Ravnotežje na denarnem trgu se vzpostavi, ko je vrednost povpraševanja po denarju enaka ponudbi denarja. To ravnovesje se doseže s spremembami obrestne mere.
Na sl. 6.8 predstavljeni sta funkcija realnega povpraševanja po denarju (M/P) D in funkcija ponudbe denarja (M/P) S. Obrestna mera r je narisana vzdolž navpične osi , ki odraža oportunitetne stroške posedovanja denarja. Položaj krivulje povpraševanja ustreza določenemu dohodku v gospodarstvu, t.j. ravni realnega BDP. Če se BDP poveča, se poveča tudi povpraševanje po denarju pri kateri koli obrestni meri, krivulja povpraševanja pa se premakne v desno. Recimo, da Centralna banka določi nominalno ponudbo denarja, t.j. pri dani ravni cen bo realna ponudba denarja konstantna, zato je navpična črta na sl. 6.8. V tem primeru bomo model denarnega trga obravnavali za kratko obdobje, ko se raven cen malo spreminja in se lahko šteje za konstantno. V tem primeru se stopnja inflacije ne spremeni in model velja tako za realne kot za nominalne obrestne mere. Stanje ravnotežja na denarnem trgu ustreza točki presečišča obeh grafov.
1. Dinamika realnega BDP. Povečanje realnega BDP vodi do povečanja povpraševanja po denarju, krivulja povpraševanja pa se premakne v desno, kot je prikazano na sl. 6.9.
Če realna ponudba denarja ostane nespremenjena, bo obrestna mera naraščala, dokler se povečanje povpraševanja, ki ga povzroča rast BDP, v celoti ne izravna s povečanjem oportunitetnih stroškov posedovanja denarja.
riž. 6.9.
2. Sprememba ponudbe denarja. Rast ponudbe denarja, na primer, kot posledica ekspanzivne denarne politike, je prikazana na sl. 6.10 premik v desno od navpične krivulje (M/P) s .
riž. 6.8.
Krivulja povpraševanja po denarju se ne premika, ker se domneva, da se realni BDP ne spremeni. Ravnotežje se bo vzpostavilo po nižji obrestni meri.
Če se izvaja restriktivna (ali tesna) denarna politika - Centralna banka zmanjša realno ponudbo denarja, se to odraža v premiku v levo od vertikalne krivulje ponudbe denarja. V tem primeru se obrestne mere povečajo.
riž. 6.10.
Finančni trgi se izjemno hitro odzovejo na neravnovesja. Na primer, če je pri dani obrestni meri r 2 pod ravnovesjem r* (slika 6.11) v gospodarstvu presežno povpraševanje po denarju, bodo ljudje prodali obveznice ali druga sredstva, ki prinašajo dohodek, da bi dobili denar. Nizka obrestna mera ustreza visoki ceni obveznic, zato jih bo donosno prodati. Toda ko se bo ponudba obveznic povečala, bo njihova cena padla, oziroma se bo obrestna mera dvignila in se približala ravnovesni ravni r*. Če ponudba denarja presega povpraševanje (s stopnjo r 1), se bodo gospodarski subjekti skušali znebiti denarja tako, da ga spremenijo v druge vrste sredstev, kot so obveznice. Visoka obrestna mera, kot veste, ustreza nizki obrestni meri, zato bo donosno kupiti poceni obveznice (zaradi znižanja obrestne mere lahko računate na prihodek od povečanja njihove obrestne mere v prihodnosti). Povečanje povpraševanja po obveznicah bo povzročilo dvig njihovih cen in s tem znižanje obrestnih mer na ravnotežno raven. Tako se vsako neravnovesje na denarnem trgu hitro popravi s spremembami obrestnih mer in cen obveznic.
riž. 6.11.
Ravnotežje na denarnem trgu bo vzpostavljeno, ko je znesek povpraševanja po denarju enak znesku ponudbe denarja in se na trgu obveznic vzpostavi obrestna mera, pri kateri bo ponudba obveznic enaka znesku povpraševanja po obveznicah. Ta obrestna mera razporedi obstoječo zalogo bogastva med zalogo denarja in zalogo obveznic na način, da sta oba trga hkrati v ravnotežju. Zato lahko ta dva trga uravnovešata le hkrati.
Opozoriti je treba, da lahko spremembe na denarnem trgu bistveno vplivajo na stanje deviznega trga in posledično na menjalni tečaj.
Recimo, da se ponudba denarja poveča. Del presežka denarja s strani prebivalstva bo namenjen nakupu tujih sredstev. To bo povzročilo povečanje ponudbe nacionalne valute (rubljev) na deviznem trgu. Poleg tega bo presežna ponudba denarja na domačem denarnem trgu povzročila padec obrestne mere v tem gospodarstvu glede na svet. Posledično se lahko poveča povpraševanje po tujih sredstvih, medtem ko se povpraševanje po domačem premoženju zmanjša. To bo, tako kot v prvem primeru, povzročilo povečanje povpraševanja po tujih sredstvih in s tem povečanje ponudbe rubljev na deviznem trgu. Povpraševanje po domačih sredstvih zunaj države se bo zmanjšalo, kar pomeni, da se bo zmanjšalo povpraševanje po rubljih. Špekulanti, ki predvidevajo, da bo povečanje ponudbe rubljev povzročilo depreciacijo valute, bodo prodali rublje in kupili tujo valuto, še preden se tečaj zniža. Vse to bo povzročilo še večji padec tečaja rublja.
Glavni element tržnega gospodarstva je denar, ki zagotavlja kontinuiteto nacionalnega gospodarskega obtoka, kroženja prihodkov in odhodkov. Denarna masa (denarna zaloga) je skupek gotovinskih in negotovinskih plačilnih sredstev, ki zagotavljajo kroženje blaga in storitev v državi v določenem trenutku.
Likvidnost je zmožnost hitrega prenosa sredstva v denar brez izgube njegove vrednosti (z minimalnimi stroški).
Denar (kovanci in papirnati denar) so najbolj likvidna sredstva. Bančne vpogledne vloge so tudi visoko likvidna sredstva, saj lahko lastnik iz njih dvigne gotovino na zahtevo. Vrste denarja, vključene v agregat M1, so najbolj likvidni akti v gospodarstvu.
Denarna masa M3 je največja. Vključuje agregat M2 plus velike vezane depozite, pogodbe o nakupu vrednostnih papirjev z odkupom po določeni ceni, bančna potrdila o vlogi, državne (zakladne) obveznice, komercialne zapise itd. Ta agregat vključuje kratkoročne državne obveznice (GKO), zvezne obveznice posojila (OFZ), obveznice državnega hranilnega posojila (OGSZ), obveznice državnega posojila v domači valuti (OGVVZ).
V nekaterih tujih državah (na primer v ZDA) se agregat L uporablja kot največji denarni agregat.
Komponente denarne mase se odražajo v obveznostih konsolidirane bilance stanja bančnega sistema, ki ga sestavljata Centralna banka in mreža poslovnih bank. Dinamika denarnih agregatov je močno odvisna od dinamike obrestne mere. Z zvišanjem obrestne mere bosta agregata M2 in M3, ki vključujeta sredstva, ki ustvarjajo dohodek v obliki obresti, rasla hitreje kot agregat M1.
Za finančno stabilnost v državi sta najbolj zaželena stabilnost obrestne mere in enotna dinamika ponudbe denarja, ki ustreza realnim potrebam gospodarstva.
Če se uporablja 100-odstotna bančna rezerva, potem poslovne banke ne morejo ustvarjati denarja in bančni sistem nima vpliva na ponudbo denarja.
Naj uvedemo naslednji zapis:
M s - ponudba denarja; H je denarna osnova; C - gotovina; D - preverjanje (trajnih) depozitov; K - posojila poslovnih bank; R - bančne rezerve; m je denarni multiplikator; d je množitelj depozita; k - kreditni multiplikator.
Med njimi so naslednje odvisnosti:
m = M s / H , od koder je M s = m x H .
denarni multiplikator je razmerje med ponudbo denarja in ponudbo denarja. Kaže, za koliko se bo ponudba denarja (količina denarja v državi) povečala s povečanjem denarne osnove za eno. Ponudba denarja je neposredno odvisna od vrednosti denarne osnove in denarnega multiplikatorja:
Množitelj depozita prikazuje največje povečanje vlog v poslovnih bankah s povečanjem denarne osnove za eno:
Kreditni multiplikator prikazuje, za koliko se lahko znesek bančnih posojil prebivalstvu čim bolj poveča s povečanjem denarne osnove za eno.
Razmerje med ponudbo denarja in maso blaga in storitev na trgu določa kupno moč denarja. Kupna moč denarja je količina blaga in storitev, ki jih je mogoče kupiti z denarno enoto. Ko se raven cen dvigne, se kupna moč denarja zmanjša in obratno.
Povpraševanje po denarju je določena s količino denarja, ki ga gospodarski subjekti želijo uporabiti kot plačilno sredstvo. Povpraševanje po denarju ni enako povpraševanju po denarnem dohodku. Prikazuje, kakšen del svojih prihodkov gospodarski subjekti raje hranijo v najbolj likvidni obliki – gotovini (gotovina). Povpraševanje po denarju je povpraševanje po zalogi denarja, merjeno v danem trenutku. Povpraševanje po denarju se oblikuje v vseh sektorjih gospodarstva.
Hranjenje gotovine pri roki je povezano z oportunitetnimi stroški in lastniku prikrajša dohodek, ki bi ga lahko prejel, če bi z njimi kupil druge vrste premoženja. V ekonomski literaturi lahko ločimo dva glavna koncepta povpraševanja po denarju: klasični (monetaristični) in keynesian.
neoklasična šola. Kot del količinska teorija denarja povpraševanje po denarju je bilo določeno v skladu z enačbo I. Fisherja:
 |
(1) |
kjer je M količina denarja v obtoku; V je hitrost denarnega obtoka; Q je dejanski obseg proizvodnje; P je raven cene.
Hitrost denarja pomeni število vrtljajev na leto, kar pomeni povprečno denarno enoto kot rezultat nakupa blaga in storitev. Zamenjajmo količino denarja v obtoku M s količino povpraševanja po denarju M d in preobrazimo formulo (1).
Dobimo: M d \u003d (P x Q) / V.
Iz enačbe izhaja, da je velikost povpraševanja po denarju neposredno odvisna od ravni cen in realne proizvodnje ter obratno od hitrosti denarnega obtoka.
Centralna banka lahko zainteresira poslovne banke, da pri njej zaprosijo za finančno pomoč z znižanjem diskontne mere. Z zmanjšanjem slednjega se poslovne banke ceneje zadolžujejo iz rezervnih skladov. Poslovne banke si prizadevajo pridobiti posojilo (diskontno posojilo) pri centralni banki. Takoj, ko diskontna mera pade pod medbančno obrestno mero, se denarni stroški, povezani z pridobivanjem sredstev z zadolževanjem pri Centralni banki, zmanjšajo v primerjavi z ustreznimi stroški pridobivanja posojil pri drugih poslovnih bankah. Hkrati se povečuje obseg diskontnih posojil. Vendar ima taka širitev določeno mejo, po kateri bodo komercialne banke zavrnile nadaljnja posojila pri centralni banki, tudi če je raven bančne diskontne mere bistveno nižja od medbančne kreditne mere. Komercialne banke zaprosijo za posojila pri centralni banki le, dokler ni vzpostavljena enakost med skupnimi stroški, povezanimi s privabljanjem vsakega dodatnega rublja iz centralne banke, in obrestno mero za medbančna posojila.
Sredstva, ki si jih banke zagotavljajo v obliki medbančnih posojil, nimajo vpliva na višino skupnih bančnih rezerv; s tovrstnim zadolževanjem se rezerve gibljejo v krogu, z računov ene banke na račune druge. Izposojena denarna sredstva pri Centralni banki predstavljajo neto dodatne rezerve. Predstavljajo osnovo procesa multiplikacijske ekspanzije vlog, podobno kot rezerve, pridobljene v bančnem sistemu z operacijami na odprtem trgu.
Z dvigom diskontne mere centralna banka znižuje interes poslovnih bank za pridobivanje posojil pri njej in s tem omejuje ponudbo denarja. Če se diskontna mera dvigne na raven, višjo od medbančne kreditne mere, postanejo posojila rezervnega sklada nedonosna. V nekaterih primerih nekatere poslovne banke, ki so si izposodile rezerve, jih poskušajo vrniti, saj postanejo zelo drage (nerentabilne). Zmanjšanje bančnih rezerv vodi v multiplikativno zmanjšanje ponudbe denarja.
Med instrumenti denarne politike je regulacija diskontne mere druga najpomembnejša metoda upravljanja z denarno ponudbo. V praksi praviloma. Centralna banka združuje uporabo dveh orodij: poslovanje na odprtem trgu in uravnavanje diskontne mere.
Centralna banka pri prodaji državnih vrednostnih papirjev na prostem trgu, da bi zmanjšala ponudbo denarja, določa visoko diskontno stopnjo, ki presega donos vrednostnih papirjev. Poslovnim bankam postane nedonosno, da svoje rezerve polnijo s posojili centralne banke, povečujejo prodajo vrednostnih papirjev prebivalstvu. To izboljšuje učinkovitost delovanja odprtega trga. In obratno, nakup vrednostnih papirjev na prostem trgu. Centralna banka močno zniža diskontno mero. Ko bo raven diskontne mere padla pod donosnost vrednostnih papirjev, bo poslovnim bankam bolj donosno najeti posojilo pri centralni banki in ta sredstva usmeriti v nakup donosnejših vrednostnih papirjev od prebivalstva.
Sprememba količnika obveznih rezerv. Sprememba količnika obveznih rezerv je tudi pomembno orodje denarne politike, ki ga centralna banka aktivno uporablja za nadzor ponudbe denarja. Na splošno je mehanizem delovanja tega instrumenta naslednji: ko centralna banka poveča stopnjo obveznih rezerv, se presežne rezerve poslovnih bank zmanjšajo, kar vodi v multiplikativno zmanjšanje ponudbe denarja; ko se količnik obveznih rezerv zmanjša, se denarni multiplikator poveča.
Povečanje količnika obvezne rezerve poveča višino obveznih rezerv poslovnih bank. Banke imajo obenem dve možnosti: bodisi zmanjšanje presežnih rezerv z izdajo posojil, kar bo zmanjšalo njihovo sposobnost ustvarjanja denarja; ali pa bodo, če bodo ugotovili, da so njihove rezerve nezadostne, prisiljeni zmanjšati svoje tekoče račune in s tem denarno ponudbo. Da bi zmanjšala svoje tekoče račune, lahko poslovna banka določi zapadlost posojil in iz njih prejema plačila, ne da bi najela nova posojila. Za povečanje svojih rezerv lahko banka del svojih vrednostnih papirjev proda in prejeta sredstva doda v svoje rezerve. V celotnem bančnem sistemu bodo takšna dejanja na koncu privedla do zmanjšanja ponudbe denarja.
Znižanje stopnje obveznih rezerv s strani Centralne banke vodi v zmanjšanje obveznih rezerv poslovnih bank in v povečanje presežnih rezerv. Posledično se poveča zmožnost kreditiranja posameznih poslovnih bank, kar z multiplikacijskimi učinki vodi v povečanje ponudbe denarja v državi skozi celoten bančni sistem. Posledično zmanjšanje količnika obveznih rezerv vodi v prenos teh rezerv v presežne, kar povečuje sposobnost poslovnih bank, da z novim posojanjem ustvarjajo nov denar in s tem povečujejo ponudbo denarja.
Sposobnost bančnega sistema za ustvarjanje denarja se spreminja glede na spremembo količnika obveznih rezerv z vplivom slednje na višino presežnih rezerv in na vrednost denarnega multiplikatorja.
Tako je sprememba norme obveznih rezerv bank eden najpomembnejših instrumentov denarne politike. Že majhna sprememba stopnje obveznih rezerv, ki vpliva na celoten bančni sistem, lahko povzroči pomembne spremembe v obsegu vlog in posojil poslovnih bank in posledično v denarni ponudbi v državi.
Politika poceni in dragega denarja. Monetarna politika najbolj neposredno vpliva na tako pomembne makroekonomske kazalnike, kot so BDP, zaposlenost in raven cen. Razmislimo o mehanizmu tega vpliva.
Recimo, da sta za stanje nacionalnega gospodarstva značilna upad proizvodnje in povečanje brezposelnosti. Centralna banka, da bi spodbudila rast proizvodnje, začne izvajati politiko povečevanja ponudbe denarja z ukrepi, ki povečujejo presežne rezerve poslovnih bank.
Za izvajanje takšne politike Centralna banka izvaja nabor naslednjih ukrepov. Najprej začne kupovati državne vrednostne papirje na odprtem trgu, kar vodi v povečanje rezerv poslovnih bank. Drugič, znižuje razmerje obveznih rezerv, kar prispeva k avtomatski pretvorbi obveznih rezerv v presežne in povečanju velikosti denarnega multiplikatorja. Tretjič, znižuje diskontno stopnjo, da bi spodbudila poslovne banke, da povečajo svoje rezerve z zadolževanjem pri Centralni banki.
Izvajanje takšnega sklopa ukrepov se imenuje politika poceni denarja. Njegov namen je spodbuditi rast proizvodnje in zaposlovanja s povečanjem ponudbe denarja in pocenitvijo kreditov (pocenitev denarja, porabljenega za investicije). Hkrati je zaporedje razmerij naslednje: povečanje ponudbe denarja ob enakem povpraševanju znižuje obrestno mero, kar znižuje stroške kredita, cenejši kredit pa povečuje investicijsko povpraševanje v gospodarstvu, kar prispeva k rast investicij ter širitev proizvodnje in zaposlovanja.
Zdaj predpostavimo, da je za razmere v gospodarstvu značilna prisotnost prekomerne porabe in visoka inflacija. Centralna banka, da bi stabilizirala gospodarstvo, začne izvajati politiko zmanjševanja celotne porabe in omejevanja oziroma zmanjševanja ponudbe denarja z nizom ukrepov, ki pomagajo zmanjšati rezerve poslovnih bank.
Za izvajanje takšne politike Centralna banka izvaja nabor naslednjih ukrepov. Najprej začne prodajati državne vrednostne papirje na odprtem trgu, kar vodi v zmanjšanje rezerv poslovnih bank. Drugič, poveča razmerje obveznih rezerv, kar samodejno osvobodi poslovne banke presežnih rezerv in zmanjša denarni multiplikator. Tretjič, dviguje diskontno stopnjo, kar zmanjšuje zanimanje poslovnih bank za povečanje svojih rezerv z zadolževanjem pri Centralni banki.
Izvajanje takega sklopa ukrepov se imenuje politika dragega denarja. Njegov namen je znižati celotno porabo in zajeziti inflacijo z omejevanjem ponudbe denarja in podražiti kredite (denar dražji). Zaradi zmanjšanja ponudbe denarja bodo denarna sredstva postala draga, obrestna mera se bo zvišala, krediti se bodo podražili, povpraševanje po naložbah v gospodarstvu se bo zmanjšalo, investicije, proizvodnja in zaposlenost se bodo zmanjšale.
Kot instrument neposredne regulacije delujeta tudi določanje kreditnih limitov in neposredna regulacija obrestne mere s strani Centralne banke. S pomočjo obravnavanih orodij Centralna banka uresničuje glavne cilje denarne politike.
Posebnost monetarne politike v Rusiji je posledica posebnosti njenega gospodarstva v prehodnem obdobju. Regulacijo denarnega obtoka v Rusiji izvaja Centralna banka z ugotavljanjem potreb v denarni ponudbi na podlagi pričakovane stopnje inflacije in dinamike BNP. Za trenutne gospodarske razmere v Rusiji so značilni številni negativni trendi. Zato je trenutno glavni cilj denarne politike v državi zagotoviti pogoje za finančno stabilizacijo, postopno povečevanje proizvodnje, izboljšanje zaposlenosti in zajezitev inflacije.
Povpraševanje po denarju in ponudba denarja določata predvsem obseg in pogoje denarnega trga.
Mehanizem vsakega trga, kot že veste, je iskanje ravnovesja. Ravnotežje na denarnem trgu se vzpostavi v procesu interakcije med povpraševanjem po denarju in ponudbo denarja, zanj pa je značilno takšno stanje trga, v katerem je obseg povpraševanja po denarju enak obsegu denarne ponudbe.
Ravnotežje na denarnem trgu je lahko kratkoročno in dolgoročno.
Kratkoročno ravnotežje poteka pod pogoji, da je ponudba denarja pod nadzorom centralne banke in je določena na ravni M in tudi raven cen je stabilna. Potem pravi posel gospa denar bo urejen na nivoju M/P in je grafično predstavljen z navpično črto (slika 9.3). Povpraševanje po denarju M d obravnavana kot padajoča funkcija obrestne mere za dano raven dohodka (pri stalni ravni cen so nominalne in realne obrestne mere temu enake, krivulja povpraševanja po denarju ima negativen naklon). Na točki, kjer se križata krivulji ponudbe in povpraševanja po denarju E) povpraševanje po denarju je enako njihovi ponudbi.
riž. 9.3. Ravnotežje denarnega trga
Prilagodljiva obrestna mera ohranja denarni trg v ravnovesju. Gospodarski subjekti spreminjajo strukturo svojih sredstev glede na spremembe obrestne mere. Na primer, če je obrestna mera jaz 1 bo nad ravnotežjem, potem bo ponudba denarja presegla povpraševanje po njih. Potem se bodo gospodinjstva in podjetja, ki so nabrala denar, poskušala znebiti tega tako, da ga spremenijo v druge vrste finančnih sredstev: delnice, obveznice, vezane depozite itd. Visoka obrestna mera, kot smo že omenili, ustreza nizki ceni obveznice, zato je donosno kupiti poceni obveznice v upanju, da boste v prihodnosti prejeli dohodek od njihove apreciacije. Ko bo ponudba denarja presegla povpraševanje, bodo banke začele zniževati obrestne mere. Postopoma se bo s spremembo strukture sredstev gospodarskih subjektov in znižanjem obrestnih mer bank vzpostavilo ravnotežje na denarnem trgu. Pri nizki obrestni meri bodo procesi šli v nasprotno smer.
Nihanja ravnotežnih vrednosti obrestne mere in ponudbe denarja je mogoče povezati s spremembami ravni dohodka in ponudbe denarja. Vpliv teh spremenljivk na mehanizem denarnega trga je prikazan na sl. 9.4.
Na primer povečanje dohodka (slika 9.4, ampak) poveča povpraševanje po denarju (krivulja povpraševanja se premakne v desno) in obrestno mero od jaz 1 do jaz 2. Zmanjšanje ponudbe denarja vodi tudi v zvišanje obrestne mere (slika 9.4, b), in obratno.
9.4. Mehanizem denarnega trga
Kot je razvidno iz slike 9.4, ampak, rast agregatnega dohodka povečuje povpraševanje po denarju, zaradi česar se denarni trg premakne v novo stanje z višjo obrestno mero. Povečanje dohodka vodi v zvišanje obrestne mere. Če ta dva dejavnika odražamo na grafu, dobimo krivulja denarne likvidnosti LM , v ekonomiji poznan kot Model Alvina Hansena(slika 9.5).
9.5. Hansen model
(krivulja denarne likvidnosti LM)
Le v tem primeru se bodo povečali oportunitetni stroški posedovanja denarja in znižala cena obveznice, kar bo zmanjšalo špekulativno povpraševanje po denarju, povečalo nakup finančnih sredstev s strani podjetij in gospodinjstev ter omogočilo ohranjanje denarnega trga v ravnotežnem stanju. .
riž. 9.4, b prikazuje, kako lahko ponudba denarja, ki jo podpira centralna banka, spremeni obrestno mero. Ko se ponudba denarja zmanjša (krivulja ponudbe gospa 1 se premakne levo na položaj gospa 2) Centralna banka je sposobna dvigniti obrestno mero in s tem upočasniti investicijski proces, kar ima za posledico zmanjšanje zaposlenosti in obsega nacionalne proizvodnje. S povečanjem ponudbe denarja v gospodarstvu se bodo pojavili obratni procesi in dobili bodo nasprotni učinki.
Keynesianska denarna politika je ena najpogostejših metod vpliva države na gospodarstvo. Pogosto so ga uporabljali po drugi svetovni vojni v zahodnih državah. Vendar je praksa pokazala, da takšna politika vodi v padce v "likvidnostno past".
Povečanje ponudbe denarja za M s n ne povzroči nadaljnjega znižanja obrestnih mer (spodaj jaz 0). Če se obrestne mere ne znižajo, potem blagovni trgi prenehajo čutiti vpliv denarnega trga, od njega ne prejemajo impulza, kar vodi v vrzel med realnim sektorjem gospodarstva in denarnim trgom. Ko je v likvidni pasti, gospodarstvo ostane v njej zaradi naraščajoče inflacije in hitrega povpraševanja, zaradi česar se ljudje zaradi padca kupne moči znebijo denarja.
Na sl. Slika 9.6 prikazuje mehanizem lovilca tekočine.
riž. 9.6. past za tekočino
Izhod iz likvidnostne pasti je mogoč le s pomočjo države z aktivno finančno politiko, sama denarna politika tukaj ni dovolj.
Obravnavani pojavi na denarnem trgu so značilni za kratkoročno obdobje: sprememba obrestnih mer po spremembi obsega denarne ponudbe se pojavi v 2-3 mesecih.
IN dolgoročno obrestne mere niso v stiku s ponudbo in povpraševanjem po denarju, zato se trg obnaša nepričakovano. Ugotovljeno je bilo, da tudi nadzorovano vbrizgavanje denarja v gospodarstvo rešuje pred inflacijo, prispeva pa k rasti zaposlenosti in rasti dohodkov, ki se ne varčujeta toliko, kolikor usmerjamo v tekočo potrošnjo. Obstaja t.i Učinek Arthurja Pigouja, ki se že imenuje ob upoštevanju inflacije.
Toda v tekoči pasti učinek Pigou praktično ne deluje. Ker se dohodki usmerjajo v dražje blago, se upočasnjuje varčevanje in posledično povpraševanje po denarju. Zato, čim bolj vztrajno bo država prizadevala za znižanje obrestnih mer, manj rezultatov bo dosegla. S tržnimi nihanji bo obrestna mera sčasoma težila k ravnotežnemu stanju.
Torej na dolgi rok denar ni odvisen od sprememb obrestnih mer. Zato se pri oblikovanju ravnotežnega stanja denarnega trga ne upoštevajo. Enačba dolgoročnega ravnovesja na denarnem trgu – denarna (monetarna) vladavina Miltona Friedmana ne vključuje obrestne mere:
M = Y + P e,
kje M- dolgoročna (povprečna letna) stopnja rasti denarne mase;
Y je dolgoročna (povprečna letna) stopnja spremembe nacionalnega dohodka;
P e– stopnja pričakovane (predvidene) inflacije.
Če predpostavimo, da je dolgoročna (povprečna letna) stopnja spremembe nacionalnega dohodka znana, potem morate za izbiro pravilne stopnje povečanja ponudbe denarja poznati stopnjo rasti cen, ki ustreza neinflacijski rasti. ekonomija.
Ciljna je pričakovana stopnja inflacije. To je stopnja rasti cen, ki bi lahko bila v gospodarstvu, če država ne bi vodila kratkoročne denarne politike, usmerjene v zniževanje obrestnih mer in spodbujanje gospodarske rasti.
Iz vsega sledi naslednji zaključek:
To pomeni, da je kratkoročna denarna politika, usmerjena v uravnavanje obrestnih mer, dopustna le v okviru dolgoročne denarne strategije, ki temelji na temeljni enačbi denarnega ravnotežja M. Friedmana.
DENARNI TRG IN NJEGOVO RAVNOTEŽJE
| Ime parametra | Pomen |
| Zadeva članka: | DENARNI TRG IN NJEGOVO RAVNOTEŽJE |
| Rubrika (tematska kategorija) | Gospodarstvo |
TEMA 12: DENARNA POLITIKA
1. Denarni trg in njegovo ravnovesje
2. Denarni sistem
3. Monetarna politika države
Denarni trg je trg, na katerem se kot posledica interakcije povpraševanja po denarju in njihove ponudbe vzpostavi ravnotežna obrestna mera, ki je »cena« denarja. Denarni trg vključuje institucije, ki zagotavljajo interakcijo ponudbe in povpraševanja po denarju.
Velja reči, da je za normalno delovanje tržnega gospodarstva, ohranjanje stabilne stopnje njegove rasti, ravni in dinamike cen, zaposlenosti potrebna določena ponudba denarja. Gre za niz plačilnih sredstev, ki trenutno krožijo v državi. Ponudba denarja v obtoku je ponudba denarja.
Samo centralna banka ima pravico izdajati gotovino. Hkrati k oblikovanju denarne mase pomembno prispeva sistem poslovnih bank, ki ustvarja tako imenovani kreditni denar.
Vse poslovne banke morajo vzdrževati zakonsko obvezne rezerve.
Kreditna sredstva posamezne poslovne banke so določena z višino njenih presežnih rezerv, ki je razlika med dejansko in obvezno rezervo. Kar zadeva sistem poslovnega bančništva kot celote, je zaradi učinka učinka denarnega multiplikatorja sposoben posojati, ki presega presežne rezerve.
Je recipročna stopnja obveznih rezerv in izraža največji znesek kreditnega denarja, ki ga mora ustvariti ena enota presežnih rezerv pri danem razmerju rezerv.
Največji znesek novega denarja, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ, ki ga bo ustvaril sistem poslovnega bančništva na podlagi določenega zneska presežnih rezerv, je izražen s formulo:
Z manipuliranjem količnika obveznih rezerv z uporabo učinka denarnega multiplikatorja centralna banka širi ali krči ponudbo denarja na podlagi specifičnih ciljev denarne politike.
Če želite pravilno izmeriti količino denarne ponudbe, morate določiti njeno strukturo. Slednje je mogoče označiti z razporeditvijo denarnih agregatov, ko se povečajo, ter določitvijo njihove sestave in značilnosti z vidika opravljanja določenih funkcij z denarjem.
Denarni agregat Ml zajema gotovino in depozite, iz katerih se sredstva prenašajo kot plačila s čeki in bančnimi nakazili. To so računi na vpogled, potovalni čeki in drugi računi, s katerih lahko napišete ček. Denar tukaj deluje kot menjalno in plačilno sredstvo. V sodobnem tržnem gospodarstvu se večina menjalnih operacij izvaja z uporabo Ml in ta enota je najpogostejša.
Denarni agregat M2 vključuje agregat Ml ter sredstva, ki jih ni mogoče neposredno prenesti z ene osebe na drugo, lahko pa jo je mogoče spremeniti v plačilno sredstvo, med drugim depozitne račune, hranilne vloge na vpogled, vezane vloge in nekatera druga sredstva. V tem primeru govorimo o uspešnosti denarja kot akumulacijskega sredstva.
Obstajajo tudi drugi denarni agregati. Torej, MZ vključuje poleg agregata M2 tudi velike vezane depozite, pogodbe o nakupu vrednostnih papirjev z naknadnim odkupom po določeni ceni. Najbolj agregiran denarni agregat je agregat L. Vključuje MZ ter hranilne obveznice, zakladne menice in nekatera druga sredstva.
V teoriji prednostne likvidnosti ima obrestna mera pomembno vlogo, ki določa znesek, ki ga posojilojemalec plača posojilodajalcu v zameno za uporabo izposojenega denarja. Obrestna mera je običajno izražena v odstotkih na leto.
Na povpraševanje po denarju vplivata tako realna obrestna mera kot pričakovana stopnja inflacije. Funkcijo povpraševanja po denarju predstavljamo na naslednji način:
md = f(y, z, p), (3)
kjer je Y nominalni nacionalni dohodek; r je realna obrestna mera; p je pričakovana stopnja inflacije.
Po svoji ekonomski naravi sta tako realna obrestna mera kot pričakovana stopnja inflacije alternativni stroški denarja, ki ne ustvarja prihodkov. Njihova vsota je torej skupni oportunitetni strošek denarja v smislu nominalne obrestne mere. To lahko zapišemo kot:
Iz tega razloga lahko formulo (3) predstavimo kot:
kjer je R nominalna obrestna mera.
To funkcionalno odvisnost predstavimo grafično (slika 17.1).
riž. 17.1. Krivulja povpraševanja po denarju
Na navpično os narišemo nominalno obrestno mero, na vodoravno pa količino denarja v obtoku. Funkcionalna odvisnost teh spremenljivk je izražena s krivulji MD 1 in MD 2, ki ustrezata različnim ravnem nominalnega nacionalnega dohodka (MD 1 - nižja in MD 2 - višja raven).
Οʜᴎ imajo negativen naklon, saj se ob zniževanju obrestne mere povečuje povpraševanje po denarju (na določeni ravni nominalnega nacionalnega dohodka). Z znižanjem obrestne mere pride do zdrsa po krivulji povpraševanja po denarju MD 1 od točke A do točke B. Z naraščanjem ravni nominalnega nacionalnega dohodka se krivulja povpraševanja po denarju premakne iz pozicije MD 1 v položaj MD. 2.
Na denarnem trgu se ravnotežje vzpostavi kot posledica interakcije povpraševanja po denarju in njegove ponudbe. Zaznamuje stanje trga, pri katerem je obseg povpraševanja po denarju enak obsegu ponudbe denarja. Ravnotežje na denarnem trgu pomeni, da je količina denarja, ki bi jo gospodarski subjekti želeli imeti v svojem portfelju sredstev, enaka znesku denarja, ki ga ponuja bančni sistem.
Mehanizem za vzpostavitev tega ravnotežja je mogoče grafično prikazati (slika 17.2).
riž. 17.2. Ravnotežje na denarnem trgu
Krivulja denarne ponudbe MS prikazuje ponujeno količino denarja pri vsaki vrednosti obrestne mere, pri čemer so ostali nespremenjeni dejavniki, ki vplivajo na obseg denarne ponudbe. Oblika krivulje ponudbe denarja je odvisna od ciljev monetarne politike.
Na grafu ima krivulja MS obliko navpične ravne črte, kar ustreza politiki ohranjanja denarne mase na enaki ravni, ne glede na spremembe obrestne mere. To je glede na inflacijo povsem upravičeno.
Ravnotežje odraža točko E, ki označuje presečišče krivulj ponudbe in povpraševanja.
Tržni subjekti lahko s prodajo vrednostnih papirjev povečajo denarne prihranke, kar bo povzročilo njihovo znižanje cene. Ta proces se bo nadaljeval, dokler obrestna mera ne doseže ravnotežne ravni R*, pri kateri M* denarnih enot zadovoljuje potrebo po denarju.
Če se obrestna mera dvigne nad ravnotežno raven, bodo gospodarski subjekti želeli v denarni obliki obdržati znesek Mv, manjši od M*. Hkrati se bo bančni sistem z odkupom vrednostnih papirjev znebil odvečnega denarja. Cene slednjih se bodo dvignile, obrestna mera pa bo padla z Rb na R*.
V obeh obravnavanih primerih je prišlo do zdrsa proti ravnotežni točki vzdolž krivulje povpraševanja po denarju MD. V prvem primeru - od točke A, v drugem pa od točke B.
Poglejmo zdaj spremembo ponudbe in povpraševanja po denarju ter s tem povezane spremembe ravnotežnega stanja na denarnem trgu. Začnimo s spremembo ponudbe denarja s konstantno stopnjo povpraševanja po njih (slika 17.3).
riž. 17.3. Sprememba ponudbe denarja s stalnim povpraševanjem
Predpostavimo, da je trg v ravnotežju v točki E 1 . Če se količina denarja v obtoku zmanjša, se krivulja ponudbe denarja premakne iz položaja MS 1 v položaj MS 2.
Banke ob obstoječem obsegu rezerv ne morejo ponuditi zneska denarja v višini M 1, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ želijo imeti poslovne subjekte po začetni obrestni meri. V tej situaciji bodo banke skušale svoje rezerve napolniti s prodajo vrednostnih papirjev, zaostrile pa bodo tudi pogoje za pridobitev posojila, zaradi česar se bo obrestna mera začela dvigovati. V odgovor bodo gospodarski subjekti začeli dajati večjo prednost ne denarju, temveč drugemu premoženju. Po krivulji povpraševanja po denarju bo prišlo do zdrsa navzgor do ravni, na kateri bo količina denarja, ki jo želi imeti, skladna s količino denarja, ki ga ponuja bančni sistem. To je nova raven ravnotežja E 2 . Možen je tudi obratni postopek.
Zdaj razmislite, kaj se zgodi, ko se povpraševanje po denarju spremeni zaradi povečanja nominalnega nacionalnega dohodka ob stalni ravni njihove ponudbe (slika 17.4).
riž. 17.4 Sprememba povpraševanja po denarju s stalno ponudbo
Izhajali bomo iz ravnotežnega stanja E 1 . Pri obrestni meri R 1 bo povečanje nominalnega nacionalnega dohodka povečalo povpraševanje po denarju, kar bo povzročilo premik krivulje povpraševanja po denarju iz pozicije MD 1 v položaj MD 2 . Povečanje povpraševanja po denarju bo gospodarske subjekte spodbudilo k prodaji vrednostnih papirjev, pa tudi k izposoji denarja, kar bo povzročilo znižanje tržne cene vrednostnih papirjev in zvišanje obrestne mere. V pogojih stabilne ponudbe denarja je ravnotežno stanje E 2 možno, če se obrestna mera dvigne na raven R 2, pri kateri povpraševanje po denarju ustreza njihovi ponudbi.
DENARNI TRG IN NJEGOVO RAVNOTEŽJE - pojem in vrste. Razvrstitev in značilnosti kategorije "DENARNI TRG IN NJEGOVO RAVNOTEŽJE" 2017, 2018.
Vzpostavlja se v procesu interakcije med povpraševanjem po denarju in ponudbo denarja, zanj pa je značilno takšno stanje trga, pri katerem je obseg povpraševanja po denarju enak obsegu ponudbe denarja.
Proces vzpostavljanja ravnotežja na denarnem trgu lahko predstavimo grafično (glej sliko). Poglejmo njen učinek na primeru restriktivne denarne politike, ki jo vodi Centralna banka.
Krivulja denarne ponudbe Ms prikazuje količino ponujenega denarja pri vsaki vrednosti obrestne mere. Na sliki ima krivulja Ms navpično obliko, kar pomeni, da centralna banka vodi politiko vzdrževanja denarne mase na konstantni ravni, ne glede na spremembe obrestne mere. Krivulja povpraševanja po denarju ima negativen naklon in jo predstavlja krivulja Md.
Ravnotežje je na točki presečišča krivulj ponudbe in povpraševanja - E. Na tej točki se dobijo ravnotežni vrednosti M * (na abscisni osi) in i * (na ordinatni osi). , ki izraža korespondenco med količino denarja, ki ga gospodarski subjekti želijo imeti, količino denarja, ki ga zagotavlja bančni sistem po ravnotežni obrestni meri. Tako je za dano denarno ponudbo, ki je enaka M*, ravnotežje doseženo pri odstotni vrednosti, enaki i*.
Če se obrestna mera dvigne nad ravnotežno raven (i 1 > i*). To bo pomenilo povečanje oportunitetnih stroškov posedovanja denarja. Povpraševanje po denarju bo padlo na M 1 .
Če obrestna mera pade pod ravnotežno raven (i 2
