Atunci când se analizează proiecte de investiții, este necesar să aveți o idee bună despre ce fluxuri de numerar merg către întreprindere, care este structura lor și ce anume arată. Care sunt fluxurile de numerar ale întreprinderii și prin ce indicatori financiari sunt caracterizați, este descris în detaliu și clar în acest articol.
Tipuri de fluxuri de numerar (flux de numerar) ale întreprinderii
Toate fluxurile de numerar ale întreprinderilor moderne sunt luate în considerare în contextul a trei tipuri de activitate: activitatea principală a întreprinderii (poate fi numită și activitate de exploatare sau de producție), activitate de investiții și activitate financiară.
Fluxurile de numerar ale întreprinderii pentru activitatea principală reprezintă încasările și utilizarea fondurilor care asigură îndeplinirea funcțiilor întreprinderii în conformitate cu activitatea principală (producție, comerț, servicii etc.). Deoarece activitatea principală a întreprinderii este principala sursă de profit, atunci, desigur, ar trebui să fie și principala sursă de fonduri pentru întreprindere. Principala primire de fonduri pentru întreprindere este încasările din numerar din vânzarea articolelor de inventar (lucrări, servicii). Dacă primirea de numerar ca încasări din vânzări nu este predominantă în fluxul de numerar, atunci ar trebui să vă gândiți la ce fel de activitate a întreprinderii ar trebui considerată cea principală.
Printre alte fluxuri de numerar primite pentru principalul tip de activitate, se pot distinge următoarele: rambursarea creanțelor în numerar, încasările din vânzarea stocurilor primite la barter, avansuri primite de la cumpărători și clienți etc.
Principala direcție de cheltuire a fondurilor oricărei întreprinderi pentru principalul tip de activitate este plata către furnizori și contractori pentru bunuri și active materiale (muncă, servicii) achiziționate de la aceștia. Acest lucru nu este surprinzător: la urma urmei, fără materii prime și materiale și, uneori, fără produse semifinite achiziționate, în principiu, este imposibil să se realizeze procesul de producție. Același lucru se aplică tranzacționării: pentru a vinde ceva, trebuie mai întâi să cumpărați acest „ceva”.
Întreprinderile care prestează lucrări și furnizează servicii achiziționează echipamente, consumabile, scule etc. de la furnizori.
Printre alte fluxuri de numerar de cheltuieli pentru principalul tip de activitate, se pot distinge: plata salariilor către angajații întreprinderii, plăți către buget și fonduri extrabugetare, contribuții la sfera socială, plata dobânzilor pentru utilizarea fonduri de credit etc.
În ceea ce privește fluxurile de numerar din activitățile de investiții ale întreprinderii, acestea reprezintă încasarea și cheltuirea numerarului asociat cu achiziționarea sau vânzarea activelor pe termen lung ale întreprinderii, precum și venituri din investiții anterioare. Trebuie remarcat faptul că, întrucât, cu un curs de afaceri de succes, întreprinderea încearcă să-și extindă și să-și modernizeze facilitățile de producție, desfășurarea activităților de investiții poate duce (și, de regulă, o face) la o ieșire temporară a fondurilor întreprinderii.
Principalul flux de numerar primit pentru acest tip de activitate este încasarea de numerar din vânzarea de imobilizări și imobilizări necorporale. Deși în majoritatea cazurilor astfel de tranzacții sunt efectuate rar, fluxul de fonduri din acestea este destul de semnificativ. Printre alte fluxuri de numerar primite, se pot nota dividende, dobânzi și alte venituri din investiții financiare pe termen lung ale unei întreprinderi, returnarea sumelor principale ale investițiilor financiare etc.
Principalul flux de numerar al cheltuielilor pentru activitățile de investiții ale întreprinderii este achiziționarea de active fixe și imobilizări necorporale. Pentru o întreprindere producătoare, disponibilitatea mijloacelor fixe este o condiție prealabilă pentru desfășurarea activităților sale: la urma urmei, mijloacele fixe sunt echipamente, clădiri și structuri, dispozitive și mecanisme, vehicule, mașini-unelte, precum și echipamente de birou etc. În ceea ce privește imobilizările necorporale, pentru implementarea unor tipuri de activități, sunt necesare permise speciale (licențe), pentru altele - prezența drepturilor de autor, pentru altele - disponibilitatea drepturilor de utilizare a resurselor funciare etc., și toate acestea, ca știți, se aplică activelor necorporale care sunt achiziționate cu bani. Printre alte fluxuri de numerar de cheltuieli pentru acest tip de activitate, se pot remarca investițiile de capital, care reprezintă un set de costuri pentru reproducerea activelor fixe ale întreprinderii, pentru modernizarea, reconstrucția, reechiparea tehnică a acestora, pentru achiziționarea de echipamente și vehicule etc., precum și investiții financiare (cumpărați acțiuni, obligațiuni, valori mobiliare, contribuții la capitalul autorizat al altor întreprinderi etc.).
În ceea ce privește activitățile financiare ale întreprinderii, scopul său principal este creșterea cantității de fonduri la dispoziția întreprinderii pentru sprijinul financiar al activităților sale principale și de investiții.
Principalul flux de numerar al întreprinderii pentru activități financiare este primirea de împrumuturi și împrumuturi (pe termen scurt sau pe termen lung). Întreprinderea poate primi fondurile atrase de la bănci sau alte organizații financiare și de credit, precum și de la alte entități de afaceri. Alte fluxuri de numerar de venituri pentru acest tip de activitate sunt: primirea de finanțări vizate, încasări din emiterea de valori mobiliare (dacă societatea are dreptul să desfășoare astfel de activități) etc.
Principalul flux de numerar al cheltuielilor pentru activitățile financiare ale întreprinderii este rentabilitatea împrumuturilor și împrumuturilor primite anterior. Dacă compania a stabilit corect procesele de planificare financiară, atunci chiar și o astfel de ieșire solidă de fonduri este aproape nedureroasă.
Plata dividendelor din profitul primit se referă și la fluxurile de numerar ale cheltuielilor pentru activitățile financiare ale întreprinderii. O trăsătură caracteristică a acestui flux este că, deși are loc în mod regulat, de regulă, cu pauze lungi (de exemplu, o dată pe trimestru sau o dată pe an).
Ce este fluxul de numerar net?
Fluxul de numerar net este unul dintre principalii indicatori utilizați pentru evaluarea stării financiare. Caracterizează diferența dintre fluxurile de numerar pozitive și negative (încasări și cheltuieli de fonduri) și permite în multe privințe să determine echilibrul financiar și rata de creștere a valorii de piață a unei întreprinderi.
Fluxul de numerar net este calculat pentru o anumită perioadă de timp (perioada de raportare) utilizând formula de mai jos:
NPP = PPP - PPP
În această formulă, sunt adoptate următoarele convenții:
- NPP - flux de numerar net;
- PDP - suma fluxului de numerar pozitiv (cash flow) pentru perioada de raportare;
- OTM - suma fluxului de numerar negativ (cheltuirea fondurilor) pentru perioada de raportare;
Serviciilor financiare ale întreprinderii li se recomandă să calculeze fluxul de numerar net nu numai la elaborarea planurilor de afaceri sau în alte cazuri obligatorii, ci și după fiecare perioadă de raportare. Acest lucru vă va permite să monitorizați constant situația și să răspundeți prompt în mod adecvat la anumite modificări.
Indicatori de performanță ai proiectului
Unul dintre principalii indicatori ai eficacității oricărui proiect este valoarea actuală netă (Valoarea actuală netă, prescurtată ca VAN, sau în rusă - VAN); această măsură se numește uneori valoarea actuală netă sau venitul actual net. Reprezintă efectul actualizat acumulat în perioada de raportare. Pentru a calcula acest indicator pot fi utilizate diferite metode.
De exemplu, poate fi calculat folosind următoarea formulă:
VAN = Фm х Аm
În această formulă, se adoptă denumirile (suma se aplică tuturor etapelor din perioada de raportare):
- VAN - valoarea actualizată netă;
- Фm - fluxul de numerar net la pasul m;
- Am - factor de reducere.
De asemenea, următoarea formulă poate fi utilizată pentru a calcula valoarea actuală netă:
NPV = NCFi x (1 + r) i
Următoarele convenții sunt folosite aici:
- VAN - valoarea actualizată netă;
- NCFi - fluxul de numerar net din activitățile de bază și de investiții în prima perioadă de planificare;
- r - rata de reducere.
Un alt indicator important al eficienței proiectului este rata internă de rentabilitate (IRR). Acest indicator poate fi denumit și rata internă de actualizare sau rata internă de rentabilitate. VNB este rata de actualizare la care valoarea actuală netă este 0.
Atunci când se evaluează eficacitatea proiectului, se utilizează, de asemenea, un astfel de indicator ca perioada de recuperare (PBP). Acest indicator reprezintă perioada minimă după care suma veniturilor actualizate acumulate depășește mărimea investiției inițiale. În acest caz, valoarea actuală netă devine pozitivă și rămâne pozitivă în viitor.
Vorbind despre indicatorii de performanță ai proiectului, ar trebui menționat un astfel de indicator precum acoperirea serviciului datoriei (DSC pe scurt sau în rusă - KPI).
Se calculează pentru fiecare perioadă de planificare utilizând următoarea formulă:
Eficiență = (CP + Am) / POK
Această formulă folosește următoarea notație:
- Eficiență - raport de acoperire a datoriilor;
- PE - profitul net al întreprinderii;
- Am - valoarea cheltuielilor de amortizare;
- POC - plăți pentru deservirea împrumuturilor (plata principalului și a dobânzii).
Este recomandabil să se analizeze indicatorii enumerați nu numai în condițiile inițiale, ci și să se prevadă dinamica acestora în cazul anumitor abateri de la normă, în special, pentru a evalua riscurile posibile cu ajutorul lor. Este posibil să se prevadă modificări ale indicatorilor atunci când, de exemplu, apar astfel de condiții: creșterea prețurilor la materii prime și materiale cu 5%, 15% și 25%; creșterea inflației cu 7% trimestrial; creșterea chiriei pentru depozit și spații industriale cu 4%; scăderea prețurilor de piață pentru produse cu 10% etc.
Este posibil să se analizeze eficiența potențială a proiectelor de investiții și a activităților financiare și economice ale unei firme sau întreprinderi prin studierea informațiilor despre mișcarea banilor în acestea. Este important să înțelegem structura fluxurilor de numerar, mărimea și direcția acestora, distribuția în timp. Pentru a efectua o astfel de analiză, trebuie să știți cum să calculați fluxul de numerar.
Înainte de a-și risca banii și de a decide să investească în orice întreprindere care presupune obținerea unui profit, un om de afaceri trebuie să știe ce fel de fluxuri de numerar poate genera. Planul de afaceri ar trebui să conțină informații despre costurile și veniturile preconizate.
O analiză a performanței proiectului constă de obicei în două etape:
Cel mai adesea, investiția (ieșirea) are loc la începutul proiectului și într-o perioadă inițială scurtă, după care începe fluxul de fonduri. Pentru a organiza o structură bine gestionată, fluxul de numerar este calculat după cum urmează:
Adesea, experții consideră fluxul de numerar ca standard și non-standard:
În funcție de tipul de activitate economică a companiei, există trei tipuri principale de flux de numerar:
Pentru a calcula corect fluxul de numerar al unei companii, este necesar să se ia în considerare toți factorii posibili care o influențează, în special, să nu uităm de dinamica modificărilor valorii banilor din perspectiva timpului, adică reducere. Mai mult, dacă proiectul este pe termen scurt (câteva săptămâni sau luni), atunci aducerea veniturilor viitoare la momentul actual poate fi neglijată. Dacă vorbim despre întreprinderi cu un ciclu de viață mai mare de un an, atunci actualizarea este principala condiție pentru analiză.
Indicatorul cheie prin care sunt calculate perspectivele inițiativei propuse este valoarea curentă sau fluxul de numerar net (English Net Cash Flow, NCF). Este diferența dintre fluxurile pozitive și negative pe o perioadă de timp. Formula de calcul arată astfel:
Dacă vorbim despre indicatorul total al companiei, atunci este necesar să luăm în considerare fluxul de numerar al acestuia ca suma a trei tipuri principale de încasări de numerar: principal, financiar și de investiții. În acest caz, formula poate fi descrisă după cum urmează:
indică fluxuri financiare:
Calculul valorii valorii juste se poate face în două moduri: directă și indirectă:
Diferența dintre profit și fluxul de numerar este în următoarele nuanțe:
Indicatorul mărimii fluxului de bani este utilizat de reprezentanții întreprinderilor pentru a evalua eficacitatea unei întreprinderi. Dacă NCF este peste zero, atunci acesta va fi acceptat de investitori ca profitabil, dacă este zero sau sub acesta, va fi respins ca unul care nu poate adăuga valoare. Dacă trebuie să faceți o alegere dintre două proiecte similare, este preferată cel cu mai multe NFC. 
Să luăm în considerare un exemplu de calcul al fluxului de numerar al unei întreprinderi pentru o lună calendaristică. Datele inițiale sunt clasificate în funcție de tipul de activitate.
Principal:
Total pentru activitățile de bază - 228 mii ruble.
Investiție:
Activități totale de investiții - (-) 222 mii ruble.
Financiar:
Total pentru activități financiare - 15 mii de ruble.
Prin urmare, conform formulei, obținem rezultatul necesar:
NCF = 228 - 222 + 15 = 21 mii ruble.
Exemplul nostru arată că fluxul de bani pe lună are o valoare pozitivă, ceea ce înseamnă că proiectul are un anumit efect pozitiv, deși nu foarte mare. În același timp, este necesar să se acorde atenție faptului că în această lună a fost rambursat împrumutul, s-a achitat parcela, s-a achiziționat echipament și s-au plătit dividende acționarilor. Pentru a preveni problemele legate de plata facturilor și de a obține profit, a trebuit să iau un împrumut pe termen scurt de la bancă.
Să luăm în considerare un alt exemplu de calcul al fluxului de numerar net. Aici, toate fluxurile firmei sunt contabilizate ca intrări și ieșiri de bani fără a se defalca în tipuri de activități.
Chitanțe (în mii de ruble):
Total încasări - 547 mii ruble.
Costuri (în mii de ruble):
Costuri totale - 371 mii ruble.
Astfel, ajungem la:
NCF = 547 - 371 = 176 mii ruble.
Cu toate acestea, al doilea exemplu este dovada unei abordări destul de superficiale a analizei financiare a stării întreprinderii. Contabilitatea ar trebui să se desfășoare întotdeauna în contextul activităților, pe baza datelor de gestiune și contabilitate analitică, jurnale de comandă, registru general.
Finanțatorii și managerii cu experiență sfătuiesc: pentru a controla în mod clar fluxul de fonduri, conducerea companiei ar trebui să monitorizeze constant fluxul de fonduri din activitățile operaționale, studiind programul de vânzări defalcat pe clienți și pentru fiecare tip de produs.
Dintre numeroasele elemente de cheltuieli, 5-7 cele mai costisitoare pot fi identificate și urmărite on-line. Prea detaliat raportul privind elementele de cost este impracticabil, deoarece modificarea dinamică a valorilor mici este dificil de analizat și poate duce la un rezultat incorect. În plus, există probleme cu actualizarea regulată a informațiilor despre fiecare articol și compararea acestora cu datele contabile.
Fluxul de numerar net (NCF)- aceasta este diferența dintre fluxul de numerar pozitiv (flux de numerar) și fluxul de numerar negativ (cheltuieli de numerar) în perioada de timp considerată, în contextul intervalelor sale individuale.
N CF = CF + - CF -, Unde
CF +- flux de numerar pozitiv,
CF -- flux de numerar negativ.
În mod tipic, plățile intra-flux de numerar sunt grupate pe perioade de timp corespunzătoare perioadelor de raportare sau pașilor proiectului de investiții. De exemplu, pe luni, trimestre, ani. În acest caz, formula pentru fluxul net de numerar poate fi scrisă după cum urmează:
NCF = NCF 1 + NCF 2 + ... + NCF N
NCF = (CF 1+ - CF 1 -) + (CF 2+ - CF 2 -) +… + (CF N + - CF N-)
Uită-te la foaia de calcul Excel
style = "center">
Dacă plățile fluxurilor de numerar se efectuează pe perioade lungi de timp NS La intervale de câteva luni sau ani, este necesar să se ia în considerare schimbarea valorii banilor în timp. Și anume faptul că suma de bani pe care o avem în acest moment are b O o valoare reală mai mare decât suma pe care o vom primi în viitor. Operațiunea de aducere a valorii plăților viitoare la valoarea actuală se numește actualizarea fluxurilor de numerar.
De exemplu, atunci când se evaluează eficiența economică a investițiilor planificate, fluxul net de numerar asociat unui proiect de investiții este actualizat, de obicei această valoare se numește valoare actuală netă (VAN).
Uită-te la foaia de calcul Excel
„Calculul proiectelor de investiții”
WACC, NPV, IRR, PI, ROI, perioadă de rambursare
Analiza durabilității, compararea proiectelor
Mulți oameni cred că măsura performanței unei companii este rentabilitatea acesteia. Cu toate acestea, multe dintre elementele de cheltuieli și venituri care sunt înregistrate în bilanț nu sunt legate de bani reali.
Vorbim despre amortizarea și reevaluarea cursului de schimb al activelor. De asemenea, o parte din profit se îndreaptă către costurile de capital și activitățile în curs. Fluxul de numerar gratuit oferă o înțelegere reală a sumei de bani câștigate.
Pe parcursul activității companiei, apar mai multe tipuri de fluxuri de trezorerie. Suma totală (brută) de bani este înregistrată în indicatorul NCF (fluxul de numerar net), care se formează pe baza însumării tuturor tranzacțiilor financiare pozitive și negative din activitățile de investiții, financiare și operaționale ale firmei. Cu toate acestea, un alt indicator este mult mai expresiv.
Fluxul de numerar gratuit (FCF - free cash flow) este suma de bani care rămâne la dispoziția proprietarilor și a investitorilor după deducerea tuturor impozitelor și a investițiilor de capital. De fapt, numerarul crește valoarea pentru acționari a companiei și își extinde baza de active. Dacă FCF are un bun indicator pozitiv, atunci compania poate dezvolta și lansa produse noi, plăti dividende sporite, achiziționa active, prin urmare, devine mai atractivă pentru acționarii săi.
În activitățile oricărei întreprinderi, există două tipuri principale de fluxuri de numerar gratuite:
Primele două elemente sunt preluate din bilanț. 
Pentru a găsi un indicator flux liber de întreprindere formula cea mai frecvent utilizată este:
în care:
Există și alte opțiuni de calcul. De exemplu, în 2001 a fost propusă următoarea tehnică:
în care:
Unii folosesc cea mai simplă formulă posibilă pentru a calcula valoarea indicatorului dorit:
FCFF = NCF - CAPEX , Unde
Fluxul FCFF este creat de activele companiei (exploatare și producție) și trimis investitorilor, prin urmare valoarea sa este egală cu suma totală a plăților, această regulă funcționează și în ordinea opusă. Această regulă se numește identitatea fluxurilor de numerar și este scrisă grafic după cum urmează: FCFF =FCFE (finanțare pentru proprietari) +FCFD (finanțare pentru creditori)
Index flux liber spre capitala ta(FCFE) indică suma rămasă la dispoziția acționarilor și a proprietarilor după decontarea tuturor datoriilor fiscale și a investițiilor obligatorii în activitățile operaționale ale companiei. Cele mai importante criterii aici sunt:
În cele din urmă, formula generală arată astfel:
pe lângă abrevierile explicate mai sus, mai sunt valabile câteva aici:
Cu toate acestea, unele elemente de „cheltuială” (de exemplu, amortizarea) nu duc la cheltuieli reale, deci este adesea folosit un sistem ușor diferit de calcul al acestui indicator.
Aici, se utilizează valoarea fluxului de numerar din operațiunile de producție, care ia deja în considerare modificările capitalului de rulment, profitul net, indicatorul este ajustat și pentru amortizare și alte tranzacții fără numerar:
FCFE = CFFO - ∆WCR + Împrumuturi nete
De fapt, principala diferență între tipurile luate în considerare de fluxuri de numerar gratuite este că FCFE se calculează după primirea (plata) datoriilor, iar FCFF - înainte de aceasta.
Miliardarul Warren Buffett folosește cea mai conservatoare metodă de evaluare a acestui indicator, pe care îl numește câștigurile proprietarului. În calculele sale, pe lângă indicatorii obișnuiți, el ia în considerare și suma medie anuală a fondurilor care ar trebui investite în active fixe pentru a menține o poziție competitivă pe piață și volume de producție pe termen lung.
În mod ideal, pentru o întreprindere de exploatare stabilă într-o situație economică normală, indicatorul FCF la sfârșitul anului sau altă perioadă de raportare ar trebui să fie pozitiv. Această stare de fapt îi permite companiei să își achite în timp util toate obligațiile, precum și să se extindă (lansează produse noi, modernizează echipamente, diversifică piețele de vânzare, deschide noi facilități).
Cu alte cuvinte, proprietarul poate retrage din circulație suma FCF, fără riscul de a reduce capitalizarea companiei și de a-și pierde pozițiile pe piață.
Dacă FCF este peste zero, atunci aceasta înseamnă următoarele:
Dacă fluxul de numerar gratuit este negativ, atunci acesta poate indica două opțiuni posibile pentru starea companiei:
Pentru a înțelege starea reală a companiei, este necesar, pe lângă situația actuală, să se studieze strategia dezvoltării acesteia. Pentru a crește valoarea companiei, trebuie să utilizați pârghiile de creștere, care includ:
Investitorii folosesc adesea indicatorul fluxului de numerar gratuit pentru a calcula o serie de coeficienți statistici și dinamici care evaluează performanța și profitabilitatea unei întreprinderi, inclusiv IRR (rata internă de rentabilitate), DPP (perioada de recuperare redusă), ARR (profitabilitatea unui proiect de investiții) ), NV (valoarea curentă).).
Datorită faptului că rămân la dispoziția întreprinderii pentru
Reproducerea simplă a mijloacelor fixe.
Regulă. Dacă NPV> 0 - proiect legat de implementare
Echipamente și tehnologii noi, este
Mănâncă profitabil.
Dacă NPV< 0 -проект является невыгодным.
Dacă NPV = 0 - proiectul nu este nici profit -
Nym, nu neprofitabil. Decizie asupra sa
Investitorul acceptă implementarea.
Cu cât este mai mare valoarea VAN, cu atât este mai mare stocul financiar
Proiectul are forță și, prin urmare, un risc mai mic asociat
Ny odată cu introducerea de noi echipamente și tehnologie.
Criteriile VAN și ID sunt strâns corelate, deoarece
Acestea sunt determinate pe baza aceleiași baze de calcul.
Indicele de rentabilitate este determinat din expresie
Regulă. Dacă ND> 1, proiectul este eficient.
Dacă ND< 1 -проект неэффективен.
Dacă ND = 1 - decizia de a implementa proiectul cu-
Angajează un investitor.
Rata internă de rentabilitate (TIR). Sub norma interioară
Randamentele înțeleg această valoare a ratei de actualizare (E),
La care VAN-ul proiectului este zero, adică
IRR (IRR) = Е, la care NPV =
Acest criteriu (indicator) arată valoarea maximă admisibilă
Tim nivelul relativ al cheltuielilor care pot fi asociate
Suntem coordonați cu proiectul de introducere a unei noi tehnologii.
De exemplu, dacă proiectul este finanțat integral printr-un împrumut
Banca comercială, valoarea IRR arată limita superioară
Nitsu al nivelului admisibil al ratei dobânzii bancare, care depășește
Schimbarea care face ca proiectul să nu fie rentabil.
În practică, proiectele legate de introducerea de noi tehnologii,
Finanțat nu dintr-o singură sursă, ci din mai multe, prin urmare
VNB trebuie comparat cu prețul capitalului (CC).
Dacă IRR> SS, atunci proiectul ar trebui acceptat;
IRR< СС, то проект следует отвергнуть;
IRR = SS, atunci proiectul nu este nici profitabil, nici nerentabil.
Perioada de rambursare.
Se numește perioada de rambursare a proiectului
Există un timp pentru care încasările din activitățile de producție
Știrile companiei vor acoperi costurile investiției. Perioada de rambursare
Podurile sunt de obicei măsurate în ani sau luni.
Trebuie remarcat faptul că perioada de rambursare este una dintre cele mai mari
Metodele mele economice simple și utilizate pe scară largă
Justificarea investițiilor în practica mondială.
Într - un mediu cu inflație ridicată, instabilitate în societate și
Pentru stat, adică în condiții de risc investițional crescut,
Rolul și semnificația perioadei de recuperare ca criteriu economic
Raționamentul investițional crește semnificativ.
Dar, în orice situație, cu cât este mai scurtă perioada de recuperare, cu atât mai mult
Acest sau alt proiect de investiții este mai atractiv.
Formula generală pentru calcularea perioadei de rambursare este:
Pentru a determina perioada de rambursare se poate utiliza
Și alte abordări metodologice mai simple, care sunt parțial
Luat în considerare în secțiunea următoare.
Moduri simplificate
Studiu de fezabilitate economică a investițiilor
Într-o nouă tehnică și tehnologie
Fezabilitatea economică a investițiilor în noi tehnologii și
Tehnologie în întreprinderile existente, dacă este strict respectată
Proces extins și lung.
Prin urmare, în practică, destul de des este nevoie de utilizare
Utilizarea metodelor simplificate care permit, pe de o parte,
noi, pentru a simplifica sistemul de decontare și, pe de altă parte, pentru a primi cu promptitudine
Rezultate obiective necesare pentru adoptarea managementului
Soluții rapide.
Adică vorbim despre faptul că nu se numără scrupulos mișcarea
Nu există fluxuri de numerar pentru perioada de facturare (acesta este cel mai consumator de timp
Proces) legat de implementarea oricărei investiții
Proiectul și utilizați rezultatele finale ale calculului monetar
Mergeți la un anumit pas de calcul.
Rezultatul final al calculului fluxului de numerar pentru fiecare
Pasul intern al perioadei de facturare este profitul net (Pch () plus
Deduceri de amortizare (A;).
Valoarea (Pn; + A () este baza pentru determinarea netului
Venit actualizat, indicele de rentabilitate și perioada de recuperare
Sti, adică indicatorii necesari justificării economice
Investițiile de capital Niya au vizat introducerea de noi tehnici
Nicky și tehnologiile la întreprindere.
În acest caz, calculul indicatorilor de fezabilitate economică
Investițiile de capital pot fi efectuate destul de precis conform
Următoarele formule.
În cazul în care Pch este profitul net anual obținut la întreprindere datorită implementării
reniu al echipamentelor și tehnologiei noi la etapa a cincea de calcul;
A (-deduceri anuale de amortizare calculate de la introducerea de noi-
echipamente și tehnologii urlătoare la întreprindere în a treia etapă de calcul;
Rata E-discount;
K-investiții de capital necesare pentru introducerea de noi tehnologii și
Tehnologii.
Aplicarea metodelor simplificate de economie propuse
Justificarea Chesky a investițiilor de capital destinate introducerii
Reniu de noi echipamente și tehnologie, este necesar să se calculeze anul
Valoarea profitului net și valoarea amortizării
Deduceri
Determinarea profitului net anual din implementare
Echipamentele și tehnologia noi nu cauzează dificultăți speciale dacă
Citește și:
Flux de numerar gratuit — Engleză Flux de numerar gratuit indicator de performanță financiară, calculat ca diferență între fluxul de numerar operațional și cheltuielile de capital. Fluxul de numerar gratuit (FCF) este numerarul care rămâne la dispoziția unei companii după ce a suportat cheltuielile necesare pentru menținerea și / sau extinderea bazei sale de active. Fluxul de numerar gratuit este important deoarece permite companiei să profite de oportunități care măresc valoarea acționarilor. Fără suficienți bani, este dificil să dezvolți noi produse, să dobândești active noi, să plătești dividende și să reduci datoria.
Fluxul de numerar gratuit este calculat folosind următoarea formulă:
Unde Cota de impozitare- rata impozitului pe venit;
EBIT- profit înainte de dobândă și impozite;
DA- Amortizare și amortizare;
CNWC- modificarea capitalului circulant net (Change in Net Working Capital);
CAPEX- cheltuieli de capital (cheltuieli de capital).
De asemenea, poate fi calculat scăzând suma cheltuielilor de capital din fluxul de numerar operațional.
Unii investitori cred că prețul acțiunilor companiei este influențat în principal de câștiguri, ignorând deseori numerarul real pe care îl generează. Cu toate acestea, cifrele de venituri pot fi distorsionate de trucuri contabile, iar falsificarea datelor despre fluxurile de numerar gratuite este mai dificilă. Prin urmare, unii investitori cred în mod rezonabil că fluxul de numerar gratuit oferă o imagine mai clară a capacității unei companii de a genera numerar (și, astfel, profit).
Este important să rețineți că fluxul de numerar liber negativ singur nu este un indicator rău. Dacă valoarea sa este negativă, poate, de exemplu, să însemne că compania face o investiție mare. Dacă aceste investiții generează randamente mari, această strategie are potențialul de a realiza rentabilitatea investiției pe termen lung.
O analiză calitativă a unui proiect de investiții este imposibilă fără a înțelege esența și structura fluxurilor de numerar care trec prin întreprindere. Este important să înțelegem starea actuală a finanțelor companiei și perspectivele dezvoltării sale ulterioare, pentru a face ajustările necesare în timp util. Unul dintre principalii indicatori ai sănătății companiei este fluxul de numerar net.
Fluxul de numerar net este diferența dintre fluxurile de intrare și de ieșire (pozitive și negative) pe o anumită perioadă de timp.
În engleză, termenul sună ca NCF (Flux de numerar net). Acest indicator caracterizează bunăstarea financiară a companiei, precum și perspectivele de creștere a valorii și atractivității acesteia pentru investiții.
Conform indicatorului NCF, un investitor poate evalua eficiența potențială a investițiilor financiare în acest proiect:
Cu cât fluxul de numerar net este mai mare, cu atât compania este mai atractivă.
În întreprinderile moderne, fluxurile financiare se formează în trei tipuri principale de activități:
Indicatorul total al fluxurilor de numerar din implementarea investițiilor, producției și activităților financiare ale companiei este fluxul total de numerar al acestuia.
Conform standardelor internaționale de contabilitate și a practicii bine stabilite, metoda directă și indirectă este utilizată în pregătirea raportării privind mișcarea fondurilor. Diferența dintre ele constă în completitudinea informațiilor inițiale despre veniturile și costurile companiei. NPR se calculează după tipul de activitate.
Calculul direct al fluxului de numerar net din activitățile operaționale se bazează pe circulația numerarului prin conturile companiei. În acest caz, se iau datele conturilor de sold, contabilitatea analitică, jurnalele de ordine și registrul general. Această metodă ajută la controlul eficient al raportului dintre cheltuielile și veniturile companiei, la evaluarea solvabilității și lichidității acesteia. La întocmirea situațiilor financiare, veniturile din vânzări sunt luate ca bază pentru calcul.
Metoda directă oferă următoarele posibilități:
Formula pentru calcularea fluxului de numerar net din activitățile operaționale utilizând metoda directă arată astfel: ChDPo = VR + Av + PrP - Z - OT - NP - PrV, Unde:
Cu toate avantajele acestui model, are un dezavantaj serios: nu arată relația dintre profitul primit și fluctuațiile din suma totală a fondurilor. Acest lucru se datorează faptului că la calcularea profitului, parametrii precum amortizarea, amenzile, impozitele, cheltuielile de capital, avansurile și împrumuturile și plățile datoriei nu sunt luate în considerare.
Puteți da un exemplu simplu de calcul al fluxului de numerar net pentru activitățile curente, pe baza următorilor indicatori indicativi:
ChDPo = BP (75000) + Av (500) + PrP (12000 + 400) - З (50.000) - OT (10000) - NP (7000) - PrV (400);
NPPo = 87900 (încasări totale) - 67400 (plăți totale);
NPPo = 20500.
Calculul fluxului de numerar net utilizând metoda indirectă oferă informații mult mai analitice pentru managementul întreprinderii sau al unui potențial investitor, deoarece demonstrează relația dintre profitul net și fluxul de numerar net. În același timp, fluxul de numerar poate fie să depășească profitul net, fie să fie mai mic decât acesta. De exemplu, dacă în perioada de raportare o companie a achiziționat mașini scumpe pentru banii proprii, atunci o astfel de achiziție va reduce fluxul de numerar în comparație cu profitul. În cazul emiterii suplimentare de acțiuni sau obținerea unui împrumut, se va observa situația opusă.
Diferența dintre sumele profitului net și fluxul de numerar este următoarea:
Astfel, ajungem la concluzia că profitul este o anumită sumă de bani, calculată la data de încheiere a unei anumite perioade, iar fluxul de numerar indică o mișcare constantă (în timp real) a fondurilor. Metoda indirectă este realizată în funcție de tipurile de activități economice ale companiei și face posibilă transformarea câștigurilor reportate utilizând ajustări într-un flux net de numerar din activitățile de producție. Principalele sale avantaje:
NPPo = CP + AOS + ANA + ΔZD + ΔZTMC + ΔZK + ΔVF + ΔVA + ΔPA + ΔBPD + ΔBPR + ΔRF, Unde:
De exemplu, puteți da următorul calcul aproximativ prin metoda indirectă.
Date inițiale:
În consecință, dacă înlocuiți datele disponibile în formulă, obțineți următorul rezultat:
NPPo = CP (6000) + AOC (900) + ANA (0) + ΔZD (-200) + ΔZTMC (-300) + ΔZK (700) + ΔVF (-300) + ΔVA (-100) + ΔPA (400) + ΔBPD (700) + ΔBPR (-500) + ΔRF (-200);
NPPo = 7100.
Având în vedere că majoritatea datelor inițiale caracterizează nivelul de creștere sau scădere a unui anumit indicator, trebuie să aveți grijă să nu confundați folosirea semnelor (+) și (-), ceea ce poate duce la o denaturare a rezultatului final. și concluzii incorecte privind bunăstarea financiară a companiei. Pentru a facilita calculul, este convenabil să întocmiți o placă în care toți indicatorii sunt mai vizuali.
Metoda indirectă implică o serie de ajustări succesive:
De obicei, taxele de amortizare sunt imputate la costul de producție. Ca rezultat, profitul este redus, dar suma reală de bani nu este, prin urmare, pentru a determina corect resursele financiare disponibile, suma deprecierii acumulate se adaugă la valoarea profitului. Activele imobilizate prezintă o pierdere în valoarea valorii lor reziduale, dar acest lucru nu afectează disponibilitatea banilor, deoarece cheltuiala reală era anterioară, în momentul achiziției activului. Prin urmare, suma de eliminare se adaugă și la total.
Fluxul de numerar net este determinat nu numai la pregătirea planurilor de afaceri, ci și la întocmirea rapoartelor din bilanț la sfârșitul fiecărei perioade de raportare (trimestru, an). Ce metode de calculare a acestui indicator alegeți depinde de șeful întreprinderii sau de potențialul investitor, cu toate acestea, în practică, metoda indirectă este adesea utilizată.
Profitul întreprinderii, care se reflectă în raportare, ar trebui să fie un indicator al eficienței activităților sale. În practică, însă, este legat de finanțele pe care firma le primește de fapt, doar parțial. Indicatorul propriu-zis care caracterizează profitabilitatea organizației poate fi identificat în situația mișcării fondurilor.
Venitul net nu reflectă pe deplin suma de bani primită efectiv. Unele elemente din declarații sunt exclusiv „de hârtie”. De exemplu, amortizarea sau reevaluarea activelor din cauza diferențelor de curs valutar. Astfel de articole nu generează venituri reale. O parte din profit este cheltuită de întreprindere pentru a menține activitatea curentă și a dezvolta producția (construirea de ateliere, achiziționarea de echipamente). În unele cazuri, aceste costuri pot fi mai mari decât venitul net. În acest sens, pe hârtie, o întreprindere poate fi profitabilă, dar în realitate poate suferi pierderi.
În practică, există trei tipuri de fluxuri:
Există o diferență semnificativă între aceste articole. Când se rezumă indicatorii operaționali, investiționali și financiari ai mișcării fondurilor, se obține un flux net. În raportare, se reflectă ca o scădere / creștere a volumului activelor și a echivalentelor acestora. Debitul net poate fi negativ (indicat între paranteze) sau pozitiv. Pe el puteți vedea cât câștigă sau pierde compania. Analiza afacerii se poate face în două moduri. Primul implică o evaluare a valorii întreprinderii în ansamblu, inclusiv a datoriei și a capitalului propriu. A doua metodă ia în considerare doar sursele de finanțare interne. Prima abordare reduce reducerea fluxurilor de numerar gratuite generate de toate rezervele. Rata este costul strângerii de capital. Finanțarea generată de toate sursele (interne și externe) formează fluxul de numerar gratuit al companiei (FCFF). În al doilea caz, nu se determină valoarea întregii întreprinderi, ci doar a propriului capital. În acest scop, fluxul de numerar gratuit al FCFE este actualizat. Arată suma de finanțare care rămâne după plata impozitelor din profit, rambursarea obligațiilor, implementarea costurilor de întreținere și îmbunătățire a activităților operaționale. 
FCFE este determinat în mai multe etape. Totul începe cu profitul net. Indicatorul său este preluat din contul de profit și pierdere. La această valoare se adaugă amortizarea, uzura. Indicatorii pot fi preluați din raportul privind mișcarea finanțelor. În esență, amortizarea există exclusiv pe hârtie, deoarece nu se fac deduceri reale. După aceea, investiția de capital este dedusă. Ele reprezintă costul menținerii lucrărilor în curs, achiziționării și modernizării echipamentelor, construirii de noi facilități etc. Indicatorii sunt preluați din raportul de activitate de investiții.
O întreprindere poate investi în active pe termen scurt. În acest sens, se calculează modificarea valorii fondului de rulment. Dacă crește, fluxurile de numerar gratuite sunt reduse. fondul de rulment este definit ca diferența dintre activele curente și pasivele. În acest caz, se folosește capital nemonetar. Adică, mărimea activelor circulante este ajustată pentru indicatorul de finanțare și echivalentele acestora. 
Pe lângă plata datoriilor existente, compania atrage noi surse de finanțare. Această circumstanță afectează și fluxurile de numerar libere. În acest sens, este necesar să se calculeze diferența dintre deducerile pentru datoriile vechi și primirea de noi împrumuturi. Indicatorii ar trebui preluați din raportul de performanță financiară. Astfel, evaluarea fluxului de numerar liber în capital propriu se realizează conform formulei:
FCFE = Chp + A - KZ +/- schimbare OK - rambursarea datoriilor + obținerea împrumuturilor, în care:
Ar trebui spus că deprecierea este departe de singura cheltuială „de hârtie” a unei întreprinderi care reduce profiturile. În acest sens, se poate aplica o altă ecuație. Formula utilizează un flux de numerar care include venitul net, ajustarea pentru tranzacțiile fără numerar (inclusiv amortizarea) și o scădere / creștere a capitalului de rulment. Ecuația arată astfel:
FCFE = PN din activități operaționale - KZ - rambursarea datoriilor + obținerea împrumuturilor, în care:
Fluxurile de numerar gratuite sunt active care rămân la companie după cheltuieli de capital și impozite. În acest caz, calculul FCFF se efectuează înainte de deducerea deducerilor pentru datorii și dobânzi. Ecuația va fi astfel:
FCFF = venitul operațional post-impozitare + amortizare - cap. costuri +/- modificări ale fondului de rulment.
Există o formulă mai simplă:
FCFF = Flux net de operare - Cap. cheltuieli.
Valorile luate în considerare pot avea atât valori pozitive, cât și negative. În acest din urmă caz, acest lucru are loc dacă compania suferă pierderi sau costurile sunt mai mari decât profitul primit. Fluxurile de numerar gratuite considerate diferă în principal prin faptul că calculul FCFF se efectuează după, iar FCFE - înainte de primirea / plata datoriilor. 
W. Buffett îl folosește ca flux de numerar. Profitul proprietarului se calculează după cum urmează:
Pp + A și alte tranzacții fără numerar - Kz (media anului), unde:
Mai mult, dacă compania are nevoie de fond de rulment suplimentar, creșterea acestuia este inclusă și în investițiile de capital. Se crede că estimarea fluxului de numerar liber pe baza profitului proprietarului este cea mai conservatoare metodă disponibilă. 
În esență, fluxurile de numerar gratuite sunt active care pot fi scoase din afaceri complet nedureroase pentru el, fără teama că compania își poate pierde poziția pe piață. Aceste finanțe rămân la firmă după ce au fost suportate toate costurile necesare. Analiza fluxurilor libere vă permite să vă faceți o idee reală despre cât câștigă de fapt întreprinderea, câți bani rămân la dispoziția sa pentru nevoi care nu sunt legate de activitatea principală. Indicatorul poate fi atât pozitiv, cât și negativ. În acest din urmă caz, întreprinderea va cheltui mai mult decât primește. Acest lucru se întâmplă, de exemplu, în cazurile în care este planificat un program mare de investiții. Între timp, fluxul de numerar negativ nu indică în toate cazurile o situație proastă în companie. Acest lucru se datorează faptului că costurile curente semnificative din perioada actuală pot aduce profituri mari în viitor.
Să analizăm tipurile de fluxuri de numerar ale întreprinderii: semnificația economică a indicatorilor - fluxul de numerar net (NCF) și fluxul de numerar liber, formula de construcție a acestora și exemple practice de calcul.
Fluxul de numerar net (EnglezăNetBani gheataCurgere,NetValoare,NCF, valoarea actualizată) - este un indicator cheie al analizei investițiilor și arată diferența dintre fluxul de numerar pozitiv și negativ pentru o perioadă de timp selectată. Acest indicator determină starea financiară a întreprinderii și capacitatea întreprinderii de a-și crește valoarea și atractivitatea investițională. Fluxul de numerar net este suma fluxurilor de numerar din activitățile de exploatare, finanțare și investiții ale unei entități.
Consumatorii indicatorului fluxului de numerar net
Fluxul de numerar net este utilizat de investitori, proprietari și creditori pentru a evalua eficacitatea investițiilor într-un proiect / întreprindere de investiții. Valoarea indicatorului fluxului de numerar net este utilizată la evaluarea valorii unei întreprinderi sau a unui proiect de investiții. Deoarece proiectele de investiții pot avea o perioadă lungă de implementare, toate fluxurile de trezorerie viitoare duc la valoarea actuală (actualizată), rezultatul este VAN ( NetPrezentValoare). Dacă proiectul este pe termen scurt, atunci actualizarea poate fi neglijată atunci când se calculează costul proiectului pe baza fluxurilor de numerar.
Cu cât valoarea fluxului de numerar net este mai mare, cu atât proiectul este mai atractiv pentru investiții în ochii investitorului și al creditorului.
Luați în considerare două formule pentru calcularea fluxului de numerar net. Deci fluxul de numerar net este calculat ca suma tuturor fluxurilor de numerar și a ieșirilor din întreprindere. Și formula generală poate fi reprezentată ca:
NCF - fluxul de numerar net;
CI (Bani gheata Intrare) - fluxul de numerar primit cu semn pozitiv;
CO (Flux de numerar) - flux de numerar ieșit cu semn negativ;
n este numărul de perioade pentru evaluarea fluxurilor de numerar.
Să notăm mai detaliat fluxul de numerar net după tipul de activitate al întreprinderii, ca urmare, formula va lua următoarea formă:
Unde:
NCF - fluxul de numerar net;
CFO - flux de numerar din activități de exploatare;
CFF - flux de numerar din activități financiare;
Să analizăm în practică un exemplu de calcul al fluxului de numerar net. Figura de mai jos arată cum sunt generate fluxurile de numerar din activitățile de exploatare, finanțare și investiții.
Toate fluxurile de numerar ale companiei, care formează fluxul de numerar net, pot fi împărțite în mai multe grupuri. Deci, în funcție de scopul utilizării de către evaluator, se disting următoarele tipuri de fluxuri de numerar ale întreprinderii:
A. Damodaran distinge două tipuri de fluxuri de numerar libere ale unei întreprinderi:
Fluxul de numerar liber ferm (FCFF) este utilizat pentru a estima valoarea unei întreprinderi, în timp ce fluxul de numerar liber pe capital (FCFE) este utilizat pentru a estima valoarea acționarilor. Principala diferență constă în faptul că FCFF estimează toate fluxurile de trezorerie atât din capitalul propriu, cât și din capitalul datoriilor, în timp ce FCFE estimează fluxurile de numerar numai din capitalul propriu.
Formula pentru calcularea fluxului de numerar liber al unei companii (FCFF)
EBIT ( Câștiguri înainte de dobândă și taxe) – profit înainte de impozite și dobânzi;
СNWC ( Modificarea capitalului de lucru net) - modificarea fondului de rulment, bani cheltuiți pentru achiziționarea de active noi;
Capital Cheltuieli) .
J. English (2001) oferă o variantă a formulei fluxului de numerar liber al firmei, care arată astfel:
CFO ( CfrasinFlux din operațiuni)- fluxul de numerar din activitățile operaționale ale întreprinderii;
Dobânzi scumpe - cheltuieli cu dobânzile;
Impozit - rata procentuală a impozitului pe venit;
CFI - flux de numerar din activități de investiții.
Formula pentru calcularea fluxului de numerar liber din capital (FCFE)
Formula pentru estimarea fluxului de numerar liber al capitalului este următoarea:
NI ( Net Sursa de venit) - profitul net al întreprinderii;
DA - amortizarea imobilizărilor corporale și necorporale;
∆WCR este costul de capital net, numit și Capex ( Capital Cheltuieli);
Investiție - dimensiunea investițiilor efectuate;
Împrumuturi nete - diferența dintre împrumuturile rambursate și cele primite.
Fluxurile de numerar sunt utilizate în analiza investițiilor pentru a evalua diferiți indicatori de performanță ai unui proiect. Luați în considerare principalele trei grupuri de metode care se bazează pe orice tip de fluxuri de trezorerie (CF):
Toate aceste modele de evaluare a eficacității proiectului se bazează pe fluxurile de numerar, pe baza cărora se trag concluzii cu privire la gradul de eficacitate al proiectului. De regulă, investitorii folosesc fluxurile de numerar libere ale firmei (active) pentru a estima aceste rate. Includerea în formulele pentru calcularea fluxurilor de numerar gratuite din capitalul propriu ne permite să ne concentrăm pe evaluarea atractivității unui proiect / întreprindere pentru acționari.
rezumat
În acest articol, am examinat semnificația economică a fluxului de numerar net (NCF), am arătat că acest indicator ne permite să judecăm gradul de atractivitate investițională a proiectului. Am luat în considerare diverse abordări în calcularea fluxurilor de numerar gratuite, ceea ce ne permite să ne concentrăm asupra evaluării, atât pentru investitori, cât și pentru acționarii întreprinderii. Îmbunătățiți acuratețea evaluărilor proiectelor de investiții, Ivan Zhdanov a fost alături de dvs.
