Ko govorimo o finančnem položaju v državi, je treba razumeti glavne sestavine, zaradi katerih se oblikuje. Vrednostni papirji so glavna sestavina oblikovanja finančnega stanja v državi. V Rusiji trg vrednostnih papirjev ni tako dobro razvit kot v ostalem svetu, zato je nestabilen. Nestanovitnost trga vrednostnih papirjev je povezana z dejstvom, da prihaja do prerazporeditve premoženja, znižanja cen vrednostnih papirjev, kljub temu, da govorimo o velikih podjetjih.
Kljub volatilnosti ima ruski trg vrednostnih papirjev velik potencial in lahko kmalu postane ena glavnih naložbenih možnosti.
Na trgu vrednostnih papirjev se lahko izvajajo različne operacije, s katerimi lahko ustvarite dobiček. Če govorimo v znanstvenem jeziku, se transakcije z vrednostnimi papirji imenujejo delniške transakcije in imajo vedno končano dejanje.
Razvrstitev:
Pri delu z vrednostnimi papirji obstaja razvrstitev na vrste poslov.
Kot na vsakem drugem trgu se lahko z vrednostnimi papirji izvajajo različni posli, ki so naslovljeni na posle z večjimi podjetji, aktivne in pasivne naložbe, izvenborzne in skrbniške posle. Seveda ima vsaka stranka pri prodaji vrednostnih papirjev ali vlaganju le-teh tveganje, da bo šlo kaj narobe, zato je pri poslovanju nujno sodelovanje z zaupanja vrednimi borznoposredniškimi in menjalnimi družbami.
Osnovne operacije s papirji:
Pozor! Vsa vprašanja v zvezi s pritožbami državljanov o nastanku določenih težav pri upravljanju vrednostnih papirjev se rešujejo preko arbitražnih organov.
Izdaja in delo z vrednostnimi papirji sta najpomembnejši posli, po katerih se na finančnem trgu povprašuje. Vsak cilj ima svoje kazalnike. Torej, na primer, če govorimo o gospodarskem cilju, potem morate v tem primeru razumeti, da vsaka prodaja pomeni dobiček.
Pomemben je tudi pravni kazalnik. Če se na dražbi lastništvo prenese na novega lastnika, je treba vse formalizirati v skladu z zakonodajo Ruske federacije. Ureditev obveznosti poteka v skladu s Civilnim zakonikom Ruske federacije. Po njegovih besedah se sklene transakcija, pri kateri se spremeni oblika lastništva in vrednostni papir preide na novega lastnika.
Vse našteto poslovanje lahko obravnavamo v treh smereh: finančni, pravni in organizacijski. Z vrednostnimi papirji se trguje na borzi, ki določa osnovno vrednost in regulira zniževanje in znižanje tečaja delnice.
Za vsak dobiček se plača davek, ki ga ureja davčni zakonik. Seveda je za popolno posedovanje informacij potrebno preučiti celoten davčni zakonik. To še posebej velja za tiste, ki se z vrednostnimi papirji ukvarjajo prvič.
Davčni odtegljaj za določene posle z vrednostnimi papirji ureja 10. odstavek 280. člena. Ta člen določa potrebo po plačilu iz poslov z vrednostnimi papirji, obveznosti prodajalca in kupca. Poleg tega so vsi vrednostni papirji v članku razdeljeni na: obtočne, na trgu in ne v obtoku.
Koristne informacije! 280. člen daje prodajalcu možnost in zaščito, to pomeni, da mora prodajalec v primeru prodaje vrednostnih papirjev prejeti določen dobiček in šele nato se plača davek. Če pri obračunu tega ni bilo, se dohodnina ne plača.
Člen 280 Davčnega zakonika Ruske federacije opisuje različne možnosti dohodka za transakcije z vrednostnimi papirji.
Dohodek vključuje naslednje:
Davčni zakonik, 25. člen, predvideva celo dobiček iz poslovanja z vrednostnimi papirji. Odštejejo se celo posredni stroški podjetja, ki so bili vloženi v nakup ali prodajo vrednostnih papirjev.
Poleg tega ima ruska zakonodaja številne zakone, ki urejajo to dejavnost. Leta 1996 je bil sprejet Zvezni zakon št. 39 "O trgu vrednostnih papirjev". Po tem zakonu imajo vsi vrednostni papirji, ne glede na njihovo vrednost, smer, enake pravice. Zato zakon velja za vse vrednostne papirje, ki se prodajajo na finančnem trgu.
Pomembno! Obdavčljivi so vsi prihodki od prodaje vrednostnih papirjev.
Če se odločite za prodajo ali nakup vrednostnih papirjev, se morate seznaniti z zakonodajo Ruske federacije, saj je vsaka operacija upravičena z zakonom.
Ministrstvo za izobraževanje in znanost Ruske federacije
Zvezna agencija za izobraževanje GOU VPO
Vseruski dopisni inštitut za finance in gospodarstvo
Oddelek za finance in kredit
TEST
Predmet "Trg vrednostnih papirjev"
Možnost 17.
Učitelj
Yuldasheva G.R.
Silina Tatjana Viktorovna
Ufa - 2010
Uvod
1. Glavne vrste poslov z vrednostnimi papirji
2. Emisije in naložbene operacije
3. Posredništvo in trgovsko poslovanje
Zaključek
Bibliografija
Naloga številka 2
Uvod
Trg vrednostnih papirjev je sestavni del finančnega sistema države, za katerega so značilne industrijske in organizacijske ter funkcionalne posebnosti. Za razvijajoči se ruski trg vrednostnih papirjev je značilna velika nestabilnost, ki jo povzroča prerazporeditev premoženja, padanje cen vrednostnih papirjev vodilnih industrijskih podjetij. Trenutno so naložbene možnosti bank in drugih borznih udeležencev na relativno nizki ravni, njihov lastni kapital je premajhen. Hkrati ima ruski trg vrednostnih papirjev velik potencial za nadaljnji razvoj. Ta potencial temelji na velikem številu odprtih delniških družb, ki so nastale v procesu privatizacije, velikem številu perspektivnih podjetij in interesu številnih podjetij za dodatne emisije. V zvezi s tem je za raziskave izjemno zanimiva celota poslovanja strokovnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev, ki delujejo na trgu.
Namen tega dela je pregledati in analizirati transakcije z vrednostnimi papirji v Ruski federaciji. Za dosego tega cilja je treba upoštevati glavne vrste poslov z vrednostnimi papirji: emisijsko, naložbeno, posredniško in trgovsko.
Naloga številka 1
1. Glavne vrste poslov z vrednostnimi papirji
Na trgu vrednostnih papirjev se izvajajo različne operacije z vrednostnimi papirji.
Poslovanje z vrednostnimi papirji (borzni posli) - zaključeno dejanje ali niz dejanj z vrednostnimi papirji in (ali) denarjem na borzi za doseganje zastavljenih ciljev
Poslovanje na trgu vrednostnih papirjev lahko razdelimo v tri skupine:
1. Izdajanje transakcij.
Po svojem gospodarskem namenu so to pasivne operacije, povezane z izdajo in prvo plasiranjem vrednostnih papirjev. Bistvo teh operacij je zagotavljanje finančnih sredstev za dejavnosti gospodarskega subjekta, to je oblikovanje in povečanje lastniškega kapitala, privabljanje izposojenega kapitala ali sredstev v obtok.
2. Naložbene transakcije.
Po svojem gospodarskem namenu so to aktivne posle, katerih namen je vlaganje (naložba) subjekta poslovanja za lastna in (ali) pritegnjena finančna sredstva v delniška sredstva za svoj račun.
3. operacije strank.
Posredniški posli, katerih bistvo je zavarovanje obveznosti subjekta posla do strank v zvezi z vrednostnimi papirji ali obveznosti stranke v zvezi z vrednostnimi papirji.
Vse posle z vrednostnimi papirji lahko razvrstimo v:
1. gotovinske transakcije katerih glavni cilj je pridobivanje dobička iz posla v obliki dohodka neposredno iz določenih vrednostnih papirjev (na primer dividende na delnice, obresti na obveznice itd.);
2. nujne ali igralne operacije, katerih glavni cilj je pridobivanje dobička iz posla v obliki dohodka ne iz samih vrednostnih papirjev, temveč s spreminjanjem njihove tržne vrednosti ob naknadni nadaljnji prodaji.
Glavne operacije na trgu vrednostnih papirjev so:
· izdaja (izdaja) vrednostnih papirjev - z zakonom določeno zaporedje dejanj izdajatelja za plasiranje emisijskih vrednostnih papirjev;
· plasiranje vrednostnih papirjev - odtujitev s strani izdajatelja vrednostnih papirjev njihovim prvim lastnikom s sklenitvijo civilnopravnih poslov;
obtok vrednostnih papirjev - sklenitev civilnopravnih poslov, ki vključujejo prenos lastništva vrednostnih papirjev z enega lastnika na drugega;
· registracija in preregistracija imetnikov vrednostnih papirjev – registracija imetnikov vrednostnih papirjev, nadzor nad spremembami sestave imetnikov vrednostnih papirjev;
konverzija - operacija zamenjave vrednostnih papirjev, ki vodi v pridobitev novih pravic in priložnosti;
· zaupanje - skrbniško upravljanje vrednostnih papirjev, katerega cilj je povečanje kapitala z izbiro najučinkovitejših možnosti uporabe vrednostnih papirjev;
kliring - izpolnjevanje obveznosti za dobavo vrednostnih papirjev in poravnave z njimi;
skladiščenje - zaščita pred krajo in drugimi vzroki izgube;
zavarovanje - zagotavljanje relativne stabilnosti in posledično privabljanje dodatnih potencialnih vlagateljev;
· brezplačna izročitev (darovanje, dedovanje) – uveljavitev dediščinske pravice, darovanje;
zavarovanje - zagotavljanje zavarovanja za posojilo;
trženje - študija določenega segmenta trga vrednostnih papirjev, vrednotenje potencialnih vlagateljev, diagnostika borznih poslov, ocena tveganja, razvoj strategije promocije vrednostnih papirjev na trgu;
cepitev (razcepitev ali drobljenje) - povečanje števila vrednostnih papirjev;
Konsolidacija (kombinacija) - zmanjšanje števila vrednostnih papirjev;
računovodstvo in revizija;
· obračunavanje in izplačilo dividend na delnice in obresti na obveznice;
· oblikovanje cen – proces oblikovanja cen ob upoštevanju obstoječih gospodarskih razmer, veljavne zakonodaje in ustaljene prakse;
· oblikovanje in upravljanje portfeljev vrednostnih papirjev;
ocena naložbenega tveganja;
· načrtovanje naložb - razvoj finančne politike, napovedovanje;
svetovanje - strokovna pomoč v obliki posvetovanj ali priporočil visoko usposobljenih strokovnjakov pri analizi, napovedovanju in reševanju praktičnih problemov na trgu vrednostnih papirjev itd.
Najpomembnejši posli na trgu vrednostnih papirjev so izdaja in obtok vrednostnih papirjev.
Vse navedene posle z vrednostnimi papirji je treba obravnavati s treh vidikov: ekonomskega, organizacijskega in pravnega.
Ekonomski vidik posla z vrednostnimi papirji je povezan z značilnostmi namena, za katerega je sklenjen, tveganji, ki izhajajo iz posla in morebitno finančno učinkovitostjo njegove izvedbe. Treba je opozoriti, da je namen operacije po definiciji klasifikacijska lastnost.
Značilnost operacije z organizacijskega vidika zajema vrstni red dejanj, ki so potrebna za njeno izvedbo. Z drugimi besedami, to je tehnologija operacije. Določa postopek za izvedbo posamezne operacije ter dokumente, s katerimi je operacija formalizirana in so potrebni za njeno izvedbo. Definicija tehnologije po Websterjevem razlagalnem slovarju je "tehnična metoda za doseganje praktičnega cilja." Zato se v njegovi tehnologiji odražata tako ekonomski kot organizacijski vidik delovanja. Tako je vsaka tehnologija zgrajena ob upoštevanju ciljev, učinkovitosti delovanja in tveganj med izvajanjem.
Glede na pravni vidik zgoraj navedenih poslov z vrednostnimi papirji je treba razumeti, da je pravno vsak od njih formaliziran s sklenitvijo enega ali več poslov.
V skladu s Civilnim zakonikom Ruske federacije je treba transakcijo z vrednostnimi papirji razumeti kot medsebojni dogovor o nastanku, prenehanju ali spremembi lastninskih pravic, utelešenih v vrednostnih papirjih. Možni so pri nakupu in prodaji, prenosu pravic (cesija), dedovanju, darovanju, obračunavanju, pobotu ipd. v zvezi z nakupom s strani vlagatelja in prodajo delniških vrednosti s strani lastnika itd. vidik operacije odraža pravice in obveznosti, ki jih udeleženci pridobijo v procesu njenega zaključka, vključno s premoženjsko odgovornostjo v primeru kršitve pogojev posla.
2. Izdaja in naložbeno poslovanje
Operacije izdajanja - Gre za posle, ki vključujejo izdajo lastnih vrednostnih papirjev s strani podjetja ali banke in njihovo dajanje na trg. Poleg tega izdajateljski posli vključujejo tudi posle, ki vključujejo oblikovanje izdaje, načrtovanje in razvoj pogojev za prvo plasiranje vrednostnih papirjev, organizacijsko podporo izdaji ipd.
Namen teh operacij:
Ustanovitev in povečanje kapitala podjetja ali banke;
Zbiranje sredstev za aktivno poslovanje in naložbe;
Udeležba v odobrenem kapitalu delniške družbe za nadzor premoženja.
Oblikovanje odobrenega kapitala se izvaja z izdajo delnic. Cena, po kateri se delnice uvrstijo med ustanovitelje, je lahko enaka nominalni vrednosti in je lahko višja. Pri prodaji delnic po višji ceni se ustvari premij na delnice, ki zagotavlja povečanje odobrenega kapitala.
Povečanje odobrenega kapitala vpliva na rast lastnih sredstev in njihovega deleža v celotnem kapitalu, kar pripomore k povečanju stabilnosti in zanesljivosti banke ali delniške družbe.
Odobreni kapital se lahko zmanjša tudi zaradi zmanjšanja nominalne vrednosti delnic ali razveljavitve dela delnic. Takšna praksa izdajanja je zaradi visoke bonitete nekaterih delnic (predvsem bančnih) na borzi, zanesljivosti in donosnosti naložb v bančništvo povsem realna. Poleg tega lahko delniška družba ali banka izvajata operacije premikanja lastnih delnic: odkupi jih od delničarjev, jih proda na borzi ali jih razveljavi. Takšno poslovanje vključuje prejemanje dividend na delnice v lasti delničarjev.
Dober dan, dragi bralec!
V Rusiji trg vrednostnih papirjev ni tako dobro razvit kot v drugih državah sveta, zato velja za nestabilnega. Vendar si brez tega ni mogoče predstavljati gospodarskega položaja v državi. V zvezi s tem je tema mojega današnjega članka poslovanje z vrednostnimi papirji.
Preprosto povedano, to ni nič drugega kot dejanja z vrednostnimi papirji in denarjem za dosego določenega cilja. Teoretično je to način ustvarjanja dobička ali virov za podjetje.
Poslovne banke ali državne bančne institucije nastopajo kot izdajatelji ali posredniki v transakcijah.
Vse transakcije, ki kotirajo na trgu, imajo naslednje cilje:
Vse operacije so razvrščene v več vrst:
Davčna stopnja se razlikuje za rezidente Ruske federacije in nerezidente. V prvem primeru boste morali plačati 13%, v drugem - 30%. Pri prejemu po dedovanju se davek ne plača, razen v primeru, če so bili vrednostni papirji podarjeni nebližnjemu sorodniku, je stopnja 13%.
OFZ, ki jih izda vlada Ruske federacije, so oproščeni davkov.
S tem zaključujem moj pregled. Upam, da ste se iz gradiva naučili vsega, kar ste želeli, o delovanju zadevnega orodja. Rad bi izvedel vaše mnenje o tej zadevi, zato pustite komentarje in delite s prijatelji na družbenih omrežjih.
Hvala za vašo pozornost in se vidimo kmalu!
vrednostni papirji je dokument, ki v skladu z ustaljeno obliko in obveznimi podatki potrjuje lastninske pravice, katerih uveljavljanje ali prenos je možen le ob njegovi predložitvi. S prenosom vrednostnega papirja se vse z njim potrjene pravice prenesejo skupaj.
Izdajna varščina- vsaka vrednostna papirja, vključno z nedokumentarno, za katero so hkrati značilne naslednje značilnosti:
določa sklop premoženjskih in nepremoženjskih pravic, ki so predmet potrjevanja, prenosa in brezpogojnega izvrševanja v skladu z obliko in postopkom, določenim s tem zveznim zakonom;
· postavljeno po izdajah;
· ima enak obseg in pogoje uveljavljanja pravic znotraj ene izdaje, ne glede na čas nakupa vrednostnega papirja.
Drugi vrednostni papirji, za katere niso značilne navedene lastnosti, se imenujejo neizdaja.
Vrednostni papirji so denarni dokumenti, ki potrjujejo lastninsko pravico v obliki lastninske pravice (na primer delnice) ali lastninsko pravico kot razmerje med posojilom lastnika dokumenta in osebo, ki ga je izdala (obveznice, menice). Gre torej za dokumente, ki odražajo zahteve glede sredstev izdajatelja. Poleg tega vrednostni papirji delujejo kot dokumenti, ki dokazujejo vlaganje sredstev. V tem smislu so sredstva, ki ustvarjajo dohodek, zaradi česar so kapital za lastnike. Toda tak kapital ne deluje v procesu proizvodnje. Vrednostni papirji so neke vrste denarni kapital, katerega gibanje posreduje pri razdelitvi bogastva.
Najpomembnejše posebne lastnosti vrednostnih papirjev vključujejo:
a) pravno priznanje;
b) prenosljivost (sposobnost biti predmet proste prodaje in nakupa na trgu);
c) standardizacija (prisotnost zakonsko določenega seznama obveznih podrobnosti);
likvidnost (zmožnost pretvorbe v gotovino);
tveganje (pričakovani prihodnji dohodek morda ni vedno znan).
Vrste vrednostnih papirjev:
državna obveznica
vez
menica
depozitna in varčevalna potrdila;
bančne hranilne knjižice na prinosnika;
· tovorni list;
privatizacijski vrednostni papirji itd.
Glede na obliko sproščanja razlikujejo:
a) dokumentarni vrednostni papirji, katerih lastniki so ustanovljeni na podlagi potrdila ali vpisa na depo račun;
b) nedokumentarne vrednostne papirje, katerih lastniki so identificirani na podlagi vpisa v sistem vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev oziroma, v primeru deponiranja vrednostnih papirjev, na podlagi vpisa na depo računu.
Pravice, potrjene z vrednostnim papirjem, lahko pripadajo:
1) imetniku vrednostnega papirja ( varščina prinosnika ; za prenos pravic, potrjenih z vrednostnim papirjem na prinosnika, na drugo osebo zadostuje izročitev vrednostnega papirja tej osebi); 2) oseba, navedena v vrednostnem papirju ( registrirano zavarovanje ; pravice, ki jih potrjuje, se prenesejo na način, določen za odstopanje terjatev (cesija));
3) oseba, navedena v vrednostnem papirju, ki lahko te pravice uveljavlja sama ali s svojim ukazom (odredbo) imenuje drugo pooblaščeno osebo ( varnost naročila ; pravice iz vrednostnega papirja naročila se prenesejo z zaznamkom na tem papirju - indosamentom.
Z indosamentom se prenesejo vse pravice, potrjene z vrednostnim papirjem, na osebo, na katero ali po naročilu se prenesejo pravice - indosatarja. Zaznamek je lahko prazna (brez navedbe osebe, na katero se izvrši izvršba) ali po odredbi (z navedbo osebe, ki ji ali po čigavem naročilu naj se izvrši izvršba).
Glede na naravo izraženih gospodarskih odnosov so:
lastniški vrednostni papirji;
· dolžniški vrednostni papirji;
· hibridni vrednostni papirji;
· izpeljani vrednostni papirji;
Blagovni vrednostni papirji.
Lastniški vrednostni papirji potrjuje pravico lastnika do deleža v kapitalu podjetja. Takšni vrednostni papirji vključujejo delnice in deleže investicijskih skladov.
Zaloga - To je izdajni vrednostni papir, ki zagotavlja pravice njegovega lastnika (delničarja) do prejema dela dobička delniške družbe (JSC) v obliki dividend, do sodelovanja pri upravljanju in do dela premoženja, ki ostane po likvidaciji. JSC. Dodeli navadne in prednostne delnice. Imetniki prednostnih delnic imajo prednost pri prejemanju dividend pred imetniki navadnih delnic, vendar običajno nimajo glasovalnih pravic.
Obstaja več vrst prednostnih delnic:
1) kumulativni - vse zapadle, a neprijavljene dividende se zbirajo in izplačujejo na te delnice do objave izplačila dividend na navadne delnice;
2) nekumulativni - imetniki teh delnic izgubijo dividende za obdobje, v katerem njihovo izplačilo ni bilo objavljeno;
3) prednostne delnice s deleži - dajejo imetnikom pravico do dodatnih dividend, ki presegajo prijavljeni znesek, če dividende na navadne delnice presegajo prijavljeni znesek;
4) zamenljive prednostne delnice - se lahko zamenjajo za določeno število navadnih delnic v vnaprej določenih razmerjih;
5) prednostne delnice s prilagodljivo dividendno mero - plačila na te delnice se prilagajajo ob upoštevanju dinamike tržnih obrestnih mer;
6) prednostne delnice na odpoklic - vsebujejo pravico do odpoklica, t.j. izdajatelj jih lahko odkupi po dogovorjeni ceni. Dolžniški vrednostni papirji potrjuje pravico do določene denarne terjatve. Sem spadajo obveznice, menice, čeki in potrdila o zadolženosti.
Bond - To je izdajni vrednostni papir, ki zagotavlja pravice njegovega imetnika, da od izdajatelja prejme v roku, določenem v obveznici, njegovo nominalno vrednost ali drugo premoženjsko enakovredno vrednost.
Donos na obveznico je obresti in/ali diskont. Obdobje zapadlosti obveznice je obdobje, po katerem se obveznica unovči. Do izteka tega roka se obveznica lahko proda drugim osebam. Obveznice so lahko imenske, prinosniške, s katerimi se prosto trguje ali z omejenim obtokom. Obstajajo državne, občinske in podjetniške obveznice.
V obliki izplačila dohodka so obveznice:
a) kupon s fiksno ali spremenljivo kuponsko obrestno mero. Poleg vračila glavnice dolga predvidevajo periodična gotovinska plačila (1,2- ali 4-krat letno). Znesek teh plačil je določen s kuponsko obrestno mero, izraženo kot odstotek nominalne vrednosti;
b) z izplačilom dohodka ob odkupu.
Hibridni vrednostni papirji – zamenljive delnice in prednostne delnice s pravico zamenjave za navadne delnice.
Izvedeni vrednostni papirji potrjujejo pravico njihovega lastnika do nakupa ali prodaje primarnih vrednostnih papirjev. Ti vključujejo opcije, terminske pogodbe, nakupne bone in zamenjave.
Možnost (potrdilo o možnosti)- imenski vrednostni papir, ki zavaruje pravico svojega lastnika pod pogoji, določenimi v opcijskem potrdilu za nakup ali prodajo vrednostnih papirjev (osnovnega sredstva) izdajatelja opcije ali tretjih oseb po fiksni ceni.
Osnovna sredstva opcijskih certifikatov so lahko le delnice in obveznice (z izjemo državnih in občinskih obveznic).
Nalog je vrednostni papir, katerega lastnik prejme pravico do nakupa vrednostnih papirjev po določeni ceni za določen čas ali za nedoločen čas.
TO blagovni vrednostni papirji povezani:
· nakladnica - lastninska listina, ki potrjuje pravico imetnika do razpolaganja s tovorom, navedenega v nakladnici, in do prevzema tovora po opravljenem prevozu. Lahko je imenski, prinosni ali red;
· preprosto skladiščno potrdilo - vrednostni papir na prinosnika, katerega imetnik pridobi pravico razpolaganja z blagom;
· dvojno skladiščno potrdilo - sestavljeno je iz skladiščnega lista in zastavnega lista (ali naloga), ki ju je mogoče ločiti drug od drugega in ravnati samostojno.
Glede na obdobje obtoka so kratkoročni (do enega leta), srednjeročni (od 1 do 5 let), dolgoročni (od 5 do 30 let) in trajni vrednostni papirji.
Glede na mehanizem oblikovanja in izplačila dohodka obstajajo:
1) vrednostni papirji s stalnim donosom (obveznice, menice, potrdila);
2) s spremenljivim dohodkom (navadne delnice, obveznice z plavajočim kuponom, opcije, terminske pogodbe).
Glede na stopnjo tveganja ločimo: netvegane, srednje tvegane in visoko tvegane vrednostne papirje.
Glede na opravljeno funkcijo trga se vrednostni papirji delijo na:
ampak) instrumenti denarnega trga- to so komercialne in finančne menice, bančna potrdila, državne, občinske in podjetniške obveznice ter drugi vrednostni papirji z zapadlostjo do enega leta. Gospodarska vloga teh vrednostnih papirjev je zagotavljanje kontinuitete kroženja kapitala, pospeševanje procesa prodaje blaga, nemotene poravnave;
b) instrumenti kapitalskega trga- delnice, obveznice, certifikati, hipoteke, hipotekarni papirji, katerih zapadlost je več kot eno leto. S pomočjo teh vrednostnih papirjev se kapital pritegne v sfero materialne proizvodnje.
Poslovanje bank z vrednostnimi papirji je razdeljeno na 2 vrsti:
Na podlagi bančnega dovoljenja lahko banke:
a) izvajati naslednje posle: izdajo, nakup, prodajo, računovodstvo, shranjevanje in druge posle z vrednostnimi papirji, ki opravljajo funkcijo plačilnega dokumenta, z vrednostnimi papirji, ki potrjujejo pritegnitev sredstev na depozite in bančne račune, z drugimi vrednostnimi papirji;
b) izvaja skrbniško upravljanje navedenih vrednostnih papirjev po pogodbi s fizičnimi in pravnimi osebami.
Kreditne institucije lahko opravljajo naslednje vrste poklicnih dejavnosti (na podlagi posebne licence):
1) posredništvo,
2) zastopstvo,
3) depozitar,
4) upravljanje vrednostnih papirjev,
5) ugotavljanje medsebojnih obveznosti (kliring),
6) vodenje registra imetnikov vrednostnih papirjev.
Posredništvo– opravljanje civilnopravnih poslov z vrednostnimi papirji kot pooblaščenec ali komisionar, ki deluje na podlagi zastopniške ali komisijske pogodbe, ter pooblastilo za opravljanje tovrstnih poslov, če ni navedb o pooblastilih pooblaščenca ali komisionarja v sporazum.
Dejavnost trgovcev– opravlja kupoprodajne posle z vrednostnimi papirji v svojem imenu in na lastne stroške z javno objavo nakupnih ali prodajnih cen določenih vrednostnih papirjev z obveznostjo nakupa ali prodaje teh vrednostnih papirjev po cenah, ki jih objavi izvajalec. Prodajalec je lahko le pravna oseba, ki je gospodarska organizacija.
Po pogodbi upravljanje zaupanja ena stranka (ustanovitelj poslovodstva) za določen čas prenese vrednostne papirje na drugo stranko (skrbnik) v skrbniško upravljanje, druga stranka pa se zaveže, da jih bo upravljala v interesu ustanovitelja uprave ali osebe, ki jo ta določi (upravičenca).
Dejavnosti upravljanja vrednostnih papirjev- izvajanje s strani pravne osebe ali samostojnega podjetnika v svojem imenu za plačilo za določeno obdobje skrbniškega upravljanja, ki je preneseno v njeno last in pripada drugi osebi v interesu te osebe ali tretjih oseb, ki jih ta oseba navede:
· vrednostni papirji;
· sredstva, namenjena naložbam v vrednostne papirje;
· denarna sredstva in vrednostni papirji, prejeti v okviru upravljanja z vrednostnimi papirji.
Dejavnost čiščenja– aktivnosti ugotavljanja medsebojnih obveznosti (zbiranje, uskladitev, popravek informacij o poslih z vrednostnimi papirji in priprava knjigovodskih listin o njih) in njihov pobot za dobavo vrednostnih papirjev in poravnave z njimi.
Depozitna dejavnost– opravljanje storitev hrambe certifikatov vrednostnih papirjev in/ali obračunavanja ter prenosa pravic do vrednostnih papirjev. Depozitar je lahko le pravna oseba. Oseba, ki uporablja storitve depozitarja za hrambo vrednostnih papirjev in/ali evidentiranje pravic do vrednostnih papirjev, se imenuje vlagatelj. Sklenitev depozitarne pogodbe ne pomeni prenosa lastništva vrednostnih papirjev vlagatelja na depozitarja. Depozitar nima pravice razpolagati z vrednostnimi papirji vlagatelja, z njimi upravljati ali izvajati kakršna koli dejanja z vrednostnimi papirji v imenu vlagatelja, razen tistih, ki jih izvaja za račun vlagatelja v primerih, določenih z depozitno pogodbo. Depozitar nima pravice pogojevati sklenitve depozitarne pogodbe z vlagateljem z odpovedjo le-tega vsaj eni izmed pravic, povezanih z vrednostnimi papirji. Depozitar je civilno odgovoren za varnost pri njem deponiranih potrdil o vrednostnih papirjih.
Javni obtok vrednostnih papirjev - obtok vrednostnih papirjev na dražbah borz in drugih organizatorjev trgovanja na trgu vrednostnih papirjev, obtok vrednostnih papirjev s ponudbo vrednostnih papirjev neomejenemu številu oseb, tudi z uporabo oglaševanja.
Kotacija - vključitev vrednostnih papirjev v kotacijo.
Izbris je izključitev vrednostnih papirjev s kotacijskega seznama.
Banke se pogosto zatekajo k »REPO« transakcijam, t.j. prodajo vrednostnih papirjev s pogojem njihovega ponovnega odkupa po določenem času.
menica je dolžniška obveznost, sestavljena v strogo določeni obliki in daje nesporno pravico zahtevati plačilo zneska, navedenega v njej, po izteku obdobja, za katerega je izdana. Standardne podrobnosti računa:
· markica - del besedila zakona, ki ga kvalitativno razlikuje od drugih denarnih dokumentov. Običajno je oznako označiti z besedami "plačilo proti temu računu";
· plačilni nalog- glavni pogoj zakona, ki mu daje pravno moč. Naročilo se oblikuje kot « plačati" ali "plačati" ;
· znesek računa - parameter dolga na tem računu;
· ime plačnika - pravni naslov dolžnika z navedbo njegovega polnega imena in kraja;
· pogoji plačila - koledarski datum ali obdobje odplačila dolga po menici;
· kraj plačila pravni naslov plačnika oziroma banke, ki je prevzela izterjavo dolga;
· datum računa - koledarski datum računa, ki je prikazan poleg navedbe kraja njegove izdaje.
Glede na področje obtoka so bankovci razdeljeni v dve skupini. Prvi - enkratni računi, oz solo računi, ki predstavlja poosebljen dolg prvotnega kupca do njegovega dobavitelja. Solo menice prenehajo služiti kot plačilno sredstvo takoj po plačilu dolga po komercialnem posojilu. Enkratni računi se imenujejo zadolžnice .
Druga skupina - več računov, selitev iz enega podjetja v drugo. Pokliče se več računov menice oz osnutki.
Tehnična izvedba menic se imenuje sledenje, tj. odpirajo svojo pot. Pravna oseba, ki odpira pot je predal; plačnik na poti - trasat, in imetnik menice remitenten. Naročnik ima pravico zahtevati plačilo v skladu z zneskom, pogoji in mestom, navedenimi na računu. Vrednost pravočasnosti plačila je zelo visoka, zato lahko kot plačnik nastopa tretja pravna oseba, vključno z bankami. Takšna oseba (rezervni plačnik) se imenuje porok , oz avalist. Pri poravnavi menic avalir prispeva za plačnika potrebno vsoto denarja, s čimer zagotovi imperativno naravo plačilne obveznosti. Prenos menice na drugo pravno osebo in njen vstop v obtok kot klasična vrsta kreditnega denarja se izvaja s pomočjo indosamenta. Ta napis se imenuje potrditev. Oseba, ki prenese menico, se imenuje indosant, in oseba - prejemnik posojilne obveznosti - indosant.
Indosament lahko vsebuje navedbo osebe, v katero korist se listina prenaša (polna ali nominalna indosamenta), je lahko prinositelj ali je sestavljena samo iz vpisnine indosanta (bjanko indosament). Oseba, ki ima dokument z bianco zaznamkom, ima pravico dopolniti bjanko v svojem imenu ali v imenu druge osebe, zaznati listino s polnim ali bianco zaznamkom, prenesti na novega imetnika z enostavnim izročitvijo. Poleg prenosne funkcije opravlja indosament na menici (ali čeku) tudi garancijsko funkcijo: vsak indosant na menici je odgovoren za akcept in plačilo (za plačilo je odgovoren indosant na čeku). Indosant je solidarno odgovoren skupaj s trasatom (trasantom), avalistom in plačnikom (čeprav se te odgovornosti lahko razbremeni z indosamentom s klavzulo »brez prometa«).
V primeru kršitve plačilnega roka se račun predloži v protest. Protest vloži imetnik računa za prisilno izterjavo dolga od plačnika. Protest proti zakonu kot pravni akt sestavi pooblaščeni notar in priča o finančni insolventnosti dolžnika.
Imenovanje tretje osebe za plačnika na menici se imenuje domicilacija, takšne menice pa - stalno prebivališče , njihov zunanji predznak sta besedi "plačilo" ali "plačilo v ... banki", ki sta pod podpisom plačnika.
Takšno klavzulo na menico pritrdi trasant. Če v njem ni navedeno prebivališče, se lahko ob prevzemu imenuje kot plačnik. Domicilna menica se predloži v plačilo domicilu, ki ni odgovorna za menico, ampak le pravočasno plača menico na stroške plačnika, ki je zagotovil potrebna sredstva, s katerimi razpolaga.
Banka kot domicil ne prevzema nikakršnega tveganja, saj plača račun le, če mu je plačnik prej plačal račun ali če ima komitent na tekočem računu zadosten znesek in pooblasti banko, da bremeni njegov račun. znesek, potreben za plačilo računa. V nasprotnem primeru banka noče plačati, račun pa se na običajen način protestira proti predalu.
Za plačilo računa kot posebnega plačnika se običajno zaračuna manjša provizija, plačani računi pa se pošljejo stranki. Za osebe, ki imajo v tej banki poravnalni (tekoči) račun, je plačilo domicilnih računov brezplačno.
Varnostna opomba. V razmerah, ko dolg obstaja že dlje časa, posojilojemalec pa ni obvezen in nezanesljiv, se lahko od njega zahteva varščina. V tem primeru se menica uporablja kot zavarovanje za posojilo. Zadolžnica se hrani na deponiranem računu kreditojemalca in ni namenjena nadaljnjemu obtoku. Če je plačilo opravljeno pravočasno, je račun unovčen. Če zamuja plačilo posojila, se dolžniku predložijo terjatve.
Možnost- špekulativna transakcija, ki sestoji iz podelitve pravice (ne pa tudi obveznosti) do nakupa nečesa na določen datum v prihodnosti po ceni, dogovorjeni danes, vendar vključuje provizijo prodajalcu. Opcija daje svojemu lastniku pravico, da nekaj kupi ali proda po fiksni ceni v določenem časovnem obdobju.
Prodajalec opcije prevzame obveznost, da bo nekaj kupil ali prodal. In njegov kupec se odloči, ali bo uveljavljal svojo pravico ali ne. To pomeni, da zanj takšna pogodba ni zavezujoča, za razliko od na primer terminskega posla, ki ga morata skleniti obe strani.
Če je cena, določena v opciji, donosnejša od vrednosti, ki se je do takrat oblikovala na trgu, bo kupec prejel dobiček v obliki razlike med njima. Tako so njegove izgube omejene le z vrednostjo same opcije – premijo, ki jo plača prodajalcu za prevzem vseh tržnih tveganj. Če se je cena spremenila v ugodno smer za vlagatelja, potem uveljavlja opcijo in ustvarja dobiček, če pa v neugodno smer, je ne uveljavlja in ne izgubi ničesar, razen prvotno plačane premije.
Na opcijskih pogodbah se gradijo novi strukturirani bančni produkti. Vlagatelj del sredstev vloži v nakup opcij za delnice, ki jih je izbral, preostanek pa pošlje na bančni depozit ali v zanesljive obveznice ruskih podjetij, ki prinašajo stabilen zajamčen dohodek v višini 8-11% letno. Naložbeni produkti so zgrajeni tako, da obresti, prejete od polaganja denarja v obveznice ali depozite, pokrijejo stroške opcij, zato bo vlagatelj v vsakem primeru vrnil vsa vložena sredstva. Hkrati pa v primeru ugodnega razvoja dogodkov na trgu prejme dodaten dohodek, ki lahko doseže desetine, včasih pa tudi stotine odstotkov na leto.
Možnosti so dveh vrst:
Nakupna opcija je pravica do nakupa terminske pogodbe, blaga ali druge vrednosti po vnaprej določeni ceni. "Klic" daje kupcu pravico, da kupi sredstvo od prodajalca opcije po izvršilni ceni v določenem časovnem okviru ali ga zavrne. Na prvi stopnji investitor kupi »klic«, če pričakuje povečanje tržne vrednosti sredstva (delnic). Na drugem uveljavlja (ali ne uveljavlja) pravico do nakupa sredstva, ki ga daje opcija. Putna opcija je pravica do prodaje terminske pogodbe, blaga ali druge vrednosti po vnaprej določeni ceni. Put daje svojemu kupcu pravico, da proda sredstvo po izvršilni ceni v določenem časovnem obdobju prodajalcu opcije ali ga zavrne. Vlagatelj kupi prodajno vrednost, če pričakuje, da se bo cena sredstva znižala.
Opcije se razlikujejo v razmerju med izvršilno ceno in trenutno vrednostjo, na kateri temeljijo. Če se je tržna situacija razvila tako, da je izvršilna cena za odkup višja od sedanje vrednosti instrumentov, na katerih temeljijo, se imenuje možnost brez denarja. Putna opcija postane iz denarja, ko je izvršilna cena pod trenutno vrednostjo osnovnih tržnih instrumentov. Opcija izven denarja je opcija, ki nima notranje vrednosti. Opcija At-the-Money je opcija, ki ima vrednost sama po sebi. At-High opcija – opcija, katere osnovna cena je enaka trenutni terminski ceni. Opcija obrestne mere je opcija, ki jo je treba plačati vnaprej po določeni obrestni meri.
Vir - T.A. Frolova Bančništvo: zapiski predavanj Taganrog: TTI SFU, 2010.
Finančni trg(trg posojilnega kapitala) - mehanizem za prerazporeditev kapitala med upniki in posojilojemalci s pomočjo posrednikov na podlagi ponudbe in povpraševanja po kapitalu. V praksi gre za skupek kreditnih organizacij (finančnih in kreditnih institucij), ki usmerjajo pretok sredstev od lastnikov k posojilojemalcem in obratno. Glavna funkcija ϶ᴛᴏth trga je pretvoriti prosti denar v posojilni kapital.
Finančni trg vključuje denarni trg in kapitalski trg (slika 24.1) Pod denarni trg se nanaša na trg kratkoročnih kreditnih poslov (do enega leta), hkrati pa je denarni trg običajno razdeljen na računovodski, medbančni in devizni trg ter trg izvedenih finančnih instrumentov.
Slika št. 24.1. Struktura finančnega trga
Računovodski trg je tisti, na katerem bodo glavni instrumenti zakladne in komercialne menice, druge vrste kratkoročnih obveznosti (vrednostni papirji), tako na računovodskem trgu kroži ogromna masa kratkoročnih vrednostnih papirjev, katerih glavna značilnost je visoka likvidnost in mobilnost.
Medbančni trg je del trga posojilnega kapitala, kjer banke privabljajo in plasirajo začasno prosta denarna sredstva kreditnih institucij med seboj, predvsem v obliki medbančnih depozitov za krajša obdobja. Najpogostejši roki depozitov so eno, tri in šest mesecev, roki so od enega do dveh let (včasih tudi do pet let). Sredstva na medbančnem trgu lahko banke uporabljajo ne le kratkoročno, temveč tudi srednje in dolgoročno. -trajno aktivno poslovanje, regulacija bilanc, izpolnjevanje zahtev državnih regulativnih organov.
Ne pozabite, da devizni trgi služijo mednarodnemu plačilnemu prometu, povezanemu s plačilom denarnih obveznosti pravnih in fizičnih oseb iz različnih držav. Posebnost mednarodnega plačilnega prometa je odsotnost plačilnega sredstva, ki bi bilo splošno sprejeto za vse države. Zato bo nujen pogoj za poravnave v zunanji trgovini, storitvah, naložbah, meddržavnih plačilih menjava ene valute za drugo v obliki nakupa ali prodaje tuje valute s strani plačnika ali prejemnika. Ne pozabite, da so valutni trgi uradna središča, kjer poteka nakup in prodaja valut na podlagi ponudbe in povpraševanja.
trg izvedenih finančnih instrumentov. Izvedeni finančni instrumenti (izvedeni finančni instrumenti) se imenujejo izvedeni finančni instrumenti, ki temeljijo na drugih, enostavnejših finančnih instrumentih – delnicah, obveznicah.
Treba je opozoriti, da bodo glavne vrste izvedenih finančnih instrumentov opcije (ki lastniku dajejo pravico do prodaje ali nakupa delnic), ϲʙᴏpy (dogovori o zamenjavi gotovinskih plačil v določenem časovnem obdobju), terminske pogodbe (pogodbe za prihodnost). dobava, vključno z valuto, po fiksni pogodbi v jenu)
kapitalski trg zajema srednjeročna in dolgoročna posojila ter delnice in obveznice. Omeniti velja, da je razdeljen na trg vrednostnih papirjev (borzni trg) in trg srednjeročnih in dolgoročnih bančnih posojil. Kapitalski trg je najpomembnejši vir dolgoročnih naložbenih virov za vlade, družbe in banke. Če denarni trg zagotavlja visoko likvidna sredstva predvsem za zadovoljevanje kratkoročnih potreb, potem kapitalski trg zagotavlja dolgoročne potrebe po finančnih virih.
Na trgu srednjeročnih in dolgoročnih bančnih posojil se posojila dajejo podjetjem za širitev osnovnega kapitala (posodabljanje opreme in povečanje proizvodnih zmogljivosti), pri čemer je treba opozoriti, da tovrstna posojila običajno dajejo investicijske banke, redkeje komercialne. .
Borza zagotavlja razdelitev sredstev med udeležence v gospodarskih razmerjih z izdajo vrednostnih papirjev, ki imajo lastno vrednost in jih je mogoče prodati, kupiti in odkupiti.
Treba je opozoriti, da so glavne funkcije borze:
Delniški trg lahko obravnavamo tudi kot kombinacijo primarnih in sekundarnih trgov. Primarni trg nastane ob izdaji vrednostnih papirjev, mobilizira finančna sredstva.
Treba je opozoriti, da bodo glavni izdajatelji ϶ᴛᴏth trga zasebna podjetja in vladne agencije, glavni predmeti poslov so vrednostni papirji. Plasiranje novoizdanih vrednostnih papirjev poteka bodisi z vpisom bodisi z odprto prodajo.
Na sekundarnem trgu se ti viri prerazporedijo in celo večkrat. Hkrati je sekundarni trg razdeljen na menjalni in neborzni. Pri slednjem gre za nakup in prodajo vrednostnih papirjev, ki iz nekega razloga ne kotirajo na borzi (na primer prek bank)
Različne vrste vrednostnih papirjev, oblike depozitov in posojil so v ekonomski literaturi in uradnih dokumentih dobile splošno definicijo - finančni instrumenti.
Odnos med državo in finančnim trgom je večplasten. Država lahko nastopa kot posojilodajalec in posojilojemalec, vzpostavlja splošna pravila za delovanje trga in nad njim vsakodnevno nadzoruje, preko trga vodi uradno denarno politiko in celo širše gospodarske dejavnosti.
Država lahko tudi spodbuja in varuje razvoj finančnega trga (na primer borze v številnih državah bodo državne institucije), saj je stabilno delovanje nacionalnega gospodarstva v veliki meri odvisno od stanja na borzi. Takšna politika se najprej izvaja z organizacijsko popolnostjo trga in njegovih komponent, standardizacijo poslovanja in strogim nadzorom. Ta vprašanja v tržnih gospodarstvih obravnavajo specializirane institucije, kot je Zvezna komisija za vrednostne papirje in borze v ZDA ali Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev v Rusiji.
Hkrati je mednarodna finančna kriza, ki se je začela leta 1997, jasno pokazala, da metode regulacije finančnega trga niso več v skladu z naraščajočo stopnjo razvoja in povezovanja finančnih trgov.
Finančni trgi so sami po sebi nestabilni. Vse večja interakcija finančnih trgov in vse večji obseg kapitalskih pritokov povečujeta tveganje nestabilnosti na nacionalnih trgih in tveganje njenega širjenja na druge trge. Zato se je vloga državnih regulatornih organov povečala s povečanjem finančnih tokov, širitvijo instrumentov finančnega trga in pojavom novih udeležencev.
Tako imenovani novi finančni trgi (nastajajoči trgi) v državah v razvoju in državah z gospodarstvom v tranziciji imajo nekaj posebnosti. Velja povedati, da je zanje zdaj več možnosti za privabljanje zunanjega kapitala in informacij o izkušnjah drugih držav kot pri oblikovanju finančnih trgov razvitih držav v preteklosti. Zato so za procese na novih trgih značilna močna nihanja in hitrejši razvoj.
Med finančno krizo v Rusiji se je pokazala potreba po oblikovanju takšne strukture finančnih instrumentov, ki zagotavlja preusmeritev finančnih tokov na potrebe končnih posojilojemalcev, poveča učinkovitost pritoka prostih virov in njihove naložbe v dobro premišljene gospodarske projekte. V razmerah, ko upad konkurenčnosti državnih vrednostnih papirjev ustvarja realne priložnosti za razvoj drugih finančnih instrumentov, se oblikujejo predpogoji za vstop podjetniških izdajateljev na ruski finančni trg.
Ponovna je bila tudi ocena vloge finančnega trga. Omeniti velja, da se ne obravnava več kot lokomotiva za nadaljnji razvoj gospodarstva kot celote. Poleg tega postaja vse bolj očitno, da bi moral razvoj realnega sektorja gospodarstva, prehod proizvajalcev na prevladujočo uporabo denarnih oblik plačila postati uvod v učinkovito širitev poslovanja finančnega in kreditnega sektorja. institucije z realnim sektorjem in posledično oživitev finančnega trga.
Posebnosti ruskega finančnega trga vključujejo pomen njegove socialne komponente. Državljani Rusije zahtevajo različne načine za vlaganje svojih prihrankov in zagotavljanje osebne finančne varnosti, zato država pri oblikovanju politike na trgu vrednostnih papirjev ne izhaja le iz potreb gospodarstva in razpoložljivosti naložb, temveč se osredotoča tudi na prevzem. upoštevati potrebe prebivalstva kot celote.
Opozoriti je treba, da je resnost socialnih vprašanj v razvoju kapitalskega trga posledica tudi dejstva, da so ruski državljani izgubili pomemben del svojih prihrankov zaradi inflacije, pa tudi zaradi dejavnosti finančnih piramid, ki so zavajale. vlagatelji. Omeniti velja, da je bil za reševanje teh vprašanj razvit zvezni zakon "O zaščiti pravic in zakonitih interesov vlagateljev na trgu vrednostnih papirjev", ki je začel veljati marca 1999.
Na trgu vrednostnih papirjev se trguje s srednje- in dolgoročnimi vrednostnimi papirji. Spodaj varnost pomeni dokument, ki v skladu z ustaljeno obliko in obveznimi podatki potrjuje lastninske pravice, uveljavljanje ali prenos, ki so možni le ob njegovi predložitvi. S prenosom vrednostnega papirja se vse z njim potrjene pravice prenesejo skupaj.
Vrednostni papirji se običajno imenujejo fiktivni kapital, ker bodo predstavniki realnega kapitala (pravih skladov) in v določeni meri odražajo njihovo vrednost.
V Rusiji vrednostni papirji vključujejo delnice, obveznice, depozitne in varčevalne certifikate, čeke, menice, različne državne vrednostne papirje, privatizacijske čeke (bone), opcije, terminske pogodbe in druge dokumente.
V tržnem gospodarstvu obstaja veliko vrst vrednostnih papirjev. Lahko jih razvrstimo po več merilih.
Pomembno je omeniti, da je eden od njih - različne skupine izdajateljev. Običajno se razlikujejo tri takšne skupine: država, zasebni sektor in tuji subjekti. Državne vrednostne papirje izdajajo in jamčijo država, ministrstva in službe oziroma občinski organi.
Vrednostni papirji zasebnega sektorja se običajno delijo na podjetniške in zasebne. Podjetniške vrednostne papirje izdajajo nedržavna podjetja in organizacije. Zasebne vrednostne papirje lahko izdajo posamezniki (na primer menice ali čeki)
Tuje vrednostne papirje izdajajo nerezidenti države. Vrednostne papirje lahko razdelimo na imenske in prinosniške. Ime lastnika vrednostnega papirja je vpisano v poseben register, ki ga vodi izdajatelj ali zunanji neodvisni registrar. Prinosniški vrednostni papir ni registriran na ime lastnika pri izdajatelju.
Drug znak razvrščanja vrednostnih papirjev je glede na njihovo ekonomsko naravo. V primeru ϶ᴛᴏm so: lastniška potrdila (delnice, čeki, denarna potrdila); potrdila o posojilu (obveznice, zadolžnice); pogodbe za prihodnje transakcije (terminalne pogodbe, opcije)
Vse te tri vrste vrednostnih papirjev obstajajo in krožijo v Rusiji (tabela 24.1)
Tabela 24.1 Vrste vrednostnih papirjev, s katerimi se trguje na ruskem borznem trgu
Vrednostni papirji z nefiksnim donosom - ϶ᴛᴏ predvsem delnice, t.j. vrednostni papirji, ki potrjujejo lastništvo deleža v kapitalu delniške družbe in dajejo pravico do prejema dela dobička v obliki dividende. Po ruskem pravu je delnica izdajni vrednostni papir, ki zagotavlja pravice njenega lastnika (delničarja), da prejme del dobička delniške družbe v obliki dividend, da sodeluje pri upravljanju delniške družbe in na del premoženja, ki ostane po njegovi likvidaciji.
Vrednostni papirji s fiksnim donosom (znani tudi kot dolžniški) so obveznice, potrdila o vlogi in prihranki, čeki in menice.
Obveznice - dolžniške obveznosti države, lokalnih oblasti, podjetij, različnih skladov in organizacij, običajno izdane v velikih količinah. Omeniti velja, da bodo dokaz, da bo organ, ki jih je izdal, dolžnik in se zavezuje, da bo lastniku obveznice za določen čas plačeval obresti, ob zapadlosti plačila pa bo poplačal dolg. lastniku obveznice. Vsekakor je obveznica dolg, njen imetnik pa bo upnik (ne pa solastnik, kot delničar). Po ruskem pravu je obveznica izdajni vrednostni papir, ki jamči pravico imetnika ϶ᴛᴏth papir prejeti od izdajatelja obveznice v predpisanem roku njene nominalne vrednosti in določene v njenih odstotkih ϶ᴛᴏ-te vrednosti ali drugega premoženjskega ekvivalenta.
Potrdilo o depozitu je finančni dokument, ki ga izdajo kreditne institucije. Omeniti velja, da bo to potrdilo ϶ᴛᴏth institucije o deponiranju sredstev, ki potrjuje pravico vlagatelja do prejema depozita. Obstajajo potrdila o vlogi na poziv in nujna potrdila, pri katerih sta navedena rok za dvig depozita in znesek zapadlih obresti. Depozitna potrdila so splošno sprejeta s strani vlagateljev, različnih podjetij in institucij.
Varčevalno potrdilo - pisna obveznost posameznika, da položi sredstva v kreditno institucijo, ki potrjuje pravico vlagatelja do prejema depozita in obresti nanj. Varčevalna potrdila so registrirana in na prinosnika.
Ček - denarni dokument uveljavljene oblike, ki vsebuje brezpogojno naročilo trasanta čeka kreditni instituciji, da imetniku plača znesek, določen v čeku. Plačnik čeka je praviloma banka ali druga kreditna institucija, ki ima tako pravico.
Zadolžnica je nezavarovana obljuba plačila dolga in obresti nanj ob določenem času. Ta vrsta vrednostnih papirjev je na zadnjem mestu med dolžniškimi obveznostmi družbe. Tako kot čeke tudi menice izdajajo fizične osebe.
Državni vrednostni papirji - ϶ᴛᴏ dolžniške obveznosti države. Omeniti velja, da se razlikujejo glede na datume izdaje, odplačilne dobe in obrestne mere. V določenem smislu je ϶ᴛᴏ alternativa izdaji denarja in posledično inflaciji v primeru primanjkljaja državnega proračuna.
Danes v večini držav krožijo državni vrednostni papirji več vrst: prvi - ϶ᴛᴏ zakladne menice z zapadlostjo tradicionalno 91 dni; drugi - zakladne menice z ročnostjo do 10 let; tretji so zakladne obveznice z ročnostjo od 10 do 30 let. Te vrste vrednostnih papirjev se izdajajo za posojanje kratkoročnega, srednjeročnega in dolgoročnega javnega dolga. V skladu s tem se razlikujejo tudi plačila obresti zanje. Torej v ZDA v 90. letih. znašale so: za zakladne menice - približno 6 %, za zakladne obveznice - približno 7 %. V Rusiji v 90. proizvedeno:
Skupaj s centralno državo in njenimi agencijami lokalne vlade izdajajo vrednostne papirje za dolžniško posojanje. To je druga vrsta vrednostnih papirjev - občinske obveznice. Tako kot druge obveznice so tudi obvezne poplačilo dolga do določenega datuma s fiksnimi obrestmi. V Rusiji se izdajajo tudi občinske obveznice.
Za nastajajoče trge vrednostnih papirjev v državah z gospodarstvom v tranziciji, vključno z ruskim borznim trgom, je značilno veliko skupnih težav. Hkrati ima ruski delniški trg številne posebne značilnosti.
Prvič, razvoj učinkovitih trgov vrednostnih papirjev običajno spremlja rast celotnega nacionalnega gospodarstva. V Rusiji je nastanek in oblikovanje borze, njen določen razvoj potekal v ozadju stalnega upada proizvodnje. Takšna razlika v evoluciji trga vrednostnih papirjev in splošnih gospodarskih procesov povzroča resne krizne pojave na trgu ϶ᴛᴏm, kar dokazujejo izkušnje v letih 1998-1999. Ob vsem tem nerazvitost in nepopolnost samega borznega trga preprečujeta premagovanje težnje po ozki reprodukciji.
Drugič, »prosojnost« trga (to je pomanjkanje ali netočnost informacij o podjetjih in bankah, ki izdajajo vrednostne papirje), tveganost poslovanja na njem, prevladujoče (do leta 1999) obveznosti državnega dolga za pokrivanje proračunskega primanjkljaja, ki je povzročil prevlado kratkoročno vrednih papirjev. In ϶ᴛᴏ pa preusmerja prosta sredstva od dolgoročnih naložb, ki bodo vedno najpomembnejši dejavnik gospodarske rasti.
Tretjič, inflacija in inflacijska pričakovanja imajo destabilizirajoč učinek na ruski trg vrednostnih papirjev. Tveganje depreciacije denarja vlagatelje odvrača od dolgoročnih naložb strateške narave.
Tuje izkušnje kažejo, da se negativni učinki inflacije v določeni meri premagujejo z izdajo indeksiranih vrednostnih papirjev. Dohodek od teh vrednostnih papirjev je indeksiran glede na inflacijo. V Rusiji trg indeksiranih delniških instrumentov še ni vzpostavljen, kar še poslabša škodljiv učinek inflacije na trg vrednostnih papirjev.
Infrastruktura ϶ᴛᴏth trga se postopoma razvija, stopnja usposobljenosti njegovih udeležencev pa narašča. Za regulacijo trgovanja z vrednostnimi papirji je bilo ustanovljeno Strokovno združenje udeležencev borze (PAUFOR). Ruski trgovalni sistem (RTS) deluje in razvija enotna pravila poslovanja. Na podlagi vsega navedenega pridemo do zaključka, da bo poleg izboljšanja vpliva države na borzo vzklila tudi njena samoregulacija, ki je značilna za države z razvitim tržnim gospodarstvom.
Pri prehodu na trg se pojavi tudi takšen pojav, ki ni tradicionalno značilen za razvito tržno gospodarstvo. Govorimo o ostrem razslojanju delnic. Obstajala bo majhna (glede na število podjetij) skupina delnic, ki se običajno imenujejo "blue chips". To so najbolj zanesljive delnice velikih podjetij, ki se v tranzicijskem gospodarstvu uspevajo precej uspešno razvijati in ustvarjati dobičke.
Modrim žetonom redkih podjetij nasprotujejo vse ostale delnice številnih javnih podjetij. Ti vrednostni papirji niso likvidni, tveganje vlaganja vanje je veliko in jih je težko prodati na sekundarnem trgu. Razkorak med položajem modrih žetonov in vseh drugih delnic v ruskem gospodarstvu je nenavadno velik. Transakcije z modrimi žetoni predstavljajo približno 90 % domačega prometa z delnicami.
Leta 1999 so družbe, katerih delnice veljajo za modre žetone, vključevale RAO UES Rusije, Lukoil, Mosenergo, Rostelecom, Yuganskneftegaz in številne druge. Po njihovih delnicah ne povprašujejo le ruski, ampak tudi tuji vlagatelji. Blue chips postopoma začenjajo vstopati na tuje delniške trge.
Podrobneje preučimo dve glavni vrsti vrednostnih papirjev na svetu - obveznice in delnice.
Delniški in obvezniški trgi so tesno povezani in pogosto se denar prenaša neposredno z enega na drugega. Mimogrede, to razmerje deluje tudi na ravni delniških družb, saj mnoge izdajajo obe vrsti vrednostnih papirjev, donosnost delnic družbe pa vpliva na donosnost obveznic za njimi.
Najpogostejša vrsta obveznic na svetu je ϶ᴛᴏ corporate, tj. podjetniške obveznice.
Privlačnost podjetniških obveznic (kot tudi drugih obveznic) je v bistvu v tem, da jih je za razliko od delnic mogoče prodati po izdani ceni (izdajni tečaj), ki je nižja od njihove nominalne vrednosti (nominalni tečaj), na primer za 98 rubljev. . namesto 100 rubljev. Prav ta popust od cene se imenuje disaggio. Če ne upoštevamo zgoraj navedenega, je mogoče doseči dogovor, da se odkup obveznic ne izvede po nominalni, ampak po višjem Kurdu, na primer po 103 rublje. namesto 100 rubljev. Na podlagi vsega navedenega sklepamo, da gre za premijo oziroma hype, ki se pri ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙ izkazuje kot dodaten prihodek (skupaj z plačili obresti)
Skupni donos (odstotek in premija ali disaggio) obveznice se šteje za pomemben kazalnik pri ocenjevanju pogojev obveznice. V večini primerov vlagatelji kupijo te vrednostne papirje po tečaju, ki se razlikuje od nominalne. V prihodnosti se lahko prihodki in nominalne obresti na obveznico bistveno razlikujejo.
Primer 24.1. Recimo, da ste kupili obveznico po nominalni vrednosti 100 rubljev, ki ima donos 80 % in zapadlost pet let. Ne pozabite, da vaš dohodek od ϶ᴛᴏ. obveznice:
0,8 100 \u003d 80 rubljev.
80 rubljev. (odstotek) + 10 rubljev. (letne obresti) = 90 rubljev.
Donos je 94,7 %. Upoštevajte pa, da je obravnavane metode mogoče uporabiti le za izpeljavo približnih donosov. Natančne številke je mogoče dobiti le z računalnikom.
Danes v svetovni praksi obstaja veliko vrst obveznic. Tukaj je nekaj izmed njih: hipotekarne in nehipoteke, zajamčene, z padajočim skladom in razširljive, konvertibilne, "trajne", kuponske, diskontne, z bonom, s "spreminjajočo" obrestno mero in "spreminjajočimi" obrestmi, z "leglo" ", itd. Na primer, "trajne" obveznice so ϶ᴛᴏ obveznice brez datuma zapadlosti; kuponske obveznice - obveznice, ki vsebujejo presečne kupone, na katere se po določenem obdobju izplačujejo obresti; diskontne obveznice - ϶ᴛᴏ tiste, ki se prodajajo na sekundarnem trgu po ceni, nižji od nominalne. Z vidika svetovnih izkušenj je ruska praksa izdajanja obveznic še vedno precej primitivna.
Na podlagi navedenega sklepamo, da obveznice kot dolžniški instrumenti zagotavljajo večjo zaščito pred izgubo kapitalskih naložb kot delnice, zato so do nedavnega tradicionalno prinašale manj dohodka. Najnižji donosi do danes običajno prinašajo državne obveznice, za katere je skoraj v celoti zagotovljeno odplačilo.
Od vrednostnih papirjev z nefiksnim donosom bodo najpomembnejše delnice. Velja povedati, da je družba za izvedbo javne izdaje (izdaje) delnic dolžna posredovati podrobne podatke o svojem finančnem položaju, nato pa ji bo izdano uradno dovoljenje za navedeno izdajo. Običajno mora podjetje posredovati podatke o svojih sredstvih (sredstvu), dolgovih, dobičkih in izgubah za zadnjih nekaj let, vseh prejšnjih izdajah vrednostnih papirjev in njihovih pogojih.
Omeniti velja - po prejemu dovoljenja podjetje napove izdajo delnic in jih tradicionalno distribuira prek investicijske banke. Prva prodaja delnic (t. i. začetna razdelitev) se izvede po nominalni ceni. Res je, če se izdaja porazdeli na več mesecev, z visokim skupnim dvigom cene, se navzgor spremeni tudi prodajna cena delnic.
Danes se v Rusiji delnice izdajajo tako v gotovini kot v nedenarni obliki. V prvem primeru delničar prejme poseben dokument s podpisom in pečatom, na katerem je zapisano, da je ϶ᴛᴏ delnica. Pri negotovinski obliki delnice se preprosto vpiše na račun, odprt na ime delničarja. V večini držav denarna oblika izdaje delnic postopoma postaja preteklost. V ZDA so na primer od leta 1983 vsi vrednostni papirji delniških družb izdani izključno v negotovinski obliki, čeprav so v obtoku tudi potrdila o predhodno izdanih vrednostnih papirjih.
Po izdaji in prvi umestitvi se prične "delovna" življenjska doba delnic. Kako se zgodi ϶ᴛᴏ, si oglejmo pogojni primer.
Primer 24.2. Recimo, da je bilo z izdajo delnic mogoče zbrati 10 milijonov rubljev, potrebnih za najem stavbe, nakup strojev in opreme, najem delavcev itd. Skupno je bilo prodanih 10 tisoč delnic po 1000 rubljev. Omeniti velja, da vsaka taka delnica daje svojemu lastniku pravico do dividende. Recimo, če je podjetje v tekočem letu ustvarilo dobiček v višini 2 milijona rubljev, se del ϶ᴛᴏ-tega zneska (recimo 1 milijon rubljev) razdeli med delničarje za 100 rubljev. na tisočinko delnice kot dividendo.
Pomembno je omeniti, da je ena od glavnih značilnosti delnice kot lastninske pravice pravzaprav ta, da delničar nima pravice zahtevati, da mu delniška družba vrne vplačani znesek. Prav ϶ᴛᴏ omogoča delniški družbi, da svobodno razpolaga s svojim kapitalom, brez strahu, da bo del tega treba vrniti delničarjem. Iz tega sledi, da je delnica trajni papir, ni izdana za neko vnaprej določeno obdobje. Življenjska doba delnice se konča izključno s prenehanjem obstoja delniške družbe. To se zgodi ob prostovoljni likvidaciji, prevzemu druge družbe ali pripojitvi k njej, stečaju.
Delnica kot lastninska pravica ima tako osnovno lastnost, kot je glasovalna pravica. Uresničuje možnost, da vsak delničar kot solastnik kapitala delniške družbe sodeluje pri upravljanju slednje.
Druga glavna značilnost delnice je pravica do dela dobička, vendar delniška družba ne prevzema nobenih brezpogojnih obveznosti rednih izplačil svojim delničarjem. Če družba ne izplača dividend, jih delničarji nimajo možnosti izterjati na sodišču ali podjetje razglasiti v stečaju. Omeniti velja, da so solastniki kapitala in prostovoljno prevzemajo tveganja, povezana z možnostjo izgube ali propada podjetja. To pomeni možnost nihanja dividend glede na poslovanje delniške družbe v določenem obdobju. Navsezadnje se lahko delniška družba odloči, ali bo dobiček, ki ga prejme, razdelila med delničarje v celoti ali le del. V slednjem primeru bo drugi del zadržani dobiček, ki ostane na razpolago družbi.
Delnice imajo še eno zelo pomembno prednost pred trdoobrestnimi vrednostnimi papirji. Rast njihovih dividend na splošno presega stopnjo rasti inflacije. Inflacija - glavna nadloga upnikov - se na lastniškem kapitalu ne kaže bistveno. Lahko rečemo, da imajo delnice protiinflacijsko stabilnost.
Višina letnih dividend je odvisna od dobička, navedenega v bilanci stanja delniške družbe. Običajno želi delniška družba izplačati dividende, kolikor je le mogoče, in s tem javnosti pokazati dosleden razvoj ali ga posnemati. Poleg tega delničar pri nakupu, obdržanju ali prodaji delnice izhaja iz dveh glavnih točk. Prva od teh je višina letne dividende.
Običajno se primerja z obrestmi, plačanimi za druge oblike varčevanja.
Primer 24.3. Če je delnica z nominalno vrednostjo 500 rubljev. kupljen po ceni 2500 rubljev. in izplača letno dividendo 100 rubljev, potem bo dobiček na delnico: (100:2500) 100 = 4%.
Takšen dobiček na delnico se v primerjavi z bančnimi naložbami težko šteje za privlačnega za vlagatelja. V tem primeru bo veliko bolj pomembno pričakovati, da se bo menjalna cena delnice dvignila in da bo zaradi donosne prodaje vrednostnega papirja mogoče ustvariti dobiček. Na podlagi vsega navedenega pridemo do zaključka, da je drugi trenutek, ki vpliva na vlagatelja pri nakupu delnice, pričakovanje, da se bo njena cena dvignila. Naj opozorimo na dejstvo – da je v sodobnih razmerah ϶ᴛᴏ glavna stvar, ki določa ceno delnice.
Računi v normalno delujočem gospodarstvu služijo prodajnemu procesu: da bi prodali izdelke in ustvarili udobje za kupca, dobavitelji odložijo plačilo z zagotavljanjem komercialnega posojila, izdanega z računom.
Računovodstvo ali diskont menice - ϶ᴛᴏ, prvič, nakup menice pred potekom po ceni, nižji od nominalne vrednosti, in drugič, v bančni praksi - diskontna stopnja, ki jo banke zaračunavajo pri nakupu (računovodskih) menic.
V Rusiji se obtok bankovcev razvija v pogojih globoke krize v proizvodnji in denarnem sistemu. Od tod izvirajo njegove lastnosti. Navadna menica - ϶ᴛᴏ vrednostni papir, ki se izda za zavarovanje posojila in ni namenjen uporabi kot plačilno sredstvo. V ruskih razmerah zadolžnica prodajalcu bolj rešuje dilemo: ali prejeti zadolžnico kupca za poslane izdelke ali - ne denarja niti dolžniške obveznosti.
V zahodni praksi se menica tradicionalno ne uporablja kot večobrtni dokument. Velja povedati, da ga prejemnik računa želi predložiti za plačilo prek specializiranih faktoring organizacij ali računskih oddelkov bank. V Rusiji so zadolžnice postale figurativna oblika denarja, njihov nadomestek. Omeniti velja, da se lahko uporabljajo v obračunih med poslovnimi subjekti, med podjetji in državnimi agencijami za plačilo davkov itd. Menice izdajajo v različnih sektorjih gospodarstva podjetja, ministrstva, banke, lokalne oblasti, ministrstvo za finance, zakladnica itd. Na podlagi vsega navedenega sklepamo, da so menice v Rusiji ušle izpod nadzora, ne krožijo po ustaljenih zakonih, ampak so po pogojih, ki jih določijo izdajatelji, začeli nadomeščati denar v obtoku.
Za reševanje problemov, ki obstajajo na področju blagajniškega obtoka, je bilo oktobra 1996 ustanovljeno Združenje udeležencev blagajniškega trga (AUVER). o njegovih brezvestnih udeležencih; nudenje seznama računov; razvoj enotnih standardov in pravil računskega obtoka; ustanovitev klirinške hiše; razvoj vseruske infrastrukture depozitarja menic, sistema trgovanja itd.
V Rusiji je v veljavi zvezni zakon "O menici in zadolžnici" z dne 11. marca 1997, ki sovpada z Ženevsko konvencijo o enotnem zakonu o prenosu in zadolžnici.
Delnice in obveznice so postale priljubljeno naložbeno sredstvo zaradi dejstva, da jih je mogoče prodati z dobičkom. Ustrezno je omeniti, da se prodajno-nakupni posli izvajajo na trgu vrednostnih papirjev, ki ga sicer imenujemo borza. Obstajata dve glavni vrsti borze: borzni trg in borzni trg.
Zaradi ogromnega obsega in raznolikosti vrednostnih papirjev je njihov nakup in prodaja težka naloga. Samo prodajo in nakup ureja ogromno pravil in omejitev. Poleg tega se na različnih trgih prodajajo različne vrste vrednostnih papirjev.
Upoštevajte, da tisti, ki prevzamejo funkcijo opravljanja poslov z vrednostnimi papirji, postanejo posredniki ali, z drugimi besedami, profesionalni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev. Delujejo lahko tako na borzi kot zunaj nje, saj vsi vrednostni papirji ne kotirajo na borzah. Posredniki so prostorsko ločeni, vendar so med seboj povezani in tvorijo enotno celoto, ki nenehno prihajajo med seboj v stik. ϶ᴛᴏ se celota imenuje trg vrednostnih papirjev.
V eni borzni transakciji (bodisi na borzi ali ne) sodelujejo tri stranke: prodajalec, kupec in posrednik. Mediator lahko deluje na dva načina. Najprej s pridobitvijo vrednostnih papirjev na svoje stroške za nekaj časa postane njihov lastnik in prejema dohodek v obliki razlike med nakupnim in prodajnim tečajem. Takšni posredniki se imenujejo trgovci. Drugič, lahko dela kot odvetnik ali za določen odstotek zneska posla, t.j. za provizijo, preprosto tako, da sprejmejo naročila svojih strank za nakup in prodajo vrednostnih papirjev. V tem primeru se imenuje posrednik ali menedžer. Poleg tega v njegovem imenu opravlja transakcije z vrednostnimi papirji drugih ljudi, ki so bili preneseni nanj za določen čas.
V Rusiji se razvijajo vse vrste poklicnih dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev. Poleg trgovske in borznoposredniške dejavnosti ϶ᴛᴏ kliring (dejavnosti ugotavljanja medsebojnih obveznosti na trgu vrednostnih papirjev), depozitarne dejavnosti (shranjevanje potrdil o vrednostnih papirjih), dejavnosti vodenja registra imetnikov vrednostnih papirjev in druge posredniške storitve.
Tradicionalno bodo najbolj reprezentativni trg vrednostnih papirjev borze.
Borza je del trga vrednostnih papirjev (delnice, obveznice, zakladne menice, menice, certifikati), ki redno deluje in je na določen način organiziran, kjer se s temi vrednostnimi papirji s posredovanjem članov borze opravljajo kupoprodajni posli.
Borza strogo spremlja, da nihče od prodajalcev ali kupcev ne bi mogel narekovati cen. Nazadnje se vse transakcije sklenejo na odprti dražbi in o vsaki od njih se zagotovijo popolni podatki. Najprej se vnese v elektronski semafor borze, nato pa se objavi v tiskani obliki.
Vrednosti delnic - ϶ᴛᴏ vrednostni papirji, s katerimi je dovoljeno poslovanje na borzi. Trgovanje se izvaja bodisi v serijah za določen znesek ali po vrsti, pri čemer se ϶ᴛᴏm posli sklepajo brez prisotnosti samih vrednostnih papirjev na borzi.
Menjalni tečaj vrednostnih papirjev določajo naslednji dejavniki:
Institucije, podobne izmenjavam, so delovale že v Babilonu, starem Egiptu in Feniciji. Toda prva stalna izmenjava je nastala leta 1406 v nizozemskem mestu Bruges blizu hiše. Ne pozabite, da je van der Bursa. Na hiši je bil naslikan grb v obliki treh torbic, ki so bile v pozni latinščini označene z besedo "bursa". Od tod so se pozneje nastale blagovne in borze začele imenovati borze: v Antwerpnu (1460), Lyonu (1462), Toulousu (1469), Amsterdamu (1530), Parizu (1563), Hamburgu (1564), Kölnu ( 1566), Gdansk (1593), Berlin (1716), Dunaj (1771) Prva peterburška borza v Rusiji je bila organizirana leta 1703. Prva mednarodna borza je bila v Antwerpnu , ki je imela svoje stalne prostore, nad vhodom na katerem je bil znamenit napis: »Za trgovanje z ljudmi vseh ljudstev in jezikov«. Hkrati so bile vse ϶ᴛᴏ blagovne borze, čeprav so se na številnih od njih postopoma oblikovali delniški oddelki.
Z ustanovitvijo nizozemske vzhodnoindijske družbe leta 1602 vloga najpomembnejšega svetovnega trgovskega središča preide na amsterdamsko borzo. Tu so se prvič pojavile terminske transakcije, tehnika menjalnih operacij pa je dosegla precej visoko raven. Zato se za prvo borzo šteje Amsterdamska borza, organizirana leta 1608. Nato so konec 18. stoletja nastale borze v Veliki Britaniji, ZDA in Nemčiji ter leta 1878 na Japonskem. Prvi delniški oddelek kot del borze v Sankt Peterburgu je bil ustanovljen leta 1900, vendar v predrevolucionarni Rusiji ni bilo posebnih borz. V obdobju NEP je imela izmenjava vidno vlogo, vendar do tridesetih let prejšnjega stoletja. njihove dejavnosti so bile ustavljene.
Borze se delijo na blagovne (trgovine na debelo z žitom, kovinami, nafto in drugim tako imenovanim menjalnim blagom), valutne in delniške (posli z vrednostnimi papirji). borze so postale najpomembnejša središča domačega in mednarodnega gospodarskega življenja.
Borze so nastale kot zasebne, javne ali državne organizacije. V Rusiji, v ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙ in z veljavno zakonodajo, so borze ustanovljene kot komercialna partnerstva.
Danes je na svetu okoli 200 borz. Vsak od njih ima ϲʙᴏ in značilnosti, ki so pogosto pomembne. Tudi v zahodni Evropi kljub poskusom oblikovanja enotnega trga vrednostnih papirjev ostajajo precejšnje razlike v pravilih delovanja borz.
Največje bodo tiste nacionalne borze, ki se nahajajo v glavnem finančnem središču države. Koncentrirajo deleže podjetij z nacionalnim obsegom poslovanja. Pokrajinske borze postopoma izgubljajo svoje položaje. Tako se razvije monocentrični sistem izmenjave. V svoji najbolj popolni obliki je predstavljen v Angliji, kjer se Londonska borza imenuje Mednarodna borza, saj je absorbirala vse borze ne le v Veliki Britaniji, ampak tudi na Irskem. Tudi menjalni sistemi Japonske in Francije bodo monocentrični, vendar še vedno obstajajo provincialne izmenjave, vendar je njihova vloga zelo nepomembna. Podoben sistem se je razvil v Rusiji, kjer so glavne borze skoncentrirane v Moskvi.
V številnih državah deluje policentrični borzni sistem, pri katerem približno enake položaje zaseda več centrov za trgovanje z delnicami. To se je zgodilo v Kanadi, kjer vodita borzi Montreala in Toronta, in v Avstraliji, kjer imata vodstvo borzi Sydney in Melbourne.
Ameriški delniški trg je specifičen v ϶ᴛᴏm izrazih: tako obsežen je, da je bilo mesto za splošno priznanega voditelja - newyorško borzo in še eno veliko borzo - ameriško borzo; poleg tega v državi delujejo številne velike pokrajinske borze. Njihovo število se je v povojnih letih zmanjšalo, a tisti, ki so ostali, so precej trdno na nogah. Zato je treba ameriški menjalni sistem razvrstiti kot mešani tip.
Delovanje borze je strogo urejeno z državnimi dokumenti in statutom borze. Ustanovna listina najprej določa morebitne člane borze, pogoje za njihov sprejem, postopek za ustanovitev in vodenje borze. V Rusiji so lahko člani borze kateri koli poklicni udeleženci na trgu vrednostnih papirjev. Na podlagi vsega navedenega pridemo do zaključka, da na borzi kraljujejo posredniki.
Ruska borza organizira trgovanje samo med člani borze. Drugi udeleženci na trgu vrednostnih papirjev lahko sklepajo posle na borzi izključno s posredovanjem članov borze. Delniški oddelki blagovnih in valutnih borz v ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙii z zveznim zakonom "O trgu vrednostnih papirjev" so prav tako priznani kot borze. Po ruski zakonodaji ni dovoljeno: neenakopraven status članov borze, začasno članstvo, pa tudi zakup sedežev in njihov prenos kot zavarovanje osebam, ki niso člani te borze.
Nabor vrednostnih papirjev, s katerimi se posli izvajajo na borzi, je omejen. Za vključitev v število družb, katerih papirji so sprejeti v borzno trgovanje (z drugimi besedami, če so bile delnice družbe sprejete v kotacijo), mora družba izpolnjevati zahteve, ki so jih razvili člani borze glede obsega prodaje. , stopnje dobička, število delničarjev, tržna vrednost delnic, pogostost in narava poročanja itd. Člani borze oziroma državni organ, ki nadzoruje njihovo dejavnost, določi pravila za opravljanje borznega poslov, režim, ki ureja sprejem v kotacijo. Postopek vključitve delnic v kotacijsko listo borze se imenuje kotacija.
Število delniških družb se meri v desetinah in sto tisočih (v ZDA - več milijonih), na borzah pa je število kotirajočih družb na stotine, v najboljšem primeru na tisoče. Tako na londonski borzi kotirajo delnice okoli 2800 podjetij, na newyorški borzi pa okoli 1700. Gre za največje in najbolj znane delniške družbe v državi.
V Rusiji je vključitev regionalnih trgovalnih platform v sistem trgovanja Moskovske medbančne borze valut (največja borza v državi) prvi korak k oblikovanju enotnega vseruskega trga vrednostnih papirjev. Hkrati infrastrukturna baza, ki je bila v regijah ustvarjena s pomočjo trgovalne mreže za državne vrednostne papirje, odpira možnost uvedbe visokotehnološkega sistema trgovanja za nedržavne delniške instrumente. Doslej bo regionalna izolacija, skupaj z nerazvitostjo infrastrukture, resna ovira za mobilizacijo relativno prostih sredstev.
Družbe, družbe z omejeno odgovornostjo in zaprte delniške družbe bi morale biti izločene iz potencialnih prijaviteljev za borzno kotacijo, saj z njihovimi vložki in delnicami ni mogoče trgovati na trgu.
Kar zadeva delniške družbe odprtega tipa, se razlikujejo po obsegu dejavnosti. Gradivo je objavljeno na spletnem mestu http: //
Velja povedati, da za velika in hitro rastoča podjetja na te delnice ni težko pritegniti pozornosti, za ostale pa je to težka naloga. Zato so delniške družbe z vidika intenzivnosti kroženja delnic stratificirane. Pri nekaterih vrednostnih papirjih sta ponudba in povpraševanje tako velika, da se posli ne sklepajo le vsak dan, ampak večkrat na dan, pri drugih pa enkrat na nekaj tednov ali mesecev. Od tod sklep: v prvem primeru je kotacija na borzi ustrezna, v drugem - ne. Konec koncev morate plačati za ponudbo in zakaj bi plačali, če je transakcij malo.
Jasno je, da je obstoj trga vrednostnih papirjev na prostem trgu nujen. Predstavlja veliko uglednih podjetij, katerih velikost "ne dosega" borznih standardov (predvsem po številu uveljavljajočih se delnic in stopnji njihove zanesljivosti). OTC trg bo tudi "inkubator", kjer rastejo podjetja, katerih delnice se sčasoma premaknejo na borzo.
Osnova trga zunaj borze je računalniško komunikacijsko omrežje, prek katerega se prenašajo informacije o milijardah delnic, ki kotirajo na borzi. Vsaj nekatere od teh dokumentov odlikuje višja stopnja špekulacij. Zato mnogi »igralci« raje uporabljajo trg brez recepta. Podatki o cenah, ki prevladujejo na njem čez dan, o obsegu opravljenih poslov se redno objavljajo skupaj s podatki o borznem prometu.
Za razliko od borze trg brez borze ni lokaliziran in je med seboj povezana mreža podjetij, ki se ukvarjajo z vrednostnimi papirji. Velikost OTC trgov se močno razlikuje glede na državo, v kateri delujejo. Na primer, v ZDA je po vrednosti transakcij praktično enak prometu osrednje, newyorške borze; na Japonskem predstavlja izjemno majhen delež menjalnega prometa. V Rusiji glavni promet z vrednostnimi papirji pade na izvenborzni trg.
Glavna značilnost trga OTC je sistem oblikovanja cen. Podjetje, ki z vrednostnimi papirji trguje na okencu, deluje takole: kupi jih z lastnimi sredstvi in jih nato preprodaja. Naročniku se ne zaračunava provizija, kot na borzi, ampak se mu vrednostni papirji prodajajo z višjo ceno na ceno, po kateri jih je podjetje kupilo, ali kupljeno s popustom glede na ceno, po kateri bo bodo v prihodnosti naprodaj. Prav ta pribitek ali popust tvori dobiček posredniškega podjetja.
Glavna prodaja državnih obveznic in delnic malih podjetij, ki niso uvrščena na borzne liste, poteka preko trga brez okenca. Trgovanje z vrednostnimi papirji na prostem trgu poteka preko osebnih in telefonskih stikov ter prek elektronskega trga, ki vključuje posebne računalniške telekomunikacijske sisteme.
Mehanizem menjave, ki je bil razvit že v srednjem veku, je manj prilagodljiv kot mehanizem brez recepta. Tehnološki napredek seveda vodi v razvoj sistemov za trgovanje na prostem trgu, ki so cenejši, fleksibilnejši in učinkovitejši. Toda njihove glavne značilnosti - preglednost informacij, garancija in zanesljivost - so slabše od zalog. Prav te lastnosti ustvarjajo določene prednosti za borzno trgovanje v fazi oblikovanja borznega trga.
Kakšne so še razlike med angloameriškim modelom borznega trga in zahodnoevropskim? Shematično je njihovo bistvo mogoče prikazati takole: v enem modelu so kontrolni deleži običajno majhni in zato večina prosto kroži na trgu; pri drugem modelu je velika večina delnic v kontrolnih deležih in se posledično na trgu trguje z razmeroma malo delnic. Prvi model lahko označimo kot anglo-ameriški, drugi - kot zahodnoevropski (celinski)
Kljub konvencionalnosti takšne sheme razlike med modeli odražajo bistvo tega, kar se dogaja v resničnem življenju. V anglo-ameriškem modelu je veliko delnic na borzi in na borzah, kar pomeni, da obstaja velika verjetnost, da bo veliko vlagateljev, ki jih bodo pripravljeni kupiti in prodati. Posledično je mogoče oblikovati paket delnic, prevzeti nadzor nad družbo. V zahodnoevropskem modelu je ta možnost manj verjetna. Prenos podjetja iz rok v roke se lahko zgodi le na zahtevo nekdanjih lastnikov. Promet z delnicami na borzi in na izvenborznem trgu je majhen.
Ruski trg vrednostnih papirjev spada med nastajajoče trge. Skupna kapitalizacija ruskega borznega trga je leta 1998 dosegla 50 milijard dolarjev. Povprečni dnevni obseg trgovanja v dolarjih je do 17. avgusta 1998 znašal približno 100 milijonov dolarjev. Po stopnjah rasti teh kazalnikov je bil ruski delniški trg vodilni med razvijajočih se trgih. Hkrati je bilo z izdajo podjetniških vrednostnih papirjev financiranih manj kot 1 % zunajproračunskih naložb, v državah z razvitim gospodarstvom pa 10-40 %. Zato je prezgodaj govoriti o kakršnem koli uveljavljenem modelu ruskega trga vrednostnih papirjev.
V Rusiji se je razvoj borznega trga odvijal v dveh smereh: ustanovitev, prvič, dejanskih borz in, drugič, univerzalnega izvenborznega trga za različne finančne instrumente in valute, ki udeležencem zagotavlja tudi celoten nabor storitev - od organiziranja trgovanja do kliringa in poravnave tako vrednostnih papirjev kot gotovine.
Primer prve smeri bo Moskovska medbančna valutna borza (MICEX), druga - Ruski trgovalni sistem (RTS) Do danes obstajajo razlike v finančnih instrumentih, s katerimi se trguje. Če bo RTS še naprej organizator trgovanja z delnicami, potem poskušajo prej specializirane borze za trgovanje z delnicami in obveznicami (na primer Moskovska borza) oblikovati valutni trg in trg izvedenih finančnih instrumentov. Pionirja univerzalnih borz sta MICEX in St. Petersburg Currency Exchange (SPVB), ki od leta 1997 organizirata trgovanje s skoraj vsemi vrstami finančnih instrumentov in valut. Na splošno je mogoče zaslediti trend k univerzalizaciji borze v Rusiji.
V kratki in burni zgodovini razvoja ruskega borznega trga je skoraj vsako leto edinstveno in ga odlikujejo posebni dogodki. Med njimi so začetek trga državnih vrednostnih papirjev (1993), sprejem nerezidentov na ruski trg državnih vrednostnih papirjev (1996) Od oktobra 1997 je borza vstopila v najtežjo fazo v svoji zgodovini. Nestabilnost razmer na ruskem finančnem (vključno delniškem) trgu, ki je od tega trenutka dalje naraščala, se je avgusta 1998 končala z močnim poslabšanjem razmer, ki je prizadela vse segmente trga. Obseg tržnih šokov v kombinaciji z destabilizacijo bančnega sistema daje razlog, da sedanje stanje označimo kot sistemsko krizo.
Da bi delno premagala tržno negotovost, obnovila tržna merila, ohranila delujočo tržno infrastrukturo in ponudila komercialnim bankam, ki sodelujejo na trgu državnih vrednostnih papirjev, alternativni instrument za uravnavanje likvidnosti, je Banka Rusije izdala lastne kratkoročne brezkuponske obveznice (OBR). ) 2. septembra 1998. Za razliko od GKO-OFZ obveznice Banke Rusije ne bodo orodje za financiranje proračuna. Na splošno lahko izkušnje z izdajanjem OBR-jev ocenimo kot pozitivne: zagotovili so kontinuiteto trgovanja z vrednostnimi papirji na borzi, čeprav niso mogli postati finančni instrument, ki bi preusmeril znatna sredstva v rubljih od naložb v tuji valuti. Od sredine februarja 1999 je na trgu podjetniških vrednostnih papirjev opaziti povečanje aktivnosti: opazno se je povečal obseg trgovanja, cena delnice se je dvignila na raven konca avgusta 1998 in kvalitativno spremembo strukture trga. poteka. Posebnost novega trga GKO-OFZ bo dolgoročnejša narava obvezniškega dolga, kar je razloženo s prevladujočim deležem v skupnem obsegu izdaj OFZ z dolgo zapadlostjo, ki krožijo na trgu obveznic.
Pri razvrščanju poslov z vrednostnimi papirji je mogoče uporabiti več meril. Najpomembnejša bo delitev na gotovino in nujne transakcije. Obstajajo tudi arbitražni posli, ki temeljijo na preprodaji vrednostnih papirjev na različnih borzah, ko pride do razlike v njihovih tečajih, in paketni posli, ki so posli za nakup in prodajo večjih serij vrednostnih papirjev.
Značilno za gotovinska transakcija bo v tem, da do njegovega izvajanja večinoma pride takoj po sklenitvi posla. V Nemčiji je treba na primer transakcijo zaključiti najkasneje drugi delovni dan po sklenitvi transakcije. V Združenih državah Amerike obstajajo različni pogoji za opravljanje gotovinskih transakcij – od takojšnjega plačila do petih dni. Enako načelo velja v Združenem kraljestvu. Na Japonskem, odvisno od pogodbe, se gotovinske transakcije lahko zaključijo od enega do 14 dni; v Švici se za njihovo izvedbo zanašajo na do pet dni. V Rusiji se takšne transakcije tradicionalno izvajajo v dveh do treh dneh.
Poudariti je treba, da sami vrednostni papirji fizično ne sodelujejo pri transakcijah, ker se tradicionalno hranijo na posebnih bančnih računih. Velja povedati, da za prenos prodanih vrednostnih papirjev z banke na kupca njihov lastnik izpiše poseben ček za vrednostne papirje. Po uvedbi kompleksnih računalniških sistemov za menjalne poravnave je izginila potreba po izdajanju čekov za vrednostne papirje in vsi prenosi se izvajajo z uporabo računalnika.
Nujne operacije bodo v bistvu pogodbe o dobavi, na podlagi katerih se ena stranka zaveže, da bo določeno količino zalog izročila do določenega datuma, druga pa - da jih bo takoj sprejela in plačala vnaprej določen znesek. Terminski posli se običajno sklepajo za obdobje od enega do treh mesecev, redko - za šest mesecev. Takšne operacije niso dovoljene v vseh državah. Tako so bili v Nemčiji leta 1931 zaradi svetovne gospodarske krize prepovedani in šele od leta 1970 so bili terminski posli z vrednostmi delnic ponovno dovoljeni v spremenjeni obliki in z določenimi omejitvami. V skladu z rusko zakonodajo se lahko izvršitev transakcije in njeno plačilo ločita drug od drugega za največ 90 dni. Terminske transakcije se pogosto izvajajo v ZDA in Švici.
Transakcije z izvedenimi finančnimi instrumenti predstavljajo predvsem enostavni terminski posli, terminske pogodbe in opcije.
Finančne terminske pogodbe - ϶ᴛᴏ standardna transakcija, ki se sklene po pravilih, ki jih določi borza, ko bo borza sama, ki jo predstavlja njena klirinška (poravnalna) hiša, partner pri vsaki transakciji. Terminski trg ima veliko likvidnosti, saj standardna pravila zagotavljajo možnost brezplačnega trgovanja poljubno velikemu številu udeležencev.
Če je terminska pogodba dopolnjena s pogojem, kot je pravica izbire za določeno provizijo (premijo) za nakup (prodajo) vrednostnega papirja po ceni, vnaprej določeni v pogodbi, ali zavrnitev posla, potem ta dodatni parameter spremeni terminski posel v možnost.
Iz angleščine. možnost - izbira.
Opozoriti je treba, da na ta način obravnavani posli opravljajo funkcijo varovanja, tj. omejevanje tveganj pri izvajanju različnih menjalnih poslov.
Praviloma so terminske transakcije z vrednostmi delnic očitno špekulativne narave. Borzni špekulanti, ki igrajo na padec (t. i. medvedi), vstopajo v v bistvu fiktivne prodaje do določenega datuma (imenovane kratke prodaje v borznem leksikonu). v padajočem tečaju) Trgovci z bikom (ti. vrednostne papirje za obdobje v pričakovanju zvišanja tečaja (imenovane dolge transakcije).
"Imeni "biki" in "medvedi" se razlagata na naslednji način: biki so kot biki, ki se trudijo "dvigniti na rogove"; medvedi, ki igrajo za padec, so medvedi, ki "se zdrobijo."
Transakcija naj bi bila tradicionalno zaključena do konca meseca.
"Medvedi" upajo, da bo malo pred koncem posla, t.j. konec meseca bodo lahko kupili vrednostne papirje po nižjem tečaju in jih prodali po višji ceni, določeni v terminski pogodbi, ter tako prejeli tečajno razliko. Biki po drugi strani domnevajo, da bodo kasneje lahko prodali vrednostne papirje po višji stopnji. Velja povedati, da za ϶ᴛᴏgo pridobijo vrednostne papirje po stopnji, določeni v transakciji.
V poenostavljeni obliki je nakup in prodaja vrednostnih papirjev naslednji. Vlagatelj (kupec) naroči posredniku, da kupi 100 delnic podjetja X po tečaju 150 rubljev. za eno delnico. Prodajalec naroči svojemu posredniku, da proda isto serijo podobnih delnic po enaki stopnji. Posredniki se obrnejo na specializiranega trgovca, ki oblikuje paket ponudb za podjetje X. Ker so prejeti predlogi obojestransko zadovoljivi in ni drugih predlogov, trgovec določi uradno ceno delnice na ravni 150 rubljev. in o transakciji obvesti obe stranki.
V resnici prestopnik prejme veliko večje število naročil za nakup in prodajo istih vrednostnih papirjev z zahtevami po precej različnih cenah. Njegov namen je določiti stopnjo, s katero je mogoče zadovoljiti večino vlog, in razliko med ponudbo in povpraševanjem. Prav te podatke objavi na borzi v iskanju manjkajočih vrednostnih papirjev ali zato, da bi prodal njihove presežke. Glavni cilj trgovca je uravnotežiti ponudbo in povpraševanje ter prodati vse serije vrednostnih papirjev. Ker se informacije o ponudbi in povpraševanju nenehno prejemajo, se tečaj vrednostnih papirjev tudi čez dan spreminja. Zato borza navaja fiksne tečaje ob odprtju borze in ob njenem prenehanju.
Če je transakcija zaključena, se od prodajne cene delniških vrednosti odštejejo provizije sklada, vključno s sodnimi postopki (nagrajevanjem) posrednikov, borznim davkom in včasih nekaterimi drugimi plačili.
Sodišče, ki ga sestavljajo provizije, ni edini vir vmesnega dohodka. Drug vir sega nazaj k špekulacijam in ϶ᴛᴏ je razumljivo. Borza, kjer se ne vidijo ne prodajalci ne kupci, kjer je mogoče v nekaj urah opraviti na tisoče poslov, ne more biti kraj špekulativnega, t.j. izračunano na podlagi izključno poslovnih prihodkov.
Prvič, podjetja sama špekulirajo na borzi, včasih dajo v obtok "ponarejene" vrednosti delnic ali se ukvarjajo s tako imenovanim križanjem - ponavljajočim se nakupom in prodajo lastnih vrednostnih papirjev, da ustvarijo iluzijo velikega povpraševanja po njih.
Na borzi, kot je navedeno zgoraj, špekulirajo tudi posredniki, posredniki in na splošno vsi vlagatelji, ki poskušajo napovedati dinamiko menjalnih tečajev v terminskih (prihodnjih) transakcijah.
V kontekstu oslabitve državnega poseganja v gospodarsko življenje, ki ga opazimo v večini držav, državna ureditev vrednostnih papirjev ni bila nikjer opuščena. To ne bi bilo samo nezaželeno, ampak celo nerealno. Vidimo objektiven proces rasti denarnega kapitala, rast menjalne aktivnosti, ki bistveno presega povečanje prometa realnega kapitala, in zlasti menjalne špekulacije, realno nevarnost menjalnega zloma z vsemi možnimi ekonomskimi in družbene posledice. Vsi ti problemi še danes ne izgubljajo svoje ostrine in ne dopuščajo opuščanja ustaljenega sistema državne ureditve.
Na borzi poteka tudi proces kvalitativnih sprememb, ki zahtevajo ustrezen odziv regulativnih organov. Te spremembe se dogajajo v dveh smereh. Najprej poteka tako imenovana globalizacija trga vrednostnih papirjev, tj. oblikovanje svetovnega trga, katerega deli so vsi nacionalni trgi. Za sedanjo fazo je značilno vse večje preseganje državnih meja menjalnega poslovanja, hkratno kroženje vrednostnih papirjev na nacionalnih trgih v različnih valutah, pojav svetovljanskih vrednostnih papirjev, kot so evroobveznice, evrodelnice in evroobveznice. Širitev izdaje vrednostnih papirjev s strani TNC prisili regulativne organe vseh razvitih držav, da sledijo spremembam v zakonodaji partnerskih držav, da z njimi primerjajo zakone in regulativne sisteme. In znotraj EU poteka uradni proces oblikovanja enotnega pravnega prostora za delovanje nacionalnih trgov vrednostnih papirjev držav članic ϶ᴛᴏ.
Druga smer je ϶ᴛᴏ sprememba instrumentov, oblik dejavnosti, pa tudi subjektov trga vrednostnih papirjev. Pojav avtomatiziranih sistemov za trgovanje z vrednostnimi papirji, mehanizem za špekulacije, zlasti z izvedenimi finančnimi instrumenti, za ᴏᴛᴏᴩ ᴏᴛʜᴏϲᴙt opcije, terminske pogodbe, ϲʙᴏpy, se ne ujema s tradicionalnim razumevanjem trga vrednostnih papirjev.
V Rusiji se vzpostavlja tudi sistem tržne regulacije na državni ravni in zagotavlja njegovo delovanje, katerega podlaga bo zvezni zakon "O trgu vrednostnih papirjev" z dne 22. aprila 1996. Z ϶ᴛᴏm je regulativni sistem razvija v smeri podrobnejšega in poostrenega državnega nadzora nad delovanjem papirjev na trgu vrednostnih papirjev. Zvezni izvršilni organ za izvajanje državne politike na področju trga vrednostnih papirjev, nadzor nad dejavnostmi poklicnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev in zagotavljanje pravice do vlaganja delničarjev in vlagateljev bo Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev.
Poleg tega je sama država, ki jo zastopa Ministrstvo za finance Ruske federacije, največji posojilojemalec na trgu vrednostnih papirjev in neposredno vpliva na njegove kvantitativne in kvalitativne značilnosti. Pomembno je razumeti, da bo tudi največji imetnik vrednostnih papirjev ruskih podjetij in bo največji prodajalec na trgu podjetniških vrednostnih papirjev.
Kot priča ruska in tuja praksa, lahko resnično nastajajočo sliko ponudbe in povpraševanja izkrivljajo predvsem špekulativne operacije. Hkrati pa kljub ϶ᴛᴏ borza (natančneje, borzni indeksi in kotacije) ostaja dokaj natančen pokazatelj stanja v gospodarstvu.
Za oceno gibanja menjalnih tečajev na vseh borzah se izračuna indeks cene delnic. V državi praviloma prevladuje en, največ dva indeksa cen delnic, tako kot izstopa ena dominantna borza. Indeks tržnih cen vsake delnice (obveznice) je opredeljen kot zmnožek njenega tečaja s številom delnic ϶ᴛᴏ-te vrste, ki kotirajo na borzi, deljeno z nominalno vrednostjo delnice. Indeksi cen delnic se bodo v prihodnje lahko uporabljali za izračun agregiranega borznega indeksa. Najpogostejši med njimi je Dow Jones (Dow Jones, DJ) newyorške borze. Po njegovem modelu so izračunani indeksi vseh ostalih borz. Indeks Dow Jones od leta 1884 objavlja Dow Jones & Co. Inc., založnik Wall Street Journal in Barron's, izračunan je kot indeks aritmetičnega povprečnega tečaja (tečaja) delnic vodilnih ameriških podjetij.
Indeks Dow Jones se izračuna: a) za delnice 30 vodilnih ameriških industrijskih korporacij, ki imajo s položaja vlagateljev največji prestiž (Dow Jones Industrial Average, DJIA), med njimi - General Motors (General Motors), General Electric ( General Electric) , »Upoštevajmo, da texaco« (Upoštevajte, da texaco) itd.; b) za delnice 20 vodilnih transportnih podjetij; c) za delnice 15 vodilnih gospodarskih družb.
Najpomembnejši bo industrijski indeks. Skupni kazalnik (kompozit) indeksa Dow Jones je določen za vseh teh 65 podjetij. V primeru, da se družba, katere delnice so vključene v indeks, absorbira ali združi z drugo, se njene delnice izločijo iz indeksa in nadomestijo z delnicami nove velike korporacije. Seznam teh podjetij dnevno objavlja Wall Street Journal.
Ne pozabite, da bo pomembno reči, da je indeks Dow Jones smiseln le, če je mogoče redno primerjati njegove trenutne in prejšnje vrednosti. Na primer, vrednost indeksa 10.870,5 se primerja z vrednostjo 10.871,71 dan prej. Razlika med dnevnimi vrednostmi se meri v točkah. Tako razlika v vrednostih indeksa - 1,21 (10.870,5 - 10.871,71) kaže na padec tečajev delnic za 1,21 točke.
Vrednost indeksa Dow Jones daleč presega ZDA. Ker je približno 50 % celotnega borznega prometa razvitih držav skoncentriranih na newyorški borzi (skupna vrednost delnic, ki kotirajo na njej, je ocenjena na nekaj bilijonov dolarjev), je gibanje zadevnega indeksa pomemben signal v finančne in gospodarske zadeve držav s tržnim gospodarstvom. Ob upoštevanju ϶ᴛᴏgo na borzah se izračuna in uradno objavi vsake pol ure.
Vendar ima indeks Dow Jones resne konkurente. Tako od leta 1957 največja ameriška družba za raziskave trga vrednostnih papirjev Standard and Poor's (Standart and Poor's 500 Index, S&P 500) izračunava indeks tehtane povprečne cene delnic 500 vodilnih ameriških podjetij. Ta indeks je bolj reprezentativen, ker zajema 400 industrijskih, 20 prometnih, 40 komunalnih in 40 finančnih podjetij. Za te skupine panog se izračunajo tudi ločeni (neodvisni) indeksi. Toda indeks tehtanega povprečnega tečaja delnic ima pomanjkljivost: njegova številčna vrednost je večkrat manjša od vrednosti indeksa Dow Jones. Recimo, ko je Dow Jones 2965,56, je Standard & Poor's izključno 377,75. Zato tržna nihanja, merjena s slednjim indikatorjem, niso tako opazna.
Hkrati ima ameriški avtomatiziran kotacijski sistem Nacionalnega združenja borznih trgovcev (NASDAQ) velik delež delnic podjetij v visokotehnološkem sektorju, kar določa številne psihološke značilnosti vlagateljev in igralcev v ϶ᴛᴏ. trg. Na primer, velika je skušnjava igrati za povečanje deležev hitro rastočih podjetij, "da bi ujeli vzhajajočo zvezdo." Posledično so delnice nekaterih podjetij močno precenjene.
Poleg teh glavnih kazalnikov vsaka od borz in zunajborznega trga izračunavajo ϲʙᴏ in kazalnike, ki označujejo dinamiko cen delnic družb, registriranih na njih. Newyorška borza je tak ukrep uvedla leta 1966. Ameriška borza je temu sledila leta 1973 in uvedla podoben ukrep za 800 podjetij, ki kotirajo na borzi.
Po podobnem principu je zgrajen sistem borznih indeksov v vseh državah z razvitim trgom vrednostnih papirjev. Tako bo japonski analog indeksa Dow Jones indeks Nikkei (Nikkei), izračunan na podlagi delnic 225 največjih podjetij, indeks tokijske borze "Topik" (Topix); nemški - indeks DAKS (DAX) za 30 podjetij; v Singapurju - indeks Straits Times, v Hongkongu - indeks Hang Seng itd. Nekateri časopisi in tiskovne agencije svoje indekse izračunajo po metodi Standard and Poor's za registrirana podjetja. Na primer, v Združenem kraljestvu indeks izračunata agencija Reuters (Reuter) in časopis "Financial Times" (FT - SE Index), v Nemčiji - "Frankfurter Albgemeine Zeitung" (FAZ - Index)
Med številnimi dokumenti, ki označujejo trenutno stanje na trgu vrednostnih papirjev, so za vlagatelje najbolj zanimive informacije o borznih kotacijah. To je povsem razumljivo, saj je, prvič, delnica bila in ostaja ena najpogostejših in priljubljenih vrst vrednostnih papirjev med posameznimi vlagatelji, in drugič, v okviru borznega prometa so vrednostni papirji podjetij, ki določajo poslovni obraz katere koli države krožijo.
Borze na prvi pogled zastrašujejo s svojo količino, obilico številk in okrajšav. Vendar jih ni težko prebrati. Pomembno je vedeti, da večina vlagateljev od njih črpa vse osnovne informacije o stanju podjetij, ki jih zanimajo, in razmerah na trgu vrednostnih papirjev. Poleg tega za razumevanje teh stolpcev številk niti ne potrebujemo znanja tujih jezikov, saj so povsod zgrajeni po bolj ali manj enotni shemi.
"Borzna kotacija delnic na ameriških borzah je obravnavana v prvi izdaji tega učbenika (Ekonomija: Učbenik / Uredil A.S. Bulatov. M., 1994. S. 384-386),
V 90. letih. v Rusiji je bilo veliko borznih indeksov, ki jih tradicionalno izračunavajo ruske informacijske in borznoposredniške družbe (tabela 24.2)
Tabela 24.2.
Treba je opozoriti, da so glavni indeksi ruskega borznega trga, uporabljeni v 90. letih.
Indeks RTS-Interfax bo danes uradni kazalnik stanja ruskega trga vrednostnih papirjev, ki omogoča spremljanje trenutnih razmer na njem.
Indeks RTS-Interfax (valutna vrednost) se izračuna kot razmerje med trenutno skupno tržno kapitalizacijo (vrednostjo) vrednostnih papirjev, vključenih v seznam za izračun indeksa, in skupno tržno kapitalizacijo (vrednostjo) vrednostnih papirjev v izhodiščni časovni točki z uporabo naslednje formula:
kjer je Iо začetna vrednost indeksa RTS-Interfax v izhodiščni časovni točki (5. januar 1998); In - indeks "RTS-Interfax" (valutna vrednost) v trenutnem času (n= 1,2,3, ...); K - izravnalni koeficient, ki se uvede zaradi sprememb na seznamu delnic, vključenih v izračun indeksa (v začetnem trenutku je K = 1); MktCap n - skupna tržna kapitalizacija vrednostnih papirjev iz kotacije za izračun indeksa v trenutnem trenutku; MktCap 0 - skupna tržna kapitalizacija vrednostnih papirjev, vključenih v seznam za izračun indeksa v osnovnem trenutku.
Skupna tržna kapitalizacija vrednostnih papirjev ruskega trgovskega sistema (RTS) je opredeljena kot zmnožek tržne cene delnic določene vrste v času n-kratnega števila takih delnic:
kjer je MktCap n - skupna tržna kapitalizacija vrednostnih papirjev; R n i - tržna cena delnic i-te vrste v trenutnem času; Q n i - skupno število delnic i-te vrste, izdanih v trenutnem času; N - število delnic na seznamu, po katerem se izračuna indeks.
V tabeli. V tabeli 24.3 so prikazani kazalniki trga vrednostnih papirjev podjetij za posamezne datume.
Tabela 24.3. Ločenokazalnikitrgrazcvet korporativnih vrednostnih papirjev G
Indeks RTS-Interfax (vrednost rublja) se izračuna na podlagi vrednosti valute, pri čemer se upošteva sprememba trenutnega menjalnega tečaja rublja glede na ameriški dolar v primerjavi z menjalnim tečajem na začetni datum:
kjer je Im indeks RTS-Interfaxa (vrednost rubljev); In - indeks RTS-Interfax (vrednost valute); R je menjalni tečaj rublja glede na ameriški dolar na dan izračuna indeksa; R o - menjalni tečaj rublja glede na ameriški dolar na začetni datum izračuna indeksa.
Kot je navedeno zgoraj, trenutno glavni obseg trgovanja z vrednostnimi papirji v Rusiji predstavlja trg zunaj borze. To je v veliki meri posledica privatizacijske sheme. Temelji trga OTC so bili postavljeni v letih 1993-1994. Trgovalni sistemi skupaj s povečanjem obsega dejavnosti poskušajo rešiti probleme standardizacije pogojev transakcij, borznih kotacij, obveznosti posrednikov, da izpolnijo pogoje, določene v vlogi, odgovornost za kršitev pravil trgovanja, zagotavljanje ponovna registracija lastninskih pravic, izpolnjevanje pogojev ponovne registracije in plačila, ohranjanje likvidnosti trga itd. Ob upoštevanju šele ϶ᴛᴏth decembra 1996 je bil RTS-2 na podlagi Ruskega trgovskega sistema (RTS) odprta za delnice drugega ešalona. RTS se osredotoča na najbolj likvidne delnice. Teh je približno 20. RTS-2 oskrbuje še približno 1500 delniških družb, zlasti vrednostne papirje regionalnih podjetij energetskega kompleksa, komunikacij, metalurgije itd. Tako je trgovanje z manj likvidnimi delnicami razdeljeno na bolj likvidne delnice. .
Skoraj vse izdane obveznice ocenjuje ena ali več specializiranih bonitetnih agencij. Glavni cilj je ugotoviti sposobnost izdajatelja, da v času trajanja obveznice pravočasno plača obresti in jih pravočasno odplača. Z drugimi besedami, določiti morate kazalnik zanesljivosti. To počnejo komercialne agencije.
Na svetu sta najbolj znana bonitetna sistema dveh glavnih bonitetnih agencij: Standard & Poor's Corporation in Moody's Investors Service.
Večino časa so njihovi rezultati enaki.
V primeru, da obveznica ni prestala postopka ocenjevanja in zanjo ni določena bonitetna ocena, je ne bodo kupili posamezni vlagatelji, institucionalni vlagatelji pa niso zakonsko upravičeni do takšnih nakupov.
Vse bonitetne agencije uporabljajo črkovni sistem za označevanje stopnje p in c do a. Najvišjo stopnjo zanesljivosti označujejo črke AAA, najnižjo - D (tabela 24.4) "Vredno je reči - poltoni" so označeni z znaki "+" in "-".
Ocena prvih štirih stopenj označuje tako imenovane vrednostne papirje investicijskega razreda, naslednja skupina - špekulativne vrednostne papirje, zadnja, tretja, pa se nanaša na popolnoma insolventne izdajatelje.
Aktivna globalizacija je ena od značilnosti povojnega razvoja finančnih trgov držav sveta. Vsi med seboj delujejo v vedno tesnejši povezavi in se spreminjajo v enoten finančni trg. Z drugimi besedami, finančna globalizacija je višja stopnja internacionalizacije delovanja finančnih trgov v vseh oblikah, da bi zadostili potrebam razvoja monetarnih in finančnih odnosov.
V mnogih pogledih bo ϶ᴛᴏ v globoki interakciji vseh večjih borz na svetu. Nihanja cen delnic in drugih finančnih sredstev na borzah nekaterih držav se skozi menjalni mehanizem neizogibno odražajo na tržnih razmerah drugih držav.
Skoraj popolna odprava omejitev pretoka kapitala v 70. letih. v razvitih državah je privedlo do tega, da je trg vrednostnih papirjev postal v polnem pomenu besede globalen. V obtoku so se pojavili mednarodni vrednostni papirji in predvsem evroobveznice, ki so postale glavni predmet poslov na svetovnem borznem trgu.
Evroobveznica - dolgoročni vrednostni papir, ki ga na trgu evrovalute izdajo korporacije, vlade, mednarodne organizacije z namenom pridobitve sredstev za dopolnitev obratnega in osnovnega kapitala. Evroobveznice se izdajajo za različna obdobja (od 7 do 40 let), ki jih plasirajo investicijske in poslovne banke.
Opozoriti je treba, da bodo glavni kupci zavarovalnice, investicijske družbe in pokojninski skladi.
Proces finančne globalizacije se je pospešil zaradi nadaljnjega razvoja in izboljševanja informacijskih sistemov. Vseobsegajoča informatizacija, ustvarjanje zanesljivih in cenovno dostopnih telefonskih in drugih omrežij, ki so med seboj povezana s kanali za prenos vesoljskih podatkov, omogočajo trem največjim borzam na svetu – New Yorku, Tokiu in Londonu –, da imajo med njimi stalen satelitski komunikacijski sistem. Prenos informacij poteka neprekinjeno in je prikazan na monitorjih izmenjave. Dve veliki agenciji tekmujeta na področju prenosa finančnih informacij: britanski Reuters (ki ima 173.000 terminalov razpršenih po vsem svetu) in ameriška Opozorimo, da Telerate (76.000 terminalov) Upoštevajte, da Telerate prevladuje na trgu ZDA, Reuters – preostali del planeta.
Od leta 1996 je uvedena prodaja delnic preko mednarodnega telekomunikacijskega omrežja. Upoštevajte, da se lahko vsaka stranka z osebnim računalnikom poveže z internetnim sistemom, ki vključuje borzne kotacije podjetij, ki kotirajo na londonski borzi, in pošlje naročila za nakup in prodajo določenih vrednostnih papirjev.
Internacionalizacija svetovnih trgov in povečanje deleža tujih vrednostnih papirjev v portfeljih velikih vlagateljev sta zahtevala vzpostavitev indeksov, ki odražajo splošno dinamiko, z enotno računsko osnovo - tako imenovanih globalnih indeksov. Med najbolj merodajne in najpogosteje uporabljene tovrstne indekse sodijo indeksi skupine FT-SE "Actuaries World Indexes" in indeksi investicijske banke Morgan Stanley Capital International. Izračuni so opravljeni na 2212 delnicah 24 držav sveta (FT-SE), ki predstavljajo vsaj 70 % kapitalizacije v vsaki od teh držav. Osnova 100 je vzeta na dan 31. decembra 1986. Indeks je izračunan po zaključku newyorške borze in je naslednji dan objavljen v Financial Timesu.
Indeksi Morgan Stanley vključujejo 3 mednarodne, 19 državnih in 38 mednarodnih sektorskih indeksov. Pri izračunu so upoštevani podatki o 1375 družbah, ki kotirajo na borzah v 19 državah, kar predstavlja 60 % celotne kapitalizacije teh držav.
Wall Street Journal od januarja 1993 objavlja svetovni indeks Dow Jones, izračunan na podlagi deležev 2.200 podjetij v 13 državah, razdeljenih na 120 industrijskih skupin.
Spremembe na finančnih trgih, ki so se pospeševale v devetdesetih letih prejšnjega stoletja, določajo obrise finančnega trga v 21. stoletju.
Svetovni finančni trg vse bolj dobiva obliko dvotirnega sistema. Prvo - zgornjo, nadnacionalno ali globalno raven predstavlja obtok vrednostnih papirjev vodilnih transnacionalnih korporacij. Druga je nižja, nacionalna raven. Vrednostni papirji nacionalnih podjetij krožijo na ravni ϶ᴛᴏ. V kontekstu globalizacije so meje med obema nivojema finančnega trga zabrisane.
Kako se oblikuje model prihodnjega svetovnega finančnega trga, je razvidno iz tekočih sprememb na borzi v Zahodni Evropi v povezavi z uvedbo enotne evropske valute – evra. Konsolidacija in povezovanje nacionalnih borz teh držav ustvarja pogoje za oblikovanje skupnega zahodnoevropskega finančnega prostora, znotraj katerega se bo trgovalo z vrednostnimi papirji okoli 300 največjih zahodnoevropskih podjetij. Poleg nastajajočega vseevropskega finančnega trga svoj pomen ohranjajo tudi nacionalni trgi.
sklepi
1. Finančni trg (trg posojilnega kapitala) - mehanizem za prerazporeditev finančnih sredstev med upniki in posojilojemalci s pomočjo posrednikov na podlagi ponudbe in povpraševanja po sredstvih. V praksi ϶ᴛᴏ niz kreditnih organizacij (finančne in kreditne institucije) Glavna funkcija tega trga je preoblikovanje prostih sredstev v posojilni kapital.
2. Trg posojilnega kapitala je razdeljen na denarni trg in kapitalski trg. Denarni trg razumemo kot trg kratkoročnih kreditnih poslov (do enega leta), hkrati pa se denarni trg običajno deli na računovodski, medbančni in devizni trg ter trg izvedenih finančnih instrumentov. Kapitalski trg vključuje trg vrednostnih papirjev ter trg srednjeročnih in dolgoročnih bančnih posojil.
3. Finančni trg je razdeljen tudi na primarni trg (na njem se mobilizirajo finančna sredstva) in sekundarni trg (na katerega se ti viri prerazporejajo), na nacionalne in mednarodne finančne trge.
4. Vrednostni papirji, s katerimi se trguje na finančnem trgu, vključujejo vrednostne papirje s fiksnim in nefiksnim donosom, državne, občinske in podjetniške vrednostne papirje. Obstajajo tudi mešane oblike.
5. Delniški vrednostni papirji - ϶ᴛᴏ tisti vrednostni papirji, ki so sprejeti v trgovanje na borzi. Slednji je redno delujoč in organiziran. Primerno je omeniti, da je na določen način del trga vrednostnih papirjev (delnice, obveznice, zakladni zapisi, menice, certifikati), kjer se s temi vrednostnimi papirji s posredovanjem članov borze opravljajo kupoprodajni posli.
6. Člani borze bodo fizične in pravne osebe. Obstaja tudi izvenborzni trg vrednostnih papirjev, kjer so zastopana podjetja, katerih velikosti še vedno »ne ustrezajo« borznim standardom. Posli na trgu vrednostnih papirjev se delijo na gotovinsko in nujno.
7. Omeniti velja, da se za oceno stanja na trgu vrednostnih papirjev izračunajo borzni indeksi in sestavijo tabele borznih kotacij za delnice, izvedejo se ocene obveznic.
8. Finančna globalizacija - višja stopnja internacionalizacije dejavnosti finančnih trgov v vseh oblikah, da bi zadostili potrebam razvoja monetarnih in finančnih odnosov.
Upoštevajte, da so pogoji in razumeli
Finančni trg (trg posojilnega kapitala)
Denarni trg
kapitalski trg
diskontni trg
Trg izvedenih finančnih instrumentov
Medbančni trg
Ne pozabite, da devizni trg
Trg delnic in delnic
Zaloga
Vrednostni papirji s stalnim donosom
Disaggio
agio
Dobiček na delnico (obveznica)
dividenda
Borza
vrednosti zalog
Prodajalec
Posrednik
Gotovinske transakcije
Nujne operacije
borzni tečaj
Delniški indeksi
Ocene obveznic
evroobveznica
finančna globalizacija
1. Sestavni deli katerega trga bosta trg vrednostnih papirjev in trg srednjeročnih in dolgoročnih bančnih posojil?
2. Kakšna je razlika med obveznico in delnico?
3. Izračunajte, kolikšen bo letni dohodek, prejet na obveznico, za katero so letna plačila obresti določena na 8 %, če je nominalna obrestna mera 100 rubljev. prodaja se za 90 rubljev.
4. Primerno je omeniti, da določite dohodek lastnika obveznice s plačilom 8% letno nanjo po ugotovljenih 10 letih njenega delovanja, če je obveznica odkupljena po nominalni stopnji 100 rubljev, in je bil kupljen za 90 rubljev.
5. Recimo, da ste pred petimi leti kupili obveznico po nominalni vrednosti 100 rubljev, izdano za obdobje 10 let. Letna plačila obresti nanj znašajo 4 % (približno toliko je bil odstotek, ki so ga plačevale banke na depozite), danes večina bank sprejema depozite po 10 %. Odločili ste se za prodajo te obveznice. Po kakšni ceni in s kakšnim popustom ga je mogoče prodati v današnjih razmerah?
6. Izračunajte, koliko dohodka bo prejel lastnik delnice, če je njena nominalna vrednost 250 rubljev, nakupna cena 1000 rubljev in dividenda 100 rubljev.
7. Delniška družba je izdala 1.000 navadnih delnic po nominalni vrednosti 1.000 rubljev. Med letom dela je bil prejet dobiček v višini 2 tisoč rubljev, od tega je bilo 50% razdeljenih kot dividende, ostalih 50% pa je šlo za razširitev proizvodnje. Pomembno je omeniti, da določajo knjigovodsko ceno delnice.
8. Pojasni, kateri vrednostni papirji in po katerih kriterijih so sprejeti na borzo.
9. Pojasnite razlike med gotovinskimi in terminskimi posli na trgu vrednostnih papirjev. Zakaj so nujni posli na borzi v številnih državah zakonsko prepovedani?
10. Opišite udeležence nujnih operacij – »biki« in »medvedi«. Kakšna je razlika med njihovim delovanjem na borzi?
11. Katere delniške indekse, izračunane v Rusiji, poznate?
