Po makroekonomskih statistikah je v 1. in 2. četrtletju 2019 znesek plačil zunanjega dolga nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal 10,3 oziroma 14,4 milijarde ameriških dolarjev.

Brez plačil znotraj skupine bi lahko neto plačila v prvem četrtletju 2019 znašala 10,1 milijarde USD (40 % manj kot v prvem četrtletju 2018), v drugem četrtletju 2019 pa 13,6 milijarde USD (4,4 % manj kot v drugem četrtletju leto prej). Preostanek zneska pade na plačila znotraj skupine (določena za 40 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu).

Raziskava, ki jo je izvedla Banka Rusije, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev v letu 2019: 0% - januarja, 0% - februarja, 7% - marca, 20. % - aprila, 3 % - maja in 5 % - junija.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 40 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v I-II četrtletju 2019*

* Kazalniki za 1. četrtletje so prilagojeni ob upoštevanju posodobljenih podatkov iz posojilnih pogodb, registriranih pri pooblaščenih bankah v skladu z Navodilom Banke Rusije št. postopek in roke za njihovo oddajo.

Po makroekonomskih statističnih podatkih je v četrtem četrtletju 2018 - prvem četrtletju 2019 znesek plačil na zunanji dolg nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, 21,8 in 10,7 milijarde dolarjev.

Tradicionalno so po makro statistiki znatna plačila izvedena decembra (12,8 milijarde USD), vendar se pomemben del teh plačil običajno preloži ali refinancira.

Brez plačil znotraj skupine bi lahko neto plačila v četrtem četrtletju 2018 dosegla 20,8 milijarde dolarjev, v prvem četrtletju 2019 pa 10,5 milijarde dolarjev. Preostanek zneska pade na plačila znotraj skupine (določena za 40 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu).

Raziskava, ki jo je izvedla Banka Rusije o največjih podjetjih, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev v letu 2018: 1% oktobra, 3% novembra, 39% decembra; v 2019: januarja 0 %, februarja 0 % in marca 6 %. Ob upoštevanju popravkov za financiranje znotraj skupine bodo izplačila največjih podjetij v 4. četrtletju 2018 približno enaka vplačilom v primerljivem obdobju 2017, vplačila v 1. četrtletju 2019 pa za 42 % nižja. kot v 1. četrtletju tekočega leta.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 40 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v IV četrtletju. 2018 – 1. četrtletje 2019*

* Kazalniki za četrto četrtletje so prilagojeni ob upoštevanju posodobljenih podatkov iz pogodb, ki so jih registrirale pooblaščene banke v skladu z navodilom Banke Rusije št. dokumente in informacije pooblaščenim bankam pri opravljanju deviznih poslov, o enotnih oblikah računovodstva in poročanja o deviznih poslih, postopku in rokih za njihovo predložitev.

Po makroekonomskih statističnih podatkih je v 3.–4. četrtletju 2018 znesek plačil zunanjega dolga nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal 16,8 oziroma 22,6 milijarde ameriških dolarjev.

Če izključimo plačila znotraj skupine (določena za 40 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu), bi lahko neto plačila v tretjem četrtletju 2018 znašala 12,6 milijarde USD (skoraj enako kot v tretjem četrtletju 2017), v četrtem četrtletju 2018 pa - 21,7 milijarde USD (8 % manj kot leto prej).

Septembra se je pomemben znesek vseh prihodnjih plačil, kot smo že omenili, oblikoval predvsem na račun znotrajskupinskega financiranja, za katerega so se roki za izpolnjevanje obveznosti v preteklih obdobjih redno podaljševali.

Tradicionalno pomemben znesek plačil po makrostatistiki pade na december (13,3 milijarde ameriških dolarjev), vendar se, kot kažejo zgodovinske izkušnje, precejšen del teh plačil običajno preloži ali refinancira.

Raziskava večjih podjetij, ki jo je izvedla Banka Rusije, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev julija 2018 9 %, avgusta 43 %, septembra 61 %, 1 % v oktobra, 4% - novembra in 33% - decembra. Ob upoštevanju prilagoditev za financiranje znotraj skupine bodo plačila največjih podjetij v Q3-Q4 2018 dokaj enakomerna in bodo v povprečju znašala približno 1,9 milijarde USD na mesec.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 40 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v drugi polovici leta 2018*

* Kazalniki za tretje četrtletje so prilagojeni ob upoštevanju posodobljenih podatkov iz pogodb, ki so jih registrirale pooblaščene banke v skladu z navodilom Banke Rusije št. dokumente in informacije pooblaščenim bankam pri opravljanju deviznih poslov, o enotnih oblikah računovodstva in poročanja o deviznih poslih, postopku in rokih za njihovo predložitev.

Po makroekonomskih statistikah je v 2. in 3. četrtletju 2018 znesek plačil na zunanji dolg nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal 14,9 milijarde dolarjev oziroma 16,7 milijarde dolarjev.

Po podatkih Banke Rusije bi lahko dejanska plačila v drugem četrtletju 2018 dosegla 13,9 milijarde dolarjev, v tretjem četrtletju 2018 pa 12,2 milijarde dolarjev. Preostanek zneska odpade na plačila znotraj skupine (opredeljena po skupini največjih posojilojemalcev), pri katerih je praviloma velika verjetnost podaljšanja in refinanciranja. Pričakovana dejanska izplačila v drugem četrtletju 2018 so za 9 odstotkov nižja kot v enakem obdobju lani, v tretjem četrtletju 2018 pa so približno enaka kot v tretjem četrtletju 2017.

Leta 2018 je Banka Rusije razširila vzorec podjetij, ki so sodelovala v raziskavi o načrtu odplačevanja zunanjega dolga, na 40 organizacij. Rezultati raziskave kažejo, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev v letu 2018: 3 % - aprila, 1 % - maja in 34 % - junija, 8 % - leta 2018. Julija, 41% - avgusta in 64% septembra. Prilagojeno financiranju znotraj skupine bodo izplačila največjih podjetij v drugem četrtletju 2018 znašala 9,3 milijarde dolarjev in 5,8 milijarde dolarjev v tretjem četrtletju 2018.

Opazno b približno Večja neto plačila v aprilu v primerjavi z drugimi meseci, kot smo že omenili, so povezana z načrtovanimi odplačili javnih posojil v obliki evroobveznic s strani številnih velikih nefinančnih organizacij, ki imajo po naših ocenah dovolj devizne likvidnosti za izpolniti svoje dolžniške obveznosti. Pomemben znesek vseh prihodnjih plačil se je septembra oblikoval predvsem zaradi znotrajskupinskega financiranja, katerega roki za izpolnjevanje obveznosti so se v preteklih obdobjih redno podaljševali.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 40 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v II-III četrtletju 2018*

* Kazalniki za Ijazčetrtletju so bili prilagojeni ob upoštevanju posodobljenih podatkov iz pogodb, ki so jih registrirale pooblaščene banke v skladu z Navodilom Banke Rusije z dne 16. avgusta 2017 N 181-I "O postopku za rezidente in nerezidente za predložitev dokazil in informacij pooblaščenim bankam pri opravljanju deviznih poslov na enotnih obrazcih računovodstva in poročanja o deviznih poslih, postopku in pogojih za njihovo predložitev.

Po makroekonomskih statistikah je v 1. in 2. četrtletju 2018 znesek plačil na zunanji dolg nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal 28,7 oziroma 15,3 milijarde ameriških dolarjev.

Po posodobljenih podatkih je v prvem četrtletju 2018 pomemben znesek plačil zunanjega dolga pomenil znotrajskupinska plačila (11,8 milijarde USD ali 41 % načrtovanih plačil po makrostatistiki) ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu. Ta plačila imajo veliko verjetnost, da se bodo podaljšala in ne bodo pritiskala na likvidnostni položaj posojilojemalcev.

Na splošno bi lahko dejanska plačila v prvem četrtletju 2018 dosegla 16,8 milijarde dolarjev, v drugem četrtletju 2018 pa 14,2 milijarde dolarjev. Preostanek zneska pade na plačila znotraj skupine (določena za 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu).

Raziskava 30 največjih podjetij, ki jo je izvedla Banka Rusije, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev v letu 2018: januarja 94 %, februarja 12 %, marca 1 %, 5% aprila, 1% - maja in 35% - junija. Vključno s prilagoditvami za financiranje znotraj skupine bodo plačila največjih podjetij v 1. četrtletju 2018 znašala 8,1 milijarde USD, kar je 18 % manj kot v primerljivem obdobju 2017, v drugem četrtletju 2018 - 9,2 milijarde USD, kar je 1,5-krat več kot v drugem četrtletju 2017 predvsem zaradi večjih načrtovanih izplačil v aprilu. Več kot 5 milijard USD aprila odpade na odkup evroobveznic številnih velikih nefinančnih organizacij, ki imajo zadostne rezerve devizne likvidnosti za izpolnitev svojih dolžniških obveznosti.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v I-II četrtletju 2018*

* Kazalniki za 1. četrtletje so prilagojeni glede na posodobljene podatke iz transakcijskih potnih listov, izdanih v pooblaščenih bankah pri opravljanju deviznih poslov med rezidenti in nerezidenti.

Po makroekonomskih statističnih podatkih je v četrtem četrtletju 2017 - prvem četrtletju 2018 znesek plačil na zunanji dolg nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, 25 milijard dolarjev oziroma 28,6 milijarde dolarjev.

Tradicionalno velik znesek plačil po makrostatistiki pade decembra (15 milijard dolarjev), vendar se, kot kažejo zgodovinske izkušnje, precejšen del teh plačil običajno preloži ali refinancira. Poleg tega so primerljiva izplačila (16 milijard USD) zapadla januarja 2018. Vendar pa po podatkih Banke Rusije večino tega zneska (več kot 11 milijard dolarjev ali skoraj 70 % načrtovanih plačil po makrostatistiki) sestavljajo plačila znotraj skupine ruskih podjetij, ki so med največjimi posojilojemalci na svetu. zunanji trg. Ta plačila imajo veliko verjetnost, da se bodo podaljšala in najverjetneje ne bodo pritiskala na likvidnostni položaj posojilojemalcev.

Brez plačil znotraj skupine bi lahko neto plačila v četrtem četrtletju 2017 dosegla 23,5 milijarde dolarjev, v prvem četrtletju 2018 pa 15,9 milijarde dolarjev. Preostanek zneska pade na plačila znotraj skupine (določena za 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu).

Raziskava, ki jo je izvedla Banka Rusije o največjih podjetjih, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev v letu 2017: 4% oktobra, 26% novembra, 26% decembra; v letu 2018: januarja 94 %, februarja 28 % in marca 2 %. Ob upoštevanju prilagoditev za financiranje znotraj skupine bodo plačila največjih podjetij v četrtem četrtletju 2017 in prvem četrtletju 2018 za 13 % oziroma 18 % manjša kot v primerljivih obdobjih 2016 in 2017.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v IV četrtletju. 2017 – 1. četrtletje 2018*

* Kazalniki za 4. četrtletje 2017 so prilagojeni glede na posodobljene podatke iz transakcijskih potnih listov, izdanih v pooblaščenih bankah pri opravljanju deviznih poslov med rezidenti in nerezidenti.

Po makroekonomski statistiki je v 3.-4. četrtletju 2017 znesek plačil na zunanji dolg nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal 16 oziroma 25 milijard ameriških dolarjev.

Brez plačil znotraj skupine*, za katera je velika verjetnost, da bodo prenesena in refinancirana, so neto plačila v obravnavanih četrtletjih ocenjena na 12 milijard USD oziroma 23,6 milijarde USD, kar je približno v skladu z enakim obdobjem leto prej. Hkrati je četrto četrtletje (predvsem december) po makrostatistiki tradicionalno največji obseg plačil, pomemben del teh plačil, kot kažejo zgodovinske izkušnje, pa se običajno podaljša.

Raziskava, ki jo je izvedla Banka Rusije največjih podjetij, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev julija 2017 46 %, avgusta 16 %, septembra 60 %, septembra 0,2 %. oktobra, 29 % - novembra in 26 % - decembra. Ob upoštevanju prilagoditev za financiranje znotraj skupine bodo plačila največjih podjetij v 3.–4. četrtletju 2017 dokaj enakomerna in bodo v povprečju znašala približno 1,5 milijarde USD na mesec (kar je za tretjino manj kot v enakem obdobju lani).

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v drugi polovici leta 2017**

Po makroekonomski statistiki je v 2. in 3. četrtletju 2017 znesek plačil na zunanji dolg nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal 17,5 oziroma 14,1 milijarde ameriških dolarjev.

Po podatkih Banke Rusije bi lahko dejanska plačila v drugem četrtletju 2017 dosegla 15,3 milijarde dolarjev, v tretjem četrtletju 2017 pa 8,5 milijarde dolarjev. Preostanek zneska odpade na plačila znotraj skupine (določena za 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu), ki imajo praviloma veliko verjetnost podaljšanja in refinanciranja.

Skupna prihodnja plačila v juniju so nekoliko večja kot v drugih mesecih, ki jih spremljamo, povezana z načrtovanimi odplačili, vključno s sindiciranimi posojili, velikih posojilojemalcev, ki imajo po podatkih Banke Rusije zadostne rezerve devizne likvidnosti ali so zavarovali tujino. valutno tveganje, povezano z izpolnitvijo dolžniških obveznosti. Pomemben znesek vseh prihodnjih plačil se je septembra oblikoval predvsem zaradi znotrajskupinskega financiranja, katerega roki za izpolnjevanje obveznosti so se v preteklih obdobjih redno podaljševali.

Raziskava največjih podjetij, ki jo je izvedla Banka Rusije, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev v letu 2017: 3 % aprila, 25 % maja in 41 % junija, 52% julija, 15% - avgusta in 69% septembra. Ob upoštevanju prilagoditev za financiranje znotraj skupine bodo plačila največjih podjetij v drugem četrtletju 2017 znašala 5,7 milijarde USD (tretjina manj kot v enakem obdobju lani). V tretjem četrtletju 2017 bodo izplačila znašala 4,0 milijarde USD, kar je 45 % manj kot v tretjem četrtletju 2016.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v II-III četrtletju 2017*

* Kazalniki za II. četrtletje prilagodil na podlagi ažurnih podatkov iz transakcijskih potnih listov, ki so jih izdale pooblaščene banke pri opravljanju deviznih poslov med rezidenti in nerezidenti.

Po makroekonomskih statističnih podatkih je v 1. in 2. četrtletju 2017 znesek plačil na zunanji dolg nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal 20,2 oziroma 17,2 milijarde ameriških dolarjev.

Po posodobljenih podatkih je v prvem četrtletju 2017 pomemben znesek plačil zunanjega dolga (vključno z 12,8 milijarde USD marca) nastal predvsem zaradi obveznosti 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu. Od tega zneska je približno 4,4 milijarde USD plačil znotraj skupine, 3,8 milijarde USD pa načrtovanih odplačil javnih posojil v obliki evroobveznic številnih velikih nefinančnih organizacij, ki imajo dovolj devizne likvidnosti za poravnavo svojih dolžniških obveznosti.

Na splošno bi lahko dejanska plačila v prvem četrtletju 2017 dosegla 15,2 milijarde dolarjev, v drugem četrtletju 2017 pa 13,8 milijarde dolarjev. Preostanek zneska odpade na plačila znotraj skupine (določena za 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu), ki imajo praviloma veliko verjetnost podaljšanja in refinanciranja.

Raziskava največjih podjetij, ki jo je izvedla Banka Rusije, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev v letu 2017: 24 % januarja, 14 % februarja, 38 % marca, 32 % aprila, 28 % - maja in 42 % - junija. Ob upoštevanju prilagoditev za financiranje znotraj skupine bodo plačila največjih podjetij v prvem četrtletju 2017 znašala 9,8 milijarde USD, v drugem četrtletju 2017 pa 6,1 milijarde USD.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v I-II četrtletju 2017*

Kazalniki	2017
	januarja	februarja	marca	aprila	maja	junija
Skupna prihodnja plačila, milijon USD	1 287	1 896	11 608	3 490	1 534	4 476
Neto izplačila, mio ​​USD	977	1 628	7 253	2 385	1 105	2 589
	24%	14%	38%	32%	28%	42%

* Kazalniki za 1. četrtletje so prilagojeni glede na posodobljene podatke iz transakcijskih potnih listov, izdanih v pooblaščenih bankah pri opravljanju deviznih poslov med rezidenti in nerezidenti.

Glede na makroekonomske statistike v IV četrtletju. 2016 – 1. četrtletje V letu 2017 je znesek plačil na zunanji dolg nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, 23 milijard dolarjev oziroma 20,7 milijarde dolarjev.

Tradicionalno po makrostatistiki dosežejo vrhunec plačil decembra (v višini 13,4 milijarde USD), precejšen del teh plačil pa se običajno preloži. V primerjavi z decembrom lani so izplačila decembra letos po urniku za 24 odstotkov nižja.

Poleg tega je marca 2017 opazen precejšen znesek plačil zunanjega dolga v obravnavanem obdobju po načrtu in znaša 12,8 milijarde ameriških dolarjev. Po podatkih Banke Rusije je bil glavni del teh plačil oblikovan zaradi obveznosti 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na tujem trgu. Od tega zneska približno 4,8 milijarde USD predstavljajo plačila znotraj skupine, 3,8 milijarde USD pa načrtovana odplačila javnih posojil v obliki evroobveznic številnih velikih nefinančnih organizacij, ki imajo dovolj devizne likvidnosti za poravnavo svojih dolžniških obveznosti.

Na splošno bi lahko dejanska plačila v četrtem četrtletju 2016 dosegla 21,6 milijarde dolarjev, v prvem četrtletju 2017 pa 15,2 milijarde dolarjev. Preostanek zneska odpade na plačila znotraj skupine (določena za 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu), ki imajo praviloma veliko verjetnost podaljšanja in refinanciranja.

Raziskava, ki jo je izvedla Banka Rusije o največjih podjetjih, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev v letu 2016: 0,2% oktobra, 17% novembra, 29% decembra; v letu 2017: januarja 24 %, februarja 23 % in marca 40 %. Ob upoštevanju popravkov za znotrajskupinsko financiranje izplačila največjih podjetij v IV. četrtletju. 2016 bo v I četrtletju znašala 6,3 milijarde ameriških dolarjev. 2017 - 9,8 milijarde dolarjev.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v IV četrtletju. 2016 – 1. četrtletje 2017*

Kazalniki	2016			2017
	oktober	novembra	december	januarja	februarja	marca
Skupna prihodnja plačila, milijon USD	1 687	3 194	2 749	1 285	2 064	11 958
Neto izplačila, mio ​​USD	1 684	2 638	1 938	975	1 599	7 198
Delež financiranja znotraj skupine	0%	17%	29%	24%	23%	40%

* Kazalniki za IVčetrtletju so bili prilagojeni ob upoštevanju posodobljenih podatkov iz transakcijskih potnih listov, izdanih pri pooblaščenih bankah pri opravljanju deviznih poslov med rezidenti in nerezidenti.

Po makroekonomskih statističnih podatkih je v 3.-4. četrtletju 2016 znesek plačil na zunanji dolg nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal 17,8 oziroma 22,4 milijarde ameriških dolarjev. Po podatkih Banke Rusije bi lahko dejanska plačila dosegla do 11 milijard USD v tretjem četrtletju 2016 in 21,5 milijarde USD v četrtem četrtletju 2016. Preostanek zneska odpade na plačila znotraj skupine (določena za 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu), ki imajo praviloma veliko verjetnost podaljšanja in refinanciranja. Raziskava, ki jo je izvedla Banka Rusije največjih podjetij, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev julija 2016 25 %, avgusta 3 %, septembra 70 %, septembra 0,2 %. oktobra, 14 % - novembra in 17 % - decembra. Ob upoštevanju prilagoditev za financiranje znotraj skupine bodo plačila največjih podjetij v Q3-Q4 2016 dokaj enakomerna in bodo v povprečju znašala približno 2,3 milijarde USD na mesec.

Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v III-IV četrtletju 2016*

* Kazalniki za tretje četrtletje so prilagojeni ob upoštevanju posodobljenih podatkov iz transakcijskih potnih listov, izdanih v pooblaščenih bankah pri opravljanju deviznih poslov med rezidenti in nerezidenti.

Po makroekonomskih statističnih podatkih je načrtovano odplačilo zunanjega dolga ruskega bančnega sektorja v 2. in 3. četrtletju 2016 7,2 milijarde USD (vključno z odplačilom obresti v višini 1,4 milijarde USD) in 6,1 milijarde USD (vključno z odstotkom odplačila USD 1,2 milijarde).

Za oceno zadostnosti sredstev v tuji valuti za poplačilo zunanjega dolga je Banka Rusije med 25 največjimi bankami izvedla raziskavo o pričakovani spremembi obsega sredstev in obveznosti v tuji valuti v obravnavanem obdobju. Glede na rezultate raziskave je načrtovano odplačilo zunanjega dolga največjih ruskih bank v drugem četrtletju 3,9 milijarde dolarjev (od tega 2,7 milijarde dolarjev medbančnih posojil, 1,2 milijarde dolarjev obveznosti do drugih nerezidentov). V tretjem četrtletju se pričakuje poplačilo 2,9 milijarde dolarjev (1,6 milijarde dolarjev - medbančna posojila, 1,3 milijarde dolarjev - obveznosti do drugih nerezidentov).

Banke imajo dovolj likvidnih sredstev v tuji valuti tako za odplačilo zunanjega dolga kot za izpolnjevanje obveznosti do rezidentov v tuji valuti. Skupna razlika (vrzel) med likvidnimi sredstvi v tuji valuti in odplačljivimi obveznostmi 25 največjih bank v II-III četrtletju 2016 znaša 57 milijard ameriških dolarjev. Hkrati je negativna vrzel (za kreditne institucije, pri katerih je ta vrednost manjša od nič) v II-III četrtletjih 2016 -3,1 milijarde ameriških dolarjev. Zdi se, da je potencialno povpraševanje po devizni likvidnosti teh bank zanemarljivo glede na znatne količine devizne likvidnosti v bančnem sektorju kot celoti. Po potrebi lahko banke uporabljajo tudi instrumente refinanciranja Banke Rusije v tuji valuti.

Po podatkih makroekonomske statistike je v drugem in tretjem četrtletju 2016 znesek plačil zunanjega dolga nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal 19,7 milijarde USD, oziroma 17,3 milijarde USD. Po podatkih Banke Rusije bi lahko dejanska plačila v drugem četrtletju 2016 dosegla 15,8 milijarde USD, v tretjem četrtletju 2016 pa 15,2 milijarde USD. Preostanek zneska odpade na plačila znotraj skupine (določena za 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu), ki imajo praviloma veliko verjetnost podaljšanja in refinanciranja. Raziskava, ki jo je izvedla Banka Rusije največjih podjetij, kaže, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev aprila 2016 9 %, maja 11 %, junija 52 %, 15 % julija, 3 % - avgusta, 28 % - septembra.

Tabela. Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v II-III četrtletju 2016

Na splošno bodo pričakovana povprečna mesečna odplačila zunanjega dolga v Q2–III 2016 tako za banke kot za nefinančne organizacije približno ustrezala obsegu odplačevanja zunanjega dolga v ustreznem obdobju 2015.

Po makrostatistiki, ki temelji na informacijah iz transakcijskih potnih listov pooblaščenih bank, bo v drugem četrtletju 2016 znesek plačil zunanjega dolga nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal približno 19,2 milijarde ameriških dolarjev. Po podatkih Banke Rusije bi lahko dejanska plačila v tem obdobju dosegla do 15,4 milijarde USD. Preostanek 3,9 milijarde USD predstavljajo plačila znotraj skupine (ugotovljena za 30 ruskih podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu), ki imajo praviloma veliko verjetnost podaljšanja in refinanciranja.

Anketa podjetja

Tabela. Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev - nefinančnih organizacij v II četrtletju 2016

Poleg prejšnjih pripomb Banke Rusije o oceni dejanskih plačil zunanjega dolga je bila izvedena še ena raziskava 30 največjih ruskih podjetij, katerih plačila predstavljajo glavnino prihodnjih odplačil za vse nefinančne organizacije. Rezultati raziskave so pokazali, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev aprila 2016 9 %, maja 12 %, junija 58 %. Ob upoštevanju prilagoditev za financiranje znotraj skupine bodo plačila največjih podjetij v drugem četrtletju 2016 dokaj enakomerna in bodo v povprečju znašala približno 2,5 milijarde USD na mesec.

Ocena dejanskih plačil zunanjega dolga nefinančnih organizacij v 1. četrtletju 2016

Po makrostatistiki, ki temelji na podatkih iz transakcijskih potnih listov pooblaščenih bank, bo v prvem četrtletju 2016 znesek plačil zunanjega dolga nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, znašal približno 13,9 milijarde ameriških dolarjev. Banka Rusije ocenjuje, da bi dejanska plačila v tem obdobju lahko dosegla do 12,7 milijarde dolarjev. Preostanek 1,2 milijarde dolarjev je v plačilih znotraj skupine (opredeljenih za 70 skupin podjetij med največjimi posojilojemalci na zunanjem trgu), ki imajo praviloma veliko verjetnost podaljšanja in refinanciranja.

Anketa podjetja

Tabela. Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih posojilojemalcev – nefinančnih organizacij v 1. četrtletju 2016

Poleg prejšnjega komentarja Banke Rusije je bila opravljena redna raziskava 30 največjih ruskih podjetij, katerih plačila predstavljajo glavnino prihodnjih odplačil za vse nefinančne organizacije. Rezultati raziskave so pokazali, da je delež posojil znotraj skupine v skupnem obsegu plačil zunanjih dolgov velikih posojilojemalcev januarja 2016 24 %, februarja 11 %, marca 12 %. Ob upoštevanju prilagoditev za financiranje znotraj skupine bodo izplačila največjih podjetij v prvem četrtletju 2016 dokaj enakomerna. Njihov obseg je v povprečju 2,5-3-krat manjši kot v 1. četrtletju tekočega leta in približno ustreza plačilom v 2.-3. četrtletju 2015.

Ocena dejanskih plačil zunanjega dolga in viri plačil do konca leta 2015

Banka Rusije je izvedla dodatno oceno razporeda plačil zunanjega dolga in plačilnih virov do konca leta 2015.

Ocenjuje se, da bi lahko od 61 milijard dolarjev skupnih plačil zunanjega dolga bank in nefinančnih organizacij, vključno z glavnico in obrestmi, ki padejo med septembrom in decembrom 2015, dejanska plačila za to obdobje lahko znašala do 35 milijard dolarjev. Preostanek zneska predstavljajo plačila znotraj skupine in obveznosti z veliko verjetnostjo podaljšanja in refinanciranja. Ta ocena temelji na preteklih podatkih in raziskavi večjih podjetij (glej spodaj).

Na podlagi podatkov o stanju mednarodnih naložb in operativnih podatkov o sredstvih in obveznostih kreditnih institucij so bančni sektor in nefinančne institucije akumulirali tuja sredstva v likvidni obliki v višini približno 135 milijard USD. Po podatkih Banke Rusije bodo neto prejemki na tekoči račun plačilne bilance (bilanca), ki so tudi vir plačil za odplačilo zunanjega dolga, znašali približno 28 milijard dolarjev pri ceni nafte 60 dolarjev za sod, pri ceni nafte 50 dolarjev za sod – približno 25 milijard ameriških dolarjev in pri ceni 40 ameriških dolarjev za sodček – približno 20 milijard ameriških dolarjev. Poleg tega je od skupnega limita, ki ga je Banka Rusije določila za operacije refinanciranja v tuji valuti v višini 50 milijard USD, neporabljeno stanje približno 14 milijard USD.

Tako Banka Rusije ne napoveduje presežnega povpraševanja na deviznem trgu v zvezi s prihodnjimi plačili zunanjega dolga. Banka Rusije tudi ne napoveduje znatnega odliva portfeljskih naložb in povečanega povpraševanja po tuji valuti za plačila po uvoznih pogodbah.

Anketa podjetja

Za oceno dejanskih plačil zunanjega dolga je Banka Rusije izvedla raziskavo 30 največjih ruskih podjetij, katerih plačila so do konca leta 2015 predstavljala približno 60 % odplačil za vse nefinančne organizacije. Ocena je bila izvedena z namenom prepoznavanja plačil znotraj skupine, ki so v transakcijskih potnih listih označena kot zunanja, pri čemer je obstajala velika verjetnost podaljšanja. Po informacijah, prejetih od podjetij, je delež teh posojil v skupnih plačilih zunanjih posojil: septembra 2015 - 74%, oktobra - 59%, novembra - 8%, in decembra - 48%. Uporaba popravkov za plačevanje znotraj skupine kaže, da mesečna odplačila dolgov za največja podjetja nimajo izrazitih vrhov do konca leta. Tako so vrhovi plačil dolgov, ki jih vidimo v statistiki transakcijskih potnih listov, večinoma povezani s plačili znotraj skupine. Hkrati bodo povprečna mesečna plačila dolgov največjih podjetij v drugi polovici leta 2015 2-3 krat nižja od plačil, ki so jih podjetja opravila v četrtem četrtletju 2014 - prvem četrtletju 2015.

Tabela. Razpored prihodnjih plačil zunanjih dolgov 30 največjih nefinančnih organizacij do konca leta 2015

Finančne obveznosti države za posojila drugih držav se imenujejo zunanji dolg. Ta znesek vključuje neplačane obresti. Proračunski zakonik Ruske federacije razlaga pomen izraza "zunanji dolg" na naslednji način: celoten dolg države v tuji valuti.

Upniki za državo so lahko:

• druga pooblastila;
• finančne institucije svetovnega pomena (IMF – Mednarodni denarni sklad, Mednarodna banka za obnovo in razvoj itd.);
• nerezidenti (zasebna sredstva za mednarodno financiranje).

Strokovnjaki za časovni okvir razvrščajo zunanji dolg v:

1. Kratkoročno - posojilo do 1 leta.
2. Srednjeročno - za 5 let.
3. Dolgoročno - 30 let.

Zunanji dolg se lahko poveča zaradi kapitalizacije obresti na prejšnja posojila in zaradi obveznosti, ki iz kakršnega koli razloga niso bile izpolnjene v določenem roku.

Javni zunanji dolg Rusije

Številni financerji menijo, da je trenutni zunanji javni dolg naše države plod mukotrpnega zadolževanja ZSSR od drugih sil. Izražena je v dolarjih. Dejstvo je, da po razpadu Unije nobena novonastala neodvisna država, razen naše, ni mogla prevzeti izpolnjevanja dolžniških obveznosti svoje matice. In na vztrajanje zahodnih upniških pooblastil je delovala "ničelna možnost": v dveh letih (1992-1993) so nekdanje republike Unije svoja tuja sredstva in posojilne obveznosti prenesle na Rusko federacijo. Kot odškodnino je Ruska federacija dobila tudi možnost biti upnica za Kubo, Irak, Afganistan, Mongolijo, Sirijo, Vietnam, Severno Korejo, Etiopijo, Alžirijo, Libijo in Indijo.

Dolg Rusije do drugih držav je sestavljen iz:

1. Obveznosti nekdanje Unije (do 1. januarja 1992) do pariškega in londonskega kluba:
   • medbančna posojila;
   • računi;
   • vrednostni papirji;
   • obveznice.
2. Obveznosti Ruske federacije (po januarju 1992) do nerezidentov (IMF in Skupina Svetovne banke):
   • posojila, ki nadomeščajo proračun (finančna - niz tranš za izvajanje gospodarskih reform in financiranje uvoza);
   • investicijski dolgovi (nefinančni - za financiranje na področju energetike, prometa, komunale, gradnje cest, izobraževanja, medicine);
   • predplačila (za pomoč pri pripravi tehničnih projektov in njihovi izvedbi);
   • evroobveznice (za financiranje proračunskega primanjkljaja);
   • komercialni posli;
   • državna posojila na dvostranski osnovi.

Upravljanje zunanjega dolga

Vlada Ruske federacije izvaja številne ukrepe za odplačilo posojil. tole:

1. Prestrukturiranje (sprememba kreditnih pogojev) dolga do pariškega in londonskega kluba.
2. Zamenjava državnih kratkoročnih obveznic (GKO) za evroobveznice (prinosniške vrednostne papirje).
3. Prenos GKO na OFZ (obveznice zveznega posojila).
4. Menjava OVGVZ (obveznice notranjega državnega deviznega posojila) za OGVZ (obveznice državnega deviznega posojila).
5. Sprememba komercialnih dolgov v posojila evroobveznic.

Poleg prej omenjenih standardnih operacij za odplačilo zunanjih posojil je ruska vlada uporabila številne nestandardne:

• financiranje izvoznih dobav blaga (na račun poplačila dolga) na Češko, Slovaško, Madžarsko, Romunijo, Kitajsko, Poljsko, Francijo, Finsko, Italijo, Južno Korejo, Urugvaj;
• diskontiranje s predčasnim odplačilom kreditnih obveznosti (za to se uporablja stabilizacijski sklad Ruske federacije, oblikovan zaradi dodatnih dobičkov zaradi visokih cen nafte).

Po mnenju strokovnjakov takšni nestandardni koraki koristijo Rusiji in pomagajo odplačati njen zunanji dolg. Če se bodo vsi ti ukrepi dosledno izvajali, potem obstaja možnost izhoda iz dolžniške krize v naslednjih desetih letih, zahvaljujoč temu pa se bodo stabilizirale tudi gospodarske razmere v državi. Vendar se moramo v trenutnih razmerah za leto 2019 zelo potruditi.

Zunanji dolg Rusije do drugih držav za obdobje 2018-2019

Finančni strokovnjaki so izračunali, da je po rezultatih zadnjega četrtletja 2017 zunanji dolg Rusije 537,5 milijarde ameriških dolarjev. A hkrati pomirjajo, da tudi takšen znesek naše države ne bo mogel pripeljati do neplačila, čeprav nekaterim podjetjem grozi stečaj.

Največji ruski dolg je do ZDA in držav EU. Strokovnjaki navajajo, da so leta 2018 plačila ruskega zunanjega dolga znašala 12,5 milijarde dolarjev. Zaradi devalvacije (depreciacije nacionalne valute) se skupni dolg povečuje, čeprav se dolgovi nenehno odplačujejo. V letu 2019 bodo skoraj vsa proračunska sredstva porabljena za odplačilo zunanjega javnega dolga. V zvezi s tem se bodo ruska podjetja soočila z zmanjšanjem dohodka (posledično zmanjšanje števila delovnih mest, zmanjšanje davčnih olajšav in povečanje deleža uvoza).

Rusija postopoma spreminja svoj status: iz dolžnika v upnika. Po finančnih poročilih je položaj zasebnega sektorja po zunanji aktivi enak obveznostim. Težava ostaja z uravnoteženjem proračuna naše države, ki, kot veste, temelji na cenovni politiki nafte v rubljih.

Strokovno mnenje

Vsak zunanji dolg za državo je pokazatelj zaupanja vanj s strani drugih držav. Če bo ta država imela stabilne gospodarske razmere, potem zunanji dolg ne bo ključna težava za vlado in prebivalstvo. Strokovnjaki so določili meje, preko katerih lahko gospodarstvo države vodi v upad - to je razmerje med zunanjim dolgom in bruto domačim proizvodom nad 80% (nizko - do 48%, zmerno - do 80%). Ti izračuni temeljijo na dejstvu, da dolg katere koli države do drugih držav upnic izhaja iz stroškov izdelkov, proizvedenih na njenem ozemlju.

Z rastjo zunanjega dolga se ocena te države samodejno zmanjša, avtoriteta njene vlade med prebivalstvom.

Odplačilo zunanjega javnega dolga za prvo polovico leta 2017:

• 29 milijard dolarjev glavnice;
• 12,8 milijarde dolarjev kot obrestna mera.

Strokovnjaki sklepajo: v letu 2018 so plačali manj od zneska dolga, ki je bil že plačan v letu 2019. To stanje je razloženo z dejstvom, da je Ruska federacija v letu 2019 ohranila pozitivno trgovinsko bilanco (razlika med ceno izvoza in uvoza) - v obdobju januar-julij 2018 je ta razlika znašala 72 milijard dolarjev.

Poleg tega Centralna banka Rusije napoveduje, da na deviznem trgu ne bo presežnega povpraševanja. Prav tako ni pričakovati devalvacije ruskega rublja, ki je bila konec lanskega leta (cene nafte so močno padle, medtem ko je bila razpoložljivost finančnih trgov za podjetja pri nas omejena). Ponovitve lanske situacije ne bo, zato strokovnjaki svetujejo, da ne paničarite, ampak da načrte za prihodnost načrtujete z optimizmom.

Zunanji dolg Rusije za leto 2017 se je nekoliko povečal, kar so narekovali številni gospodarski razlogi.

Povečanje te vrednosti prinaša določena tveganja za nacionalno valuto Ruske federacije, ki bi lahko pod vplivom negativnih gibanj v gospodarstvu znatno depreciirala. Kako velika je verjetnost neplačila zunanjih posojil in razglasitve neplačila, bomo še razmislili.

Kako se pojavlja javni dolg?

Kriza leta 2014, ki jo je povzročil padec svetovnih cen energentov, je povzročila močan upad deviznih prihodkov in posledično proračunski primanjkljaj v Ruski federaciji. Da bi jo pokrili, se različni oddelki (podjetja, banke) usedejo za pogajalsko mizo s tujimi državami oziroma skladi in razpravljajo o pogojih za odobritev posojila državi. Po sklenitvi dogovorov se sklene sporazum, ki določa naslednje pogoje:

znesek posojila;

obrestna mera;

vrstni red izdaje (naenkrat ali po delih);

obdobje vračila (običajno v nekaj letih) itd.

Treba je opozoriti, da so sankcije, uvedene proti Rusiji, znatno zapletle postopek dajanja posojil, nekaterim podjetjem pa onemogočile. Po eni strani je to slabo, saj se v gospodarstvu zmanjšujejo viri finančne podpore, po drugi strani pa se bo zunanji javni dolg kopičil manj intenzivno oziroma se bo začel postopoma zmanjševati.

Koliko in komu je država dolžna?

Zunanji javni dolg Rusije za leto 2017 znaša 518,7 milijarde ameriških dolarjev. Te številke je podala Centralna banka po podrobni analizi finančnega stanja. Leta 2016 se je omenjeni znesek povečal le za 0,2 milijarde dolarjev, zaradi česar so številni analitiki pohiteli z napovedjo stabilizacije gospodarskih razmer v Ruski federaciji. Večina posojil je danes v bančnem sektorju, pa tudi v podjetjih v državni lasti. Njihov delež v zunanjem dolgu dosega 90 % celotnega dolga.

Struktura zunanjega dolga Ruske federacije je naslednja:

dolgovi iz časov ZSSR - 1,15 milijarde dolarjev;

dolgovi Centralne banke Ruske federacije - 110 milijard dolarjev;

dolgovi iz časa suverene zgodovine Ruske federacije - 390,24 milijarde dolarjev.

Najpomembnejša kategorija ruskega dolga so izdaje obveznic (≈365 milijard dolarjev) in državna jamstva države v tuji valuti (≈120 milijard). Ruska federacija je najela določen del zunanjih zadolžitev od držav članic Pariškega kluba (≈800 milijonov dolarjev) in mednarodnih finančnih organizacij (≈5 milijonov dolarjev).

Kako nameravate odplačati svoj dolg v letu 2017?

Letošnje odplačilo posojil bo potekalo v dveh fazah:

Q1 - 21,4 milijarde dolarjev;

2-3 četrtletje - 30,1 milijarde dolarjev;

4 četrtletje - znesek trenutno ni določen.

Po optimističnih napovedih Centralne banke se bo zunanji dolg države konec leta 2017 zmanjšal za približno 50-52 milijard dolarjev. Po mnenju vodstva centralne banke odplačilo posojil ne bo vplivalo na gospodarski razvoj države in ne bo povzročilo zmanjšanja domačih virov.

Zunanji dolgovi ZSSR bodo poplačani

Po osamosvojitvi je Ruska federacija podedovala del dolgov iz obdobja Sovjetske zveze. Do konca leta naj bi ta znesek v celoti odplačal, glavno tranšo pa bo nakazala Bosni in Hercegovini. Tranša v višini nekaj več kot 125 milijonov dolarjev bo na račun upnika nakazana do konca poletja. Pogodba o prenosu je že pripravljena, parafirana in čaka na podpise odgovornih oseb. Takoj, ko se izvede poteza s peresom, se znesek v eni fazi prenese prek VEB. Spomnimo, januarja 2017 je bilo Makedoniji že izvedeno plačilo (60,6 milijona dolarjev), zaradi česar se dolg do omenjeni državi šteje za razveljavljenega.

Omeniti velja, da zunanji dolg Sovjetske zveze pred perestrojko ni presegel 1% BDP, torej je bil nepomemben. V samo 5 letih vladavine Gorbačova se je ta številka desetkrat povečala in je v času zloma znašala skoraj 97 milijard dolarjev. Skoraj ves ta znesek je "podedovala" Ruska federacija. Pretežni del dolga do članov Pariškega kluba upnikov je bil poplačan šele do konca leta 2006. V tem obdobju se je ruski proračun hitro polnil z nepričakovanimi prihodki od visokih cen nafte, zaradi česar je klubu uspelo plačati 21,3 milijarde dolarjev. Kriza leta 2008 je posegla v načrtovani razpored plačil, zato je bil na primer sovjetski dolg do Kitajske zaprt šele leta 2015.

Glavna naloga države je spodbujanje gospodarstva in usmerjanje poslovanja v pravo smer. Naučiti se živeti brez zunanjega zadolževanja je glavni cilj Ruske federacije, ki je zaradi okoliščin dobila priložnost izstopiti iz "naftne igle". Če bo vodstvu države uspelo izboljšati bančni sektor in pripraviti proračun s presežkom, potem dokončno odplačilo zunanjega dolga ne bo dolgo čakalo.

Ševčenko Marina Vladimirovna, Petrosjan Anahit Arsenovna

Ševčenko Marina Vladimirovna, Petrosjan Anait Arsenovna

Inštitut za ekonomijo in management "Krimska zvezna univerza po imenu V. I. Vernadsky", Simferopol

Opomba: Javni dolg je pomemben sestavni del javnih financ. Prepoznavanje problematičnih vidikov dolžniške politike države in določitev smeri za njeno izboljšanje zahteva podrobno analizo državnega dolga. Članek daje oceno stanja in dinamike javnega dolga Rusije za obdobje 2011-2017.

povzetek: Javni dolg je pomemben element javnih financ. Prepoznavanje problematičnih vidikov javne politike države in določitev smeri njenega izboljšanja zahtevata podrobno analizo javnega dolga. V članku je prikazano stanje in struktura javnega dolga Rusije za obdobje 2011-2017.

ključne besede: javni dolg, notranji dolg, zunanji dolg, državni vrednostni papirji, servisiranje dolga, dolžniška politika.

ključne besede: javni dolg, notranji dolg, zunanji dolg, državni vrednostni papirji, servisiranje dolga, dolžniška politika.

V sodobnih razmerah je skoraj nemogoče najti državo, ki bi zmogla brez zunanjega zadolževanja. Njihova uporaba s strani države je posledica omejenih lastnih finančnih sredstev, potrebnih za izpolnjevanje dolžniških obveznosti, pokrivanje primanjkljaja državnega proračuna, financiranje projektov in podpiranje nacionalne valute.

Stanje in dinamiko zunanjega dolga so preučevali Antonova A.D., Ponomarenko E.V. , Shagardin D., nekateri vidiki razvoja domačega trga zadolževanja - Dobrikova I.S. , Mikhnenko E.V. . Teoretični vidiki mehanizma upravljanja javnega dolga, značilnosti in problematični vidiki dolžniške politike Rusije se odražajo v delih Bezvezyuk K.V. , Kheifets B.A. .

V delih znanstvenikov so bili preučeni različni vidiki problema javnega dolga in njegovega vpliva na gospodarstvo. Hkrati komplementarnost tega problema kaže, da vsa vprašanja ruskega javnega dolga niso bila v celoti proučena in zajeta.

Namen članka je preučiti stanje, dinamiko in strukturo javnega dolga Rusije v kontekstu globalizacije svetovnega gospodarstva.

Med študijo so bile uporabljene metode analize in sinteze, indukcije in dedukcije, statistične in grafsko-analitične metode za določitev trenutnih trendov oblikovanja javnega dolga Rusije, za primerjave med državami je bila uporabljena metoda primerjalne analize. stopnje obremenitve dolga.

V sodobnem svetovnem gospodarskem sistemu so glavni posojilojemalci kapitala po podatkih Svetovne banke največja svetovna gospodarstva. Tako je bil bruto javni dolg ZDA leta 2015 ocenjen na 17,6 bilijona. ameriških dolarjev, Japonska - 9,8 bilijona. ameriških dolarjev, Francija - 2,7 bilijona. AMERIŠKI DOLAR. Velikost javnega dolga Rusije je bistveno nižja in znaša približno 0,2 bilijona. ameriških dolarjev (slika 1).

Slika 1. Obseg javnega dolga posameznih držav sveta v letu 2015, bilijon. ameriški dolar

Za najbolj razvita gospodarstva je značilen visok javni dolg, ne le v absolutnem, temveč tudi v relativnem smislu. Po podatkih Svetovne banke je razmerje med javnim dolgom in BDP na Japonskem 198 %, v Španiji – več kot 104 %, v Franciji – 98 % (slika 2).

Slika 2. Razmerje med javnim dolgom in BDP posameznih držav sveta v letu 2015, %

Javni dolg je eden ključnih dejavnikov razvoja nacionalnega gospodarstva. Ob upoštevanju tega dejstva bomo izvedli podrobno analizo javnega dolga Rusije za obdobje 2011-2017. Po podatkih Ministrstva za finance Ruske federacije je bruto državni konsolidirani dolg države do začetka leta 2017 presegel 11 bilijonov. drgnite. (Tabela 1).

V zadnjih sedmih letih se je bruto konsolidirani javni dolg Rusije povečal za 2,7-krat, medtem ko je leta 2015 stopnja rasti dolga znašala 39,6 %. Ta sprememba je bila predvsem posledica povečanja zunanjega dolga v letu 2015 za 79,8 % ter povečanja notranjega dolga za 26,5 %.

Na splošno je za obdobje 2011-2017. državni zunanji dolg Rusije se je povečal za 2,6-krat, državni notranji dolg - za 2,7-krat (glej tabelo 1).

Naslednji dogodki so bili ključni dejavniki rasti ruskega javnega dolga v letih 2014-2015:

- uvedba gospodarskih sankcij proti Rusiji s strani zahodnih držav;

- nepravočasno ukrepanje centralne banke kot odgovor na naraščajočo paniko na deviznem trgu;

— upadanje prihodkov od izvoza ob padanju cen nafte;

- zvišanje stroškov obnove;

— potrebo po dodatnih sredstvih za izvajanje strukturne reforme in stabilizacijo gospodarskih razmer itd.

Tabela 1

Ruski javni dolg v letih 2011-2017 (za začetek leta)

*Opomba: obseg zunanjega dolga je preračunan v rublje po menjalnem tečaju Centralne banke Ruske federacije.

Treba je opozoriti, da se je do začetka leta 2016 stopnja rasti celotnega javnega dolga začela zniževati in je znašala le 4,9 %, do začetka leta 2017 pa je kazalnik dobil negativno vrednost in dosegel 0,4 %, medtem ko je stopnja znižanje javnega zunanjega dolga doseglo 19 % ,5 % (gl. tabelo 1).

Osnova javnega dolga Rusije je domači dolg, katerega delež je do začetka leta 2017 dosegel 72,3 % (slika 3).

Slika 3. Struktura javnega dolga Rusije v letih 2011-2017 (za začetek leta), %

Po podatkih Ministrstva za finance Ruske federacije je državni notranji dolg države v začetku leta 2017 znašal 8 bilijonov. rubljev, medtem ko za obdobje 2011-2017. povečala se je za 5 bilijonov. drgnite.

Precejšnje povečanje obsega domačega zadolževanja ima po eni strani številne prednosti v primerjavi z zunanjim zadolževanjem. Zlasti država lažje upravlja s tovrstnimi posojili, medtem ko plačila obresti na domači dolg prispevajo k rasti domačega povpraševanja na surovinskem trgu.

Po drugi strani pa je izvajanje takšne dolžniške politike v veliki meri omejeno z višjimi stroški domačega zadolževanja, zmogljivostjo in šibkostjo infrastrukture nacionalnega finančnega trga. Hitro nastajanje domačega dolga grozi, da bo z domačega trga zadolževanja iztisnilo zasebne posojilojemalce, ki jim državna posojila lahko podražijo zadolževanje.

Poleg tega so »možnosti domačega trga zadolževanja močno odvisne od sposobnosti denarnih oblasti, da vzdržujejo nizko raven inflacije in relativno stabilen menjalni tečaj. V primeru znatne devalvacije rublja domače zadolževanje ne bo moglo v celoti nadomestiti podjetij za vse njihove potrebe pri servisiranju zunanjega dolga in uvoza.

Državna jamstva Rusije za obdobje 2011-2017 povečala 4-krat na 1,9 bilijona. rubljev, njihov delež v skupnem obsegu notranjega dolga države pa za 7,7 odstotne točke na 23,8 % (tabela 2).

tabela 2

Državna jamstva Rusije v nacionalni valuti v obdobju 2011-2017

Ker so obveznosti, zavarovane z državnimi garancijami, dolgoročne narave, je pomemben del proračunskih sredstev za njihovo morebitno izpolnitev (tudi ob odsotnosti dejanskih plačil iz naslova državnih jamstev) »rezerviran« in ni usmerjen v druge prioritete. področja družbeno-ekonomskega razvoja. Kljub dejstvu, da so dodatni prihodki zagotovljeni kot posledica zagotavljanja državnih jamstev, rast obsega podpore državnega poroštva neizogibno vodi v znatno povečanje odhodkov državnega proračuna (agentske provizije, administrativni stroški, povezani z zagotavljanjem in nadaljnjo podporo). vsakega državnega poroštva).

Osnova državnega notranjega dolga Rusije so obveznice zveznega posojila s stalnim kuponskim dohodkom, katerih delež je na začetku leta 2016 znašal 37,1 % (tabela 3).

Tabela 3

Struktura državnega notranjega dolga Rusije v letih 2011-2016 (za začetek leta), %

Analiza strukture državnega notranjega dolga Rusije za obdobje 2011-2016. poudarja naslednje trende:

— zmanjšanje deleža obveznic zveznega posojila s stalnim kuponskim dohodkom za 8,4 odstotne točke;

— izdaja od leta 2015 obveznic zveznega posojila s spremenljivim kuponskim dohodkom, katerih delež je do začetka leta 2016 znašal 18,4 %;

— zmanjšanje deleža obveznic zveznega posojila z amortizacijo dolga za 16,9 odstotne točke;

— zmanjšanje deleža državnih varčevalnih obveznic za 3,8 odstotne točke.

Stroški zveznih posojil s stalnim kuponskim dohodkom v obravnavanem obdobju so se podvojili na 2,7 bilijona. rubljev, državne varčevalne obveznice za 60,2 % na 492,6 milijarde rubljev. .

Izvedena analiza kaže na določeno pozitivno dinamiko pri oblikovanju trga državnih dolžniških vrednostnih papirjev v Rusiji, vendar se njegov razvoj sooča s številnimi težavami, med katerimi so glavne:

— nezadostna zastopanost in aktivnost institucionalnih vlagateljev na tem trgu;

— nizka ozaveščenost prebivalstva o delovanju trga državnih dolžniških vrednostnih papirjev;

— nizka likvidnost državnih vrednostnih papirjev;

— relativno nizka raven dohodka prebivalstva;

— nezaupanje potencialnih kupcev državnih vrednostnih papirjev do teh finančnih instrumentov;

— omejen sekundarni trg za državne dolžniške vrednostne papirje;

Državni organi in uprave se soočajo s precej zapletenimi ovirami na poti spodbujanja razvoja domačega trga državnih dolžniških vrednostnih papirjev, ki jih otežujejo strukturni problemi nacionalnega gospodarstva.

Javni zunanji dolg (vključno z obveznostmi nekdanje ZSSR, ki jih je prevzela Rusija), po podatkih Ministrstva za finance Ruske federacije za obdobje 2011-2016 povečala za 25 % na 50 milijard dolarjev, predvsem zaradi 17,7-odstotnega povečanja zunanjega dolga obveznic na 35,9 milijarde dolarjev in v manjši meri zaradi povečanja ruskih državnih jamstev v tuji valuti za 13-krat na 11,9 milijarde ameriških dolarjev.

Osnova državnega zunanjega dolga Rusije je dolg po zunanjih obvezniških posojilih, katerega delež je na začetku leta 2016 dosegel 71,8 % (tabela 4).

Tabela 4

Struktura državnega zunanjega dolga Rusije v obdobju 2011-2016 (za začetek leta), %

ZUNANJI JAVNI DOLG RUJSKE FEDERACIJE V RAZMERIH KRIZE: ANALIZA STRUKTURE IN DINAMIKA, MOŽNOSTI UPRAVLJANJA

ZUNANJI DRŽAVNI DOLG RUSKE FEDERACIJE V KRIZI: STRUKTURA IN DINAMIČNA ANALIZA, PERSPEKTIVE NJEGOVE UPRAVE

Domashenko Anastasia Anatolevna
Finančna univerza pod vlado Ruske federacije
Študent 3. letnika Kreditno-ekonomske fakultete

Bibliografska povezava do članka:
Domashenko A.A. Zunanji javni dolg Ruske federacije v krizi: analiza strukture in dinamike, možnosti upravljanja // Sodobne znanstvene raziskave in inovacije. 2017. št. 2 [Elektronski vir]..03.2019).

znanstveni svetovalec: Šmigol N.S., kandidatka ekonomskih znanosti, izredna profesorica Katedre za javne finance Finančne univerze

V sodobnem svetu si je v okviru tesnih gospodarskih in političnih vezi med državami, njihove nenehne interakcije in obojestransko koristnega sodelovanja težko predstavljati državo, ki se ne zateka k zunanjim virom financiranja. Določitev optimalne velikosti zunanjega dolga Ruske federacije, njegova racionalna uporaba in pravočasno odplačilo ostaja ena najpomembnejših nalog vlade katere koli države. Za Rusko federacijo je rešitev problema rasti državnega zunanjega dolga Ruske federacije v kontekstu dolgotrajne makroekonomske nestabilnosti ključna za uravnoteženje zveznega proračuna, stabilnost nacionalne valute, vzpostavitev ugodne naložbene klime. in stabilizacijo gospodarstva kot celote ter eno ključnih točk za zagotavljanje visokih položajev v svetovnem finančnem sistemu.

Prisotnost velikega in nenehno naraščajočega državnega dolga Ruske federacije kaže na negativne trende, kot so: umik sredstev iz gospodarstva za odplačilo in servisiranje dolžniških obveznosti, ki bi jih lahko vložili v določeno industrijo; povečanje davčnih olajšav, potrebnih za plačilo obresti na dolg, kar povzroča dodatne ovire pri delovanju gospodarskih subjektov; javni dolg lahko predstavlja grožnjo visokih stopenj inflacije, ustvarja pa tudi povečanje "dolgovskega" bremena za prihodnje generacije; lahko povzroči politični pritisk itd.

Opozoriti je treba, da se v učinkovito razvijajočem se in stabilnem gospodarstvu prisotnost javnega dolga ne obravnava izključno kot negativen pojav. Posojila v fazi gospodarske rasti kažejo na posodobitev proizvodnje, prisotnost inovativnih projektov, ki zahtevajo resne finančne naložbe ne le zasebnih vlagateljev, ampak tudi države.

Analiza današnjih trendov v Rusiji in možnih scenarijev za njen razvoj v veliki meri določajo posebnosti procesov, ki se odvijajo v svetovnem gospodarstvu in finančnem sistemu. Rusija se kot eden glavnih udeležencev na svetovnem trgu močno in v nekaterih primerih zelo boleče zaveda svojega negativnega vpliva. Znatno znižanje cen nafte, padec bonitetne ocene države, uporaba gospodarskih sankcij, oslabitev rublja - vse to prispeva k poslabšanju pogojev zadolževanja na svetovnem kapitalskem trgu in negativno vpliva na servisiranje obstoječih. dolžniške obveznosti. Zlasti rast zunanjega dolga Ruske federacije v letu 2015 je bila predvsem posledica sprememb menjalnega tečaja nacionalne valute.

Če analiziramo dinamiko zunanjega dolga Ruske federacije za obdobje od 2010 do začetka leta 2017 (slika 1), je treba omeniti rast državnega zunanjega dolga Ruske federacije od leta 2012 dalje. Stopnja rasti zunanjega dolga Ruske federacije v letu 2016 v primerjavi z letom 2010 je 28,17 %. Največji obseg zunanjih posojil je bil v začetku leta 2014, nato pa se je spet zmanjšal, vendar je v začetku leta 2017 državni zunanji dolg Ruske federacije znašal 51.211,8 milijona ameriških dolarjev. Kot smo že omenili, je rast dolga v rubljih v zadnjih dveh letih v veliki meri posledica depreciacije rublja v primerjavi z dolarjem.

Slika 1. Obseg državnega zunanjega dolga Ruske federacije (2010-2016), milijon ameriških dolarjev

http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (Datum dostopa: 15. 02. 2017)

Zvezni zakon št. 359-FZ z dne 14. decembra 2015 (s spremembami 22. novembra 2016) "O zveznem proračunu za leto 2016" je določil zgornjo mejo državnega zunanjega dolga Ruske federacije od 1. januarja 2017 v znesek 55,1 milijarde USD (49,7 milijarde evrov). Zgornja meja državnega zunanjega dolga Ruske federacije s 1. januarjem 2018 je določena na 53,6 milijarde ameriških dolarjev (48,7 milijarde evrov). V zveznem zakonu št. 415-FZ z dne 19. decembra 2016 "O zveznem proračunu za leto 2017 in za obdobje načrtovanja 2018 in 2019" je od 1. januarja 2019 zgornja meja državnega zunanjega dolga Ruske federacije je določena precej nižja - 52,8 milijarde dolarjev ZDA (48,0 milijarde evrov), s 1. januarjem 2020 pa je določena na 53,6 milijarde dolarjev (48,7 milijarde evrov).

Kljub temu pa lahko tudi povečanje obremenitve dolga, ki ne presega mejne vrednosti, ob podcenjevanju možnosti njegovega pravočasnega odplačevanja, povzroči povečanje kriznih pojavov v gospodarstvu države. V zvezi s tem je treba ne le preseči najvišjega zneska državnega zunanjega dolga Ruske federacije, temveč upoštevati tudi takšen kazalnik, kot je razmerje med zunanjim državnim dolgom Ruske federacije in bruto domačim dolgom. izdelek. Ta kazalnik kaže negativni trend naraščanja z 2,1 % v letu 2011 na 4,5 % v letu 2015.

Značilnost strukture državnega zunanjega dolga Rusije (tabela 1), ki je na dan 1. januarja 2017 znašal 51.211,8 milijona dolarjev. Združenih držav Amerike je treba izpostaviti dolg po obvezniških posojilih Ruske federacije, ki zavzema največji delež v celotnem obsegu (73,43 %). Drugo mesto po deležu v ​​skupnem obsegu državnega zunanjega dolga Ruske federacije zasedajo državna jamstva v tuji valuti (22,90 %). Ta trend je razložen z aktivno podporo domačih proizvajalcev v obdobju pred krizo s strani države za vstop na mednarodne trge in povečanje konkurenčnosti domačih izdelkov na mednarodnem prizorišču. Praviloma so bila zagotovljena državna jamstva za projekte, financirane s sodelovanjem mednarodnih finančnih organizacij, ki so Ruski federaciji zagotovile obojestransko koristno sodelovanje s temi organizacijami. Ti ukrepi so prispevali k diverzifikaciji gospodarstva, povečanju deleža nedržavnega sektorja v njem ter razvoju malih in srednje velikih podjetij.

Tabela 1 - Struktura javnega zunanjega dolga Ruske federacije na dan 1. januarja 2017

Sestavil avtor na podlagi podatkov Ministrstva za finance Ruske federacije [Elektronski vir]. – Način dostopa: http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (Datum dostopa: 15.02.2017)

Sistem upravljanja z javnim dolgom se nanaša na medsebojno povezane proračunske, finančne, računovodske, organizacijske in druge ukrepe, ki so namenjeni učinkovitemu urejanju javnega dolga, optimizaciji njegove strukture in zmanjševanju vpliva dolžniškega bremena in s tem povezanih tveganj na gospodarstvo države.

Trenutno so resne težave pri upravljanju javnega dolga:

visoki stroški zadolževanja v rubljih ter povečanje stroškov odplačevanja in servisiranja dolga;

problem refinanciranja javnega dolga in nezadostna uporaba instrumentov finančnega trga;

občutno omejevanje možnosti zadolževanja iz zunanjih virov v okviru gospodarskih sankcij proti Rusiji in neugodne bonitetne ocene države, kar posledično pomeni potrebo po povečanju domačega zadolževanja države;

neenakomerna porazdelitev dolžniške obremenitve gospodarstva v skladu s trenutnim razporedom poplačila državnega zunanjega dolga Ruske federacije.

Poleg tega na področju upravljanja z javnim dolgom ni mogoče opozoriti na težave s kakovostjo načrtovanja proračuna in upravljanja javnih posojil, porazdelitev pristojnosti na področju upravljanja z javnim dolgom Ruske federacije, nezadostno informacijsko odprtost in preglednost. politike državnega dolga.

Glede na poročilo o izvrševanju zveznega proračuna za 9 mesecev 2016 je odstotek servisiranja državnega in občinskega dolga znašal 77,08%, medtem ko je izpolnjevanje obveznosti po zunanjem dolgu Ruske federacije nekoliko višje - 80,39%. , kar lahko opišemo kot pozitiven pojav (tabela 2).

Tabela 2 - Izvrševanje konsolidiranega proračunskega seznama za 9 mesecev 2016 v smislu servisiranja javnega dolga Ruske federacije

Sestavil avtor na podlagi podatkov iz »Poročila o izvrševanju zveznega proračuna za 9 mesecev«, ki ga je predstavila Zvezna zakladnica [Elektronski vir]. – Način dostopa: http://www.roskazna.ru/ispolnenie-byudzhetov/federalnyj-byudzhet/ (Datum dostopa: 27. 12. 2016)

Upravljanje zunanjega dolga države lahko vključuje precej velik nabor orodij, vključno s konverzijo, listinjenjem, odkupom dolga z diskontom, konsolidacijo, refinanciranjem, vendar posledice uporabe vsakega od njih zahtevajo podrobno študijo in obdelavo v vsakem posameznem primeru. Tako je glavni finančni mehanizem pretvorbe sestoji iz likvidacije dela terjatev do zunanjega dolga z zamenjavo za nacionalno premoženje. Operacija je pretvorba dolga do zasebnih upnikov v delnice podjetij v državi dolžnici. Prednost takega posla je v tem, da omogoča pretvorbo dolga države v lastniški kapital s plasiranjem tujih neposrednih ali portfeljskih naložb v domače podjetje. Listinjenje se nanaša na izdajo novih vrednostnih papirjev, ki potrjujejo pravico do lastnine ali obveznosti dolžnika. Listinjenje dolga do Pariškega kluba se nanaša na prestrukturiranje obstoječega javnega dolga v nove tržne dolžniške instrumente. Najbolj razširjeno listinjenje prek Bradyjevih obveznic. Odkup dolga z diskontom na sekundarnem trgu (buyback) bo posojilojemalcu koristen, če se z njegovimi dolgovi trguje z velikim diskontom, vendar mora država dolžnica v tem primeru imeti znatne količine zlato-deviznih rezerv ali biti sposobna jih dokaj hitro zgraditi s spodbujanjem izvoznih industrij. Aktivno delo na sekundarnem trgu dolga lahko zagotovi znatne prihranke pri proračunskih stroških, saj se zmanjša nominalni dolg in prihodnja plačila obresti. Metoda fiskalne konsolidacije vključuje povečanje davčnih prihodkov in/ali zmanjšanje državne porabe za zmanjšanje proračunskega primanjkljaja. Nekateri znanstveniki trdijo, da so tako strogi ukrepi še posebej učinkoviti, kadar želi država odpraviti vzroke za proračunski primanjkljaj, torej preveliko državno porabo ali, nasprotno, premajhne in nezadostne davčne prihodke. Zagovorniki metode fiskalne konsolidacije tudi menijo, da lahko poveča gospodarsko rast, poveča zaupanje tujih vlagateljev v državo in zniža obrestno mero, ki jo vlagatelji zaračunavajo za državne obveznice.

V skladu z zveznim zakonom št. 415-FZ z dne 19. decembra 2016 "O zveznem proračunu za leto 2017 in za načrtovano obdobje 2018 in 2019" namerava vlada Ruske federacije aktivno uporabljati tak instrument za upravljanje države. zunanji dolg Ruske federacije kot prestrukturiranje. Da bi zmanjšali obseg državnega zunanjega dolga Ruske federacije in zmanjšali stroške njegovega servisiranja v letih 2017 in v načrtovalnem obdobju 2018 in 2019, ta zakon predvideva pravico vlade Ruske federacije v letu 2017, da sprejemanje odločitev o plasiranju državnih vrednostnih papirjev Ruske federacije v tuji valuti z nominalno vrednostjo do 4.000,0 milijona ameriških dolarjev kot del menjalne operacije za državne vrednostne papirje Ruske federacije drugih izdaj v tuji valuti po dogovoru z njihovimi lastniki .

Glede na trenutne omejitve dostopa do tujih trgov zadolževanja se zdi smiselno kot prednostna področja politike državnega dolga Ruske federacije pri upravljanju zunanjega dolga Ruske federacije predlagati:

kot prednostni ukrep je treba zagotoviti, da se sredstva, zbrana iz zunanjih državnih zadolžitev, porabijo kar najbolj učinkovito (zlasti za prestrukturiranje gospodarstva na podlagi inovativnega pristopa);

ohranjanje zneska javnega dolga na ravni, ki je varna za gospodarstvo, kar vključuje kompetentno načrtovanje zgornje meje dolga, ki je zapisana v zveznem zakonu o zveznem proračunu za naslednje proračunsko leto in obdobje načrtovanja;

dosledno zmanjšati odvisnost gospodarstva in zveznega proračuna od prihodkov od nafte in plina ter dolgoročno povečati konkurenčnost nacionalnih dobrin, kar bo pozitivno vplivalo ne le na upravljanje javnega dolga Ruske federacije, ampak bo tudi prispevalo k gospodarski razvoj države;

Tako prisotnost državnega zunanjega dolga Ruske federacije ni pozitiven ali negativen dejavnik za gospodarstvo države. Če je gospodarstvo stabilno, pravni okvir jasno ureja to področje odnosov in prisotnost javnega zunanjega dolga ne vpliva negativno na mednarodni ugled, lahko zunanje zadolževanje prispeva k hitremu inovativnemu razvoju države.

Zdi se, da je srednjeročno in dolgoročno najučinkovitejše urejanje obsega in strukture državnih zunanjih zadolžitev Ruske federacije, kombinacija več metod upravljanja javnega dolga. Na primer, ko se stanje v gospodarstvu izboljša, bi bilo treba uporabiti predčasno odplačilo dolžniških obveznosti ali konverzijo, pod manj ugodnimi pogoji, instrumente listinjenja, zamenjavo dolga za delnice državnih podjetij ali konsolidacijo proračuna. Hkrati bi morala država izbrati ravno tiste metode, ki bi gospodarske subjekte v najmanjši meri izpostavile finančnim tveganjem, idealno pa bi prispevale k njihovemu razvoju na obojestransko koristni podlagi. Poleg tega so pri servisiranju in zmanjševanju državnega zunanjega dolga Ruske federacije v veliki meri skoncentrirani problemi tako gospodarske kot politične narave, povezani z aktivno vlogo naše države v sodobnem svetovnem gospodarskem prostoru. Zato bi moralo pristojno upravljanje zunanjega dolga Ruske federacije postati eno od prednostnih področij gospodarske politike vlade Ruske federacije v sodobnih razmerah.