Investițiile strategice sunt investiții de natură pe termen lung care servesc la realizarea obiectivelor strategice ale unei întreprinderi sau organizații. Obiectivele pot fi diferite, dar principalul obiectiv strategic al companiei este păstrarea companiei și consolidarea poziției sale pe piață.
Realizarea acestui obiectiv strategic principal necesită îmbunătățirea continuă a producției pe baza progresului științific și tehnologic, îmbunătățirea sistemului de management al întreprinderii, îmbunătățirea continuă a profesionalismului personalului, crearea condițiilor sociale pentru lucrători necesare pentru întoarcerea lor efectivă a muncii, competențe și abilități în producție. Mediul extern afectează în mod semnificativ formarea obiectivelor strategice ale întreprinderii, prin urmare, este necesar să se studieze în permanență mediul, concurenții și să răspundă provocărilor pieței. Investițiile strategice sunt îndreptate spre realizarea acestor obiective.
Este posibil ca obiectivele strategice din anumite etape ale implementării lor să nu corespundă obiectivului general al afacerii ca atare - de a maximiza profiturile din activitățile sale. În consecință, investițiile strategice nu sunt, de asemenea, evaluate de acest criteriu. Cu toate acestea, strategicul evaluează întotdeauna acest lucru, chiar dacă în viitorul apropiat investițiile sale nu oferă beneficii economice, se așteaptă să le primească mai târziu. Prin urmare, un adevărat investitor strategic investește și în dezvoltarea infrastructurii sociale a întreprinderii, în formarea copiilor angajaților și în îmbunătățirea condițiilor de viață ale acestora. Astfel, obiectele investițiilor strategice nu sunt doar capitalul fix al întreprinderii, ci și infrastructura acesteia, inclusiv infrastructura socială.
Obiectivele strategice ar trebui să fie formalizate și să aibă parametri specifici pentru determinarea dimensiunii investițiilor strategice. Acestea ar trebui să aibă sub-obiective sub forma unui arbore de obiective, iar realizarea fiecărui sub-obiectiv ar trebui să se reflecte în planificarea strategică a investițiilor cu momentul realizării lor și cu valoarea investițiilor.
Investițiile strategice sunt în mare parte investiții reale, deși uneori includ și investiții financiare. Astfel de investiții strategice apar atunci când o întreprindere vizează dezvoltarea și extinderea acesteia prin fuziuni și achiziții de alte întreprinderi. Obiectivele strategice ale unei astfel de întreprinderi includ preluarea întreprinderilor prin dobândirea pachetului lor de control. Procesul unei astfel de preluări poate dura ani de zile, iar investițiile financiare în acest proces iau forma investițiilor strategice.
În general, arată astfel:
Deoarece o strategie este o alegere a modalităților de a atinge un obiectiv cu resurse limitate, compoziția investițiilor strategice este pe deplin determinată de obiectivele cu care se confruntă întreprinderile și posibilitățile de implementare a acestora. O întreprindere poate alege din structura investițiilor strategice acea direcție sau combinația lor care corespunde capacităților sale și realizarea cât mai timpurie a obiectivului sau obiectivelor stabilite. Aceasta este o sarcină dificilă. Prin urmare, formarea investițiilor strategice este încredințată specialiștilor în planificarea strategică, cărora conducerea întreprinderii le stabilește obiective strategice.
Investițiile strategice, ca oricare altele, trebuie evaluate pentru eficacitatea lor. Datorită perioadei lungi de implementare a investițiilor strategice, este posibilă evaluarea integrată predictivă a eficacității lor: tehnică, economică, socială și de mediu.
Pentru evaluarea tehnică a investițiilor în proiecte strategice de investiții, se creează o comisie de experți, care evaluează partea tehnică a proiectului de investiții și determină perspectivele soluției tehnice în prezent și viitor.
Evaluarea economică a investițiilor strategice se bazează pe estimări predictive ale principalilor indicatori economici generali furnizați în dezvoltarea instituțiilor de stat timp de cinci ani sau mai mult. Acestea sunt dinamica prețurilor pentru resursele de bază, nivelul inflației din țară, rata de refinanțare stabilită de Banca Centrală a Rusiei, nivelul șomajului și salariile medii, precum și modificările structurale ale economiei țării pe termen lung. . Luând în considerare aceste estimări prognozate, se calculează eficiența economică a investițiilor strategice.
Eficiența socio-economică a investițiilor strategice este determinată în primul rând de evaluarea realizării obiectivului stabilit și de nivelul costurilor pentru realizarea acestuia.
Eficiența de mediu a investițiilor strategice este evaluată în același mod ca și socio-economic. Obiectivele includ doar conservarea mediului, reducerea emisiilor industriale în atmosferă și alte măsuri. Pentru a atinge aceste obiective, compania investește în instalații de tratare, filtre de aer, îmbunătățirea tehnologiilor, transformarea tehnologiilor în fără deșeuri etc.
În timpul crizei, vânzarea unei acțiuni pentru o serie de companii a devenit o linie de salvare care a permis, deși la un preț ridicat, să păstreze numele bun și să readucă afacerea în viitor. Cei care au ieșit singuri din frământări văd singuri perspectivele de a ocupa noi piețe și de a absorbi concurenții, iar în ochii lor noul coproprietar arată ca un partener în agresiune. Dar fiecare medicament este bun la momentul potrivit și în cantitatea potrivită.
Orice finanțare prin datorii își are limitele. Într-o zi, creditorii pot refuza creșterea limitelor de credit. Acest lucru ar putea priva compania de oportunitatea de a profita de situația favorabilă a pieței.
De asemenea, este dificil atunci când concurenții care se dezvoltă rapid pur și simplu nu lasă șansa unei strategii de dezvoltare organică treptată.
Este și mai dificil pentru companiile nou formate fără istoric de credit și active acceptabile pentru garanții.
În plus, banii luați pentru împrumut trebuie restituiți indiferent de succesul planului, ceea ce face din împrumuturi un instrument periculos pentru finanțarea proiectelor cu risc ridicat.
Și nu toate acestea sunt motive pentru care proprietarul să se gândească la nevoia de a se despărți de o parte din proprietate pentru a continua dezvoltarea afacerii.
Spre deosebire de bancă, care este mai interesată de poziția financiară actuală a debitorului, de planul său de afaceri și de oportunitățile de garanție, investitorul este mai interesat de potențialul pieței pe care își desfășoară activitatea compania, de nivelul echipei de conducere, de transparența a afacerii și a perspectivelor de dezvoltare a acesteia.
În schimb, în caz de interes reciproc, un nou partener, pe lângă resursele financiare și disponibilitatea de a împărtăși riscurile, poate oferi și alte componente importante ale succesului:
Cea mai importantă schimbare la care se așteaptă un investitor de la o afacere este ca rentabilitatea investiției să fie o prioritate. Și beneficiază toți proprietarii.
Cu toate acestea, apariția unui investitor merge rareori fără anumite dificultăți:
Este evident că, la fel ca în orice alt proiect, apariția unui nou partener poate accelera în mod semnificativ dezvoltarea companiei și poate complica în mod semnificativ viața proprietarilor anteriori și a conducerii superioare.
Dacă avantajele potențiale depășesc dezavantajele potențiale, următorul pas este evaluarea disponibilității afacerii pentru sosirea unui investitor, constând din două secțiuni.
Prima secțiune răspunde la întrebarea: „Este într-adevăr sosirea unui investitor soluția optimă la sarcinile noastre?” Al doilea este dedicat în întregime reflecțiilor asupra subiectului: „În ce condiții vom obține prețul maxim pentru o acțiune?”
Relevanța atragerii unui investitor înseamnă că toate celelalte opțiuni pentru atingerea obiectivelor stabilite pentru afacere sunt mai puțin eficiente. Oricât de banal ar suna, dar fraza specificată implică cel puțin prezența unor astfel de scopuri într-o formă formalizată. Gândul: „Avem nevoie de bani pentru dezvoltare, așa că hai să găsim un investitor!” De exemplu, exact câți bani ai nevoie? Nu se pot găsi cu adevărat acești bani în alt mod? Ne putem dezvolta cu adevărat exact așa cum ne dorim? Etc.
Decizia de a căuta un investitor nu ar trebui să se dovedească a fi o idee întâmplătoare care vă place, scoasă din contextul problemelor de afaceri urgente și al realităților economice. Și ar trebui să existe mai multă înțelepciune lumească în răspunsurile la aceste întrebări decât calcule matematice complexe. În acest proces, este necesar să se abordeze perspectivele pentru apariția de noi concurenți și consolidarea celor existenți, potențialul pentru economii de scară și alte oportunități asociate creșterii și dezvoltării. Se crede că fiecare companie are două alternative: fie extinderea prin extinderea afacerii și preluarea concurenților pentru a deveni lider de piață, fie abandonarea ambițiilor de conducere și dezvoltarea la o anumită limită cu preluarea de către lider. Proprietarii trebuie să înțeleagă clar perspectivele de afaceri și să înțeleagă rolul și locul investitorului în scenarii posibile (a se vedea figura 1).
În același timp, cifrele, previziunile și opiniile trebuie justificate și confirmate.
Imaginea 1
Deci, ritmul de dezvoltare ar trebui să fie adecvat oportunităților pieței. Cu alte cuvinte, trebuie mai întâi să înțelegeți parametrii specifici din dinamică: rate de creștere a vânzărilor, rate de creștere a producției, un calendar al nevoilor de investiții și costuri suplimentare, etc. Dacă creșterea este asociată, de exemplu, cu deschiderea de noi spații comerciale, de ce să nu încercăm să ne dezvoltăm prin francizare?
Un sistem de contracte exclusive sau contracte de franciză poate lega partenerii de compania dvs. nu mai puțin decât deținerea acțiunilor lor. Dacă intenționați să extindeți gama și să creșteți vânzările, de ce să nu externalizați producția?
După ce vă asigurați că banii investitorului vă vor fi la îndemână, trebuie să vă asigurați că nu pot fi obținuți din surse alternative.
Acesta este un alt motiv excelent pentru a lucra la activele dvs. (creanțe, solduri de inventar, active fixe care nu funcționează etc.) și pasive (împrumuturi bancare, programe de facturare etc.).
În procesul unei astfel de analize, se poate dovedi că unele echipamente pot fi închiriate cu o plată inițială minimă, cu unii furnizori de linii tehnologice, puteți crea asocieri în participație (acestea vor include echipamente, dvs. - vânzări), și sub unele programe puteți obține subvenții de stat și internaționale, subvenții și alte forme de sprijin financiar.
Dintr-o dată, sosirea unui investitor poate să nu fie atât de necontestată.
Toate celelalte argumente în favoarea atragerii unui nou partener ar trebui, de asemenea, să fie mai bune decât alternativele.
Dacă un potențial investitor este interesat de tehnologie, de ce să nu obțineți o licență sau o franciză? De ce nu vă trimiteți angajații la instituții specializate pentru instruire sau luați angajații unui potențial investitor la personalul dvs.?
Dacă sunteți îngrijorat de cultura corporativă, procesele de afaceri sau formarea strategiei, de ce să nu invitați consultanți să rezolve aceste probleme la un cost mult mai mic?
Figura 2
Dacă este nevoie de un investitor pentru a crea o anumită imagine a unei „companii internaționale”, de ce să nu deveniți un astfel de „investitor”, înființând o companie cu un nume tare într-un loc convenabil și apoi să nu-i vindeți o anumită acțiune pentru a utiliza astfel o vânzare ca ocazie informativă?
Fiecare „avantaj” al unui potențial investitor ar trebui elaborat din punctul de vedere al posibilelor alternative pentru a obține astfel de avantaje „cu puțin sânge” (Fig. 2).
Este necesar să înțelegem că, pe lângă investitorii înșiși, pot exista și alți parteneri potențiali care pot contribui la atingerea obiectivelor stabilite:
1) fonduri pentru sprijinirea antreprenoriatului (împrumuturi soft);
2) incubatoare de afaceri (împrumuturi și servicii soft);
3) fonduri / proiecte / programe internaționale (împrumuturi și granturi);
4) bugetul de stat, regional sau local (finanțare);
5) fonduri de investiții (finanțare);
6) bănci comerciale (împrumuturi);
7) firme producătoare (investiție proprie);
8) companii de leasing (echipamente pentru leasing);
9) companii de asigurare (asigurare risc);
10) fonduri sociale (finanțare);
11) un fond de ocupare a forței de muncă (finanțare directă, nerambursabilă, pentru crearea de locuri de muncă pentru persoanele vulnerabile și finanțare preferențială pentru restul categoriilor).
Dacă, ca urmare a răspunsurilor la toate întrebările adresate afacerii, se dovedește că investitorul este într-adevăr soluția optimă, gândiți-vă la principalul lucru: sunteți cu adevărat gata să vă despărțiți de controlul complet asupra afacerii dvs., deveniți obligat să vă coordonați acțiunile și să căutați compromisuri cu un nou partener? Nu toți antreprenorii sunt gata să vadă în afacerea lor doar o mașină de câștigat bani, uneori o companie este un fel de club de interese, un fel de loc în care diferiți oameni se unesc pentru a face ceea ce le place.
Dacă în primul scenariu locul și rolul noului partener pot fi determinate rapid, atunci în cel de-al doilea scenariu nu prea există loc pentru investitor.
Rezultatul final al discuțiilor ar trebui să fie cifre concrete de dezvoltare confirmate și analizate opțiuni alternative pentru implementarea acestuia. Trecerea acestei etape este în orice caz benefică pentru afacere: veți găsi rezervele ascunse și veți deveni mai specifici în negocierile cu potențiali investitori.
Este posibil ca etapa de determinare a condițiilor pentru obținerea prețului optim să nu fie mai ușoară. Găsirea optimului este asemănătoare încercării de a fi la momentul potrivit, în starea potrivită, la locul potrivit.
Este necesar să se țină cont de mulți factori: atât indicatorii macroeconomici ai pieței (cu cât banii sunt mai ieftini, cu atât puteți solicita mai mulți), cât și preferințele potențialului investitor (dacă investitorul este interesat de dvs., prețul va fi să fie mai mare) și diverse prime de pe piață (pentru mărimea companiei și / sau o acțiune, pentru prima vânzare a unei acțiuni a unei companii într-o industrie / regiune) și gradul de percepție a mărcii și multe altele.
Un investitor poate vedea multe active specifice într-o afacere care chiar costă bani:
1) tehnologii unice, know-how și alte active necorporale, inclusiv, de exemplu, obținerea unui efect asupra mediului;
2) echipamente moderne, instalații de producție și alte active corporale;
3) personal instruit;
4) economii de scară, inclusiv logistică, distribuție etc;
5) perioadă scurtă de recuperare și rentabilitate ridicată a proiectului;
6) crearea de noi locuri de muncă;
7) disponibilitatea de beneficii fiscale, subvenții;
8) capacitatea de a exporta produse și / sau a înlocui importurile;
9) lansarea de produse (servicii) semnificative social;
10) disponibilitatea de materii prime ieftine și resurse de muncă;
11) imaginea înaltă a companiei;
12) introducerea pe o nouă piață;
13) primirea unei părți a produsului spre vânzare;
14) utilizarea unei mărci comerciale.
Dar mult mai important este gradul de pregătire pentru vânzare. Fiecare investitor caută să găsească o companie subevaluată, dar de înțeles, cu un potențial semnificativ de creștere.
Scopul companiei este de a arăta potențial, dar nu de a fi subestimat.
Pentru a face acest lucru, este necesar să efectuați pregătirea înainte de vânzare pentru a minimiza toate reducerile posibile de la prețul maxim posibil.
Analizând compania, investitorul va încerca să-și evalueze obiectiv potențialul: calitatea și gama de produse, nivelul infrastructurii și procesele de afaceri, capacitățile canalelor de distribuție și cota de piață ocupată, avantajele competitive și alte aspecte importante. Pentru ce este dispus să plătească investitorul:
O atenție insuficientă la orice factor implică riscul pierderii drepturilor corporative sau a proprietății sau a pierderii profitului, ceea ce va oferi unui potențial investitor un motiv pentru a reduce semnificativ prețul unei acțiuni. Din păcate, antipatia masivă a formalismului în rândul oamenilor de afaceri domestici poate da naștere la numeroase riscuri juridice și poate face un proiect atractiv exterior extrem de nesigur. În trecutul recent, o afacere a fost adesea creată pentru proprietarii săi specifici, ținând cont de calitățile lor personale și de stilul lor de lucru, fără a se înființa să funcționeze într-un mod independent.
Dar dacă până la un moment dat acest lucru nu a împiedicat dezvoltarea companiei, atunci odată cu creșterea numărului de tranzacții interne și externe, o structură dezordonată și neformalizată devine încet, dar sigur un obstacol în calea creșterii.
Poate fi dificil să urmăriți cât a câștigat o companie pentru anumite unități de afaceri și produse și, în unele cazuri, managerii pot folosi această opacitate departe de interesele proprietarului.
Soluția este creșterea transparenței afacerii și formalizarea proceselor, ceea ce va permite în viitor să treacă fără probleme prin procedura de due diligence.
Transparența înseamnă publicitate, legalitate și deschidere informațională a unei companii față de utilizatorii externi, disponibilitatea acesteia de a lucra eficient pentru fiecare proprietar, asigurându-se că interesele sale au prioritate față de interesele managerilor. Aceasta este formularea obiectivelor strategice și determinarea de a lucra serios și mult timp, fără jocuri din culise care pot duce la pierderi pentru investitori. În termeni generali, aceasta necesită următoarele acțiuni:
Toate pozițiile enumerate necesită bani și timp. Implementarea IFRS poate dura multe luni și nu va face fără implicarea specialiștilor bine plătiți. Dar un investitor poate solicita raportarea în conformitate cu standardele internaționale timp de 2-3 ani, ceea ce va întârzia și mai mult momentul contactului potențial.
Lucrul cu auditori renumiți va fi, de asemenea, o plăcere costisitoare. Reorganizarea structurii corporative se prelungește și de luni de zile și necesită zeci de mii de dolari, fără a include riscurile potențiale care rezultă din inspecțiile neprogramate ale unităților structurale închise.
Construirea procedurilor și proceselor interne ale companiei cu implementarea standardelor de calitate ISO 9000 nu va necesita investiții mai mici.
Și aproape întotdeauna, tranziția către transparență înseamnă o scădere a profitabilității companiei din cauza costurilor crescute ale datoriilor fiscale.
Dar rezultatul acestei lucrări va fi construirea unei infrastructuri complet noi, care va putea sprijini imediat creșterea planificată.
Numeroase exemple individuale de companii care au creat sisteme eficiente de guvernanță corporativă și au obținut succese evidente ar trebui să inspire o astfel de muncă dificilă: capitalizarea lor a crescut de mai multe ori în cel mai scurt timp posibil, au intrat pe piețele de capital străine și au început să atragă manageri cu reputație internațională.
Cu toate acestea, și inspirat, este necesar să începeți lucrul cu planificarea unui buget, timp și bani adecvați. Cunoașterea unora dintre detalii poate accelera disponibilitatea companiei pentru dialogul inițial cu un potențial investitor.
Oferind cele mai lichide resurse, banii, pieței, investitorii au o gamă mai largă de parteneri potențiali decât orice altă companie și, astfel, au posibilitatea de a stabili regulile în sine prin care lucrează cu partenerii.
Cu toate acestea, nu toți investitorii sunt la fel în cerințele lor privind transparența afacerii. Și cu siguranță nu este necesar ca un candidat la investiții să dezvăluie pe deplin întregii piețe.
Mai mult, este pur și simplu nesigur: sub masca unui investitor, pot veni atacatori și, având acces la informații confidențiale (despre registrul acționarilor, mijloacele fixe, schemele financiare, managerii cheie, posibilele conflicte de muncă etc.), încercați pentru a prelua controlul afacerii sau al activelor cheie.
Prin urmare, ar putea fi suficient ca o companie să deschidă doar carduri specifice direct în fața unui anumit investitor în măsura în care acest lucru va fi suficient pentru luarea unei decizii fundamentale.
Și pentru aceasta, mai întâi trebuie să determinați ce fel de investiții sunt necesare pentru afacere, precum și ce investitori ar putea fi interesați de companie.
Investitorii pot face parte din unul dintre grupuri:
Aceasta este o companie interesată să finanțeze idei de afaceri cu potențial de piață colosal sau startup-uri care au început să transpună cu succes aceste idei în realitate.
Aceștia își asumă riscul maxim, așteptând o rentabilitate maximă, câștigând din capacitatea de a identifica potențialul afacerii și de a dezlănțui acest potențial, însoțindu-l până la vânzarea către un investitor strategic sau printr-o IPO.
Compania trebuie să fie pregătită pentru sosirea unui astfel de investitor, având date confirmate pe baza cărora este construit întregul plan de dezvoltare a afacerii și o echipă capabilă să implementeze acest plan.
Avantajele unui investitor de risc:
Contra unui investitor de risc:
Aceasta este o companie interesată să achiziționeze o participație de control cu participarea la gestionarea unei afaceri sau să obțină controlul deplin asupra acesteia.
De obicei, acest rol îl joacă o companie - un lider în sectorul său, într-un fel sau altul legat de activitățile sale cu activul achiziționat, având experiență practică într-un anumit sector și cunoscând caracteristicile sale, de exemplu:
O companie din aceeași industrie sau conexă, care încearcă să-și extindă liniile de afaceri existente;
O companie dintr-o altă industrie care caută să utilizeze mai bine activele sale;
Un grup financiar și industrial care caută să dezvolte legături strategice.
Un astfel de investitor cumpără compania ca parte a pieței, extinzându-și propriul potențial de marketing. Sau dobândește tehnologii eficiente, rezolvând simultan alte sarcini strategice: reducerea costurilor de producție, reducerea nivelului de riscuri, obținerea anumitor preferințe și chiar eliminarea concurenților reali sau potențiali.
Pe lângă investiții, investitorul strategic din industrie aduce cunoștințe tehnologice, management profesional și promovează extinderea piețelor de vânzări.
Cu toate acestea, în practică, un astfel de investitor prin achiziția sa caută, în primul rând, să-și rezolve propriile probleme într-o nouă piață, fiind uneori interesat doar de anumite tehnologii și active: canale de distribuție, privilegii și preferințe etc.
Prin urmare, o companie se poate confrunta cu încercări de a face investiții numai sub formă de echipamente sau produse din propria producție, cu scopul explicit de a-și extinde propriile vânzări și de a minimiza tranzacțiile monetare.
Dacă o companie se străduiește să devină ea însăși un lider de piață independent, atunci este puțin probabil ca un investitor strategic care lucrează el însuși în aceeași zonă de afaceri.
Dezvoltarea producției dobândite se dovedește a fi de interes pentru un astfel de investitor numai în cazurile în care poate reduce costurile de intrare pe o nouă piață, deoarece situațiile în care un produs produs în comun se dovedește a fi competitiv pe noi piețe și nu devine un concurent direct la produsele strategului sunt rare.
O companie poate fi gata să atragă un astfel de investitor dacă operează cu succes într-o industrie similară sau conexă, iar proprietarii au decis să vândă acțiuni de control sau majoritare cu furnizarea unui control maxim asupra întreprinderii. Un astfel de investitor își va implementa pe deplin tehnologiile și soluțiile și, dacă nu va găsi un compromis în etapa de achiziție, personalul lor de conducere.
Prin urmare, înainte de a vinde o companie, ar trebui să ne gândim nu atât la transparența acesteia, cât la creșterea productivității sale, îmbunătățirea nivelului de management, consolidarea controlului asupra fluxurilor financiare și introducerea unui sistem mai eficient de motivare a personalului. Problema transparenței financiare pentru un astfel de investitor este mai puțin relevantă: vine la companie având deja o idee despre asta și înțelegând de ce și de ce este interesat de ea.
Avantajele unui investitor strategic:
Poate transfera cele mai bune practici și know-how către întreprindere;
Destinat dezvoltării cooperării pe termen lung cu întreprinderea;
Întreprinderea poate avea acces la noi piețe și canale de distribuție;
Efect sinergic rezultat din integrarea industrială;
Investitorii strategici sunt dispuși să plătească un preț mai mare pentru acțiunile companiei decât alți investitori.
Contra unui investitor strategic:
Compania trebuie să înțeleagă și să împărtășească în mod clar obiectivele investitorului strategic, care adesea nu sunt pe deplin în concordanță cu obiectivele conducerii și ale altor proprietari;
O participație semnificativă a unui investitor strategic diluează controlul și poate duce la o schimbare a conducerii superioare;
Pot exista diferențe în tradițiile culturale și de afaceri între investitorul strategic și conducerea întreprinderii;
Găsirea unui investitor necesită o investiție semnificativă de timp și bani.
O companie interesată să achiziționeze un activ extrem de profitabil cu vânzarea sa ulterioară.
Astfel de investitori dobândesc cel mai adesea o participație care nu controlează obiectul investițional fără a participa la formarea strategiei de dezvoltare și la gestionarea operațională a afacerii (dar, de obicei, cu reprezentare în consiliul de administrație pentru a putea exercita o influență suficientă asupra deciziile luate) și planificați în prealabil ieșirea din capitalul companiei, de exemplu, prin vânzarea părții sale după o anumită perioadă de timp către un investitor strategic. Acesta este de obicei rolul fondurilor de capital privat.
Interesul său este eficiența economică a afacerii, precum și cea planificată și rentabilitatea maximă a capitalului. Un astfel de investitor nu poate distruge compania ca potențial concurent, deoarece nu are un control suficient asupra afacerii.
La fel ca un creditor, el evaluează riscul pierderii unei investiții, dar spre deosebire de el, este dispus să își asume mai multe riscuri și nu necesită garanții.
Cei mai activi investitori de portofoliu pot continua o cooperare strânsă constantă cu managementul pentru a dezvolta măsuri de creștere a capitalizării afacerii, creșterea transparenței și transparenței acesteia (structura corporativă și sistemul de management sunt îmbunătățite și aduse la standardele internaționale, fluxurile financiare sunt optimizate , etc.).
Aceștia își pot aduce conexiunile, experiența și oportunitățile în afaceri pentru a aduce întreprinderile la un nivel calitativ nou de dezvoltare.
Un astfel de investitor ia o decizie de a cumpăra o acțiune pe baza informațiilor primite.
Prin urmare, o companie gata să atragă acest investitor trebuie să se afle într-un stadiu de creștere dinamică confirmată și să aibă un plan strategic pentru extinderea și păstrarea în continuare a cotei de piață.
Cu o experiență investițională semnificativă, un astfel de partener poate ajuta la dezvoltarea acestuia, însă viziunea strategică în sine ar trebui, mai presus de toate, să fie prezentă la actualii proprietari.
El este interesat de companiile cu producții bine stabilite și perspective de creștere a valorii afacerii care îndeplinesc criteriile pentru rentabilitatea minimă a fondului, dar din cauza lipsei de fonduri nu pot trece la un nivel calitativ de dezvoltare nou.
Compania ar trebui să utilizeze resursele obținute pentru dezvoltarea sa ulterioară: achiziționarea de echipamente și tehnologii, construirea unei rețele de vânzare, absorbția concurenților etc.
Adesea, se analizează suplimentar capacitatea unei companii de a deveni unul dintre liderii din industria sa, precum și cerințele pentru disponibilitatea conducerii profesionale, o strategie de dezvoltare clară, avantaje competitive clare și o structură de proprietate transparentă și afacerea în sine.
Prin definiție, o afacere opacă nu poate atrage un investitor, iar investitorii finanțează activitățile promițătoare ale companiei destul de calm, fără a interveni în procesele de management.
Această pasivitate dispare numai dacă apar probleme în implementarea strategiei intenționate.
Condițiile importante pentru atragerea unui investitor de portofoliu sunt riscurile macroeconomice adecvate profitabilității, garanțiile proprietății private și oportunitățile reale de revânzare a unei acțiuni.
Pentru a fi pregătit pentru sosirea unui astfel de investitor, va trebui să respectați cu strictețe condițiile de transparență și înțelegere pentru piață și pentru investitor.
Avantajele unui investitor financiar:
Contra unui investitor financiar:
Aceasta este, în esență, vânzarea de afaceri către investitorii de portofoliu cu amănuntul.
Pentru a vinde unor astfel de investitori, afacerea trebuie să aibă maturitate, rezistență și o reputație comercială. Oferta acțiunilor sale către un număr nelimitat de investitori conține atât posibilitatea de a părăsi compania, cât și de a profita de creșterea rapidă în etapele premergătoare plasamentului.
În plus, circulația acțiunilor la bursă crește semnificativ lichiditatea, permițând în viitor să scape de acțiunile mici ale proprietății fără a atrage atenția altor acționari sau de a emite noi emisiuni în circulație.
Fig 3
Avantaje ale unei IPO:
Contra unui IPO:
În diferite etape de dezvoltare, compania este interesată să atragă diferiți investitori. Cu cât proiectul este mai aproape de început, cu atât este mai probabil să intereseze doar un investitor de risc. În etapa de dezvoltare activă, vă puteți pregăti pentru sosirea portofoliului.
În etapa în care este necesar un nou impuls pentru promovare, este relevant un investitor strategic. Dacă afacerea este stabilă, puteți aranja o IPO.
În același timp, toate celelalte lucruri fiind egale, investitorii IPO vor plăti cel mai mult, investitorii strategici un pic mai puțin, investitorii de portofoliu chiar mai puțin și investitorii de risc cel mai puțin. Invers proporțional cu riscul așteptat.
Pentru a prezenta o companie profitabil, este necesar să înțelegem în ce scop investitorul ar putea fi interesat să-și introducă capitalul, să studieze informații despre potențiali parteneri, inclusiv informații despre planurile lor strategice, sarcinile operaționale curente, prioritățile și obiectivele investiționale și comportamentul pieței strategii.
Tipul de investitor poate fi determinat de obiectivele pe care și le propune:
Dar, indiferent de obiectivele investitorilor, trebuie să se asigure disponibilitatea minimă a afacerii cu ajutorul unei strategii de dezvoltare a companiei clar formulate, transparența proceselor, structura corporativă și de proprietate, precum și o evaluare verificabilă a activelor, pasivelor și performanței financiare a companie. Și, desigur, o echipă capabilă să apere interesele firmei în fața investitorului.
Atragerea unui investitor poate fi de interes pentru aproape fiecare companie în oricare dintre ciclurile de viață ale dezvoltării sale. Investitorii sunt de cel mai mare interes în etapa de formare a unei companii sau a unui proiect, atunci când este planificat să împărtășească riscurile și oportunitățile unei întreprinderi cu un partener sau în etapa de creștere rapidă, atunci când subfinanțarea este plină de pierderi financiare. Succesul atragerii unui investitor depinde în mare măsură de formarea unei echipe responsabile de pregătirea înainte de vânzare a afacerii: avocați, auditori, consultanți etc. Disponibilitatea unei companii de a vinde o miză formează răspunsuri pozitive la un întreg grup de întrebări:
Deoarece potențialii investitori nu își promovează activitățile, ar trebui să afle despre disponibilitatea afacerii pentru vânzare din surse fiabile care au confirmarea formală a interesului proprietarilor în sosirea unui nou partener.
Procesul acestor informații necesită pregătirea unui întreg bloc de relații - IR (relații cu investitorii).
Astfel de relații, în primul rând, schimbă însăși filosofia managementului strategic al companiei: planurile de afaceri emergente ar trebui să devină un adevărat instrument pentru atingerea obiectivelor și să fie actualizate periodic. Raportarea trebuie să fie formată la timp și confirmată de un auditor autorizat - și astfel, în fiecare an, pe întreaga perioadă a existenței unei afaceri noi, mai transparente și publice.
Cu toate acestea, unele companii sunt create și dezvoltate inițial pentru a deveni atractive pentru un portofoliu sau pentru un investitor strategic și, în cele din urmă, pentru a fi vândute la vârful capitalizării.
Există chiar oameni de afaceri ale căror cariere sunt dedicate în totalitate unor astfel de proiecte. Unii dintre ei au învățat cu succes cum să „tragă” indicatorii potriviți la momentul potrivit pentru un beneficiu maxim.
Evaluarea propriei disponibilități de a atrage un investitor, precum și căutarea și formarea documentației informaționale, este un proces care depinde de mulți factori și necesită, de obicei, implicarea intermediarilor profesioniști.
Sarcina lor este aceea de a familiariza un potențial partener cu întreprinderea propusă, mediul concurențial și poziția companiei pe piață, procesele de afaceri, linia de sortiment, schema de management, activele și starea financiară, astfel încât documentele prezentate să convingă investitorul că tot ce este declarat este atractiv și corespunde realității. Dar puteți încerca să faceți singur evaluarea pregătirii inițiale și, nu mai puțin important, acțiunile inițiale de pregătire înainte de vânzare. Este probabil ca rezultatul unei astfel de lucrări să fie o creștere reală a eficienței afacerii, descoperirea rezervelor ascunse și refuzul de a vinde acțiunea.
Investitor strategic
Investitor strategic
Investitor strategic - un investitor interesat să achiziționeze un bloc mare de acțiuni pentru a participa la management sau pentru a obține controlul asupra unei companii. De obicei, investitorul strategic este o companie ale cărei activități sunt legate de activitatea companiei achiziționate.
In engleza: Investitor strategic
Sinonime: Investitor activ
Sinonime în engleză: Investitor principal
Dicționarul financiar Finam.
Investitor strategic; Investitor principal Un investitor interesat să achiziționeze un bloc mare de acțiuni pentru a participa la management sau pentru a obține controlul asupra unei companii. De obicei, o companie acționează ca un investitor strategic ... ... Glosar de afaceri
Investitor strategic- (investitor strategic) un subiect al activității de investiții, care vizează achiziționarea unei părți de control (o parte predominantă din capitalul autorizat) pentru a asigura gestionarea reală a întreprinderii în conformitate cu propria sa ... ...
investitor strategic- strateginis investuotojas statusas Aprobuotas sritis ūkio plėtra ir ilgalaikė strategija apibrėžtis Investuotojas, su kuriuo Lietuvos Respublikos Vyriausybė arba jos įgaliota institucija teisės aktų nustatyota tv Dicționar lituanian (lietuvių žodynas)
Cumpărător strategic- - vezi Investitor strategic. Miercuri Cumpărător financiar ... Dicționar de economie și matematică
Investitor- o persoană juridică sau o persoană care participă la finanțarea unui proiect de investiții. Sursa: snip id 9183: Ghid metodologic pentru evaluarea de mediu a proiectelor de investiții 2.1 Investitorul este o singură entitate juridică sau persoană fizică, ... ...
Investitor strategic- o persoană juridică sau o persoană interesată să achiziționeze un bloc mare de acțiuni pentru a participa la management sau pentru a obține controlul asupra companiei. În domeniul inovației, acesta este de obicei inițiatorul proiectului, acționând din ... Dicționar explicativ „Activitate de inovare”. Condiții de gestionare a inovației și domenii conexe
A se vedea Glosarul STRATEGIC INVESTOR Glossary of Business Terms. Academic.ru. 2001 ... Glosar de afaceri
GOST R 54147-2010: Management strategic și inovator. Termeni și definiții- Terminologie GOST R 54147 2010: Management strategic și inovator. Termeni și definiții document original: 3.3.17 activ: Orice valoare pentru organizație. Definiții ale termenului din diferite documente: analiza activelor 3.2.62 ... ... Dicționar-carte de referință a termenilor documentației normative și tehnice
strateg- investitor strategic ... Vocabularul argoului de afaceri
Investiții- (Investiții) Investițiile sunt investiții de capital pentru obținerea unui profit.Tipuri de investiții, proiecte de investiții, investiții în piața de valori, investiții în Rusia, investiții în lume, în ce să investească? Cuprins >>>>>>>>>> ... Enciclopedia investitorilor
Există multe modalități de a investi bani: plasați active pe un depozit bancar, interpretați în valută sau valori mobiliare, investiți în achiziții de bunuri imobiliare sau în fonduri de investiții. Înainte de a face o alegere, este necesar să se dezvolte o strategie de investiții care este cea mai potrivită pentru investitor.
Strategiile de investiții reprezintă procesul de realizare a mai multor tranzacții financiare, al căror principal obiectiv este implementarea obiectivelor strategice de afaceri prin combinarea parametrilor invariabili ai programelor de investiții.
Dezvoltarea planurilor strategice de investiții oferă o oportunitate de a crește productivitatea activităților de investiții și, ca rezultat, rentabilitatea unei întreprinderi sau a activelor personale.
La întreprinderi, strategia de investiții include etapa de pregătire a documentației pentru un anumit proiect, controlează furnizarea acestuia și prevede, de asemenea, formarea unui plan pentru implementarea sarcinilor de afaceri.
Pentru a optimiza alegerea strategiei, investitorii acordă o atenție specială studiului planurilor strategice alternative, analizând aspectele lor tehnice și economice. Principalul motiv al necesității dezvoltării strategiilor de investiții sunt fluctuațiile indicatorilor din mediul valutar.
Scopul financiar al unei strategii de investiții este de a primi câștiguri pasive, a căror valoare este indicată ca procent din volumul de capital de investiții.
Principalii indicatori care disting tipurile de planificare a investițiilor sunt rentabilitatea și riscul.
Principalele surse de venit pasiv sunt depozitele bancare, organizațiile de credit (sindicatele, cooperativele, MFO-urile), valorile mobiliare, fondurile mutuale, schimburile valutare (Forex), schemele piramidale și alte proiecte frauduloase.
Cel mai ușor și cel mai puțin periculos este investiția în depozite bancare. Dezavantajul acestei surse este venitul redus, care cu greu poate face față creșterii inflației, prin urmare, pentru a câștiga bani buni, este necesar să cheltuiți o sumă mare. Investiția în valori mobiliare necesită anumite cunoștințe. Dacă nu există încă experiență în acest domeniu, este mai bine să utilizați serviciile fondurilor mutuale, care vor efectua mai corect tranzacțiile financiare cu valori mobiliare.
Cea mai riscantă modalitate de a investi este de a investi în scheme piramidale și HYIP, datorită naturii frauduloase a originii lor.
Deci, o strategie de investiții implică analize profunde și cunoaștere a instrumentelor financiare care pot crește profitabilitatea și, în același timp, reduce riscul pierderii de capital. În plus, investitorul ar trebui să cunoască bine sursele de venit pasiv, avantajele și dezavantajele acestora.
SERGEY CHADIN,
DIRECTOR FINANCIAR CJSC "SVYAZNOI MS"
DIRECTOR FINANCIAR
Iulie-august 2012
Obiective: oferi companiei suma necesară de finanțare, creează imaginea unei „companii internaționale”, obține acces la tehnologii avansate de gestionare a afacerii.
Cum se procedează: asigurați-vă că fondurile nu pot fi obținute din surse alternative, evaluați modul în care compania este pregătită pentru vânzare, demonstrați unui potențial cumpărător toate punctele forte ale afacerii.
Un investitor strategic clasic este o companie interesată să achiziționeze o acțiune de control sau un bloc de acțiuni apropiat. De obicei, acest rol îl joacă întreprinderile care sunt cumva legate în activitățile lor cu activul achiziționat, cu experiență practică într-un anumit sector de piață.
Spre deosebire de o bancă, care este mai interesată de poziția financiară actuală a debitorului și de oportunitățile de garanție, este mult mai important pentru un investitor strategic să evalueze potențialul pieței pe care își desfășoară activitatea compania de interes, calificările managerilor săi, transparența afacerii și perspectivele dezvoltării acesteia. În consecință, interesele „strategului” diferă de interesele instituțiilor de credit. Cel mai adesea, un investitor caută să extindă piețele existente sau să intre pe noi piețe, să asigure un ciclu complet de producție sau să rezolve alte sarcini strategice: minimizarea riscurilor, obținerea anumitor preferințe și chiar eliminarea concurenților. În schimb, un investitor strategic, spre deosebire de o bancă, poate oferi nu numai suma necesară de finanțare, ci și cunoștințele tehnologice și propriile canale de distribuție. Cu toate acestea, dezvoltarea producției dobândite se dovedește a fi de interes pentru „strateg” numai în acele cazuri în care ajută la reducerea costurilor pentru intrarea pe o nouă piață sau dacă produsul produs în comun este competitiv pe piețe noi și nu concurează cu produsele unui investitor strategic.
Pentru a fi atractivă pentru un astfel de investitor, compania trebuie să opereze cu succes într-o industrie similară sau conexă, iar proprietarii trebuie să fie gata să se despartă de o cotă semnificativă de control asupra întreprinderii. Și uneori cu o echipă de management activă. În cazul în care compania se pretinde a fi un lider al industriei, proprietarii ei vor trebui să aleagă între planuri ambițioase și implicarea unui „strateg”: opiniile diferite asupra perspectivelor de dezvoltare pot complica atingerea unui compromis.
Angajarea unui „strateg” va fi justificată în cazul în care toate opțiunile alternative pentru atingerea obiectivelor stabilite pentru afacere sunt fie epuizate, fie mai puțin eficiente. Indiferent cât de banal ar suna, acest lucru implică cel puțin existența unor obiective clare și, în mod ideal, o strategie formalizată de dezvoltare a afacerii. Ideea care vizitează adesea proprietarii existenți ai companiei, care sună cam așa: avem nevoie de bani pentru dezvoltare, ei nu acordă împrumuturi în suma necesară sau sunt prea scumpi, așa că hai să căutăm un investitor - cel mai adesea se întâmplă pentru a fi de nesuportat.
un potențial investitor vă interesează pentru tehnologiile sale - de ce nu cumpărați o licență sau o franciză de la el?
aveți nevoie de tehnologii avansate de gestionare a afacerilor, de procese de afaceri transparente și eficiente - poate este mai ușor și mai ieftin să invitați consultanți?
este nevoie de un investitor strategic pentru a crea o anumită imagine a unei „companii internaționale” - de ce să nu devii singur un astfel de „investitor”? Înființăm o companie cu un nume sonor respectabil în orice țară care ne interesează și apoi îi vindem o acțiune în afacerea rusă existentă. De fapt, banii sunt transferați dintr-un buzunar în altul, dar cu suportul corect PR pentru tranzacție, rezultatul necesar, cel puțin pe piața rusă, este garantat.
Dacă o enumerare a tuturor alternativelor confirmă faptul că un investitor strategic este într-adevăr cea mai bună opțiune, iar proprietarii sunt gata să se despartă de o participație în afacere, directorul financiar va trebui să descopere cum să vândă această acțiune la momentul potrivit și la pret corect.
Opinia expertului
Egor Pașchina, CFO Eagle Venture Partners
Disponibilitatea psihologică de a lăsa „străinul” să controleze este mai mult decât un factor esențial și este absolut corect menționată în articol. Însă, în opinia mea, trebuie să vă gândiți la acest lucru în primul rând, pentru că dacă proprietarii existenți nu sunt pregătiți să facă acest pas, atunci singura opțiune este să refuzați să atrageți investitori externi.
Masa. Pro și contra de a atrage un investitor strategic
| BENEFICII | LIMITĂRI |
| Acces la tehnologie avansată și know-how | Pierderea unui anumit control asupra afacerii și necesitatea de a-și coordona acțiunile manageriale cu un nou partener (birocratizare sporită și eficiență redusă a deciziilor) |
| Acces la noi piețe și canale de distribuție | Posibil conflict de interese al foștilor acționari majoritari (proprietari) și reprezentanți ai investitorului strategic |
| O îmbunătățire tangibilă a performanței financiare a companiei datorită unui efect sinergic (sistem de management unificat, capacitatea de a atrage fonduri împrumutate mai ieftine și de a utiliza alte resurse ale unui investitor strategic) | Refuzul ambițiilor de dezvoltare independentă a companiei, dacă investitorul strategic vede activul doar ca parte a propriei afaceri |
| Un investitor strategic este gata să plătească bani mari pentru acțiunea achiziționată într-o afacere, comparativ, de exemplu, cu un investitor financiar | Amenințarea apariției unui investitor strategic „neprietenos” care elimină un concurent existent sau potențial |
| „Strategul” vizează dezvoltarea pe termen lung a afacerii la care participă, iar opțiunea ieșirii sale bruște este practic exclusă | - |
Fiecare investitor caută să găsească o companie subevaluată, dar de înțeles, cu un potențial semnificativ de creștere. Scopul companiei este de a arăta potențial, dar nu de a fi subestimat. Negocierea în astfel de condiții este o artă specială. Opiniile părților pot fi influențate de indicatori macroeconomici (inflație, rată de refinanțare, dinamica indicilor bursieri etc.), indicatori financiari și de marketing ai companiei (profit, sortiment, canale de vânzare etc.), preferințe personale (cu atât mai mult astfel de dobânzi, cu atât prețul este mai mare), dimensiunea acțiunii vândute, transparența afacerii și mulți alți factori. Dar, în orice caz, directorul financiar trebuie să îi ajute pe proprietari să demonstreze potențialului cumpărător toate punctele forte ale afacerii.
Spre deosebire de instituțiile de credit care cresc limitele după o demonstrație convingătoare a eficienței financiare și a sustenabilității întreprinderii, un investitor strategic este gata să plătească mai mult pentru alte avantaje și realizări:
tehnologii unice, know-how și alte active necorporale;
echipamente moderne, instalații de producție și alte active corporale;
management calificat și personal;
posibile economii de scară, inclusiv logistică, distribuție etc;
perioada scurtă de rambursare și rentabilitatea ridicată a proiectului;
aplicarea beneficiilor fiscale;
posibilitatea de a exporta produse;
materii prime ieftine și costuri scăzute ale forței de muncă;
acces la noi piețe de vânzare;
mărci recunoscute.
Orice nuanță care poate crește prețul trebuie identificată, rafinată și prezentată în mod clar cumpărătorului. Orice „zgârieturi” și „asperități” amenință să reducă prețul, prin urmare pregătirea competentă înainte de vânzare devine o etapă importantă, care permite reducerea cât mai mult a tuturor reducerilor posibile. Și, de regulă, există ceva de lucru.
De exemplu, antipatia oamenilor de afaceri pentru implementarea procedurilor formale, dar necesare, poate genera multe riscuri juridice și poate face un proiect atractiv din exterior extrem de nesigur. Sau o afacere creată pentru anumiți proprietari, ținând cont de calitățile lor personale și de stilul de lucru, nu va putea lucra independent, fără intervenția constantă a proprietarului și a acționarilor. Cu toate aceste caracteristici, trebuie făcută o muncă atentă, care poate necesita, de asemenea, o mulțime de resurse și timp. Pregătirea pentru prevânzare poate fi considerată finalizată dacă sunt prezente următoarele rezultate:
afacerea este transparentă (procesele de afaceri sunt formalizate, fluxurile de numerar sunt structurate clar, există un sistem de planificare a activităților companiei, se formează rapoarte fiabile, structura organizațională și structura de proprietate sunt transparente și ușor de înțeles etc.);
puritatea juridică a afacerii este asigurată - există o structură simplă și ușor de înțeles (atunci când vine vorba de grupuri de companii) fără entități juridice tehnice create doar pentru a optimiza impozitarea, au fost obținute toate licențele necesare activității, mărcile înregistrate etc. . Și în mod ideal, conducerea companiei care atrage investiția s-a ocupat și de siguranța activelor. De exemplu, companiile speciale dedicate - deținătorii de active care nu permit atacuri raider sau procese împotriva uneia dintre companii pentru a paraliza întregul grup,
obiective strategice clar formulate (există cifre confirmate pentru planurile de vânzări și dezvoltare, obiectivele pentru viitorul apropiat sunt clare și adecvate etc.);
sunt indicate toate avantajele competitive ale afacerii (există o înțelegere clară a punctelor tari și a punctelor slabe ale afacerii, a amenințărilor și oportunităților existente și potențiale, a mecanismelor de utilizare a oportunităților și a amenințărilor de nivelare).
Rolul directorului financiar în aceste procese este dificil de supraestimat.
Deoarece nici potențialii investitori și nici potențialii vânzători ai afacerii nu își promovează activitățile, aceștia ar trebui să afle despre existența celuilalt din surse fiabile care au confirmarea formală a interesului proprietarilor în apariția unui nou partener. Acest proces necesită, de obicei, participarea unor intermediari profesioniști (bănci de investiții, consultanți), a căror sarcină este de a familiariza potențialul partener cu întreprinderea, astfel încât documentele prezentate să îl convingă pe investitor să ofere fonduri suficiente pentru acțiune.
Un element de lucru la fel de important este lucrul cu mass-media și alte contrapartide care pot influența opinia investitorului. Construirea relațiilor la acest nivel necesită, de asemenea, timp și efort din partea directorului financiar și implică adesea înființarea unui serviciu separat de relații cu investitorii.
Directorul financiar este obligat să conducă schimbările în sistemul de management în sine, astfel încât compania să nu urmeze cu strictețe planurile anunțate, ci și să raporteze cu privire la implementarea acestora tuturor utilizatorilor interesați într-un interval de timp strict. Desigur, acest lucru poate fi extrem de dificil de implementat în practică.
Unele companii sunt create și dezvoltate inițial pentru a deveni atractive pentru un portofoliu sau pentru un investitor strategic și, în cele din urmă, pentru a fi vândute la vârful capitalizării. Există chiar oameni de afaceri ale căror cariere sunt dedicate în totalitate unor astfel de proiecte. Unii dintre ei au învățat cu succes cum să „tragă” indicatorii potriviți la momentul potrivit pentru un beneficiu maxim.
Într-un anumit sens, directorul financiar trebuie să fie gata să „încerce” acest rol în orice moment. Evaluarea inițială a pregătirii afacerii pentru vânzare și măsurile de creștere a valorii companiei nu pot fi amânate pe termen nelimitat, dar încep acum.
Este foarte posibil ca rezultatul unei astfel de lucrări să fie descoperirea de rezerve ascunse, o creștere reală a eficienței afacerii și respingerea strategiei de căutare a unui investitor.
