko osebno moč, dobesedno čutijo naložbene temelje, vendar so zelo resni glede analitične krepitve svojih občutkov in namenov. Objektivno je treba pogledati sestavo ocenjenih kazalnikov, med katerimi je eden prvih obdobje vračila, ki pa ni najpomembnejše. Kljub temu je v nekaterih primerih ta kazalnik pomemben. Izračun tega merila je pomemben, kadar je vodstvo družbe zaskrbljeno zaradi likvidnosti poslovanja in zmanjševanja poslovnih tveganj. Vprašanje je še posebej pomembno za gospodarske sektorje, v katerih se hitro dogajajo tehnološke spremembe. Primer tega v telekomunikacijah ali medicini je močna potrditev tega. Projekti s krajšo dobo vračila so najbolj likvidni in najmanj tvegani. Enostavno obdobje vračila (PP, obdobje vračila) je mogoče izračunati na dva načina, odvisno od tega, kako enakomerno je načrtovani dohodek od naložb časovno porazdeljen. Če je denarni tok iz poslovnih dejavnosti kot rezultat projekta enakomeren, je vračilo enostavno izračunati kot količnik deljenja zneskov enkratnih naložb z velikostjo (letnega) denarnega toka po korakih ali dobiček. Toda denarni tok je najpogosteje neenakomeren. Zato se za izračun kazalnika uporabi število korakov (let), v katerih bo kumulativno nakopičeni denarni tok iz poslovanja presegel velikost začetne naložbe. Spodaj je predstavljena formula za kazalnik PP (preprosto obdobje vračila) v dveh različicah. Formula za izračun PP v pogojih neenakosti prihodkovne strani projekta Po potrebi je mogoče natančneje, dobesedno, izračunati vračilno dobo s stotinami "dodatka" k številu korakov v projektnem obdobju. V tem primeru bi se morali vzdržati možne neenakosti dohodkovnega dela v koraku po zadnjem obdobju nepokritih naložb. Pri razvoju zgoraj prikazane formule je v tem primeru metoda, opisana v članku, namenjena. Obstaja tudi primer tabelarnega obrazca, ki ga izpolnite in preprosto prikažete vrednost PP brez formul in zapletenih modelov. Za razliko od preproste metode se pri integriranem pristopu k ocenjevanju učinkovitosti naložb obdobje vračila izračuna ob upoštevanju časovnega faktorja. V tem primeru se denarni tokovi zmanjšajo na oceno stroškov začetka projekta. Diskontiranje tokov se najbolj kompetentno izvaja s poudarkom na kazalniku WACC. Zaradi narave mehanizma diskontiranja je diskontirano obdobje vračila (DPP) vedno več kot preprosto obdobje, to je DPP≥PP. Formula za obdobje vračila ima naslednjo obliko. Formula za izračun DPP Obdobje vračila je zelo enostaven in hiter kazalnik, ki ga lahko udeleženci naložbenega projekta uporabijo v različnih fazah njegove izvedbe, od zasnove do trenutka ocenjevanja rezultatov po zaključku. Dobro se kaže v kombinaciji z drugimi ocenjevalnimi kazalniki in v smislu primerjave več. Vsekakor pa to merilo vlagatelju omogoča, da spozna, da lahko glede na projekt izbere varnejši model kapitalskih naložb, tudi brez upoštevanja višine prihodnjega dobička.3 Obdobje vračila projekta s popustom ali DPBP
4 Pomen notranje stopnje donosa
Kako izračunati obdobje vračila. Vrste izračunov
Enostaven način izračuna
Dinamična ali diskontirana metoda
Kako izračunati na preprost način
Izračunska formula za dinamično metodo
Izid
Logika ocenjevanja vračila
Metode za izračun vračilne dobe
