Terminski posli so ena od prvih oblik terminskih pogodb, ki so nastale kot odgovor na znatno nestanovitnost cen.
terminska pogodba- gre za dogovor med dvema strankama o prihodnji izročitvi predmeta pogodbe, ki je sklenjen izven menjave.
kot predmet dogovora lahko izvaja:
Obveznice
Dr. vrste sredstev
Glavni namen terminskih poslov– zavarovanje pred morebitnimi spremembami cen.
Terminska transakcija za prodajo (nakup) valute vključuje naslednje pogoji:
Tečaj transakcije je fiksen ob njeni sklenitvi;
Prenos valute se izvede po določenem obdobju, najpogostejši pogoji za takšne transakcije so 1,2,3,6 mesecev in včasih 1 leto;
V času transakcije se običajno ne prenesejo depoziti ali drugi zneski.
Kljub očitnim prednostim ima terminska pogodba številne pomanjkljivosti.
Ker je terminska pogodba sklenjena izven borze in ni pod nadzorom borznega nadzora njenega izvajanja, je odgovornost za njeno izvedbo v celoti na strani partnerjev v poslu. Poleg tega ni standardizacije terminskih pogodb, kar pogosto otežuje delo z njimi.
Terminske transakcije so terminski tečaj, ki označuje pričakovano vrednost valute po določenem časovnem obdobju in predstavlja ceno, po kateri se ta valuta prodaja ali kupuje, pod pogojem, da je dostavljena na določen datum v prihodnosti.
Teoretično je terminski tečaj lahko enak promptnemu tečaju, v praksi pa se vedno izkaže, da je višji ali nižji. Oziroma terminski tečaj = promptni tečaj + premija (poročilo) ali - popust (deport)
kjer Rf - terminski tečaj
Rs - promptni tečaj
FM - terminska marža
Tako se terminski tečaj izračuna z dodajanjem premije ali odštevanjem diskonta od trenutnega promptnega tečaja.
Terminski tečaj običajno presega promptni tečaj za toliko, kolikor so bančni tečaji kotirane valute nižji od obrestnih mer valute nasprotne stranke.
Osnovno pravilo: Z valuto z višjo obrestno mero se bo trgovalo na terminskem trgu z diskontom glede na valuto z nižjo obrestno mero; Valuta z nižjo obrestno mero bo prodana na terminskem trgu s premijo glede na valuto z višjo obrestno mero.
To je posledica dejstva, da se pri določanju terminskega tečaja upošteva, da lahko lastnik valute v obdobju pred izvedbo posla prejme več v obliki obresti na depozit.
Zato je treba za izenačitev položajev udeležencev v transakciji upoštevati razliko v obrestih na depozite uporabljenih valut. Poleg tega se v mednarodni praksi uporabljajo obresti na depozite na medbančnem londonskem trgu, tj. stopnja LIBOR.
Kot osnova za izračun tečaja terminskih valut, njihovih teoretični (brezpogojni) terminski tečaj opredeljeno na naslednji način.
Predpostavimo, da se znesek v valuti B, izposojen za obdobje t dni po letni obrestni meri iB, zamenja za valuto A po promptnem tečaju RS, kar daje znesek PA = PB / RS
Znesek PA, položen za obdobje t dni po stopnji iA, bo povzročil znesek SA = PA * (1 + iAt / 360), kjer je 360 predvideno število dni v letu.
Povratni znesek z obrestmi v valuti B SB = PB * (1 + iBt / 360)
Pri uporabi medbančnih tečajev se terminski tečaj določi na naslednji način:
Rf = RS *(1 + A) / (1 + L), kjer je
A - obrestna mera na domačem medbančnem trgu
L - stopnja LIBOR
Učinkovitost terminskih poslov običajno je vrednotenje na podlagi splošne formule za določanje učinkovitosti finančnih transakcij v obliki letne obrestne mere (za terminske transakcije ima naslednjo obliko)
Če je = FM/RS * 360/t,
Če je učinkovitost terminskih poslov
FM - forward marža (prihodek ali izguba iz poslovanja)
RS - promptni tečaj za nakup ali prodajo valute (vložena sredstva)
T - čas delovanja v dnevih
Lahko se razlikuje dve vrsti terminskih poslov :
1. Posamezne konverzije z datumom valute, ki ni promptni datum - neposredne transakcije (o njih je bilo govora zgoraj)
2. menjalni posli – kombinacija dveh nasprotnih konverzijskih transakcij za isti znesek z različnimi datumi valute.
Posli valutne zamenjave (Zamenjalni posli)
Običajno se zamenjave sklepajo za obdobje do 1 leta. Datum izvršitve bližje transakcije se imenuje datum valute. Datum izvršitve bolj oddaljenega posla je končni datum zamenjave.
Če je bližnja konverzijska transakcija nakup valute (običajno osnovne), bolj oddaljena pa prodaja valute, se taka zamenjava imenuje kupljen/prodan.Če je na začetku izvedena transakcija za prodajo valute, obratna transakcija pa je nakup valute, se ta zamenjava imenuje "prodano/kupljeno".
Transakcija zamenjave se praviloma izvaja z eno nasprotno stranko, tj. obe konverziji sta opravljeni pri isti banki. Vendar pa je dovoljeno klicati swap kombinacijo
dva nasprotna konverzijska posla z različnimi datumi valute za enak znesek, sklenjena pri različnih bankah.
Po zapadlosti delimo valutne zamenjave na tri vrste:
1. Standardne zamenjave: prvo trgovanje - promptno drugo trgovanje - tedensko terminsko trgovanje
Pri takih poslih obstaja skupni promptni tečaj. Zato je razlika v tečajih za ti dve transakciji le v terminskih točkah za določeno obdobje. Te terminske točke bodo zamenjavna ponudba za to obdobje. Tisti. Menjalni tečaj = Rf – Rs = terminske točke
2. Kratke enodnevne menjave:
prvi posel - datum valute jutri drugi posel - spot
3. Terminske zamenjave: kombinacija dveh dokončnih poslov (forwards)
Uporaba menjalnih poslov:
1) za ustvarjanje denarne likvidnosti s strani banke v manjkajoči valuti ob prisotnosti druge presežne valute.
2) nevtralizirati valutno tveganje pri izvajanju dokončnih poslov
3) na deviznem trgu za vzdrževanje odprte devizne pozicije med pretvorbenimi špekulativnimi posli.
Poleg valutnih zamenjav obstajajo tudi obrestne zamenjave - dogovor med strankama o medsebojni izmenjavi plačil obresti, izračunanih v eni valuti od ocenjenega zneska po vnaprej določenih obrestnih merah v določenem časovnem obdobju.
Hkrati je lahko obrestna mera fiksna in spremenljiva (tj. LIBOR + i %).
Zamenjava obrazcev:
1. Kombinirano- kombinacija valutne in obrestne zamenjave
2. blaženje udarcev– zamenjava, sklenjena med dvema partnerjema in katere ocenjeni znesek se enakomerno zmanjšuje z bližanjem končnega datuma posla.
Ocenjeni znesek tukaj je znesek, glede na katerega se meri znesek plačila, glavnice ali depozita.
3. Vstajanje- zamenjava, sklenjena med partnerjema in katere ocenjeni znesek enakomerno narašča s približevanjem končnega datuma posla.
4. strukturirano (kompleksno)) je zamenjava, ki vključuje več strank in več valut.
5. Aktiven– zamenjava, ki spremeni obstoječo vrsto obrestne mere sredstva v drugo.
6. Pasivno- zamenjava, ki spremeni obstoječo vrsto obrestne mere obveznosti v drugo.
Uporaba obrestnih zamenjav:
1) pridobitev možnosti zbiranja sredstev po trenutno ugodnih pogojih (fiksna obrestna mera, po nižji obrestni meri kot na medbančnem trgu)
2) prestrukturiranje portfelja obveznosti ali sredstev brez spreminjanja strukture bilance stanja
3) zavarovanje premoženja in obveznosti.
4) zagotavljanje stalnega dobička z izmenjavo plačilnih tokov
Terminska transakcija je transakcija za blago, ki ga prodajalec prenese v last kupca pod pogoji dobave in poravnave, o katerih se stranki dogovorita v določenem obdobju v prihodnosti, določenem s pogodbo. Takšna transakcija je formalizirana s terminsko pogodbo, ki je pisna obveza prodajalca, da dobavi določen razpoložljiv izdelek določene količine in kakovosti po fiksni ceni v roku, določenem v pogodbi.
Terminska pogodba je pogodba, sklenjena med dvema nasprotnima strankama transakcije in zavezuje njenega lastnika, da izvede (ali sprejme) dobavo blaga, katerega vrsta, kakovost, količina in pogoji dobave so določeni v pogodbi. Poleg tega se dobava (nakup) blaga izvede po določeni ceni na določeni točki v prihodnosti.
Vsaka terminska pogodba je pripravljena ob upoštevanju – specifike prodajalca in kupca. Individualna narava terminske pogodbe vnaprej določa njene glavne pomanjkljivosti: potrebo po času za dogovor o njenih pogojih in pomanjkanje popolnega jamstva za njeno izvedbo. Terminska pogodba se praviloma sklene z namenom dejanske prodaje ali nakupa zadevnega blaga, vključno z zavarovanjem dobavitelja ali kupca pred morebitnimi neugodnimi spremembami cen. Hkrati pa sklenjena pogodba udeležencem ne omogoča izkoriščanja morebitnih bodočih ugodnih tržnih razmer.
Terminska pogodba se lahko sklene tudi za namene trgovanja z razlikami v ceni. V tem primeru kupec upa na nadaljnje zvišanje cene blaga, ki je predmet pogodbe.
Ko cena blaga naraste, kupec pogodbe zmaga, prodajalec pa izgubi. Nasprotno, ko cena pade, prodajalec pogodbe zmaga, kupec pa izgubi. Pri terminski pogodbi udeleženci realizirajo dobičke in izgube šele po izteku pogodbe, ko med njimi pride do medsebojnih poravnav.
Terminski posli imajo določeno tveganje, saj ni poroka posla. Ena od strank lahko krši obveznosti ali pa bodo nekateri dogodki v prihodnosti preprečili izvedbo pogodbe. Da bi zmanjšali stopnjo tveganja pri terminskih pogodbah, so se pojavile različice terminskih menjalnih poslov, ki ne spreminjajo svojega bistva.
Posel z zastavo je pogodba, v kateri ena stranka plača drugi stranki določeno vrednost blaga, ki je ponujeno za posel. Ta vrednost je prijavljena kot zastava in je jamstvo za izpolnitev obveznosti. Zavarovanje je lahko izdelek sam ali denarni prispevek. Višina zavarovanja se določi s sporazumom strank in lahko znaša od 1 do 100 % vrednosti posla. Zastava lahko ščiti interese tako prodajalca kot kupca.
Kupni posel z zastavo je posel, s katerim se prodajalec zaveže prenesti lastninsko pravico, kupec pa prevzeti in plačati blago. Plačnik zastave je kupec, zastava pa varuje interese prodajalca. Ob podpisu pogodbe si stranki izmenjata garanciji za dobavo in plačilo blaga.
Prodajni posel je posel, s katerim se prodajalec zaveže prenesti lastninsko pravico, kupec pa se zaveže prevzeti in plačati blago. Plačnik zastave je prodajalec, zastava pa varuje interese kupca. Ob podpisu pogodbe si stranki izmenjata garanciji za dobavo in plačilo blaga. Posli zavarovanja so trdni posli, tj. zavarovanje deluje kot jamstvo za njihovo uspešnost.
Premijski posel je pogodba, v kateri ena stranka s plačilom določene premije drugi stranki pridobi pravico odstopiti od posla ali spremeniti njegove prvotne pogoje. Obstajajo enostavne, dvojne, kompleksne in večkratne transakcije s premijo.
Preprost posel s premijo je posel, pri katerem stranka, ki plača premijo, prejme tako imenovano pravico do odškodnine, tj. za plačilo vnaprej določenega zneska, zavrne izvedbo pogodbe, če je nedonosna ali izgubi določen znesek v primeru izvršitve pogodbe.
Glede na to, kdo je plačnik premije, ločimo posle s pogojno prodajo in posle s pogojnim nakupom.
Transakcija s pogojno prodajo s plačilom premije je transakcija, pri kateri se prodajalcu za plačilo fiksne premije v korist kupca podeli pravica zavrniti prenos blaga (pravica do odstopa) brez nadomestila. kupcu za izgube, nastale v zvezi s tem, in brez plačila kazni za prenizko dobavo. V tem primeru se šteje, da so obveznosti dobave blaga sporazumno prenehale. Prodajalec je dolžan kupca obvestiti o koriščenju pravice do odstopa od pogodbe pred iztekom navedenega roka.
Posel s pogojnim nakupom s plačilom premije je posel, pri katerem je kupcu za plačilo ugotovljene premije v korist prodajalca priznana pravica zavrniti prevzem in plačilo blaga (pravica do odstopa od pogodbe). ), ne da bi prodajalcu nadomestil izgube, nastale v zvezi s tem. V tem primeru se šteje, da so obveznosti dobave blaga sporazumno prenehale. O koriščenju pravice do odstopa od pogodbe je kupec dolžan obvestiti prodajalca pred iztekom navedenega roka.
Dvojni premijski posel je pogodba, po kateri dobi plačnik premije pravico izbire med položajem kupca in položajem prodajalca v dobavni pogodbi, po kateri se prodajalec zavezuje prenesti, kupec pa se zaveže sprejeti. in plačati blago. Plačniku premije je priznana tudi pravica do odstopa od dobavne pogodbe (pravica do odstopa) brez nadomestila izgube in plačila kazni. V tem primeru se šteje, da so obveznosti dobave blaga sporazumno prenehale. Glede na izbiro položaja pogodbeni stranki prevzemata obveznosti in nosita odgovornost prodajalca in kupca po dobavni pogodbi.
Sestavljeni premijski posel je pogodba, ki je kombinacija dveh nasprotnih premijskih poslov, ki ju ista borznoposredniška družba sklene z dvema drugima udeležencema borznega trgovanja. Borznoposredniška družba, ki sklepa ta posel, je lahko na eni strani prejemnik premije in na drugi strani plačnik, zato ima posel dvojni značaj. V prvem primeru pravica do odstopa pripada plačniku premije, v drugem pa tej borznoposredniški družbi.
Večkratni posel s premijo je pogodba, po kateri ima plačnik premije pravico zahtevati od prejemnika prenos (prevzem) blaga v znesku, ki presega vrednost, določeno ob sklenitvi posla, dvakrat do trikrat oz. več in po ceni, določeni ob zaključku.
Večkratni premijski posli so dveh vrst: posli po izbiri prodajalca in posli po izbiri kupca.
Pri sklenitvi posla večkratne prodaje ima prodajalec kot plačnik premije pravico povečati količino dobavljenega blaga za večkratnik minimalno določenega števila, vendar ne več kot je določeno v pogodbi. Prodajalec je dolžan kupca obvestiti o koriščenju pravice do povečanja količine dobavljenega blaga pred iztekom navedenega roka.
Pri sklenitvi večkratnega kupoprodajnega posla ima kupec kot plačnik premije pravico prijaviti predmet nakupa večje število blaga večkratnik minimalno določenega števila, vendar ne več kot je določeno v pogodba. Kupec je dolžan kupca obvestiti o koriščenju pravice do povečanja količine kupljenega blaga pred iztekom navedenega roka.
Premija se upošteva v znesku posla, ki se poveča ob prodaji, plača pa se v primeru zavrnitve plačnika, ki ima pravico povečati količino za prenos ali prevzem. Premija se plača samo za količino blaga, ki ni prevzeto ali preneseno.
terminska pogodba je dogovor med dvema strankama za prihodnjo dostavo določenega sredstva pod danimi pogoji ob določenem času v prihodnosti. V bistvu se terminske pogodbe sklepajo izven borze in gre za čvrst posel, torej posel, ki zavezuje obe pogodbeni strani. terminska pogodba ni vrednostni papir, vendar se pogosto uporablja na finančnih trgih.
Pri terminski pogodbi se morata stranki ob sklenitvi posla med seboj dogovoriti o vseh potrebnih pogojih pogodbe in konkretnem premoženju - predmet pogodbe, njegova kakovost, obseg pogodbe, pogodbena izvedba. cena (cena dostave), čas in kraj dostave.
terminska pogodba običajno sklenjena zunaj menjave za dejansko prodajo ali nakup zadevnega sredstva. Možna je tudi sklenitev pogodbe z namenom zavarovanja (hedging) pred morebitno neugodno spremembo cene ali z namenom izigravanja razlike v tržni vrednosti sredstva.
Predmet pogodbe o terminskih pogodbah so lahko različna sredstva: industrijsko blago, vrednostni papirji, valuta, plemenite kovine itd.
Oseba, ki se ob sklenitvi terminske pogodbe zaveže, da bo izročila ustrezno sredstvo po tej pogodbi, s tem odpre kratko pozicijo. Šteje se, da ta oseba prodaja terminsko pogodbo. Oseba, ki kupi pogodbo, odpre dolgo pozicijo in se zaveže, da bo to sredstvo sprejela in plačala po ceni, določeni v pogodbi, v dogovorjenem roku.
Cena sredstva, ki je dogovorjena ob sklenitvi terminska pogodba, je poklican cena stavke ali ceno dostave. Ta cena ostane nespremenjena v času trajanja terminske pogodbe, dokler ni poravnana. Vsaka nova (naslednja) pogodba ima lahko svojo izvršilno ceno, ki se lahko razlikuje od cen prejšnjih pogodb. Zato se dobavna cena, določena v novi terminski pogodbi, imenuje terminska cena ali pogodbena vrednost. Za vsako časovno točko je terminska cena za to osnovno sredstvo dobavna cena, določena v terminski pogodbi, ki je bila sklenjena v tistem trenutku.
Sklenitev pogodbe ne zahteva nikakršnih vnaprejšnjih stroškov in prispevkov nasprotnih strank, kot jih predvidevajo na primer opcije, lahko pa je potrebno le plačilo provizij in režijskih stroškov, povezanih z izvedbo posla.
terminska pogodba se praviloma sklepa izven borze in se stranki ob sklenitvi pogodbe dogovorita o vseh pogojih, torej pogodba ni standardna, zato lahko stranki vse pogoje prilagodita svojim specifičnim potrebam. Včasih blagovne ali valutne borze razvijejo standardne pogoje za izdajo in obtok takšnih pogodb za trgovanje na teh borzah. Čeprav gre za trden posel, nasprotne stranke niso popolnoma zavarovane pred neplačilom, saj je možno, da se zaradi ustrezne spremembe promptne cene bolj splača plačati s pogodbo določeno kazen kot izpolniti samo pogodbo. Odsotnost posebnega standarda za terminske pogodbe povzroči skoraj popolno odsotnost sekundarnega trga za te pogodbe; izjema je terminski devizni trg. Zato lahko vsaka stranka najpogosteje likvidira svoj položaj po pogodbi le s soglasjem svoje nasprotne stranke.
Terminske pogodbe se pogosto sklepajo z namenom izigravanja razlike v tržni vrednosti izbranega premoženja. Oseba, ki ima kratko pozicijo (prodajalec), pričakuje, da bo tržna cena sredstva padla. Oseba, ki ima dolgo pozicijo (kupec), upa na nadaljnja zvišanja tržne cene sredstva, ki je osnova pogodbe.
Kot je bilo že omenjeno, je sekundarni trg terminskih pogodb premalo razvit, vendar so možne situacije, ko transakcije na sekundarnem trgu postanejo donosne in takrat sama pogodba pridobi določeno ceno. Ta cena je določena glede na različne dejavnike, vključno z donosnostjo sredstev.
Trgovec po analizi razmer na trgu predvideva, da bo cena zlata v treh mesecih presegla mejo 1.200 dolarjev za trojsko unčo in bo še naprej rasla. Trgovec zaključi kupiti po ceni 1.100 $.
Tri mesece kasneje je cena sredstva 1300 USD. Izvedba pogodbe za trgovca pomeni nakup zlata po ceni 1100 dolarjev za trojsko unčo, kar je 200 dolarjev pod tržnim tečajem. Trgovec proda kupljeno zlato po tržni ceni 1300 dolarjev in ustvari dobiček 200 dolarjev na trojsko unčo te plemenite kovine.
(forward, angleško terminska pogodba) je dogovor o menjavi določenega zneska ene valute za katero koli drugo valuto v prihodnosti po ceni, določeni v času pogodbe. V skladu s pogodbo se prodajalec zaveže v roku, določenem z listino, prenesti sredstvo na kupca ali izpolniti nadomestno denarno obveznost. Kupec pa se zavezuje, da bo predmet prevzel, plačal na način in v roku, določenem v pogodbi.
Terminski posel je lahko dostavljen ali poravnan:
Obstaja tudi terminska pogodba z odprtim datumom - to je pogodba z nedoločenim datumom poravnave (datum izvršitve).
Ob sklenitvi terminske pogodbe je določena cena, ki je trenutna cena osnovnega sredstva. Vse poravnave med strankami potekajo izključno po tej ceni. Pri njegovem določanju partnerji izhajajo iz dejstva, da mora vlagatelj ob koncu obdobja prejeti enak finančni rezultat z nakupom sredstva ali terminsko pogodbo za njegovo dobavo. Če je terminska cena nižja (višja) od promptne cene sredstva, potem arbiter kupi (proda) pogodbo in proda (kupi) sredstvo.
Predmet pogodbe so različna sredstva - delnice, surovine, valute, obveznice itd. Praviloma se terminska pogodba sklene z namenom realnega nakupa ali prodaje ustreznega sredstva, pa tudi zaradi zavarovanja kupca ali dobavitelja. pred morebitnimi neugodnimi spremembami cen. Poleg tega je mogoče sklepati, da FC igra na podlagi razlike v stopnjah sredstev.
Cena, po kateri bo pogodba izvršena, se imenuje dobavna cena. Nespremenjena je v celotnem obdobju FC. Pri sklenitvi posla stranka, ki je odprla dolgo pozicijo, pričakuje nadaljnjo rast cene sredstva. Ko se poveča, kupec terminske pogodbe zmaga oziroma prodajalec izgubi. Dobitki in izgube na FC se realizirajo po izteku pogodbe, ko pride do gibanja sredstev in gotovine.
Treba je opozoriti, da sklenitev terminske pogodbe ne zahteva znatnih stroškov nasprotnih strank, z izjemo morebitnih provizij, povezanih z izvedbo transakcije, ko je ta zaključena s storitvami posrednikov. Kljub temu, da FC prevzema obvezno izpolnitev, nasprotne stranke še vedno niso imune pred brezvestnimi partnerji, ki včasih ne izpolnijo svojih obveznosti. Zato morata partnerja pred sklenitvijo posla ugotoviti neoporečnost in plačilno sposobnost drug drugega.
FC se sklepa na neorganiziranih trgih izven borz in po vsebini ni standarden. Menijo, da je zaradi tega sekundarni trg odsoten ali zelo ozek, ker. precej težko je najti tretjo osebo, katere interesi so v celoti skladni s pogoji terminske pogodbe, prvotno sklenjene glede na potrebe prvih dveh strank.
Prvič, to je pomanjkanje jamstev za izvedbo računovodskih izkazov v primeru, da ena od strank razvije ustrezno konjunkturo. Drugič, to je nizka likvidnost.
